2025
Spr
awoz
danie zarządu
z działalności
Jednostki
Dominującej
i Grup
y Kapitałowej
Giełdy
Papierów W
artościowy
ch
w Wa
rszawie
S.A.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
SPIS TREŚCI
LIST PREZESA ZARZĄDU GPW ........................................................................................................................... 3
1. STRATEGIA GRUPY KAPITAŁOWEJ GPW ...................................................................................... 5
1.1. Realizacja Strategii Grupy Kapitałowej w 2025 roku ..................................................................................... 5
1.2. Planowane działania w ramach Strategii w 2026 roku ................................................................................ 10
2. INFORMACJE DLA AKCJONARIUSZY .......................................................................................... 12
2.1. Charakterystyka Grupy Kapitałowej GPW.................................................................................................... 12
2.2. GPW na Rynku Kapitałowym ....................................................................................................................... 14
2.3. Notowania akcji GPW .................................................................................................................................. 14
2.4. Akcjonariusze GPW ...................................................................................................................................... 16
2.5. Dywidenda dla Akcjonariuszy GPW ............................................................................................................. 16
3. DZIAŁALNOŚĆ GRUPY KAPITAŁOWEJ GPW ................................................................................ 18
3.1. Rynek Finansowy ......................................................................................................................................... 18
3.2. Rynek Towarowy .......................................................................................................................................... 36
3.3. Czynniki wewnętrzne wpływające na rozwój Grupy .................................................................................... 48
3.4. Czynniki zewnętrzne wpływające na rozwój grupy ...................................................................................... 49
4. ZARZĄDZANIE RYZYKIEM ....................................................................................................... 60
4.1. Ryzyka, na które narażona jest GK GPW ...................................................................................................... 61
4.2. Ryzyka niefinansowe .................................................................................................................................... 62
4.3. Ryzyka finansowe ......................................................................................................................................... 69
4.4. Ryzyko związane z wojną na Ukrainie .......................................................................................................... 69
5. WYBRANE DANE FINANSOWE SKONSOLIDOWANE ........................................................................ 72
6. SYTUACJA FINANSOWA I MAJĄTKOWA GK GPW .......................................................................... 74
6.1. Skonsolidowane sprawozdanie z całkowitych dochodów ........................................................................... 74
6.2. Przychody ze sprzedaży – podsumowanie ................................................................................................... 74
6.3. Przychody ze sprzedaży – rynek finansowy ................................................................................................. 75
6.4. Przychody ze sprzedaży – rynek towarowy ................................................................................................. 79
6.5. Koszty działalności operacyjnej .................................................................................................................... 81
6.6. Pozostałe przychody, pozostałe koszty oraz zysk z tytułu odwrócenia odpisu na należności / (strata) z tytułu
utraty wartości należności ........................................................................................................................... 82
6.7. Przychody i koszty finansowe ...................................................................................................................... 83
6.8. Udział w zyskach jednostek wycenianych metodą praw własności ............................................................. 83
6.9. Podatek dochodowy .................................................................................................................................... 83
6.10. Wyniki największych Spółek GK GPW w roku 2025 ..................................................................................... 83
6.11. Skonsolidowane sprawozdanie z sytuacji finansowej .................................................................................. 84
6.12. Skonsolidowane sprawozdanie z przepływów pieniężnych ......................................................................... 85
6.13. Wskaźniki finansowe .................................................................................................................................... 86
6.14. Czynniki i zdarzenia nietypowe mające wpływ na wynik GK GPW .............................................................. 86
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
6.15. Płynność, zarządzanie zasobami finansowymi oraz ryzykiem finansowym ................................................. 86
6.16. Przewidywana sytuacja finansowa Grupy .................................................................................................... 87
6.17. Pozostałe informacje ................................................................................................................................... 87
7. WYBRANE DANE FINANSOWE JEDNOSTKOWE ............................................................................. 89
8. SYTUACJA FINANSOWA I MAJĄTKOWA GPW ............................................................................... 91
8.1. Jednostkowe sprawozdanie z całkowitych dochodów ................................................................................ 91
8.2. Przychody ze sprzedaży ............................................................................................................................... 91
8.3. Koszty działalności operacyjnej .................................................................................................................... 92
8.4. Inne elementy jednostkowego sprawozdania z całkowitych dochodów ..................................................... 93
8.5. Jednostkowe sprawozdanie z sytuacji finansowej ....................................................................................... 94
8.6. Jednostkowe sprawozdanie z przepływów pieniężnych .............................................................................. 94
8.7. Wskaźniki finansowe .................................................................................................................................... 95
9. ŁAD KORPORACYJNY ........................................................................................................... 96
9.1. Oświadczenia o stosowaniu ładu korporacyjnego ....................................................................................... 96
9.2. System kontroli wewnętrznej i zarządzania ryzykiem w procesie sporządzania sprawozdań finansowych 98
9.3. Audytor ........................................................................................................................................................ 99
9.4. Polityka różnorodności .............................................................................................................................. 100
9.5. Kapitał zakładowy ...................................................................................................................................... 101
9.6. Uprawnienia kontrolne i ograniczenia praw z akcji GPW .......................................................................... 102
9.7. Zasady zmiany Statutu GPW ...................................................................................................................... 103
9.8. Walne Zgromadzenie ................................................................................................................................. 103
9.9. Rada Giełdy i Komitety ............................................................................................................................... 105
9.10. Zarząd Giełdy ............................................................................................................................................. 112
9.11. Polityka Wynagrodzeń ............................................................................................................................... 115
9.12. Zmiany w podstawowych zasadach zarządzania GPW i Grupą GPW ......................................................... 120
10. SPRAWOZDANIE ZRÓWNOWAŻONEGO ROZWOJU JEDNOSTKI DOMINUJĄCEJ I GRUPY KAPITAŁOWEJ GIEŁDY
PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH W WARSZAWIE S.A. ................................................................... 121
10.1. Ogólne ujawnienie informacji .................................................................................................................... 121
10.2. Informacje o środowisku............................................................................................................................ 170
10.3. Informacje dotyczące kwestii społecznych ................................................................................................ 190
10.4. Informacje związane z ładem korporacyjnym............................................................................................ 215
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
List Prezesa
Zarządu GPW
Rok 2025 był dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie
okresem wyjątkowych osiągnięć. Indeks szerokiego rynku WIG
wzrósł o 47% ustanawiając nowe rekordy,. Jednocześnie obroty
akcjami na Głównym Rynku GPW wzrosły o 42,7% i sięgnęły
rekordowych 492 mld zł, a wartość transakcji pierwotnych
i wtórnych na rynku akcji wyniosła ponad 20 mld zł.
Wszystko za sprawą większego zainteresowania GPW, zarówno
ze strony globalnych instytucji, jak i dynamicznie rosnącej bazy
inwestorów krajowych. Liczba rachunków maklerskich w Polsce
zwiększyła się w ubiegłym roku o 500 tys., osiągając poziom
ponad 2,5 mln. To wspiera naszą długoterminową wizję rozwoju
i wzmacniania roli Warszawy jako strategicznego centrum
finansowego regionu.
Przychody GK GPW wzrosły w 2025 roku o 18,7% rok
do roku, po raz pierwszy w historii przekraczając poziom
0,5 mld zł (551,9 mln zł). Wzrosty osiągnęliśmy zarówno na
Rynku Finansowym (+23,1% rdr) jak i Rynku Towarowym
(+12,5% rdr). Jednocześnie utrzymaliśmy dyscyplinę
kosztową. W każdym z kwartałów 2025 r. dynamika kosztów
operacyjnych była niższą od dynamiki przychodów,
a wskaźnik kosztów do przychodów (C/I) spadł w ubiegłym
roku o 5,3 p.p. do 66,1%, czyli najniższego poziomu od
czterech lat. GPW pozostaje spółką dywidendową z ambicją
rosnących wypłat dla akcjonariuszy.
Ubiegły rok był pierwszym okresem realizacji Strategicznych
Kierunków Rozwoju GK GPW na lata 2025-2027 ogłoszonych
w listopadzie 2024 r. W ramach strategicznego filaru „Rozwój
rynku kapitałowego”, dążyliśmy do zwiększenia udziału rynku
kapitałowego w finansowaniu gospodarki. Na koniec 2024 r.
wskaźnik kapitalizacji rynkowej spółek krajowych do PKB Polsku
wyniósł zaledwie 22%, co jest bardzo niskim poziomem na tle
Unii Europejskiej oraz czołowych rynków kapitałowych takich
jak USA.
Liczba debiutów na Głównym Rynku GPW od lat pozostaje zbyt
niska w stosunku do potrzeb kapitałowych polskiej gospodarki,
dlatego prowadziliśmy w ubiegłym roku szereg działań
skierowanych do nowych emitentów. Przede wszystkim
uruchomiliśmy pierwszą edycję GPW IPO Academy, który jest
kompleksowym programem przygotowującym spółki do
debiutu giełdowego. W warsztatach wzięło udział ponad 30
spółek, wśród których widzimy wielu potencjalnych, ciekawych
debiutantów.
Równie ważne jak przyciągnięcie nowych debiutantów
pozostaje dla nas wsparcie obecnych emitentów. W 2025 r.
rozszerzyliśmy Program Pokrycia Wsparcia Analitycznego
dla mniejszych spółek giełdowych, zwiększając budżet
programu o 50% oraz liczbę pokrywanych spółek do 65.
Rozszerzyliśmy również PWPA o kwartalne biuletyny z analizami
rynku Catalyst i NewConnect. Zorganizowaliśmy liczne
konferencje, w tym pierwszą edycję „GPW Catalyst Forum”,
podczas której wspólnie z uczestnikami rynku adresujemy
wyzwania w obszarze rynku instrumentów dłużnych.
DRODZY AKCJONARIUSZE
I INWESTORZY
Przekazuję Państwu Sprawozdanie
Zarządu z działalności
Jednostki Dominującej i Grupy
Kapitałowej Giełdy Papierów
Wartościowych w Warszawie
zawierające również Sprawozdanie
Zrównoważonego Rozwoju oraz
jednostkowe i skonsolidowane
sprawozdanie finansowe za rok
2025.
Tomasz Bardziłowski
Prezes Zarządu GPW
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
W ramach działań ukierunkowanych na rozwój rynku, GPW
brała w ubiegłym roku udział w wielu inicjatywach
deregulacyjnych, w tym dotyczących zmniejszenia obowiązków
dla emitentów oraz uproszczenia procedury prospektowej.
Rozpoczęliśmy też rewitalizację NewConnect, tak, by zwiększyć
atrakcyjność rynku alternatywnego dla inwestorów szukających
mniejszych, innowacyjnych spółek.
W roku 2025 szczególny nacisk położyliśmy na rozwój naszej
oferty ETF. Prowadziliśmy Program Zerowych Opłat i
uruchomiliśmy szeroko zakrojoną kampanię promującą
inwestowanie pasywne oraz zwiększającą świadomość
produktów ETF notowanych na GPW. W bliskiej współpracy z
emitentami ETF pracowaliśmy nad tworzeniem i
wprowadzaniem nowych funduszy, m.in. ETF dywidendowego.
Inicjatywy te przyczyniły się do wzrostu liczby ETF/ETC
notowanych na rynkach GPW z 14 do 20 oraz ponad
100‑procentowego wzrostu rocznych obrotów tymi
instrumentami.
Giełda była w ubiegłym roku coraz bardziej widoczna w
przestrzeni publicznej. Uruchomiliśmy ogólnopolską kampanię
edukacyjno-informacyjna, w ramach której bieżące notowania
oraz krótkie treści edukacyjne o rynku kapitałowym są
prezentowane na 58 ekranach cyfrowych w największych
polskich miastach, zwiększając dostępność wiedzy o rynku
kapitałowym. Naszym priorytetem pozostała również edukacja
– w 2025 r. w działaniach edukacyjnych realizowanych przez
Fundację GPW wzięło udział ponad 100 tys. uczestników.
W 2025 roku kontynuowaliśmy intensywne prace nad
wdrożeniem systemu transakcyjnego GPW WATS. Były to
zarówno prace nad wytworzeniem systemu transakcyjnego, jak
również związane z dostosowaniem i integracją kilkunastu
systemów, które łącznie z systemem transakcyjnym stanowią
architekturę niezbędną do obsługi notowań i dystrybucji
informacji. W październiku podjęto decyzję o przesunięciu
produkcyjnego uruchomienia systemu GPW WATS, po analizie
wyników prowadzonych testów i prób generalnych. Nowa data
wdrożenia systemu GPW WATS zostanie ustalona w
porozumieniu z uczestnikami rynku.
Ważnym obszarem działań Zarządu GPW w 2025 r. była
optymalizacja działalności spółek zależnych niezwiązanych
bezpośrednio z biznesem podstawowym Giełdy. W trakcie 2025
roku podejmowano intensywne próby komercjalizacji i
wykorzystania rozwiązań z obszaru non-core, jednak nie
przyniosły one satysfakcjonujących rezultatów, co skutkowało
ujęciem w wynikach finansowych 2025 r. zdarzeń
jednorazowych obniżających wynik netto o 10,7 mln zł.
Dobra sytuacja rynkowa oraz podejmowane przez nas działania
przełożyły się na wzrost wartości GPW dla akcjonariuszy. Kurs
akcji osiągnął na koniec 2025 roku rekordowy poziom 65 zł, co
wraz z wypłaconą dywidendą dało akcjonariuszom całkowitą
stopę zwrotu na poziomie 68,5%. W efekcie, w minionym roku
kapitalizacja GPW zwiększyła się o 1,03 mld zł.
Rok 2026 będzie dla GPW okresem przyspieszenia realizacji
Strategicznych Kierunków Rozwoju. Skupiamy się na dalszym
zwiększaniu płynności, przyciąganiu nowych spółek oraz
rozszerzaniu oferty produktowej, szczególnie w obszarze
ETF. Coraz większy nacisk kładziemy na możliwości, jakie
stwarza sztuczna inteligencja. W nadchodzącym roku
zamierzamy rozwijać rozwiązania oparte na AI wspierające
inteligentniejsze procesy wewnętrzne, poprawiające
efektywność oraz uwalniające nową wartość dla
użytkowników danych rynkowych.
Z perspektywy rynku spodziewamy się, że rok 2026 przyniesie
ożywienie w obszarze IPO oraz kontynuację wysokiej
aktywności na rynku wtórnym, wspierane poprawą wycen.
Liczymy, że nowe IPO oraz rozwijająca się oferta ETF przyciągną
kolejnych inwestorów indywidualnych. W tym kontekście
przełomowe może być wprowadzenie Osobistych Kont
Inwestycyjnych od stycznia 2027 r. Wzorowane na
sprawdzonych wzorach ze szwedzkiego rynku kapitałowego,
OKI mogą przyciągnąć na rynek kapitałowy rzesze nowych
inwestorów, z korzyścią dla polskiej gospodarki. W wymiarze
regulacyjnym rok 2026 będzie czasem istotnych zmian. W
Europie postępują działania deregulacyjne, a Listing Act
znacząco uprości proces IPO. Z zadowoleniem obserwujemy
także inicjatywy w ramach Europejskiej Unii Oszczędności i
Inwestycji, w szczególności te ukierunkowane na mobilizację
kapitału prywatnego i publicznego.
Widzimy realny potencjał w pogłębieniu współpracy
regionalnej. Podpisane memorandum z siedmioma innymi
giełdami Europy Środkowej stanowi solidną podstawę do
dalszych działań. Naszym celem jest współpraca operacyjna, tak
by usprawnić działalność transgraniczną na rynkach CEE, w
obszarze transakcyjnym i post-transakcyjnym.
Serdecznie dziękuję wszystkim interesariuszom GPW:
pracownikom GPW za codzienną pracę i zaangażowanie,
Zarządowi za odpowiedzialne prowadzenie kluczowych
projektów, Radzie Giełdy za stałe wsparcie i merytoryczną
współpracę, a akcjonariuszom za zaufanie, które pozwala nam
odważnie patrzeć w przyszłość.
Wierzę, że wspólnymi działaniami będziemy dalej umacniać
nowoczesny i konkurencyjny rynek kapitałowy w Polsce –
otwarty, przejrzysty i gotowy na nowe wyzwania.
z poważaniem,
Tomasz Bardziłowski
Prezes Zarządu GPW
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
1. Strategia Grupy Kapitałowej GPW
W dniu 27 listopada 2024 r. Rada Nadzorcza GPW zatwierdziła Strategiczne Kierunki Rozwoju Grupy Kapitałowej GPW na
lata 2025–2027. Kierunki Strategiczne koncentrują się na rozwoju krajowego rynku kapitałowego kluczowego dla dalszego
wzmacniania pozycji GPW oraz budowaniu długoterminowej wartości dla akcjonariuszy i interesariuszy poprzez działania
prowadzone wewnątrz Grupy Kapitałowej.
Schemat Filary Strategii Grupy Kapitałowej GPW
Źródło: opracowanie własne
Więcej informacji na temat Strategicznych Kierunków Rozwoju GK GPW na lata 2025–2027 dostępnych jest na stronie
internetowej Grupy Kapitałowej GPW, w szczególności w prezentacji .
1.1. Realizacja Strategii Grupy Kapitałowej w 2025 roku
W 2025 roku prowadzono działania mające na celu operacjonalizację przyjętych przez spółkę Strategicznych Kierunków
Rozwoju na lata 2025-2027. Zdefiniowano również portfel projektów i inicjatyw, których wdrożenie rozpoczęto w 2025 roku.
Poniższa tabela przedstawia podsumowanie głównych działań i osiągnięć realizowanych w 2025 roku:
Tabela Realizacja Strategii w obszarze „Rozwój rynku kapitałowego” w 2025 roku
Filar Strategii
Realizacja
1. Działania na rzecz
rozwoju rynku
kapitałowego
▪ Współpraca z interesariuszami rynku kapitałowego: GPW aktywnie uczestniczyła
w dialogu z instytucjami rynku kapitałowego w Polsce (w tym w obszarze regulacji
i nadzoru) w celu wzmocnienia roli rynku kapitałowego w finansowaniu gospodarki
i innowacyjności:
Osobiste Konta Inwestycyjne (OKI): GPW brała aktywny udział w dialogu
dotyczącym kształtu planowanych kont OKI - rozwiązania mającego zachęcać
obywateli do długoterminowego inwestowania na rynku kapitałowym poprzez
preferencje podatkowe i uproszczone zasady inwestowania.
Udział w pracach deregulacyjnych: GPW brała udział w szeregu dyskusji
dot. inicjatyw deregulacyjnych, w tym w ramach zespołu SprawdzaMy.com oraz
zespołu ds. zmniejszenia obowiązków emitentów giełdowych, określonych
w rozporządzeniu MF ws. informacji bieżących i okresowych. Ponadto z inicjatywy
GPW i pod jej przewodnictwem roboczy zespół ekspertów wystosował do UKNF
szereg postulatów dotyczących uproszczenia procedury prospektowej oraz sposobu
interpretacji niektórych przepisów rozporządzenia prospektowego, w tym tych,
które zostały zmienione w tzw. pakiecie Listing Act.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Listing Act: GPW brała aktywny udział w dyskusjach dot. wprowadzenia tzw. Listing
Act oraz popularyzowała wśród emitentów nowych możliwości wynikających ze
zmian w przepisach.
Rada Emitentów: Odbywały się spotkania Rady Emitentów, podczas których
analizowano rozwiązania na rzecz zmniejszenia obciążeń sprawozdawczych oraz
proceduralnych, wynikających z posiadania statusu spółki giełdowej.
▪ Rewitalizacja rynku NewConnect: Szereg nowych rozwiązań regulacyjnych
i usprawnień proceduralnych mających na celu podniesienie atrakcyjności rynku
alternatywnego GPW, m.in. takich jak: zmiana zasad kwalifikacji do segmentu
NewConnect (NC) Focus, regulaminowe zasady wykluczania z Alternatywnego
Systemu Obsługi (ASO) emitentów niepublikujących raportów rocznych, nowe
przesłanki odmowy dla debiutanta, ustanowienie szczególnych zasad postępowania
w przypadku back door listing. W ramach Rewitalizacji NC uproszczono ponadto
procedurę wprowadzenia do ASO, m.in. poprzez wprowadzenie szybkiej ścieżki dla
inwestorów instytucjonalnych, poprawę przejrzystości dokumentu informacyjnego
i ograniczenie wymaganej dokumentacji. Zmiany poprzedzone były szczegółowym
badaniem rynku, przeprowadzonym przez GPW w formie ankiet skierowanych do
emitentów z ASO i Autoryzowanych Doradców.
▪ GPW Data: Giełda wdrożyła nowoczesny system do raportowania dla emitentów
ASO (raporty bieżące i okresowe) oraz emitentów Głównego Rynku (GR) (w obszarze
corporate governance), który zastąpił dotychczasowy system EBI. GPW Data
umożliwia użytkownikom publikację wymaganych informacji i danych w różnych
formatach oraz konwersję informacji w formatach ustrukturyzowanych do
formatów czytelnych maszynowo i częściowo czytelnych maszynowo. Wdrożeniu
GPW Data towarzyszyła seria webinarów dla emitentów, dotyczących obsługi
nowego systemu sprawozdawczego.
2. Wzrost liczby nowych
emitentów oraz
aktywne wsparcie
obecnych
▪ GPW IPO Academy: Zainaugurowano pierwszą edycję kompleksowego programu
szkoleniowego dedykowanego procesowi IPO, obejmującego warsztaty dla spółek
planujących debiut giełdowy. W pilotażowej edycji uczestniczyło 35 przedstawicieli
z 30 spółek, co oznacza ponad trzykrotnie wyższe zainteresowanie niż pierwotnie
zakładano.
▪ GPW IPO Bridge: Zorganizowano 4 dedykowane spotkania łączące fundusze PE ze
środowiskiem brokerskim. Spotkania obejmowały prezentacje wybranych spółek
portfelowych funduszy.
▪ Regionalne inicjatywy edukacyjne: We współpracy z jednym z wiodących biur
maklerskich zrealizowano cykl spotkań regionalnych w największych miastach Polski
(„Z Żubrem na Giełdę”).
▪ Publikacja IPO Handbook: Opublikowano nową wersję przewodnika o procesie
emisji akcji na Głównym Rynku GPW.
▪ Nowa edycja PWPA: W lipcu 2025 roku ruszyła piąta edycja Programu Wsparcia
Pokrycia Analitycznego, która potrwa do połowy 2027 roku. W jej ramach pokryciem
analitycznym objęto rekordową liczbę 65 spółek z Główny Rynek GPW.
▪ Catalyst i NewConnect w PWPA: Program PWPA został rozszerzony o biuletyny
kwartalne obejmujące analizę rynku Catalyst oraz segmentu NC Focus. Działania
wsparto aktywnością edukacyjną.
▪ GPW Catalyst Forum: Zorganizowano pierwszą edycję konferencji poświęconej
tematyce inwestowania w instrumenty dłużne i procesowi emisji obligacji.
▪ Rewitalizacja Catalyst i dialog z rynkiem: W ramach konferencji zainicjowano
„Okrągły stół dla środowiska DCM”, poświęcony diagnozie barier i wyzwań rynku.
Stanowiła ona początek prac w ramach grup tematycznych nakierowanych na
wypracowanie rozwiązań wspierających dalszy efektywne jego rozwój, które będą
procedowane w 2026 r.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
▪ Konferencje branżowe promujące rynek kapitałowy: W ramach wspierania
rozwoju spółek i promowania rynku kapitałowego zorganizowano szereg
konferencji branżowych dla inwestorów oraz obecnych i przyszłych emitentów.
▪ Warsztaty edukacyjne promujące narzędzia rynku kapitałowego: Cyklicznie
organizowano warsztaty, koncentrujące się na tematyce pozyskiwania finansowania
poprzez pierwotną emisję akcji i emisję obligacji.
▪ Konferencje i webinary dla notowanych emitentów, udzielanie wsparcia ad hoc
w procesach przed GPW: W ramach wspierania emitentów notowanych na rynkach
GPW, zorganizowano konferencję nt. nowych rozwiązań prawnych i proceduralnych
dotyczących emitentów z rynku NewConnect i warsztat dla Autoryzowanych
Doradców, a także dzielono się wiedzą ze spółkami podczas wydarzeń zewnętrznych
(SEG) oraz konsultowano z emitentami i ich doradcami procesy związane
z notowaniem na rynkach GPW.
▪ Specjalne sekcje informacyjne dla emitentów na stronach internetowych GPW:
Na stronach internetowych poszczególnych rynków GPW utworzono nowe zakładki
dla emitentów, takie jak Portal sprawozdawczy GPW Data (baza wiedzy, filmy
instruktażowe, sekcja Q&A) i Sekcja Emitenta (formularze wniosków, szczegółowe
dane kontaktowe, infografiki dot. najczęściej przeprowadzanych operacji
na papierach wartościowych).
▪ Usprawnienia dla emitentów polegające na uproszczeniu wniosków GR i ASO
Catalyst: Opracowano nowe formularze wniosków, jako bardziej przejrzyste
i znacząco krótsze (np. jeden nowy formularz w miejsce dwóch lub trzech
dotychczasowych), skutkujące uproszczeniami proceduralnymi dla emitentów
i unowocześnieniem modelu postepowania przez Giełdą.
3. Zwiększenie i
aktywizacja krajowej
bazy inwestorów
indywidualnych
▪ Rozwój aplikacji GPW App: W ramach działań na rzecz zwiększania dostępności
i przejrzystości informacji rynkowych, GPW rozpoczęła prace nad wdrożeniem
nowej wersji aplikacji mobilnej GPW App, stanowiącej narzędzie wspierające
edukację finansową oraz codzienne korzystanie z rynku kapitałowego.
▪ Nowoczesne kanały komunikacji z inwestorami: W ramach rozwoju nowoczesnych
kanałów komunikacji z inwestorami działań, GPW rozpoczęła prace nad nową
koncepcją serwisów internetowych Grupy GPW. Nadrzędnym celem projektu jest
poprawa czytelności, intuicyjności i użyteczności serwisów dla szerokiego grona
odbiorców.
▪ Program Zerowych Opłat od obrotu ETF/ETC: GPW prowadziła całoroczny Program
Zerowych Opłat od obrotu instrumentami ETF i ETC, którego celem było zwiększenie
dostępności nowoczesnych produktów inwestycyjnych oraz poprawa płynności
rynku. Program, uruchomiony 1 stycznia 2025 r., obejmował pełne zniesienie opłat
giełdowych dla Członków Giełdy uczestniczących w inicjatywie i stanowił
kontynuację promocji z listopada i grudnia 2024.
4. Wsparcie edukacji
finansowej, budowa
zaufania do rynku
kapitałowego
▪ GPW 24/7: We wrześniu uruchomiona została ogólnopolska kampania edukacyjno-
informacyjna, w ramach której bieżące notowania oraz krótkie treści edukacyjne
o rynku kapitałowym są prezentowane na 58 miejskich ekranach DOOH
w największych polskich miastach, zwiększając dostępność wiedzy o rynku
kapitałowym.
▪ #ETFnaGPW: W 2025 r. prowadzona była kampania edukacyjna promująca
fundusze ETF notowane na GPW, obejmująca m.in. audioserial, animacje oraz
e‑book, a jej celem jest zwiększenie świadomości inwestorów na temat ETF‑ów
i ich roli w nowoczesnym rynku kapitałowym.
▪ Działania Fundacji GPW: W 2025 r. ponad 100 tys. uczestników brało udział
w działaniach edukacyjnych Fundacji GPW.
SIGG: Do 24. edycji Szkolnej Internetowej Szkoły Giełdowej zarejestrowało się ponad
21 tys. uczestników z ponad tysiąca szkół.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Szkoła Giełdowa: W 2025 r. w Szkole Giełdowej wzięło udział blisko dziewięciuset
uczestników. Natomiast w cyklu webinariów o nazwie „Letnia Szkoła Giełdowa on
line” wzięło udział blisko półtora tysiąca osób.
EduAkcja: W zeszłorocznej edycji uczestniczyło ponad 15 tysięcy uczestników,
a projekt otrzymał wyróżnienie Rady Edukacji Finansowej za szczególne
przyczynianie się do rozwijania kompetencji finansowych społeczeństwa.
▪ Krajowa Strategia Edukacji Finansowej: GPW poprzez Fundację GPW aktywnie
uczestniczy w realizacji celów Krajowej Strategii Edukacji Finansowej, pełniąc rolę
jednego z kluczowych podmiotów systemowo zaangażowanych w rozwój edukacji
ekonomicznej w Polsce.
▪ Pozostałe inicjatywy edukacyjne dla inwestorów indywidualnych: konferencje
regionalne „Inwestowanie – spotkania z ekspertami w Twoim mieście”, konferencja
Wakacje z inwestowaniem, szkolenia zamknięte „Finanse osobiste”, Ring the Bell for
Financial Literacy, Dzień Edukacji Finansowej, platforma internetowa „Kurs na
giełdę”, konkurs „Trade’m 2025”, Strefa GPW/Fundacji GPW na Forum Finansów
i Inwestycji, szkolenia zamknięte z zakresu inwestowania i finansów osobistych,
a także współorganizacja wraz z Fundacją WIB Kongresu Edukacji Finansowej
i Przedsiębiorczości oraz badania Poziom wiedzy finansowej Polaków, jak również
aktywne wsparcie Konferencji WallStreet w Karpaczu.
▪ Pozostałe inicjatywy edukacyjne dla uczniów, studentów i nauczycieli: Konkurs na
najlepsze prace dyplomowe, Wizyty szkolne na GPW, Studenckie sesje na Parkiecie,
konkurs inwestycyjny „Index Investment Challenge”, konkurs „ESGThon for Impact”,
„Niebanalnie o giełdzie” (inicjatywa adresowana do nauczycieli)), „Go4Poland
– wybierz Polskę” (projekt adresowany do Polaków studiujących za granicą).
Ponadto Fundacja GPW była Partnerem/Patronem kilkudziesięciu inicjatyw
studenckich i młodzieżowych, które były wspierane promocyjnie, organizacyjnie lub
poprzez udział ekspertów.
5. Europejskie centrum
finansów, aktywna rola
w kształtowaniu
regulacji
▪ European Capital Markets Forum: W styczniu 2025 roku GPW zorganizowała
w Warszawie konferencję na temat kluczowych wyzwań stojących przed
europejskimi rynkami kapitałowymi. Wydarzenie zgromadziło ponad 400
przedstawicieli europejskich giełd, instytucji finansowych, regulatorów oraz liderów
biznesu, stając się jedną z najważniejszych platform debaty nt. przyszłości
europejskich rynków kapitałowych.
▪ Konsultacje regulacji europejskich: GPW aktywnie uczestniczyła w szeregu
konsultacji regulacji europejskich dot. rynku kapitałowego mających miejsce
w 2025 roku, w tym dotyczących przyszłego kształtu Unii Oszczędności i Inwestycji.
▪ Stanowisko dot. rozwoju europejskich rynków kapitałowych: W grudniu 2024 roku
GPW wraz z instytucjami rynku kapitałowego, ubezpieczeniowego i bankowego
opublikowały stanowisko dot. rozwoju europejskich rynków kapitałowych.
W 2025 roku przedstawiano spojrzenie w zawarte w stanowisku szerokiej grupie
interesariuszy, w tym podczas wizyty Komisarz ds. Usług Finansowych i SIU KE Marii
Luís Albuquerque w Warszawie.
▪ Współpraca regionalna giełd: W listopadzie 2024 roku podpisano memorandum
o współpracy z sześcioma giełdami regionu oraz EBOiR. Do inicjatywy w późniejszym
czasie dołączyła również macedońska giełda. W 2025 roku odbywały się regularne
spotkania i trwały prace koncepcyjne w priorytetowych obszarach dotyczące
rozwoju regionalnych rynków kapitałowych oraz pogłębiania współpracy
biznesowej.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Tabela Realizacja Strategii w obszarze „Budowa wartości dla akcjonariuszy i interesariuszy” w 2025 roku
Filar Strategii
Realizacja
1. Rozwój portfela
nowoczesnych usług i
produktów
▪ Rynek Finansowy:
Rozwój GlobalConnect: W 2025 roku nastąpiło rozszerzenie oferty o 13 akcji z Danii,
Szwecji, Niemiec i Stanów Zjednoczonych, a także o pierwsze 3 fundusze typu ETF.
Rozwój ETF: W 2025 roku na Głównym Rynku GPW zadebiutowały 3 nowe fundusze
typu ETF, w tym BETA ETF Dywidenda Plus: pierwszy w Polsce ETF dywidendowy
kwartalnie wypłacający dochody jego uczestnikom. Wzrost obrotów ETF/ETC na
GPW w ubiegłym roku wyniósł ponad 120% rdr.
Listy zastawne: W 2025 roku miała miejsce pierwsza od niemal stu lat emisja listów
zastawnych dla inwestorów detalicznych na GPW. W związku z tym zorganizowano
konferencję promującą inwestycje w listy zastawne oraz publikację przewodnika
„Listy zastawne w portfelach inwestorów”.
SuperAnimator (mWIG40): W 2025 roku zostały opracowane założenia programu
SuperAnimator dla spółek z indeksu mWIG40 – przeprowadzono konsultacje
i przygotowano środowisko IT.
Poprawa płynności (mWIG40): Działania nakierowane na poprawienie warunków
transakcyjnych skoncentrowane na poprawie płynności na produktach powiązanych
z akcjami z mWIG40 (ETF-y, kontrakty terminowe).
▪ Rynek Towarowy:
Kontrakty futures na energię elektryczną i gaz ziemny: Przeprowadzono
konsultacje z uczestnikami rynku w zakresie standardów instrumentów oraz planu
wygaszania instrumentów na OTF.
Wprowadzenie nowych nośników energii odnawialnej oraz rozwój mechanizmów
transakcyjnych w Rejestrze Gwarancji Pochodzenia (RGP): Uzyskano gotowość
operacyjną dla gwarancji pochodzenia dla biometanu oraz prowadzono prace w celu
uruchomienia tzw. tablicy ogłoszeń RGP.
Nowe produkty tworzone we współpracy z operatorami sieci: Nawiązano kontakt
z operatorami systemów elektroenergetycznych w celu wypracowania koncepcji
funkcjonowania rynku elastyczności.
Rozwój indeksów dla sektora OZE: Kontynuowano prace mające na celu
opracowanie powtarzalnej metody uzyskiwania profili wykorzystania mocy OZE.
Uruchomienie obrotu elektronicznym dowodem składowym reprezentującym
zdeponowane towary rolne: Skonsultowano z Radą Rynku Rolnego propozycję
zmian legislacyjnych wprowadzających elektroniczny dowód składowy, a następnie
projekt przekazano do Ministerstwa Rolnictwa, gdzie trwa proces konsultacji
międzyresortowych.
Instrumenty 15-minutowe energii elektrycznej: Uruchomienie notowań
instrumentów 15-minutowych na Rynku Dnia Następnego energii elektrycznej.
Rynek terminowy gazu ziemnego: Zwiększenie dostępności serii instrumentów na
rynku terminowym gazu ziemnego, m.in. w ramach instrumentów rocznych okres
ten zwiększył się z dwóch do czterech lat.
Rynek biometanu i biomasy: Uruchomiono prace mające na celu stworzenie
giełdowego rynku dla nowych towarów – biometanu oraz biomasy.
2. Wzmacnianie działań w
ramach
zrównoważonego
rozwoju
▪ FutureBridge: Uruchomiono pierwszą edycję międzyuczelnianego programu
edukacyjnego dla kobiet liderek we współpracy ze SGH, ALK i Szkołą Biznesu PW.
▪ Promocja zielonego finansowania: Zorganizowano dwie edycje warsztatów
dotyczących finansowania poprzez zielone obligacje.
▪ Luka płacowa: Zmniejszenie ogólnej luki płacowej o 14% względem 2024 w GPW.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
▪ Rozwój kompetencji pracowniczych: Średnia liczba godzin szkoleniowych
na pracownika w dwóch największych spółkach GK GPW: 28 GPW oraz 21 TGE.
▪ Emisyjność: Mocny trend spadkowy w poziomie emisyjności w Zakresie 1.+2.
Market-based. Zmniejszenie śladu węglowego o ponad 86,4% względem 2022 r.
3. Poprawa efektywności
oraz wzmacnianie
synergii w GK GPW
▪ GPW WATS: W 2025 roku kontynuowano intensywne prace nad wdrożeniem
systemu transakcyjnego GPW WATS. Były to zarówno prace nad wytworzeniem
systemu transakcyjnego, jak również związane z dostosowaniem i integracją
kilkunastu systemów, które łącznie z systemem transakcyjnym stanowią
architekturę niezbędną do obsługi notowań i dystrybucji informacji. Równolegle
prowadzono prace w zakresie przygotowania infrastruktury, w tym nowego
centrum przetwarzania danych. W październiku podjęto decyzję o przesunięciu
produkcyjnego uruchomienia systemu GPW WATS, po analizie wyników
prowadzonych testów i prób generalnych. Nowy harmonogram wdrożenia zostanie
ustalony w porozumieniu z uczestnikami rynku.
▪ System finansowo-księgowy: W trakcie roku trwały przygotowania do wdrożenia
nowego systemu finansowo-księgowego w GPW.
▪ Optymalizacja spółek „non-core”: Optymalizacja struktury i działalności spółek
zależnych prowadzących działalność „non-core” w celu minimalizacji strat
generowanych dla GK GPW. Łączne koszty operacyjne spółek zależnych „non-core”
1
w 2025 roku wyniosły 20,1 mln zł wobec 23,9 mln zł w 2024 roku.
▪ Efektywność kosztowa: W ciągu roku podejmowano szereg inicjatyw
skoncentrowanych na utrzymaniu dyscypliny kosztowej w GK GPW, co łącznie ze
wzrostem przychodów wpłynęło na obniżenie wskaźnika C/I do poziomu 66,1% w
2025 roku względem 71,4% w 2024 roku.
▪ Sztuczna Inteligencja (AI): Zainicjowano prace dotyczące wdrożenia narzędzi
sztucznej inteligencji poprawiających efektywność pracy.
4. Przyspieszenie wzrostu
przez strategiczne
partnerstwa i M&A
▪ M&A: GK GPW aktywnie eksplorowała możliwości związane ze wzrostem
nieorganicznym (M&A) mające na celu przyspieszenie wzrostu.
▪ Partnerstwa strategiczne: Powołano jednostkę organizacyjną odpowiedzialną
za koordynację i wdrażanie inicjatyw partnerskich. Zidentyfikowano potencjalne
obszary i kierunki partnerstw zgodne z celami strategicznymi oraz rozpoczęto analizy
możliwych form współpracy, z uwzględnieniem uwarunkowań regulacyjnych
i rynkowych.
5. Atrakcyjna polityka
dywidendowa z ambicją
rosnącej dywidendy
▪ Wypłacona dywidenda: W dniu 6 sierpnia 2025 roku wypłacono dywidendę za
poprzedni rok obrotowy w wysokości 3,15 zł na akcję i jest to najwyższa wartość od
dywidendy wypłaconej w 2019 roku.
▪ Wskaźnik wypłaty dywidend: Wypłacona dywidenda przekłada się na wskaźnik
wypłaty dywidendy w wysokości 88,72%.
▪ Nominalny wzrost dywidendy: Dywidenda wypłacona w 2025 roku wzrosła na akcję
w ujęciu rok do rok o 5% z 3,00 zł wypłaconych w 2024 roku.
1.2. Planowane działania w ramach Strategii w 2026 roku
Planowane na 2026 r. działania GK GPW skoncentrowane są głównie na trzech kluczowych obszarach:
▪ Wdrożenie systemu transakcyjnego WATS,
▪ Kontynuacja projektów i inicjatyw z 2025 roku,
▪ Nowe projekty i inicjatywy rozwojowe, w tym dotyczące zarządzania danymi i sztucznej inteligencji.
1
Spółki spoza działalności podstawowej GK GPW: GPW DAI S.A., GPW Logistics S.A., GPW Private Market S.A., GPW Ventures ASI S.A. w likwidacji (GPWV),
GPW Ventures Asset Management Sp. z o.o. w likwidacji
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
System WATS
W 2026 roku planowane jest produkcyjne uruchomienie nowego systemu transakcyjnego GPW WATS na GPW oraz rynku
regulowanym i Alternatywnym Systemie Obrotu BondSpot. GPW WATS, oparty na najnowocześniejszych technologiach, jest
kluczowym elementem przewagi konkurencyjnej Grupy Kapitałowej GPW, umożliwiając jej dalszy rozwój i transformację
cyfrową.
Kontynuacja projektów i inicjatyw
W zakresie Rynku Finansowego w 2026 roku planowana jest kontynuacja m.in. następujących działań:
▪ dalszy udział w działaniach regulacyjnych na poziomie krajowym i europejskim mający na celu rozwój polskiego
rynku kapitałowego,
▪ rozszerzenia oferty rynku o kolejne akcje i fundusze ETF w ramach GlobalConnect, a także inicjatywy skierowane
na zwiększanie płynności i dostępności,
▪ po wdrożeniu systemu WATS start programu SuperAnimator dla spółek z indeksu mWIG40,
▪ uruchomienie kolejnej edycji programu IPO Academy,
▪ kontynuacja inicjatywy IPO Bridge z rozszerzeniem na wybrane fundusze Venture Capital (VC) i Family Office,
▪ kontynuacja cyklu spotkań regionalnych dla przedsiębiorców,
▪ kontynuacja inicjatywy Rewitalizacja rynku NewConnect, poprzez praktyczne stosowanie nowych przepisów
i procedur oraz realizację działań informacyjnych i edukacyjnych,
▪ rewitalizacja Catalyst – opracowanie i wdrożenie rozwiązań poprawiających jakość funkcjonowania rynku
pierwotnego i wtórnego,
▪ pierwsza w historii GPW publikacja kompleksowego pakietu przewodników o emisji obligacji: korporacyjnych
(opublikowane), samorządów oraz obligacji związanych ze zrównoważonym finansowaniem,
▪ pogłębianie współpracy biznesowej giełd regionu,
▪ dalszy rozwój inicjatyw partnerskich oraz aktywna eksploracją możliwości wzrostu nieorganicznego,
▪ odnowienie formuły współpracy ze środowiskami interesariuszy w obszarze ładu korporacyjnego spółek
giełdowych. Przegląd „Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na GPW”, opracowanie i poddanie konsultacjom
rynkowym propozycji zmian w zbiorze zasad ładu korporacyjnego, uwzgledniających nowe trendy corporate
governance i zmiany w prawie,
▪ rozwój szerokiego portfela inicjatyw edukacyjnych oraz promujących polski rynek kapitałowy.
W zakresie Rynku Towarowego w 2026 roku planowana jest kontynuacja m.in. następujących działań:
▪ dalsze prace nad uruchomieniem rynku kontraktami futures na energię elektryczną i gaz ziemny,
▪ wdrożenie gwarancji pochodzenia dla biometanu,
▪ uruchomienie tablicy ogłoszeń RGP ułatwiającej łączenie podaży z popytem,
▪ wypracowanie we współpracy z operatorami systemów elektroenergetycznych koncepcji funkcjonowania rynku
elastyczności, przygotowania do wdrożenia wypracowanego modelu,
▪ publikacja indeksów OZE opartych na nowej metodologii,
▪ dalsze prace nad uruchomieniem obrotu elektronicznym dowodem składowym reprezentującym zdeponowane
towary rolne.
Nowe projekty i inicjatywy rozwojowe
Pod kątem efektywności w 2026 roku kluczowa będzie cyfryzacja i robotyzacja procesów wewnętrznych i sprzedażowych,
w tym z wykorzystaniem narzędzi sztucznej inteligencji. W tym zakresie planowane jest, m.in.:
▪ Wdrożenie projektu e-Formularze, ułatwiającego klientom GPW (emitentom, członkom giełdy, dystrybutorom
informacji i innym) procedowanie wszelkich operacji z Giełdą oraz automatyzującego procesy wewnętrzne,
▪ Rozpoczęcie prac nad wdrożeniem zintegrowanej platformy do zarządzania i udostępniania danych wspierającą
dalszy rozwój biznesu sprzedaży danych w GK GPW,
▪ Przyjęcie strategii wykorzystania sztucznej inteligencji w GK GPW oraz pierwsze wdrożenia narzędzi
wykorzystujących sztuczną inteligencję.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
2. Informacje dla akcjonariuszy
2.1. Charakterystyka Grupy Kapitałowej GPW
Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie Spółka Akcyjna („Giełda”, „Spółka”, „GPW”) z siedzibą w Warszawie przy
ul. Książęcej 4 została utworzona aktem notarialnym podpisanym w dniu 12 kwietnia 1991 r. i zarejestrowana w Sądzie
Gospodarczym w Warszawie w dniu 25 kwietnia 1991 r. (numer rejestru KRS 0000082312, NIP 526-025-09-72, Regon
012021984). GPW jest jednostką dominującą Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. („Grupa
Kapitałowa”, „Grupa”, „GK GPW”).
Grupa Kapitałowa GPW obejmuje najważniejsze instytucje rynku kapitałowego i towarowego w Polsce i jest największą
giełdą w regionie Europy Środkowo-Wschodniej.
Główny zakres działalności Grupy stanowi organizacja giełdowego obrotu instrumentami finansowymi oraz działalność
związana z tym obrotem. Jednocześnie Grupa organizuje alternatywny system obrotu, a także prowadzi działalność
w zakresie edukacji, promocji i informacji związanej z funkcjonowaniem rynku kapitałowego.
Rynek Finansowy:
▪ Obrót instrumentami finansowymi
Główny Rynek GPW – obrót akcjami, instrumentami udziałowymi, instrumentami rynku kasowego oraz
instrumentami pochodnymi.
NewConnect – obrót akcjami oraz instrumentami udziałowymi małych i średnich spółek w ramach
alternatywnego systemu obrotu.
Treasury BondSpot Poland – hurtowy obrót obligacjami skarbowymi oraz obsługa rynku Treasury BondSpot
Poland prowadzone przez BondSpot S.A.
Catalyst – obrót obligacjami korporacyjnymi, komunalnymi, spółdzielczymi, skarbowymi oraz listami
zastawnymi, realizowany przez GPW i BondSpot S.A.
GlobalConnect – obrót akcjami spółek zagranicznych wprowadzanych przez Wprowadzających Animatorów
Rynku (WAR), bez konieczności uzyskania zgody emitenta.
▪ Indeksy i wskaźniki referencyjne
GPW Benchmark S.A. – administrator:
- wskaźników referencyjnych stopy procentowej WIBID i WIBOR, stosowanych w umowach kredytowych
i instrumentach dłużnych,
- indeksów i wskaźników niebędących stopami procentowymi, m.in. indeksów giełdowych GPW, TBSP.Index
oraz CEEplus.
▪ Działalność międzynarodowa
Rynek kapitałowy w Armenii – działalność poprzez większościowe udziały w Armenia Stock Exchange i Central
Depository of Armenia, obejmująca funkcje giełdy papierów wartościowych oraz depozytu papierów
wartościowych.
▪ Edukacja i promocja rynku
Programy edukacyjne, informacyjne i promocyjne wspierające świadomość oraz rozwój rynku kapitałowego.
Rynek Towarowy
▪ Obrót energią elektryczną, gazem ziemnym oraz prawami majątkowymi
Rynek Energii – obrót energią elektryczną w ramach Rynku Dnia Bieżącego, Rynku Dnia Następnego, Rynku
Terminowego Towarowego oraz aukcji energii.
Rynek Gazu – obrót gazem ziemnym z fizyczną dostawą na Rynku Dnia Bieżącego i Następnego oraz na Rynku
Terminowym Towarowym i aukcjach gazu.
Rynek Praw Majątkowych – obrót prawami majątkowymi do świadectw pochodzenia energii z OZE
i efektywności energetycznej.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Infrastruktura rozliczeniowa i operatorska
▪ Izba Rozliczeniowa Giełd Towarowych S.A. (IRGiT) – izba rozrachunkowo‑rozliczeniowa dla towarowych rynków
giełdowych.
▪ InfoEngine S.A. – usługi Operatora Rynku i Podmiotu Odpowiedzialnego za Bilansowanie (POB) oraz Operatora
Handlowego (OH) dla uczestników obrotu energią elektryczną.
▪ Zorganizowana Platforma Obrotu (OTF) – prowadzenie obrotu instrumentami finansowymi w ramach rynku
terminowego energii, gazu i praw majątkowych.
Prowadzenie rejestrów
▪ Rejestr Świadectw Pochodzenia - system rejestracji i ewidencji świadectw pochodzenia energii z OZE, świadectw
efektywności energetycznej oraz wynikających z nich praw majątkowych.
▪ Rejestr Gwarancji Pochodzenia - system ewidencji gwarancji pochodzenia energii z OZE.
Pozostała działalność:
▪ GPW Tech S.A. – rozwój i komercjalizacja rozwiązań informatycznych dla rynku finansowego.
▪ GPW DAI S.A. – rozwój platformy aukcyjnej dla rynku mediowego.
▪ GPW Private Market S.A. – rozwój usług tokenizacji i systemów obrotu aktywami finansowymi oraz
niefinansowymi.
▪ GPW Logistics S.A. – organizacja i świadczenie usług transportowych.
Na dzień 31 grudnia 2025 r. Grupa Kapitałowa Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. składała się z jednostki
dominującej i 16 spółek bezpośrednio i pośrednio zależnych. GPW ma udziały w spółkach wycenianych metodą praw
własności: w 2 spółkach stowarzyszonych (z których jedna posiada spółkę zależną) i w 1 spółce współkontrolowanej. Grupa
nie posiada oddziałów ani zakładów.
W dniu 4 marca 2025 r. Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie spółki stowarzyszonej Polska Agencja Ratingowa S.A. podjęło
uchwałę o rozwiązaniu spółki i postawieniu jej w stan likwidacji. Wpis otwarcia likwidacji do rejestru przedsiębiorców
Krajowego Rejestru Sądowego został dokonany w dniu 27 marca 2025 r., od którego to momentu Spółka działa pod firmą
Polska Agencja Ratingowa S.A. w likwidacji.
W dniu 21 maja 2025 r. Nadzwyczajne Zgromadzenie Wspólników spółki zależnej GPW Ventures ASI S.A. podjęło uchwałę
o rozwiązaniu spółki i postawieniu jej w stan likwidacji. Wpis otwarcia likwidacji do rejestru przedsiębiorców Krajowego
Rejestru Sądowego został dokonany w dniu 2 czerwca 2025 r., od którego to momentu Spółka działa pod firmą GPW
Ventures ASI S.A w likwidacji.
W dniu 10 lutego 2026 r. Nadzwyczajne Zgromadzenie Wspólników spółki zależnej GPW Ventures Asset Management Sp. z
o.o. podjęło uchwałę o rozwiązaniu spółki i postawieniu jej w stan likwidacji. Wpis otwarcia likwidacji do rejestru
przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego został dokonany w dniu 17 lutego 2026 r., od którego to momentu Spółka
działa pod firmą GPW Ventures ASI S.A w likwidacji.
Tabela Przedmiot działalności spółek Grupy Kapitałowej GPW na dzień publikacji niniejszego Sprawozdania
Nazwa spółki
Akcjonariat
Profil działalności
Towarowa Giełda
Energii S.A. (TGE)
GPW: 100%
Jedyna licencjonowana giełdą towarowa w Polsce, która posiada
zezwolenie na prowadzenie rynku regulowanego, nadzorowana przez KNF.
Prowadzi działalność w zakresie organizowania obrotu na rynkach energii
elektrycznej, gazu ziemnego, praw majątkowych.
Izba Rozliczeniowa Giełd
Towarowych S.A. (IRGiT)
TGE: 100%
Spółka zależna TGE. Podmiot odpowiedzialny za rozliczanie transakcji oraz
zarządzanie ryzykiem na rynkach prowadzonych przez TGE. Posiada
zezwolenie na prowadzenie izby rozliczeniowej i rozrachunkowej oraz
giełdowej izby rozrachunkowej
InfoEngine S.A. (IE)
TGE: 100%
Spółka zależna TGE. Prowadzi elektroniczną platformę obrotu towarami
w segmencie OTC, świadczy usługi operatorskie jako Operator Handlowo-
Techniczny oraz Podmiot Odpowiedzialny za Bilansowanie Handlowe.
InfoEngine SPV 1 sp. z o.o.
InfoEngine SPV 2 sp. z o.o.
InfoEngine SPV 3 sp. z o.o.
IE: 100%
Spółki celowe w zakresie projektów instalacji elektrycznych
BondSpot S.A.
GPW: 97,2%
Spółka prowadzi działalność w zakresie organizacji obrotu skarbowymi
i nieskarbowymi dłużnymi papierami wartościowymi i prowadzi na zlecenie
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Ministra Finansów, w ramach zarządzania długiem publicznym,
elektroniczny hurtowy rynek papierów wartościowych, Treasury BondSpot
Poland, oraz rynek regulowany i ASO BondSpot w ramach rynku Catalyst.
GPW Benchmark S.A.
GPW: 100%
Spółka pełni funkcję licencjonowanego administratora wskaźników
referencyjnych danych regulowanych (Rodzina Indeksów Giełdowych WIG,
CEEplus) oraz wskaźników referencyjnych niebędących wskaźnikami stopy
procentowej (TBSP.Index), a także wskaźników referencyjnych stopy
procentowej, w tym Stawek Referencyjnych WIBID i WIBOR.
GPW Logistics S.A.
GPW: 99,9%
Spółka posiada narzędzia oparte o sztuczną inteligencję, służące
automatyzacji i cyfryzacji procesów dla branży Transport-Spedycja-
Logistyka (TSL) oraz zapewnieniu bezpieczeństwa obiegu dokumentów
transportowych.
GPW Ventures ASI S.A. w
likwidacji (GPWV)
GPW: 100%
Spółka działająca w modelu funduszu-funduszy. Spółka w likwidacji.
GPW Ventures Asset
Management Sp. z o.o. w
likwidacji
GPWV: 100%
Spółka zależna GPW Ventures ASI S.A. Spółka w likwidacji.
GPW Tech S.A.
GPW: 100%
Spółka zajmująca się budową, rozwojem i komercjalizacją rozwiązań
informatycznych dla rynku finansowego.
GPW Private Market S.A.
GPW: 100%
Spółka powołana w celu świadczenia usług jako dostawa rozwiązań
w zakresie tokenizacji i obrotu aktywami finansowymi oraz niefinansowymi.
GPW DAI S.A.
GPW: 100%
Spółka realizuje projekt platformy aukcyjnej, przeznaczonej
do kompleksowej obsługi transakcji na rynku mediowym, związanych
z dynamiczną podmianą reklam (DAI).
Armenia Stock Exchange (AMX)
GPW: 72,2%
Spółka organizująca obrót instrumentami finansowymi w Armenii.
Central Depository of Armenia
AMX: 100%
Depozyt papierów wartościowych Armenii.
Jednostkami stowarzyszonymi, na które Grupa wywiera znaczący wpływ są:
Nazwa spółki
Akcjonariat
Profil działalności
Krajowy Depozyt
Papierów Wartościowych S.A.
GPW: 33,33%
Centralny depozyt papierów wartościowych w Polsce, nadzorowany przez
KNF. Odpowiada za rejestrację, przechowywanie i rozrachunek papierów
wartościowych oraz obsługę systemów gwarantowania rozliczeń.
Centrum Giełdowe S.A
GPW: 24,79%
Główna działalność firmy to wynajem i zarządzanie nieruchomościami.
Jednostką współkontrolowaną przez Grupę jest:
Nazwa spółki
Akcjonariat
Profil działalności
Polska Agencja Ratingowa S.A.
w likwidacji
GPW: 35,86%
Spółka powołana w celu opracowywania niezależnych ratingów
kredytowych. Spółka w likwidacji.
2.2. GPW na Rynku Kapitałowym
GPW jest notowana na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie od 9 listopada 2010 r. Akcje Spółki są notowane na
rynku podstawowym. Kapitalizacja spółki na koniec 2025 r. wyniosła 2,73 mld zł, co plasowało GPW na 42. miejscu wśród
wszystkich notowanych spółek krajowych.
Spółka od 19 marca 2011 r. wchodzi w skład indeksu średnich spółek mWIG40, z 1,50% udziałem w portfelu na koniec
2025 r. (wobec 1,25% na koniec 2024 r.), oraz w skład mWIG40TR (indeks dochodowy, co oznacza, że przy jego obliczaniu
bierze się pod uwagę zarówno ceny zawartych w nim transakcji oraz dochody z tytułu dywidend). Akcje GPW znajdują się
także w indeksach szerokiego rynku WIG i WIG-Poland – udział GPW portfelu indeksu WIG na koniec 2025 r. wyniósł 0,30%
wobec 0,28% na koniec 2024 r. Akcje GPW znajdują się także w indeksach spółek dywidendowych (WIGdiv, WIGdivplus) oraz
w indeksie CEEplus (największe spółki z regionu Europy Środkowo-Wschodniej).
2.3. Notowania akcji GPW
Kurs akcji GPW kształtował się w 2025 r. w przedziale od 40,45 zł do 65,90 zł. Na koniec 2025 r. wyniósł 65,00 zł wobec
40,45 zł na koniec 2024 r. Oznacza to wzrost w 2025 r. o 60,7% wobec 2024 r. Po uwzględnieniu wypłaconej dywidendy
w wysokości 3,15 zł na akcję, całkowita stopa zwrotu dla akcjonariuszy Spółki (TSR - Total Shareholder Return) wyniosła
w 2025 r. 68,5%.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Wykres Kurs akcji Giełdy w latach 2010-2025 (zł)
Źródło: GPW
Wykres Kurs akcji Giełdy w 2025 r. na tle indeksu mWIG40 i WIG (znormalizowane: 31.12.2024=100%)
Źródło: GPW
Tabela Wybrane informacje dotyczące akcji GPW SA
2025
2024
2023
2022
2021
Zysk netto na akcję (zł)
2
4,64
3,54
3,72
3,45
3,84
Dywidenda na akcję (zł)
3
3,15
3,00
2,70
2,74
2,50
Stopa dywidendy
4
5,7%
6,4%
6,7%
7,5%
5,2%
Cena / zysk
14,0
11,7
11,4
10,3
10,4
Maksymalny kurs akcji (zł)
65,90
49,05
43,18
42,98
50,25
Minimalny kurs akcji (zł)
40,40
39,90
35,06
31,16
40,00
Kurs akcji na koniec okresu (zł)
65,00
40,45
42,50
35,52
41,42
Średnia ważona (wolumenem) cena akcji (zł)
50,08
44,17
38,06
34,88
44,87
Stopa zwrotu z akcji
60,7%
-4,8%
19,7%
-14,2%
-9,4%
Całkowita stopa zwrotu - TSR
5
68,5%
2,2%
27,3%
-7,5%
-4,3%
Liczba wyemitowanych akcji (tys.)
41 972
41 972
41 972
41 972
41 972
Kapitalizacja (mln zł)
2 728
1 698
1 784
1 491
1 738
2
W oparciu o zysk skonsolidowany przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej
3
Z zysku za rok poprzedni
4
Wypłacona dywidenda / kurs akcji z dnia odcięcia prawa do dywidendy
5
(Roczna zmiana ceny akcji + dywidenda na akcję) / kurs akcji na koniec wcześniejszego okresu
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
2025
2024
2023
2022
2021
Free float
6
(mln zł)
1 768
1 100
1 156
966
1 127
Free float %
64,8%
64,8%
64,8%
64,8%
64,8%
Wolumen obrotu (mln akcji)
7
19,1
11,4
12,5
15,3
15,1
Wartość obrotu (mln zł)
953,4
502,8
477,5
564,0
677,2
Liczba transakcji (tys.)
254,5
166,1
138,3
161,1
167,4
Średni wolumen obrotu na sesję (tys.)
76,5
45,7
50,2
61,0
60,1
Średnia wartość obrotu na sesję (tys. zł)
3 829,0
2 019,3
1 910,0
2 247,1
2 698,0
Średnia liczba transakcji na sesję
1 022
667
553
642
667
Wskaźnik obrotów
8
70,3%
42,1%
46,1%
56,3%
55,2%
Źródło: opracowanie własne
2.4. Akcjonariusze GPW
Na dzień 31 grudnia 2025 r. największym akcjonariuszem GPW był Skarb Państwa, który posiadał 14 695 470 akcji,
stanowiących 35,01% wszystkich akcji i 51,80% ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu. Drugim największym
akcjonariuszem był Allianz Polska Otwarty Fundusz Emerytalny, który posiadał 2 242 998 akcji, stanowiących 5,34%
wszystkich akcji i 3,95% ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu.
Tabela poniżej prezentuje dane z rejestru akcjonariuszy GPW dostarczonego przez KDPW, w podziale na główne grupy
akcjonariuszy.
Tabela Grupy akcjonariuszy GPW – udział w kapitale zakładowym
Akcje 31.12.2025
Akcje 31.12.2024
Akcjonariusz
Liczba
Udział w
kapitale
Liczba
Udział w
kapitale
Skarb Państwa - akcje uprzywilejowane
14 695 470
35,01%
14 695 470
35,01%
Pozostali akcjonariusze - akcje uprzywilejowane
77 000
0,18%
77 000
0,18%
Pozostali akcjonariusze - akcje na okaziciela, w tym:
27 199 530
64,80%
27 199 530
64,80%
OFE, w tym:
7 666 817
18,27%
7 797 052
18,58%
Allianz Polska OFE
2 242 998
5,34%
2 242 998
5,34%
Krajowi inwestorzy indywidualni
5 818 982
13,86%
6 778 061
16,15%
Krajowe fundusze inwestycyjne
2 459 598
5,86%
2 254 801
5,37%
Pozostali inwestorzy krajowi
320 376
0,76%
304 013
0,72%
Inwestorzy zagraniczni
10 933 757
26,05%
10 065 603
23,98%
Razem
41 972 000
100%
41 972 000
100%
Źródło: opracowanie własne
2.5. Dywidenda dla Akcjonariuszy GPW
Zgodnie ze Strategicznymi Kierunkami Rozwoju GK GPW 2025-2027, w perspektywie do 2027 r. Spółka planuje kontynuację
polityki dywidendowej z ambicją rosnącej dywidendy. Intencją Zarządu GPW jest rekomendowanie Walnemu Zgromadzeniu
wypłat dywidend na poziomie 60-80% skonsolidowanego zysku netto Grupy Kapitałowej GPW za dany rok obrotowy.
Tabela Dywidenda GPW wypłacona w latach 2021-2025 (tys. zł)*
2025
2024
2023
2022
2021
Dywidenda (w mln zł)
132,2
125,9
113,3
115,0
104,9
Dywidenda na akcję (zł)
3,15
3,00
2,70
2,74
2,50
6
Akcje znajdujące się w wolnym obrocie (bez m. in. akcji w posiadaniu Skarbu Państwa i inwestorów strategicznych)
7
W ramach arkusza zleceń (transakcje sesyjne; bez uwzględniania transakcji pakietowych)
8
Relacja rocznego średniego wolumenu obrotów w danym okresie i średniej liczby akcji wprowadzonych do obrotu w danym okresie
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
2025
2024
2023
2022
2021
Wskaźnik wypłaty dywidendy
9
(%)
88,7%
79,9%
97,1%
71,3%
77,3%
Stopa dywidendy
10
(%)
5,7%
6,4%
6,7%
7,4%
5,2%
Data Walnego Zgromadzenia
30.06.2025
27.06.2024
26.06.2023
23.06.2022
21.06.2021
Dzień dywidendy
23.07.2025
24.07.2024
24.07.2023
25.07.2022
23.07.2021
Dzień wypłaty dywidendy
06.08.2025
07.08.2024
07.08.2023
05.08.2022
05.08.2021
*wg roku, w którym wypłacono dywidendę - wypłata z zysku za rok poprzedni
Źródło: opracowanie własne
Wypłata dywidendy w 2025 r.
Spółka wypłaciła 6 sierpnia 2025 r. 132,2 mln zł dywidendy z zysku za 2024 r. Dywidendę w wysokości 3,15 zł na akcję
otrzymali akcjonariusze GPW, którzy posiadali akcje 23 lipca 2025 r. (dzień ustalenia praw do dywidendy). Stopa dywidendy
w 2025 roku, liczona według kursu zamknięcia z dnia odcięcia prawa do dywidendy, wyniosła 5,7%.
Wykres Dywidenda wypłacona przez GPW z zysku za rok poprzedni
Źródło: opracowanie własne
9
wskaźnik wypłaty dywidendy w oparciu o skonsolidowany zysk netto GK GPW
10
wg kursu zamknięcia z dnia odcięcia prawa do dywidendy
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
3. Działalność Grupy Kapitałowej GPW
3.1. Rynek Finansowy
3.1.1. Otoczenie rynkowe
Liczba spółek notowanych
Z danych Federation of European Securities Exchanges (FESE) wynika, że na koniec 2025 r. na giełdach europejskich
notowanych było łącznie 5 299 spółek krajowych, o 4 więcej niż rok wcześniej. W latach 2021–2025 ich liczba spadła o 4,8%
(268 spółek). Na tle Europy GPW zajęła na koniec 2025 r. trzecie miejsce, z 737 notowanymi spółkami krajowymi (zgodnie
z metodologią FESE) wobec 750 spółek rok wcześniej. W okresie 2021-2025 liczba spółek krajowych notowanych na GPW
zmniejszyła się o 6,4% (50 spółek).
Tabela Liczba notowanych spółek krajowych na wybranych giełdach FESE w Europie w latach 2021 - 2025
2025
2024
2023
2022
2021
GPW
737
750
752
773
787
mediana FESE
113
118
122
123
126
Euronext
1 728
1 635
1 668
1 714
1 740
Nasdaq Nordics & Baltics
1 080
1 129
1 176
1 210
1 194
Deutsche Börse
416
435
453
482
493
BME
272
269
254
258
253
Bulgarian Stock Exchange
253
253
253
252
259
SIX
201
206
213
217
220
Athens Stock Exchange
139
142
150
154
155
Cyprus Stock Exchange
87
93
94
92
92
Bucharest Stock Exchange
83
83
83
81
80
Zagreb Stock Exchange
77
77
86
91
97
Budapest Stock Exchange
70
68
66
62
50
Vienna Stock Exchange
67
68
69
66
69
Malta Stock Exchange
35
34
34
33
30
Luxembourg Stock Exchange
28
28
28
28
27
Prague Stock Exchange
26
25
25
24
21
RAZEM
5 299
5 295
5 404
5 437
5 567
Źródło: FESE
Kapitalizacja rynków akcji
Na koniec 2025 r. łączna kapitalizacja giełd zrzeszonych w FESE osiągnęła 15 291,8 mld EUR, co oznacza wzrost o 14,4% rok
do roku. W latach 2021–2025 średnioroczny wzrostu kapitalizacji wyniósł 1,8%. GPW, z kapitalizacją na poziomie 268,6 mld
EUR, uplasowała się na koniec 2025 r. na szóstym miejscu wśród giełd FESE i pozostała największą giełdą w regionie Europy
Środkowo-Wschodniej. W 2025 r. kapitalizacja GPW wzrosła o 42,1%, co było drugim najwyższym wynikiem wśród giełd
FESE. W okresie 2021–2025 średnioroczny wzrost kapitalizacji GPW wyniósł 11,3%.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Tabela Kapitalizacja spółek krajowych na giełdach FESE w Europie 2021 - 2025 [mld EUR]
2025
2024
2023
2022
2021
GPW
269
189
191
138
174
mediana FESE
60
45
49
48
52
Euronext
6 706
6 053
6 241
5 664
6 476
Deutsche Börse
2 467
2 132
1 973
1 765
2 210
SIX
2 155
1 906
1 823
1 714
2 043
Nasdaq Nordics & Baltics
2 008
1 869
1 920
1 734
2 258
BME
1 104
786
697
622
685
Vienna Stock Exchange
180
126
126
115
144
Athens Stock Exchange
110
83
74
55
52
Bucharest Stock Exchange
60
45
43
27
29
Luxembourg Stock Exchange
59
44
49
48
54
Budapest Stock Exchange
53
40
35
22
28
Prague Stock Exchange
47
33
31
27
33
Zagreb Stock Exchange
32
29
23
18
19
Cyprus Stock Exchange
24
11
9
6
5
Bulgarian Stock Exchange
10
9
8
15
16
Malta Stock Exchange
5
4
5
4
4
Bratislava Stock Exchange
2
2
2
2
2
RAZEM
15 292
13 362
13 249
11 974
14 230
Źródło: FESE
Obroty akcjami
W 2025 r. łączne obroty akcjami w ramach arkusza zleceń na wybranych rynkach w Europie (FESE) wyniosły
11 146,0 mld EUR, co oznacza wzrost o 17,2% rdr. W okresie 2021-2025 średnioroczny wzrost obrotów na wybranych
rynkach w Europie wyniósł 1,9%. Obroty akcjami w ramach arkusza zleceń na GPW wyniosły w 2025 r. 111,6 mld EUR,
po wzroście o 44,2% rdr. W latach 2021-2025 średnioroczny wzrost obrotów na GPW wyniósł 12,4%.
Tabela Wartość obrotów akcjami w ramach arkusza zleceń na wybranych rynkach w Europie w latach 2021 – 2025 [mld
EUR]
2025
2024
2023
2022
2021
GPW
111,6
77,4
61,0
61,5
70,0
mediana FESE
46,3
54,7
44,1
48,7
36,7
Euronext
2 857,7
2 382,5
2 333,7
2 698,7
2 493,2
Cboe Europe Equities
2 687,8
2 049,5
2 011,5
2 268,0
1 568,4
Deutsche Börse
1 373,9
1 056,1
1 030,6
1 437,7
1 686,2
SIX Swiss Exchange
759,9
683,1
669,5
797,2
780,6
Nasdaq Nordics & Baltics
740,1
685,8
687,7
859,6
977,2
Aquis Exchange
697,8
533,2
487,6
565,2
596,9
London Stock Exchange Group
597,2
1 059,1
910,6
1 179,8
1 297,1
Turquoise
361,4
258,8
286,7
293,9
326,9
BME
360,3
301,3
292,0
343,5
356,2
Tradegate Exchange
360,1
255,3
195,5
-
-
Equiduct
108,3
79,0
78,3
76,7
79,3
Athens Stock Exchange
46,3
25,3
22,9
15,8
15,0
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
2025
2024
2023
2022
2021
Vienna Stock Exchange
34,9
32,0
27,2
36,0
36,7
Boerse Stuttgart
26,4
19,9
15,5
18,1
32,1
Budapest Stock Exchange
10,8
7,3
6,3
9,1
7,8
Prague Stock Exchange
6,8
4,3
5,2
6,8
5,5
Bucharest Stock Exchange
2,9
3,0
2,9
2,3
1,9
Ljubljana Stock Exchange
0,8
0,5
0,3
0,3
0,4
Zagreb Stock Exchange
0,5
0,3
0,3
0,2
0,2
Bulgarian Stock Exchange
0,3
0,2
0,3
0,4
0,3
Cyprus Stock Exchange
0,1
0,2
0,1
0,1
0,1
Luxembourg Stock Exchange
0,1
0,1
0,1
0,1
0,1
Malta Stock Exchange
0,1
0,1
0,1
0,1
0,1
Bratislava Stock Exchange
0,1
-
-
-
-
RAZEM
11 146
9 514
9 126
10 745
10 332
Źródło: FESE
Tabela Zmiana wartości obrotów akcjami w ramach arkusza zleceń na wybranych rynkach w Europie rdr w latach 2021-
2025
2025
2024
2023
2022
2021
GPW
44,2%
26,8%
-0,8%
-12,1%
-0,1%
mediana FESE
31,9%
5,9%
-13,5%
-1,8%
6,2%
Athens Stock Exchange
83,1%
10,4%
44,5%
5,4%
6,2%
Zagreb Stock Exchange
76,7%
10,1%
17,9%
-1,7%
-24,3%
Ljubljana Stock Exchange
64,7%
51,4%
6,6%
-20,9%
15,9%
Luxembourg Stock Exchange
62,6%
8,6%
-13,3%
-24,3%
23,7%
Prague Stock Exchange
58,6%
-17,1%
-23,5%
23,5%
16,1%
Budapest Stock Exchange
47,5%
16,0%
-30,9%
16,5%
-17,4%
Bulgarian Stock Exchange
42,8%
-19,7%
-32,1%
44,7%
73,0%
Tradegate Exchange
41,0%
30,6%
-
-
-
Turquoise
39,7%
-9,7%
-2,4%
-10,1%
14,3%
Equiduct
37,1%
0,9%
2,2%
-3,4%
8,2%
Boerse Sttuttgart
32,7%
28,7%
-14,4%
-43,6%
4,0%
Cboe Europe Equities
31,1%
1,9%
-11,3%
44,6%
7,3%
Aquis Exchange
30,9%
9,3%
-13,7%
-5,3%
26,8%
Deutsche Börse
30,1%
2,5%
-28,3%
-14,7%
-6,9%
Euronext
19,9%
2,1%
-13,5%
8,2%
13,7%
BME
19,6%
3,2%
-15,0%
-3,6%
-12,1%
SIX Swiss Exchange
11,2%
2,0%
-16,0%
2,1%
-28,7%
Vienna Stock Exchange
8,8%
17,7%
-24,3%
-1,8%
6,6%
Nasdaq Nordics & Baltics
7,9%
-0,3%
-20,0%
-12,0%
8,5%
Bucharest Stock Exchange
-1,6%
2,0%
24,1%
24,8%
-15,4%
Cyprus Stock Exchange
-10,6%
110,5%
75,9%
70,8%
-20,7%
Malta Stock Exchange
-11,9%
-4,5%
81,6%
-0,6%
-0,44974
London Stock Exchange Group
-43,6%
16,3%
-22,8%
-9,0%
-29,4%
RAZEM
17,2%
4,3%
-15,1%
4,0%
-3,5%
Źródło: FESE
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Wskaźnik płynności
Współczynnik płynności (velocity ratio
10
) jest stosunkiem obrotów do średniej kapitalizacji na poszczególnych giełdach.
W danych FESE wartości velocity ratio podawane są w miesięcznych interwałach czasowych – po uśrednieniu danych
za wszystkie miesiące 2025 roku, mediana rocznego velocity ratio dla giełd w Europie w 2025 r. wyniosła 22,0% wobec 22,1%
w 2024 r. Po wyłączeniu giełd z niskimi rocznymi obrotami (poniżej 10 mld EUR) mediana velocity ratio
w 2025 r. wyniosła 37,7% wobec 35,9% w 2024 r. Średni roczny wskaźnik płynności dla GPW wyniósł w 2025 r. 46,6%,
po wzroście z 39,1% w 2024 r. Był to drugi rok z rzędu, w którym GPW odnotowała drugi najwyższy wskaźnik płynności
w Europie.
Tabela Wskaźnik płynności
11
na giełdach w Europie w latach 2021 - 2025 r.
2025
2024
2023
2022
2021
GPW
46,6%
39,1%
38,1%
43,6%
43,1%
mediana
22,0%
22,1%
22,9%
28,6%
26,7%
Deutsche Börse
52,4%
46,0%
48,0%
63,9%
63,7%
Euronext
43,9%
36,8%
37,2%
45,9%
44,0%
Athens Stock Exchange
40,8%
29,4%
32,7%
28,8%
30,9%
Nasdaq Nordics & Baltics
37,7%
32,9%
37,3%
44,9%
47,0%
BME
36,7%
38,3%
42,9%
52,8%
52,6%
SIX
36,2%
35,9%
37,3%
-
-
Budapest Stock Exchange
23,1%
19,7%
23,6%
39,0%
29,8%
Vienna Stock Exchange
22,0%
24,5%
22,2%
28,6%
26,7%
Prague Stock Exchange
12,4%
12,4%
13,3%
16,6%
16,3%
Bucharest Stock Exchange
5,4%
6,2%
8,1%
8,1%
7,2%
Bulgarian Stock Exchange
3,2%
2,4%
1,9%
2,4%
2,0%
Zagreb Stock Exchange
1,7%
1,2%
1,3%
1,2%
1,3%
Cyprus Stock Exchange
1,2%
1,6%
1,0%
0,8%
0,6%
Malta Stock Exchange
1,1%
1,2%
1,4%
0,8%
0,8%
Bratislava Stock Exchange
0,2%
-
-
-
-
Luxembourg Stock Exchange
0,1%
0,1%
0,1%
0,1%
0,1%
Źródło: FESE
Wartość ofert publicznych
Według danych z raportu „IPO Watch EMEA 2025” PwC w 2025 r. wartość pierwotnych ofert publicznych (Initial Public
Offering, IPO) w Europie spadła do 12,5 mld EUR z 15,0 mld EUR w 2024 r. Liczba ofert spadła w ubiegłym roku do 60 z 64
rok wcześniej.
Oferty o największej wartości miały w ubiegłym roku miejsce na giełdzie Nasdaq Nordic Stockholm – łącznie 11 IPO
o wartości 6,5 mld EUR. Największą transakcją IPO w 2025 r. w Europie, oraz drugą największą na świecie, była oferta spółki
Verisure (sektor przemysłowy) na giełdzie w Sztokholmie, o wartości 3,155 mld EUR. Cztery z dziesięciu największych
europejskich IPO w 2025 r. odbyły się na Nasdaq Nordic Stockholm.
Wartość globalnych IPO w 2025 r. wg danych PwC wyniosła 143,3 mld USD, o 20% więcej niż w 2024 r., głównie dzięki
większej aktywności w USA i Azji. Liczba transakcji wzrosła do 1 014 (wobec 984 rok wcześniej), z czego ponad połowa, 564,
miała miejsce w Azji, 321 w Amerykach a 130 w regionie EMEA (Europa, Bliski Wschód, Afryka).
11
Współczynnik płynności (velocity) obliczany: obrót gotówkowy akcjami krajowymi jako % średniej kapitalizacji akcji krajowych (annualizowane)
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
3.1.2. Linie biznesowe na rynku finansowym
Zakres działalności Grupy GPW w obszarze Rynku Finansowego obejmuje:
▪ obrót instrumentami finansowymi na rynku regulowanym i w alternatywnym systemie obrotu:
obrót akcjami i innymi instrumentami udziałowymi na Głównym Rynku i NewConnect,
obrót instrumentami pochodnymi na Głównym Rynku,
obrót instrumentami dłużnymi na rynku Catalyst organizowanym przez GPW i BondSpot oraz na platformie
Treasury BondSpot Poland (TBSP),
▪ obsługę emitentów w zakresie wprowadzania do obrotu i notowania instrumentów finansowych,
▪ sprzedaż informacji z obszaru rynku finansowego,
▪ działalność giełdową i działalność depozytową Armenia Stock Exchange (AMX).
3.1.2.1. Obsługa obrotu
Schemat Instrumenty finansowe w obrocie na rynkach finansowych Grupy GPW
Rynek akcji
Wartość obrotów akcjami w ramach arkusza zleceń w 2025 r. na Głównym Rynku GPW wyniosła 470,3 mld zł i była najwyższa
w historii. Obroty były o 41,9% wyższe niż w 2024 r. Średnia dzienna wartość obrotów w ramach arkusza zleceń wyniosła
1 888,6 mln zł w stosunku do 1 331,0 mln zł w 2024 r. W 2025 r. w ramach transakcji sesyjnych zawarto rekordowe 49,6 mln
transakcji vs. 38,6 mln transakcji w 2024 r. W ubiegłym roku na GPW odbyło się 249 sesji giełdowych, tyle samo ile rok
wcześniej. Obroty w transakcjach pakietowych na Głównym Rynku wyniosły w 2025 r. 21,6 mld zł wobec 13,3 mld zł
w 2024 r. Łączne obroty akcjami na Głównym Rynku GPW wyniosły 491,9 mld zł, co oznacza wzrost o 42,7% rok do roku.
Tabela Obroty akcjami na Głównym Rynku GPW
2025
2024
2023
2022
2021
Obroty akcjami w ramach arkusza zleceń (mld zł)
470,3
331,4
274,4
285,6
313,5
Średnia dzienna wartość obrotów (mln zł)
1 889
1 331
1 098
1 138
1 249
Transakcje sesyjne (mln)
49,6
38,6
34,3
32,9
34,1
Wartość średniej transakcji sesyjnej (tys. zł)
9,5
8,6
8
8,6
9,2
Obroty akcjami w ramach transakcji pakietowych (mld zł)
21,6
13,3
7,6
7,5
17,5
Obroty akcjami łącznie (mld zł)
491,9
344,8
282,1
293,1
331,0
Źródło: opracowanie własne
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Kapitalizacja spółek krajowych na Głównym Rynku GPW na koniec 2025 r. wyniosła 1 037,4 mld zł, co oznacza wzrost o 41,7%
rdr wobec poziomu z końca 2024 r. Kapitalizacja spółek zagranicznych na Głównym Rynku GPW wyniosła 1 398,3 mld zł,
co oznacza wzrost o 84,0% wobec 2024 r. Łączna kapitalizacja spółek notowanych na Głównym Rynku GPW sięgnęła
na koniec 2025 r. 2,436 mld zł, co oznacza wzrost o 63,3% wobec 2024 r. i jest najwyższym poziomem w historii.
Tabela Kapitalizacja spółek na Głównym Rynku GPW
2025
2024
2023
2022
2021
Kapitalizacja spółek krajowych (mld zł)
1 037
732
760
575
701
Kapitalizacja spółek zagranicznych (mld zł)
1 398
760
680
540
612
Kapitalizacja łącznie (mld zł)
2 436
1 492
1 440
1 114
1 313
Źródło: opracowanie własne
Liczba spółek notowanych na Głównym Rynku GPW na koniec 2025 r. sięgnęła 399 wobec 411 na koniec 2024 r. Z końcem
roku na Głównym Rynku GPW notowanych było 356 spółek krajowych (wobec 368 rok wcześniej) i 43 spółki zagraniczne
(bez zmian rok do roku).
Tabela Liczba spółek na Głównym Rynku GPW
2025
2024
2023
2022
2021
Liczba spółek krajowych
356
368
371
371
383
Liczba spółek zagranicznych
43
43
42
44
47
Liczba spółek łącznie
399
411
413
415
430
Źródło: opracowanie własne
W 2025 r. udział inwestorów zagranicznych w obrotach na Głównym Rynku akcji wyniósł 70% (vs. 68% w 2024 r.). Krajowi
inwestorzy instytucjonalni odpowiadali za 17% obrotów (vs. 19% w 2024 r.), a inwestorzy indywidualni za 13% (vs. 13%
w 2024 r.)
Wykres Udział inwestorów w obrotach akcjami na Głównym Rynku GPW [%]
Źródło: opracowanie własne
Rynek akcji - NewConnect
W 2025 r. wartość obrotów akcjami w ramach arkusza zleceń na rynku NewConnect wyniosła 2,3 mld zł. Obroty były o 40,4%
wyższe niż w 2024 r. Średnia dzienna wartość obrotów w ramach arkusza zleceń wyniosła 9,3 mln zł w stosunku
do 6,6 mln zł w 2024 r. W 2025 r. w ramach transakcji sesyjnych zawarto 1,8 mln transakcji vs. 1,4 mln transakcji w 2024 r.
W ubiegłym roku na GPW odbyło się 249 sesji giełdowych, tyle samo ile rok wcześniej.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Tabela Obroty akcjami na rynku NewConnect
2025
2024
2023
2022
2021
Obroty akcjami w ramach arkusza zleceń (mln zł)
2 307
1 643
2 177
2 497
6 050
Średnia dzienna wartość obrotów (mln zł)
9,3
6,6
8,7
9,9
24,1
Transakcje sesyjne (mln)
1,8
1,4
1,6
1,7
3,1
Wartość średniej transakcji sesyjnej (tys. zł)
1,3
1,2
1,4
1,5
2,0
Obroty akcjami w ramach transakcji pakietowych (mln zł)
92
24
80
88
240
Obroty akcjami łącznie (mln zł)
2 399
1 647
2 257
2 585
6 290
Źródło: opracowanie własne
Kapitalizacja spółek krajowych na rynku NewConnect na koniec 2025 r. wyniosła 12,9 mld zł, co oznacza wzrost o 26,8% rdr
wobec poziomu z końca 2024 r. Kapitalizacja spółek zagranicznych wyniosła 82 mln zł wobec 89 mln zł na koniec 2024 r.
Łączna kapitalizacja spółek notowanych na rynku NewConnect sięgnęła na koniec 2025 r. 13,0 mld zł, co oznacza wzrost
o 26,5% wobec 2024 r.
Tabela Kapitalizacja spółek na rynku NewConnect
2025
2024
2023
2022
2021
Kapitalizacja spółek krajowych (mln zł)
12 915
10 184
12 607
14 615
18 528
Kapitalizacja spółek zagranicznych (mld zł)
82
89
128
121
214
Kapitalizacja łącznie (mld zł)
12 997
10 273
12 735
14 736
18 742
Źródło: opracowanie własne
Liczba spółek notowanych na rynku NewConnect na koniec 2025 r. sięgnęła 399 wobec 411 na koniec 2024 r. Z końcem roku
na rynku NewConnect notowane były 354 spółki krajowe (wobec 356 rok wcześniej) i 3 spółki zagraniczne (bez zmian rok
do roku). W ciągu 2025 roku jedna spółka przeszła z NewConnect na Rynek Główny.
Tabela Liczba spółek na rynku NewConnect
2025
2024
2023
2022
2021
Liczba spółek krajowych
354
356
355
375
376
Liczba spółek zagranicznych
3
3
4
4
4
Liczba spółek łącznie
399
411
413
415
430
Źródło: opracowanie własne
W 2025 r. inwestorzy indywidualni po raz kolejny odpowiadali za znaczącą większość obrotów akcjami na rynku NewConnect
- udział tej grupy w obrotach wyniósł 88% (vs 84% w 2024 r.). Krajowi inwestorzy instytucjonalni odpowiadali za 6% obrotów
(vs. 8% w 2024 r.), a inwestorzy zagraniczni za 6% (vs. 8% w 2024 r.)
Wykres Udział inwestorów w obrotach akcjami na NewConnect [%]
Źródło: opracowanie własne
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Rynek akcji - GlobalConnect
W 2025 r. obroty na rynku GlobalConnect wyniosły 212,7 mln zł wobec 36,27 mln zł w 2024 r. Na koniec 2025 roku na
GlobalConnect były notowane akcje 44 podmiotów oraz 3 fundusze ETF.
Tabela Obroty akcjami na rynku GlobalConnect
2025
2024
2023
2022
Obroty akcjami (mln zł)
212,7
36,3
7,1
0,7
Średnia dzienna wartość obrotów (mln zł)
0,85
0,15
0,03
0,01
Wartość średniej transakcji sesyjnej (tys. zł)
4,4
8,6
4,7
2,7
Obroty ETF (mln zł)
1,6
-
-
-
Źródło: opracowanie własne
Inne instrumenty rynku kasowego
Na rynku kasowym GPW notowane są także produkty strukturyzowane, certyfikaty inwestycyjne, warranty i jednostki
funduszy typu ETF oraz ETC.
Wartość obrotów produktami strukturyzowanymi w 2025 r. wyniosła rekordowe 3,3 mld zł, oznacza to wzrost o 23,2%
w stosunku do 2024 r. Obroty sesyjne instrumentami typu ETF również osiągnęły w 2025 roku rekordowy poziom 3,2 mld zł,
co oznacza wzrost o 118,8% rdr, a obroty instrumentami ETC – 85,2 mln zł wobec 20,6 mln zł rok wcześniej. Łączne obroty
innymi instrumentami rynku kasowego sięgnęły w 2025 r. 6,7 mld zł, po wzroście o 57,8% rok do roku.
Tabela Obroty innymi instrumentami rynku kasowego
2025
2024
2023
2022
2021
Produkty strukturyzowane (mln zł)
3 295,9
2 675,5
2 449,0
3 251,4
3 108,0
Certyfikaty inwestycyjne (mln zł)
34,9
40,0
39,9
46,0
47,4
Warranty (mln zł)
2,9
1,0
-
-
-
Fundusze ETF (mln zł)
3 231,1
1 476,5
1 117,3
1 027,9
662,6
Fundusze ETC (mln zł)
85,2
20,6
7,1
-
-
Łącznie inne instrumenty rynku kasowego (mln zł)
6 650,0
4 213,5
3 613,1
4 325,4
3 818,0
Źródło: opracowanie własne
Na koniec 2025 roku notowano 2 852 certyfikaty strukturyzowane, 12 obligacji strukturyzowanych, 22 certyfikaty
inwestycyjne oraz 134 warranty. Notowano również 19 funduszy ETF i 1 fundusz ETC.
Tabela Liczba innych instrumentów rynku kasowego
2025
2024
2023
2022
2021
Produkty strukturyzowane
2 864
3 144
2 799
2 243
2 445
Certyfikaty inwestycyjne
22
27
28
42
40
Warranty
134
207
-
-
-
Fundusze ETF
19
13
11
11
10
Fundusze ETC
1
1
1
-
-
Źródło: opracowanie własne
Rynek instrumentów pochodnych
Całkowity wolumen obrotów instrumentami pochodnymi w 2025 r. wyniósł 12,4 mln szt. wobec 13,6 mln szt. w 2024 r.
Najwyższy wolumen wygenerowały, tak jak w poprzednich latach, obroty kontraktami terminowymi na indeks WIG20 –
w 2025 r. spadł on do 6,6 mln szt. z 8,0 mln szt. – spadek wynikał głównie ze zmniejszenia aktywności w zakresie handlu
algorytmicznego przez jednego z uczestników rynku. Wolumen obrotu kontraktami terminowymi na waluty wzrósł do 3,83
mln szt. w 2025 r. z 3,80 mln szt. w 2024 r. Liczba otwartych pozycji (LOP) na wszystkich instrumentach pochodnych na dzień
31 grudnia 2025 r. wyniosła 567,0 tys. sztuk wobec 448,6 tys. sztuk na koniec 2024 r.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Tabela Wolumen obrotów kontraktami terminowymi
2025
2024
2023
2022
2021
Kontrakty na indeksy (mln)
6 701,3
8 100,7
8 734,6
9 396,3
5 456,1
Kontrakty WIG20 (mln)
6 649,6
8 032,9
8 666,8
9 343,3
5 410,2
Kontrakty mWIG40 (mln)
51,4
66,9
66,8
51,3
44,3
Kontrakty na akcje (mln)
1 678,5
1 456,8
1 316,2
1 883,6
2 267,6
Kontrakty na waluty (mln)
3 834,0
3 808,8
4 366,8
4 000,2
3 983,5
Opcje (mln)
202,2
211,6
260,0
314,2
278,0
Łącznie wolumen obrotów (mln zł)
12 416,1
13 577,9
14 677,6
15 594,3
11 985,1
Źródło: opracowanie własne
W 2025 r. zmienność indeksu WIG20 na rynku kasowym była wyższa niż rok wcześniej i wyniosła 21,2% wobec 19,2% w 2024
r. Wskaźnik DLR (derivatives liquidity ratio, stosunek wartości nominalnej obrotów na kontraktach na indeks do wartości
obrotu na instrumencie bazowym) dla kontraktów terminowych na WIG20 wyniósł 93% w 2025 r. wobec 151% w 2024 r.
Tabela Zmienność indeksu WIG20 oraz wskaźnik DLR dla kontraktów WIG20
2025
2024
2023
2022
2021
Zmienność indeksu WIG20
21,2%
19,2%
20,3%
29,1%
17,7%
Wskaźnik DLR dla kontraktów WIG20
93%
151%
151%
137%
94%
Źródło: opracowanie własne
W 2025 r. największy udział w wolumenie obrotów kontraktami terminowymi mieli krajowi inwestorzy instytucjonalni –
wyniósł on 35% (vs. 30% w 2024 r.). Udział inwestorów indywidualnych wyniósł 33% (vs. 32% w 2024 r.), a udział inwestorów
zagranicznych wyniósł 32% (vs. 38% w 2024 r.)
Wykres Udział inwestorów w obrotach na rynku kontraktów terminowych [%]
Źródło: opracowanie własne
Rynek instrumentów dłużnych - Catalyst
Grupa GPW prowadzi obrót instrumentami dłużnymi w ramach rynku Catalyst, który składa się z regulowanych
i alternatywnych systemów obrotu, prowadzonych na platformach transakcyjnych GPW i BondSpot. Na rynku Catalyst
prowadzony jest obrót:
▪ obligacjami korporacyjnymi,
▪ obligacjami komunalnymi,
▪ obligacjami banków spółdzielczych,
▪ obligacjami zamiennymi,
▪ listami zastawnymi,
▪ obligacjami Skarbu Państwa.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Wartość obrotów na rynkach prowadzonych w ramach Catalyst w transakcjach realizowanych w ramach arkusza zleceń
w 2025 r. wyniosła 8,7 mld zł wobec 6,0 mld zł w roku poprzednim, a w transakcjach pakietowych 62 mln zł wobec
668 mln zł rok wcześniej. Całkowita wartość obrotów na Catalyst w 2025 r. wyniosła 8,7 mld zł wobec 6,6 mld zł w roku
poprzednim, co oznacza wzrost o 31,7% rdr.
Tabela Obroty na rynku Catalyst
2025
2024
2023
2022
2021
Obligacje skarbowe (mln zł)
6 405
4 252
3 713
5 622
1 492
Obroty w ramach arkusza zleceń (mln zł)
6 394
3 634
3 616
5 556
1 455
Transakcje pakietowe (mln zł)
11
617
97
66
37
Pozostałe (mln zł)*
2 311
2 369
2 165
2 469
1 633
Obroty w ramach arkusza zleceń (mln zł)
2 260
2 318
2 083
2 351
1 501
Transakcje pakietowe (mln zł)
51
51
82
118
132
Obroty łącznie (mln zł)
8 716,5
6 620,9
5 877,8
8 090,6
3 124,5
* Obligacje korporacyjne, komunalne, spółdzielcze i listy zastawne
Źródło: opracowanie własne
Rynek instrumentów dłużnych - Treasury BondSpot Poland
Organizowany przez BondSpot S.A. elektroniczny rynek obligacji skarbowych Treasury BondSpot Poland (TBSP) stanowi
integralną część systemu Dealerów Skarbowych Papierów Wartościowych (DSPW), prowadzonego przez Ministerstwo
Finansów, przy wsparciu Narodowego Banku Polskiego oraz środowiska bankowego.
W ramach rynku TBSP funkcjonują:
▪ rynek transakcji kasowych (outright)
▪ rynek transakcji warunkowych (repo, buy/sell back)
W 2025 roku na rynku Treasury BondSpot Poland łączna wartość obrotu osiągnęła poziom 1 440,7 mld zł. Łączna wartość
obrotów w stosunku do roku 2024 wzrosła o 67,0%, przede wszystkim dzięki istotnemu wzrostowi obrotów na rynku
transakcji warunkowych. Średnia wartość obrotu na sesji wyniosła 5,79 mld zł. Uwzględniając podział na transakcje rynku
kasowego i rynku transakcji warunkowych (w 2025 r. zawierano wyłącznie transakcje typu repo klasyczne, nie zawierano
natomiast transakcji typu buy/sell back), ich udział w obrotach ogółem na rynku TBSP kształtował się odpowiednio na
poziomie 10,6% (152,2 mld zł) i 89,4% (1 288,5 mld zł).
Tabela Obroty na rynku Treasury BondSpot Poland
2025
2024
2023
2022
2021
Transakcje kasowe (mld zł)
152,2
151,4
134,6
75,8
64,1
Transakcje warunkowe (mld zł)
1 288,5
711,4
280,9
293,2
410,3
Obroty łącznie (mld zł)
1 440,7
862,8
415,5
369,0
474,3
Źródło: opracowanie własne
Na dzień 31 grudnia 2025 r. łączna liczba uczestników rynku TBSP wyniosła 26 - banki krajowe i zagraniczne oraz
BFG i Minister Finansów działający jako Inwestor Publiczny.
Członkowie Giełdy
Na koniec 2025 r. liczba Członków Giełdy wyniosła 36, tyle samo ile na koniec 2024 r.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Wykres Liczba Członków Giełdy
Źródło: opracowanie własne
Zmiany liczby Członków Giełdy w ostatnich latach wynikają w głównej mierze ze zmian konsolidacyjnych na globalnych
rynkach i na rynku lokalnym.
3.1.2.2. Obsługa emitentów
Obsługa emitentów obejmuje dopuszczanie i wprowadzanie do obrotu giełdowego oraz notowanie papierów wartościowych
na rynkach organizowanych i prowadzonych przez Grupę GPW.
Rynek akcji
Łączna liczba emitentów na Głównym Rynku GPW i rynku NewConnect na koniec 2025 r. sięgnęła 756 wobec 770 na koniec
2024 r. Z końcem 2025 roku na tych rynkach notowanych było łącznie 710 spółek krajowych (wobec 724 rok wcześniej)
i 46 spółek zagranicznych (tyle samo ile rok wcześniej).
W 2025 r. łącznie na obu rynkach akcji GPW odbyło się 9 debiutów giełdowych (z uwzględnieniem 1 spółki, która przeniosła
notowania z NewConnect na Główny Rynek), wobec 22 rok wcześniej. Na Głównym Rynku miały miejsce dwa debiuty nie
będące przeniesieniem z rynku NewConnect, co stanowi najlepszy wynik od 2021 r. Liczba delistingów na Głównym Rynku
GPW wyniosła 13 wobec 11 rok wcześniej, natomiast na rynku NewConnect miało miejsce 9 delistingów wobec 13 rok
wcześniej.
Tabela Emitenci na Głównym Rynku i NewConnect
2025
2024
2023
2022
2021
Główny Rynek GPW:
debiuty, w tym
3
9
10
8
16
przeniesienia z NewConnect
1
8
10
8
4
delistingi
13
11
12
22
18
NewConnect:
debiuty
6
13
14
16
32
delistingi
9
13
34
17
25
Główny Rynek GPW i NewConnect – spółki krajowe
710
724
726
746
759
Główny Rynek GPW i NewConnect – spółki zagraniczne
46
46
46
48
51
Liczba spółek łącznie
756
770
772
794
810
Źródło: opracowanie własne
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Wartość pierwotnych ofert publicznych
12
(Initial Public Offering, IPO) na Głównym Rynku i NewConnect w 2025 r. wyniosła
2 008 mln zł (wobec 7 461 mln zł w 2024 r.), czego wartość IPO na Głównym Rynku wyniosła 1 966 mln zł (wobec 7 418 mln
zł w 2024 r.), a na rynku NewConnect 41 mln zł (wobec 44 mln zł w 2024 r.).
Wartość wtórnych ofert publicznych
13
(Secondary Public Offering, SPO) na Głównym Rynku i NewConnect w 2025 r. wyniosła
3 844 mln zł (wobec 2 830 mln zł w 2024 r.), czego wartość SPO na Głównym Rynku wyniosła 3 345 mln zł (wobec 2 420 mln
zł w 2024 r.), a na rynku NewConnect 499 mln zł (wobec 410 mln zł w 2024 r.).
Tabela Wartość pierwotnych i wtórnych ofert publicznych na Głównym Rynku i NewConnect [mln zł]
2025
2024
2023
2022
2021
Główny Rynek GPW:
wartość ofert publicznych (IPO)
1 966
7 418
444
40
9 184
wartość ofert wtórnych (SPO)
3 345
2 420
2 742
8 708
1 534
NewConnect:
wartość ofert publicznych (IPO)
41
44
58
87
178
wartość ofert wtórnych (SPO)
499
410
157
245
405
Główny Rynek GPW i NewConnect – wartość IPO
2 008
7 461
502
127
9 362
Główny Rynek GPW i NewConnect – wartość SPO
3 844
2 830
2 898
8 953
1 939
Źródło: opracowanie własne
Największymi pierwotnymi ofertami publicznymi wprowadzonymi do obrotu na Głównym Rynku w 2025 były:
▪ DIAGNOSTYKA S.A. – wartość oferty: 1 695 mln zł; data pierwszego notowania: 2 lipca 2025 r.
▪ ARLEN S.A. – wartość oferty: 271 mln zł; data pierwszego notowania: 24 czerwca 2025 r.
Największymi wtórnymi ofertami publicznymi wprowadzonymi do obrotu na Głównym Rynku w 2025 r. były:
▪ CCC S.A. – wartość oferty: 1 550 mln zł; data pierwszego notowania: 14 kwietnia 2025 r.
