Sprawozdanie_Zarzadu_z_dzialalnosci_za_2024

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU

Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ

MEDICALGORITHMICS

ORAZ SPÓŁKI

MEDICALGORITHMICS S.A.

 
 
2 
I.  Charakterystyka działalności Grupy Kapitałowej ................................................................................................ 3 
I. 1.  Profil działalności Grupy ................................................................................................................................ 3 
I. 2.  Skład Grupy Kapitałowej .................................................................................................................................  
I. 3.  Strategia i model biznesowy .......................................................................................................................... 4 
I. 4.  Informacje o segmentach .............................................................................................................................. 5 
I. 5.  Struktura akcjonariatu Jednostki Dominującej ................................................................................................... 5 
I. 6.  Polityka dywidendy ...................................................................................................................................... 6 
I. 7.  Nabycie akcji własnych ................................................................................................................................. 6 
I. 8.  Zarząd Jednostki Dominującej ..........................................................................................................................  
I. 9.  Rada Nadzorcza Medicalgorithmics S.A. ........................................................................................................... 8 
I. 10. Oddziały, w których działa Jednostka Dominująca ............................................................................................ 10 
I. 11. Informacje o zatrudnieniu ........................................................................................................................... 10 
I. 12. Informacja o umowie o przeprowadzenie badania sprawozdania finansowego...................................................... 10 
I. 13. Informacja o zmianach w podstawowych zasadach zarządzania Spółką i jej Grupą Kapitałową ................................. 11 
II.  Omówienie czynników rozwoju oraz podsumowanie istotnych zdarzeń związanych z działalnością w 2023 roku.......... 11 
III.  Komentarz do osiągniętych wyników oraz sytuacja majątkowa i finansowa Grupy ................................................. 15 
III. 1. Komentarz do osiągniętych wyników ............................................................................................................. 15 
III. 2. Sytuacja majątkowa i finansowa Grupy Kapitałowej ......................................................................................... 22 
III. 3. Środki finansowe i aktywa finansowe ............................................................................................................ 24 
IV.  Komentarz do osiągniętych wyników oraz sytuacja majątkowa i finansowa Spółki Medicalgorithmics S.A. .................. 27 
IV. 1. Komentarz do osiągniętych wyników ............................................................................................................. 27 
IV. 2. Sytuacja majątkowa i finansowa Spółki .......................................................................................................... 30 
IV. 3. Środki pieniężne i aktywa finansowe ............................................................................................................. 32 
V.  Pozostałe istotne informacje dotyczące działalności Emitenta i Grupy Kapitałowej ................................................. 35 
V. 1. Prowadzone projekty z zakresu badań i rozwoju .............................................................................................. 35 
V. 2. Zagadnienia pracownicze ............................................................................................................................ 37 
V. 3. Środowisko naturalne ................................................................................................................................. 37 
V. 4. Inne inwestycje krajowe i zagraniczne ........................................................................................................... 37 
V. 5. Czynniki i zdarzenia w szczególności o nietypowym charakterze, mające znaczący wpływ na wyniki finansowe ........... 38 
V. 6. Wskazanie istotnych postępowań toczących się przed sądem, organem właściwym dla postępowania arbitrażowego lub 
organem administracji publicznej ................................................................................................................. 38 
V. 7. Transakcje z podmiotami powiązanymi .......................................................................................................... 38 
V. 8. Informacja dotycząca prognoz finansowych .................................................................................................... 38 
V. 9. Wskazanie czynników, które w ocenie emitenta będą miały wpływ na osiągnięte przez niego wyniki w perspektywie co 
najmniej kolejnego roku ............................................................................................................................. 38 
V. 10. Perspektywy rozwoju działalności Grupy Kapitałowej w najbliższym roku ........................................................... 40 
V. 11. Ocena możliwości realizacji zamierzeń inwestycyjnych .................................................................................... 40 
V. 12. Informacja o źródłach zaopatrzenia i rynkach zbytu ........................................................................................ 40 
V. 13 Informacja o innych zawartych umowach istotnych dla działalności Grupy ........................................................... 40 
V. 14. Informacje o wszelkich zobowiązaniach wynikających z emerytur i świadczeń  o podobnym charakterze .................. 41 
VI.  Opis istotnych czynników i metod zarządzania ryzykiem ................................................................................... 41 
VII.  Oświadczenie o stosowaniu ładu korporacyjnego ............................................................................................ 45 
VII. 1. Zasady ładu korporacyjnego stosowane w Jednostce Dominującej .................................................................... 45 
VII. 2. Opis głównych cech stosowanych w Grupie Kapitałowej systemów kontroli wewnętrznej i zarządzania ryzykiem ....... 48 
VII. 3. Akcjonariusze Jednostki Dominującej i ich uprawnienia ................................................................................... 49 
VII. 4. Walne Zgromadzenie ................................................................................................................................ 49 
VII. 5. Zarząd Jednostki Dominującej ..................................................................................................................... 50 
VII. 6. Rada Nadzorcza Jednostki Dominującej ........................................................................................................ 50 
VII. 7. Komitet Audytu Rady Nadzorczej ................................................................................................................ 51 
VIII.  Podstawowe informacje o Jednostce Dominującej ........................................................................................... 53 
IX.  Informacje dotyczące działalności Emitenta .................................................................................................... 54 
X.  Pozostałe Oświadczenie i Informacja Zarządu Jednostki Dominującej .................................................................. 55 

I. Charakterystyka działalności Grupy Kapitałowej

I. 1. Profil działalności Grupy

Grupa Kapitałowa Medicalgorithmics działa w branży zaawansowanych technologii telemedycznych. Grupa jest dostawcą

rozwiązań w diagnostyce kardiologicznej, w szczególności w zakresie analizy sygnału EKG.

Podstawowymi obszarami działalności Grupy Kapitałowej, wyznaczonymi w strategii przyjętej i ogłoszonej w czerwcu 2023

roku są:

• świadczenie usług monitoringu EKG poprzez autorski system PC Client z algorytmiką AI do monitorowania pracy serca

i działające online urządzenia PocketECG oraz platforma diagnostyczna, wykorzystująca algorytmy sztucznej inteligencji do

analizy zbieranych danych. System jest zintegrowany z kilkoma urządzeniami i formatami zapisu EKG stosowanymi

w rejestratorach EKG liczących się zewnętrznych producentów (m.in. Bittium, DMS, Livetec);

• świadczenie usług w zakresie technologii informatycznych;

• badania naukowe i prace rozwojowe, w tym rozwój algorytmów sztucznej inteligencji (AI) i oprogramowania do diagnostyki

arytmii, a także rozwój i komercjalizacja opartej o AI technologii obrazowania serca VCAST;

• produkcja sprzętu elektromedycznego.

Grupa świadczy usługi w ponad 20 krajach na świecie na kilku kontynentach, w tym w Ameryce Północnej, Azji, Europie

i Australii. Obecnie największym rynkiem zbytu są Stany Zjednoczone oraz Kanada. Rozwój sprzedaży na rynkach Ameryki

Północnej nastąpił dzięki otwartości tego rynku na innowacje medyczne oraz wysokiemu poziomowi refundacji usług

diagnostyki kardiologicznej przez ubezpieczycieli prywatnych i państwowych.

Główne przewagi konkurencyjne Grupy Kapitałowej:

• zaawansowana i od lat komercjalizowana technologia w zakresie mobilnej telemetrii kardiologicznej oparta o algorytmy

sztucznej inteligencji posiadająca certyfikaty uprawniające do stosowania na głównych rynkach świata, w tym CE/MDR oraz

FDA w USA;

• elastyczny model biznesowy dopasowany do specyfiki danego rynku;

• zespół wysokiej klasy profesjonalistów w zakresie systemów IT, programowania, sztucznej inteligencji (AI), urządzeń

medycznych, przetwarzania sygnału cyfrowego oraz zarządzania projektami.

Głównym źródłem przychodów Grupy jest sprzedaż usług i rozwiązań technologicznych w dziedzinie diagnostyki arytmii serca

przy wykorzystaniu autorskiego rozwiązania, systemu PC Client i urządzenia PocketECG służącego do zdalnego monitorowania

zaburzeń pracy serca. System Spółki jest kompletną technologią diagnostyczną do wykrywania arytmii serca, która daje

lekarzowi bieżący dostęp do sygnału EKG i jeden z najlepszych na rynku raport diagnostyczny wraz z analizą statystyczną

danych. Wśród konkurencyjnych urządzeń PocketECG wyróżnia się ciągłą transmisją pełnego sygnału EKG. System został

dopuszczony do obrotu na terenie Stanów Zjednoczonych przez amerykańską rządową Agencje Żywności i Leków (Food and

Drug Administration; FDA) oraz posiada znak CE oznaczający, że urządzenie spełnia wymagania dyrektyw Unii Europejskiej.

System dopuszczony jest do użytkowania w ponad 50 państwach.

W 2024 roku Grupa rozpoczęła z powodzeniem komercjalizację najnowszych rozwiązań technologicznych w dziedzinie

diagnostyki arytmii serca, tj. algorytmów DeepRhytm AI (tzw. DRAI) oraz platformy webowej DeepRythm Platform (tzw. DRP).

Zestaw algorytmów DRAI w połączeniu z platformą DRP to nowa generacja produktów Medicalgorithmics, zapewniająca

wysoką wydajność, skalowalność oraz bezpieczeństwo w diagnostyce arytmii serca. W 2024 roku Spółka zakończyła proces

uzyskiwania zgód regulacyjnych dla obu rozwiązań na strategicznych rynkach amerykańskim i europejskim. Medicalgorithmics

udostępnia klientom w USA i Europie algorytmy DRAI jako samodzielny produkt lub w połączeniu z platformą chmurową DRP,

dzięki której lekarze i technicy EKG uzyskują dostęp do wyników analizy. W najbliższych trzech latach DRP w pełni zastąpi

oprogramowanie PC Client jako podstawowe oprogramowanie do diagnostyki arytmii wykorzystywane przez klientów. Po dniu

bilansowym, do dnia publikacji niniejszego sprawozdania, Spółka pozyskała już dziesięciu nowych partnerów, w tym trzech

w USA, a 23 od przyjęcia nowej strategii, co obrazuje skalę zainteresowania rozwiązaniami software’owymi i algorytmami AI

Spółki po publikacji przełomowych wyników badań w czasopiśmie Nature Medicine (o czym szerzej w pkt. II niniejszego

sprawozdania).

Należąca do Grupy spółka Kardiolytics od 2018 roku rozwija technologię VCAST, bezinwazyjnej diagnostyki schorzeń

i obrazowania układu krwionośnego opartej na sztucznej inteligencji. Spółka pracuje nad algorytmami sztucznej inteligencji,

które autonomicznie analizują i dostarczają lekarzowi informacje kwantyfikujące ryzyko wystąpienia zawału serca, typują

szereg biomarkerów korelujących z wystąpieniem chorób kardiologicznych, jak i przedstawiają kompleksowy obraz struktur

serca pacjenta w postaci modeli 3D. Modele wzbogacane są o najważniejsze parametry będące wynikiem analizy numerycznej

mechaniki płynów, które są niezbędne do postawienia diagnozy oraz zaplanowania dalszej ścieżki leczenia pacjenta.

Poza telemetrią kardiologiczną, produkty i rozwiązania Grupy wykorzystywane są w branży cardiac safety, czyli w badaniach

klinicznych leków pod kątem bezpieczeństwa kardiologicznego. Ponadto Grupa blisko współpracuje z ośrodkami diagnostyki

i nadzoru kardiologicznego.

I. 2. Skład Grupy Kapitałowej

Jednostką Dominującą Grupy jest Medicalgorithmics S.A. (dalej „Jednostka Dominująca”, „Spółka”, „Emitent”), spółka akcyjna

zarejestrowana w Polsce, która rozpoczęła działalność w 2005 roku. W 2011 roku akcje Spółki zadebiutowały na rynku

NewConnect, prowadzonym przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie alternatywnym systemie obrotu poza

rynkiem regulowanym. Od 3 lutego 2014 roku akcje Medicalgorithmics S.A. są notowane na rynku regulowanym Giełdy

Papierów Wartościowych w Warszawie.

Grupa Kapitałowa Medicalgorithmics na dzień 31 grudnia 2024 roku składa się ze Spółki Medicalgorithmics S.A., a także jej

spółek zależnych. Jednostka Dominująca jest właścicielem:

• 100% udziałów w kapitale zakładowym w spółce Kardiolytics Inc. („Kardiolytics”) z siedzibą w Oklahoma, USA;

• 100% udziałów w kapitale zakładowym w spółce Medicalgorithmics US Holding Corporation („MDG HoldCo”);

• 100% udziałów w kapitale zakładowym w spółce Medicalgorithmics Polska Sp. z o.o. („Medicalgorithmics Polska”, „MDG

Polska”);

• 97% udziałów w spółce Medicalgorithmics India Private Limited („MDG India”) z siedzibą w Bengaluru, Indie;

• 100% udziałów w spółce MDG Australia Pty Ltd („MDG Australia”) z siedzibą w Unley, Australia.

Dnia 12 września 2024 roku zarejestrowano Spółkę MDG Australia Pty Ltd, Australijski Numer Firmowy 680 716 554,

zarejestrowaną zgodnie z Ustawą o Korporacjach z 2001 roku i uznaną, że jest zarejestrowana w Nowej Południowej Walii.

Spółka to australijska spółka z ograniczoną odpowiedzialnością przez akcje, kapitał zakładowy wynosi 100 dolarów

australijskich. Spółka ma obecnie pełnić funkcję podmiotu, który posiada rejestracje medyczne produktów Grupy (ang.

Registration holder) niezbędne do operowania na tym rynku w modelu bez wyłączności.

Sprawozdania finansowe Jednostki Dominującej oraz wszystkich jej jednostek zależnych zostały objęte skonsolidowanym

sprawozdaniem finansowym metodą pełną.

Skład Grupy Kapitałowej Medicalgorithmics i jej powiązań organizacyjno-kapitałowych na dzień 31 grudnia 2024 roku

przedstawiał się następująco:

Poza Grupą Kapitałową nie ma powiązań organizacyjno-kapitałowych z innymi podmiotami.

I. 3. Strategia i model biznesowy

Zgodnie z nową strategią ogłoszoną w Raporcie bieżącym nr 16/2023 z 19 czerwca 2023 roku celem strategicznym Grupy

Medicalgorithmics jest osiągnięcie pozycji czołowego, działającego globalnie dostawcy najnowocześniejszych rozwiązań

technologicznych i usług w dziedzinie diagnostyki arytmii serca. Grupa stawia na rozwój organiczny oraz poprzez przejęcia,

utrzymanie szybkiego tempa wzrostu i dbanie o wysoki poziom satysfakcji odbiorców poprzez dostarczanie elastycznie

dostosowywanej oferty produktowo-usługowej w zidentyfikowanych niszach rynkowych.

Grupa pracuje nad odbudową pozycji na rynku usług medycznych w USA, rozwojem skali działalności w pozostałych krajach

oraz dalszą ekspansją terytorialną ukierunkowaną na nowe rynki. Na każdym nowym rynku Medicalgorithmics nawiązuje

współpracę z minimum jednym strategicznym partnerem operacyjno-sprzedażowym, by minimalizować koszty prowadzenia

działalności i koncentrować się na wsparciu technologicznym obsługi pacjentów oraz rozwoju rozwiązań w dziedzinie

kardiologii.

