Polenergia S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI POLENERGIA S.A.

ZA ROK ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2021 ROKU

Warszawa, 7 kwietnia 2022 roku

Polenergia S.A.

Sprawozdanie Zarządu z działalności Polenergia S.A.

Polenergia S.A.

Sprawozdanie Zarządu z działalności Polenergia S.A.

Polenergia S.A.

Sprawozdanie Zarządu z działalności Polenergia S.A.

1. Rachunek zysków i strat Polenergia S.A. za okres 12 miesięcy zakończony 31 grudnia 2021 roku

Wzrost przychodów ze sprzedaży w 2021 roku wynika przede wszystkim z wyższych przychodów z tytułu usług świadczonych na rzecz podmiotów powiązanych (o 4,8m).

Koszt własny sprzedaży był o 4,0m wyższy w 2021 roku w porównaniu do 2020 roku, co wynika głównie ze wzrostu kosztów związanym z rozwojem Grupy.

W ujęciu łącznym koszty rodzajowe wzrosły o 25,2 mln zł. Szczegółowe rozbicie łącznych kosztów rodzajowych zostało zawarte w jednostkowym sprawozdaniu finansowym w nocie 29.

Koszty ogólnego zarządu były o 21,2 mln zł wyższe przez wzrost kosztów operacyjnych (jednorazowy koszt związany z otrzymanym earn-outem w projektach offshore, wynagrodzenia i świadczenia pracownicze, usługi obce) oraz kosztów rozliczanych w ramach usług CUW częściowo skompensowane przez spadek obciążeń podatkowych.

W roku 2021 widoczny jest spadek pozostałych przychodów operacyjnych o 0,2 mln zł głównie w związku z niższym odwróceniem odpisów aktualizujących należności.

W roku 2021 pozostałe koszty są na podobnym poziomie w porównaniu do roku 2020.

Zysk operacyjny (EBIT) spadł o 20,3 mln zł do poziomu -34,9 mln zł, co wynika głównie ze wzrostu kosztów ogólnego zarządu.

Na poziomie wyniku EBITDA Spółka odnotowała stratę na poziomie -32,5 mln zł (wynik gorszy o 19,9 mln zł w porównaniu z 2020 rokiem).

Przychody finansowe w roku 2021 były o 253,3 mln zł wyższe w stosunku do 2020 roku, co wynika przede wszystkim z otrzymanego earn-out dotyczącego sprzedaży części udziałów w projektach offshore, wyższych przychodów z dywidend oraz odwrócenia odpisów aktualizujących wartość udziałów w roku 2020 (FW Piekło, FW 16 oraz Amon) i likwidacją spółki Biomasa Północ oraz Geokletnia (3,4mln zł) w 2021 roku.

Poziom kosztów finansowych w roku 2021 wyniósł -4,8 mln zł i był o 0,9 mln niższy niż w roku 2020. Niższa wartość w roku bieżącym wynika głównie z odpisów aktualizujących wartość aktywów (1,9 mln zł), opisów aktualizujących wartość udziałów w roku 2020 (2 mln zł), wyższych kosztów finansowych z tytułu odsetek (0,6 mln zł) oraz z tytułu prowizji i innych opłat (0,3 mln zł).

Podatek dochodowy w roku 2021 wyniósł 40,6 mln zł. Różnica w stosunku do roku 2020 (47,1 mln zł) jest w głównej mierze konsekwencją otrzymanego earn-outu w związku z transakcją sprzedaży części

Polenergia S.A.

Sprawozdanie Zarządu z działalności Polenergia S.A.

W rezultacie wyżej opisanych zdarzeń Spółka odnotowała za okres 12 miesięcy zakończony 31 grudnia 2021 roku zysk netto w wysokości 241,1 mln zł.

2. Otoczenie prawne

Szczegóły dotyczące aktów prawnych istotnych z punktu widzenia działania Polenergia S.A. zostały przedstawione w części „Opis istotnych czynników ryzyka i zagrożeń”.

3. Struktura organizacyjna Grupy

Skład Grupy Kapitałowej Polenergia S.A. („Grupa”) został przedstawiony w nocie 7 Skonsolidowanego sprawozdania finansowego.

Polenergia S.A.

Sprawozdanie Zarządu z działalności Polenergia S.A.

4. Omówienie podstawowych wielkości ekonomiczno-finansowych, ujawnionych w rocznym sprawozdaniu finansowym, w szczególności opis czynników i zdarzeń, w tym o nietypowym charakterze, mających znaczący wpływ na działalność Emitenta i osiągnięte przez niego zyski lub poniesione straty w roku obrotowym, a także omówienie perspektyw rozwoju działalności Emitenta przynajmniej w najbliższym roku obrotowym.