▪ CYBER_FOLKS S.A. – wartość oferty: 204 mln zł; data pierwszego notowania: 10 października 2025 r.
Rynek instrumentów dłużnych
Wartość nominalna instrumentów dłużnych notowanych na Catalyst na koniec 2025 r. wyniosła 1 718,0 mld zł wobec 1 471,9
mld zł na koniec 2024 r. Wartość instrumentów skarbowych wzrosła rok do roku o 16,5% do 1 562,1 mln zł, a wartość
instrumentów nieskarbowych zwiększyła się o 18,5% rok do roku do 155,9 mln zł.
Liczba emitentów na koniec 2025 r. wzrosła do 152 (najwyższego poziomu od 2016 r.) wobec 139 na koniec 2024 r. Z końcem
2025 roku na Catalyst notowanych były rekordowe 847 serii instrumentów dłużnych wobec 742 na koniec 2024 r.
Tabela Wartość notowanych instrumentów, liczba instrumentów i emitentów na rynku Catalyst
2025
2024
2023
2022
2021
Wartość notowanych instrumentów łącznie (mln zł)
1 717 998
1 471 933
1 279 359
1 149 443
1 123 13
skarbowe
1 562 096
1 340 420
1 167 569
1 057 497
1 028 679
korporacyjne
92 751
77 536
56 504
41 889
43 704
spółdzielcze
0
8
13
79
84
komunalne
48 225
43 390
42 167
33 087
31 439
listy zastawne
14 925
10 578
13 105
16 891
19 225
Liczba instrumentów
847
742
628
542
544
skarbowe
73
66
63
63
61
korporacyjne
301
289
240
207
239
spółdzielcze
0
2
3
6
7
12
Wartość akcji wprowadzonych do obrotu na rynkach GPW w ramach ofert publicznych
13
J.w.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
2025
2024
2023
2022
2021
komunalne
436
348
286
226
191
listy zastawne
37
37
36
40
46
Liczba emitentów
152
139
124
128
128
skarbowe
3
3
3
3
3
korporacyjne
83
82
73
73
74
spółdzielcze
0
2
3
5
6
komunalne
61
48
42
44
41
listy zastawne
5
5
4
4
4
Źródło: opracowanie własne
W 2025 r. miało miejsce 29 debiutów na rynku Catalyst wobec 17 debiutów w 2024 r. Emitentami, którzy wprowadzili
w 2025 r. do obrotu na Catalyst emisje o najwyższej wartości byli:
▪ PKO BP HIPOTECZNY S.A. – hipoteczne listy zastawne, wartość: 1 155 mln zł; debiut: 20 października 2025 r.
▪ ZABKA GROUP – obligacje korporacyjne, wartość: 1 000 mln zł; debiut: 15 lipca 2025 r.
▪ ALLEGRO.EU – obligacje korporacyjne, wartość: 1 000 mln zł; debiut: 05 września 2025 r.
3.1.2.3. Sprzedaż informacji na rynku finansowym
GPW gromadzi, przetwarza i sprzedaje informacje dotyczące rynków finansowych prowadzonych w ramach Grupy
Kapitałowej. Status GPW jako pierwotnego źródła danych o obrotach, jej silna marka i zdywersyfikowana działalność
biznesowa pozwalają Spółce z powodzeniem docierać do różnych grup uczestników rynku z zaawansowanymi informacjami
dostosowanymi do indywidualnych potrzeb.
Przychody ze sprzedaży informacji GPW obejmują sprzedaż informacji giełdowych oraz produktów informacyjnych,
tj.: danych czasu rzeczywistego i opóźnionych oraz danych historyczno-statystycznych w postaci codziennej prenumeraty
przesyłanej za pośrednictwem serwisu internetowego lub poczty elektronicznej, wydawnictw w wersji elektronicznej,
wyników kalkulacji indeksów oraz pozostałych kalkulacji. Oprócz danych z GPW, TGE, BondSpot i GPW Benchmark,
w 2025 r. Spółka dostarczała dystrybutorom także serwis zawierający raporty emitentów notowanych na NewConnect oraz
Catalyst.
Schemat Linie biznesowe i oferta produktowa GK GPW
Źródło: opracowanie własne
Sprzedaż informacji odbywa się na podstawie odrębnych umów zawieranych z dystrybutorami serwisów giełdowych,
z członkami giełdy oraz z innymi organizacjami, głównie instytucjami finansowymi. W ramach przychodów ze sprzedaży
informacji Grupy ujmowane są również przychody ze sprzedaży serwisów informacyjnych BondSpot i GPW Benchmark.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Główne grupy klientów korzystających z informacji dostarczanych przez GK GPW:
Dystrybutorzy informacji
Wyspecjalizowani dystrybutorzy informacji przekazują dane udostępniane przez Spółkę inwestorom oraz innym
uczestnikom rynku. Dystrybutorami są nie tylko tradycyjnie agencje informacyjne, lecz również firmy inwestycyjne, portale
internetowe, firmy informatyczne oraz inne podmioty o zdywersyfikowanym portfolio usług.
Na koniec 2025 r. GK GPW posiadała dystrybutorów informacji w 20 krajach. Na dzień 31 grudnia 2025 r. klientami Spółki
korzystającymi z serwisów informacyjnych GK GPW było 105 dystrybutorów danych, w tym 35 krajowych i 70 zagranicznych,
mających abonentów korzystających zarówno z profesjonalnych, jak i z podstawowych zestawów danych. Inwestorzy
giełdowi dzięki zakupowi usługi abonamentowej u dystrybutora uzyskują dostęp do notowań GPW, BondSpot i TGE w czasie
rzeczywistym w zakresie uzależnionym od konfiguracji swojego pakietu, a także do danych o stawkach referencyjnych i
indeksach transakcyjnych GPW Benchmark.
Wykres Dystrybutorzy danych GK GPW, podział na kraje za 2025 r.
Źródło: opracowanie własne
Abonenci indywidualni i profesjonalni
GK GPW odnotowuje dynamiczny wzrost liczby abonentów czasu rzeczywistego wśród inwestorów indywidualnych.
Wykres Abonenci danych GK GPW
Źródło: opracowanie własne
Firmy wykorzystujące dane GK GPW w non-display
W wyniku intensywnych działań akwizycyjnych GPW podpisała 22 umowy na dane typu non-display. Na koniec 2025 r. GK
GPW posiadała 160 klientów non-display w 25 krajach. Klienci Spółki wykorzystują dane GPW, BondSpot, TGE i GPW
Benchmark w aplikacjach stosowanych w związku z realizacją inwestycji, np. w handlu automatycznym, do zarządzania
ryzykiem oraz do wyceny funduszy.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Wykres Firmy wykorzystujące dane GK GPW w non-display, podział na kraje za 2025 r.
Źródło: opracowanie własne
Dane przetworzone i wskaźniki
Oprócz danych czasu rzeczywistego i opóźnionych, GPW oferuje szeroką paletę zaawansowanych produktów informacyjnych
o wartości dodanej, cenionych przez instytucje finansowe ze względu na możliwość zastosowania do celów analitycznych,
łatwość integracji oraz stabilność źródła danych. Zestawy danych i wskaźników, zawierające zróżnicowane typy informacji,
udostępniane są w pakietach dopasowanych do poszczególnych segmentów rynków finansowych w przyjaznych dla
użytkowników formatach. W ofercie GK GPW znajdują się m.in. bieżące i historyczne informacje o emisjach oraz pozostałych
operacjach na akcjach, portfele indeksów, zestawy danych referencyjnych i wyniki sesji, a także informacje o strukturze
akcjonariatu oraz kalendarium wydarzeń rynkowych.
W 2025 roku głównymi odbiorcami danych przetworzonych i wskaźników były przede wszystkim towarzystwa funduszy
inwestycyjnych, banki, agencje informacyjne, agenci transferowi, towarzystwa emerytalne, domy maklerskie i towarzystwa
ubezpieczeniowe.
Wykres Firmy wykupujące dane przetworzone i wskaźniki, podział na kraje za 2025 r.
Źródło: opracowanie własne
Tabela Liczba dystrybutorów, ich abonentów oraz firm typu non-display, stan na 31 grudnia 2025 r.
2025
2024
2023
2022
2021
Dystrybutorzy danych w czasie rzeczywistym, w tym:
105
105
102
96
90
krajowi
35
35
35
36
35
zagraniczni
70
70
67
60
55
Abonenci danych w czasie rzeczywistym (tys.) w tym:
1 272,2
832,8
618,2
541,2
457
abonenci profesjonalnych zestawów danych
18,8
18,4
18,6
18,6
19,3
Liczba firm wykorzystujących dane w trybie non-display
160
144
133
128
117
Źródło: opracowanie własne
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Działalność Spółki, polegająca na sprzedaży usług informacyjnych, obejmuje również licencjonowanie:
▪ wykorzystania danych z GPW do kalkulacji i publikacji indeksów własnych klienta oraz tworzenia instrumentów
finansowych, takich jak CFD, opcje binarne, certyfikaty,
▪ stacji telewizyjnych, wykorzystujących dane giełdowe czasu rzeczywistego do limitowanej prezentacji
w ogólnodostępnych programach finansowych,
▪ wykorzystywania danych z GK GPW przez izby rozliczeniowe.
3.1.2.4. Armenia Stock Exchange (AMX)
Armenia Stock Exchange (AMX) organizuje obrót instrumentami finansowymi w Armenii i jest właścicielem Central
Depository of Armenia, depozytariusza papierów wartościowych w systemie depozytowym Armenii, który prowadzi również
rozliczenia transakcji instrumentów kapitałowych oraz korporacyjnych dłużnych papierów wartościowych.
Działalność AMX w 2025 r. – kluczowe osiągnięcia:
▪ 56 nowych instrumentów wprowadzonych do obrotu w 2025 r., co zwiększyło liczbę notowanych papierów
wartościowych do 181 (167 serii obligacji, 14 akcji) - silna aktywność emitentów wspierana przez program rządu
Armenii obejmujący zachęty podatkowe dotyczące dochodu odsetkowego oraz pokrycia kosztów emisji
(underwriting) – program, m.in. dzięki staraniom AMX, przedłużony do września 2026 r.
▪ 15 671 transakcji zrealizowanych na AMX – wzrost o 47% rdr.
▪ Wzrost przychodów z opłat członkowskich, wsparty wdrożeniem zaktualizowanej struktury taryf.
▪ Wzmocnienie przychodów z działalności depozytowej, dzięki:
aktualizacji taryf dla usług zagranicznej obsługi powierniczej,
rozszerzeniu zakresu oferowanych usług,
stabilnemu poziomowi aktywów w depozycie.
Tabela Liczba emitentów na AMX
2025
2024
2023
2022
2021
Instrumenty dłużne
Liczba notowanych serii
167
153
111
102
107
Liczba emitentów
20
22
16
12
13
Instytucje finansowe
12
21
15
11
11
Przedsiębiorstwa
8
1
1
1
2
Liczba nowych serii
56
83
48
39
38
Instytucje finansowe
49
72
46
37
33
Przedsiębiorstwa
7
11
2
2
5
Łączna wartość emisji (mln EUR)
495,1
468,9
186,3
228,4
255,3
Akcje
Liczba emitentów
14
13
13
12
10
Źródło: opracowanie własne
3.1.3. Rozwój w obszarze Rynku Finansowego
Rynek akcji
Obniżki opłat transakcyjnych:
▪ Przez cały rok 2025 obowiązywała obniżka opłat dla Animatorów Rynku na akcjach spółek spoza indeksu WIG20.
Celem promocji jest wsparcie płynności obrotu akcjami spółek niewchodzących w skład indeksu WIG20 oraz
wsparcie krajowej branży brokerskiej. Promocja jest jednym z elementów strategii zachęcania inwestorów do
aktywności poprzez elastyczną politykę opłat dostosowaną do potrzeb różnych grup klientów GPW.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
▪ Przez cały 2025 r. obowiązywał program High Volume Provider (HVP) i High Volume Funds (HVF). Program HVP jest
skierowany do podmiotów wykorzystujących swój kapitał do zawierania transakcji na rynkach giełdowych (tzw.
prop trading). Program HVF jest skierowany do funduszy objętych dyrektywą KE „Alternative Investment Fund
Managers Directive 2011/61/EU”. W 2025 r. prowadzono działania akwizycyjne celem pozyskania kolejnych
uczestników programów, którzy przyczyniają się do poprawy płynności na GPW.
▪ W 2025 r. obowiązywał program SuperAnimator. Na rynku kasowym program ma na celu wspieranie płynności
i intensyfikację obrotów na akcjach z indeksu WIG20. Program nakłada na animatorów większe wymagania
w zakresie składanych na GPW zleceń (wartość oferty i spread), ale z drugiej strony po spełnieniu odpowiednich
warunków programu umożliwia uczestnikom zwrot części opłat operacyjnych. Program funkcjonuje także na rynku
terminowym.
▪ W 2025 roku została przedłużona promocja opłat za wprowadzenie do obrotu dla emitentów produktów
strukturyzowanych (ETP) oraz warrantów opcyjnych. Maksymalny próg wyniósł 620 tys. zł rocznie od jednego
emitenta począwszy od 2026 roku. Powyższa promocja jest kluczowa dla emitentów produktów strukturyzowanych
i sprzyja dalszemu rozwojowi tego segmentu rynku.
Utrzymanie wysokiej płynności na prowadzonych rynkach, poprzez m.in.:
▪ Pozyskanie nowych klientów w postaci członków giełdy, nowych animatorów i uczestników programów wspierania
płynności,
▪ Poprawa infrastruktury i dostępności polskiego rynku dla globalnych inwestorów,
▪ Rozwój segmentu ETF: w 2025 r. trwała promocja zerowych opłat pobieranych od obrotu funduszami typu ETF.
Obroty instrumentami ETF w 2025 r. wzrosły o 120% rdr do 3,2 mld zł ustanawiając historyczny rekord; do obrotu
wprowadzono trzy nowe fundusze ETF (szczegóły poniżej),
▪ W lipcu 2025 r. rozpoczęto piątą edycję Programu Wsparcia Pokrycia Analitycznego którego celem jest poprawa
płynności w sektorze średnich i małych spółek. W zamian za określone umową wynagrodzenie, firmy inwestycyjne
zobowiązują się do przeprowadzenia i publikowania analiz spółek, które zostały zgłoszone do Programu i spełniają
kryteria opisane w regulaminie Programu. W aktualnej edycji Program obejmuje 65 spółek notowanych na
Głównym Rynku. Dodatkowo w ramach piątej edycji został wprowadzony 2-letni pilotażowy program polegający na
sporządzaniu biuletynów kwartalnych dla segmentu NC Focus i spółek w ramach tego segmentu, oraz biuletynów
kwartalnych dla rynku Catalyst
▪ Kontynuacja szkoleń w formie webinarów w zakresie oferowanych produktów dla inwestorów indywidualnych przy
współpracy z domami maklerskimi i instytucjami rynku kapitałowego.
Kontynuacja działań w zakresie zwiększenia atrakcyjności rynku NewConnect
▪ Działania w ramach rewitalizacji rynku NewConnect zostały szczegółowo opisane w rozdziale 1.1. Realizacja
Strategii Grupy Kapitałowej w 2025 roku.
▪ Kapitalizacja wszystkich spółek notowanych na NewConnect na koniec 2025 r. wyniosła 13 mld zł vs. 9,9 mld zł na
koniec 2024 r. Od 30 sierpnia 2007 r., czyli od chwili uruchomienia NewConnect, do końca 2025 r. 100 spółek
przeniosło notowania na Główny Rynek GPW (w tym jedna w 2025 r.). W 2025 r. GPW kontynuowała działania w
zakresie promocji rynku NewConnect wśród mniejszych spółek, które docelowo rozpatrują pozyskanie kapitału
właśnie poprzez alternatywny system obrotu. Wśród tych działań są między innymi indywidualne spotkania, a także
inicjatywy skierowane do środowisk startupowych, czy udział w konferencjach dedykowanym startupom i nowym
technologiom.
▪ Dodatkowym działaniem mającym na celu zwiększenie atrakcyjności rynku NewConnect było uruchomienie w lipcu
2025 r. w ramach PWPA 5.0. biuletynów kwartalnych, w ramach których wybrane Firmy Inwestycyjne dokonują
analizy segmentu NC Focus oraz spółek objętych tym segmentem.
Rozwój rynku GlobalConnect
▪ W 2025 r., wartość obrotów akcjami spółek zagranicznych notowanych na rynku GlobalConnect wyniosła 213 mln
zł vs 36,26 mln zł w 2024 r. Na koniec ubiegłego roku na GC notowanych było 44 spółek vs 31 spółek w 2024 r.
Dodatkowo 15 grudnia 2025 roku na rynku GlobalConnect zadebiutowały 3 ETFy:
ETFAIFS: iShares AI Infrastructure UCITS ETF: W skład tego indeksu wchodzą spółki, które odgrywają dużą rolę
w światowym rozwoju i ewolucji podstawowych komponentów sztucznej inteligencji, takich jak
półprzewodniki, przetwarzanie w chmurze i technologie „big data”.
ETFEUNM: iShares MSCI EM UCITS ETF: W skład indeksu wchodzą spółki z rynków wschodzących m.in.: Chin,
Tajwanu, Indii, Korei Południowej, RPA, Arabii Saudyjska, Brazyli oraz Meksyku.
ETFV60A: LifeStrategy® 60% Equity UCITS ETF - (EUR) Accumulating (VNGA60): Fundusz inwestuje zgodnie
ze strategią 60/40 - około 60% akcji i około 40% papierów wartościowych o stałym dochodzie (papiery dłużne)
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
przede wszystkim poprzez inwestycje w ETF-y Vanguarda: FTSE Developed World, FTSE All-World, Global
Aggregate Bond, FTSE North America, USD Treasury Bond, EUR Eurozone Government Bond, USD Corporate
Bond, FTSE Emerging Markets i inne.
▪ GPW prowadzi aktywne działania mające na celu zwiększenie liczby instrumentów w obrocie na rynku i pozyskanie
kolejnych animatorów rynku.
Inne instrumenty rynku kasowego
Nowe fundusze ETF:
▪ BETA ETF DYWIDENDA PLUS: Zadebiutował na GPW 18 sierpnia 2025 roku. Replikacja Indeksu WIGdivplus (indeks
dochodowy) dokonywana jest głownie przez kupno akcji wchodzących w skład tego indeksu, przy jedynie
częściowym wykorzystaniu instrumentów pochodnych. Fundusz planuje wypłatę zgromadzonych dywidend,
wypłacanych przez spółki wchodzące w skład indeksu.
▪ Future of Defence UCITS ETF: Zadebiutował na GPW 27 sierpnia 2025 roku. Są to tytuły uczestnictwa funduszu typu
ETF emitowane przez HANETF ICAV. Replikacja Indeksu EQM NATO+ Future of Defence Index (indeks dochodowy)
dokonywana jest przez kupno akcji wchodzących w skład tego indeksu.
▪ BETA ETF oparty na kontrakcie terminowym futures na kryptowalutę Bitcoin, notowanym na Chicago Mercantile
Exchange (CME), PLN hegded: Celem inwestycyjnym Funduszu jest osiąganie stóp zwrotu, których wielkość
odzwierciedla procentowe zmiany kontraktu terminowego futures na kryptowalutę Bitcoin dla takich samych
okresów, niezależnie od wahań kursów walutowych i bez względu na to, czy w okresach tych instrument ten
(stanowiący tzw. Portfel Bazowy funduszu) znajduje się w trendzie wzrostowym, czy też w trendzie spadkowym.
Na koniec 2025 roku, notowanych było 2 997 instrumentów strukturyzowanych, w tym 134 warranty. W ciągu 2025 roku
notowanych było łączne 6 288 instrumentów strukturyzowanych, w tym 596 warrantów.
Rynek instrumentów pochodnych
▪ W 2025 r., w odpowiedzi na zainteresowanie inwestorów, GPW wprowadziła nowe kontrakty terminowe na akcje
spółki: Diagnostyka S.A.
Rynek Treasury BondSpot Poland
▪ W 2025 r. Spółka BondSpot aktywnie uczestniczyła w pracach Narodowej Grupy Roboczej ds. reformy wskaźników
referencyjnych, w szczególności w zakresie zapewnienia operacyjnej obsługi transakcji zawieranych na obligacjach
skarbowych opartych o nowy wskaźnik referencyjny POLSTR (Polish Short-Term Rate). W dniu 26 listopada 2025 r.
na rynku Treasury BondSpot Poland oraz Rynku Regulowanym BondSpot zadebiutowały pierwsze obligacje
skarbowe oparte o nowy wskaźnik referencyjny POLSTR oznaczone kodem NZ0928. Wydarzenie to miało wymiar
nie tylko techniczny, ale także symboliczny - oznaczający stopniowe przejście od wskaźnika WIBOR, do nowego
wskaźnika referencyjnego – POLSTR, opartego na rzeczywistych danych transakcyjnych z rynku międzybankowego.
▪ Spółka prowadziła również prace wynikające z postulatów Zespołu ds. rynku REPO działającego w ramach NGR ds.
reformy wskaźników referencyjnych, mające na celu zwiększenie transakcyjności rynku repo. Działania te dotyczyły
m.in.:
czasowego obniżenia opłat od transakcji repo O/N na TBSP,
zapewnienia możliwości opcjonalnego rozliczania przez KDPW_CCP transakcji Trade Registration Facility,
zapewnienia możliwości zawierania transakcji repo w okresie ex-dividend.
▪ W 2025 r. kontynuowane były prace w projekcie migracji rynków Regulowanego i ASO BondSpot na platformę
WATS. Przygotowano projekt umowy outsourcingowej i uzyskano akceptację Komisji Nadzoru Finansowego.
Przygotowano projekty Regulaminu Rynku Regulowanego oraz Szczegółowych Zasad Obrotu. Przygotowano projekt
umowy dostępowej dla uczestników Rynków. Uczestniczono w pracach konfiguracyjnych udostępnionych
środowisk, uczestniczono w testach platformy WATS zgłaszając liczne uwagi i usterki. Równolegle prowadzono
prace związane z redystrybucją danych z rynku Treasury BondSpot Poland (TBSP) na potrzeby dystrybucji informacji
oraz zasilania danych GPW Benchmark.
▪ W obszarze projektu rynku All-to-All w 2025 r. prowadzono analizę konkurencyjnych rynków typu Dealer-to-Client
funkcjonujących w obszarze obrotu obligacjami skarbowymi na rynku europejskim. W ramach współpracy z
zespołem WATS dokonano aktualizacji dokumentacji projektowej (MVP, ogólne założenia funkcjonalne) o model
rynku działający w oparciu z zapytania o cenę (Request for Quote – RFQ) z uwzględnieniem aktualnych
uwarunkowań rynkowych. Finalne decyzje dotyczące implementacji modeli obrotu oraz rozwiązań funkcjonalnych
poprzedzone będą kolejną rundą konsultacji z potencjalnymi uczestnikami rynku All-to-All (w szczególności
bankami oraz TFI).
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Armenia Stock Exchange
▪ Rewizja struktury taryf AMX i CDA – w 2025 roku prowadzono dialog regulacyjny z Bankiem Centralnym Armenii
(CBA) dotyczący aktualizacji struktury taryfowej CDA, pierwszej od 2013 roku. Zmiany w zasadach taryfowych
zostały formalnie zatwierdzone przez CBA w lipcu 2025 r. Nowelizacja wprowadziła nowe limity taryf dla usług
powierniczych związanych z aktywami zagranicznymi. W przypadku AMX, przekazano do CBA pakiet modyfikacji
obowiązującego modelu taryfowego, w odpowiedzi na zidentyfikowane nieefektywności oraz nadmierne
obciążenie kosztowe transakcji o niskim wolumenie. Zmiany zostały przyjęte i weszły w życie w listopadzie 2025 r.
▪ Połączenie z Tabadul – w 2025 r. AMX sfinalizował integrację z platformą Tabadul należącą do Abu Dhabi Securities
Exchange (ADX), poprzedzoną podpisaniem listem intencyjnego z ADX oraz przygotowaniem dodatkowego
porozumienia między CDA a AD CSD, umożliwiającego wzajemne otwarcie rachunków. Rozwiązanie znacząco
uprościło onboarding uczestników i pozwoliło na dwukierunkową wymianę zleceń oraz danych rynkowych.
▪ Współpraca z KDPW: finalizacja projektu otwarcia rachunku w CDA oraz uruchomienie partnerstwa LEI - w 2025 r.
AMX zakończył projekt otwarcia rachunku KDPW w CDA, który sfinalizowano podpisaniem umowy we wrześniu
2025 r. Równolegle uruchomiono partnerstwo w zakresie usług LEI. CDA w październiku 2025 r. otrzymała status
AGSA, umożliwiający świadczenie usług LEI w Armenii.
▪ Wprowadzenie zdalnego członkostwa dla rynku FX i obligacji skarbowych – AMX opracował i wdrożył model
zdalnego dostępu dla zagranicznych instytucji, poprzedzony przygotowaniem planu wdrożenia dwóch nowych
statusów członkowskich. Projekt uzyskał akceptację CBA, a kluczowe regulacje AMX i CDA zostały zaktualizowane
i weszły w życie w maju 2025.
▪ Uruchomienie sprzedaży danych – w 2025 r. AMX prowadził prace nad komercjalizacji usług danych, przygotowując
zestaw zróżnicowanych pakietów danych dostosowanych do potrzeb lokalnego rynku. Równolegle zbudowano
podstawy strategii sprzedażowej poprzez działania informacyjne skierowane do emitentów i uczestników rynku,
które potwierdziły zainteresowanie oferowanymi produktami. AMX nawiązał również partnerstwa
z międzynarodowymi podmiotami.
▪ Uruchomienie projektu AMX Academy - w 2025 r. AMX uruchomił projekt AMX Academy - platformę edukacyjną
wspierającą rozwój talentów i świadomość rynku kapitałowego w Armenii. Akademia działa w ramach struktur
AMX. Objęła działaniami blisko 400 studentów z 10 uczelni, 30 stażystów w strukturach AMX oraz liczne inicjatywy
edukacyjne i szkoleniowe skierowane do profesjonalistów i kadry zarządzającej. Kluczowym osiągnięciem było
nawiązanie długoterminowych partnerstw akademickich oraz integrację tematyki rynków kapitałowych
z programami kształcenia.
3.2. Rynek Towarowy
3.2.1. Linie biznesowe na rynku towarowym
Działalność Grupy Kapitałowej GPW w obszarze rynku towarowego skoncentrowana jest w Grupie Kapitałowej Towarowej
Giełdy Energii (GK TGE), do której oprócz TGE należą również Izba Rozliczeniowa Giełd Towarowych (IRGiT) oraz spółka
InfoEngine.
Zakres działalności GK TGE obejmuje:
▪ prowadzenie rynków, na których przedmiotem obrotu są:
energia elektryczna,
gaz ziemny,
uprawnienia do emisji gazów cieplarnianych,
prawa majątkowe wynikające ze świadectw pochodzenia energii elektrycznej oraz świadectw efektywności
energetycznej,
towary rolno-spożywcze (pszenica, żyto, kukurydza, rzepak);
▪ prowadzenie Rejestru Świadectw Pochodzenia oraz Rejestru Gwarancji Pochodzenia;
▪ prowadzenie systemu raportowania danych transakcyjnych w ramach platformy RRM TGE;
▪ prowadzenie platformy sprzedaży danych AIR „Analizy Informacje Raporty” oraz udostępniania danych do
dystrybutorów danych;
▪ świadczenie usług post-transakcyjnych oraz prowadzenie systemu gwarantowania rozliczeń dla rynków
prowadzonych przez TGE (IRGiT);
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
▪ świadczenie kompleksowych usług bilansowania handlowego oraz realizacja funkcji operatora rynku poprzez
zapewnienie dostępu do systemów informatycznych OSP, umożliwiających prowadzenie obrotu energią
elektryczną (InfoEngine).
Obsługa obrotu
Schemat Obrót na rynkach towarowych prowadzonych przez TGE
3.2.1.1. Prowadzenie rynków
Rynek energii elektrycznej
W 2025 r. odnotowano spadek giełdowego obrotu energią elektryczną - zarówno na rynku terminowym, jak i na rynku spot.
Łączny wolumenu obrotu energią elektryczną na TGE wyniósł 119,5 TWh, o 9,2% mniej niż w roku poprzednim, 2024
(131,7 TWh). Udział obrotów energią elektryczną na TGE w krajowym zużyciu netto (bez zużycia własnego elektrowni) zmalał
zatem do ok. 75%. Historię zmian tych statystyk można prześledzić na wykresie.
Wykres Wolumen obrotu na rynkach energii elektrycznej w latach 2016-2025
Źródło: opracowanie własne TGE
Wolumen obrotu na rynku spot wyniósł w 2025 r. 48,2 TWh, o 3,1% poniżej wielkości z roku 2024. Obroty na tym rynku
ponownie jednak były bliskie 50 TWh, stanowiąc zarazem ok. 30% krajowego zużycia i pozostając znacznie powyżej
poziomów sprzed 2023 r. Spadek rdr był związany głównie z niższą płynnością kontraktów blokowych Rynku Dnia
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Następnego. Na Rynku Dnia Bieżącego obroty wzrosły z kolei o 27,5% rdr, do 3,3 TWh będącego drugim najwyższym
wynikiem w historii tego rynku. Dokonało się to przy rosnącej roli notowań w systemie kursu jednolitego (intraday auctions
(IDA) przeprowadzane trzy razy dziennie). IDA zaczęły być w roku 2025 organizowane dla 15-minutowych okresów dostawy,
w wyniku czego instrumenty 15-minutowe zaczęły mieć na Rynku Dnia Bieżącego większe znaczenie pod kątem wielkości
obrotów niż instrumenty godzinowe.
Obroty instrumentami forward na energię elektryczną notowanymi na Zorganizowanej Platformie Obrotu (OTF) zmalały
w roku 2025 o 13,0% rdr, do poziomu 71,3 TWh, co jest najniższym wynikiem na tym rynku od 2009 r. Był to głównie efekt
niższej płynności kontraktów rocznych (wolumen transakcji niższy o 22,2% rdr) i pomimo wzrostu płynności instrumentów
kwartalnych (o 6,3% rdr). Rok 2025 był trzecim z rzędu, kiedy w żadnym zakresie nie funkcjonował obowiązek sprzedaży
energii elektrycznej na rynku giełdowym.
Tabela Wolumen obrotu na rynkach energii elektrycznej w latach 2021-2025 [TWh]
2025
2024
2023
2022
2021
Rynek Spot
48,2
49,7
63,2
33,0
36,3
Rynek Dnia Bieżącego
3,3
2,6
4,8
2,0
2,4
Rynek Dnia Następnego
44,9
47,1
58,4
31,0
33,9
Rynek Terminowy
71,3
82,0
84,2
108,3
188,9
Łącznie obroty
119,5
131,7
147,4
141,3
225,2
Źródło: opracowanie własne TGE
Rynek gazu ziemnego
Obroty gazem ziemnym wzrosły na TGE w 2025 r. do rekordowego poziomu 208,9 TWh – wyższego o 52,8%
w stosunku do roku 2024 oraz o 15,6% względem rekordowego wcześniej roku 2021. Rekordowe obroty zostały osiągnięte
zarówno na rynku spot (33,3 TWh – wzrost o 31,3% rdr), jak i na rynku terminowym, czyli OTF (175,6 TWh – wzrost rdr
o 57,7%). W obu tych przypadkach wystąpiło przekroczenie dotychczasowych rekordów z roku 2021.
Tabela Wolumen obrotu na rynkach gazu w latach 2021-2025 [TWh]
2025
2024
2023
2022
2021
Rynek Spot
33,2
25,3
18,3
22,7
28,6
Rynek Dnia Bieżącego
4,9
3,8
3,4
4,7
6,8
Rynek Dnia Następnego
28,3
21,5
14,9
18
21,8
Rynek Terminowy
175,6
111,3
114,9
118,9
152,2
Łącznie obroty
208,8
136,6
133,2
141,6
180,8
Źródło: opracowanie własne TGE
Na większe obroty wpłynęła między innymi dalsza odbudowa krajowego zużycia gazu po kryzysie z okolic roku 2022,
związana m.in. z rosnącym znaczeniem gazu w polskim systemie elektroenergetycznym. Aktualne dostępne dane (na dzień
20 lutego 2026 r., z możliwością korekt) wskazują na zużycie gazu w Polsce w roku 2025 na poziomie bliskim rekordowemu
z roku 2021. Był to pierwszy pełny rok funkcjonowania największej do tej pory w Polsce elektrowni gazowej Gryfino Dolna
Odra, zaś w roku 2026 i w latach kolejnych regularną produkcję mają rozpocząć kolejne bloki zasilane tym paliwem, w tym
będące już w końcu roku 2025 w fazie rozruchu elektrownie w Grudziądzu i Ostrołęce. Wraz z rozwijającymi się projektami
kolejnych bloków gazowych rosły również obroty na dalsze okresy dostawy w ramach instrumentów terminowych (OTF).
W roku 2025 były one rekordowe zarówno dla dostawy w roku następnym, jak i za dwa lata, zaś od 11 grudnia 2025 r. na
OTF prowadzone są także notowania z dostawą w trzecim i czwartym następnym roku. W efekcie powyższych czynników,
wolumen obrotu gazem wyniósł na TGE w roku 2025 blisko 90% krajowego zużycia, co stanowi wzrost względem
dotychczasowego rekordu (77% dla roku 2021) o ok. 12 punktów procentowych. Historię zmian tych statystyk można
prześledzić na wykresie.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Wykres Wolumen obrotu na rynkach gazu ziemnego w latach 2016-2025
Źródło: opracowanie własne TGE
Liczba członków TGE
Tabela Liczba członków TGE w latach 2021-2025
2025
2024
2023
2022
2021
Liczba członków RTG
89
84
81
79
77
Liczba członków OTF
63
59
53
51
50
Liczba członków RIF
10
9
8
8
7
Liczba członków RTG przyjętych w roku
7
4
5
4
-
Liczba członków OTF przyjętych w roku
6
4
3
4
-
Liczba członków RIF przyjętych w roku
1
1
0
1
-
Ogólna liczba członków zagranicznych
29
28
24
22
19
Liczba domów maklerskich
3
3
4
4
-
Liczba grup kapitałowych
2
3
3
3
-
Źródło: opracowanie własne TGE
Rynek Praw Majątkowych
Na TGE funkcjonuje Rynek Praw Majątkowych (RPM) do świadectw pochodzenia dla energii elektrycznej wyprodukowanej:
▪ w odnawialnych źródłach energii bez wskazania konkretnej technologii wytwarzania, lecz z wyłączeniem
biogazowni (PMOZE i PMOZE_A – zielone certyfikaty),
▪ z biogazu rolniczego (PMOZE-BIO – błękitne certyfikaty).
Ponadto na RPM notowane są prawa majątkowe wynikające ze świadectw efektywności energetycznej (PMEF, PMEF roczne
oraz PMEF_F – białe certyfikaty).
RPM jest elementem systemu wsparcia producentów energii z odnawialnych źródeł energii. Pozwala wytwórcom energii
elektrycznej z OZE i biogazu oraz podmiotom, które uzyskały świadectwa efektywności energetycznej, sprzedać prawa
majątkowe, a przedsiębiorcom energetycznym zobowiązanym do uiszczenia tzw. opłaty zastępczej lub do umorzenia
świadectw pochodzenia, na które opiewają te prawa, wywiązać się z nałożonego na nich obowiązku.
Wolumen obrotu na Rynku Praw Majątkowych jest pochodną wolumenu certyfikatów wystawionych w Rejestrze Świadectw
Pochodzenia: zwiększenie produkcji energii z instalacji objętych systemem świadectw pochodzenia generuje wystawienia
większego wolumenu tych świadectw, a to z kolei generuje wzrost wolumenu certyfikatów dostępnych na rynku. Wolumen
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
obrotów zależy również od poziomu obowiązku umorzeń certyfikatów wymaganych od określonych podmiotów zgodnie
z ustawą o OZE, a także od innych przepisów prawa oraz od strategii handlowych uczestników obrotu.
Dla instrumentów OZE (PMOZE, PMOZE_A oraz PMOZE-BIO) wolumen obrotu sesyjnego w 2025 r. wyniósł 5,0 TWh, zaś
pozasesyjnego 12,1 TWh. Oznacza to sumarycznie wolumen 17,1 TWh, co stanowi wzrost o 1,6% rdr. O 3,1%, do poziomu
15,7 TWh, spadł wolumen wystawionych praw majątkowych OZE.
W 2025 r. o 26,2% wzrosły obroty białymi certyfikatami (instrumenty PMEF_F, PMEF-2024, PMEF-2025). Wyniosły one
łącznie 128,7 ktoe. Wolumen wystawień białych certyfikatów wzrósł w roku 2025 o 29,6%, do poziomu 188,2 ktoe.
Wykres Wolumen obrotu prawami majątkowymi do świadectw pochodzenia w latach 2016-2025 [TWh]
Źródło: opracowanie własne TGE
Giełdowy Rynek Rolny
Giełdowy Rynek Rolny (GRR) został uruchomiony w marcu 2020 r. przez konsorcjum GK GPW (TGE, IRGiT, GPW).
Przedmiotem obrotu GRR są towary rolno-spożywcze, przechowywane w autoryzowanych magazynach, które zapewniają
odpowiednią jakość towaru, dostępność oraz gwarancję dostawy. W ramach Systemu Magazynów Autoryzowanych (SMA)
funkcjonują 53 magazyny, w tym 34 świadczące usługi przechowywania, 1 świadczący usługi przechowywania towarów
z przeznaczeniem na aukcje oraz 18 magazynów nieświadczących usług przechowywania.
W portfolio produktowym GRR znajdują się obecnie: pszenica, żyto, kukurydza oraz rzepak.
Działania TGE skoncentrowane są na dalszym rozwoju rynku zarówno pod względem oferowanych produktów jak i formuły
rynku. Obecnie na GRR istnieje możliwość zawierania transakcji na rynku kasowym z fizycznym rozliczeniem towaru.
W przyszłości planowane jest uruchomienie obrotu dowodami składowymi oraz uruchomienie rynku terminowego, który
umożliwi handel kontraktami na towary rolno-spożywcze, w pierwszej kolejności zboża.
W 2025 roku na Giełdowym Rynku Rolnym nie zawarto żadnej transakcji.
Rynek uprawnień do emisji gazów cieplarnianych
Na TGE funkcjonuje rynek uprawnień do emisji, o których mowa w ustawie o systemie handlu uprawnieniami do emisji
gazów cieplarnianych. W 2025 roku nie zawarto żadnej transakcji.
3.2.1.2. Rejestr Świadectw Pochodzenia
Rejestr Świadectw Pochodzenia (RŚP) jest systemem rejestracji oraz ewidencji:
▪ świadectw pochodzenia stanowiących potwierdzenie wytworzenia energii elektrycznej w odnawialnych źródłach
energii (OZE),
▪ świadectw efektywności energetycznej stanowiących potwierdzenie, że realizacja przedsięwzięcia służyła poprawie
efektywności energetycznej,
▪ praw majątkowych wynikających z wyżej wymienionych świadectw.
Do głównych zadań RŚP należy:
▪ identyfikacja podmiotów, którym przysługują prawa majątkowe do świadectw pochodzenia;
▪ identyfikacja praw majątkowych wynikających ze świadectw pochodzenia oraz odpowiadającej tym prawom ilości
energii elektrycznej,
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
▪ rejestracja świadectw pochodzenia oraz wynikających z nich praw majątkowych,
▪ ewidencjonowanie transakcji zawieranych w obrocie prawami majątkowymi oraz stanu posiadania praw
majątkowych wynikających ze świadectw pochodzenia,
▪ wystawianie dokumentów potwierdzających stan posiadania praw majątkowych w rejestrze, które następnie
wykorzystywane są przez URE w procesie umarzania świadectw pochodzenia.
Wystawienia i umorzenia (RŚP)
OZE – zielone certyfikaty
W 2025 r. wolumen wystawionych zielonych certyfikatów wyniósł 15,7 TWh, czyli o 3,1% mniej niż w roku 2024 (16,2 TWh).
Wykres Wolumen wystawionych praw majątkowych do OZE w latach 2016-2025 [TWh]
Źródło: opracowanie własne TGE
Łączny wolumen umorzeń zielonych oraz błękitnych certyfikatów w 2025 r. wyniósł 7,9 TWh w porównaniu do 13,9 TWh
w roku 2024 (spadek o 43,2%). Obowiązek umarzania świadectw pochodzenia z OZE w roku 2025 wynosił 8,5%.
Wykres Wolumen umorzeń świadectw pochodzenia do OZE w latach 2016-2025 [TWh]
Źródło: opracowanie własne TGE
Efektywność energetyczna – białe certyfikaty
W 2025 roku wystawiono 188,2 tys. toe białych certyfikatów, co oznacza wzrost o 29,6% rdr z poziomu 145,2 tys. toe.
Wolumen umorzonych białych certyfikatów w 2025 r. wyniósł 76,3 tys. toe, wobec 126,5 tys. toe w 2024 r.
Liczba uczestników Rejestru Świadectw Pochodzenia
Z końcem 2025 r. liczba uczestników Rejestru Świadectw Pochodzenia wyniosła 4588 podmiotów. W 2025 r. członkostwo
w Rejestrze Świadectw Pochodzenia uzyskały 94 firmy (w 2024 r. 108 firm).
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Wykres Liczba uczestników Rejestru Świadectw Pochodzenia na TGE w latach 2016-2025
Źródło: opracowanie własne TGE
3.2.1.3. Rejestr Gwarancji Pochodzenia
TGE prowadzi Rejestr Gwarancji Pochodzenia oraz organizuje obrót gwarancjami pochodzenia. Rejestr Gwarancji
Pochodzenia (RGP) ruszył we wrześniu 2014 r. RGP umożliwia ewidencjonowanie energii ze źródeł odnawialnych oraz
pozagiełdowy obrót korzyściami ekologicznymi, wynikającymi z jej produkcji. W przeciwieństwie do świadectw pochodzenia,
gwarancje nie wiążą się z prawami majątkowymi ani z systemem wsparcia dla OZE – pełnią jedynie funkcję informacyjną.
Nie istnieje również obowiązek zakupu gwarancji, ale mogą być one uzyskiwane przez podmioty, które chcą udowodnić,
że dana ilość zużytej przez nie energii została wytworzona w źródłach odnawialnych.
Zgodnie z przepisami URE wystawia gwarancje pochodzenia, które następnie wczytywane są do systemu informatycznego
Rejestru Gwarancji Pochodzenia prowadzonego przez TGE. Użytkownicy systemu mogą następnie handlować gwarancjami
pochodzenia lub przekazywać je odbiorcom końcowym jako dowody zakupu energii ze źródeł odnawialnych.
W 2025 roku miał miejsce stabilny wzrost liczby członków RGP, choć nie tak dynamiczny jak w latach poprzednich.
Rosnąca świadomość konsumentów na rynku krajowym sprawiła, że zdecydowana większość umorzeń w 2025 roku była
dokonywana na rzecz krajowej konsumpcji energii elektrycznej, dzięki czemu utrzymany został wzrostowy trend dotyczący
umorzonych gwarancji pochodzenia.
Pomimo, iż wolumen obrotu oraz wystawionych gwarancji pochodzenia zaliczył delikatne spadki rok do roku, nie powinny
one wpłynąć na długookresowy trend wzrostowy w przypadku obu tych wskaźników.
Obrót gwarancjami pochodzenia w 2025 r. wyniósł 53,2 TWh, co oznacza spadek o 4,1% rdr.
Wykres Wolumen obrotu gwarancjami pochodzenia OZE w latach 2016-2025 [TWh]
Źródło: opracowanie własne TGE
Rosnący popyt na gwarancje pochodzenia przekłada się na wolumen umorzonych gwarancji pochodzenia. W 2025 r.
umorzonych zostało 27,9 TWh, co stanowi wzrost o 14,3% rdr.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Wykres Wolumen umorzonych gwarancji pochodzenia OZE w latach 2016-2025 [TWh]
Źródło: opracowanie własne TGE
Wolumen wystawionych gwarancji pochodzenia spadł do 33,2 TWh, co stanowi spadek o 6,7% rdr.
Wykres Wolumen wystawionych gwarancji pochodzenia OZE w latach 2016-2025 [TWh]*
*dane na dzień 31 grudnia 2025 r.
Źródło: opracowanie własne TGE
Na koniec 2025 r. w Rejestrze Gwarancji Pochodzenia działało 3495 firm, w 2025 r. przybyło 309 podmiotów (dla porównania
w 2024 r. status członka RGP otrzymało 707 podmiotów).
Wykres Liczba Członków Rejestru Gwarancji Pochodzenia w latach 2016-2025
Źródło: opracowanie własne TGE
3.2.1.4. Sprzedaż informacji na rynku towarowym
Platforma AIR – Analizy, Informacje, Raporty, która funkcjonuje od 2020 r. pozwala na coraz to bardziej uproszczone
i skuteczne zarządzanie danymi dla Uczestników rynku. Ze względu na rosnące zainteresowanie, wydaje się, że dzięki
kolejnym planowanym pracom rozwojowym i rozszerzaniu oferty produktowej, powinna skuteczniej spełniać oczekiwania
klientów.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
W 2025 roku z oferty Platformy AIR skorzystało:
▪ 423 aktywnych klientów firmowych oraz indywidualnych
▪ 531 użytkowników, w tym:
90 użytkowników indywidualnych,
441 użytkowników firmowych;
▪ 321 spółek, w tym 34 Członków Giełdy.
W ubiegłym roku zrealizowano 142 zamówienia, dotyczące zarówno subskrypcji produktów standardowych, jak i raportów
przygotowanych na indywidualne zamówienie.
Sprzedaż danych TGE czasu rzeczywistego była realizowana za pośrednictwem Giełdy Papierów Wartościowych, z tej usługi
korzystali członkowie giełdy, udostępniający informacje rynkowe swoim klientom, profesjonalni dystrybutorzy danych oraz
podmioty zewnętrzne, wykorzystujące informacje w różnych aplikacjach działających w trybie automatycznym,
np. zarządzanie ryzykiem/portfelem.
3.2.1.5. Raportowanie danych transakcyjnych – RRM TGE
TGE prowadzi usługę raportowania danych transakcyjnych zgodnie z wymogami REMIT i Aktów Implementacyjnych
dla uczestników rynku energii i gazu od dnia 7 października 2015 r.
TGE rozpoczęła wówczas raportowanie zleceń i transakcji zawieranych za pośrednictwem zorganizowanych platform obrotu,
natomiast w dniu 7 kwietnia 2016 r. raportowanie transakcji OTC. Raportowane są wszystkie wymagane informacje dla
rynków energii elektrycznej i gazu zgodnie z Rozporządzeniem REMIT oraz Rozporządzeniem 1348/2014 Parlamentu
Europejskiego.
W 2025 roku odnotowano:
▪ zaraportowanych operacji dot. zleceń – 12 665 383
▪ zaraportowanych zleceń – 5 240 148
▪ zaraportowanych transakcji – 4 573 906
▪ zaraportowanych raportów giełdowych – 86 412
▪ zaraportowanych transakcji standardowych OTC – 20 218
▪ zaraportowanych transakcji niestandardowych OTC – 227
▪ zaraportowanych raportów OTC – 9 014
▪ 898 podmiotów utworzonych do tej pory – w ACER zarejestrowanych jest obecnie 1 218 podmiotów, co łącznie
pokazuje, że raportujemy dane dla ponad 73% Uczestników polskiego rynku energii
▪ ponad 2 800 użytkowników utworzonych do tej pory.
3.2.1.6. Rozliczanie transakcji
Usługi post-transakcyjne dla wszystkich rynków towarowych i finansowych prowadzonych przez TGE świadczy IRGiT, która
zapewnia jednocześnie bezpieczeństwo obrotu na tych rynkach poprzez prowadzenie systemu gwarantowania rozliczeń.
IRGiT posiada zezwolenie na prowadzenie izby rozliczeniowej i rozrachunkowej w rozumieniu Ustawy o obrocie
instrumentami finansowymi, w ramach posiadanego zezwolenia pełni także funkcję giełdowej izby rozrachunkowej
w rozumieniu Ustawy o giełdach towarowych.
Operacyjna działalność rozliczeniowa
W 2025 r. IRGiT świadczyła usługi rozliczeniowe jako giełdowa izba rozrachunkowa (GIR) dla towarów giełdowych będących
przedmiotem obrotu na Rynku Towarów Giełdowych (RTG), Zorganizowanej Platformie Obrotu (OTF) oraz Rynku Towarów
Rolno-Spożywczych, natomiast jako izba rozliczeniowa i rozrachunkowa (IRR) dla instrumentów finansowych będących
przedmiotem obrotu na Rynku Terminowym Praw Majątkowych oraz Uprawnień do Emisji CO2 będących przedmiotem
obrotu na Rynku Instrumentów Finansowych (RIF).
Na dzień 31 grudnia 2025 r. IRGiT świadczyła usługi dla 73 członków i 5 uczestników bezpośrednich oraz ponad 200
podmiotów działających za pośrednictwem domów maklerskich; przy wykorzystaniu modelu rozrachunku prowadzonego
we współpracy z 9 bankami.
IRGiT, jako partner TGE - NEMO wyznaczonego przez Urząd Regulacji Energetyki do przeprowadzenia integracji rynku
europejskiego w spójny, zharmonizowany mechanizm rynku wewnętrznego energii, umożliwiający udział wszystkich
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
uczestników rynku w transgranicznym obrocie energią elektryczną, prowadziła rozrachunek z innymi NEMO,
uczestniczącymi w projekcie Market Coupling w ramach jednolitego mechanizmu łączenia europejskich rynków energii dnia
następnego - SDAC (Single Day-Ahead Coupling) oraz bieżącego SDAC (Single Intra Day Coupling).
System gwarantowania rozliczeń
System gwarantowania rozliczeń organizowany i administrowany przez IRGiT ma na celu zapewnienie bezpieczeństwa
rozliczeń i rozrachunku dla wszystkich uczestników rozliczanych rynków, w szczególności poprzez zarządzanie ryzykiem
kredytowym kontrahenta oraz przyjmowaniem odpowiednich pod względem poziomu oraz jakości zabezpieczeń.
Funkcjonowanie systemu zapewnia wszystkim uczestnikom rynku wysoki stopień stabilności oraz pewność wykonania
zawartych transakcji na pierwotnie ustalonych warunkach nawet w momencie niewywiązywania się przez jeden
z podmiotów ze zobowiązań wynikających z zawartych transakcji, również w skrajnych warunkach rynkowych.
System prowadzony przez IRGiT bazuje na międzynarodowych standardach i zasadach zarządzania ryzykiem. W ramach
zarządzania ryzykiem IRGiT uwzględnia szeroki wachlarz ryzyk, w tym ryzyka finansowe (tj. ryzyko kredytowe, płynności,
rynkowe) oraz szereg ryzyk niefinansowych.
Na system gwarantowania rozliczeń składają się depozyty transakcyjne, depozyty zabezpieczające oraz fundusze
gwarancyjne, z tytułu których członkowie izby wnoszą zabezpieczenia. Mają one na celu zabezpieczenie ryzyk wymienionych
powyżej.
W kontekście systemu gwarantowania rozliczeń rok 2025 był rokiem ze stabilnymi poziomami cen na rynkach terminowych
energii elektrycznej i gazu, co zostało odzwierciedlone w niskiej zmienności wielkości depozytów zabezpieczających.
W roku 2025 w dalszym ciągu obowiązywały zapisy ustawy o zmianie niektórych ustaw w zakresie działań osłonowych
w związku z rozprzestrzenianiem się wirusa SARS-CoV-2, których celem było ograniczenie presji na płynność finansową
uczestników rynku poprzez rozszerzenie katalogu przyjmowanych przez izbę zabezpieczeń oraz zniesienie limitów
koncentracji dla zabezpieczeń w przypadku podmiotów spełniających wymogi opisane w ustawie. Dodatkowo, przez cały
rok 2025 funkcjonowały przepisy dotyczące mechanizmu odwrotnego obciążenia podatkiem VAT dla transakcji zawieranych
na rynku giełdowym, co wpływało pozytywnie na redukcję wymaganych zabezpieczeń.
Komitet ds. Ryzyka
W ramach systemu zarządzania ryzykiem w IRGiT działa Komitet ds. Ryzyka, który pełni rolę opiniodawczą oraz doradczą
wobec IRGiT w sprawach dotyczących regulacji lub uzgodnień, które mają wpływ na zarządzanie ryzykiem związanym
ze świadczeniem przez IRGiT usług rozliczeniowych, a przez to dotyczą bezpośrednio bezpieczeństwa i efektywności systemu
gwarantowania rozliczeń. W skład Komitetu ds. Ryzyka wchodzą reprezentanci organizacji zrzeszających klientów IRGiT,
przedstawiciel TGE oraz przedstawiciel IRGiT. Efektem pracy Komitetu w 2025 roku jest szereg rekomendacji, które określają
kierunek rozwoju systemu gwarantowania rozliczeń. Wyciągi z protokołów z posiedzeń Komitetu ds. Ryzyka publikowane
są na stronie internetowej IRGiT.
Usługi bilansowania handlowego oraz funkcja operatora rynku (InfoEngine)
Działalność InfoEngine koncentruje się na realizacji funkcji Operatora Rynku w obszarze energii elektrycznej. Spółka świadczy
kompleksowe usługi bilansowania handlowego, zapewniając uczestnikom rynku dostęp do systemów informatycznych
Operatora Systemu Przesyłowego (OSP) oraz wsparcie operacyjne umożliwiające efektywne uczestnictwo w rynku
bilansującym.
Główna linia biznesowa obejmuje trzy obszary:
▪ Operator Handlowy (OH) – podstawowa i najdłużej funkcjonująca usługa Spółki, obejmująca obsługę procesów
zgłoszeniowych i operacyjnych związanych z rynkiem bilansującym;
▪ Podmiot Odpowiedzialny za Bilansowanie Handlowe (POBH) – usługa wdrożona w 2013 r., rozszerzająca zakres
odpowiedzialności Spółki o przejęcie funkcji bilansowania handlowego w imieniu klientów;
▪ Dostawca Usług Bilansujących (DUB) – nowa linia biznesowa uruchomiona 14 czerwca 2024 r., wraz z wejściem
w życie II etapu reformy Rynku Bilansującego, umożliwiająca uczestnikom rynku aktywne uczestnictwo
w mechanizmach bilansujących.
InfoEngine pełni rolę wyspecjalizowanego podmiotu infrastrukturalnego wspierającego funkcjonowanie na rynku energii
elektrycznej. Spółka cieszy się wysokim poziomem zaufania rynku oraz zachowuje neutralność operacyjną wobec
uczestników.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Wykres Liczba obsługiwanych klientów w latach 2016-2025
Źródło: opracowanie własne
W 2025 r. Spółka koncentrowała się na dostosowaniu swojej oferty do zmian regulacyjnych wynikających z reformy rynku
bilansującego oraz na dalszym rozwoju usług w obszarze DUB. Równolegle prowadzone były działania optymalizacyjne,
obejmujące przegląd struktury organizacyjnej oraz zwiększenie efektywności operacyjnej.
3.2.2. Rozwój w obszarze Rynku Towarowego
W ramach realizacji strategii na lata 2025-2027 Grupa Kapitałowa TGE realizuje działania mające na celu rozwój wachlarza
produktów i usług.
Rozwój rynku energii elektrycznej
▪ Rozwój rynku spot energii elektrycznej:
udział w projektach integracji europejskiego rynku energii – obsługa obrotu w ramach Market Coupling oraz
udział w zadaniach rozwojowych w ramach projektów SIDC oraz SDAC organizujących przepływy
na europejskich rynkach spot (w ramach Rynku Dnia Bieżącego oraz Rynku Dnia Następnego TGE),
uruchomiono notowania na instrumentach 15-minutowych (15-min MTU) w ramach wspólnego europejskiego
Rynku Dnia Następnego SDAC,
przygotowania do uruchomienia programu „Liquidity Provider” na rynku notowań ciągłych Rynku Dnia
Bieżącego,
▪ Rozwój rynku terminowego energii elektrycznej:
zmiana zasad wyznaczania dziennych kursów rozliczeniowych,
prace mające na celu wdrożenie rynku instrumentów finansowych dla energii elektrycznej z uwzględnieniem
współpracy z CCP,
kontynuowanie działań mających na celu poprawę płynności na rynku terminowym poprzez prowadzenie
konsultacji z uczestnikami rynku oraz za pośrednictwem Rady Rynku działającej przy TGE.
Rozwój rynku gazu ziemnego
▪ Rozwój rynku spot gazu ziemnego:
wznowienie prac mających na celu wydłużenie sesji na RDBg.
▪ Rozwój rynku terminowego gazu ziemnego:
zmiana zasad wyznaczania dziennych kursów rozliczeniowych,
zwiększenie dostępności serii instrumentów na rynku terminowym gazu ziemnego, np. w ramach
instrumentów rocznych okres ten zwiększył się z dwóch do czterech lat,
prace mające na celu wdrożenie rynku instrumentów finansowych dla gazu, powiązane z pracami dla rynku
energii elektrycznej,
kontynuowanie działań mających na celu poprawę płynności na rynku terminowym poprzez prowadzenie
konsultacji z uczestnikami rynku oraz za pośrednictwem Rady Rynku działającej przy TGE.
Rozwój rynku gazów odnawialnych – biometan i wodór odnawialny
W 2025 r. TGE uruchomiła projekt „Obrót biometanem”. Powołany Zespół Projektowy przystąpił do realizacji przewidzianych
w harmonogramie działań obejmujących m.in.:
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
▪ wypracowanie koncepcji obrotu,
▪ zdefiniowanie instrumentu obrotu,
▪ określenie kluczowych elementów procesu organizacji obrotu,
▪ konsultacje z wybranymi interesariuszami i uczestnikami rynku,
▪ komunikowanie projektu (udział w konferencjach i prezentowanie założeń projektu).
W 2025 r. aktywność TGE w zakresie wodoru koncentrowała się na udziale w pracach Rady Koordynacyjnej ds. Gospodarki
Wodorowej oraz monitorowania projektów i zmian regulacyjnych dotyczących wodoru.
Rozwój Rejestrów TGE
W 2025 r. Urząd Regulacji Energetyki oficjalnie poinformował o braku możliwości dołączenia Polski do AiB w istniejącym
porządku prawnym i zaproponował zmiany w wyniku których Towarowa Giełda Energii miała by przejąć odpowiedzialność
za wydawanie gwarancji pochodzenia, co miałoby ponownie otworzyć drogę dołączenia do europejskiego rynku gwarancji
pochodzenia. TGE przeprowadziła szereg analiz związanych z propozycją URE, co zaowocowało uruchomieniem w listopadzie
2025 roku projektu mającego na celu przejęcie procesu wydawania gwarancji pochodzenia od URE.
TGE w 2025 roku brała czynny udział w spotkaniach i inicjatywach związanych z członkostwem w European Renewable Gas
Registry (ERGaR), czyli hub’ie zrzeszającego krajowe rejestry certyfikatów biometanowych. Kontynuowane również były
prace mające na celu rozszerzenie RGP o moduł gwarancji pochodzenia dla biometanu, którego produkcyjne uruchomienie
planowane jest w pierwszych miesiącach 2026 roku.
Na rok 2026 zaplanowano dalsze prace rozwojowe mające na celu automatyzację procesów w RŚP i RGP, choć priorytetem
będą prace związane z przejęciem wydawania gwarancji pochodzenia od Urzędu Regulacji Energetyki.
Rozwój Rynku Rolnego
W oparciu o przyjęty dokument „Propozycje zmian dla Giełdowego Rynku Rolnego – wprowadzenie do obrotu
zdematerializowanego dowodu składowego (system DS)“, w roku 2025 opracowano projekt zapisów do ustawy o zmianie
ustawy o giełdach towarowych, zakładający przywrócenie w prawie polskim instytucji dowodu składowego. W pracach nad
projektem brali udział interesariusze – przedstawiciele Ministra Rolnictwa i Rozwoju Wsi, Krajowego Ośrodka Wsparcia
Rolnictwa, Związku Banków Polskich, Krajowej Rady Izb Rolniczych, Agencji Restrukturyzacji i Modernizacji Rolnictwa,
Centrum Doradztwa Rolniczego w Brwinowie, Krajowego Zrzeszenie Producentów Rzepaku i Roślin Białkowych, Izby Domów
Maklerskich, Polskiego Stowarzyszenia Producentów Oleju, Uniwersytetu Ekonomicznego w Poznaniu, Instytutu Rozwoju
Wsi i Rolnictwa PAN. oraz podmioty z sektora przechowywania zbóż.
Projekt ustawy o zmianie ustawy o giełdach towarowych, wraz z oceną skutków regulacji, uzyskał aprobatę Ministerstwa
Rolnictwa i Rozwoju Wsi i został przekazany do Ministra Finansów i Gospodarki, zgodnie z właściwością, w celu wszczęcia
rządowego procesu legislacyjnego.
Pozostałe działania rozwojowe TGE
▪ Kontynuowano prace mające na celu opracowanie powtarzalnej metody uzyskiwania profili wykorzystania mocy
OZE jako krok w kierunku aktualizacji zasad obliczania indeksów dla sektora OZE.
▪ Podjęto kontakt z operatorami systemów elektroenergetycznych z celu budowy rynku elastyczności w Polsce.
▪ W 2025 roku na podstawie przeprowadzonych analiz rynkowych i biznesowych podjęto decyzję o uruchomieniu
projektu „Obrót biomasą”. Celem projektu jest wypracowanie koncepcji organizacyjnej nowej linii biznesowej
polegającej na uruchomieniu obrotu giełdowego biomasą na TGE dla rynku polskiego.
Działalność rozwojowa IRGiT
W roku 2025 priorytetowymi celami IRGiT były przede wszystkim utrzymanie wysokiego poziomu bezpieczeństwa,
promowanie rozwiązań wspierających płynność rynku oraz optymalizacja poziomu kosztów ponoszonych przez uczestników
rynku związanych z handlem giełdowym. W związku z czym zrealizowano szereg działań optymalizujących funkcjonowanie
systemu gwarantowania rozliczeń, w tym przede wszystkim wprowadzono nowy model wyznaczania kursów
rozliczeniowych dla okresów dostawy, jak również zmieniono metodologię wyznaczania masy Funduszu Gwarancyjnego oraz
umożliwiono wnoszenia zabezpieczeń w formie EUAA. Dodatkowo, w związku z rozwojem zakresu instrumentów
oferowanych przez TGE, IRGiT dostosowała funkcjonujące modele rozliczeń oraz rozrachunku, jak i system gwarantowania
rozliczeń do obsługi nowych instrumentów 15-minutowych na aukcjach na RDB oraz II fixingu na RDN.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Ponadto, w ramach realizowanych usprawnień technologicznych dokonano dostosowania modelu współpracy z instytucjami
finansowymi w obszarze rozrachunku pieniężnego do wymogów nowego systemu płatniczego Narodowego Banku Polskiego
– SORBNET3.
Działalność rozwojowa InfoEngine
Strategia rozwoju InfoEngine zakłada dalsze wzmacnianie pozycji w obszarze Operatora Rynku i POB, rozwój usług Dostawcy
Usług Bilansujących, a także budowę produktów dodanych (premium) w odpowiedzi na rosnące potrzeby klientów. Istotnym
elementem strategii było również opracowanie i wdrożenie nowej strategii sprzedaży usług oraz aktualizacja modeli
cenowych.
Spółka rozwija kompetencje w obszarze technologii IT, koncentrując się na automatyzacji kluczowych procesów
biznesowych oraz zwiększaniu odporności infrastruktury informatycznej. Analizowane są również możliwości współpracy
z partnerami technologicznymi oraz potencjalne akwizycje podmiotów wspierających rozwój strategicznych obszarów
działalności.
Podejmowane działania mają na celu zapewnienie długoterminowej konkurencyjności, stabilności operacyjnej oraz
zdolności do dalszego wzrostu w warunkach dynamicznie zmieniającego się otoczenia regulacyjnego i rynkowego.
3.3. Czynniki wewnętrzne wpływające na rozwój Grupy
Do wewnętrznych czynników mających wpływ na wyniki Grupy GPW w 2025 r. należały przede wszystkim: rozszerzanie
oferty produktów inwestycyjnych, kontynuacja procesu optymalizacji kosztów oraz podnoszenie efektywności działania,
a także rozwój platform technologicznych wspierających operacje GK GPW. Czynniki te stanowiły istotne elementy realizacji
strategicznych kierunków rozwoju Grupy Kapitałowej GPW na lata 2025–2027, których przebieg został szczegółowo
omówiony w rozdziale 1.1 Realizacja Strategii Grupy Kapitałowej w 2025 roku.
Działania w obszarze badań i rozwoju
W 2025 r. GK GPW prowadziła szereg działań ukierunkowanych na rozwój technologiczny i innowacyjność, w szczególności
w obszarze badań i rozwoju. Grupa aktywnie wspierała wdrażanie nowoczesnych technologii, realizując m.in. projekt
nowego systemu transakcyjnego GPW WATS – rozwiązania mającego zwiększyć wydajność, bezpieczeństwo i elastyczność
działania rynku oraz umożliwić uniezależnienie się od zagranicznych dostawców. Równolegle rozwijano system GPW Data,
będący zaawansowanym narzędziem wspierającym decyzje inwestycyjne uczestników rynku; jego wdrożenie produkcyjne
nastąpiło 19 listopada 2025 r. Dodatkowo Grupa kontynuowała rozwój w poszczególnych segmentach biznesowych –
szczegółowy opis działań w obszarze Rynku Finansowego znajduje się w rozdziale 3.1.3, natomiast w obszarze Rynku
Towarowego w rozdziale 3.2.2.
Kluczowe zasoby niematerialne Spółki i Grupy
Model biznesowy GK GPW zależy od kluczowych zasobów niematerialnych - stanowią one źródło tworzenia wartości oraz
przewagi konkurencyjnej na rynku. Zasoby te obejmują m.in.:
▪ zaawansowane know‑how w obszarze funkcjonowania rynków kapitałowych i towarowych oraz nadzoru nad
obrotem na tych rynkach, jak również kompetencje w obszarach danych transakcyjnych,
▪ projektowanie instrumentów finansowych i indeksów oraz administrowanie wskaźnikami referencyjnymi stóp
procentowych,
▪ status instytucji zaufania publicznego, charakteryzującej się wysoką wiarygodnością oraz zapewnianiem
bezpieczeństwa obrotu.
▪ trwałe relacje i współpraca z kluczowymi uczestnikami rynku – emitentami, inwestorami, domami maklerskimi oraz
instytucjami nadzorczymi
▪ własne rozwiązania technologiczne, w tym projektowaną platformę transakcyjną GPW WATS, oraz systemy
i infrastrukturę informatyczną niezbędną do funkcjonowania GK GPW oraz świadczenia przez nią usług na rzecz
klientów,
▪ prawa własności intelektualnej, w tym znaki towarowe, prawa do indeksów oraz prawa autorskie do narzędzi
i dokumentacji wytworzonych przez Grupę.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
3.4. Czynniki zewnętrzne wpływające na rozwój grupy
3.4.1. Sytuacja makroekonomiczna i koniunktura giełdowa
Działalność i wyniki finansowe GK GPW w pośredni sposób są uzależnione od koniunktury gospodarczej. Według wstępnych
danych GUS, PKB Polski w ujęciu rocznym w 2025 r. przyspieszył do 3,6% wobec wzrostu o 3,0% w 2024 r. Polska gospodarka
utrzymała wysoki wzrost, wspierany silnym popytem krajowym, odbudową inwestycji oraz napływem środków unijnych.
Według danych Międzynarodowego Funduszu Walutowego (MFW), Polska stała się w 2025 r. dwudziestą największa
gospodarką świata, wyprzedzając Szwajcarię. Średnioroczna inflacja pozostała na poziomie 3,6%, takim samym jak w 2024
r. Inflacja w Polsce była w ubiegłym roku o 0,2 pkt. proc. wyższa niż średnia dla krajów UE. W trakcie 2025 roku wsparciem
dla wzrostu gospodarczego w Polsce pozostał silny rynek pracy. Przeciętne miesięczne wynagrodzenie brutto w sektorze
przedsiębiorstw wzrosło rdr o 8,1% wobec wzrostu o 11,0% w 2024 r., natomiast wskaźnik bezrobocia utrzymał się na bardzo
niskim poziomie - według metodologii GUS wyniósł w grudniu 5,7%, natomiast wg metodologii Eurostat 3,2% - był to drugi
najniższy wynik w Unii Europejskiej.
Istotny wpływ na aktywność inwestorów i tym samym na poziomy obrotów na rynkach GK GPW ma również polityka
monetarna - niższy koszt kapitału sprzyja zwiększonemu zainteresowaniu inwestorów rynkiem akcji oraz większej skłonności
przedsiębiorstw do pozyskiwania finansowania dłużnego. Ze względu na stopniowe obniżanie się w ciągu roku miesięcznych
wskaźników inflacji, w 2025 r. Rada Polityki Pieniężnej sześciokrotnie zdecydowała o obniżeniu stóp procentowych: na
koniec 2025 r. stopa referencyjna wyniosła 4,00% wobec 5,75% na początku roku.
Rok 2025 charakteryzował się bardzo silnym ożywieniem na krajowym rynku akcji. Indeks WIG wzrósł w 2025 r. o 47,3%,
osiągając rekordowy poziom 117 240,24 pkt na zamknięciu notowań 30 grudnia 2025. Znaczący wpływ na skalę zwyżek miał
napływ kapitału zagranicznego, koncentrującego się na krajowych spółkach o najwyższej płynności – indeks WIG20 TR wzrósł
w 2025 r. o 52,5%. Niższa, ale nadal wysokie wzrosty osiągnęły w ubiegłym roku również indeksy średnich i małych spółek –
mWIG40 TR wzrósł o 37,7%, a sWIG80 TR o 30,3%.
W ujęciu globalnym, rok 2025 był okresem wyraźnej poprawy nastrojów na rynkach akcji. Indeks MSCI World wzrósł o 21,1%,
osiągając rekordowe poziomy. Szczególnie dobrze radziły sobie rynki wschodzące – indeks MSCI Emerging Markets wzrósł
w ubiegłym roku o 33,6%, również osiągając rekordowy poziom. Wsparciem dla rynków wschodzących, w tym Polski, był
słabszy dolar amerykański i zmniejszenie napływu kapitału do USA m.in. w wyniku niepewności w obszarze wymiany
handlowej po wprowadzeniu ceł.
Otwarte Fundusze Emerytalne (OFE)
Otwarte Fundusze Emerytalne to dobrowolny element tzw. II filaru systemu emerytalnego w Polsce. Ze względu na wartość
aktywów oraz wysoką alokację funduszy w akcjach (zakaz inwestycji w obligacje skarbowe) OFE pozostają istotne dla
kondycji rynku kapitałowego w Polsce. Osoby, które pozostały w OFE po reformie z 2014 r., przekazują do funduszy 2,92%
wynagrodzenia (część składki emerytalnej). Na 10 lat przed osiągnięciem wieku emerytalnego środki z OFE zaczynają być
przekazywane do ZUS w celu ich późniejszej wypłaty w formie emerytury (tzw. mechanizm suwaka).
Według danych KNF, na koniec 2025 r. członkami OFE było 13,967 mln osób wobec 14,261 mln na koniec 2024 r. Łączna
wartość aktywów netto funduszy wyniosła 293,5 mld zł wobec 211,5 mld zł rok wcześniej. Alokacja na rynku akcji ogółem
wzrosła do 90,9% z 89,3% rok wcześniej, z czego alokacja w krajowe akcje stanowiła 80,3% (wobec 78,4% przed rokiem),
a akcje zagraniczne 10,6% (wobec 10,9% przed rokiem). Łączna wartość akcji w portfelach OFE wyniosła na koniec grudnia
2025 r. 265,8 mld zł – z czego wartość akcji krajowych to 234,7 mld zł, a akcji zagranicznych 31,0 mld zł. Alokacja na rynku
instrumentów dłużnych wyniosła 6,9%, a wartość instrumentów dłużnych sięgnęła 20,1 mld zł.
Tabela Aktywa OFE na dzień 31 grudnia 2025 r. i 31 grudnia 2024 r. wraz z alokacją
31.12.2025
31.12.2024
mln zł
% aktywów
mln zł
% aktywów
Akcje
265 756,4
90,9%
188 890,0
89,4%
polskie
234 732,7
80,3%
165 812,2
78,4%
zagraniczne
31 026,6
10,6%
23 073,6
10,9%
Instrumenty dłużne
20 069,2
6,9%
16 535,8
7,8%
samorządowe
2 015,7
0,7%
3 583,5
1,7%
listy zastawne
4 429,0
1,5%
2 104,0
1,0%
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
31.12.2025
31.12.2024
mln zł
% aktywów
mln zł
% aktywów
korporacyjne i inne
13 624,5
4,7%
10 848,3
5,1%
Depozyty bankowe
6 251,3
2,1%
6 064,9
2,9%
Aktywa pod zarządzaniem łącznie
292 355,3
100%
211 503,8
100%
polskie
260 639,7
89,2%
187 873,1
88,8%
zagraniczne
31 715,6
10,8%
23 630,7
11,2%
Źródło: OFE, KNF
Pracownicze Plany Kapitałowe (PPK)
Pracownicze Plany Kapitałowe („PPK”) to powszechny i dobrowolny system długoterminowego oszczędzania dla
pracowników, który powstał we współpracy rządu, Polskiego Funduszu Rozwoju (PFR), organizacji pracodawców oraz
związków zawodowych. Kapitał zebrany w ramach PPK stanowi coraz silniejszy impuls do długoterminowego zwiększenia
potencjału polskiego rynku kapitałowego.
Podmiot zatrudniający dokonuje wyboru instytucji finansowej zarządzającej PPK, która otwiera dla pracowników imienne
rachunki – prywatne rachunki PPK. W PPK obowiązuje tzw. automatyczny zapis osób zatrudnionych w wieku od 18 do 54 lat
(od 55. roku życia pracownik samodzielnie składa wniosek o przystąpienie do programu). Każdy pracownik ma możliwość
rezygnacji z oszczędzania w PPK.
W ramach PPK pracownik oraz pracodawca zasilają prywatne konto dwoma składkami - obligatoryjną składką podstawową
oraz dobrowolną składką dodatkową. Każda z instytucji zobowiązująca się do prowadzenia PPK ma obowiązek utworzyć
minimum pięć tzw. funduszy zdefiniowanej daty. W każdym z nich portfel inwestycyjny powinien być zaprojektowany w taki
sposób, by wraz z postępującym wiekiem członka PPK zmniejszało się ryzyko inwestycyjne.
Tabela Struktura portfeli funduszy zdefiniowanej daty w ramach PPK
Czas pozostający do ukończenia 60 roku życia
Część udziałowa (np. akcje)
Część dłużna (np. obligacje)
>20 lat
60-80%
20-40%
11-20 lat
40-70%
30-60%
6-10 lat
25-50%
50-75%
1-5 lat
10-30%
70-90%
Po osiągnięciu 60 roku życia
<15%
>85%
Źródło: Ministerstwo Finansów RP
PPK lokują środki w udziałowe instrumenty finansowe w poniższy sposób określony przepisami prawa:
▪ co najmniej 40% - spółki WIG20
▪ maksymalnie 20% - spółki mWIG40
▪ maksymalnie 10% - pozostałe spółki GPW
▪ co najmniej 20% - inwestycje zagraniczne
Na dzień 31 grudnia 2025 r. aktywa netto PPK wyniosły 45,2 mld zł. Partycypacja sięgała 56,5% (według danych PFR,
tj. uwzględniając firmy posiadające co najmniej jednego uczestnika PPK). Z danych PFR wynika, że na koniec ubiegłego roku
łączna liczba aktywnych rachunków PPK sięgała 5,02 mln.
Tabela Pracownicze Plany Kapitałowe w latach 2021-2025
2025
2024
2023
2022
2021
Wartość aktywów netto (mln zł)
45 177
30 275
21 783
11 994
7 666
Napływy netto (mln zł)
7 139
6 284
5 263
4 495
3 872
Liczba aktywnych rachunków (mln)
5,02
4,39
3,92
2,83
2,45
Liczba podmiotów oferujących pracownikom PPK (tys.)
336,1
326,0
318,0
295,8
271,4
Łączna partycypacja (%)
56,5%
50,0%
45,2%
34,3%
30,3%
Źródło: KNF, PFR, IZFIA
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych (TFI)
Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych („TFI”) stanowią kluczowy element krajowego systemu oszczędzania i inwestowania,
tworząc wyspecjalizowane instytucje finansowe odpowiedzialne za zarządzanie funduszami inwestycyjnymi. Środki
gromadzone w ramach funduszy inwestycyjnych – w zależności od ich profilu – lokowane są w szeroką gamę instrumentów
finansowych, takich jak akcje, obligacje czy aktywa rynku pieniężnego. Dzięki temu TFI pełnią istotną rolę w mobilizowaniu
krajowych oszczędności i kierowaniu ich na polski rynek kapitałowy.
W 2025 r. według danych Izby Zarządzających Funduszami i Aktywami („IZFIA”) saldo nabyć i umorzeń w funduszach
inwestycyjnych wzrosło do 51,8 mld zł wobec 42,5 mld zł w 2024 r. Podobnie jak w poprzednich latach większość napływów
netto trafiło do funduszy o profilu dłużnym – saldo nabyć i umorzeń w 2025 r. wyniosło łącznie 41,3 mld zł i stanowiło 79,6%
łącznych napływów do funduszy inwestycyjnych. Napływy netto do funduszy PPK wzrosły do 7,1 mld zł wobec 6,3 mld zł
w 2024 r. Saldo nabyć i umorzeń w funduszach akcyjnych było dodatnie i wyniosło 363 mln zł wobec ujemnego salda na
poziomie 629 mln zł w 2024 r. Napływy netto do funduszy akcji krajowych w 2025 r. pozostały ujemne i wyniosły minus 353
mln zł wobec minus 531 mln zł w 2024 r.
Tabela Napływy netto do krajowych funduszy inwestycyjnych (mln zł)
Typ funduszu
2025
2024
2023
2022
2021
Akcyjne, w tym:
363
-629
-1 031
-2 595
7 122
krajowe
-353
-531
-74
-1 114
305
Europa Środkowo-Wschodnia
-118
-132
13
-74
53
globalne
391
-489
-991
-967
5 674
Ameryka Północna
175
253
-59
-42
498
pozostałe
269
269
81
-398
592
Dłużne
41 285
35 399
19 020
-20 285
-8 073
uniwersalne
19 150
20 369
12 938
-9 413
- 6 373
skarbowe
17 276
9 839
4 865
-4 035
-2 994
korporacyjne
4 859
5 192
1 217
-6 838
1 294
Mieszane
1 248
514
-1 007
-3 319
4 275
Zdefiniowanej daty
9 059
7 420
7 072
4 717
5 271
PPK
7 139
6 284
5 263
4 495
3 872
Absolutnej stopy zwrotu
29
861
127
-1 082
825
Surowcowe
-71
-347
-707
-59
1 192
Rynku niepublicznego
-78
-675
-563
-526
-537
Napływy łącznie
51 834
42 543
22 911
-23 150
10 075
Źródło: Izba Zarządzających Funduszami i Aktywami (IZFIA)
Liczba rachunków maklerskich w Polsce
Rosnąca aktywność inwestorów indywidualnych stanowi istotny element wspierający rozwój krajowego rynku
kapitałowego. Szerszy dostęp do usług maklerskich, dynamiczny rozwój platform inwestycyjnych oraz większa świadomość
finansowa Polaków wzmacniają rolę gospodarstw domowych w krajowym rynku kapitałowym. Napływ nowych inwestorów
przyczynia się do zwiększenia płynności oraz dywersyfikacji struktury właścicielskiej spółek notowanych na GPW.
Rok 2025 był w Polsce rekordowy pod względem przyrostu liczby rachunków maklerskich. Na koniec 2025 r. Krajowy Depozyt
Papierów Wartościowych (KDPW) prowadził 2,54 mln rachunków papierów wartościowych oraz rachunków zbiorczych,
wobec 1,97 mln na koniec 2024 r. Oznacza to wzrost o 564,9 tys. rachunków w ciągu roku, co stanowi najwyższy roczny
przyrost w historii.
Na koniec 2025 najwięcej rachunków maklerskich prowadziły:
▪ XTB S.A. – 821,7 tys. rachunków (wzrost o 441,5 tys. rachunków rdr)
▪ mBank S.A. Biuro Maklerskie – 532,9 tys. rachunków (wzrost o 62,2 tys. rachunków rdr)
▪ ING Bank Śląski S.A. Biurko Maklerskie – 202,1 tys. rachunków (wzrost o 9,7 tys. rachunków)
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Wykres Liczba rachunków papierów wartościowych oraz rachunków zbiorczych prowadzonych przez KDPW
Źródło: KDPW
Udział emitentów GPW w globalnych indeksach rynku akcji
Spółki notowane na GPW wchodzą w skład indeksów globalnych agencji zajmujących się tworzeniem i administrowaniem
indeksami. Korekty dokonywane w składach portfeli globalnych indeksów mają bezpośrednie przełożenie na wzrost bądź
spadek zainteresowania zagranicznych inwestorów akcjami wybranych spółek notowanych na GPW, a w konsekwencji na
wartość obrotów akcjami i poziom wycen. Znaczna część zagranicznych inwestorów instytucjonalnych odwołuje się w swoich
politykach inwestycyjnych - wprost bądź pośrednio - do składu indeksów dostarczanych przez takich dostawców jak MSCI,
FTSE Russel czy STOXX.
W 2018 r. Polska awansowała w indeksach FTSE Russell i Stoxx do grupy rynków rozwiniętych. W przypadku indeksów MSCI
Polska nadal klasyfikowana jest jako rynek rozwijający się.
▪ Udział polskich spółek w MSCI Emerging Markets Index wzrósł na koniec 2025 r. do 1,1% z 0,8% na koniec 2024 r.
Na koniec ubiegłego roku w indeksie notowanych było 16 spółek notowanych na GPW: Powszechna Kasa
Oszczędności Bank Polski S.A., Orlen S.A., Powszechny Zakład Ubezpieczeń S.A., Bank Polska Kasa Opieki S.A., KGHM
Polska Miedź S.A., Allegro.eu S.A., LPP S.A., Santander Bank Polska S.A., Dino Polska S.A., Mbank S.A., CD Projekt
S.A., Bank Millennium S.A., Budimex S.A., PGE Polska Grupa Energetyczna S.A., Żabka Group S.A., CCC S.A.
▪ Udział polskich spółek w FTSE Developed ex US Index wzrósł na koniec 2025 r. do 0,37% z 0,29% na koniec 2024.
Udział Polski w FTSE Developed Index na koniec 2025 wyniósł 0,12%.
▪ Udział polskich spółek w indeksie Stoxx Europe 600 wzrósł na koniec 2025 r. do 0,7% z 0,4% na koniec 2024 r. Na
koniec ubiegłego roku w indeksie notowanych było 12 spółek notowanych na GPW: Powszechna Kasa Oszczędności
Bank Polski S.A., Orlen S.A., KGHM Polska Miedź S.A., Powszechny Zakład Ubezpieczeń S.A., Bank Polska Kasa Opieki
S.A., LPP S.A., Allegro.eu S.A., Santander Bank Polska S.A., Dino Polska S.A., CD Projekt S.A., Mbank S.A., Asseco
Poland S.A.
Treasury BondSpot Poland
2025 roku banki centralne największych gospodarek kontynuowały cykle łagodzenia polityki monetarnej. Spadające tempo
inflacji oraz sygnały spowolnienia gospodarczego skłaniały decydentów do obniżania kosztu pieniądza. Rezerwa Federalna
USA trzykrotnie obniżała stopy procentowe – we wrześniu, październiku i grudniu po 0,25 pkt proc. każda (w sumie 0,75 pkt
proc.), a jednocześnie zakończyła proces redukcji bilansu (QT). Europejski Bank Centralny w pierwszej połowie roku dokonał
czterech obniżek po 0,25 pkt proc., a w drugiej połowie roku utrzymywał stopy bez zmian, monitorując stabilizację inflacji
w strefie euro. W Polsce Narodowy Bank Polski obniżył główną stopę referencyjną o 0,50 pkt proc. w maju, a następnie
kontynuował obniżki w kolejnych miesiącach (łącznie 6 obniżek) obniżając stopę referencyjną do poziomu 4,00%. Kierunek
decyzji NBP wynikał z obserwowanego spadku inflacji oraz potrzeby wspierania krajowej gospodarki. Ogólnie rok 2025
charakteryzował się stopniowym przejściem od relatywnie wysokich stóp procentowych na początku roku
do systematycznego ich obniżania, co było odpowiedzią na wzrost gospodarczy i stabilizację procesów inflacyjnych.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Rentowności obligacji skarbowych na całym świecie w 2025 r. wykazywały zróżnicowane ruchy w zależności od regionu
i okresu roku. Na początku roku obserwowano kontynuację umiarkowanego spadku rentowności w ślad za cyklem
łagodzenia polityki pieniężnej w największych gospodarkach. W USA dziesięcioletnie obligacje skarbowe zaczynały rok
z rentownością około 4,5 proc., a w wyniku trzykrotnych obniżek stóp procentowych przez Rezerwę Federalną oraz
zakończenia procesu redukcji bilansu, ich rentowność spadła do około 4,2 proc. na koniec grudnia. W Europie ruchy były
bardziej stonowane – po trzech obniżkach stóp procentowych w pierwszej połowie roku rentowności obligacji w strefie euro
spadły, by w drugiej połowie roku utrzymać się na względnie stabilnym poziomie, odpowiadając trendom inflacyjnym
i decyzjom Europejskiego Banku Centralnego. W Polsce rentowności obligacji skarbowych również spadały, przede
wszystkim w odpowiedzi na cykl obniżek stóp przez Narodowy Bank Polski oraz stopniowe stabilizowanie inflacji.
W dłuższym horyzoncie kluczowe znaczenie dla wartości obrotów i udziału TBSP w rynku skarbowych papierów
wartościowych będą miały uwarunkowania gospodarcze i rynkowe oraz kształtowanie się inflacji w Polsce i na świecie,
oddziałujące na politykę monetarną banków centralnych i RPP, poziom oraz zmienność stóp procentowych, a także skalę
rynku instrumentów skarbowych i płynność systemu finansowego. Z drugiej strony istotnym czynnikiem niepewności będą
problemy niektórych krajów (w szczególności USA) z olbrzymim deficytem i rosnącym zadłużeniem. W tym kontekście na
sytuację na rynku SPW wpływać będzie również polityka Ministerstwa Finansów w zakresie realizacji strategii zarzadzania
długiem publicznym determinująca w sposób bezpośredni wielkość i strukturę finansowania potrzeb Skarbu Państwa.
3.4.2. Otoczenie regulacyjne i prawne
Regulacje dotyczące rynku finansowego
Działalność Giełdy podlega regulacjom wynikającym z szeregu aktów prawnych, zarówno na poziomie krajowym, jak
i unijnym.
Do najważniejszych aktów prawa krajowego należą:
▪ Ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi;
▪ Ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych
do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych;
▪ Ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o nadzorze nad rynkiem kapitałowym;
▪ Rozporządzenie Ministra Finansów z dnia 25 kwietnia 2019 r. w sprawie szczegółowych warunków, jakie musi
spełniać rynek oficjalnych notowań oraz emitenci papierów wartościowych dopuszczonych do obrotu na tym rynku.
▪ Rozporządzenie Ministra Finansów z dnia 12 kwietnia 2019 r. w sprawie szczegółowych warunków, jakie musi
spełniać rynek regulowany oraz platforma aukcyjna;
▪ Rozporządzenie Ministra Finansów z dnia 2 września 2024 r. w sprawie warunków, jakie muszą spełniać
alternatywny system obrotu lub zorganizowana platforma obrotu;
Kluczowe akty prawa Unii Europejskiej obejmują:
▪ Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 600/2014 z dnia 15 maja 2014 r. w sprawie rynków
instrumentów finansowych oraz zmieniające rozporządzenie (UE) nr 648/2012 (MiFIR);
▪ Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć
na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/WE Parlamentu
Europejskiego i Rady oraz dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/WE (MAR);
▪ Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2017/1129 z dnia 14 czerwca 2017 r. w sprawie prospektu,
który ma być publikowany w związku z ofertą publiczną papierów wartościowych lub dopuszczeniem ich do obrotu
na rynku regulowanym oraz uchylenia dyrektywy 2003/71/WE (Rozporządzenie prospektowe);
▪ Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2022/2554 z dnia 14 grudnia 2022 r. w sprawie operacyjnej
odporności cyfrowej sektora finansowego oraz zmieniające rozporządzenia (WE) nr 1060/2009, (UE) nr 648/2012,
(UE) nr 600/2014, (UE) nr 909/2014 oraz (UE) 2016/1011 (DORA), oraz
▪ Regulacyjne standardy techniczne (RTS) wydane do wskazanych wyżej rozporządzeń oraz dyrektyw
implementowanych do prawa krajowego.
W 2025 roku pojawiły się dwie inicjatywy regulacyjne istotne z punktu widzenia przyszłego funkcjonowania rynku
kapitałowego i działalności Giełdy: na poziomie krajowym – projekt ustawy o osobistych kontach inwestycyjnych (OKI),
a na poziomie unijnym - Market Integration and Supervision Package.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Osobiste Konta Inwestycyjne (OKI)
Projekt ustawy o osobistych kontach inwestycyjnych (OKI) został w dniu 3 grudnia 2025 r. skierowany do konsultacji
publicznych jako element szerszej reformy rynku kapitałowego. Zgodnie z założeniami ma on na celu wprowadzenie nowego
instrumentu służącego mobilizacji oszczędności gospodarstw domowych oraz zwiększeniu ich zaangażowania na rynku
kapitałowym. Proponowane rozwiązania mają przyczynić się do rozwoju i zwiększenia efektywności rynku kapitałowego,
w tym do wzrostu jego płynności oraz wzmocnienia jego roli w finansowaniu rozwoju gospodarczego.
Projekt stanowi odpowiedź na niski poziom uczestnictwa inwestorów detalicznych w rynku kapitałowym, zarówno w Polsce,
jak i w Unii Europejskiej, a także na rekomendacje Europejskiego Urzędu Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA)
oraz cele wskazane przez Komisję Europejską w ramach Unii Oszczędności i Inwestycji (Savings & Investments Union – SIU).
Projekt opiera się na założeniu, że skuteczna mobilizacja oszczędności gospodarstw domowych oraz stworzenie prostych
i atrakcyjnych ram inwestowania stanowią istotny warunek dalszego rozwoju rynku kapitałowego oraz zwiększenia jego
znaczenia w finansowaniu wzrostu gospodarczego.
Głównym założeniem projektu jest wprowadzenie nowego, dobrowolnego i elastycznego produktu inwestycyjnego,
umożliwiającego osobom fizycznym lokowanie aktywów w szerokim katalogu instrumentów finansowych, w szczególności
papierów wartościowych i instrumentów notowanych na rynku regulowanym lub w alternatywnym systemie obrotu.
Konstrukcja OKI inspirowana jest szwedzkim modelem Investeringssparkonto (ISK) i opiera się na uproszczonym
mechanizmie podatkowym, polegającym na zastąpieniu opodatkowania dochodów kapitałowych podatkiem od wartości
aktywów, przy jednoczesnym wprowadzeniu limitów zwolnień podatkowych. Rozwiązanie to ma sprzyjać
długoterminowemu inwestowaniu, ograniczać bariery administracyjne oraz zwiększać atrakcyjność inwestycji kapitałowych
względem tradycyjnych form oszczędzania.
Z perspektywy Giełdy projekt ustawy o OKI może stanowić istotny czynnik sprzyjający efektywnemu funkcjonowaniu rynku
kapitałowego. Przewidziane w projekcie rozwiązania, w szczególności w zakresie katalogu aktywów dopuszczonych
do inwestowania, mogą przyczynić się do wzrostu zainteresowania inwestorów detalicznych rynkiem zorganizowanym,
zwiększenia jego płynności oraz poszerzenia bazy inwestorów. W dłuższym horyzoncie OKI mogą wzmocnić rolę rynku
kapitałowego jako kluczowego kanału alokacji kapitału w gospodarce, wspierając finansowanie przedsiębiorstw oraz
przyczyniając się do zwiększenia kapitalizacji rynku w relacji do PKB.
Market Integration and Supervision Package
W dniu 5 grudnia 2025 roku Komisja Europejska opublikowała Pakiet Integracji Rynku i Nadzoru (Market Integration and
Supervision Package, „MISP”). Pakiet ten stanowi odpowiedź na pilną potrzebę wzmocnienia konkurencyjności Unii
Europejskiej oraz poprawy jej pozycji na arenie międzynarodowej, wielokrotnie podkreślaną na najwyższym szczeblu
politycznym UE. Konieczność podjęcia zdecydowanych działań w tym zakresie została wskazana m.in. w raportach Draghiego
i Letty, w wytycznych politycznych Komisji Europejskiej na lata 2024–2029, a także w licznych stanowiskach Parlamentu
Europejskiego, Rady Europejskiej oraz Eurogrupy.
Zgodnie ze stanowiskiem Komisji Europejskiej głównym celem MISP jest wzmocnienie integracji rynków kapitałowych oraz
poprawa funkcjonowania jednolitego rynku usług finansowych, z korzyścią dla inwestorów, przedsiębiorstw i całej
gospodarki UE. Działania przewidziane w pakiecie mają wspierać realizację kluczowego celu Unii Oszczędności i Inwestycji
(„SIU”), polegającego na zwiększeniu dostępu inwestorów i przedsiębiorstw do finansowania oraz skuteczniejszym
mobilizowaniu oszczędności na potrzeby inwestycji.
Cele Pakietu mają zostać osiągnięte poprzez zmiany w zakresie nadzoru, funduszy inwestycyjnych oraz obrotu
instrumentami finansowymi. W obszarze nadzoru nad rynkiem kapitałowym przewidziano wzmocnienie roli ESMA, w tym
nadanie mu funkcji koordynacyjnej wobec krajowych organów nadzoru, a także zmiany w strukturze zarządzania
i finansowania Urzędu. W odniesieniu do funduszy inwestycyjnych pakiet zakłada ułatwienia w delegowaniu obowiązków,
usprawnienie procedur paszportowania działalności transgranicznej oraz zwiększenie elastyczności inwestycyjnej funduszy
UCITS, w tym poprzez wprowadzenie unijnego paszportu dla depozytariuszy.
Zmiany dotyczące obrotu instrumentami finansowymi obejmują rozszerzenie bezpośredniego nadzoru ESMA nad kluczową
infrastrukturą rynku kapitałowego, w tym największymi systemami obrotu, kontrahentami centralnymi oraz dostawcami
usług w zakresie kryptoaktywów. Pakiet przewiduje również wzmocnienie systemu skonsolidowanego dostępu do informacji
rynkowych (Consolidated Tape Provider), dalsze otwarcie infrastruktury posttransakcyjnej rynku oraz reformę pilotażowego
programu dla infrastruktur opartych na technologii rozproszonego rejestru (DLT). Dodatkowo zaproponowano przeniesienie
regulacji dotyczących rynków regulowanych, MTF i OTF z Dyrektywy MiFID II do Rozporządzenia MiFIR, co ma na celu
ograniczenie rozbieżności interpretacyjnych pomiędzy państwami członkowskimi.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Wśród projektowanych zmian szczególne obawy Giełdy budzą dwie grupy regulacji, tj. przepisy dotyczące CTP oraz dostępu
do systemów obrotu (tzw. open access). W porównaniu z obecnym stanem prawnym, w zakresie przekazywania danych do
CTP zaproponowano rozszerzenie zakresu ujawnianych informacji z jednej do pięciu najlepszych ofert kupna i sprzedaży,
a także wprowadzenie wymogu wskazywania identyfikatora platformy, z której dane te pochodzą. Zmiany te należy ocenić
jako naruszenie kompromisu w zakresie CTP, wypracowanego niedawno na szczeblu unijnym, tym bardziej że obowiązujące
rozwiązania nie zostały jeszcze wdrożone w praktyce, a podmiot odpowiedzialny za świadczenie usług CTP w odniesieniu do
instrumentów finansowych – zarówno dłużnych, jak i udziałowych – nie rozpoczął jeszcze działalności.
Jako niekorzystne dla rynku krajowego jawią się również zmiany w obszarze tzw. open access. Ich przyjęcie w obecnym
brzmieniu może mieć negatywny wpływ na dalsze funkcjonowanie polskich podmiotów infrastrukturalnych, w szczególności
GPW i KDPW, w tym na ich stabilność oraz kondycję finansową. Co istotniejsze, zmiany te mogą prowadzić do marginalizacji
roli tych podmiotów wśród instytucji infrastrukturalnych unijnego rynku kapitałowego, a w konsekwencji – do osłabienia
znaczenia polskiego rynku kapitałowego oraz działających na nim krajowych instytucji finansowych.
Regulacyjne standardy techniczne (RTS)
W dniu 28 marca 2024 r. weszło w życie Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2024/791 z dnia 28 lutego
2024 r. zmieniające przepisy rozporządzenia MiFIR w odniesieniu do zwiększenia przejrzystości danych, usuwania przeszkód
w powstawaniu systemów publikacji informacji skonsolidowanych, optymalizacji obowiązków obrotu oraz zakazu
otrzymywania płatności za przepływ zleceń. Regulacja ta wprowadziła istotne zmiany m.in. w obszarze przejrzystości przed-
i potransakcyjnej, w tym modyfikację zwolnień (waiver-ów) dla systemu obrotu opartych o cenę referencyjną, mechanizmu
Double Volume Cap (DVC) oraz działalności systematycznych internalizatorów. Konsekwencją przyjęcia tych zmian było
wydanie w 2025 roku kilku nowych regulacyjnych standardów technicznych (RTS). Do najważniejszych z nich należą:
▪ Rozporządzenie delegowane Komisji (UE) 2025/1156, które doprecyzowało obowiązek udostępniania danych
rynkowych na zasadach reasonable commercial basis (RCB) oraz wprowadziło ścisłe powiązanie opłat za dane
rynkowe z kosztami ich wytworzenia i dystrybucji. Rozporządzenie weszło w życie w dniu 23 listopada 2025 r., przy
czym w odniesieniu do już funkcjonujących systemów obrotu, w tym GPW, nowe obowiązki będą stosowane od
dnia 23 sierpnia 2026 r.
▪ Rozporządzenie delegowane Komisji (UE) 2025/1155, które określiło szczegółowe standardy techniczne dla danych
przekazywanych przez systemy obrotu do CTP. Regulacja ta wprowadziła jednolite wymogi co do zakresu, jakości,
struktury i terminowości danych przed i po-transakcyjnych przekazywanych przez systemy obrotu, w tym
obowiązek przekazywania danych w czasie maksymalnie zbliżonym do rzeczywistego, przy zachowaniu określonych
limitów opóźnień, standardów komunikacyjnych oraz synchronizacji zegarów systemowych.
▪ Rozporządzenie delegowane Komisji (UE) 2025/1246, które wprowadziło techniczne zmiany w zakresie danych
przed i potransakcyjnych publikowanych przez systemy obrotu. Od marca 2026 r. zaczną obowiązywać
zaktualizowane zasady ujawniania danych rynkowych, które doprecyzowują standardowe wielkości zleceń
i transakcji, progi płynności instrumentów oraz zasady stosowania wyjątków od obowiązków przejrzystości. Zmiany
te koncentrują się na ujednoliceniu tabel i wartości progowych wykorzystywanych w tych standardach, co wpływa
na sposób prezentacji i klasyfikacji publikowanych danych. Nowe parametry są powiązane z technicznymi
standardami dotyczącymi danych wejściowych i wyjściowych do CTP określonymi w Rozporządzeniu Delegowanym
Komisji (UE) 2025/1155.
Regulacje dot. działalności spółki GPW Benchmark
1 stycznia 2018 r. weszło w życie Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2016/1011 z dnia 8 czerwca 2016 r.
w sprawie indeksów stosowanych jako wskaźniki referencyjne w instrumentach finansowych i umowach finansowych lub
do pomiaru wyników funduszy inwestycyjnych i zmieniające dyrektywy 2008/48/WE i 2014/17/UE oraz rozporządzenie (UE)
nr 596/2014 (Rozporządzenie BMR).