Zgodnie z nową strategią rozwoju na rynku Ameryki Północnej, Grupa współpracuje z wieloma partnerami w modelu bez

wyłączności, oferując dotychczasowy kompletny pakiet usług tzn. software z algorytmami AI analizujący sygnał EKG

rejestrowany na urządzeniach produkcji Grupy PocketECG, lub usługi analizy przetwarzania sygnału EKG, który rejestrowany

jest przez urządzenia zintegrowanych firm trzecich, poprzez algorytmy AI Spółki i system oparty o sztuczną inteligencję.

Strategia na lata 2023-2026 nastawiona jest na wzrost biznesu, poprzez:

• Model biznesowy zakładający elastyczne podejście i oferowanie software’u i algorytmiki AI oraz urządzeń, czyli

kompletnego rozwiązania składającego się na urządzenie razem z oprogramowaniem lub oddzielnie oprogramowania

z algorytmiką AI;

• Integracja oprogramowania z urządzeniami firm trzecich;

• Rozwój nowoczesnego oprogramowania, algorytmów AI/ML i rozwiązań chmurowych dla sektora opieki zdrowotnej;

• Rozwój, certyfikacja i komercjalizacja nowych technologii, w tym diagnostyki obrazowej VCAST spółki zależnej

Kardiolytics;

• Udział w badaniach klinicznych, dostarczanie usług bezpieczeństwa kardiologicznego oraz w badaniach naukowych;

• Kontynuacja sprzedaży PocketECG i zintegrowanych rozwiązań sprzętowych na istniejących rynkach, gdzie Spółka nie

konkuruje z nowymi klientami.

Celem strategicznym jest współpraca z wieloma podmiotami i bogatsza oferta produktowa oparta o algorytmy AI. Możliwość

współpracy z wieloma podmiotami (np.: IDTF w USA) jest szansą na lepszą penetrację rynku i znaczący wzrost biznesu,

a wzbogacona oferta produktowa o integracje technologiczne i analizę sygnałów EKG z zewnętrznych urządzeń za pomocą AI

stanowi otwarcie na nowy strumień przychodów.

Istotnym elementem strategii jest przygotowanie i komercjalizacja technologii do obrazowania serca VCAST, będącą

oprogramowaniem wykorzystującym algorytmy sztucznej inteligencji do segmentacji i rekonstrukcji naczyń wieńcowych na

podstawie obrazów z tomografii komputerowej serca w celu diagnostyki choroby wieńcowej. W porównaniu do obecnie

powszechnie stosowanych, kosztownych i wysoce inwazyjnych przeprowadzanych w szpitalu procedur diagnostycznych

(koronografii), VCAST oferuje całkowicie nieinwazyjną, szybszą i istotnie tańszą, a więc bardziej dostępną metodę

diagnostyczną choroby niedokrwiennej serca. W USA oraz na wielu innych rozwiniętych rynkach obowiązują kody refundacji

obejmujące diagnostykę oferowaną przez VCAST.

Grupa poprzez rozdzielenie oprogramowania od sprzętu, oferowanie integracji istniejącego oprogramowania i algorytmów

sztucznej inteligencji na rynku globalnym, działanie bez wyłączności na rynku USA oraz rozpoczęcie komercjalizacji technologii

do obrazowania serca VCAST otwiera się na współpracę z licznymi podmiotami i lepszą penetracje rynku.

I. 4. Informacje o segmentach

Działalność Grupy Kapitałowej prowadzona jest głównie poza granicami Polski, w szczególności na terenie Ameryki Północnej.

Działalność klasyfikuje się w obrębie jednego segmentu, który obejmuje dostawę rozwiązań systemowych i algorytmicznych

w diagnostyce kardiologicznej, w szczególności w zakresie analiz sygnału EKG. Segment ten obejmuje zarówno sprzedaż usług

diagnostycznych i informatycznych, jak i urządzeń w zakresie diagnostyki kardiologicznej, umożliwiającej realizacje opisanych

zdarzeń.

I. 5. Struktura akcjonariatu Jednostki Dominującej

Wykres oraz tabela poniżej przedstawiają akcjonariuszy Medicalgorithmics S.A. posiadających co najmniej 5% głosów na

Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy na moment przekazania niniejszego raportu i zgodnie z najlepszą wiedzą Spółki, ze

wskazaniem zmian w strukturze własności znacznych pakietów akcji w okresie od przekazania poprzedniego raportu

okresowego. Informacje zawarte w tabeli odzwierciedlają informacje otrzymane od akcjonariuszy zgodnie z artykułem 69

Ustawy o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz

o spółkach publicznych.

Wykres 1. Struktura akcjonariatu Medicalgorithmics S.A.

Tabela 1. Struktura akcjonariatu Medicalgorithmics S.A.

Akcjonariusz

Liczba akcji

(szt.) na dzień

30.04.2025

% kapitału

zakładowego

Liczba

głosów

% w

ogólnej

liczbie

głosów

Zmiana

w okresie

29.11.2024-

30.04.2025

Biofund Capital Management LLC

4 976 384

49,99%

4 976 384

49,99%

Bez zmian

PZU OFE

721 689

7,25%

721 689

7,25%

Bez zmian

Pozostali Akcjonariusze

4 254 696

42,76%

4 254 696

42,76%

bez zmian

Liczba Akcji

9 952 769

100%

9 952 769

100%

*) Informacja na podstawie uzyskanych od akcjonariuszy zawiadomień w drodze realizacji obowiązków nałożonych na akcjonariuszy spółek publicznych w

zakresie określonym w art. 69 Ustawy o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o

spółkach publicznych, przekazywanych przez Spółkę w trybie art. 70 pkt 1 Ustawy o ofercie – nabycie lub zbycie znacznego pakietu akcji.

I. 6. Polityka dywidendy

Zgodnie z art. 395 Kodeksu Spółek Handlowych („KSH”), organem właściwym do powzięcia uchwały o podziale zysku (lub

o pokryciu straty) oraz o wypłacie dywidendy jest Zwyczajne Walne Zgromadzenie, które winno odbyć się w terminie 6 miesięcy

po upływie każdego roku obrotowego. Zwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki ustala w uchwale o podziale zysku za ostatni rok

obrotowy wysokość dywidendy, dzień ustalenia prawa do dywidendy (dzień dywidendy) oraz dzień wypłaty dywidendy (art.

348 § 3 KSH). Zgodnie z art. 27 ust. 3 Statutu Spółki Zarząd Spółki upoważniony jest do wypłaty akcjonariuszom zaliczki

na poczet przewidywanej dywidendy, przy czym wypłata zaliczki wymaga zgody Rady Nadzorczej.

Na każdorazową rekomendację Zarządu dotyczącą podziału zysku wypracowanego w Grupie Kapitałowej wpływ będzie miała

sytuacja rynkowa, finansowa i płynnościowa Grupy, istniejące i przyszłe zobowiązania oraz związane z nimi zapisy dotyczące

nieprzekraczania określonego poziomu zadłużenia. Zarząd, zgłaszając propozycje dotyczące możliwości wypłaty dywidendy,

uwzględnia również konieczność zapewnienia kapitału niezbędnego do rozwoju działalności.

Podział zysku netto za 2023 rok

Dnia 12 czerwca 2024 roku Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy, po rozpatrzeniu wniosku Zarządu w sprawie podziału zysku za

2023 rok, postanowiło, że zysk netto Medicalgorithmics S.A. w wysokości 4 350 tys. zł za rok 2023 zostanie przeznaczony na

pokrycie strat lat ubiegłych.

Dnia 30 czerwca 2023 roku Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy podjęło uchwałę nr 6/06/2023 w sprawie

pokrycia straty za rok 2022, postanowiło, że strata netto w wysokości 29 513 tys. za rok 2022 zostanie pokryta z zysków z lat

przyszłych.

I. 7. Nabycie akcji własnych

Jednostka Dominująca oraz jednostki wchodzące w skład Grupy Kapitałowej w okresie objętym niniejszym sprawozdaniem nie

dokonywały nabycia akcji własnych. Osoby działające w ich imieniu również nie dokonywały nabycia akcji w okresie objętym

niniejszym sprawozdaniem. Po dniu bilansowym nabycie akcji nie wystąpiło.

49,99%

7,25%

42,76%

Biofund Capital Management LLC

PZU OFE

Pozostali Akcjonariusze

I. 8. Zarząd Jednostki Dominującej

Skład Zarządu Medicalgorithmics S.A. na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania przedstawia się następująco:

Maciej Gamrot – Członek Zarządu ds. Finansowych (CFO)

Pan Maciej Gamrot jest absolwentem Wydziału Zarządzania Uniwersytetu Łódzkiego. Posiada kwalifikacje ACCA (brytyjskiego

The Association of Chartered Certified Accountants) oraz Certified Internal Auditor (The Institute of Internal Auditors z USA).

Karierę zawodową rozpoczynał w działach audytu PWC oraz EY. Od wielu lat pełni funkcje menadżerskie w obszarze finansów

i audytu. Przez 14 lat pracował na różnych stanowiskach w Grupie Agora S.A. (m.in. menedżer sprawozdawczości finansowej,

menedżer audytu wewnętrznego grupy kapitałowej oraz p.o. dyrektora finansowego), następnie jako członek zarządu ds.

Finansowych i dyrektor finansowy w Platige Image S.A., Audioteka S.A., Dobroplast Fabryka Okien Sp. z o.o, (po przejęciu tej

spółki przed Grupę Arbonia A.G.). W sierpniu 2021 roku powołany na stanowisko członka zarządu ds. finansowych

w Medicalgorithmics S.A.

Jarosław Jerzakowski – Członek Zarządu d.s. operacyjnych. (COO)

Pan Jarosław Jerzakowski jest absolwentem Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie, gdzie ukończył Handel Zagraniczny

i International Business oraz Uniwersytetu w Mannheim, gdzie z wyróżnieniem ukończył program European Master of Business

Sciences (EMBS). Od 2004 roku zawodowo zajmuje się rozwojem sprzedaży na rynkach zagranicznych i marketingiem. Pracował

na stanowiskach kierowniczych w Konica Minolta Business Solutions oraz Adrem Software. Od lutego 2013 roku odpowiadał

w Medicalgorithmics S.A. za rozwój biznesu zagranicznego poza USA. Zbudował od podstaw i rozwinął sprzedaż zagraniczną

w zakresie świadczenia usług tele-kardiologicznych do ponad 70 tysięcy pacjentów rocznie w 17 zróżnicowanych pod kątem

systemów opieki zdrowotnej krajach. Obecnie nadzoruje operacje oraz sprzedaż Grupy.

Przemysław Tadla – Członek Zarządu d.s. technologii (CTO)

Pan Przemysław Tadla posiada 23-letnie doświadczenie zawodowe zdobyte w dużych, międzynarodowych koncernach

działających w branży elektronicznej, motoryzacyjnej, certyfikacji wyrobów oraz branży medycznej.

Od 2008 roku zajmuje się oceną zgodności z wymaganiami bezpieczeństwa oraz certyfikacją wyrobów na rynek USA

oraz najważniejsze rynki międzynarodowe. Z Medicalgorithmics S.A. był związany od połowy 2013 do 2021 roku. Zajmował

kilka stanowisk, między innymi kierował Działem Rozwoju Strategii oraz był Pełnomocnikiem ds. Systemu Zarządzania Jakością

przy Zarządzie. Jako dyrektor ds. Strategii odpowiadał za wspieranie Zarządu Spółki w opracowywaniu, komunikowaniu,

wdrażaniu i utrzymywaniu strategicznych inicjatyw Spółki. Pośród najważniejszych projektów, za które odpowiadał, był projekt

nowego systemu do hybrydowej rehabilitacji kardiologicznej PocketECG CRS, który zakończył się certyfikacją CE oraz FDA

w 2018 roku. Dodatkowo przez wiele lat jako Dyrektor Product Compliance nadzorował dział certyfikacji wyrobów medycznych

Spółki, który odpowiadał za wszelkie sprawy regulacyjne dotyczące wyrobów medycznych, w tym certyfikaty i rejestracje

na całym świecie. W ostatnim okresie pracy dla Medicalgorithmics S.A. jako Dyrektor Operacyjny kierował zakładem

produkcyjnym Spółki. Po odejściu z Medicalgorithmics S.A. rozpoczął działalność jako konsultant w spółce RASC Sp. z o.o.

i współpracował z przedsiębiorstwami z branży med-tech z Europy oraz Stanów Zjednoczonych wspierając je w zakresie

rozwoju produktów, strategii certyfikacji i dopuszczenia do obrotu. Od początku 2022 roku jako Dyrektor Operacyjny

odpowiada za rozwój produktów w amerykańskich startupach Biometryks LLC oraz Kardiolytics Inc. Pan Przemysław Tadla jest

absolwentem Politechniki Poznańskiej oraz studiów podyplomowych Szkoły Głównej Handlowej w Warszawie. Pan Przemysław

Tadla w dniu 6 grudnia 2022 roku powołany został na stanowisko członka zarządu odpowiedzialnego za obszar technologii

w Medicalgorithmics S.A. Od 24 stycznia 2023 roku pełni funkcję Członka Zarządu w Spółce Kardiolytics Inc.

Tabela 2. Informacja o wynagrodzeniu Zarządu Jednostki Dominującej należnym za 2024 rok (w tys. zł)

Osoba

Funkcja pełniona w organach Emitenta

Wynagrodzenie

Maciej Gamrot

Członek Zarządu ds. Finansowych

488

Jarosław Jerzakowski

Członek Zarządu

482

Przemysław Tadla

Członek Zarządu

385

Tabela 3. Informacja o wynagrodzeniu Zarządu otrzymanym z tytułu pełnienia funkcji we władzach jednostek podporządkowanych

należnym za 2024 rok (w tys. zł)

Osoba

Funkcja pełniona w organach Emitenta

Wynagrodzenie

Maciej Gamrot

Członek Zarządu ds. Finansowych

394

Jarosław Jerzakowski

Członek Zarządu

400

Przemysław Tadla

Członek Zarządu

434

Nie istnieją żadne umowy pomiędzy Spółką, a członkami Zarządu, które przewidywałyby rekompensatę w przypadku ich

rezygnacji lub zwolnienia z zajmowanego stanowiska bez ważnej przyczyny lub gdy ich odwołanie lub zwolnienie następuje

z powodu połączenia emitenta przez przejęcie.

Zgodnie z postanowieniami Polityki Wynagrodzeń Rada Nadzorcza Spółki wyznacza cele i wskaźniki uzasadniające przyznanie

Członkom Zarządu zmienne wynagrodzenia oraz dokonuje weryfikacji spełnienia tych kryteriów przed wypłatą przez Spółkę po

zatwierdzeniu rocznych sprawozdań finansowych. Rada Nadzorcza Spółki jest upoważniona przez Walne Zgromadzenie do

uszczegółowienia elementów Polityki Wynagrodzeń w zakresie opisu stałych i zmiennych składników wynagrodzenia, jak

również premii i innych świadczeń pieniężnych i niepieniężnych, które mogą być przyznane Członkom Zarządu oraz wskazania

kryteriów odnośnie do wyników finansowych i niefinansowych dotyczących zmiennych składników wynagrodzenia.

Członkowie Zarządu oraz kluczowy personel objęci zostali Programem Motywacyjnym, który został wprowadzony w 2024 roku.

