GK VRG SA
2
1. INFORMACJE OGÓLNE
1.1. NAZWA, SIEDZIBA, PRZEDMIOT DZIAŁALNOŚCI
VRG Spółka Akcyjna (dalej również jako „Spółka Dominująca” lub „Spółka” lub „Emitent”) z siedzibą w Krakowie, ul. Pilotów 10,
kod: 31-462.
Spółka została zarejestrowana w Sądzie Rejonowym dla Krakowa Śródmieścia, XI Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądo-
wego (KRS) pod numerem KRS 0000047082. Państwo rejestracji: Polska.
Przedmiotem przeważającej działalności Spółki wg Polskiej Klasyfikacji Działalności (PKD) jest sprzedaż detaliczna odzieży prowa-
dzona w wyspecjalizowanych sklepach (PKD 47.71.Z).
Za datę powstania samodzielnego przedsiębiorstwa, którego następcą prawnym jest Spółka VRG S.A. można uznać 10 października
1948 roku - data wydania zarządzenia Ministra Przemysłu i Handlu w sprawie utworzenia przedsiębiorstwa państwowego pod
nazwą „Krakowskie Zakłady Przemysłu Odzieżowego”. W dniu 30 kwietnia 1991 roku zostało zarejestrowane przez Sąd Rejonowy
dla Krakowa Śródmieścia w Krakowie, V Wydział Gospodarczy przekształcenie przedsiębiorstwa państwowego w Jednoosobową
Spółkę Skarbu Państwa.
Spółka jest jedną z pierwszych firm, które zadebiutowały na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Debiut giełdowy
VRG S.A. miał miejsce 30 września 1993 roku.
ZARYS HISTORII KORPORACYJNEJ SPÓŁKI
1948
Zarządzenie Ministra Przemysłu i Handlu w sprawie utworzenia przedsiębiorstwa państwowego pod nazwą „Krakowskie
Zakłady Przemysłu Odzieżowego”
1991
Przekształcenie w jednoosobową spółkę Skarbu Państwa pod firmą: Zakłady Przemysłu Odzieżowego „Vistula” Spółka Ak-
cyjna.
1993
Debiut Emitenta na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
2001
Rejestracja nowej nazwy spółki: Vistula Spółka Akcyjna.
2005
Początek procesu intensywnej rozbudowy sieci sprzedaży oraz odnowienia pozytywnego wizerunku marki Vistula.
2006
Połączenie ze spółką Wólczanka S.A. (zmiana nazwy spółki na Vistula & Wólczanka S.A.)
2008
Przejęcie kontroli i połączenie ze spółką W.KRUK S.A w Poznaniu (zmiana nazwy spółki na Vistula Group S.A.).
2015
Przeniesienie działalności jubilerskiej prowadzonej pod marką W.KRUK do spółki zależnej W.KRUK S.A.
2018
Połączenie ze spółką Bytom S.A. (zmiana nazwy spółki na VRG S.A.)
2019
Połączenie ze spółką zależną BTM 2 Sp. z o.o.
2023
Rozpoczęcie działalności operacyjnej W.KRUK na rynku węgierskim.
Czas trwania Emitenta jest nieoznaczony.
GK VRG SA
3
1.2. STRUKTURA GRUPY KAPITAŁOWEJ VRG S.A.
Według stanu na koniec II kwartału 2025 roku w skład Grupy Kapitałowej VRG S.A. wchodzą następujące podmioty gospodarcze:
VRG S.A. - Spółka Dominująca
Przedmiot działalności spółki stanowi sprzedaż detaliczna odzieży, obuwia i akcesoriów, ponadto spółka posiada udziały
i akcje w spółkach zależnych.
W.KRUK S.A. z siedzibą w Krakowie przy ulicy Pilotów 10; kod 31-462. Spółka zarejestrowana w Sądzie Rejonowym dla
miasta Krakowa - Śródmieścia, XI Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego (KRS) pod numerem KRS
0000500269.
Przedmiotem działalności spółki jest sprzedaż detaliczna biżuterii i zegarków oraz akcesoriów, a także produkcja biżuterii.
VRG S.A. przysługuje 100 % akcji oraz 100 % głosów na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy W.KRUK S.A.
WK 1840 HU Kft. z siedzibą w Budapeszcie, Republika Węgierska. Spółka zarejestrowana w Sądzie Handlowym Sądu
Metropolitalnego w Budapeszcie pod numerem CG.01-09-421401/8. Spółka jest podmiotem zależnym od W.KRUK S.A.
z siedzibą w Krakowie.
Przedmiotem działalności spółki jest sprzedaż detaliczna biżuterii oraz akcesoriów na terenie Węgier.
W.KRUK S.A. przysługuje 100 % udziałów i 100 % głosów na Zgromadzeniu Wspólników WK 1840 HU Kft.
DCG S.A. z siedzibą w Warszawie, przy ulicy Bystrzyckiej 81a, kod 04-907. Spółka zarejestrowana w Sądzie Rejonowym
dla m.st. Warszawy w Warszawie, Wydział XXI Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS
0000285675.
Przedmiot działalności spółki stanowi sprzedaż detaliczna odzieży, obuwia i akcesoriów.
VRG S.A. przysługuje 100 % akcji oraz 100 % głosów na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy DCG S.A.
VG Property Sp. z o.o. w likwidacji z siedzibą w Krakowie, przy ulicy Pilotów 10; kod 31-462. Spółka zarejestrowana
w Sądzie Rejonowym dla Krakowa – Śródmieścia w Krakowie, XI Wydział Gospodarczy -Krajowego Rejestru Sądowego
(KRS) pod numerem KRS 0000505973.
Przedmiot działalności spółki stanowi wynajem i zarządzanie nieruchomościami własnymi lub dzierżawionymi.
VRG S.A. przysługuje 100 % udziałów i 100 % głosów na Zgromadzeniu Wspólników VG Property Sp. z o.o. w likwidacji.
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za I półrocze 2025 roku obejmuje dane Spółki dominującej oraz spółek zależnych:
W.KRUK S.A., WK 1840 HU Kft., DCG S.A. i VG Property Sp. z o.o. w likwidacji.
ZMIANY W STRUKTURZE GRUPY KAPITAŁOWEJ W I PÓŁROCZU 2025 ROKU I PO DACIE BILANSOWEJ.
W I półroczu 2025 roku nie wystąpiły zmiany w strukturze Grupy Kapitałowej VRG S.A. oraz nie dokonywano innych inwestycji
kapitałowych.
W dniu 8 lipca 2025 roku spółka W.KRUK S.A. nabyła 100% udziałów w spółce WK SPV 1 sp. z o. o. z siedzibą w Krakowie.
Aktualną strukturę Grupy Kapitałowej VRG S.A. przedstawia poniższy diagram:
VRG S.A.
W.KRUK S.A.
WK 1840 HU Kft.
DCG S.A. VG Property Sp. z o.o. w likwidacji
GK VRG SA
4
– WK SPV 1 Sp. z o. o. z siedzibą w Krakowie przy ulicy Pilotów 10, kod: 31-462, Spółka zarejestrowana w Rejestrze Przedsię-
biorców Krajowego Rejestru Sądowego w Sądzie Rejonowym dla Krakowa Śródmieścia w Krakowie, XI Wydział Gospodarczy
- KRS pod numerem KRS 0001180127.
W.KRUK S.A. przysługuje 100 % udziałów i 100 % głosów na Zgromadzeniu Wspólników WK SPV 1 Sp. z o.o.
1.3. SKŁAD ZARZĄDU I RADY NADZORCZEJ VRG S.A.
ZARZĄD
Na dzień 30 czerwca 2025 roku skład Zarządu VRG S.A. był następujący:
Zarząd
Mateusz Kolański
Prezes Zarządu
Michał Zimnicki
Wiceprezes Zarządu
Łukasz Bernacki
Wiceprezes Zarządu
W okresie od 1 stycznia 2025 roku do 30 czerwca 2025 roku w składzie Zarządu Spółki Dominującej nie zaszły zmiany.
W okresie od dnia bilansowego, tj. 30 czerwca 2025 roku do dnia podpisania niniejszego sprawozdania powyższy skład Zarządu
Spółki Dominującej nie uległ zmianie.
RADA NADZORCZA
Na dzień 30 czerwca 2025 roku skład Rady Nadzorczej VRG S.A. był następujący:
Rada
Nadzorcza
Piotr Stępniak
Przewodniczący
Rady Nadzorczej
Piotr Łagowski
Zastępca Przewodniczącego Rady Nadzorczej
Piotr Kaczmarek
Członek Rady Nadzorczej
Marta Zgodzińska
Członkini Rady Nadzorczej
Aleksandra Kolańska
Członkini Rady Nadzorczej
VRG S.A.
W.KRUK S.A.
WK 1840 HU Kft. WK SPV 1 Sp. z o.o.
DCG S.A.
VG Property Sp. z o.o. w
likwidacji
GK VRG SA
5
W okresie od 1 stycznia 2025 roku do 30 czerwca 2025 roku w składzie Rady Nadzorczej Spółki Dominującej zaszły poniższe
zmiany;
w dniu 15 stycznia 2025 roku Pan Wojciech Olejniczak złożył rezygnację z funkcji Członka Rady Nadzorczej Spółki Do-
minującej. Rezygnacja odnosiła skutek z dniem 15 stycznia 2025 roku.
w dniu 31 stycznia 2025 roku Rada Nadzorcza Spółki Dominującej podjęła uchwałę o uzupełnieniu składu Rady Nadzor-
czej w trybie kooptacji przewidzianym w paragrafie 22 ust. 3 statutu Spółki powołując do składu Rady Nadzorczej Spółki
Dominującej obecnej wspólnej kadencji Pana Pawła Kucharskiego.
w dniu 25 czerwca 2025 r. Zwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki Dominującej podjęło uchwały zgodnie z którymi do
składu 5 – osobowej Rady Nadzorczej Spółki Dominującej nowej wspólnej kadencji zostali powołani: Pan Piotr Kaczmarek,
Pani Aleksandra Kolańska, Pan Piotr Łagowski, Pan Piotr Stępniak, Pani Marta Zgodzińska.
Na posiedzeniu w dniu 27 czerwca 2025 roku Rada Nadzorcza Spółki Dominującej nowej kadencji w powyższym składzie powołała
Pana Piotra Stępniaka na stanowisko Przewodniczącego Rady Nadzorczej oraz powołała Pana Piotra Łagowskiego na stanowisko
Zastępcy Przewodniczącego Rady Nadzorczej.
W okresie od dnia bilansowego, tj. 30 czerwca 2025 roku do dnia podpisania niniejszego sprawozdania powyższy skład Rady Nad-
zorczej Spółki dominującej nie uległ zmianie.
1.4. ZATWIERDZENIE SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO
Niniejsze skonsolidowane śródroczne skrócone sprawozdanie finansowe zostało zatwierdzone do publikacji oraz podpisane przez
Zarząd Spółki Dominującej w dniu 21 sierpnia 2025 roku.
1.5. KONTYNUACJA DZIAŁALNOŚCI
Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy Kapitałowej VRG S.A. (dalej również jako „Grupa Kapita-
łowa” lub „Grupa VRG”) zostało sporządzone przy założeniu kontynuacji działalności gospodarczej przez spółki Grupy Kapitałowej
w niezmienionej formie i zakresie przez okres co najmniej 12 miesięcy od dnia, na który sporządzono sprawozdanie finansowe, tj.
30 czerwca 2025 roku, z wyjątkiem spółki zależnej VG Property Sp. z o.o. w likwidacji, co do której planowane jest zakończenie
likwidacji w ciągu najbliższych 12 miesięcy. W opinii Zarządu Spółki dominującej na dzień zatwierdzenia niniejszego skonsolidowa-
nego śródrocznego sprawozdania finansowego nie istnieją przesłanki i okoliczności wskazujące na zagrożenie kontynuacji działal-
ności przez Grupę w dającej się przewidzieć przyszłości.
2. ZASADY SPORZĄDZENIA SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO
Niniejsze śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe za okres I półrocza 2025 roku zostało sporządzone zgod-
nie z Międzynarodowym Standardem Rachunkowości nr 34 „Śródroczna Sprawozdawczość Finansowa” zatwierdzonym przez UE
(„MSR34”). Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe przedstawia sytuację finansową Grupy na dzień 30
czerwca 2025 roku oraz 31 grudnia 2024 roku i 30 czerwca 2024 roku, wyniki jej działalności za okres 6 i 3 miesięcy zakończony
dnia 30 czerwca 2025 roku i 30 czerwca 2024 roku oraz przepływy pieniężne za okres 6 miesięcy zakończony dnia 30 czerwca
2025 roku i 30 czerwca 2024 roku.
Zasady sporządzenia sprawozdania finansowego zostały opisane w pkt 3 Skonsolidowanego Skróconego Śródrocznego Sprawoz-
dania Finansowego Grupy Kapitałowej VRG S.A. za I półrocze 2025 roku.
Podmiotem uprawnionym do przeglądu sprawozdań finansowych w zakresie jednostkowego i skonsolidowanego sprawozdania
finansowego Spółki dominującej za I półrocze 2025 roku była spółka Grant Thornton Polska P.S.A, z którą w dniu 29 lipca 2024
roku została zawarta umowa na przegląd jednostkowych i skonsolidowanych śródrocznych sprawozdań finansowych Spółki i Grupy
oraz badania jednostkowych i skonsolidowanych rocznych sprawozdań finansowych Spółki i Grupy za okres 2024-2026.
GK VRG SA
6
SEGMENTY DZIAŁALNOŚCI
Grupa specjalizuje się w projektowaniu oraz sprzedaży detalicznej markowej odzieży męskiej i damskiej pozycjonowanej w średnim
i wyższym segmencie rynku oraz luksusowej biżuterii i zegarków. Obecnie buduje sprzedaż w oparciu o marki Vistula, Bytom, Wól-
czanka, W.KRUK (za pośrednictwem spółki zależnej) oraz Deni Cler Milano (za pośrednictwem spółki zależnej).
Działalność Grupy możemy podzielić na dwa segmenty operacyjne. Segmenty te są podstawą do sporządzania raportów Grupy.
Podstawowe rodzaje działalności Grupy:
– Sprzedaż detaliczna i hurtowa wyrobów odzieżowych
– Sprzedaż detaliczna i hurtowa wyrobów jubilerskich i zegarków.
Na schemacie poniżej przedstawiono podział działalności Grupy wg segmentów działalności:
ODZIEŻ
Sprzedaż detaliczna i hurtowa
BIŻUTERIA
Sprzedaż detaliczna i hurtowa
Garnitury Akcesoria Marynarki Koszule Spodnie
Biżuteria Zegarki Upominki
MARKI W SEGMENCIE ODZIEŻOWYM:
MARKA VISTULA:
Vistula to marka z wieloletnią tradycją
, n
a polskim rynku od 1967 roku
,
która w swoich projektach łączy ponadczasowe fasony, wzory i
kroje z aktualnymi trendami modowymi, nadając klasycznym ubraniom nowoczesnego charakteru. Vistula posiada szeroką ofertę garnitu-
rów, marynarek, spodni i koszul oraz innych akcesoriów komplementarnych.
Szeroki asortyment marki odpowiada na potrzeby mężczyzn oferując niewychodzące z mody elementy garderoby, z których można z łatwo-
ścią stworzyć stylizacje na różne okazje.
W 2021 roku wprowadzono na rynek ofertę damską. Kolekcje dedykowane są kobietom, które cenią jakość, komfort oraz ponadczasowy
charakter produktów. Oferta obejmuje zarówno produkty formalne takie jak garnitury, marynarki, koszule oraz casual jak jeansy, swetry czy
T-shirty.
GK VRG SA
7
MARKA BYTOM:
BYTOM
to polska marka z historią rozpoczynającą się w 1945 roku, w której tradycja spotyka się ze współczesną wizją krawiectwa i mo
dy
męskiej. Bazując na ponad kilkudziesięcioletnim dziedzictwie, marka oferuje kolekcje mody męskiej, w których szczególne miejsce zajmują
garnitury stworzone ze szlachetnych włoskich tkanin, uszyte w polskich szwalniach.
BYTOM to nie tylko sztuka krawiectwa. Marka odwołuje się do polskiego dziedzictwa kulturowego tworząc limitowane kolekcje inspiro-
wane twórczością wybitnych osobowości, zapraszając do współpracy osoby mające istotny wpływ na rozwój polskiej kultury i sztuki.