Celem dostosowania do tych wymogów GPW i BondSpot przekazały GPW Benchmark kontrolę nad opracowywaniem
indeksów z rodziny WIG oraz TBSP.Index z dniem 1 grudnia 2019 r. (z dniem 1 stycznia 2020 r. w odniesieniu do indeksu
CEEplus) w następstwie uzyskanego przez GPW Benchmark od Komisji Nadzoru Finansowego w dniu 27 listopada 2019 r.
zezwolenia na prowadzenie działalności jako administrator istotnych i pozaistotnych wskaźników referencyjnych danych
regulowanych oraz istotnych i pozaistotnych wskaźników referencyjnych niebędących wskaźnikami stopy procentowej.
2 czerwca 2025 r. GPW Benchmark rozpoczęła opracowywanie Indeksu Stopy Procentowej POLSTR oraz indeksów z Rodziny
Indeksów Składanych POLSTR, czyli POLSTR 1M Stopa Składana, POLSTR 3M Stopa Składana, POLSTR oraz POLSTR Indeks
Jednopodstawowy. W wyniku dotychczasowych prac Narodowej Grupy Roboczej ds. reformy wskaźników referencyjnych
(NGR), Komitet Sterujący NGR podjął decyzję o wyborze POLSTR jako tego wskaźnika referencyjnego stopy procentowej,
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
który ma pełnić rolę zamiennika wskaźnika referencyjny WIBOR w sytuacji zaprzestania jego opracowywania. Od 1 września
2025 r. POLSTR jest wskaźnikiem referencyjnym stopy procentowej.
W dniu 30 września 2025 r. GPW Benchmark ogłosiła decyzję o zaprzestaniu opracowywania Stawek Referencyjnych WIBID
i WIBOR dla następujących Terminów Fixingowych we wskazanych poniżej terminach: Overnight (O/N) - z dniem
1 października 2026 r., Tomorrow/Next (T/N) – z dniem 22 grudnia 2025 r., 2 tygodnie (2W) - z dniem 22 grudnia 2025 r.,
1 rok (1Y): - z dniem 22 grudnia 2025 r. w oparciu o dotychczasową metodę, - z dniem 22 grudnia 2026 r. w związku
ze zobowiązaniem nałożonym na administratora przez organ nadzoru do kontynuowania publikacji wskaźnika
referencyjnego na mocy art. 21 rozporządzenia o wskaźnikach referencyjnych, po przeprowadzeniu zmiany metody
opracowywania wskaźnika referencyjnego WIBOR dla Terminu Fixingowego 1Y.
Decyzja w sprawie zaprzestania opracowywania Stawek Referencyjnych WIBID i WIBOR dla niektórych Terminów
Fixingowych została przeprowadzona w trybie art. 21 Rozporządzenia BMR. Decyzja o zaprzestaniu niektórych Terminów
Fixingowych wpisuje się w działania określone w Mapie Drogowej Narodowej Grupy Roboczej do spraw reformy wskaźników
referencyjnych przyjętej przez jej Komitet Sterujący.
W dniu 7 maja 2025 r. przyjęto Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2025/914 w sprawie zmiany
rozporządzenia (UE) 2016/1011 w odniesieniu do zakresu stosowania przepisów dotyczących wskaźników referencyjnych,
stosowania w Unii wskaźników referencyjnych opracowywanych przez administratora mającego siedzibę lub miejsce
zamieszkania w państwie trzecim oraz niektórych wymogów sprawozdawczych (Dz. U. UE. L. z 2025 r. poz. 914), które weszło
w życie w dniu 1 stycznia 2026 r. Celem deregulacji Rozporządzenia BMR oraz uzasadnieniem dla przyjęcia zmian było przede
wszystkim uproszczenie wymogów oraz zapewnienie przejrzystości niektórym procesom związanym z opracowywaniem
niektórych wskaźników referencyjnych.
Regulacje dotyczące rynku towarowego
Działalność Giełdy podlega regulacjom wynikającym z szeregu aktów prawnych, zarówno na poziomie krajowym, jak
i unijnym. Do najważniejszych aktów prawa należą:
▪ Ustawa z dnia 26 października 2000 r. o giełdach towarowych
▪ Ustawa z dnia 20 lutego 2015 r. o odnawialnych źródłach energii
▪ Ustawa z dnia 20 maja 2016 r. o efektywności energetycznej
▪ Rozporządzenie Komisji Uni Europejskiej nr 2015/1222 z dnia 24 lipca 2015 r. ustanawiające wytyczne dotyczące
alokacji zdolności przesyłowych i zarządzania ograniczeniami przesyłowymi (CACM)
▪ Ustawa z dnia 10 kwietnia 1997 r. - Prawo energetyczne
▪ Ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (Dz. U. Nr 183, poz. 1538 z późn. zm.)
▪ Ustawa z dnia 8 grudnia 2017 roku o rynku mocy (Dz. U. z 3 stycznia 2018 roku, poz. 9 z późn. zm.)
▪ Ustawa z dnia 5 sierpnia 2022 r. o zmianie niektórych ustaw w celu wzmocnienia bezpieczeństwa gazowego
państwa w związku z sytuacją na rynku gazu
Poniżej przedstawiono zmiany wprowadzone w wybranych aktach prawnych w 2025 roku oraz projekt ustawy, który będzie
miał wpływ na działalność TGE.
Ustawa o odnawialnych źródłach energii
W 2025 r. wprowadzono istotne zmiany wykonawcze dotyczące obowiązku umarzania świadectw pochodzenia:
rozporządzeniem Ministra Klimatu i Środowiska opublikowanym 30 sierpnia 2024 r. określono wielkość udziału obowiązku
umarzania na 2025 r. na poziomie 8,5% (art. 59 pkt 1) oraz 0,5% (art. 59 pkt 2) — podwyższenie obowiązku umarzania
w 2025 r. miało pozytywny wpływ na wolumeny obrotu na RPM oraz w Rejestrze Świadectw Pochodzenia (dla porównania
w 2024 r. wartości te wynosiły odpowiednio 5% oraz 0,5%), a następnie 29 sierpnia 2025 r. Minister Klimatu i Środowiska
wydał kolejne rozporządzenie określające procentowy obowiązek umarzania świadectw pochodzenia na lata 2026–2028 na
poziomie 9% (art. 59 pkt 1) oraz 0,5% (art. 59 pkt 2).
Ustawa Prawo energetyczne – z dnia 10 kwietnia 1997 r.
W dniu 21 listopada 2024 r. Sejm uchwalił ustawę o zmianie ustawy Prawo energetyczne i zmianie niektórych ustaw (w tym
ustawy o giełdach towarowych). Ustawa weszła w życie w dniu 20 stycznia 2025 r. Zmiany dotyczą:
▪ poszerzenia katalogu towarów giełdowych o wodór,
▪ opracowania siatki operatorów systemów wodorowych i norm określających ich działalność,
▪ dodania nowych pojęć prawnych niezbędnych do regulacji zastosowania wodoru w polskiej energetyce,
▪ zastosowania podstawowych zasad rynkowych dotyczących wykorzystania wodoru w energetyce na wzór zasad
z rynku paliw gazowych,
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
▪ określenia systemu reglamentacji działalności gospodarczej związanej z zastosowaniem wodoru w energetyce,
▪ uwzględnienia międzysektorowych możliwości wykorzystania wodoru w energetyce.
Projektowane zmiany są konsekwencją przyjmowanych na poziomie UE aktów prawnych w ramach pakietu gazowo-
wodorowego i opierają się na zasadach obowiązujących na rynku gazu ziemnego. Z punktu widzenia TGE należy je uznać
za korzystne, gdyż stwarzają szansę na rozszerzenie oferty produktowej w zakresie wodoru odnawialnego. TGE monitoruje
na bieżąco prace legislacyjne.
W dniu 12 listopada 2025 roku na stronie internetowej RCL został opublikowany projekt ustawy o zmianie ustawy – Prawo
energetyczne oraz ustawy o odnawialnych źródłach energii (UD284). Obecnie projekt jest po etapie konsultacjach
publicznych (TGE zgłosiła uwagi) i na etapie opiniowania.
Główne zmiany:
I. Przywrócenie obliga giełdowego na energię elektryczną w wysokości 80%
Wyłączenia z zakresu obliga - obligo nie dotyczy energii elektrycznej:
▪ dostarczanej od przedsiębiorstwa energetycznego zajmującego się jej wytwarzaniem do odbiorcy końcowego
za pomocą linii bezpośredniej;
▪ wytworzonej w instalacji odnawialnego źródła energii o łącznej mocy zainstalowanej elektrycznej poniżej 10 MW;
▪ wytworzonej w jednostce wytwórczej, innej niż w pkt. 2, o łącznej mocy zainstalowanej elektrycznej poniżej
50 MW;
▪ wytworzonej w kogeneracji ze średnioroczną sprawnością przemiany, o której mowa w art. 3 pkt 36 lit. a, wyższą
niż 52,5%;
▪ zużywanej na potrzeby własne przez przedsiębiorstwo energetyczne zajmujące się jej wytwarzaniem;
▪ niezbędnej do wykonywania przez operatorów systemów elektroenergetycznych ich zadań określonych w ustawie;
▪ wytworzonej w jednostce wytwórczej przyłączonej bezpośrednio do urządzeń lub instalacji odbiorcy końcowego
zużywającego tę energię elektryczną lub sieci dystrybucyjnej elektroenergetycznej, której operatorem wyznaczony
został ten odbiorca końcowy;
▪ wytworzonej i dostarczonej w ramach umowy sprzedaży energii elektrycznej wytworzonej z odnawialnego źródła
energii, o której mowa w art. 5 ust. 2d, zgłoszonej do rejestru URE.
Ww. wyłączeń nie stosuje się w odniesieniu do energii elektrycznej zakontraktowanej pomiędzy uczestnikami rynku energii
elektrycznej wchodzącymi w skład grupy kapitałowej, w rozumieniu art. 4 pkt 14 ustawy z dnia 16 lutego 2007 r. o ochronie
konkurencji i konsumentów, uwzględniając wszystkie jednostki wytwórcze zlokalizowane na terytorium Rzeczypospolitej
Polskiej będące we własności, posiadaniu, użytkowaniu lub zarządzie podmiotów wchodzących w skład tej grupy
kapitałowej.
II. Zwiększenie poziomu obliga giełdowego na gaz ziemny wysokometanowy z 55% do 85% .
Ustawa z dnia 5 sierpnia 2022 r. o zmianie niektórych ustaw w celu wzmocnienia bezpieczeństwa gazowego państwa
w związku z sytuacją na rynku gazu
W ostatnich latach wprowadzono szereg zmian dotyczących obliga giełdowego oraz mechanizmów interwencji na rynku
energii. Ustawodawca przewidział możliwość zawieszenia obliga giełdowego w przypadku ogłoszenia stanu nadzwyczajnego
oraz – jedynie na lata 2022–2023 – obniżenia jego poziomu decyzją ministra właściwego do spraw energii. 29 września
2022 r. uchwalono ustawę znoszącą obligo giełdowe i zaostrzającą przepisy dotyczące manipulacji na rynku energii,
a 27 października 2022 r. – ustawę o środkach nadzwyczajnych ograniczających ceny energii elektrycznej, wielokrotnie
nowelizowaną i obecnie obowiązującą w latach 2023–2025. Kolejne regulacje, w tym ustawa o bonie energetycznym
z 23 maja 2024 r. oraz nowelizacja z 27 listopada 2024 r., przedłużyły stosowanie mechanizmu ceny maksymalnej energii
elektrycznej (m.in. 500 zł/MWh dla gospodarstw domowych i 693 zł/MWh dla JST, MŚP i podmiotów użyteczności publicznej)
oraz utrzymały go do września 2025 r., a w zakresie gazu wprowadzono obowiązek stosowania cen taryfowych w drugiej
połowie 2024 r. Według TGE regulacje te nie powinny bezpośrednio wpływać na rynek hurtowy, choć – jako ingerencje
w mechanizmy rynkowe – mogą pośrednio oddziaływać na wolumen obrotu i rozliczenia na rynkach prowadzonych przez
IRGiT.
Projekt ustawy o zmianie ustawy o biokomponentach i biopaliwach ciekłych oraz niektórych innych ustaw (UC106)
opublikowany na stronie RCL w dniu 14 stycznia 2026 roku, obecnie na etapie konsultacji publicznych (do dnia 9 lutego
2026 roku). Projekt ustawy o zmianie ustawy o biokomponentach i biopaliwach ciekłych oraz niektórych innych ustaw ma
na celu transpozycję dyrektywy REDIII w zakresie dotyczącym sektora transportu, w szczególności wdrożenie nowych
obowiązków dla podmiotów wprowadzających paliwa na rynek, określenie zasad rozliczania energii odnawialnej oraz
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
zapewnienie zgodności z unijnymi metodami obliczeniowymi, kryteriami zrównoważonego rozwoju oraz systemami
sprawozdawczości.
Projektowana ustawa wprowadza szereg zmian w ustawie z dnia 25 sierpnia 2006 r. o biokomponentach i biopaliwach
ciekłych (Dz. U. z 2025 r. poz. 901) oraz w ustawach powiązanych, mających na celu pełne wdrożenie przepisów dyrektywy
REDIII w zakresie transportu. Zmiany te obejmują m.in.:
▪ Wprowadzenie nowych lub zmodyfikowanych definicji, w tym m.in. definicji następujących pojęć: biomasy, estrów,
innych paliw odnawialnych, Narodowego Celu Wskaźnikowego („NCW”), świadectwa czy poświadczenia - mających
na celu dostosowanie terminologii do przepisów REDIII oraz nowelizowanych, krajowych ram prawnych.
▪ Doprecyzowanie definicji i zasad dokumentowania spełniania kryteriów zrównoważonego rozwoju i ograniczenia
emisji gazów cieplarnianych, w tym m.in. przez świadectwa i poświadczenia.
▪ Rozszerzenie zakresu nadzoru nad jednostkami certyfikującymi i administratorami systemów certyfikacji, zgodnie
z art. 30 dyrektywy REDIII oraz uwzględnienie możliwości wydawania wytycznych przez organ rejestrowy.
▪ Wprowadzenie obowiązkowego udziału w sektorze transportu odnawialnych paliw pochodzenia niebiologicznego
(„RFNBO”) na poziomie co najmniej 1% od 2030 r. oraz zwiększenie udziału biokomponentów zaawansowanych
w ramach NCW.
▪ Zmiany w ustawie z dnia 20 lutego 2015 r. o odnawialnych źródłach energii (Dz. U. z 2024 r. poz. 1361, z późn. zm.),
obejmujące dodanie definicji paliw odnawialnych pochodzenia niebiologicznego (RFNBO). Celem zmiany jest
zapewnienie spójności krajowych regulacji z dyrektywą REDIII w zakresie definicji paliw odnawialnych oraz
umożliwienie prawidłowego rozliczania udziału RFNBO w realizacji NCW.
Ustawa o biopaliwach i biokomponentach wpływa na TGE zarówno w zakresie istniejących linii biznesowych (Rejestr
Gwarancji Pochodzenia i wprowadzane właśnie do niego gwarancje pochodzenia dla biometanu), w zakresie linii nad którymi
prace już trwają (rynek biomasy, obrót biometanem,) oraz potencjalnych przyszłych linii przychodowych jak RFNBO.
Dodatkowo z punktu widzenia TGE istotne są zawarte w niej informacje dotyczące Narodowego Celu Wskaźnikowego,
ponieważ cel ten w dużej mierze będzie wpływał na wcześniej wymienione rynki.
3.4.3. Członkostwo Grupy GPW w wybranych organizacjach i inicjatywach międzynarodowych
WFE
W styczniu 2022 r. GPW uzyskała status giełdy stowarzyszonej (tzw. affiliate exchange), a w czerwcu 2022 r. została
pełnoprawnym członkiem World Federation of Exchanges (WFE). WFE to globalna organizacja branżowa zrzeszająca ponad
250 podmiotów infrastruktury rynku kapitałowego, w tym m.in. giełdy oraz izby rozrachunkowe i rozliczeniowe.
FESE
Od 1992 r. GPW prowadzi stałą współpracę z Federacją Europejskich Giełd Papierów Wartościowych (FESE). W 1999 r.
uzyskała status członka stowarzyszonego FESE, a od czerwca 2004 r. jest pełnoprawnym członkiem tej organizacji.
FESE zrzesza 17 pełnoprawnych członków oraz jedną giełdę stowarzyszoną (spoza Europy) z 32 krajów, reprezentujących
giełdy organizujące obrót akcjami, obligacjami, instrumentami pochodnymi oraz towarami.
Sustainable Stock Exchange (SSE)
GPW jest członkiem inicjatywy ONZ Sustainable Stock Exchanges (SSE), do której przystąpiła w grudniu 2013 r. Inicjatywa
SSE została założona w 2009 r. przez Organizację Narodów Zjednoczonych, a jej głównym celem jest wymiana doświadczeń
pomiędzy jej członkami w zakresie rozwoju i promocji obszarów społecznej odpowiedzialności biznesu i odpowiedzialnego
inwestowania wśród inwestorów, spółek notowanych, instytucji nadzorujących i tworzących infrastrukturę rynków
kapitałowych.
UN Global Compact Network Poland
16 grudnia 2020 r. UN Global Compact Network Poland (GCNP) i GPW podpisały porozumienie o współpracy (Memorandum
of Understanding) w zakresie wsparcia narzędzi do finansowania zrównoważonego rozwoju. Współpraca ma przede
wszystkim na celu wypracowanie i promowanie działań zmierzających do zrównoważonego rozwoju kraju, podnoszenia
jakości życia obywateli oraz sprzyjających społecznej odpowiedzialności biznesu.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Europex
Europex to organizacja zrzeszająca obecnie 36 podmiotów, takie jak giełdy energii i operatorzy, która reprezentuje giełdowe
rynki energii elektrycznej, gazu oraz instrumentów pochodnych. TGE jest członkiem Europex od 2005 roku. Głównym
zadaniem Europex są działania na rzecz zwiększenia konkurencji na rynku europejskim poprzez zapewnienie przejrzystości
procedur ustalania cen oraz wdrożenie jednolitego europejskiego rynku energii elektrycznej i gazu. W styczniu 2026 roku
Jarosław Ziębiec, wiceprezes zarządu ds. strategii i projektów dołączył do składu zarządu Europex.
Association of Power Exchanges (APEx)
APEx to międzynarodowa organizacja zrzeszająca światowe towarowe i finansowe giełdy energii. Łącznie w jej strukturze
działa 43 organizacji z całego świata. Stowarzyszenie powstało w celu wspierania rozwoju rynków energii, a głównym
zamierzeniem APEx jest budowa platformy wymiany informacji oraz doświadczeń pomiędzy członkami. TGE jest członkiem
APEx od 2000 roku. w zarządzie stowarzyszenia od kilku lat zasiada Piotr Listwoń, prezes zarządu TGE.
European Renewable Gas Registry (ERGaR)
W czerwcu 2024 roku Towarowa Giełda Energii dołączyła do stowarzyszenia European Renewable Gas Registry (ERGaR),
które zrzesza producentów gazów odnawialnych, podmioty prowadzące rejestry tych paliw, operatorów sieci przesyłowej
i dystrybucyjnej oraz firmy doradcze. Organizacja działa m.in. na rzecz ułatwiania transgranicznego przenoszenia
certyfikatów biometanu pomiędzy założonymi rejestrami na terenie Europy. Stowarzyszenie reprezentuje interesy swoich
członków przed instytucjami europejskimi, aktywnie uczestnicząc w konsultacjach, które mogą bezpośrednio lub pośrednio
wpływać na branżę. Ściśle współpracuje także z innymi interesariuszami z sektora gazów odnawialnych w celu promocji
transgranicznego handlu certyfikatami biometanu. Stowarzyszenie zostało założone w 2016 r. i zrzesza obecnie 43 podmioty.
Europejskie Stowarzyszenie Izb Rozliczeniowych CCP (EACH)
European Association of CCP Clearing Houses (EACH) to założona w 1992 roku organizacja pozarządowa, której głównym
celem jest opracowywanie standardów i usług w instytucjach rozliczeniowych. Organizacja skupia 20 największych
izb rozliczeniowych typu CCP, głównie z Unii Europejskiej. EACH działa w zakresie rozwiązań dotyczących rozliczania rynków
regulowanych i OTC, współpracuje z Europejskim Urzędem Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA), Europejskim
Urzędem Nadzoru Bankowego (EBA) i krajowymi organami nadzoru w zakresie prac nad rozporządzeniem EMIR oraz
dyrektywy CRDIV odnośnie do wymogów kapitałowych dla CCP.
IRGiT jest członkiem EACH od dnia 1 kwietnia 2011 roku. Członkiem Stowarzyszenia EACH jest również KDPW CCP.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
4. Zarządzanie ryzykiem
Działalność Grupy Kapitałowej GPW narażona jest na czynniki ryzyka zarówno zewnętrzne, związane z otoczeniem
rynkowym, regulacyjno-prawnym, jak i wewnętrzne, związane z prowadzeniem działalności operacyjnej. Grupa Kapitałowa
GPW dbając o realizację celów strategicznych, aktywnie zarządza ryzykami występującymi w swojej działalności, dążąc do
ograniczenia lub wyeliminowania ich potencjalnego negatywnego wpływu.
Celem zarządzania ryzykiem w GPW jest zapewnienie, że wszystkie istotne ryzyka związane z prowadzoną przez GPW
działalnością są prawidłowo identyfikowane, mierzone, ograniczane, raportowane i kontrolowane oraz nie stanowią
zagrożenia dla stabilności i ciągłości operacyjnej.
GPW buduje kulturę organizacyjną, w której nacisk kładzie się na efektywne zarządzanie ryzykiem, przestrzeganie procedur
oraz stosowanie ustalonych reguł postępowania. W tym celu podejmowane są działania mające na celu zwiększanie wśród
pracowników GPW świadomości odpowiedzialności za właściwe zarządzanie ryzykiem na każdym poziomie struktury
organizacyjnej GPW, m.in.: organizacja szkoleń, prowadzenie i udostępnianie pracownikom informacji z zakresu zarządzania
ryzykiem oraz bieżące doradztwo.
Zarządzanie ryzykiem w GPW zorganizowano w oparciu o model trzech linii obrony.
Schemat Model zarządzania ryzykiem
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Schemat Proces zarządzania ryzykiem
Monitorowanie i przegląd – etap procesu zarządzania ryzykiem występujący równoległe z innymi etapami. Polega na
określeniu zachodzących zmian, kontrolowaniu odchyleń poziomu ryzyka od prognoz bądź założonych punktów odniesienia
oraz ocenie podjętych działań.
Komunikacja i konsultacje – zarządzanie ryzykiem opiera się na najlepszych dostępnych informacjach. Na każdym etapie
procesu zarządzania ryzykiem zapewnia się efektywną wymianę informacji między wszystkimi interesariuszami.
Spółki GK GPW uzyskały odpowiednie licencje na świadczenie usług w sektorze finansowym, co oznacza, że podlegają
szerokim wymogom ustawowym, w tym w zakresie zarządzania ryzykiem.
Istotne spółki GK GPW wdrażają podejście do zarządzania ryzykiem zgodne ze standardami Grupy oraz określonymi cechami
wynikającymi z ich własnej działalności. Ryzyka zidentyfikowane w spółkach zależnych są zarządzane na poziomie spółki
i okresowo raportowane do Zarządu Giełdy.
4.1. Ryzyka, na które narażona jest GK GPW
Opisane poniżej ryzyka GK GPW uznaje za obiektywnie istotne. Dodatkowe ryzyka, które obecnie nie są zidentyfikowane,
lub które są aktualnie uważane za nieistotne, w przyszłości także mogą mieć negatywny wpływ na działalność Grupy, jej
sytuację finansową i wyniki z działalności.
Ryzyko niefinansowe
▪ ryzyko biznesowe
▪ ryzyko operacyjne
▪ ryzyko braku zgodności
▪ ryzyko AML/CFT
▪ ryzyko utraty reputacji
▪ ryzyko ESG
Ryzyko finansowe
▪ ryzyko kredytowe
▪ ryzyko płynności
▪ ryzyko rynkowe
Strategia zarządzania
ryzykiem w GPW obejmuje
następujące rodzaje ryzyk:
Proces zarządzania ryzykiem składa się
z następujących etapów:
Ustalenie kontekstu – określenie uwarunkowań
wewnętrznych i zewnętrznych, w których działa
GPW.
Identyfikacja ryzyka – rozpoznanie i opisanie
aktualnych i potencjalnych źródeł ryzyka, które
wpływają lub mogą wpływać na GPW.
Analiza ryzyka - analiza wewnętrznych
i zewnętrznych zagrożeń dla działalności spółki,
mająca na celu określenie profilu ryzyka.
W ramach analizy ryzyka przeprowadza się pomiar
ryzyka.
Ewaluacja ryzyka – porównanie poziomu ryzyka
zidentyfikowanego w procesie analizy z przyjętymi
kryteriami.
Postępowanie z ryzykiem – zastosowanie jednej
z następujących opcji w przypadku, gdy poziom
ryzyka przekroczy akceptowalną wysokość:
▪ redukcja ryzyka,
▪ transfer ryzyka,
▪ unikanie ryzyka,
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
4.2. Ryzyka niefinansowe
1. Ryzyko biznesowe
1.1. Ryzyko związane z sytuacją geopolityczną
i koniunkturą gospodarczą na świecie
Poziom ryzyka:
Opis ryzyka
Wpływ na GK GPW
Podejmowane działania
Działalność Grupy pozostaje silnie zależna od
globalnej i regionalnej sytuacji
makroekonomicznej i geopolitycznej. W 2025
roku utrzymywały się ryzyka wynikające z napięć
międzynarodowych oraz niepewności dotyczącej
dalszej sytuacji Ukrainy. Wahania cen surowców,
w tym ropy naftowej, pozostają istotnym
czynnikiem ryzyka, na który wpływają m.in.
działania stymulacyjne w Chinach oraz napięcia na
Bliskim Wschodzie. Ryzykiem są również
zakłócenia w globalnych łańcuchach dostaw oraz
perspektywy gospodarcze regionu, w tym
możliwość niższego napływu kapitału
zagranicznego.
Zmienność rynkowa wynikająca z napięć
geopolitycznych może wpływać na poziom
aktywności inwestorów i wolumeny obrotu na
rynkach GK GPW. Słabszy napływ kapitału
zagranicznego obniża płynność i atrakcyjność
rynków, a spadek obrotów przekłada się
bezpośrednio na niższe przychody z opłat
transakcyjnych, stanowiące kluczowe źródło
przychodów Grupy.
Uważnie monitorujemy rozwój sytuacji
geopolitycznej i gospodarczej na kluczowych
rynkach, uwzględniając aktualną sytuację
makroekonomiczną oraz perspektywy i prognozy
analityków służące ocenie poziomu ryzyka. W
odpowiedzi GK GPW prowadzi działania
zmierzające do dywersyfikacji portfela produktów
i usług. GPW prowadzi również aktywne działania
na rzecz pozyskiwania i utrzymania emitentów
oraz inwestorów, w tym zagranicznych, poprzez
promocję międzynarodową i współpracę z
domami maklerskimi.
1.2. Ryzyko związane z sytuacją ekonomiczną w Polsce
Poziom ryzyka:
Opis ryzyka
Wpływ na GK GPW
Podejmowane działania
Koniunktura gospodarcza w Polsce, w tym
polityka pieniężna i fiskalna, poziom inflacji, rating
kredytowy oraz warunki finansowania, pozostaje
istotnym czynnikiem ryzyka dla aktywności
inwestorów i sentymentu wobec krajowego
rynku. Pomimo stopniowego spadku inflacji w
2025 roku, presja kosztowa i sytuacja na rynku
pracy nadal oddziaływały na decyzje
przedsiębiorstw oraz nastroje inwestorów, a
utrzymujące się podwyższone stopy procentowe
wpływały na zmianę preferencji inwestycyjnych.
Dodatkowym czynnikiem była wysoka zmienność
złotego wobec głównych walut, potęgowana
czynnikami globalnymi oraz sytuacją
geopolityczną w regionie.
Wahania krajowej koniunktury oraz zmiany
warunków makroekonomicznych mogą wpływać
na poziom aktywności inwestorów, strukturę ich
portfeli oraz wolumeny obrotu, co bezpośrednio
oddziałuje na przychody GK GPW. Dodatkowo,
zmienność kursu złotego oraz ryzyko pogorszenia
oceny kredytowej kraju mogą ograniczać napływ
kapitału i wpływać na wycenę aktywów
notowanych na rynkach Grupy.
Na bieżąco monitorujemy warunki
makroekonomiczne oraz ich wpływ na aktywność
uczestników rynku. Równolegle prowadzimy
działania na rzecz aktywnego pozyskiwania i
utrzymania emitentów oraz inwestorów,
wspierając stabilność i długoterminowy rozwój
rynku, a całość uzupełniamy działalnością
edukacyjną uczestników rynku.
1.3. Ryzyko koncentracji obrotów i przychodów
Poziom ryzyka:
Opis ryzyka
Wpływ na GK GPW
Podejmowane działania
Grupa jest narażona na ryzyko koncentracji
obrotów i przychodów zależnych od aktywności
transakcyjnej w wąskiej grupie Członków Giełdy
oraz w ograniczonej liczbie najbardziej płynnych
instrumentów. W 2025 r. 10 Członków
generowało łącznie 76,8% obrotu sesyjnego
akcjami, a 4 Członków Giełdy odpowiadało za ok.
59,8% wolumenu obrotów kontraktami
terminowymi (każdy >10%). W 2025 r. przychody
z obrotu akcjami i innymi udziałowymi papierami
wartościowymi wyniosły 34,3% łącznych
przychodów ze sprzedaży Grupy. W tym okresie 5
(10)spółek o najwyższych obrotach na GPW
odpowiadało średnio miesięcznie za 44,0%
(67,1%) wartości obrotów akcjami na Głównym
Rynku (arkusz zleceń). W segmencie pochodnych
ok. 90% przychodów pochodziło z kontraktów
futures na WIG20.
Wysoka koncentracja przychodów na
ograniczonej liczbie Członków Giełdy i
instrumentów zwiększa wrażliwość GK GPW na
zmiany w ich aktywności oraz strukturze
notowań, co może prowadzić do istotnych wahań
wolumenów obrotu i przychodów transakcyjnych.
Potencjalne wycofanie z obrotu Członków Giełdy
o dużym udziale w rynku mogłoby ograniczyć
płynność i atrakcyjność rynku, a w konsekwencji
negatywnie oddziaływać na wyniki finansowe i
możliwości rozwoju Grupy.
GK GPW może ograniczać ryzyko koncentracji
poprzez aktywne pozyskiwanie nowych Członków
Giełdy oraz Emitentów oraz rozwijanie oferty
rynków i instrumentów, co zwiększa
dywersyfikację źródeł przychodów. Równolegle
istotne jest wzmacnianie relacji z kluczowymi
emitentami oraz utrzymywanie wysokiej jakości i
konkurencyjności usług, aby minimalizować
ryzyko ich wycofania z obrotu. Ograniczenie
ryzyka w segmencie instrumentów pochodnych
wymaga zarówno aktywnego rozwoju bazy
uczestników dla pozostałych instrumentów rynku
terminowego, jak i utrzymania oraz wzmacniania
relacji z obecnymi uczestnikami.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
1.4. Ryzyko związane z niezrealizowaniem strategii przez Grupę
Poziom ryzyka:
Opis ryzyka
Wpływ na GK GPW
Podejmowane działania
Strategia Grupy zakłada rozwój rynku
kapitałowego oraz budowę wartości dla
akcjonariuszy i interesariuszy. Osiągnięcie tych
celów uzależnione jest od szeregu czynników, na
które Grupa nie ma wpływu, w tym w
szczególności od warunków rynkowych, ogólnego
otoczenia gospodarczego i regulacyjnego.
Ponadto identyfikacja oraz realizacja inicjatyw
rozwojowych wymaga czasu, ponoszenia
wyższych kosztów operacyjnych oraz nakładów
inwestycyjnych, które mogą mieć
odzwierciedlenie w wynikach finansowych.
Nieskuteczna realizacja inicjatyw strategicznych
może prowadzić do nieosiągnięcia zamierzonych
celów. Opóźnienia lub niepowodzenia projektów
rozwojowych, przy jednoczesnym ponoszeniu
podwyższonych nakładów inwestycyjnych i
kosztów operacyjnych, mogą negatywnie
wpływać na efektywność operacyjną oraz wyniki
finansowe Grupy.
GK GPW może ograniczać to ryzyko poprzez
staranną selekcję projektów strategicznych,
etapowe wdrażanie inicjatyw oraz bieżący
monitoring ich efektywności, co pozwala szybko
korygować kierunki działań i ograniczać
nadmierne koszty.
1.5. Ryzyko możliwości rozwiązania umowy, na podstawie
której rynek TBSP został wybrany jako rynek referencyjny
Poziom ryzyka:
Opis ryzyka
Wpływ na GK GPW
Podejmowane działania
W styczniu 2019 r. Rynek Treasury BondSpot
Poland wybrany został przez Dealerów
Skarbowych Papierów Wartościowych (DSPW) i
zaakceptowany przez Ministerstwo Finansów jako
rynek elektroniczny stanowiący referencyjną
platformę wtórnego obrotu długiem skarbowym.
Możliwość utraty statusu podmiotu
prowadzącego rynek elektroniczny stanowić
może konsekwencję rozwiązania umowy z
BondSpot S.A. (z zachowaniem okresu
wypowiedzenia) na skutek wszczęcia przez
Ministra Finansów procedury wyboru nowej
platformy obrotu, na wniosek zgłoszony przez
ponad 50% DSPW.
Ryzyko rozwiązania umowy, na podstawie której
rynek TBSP pełni rolę rynku referencyjnego,
oznacza możliwość utraty statusu referencyjnej
platformy wtórnego obrotu długiem skarbowym.
Skutki miałyby istotny wpływ na działalność
BondSpot, dla GK GPW przede wszystkim wymiar
reputacyjny przy ograniczonych skutkach
finansowych.
Równocześnie, nie można w przyszłości wykluczyć
zmiany zasad konkursu DSPW, które w pośredni
lub bezpośredni sposób wpłyną na wielkość
obrotu, a tym samym przychodów realizowanych
na platformie TBSP.
BondSpot S.A. podejmuje ciągłe działania
zmierzające do utrzymania atrakcyjności TBSP,
przede wszystkim poprzez dostarczanie pełnego
wachlarza rozwiązań charakterystycznych dla
rynku obligacji skarbowych i świadczenie usług na
najwyższym poziomie i konkurencyjnych
warunkach.
1.6. Ryzyko konkurencji rynkowej w sektorze giełd oraz
alternatywnych platform obrotu
Poziom ryzyka:
Opis ryzyka
Wpływ na GK GPW
Podejmowane działania
Rynek giełdowy jest silnie konkurencyjny, a w Unii
Europejskiej konkurencja ta jest dodatkowo
wzmacniana przez harmonizację regulacji oraz
postępującą integrację rynków finansowych. W
tym otoczeniu GK GPW narażona jest na
konkurencję ze strony zagranicznych giełd,
wielostronnych platform obrotu (MTF) oraz
alternatywnych kanałów wykonania zleceń, w
tym firm inwestycyjnych działających jako
Systematic Internalisers. Podmioty te często
oferują niższe koszty zawierania transakcji dzięki
efektom skali, niższym kosztom utrzymania
infrastruktury, co zwiększa presję konkurencji
cenowej.
Wzrost konkurencji ze strony zagranicznych giełd,
MTF-ów i alternatywnych platform obrotu może
prowadzić do odpływu części wolumenów z
rynków prowadzonych przez GK GPW, co
bezpośrednio obniża przychody z opłat
transakcyjnych. Dodatkowo presja konkurencyjna
może wymuszać dostosowanie polityki cenowej i
podwyższać koszty utrzymania konkurencyjności,
wpływając na rentowność i pozycję rynkową
Grupy.
Poszerzanie oferty produktowej i usługowej oraz
utrzymywanie konkurencyjnej polityki cenowej,
aby wzmacniać atrakcyjność swoich rynków.
Dodatkowo istotne jest budowanie trwałych
relacji z uczestnikami rynku i aktywne
promowanie polskiego rynku kapitałowego, co
wspiera utrzymanie wolumenów i lojalności
inwestorów oraz emitentów.
1.7. Ryzyko związane ze zmianami technologicznymi, w tym
ryzyko opóźnienia wdrożenia systemu WATS
Poziom ryzyka:
Opis ryzyka
Wpływ na GK GPW
Podejmowane działania
Utrzymanie konkurencyjności Grupy wymaga
stałego dostosowywania systemów obrotu do
nowych standardów, zapewnienia ich wysokiej
wydajności, dostępności i bezpieczeństwa, a także
ciągłych inwestycji w infrastrukturę IT oraz
kompetencje specjalistyczne. Istotnym obszarem
ryzyka technologicznego pozostaje
funkcjonowanie systemu transakcyjnego UTP,
który – mimo stabilności operacyjnej – jest
rozwiązaniem starszej generacji i nie może być
rozwijany. Opóźnienie wdrożenia docelowego
systemu GPW WATS skutkuje koniecznością
dalszego utrzymywania UTP oraz związanej z nim
Ryzyko technologiczne ma istotny wpływ na
działalność GK GPW, w szczególności w
kluczowych obszarach systemu transakcyjnego
oraz systemów okołotransakcyjnych.
Materializacja ryzyka braku gotowości do
wdrożenia nowych rozwiązań w zakładanym
terminie prowadzi do opóźnień w eliminacji długu
technologicznego oraz ogranicza zdolność Grupy
do nadążania za trendami technologicznymi i
zmieniającymi się potrzebami klientów GPW.
Skutkiem może być obniżenie elastyczności
operacyjnej, wzrost kosztów utrzymania starszych
rozwiązań oraz ograniczenie możliwości rozwoju
Mitygacja ryzyka technologicznego w GK GPW
realizowana jest poprzez długofalowe,
skoordynowane działania obejmujące rozwój
infrastruktury, architektury IT oraz mechanizmów
kontrolnych. Grupa konsekwentnie inwestuje w
modernizację parku technologicznego.
Kluczowym elementem tych działań jest migracja
usług i aplikacji do chmury obliczeniowej,
zwiększająca skalowalność, dostępność i
elastyczność systemów. Równolegle prowadzona
jest modernizacja infrastruktury, w tym migracja
do nowego centrum danych, umożliwiająca
oferowanie klientom wyższej wydajności i nowych
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
infrastruktury, co wiąże się z dodatkowymi
kosztami i ograniczoną elastycznością w
reagowaniu na zmiany rynkowe. Równolegle
rozwój nowych technologii, takich jak
generatywna sztuczna inteligencja, duże modele
językowe czy blockchain, otwiera przed Grupą
nowe możliwości w zakresie automatyzacji
procesów, analizy danych i rozwoju usług,
jednocześnie generując nowe kategorie ryzyka.
nowych funkcjonalności. W dłuższej perspektywie
ryzyko to może negatywnie wpływać na
konkurencyjność Grupy.
funkcjonalności. Transformacja IT obejmuje także
rozwój kompetencji oraz wdrażanie
mechanizmów poprawy jakości wytwarzania,
testowania i dokumentowania systemów,
ukierunkowanych na priorytetowe podnoszenie
jakości nowego systemu transakcyjnego i
systemów okołotransakcyjnych.
1.8. Ryzyko związane z opracowywaniem Stawek Referencyjnych
WIBID i WIBOR oraz wskaźników referencyjnych typu RFR
Poziom ryzyka:
Opis ryzyka
Wpływ na GK GPW
Podejmowane działania
Ryzykiem jest zapewnienie zgodności procesu
opracowywania Stawek Referencyjnych WIBID i
WIBOR, wskaźników referencyjnych WIRON i
POLSTR (w tym indeksów składanych) z
Rozporządzeniem BMR oraz utrzymanie zdolności
do pomiaru rynku, na którą wpływają m.in.
zmiany sytuacji rynkowej, jakość danych
wejściowych oraz ryzyko otrzymywania danych
niewystarczających, niedokładnych lub
niewiarygodnych. Zgodnie z Zaktualizowaną
Mapą Drogową reformy rok 2025 był fazą
przygotowawczą reformy wskaźników
referencyjnych w Polsce. GPW Benchmark
odpowiada za spełnienie wymogów formalnych
umożliwiających stosowanie POLSTR na polskim
rynku finansowym. 2 czerwca 2025 r. rozpoczęto
opracowywanie Indeksu Stopy Procentowej
POLSTR i Rodziny Indeksów Składanych POLSTR, a
od 1 września 2025 r. POLSTR jest wskaźnikiem
referencyjnym stopy procentowej. W efekcie
wzrosła złożoność i koszty działań związanych z
wyznaczaniem, udostępnianiem i publikacją
WIRON i POLSTR oraz rodzin: Indeksów
Składanych WIRON, Indeksów Składanych POLSTR
i Stawek Referencyjnych WIBID/WIBOR.
Administrator identyfikuje też ryzyko spadku
przychodów w związku z planowanym całkowitym
zaprzestaniem WIBOR i zastąpieniem go POLSTR.
Ryzyko związane z wyznaczaniem i publikacją
wskaźników referencyjnych stopy procentowej
może oddziaływać na całą GK GPW
wielowymiarowo. Błędy, opóźnienia lub niska
jakość danych wejściowych mogą podważyć
zaufanie rynku do GPW Benchmark i przełożyć się
na reputację GK GPW jako stabilnej instytucji
infrastruktury rynku, zwiększając presję
regulatorów. Awaria systemów IT lub publikacja
nieprawidłowych wartości może wpływać na
wyceny instrumentów wykorzystujących te
wskaźniki referencyjne. Dodatkowo potencjalne
naruszenie Rozporządzenia BMR grozi
wzmożonymi kontrolami organu nadzoru i
dalszym ryzykiem wizerunkowym. Planowane
wygaszenie WIBOR może obniżać przychody GPW
Benchmark i w konsekwencji wynik
skonsolidowany GK GPW. Jednocześnie sprawne
przeprowadzenie reformy może wzmocnić
pozycję GK GPW, a rozwój instrumentów
pochodnych na POLSTR może poszerzyć ofertę i
zwiększyć aktywność rynku.
Ryzyko związane z opracowywaniem Stawek
Referencyjnych WIBID/WIBOR oraz wskaźników
RFR jest ograniczane poprzez zestaw spójnych
działań kontrolnych, operacyjnych i
komunikacyjnych. Przed kluczowymi zmianami
prowadzone są konsultacje z podmiotami
przekazującymi dane. Równolegle monitorowany
jest wpływ zmian legislacyjnych i operacyjnych na
koszty, wzmacniane są kompetencje zespołów
operacyjnych i compliance, a komunikacja z
rynkiem jest wspierana przez FAQ i komunikaty.
Operacyjnie funkcjonuje wielopoziomowy proces
kontroli jakości danych i kontrole wewnętrzne dla
procesów krytycznych, procedury awaryjne,
cykliczne przeglądy definicji i metody, Kluczowych
Elementów Metody, progów istotności, zasad
walidacji, oraz regularne aktualizacje
dokumentacji. Całość wspiera działalność
Komitetu Nadzorczego Wskaźników
Referencyjnych Stopy Procentowej.
1.9. Ryzyko związane z opracowywaniem indeksów i wskaźników
referencyjnych rynku kapitałowego
Poziom ryzyka:
Opis ryzyka
Wpływ na GK GPW
Podejmowane działania
Na ryzyko związane z opracowywaniem indeksów
i wskaźników referencyjnych rynku kapitałowego
składają się:
• ryzyko utraty reprezentatywności niektórych
indeksów i wskaźników referencyjnych związane z
sytuacją gospodarczą i rynkową mogące
skutkować zaprzestaniem ich opracowywania,
• ryzyko niedostosowania oferty indeksowej do
potencjalnego popytu na produkty
uwzględniające czynniki ESG i trajektorie
dekarbonizacji, wynikające z ograniczonej
dostępności i wysokich kosztów pozyskania
danych ESG dla rynku krajowego.
Ryzyko związane z opracowywaniem indeksów i
wskaźników referencyjnych rynku kapitałowego
może negatywnie wpływać na stabilność
przychodów i pozycję rynkową GK GPW. Utrata
reprezentatywności indeksów obniża zaufanie
uczestników rynku i może skutkować
zaprzestaniem ich opracowywania, a tym samym
spadkiem przychodów licencyjnych. Ograniczona
dostępność danych ESG oraz wysokie koszty ich
pozyskania utrudniają rozwój oferty indeksowej,
zmniejszają jej rentowność i mogą prowadzić do
omijania polskiego rynku przez fundusze.
Jednocześnie przewaga globalnych
administratorów indeksów w dostępie do danych
ESG osłabia konkurencyjność GPW jako lokalnego
dostawcy.
Mitygacja jest realizowana jako ciągły proces
zapewnienia jakości i reprezentatywności: GPW
Benchmark w razie potrzeby może zaproponować
zmianę metody, natomiast Komitet Nadzorczy
Wskaźników Referencyjnych Rynku Kapitałowego
co najmniej raz w roku dokonuje przeglądu
definicji i metod wskaźników referencyjnych
rynku kapitałowego. Planowane zmiany
poprzedzają konsultacje publiczne, a
dokumentacja i procedury są cyklicznie
przeglądane oraz aktualizowane. Dla usług
zewnętrznych stosuje się odpowiednie klauzule
umowne, stały monitoring jakości i terminowości,
rozwiązania awaryjne oraz okresowy przegląd i
weryfikację dostawców danych.
1.10. Ryzyko związane ze spadkiem zakresu stosowania
wskaźników referencyjnych stopy procentowej
Poziom ryzyka:
Opis ryzyka
Wpływ na GK GPW
Podejmowane działania
W przypadku wzrostu liczby spraw sądowych
dotyczących kredytów z klauzulami zmiennego
oprocentowania opartych o wskaźniki
referencyjne, istnieje ryzyko spadku zakresu ich
Zmniejszenie wykorzystania wskaźników
referencyjnych stopy procentowej
opracowywanych przez GPW Benchmark w
produktach kredytowych może doprowadzić do
Działania skoncentrowane są na zapewnieniu
zgodności procesu opracowywania wskaźników
referencyjnych z obowiązującymi regulacjami
oraz utrzymaniu zdolności do rzetelnego pomiaru
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
stosowania co podnosi ryzyko biznesowe GPW
Benchmark S.A.
spadku zapotrzebowania na licencje, co obniży
przychody GPW Benchmark. W konsekwencji
może to przełożyć się na obniżenie wyniku
finansowego GK GPW.
rynku w zmieniających się warunkach. Kluczowe
znaczenie mają bieżące konsultacje z podmiotami
przekazującymi dane. Ryzyko ograniczane jest
także poprzez monitorowanie kosztów zmian
legislacyjnych, wzmocnienie zespołów
operacyjnych i compliance, wielopoziomową
kontrolę jakości danych, regularne przeglądy i
audyty, wdrażanie kontroli wewnętrznych,
procedur awaryjnych oraz transparentną
komunikację z rynkiem.
1.11. Ryzyko geopolityczne i biznesowe związane z działalnością
Armenia Stock Exchange
Poziom ryzyka:
Opis ryzyka
Wpływ na GK GPW
Podejmowane działania
GPW posiada 72,22% akcji Armenia Stock
Exchange (AMX) oraz pośrednio kontroluje
Centralny Depozyt Papierów Wartościowych
Armenii, w którym AMX ma 100% udziałów.
Zapoczątkowana w lutym 2026 r. eskalacja napięć
geopolitycznych na Bliskim Wschodzie mogłaby
przynieść negatywne skutki dla działalności AMX
w przypadku konfliktu sił lądowych i związanego z
tym napływu uchodźców wojennych na
terytorium Armenii. Na dzień publikacji
Sprawozdania Armenia utrzymuje dobre stosunki
z sąsiadem i jako jedyny kraj w regionie utrzymuje
otwarte granice z Iranem.
Ryzyko geopolityczne i biznesowe związane z
działalnością Armenia Stock Exchange (AMX)
może mieć wpływ na GK GPW jako inwestora
większościowego. Niestabilność polityczna lub
pogorszenie relacji regionalnych może ograniczać
rozwój rynku kapitałowego w Armenii, obniżać
aktywność inwestorów i negatywnie wpływać na
wyniki finansowe AMX, a tym samym na wartość
inwestycji GPW oraz ograniczać realizację
długoterminowych celów strategicznych.
Jednocześnie prawdopodobieństwo materializacji
takiego scenariusza oceniane jest jako niskie.
Monitorowanie sytuacji polityczno-gospodarczej
w Armenii oraz jej potencjalnego wpływu na
działalność AMX, realizowane w ramach
regularnego raportowania do Zarządu.
Równolegle istotną rolę odgrywa utrzymywanie
ścisłej współpracy z lokalnym regulatorem, a
także sprawowanie efektywnego nadzoru
właścicielskiego nad kluczowymi decyzjami
biznesowymi AMX.
1.12. Ryzyko konieczności wyprzedaży przez OFE aktywów
notowanych na GPW
Poziom ryzyka:
Opis ryzyka
Wpływ na GK GPW
Podejmowane działania
Aktywa zgromadzone przez Otwarte Fundusze
Emerytalne są w zdecydowanej większości
ulokowane w akcjach notowanych na krajowym
rynku regulowanym. Obowiązujące regulacje oraz
brak napływu nowych członków powodują
systematyczne pogłębianie się ujemnych
przepływów pomiędzy OFE a ZUS. W krótkim i
średnim horyzoncie przekłada się to na
narastającą presję podażową – w kolejnych latach
dywidendy mogą okazać się niewystarczające do
obsługi mechanizmu suwaka, co będzie wymuszać
sprzedaż akcji przez fundusze. W długim terminie
mechanizm ten prowadzi do stopniowego zaniku
OFE, a tym samym do pozbawienia krajowego
rynku istotnego, długoterminowego inwestora.
Mechanizm suwaka w OFE negatywnie oddziałuje
na GK GPW poprzez ograniczanie popytu
instytucjonalnego na krajowe akcje. Sprzedaż
dużych pakietów akcji oraz stopniowe
zmniejszanie się roli OFE jako długoterminowych
inwestorów sprzyjają presji na wyceny spółek
notowanych na GPW. Niższe wyceny i większa
zmienność rynku osłabiają atrakcyjność giełdy
jako miejsca pozyskiwania kapitału, co może
ograniczać liczbę debiutów i tempo rozwoju rynku
kapitałowego, a pośrednio wpływać na wolumeny
obrotu i przychody Grupy Kapitałowej GPW.
GPW monitoruję skalę i dynamikę zjawiska oraz
ocenia jego wpływ na płynność i wyceny rynku.
Istotnym elementem jest także aktywny udział w
debacie publicznej i eksperckiej dotyczącej
przyszłego kształtu polskiego systemu
emerytalnego, w tym promowanie rozwiązań
wzmacniających rolę długoterminowych
inwestorów na rynku kapitałowym.
2. Ryzyko operacyjne
2.1. Ryzyko związane ze zdolnością pozyskiwania i utrzymania
wykwalifikowanych pracowników przez Grupę
Poziom ryzyka:
Opis ryzyka
Wpływ na GK GPW
Podejmowane działania
Efektywne zarządzanie działalnością Grupy
wymaga zatrudniania wysoko wykwalifikowanych
pracowników. Kompetencje, które posiada część
pracowników Grupy, są określane jako
unikatowe, z racji charakteru działalności Grupy.
Każdy przypadek zwiększonej rotacji
pracowników zatrudnianych na kluczowych
stanowiskach może wpłynąć na czasowe
obniżenie efektywności działania Grupy, ze
względu na długotrwały proces szkolenia
konieczny do przygotowania nowych
pracowników do objęcia takich stanowisk, w tym
sukcesorów.
Brak możliwości pozyskania wykwalifikowanej
kadry kierowniczej oraz innych kluczowych
specjalistów, we właściwym czasie i z
odpowiednimi kompetencjami, może negatywnie
wpłynąć na działalność operacyjną, realizację
wybranych projektów oraz osiąganie celów
finansowych, strategicznych lub perspektywy
rozwoju.
Polityka HR ukierunkowana na zapewnienie
zastępowalności na kluczowych stanowiskach.
Działania te są uzupełniane przez systematyczny
rozwój kompetencji pracowników oraz wdrażanie
konkurencyjnych i preferencyjnych systemów
wynagradzania dla kluczowych ról, obejmujących
zarówno elementy płacowe, jak i rozbudowany
pakiet świadczeń pozapłacowych. Utrzymanie
stabilności kadrowej wspierane jest przez bieżące
monitorowanie sytuacji personalnej w działach o
podwyższonym znaczeniu operacyjnym oraz
regularną analizę sytuacji na rynku pracy,
umożliwiającą odpowiednio wczesne reagowanie
na potencjalne zagrożenia.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
2.2. Ryzyko związane z ICT oraz cyberzagrożeniami
Poziom ryzyka:
Opis ryzyka
Wpływ na GK GPW
Podejmowane działania
Grupa działa w złożonym środowisku
technologicznym, wymagającym wysokiej
odporności w celu zapewnienia ciągłości
działania. Ryzyka mogą materializować się
szczególnie, gdy stosowane rozwiązania nie są
właściwie utrzymywane lub rozwijane.
Jednocześnie sektor finansowy doświadcza
istotnych incydentów cybernetycznych
wynikających z rosnącego wykorzystania danych i
technologii. W tym kontekście GK GPW
identyfikuje ryzyka związane z funkcjonowaniem
środowiska ICT, obejmujące w szczególności
błędy w oprogramowaniu oraz infrastrukturze IT,
zakłócenia w dostępności usług, cyberataki,
phishing, złośliwe oprogramowanie, a także
ryzyko utraty danych lub naruszenia ich
poufności, autentyczności bądź integralności.
Ryzyko to może być zwiększone przez
wykorzystywanie starszych systemów
informatycznych. Dodatkowym źródłem ryzyka są
incydenty po stronie podmiotów trzecich.
Zagrożenia związane ze środowiskiem ICT mogą
prowadzić do istotnych zakłóceń w działalności
operacyjne, opóźnień w realizacji lub przerwania
procesów biznesowych, a także do utraty,
naruszenia integralności lub poufności danych.
Tego rodzaju incydenty niosą ze sobą poważne
konsekwencje w obszarze bezpieczeństwa
informacji oraz zgodności regulacyjnej, w tym
ryzyko naruszenia przepisów RODO, NIS2, czy
DORA. Dodatkowo organizacja może ponieść
istotne straty finansowe związane z kosztami
przywracania systemów, urządzeń i danych, a
także karami regulacyjnymi i sankcjami
administracyjnymi. Możliwy wyciek danych,
przerwanie realizacji procesów biznesowych
wpływa negatywnie na reputację organizacji,
prowadząc do utraty zaufania klientów oraz
rynku.
GK GPW aktywnie zarządza ryzykiem ICT
inwestując w ludzi, procesy i technologie.
Kluczowy nacisk kładzie na odporność operacyjną:
stałe monitorowanie sieci i systemów,
wykorzystanie rozwiązań SIEM do zbierania i
analizy zdarzeń w czasie rzeczywistym, a także
narzędzi do szybkiego wykrywania anomalii i
podejrzanych zachowań. Regularnie prowadzone
są analizy ryzyk, oceny podatności, testy
penetracyjne i audyty bezpieczeństwa,
uzupełniane szkoleniami pracowników oraz
procedurami reagowania na incydenty i
zarządzania kryzysowego. Grupa konsekwentnie
podnosi poziom cyberbezpieczeństwa,
usprawniając zarządzanie ryzykiem ICT,
raportowanie incydentów oraz testy odporności
operacyjnej, tak aby spełniać wymagania DORA.
Ponadto współpraca z CSIRT obejmuje
raportowanie zdarzeń mogących wpływać na
usługi GK GPW oraz reagowanie na otrzymywane
ostrzeżenia poprzez usuwanie podatności w
systemach.
2.3. Ryzyko związane z awariami systemów transakcyjnych Grupy
Poziom ryzyka:
Opis ryzyka
Wpływ na GK GPW
Podejmowane działania
Zapewnienie bezpieczeństwa i ciągłości obrotu to
jedno z podstawowych zadań GK GPW.
Działalność Grupy jest uzależniona od
bezawaryjnego funkcjonowania systemów
transakcyjnych, które są narażone na ryzyko:
przerw w działaniu, niestabilnego dostępu
klientów lub naruszenia ich bezpieczeństwa. W
przypadku awarii lub spowolnionego działania
jednego lub wszystkich systemów Grupy lub
systemów należących do zewnętrznych
usługodawców może dojść m.in. do
następujących sytuacji: nieprzewidzianych
zakłóceń w obsłudze uczestników rynku i klientów
Grupy, wydłużonych czasów reakcji lub opóźnień
w realizacji transakcji, niepełnej lub
nieprawidłowej rejestracji lub przetwarzania
transakcji.
Awarie systemów transakcyjnych oraz innych
zintegrowanych z nimi systemów
informatycznych mogą wpłynąć na zakłócenie
przebiegu sesji, a w konsekwencji na spadek
wielkości obrotów i zaufania do rynków
prowadzonych przez Grupę. W przypadku awarii
uniemożliwiających zawieranie transakcji na
rynku spot TGE obrót może zostać przeniesiony na
konkurencyjne giełdy energii. Powyższe czynniki
mogą istotnie negatywnie wpłynąć na sytuację
finansową Grupy oraz skutkować
odpowiedzialnością wobec klientów, sporami
sądowymi i innymi roszczeniami, w tym skargami
do KNF, postępowaniami lub sankcjami. Grupa
może też ponieść znaczne koszty działań
ochronnych i odbudowy reputacji.
GPW mityguje ryzyko awarii systemów
transakcyjnych poprzez wielowarstwowe
podejście do bezpieczeństwa i ciągłości działania.
Kluczowe znaczenie mają redundantna
architektura systemów, procedury ciągłości
działania oraz plany odtwarzania po awarii, które
ograniczają ryzyko przerw w handlu. Istotnym
elementem jest także stały monitoring
infrastruktury oraz szybka reakcja na incydenty.
GPW realizuje działania ukierunkowane na
terminowe usuwanie zidentyfikowanych luk
bezpieczeństwa teleinformatycznego, prowadzi
cykliczne testy oraz wdraża nowe technologie, co
zwiększa odporność systemów na awarie i
zagrożenia cybernetyczne
2.4. Ryzyko związane z uzależnieniem działalności Grupy
od stron trzecich
Poziom ryzyka:
Opis ryzyka
Wpływ na GK GPW
Podejmowane działania
Działalność Grupy jest uzależniona od podmiotów
zewnętrznych, m.in. od KDPW i KDPW_CCP oraz
kilku usługodawców, głównie podmiotów
świadczących usługi informatyczne. Systemy
teleinformatyczne używane przez Grupę w celu
prowadzenia obrotu instrumentami finansowymi
i towarami giełdowymi są wysoko specjalistyczne
oraz dostosowane do potrzeb Grupy. W związku z
tym wybór usługodawców w tym zakresie jest
ograniczony. Nie ma gwarancji, że usługodawcy
Grupy będą w stanie efektywnie kontynuować
świadczenie usług lub że będą w stanie świadczyć
niezbędne usługi, ani że będą w stanie
odpowiednio poszerzyć swoją ofertę, by sprostać
potrzebom Grupy.
Ryzyko stron trzecich ma istotny wpływ na
działalność Grupy Kapitałowej GPW, ponieważ
kluczowe procesy realizowane są przy udziale
podmiotów zewnętrznych. W przypadku gdy
którykolwiek z podmiotów świadczących usługi
rozliczeniowe, rozrachunkowe lub inne kluczowe
usługi wspierające funkcjonowanie rynków
prowadzonych przez Grupę Kapitałową GPW
napotka trudności operacyjne, istotnie zmieni
relacje biznesowe z Grupą lub z jakiegokolwiek
powodu nie będzie w stanie wywiązać się ze
swoich zobowiązań, GK GPW może ponieść
negatywne konsekwencje dla swojej działalności
operacyjnej, ciągłości funkcjonowania rynków,
reputacji oraz wyników finansowych.
Grupa zarządza ryzykiem związanym z
dostawcami zewnętrznymi poprzez współpracę z
renomowanymi i sprawdzonymi dostawcami.
Ryzyko jest ograniczane m.in. poprzez mechanizm
kopii zapasowych oraz wdrażanie ustaleń
dotyczących ciągłości działania. Polityka Zakupów
GK GPW zapewnia należytą staranność w procesie
wyboru dostawców oraz przegląd umów pod
kątem wiarygodności, bezpieczeństwa i zgodności
regulacyjnej. Grupa przeprowadza coroczne testy
planów ciągłości działania, w tym ćwiczenia z
zakresu odzyskiwania danych po awarii. W
odniesieniu do kluczowych dostawców usług
telekomunikacyjnych stosowane są rozwiązania
wielodostawcze, które pozwalają utrzymać, w
maksymalnym uzasadnionym zakresie,
dostępność krytycznych systemów.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
2.5. Ryzyko regulacyjne związane z prawem krajowym i unijnym
Poziom ryzyka:
Opis ryzyka
Wpływ na GK GPW
Podejmowane działania
Grupa funkcjonuje w otoczeniu krajowych i
europejskich regulacji, których celem jest
zapewnienie stabilności, przejrzystości oraz
integralności rynków finansowych. Obowiązujące
przepisy prawa podlegają istotnym zmianom oraz
mogą być różnie interpretowane, co wpływa na
warunki prowadzenia działalności.
Jednym z kluczowych wyzwań dla GK GPW będzie
dostosowanie się do nowych zasad udostępniania
danych rynkowych przez systemy obrotu. W dniu
3 listopada 2025 r. opublikowano regulacyjne
standardy techniczne (RTS) dotyczące
udostępniania danych w oparciu o zasadę
właściwych warunków handlowych (reasonable
commercial basis – RCB), które wejdą w życie w III
kwartale 2026 r., a także RTS doprecyzowujące
funkcjonowanie dostawcy informacji
skonsolidowanych (CTP). Nowe regulacje
wprowadzają m.in. zakaz różnicowania opłat w
zależności od wartości danych dla użytkownika
oraz szczegółowe zasady ustalania rozsądnej
marży przy ich udostępnianiu.
Zmiany regulacyjne mogą istotnie wpływać na
działalność Grupy oraz na popyt na świadczone
przez nią usługi. Regulacje UE w coraz większym
stopniu zwiększają koszty zapewnienia zgodności,
zwłaszcza w obszarze obrotu i działalności post
transakcyjnej, co może osłabiać konkurencyjność
mniejszych giełd, w tym GPW, oraz wymagać
dodatkowych inwestycji,negatywnie wpływając
na wynik netto Grupy. Dodatkowym wyzwaniem
jest wdrożenie nowych zasad udostępniania
danych rynkowych, w tym zakazu różnicowania
opłat według wartości danych dla klienta oraz
zasad ustalania rozsądnej marży. Regulacje te
mogą wywierać presję na przychody z danych
rynkowych oraz generować dodatkowe koszty
technologiczne. Dalsze inicjatywy regulacyjne UE,
w tym zmiany MiFID II, SIU czy CACM 2.0, a także
brak przedłużenia mechanizmu odwrotnego VAT
po 2026 r., mogą dodatkowo ograniczyć
konkurencyjność TGE. Jednocześnie ewentualna
nowelizacja Prawa energetycznego może sprzyjać
stopniowej odbudowie obrotów na rynku energii
i rozwojowi rynku gazu.
Stałe monitorowanie zmian w przepisach na
poziomie krajowym i unijnym oraz wczesną ocenę
ich wpływu na działalność. Grupa aktywnie
uczestniczy w pracach legislacyjnych dotyczących
przepisów prawa rynku kapitałowego i rynku
towarowego, wspierając rozwój oraz
konkurencyjność tych rynków. W obszarze danych
rynkowych, w związku z wdrożeniem reżimu CTP i
zasad „reasonable commercial basis”, działania
obejmują przygotowanie zmian technologicznych
oraz – oprócz osiągnięcia zgodności regulacyjnej –
minimalizację ryzyka negatywnego wpływu zmian
na przychody GPW z udostępniania danych
rynkowych poprzez odpowiednie ukształtowanie
nowych cenników i polityki sprzedaży danych.
2.6. Ryzyko związane ze zmianą przepisów prawa podatkowego
oraz jego interpretacją
Poziom ryzyka:
Opis ryzyka
Wpływ na GK GPW
Podejmowane działania
Przepisy prawa podatkowego oraz ich
interpretacja podlegają częstym zmianom,
wynikającym zarówno z regulacji krajowych, jak i
z wdrażania prawa Unii Europejskiej. Brak
spójności przepisów oraz rozbieżności
interpretacyjne organów podatkowych mogą
negatywnie wpływać na działalność i sytuację
finansową GK GPW. Szczególne ryzyko dotyczy
zasad odliczania VAT, w szczególności momentu
realizacji prawa do odliczenia podatku
naliczonego. Występuje ono, gdy obowiązek
podatkowy powstaje w jednym okresie, a faktura
zostaje otrzymana w kolejnym okresie, lecz przed
złożeniem deklaracji VAT. W takich przypadkach
mogły występować wątpliwości co do
prawidłowego ujęcia odliczenia.. Ryzyko to
zostało jednak ograniczone w wyniku wyroku
Trybunału UE z lutego 2026 r., który potwierdził,
że dyrektywa VAT oraz zasady neutralności VAT i
proporcjonalności stoją na przeszkodzie
przepisom krajowym w tym zakresie.
Ryzyko zmian prawa podatkowego i rozbieżności
interpretacyjnych może skutkować wzrostem
obciążeń podatkowych, dopłatami, odsetkami i
sankcjami, co może negatywnie wpływać na
wynik i płynność GK GPW.
Ryzyko podatkowe jest ograniczane poprzez stały
monitoring zmian przepisów oraz orzecznictwa, a
także bieżącą ocenę ich wpływu na realizowane
transakcje i modele rozliczeń. W GK GPW
funkcjonują jasne procedury podatkowe oraz
mechanizmy kontrolne. W przypadku transakcji
nietypowych Grupa korzysta z interpretacji
indywidualnych oraz opinii zewnętrznych
doradców. Dodatkowo realizowane są okresowe
przeglądy i audyty podatkowe, w tym tworzenie
korekt i rezerw na niepewne pozycje podatkowe.
2.7. Ryzyko związane z ochroną i naruszeniem praw własności
intelektualnej
Poziom ryzyka:
Opis ryzyka
Wpływ na GK GPW
Podejmowane działania
Ryzyko nieskutecznej ochrony praw własności
intelektualnej GK GPW oznacza, że patenty, znaki
towarowe, prawa autorskie, bazy danych lub
know-how mogą nie zostać właściwie
zabezpieczone albo wyegzekwowane, co ułatwia
kopiowanie i nieuprawnione użycie, osłabia
przewagi konkurencyjne. Jednocześnie istnieje
ryzyko naruszenia praw osób trzecich, konkurenci
i inne podmioty mogą posiadać lub uzyskać prawa
do rozwiązań zbliżonych do oferowanych lub
planowanych przez Grupę, a GK GPW może nie
znać pełnego zakresu tych praw, przez co jej
Nieskuteczna ochrona praw własnych może
prowadzić do utraty przewagi konkurencyjnej,
obniżyć wartość własności intelektualnej jako
aktywów oraz strat finansowych, m.in. gdy
dochodzenie roszczeń jest utrudnione lub
kosztowne. Potencjalne naruszenie praw osób
trzecich może skutkować bezpośrednimi stratami
finansowymi (roszczenia, spory, koszty licencji),
ryzykami wizerunkowymi oraz ryzykami
operacyjnymi i strategicznymi, włącznie z
koniecznością modyfikacji rozwiązań albo
zaprzestania tworzenia lub wprowadzania do
Ochrona znaków towarowych poprzez ich
rejestrację w odpowiednim urzędzie patentowym
oraz bieżące monitorowanie baz znaków pod
kątem zgłoszeń mogących naruszać prawa Grupy.
Ponadto Grupa zapewnia posiadanie
odpowiednich tytułów prawnych do
wykorzystywanych rozwiązań, w szczególności
poprzez zawieranie umów licencyjnych, w celu
ograniczenia ryzyka nieumyślnego naruszenia
praw własności intelektualnej osób trzecich.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
produkty, usługi lub technologie mogą
nieumyślnie je naruszać.
obrotu wybranych produktów, usług lub
technologii.
3. Ryzyko braku zgodności
3.1. Ryzyko związane z niespełnieniem wymagań regulacyjnych
oraz zaleceń KNF odnoszących się do działalności Grupy
Poziom ryzyka:
Opis ryzyka
Wpływ na GK GPW
Podejmowane działania
Ryzyko niespełnienia wymagań regulacyjnych
oraz zaleceń Komisji Nadzoru Finansowego (KNF)
stanowi istotne zagrożenie dla działalności Grupy
Kapitałowej GPW. Nadzór KNF wymaga
utrzymywania stałej i pełnej zgodności z
przepisami prawa powszechnie obowiązującego,
aktami wykonawczymi oraz rekomendacjami
organu nadzoru. W razie dynamicznych zmian
regulacyjnych, wysokiej złożoności regulacji lub
ograniczeń organizacyjnych może dojść do
sytuacji, w której Grupa nie zrealizuje części
obowiązków w pełnym zakresie lub w
wymaganym terminie, co może skutkować
działaniami nadzorczymi lub sankcjami. Ponadto
spółki Grupy podlegają kontroli organów ochrony
konkurencji, w tym Prezesa UOKiK oraz Komisji
Europejskiej.
Ryzyko braku zgodności w GK GPW może
prowadzić do poważnych konsekwencji
prawnych, finansowych i operacyjnych. Grupa
może być narażony na znaczne grzywny lub
sankcje ze strony właściwych organów lub sądów,
co może nałożyć ograniczenia na sposób
prowadzenia działalności i zdolność Grupy do
konkurowania. Możliwe jest wszczęcie
postępowań nadzorczych przez Komisję Nadzoru
Finansowego, nałożenie sankcji
administracyjnych lub finansowych oraz
zastosowanie środków nadzorczych. Skutkiem
mogą być zwiększone koszty dostosowania do
wymogów regulacyjnych i działań naprawczych,
ograniczenie elastyczności operacyjnej i
strategicznej, a także szkody wizerunkowe i
spadek zaufania interesariuszy.
Działania mitygujące ryzyko braku zgodności w GK
GPW opierają się na spójnym systemie
zarządzania zgodnością. Dział Compliance
ustanawia polityki i standardy oraz definiuje
apetyt na ryzyko zgodności. Eksperci ds. zgodności
współpracują z jednostkami biznesowymi,
zapewniając bieżące doradztwo regulacyjne.
Funkcjonuje system kontroli monitorujący
zgodność z przepisami prawa oraz wytycznymi
KNF, wspierany stałym monitoringiem zmian
regulacyjnych i dostosowywaniem regulacji
wewnętrznych. Funkcje kontrolne uczestniczą w
ocenie ryzyk i opiniowaniu kluczowych inicjatyw,
a okresowe kontrole i audyty umożliwiają
wczesną identyfikację niezgodności. Całość
wspierają obowiązkowe, cykliczne szkolenia
pracowników, podnoszące świadomość
regulacyjną w całej organizacji.
4. Ryzyko utraty reputacji
Poziom ryzyka:
Opis ryzyka
Wpływ na GK GPW
Podejmowane działania
Grupa działa w branży, w której zaufanie
uczestników obrotu i wiarygodność wobec
regulatorów mają fundamentalne znaczenie.
Awarie systemów transakcyjnych, przerwy w
notowaniach, błędy operacyjne, ujawnienie
danych klientów, spory sądowe, spekulacje
medialne czy nagłe zmiany prawa mogą podważyć
zaufanie do Grupy oraz rynku.
W przypadku GPW Benchmark szczególne
znaczenie ma ryzyko związane z próbą
podważenia przez kredytobiorców wiarygodności
i zgodności WIBOR z przepisami Rozporządzenia
BMR. KNF oraz KSF wielokrotnie potwierdzili
zgodność WIBOR z Rozporządzeniem BMR, jego
rynkowość i brak podstaw do kwestionowania go
w umowach kredytowych. Ponadto w wyroku z
dnia 12 lutego 2026 r. TSUE nie podzielił zarzutów
podważających wiarygodność i rynkowość
WIBOR.
Utrata reputacji może prowadzić do spadku
zaufania inwestorów, emitentów i uczestników
rynku, a w konsekwencji do ograniczenia
aktywności obrotu. Może również negatywnie
wpłynąć na relacje GK GPW z organem nadzoru,
skutkując wzmożoną kontrolą oraz nałożeniem
dodatkowych obowiązków nadzorczych.
Dodatkowo osłabienie reputacji może utrudniać
realizację strategii rozwojowych oraz obniżać
atrakcyjność Grupy dla klientów i partnerów
biznesowych.
W celu ograniczenia ryzyka utraty reputacji GK
GPW podejmuje skoordynowane działania
proaktywne i reaktywne. Obejmują one stały
monitoring publikacji pojawiających się w
przestrzeni publicznej, reagowanie na treści
nierzetelne poprzez wnioski o sprostowanie,
wezwania do zaprzestania naruszania dóbr
osobistych. Grupa prowadzi również działania
edukacyjne dotyczące rynków finansowych oraz
wskaźników referencyjnych. Dodatkowo
pozytywne stanowiska KNF i KSF oraz rosnąca rola
systemowa GPW Benchmark wzmacniają
zaufanie do administratora i całej GK GPW.
5. Ryzyko ESG
Poziom ryzyka:
Opis ryzyka
Wpływ na GK GPW
Podejmowane działania
Ryzyko ESG to grupa ryzyk, które obejmują
obszary ryzyka klimatycznego (środowiskowego),
społeczno-pracowniczego oraz ładu
korporacyjnego. Ryzyko ESG nie jest traktowane
jako odrębny rodzaj ryzyka, lecz jako tzw. ryzyko
przekrojowe, które w różnym stopniu i poprzez
zróżnicowane kanały transmisji wpływa na
występujące w GPW tradycyjne ryzyka finansowe
i niefinansowe. Analizę ryzyk klimatycznych
ujawniono w Sprawozdaniu zrównoważonego
rozwoju.
GK GPW jest narażona na ryzyka finansowe i
niefinansowe związane z czynnikami ESG, które
mogą oddziaływać na Grupę zarówno
bezpośrednio, jak i pośrednio poprzez
prowadzoną działalność oraz relacje biznesowe.
Szczegółowe i złożone oczekiwania regulacyjne w
obszarze klimatu i zarządzania kwestiami
zrównoważonego rozwoju mogą zwiększać ryzyko
braku zgodności. Rozwój rynku produktów
„zielonych” i zrównoważonych, objętych
zróżnicowanymi i ewoluującymi standardami,
może z kolei wpływać na ryzyka biznesowe.
Dodatkowo brak wystarczających postępów w
realizacji celów klimatycznych może skutkować
ryzykiem reputacyjnym. Ryzyko operacyjne może
GK GPW prowadzi kompleksowy system
zarządzania ESG, obejmujący funkcjonowanie
dedykowanej struktury zarządzania obszarami
zrównoważonego rozwoju, monitoring realizacji
strategii i celów ESG oraz systematyczną
identyfikację, ocenę i raportowanie ryzyk, w tym
klimatycznych. Działania mitygujące obejmują
również monitoring wskaźników ESG, rozwój
kompetencji pracowników poprzez szkolenia i
działania edukacyjne, wzmacnianie odporności
operacyjnej przy ograniczaniu negatywnego
wpływu na środowisko, poprawę efektywności
energetycznej oraz raportowanie danych
niefinansowych.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
również wzrosnąć w przypadku wystąpienia
ekstremalnych zjawisk pogodowych.
6. Ryzyko AML/CFT
Poziom ryzyka:
Opis ryzyka
Wpływ na GK GPW
Podejmowane działania
Ryzyko prania pieniędzy oraz finansowania
terroryzmu związane jest z działalnością GPW
polegającą na usługowym prowadzeniu ksiąg
rachunkowych dla spółek Grupy Kapitałowej
GPW. W 2025 roku GPW prowadziła bieżący
monitoring relacji gospodarczych z klientami,
obejmujący zarówno obszar przeciwdziałania
praniu pieniędzy i finansowaniu terroryzmu, jak i
weryfikację pod kątem stosowania reżimu
sankcyjnego wynikającego z przepisów Unii
Europejskiej oraz prawa krajowego.
Ryzyko prania pieniędzy oraz finansowania
terroryzmu może wpływać na GPW i Grupę
Kapitałową GPW poprzez możliwość naruszenia
przepisów AML oraz reżimu sankcyjnego, co
wiązałoby się z ryzykiem sankcji
administracyjnych i finansowych. Jego
materializacja mogłaby również powodować
zakłócenia operacyjne w zakresie świadczenia
usług księgowych dla spółek Grupy. Kluczowym
skutkiem byłaby potencjalna utrata reputacji i
zaufania uczestników rynku, co ma szczególne
znaczenie dla GPW jako instytucji zaufania
publicznego. W związku z tym ryzyko to jest stale
monitorowane i podlega zerowemu apetytowi na
naruszenia.
GPW realizuje spójny system przeciwdziałania
praniu pieniędzy oraz finansowaniu terroryzmu,
obejmujący bieżący monitoring relacji z klientami
i podmiotami Grupy Kapitałowej w reżimie AML
oraz sankcyjnym UE i prawa polskiego.
Wykorzystywane są narzędzia AML screening
umożliwiające identyfikację zmian statusu
podmiotów, beneficjentów rzeczywistych oraz
powiązań sankcyjnych. Skuteczność
mechanizmów podlega okresowej weryfikacji w
ramach kontroli prowadzonych przez AML
Officera, a jednolite procedury wewnętrzne oraz
systematyczne szkolenia pracowników wspierają
prawidłową realizację obowiązków ustawowych.
4.3. Ryzyka finansowe
7.1. Ryzyko rynkowe
Poziom ryzyka:
7.2. Ryzyko kredytowe
Poziom ryzyka:
7.3. Ryzyko płynności
Poziom ryzyka:
Ryzyko finansowe zostało szczegółowo omówione w Skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym GK GPW w notach 2.2.,
2.3. oraz 2.4.
Schemat Mapa ryzyk
4.4. Ryzyko związane z wojną na Ukrainie
GK GPW uwzględniła zalecenia KNF z dnia 25 lutego 2022 r. skierowane do emitentów w związku z sytuacją polityczno-
gospodarczą na terytorium Ukrainy oraz wprowadzeniem przez Prezesa Rady Ministrów stopnia alarmowego CRP na
terytorium Polski. W związku z trwającą na Ukrainie wojną, GK GPW identyfikuje następujące ryzyka dla działalności:
Wykres przedstawia mapę ryzyk
zidentyfikowanych w organizacji,
podzielonych na cztery główne kategorie:
biznesowe, operacyjne, finansowe oraz inne.
Pozycja każdego ryzyka na wykresie
odzwierciedla jego ocenę dokonaną w
oparciu o czterostopniową skalę obejmującą
poziomy: niskie, średnie, wysokie oraz bardzo
wysokie. Im bliżej centrum wykresu
zlokalizowane jest dane ryzyko, tym wyższy
poziom ryzyka, natomiast im bliżej obrzeży,
tym niższy poziom ryzyka.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Ryzyko wycofywania środków przez inwestorów
Poziom ryzyka:
Opis ryzyka
Wpływ na GK GPW
Podejmowane działania
Utrzymująca się agresja Rosji wobec Ukrainy
zwiększa niepewność inwestorów w regionie.
Sytuację dodatkowo zaostrza zmiana polityki USA
w obszarze ograniczenia amerykańskiego
wsparcia dla Ukrainy, co zwiększa ryzyko eskalacji
konfliktu oraz niepewność co do stabilności
europejskiego systemu bezpieczeństwa.
Narastająca niestabilność geopolityczna może
prowadzić do odpływu kapitału zagranicznego z
rynków postrzeganych jako podwyższone ryzyko,
w tym z GPW, oraz do preferowania przez
inwestorów aktywów bezpiecznych.
Może implikować relokację części kapitału
zagranicznego z rynków postrzeganych jako
podwyższonego ryzyka, w tym z GPW. W efekcie
Grupa Kapitałowa GPW może odnotować spadek
obrotów i aktywności inwestorów oraz wolniejsze
tempo rozwoju rynku kapitałowego w warunkach
podwyższonej niepewności makroekonomicznej.
Wzmacnianie relacji z inwestorami zagranicznymi
oraz intensyfikacja działań komunikacyjnych
ukierunkowanych na budowanie zaufania poprzez
podkreślanie stabilności i odporności polskiego
rynku kapitałowego. Równolegle rozwój oferty
produktowej i usług o niższej wrażliwości na
ryzyko geopolityczne, wspierających
dywersyfikację aktywów oraz utrzymanie
atrakcyjności inwestycyjnej rynku w warunkach
podwyższonej zmienności.
Ryzyko związane z ponadprzeciętnym obciążeniem
systemu transakcyjnego
Poziom ryzyka:
Opis ryzyka
Wpływ na GK GPW
Podejmowane działania
Atak Rosji na Ukrainę wywołał gwałtowną reakcję
rynków finansowych. Inwestorzy masowo
sprzedawali akcje spółek notowanych na GPW, co
przełożyło się na spadki wszystkich warszawskich
indeksów. Kolejnego dnia nastąpiło częściowe
odreagowanie rynku. W tym okresie odnotowano
ponadprzeciętne obciążenie systemu
transakcyjnego, wynikające ze znaczącego
wzrostu liczby zleceń i transakcji. Pomimo tego
system działał stabilnie i bez zakłóceń.
W przypadku wystąpienia trudnej do
przewidzenia sytuacji mającej wpływ na
pojemność i wydajność systemów, jej skutki
zależą od skali zdarzenia oraz skuteczności
zastosowanych zabezpieczeń.
W sytuacji wystąpienia zdarzenia niemożliwego
do przewidzenia, przy jednoczesnej
nieskuteczności wdrożonych zabezpieczeń, może
dojść do niestabilności pracy platform obrotu,
konieczności zawieszenia notowań, a w
konsekwencji do strat finansowych i utraty
reputacji.
Operatorzy rynków regulowanych, w tym GK
GPW, zabezpieczają się przed takimi sytuacjami
poprzez odpowiednie planowanie pojemności i
wydajności systemów, utrzymywanie zapasu
mocy obliczeniowej, stosowanie mechanizmów
monitorowania i kontroli obciążenia, a także
procedur operacyjnych umożliwiających
reagowanie na sytuacje nadzwyczajne.
Rozwiązania te są regularnie testowane w ramach
działań operacyjnych i scenariuszy awaryjnych.
Ryzyko prania pieniędzy, finansowania terroryzmu
i naruszenia sankcji
Poziom ryzyka:
Opis ryzyka
Wpływ na GK GPW
Podejmowane działania
Wprowadzenie międzynarodowych sankcji wobec
podmiotów z Federacji Rosyjskiej stanowi istotny
czynnik wpływający na poziom ryzyka prania
pieniędzy oraz finansowania terroryzmu. Ryzyko
to może ulegać podwyższeniu w związku z
podejmowanymi przez podmioty objęte
sankcjami próbami obejścia obowiązujących
restrykcji, w szczególności poprzez stosowanie
złożonych struktur prawnych lub mechanizmów
mających na celu ukrycie tożsamości beneficjenta
rzeczywistego transakcji.
Naruszenia przepisów AML/CFT lub reżimu
sankcyjnego mogą negatywnie oddziaływać na GK
GPW poprzez ryzyko nałożenia sankcji
administracyjnych i finansowych, wzmożony
nadzór regulacyjny oraz konieczność wdrażania
dodatkowych środków kontrolnych. W
konsekwencji prowadzi to do wzrostu kosztów
operacyjnych, potencjalnego ograniczenia lub
czasowego zawieszenia relacji gospodarczych
bądź usług oraz osłabienia zaufania interesariuszy
do GK GPW jako instytucji zaufania publicznego.
W odpowiedzi na powyższe uwarunkowania GPW
wdrożyła wzmożone środki bezpieczeństwa
finansowego wobec podmiotów i transakcji
obarczonych podwyższonym ryzykiem, w
szczególności związanych z jurysdykcjami
objętymi sankcjami międzynarodowymi.
Jednocześnie GPW prowadzi bieżący monitoring
relacji i transakcji, w tym analizę operacji
nietypowych, z wykorzystaniem narzędzi AML
screening. Działania te uzupełniają okresowe
kontrole AML oraz szkolenia pracowników.
Ryzyko zwiększonej liczby cyberzagrożeń
Poziom ryzyka:
Opis ryzyka
Wpływ na GK GPW
Podejmowane działania
Wzrost napięć geopolitycznych doprowadził do
istotnego zwiększenia ryzyka cyberataków, w
szczególności wobec państw wspierających
Ukrainę. Grupy hakerskie prowadzą
zintensyfikowane operacje w cyberprzestrzeni,
wymierzone w infrastrukturę krytyczną,
instytucje publiczne oraz podmioty prywatne. Do
głównych zagrożeń należą ataki DDoS,
ransomware, phishing oraz działania
dezinformacyjne, które mogą skutkować stratami
finansowymi, utratą reputacji i zaufania klientów.
W odpowiedzi na te wyzwania GK GPW
wzmocniła działania na rzecz zwiększenia
odporności operacyjnej. Od rozpoczęcia wojny w
Ukrainie GK GPW funkcjonuje w stanie
podwyższonej gotowości, zapewniając zdolność
szybkiego reagowania na incydenty
cyberbezpieczeństwa.
Incydenty cyberbezpieczeństwa mogą
powodować poważne zakłócenia działalności
operacyjnej, w tym zablokowanie kluczowych
systemów, przerwanie krytycznych procesów oraz
naruszenie poufności lub integralności danych,
generując przy tym istotne koszty
odtworzeniowe. Ze względu na rolę GK GPW jako
dostawcy infrastruktury rynków finansowych,
znaczący incydent cybernetyczny może mieć nie
tylko wpływ na działalność i klientów, lecz także
charakter systemowy, oddziałując na sektor
finansowy i obsługiwane rynki globalne.
W celu aktywnego zarządzania ryzykiem GK GPW
realizuje istotne inwestycje
w cyberbezpieczeństwo i posiada dedykowaną
funkcję Security Officera. Organizacja koncentruje
się na wzmacnianiu odporności operacyjnej
poprzez proaktywne monitorowanie zagrożeń,
wdrażanie narzędzi szybkiego wykrywania
incydentów, realizację testów odporności,
obejmujące m.in. ocenę podatności i testy
penetracyjne oraz szkolenia pracowników w
obszarze cyberbezpieczeństwa.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Ryzyko pogorszenia transparentności spółek ukraińskich
Poziom ryzyka:
Opis ryzyka
Wpływ na GK GPW
Podejmowane działania
Działania wojenne mogą ograniczać lub
uniemożliwiać działalność spółek z siedzibą lub
znaczną ekspozycją działalności na Ukrainie, a
także powodować niepewność co do zapewnienia
wymaganego standardu transparentności. Wojna
może skutkować poważnymi problemami
finansowymi tych spółek, włącznie z ich
upadłością, co negatywnie wpływa na sytuację
Konflikt zbrojny wpływa na spadek atrakcyjności i
wiarygodności indeksów, w tym negatywnie na
stabilność indeksu WIG-Ukraina. Jednocześnie
niestabilna sytuacja polityczna może osłabić
zaufanie do inwestycji w akcje spółek z danego
kraju.
GPW współpracuje z emitentami i organem
nadzoru, w celu zapewnienia transparentności
spółek ukraińskich. Działania te koncentrują się
na monitorowaniu sytuacji spółek i sposobu
wykonywania przez nie obowiązków
informacyjnych w celu zapewnienia inwestorom
możliwie pełnego i rzetelnego dostępu do
akcjonariuszy oraz obniża atrakcyjność
inwestycyjną tych podmiotów. Brak publikacji
sprawozdań finansowych może prowadzić do
pogorszenia zdolności indeksów
uwzględniających spółki ukraińskie do
odzwierciedlania sytuacji rynkowej, a także
ograniczać wiedzę inwestorów.
informacji o ich kondycji operacyjnej i finansowej,
mimo nadzwyczajnych uwarunkowań związanych
z konfliktem zbrojnym.
Ryzyko utrudnienia dostaw gazu do Polski
Poziom ryzyka:
Opis ryzyka
Wpływ na GK GPW
Podejmowane działania
W okresie lat 2022 – 2023 dokonano przebudowy
struktury importu gazu ziemnego do Polski.
Pomimo zdecydowanej poprawy bezpieczeństwa
importu gazu ziemnego nie można wykluczyć
wystąpienia zdarzeń zakłócających jego dostawy.
Mogą one zaistnieć w konsekwencji uszkodzenia
lub zniszczenia infrastruktury krytycznej,
problemów technicznych w funkcjonowaniu
infrastruktury terminalowej na świecie,
incydentów bądź konfliktów zbrojnych
występujących w pobliżu szlaków morskich.
Materializacja ryzyka zakłóceń w dostawach gazu
ziemnego może prowadzić do ograniczenia
dostępności surowca na rynku krajowym, a w
konsekwencji do zmniejszenia wolumenów gazu
obracanego na TGE. W efekcie może to
negatywnie wpłynąć na przychody TGE z tytułu
obrotu.
Współpraca z animatorami rynku oraz
kluczowymi uczestnikami obrotu w celu
podtrzymania płynności i ciągłości notowań w
warunkach podwyższonej zmienności i
niepewności podaży.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
5. Wybrane dane finansowe skonsolidowane
Tabela Skonsolidowane sprawozdanie z całkowitych dochodów, zysk na akcję i EBITDA
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
2025 r.
2024 r.
w tys. zł
w tys. euro[1]
Przychody ze sprzedaży
551 879
464 847
130 246
107 998
Koszty działalności operacyjnej
(364 811)
(331 937)
(86 097)
(77 119)
Zysk z tytułu odwrócenia odpisu na należności/
(strata) z tytułu utraty wartości należności
(199)
(792)
(47)
(184)
Pozostałe przychody
15 350
3 400
3 623
790
Pozostałe koszty
(22 446)
(42 020)
(5 297)
(9 763)
Zysk z działalności operacyjnej
179 773
93 498
42 427
21 723
Przychody finansowe
22 802
51 458
5 381
11 955
Koszty finansowe
(4 565)
(8 063)
(1 077)
(1 873)
Udział z zyskach/(stratach) jednostek wycenianych
metodą praw własności
44 350
37 103
10 467
8 620
Zysk przed opodatkowaniem
242 360
173 996
57 198
40 425
Podatek dochodowy
(44 745)
(24 976)
(10 560)
(5 803)
Zysk netto za okres
197 615
149 020
46 638
34 622
Podstawowy/rozwodniony zysk netto na akcję
4,65
3,54
1,10
0,82
EBITDA[2]
216 533
125 035
51 103
29 050
[1] Wykorzystano średnią arytmetyczną średnich kursów ogłaszanych przez Narodowy Bank Polski obowiązujących na ostatni dzień
każdego miesiąca (w okresie 12 miesięcy 2025 r. 1 EUR = 4,2372 PLN, w okresie 12 miesięcy 2024 r. 1 EUR = 4,3042 PLN).
[2] EBITDA = zysk z działalności operacyjnej + amortyzacja.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Tabela Wybrane dane ze skonsolidowanego sprawozdania z sytuacji finansowej
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
w tys. zł
w tys. euro[1]
Aktywa trwałe:
864 133
807 912
204 446
189 074
Rzeczowe aktywa trwałe
107 117
106 055
25 343
24 820
Aktywa z tytułu prawa do użytkowania
20 419
25 978
4 831
6 080
Wartości niematerialne
355 575
333 548
84 126
78 059
Inwestycje w jednostkach wycenianych metodą
praw własności
334 546
303 430
79 151
71 011
Pozostałe aktywa trwałe
46 476
38 901
10 996
9 104
Aktywa obrotowe:
488 915
465 472
115 673
108 933
Należności handlowe oraz pozostałe należności
81 188
68 795
19 208
16 100
Aktywa finansowe wyceniane wg
zamortyzowanego kosztu
183 321
262 874
43 372
61 520
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
222 903
132 236
52 737
30 947
Pozostałe aktywa obrotowe
1 503
1 567
356
367
AKTYWA RAZEM
1 353 048
1 273 384
320 119
298 007
Kapitał własny
1 142 222
1 075 220
270 240
251 631
Zobowiązania długoterminowe:
77 287
95 224
18 285
22 285
Zobowiązania z tytułu leasingu
14 824
19 878
3 507
4 652
Inne zobowiązania
62 463
75 346
14 778
17 633
Zobowiązania krótkoterminowe:
133 539
102 940
31 594
24 091
Zobowiązania z tytułu leasingu
7 098
6 889
1 679
1 612
Inne zobowiązania
126 441
96 051
29 915
22 479
KAPITAŁ WŁASNY I ZOBOWIĄZANIA RAZEM
1 353 048
1 273 384
320 119
298 007
[1] Wykorzystano średnie kursy EUR/PLN Narodowego Banku Polskiego w dniach 31.12.2025 r. (1 EUR = 4,2267 PLN) oraz 31.12.2024 r. (1 EUR = 4,2730
PLN).
Tabela Wskaźniki
Stan na dzień/Rok zakończony
31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Rentowność EBITDA
(EBITDA/ Przychody ze sprzedaży)
39,2%
26,9%
Rentowność działalności operacyjnej
(Zysk z działalności operacyjnej/ Przychody ze sprzedaży)
32,6%
20,1%
Stopa zwrotu z kapitałów własnych (ROE)
(Zysk netto za okres ostatnich 12 m-cy/ Średnia wartość kapitału własnego na początek i na
koniec okresu ostatnich 12 m-cy)
17,8%
14,0%
Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego
(Zobowiązania z tytułu leasingu i emisji obligacji/ Kapitał własny)
2,0%
2,5%
Cost / income
(koszty działalności operacyjnej Grupy GPW / przychody ze sprzedaży Grupy GPW (za okres 12
miesięcy)
66,1%
71,4%
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
6. Sytuacja finansowa i majątkowa GK GPW
Źródłem wszystkich danych zawartych w niniejszym rozdziale Sprawozdania jest Grupa GPW. Wartości procentowe oraz liczbowe przedstawione
w niniejszym rozdziale są danymi zaokrąglonymi, w związku z czym ich proste sumy mogą nieznacznie różnić się od sum zaprezentowanych
w podsumowaniach tabel i wykresów.
6.1. Skonsolidowane sprawozdanie z całkowitych dochodów
W 2025 r. GK GPW osiągnęła skonsolidowany zysk netto wynoszący 197,6 mln zł (+48,6 mln zł, tzn. +32,6% rdr). Zysk
operacyjny wyniósł 179,8 mln zł (+86,3 mln zł, tzn. +92,3% rdr). Zysk EBITDA ukształtował się na poziomie 216,5 mln zł
(+91,5 mln zł, tzn. +73,2% rdr).
Na wynik GK GPW w 2025 roku miały wpływ następujące istotne zdarzenia o charakterze jednorazowym:
▪ odpis z tytułu utraty wartości w wysokości 18,7 mln zł (więcej w nocie 5.1. i 5.2. SSF),
▪ rozpoznanie przychodu z tytułu dotacji, dotyczących odpisanych aktywów w kwocie 9,9 mln zł,
▪ rozwiązanie rezerwy dot. korekty podatku VAT na kwotę 1,1 mln zł (więcej w nocie 10.9. SSF)
Tabela Skonsolidowane sprawozdanie z całkowitych dochodów
Rok zakończony 31 grudnia
Zmiana
(2025 vs
2024)
Dynamika
(2025 vs
2024) (%)
w tys. zł, %
2025 r.
2024 r.
Przychody ze sprzedaży
551 879
464 847
87 032
18,7%
Koszty działalności operacyjnej
(364 811)
(331 937)
(32 874)
9,9%
Pozostałe przychody, pozostałe (koszty) oraz zysk z tytułu
odwrócenia odpisu na należności/(strata) z tytułu utraty
wartości należności
(7 295)
(39 412)
32 117
(81,5%)
Zysk z działalności operacyjnej
179 773
93 498
86 275
92,3%
Przychody finansowe
22 802
51 458
(28 656)
(55,7%)
Koszty finansowe
(4 565)
(8 063)
3 498
(43,4%)
Udział w zyskach jednostek wycenianych metodą praw
własności
44 350
37 103
7 247
19,5%
Zysk przed opodatkowaniem
242 360
173 996
68 364
39,3%
Podatek dochodowy
(44 745)
(24 976)
(19 769)
79,2%
Zysk netto za okres
197 615
149 020
48 595
32,6%
6.2. Przychody ze sprzedaży – podsumowanie
Przychody ze sprzedaży GK GPW w 2025 r. osiągnęły poziom 551,9 mln zł, co oznacza wzrost o +87,0 mln zł (+18,7% rdr).
Jest to głównie wynikiem wyższych obrotów realizowanych na rynku finansowym (+68,4 mln zł, tzn. +23,1% rdr).
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Wykres Struktura i wartość skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży [mln zł]
W 2025 r. głównym źródłem przychodów była obsługa obrotu na rynku finansowym (42,7%), obrotu na rynku towarowym
(17,7%) oraz sprzedaż informacji i kalkulacji stawek referencyjnych (13,3%). W 2024 r. udział tych kategorii przychodów
wyniósł odpowiednio 39,7%, 18,2% oraz 14,5%.
W 2025 r. udział przychodów ze sprzedaży od odbiorców zagranicznych w całkowitych przychodach ze sprzedaży wzrósł do
poziomu 39,6% (218,7 mln zł) w porównaniu do 37,3% (173,6 mln zł) w roku ubiegłym. Natomiast udział przychodów od
odbiorców krajowych, pomimo wzrostu wartości, spadł z 62,7% (291,3 mln zł) w roku 2024 do poziomu 60,4% (333,2 mln zł)
w roku 2025.
6.3. Przychody ze sprzedaży – rynek finansowy
Przychody ze sprzedaży Grupy z rynku finansowego osiągnięte w 2025 r. wyniosły 364,5 mln zł (+68,4 mln zł,
tzn. +23,1% rdr) i stanowiły 66,0% przychodów ze sprzedaży ogółem. Największy udział w przychodach ze sprzedaży z rynku
finansowego miały przychody z obsługi obrotu (64,7%), a w szczególności obrotu akcjami i innymi instrumentami
o charakterze udziałowym (52,0%). Drugim znaczącym źródłem skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży z rynku
finansowego była sprzedaż informacji (19,5% przychodów rynku finansowego ogółem).
Tabela Podział przychodów z rynku finansowego
Rok zakończony 31 grudnia
Zmiana
(2025 vs
2024)
Dynamika
(2025 vs
2024) (%)
w tys. zł, %
2025 r.
%
2024 r.
%
2023 r.
%
Rynek finansowy
364 466
100,0%
296 052
100,0%
269 520
100,0%
68 414
23,1%
Przychody z obsługi obrotu
235 699
64,7%
184 714
62,4%
164 661
61,1%
50 985
27,6%
Akcje i inne instrumenty o charakterze
udziałowym
189 489
52,0%
137 437
46,4%
119 343
44,3%
52 052
37,9%
Instrumenty pochodne
16 096
4,4%
18 484
6,2%
19 575
7,3%
(2 388)
(12,9%)
Inne opłaty od uczestników rynku
12 878
3,5%
13 421
4,5%
11 635
4,3%
(543)
(4,0%)
Instrumenty dłużne
16 316
4,5%
14 617
4,9%
13 404
5,0%
1 699
11,6%
Inne instrumenty rynku kasowego
920
0,3%
755
0,3%
704
0,3%
165
21,9%
Przychody z obsługi emitentów
25 335
7,0%
25 007
8,4%
22 864
8,5%
328
1,3%
Opłaty za notowanie
20 764
5,7%
20 568
6,9%
18 772
7,0%
196
1,0%
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Rok zakończony 31 grudnia
Zmiana
(2025 vs
2024)
Dynamika
(2025 vs
2024) (%)
w tys. zł, %
2025 r.
%
2024 r.
%
2023 r.