Szczegółowa analiza wielkości ekonomiczno-finansowych obrazująca pełne wyniki działalności Grupy przedstawiona jest w Sprawozdaniu Zarządu z Działalności Grupy Kapitałowej.

Kluczowe wielkości ekonomiczno-finansowe osiągnięte przez Emitenta przedstawia poniższa tabela:

Wpływ na wyniki osiągnięte za rok zakończony 31 grudnia 2021 roku w porównaniu do wyników osiągniętych w 2020 roku miały następujące czynniki:

a) Na poziomie EBITDA (wynik gorszy o 19,9 mln zł w stosunku do 2020 roku):

- Wyższy zysk brutto ze sprzedaży (o 1,0 mln zł) w wyniku wyższych przychodów z tytułu usług świadczonych na rzecz podmiotów powiązanych,

- Niższe pozostałe przychody operacyjne (o 0,2mln zł) w związku z niższymi wartościowo odwróceniami odpisów aktualizujących należności w roku 2021,

- Wyższe koszty ogólnego zarządu (o 21,2 mln zł) głównie z uwagi na jednorazowy koszt związany z otrzymanym earn-outem w związku ze sprzedażą części udziałów w projektach Offshore oraz wzrost kosztów operacyjnych (głównie wynagrodzenia i świadczenia pracownicze, usługi obce),

b) Na poziomie Zysku Netto (wzrost o 185 mln zł w stosunku do 2020 roku):

- Wpływ EBITDA (wynik gorszy o 19,9 mln zł niż w 2020 roku),

- Wyższa amortyzacja (o 0,4 mln zł) w związku ze zmianami wynikającymi z MSSF 16 (wzrost amortyzacji środków trwałych w leasingu),

A zatem, niższy zysk operacyjny (o 20,4 mln zł).

- Wyższe o 253,3 mln zł przychody finansowe, co wynika przede wszystkim z otrzymanego earn- out dotyczącego sprzedaży części udziałów w projektach offshore, wyższych przychodów z dywidend oraz odwrócenia odpisów aktualizujących wartość udziałów w roku 2020 (FW Piekło, FW 16 oraz Amon) i likwidacją spółki Biomasa Północ oraz Geokletnia (3,4 mln zł) w 2021 roku

- Wyższe o 0,9 mln zł koszty finansowe wynikają głównie z odpisów aktualizujących wartość aktywów (1,9mln zł), opisów aktualizujących wartość udziałów w roku 2020 (2mln zł), wyższych kosztów finansowych z tyt. odsetek (0,6 mln zł) oraz z tytułu prowizji i innych opłat (0,3 mln zł).

- Wyższe o 47,1 mln zł obciążenie podatkiem dochodowym jest w głównej mierze konsekwencją otrzymanego earn-outu w związku z transakcją sprzedaży części udziałów w projektach rozwijających morskie farmy wiatrowe w 2018 roku oraz spisaniem aktywa na stratę podatkową.

PERSPEKTYWY ROZWOJU

Polenergia S.A.

Sprawozdanie Zarządu z działalności Polenergia S.A.

Lądowe farmy wiatrowe

Zakończono budowę farmy wiatrowej Szymankowo o mocy 38,1 MW. W dniu 23 czerwca 2021 r. podpisany został protokół zakończenia prac budowlanych, 19 sierpnia 2021 uzyskane zostało Pozwolenie na Użytkowanie, a 13 września 2021 uzyskana została koncesja.

Grupa prowadzi prace w celu realizacji czterech projektów farm wiatrowych o łącznej mocy 205 MW, które uzyskały wsparcie w ramach aukcyjnego systemu wsparcia OZE.

Budowy farm wiatrowych Dębsk i Kostomłoty przebiegają zgodnie z harmonogramem.

W przypadku farmy wiatrowej Dębsk trwają prace budowalne. Wykonano fundamenty, place manewrowe i drogi do wszystkich turbin (55/55). Zakończono realizację linii wysokiego napięcia, linii średniego napięcia oraz stacji elektroenergetycznej. Zmontowanych zostało 37 na 55 turbin, 29 turbin zostało zenergetyzowanych. Budowa farmy powinna zostać zakończona w połowie 2022 roku.

W przypadku farmy wiatrowej Kostomłoty trwają prace budowlane. Wykonano 100% dróg serwisowych, 100% placów montażowych i 100% fundamentów. Wykonano 100% linii SN oraz 95% linii WN. Wykonano stację elektroenergetyczną. W lutym 2022 r. rozpoczęły się dostawy komponentów do turbin wiatrowych oraz ich montaże.