MARKA WÓLCZANKA:
Jest marką istniejącą od 1948 roku. Wólczanka szyje koszule od pokoleń. Lata doświadczeń uczyniły z niej eksperta i pozwoliły
zdobyć
zaufanie milionów klientów. Ofertę marki stanowią wysokiej jakości koszule męskie, a od sezonu Jesień-Zima 2014 również damskie, za-
równo formalne jak i typu casual. Jako ekspert w dziedzinie koszul, uzupełnia ten asortyment odpowiednią ofertą dzianin, T-shirtów i ko-
szulek polo, stawiając na kreowanie nowoczesnego wizerunku marki łączącej elegancję z komfortem noszenia i stylem podkreślającym ra-
dość życia i możliwość dokonywania modowych wyborów, blisko swoich potrzeb.
MARKA DENI CLER MILANO:
Deni Cler Milano
od momentu założenia w 1971 w Mantui we Włoszech, ubiera kobiety świadome własnej kobiecości, wartości i siły. W
1991 roku marka pojawiła się na polskim rynku, wprowadzając nową jakość w modzie damskiej. Do dziś pozostaje synonimem elegancji,
wyrafinowanego gustu, przy jednoczesnej zgodności z aktualnymi światowymi trendami.
Kolekcje sygnowane znakiem Deni Cler Milano szyte są z włoskich tkanin. Materiały wykorzystywane do produkcji ubrań to przede wszyst-
kim wełna, kaszmir i jedwab. Asortyment marki obejmuje głównie: płaszcze, sukienki, żakiety, spodnie, spódnice, bluzki.
MARKI W SEGMENCIE JUBILERSKIM:
W.KRUK jest najstarszą marką jubilerską w Polsce o ponad 180
-
letniej tradycji. Oferta W.KRUK obejmuje biżuterię ze złota i platyny, w
tym w szczególności biżuterię z brylantami i kamieniami szlachetnymi. W.KRUK tworzy również najwyższej jakości kolekcje wykonane ze
srebra oraz innych kruszców. W.KRUK oferuje wiele autorskich linii biżuterii o unikalnym charakterze. Wyróżniająca stylistyka wyrobów
W.KRUK to efekt pracy designerów, projektów inspirowanych przez ambasadorki (m.in. kolekcja Freedom Martyny Wojciechowskiej) oraz
eksperckiego i innowacyjnego podejścia do jubilerstwa. Znacząca część prezentowanych co roku kolekcji, wykonywana jest w podpoznań-
skiej Manufakturze marki, która jest jedną z niewielu w Europie wciąż stosujących tradycyjne techniki wytwórcze. W pracowniach marki
W.KRUK rękodzieło łączone jest z najnowocześniejszymi technologiami. W 2019 roku marka W.KRUK jako pierwsza w Polsce wprowadziła
do oferty swojej sieci salonów biżuterię z nową kategorią diamentów stworzonych przez człowieka w warunkach laboratoryjnych i ofero-
wanych pod nazwą własną New Diamond by W.KRUK. Posiadają one parametry identyczne jak diamenty wydobywane metodami tradycyj-
nymi i klasyfikowane są według tych samych parametrów, z wykorzystaniem tych samych standardów eksperckiej oceny. W.KRUK rozsze-
rza ofertę biżuterii zarówno luksusowej jak i modowej. Asortyment marki od 2016 dopełnia wybór akcesoriów sygnowanych W.KRUK,
takich jak torby i dodatki skórzane, jedwabne chusty, okulary przeciwsłoneczne oraz perfumy. Od 2017 r. W.KRUK rozwija submarkę Picky
Pica. Jest to koncept dedykowany młodym, zdecydowanym kobietom, ceniącym modowe dodatki.
GK VRG SA
8
ZEGARKI I MARKI ZEWNĘTRZNE
W.KRUK posiada w swojej ofercie zegarki najbardziej prestiżowych marek takich jak Rolex, Patek Philippe, Cartier, Chopard, Bulgari, IWC
Schaffhausen, Hublot, Jaeger Le Coutre, Panerai, Zenith, Franck Muller,Omega, Tudor, Grand Seiko Tag Heuer, Longines, Norqain, Maurice
Lacroix, Rado, Frederique Constant, Epos, Certina, Tissot, Aviator, Atlantic, Garmin, Seiko, Citizen, Orient, G-Shock, Timex, a także marek
modowych: Gucci, Fossil, Herbelin , Tommy Hilfiger, Guess, Hugo Boss i in. Sprzedawane w salonach W.KRUK zegarki renomowanych ma-
rek zajmują silną pozycję na polskim rynku, a wartość ich sprzedaży systematycznie wzrasta.
Obok własnych autorskich i klasycznych kolekcji biżuterii, W.KRUK posiada również w portfolio wyroby prestiżowych manufaktur jubiler-
skich z całego świata (tzw. external brands). W.KRUK wybiera do swojej oferty marki, z którymi łączy go długoletni dorobek, renoma oraz
biżuteria zaprojektowana i wykonana przez utalentowanych projektantów oraz mistrzów złotnictwa. Dzięki temu projekty wybitnych jubile-
rów z całego świata oraz brylantowe kolekcje najstarszej polskiej marki jubilerskiej tworzą razem unikatową selekcję najcenniejszej biżuterii.
W wybranych salonach W.KRUK oferuje wyroby marek takich jak: Chopard, Pomellato, Pasquale Bruni, Recarlo, Marco Bicego, Gucci, Hul-
chi Belluni oraz Nanis.
W zakresie segmentów geograficznych całość działalności Grupy Kapitałowej realizowana jest przede wszystkim w Rzeczpospolitej
Polskiej. Część sprzedaży dotyczy wysyłki towarów Grupy za granicę, a od listopada 2023 roku realizowana jest sprzedaż w salo-
nach marki W.KRUK na Węgrzech.
DZIAŁALNOŚĆ PRODUKCYJNA:
W ramach segmentu odzieżowego VRG S.A. współpracuje ze sprawdzonymi producentami niezależnymi, którzy gwarantują za-
pewnienie usług szycia i konfekcjonowania na najwyższym poziomie oraz oferują konkurencyjne warunki cenowe.
Własna działalność produkcyjna w segmencie jubilerskim Grupy prowadzona jest w spółce zależnej od Emitenta tj. W.KRUK S.A.
w manufakturze jubilerskiej w Komornikach koło Poznania.
SEZONOWOŚĆ I CYKLICZNOŚĆ DZIAŁALNOŚCI
Handel detaliczny zarówno w sektorze odzieżowym jak i w branży jubilerskiej cechuje się znaczącą sezonowością sprzedaży. Dla
rynku odzieżowego najkorzystniejszym okresem z punktu widzenia generowanego wyniku finansowego jest II i IV kwartał, nato-
miast w zakresie branży jubilerskiej jest to okres IV kwartału (zwłaszcza grudzień).
3. KAPITAŁ AKCYJNY I AKCJONARIUSZE
AKCJONARIUSZE POSIADAJĄCY BEZPOŚREDNIO LUB POŚREDNIO PRZEZ PODMIOTY ZALEŻNE CO NAJMNIEJ 5% OGÓL-
NEJ LICZBY GŁOSÓW NA WALNYM ZGROMADZENIU AKCJONARIUSZY VRG S.A. NA DZIEŃ SPORZĄDZENIA SKONSOLI-
DOWANEGO RAPORTU PÓŁROCZNEGO ORAZ WSKAZANIE ZMIAN W STRUKTURZE WŁASNOŚCI ZNACZNYCH PAKIE-
TÓW AKCJI VRG S.A. W OKRESIE OD PRZEKAZANIA OSTATNIEGO SKONSOLIDOWANEGO RAPORTU KWARTALNEGO.
STRUKTURA WŁASNOŚCI KAPITAŁU ZAKŁADOWEGO, ZGODNIE Z POSIADANYMI PRZEZ SPÓŁKĘ INFORMACJAMI NA
DZIEŃ PODPISANIA SKONSOLIDOWANEGO RAPORTU PÓŁROCZNEGO ZA I PÓŁROCZE 2025
Na dzień podpisania skonsolidowanego raportu półrocznego za I półrocze 2025 roku kapitał zakładowy VRG S.A. dzieli się na
234.455.840 akcji zwykłych na okaziciela, co daje łącznie 234.455.840 głosów na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy VRG S.A.
(„Spółka”).
GK VRG SA
9
Poniższa tabela zawiera informacje dotyczące Akcjonariuszy, którzy zgodnie z wiedzą Spółki posiadają bezpośrednio lub pośrednio
przez podmioty zależne, co najmniej 5% ogólnej liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy.
Nazwa akcjonariusza
Liczba posiadanych
akcji (w szt.)
Udział w kapi-
tale zakłado-
wym (w %)
Liczba głosów
na WZA
Udział w ogólnej
liczbie głosów na
WZA (w %)
Porozumienie akcjonariuszy (Jan
Kolański, Colian
Holding Sp. z o.o. Colian Developer sp. z o.o., Colian
sp. z o.o., Kolański Foundation Fundacja Rodzinna)
1
99 823 010 42,58 99 823 010 42,58
Otwarty Fundusz Emerytalny PZU „Złota Jesień”
oraz Dobrowolny Fundusz Emerytalny PZU
2
45 589 125 19,44 45 589 125 19,44
Nationale
-
Nederlanden Otwarty Fundusz Emery-
talny
3
32 750 000 13,97 32 750 000 13,97
1 informacja podana na podstawie zawiadomienia otrzymanego przez Spółkę na podstawie przepisów art. 69 w zw. z art. 87 ust. 1 pkt 5)
ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu
obrotu oraz o spółkach publicznych - dotyczy akcji posiadanych łącznie przez porozumienie akcjonariuszy w skład którego wchodzą: Pan
Jan Kolański, Colian Holding Sp. z o.o. z siedzibą w Opatówku, Colian Developer Sp. z o.o. z siedzibą w Kaliszu, Colian sp. z o.o. z siedzibą
w Opatówku oraz Kolański Foundation Fundacja Rodzinna z siedzibą w Opatówku.
Zgodnie z informacjami posiadanymi przez Spółkę w ramach porozumienia akcjonariuszy, o którym mowa powyżej:
- Pan Jan Kolański posiada 2.000.000 akcji Spółki, co stanowi 0,85% kapitału zakładowego Spółki i uprawnia do 2.000.000 głosów,
stanowiących 0,85% w ogólnej liczbie głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki,
- Colian Holding Sp. z o.o. posiada 3.594.107 akcji Spółki, co stanowi 1,53% kapitału zakładowego Spółki i uprawnia do 3.594.107 głosów,
stanowiących 1,53% w ogólnej liczbie głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki.
- Colian Developer Sp. z o.o. nie posiada akcji Spółki,
- Colian sp. z o.o. posiada 54.961.557 akcji Spółki, co stanowi 23,44% kapitału zakładowego Spółki i uprawnia do 54.961.557 głosów,
stanowiących 23,44% w ogólnej liczbie głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki,
- Kolański Foundation Fundacja Rodzinna posiada 39.267.346 akcji Spółki, co stanowi 16,75% kapitału zakładowego i uprawnia do
39.267.346 głosów, stanowiących 16,75% w ogólnej liczbie głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki.
2 informacja podana na podstawie liczby akcji Spółki posiadanych łącznie przez fundusze Otwarty Fundusz Emerytalny PZU „Złota Jesień”
oraz Dobrowolny Fundusz Emerytalny PZU zarządzane przez Powszechne Towarzystwo Emerytalne PZU S.A. na Zwyczajnym Walnym
Zgromadzeniu w dniu 25.06.2025 r. Na Zwyczajnym Walnym Zgromadzeniu w dniu 25.06.2025 r. Otwarty Fundusz Emerytalny PZU
OTWARTY FUNDUSZ
EMERYTALNY PZU „ZŁOTA
JESIEŃ” ORAZ
DOBROWOLNY FUNDUSZ
EMERYTALNY PZU
19,44%
NATIONALE-NEDERLANDEN
OTWARTY FUNDUSZ
EMERYTALNY
13,97%
POROZUMIENIE
AKCJONARIUSZY (JAN
KOLAŃSKI, COLIAN HOLDING
SP. Z O.O. COLIAN DEVELOPER
SP. Z O.O., COLIAN SP. Z O.O.,
KOLAŃSKI FOUNDATION
FUNDACJA RODZINNA)
42,58%
FREE FLOAT
24,01%
UDZIAŁ
W KAPITALE
I GŁOSACH
VRG S.A.
GK VRG SA
10
„Złota Jesień” posiadał samodzielnie 44.537.016 akcji Spółki, co stanowiło 19,00% kapitału zakładowego Spółki i uprawniało do
44.537.016 głosów, stanowiących 19% w ogólnej liczbie głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki. Na Zwyczajnym Walnym Zgromadze-
niu w dniu 25.06.2025 r. Dobrowolny Fundusz Emerytalny PZU posiadał samodzielnie 1.052.109 akcji Spółki, co stanowiło 0,45% kapi-
tału zakładowego Spółki i uprawniało do 1.052.109 głosów, stanowiących 0,45% w ogólnej liczbie głosów na Walnym Zgromadzeniu
Spółki.
3 informacja podana na podstawie liczby akcji posiadanych przez Nationale-Nederlanden Otwarty Fundusz Emerytalny na Zwyczajnym
Walnym Zgromadzeniu w dniu 25.06.2025 r.
ZMIANY W STRUKTURZE WŁASNOŚCI ZNACZNYCH PAKIETÓW AKCJI SPÓŁKI OD DNIA PRZEKAZANIA OSTATNIEGO
SKONSOLIDOWANEGO RAPORTU KWARTALNEGO ZA I KWARTAŁ 2025 ROKU (22.05.2025 R.)
Według wiedzy Spółki od dnia przekazania ostatniego skonsolidowanego raportu kwartalnego za I kwartał 2025 roku
(22.05.2025 r.) nastąpiły poniższe zmiany w strukturze własności znacznych pakietów akcji Spółki:
Porozumienie akcjonariuszy
(Jan Kolański,
Colian Holding Sp. z o.o. Colian Developer
sp. z o.o., Colian sp. z o.o., Kolański Founda-
tion Fundacja Rodzinna)
Liczba
posiadanych
akcji
(w szt.)
Udział
w kapitale
zakładowym
(w %)
Liczba
głosów
na WZA
Udział
w ogólnej
liczbie głosów
na WZA (w %)
Stan na dzień
22
.05.202
5, w tym:
97
183
229
41
,
45
97
183
229
41
,
45
Jan Kolański 3 000 000 1,28 3 000 000 1,28
Colian Holding sp. z o. o. 3 594 107 1,53 3 594 107 1,53
Colian Developer sp. z o. o. 0 0 0 0
Colian sp. z o. o. 54 350 985 23,18 54 350 985 23,18
Kolański Foundation Fundacja Rodzinna
36
2
38
137
1
5
,
46
36
2
38
137
1
5
,
46
Stan na dzień 2
1
.08.202
5, w tym:
99
823
010
42
,
58
99
823
010
42
,
58
Jan Kolański
2
000
000
0
,
85
2
000
000
0
,
85
Colian Holding sp. z o. o.
3
594 107
1,53
3
594 107
1,53
Colian
Developer sp. z o. o.
0
0
0
0
Colian sp. z o. o.
54
961
557
23
,
44
54
961
557
23
,
44
Kolański Foundation Fundacja Rodzinna 39 267 346 16,75 39 267 346 16,75
ZMIANY W STANIE POSIADANIA AKCJI VRG S.A. I UPRAWNIEŃ DO NICH PRZEZ OSOBY ZARZĄDZAJĄCE I NADZORUJĄCE
– zmiany w stanie posiadania akcji Spółki przez osoby zarządzające
Zarząd Spółki
Liczba akcji posiadanych
w dniu przekazania
skonsolidowanego raportu
za I półrocze 2025
Liczba akcji posiadanych
w dniu przekazania
skonsolidowanego raportu
za I kwartał 2025
Michał Zimnicki
–
Wiceprezes Zarządu
4 000
4 000
Łukasz Bernacki
–
Wiceprezes Zarządu
100 381
100 381
– zmiany w stanie posiadania akcji Spółki przez osoby nadzorujące
Zgodnie z informacjami posiadanymi przez Spółkę na dzień podpisania skonsolidowanego raportu półrocznego za I półrocze 2025
roku, osoby nadzorujące nie posiadają akcji Spółki.
GK VRG SA
11
4. WYNAGRODZENIA ZARZĄDU I RADY NADZORCZEJ ZA OKRES
I PÓŁROCZA 2025 ROKU
Zarząd
w
tys.
zł.
Mateusz Kolański
Prezes Zarządu
510
Michał Zimnicki
Wiceprezes Zarządu
270
Łukasz Bernacki
Wiceprezes Zarządu
60
Marta Fryzowska
Wiceprezeska
Zarządu /do 04.11.2024 r./
3
7
4
Razem
1
214
W 2025 roku Pani Marta Fryzowska otrzymała wynagrodzenie należne zgodnie z porozumieniem. W marcu 2025 została wypła-
cona odprawa dla Pani Marty Fryzowskiej, która do dnia 4 listopada 2024 r. pełniła funkcję Wiceprezeski Zarządu Spółki Dominu-
jącej w kwocie 259 tys. zł. (ujęte w podanej powyżej kwocie wynagrodzenia).