%
Opłaty za wprowadzenie oraz inne
opłaty
4 571
1,3%
4 439
1,5%
4 092
1,5%
132
3,0%
Sprzedaż informacji oraz przychody z
tytułu kalkulacji stawek referencyjnych
70 947
19,5%
65 210
22,0%
58 523
21,7%
5 737
8,8%
Informacje czasu rzeczywistego oraz
przychody z tyt. kalkulacji stawek
referencyjnych
66 994
18,4%
61 448
20,8%
55 236
20,5%
5 546
9,0%
Indeksy i dane historyczno-statystyczne
3 953
1,1%
3 762
1,3%
3 287
1,2%
191
5,1%
Giełda papierów wartościowych w
Armenii
32 485
8,9%
21 121
7,1%
23 472
8,7%
11 364
53,8%
Działalność giełdowa
5 324
1,5%
3 969
1,3%
3 588
1,3%
1 355
34,1%
Działalność depozytowa
27 161
7,5%
17 152
5,8%
19 884
7,4%
10 009
58,4%
Przychody Grupy z tytułu obsługi obrotu akcjami i innymi instrumentami o charakterze udziałowym wzrosły w porównaniu
do roku 2024 i wyniosły 189,5 mln zł (+52,1 mln zł, tzn. +37,9% rdr). Wzrost przychodów z tytułu obrotu akcjami wynika ze
wzrostu wartości obrotów na Głównym Rynku, który w 2025 roku wyniósł 491,9 mld zł (+147,1 mld zł, tzn. +42,7% rdr)
Średnia dzienna wartość obrotów na Rynku Głównym w 2025 r. wyniosła 1 975,5 mln zł w stosunku do 1 384,6 mln PLN
w 2024 r. Wzrosła również wartość obrotów na Rynku NewConnect, które wyniosły 2,4 mld zł (+0,7 mln zł, tzn. +41,2% rdr).
Tabela Dane dot. rynku akcji i innych instrumentów o charakterze udziałowym
Rok zakończony 31 grudnia
Zmiana
(2025 vs
2024)
Dynamika
(2025 vs
2024) (%)
2025 r.
2024 r.
2023 r.
Rynek finansowy, przychody z obsługi obrotu: akcje i inne
instrumenty o charakterze udziałowym (w mln zł)
189,5
137,4
119,3
52,1
37,9%
Główny Rynek:
Wartość obrotów - łącznie (w mld zł)
491,9
344,8
282,1
147,1
42,7%
Wartość obrotu - arkusz zleceń (w mld zł)
470,3
331,4
274,5
138,8
41,9%
Wartość obrotu - transakcje pakietowe (w mld zł)
21,6
13,3
7,6
8,3
62,4%
Wolumen obrotów (w mld akcji)
12,7
9,7
10,0
3,0
30,9%
NewConnect:
Wartość obrotów - łącznie (w mld zł)
2,4
1,7
2,3
0,7
41,2%
Wartość obrotu - arkusz zleceń (w mld zł)
2,3
1,6
2,2
0,7
43,8%
Wartość obrotu - transakcje pakietowe (w mld zł)
0,09
0,02
0,08
0,07
350,0%
Wolumen obrotów (w mld akcji)
2,2
2,0
2,5
0,2
10,0%
Przychody Grupy z obsługi transakcji instrumentami pochodnymi na rynku finansowym (kontraktami terminowymi
i opcjami) wyniosły 16,1 mln zł (-2,4 mln zł, tzn. -12,9% rdr). Całkowity wolumen obrotu instrumentami pochodnymi został
zrealizowany na poziomie 12,4 mln sztuk (-1,2 mln szt, tzn. -8,8% rdr). W tym samym czasie wolumen obrotów kontraktami
terminowymi na indeks WIG20, odpowiadający za większość przychodów z obrotu instrumentami pochodnymi, spadł do
poziomu 6,6 mln sztuk (-1,4 mln sztuk, tzn. -17,5% rdr). Wzrost zanotował natomiast wolumen obrotu kontraktami
terminowymi na akcje do 1,7 mln sztuk (+0,2 mln szt., tzn +15,2% rdr). Jednocześnie wolumen obrotu kontraktami
terminowymi na waluty utrzymał się na zbliżonym poziomie, jak w roku ubiegłym i wyniósł 3,8 mln sztuk (2024: 3,8 mln szt).
Największy udział w przychodach z obsługi transakcji instrumentami pochodnymi na rynku finansowym miały kontrakty na
WIG20 oraz kontrakty na waluty.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Tabela Dane dot. rynku instrumentów pochodnych
Rok zakończony 31 grudnia
Zmiana
(2025 vs
2024)
Dynamika
(2025 vs
2024) (%)
2025 r.
2024 r.
2023 r.
Rynek finansowy, przychody z obsługi obrotu: instrumenty
pochodne (w mln zł)
16,1
18,5
19,6
(2,4)
(12,9%)
Wolumen obrotów instrumentami pochodnymi (mln sztuk),
w tym:
12,4
13,6
14,7
(1,2)
(8,8%)
- wolumen obrotów kontraktami terminowymi na WIG20
(mln sztuk)
6,6
8,0
8,7
(1,4)
(17,5%)
Przychody Grupy z tytułu innych opłat od uczestników rynku wyniosły 12,9 mln zł (-0,5 mln zł, tzn. -4,0% rdr). Opłaty te
dotyczyły w szczególności opłat za dostęp i korzystanie z systemu transakcyjnego (m.in. opłaty licencyjne, opłaty
za dołączenia, opłaty za utrzymanie dołączenia).
Przychody Grupy z tytułu instrumentów dłużnych osiągnęły poziom 16,3 mln zł (+1,7 mln zł, tzn. +11,6% rdr). Większość
ww. przychodów wygenerował rynek Treasury BondSpot Poland („TBSP”). W segmencie transakcji warunkowych wartość
obrotów wyniosła 1 288,5 mld zł (+577,1 mld zł, tzn. +81,1% rdr), natomiast na rynku kasowym 152,2 mld zł (+0,7 mld zł,
tzn. +0,5% rdr).
Wartość obrotów na rynku Catalyst ukształtowała się na poziomie 8,7 mld zł (+2,1 mld zł, tzn. +31,8% rdr), w tym wartość
obrotów instrumentami nieskarbowymi spadła do poziomu 2,3 mld zł (-0,1 mld zł, tzn. -4,2% rdr)
Tabela Dane dot. rynku instrumentów dłużnych
Rok zakończony 31 grudnia
Zmiana
(2025 vs
2024)
Dynamika
(2025 vs
2024) (%)
2025 r.
2024 r.
2023 r.
Rynek finansowy, przychody z obsługi obrotu: instrumenty
dłużne (w mln zł)
16,3
14,6
13,4
1,7
11,6%
Catalyst, wartość obrotów, w tym:
8,7
6,6
5,9
2,1
31,8%
Instrumentami nieskarbowymi (mld zł)
2,3
2,4
2,2
(0,1)
(4,2%)
Treasury BondSpot Poland, wartość obrotów:
Transakcje warunkowe (mld zł)
1 288,5
711,4
280,9
577,1
81,1%
Transakcje rynku kasowego (mld zł)
152,2
151,4
134,6
0,8
0,5%
Przychody Grupy z obrotu innymi instrumentami rynku kasowego wyniosły 0,9 mln zł (+0,2 mln zł, tzn. +21,9% rdr).
Na przychody te składają się opłaty z tytułu obrotu produktami strukturyzowanymi, certyfikatami inwestycyjnymi, ETF-ami
i warrantami.
Przychody Grupy z obsługi emitentów na rynku finansowym wyniosły 25,3 mln zł (+0,3 mln zł, tzn. +1,3% rdr). Składają się
na nie:
▪ przychody z opłat za notowanie, które osiągnęły poziom 20,8 mln zł (+0,2 mln zł, tzn. +1,0% rdr). Głównym
czynnikiem kształtującym wysokość przychodów za notowanie jest liczba notowanych emitentów na rynkach GPW
oraz ich kapitalizacja na koniec poprzedniego roku,
▪ przychody z tytułu opłat za wprowadzenie oraz inne opłaty, które wzrosły do kwoty 4,6 mln zł (+0,1 mln zł, tzn.
+3,0% rdr).
Tabela Przychody z obsługi emitentów pozyskiwane na Głównym Rynku
Główny Rynek
Rok zakończony 31 grudnia
Zmiana
(2025 vs
2024)
Dynamika
(2025 vs
2024) (%)
2025 r.
2024 r.
2023 r.
Przychody z obsługi emitentów (w mln zł)
18,6
18,9
17,9
(0,3)
(1,6%)
Łączna kapitalizacja notowanych spółek (w mld zł), w tym:
2 435,7
1 491,7
1 440,3
944,0
63,3%
- kapitalizacja notowanych spółek krajowych
1 037,4
731,9
760,2
305,5
41,7%
- kapitalizacja notowanych spółek zagranicznych
1 398,3
759,8
680,1
638,5
84,0%
Łączna liczba notowanych spółek, w tym:
399
411
413
(12)
(2,9%)
- liczba notowanych spółek krajowych
356
368
371
(12)
(3,3%)
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Główny Rynek
Rok zakończony 31 grudnia
Zmiana
(2025 vs
2024)
Dynamika
(2025 vs
2024) (%)
2025 r.
2024 r.
2023 r.
- liczba notowanych spółek zagranicznych
43
43
42
-
-
Wartość ofert (oferty pierwotne i wtórne) (w mld zł)
5,3
9,8
3,2
(4,5)
(45,8%)
Liczba nowych spółek (w okresie)
3
9
10
(6)
(66,7%)
Kapitalizacja nowych spółek (w mld zł)
5,3
23,1
3,6
(17,8)
(77,1%)
Liczba spółek wycofanych z obrotu
13
11
12
2
18,2%
Kapitalizacja spółek wycofanych z obrotu* (w mld zł)
4,5
8,5
8,3
(4,0)
(47,1%)
* w oparciu o kapitalizację w momencie wycofania z notowań
Przychody z obsługi emitentów na Głównym Rynku GPW spadły do poziomu 18,6 mln zł (-0,3 mln zł, tzn. -1,6% rdr).
Podstawowe dane finansowe oraz operacyjne dla Głównego Rynku zostały przedstawione w powyższej tabeli.
Wartość emisji akcji w ramach IPO na Głównym Rynku wynosiła 1 966 mln zł (-5 451,2 mln zł w stosunku do 2024 roku),
natomiast wartość emisji SPO wzrosła z poziomu 2 420 mln zł w 2024 r. do poziomu 3 345 mln zł w 2025 r. Na Rynku Głównym
zadebiutowały 3 spółki, z kolei 13 zostało wycofanych z obrotu. Kapitalizacja spółek wycofanych z obrotu na Rynku Głównym
wynosiła 4,5 mld zł.
Tabela Przychody z obsługi emitentów pozyskiwane na New Connect
NewConnect
Rok zakończony 31 grudnia
Zmiana
(2025 vs
2024)
Dynamika
(2025 vs
2024) (%)
2025 r.
2024 r.
2023 r.
Przychody z obsługi emitentów (w mln zł)
2,2
2,3
2,5
(0,1)
(4,3%)
Łączna kapitalizacja notowanych spółek (w mld zł), w tym:
13,0
10,3
12,7
2,7
26,2%
- kapitalizacja notowanych spółek krajowych
12,9
10,2
12,6
2,7
26,5%
- kapitalizacja notowanych spółek zagranicznych
0,1
0,1
0,1
-
-
Łączna liczba notowanych spółek, w tym:
357
359
359
(2)
(0,6%)
- liczba notowanych spółek krajowych
354
356
355
(2)
(0,6%)
- liczba notowanych spółek zagranicznych
3
3
4
-
-
Wartość ofert (oferty pierwotne i wtórne) (w mln zł)
0,5
0,5
0,2
-
-
Liczba nowych spółek (w okresie)
6
13
14
(7)
(53,8%)
Kapitalizacja nowych spółek (w mld zł)
0,3
0,5
0,9
(0,2)
(40,0%)
Liczba spółek wycofanych z obrotu*
9
13
34
(4)
(30,8%)
Kapitalizacja spółek wycofanych z obrotu (w mld zł) **
0,5
1,6
2,9
(1,1)
(68,8%)
* uwzględnia spółki, które zostały przeniesione na Główny Rynek
** wartość w oparciu o kapitalizację w momencie wycofania z notowań
Przychody z obsługi emitentów na New Connect spadły z poziomu 2,3 mln zł w roku 2024 do 2,2 mln zł w 2025 roku.
Wartość emisji akcji w ramach IPO na New Connect wynosiła 41 mln zł (-3,0 mln zł, tzn. -6,8% rdr), a wartość emisji SPO
wzrosła z poziomu 410 mln zł w 2024 r. do poziomu 499 mln zł w 2025 r. Zadebiutowało 6 spółek i 9 zostało wycofanych
z obrotu. Kapitalizacja spółek wycofanych z obrotu na New Connect wynosiła 0,5 mld zł.
Tabela Przychody z obsługi emitentów pozyskiwane na Catalyst
Catalyst
Rok zakończony 31 grudnia
Zmiana
(2025 vs
2024)
Dynamika
(2025 vs
2024) (%)
2025 r.
2024 r.
2023 r.
Przychody z obsługi emitentów (w mln zł)
4,6
3,8
2,5
0,8
21,1%
Liczba emitentów
152
139
125
13
9,4%
Liczba wyemitowanych instrumentów, w tym:
847
742
630
105
14,2%
- nieskarbowych
774
676
567
98
14,5%
Wartość wyemitowanych instrumentów (mld zł), w tym:
1 718,0
1 471,9
1 279,8
246,1
16,7%
- nieskarbowych
155,9
131,5
112,3
24,4
18,6%
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Przychody z obsługi emitentów na rynku Catalyst wzrosły do poziomu 4,6 mln zł (+0,8 mln zł, tzn. +21,1% rdr) przy wyższej
liczbie emitentów w porównaniu do roku ubiegłego. Jednocześnie wzrosła wartość wyemitowanych instrumentów
(+246,1 mln zł, tzn. +16,7%).
Przychody z tytułu sprzedaży informacji, zarówno z rynku finansowego jak i z rynku towarowego, wyniosły 73,2 mln zł
(+6,1 mln zł, tzn. +9,0% rdr).
Tabela Dane dot. rynku sprzedaży informacji
Rok zakończony 31 grudnia
Zmiana
(2025 vs
2024)
Dynamika
(2025 vs
2024) (%)
2025 r.
2024 r.
2023 r.
Sprzedaż informacji oraz przychody z tytułu kalkulacji stawek
referencyjnych * (mln zł)
73,2
67,2
60,2
6,1
9,0%
Liczba dystrybutorów informacji
105,0
105,0
102,0
-
0,0%
Liczba abonentów informacji (tys. abonentów)
1 278,5
806,1
618,2
472,4
58,6%
* Przychody ze sprzedaży informacji zawierają dane z rynku finansowego i z rynku towarowego.
Wyższe przychody w stosunku do porównywalnego okresu to efekt:
▪ znaczącego wzrostu liczby abonentów (o 58,6%).
Istotny udział we wzroście przychodów Grupy z tytułu sprzedaży informacji i kalkulacji Stawek Referencyjnych miała spółka
GPWB, która na koniec 2025 r. osiągnęła obrót z tego tytułu w wysokości 20,2 mln zł (+3,7 mln zł, tzn. +22,4% rdr).
6.4. Przychody ze sprzedaży – rynek towarowy
Przychody ze sprzedaży Grupy z rynku towarowego wyniosły 171,6 mln zł (+19,1 mln zł, tzn. +12,5% rdr) i stanowiły 31,1%
przychodów ze sprzedaży Grupy. Składają się na nie przychody z tytułu obrotu (energią elektryczną, gazem, prawami
majątkowymi do świadectw pochodzenia oraz inne opłaty od uczestników rynku), prowadzenie Rejestru Świadectw
Pochodzenia oraz Rejestru Gwarancji Pochodzenia, rozliczenia transakcji a także przychody ze sprzedaży informacji.
Tabela Wartość i struktura przychodów z rynku towarowego
Rok zakończony 31 grudnia
Zmiana
(2025 vs
2024)
Dynamika
(2025 vs
2024) (%)
w tys. zł, %
2025 r.
%
2024 r.
%
2023 r.
%
Rynek towarowy
171 649
100,0%
152 544
100,0%
156 754
100,0%
19 105
12,5%
Przychody z obsługi obrotu
97 826
57,0%
84 656
55,5%
84 690
54,0%
13 170
15,6%
Obrót energią elektryczną:
25 314
14,7%
27 652
18,1%
29 486
18,8%
(2 338)
(8,5%)
- rynek kasowy
13 900
8,1%
14 536
9,5%
17 442
11,1%
(636)
(4,4%)
- rynek terminowy
11 414
6,6%
13 116
8,6%
12 044
7,7%
(1 702)
(13,0%)
Obrót gazem:
24 533
14,3%
15 932
10,4%
14 544
9,3%
8 601
54,0%
- rynek kasowy
3 458
2,0%
2 570
1,7%
1 846
1,2%
888
34,6%
- rynek terminowy
21 075
12,3%
13 362
8,8%
12 698
8,1%
7 713
57,7%
Obrót prawami majątkowymi do
świadectw pochodzenia
17 698
10,3%
17 142
11,2%
19 808
12,6%
556
3,2%
Inne opłaty od uczestników rynku
30 281
17,6%
23 930
15,7%
20 852
13,3%
6 351
26,5%
Prowadzenie RŚP i RGP
19 628
11,4%
21 114
13,8%
21 104
13,5%
(1 486)
(7,0%)
Rozliczenia transakcji
51 912
30,2%
44 819
29,4%
49 282
31,4%
7 093
15,8%
Przychody ze sprzedaży informacji
2 283
1,3%
1 955
1,3%
1 678
1,1%
328
16,8%
Przychody rynku towarowego tworzą przede wszystkim przychody Grupy TGE, do której (oprócz TGE) należą: Izba
Rozliczeniowa Giełd Towarowych S.A. („IRGiT”) oraz InfoEngine S.A. („InfoEngine”).
Przychody Grupy TGE uzależnione są przede wszystkim od: wolumenu obrotów na rynkach energii elektrycznej, gazu
ziemnego oraz praw majątkowych, wolumenu wystawianych i umarzanych świadectw pochodzenia przez członków Rejestru
Świadectw Pochodzenia, a także od przychodów z tytułu rozliczania transakcji i rozrachunków towarów giełdowych
w ramach rozliczenia transakcji prowadzonego przez IRGiT.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Wyższa wartość przychodów ze sprzedaży na rynku towarowym w 2025 r. w stosunku do 2024 r. była spowodowana przede
wszystkim wzrostem przychodów z obsługi obrotu gazem (+8,6 mln zł, tzn. +54,0% rdr), wzrostem przychodów z tytułu
rozliczenia transakcji (+7,1 mln zł, tzn. +15,8% rdr) oraz wzrostem przychodów z tytułu innych opłat od uczestników rynku
(+6,4 mln zł, tzn. +26,5% rdr).
W 2025 r. przychody Grupy z tytułu obsługi obrotu na rynku towarowym wzrosły w stosunku do roku 2024 i wyniosły 97,8
mln zł (+13,2 mln zł, tzn. +15,6%).
Tabela Dane dot. obsługi obrotu na rynku towarowym
Rok zakończony 31 grudnia
Zmiana
(2025 vs
2024)
Dynamika
(2025 vs
2024) (%)
2025 r.
2024 r.
2023 r.
Rynek towarowy, przychody z obsługi obrotu (mln zł)
97,8
84,7
84,7
13,2
15,6%
Wolumen obrotów energią elektryczną:
- transakcje spot (TWh)
48,2
49,7
63,2
(1,5)
(3,0%)
- transakcje terminowe (TWh)
71,3
82,0
84,2
(10,7)
(13,0%)
Wolumen obrotów gazem:
- transakcje spot (TWh)
33,3
25,3
18,2
8,0
31,6%
- transakcje terminowe (TWh)
175,6
111,3
114,9
64,3
57,8%
Wolumen obrotów prawami majątkowymi:
- transakcje spot (TWh)
17,1
16,9
19,7
0,2
1,2%
- transakcje spot (k toe)
129
102
110
27,0
26,5%
Przychody Grupy z tytułu prowadzenia obrotu energią elektryczną wyniosły w 2025 r. 25,3 mln zł (-2,3 mln zł, tzn. -8,5%
rdr). Łączny wolumen obrotów na rynku energii prowadzonym przez TGE spadł do poziomu 119,5 TWh w 2025 r. (-12,2 TWh,
tzn. -9,3% rdr), co było przyczyną spadku przychodów z tytułu obrotu energią elektryczną.
Przychody Grupy z tytułu prowadzenia obrotu gazem wyniosły w 2025 r. 24,5 mln zł (+8,6 mln zł, tzn. +54,0% rdr). Wolumen
obrotu gazem ziemnym na parkiecie TGE w 2025 r. wzrósł do poziomu 208,9 TWh (+72,3 TWh, tzn. +52,9%rdr).
Na Rynku Dnia Następnego i Bieżącego gazu (RDNiBg) wolumen obrotu ukształtował się na poziomie 33,3 TWh
(+8,0 TWh, tzn. +31,6% rdr), na Rynku Terminowym Towarowym (RTT) wolumen obrotu gazem wynosił 175,6 TWh
(+64,3 TWh, +57,8% rdr).
W 2025 r. przychody Grupy z tytułu prowadzenia obrotu prawami majątkowymi do świadectw pochodzenia wzrosły do
poziomu 17,7 mln zł (+0,6 mln zł, tzn. +3,2% rdr). Wzrost przychodów wynika ze wzrostu wolumenu obrotu tymi prawami
do 17,1 TWh (+0,2 TWh, tzn. +1,2% rdr). Wolumen obrotu prawami dla efektywności energetycznej wzrósł w 2025 roku
w stosunku do porównywalnego okresu o +26,5%, tj. do 129 tys. toe z 102 tys. toe.
Przychody Grupy z tytułu innych opłat od uczestników rynku towarowego w 2025 r. wyniosły 30,3 mln zł (+6,4 mln zł, tzn.
+26,5% rdr). Inne opłaty od uczestników rynku towarowego stanowiły opłaty od uczestników rynków TGE w wysokości 12,8
mln zł, przychody InfoEngine z tytułu prowadzenia działalności operatora handlowego i podmiotu odpowiedzialnego za
bilansowanie handlowe w wysokości 7,9 mln zł oraz przychody Izby Rozliczeniowej Giełd Towarowych od uczestników rynku
towarowego, które w analizowanym okresie wynosiły 9,6 mln zł, na które składały się opłaty za członkostwo, udział w
rynkach prowadzonych przez TGE oraz pozostałe opłaty.
Poziom innych opłat od uczestników rynku jest kształtowany przez przychody z tytułu opłat stałych związanych
z uczestnictwem w rynku, anulowaniem transakcji, transferem pozycji, usługami raportowania transakcji w ramach RRM
(Registered Reporting Mechanism), dostępem do systemu informatycznego giełdy oraz opłaty za zarządzanie środkami
funduszu gwarancyjnego. Wysokość innych opłat od uczestników rynku zależy w dużej mierze od aktywności członków IRGiT,
w szczególności liczby wykonywanych transakcji, liczby nowych klientów domów maklerskich oraz liczby nowych dostępów
do systemu rozliczeniowego.
W ramach innych opłat od uczestników rynku towarowego największy udział mają opłaty pobierane przez TGE i stanowiły
one 42,4% przychodów z tytułu innych opłat. W TGE przychody z tytułu innych opłat wzrosły z poziomu 12,3 mln zł w roku
2024 do 12,8 mln zł w roku 2025. Wzrost innych opłat od uczestników rynku w stosunku do analogicznego okresu roku
poprzedniego wynika ze zmian w liczbie członków i ich aktywności na poszczególnych rynkach. Dodatkowo wzrost kategorii
innych opłat wynika również ze zmiany struktury pobierania opłat za dostępy do systemów informatycznych Giełdy.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
W 2025 r. przychody z tytułu prowadzenia RŚP i RGP wyniosły 19,6 mln zł (-1,5 mln zł, tzn .-7,0% w stosunku do 2024 r.).
Spadek związany jest z segmentem praw majątkowych OZE i dotyczy głównie spadku wolumenu umorzeń jako efektu
obniżenia obowiązku umarzania zielonych certyfikatów.
Tabela Dane dot. Rejestru Świadectw Pochodzenia i Rejestru Gwarancji Pochodzenia
Rok zakończony 31 grudnia
Zmiana
(2025 vs
2024)
Dynamika
(2025 vs
2024) (%)
2025 r.
2024 r.
2023 r.
Rynek towarowy, przychody z tytułu prowadzenia RŚP i RGP
(mln zł)
19,6
21,1
21,1
(1,5)
(7,0%)
Wystawione świadectwa pochodzenia OZE (TWh)
15,9
16,3
16,1
(0,4)
(2,6%)
Umorzone świadectwa pochodzenia OZE (TWh)
8,0
14,0
19,0
(6,0)
(42,8%)
Wystawione gwarancje pochodzenia (TWh)
33,2
35,6
26,0
(2,4)
(6,7%)
Umorzone gwarancje pochodzenia (TWh)
27,9
24,4
22,4
3,5
14,3%
Obrót gwarancjami pochodzenia (TWh)
53,2
55,5
42,3
(2,3)
(4,1%)
Przychody z rozliczenia transakcji na rynku energii elektrycznej wyniosły 16,5 mln zł (-6,3%, tj. -1,1 mln zł rdr), na rynku gazu
28,3 mln zł (+38,7%, tj. +7,9 mln zł rdr) i z rozliczenia obrotu prawami majątkowymi 7,1 mln zł (+2,9%, tj. +0,2 mln zł).
Ostatnią odrębną pozycją wykazywaną w przychodach jest sprzedaż informacji giełdowych, która wynika z dodatkowej
działalności TGE (przy współpracy z GPW w zakresie dostępu do danych czasu rzeczywistego). Pozycja ta stanowi w 2025 r.
2,3 mln zł (+16,8% rdr).
6.5. Koszty działalności operacyjnej
Koszy działalności operacyjnej w 2025 r. wyniosły 364,8 mln zł (+32,9 mln zł, tzn. +9,9% rdr). Największy wzrost nastąpił
w obszarze kosztów osobowych. Szczegółowa struktura i skład kosztów działalności operacyjnej Grupy zostały
zaprezentowane w SSF, w nocie 4.3.
Wykres Struktura i wartość skonsolidowanych kosztów działalności operacyjnej [mln zł]
Koszty amortyzacji w 2025 r. wzrosły w stosunku do roku ubiegłego i wyniosły 36,8 mln zł (+5,2 mln zł, tzn. +16,6% rdr),
w tym 12,7 mln zł stanowiła amortyzacja rzeczowych aktywów trwałych, 16,5 mln zł amortyzacja wartości niematerialnych,
a 7,5 mln zł amortyzacja związana z aktywami z tytułu prawa do użytkowania. Wyższy koszt amortyzacji to przede wszystkim
efekt realizowanych w ostatnich kwartałach inwestycji w modernizację infrastruktury IT, których celem jest eliminacja długu
technologicznego w Grupie GPW.
Koszty osobowe i inne koszty osobowe Grupy wzrosły w stosunku do roku poprzedniego i wyniosły łącznie 182,2 mln zł
(+21,2 mln zł, tzn. +13,2% rdr), co wynika głównie ze wzrostu zatrudnienia (liczba etatów w GK GPW wzrosła z 569 na koniec
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
2024 roku do 602 na 31 grudnia 2025 roku) oraz z wyższych płac, które wzrosły m.in. w części zmiennej w związku z bardzo
dobrymi wynikami finansowymi spółek Grupy GPW.
Z uwagi na prowadzone projekty rozwojowe w GPW część wynagrodzeń pracowniczych podlega kapitalizacji, co oznacza, że
będą one ujęte w kosztach w postaci amortyzacji po wdrożeniu poszczególnych projektów. Kapitalizacja kosztów osobowych
i innych osobowych za 2025 r. wyniosła 12,1 mln zł.
Tabela Liczba etatów w Grupie GPW
Stan na dzień 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
2023 r.
GPW
298
269
288
Spółki zależne
304
300
284
Razem
602
569
572
Opłaty eksploatacyjne utrzymały się na zbliżonym poziomie w porównaniu do roku 2024 i wyniosły 6,1 mln zł, na co składały
się przede wszystkim opłaty związane z utrzymaniem kompleksu Centrum Giełdowe.
Wysokość opłat i podatków wyniosła 19,6 mln zł (+1,3 mln zł, tzn. +7,2% rdr), w tym opłata z tytułu nadzoru nad rynkiem
kapitałowym za 2025 r. w kwocie 16,8 mln zł (+1,1 mln zł, tzn. +7,2% rdr). Grupa nie ma wpływu na wysokość opłat z tytułu
nadzoru nad rynkiem kapitałowym, które wykazują zmienność rdr.
Koszty usług obcych wyniosły 107,8 mln zł (+4,3 mln zł, tzn. +4,1% rdr). Szczegółowa tabela przedstawiająca strukturę tych
kosztów znajduje się w SSF, w nocie 4.3.2. Zmiana w stosunku do poprzedniego roku była głównie wypadkową następujących
pozycji kosztowych:
▪ koszty IT – wzrost o +4,7 mln zł (+8,8% rdr), co wynikało ze wzrostu kosztów związanych z opłatami licencyjnymi,
usługami serwisowymi dla sprzętu IT, rozwojem systemu i sieci biznesowej,
▪ doradztwo – spadek o -1,0 mln zł (-7,4% rdr) wynikał między innymi z ograniczenia zakresu korzystania
z zewnętrznych konsultantów na rzecz budowania kompetencji własnych oraz zakończenia części realizowanych
projektów,
▪ promocja, edukacja i rozwój rynku – wzrost o +1,2 mln zł (+23,5% rdr), co wynikało z wyższych nakładów na
inicjatywy promujące rynek kapitałowy, między innymi udział w konferencjach i reklamę.
Inne koszty operacyjne nieznacznie wzrosły i wyniosły 12,4 mln zł (+0,8 mln zł, tzn. +7,3%). Składały się głównie z kosztów
zużycia materiałów i energii w wysokości 7,4 mln zł, podróży służbowych 1,4 mln zł, składek członkowskich na organizacje
branżowe 1,3 mln zł, ubezpieczeń 0,8 mln zł, oraz wyjazdów na konferencje 0,2 mln zł.
Grupa nie jest uzależniona od żadnego z dostawców produktów lub usług, gdyż koszty Grupy odpowiadające poszczególnym
kontrahentom nie stanowią więcej niż 10% kosztów Grupy ogółem.
6.6. Pozostałe przychody, pozostałe koszty oraz zysk z tytułu odwrócenia odpisu
na należności / (strata) z tytułu utraty wartości należności
Pozostałe przychody Grupy wyniosły 15,4 mln zł w 2025 r. (+12,0 mln zł, tzn. +351,5% rdr). Wzrost przychodów wynika
głównie ze zwiększenia poziomu przychodów z tytułu dotacji, w szczególności dotyczącej projektu Telemetria. Dotacje
zostały rozpoznane jednorazowo w konsekwencji odpisu wartości niematerialnych i prawnych związanych z projektami
spoza podstawowej działalności Grupy GPW, będącymi przedmiotem dotacji.
Pozostałe koszty wyniosły 22,4 mln zł (-19,6 mln zł, tzn. -46,6% rdr). Poziom kosztów w roku bieżącym jest przede wszystkim
wynikiem ujęcia odpisu z tytułu utraty wartości. W 2025 r., w rezultacie przeprowadzonych testów na utratę wartości, Grupa
dokonała odpisu na składniki niematerialne na kwotę 18,2 mln zł. Odpisy dotyczą głównie wartości niematerialnych
i prawnych związanych z projektami spoza podstawowej działalności Grupy GPW. W opinii Zarządu, aktywa objęte
aktualizacją nie będą w stanie przynieść w przyszłości korzyści ekonomicznych, uzasadniających ich dotychczasową wycenę
i poniesione nakłady (więcej informacji w SSF, nota: 5.2. oraz 4.5.). Dokonano również odpisów na aktywa z tytułu prawa
do użytkowania na kwotę 0,4 mln zł oraz likwidacji nakładów 0,2 mln zł.
Na dzień bilansowy strata z tytułu odwrócenia odpisów utraty wartości należności wyniosła -0,2 mln zł (-0,6 mln zł, tzn. -
74,9% rdr), a kwoty te dotyczyły głównie GPW i IE.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
6.7. Przychody i koszty finansowe
Przychody finansowe Grupy wyniosły 22,8 mln zł (-28,7 mln zł, tzn. -55,7% rdr). Znaczący spadek tej pozycji wynika z faktu,
iż w 2024 roku nastąpiło rozwiązanie rezerwy dot. momentów na podatek VAT na kwotę 29,5 mln, natomiast w roku 2025
wartość odwróconej w/w rezerwy wynosiła 1,1 mln zł.
Łączne koszty finansowe Grupy wyniosły 4,6 mln zł (-3,5 mln zł, tzn. -43,4% rdr). Istotny spadek w porównaniu do roku
poprzedniego wynika głównie ze zmniejszenia kosztów odsetek od zobowiązań podatkowych (-0,5 mln zł, tzn. -86,8%),
a także zmniejszenia odpisu z tytułu oczekiwanych strat kredytowych (-1,2 mln zł, tzn. -91,9%).
6.8. Udział w zyskach jednostek wycenianych metodą praw własności
W 2025 r. Grupa odnotowała zysk na udziale w wynikach jednostek wycenianych metodą praw własności w wysokości
44,4 mln zł (+7,2 mln zł, tj. +19,5% rdr).
W 2025 r. udział Grupy GPW w zysku Grupy KDPW wyniósł 43,9 mln zł (36,8 mln zł w 2024 r., tj. +19,2% rdr) i związany był
z wyższymi wynikami osiągniętymi przez Grupę KDPW. Wyższy zysk netto związany był ze wzrostem przychodów Grupy
KDPW (+35,4 mln zł, tzn. +13,3% rdr) oraz jednocześnie ze wzrostem kosztów działalności operacyjnej o 9,3 mln zł, tzn. 5,5%
rdr.
Udział w zysku netto Centrum Giełdowego w 2025 r. wyniósł 0,4 mln zł (0,3 mln zł w 2024 r., tj. +60,4% rdr).
W zysku Grupy za 2019 r. uwzględniono wynik Polskiej Agencji Ratingowej (dawniej IAiR) za okres od 1 stycznia 2019 r. do
30 września 2019 r., na który to dzień dokonano pełnego odpisu z tytułu utraty wartości PAR. Od dnia 30 września 2019 r.
wynik PAR nie jest już uwzględniany w wyniku Grupy.
Zyski/straty jednostek wycenianych metodą praw własności zostały zaprezentowane w SSF, w nocie 6.1.
Tabela Udział GPW w wyniku jednostek wycenianych metodą praw własności
Rok zakończony 31 grudnia
Zmiana
(2025 vs
2024)
Dynamika
(2025 vs
2024) (%)
w tys. zł, %
2025 r.
2024 r.
2023 r.
Grupa KDPW S.A.
43 925
36 838
34 049
7 087
19,2%
Centrum Giełdowe S.A.
425
265
86
160
60,4%
Razem
44 350
37 103
34 135
7 247
19,5%
6.9. Podatek dochodowy
Podatek dochodowy Grupy wyniósł 44,7 mln zł (+19,8 mln zł, tzn. +79,2% rdr). Efektywna stawka podatkowa
w analizowanym okresie wyniosła 18,5% (14,4% w 2024 r.) wobec 19-procentowej stawki podatku dochodowego w Polsce.
Podatek dochodowy zapłacony przez Grupę wyniósł 33,1 mln zł (+6,9 mln zł, tzn. +26,2% rdr).
6.10. Wyniki największych Spółek GK GPW w roku 2025
Wynik netto GPW w 2025 r. ukształtował się na poziomie 243,8 mln zł (+154,1 mln zł, tzn. +171,7% rdr). Zysk operacyjny
osiągnął poziom 98,8 mln zł (+74,2 mln zł, tzn. +301,8% rdr), co było przede wszystkim skutkiem wyższej aktywności
inwestorów i wzrostu obrotów na rynku finansowym. Zysk EBITDA wyniósł 116,6 mln zł (+74,2 mln zł, tzn. +175,0% rdr).
Wynik netto TGE w 2025 r. ukształtował się na poziomie 103,9 mln zł (+38,9 mln zł, tzn. +59,9% rdr). Zysk operacyjny osiągnął
poziom 37,1 mln zł (-2,0 mln zł, tzn. -5,1% rdr), co było skutkiem wyższej dynamiki wzrostu kosztów operacyjnych (+7,8 mln
zł, tzn. +13,0% rdr), szczególnie w obszarze kosztów osobowych oraz usług obcych, w stosunku do dynamiki wzrostu
przychodów ze sprzedaży (+7,0 mln zł, tzn. +7,2% rdr). Przychody TGE w 2025 roku wzrosły głównie w związku z istotnie
większym obrotem gazem ziemnym, który zyskuje na znaczeniu w miksie energetycznym. Zysk EBITDA wyniósł 44,9 mln zł
(-0,5 mln zł, tzn. -1,1% rdr).
Spółka IRGiT osiągnęła wynik netto równy 31,0 mln zł (-21,5 mln zł, tzn. -40,9% w stosunku do wyników IRGiT ujętych
w skonsolidowanym sprawozdaniu Grupy za 2024 r.). Tak wysoki wynik netto za rok 2024 był efektem rozwiązania istotnej
części rezerwy na zobowiązania VAT w kwocie 29,0 mln zł. Po eliminacji wpływu tego zdarzenia jednorazowego na dane
porównywalne wynik netto IRGiT za rok 2025 wzrósł w stosunku do roku poprzedniego o 7,5 mln zł (+32,2%). Zysk operacyjny
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
ukształtował się na poziomie 31,9 mln zł (+8,7 mln zł, tzn. +37,6% rdr). Zysk EBITDA wyniósł 35,2 mln zł (+9,0 mln zł, tzn.
+34,4% rdr).
Wynik netto BondSpot ukształtował się w 2025 r. na poziomie znacznie wyższym w porównaniu do roku poprzedniego,
tj. 2,7 mln zł (+1,2 mln zł, tzn. +77,1% rdr). Zysk operacyjny osiągnął poziom 2,7 mln zł (+1,4 mln zł, tzn. +102,8%), natomiast
wynik EBITDA wyniósł 4,3 mln zł (+1,5 mln zł, tzn. +56,6%). Spółka zanotowała wzrost przychodów ze sprzedaży o +1,3 mln
zł, tzn. +8,7% rdr, a koszty utrzymały się na podobnym poziomie jak na koniec 2024 roku.
GPW Benchmark osiągnął w 2025 r. wynik netto równy 4,8 mln zł, co oznacza wzrost o +1,5 mln zł (+43,6%) w porównaniu
do roku ubiegłego. Zysk operacyjny osiągnął 5,1 mln zł (+1,6 mln zł, tzn. +47,9% rdr) a zysk EBITDA wyniósł 5,7 mln zł
(+1,4 mln zł, tzn. +33,8%). Lepsze wyniki są rezultatem wyższych przychodów dotyczących informacji czasu rzeczywistego
oraz przychodów z tyt. kalkulacji stawek referencyjnych (+3,7 mln zł, tzn. +22,5%).
Wynik netto AMX w 2025 r. ukształtował się na poziomie 9,7 mln zł (+7,9 mln zł, tzn. +463,0% rdr). Zysk operacyjny osiągnął
poziom 10,2 mln zł (+9,4 mln zł, tzn. +1 186,3% rdr), natomiast zysk EBITDA wyniósł 11,6 mln zł (+9,5 mln zł, tzn. +455,4%
rdr).
6.11. Skonsolidowane sprawozdanie z sytuacji finansowej
Tabela Skonsolidowane sprawozdanie z sytuacji finansowej Grupy
Stan na dzień
w tys. zł
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Aktywa trwałe:
864 133
807 912
Rzeczowe aktywa trwałe
107 117
106 055
Aktywa z tytułu prawa do użytkowania
20 419
25 978
Wartości niematerialne
355 575
333 548
Inwestycje w jednostkach wycenianych metodą praw własności
334 546
303 430
Aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody
19 254
17 899
Pozostałe aktywa trwałe
27 222
21 002
Aktywa obrotowe:
488 915
465 472
Należności handlowe oraz pozostałe należności
81 188
68 795
Aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu
183 321
262 874
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
222 903
132 236
Pozostałe aktywa obrotowe
1 503
1 567
AKTYWA RAZEM
1 353 048
1 273 384
Kapitał własny
1 142 222
1 075 220
Zobowiązania długoterminowe:
77 287
95 224
Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych
2 413
1 875
Zobowiązania z tytułu leasingu
14 824
19 878
Zobowiązania z tytułu umów z klientami
8 273
7 490
Rozliczenia międzyokresowe pasywów
27 791
39 019
Rezerwy na pozostałe zobowiązania i inne obciążenia
12 956
11 744
Inne zobowiązania
11 030
15 218
Zobowiązania krótkoterminowe:
133 539
102 940
Zobowiązania handlowe
29 012
25 907
Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych
49 202
37 249
Zobowiązania z tytułu leasingu
7 098
6 889
Zobowiązania z tytułu umów z klientami
4 010
3 309
Rozliczenia międzyokresowe pasywów
3 674
4 925
Rezerwy na pozostałe zobowiązania i inne obciążenia
407
1 592
Inne zobowiązania
40 136
23 069
KAPITAŁ WŁASNY I ZOBOWIĄZANIA RAZEM
1 353 048
1 273 384
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Struktura sprawozdania z sytuacji finansowej Grupy charakteryzuje się dużą stabilnością i na dzień 31 grudnia 2025 r.,
podobnie jak rok wcześniej, wskazywała na przewagę kapitału własnego w źródłach finansowania Grupy. Na dzień
31 grudnia 2025 r. kapitał obrotowy netto Grupy, rozumiany jako nadwyżka aktywów obrotowych ponad zobowiązania
bieżące, tudzież jako nadwyżka kapitału stałego (długoterminowego) ponad aktywa trwałe, był dodatni i wyniósł
355,4 mln zł (-7,2 mln zł, tzn. -2,0% rdr) co obrazuje bezpieczną sytuację majątkową Grupy.
Suma bilansowa Grupy wyniosła 1,4 mld zł i wzrosła w stosunku do sumy ubiegłorocznej o 79,7 mln zł (tj. +6,3%) głównie
wskutek wzrostu majątku trwałego i odpowiadającemu mu zwiększeniu źródeł finansowania.
Aktywa trwałe na dzień 31 grudnia 2025 r. osiągnęły poziom 864,1 mln zł (+56,2 mln zł, tzn. +7,0% rdr) i tym samym
stanowiły 63,9% aktywów ogółem na dzień 31 grudnia 2025 r. i 63,4% na dzień 31 grudnia 2024 r. Największy wzrost w roku
2025 nastąpił w pozycjach wartości niematerialnych (+22,0 mln zł, tzn. +6,6% rdr) oraz inwestycji wycenianych metodą praw
własności (+31,1 mln zł, tzn. +10,3%). Wzrost wartości niematerialnych w roku 2025 związany był przede wszystkim
z nakładami na projekty strategiczne GPW. Wzrost wartości inwestycji wycenianych metodą praw własności był przede
wszystkim rezultatem dobrego wyniku finansowego Grupy KDPW.
Aktywa obrotowe na dzień 31 grudnia 2025 r. wyniosły 488,9 mln zł (+23,4 mln zł, tzn. +5,0% rdr). Tym samym stanowiły
one 36,1% aktywów ogółem na koniec 2025 r. i 36,6% na koniec roku poprzedniego. Wzrost wartości aktywów obrotowych
w stosunku do stanu na dzień 31 grudnia 2024 r. nastąpił w wyniku zwiększenia stanu środków pieniężnych i ich
ekwiwalentów (+90,7 mln zł, tzn. +68,6% rdr), zmniejszenia stanu aktywów finansowych wycenianych wg zamortyzowanego
kosztu (-79,6 mln zł, tzn. -30,3% rdr), oraz zwiększenia należności handlowych o +12,4 mln zł (+18,0% rdr).
Kapitał własny na dzień 31 grudnia 2025 r. wyniósł 1 142,2 mln zł (+67,0 mln zł, tzn. +6,2% rdr) i stanowił 84,4% pasywów
Grupy ogółem zarówno na koniec roku 2025 jak i 2024. Wartość udziałów niekontrolujących na dzień 31 grudnia 2025 r.
wzrosła do 10,9 mln zł (+1,8 mln zł, tzn. +19,4%) wskutek ujęcia zmiany udziału procentowego w AMX.
Zobowiązania długoterminowe na dzień 31 grudnia 2025 r. osiągnęły poziom 77,3 mln zł (-17,9 mln zł, tzn. -18,8% rdr), tym
samym stanowiąc 5,7% pasywów ogółem na koniec 2025 r. i 7,5% na koniec roku poprzedniego. Na spadek zobowiązań
długoterminowych w szczególności wpłynęła zmiana poziomu pozycji rozliczeń międzyokresowych pasywów o -11,2 mln zł
(-28,8%). Są one zarazem największą pozycją zobowiązań długoterminowych i dotyczą głównie rozliczeń otrzymanych dotacji
w ramach prowadzonych projektów. Szczegóły dotyczące dotacji zostały zaprezentowane w SSF, w nocie 10.1.
Zobowiązania krótkoterminowe na dzień 31 grudnia 2025 r. wyniosły 133,5 mln zł (+30,6 mln zł, tzn. +29,7% rdr). Tym
samym stanowiły one 9,9% pasywów ogółem na koniec 2025 r. i 8,1% na koniec roku poprzedniego. Wzrost zobowiązań
wynika głównie ze zwiększenia pozycji zobowiązań z tytułu świadczeń pracowniczych o +12,0 mln zł (+32,1%) a także
zobowiązań z tytułu podatku dochodowego o +13,2 mln zł (+457,6%).
6.12. Skonsolidowane sprawozdanie z przepływów pieniężnych
Tabela Skonsolidowane sprawozdanie z przepływów pieniężnych Grupy
Rok zakończony 31 grudnia
w tys. zł
2025 r.
2024 r.
2023 r.
Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej
201 718
146 487
146 383
Przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej
29 761
(127 293)
(157 287)
Przepływy pieniężne z działalności finansowej
(140 555)
(134 282)
(120 389)
Zwiększenie (zmniejszenie) środków pieniężnych netto
90 924
(115 088)
(131 293)
Wpływ zmian kursów walut na saldo środków pieniężnych w walutach
(257)
543
(567)
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na początek okresu
132 236
246 781
378 641
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na koniec okresu
222 903
132 236
246 781
Grupa uzyskała w 2025 r. (podobne jak w 2024 r.) dodatnie przepływy pieniężne z działalności operacyjnej o wartości
201,7 mln zł (+55,2 mln zł, tzn. +37,7% rdr). Wzrost w stosunku do roku 2024 wynikał przede wszystkim z poprawy wyników
operacyjnych Grupy GPW.
Przepływy z działalności inwestycyjnej, w przeciwieństwie do okresu porównawczego, były dodatnie i wyniosły 29,8 mln zł
(+157,1 mln zł, tzn. +123,4% rdr), co było spowodowane przede wszystkim zwiększeniem wpływów z lokat bankowych.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Wydatki inwestycyjne Grupy na nabycie wartości niematerialnych oraz rzeczowych aktywów trwałych wyniosły łącznie
74,7 mln zł, z czego 22,9 mln zł stanowiły nakłady na rzeczowe aktywa trwałe (2024 r.: 10,2 mln zł), a 51,8 mln zł nakłady na
wartości niematerialne (2024 r.: 45,0 mln zł).
Przepływy pieniężne z działalności finansowej miały wartość ujemną równą 140,6 mln zł (-6,3 mln zł, tzn. -4,7% rdr) i były
kształtowane głównie przez wypłatę dywidendy przez GPW w wysokości 132,4 mln zł (+6,5 mln zł, tzn. +5,1% rdr).
Na dzień 31 grudnia 2025 r. zakontraktowane nakłady inwestycyjne dotyczące wartości niematerialnych wyniosły 1,7 mln zł
i dotyczyły nakładów na platformy elektroniczne oraz wytworzenia nowego systemu transakcyjnego. Na dzień 31 grudnia
2024 r. zakontraktowane nakłady inwestycyjne dotyczące rzeczowych aktywów trwałych wyniosły 0,9 mln zł i dotyczyły
rozbudowy serwerów i macierzy dyskowych. Szczegóły znajdują się w nocie 10.5. w SSF.
6.13. Wskaźniki finansowe
Tabela Wybrane skonsolidowane wskaźniki finansowe
Stan na dzień/Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
2023 r.
Wskaźniki zadłużenia oraz finansowania Grupy
Dług netto / EBITDA (za 12 miesięcy)
(1,8)
(2,9)
(2,4)
Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego
2,0%
2,5%
2,4%
Wskaźniki płynności
Wskaźnik bieżącej płynności finansowej
3,7
4,5
4,2
Wskaźniki rentowności
Rentowność EBITDA
39,2%
26,9%
36,0%
Rentowność operacyjna
32,6%
20,1%
28,8%
Rentowność netto
35,8%
32,1%
35,4%
Cost / income
66,1%
71,4%
71,8%
ROE
17,8%
14,0%
15,4%
ROA
15,0%
11,8%
12,9%
Metodologia obliczania wskaźników znajduje się w słowniku na końcu rozdziału.
Wskaźnik dług netto/EBITDA był ujemny, ponieważ wartość środków płynnych znacznie przewyższa zobowiązania
oprocentowane. W porównaniu z rokiem ubiegłym wartość wskaźnika była niższa. Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego
odnotował nieznacznie niższą wartość w stosunku do okresu porównawczego.
Wskaźnik bieżącej płynności finansowej jest niższy w porównaniu do roku ubiegłego, przy czym wciąż pozostaje na bardzo
bezpiecznym poziomie.
Wskaźniki rentowności w 2025 r. wzrosły na skutek niższej dynamiki wzrostu kosztów w stosunku do wzrostu przychodów
operacyjnych.
W związku z poprawą wyników finansowych Grupy GPW w roku 2025 wskaźnik Cost/income spadł do poziomu 66,1%,
a wskaźnik ROE wzrósł do poziomu 17,8%. Są to wartości bliskie ambicjom finansowym Grupy GPW, które zakładały
osiągnięcie poziomów tych wskaźników odpowiednio 65% oraz 18% na koniec 2027 roku.
6.14. Czynniki i zdarzenia nietypowe mające wpływ na wynik GK GPW
Czynniki i zdarzenia nietypowe mające wpływ na wynik GK GPW w 2025 r. zostały opisane w punkcie 6.1.
6.15. Płynność, zarządzanie zasobami finansowymi oraz ryzykiem finansowym
Działalność Spółki oraz Grupy wiąże się z trzema rodzajami ryzyka finansowego: z ryzykiem rynkowym, kredytowym oraz
ryzykiem utraty płynności.
W 2025 r. ryzyko utraty płynności przez Grupę, rozumiane jako brak możliwości terminowego regulowania zobowiązań, było
znikome ze względu na posiadane istotne zasoby aktywów finansowych i uzyskiwanie dodatnich przepływów pieniężnych
z działalności operacyjnej, które przekraczały wartość zobowiązań. Wskaźnik płynności bieżącej wyniósł 3,7. Szczegóły w tym
zakresie omówiono w nocie 2.3 w SSF.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Analizę ryzyka kredytowego, rozumianego jako ryzyko poniesienia strat w wyniku niewywiązania się kontrahenta
z zobowiązań wobec Grupy lub jako ryzyko spadku wartości ekonomicznej wierzytelności w wyniku pogorszenia się zdolności
kontrahenta do obsługi zobowiązań omówiono w nocie 2.2. do SSF.
Spółki należące do GK GPW zarządzają płynnością finansową zgodnie z przyjętymi przez Zarząd „Zasadami lokowania
środków płynnych”, wg których procesy inwestowania wolnych środków uzależnione są od terminów wymagalności
zobowiązań, tak by ograniczać ryzyko utraty płynności jednostki dominującej i spółek zależnych, a jednocześnie
maksymalizować przychody z działalności finansowej. W praktyce oznacza to, że środki płynne GPW i spółek zależnych
lokowane są w lokaty bankowe, w GPW w certyfikaty depozytowe i obligacje korporacyjne. Szczegóły w tym zakresie
omówiono w nocie 2.3 w SSF.
W ocenie Zarządu Spółki dominującej proces zarządzania zasobami finansowymi oraz ryzykiem finansowym w Grupie jest
efektywny i gwarantuje możliwość terminowej realizacji zobowiązań. Nie zidentyfikowano zagrożeń związanych
z możliwością utraty płynności przez Grupę.
6.16. Przewidywana sytuacja finansowa Grupy
Oczekuje się, że pomimo widocznych napięć w globalnej ekonomii, jak również sytuacji geopolitycznej w środkowej Europie,
w kolejnych latach Grupa będzie generowała znaczące przepływy pieniężne z działalności operacyjnej, które w połączeniu
z przychodami uzyskiwanymi z aktywów finansowych, pokryją koszty działalności operacyjnej, nakłady inwestycyjne Grupy
oraz koszty obsługi długu.
Obecnie Grupa nie planuje korzystać z finansowania zewnętrznego w szerszym zakresie niż korzysta na dzień przygotowania
niniejszego Sprawozdania. W przypadku zaistnienia nieoczekiwanych wcześniej zdarzeń, które spowodują konieczność
finansowania przekraczającą możliwości Grupy, rozważona zostanie opcja pozyskania dodatkowego kapitału zewnętrznego
w sposób optymalizujący koszt i strukturę kapitałów Grupy.
Grupa nie publikowała prognoz finansowych za 2025 r., w związku z czym nie podaje się objaśnienia różnic pomiędzy
wynikami finansowymi wykazanymi w Raporcie Rocznym a wcześniej publikowanymi prognozami.
6.17. Pozostałe informacje
Ocena zarządzania zasobami finansowymi
W 2025 r. Spółka i Grupa prowadziła politykę finansowania działalności operacyjnej zarówno ze środków własnych jak
i finansowania zewnętrznego w postaci leasingu.
Celem Grupy w efektywnym zarządzaniu zasobami finansowymi, oprócz zapewnienia zdolności do kontynuowania
działalności przez Giełdę oraz spółki zależne, jest uzyskanie optymalnych korzyści dla wszystkich interesariuszy. Priorytetem
Zarządu Giełdy oraz Zarządów spółek zależnych przy podejmowaniu decyzji dotyczących polityki finansowania Grupy jest
niski poziom ryzyka inwestycji przy jednoczesnym uzyskaniu możliwie optymalnej stopy zwrotu dla akcjonariuszy oraz
stabilnej i pewnej stopy zwrotu dla obligatariuszy.
Na dzień 31 grudnia 2025 r. Grupa posiadała 406,2 mln zł środków pieniężnych i ekwiwalentów oraz krótkoterminowych
aktywów finansowych w postaci lokat bankowych i gwarantowanych obligacji korporacyjnych. Stanowią one wystarczające
zasoby finansowe by stwierdzić, że ryzyko utraty płynności przez Grupę w krótkim i średnim okresie jest bardzo niskie i nie
występują zagrożenia niewywiązywania się Grupy z zobowiązań finansowych.
W ocenie Zarządu Giełdy podejmowane przez Grupę decyzje w zakresie polityki finansowania działalności są oparte na
racjonalnych przesłankach. Mają one długoterminowy horyzont i są ukierunkowane na długofalowe budowanie wartości
Grupy i polskiego rynku kapitałowego.
Inwestycje oraz powiązania z innymi podmiotami
GPW posiada powiązania organizacyjne i kapitałowe z jednostkami należącymi do Grupy Kapitałowej, a także z jednostkami
stowarzyszonymi i współkontrolowanymi. Opis Grupy Kapitałowej znajduje się w rozdziale 2.1 niniejszego Sprawozdania.
W latach 2024-2025 GK GPW nie dokonała żadnych istotnych inwestycji kapitałowych poza grupą jednostek powiązanych.
Na dzień 31 grudnia 2025 r. GK GPW posiadała udziały w następujących podmiotach:
▪ Bucharest Stock Exchange (BVB) – 0,06% udziałów,
▪ INNEX PJSC – 10% udziałów,
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
▪ TransactionLink Sp. z o.o. – 2,36% udziałów,
▪ IDM – 1,54% (akcje otrzymane w zamian za wierzytelności),
▪ EuroCTP B.V – 0,1% udziałów,
▪ GPW Ventures Asset Management Sp. z o.o. KOWR Ventures ASI S.K.A. (GPWV SKA) – 0,07% udziałów.
Wartość posiadanych przez GK GPW akcji Bucharest Stock Exchange na dzień 31 grudnia 2025 r. wyniosła 176 tys. zł (na dzień
31 grudnia 2024 r.: 184 tys. zł), akcji Innex: 0 zł (na dzień 31 grudnia 2024 r.: 0 tys. zł), akcji TransactionLink 1 755 tys. zł
(na dzień 31 grudnia 2024 r.: 1 647 tys. zł), EuroCTP B.V. 95 tys. zł (na dzień 31 grudnia 2024 r.: 61 tys. zł), GPWV SKA 51 tys.
zł (na dzień 31 grudnia 2024 r.: 51 tys. zł).
Oprócz udziałów w ww. spółkach, a także w spółkach należących do Grupy Kapitałowej oraz spółkach stowarzyszonych
i współkontrolowanych, na główne inwestycje krajowe GPW na dzień 31 grudnia 2025 r. składają się lokaty bankowe
i obligacje korporacyjne.
Transakcje zawarte przez Grupę z podmiotami powiązanymi opisane zostały w SSF, w nocie 10.2.
Informacje o zaciągniętych i wypowiedzianych w danym roku obrotowym umowach dotyczących kredytów
i pożyczek
W 2025 r. Grupa nie zaciągała ani nie wypowiadała umów dotyczących kredytów i pożyczek.
W 2022 r. spółka TGE zawarła umowę na kredyt odnawialny z Deutsche Bank Polska S.A. do maksymalnej kwoty
10 mln zł. Umowa obowiązuje do 2 października 2026 r. Stan zobowiązań na koniec 2025 r. 542 tys. zł, przy braku zobowiązań
na koniec 2024 r.
Informacje o udzielonych w danym roku obrotowym pożyczkach
W 2025 r. objęto odpisem aktualizującym całość udzielonej pożyczki, ze względu na niepewną sytuację kredytobiorcy.
Informacje o udzielonych i otrzymanych w danym roku obrotowym poręczeniach i gwarancjach
Opis dotyczący gwarancji i poręczeń znajduje się w SSF w nocie 10.8.
Informacje o istotnych transakcjach zawartych w danym roku obrotowym przez emitenta oraz jednostki
zależne z podmiotami powiązanymi na warunkach innych niż rynkowe
W 2025 r. GPW oraz spółki zależne nie zawierały istotnych transakcji z podmiotami powiązanymi na innych warunkach niż
rynkowe. Prezentacja transakcji z podmiotami powiązanymi została szczegółowo przedstawiona w SSF, w nocie 10.2.
Zobowiązania warunkowe
Szczegółowe informacje dotyczące zobowiązań warunkowych znajdują się w SSF, w nocie 10.6.
Informacje o toczących się postępowaniach
Zgodnie z najlepszą wiedzą posiadaną przez Spółkę, zarówno w przypadku jednostki dominującej jak i innych spółek Grupy
Kapitałowej nie toczą się postępowania przed sądem, organem właściwym dla postępowania arbitrażowego lub organem
administracji publicznej, dotyczące zobowiązań lub wierzytelności, których wartość stanowiłaby co najmniej 10% kapitałów
własnych Grupy.
Zdarzenia po dniu bilansowym, które mogą znacznie wpłynąć na przyszłe wyniki finansowe emitenta
Zdarzenia po dniu bilansowym zostały przedstawione w nocie 10.10. w SSF
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
7. Wybrane dane finansowe jednostkowe
Tabela Sprawozdanie z całkowitych dochodów, EBITDA, zysk na akcję
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
2025 r.
2024 r.
w tys. zł
w tys. euro[1]
Przychody ze sprzedaży
329 725
273 191
77 817
63 471
Koszty działalności operacyjnej
(221 462)
(196 244)
(52 266)
(45 594)
Zysk z tytułu odwrócenia odpisu na należności/
(strata) z tytułu utraty wartości należności
(1 365)
(619)
(322)
(144)
Pozostałe przychody
3 775
16 202
891
3 764
Pozostałe koszty
(11 861)
(67 935)
(2 799)
(15 783)
Zysk z działalności operacyjnej
98 812
24 595
23 320
5 714
Przychody finansowe
176 876
79 515
41 744
18 474
Koszty finansowe
(10 872)
(7 111)
(2 566)
(1 652)
Zysk przed opodatkowaniem
264 816
96 999
62 498
22 536
Podatek dochodowy
(20 994)
(7 251)
(4 955)
(1 685)
Zysk netto za okres
243 822
89 748
57 543
20 851
Podstawowy/rozwodniony zysk na akcję (w PLN, EUR)
5,81
2,14
1,37
0,50
EBITDA
116 617
42 400
27 522
9 851
[1] Wykorzystano średnią arytmetyczną średnich kursów ogłaszanych przez Narodowy Bank Polski obowiązujących na ostatni dzień każdego miesiąca (w
okresie 12 miesięcy 2025 r. 1 EUR = 4,2372 PLN, w okresie 12 miesięcy 2024 r. 1 EUR = 4,3042 PLN).
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Tabela Wybrane dane z jednostkowego sprawozdania z sytuacji finansowej
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
w tys. zł
w tys. euro[1]
Aktywa trwałe:
609 474
566 908
144 196
132 672
Rzeczowe aktywa trwałe
92 078
89 090
21 785
20 850
Aktywa z tytułu prawa do użytkowania
10 931
15 373
2 586
3 598
Wartości niematerialne
154 822
118 142
36 630
27 648
Pozostałe aktywa trwałe
351 643
344 303
83 196
80 576
Aktywa obrotowe:
226 625
137 863
53 617
32 264
Należności handlowe oraz pozostałe należności
52 254
39 112
12 363
9 153
Aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego
kosztu
64 051
66 094
15 154
15 468
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
106 266
29 161
25 142
6 824
Pozostałe aktywa obrotowe
4 054
3 496
959
818
AKTYWA RAZEM
836 099
704 771
197 814
164 936
Kapitał własny
676 973
564 217
160 166
132 042
Zobowiązania długoterminowe:
69 809
78 197
16 516
18 300
Zobowiązania z tytułu leasingu
14 129
19 632
3 343
4 594
Inne zobowiązania
55 680
58 565
13 173
13 706
Zobowiązania krótkoterminowe:
89 317
62 357
21 132
14 593
Zobowiązania z tytułu leasingu
6 742
6 094
1 595
1 426
Inne zobowiązania
82 575
56 263
19 537
13 167
KAPITAŁ WŁASNY I ZOBOWIĄZANIA RAZEM
836 099
704 771
197 814
164 936
[1] Wykorzystano średnie kursy EUR/PLN Narodowego Banku Polskiego w dniach 31.12.2025 r. (1 EUR = 4,2267 PLN) oraz 31.12.2024 r. (1 EUR = 4,273
PLN).
Tabela Wskaźniki
Stan na dzień/Rok zakończony
31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Rentowność EBITDA
(EBITDA/ Przychody ze sprzedaży)
35,4%
15,5%
Rentowność działalności operacyjnej
(Zysk z działalności operacyjnej/ Przychody ze sprzedaży)
30,0%
9,0%
Stopa zwrotu z kapitałów własnych (ROE)
(Zysk netto za okres ostatnich 12 m-cy/ Średnia wartość kapitału własnego na początek i na
koniec okresu ostatnich 12 m-cy)
39,3%
15,4%
Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego
(Zobowiązania z tytułu leasingu i emisji obligacji/ Kapitał własny)
3,1%
4,6%
Cost / income
(Koszty działalności operacyjnej / Przychody ze sprzedaży)
67,2%
71,8%
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
8. Sytuacja finansowa i majątkowa GPW
Źródłem wszystkich danych zawartych w niniejszym rozdziale Sprawozdania jest GPW. Wartości procentowe oraz liczbowe przedstawione w niniejszym
rozdziale są danymi zaokrąglonymi, w związku z czym ich proste sumy mogą nieznacznie różnić się od sum zaprezentowanych w podsumowaniach tabel
i wykresów.
8.1. Jednostkowe sprawozdanie z całkowitych dochodów
W 2025 r. GPW osiągnęła zysk netto wynoszący 243,8 mln zł (+154,1 mln zł, tzn. +171,7% rdr). Wynik był efektem znacznie
wyższego zysku z działalności operacyjnej (wzrost z 24,6 mln zł w 2024 r. do poziomu 98,8 mln zł w 2025 r.,
czyli +301,8% rdr) oraz istotnie wyższych przychodów finansowych (+97,4 mln zł, tzn. +122,4%) w związku z dywidendami
otrzymanymi od spółek zależnych. Zysk EBITDA ukształtował się na poziomie 116,6 mln zł (+74,2 mln zł, tzn. +175,0% rdr).
Zarówno zysk z działalności operacyjnej jak i zysk netto za rok 2025 były obciążone wpływem zdarzeń jednorazowych,
których wartość wynosiła odpowiednio 15,3 mln zł oraz 14,2 mln zł.
Na wynik GPW w 2025 roku miały wpływ następujące istotne zdarzenia o charakterze jednorazowym:
▪ odpis z tytułu utraty wartości aktywów niematerialnych i prawnych w wysokości 2,0 mln zł (więcej w nocie 4.2. JSF)
▪ odpis z tytułu utraty wartości inwestycji w jednostki zależne w kwocie 4,6 mln (więcej w nocie 5.1. JSF)
▪ odpis z tytułu utraty wartości aktywów finansowych w wysokości: 8,7 mln (więcej w notach 3.7, 6.1.4. oraz 9.2.2.
JSF)
Tabela Jednostkowe sprawozdanie z całkowitych dochodów
Rok zakończony 31 grudnia
Zmiana (2025 vs
2024)
Dynamika (%)
(2025 vs 2024)
2025 r.
2024 r.
Przychody ze sprzedaży
329 725
273 191
56 534
20,69%
Koszty działalności operacyjnej
(221 462)
(196 244)
(25 218)
12,85%
Zysk z tytułu odwrócenia odpisu na należności/
(strata) z tytułu utraty wartości należności
(1 365)
(619)
(746)
120,52%
Pozostałe przychody
3 775
16 202
(12 427)
-76,70%
Pozostałe koszty
(11 861)
(67 935)
56 074
-82,54%
Zysk z działalności operacyjnej
98 812
24 595
74 217
301,76%
Przychody finansowe
176 876
79 515
97 361
122,44%
Koszty finansowe
(10 872)
(7 111)
(3 761)
52,89%
Zysk przed opodatkowaniem
264 816
96 999
167 817
173,01%
Podatek dochodowy
(20 994)
(7 251)
(13 743)
189,53%
Zysk netto za okres
243 822
89 748
154 074
171,67%
8.2. Przychody ze sprzedaży
Przychody ze sprzedaży GPW w 2025 r. wyniosły 329,7 mln zł (+56,5 mln zł, tzn. +20,7% rdr). Szczegółowa struktura, skład
i wyniki segmentów przychodowych Giełdy zostały zaprezentowane w Jednostkowym sprawozdaniu finansowym Spółki
za 2025 r. (dalej: „JSF”) w nocie 3.1.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Wykres Struktura i wartość jednostkowych przychodów ze sprzedaży [mln zł]
Głównym źródłem przychodów GPW w 2025 r., podobnie jak w latach poprzednich, były przychody z obsługi obrotu na
rynku finansowym, które stanowiły 67,0% wszystkich przychodów ze sprzedaży i osiągnęły poziom 220,8 mln zł (+49,7mln zł,
tzn. +29,1% rdr). Wzrost ww. przychodów był spowodowany wyższą niż w 2024 r. dynamiką obrotów akcjami na Głównym
Rynku GPW (patrz: rozdział 3.1.). Skutkiem powyższego, przychody z obsługi obrotu akcjami i innymi instrumentami
o charakterze udziałowym w 2025 r. osiągnęły poziom 189,5 mln zł (+52,1 mln zł, tzn. +37,9% rdr), stanowiąc jednocześnie
57,5% całkowitych przychodów ze sprzedaży (50,3% w 2024 r.). Obsługa obrotu instrumentami pochodnymi wygenerowała
przychód równy 16,1 mln zł (-2,4 mln zł, tzn. -12,9% rdr), co stanowiło 4,9% przychodów ze sprzedaży (6,8% w 2024 r.).
Szczegółowe omówienie przychodów z obrotu poszczególnymi instrumentami zostało zawarte w części dotyczącej
skonsolidowanych wyników Grupy (rozdział 3.1 niniejszego Sprawozdania).
W 2025 r. stabilnym źródłem przychodów GPW była sprzedaż informacji (zarówno na rynku finansowym jak i towarowym)
(patrz: rozdział 3.1.2.3). Łączne przychody ze sprzedaży informacji przez GPW wyniosły 63,4 mln zł (+3,4 mln zł, tzn. +5,7%
rdr).
Omówienie przychodów dotyczących obsługi emitentów zostało zawarte w rozdziale 3.1.2.2 niniejszego Sprawozdania.
Ze względu na fakt, że jednostka dominująca jest centrum usług wspólnych Grupy GPW, na pozostałe jednostkowe
przychody ze sprzedaży GPW w 2025 r. składały się głównie usługi na rzecz podmiotów powiązanych: wynajem własnej
powierzchni biurowej, opłaty dotyczące eksploatacji wynajmowanej powierzchni, świadczenie usług finansowo-księgowych,
kadrowych, IT i administracyjnych.
W 2025 r. większość przychodów ze sprzedaży GPW została pozyskana od odbiorców zagranicznych (167,6 mln zł, tzn. 50,8%
wszystkich przychodów). W porównaniu do przychodów z 2024 r. ich wartość była wyższa o 31,2 mln zł, tzn. 23,0%.
Przychody od odbiorców krajowych wzrosły o 25,2 mln zł, tzn. +18,4% rdr. Co do zasady, przychody od odbiorców krajowych
GPW uzyskuje w PLN, a przychody od odbiorców zagranicznych w EUR.
8.3. Koszty działalności operacyjnej
Koszy działalności operacyjnej GPW w 2025 r. wyniosły 221,5 mln zł (+25,2 mln zł, tzn. +12,9% rdr). Istotny wzrost nastąpił
w szczególności w obszarze usług obcych oraz kosztów osobowych. Szczegółowa struktura i skład kosztów działalności
operacyjnej Giełdy zostały zaprezentowane w Jednostkowym sprawozdaniu finansowym Spółki za 2025 r. (nota 3.3).
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Wykres Struktura i wartość jednostkowych kosztów działalności operacyjnej [mln zł]
Koszty amortyzacji utrzymały się na jednakowym poziomie w porównaniu do roku ubiegłego i wyniosły 17,8 mln zł, w tym
8,2 mln zł stanowiła amortyzacja rzeczowych aktywów trwałych, 6,0 mln zł amortyzacja wartości niematerialnych, a 3,6 mln
zł amortyzacja aktywa z tytułu prawa do użytkowania.
Koszty osobowe i inne koszty osobowe wyniosły łącznie 99,1 mln zł (+16,8 mln zł, tzn. +20,5% rdr). Zatrudnienie na dzień
31 grudnia 2025 r. wyniosło 302 etatów w porównaniu do 275 etatów przed rokiem. Wzrost koszów był przede wszystkim
efektem wzrostu zatrudnienia, wzrostu wynagrodzeń zmiennych w konsekwencji bardzo dobrych wyników finansowych
GPW oraz wzrostu udziału kapitalizowanych kosztów osobowych.
Opłaty eksploatacyjne wyniosły 5,4 mln zł (+0,2 mln zł, tzn. +3,4% rdr), na co składały się przede wszystkim opłaty związane
z utrzymaniem kompleksu Centrum Giełdowe.
Opłaty i inne obciążenia wyniosły 11,9 mln zł (+0,9 mln zł, tzn. +7,8% rdr). Głównym składnikiem tej pozycji są opłaty na
rzecz KNF, na których wysokość Spółka nie ma wpływu. W 2025 r. wysokość opłaty z tytułu nadzoru nad rynkiem
kapitałowym wyniosła 9,7 mln zł (+0,5 mln zł, tzn. +5,4% rdr).
Koszt usług obcych wniósł 79,2 mln zł (+6,5 mln zł, tzn. +8,9% rdr). Wzrost dotyczył przede wszystkim kosztów IT (+3,6 mln zł,
tzn. +9,8% rdr), co wynikało głownie ze wzrostu kosztów związanych z utrzymaniem infrastruktury IT..
Inne koszty operacyjne wyniosły 8,1 mln zł (+0,9 mln zł, tzn. +12,1% rdr). Wzrost wartości związany był głównie ze
zwiększeniem kosztów z tytułu energii elektrycznej i cieplnej.
8.4. Inne elementy jednostkowego sprawozdania z całkowitych dochodów
Pozostałe przychody spadły do 3,8 mln zł (-12,4 mln zł, tzn. -76,7%) na skutek zmniejszenia przychodów z tytułu dotacji.
Pozostałe koszty znacząco spadły do poziomu 11,9 mln zł (-56,1 mln zł, tzn. -82,5% rdr) i były w szczególności efektem
zdarzeń jednorazowych dotyczących utraty wartości aktywów w kwocie 6,6 mln zł (-35,8 mln zł, tzn. -84,5%). Odpisy dotyczą
przede wszystkim udziałów w spółkach zależnych (więcej w nocie 5.1. JSF) oraz wartości niematerialnych i prawnych,
związanych z projektami spoza podstawowej działalności GPW. Aktywa objęte aktualizacją w opinii Zarządu Giełdy (Spółki
Dominującej) nie będą w stanie przynieść w przyszłości korzyści ekonomicznych, uzasadniających ich dotychczasową wycenę
i poniesione nakłady (więcej w nocie 4.2 JSF).
Przychody finansowe wyniosły 176,9 mln zł (+97,4 mln zł, tzn. +122,4% rdr). Wzrost wynikał z uzyskania wyższej kwoty
dywidend od jednostek powiązanych w porównaniu z poprzednim rokiem. W 2025 r. GPW otrzymała dywidendy
w wysokości 168,8 mln zł (+96,3 mln zł, tzn. +132,8% rdr), w tym 140,1 mln zł od TGE, 8,0 mln zł od BondSpot, 4,9 od GPW
Benchmark, 15,6 mln zł od KDPW. Spółka uzyskała nieznacznie wyższe przychody z tytułu odsetek (6,9 mln zł w roku 2025
w porównaniu do 6,7 mln zł w roku 2024).
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Łączne koszty finansowe wyniosły 10,9 mln zł (+3,8 mln zł, tzn. +52,9% rdr). Na wzrost wartości kosztów finansowych
największy wpływ miały koszty odsetek dotyczących utworzonych rezerw (1,1 mln zł), odsetki od leasingu (1,4 mln zł) oraz
odpis z tytułu oczekiwanych strat kredytowych (7,4 mln zł).
Podatek dochodowy w sprawozdaniu z całkowitych dochodów wyniósł 21,0 mln zł (+13,7 mln zł, tzn. +189,5% rdr).
Efektywna stawka podatkowa w analizowanych okresach wyniosła 7,9% w roku 2025 oraz 7,5% w roku 2024, wobec
19-procentowej stawki podatku dochodowego w Polsce. Różnica pomiędzy efektywną stawką podatkową a stawką podatku
dochodowego wynika głównie z ujęcia w zysku przed opodatkowaniem nieopodatkowanych dywidend od spółek zależnych
i stowarzyszonych oraz dotacji.
8.5. Jednostkowe sprawozdanie z sytuacji finansowej
Suma bilansowa Spółki na dzień 31 grudnia 2025 r. wyniosła 836,1 mln zł (+131,3 mln zł, +18,6% rdr). Jej wzrost to efekt
wyższych aktywów obrotowych oraz znacznego wzrostu wyniku finansowego.
Aktywa trwałe na dzień 31 grudnia 2025 r. osiągnęły wartość 609,5 mln zł (+42,6 mln zł, tzn. +7,5% rdr). Tym samym
stanowiły one 72,9% aktywów ogółem (2024 r.: 80,4%).
Aktywa obrotowe na dzień 31 grudnia 2025 r. osiągnęły poziom 226,6 mln zł (+88,8 mln zł, tzn. +64,4% rdr). Tym samym
stanowiły one 27,1% aktywów ogółem (2024 r.: 19,6%). Ich znaczący wzrost był skutkiem zwiększenia stanu środków
pieniężnych i ich ekwiwalentów do kwoty 106,3 mln zł (+77,1 mln zł, tzn. +264,4% rdr).
Zobowiązania długoterminowe Spółki na dzień 31 grudnia 2025 r. wyniosły 69,8 mln zł (-8,4 mln zł, tzn. -10,7% rdr)
i stanowiły one 8,3% pasywów ogółem (2024 r.: 11,1%). Na wartość pozycji wpływ miał w dużej mierze spadek zobowiązań
z tytułu leasingu (-5,5 mln zł, tzn. -28,0%) a także pozostałych zobowiązań (-4,0 mln zł, tzn. -30,5%).
Zobowiązania krótkoterminowe Spółki na dzień 31 grudnia 2025 r. wyniosły 89,3 mln zł (+27,0 mln zł, tzn. +43,2% rdr). Tym
samym stanowiły one 10,7% pasywów ogółem (2024 r.: 8,9%). Największy wpływ na wartość prezentowanych zobowiązań
miał wzrost zobowiązań z tytułu świadczeń pracowniczych oraz wzrost zobowiązań z tytułu podatku dochodowego od osób
prawnych.
8.6. Jednostkowe sprawozdanie z przepływów pieniężnych
W 2025 r. Spółka uzyskała dodatnie przepływy pieniężne z działalności operacyjnej o wartości 107,2 mln zł i były wyższe
o +14,3 mln zł.
Przepływy z działalności inwestycyjnej w 2025 r. były dodatnie i wyniosły 109,8 mln zł (+90,0 mln zł, tzn. +454,3% rdr). Na
wzrost przepływów główny wpływ miały wyższe otrzymane dywidendy a także wyższe wpływy z tytułu wygaśnięcia lokat.
W 2025 r. Spółka pozyskała 168,8 mln zł dywidend od podmiotów powiązanych oraz nie przeznaczyła środków na
podniesienie kapitałów w spółkach zależnych.
Wydatki związane z nakładami na rzeczowe aktywa trwałe wyniosły 20,1 mln zł, a z nakładami na nabycie wartości
niematerialnych: 39,8 mln zł. Przyszłe (zakontraktowane) nakłady inwestycyjne GPW zostały zaprezentowane w JSF w nocie
9.5. W 2025 r. wydatki inwestycyjne na rzeczowe aktywa trwałe dotyczyły m.in. głównie sprzętu komputerowego
i informatycznego. Wydatki inwestycyjne w wartości niematerialne to licencje, oprogramowania oraz prace rozwojowe
związane między innym z projektami Nowy System Transakcyjny.
Przepływy pieniężne z działalności finansowej w 2025 r. były ujemne i wyniosły 139,9 mln zł (-6,4 mln zł,
tzn. -4,8% rdr), co wynikało z wypłaty dywidendy dla akcjonariuszy w wysokości 132,2 mln zł oraz z płatności związanych
z leasingiem (7,7 mln zł).
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
8.7. Wskaźniki finansowe
Tabela Wybrane jednostkowe dane finansowe
Stan na dzień/Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
2023 r.
Wskaźniki zadłużenia oraz finansowania Grupy
Dług netto / EBITDA (za 12 miesięcy)
(1,3)
(1,6)
(1,1)
Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego
3,1%
4,6%
4,0%
Wskaźniki płynności
Wskaźnik bieżącej płynności finansowej
2,5
2,2
3,3
Wskaźniki rentowności
Rentowność EBITDA
35,4%
15,5%
31,8%
Rentowność operacyjna
30,0%
9,0%
23,4%
Rentowność netto
73,9%
32,9%
47,7%
Cost / income
67,2%
71,8%
78,0%
ROE
39,3%
15,4%
19,6%
ROA
31,6%
12,5%
16,4%
Metodologia obliczania wskaźników znajduje się w słowniku na końcu rozdziału.
Wskaźnik finansowania jest ujemny, ponieważ wartość środków płynnych znacznie przewyższyła zobowiązania
oprocentowane. Wartość środków płynnych wzrosła z 95,3 mln zł w 2024 roku do 170,3 mln zł w roku 2025, natomiast
wartość zobowiązań oprocentowanych zmalała (25,7 mln zł w 2024 vs. 20,9 mln zł w 2025), co spowodowało spadek
wskaźnika zadłużenia kapitału własnego.
Wskaźnik bieżącej płynności finansowej wzrósł w porównaniu do roku ubiegłego z powodu wyższej dynamiki wzrostu
aktywów obrotowych w stosunku do zobowiązań krótkoterminowych.
Wskaźniki rentowności znacznie wzrosły w roku 2025, co jest związane z lepszymi wynikami na działalności operacyjnej.
Rentowność netto wzrosła bardziej dynamicznie z uwagi na istotnie wyższe wpływy z tytułu dywidend od spółek zależnych.
Poprawa wyników wpłynęła również na obniżenie wskaźnika cost/income oraz na istotny wzrost wskaźników ROE i ROA,
które poprawiły się zarówno w związku z wyższą rentownością operacyjną, jak i w konsekwencji wzrostu przychodów
finansowych.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
9. Ład korporacyjny
9.1. Oświadczenia o stosowaniu ładu korporacyjnego
Zasady i zakres stosowania ładu korporacyjnego
Zgodnie z § 72 ust. 7 pkt 5 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 6 czerwca 2025 r. w sprawie informacji bieżących
i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych oraz warunków uznawania za równoważne
informacji wymaganych przepisami prawa państwa niebędącego państwem członkowskim
14
Giełda Papierów
Wartościowych w Warszawie S.A. oświadcza, że przyjęła do stosowania niżej wskazany zbiór zasad ładu korporacyjnego.
W dniu dopuszczenia akcji Spółki GPW do obrotu na rynku regulowanym, tj. 5 listopada 2010 r., GPW przyjęła do stosowania
zasady ładu korporacyjnego ustanowione przez warszawską giełdę jako organizatora obrotu.
Od 1 stycznia 2016 r. do 30 czerwca 2021 r. Spółka stosowała zasady ładu korporacyjnego zawarte w dokumencie „Dobre
Praktyki Spółek Notowanych na GPW 2016” („DPSN 2016”).
Uchwałą Rady Giełdy Nr 13/1834/2021 z dnia 29 marca 2021 r. przyjęto nowe zasady ładu korporacyjnego dla spółek
notowanych na Głównym Rynku GPW. Jest to kolejna wersja zbioru zasad ładu korporacyjnego, którym podlegają spółki
notowane na Głównym Rynku GPW. Nowe zasady weszły w życie 1 lipca 2021 r.
W związku z powyższym, od 1 lipca 2021 r. Spółka stosuje zasady zawarte w dokumencie „Dobre Praktyki Spółek Notowanych
na GPW 2021” („DPSN 2021”). Dokument ten jest dostępny na stronie internetowej Giełdy w sekcji poświęconej
zagadnieniom ładu korporacyjnego spółek notowanych (https://www.gpw.pl/dobre-praktyki2021).
Informacje o stanie stosowania DPSN2021 są dostępna na stronie Główny Rynek GPW - Raporty Spółek ESPI/EBI.
W 2025 r. Spółka nie dokonywała aktualizacji komentarzy dotyczących stosowania zasad DPSN 2021. Stan stosowania zasad
pozostawał niezmieniony – Spółka stosowała wszystkie zasady z wyjątkiem zasady 2.2. “Osoby podejmujące decyzje
w sprawie wyboru członków zarządu lub rady nadzorczej spółki powinny zapewnić wszechstronność tych organów poprzez
wybór do ich składu osób zapewniających różnorodność, umożliwiając m.in. osiągnięcie docelowego wskaźnika minimalnego
udziału mniejszości określonego na poziomie nie niższym niż 30%, zgodnie z celami określonymi w przyjętej polityce
różnorodności, o której mowa w zasadzie 2.1.” poniżej komentarz dot. nie stosowania zasady:
Na dzień publikacji raportu warunek w zakresie zróżnicowania pod względem płci, tj. udział płci niedostatecznie
reprezentowanej na poziomie nie niższym niż 30%, jest spełniony w przypadku Rady Giełdy i wynosi 42,9%. Natomiast, biorąc
pod uwagę brzmienie zasady 2.2., w przypadku Zarządu Giełdy warunek osiągnięcia docelowego wskaźnika minimalnego
udziału mniejszości określonego na poziomie nie niższym niż 30% nie jest obecnie spełniony. Zgodnie z Polityką
różnorodności w odniesieniu do członków Zarządu Giełdy GPW dąży, by osiągnięcie wartości docelowej reprezentacji płci
niedostatecznie reprezentowanej było uwzględniane przy wyborze Członków Zarządu. Poza wystąpieniem obiektywnego
przypadku braku kandydata reprezentującego płeć niedostatecznie reprezentowaną w ZG, odstąpienie od zasady ma
miejsce w sytuacji, w której obiektywna ocena kandydatów wskazuje na celowość wyboru kandydata płci przeciwnej.
W skład ZG powoływani są kandydaci posiadający odpowiednią wiedzę, doświadczenie oraz spełniający określone w
przepisach prawa kryteria i kwalifikacje.
Na dzień publikacji niniejszego Sprawozdania Spółka stosuje wszystkie zasady ładu korporacyjnego zawarte w DPSN 2021
z wyjątkiem zasady 2.2, której treść i komentarz pozostają aktualne w brzmieniu przedstawionym powyżej.
9.1.1. Działalność sponsoringowa i charytatywna w 2025 r.
W 2025 r. Giełda Papierów Wartościowych realizowała działalność sponsoringową i darowizny zgodnie z obowiązującymi
w Spółce regulacjami wewnętrznymi, w szczególności Zasadami działalności sponsoringowej oraz Procedurą przyznawania
darowizn.
14
Rozporządzenie Ministra Finansów z dnia 6 czerwca 2025 r. w sprawie informacji bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów
wartościowych oraz warunków uznawania za równoważne informacji wymaganych przepisami prawa państwa niebędącego państwem członkowskim Dz.U.
2025 poz. 755
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Łączna wartość wydatków sponsoringowych wyniosła 2,3 mln zł i była ukierunkowana przede wszystkim na inicjatywy
związane z rozwojem rynku kapitałowego, edukacją finansową oraz budowaniem dialogu z kluczowymi grupami
interesariuszy. Rok 2025 charakteryzował się silnym akcentem na autorskie projekty GPW, stanowiące istotny element
realizacji Strategii rozwoju Grupy Kapitałowej GPW na lata 2025–2027.
Kluczowe inicjatywy autorskie GPW
GPW FutureBridge
Jednym z najważniejszych projektów realizowanych przez GPW w 2025 r. był projekt GPW FutureBridge, którego centralnym
elementem był Międzyuczelniany Program Edukacyjny dla kobiet menedżerek i liderek. Program koncentrował się na
przygotowaniu uczestniczek do pełnienia funkcji w zarządach i radach nadzorczych spółek giełdowych, z uwzględnieniem
specyfiki rynku kapitałowego oraz wymogów ładu korporacyjnego. Inicjatywa łączyła rozwój kompetencji menedżerskich
z praktycznym doświadczeniem i wspierała budowanie odpowiedzialnego, strategicznego przywództwa. Projekt realizowany
był we współpracy z czołowymi uczelniami ekonomicznymi i biznesowymi: SGH, ALK, Szkołą Biznesu PW oraz z udziałem
spółek notowanych na GPW.
Kampania #ETFnaGPW
W 2025 r. GPW zrealizowała drugą edycję kampanii edukacyjnej #ETFnaGPW, której celem było zwiększanie wiedzy na temat
funduszy ETF notowanych na warszawskim parkiecie oraz ich roli w nowoczesnym rynku kapitałowym. Kampania była
skierowana przede wszystkim do młodych dorosłych, a także do wszystkich osób zainteresowanych pogłębieniem wiedzy na
temat inwestowania pasywnego.
Projekt GPW 24/7
W ramach działań popularyzujących wiedzę o rynku kapitałowym GPW, we współpracy ze Screen Network, uruchomiła
projekt GPW 24/7. Inicjatywa polega na prezentowaniu bieżących notowań giełdowych oraz krótkich treści edukacyjnych na
miejskich ekranach Digital Out of Home (DOOH) w największych polskich miastach. Projekt stanowi nowoczesną formę
dotarcia do szerokiego grona odbiorców i budowania zainteresowania mechanizmami rynku kapitałowego.
European Capital Markets Forum
W styczniu 2025 r. GPW, wspólnie z Krajowym Depozytem Papierów Wartościowych, KDPW_CCP oraz Federacją
Europejskich Giełd Papierów Wartościowych (FESE), zorganizowała European Capital Markets Forum. Wydarzenie,
realizowane w ramach Polskiej Prezydencji w Radzie Unii Europejskiej, stało się platformą dyskusji o kluczowych wyzwaniach
i kierunkach rozwoju europejskich rynków kapitałowych. Forum zgromadziło w siedzibie GPW ponad 400 przedstawicieli
instytucji finansowych, regulatorów oraz liderów biznesu z całej Europy.
Działania sponsoringowe – inicjatywy branżowe i edukacyjne
Działania sponsoringowe GPW w 2025 r. miały charakter strategiczny i były ukierunkowane na wzmacnianie ekosystemu
rynku kapitałowego, rozwój kompetencji jego uczestników oraz budowanie długofalowego dialogu branżowego.
We współpracy z Izbą Domów Maklerskich GPW była Partnerem Głównym jubileuszowej XXV Konferencji IDM oraz
partnerem strategicznym Forum Firm Inwestycyjnych. Inicjatywy te wspierały integrację środowiska domów i biur
maklerskich oraz debatę nad rolą rynku kapitałowego w finansowaniu rozwoju gospodarki i realizacji celów Unii Rynków
Kapitałowych.
W ramach współpracy ze Stowarzyszeniem Emitentów Giełdowych GPW wsparła Kongres Relacji Inwestorskich oraz Kongres
CFO Spółek Giełdowych, koncentrujące się na podnoszeniu standardów komunikacji z rynkiem, sprawozdawczości oraz
zarządzania finansami w spółkach giełdowych.
Istotnym obszarem aktywności było wsparcie inicjatyw skierowanych do inwestorów indywidualnych. W ramach wieloletniej
współpracy ze Stowarzyszeniem Inwestorów Indywidualnych GPW była Partnerem Głównym Konferencji WallStreet oraz
współorganizatorem targów ForFin. Wydarzenia te pełniły funkcję edukacyjną i dialogową, promując świadome,
długoterminowe podejście do inwestowania.
GPW angażowała się również w inicjatywy branży zarządzania aktywami, w tym Forum Funduszy Inwestycyjnych
organizowane przez Izbę Zarządzających Funduszami i Aktywami oraz w działania na rzecz rozwoju kompetencji
specjalistycznych, wspierając szkolenia ACI Polska oraz inicjatywy CFA Society Poland.
Uzupełnieniem działań sponsoringowych była obecność GPW na wybranych konferencjach inwestorskich w kraju i za granicą
oraz współpraca z mediami ekonomicznymi i branżowymi przy projektach edukacyjnych i plebiscytach. Całość tych działań
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
wzmacniała pozycję GPW jako centralnej instytucji polskiego rynku kapitałowego oraz wspierała realizację jej
długoterminowych celów strategicznych.
Działalność charytatywna
Wartość darowizn przekazanych przez GPW w 2025 r. wyniosła 2,7 mln zł, z czego 2,6 mln zł zasiliło fundusz Fundacji GPW
na realizację celów statutowych. Środki te zostały przeznaczone przede wszystkim na projekty edukacyjne skierowane do
młodzieży szkolnej, studentów, nauczycieli przedmiotów ekonomicznych oraz potencjalnych inwestorów, a także na bieżącą
działalność Fundacji.
Ponadto GPW przekazała darowizny na rzecz domów dziecka wspieranych przez Spółkę, obejmujące zarówno zakup kart
podarunkowych z okazji Dnia Dziecka i Świąt Bożego Narodzenia, jak i wsparcie rzeczowe dla nowo powstającej placówki
opiekuńczej. Działania te stanowiły element konsekwentnie realizowanej przez GPW odpowiedzialności społecznej.
TGE
W 2025 roku Towarowa Giełda Energii uczestniczyła w wielu wydarzeniach i konferencjach, które były kluczowe z punktu
widzenia branży energetycznej oraz rozwoju oferty Spółki. Współpraca opierała się nie tylko na działalności sponsoringowej,
ale także na nieodpłatnym wsparciu merytorycznym. Przedstawiciele TGE występowali jako eksperci w charakterze gości
specjalnych, łącznie w ponad 35 wydarzeniach.
9.2. System kontroli wewnętrznej i zarządzania ryzykiem w procesie sporządzania
sprawozdań finansowych
Proces sporządzania sprawozdań finansowych regulowany jest przez:
▪ Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości Finansowej,
▪ ustawę o rachunkowości z dnia 29 września 1994 r.,
▪ ustawę z dnia 11 maja 2017 r. o biegłych rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze publicznym,
▪ Statut Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. (Statut),
▪ „Zasady rachunkowości obowiązujące w Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.” oraz zasady
obowiązujące w spółkach zależnych,
▪ wewnętrzne procedury ewidencji księgowej.
Proces sporządzania sprawozdań finansowych objęty jest systemem kontroli wewnętrznej i systemem zarządzania ryzykiem,
co przyczynia się do zachowania wiarygodności i rzetelności sprawozdawczości finansowej oraz zgodności z przepisami
prawa i regulacjami wewnętrznymi.
System kontroli wewnętrznej w ramach sporządzania sprawozdań finansowych obejmuje:
▪ czynności kontrolne realizowane przez pracowników w zakresie powierzonych im obowiązków,
▪ kontrolę funkcjonalną realizowaną w ramach obowiązków nadzoru nad podległymi komórkami organizacyjnymi,
▪ badanie zgodności działania GPW z przepisami prawa i regulacjami wewnętrznymi,
Zarządzanie ryzykiem w procesie sporządzania sprawozdań finansowych opiera się na identyfikacji i ocenie ryzyka wraz z
definiowaniem i podejmowaniem działań zmierzających do ich minimalizacji. W szczególności GPW na bieżąco monitoruje
zmiany w przepisach i regulacjach zewnętrznych związanych ze sporządzaniem sprawozdań oraz na bieżąco aktualizuje
wewnętrzne regulacje Spółki i dostosowuje systemy informatyczne.
Przestrzeganie obowiązku stosowania regulacji wewnętrznych i zewnętrznych w Spółce realizowane jest przez Zespół Księgi
Głównej oraz Zespół Sprawozdawczości. Zespół Księgi Głównej jest odpowiedzialny za prowadzenie i zamykanie ksiąg
rachunkowych, a Zespół Sprawozdawczości jest odpowiedzialny za właściwe ujęcie i ujawnienie danych rachunkowych w
sprawozdaniu finansowym oraz zapewnienie, że zostało ono sporządzone zgodnie z wymienionymi powyżej przepisami
dotyczącymi rachunkowości. Wszystkie czynności związane z prowadzeniem oraz zamykaniem ksiąg oraz
przygotowywaniem sprawozdań finansowych odbywają się pod merytorycznym nadzorem i koordynacją Głównej Księgowej
i Dyrektora Działu Finansowego. Księgi rachunkowe Spółki prowadzone są techniką komputerową. Spółka korzysta obecnie
z systemu finansowo-księgowego, który zawiera wbudowane mechanizmy zapewniające ochronę przed zniszczeniem,
modyfikacją lub ukryciem zapisów. Kontrola następuje na etapie wprowadzania zapisów księgowych. Ponadto Dział Audytu
Wewnętrznego przeprowadza audyty procesów finansowo-księgowych zgodnie z rocznym planem audytów zatwierdzonym
przez Radę Giełdy po uzyskaniu pozytywnej opinii Komitetu Audytu.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Zarząd Spółki oraz członkowie Rady Giełdy są zobowiązani do zapewnienia, aby sprawozdanie finansowe oraz sprawozdanie
z działalności spełniały wymagania przewidziane w ustawie o rachunkowości z dnia 29 września 1994 r. Kontrolę nad
procesem raportowania finansowego w GPW sprawuje także Komitet Audytu funkcjonujący w ramach Rady Giełdy. Zgodnie
ze swoimi kompetencjami, Komitet monitoruje proces sprawozdawczości finansowej, wykonywanie czynności rewizji
finansowej oraz niezależność audytora. Wyboru audytora GPW dokonuje Rada Giełdy po rekomendacji Komitetu Audytu
spośród grona renomowanych firm audytorskich. W spółkach zależnych, decyzje o wyborze firmy audytorskiej podejmują
rady nadzorcze. Komitet Audytu ponadto monitoruje skuteczność systemów kontroli wewnętrznej, audytu wewnętrznego
oraz zarządzania ryzykiem. Do kompetencji Rady Giełdy należy m.in. ocena sprawozdania Zarządu Giełdy z działalności Spółki
i Grupy GPW, jak i sprawozdań finansowych jednostkowych i skonsolidowanych oraz składanie Walnemu Zgromadzeniu
pisemnego sprawozdania z wyników powyższej oceny.
W opinii Spółki, podział zadań związanych ze sporządzaniem sprawozdań finansowych w Spółce, kontrola sporządzonych
sprawozdań przez audytora, a także monitorowanie procesu sporządzania i weryfikacji sprawozdań przez Komitet Audytu
oraz ocena sprawozdań przez Radę Giełdy, zapewniają rzetelność oraz prawidłowość informacji prezentowanych w
sprawozdaniach finansowych.
9.3. Audytor
Sposób wyboru firmy audytorskiej przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. określony jest w wewnętrznym
dokumencie „Polityka i procedury wyboru firmy audytorskiej”. Został on przygotowany zgodnie z wymogami:
▪ Rozporządzenia 537/2014 w sprawie szczegółowych wymogów dotyczących ustawowych badań sprawozdań
finansowych jednostek interesu publicznego oraz
▪ Ustawy z dnia 11 maja 2017 r. o biegłych rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze publicznym.
W ww. dokumencie określony jest maksymalny okres przez jaki ta sama firma audytorska lub inna wchodząca w skład jej
sieci może świadczyć usługi badania sprawozdań finansowych oraz atestacji sprawozdawczości zrównoważonego rozwoju
i wynosi on 10 lat. Po tym okresie ta sama firma audytorska ani żadna inna wchodząca w skład jej sieci nie może zostać
ponownie wybrana do badania sprawozdań finansowych GPW przez okres kolejnych 4 lat.
Wybór firmy audytorskiej należy do kompetencji Rady Giełdy. Procedurę wyboru nowego audytora rozpoczyna uchwała
Rady Giełdy w sprawie wyboru firmy audytorskiej, następnie firmy audytorskie są zapraszane do składania ofert na badania.
Rada Giełdy wybiera ofertę firmy audytorskiej po przeprowadzeniu postępowania mającego na celu zapewnienie
niezależnego i równego wyboru najlepszej oferty kierując się szeregiem określonych kryteriów (m.in. doświadczeniem i
pozycją na rynku usług audytorskich, znajomością zagadnień rynku finansowego, świadczeniem usług audytorskich na rzecz
spółek publicznych, ceną za usługę). Organem odpowiedzialnym za przedstawienie rekomendacji firmy audytorskiej do
badania sprawozdań finansowych oraz atestacji sprawozdawczości zrównoważonego rozwoju Radzie Giełdy jest Komitet
Audytu. Rada Giełdy jako organ uprawniony do wyboru audytora podejmuje uchwałę o wyborze firmy audytorskiej. Zarząd
Giełdy zawiera umowę z firmą audytorską.