Projekty farmy wiatrowej Piekło, który w grudniu 2020 r. wygrał aukcję oraz farmy wiatrowej Grabowo, który wygrał akcję w grudnia 2021 r, uzyskały zgody inwestycyjne na ich realizację w grudniu 2021 r. Obecnie projekty te znajdują się w fazie bezpośredniego przygotowania do budowy. Podpisane zostały umowy kredytu na finasowanie tych projektów, podpisane zostały umowy na dostawy turbin. Podpisane zostały umowy na wykonanie robót elektrycznych i budowlanych. Wybrane zostały firmy, które świadczyć będą usługi inżyniera kontraktu. W trakcie są postępowania dotyczące wyboru wykonawców robót elektrycznych i budowlanych. Planowane jest rozpoczęcie robót budowalnych w marcu 2022 r. Zakończenie budowy tych projektów planowane jest na II połowę 2023 roku.

Grupa prowadzi prace w zakresie dalszego rozwoju projektów wiatrowych, aby zrealizować cele przewidziane w Strategii Grupy na lata 2020-2024.

Farmy fotowoltaiczne

W ramach grudniowej aukcji OZE w 2020 roku Spółka pozyskała 15-letnie wsparcie dla trzech portfeli projektów fotowoltaicznych: Sulechów II, Sulechów III oraz Buk I, zakładających budowę w sumie 29 instalacji PV o łącznej mocy ok. 28 MW. W maju 2021 wszystkie trzy spółki pozyskały finansowanie umożliwiające realizację projektów, podpisane zostały także wszystkie kluczowe umowy na ich realizację. Aktualnie projekty Sulechów II, Sulechów III oraz Buk I są w końcowej fazie budowy. Zamontowane zostały wszystkie panele, inwertery, stacje kontenerowe. Wykonano 100 % okablowania NN oraz 90 % okablowania SN. Zakończenie budowy tych projektów planowane jest na pierwszą połowę 2022 roku.

W grudniu 2021 spółki zależne Polenergia Farma Wiatrowa Olbrachcice sp. z o.o. rozwijająca projekty farm fotowoltaicznych Świebodzin I o łącznej mocy 10,5 MW oraz Polenergia Obrót 2 sp. z o.o., rozwijająca projekt farmy fotowoltaicznej Strzelino o łącznej mocy 45,15 MW wygrały aukcji na sprzedaż energii z odnawialnych źródeł energii. Grupa w roku 2022 planuje pozyskać finansowanie dla tych projektów oraz uzyskać zgody korporacyjne dla ich realizacji. Rozpoczęcie budowy powinno nastąpić w II połowie 2022 r.

Grupa prowadzi prace w zakresie dalszego rozwoju projektów fotowoltaicznych, aby zrealizować cele przewidziane w Strategii Grupy na lata 2020-2024.

Rozwój projektów morskich farm wiatrowych

Polenergia S.A.

Sprawozdanie Zarządu z działalności Polenergia S.A.

Dystrybucja

W segmencie dystrybucji w dniu 7 grudnia 2021 roku weszła w życie nowa taryfa na dystrybucję i sprzedaż energii elektrycznej dla spółki Polenergia Dystrybucja Sp. z o.o. z WRA na poziomie 118,1 mln zł. Trwa realizacja zatwierdzonego III planu inwestycyjnego na lata 2019-2022 o łącznej wartości 51 mln zł. Spółka w ramach III portfela inwestycyjnego podpisała 45 umów. W roku 2021 zrealizowano umowy o przyłączenie oraz zgłoszono gotowość do przyłączenia dla 30 inwestycji / etapów inwestycji oraz uzyskano rozszerzenie koncesji dla 11 projektów oraz oczekiwane jest uzyskanie koncesji w odniesieniu do kolejnych 13.

Polenergia Dystrybucja po uzyskaniu zgody Rady Nadzorczej przystąpiła do realizacji IV planu inwestycyjnego na lata 2021-2026 o łącznej wartości 105 mln zł. W dniu 15 stycznia 2021 r. spółka podpisała z bankiem ING Bank Śląski S.A aneks do umowy kredytu przyznający spółce finansowanie na realizacje IV planu inwestycyjnego w kwocie 75,3 mln złotych. Plan przewiduje realizację inwestycji w zakresie zaprojektowania i wybudowania infrastruktury elektroenergetycznej służącej do zasilania nowych obiektów i odbiorców, głównie w odniesieniu do osiedli mieszkaniowych. Do końca IV kwartału 2021 roku spółka podpisała 50 umów o przyłączenie, a łączny poziom nakładów wynikający z zaciągniętych zobowiązań wyniósł 48,7 mln zł, co stanowi 46 % IV portfela inwestycyjnego.

5. Charakterystyka struktury aktywów i pasywów bilansu, w tym z punktu widzenia płynności Emitenta

Ze względu na wyższy wynik finansowy netto w porównaniu do roku poprzedniego poprawie uległy wskaźniki rentowności kapitału własnego oraz rentowności netto sprzedaży. Głównym czynnikiem wpływającym na poprawę wskaźników jest otrzymany earn-out z tytułu sprzedaży części udziałów w rozwijanych projektach morskich farm wiatrowych. Wyższa wartość wskaźnika rentowności kapitału własnego świadczy o większej efektywności wykorzystania zaangażowanych środków, zaś

Polenergia S.A.

