DO AKCJONARIUSZY GRUPY KAPITAŁOWEJ ULMA CONSTRUCCION POLSKA S.A.  
Szanowni Państwo;  
Nie ulega wątpliwości, że rok 2020 na długo zostanie oznaczony rokiem pandemii COVID0-19. Odległy  
już obecnie pierwszy kwartał 2020 roku, który, choć wypadł słabiej w porównaniu do analogicznego  
okresu poprzedniego roku, charakteryzował się obiecującą perspektywą rynkową głównie na rynku  
polskim. Niestety w związku ze wspomnianą i dobrze znaną sytuacją pandemiczną w marcu 2020  
roku nastąpiło załamanie perspektyw rynkowych, w konsekwencji czego stanęliśmy w obliczu  
nieoczekiwanych i niepewnych okoliczności. W kontekście rynków międzynarodowych, choć  
rozpoczęły one 2020 rok z bardzo dobrymi wynikami, od marca 2020 roku sytuacja wyglądała  
podobnie jak na rynku polskim. W rezultacie wszystkie rynki działalności naszej Grupy Kapitałowej,  
jak również każdy z nich z osobna wymagał dokonania odpowiednich dostosowań w naszej  
działalności, zmieniając radykalnie formę pracy w celu zapewnienia ciągłości naszych operacji, obsługi  
naszych klientów, ale przede wszystkim ochrony zdrowia naszych współpracowników i ich bliskich.  
W kwestii koniunktury rynkowej, w świetle zaistniałej niepewności nastąpił automatyczny spadek,  
głównie w inwestycjach prywatnych, w segmencie mieszkaniowym i niemieszkaniowym, przy niemal  
natychmiastowym przesunięciu realizacji wielu dużych projektów zaplanowanych na rok 2020. Na  
szczęście podobne zjawisko nie nastąpiło w sektorze inżynieryjnym, zasadniczo uzależnionym od  
inwestycji publicznych, którego wyniki utrzymywały się na bardzo dobrym poziomie w ciągu całego  
2020 roku.  
Pomimo uprzywilejowanej pozycji Polski w całym regionie, ogólny kontekst gospodarczy nie był  
sprzyjający dla naszej branży. Należy pamiętać, że już w ostatnim kwartale 2019 roku odnotowano  
nieznaczne pogorszenie koniunktury (tempo wzrostu PKB wyniosło 3,6% wobec 4,9% w roku  
poprzednim), ale nic nie wskazywało na to, że rynek polski odnotuje osłabienie dynamiki wzrostu PKB  
do 2,8%, szczególnie, że był to pierwszy spadek od 1991 roku. W 2020 roku nastąpił spadek popytu  
wewnętrznego o 3,7%, oraz 3,0% spadek konsumpcji prywatnej i co gorsza, spadek inwestycji o 8,4%  
stanowiący czynnik warunkujący kondycję naszej branży w przyszłości.  
Przechodząc do szczegółowej analizy sektora budowlanego, choć Polska po raz kolejny uplasowała się  
w gronie krajów najmniej wrażliwych na efekty pandemii COVID-19, sektor budowlany nie oparł się  
negatywnym jego skutkom. Spadek produkcji budowlano-montażowej za 2020 rok szacowany jest na  
2,6%. Jak wspomniałem wcześniej, nie wszystkie sektory przejawiały takie same zachowania; choć  
ogólne dane dotyczące produkcji budowlano-montażowej w segmencie kubaturowym pokazały  
wartości zasadniczo stabilne (spadek rzędu jedynie 0,5%), to branża mieszkaniowa odnotowała 4,7%  
wzrost, natomiast spadek branży niemieszkaniowej wyniósł 2,9%. Fakt ten jest dość znamienity dla  
naszej działalności, gdyż wyżej wymieniony wskaźnik dla budownictwa mieszkaniowego obejmuje  
cały sektor łącznie z zabudową jednorodzinną, gdzie ULMA wyraźnie nie jest obecna. Ponadto, co w  
niemniej istotny sposób przekłada się na naszą działalność, pomimo większej liczby wydanych  
pozwoleń budowlanych, powierzchnia zabudowy zmalała o 5,7%. Niemniej jednak na uwagę  
zasługuje tutaj fakt, że w porównaniu do 2019 roku ilość rozpoczynanych budów nowych mieszkań  
spadła o 8,3%. Niemniej jednak wg prognoz cały sektor budownictwa inżynieryjnego ma zakończyć  
2020 rok ogólnym wzrostem rzędu 1,4% przy znaczącym wzroście w wysokości 31,9% segmentu  
obejmującego budowę mostów, wiaduktów i estakad.  