Podmiotem uprawnionym, badającym jednostkowe sprawozdanie finansowe GPW oraz skonsolidowane sprawozdanie
finansowe Grupy GPW za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 r. oraz dokonującym przeglądu półrocznych
sprawozdań finansowych GPW i Grupy GPW w roku obrotowym zakończonym 31 grudnia 2025 r. była firma BDO spółka z
ograniczoną odpowiedzialnością sp. k., z siedzibą w Warszawie, ul. Postępu 12, 02-676 Warszawa, wpisana na listę
podmiotów uprawnionych do badania sprawozdań finansowych przez Krajową Izbę Biegłych Rewidentów pod numerem
3355. Ten sam podmiot przeprowadzał atestację zrównoważonego rozwoju GK GPW za rok obrotowy zakończony 31
grudnia 2025 r.
Podmiotem uprawnionym, badającym jednostkowe sprawozdanie finansowe GPW oraz skonsolidowane sprawozdanie
finansowe Grupy GPW za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2024 r. oraz dokonującym przeglądu półrocznych
sprawozdań finansowych GPW i Grupy GPW w roku obrotowym zakończonym 31 grudnia 2024 r. była firma BDO spółka z
ograniczoną odpowiedzialnością sp. k., z siedzibą w Warszawie, ul. Postępu 12, 02-676 Warszawa, wpisana na listę
podmiotów uprawnionych do badania sprawozdań finansowych przez Krajową Izbę Biegłych Rewidentów pod numerem
3355. Ten sam podmiot przeprowadzał atestację zrównoważonego rozwoju GK GPW za rok obrotowy zakończony 31
grudnia 2024 r.Umowa na badanie i przegląd jednostkowych sprawozdań finansowych Giełdy oraz skonsolidowanych
sprawozdań finansowych Grupy, jak również świadczenia usług atestacji sprawozdawczości zrównoważonego rozwoju
została podpisana w dniu 19 czerwca 2024 r. na okres 3 lat.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Tabela Wynagrodzenia biegłego rewidenta za usługi na rzecz Grupy GPW (kwoty netto w tys. zł)
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Jednostka
dominująca
Spółki
zależne
Jednostka
dominująca
Spółki
zależne
Badanie rocznego sprawozdania finansowego
215
385
215
375
Inne usługi atestacyjne (w tym przegląd sprawozdania
finansowego)*
210
187
210
182
Razem wynagrodzenie firmy audytorskiej
425
572
425
557
Źródło: opracowanie własne, * Inne usługi atestacyjne obejmują, poza przeglądami sprawozdań półrocznych i wybranymi procedurami dotyczącymi
pakietów spółek zależnych, również weryfikację sprawozdania Rady Nadzorczej o wynagrodzeniach oraz atestację sprawozdawczości zrównoważonego
rozwoju.
W związku z kontrolą i monitorowaniem niezależności firmy audytorskiej badającej sprawozdanie finansowe, jak również
przeprowadzająca atestację zrównoważonego rozwoju emitenta firma BDO złożyła pisemne oświadczenia w zakresie:
▪ wszelkich relacji (w tym świadczenia usług niebędących czynnościami rewizji finansowej), które ciążą na
niezależności badania,
▪ zagrożeń dla dalszej niezależności, spowodowanych jakimikolwiek relacjami; oraz
▪ zastosowania zabezpieczeń w celu ograniczenia zagrożeń.
W 2025 roku nie były świadczone przez firmę BDO na rzecz GPW i spółek zależnych żadne usługi zabronione.
Zasady świadczenia usług przez audytora innych niż związanych z badaniem lub przeglądem sprawozdań finansowych
zawarto w „Polityce w zakresie nabywania od audytora i spółek jego sieci usług niebędących badaniem sprawozdania
finansowego”.
Firma audytująca sprawozdanie finansowe GPW oraz skonsolidowane sprawozdanie GK GPW oraz przeprowadzająca
atestację zrównoważonego rozwoju, ani żaden z członków jej sieci nie może świadczyć bezpośrednio ani w sposób pośredni
usług na rzecz jednostek należących do GK GPW, żadnych usług należących do katalogu usług zabronionych. Zakaz
świadczenia tych usług występuje w następujących okresach:
▪ od rozpoczęcia badanego okresu do wydania sprawozdania z badania; oraz
▪ w roku obrotowym bezpośrednio poprzedzającym okres badanego okresu, w odniesieniu do usług opracowania i
wdrażania procedur kontroli wewnętrznej lub procedur zarządzania ryzykiem związanych z przygotowywaniem lub
kontrolowaniem informacji finansowych lub opracowywania i wdrażania technologicznych systemów dotyczących
informacji finansowej.
Świadczenie usług dozwolonych możliwe jest jedynie, gdy ich zakres pozostaje bez związku z polityką podatkową, a Komitet
Audytu przeprowadzi ocenę zagrożeń oraz analizę niezależności.
Świadczenie usług dozwolonych, niebędących jednocześnie usługami statutowego badania sprawozdań finansowych oraz
usługami atestacji zrównoważonego rozwoju, jest ograniczone pod względem wartości. W przypadku, gdy firma audytorska
dokonująca przeglądów i sprawozdań GPW oraz skonsolidowanego GK GPW świadczy przez okres co najmniej trzech
kolejnych lat obrotowych na rzecz GPW lub jednostek przez nią kontrolowanych takie usługi, całkowite wynagrodzenie z
tytułu takich usług jest ograniczone do najwyżej 70% średniego wynagrodzenia płaconego audytorowi w trzech kolejnych
ostatnich latach obrotowych z tytułu badania ustawowego sprawozdań finansowych GPW i GK GPW.
9.4. Polityka różnorodności
Na dzień publikacji raportu Spółka kieruje się polityką różnorodności określoną w wewnętrznej regulacji Polityka
Różnorodności w Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie przyjętej 21 stycznia 2021 r. oraz zaktualizowaną 8
listopada 2021 r. Spółka kierowała się wytycznymi określonymi w Regulaminie Komitetu Wynagrodzeń i Nominacji,
dotyczącymi promowania różnorodności, oraz opracowaną i przyjętą przez Radę Giełdy 17 grudnia 2018 r. formalną polityką
różnorodności przy wyborze członków Zarządu GPW, zaktualizowaną 27 października 2021 r.
W szczególności zwraca ona uwagę na zrównoważoną reprezentację obu płci wśród kandydatów – biorąc pod uwagę ich
kwalifikacje, wiedzę i doświadczenie, umożliwiające im pełnienie funkcji członka Zarządu Giełdy (Członka Zarządu).
Różnorodność i otwartość to wartości będące integralną częścią działań biznesowych GPW. Stanowią one podstawę
przeprowadzanych przez Giełdę procesów rekrutacyjnych oraz realizowanej polityki zatrudniania. Jako odpowiedzialny
społecznie pracodawca Giełda kieruje się zasadami równego traktowania oraz przeciwdziałania wszelkim formom
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
dyskryminacji. Realizacja polityki różnorodności w GPW służy stworzeniu środowiska pracy, w którym każdy czuje się
szanowany i doceniany, może w pełni rozwijać posiadane talenty i predyspozycje oraz realizować swój potencjał,
przyczyniając się do sukcesu całej Grupy.
Kierując się poszanowaniem różnorodnego i wielokulturowego społeczeństwa, GPW zwraca szczególną uwagę na zasady
równego traktowania i stwarzania pracownikom równych szans rozwoju zawodowego i awansu, bez względu na płeć, wiek,
niepełnosprawność, stan zdrowia, rasę, narodowość, pochodzenie etniczne, wyznanie, bezwyznaniowość, przekonanie
polityczne, przynależność związkową, status rodzinny, styl życia, a także wszelkie inne okoliczności, które mogłyby stanowić
powód bezpośrednich lub pośrednich zachowań dyskryminacyjnych. GPW zapewnia stosowanie tych zasad w odniesieniu
do wszystkich pracowników, bez względu na formę, zakres i podstawę zatrudnienia lub współpracy.
Celem przyjętej Polityki różnorodności jest określenie zasad realizowanych w procesach rekrutacyjnych pracowników
zapewniających dobór kompetentnych pracowników, posiadających zróżnicowaną wiedzę, doświadczenie, adekwatne
wykształcenie, bez względu na pochodzenie, pozwalające na kompleksowe i profesjonalne działanie Spółki
z uwzględnieniem zasad różnorodności i wynikających z tego korzyści.
Ma ona również na celu podejmowanie działań służących budowaniu kultury korporacyjnej opartej na wszechstronności,
innowacji i zróżnicowaniu.
GPW realizuje politykę przeciwdziałania dyskryminacji oraz równego traktowania także poprzez odpowiednie postanowienia
Regulaminu Pracy, Kodeksu etyki oraz wprowadzony model oceny poziomu kompetencji pracowników.
Spółka dąży także do sformalizowania obecnie realizowanych zasad w obszarze różnorodności w postaci polityki
różnorodności mającej zastosowanie wobec wszystkich pracowników Grupy Kapitałowej GPW. Polityki w tym zakresie
wdrożyły następujące spółki zależne: TGE, BondSpot, GPW Benchmark, IRGiT, GPW InfoEngine, GPW Ventures i GPW Tech.
9.5. Kapitał zakładowy
Kapitał zakładowy Spółki wynosi 41 972 000 zł i dzieli się na 41 972 000 akcji o wartości nominalnej 1 zł każda, w tym:
▪ 14 772 470 akcji imiennych serii A, uprzywilejowanych oraz
▪ 27 199 530 akcji zwykłych na okaziciela serii B.
Do obrotu na GPW wprowadzonych jest 27 199 530 akcji na okaziciela serii B (64,80% wszystkich akcji stanowiących 47,93%
w ogólnej liczbie głosów na walnym zgromadzeniu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie (Walnym Zgromadzeniu).
Akcje imienne serii A są uprzywilejowane w ten sposób, że:
▪ na każdą akcję serii A przypadają dwa głosy oraz
▪ akcjonariuszy uprawnionych z więcej niż 25% ogólnej liczby akcji imiennych serii A (tj. więcej niż 10 493 000 akcji
imiennych serii A) nie obejmuje ograniczenie głosowania określone w § 9 ust. 4 pkt 2) Statutu.
Akcje imienne serii A mogą ulegać zamianie na akcje na okaziciela i z chwilą zamiany akcje zamieniane stają się akcjami
zwykłymi na okaziciela i będą oznaczane jako akcje serii B. Zamiana akcji imiennych uprzywilejowanych na akcje zwykłe
powoduje zmianę liczby głosów z dwóch na jeden głos na akcję.
Zmiana taka nastąpiła ostatnio 14 marca 2019 r., kiedy na wniosek akcjonariusza Spółki, na podstawie art. 334 § 2 i art. 341
§ 1 Kodeksu spółek handlowych oraz § 4 ust. 2 i 3 Statutu Spółki, Zarząd GPW podjął uchwałę o dokonaniu zamiany 7 000
akcji imiennych uprzywilejowanych serii A na akcje zwykłe na okaziciela serii B. Spółka komunikowała o tym w raporcie
bieżącym nr 2/2019.
GPW nie posiada żadnych informacji o zawartych umowach, w wyniku których mogą w przyszłości nastąpić zmiany
w proporcjach posiadanych akcji przez dotychczasowych akcjonariuszy.
Tabela Struktura akcjonariatu GPW – stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
Akcje w kapitale zakładowym
Głosy na Walnym
Zgromadzeniu
Liczba
Udział
Liczba
Udział
Skarb Państwa Rzeczypospolitej Polskiej - akcje uprzywilejowane
14 695 470
35,01%
29 390 940
51,80%
Pozostali akcjonariusze - akcje uprzywilejowane
77 000
0,18%
154 000
0,27%
Pozostali akcjonariusze - akcje na okaziciela
27 199 530
64,80%
27 199 530
47,93%
Razem
41 972 000
100,00%
56 744 470
100,00%
Źródło: opracowanie własne
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Na dzień 31 grudnia 2025 r. największym akcjonariuszem GPW był Skarb Państwa, który posiadał 14 695 470 akcji,
stanowiących 35,01% wszystkich akcji i 51,80% ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu. Zaangażowanie 5% kapitału
zakładowego zostało przekroczone również przez Allianz Polska Otwarty Fundusz Emerytalny, który posiadał 2 242 998 akcji,
stanowiących 5,34% wszystkich akcji.
Według najlepszej wiedzy Spółki, osoby zarządzające i nadzorujące Spółkę nie posiadają akcji, udziałów w jednostkach
powiązanych, ani obligacji GPW.
W 2025 r. Spółka nie nabywała akcji własnych. Spółka nie posiada programu akcji pracowniczych, w związku z czym nie
posiada również systemu kontroli programów akcji pracowniczych.
9.6. Uprawnienia kontrolne i ograniczenia praw z akcji GPW
9.6.1. Uprawnienia kontrolne
Na dzień publikacji niniejszego sprawozdania, Skarb Państwa posiada 14 695 470 akcji imiennych serii A uprzywilejowanych
w ten sposób, że na każdą taką akcję przypadają dwa głosy, w związku z czym Skarb Państwa jest uprawniony do
wykonywania 51,80% ogólnej liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu. W związku z tym Skarb Państwa jest akcjonariuszem
kontrolującym Spółkę i może sprawować nad Spółką strategiczną kontrolę poprzez wykonywanie prawa głosu na Walnym
Zgromadzeniu.
Skarb Państwa jest uprawniony do wykonywania większości głosów na Walnym Zgromadzeniu i ma możliwość powoływania
większości członków Rady Giełdy. Ponadto, zgodnie ze statutem Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A., Prezesa
Zarządu powołuje Walne Zgromadzenie, zaś pozostałych Członków Zarządu - Rada Giełdy. Rada Giełdy powołuje Członków
Zarządu po przeprowadzeniu przez Radę Giełdy postępowania kwalifikacyjnego, którego celem jest sprawdzenie i ocena
kwalifikacji kandydatów oraz wyłonienie najlepszego kandydata. Zasady i tryb postępowania kwalifikacyjnego określa Rada
Giełdy.
9.6.2. Ograniczenia wykonywania prawa głosu
Zgodnie ze Statutem, prawo głosowania akcjonariuszy zostało ograniczone w ten sposób, że żaden z nich nie może
wykonywać na Walnym Zgromadzeniu więcej niż 10% ogólnej liczby głosów z akcji GPW istniejących w dniu odbywania
Walnego Zgromadzenia, z zastrzeżeniem, że dla potrzeb ustalania obowiązków nabywców znacznych pakietów akcji,
przewidzianych w ustawie o ofercie i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu
obrotu oraz o spółkach publicznych, takie ograniczenie prawa głosowania uważane będzie za nieistniejące. Ograniczenie
prawa głosowania nie dotyczy:
▪ akcjonariuszy, którzy w dniu powzięcia uchwały Walnego Zgromadzenia wprowadzającej ww. ograniczenie (tj. 30
lipca 2010 r.), byli uprawnieni z akcji reprezentujących więcej niż 10% ogólnej liczby głosów z akcji Spółki (jedynym
takim akcjonariuszem jest Skarb Państwa Rzeczypospolitej Polskiej),
▪ akcjonariuszy, którzy są uprawnieni z więcej niż 25% ogólnej liczby akcji, uprzywilejowanych co do prawa głosu,
o którym mowa w §4 ust. 1 pkt 1) Statutu, tj. akcjonariuszy uprawnionych z więcej niż 10 493 000 akcji imiennych
serii A uprzywilejowanych co do prawa głosu (na dzień publikacji niniejszego sprawozdania jedynym takim
akcjonariuszem był Skarb Państwa Rzeczypospolitej Polskiej).
Dla potrzeb ograniczenia prawa do głosowania, głosy akcjonariuszy, między którymi istnieje stosunek dominacji lub
zależności, są sumowane na zasadach określonych w Statucie Spółki. Statut zawiera również szczegółowy opis redukcji liczby
głosów akcjonariuszy, między którymi istnieje stosunek dominacji lub zależności. W przypadku wątpliwości wykładni
postanowień dotyczących ograniczenia prawa do głosowania należy dokonywać zgodnie z art. 65 § 2 Kodeksu cywilnego.
Nie istnieją ograniczenia dotyczące przenoszenia praw własności papierów wartościowych Spółki GPW.
9.6.3. Obowiązki akcjonariuszy związane ze znacznymi pakietami akcji GPW
Przy ustalaniu obowiązków akcjonariuszy GPW dotyczących znacznych pakietów akcji zastosowanie mają przepisy dotyczące
spółek publicznych ujęte w Ustawie o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do
zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (m. in. art. 69, który definiuje progi, po których osiągnięciu
lub przekroczeniu akcjonariusz jest obowiązany powiadomić o tym Komisję Nadzoru Finansowego oraz emitenta akcji).
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
W przypadku GPW zastosowanie dodatkowo mają przepisy Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi. W szczególności
art. 24, który nakłada na osobę lub podmiot mający zamiar bezpośredniego lub pośredniego nabycia lub objęcia akcji GPW
w liczbie stanowiącej co najmniej 5% ogólnej liczby głosów lub kapitału zakładowego lub w liczbie powodującej osiągnięcie
lub przekroczenie 5%, 10%, 15%, 20%, 25%, 33% lub 50% ogólnej liczby głosów lub kapitału zakładowego, obowiązek
zawiadomienia Komisji Nadzoru Finansowego. KNF przysługuje prawo do zgłoszenia sprzeciwu w terminie trzech miesięcy
od dokonania zawiadomienia. W przypadku niezgłoszenia sprzeciwu przez KNF, nabycie lub objęcie akcji na warunkach
wskazanych w zawiadomieniu może nastąpić po okresie trzech miesięcy od zawiadomienia lub w terminie wyznaczonym
przez KNF. W przypadku nabycia lub objęcia akcji GPW przy braku sprzeciwu KNF przed upływem terminu 3 miesięcy lub
przed terminem wyznaczonym przez KNF lub pomimo sprzeciwu KNF, wykonywanie praw głosu z akcji GPW jest
bezskuteczne.
9.7. Zasady zmiany Statutu GPW
Zmiana Statutu wymaga uchwały Walnego Zgromadzenia podjętej kwalifikowaną większością trzech czwartych głosów.
Ponadto zgodnie z § 9 ust. 1 Statutu, podjęcie uchwały dotyczącej zmiany Statutu jest możliwe, jeżeli na Walnym
Zgromadzeniu jest reprezentowane co najmniej 50% ogółu głosów w Spółce.
Zmiany Statutu następują pod warunkiem ich zatwierdzenia przez Komisję Nadzoru Finansowego i ich zarejestrowania przez
właściwy sąd. Rada Giełdy upoważniona jest każdorazowo, po uprawomocnieniu się postanowienia sądu o rejestracji zmian
Statutu Spółki, do ustalenia jego tekstu jednolitego.
Ostatnie zmiany do Statutu zostały dokonane uchwałą Nr 22 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia z dnia 26 czerwca 2023 r.
i wynikały m.in. ze zmian Kodeksu spółek handlowych, które weszły w życie 13 października 2022 r. Treść podjętej w tej
sprawie uchwały Walnego Zgromadzenia GPW opublikowała w raporcie bieżącym nr 15/2023. Zmiany Statutu zostały
zatwierdzone przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 28 lipca 2023 r. i zarejestrowane przez Sąd Rejonowy dla m.st.
Warszawy, XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego w dniu 12 września 2023 r., o czym Spółka
poinformowała w raporcie bieżącym nr 18/2023. Tekst jednolity Statutu Spółki został przyjęty przez Radę Giełdy
19 października 2023 r. i został dołączony do opublikowanego raportu bieżącego nr 20/2023.
9.8. Walne Zgromadzenie
9.8.1. Zasadnicze uprawnienia Walnego Zgromadzenia
Do kompetencji Walnego Zgromadzenia należy podejmowanie decyzji dotyczących spraw w zakresie organizacji
i funkcjonowania Spółki, z zastrzeżeniem przypadków określonych w Kodeksie Spółek Handlowych (KSH) i Statucie.
Do kompetencji Walnego Zgromadzenia należy także określanie zasad kształtowania wynagrodzeń członków Rady Giełdy
i ustalanie zasad kształtowania wynagrodzeń Członków Zarządu Giełdy, a także powoływanie i odwoływanie Prezesa
Zarządu; ustanowienie ograniczonego prawa rzeczowego albo obligacyjnego na przedsiębiorstwie Giełdy lub jego
zorganizowanej części; zbycie lub obciążenie przez Giełdę jakimkolwiek prawem rzeczowym lub obligacyjnym udziałów lub
akcji posiadanych przez Giełdę w podmiotach prowadzących działalność w zakresie obrotu instrumentami finansowymi, jeśli
przedmiotem takiego zbycia lub obciążenia mają być akcje lub udziały, których wartość według ceny zbycia, a w przypadku
obciążenia według wartości nominalnej, przekracza wartość 1/5 kapitału zakładowego Spółki; nabycie lub zbycie
nieruchomości, prawa użytkowania wieczystego lub udziału w nieruchomości; nabycie akcji własnych.
9.8.2. Sposób działania Walnego Zgromadzenia
Walne Zgromadzenie jest najwyższym organem Giełdy. Uprawnienia Walnego Zgromadzenia, sposób zwoływania oraz
zasady udziału w Walnym Zgromadzeniu określają: KSH, Statut Spółki (w szczególności § 8-12), Regulamin Walnego
Zgromadzenia oraz Regulamin udziału w Walnym Zgromadzeniu przy wykorzystaniu środków komunikacji elektronicznej.
Treść Statutu oraz ww. Regulaminów dostępne są na stronie internetowej GPW w sekcji O Spółce/Dokumenty korporacyjne.
Walne Zgromadzenie obraduje w formie:
▪ Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia, zwoływanego raz w roku, w terminie 6 miesięcy po upływie każdego roku
obrotowego, tj. najpóźniej do końca czerwca,
▪ Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia, które zwoływane jest w przypadkach określonych w przepisach
powszechnie obowiązujących oraz w Statucie.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Walne Zgromadzenie zwoływane jest poprzez ogłoszenie dokonywane na stronie internetowej GPW oraz w sposób
określony dla przekazywania informacji bieżących przez spółki publiczne. Ogłoszenie wraz z materiałami prezentowanymi
akcjonariuszom udostępniane są od dnia zwołania Walnego Zgromadzenia na stronie internetowej GPW w sekcji
O Spółce/Walne Zgromadzenie.
Uchwały Walnego Zgromadzenia, z zastrzeżeniem określonych przypadków, podejmowane są w głosowaniu jawnym
i zapadają bezwzględną większością głosów, chyba że przepisy KSH lub postanowienia Statutu stawiają wymóg większości
kwalifikowanej. Tajne głosowanie zarządza się przy wyborach oraz nad wnioskami o odwołanie członków organów Spółki
lub likwidatorów Spółki, bądź o pociągnięcie ich do odpowiedzialności, jak również w innych sprawach osobowych. Poza tym
należy zarządzić tajne głosowanie na żądanie choćby jednego z akcjonariuszy obecnych lub reprezentowanych na Walnym
Zgromadzeniu.
Dopuszczalne jest wzięcie udziału w Walnym Zgromadzeniu przy wykorzystaniu środków komunikacji elektronicznej,
o ile zwołujący dane Walne Zgromadzenie tak postanowi. Udział taki obejmuje w szczególności: dwustronną komunikację
w czasie rzeczywistym, w ramach której akcjonariusze będą mogli zgłaszać wnioski, żądania i wypowiadać się w toku obrad
Walnego Zgromadzenia przebywając w miejscu innym niż miejsce obrad, wykonywanie osobiście przez akcjonariusza lub
przez pełnomocnika prawa głosu w toku Walnego Zgromadzenia. Spółka zapewnia transmisję obrad Walnego Zgromadzenia
w czasie rzeczywistym.
9.8.3. Prawa akcjonariuszy
Prawa akcjonariuszy i sposób ich wykonywania na Walnym Zgromadzeniu określone są w KSH, Statucie, Regulaminie
Walnego Zgromadzenia oraz Regulaminie udziału w Walnym Zgromadzeniu GPW przy wykorzystaniu środków komunikacji
elektronicznej.
Akcjonariusz lub akcjonariusze reprezentujący co najmniej 30% kapitału zakładowego lub co najmniej 30% ogółu głosów
w Spółce mają prawo zwołać Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie. Ponadto, akcjonariusz lub akcjonariusze reprezentujący
co najmniej 1/20 kapitału zakładowego mogą żądać umieszczenia określonych spraw w porządku obrad najbliższego
Walnego Zgromadzenia na zasadach określonych w przepisach powszechnie obowiązujących.
Prawo uczestniczenia w Walnym Zgromadzeniu mają tylko osoby będące akcjonariuszami Spółki na szesnaście dni przed
jego datą (dzień rejestracji uczestnictwa). Akcjonariusze mają prawo uczestniczyć i wykonywać na walnym zgromadzeniu
prawo głosu osobiście lub przez swojego pełnomocnika. Każdy akcjonariusz ma ponadto prawo wypowiedzieć się
w sprawach objętych porządkiem obrad.
Precyzyjny opis procedur dotyczących uczestnictwa w walnym zgromadzeniu i wykonywania prawa głosu każdorazowo
zamieszczany jest w ogłoszeniu o walnym zgromadzeniu oraz w Regulaminie Walnego Zgromadzenia i Regulaminie udziału
w Walnym Zgromadzeniu GPW przy wykorzystaniu środków komunikacji elektronicznej.
9.8.4. Zwyczajne Walne Zgromadzenie
Zwyczajne Walne Zgromadzenie GPW odbyło się 30 czerwca 2025 r. Porządek obrad przewidywał m.in. rozpatrzenie
i zatwierdzenie sprawozdania Zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Spółki oraz sprawozdania finansowego Spółki
i Grupy Kapitałowej za 2024 r., rozpatrzenie sprawozdań Rady Giełdy z wyników oceny powyższych sprawozdań i wniosku
Zarządu dotyczącego podziału zysku za 2024 r. oraz rozpatrzenie sprawozdania Rady Giełdy za 2024 rok, podjęcie uchwały
w sprawie podziału zysku Spółki za 2024 r., udzielenie absolutorium członkom Rady Giełdy i Zarządu, rozpatrzenie
sprawozdania Zarządu o wydatkach reprezentacyjnych, a także wydatkach na usługi prawne, usługi marketingowe, usługi
w zakresie stosunków międzyludzkich (public relations) i komunikacji społecznej oraz usługi doradztwa związanego
z zarządzaniem za 2024 rok, rozpatrzenie i zaopiniowanie sprawozdania o wynagrodzeniach członków Zarządu i Rady
Nadzorczej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A., powołanie Sędziów Sądu Giełdowego, wybór Prezesa
i Wiceprezesa Sądu Giełdowego, zmianę uchwały nr 36 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia z dnia 17 czerwca 2019 r.
w sprawie ustalenia zasad kształtowania wynagrodzeń członków Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.,
zmianę uchwały nr 37 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia z dnia 17 czerwca 2019 r. w sprawie ustalenia zasad
kształtowania wynagrodzeń członków Rady Nadzorczej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Treść uchwał ZWZ
z 30 czerwca 2025 r. została opublikowana raportem bieżącym nr 15/2025 z dnia 30 czerwca 2025 r. dostępnym na stronie
internetowej Spółki w zakładce Relacje Inwestorskie.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
9.9. Rada Giełdy i Komitety
9.9.1. Zasady powoływania i odwoływania członków Rady Giełdy
Zgodnie ze Statutem, Rada Giełdy składa się z pięciu do siedmiu członków powoływanych na wspólną trzyletnią kadencję.
Członków Rady Giełdy powołuje i odwołuje Walne Zgromadzenie. W przypadku głosowania oddzielnymi grupami w trybie
art. 385 § 3 Kodeksu Spółek Handlowych w skład Rady Giełdy wchodzi siedmiu członków.
Rada Giełdy wybiera ze swojego grona Prezesa i Wiceprezesa Rady Giełdy. Rada Giełdy może wybrać ze swojego grona
Sekretarza Rady Giełdy.
Zgodnie ze Statutem, Walne Zgromadzenie powołuje:
▪ przynajmniej jednego członka Rady Giełdy spośród kandydatów zgłoszonych przez akcjonariuszy będących
jednocześnie członkami Giełdy; oraz
▪ przynajmniej jednego z członków Rady Giełdy spośród kandydatów zgłoszonych przez akcjonariusza lub
akcjonariuszy reprezentujących łącznie mniej niż 10% kapitału zakładowego, którzy nie są jednocześnie członkami
Giełdy.
Kandydaci zgłoszeni przez obie powyższe grupy muszą spełniać kryteria niezależności, o których mowa w § 14 Statutu.
Zgłoszenie kandydatów musi nastąpić nie później niż na siedem dni przed wyznaczoną datą Walnego Zgromadzenia.
Do zgłoszenia należy dołączyć życiorys kandydata oraz wskazać liczbę akcji i liczbę głosów, jaką reprezentują akcjonariusz
lub akcjonariusze zgłaszający danego kandydata. W przypadku zarządzenia głosowania kandydatów zgłoszonych przez
akcjonariuszy będących jednocześnie członkami Giełdy, w pierwszej kolejności poddaje się pod głosowanie kandydatury
zgłoszone przez członków Giełdy reprezentujących największą liczbę głosów. W przypadku niezgłoszenia przez
akcjonariuszy, którzy są jednocześnie członkami Giełdy oraz akcjonariuszy mniejszościowych kandydatów, Walne
Zgromadzenie powołuje wszystkich członków Rady Giełdy na zasadach ogólnych. W przypadku zgłoszenia przez
akcjonariuszy, którzy są jednocześnie członkami Giełdy lub przez akcjonariuszy mniejszościowych przynajmniej jednego
kandydata, walne zgromadzenie powołuje pozostałych członków Rady Giełdy na zasadach ogólnych. W przypadku, w którym
Walne Zgromadzenie nie wybrało dwóch członków Rady Giełdy w powyższym trybie, mimo zgłoszenia przez akcjonariuszy
swoich kandydatów, zwołuje się kolejne walne zgromadzenie, na którym przeprowadza się wybory takich członków Rady
Giełdy. Na kolejnym Walnym Zgromadzeniu akcjonariusze muszą zgłosić nowych kandydatów. Odwołanie członków Rady
Giełdy wybranych w trybie określonym powyżej może nastąpić tylko z jednoczesnym wyborem członków Rady Giełdy w tym
samym trybie. W przypadku, w którym na skutek wygaśnięcia mandatu w trakcie kadencji w inny sposób niż na skutek
odwołania, w skład Rady Giełdy nie będzie wchodzić członek wybrany zgodnie z powyższymi postanowieniami, wybory
przeprowadza się nie później niż na najbliższym Zwyczajnym Walnym Zgromadzeniu.
Zgodnie z § 14 ust. 1 Statutu co najmniej dwóch członków Rady Giełdy powinno spełniać kryteria niezależności określone
dla członka komitetu audytu w przepisach regulujących funkcjonowanie firm audytorskich i biegłych rewidentów oraz
określone w zasadach ładu korporacyjnego wydanych na podstawie Regulaminu Giełdy. Członkowie Rady Giełdy, spełniający
kryteria niezależności składają niezwłocznie Spółce oraz Radzie Giełdy oświadczanie o utracie statusu członka niezależnego,
gdy zajdą ku temu przesłanki. W wypadku, gdy do Rady Giełdy zostanie wybrany kandydat wskazany przez akcjonariuszy
będących jednocześnie członkami Giełdy oraz akcjonariuszy mniejszościowych niespełniający kryteriów niezależności wybór
taki jest bezskuteczny wobec Spółki, zaś w wypadku, gdy kryteria te przestaną być spełnione w trakcie kadencji członka Rady
Giełdy, mandat takiego członka Rady Giełdy wygasa.
9.9.2. Kompetencje i skład osobowy Rady Giełdy
Zgodnie ze Statutem, do kompetencji Rady Giełdy należy:
▪ stały nadzór nad działalnością Spółki,
▪ powoływanie i odwoływanie Członków Zarządu (za wyjątkiem Prezesa Zarządu),
▪ ocena sprawozdania finansowego za ubiegły rok obrotowy oraz sprawozdania Zarządu Giełdy z działalności Spółki;
▪ zatwierdzanie sprawozdania Zarządu o wydatkach reprezentacyjnych, a także wydatkach na usługi prawne, usługi
marketingowe, usługi w zakresie stosunków międzyludzkich (public relations) i komunikacji społecznej oraz usługi
doradztwa związanego z zarządzaniem,
▪ zatwierdzanie sprawozdania ze stosowania dobrych praktyk, określonych przez Prezesa Rady Ministrów na
podstawie ustawy z dnia 16 grudnia 2016 r. o zasadach zarządzania mieniem państwowym,
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
▪ ocena wniosków Zarządu dotyczących podziału zysku albo pokrycia straty,
▪ składanie Walnemu Zgromadzeniu pisemnego sprawozdania z wyników powyższych ocen,
▪ przedkładanie Walnemu Zgromadzeniu corocznej zwięzłej oceny sytuacji Spółki, z uwzględnieniem m.in. oceny
sytuacji finansowej Spółki i Grupy Kapitałowej Spółki, oceny systemu kontroli wewnętrznej i systemu zarządzania
ryzykiem istotnym dla Spółki, oceny sposobu wypełniania przez Spółkę obowiązków informacyjnych dotyczących
stosowania zasad ładu korporacyjnego wydanych na podstawie Regulaminu Giełdy, oraz przepisach dotyczących
informacji bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych, oceny prowadzenia
przez Spółkę działalności sponsoringowej i charytatywnej lub innej o zbliżonym charakterze oraz oceny
funkcjonowania w Spółce polityki wynagradzania,
▪ rozpatrywanie i opiniowanie spraw mających być przedmiotem obrad Walnego Zgromadzenia,
▪ składanie Walnemu Zgromadzeniu do zatwierdzenia rocznego sprawozdania Rady Giełdy zgodnego z Dobrymi
Praktykami Spółek Notowanych na GPW 2021,
▪ sporządzanie sprawozdania o wynagrodzeniach w Spółce celem jego zaopiniowania przez Walne Zgromadzenie
oraz przygotowywanie i przedkładanie Walnemu Zgromadzeniu do zapoznania się rocznego raportu z oceny
funkcjonowania w Spółce polityki wynagradzania,
▪ zatwierdzanie na wniosek Zarządu Giełdy rocznego skonsolidowanego i jednostkowego planu finansowego oraz
monitorowanie jego wykonania,
▪ uchwalanie Regulaminu Rady Giełdy,
▪ uchwalanie na wniosek Zarządu Giełdy Regulaminu Giełdy, a także zmian tego Regulaminu,
▪ zatwierdzanie na wniosek Zarządu Giełdy:
procedury dotyczącej zgłaszania naruszeń,
regulaminu funkcjonowania audytu wewnętrznego oraz rocznego planu audytów wewnętrznych,
regulaminu Zarządu Giełdy,
schematu organizacyjnego, określającego wewnętrzny podział kompetencji w Zarządzie Giełdy,
strategii zarządzania ryzykiem,
zasad zarządzania konfliktami interesów;
▪ określanie zasad nabywania i zbywania papierów wartościowych notowanych na prowadzonej przez Spółkę giełdzie
przez członków Zarządu Giełdy i członków Rady Giełdy,
▪ zatwierdzanie, określonej przez komitet nominacji i wynagrodzeń, polityki różnorodności w odniesieniu do
członków Zarządu Giełdy,
▪ zatwierdzanie, określonej przez komitet nominacji i wynagrodzeń, polityki w zakresie realizacji szkoleń dla członków
Zarządu Giełdy oraz członków Rady Giełdy,
▪ zatwierdzanie, określonej przez komitet audytu, polityki wyboru i procedury wyboru firmy audytorskiej do
przeprowadzania ustawowego badania sprawozdań finansowych,
▪ zatwierdzanie, określonej przez komitet audytu, polityki w zakresie nabywania od audytora i spółek jego sieci usług
niebędących badaniem sprawozdania finansowego,
▪ opiniowanie polityki sponsoringowej prowadzonej przez Spółkę oraz zasad przyznawania darowizn,
▪ opiniowanie Regulaminu Alternatywnego Systemu Obrotu w zakresie wynikających z tego Regulaminu kompetencji
Rady Giełdy,
▪ realizacja obowiązków wynikających z Regulaminu Giełdy oraz Regulaminu Alternatywnego Systemu Obrotu,
▪ ustalenie warunków umów oraz wysokości wynagrodzenia członków Zarządu Giełdy na podstawie uchwały
Walnego Zgromadzenia, o której mowa w § 9 ust. 1a pkt 2) Statutu,
▪ reprezentowanie Spółki w umowach i sporach między Spółką a członkami Zarządu;
▪ wybór firmy audytorskiej do przeprowadzania badania i przeglądu sprawozdań finansowych Spółki oraz
skonsolidowanych sprawozdań finansowych Grupy Kapitałowej Spółki,
▪ dokonywanie corocznej oceny stosowania przez Spółkę „Zasad ładu korporacyjnego dla instytucji nadzorowanych”
wydanych przez Komisję Nadzoru Finansowego,
▪ wyrażanie zgody na zawarcie przez Spółkę umowy w istotny sposób wpływającej na sytuację finansową lub prawną
Spółki, której drugą stroną jest akcjonariusz posiadający co najmniej 5% ogólnej liczby głosów w Spółce lub podmiot
powiązany,
▪ wyrażanie zgody na dokonanie czynności, których przedmiotem jest rozporządzenie składnikami aktywów trwałych
w rozumieniu ustawy z dnia 29 września 1994 r. o rachunkowości, zaliczonymi do wartości niematerialnych
i prawnych, rzeczowych aktywów trwałych lub inwestycji długoterminowych, w tym wniesienie jako wkładu do
spółki lub spółdzielni, jeżeli wartość rynkowa tych składników przekracza 3% sumy aktywów w rozumieniu ustawy
z dnia 29 września 1994 r. o rachunkowości, ustalonych na podstawie ostatniego zatwierdzonego sprawozdania
finansowego, a także oddanie tych składników do korzystania innemu podmiotowi, na okres dłuższy niż 180 dni
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
w roku kalendarzowym, na podstawie czynności prawnej, jeżeli wartość rynkowa przedmiotu czynności prawnej
przekracza 3% sumy aktywów,
▪ wyrażanie zgody na dokonanie czynności, których przedmiotem jest nabycie składników aktywów trwałych
w rozumieniu ustawy z dnia 29 września 1994 r. o rachunkowości, o wartości przekraczającej 40 000 000 złotych
lub 3% sumy aktywów w rozumieniu ustawy z dnia 29 września 1994 r. o rachunkowości, ustalonych na podstawie
ostatniego zatwierdzonego sprawozdania finansowego,
▪ wyrażanie zgody na zawarcie umowy darowizny lub innej umowy o podobnym skutku o wartości przekraczającej
20 000 złotych lub 0,1% sumy aktywów w rozumieniu ustawy z dnia 29 września 1994 r. o rachunkowości,
ustalonych na podstawie ostatniego zatwierdzonego sprawozdania finansowego oraz umowy zwolnienia z długu
lub innej umowy o podobnym skutku o wartości przekraczającej 50 000 złotych lub 0,1% sumy aktywów
w rozumieniu ustawy z dnia 29 września 1994 r. o rachunkowości, ustalonych na podstawie ostatniego
zatwierdzonego sprawozdania finansowego,
▪ wyrażanie zgody na zawarcie umowy o usługi prawne, usługi marketingowe, usługi w zakresie stosunków
międzyludzkich (public relations) i komunikacji społecznej oraz usługi doradztwa związanego z zarządzaniem, jeżeli
wysokość wynagrodzenia przewidzianego za świadczone usługi łącznie w tej umowie lub innych umowach
zawieranych z tym samym podmiotem przekracza 500 000 złotych netto, w stosunku rocznym,
▪ wyrażanie zgody na zmianę umowy o usługi prawne, usługi marketingowe, usługi w zakresie stosunków
międzyludzkich (public relations) i komunikacji społecznej oraz usługi doradztwa związanego z zarządzaniem
podwyższającej wynagrodzenie powyżej kwoty, o której mowa powyżej,
▪ wyrażanie zgody na zawarcie umowy o usługi prawne, usługi marketingowe, usługi w zakresie stosunków
międzyludzkich (public relations) i komunikacji społecznej oraz usługi doradztwa związanego z zarządzaniem,
w których maksymalna wysokość wynagrodzenia nie jest przewidziana,
▪ wyrażanie zgody na zbycie przez Spółkę, w innym trybie niż przetarg lub aukcja, składników aktywów trwałych
w rozumieniu ustawy z dnia 29 września 1994 r. o rachunkowości, o wartości przekraczającej 0,1% sumy aktywów
w rozumieniu tej ustawy - ustalonych na podstawie ostatniego zatwierdzonego sprawozdania finansowego Spółki,
▪ podejmowanie decyzji w innych sprawach zastrzeżonych do kompetencji Rady Giełdy na podstawie powszechnie
obowiązujących przepisów prawa.
Zgodnie ze Statutem, Rada Giełdy co do zasady podejmuje uchwały bezwzględną większością głosów, jednakże w poniższych
sprawach uchwały Rady Giełdy wymagają czterech piątych głosów:
▪ wyrażenie zgody na zawarcie porozumienia stanowiącego alians strategiczny z inną giełdą (porozumienie, którego
przedmiotem jest w szczególności trwała współpraca operacyjna w zakresie stanowiącym zasadniczy przedmiot
działalności Spółki),
▪ zatwierdzanie na wniosek Zarządu wieloletniej strategii rozwoju Giełdy,
▪ wyrażenie zgody na zawarcie, w zakresie dopuszczonym przepisami prawa, umowy powierzenia podmiotom
zewnętrznym obsługi operacyjnej obrotu na rynku regulowanym lub jakiegokolwiek z jego segmentów lub umowy
powierzenia podmiotom zewnętrznym obsługi operacyjnej obrotu zorganizowanego w alternatywnym systemie
obrotu,
▪ nabycie systemu informatycznego służącego zawieraniu transakcji giełdowych,
▪ wyrażenie zgody na nabycie, objęcie lub zbycie akcji albo udziałów w spółkach prawa handlowego, jeżeli ich wartość
według ceny nabycia, objęcia lub wartość rynkowa zbycia przekracza 4 000 000 złotych lub 5% sumy aktywów
w rozumieniu ustawy z dnia 29 września 1994 r. o rachunkowości, ustalonych na podstawie ostatniego
zatwierdzonego sprawozdania finansowego.
W przypadku, gdy dla dokonania czynności określonej Statutem wymagana jest zgoda Rady Giełdy i Walnego Zgromadzenia,
wystarczające jest uzyskanie zgody Walnego Zgromadzenia, z zastrzeżeniem postanowień § 18 ust. 2 pkt 5 Statutu.
Ponadto, Rada Giełdy upoważniona jest każdorazowo, po uprawomocnieniu się postanowienia sądu o rejestracji zmian
Statutu Spółki, do ustalenia jednolitego tekstu Statutu Spółki.
W 2025 r. Rada Giełdy pracowała w składzie zaprezentowanym w tabelach poniżej.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Tabela Skład osobowy Rady Giełdy w 2025 r. i na dzień publikacji niniejszego Sprawozdania
Osoba
Funkcja
Okres zasiadania w Radzie Giełdy
Iwona Sroka
Prezes Rady Giełdy (od 8 lutego 2024 r.)*
5.02.2024 – obecnie
Paweł Homiński
Wiceprezes Rady Giełdy (od 8 lutego 2024 r.)*
5.02.2024 – obecnie
Piotr Prażmo
Sekretarz Rady Giełdy (od 12 lipca 2024 r.)*
5.02.2024 – obecnie
Waldemar Markiewicz
Członek Rady Giełdy*
12.07.2024 – obecnie
Wiesław Rozłucki
Członek Rady Giełdy*
12.07.2024 – obecnie
Małgorzata Rusewicz
Członek Rady Giełdy*
5.02.2024 – obecnie
Katarzyna Szwarc
Członek Rady Giełdy*
5.02.2024 – obecnie
* Spełnia kryteria niezależności, o których mowa § 14 ust. 1 Statutu Spółki Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Źródło: opracowanie własne
9.9.3. Komitety Rady Giełdy
Zgodnie z Regulaminem Rady Giełdy, Rada Giełdy powołuje następujące komitety: Komitet Audytu, Komitet Wynagrodzeń
i Nominacji, Komitet Regulacji i Ładu Korporacyjnego oraz Komitet Strategii. Komitety składają Radzie Giełdy roczne
sprawozdania ze swojej działalności. Szczegółowe zadania oraz zasady powoływania i funkcjonowania komitetów określają
regulaminy poszczególnych komitetów uchwalane przez Radę Giełdy.
Poniżej składy Komitetów Rady Giełdy – stan na 31 grudnia 2025 r. oraz ich kompetencje.
Tabela Skład Komitetu Strategii Rady Giełdy
Osoba
Funkcja
Okres pełnienia funkcji
Iwona Sroka
Przewodnicząca (od 12 lipca 2024 r.)
8.02.2024 – obecnie
Paweł Homiński
Członek Komitetu
8.02.2024 – obecnie
Piotr Prażmo
Członek Komitetu
8.02.2024 – obecnie
Waldemar Markiewicz
Członek Komitetu
12.07.2024 – obecnie
Wiesław Rozłucki
Członek Komitetu
12.07.2024 – obecnie
Małgorzata Rusewicz
Członek Komitetu
8.02.2024 – obecnie
Katarzyna Szwarc
Członek Komitetu
19.02.2024 – obecnie
Źródło: opracowanie własne
Kompetencje Komitetu Strategii
Komitet przedkłada Radzie Giełdy opinie, oceny lub rekomendacje w sprawach:
▪ zatwierdzania strategii GPW i jej aktualizacji,
▪ wdrażania strategii GPW i monitorowania jej realizacji,
▪ propozycji aliansów strategicznych GPW,
▪ propozycji nabycia przez GPW udziałów w innych podmiotach o znaczeniu strategicznym,
▪ analizy strategii i rozwoju spółek z grupy GPW ,
▪ analizy bieżącej informacji zarządczej, przeglądu sytuacji biznesowej,
▪ opiniowania celów zarządczych w zakresie niefinansowym,
▪ systemu opłat giełdowych.
Tabela Skład Komitetu Regulacji i Ładu Korporacyjnego Rady Giełdy
Osoba
Funkcja
Okres pełnienia funkcji
Wiesław Rozłucki
Przewodniczący
12.07.2024 - obecnie
Małgorzata Rusewicz
Członek Komitetu
8.02.2024 – obecnie
Katarzyna Szwarc
Członek Komitetu
8.02.2024 – obecnie
Źródło: opracowanie własne
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Kompetencje Komitetu Regulacji i Ładu Korporacyjnego
Komitet przedkłada Radzie Giełdy opinie, oceny lub rekomendacje w sprawach:
▪ realizacji obowiązków wynikających z Regulaminu Giełdy oraz Regulaminu Alternatywnego Systemu Obrotu,
▪ przyjmowania, zatwierdzania oraz opiniowania regulacji oraz dokonywania zmian w tych regulacjach,
▪ przyjmowania wspólnych stanowisk Rady i Zarządu Giełdy,
▪ inicjowania, opiniowania i monitorowania działań związanych z implementacją zasad ładu korporacyjnego przez
GPW,
▪ inicjowania, opiniowania i monitorowania działań wspierających implementację zasad ładu korporacyjnego
w spółkach giełdowych,
▪ dokonywania corocznej oceny sposobu wypełniania przez Giełdę zasad ładu korporacyjnego oraz obowiązków
informacyjnych dotyczących ich stosowania określonych w Regulaminie Giełdy i przepisach dotyczących informacji
bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych, wraz z informacją na temat
działań, jakie Komitet podejmował w celu dokonania tej oceny;
▪ dokonywania corocznej oceny stosowania zasad ładu korporacyjnego dla instytucji nadzorowanych wydanych przez
Komisję Nadzoru Finansowego.
Tabela Skład Komitetu Wynagrodzeń i Nominacji Rady Giełdy
Źródło: opracowanie własne
Kompetencje Komitetu Wynagrodzeń i Nominacji
Komitet przedkłada Radzie Giełdy opinie, oceny lub rekomendacje w sprawach:
▪ określania zasad wszczęcia i przeprowadzania postępowania kwalifikacyjnego na stanowisko Członka Zarządu
Giełdy, którego celem jest sprawdzenie i ocena kwalifikacji kandydatów oraz wyłonienie najlepszego kandydata,
▪ określania zakresu obowiązków dla kandydatów na Członków Zarządu Giełdy, wymagań w zakresie wiedzy
i kompetencji oraz przewidywanego zaangażowania pod względem poświęcanego czasu, niezbędnych do pełnienia
funkcji,
▪ wyłaniania i powoływania kandydatów na Członków Zarządu Giełdy, w drodze przeprowadzonego postępowania
kwalifikacyjnego,
▪ zakończenia postępowania kwalifikacyjnego na stanowisko Członka Zarządu Giełdy i zatwierdzania protokołu
z przeprowadzonego postępowania,
▪ ustalania warunków oraz wysokości wynagrodzenia Zarządu Giełdy, na podstawie uchwały Walnego Zgromadzenia
ustalającej zasady wynagradzania Zarządu Giełdy,
▪ zawierania, zmiany i rozwiązywania umów z Członkami Zarządu Giełdy,
▪ określania celów zarządczych dla Zarządu Giełdy na dany rok obrotowy, sposobu ich oceny oraz oceny stopnia ich
realizacji, w tym skuteczności realizacji zadań i zobowiązań Zarządu,
▪ określania wysokości wynagrodzenia zmiennego Członków Zarządu Giełdy za dany rok obrotowy,
▪ określenia wartości docelowej reprezentacji niedostatecznie reprezentowanej w Zarządzie Giełdy płci oraz
opracowania polityki różnorodności w składzie Zarządu zmierzającej do osiągnięcia wartości docelowej,
uwzględniającej szeroki zestaw cech i kompetencji wymaganych w przypadku osób pełniących funkcję członków
zarządu,
▪ opracowania polityki w zakresie realizacji szkoleń dla członków Zarządu Giełdy oraz członków Rady Giełdy,
▪ zatwierdzania budżetu szkoleniowego dla Członków Zarządu Giełdy i Rady Giełdy,
▪ wyrażania zgody Członkom Zarządu Giełdy na sprawowanie funkcji w organach innych podmiotów gospodarczych,
▪ rozstrzygania sporów pomiędzy Zarządem Giełdy, a Giełdą,
▪ okresowych, co najmniej raz w roku, ocen struktury, wielkości i składu Zarządu Giełdy oraz zmian w zakresie
podziału zadań Członków Zarządu Giełdy, wyników działania Zarządu Giełdy oraz poszczególnych jego członków,
oraz przedstawiania propozycji zaleceń odnośnie wszelkich zmian,
▪ okresowych, co najmniej raz w roku, ocen wiedzy, kompetencji i doświadczenia Zarządu Giełdy jako całości
i poszczególnych Członków Zarządu Giełdy oraz odpowiednie informowanie Zarządu o wynikach tej oceny,
Osoba
Funkcja
Okres pełnienia funkcji
Katarzyna Szwarc
Przewodnicząca (od 21 lutego 2024 r.)
8.02.2024 – obecnie
Paweł Homiński
Członek Komitetu
8.02.2024 – obecnie
Małgorzata Rusewicz
Członek Komitetu
12.07.2024 – obecnie
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
▪ okresowych przeglądów polityki Zarządu Giełdy w zakresie doboru i powoływania osób zajmujących stanowiska
kierownicze i przedstawianie zaleceń,
▪ zatwierdzania schematu organizacyjnego Giełdy, określającego wewnętrzny podział kompetencji w Zarządzie
Giełdy,
▪ sporządzania sprawozdania o wynagrodzeniach na podstawie „Polityki wynagrodzeń członków Zarządu i Rady
Nadzorczej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.”,
▪ okresowej, co najmniej raz w roku, oceny funkcjonowania „Polityki wynagrodzeń członków Zarządu i Rady
Nadzorczej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.” z punktu widzenia realizacji jej celów i postanowień;
▪ przyjmowania oceny sytuacji Spółki, z uwzględnieniem oceny funkcjonowania w Spółce polityki wynagradzania oraz
informacji na temat stopnia realizacji polityki różnorodności w odniesieniu do Zarządu i Rady Giełdy.
Wyżej wymienione kompetencje Komitetów Rady Giełdy są przedstawione zgodnie z Regulaminami poszczególnych
Komitetów.
W 2025 roku nie dokonano zmian w składach Komitetów Rady Giełdy.
9.9.4. Komitet Audytu
Zadania Komitetu Audytu dotyczą następujących obszarów: sprawozdawczości finansowej, systemu kontroli wewnętrznej,
w szczególności w zakresie realizacji rekomendacji i zaleceń pokontrolnych, audytu wewnętrznego, wyników kontroli
i audytów zewnętrznych, compliance i zarządzania ryzykiem, w tym zarządzania ryzykiem braku zgodności, bezpieczeństwa
teleinformatycznego oraz technologii informacyjnej.
Do zadań Komitetu Audytu należą m.in.:
▪ monitorowanie procesu sprawozdawczości finansowej,
▪ monitorowanie wykonania czynności rewizji finansowej, w szczególności przeprowadzenia przez firmę audytorską
badania, z uwzględnieniem wszelkich wniosków i ustaleń Polskiej Agencji Nadzoru Audytowego wynikających
z kontroli przeprowadzonej w firmie audytorskiej,
▪ kontrolowanie i monitorowanie niezależności biegłego rewidenta i firmy audytorskiej, w tym w szczególności, gdy
firma audytorska świadczy na rzecz Grupy usługi inne niż badanie,
▪ dokonywanie oceny niezależności biegłego rewidenta oraz wyrażanie zgody na świadczenie przez niego
dozwolonych usług niebędących badaniem,
▪ opracowanie polityki wyboru firmy audytorskiej do przeprowadzania badania oraz procedury wyboru firmy
audytorskiej,
▪ opracowanie polityki świadczenia przez firmę audytorską przeprowadzającą badanie, przez podmioty z nią
powiązane oraz przez członka jej sieci dozwolonych usług niebędących badaniem, przedstawienie Radzie Giełdy
rekomendacji wyboru firmy audytorskiej, zgodnie z Rozporządzeniem oraz z polityką wyboru firmy audytorskiej do
przeprowadzenia badania, polityką świadczenia przez firmę audytorską przeprowadzającą badanie, przez podmioty
z nią powiązane oraz przez członka jej sieci dozwolonych usług niebędących badaniem oraz i procedurą wyboru
firmy audytorskiej. Rekomendacja (jeśli nie dotyczy odnowienia zlecenia badania) zawiera uzasadnienie
i przynajmniej dwie możliwości powierzenia zlecenia badania ustawowego oraz należycie uzasadnioną preferencję
Komitetu wobec jednej z nich. Rekomendacja zawiera stwierdzenie, że jest wolna od wpływów strony trzeciej i nie
jest ograniczona żadnymi klauzulami umownymi zawartymi przez Giełdę ze stronami trzecimi, które zawężałyby
możliwości wyboru firmy audytorskiej do określonych kategorii firm audytorskich,
▪ przedkładanie zaleceń mających na celu zapewnienie rzetelności procesu sprawozdawczości finansowej w Spółce,
▪ informowanie Rady Giełdy o wynikach badania oraz wyjaśnienie w jaki sposób badanie to przyczyniło się do
rzetelności sprawozdawczości finansowej, a także jaka była rola Komitetu Audytu w procesie badania,
▪ zapoznanie się ze sprawozdaniem dodatkowym dla Komitetu Audytu po przedłożeniu go przez firmę audytorską
przeprowadzającą badanie,
▪ opiniowanie sprawozdań finansowych i wniosków Zarządu dotyczących podziału zysku lub pokrycia straty oraz
przedstawianie rekomendacji Radzie Giełdy w tym zakresie,
▪ opiniowanie sprawozdania Zarządu o wydatkach reprezentacyjnych, a także wydatkach na usługi prawne, usługi
marketingowe, usługi w zakresie stosunków międzyludzkich (public relations) i komunikacji społecznej oraz usługi
doradztwa związanego z zarządzaniem oraz przedstawianie rekomendacji Radzie Giełdy w tym zakresie,
▪ przedstawianie rekomendacji Radzie Giełdy w zakresie złożenia oświadczeń związanych z publikacją raportu
rocznego Giełdy oraz skonsolidowanego raportu rocznego Grupy,
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
▪ przedstawianie rekomendacji Radzie Giełdy w zakresie przyjęcia oceny sytuacji Spółki, z uwzględnieniem oceny
sytuacji finansowej Spółki i Grupy Kapitałowej Spółki oraz oceny systemu kontroli wewnętrznej i systemu
zarządzania ryzykiem, compliance oraz funkcji audytu wewnętrznego oraz oceny zasadności wydatków
poniesionych przez Spółkę i Grupę Kapitałową Spółki na wspieranie kultury, sportu, instytucji charytatywnych,
mediów, organizacji społecznych, związków zawodowych itp.,
▪ dokonywanie okresowej - co najmniej raz w roku kalendarzowym - analizy istotnych transakcji z podmiotami
powiązanymi na podstawie Procedury okresowej oceny istotnych transakcji z podmiotami powiązanymi
i przedstawianie wynikających z niej wniosków Radzie Giełdy,
▪ opiniowanie rocznych planów finansowych Grupy Kapitałowej GPW oraz Giełdy (w tym budżetu darowizn oraz
planu działalności sponsoringowej) oraz przedstawianie rekomendacji Radzie Giełdy w tym zakresie,
▪ opiniowanie informacji Zarządu Giełdy z wykonania planu finansowego Grupy Kapitałowej GPW oraz Giełdy,
▪ monitorowanie skuteczności systemu kontroli wewnętrznej Giełdy, w tym w zakresie sprawozdawczości
finansowej, m.in. poprzez przegląd i opiniowanie stopnia realizacji zaleceń z audytów wewnętrznych, audytów
zewnętrznych oraz kontroli przeprowadzanych przez organy nadzorcze (kwartalne i roczne informacje z Działu
Audytu Wewnętrznego (dalej: DWW),
▪ opracowanie zasad postępowania w zakresie procesu ujawniania i wymiany danych i informacji pomiędzy KNF,
firmą audytorską, kluczowym biegłym rewidentem, a komórką Giełdy odpowiedzialną za mechanizmy kontrolne w
ramach systemu kontroli wewnętrznej,
▪ monitorowanie wprowadzenia przez Giełdę zmian wynikających z rekomendacji wydanych przez biegłego
rewidenta; audyt wewnętrzny w odniesieniu do kwestii sporządzania sprawozdań finansowych, Radę Giełdy lub
Komitet,
▪ wspieranie niezależności i obiektywizmu Działu Audytu Wewnętrznego, m.in. poprzez akceptację decyzji Zarządu
Giełdy dotyczących powołania i odwołania dyrektora Działu Audytu Wewnętrznego oraz akceptację wynagrodzenia
dyrektora Działu Audytu Wewnętrznego, akceptację budżetu i planu zasobów tego Działu, przegląd i opiniowanie
regulaminu audytu wewnętrznego, udział Komitetu w wyborze niezależnego audytora do dokonywania nie rzadziej
niż raz na 5 lat przeglądu funkcji audytu wewnętrznego, przegląd i opiniowanie rocznego planu audytów
wewnętrznych, w tym zgłaszanie ewentualnych propozycji audytów do rocznego planu audytów wewnętrznych
oraz opiniowanie ewentualnych zmian dotyczących rocznego planu audytów wewnętrznych po jego zatwierdzeniu
przez Radę Giełdy polegających na usunięciu lub dodaniu zadania audytowego, a także zlecanie ewentualnych
audytów doraźnych nie ujętych w rocznym planie audytów wewnętrznych, umożliwianie bezpośredniej komunikacji
dyrektora Działu Audytu Wewnętrznego z Komitetem Audytu, m.in. poprzez udział dyrektora DWW
w posiedzeniach Komitetu oraz regularne, nie rzadziej niż raz do roku, spotkania z dyrektorem DWW bez obecności
Zarządu Giełdy w celu omówienia spraw, które dyrektor DWW lub Komitet uzna za istotne, a także poprzez
okresową weryfikację z dyrektorem DWW braku występowania ograniczeń dotyczących niezależności
i obiektywizmu działań DWW,
▪ monitorowanie skuteczności audytu wewnętrznego, w tym w zakresie oceny przez audyt wewnętrzny
adekwatności i efektywności mechanizmów kontrolnych w obszarze sprawozdawczości finansowej,
▪ nadzór nad działalnością DWW m.in. poprzez przegląd i opiniowanie rocznych sprawozdań z działalności DWW
obejmujących m.in. stopień realizacji rocznego planu audytów wewnętrznych oraz przegląd i opiniowanie wyników
corocznej samooceny działalności DWW weryfikującej zgodność z Definicją audytu wewnętrznego, Kodeksem etyki
Instytutu Audytorów Wewnętrznych IIA oraz Międzynarodowymi Standardami Praktyki Zawodowej Audytu
Wewnętrznego,
▪ przegląd wyników audytu zewnętrznego,
▪ opiniowanie procedury dotyczącej zgłaszania naruszeń,
▪ opiniowanie zasad zarządzania konfliktami interesów,
▪ przegląd zasad oraz efektywności systemu zapewnienia zgodności działań z przepisami prawa, w tym wyników
wszelkich kontroli dotyczących zagadnień compliance,
▪ przegląd ustaleń kontroli zewnętrznych przeprowadzanych w Giełdzie przez organy nadzoru,
▪ zatwierdzanie decyzji dotyczących zatrudnienia lub zwolnienia Dyrektora Działu Compliance pełniącego funkcję
Compliance Oficera,
▪ umożliwianie Dyrektorowi Działu Compliance pełniącego funkcję Compliance Oficera uczestniczenia
w posiedzeniach Komitetu, jeżeli przedmiotem posiedzenia są zagadnienia związane z funkcją zapewnienia
zgodności,
▪ opiniowanie strategii zarządzania ryzykiem,
▪ monitorowanie skuteczności systemu zarządzania ryzykiem, w tym w zakresie sprawozdawczości finansowej na
podstawie półrocznych raportów dotyczących zarządzania ryzykiem w Giełdzie, w tym informacji o istotnych
zdarzeniach operacyjnych zaistniałych w Giełdzie oraz wynikach oceny ryzyka,
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
▪ monitorowanie skuteczności systemu zarządzania ciągłością działania na podstawie półrocznych raportów
dotyczących zarządzania ciągłością działania w Giełdzie, w tym informacji o wynikach testów ciągłości działania oraz
terminowości i skuteczności podejmowanych działań naprawczych,
▪ monitorowanie skuteczności systemu zarządzania bezpieczeństwem teleinformatycznym i technologią
informacyjną na podstawie okresowo otrzymywanych raportów dotyczących tych obszarów.
▪ przedstawianie rekomendacji Radzie Giełdy w zakresie konieczności uprzedniego zasięgnięcia opinii podmiotu
zewnętrznego, który przeprowadzi wycenę transakcji oraz analizę jej skutków ekonomicznych w przypadku, gdy
transakcja Giełdy z podmiotem powiązanym wymaga zgody Rady Giełdy,
▪ przedstawianie rekomendacji Radzie Giełdy w zakresie wyrażenia zgody na zawarcie przez Spółkę umowy w istotny
sposób wpływającej na sytuację finansową lub prawną Spółki, której drugą stroną jest akcjonariusz posiadający co
najmniej 5% ogólnej liczby głosów w Spółce lub podmiot powiązany.
Członkowie Komitetu Audytu są powoływani przez Radę Giełdy spośród jej członków, po dokonaniu weryfikacji spełniania
przez nich wymogów określonych w art. 129 Ustawy o biegłych rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze
publicznym. Przewodniczącego Komitetu powołuje Komitet Audytu. Komitet Audytu liczy co najmniej 3 członków.
Przynajmniej jeden członek Komitetu Audytu powinien posiadać wiedzę i umiejętności w zakresie rachunkowości lub
badania sprawozdań finansowych. Większość członków Komitetu Audytu, w tym jego przewodniczący, powinni spełniać
kryteria niezależności określone w art. 129 ust. 3 ustawy z dnia 11 maja 2017 r. o biegłych rewidentach, firmach audytorskich
oraz nadzorze publicznym. Członkowie Komitetu Audytu powinni posiadać wiedzę i umiejętności z zakresu działalności
Spółki. Warunek ten uznaje się za spełniony, jeżeli przynajmniej jeden członek Komitetu Audytu posiada wiedzę
i umiejętności z zakresu branży, w której działa Spółka lub poszczególni członkowie w określonych zakresach posiadają
wiedzę i umiejętności z zakresu branży, w której działa Spółka.
Komitet Audytu w 2025 r. pracował w składzie zaprezentowanym w poniższej tabeli.
Tabela Skład osobowy Komitetu Audytu w 2025 r. i na dzień publikacji niniejszego Sprawozdania
Osoba
Funkcja
Okres pełnienia funkcji
Paweł Homiński
Przewodniczący (od 26 lutego 2024 r.)*
8.02.2024 – obecnie
Waldemar Markiewicz
Członek Komitetu*
12.07.2024 – obecnie
Piotr Prażmo
Członek Komitetu*
8.02.2024 – obecnie
* Spełnia kryteria niezależności, o których mowa § 14 ust. 1 Statutu Spółki Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Źródło: opracowanie własne
Na podstawie złożonych oświadczeń wszyscy członkowie Komitetu Audytu spełniają kryteria niezależności, o których mowa
w § 14 ust. 1 Statutu Spółki Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie S.A., tj. określone dla członka komitetu audytu
w przepisach regulujących funkcjonowanie firm audytorskich i biegłych rewidentów oraz określone w zasadach ładu
korporacyjnego wydanych na podstawie Regulaminu Giełdy.
Członkowie Komitetu – Paweł Homiński, Waldemar Markiewicz i Piotr Prażmo oświadczyli, że posiadają wiedzę
i umiejętności w zakresie rachunkowości lub badania sprawozdań finansowych, jak również wszyscy Członkowie Komitetu
oświadczyli, że posiadają wiedzę i umiejętności z zakresu branży w jakiej działa Giełda. Prace Komitetu Audytu prowadzone
były w ramach zwoływanych posiedzeń (w 2025 r. odbyło się piętnaście posiedzeń), jak również poprzez bieżącą wymianę
opinii i poglądów.
9.10. Zarząd Giełdy
9.10.1. Zasady powoływania i odwoływania członków Zarządu GPW
W skład Zarządu GPW wchodzi od trzech do pięciu członków, w tym Prezes Zarządu. Członkowie Zarządu GPW powoływani
są na wspólną, czteroletnią kadencję. Prezesa Zarządu powołuje i odwołuje Walne Zgromadzenie. Pozostali członkowie
Zarządu zgodnie z obowiązującym Statutem są powoływani i odwoływani przez Radę Giełdy po przeprowadzeniu przez Radę
Giełdy postępowania kwalifikacyjnego, którego celem jest sprawdzenie i ocena kwalifikacji kandydatów oraz wyłonienie
najlepszego kandydata. Zasady i tryb postępowania kwalifikacyjnego określa Rada Giełdy uwzględniając m.in. zapewnienie
różnorodności w składzie Zarządu.
Członkowie Zarządu mogą sprawować funkcje we władzach innych podmiotów gospodarczych jedynie za zgodą Rady Giełdy.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Zważywszy, że Spółka prowadzi rynek regulowany, zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami
finansowymi, obowiązują ją dodatkowe warunki dotyczące osób wchodzących w skład Zarządu. Mianowicie, w skład Zarządu
powinny wchodzić osoby posiadające wykształcenie wyższe, co najmniej trzyletni staż pracy na stanowisku kierowniczym
w instytucjach rynku finansowego lub podmiotach świadczących usługi na rzecz instytucji rynku finansowego w zakresie
podstawowej działalności tych instytucji, nieposzlakowaną opinię w związku ze sprawowanymi funkcjami oraz wiedzę,
kompetencje i doświadczenie niezbędne do zarządzania spółką prowadzącą rynek regulowany. Jednocześnie członkowie
Zarządu, pełniąc swoje funkcje, kierują się niezależnością osądu, aby zapewnić skuteczną ocenę i weryfikację podejmowania
i wykonywania decyzji związanych z bieżącym zarządzaniem oraz poświęcają wystarczającą ilość czasu na sprawowanie
swoich funkcji i powierzonych im obowiązków. Ponadto w skład Zarządu nie mogą wchodzić osoby, które były uznane
prawomocnym orzeczeniem za winne popełnienia przestępstwa skarbowego, przestępstwa przeciwko wiarygodności
dokumentów, mieniu, obrotowi gospodarczemu, obrotowi pieniędzmi i papierami wartościowymi, przestępstwa lub
wykroczenia określonego w art. 305, art. 307 lub art. 308 ustawy z dnia 30 czerwca 2000 r. – Prawo własności przemysłowej,
przestępstwa określonego w art. 523 ustawy z dnia 28 lutego 2003 r. – Prawo upadłościowe, przestępstwa określonego
w ustawach, o których mowa w art. 1 ust. 2 ustawy z dnia 21 lipca 2006 r. o nadzorze nad rynkiem finansowym, oraz
przestępstwa stanowiącego naruszenie równoważnych przepisów obowiązujących w innych państwach. W przypadku, gdy
spółka prowadząca rynek regulowany organizuje alternatywny system obrotu, powyższe warunki powinny spełniać osoby
kierujące tą działalnością, chyba, że organizowaniem alternatywnego systemu obrotu kierują członkowie Zarządu. Ustawa
o obrocie instrumentami finansowymi określa ograniczenia w zakresie liczby funkcji pełnionych jednocześnie przez członka
zarządu spółki prowadzącej rynek regulowany. Wymogi wobec członków Zarządu Giełdy wynikające z ustawy o obrocie
instrumentami finansowymi zostały dodatkowo uregulowane w Rozporządzeniu Ministra Finansów, Funduszy i Polityki
Regionalnej z dnia 24 listopada 2020 r. w sprawie wymogów stosowanych wobec członków zarządu i rady nadzorczej spółki
prowadzącej rynek regulowany oraz trybu i warunków postępowania w zakresie utrzymywania i doskonalenia ich wiedzy
i kompetencji.
Dodatkowo, w związku z przepisami ustawy z dnia 16 grudnia 2016 r. o zasadach zarządzania mieniem państwowym,
członkiem Zarządu Giełdy może być osoba, która m.in. posiada co najmniej 5-letni okres zatrudnienia, posiada co najmniej
3-letnie doświadczenie na stanowiskach kierowniczych lub samodzielnych albo wynikające z prowadzenia działalności
gospodarczej na własny rachunek. Członkiem Zarządu nie może być osoba, która spełnia przynajmniej jeden z poniższych
warunków:
▪ pełni funkcję społecznego współpracownika albo jest zatrudniona w biurze poselskim, senatorskim, poselsko-
senatorskim lub biurze posła do Parlamentu Europejskiego na podstawie umowy o pracę lub świadczy pracę na
podstawie umowy zlecenia lub innej umowy o podobnym charakterze,
▪ wchodzi w skład organu partii politycznej reprezentującego partię polityczną na zewnątrz oraz uprawnionego do
zaciągania zobowiązań,
▪ jest zatrudniona przez partię polityczną na podstawie umowy o pracę lub świadczy pracę na podstawie umowy
zlecenia lub innej umowy o podobnym charakterze,
▪ pełni funkcję z wyboru w zakładowej organizacji związkowej lub zakładowej organizacji związkowej spółki z grupy
kapitałowej,
▪ jej aktywność społeczna lub zarobkowa rodzi konflikt interesów wobec działalności Spółki.
Dokonanie zmian w składzie Zarządu wymaga zgody KNF, udzielonej na wniosek organu powołującego. KNF odmawia
udzielenia zgody, jeżeli proponowane zmiany nie zapewniają prowadzenia działalności w sposób niezagrażający
bezpieczeństwu obrotu papierami wartościowymi lub nie zabezpieczają należycie interesów uczestników tego obrotu.
GPW gromadzi dokumenty i oświadczenia potwierdzające spełnianie przez członków Zarządu wymogów posiadania
nieposzlakowanej opinii, wiedzy, kompetencji, doświadczenia, a także niezależności osądu i poświęcenia wystarczającej
ilości czasu w związku z pełnieniem swoich funkcji i powierzonych obowiązków oraz w zakresie liczby funkcji pełnionych
jednocześnie oraz na tej podstawie weryfikuje spełnianie przez poszczególnych Członków Zarządu wymogów w związku
z pełnieniem przez nich swoich funkcji.
9.10.2. Kompetencje Zarządu GPW
Zarząd kieruje sprawami i zarządza majątkiem Spółki oraz reprezentuje ją na zewnątrz. Do zakresu działania Zarządu należą
wszystkie czynności niezastrzeżone dla Walnego Zgromadzenia i Rady Giełdy. Uchwały Zarządu zapadają bezwzględną
większością głosów. Do składania oświadczeń woli w imieniu Spółki są upoważnieni dwaj członkowie Zarządu działający
łącznie lub członek Zarządu działający łącznie z prokurentem. Zgodnie z § 5 ust. 3 Statutu, za zgodą Rady Giełdy, na zasadach
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
przewidzianych w przepisach Kodeksu spółek handlowych, Zarząd Giełdy jest uprawniony do wypłaty akcjonariuszom zaliczki
na poczet przewidywanej dywidendy.
Zarząd Giełdy zwołuje Walne Zgromadzenie w przypadkach przewidzianych w Statucie, przepisach Kodeksu Spółek
Handlowych i innych właściwych przepisach.
Zarząd sporządza i przedstawia Walnemu Zgromadzeniu oraz Radzie Nadzorczej, wraz ze sprawozdaniem Zarządu Giełdy
z działalności za ubiegły rok obrotowy:
▪ sprawozdanie o wydatkach reprezentacyjnych, a także wydatkach na usługi prawne, usługi marketingowe, usługi
w zakresie stosunków międzyludzkich (public relations) i komunikacji społecznej oraz usługi doradztwa związanego
z zarządzaniem,
▪ sprawozdanie ze stosowania dobrych praktyk, określonych przez Prezesa Rady Ministrów na podstawie ustawy
z dnia 16 grudnia 2016 r. o zasadach zarządzania mieniem państwowym. Sprawozdanie to będzie sporządzane
i przekładane Walnemu Zgromadzeniu po wydaniu ww. dobrych praktyk przez Prezesa Rady Ministrów.
Tryb działania Zarządu GPW określa szczegółowo Regulamin Zarządu Giełdy.
9.10.3. Skład Zarządu GPW
Skład Zarządu od 1 stycznia 2025 r. do dnia publikacji niniejszego Sprawozdania był następujący:
Tabela Skład Zarządu Giełdy
Osoba
Funkcja
Okres pełnienia funkcji
Tomasz Bardziłowski
Prezes Zarządu
29.03.2024 – obecnie
Sławomir Panasiuk
Wiceprezes Zarządu
3.06.2024 – obecnie
Michał Kobza
Członek Zarządu
30.08.2024 – obecnie
Marcin Rulnicki
Członek Zarządu
30.08.2024 – obecnie
Dominika Niewiadomska-Siniecka
Członek Zarządu
17.04.2025 – obecnie
Monika Gorgoń
Członek Zarządu
18.08.2022 – 17.04.2025
Źródło: opracowanie własne
W dniu 11 marca 2025 r. Rada Nadzorcza Spółki podjęła uchwałę nr 6/2225/2025 w sprawie odwołania ze składu Zarządu
Giełdy Pani Moniki Gorgoń, członka Zarządu GPW. W tym samym dniu Rada Nadzorcza GPW podjęła uchwałę
nr 8/2227/2025 w sprawie powołania w skład Zarządu Giełdy Pani Dominiki Niewiadomskiej-Sinieckiej, powierzając jej
funkcję Członka Zarządu odpowiedzialnego za obszar prawny i regulacyjny. Obie uchwały weszły w życie z dniem doręczenia
GPW decyzji Komisji Nadzoru Finansowego wyrażających zgodę na zmiany w składzie Zarządu Giełdy, tj. 17 kwietnia
2025 r.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
9.10.4. Struktura Organizacyjna GPW
Schemat Struktura organizacyjna GPW na dzień 31 grudnia 2025 r.
Źródło: opracowanie własne
9.11. Polityka Wynagrodzeń
9.11.1. Polityka Wynagrodzeń funkcjonująca w GPW
Motywacyjny system wynagrodzeń dla pracowników i kadry menadżerskiej składa się z części stałej (wynagrodzenie
zasadnicze), części zmiennej (obejmującej premie roczne i nagrody uznaniowe), a także świadczeń pozapłacowych.
Wynagrodzenie zasadnicze w GPW jest uzależnione od:
▪ kwalifikacji zawodowych oraz wiedzy i doświadczenia wymaganego na stanowisku,
▪ odpowiedzialności za zarządzanie ludźmi,
▪ rodzaju i stopnia trudności kontaktów ze współpracownikami i podmiotami zewnętrznymi na stanowisku,
▪ złożoności zadań na stanowisku,
▪ wpływu stanowiska na wyniki całej firmy.
Wynagrodzenie zasadnicze jest powiązane również z wyłonionymi w GPW kluczowymi kompetencjami:
▪ otwartość na zmiany/inwencja,
▪ wiedza i rozwój,
▪ nastawienie na działanie,
▪ przywództwo,
▪ współpraca i komunikacja,
▪ wynikami pracownika.
Istotnym elementem systemu motywacyjnego w GPW jest system premiowy, którego głównym celem jest stworzenie
motywującego środowiska pracy, które sprzyjać będzie stałemu podwyższaniu poziomu kompetencji i zaangażowania
pracowników w realizację celów oraz podnoszeniu ich świadomości i odpowiedzialności za wykonywaną pracę na każdym
stanowisku pracy. Podwyższenie kompetencji oznacza, że w wyniku prowadzonych działań wzrośnie poziom wiedzy,
umiejętności i kluczowych kompetencji pracowników oraz nastąpi wzmocnienie ich motywacji, co w konsekwencji wpłynie
na wzrost efektywności realizowanych przez nich zadań.
System premiowania obejmuje wszystkich pracowników Giełdy, z wyjątkiem członków Zarządu Giełdy.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Celem systemu premiowania jest motywowanie pracowników do osiągania wysokich wyników w pracy poprzez realizację
wyznaczonych z początkiem roku inicjatyw, projektów. Dla kadry menadżerskiej system ten stanowi narzędzie
do motywowania pracowników.
W ramach systemu premiowania dokonuje się oceny rocznej pracownika, w wyniku której podsumowuje się całokształt
pracy pracownika za dany rok premiowy.
Dodatkowo kadra menedżerska dokonuje oceny poziomu wyłonionych w GPW kluczowych kompetencji dla Pracowników.
Wskazywane są obszary będące mocnymi stronami pracownika oraz te, które wymagają dalszego rozwoju. Pracownikowi
stawiane są cele rozwojowe pozwalające na doskonalenie jego kluczowych kompetencji. Sumarycznie ocena roczna
obejmuje ocenę poziomu realizacji celów oraz poziomu kompetencji.
GPW zapewnia pracownikom system świadczeń pozapłacowych, takich jak opieka medyczna, ubezpieczenie na życie,
Pracowniczy Program Emerytalny, system kafeteryjny oraz tzw. dodatek hybrydowy. Pracownicy GPW mają także możliwość
skorzystania z pożyczek pracowniczych na cele m.in. mieszkaniowe czy zdrowotne. Są również beneficjentami świadczeń
z Zakładowego Funduszu Świadczeń Socjalnych.
Dodatkowe informacje na temat polityki dotyczącej pracowników, w szczególności odnośnie do polityki szkoleniowej,
polityki rekrutacyjnej oraz wolontariatu pracowniczego GPW znajdują się w rozdziale 4.7. Pracownicy.
9.11.2. Polityka Wynagrodzeń członków Zarządu GPW
Zgodnie ze Statutem, do kompetencji Walnego Zgromadzenia należy ustalenie zasad kształtowania wynagrodzeń Członków
Zarządu Giełdy, a do kompetencji Rady Giełdy ustalenie warunków umów oraz wysokości wynagrodzenia członków Zarządu
Giełdy.
GPW posiada spisaną politykę wynagradzania Członków Zarządu i Rady Nadzorczej Giełdy Papierów Wartościowych
w Warszawie S.A., która została przyjęta przez Walne Zgromadzenie Uchwałą nr 31 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. z dnia 22 czerwca 2020 r. Polityka wynagrodzeń członków Zarządu i Rady
Nadzorczej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. stanowi załącznik do tej uchwały i jest dostępna na stronie
internetowej spółki.
Zwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki podjęło Uchwałę nr 45 z dnia 30 czerwca 2025 r. w sprawie zmiany Uchwały nr 36
z dnia 17 czerwca 2019 r. dotyczącej ustalenia zasad kształtowania wynagrodzeń Członków Zarządu Giełdy Papierów
Wartościowych w Warszawie Spółka Akcyjna.
System wynagrodzeń dla członków Zarządu Giełdy składa się z części podstawowej (wynagrodzenie stałe), części zmiennej
stanowiącej wynagrodzenie uzupełniające (wynagrodzenie zmienne). Od sierpnia 2019 r. członkom Zarządu Giełdy
niezależnie od wynagrodzenia stałego i wynagrodzenia zmiennego na podstawie uchwały nr 36 Zwyczajnego Walnego
Zgromadzenia z dnia 17 czerwca 2019 r. przyznaje się prawo do korzystania ze świadczeń dodatkowych (opieka medyczna,
udział w Pracowniczym Programie Emerytalnym oraz ubezpieczenie na życie), ustalane przez Radę Giełdy.
Miesięczne wynagrodzenie stałe dla poszczególnych Członków Zarządu Spółki zawiera się w przedziale od 4-krotności
do 8-krotności podstawy wymiaru (opisanej poniżej).
Od stycznia 2023 r. do 30 września 2025 r. obowiązywała uchwała podjęta przez Radę Giełdy w dniu 22 grudnia 2022 r.
w sprawie zmiany przyjętego sposobu obliczania wynagrodzenia stałego Członków Zarządu. W związku z tym, podstawę
wymiaru wynagrodzenia w danym roku kalendarzowym stanowi, zgodnie z art. 1 ust. 3 pkt 11) ustawy z dnia 9 czerwca
2016 r. o zasadach kształtowania wynagrodzeń osób kierujących niektórymi spółkami, wysokość przeciętnego miesięcznego
wynagrodzenia w sektorze przedsiębiorstw bez nagród z zysku w czwartym kwartale roku poprzedniego, ogłoszonego przez
Prezesa Głównego Urzędu Statystycznego.
Od 1 października 2025 r. obowiązują nowe, zgodne z podjętą uchwałą nr 45 z dnia 30 czerwca 2025 r. przez Zwyczajne
Walne Zgromadzenie Spółki, zmieniającą uchwałę nr 36 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia z dnia 17 czerwca 2019 r.,
zasady kształtowania wynagrodzeń członków Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie SA.
Zmianie uległ przyjęty sposób obliczania wynagrodzenia stałego Członków Zarządu. W związku z tym, po zakończeniu
każdego roku kalendarzowego Rada Nadzorcza w terminie do końca pierwszego kwartału danego roku podejmuje uchwałę
określającą wysokość Wynagrodzenia Stałego Zarządzającego obowiązującą od początku tego roku, z uwzględnieniem
podstawy wymiaru rozumianej jako średnia arytmetyczna wysokości przeciętnych miesięcznych wynagrodzeń w sektorze
przedsiębiorstw bez wypłat nagród z zysku ogłoszonych przez Prezesa Głównego Urzędu Statystycznego, z 12 kwartałów
z 3 pełnych, następujących po sobie ostatnich lat poprzedzających rok, od którego zmiana obowiązuje.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Wynagrodzenie zmienne jest uzależnione od poziomu realizacji celów zarządczych i nie może przekroczyć 100% wartości
wynagrodzenia stałego w poprzednim roku obrotowym. Cele zarządcze ustala się dla wzrostu wartości Spółki i realizacji
założonych wskaźników ekonomiczno-finansowych. Rada Giełdy uszczegóławia cele zarządcze i określa wagi poszczególnych
celów oraz obiektywne i mierzalne kryteria (wskaźniki) do ich realizacji. Warunkami otrzymania wynagrodzenia zmiennego
są także:
▪ ukształtowanie i stosowanie zasad wynagradzania członków organów zarządzających i nadzorczych podmiotów
zależnych od Spółki, odpowiadających zasadom określonym w Ustawie,
▪ realizacja obowiązków, o których mowa w art. 17-20, art. 22 i art. 23 ustawy z dnia 16 grudnia 2016 r. o zasadach
zarządzania mieniem państwowym w podmiotach zależnych.
Poza opisanymi powyżej, w Spółce nie istnieją programy motywacyjne lub premiowe oparte na kapitale emitenta (w tym
programy oparte na obligacjach z prawem pierwszeństwa, zamiennych, warrantach subskrypcyjnych, czy opcjach na akcje).
Tabela Wynagrodzenia i świadczenia członków Zarządu Giełdy wypłacone w 2025 r. i 2024 r. (tys. zł)
Członek Zarządu
Wynagrodzenie
podstawowe
Wynagrodzenie
zmienne*
Premia: wypłata
jednorazowa,
bank premii,
akcje fantomowe
Pozostałe
świadczenia
Św. po okresie
zatrudnienia
RAZEM
2025
2024
2025
2024
2025
2024
2025
2024
2025
2024
2025
2024
Tomasz Bardziłowski
784,7
551,4
557,2
-
-
-
112,7
41,3
-
-
1 454,6
592,7
Michał Kobza
767,8
222,5
224,7
-
-
-
85,4
16,8
-
-
1 077,9
239,3
Dominika
Niewiadomska-Siniecka
527,0
-
-
-
-
-
34
-
-
-
561,0
0,0
Sławomir Panasiuk
784,7
423,4
428,8
-
-
-
101,0
25,6
-
-
1 314,5
449
Marcin Rulnicki
761,6
235,6
238,8
-
-
-
75,9
3,2
-
-
1 076,3
238,8
Piotr Borowski
-
-
-41,9
-
-
-
-2,9
-
-
-
-44,8
0,0
Marek Dietl
-
184
-
-76,2
-
-
-
10,2
-
559,2
-
677,2
Monika Gorgoń
234,6
716,1
722,4
581,9
-
-
71,3
104,6
596,3
-
1 624,6
1 402,6
Dariusz Kułakowski
-
-
-
-41,9
-
-
-
-2,9
-
-
-
-44,8
Adam Młodkowski
-
386,8
-
-31,7
-
-
-
8,9
120,4
421,4
120,4
785,4
Izabela Olszewska
-
475,8
481,6
535,8
-
-
33,7
81,6
180,6
361,2
695,9
1 454,4
RAZEM
3 860,4
3 195,6
2 611,6
967,9
0,0
0,0
511,1
289,3
897,3
1 341,8
7 880,4
5 794,6
* Ujemne wartości wynikają z korekty wynagrodzenia zmiennego za 2022 rok
Źródło: opracowanie własne
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Tabela Świadczenia rzeczowe członków Zarządu Giełdy przekazane w 2025 r. i 2024 r. (zł)
Członek Zarządu
Samochód
służbowy
PPE
Opieka
medyczna
Ubezpieczenie
Ubezpieczenie
w delegacji
RAZEM
(tys. zł)
2025
2024
2025
2024
2025
2024
2025
2024
2025
2024
2025
2024
Tomasz Bardziłowski
9 655
5 762
94 611
30 449
7 478
4 638
270
180
725
296
112, 7
41,3
Sławomir Panasiuk
9 707
5 355
85 622
17 399
5 381
2 568
270
135
64
101
101,0
25,6
Michał Kobza
7 401
2 285
69 993
12 642
7 478
1 766
270
68
259
-
85,4
16,8
Dominika Niewiadomska-
Siniecka
3 018
-
26 435
-
4 534
-
-
-
-
-
34,0
0,0
Marcin Rulnicki
4 696
3 207
70 358
-
858
-
-
-
-
-
75,9
3,2
Piotr Borowski
-
-
-2 932
-
-
-
-
-
-
-
-3,0
0,0
Marek Dietl
-
352
-
7 569
-
2 067
-
68
-
129
0,0
10,2
Monika Gorgoń
1 692
6 293
67 108
91 302
2 355
6 706
90
270
-
17
71,2
104,6
Dariusz Kułakowski
-
-
-
-2 932
-
-
-
-
-
-
0,0
-2,9
Adam Młodkowski
-
4 905
-
-
-
3 762
-
-
-
268
0,0
8,9
Izabela Olszewska
-
5 830
33 711
71 214
-
4 350
-
180
-
120
33,7
81,7
RAZEM (tys. zł)
36,2
34,0
444,9
227,6
28,1
25,9
0,9
0,9
1,0
0,9
511,1
289,3
Źródło: opracowanie własne
W powyższych tabelach nie zaprezentowano składek na ubezpieczenie społeczne w części pokrywanej przez pracodawcę.
Ponadto członkowie Zarządu Giełdy w latach 2017-2025 nie otrzymali wynagrodzenia z tytułu zasiadania w organach
nadzorczych spółek podporządkowanych.
9.11.3. Warunki zatrudnienia członków Zarządu GPW
Ze wszystkimi Członkami Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych zostały zawarte umowy o świadczenie usług w zakresie
zarządzania.
Umowy o świadczenie usług w zakresie zarządzania na czas pełnienia funkcji mogą zostać rozwiązane: za porozumieniem
stron, za 2-tygodniowym terminem wypowiedzenia, w trybie natychmiastowym w przypadku istotnego naruszenia
postanowień umowy przez Zarządzającego lub Spółkę. Umowa przewiduje, że w razie rozwiązania umowy w związku
z zaprzestaniem pełnienia funkcji z jakichkolwiek przyczyn innych niż naruszenie przez Zarządzającego podstawowych
obowiązków wynikających z umowy członkowi Zarządu przysługuje odprawa w wysokości trzykrotności Wynagrodzenia
Stałego pod warunkiem pełnienia przez niego funkcji przez okres co najmniej 12 miesięcy przed rozwiązaniem umowy.
Od stycznia 2023 r. do 30 września 2025 r. obowiązywała uchwała podjęta przez Radę Giełdy w dniu 22 grudnia 2022 r.
w sprawie zmiany przyjętego sposobu obliczania wynagrodzenia stałego Członków Zarządu. W związku z tym, podstawę
wymiaru wynagrodzenia w danym roku kalendarzowym stanowiła, zgodnie z art. 1 ust. 3 pkt 11) ustawy z dnia 9 czerwca
2016 r. o zasadach kształtowania wynagrodzeń osób kierujących niektórymi spółkami, wysokość przeciętnego miesięcznego
wynagrodzenia w sektorze przedsiębiorstw bez nagród z zysku w czwartym kwartale roku poprzedniego, ogłoszonego przez
Prezesa Głównego Urzędu Statystycznego.
Od 1 października 2025 r. obowiązują nowe, zgodne z podjętą uchwałą nr 45 z dnia 30 czerwca 2025 r. przez Zwyczajne
Walne Zgromadzenie Spółki, zmieniającą uchwałę nr 36 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia z dnia 17 czerwca 2019 r.,
zasady kształtowania wynagrodzeń członków Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie SA.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Zmianie uległ przyjęty sposób obliczania wynagrodzenia stałego Członków Zarządu. W związku z tym, po zakończeniu
każdego roku kalendarzowego Rada Nadzorcza w terminie do końca pierwszego kwartału danego roku podejmuje uchwałę
określającą wysokość Wynagrodzenia Stałego Zarządzającego obowiązującą od początku tego roku, z uwzględnieniem
podstawy wymiaru rozumianej jako średnia arytmetyczna wysokości przeciętnych miesięcznych wynagrodzeń w sektorze
przedsiębiorstw bez wypłat nagród z zysku ogłoszonych przez Prezesa Głównego Urzędu Statystycznego, z 12 kwartałów
z 3 pełnych, następujących po sobie ostatnich lat poprzedzających rok, od którego zmiana obowiązuje.
9.11.4. Wynagrodzenia członków Rady Giełdy
Zgodnie ze Statutem, członkowie Rady Nadzorczej otrzymują wynagrodzenie, którego wysokość określa Zwyczajne Walne
Zgromadzenie.
GPW posiada spisaną politykę wynagradzania Członków Zarządu i Rady Nadzorczej Giełdy Papierów Wartościowych
w Warszawie S.A., która została przyjęta przez Walne Zgromadzenie Uchwałą nr 31 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. z dnia 22 czerwca 2020 r. Polityka wynagrodzeń członków Zarządu i Rady
Nadzorczej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. stanowi załącznik do tej uchwały i jest dostępna na stronie
internetowej spółki.
▪ Do końca czerwca 2025 r. kwota miesięcznego wynagrodzenia dla członków Rady Nadzorczej ustalana była jako
iloczyn podstawy wymiaru, o której mowa w art. 1 ust. 3 pkt 11 ustawy z dnia 9 czerwca 2016 r. o zasadach
kształtowania wynagrodzeń osób kierujących niektórymi spółkami oraz mnożnika 1,5. Od 30 czerwca 2025 r.
obowiązują nowe zasady wyliczania kwoty miesięcznego wynagrodzenia dla Członków Rady Nadzorczej ustalonej
jako iloczyn podstawy wymiaru, o której mowa w art. 1 ust. 3 pkt 11 ustawy z dnia 9 czerwca 2016 r. o zasadach
kształtowania wynagrodzeń osób kierujących niektórymi spółkami z uwzględnieniem powszechnie obowiązujących
przepisów prawa zmieniających lub modyfikujących podstawę wymiaru, w tym przepisów ustaw o szczególnych
rozwiązaniach służących realizacji ustawy budżetowej na dany rok, oraz mnożnika 1,5.
▪ Powyższa kwota wynagrodzenia jest podwyższona o określony poniżej procent miesięcznego wynagrodzenia:
Dla Przewodniczącego Rady Nadzorczej – 10%,
Dla Wiceprzewodniczącego Rady Nadzorczej – 9%,
Dla Sekretarza Rady Nadzorczej – 8%,
Dla przewodniczących funkcjonujących w Radzie Nadzorczej komitetów – 9%.
▪ Dodatkowe wynagrodzenia nie podlegają sumowaniu.
Tabela Wynagrodzenia Członków Rady Nadzorczej GPW (tys. zł)
Członek Rady Nadzorczej
Stan na rok zakończony
Stan na rok zakończony
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Bałabanow Michał
0
80,7
Flakiewicz Izabela
0
14,9
Homiński Paweł
127,1
137,8
Kaczmarski Dominik
0
15
Kalinowski Jerzy
0
60,8
Krawczyk Janusz
0
14,9
Markiewicz Waldemar
116,6
65,8
Prażmo Piotr
125,9
131,8
Rozłucki Wiesław
127,1
71,7
Rusewicz Małgorzata
116,6
131,5
Sroka Iwona
128,2
139,1
Sudol Eva
0
13,7
Szwarc Katarzyna
127,1
137,4
Szyszka Adam
0
14,9
Źródło: opracowanie własne
Członkowie Rady Nadzorczej GPW nie pełnili równolegle funkcji nadzorczych lub zarządczych w innych jednostkach Grupy
Kapitałowej GPW.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
9.11.5. Ocena funkcjonującej w GPW polityki wynagrodzeń
Obowiązująca w Spółce polityka wynagrodzeń, oparta na systemie motywacyjnym, bezpośrednio wspiera realizację strategii
biznesowej Giełdy.
Poziom wynagrodzeń różnicowany jest w zależności od zajmowanego stanowiska, efektów pracy i posiadanych kompetencji.
Część zmienna zapewnia elastyczność i dostosowanie do potrzeb realizacji strategii GPW. Przełożenie celów ściśle
powiązanych ze strategią Giełdy na kadrę menadżerską Spółki, poprzez system motywacyjny, a także kaskadowanie celów
dalej na pracowników, zapewnia efektywne wsparcie działań biznesowych Giełdy.
Bogaty system świadczeń pracowniczych jest konkurencyjny na rynku przy jednoczesnym zapewnieniu efektywności
kosztowej dla Spółki. Polityka wynagrodzeń, jako element strategii HR, trwale przyczynia się do pozyskiwania, utrzymywania
i motywowania pracowników.
9.12. Zmiany w podstawowych zasadach zarządzania GPW i Grupą GPW
9.12.1. Zmiany w strukturze kapitałowej GPW
Na dzień 31 grudnia 2025 r. Grupa Kapitałowa Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie składała się z jednostki
dominującej i 16 spółek zależnych. GPW posiada udziały w 3 spółkach stowarzyszonych i współkontrolowanych.
W 2025 r. nie było zmian w strukturze Grupy.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
10. Sprawozdanie zrównoważonego rozwoju Jednostki
Dominującej i Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów
Wartościowych w Warszawie S.A.
10.1. Ogólne ujawnienie informacji
BP-1 Ogólna podstawa sporządzenia oświadczenia dotyczącego zrównoważonego rozwoju
Niniejsze oświadczenie dotyczące zrównoważonego rozwoju Grupy Kapitałowej GPW (dalej: GK GPW, Grupa) zostało
przygotowane w postaci skonsolidowanej. Zakres konsolidacji jest taki sam jak w przypadku sprawozdania finansowego za
2025 r. Informacje, dane oraz wskaźniki i stwierdzenia zawarte w raporcie odnoszą się do jednostki dominującej GPW oraz
Grupy, chyba że wskazano inaczej z zastrzeżeniem, iż oświadczenie nie obejmuje podmiotów: Grupy Kapitałowej GPW
Ventures ASI S.A. (spółka w likwidacji) oraz spółki GPW Private Market ze względu, iż przedmiotowe spółki nie prowadziły
aktywnej działalności gospodarczej w analizowanym okresie.
Za rok 2025 oraz 2024 GK GPW przygotowała oświadczenie dotyczące zrównoważonego rozwoju sporządzone w oparciu o
Europejskie standardy sprawozdawczości w zakresie zrównoważonego rozwoju (dalej: ESRS) i Ustawę z dnia 29 września
1994 r. o rachunkowości (Dz.U. 1994 nr 121 poz. 591 z późn. zm.), (dalej: Ustawa o rachunkowości).
Niniejsze oświadczenie ma zastosowanie do całego łańcucha wartości GK GPW. W ramach oceny podwójnej istotności
analizie poddano zarówno łańcuch wartości na wyższym, jak i niższym szczeblu w zakresie wpływów, ryzyka i szans oraz
polityk i działań odnoszących się do łańcucha wartości.
Obecnie GK GPW nie posiada określonych polityk, działań ani wyznaczonych celów dotyczących łańcucha wartości. Ponadto
w oświadczeniu dotyczącym zrównoważonego rozwoju nie uwzględniono danych o łańcuchu wartości w upstream
i downstream przy ujawnieniach informacji dotyczących mierników.
GK GPW nie skorzystała z możliwości pominięcia informacji niejawnych i szczególnie chronionych oraz informacji
dotyczących oczekiwanych wydarzeń lub będących przedmiotem toczących się negocjacji.
BP-2 Ujawnianie informacji w odniesieniu do szczególnych okoliczności
Mierniki obejmujące dane dotyczące łańcucha wartości, w szczególności emisje gazów cieplarnianych Zakresu 3, zostały
przygotowane w oparciu o dane pierwotne oraz wtórne. Dane pierwotne pozyskane od dostawców wystąpiły
w ograniczonym zakresie i dotyczyły kategorii 2 (dobra kapitałowe – analizy LCA dla zakupionych środków trwałych) oraz
kategorii 6 (podróże służbowe – informacje o emisjach przekazane przez dostawcę usługi). Łącznie stanowiły one około 0,5%
całkowitej emisji Zakresu 3 GK GPW. Pozostałe emisje zostały oszacowane przy wykorzystaniu danych wtórnych,
obejmujących wartości wydatkowe, sektorowe wskaźniki emisyjności, dane statystyczne oraz inne źródła pośrednie zgodne
z GHG Protocol Corporate Value Chain (Scope 3) Standard oraz metodykami stosowanymi w ESRS E1-6.
Dokładność mierników wynikała przede wszystkim z dostępności danych pierwotnych oraz charakteru danych zastępczych
stosowanych w szacowaniu emisji. Największa niepewność dotyczy kategorii, w których konieczne było stosowanie
uśrednionych wskaźników sektorowych, krajowych czynników emisyjności lub danych opartych na strukturze wydatków.