Sprawozdanie Zarządu z działalności Polenergia S.A.

wyższa wartość wskaźnika rentowności netto sprzedaży o większym zysku przypadającym na każdą złotówkę przychodów ze sprzedaży.

Płynność finansowa mierzona wskaźnikiem płynności I spadła w porównaniu do roku ubiegłego, ze względu na spadek majątku obrotowego ogółem (głównie wpływ zmniejszenia się wartości krótkoterminowych aktywów finansowych) przy jednoczesnym wzrośnie zobowiązań krótkoterminowych.

Wzrost wartości wskaźnika szybkości obrotu należności wynika w głównej mierze ze stosunkowo mocniejszego wzrostu należności w porównaniu do wzrostu przychodów ze sprzedaży w 2021 roku. Stosunkowo wysoki poziom wskaźnika (291 dni) pozostaje konsekwencją fakturowania spółek realizujących projekty rozwojowe w Grupie raz w roku, co przekłada się na wysoki poziom należności na koniec roku kalendarzowego.

Struktura bilansu na koniec 2021 roku uległa istotnej zmianie. W porównaniu do roku ubiegłego w Spółce pojawiły się zobowiązania z tytuły kredytów krótkoterminowych. Kapitał własny zwiększył się w związku z wysokim zyskiem netto roku 2021.

6. Opis istotnych czynników ryzyka i zagrożeń, z określeniem, w jakim stopniu Emitent jest na nie narażony

Na działalność Spółki mają wpływ czynniki ryzyka i zagrożenia dotyczące funkcjonowania grupy kapitałowej Emitenta.

Ryzyko zmiany kursów walutowych

W ramach segmentu lądowych (onshore) farm wiatrowych, obejmującego również projekty znajdujące się w fazie rozwoju i budowy, część zobowiązań denominowana jest w EUR. Dotyczy to głównie zobowiązań inwestycyjnych w spółkach Polenergia Farma Wiatrowa 3 sp. z o.o. oraz Polenergia Farma Wiatrowa Dębice/Kostomłoty sp. z o.o. realizujących budowę projektów Farm Wiatrowych Dębsk i Kostomłoty oraz w spółkach Polenergia Farma Wiatrowa Grabowo sp. z o.o., Polenergia Farma Wiatrowa 16 sp. z o.o. oraz Polenergia Farma Wiatrowa Piekło sp. z o.o. realizujących budowę projektów Farm Wiatrowych Grabowo i Piekło. Ryzyko walutowe w projektach Farm Wiatrowych Dębsk i Kostomłoty zostało w pełni zabezpieczone na rynku finansowym przed uruchomieniem kredytu inwestycyjnego za pomocą transakcji terminowych typu forward walutowy. Polenergia Obrót S.A. („Polenergia Obrót”) narażona jest na ryzyko walutowe wskutek prowadzenia handlu energią elektryczną na rynkach zagranicznych oraz w związku z uczestnictwem w rynku praw do emisji CO2. Ekspozycja na ryzyko walutowe spółki jest w dużej mierze ograniczona w sposób naturalny, tj. przychody ze sprzedaży i korespondujące z nimi koszty zakupu, jak również należności i zobowiązania generowane są w walucie obcej. W przypadku znaczących transakcji Polenergii Obrót w walucie obcej, zawierane są transakcje zabezpieczające kurs wymiany walut. Kwestie zarządzania ryzykiem w Polenergii Obrót uregulowane są w obowiązującej polityce zarządzania ryzykiem Spółki i odbywają się zgodnie z zasadami tam opisanymi.

W ramach Grupy, oprócz Polenergii Obrót, przychody w walucie obcej realizowane są również przez Polenergia Energy Ukraine LLC. Podobnie jak w przypadku Polenergii Obrót, ekspozycja na ryzyko walutowe tej spółki jest w dużej mierze ograniczona w sposób naturalny, tj. przychody ze sprzedaży i korespondujące z nimi koszty zakupu, jak również należności i zobowiązania generowane są w walucie obcej.

W dotychczasowej działalności Grupy powyższe ryzyko materializuje się na bieżąco w odniesieniu do spółek z Grupy, których zobowiązania lub wierzytelności denominowane są w EUR, w tym w stosunku do dwóch spółek z Grupy, które wystawiają faktury w EUR.

Ryzyko zmiany stóp procentowych

Udział długu w strukturze finansowania Grupy jest znaczący. Zgodnie ze strategią Grupy zakładającą maksymalizację stopy zwrotu z kapitału własnego, projekty inwestycyjne są

Polenergia S.A.