Rada Nadzorcza w tys. zł.
Piotr Stępniak
Przewodniczący Rady Nadzorczej
243
Piotr Kaczmarek
Zastępca Przewodniczącego Rady Nadzorczej
/d
o
2
5
.06.2025/,
Członek Rady Nadzorczej /od 25.06.2025/
135
Andrzej Szumański
Członek Rady Nadzorczej
/d
o
25.06.2025/
119
Marcin Gomoła
Członek Rady Nadzorczej
/d
o
25.06.2025/
136
Danuta Dąbrowska
Członkini Rady Nadzorczej
/d
o
25.06.2025/
119
Blanka Borkowska
Członkini Rady Nadzorczej
/d
o
25.06.2025/
119
Piotr Łagowski
Członek Rady Nadzorczej
/od
25.06.2025/,
Zastępca Przewodni-
czącego Rady Nadzorczej /od 27.06.2025/
2
Marta Zgodzińska
Członkini Rady Nadzorczej
/od
25.06.2025/
2
Aleksandra Kolańska
Członkini Rady Nadzorczej
/od
25.06.2025/
1
Paweł Kucharski
Członek Rady Nadzorczej /od 31.01.2025 r.
do 25.06.2025
/
87
Wojciech Olejniczak
Członek Rady Nadzorczej /do 15.01.2025 r./
8
Razem
9
7
1
Osoby zarządzające i nadzorujące pobierały wynagrodzenia z tytułu pełnienia funkcji we władzach spółek zależnych. Wynagrodze-
nia te łącznie za I półrocze 2025 rok wyniosły:
w
tys.
zł.
Piotr Łagowski
Przewodniczący
Rady Nadzorczej Spółki W.KRUK
S.A.
80
Piotr Kaczmarek
Wiceprzewodniczący
Rady Nadzorczej Spółki W.KRUK
S.A.
5
4
Danuta Dąbrowska
Członkini Rady Nadzorczej Spółki W.KRUK
S.A.
54
Łukasz Bernacki
Prezes Zarządu Spółki W.KRUK
S.A.
372
Michał Zimnicki Członek Zarządu Spółki W.KRUK S.A. 132
Razem 692
Osobom zarządzającym przysługują świadczenia określone w umowach o pracę lub z tytułu powołania.
GK VRG SA
12
Poza świadczeniami wymienionymi powyżej nie wystąpiły inne świadczenia na rzecz osób zarządzających i nadzorujących, w tym
m.in. z tytułu świadczeń po okresie zatrudnienia, świadczeń z tytułu rozwiązania stosunku pracy, innych świadczeń długotermino-
wych.
5. ZNACZĄCE WYDARZENIA W I PÓŁROCZU 2025 ROKU I PO DNIU
BILANSOWYM
OTOCZENIE RYNKOWE
W pierwszym półroczu 2025 roku wyniki biznesowe Grupy VRG były pod wpływem zmian wewnętrznych zapoczątkowanych w
2024 roku oraz otoczenia rynkowego.
Pierwsze sześć miesięcy 2025 roku przyniosły umiarkowany wzrost sprzedaży detalicznej w segmencie odzieżowym, ze szczególną
dynamiką w kategorii tekstyliów, odzieży i obuwia. Według danych GUS, sprzedaż detaliczna w okresie styczeń–czerwiec 2025 r.
wzrosła o 3,7% w porównaniu do analogicznego okresu rok wcześniej, a w grupie „tekstylia, odzież, obuwie” zanotowano wzrost
na poziomie 7,7% r/r. W samym czerwcu sprzedaż tej kategorii, liczona w cenach stałych, wzrosła o 11,8% r/r, co potwierdza
kontynuację pozytywnego trendu obserwowanego od początku roku.
Nastroje konsumenckie w I półroczu 2025 roku charakteryzowały się zmiennością. Po optymistycznym początku roku, na przeło-
mie pierwszego i drugiego kwartału nastąpiło pogorszenie koniunktury, które od maja zaczęło się poprawiać. W czerwcu odnoto-
wano poprawę zarówno obecnych, jak i przyszłych nastrojów konsumenckich w porównaniu z majem. Wskaźnik Bieżącej Ufności
Konsumenckiej (BWUK) wyniósł minus 9,3, co stanowi wzrost o 5,2 punktu procentowego w stosunku do poprzedniego miesiąca.
Wyprzedzający wskaźnik ufności konsumenckiej również wzrósł w czerwcu o 4,3 punktu procentowego w porównaniu do maja
osiągając poziom minus 4,6, co może zapowiadać stopniową stabilizację nastrojów w nadchodzących miesiącach. Na otoczenie
rynkowe negatywnie wpłynął wyjątkowo chłodny początek lata, zwłaszcza maj, oraz słaby ruch w galeriach handlowych.
W pierwszym półroczu 2025 roku inflacja CPI stopniowo spadała: z 4,9% utrzymującego się przez cały pierwszy kwartał, do 4,3%
w kwietniu, 4,0% w maju i 4,1% w czerwcu. Inflacja bazowa (bez uwzględnienia cen żywności i energii) wyniosła w czerwcu 3,4%.
Wzrosła ona nieznacznie wobec odczytu majowego, ale nadal pozostała w paśmie dopuszczalnych odchyleń od celu Narodowego
Banku Polskiego. W maju 2025 r. nastąpiła obniżka stóp procentowych NBP o 0,50 pkt. proc.
ZNACZĄCE ZMIANY W STRUKTURZE AKCJONARIATU
W dniu 14 maja 2025 r. VRG S.A. otrzymała od Santander Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. działającego zgodnie z art.
69 ust. 1 pkt 2 oraz w związku z art. 87 ust. 1 pkt 2 lit a) ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku – o ofercie publicznej i warunkach
wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych w imieniu Santander
Funduszu Inwestycyjnego Otwartego, Santander Prestiż Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego, Santander PPK
Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego oraz Credit Agricole Funduszu Inwestycyjnego Otwartego (dalej zwanych:
„Funduszami”) zawiadomienie, że w wyniku sprzedaży akcji, wymienione Fundusze stały się posiadaczami akcji zapewniających
mniej niż 5% ogólnej liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki. Przed zmniejszeniem udziałów w posiadaniu Funduszy znaj-
dowało się 11 742 669 akcji Spółki, co stanowiło 5,01% w kapitale zakładowym Spółki. Z akcji tych przysługiwało 11 742 669
głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki, co stanowiło 5,01% udziału w ogólnej liczbie głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki.
Zgodnie z treścią zawiadomienia w dniu 12 maja 2025 roku w posiadaniu Funduszy znajdowało się łącznie 11 614 933 akcji Spółki,
co stanowiło 4,95% w kapitale zakładowym Spółki. Z akcji tych przysługiwało 11 614 933 głosów, co stanowiło 4,95% udziału w
ogólnej liczbie głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki.
ZMIANY W SKŁADZIE RADY NADZORCZEJ VRG S.A.
W dniu 15 stycznia 2025 roku Pan Wojciech Olejniczak złożył rezygnację z funkcji Członka Rady Nadzorczej Spółki. Rezygnacja
odnosiła skutek z dniem 15 stycznia 2025 roku.
W dniu 31 stycznia 2025 roku Rada Nadzorcza Spółki podjęła uchwałę o uzupełnieniu składu Rady Nadzorczej w trybie kooptacji
przewidzianym w paragrafie 22 ust. 3 statutu Spółki powołując do składu Rady Nadzorczej Spółki obecnej wspólnej kadencji Pana
Pawła Kucharskiego.
GK VRG SA
13
W dniu 25 czerwca 2025 r. Zwyczajne Walne Zgromadzenie VRG S.A. podjęło uchwały zgodnie z którymi do składu 5 – osobowej
Rady Nadzorczej VRG S.A. nowej wspólnej kadencji zostali powołani: Pan Piotr Kaczmarek, Pani Aleksandra Kolańska, Pan Piotr
Łagowski, Pan Piotr Stępniak, Pani Marta Zgodzińska.
WNIOSEK ZARZĄDU VRG S.A. DO ZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA W SPRAWIE SPOSOBU PODZIAŁU ZYSKU
NETTO SPÓŁKI ZA ROK OBROTOWY 2024
W dniu 15 maja 2025 r. Zarząd VRG S.A. podjął uchwałę w sprawie przyjęcia wniosku Zarządu VRG S.A. w Krakowie do Zwyczaj-
nego Walnego Zgromadzenia Spółki w sprawie sposobu podziału zysku netto Spółki za rok obrotowy 2024. Powyższy wniosek
zawierał rekomendację niewypłacania dywidendy z zysku za rok 2024 i przeznaczenia zysku netto wykazanego w sprawozdaniu
finansowym Spółki za rok obrotowy 2024 w wysokości 8.071.360,17 zł w całości na zasilenie kapitału zapasowego.
Powyższa rekomendacja zakładała odstąpienie od polityki dywidendowej przyjętej przez Zarząd Spółki w dniu 18 maja 2022 roku
(„Polityka Dywidendowa”) w odniesieniu do podziału zysku za rok 2024. Rekomendacja wynikała z chęci zapewnienia Spółce ka-
pitału niezbędnego do dalszego rozwoju jej działalności oraz realizacji planowanych inwestycji dotyczących m. in. rozwoju segmen-
tów odzieżowego i jubilerskiego w zakresie infrastruktury wspierającej procesy zarządzania biznesem, a także otwarć nowych lub
odnowienia istniejących już powierzchni handlowych salonów stacjonarnych marek Grupy Kapitałowej Spółki. Rada Nadzorcza
Spółki na posiedzeniu w dniu 15 maja 2025 r. podjęła uchwałę, na podstawie której dokonała pozytywnej oceny powyższego
wniosku Zarządu. W dniu 25 czerwca 2025 roku Zwyczajne Walne Zgromadzenie VRG S.A. podjęło uchwałę w sprawie sposobu
podziału zysku netto Spółki za rok obrotowy 2024 w całości uwzględniającą powyższy wniosek Zarządu.
ROZWÓJ OMNICHANNEL
W pierwszym półroczu 2025 roku VRG S.A. konsekwentnie realizowała strategię omnichannel, koncentrując się na doskonaleniu
doświadczeń zakupowych klientów. W ramach tych działań odświeżono wygląd listingu produktów oraz kart produktowych, co
wpłynęło na większą przejrzystość i intuicyjność zakupów online. Wprowadzono również funkcję „Mix and Match” w markach
Vistula i Bytom, umożliwiając klientom łatwe kompletowanie zestawów garniturowych (np. marynarki i spodni) z poziomu jednej
karty produktu. Dodatkowo, wdrożenie narzędzi CRM i marketing automation pozwoliło na efektywniejsze zarządzanie relacjami
z klientami oraz budowanie ich lojalności. Dalszy rozwój możliwości CRM i coraz skuteczniejsze wykorzystywanie go do poprawy
efektywności sprzedaży, to jeden z ważnych priorytetów Grupy w obszarze omnichannel na cały bieżący rok.
OFERTA HANDLOWA – SEGMENT ODZIEŻOWY
W pierwszym półroczu 2025 roku VRG S.A. kontynuowała działania nakierowane na wzrost sprzedaży i poprawę rentowności
marek z segmentu odzieżowego.
Marka Vistula koncentrowała swoje działania na promocji kolekcji wiosennej. Kampania promocyjna rozpoczęła się w połowie lu-
tego i była prowadzona zarówno w kanałach własnych marki i w mediach, ze szczególnym naciskiem na digital, jak również w prasie.
W marcu uruchomiono kampanię mającą na celu promocję usługi szycia na miarę, obejmującą odbywające się w kilku miastach
specjalne wydarzenia – Dni Szycia na Miarę. Vistula współpracowała z influencerami, co pozwoliło zwiększyć rozpoznawalność
marki oraz zaangażowanie klientów w różnych kanałach komunikacji. Równocześnie marka prowadziła prace nad rewizją swojej
strategii marketingowej i produktowej, aby wzmocnić pozycję lidera kategorii eleganckiej odzieży męskiej, a także dalszy rozwój
kolekcji damskiej.
W kolejnych miesiącach Vistula kontynuowała intensywne działania promocyjne. Od marca do lipca marka przedstawiała ofertę
dedykowaną imprezom okolicznościowym w kampanii „Tailored for Celebration”. Celem kampanii było podkreślenie, że Vistula
towarzyszy klientom podczas ważnych wydarzeń, takich jak śluby, komunie czy gale. Działania mediowe koncentrowały się na
kanale digital, wspierając budowanie wizerunku i eksperckości Vistuli w kategorii mody formalnej. Cross-promocja oferty ślubnej
realizowana z marką W.KRUK pozwoliła na przepływ klientów pomiędzy markami. W połowie maja wzmocniono komunikację
asortymentu letniego, wprowadzając kapsułową kolekcję lnianą 2025, podkreślającą znaczenie naturalnych tkanin i ponadczasowej
elegancji. Oferta promowana była szeroko w mediach digitalowych i kanałach własnych marki.
Marka Bytom rozpoczęła rok obchodami jubileuszu 80-lecia, który stanowi kluczowy temat komunikacji w całym 2025 roku. W
styczniu wystartowała kampania „Jubileusz bliski sztuce”, będąca efektem współpracy z Filharmonią Krakowską, w ramach której
marka stworzyła kolekcję szytą na miarę dla muzyków, łącząc tradycję krawiecką z estetyką sceniczną. W dniach 31 stycznia i 1
lutego odbyły się specjalne, jubileuszowe koncerty, których marka Bytom była partnerem.
W lutym zaprezentowano limitowaną serię T-shirtów „Ikony Motoryzacji” z grafikami kultowych polskich samochodów, takich jak
Fiat 125P, Polonez, Syrena czy Warszawa. Od 17 lutego ruszyła kampania wiosenno-letnia z udziałem nowego ambasadora marki,
GK VRG SA
14
Marcina Dorocińskiego, która wskazuje wagę celebracji ważnych momentów w życiu i podkreśla ponadczasową elegancję garnitu-
rów. Pod koniec lutego odbyła się oficjalna prezentacja kolekcji Bytom wiosna/lato 2025 z udziałem Marcina Dorocińskiego, która
została wyemitowana w programie telewizji TVN „Co Za Tydzień”. Od połowy marca rozpoczęła się komunikacja projektu „Dekady
garnituru”, który ukazuje ewolucję tego klasycznego elementu męskiej garderoby na przestrzeni ostatnich 80 lat. W ramach tego
projektu odszyto garnitury reprezentujące każdą dekadę od 1945 roku.
W drugim kwartale 2025 r. marka Bytom realizowała drugą odsłonę kampanii z udziałem Marcina Dorocińskiego, która objęła
różnorodne kanały komunikacyjne, w tym telewizję, OOH, digital, kino, prasę oraz salony sprzedaży. Równolegle prowadzono dzia-
łania wspierające sprzedaż i wizerunek kolekcji letniej, której centralnym punktem była linia „KOLEKCJA LEN”.
W pierwszym półroczu 2025 roku Wólczanka konsekwentnie realizowała strategię budowania pozycji lidera w kategorii koszul,
rozwijając ofertę personalizacji produktów oraz innowacje technologiczne ułatwiające pielęgnację tkanin. W nowo otwartym butiku
w Galerii Bonarka wprowadzono usługę haftu personalizowanego, która umożliwia klientom wybór wzoru, koloru haftu oraz miej-
sca jego umieszczenia, tworząc unikalny produkt dopasowany do indywidualnego stylu. Jednocześnie Wólczanka kontynuowała
kampanię „Koszula Idealna”, oferując szeroki wybór modeli pod względem rozmiarów, faktur materiałów oraz technologii ułatwia-
jących użytkowanie. Szczególny nacisk położono na koszule wykonane z tkanin o podwyższonej odporności na zagniecenia, które
odpowiadają na potrzeby współczesnych klientów ceniących komfort i nienaganny wygląd przez cały dzień. W ramach przygoto-
wań do sezonu wiosna/lato 2025 marka skupiła się na dalszym rozwijaniu swojej oferty, w tym kolekcji lnianej oraz nowych modeli
polo, T-shirtów i koszul o podwyższonej funkcjonalności, wyposażonych w technologie ułatwiające prasowanie.
W drugim kwartale 2025 r. w butikach Wólczanki kontynuowano komunikację najwyższej jakości i technologii, zarówno w butikach
stacjonarnych, jak i online. Marka skupiała się na prezentacji walorów materiału jakim jest bawełna – organiczna i merceryzowana
oraz len idealny na lato, w tym z wykończeniem typu easy care. Rozwijano działania związane z usługą personalizacji w butiku
stacjonarnym w krakowskiej Bonarce, dodając do personalizacji koszul również dzianinę (T-shirty i polo). W lipcu Wólczanka roz-
poczęła komunikację za pośrednictwem bloga – „Jakość | Wólczanka Blog”.