Niepewność ta była związana m.in. z brakiem szczegółowych danych od dostawców, koniecznością stosowania estymacji,
niejednorodnością zakupów oraz zależnością wyników od założeń dotyczących poziomu aktywności. W procesie
obliczeniowym przyjęto założenia i osądy zgodne z GHG Protocol, obejmujące m.in. klasyfikację wydatków do odpowiednich
kategorii emisji, stosowanie reprezentatywnych wskaźników branżowych oraz uśrednionych parametrów działalności,
w przypadkach gdy dane pierwotne były niedostępne.
GK GPW przewiduje stopniowe zwiększanie udziału danych pierwotnych w kolejnych latach poprzez uzyskiwanie bardziej
danych środowiskowych od dostawców, ujednolicanie klasyfikacji zakupów i usług w systemach wewnętrznych.
Wszystkie mierniki Zakresu 3 oparte na danych wtórnych zostały uznane za obszary obarczone istotną niepewnością
pomiaru. Zakres tej niepewności jest konsekwencją zależności od jakości i dostępności zewnętrznych baz danych, poziomu
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
szczegółowości danych od partnerów w łańcuchu wartości oraz konieczności stosowania estymacji zamiast parametrów
opartych na bezpośrednich pomiarach.
Informacje dotyczące planowanych usprawnień oraz przyszłej poprawy jakości danych mają charakter niepewny, z uwagi na
zależność od poziomu współpracy dostawców, zmian w sektorowych metodykach obliczeniowych oraz dostępności
wiarygodnych danych w kolejnych latach.
W roku sprawozdawczym 2025 zaktualizowano metody obliczeniowe wybranych wskaźników w obszarze ESRS S1. Zmiany
te zostały opisane bezpośrednio pod wskaźnikami, których dotyczą, zgodnie z wymogiem dotyczącym ujawniania zmian
metodyki. Aktualizacja wynikała z rozwoju interpretacyjnym metodologii liczenia danego wskaźnika zgodnie z wymogami
ESRS oraz potrzeby zwiększenia dokładności danych. W przypadkach, w których nie było możliwe pełne odtworzenie danych
historycznych według nowej metodyki, wskaźniki za rok 2024 nie zostały przekształcone.
W 2025 r. Grupa zaktualizowała metody obliczania wybranych wskaźników taksonomicznych, dostosowując je do
obowiązujących wymogów i doprecyzowując sposób prezentacji danych. Szczegółowe informacje znajdują się w ujawnieniu
takonomicznym w części dodatkowe wyjaśnienia.
Grupa w 2025 roku dokonała zmian w przygotowaniu i prezentacji informacji w odniesieniu do roku 2024. Zakres zmian oraz
przyczyny opisano przy prezentacji poszczególnych mierników w standardach tematycznych.
W uzasadnionych przypadkach zmiany te obejmowały również korekty błędów zidentyfikowanych po publikacji danych za
rok 2024. Korekty te zostały wprowadzone zgodnie z wymogami ESRS, z zapewnieniem porównywalności danych oraz
odpowiednim przekształceniem danych porównawczych, o ile było to możliwe.
GK GPW nie opiera się na żadnych normach europejskich zatwierdzonych w ramach europejskiego systemu normalizacji.
Niniejszy raport został poddany weryfikacji zewnętrznej. Atestacja została przeprowadzona przez firmę audytorską BDO
spółka z ograniczoną odpowiedzialnością sp.k.
W zakresie przepisów wdrażanych stopniowo Grupa korzysta ze zwolnień przewidzianych w Rozporządzeniu Delegowanym
Komisji (UE) 2025/1416 z dnia 11 lipca 2025 r., zmieniającym rozporządzenie delegowane (UE) 2023/2772 w odniesieniu do
odroczenia daty rozpoczęcia stosowania wymogów dotyczących ujawniania informacji dla niektórych jednostek.
W związku z powyższym Grupa pomija ujawnienia dotyczące przewidywanych skutków finansowych wynikających
z wpływów, ryzyk i szans związanych z ujawnieniami odpowiednio w E1-9.
W toku prac nad treścią oświadczenia dotyczącego zrównoważonego rozwoju zastosowano włączenia przez odniesienie
zgodnie z ESRS 1 sekcja 9.1. W poniższej tabeli przedstawiono wykaz informacji, które włączono do sprawozdania
zrównoważonego rozwoju przez odniesienie.
Tabela Wykaz informacji, które włączono do sprawozdania zrównoważonego rozwoju przez odniesienie
ESRS
Wymóg dotyczący
ujawnienia informacji
Pełna nazwa wymogu dotyczącego ujawnienia informacji
Pełna nazwa wymogu
dotyczącego ujawnienia
informacji
ESRS 2
SBM-1 §40 (a) i
Opis znaczących grup oferowanych produktów lub
usług, produktów
3. Działalność Grupy
Kapitałowej GPW
ESRS 2
SBM-1 §40 (a) ii
Opis znaczących obsługiwanych rynków lub grup
Klientów
3. Działalność Grupy
Kapitałowej GPW
ESRS 2
GOV-1 §21 (a) – (c)
Informacje na temat składu Zarządu i Rady Nadzorczej
jednostki i różnorodność członków tych organów
9.9. Rada Giełdy i Komitety
9.10. Zarząd Giełdy
ESRS 2
GOV – 1 §22 (a) – (c)
Tożsamość organów administrujących, zarządzających i
nadzorczych
Sposób, w jaki odpowiedzialność każdego organu lub
osoby za wpływy, ryzyka i szanse jest odzwierciedlona w
zakresie zadań, uprawnieniach zarządu
Opis roli kierownictwa w procesach ładu
korporacyjnego, kontrolach i procedurach stosowanych
do monitorowania wpływów, ryzyk i szans, zarządzania
nimi oraz ich nadzorowania
9.2 System kontroli
wewnętrznej i zarządzania
ryzykiem
9.9. Rada Giełdy i Komitety
9.10. Zarząd Giełdy
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
GOV-1 Rola organów administrujących, zarządzających i nadzorczych
Ujawnienie informacji z godnie z GOV-1 §22 (a) – (c) na temat składu Zarządu i Rady Nadzorczej włączono przez odniesienie
do pkt 9.9 oraz 9.10. Sprawozdania Zarządu.
Rola i skład organów administrujących, zarządzających i nadzorczych GPW określona jest w regulacjach wewnętrznych
obowiązujących w Spółce: Statucie, Regulaminie Zarządu Giełdy, Regulaminie Rady Nadzorczej GPW (dalej Rada Giełdy, link
do strony z dokumentami korporacyjnymi). Liczba członków Zarządu (członkowie wykonawczy) wynosi 5, natomiast Rada
Nadzorcza liczy 7 członków (członkowie niewykonawczy). W organach administrujących, zarządzających i nadzorczych nie
zasiadają osoby stanowiące reprezentację pracowników i innych osób świadczących pracę.
Liczba kobiet wśród członków odpowiednich organów wynosi dla Zarządu GPW: 1, dla Rady Giełdy: 3. Liczba mężczyzn wśród
powyższych organów wynosi odpowiednio dla Zarządu: 4, dla Rady Nadzorczej: 4. Liczba osób innej płci wśród członków
organów administrujących, zarządzających i nadzorczych jednostki wynosi 0.
Stosunek liczby kobiet do liczby mężczyzn w Zarządzie Giełdy wynosi 1 do 4, a odsetek niezależnych członków organów
wynosi 100%. Stosunek liczby kobiet do liczby mężczyzn w Radzie Giełdy wynosi 3 do 4, a odsetek niezależnych członków
organów wynosi 100%. Stosunek liczby kobiet do liczby mężczyzn w Zarządach spółek GK GPW wynosi 5 do 19, a w Radach
Nadzorczych spółek GK GPW to 14 do 44.
Odsetek członków organów administrujących, zarządzających i nadzorczych w GPW według płci wynosi: 33% kobiety, 67%
mężczyźni, 0% inna płeć, 0% nie ujawnione.
Ww. dane określają stan na koniec roku sprawozdawczego.
Członkowie organów administrujących, zarządzających i nadzorczych posiadają doświadczenie adekwatne do profilu
działalności GK GPW (rynek kapitałowy i infrastruktura rynku), w tym w obszarach: zarządzania, finansów, rynków
kapitałowych, ładu korporacyjnego, compliance, zarządzania ryzykiem, audytu, prawa oraz IT.
Szczegółowe informacje biograficzne (w tym doświadczenie branżowe i geograficzne) zamieszczone są na stronie
korporacyjnej GPW w zakładce: O spółce/Władze spółki.
Doświadczenie członków organów administrujących, zarządzających i nadzorczych związane z sektorami, produktami
i położeniem geograficznym spółki i obejmuje: zarządzanie funduszami, pełnienie roli członka zarządu, członka rady
nadzorczej, dyrektora inwestycyjnego oraz prezesa zarządu w instytucjach finansowych i ubezpieczeniowych, stopień
doktorski w zakresie geografii ekonomicznej, a także stanowiska dyrektorskie w organach administracji publicznej.
Rola i obowiązki organów administrujących, zarządzających i nadzorczych w zarządzaniu wpływami, ryzykami
i szansami
Organami administrującymi, zarządzającymi i nadzorczymi GK GPW, odpowiedzialnymi za nadzór nad wpływami, ryzykami
i szansami (IRO) w zakresie zrównoważonego rozwoju są Rada Nadzorcza GPW (Rada Giełdy) oraz Zarząd GPW, wspierane
przez komitety Rady Giełdy: Komitet Audytu, Komitet Wynagrodzeń i Nominacji, Komitet Regulacji i Ładu Korporacyjnego
oraz Komitet Strategii.
Zakres odpowiedzialności organów i komitetów wynika z przepisów prawa oraz wewnętrznych regulacji GPW (Statut,
regulaminy organów i komitetów). Szczegółowy opis zadań, obowiązków oraz kompetencji Rady Giełdy oraz jej komitetów,
a także Zarządu Giełdy znajduje się pkt 9.9 oraz 9.10. Sprawozdania Zarządu.
W praktyce Rada Giełdy sprawuje całościowy nadzór nad kwestiami zrównoważonego rozwoju (w tym IRO), natomiast
Zarząd GPW odpowiada za wdrożenie ustaleń strategicznych, organizację procesu zarządzania IRO oraz zapewnienie
przepływu informacji do Rady Giełdy.
Po stronie Zarządu koordynacja zarządzania kwestiami zrównoważonego rozwoju (w tym IRO) jest przypisana do
wyznaczonego członka Zarządu, którym na dzień sporządzenia sprawozdania jest: Dominika Niewiadomska-Siniecka.
Szczegółowy opis przepływu informacji (raportowania) do organów, częstotliwości raportowania oraz sposobu, w jaki organy
nadzorują i zarządzają IRO i nadzorują ustalanie celów i ich monitoring, przedstawiono w ujawnieniu GOV-2, a informacje
o kontroli wewnętrznej i ryzykach raportowania – w ujawnieniu GOV-5.
Rada Giełdy nadzoruje ustalanie kierunków strategicznych w obszarze zrównoważonego rozwoju oraz monitoruje postępy
w realizacji celów i mierników (KPI). Zarząd GPW odpowiada za przygotowanie i wdrożenie działań służących realizacji celów
oraz zapewnia cykliczne raportowanie postępów organom nadzorującym.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Kompetencje i wiedza Organów Zarządzających i Nadzorczych w zakresie zrównoważonego rozwoju
Zgodnie z określonymi wymogami krajowych regulacji prawnych (Ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami
finansowymi, Ustawa z dnia 16 grudnia 2016 r. o zasadach zarządzania mieniem państwowym, Rozporządzenie Ministra
Finansów, Funduszy i Polityki Regionalnej z dnia 24 listopada 2020 r. w sprawie wymogów stosowanych wobec członków
zarządu i rady nadzorczej spółki prowadzącej rynek regulowany oraz trybu i warunków postępowania w zakresie
utrzymywania i doskonalenia ich wiedzy i kompetencji) w odniesieniu do członków organów powoływanych przez walne
zgromadzenie GPW, w skład Rady Giełdy oraz na stanowisko Prezesa Zarządu Giełdy, a także w stosunku do pozostałych
członków Zarządu Giełdy, powinni być powoływani kandydaci posiadający odpowiednią wiedzę, kompetencje,
doświadczenie i kwalifikacje, nieposzlakowaną opinię oraz spełniający dodatkowe określone w przepisach prawa kryteria.
W GPW organy nadzorujące określają dostępność oraz rozwój umiejętności i wiedzy fachowej w zakresie nadzorowania
kwestii zrównoważonego rozwoju poprzez działania Komitetu Wynagrodzeń i Nominacji. Zgodnie z jego regulaminem, do
kluczowych zadań Komitetu należy okresowa ocena wiedzy, kompetencji i doświadczenia członków Zarządu, a także
rekomendowanie działań rozwojowych, w tym programów szkoleniowych w obszarze ESG. Komitet analizuje również
zgodność kompetencji Zarządu z wymaganiami prawnymi oraz strategicznymi celami GK GPW, zapewniając, że osoby
pełniące kluczowe funkcje posiadają odpowiednie przygotowanie do nadzorowania kwestii zrównoważonego rozwoju.
Członkowie Rady Nadzorczej są powoływani przez Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy, które weryfikuje ich kwalifikacje
i zgodność z wymaganiami regulacyjnymi. Rada Nadzorcza może dokonywać okresowej oceny własnej efektywności
i kompetencji, w tym w zakresie nadzoru nad kwestiami ESG. Na podstawie zidentyfikowanych potrzeb szkoleniowych,
Komitet Wynagrodzeń i Nominacji rekomenduje działania rozwojowe, m. in. w obszarze zrównoważonego rozwoju.
Umiejętności i wiedza fachowa członków organów administrujących, zarządzających i nadzorczych dają im kompetencje do
zarządzania istotnymi wpływami, ryzykami i szansami, dzięki pełnemu spektrum wiedzy z obszaru zarządzania, finansów,
rynków kapitałowych, corporate governace, compliance, zarządzania ryzykiem, audytu, prawa oraz IT.
Członkowie Rady Giełdy oraz Zarządu stale rozwijają kompetencje w obszarze zrównoważonego rozwoju poprzez
uczestnictwo w kursach i szkoleniach oraz konferencjach i inicjatywach branżowych z ww. zakresu. W roku 2025 były to
webinary i szkolenia związane z tematyką zmian prawnych w zakresie jawności i równości wynagrodzeń, transformacji AI w
HR, praktyk funkcjonowania rad nadzorczych, sprawozdawczości DORA, uproszczonych ESRS, sprawozdawczości i jej audytu,
konkurencji w erze sztucznej inteligencji.
W dniu publikacji niniejszego raportu, członkini Zarządu Dominika Niewiadomska-Siniecka odpowiada za zarządzanie
kwestiami zrównoważonego rozwoju w GPW. Jej dotychczasowe doświadczenie zawodowe pozwoliło na rozwinięcie
kompetencji w obszarze ładu korporacyjnego, compliance, zarządzania ryzykiem oraz zrównoważonego rozwoju. Pani
Dominika Niewiadomska-Siniecka poszerza swoją wiedzę uczestnicząc w programach edukacyjnych i konferencjach takich
jak spotkania grup roboczych i komitetów United Nations Global Compact (zasiada w Radzie Programowej UN Global
Compact), konferencjach organizowanych przez Chapter Zero Poland, czy Forum Odpowiedzialnego Biznesu, jako jurorka w
konkursie „Raporty Zrównoważonego Rozwoju”
W zarządzaniu kwestiami związanymi ze zrównoważonym rozwojem Zarząd korzystał w 2025/2026 r. ze wsparcia
zewnętrznych ekspertów w zakresie przygotowania metodologii i wyliczeń emisyjności w Zakresie 3 dla GK GPW.
GOV-2 Informacje przekazywane organom administrującym, zarządzającym i nadzorczym jednostki oraz
podejmowane przez nie kwestie związane ze zrównoważonym rozwojem
Informacje przekazywane organom administrującym, zarządzającym i nadzorczym oraz podejmowane przez nie kwestie
związane ze zrównoważonym rozwojem obrazuje poniższy schemat oraz opis systemu zarządzania zrównoważonym
rozwojem w GK GPW.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
W ramach systemu zarządzania zrównoważonym rozwojem w GPW w 2025 r. powołano Dział Zrównoważonego Rozwoju i
Zielonego Finansowania, którego Wicedyrektor pełni równocześnie rolę ESG Managera w GPW. Dział ten odpowiada w
ramach swoich obowiązków za monitorowanie, zarządzanie oraz informowanie odpowiednich organów w łańcuchu
zarządzania i nadzoru w GK GPW o istotnych wpływach, ryzykach i szansach związanych ze zrównoważonym rozwojem, o
wdrażaniu należytej staranności oraz o wynikach skuteczności polityk, działań, mierników i realizacji przyjętych celów. W
2025 raportowanie do Zarządu Giełdy, Rady Grupy odbywało się kwartalnie, natomiast do Rady Giełdy odbywało się
półrocznie. W pierwszej kolejności przedmiotowe raportowanie skierowane jest do członka Zarządu GPW odpowiedzialnego
za zarządzanie kwestiami zrównoważonego rozwoju. W dniu publikacji niniejszego raportu funkcję tę pełniła Dominika
Niewiadomska-Siniecka, Członkini Zarządu GPW (COO). Członkini Zarządu sprawuje nadzór bieżący nad ww. obszarami.
W GK GPW funkcjonuje Komitet ESG, w którego skład wchodzą m.in. członkowie zarządów określonych spółek GK GPW (TGE,
BondSpot, IRGiT, GPW Benchmark). Komitet ESG pełni rolę komitetu stałego, ustanowionego przez Radę Grupy. Jest
organem opiniodawczo-doradczym, wspierającym Zarządy spółek GK GPW w zarządzaniu politykami, strategią oraz celami
z zakresu kwestii ESG oraz w sprawowaniu nadzoru nad systemem zarządzania czynnikami ESG w GK GPW.
Do zadań Komitetu należą:
▪ monitorowanie realizacji Strategii ESG GK GPW,
▪ opiniowanie i monitorowanie wdrażania rocznych planów operacyjnych, które uszczegóławiają cele oraz działania
spółek GK GPW w obszarze ESG na dany rok, w tym cele i działania dotyczące zmiany klimatu,
▪ coroczna ewaluacja realizacji działań spółek GK GPW zgodnych z celami Strategii ESG GK GPW i Polityką klimatyczną
(wnioski z ewaluacji stanowią wkład w proces określania kolejnych rocznych planów operacyjnych),
▪ opiniowanie wyników oceny ryzyka ESG, w tym ryzyka klimatycznego,
▪ przegląd rekomendacji z audytów/kontroli wewnętrznych oraz zewnętrznych dotyczących kwestii ESG,
▪ regularne przeglądy działań ESG oraz wydawanie opinii, raportów oraz rekomendacji dla Rady Grupy w zakresie
zarządzania kwestiami ESG w GK GPW.
W ramach realizacji Strategii ESG w 2025 r. kwartalnie odbywały się przeglądy kwestii ESG na posiedzeniach Zarządów
danych spółek GK GPW oraz na posiedzeniach Rady Grupy, a półrocznie do Rady Giełdy (lub odpowiednich jej Komitetów).
W ramach Rady Giełdy funkcjonują określone komitety, które informowane są o istotnych wpływach, ryzykach i szansach
oraz o wynikach realizacji Strategii ESG. Są to Komitet Audytu i Komitet Strategii. W ramach Rady Giełdy funkcjonuje również
Komitet Regulacji i Ładu Korporacyjnego. Jednostka przedkłada Radzie Giełdy rekomendacje w sprawach m.in.: inicjowania,
opiniowania i monitorowania działań związanych z implementacją zasad ładu korporacyjnego przez GPW oraz w spółkach
giełdowych, dokonywania corocznej oceny sposobu wypełniania przez Giełdę zasad ładu korporacyjnego oraz obowiązków
informacyjnych dotyczących ich stosowania, określonych w Regulaminie Giełdy i przepisach dotyczących informacji
bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych.
Ponadto Zarząd jest stale informowany o opiniach i interesach stron, na które GPW wywiera wpływ, i które odnoszą się do
jej działań związanych ze zrównoważonym rozwojem w bieżącym procesie zarządzania (w zależności od obszaru, za jaki
odpowiada dany członek Zarządu, bądź kolegialnie poprzez procedurę rozpatrywania wniosków Dyrektorów danych
obszarów biznesowych).
Organy administrujące, zarządzające i nadzorcze w GK GPW, w tym Zarząd Giełdy oraz odpowiednie komitety (np. Komitet
Audytu, Komitet Strategii), uwzględniają wpływy, ryzyka i szanse poprzez systematyczny nadzór nad realizacją strategii oraz
procesami zarządzania ryzykiem.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
W 2025 r. organy administrujące, zarządzające i nadzorcze oraz odpowiednie komitety zajmowały się w szczególności:
▪ aktualizacją analizy podwójnej istotności – identyfikacją i oceną IRO oraz przełożeniem wyników na priorytety
zarządcze i raportowanie,
▪ kwestiami pracowniczymi – w zakresie wpływów na pracowników, w szczególności w obszarze warunków pracy
oraz zarządzanie talentami i ryzykiem luki kompetencyjnej, sukcesji oraz kwestiami równowagi płci,
▪ wpływem na rozwój rynku kapitałowego poprzez inicjatywy regulacyjne, inicjatywy wspierające płynność oraz
obszar regulacyjny danych rynków giełdowych, inicjatywy edukacyjne (np. rewitalizacja NewConnect, program
wsparcia analitycznego 5.0, GPW IPO Academy, GPW IPO Bridge, GPW Catalyst Forum),
▪ bezpieczeństwem usług, w tym ciągłością działania, cybrebezpieczeństwem, ochroną danych,
▪ intensyfikacją działań na rzecz wspierania wdrażania regulacji dotyczących poprawy równowagi płci w organach
spółek giełdowych – GPW FutureBridge,
▪ szans biznesowych związanych z transformacją energetyczną i powiązanymi z nią produktami i usługami w obszarze
rynku towarowego,
▪ wzmocnieniem zakresu raportowania śladu węglowego poprzez wyliczenie emisyjności w Zakresie 3 dla GK GPW w
określonych kategoriach,
▪ realizacją i nadzorem nad celami oraz działaniami wynikającymi ze celów zrównoważonego rozwoju GK GPW – w
tym przeglądami realizacji rocznych planów operacyjnych oraz wyników ewaluacji.
GOV-3 Uwzględnianie wyników związanych ze zrównoważonym rozwojem w systemach zachęt
Informacje na temat systemów zachęt i polityki wynagrodzeń organów administrujących, zarządzających i nadzorczych są
uregulowane w Polityce wynagrodzeń członków Zarządu i Rady Nadzorczej. Dokument ten reguluje powiązanie
wynagrodzeń z kwestiami związanymi ze zrównoważonym rozwojem.
Cele Zarządcze podlegają uszczegółowieniu przez Radę Giełdy i zgodnie z Polityką wynagrodzeń, mogą stanowić w
szczególności o: restrukturyzacji Giełdy, wzroście wartości Giełdy i poprawie wskaźników ekonomiczno-finansowych przez
GK GPW, a także przyczynianiu się Grupy do ochrony środowiska, uwzględnianiu interesów społecznych, podejmowaniu
działań nakierowanych na zapobieganie i likwidowanie negatywnych skutków społecznych działalności GK GPW.
Wynagrodzenie powiązane z realizacją powyższych celów stanowi część wynagrodzenia zmiennego.
W 2025 r. zostały wyznaczone cele z obszaru zrównoważonego rozwoju z zakresu społecznego:
▪ przyjęcie koncepcji i planu wdrożenia w GPW wytycznych MAP dotyczących wsparcia rozwoju zawodowego kobiet
oraz implementacji Dyrektywy Women on Boards,
▪ uruchomienie międzyuczelnianego programu szkoleniowego w ramach programu GPW FutureBridge,
▪ przeprowadzenie analizy i diagnoza stanu faktycznego (w tym zebranie odpowiednich danych) w obszarze równego
traktowania płci w GK GPW z uwzględnieniem działań na rzecz zmniejszenia luki płacowej.
Z wyżej wymienionymi celami nie były powiązane mierniki ich realizacji.
W 2025 kwestie związane z klimatem nie zostały uwzględnione w wynagrodzeniach członków organów administracyjnych,
zarządzających i nadzorczych GK GPW.
Członkowie Rady Nadzorczej otrzymują wynagrodzenie stałe, którego wysokość określa Walne Zgromadzenie (brak systemu
zachęt).
GOV-4 Oświadczenie dotyczące należytej staranności
Tabela Mapowanie informacji zawartych w oświadczeniu o zrównoważonym rozwoju dotyczących procesu należytej
staranności
Podstawowe elementy procesu należytej staranności
Punkty w oświadczeniu dotyczącym
zrównoważonego rozwoju
Uwzględnienie należytej staranności w ładzie korporacyjnym, strategii i modelu
biznesowym
ESRS 2 GOV-1,
ESRS 2 GOV-2,
ESRS 2 SBM-3.
Współpraca z zainteresowanymi stronami, na które jednostka wywiera wpływ,
na wszystkich kluczowych etapach procesu należytej staranności
ESRS 2 SBM-2,
ESRS 2 IRO-1,
ESRS S1-2.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Podstawowe elementy procesu należytej staranności
Punkty w oświadczeniu dotyczącym
zrównoważonego rozwoju
Identyfikacja i ocena niekorzystnych wpływów
ESRS 2 IRO-1,
ESRS 2 SBM-3.
Podejmowanie działań w celu ograniczenia zidentyfikowanych niekorzystnych
wpływów
ESRS E1-3,
ESRS S1-3,
ESRS S1-4,
ESRS G1-1,
ESRS G1-3.
Monitorowanie skuteczności tych starań i przekazywanie stosownych informacji
w tym zakresie
ESRS 2 SBM-1,
ESRS E1-4,
ESRS S1-5.
GOV-5 Zarządzanie ryzykiem i kontrole wewnętrzne nad sprawozdawczością w zakresie zrównoważonego
rozwoju
Proces zarządzania ryzykiem i kontroli wewnętrznej nad raportowaniem zrównoważonego rozwoju nie jest wyodrębniony
poprzez odrębną politykę czy procedurę, natomiast jest objęty systemem zarządzania procesami w GPW. W Giełdzie
zidentyfikowany został proces „Tworzenie i monitorowanie strategii ESG w GK GPW” i jednym z jego etapów jest
raportowanie wewnętrzne w zakresie ryzyka ESG oraz raportowanie zewnętrzne w zakresie zrównoważonego rozwoju i
realizacji strategii ESG. Jako podmiot dominujący, GPW odpowiada za raportowanie zrównoważonego rozwoju w Grupie.
Proces ten jest powiązany z procesem realizacji obowiązków GPW jako spółki publicznej. Podlega mechanizmom kontrolnym
wyznaczonym przez system zarządzania procesami, w tym m.in. poprzez ocenę ryzyka procesu dokonywaną przez jego
właściciela w ramach samooceny ryzyka (koordynowanej przez Dział Compliance i Ryzyka) oraz oceny w ramach audytu
wewnętrznego.
Ponadto zagadnienia ujęte w obszarach tematycznych do zaraportowania są zarządzane w ramach istniejących metod i
procesów dla danego obszaru. Należą do nich:
▪ systemy księgowe oraz kadrowe, system obiegu dokumentów, zasady zarządzania procesami,
▪ polityki i procedury oraz inne regulaminy wewnętrzne z obszaru finansowego, kadrowego, compliance, audytu
wewnętrznego oraz ryzyka
▪ odpowiednia struktura organizacyjna oraz wyznaczony zakres obowiązków przypisany do określonego stanowiska
i działu,
▪ badanie zgodności działania GPW z przepisami prawa i regulacjami wewnętrznymi,
▪ nadzór kierownictwa nad systemami zarządczymi oraz regularna ocena działalności Grupy,
▪ weryfikacja sprawozdań przez niezależnego biegłego rewidenta,
▪ funkcjonowanie Działu Audytu Wewnętrznego, Działu Compliance i ryzyka oraz Działu Organizacji i Zarządzania
Projektami.
Zarządzanie ryzykiem w procesie sporządzania sprawozdań finansowych opiera się na identyfikacji i ocenie ryzyka wraz
z definiowaniem i podejmowaniem działań zmierzających do ich minimalizacji. Proces raportowania wykazany w procesie
„Tworzenie i monitorowanie strategii ESG w GK GPW” jest objęty regulacją wewnętrzną: Zasady zarządzania procesami w
GPW, i jako element wewnętrznego procesu podlega zasadom Strategii zarządzania ryzykiem w GK GPW oraz Regulaminowi
kontroli wewnętrznej.
Dział Zrównoważonego Rozwoju i Zielonego Finansowania jest odpowiedzialny za prowadzenie procesu: Tworzenie i
monitorowanie strategii ESG w GK GPW i sporządzenie oświadczenia dotyczącego zrównoważonego rozwoju.
Odpowiedzialność za dostarczenie opracowanych i zaraportowanych zgodnie z ESRS i Ustawą o rachunkowości danych
źródłowych spoczywa na odpowiednich działach i pracownikach tych działów w GK GPW oraz Dyrektorach tych komórek
merytorycznych. Wszystkie czynności związane z nadzorem i koordynacją prac nad sprawozdaniem zrównoważonego
rozwoju odbywają się pod nadzorem Dyrektora Działu Zrównoważonego Rozwoju i Zielonego Finansowania oraz Członka
Zarządu wyznaczonego do zarządzania strategią zrównoważonego rozwoju.
Zarząd Spółki oraz członkowie Rady Giełdy są zobowiązani do zapewnienia, aby sprawozdanie z działalności, którego częścią
jest sprawozdanie zrównoważonego rozwoju, spełniały wymagania przewidziane w Ustawie o rachunkowości. Kontrolę nad
procesem raportowania w GPW sprawuje także Komitet Audytu funkcjonujący w ramach Rady Giełdy. Zgodnie ze swoimi
kompetencjami Komitet monitoruje proces sprawozdawczości oraz niezależność audytora. Wyboru audytora GPW dokonuje
Rada Giełdy po rekomendacji Komitetu Audytu spośród grona renomowanych firm audytorskich. W spółkach zależnych
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
decyzje o wyborze firmy audytorskiej podejmują rady nadzorcze. Komitet Audytu ponadto monitoruje skuteczność
systemów kontroli wewnętrznej, audytu wewnętrznego oraz zarządzania ryzykiem. Do kompetencji Rady Giełdy należy m.in.
ocena sprawozdania Zarządu Giełdy z działalności Spółki i Grupy GPW, jak i sprawozdań finansowych jednostkowych i
skonsolidowanych oraz składanie Walnemu Zgromadzeniu pisemnego sprawozdania z wyników powyższej oceny.
W procesie sporządzania sprawozdawczości zrównoważonego rozwoju GK GPW zidentyfikowano ryzyka mogące wpływać
na kompletność, jakość i zgodność ujawnianych informacji. Do zidentyfikowanych ryzyk należą: ryzyko jakości i kompletności
danych (m.in. niepoprawności wprowadzenia lub utrzymania danych, błędy w rachunkowości, nieotrzymanie niezbędnych
danych od podmiotów trzecich), ryzyko procesowe powiązane z organizacją procesu zbierania i weryfikacji danych (m.in.
niewykonanie obowiązku grupowej sprawozdawczości wewnętrznej i jej nieprawidłowości/ niekompletność, nieterminowe
wykonywanie zadań przez pracowników, nieodpowiednie przypisanie roli i odpowiedzialności za realizację procesu, spadek
efektywności realizacji procesu), ryzyko niezgodności regulacyjnej (z uwagi na zmieniające się wymagania z obszaru
zrównoważonego rozwoju i związanych z nimi aktów wykonawczych) oraz ryzyko reputacyjne (mogące wyniknąć z
nieprawidłowych lub niekompletnych ujawnień).
Ryzyka te są ograniczane poprzez mechanizmy kontrolne funkcjonujące w ramach systemu zarządzania procesami,
obejmujące m.in. kontrole prewencyjne i detekcyjne, weryfikację danych przez właścicieli obszarów merytorycznych,
monitorowanie zmian regulacyjnych, samoocenę ryzyka, audyt wewnętrzny oraz niezależną weryfikację zewnętrzną. Stały
nadzór ze strony Działu Zrównoważonego Rozwoju i Zielonego Finansowania, Komitetu Audytu oraz Rady Giełdy zapewnia
właściwe monitorowanie ryzyk oraz adekwatność stosowanych mechanizmów kontrolnych.
W opinii GPW podział zadań związanych ze sporządzaniem okresowych raportów rocznych, kontrola sporządzonych
sprawozdań przez audytora, a także monitorowanie procesu sporządzania i weryfikacji sprawozdań przez Komitet Audytu
oraz ocena sprawozdań przez Radę Giełdy zapewniają rzetelność oraz prawidłowość informacji prezentowanych w
sprawozdaniach finansowych, w tym w części Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy
Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
SBM-1 Strategia, model biznesowy i łańcuch wartości
Działalność GK GPW jest zdywersyfikowana i koncentruje się na dwóch rynkach: finansowym i towarowym, w ramach,
których spółki Grupy organizują obrót instrumentami finansowymi i towarami oraz oferują usługi komplementarne.
Zakres działalności Grupy w obszarze rynku finansowego obejmuje:
▪ obrót instrumentami finansowymi na rynku regulowanym i w alternatywnym systemie obrotu:
obrót akcjami i innymi instrumentami udziałowymi na Głównym Rynku i NewConnect,
obrót instrumentami pochodnymi na Głównym Rynku,
obrót instrumentami dłużnymi na rynku Catalyst organizowanym przez GPW i BondSpot oraz na platformie
Treasury BondSpot Poland (TBSP),
▪ obsługę emitentów w zakresie wprowadzania do obrotu i notowania instrumentów finansowych, sprzedaż
informacji z obszaru rynku finansowego,
▪ działalność giełdową i działalność depozytową Armenia Securities Exchange (AMX).
Działalność Grupy GPW w obszarze rynku towarowego skoncentrowana jest w Grupie Towarowej Giełdy Energii, do której
oprócz TGE należą również Izba Rozliczeniowa Giełd Towarowych oraz spółka InfoEngine.
Zakres działalności Grupy Towarowej Giełdy Energii obejmuje:
▪ prowadzenie rynków, na których przedmiotem obrotu są: energia elektryczna, gaz ziemny, uprawnienia do emisji
gazów cieplarnianych, prawa majątkowe wynikające ze świadectw pochodzenia energii elektrycznej, biogazu oraz
świadectw efektywności energetycznej, towary rolno-spożywcze (pszenica, żyto, kukurydza, rzepak);
▪ prowadzenie Rejestru Świadectw Pochodzenia oraz Rejestru Gwarancji Pochodzenia;
▪ prowadzenie systemu raportowania danych transakcyjnych w ramach platformy RRM TGE;
▪ prowadzenie platformy sprzedaży danych AIR „Analizy Informacje Raporty” oraz systemu dystrybucji danych do
dystrybutorów danych;
▪ świadczenie usług post-transakcyjnych oraz prowadzenie systemu gwarantowania rozliczeń dla rynków
prowadzonych przez Towarową Giełdę Energii;
▪ prowadzenie usług w zakresie bilansowania handlowego oraz usługi operatora rynku polegającej na zapewnieniu
dostępu do systemów informatycznych OSP w celu prowadzenia obrotu energią elektryczną.
Liczba pracowników w podziale na obszary geograficzne: Polska: 511; Armenia: 101
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Linie biznesowe i oferta produktowa GK GPW oraz obsługiwane rynki
Ujawnienie informacji dla standardu ESRS 2 SBM-1 §40 (a) i, ii włączono przez odniesie do pkt 3. Działalność Grupy
Kapitałowej GPW w Sprawozdaniu Zarządu
Strategia GK GPW i jej odniesienia do celów zrównoważonego rozwoju
W strategicznych kierunkach rozwoju GK GPW na lata 2025-2027 ujęto elementy które odnoszą się do kwestii związanych
ze zrównoważonym rozwojem lub na nie wpływają, w tym również w odniesieniu do znaczących grup produktów i usług.
Elementy te odnoszą się do:
Transformacja energetyczna i wsparcie zielonych finansów:
▪ rozwój instrumentów zielonego finansowania, takich jak zielone obligacje,
▪ zielona transformacja rynków energii oraz gazu - nowe obszary związane z gazami zdekarbonizowanymi,
rozszerzenie rejestru gwarancji pochodzenia o nowe nośniki energii odnawialnej, rozwój narzędzi kojarzenia popytu
z podażą w celu zapewnienia dalszej dynamiki na rynku OZE, utworzenie giełdowego rynku usług elastyczności we
współpracy z operatorami sieci w celu poprawy włączania zielonej energii do systemów przesyłowych i
dystrybucyjnych, rozwój indeksów dla sektora OZE oraz kontraktów futures na energię elektryczną i gaz.
Innowacje/technologia przy umocnieniu bezpieczeństwa obrotu - wdrożenie i sukcesywne rozszerzanie platformy
transakcyjnej WATS.
Rozwój danych:
▪ rozszerzanie oferty danych przetworzonych.
Wzmacnianie działań w ramach zrównoważonego rozwoju w GPW:
▪ implementacja celów zrównoważonego rozwoju w systemach wynagradzania zarządu i pracowników,
▪ rozszerzenie inicjatyw na rzecz różnorodności i przeciwdziałania korupcji oraz promowanie etyki w organizacji,
▪ podejmowanie działań na rzecz wspierania kompetencji zawodowych pracowników, w tym dążenie zmniejszenie
luki płacowej oraz do zwiększenia odsetka płci niedoreprezentowanej wśród kierownictwa wyższego i niższego
szczebla,
▪ ponad 90% przeszkolonych pracowników z zakresu przeciwdziałania korupcji, nadużyciom, poszanowania praw
człowieka oraz przestrzegania kodeksu etyki.
Wsparcie dla emitentów:
▪ stworzenie centrum usług typu „corporate solutions”,
▪ intensyfikacja działań na rzecz promowania równowagi płci w zarządach i organach spółek giełdowych
(zainicjowanie programu rozwoju przywództwa GPW FutureBridge).
Edukacja:
▪ intensyfikacja działań edukacyjnych w ramach Fundacji GPW, ze szczególnym uwzględnieniem korzyści z
długoterminowego inwestowania i oszczędzania,
▪ aktywna rola GPW w Krajowej Strategii Edukacji Finansowej.
Współpraca w zakresie rozwoju rynków kapitałowych w regionie CEE:
▪ zwiększenie współpracy między podmiotami infrastruktury giełdowej w regionie, obejmującej wymianę wiedzy,
promocję rynków oraz harmonizację usług,
▪ podejmowanie działań na rzecz multi-listingu emitentów na giełdach w regionie,
▪ budowanie płynności oraz ułatwienie dostępu dla inwestorów do regionalnych rynków.
W procesie tworzenia strategicznych kierunków rozwoju GK GPW przeanalizowano opinie zwrotne zebrane w ramach
dialogu z interesariuszami, w tym wyniki konsultacji z uczestnikami rynku, wynik badania klientów, inwestorami, partnerami
instytucjonalnymi oraz pracownikami. Identyfikacja oczekiwań i sygnałów zwrotnych stanowiła jeden z elementów branych
pod uwagę przy określaniu priorytetów strategicznych oraz doboru działań wspierających rozwój i stabilność rynku
kapitałowego. Realizacja działań mających na celu jej wypełnienie może mieć wpływ na relacje z zainteresowanymi stronami
poprzez wykorzystanie przez GK GPW szans rozwoju polskiego rynku kapitałowego. Do działań tych należą proaktywne
działania na rzecz rozwoju rynku:
▪ współpraca z interesariuszami rynku kapitałowego (w tym w obszarze regulacji i nadzoru) w celu wzmocnienia roli
rynku kapitałowego w finansowaniu gospodarki,
▪ aktywna kooperacja z firmami inwestycyjnymi w celu budowania skali rynku kapitałowego w Polsce,
▪ wspieranie działań mających na celu uproszczenia regulacyjne dla emitentów,
▪ inicjowanie i wspieranie projektów transformacji cyfrowej rynku kapitałowego,
▪ zwiększenie i aktywizacja krajowej bazy inwestorów indywidualnych,
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
▪ aktywne wsparcie emitentów, w tym ułatwienia i wsparcie w zakresie realizacji wymogów regulacyjnych,
▪ współpraca z instytucjami rynku finansowego w celu zwiększenia poziomu ochrony inwestora,
▪ rozwój oferty produktowej GK TGE, w tym w oparciu o postulaty uczestników rynku (oczekiwania rynku dotyczące
wprowadzenia rozwiązań umożliwiających zabezpieczanie cen energii elektrycznej i gazu z uwzględnieniem źródeł
OZE, np. poprzez kontrakty futures na energię elektryczną i gaz ziemny).
Sformułowano również cele dla znaczących grup klientów i relacji z interesariuszami:
Emitenci: wsparcie w zakresie regulacji i wymogów związanych z wypełnianiem obowiązków informacyjnych przez spółki
giełdowe oraz wspieranie płynności i funkcjonalności rynków giełdowych, intensyfikacja działań na rzecz wspierania
wdrażania regulacji dotyczących poprawy równowagi płci w organach spółek giełdowych (program GPW FutureBridge),
promocja najlepszych praktyk ładu korporacyjnego wśród spółek notowanych, działania edukacyjne dla spółek
rozważających giełdowy debiut (GPW IPO Academy), aktywizacja współpracy na linii emitent–firma inwestycyjna–inwestor
(GPW IPO Bridge),
Inwestorzy: promocja długoterminowego inwestowania, rozwój rynku „zielonych obligacji” oraz zwiększenie dostępności
danych analitycznych i indeksów, rozwój aktywów cyfrowych i platform technologicznych, współpraca z instytucjami rynku
finansowego w celu zwiększenia poziomu ochrony inwestora, wprowadzenie narzędzi, które ułatwią dostęp do informacji
rynkowych - rozwój nowoczesnych kanałów komunikacji z inwestorami oraz zwiększenie obecności tematyki giełdowej w
przestrzeni informacyjnej i edukacyjnej.
Społeczeństwo: aktywne działania w zakresie wsparcia edukacji finansowej (aktywna rola GPW w Krajowej Strategii Edukacji
Finansowej, poszerzenie oferty edukacyjnej Fundacji GPW ze zwiększonym naciskiem na korzyści z długoterminowego
inwestowania oraz finansowania na rynku kapitałowym).
Operatorzy sieci: współpraca z operatorami sieci w celu rozwijania usług bilansowania i mechanizmów wspierających
bezpieczeństwo energetyczne.
Pracownicy: wzmocnienie działań na rzecz wspierania kompetencji zawodowych pracowników, zmniejszenie luki płacowej,
zwiększenie odsetka płci niedoreprezentowanej wśród kierownictwa wyższego i niższego szczebla, wewnętrzne inicjatywy
na rzecz wzmacniania różnorodności, zwiększanie odsetka przeszkolonych pracowników z tematyki przeciwdziałania
korupcji i nadużyciom, poszanowania praw człowieka i kodeksu etyki.
Niemy interesariusz (środowisko): osiągnięcie net-zero do 2045 r.
Regionalne centrum finansowe: zwiększenie współpracy między podmiotami infrastruktury giełdowej w regionie,
obejmującej wymianę wiedzy, promocję rynków oraz harmonizację usług, podejmowanie działań na rzecz multi-listingu
emitentów na giełdach w regionie, budowanie płynności oraz ułatwienie dostępu dla inwestorów do regionalnych rynków.
Aktywna rola w kształtowaniu europejskich regulacji: wspólny głos z instytucjami krajowego rynku kapitałowego oraz
giełdami z regionu w konsultacjach regulacji unijnych, w celu stworzenia sprzyjającego otoczenia regulacyjnego dla rozwoju
rynku kapitałowego regionu CEE, promowanie regulacji wspierających rozwój rynku giełdowego oraz jego produktów.
Wyznaczone kierunki działań dotyczą określonego obszaru geograficznego (Polska, region CEE).
Tabela Ocena obecnych znaczących produktów i usług, rynków i grup klientów w odniesieniu do celów związanych ze
zrównoważonym rozwojem
Znaczące produkty i usługi
Ocena/Opis
Grupa klientów
Rynek
Dopasowanie do celów
związanych ze ZR
Warsaw Sustainable Segment
(WSS)
WSS to dedykowana sekcja w
obszarze obligacji, na której
prezentowane są informacje o
instrumentach dłużnych
notowanych na rynkach
organizowanych przez GPW,
takich jak zielone obligacje,
zielone listy zastawne czy
obligacje powiązane ze
zrównoważonym rozwojem.
Środki pozyskane z tych
instrumentów są przeznaczane
na realizację inwestycji
Emitenci,
Inwestorzy
Rynek
Finansowy
Wspieranie i promowanie
przepływu strumienia
kapitału w stronę zielonych
inwestycji.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Znaczące produkty i usługi
Ocena/Opis
Grupa klientów
Rynek
Dopasowanie do celów
związanych ze ZR
wspierających zrównoważony
rozwój.
Obsługa obrotu/obrót
instrumentami finansowymi
GPW umożliwia obrót szeroką
gamą instrumentów
finansowych, takich jak akcje,
obligacje czy fundusze ETF.
Dzięki temu przedsiębiorstwa,
w tym spółki z sektora
„zielonych działalności”, mogą
pozyskiwać kapitał na rozwój
swoich projektów związanych z
ochroną środowiska i
wdrażaniem zrównoważonych
technologii.
Emitenci,
Inwestorzy
Rynek
Finansowy
Zapewnienie dostępu do
kapitału dla małych i
średnich przedsiębiorstw
(MŚP), co napędza
innowacje i miejsca pracy.
Rynek energii odnawialnej (TGE)
Obrót energią elektryczną z
OZE, gwarancjami pochodzenia
wspiera cele związane z
dekarbonizacją gospodarki i
transformacją energetyczną.
Uczestnicy
rynku TGE/
Operatorzy
sieci
Rynek
towarowy
Produkty te w pełni
wspierają cel transformacji
energetycznej i rozwój
gospodarki niskoemisyjnej.
Rozwój systemów
transakcyjnych/bezpieczeństwo
obrotu
Rozwój bezpiecznych i
niezawodnych platform
technologicznych jest istotnym
obszarem do zapewnienia
wysokiej jakości usług
oferowanych przez GK GPW.
Inwestorzy,
emitenci
Rynek
finansowy
Budowanie efektywnych i
bezpiecznych rynków
kapitałowych.
GPW FutureBridge
Inicjatywa edukacyjno-
promocyjna w zakresie działań
na rzecz wspierania wdrażania
regulacji dotyczących poprawy
równowagi płci w organach
spółek giełdowych
Emitenci
Rynek
finansowy
Poprawa równowagi płci
Działania edukacyjne
GK GPW prowadzi szeroko
zakrojone działania edukacyjne
promując wiedzę o rynkach
finansowych, towarowych,
zasadach ładu korporacyjnego
oraz zrównoważonym rozwoju,
a także wspierające rozwój
spółek z sektora SME (GPW IPO
Bridge)
Emitenci,
inwestorzy,
uczestnicy
rynku
towarowego,
społeczeństwo
Rynek
finansowy,
rynek
towarowy
Zapewnienie edukacji
wysokiej jakości w zakresie
wiedzy o rynkach
finansowych i towarowych.
Wspieranie rozwoju
świadomego inwestowania
oraz promowanie korzyści
wynikające z
długoterminowego
inwestowania.
Dobre Praktyki Spółek
Notowanych 2021/ „Dobre
Praktyki Spółek Notowanych na
NewConnect 2024”
GPW wspiera transparentność i
dobre praktyki wśród spółek
notowanych, promując
inicjatywy z zakresu ładu
korporacyjnego, społecznej
odpowiedzialności biznesu i
ochrony środowiska.
Emitenci,
inwestorzy
Rynek
finansowy
Promowanie dobrych
praktyk i ich rozwój
wzmacnia rynek kapitałowy,
buduje zaufanie inwestorów
do niego i wspiera jego
długoterminowy rozwój.
Wytyczne raportowania ESG
GPW opublikowała wytyczne
wspierające i wyjaśniające
proces raportowania
zrównoważonego rozwoju.
Emitenci
Rynek
finansowy
Odpowiedzialna
konsumpcja i produkcja –
wspieranie transparentności
włączania raportowania
zrównoważonego rozwoju
do cyklu raportowania.
W 2025 roku GK GPW realizowała przyjętą w grudniu 2021 roku Strategię ESG Grupy Kapitałowej GPW na lata 2022-2025,
która określa ambicje i cele Grupy w obszarze zrównoważonego rozwoju. Rok 2025 był ostatnim rokiem obowiązywania
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
wyżej wymienionej Strategii ESG. Natomiast przyszłe kierunki i ambicje związane ze zrównoważonym rozwojem do roku
2027 stanowią integralną część strategii GK GPW i zostały uwzględnione w Strategicznych kierunkach rozwoju GK na lata
2025-27.
Obejmuje ona 3 filary:
FILAR ŚRODOWISKOWY
(E – ENVIRONMENT)
FILAR SPOŁECZNY
(S – SOCIAL)
ŁAD ORGANIZACYJNY
(G – GOVERNANCE)
GK GPW wspiera przejście na
niskoemisyjną gospodarkę.
GK GPW jest odpowiedzialnym i pożądanym
pracodawcą tworzącym inkluzywne
środowisko pracy.
GK GPW wnosi unikalną wartość w edukację
finansową i kształcenie pokoleń inwestorów.
GK GPW posiada wysokiej jakości praktyki
ładu korporacyjnego.
Ambicje 3 filarów Strategii ESG GK GPW
FILAR ŚRODOWISKOWY
(E – ENVIRONMENT)
FILAR SPOŁECZNY
(S – SOCIAL)
ŁAD ORGANIZACYJNY
(G – GOVERNANCE)
GK GPW wspiera przejście na
niskoemisyjną gospodarkę.
GK GPW jest odpowiedzialnym i pożądanym
pracodawcą tworzącym inkluzywne
środowisko pracy.
GK GPW wnosi unikalną wartość w edukację
finansową i kształcenie pokoleń inwestorów.
GK GPW posiada wysokiej jakości
praktyki ładu korporacyjnego.
AMBICJĄ GK GPW JEST (CELE STRATEGICZNE):
Ograniczenie emisji gazów
cieplarnianych GK GPW o 50% do
końca 2025 roku z perspektywą zero
emisyjności do końca 2030 roku (rok
bazowy: 2022).
Wprowadzenie raportowania kwestii
klimatycznych dla GK GPW zgodnego z
wytycznymi klimatycznymi Komisji
Europejskiej oraz TCFD.
Wprowadzenie nowego
zrównoważonego środowiskowo
produktu do końca roku 2025.
Wysoki poziom zaangażowania pracowników
(wskaźnik w roku 2025 na wyższym poziomie
niż w roku bazowym 2022).
Wysoki/rosnący poziom satysfakcji
i zaangażowania pracowników.
Postrzeganie GK GPW jako atrakcyjnego
miejsca pracy przyciągającego pracowników
o kluczowych dla GPW kompetencjach.
Rozwój inicjatyw edukacyjnych GK GPW i
Fundacji GPW kierowanych do różnych grup
interesariuszy, w szczególności do
inwestorów i młodego pokolenia.
Uruchomienie Komitetu ESG w GK GPW.
Włączenie ryzyk ESG do istniejącego
systemu zarządzania ryzykami w Grupie.
Edukacja pracowników w zakresie
zagadnień ESG
i zrównoważonego rozwoju.
W roku 2025 Zarząd podjął decyzje o zmianie KPI roku 2025 w odniesieniu do celu: powstanie produktu/usługi ESG. Nastąpiło
zawieszenie działań w zakresie powstania produktu/usługi ESG– zmiana podyktowana ogłoszeniem pakietu Omnibus I i
trwającymi procesami zmian legislacyjnych w zakresie obszaru zrównoważonego rozwoju i ich wpływu na emitentów
giełdowych oraz inwestorów. Cel: Wprowadzenie nowego zrównoważonego środowiskowo produktu do końca roku 2025
został anulowany decyzją Zarządu Giełdy.
Szerszy opis Strategii ESG GK GPW 2025 jest dostępny na stronie internetowej GPW.
Zgodnie z założeniami Strategii ESG GK GPW 2025 corocznie postępy realizacji założonych celów badane są poprzez
określone mierniki. Opis mierników wraz z opisem realizacji celu w roku 2025 znajdują się w E1-4, S1-5.
Model biznesowy
Model biznesowy Grupy koncentruje się na usługach świadczonych na dwóch kluczowych dla gospodarki rynkach –
finansowym i towarowym. W obydwu przypadkach oferowane usługi obejmują cały łańcuch aktywności, począwszy od
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
obsługi emitentów aż po usługi posttradingowe, generując wartość dla notowanych spółek, odbiorców informacji oraz
Członków Giełdy, a w konsekwencji dla inwestorów i całej gospodarki. Wszystkie elementy modelu biznesowego i
mechanizmy zarządzania podporządkowane są generowaniu wartości dla przedsiębiorstw oraz inwestorów, co w efekcie
generuje korzyści dla całej Grupy w postaci rozwoju i świadczenia usług na najwyższym poziomie.
RŚP – Rejestr Świadectw Pochodzenia
RGP – Rejestr Gwarancji Pochodzenia
Wykorzystując dostępne nakłady, skoncentrowane w pięciu grupach kapitałów: finansowym, intelektualnym i operacyjnym,
ludzkim, społecznym i relacyjnym oraz naturalnym, Grupa tworzy wartość dla swoich interesariuszy.
Tabela Tworzenie wartości dla interesariuszy – wykorzystywane nakłady i efekty
Opis kapitału
Zarządzanie kapitałem
Rezultaty 2025
Kapitał finansowy
To zasoby finansowe
niezbędne do prowadzenia
działalności, w tym kapitały
własne i obce oraz środki
wygenerowane w ramach
działalności operacyjnej.
− poprawa efektywności kosztowej i
procesowej oraz wzmacnianie synergii w GK
GPW dzięki platformom technologicznym,
− inwestycje w nowe produkty i inicjatywy
biznesowe z myślą o maksymalizacji
przychodów w przyszłości,
- przychody GK GPW w wysokości 551,9 mln zł
wzrost o 18,7 % wobec 2024 r. EBITDA: 216,5 mln
zł (wzrost o 73,2% rdr)
- zysk netto: 197,6 mln zł (wzrost o 32,6% rdr)
- rentowność netto: 35,8%
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Opis kapitału
Zarządzanie kapitałem
Rezultaty 2025
− kontynuacja atrakcyjnej polityki
dywidendowej z ambicją rosnących wypłat,
− zwiększenie udziału przychodów
powtarzalnych i przyspieszenie wzrostu
poprzez strategiczne partnerstwa i M&A,
- ROE: 17,8%
- dywidenda: 3,15 zł na akcję; łącznie wypłacone
dywidendy od IPO GPW (2010 r.): 1,49 mld zł
Kapitał operacyjny i intelektualny
To aktywa trwałe oraz zasoby
niematerialne, których
wspólnym mianownikiem
jest wiedza i technologie
wypracowane przez wiele lat
budowy fundamentów
krajowego rynku
kapitałowego.
Obok marki GPW i jej spółek
zależnych to również
produkty i usługi
transakcyjne oraz
wspierające gromadzenie,
przetwarzanie i sprzedaż
danych.
− wdrażanie nowych rozwiązań
technologicznych i transakcyjnych
− poprawa efektywności kosztowej i
procesowej oraz wzmacnianie synergii w GK
GPW dzięki platformom technologicznym
− wprowadzanie nowych produktów i usług
− wdrożenie zarządzania projektowego w
oparciu o uznane standardy z
uwzględnieniem wytycznych KNF
− tworzenie standardów i wytycznych dla
rynku giełdowego
− powiązanie zarządzania kapitałem
intelektualnym z inwestowaniem w rozwój i
podnoszenie kwalifikacji pracowników
− kontynuacja prac nad Platformą Transakcyjną
(WATS)
− rozszerzanie oferty produktowej ETF oraz
instrumentów pochodnych
− rozwój oferty rynku GlobalConnect
− uruchomienie 5 edycji Programu Wsparcia
Pokrycia Analitycznego
− inicjatywy związane z pozyskiwaniem nowych
emitentów (GPW IPO Bridge, emitenci ETF,
GPW IPO Academy)
− GPW Benchmark – rozwój oferty indeksów:
rozpoczęcie wyznaczania indeksu stóp
procentowych POLSTR oraz Rodziny Indeksów
Składanych POLSTR
− uruchomienie notowań instrumentów 15-
minutowych na Rynku Dnia Następnego
energii elektrycznej.
Kapitał ludzki
To kompetencje, zdolności i
doświadczenie pracowników,
jak również ich motywacja do
budowania kapitału
intelektualnego w
perspektywie
długoterminowej.
− dbanie o przejrzystą politykę rekrutacyjną i
system wynagradzania
− inwestowanie w rozwój i podnoszenie
kompetencji przez pracowników poprzez
odpowiednio dobrany program szkoleniowy
− rozwijanie benefitów pozapłacowych
− prowadzenie cyklicznych badań satysfakcji i
zaangażowania pracowników GK GPW
− dbanie o bezpieczeństwo pracowników
− utrzymanie modelu pracy zdalnej
− realizowanie systemu zarządzania poprzez
corocznie wyznaczane cele
− kontynuacja modelu pracy hybrydowej
− średni staż pracy w GPW wynosi ok. 10,19 lat,
natomiast dla polskich spółek funkcjonujących
w GK GPW jest to okres w granicach 9,91 lat
− rozwój kompetencji: średnia liczba godzin
szkoleniowych na pracownika w dwóch
największych spółkach GK GPW: 28 GPW oraz
21 TGE
Kapitał relacyjny i społeczny
To doświadczenia i relacje GK
GPW z wieloma grupami
interesariuszy, m.in.:
emitentami, inwestorami (w
tym akcjonariuszami GPW),
regulatorami i instytucjami
rynku finansowego oraz
społeczeństwem. Jako
instytucja mająca wpływ na
budowanie świadomości
inwestycyjnej, GK GPW
realizuje inicjatywy
edukacyjne poszerzające
wiedzę w obszarze rynku
finansowego, a w
szczególności rynku
kapitałowego.
− rozwijanie kapitału społecznego poprzez
dialog i interakcje z szerokim gronem
interesariuszy
− organizowanie szkoleń, konferencji i spotkań
m.in. dla inwestorów, akcjonariuszy GPW,
emitentów, uczestników rynków
− aktywne działanie w ramach branżowych
organizacji krajowych oraz
międzynarodowych
− realizacja swoich celów statutowych przez
Fundację GPW m.in. poprzez realizację
projektów szkoleniowo-edukacyjnych dla
młodzieży szkolnej i studentów, a także
skierowanych do inwestorów i
profesjonalistów działających na rynku
finansowym
− prowadzenie dialogu poprzez publiczne i
branżowe konsultacje oraz badania
określonych grup interesariuszy
− współorganizowanie inicjatyw wspierających
kwestie różnorodności
− ponad 100 tys. beneficjentów działań
edukacyjnych w zakresie edukacji giełdowej
(tendencja rosnąca rdr)
− współtworzenie przez Fundację GPW
inicjatywy Dzień Edukacji Finansowej 2025
− utworzenie strefy edukacyjnej podczas Forum
Finansów i Inwestycji ForFin 2025
− ponad 150 indywidualnych i grupowych
spotkań oraz innych form kontaktu z
przedstawicielami krajowych i zagranicznych
inwestorów i akcjonariuszy GPW
− uruchomienie program rozwoju przywództwa
GPW FutureBridge,
− organizacja/współorganizacja lub partnerstwo
spółek z GK GPW w kilkudziesięciu
konferencjach poświęconych tematyce rynku
kapitałowego oraz finansowego
− konsultacje rynkowe/branżowe przy rozwijaniu
oraz aktualizowaniu produktów/usług i
regulaminów rynków GK GPW
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Opis kapitału
Zarządzanie kapitałem
Rezultaty 2025
− uczestniczenie w konsultacjach i grupach
roboczych związanych ze zmianami
regulacyjnymi na rynku finansowym
− GPW Benchmark zaangażowanie w prace
Narodowej Grupy Roboczej ds. reformy
wskaźników referencyjnych
− uruchomienie projektu GPW 24/7, który
prezentuje informacje giełdowe na miejskich
ekranach
− aktywne członkostwo w inicjatywach United
Nation Global Compact
Kapitał naturalny
To działania Grupy mające
bezpośredni wpływ na
środowisko naturalne
poprzez zużywanie zasobów
energetycznych i
surowcowych, a także
działania pośrednie
wynikające z wpływu GPW
jako organizatora rynku
giełdowego na jego
uczestników poprzez
promowanie i wspieranie
standardów rynkowych
związanych ze
zrównoważonym rozwojem.
− monitorowanie emisyjności działalności w
zakresie 1. i 2.
− rozpoczęcie liczenia śladu węglowego w
Zakresie 3
− dążenie do optymalizacji zużycia surowców i
energii (wdrażanie rozwiązań
ograniczających zużycie energii w biurach)
− edukowanie w zakresie tematyki
zrównoważonego rozwoju zarówno
pracowników GK GPW, jak i uczestników
rynku giełdowego
− przyjęcie i wdrażanie „Polityki klimatycznej
GK GPW”
− wspieranie rozwoju instrumentów zielonego
finansowania, takich jak zielone obligacje,
− zielona transformacja rynków energii oraz
gazu
− mocny trend spadkowy w poziomie
emisyjności w Zakresie 1.+2. market based:
zmniejszenie śladu węglowego o ponad 86,4%
vs. rok 2022
− korzystanie z energii elektrycznej pochodzącej
z OZE
− udział w pracach Platformy Zrównoważonych
Finansów Ministerstwa Finansów oraz Grupy
Zielone Finanse
*Zysk netto przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej
Model tworzenia wartości GK GPW obrazuje poniższy schemat:
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Łańcuch wartości
Upstream łańcucha wartości GK GPW opiera się na współpracy z dostawcami technologii, instytucjami rozliczeniowymi oraz
emitentami, zapewniając kluczowe zasoby i wsparcie dla funkcjonowania rynków kapitałowych i towarowych. Współpraca
z regulatorami oraz dostawcami IT odgrywa kluczową rolę w utrzymaniu efektywności i zgodności działań Grupy z wymogami
zrównoważonego rozwoju i regulacji rynkowych.
Downstream łańcucha wartości GK GPW obejmuje szeroką gamę działań związanych z obsługą członków giełd, inwestorów,
emitentów, operatorów rynków energii oraz innych uczestników rynków kapitałowych i towarowych. Grupa dostarcza
kluczowe narzędzia i dane wspierające handel, inwestycje oraz edukację. Relacje z uczestnikami rynków i użytkownikami
końcowymi odgrywają kluczową rolę w realizacji misji GK GPW jako lidera infrastruktury rynkowej w regionie.
Tabela Łańcuch wartości GK GPW
Upstream
Operacje własne
Downstream
Działania
usługi posttransakcyjne
(rozliczenie, rozrachunek,
depozyt)
usługi doradcze
zakup towarów i usług
dane transakcyjne OTC do
raportowania RRM
dane o niedostępności jednostek
wytwórczych, odbiorczych i
przesyłowych
prowadzenie systemów obrotu
prowadzenie rejestrów
świadectw i gwarancji
pochodzenia
umarzanie praw majątkowych i
gwarancji pochodzenia
prowadzenie systemu
magazynów autoryzowanych
(SMA)
wprowadzanie instrumentów
finansowych i towarowych
agregacja danych
tworzenie aplikacji/narzędzi
technologicznych
prace B&R
prowadzenie strony
internetowej
prowadzenie systemów REMIT,
w tym RRM TGE i GPI
prowadzenie platformy AIR
ecommerce
opracowywanie indeksów i
wskaźników referencyjnych
udostępnienie systemów obrotu
udostępnienie rejestrów
świadectw i gwarancji
pochodzenia
usługi danowe
działania edukacyjne
udostępnianie aplikacji/narzędzi
technologicznych
udostępnianie wyników
notowań, regulacji oraz
komunikatów
udostępnianie systemów REMIT,
w tym RRM TGE i GPI
udostępnianie platformy
ecommerce z produktami
dotyczącymi rynku energii
Affected Stakeholders
(zainteresowane
strony)
izby rozliczeniowe/izby
rozrachunkowe/depozyt
papierów wartościowych
emitenci
przedsiębiorstwa energetyczne
dostawcy usług IT/technologii, w
tym systemów do prowadzenia
obrotu
dostawcy produktów z zakresu
systemów IT
dostawcy usługi transportowej
dostawcy usług doradczych
URE
uczestnicy rynku energii
elektrycznej i gazu
agencja ACER
Krajowy Ośrodek Wsparcia
Rolnictwa
izby rozliczeniowe/izby
rozrachunkowe/depozyt
papierów wartościowych (KDPW,
KDPW_CCP, CDA, IRGiT)
pracownicy
współpracownicy
członkowie rynków
akcjonariusze
emitenci
przedsiębiorstwa energetyczne
członkowie rejestrów
członkowie SMA
uczestnicy rynku, w tym
członkowie RRM TGE i GPI
klienci platformy AIR
użytkownicy systemów
(członkowie giełd)
użytkownicy rejestrów
świadectw i gwarancji
pochodzenia
użytkownicy usług, w tym
odbiorcy strumienia danowego
odbiorcy działań edukacyjnych
odbiorcy usługi transportowej
inwestorzy
odbiorcy rynku towarowego
URE
agencja ACER
krajowy ośrodek wsparcia
rolnictwa
użytkownicy indeksów i
wskaźników referencyjnych
Lokalizacja
Polska
Armenia
Unia Europejska
jednorazowe przypadki
dostawców spoza UE
Polska
Armenia
Polska
Armenia
Unia Europejska
Stany Zjednoczone, Szwajcaria,
Australia, Kanada, Hong Kong,
Luksemburg, Malta, Norwegia,
Wielka Brytania
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Zasoby
infrastruktura i sprzęt IT
technologia
dostęp do źródeł energii
surowce typu benzyna/papier
nieruchomości
infrastruktura IT/sprzęt IT
technologia
dostęp do źródeł energii i
efektywność jej wykorzystania
surowce typu
benzyna/papier/woda
produkty i usługi giełdowe
aplikacje/narzędzia IT
Relacje
relacje z dostawcami
relacje z emitentami
relacje z przedsiębiorstwami
energetycznymi
relacje z magazynami
autoryzowanymi
relacje z klientami
relacje z dostawcami
relacje z akcjonariuszami
relacje z regulatorem/nadzorcą
relacje z pracownikami
relacje z uczestnikami rynków
relacje z
inwestorami/odbiorcami
relacje z klientami
relacje ze społeczeństwem
relacje z administracją rządową i
organizacjami z branży rolnej
SBM-2 Interesy i opinie zainteresowanych stron
GK GPW angażuje kluczowe grupy interesariuszy w realizację swojej strategii oraz celów zrównoważonego rozwoju. Grupa
systematycznie identyfikuje oraz komunikuje się z interesariuszami, co w 2025 r. było realizowane za pomocą
zróżnicowanych kanałów i narzędzi.
Tabela Komunikacja z kluczowymi grupami interesariuszy
Istotni interesariusze
Sposób komunikacji
Cel komunikacji
Inwestorzy giełdowi
– Regularne kontakty na poziomie operacyjnym
– Spotkania bezpośrednie oraz w formule
online
– Konferencje
– Za pośrednictwem mediów
– Kontakt mailowy, listowny i telefoniczny
– Strony internetowe spółek z GK GPW, w
szczególności sekcja Relacje Inwestorskie,
indeksy giełdowe, notowania
– Komunikaty rynkowe oraz indeksowe
Omówienie kluczowych kierunków rozwoju Grupy
oraz jej wyników finansowych. Badanie opinii
inwestorów indywidualnych dotyczące ich
potrzeb, oczekiwań oraz preferencji
inwestycyjnych (badania własne, badania we
współpracy z organizacjami branżowymi i NGO).
Emitenci
– Spotkania bezpośrednie oraz w formule
online (powołanie Rady Emitentów)
– Konferencje
– Za pośrednictwem mediów
– Kontakt mailowy, listowny i telefoniczny
– Szkolenia na temat rynków finansowych
– Kwestionariusze/ankiety
Promowanie dobrych praktyk ładu
korporacyjnego, działania edukacyjne: webinary,
szkolenia tematyczne, pozyskiwanie opinii
zwrotnej na temat funkcjonowania rynków, zmian
regulacji, produktów i usług.
Pracownicy
– Spotkania wewnętrzne dedykowane
kwestiom pracowniczym
– Szkolenia wewnętrzne i zewnętrzne
– Konferencje tematyczne w kraju i za granicą
– Portal korporacyjny
– Spotkania integracyjne
– Rozmowy bezpośrednie oraz przez
komunikatory służbowe
– Ankiety pracownicze
– Rozmowy roczne
Cykliczne badania satysfakcji pracowników w celu
zidentyfikowania ich potrzeb i obszarów
wymagających poprawy.
Regulatorzy rynku/Nadzór
rynku
– Dialog na szczeblu regulacyjnym
– Konsultacje i prace w grupach roboczych
– Udział w konferencjach branżowych
– Kontakty w zależności od bieżących potrzeb
Bieżąca współpraca z regulatorami/nadzorem
rynku finansowego oraz towarowego.
Administracja publiczna
– Dialog na szczeblu regulacyjnym
– Konsultacje i prace w grupach roboczych
– Konferencje branżowe
– Wspólne inicjatywy promocyjne i edukacyjne
Uczestnictwo w konsultacjach publicznych
dotyczących kształtowania krajowych i
europejskich regulacji, jak również uczestnictwo
w grupach roboczych organizowanych przy
określonych Ministerstwach.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Istotni interesariusze
Sposób komunikacji
Cel komunikacji
Społeczeństwo
– Współpraca z organizacjami społecznymi
– Partnerstwo z organizacjami publicznymi
– Współpraca ze środowiskiem akademickim i
naukowym
Strony internetowe spółek GK GPW, w tym
publikacja komunikatów i raportów, badań
inwestorów indywidualnych
Programy edukacyjne realizowane przez Fundację
GPW oraz samodzielnie przez określone spółki
wspierające rozwój wiedzy finansowej i
promujące inwestowanie długoterminowe.
Aktywne zaangażowanie w Krajową Strategię
Edukacji Finansowej.
Partnerzy biznesowi i
uczestnicy rynku
– Regularne kontakty na poziomie operacyjnym
uzależnione od bieżących potrzeb
– Organizacja spotkań, konferencji
– Za pośrednictwem mediów
– Kontakt mailowy, listowny i telefoniczny
– Konsultacje publiczne dokumenty
konsultacyjne
– Komunikacja cyfrowa poprzez platformy
online, takie jak strony internetowe GK GPW
oraz dedykowane aplikacje technologiczne
– Badania ankietowe
– Raporty okresowe i bieżące, prezentacje
Organizacja warsztatów i dialogów z klientami na
temat potrzeb związanych z produktami i
usługami GK GPW.
Współpraca z uczestnikami rynku energii i
towarowego w zakresie rozwijania usług w
obszarze przedmiotowego rynku.
Dostarczanie interesariuszom kompleksowych
informacji o działalności Grupy.
Akcjonariusze GPW
– Raporty okresowe i bieżące
– Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy
– Spotkania bezpośrednie
– Konferencje inwestorskie
– Telekonferencje/spotkania online
– Newsletter informujący o najważniejszych
wydarzeniach w GK GPW
– Strona WWW GPW, w szczególności sekcja IR
Dostarczanie interesariuszom kompleksowych
informacji o działalności i wynikach finansowych
Grupy.
Organizacje branżowe rynku
finansowego/towarowego
– Spotkania członków organizacji branżowych
– Współpraca grup roboczych
– Wspólne inicjatywy edukacyjne, szkolenia,
webinary
Prowadzenie wspólnych inicjatyw edukacyjnych.
Organizacje
międzynarodowe
– Spotkania przedstawicieli instytucji i
organizacji
– Współpraca grup roboczych
– Telekonferencje
– Kontakt mailowy
Bieżąca współpraca z przedstawicielami
organizacji międzynarodowych.
Media
– Komunikaty i konferencje prasowe
– Komentarze
– Wywiady
– Indywidualna korespondencja, spotkania i
rozmowy telefoniczne z pracownikami GK GPW
– Wspólne działania edukacyjne
Dostarczanie interesariuszom kompleksowych
informacji o działalności Grupy, prowadzenie
wspólnych inicjatyw edukacyjnych.
Analitycy
– Raporty okresowe i bieżące
– Spotkania z Członkami Zarządów spółek z
Grupy transmitowane na żywo przy okazji
ogłaszania wyników finansowych i wydarzeń
strategicznych
– Telekonferencje
– Udział w konferencjach inwestorskich i
roadshows
– Spotkania w formule 1:1
– Newsletter informujący o najważniejszych
wydarzeniach w GK GPW
– Strona WWW GPW/strony pozostałych
spółek z grupy
– Dokumenty konsultacyjne
– Komunikaty rynkowe/indeksowe
Dostarczanie interesariuszom kompleksowych
informacji o działalności i wynikach finansowych
Grupy.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Istotni interesariusze
Sposób komunikacji
Cel komunikacji
Dostawcy i podwykonawcy
(w tym dostawcy
technologii)
– Bieżące kontakty służbowe uzależnione od
potrzeb
– Współpraca grup roboczych i zespołów
projektowych
– Wspólne inicjatywy edukacyjne, szkolenia,
webinary
Wybór dostawców i podwykonawców,
utrzymywanie relacji biznesowych.
GK GPW systematycznie uwzględnia wyniki współpracy i zaangażowania kluczowych interesariuszy w procesie
podejmowania decyzji strategicznych oraz operacyjnych. Opinie inwestorów są wykorzystywane do dostosowania strategii
Grupy do ich potrzeb, zwłaszcza w obszarze rozwoju produktów i usług oraz rozwiązań technologicznych. Informacje zwrotne
od emitentów wspierają rozwój narzędzi technologicznych, promowanie dobrych praktyk ładu korporacyjnego i działania
edukacyjne. Wyniki badań satysfakcji pracowników przekładają się na poprawę warunków pracy, rozwój kompetencji oraz
zwiększenie różnorodności w organizacji. Współpraca z regulatorami i instytucjami publicznymi pozwala na wdrażanie
regulacji oraz rozwój rynku kapitałowego i polityk zrównoważonego inwestowania. Konsultacje z klientami i partnerami
biznesowymi są wykorzystywane do dostosowywania oferty produktowej i rozwoju innowacji usług technologicznych, a
współpraca z organizacjami pozarządowymi wspiera inicjatywy edukacyjne w zakresie finansów i inwestycji. Wyniki
zaangażowania uczestników rynków towarowych są uwzględniane w rozwoju narzędzi wspierających handel energią i gazem
i pomagają w kształtowaniu mechanizmów bilansujących rynek i zapewniających bezpieczeństwo energetyczne.
GK GPW rozumie, jak ważne jest uwzględnianie interesów i opinii kluczowych zainteresowanych stron w odniesieniu do jej
strategii i modelu biznesowego, dlatego utrzymywane są regularne relacje z interesariuszami. Grupa prowadzi badania
satysfakcji oraz angażuje interesariuszy w konsultacje w ramach procesu oceny podwójnej istotności.
Celem uwzględnienia perspektywy interesariuszy w przeprowadzonej na potrzeby niniejszego raportowania aktualizacji
badania podwójnej istotności, przeprowadzono:
▪ badanie ankietowe online interesariuszy zewnętrznych i pracowników oraz wywiady pogłębione. W badaniu
ankietowym online wzięło udział 75 podmiotów przedstawicieli kluczowych interesariuszy GK GPW, z których
najliczniej reprezentowani byli emitenci (64% respondentów). Poproszono o ocenę wpływu GPW na zagadnienia z
obszaru zrównoważonego rozwoju, przy użyciu skali od 0 do 4, gdzie 0 oznacza brak istotności wpływu, a 4 oznacza
znaczący wpływ.
▪ badanie pogłębiające poprzez wywiady indywidualne z reprezentantami najistotniejszych grup interesariuszy (15
wywiadów). W indywidualnych wywiadach wzięli udział przedstawiciele: emitentów, inwestorów, uczestników
rynku i infrastruktury, organizacje branżowe oraz media.
▪ badanie ankietowe skierowane do pracowników GK GPW w celu poznania opinii pracowników w zakresie skali
wpływu GPW oraz GK GPW na kwestie pracownicze (ESRS S1),
Wyniki ankiet oraz wnioski z wywiadów pogłębiających zagregowano z wynikami przeprowadzonego badania z perspektywy
wewnętrznej Grupy, uzyskując finalną listę tematów istotnych.
Zarząd jest stale informowany o opiniach i interesach stron, na które Grupa wywiera wpływ, i które odnoszą się do jej działań
związanych ze zrównoważonym rozwojem w bieżącym procesie zarządzania (w zależności od obszaru, za jaki odpowiada
dany członek Zarządu, bądź kolegialnie poprzez procedurę rozpatrywania wniosków Dyrektorów danych obszarów
biznesowych). Rada Nadzorcza jest informowana o opiniach i interesach stron, na które Grupa wywiera wpływ i które
odnoszą się do jej działań związanych ze zrównoważonym rozwojem, jeśli są to informacje znaczące z punktu widzenia
nadzorowania Grupy i jej biznesu.
W roku 2024 GK GPW ogłosiła strategiczne kierunki rozwoju GK GPW 2025-2027, w które w określonych obszarach
uwzględniają interesy i opinię zainteresowanych stron w zakresie działań mających na celu budowanie wartości dla
akcjonariuszy i interesariuszy.
W roku 2025 nie nastąpiła zmiana modelu biznesowego mająca na celu uwzględnienie interesów i opinii zainteresowanych
stron.
Opis uwzględnienia perspektywy interesariuszy w strategii Grupy oraz wpływ realizacji działań strategicznych na relacje z
zainteresowanymi stronami zamieszczono w rozdziale SBM1 Strategia, model biznesowy i łańcuch wartości na stronie 128.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
SBM-3 Istotne wpływy, ryzyka i szanse oraz ich wzajemne związki ze strategią i z modelem biznesowym
W tabeli poniżej przedstawiono istotne wpływy, ryzyka i szanse oraz ich wzajemne związki ze strategią i z modelem
biznesowym. W procesie aktualizacji badania podwójnej istotności przez GK GPW zostało wyłonionych 11 głównych
tematów zaprezentowanych poniżej.
Tabela Tematy istotne dla GK GPW w 2025 r.
Opis wpływów
Opis ryzyk i szans
Obecne i
przewidywane
skutki ryzyk i szans
Wpływ na ludzi lub
środowisko
Powiązanie ze
strategią i
modelem
biznesowym
wpływ na model
biznesowy i
kierunki strategii
ESRS E1 Zmiana klimatu
Istotność wpływu: wysoka; Istotność finansowa: umiarkowana;
Perspektywa czasowa w jakiej wpływ występuje: krótkoterminowa, średnioterminowa, długoterminowa
Miejsce powstawania wpływu/ryzyk i szans w łańcuchu wartości: dotyczy operacji własnych i łańcucha wartości (upstream/downstream).
Działalność GK GPW ma potencjał do
promowania inicjatyw i instrumentów
finansowych związanych z przeciwdziałaniem
zmianie klimatu, co może mieć wpływ na
skalę krajową, jak również w przyszłości na
rynek armeński. Spółki z Grupy prowadzące
rynki giełdowe mogą wspierać i promować
podejmowanie przez emitentów notowania
instrumentów finansowych takich jak zielone
obligacje, które mają za zadanie
finansowanie projektów przyczyniających się
do redukcji emisji CO
2
. Również spółki z
sektora wspierającego transformację, np. z
sektora OZE, mogą poprzez ekosystem
uczestników rynku kapitałowego pozyskiwać
środki na rozwój i finalnie zasilać grono
spółek notowanych na rynkach GPW.
Towarowa Giełda Energii oferuje produkty i
usługi związane z transformacją
energetyczną – zapewnia rynek obrotu dla
białych i zielonych certyfikatów i
powiązanych z nimi produktów
informacyjnych – indeksów. Dodatkowo, TGE
prowadzi rejestr Gwarancji Pochodzenia.
Innym podmiotem z GK GPW, który może
rozwijać budowanie indeksów
dekarbonizacyjnych (narzędzie wspierające
Green Deal UE) jest GPW Benchmark.
Grupa regularne monitoruje i analizuje
zmiany w przepisach dotyczących
zrównoważonego rozwoju oraz
dostosowywanie wewnętrznych procedur i
procesów do nowych wymagań
regulacyjnych, a także analizuje, dostosowuje
i wdraża produkty GK GPW do nowych
wymogów prawnych oraz zapotrzebowania
klientów będącego odpowiedzią na zmiany
trendów rynkowych. Grupa korzysta też z
energooszczędnych obiektów centrów
danych zapewniających energię z OZE. W
procesach decyzyjnych odnośnie budowy
infrastruktury systemów IT zwracana jest
Ryzyka: wzrost
kosztów
działalności z
powodu
transformacji
energetycznej,
ryzyko regulacyjne
związane z
implementacją
regulacji mających
wpływ na usługi i
produkty
oferowane przez GK
GPW, wyzwania
związane z
dostosowaniem
struktur TGE do
zmian rynkowych i
regulacyjnych w
obszarze produkcji
energii.
Szanse: wzrost
liczby IPO spółek z
sektora OZE i
rozwój zielonych
instrumentów
finansowych,
synergia z unijną i
rządową strategią
energetyczną,
rozwój rynku
certyfikatów i
infrastruktury
handlu energią,
wspieranie wzrostu
PKB poprzez
inwestycje w
zieloną
transformację.
Wspieranie
transformacji
energetycznej
będzie rosło z
czasem
Zmniejszenie grupy
podmiotów
zobowiązanych do
raportowania
zrównoważonego
rozwoju
Skutek: wpływ na
wyniki finansowe z
w średnim i długim
okresie.
Polityka
odchodzenia od
gazu
Skutek wpływ na
wyniki TGE, a co za
tym idzie całej GK
GPW.
Konieczność
modernizacji
budynków i floty
samochodowej
Skutek: wpływ na
koszty działalności i
wyniki finansowe
całej grupy.
Wpływ rzeczywisty
pozytywny w
zakresie wpierania
transformacji
energetycznej.
Wpływ rzeczywisty
negatywny w
zakresie emisji
własnych.
Skala wpływu:
średni wpływ,
Zakres wpływu:
szeroki (wpływ
rynkowy).
Rynki obrotu
prowadzone przez
GK GPW są
istotnym
elementem
architektury
transakcji
kapitałowych,
poprzez
zapewnienie
wtórnego obrotu
instrumentami.
Natomiast rynki
prowadzone przez
TGE wspierają
przedsiębiorstwa
energetyczne w
systemie obrotu
białych i zielonych
certyfikatów i
powiązanych z nimi
produktów
informacyjnych.
TGE prowadzi też
rejestr Gwarancji
Pochodzenia.
Wpływ na
strategię/model
biznesowy: rozwój
produktów i usług
wspierających
transformację
energetyczną
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Opis wpływów
Opis ryzyk i szans
Obecne i
przewidywane
skutki ryzyk i szans
Wpływ na ludzi lub
środowisko
Powiązanie ze
strategią i
modelem
biznesowym
wpływ na model
biznesowy i
kierunki strategii
uwaga na energochłonność zastosowanych
rozwiązań.
ESRS S1 Własne zasoby pracownicze.
Warunki pracy: adekwatna płaca i wynagrodzenie, równowaga pomiędzy życiem zawodowym-prywatnym, czas pracy, bezpieczeństwo
zatrudnienia, ochrona społeczna
Istotność wpływu: wysoka; Istotność finansowa: wysoka;
Perspektywa czasowa w jakiej wpływ występuje: krótkoterminowa, średnioterminowa, długoterminowa
Miejsce powstawania wpływu/ryzyk i szans w łańcuchu wartości: dotyczy operacji własnych
GK GPW zapewnia warunki pracy zgodne z
polskim prawem pracy oraz wdraża
rozwiązania wspierające dobrostan i
równowagę praca–życie (m.in. elastyczny
czas pracy, praca zdalna, inicjatywy wellbeing
oraz dostęp do wsparcia psychologicznego w
ramach pakietu medycznego).
Kwestie dotyczące czasu pracy są
regulowane przez kodeks pracy oraz
wewnętrzny regulamin pracy. GK GPW daje
możliwość elastycznych form zatrudnienia,
pracy zdalnej czy elastyczny czas pracy, aby
dostosować warunki pracy do potrzeb
pracowników i organizacji.
W GPW funkcjonuje regulamin
wynagradzania pracowników, który stanowi
podstawę prawną ustalania stawek płac
obowiązujących w umowach o pracę.
Regulamin określa m.in. poziomy taryfikatora
stanowisk i płac oraz zasady premiowania.
Okresowo dokonywana jest weryfikacja
wynagrodzeń i świadczeń dodatkowych na
podstawie raportu płacowego na podstawie
którego jest dokonywana aktualizacja
taryfikatora płac. Pozostałe spółki z GK GPW
posiadają również odpowiednie regulaminy
wynagradzania.
Ryzyka: (i) utrata
kluczowych
pracowników i
talentów (w
szczególności w
obszarach
krytycznych, np. IT),
(ii) wzrost rotacji i
spadek retencji, (iii)
trudności w
pozyskiwaniu
wykwalifikowanych
pracowników, (iv)
spadek
zaangażowania i
wydajności przy
pogorszeniu
warunków pracy, co
może skutkować
opóźnieniami
projektów, (v)
ryzyko reputacyjne
pracodawcy.
Szanse:
wzmocnienie
atrakcyjności GK
GPW jako
pracodawcy oraz
skuteczniejsze
pozyskiwanie i
utrzymywanie
kluczowych
kompetencji, co
wspiera realizację
Strategii GK GPW i
długoterminową
wartość dla
akcjonariuszy.
Warunki pracy i
poziom
wynagrodzeń
wpływają na
retencję oraz
zdolność do
utrzymania
kompetencji
kluczowych dla
realizacji projektów
strategicznych;
koszty zatrudnienia
stanowią istotny
element kosztów
operacyjnych (ok.
50% w 2025 r.).
Utrzymanie
konkurencyjnych
warunków pracy
ogranicza ryzyko
rotacji i wspiera
pozyskiwanie
talentów;
pogorszenie
warunków pracy
może przełożyć się
na wzrost rotacji,
trudności
rekrutacyjne oraz
ryzyko opóźnień
projektów i spadku
efektywności.
Potencjalny
negatywny - w razie
braku utrzymania
standardów.
Skala wpływu:
bardzo wysoka
Zakres wpływu
średni (wpływ
wewnętrzny w
obszarze całej GK).
Wartość kapitału
ludzkiego buduje
wartość GK GPW
dla akcjonariuszy i
ma wpływ na
sukces realizacji
założonej strategii
GK GPW
Wpływ na
strategię/model
biznesowy: stabilne
zasoby pracownicze
zapewniają ciągłość
realizacji strategii
ESRS S1 Własne zasoby pracownicze
Dialog społeczny/wolność zrzeszania się, istnienie rad zakładowych oraz prawa pracowników do informacji, konsultacji i
uczestnictwa/rokowania zbiorowe, w tym odsetek pracowników objętych układami zbiorowymi
Istotność wpływu: wysoka; Istotność finansowa: umiarkowana;
Perspektywa czasowa w jakiej wpływ występuje: krótkoterminowa, średnioterminowa, długoterminowa
Miejsce powstawania wpływu/ryzyk i szans w łańcuchu wartości: dotyczy operacji własnych
Dialog społeczny jest fundamentalnym
elementem relacji pracowniczych, mającym
Ryzyko strajków i
protestów
Skutki: potencjalny
wpływ na wynik
Wpływ rzeczywisty
pozytywny w
Wartość kapitału
ludzkiego buduje
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Opis wpływów
Opis ryzyk i szans
Obecne i
przewidywane
skutki ryzyk i szans
Wpływ na ludzi lub
środowisko
Powiązanie ze
strategią i
modelem
biznesowym
wpływ na model
biznesowy i
kierunki strategii
na celu budowanie dobrych relacji między
pracodawcą a pracownikami oraz
zapewnienie pracownikom wpływu na
warunki ich pracy. Formą dialogu z
pracownikami GK GPW jest badanie
satysfakcji i zaangażowania pracowników.
Wolność zrzeszania się, w tym prawo do
tworzenia i przynależności do związków
zawodowych, jest zagwarantowana przez
polskie prawo i dotyczy wszystkich
pracowników, niezależnie od miejsca pracy
(dotyczy spółek z GK GPW).
Spółki z Grupy mogą negocjować i zawierać
układy zbiorowe z reprezentującymi
pracowników związkami zawodowymi.
Układy zbiorowe są regulowane przez
państwo poprzez kodeks pracy i specjalne
ustawy.
pracowników
związków
zawodowych
(ryzyko sporów
pracowniczych).
Szanse: dobry
dialog ze stroną
pracowniczą
wpływa na
zaangażowanie
pracownicze oraz
ograniczanie
sporów
pracowniczych
finansowy w
związku z
możliwością
powstania sporu
zbiorowego.
zakresie stałego
dialogu ze stroną
pracowniczą.
Wpływ potencjalny
negatywny – w
przypadku eskalacji
sporów zbiorowych
(np.
protesty/strajki),
które mogą
wpływać na
organizację pracy
oraz koszty.
Skala wpływu:
wysoki wpływ,
zakres wpływu
wysoki (wpływ
wewnętrzny w
obszarze całej GK).
wartość GK GPW
dla akcjonariuszy.
W zakresie realizacji
strategii obszar ten
nie wpływa na
strategię/model
biznesowy.
Obszar ten nie
wpływa na model
biznesowy.
ESRS S1 Własne zasoby pracownicze
BHP i ochrona zdrowia (fizycznego i psychicznego) pracowników
Istotność wpływu: wysoka; Istotność finansowa: niska;
Perspektywa czasowa w jakiej wpływ występuje: krótkoterminowa, średnioterminowa, długoterminowa
Miejsce powstawania wpływu/ryzyk i szans w łańcuchu wartości: dotyczy operacji własnych
GK GPW zapewnia bezpieczne i higieniczne
warunki pracy zgodnie z wymaganiami
prawa, w tym w obszarze BHP i ochrony
przeciwpożarowej. Zasady w GPW są
określone w regulaminie pracy (część
dotycząca BHP i ppoż.), a organizacyjnie
obszar wspiera wyznaczony specjalista ds.
BHP/ppoż. (ergonomista). Dodatkowo
realizowane są działania prewencyjne i
edukacyjne (np. szkolenia z pierwszej
pomocy, działania informacyjne dot. zasad
bezpieczeństwa). W zakresie ochrony
zdrowia dla pracowników biurowych
szczególnie istotne są obszary ochrony
zdrowia psychicznego.
Ryzyko związane z
wypadkami przy
pracy,
nieprzestrzeganiem
przepisów BHP i
przeciw
pożarowych, brak
odpowiednich
uprawnień do
wykonywania
danego zadania.
Szanse:
ograniczenie ryzyka
przestojów i
kosztów zdarzeń
wypadkowych oraz
wzrost dobrostanu i
zaangażowania
dzięki kulturze
dbania o dobrostan
psychiczny.
Wpływ rzeczywisty
pozytywny – 0
wypadków w 2025
Wpływ potencjalny
negatywny – w
przypadku braku
działań zgodnych z
wyznaczonymi
standardami.
Skala wpływu: niski
wpływ,
Zakres wpływu
wysoki (wpływ
wewnętrzny w
obszarze całej GK).
Prawidłowy
regulowany obszar
BHP i ochrony
zdrowia jest jednym
z elementów
warunkujących
efektywne
wykonywanie
procesów
operacyjnych i
realizację projektów
strategicznych.
Obszar ten nie
wpływa na model
biznesowy
ESRS S1 Własne zasoby pracownicze
Rozwój umiejętności i szkolenia
Istotność wpływu: wysoka; Istotność finansowa: wysoka;
Perspektywa czasowa w jakiej wpływ występuje: krótkoterminowa, średnioterminowa, długoterminowa
Miejsce powstawania wpływu/ryzyk i szans w łańcuchu wartości: dotyczy operacji własnych
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Opis wpływów
Opis ryzyk i szans
Obecne i
przewidywane
skutki ryzyk i szans
Wpływ na ludzi lub
środowisko
Powiązanie ze
strategią i
modelem
biznesowym
wpływ na model
biznesowy i
kierunki strategii
GK GPW wpływa na podnoszenie kwalifikacji
pracowników poprzez udział w szkoleniach,
kursach czy specjalistycznych konferencjach,
a także poszerzanie wiedzy wewnątrz
organizacji.
Ryzyka: utraty
kluczowych
pracowników,
rotacji, trudność w
pozyskiwaniu
wykwalifikowanych
pracowników.
Szansa związana z
pozyskiwaniem
kluczowych
pracowników.
Wartość kapitału
ludzkiego buduje
wartość GK GPW
dla akcjonariuszy i
ma wpływ na
sukces realizacji
założonej Strategii
GK GPW.
Szansa związana z
rozwojem
kompetencji
wewnętrznych
(upskilling i
reskilling).
Odpowiednia
polityka
szkoleniowa oraz
wspieranie rozwoju
pracowników jest
istotną kwestią dla
rozwoju, zarówno w
zakresie bieżącej
działalności, jak i w
realizacji nowych
inicjatyw
strategicznych.
Skutki: wzrost
kompetencji
zawodowych
własnych zasobów
pracowniczych
Wpływ rzeczywisty
pozytywny poprzez
stosowanie polityk i
planów szkoleń, w
tym również
identyfikowaniu w
ocenach rocznych
obszarów do
rozwoju również
poprzez ścieżkę
szkoleniową.
Skala wpływu:
wysoki wpływ,
Zakres wpływu
wysoki (wpływ
wewnętrzny w
obszarze całej GK).
Powiązanie ze
strategią/modelem
biznesowym:
wzmocnienie
działań na rzecz
wspierania
kompetencji
zawodowych
pracowników.
Budowanie
kompetentnych
kadr wpływa na
wartość GK GPW
dla akcjonariuszy i
na sukces realizacji
założonej strategii
GK GPW.
Obszar ten nie
wpływa na model
biznesowy.
ESRS S1 Własne zasoby pracownicze
Różnorodność i równe traktowanie (równość płci, równa płaca za równą pracę, niedyskryminacja, przeciwdziałanie molestowaniu i
dyskryminacji, mobbingowi, różnorodność)
Istotność wpływu: wysoka; Istotność finansowa: wysoka;
Perspektywa czasowa w jakiej wpływ występuje: krótkoterminowa, średnioterminowa, długoterminowa
Miejsce powstawania wpływu/ryzyk i szans w łańcuchu wartości: dotyczy operacji własnych
GK GPW oddziałuje na równe traktowanie i
równość szans pracowników poprzez
wewnętrzne regulacje i praktyki HR, w tym
zasady rekrutacji, system wynagradzania i
przeciwdziałanie dyskryminacji/mobbingowi.
Wynagrodzenia są ustalane w oparciu o
kwalifikację stanowisk do poziomów
taryfikatora, a poziom wynagrodzenia nie
jest zależny od płci; płeć kandydata nie
wpływa na decyzję zatrudnieniową ani
oferowane wynagrodzenie. W GK GPW
funkcjonują: polityka antymobbingowa,
kodeks etyki oraz procedura zgłaszania
naruszeń; prowadzone są okresowe działania
edukacyjne (np. webinary dot.
przeciwdziałania
dyskryminacji/mobbingowi).
Ryzyka:
reputacyjne, utraty
kluczowych
pracowników,
rotacji, trudność w
pozyskiwaniu
wykwalifikowanych
pracowników,
ryzyko wystąpienia
mobbingu.
Szansa budowania
wizerunku
"odpowiedzialnego
i wiarygodnego"
pracodawcy.
Szanse związane z
„talent”
management.
Temat
równouprawnienia
płci i równego
wynagrodzenia
będzie rósł na
znaczeniu głównie
ze względu na
regulacje unijne.
Skutki: wpływ na
poziomy rotacji oraz
reputacji GK GPW w
obszarze stosunków
pracowniczych
(pozytywne lub
negatywne w
zależności od
wystąpienia ryzyka
lub szansy). W
przypadku
dyskryminacji/mob
bingu pracodawca
może liczyć się z
Potencjalny
negatywny - w
przypadku braku
dedykowanych
działań i
programów
Rzeczywisty
pozytywny przy
aktywnych
działaniach:
szkolenia z
uświadamiania
działań
dyskryminacyjnych,
monitorowanie
Gender Pay Gap,
dążenie do wzrostu
liczby płci
niedoreprezentowa
nej na stanowiskach
kierowniczych.
Skala wpływu:
wysoki wpływ,
Wpływ na strategię:
osiągnięcie celu
strategicznego, czyli
wzrostu wskaźnika
zaangażowania i
satysfakcji
pracowników oraz
na zmniejszenie luki
płacowej. Obszar
ten nie wpływa na
model biznesowy.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Opis wpływów
Opis ryzyk i szans
Obecne i
przewidywane
skutki ryzyk i szans
Wpływ na ludzi lub
środowisko
Powiązanie ze
strategią i
modelem
biznesowym
wpływ na model
biznesowy i
kierunki strategii
potencjalnymi
konsekwencjami
prawnymi i
finansowymi
zakres wpływu
szeroki (wpływ
wewnętrzny w
obszarze całej GK).
Temat własny: edukacja giełdowa dotycząca inwestowania i oszczędzania, w tym działania Fundacji GPW
Istotność wpływu: wysoka; Istotność finansowa: minimalna;
Perspektywa czasowa w jakiej wpływ występuje: krótkoterminowa, średnioterminowa, długoterminowa
Miejsce powstawania wpływu/ryzyk i szans w łańcuchu wartości: dotyczy łańcucha wartości (downstream).
Zgodnie ze Strategią ESG, GK GPW wnosi
unikalną wartość w edukację finansową i
kształcenie pokoleń inwestorów. Ambicją
Grupy jest rozwój działalności edukacyjnej
kierowanej do młodzieży, inwestorów i
profesjonalistów rynku kapitałowego. Wpływ
realizowanych działań jest ogólnokrajowy.
Nie
zidentyfikowano
ryzyk związanych z
tym tematem.
Szansa na
aktywizację
społeczeństwa w
zakresie
inwestowania na
rynkach
prowadzonych
przez GK GPW (np.
inwestowanie
długoterminowe w
celu zabezpieczenia
emerytalnego).
Skutek: zwiększenie
zainteresowania
inwestorów
indywidualnych
inwestowaniem, w
szczególności
długoterminowym.
Wpływ rzeczywisty
pozytywny poprzez
działania
edukacyjne.
Skala wpływu:
umiarkowany
wpływ,
zakres wpływu
bardzo szeroki
(krajowy,
zagraniczny).
Wpływ na
strategię/model
biznesowy: wzrost
udziału inwestorów
indywidulanych w
obrotach
instrumentami
finansowymi na
rynkach
giełdowych.
ESRS G1 Postępowanie w biznesie
Kultura korporacyjna w tym przeciwdziałanie korupcji i przekupstwu, ochrona sygnalistów, wzorowy ład korporacyjny, etyka
Istotność wpływu: wysoka; Istotność finansowa: umiarkowana;
Perspektywa czasowa w jakiej wpływ występuje: krótkoterminowa, średnioterminowa, długoterminowa
Miejsce powstawania wpływu/ryzyk i szans w łańcuchu wartości: dotyczy operacji własnych i łańcucha wartości (downstream).
Spółki z Grupy posiadają odpowiednie
polityki oraz procedury w zakresie etyki,
przeciwdziałaniu nadużyciom i korupcji oraz
ochrony sygnalistów. Temat korupcji i
potencjalnych nadużyć w Grupie jest jednym
z kluczowych elementów wzorowego ładu
organizacyjnego. Zasadą obowiązującą w
całej GK GPW jest całkowity brak tolerancji
dla korupcji oraz nadużyć w każdym z
obszarów działalności spółek.