Sprawozdanie Zarządu z działalności Polenergia S.A.

finansowane długiem w ponad 50%. Zgodnie z postanowieniami umów kredytów zawartych przez poszczególne podmioty z Grupy, odsetki należne z tytułu udzielonych kredytów ustalane są na podstawie zmiennych stóp procentowych. Znaczny wzrost rynkowych stóp procentowych ponad wartości prognozowane przez Grupę i uwzględnione w budżetach projektów może mieć negatywny wpływ na wyniki finansowe osiągane przez Grupę.

Grupa na bieżąco analizuje poziom rynkowych stóp procentowych i dopuszcza możliwość zabezpieczenia poziomu stóp procentowych celem ograniczenia kosztów obsługi posiadanych zobowiązań finansowych w innych projektach w sytuacji, gdy takie rozwiązanie będzie atrakcyjne i zagwarantuje oczekiwany zwrot na realizowanych projektach. Na dzień 31 grudnia 2021 r., ok. 86% zobowiązań z tytułu kredytów inwestycyjnych podmiotów z Grupy było zabezpieczone przed zmianą poziomu stóp procentowych. Zabezpieczenie to osiągnięte jest poprzez transakcje finansowe IRS oraz w sposób naturalny w Polenergii Dystrybucja w postaci taryfy Prezesa URE skorelowanej ze stawką WIBOR. Ze względu na fakt, że Polenergia Dystrybucja działa na rynku regulowanym jej przychody wyznaczane na podstawie zwrotu z kapitału, a mianowicie za pomocą średnioważonego kosztu kapitału (WACC regulacyjny) zdefiniowanego przez Prezesa URE. Większość parametrów we wzorze na WACC regulacyjny pozostaje stałych. Komponentem, który ma największy wpływ na zmiany w WACC regulacyjnym jest stopa wolna od ryzyka, która to zgodnie z definicją Prezesa URE wyznaczana jest na podstawie średniej rentowności 10-letnich obligacji Skarbu Państwa o stałym oprocentowaniu, które to są skorelowane ze stawką WIBOR. Nie można jednak wykluczyć, że znaczny wzrost rynkowych stóp procentowych ponad wartości prognozowane przez Grupę i uwzględnione w budżetach projektów może mieć negatywny wpływ na wyniki finansowe osiągane przez Grupę.

19 czerwca 2015 roku spółka zależna Polenergia Farma Wiatrowa Mycielin Sp. z o.o. zawarła z Alior Bank SA transakcję zabezpieczającą ryzyko zmiany stóp procentowych. Instrument zabezpiecza 60% przepływów z tytułu odsetek i wszedł w życie w drugim kwartale 2016 roku. Dodatkowo 30 kwietnia 2020 roku spółka podjęła decyzję o zwiększeniu poziomu zabezpieczenia do 90% wykonując dodatkową transakcję IRS.

18 marca 2020 roku spółki Dipol Sp. z o.o. oraz Polenergia Farma Wiatrowa 23 Sp. z o.o. zabezpieczyły 95% ryzyka zmiany stóp procentowych. Transakcje IRS zostały zawarte z bankiem mBank S.A.

19 maja 2020 roku spółka Polenergia Farma Wiatrowa 17 Sp. z o.o. zawarła transakcję IRS zabezpieczającą 95% ryzyka zmiany stóp procentowych z bankiem ING Bank Śląski S.A.

30 czerwca 2020 roku Polenergia Farma Wiatrowa 4 Sp. z o.o. zawarła z BOŚ Bankiem S.A. transakcję IRS zabezpieczającą 80% ryzyka zmiany stóp procentowych.

6 sierpnia 2020 roku spółki Polenergia Farma Wiatrowa 1 Sp. z o.o. oraz Polenergia Farma Wiatrowa 6 Sp. z o.o. zawarły z bankiem EBRD transakcje zabezpieczające ryzyko stopy procentowej odpowiadające 80% wartości zaciągniętych kredytów.

W dniu 18 sierpnia 2020 roku spółka Polenergia Farma Wiatrowa Szymankowo Sp. z o.o. zawarła transakcje zabezpieczające ryzyko stopy procentowej w bankach ING Bank Śląski S.A. oraz mBank S.A., odpowiadające 90% wartości zaciągniętego kredytu.

Od 2 listopada 2020 roku w spółce Polenergia Farma Wiatrowa 3 Sp. z o.o. działa zabezpieczenie ryzyka stopy procentowej w bankach ING Bank Śląski S.A. oraz mBank S.A. oraz Santander Bank Polska S.A., odpowiadające 90% wartości zaciągniętego kredytu za pomocą transakcji IRS.

28 kwietnia 2021 roku spółka Polenergia Farma Wiatrowa Dębice / Kostomłoty Sp. z o.o. zawarła transakcję zabezpieczającą ryzyko stopy procentowej w banku mBank S.A., odpowiadające 90% wartości zaciągniętego kredytu.

