Szanowni Akcjonariusze,

rok 2025 był kolejnym dobrym rokiem dla sektora bankowego w Polsce i dla Grupy Kapitałowej Banku Pekao S.A. (Bank Pekao, Bank). Sektor bankowy zanotował rekordowy zysk roczny, szacowany na ponad 45 mld zł, a Bank Pekao wypracował najwyższy w swojej historii zysk netto w wysokości 7,0 mld zł . Kluczowym czynnikiem mającym na to wpływ był poziom stóp procentowych oraz stabilna marża odsetkowa, co w połączeniu z rosnącymi dzięki działalności komercyjnej Banku wolumenami, wymiernie przełożyło się na dochodowość.

Na marżę odsetkową banków pozytywnie oddziaływała nadpłynność sektora, nadmiar depozytów nad kredytami umożliwił utrzymanie marży odsetkowej – pomimo spadku stóp procentowych. Dochody odsetkowe z obligacji kontrybuowały do wyniku odsetkowego. Dobra koniunktura gospodarcza oraz sytuacja na rynku pracy sprzyjała niskim kosztom ryzyka. Pojedyncze podmioty, branże i sektory, dotknięte idiosynkratycznymi problemami nie miały na tyle dużego przełożenia na jakość kredytów biznesowych i korporacyjnych by istotnie wpłynęło to na koszty ryzyka.

Szybki spadek inflacji utorował drogę do obniżek stóp procentowych i po prawie dwuletniej przerwie, Rada Polityki Pieniężnej (RPP) powróciła do cyklu luzowania polityki monetarnej, obniżając stopy procentowe o 1,75 pp, z poziomu 5,75 proc. na początku 2025 roku do 4 proc. na jego koniec. Obniżki stóp procentowych skoncentrowane były w drugiej połowie roku, stąd dochody i wyniki banków nie w pełni odzwierciedlają ich negatywny wpływ. Im niższy poziom stóp procentowych, tym wrażliwość na zmianę stóp procentowych będzie większa .

Prognozujemy, że wzrost gospodarczy przyspieszy w 2026 roku do 4,0 proc. Jego motorem będą realizowane, odroczone w czasie inwestycje – zwłaszcza publiczne oraz konsumpcja prywatna i eksport. Istotnym czynnikiem dla wzrostu gospodarczego i obniżenia inflacji jest pewna poprawa równowagi na rynku pracy i w konsekwencji obniżenie tempa wzrostu wynagrodzeń. Inflacja spadnie poniżej celu, co pozwoli RPP kontynuować cykl łagodzenia polityki pieniężnej. Prognozujemy, że RPP zakończy cykl

Oczekujemy, że wzrośnie zapotrzebowanie na finansowanie bankowe, a 2026 rok będzie rokiem przyspieszenia we wszystkich istotnych kategoriach kredytów, zwłaszcza korporacyjnych – za sprawą boomu związanego z Krajowym Planem Odbudowy i Zwiększania Odporności (KPO).

Choć sektor bankowy pozostaje kluczowym źródłem finansowania gospodarki – odpowiadając za ponad 80 proc. finansowania zewnętrznego przedsiębiorstw – jego możliwości nie są nieograniczone. W kontekście dużych projektów infrastrukturalnych wyzwaniem pozostaje możliwość sfinansowania tych projektów przez krajowy sektor bankowy. Z uwagi na wielkość sektora bankowego udział krajowych banków w finansowaniu największych inwestycji (elektrownia atomowa, Port Polska) będzie ograniczony do ok. 1/3 - 1/2 zapotrzebowanych środków.

Bank Pekao ma tutaj ważną rolę do odegrania. Wybitne i unikalne kompetencje Banku Pekao w obszarze finansowania korporacyjnego dobrze pozycjonują Bank na cykl inwestycyjny. W przypadku największych transakcji apetyt Banku mogą powściągać ograniczenia i limity wynikające z poziomu jego wyposażenia kapitałowego .