Deni Cler w pierwszym półroczu 2025 roku realizowała działania mające na celu wzmocnienie pozycji marki w segmencie premium.
Prowadzono kampanię kolekcji wiosna/lato 2025, która była promowana zarówno w prasie, jak i online. Marka angażowała się w
organizację wydarzeń modowych, takich jak pokazy kolekcji oraz spotkania z klientami w salonach, które miały na celu budowanie
relacji oraz podkreślenie ekskluzywnego charakteru oferty. W ramach cyklu Akademia Deni Cler odbyło się kolejne spotkanie,
poświęcone tematom związanym z modą i stylem życia. Działania marketingowe obejmowały również aktywacje w mediach spo-
łecznościowych, które wspierały promocję kolekcji oraz zaangażowanie klientów. W lipcu 2025 roku miały miejsce aktywności
marketingowe wspierające wyprzedaż kolekcji wiosna/lato 2025 oraz wprowadzenie komunikacji kolekcji jesień/zima 2025 wraz
z przyspieszeniem dostępności nowego produktu w salonach i e-sklepie.
OFERTA HANDLOWA – SEGMENT JUBILERSKI
W segmencie jubilerskim, pierwsze półrocze 2025 roku było dla marki W.KRUK okresem dynamicznego rozwoju, zarówno pod
kątem oferty produktowej, jak i działań marketingowych oraz ekspansji.
Na początku stycznia zaprezentowano kolekcję karnawałową, która podkreślała elegancję i wyjątkowość biżuterii dedykowanej na
wieczorne okazje. Rozszerzono również kolekcję FOLLOW o stylowe akcesoria, takie jak torebki i okulary, stworzone we współ-
pracy z ambasadorką marki Natalią Szroeder. Kampania promująca tę linię była obecna w internecie, prasie oraz telewizji, a kolekcja
zdobyła prestiżowe wyróżnienie Doskonałość Mody magazynu „Twój Styl” w kategorii kolekcja ambasadorska.
W lutym, z okazji Walentynek, marka stworzyła kampanię podkreślającą emocjonalny wymiar biżuterii z motywem serca, w tym
nowości w kolekcji „Czułość”. Jednocześnie odbyła się premiera autorskiej kolekcji KOI, inspirowanej barwami ryb koi – symbolu
odwagi, harmonii i wytrwałości. Kolekcja obejmuje srebrną i złotą biżuterię oraz chusty, a jej premierze towarzyszyła kampania
reklamowa oraz wydarzenie dla dziennikarzy i influencerów. W marcu, w ramach obchodów Dnia Kobiet, marka rozpoczęła komu-
nikację kolekcji „Aurora”, inspirowanej naturalnym pięknem i subtelnymi kolorami, podkreślającą kobiecą siłę i delikatność.
Drugi kwartał 2025 roku był dla W.KRUK okresem intensywnych działań sprzedażowych, wizerunkowych i produktowych. Marka
aktywnie angażowała się w promocje związane z sezonowymi okazjami zakupowymi, takimi jak Letnia Wyprzedaż, Wiosenne Ra-
baty oraz akcje z okazji Dnia Matki, co przyczyniło się do zwiększenia zainteresowania ofertą. W ramach współpracy z inicjatywą
„Sukces Pisany Szminką”, W.KRUK po raz kolejny przygotował piny wręczane laureatkom konkursu, podkreślając zaangażowanie
w działania wspierające kobiety.
W II kwartale premierę miały dwie nowe kolekcje biżuterii: „Limonki” – nowa odsłona kolekcji Kwiaty Nocy, oraz „Bratki” – luksu-
sowa interpretacja Kwiatów Nocy w złocie z kamieniami szlachetnymi. Dodatkowo, W.KRUK zaprezentował nową odsłonę kolekcji
GK VRG SA
15
ślubnej CEREMONIALS. Marka konsekwentnie rozwijała segment premium, wprowadzając do oferty szwajcarską markę Norqain,
specjalizującą się w luksusowych zegarkach mechanicznych.
W.KRUK był aktywny we wszystkich kluczowych kanałach komunikacji, prowadząc kampanie w prasie, telewizji, digitalu i social
mediach. Uruchomiono ogólnopolską kampanię digitalową mającą na celu zwiększenie świadomości marki jako lidera rynku zegar-
ków. W zakresie zrównoważonego rozwoju, w drugim kwartale opublikowano najnowszy Raport zrównoważonego rozwoju, a dzia-
łania marki zostały wyróżnione i uwzględnione w Bazie Dobrych Praktyk Forum Odpowiedzialnego Biznesu. W ramach kontynuacji
ekspansji zagranicznej, W.KRUK otworzył 10 salon na Węgrzech.
ZNACZĄCE ZDARZENIA PO DACIE BILANSOWEJ 30 CZERWCA 2025 R.
ROZPOCZĘCIE REALIZACJI PROJEKTU AKWIZYCYJNEGO W SEGMENCIE JUBILERSKIM DOTYCZĄCEGO NABYCIA GRUPY
LILOU PRZEZ SPÓŁKI Z GRUPY VRG
W dniu 8 lipca 2025 r. spółka zależna od VRG S.A. - W.KRUK S.A. z siedzibą w Krakowie (W.KRUK), oraz spółka od niej zależna,
WK SPV 1 Sp. z o.o. z siedzibą w Krakowie („WK SPV”), podpisały dokumentację transakcyjną dotyczącą nabycia spółek grupy
Lilou. Obejmuje ona w szczególności przedwstępną warunkową umowę dotyczącą nabycia przez W.KRUK oraz WK SPV udziałów
oraz praw i obowiązków wspólników spółek osobowych w następujących podmiotach: Lilou spółka z ograniczoną odpowiedzial-
nością, Bellver MYVOG Fundacja Rodzinna spółka komandytowa, Lilou Online Shop spółka z ograniczoną odpowiedzialnością
spółka komandytowa, Lilou Retail spółka z ograniczoną odpowiedzialnością spółka komandytowa i Logistics Retail spółka z ogra-
niczoną odpowiedzialnością spółka komandytowa. Jeżeli w okresie pomiędzy zawarciem umowy przedwstępnej, a zawarciem
umowy przyrzeczonej (tzw. zamknięciem transakcji) powyższe spółki ulegną połączeniu, nabycie będzie dotyczyć 100% udziałów
w spółce przejmującej (powstałej w wyniku połączenia). Warunkiem zawieszającym zamknięcia transakcji jest uzyskanie zgody Pre-
zesa Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów na dokonanie koncentracji. Dodatkowo przed zamknięciem transakcji spółki
z grupy Lilou powinny zbyć udziały w spółce Lilou International sp. z o.o., a spółka ta powinna dokonać zmiany nazwy (przy czym
W.KRUK może zdecydować się na zamknięcie transakcji nawet jeżeli warunek ten się nie ziści). Za udziały oraz prawa i obowiązki
wspólników spółek osobowych wchodzących w zakres grupy Lilou, W.KRUK oraz WK SPV zapłacą łącznie cenę 105.000 tys. zło-
tych, która to kwota będzie podlegać korekcie wynikającej z przeliczenia wartości kapitału obrotowego netto i długu netto na dzień
zamknięcia transakcji. W dokumentacji transakcyjnej przewidziano również tzw. earn-out, uzależniony od przyszłych wyników spó-
łek grupy Lilou, przewidujący obowiązek zapłaty przez W.KRUK kwoty nie wyższej niż 30.000 tys. złotych. Zawarcie umowy przy-
rzeczonej ma nastąpić najpóźniej do końca miesiąca kalendarzowego po upływie 10 miesięcy od podpisania umowy przedwstępnej.
Dokumentacja transakcyjna zawiera standardowe postanowienia dla tego typu transakcji. Transakcja stanowi realizację wizji roz-
woju Grupy Kapitałowej Spółki poprzez działania akwizycyjne obejmujące marki komplementarne do portfela Grupy Kapitałowej
Spółki. W dniu 8 lipca 2025 r. Rada Nadzorcza W.KRUK wyraziła zgodę na dokonanie powyższej transakcji.
W.KRUK S.A. właściciel najstarszej polskiej marki jubilerskiej W.KRUK w przypadku finalizacji transakcji zakupu polskiej marki bi-
żuterii Lilou, pozyska sieć 45 butików Lilou oraz sklep internetowy marki. Rozszerzenie portfolio jubilerskiego o markę Lilou zwięk-
szy konkurencyjność w obszarze biżuterii i dodatkowo umocni pozycję W.KRUK S.A. na rynku. Marka Lilou należąca do Magdaleny
i Yves’a Mousson-Lestang ceniona za autorskie, personalizowane wzory, zostanie włączona do portfolio marek W.KRUK S.A. jako
niezależny brand. Kreatywny i modowy wizerunek marki Lilou, której siłą są autentyczne wartości oraz zaangażowanie społeczne
budujące emocjonalną więź z odbiorcami, pozwoli na budowanie wyników segmentu jubilerskiego Grupy VRG, wykorzystując róż-
norodne zasoby brandów W.KRUK i Lilou, przy zachowaniu ich odrębnego charakteru.
W.KRUK S.A. planuje prowadzić sieć salonów pod marką Lilou, zachowując jej autonomiczny status wizerunkowy i organizacyjny.
Strategia pozyskania nowej marki w segmencie jubilerskim zgodna jest z wizją Grupy Kapitałowej VRG, którą jest tworzenie Domu
Marek oraz zapewnienie rozwoju przy poszanowaniu ich tożsamości i niezależności, budując jednocześnie wspólną, dodatkową
wartość. Po uzyskaniu zgody UOKiK i pomyślnej integracji Lilou w struktury W.KRUK S.A. i Grupy Kapitałowej VRG, Magdalena
Mousson-Lestang będzie dalej zaangażowana w rozwój marki.
W dniu 13 sierpnia 2025 r. W.KRUK S.A. otrzymała decyzję Prezesa Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów z dnia 8 sierpnia
2025 r. o wydaniu zgody na dokonanie koncentracji polegającej na przejęciu przez W. KRUK S.A. kontroli nad Lilou sp. z o.o. z sie-
dzibą w Warszawie, Bellver MYVOG Fundacja Rodzinna sp.k. z siedzibą w Warszawie, Lilou Online Shop sp. z o.o. sp.k. z siedzibą
w Warszawie, Lilou Retail sp. z o.o. sp.k. z siedzibą w Warszawie, Logistics Retail sp. z o.o. sp.k. z siedzibą w Warszawie. Na mocy
tej decyzji, Prezes Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów wyraził zgodę na koncentrację. Uzyskanie powyższej decyzji sta-
nowi spełnienie warunku zawieszającego do zawarcia umowy przyrzeczonej na podstawie przedwstępnej warunkowej umowy
sprzedaży z dnia 8 lipca 2025 r.
GK VRG SA
16
ZMIANY W STRUKTURZE AKCJONARIATU VRG S.A.
W dniu 17 lipca 2025 r. VRG S.A. otrzymała od spółki Colian Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością z siedzibą w Opatówku, na
podstawie przepisów ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do
zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych („Ustawa”), zawiadomienie (sprostowane następnie zawiadomie-
niem z dnia 21 lipca), iż porozumienie akcjonariuszy Spółki zawarte w sprawie nabywania bezpośrednio lub pośrednio lub obejmo-
wania akcji Spółki, zgodnego głosowania na Walnym Zgromadzeniu Spółki i prowadzenia trwałej polityki wobec Spółki, o którym
mowa w art. 87 ust. 1 pkt 5) Ustawy, w którego skład wchodzą: Pan Jan Kolański, Colian Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością,
Colian Holding Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością, Colian Developer Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością oraz Kolański
Foundation Fundacja Rodzinna („Porozumienie”), w okresie od ostatniego zgłoszenia, w związku z dokonywaniem transakcji przez
spółkę Colian Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością (również innych członków Porozumienia), nabyło akcje Spółki stanowiące
powyżej 1% ogólnej liczby głosów w Spółce, tym samym miała miejsce zmiana dotychczas posiadanego udziału ponad 33% ogólnej
liczby głosów, o co najmniej 1% ogólnej liczby głosów. W wyniku dokonanych transakcji Porozumienie posiada łącznie 99.823.010
akcji Spółki, co stanowi 42,58% kapitału zakładowego Spółki i uprawnia do 99.823.010 głosów, stanowiących 42,58% w ogólnej
liczbie głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki.
ZAWARCIE UMOWY KREDYTU INWESTYCYJNEGO PRZEZ SPÓŁKI ZALEŻNE VRG S.A.
W dniu 23 lipca 2025 r. spółka zależna od VRG S.A. - W.KRUK S.A. z siedzibą w Krakowie (dalej: „W.KRUK”) i spółka od niej zależna
- WK SPV 1 Sp. z o.o. z siedzibą w Krakowie (dalej: „WK SPV”) zawarły z Bankiem Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski S.A.
z siedzibą w Warszawie (dalej: „Bank”) umowę kredytową, na podstawie której Bank udzielił W.KRUK oraz WK SPV jako kredyto-
biorcom, kredytu inwestycyjnego w kwocie 120.000.000,00 PLN („Umowa Kredytu”) przeznaczonego na współfinansowanie pro-
jektu akwizycyjnego spółek zależnych, o którym Spółka informowała w raporcie bieżącym nr 18/2025. Kredyt udzielony jest na
okres do dnia 23 lipca 2032 roku. Oprocentowanie kredytu udzielonego na podstawie Umowy Kredytu wynosi WIBOR 1M + marża
Banku. Ponadto Umowa Kredytu zawiera tzw. kowenanty, tj. szczegółowe klauzule zobowiązujące kredytobiorców, których treść
nie odbiega jednak istotnie od stosowanych w podobnych umowach standardów rynkowych.
Zabezpieczenie wierzytelności Banku z tytułu Umowy Kredytu stanowić będą:
1) zastaw rejestrowy na zapasach będących własnością W.KRUK o wartości nie niższej niż 400.000.000,00 PLN
2) przelew wierzytelności pieniężnych z umowy ubezpieczenia zapasów,
3) zastaw rejestrowy na znaku „W.KRUK”,
a po zrealizowaniu projektu akwizycyjnego także:
4) poręczenie cywilne spółek nabywanych w ramach projektu akwizycyjnego,
5) zastaw finansowy i zastaw rejestrowy na wszystkich udziałach spółek nabywanych w ramach projektu akwizycyjnego, przy czym
zabezpieczenia wymienione w punktach 1-3 zabezpieczają również wierzytelności wynikające z umowy kredytowej limitu wielo-
celowego z dnia 9 marca 2015 r. z poźn. zmianami zawartej pomiędzy Bankiem oraz W.KRUK, o której VRG S.A. informowała w ra-
portach bieżących nr 8/2015, 65/2015, 38/2017, 38/2020, 30/2022, 27/2024 oraz 35/2024.
6. WYNIKI FINANSOWE GRUPY KAPITAŁOWEJ ZA I PÓŁROCZE
2025 ROKU
Na koniec I półrocza 2025 roku w stosunku do analogicznego okresu poprzedniego roku powierzchnia sprzedaży sieci detalicznej
Grupy zmniejszyła się do 48,9 tys. m2, czyli o 4,1% r/r. Spadek powierzchni w segmencie odzieżowym wyniósł 8,9%, natomiast
w segmencie jubilerskim powierzchnia zwiększyła się o 8,6%.
GK VRG SA
17
Powierzchnia sprzedaży sieci detalicznej
(stan na koniec okresu)
(tys. m2)
30.06.2025 30.06.2024
Segment odzieżowy
33,8
37,1
Segment jubilerski
15,1
13,9
Ogółem detal
48,9
51,0
Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania dominująca część sprzedaży realizowana jest za pośrednictwem detalicznej sieci
salonów firmowych poszczególnych marek należących do Grupy Kapitałowej. Grupa Kapitałowa na koniec I półrocza 2025 roku
posiadała sieć sprzedaży detalicznej liczącą 478 lokalizacje łącznie z salonami franczyzowymi marek Vistula, Wólczanka, Bytom,
Deni Cler i W.KRUK. Spośród funkcjonujących salonów Grupa jest właścicielem tylko 1 lokalizacji. Z pozostałych lokalizacji Grupa
korzysta na podstawie średnio/długoterminowych umów najmu zawieranych na okres zasadniczo 5 lat, niewielka część umów
zawarta jest na czas nieokreślony. Większość z lokali znajduje się w nowoczesnych wielkopowierzchniowych centrach handlowych.
Na rysunku poniżej zaprezentowano rozmieszczenie i liczbę salonów firmowych Grupy Kapitałowej na koniec I półrocza 2025 roku
według poszczególnych marek.