W dniu 4 października 2021 roku Polenergia Farma Wiatrowa 17 Sp. z o.o. zawarła transakcję zabezpieczającą ryzyko stopy procentowej projektu Sulechów II w ING Banku Śląskim S.A., odpowiadające 90% wartości zaciągniętego kredytu.

Polenergia S.A.

Sprawozdanie Zarządu z działalności Polenergia S.A.

W dniu 8 października 2021 roku Polenergia Farma Wiatrowa Rudniki Sp. z o.o. zawarła transakcję zabezpieczającą ryzyko stopy procentowej w mBank S.A., odpowiadające 75% wartości zaciągniętego kredytu.

Jednocześnie Grupa na bieżąco analizuje poziom rynkowych stóp procentowych i dopuszcza możliwość zabezpieczenia poziomu stóp procentowych celem ograniczenia kosztów obsługi posiadanych zobowiązań finansowych w innych projektach - w sytuacji, gdy takie rozwiązanie będzie atrakcyjne i zagwarantuje oczekiwany zwrot na realizowanych projektach.

Oszacowana przez Grupę Polenergia wrażliwość wyniku finansowego brutto (w związku ze zmianą wartości godziwej aktywów i zobowiązań pieniężnych) na wahania stóp procentowych przy założeniu niezmienności innych czynników została przedstawiona w nocie 43 do Skonsolidowanego sprawozdania finansowego

Ryzyko zmienności rynkowych cen energii elektrycznej

Wyniki finansowe Grupy są uzależnione od poziomu rynkowych cen energii elektrycznej. Grupa na bieżąco analizuje sytuację na rynku energii i podejmuje decyzje w sprawie zabezpieczenia sprzedaży energii elektrycznej pochodzącej z segmentu lądowych farm wiatrowych, farm fotowoltaicznych oraz segmentu gazu i czystych paliw. Ponadto, spółki Polenergia Obrót i Polenergia Dystrybucja nabywają energię elektryczną na potrzeby swoich klientów od podmiotów trzecich, w związku z czym Grupa narażona jest na ryzyko zmiany cen energii elektrycznej również na etapie jej zakupu. Grupa na bieżąco monitoruje sytuację na rynku energii, aby zakupów energii elektrycznej dokonywać w momencie, gdy ceny energii kształtują się na poziomie możliwie najkorzystniejszym dla Grupy.

Grupa prowadzi działalność polegającą na obrocie i sprzedaży energii elektrycznej i gazu m.in. na rynku hurtowym. Wynik na tej działalności jest uzależniony od zmian cen rynkowych handlowanych produktów oraz struktury otwartych pozycji na rynku. Dla działalności tej prowadzona jest bieżąca kontrola ryzyka z uwzględnieniem przyznanych mandatów ryzyka na poszczególne produkty i portfele oraz badania ekspozycji na ryzyko przy wykorzystaniu metodologii VaR (value at risk).

Zmienność cen energii elektrycznej wpływa pośrednio na koszty profilu produkcji energii elektrycznej przez farmy wiatrowe Grupy oraz kosztu profilu odbiorców energii obsługiwanych przez Grupę (tzw. koszty profilowania). Zmienność kosztów profilowania jest w dużej mierze ryzykiem pozostającym poza kontrolą Grupy, które w razie materializacji może mieć istotny wpływ na wyniki osiągane przez Grupę.

Jednocześnie wsparcie udzielane w ramach systemu aukcyjnego dla OZE dla zabezpieczonego w aukcji wolumenu, co do zasady, uniezależnia wytwórcę na okres 15 lat od ryzyka rynkowego w zakresie cen sprzedaży energii elektrycznej. Wsparcie dotyczy wyłącznie tych projektów realizowanych w Grupie, które wygrały aukcję.

Niezależnie od powyższego, wzrost cen samej energii elektrycznej zasadniczo pozytywnie wpływa na wyniki związane z produkcją energii z OZE pod warunkiem, że dotyczy okresu, dla którego sprzedaż nie była wcześniej zabezpieczona czy to w formie kontraktu różnicowego, umowy PPA czy też na rynku terminowym. Ponadto, zmiany cen energii elektrycznej przy zmiennej produkcji z OZE mogą wpływać również na tzw. koszty profilu produkcji. Jeśli kontrakt dotyczący sprzedaży energii elektrycznej zawarty z klientem dotyczy konkretnego wolumenu w wybranym okresie (istotna część kontraktów ma taką formę), to zważywszy na zmienność produkcji wytworzonej w OZE Emitent dokonuje zakupu bądź sprzedaży na rynku energii i dostarcza klientowi taką ilość energii jaka była ustalona w kontrakcie.