Na tym dość pozytywnym tle zarysowuje się jednak kilka negatywnych, obserwowalnych w sektorze bankowym zjawisk, które budzą moje zaniepokojenie na przyszłość:

• brak stabilności prawnej w obszarze stosunków zobowiązaniowych i podatkowych. Niepewność środowiska prawnego ma dwa wymiary – pierwszy dotyczy kosztów ryzyka prawnego, a drugi ograniczonej przewidywalności regulacji krajowych – niestabilność regulacji utrudnia budowanie długoterminowych strategii rozwoju oferty usług finansowych, ze względu na możliwości pojawienia się niespodziewanych kosztów,

• wysoki i rosnący udział obligacji skarbowych w bilansach banków ,

• rosnący poziom społecznego przyzwolenia na nadużycia konsumenckie w obszarze finansów ,

• nieproporcjonalna ochrona konsumentów – zarówno na poziomie ogólnoeuropejskim, jak również w kraju, regulacje i praktyka ich egzekwowania prowadzą do zachwiania równości stron w stosunkach zobowiązaniowych między bankami i klientami. Wymusza to na bankach biurokratyzowanie dokumentacji relacji z klientami i przyczynia się do tworzenia intratnego biznesu prawniczego,

• wzrost opodatkowania banków podatkiem CIT do 30 proc. – znaczna część kosztów banków, a przede wszystkim podatek bankowy, nie stanowi kosztów w świetle przepisów podatkowych, efektywna stawka podatku CIT dla banków wyniesie zatem ok. 40-50 proc. ,

• ograniczona zdolność sektora bankowego do odbudowy bazy kapitałowej – w sytuacji spadającej rentowności, wyższego podatku i wypłacanych dywidend banki w ograniczonym stopniu będą w stanie odtwarzać kapitał właścicielski,

• przedterminowe refinansowanie kredytów hipotecznych o okresowo stałej stopie procentowej przy braku systemu instytucjonalnego zapewniającego adekwatność korzyści i kosztów takiego refinansowania, w nieunikniony sposób prowadzić będzie do powstania kosztów, które nieuzasadnienie obciążą pewną grupę banków albo klientów,

• przy dużej skali nadpłynności sektora bankowego, zacięta konkurencja oraz wątpliwej uczciwości praktyki konkurencyjne, sprowadzają marże odsetkowe na finansowaniu korporacyjnym do poziomów, gdzie pozostaje coraz mniej przestrzeni na uwzględnienie na racjonalnym poziomie ryzyka kredytowego,

• wadliwa konstrukcja podatku bankowego , uzależniająca jego wysokość od aktywów i penalizująca rozwój akcji kredytowej, a zachęcająca kredytobiorców korporacyjnych do finansowania zaciąganego w innych reżimach regulacyjno- prawnych z pominięciem polskich banków,

• potencjalny spadek stopy zwrotu z kapitału w okolice lub poniżej kosztu kapitału – dla przypomnienia, jakkolwiek nominalne liczby mogą robić wrażenie, w sektorze zaangażowane jest ponad 300 mld zł kapitału właścicielskiego, gdzie koszt kapitału szacowany jest obecnie na ok. 12 proc. Jeszcze w 2020 roku sektor walczył o dodatni wynik, a na przestrzeni minionej dekady (od 2015 roku) jedynie w 2024 roku osiągnął rentowność powyżej kosztu kapitału.

Brak zrozumienia potrzeby adekwatnego skapitalizowania sektora bankowego może okazać się z perspektywy kolejnych lat istotnym ograniczeniem dla finansowania zdolności rozwojowych polskiej gospodarki .