W ramach Programu, każdemu Członkowi Zarządu przyznano warunkowo 49 764 warrantów. Zgodnie z regulaminem, Rada

Nadzorcza dokonuje weryfikacji spełnienia warunków, od których uzależnione jest przyznanie określonej liczby Warrantów

Subskrypcyjnych w terminie do dnia 30 czerwca każdego roku obrotowego obowiązywania Programu, następującego po

zakończeniu danego etapu (serii), tj. do dnia 30 czerwca 2025 roku, 30 czerwca 2026 roku, 30 czerwca 2027 roku i w drodze

uchwały określi dokładną liczbę Warrantów Subskrypcyjnych przeznaczonych do objęcia przez danego uczestnika programu.

Szczegóły programu przedstawiono w nocie 22 skonsolidowanego sprawozdania finansowego za 2024 rok.

I. 9. Rada Nadzorcza Medicalgorithmics S.A.

Skład Rady Nadzorczej Medicalgorithmics S.A. na dzień sporządzenia niniejszego raportu rocznego przedstawia się następująco:

Przemysław Schmidt – Przewodniczący Rady Nadzorczej, Członek Komitetu Nominacji i Wynagrodzeń, Członek Komitetu

Audytu

Pan Przemysła Schmidt jest menedżerem i bankierem inwestycyjny z ponad 35-letnim doświadczeniem zawodowym. W latach

2001-2013 był Partnerem Założycielem oraz przewodniczącym rady nadzorczej TRIGON Dom Maklerski S.A. Wcześniej, przez

cztery lata, pełnił funkcję wiceprezesa amerykańskiej spółki Entertainment Inc. – największego operatora telewizji kablowej i

satelitarnej w Europie Środkowej i Wschodniej. Zajmował jednocześnie stanowisko prezesa spółki Wizja TV w ramach grupy

kapitałowej. W latach 2016-2021 był udziałowcem i członkiem zarządu spółki GetFresh – producenta wody źródlanej „Dar

Natury”. Przemysław A. Schmidt ukończył z wyróżnieniem Wydział Prawa UAM (1987) oraz studia podyplomowe na

Georgetown University, University of California (Fulbright Fellow), Leiden University oraz INSEAD (Certificate in Global

Management). W okresie 2017-2020 pełnił społecznie funkcję Prezesa Sądu Arbitrażowego przy Konfederacji Lewiatan. Jest

także aktywnym członkiem rad nadzorczych spółek publicznych i prywatnych.

Michał Wnorowski – Wiceprzewodniczący Rady Nadzorczej, Przewodniczący Komitetu Audytu, Członek Komitetu Nominacji

i Wynagrodzeń

Pan Michał Wnorowski jest ekspertem w dziedzinie corporate governance. Członek Stowarzyszenia Niezależnych Członków Rad

Nadzorczych. Obecnie niezależny członek rad nadzorczych oraz członek komitetów audytu spółek giełdowych: Polski Holding

Nieruchomości, PKP Cargo, Medicalgorithmics, PolTreg, EMC Instytut Medyczny. Wcześniej zasiadał m.in. w radach

nadzorczych oraz komitetach audytu spółek: Alumetal, Polwax, Tower Investments, Arteria, Voxel, Develia, Robyg, Enter Air,

Braster, Travelplanet.pl, Elektrobudowa, Armatura Kraków, ARM Property. Z rynkiem finansowym związany od 1995 r. W latach

2012-2016 Dyrektor Inwestycyjny Zarządzający Portfelem Akcji Długoterminowych Grupy PZU, gdzie odpowiadał za największe

projekty inwestycyjne w obszarze equity oraz koordynację inwestycji w tę klasę aktywów w całej Grupie PZU. Wcześniej

wieloletni Dyrektor Zespołu Analiz i Nadzoru Właścicielskiego w Grupie PZU odpowiedzialny m.in. za analizę i selekcję spółek

do portfeli inwestycyjnych, a następnie nadzór nad spółkami portfelowymi. Posiada doświadczenie w zakresie zarządzania

projektami inwestycyjnymi, analizy rynkowej, analizy przedsiębiorstw i wyceny ich wartości, zarządzania portfelem papierów

wartościowych oraz nadzoru nad procesami fuzji i przejęć. Jest absolwentem Szkoły Głównej Handlowej w Warszawie oraz

Akademii Ekonomicznej w Krakowie.

Marzena Piszczek – Członek Rady Nadzorczej, Przewodniczący Komitetu Nominacji i Wynagrodzeń, Członek Komitetu Audytu

Pani Marzena Piszczek jest doktorem nauk ekonomicznych, adiunktem w Katedrze Finansów Publicznych na Uniwersytecie

Ekonomicznym w Krakowie. W przeszłości zasiadała w licznych radach nadzorczych – m.in. jako przewodnicząca rady nadzorczej

banku PKO BP, Grupy PZU oraz Grupy Azoty. W latach 2011-14 była wiceprezesem zarządu ds. finansowych w PG EJ1.

Absolwentka Wydziału Zarządzania na Akademii Ekonomicznej w Krakowie. Ukończyła studia podyplomowe MBA-like Master

of Curriculum Design for Management Education – EDHEC oraz IESE.

Paweł Lewicki – Członek Rady Nadzorczej

Pan Paul Lewicki jest kognitywistą, przedsiębiorcą i inwestorem. Był profesorem psychologii poznawczej na Uniwersytecie

w Tulsie od 1984 do 2009 roku, gdzie założył Laboratorium Nieświadomego Przetwarzania Informacji, korzystając z wielu

grantów badawczych z National Science Foundation i National Institutes of Health. Był jednym z pierwszych,

którzy opublikowali dowody na to, że zaawansowana wiedza nabyta przez ludzi z doświadczenia obejmuje wielowymiarowe

i wysoce interaktywne wzorce danych, które są znacznie bardziej złożone niż to, co ludzie są w stanie świadomie wyrazić,

a nawet przekazać. Podejście to stało się popularne i szybko zostało przyjęte przez świat korporacyjny jako tak zwana

„predykcyjna eksploracja danych” – dzięki czemu komputery czerpią z Big Data bardziej złożone wzorce, niż ludzie mogą

zrozumieć, a następnie wykorzystują te wzorce do tworzenia nowych prognoz. Dr Lewicki założył StatSoft, gdzie był dyrektorem

generalnym i głównym udziałowcem. StatSoft to firma, która była pionierem komercyjnych zastosowań eksploracji danych.

StatSoft szybko stał się znaczącym wytwórcą rozwiązań do eksploracji danych dla wszystkich branż z biurami w 30 krajach

i ponad 1 milionem kont. StatSoft został sprzedany firmie Dell w 2014 roku. Jako kognitywista dr Lewicki kontynuuje rozwój

technologii sztucznej inteligencji (AI), które sprawiają, że komputery stają się inteligentniejsze. Jako biznesmen dr Lewicki

inwestuje (i pomaga rozwijać) firmy, które starają się „zmieniać świat na lepszy”, wykorzystując sztuczną inteligencję

do promowania ogólnego dobrobytu poprzez przyspieszenie postępu technologicznego, szczególnie w dziedzinie medycyny,

która tradycyjnie wolniej wdrażała sztuczną inteligencję.

Krzysztof Siemionow - Członek Rady Nadzorczej

Dr n. med. Kris Siemionow (MD, PhD) jest z wykształcenia chirurgiem kręgosłupa, a obecnie przedsiębiorcą, który założył

i współtworzył wiele firm medycznych, które wykorzystują zaawansowaną technologię do poprawy wyników klinicznych.

Dr Siemionow ukończył rezydenturę z ortopedii w Cleveland Clinic Foundation oraz podspecializację z chirurgii kręgosłupa

w Rush University Medical Center. Jego doktorat skupiał się na wpływie stanu zapalnego na funkcję komórek nerwowych. Jest

współzałożycielem Holo Surgical Inc, firmy zajmującej się chirurgią cyfrową, która opracowała oparty na sztucznej inteligencji

system naprowadzania chirurgicznego, który ma obecnie zastosowanie kliniczne. Jest także współzałożycielem Inteneural

Networks Inc, firmy, która wykorzystuje uczenie maszynowe do diagnozowania zaburzeń neurodegeneracyjnych. Jest także

współzałożycielem Kardiolytics Inc, firmy, która wykorzystuje uczenie maszynowe sztucznej inteligencji w rozwijaniu

algorytmów do automatycznej analizy obrazów tomografii komputerowej serca i układu krwionośnego. Dr Siemionow jest

autorem ponad 100 recenzowanych artykułów, streszczeń i rozdziałów w książkach dotyczących chirurgii i podstawowych

badań naukowych. Posiada 50 patentów i zgłoszeń patentowych, które zostały z powodzeniem skomercjalizowane. Dr.

Siemionow jest partnerem w Biofund Capital Management LLC.

Szczegółowe informacje dotyczące Komitetu Audytu przedstawiono w punkcie VII.7 niniejszego sprawozdania.

Poniższa tabela przedstawia akcje Jednostki Dominującej będące w posiadaniu, pośrednio lub bezpośrednio, członków Zarządu

lub Rady Nadzorczej na dzień publikacji raportu, wraz ze zmianami od dnia publikacji poprzedniego raportu kwartalnego.

Informacje zawarte w tabeli oparte są na informacjach otrzymanych od członków Zarządu oraz Rady Nadzorczej zgodnie

z art. 160 par. 1 Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi.

Tabela 4. Akcje Spółki posiadane przez członków Zarządu i Rady Nadzorczej Jednostki Dominującej

Osoba

Funkcja pełniona w organach Emitenta

Liczba akcji

posiadanych

bezpośrednio

Liczba akcji

posiadanych

pośrednio

Zmiana

w okresie

29.11.2024-

30.04.2025

Maciej Gamrot

Członek Zarządu ds. Finansowych

-3 175

Jarosław Jerzakowski

Członek Zarządu ds. Operacyjnych

1 114

-1 900

Przemysław Tadla

Członek Zarządu ds. Technologii

774

-2 230

Przemysław Schmidt

Przewodniczący Rady Nadzorczej

Bez zmian

Michał Wnorowski

Wiceprzewodniczący Rady Nadzorczej

1 000

Bez zmian

Marzena Piszczek

Członek Rady Nadzorczej

Bez zmian

Paweł Lewicki

Członek Rady Nadzorczej

2 488 192

Bez zmian

Krzysztof Siemionow

Członek Rady Nadzorczej

2 488 192

Bez zmian

1) Przez pośrednie posiadanie akcji przez daną osobę rozumie się zaangażowanie danej osoby w podmiot posiadający bezpośrednio akcje,

zaangażowanie to nie jest równoznaczne ze statusem podmiotu dominującego wobec podmiotu posiadającego bezpośrednio akcje.

Tabela 5. Informacja o wynagrodzeniu Rady Nadzorczej Jednostki Dominującej w 2024 roku (w tys. zł)

Osoba

Funkcja pełniona w organach Emitenta

Wynagrodzenie

Przemysław Schmidt

Przewodniczący Rady Nadzorczej (od 12 czerwca 2024 roku)

Michał Wnorowski

Wiceprzewodniczący Rady Nadzorczej

172

Andrzej Gładysz

Przewodniczący Rady Nadzorczej (do 12 czerwca 2024 roku)

Anna Sobocka

Członek Rady Nadzorczej (do 12 czerwca 2024 roku)

Sławomir Kościak

Członek Rady Nadzorczej (do 12 czerwca 2024 roku)

Marzena Piszczek

Członek Rady Nadzorczej (od 12 czerwca 2024 roku)

Paweł Lewicki

Członek Rady Nadzorczej

Krzysztof Siemionow

Członek Rady Nadzorczej

I. 10. Oddziały, w których działa Jednostka Dominująca

Medicalgorithmics S.A. nie posiada oddziałów w rozumieniu ustawy o rachunkowości, lecz działała w 2024 roku w dwóch

lokalizacjach: siedziba główna Spółki znajdowała się w Warszawie, zakład produkcyjny znajdował się natomiast w Gdańsku.

Tabela 6. Odziały Spółki i ich lokalizacje

Nazwa lokalizacji

Miasto

Adres

Siedziba główna - siedziba Zarządu

Warszawa

Al. Jerozolimskie 81, 02-001 Warszawa

Zakład produkcyjny

Gdańsk

Ul. Marynarki Polskiej 100, 80-557 Gdańsk

I. 11. Informacje o zatrudnieniu

Informacje o liczbie zatrudnionych pracowników są przedstawione w poniższej tabeli.

Tabela 7. Wielkość zatrudnienia w Jednostce Dominującej i Grupie Kapitałowej

Liczba zatrudnionych osób (w przeliczeniu na pełne etaty)

31.12.2024

31.12.2023

Grupa Kapitałowa Medicalgorithmics

117

120

Medicalgorithmics S.A.

101

Na dzień publikacji niniejszego sprawozdania (30 kwietnia 2025 roku) Jednostka Dominująca oraz Grupa Kapitałowa zatrudniały

odpowiednio: 114 i 91 osoby w przeliczeniu na pełne etaty na podstawie umów o pracę. Dodatkowo Grupa współpracuje

z programistami i specjalistami na podstawie umów cywilno-prawnych lub poprzez tzw. Software-house’y.

Na dzień publikacji niniejszego sprawozdania (30 kwietnia 2025 roku) średnioroczne zatrudnienie wynosiło:

Średnioroczne zatrudnienie (w przeliczeniu na pełne etaty)

2024

2023

Grupa Kapitałowa Medicalgorithmics

119

115

Medicalgorithmics S.A.

I. 12. Informacja o umowie o przeprowadzenie badania sprawozdania finansowego

Dnia 23 czerwca 2023 roku na Posiedzeniu Rady Nadzorczej Spółki, dokonano wyboru firmy UHY ECA Audyt Spółka

z ograniczoną odpowiedzialnością z siedzibą w Warszawie, ul. Połczyńska 31A, 01-377 Warszawa, wpisaną do rejestru

przedsiębiorców pod numerem KRS: 0000487588; oraz wpisanej na listę firm audytorskich prowadzoną przez Polską Agencję

Nadzoru Audytowego (nr wpisu na listę: 3886) do przeprowadzenia przeglądu i badania sprawozdań finansowych Spółki oraz

skonsolidowanych sprawozdań finansowych Grupy Kapitałowej Medicalgorithmics za lata 2023 oraz 2024, tj.: za I półrocze

2023 roku, rok 2023, I półrocze 2024 roku oraz rok 2024.

W ramach powyższego zakresu umowa z firmą audytorską została zawarta w dniu 14 sierpnia 2023 roku na okres dwóch lat.

Tabela 8. Wynagrodzenie podmiotu uprawnionego do badania i przeglądu sprawozdania finansowego (w tys. zł)

01.01.2024 -

31.12.2024

01.01.2023 -

31.12.2023

Badanie rocznego jednostkowego i skonsolidowanego sprawozdania finansowego

151

Przegląd śródrocznego jednostkowego i skonsolidowanego sprawozdania finansowego

Pozostałe usługi (umowa o przeprowadzenie uzgodnionych procedur)

I. 13. Informacja o zmianach w podstawowych zasadach zarządzania Spółką i jej

Grupą Kapitałową

W roku zakończonym 31 grudnia 2024 roku nie wystąpiły zmiany w podstawowych zasadach zarządzania Jednostką Dominującą

oraz Grupą Kapitałową. Zarząd Jednostki Dominującej dąży do ujednolicenia zasad zarządzania w spółkach wchodzących

w skład Grupy Kapitałowej Medicalgorithmics poprzez wdrażanie odpowiednich procedur oraz standardów kontroli

właścicielskiej.