Od 2022 roku w ramach implementacji regulacji europejskich i działań podjętych przez PSE zmienił się szereg zasad dotyczących funkcjonowania rynku bilansującego w Polsce, w tym uzależnienie ceny rozliczeniowej od stanu kontraktacji KSE, co może wywołać ryzyka zwiększonej zmienności cen na rynku bieżącym, wyższe odchylenia cen na rynku bilansującym od cen na rynku giełdowym i zmiany podejścia uczestników rynku w kwestii kreowania ofert na hurtowym rynku energii

Polenergia S.A.

Sprawozdanie Zarządu z działalności Polenergia S.A.

elektrycznej oraz rynku bilansującym. Jest to ryzyko systemowe, które dotyczy Grupy jak i wszystkich innych uczestników rynku energii elektrycznej w Polsce.

Segment lądowych farm wiatrowych pozostanie w latach 2022 i 2023 w dużej mierze odporny na bieżącą zmienność cen energii elektrycznej z uwagi na fakt, iż dla znacznej części portfela cena sprzedaży energii w tym oraz w przyszłym roku została zabezpieczona na rynku terminowym. W sytuacji długotrwałego spadku cen energii elektrycznej i w konsekwencji obniżek notowań kontraktów terminowych może zostać ograniczony potencjał wyniku finansowego segmentu w kolejnych latach. Również wzrost liczby źródeł wiatrowych oraz źródeł fotowoltaicznych może w kolejnych latach negatywnie wpływać na przychody segmentu lądowych farm wiatrowych oraz farm fotowoltaicznych z uwagi na spadki cen energii w okresach dużej generacji energii ze źródeł wiatrowych czy analogicznie źródeł wykorzystujących energię słoneczną, co przyczynia się do wzrostu kosztu profilu.

W dotychczasowej działalności Grupy powyższe ryzyko materializowało się. W ciągu ostatnich kilku lat dochodziło do znaczących zmian cen energii elektrycznej, co w istotny sposób wpływa na Grupę, która w 2022 roku produkować będzie około 1.000.000 MWh energii elektrycznej. Przykładowo średnia roczna cena sprzedaży energii elektrycznej na rynku konkurencyjnym wyniosła w 2016 r. 169,70 PLN/MWh, w 2018 r. wyniosła 194,30 PLN/MWh, a w 2020 roku – 252,69 PLN/MWh. W trzecim kwartale 2021 r. średnia cena sprzedaży energii elektrycznej na rynku konkurencyjnym wyniosła 283 zł/MWh. W grudniu 2021 r. średnia cena megawatogodziny na Towarowej Giełdzie Energii („TGE”) kształtowała się na poziomie 829,98 wobec 552,40 PLN/MWh w listopadzie. W sumie od stycznia 2021 roku stawki wzrosły o 215,81%, kiedy to cena była na poziomie 262,81 PLN/MWh.

Na rynku można również obserwować występowanie okresów dużej wietrzności i niskich cen oraz okresów niskiej wietrzności i wysokich cen, przy czym zmienność cen pomiędzy tymi okresami może wynosić nawet 1000PLN/MWh (w wietrzny dzień, Grupa produkuje ponad 6.000 MWh energii elektrycznej). Dzięki pokryciu przez elektrownie wiatrowe części zapotrzebowania na moc całego kraju, hurtowe ceny energii elektrycznej istotnie spadają. Przykładowo między 19 i 22 grudnia 2021 roku dynamiczny spadek produkcji energii w wiatrakach oraz wzrost zapotrzebowania wpłynął natychmiast na wzrost cen energii elektrycznej – w trzy dni średnia cena indeksu TGeBase wzrosła z 366,49 PLN/MWh do poziomu 1 641,90 PLN/MWh. Taka sytuacja jest wynikiem przede wszystkim tego, że cena energii elektrycznej produkowanej w instalacjach OZE takich jak elektrownie wiatrowe jest dziś ponad dwukrotnie tańsza niż w przypadku produkcji energii w konwencjonalnych elektrowniach wykorzystujących węgiel czy gaz. Zwiększona generacja turbin wiatrowych istotnie ogranicza także import energii elektrycznej. Jeżeli dni są mniej wietrzne, wówczas energia pozyskiwana jest z najstarszych bloków węglowych, o bardzo wysokich kosztach paliwa i emisji CO2, w wyniku czego ceny prądu na giełdzie rosną, a przez to importuje się również znacznie więcej energii spoza Polski.