Wyniki finansowe Banku

Dochody z działalności operacyjnej Banku w 2025 roku wyniosły 17,2 mld zł i były wyższe o 7 proc. od dochodów roku poprzedniego. Pozytywnie kontrybuował do wzrostu zarówno wynik odsetkowy jak i prowizyjny. Wynik z tytułu odsetek wyniósł 13,7 mld zł i był wyższy

Koszty działalności operacyjnej, mimo zwiększonych nakładów na digitalizację i marketing, pozostały pod kontrolą. W 2025 roku wyniosły 5,5 mld zł (bez BFG ) i były wyższe o 5 proc. w porównaniu do roku poprzedniego. Koszty wynagrodzeń spadły o 1 proc. r/r, głównie w zakresie kosztów zmiennych, zatrudnienie w Grupie Kapitałowej spadło o 2 proc. Pozostałe koszty administracyjne wraz z amortyzacją wzrosły o 17 proc. r/r, głównie ze względu na wyższe koszty amortyzacji, koszty informatyczne i marketingowe oraz niższe koszty nieruchomości. Istotnie wzrosły opłaty na rzecz BFG, tj. o 61 proc. r/r.

Wynik z tytułu odpisów na oczekiwane straty kredytowe spadł do 0,8 mld zł, tj. o 14 proc. r/r. Koszty ryzyka wyniosły 0,39 proc. i było to mniej o 0,09 p.p. względem poziomu roku ubiegłego. Koszty związane z obciążeniem z tytułu podatku bankowego wyniosły 0,9 mld zł. Obciążenie podatkiem dochodowym (CIT) wyniosło 1,9 mld zł, w tym podatek ten był wyższy o 0,5 mld zł ze względu wpływ kosztów, które nie są zaliczane do kosztów w świetle przepisów podatkowych, a zmiana stawek podatkowych (z 19 do 30 proc.) jednorazowo obniżyła wysokość podatku o 0,2 mld zł w 2025 roku. Efektywna stawka podatku CIT wyniosła 22 proc., ale gdyby nie jednorazowy wpływ zmiany stawek byłoby to 24 proc.

W 2025 roku Grupa Kapitałowa Banku Pekao wypracowała 7 019 mln zł zysku netto , z tego 7 015 mln zł przynależnego akcjonariuszom Banku Pekao. Stopa zwrotu z kapitału (ROE) wyniosła 21,4 proc. Podlegający podziałowi wynik (zysk) jednostkowy , z którego zależenie od uchwały akcjonariuszy wypłacona będzie dywidenda, wyniósł 6 922 mln zł .

Rok 2025 przyniósł silny wzrost akcji kredytowej. Wolumen (saldo) kredytów detalicznych wzrósł o 5 proc. r/r do 88 mld zł , w tym gotówkowych wzrósł o 13 proc. r/r do 14 mld zł, a hipotecznych wzrósł o 4 proc. r/r do 70 mld zł. Portfel kredytów korporacyjnych odnotował wyższą dynamikę wzrostu w 2025 roku, tj. wzrósł o 11 proc. r/r do 114 mld zł , w tym kredyty MID i MŚP wzrosły o 13 proc. r/r, a korporacyjne o 10 proc. r/r.

Pomimo rosnącej i nasilającej się konkurencji – pojawili się nowi gracze, a banki w największym stopniu dotknięte problemem walutowych kredytów hipotecznych powróciły „do gry” – Bank Pekao rozpoczął proces odbudowy udziałów rynkowych w kluczowych z punktu widzenia rentowności segmentach . Udziały rynkowe Banku w saldach kredytów na koniec 2025 roku wyniosły odpowiednio:

• PEX (gotówkowych) 7,3 proc. (+0,2 pp r.r),

• hipotecznych 13,4 proc. (-0.2 pp r/r),

• dla przedsiębiorstw 15,1 proc. (+0,7 pp r/r).