II. Omówienie czynników rozwoju oraz podsumowanie istotnych zdarzeń związanych

z działalnością w 2024 roku

W 2024 roku Grupa kontynuowała realizację strategii rozwoju przyjętej w 2023 roku we współpracy z głównym akcjonariuszem

– Biofund Capital Management LLC. W nowej strategii Medicalgorithmics stawia na sprzedaż własnego systemu do analizy

sygnałów EKG wraz z autorskim systemem AI jako samodzielnego produktu oraz jego integrację z urządzeniami

i systemami IT partnerów. Oprogramowanie Medicalgorithmics jest obecnie dostępne jako usługa, a Spółka otrzymuje

wynagrodzenie w różnych modelach, w tym oparte o liczbę wykonanych analiz danych EKG. Wymienione działania pozwalają

na zwiększenie elastyczności na globalnym rynku oraz na dywersyfikację przychodów.

Zgodnie z założeniami, intensywne działania zmierzające do pozyskania nowych partnerów biznesowych i budowy

zdywersyfikowanej, globalnej sieci firm z branży medycznej, przynoszą efekty. Spółka pozyskała szereg nowych partnerów

biznesowych, w tym globalnych liderów w obszarze nowoczesnej diagnostyki kardiologicznej, dla których chce zostać głównym

dostawcą oprogramowania diagnostycznego opartego na algorytmach sztucznej inteligencji, globalnych dostawców usług

i sprzętu diagnostycznego, z których każdy ma duży potencjał biznesowy oraz nowych dystrybutorów w USA. W ramach

realizacji nowej strategii, do dnia publikacji sprawozdania Medicalgorithmics pozyskał 23 nowych klientów, a w tym 8 centrów

diagnostycznych (IDTF) w USA (do końca 2024 roku pozyskał 13 klientów, w tym 5 w USA). Wszyscy klienci w USA pozyskani do

2024 roku zostali już uruchomieni i komercyjnie realizują badania. W rezultacie odnotowano blisko 90% wzrost realizowanych

sesji w porównaniu do poprzedniego roku sprawozdawczego. Spółka otrzymuje od nich wynagrodzenie uzależnione od ilości

wykonanych w każdym miesiącu przez jej system sztucznej inteligencji analiz danych EKG serca pacjentów.

Grupa istotnie przyspiesza tempo pozyskiwania nowych klientów w 2025 roku po przełomowej publikacji wyników badania

DRAI MARTINI dotyczącego skuteczność AI Spółki we wiodącym piśmie medycznym Nature Medicine. W drugiej połowie

stycznia 2025 roku zawarta została umowa z IDTF z USA o szacowanej wielkości przychodów do 46 mln zł w pierwszych 2 latach

po uruchomieniu integracji. W sumie podpisano już 10 umów po dniu bilansowym, w tym z partnerami w Turcji i USA oraz

Słowenii.

Obecnie część projektów jest w fazie integracji lub pilotażu, współpracy badawczej i w kolejnych miesiącach mogą one

przechodzić do fazy komercyjnej, generując przychody. Spółka pracuje nad pozyskaniem nowych klientów w obszarze analizy

EKG na rynkach USA, UE i APAC i jest w trakcie rozmów na różnym stadium zaawansowania lub negocjacji kontraktów.

Spółka prowadzi zaawansowane rozmowy i testy techniczne z kolejnymi niezależnymi centrami diagnostycznymi. Łącznie

rozpoznała na rynku amerykańskim 115 IDTF, które mogą być zainteresowane dostępem do jej technologii i autorskiego

systemu sztucznej inteligencji w różnych modelach biznesowych.

W 2024 roku popisano umowę o dystrybucji oprogramowania z fińską firmą Bittium Biosignals Ltd, będącą częścią notowanej

na NASDAQ Helsinki grupy Bittium Corporation. Nowy partner Spółki to globalny dostawca rozwiązań w zakresie technologii

medycznych, w tym urządzeń do diagnozy arytmii serca. Umowa to efekt porozumienia z października 2023 roku

w sprawie integracji i realizacji programu pilotażowego, który potwierdził efektywność działania oprogramowania polskiej firmy

z urządzeniami nowego partnera oraz możliwość osiągnięcia istotnych korzyści ze współpracy.

W 2024 roku Grupa rozpoczęła komercyjną współpracę z pierwszym klientem, IDTF w USA, licencjonującym autorskie

algorytmy DeepRythmAI jako samoistną usługę. To pierwszy zrealizowany projekt, w którym Grupa zintegrowała opracowane

algorytmy AI z oprogramowaniem, które klient wykorzystuje w swoim centrum diagnostycznym w USA. W ramach zakończonej

integracji, zanonimizowane dane EKG pacjentów IDTF analizowane są przez sztuczną inteligencję w kierunku diagnostyki

arytmii serca.

W 2024 roku do sprzedaży trafił również nowy miniholter Kardiobeat.ai. Jest to nowa marka bezprzewodowego rozwiązania

do monitorowania pracy serca, którą Spółka wprowadziła na globalny rynek. Nowe urządzenie typu “wearable” do

monitorowania EKG rozszerza ofertę produktową, umożliwiając wejście na rynek małych, działających off-line urządzeń do

rejestracji danych o pracy serca. Pierwsze dostawy Kardiobeat.ai trafiły do klientów z Kanady, Indii. W przypadku pojawienia

się zainteresowania ze strony klientów, Spółka zamierza wprowadzać Kardiobeat.ai na kolejne rynki. Po dniu bilansowym

urządzenie uzyskało certyfikację Ministerstwa Zdrowia Izraela. Zgoda na stosowanie Kardiobeat.ai w Izraelu wzmacnia

obecność na rynku izraelskim i pozwoli na komercyjne wdrożenie Kardiobeat.ai u klientów. Zarząd Spółki spodziewa się, że po

osiągnięciu skali działania przez partnera firmy w Izraelu, Medicalgorithmics będzie mógł generować na tym rynku ok. 5 mln zł

przychodów rocznie, począwszy od 2026 roku.

Zgodnie ze strategią rozwoju Spółki na lata 2023-26, komercyjny udział w badaniach klinicznych ma być jedną z nowych nóg

biznesowych Medicalgorithmics. W ubiegłym roku Spółka pozyskała pierwsze kontrakty w tym obszarze. W 2023 roku

podpisano umowę z francuską firmą Simbec-Orion. W 2024 roku Medicalgorithmics podpisał kolejną umowę o współpracy przy

realizacji badania klinicznego, które dotyczy wykrywania migotania przedsionków po operacjach niekardiologicznych. Umowa

z Population Health Research Institute (PHRI), jednostką badawczą Hamilton Health Sciences Corporation i McMaster

University w Kanadzie została podpisana na 24 miesiące i obejmie ośrodki zlokalizowane w Kanadzie i Hiszpanii z możliwością

rozszerzenia na kolejne państwa. To już trzecia umowa polskiego medtechu w obszarze badań klinicznych. W ostatnich

miesiącach Spółka rozszerzyła współpracę z PHRI i w 2025 roku podpisała umowę na udział w badaniu mającym na celu ocenę

skuteczności ablacji chirurgicznej w leczeniu migotania przedsionków. W ramach umowy Medicalgorithmics zapewni usługi

monitorowania kardiologicznego dla pacjentów uczestniczących w badaniu klinicznym „Surgical Ablation of Atrial Fibrillation

Efficacy”. W tym celu wykorzystanych zostanie do 500 urządzeń PocketECG do monitorowania pracy serca. Spółka będzie także

świadczyć usługi telemetrii oraz monitoringu w czasie rzeczywistym parametrów EKG pacjentów z wykorzystaniem tych

urządzeń. Umowa została podpisana na okres siedmiu lat, przy czym Medicalgorithmics planuje zakończyć realizację umowy

w ciągu 30 miesięcy, do przełomu lat 2026/2027.

Medicalgorithmics liczy, że wraz z pozyskaniem kolejnych projektów będzie zwiększała się skala tej działalności oraz

rozpoznawalność jako dostawcy usług kardiologicznych na globalnym rynku badań klinicznych. Spółka zmapowała kilkadziesiąt

czołowych kontraktowych organizacji badawczych (CRO - Contract Research Organization), czyli podmiotów, które na zlecenie

firm biofarmaceutycznych organizują badania kliniczne. Zamierza przedstawić im swoją ofertę w zakresie usług bezpieczeństwa

kardiologicznego. Badania kliniczne to dla Medicalgorithmics szansa na zwiększenie marżowości biznesu. Usługi

bezpieczeństwa kardiologicznego realizowane są tymi sami zasobami, które służą do obsługi pacjentów w obszarze diagnostyki

arytmii serca. Z uwagi jednak na innowacyjny charakter badań klinicznych, przewidywane są znacząco wyższe stawki niż ma to

miejsce w przypadku standardowych zabiegów, refundowanych w ramach publicznych lub prywatnych systemów finansowania

opieki zdrowotnej. Dlatego rozwój badań klinicznych może mieć istotny, pozytywny wpływ na przychody i jednocześnie

rentowność Medicalgorithmics w kolejnych latach.

Rozwój produktu oraz działalność badawczo-rozwojowa

Medicalgorithmics od lat prowadzi zaawansowane prace badawczo-rozwojowe nad algorytmami sztucznej inteligencji,

współpracując z wiodącymi ośrodkami naukowymi oraz ekspertami z całego świata. Opracowany zestaw algorytmów sztucznej

inteligencji (AI) DeepRhythmAI (tzw. DRAI) charakteryzuje się bardzo wysoką czułością i precyzją klasyfikacji sygnału EKG.

Jednocześnie bez angażowania dodatkowej pracy ludzkiej rozpoznaje szeroką gamę arytmii, dzięki czemu pozwala na szybszą

i dokładniejszą diagnozę pacjentów.

Skuteczność DRAI została udowodniona w projekcie naukowym „DRAI MARTINI” – badaniu, którego celem było sprawdzenie

wpływu sztucznej inteligencji na pracę techników EKG i kardiologów. Badanie było prowadzone przez dr Lindę S. Johnson,

profesora nadzwyczajnego na Uniwersytecie Lund w Szwecji i dr Jeffreya S. Healeya, profesora kardiologii na Uniwersytecie

McMaster w Kanadzie. DRAI testowany był na zapisach, które zostały przeanalizowane przez licencjonowanych techników EKG

w praktyce klinicznej w USA. Jest to największe opublikowane na świecie badanie sztucznej inteligencji w diagnostyce arytmii

serca, obejmujące ponad 200 tys. dni danych EKG od ponad 14 tys. dorosłych pacjentów. Zarówno analizy AI, jak i analizy

techników zostały porównane z diagnozami przeprowadzonymi przez panele trzech kardiologów, którzy niezależnie dokonali

przeglądu 5 tys. losowo wybranych arytmii w celu ustalenia ostatecznego "złotego standardu" diagnozy, zapewniając

bezstronną ocenę. Łącznie w badaniu wzięło udział 17 paneli po trzech kardiologów z wiodących instytucji na całym świecie,

dostarczając niezwykle wysokiej jakości diagnozy "beat-to-beat" dla ponad 5 tys. zdarzeń rytmicznych.

W badaniu DRAI wykazał znacznie wyższą czułość w wykrywaniu krytycznych arytmii, w tym migotania przedsionków,

całkowitego bloku serca, pauz, częstoskurczów nadkomorowych i komorowych. Wskaźnik wyników fałszywie ujemnych

w przypadku DRAI był niski i wynosił 3,2 na 1000 pacjentów, w porównaniu do 44,3 na 1000 pacjentów w przypadku analizy

technicznej - zmniejszając 14-krotnie wskaźnik pominiętych diagnoz w porównaniu z analizą techników. Ta zdecydowanie

lepsza dokładność podkreśla wyższość technologii DRAI pod względem bezpieczeństwa pacjentów. Przekłada się to na

imponującą 99,9% ujemną wartość predykcyjną dla DRAI jako bezpośredniego narzędzia raportowania do lekarza w celu

wykluczenia obecności krytycznych arytmii w ambulatoryjnym EKG.

Niezwykła wydajność DRAI jest napędzana zarówno przez modele CNN, jak i transformatorowe oraz niezrównany zbiór danych

szkoleniowych obejmujący 250 miliardów zbadanych uderzeń serca. Ta ogromna biblioteka danych umożliwia sztucznej

inteligencji uczenie się i identyfikowanie subtelnych wzorców wskazujących na arytmie z wyjątkową wydajnością. DRAI, jako

rozwiązanie w 100% oparte na chmurze, ma możliwość bezpośredniego raportowania wyników ambulatoryjnego EKG do

lekarza i może usprawnić kliniczne przepływy pracy nawet o 65%, co prowadzi do obniżenia kosztów opieki zdrowotnej,

zwiększenia dostępu do monitorowania i szybszych diagnoz, niezależnie od liczby kolejnych sesji. Badanie zostało opisane

w prestiżowym magazynie Nature Medicine (link do publikacji https://www.nature.com/articles/s41591-025-03516-x).

Opracowana przez Spółkę technologia jest fundamentem kolejnej generacji produktów software’owych opracowywanych

przez Medicalgorithmics przeznaczonych do autonomicznej analizy sygnału EKG. W dniu 27 lipca 2022 roku amerykańska

Agencja Żywności i Leków (FDA) zarejestrowała DRAI (algorytmy AI). W czerwcu 2024 roku DRAI uzyskał certyfikat CE, dzięki

czemu produkt może być również wprowadzany na rynki europejskie. Technologia DRAI będzie wspierać zarówno bieżące jak

i przyszłe produkty Spółki. DRAI został zaprojektowany z myślą o produktach tworzonych przez Spółkę, jak i integracji

z produktami do analizy EKG innych firm. Spółka prowadzi prace rozwojowe nad kolejną generacją algorytmów AI, które

pozwolą powiększać portfolio produktów w kolejnych latach oraz docierać do nowych grup klientów na całym świecie.

W 2024 Spółka uzyskała rejestrację Health Canada na stosowanie DRAI w Kanadzie. Jest to kolejna zgoda regulacyjna, po

amerykańskiej FDA i europejskim certyfikacie CE, dla najnowszej generacji algorytmów sztucznej inteligencji opracowanych

przez Medicalgorithmics. Kanada jest jednym z kluczowych rynków dla Spółki, na którym oferuje ona swoje usługi w zakresie

analizy danych EKG. Na początku grudnia 2024 roku Spółka rozszerzyła rejestrację algorytmów DRAI w amerykańskiej FDA

o nową kategorię przeznaczoną dla urządzeń do telemetrii ambulatoryjnej. W ramach zaktualizowanej rejestracji, DRAI może

być wykorzystywany do analizy danych EKG w ramach telemetrii ambulatoryjnej, w której dane EKG są transmitowane oraz

analizowane w czasie rzeczywistym.