W szczegółowej analizie naszej działalności oraz w kontekście łącznych przychodów Grupy  
Kapitałowej, nie stanowiły one wyjątków od ogólnych warunków i tendencji gospodarczych. W 2020  
roku po raz pierwszy w 5-letnim okresie wzrostu, kiedy to z każdym rokiem poprawialiśmy nasze  
wskaźniki ekonomiczne, odnotowaliśmy spadek obrotów. Jednakże jego negatywny wpływ na  
wysokość rentowności działalności został ograniczony dzięki szybkiej reakcji i zdecydowanym  
decyzjom w zakresie optymalizacji kosztów działalności i procesie dostosowania ich do bieżącej  
sytuacji. Tak więc ostatecznie rentowność naszej działalności spadła ale w sposób mniejszy niż  
wynikałoby to z prostej proporcji.  
W całym 2020 roku Grupa Kapitałowa osiągnęła łączne przychody ze sprzedaży na poziomie 190,6  
mln PLN i pozytywny wynik z działalności operacyjnej wynoszący około 25,6 mln PLN. Jest to poziom  
zdecydowanie niższy od tej zarejestrowanego w roku poprzednim. Z kolei EBITDA Grupy Kapitałowej  
osiągnęła wartość rzędu 70 mln PLN, a jej rentowność wyniosła 36,9% łącznych obrotów. Choć wyżej  
wymienione wielkości były wyraźnie niższe w porównaniu do ostatnich lat, to biorąc pod uwagę  
nadzwyczajny charakter przedmiotowego okresu stanowią one bardzo dobry rezultat. Ostatecznie  
nasza Grupa Kapitałowa osiągnęła dodatni wynik finansowy wynoszący 20,2 mln PLN.  
W odniesieniu do zagranicznych spółek zależnych, zaczynając od największego podmiotu jakim jest  
Ulma Opalubka Ukraina sp. z o.o., siłą rzeczy jej pozycja rynkowa nie różniła się od ogólnej trudnej  
sytuacji rynkowej podlegającej negatywnym wpływom pandemii COVID-19. W 2020 roku gospodarka  
Ukrainy pod względem PKB spadła o około 5%, a koniunktura rynkowa została poważnie dotknięta na  
początku pandemii w kwietniu 2020 roku, kiedy to miała miejsce praktycznie kompletna blokada  
gospodarcza regionów leżących w środku kraju. Jednak w drugiej połowie 2020 roku gospodarka tego  
kraju zaczęła wykazywać oznaki ożywienia, zwłaszcza w sektorze budowlanym, którego ogólny wzrost  
wyniósł ostatecznie 4%. W znacznej mierze uwarunkowane to było rozwojem segmentu  
inżynieryjnego, który wzrósł 14% podczas, gdy branża mieszkaniowa odnotowała 18% spadek. Mimo  
to jednak w przedstawionym kontekście nasza spółka zależna osiągnęła bardzo dobre wyniki,  
odnotowując umiarkowany wzrost w łącznych obrotach w stosunku do roku poprzedniego i  
potwierdzając trend z poprzednich lat dotyczący struktury naszych przychodów, z coraz to większym  
udziałem segmentu działalności związanym ze sprzedażą. To już drugi rok z rzędu, kiedy udaje nam  
się w pełni wykorzystać zdolność i elastyczność lokalnego zespołu, ale także wykorzystać w pełni z  
synergię z naszą polską spółką dominującą, zwłaszcza w zakresie przekazywania umiejętności i  
doświadczenia, co ma niebagatelne i zasadnicze znaczenie dla naszego wzrostu i dalszego  
skonsolidowania naszej obecności na rynku ukraińskim.  
Według wstępnych danych gospodarka Kazachstanu odnotowana spadek PKB na poziomie 2,6%.  
Niemniej jednak sektor budowlany zarejestrował 11,4% wzrost, do którego przyczyniło się  
zwiększenie środków finansowych na inwestycje mieszkaniowe. Rozwój branży mieszkaniowej  
bezpośrednio nie ma wpływu na naszą działalność, gdyż w Kazachstanie koncentruje się ona głównie  
na segmencie inżynieryjnym, w którym mimo pandemii udało nam się sfinalizować znaczące  
kontrakty, zamykając 2020 rok nawet z lepszymi obrotami od tych zarejestrowanych w roku  
poprzednim.  