Kredyty hipoteczne, gdzie udziały Banku nieco spadają są elementem atencji, szczególnie zjawisko wcześniejszych spłat w przypadku kredytów o okresowo stałej stopie procentowej. Struktura demograficzna bazy klientów Banku – nadreprezentacja klientów starszych i młodych – wymusza oferowanie tych kredytów dla klientów spoza Banku. Odzyskaliśmy pozycję lidera w Faktoringu i awansowaliśmy o jedną pozycję w Leasingu. Rok 2025 należy uznać za dobry w zakresie sprzedaży produktów inwestycyjnych – rekordowa sprzedaż produktów inwestycyjnych. Tendencje te liczę, że będziemy zdolni podtrzymać i utrwalić również w 2026 roku.

W 2025 roku za pośrednictwem Banku zostały wyemitowane nieskarbowe papiery dłużne (przedsiębiorstw, banków i samorządów) na łączną kwotę 62 mld zł.

Bank otrzymał szereg nagród i wyróżnień. Nasze działania w obszarze finansowania przedsiębiorstw, bankowości inwestycyjnej i finansowania handlu zostały wyróżnione przez Global Finance – „The Best Investment Bank in Poland for 2025”, „The Best Bank for Sustainable Finance in Poland for 2025”, „Best Trade Finance Provider in Poland”, po raz trzynasty bank otrzymał wyróżnienie „Best Sub-Custodian Bank”, co jest potwierdzeniem stabilnej pozycji Banku Pekao jako lidera na polskim rynku usług powierniczych oraz wysokiej jakości świadczonych usług.

Pozytywnym zaskoczeniem były wyniki stress test -ów EBA, wg których Bank Pekao jest najbardziej odporny na negatywne scenariusze makroekonomiczne w Europie, spośród 64 objętych badaniem.

Co najważniejsze, lepiej oceniali nas klienci. Uplasowaliśmy się na 5. pozycji benchmarku (wzrost o dwie pozycje w rankingu na koniec 2025 roku w stosunku do wyników sprzed roku) klienta indywidualnego z wynikiem NPS równym 15.

Bank Pekao ma długą tradycję płacenia dywidend. Na przestrzeni minionego ćwierćwiecza, jedynie w dwóch (wyjątkowych) latach Bank Pekao nie wypłacił dywidendy, a właściwie została przesunięta w czasie i wypłacona w innym roku .

Polityka dywidendowa, zawarta w Strategii Banku Pekao na lata 2025-27, zakłada utrzymanie wysokiej stopy dywidendy, wynoszącej 50-75 proc. zysku netto w każdym roku trwania strategii.

W ubiegłym roku, zgodnie z uchwała podjętą przez akcjonariuszy, Bank Pekao wypłacił 75 proc. wypracowanego zysku w formie dywidendy, na ten cel przeznaczając 4,8 mld zł i pozostawiając 1,6 mld zł w Banku na rozwój jako kapitał rezerwowy.

W 2025 roku Bank Pekao z sukcesem przeprowadził trzy emisje euroobligacji o łącznej wartości 1,5 mld euro, plasując je na wyjątkowo korzystnych dla Banku warunkach. Bardzo silny popyt ze strony inwestorów oraz atrakcyjne wyceny potwierdziły zaufanie rynku do naszej strategii i pozycji kapitałowej. Zamierzamy kontynuować naszą aktywność na rynku długu bankowego.

Konsekwencją działalności komercyjnej Banku i wzrostu akcji kredytowej jest wzrost o 8 proc. r/r aktywów ważonych ryzykiem.

W 3 kw. 2025 roku o 1 p.p. wzrósł bufor antycykliczny, w 2026 roku wzrośnie o kolejny punkt procentowy, w efekcie łączny wymóg kapitałowy dla Banku na koniec roku będzie wynosił 13,5 proc. – przy nie zmienionych pozostałych buforach.