W ramach prac rozwojowych prowadzone są także prace nad nową generacją oprogramowania do diagnostyki arytmii

(DeepRhythm Platform, DRP, dawniej NextGen). DRP jest zintegrowane z najnowszą generacją algorytmów AI opracowanych

przez zespół badawczy Medicalgorithmics. Nowa aplikacja webowa zapewnia zwiększoną produktywność analizy EKG, dużą

elastyczność w obszarze integracji ze sprzętem i oprogramowaniem firm trzecich wykorzystywanym w badaniach

Holterowskich oraz daje możliwość Spółce na dotarcie do nowych grup klientów na całym świecie. W 2024 roku Spółka

osiągnęła kolejne kamienie milowe związane z tym projektem w postaci rejestracji FDA w USA i certyfikacji CE.

Medicalgorithmics z powodzeniem oferuje od III kwartału 2024 roku nową platformę diagnostyczną DRP na rynku

amerykańskim, w Unii Europejskiej i innych krajach, spotykając duże zainteresowanie nowych klientów, z kilkoma istotnymi

prowadzone są negocjacje umów z wykorzystaniem DeepRhythm Platform z algorytmiką DRAI. Jednocześnie, w ramach

projektu DRP, prowadzone są prace nad nowymi funkcjonalnościami aplikacji DeepRythm Platform w oparciu o informację

zwrotną od klientów. W najbliższych trzech latach DRP w pełni zastąpi oprogramowanie PC Client jako podstawowe

oprogramowanie do diagnostyki arytmii wykorzystywane przez klientów.

Odpowiednie zgody regulacyjne w USA i UE uzyskane dla DRP oraz DRAI, która jest silnikiem analitycznym platformy, stanowią

realizację jednego z istotnych celów z obszaru rozwoju nowego portfela produktów, określonych w strategii Spółki na lata 2023-

2026.

W drugiej połowie 2024 roku rozpoczęto prace nad stworzeniem nowej generacji urządzenia typu wearable do monitorowania

długoterminowego pacjentów. Projektowane urządzenie oprócz sygnału EKG będzie mogło monitorować dodatkowe

parametry życiowe pacjenta. Urządzenie będzie pozwalało na monitoring pacjentów w ośrodku oraz zdalnie, będzie pracowało

w trybie offline oraz trybie online transmisji danych w czasie rzeczywistym. Spółka obecnie testuje prototyp pierwszej wersji

urządzenia z wybranymi klientami. Jeszcze w 2025 roku planowane jest rozpoczęcie procesu certyfikacji CE, co umożliwi jego

komercjalizację w 2026 roku. Rozpoczęcie rejestracji FDA planowane jest na 2026 rok.

Dla długoterminowego budowania wartości Grupy kluczowym projektem jest także platforma technologiczna VCAST, którą

rozwija Spółka zależna Kardiolytics. Technologia VCAST umożliwia analizę danych tomografii komputerowej z wykorzystaniem

algorytmów AI. Kardiolytics opracował nieinwazyjną technologię, wykorzystującą sztuczną inteligencję do pozyskiwania

kluczowych informacji diagnostycznych na temat zwężenia naczyń krwionośnych serca (miażdżycy) z niedrogiego i szeroko

dostępnego obrazowania tomografii komputerowe serca. Wartość tego rozwiązania polega na możliwości zastąpienia drogiej

i inwazyjnej procedury koronografii serca. Grupa planuje wykorzystać potencjał rynkowy technologii na rynku USA, gdzie już

istnieją kody refundacji dla tego rozwiązania oraz na innych rynkach z dostępnym systemem refundacji. O potencjale

technologii VCAST dla budowania wartości dla akcjonariuszy świadczą wyceny amerykańskich firm HearthFlow Inc. oraz Cleary

Inc., odpowiednio 1,5 mld USD oraz 1 mld USD (za serwisem dealroom.co), które uzyskały certyfikację FDA dla podobnej

technologii w USA.

Docelowy plan komercjalizacji zakłada komercjalizację na bazie uzyskanej niedawno europejskiej certyfikacji CE oraz docelowo

uzyskanie amerykańskie certyfikacji i dopuszczenia do użytkowania w USA (FDA). Spółka jest na etapie przygotowań do tego

procesu i nie oszacowała jeszcze w pełni jego wymaganego zakresu ani pełnych kosztów. W II kwartale 2024 roku uzyskano

kolejny patent w USA związany z technologią, potwierdzający medyczny i komercyjny potencjał technologii. W październiku

2024 roku Spółka otrzymała powiadomienie od jednostki notyfikującej TÜV Rheinland o pozytywnym zakończeniu procesu

certyfikacji CE oprogramowania VCAST. Po uzyskaniu tego certyfikatu spółka planuje rozpocząć komercjalizację rozwiązania

w Europie oraz wystąpić do FDA (Agencja Żywności i Leków w USA) o zgodę na rejestrację (FDA) dająca możliwość

wprowadzenie technologii na rynek amerykański w ramach tzw. procedury 510k.

W 2024 roku Medicalgorithmics podpisał umowę z Wielospecjalistycznym Szpitalem SPZOZ w Nowej Soli na wykorzystanie

technologii VCAST w projekcie badawczym. Zgodnie z umową, Medicalgorithmics udostępni szpitalowi technologię na okres

pięciu lat z opcją przedłużenia współpracy. Dzięki temu szpital będzie mógł korzystać z produktu VCAST także po zakończeniu

projektu badawczego w ramach komercyjnie realizowanych procedur diagnostycznych choroby wieńcowej u pacjentów.

Działania marketingowe

W 2024 roku kontynuowana była przyjęta w poprzednim roku strategia marketingowa, gdy głównym celem działań

marketingowych było wsparcie sprzedaży i opracowanie sposobów dotarcia do grup docelowych. Działania te w dużej mierze

opierały się na marketingu klinicznym, tradycyjnych strategiach content marketingu i inbound marketingu. Członkowie Zarządu

i Rady Nadzorczej oraz dyrektorzy regularnie biorą udział w największych światowych konferencjach branżowych.

W ciągu całego roku prowadzone były działania promocyjne na platformach społecznościowych, z głównym naciskiem na

LinkedIn. W 2024 roku nastąpiło także strategiczne przesunięcie w kierunku rozwoju marki i komunikacji, w ramach którego

rozpoczęto kompleksowy projekt definiowania i wdrażania kluczowych przekazów dla każdego z produktów, dbając o spójność

i przejrzystość komunikacji marki na wszystkich platformach.

Przez aktywne działania w obszarze badań klinicznych Grupa brała udział w publikacjach branżowych oraz podpisała kontrakt

na duże badanie kliniczne wykorzystujące technologię PocketECG w zakresie monitoringu po zabiegach kardiologicznych.

Spółka także prowadziła inne działania mające na celu budowanie wizerunku eksperckiego w branży, z sukcesem

przeprowadzono webinaria dla pracowników służby zdrowia. Budowanie wizerunku eksperckiego w branży wspiera dr n. med.

Linda Johnson, która jako dyrektor naukowy, kieruje pracami naukowymi prowadzonymi z wykorzystaniem danych zebranych

za pomocą urządzeń Spółki i systemów AI. W 2024, na ESC Congress 2024 - największej konferencji kardiologicznej w Europie,

którego organizatorem jest Europejskie Towarzystwo Kardiologiczne, Linda Johnson zaprezentowała wyniki badania

naukowego DRAI Martini, które potwierdziło wysoką skuteczność algorytmów Spółki - stwierdzono 14 razy mniej błędów

w potwierdzeniu krytycznych przypadków arytmii serca u pacjentów przy zastosowaniu technologii DRAI. W styczniu 2025 roku

wyniki badań opublikowane zostały w prestiżowym magazynie naukowym Nature Medicine (DRAI MARTINI –

Medicalgorithmics, link do publikacji https://www.nature.com/articles/s41591-025-03516-x).

Pozostałe

Czynnikiem istotnie wspierającym realizację strategii jest finansowanie zapewnione przez największego akcjonariusza - fundusz

BioFund Capital Management LLC. W 2024 roku zawarto umowę pożyczki o wartości do 3,0 mln USD. Wypłata pierwszych

dwóch transz o łącznej wartości 1,0 mln USD nastąpiła jeszcze w 2024 roku. Dodatkowo, w związku ze znacząco zwiększonym

zainteresowaniem klientów autorskimi rozwiązaniami Medicalgorithmics, podpisano umowę na dodatkowe finansowanie

w kwocie do 9,0 mln zł (płatne w USD, ok 2,4 mln USD), zwiększającą całą wartość oferowanych pożyczek do 5,4 mln USD.

Dodatkowe środki pozwolą na zwiększenie zdolności do integracji i szybsze uruchamianie pozyskiwanych klientów oraz

intensyfikację akwizycji klientów zainteresowanych testami wiodącego oprogramowania z algorytmiką AI polskiej Spółki.

Szczegóły finansowania przedstawione zostały w nocie 24 skonsolidowanego sprawozdania finansowego za 2024 rok.

III. Komentarz do osiągniętych wyników oraz sytuacja majątkowa i finansowa Grupy

III. 1. Komentarz do osiągniętych wyników

W 2024 roku Grupa kontynuowała realizację strategii rozwoju przyjętej w 2023 roku we współpracy z głównym akcjonariuszem

– Biofund Capital Management LLC. W nowej strategii Medicalgorithmics stawia na sprzedaż własnego systemu do analizy

sygnałów EKG wraz z autorskim systemem AI jako samodzielnego produktu oraz jego integrację z urządzeniami

i systemami IT partnerów. Oprogramowanie Medicalgorithmics jest obecnie dostępne jako usługa, a Spółka otrzymuje

wynagrodzenie w różnych modelach, w tym oparte o liczbę wykonanych analiz danych EKG. Wymienione działania pozwalają

na zwiększenie elastyczności na globalnym rynku oraz na dywersyfikację przychodów. Skonsolidowane przychody Grupy

obejmują głównie:

• przychody pochodzące z analizy badań EKG przy wykorzystaniu systemów z algorytmami sztucznej inteligencji AI Spółki

w ramach umów o współpracy z partnerami strategicznymi, w tym abonamentowe za korzystanie systemu Spółki oraz

rozliczane na podstawie wolumenu badań realizowanych przy użyciu systemów i algorytmiki AI Spółki;

• przychody ze sprzedaży usługi analizy danych EKG;

• przychody ze sprzedaży urządzeń;

• przychody z realizacji usług serwisowych;

• przychody ze sprzedaży pozostałych usług (m.in. usługi IT dot. integracji i wdrożeń systemów Spółki u klientów);

• przychody ze świadczonych usług diagnostycznych generowane przez MDG Polska oraz MDG India.

W poniższej tabeli przedstawiono najważniejsze pozycje ze sprawozdania z całkowitych dochodów Grupy za lata 2024 i 2023.

Tabela 9. Najważniejsze pozycje ze sprawozdania z całkowitych dochodów za lata 2024 i 2023 oraz dynamika zmian w ciągu ostatniego

roku obrotowego

01.01.2024-

31.12.2024

01.01.2023-

31.12.2023

Zmiana

Zmiana %

Przychody ze sprzedaży

24 002

43 098

(19 096)

(44%)

Koszty działalności operacyjnej

(42 127)

(42 125)

(2)

Zysk/(strata) na sprzedaży

(18 125)

973

(19 098)

(1 963%)

Pozostałe przychody/(koszty) operacyjne netto

1 587

(540)

2 127

(394%)

Zysk/(strata) na działalności operacyjnej

(16 538)

433

(16 971)

(3 918%)

Przychody/(koszty) finansowe netto

761

(671)

1 432

(213%)

Zysk/(strata) przed opodatkowaniem

(15 777)

(238)

(15 539)

6 509%

Zysk/(strata) netto, w tym:

(16 079)

(578)

(15 501)

2 680%

Zysk/(strata) netto przypadający na Akcjonariuszy Jednostki

Dominującej

(16 081)

(578)

(15 503)

2 677%

Zysk/(strata) netto przypadający na udziały niedające

kontroli

EBITDA

(12 903)

2 799

(15 702)

(561%)

Przychody ze sprzedaży

W 2024 roku przychody Grupy Kapitałowej wyniosły 24,0 mln zł i spadły o 44% w stosunku do 2023 roku. Spadek przychodów

zanotowano przede wszystkim w wyniku mniejszej sprzedaży usług na rynku USA. Do końca 2023 roku jedynym istotnym

klientem Spółki w USA generującym przychody na tym rynku była Grupa React. W 2023 roku nastąpiło wypowiedzenie umów

dotyczących współpracy z podmiotami z Grupy React z dniem 31 grudnia 2023 roku, o czym Spółka informowała raporcie

bieżącym nr 33/2023.

Natomiast, w ocenie Zarządu, przyjęta strategia i realizowany plan działania uwzględniał i przygotowywał Spółkę na powyższe

ryzyko i od drugiego kwartału 2023 Spółka pozyskuje nowych partnerów w modelu bez wyłączności terytorialnej oferując

alternatywnie korzystanie z oprogramowania oraz algorytmów AI Spółki do integracji z infrastrukturą kontrahenta lub

kompletny system PocketECG. Spółka pozyskała do dnia publikacji niniejszego sprawozdania już 23 nowych klientów, w różnych

modelach i stadiach współpracy, w tym 8 centrów diagnostycznych (IDTF) w USA (generujących już w ujęciu kwartalnym 56%

przychodów z czwartego kwartału 2023 roku) i jest w trakcie pozyskiwania kolejnych. Zgodnie z zapowiedziami, od I kwartału

2024 roku pojawiły się pierwsze przychody od nowych partnerów w USA. W kolejnych kwartałach przychody z usług mogą

sukcesywnie rosnąć dzięki wzrostowi liczby realizowanych badań oraz uruchamianiu komercyjnych usług dla nowych klientów.

Wykres 2. Przychody ze sprzedaży Grupy oraz koszty działalności operacyjnej w 2024 i 2023 roku (w tys. zł)

W okresie sprawozdawczym całość przychodów Grupy pochodziła ze sprzedaży systemów wraz z urządzeniami oraz

algorytmów AI służących diagnostyce kardiologicznej, na które składały się przychody ze sprzedaży usług (w tym głównie

przychody pochodzące z analizy badań EKG przy wykorzystaniu systemów z algorytmami sztucznej inteligencji AI) w kwocie

21,6 mln zł (35,3 mln zł w analogicznym okresie 2023 roku) stanowiące 90% całości przychodów oraz przychody ze sprzedaży

urządzeń do podmiotów niepowiązanych, które wyniosły 2,4 mln zł (7,8 mln zł w okresie porównawczym). Zgodnie z aktualną

strategią Medicalgorithmics skupia się obecnie na sprzedaży oprogramowania diagnostycznego o najwyższej marżowości,

a sprzedaż urządzeń stanowi jedynie opcjonalną ofertę dla klientów.

Zdecydowana większość przychodów, tak samo jak w roku poprzednim, była denominowana w dolarach amerykańskich.