Ponadto, Polenergia Obrót, Polenergia Sprzedaż oraz Polenergia Dystrybucja są stronami umów sprzedaży energii elektrycznej dla klientów końcowych. Na potrzeby realizacji tych umów, spółki te nabywają energię elektryczną produkowaną m.in. przez aktywa wytwórcze: farmy wiatrowe i farmy fotowoltaiczne, a także na rynku hurtowym. Energia jest następnie sprzedawana przez te spółki do odbiorców końcowych. Aby wywiązać się ze zobowiązania do dostarczenia określonej ilości energii do odbiorców końcowych, spółki nabywają (lub sprzedają) brakującą (lub nadwyżkową) energię elektryczną na rynku po cenach innych niż przewidziane w umowach z klientami końcowymi i operatorami aktywów wytwórczych. Zgodnie z zasadą dostosowywania wolumenów i cen pozyskiwanych z własnych i zewnętrznych źródeł wytwórczych oraz wolumenów i cen sprzedaży do klientów końcowych (poprzez zarządzanie portfelowe) Grupa minimalizuje ekspozycję na ryzyko zmian rynkowych cen energii elektrycznej w segmentach obrotu i sprzedaży oraz dystrybucji.

Dodatkowo wysokie wolumeny transakcji zabezpieczających sprzedaż energii elektrycznej pochodzącej z aktywów wytwórczych zabezpieczane na rynku terminowym TGE wymagają utrzymywania odpowiedniego poziomu depozytów zabezpieczających, których wysokość uzależniona jest od notowań odpowiednich indeksów giełdowych i może podlegać wahaniom. Powyższe ryzyko zmaterializowało się w 2021 roku, w związku z niższą produktywnością oraz zmiennością profilu produkcji farm wiatrowych połączoną ze wzrostem cen rynkowych energii

Polenergia S.A.

Sprawozdanie Zarządu z działalności Polenergia S.A.

elektrycznej i spowodowało większe zapotrzebowanie na kapitał obrotowy. Ponadto spółka Polenergia Obrót zawiera kontrakty z odbiorcami energii elektrycznej, które również mogą być zabezpieczone na rynku terminowym TGE powodując zapotrzebowanie na depozyty zabezpieczające. Dodatkowo przy utrzymujących się wysokich cenach energii elektrycznej, kontrakty te wymagają zwiększonego zaangażowania kapitału obrotowego. W związku z materializacją powyższych czynników ryzyka Grupa zidentyfikowała spadek płynności spółki Polenergia Obrót i w związku z tym podjęła odpowiednie działania w celu poprawy płynności poprzez wdrożenie usług faktoringowych przy współpracy z bankiem BNP Paribas oraz rozszerzenie zakresu dostępnego kredytu obrotowego w banku Pekao S.A. Ponadto, Spółka nie wyklucza ewentualnego dokapitalizowania tego podmiotu w przyszłości w formie dopłaty do kapitału, pożyczki lub innej formie, która będzie korzystna dla Emitenta. Grupa nie zidentyfikowała przypadków opóźnienia lub braku zdolności spółki Polenergia Obrót lub innych podmiotów z Grupy do regulowania w umownych terminach wszystkich zobowiązań z powodu ograniczonej płynności.

Ryzyko związane z aukcjami dla odnawialnych źródeł energii

Nowy system wsparcia OZE (tzw. system aukcyjny) uzależnia uzyskanie i wysokość wsparcia dla wytwarzania energii ze źródeł odnawialnych od wygrania aukcji. W konsekwencji istnieje ryzyko, że projekty farm wiatrowych oraz farm fotowoltaicznych rozwijane przez Grupę nie otrzymają wsparcia. Jednocześnie wsparcie udzielone w ramach systemu aukcyjnego, co do zasady, uniezależnia wytwórcę na okres 15 lat od ryzyka rynkowego w zakresie wolumenu zabezpieczonego w tej aukcji.

Grupa prowadzi prace w zakresie dalszego rozwoju projektów wiatrowych i fotowoltaicznych, aby zrealizować cele przewidziane w Strategii Grupy na lata 2020-2024. Część z nich wzięła udział w aukcjach, które odbyły się na początku grudnia 2021 r. Spółki zależne od Emitenta, Polenergia Farma Wiatrowa Grabowo sp. z o.o. - rozwijająca projekt FW Grabowo, Polenergia Obrót 2 sp. z o.o. – rozwijająca projekt PV Strzelino oraz Polenergia Farma Wiatrowa Olbrachcice sp. z o. o – rozwijająca projekt PV Świebodzin I uzyskały wsparcie w ramach systemu aukcyjnego w aukcji, która odbyła się w grudniu 2021 r.

W sytuacji, gdy projekt farmy wiatrowej bądź farmy fotowoltaicznej nie uzyskuje wsparcia w drodze aukcji, sposób jego dalszej realizacji podlega weryfikacji, rozważane są alternatywne formy realizacji przychodów przez projekt, w szczególności możliwa jest jego budowa w celu realizacji dostaw energii elektrycznej bezpośrednio do odbiorcy końcowego, np. na podstawie umów sprzedaży energii (ang. power purchase agreement; PPA).