Strategia

Na początku poprzedniego roku własnymi siłami opracowaliśmy krótkoterminową strategię na lata 2025-27 „Sięgamy ponad horyzont” (ang. „The only way is up”), przyjęliśmy ją w kwietniu i konsekwentnie staraliśmy się wdrażać wszystkie trzy filary w kolejnych miesiącach:

• WZROST poprzez dynamiczny rozwój akcji kredytowej i akwizycji klientów (zwłaszcza młodych),

• DOSTĘPNOŚĆ koncentrującą się wokół wzmacniania bankowości mobilnej i rozwoju bankowości konwersacyjnej,

• SPRAWNOŚĆ zapewniającą wysoką rentowność i efektywność operacyjną.

Można powiedzieć, że „kierunki natarcia” zostały wyznaczone, a z tej perspektywy, miniony rok był rokiem rozpędu.

W czerwcu 2025 roku zapowiedziane zostały działania zmierzające do reorganizacji grupy (konglomeratu) PZU-Pekao z intencją uwolnienia znaczącego kapitału w skali przekraczającej 20 mld zł .

To proces złożony i wymagający, angażujący wielu interesariuszy. Ponieważ nie jest to fuzja operacyjna, a jedynie transakcja „na udziałach”, w niewielkim stopniu angażuje zasoby czy wymaga atencji po stronie Banku. Jest on jednak ważny dla obu grup i mamy nadzieje, że w tym roku będzie również konsekwentnie realizowany.

Kapitał właścicielski, jaki może zostać uwolniony w wyniku reorganizacji na poziomie konglomeratu w kwocie ponad 20 mld zł sprawia, że nie można przejść obojętnie obok tej transakcji. Możliwość uwolnienia kapitałów w tak znacznych rozmiarach pokazuje skalę i atrakcyjność tej reorganizacji. Zbudowanie bazy czy też nadwyżki kapitałowej, jaka dość szybko może powstać w wyniku reorganizacji trwałoby 10-20 lat.

Reorganizacja grupy kapitałowej Pekao i PZU strategicznie spozycjonowałaby konglomerat (bank i ubezpieczyciela) zgodnie z dominującym w Europie modelem Bancassurance z bankiem jako podmiotem dominującym i preferencjami regulacyjnymi na wiele lat w przyszłość .

Kwestie środowiskowe i społeczne (ESG)

W obliczu intensyfikacji sytuacji geopolitycznej i narastających napięć na arenie międzynarodowej obserwuję wyraźne przesunięcie akcentów w debacie publicznej i regulacyjnej. Kwestie z obszaru ESG – jeszcze niedawno znajdujące się w centrum zainteresowania decydentów, inwestorów i opinii publicznej – stopniowo ustępują miejsca zagadnieniom związanym z bezpieczeństwem gospodarczym, stabilnością dostaw, odpornością infrastruktury krytycznej oraz strategiczną autonomią Europy.

Rok 2024 i 2025 przyniosły szereg decyzji, które de facto potwierdziły ten trend: unijne pakiety Omnibus oraz dyskusja wokół uproszczenia obowiązków raportowych ESG wskazują, że priorytetem stało się zmniejszenie obciążeń regulacyjnych i wzmocnienie konkurencyjności przedsiębiorstw. Jednocześnie rośnie presja na zwiększenie nakładów obronnych i inwestycji wspierających bezpieczeństwo, co w praktyce ogranicza przestrzeń dla najbardziej ambitnych i kosztownych elementów agendy klimatycznej.

Nie oznacza to jednak odejścia od ESG, lecz raczej bardziej pragmatyczny i wyważony sposób jego wdrażania. Widać to zarówno w sferze regulacyjnej, jak i rynkowej: kwestie ładu korporacyjnego i odpowiedzialności społecznej pozostają kluczowe, natomiast

Odsyłam do naszego Oświadczenia dotyczącego zrównoważonego rozwoju. Raport stanowi podsumowanie naszych działań na rzecz zrównoważonego rozwoju, a także ukazuje nasze zaangażowanie w realizację celów związanych z ochroną środowiska, odpowiedzialnością społeczną oraz ładem korporacyjnym.