Poniższe tabele prezentują dynamikę przychodów ze sprzedaży w ujęciu kwartalnym:

Tabela 10. Struktura terytorialna sprzedaży

01.01.2024-

31.12.2024

01.10.2024-

31.12.2024

01.07.2024-

30.09.2024

01.04.2024-

30.06.2024

01.01.2024-

31.03.2024

Przychody ze sprzedaży

24 002

6 502

5 212

5 908

6 380

QoQ

1 290

(697)

(471)

(6 157)

QoQ %

25%

-12%

-7%

-49%

YoY

(19 096)

(6 035)

(4 353)

(3 796)

(4 910)

YoY %

-44%

-48%

-46%

-39%

-43%

Stany Zjednoczone

4 713

1 498

1 238

1 445

532

QoQ

261

(207)

913

(2 186)

QoQ %

21%

-14%

172%

-80%

YoY

(11 537)

(1 220)

(1 410)

(3 180)

(5 727)

YoY %

-71%

-45%

-53%

-69%

-92%

Globalny poza USA

19 289

5 004

3 974

4 463

5 847

QoQ

1 030

(489)

(1 384)

(3 971)

QoQ %

26%

-11%

-24%

-40%

YoY

(7 559)

(4 816)

(2 942)

(616)

818

YoY %

-28%

-49%

-43%

-12%

16%

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

12 000

14 000

I II III IV I II III IV

2023 2024

Przychody netto ze sprzedaży Koszty operacyjne

01.01.2023-

31.12.2023

01.10.2023-

31.12.2023

01.07.2023-

30.09.2023

01.04.2023-

30.06.2023

01.01.2023-

31.03.2023

Przychody ze sprzedaży

43 098

12 537

9 566

9 705

11 290

QoQ

2 971

(138)

(1 585)

(7 274)

QoQ %

31%

-1%

-14%

-39%

YoY

(19 622)

(6 027)

(7 862)

(4 107)

(1 627)

YoY %

-31%

-32%

-45%

-30%

-13%

Stany Zjednoczone

16 250

2 718

2 648

4 625

6 259

QoQ

(1 977)

(1 634)

(6 931)

QoQ %

-43%

-26%

-53%

YoY

(27 488)

(10 473)

(9 817)

(4 620)

(2 579)

YoY %

-63%

-79%

-50%

-29%

Globalny poza USA

26 848

9 820

6 917

5 080

5 031

QoQ

2 903

1 837

(343)

QoQ %

42%

36%

-6%

YoY

7 867

4 446

1 954

514

952

YoY %

41%

83%

39%

11%

23%

Tabela 11. Struktura terytorialna sprzedaży z tytułu usług

01.01.2024-

31.12.2024

01.10.2024-

31.12.2024

01.07.2024-

30.09.2024

01.04.2024-

30.06.2024

01.01.2024-

31.03.2024

Przychody ze sprzedaży usług

21 639

6 137

5 199

5 420

4 883

QoQ

938

(222)

537

(2 671)

QoQ %

18%

-4%

11%

-35%

YoY

(13 638)

(1 417)

(2 576)

(3 692)

(5 951)

YoY %

-39%

-19%

-33%

-41%

-55%

Stany Zjednoczone

4 160

1 498

1 238

995

429

QoQ

260

242

567

(1 927)

QoQ %

21%

24%

132%

-82%

YoY

(11 728)

(858)

(1 410)

(3 630)

(5 831)

YoY %

-74%

-36%

-53%

-78%

-93%

Globalny poza USA

17 479

4 638

3 961

4 425

4 455

QoQ

677

(464)

(29)

(744)

QoQ %

17%

-10%

-1%

-14%

YoY

(1 910)

(560)

(1 166)

(63)

(121)

YoY %

-10%

-11%

-23%

-1%

-3%

01.01.2023-

31.12.2023

01.10.2023-

31.12.2023

01.07.2023-

30.09.2023

01.04.2023-

30.06.2023

01.01.2023-

31.03.2023

Przychody ze sprzedaży usług

35 277

7 554

7 776

9 113

10 835

QoQ

(222)

(1 337)

(1 722)

(4 282)

QoQ %

-3%

-15%

-16%

-28%

YoY

(16 630)

(7 562)

(7 081)

(2 209)

224

YoY %

-32%

-50%

-48%

-20%

Stany Zjednoczone

15 888

2 356

2 648

4 625

6 259

QoQ

(293)

(1 977)

(1 634)

(4 111)

QoQ %

-11%

-43%

-26%

-40%

YoY

(18 760)

(8 015)

(7 752)

(2 476)

(518)

YoY %

-54%

-77%

-75%

-35%

-8%

Globalny poza USA

19 389

5 198

5 127

4 488

4 575

QoQ

639

(87)

(170)

QoQ %

14%

-2%

-4%

YoY

2 131

452

670

266

742

YoY %

12%

10%

15%

19%

Tabela 12. Struktura terytorialna sprzedaży z tytułu urządzeń

01.01.2024-

31.12.2024

01.10.2024-

31.12.2024

01.07.2024-

30.09.2024

01.04.2024-

30.06.2024

01.01.2024-

31.03.2024

Przychody ze sprzedaży

urządzeń

2 363

365

488

1 497

QoQ

352

(475)

(1 009)

(3 487)

QoQ %

2665%

-97%

-67%

-70%

YoY

(5 458)

(4 618)

(1 776)

(104)

1 042

YoY %

-70%

-93%

-99%

-18%

229%

Stany Zjednoczone

553

(0)

450

103

QoQ

(0)

(450)

346

(259)

QoQ %

-100%

335%

-71%

YoY

191

(362)

450

103

YoY %

53%

-100%

Globalny poza USA

1 810

366

1 393

QoQ

353

(25)

(1 355)

(3 228)

QoQ %

2665%

-66%

-97%

-70%

YoY

(5 649)

(4 255)

(1 776)

(554)

938

YoY %

-76%

-92%

-99%

-94%

206%

01.01.2023-

31.12.2023

01.10.2023-

31.12.2023

01.07.2023-

30.09.2023

01.04.2023-

30.06.2023

01.01.2023-

31.03.2023

Przychody ze sprzedaży urządzeń

7 821

4 983

1 790

592

455

QoQ

3 194

1 197

137

(2 992)

QoQ %

178%

202%

30%

-87%

YoY

(2 993)

1 536

(781)

(1 896)

(1 851)

YoY %

-28%

45%

-30%

-76%

-80%

Stany Zjednoczone

362

QoQ

362

(2 820)

QoQ %

100%

-100%

YoY

(8 728)

(2 458)

(2 065)

(2 145)

(2 061)

YoY %

-96%

-87%

-100%

Globalny poza USA

7 459

4 621

1 790

592

455

QoQ

2 832

1 197

137

(173)

QoQ %

158%

202%

30%

-28%

YoY

5 735

3 994

1 284

248

209

YoY %

333%

636%

254%

72%

85%

Skonsolidowane przychody w czwartym kwartale wyniosły ponad 6,5 mln zł wobec 5,2 mln zł w trzecim kwartale bieżącego

roku i 12,5 mln zł rok temu. Rynek globalny (z wyłączeniem USA) nadal przynosił większe przychody niż rynek amerykański,

zgodnie z trendem z pozostałych kwartałów 2024 oraz całego 2023 roku. W czwartym kwartale 2024 roku Medicalgorithmics

zanotował 26% wzrost przychodów na rynku globalnym w porównaniu do poprzedniego kwartału, osiągając przychody

w wysokości 5,0 mln zł (4,6 mln zł z usług i 0,4 mln zł ze sprzedaży urządzeń).

Po zakończeniu współpracy z Grupą React w grudniu 2023 roku, przychody na rynku USA znacznie zmalały w porównaniu do

ubiegłego roku. Obecnie Grupa jest w trakcie przebudowy modelu dystrybucji na tym rynku i rozwija sieć partnerów, z którymi

współpracuje bez wyłączności. Nowi dystrybutorzy generują przychody od pierwszego kwartału 2024 roku i przyczynili się do

wzrostu o 21% przychodów generowanych na tym rynku w porównaniu do poprzedniego kwartału.

W USA budowana jest szeroka baza partnerów, którzy mają zapewnić Spółce długoterminowy, stabilny strumień wpływów ze

sprzedaży usług AI, obecnie trwają negocjacje umów oraz rozmowy z podmiotami. Baza ta docelowo pokryje utracone

przychody z Grupy React, a dywersyfikacja klientów obniży ryzyko operacyjne i kredytowe Spółki. Spółka pozyskała do dnia

publikacji niniejszego sprawozdania 8 nowych klientów w USA, w tym 5 do 2024 roku generujących już w ujęciu kwartalnym

56% z czwartego kwartału 2023 roku.

Grupa istotnie przyspiesza tempo pozyskiwania nowych klientów zarówno na rynku amerykańskim jak i globalnym. Po dniu

bilansowym zawarta została istotna umowa z szóstym klientem w USA o szacowanej wielkości przychodów do 46 mln PLN

w pierwszych 2 latach po uruchomieniu integracji, a w sumie podpisano już 10 umów, w tym z partnerami w USA, Kanadzie,

Turcji i Europie.

Tabela 13. Liczba sesji – struktura terytorialna

01.01.2024-

31.12.2024

01.10.2024-

31.12.2024

01.07.2024-

30.09.2024

01.04.2024-

30.06.2024

01.01.2024-

31.03.2024

Liczba sesji

269 088

79 262

72 400

70 647

46 779

01.01.2023-

31.12.2023

01.10.2023-

31.12.2023

01.07.2023-

30.09.2023

01.04.2023-

30.06.2023

01.01.2023-

31.03.2023

Liczba sesji

143 591

36 215

32 885

35 374

39 117

Liczba sesji – to miernik wolumenu badań realizowanych przez system Grupy.

W rezultacie realizowanej strategii i działań rozwoju biznesu w bieżącym roku sprawozdawczym odnotowano blisko 90% wzrost

realizowanych sesji w porównaniu do poprzedniego roku. W czwartym kwartale 2024 roku firma zrealizowała dla swoich

klientów 79,3 tys. sesji, co stanowi wzrost 9,5% w porównaniu do trzeciego kwartału 2024 roku (72,4 tys. sesji). Grupa

otrzymuje wynagrodzenie uzależnione m.in. od ilości wykonanych przez systemy i algorytmy AI sesji tj. analiz danych EKG serca

pacjentów.

Koszty działalności operacyjnej

Tabela 14. Struktura kosztów działalności operacyjnej w latach 2024 i 2023 (w tys. zł)

01.01.2024-

31.12.2024

01.01.2023-

31.12.2023

Zmiana

Zmiana %

Zużycie surowców i materiałów

3 635

7 231

(3 596)

(50%)

Świadczenia pracownicze

18 223

18 055

168

Amortyzacja

3 635

2 365

1 270

54%

Usługi obce

15 674

13 388

2 286

17%

Pozostałe

960

1 086

(126)

(12%)

RAZEM:

42 127

42 125

Zużycie surowców i materiałów

Koszty zużycia surowców i materiałów spadły o ok. 3,6 mln zł (-50%) w stosunku do porównywalnego okresu poprzedniego

roku. Spadek kosztów zużycia surowców i materiałów w porównaniu do 2023 roku związany jest przede wszystkim z mniejszym

wolumenem sprzedanych urządzeń. Jednocześnie w 2023 roku ponoszone były znacznie większe koszty związane z wdrożeniem

PocketECG IV oraz naprawami.

Świadczenia pracownicze

Koszty świadczeń pracowniczych pozostały na zbliżonym poziomie w porównaniu do 2023 roku (wzrost 0,2 mln zł, +1%).

Na kształtowanie się kosztów świadczeń pracowniczych w tym okresie główny wpływ miało zwiększenie kosztów

pracowniczych w części nie kapitalizowanej Spółki Kardiolytics dotyczących rozwoju technologii VCAST oraz zwiększenie

kosztów świadczeń pracowniczych w MDG S.A., co związane było przede wszystkim z wprowadzeniem programu

motywacyjnego opartego o akcje Jednostki Dominującej oraz rezerwy na premie pracownicze i Członków Zarządu Jednostki

Dominującej. Wzrost ten został skompensowany zmniejszeniem zatrudnienia zespołu do spraw sprzedaży i rozwoju biznesu na

rynku amerykańskim.

Koszty świadczeń pracowniczych stanowią najbardziej istotną pozycję w strukturze kosztów działalności operacyjnej Grupy

(43%). Wysoki udział kosztów świadczeń pracowniczych wynika z charakteru działalności Grupy. Zarówno na poziomie

Jednostki Dominującej, gdzie większość zatrudnionych stanowią informatycy i inżynierowie produkcji, jak i na poziomie

jednostki zależnej, gdzie zatrudnieni są m.in. technicy EKG oraz specjaliści ds. obsługi klienta i sprzedaży, działalność jest oparta

na kapitale ludzkim.

10 000

20 000

30 000

40 000

50 000

60 000

70 000

80 000

90 000

1Q 2023 2Q 2023 3Q 2023 4Q 2023 1Q 2024 2Q 2024 3Q 2024 4Q2024

Amortyzacja

W 2024 roku widoczny jest wzrost o 1,3 mln zł (+54%) kosztów amortyzacji w stosunku do analogicznego okresu ubiegłego

roku. Amortyzacja stanowi obecnie blisko 9% całości kosztów operacyjnych.

Wzrost kosztów amortyzacji wynika m.in. z zakończenia prac nad projektem Techbot, który znajduje zastosowanie m.in.

w posiadającym już rejestrację FDA i CE DeepRhytm Platform, a także z zakończenia prac nad zestawem algorytmów DRAI oraz

oprogramowania DRP, szerzej opisanych w części „Kosztów zakończonych prac rozwojowych” skonsolidowanego sprawozdania

finansowego za 2024 rok i rozpoczęciem amortyzacji wymienionych projektów.

W wyniku zastosowania standardu MSSF 16 Grupa rozpoznała składniki aktywów z tytułu prawa do użytkowania. Prawo do

użytkowania amortyzowane jest przez okres trwania umowy najmu, a koszt amortyzacji za 2024 rok wyniósł 1,0 mln zł

(w okresie porównawczym 1,1 mln zł).

Usługi obce

Usługi obce stanowią 37% kosztów operacyjnych Grupy, a ich poziom zwiększył się o 17% w stosunku do okresu

porównawczego i wyniósł 15,7 mln zł. Wśród kosztów usług obcych główne pozycje stanowią: usługi informatyczne, usługi

chmurowego przechowywania danych, a także usługi doradcze oraz usługi rachunkowe i audytu finansowego. Struktura

kosztów usług obcych w okresie sprawozdawczym oraz w okresie porównawczym została przedstawiona w nocie 10

skonsolidowanego sprawozdania finansowego za 2024 rok.

W bieżącym okresie sprawozdawczym, wraz ze wzrostem liczby partnerów oraz wolumenu realizowanych badań z użyciem

systemów i algorytmów AI Spółki, znacząco wzrosły koszty związane z wykorzystaniem chmurowego przechowywania danych.

Widoczny jest także wzrost usług informatycznych obejmujących m.in. konsultacje w zakresie programowania oraz utrzymania

środowiska IT, które stanowią istotny element rozwoju nowych technologii Grupy.

Wykres 3. Struktura kosztów działalności operacyjnej w latach 2024 i 2023 (w %)

Wynik na działalności finansowej

Tabela 15. Przychody i koszty finansowe w latach 2024 i 2023 (w tys. zł)

01.01.2024-

31.12.2024

01.01.2023-

31.12.2023

Zmiana

Zmiana %

Przychody finansowe

924

788

136

17%

Koszty finansowe

(163)

(1 459)

1 296

(89%)

Wynik na działalności finansowej

761

(671)

1 432

(213%)

Jak zaprezentowano w nocie 12 skonsolidowanego sprawozdania finansowego, w 2024 roku główną pozycją wpływającą na

poziom kosztów finansowych są odsetki z tyt. leasingu finansowego oraz odsetki z tyt. otrzymanej pożyczki. Przychody

finansowe obejmują głównie naliczone odsetki z tytułu lokat oraz dodatnie niezrealizowane różnice kursowe.