GK VRG SA
18
PODSTAWOWE DANE FINANSOWE GRUPY
(tys. zł)
I półrocze 202
5
od 01-01-2025
do 30-06-2025
I półrocze 202
4
od 01-01-2024
do 30-06-2024
2 kwartał 202
5
od 01-04-2025
do 30-06-2025
2 kwartał 202
4
od 01-04-2024
do 30-06-2024
Przychody ze sprzedaży
671 168
618 994
377 529
340 765
EBITDA
117 013
1
1
0
01
4
79 158
73
92
4
EBIT
49 343
43
52
7
45 646
40 8
4
7
Wynik netto
34 635
30
447
28 618
28 2
31
MSR17* (tys. zł)
I półrocze 202
5
od 01-01-2025
do 30-06-2025
I półrocze 202
4
od 01-01-2024
do 30-06-2024
2 kwartał 202
5
od 01-04-2025
do 30-06-2025
2 kwartał 202
4
od 01-04-2024
do 30-06-2024
Przychody ze sprzedaży
671 168
618 994
377 529
340 765
EBITDA
59 632
52
53
2
50 967
45
49
6
EBIT
45 258
38 8
44
43 687
38
59
7
Wynik netto
34 340
28 4
75
32 551
28 9
00
*W powyższej tabeli zaprezentowano podstawowe pozycje finansowe Grupy z pokazaniem wpływu MSR17 jako poprzednio obowiązującego standardu
Różnica pomiędzy wynikiem operacyjnym (EBIT) pod MSR17, a wynikiem operacyjnym według obowiązujących standardów w I
półroczu 2025 roku wynikała z faktu, iż koszty czynszów pod MSR17, ujmowane w kwotach płatności netto, były wyższe niż odpisy
amortyzacyjne aktywów z tytułu prawa do użytkowania lokali handlowych, ujmowanych liniowo przez okres obowiązującej umowy.
Przychody ze sprzedaży Grupy Kapitałowej w I półroczu 2025 roku wyniosły 671,2 mln PLN i były o 52,2 mln PLN (8,4%) wyższe
od przychodów osiągniętych w analogicznym okresie poprzedniego roku.
Skonsolidowany zysk EBITDA w I półroczu 2025 roku wyniósł 117,0 mln PLN i był wyższy o 6,4% niż w poprzednim roku. Zysk
EBITDA skalkulowany przy wyłączeniu wpływu MSSF 16 wyniósł 59,6 mln PLN.
W I półroczu 2025 roku Grupa Kapitałowa osiągnęła zysk netto na poziomie 34,6 mln PLN w porównaniu do zysku netto na po-
ziomie 30,4 mln PLN w analogicznym okresie poprzedniego roku. Zysk netto skalkulowany przy wyłączeniu wpływu MSSF 16
wyniósł 34,3 mln PLN w I półroczu 2025 roku.
SEGMENT ODZIEŻOWY
Segment Odzieżowy
(tys. zł)
I półrocze 202
5
od 01-01-2025
do 30-06-2025
I półrocze 202
4
od 01-01-2024
do 30-06-2024
2 kwartał 202
5
od 01-04-2025
do 30-06-2025
2 kwartał 202
4
od 01-04-2024
do 30-06-2024
Przychody ze sprzedaży
305 861
284 838
175 945
162 633
Koszt własny sprzedaży
122 993
119 006
67 264
64 130
Zysk (strata) brutto ze sprzedaży
182 868
165 832
108 681
98 503
Koszty sprzedaży
151 431
150 580
78 433
76 419
Koszty ogólnego zarządu
29 086
27 950
14 839
14 036
Pozostałe przychody operacyjne
1
8
33
3 584
1
03
7
2 575
Zysk ze zbycia niefinansowych aktywów
trwałych
0 3 240 0 3 386
Pozostałe koszty operacyjne
4
585
3 800
3
103
2 073
Strata ze zbycia niefinansowych aktywów
trwałych
527 0 346 0
Zysk (strata) na działalności operacyjnej
-
928
-
9
674
12 997
11
93
5
Przychody / koszty finansowe
-
2 722
-
3 195
-
4 756
-
3 285
Zysk (strata) brutto
-
3 650
-
1
2
869
8 241
8
65
0
Podatek dochodowy
49
-
2 02
3
-
212
1
80
5
Zysk (strata) roku obrotowego
-
3 699
-
1
0
8
47
8 453
6
8
4
5
GK VRG SA
19
MSR 17* Segment odzieżowy
(tys. zł)
I półrocze 202
5
od 01-01-2025
do 30-06-2025
I półrocze 202
4
od 01-01-2024
do 30-06-2024
2 kwartał 202
5
od 01-04-2025
do 30-06-2025
2 kwartał 202
4
od 01-04-2024
do 30-06-2024
Przychody ze sprzedaży
305 861
284 838
175 94
5
162 633
Koszt własny sprzedaży
122 993
119 006
67 26
4
64 130
Zysk (strata) brutto ze sprzedaży
182 868
165 832
108 681
98 503
Koszty sprzedaży
153 581
153 230
79 514
77 686
Koszty ogólnego zarządu
29 460
28 157
15 028
14 197
Pozostałe przychody operacyjne
1
673
3 565
998
2 575
Zysk ze zbycia niefinansowych aktywów
trwałych
0 3 240 0 3 386
Pozostałe koszty operacyjne
4
451
3 745
3
036
2 018
Strata ze zbycia niefinansowych aktywów
trwałych
527 0 346 0
Zysk (strata) na działalności operacyjnej
-
3 479
-
12
49
6
11 755
10
56
3
Przychody / koszty finansowe
-
993
-
1 853
-
1 349
-
1 469
Zysk (strata) brutto
-
4 472
-
14
34
9
10 406
9
09
3
Podatek dochodowy
-
107
-
2 3
04
200
1 8
90
Zysk (strata) roku obrotowego
-
4 365
-
12
044
10 206
7
204
*W powyższej tabeli zaprezentowano podstawowe pozycje finansowe segmentu odzieżowego Grupy z pokazaniem wpływu MSR17 jako poprzednio obo-
wiązującego standardu
SPRZEDAŻ
Przychody ze sprzedaży segmentu odzieżowego w I półroczu 2025 roku wyniosły 305,9 mln PLN i były o 21,0 mln PLN (tj. o 7,4%)
wyższe od przychodów osiągniętych w analogicznym okresie 2024 roku.
Przychody ze sprzedaży segmentu odzieżowego w II kwartale 2025 roku wyniosły 175,9 mln PLN i były o 13,3 mln PLN (tj. o 8,2%)
wyższe od przychodów osiągniętych w analogicznym okresie 2024 roku.
Wzrost przychodów segmentu odzieżowego w bieżącym roku był wynikiem zwiększenia oferty obejmującej odzież formalną, lep-
szej struktury kolekcji, koncentracji na ofercie zgodniej z DNA marek, poprawie zatowarowania sklepów stacjonarnych, wdrożenia
skuteczniejszych programów motywacyjnych dla doradców klienta w salonach sieci stacjonarnej i trafionych inwestycji nakierowa-
nych na poprawę efektywności kanału online. W II kwartale 2025 roku została wprowadzona nowa kolekcja wiosna-lato, która
spotkała się z dobrym odbiorem przez klientów.
Duży wpływ na zwiększenie sprzedaży miała również intensyfikacja akcji marketingowych w okresie wyprzedaży kolekcji jesienno-
zimowej.
Segment odzieżowy
(mln PLN)
I półrocze 202
5
od 01-01-2025
do 30-06-2025
I półrocze 202
4
od 01-01-2024
do 30-06-2024
2 kwartał 202
5
od 01-04-2025
do 30-06-2025
2 kwartał 202
4
od 01-04-2024
do 30-06-2024
Przychody ze sprzedaży
305,9
284,8
175,9
162,6
Sprzedaż detaliczna
301,4
281,3
174,0
160,9
Pozostała sprzedaż
1,9
2,7
1,0
1,2
Hurt
2,6
0,8
0,9
0,5
GK VRG SA
20
Grupa zanotowała w I półroczu 2025 r. następujące wyniki sprzedaży w poniższych kanałach detalicznych:
VISTULA
↑
120,9 mln PLN
(9,3% r/r)
BYTOM
↑
99,9 mln PLN
(12,6% r/r)
WÓLCZANKA
↓
53,7 mln PLN
(-2,9% r/r)
DENI CLER MILANO
↑
26,9 mln PLN
(1,0% r/r)
W I półroczu 2025 roku nastąpił wzrost sprzedaży detalicznej w sieci offline o 6,0% oraz wzrost sprzedaży online o 10,9% w
porównaniu do analogicznego okresu ubiegłego roku. Udział sprzedaży online w przychodach segmentu odzieżowego wzrósł i
wyniósł 23,5% w I półroczu 2025 roku w porównaniu do 22,7% udziału sprzedaży online w analogicznym okresie 2024 roku.
W II kwartale 2025 roku nastąpił wzrost sprzedaży detalicznej w sieci offline o 6,9% oraz wzrost sprzedaży online o 13,2% w
porównaniu do analogicznego okresu ubiegłego roku. Udział sprzedaży online w przychodach segmentu odzieżowego wzrósł i
wyniósł 19,7% w II kwartale 2025 roku w porównaniu do 18,8% udziału sprzedaży online w analogicznym okresie 2024 roku.
Wzrost sprzedaży w kanałach detalicznych w I półroczu 2025 roku sieci offline wystąpił na niższej r/r sieci stacjonarnej. Pozytywny
wpływ miała optymalizacja sieci sprzedaży poprzez rezygnację z lokalizacji, które były nierentowne (m.in. salony Well Wólczanka).
Grupa zanotowała w II kwartale 2025 r. następujące wyniki sprzedaży w poniższych kanałach detalicznych
VISTULA
↑
70,9 mln PLN
(11,3% r/r)
BYTOM
↑
60,5 mln PLN
(11,6% r/r)
WÓLCZANKA
↓
29,3 mln PLN
(-2,6% r/r)
DENI CLER MILANO
↑
13,3 mln PLN
(2,2% r/r)
ZYSK BRUTTO ZE SPRZEDAŻY
Zysk brutto na sprzedaży segmentu odzieżowego w I półroczu 2025 roku wyniósł 182,9 mln PLN i był o 10,3% wyższy od wyge-
nerowanego w analogicznym okresie poprzedniego roku. Marża brutto wyniosła 59,8% w I półroczu 2025 roku, co oznacza wzrost
o 1,6 p.p. w stosunku do analogicznego okresu poprzedniego roku. Dobre dopasowanie kolekcji do potrzeb klientów pozwoliło
wygenerować większą marżę niż w roku poprzednim.
Zmiany w marżach poszczególnych marek w I półroczu 2025 roku:
VISTULA
→
58,7%
(marża bez zmian)
BYTOM
↑
61,0%
(wzrost marży o 2,5 p.p.)
WÓLCZANKA
↑
63,3%
(wzrost marży o 4,0 p.p.)
DENI CLER MILANO
↓
62,1%
(spadek marży o 1,2 p.p.)
Zysk brutto na sprzedaży segmentu odzieżowego w II kwartale 2025 roku wyniósł 108,7 mln PLN i był wyższy o 10,3% od wyge-
nerowanego w analogicznym okresie poprzedniego roku. Marża brutto w II kwartale 2025 wyniosła 61,8%, co oznacza wzrost o
1,2 p.p. w stosunku do analogicznego okresu poprzedniego roku.
Zmiany w marżach poszczególnych marek w II kwartale 2025:
VISTULA
↓
60,4%
(spadek marży o 1,0 p.p.)
BYTOM
↑
62,7%
(wzrost marży o 1,9 p.p.)
WÓLCZANKA
↑
65,4%
(wzrost marży o 3,7 p.p.)
DENI CLER MILANO
↓
64,2%
(spadek marży o 1,7 p.p.)
GK VRG SA
21
KOSZTY SPRZEDAŻY
Koszty sprzedaży w I półroczu 2025 roku wyniosły 151,4 mln PLN i były wyższe o 0,9 mln PLN (0,6%) w stosunku do kosztów
poniesionych w analogicznym okresie poprzedniego roku. Udział kosztów sprzedaży w przychodach w I półroczu 2025 roku wy-
niósł 49,5% w stosunku do 52,9% w analogicznym okresie poprzedniego roku.
Koszty sprzedaży w II kwartale 2025 wyniosły 78,4 mln PLN i były wyższe o 2,0 mln PLN (2,6%) w porównaniu do analogicznego
okresu 2024 roku. Udział kosztów sprzedaży w uzyskanych przychodach segmentu odzieżowego w II kwartale 2025 roku wyniósł
44,6% i był niższy o 2,4 p.p. w stosunku do analogicznego okresu poprzedniego roku.
Wzrost kosztów sprzedaży był spowodowany przede wszystkim wzrostem wynagrodzeń podstawowych (wzrost płacy minimalnej)
oraz kosztów związanych z marketingiem on line.
KOSZTY OGÓLNEGO ZARZĄDU
Koszty ogólnego zarządu w I półroczu 2025 roku wyniosły 29,1 mln PLN w porównaniu do 28,0 mln PLN w analogicznym okresie
poprzedniego roku, co oznacza wzrost kosztów o 1,1 mln PLN (4,1%). Udział kosztów ogólnego zarządu w przychodach ze sprze-
daży spadł do poziomu 9,5% z 9,8% w analogicznym okresie poprzedniego roku.
Koszty ogólnego zarządu w II kwartale 2025 roku wyniosły 14,8 mln PLN w porównaniu do 14,0 mln PLN w analogicznym okresie
poprzedniego roku, co oznacza wzrost kosztów o 0,8 mln PLN (5,7%). Udział kosztów ogólnego zarządu w przychodach ze sprze-
daży spadł do poziomu 8,4% w stosunku do 8,6% w analogicznym okresie poprzedniego roku.
WYNIK OPERACYJNY SEGMENTU ODZIEŻOWEGO
W I półroczu 2025 roku poniesiono stratę z działalności operacyjnej w wysokości -0,9 mln PLN względem straty
-9,7 mln PLN w I półroczu 2024 roku. Natomiast w II kwartale 2025 roku wygenerowano zysk operacyjny na poziomie 13,0 mln
PLN w porównaniu do zysku 11,9 mln PLN w analogicznym okresie roku poprzedniego (polepszenie wyniku o 1,1 mln PLN).
Rentowność operacyjna segmentu odzieżowego w I półroczu 2025 roku wyniosła -0,3% w stosunku do -3,4% w analogicznym
okresie poprzedniego roku. Natomiast w II kwartale 2025 roku rentowność operacyjna wyniosła 7,4% w stosunku do 7,3% w
analogicznym okresie poprzedniego roku.
Polepszenie rentowności operacyjnej było wynikiem wyższej sprzedaży r/r przy niższym wzroście kosztów niż wzrost zysku brutto
na sprzedaży. Na uwagę zasługuję fakt, iż w roku poprzednim miała miejsce sprzedaż środków trwałych w spółce zależnej VG
Property Sp. z o. o. w likwidacji, a pomimo tego wynik operacyjny roku bieżącego jest na wyższym poziomie.
Do polepszenia rentowności operacyjnej w bieżącym roku przyczyniło się również efektywne zarządzanie kosztami oraz optymali-
zacja sieci sprzedaży poprzez rezygnację z lokalizacji, które były nierentowne.
PRZYCHODY I KOSZTY FINANSOWE
Saldo wyniku na działalności finansowej w segmencie odzieżowym wyniosło -2,7 mln PLN w I półroczu 2025 roku w stosunku do
-3,2 mln PLN w analogicznym okresie poprzedniego roku. Natomiast w II kwartale 2025 roku saldo wyniku na działalności finan-
sowej wyniosło -4,8 mln PLN w stosunku do -3,3 mln PLN w analogicznym okresie poprzedniego roku.
Negatywny wpływ standardu MSSF16 na saldo działalności finansowej segmentu odzieżowego w I półroczu 2025 roku wyniósł
-1,7 mln PLN. Podobnie w II kwartale 2025 roku wpływ MSSF16 na saldo działalności finansowej był niekorzystny i wyniósł -3,4
mln PLN. W analogicznych okresach roku poprzedniego również był negatywny i wyniósł za I półrocze 2024 -1,3 mln PLN, a za II
kwartał 2024 -1,8 mln PLN.