Audyt i nieprawidłowości

Na zlecenie Rady Nadzorczej Banku Pekao – w ramach Przeglądu działalności Banku – wyspecjalizowane podmioty prowadziły szczegółowe analizy działalności Banku w minionych latach, zwłaszcza w obszarze wydatków marketingowych, sponsoringowych i zatrudnienia pracowników.

Ustalenia wykazały nieprawidłowości, w tym m.in. instrumentalne wykorzystanie środków marketingowych, kierowanie środków na inicjatywy o tle politycznym, brak rzetelnej kontroli wydatków, zatrudnianie osób o wątpliwych kwalifikacjach.

Większość wyżej wskazanych nagannych zjawisk najczęściej nie stanowiła wprost i w sposób oczywisty naruszenia prawa publicznego w komercyjnej instytucji jaką jest bank. Duża ich część mieściła się w ramach wyznaczonych przez wewnętrzne procedury, polityki i regulaminy Banku Pekao. Fakt, że pewne działania nie naruszały prawa publicznego, nie zmienia ich jednoznacznie negatywnej oceny, zarówno z perspektywy moralnej jak i warsztatu zarządczego, jakim powinni charakteryzować się członkowie zarządu oraz bankowi menedżerowie.

Podjęte zostały działania naprawcze, a ich konsekwencje to:

• roszczenia wobec fikcyjnie zatrudnionych doradców,

• brak rekomendacji absolutorium i odmowa wypłat premii dla byłych członków zarządu,

• odmowa premii odroczonej dla innych zaangażowanych osób,

• wzmocnienie procedur zatrudniania i weryfikacji kompetencji.

W minionym roku zaktualizowaliśmy Kodeks Postępowania Grupy. Jasne zasady etyczne pomagają nam działać w zgodzie z siedmioma wartościami, które przyjęliśmy i które są dla nas ważne: PROSTO, RAZEM, ODWAŻNIE, ODPOWIEDZIALNIE, Z DETERMINACJĄ, OTWARCIE i UCZCIWIE.

Podsumowanie

Zbliżające się 100-lecie Banku Pekao w 2029 roku jest naturalnym momentem, w którym budujemy fundamenty na kolejną dekadę. Jego znaczenie dla tożsamości organizacji oraz potencjał marketingowy jest nie do przecenienia.

Tak się składa, że Bank Pekao ma kłopot z własną tożsamością, na co jednoznacznie wskazują badania. Działania podjęte przez bank o identycznej fonetycznie nazwie tym bardziej skłaniają nas do proaktywnego myślenia i prac nad nowym wizerunkiem celem stworzenia nowego oblicza Banku w stosunku do klientów i rynku.

Podsumowując, to był dobry rok dla Banku Pekao, ale musimy wszyscy zdać sobie sprawę z realiów rynkowych, w tym wyższego opodatkowania banków, przesądzających, że w dłuższej perspektywie takie wyniki zapewne będą trudne do utrzymania. Pozostajemy gotowi do wspierania przedsiębiorstw, gospodarstw domowych i kluczowych inwestycji, które będą kształtować przyszłość naszej gospodarki. Jednocześnie z pełną uwagą monitorujemy ryzyka regulacyjne i prawne, które mogą wpływać na stabilność sektora, aktywnie uczestnicząc w dialogu z regulatorami na rzecz rozwiązań wspierających bezpieczeństwo i rozwój rynku finansowego.

Dziękuję pracownikom za profesjonalizm i zaangażowanie, bez którego nie udałoby się tego wszystkiego osiągnąć. Akcjonariuszom dziękuję za kredyt zaufania, jakim nas obdarzacie, wiarę w wartość i potencjał rozwojowy Banku Pekao. Radzie Nadzorczej dziękuję za wsparcie i dobrą współpracę. Dziękuję i gratuluję koleżance i kolegom z Zarządu.

Przed nami w 2026 roku wiele wyzwań, ale także szans, które wspólnie możemy wykorzystać.

Z wyrazami szacunku,

Cezary Stypułkowski