Na dzień bilansowy Jednostka Dominująca posiadała pożyczkę (udzieloną w USD) w stosunku do konsolidowanych jednostek

działających za granicą (MDG HoldCo oraz Kardiolytics). Zgodnie z MSR 21 ta pozycja pieniężna stanowi część inwestycji netto

w jednostce działającej za granicą. W skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym różnice kursowe (ujęte w jednostkowym

sprawozdaniu finansowym w wyniku finansowym) są ujmowane w innych dochodach całkowitych.

Zysk i rentowność

W 2024 roku Medicalgorithmics wykazał skonsolidowaną stratę netto w wysokości 16,1 mln zł pod wpływem czynników

oddziałujących na przychody oraz koszty operacyjne, które zostały opisane w poprzednich punktach. Pozytywny wpływ na

wynik miały pozostałe przychody operacyjne w postaci korekty ceny sprzedaży udziałów Medi-Lynx oraz rozliczanych

przychodów z tytułu dotacji skompensowane przez dokonane w 2024 roku odpisy aktywów. W 2024 roku działalność finansowa

wpłynęła pozytywnie na wynik netto.

W 2024 roku zwrot z aktywów (ROA) wyniósł -15,0%, co stanowi spadek o 15 p.p. w stosunku do poziomu 0% w 2023 roku.

Natomiast zwrot z kapitału własnego (ROE) w 2024 roku wyniósł -21% i był o 20 p.p. niższy niż w 2023 roku. Na niższy poziom

tego wskaźnika wpływ miał poziom straty netto, którego przyczyny zostały już uprzednio omówione.

Tabela 16. Wskaźniki ROA i ROE za lata 2024 i 2023 oraz ich zmiany w ciągu ostatniego roku obrotowego

2024

2023

Zmiana (p.p.)

ROA

-15%

(15)

ROE

-21%

-1%

(20)

ROA = zysk netto/suma aktywów na koniec okresu

ROE = zysk netto/kapitał własny na koniec okresu

Przepływy pieniężne

W 2024 roku Grupa Kapitałowa odnotowała ujemne przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej oraz

inwestycyjnej. Przepływy z działalności inwestycyjnej związane były głównie z ponoszonymi nakładami na prace rozwojowe

oraz otrzymanym w II połowie 2024 roku wpływem środków z tytułu korekty ceny. Dnia 20 sierpnia 2024 roku Spółka otrzymała

od Grupy React z Medi-Lynx Cardiac Monitoring, LLC, “Medi-Lynx” kwotę 0,6 mln USD (2,5 mln PLN wg kursu z dnia spłaty)

tytułem korekty ceny sprzedaży udziałów w Medi-Lynx (szerzej w nocie 32 skonsolidowanego sprawozdania finansowego za

2024 rok). Odnotowano dodatnie przepływy z działalności finansowej, co jest głównie efektem pożyczki udzielonej przez

głównego akcjonariusza – Biofund. W 2024 roku Jednostka Dominująca otrzymała środki w wysokości 1 mln USD (4,1 mln PLN)

jako pierwszą transzę pożyczki (warunki finansowania opisano w nocie 24 skonsolidowanego sprawozdania finansowego za

2024 rok). Pozytywny wpływ finansowania został skompensowany przez spłat zobowiązań z tytuły nabycia Medi-Lynx (spłacone

do lipca 2024 roku) oraz płatności rat leasingu finansowego.

Tabela 17. Wybrane pozycje sprawozdania z przepływów pieniężnych za rok obrotowy 2024 i 2023 (w tys. zł)

01.01.2024-

31.12.2024

01.01.2023-

31.12.2023

Zmiana

Zmiana %

Środki pieniężne netto z działalności operacyjnej

(13 079)

182

(13 262)

(7 321%)

Środki pieniężne netto z działalności inwestycyjnej

(7 365)

1 963

(9 328)

(475%)

Środki pieniężne netto z działalności finansowej

447

(2 809)

3 256

(116%)

Przepływy pieniężne netto ogółem

(19 997)

(664)

(19 333)

2 908%

Środki pieniężne na koniec okresu

5 504

25 501

(19 997)

(78%)

III. 2. Sytuacja majątkowa i finansowa Grupy Kapitałowej

Suma bilansowa na dzień 31 grudnia 2024 roku wyniosła 105,8 mln zł. Poniższe tabele przedstawiają najistotniejsze składniki

majątku Grupy oraz źródła jego finansowania, a także ich zmiany w ciągu ostatniego roku obrotowego.

Tabela 18. Najistotniejsze pozycje aktywów na koniec lat 2024 i 2023 oraz ich zmiany w ciągu ostatniego roku obrotowego

AKTYWA (w tys. PLN)

31.12.2024

31.12.2023

Zmiana

Zmiana %

Aktywa trwałe, w tym:

83 446

78 404

5 042

Wartości niematerialne

78 473

72 701

5 773

Rzeczowe aktywa trwałe

2 350

2 282

Aktywa finansowe długoterminowe

Należności długoterminowe

2 603

3 401

(798)

(23%)

Aktywa obrotowe, w tym:

22 368

43 227

(20 859)

(48%)

Zapasy

9 393

9 321

Należności z tytułu dostaw i usług i pozostałe

7 471

8 405

(934)

(11%)

Środki pieniężne i ich ekwiwalenty

5 504

25 501

(19 997)

(78%)

AKTYWA RAZEM

105 814

121 631

(15 817)

(13%)

Na dzień bilansowy suma aktywów trwałych wyniosła 83,4 mln zł, a ich udział w aktywach ogółem osiągnął poziom 79%.

Najbardziej istotną pozycję aktywów trwałych stanowiły wartości niematerialne, a wśród nich wartość firmy Kardiolytics (18,2

mln zł) oraz nakłady na prace rozwojowe (59,7 mln zł).

Wartość aktywów trwałych wzrosła o 5,0 mln zł (+6%) w stosunku do 31 grudnia 2023 roku głównie w wyniku kapitalizowanych

nakładów na prace rozwojowe (+10,0 mln zł). Odwrotny efekt przyniósł zaksięgowany w 2024 roku odpis na projekt P5.TR

(-2,1 mln zł) oraz amortyzacja projektów zakończonych (-2,1 mln zł). Ponadto, na zmianę wartości aktywów trwałych wpływ

miał wzrost środków trwałych wynikający głównie z rozpoznania prawa do użytkowania (+1,4 mln zł) skompensowany w części

z naliczonym w okresie umorzeniem (-1,0 mln zł). W bieżącym okresie Grupa rozliczała również należności długoterminowe

rozpoznane w ubiegłym roku sprawozdawczym w związku z realizacją umowy leasingu z jednym z partnerów, zgodnie z którą

płatności za dostarczone urządzenia są rozłożone na 4 lata.

Wartość aktywów obrotowych na dzień 31 grudnia 2024 roku wyniosła 22,4 mln zł, co stanowiło spadek o 20,9 mln zł (-48%)

w stosunku do stanu na dzień 31 grudnia 2023 roku. Na tę zmianę składa się głównie spadek środków pieniężnych i ich

ekwiwalentów o 20,0 mln zł. Udział aktywów obrotowych w aktywach ogółem osiągnął 21%. Zapasy, należności z tytułu dostaw

i usług oraz środki pieniężne i ich ekwiwalenty stanowiły odpowiednio 42%, 33% oraz 25% aktywów obrotowych.

Tabela 19. Najistotniejsze pozycje pasywów na koniec lat 2024 i 2023 oraz ich zmiany w ciągu ostatniego roku obrotowego

PASYWA (w tys. PLN)

31.12.2024

31.12.2023

Zmiana

Zmiana %

Kapitał własny przypadający na Akcjonariuszy Jednostki

Dominującej

77 174

92 557

(15 383)

(17%)

Udziały niedające kontroli

23%

Zobowiązania długoterminowe, w tym:

19 662

16 771

2 891

17%

Kredyty i pożyczki

2 654

Inne zobowiązania finansowe

2 828

2 469

359

15%

Rezerwy

150

(58)

(38%)

Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego

8 933

8 565

368

Pozostałe zobowiązania

Rozliczenia międzyokresowe

5 153

5 585

(432)

(8%)

Zobowiązania krótkoterminowe, w tym:

8 967

12 294

(3 327)

(27%)

Kredyty i pożyczki

1 480

Rezerwy

2 650

2 586

Inne zobowiązania finansowe

769

3 219

(2 450)

(76%)

Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe

3 438

4 437

(999)

(23%)

Zobowiązania z tytułu podatku dochodowego

198

174

14%

Rozliczenia międzyokresowe

432

1 879

(1 448)

(77%)

Zobowiązania ogółem

28 629

29 067

(438)

(2%)

PASYWA RAZEM

105 814

121 631

(15 817)

(13%)

Na dzień 31 grudnia 2024 roku kapitał własny przypadający na Akcjonariuszy Jednostki Dominującej wyniósł 77,2 mln zł,

co oznacza spadek o 15,4 mln zł (-17%) w porównaniu do stanu na dzień 31 grudnia 2023 roku. Udział tej grupy pasywów

w sumie bilansowej osiągnął 73%. Na zmianę kapitału własnego przypadającego na Akcjonariuszy Jednostki Dominującej

składała się strata poniesiona w 2024 roku (-16,1 mln zł), różnice kursowe (+0,3 m zł) oraz kapitał z wyceny programu

motywacyjnego (+0,4 mln zł).

Zobowiązania długoterminowe na dzień bilansowy wyniosły 19,7 mln zł (19% sumy bilansowej), a główną pozycję w tej grupie

pasywów stanowiły rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego (8,9 mln zł) oraz rozliczenia międzyokresowe (5,2

mln zł), w ramach których rozliczana jest otrzymana dotacja na prace rozwojowe. Zobowiązania długoterminowe wzrosły o 2,9

mln zł (+17%) w stosunku do 31 grudnia 2023 roku w wyniku rozpoznania długoterminowej części pożyczki otrzymanej od

Biofund (+2,7 mln zł) oraz wzrostu innych zobowiązań finansowych (+0,4 mln zł).

Zobowiązania krótkoterminowe na dzień bilansowy wyniosły 9,0 mln zł (8% sumy bilansowej). Najbardziej istotną pozycję w tej

grupie pasywów stanowiły rezerwy krótkoterminowe (2,7 mln zł) oraz zobowiązania z tytułu dostaw i usług (3,4 mln zł).

Zobowiązania krótkoterminowe spadły w stosunku do 31 grudnia 2023 roku o 3,3 mln zł (-27%), w wyniku spłaty innych

zobowiązań finansowych (-2,5 mln zł), spadku salda zobowiązań z tytułu dostaw i usług (-1,0 mln zł) oraz rozliczeń

międzyokresowych (-1,5 mln zł). Spadki te zostały w części skompensowane przez rozpoznanie krótkoterminowej części

pożyczki Biofund (+1,5 mln zł).

III. 3. Środki finansowe i aktywa finansowe

W 2024 roku saldo środków pieniężnych Grupy zmniejszyło się o 20,0 mln zł (-78%) i na dzień 31 grudnia 2024 wyniosło 5,5

mln zł. W pkt III.1 niniejszego sprawozdania opisano charakter przepływów pieniężnych Grupy w 2024 roku.

Tabela 20. Struktura środków finansowych Grupy na koniec lat 2024 i 2023 (w tys. zł)

Środki finansowe

31.12.2024

31.12.2023

Zmiana

Zmiana %

Środki pieniężne w kasie

41%

Środki pieniężne na rachunkach bankowych

5 496

6 450

(954)

(15%)

Depozyty terminowe

19 045

(19 045)

(100%)

Zarząd monitoruje ryzyko wystąpienia trudności w spełnieniu przez Grupę Kapitałową obowiązków związanych

z zobowiązaniami finansowymi, które rozliczane są w drodze wydania środków pieniężnych lub innych aktywów finansowych.

W ocenie założenia kontynuacji działalności kluczowym czynnikiem rozważanym przez Zarząd są efekty transformacji modelu

biznesowego zgodnie z celami określonymi wspólnie z głównym akcjonariuszem w nowej strategii rozwoju, a przede wszystkim

tempo pozyskiwania nowych klientów i osiągania poziomu przychodów, który pozwoli na generowanie pozytywnych

przepływów z działalności operacyjnej i finansowanie działalności.

Obecnie Grupa konsekwentnie realizuje strategię rozwoju określoną w strategii opublikowanej w czerwcu 2023 roku i jest na

etapie odbudowy bazy klientów prowadzącej do wzrostu przychodów. W rezultacie uruchomienia nowych klientów i rozwoju

na posiadanych rynkach w 2024 roku Grupa odnotowała wzrost liczby realizowanych badań o 87,4% w porównaniu do

poprzedniego roku. Nowa strategia i oferta produktów do diagnostyki arytmii zaowocowały pozyskaniem w 2024 roku łącznie

13 nowych klientów. Po dniu bilansowym zawarta została istotna umowa z szóstym klientem w USA o szacowanej wielkości

przychodów do 46 mln PLN w pierwszych 2 latach po uruchomieniu integracji, a w sumie podpisano już 10 umów, w tym

z partnerami w USA, Kanadzie, Turcji i Europie.

Plany finansowe zakładają osiągania pozytywnych przepływów pieniężnych generowanych ze wzrostu liczby wykonywanych

sesji EKG w oparciu o pozyskanych już oraz zakładanych do pozyskania nowych partnerów. Należy jednak podkreślić, że istnieje

ryzyko, że mimo podjętych działań rozwoju biznesu, integracje z Partnerami mogą się opóźnić i w konsekwencji nie spełnią się

prognozy Zarządu co do wzrostu przychodów i osiągnięcia dodatnich przepływów pieniężnych. Czynnikiem istotnie

mitygującym te ryzyko jest finansowanie zapewnione przez największego akcjonariusza - fundusz BioFund Capital Management

LLC. W 2024 roku zawarto umowę pożyczki o wartości do 3,0 mln USD. Wypłata pierwszych dwóch transz o łącznej wartości

1,0 mln USD nastąpiła jeszcze w 2024 roku. Dodatkowo, w związku ze znacząco zwiększonym zainteresowaniem klientów

autorskimi rozwiązaniami Medicalgorithmics, podpisano umowę na dodatkowe finansowanie w kwocie do 9,0 mln zł (płatne

w USD, ok 2,4 mln USD), zwiększającą całą wartość oferowanych pożyczek do 5,4 mln USD. Dodatkowe środki pozwolą na

zwiększenie zdolności do integracji i szybsze uruchamianie pozyskiwanych klientów oraz intensyfikację akwizycji klientów

zainteresowanych testami wiodącego oprogramowania z algorytmiką AI polskiej spółki.

Otrzymane kredyty i pożyczki

Na dzień 31 grudnia 2024 roku Jednostka Dominująca otrzymała 1 mln USD (4,1 mln PLN) pożyczki w ramach umowy opisanej

poniżej.