GK VRG SA
22
Segment odzieżowy
(tys. zł)
I półrocze 202
5
od 01-01-2025
do 30-06-2025
I półrocze 202
4
od 01-01-2024
do 30-06-2024
2 kwartał 202
5
od 01-04-2025
do 30-06-2025
2 kwartał 202
4
od 01-04-2024
do 30-06-2024
saldo kosztów finansowych
-
2 98
6
-
1 83
9
-
1 667
-
1 284
saldo różnic kursowych (bez MSSF 16)
1 99
3
-
15
318
-
185
wpływ MSSF 16
-
1 729
-
1 34
1
-
3 407
-
1 816
-
w
tym z
tytułu różnic kursowych
1 082
1 290
-
1 973
-
418
-
w
tym z
tytułu odsetek
-
2 811
-
2 63
1
-
1 434
-
1 398
Przychody / koszty finansowe
-
2 722
-
3 195
-
4 756
-
3 285
WYNIK NETTO W SEGMENCIE ODZIEŻOWYM
Grupa w ramach segmentu odzieżowego wykazała w I półroczu 2025 roku stratę netto na poziomie -3,7 mln PLN w porównaniu
do straty netto -10,8 mln PLN w analogicznym okresie roku poprzedniego (polepszenie wyniku o 7,1 mln PLN). Natomiast w II
kwartale 2025 roku segment odzieżowy Grupy wykazał zysk netto na poziomie 8,5 mln PLN w porównaniu do zysku netto 6,8 mln
PLN w analogicznym okresie roku poprzedniego (wzrost wyniku o 1,7 mln PLN). Wzrost wyniku w I półroczu i II kwartale 2025
roku (w porównaniu do analogicznych okresów poprzedniego roku) jest konsekwencją wzrostu sprzedaży i marży.
SEGMENT JUBILERSKI
Segment Jubilerski
(tys. zł)
I półrocze 202
5
od 01-01-2025
do 30-06-2025
I półrocze 202
4
od 01-01-2024
do 30-06-2024
2 kwartał 202
5
od 01-04-2025
do 30-06-2025
2 kwartał 202
4
od 01-04-2024
do 30-06-2024
Przychody ze sprzedaży
365 307
334 156
201 584
178 132
Koszt własny sprzedaży
173 990
158 864
95 382
84 940
Zysk brutto ze sprzedaży
191 317
175 292
106 202
93 192
Koszty sprzedaży
115 745
100 172
60 655
53 068
Koszty ogólnego zarządu
24 965
21 773
12 849
11 478
Pozostałe przychody operacyjne
565
800
336
728
Zysk ze zbycia niefinansowych aktywów trwa-
łych
0 0 0 0
Pozostałe koszty operacyjne
672
894
340
404
Strata ze zbycia niefinansowych aktywów trwa-
łych
229 52 45 58
Zysk na działalności operacyjnej
50 271
53 202
32 649
28 912
Przychody/koszty finansowe
-
2 539
-
1 858
-
4 846
-
2 293
Zysk (strata) brutto
47 732
51 344
27 803
26 619
Podatek dochodowy
9 398
10 050
7 638
5 233
Zysk roku obrotowego
38 334
41 294
20 165
21 386
MSR 17* Segment Jubilerski
(tys. zł)
I półrocze 202
5
od 01-01-2025
do 30-06-2025
I półrocze 202
4
od 01-01-2024
do 30-06-2024
2 kwartał 202
5
od 01-04-2025
do 30-06-2025
2 kwartał 202
4
od 01-04-2024
do 30-06-2024
Przychody ze sprzedaży
365
307
334 156
201 584
178 132
Koszt własny sprzedaży
173 990
158 864
95 382
84 940
Zysk brutto ze sprzedaży
191 317
175 292
106 202
93 192
Koszty sprzedaży
117 041
101 675
61 385
53 697
Koszty ogólnego zarządu
25 005
22 005
12 838
11 601
Pozostałe przychody operacyjne
365
674
336
602
Zysk ze zbycia niefinansowych aktywów trwa-
łych
0 0 0 0
GK VRG SA
23
MSR 17* Segment Jubilerski
(tys. zł)
I półrocze 202
5
od 01-01-2025
do 30-06-2025
I półrocze 202
4
od 01-01-2024
do 30-06-2024
2 kwartał 202
5
od 01-04-2025
do 30-06-2025
2 kwartał 202
4
od 01-04-2024
do 30-06-2024
Pozostałe koszty operacyjne
672
894
340
404
Strata ze zbycia niefinansowych aktywów trwa-
łych
229 52 45 58
Zysk na działalności operacyjnej
48 736
51 340
31 930
28 034
Przychody/koszty finansowe
-
550
-
973
-
1 441
-
1 027
Zysk brutto
48 186
50 367
30 489
27 007
Podatek dochodowy
9 483
9 846
8 146
5 311
Zysk roku obrotowego
38 703
40 521
22 343
21 696
*W powyższej tabeli zaprezentowano podstawowe pozycje finansowe segmentu jubilerskiego Grupy z pokazaniem wpływu MSR17 jako poprzednio obo-
wiązującego standardu
SPRZEDAŻ
Przychody segmentu jubilerskiego w I półroczu 2025 roku wyniosły 365,3 mln PLN i były wyższe o 31,2 mln PLN względem ana-
logicznego okresu poprzedniego roku (wzrost o 9,3%). Natomiast w II kwartale 2025 roku przychody segmentu jubilerskiego wy-
niosły 201,6 mln PLN i były wyższe o 23,5 mln PLN względem przychodów w analogicznym okresie poprzedniego roku (wzrost o
13,2%). Wzrost sprzedaży był efektem utrzymania pozytywnego trendu sprzedaży biżuterii złotej i srebrnej. Rozwijana jest również
działalność nowych salonów zagranicznych na Węgrzech.
ZYSK BRUTTO ZE SPRZEDAŻY
Zysk brutto ze sprzedaży segmentu jubilerskiego w I półroczu 2025 roku wyniósł 191,3 mln PLN i był wyższy o 16,0 mln PLN
względem zysku w analogicznym okresie poprzedniego roku (wzrost o 9,1%). W II kwartale 2025 roku zysk brutto ze sprzedaży
wyniósł 106,2 mln PLN i był wyższy o 13,0 mln PLN względem zysku w analogicznym okresie poprzedniego roku (wzrost o 14%).
W I półroczu 2025 roku marża brutto utrzymała się na stabilnym poziomie 52,4% i była niższa o 0,1 p.p. od marży w analogicznym
okresie poprzedniego roku. Natomiast w II kwartale 2025 marża procentowa brutto wzrosła o 0,4 p.p. do poziomu 52,7%.
KOSZTY SPRZEDAŻY
W I półroczu 2025 roku koszty sprzedaży wyniosły 115,7 mln PLN i były wyższe o 15,6 mln PLN w stosunku do analogicznego
okresu poprzedniego roku (wzrost o 15,5%). Natomiast udział kosztów sprzedaży w sprzedaży ogółem segmentu jubilerskiego
zwiększył się do poziomu 31,7% w porównaniu do poziomu 30,0% w analogicznym okresie poprzedniego roku.
W II kwartale 2025 roku koszty sprzedaży wyniosły 60,7 mln PLN i były wyższe o 7,6 mln PLN w stosunku do analogicznego okresu
poprzedniego roku (wzrost o 14,3%). Równocześnie udział kosztów sprzedaży w sprzedaży ogółem segmentu jubilerskiego zwięk-
szył się do poziomu 30,1% w porównaniu do poziomu 29,8% w analogicznym okresie poprzedniego roku.
Wzrost kosztów sprzedaży był spowodowany m.in. wzrostem kosztów pochodnych od sprzedaży, tj. prowizji dla franczyzobiorców,
wynagrodzeń dla pracowników, kosztów logistyki. Wzrost sprzedaży w kanale online spowodował również wzrost kosztów takich
jak przesyłki kurierskie, koszty opakowań i koszty przygotowania przesyłek do klientów.
Istotny udział we wzroście kosztów sprzedaży miał dalszy rozwój działalności na rynku węgierskim. Z uwagi na otwarcia nowych
sklepów dynamika kosztów sprzedaży na tym rynku jest obecnie wyższa od dynamiki przychodów.
KOSZTY OGÓLNEGO ZARZĄDU
W I półroczu 2025 roku koszty ogólnego zarządu wyniosły 25,0 mln PLN i były wyższe o 3,2 mln PLN (14,7%) w stosunku do
analogicznego okresu poprzedniego roku. Udział kosztów ogólnego zarządu w przychodach ze sprzedaży wyniósł 6,8% i był wyższy
o 0,3 p.p. w stosunku do analogicznego okresu poprzedniego roku.
W II kwartale 2025 roku koszty ogólnego zarządu wyniosły 12,9 mln PLN i były wyższe o 1,4 mln PLN (11,9%) w stosunku do
analogicznego okresu poprzedniego roku. Udział kosztów ogólnego zarządu w przychodach ze sprzedaży w wyniósł 6,4% i utrzy-
mał się na tym samym poziomie w stosunku do analogicznego okresu poprzedniego roku.
GK VRG SA
24
WYNIK OPERACYJNY SEGMENTU JUBILERSKIEGO
Grupa w ramach segmentu jubilerskiego odnotowała w I półroczu 2025 roku zysk operacyjny na poziomie 50,3 mln PLN, co ozna-
cza spadek zysku z działalności operacyjnej o 2,9 mln PLN (5,5%) w porównaniu do analogicznego okresu poprzedniego roku.
Natomiast w II kwartale 2025 roku zysk operacyjny segmentu jubilerskiego wyniósł 32,7 mln PLN i był wyższy o 3,7 mln PLN
(12,9%) w porównaniu do analogicznego okresu poprzedniego roku.
Rentowność operacyjna w I półroczu 2025 roku wyniosła 13,8% i była niższa o 2,1 p.p. w porównaniu do analogicznego okresu
poprzedniego roku. Natomiast w II kwartale 2025 roku rentowność operacyjna wyniosła 16,2% i utrzymała się na tym samym
poziomie w porównaniu do analogicznego okresu poprzedniego roku.
PRZYCHODY I KOSZTY FINANSOWE
Saldo wyniku na działalności finansowej w segmencie jubilerskim wyniosło -2,5 mln PLN w I półroczu 2025 roku w stosunku do -
1,9 mln PLN w analogicznym okresie poprzedniego roku. Natomiast w II kwartale 2025 roku saldo wyniku na działalności finanso-
wej wyniosło -4,9 mln PLN w stosunku do -2,3 mln PLN w analogicznym okresie poprzedniego roku.
Standard MSSF16 miał niekorzystny wpływ na saldo działalności finansowej segmentu jubilerskiego w I półroczu 2025 roku, gdyż
spowodował wzrost kosztów finansowych netto o 2,0 mln PLN (w analogicznym okresie roku poprzedniego MSSF16 wygenerował
wzrost kosztów finansowych netto 0,9 mln PLN). Podobnie w II kwartale 2025 roku wpływ MSSF16 na saldo działalności finanso-
wej był negatywny i spowodował wzrost kosztów finansowych o 3,4 mln PLN (w analogicznym okresie poprzedniego roku wpływ
był negatywny i wyniósł 1,3 mln PLN).
Segment Jubilerski
(tys. zł)
I półrocze 202
5
od 01-01-2025
do 30-06-2025
I półrocze 202
4
od 01-01-2024
do 30-06-2024
2 kwartał 202
5
od 01-04-2025
do 30-06-2025
2 kwartał 202
4
od 01-04-2024
do 30-06-2024
saldo kosztów finansowych
-
2 30
8
-
1 266
-
1 337
-
39
7
saldo różnic kursowych (bez MSSF 16)
1 7
59
294
-
104
-
630
wpływ MSSF 16
-
1 9
90
-
886
-
3 405
-
1 266
-
w
tym z
tytułu różnic kursowych
1 128
928
-
1 808
-
292
-
w
tym z
tytułu odsetek
-
3 11
8
-
1 814
-
1 597
-
974
Przychody / koszty finansowe
-
2 539
-
1 858
-
4
846
-
2 293
ZYSK NETTO W SEGMENCIE JUBILERSKIM
Zysk netto segmentu jubilerskiego w I półroczu 2025 roku wyniósł 38,3 mln PLN i spadł o 3,0 mln PLN (7,2%) w stosunku do
analogicznego okresu poprzedniego roku. Natomiast w II kwartale 2025 roku wyniósł 20,2 mln PLN i spadł o 1,2 mln PLN (5,7%)
w stosunku do analogicznego okresu poprzedniego roku.
Spadek zysku netto w I półroczu i II kwartale 2025 roku (w porównaniu do analogicznych okresów poprzedniego roku) był konse-
kwencją większego wzrostu kosztów sprzedaży i ogólnego zarządu niż wzrostu sprzedaży i marży.
GK VRG SA
25
STRUKTURA I CHARAKTERYSTYKA BILANSU
30.06.202
5
30.06.202
5
30.06.202
4
30.06.202
4
Bilans Grupy
Wartość (tys. zł)
Udział (%)
Wartość (tys. zł)
Udział (%)
Aktywa trwałe, w
tym:
920
591
5
2
,
4
%
885 133
54,9%
Wartości niematerialne
50
0
468
28
,
5
%
501 355
31,1%
Rzeczowe aktywa trwałe
91
96
5
5,
2
%
80 475
5,0%
Aktywa z
tytułu prawa do użytkowania
307
828
17,
5
%
281 047
17,4%
Aktywa obrotowe, w
tym:
83
7
045
4
7
,
6
%
727 464
45,1%
Zapasy
7
9
4
860
4
5
,
2
%
678 544
42,1%
Należności z
tytułu dostaw i
usług oraz pozo-
stałe należności
25 031 1,4% 27 338 1,7%
Środki pieniężne i
ich ekwiwalenty
1
7
10
4
1,
0
%
21 498
1,3%
Aktywa razem
1
75
7
636
1
612 597
Kapitał własny przypisany do jednostki dominu-
jącej w tym:
1 097 865 62,5% 1 006 894 62,4%
Kapitał podstawowy
49 122
2
,
8
%
49 122
3,0%
Wynik finansowy
roku bieżącego
3
4
635
2
,
0
%
30 447
1,9%
Zobowiązania i
rezerwy długoterminowe
214
934
1
2
,
2
%
188 840
11,7%
Kredyty i
pożyczki długoterminowe
0
0,0%
0
0,0%
Zobowiązania z
tytułu leasingu
2
1
1
191
1
2
,
0
%
185 238
11,5%
-
w
tym z
tytułu leasingu lokali handlowych oraz
powierzchni biurowych
209 810 11,9% 182 995 11,3%
Zobowiązania i
rezerwy
krótkoterminowe
4
4
4
837
25,
3
%
416 863
25,9%
Zobowiązania z
tytułu dostaw i
usług oraz pozo-
stałe zobowiązania
203 386 11,6% 218 788 13,6%
Kredyty i
pożyczki krótkoterminowe oraz krót-
koterminowa część kredytów i pożyczek długo-
terminowych
118 634 6,7% 75 602 4,7%
Zobowiązania z
tytułu leasingu
10
2
788
5
,
8
%
103 517
6,4%
-
w
tym z
tytułu leasingu lokali handlowych oraz
powierzchni biurowych
101 713 5,8% 102 532 6,4%
Pasywa razem
1
75
7
6
3
6
1
612 597
AKTYWA
Wartość aktywów na koniec czerwca 2025 r. wzrosła o 9,0% w stosunku do końca czerwca 2024 r.
AKTYWA Z TYTUŁU PRAWA DO UŻYTKOWANIA
W okresie sprawozdawczym wartość zmian wynikających z tytułu nowych umów najmu i modyfikacji dotychczasowych (przedłu-
żenia, relokacji bądź negocjacji) przewyższała wartość naliczonej amortyzacji, tym samym nastąpił wzrost wartości z tytułu prawa
do użytkowania.
ZAPASY
Wartość zapasów na dzień 30 czerwca 2025 r. wyniosła 794,9 mln PLN, co oznacza wzrost w stosunku do 30 czerwca 2024 r.
o 17,1%. W segmencie odzieżowym wartość zapasów wzrosła o 3,0% r/r ze względu na poprawę zatowarowania sklepów stacjo-
narnych, zaś w segmencie jubilerskim wzrosła o 24,1% r/r ze względu na oczekiwany wzrost sieci i sprzedaży w kolejnych miesią-
cach 2025 roku.
GK VRG SA
26
Zapasy Grupy w przeliczeniu na m2 wyniosły 16 253 PLN, co oznacza wzrost o 22,2% r/r:
Zapasy / [zł/m2]
1H2
5
1H2
4
r/r
VRG
16 2
53
13 303
+
2
2
,
2
%
Segment odzieżowy
6
814
6 029
+1
3
,0
%
Segment jubilerski
37 4
70
32 782
+1
4,3
%
PASYWA
KAPITAŁ
W I półroczu 2025 r. zmiany w kapitale własnym wynikają przede wszystkim z osiągniętego zysku w kwocie 34 635 tys. PLN oraz
realizacji przez spółkę dominującą VRG S.A. podjętej w dniu 25 czerwca 2025 r uchwały Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia
spółki dominującej VRG S.A. o niewypłacaniu dywidendy z zysku za 2024 rok i przeznaczeniu zysku netto wykazanego w sprawoz-
daniu finansowym spółki dominującej VRG S.A. za rok obrotowy 2024 w wysokości 8.071.360,17 zł w całości na zasilenie kapitału
zapasowego.