Na zakończenie analizy naszych rynków eksportowych kolej na Litwę, której aktywność gospodarcza  
spadła o 0,9%, choć z bardzo różnym przebiegiem na przełomie poszczególnych okresów  
sprawozdawczych poprzedniego roku. Najbardziej gwałtowny spadek odnotowano w drugim  
kwartale 2020 roku, kiedy to rynek spadł o 5,9% w porównaniu z analogicznym okresem  
poprzedniego roku. Od tego momentu nastąpiła poprawa sytuacji w rezultacie czego w czwartym  
kwartale spadek łączny wynosił już tylko 1,2%. Skupiając się na danych dotyczących rynku  
budowlanego, w 2020 roku zarejestrowano spadek na poziomie 3%, jednak, podobnie jak w innych  
krajach, najbardziej dotkliwe straty poniósł sektor inwestycji prywatnych, odnotowując 8,4% spadek  
w segmencie kubaturowym. W tym samym czasie segment inżynieryjny wzrósł o około 3,5%.  
Segment ten stanowi prawie połowę wartości rynku budowlanego w kraju (47% wszystkich obiektów  
budowalnych pochodziło z segmentu inżynieryjnego). Pomimo zawirowań i ogromnych wahań w  
gospodarce, naszej spółce zależnej ULMA Construccion Baltic sp. z o.o. udało się utrzymać obroty na  
poziomie ubiegłorocznym.  
Mając na uwadze ogólne otoczenie makroekonomiczne naszej spółki w Polsce i na rynkach  
zagranicznych w roku 2020, bardzo dobrze oceniamy wysiłki poczynione przez każdego członka  
naszego zespołu na wszystkich poziomach organizacyjnych i mamy nadzieję, że Państwo z  
zadowoleniem przyjmą zarówno nasze działania jak i wyniki finansowe, które zdołaliśmy osiągnąć w  
tych bardzo niepewnych okolicznościach o wyjątkowym charakterze.  
Po trudnym 2020 roku, bardziej niż znacząco dotkniętym sytuacją pandemiczną, która trwa do dzisiaj,  
przyszłość w perspektywie krótkoterminowej stoi w obliczu wielu pytań. Niemniej jednak powrót  
dobrej koniunktury zaobserwowany ostatnio na rynkach eksportowych, mimo wciąż trudnej sytuacji  
pandemicznej, napawa nas optymizmem. Szybka poprawa sytuacji gospodarczej uzyskana po  
zniesieniu obostrzeń, które blokowały aktywność gospodarczą przez ostatni rok z pewnością bardzo  
rychło pozwoli uaktywnić impuls popytowy szczególnie w stosunku do rynku mieszkaniowego.  
Ponadto w dalszym ciągu notujemy zdrowy popyt inwestycyjny w zakresie inwestycji publicznych,  
które od zeszłego roku nie wykazują żadnych tendencji spadkowych. Pomimo, iż zdolność rynku do  
powrotu na ścieżkę wzrostu uzależniona jest od tempa łagodzenia ograniczeń na poszczególnych  
rynkach i tempa uzyskiwania odporności przez ludność, wyrażamy optymizm co do powrotu na  
ścieżkę wzrostu. Wsparci wysoko wykwalifikowanym i elastycznym zespołem, który skutecznie  
zmierzy się z najtrudniejszymi wyzwaniami, jesteśmy przekonani o naszym przygotowaniu, by  
skutecznie stawić czoła wszelkim przeciwnościom oraz, aby w nadchodzącym okresie osiągnąć jeszcze  
lepsze wyniki.  
Pragnę zapewnić Państwa, że dołożymy wszelkich starań, aby nie zawieść zaufania zarówno Państwa  
jak i naszych partnerów biznesowych.  
Jednocześnie chciałbym podziękować pracownikom ULMA za ich zaangażowanie, profesjonalizm i  
elastyczność jaką okazali, podejmując się wyzwań tego trudnego roku, i za takie samo zaangażowanie  
i profesjonalizm, z jakimi przygotowują się do realizacji celów i wyzwań czekających nas w przyszłości.  
Z wyrazami szacunku,  
Rodolfo Carlos Muñiz Urdampilleta  
Prezes Zarządu ULMA Construccion Polska S.A.  
Koszajec, 31 marca 2021 roku