W dniu 29 listopada 2024 roku Jednostka Dominująca, zawarła z akcjonariuszem Spółki – BioFund Capital Management LLC

umowę pożyczki do maksymalnej kwoty 3 mln USD, płatnej w czterech transzach („Umowa”). Wypłata pierwszych dwóch transz

nastąpiła do 31 grudnia 2024 roku. Zgodnie z postanowieniami Umowy wypłata trzeciej i czwartej transzy, po 1 mln USD każda,

nastąpi, jeżeli zostaną osiągnięte określone salda środków pieniężnych na wszystkich rachunkach bankowych spółek z Grupy

Kapitałowej Medicalgorithmics odpowiednio 28 lutego 2025 roku oraz 30 kwietnia 2025 roku. Pożyczka jest oprocentowana

według stałej stopy procentowej w wysokości 18,5%. Po dniu bilansowym spełnione zostały warunki do wypłaty trzeciej transzy

i zgodnie z umową środki w wysokości 1 mln USD zostały udostępnione Spółce. Na dzień publikacji sprawozdania Spółka spełnia

warunki do wypłaty czwartej transzy pożyczki.

Na podstawie aneksu do pożyczki, zawartego po dniu bilansowym, pożyczka będzie spłacana w 30 ratach kapitałowo-

odsetkowych, zgodnie z harmonogramem, począwszy od dnia 31 października 2026 roku. Ostatnia rata pożyczki zostanie

zapłacona do dnia 31 marca 2029 roku. Spłata pożyczki nastąpi w dolarach amerykańskich. Dodatkowo w przypadku nabycia

przez osobę trzecią ponad 50% akcji w kapitale zakładowym Spółki (zmiany kontroli), BioFund będzie miał prawo do żądania

spłaty pełnej kwoty wypłaconej pożyczki wraz z odsetkami oraz zaprzestania wypłaty jakiejkolwiek kwoty pożyczki

w przyszłości, w terminie 90 dni roboczych od dnia otrzymania żądania przez Spółkę, jednakże nie otrzyma Prowizji z tego

tytułu.

Zabezpieczenie wierzytelności powstałych na gruncie Umowy jest oświadczenie Spółki o dobrowolnym poddaniu się egzekucji

w trybie art. 777 § 1 pkt 5 KPC z całego majątku, do kwoty 8,5 mln USD.

Spółka zapłaci BioFund prowizję z tytułu udzielenia pożyczki wynoszącą 3% kwoty przychodów uzyskanych przez Spółkę, od

nowych klientów określonych jako takich, którzy zawarli ze Spółką umowę od dnia wypłaty pierwszej transzy do dnia spłaty

pożyczki (lub wcześniejszej spłaty), ze świadczonych na rzecz nowych klientów w wymienionym okresie usług software’owych

analizy danych EKG lub VCAST, z wyłączeniem przychodów ze sprzedaży sprzętu, napraw oraz innych usług niemieszczących się

w zakresie usług software’owych analizy danych.

W przypadku, gdy Spółka dokona spłaty całości lub części raty pożyczki przed terminem, w którym ta powinna zostać spłacona

zgodnie z harmonogramem, BioFund otrzyma prowizję wynoszącą 15% (w skali roku) kwoty będącej iloczynem kwoty

wcześniejszej spłaty i liczby dni pozostających do spłaty w terminie określonym w Umowie.

W przypadku, gdy Spółka nie złoży wniosku o wypłatę czwartej transzy i BioFund jej nie wypłaci, Spółka zapłaci BioFund prowizję

wynoszącą 15% kwoty niewykorzystanej transzy, chyba, że Spółka pozyska pożyczkę lub inną formę finansowania od innego

podmiotu, do którego Spółka skierowała zapytanie o udzielenie finansowania, w kwocie nie niższej niż transza Pożyczki, które

nie zostały wypłacone przez Biofund, a koszty takiego finansowania, nie będą wyższe niż koszty finansowania należne Biofund

z tytułu tej Umowy.

Finansowanie od BioFund Capital Management LLC jest wykonaniem deklaracji funduszu z umowy inwestycyjnej z 2022 roku,

w ramach której zainwestował on w Medicalgorithmics i został głównym akcjonariuszem. Fundusz zobowiązał się w niej do

wspierania dalszego rozwoju spółki m.in. przez zapewnienie jej finansowania o wartości do 3 mln USD.

Jednocześnie Zarząd Medicalgorithmics S.A. z siedzibą w Warszawie informuje, że w dniu 15 kwietnia 2025 roku, Jednostka

Dominująca zawarła z BioFund Capital Management LLC umowę pożyczki w maksymalnej kwocie głównej w dolarach

amerykańskich (USD) odpowiadającej kwocie 9,0 mln zł, płatnej w czterech transzach od lipca do października 2025 roku.

Wypłata transz nastąpi, na wniosek Spółki, do 15 dnia miesiąca od lipca 2025 roku, do października 2025 roku, warunkiem

wypłaty każdej transzy jest ustanowienie zabezpieczenia. Pożyczka będzie oprocentowana według stałej stopy procentowej

w wysokości 14%. Pożyczka będzie spłacana w 45 ratach kapitałowo-odsetkowych, zgodnie z harmonogramem, począwszy od

dnia 31 października 2026 roku do dnia 30 czerwca 2030 roku. Spłata pożyczki nastąpi w dolarach amerykańskich.

Środki te, łącznie z możliwością pociągnięcia czwartej transzy pożyczki zawartej w listopadzie 2024 roku, w ocenie Spółki są

wystarczające na realizację jej strategii i planu finansowego na lata 2023-2026, przy spełnieniu innych założeń planu

finansowego Grupy. Jednak środki te mogą nie pokrywać pełnych nakładów na certyfikację i rejestrację oraz komercjalizację

technologii VCAST w USA (FDA, rejestracja wg procedury 510k), którą Spółka rozwija w spółce zależnej Kardiolytics LLC. Spółka

jest na etapie przygotowań do tego procesu i wobec tego nie jest możliwe oszacowanie jeszcze jego pełnych kosztów, dlatego

nie zawierają się one w zakresie potrzeb gotówkowych o których mowa w tym zakresie.

Zabezpieczenie wierzytelności powstałych na gruncie Umowy jest oświadczenie Spółki o dobrowolnym poddaniu się egzekucji

w trybie art. 777 § 1 pkt 5 KPC z całego majątku, do kwoty 6,0 mln USD.

W przypadku, gdy Spółka dokona spłaty całości lub części jakiejkolwiek raty spłaty pożyczki przed terminem, w którym ta

powinna zostać spłacona zgodnie z harmonogramem, BioFund otrzyma prowizję wynoszącą 10% (w skali roku) kwoty będącej

iloczynem kwoty wcześniejszej spłaty i liczby dni pozostających do spłaty w terminie określonym w Umowie.

Wystąpienie przypadku naruszenia stanowi podstawę do: żądania przez BioFund wcześniejszej spłaty pełnej kwoty wypłaconej

pożyczki wraz z odsetkami w terminie 90 dni roboczych od otrzymania żądania (oraz do zaprzestania wypłaty jakiejkolwiek

kwoty pożyczki w przyszłości) i zapłaty przez Spółkę prowizji. Przypadki naruszenia to m.in. (i) zawarcie umowy finansowania

bez zgody BioFund, innej niż zawarta do maksymalnej kwoty głównej, na korzystniejszych warunkach finansowych, (ii) brak

realizacji planu finansowego, (iii) brak ustanowienia zabezpieczenia, (iv) zbycie majątku, bez zgody Biofund.

Jednocześnie Zarząd informuje, że BioFund rozwiązał umowę udostępniającą linię pożyczkową z 25 czerwca 2024 roku, o której

Spółka informowała w raporcie bieżącym nr 16/2024.

Udzielone pożyczki

Grupa Kapitałowa nie udzielała pożyczek innych niż pożyczki wewnątrzgrupowe, które podlegają wyłączeniu na etapie

konsolidacji. Na podstawie umowy pożyczki zawartej w dniu 3 listopada 2022 roku Jednostka Dominująca udzieliła pożyczki

spółce powiązanej Kardiolytics na kwotę 3,0 mln USD. Pierwsza rata w wysokości 150 tys. USD (672 tys. zł) została przelana

w 2022 roku. Do dnia 31 grudnia 2024 roku saldo udzielonych pożyczek wyniosło 2,3 mln USD (10,1 mln zł). Pożyczka zostanie

spłacona do dnia 1 grudnia 2027 roku i oprocentowana jest w wysokości SOFR 3M i marży 2,65 pp rocznie.

Udzielone oraz otrzymane poręczenia i gwarancje finansowe

Medicalgorithmics S.A. jest stroną umów o dofinansowanie z funduszy unijnych projektów inwestycyjnych ukierunkowanych

na prace rozwojowe oferowanych produktów i usług. W przypadku niedopełnienia warunków realizacji prac rozwojowych może

wystąpić ryzyko zwrotu otrzymanych dotacji. Udzielone dotacje są zabezpieczone wekslami. W grudniu 2023 roku Spółka

formalnie zakończyła prace nad projektem ECG TechBot, współfinansowanym przez Narodowe Centrum Badań i Rozwoju

(„NCBiR”) ze środków publicznych. Wartość dofinansowania wyniosła 5.792 tys. zł, całkowita kwota kosztów kwalifikowanych

10.109 tys. zł. Cele założone w projekcie zostały zrealizowane. Na dzień bilansowy opisane powyżej ryzyko zostało ocenione

jako niskie.

W IV kwartale 2023 roku Spółka dokonała nabycia serwerów w ramach umowy leasingowej, za łączną cenę zakupu (netto): 0,8

mln zł. Zabezpieczeniami umowy są: weksel własny in blanco wraz z deklaracją wekslową na kwotę odpowiadającą wszelkim

zobowiązaniom z tytułu umowy leasingu, nie wyższą niż 0,9 mln zł.

W 2024 roku Spółka przedłużyła umowę najmu powierzchni użytkowych w budynku przy Al. Jerozolimskich 81 w Warszawie.

Zabezpieczenie wierzytelności powstałych na gruncie umowy najmu jest oświadczenie Spółki o dobrowolnym poddaniu się

egzekucji w trybie art. 777 § 1 pkt 4 i 5 KPC do zapłaty wszelkich należności wynikających z tej umowy do łącznej kwoty 2,3 mln

zł.

Zabezpieczenie wierzytelności powstałych na gruncie umowy pożyczki zawartej z Biofund w dniu 29 listopada 2024 roku jest

oświadczenie Spółki o dobrowolnym poddaniu się egzekucji w trybie art. 777 § 1 pkt 5 KPC z całego majątku, do kwoty 8,5 mln

USD. Zabezpieczenie wierzytelności powstałych na gruncie umowy pożyczki zawartej z Biofund w dniu 15 kwietnia 2024 roku

jest oświadczenie Spółki o dobrowolnym poddaniu się egzekucji w trybie art. 777 § 1 pkt 5 KPC z całego majątku, do kwoty 6,0

mln USD.

Istotne pozycje pozabilansowe

Poza opisanym powyżej zobowiązaniami warunkowymi, Grupa nie identyfikuje innych istotnych pozycji pozabilansowych.

Na 31 grudnia 2023 roku Grupa identyfikowała aktywa warunkowe związane z transakcją sprzedaży udziałów Medi-Lynx.

W nawiązaniu do raportów bieżących Emitenta nr 47/2022 oraz 52/2022, otrzymała powiadomienie z Grupy React Health

Holdings, LLC („React Health”) że zgodnie z postanowieniami umowy przeniesienia Udziałów zawartej z Medi-Lynx Holdings,

LLC, Medicalgorithmics US Holding Corporation otrzyma 660 tys. USD (około 2,6 mln zł) tytułem korekty ceny sprzedaży

udziałów w Medi-Lynx Cardiac Monitoring, LLC („Medi-Lynx”) po ostatecznym uprawomocnieniu ugody zawartej przez Grupę

React z organami podatkowymi stanu Texas w USA. Dnia 20 sierpnia 2024 roku Spółka otrzymała od Grupy React z Medi-Lynx

Cardiac Monitoring, LLC, “Medi-Lynx” kwotę 0,6 mln USD (2,5 mln PLN wg kursu z dnia spłaty) tytułem korekty ceny sprzedaży

udziałów w Medi-Lynx.

IV. Komentarz do osiągniętych wyników oraz sytuacja majątkowa i finansowa Spółki

Medicalgorithmics S.A. (dane jednostkowe)

IV. 1. Komentarz do osiągniętych wyników

W 2024 roku Spółka kontynuowała realizację strategii rozwoju przyjętej w 2023 roku we współpracy z głównym akcjonariuszem

– Biofund Capital Management LLC. W nowej strategii Medicalgorithmics stawia na sprzedaż własnego systemu do analizy

sygnałów EKG wraz z autorskim systemem AI jako samodzielnego produktu oraz jego integrację z urządzeniami

i systemami IT partnerów. Oprogramowanie Medicalgorithmics jest obecnie dostępne jako usługa, a Spółka otrzymuje

wynagrodzenie w różnych modelach, w tym oparte o liczbę wykonanych analiz danych EKG. Wymienione działania pozwalają

na zwiększenie elastyczności na globalnym rynku oraz na dywersyfikację przychodów. Skonsolidowane przychody Grupy

obejmują głównie:

• przychody pochodzące z analizy badań EKG przy wykorzystaniu systemów z algorytmami sztucznej inteligencji AI Spółki

w ramach umów o współpracy z partnerami strategicznymi, w tym abonamentowe za korzystanie systemu Spółki oraz

rozliczane na podstawie wolumenu badań realizowanych przy użyciu systemów i algorytmiki AI Spółki;

• przychody ze sprzedaży usługi analizy danych EKG;

• przychody ze sprzedaży urządzeń;

• przychody z realizacji usług serwisowych;

• przychody ze sprzedaży pozostałych usług (m.in. usługi IT dot. integracji i wdrożeń systemów Spółki u klientów).

Tabela 21. Najważniejsze pozycje sprawozdania z całkowitych dochodów za lata 2024 i 2023 oraz dynamika zmian w ciągu ostatniego

roku obrotowego (w tys. zł)

01.01.2024-

31.12.2024

01.01.2023-

31.12.2023

Zmiana

Zmiana %

Przychody ze sprzedaży

20 571

40 339

(19 768)

(49%)

Koszty działalności operacyjnej

(36 713)

(36 616)

(97)

Zysk/(strata) na sprzedaży

(16 142)

3 723

(19 865)

(534%)

Pozostałe przychody operacyjne

2 192

870

1 322

152%

Pozostałe koszty operacyjne

(3 233)

(1 409)

(1 824)

129%

Pozostałe przychody/(koszty) operacyjne netto

(1 041)

(539)

(502)

93%

Przychody/(koszty) finansowe netto

3 708

(835)

4 543

(544%)

Zysk przed opodatkowaniem

(13 475)

2 349

(15 824)

(674%)

Zysk netto

(13 842)

4 350

(18 192)

(418%)

EBITDA

(13 703)

5 373

(19 076)

(355%)

Przychody ze sprzedaży

W 2024 roku przychody Spółki wyniosły 20,6 mln zł i spadły o 49% w stosunku do 2023 roku. Spadek przychodów zanotowano

przede wszystkim w wyniku mniejszej sprzedaży usług na rynku USA. Do końca 2024 roku jedynym istotnym klientem Spółki

w USA generującym przychody na tym rynku była Grupa React. W 2023 roku nastąpiło wypowiedzenie umów dotyczących

współpracy z podmiotami z Grupy React z dniem 31 grudnia 2023 roku, o czym Spółka informowała raporcie bieżącym nr

33/2023.