ZADŁUŻENIE DŁUGOTERMINOWE I KRÓTKOTERMINOWE
Na dzień 30 czerwca 2025 roku Grupa nie posiadała zadłużenia z tytułu kredytów długoterminowych. Zobowiązania leasingowe
z tytułu leasingu lokali handlowych oraz powierzchni biurowych wynoszą łącznie 311,5 mln PLN, z czego 209,8 mln PLN stanowi
część długoterminową, a 101,7 mln PLN część krótkoterminową.
Poniższa tabela przedstawia kształtowanie się zobowiązań finansowych na dzień 30 czerwca 2025 roku i 30 czerwca 2024 roku
oraz długu netto. Ponadto zaprezentowano dane dotyczące długu netto również bez wpływu MSSF 16, który istotnie zmienia jego
wartość.
Wielkość długu netto pod MSSF 16 zwiększyła się w stosunku do zeszłego roku. Wskaźnik dług netto/EBITDA (pod MSSF 16)
kształtuje się na relatywnie niskim poziomie 1,6, natomiast pod MSR 17 osiągnął wartość 0,8.
Dług netto
30.06.202
5
30.06.202
4
Zadłużenie długoterminowe 211 191 185 238
Kredyty i
pożyczki długoterminowe
0
0
Zobowiązania z
tytułu leasingu
211 191
185 238
-
w
tym z
tytułu leasingu lokali handlowych oraz powierzchni biurowych
209 810
182 995
Zadłużenie krótkoterminowe
231 684
181 460
Kredyty i
pożyczki krótkoterminowe oraz krótkoterminowa część kredytów dłu-
goterminowych
118 634 75 602
Zobowiązania z
tytułu faktoringu
10
262
2 341
Zobowiązania z
tytułu leasingu
10
2
7
88
103 517
-
w
tym z
tytułu leasingu lokali handlowych oraz powierzchni biurowych
10
1
71
3
102 532
Środki pieniężne
1
7
104
21 498
Dług netto 425 771 345 200
EBITDA uroczniona (4 kwartały) 267 139 239 068
Dług netto/EBITDA
1,
6
1,4
Dług netto MSR 17*
30.06.202
5
30.06.202
4
Zadłużenie długoterminowe
1
3
81
2 243
Kredyty i pożyczki długoterminowe 0 0
Zobowiązania z tytułu leasingu finansowego 1 381 2 243
Zadłużenie krótkoterminowe
129
9
71
78 928
GK VRG SA
27
Dług netto MSR 17*
30.06.202
5
30.06.202
4
Kredyty i
pożyczki krótkoterminowe oraz krótkoterminowa część kredytów dłu-
goterminowych
118 634 75 602
Zobowiązania z tytułu faktoringu 10 262 2 341
Zobowiązania z tytułu leasingu finansowego 1 075 985
Środki pieniężne
1
7
10
4
21 498
Dług netto
114
248
59 673
EBITDA uroczniona (4 kwartały) 151 823 122 723
Dług netto/EBITDA 0,8 0,5
*W powyższej tabeli zaprezentowano kalkulację długu netto z pokazaniem wpływu MSR17 jako poprzednio obowiązującego standardu
Na poniższym schemacie zaprezentowano strukturę bilansu z uwzględnieniem najważniejszych elementów składowych aktywów
i pasywów.
Analiza bilansu na koniec 2Q 2025
ISTOTNE POZYCJE POZABILANSOWE
Istotne pozycje pozabilansowe wskazane zostały w nocie Nr 26 do skonsolidowanego skróconego śródrocznego sprawozdania
finansowego.
ISTOTNE CZYNNIKI RYZYKA I ZAGROŻEŃ
Proces zarządzania ryzykiem jest realizowany w oparciu o Politykę zarządzania ryzykiem w Grupie Kapitałowej VRG. Wspiera ona
realizację strategii Grupy i ma na celu zagwarantowanie odpowiedniego poziomu bezpieczeństwa działalności biznesowej oraz
sprawozdawczości finansowej. Grupa Kapitałowa dąży do odpowiednio wczesnego rozpoznania oraz zarządzania ryzykami zwią-
zanymi z działalnością spółek Grupy. Proces i metody zarządzania ryzykiem są adekwatne do skali działalności Grupy oraz dosto-
sowane do poziomu danego ryzyka. Proces zarządzania ryzykiem jest procesem systematycznym i podlegającym doskonaleniu -
jest dostosowywany do nowych czynników i źródeł ryzyka, a także zmieniającego się otoczenia prawnego i ekonomicznego. Me-
tody zarządzania ryzykiem są okresowo weryfikowane.
Aktywa trwałe
920 591
Aktywa obrotowe
837 045
Kapitał wasny
1 097 865
Zobowiązania
długoterminowe
214 934
Zobowiązania
krótkoterminowe
444 837
Aktywa Pasywa
GK VRG SA
28
Zarząd odpowiada za skuteczne zarządzanie ryzykiem. Komitet Audytu jako stały organ kolegialny Rady Nadzorczej sprawuje stały
nadzór nad działaniami Zarządu w zakresie zarządzania ryzykiem.
Poniżej przedstawiono skrót najważniejszych czynników ryzyka, które mogą mieć wpływ na wyniki i sytuację ekonomiczno – fi-
nansową Grupy. Wymienione niżej czynniki mogą mieć istotny negatywny wpływ na perspektywy rozwoju, osiągane wyniki i sy-
tuację finansową Grupy Kapitałowej.
Ryzyko Zarządzanie Ryzykiem
Ryzyka strategiczne
Ryzyko związane z sytuacją
makroekonomiczną i geo-
polityczną
Ryzyko związane z brakiem elastycznej reakcji na dynamicznie zmieniającą się, niestabilną
sytuację makroekonomiczną i geopolityczną. Czynniki ryzyka to w szczególności: słaby
wzrost gospodarczy, wzrost bezrobocia, spadek konsumpcji indywidualnej, rosnąca inflacja,
kryzys energetyczny, wzrost płacy minimalnej w Polsce, konflikt na Ukrainie, kryzys na Mo-
rzu Czerwonym, zmiana polityki celnej krajów należących do czołowych gospodarek świa-
towych.
Mechanizmy łagodzenia ryzyka to m.in.: Optymalizacja kosztów. Stały monitoring sytuacji
gospodarczej (analiza wpływu otoczenia na działalność) i na tej podstawie weryfikowanie
kierunków i celów rozwoju. Dywersyfikacja źródeł dostaw i miejsc zlecania produkcji. Wy-
cofanie się z projektów obarczonych wysokim ryzykiem.
Niewłaściwa strategia
Istnieje ryzyko, że zostały niewłaściwie nakreślone cele i/lub został przyjęty niewłaściwy
sposób realizacji nakreślonych celów. Przyjęte założenia Grupy okażą się niedostosowane
do zmieniających się oczekiwań klientów lub warunków rynkowych. Istnieje ryzyko, że re-
alizacja zadań opóźni się lub niektóre elementy nie będą możliwe do realizacji lub nie dadzą
zakładanych wyników.
Mechanizmy łagodzenia ryzyka to m.in.: Bieżące i cykliczne monitorowanie przez Zarządy i
Rady Nadzorcze spółek Grupy realizacji założeń w oparciu o wskaźniki i zdefiniowane cele.
Na podstawie monitoringu, weryfikowanie kierunków i celów rozwoju. Pozyskiwanie i ana-
liza danych o rynku, klientach i konkurencji. Zmiana struktury organizacyjnej i obszarów
odpowiedzialności. Wycofanie się z projektów obarczonych wysokim ryzykiem. Optymali-
zacja poziomu zatowarowania sklepów i poziomu zapasów. Realizacja nowych inicjatyw.
Nietrafiona kolekcja i jej
nieoptymalne wdrożenie
Grupa Kapitałowa VRG działa na bardzo konkurencyjnym, zmiennym i wymagającym rynku
odzieżowym. Błędnie zaplanowana kolekcja, nietrafiona kolekcja lub jej nieoptymalne
wdrożenie może mieć istotny wpływ na wynik finansowy.
Mechanizmy łagodzenia ryzyka to m.in.: Monitorowanie i analiza najnowszych trendów w
modzie pod kątem zgodności z marką. Zdefiniowanie grupy docelowej dla każdej marki.
Dywersyfikacja ID marek. Monitorowanie zachowań konsumenckich. Dopasowywanie
planu asortymentowego do budżetu oraz do pików sprzedażowych. Analiza rankingu sprze-
daży, analiza opinii klientów i kierowników salonów oraz rozwijanie na tej podstawie no-
GK VRG SA
29
wych produktów. Piramida kolekcji
-
optymalne rozłożenie produktów bazowych, komer-
cyjnych i trendowych. Sterowanie cenami pierwszymi oraz rabatami. Zapas stały, zapew-
nienie dostępności produktów basic. Stała linia ekologiczna. Analiza konkurencji.
Nieoptymalne planowanie
sprzedaży i budżetu zaku-
powego
Ryzyko związane z procesem planowania sprzedaży oraz budżetu na zakupy. Błędy w pla-
nowaniu mogą mieć kluczowy wpływ na wynik finansowy.
Mechanizmy łagodzenia ryzyka to m.in.: Budżet sprzedażowy (plan obrotu i marży). Stały
monitoring i analiza wyników, dostosowywanie planu do wielkości powierzchni handlo-
wej. Optymalizowanie wielkości odsprzedaży nowej kolekcji. Dedykowany zespół eksper-
tów.
Ryzyka finansowe
Ryzyko walutowe Grupa uzyskuje przychody zasadniczo w złotych, natomiast ponosi istotne koszty w euro,
dolarach amerykańskich i frankach szwajcarskich, co powoduje narażenie wyniku finanso-
wego na ryzyko kursowe. W okresach osłabiania się złotego w stosunku do głównych walut
rozliczeniowych Grupa ponosi wyższe koszty. Jednocześnie potencjalnie negatywna wy-
cena zobowiązań w walutach obcych wpływa na pogorszenie struktury bilansu. Istotnym
elementem ryzyka jest wycena skumulowanych zobowiązań leasingowych z tytułu wy-
najmu lokali handlowych.
Mechanizmy łagodzenia ryzyka to m.in.: Tworzenie prognozy przepływów walutowych.
Wykorzystywanie instrumentów zabezpieczających (w przypadku negatywnych prognoz w
zakresie przyszłych kursów walutowych). Zabezpieczanie rezerwy na ryzyko walutowe na
poziomie budżetu. Nabywanie waluty w ramach transakcji negocjowanych (transakcje spo-
towe). Zarządzanie ceną z uwzględnieniem zmiennych kursów walut. Korzystanie z prognoz
dotyczących przyszłych kursów walutowych. Stosowanie faktoringu odwrotnego w walu-
tach. Utrzymywanie aktywnych limitów skarbowych, w celu zawierania transakcji termino-
wych.
Ryzyko kredytowe Spółki Grupy są stroną umów kredytowych. Umowy te zawierają szereg warunków i kowe-
nanty, co do których realizacji spółki są zobowiązane. W przypadku pogorszenia się ko-
niunktury gospodarczej, osłabienia popytu na produkty spółek, realizacja kowenantów
może być zagrożona, co powoduje ryzyko wypowiedzenia umów przez banki finansujące.
Ze względu na dużą kwotę finansowania może się okazać, iż spółki nie będą mogły w krót-
kim czasie pozyskać refinansowania.
Mechanizmy łagodzenia ryzyka to m.in.: Terminowa realizacja zobowiązań wobec banków.
Monitoring spełniania kowenantów (w tym monitoring wyceny zabezpieczeń, np. znaków
towarowych, zapasów). Przekazywanie na bieżąco bankom finansującym informacji o sytu-
acji finansowej. Audyty zewnętrzne sprawozdań finansowych (roczne i półroczne) potwier-
dzające rzetelność danych.
GK VRG SA
30
Ryzyko płynności
finansowej
Grupa posiada zobowiązania z tytułu umów kredytowych oraz zobowiązania handlowe.
Obsługa powyższych zobowiązań odbywa się przede wszystkim przy wykorzystaniu bieżą-
cych wpływów z działalności. W skrajnym przypadku gwałtownego, równoczesnego
spadku popytu i wzrostu kosztów (szczególnie w sytuacji głębokiego osłabienia złotego) lub
czasowej utraty przychodów w wyniku zdarzeń nadzwyczajnych w Grupie mogą pojawić
się trudności w utrzymaniu płynności finansowej.
Mechanizmy łagodzenia ryzyka to m.in.: Opracowywanie budżetu na dany rok. Monitoro-
wanie przepływów pieniężnych (cash flow). Zarządzanie terminami płatności.
Ryzyka operacyjne
Ryzyko cyberbezpieczeń-
stwa
Ryzyko cyberbezpieczeństwa to ryzyko ataku, uszkodzenia lub nieautoryzowanego do-
stępu do danych przedsiębiorstwa, jego sieci informatycznych, urządzeń i programów. Za-
bezpieczenia techniczne nie eliminują ryzyka. Czynnik ludzki może być słabym punktem
prowadzącym do wystąpienia ryzyka.
Mechanizmy łagodzenia ryzyka to m.in.: Proces nadawania uprawnień do systemów oraz
procedury zarządzania dostępem do systemów wewnętrznych. Ciągła aktualizacja syste-
mowa zabezpieczeń technicznych i antywirusowych. Szkolenia pracowników, budowanie
świadomości, materiały informacyjne i procedury. Zewnętrzne audyty bezpieczeństwa.
Opóźnienia dostaw
Ryzyko związane z opóźnieniem dostaw wyrobów gotowych, surowców i dodatków. Poten-
cjalne opóźnienia mogą skutkować utratą potencjału sprzedaży i wpływać na wynik finan-
sowy.
Mechanizmy łagodzenia ryzyka to m.in.: Monitorowanie dostaw. Weryfikacja operatorów lo-
gistycznych, współpraca ze sprawdzonymi dostawcami towarów i usług transportowych.
Wymogi dla dostawców towarów i usług transportowych oraz kontrola jakości. W razie po-
trzeby, zmiana środka transportu lub serwisu. Ubezpieczenia.
RYNKI ZBYTU
Grupa Kapitałowa oferuje swoje produkty głównie odbiorcom detalicznym poprzez sieć salonów firmowych. Dominującym rynkiem
zbytu dla spółek z Grupy Kapitałowej Emitenta jest rynek krajowy.
ŹRÓDŁA ZAOPATRZENIA
Do produkcji na rynek krajowy Emitent wykorzystywał w I półroczu 2025 roku głównie surowce pochodzenia zagranicznego. Kra-
jowe źródła zaopatrzenia surowców wykorzystywanych do produkcji wyrobów stanowiły mniejszość. Źródła zaopatrzenia tkanin,
oraz wyrobów jubilerskich i dodatków były zdywersyfikowane – żaden z dostawców nie przekroczył progu 10% udziału w dosta-
wach ogółem.
POWIĄZANIA ORGANIZACYJNE LUB KAPITAŁOWE
Powiązania organizacyjne lub kapitałowe przedstawione zostały w pkt. 1.2 informacji i objaśnień do skonsolidowanego skróconego
śródrocznego sprawozdania finansowego.
GK VRG SA
31
TRANSAKCJE Z PODMIOTAMI POWIĄZANYMI
Transakcje z podmiotami powiązanymi przedstawione zostały w pkt 8.4 skonsolidowanego skróconego śródrocznego sprawozda-
nia finansowego.
ZACIĄGNIĘTE KREDYTY
Informacje o zaciągniętych kredytach zawarte zostały w Nocie Nr 18 do skonsolidowanego skróconego śródrocznego sprawozda-
nia finansowego.
POSTĘPOWANIA TOCZĄCE SIĘ PRZEZ SĄDEM LUB ORGANEM ADMINISTRACJI PUBLICZNEJ
Informacje o postępowaniach toczących się przed sądem lub organem administracji publicznej zawarte zostały w nocie objaśniają-
cej nr 8.9 skonsolidowanego skróconego śródrocznego sprawozdania finansowego.
UDZIELONE PORĘCZENIA KREDYTU LUB POŻYCZKI ORAZ UDZIELONE GWARANCJE
Informacje o udzielonych poręczeniach kredytu lub pożyczki oraz udzielonych gwarancjach zawarte zostały nocie objaśniającej nr
8.11 skonsolidowanego skróconego śródrocznego sprawozdania finansowego.
ZARZĄDZANIE ZASOBAMI FINANSOWYMI
W wyniku budżetowego zarządzania zasobami finansowymi Grupa Kapitałowa posiada zdolność wywiązywania się z zaciągniętych
zobowiązań. W ocenie Zarządu Spółki dominującej nie występują zagrożenia w zakresie obsługi i spłat zaciągniętych zobowiązań.