Ryzyka: ryzyko
oszustw
wewnętrznych oraz
działań
nieuprawnionych
pracowników,
ryzyko związane z
odstąpieniem od
stosowanej zasady
ładu
korporacyjnego,
ryzyko reputacyjne i
prawne
Szansa: spółki ze
wzorowym ładem
korporacyjnym
mogą być wyżej
wyceniane przy
uwzględnieniu
niższego poziomu
Skutki: potencjalne
straty finansowe,
utrata reputacji i
zaufania oraz
konsekwencje
prawne dla
organizacji.
Wpływ rzeczywisty
pozytywny poprzez
wdrożenie polityk i
procedur mających
na celu wspieranie
kultury
korporacyjnej.
Skala wpływu:
wysoki wpływ,
zakres wpływu
średni (wpływ
wewnętrzny w
obszarze całej GK).
W zakresie realizacji
strategii obszar ten
nie wpływa na
strategię/model
biznesowy.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Opis wpływów
Opis ryzyk i szans
Obecne i
przewidywane
skutki ryzyk i szans
Wpływ na ludzi lub
środowisko
Powiązanie ze
strategią i
modelem
biznesowym
wpływ na model
biznesowy i
kierunki strategii
ryzyka dla
inwestora.
ESRS G1 Postępowanie w biznesie
Zarządzanie relacjami z dostawcami, w tym praktyki płatnicze
Istotność wpływu: wysoka; Istotność finansowa: minimalna;
Perspektywa czasowa w jakiej wpływ występuje: krótkoterminowa
Miejsce powstawania wpływu/ryzyk i szans w łańcuchu wartości: dotyczy operacji własnych, łańcuch wartości (upstream)
GK GPW prowadzi zarządzanie relacjami z
dostawcami poprzez politykę zakupową oraz
stosuje wewnętrzne procedury w zakresie
polityk płatności.
Ryzyka: ryzyko
niewykonania
usługi przez
dostawcę, ryzyko
nienależytego/nie-
termiowego/błędne
go wykonania usługi
przez dostawcę,
ryzyko uzależnienia
od jednego
dostawcy usługi
(kilka usług
świadczonych przez
jednego dostawcę,
ograniczony wybór
dostawców z uwagi
na
wysokospecjalisty-
czne
zapotrzebowanie na
określone
systemy/usługi)
Skutki: potencjalne
opóźnienia w
realizacji
określonego
zamówienia
Wpływ rzeczywisty
pozytywny poprzez
polityki i procedury
wewnętrzne.
Skala wpływu:
wysoki wpływ,
zakres wpływu
średni (wpływ
wewnętrzny w
obszarze całej GK).
W zakresie realizacji
strategii obszar ten
nie wpływa na
strategię/model
biznesowy
Temat własny: cyberbezpieczeństwo i ochrona danych
Istotność wpływu: bardzo wysoka; Istotność finansowa: bardzo wysoka/znacząca;
Perspektywa czasowa w jakiej wpływ występuje: krótkoterminowa, średnioterminowa, długoterminowa
Miejsce powstawania wpływu/ryzyk i szans w łańcuchu wartości: dotyczy operacji własnych i łańcucha wartości (downstream).
Uczestnicy rynku oczekują niezawodnego
systemu przeprowadzania transakcji i
ochrony własnych danych. GK GPW jako
operator infrastruktury krytycznej oraz
podmiot sektora finansowego jest
szczególnie narażony na ryzyko cyberataku.
W związku z tym Grupa zapewnia najlepsze
systemy informatyczne ze szczególnym
uwzględnieniem systemów oraz procedur
bezpieczeństwa.
Ryzyka związane z
awariami systemów
transakcyjnych
Grupy, z utratą
przez Grupę
reputacji i zaufania
klientów do
zdolności
obsługiwania
transakcji
giełdowych,
cyberataku, ryzyko
związane z błędnym
działaniem
pracownika.
Skutki: spadek
zaufania
inwestorów i
stabilności rynków.
Incydenty
bezpieczeństwa
mogą wpływać na
ryzyko reputacyjne,
oraz na nałożenie
sankcji
finansowych.
Wpływ rzeczywisty
pozytywny poprzez
wdrażanie strategii i
procedur
bezpieczeństwa
najwyższej jakości.
Wpływ potencjalny
negatywny w
przypadku
wystąpienia
incydentu
bezpieczeństwa
Skala wpływu:
bardzo wysoki
wpływ,
zakres wpływu
bardzo szeroki
(wpływ w obszarze
uczestników
rynków GK).
Wpływ na
strategię/model
biznesowy:
udostępnianie
platform obrotów
spełniających
najwyższe kryteria
bezpieczeństwa
oraz zapewnienia
100% dostępności
do usługi.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Opis wpływów
Opis ryzyk i szans
Obecne i
przewidywane
skutki ryzyk i szans
Wpływ na ludzi lub
środowisko
Powiązanie ze
strategią i
modelem
biznesowym
wpływ na model
biznesowy i
kierunki strategii
Temat własny: jakość i bezpieczeństwo zapewnianych rynkowi usług (ciągłość działania)
Istotność wpływu: bardzo wysoka; Istotność finansowa: bardzo wysoka/znacząca;
Perspektywa czasowa w jakiej wpływ występuje: krótkoterminowa, średnioterminowa, długoterminowa
Miejsce powstawania wpływu/ryzyk i szans w łańcuchu wartości: dotyczy operacji własnych i łańcucha wartości (downstream – KDPW).
Zapewnienie bezpieczeństwa danych oraz
ciągłości operacyjnej jest kluczowe dla
utrzymania zaufania inwestorów i stabilności
rynków. Kluczowe są działania mające na
celu przeciwdziałanie manipulacjom
rynkowym, oszustwom i innym działaniom
naruszającym przepisy. Cele Grupy w tym
obszarze to: utrzymanie średniego wskaźnika
dostępności systemów transakcyjnych na
poziomie 100% oraz „0” incydentów
związanych z niedostępnością systemu
transakcyjnego.
Ryzyka: ryzyko
związane ze
zmianami
technologicznymi,
ryzyko związane z
awariami systemów
transakcyjnych
Grupy, ryzyko
związane z utratą
przez Grupę
reputacji i zaufania
klientów do
zdolności
obsługiwania
transakcji
giełdowych, ryzyko
związane z błędnym
działaniem
pracownika
Szansa związana z
nowym systemem
WATS.
Praca nad
najważniejszym
strategicznie
nowym produktem
- systemem
transakcyjnym
Warsaw Automated
Trading System
(WATS). Skutek:
obniżenie kosztów
funkcjonowania
systemu obrotu,
szansa
komercjalizacji
Wpływ rzeczywisty
pozytywny poprzez
zapewnienie
rozwiązań
produktowych i
systemowych o
wysokiej jakości.
Skala wpływu:
bardzo wysoki
wpływ,
zakres wpływu
bardzo szeroki
(krajowy,
zagraniczny).
Rozwój platform
technologicznych
na rynku
finansowym jest
jednym z celów
strategicznych GK
GPW (rozwój
produktu WATS).
Nie zidentyfikowano bieżących skutków finansowych dla sytuacji finansowej, wyników finansowych i przepływów
pieniężnych GK GPW, wynikających z istotnych ryzyk i szans. Nie zidentyfikowano też istotnych ryzyk i szans, w przypadku
których istnieje znaczące ryzyko istotnej korekty wartości bilansowych aktywów i zobowiązań w następnym rocznym okresie
sprawozdawczym wykazanych w powiązanym sprawozdaniu finansowym.
GK GPW nie posiada planów inwestycyjnych związanych ze zidentyfikowanymi ryzykami i szansami. Strategia realizowana
jest ze środków własnych, Grupa nie korzysta w tym obszarze z finansowania zewnętrznego. W ramach corocznego
budżetowania planowane są wydatki CapEx i OpEx, w ramach, których w planach budżetowych ujęte są inicjatywy
realizujące wyznaczone kierunki strategiczne.
Grupa nie badała odporności swojej strategii i modelu biznesowego w zakresie zdolności do przeciwdziałania istotnym
wpływom i ryzyku oraz do wykorzystania istotnych szans. W przyszłości GK GPW przeanalizuje konieczność przeprowadzenia
takiego badania.
Zmiany istotnych wpływów, ryzyk i szans jednostki w porównaniu z poprzednim okresem sprawozdawczym
W tabeli poniżej zaprezentowano zmiany istotnych wpływów, ryzyk i szans GK GPW w porównaniu z poprzednim okresem
sprawozdawczym. W ocenie Grupy, wszystkie istotne wpływy, ryzyka i szanse są objęte wymogami dotyczącymi ujawniania
informacji związanymi z ESRS.
Tematy istotne zostały uszeregowane w kolejności od tematu o najwyżej ocenionej istotności wpływu i istotności
finansowej.
Tabela Porównanie tematów istotnych dla 2024 r. i 2025 r.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
2024
2025
Komentarz
Pozyskiwanie i utrzymywanie
pracowników na stanowiskach
kluczowych
ESRS S1 Własne zasoby pracownicze
Rozwój umiejętności i szkolenia
Warunki pracy
Temat ujęty w standardzie ESRS S1
Temat uznany za nieistotny
ESRS S1 Własne zasoby pracownicze
BHP i ochrona zdrowia (fizycznego i
psychicznego) pracowników
W wyniku aktualizacji DMA obszar BHP i ochrona
zdrowia został uznany za istotny.
Jakość zapewnianych rynkowi usług
Temat własny: Jakość zapewnianych
rynkowi usług
Ujawnienie to zostało zaprezentowane w ramach
dodatkowych tematów istotnych specyficznych
dla GK GPW. W wyniku aktualizacji DMA obszar
ESRS S4 został uznany za nieistotny.
Bezpieczeństwo danych oraz
cyberbezpieczeństwo
Temat własny: cyberbezpieczeństwo i
ochrona danych
Ujawnienie to zostało zaprezentowane w ramach
dodatkowych tematów istotnych specyficznych
dla GK GPW. W wyniku aktualizacji DMA obszar w
rozumieniu definiowania go przez wymogi
ujawnieniowe ESRS S4 został uznany za
nieistotny.
Wzorowy ład korporacyjny (GPW jako
emitent)
ESRS G1 Postępowanie w biznesie
Kultura korporacyjna w tym
przeciwdziałanie korupcji i
przekupstwu, ochrona sygnalistów,
wzorowy ład korporacyjny, etyka
Temat ujęty w standardzie ESRS G1
Edukacja giełdowa dotycząca
inwestowania i oszczędzania, w tym
działania Fundacji GPW
Temat własny: edukacja giełdowa
dotycząca inwestowania i
oszczędzania, w tym działania Fundacji
GPW
Ujawnienie to zostało zaprezentowane w ramach
dodatkowych tematów istotnych specyficznych
dla GK GPW. W wyniku aktualizacji DMA obszar w
rozumieniu definiowania go przez wymogi
ujawnieniowe ESRS S3 został uznany za
nieistotny.
Rozwój kultury organizacyjnej
uczestników rynku finansowego
Temat własny: Jakość zapewnianych
rynkowi usług
Ujawnienie to zostało zaprezentowane w ramach
dodatkowych tematów istotnych specyficznych
dla GK GPW. W wyniku aktualizacji DMA obszar w
rozumieniu definiowania go przez wymogi
ujawnieniowe ESRS S4 został uznany za
nieistotny.
Odpowiedzialna polityka zakupowa
ESRS G1 Postępowanie w biznesie
Zarządzanie relacjami z dostawcami, w
tym praktyki płatnicze
Temat istotny ujęty w standardzie ESRS G1
IRO-1 Opis procesu służącego identyfikacji i ocenie istotnych wpływów, ryzyk i szans
W 2025 r. GK GPW przeprowadziła aktualizację analizy podwójnej istotności (DMA). Analiza została przeprowadzona na
potrzeby identyfikacji istotnych wpływów, ryzyk i szans, które są związane z zagadnieniami zrównoważonego rozwoju.
Przyjęta metodologia badania podwójnej istotności została oparta na wytycznych EFRAG zawartych w dokumencie IG 1
Materiality Assessment (link). Zgodnie z tym podejściem proces został podzielony na trzy główne etapy.
Etap 1: Zrozumienie kontekstu i ustalenie strategii zaangażowania interesariuszy
Przejrzano strategiczne kierunki rozwoju, modelu biznesowego oraz oferty produktów i usług oferowanych przez Grupę pod
względem przeanalizowania zmian, jakie mogą nastąpić/bądź nastąpiły w zakresie tematyki zrównoważonego rozwoju przy
obecnych uwarunkowaniach rynkowych, geopolitycznych oraz regulacyjnych. Uwzględniono lokalizację geograficzną
działalności operacyjnej (Polska, Armenia) oraz rodzaje i typy relacji biznesowych w łańcuchu wartości (zarówno upstream,
jak i downstream).
Mapę kluczowych interesariuszy pozostała bez zmian.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Zastosowano te same horyzonty czasowe: krótkoterminowy (1 rok sprawozdawczy), średnioterminowy (okres 2–5 lat) i
horyzont długoterminowy (powyżej 5 lat).
Przeanalizowano ramy prawne i regulacyjne, w których funkcjonuje GK GPW. W ramach przeprowadzonego badania
prześledzono również jakie zagadnienia z obszaru zrównoważonego rozwoju zostały uznane za istotne przez inne spółki z
sektora szczególnie raportujące zgodnie ze standardami ESRS, m.in. giełdy Deutsche Börse, Euronext, SIXX, BME. Do prac
analitycznych wykorzystano również standardy SASB.
Etap 2: Identyfikacja potencjalnie istotnych zagadnień, wpływów, ryzyk i szans
Uwzględniając wyniki powyższych analiz, zagadnienia związane z ryzykami i szansami w ramach funkcjonowania systemu
zarządzania ryzykiem, a także kwestie związane ze zrównoważonym rozwojem wynikające z analizy DMA 2024 oraz tematy
wylistowane w standardzie ESRS 1 AR. 16, zaktualizowano listę zagregowanych istotnych zagadnień zrównoważonego
rozwoju oraz powiązanych z nimi wpływów, ryzyk i szans.
Etap 3: Ustalenie ostatecznej listy istotnych zagadnień w wyniku oceny istotności wpływów, ryzyk i szans
Ocena istotności
W okresie od sierpnia do grudnia 2025 r. przeprowadzono etapowy cykl warsztatów wspierających aktualizację badania
podwójnej istotności, z udziałem przedstawicieli GPW, przedstawicieli związku zawodowego pracowników Giełdy, spółek
zależnych oraz Fundacji GPW. Proces miał charakter etapowy i obejmował zarówno działania o charakterze
wprowadzającym, jak i warsztaty pogłębione, tematyczne. Warsztat wprowadzający skierowany był do szerokiego grona
uczestników, którego celem było ujednolicenie wiedzy w zakresie koncepcji podwójnej istotności, wymogów ESRS oraz roli
warsztatów w procesie aktualizacji badania. Następnie przeprowadzono warsztaty tematyczne z udziałem przedstawicieli
GPW, Fundacji GPW oraz spółek zależnych, w tym koordynatorów oraz osób odpowiedzialnych za poszczególne obszary z
filarów E, S i G, edukację oraz strategię. Ich celem było omówienie wyników dotychczasowych analiz, identyfikacja wpływów,
ryzyk i szans oraz weryfikacja i aktualizacja istotności poszczególnych tematów z perspektywy operacyjnej i strategicznej
oraz wynikowej.
Wynikiem warsztatów z oceny istotności była matryca ilościowego i jakościowego pomiaru poszczególnych parametrów
istotności wpływu w odniesieniu do listy potencjalnych tematów istotnych. Analiza objęła określone wcześniej potencjalne
tematy istotne, które odniesiono do działalności GK GPW oraz do jej łańcucha wartości. Wpływ GK GPW oceniono pod
względem następujących parametrów:
▪ skala wpływu: oceniana w skali od 0 do 4, gdzie 0 oznacza brak wpływu, a 4 oznacza bardzo wysoki wpływ,
▪ zakres wpływu: oceniany w skali od 0 do 4, gdzie 0 oznacza brak zakresu wpływu, a 4 oznacza szeroki zakres wpływu,
▪ charakter wpływu: pozytywny lub negatywny,
▪ rodzaj wpływu: rzeczywisty lub potencjalny. Dla wpływu potencjalnego określono jego prawdopodobieństwo
(niskie, średnie, wysokie, bardzo wysokie),
▪ nieodwracalność negatywnego wpływu: oceniana w skali od 1 do 3, gdzie 1 oznacza łatwo odwracalny wpływ, a 3
oznacza wpływ niemożliwy do odwrócenia,
▪ okres czasowy: krótkoterminowy (1 rok), średnioterminowy (2–5 lat) oraz długoterminowy (powyżej 5 lat).
Następnie zastosowano odpowiednie kalkulacje w zależności od parametrów, jakie zastosowano do oceny:
✓ wpływy rzeczywiste negatywne: średnia arytmetyczna z trzech kryteriów: (skala + zakres + nieodwracalność) / 3
✓ wpływy rzeczywiste pozytywne: średnia z dwóch kryteriów (bez nieodwracalności): (skala + zakres) / 2
✓ wpływy potencjalne: wynik powyższych średnich korygowany jest o prawdopodobieństwo według wzoru: wynik
wpływu * (prawdopodobieństwo / 4)
Natomiast w zakresie oceny istotności finansowej analiza warsztatowa obejmowała identyfikację ryzyk i szans, a także ocenę
ich wpływu na wynik finansowy Grupy. Ocena została przeprowadzona według poniższych parametrów:
▪ skala skutków finansowych: mierzona w skali od 1 do 4, gdzie 1 oznacza brak istotności finansowej lub skutek
finansowy jest mniejszy niż 150 tyś zł lub mniejszy niż 0,05% przychodu ze sprzedaży, a 4 oznacza skutek finansowe
większe niż 4,1 mln zł lub przekraczający 1,5% przychodu ze sprzedaży,
▪ Prawdopodobieństwo wystąpienia: oceniane w skali od 1 do 4, gdzie 1 oznacza niskie, a 4 oznacza bardzo wysokie
prawdopodobieństwo.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Również w tym przypadku zastosowano odpowiednią kalkulację: iloczyn obu wartości: prawdopodobieństwo x skutki
finansowe przy założeniu, iż do ostatecznej analizy można również przyjąć jedynie kryterium wysokich skutków finansowych,
które decydują o istotności finansowej.
Uzyskane wyniki pozwoliły na określenie, które zagadnienia są kluczowe z perspektywy wpływu lub perspektywy finansowej
działalności Grupy, co stanowiło podstawę do dalszej agregacji wyników w procesie identyfikacji ostatecznej listy istotnych
tematów.
Ustalenie listy istotnych wpływów oraz istotności finansowej
W procesie aktualizacji ostatecznej listy istotnych zagadnień uwzględniono zarówno wyniki oceny wpływu, jak i oceny
istotności finansowej. Wykorzystanymi parametrami wejściowymi do oceny istotności finansowej oraz wpływów były źródła
danych: roczne raporty finansowe oraz zintegrowane GK GPW za rok 2024, kierunki strategiczne GK GPW 2025-2027, polityki
i procedury oraz dokumenty wewnętrzne związane z kwestiami zrównoważonego rozwoju, wiedza ekspercka zgromadzona
w organizacji, standardy ujawniania informacji o zrównoważonym rozwoju spółek z sektora giełd istotnych dla inwestorów
(SASB) oraz raporty spółek z grupy porównawczej (Deutsche Börse, Euronext, SIXX, BME, LSE), a także regulacje prawne z
obszaru w jakim działa GK GPW (m.in. rynek kapitałowy, rynki giełdowe, rynki towarowe, rynek publiczny, rynki obrotu
energią i gazem, funkcjonowanie izb rozliczeniowych oraz administratorów danych referencyjnych).
W 2025 przeprowadzono wywiady pogłębione oraz tak jak w roku 2024 ankiety ilościowe z kluczowymi interesariuszami
w celu uzyskania oceny wpływu z perspektywy zewnętrznej, co pozwoliło na włączenie ich opinii w proces analizy.
Przeprowadzono również badanie ankietowe wśród pracowników w celu konsultacji z przedstawicielami pracowników
istotnych dla pracowników informacji na temat zrównoważonego rozwoju grupy kapitałowej. Wyniki dialogu
z interesariuszami zostały zestawione z wewnętrznymi ocenami istotności.
Wyniki oceny istotności wpływu i oceny istotności finansowej zostały poddane analizie pod względem wartości progowych.
W przypadku oceny istotności wpływu za tematy istotne uznano tematy z oceną równą lub wyższą od 3, natomiast próg
istotności finansowej objął tematy, w których wynik iloczynu prawdopodobieństwa x skutki finansowe wynosi ≥ 9 lub temat
uznaje się za istotny również w przypadku, gdy same skutki finansowe/istotność finansowa są wysokie lub bardzo wysokie
(≥3, nawet przy niskim prawdopodobieństwie).
Opisany proces pozwolił na wyłonienie ostatecznej listy zagadnień istotnych zarówno z perspektywy wpływu, jak
i finansowej. Wynik przeprowadzonej analizy szczegółowo przedstawiono w niniejszym rozdziale, we wskaźniku ESRS 2 SBM-
3 (str. 190).
Identyfikacja tematów istotnych a zarządzanie ryzykiem i szansami w GK GPW
Zarząd brał aktywny udział w badaniu istotności, został także poinformowany o wynikach badania. Jego rolą jest również
wyznaczanie kierunków strategicznych dla GK GPW. W GPW funkcjonuje Polityka zarządzania ryzykiem ESG, w tym ryzykiem
klimatycznym w Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Pośród operacyjnych ryzyk identyfikowanych w GK
GPW zidentyfikowane zostały również te dotyczące zrównoważonego rozwoju, czyli obejmujące obszary ryzyka
klimatycznego (środowiskowego), społeczno-pracowniczego oraz ładu korporacyjnego. Ryzyko ESG nie jest traktowane jako
odrębny rodzaj ryzyka, lecz jako tzw. ryzyko przekrojowe, które w różnym stopniu i poprzez zróżnicowane kanały transmisji
wpływa na występujące w GPW ryzyka finansowe i niefinansowe. Ryzyka związane z zagadnieniami zrównoważonego
rozwoju zostały włączone do procesu zarządzania ryzykiem w GK GPW i objęte są Strategią zarządzania ryzykiem w Giełdzie
Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Proces identyfikacji, oceny i zarządzania szansami w GK GPW jest integralnym elementem systemu zarządzania
strategicznego, który opiera się na kompleksowej analizie wewnętrznych i zewnętrznych czynników wpływających na
działalność Grupy. Zarząd GK GPW wykorzystuje informacje o szansach do opracowania i wdrażania strategicznych
kierunków rozwoju. Kluczowe etapy tego procesu obejmują: systematyczną analizę otoczenia rynkowego i regulacyjnego,
proces identyfikacji szans i ich ocenę, opracowanie kierunków strategicznych oraz zarządzanie i monitorowanie szans.
Zmiany w procesie identyfikacji tematów istotnych w stosunku do poprzedniego okresu sprawozdawczego
Proces identyfikacji tematów istotnych w poprzednim okresie sprawozdawczym przebiegał zgodnie ze standardami ESRS. W
2025 r. dokonano aktualizacji analizy podwójnej istotności. W matrycy istotności nie uległy zmianie definicje skali, zakresu
oraz nadawanej punktacji (0-4). Natomiast zmianie uległy progi do wyników oceny istotności wpływu: istotne tematy z oceną
>=3. Dodatkowo zaktualizowaliśmy wzory obliczeniowe w zależności od rodzaju wpływu (rzeczywisty, potencjalny,
pozytywny, negatywny). W odniesieniu do weryfikacji istotności finansowej zastosowano nowe progi skutków finansowych,
aby odpowiadały zmianom wewnętrznym w zakresie kryteriów oceny ryzyka operacyjnego. Dodatkowo wprowadzono
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Zasada ostrożności: temat uznaje się za istotny również wtedy, gdy same skutki finansowe są wysokie lub bardzo wysokie
(≥3), nawet przy niskim prawdopodobieństwie.
Opis procesu służącego identyfikacji i ocenie istotnych wpływów, ryzyk i szans związanych z klimatem
W 2025 roku Grupa GPW przeprowadziła identyfikację i analizę wpływów, ryzyk i szans związanych ze zmianą klimatu,
opierając się również na wynikach analizy z roku 2024. Proces ten został przeprowadzony wewnątrz organizacji i obejmował
następujące etapy:
▪ analizę istotnych wpływów, ryzyk i szans związanych ze zmianą klimatu w grupie porównawczej spółek
prowadzących rynki giełdowe Deutsche Boerse, London Stock Exchange, Euronext,
▪ analizę scenariuszową wraz z oceną stopnia ryzyka przeprowadzoną przez wewnętrzną grupę ekspercką
reprezentującą spółki z GK GPW (pracownicy działów GPW: ryzyka, działów biznesowych, strategii i analiz, działu
IT, administracji oraz spółek zależnych reprezentujących w szczególności działy ryzyka i/lub administracji).
Ryzyka zostały ocenione pod względem skali istotności finansowej, która obejmowała:
▪ poziom ryzyka klimatycznego (skala skutków finansowych/niefinansowych i prawdopodobieństwo),
▪ stopień narażenia na ryzyko w scenariuszu wysokoemisyjnym: IPCC SSP5 8.5 w odniesieniu do ryzyk fizycznych oraz
w scenariuszu niskoemisyjnym NGFS Net Zero 2050 w odniesieniu do ryzyk przejścia.
Analiza obejmowała okres roku sprawozdawczego 2025 oraz analizę średnioterminową (powyżej roku do 5 lat)
i długoterminową powyżej 5 lat. Tak przyjęty horyzont czasowy jest związany z planowaniem budżetowym (najbliższy rok
obrotowy z uwzględnieniem budżetu zakończonego roku sprawozdawczego) oraz wyznaczaniem kierunków i celów
strategicznych na okres przyszłych 35 lat. Prognozy powyżej 5 lat to prognozy długoterminowe, co do których Grupa nie
tworzy planowania strategicznego i alokacji kapitału, ale są powiązane z przewidywanym cyklem życia jej aktywów (np.
modernizacjami budynków biurowych, korzystaniem z centrów danych nowej generacji).
Analizie poddano związane z klimatem ryzyka fizyczne i ryzyka przejścia w ramach operacji własnych oraz w całym łańcuchu
wartości GK GPW.
W obu scenariuszach analizowano następujące parametry w kontekście możliwości wystąpienia ryzyk fizycznych nagłych
oraz chronicznych: wzrost ekstremalnych zjawisk pogodowych związanych z wodą, z temperaturą (fale upałów, fale
chłodów), wystąpienie stresu termicznego, zmian temperatury, zmian wzorców oraz rodzajów opadów.
W zakresie ryzyk przejścia przeanalizowano następujące parametry: postęp transformacji energetycznej, stopień
ograniczania emisji CO
2
oraz wynikające z tych działań wpływy ekonomiczne, regulacyjne oraz społeczne.
Analiza scenariuszowa opierała się na danych opisowych i oparta była o ogólne dane z poziomu krajowego (Polska, Armenia)
oraz lokalnego (miasta: Warszawa, Wrocław i Erywań). Dane te zaprezentowane są w poniższej tabeli, w szczególności
obejmowały: tempo wzrostu/spadku emisji gazów cieplarnianych, wzrost temperatur, częstotliwość ekstremów
pogodowych w tym szczególnie ekstremalnych opadów, ryzyko powodzi na danych obszarach, zmiany gospodarcze i
społeczne.
Tabela Scenariusze klimatyczne wykorzystane na potrzeby analizy
Dla ryzyk przejścia
NGFS Net Zero 2050
Dla ryzyk fizycznych
Scenariusz 4°C
RCP 8.5
Opis scenariusza
Ambitna i natychmiastowa globalna
koordynacja polityki klimatycznej zmierzająca
do ograniczenia wzrostu temperatury do 1,5°C.
Scenariusz braku działań – szybki wzrost
gospodarczy oparty na paliwach kopalnych, brak
ograniczeń emisji.
Cel temperaturowy
Ograniczenie wzrostu globalnej średniej
temperatury do 1,5°C do końca stulecia (w
stosunku do ery przedprzemysłowej).
Wzrost globalnej temperatury o ponad 4°C do
2100 roku.
Emisje gazów cieplarnianych
Globalne emisje CO2 netto spadają do zera
około 2050 roku. Niektóre regiony rozwinięte
osiągają ten cel nawet wcześniej. Znaczna
redukcja emisji gazów innych niż CO2 (np.
metanu), choć ich całkowite wyeliminowanie do
zera może być trudniejsze niż w przypadku
dwutlenku węgla. Krzywa emisji gwałtownie
opada.
Znaczny wzrost emisji – emisje CO₂ utrzymują
się na bardzo wysokim poziomie.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Gospodarka i technologie
Masowe inwestycje w odnawialne źródła energii
(OZE) oraz technologie niskoemisyjne przy
jednoczesnym gwałtownym odwrocie od paliw
kopalnych. Głęboka restrukturyzacja przemysłu
i transportu oparta na elektryfikacji, wodorze
oraz technologiach wychwytu dwutlenku węgla
(CCS – Carbon Capture and Storage).
Kontynuacja wykorzystania paliw kopalnych
i niewielkie inwestycje w odnawialne źródła
energii. Zakłócenia w rolnictwie, produkcji
żywności i dostępie do wody.
Zarządzanie zasobami
naturalnymi
Zrównoważone gospodarowanie zasobami,
intensywna ochrona ekosystemów oraz
powszechne zalesianie (afforestation). Przejście
na gospodarkę obiegu zamkniętego (Circular
Economy) w celu minimalizacji zużycia
surowców i przywrócenia bioróżnorodności.
Intensywne wykorzystywanie zasobów,
intensywna degradacja środowiska (wylesianie
i degradacja lasów).
Wpływ na ekosystemy
Stabilizacja i stopniowa regeneracja
różnorodności biologicznej dzięki
zahamowaniu wzrostu temperatur oraz
globalnym działaniom na rzecz ochrony
przyrody i odtwarzania ekosystemów.
Znaczące zmniejszenie różnorodności
biologicznej i degradacja ekosystemów.
Zmiany w poziomie mórz
0,3–0,54 m do 2100 r.
0,63–1,01 m do 2100 r.
Częstotliwość ekstremów
pogodowych
Stabilizacja częstotliwości zjawisk
ekstremalnych w drugiej połowie stulecia. Choć
niektóre zmiany są nieodwracalne, unika się
drastycznego nasilenia fal upałów, susz i
powodzi, które wystąpiłyby w scenariuszach
wysokich emisji.
Częstsze i bardziej ekstremalne zjawiska
pogodowe, np. długotrwałe fale upałów,
powodzie, burze, susze, pożary.
Społeczeństwo i styl życia
Głęboka zmiana nawyków konsumenckich w
stronę modelu niskoemisyjnego. Sprawiedliwa
transformacja (Just Transition) mająca na celu
niwelowanie nierówności wynikających z
odchodzenia od paliw kopalnych oraz poprawa
jakości życia dzięki czystej energii i lepszemu
stanowi środowiska.
Wzrost liczby uchodźców klimatycznych
z powodu nieprzyjaznych warunków życia
w wielu regionach. Nasilenie nierówności
ekonomicznych i społecznych, szczególnie
w regionach najbardziej dotkniętych zmianą
klimatu.
Implikacje dla GK GPW
Ryzyka przejściowe: bardzo wysokie i
natychmiastowe ryzyka regulacyjne oraz
gwałtowny wzrost cen emisji dwutlenku węgla
(Carbon Pricing). Konieczność szybkiej adaptacji
infrastruktury handlowej do nowych realiów
gospodarki niskoemisyjnej.
Szanse: Gwałtowny wzrost znaczenia
instrumentów zielonego finansowania, rozwój
nowych rynków na TGE związanych z OZE.
Rozwój rozwój produktów i usług wspierających
dekarbonizację oraz proaktywne dostosowanie
systemów transakcyjnych do potrzeb zielonej
gospodarki.
Ryzyka fizyczne: ekstremalne zjawiska
pogodowe mogą zakłócać działalność
operacyjną i infrastrukturę.
Ryzyka rynkowe: potencjalne zakłócenia
w sektorze finansowym i rynku kapitałowym, co
może wpłynąć na stabilność finansową.
Szanse: możliwość rozwoju produktów ESG
i zwiększenie popytu na zrównoważone
inwestycje w odpowiedzi na rosnące ryzyko
klimatyczne.
Źródło: IPCC Sixth Assessment Report (AR6): IPCC AR6 Link, IPCC Special Report on Global Warming of 1.5°C Link, NGFS Scenarios Link.
Ocena wpływu na zmianę klimatu
W wyniku analizy przeprowadzonej przez GK GPW stwierdzono, iż wpływ jej działalności na zmianę klimatu wynika z
zarządzania źródłami pozyskania energii, zarządzaniem efektywnością energetyczną.
Ponadto GK GPW ma rzeczywisty pozytywny wpływ na wspieranie transformacji energetycznej. W przedmiotowym zakresie
GK GPW promuje inicjatywy i instrumenty finansowe związane z przeciwdziałaniem zmianie klimatu, co może mieć wpływ
na skalę krajową, jak również w przyszłości na rynek armeński. Spółki z Grupy prowadzące rynki giełdowe wspierają
i promują podejmowanie przez emitentów notowania instrumentów finansowych takich jak zielone obligacje, które mają za
zadanie finansowanie projektów przyczyniających się do redukcji emisji CO
2
(w 2023 utworzono Warsaw Sustainable
Segment, gdzie prezentowana jest lista instrumentów związanych z finansowaniem zrównoważonego rozwoju). Również
spółki z sektora wspierającego transformację, np. z sektora OZE, poprzez ekosystem uczestników rynku kapitałowego
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
pozyskują środki na rozwój i finalnie zasilają grono spółek notowanych na rynkach GPW. Towarowa Giełda Energii oferuje
produkty i usługi związane z transformacją energetyczną – zapewnia rynek obrotu dla białych i zielonych certyfikatów
i powiązanych z nimi produktów informacyjnych – indeksów. Dodatkowo, TGE prowadzi rejestr Gwarancji Pochodzenia.
Innym podmiotem z GK GPW, który może rozwijać budowanie indeksów dekarbonizacyjnych (narzędzie wspierające Green
Deal UE) jest GPW Benchmark.
W 2025 roku Grupa GPW przeprowadziła identyfikację wpływów, ryzyk i szans związanych z klimatem. Z przeprowadzonej
analizy wynika, że w okresie krótkoterminowym oraz średnioterminowym minimalny wpływ na wynik finansowy będą miały
rosnące koszty pozyskiwania energii od dostawców (w szczególności energii z OZE). Z korzystaniem ze źródeł energii
odnawialnej może wiązać się również ryzyko w krótkim i średnim okresie związane z jej dostępnością. Udział
przedmiotowego kosztu w kosztach działalności operacyjnej w 2025 stanowił 1,4%. W związku z powyższym oceniono, że
nie jest to obszar istotny z punktu widzenia działalności GK GPW.
Grupa prowadzi regularny monitoring emisji gazów cieplarnianych w zakresie 1. i 2. i analizuje rzeczywiste oraz potencjalne
przyszłe źródła emisji gazów cieplarnianych. W roku 2025 GK GPW podjęła działania, aby zaraportować również emisyjność
w wybranych kategoriach w zakresie 3.
Ryzyka fizyczne
GK GPW poddała ocenie zakres, w jakim jej aktywa i działalność gospodarcza oraz łańcuch wartości mogą być narażone i są
wrażliwe na zidentyfikowane zagrożenia fizyczne związane z klimatem. W analizie wzięto pod uwagę:
▪ prawdopodobieństwo, skalę i czas występowania zagrożeń: przyjęto perspektywy krótkoterminowe (bieżący rok
sprawozdawczy), średnioterminowe (od 1 do 5 lat) i długoterminowe (powyżej 5 lat), aby uwzględnić zmieniające
się w czasie prawdopodobieństwo ryzyk klimatycznych. Na bazie scenariuszy klimatycznych i danych regionalnych
(EEA, portal Klimada) oceniono, jak intensywność poszczególnych zagrożeń – takich jak ekstremalne opady czy fale
upałów będą się zmieniać w danym horyzoncie czasowym. Tak przyjęty horyzont czasowy jest związany z
planowaniem budżetowym jednostki (najbliższy rok obrotowy z uwzględnianiem budżetu zakończonego roku
sprawozdawczego) oraz wyznaczaniem kierunków i celów strategicznych na okres przyszłych 35 lat. Prognozy
powyżej 5 lat są to prognozy długoterminowe, co do których jednostka nie tworzy planowania strategicznego i
alokacji kapitału, ale są powiązane z przewidywanym cyklem życia jej aktywów (np. budynków biurowych,
korzystanie z centrów danych nowej generacji);
▪ współrzędne geoprzestrzenne: zmapowano kluczowe aktywa (budynki, centra danych) w Warszawie oraz
w Erywaniu (Armenia). Dla lokalizacji w Polsce wykorzystano dane dostępne w ramach statystycznej klasyfikacji
NUTS na terenie UE (Warszawa – NUTS PL911). Dla lokalizacji w Erywaniu posłużono się danymi dotyczącymi
lokalizacji Armenii oraz regionu zachodniocentralnej Azji i danymi o zagrożeniach klimatycznych dostępnych
w raportach IPCC/World Bank. Dzięki temu zidentyfikowano specyfikę zagrożeń fizycznych w obu regionach.
W perspektywie krótkoterminowej (1 rok sprawozdawczy) wszystkie ryzyka fizyczne zostały ocenione w zakresie stopnia
narażenia na ryzyko jako niskie zarówno w scenariuszu klimatycznym Net Zero 2050 oraz 4°.
Tabela Istotne ryzyka fizyczne związane ze zmianą klimatu w GK GPW
Ryzyka fizyczne
Opis ryzyka i jego wpływu na
działalność GK GPW
Scenariusz
Klimatyczny
Net Zero
2050
Scenariusz
Klimatyczny
Net Zero
2050
Scenariusz
Klimatyczny
4°
Scenariusz
Klimatyczny
4°
Strategia Zarządzania
Ryzykiem/Działania
adaptacyjne
zmiana
w średnim
terminie
(powyżej
roku
do 5 lat)
zmiana
w terminie
>5 lat
zmiana
w średnim
terminie
(powyżej
roku
do 5 lat)
zmiana
w terminie
>5 lat
Stopień narażenia na ryzyko
Nagłe:
Ekstremalne
Zjawiska
Pogodowe
związane z
wodą: silne
Zwiększenie
częstotliwości oraz
gwałtowności
ekstremalnych zjawisk
pogodowych może
wpłynąć na
infrastrukturę
niski
niski
niski
niski
Zabezpieczenie
infrastruktury systemami
przeciw zalewowymi.
Lokalizacja ośrodków
biurowych i zapasowych na
terenach niezalewowych.
Dywersyfikacja dostawców.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Ryzyka fizyczne
Opis ryzyka i jego wpływu na
działalność GK GPW
Scenariusz
Klimatyczny
Net Zero
2050
Scenariusz
Klimatyczny
Net Zero
2050
Scenariusz
Klimatyczny
4°
Scenariusz
Klimatyczny
4°
Strategia Zarządzania
Ryzykiem/Działania
adaptacyjne
zmiana
w średnim
terminie
(powyżej
roku
do 5 lat)
zmiana
w terminie
>5 lat
zmiana
w średnim
terminie
(powyżej
roku
do 5 lat)
zmiana
w terminie
>5 lat
opady,
powodzie
operacyjną, a także
na użytkowanie
budynków, w których
zlokalizowano biura
spółek z GK GPW np.
poprzez przerwy w
dostawie prądu,
wyłączenie
określonych
pomieszczeń w danej
lokalizacji biurowej.
Ponadto, mogą
nastąpić krótkotrwałe
zakłócenia
w zamówionych
dostawach aktywów
operacyjnych, a także
w dostawach energii.
Wdrażanie rozwiązań
zapasowych, takich jak
zdalne miejsca pracy i
alternatywne lokalizacje dla
kluczowych zespołów.
Zapewnienie, że kluczowe
lokalizacje są wyposażone
w zapasowe źródła energii,
aby zminimalizować ryzyko
przerw w działalności w
przypadku uszkodzeń
infrastruktury.
Ryzyko oddziałuje na
łańcuch wartości,
powodując zakłócenia
w łańcuchu dostaw.
Nagłe:
Ekstremalne
Zjawiska
Pogodowe
związane z
temperaturą:
fale upałów,
fale chłodu,
związane z
wiatrem:
burze
Występowanie
anomalii pogodowych
w zakresie poziomu
temperatury
otoczenia może
spowodować wzrost
kosztów związanych z
dostosowaniem
i eksploatacją
infrastruktury
biurowej (np. kosztów
energii
spowodowanych
zwiększeniem zużycia
klimatyzacji oraz
chłodzenia
serwerowni). Zjawisko
może mieć również
wpływ na dobrostan
pracowników.
niski
niski
niski
niski
Pomieszczenia biurowe
klimatyzowane przez
odpowiednie systemy
dostosowane do wymogów
funkcjonalności
pomieszczeń. Zwracanie
uwagi na poziom
energooszczędności
stosowanych instalacji
chłodniczych/nagrzewczych.
Dywersyfikacja dostawców.
W przypadku decyzji o
nowych lokalizacjach:
migracja centrów danych do
ekologicznych,
niskoemisyjnych
i energooszczędnych
lokalizacji, co wspiera
zmniejszenie ryzyk
związanych z technologią i
zwiększa ogólną odporność
operacyjną.
Ryzyko oddziałuje na
łańcuch wartości,
powodując zakłócenia
w łańcuchu dostaw.
Chroniczne:
Ryzyko zwiększonych
kosztów
niski
niski
niski
średni
Migracja centrów danych
do ekologicznych,
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Ryzyka fizyczne
Opis ryzyka i jego wpływu na
działalność GK GPW
Scenariusz
Klimatyczny
Net Zero
2050
Scenariusz
Klimatyczny
Net Zero
2050
Scenariusz
Klimatyczny
4°
Scenariusz
Klimatyczny
4°
Strategia Zarządzania
Ryzykiem/Działania
adaptacyjne
zmiana
w średnim
terminie
(powyżej
roku
do 5 lat)
zmiana
w terminie
>5 lat
zmiana
w średnim
terminie
(powyżej
roku
do 5 lat)
zmiana
w terminie
>5 lat
Stres
termiczny,
zmiany
temperatury,
zmiany
wzorców i
rodzajów
opadów
ubezpieczenia biur w
lokalizacjach
znajdujących się w
obszarach o wysokim
ryzyku oraz możliwa
konieczność zmiany
lokalizacji
operacyjnych na mniej
narażone. Możliwa
konieczność
dostosowania
infrastruktury
(modernizacje/zmiana
technologii itp.). Stres
termiczny może mieć
również wpływ na
dobrostan
pracowników.
niskoemisyjnych
i energooszczędnych
lokalizacji, co wspiera
zmniejszenie ryzyk
związanych z technologią i
zwiększa ogólną odporność
operacyjną.
Wykorzystanie energii
odnawialnej i zapewnienie
redundancji operacyjnej,
aby maksymalizować
odporność na ekstremalne
warunki pogodowe.
Ryzyko oddziałuje w
łańcuchu wartości,
powodując zakłócenia
w łańcuchu dostaw.
GK GPW zidentyfikowała czynniki związane z klimatem, które w perspektywie krótko, średnio i długoterminowej mogą mieć
wpływ na jej aktywa i działalność gospodarcza oraz oddziaływać na relacje w łańcuchu wartości. Czynnikami tymi były:
zagrożenia fizyczne związane z temperaturą (fale upałów, fale chłodu) oraz wodą (silne opady, powodzie) oraz czynniki
związane z ryzykiem przejścia: ryzyka regulacyjne i polityczne (większe obowiązki sprawozdawcze w zakresie emisji, regulacje
dotyczące produktów i usług, narażenie na powództwo sądowe), technologiczne (koszty przejścia na technologię o niższej
emisyjności), rynkowe (zmiana zachowań i potrzeb klientów, niepewność co do sygnałów dochodzących z rynku),
reputacyjne.
Następnie Grupa dokonała analizy wpływu zmiany klimatu na kwestie finansowe ujęte w sprawozdaniu finansowym i
stwierdziła, że zmiana klimatu nie ma wpływu na wartość bilansową prezentowanych aktywów i pasywów na dzień 31
grudnia 2025 roku. W szczególności rozważono wpływ zmiany klimatu na dokonane szacunki i osądy, w tym na ocenę utraty
wartości ośrodków wypracowujących środki pieniężne. W wyniku dokonanej analizy nie stwierdzono konieczności
wprowadzenia aktualizacji dla okresów użytkowania rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych.
Dla budynków biurowych i centrów danych w Warszawie zidentyfikowano ryzyko podtopień (ze względu na gwałtowne
opady) oraz przegrzewania latem (rosnąca liczba upalnych dni). Sprawdzono, czy nieruchomości znajdują się na terenach
zalewowych (jedynie wynajmowane biuro przez spółkę GPW Logistics znajduje się w obszarze zwiększonego ryzyka terenów
zalewowych, jednakże nie jest to aktywo własne i analiza wykazałabrak istotność wpływu). Dla lokalizacji w Armenii (Erywań)
kluczową kwestią okazało się ryzyko wysokich temperatur i ewentualnych problemów z ciągłością dostaw energii. W analizie
wzięto pod uwagę też łańcuchy dostaw (np. dostawy energii, kluczowe wsparcie IT oraz powiązane z nimi zapotrzebowanie
na urządzenia systemowe). Informacja o wynikach analizy znajduje się w powyższej tabeli: Istotne ryzyka fizyczne związane
ze zmianą klimatu w GK GPW.
Określono również wrażliwość biznesu na zagrożenia związane z klimatem. W oparciu o skalę skutków finansowych
(określone progi kwotowe) i niefinansowych (potencjalne straty reputacyjne, przerwy w usługach) ustalono, które obszary
są najbardziej narażone. Wynikiem oceny było określenie czy dane ryzyko ma wpływ na istotność finansową wraz ze skalą
tej istotności. Dodatkowo, przeanalizowano jaka została zastosowana strategia zarządzania ryzykiem oraz jakie działania
adaptacyjne są podejmowane.
W prowadzonych analizach GK GPW uwzględniła scenariusze klimatyczne zakładające wysoką emisję oraz niską emisję, takie
jak: IPCC SSP5 8.5 oraz NGFS Net Zero 2050. Analiza ryzyk opierała się na następujących etapach:
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
▪ Identyfikacja zagrożeń klimatycznych
Przy wykorzystaniu scenariusza IPCC SSP5 8.5 oceniono, że kontynuacja wysokiej emisji gazów cieplarnianych prowadzi
do wzrostu temperatur, większej częstotliwości fal upałów, ekstremalnych opadów i susz. Regionalne projekcje klimatyczne
(IPCC, NGFS) wskazują na specyficzne ryzyka dla lokalizacji GK GPW w Warszawie oraz Wrocławiu i w Erywaniu, takie jak
wzrost ryzyka powodzi, stres cieplny, problemy z dostawą energii oraz zagrożenia dla infrastruktury krytycznej.
▪ Ocena narażenia i wrażliwości
Prawdopodobieństwo i skala zagrożeń: przeanalizowano częstotliwość i intensywność zdarzeń w perspektywie krótko,
średnio i długoterminowej.
Lokalizacja i współrzędne geoprzestrzenne: sprawdzono, czy budynki biurowe i centra danych znajdują się w obszarach
narażonych na zagrożenia, takich jak podtopienia czy wysokie temperatury. W przypadku Warszawy/Wrocławia
zastosowano klasyfikację NUTS, a dla Armenii uwzględniono specyfikę regionu Azji Zachodnio Środkowej.
Wrażliwość aktywów: oceniono, w jakim stopniu działalność GK GPW, np. serwerownie i krytyczne operacje IT, są podatne
na skutki przerw w dostawie energii lub wzrost kosztów chłodzenia w związku z ekstremalnymi upałami.
▪ Zastosowanie scenariuszy
Scenariusze IPCC SSP58.5 uwzględniają wysokie ryzyko fizyczne związane z ekstremalnymi zdarzeniami pogodowymi
i długoterminowymi zmianami klimatu. W analizie wykorzystano projekcje regionalne (np. dane z EEA dla Polski, dane
klimatyczne Banku Światowego dla Armenii).
▪ Wnioski z analizy
Zidentyfikowane ryzyka klimatyczne zostały zintegrowane z procesami planowania strategicznego i adaptacyjnego. Opisano
środki zaradcze, takie jak zabezpieczenia przeciw zalewowe, migracja infrastruktury IT do bardziej energooszczędnych
obiektów oraz zwiększenie niezawodności systemów zasilania w Armenii.
Ryzyka przejścia
GK GPW przeprowadziła analizę ryzyk przejścia i szans związanych z transformacją klimatyczną w ramach własnych operacji,
biorąc pod uwagę scenariusze klimatyczne zgodne z ograniczeniem globalnego ocieplenia do 1,5°C.
Przeprowadzono analizę zdarzeń przejściowych związanych z transformacją klimatyczną w krótko, średnio
i długoterminowych horyzontach czasowych, w szczególności uwzględniając scenariusze zgodne z ograniczeniem globalnego
ocieplenia do 1,5°C. Analiza obejmowała identyfikację ryzyk i szans przejściowych oraz ocenę ich wpływu na aktywa
i działalność gospodarczą jednostki. Grupa oceniła również wpływ danego ryzyka przejściowego na istotność finansową oraz
stopień narażenia na ryzyko i stopień realizacji szansy.
Zidentyfikowano i opisano także kluczowe ryzyka oraz szanse wynikające z transformacji klimatycznej (tzw. „transition risks
and opportunities”). Ujęto je w macierz, w której dla każdego ryzyka i szansy oceniono skalę potencjalnej istotności
finansowej (od 0 do 4) oraz określono, czy może ono oddziaływać na łańcuch wartości. Dodatkowo, uwzględniono różne
horyzonty czasowe (obecny okres sprawozdawczy, średni: powyżej 1 roku do 5 lat, oraz długi: powyżej 5 lat) i dwa
scenariusze klimatyczne (IPCC SSP5 8.5 oraz NGFS Net Zero 2050).
Dokonano oceny zakresu wrażliwości aktywów i działalności gospodarczej, biorąc pod uwagę:
▪ stopień narażenia na ryzyko: w każdym przypadku przypisano ocenę stopnia narażenia na dane ryzyko lub realizacji
szansy: „niski”, „średni” lub „wysoki” oraz odpowiadającą im punktację w odniesieniu do finansowej istotności
ryzyka/szansy, co pozwoliło oszacować skalę potencjalnych skutków.
▪ czas trwania zdarzeń: przeanalizowano wpływ w średnim oraz długim terminie, uwzględniając dynamikę zmian
technologicznych, regulacyjnych i rynkowych.
▪ zakres oddziaływania: wskazano, czy dane ryzyko lub szansa może dotyczyć bezpośrednio spółki (np. koszty
operacyjne, modernizacja IT) czy też uczestników rynku i inwestorów (np. rozwój nowych indeksów, produktów
finansowych).
W perspektywie krótkoterminowej (1 rok sprawozdawczy) wszystkie ryzyka przejścia zostały ocenione w zakresie stopnia
narażenia na ryzyko jako niskie zarówno w scenariuszu klimatycznym IPCC SSP5 8.5 oraz NGFS Net Zero 2050.
Tabela Istotne ryzyka przejścia związane ze zmianą klimatu w GK GPW
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Ryzyka przejścia
Opis ryzyka i jego
wpływu na działalność
GK GPW
Scenariusz
Klimatyczny Net
Zero 2050
Scenariusz
Klimatyczny
Net Zero 2050
Scenariusz
Klimatyczny 4°
Scenariusz
Klimatyczny 4°
Strategia Zarządzania
Ryzykiem/Działania
adaptacyjne
zmiana w
średnim
terminie
(powyżej roku
do 5 lat)
zmiana w
terminie >5 lat
zmiana w
średnim
terminie
(powyżej roku
do 5 lat)
zmiana w
terminie >5 lat
Stopień narażenia na ryzyko
Regulacyjne i
polityczne
Ewolucja przepisów UE
zmierzająca do redukcji
obciążeń
administracyjnych
(m.in. zmiany w ESRS –
European
Sustainability
Reporting Standards)
stwarza ryzyko
ograniczenia bazy
danych niefinansowych
niezbędnych dla
produktów
indeksowych GK GPW.
Mimo uproszczeń,
spółki giełdowe mogą
być pod presją
wymogów
transparentności
obejmujących również
dane niefinansowe.
Wyzwaniem staje się
zapewnienie
porównywalności
danych w warunkach
raportowania
dobrowolnego części
emitentów, co może
generować ryzyko
braku odpowiednich
danych dla określonej
grupy odbiorców (np.
podmiotów
działających w oparciu
o zrównoważone
finansowanie).
Dodatkowo, zmienność
systemów wsparcia dla
transformacji
energetycznej wpływa
na niepewność obrotu
instrumentami na TGE,
jak również na rozwój
nowych usług i
produktów w tym
zakresie.
niski
średni
niski
niski
Monitorowanie i
analiza zmian w
przepisach oraz
dostosowywanie
wewnętrznych
procedur i procesów
do nowych wymagań
regulacyjnych.
Dostosowywanie
produktów i usług
do nowych wymogów
prawnych oraz
opieranie się na
badaniu potrzeb
klientów.
Ryzyko oddziałuje w
łańcuchu wartości,
obejmując:
członków/uczestnikó
w rynków,
inwestorów,
użytkowników
indeksów i
wskaźników
referencyjnych.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Ryzyka przejścia
Opis ryzyka i jego
wpływu na działalność
GK GPW
Scenariusz
Klimatyczny Net
Zero 2050
Scenariusz
Klimatyczny
Net Zero 2050
Scenariusz
Klimatyczny 4°
Scenariusz
Klimatyczny 4°
Strategia Zarządzania
Ryzykiem/Działania
adaptacyjne
zmiana w
średnim
terminie
(powyżej roku
do 5 lat)
zmiana w
terminie >5 lat
zmiana w
średnim
terminie
(powyżej roku
do 5 lat)
zmiana w
terminie >5 lat
Stopień narażenia na ryzyko
Technologiczne
Potencjalny wzrost
kosztów wynikający
z transformacji na
gospodarkę
zeroemisyjną i
niskoenergetyczną np.
wzrost kosztów energii
z OZE, (w tym
wynikający z
niedostatecznego
dostępu do tego
rodzaju energii lub ze
zbyt powolnych
wdrożeń rynkowych
nowych "zielonych"
technologii produkcji
energii odnawialnej).
Możliwy jest też wzrost
nakładów
inwestycyjnych na
aktywa trwałe o
wyższych parametrach
energooszczędności.
niski
średni
niski
niski
Konieczność adaptacji
infrastruktury IT do
standardów
niskoemisyjnych oraz
konieczność
modernizacji
systemów
informatycznych
w odpowiedzi na
zmiany klimatyczne.
Ryzyko oddziałuje w
łańcuchu wartości,
materializując się we
wzroście kosztów
towarów i usług.
Rynkowe
Ryzyka rynkowe
związane ze zmianami
preferencji klientów
dotyczą zdolności GK
GPW do dostosowania
oferty do rosnących
wymagań inwestorów,
emitentów i
pozostałych
interesariuszy
w zakresie produktów i
usług z obszaru
zrównoważonego
inwestowania,
raportowania oraz
transformacji
energetycznej.
Niedostosowanie
oferty do tych
oczekiwań może
prowadzić do utraty
klientów na rzecz
konkurencji
i negatywnego wpływu
na reputację,
a w następstwie będzie
to miało wpływ
na poziom obrotu i
płynności na rynkach
prowadzonych przez
niski
średni
niski
niski
Rozszerzanie oferty
produktów i usług
m.in. o indeksy
uwzględniające cele
zrównoważonego
rozwoju oraz ETFy
bazujące na tych
indeksach.
Poszukiwanie
rozwiązań na rzecz
redukcji kosztów
związanych z ofertą
produktową z zakresu
zrównoważonych
inwestycji.
Opracowywanie
indeksów
uwzględniających cele
zrównoważonego
rozwoju, do których
opracowywania
wykorzystywane są
dane w zakresie
zrównoważonego
rozwoju publikowane
przez emitentów (co
może wpłynąć na
obniżenie kosztów
licencji za stosowanie
takich indeksów).
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Ryzyka przejścia
Opis ryzyka i jego
wpływu na działalność
GK GPW
Scenariusz
Klimatyczny Net
Zero 2050
Scenariusz
Klimatyczny
Net Zero 2050
Scenariusz
Klimatyczny 4°
Scenariusz
Klimatyczny 4°
Strategia Zarządzania
Ryzykiem/Działania
adaptacyjne
zmiana w
średnim
terminie
(powyżej roku
do 5 lat)
zmiana w
terminie >5 lat
zmiana w
średnim
terminie
(powyżej roku
do 5 lat)
zmiana w
terminie >5 lat
Stopień narażenia na ryzyko
GK GPW,
a w konsekwencji na
wyniki prowadzonej
działalności. Ryzykiem
rynkowym po stronie
produktowej jest
również ryzyko
niedostosowania
oferty indeksowej
do zmiany trendów
inwestycyjnych
w zakresie produktów
wspierających
zrównoważoną
gospodarkę, w świetle
ograniczonych źródeł
danych dotyczących
czynników ESG dla
krajowego rynku,
co może ograniczać
konkurencyjność
i przekładać się na
niższy popyt
na produkty
nieuwzględniające
czynników ESG oraz
trajektorii
dekarbonizacji,
w przypadku
ujawnienia się
zainteresowania
rynkowego takimi
produktami.
Ryzyko utrzymywania
się popytu w zakresie
oferty indeksów
uwzględniających
czynniki związane
ze zrównoważonym
rozwojem
z uwzględnieniem
wysokich kosztów
opracowywania takich
indeksów, co wpływa
na wysoki koszt oferty
produktu.
Na polskim rynku
występuje ograniczona
dostępność danych
związanych
ze zrównoważonym
rozwojem wśród
spółek, obejmująca
Opracowywanie
rozwiązań
dostosowanych do
strategii
klimatycznych
klientów oraz
wspieranie ich w
osiąganiu celów
zrównoważonego
rozwoju, w tym
również wspieraniu
spółek giełdowych w
zakresie realizacji
wymogów
regulacyjnych,
pozwoli na
utrzymanie pozycji GK
GPW jako partnera
pierwszego wyboru.
Monitorowanie
trendów rynkowych i
stała komunikacja z
interesariuszami będą
kluczowe w
odpowiednim
dostosowywaniu
produktów i usług do
zmieniających się
wymagań.
Ryzyko oddziałuje w
łańcuchu wartości,
obejmując:
członków/uczestnikó
w rynków,
inwestorów,
emitentów,
użytkowników
indeksów
i wskaźników
referencyjnych.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Ryzyka przejścia
Opis ryzyka i jego
wpływu na działalność
GK GPW
Scenariusz
Klimatyczny Net
Zero 2050
Scenariusz
Klimatyczny
Net Zero 2050
Scenariusz
Klimatyczny 4°
Scenariusz
Klimatyczny 4°
Strategia Zarządzania
Ryzykiem/Działania
adaptacyjne
zmiana w
średnim
terminie
(powyżej roku
do 5 lat)
zmiana w
terminie >5 lat
zmiana w
średnim
terminie
(powyżej roku
do 5 lat)
zmiana w
terminie >5 lat
Stopień narażenia na ryzyko
m.in. niewystarczający
zakres raportowania
przez spółki giełdowe
informacji dot.
zrównoważonego
rozwoju, m.in. danych
dotyczących emisji
gazów cieplarnianych
we wszystkich
zakresach (1., 2., 3.).
Dane te są niezbędne
do opracowywania
indeksów
uwzględniających cele
zrównoważonego
rozwoju. Wysokie
koszty ich pozyskania
stwarzają trudności w
rozszerzeniu oferty
administratora
w zakresie oferty
indeksów
uwzględniających cele
zrównoważonego
rozwoju.
Reputacyjne
Grupa prowadzi
działalność w branży,
w której dobra
reputacja i zaufanie
interesariuszy (w tym
emitentów,
pośredników
finansowych oraz
inwestorów) mają
szczególnie istotne
znaczenie. Ze względu
na rolę, jaką Grupa
odgrywa na polskim
rynku kapitałowym,
ewentualne
negatywne działania,
zaniechanie działań lub
ich powolne wdrażanie
w obszarze
zrównoważonego
rozwoju w tym
również w zakresie
funkcjonowania usług i
produktów z zakresu
wspierania
zrównoważonych
inwestycji mogą
zaszkodzić jej reputacji.
niski
średni
niski
średni
Zarządzanie ryzykiem
greenwashingu
poprzez koncentrację
na współpracy
z renomowanymi
dostawcami danych,
co zapewni wysoką
jakość i wiarygodność
produktów
opracowywanych na
postawie tych danych.
Jasne określenie
kryteriów
i standardów
produktów ESG,
zgodnie z globalnymi
wytycznymi
zminimalizuje ryzyko
fałszywych deklaracji
ekologicznych.
Regularne
raportowanie
postępów w realizacji
celów klimatycznych
wzmocni
przejrzystość i
zmniejszy ryzyko
niezgodności między
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Ryzyka przejścia
Opis ryzyka i jego
wpływu na działalność
GK GPW
Scenariusz
Klimatyczny Net
Zero 2050
Scenariusz
Klimatyczny
Net Zero 2050
Scenariusz
Klimatyczny 4°
Scenariusz
Klimatyczny 4°
Strategia Zarządzania
Ryzykiem/Działania
adaptacyjne
zmiana w
średnim
terminie
(powyżej roku
do 5 lat)
zmiana w
terminie >5 lat
zmiana w
średnim
terminie
(powyżej roku
do 5 lat)
zmiana w
terminie >5 lat
Stopień narażenia na ryzyko
deklaracjami a
działaniami,
co zabezpieczy
reputację GK GPW na
rynku.
Ryzyko oddziałuje w
łańcuchu wartości,
materializując się
w relacjach
zewnętrznych
z określonymi
grupami
interesariuszy.
W perspektywie krótkoterminowej (1 rok sprawozdawczy) wszystkie szanse zostały ocenione w zakresie stopnia realizacji
jako niskie zarówno w scenariuszu klimatycznym 1 IPCC SSP5 8.5 oraz NGFS Net Zero 2050.
Tabela Istotne szanse związane ze zmianą klimatu w GK GPW
Szanse
Opis szansy i jej wpływu na działalność GK GPW
Scenariusz
Klimatyczny
Net Zero
2050
Scenariusz
Klimatyczny
Net Zero
2050
Scenariusz
Klimatyczny
4°
Scenariusz
Klimatyczny
4°
zmiana w
średnim
terminie
(powyżej
roku do 5 lat)
zmiana w
terminie >5
lat
zmiana w
średnim
terminie
(powyżej
roku do 5 lat)
zmiana w
terminie >5
lat
Realizacja szansy
Źródła energii
Korzystanie z niskoemisyjnych/energooszczędnych
technologii oraz rozwój technologii OZE.
W miarę rozwoju technologii wytwarzania energii ze źródeł
odnawialnych oraz wynikających z tego działania możliwych
korzyści związanych z obniżeniem kosztów pozyskania tego
rodzaju energii przez odbiorców końcowych (w tym szerszy
dostęp do producentów i ich dywersyfikacja),
zidentyfikowana została szansa obniżenia kosztów
operacyjnych.
niska
średnia
niska
niska
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Szanse
Opis szansy i jej wpływu na działalność GK GPW
Scenariusz
Klimatyczny
Net Zero
2050
Scenariusz
Klimatyczny
Net Zero
2050
Scenariusz
Klimatyczny
4°
Scenariusz
Klimatyczny
4°
zmiana w
średnim
terminie
(powyżej
roku do 5 lat)
zmiana w
terminie >5
lat
zmiana w
średnim
terminie
(powyżej
roku do 5 lat)
zmiana w
terminie >5
lat
Realizacja szansy
Produkty i
usługi
Rynek
W perspektywie długoterminowej oczekujemy, że popyt na
produkty i usługi finansowe oraz inwestycyjne związane ze
zrównoważonym finansowaniem ze strony uczestników
rynku będzie się zwiększał ze względu na brak planów
zmniejszenia celów redukcyjnych dla państw UE. Dla GK
GPW jest to szansa na zwiększenie przychodów z tych
produktów i usług w przyszłości przy wykorzystaniu
doświadczenia i potencjału innowacyjnego w rozwoju
sprzedaży danych, tworzeniu nowych segmentów
rynkowych oraz budowaniu i opracowywaniu indeksów i
wskaźników referencyjnych (w tym indeksów
uwzględniających cele zrównoważonego rozwoju).
niska
średnia
niska
niska
Produkty i
usługi
Rynek
Nowe produkty/usługi związane z szeroko rozumianym
rozwojem instrumentów wsparcia transformacji
energetycznej. Polityka państwa w zakresie transformacji
energetycznej opiera się na szerokim wachlarzu
instrumentów (świadectw i gwarancji pochodzenia), które
mogą być podstawą dla oferowanych przez wybrane spółki
Grupy (np. TGE) produktów i usług.
niska
średnia
niska
niska
Efektywność
zasobów
Zarządzanie zasobami typu: energia, woda, paliwo, papier
oraz odpady.
Poprzez wdrażanie rozwiązań mających na celu obniżenie
energochłonności systemów IT, floty służbowej, a także
pomieszczeń biurowych i surowców wykorzystywanych
podczas działalności spółek, GK GPW może wpływać na
obniżenie kosztów operacyjnych.
niska
średnia
niska
średnia
Przy identyfikacji zdarzeń związanych z transformacją oraz ocenie narażenia wykorzystano dwa scenariusze klimatyczne:
scenariusz 1,5°C NGFS Net Zero 2050 – odpowiadający założeniom Porozumienia Paryskiego i zakładający ograniczenie
globalnego ocieplenia do poziomu ok. 1,5°C oraz scenariusz 4°C – wariant wysoce emisyjny (zwykle utożsamiany z RCP 8.5),
przy którym działania ograniczające emisje są znikome.
Dla obu tych scenariuszy przeprowadzono analizę pod kątem:
▪ prawdopodobieństwa i skali potencjalnych zdarzeń przejścia (np. regulacyjnych, technologicznych),
▪ wpływu finansowego (od „braku istotności” po „znaczący”),
▪ horyzontu czasowego (zmiany w średnim terminie, czyli powyżej 1 roku do 5 lat, oraz w długim terminie, czyli
powyżej 5 lat).
W ramach przeprowadzonych analiz nie zidentyfikowano aktywów i działań biznesowych, które są niezgodne lub wymagają
znaczących działań, aby stać się zgodnymi z transformacją w kierunku gospodarki neutralnej dla klimatu.
GK GPW wykorzystała analizę scenariuszową uwzględniając scenariusze 1,5°C i 4°C, do identyfikacji i oceny ryzyk fizycznych
oraz ryzyk przejścia, jak również szans związanych z transformacją. Analiza obejmowała ocenę narażenia i wrażliwości
aktywów oraz procesów biznesowych z zastosowaniem macierzy ryzyk i szans, uwzględniającej:
▪ skalę istotności finansowej (0–4),
▪ horyzonty czasowe: krótki (obecny okres sprawozdawczy), średni (>1–5 lat) oraz długi (>5 lat).
Dla każdego zdarzenia związanego z transformacją zidentyfikowano stopień narażenia na dane ryzyko (niski, średni, wysoki),
potencjalny wpływ finansowy (od minimalnego do znaczącego) oraz zmiany w oddziaływaniu w zależności od horyzontu
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
czasowego. Analiza umożliwiła ustalenie, w jakim stopniu aktywa i procesy biznesowe mogą być narażone na dane zdarzenie
oraz jak bardzo są wrażliwe na ewentualne zmiany. Pozwoliło to na priorytetyzacje ryzyk i szans oraz zaplanowanie działań
zapobiegawczych i adaptacyjnych.
Założenia związane z klimatem przyjęte w sprawozdaniu finansowym są zgodne z scenariuszami klimatycznymi przyjętymi
dla przedmiotowej analizy IRO związanej z klimatem.
IRO-2 Wymogi dotyczące ujawniania informacji w ramach ESRS objęte oświadczeniem jednostki dotyczącym
zrównoważonego rozwoju
Tabela Wykaz zgodności z ESRS
Numer
ujawnienia
Nazwa ujawnienia
Nr strony w raporcie
Informacje ogólne
BP-1
Ogólna podstawa sporządzenia oświadczenia dotyczącego zrównoważonego rozwoju
121
BP-2
Ujawnianie informacji w odniesieniu do szczególnych okoliczności
121
GOV-1
Rola organów administrujących, zarządzających i nadzorczych
123
GOV-2
Informacje przekazywane organom administrującym, zarządzającym i nadzorczym
jednostki oraz podejmowane przez nie kwestie związane ze zrównoważonym rozwojem
124
GOV-3
Uwzględnianie wyników związanych ze zrównoważonym rozwojem w systemach zachęt
126
GOV-4
Oświadczenie dotyczące należytej staranności
126
GOV-5
Zarządzanie ryzykiem i kontrole wewnętrzne nad sprawozdawczością w zakresie
zrównoważonego rozwoju
127
SBM-1
Strategia, model biznesowy i łańcuch wartości
128
SBM-2
Interesy i opinie zainteresowanych stron
137
SBM-3
Istotne wpływy, ryzyka i szanse oraz ich wzajemne związki ze strategią i z modelem
biznesowym
140
IRO-1
Opis procesu służącego identyfikacji i ocenie istotnych wpływów, ryzyk i szans
147
IRO-2
Wymogi dotyczące ujawniania informacji w ramach ESRS objęte oświadczeniem jednostki
dotyczącym zrównoważonego rozwoju
162
Informacje o środowisku
Ujawnianie informacji zgodnie z art. 8 rozporządzenia 2020/852 (rozporządzenie w
sprawie systematyki/Taksonomii UE)
170
E1-1
Plan przejścia na potrzeby łagodzenia klimatu
180
E1-1 SBM-3
Istotne wpływy, ryzyka i szanse oraz ich wzajemne związki ze strategią i z modelem
biznesowym
180
E1-2
Polityki związane z łagodzeniem zmiany klimatu i przystosowaniem się do niej
180
E1-3
Działania i zasoby w odniesieniu do polityki klimatycznej
181
E1-4
Cele związane z łagodzeniem zmiany klimatu i przystosowaniem się do niej
182
E1-5
Zużycie energii i koszyk energetyczny
184
E1-6
Emisje gazów cieplarnianych zakresów 1, 2 i 3 brutto oraz całkowite emisje gazów
cieplarnianych
184
Informacje dotyczące kwestii społecznych
S1 SBM-3
Istotne wpływy, ryzyka i szanse oraz ich wzajemne związki ze strategią i z modelem
biznesowym
190
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Numer
ujawnienia
Nazwa ujawnienia
Nr strony w raporcie
S1-1
Polityki związane z własnymi zasobami pracowniczymi
190
S1-2
Procedury współpracy z własnymi zasobami pracowniczymi i przedstawicielami
pracowników w kwestiach wpływów
196
S1-3
Procesy naprawy skutków negatywnych wpływów i kanały zgłaszania wątpliwości przez
własne zasoby pracownicze
199
S1-4
Podejmowanie działań dotyczących istotnych wpływów na własne zasoby pracownicze
oraz stosowanie podejść służących zarządzaniu istotnymi ryzykami i wykorzystywaniu
istotnych szans związanych z własnymi zasobami pracowniczymi oraz skuteczność tych
działań
200
S1-5
Cele dotyczące zarządzania istotnymi negatywnymi wpływami, zwiększania pozytywnych
wpływów i zarządzania istotnymi ryzykami i szansami
201
S1-6
Charakterystyka pracowników jednostki
203
S1-7
Charakterystyka osób niebędących pracownikami stanowiących własne zasoby
pracownicze jednostki
204
S1-8
Zakres rokowań zbiorowych i dialogu społecznego
204
S1-9
Mierniki różnorodności
205
S1-10
Adekwatna płaca
206
S1-11
Ochrona socjalna
206
S1-13
Mierniki dotyczące szkoleń i rozwoju umiejętności
206
S1-14
Mierniki bezpieczeństwa i higieny pracy
207
S1-15
Mierniki równowagi między życiem zawodowym a prywatnym
207
S1-16
Mierniki wynagrodzeń (luka płacowa i całkowite wynagrodzenie)
208
S1-17
Incydenty, skargi i poważne wpływy na przestrzeganie praw człowieka
211
Specyficzny dla jednostki temat istotny: Działalność edukacyjna
211
Informacje związane z ładem korporacyjnym
G1-1
Polityki postępowania w biznesie i kultura korporacyjna
215
G1-2
Zarządzanie relacjami z dostawcami
219
G1-3
Zapobieganie korupcji i przekupstwu oraz ich wykrywanie
220
G1-4
Incydenty korupcji lub przekupstwa
221
G1-6
Praktyki płatnicze
221
Specyficzny dla jednostki temat istotny: Jakość i bezpieczeństwo usług giełdowych
222
Specyficzny dla jednostki temat istotny: Bezpieczeństwo danych i cyberbezpieczeństwo
224
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Tabela Wykaz punktów danych zawartych w standardach przekrojowych i standardach tematycznych, które wynikają z
innych przepisów UE
Wymóg dotyczący ujawniania informacji i powiązany z nim
punkt danych
Odniesienie do innych regulacji UE
(SFDR, 3. Filar, wskaźniki referencyjne,
prawo o klimacie)
15
Odniesienie/
Nieistotne/
Okres przejściowy
ESRS 2 GOV-1
Zróżnicowanie członków zarządu ze względu na płeć pkt 21 lit. d)
Wskaźnik nr 13 w tabeli 1 w załączniku I,
Załącznik II do rozporządzenia
delegowanego Komisji (UE) 2020/1816
123
ESRS 2 GOV-1
Odsetek członków zarządu, którzy są niezależni pkt 21 lit. e)
Załącznik II do rozporządzenia
delegowanego (UE) 2020/1816
123
ESRS 2 GOV-4
Oświadczenie w sprawie należytej staranności pkt 30
Wskaźnik nr 10 w tabeli 3 w załączniku I
126
ESRS 2 SBM-1
Udział w działaniach związanych z działaniami dotyczącymi paliw
kopalnych pkt 40 lit. d) ppkt (i)
Wskaźnik nr 4 w tabeli 1 w załączniku I;
Art. 449a rozporządzenia (UE) nr
575/2013; rozporządzenie wykonawcze
Komisji (UE) 2022/2453, tabela 1:
Informacje jakościowe na temat ryzyka z
zakresu ochrony środowiska i tabela 2:
Informacje jakościowe na temat ryzyka
społecznego; Załącznik II do
rozporządzenia delegowanego (UE)
2020/1816
Nieistotne
ESRS 2 SBM-1
Udział w działaniach związanych z produkcją chemikaliów pkt 40
lit. d) ppkt (ii)
Wskaźnik nr 9 w tabeli 2 w załączniku I;
Załącznik II do rozporządzenia
delegowanego (UE) 2020/1816
Nieistotne
ESRS 2 SBM-1
Udział w działalności związanej z kontrowersyjną bronią pkt 40
lit. d) ppkt (iii)
Wskaźnik nr 14 w tabeli 1 w załączniku I;
Art. 12 ust. 1 rozporządzenia
delegowanego (UE) 2020/1818(7),
załącznik II do rozporządzenia
delegowanego (UE) 2020/1816
Nieistotne
ESRS 2 SBM-1
Udział w działaniach związanych z uprawą i produkcją tytoniu
pkt 40 lit. d) ppkt (iv)
Art. 12 ust. 1 rozporządzenia
delegowanego (UE) 2020/1818, załącznik
II do rozporządzenia delegowanego (UE)
2020/1816
Nieistotne
ESRS E1-1
Plan przejścia służący osiągnięciu neutralności klimatycznej do
2050 r. pkt 14
Art. 2 ust. 1 rozporządzenia (UE)
2021/1119
Okres przejściowy
180
ESRS E1-1
Jednostki wykluczone z zakresu obowiązywania wskaźników
referencyjnych dostosowanych do Porozumienia paryskiego pkt
16 lit. g)
Art. 449a rozporządzenia (UE) nr
575/2013; rozporządzenie wykonawcze
Komisji (UE) 2022/2453, wzór 1: Portfel
bankowy – Ryzyko przejścia związane ze
zmianami klimatu: jakość kredytowa
ekspozycji według sektora, emisji i
rezydualnego terminu zapadalności; Art.
12 ust. 1 lit. d)–g) oraz art. 12 ust. 2
rozporządzenia delegowanego (UE)
2020/1818
Nieistotne
15
Odniesienie do rozporządzenia w sprawie ujawniania informacji związanych ze zrównoważonym rozwojem w sektorze usług finansowych, Odniesienie
do trzeciego filaru, Odniesienie do rozporządzenia o wskaźnikach referencyjnych, Odniesienie do Europejskiego prawa o klimacie
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Wymóg dotyczący ujawniania informacji i powiązany z nim
punkt danych
Odniesienie do innych regulacji UE
(SFDR, 3. Filar, wskaźniki referencyjne,
prawo o klimacie)
15
Odniesienie/
Nieistotne/
Okres przejściowy
ESRS E1-4
Cele redukcji emisji gazów cieplarnianych pkt 34
Wskaźnik nr 4 w tabeli 2 w załączniku I;
Art. 449a rozporządzenia (UE) nr
575/2013; rozporządzenie wykonawcze
Komisji (UE) 2022/2453, wzór 3: Portfel
bankowy – Ryzyko przejścia związane ze
zmianą klimatu: mierniki dostosowania;
Art. 6 rozporządzenia delegowanego (UE)
2020/1818
182
ESRS E1-5
Zużycie energii z kopalnych źródeł zdezagregowane w podziale
na źródła (dotyczy wyłącznie sektorów o znacznym
oddziaływaniu na klimat) pkt 38
Wskaźnik nr 5 w tabeli 1 i wskaźnik nr 5
w tabeli 2 w załączniku I
Nieistotne
ESRS E1-5
Zużycie energii i koszyk energetyczny pkt 37
Wskaźnik nr 5 w tabeli 1 w załączniku I
184
ESRS E1-5
Energochłonność powiązana z działaniami podejmowanymi w
sektorach o znacznym oddziaływaniu na klimat pkt 40–43
Wskaźnik nr 6 w tabeli 1 w załączniku I
Nieistotne
ESRS E1-6
Emisje gazów cieplarnianych zakresu 1, 2, 3 brutto i całkowite
emisje gazów cieplarnianych pkt 44
Wskaźniki nr 1 i 2 w tabeli 1 w załączniku
I; Art. 449a rozporządzenia (UE) nr
575/2013; rozporządzenie wykonawcze
Komisji (UE) 2022/2453, wzór 1: Portfel
bankowy – Ryzyko przejścia związane ze
zmianą klimatu: jakość kredytowa
ekspozycji według sektora, emisji i
rezydualnego terminu zapadalności; Art.
5 ust. 1, art. 6 i art. 8 ust. 1
rozporządzenia delegowanego (UE)
2020/1818
184
ESRS E1-6
Intensywność emisji gazów cieplarnianych brutto pkt 53–55
Wskaźnik nr 3 w tabeli 1 w załączniku I;
Art. 449a rozporządzenia (UE) nr
575/2013; rozporządzenie wykonawcze
Komisji (UE) 2022/2453, wzór 3: Portfel
bankowy – Ryzyko przejścia związane ze
zmianą klimatu: mierniki dostosowania;
Art. 8 ust. 1 rozporządzenia
delegowanego (UE) 2020/1818
184
ESRS E1-7
Usuwanie gazów cieplarnianych i jednostki emisji dwutlenku
węgla pkt 56
Art. 2 ust. 1 rozporządzenia (UE)
2021/1119
Nieistotne
ESRS E1-9
Ekspozycja portfela odniesienia na ryzyko fizyczne związane z
klimatem pkt 66
Załącznik II do rozporządzenia
delegowanego (UE) 2020/1818, załącznik
II do rozporządzenia delegowanego (UE)
2020/1816
Okres przejściowy
ESRS E19
Dezagregacja kwot pieniężnych według nagłego i długotrwałego
ryzyka fizycznego pkt 66 lit. a)
ESRS E1-9
Lokalizacja znaczących składników aktywów obarczonych
istotnym ryzykiem fizycznym pkt 66 lit. c)
Art. 449a rozporządzenia (UE) nr
575/2013; pkt 46 i 47 rozporządzenia
wykonawczego Komisji (UE) 2022/2453;
wzór 5: Portfel bankowy – Ryzyko
fizyczne związane ze zmianami klimatu:
ekspozycje podlegające ryzyku
fizycznemu
Okres przejściowy
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Wymóg dotyczący ujawniania informacji i powiązany z nim
punkt danych
Odniesienie do innych regulacji UE
(SFDR, 3. Filar, wskaźniki referencyjne,
prawo o klimacie)
15
Odniesienie/
Nieistotne/
Okres przejściowy
ESRS E1-9
Podział wartości księgowej nieruchomości według klas
efektywności energetycznej pkt 67 lit. c)
Art. 449a rozporządzenia (UE) nr
575/2013; pkt 34 rozporządzenia
wykonawczego Komisji (UE) 2022/2453;
wzór 2: Portfel bankowy – Ryzyko
przejścia związane ze zmianami klimatu:
kredyty zabezpieczone nieruchomościami
– efektywność energetyczna
zabezpieczeń
Okres przejściowy
ESRS E1-9
Stopień ekspozycji portfela na szanse związane z klimatem pkt
69
Załącznik II do rozporządzenia
delegowanego (UE) 2020/1818
Okres przejściowy
ESRS E2-4
Ilość każdego czynnika zanieczyszczającego wymienionego w
załączniku II do rozporządzenia w sprawie EPRTR (Europejski
Rejestr Uwalniania i Transferu Zanieczyszczeń) emitowanego do
powietrza, wody i gleby, pkt 28
Wskaźnik nr 8 w tabeli 1 w załączniku I,
wskaźnik nr 2 w tabeli 2 w załączniku I,
wskaźnik nr 1 w tabeli 2 w załączniku I
oraz wskaźnik nr 3 w tabeli 2 w
załączniku I
Nieistotne
ESRS E3-1
Woda i zasoby morskie pkt 9
Wskaźnik nr 7 w tabeli 2 w załączniku I
Nieistotne
ESRS E3-1
Specjalna polityka pkt 13
Wskaźnik nr 8 w tabeli 2 w załączniku I
Nieistotne
ESRS E3-1
Zrównoważone praktyki w dziedzinie mórz i oceanów pkt 14
Wskaźnik nr 12 w tabeli 2 w załączniku I
Nieistotne
ESRS E3-4
Całkowita ilość wody poddanej recyklingowi i ponownemu
użyciu pkt 28 lit. c)
Wskaźnik nr 6.2
w tabeli 2 w załączniku I
Nieistotne
ESRS E3-4
Całkowite zużycie wody w m3 na przychód netto z własnych
operacji pkt 29
Wskaźniki nr 12 i nr 13 w tabeli 3
w załączniku I
Nieistotne
ESRS 2 SBM-3 E4 pkt 16 lit. a) pkt (i)
Wskaźnik nr 7 w tabeli 1 w załączniku I
Nieistotne
ESRS 2 SBM-3-E4 pkt 16 lit. b)
Wskaźnik nr 10 w tabeli 2 w załączniku I
Nieistotne
ESRS 2 SBM-3-E4 pkt 16 lit. c)
Wskaźnik nr 14 w tabeli 2 w załączniku I
Nieistotne
ESRS E4-2
Zrównoważone praktyki lub polityki w zakresie
gruntów/rolnictwa pkt 24 lit. b)
Wskaźnik nr 11 w tabeli 2 w załączniku I
Nieistotne
ESRS E4-2
Zrównoważone praktyki lub polityki w zakresie oceanów/mórz
pkt 24 lit. c)
Wskaźnik nr 12 w tabeli 2 w załączniku I
Nieistotne
ESRS E4-2
Polityki na rzecz przeciwdziałania wylesianiu pkt 24 lit. d)
Wskaźnik nr 15 w tabeli 2 w załączniku I
Nieistotne
ESRS E5-5
Odpady niepoddawane recyklingowi pkt 37 lit. d)
Wskaźnik nr 13 w tabeli 2 w załączniku I
Nieistotne
ESRS E5-5
Odpady niebezpieczne i odpady promieniotwórcze pkt 39
Załącznik II do rozporządzenia
delegowanego (UE) 2020/1816, art. 12
ust. 1 rozporządzenia delegowanego (UE)
2020/1818
Nieistotne
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Wymóg dotyczący ujawniania informacji i powiązany z nim
punkt danych
Odniesienie do innych regulacji UE
(SFDR, 3. Filar, wskaźniki referencyjne,
prawo o klimacie)
15
Odniesienie/
Nieistotne/
Okres przejściowy
ESRS 2 SBM-3 S1
Ryzyko wystąpienia przypadków pracy przymusowej pkt 14 lit. f)
Wskaźnik nr 13 w tabeli 3 w załączniku I
190
ESRS 2 SBM-3 S1
Ryzyko wystąpienia przypadków pracy dzieci pkt 14 lit. g)
Wskaźnik nr 12 w tabeli 3 w załączniku I
190
ESRS S1-1
Zobowiązania w zakresie polityki dotyczącej poszanowania praw
człowieka pkt 20
Wskaźnik nr 9 w tabeli 3 i wskaźnik nr 11
w tabeli 1 w załączniku I
190
ESRS S1-1
Strategie w zakresie należytej staranności w odniesieniu do
kwestii objętych podstawowymi konwencjami Międzynarodowej
Organizacji Pracy nr 1–8, pkt 21
Załącznik II do rozporządzenia
delegowanego (UE) 2020/1816
190
ESRS S1-1
Procedury i środki na rzecz zapobiegania handlowi ludźmi pkt 22
Wskaźnik nr 11 w tabeli 3 w załączniku I
190
ESRS S1-1
Polityka lub system zarządzania służące zapobieganiu wypadkom
przy pracy pkt 23
Wskaźnik nr 1 w tabeli 3 w załączniku I
190
ESRS S1-3
Mechanizmy rozpatrywania skarg pkt 32 lit. c)
Wskaźnik nr 5 w tabeli 3 w załączniku I
199
ESRS S1-14
Liczba zgonów związanych z pracą oraz liczba i wskaźnik
wypadków związanych z pracą pkt 88 lit. b) i c)
Wskaźnik nr 2 w tabeli 3 w załączniku I,
Załącznik II do rozporządzenia
delegowanego (UE) 2020/1816
207
ESRS S1-14
Liczba dni straconych z powodu urazów, wypadków, ofiar
śmiertelnych lub chorób pkt 88 lit. e)
Wskaźnik nr 3 w tabeli 3 w załączniku I
207
ESRS S1-16
Nieskorygowana luka płacowa między kobietami a mężczyznami
pkt 97 lit. a)
Wskaźnik nr 12 w tabeli 1 w załączniku I,
Załącznik II do rozporządzenia
delegowanego (UE) 2020/1816
208
ESRS S1-16
Nadmierny poziom wynagrodzenia dyrektora generalnego pkt
97 lit. b)
Wskaźnik nr 8 w tabeli 3 w załączniku I
208
ESRS S1-17
Przypadki dyskryminacji pkt 103 lit. a)
Wskaźnik nr 7 w tabeli 3 w załączniku I
211
ESRS S1-17
Nieprzestrzeganie Wytycznych ONZ dotyczących biznesu i praw
człowieka oraz wytycznych OECD pkt 104 lit. a)
Wskaźnik nr 10 w tabeli 1 i wskaźnik nr
14 w tabeli 3 w załączniku I, Załącznik II
do rozporządzenia delegowanego (UE)
2020/1816, art. 12 ust. 1 rozporządzenia
delegowanego (UE) 2020/1818
211
ESRS 2 SBM-3 S2
Znaczące ryzyko wystąpienia przypadków pracy dzieci lub pracy
przymusowej w łańcuchu wartości pkt 11 lit. b)
Wskaźniki nr 12 i nr 13 w tabeli 3 w
załączniku I
Nieistotne
ESRS S2-1
Zobowiązania w zakresie polityki dotyczącej poszanowania praw
człowieka pkt 17
Wskaźnik nr 9 w tabeli 3 i wskaźnik
nr 11 w tabeli 1 w załączniku I
Nieistotne
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Wymóg dotyczący ujawniania informacji i powiązany z nim
punkt danych
Odniesienie do innych regulacji UE
(SFDR, 3. Filar, wskaźniki referencyjne,
prawo o klimacie)
15
Odniesienie/
Nieistotne/
Okres przejściowy
ESRS S2-1
Polityki związane z osobami wykonującymi pracę w łańcuchu
wartości pkt 18
Wskaźnik nr 11 i nr 4 w tabeli 3 w
załączniku
Nieistotne
ESRS S2-1
Nieprzestrzeganie Wytycznych ONZ dotyczących biznesu i praw
człowieka oraz wytycznych OECD pkt 19
Wskaźnik nr 10 w tabeli 1 w załączniku I;
Załącznik II do rozporządzenia
delegowanego (UE) 2020/1816, art. 12
ust. 1 rozporządzenia delegowanego (UE)
2020/1818
Nieistotne
ESRS S2-1
Strategie w zakresie należytej staranności w odniesieniu do
kwestii objętych podstawowymi konwencjami Międzynarodowej
Organizacji Pracy nr 1–8, pkt 19
Załącznik II do rozporządzenia
delegowanego (UE) 2020/1816
Nieistotne
ESRS S2-4
Kwestie i incydenty dotyczące poszanowania praw człowieka
związane z łańcuchem wartości na wyższym i niższym szczeblu
pkt 36
Wskaźnik nr 14 w tabeli 3 w załączniku I
Nieistotne
ESRS S3-1
Zobowiązania w zakresie polityki dotyczącej poszanowania praw
człowieka, pkt 16
Wskaźnik nr 9 w tabeli 3 w załączniku I i
wskaźnik nr 11 w tabeli 1 w załączniku I
Nieistotne
ESRS S3-1
Nieprzestrzeganie Wytycznych ONZ dotyczących biznesu i praw
człowieka, zasad MOP lub wytycznych OECD pkt 17
Wskaźnik nr 10 w tabeli 1 w załączniku I,
Załącznik II do rozporządzenia
delegowanego (UE) 2020/1816, art. 12
ust. 1 rozporządzenia delegowanego (UE)
2020/1818
Nieistotne
ESRS S3-4
Kwestie i incydenty dotyczące poszanowania praw człowieka pkt
36
Wskaźnik nr 14 w tabeli 3 w załączniku I
Nieistotne
ESRS S4-1
Polityka odnosząca się do konsumentów i użytkowników
końcowych pkt 16
Wskaźnik nr 9 w tabeli 3 i wskaźnik nr 11
w tabeli 1 w załączniku I
Nieistotne
ESRS S4-1
Nieprzestrzeganie Wytycznych ONZ dotyczących biznesu i praw
człowieka oraz wytycznych OECD pkt 17
Wskaźnik nr 10 w tabeli 1 w załączniku I,
Załącznik II do rozporządzenia
delegowanego (UE) 2020/1816, art. 12
ust. 1 rozporządzenia delegowanego (UE)
2020/1818
Nieistotne
ESRS S4-4
Kwestie i incydenty dotyczące poszanowania praw człowieka pkt
35
Wskaźnik nr 14 w tabeli 3 w załączniku
Nieistotne
ESRS G1-1
Konwencja Narodów Zjednoczonych przeciwko korupcji pkt 10
lit. b)
Wskaźnik nr 15 w tabeli 3 w załączniku I
215
ESRS G1-1
Ochrona sygnalistów pkt 10 lit. d)
Wskaźnik nr 6 w tabeli 3 w załączniku I
215
ESRS G1-4
Grzywny za naruszenie przepisów antykorupcyjnych i przepisów
w sprawie zwalczania przekupstw pkt 24 lit. a)
Wskaźnik nr 17 w tabeli 3 do załącznika I,
Załącznik II do rozporządzenia
delegowanego (UE) 2020/1816
221
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Wymóg dotyczący ujawniania informacji i powiązany z nim
punkt danych
Odniesienie do innych regulacji UE
(SFDR, 3. Filar, wskaźniki referencyjne,
prawo o klimacie)
15
Odniesienie/
Nieistotne/
Okres przejściowy
ESRS G1-4
Normy w zakresie przeciwdziałania korupcji i przekupstwu pkt
24 lit. b)
Wskaźnik nr 16 w tabeli 3 w załączniku I
221
Ujawnienie tematów uznanych za nieistotne
Tabela Lista nieistotnych tematów i wyjaśnienie negatywnej oceny istotności
Standard
Wyjaśnienie
E2 Zanieczyszczenie
Lokalizacje GK GPW oraz własna działalność gospodarcza nie wywołuje istotnych
rzeczywistych i potencjalnych wpływów, ryzyk i szans związanych z zanieczyszczeniami w
ramach własnych operacji i w łańcuchu wartości. Analiza wpływu przeprowadzona w ramach
badania podwójnej istotności wykazała, że temat „Zanieczyszczenie” nie generuje żadnych
ryzyk ani szans związanych z realizacją strategii Grupy, również w ujęciu finansowym. W
przeprowadzonym dialogu z interesariuszami, temat został wskazany jako nieistotny.
E3 Woda i zasoby morskie
Spółki z GK GPW nie opierają swojej działalności na zasobach wodnych i morskich. Ich
działalność gospodarcza nie wywołuje istotnych rzeczywistych i potencjalnych wpływów,
ryzyk i szans związanych z zasobami wodnymi i morskimi. Zużycie wody jest mierzone przez
Grupę, natomiast nie są to istotne pozycje w danych kosztowych, które wywołują lub mogą
wywołać istotne skutki finansowe. Zużycie wody w GK GPW w ostatnich dwóch latach
wyniosło średnio 3 220 m3 i nie stanowi to istotnego kosztu operacyjnego w działalności
Grupy. Odprowadzana woda w formie ścieków stanowi standardowe ścieki komunalne. W
przeprowadzonym dialogu z interesariuszami, temat został wskazany jako nieistotny.
E4 Bioróżnorodność i ekosystemy
Działalność spółek z GK GPW nie ma istotnego wpływu rzeczywistego ani potencjalnego na
bioróżnorodność i ekosystemy we własnych lokalizacjach oraz w łańcuchu wartości na
wyższym i niższym szczeblu. Nie występują również zależności od bioróżnorodności i
ekosystemów oraz powiązanych usług we własnych lokalizacjach i w łańcuchu wartości. Temat
ten został uznany za nieistotny z perspektywy istotności wpływu, istotności finansowej, jak
również w ocenie kluczowych interesariuszy.
E5 Wykorzystanie zasobów oraz
gospodarka o obiegu zamkniętym
Z uwagi na profil działalności Grupy, główne założenia polityki środowiskowej w zakresie GOZ
realizowane są poprzez prewencyjne podejście do środowiska naturalnego i odpowiedzialne
gospodarowanie odpadami i surowcami wtórnymi, ograniczeniem zużycia papieru
(elektroniczny obieg dokumentów), energii i paliw oraz monitorowanie i dążenie do
ograniczenia emisji CO
2
. Spółki z grupy nie wykorzystują zasobów naturalnych.
W celu odpowiedniego zarządzania zużytymi surowcami, GK GPW prowadzi segregację
odpadów w pomieszczeniach biurowych. Odpady szczególnie niebezpieczne generowane w
Grupie to głównie elektrośmieci, które są przekazywane do firmy zajmującej się ich
recyklingiem.
W GPW funkcjonuje "Procedura postępowania z odpadami w rozumieniu przepisów o
ochronie środowiska i ich likwidacji". Spółka ewidencjonuje i utylizuje odpady zgodnie z
przepisami prawa i składa odpowiednie formularze do bazy danych odpadowych. Zużyty
sprzęt IT jest utylizowany, zgodnie z procedurą „Procedura gospodarowania składnikami
majątku” Działu Administracji GPW. Obejmuje GPW, a także spółki z którymi GPW ma
podpisaną umowę na świadczenie usług biurowych. Spółki TGE, IRGiT, InfoEngine oraz
BondSpot utylizowały sprzęt zgodnie z własnymi procedurami wewnętrznymi.
Wdrażanie zasad gospodarki obiegu zamkniętego w GK GPW nie będzie miało istotnego
wpływu na wyniki finansowe Grupy.
S2 Osoby wykonujące pracę w
łańcuchu wartości
GK GPW jest podmiotem o specyfice działalności skoncentrowanej na rynku kapitałowym i
towarowym, w którym główną rolę odgrywają procesy technologiczne, infrastrukturalne oraz
współpraca z kluczowymi interesariuszami, takimi jak inwestorzy, emitenci, regulatorzy i
klienci instytucjonalni. W związku z tym łańcuch wartości GK GPW nie obejmuje szerokiej sieci
dostawców lub zewnętrznych podmiotów zatrudniających pracowników, którzy mogliby
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
istotnie wpływać na realizację strategii Grupy. Większość pracowników związanych z
działalnością GK GPW to jej bezpośredni pracownicy, a nie osoby zatrudnione w zewnętrznych
podmiotach w ramach łańcucha wartości (upstream lub downstream). Dlatego spółki z Grupy
mają bezpośrednią kontrolę nad politykami zatrudnienia, warunkami pracy oraz inicjatywami
wspierającymi różnorodność i inkluzję w swoich strukturach organizacyjnych.
Nie występuje znacząca zależność od pracowników zatrudnianych przez podmioty zewnętrzne
w procesach upstream (np. dostawców technologii) czy downstream (np. partnerów
dostarczających usługi rynkowe), co mogłoby wpłynąć na model biznesowy Grupy. Analiza
wpływu przeprowadzona w ramach badania podwójnej istotności wykazała, że temat
„Pracownicy w łańcuchu wartości” nie generuje znaczących ryzyk ani szans związanych z
realizacją strategii GK GPW, w tym celów zrównoważonego rozwoju.
Istotność finansowa tego tematu jest oceniana jako marginalna, ponieważ żadne kluczowe
procesy biznesowe Grupy nie są istotnie uzależnione od pracowników w zewnętrznych
podmiotach w ramach łańcucha wartości. W badaniach dialogu z interesariuszami, w tym z
klientami, regulatorami czy inwestorami, temat pracowników w łańcuchu wartości nie został
wskazany jako kluczowy ani generujący oczekiwania wpływające na strategię GK GPW.
S3 Społeczności dotknięte wpływem
Działalność spółek z GK GPW nie wywiera wpływu na społeczności w zakresie ekonomicznych,
społecznych i kulturalnych praw członków społeczności, praw obywatelskich i politycznych
oraz praw rdzennej ludności. Nie identyfikujemy ryzyk i szans związanych z tym tematem.
S4 Konsumenci i użytkownicy
końcowi
Zgodnie z definicją konsumenta oraz użytkownika końcowego GK GPW nie kieruje swoich
usług i produktów bezpośrednio do osób fizycznych. Swoją działalnością nie oddziaływujemy
na konsumentów lub użytkowników końcowych w zakresie
(a) prywatności, wolności wypowiedzi
(b) bezpieczeństwa osobistego konsumentów lub użytkowników końcowych (na przykład
zdrowie i bezpieczeństwo, bezpieczeństwo osobiste i ochrona dzieci);
(c) włączenia społecznego konsumentów lub użytkowników końcowych (np.
niedyskryminacja, dostęp do produktów i usług oraz odpowiedzialne praktyki marketingowe).
GK GPW nie oferuje produktów konsumenckich; jej klientami są podmioty profesjonalne
(emitenci, firmy inwestycyjne, instytucjonalni odbiorcy danych). Nie zidentyfikowano
materialnych wpływów, ryzyk ani szans, które spełniałyby kryteria ESRS S4. Monitorujemy
jednak obszary pokrewne (RODO, ciągłość działania, cyberbezpieczeństwo) i odpowiednie
informacje o PAT zamieszczamy w tematach własnych.
Powyższe tematy uznano za nieistotne w wyniku przeprowadzonej analizy podwójnej istotności. Dokładny opis założeń
zastosowanych do badania opisano w części IRO-1, na stronie 147.
Przeprowadzona analiza podwójnej istotności wykazała, że istotnymi ESRS tematycznymi są ESRS E1, ESRS S1 oraz ESRS G1.