REALIZACJA PUBLIKOWANYCH PROGNOZ
VRG S.A. nie podawała do publicznej wiadomości prognozy wyników finansowych na 2025 rok.
7. PLANOWANE DZIAŁANIA ROZWOJOWE
Perspektywy rozwojowe na rok 2025 są ściśle powiązane ze zmieniającym się otoczeniem makroekonomicznym i rynkowym. Grupa
VRG z optymizmem ocenia poprawę warunków do prowadzenia działalności operacyjnej, opierając swoje plany na bieżącej analizie
kluczowych wskaźników uwzględniającej m. in.:
Poprawę nastrojów konsumenckich: Obserwujemy symptomy wzrostu siły nabywczej i sentymentu konsumentów, co jest
kluczowe dla wyników Grupy;
Czynniki stabilizacji w otoczeniu makroekonomicznym: Widoczne jest wyhamowanie presji inflacyjnej, która negatywnie
wpływała na rynek w ostatnich latach;
Ograniczenie ryzyk globalnych: Zmniejszyło się ryzyko zakłóceń w łańcuchach dostaw, a negatywny wpływ czynników
geopolitycznych, takich jak wojna w Ukrainie, uległ osłabieniu.
W tych warunkach Grupa VRG planuje koncentrować się na rozwoju swoich marek, dążąc do umocnienia ich pozycji rynkowej.
Główne cele to wzrost przychodów i marży brutto poprzez doskonalenie operacyjne oraz zwiększanie atrakcyjności oferty. Bę-
dziemy kontynuować wykorzystywanie synergii sprzedażowych w ramach portfolio marek Grupy VRG, w tym działania cross-
brandingowe.
Wszystkie działania realizowane są zgodnie z wizją Grupy tj. zapewnienia rozwoju każdej z marek w portfolio poprzez poszanowa-
nie ich tożsamości i niezależności, budując wspólnie dodatkową wartość. Grupa skupia się na dalszym zdywersyfikowanym rozwoju
obu segmentów jubilerskiego i odzieżowego planując swoje działania w taki sposób, aby były one optymalne dla budowania war-
tości Grupy.
GK VRG SA
32
Segment Jubilerski
Marka W.KRUK skoncentruje się na zwiększaniu sprzedaży biżuterii własnej oraz zegarków, mimo bardziej wymagającego niż w
minionych latach otoczenia rynkowego dla prestiżowych marek z segmentu high-end. Marka będzie kontynuować flagowe projekty
we współpracy z ambasadorami, a także rozwijać komunikację w obszarze zrównoważonej mody i rzemiosła w ramach kampanii
„Rzemiosło jest piękne”.
W.KRUK, jako dystrybutor z najszerszym portfolio luksusowych marek zegarkowych w Polsce, będzie w pełni wykorzystywać
swoją ofertę, by sprostać potrzebom klienta premium. W 2025 roku zaplanowano również nowości w kolekcjach biżuterii od re-
nomowanych światowych jubilerów.
Kluczowe kierunki rozwoju to dalsza rozbudowa sieci stacjonarnej w Polsce, dynamiczny rozwój kanału e-commerce oraz ekspansja
na nowe rynki. Priorytetem będzie umocnienie pozycji na rynku węgierskim, na którym marka jest obecna od końca 2023 roku.
Planowana powierzchnia handlowa segmentu na koniec 2025 roku wyniesie 16 015 m².
Grupa VRG postrzega polski rynek jubilerski jako wysoce atrakcyjny. Poza wzrostem organicznym, Grupa aktywnie poszukuje pod-
miotów do akwizycji. Wyrazem tej strategii jest proces przejęcia spółek zarządzających marką Lilou, którą cechuje:
Silna i rozpoznawalna marka („power brand”) z ugruntowaną pozycją.
Unikatowy produkt i oferta, która nie konkuruje bezpośrednio z asortymentem W.KRUK.
Odmienne pozycjonowanie cenowe i dostęp do młodszej grupy docelowej.
Znaczący potencjał do dalszego rozwoju i ekspansji sieci.
Celem jest przejęcie rentownego i skalowalnego modelu biznesowego z potencjałem do istotnego zwiększania wartości. Grupa
oszacowała łączny przychód przejmowanych podmiotów na koniec 2024 na poziomie około 70 mln PLN przy rentowności EBITDA
rzędu 17-18 % (wg MSR 17). W związku z otrzymaniem przez W.KRUK S.A. decyzji Prezesa Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsu-
mentów w sprawie zgody na dokonanie koncentracji polegającej na przejęciu przez W. KRUK S.A. kontroli nad spółkami zarządza-
jącymi marką Lilou, w najbliższych miesiącach priorytetem będzie przygotowanie się do sprawnej integracji tych podmiotów ze
strukturami Grupy VRG. Planujemy rozwijać markę Lilou, zachowując jej wyjątkowy charakter, tożsamość i niezależność w oparciu
o odrębną od W.KRUK sieć sprzedaży offline i online.
Segment Odzieżowy
Wśród głównych inicjatyw ukierunkowanych na poprawę wyniku operacyjnego segmentu odzieżowego należy podkreślić: opty-
malizację sieci sprzedaży, wdrożenie planów naprawczych dla nierentownych salonów stacjonarnych, dalszą optymalizację proce-
sów logistycznych i zarządzania zapasami, koncentrację na jakości planowania oraz kontynuację działań poprawiających efektyw-
ność zespołów i struktur organizacyjnych centrali Grupy VRG w Krakowie. Wymienione działania i inicjatywy będą realizowane w
ramach dyscypliny kosztowej z myślą o zwiększeniu efektywności. W 2024 roku odnotowaliśmy już pierwsze pozytywne efekty
kontroli kosztów dla wszystkich marek odzieżowych VRG. Tendencję tę utrzymaliśmy w pierwszym półroczu bieżącego roku, do-
datkowo zwiększając sprzedaż o 8% przy wyższej marży procentowej. Spodziewamy się kontynuacji tego trendu w dalszej części
roku.
Filarami segmentu pozostaną marki Vistula, Bytom i Wólczanka. Na koniec 2025 roku łączna powierzchnia handlowa segmentu
odzieżowego ma wynieść 33 038 m². W kolejnych latach będziemy koncentrować się na efektywności poszczególnych lokalizacji,
zamykając nierentowne i otwierając nowe w miejscach o wysokim potencjale. W kanale franczyzowym kontynuujemy projekt sa-
lonów multibrandowych, łączących ofertę marek Vistula, Bytom i Wólczanka, jednak nie będzie to kluczowy kierunek rozwoju sieci
w najbliższych latach. Biorąc pod uwagę rosnący poziom stałych kosztów sprzedaży związanych z utrzymaniem sieci stacjonarnej,
absolutnym priorytetem i celem nadrzędnym będzie istotna poprawa wskaźników dotyczących wielkości sprzedaży oraz masy
marży z m² powierzchni handlowej. Zakładamy, że zapoczątkowana w 2024 roku optymalizacja i kontrola kosztów w markach
segmentu odzieżowego zmniejszy dynamikę kosztów sprzedaży. W bieżącym roku skupimy się na zwiększeniu udziałów rynkowych
w kategorii eleganckiej odzieży męskiej. We wszystkich markach odzieżowych Grupa VRG pracuje nad poprawą produktów i two-
rzeniem kolekcji jak najlepiej odpowiadających potrzebom rynku. Koncentruje się przy tym na budowaniu oferty zgodnej z DNA
marek, przy jednoczesnym ewolucyjnym pozyskiwaniu nowych klientów.
W 2025 roku będzie trwał proces przebudowy strategii marketingowej i repozycjonowanie marki Vistula, którego efektem ma być
potwierdzenie statusu lidera kategorii eleganckiej odzieży męskiej w Polsce, a także dalszy rozwój cieszącej się rosnącym uznaniem
kolekcji damskiej. Marka pozostanie w segmencie upper mainstream. Priorytetem będzie także odbudowa aspiracyjnego wizerunku
marki i wzmocnienie jej atrakcyjności w oczach klienta. Kolekcja ma odzwierciedlać źródła rozpoznawalności i prestiżu tej marki,
GK VRG SA
33
zakorzenione w wysokiej jakości i wzornictwie łączącym tradycję z najnowszymi trendami. W ramach nowego pozycjonowania
marki Vistula chcemy pokazać, że produkty charakterystyczne głównie dla mody formalnej, mogą być używane w wielu różnych,
także nieformalnych okazjach. Zakładamy, że kolekcja i komunikacja marketingowa Vistuli spełniające te założenia, pojawią się już
w sezonie Jesień-Zima 2025. Oprócz poprawy produktu będziemy koncentrować się na zapewnieniu klientom jak najlepszych do-
świadczeń zakupowych, zarówno w sklepach stacjonarnych, jak i w e-commerce.
Marka Bytom w portfolio Grupy VRG reprezentuje styl tradycyjnego krawiectwa męskiego, opartego na dyskretnej i stonowanej
elegancji, podkreślanej w stale rozwijanej kolekcji klasycznych garniturów i marynarek najwyższej jakości z pozycjonowaniem ce-
nowym typowym dla segmentu upper mainstream. Trafna strategia produktowa Bytomia jako marki wyłącznie dla mężczyzn oraz
jej wyniki sprzedażowe w roku ubiegłym, skłoniły nas do zaplanowania na 2025 rok historycznie wysokiego budżetu marketingo-
wego, który wzmocni kampanie promocyjne w jubileuszowym, 80 roku istnienia marki. W związku z tym w bieżącym roku zapla-
nowano szereg wyjątkowych aktywności marketingowych. W sezonie Jesień-Zima 2025 ich drugą odsłonę stanowić będzie klu-
czowa kampania wizerunkowa „Celebrujmy ważne dla Was chwile, wspólnie” z udziałem ambasadora marki, aktora Marcina Doro-
cińskiego.
Wólczanka koncertuje się na tradycyjnej ofercie koszul dla mężczyzn i kobiet, uzupełnianej o swetry, koszulki polo, T-shirty oraz
akcesoria w segmencie mainstream. Sieć sprzedaży offline jest prawie optymalna pod względem wielkości i zasięgu na rynku i
będzie bazować na tradycyjnym formacie butikowym. Otwarcie kilku butików Wólczanki w najlepszych lokalizacjach w 2024 roku
zostanie uzupełnione pojedynczymi otwarciami w najlepszych galeriach handlowych w roku bieżącym. Istotnym kanałem dystry-
bucji marki będzie e-commerce. Podstawowym celem operacyjnym Wólczanki będzie kontynuacja wzrostu sprzedaży z m². Marka
będzie wzmacniać swój wizerunek eksperta w kategorii koszul, podkreślając rozwiązania technologiczne w zakresie tkanin, które
ułatwiają codzienną pielęgnację, w tym także koszul wykonanych z lnu. W drugim kwartale 2025 roku Wólczanka wprowadzała
możliwość personalizowania ubrań haftem w wybranych butikach. W drugim półroczu usługa ta zostanie również zaoferowana w
sklepie internetowym.
Jednym z kluczowych priorytetów Grupy w 2025 roku w ramach strategii omnichannel będzie zdecydowany nacisk na rozwój
kanału e-commerce. Cel ten zamierzamy realizować poprzez rozwijanie wdrożonych w 2024 roku w sklepach internetowych Vi-
stula, Bytom i Wólczanka zaawansowanych narzędzi marketing automation i CRM, wspieranych przez sztuczną inteligencję i opar-
tych na rozwiązaniach Salesforce. Projekt ten traktujemy jako część planu poprawy efektywności i rentowności segmentu odzie-
żowego poprzez uzyskanie szerokich możliwości komunikacji z klientami i mikropersonalizacji oferty produktowej. W 2025 roku
wdrożymy kolejne scenariusze marketingowo-sprzedażowe, aby dążyć do pełnego wykorzystania możliwości Salesforce w zakresie
poprawy efektywności wydatków marketingowych w kanale e-commerce, zwiększenia sprzedaży i konwersji, wartości koszyka,
poprawy marży i dalszego podnoszenia jakości obsługi oraz budowania relacji z klientem.
Marka Deni Cler tak jak dotychczas będzie rozwijać ofertę luksusowej i ponadczasowej odzieży formalnej dla kobiet, inspirowanej
klasycznym wzornictwem o włoskim rodowodzie, która odpowiada również międzynarodowym trendom. W sezonie Jesień/Zima
2025 marka Deni Cler prezentuje kolekcję zatytułowaną “Amici” stanowiącą ilustrację esencji DNA marki, eksponującą wyrafino-
waną sylwetkę, ponadczasową elegancję i połączenie dopracowanej konstrukcji z luksusowymi tkaninami.
Zarząd Grupy VRG podtrzymuje decyzję o potencjalnej rezygnacji z dalszej działalności w segmencie luksusowej odzieży damskiej
poprzez pozyskanie inwestora dla spółki DCG S.A., zarządzającej marką Deni Cler.
Podsumowanie
Grupa VRG wprowadza również systematyczne działania związane z obszarem ESG w zakresie wykorzystywania ekologicznych
tkanin i surowców oraz w obszarze społecznej odpowiedzialności biznesu.
Planowane wydatki inwestycyjne w 2025 roku są szacowane na poziomie ok. 41 mln PLN. Będą one przeznaczone na rozwój
segmentu odzieżowego i jubilerskiego, między innymi w zakresie infrastruktury wspierającej procesy zarządzania biznesem, a także
na otwarcie nowych lub odnowienie istniejących już powierzchni handlowych salonów stacjonarnych marek Grupy VRG.
Zasadniczym celem Grupy VRG w 2025 roku będzie poprawa rentowności w segmencie odzieżowym oraz wzrost zysku operacyj-
nego w segmencie jubilerskim poprzez uzyskanie wzrostu sprzedaży w obu segmentach, rosnącej marży brutto oraz zapewnienie
kontroli kosztów operacyjnych.
W ocenie Zarządu Grupy VRG głównych źródeł wzrostu przychodów, marż brutto i zysku operacyjnego w kolejnych miesiącach
bieżącego roku należy upatrywać w:
działaniach na rzecz zwiększenia ruchu w salonach stacjonarnych (m.in. marketing mix zorientowany na kampanie drive-
to-store);
GK VRG SA
34
poprawie skuteczności komunikacji rynkowej z wykorzystaniem mediów tradycyjnych, jak i cyfrowych (aplikacje mobilne,
zwiększenie grupy lojalnych klientów);
dostosowaniu kolekcji marek VRG S.A. do potrzeb klientów (zmiany w kolekcji męskiej i rozwój kolekcji damskiej w marce
Vistula, kontynuacja strategii produktowej w marce Bytom, rozszerzenie oferty o personalizację produktów marki Wól-
czanka);
maksymalizacji korzyści z kompletnego portfolio biżuterii i zegarków w salonach W.KRUK;
wysokich dynamikach sprzedaży biżuterii złotej i srebrnej marki W.KRUK
poprawie warunków zakupowych w relacjach z dostawcami segmentu odzieżowego i jubilerskiego.
Zarząd VRG podkreśla, że podobnie jak w ostatnich latach, również w 2025 roku perspektywy poprawy wyników finansowych
Grupy i skuteczność podejmowanych działań rozwojowych mogą być w istotnym stopniu determinowane przez zmiany w otocze-
niu makroekonomicznym, w tym również takie, które mogą skutkować tendencjami recesyjnymi w gospodarce wpływającymi ne-
gatywnie na popyt i nastroje klientów na rynkach działania Grupy VRG.
8. OŚWIADCZENIA ZARZĄDU
Zarząd oświadcza, że wedle jego najlepszej wiedzy sprawozdanie finansowe i dane porównywalne sporządzone zostały zgodnie
z obowiązującymi zasadami rachunkowości oraz że odzwierciedlają w sposób prawdziwy, rzetelny i jasny sytuację majątkową i fi-
nansową emitenta oraz jego wynik finansowy oraz że sprawozdanie finansowe zawiera prawdziwy obraz rozwoju i sytuacji oraz
osiągnięć emitenta w tym opis podstawowych ryzyk i zagrożeń.
Zarząd oświadcza, że podmiot uprawniony do badania sprawozdań finansowych, dokonujący przeglądu sprawozdania finansowego
został wybrany zgodnie z przepisami prawa oraz że podmiot ten oraz biegli rewidenci dokonujący tego przeglądu spełniali warunki
do wyrażenia bezstronnego i niezależnego raportu z przeglądu zgodnie z obowiązującymi przepisami i normami zawodowymi.
Mateusz Kolański Michał Zimnicki Łukasz Bernacki
.............................. .............................. ..............................
Prezes Zarządu Wiceprezes Zarządu Wiceprezes Zarządu
Kraków, dnia 21 sierpnia 2025 roku