Zgodnie z przyjętymi kryteriami, dany temat/podtemat były uznawane za istotne pod kątem wpływu i/lub istotności
finansowej, gdy zostały zidentyfikowane z oceną równą lub wyższą od 3 w skali 0-4 (0brak istotności, 4 – znacząca istotność).
Dokładna charakterystyka i metodologia oraz opis progów istotności opisano w części IRO-1, na stronie 147.
10.2. Informacje o środowisku
Ujawnianie informacji zgodnie z art. 8 rozporządzenia 2020/852 (rozporządzenie w sprawie systematyki/
Taksonomii UE)
Wszelkie rodzaje działalności prowadzonych przez GK GPW mogą zostać przypisane do jednej z trzech kategorii:
1) Działalność kwalifikująca się do Taksonomii, dla której stwierdzono spełnienie Technicznych Kryteriów Kwalifikacji (TKK) i
Minimalnych Gwarancji – działalność ta jest uznawana za zrównoważoną środowiskowo;
2) Działalność kwalifikująca się do Taksonomii, dla której:
▪ nie przeprowadzono oceny Technicznych Kryteriów Kwalifikacji, lub
▪ stwierdzono niespełnienie jednego lub więcej kryteriów TKK, lub
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
▪ stwierdzono niespełnienie Minimalnych Gwarancji – działalność ta jest kwalifikowalna, lecz niezrównoważona
środowiskowo;
3) Działalność niekwalifikująca się do Taksonomii, tj. działalność, dla której nie istnieją obecnie TKK (np. działalności, dla
których kryteria zostaną opracowane w przyszłości i wówczas mogą stać się kwalifikowalne).
Ponadto Taksonomia UE wyróżnia podzbiór działalności gospodarczych, które mogą być działalnościami na rzecz przejścia
lub mogące być działalnością wspomagającą, o ile spełniają odpowiednie TKK.
TKK to szczegółowe kryteria pozwalające na jednoznaczne stwierdzenie, czy dana działalność:
▪ wnosi istotny wkład w jeden z sześciu celów środowiskowych, oraz
▪ nie wyrządza poważnych szkód pozostałym celom środowiskowym (DNSH), a także
▪ spełnia Minimalne Gwarancje określone w art. 18 Rozporządzenia 2020/852.
TKK są zawarte w następujących aktach prawnych:
▪ Rozporządzeniu Delegowanym Komisji (UE) 2021/2139 z dn. 04 czerwca 2021 r. uzupełniającym rozporządzenie
Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2020/852 poprzez ustanowienie technicznych kryteriów kwalifikacji
służących określeniu warunków, na jakich dana działalność gospodarcza kwalifikuje się jako wnosząca istotny wkład
w łagodzenie zmian klimatu lub w adaptację do zmian klimatu, a także określeniu, czy ta działalność gospodarcza
nie wyrządza poważnych szkód względem żadnego z pozostałych celów środowiskowych,
▪ Rozporządzeniu delegowanym Komisji (UE) 2022/1214 z dnia 9 marca 2022 r. zmieniającym rozporządzenie
delegowane (UE) 2021/2139 w odniesieniu do działalności gospodarczej w niektórych sektorach energetycznych
oraz rozporządzenie delegowane (UE) 2021/2178 w odniesieniu do publicznego ujawniania szczególnych informacji
w odniesieniu do tych rodzajów działalności gospodarczej,
▪ Rozporządzeniu delegowanym Komisji (UE) 2023/2486 z dnia 27 czerwca 2023 r. uzupełniającym rozporządzenie
Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2020/852 poprzez ustanowienie technicznych kryteriów kwalifikacji
służących określeniu warunków, na jakich dana działalność gospodarcza kwalifikuje się jako wnosząca istotny wkład
w zrównoważone wykorzystywanie i ochronę zasobów wodnych i morskich, w przejście na gospodarkę o obiegu
zamkniętym, w zapobieganie zanieczyszczeniu i jego kontrolę lub w ochronę i odbudowę bioróżnorodności
i ekosystemów, a także określeniu, czy ta działalność gospodarcza nie wyrządza poważnych szkód względem
któregokolwiek z innych celów środowiskowych, i zmieniające rozporządzenie delegowane Komisji (UE) 2021/2178
w odniesieniu do publicznego ujawniania szczególnych informacji w odniesieniu do tych rodzajów działalności
gospodarczej.
Minimalnymi Gwarancjami określonymi w art. 18 Rozporządzenia 2020/852 są procedury stosowane przez przedsiębiorstwo
prowadzące działalność gospodarczą, które mają zapewnić przestrzeganie Wytycznych OECD dla przedsiębiorstw
wielonarodowych, Wytycznych ONZ dotyczących biznesu i praw człowieka, w tym zasad i praw określonych w ośmiu
podstawowych konwencjach wskazanych w Deklaracji Międzynarodowej Organizacji Pracy dotyczącej podstawowych zasad
i praw w pracy oraz zasad i praw określonych w Międzynarodowej karcie praw człowieka.
Zgodnie z art. 8 Rozporządzenia 2020/852 każde przedsiębiorstwo objęte obowiązkiem ujawniania informacji na temat
Taksonomii UE jest zobowiązane do przedstawienia trzech kluczowych wskaźników (KPI):
▪ udziału procentowego obrotu (Obrót) pochodzącego z produktów lub usług związanych z działalnością
gospodarczą, która kwalifikuje się jako zrównoważona środowiskowo oraz
▪ udziału procentowego nakładów inwestycyjnych (CapEx) oraz wydatków operacyjnych (OpEx) odpowiadającym
aktywom lub procesom związanym z działalnością gospodarczą, która kwalifikuje się jako zrównoważona
środowiskowo.
Szczegółowe wymogi dotyczące kalkulacji i ujawniania ww. wskaźników zostały określone w Rozporządzeniu Delegowanym
Komisji (UE) 2021/2178 z dnia 6 lipca 2021 r. uzupełniającym rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE)
2020/852 przez sprecyzowanie treści i prezentacji informacji dotyczących zrównoważonej środowiskowo działalności
gospodarczej, które mają być ujawniane przez przedsiębiorstwa podlegające art. 19a lub 29a dyrektywy 2013/34/UE, oraz
określenie metody spełnienia tego obowiązku ujawniania informacji. Rozporządzenie Delegowane Komisji (UE) 2021/2178
zostało następnie zmienione:
▪ Rozporządzeniem Delegowanym Komisji (UE) 2023/2486 z dnia 27 czerwca 2023 r., ustanawiającym techniczne
kryteria kwalifikacji dla działalności wnoszących istotny wkład w realizację pozostałych czterech celów
środowiskowych oraz zmieniającym rozporządzenie delegowane (UE) 2021/2178, oraz
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
▪ Rozporządzeniem Delegowanym Komisji (UE) 2026/73 z dnia 4 lipca 2025 r., zmieniającym rozporządzenie
delegowane (UE) 2021/2178 w odniesieniu do uproszczenia treści i prezentacji informacji dotyczących działalności
zrównoważonej środowiskowo oraz zmieniającym rozporządzenia delegowane (UE) 2021/2139 i (UE) 2023/2486 w
zakresie uproszczenia niektórych technicznych kryteriów kwalifikacji służących określeniu, czy działalność
gospodarcza nie wyrządza poważnych szkód względem celów środowiskowych.
Zastosowanie uproszczeń wynikających z Rozporządzenia Delegowanego (UE) 2026/73 („Omnibus”)
GK GPW skorzystała z uproszczeń przewidzianych w art. 2 ust. 1a–1d Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2021/2178
z dnia 6 lipca 2021 r. uzupełniającym rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2020/852 przez sprecyzowanie
treści i prezentacji informacji dotyczących zrównoważonej środowiskowo działalności gospodarczej, które mają być
ujawniane przez przedsiębiorstwa podlegające art. 19a lub 29a dyrektywy 2013/34/UE, oraz określenie metody spełnienia
tego obowiązku ujawniania informacji, w brzmieniu nadanym Rozporządzeniem Delegowanym Komisji (UE) 2026/73 z dnia
4 lipca 2025 r. zmieniającym rozporządzenie delegowane (UE) 2021/2178 w odniesieniu do uproszczenia treści i prezentacji
informacji dotyczących zrównoważonej środowiskowo działalności, które mają być ujawniane, oraz rozporządzenia
delegowane (UE) 2021/2139 i (UE) 2023/2486 w odniesieniu do uproszczenia niektórych technicznych kryteriów kwalifikacji
służących określeniu, czy działalność gospodarcza nie wyrządza poważnych szkód względem celów środowiskowych.
Uproszczenia te umożliwiają pominięcie oceny zgodności działalności gospodarczej z Taksonomią UE, jeżeli udział
działalności potencjalnie taksonomicznej w obrocie, nakładach inwestycyjnych (CapEx) lub wydatkach operacyjnych (OpEx)
nie przekracza 10% odpowiednich mianowników KPI.
W przypadku GK GPW wartości KPI CapEX oraz OpEx za 2025 r. (CapEx kwalifikowalny: 0,38%, OpEx kwalifikowalny: 0,84%)
spełniają warunki zastosowania uproszczeń. Natomiast w odniesieniu do wskaźnika obrotu brak jest obrotu
kwalifikowanego. W związku z tym GK GPW ujawnia wszystkie trzy kluczowe wskaźniki wyników jako „działalność inną niż
istotna” zgodnie z art. 2 ust. 1d rozporządzenia.
GK GPW, biorąc pod uwagę obowiązki nałożone na spółki niefinansowe przepisami Rozporządzenia 2020/852 oraz aktów
delegowanych wraz z późniejszymi zmianami, przeprowadziła analizę działalności operacyjnej spółek wchodzących w skład
Grupy pod kątem jej zgodności z systematyką Taksonomii UE. Proces analizy obejmujący identyfikację działalności, alokację
danych oraz kalkulację wskaźników KPI wraz z jego wynikami został przedstawiony w dalszej części raportu.
Proces badania zgodności z Taksonomią
Identyfikacja działalności - aby wybrać działania kwalifikujące się do Taksonomii, GK GPW zidentyfikowało swoje działania i
przeanalizowała, czy prowadzona działalność wpisuje się w działania objęte opisami działań zawartymi w załączniku I i
załączniku II do rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2021/2139 oraz w Załącznikach I-IV do Rozporządzenia
delegowanego (UE) 2023/2486 oraz rozporządzeniu delegowanym (UE) 2022/1214.
Do identyfikacji poszczególnych rodzajów działalności wykorzystano ich opisy zawarte w załącznikach do wyżej
wymienionych rozporządzeń, które były porównywane do faktycznie prowadzonej działalności. W przypadku braku
dostatecznej jednoznaczności opisu działalności, korzystano pomocniczo ze statystycznej klasyfikacji działalności
gospodarczej NACE.
Na tym etapie analizy stwierdzono, iż żadna z innych działalności prowadzonych przez GK GPW nie jest działalnością
kwalifikującą się do Taksonomii, a zatem nie jest też działalnością zgodną z Taksonomią i działalności te nie generują obrotu
oraz nie można wskazać dla nich pozycji CapEx oraz OpEx.
Uzasadnienie zastosowania odstępstwa (art. 2 ust. 1a-d Rozporządzenia delegowanego (UE) 2021/2178 w brzmieniu
nadanym przez (UE) 2026/73) w zakresie obrotu na działalności GK GPW
W wyniku przeprowadzonej analizy Taksonomii UE GK GPW ustaliła, że żadna z działalności prowadzonych przez Grupę nie
mieści się w katalogu działalności kwalifikowalnych określonych w Rozporządzeniach Delegowanych (UE) 2021/2139, (UE)
2023/2486 oraz (UE) 2022/1214. Oznacza to, że Grupa nie identyfikuje żadnej działalności potencjalnie kwalifikowalnej,
która mogłaby zostać wykazana jako ujęta w mianowniku wskaźnika obrotu kwalifikowalnego. Ponieważ GK GPW nie
prowadzi żadnych działalności kwalifikujących się do Taksonomii UE w związku z tym wskaźnik obrotu kwalifikowalnego
wynosi 0%, a całość obrotu ujmowana jest jako działalność niekwalifikowalna.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Analiza w zakresie wskaźników CapEx i OpEx
A Capex:
1) zakupy produktów z działalności gospodarczej zgodnej z systematyką oraz indywidualnych środków umożliwiających
docelowej działalności stanie się niskoemisyjną lub umożliwiających jej ograniczenie emisji gazów cieplarnianych, w
szczególności rodzajów działalności wymienionych w pkt 7.3 do 7.6 załącznika I do Rozporządzenia delegowanego
Komisji (UE) 2021/2139 z dnia 4 czerwca 2021 r. uzupełniającego rozporządzenie (UE) 2020/852 poprzez ustanowienie
technicznych kryteriów kwalifikacji służących określeniu warunków, w których działalność gospodarcza kwalifikuje się
jako wnosząca istotny wkład w łagodzenie zmian klimatu lub adaptację do zmian klimatu oraz warunków, w których
działalność gospodarcza nie wyrządza poważnych szkód żadnemu z innych celów środowiskowych:
▪ 7.3 Montaż, konserwacja i naprawa urządzeń zwiększających efektywność energetyczną
▪ 7.4 Montaż, konserwacja i naprawa stacji ładowania pojazdów elektrycznych w budynkach (i na parkingach przy
budynkach)
▪ 7.5 Montaż, konserwacja i naprawa instrumentów i urządzeń do pomiaru, regulacji i kontroli charakterystyki
energetycznej budynku
▪ 7.6 Montaż, konserwacja i naprawa systemów technologii energii odnawialnej
2) nakłady inwestycyjne na adaptację działalności gospodarczej do zmian klimatu zgodnie z załącznikiem II do
Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2021/2139 z dnia 4 czerwca 2021 r. uzupełniającego rozporządzenie (UE)
2020/852 poprzez ustanowienie technicznych kryteriów kwalifikacji służących określeniu warunków, w których
działalność gospodarcza kwalifikuje się jako wnosząca istotny wkład w łagodzenie zmian klimatu lub adaptację do zmian
klimatu oraz warunków, w których działalność gospodarcza nie wyrządza poważnych szkód żadnemu z innych celów
środowiskowych (w liczniku należy podać wówczas podział na część nakładów inwestycyjnych przeznaczoną na istotny
wkład w adaptację do zmian klimatu).
B Opex:
3) zakupy produktów z działalności gospodarczej zgodnej z systematyką oraz indywidualnych środków umożliwiających
docelowej działalności stanie się niskoemisyjną lub umożliwiających jej ograniczenie emisji gazów cieplarnianych, jak
również indywidualnych środków w zakresie renowacji budynków, określonych w aktach delegowanych przyjętych zgodnie
z art. 10 ust. 3, art. 11 ust. 3, art. 12 ust. 2, art. 13 ust. 2, art. 14 ust. 2 lub art. 15 ust. 2 Rozporządzenia (UE) 2020/852.
4) oraz część wydatków operacyjnych na adaptację działalności gospodarczej do zmian klimatu zgodnie z załącznikiem II do
Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2021/2139 z dnia 4 czerwca 2021 r. uzupełniającego rozporządzenie (UE)
2020/852 poprzez ustanowienie technicznych kryteriów kwalifikacji służących określeniu warunków, w których działalność
gospodarcza kwalifikuje się jako wnosząca istotny wkład w łagodzenie zmian klimatu lub adaptację do zmian klimatu oraz
warunków, w których działalność gospodarcza nie wyrządza poważnych szkód żadnemu z innych celów środowiskowych. W
liczniku należy podać podział na część wydatków operacyjnych przeznaczoną na istotny wkład w adaptację do zmian klimatu.
GK GPW w roku 2025 nie realizowała planu nakładów inwestycyjnych mających na celu rozszerzenie działalności
kwalifikującej się do Taksonomii UE ani umożliwiających dostosowanie działalności do wymogów Taksonomii w określonych
ramach czasowych.
Analiza wykazała, iż GK GPW identyfikuje wydatki z punktów 1 i 3 w następujących aktywnościach:
Cel środowiskowy
Rodzaj działalność kwalifikującej się
do systematyki
Opis działań GK GPW w 2025
Łagodzenie zmian
klimatu (CCM)
6.5. Transport motocyklami,
samochodami osobowymi i lekkimi
pojazdami użytkowymi
Flota samochodów hybrydowych - zakup oraz leasing i eksploatacja
pojazdów
Łagodzenie zmian
klimatu (CCM)
7.3. Montaż, konserwacja i naprawa
sprzętu zwiększającego efektywność
energetyczną
Przeprowadzenie modernizacji i wymiany energooszczędnych źródeł
światła.
Łagodzenie zmian
klimatu (CCM)
7.4. Montaż, konserwacja i naprawa
stacji ładowania pojazdów
Konserwacja stacji ładowania pojazdów elektrycznych w budynkach i
na parkingach przy budynkach.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Cel środowiskowy
Rodzaj działalność kwalifikującej się
do systematyki
Opis działań GK GPW w 2025
elektrycznych w budynkach (i na
parkingach przy budynkach)
Łagodzenie zmian
klimatu (CCM)
7.5. Montaż, konserwacja i naprawa
sprzętu zwiększającego efektywność
energetyczną budynku
Montaż, konserwacja i naprawa termostatów strefowych,
inteligentnych systemów termostatycznych i czujników, w tym
czujników ruchu i światła dziennego.
Montaż, konserwacja i naprawa systemów automatyki i sterowania
budynku, systemów zarządzania energią w budynku (BEMS),
systemów regulacji oświetlenia i systemów zarządzania energią
(EMS).
Alokacja - etap polegał na przypisaniu do poszczególnych zidentyfikowanych w pierwszym etapie wartości nakładów
inwestycyjnych i wydatków operacyjnych, o których mowa w powyższych pkt 1 i 3. Szczegóły zastosowanych metod alokacji
zostały opisane w rozdziale Zasady Rachunkowości.
Kalkulacja - etap polegał na wykorzystaniu informacji wynikowych z etapów drugiego i trzeciego w celu sporządzenia tabel
zawierających wymagane informacje oraz opracowaniu ujawnień towarzyszących kluczowym wskaźnikom wyników
przedsiębiorstw niefinansowych.
Proces został przeprowadzony przez zespół składający się z przedstawicieli spółek GK GPW, Szefa Zespołu Zrównoważonego
Rozwoju, przedstawicieli Działu Finansów GPW. Proces był także prowadzony pod kontrolą Członka Zarządu nadzorującego
kwestie zrównoważonego rozwoju w GPW.
Przy obliczeniach zastosowano wyłączenia analogicznie, jak przy procesie konsolidacji sprawozdania finansowego.
Transakcje wewnątrz Grupy oraz rozrachunki między spółkami Grupy, jak również niezrealizowane zyski na transakcjach
wewnątrzgrupowych, eliminuje się. Eliminacji podlegają również niezrealizowane straty, chyba że transakcja dostarcza
dowodów na utratę wartości przez przekazany składnik aktywów. Eliminacja odbywa się w oparciu o stosowne raporty,
bazujące na systemie księgowym oraz na danych przesłanych przez biura rachunkowe. Dane wsadowe (pakiety jednostek
zależnych) przygotowywane są przez Dział Księgowości GPW, a w przypadku podmiotów nieobsługiwanych przez GPW -
poszczególne biura rachunkowe. Za sporządzenie Skonsolidowanego sprawozdania finansowego, na podstawie danych
wsadowych odpowiedzialny jest Zespół Sprawozdawczości.
W dalszej części rozdziału opisane są zastosowane zasady rachunkowości oraz szczegółowe omówienie wskaźników
wyników wraz z tabelami taksonomicznymi zgodnie ze wzorami wymaganymi przez Rozporządzenie Delegowane Komisji
(UE) 2026/73 z dnia 4 lipca 2025 r. zmieniające rozporządzenie delegowane (UE) 2021/2178 w odniesieniu do uproszczenia
treści i prezentacji informacji dotyczących zrównoważonej środowiskowo działalności, które mają być ujawniane, oraz
rozporządzenia delegowane (UE) 2021/2139 i (UE) 2023/2486 w odniesieniu do uproszczenia niektórych technicznych
kryteriów kwalifikacji służących określeniu, czy działalność gospodarcza nie wyrządza poważnych szkód względem celów
środowiskowych.
W roku 2025 wskaźniki GK GPW wyniosły:
▪ CapEx kwalifikowalny: 0,38%,
▪ OpEx kwalifikowalny: 0,84%.
Obie wartości znajdują się poniżej progu 10%, o którym mowa w art. 2 ust. 1b-1c Rozporządzenia Delegowanego (UE)
2021/2178 w brzmieniu nadanym Rozporządzeniem Delegowanym (UE) 2026/73. W związku z tym wydatki te zostały
zaklasyfikowane jako działalność nieistotna, a GK GPW skorzystała z uproszczeń dotyczących pominięcia oceny
kwalifikowalności i zgodności z Technicznymi Kryteriami Kwalifikacji.
Uzasadnienie zastosowania uproszczeń (art. 2 ust. 1b-1d Rozporządzenia 2021/2178 w brzmieniu 2026/73) w zakresie
CapEx i OpEx
GK GPW dokonała oceny istotności nakładów CapEx i wydatków OpEx zgodnie z art. 2 ust. 1b-1d Rozporządzenia
Delegowanego (UE) 2021/2178 (w brzmieniu nadanym 2026/73).
Analiza wykazała, że:
▪ CapEx kwalifikowalny stanowi 0,38% mianownika KPI CapEx,
▪ OpEx kwalifikowalny stanowi 0,84% mianownika KPI OpEx,
co potwierdza, iż oba parametry znajdują się poniżej progu 10%.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
W związku z tym GK GPW skorzystała z uproszczeń przewidzianych w Omnibus, tj. pominęła ocenę zgodności (alignment)
zarówno dla CapEx, jak i OpEx. Całość CapEx i OpEx została ujawniona jako „działalność inna niż istotna” z jednoczesnym
przedstawieniem pełnych wartości mianowników KPI.
Zakres uproszczeń i ich konsekwencje dla ujawnień
Zastosowanie uproszczeń Omnibus oznacza, że w odniesieniu do roku 2025 GK GPW:
1) pominęła ocenę zgodności (alignment) z technicznymi kryteriami kwalifikacji (TKK),
2) nie przeprowadzała analizy DNSH („do no significant harm”),
3) nie przeprowadzała analizy minimalnych gwarancji (art. 18 Taksonomii UE),
4) ujawniła brak obrotu, CapEx i OpEx jako „działalność inną niż istotna”,
5) była zobowiązana wyłącznie do:
▪ przedstawienia wartości mianowników KPI,
▪ ujawnienia procentowego udziału działalności „nieistotnej”,
▪ przedstawienia tabel zgodnie z Wzorem 1 i Wzorem 2 z Załącznika II do rozporządzenia 2021/2178.
Zasady rachunkowości
Obrót
Mianownik wskaźnika Obrotu stanowią skonsolidowane przychody GK GPW, ujawnione w skonsolidowanym sprawozdaniu
finansowym w Nocie 4.1 Przychody ze sprzedaży. W liczniku należy ująć przychody z działalności kwalifikującej się do
systematyki lub jednocześnie zgodnej z nią. W wyniku przeprowadzonej analizy w GK GPW ustalono, iż GK GPW nie
zidentyfikowała działalności kwalifikującej się do Taksonomii UE, tym samym, nie prowadzi działalności zgodnej z
Taksonomią UE.
Nakłady inwestycyjne (CapEx)
Mianownik wskaźnika CapEx stanowią zwiększenia stanu rzeczowych aktywów trwałych, wartości niematerialnych i
prawnych oraz aktywów z tytułu prawa do użytkowania ujęte w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym w wartościach
brutto, tj. przed amortyzacją, umorzeniem oraz wszelkimi aktualizacjami wyceny, z wyłączeniem zmian wartości godziwej.
W szczególności obejmuje to następujące pozycje wykazane w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym:
▪ zwiększenia stanu z tytułu zakupu i modernizacji z Noty 5.1. Rzeczowe aktywa trwałe,
▪ zwiększenia stanu z tytułu zakupu i modernizacji z Noty 5.2. Wartości niematerialne i prawne,
▪ nowe umowy leasingu oraz Reklasyfikacja i inne korekty z Noty 8.2. Aktywa z tytułu prawa do użytkowania.
Całkowita kwota nakładów inwestycyjnych została zaprezentowana w Nocie nr 5.2. (Wartości niematerialne) i 5.1.
(Rzeczowe aktywa trwałe) oraz w Nocie 8.2 (Aktywa z tytułu prawa do użytkowania) do Skonsolidowanego sprawozdania
finansowego Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. za 2025 r.
W liczniku ujmuje się tę część nakładów CapEx, która dotyczy zakupu produktów z działalności gospodarczej kwalifikującej
się do systematyki lub jednocześnie zgodnej z systematyką oraz indywidualnych środków umożliwiających docelowej
działalności stanie się niskoemisyjną lub umożliwiających jej ograniczenie emisji gazów cieplarnianych, w szczególności
rodzajów działalności wymienionych w pkt 7.3 do 7.6 załącznika I do Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2021/2139
z dnia 4 czerwca 2021 r. uzupełniającego rozporządzenie (UE) 2020/852 poprzez ustanowienie technicznych kryteriów
kwalifikacji służących określeniu warunków, w których działalność gospodarcza kwalifikuje się jako wnosząca istotny wkład
w łagodzenie zmian klimatu lub adaptację do zmian klimatu oraz warunków, w których działalność gospodarcza nie wyrządza
poważnych szkód żadnemu z innych celów środowiskowych:
▪ 7.3 Montaż, konserwacja i naprawa urządzeń zwiększających efektywność energetyczną
▪ 7.4 Montaż, konserwacja i naprawa stacji ładowania pojazdów elektrycznych w budynkach (i na parkingach przy
budynkach)
▪ 7.5 Montaż, konserwacja i naprawa instrumentów i urządzeń do pomiaru, regulacji i kontroli charakterystyki
energetycznej budynku
▪ 7.6 Montaż, konserwacja i naprawa systemów technologii energii odnawialnej.
Wydatki operacyjne (OpEx)
Mianownik wskaźnika OpEx stanowią wszystkie koszty służące do bieżącej obsługi aktywów spółki i utrzymywania ich we
właściwej kondycji. Zaliczono do nich takie koszty, jak: koszty serwisu technicznego, koszty napraw, ochrony, eksploatacji i
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
inne koszty związane z utrzymaniem właściwego funkcjonowania składników rzeczowych aktywów i aktywów z tytułu prawa
do użytkowania wykorzystywanych przez GK GPW. Nie wliczono natomiast kosztów energii elektrycznej, energii cieplnej,
paliwa.
Wyżej wymienione dane, pochodzą z systemu finansowo-księgowego GPW i z systemów finansowo-księgowych spółek
zależnych wchodzących w skład GK GPW.
W liczniku ujmuje się tę część OpEx, która dotyczy zakupu produktów z działalności gospodarczej kwalifikującej się do
systematyki lub jednocześnie zgodnej z systematyką oraz indywidualnych środków umożliwiających docelowej działalności
stanie się niskoemisyjną lub umożliwiających jej ograniczenie emisji gazów cieplarnianych, jak również indywidualnych
środków w zakresie renowacji budynków.
Grupa uniknęła podwójnego liczenia podczas przypisywania obrotu, nakładów inwestycyjnych i wydatków operacyjnych,
poprzez dokonanie stosownych wyłączeń konsolidacyjnych analogicznie, jak przy procesie konsolidacji sprawozdania
finansowego.
Dodatkowe wyjaśnienia:
Ujawnienie w niniejszym raporcie dotyczy ostatniego roku obrotowego, tj. okresu 01.01.2025-31.12.2025.
Walutą sprawozdawczą jest PLN, dane w sprawozdaniu finansowym prezentowane są w tys. PLN. Również w tabelach
taksonomicznych utrzymujemy tą samą prezentację.
Pozycje bilansowe AMX przeliczone są po kursie zamknięcia na dzień bilansowy, natomiast pozycje rachunku zysków i strat
oraz przepływy pieniężne przeliczone są po kursie średnim z okresu.
.W związku z przeprowadzeniem analizy taksonomicznej za rok 2025 oraz z przeglądem danych za rok 2024 Grupa dokonała
aktualizacji sposobu kalkulacji wskaźnika CapEx kwalifikowalnego, tak aby był on w pełni zgodny z definicją nakładów
inwestycyjnych przedstawioną w Rozporządzeniu Delegowanym (UE) 2021/2178. Korekta nie dotyczyła klasyfikacji
działalności gospodarczych, lecz sposobu ustalenia mianownika wskaźnika.
W szczególności, w ramach doprecyzowania zasad rachunkowości Taksonomii UE:
▪ wyłączono z mianownika nakładów inwestycyjnych kwoty dotyczące kapitalizacji amortyzacji,
▪ wyłączono nakłady ujęte jako środki trwałe w budowie, które nie zostały oddane do użytkowania w okresie
sprawozdawczym,
▪ uwzględniono zwiększenia wartości brutto aktywów wynikające z przyjęcia środków trwałych w budowie do
użytkowania.
Powyższe dostosowania spowodowały zmianę wartości wskaźnika CapEx kwalifikowalnego za rok 2024. Po korekcie, udział
nakładów inwestycyjnych kwalifikowalnych w całkowitym CapEx wynosi 0,76% (zamiast 1,03%), zgodnie z ponownie
przeliczonymi danymi. Poza powyższym, zmiana procentowa pomiędzy rokiem 2024 i 2025 w KPI CapEx wynikała z różnic w
poziomie poniesionych nakładów.
W związku z analizą taksonomiczną za rok 2025 oraz przeglądem danych za rok 2024 Grupa dokonała doprecyzowania
sposobu ustalenia mianownika wskaźnika OpEx kwalifikowalnego, polegającego na uwzględnieniu kompletnego zakresu
wydatków operacyjnych spełniających definicję OpEx zgodnie z Rozporządzeniem Delegowanym (UE) 2021/2178. Korekta
ta miała charakter ponownej weryfikacji danych źródłowych i nie wpływała na samą metodologię kalkulacji KPI. W rezultacie
udział wydatków operacyjnych kwalifikowalnych w OpEx za rok 2024 wynosi 1,56% (zamiast 1,53%).
Ponadto, zarówno w roku 2025, jak i w roku 2024, Grupa nie wykazała działalności zgodnych z Taksonomią UE dla KPI CapEx
i OpEx, a dla KPI Obrót nie zidentyfikowano działalności kwalifikującej się do Taksonomii UE.
W trakcie analizy nie zidentyfikowano rodzajów działalności przyczyniających się do więcej niż jednego celu
środowiskowego.
Nie istniała w związku z tym potrzeba stosowania specjalnych procedur w celu uniknięcia podwójnego liczenia przy
przypisywaniu w liczniku KPI dotyczących obrotu, nakładów inwestycyjnych i wydatków operacyjnych w odniesieniu do
różnych rodzajów działalności gospodarczej.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Wzór 1: Udział procentowy obrotu, nakładów inwestycyjnych i wydatków operacyjnych z tytułu produktów lub usług związanych z działalnością
gospodarczą kwalifikującą się do systematyki lub zgodną z systematyką – ujawnienie dotyczy roku 2025 (podsumowanie kluczowych wskaźników wyników)
Łagodzenie
zmian
klimatu
Adaptacja
do zmian
klimatu
Zasoby
wodne i
morskie
Gospo-
darka o
obiegu
zamknię-
tym
Zanieczy -
szczenie
Bioróżno-
rodność
(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9) (10) (11) (12) (13) (14) (15) (16)
Tekst tys. PLN % tys. PLN % % % % % % % % % % tys. PLN %
Obrót 551 879
0% 0 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 100% 0 0%
Nakłady inwestycyjne 98 166
0,38% 0 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 99,62% 0 0%
Wydatki operacyjne 21 478
0,84% 0 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 99,16% 0 0%
Udział
działalności
zgodnej z
systematyką
w
poprzednim
roku
obrotowym
2024
Działalność
zgodna z
systematyką
w
poprzednim
roku
obrotowym
2024
Kluczowy wskaźnik
wyników
Rok obrotowy 2025
Udział
działalności
zgodnej z
systema-
tyką
Podział według celów środowiskowych działalności zgodnej z
systematyką
Działalność
niepodlega-
jąca ocenie
uznana za
nieistotną
Udział
działalności
kwalifikującej
się do
systematyki
Ogółem
Działalność
zgodna z
systema-
tyką
Udział działań
wspoma-
gających
Udział
działań
na rzecz
przejścia
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Wzór 2: Udział procentowy nakładów inwestycyjnych z tytułu produktów lub usług związanych z działalnością gospodarczą kwalifikującą się do systematyki
– ujawnienie dotyczy roku 2025 (podział według działalności)
Łagodzenie
zmian klimatu
Adaptacja do
zmian klimatu
Zasoby wodne
i morskie
Gospodarka o
obiegu
zamkniętym
Zanieczysz
czenie
Bioróżno
rodność
(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9) (10) (11) (12) (13) (14)
Tekst % tys PLN % % % % % % %
(wspomaga
jąca w
stosownych
przypadkach)
(na rzecz
przejścia w
stosownych
przypadkach)
%
Transport
motocyklami,
samochodami
osobowymi i
lekkimi pojazdami
użytkowymi
CCM 6.5
0,10% 0 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
Montaż,
konserwacja i
naprawa sprzętu
zwiększającego
efektywność
energetyczną
CCM 7.3
0,06% 0 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
Montaż,
konserwacja i
naprawa
instrumentów i
urządzeń do
pomiaru, regulacji i
kontroli
charakterystyki
energetycznej
budynku
CCM 7.5 0,22%
0 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0% 0%
0,38% 0 %
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
Udział działalności
zgodnej z systematyką w
działalności
kwalifikującej się do
systematyki
Suma działalności zgodnej z systematyką
w podziale według celów
Działalność
gospodarcza
Kod
Kluczowy wskaźnik
wyników dotyczący
działalności
kwalifikującej się do
systematyki (udział
nakładów
inwestycyjnych
kwalifikujących się
do systematyki)
Kluczowy wskaźnik
wyników dotyczący
działalności
zgodnej z
systematyką
(wartość pieniężna
nakładów
inwestycyjnych)
Działalność
wspomagająca
Działalność na
rzecz przejścia
Zgłaszany kluczowy wskaźnik wyników - nakłady inwestycyjne
Rok obrotowy 2025
Łączny kluczowy wskaźnik wyników -
nakłady inwestycyjne
Kluczowy wskaźnik
wyników dotyczący
działalności zgodnej
z systematyką
(udział nakładów
inwestycyjnych
zgodnych z
systematyką)
Cel środowiskowy działalności zgodnej z systematyką
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Wzór 2: Udział procentowy wydatków operacyjnych z tytułu produktów lub usług związanych z działalnością gospodarczą kwalifikującą się do systematyki
– ujawnienie dotyczy roku 2025 (podział według działalności)
Łagodzenie
zmian klimatu
Adaptacja do
zmian klimatu
Zasoby wodne
i morskie
Gospodarka o
obiegu
zamkniętym
Zanieczysz
czenie
Bioróżno
rodność
(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9) (10) (11) (12) (13) (14)
Tekst % tys. PLN % % % % % % %
(wspomaga
jąca w
stosownych
przypadkach)
(na rzecz
przejścia w
stosownych
przypadkach)
%
Transport
motocyklami,
samochodami
osobowymi i
lekkimi pojazdami
użytkowymi
CCM 6.5
0,72% 0 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
Montaż,
konserwacja i
naprawa sprzętu
zwiększającego
efektywność
energetyczną
CCM 7.3
0,11% 0 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
Montaż,
konserwacja i
naprawa stacji
ładowania
pojazdów
elektrycznych w
budynkach (i na
parkingach przy
budynkach)
CCM 7,4
0,01% 0 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0% 0%
0,84% 0 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
Udział działalności
zgodnej z systematyką w
działalności
kwalifikującej się do
systematyki
Suma działalności zgodnej z systematyką
w podziale według celów
Działalność
gospodarcza
Kod
Kluczowy wskaźnik
wyników dotyczący
działalności
kwalifikującej się do
systematyki (udział
wydatków
operacyjnych
kwalifikujących się
do systematyki)
Kluczowy wskaźnik
wyników dotyczący
działalności
zgodnej z
systematyką
(wartość pieniężna
wydatków
operacyjnych)
Działalność
wspomagająca
Działalność na
rzecz przejścia
Zgłaszany kluczowy wskaźnik wyników - wydatki operacyjne
Rok obrotowy 2025
Łączny kluczowy wskaźnik wyników -
wydatki operacyjne
Kluczowy wskaźnik
wyników dotyczący
działalności zgodnej
z systematyką
(udział wydatków
operacyjnych
zgodnych z
systematyką)
Cel środowiskowy działalności zgodnej z systematyką
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
E1-1 Plan przejścia na potrzeby łagodzenia zmiany klimatu
Grupa nie posiada planu transformacji (ang. Transition Plan). Grupa nie planuje przyjąć i ujawnić planu przejścia w ciągu
najbliższych dwóch lat, zgodnie z terminem realizacji Strategicznych kierunków rozwoju GK GPW 2025-2027.
E1 - SBM-3 Istotne wpływy, ryzyka i szanse oraz ich wzajemne związki ze strategią i z modelem biznesowym
Analiza odporności strategii i modelu biznesowego GK GPW na zmiany klimatu została przeprowadzona w 2025 roku i
obejmowała ocenę ryzyk fizycznych oraz ryzyk przejścia związanych z transformacją klimatyczną oraz opierała się również
na wynikach analizy z roku 2024. Szczegółowy proces identyfikacji i oceny wpływów, ryzyk i szans klimatycznych wraz z ich
opisem znajduje się w sekcji IRO-1. Analiza odporności uwzględniała następujące aspekty: wpływ zmian klimatu na kluczowe
aktyw GK GPW, w tym budynki biurowe i centra danych, potencjalne konsekwencje dla modelu biznesowego i operacji
giełdowych, oddziaływania w łańcuchu wartości oraz ocenę wpływu finansowego ryzyk i szans.
GK GPW przeprowadziła analizę scenariuszową na podstawie globalnych modeli klimatycznych IPCC oraz NGFS, stosując dwa
scenariusze:
▪ scenariusz 1,5°C NGFS Net Zero 2050 – przewidujący globalne działania na rzecz ograniczenia emisji i wdrażanie
polityk klimatycznych.
▪ scenariusz 4°C (IPCC SSP5-8.5) – odzwierciedlający brak skutecznych działań redukcyjnych, co prowadzi do wzrostu
temperatur i nasilonych ekstremów pogodowych.
Analiza wykazała, że w krótkim i średnim okresie ryzyka fizyczne są niskie, jednak w scenariuszu 4°C w dłuższym horyzoncie
czasowym mogą prowadzić do: wzrostu kosztów operacyjnych związanych z chłodzeniem infrastruktury IT, zakłóceń
operacyjnych wynikających z ekstremalnych zjawisk pogodowych, takich jak intensywne opady czy fale upałów, konieczności
modernizacji budynków i systemów zarządzania energią i chłodzeniem. W scenariuszu NGFS Net Zero 2050 C ryzyka fizyczne
pozostają na niskim poziomie, ponieważ skuteczna dekarbonizacja ogranicza zmiany klimatyczne.
W scenariuszu NGFS Net Zero 2050 kluczowe znaczenie mają ryzyka regulacyjne i rynkowe w tym zmieniające się
oczekiwania inwestorów wobec instrumentów finansowych wspierających transformację klimatyczną, potencjalne zmiany
legislacyjne wpływające na działalność rynków kapitałowych oraz towarowych. W scenariuszu 4°C ryzyka przejścia są mniej
istotne, ale wzrasta ryzyko reputacyjne związane z oczekiwaniami interesariuszy w zakresie zaangażowania GK GPW w
zrównoważony rozwój.
Horyzonty czasowe przyjęte w analizie odporności uwzględniają okres 1 roku (krótkoterminowy horyzont) oraz
średnioterminowy (powyżej roku do 5 lat) i długoterminowy (powyżej 5 lat).
GK GPW posiada zdolność do adaptacji w perspektywie krótkiej, średniej i długiej poprzez odpowiednie działania zarządcze
w zakresie: zabezpieczania i modernizacji infrastruktury lokalizacyjnej oraz IT, optymalizacji zużycia energii i wykorzystania
energii z OZE. W średnim okresie: potencjalna migracja infrastruktury IT do bardziej energooszczędnych lokalizacji, a w
długim okresie: pełna modernizacja aktywów zgodnie z wymogami neutralności klimatycznej.
Jednocześnie w zakresie modelu biznesowego oraz kierunków strategicznych rozwoju GK GPW postępująca transformacja
otoczenia oraz podmiotów gospodarczych w kierunku neutralności klimatycznej będzie wpływać na rozwój produktów i
usług związanych ze zrównoważonym rozwojem jakie mogą zaoferować spółki z GK GPW.
Rozwinięte kwestie dotyczące analizy odporności, sposobu przeprowadzenia, horyzontów czasowych stosowanych w analizę
oraz opis wyników tej analizy a także powiązań ze strategią i modelem biznesowym zostały ujawnione w ramach sekcji IRO1
oraz SBM 3.
E1-2 Polityki związane z łagodzeniem zmiany klimatu i przystosowaniem się do niej
W Grupie obowiązuje wspólna Polityka Klimatyczna GK GPW, która wyznacza główne kierunki działań na rzecz zapobiegania
niekorzystnej zmianie klimatu. Polityka określa podejście do zarządzania kwestiami klimatu oraz określa główne
odpowiedzialności w tym zakresie na poziomie Grupy.
Polityka została przyjęta przez GPW oraz spółki zależne z wyłączeniem spółek: GPW DAI, GPW Private Market, Armenia Stock
Exchange. W spółkach GPW DAI oraz GPW Private Market polityki nie zostały wdrożone. W przypadku spółki GPW DAI
wynika to ze wczesnego stadium rozwoju spółki. Natomiast w przypadku spółki GPW Private Market wdrożenie takiej polityki
było jak do tej pory bezprzedmiotowe ze względu, iż spółka nie prowadziła aktywnej działalności gospodarczej w
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
analizowanym okresie. AMX ogłosił wdrożenie zasad ESG, jednakże w roku 2025 polityka klimatyczna nie została przyjęta
przez AMX przy jednoczesnym braku określenia deklaracji, w jakim terminie polityka taka zostanie przyjęta przez spółkę
AMX.
Główne założenia Polityki Klimatycznej GK GPW
Określone w Polityce Klimatycznej działania odnoszą się do łagodzenia zmian klimatu poprzez dążenie do redukcji poziomu
emisji gazów cieplarnianych w swojej działalności, a w szczególności poprzez doskonalenie zarządzania aspektami
środowiskowymi, takimi jak: poziom i efektywność zużycia energii oraz paliw oraz zwiększanie świadomości ekologicznej
interesariuszy, w szczególności pracowników GK GPW.
GK GPW dąży do redukcji emisji gazów cieplarnianych poprzez efektywne zarządzanie dostawcami energii oraz
odpowiedzialną gospodarką odpadową. Grupa określiła cele redukcji śladu węglowego w zakresie 1. i 2. o 50% do końca
2025 roku (rok bazowy to 2022).
Polityka Klimatyczna GK GPW odnosi się również do przystosowania do zmian klimatu poprzez zarządzanie ryzykiem
klimatycznym, które jest integralną częścią systemu zarządzania ryzykiem w GK GPW. Spółki Grupy identyfikują ryzyka
i szanse związane ze zmianą klimatu w ramach obszarów, w których zarządzają ryzykiem finansowym oraz niefinansowym
(braku zgodności, operacyjnym, biznesowym oraz utraty reputacji). Na podstawie danych zebranych przez właścicieli
obszarów, w których zostało zidentyfikowane ryzyko klimatyczne, przeprowadzana jest jego analiza. Analiza dokonywana
jest nie rzadziej niż raz do roku w każdej ze Spółek wchodzących w skład GK GPW, a wnioski są opiniowane przez Komitet
ESG i przedstawiane Radzie Giełdy.
Polityka Klimatyczna GK GPW odnosi się również do efektywności energetycznej i wykorzystywania energii odnawialnej.
Spółki Grupy deklarują gotowość do systematycznej identyfikacji obszarów zwiększania efektywności energetycznej,
ograniczania strat energetycznych oraz minimalizowania zużycia energii w działalności operacyjnej. GK GPW dąży do
zwiększenia wykorzystania energii pochodzącej z odnawialnych źródeł w swojej działalności.
Polityka Klimatyczna określa zrównoważone podejście do podróżowania w celach służbowych jako jeden z istotnych
elementów ograniczania wpływu z działalności Grupy na zmianę klimatu. GK GPW dąży do ograniczania wpływu podróży
służbowych na środowisko naturalne i w tym celu racjonalizuje i ogranicza zbędne podróże służbowe dzięki możliwości
spotkań on-line. Wybór środka transportu w celu odbycia podróży służbowej przez pracownika GK GPW każdorazowo
uwzględnia m.in. kryterium klimatyczne, tj. wpływ danego środka transportu na klimat i emisje gazów cieplarnianych.
Kryterium klimatyczne jest ważnym, lecz nie jedynym, kryterium wyboru środka transportu podróży służbowych. Oznacza
to, że choć GK GPW preferuje korzystanie z transportu kolejowego, to w uzasadnionych przypadkach związanych
z koniecznością wyboru najszybszego z dostępnych środka transportu, pracownik GK GPW ma prawo skorzystania
z transportu lotniczego. Celem GK GPW jest korzystanie z pojazdów służbowych, w których zastosowano technologie
zmniejszające ich wpływ na środowisko. Grupa dąży do zwiększenia w wykorzystywanej przez siebie flocie pojazdów
służbowych udziału pojazdów niskoemisyjnych (o napędzie elektrycznym lub hybrydowym).
E1-3 Działania i zasoby w odniesieniu do polityki klimatycznej
Spółki GK GPW podejmują szereg działań mających na celu realizację założeń zawartych w Polityce Klimatycznej. Priorytetem
zmniejszania wpływu na zmianę klimatu jest ograniczenie poziomu emisji gazów cieplarnianych i ciągłe doskonalenie
zarządzania aspektami środowiskowymi.
Prowadzone przez GK GPW działania związane z łagodzeniem zmiany klimatu i przystosowaniem się do niej to m.in.:
▪ zrównoważone podejście do podróży służbowych: ograniczanie zbędnych podróży dzięki spotkaniom online,
preferowanie transportu kolejowego jako środka podróży o niższym wpływie na klimat, zwiększanie udziału
pojazdów niskoemisyjnych (elektrycznych lub hybrydowych) we flocie służbowej- w roku 2025 w GK GPW flota
składa się z 11 samochodów kategorii Mild Hybrid (MHEV), 1 samochód elektryczny, 6 samochodów spalinowych,
w tym 1 samochód typu bus (8-osobowy, diesel), 1 osobowy z napędem diesla oraz 4 samochody benzynowe.
Natomiast jeszcze w roku 2022 flotę stanowiły: 1 samochód hybrydowy, 33 samochody benzynowe, 3 z napędem
diesla.
Dotychczasowe działania Grupy na rzecz łagodzenia zmian klimatu opierały się przede wszystkim na wykorzystaniu energii
pochodzącej z odnawialnych źródeł energii zarówno w biurach w Centrum Giełdowym (ul. Książęca 4, Warszawa) jak i
wykorzystywanych przez GK GPW centrach danych.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Spadek w wielkościach emisji gazów cieplarnianych w Zakresie 1. i 2. w 2025 r. obliczony metodą market based wynosi 21%
w porównaniu do wielkości emisji w przedmiotowych zakresach w roku 2024 i wynosi 137 ton CO2e, natomiast w
odniesieniu do roku bazowego 2022 redukcja ta wyniosła 86% i 3252 ton CO2e. Ze względu, iż nie posiadamy planu
transformacji ani zdefiniowanych planowanych działań w tym zakresie, nie wskazujemy spodziewanych redukcji emisji.
Zdolność do realizacji powyższych działań opiera się na własnych zasobach kapitałowych i pieniężnych. Powyższe działania
są realizowane w ramach bieżącej działalności GK GPW i nie wymagają istotnych nakładów inwestycyjnych ani operacyjnych.
Na dzień publikacji niniejszego oświadczenia, GK GPW nie przewiduje znaczących nakładów inwestycyjnych ani wydatków
operacyjnych na działania związane z kompleksową transformacją klimatyczną, w tym dekarbonizacją.
E1-4 Cele związane z łagodzeniem zmiany klimatu i przystosowaniem się do niej
GK GPW ustaliła cele w zakresie redukcji emisji gazów cieplarnianych w Strategii ESG GK GPW 2025 opublikowanej w 2021 r.
Ambicją Grupy jest ograniczenie emisji gazów cieplarnianych w zakresie 1. i 2. o 50% do końca 2025 r. (wartość roku
bazowego 2022 to: 3 763,94 tCO2e ).
Cele redukcji wyznaczone w Strategii GK GPW 2025 obejmują cele wyznaczone dla Zakresu 1 i 2 łącznie w oparciu o metodę
market based. Nie wyznaczono określonego udziału danego zakresu 1 lub 2 w celu. Cel traktowany jest łącznie.
Ponadto, w opublikowanych w listopadzie 2024 r. Strategicznych kierunkach rozwoju Grupy Kapitałowej GPW 2025-2027,
GK GPW określiła kierunek strategiczny osiągnięcia celu net-zero do 2045 r. Kierunek ten ma charakter ambicji strategicznej
i na obecnym etapie nie spełnia kryteriów celu MDR-T w rozumieniu ESRS E14. Na moment sporządzenia oświadczenia cel
ten nie został przełożony na ścieżkę redukcji ani szczegółowy plan transformacji, a GK GPW nie dysponuje danymi
umożliwiającymi wyznaczenie pośrednich wskaźników redukcji.
W związku z celem w zakresie redukcji emisji gazów cieplarnianych określonym w Strategii ESG GK GPW 2025 przyjęto
podejście, które zapewnia, że wyznaczone cele redukcji emisji gazów cieplarnianych pozostają w pełnej spójności z granicami
i zakresem prowadzonej inwentaryzacji emisji:
▪ Spójne granice organizacyjne i operacyjne
Przy określaniu celów redukcyjnych Grupa uwzględnia te same granice organizacyjne (jednostki objęte raportowaniem) oraz
operacyjne (rodzaje działalności i źródeł emisji), które zostały zastosowane do inwentaryzacji emisji zgodnie z wytycznymi
GHG Protocol. GK GPW objęła pełny zakresu emisji, dzięki czemu cele nie pomijają żadnych obszarów działalności, w których
powstają emisje.
▪ Uwzględnienie gazów cieplarnianych
Cele redukcji emisji dotyczą ekwiwalentu CO₂, które Grupa raportuje w ramach corocznej inwentaryzacji. Stosuje się
jednolite wskaźniki przeliczeniowe (tzw. współczynniki GWP – global warming potential) oraz ten sam zestaw gazów
cieplarnianych, by zapewnić porównywalność danych i spójność między inwentaryzacją a celami redukcyjnymi.
▪ Cele brutto bez uwzględniania usuwania GHG i offsetów
Zgodnie z wymogami ESRS E1 cele redukcyjne GK GPW sformułowano jako cele „brutto”, co oznacza, że nie wliczono do nich
potencjalnych mechanizmów usuwania gazów cieplarnianych ani emisji unikniętych. Grupa skupia się na rzeczywistej
redukcji emisji z operacji, nie zaniżając deklarowanej wartości emisji poprzez mechanizmy kompensacyjne.
▪ Zgodność celów z metodologią inwentaryzacji i raportowania
Wykorzystano te same zasady i standardy (np. GHG Protocol), na których opiera się coroczna inwentaryzacja emisji, aby
wyznaczyć i monitorować postępy w osiąganiu celu redukcji. Cele są aktualizowane równolegle z ewolucją metodologii
obliczeń i raportowania.
▪ Przejrzyste raportowanie i wyjaśnienia
W publikowanym raporcie, Grupa przedstawia wyjaśnienia na temat przyjętych granic raportowania oraz wskazuje, w jaki
sposób są one powiązane z celami redukcyjnymi. Dzięki temu interesariusze mogą zweryfikować, że nie pominięto żadnych
istotnych obszarów emisji w wyliczeniach i deklarowanych redukcjach.
Wartość bazowa, stanowiąca punkt odniesienia dla celu dekarbonizacji, została ustalona na podstawie poziomu emisji gazów
cieplarnianych w roku bazowym 2022. Wartość ta nie została uśredniona ani poddana procesowi normalizacji. Nie wystąpiły
znaczące zmiany w wyznaczonym celu lub granicy sprawozdawczości, dlatego nie nastąpiła zmiana roku bazowego,
natomiast dokonano korekty danych dotyczących śladu węglowego w zakresach 1 i 2 za rok porównawczy 2023 oraz
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
dokonano rekalkulacji danych odnośnie do roku bazowego 2022, aby zastosowana metoda kalkulacji była zgodna metodą
przyjętą do wyliczeń śladu węglowego GK GPW w następnych latach. Korekta polegała na zastosowaniu wskaźników
emisyjności residual mix, które lepiej spełniają kryteria jakościowe i hierarchię doboru wskaźników według metodologii GHG
Protocol zarówno w metodzie kalkulacji market-based dla wszystkich grup emisji z 2022 r. oraz lat następnych. Szczegółowe
informacje o korekcie opublikowane zostały w Sprawozdaniu Zarządu za rok 2024 w pkt E1-4.
Wyznaczone cele redukcji objęły okres 2022-2025. Nie zostały one oparte na podstawach naukowych i nie zostały poddane
zewnętrznej weryfikacji oraz zostały wyznaczone jedynie w trzyletnim okresie. Na moment sporządzenia oświadczenia GK
GPW nie dysponuje danymi ani modelami umożliwiającymi uwzględnienie w projekcji wpływu przyszłych zmian działalności,
takich jak zmiany wolumenów sprzedaży, struktury popytu, otoczenia regulacyjnego czy dostępności nowych technologii.
Ze względu na brak przyjętego planu transformacji nie dokonano kwantyfikacji wpływu tych czynników na przyszłe poziomy
emisji ani redukcji.
Zastosowana przez Grupę dźwignia dekarbonizacji opiera się przede wszystkim na wykorzystaniu energii pochodzącej
z odnawialnych źródeł energii.
Cele redukcji emisji gazów cieplarnianych wraz z działaniami na rzecz łagodzenia zmiany klimatu
W 2025 r. GK GPW przeprowadziła aktualizację identyfikacji ryzyk, zagrożeń i szans związanych ze zmianą klimatu i rozważyła
scenariusze klimatyczne, aby wykryć istotne zmiany związane ze środowiskiem, społeczeństwem, technologią, rynkiem
i polityką i opierając się na jakościowej ocenie ich wpływu na działalność operacyjną oraz otoczenie rynkowe. Analiza ta
obejmowała m.in. scenariusz zgodny z ograniczeniem wzrostu temperatury do 1,5°C. Wynik przeprowadzonych analiz
przedstawiono w opisie IRO-1 (str. 147). GK GPW nie opracowała i nie wdrożyła szczegółowego planu dekarbonizacji na
przyszłe okresy w odniesieniu do ambicji strategicznej osiągnięcia neutralności klimatycznej (net-zero) do 2045 r. w związku
z powyższym nie opisuje przewidywanych sposobów (dźwigni) dekarbonizacji oraz ich ogólnego wkładu ilościowego w
osiągnięcie celów redukcji emisji gazów cieplarnianych.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
E1-5 Zużycie energii i koszyk energetyczny
Tabela Całkowite zużycie energii w Grupie Kapitałowej GPW według głównych źródeł pochodzenia
Zużycie energii i miks energetyczny
Jednostka
2025
2024
Zmiana r/r
Całkowite zużycie energii ze źródeł kopalnych
MWh
1 125,56
1 293,16
-13%
Udział źródeł kopalnych w całkowitym zużyciu energii
%
23%
25%
- 9%
Zużycie energii ze źródeł jądrowych
MWh
0
0
0
Udział energii ze źródeł jądrowych w całkowitym zużyciu energii
%
0
0
0
Zużycie paliwa ze źródeł odnawialnych, w tym z biomasy (obejmujące
również odpady przemysłowe i komunalne pochodzenia biologicznego,
biogaz, wodór odnawialny itd.)
MWh
0
0
0
Zużycie zakupionych lub pozyskanych energii elektrycznej, ciepła, pary
wodnej i chłodu ze źródeł odnawialnych
MWh
3 726,17
3 806,87
-2%
Zużycie energii odnawialnej produkowanej bez użycia paliwa
MWh
0
0
0
Całkowite zużycie energii ze źródeł odnawialnych
MWh
3 726,17
3 806,87
-2%
Udział źródeł odnawialnych w całkowitym zużyciu energii
%
77%
75%
3%
Całkowite zużycie energii
MWh
4 851,73
5 100,03
-5%
Całkowite zużycie energii w GK GPW 2025 r. zmalało względem roku poprzedniego o 5%. GK GPW nie prowadzi działalności
w sektorach o znacznym oddziaływaniu na klimat.
E1-6 Emisje gazów cieplarnianych zakresów 1, 2 i 3 brutto oraz całkowite emisje gazów cieplarnianych
Tabela Emisje gazów cieplarnianych zakresów 1, 2 i 3 brutto oraz całkowite emisje gazów cieplarnianych w GK GPW
Retrospektywa
Cele pośrednie i lata, których
dotyczy cel
Jednostka
Rok
bazowy
2025
2024
Zmiana
r/r
2025
2030
2050
Zmian
a r/r
Emisje gazów cieplarnianych zakresu 1. rok bazowy 2022
Emisje brutto gazów
cieplarnianych w zakresie 1.
tCO
2
e
127,49
78,97
77,00
3%
-
-
-
-
Udział emisji gazów
cieplarnianych w zakresie 1. z
regulowanego systemu
handlu emisjami
%
0
0
0
0
-
-
-
-
Emisje gazów cieplarnianych zakresu 2. rok bazowy 2022
Emisje brutto gazów
cieplarnianych w zakresie 2.
według metody location
based
tCO
2
e
3 074,30
2 474.8
2 791,87
-11%
-
-
-
-
Emisje brutto gazów
cieplarnianych w zakresie 2.
według metody market
based
tCO
2
e
3 636,45
432,94
572,29
-24%
-
-
-
-
Znaczące emisje gazów cieplarnianych zakresu 3. rok bazowy 2025*
Całkowite pośrednie emisje
brutto gazów cieplarnianych
w zakresie 3.
tCO
2
e
8 437,98
8 437,98
-
-
-
-
-
-
1 Zakupione towary i usługi
tCO2e
3 059,99
3 059,99
-
-
-
-
-
-
2 Dobra inwestycyjne
tCO
2
e
259,38
259,38
-
-
-
-
-
-
3 Działalność związana z
paliwami i energią nieujętą w
zakresie 1. lub 2.
tCO
2
e
62,54
62,54
-
-
-
-
-
-
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
* GK GPW nie publikuje porównywalnych danych dla zakresu 3 za rok 2024, ponieważ rok 2025 jest pierwszym rokiem raportowania danych na temat
emisji z tego zakresu zgodnie ze standardem ESRS.
*GK GPW nie publikuje porównywalnych danych dla zakresu 3 za rok 2024, ponieważ rok 2025 jest pierwszym rokiem raportowania danych na temat
emisji z tego zakresu zgodnie ze standardem ESRS.
W porównaniu do 2024 r. emisje bezpośrednie (zakres 1) wygenerowane przez GK GPW wzrosły o 3%, z czego 90% stanowiły
emisje pochodzące ze spalania paliw w pojazdach. Wzrost emisji gazów cieplarnianych w 2025 r. w porównaniu do 2024 r.
wynikał z uzupełnienia w urządzeniach klimatyzacyjnych gazu chłodzącego R134a oraz R410A.
Retrospektywa
Cele pośrednie i lata, których
dotyczy cel
Jednostka
Rok
bazowy
2025
2024
Zmiana
r/r
2025
2030
2050
Zmian
a r/r
4 Transport i dystrybucja w
upstream
tCO
2
e
4 705,26
4 705,26
-
-
-
-
-
-
5 Odpady powstałe w wyniku
działalności
tCO
2
e
0,84
0,84
-
-
-
-
-
-
6 Podróże służbowe
tCO
2
e
118,50
118,50
-
-
-
-
-
-
7 Dojazdy pracowników
tCO
2
e
231,47
231,47
-
-
-
-
-
-
8 Wynajęte aktywa
[upstream]
tCO
2
e
-
-
-
-
-
-
-
-
9 Transport i dystrybucja w
downstream
tCO
2
e
-
-
-
-
-
-
-
-
10 Przetwarzanie
sprzedanych produktów
tCO
2
e
-
-
-
-
-
-
-
-
11 Użytkowanie sprzedanych
produktów
tCO
2
e
-
-
-
-
-
-
-
-
12 Postępowanie ze
sprzedanymi produktami po
zakończeniu użytkowania
tCO
2
e
-
-
-
-
-
-
-
-
13 Wynajęte aktywa
[downstream]
tCO
2
e
-
-
-
-
-
-
-
-
14 Franczyza
tCO
2
e
-
-
-
-
-
-
-
-
15 Inwestycje
tCO
2
e
-
-
-
-
-
-
-
-
Retrospektywa
Cele pośrednie i lata, których
dotyczy cel
Jednostka
Rok
bazowy
2022
2025
2024
Zmiana
r/r
2025
2030
205
0
Zmian
a r/r
Całkowite emisje gazów cieplarnianych
Całkowite emisje gazów
cieplarnianych w zakresach
1.+2. (location based)
tCO
2
e
3 201,80
2 553,77
2 868,87
-11%
-
-
-
Całkowite emisje gazów
cieplarnianych w zakresach
1.+2. (market based)
tCO
2
e
3 763,94
511,91
649,29
-21%
1881,97
-
-
-
Retrospektywa
Cele pośrednie i lata, których
dotyczy cel
Jednostka
Rok
bazowy
2025
2025
2024*
Zmiana
r/r
2025
203
0
2050
Zmiana
r/r
Całkowite emisje gazów cieplarnianych
Całkowite emisje gazów
cieplarnianych w zakresach
1.+2.+3. (location based)
tCO
2
e
10 991,75
10 991,75
-
-
-
-
-
-
Całkowite emisje gazów
cieplarnianych w zakresach
1.+2.+3. (market based)
tCO
2
e
8 949,89
8 949,89
-
-
-
-
-
-
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
W 2025 r. pośrednie emisje energetyczne (zakres 2), obliczone dla GK GPW metodą location based, wyniosły 2474,8 tCO
2
e i
były o 11% niższe niż w roku poprzednim. Również emisje obliczone dla GK GPW metodą market based wskazały na
obniżenie poziomów emisji – w tym przypadku o 24% r/r. wyniosły 432,94 tCO
2
e, z czego 27% dotyczyło zakupionej energii
elektrycznej, a 73% zakupionej energii cieplnej. Obniżenie poziomu emisji gazów cieplarnianych z zakresu 2. wynikało przede
wszystkim ze obniżenia zużycia energii elektrycznej. Udział energii elektrycznej pochodzącej z OZE stanowił 94% w całości
zużycia energii elektrycznej przez GK GPW. W 2025 r. Grupa nie korzystała z własnych źródeł odnawialnej energii, natomiast
w lokalizacji Centrum Giełdowego oraz centrów danych zagwarantowana została dostawa energii z OZE, czego
potwierdzeniem były również odpowiednie certyfikaty pochodzenia energii ze źródeł odnawialnych.
Emisje w zakresie 3. w 2025 roku wyniosły 8 437,98 ton CO2e. Największy udział w śladzie węglowym w zakresie 3. stanowiła
kategoria 4. – Transport i dystrybucja na wyższym szczeblu (55,76%), co wynika z uwzględnienia w tej kategorii emisji z usług
spedycyjnych realizowanych przez spółkę GPW Logistics. Drugą najbardziej emisyjną kategorią była kategoria 1. – Zakupione
towary i usługi, której udział wyniósł 36,26%.
Metodyka i założenia przyjęte do wykonania kalkulacji emisji śladu węglowego
W 2025 r. nie wystąpiły znaczące zmiany w definicji tego, co stanowi GK GPW (jednostkę sprawozdającą) i jej łańcuch
wartości na wyższym i niższym szczeblu.
Granice organizacyjne dla raportowania emisji ustalono zgodnie z metodyką operational control (GHG Protocol). GK GPW
raportuje emisje wszystkich podmiotów, nad którymi sprawuje kontrolę operacyjną, tj. podmiotów, w których posiada
zdolność do wdrażania polityk operacyjnych i procedur. W roku sprawozdawczym zakres podmiotów objętych kontrolą
operacyjną pokrywał się z zakresem spółek konsolidowanych.
W granicach raportowania GK GPW stosuje podejście kontroli operacyjnej do określania granic emisji., co oznacza, że
raportowane są emisje związane z lokalizacjami nad którymi GK GPW sprawuje kontrolę operacyjną, do lokalizacji tych
należą:
1) biura GPW i spółek zależnych: TGE, IRGiT, GPW Benchmark, BondSpot, GPW Tech, GPW Ventures, GPW DAI, GPW Private
Market mające swoją siedzibę w Centrum Giełdowym (Warszawa), którego właścicielem jest Centrum Giełdowe S.A. będące
spółką stowarzyszoną w GK GPW,
2) lokalizację centrum danych w Warszawie (dwie lokalizacje),
3) biura spółek z Grupy AMX (AMX i CDA, Erywań, Armenia),
4) biuro spółki InfoEngine (Bełchatów),
5) biuro spółki GPW Logistics.
Jako kontrole operacyjną rozumiemy, iż w w/w jednostkach poprzez swoje działania mamy wpływ na poziom zużywanej
energii elektrycznej oraz cieplnej, a także koszty zużycia nośników energii są uznawane jako koszty działalności operacyjnej
spółek z GK GPW.
W zakresie lokalizacji z pkt 3-5, będących wynajmowanymi przestrzeniami biurowymi mamy ograniczony wpływ operacyjny
na zarządzanie konserwacyjne i modernizacyjne wynajmowanych przestrzeni biurowych. Natomiast w zakresie lokalizacji z
pkt 2, GK GPW ma wpływ operacyjny wynikający z umowy typu „service level agreement” (GK GPW określa w umowie
określone parametry utrzymania odpowiednich warunków do prawidłowego funkcjonowania systemów IT) oraz w
przypadku centrum danych prowadzonego przez Equinix ma możliwość szczegółowego monitorowania zużycia energii na
określonych przyłączach.
Obliczenia emisji gazów cieplarnianych zostały przygotowane zgodnie ze standardami: The Greenhouse Gas Protocol – A
Corporate Accounting and Reporting Standard (Revised Edition), wytycznymi GHG Protocol Scope 2 Guidance oraz GHG
Protocol Corporate Value Chain (Scope 3) Accounting and Reporting Standard w związku z raportowaniem Zakresu 3. Dane
wykorzystane do obliczeń pochodziły z wewnętrznych rejestrów Grupy.
W ramach emisji Zakresu 1 GK GPW zidentyfikowano emisje ze spalania mobilnego oraz emisje niezorganizowane
wynikające z uzupełnień czynnika chłodniczego. Emisje ze spalania stacjonarnego nie występują, ponieważ energia cieplna
dostarczana jest przez zewnętrznych dostawców. Pozostałe emisje niezorganizowane oraz emisje procesowe nie występują.
Zakres 1.:
▪ Wskaźniki emisyjności: do wyliczeń emisyjności wykorzystano bazę danych DEFRA 2025 (Departament Środowiska,
Żywności i Spraw Wiejskich w Rządzie Wielkiej Brytanii (jest to wskaźnik do corocznej aktualizacji). Bazy danych
DEFRA dostępne są pod linkiem: link. Jednocześnie zwracamy uwagę, iż wskaźniki DEFRA opierają się współczynniku
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
GWP (Global Warming Potential) - używanego w obliczeniach ekwiwalentu CO₂ (CO₂e) - wskazanym w Piątym
Raporcie Oceny (AR5) Międzyrządowego Zespołu ds. Zmian Klimatu (IPCC).
▪ Dane źródłowe z zakresu zużycia paliw pochodzą z faktur zakupowych paliwa na cele floty samochodów służbowych
oraz z systemu kart flotowych używanym przez spółki z GK GPW, a także z ewidencji kuponów paliwowych
używanych w Grupie AMX.
▪ Dane źródłowe z zakresu uzupełnień czynnika chłodzącego pochodzą z wykazu dokumentacji serwisowej. W roku
2025 w urządzeniach klimatyzacyjnych został uzupełniony gaz R134a oraz R410A. Do wyliczeń emisyjności w
Zakresie 1 z tytułu uzupełnień czynnika chłodzącego wykorzystano bazę danych DEFRA 2025 (patrz: informacje w
pierwszym podpunkcie) Jednocześnie w lokalizacjach wynajmowanych przez GK GPW z wyłączeniem biur GK GPW
w kompleksie biurowym Centrum Giełdowe mamy ograniczony wpływ operacyjny na zarządzanie konserwacyjne i
modernizacyjne wynajmowanych przestrzeni biurowych.
W emisji gazów cieplarnianych GK GPW w Zakresie 1. w zastosowanym wskaźniku emisyjności uwzględniono biokomponent
zawarty we wszystkich paliwach silnikowych używanych we flocie samochodów służbowych GK GPW. Natomiast w roku
2025 GK GPW nie wyodrębnia i nie raportuje biogenicznych emisji CO
2
ze spalania lub biodegradacji biomasy oddzielnie od
emisji gazów cieplarnianych Zakresu 1.
GK GPW w ramach emisji Zakresu 2 zidentyfikowano jedynie dwa źródła emisji: zużycie zakupionej energii elektrycznej oraz
energii cieplnej.
Zakres 2.:
▪ Wskaźniki emisyjności:
Zakres 2. obejmuje wyniki emisyjności dla energii elektrycznej ujawniane w dwóch metodach: location based oraz market-
based. W metodzie location based – emisje zostały obliczone na podstawie wskaźnika emisyjności dla Polski, przeznaczonego
dla odbiorców końcowych energii elektrycznej, zgodnie z danymi publikowanymi przez KOBiZE. Wskaźnik ten podlega
corocznej aktualizacji. Jesteśmy świadomi ograniczeń zastosowanego wskaźnika, ponieważ jego wartość uwzględnia straty
w sieci przesyłowej, które mogą zawyżać ślad węglowy raportowany w ramach Zakresu 2 przy zastosowaniu metody location
based. GK GPW nie dokonywała jego samodzielnej modyfikacji, co oznacza, że obejmuje straty i różnice bilansowe, które
zgodnie ze standardem GHG Protocol, powinny być ujawnione w zakresie 3 kategoria 3
W obliczeniach emisji dla metody market-based GK GPW stosowała się do hierarchii wskazanej w GHG Protocol Scope 2
Guidance. Dla części energii elektrycznej objętej ważnymi certyfikatami pochodzenia zastosowano współczynnik emisyjności
równy zero, zgodnie z zasadą przypisywania atrybutów energii z gwarancjami pochodzenia. W odniesieniu do pozostałej
energii, dla której GK GPW nie posiada możliwych do wykorzystania instrumentów atrybucyjnych, zastosowano
współczynnik emisyjności wynikający z tzw. „residual mix”, publikowany corocznie przez AIB (dane dostępne pod linkiem:
link). Podejście to pozostaje zgodne z zasadami metodologicznymi GHG Protocol dotyczącymi raportowania emisji w ujęciu
market -based.
Do kalkulacji dla Grupy AMX wykorzystano wskaźnik emisyjności z dokumentu Grid emission factor for the electricity system
of the Republic of Armenia, zarówno dla obliczeń location based oraz market based.
W stosunku do emisyjności wykorzystywanej energii cieplnej w metodzie location-based oraz market-based użyliśmy
średniego wskaźnika dla energii cieplnej publikowanego przez Urząd Regulacji Energetyki (URE). Wskaźnik odpowiada
metodologii wymagań GHG Protocol (wskaźnik jest do corocznej aktualizacji).
▪ dane źródłowe pochodzą z faktur otrzymywanych od dostawców energii elektrycznej oraz cieplnej, które
są podstawą do dokonywania płatności za zużycie energii przez GK GPW. W zakresie lokalizacji w centrum danych
Equinix dane generowane są bezpośrednio z panelu obsługi klienta,
▪ w przypadku rozliczeń zużycia energii elektrycznej i cieplnej w biurach GK GPW w Centrum Giełdowym, oparto się
na wskazanym rozliczeniu dokonywanym przez Administrację Centrum Giełdowego, opartym na m
2
wynajmowanej
powierzchni.
GK GPW nie ma danych na temat okresów sprawozdawczych wszystkich podmiotów w jej łańcuchu wartości.
W Zakresie 2 nie posiadamy weryfikowalnych źródeł danych umożliwiających identyfikację biogenicznych emisji CO₂
wynikających ze spalania lub biodegradacji biomasy z używanych pośrednich źródeł energii. Dane dotyczące biogenicznych
emisji CO
2
ze spalania lub biodegradacji biomasy nie są w związku z tym odrębnie uwzględnione w systemie raportowania.
W roku 2025 roku 94% zakupionej energii elektrycznej pochodzi z odnawialnych źródeł energii, natomiast w roku 2024 udział
ten wynosił 90%. GK GPW korzysta z gwarancji pochodzenia energii elektrycznej, który stanowi niepowiązane oświadczenie
dotyczące atrybutów energii. 100% zakupionej przez GK GPW energii elektrycznej z OZE opiera się na ww. instrumencie.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Miało to miejsce w następujących lokalizacjach:
1) biura GPW i spółek zależnych: TGE, IRGiT, GPW Benchmark, BondSpot, GPW Tech, GPW Ventures, GPW DAI, GPW Private
Market mające swoją siedzibę w Centrum Giełdowym (Warszawa), którego właścicielem jest Centrum Giełdowe S.A. będące
spółką stowarzyszoną w GK GPW,
2) lokalizację centrum danych w Warszawie (trzy lokalizacje),
Powyższe miejsca prowadzenia działalności są znajdują się w granicy operacyjnej przyjętej na potrzebę kalkulacji śladu
węglowego z zakresu 2. 100% energii elektrycznej zakupionej w ww. miejscach w 2025 roku, została wyprodukowana w
instalacji odnawialnego źródła energii.
Zakres 3.:
▪ Wyniki i zakres kalkulacji:
Rok 2025 został przyjęty jako rok bazowy śladu węglowego w zakresie 3. dla GK GPW z uwagi na to, że był to pierwszy rok,
dla którego przeprowadzono obliczenia emisji zgodnie z przyjętą metodyką. Do kalkulacji wykorzystano arkusz obliczeniowy
dostosowany do specyfiki działalności Grupy. Kalkulacje zakresu 3. obejmują kategorie istotne dla Grupy:
1. Zakupione towary i usługi (w kategorii tej uwzględniamy też pozycje WNiP),
2. Dobra inwestycyjne,
3. Działalność związana z paliwem i energią (nieujęte w zakresie 1. i 2.),
4. Transport i dystrybucja na wyższym szczeblu,
5. Odpady wytworzone w ramach operacji,
6.Podróże służbowe,
7. Dojazdy pracowników do pracy.
▪ Wskaźniki emisyjności:
Wyliczenia dla kategorii 1. i 2. były realizowane na podstawie danych finansowych i ilościowych. Dla danych finansowych
wykorzystywano wskaźniki emisyjności EEIO (Environmentally Extended Input–Output) z bazy wskaźników emisji Supply
Chain Greenhouse Gas Emission Factors v1.3 by NAICS-6 (link). Do wyliczeń na podstawie danych ilościowych (dane dla
zakupionego papieru do ksero i drukarek oraz dostarczonej wody) dla kategorii 1. wykorzystano wskaźniki z bazy DEFRA (UK
Department for Environment, Food & Rural Affairs) (link). Do wyliczeń z wykorzystaniem danych ilościowych w kategorii 2.
wykorzystano wskaźniki emisji na podstawie informacji publikowanych przez producentów produktów.
W ramach kategorii 3., 4., 5., 6. i 7. wykorzystano wskaźniki emisyjności z bazy wskaźników emisji DEFRA. W przypadku
kategorii 4. wyliczenia dotyczyły usług spedycyjnych realizowanych przez spółkę GPW Logistics. Kalkulacje oparte zostały o
wskaźnik z bazy DEFRA dotyczący frachtu i szacowanych danych dotyczących wagi przesyłek i przebytych kilometrów. W
kategorii 4. uwzględniono również emisje z wysyłanych przesyłek i listów. Do wyliczeń zastosowano wskaźniki udostępniane
przez jednego z dostawców usług (link) oraz opublikowane w artykule naukowym (link). Dane do wyliczeń kategorii 7.
Dojazdy pracowników do pracy zostały zebrane za pomocą ankiet dla pracowników dotyczących sposobów dojazdów do
pracy z rozróżnieniem na okres wiosenno-letni oraz jesienno-zimowy.
▪ Źródła danych:
Wyliczenia emisji dla kategorii 1. zostały oparte na danych z faktur oraz wewnętrznych zestawieniach (dotyczących
ilościowego zużycia wody oraz papieru do drukarek). Emisje związane z usługami chmurowymi oraz data center zostały ujęte
w ramach kategorii 1 jako część zakupionych usług. GK GPW nie posiada obecnie danych pierwotnych od dostawców
umożliwiających wyodrębnienie tych emisji. Ograniczenie to nie wpływa istotnie na wyniki, a GK GPW planuje pozyskanie
takich danych w kolejnych latach.
W kategorii 2. wykorzystano dane z faktur za zakup środków trwałych. Dane dla kategorii 3. obejmowały informacje
pozyskane z faktur od dostawców energii, rozliczeń budynkowych oraz wewnętrznych zestawień dotyczących zużycia paliw.
W kategorii 4. kalkulacje oparto na danych szacunkowych obejmujących liczbę przesyłek i listów oraz szacowaną masę i
przebyty dystans w ramach usług spedycyjnych. Dla kategorii 5. wykorzystano dane z faktur oraz zestawień wewnętrznych
dotyczących odbioru i zagospodarowania odpadów. Wyliczenia w kategorii 6. bazowały na danych pozyskanych z
wewnętrznych systemów dotyczących podróży służbowych oraz danych o emisjach od dostawców usług transportowych. W
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
kategorii 7. wykorzystano dane szacunkowe uzyskane w ramach ankiety dotyczącej sposobu dojazdów pracowników GK
GPW do pracy. Dane oparte na fakturach, wewnętrznych zestawieniach spółek, danych szacunkowych oraz wskaźnikach z
baz danych zostały uznane za dane wtórne.
Dane pierwotne od dostawców zostały wykorzystane w kalkulacjach kategorii 2. (informacje z publicznie dostępnych analiz
LCA dla konkretnych zakupionych środków trwałych) oraz kategorii 6. (informacje o emisjach związanych z realizacją podróży
służbowych od dostawcy usługi) i łącznie stanowiły 0,5% całkowitej emisji obliczonej dla działalności GK GPW.
▪ Wyłączenia z kalkulacji
Z uwagi na zakres działalności Grupy i poszczególnych spółek z obliczeń wyłączono następujące kategorie:
▪ Kategoria 8. Aktywa wyższego szczebla będące przedmiotem leasingu: nie dotyczy – emisje z aktywów
wynajmowanych przez Grupę zostały uwzględnione w wyliczeniach zakresu 1. i 2. śladu węglowego,
▪ Kategoria 9. Transport na niższym szczeblu: nie dotyczy – spółki GK GPW nie produkują i nie dystrybuują produktów
fizycznych,
▪ Kategoria 10. Przetwarzanie sprzedanych produktów: nie dotyczy – spółki GK GPW nie sprzedają produktów
fizycznych,
▪ Kategoria 11. Wykorzystanie sprzedanych produktów: nie dotyczy – usługi giełdowe nie generują dodatkowych
emisji w fazie użytkowania poza emisjami operacyjnymi już uwzględnionymi w innych zakresach,
▪ Kategoria 12. Przetwarzanie sprzedanych produktów pod koniec przydatności do użycia: nie dotyczy – spółki nie
generują produktów fizycznych, które wymagałyby utylizacji,
▪ Kategoria 13. Aktywa niższego szczebla będące przedmiotem leasingu: nie dotyczy – Grupa nie wynajmuje klientom
aktywów w sposób generujący dodatkowe emisje klasyfikowane w tej kategorii,
▪ Kategoria 14. Franczyzy: nie dotyczy – GK GPW nie prowadzi działalności franczyzowej ani nie udziela licencji tego
typu,
Kategoria 15. Inwestycje: kategoria ta została pominięta w raportowaniu emisji za rok 2025. GPW posiada udziały w
spółkach KDPW S.A. (33,33%) oraz Centrum Giełdowe S.A. (24,79%). Podmioty te nie są konsolidowane w sprawozdaniu
finansowym, a zgodnie z wymaganiami ESRS nie są ujmowane w granicach organizacyjnych. W związku z tym ich emisje –
gdyby były dostępne – powinny zostać wykazane w kategorii 15. Spółki te nie raportują jednak swoich emisji, co
uniemożliwiło przypisanie odpowiedniej części tych emisji do kategorii 15 w bieżącym roku. W kolejnych latach GPW planuje
podjąć działania w celu alternatywnych metod oszacowania tych emisji, m.in. w oparciu o wytyczne PCAF, lub po uzyskaniu
szacunkowych danych dotyczących emisji bezpośrednio od tych spółek.
Analiza zakresu raportowanych znaczących kategorii zostanie zaktualizowana przed upływem trzech lat (licząc od 2026 roku)
lub w przypadku rozszerzenia Grupy Kapitałowej o kolejne spółki, zmian w profilu działalności lub innych istotnych zmian.
W zakresie 3. Grupa nie posiada weryfikowalnych źródeł danych umożliwiających identyfikację biogenicznych emisji CO₂
wynikających ze spalania lub biodegradacji biomasy w ramach łańcucha wyższego i niższego szczebla. Dane dotyczące
biogenicznych emisji CO
2
ze spalania lub biodegradacji biomasy nie są w związku z tym odrębnie uwzględnione w
raportowaniu zakresu 3.
Tabela Intensywność emisji gazów cieplarnianych GK GPW
Intensywność emisji
Jednostka
2025*
2024**
Zmiana r/r
Przychody
mln zł
551,9
464,8
nd
Całkowite emisje GHG Grupy GK GPW
(market based) w przeliczeniu na przychód
tCO
2
e/1 mln zł
16,22
0,72
nd
Całkowite emisje GHG Grupy GK GPW
(location based) w przeliczeniu na przychód
tCO
2
e/1 mln zł
19,92
6,17
nd
* przez „Całkowite emisje GHG” w roku 2024 rozumiemy Zakres 1+2+3
**przez „Całkowite emisje GHG” w roku 2024 rozumiemy wyłącznie Zakres1+2, dane z Zakresu 3 w roku 2024 nie były publikowane zgodnie ze
standardem ESRS
1. Źródło i zgodność zakresów: „Przychody” pochodzą z skonsolidowanego rachunku zysków i strat GK GPW za rok zakończony 31.12.2025 oraz
31.12.2024. Zakres konsolidacji i okres sprawozdawczy dla danych finansowych i emisji są spójne (ta sama grupa i rok obrotowy).
2. Korekty/wyłączenia: wartość przychodów nie była korygowana o inne przychody operacyjne, zdarzenia jednorazowe ani różnice kursowe.
3. Zasada obliczeń intensywności: intensywność 2025 = całkowite emisje GHG (Zakres 1+2 + 3,)/ Przychody; intensywność 2024 = całkowite emisje
GHG (Zakres 1+2 )/ Przychody.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
10.3. Informacje dotyczące kwestii społecznych
S1 SBM-3 Istotne wpływy, ryzyka i szanse oraz ich wzajemne związki ze strategią i z modelem biznesowym
Wszystkie podmioty z grupy ujawniają informacje o wszystkich osobach będących własnymi zasobami pracowniczymi, na
które mogą istotnie wpływać.
Własne zasoby pracownicze GK GPW to najczęściej pracownicy zatrudnieni na umowę o pracę, ale także są to zleceniobiorcy,
usługobiorcy prowadzących własną działalność gospodarczą, a także osoby wykonujące zadania w ramach relacji tzw. body
leasingu. Własne zasoby pracownicze wykonują pracę w spółkach zlokalizowanych w Polsce stanowiąc 83% załogi
pracowniczej oraz w spółce zależnej zlokalizowanej w Armenii (17% własnych zasobów pracowniczych). 96% własnych
zasobów pracowniczych to pracownicy w pełnym wymiarze czasu pracy a 98% stanowią pracownicy zatrudnieni na czas
nieokreślony.
Jednostki nie wywołują rzeczywistego negatywnego wpływu na własne zasoby pracownicze, ale identyfikują potencjalny
negatywny wpływ w obszarze kwestii społecznych, który może wynikać z zaniechania określonych działań czy też braku
efektywnego działania regulacji i procedur w następujących obszarach: warunki pracy, różnorodność, równość i włączanie,
szkolenia, dialog pracowniczy oraz BHP i ochrona zdrowia pracowników (w szczególności ochrona zdrowia psychicznego).
Natomiast obszary w zakresie:
▪ zapewnienia świadczeń pozapłacowych, pakiety socjalne,
▪ zapewnienie możliwości podnoszenia kwalifikacji zawodowych,
▪ prowadzenia dialogu pracowniczego z zakresu badania satysfakcji i zaangażowania pracowników - ,feedback,
retrospektywne analizy błędów i konstruktywne wyciąganie wniosków,
▪ kontynuowanie pracy w modelu hybrydowym,
zostały zidentyfikowane z wpływem rzeczywistym pozytywnym.
Wśród ryzyk wynikających z wpływów i zależności związanych z własnymi zasobami pracowniczymi zidentyfikowano
następujące ryzyka:
1) utraty kluczowych pracowników,
2) rotacja pracowników,
3) trudności w pozyskaniu wykwalifikowanych kadr,
4) niewłaściwego postępowania pracowników, w tym działań nieetycznych, naruszeń wewnętrznych procedur oraz
nadużyć,
5) reputacyjne, w szczególnie w zakresie postrzegania GK GPW jako odpowiedzialnego/wysoko ocenianego
pracodawcy na rynku pracy (to również wpływa na potencjał pozyskiwania wykwalifikowanych i wysoko cenionych
pracowników).
GK GPW nie odnotowała negatywnych wpływów na własne zasoby pracownicze, które mogą wynikać z planów przejścia
mających na celu zmniejszenie negatywnych wpływów na środowisko i zwiększenie ekologicznego i neutralnego dla klimatu
charakteru operacji. Nie odnotowano również ryzyka wystąpienia przypadków pracy przymusowej lub obowiązkowej ani
wystąpienia przypadków pracy dzieci w żadnej ze spółek Grupy.
Nie ma także sytuacji większego narażenia na szkody osób o szczególnych cechach, na które ma lub może ona mieć
negatywny wpływ.
Nie zidentyfikowano też wpływów i zależności związanych z własnymi zasobami pracowniczymi, które dotyczyły określonych
grup, nie zaś całych zasobów pracowniczych jednostki.
S1-1 Polityki związane z własnymi zasobami pracowniczymi
Spółki Grupy posiadają polityki lub regulacje wewnętrzne typu regulaminy i procedury, w których uwzględnione są kwestie
zarządzania swoimi istotnymi wpływami na własne zasoby pracownicze, a także związanymi z nimi istotnymi ryzykami i
szansami. Regulacje wewnętrzne spółek Grupy co do zasady obejmują własne zasoby pracownicze.
W większości spółek Grupy obowiązuje Regulamin Pracy określający m.in. zasady równego traktowania w zatrudnieniu,
ochrony kobiet i przeciwdziałania mobbingowi, natomiast w przypadku spółek o małej strukturze organizacyjnej (GPW Tech,
GPW DAI, GPW InfoEngine, GPW Logistics) zastosowanie mają bezpośrednio przepisy Kodeksu pracy i nie funkcjonuje w nich
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
polityka będąca regulaminem pracy. Regulamin Pracy określa obowiązki pracodawcy w zakresie przestrzegania praw
człowieka, organizacji pracy, przeciwdziałania dyskryminacji, godziwego wynagrodzenia. Grupa realizuje politykę kadrową
uwzględniającą różnorodność.
W spółkach z GK GPW obszar pracowniczy regulują:
▪ Kodeks etyki obowiązujący wszystkich pracowników GK GPW - dokument określa zbiór wartości i zasad, którymi
powinien kierować się każdy pracownik, aby zapewnić funkcjonowanie GPW i spółek zależnych nie tylko w sposób
zgodny z prawem, ale również uczciwy i etyczny – opis postanowień Kodeksu Etyki jest w G1-1,
▪ Polityka różnorodności (opisana w S1-1)
▪ Polityka antymobbingowa (opisana w S1-1),
▪ Regulamin pracy określający prawa oraz obowiązki pracowników w spółkach GPW, TGE, IRGiT, BondSpot, GPW
Benchmark, AMX,
▪ Regulamin organizacyjny w spółkach GPW, TGE, IRGiT, BondSpot, GPW Benchmark, AMX,
▪ Polityka Praw Człowieka w GK GPW (opisana w S1-1).
W spółkach GK GPW – GPW, TGE, IRGiT, BondSpot oraz GPW Benchmark oraz AMX obowiązują ponadto:
▪ Regulamin Wynagradzania pracowników,
▪ Regulamin Premiowania (ten również funkcjonuje w GPW DAI),
▪ Regulamin Rozmów Rozwojowych
Dodatkowo w spółkach GPW, TGE, IRGiT, BondSpot, GPW DAI oraz AMX funkcjonuje
▪ Polityka doboru pracowników (reguluje proces rekrutacji, opisana w S1-1),
natomiast Procedura realizacji szkoleń ma zastosowanie w spółkach: GPW, IRGiT, GPW Benchmark oraz AMX.
Polityka Praw człowieka w GK GPW
Kluczowym dokumentem jest Polityka Praw Człowieka w GK GPW, która wyznacza zasady poszanowania, ochrony i
promowania praw człowieka wobec pracowników, współpracowników oraz interesariuszy zewnętrznych. Polityka została
przyjęta do zastosowania w GK GPW przez Radę Grupy w styczniu 2026 r. Polityka ma zastosowanie do wszystkich
pracowników GK GPW bez względu na formę zatrudnienia i obejmuje cały łańcuch wartości, w tym kontrahentów,
dostawców i partnerów biznesowych.
Polityka Praw Człowieka GK GPW określa zasady działania zgodne z międzynarodowymi instrumentami w zakresie praw
człowieka, w tym:
▪ Wytycznymi ONZ dotyczącymi biznesu i praw człowieka,
▪ Wytycznymi OECD dla przedsiębiorstw wielonarodowych,
▪ Deklaracją MOP dotyczącą podstawowych zasad i praw w pracy,
▪ Międzynarodową Kartą Praw Człowieka.
GK GPW wdraża mechanizmy kontroli służące zapewnieniu przestrzegania tych wytycznych, w szczególności poprzez
regulacje wewnętrzne dotyczące etyki, zgłaszania naruszeń, przeciwdziałania mobbingowi oraz ochrony sygnalistów.
Polityka potwierdza zobowiązanie GK GPW do poszanowania praw człowieka wewnątrz organizacji oraz w relacjach z
podmiotami zewnętrznymi. W szczególności GK GPW: przeciwdziała wszelkim formom dyskryminacji i molestowania,
zapewnia równe traktowanie w procesach zatrudnienia, awansowania i wynagradzania, gwarantuje bezpieczne, godne i
inkluzywne warunki pracy zgodnie z przepisami BHP, chroni prywatność i dane osobowe pracowników oraz innych
interesariuszy, zapewnia ochronę sygnalistów oraz poufne kanały zgłaszania naruszeń.
Polityka podkreśla stosowanie zasady „zero tolerancji” wobec mobbingu, przemocy i wszelkich zachowań naruszających
godność człowieka.
GK GPW prowadzi otwartą i transparentną politykę zatrudnienia oraz dialogu z pracownikami. Współpraca z osobami
należącymi do własnych zasobów pracowniczych obejmuje: jasne i przejrzyste procesy rekrutacji i rozwoju, uczciwe i
obiektywne kryteria ocen pracowniczych, premii i awansów, dostęp do szkoleń, platform edukacyjnych oraz możliwości
rozwoju kompetencji, respektowanie prawa do zrzeszania się i dialogu społecznego, prowadzenie działań edukacyjnych
dotyczących etyki, różnorodności oraz praw człowieka.
W procesach rekrutacyjnych GK GPW stosuje szczególną ostrożność wobec grup mogących doświadczać wykluczenia lub
nierównego traktowania. Polityka określa mechanizmy umożliwiające:
▪ zgłaszanie potencjalnych naruszeń praw człowieka,
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
▪ prowadzenie postępowań wyjaśniających przez Compliance Officerów,
▪ formułowanie rekomendacji dotyczących dalszych działań,
▪ podejmowanie przez Zarząd decyzji o działaniach naprawczych.
GK GPW zapewnia anonimowość zgłaszających oraz ochronę przed działaniami odwetowymi. Przegląd zgłoszeń jest jednym
z narzędzi monitorowania przestrzegania polityki.
Polityka Praw Człowieka zawiera jednoznaczne zobowiązania GK GPW do: przeciwdziałania handlowi ludźmi, eliminowania
pracy przymusowej i obowiązkowej, sprzeciwu wobec jakichkolwiek form pracy dzieciw całej działalności GK GPW oraz w jej
łańcuchu dostaw.
W procesach oceny dostawców stosowane są oświadczenia dotyczące poszanowania praw człowieka, zasad etycznych i
środowiskowych.
Spółki stosują rozwiązania prewencyjne mające na celu przeciwdziałanie i budowanie świadomości (wspieranie inicjatyw i
zachowań przeciwdziałających szkodliwym zjawiskom, wewnętrzna edukacja i okresowe szkolenia) i przestrzegają
wdrożonych regulacji w zakresie przestrzegania praw człowieka.
Jednostka udostępnia poufne i bezpieczne kanały zgłaszania naruszeń oraz gwarantuje ochronę sygnalistów przed
działaniami odwetowymi. Zgłoszenia są weryfikowane zgodnie z obowiązującymi procedurami, a postępowanie
wyjaśniające prowadzone jest przez wyznaczone osoby, w szczególności Compliance Officera. Po analizie zgłoszenia
formułowane są wnioski i rekomendacje dotyczące dalszych działań, a decyzje o wdrożeniu środków korygujących lub
naprawczych podejmuje Zarząd jednostki. W przypadku stwierdzenia poważnego naruszenia GK GPW podejmuje
niezwłoczne działania ukierunkowane na usunięcie skutków naruszenia oraz zapobieganie ich ponownemu wystąpieniu.
Skuteczność stosowanych mechanizmów jest monitorowana w ramach cyklicznych przeglądów polityk i procedur.
W spółkach GPW DAI, oraz AMX nie wdrożono środków prewencyjnych jak również nie funkcjonuje odrębna procedura
zgłaszania naruszeń.
Za wdrażanie Polityki Praw Człowieka odpowiada Zarząd GK GPW, natomiast nadzór nad jej przestrzeganiem sprawują działy
odpowiedzialne merytorycznie za jej wdrożenie w danej spółce. Operacyjna odpowiedzialność za realizację zapisów polityki
spoczywa na Dyrektorze HR, Compliance Officerach oraz kierownikach jednostek organizacyjnych w poszczególnych
spółkach GK GPW. Odpowiedzialność ta obejmuje m.in. reagowanie na zgłoszenia, prowadzenie postępowań
wyjaśniających, wdrażanie działań naprawczych oraz zapewnianie właściwej komunikacji polityki.
Polityka Praw Człowieka jest udostępniana pracownikom za pośrednictwem intranetu, poczty elektronicznej oraz w ramach
szkoleń onboardingowych. Interesariuszom zewnętrznym, w tym kontrahentom, dostawcom i partnerom biznesowym,
polityka będzie przekazywana poprzez publikację na stronie internetowej GK GPW w IIQ 2026 r.
Polityka Praw Człowieka jest spójna z pozostałymi regulacjami obowiązującymi w GK GPW, w szczególności z Kodeksem
Etyki, Polityką różnorodności, Polityką antymobbingową oraz Procedurą zgłaszania naruszeń. Dokumenty te określają
szczegółowe zasady wdrażania postanowień polityki dotyczące m.in. przeciwdziałania dyskryminacji, mobbingowi, działań
odwetowych oraz sposobu zgłaszania naruszeń. W rozdziałach G1-1 i G1-3 raportu znajdują się bardziej szczegółowe opisy
powiązanych dokumentów.
Przy opracowywaniu Polityki Praw Człowieka uwzględniono dotychczasowe doświadczenia GK GPW wynikające z analiz
zgłoszeń pracowniczych, badań satysfakcji, sygnałów przekazywanych przez przedstawicieli pracowników oraz rekomendacji
w zakresie zgodności regulacyjnej. Polityka odzwierciedla również wymagania i wytyczne organizacji międzynarodowych
(UN, OECD, MOP), które pełniły rolę odniesienia przy jej tworzeniu.
Kodek Etyki
W spółkach Grupy funkcjonuje Kodeksu Etyki, który obejmuje zobowiązania dotyczące poszanowania praw człowieka. bez
względu na różnice rasowe, płciowe, religijne czy inne. Informację na temat postanowień Kodeksu Etyki znajdują
się w G1-1.
Polityka różnorodności
Polityka różnorodności ma zastosowanie do wszystkich pracowników, niezależnie od formy zatrudnienia oraz rodzaju
wykonywanej pracy. Dokument określa zasady równego traktowania, przeciwdziałania dyskryminacji i promowania
różnorodności w procesach rekrutacji, zatrudnienia, rozwoju zawodowego i codziennym funkcjonowaniu organizacji. Jej
celem jest zapewnienie równego traktowania wszystkich pracowników oraz tworzenie inkluzywnego środowiska pracy
opartego na szacunku, otwartości i współpracy. Polityka odnosi się do istotnych wpływów i ryzyk związanych z
dyskryminacją, nierównym traktowaniem oraz brakiem reprezentatywności różnych grup w strukturach organizacji.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dokument podkreśla znaczenie różnorodności jako czynnika wzmacniającego kulturę organizacyjną, kreatywność i
efektywność zespołów. Polityka obejmuje wszystkie obszary działalności, w szczególności: procesy rekrutacji i zatrudnienia,
zasady wynagradzania, dostęp do szkoleń i ścieżek rozwoju, oceny okresowe i awanse, ochronę przed mobbingiem i
nieuzasadnionym zwolnieniem, godzenie ról zawodowych i prywatnych (m.in. praca zdalna).
Polityka obejmuje pełny katalog przesłanek antydyskryminacyjnych, w tym: płeć, wiek, niepełnosprawność, stan zdrowia,
rasę, narodowość, pochodzenie etniczne, wyznanie lub bezwyznaniowość, przekonania polityczne, przynależność
związkową, status rodzinny, styl życia oraz inne cechy chronione prawem.
GK GPW nie identyfikuje obecnie szczególnych grup pracowników szczególnie narażonych na zagrożenia, jednak Polityka
zakłada podejmowanie działań sprzyjających integracji i równemu traktowaniu wszystkich pracowników.
Za wdrażanie Polityki różnorodności odpowiada Zarząd GPW oraz Zarządy spółek zależnych. Operacyjny nadzór sprawują
Dział HR (lub jednostki/osoby w danej spółce pełniące taką rolę), który corocznie dokonuje przeglądu polityki, prowadzi
działania edukacyjne oraz monitoruje zgodność procesów kadrowych z zasadami różnorodności.
Polityka różnorodności jest spójna z zasadami równego traktowania określonymi w Kodeksie pracy oraz z regulacjami GPW,
w tym Kodeksem Etyki i Polityką antymobbingową. W praktyce GK GPW wdraża zasady zgodne z międzynarodowymi
wytycznymi dotyczącymi równości i niedyskryminacji, w szczególności z Konwencjami MOP oraz zasadami ONZ w zakresie
poszanowania praw człowieka. Polityka uwzględnia wyniki wcześniejszych analiz procesów HR, zgłaszane potrzeby
pracowników, wyniki badań satysfakcji, wyniki analizy podwójnej istotności oraz informacje przekazywane przez
przedstawicieli pracowników i związki zawodowe.
Polityka jest udostępniana pracownikom poprzez intranet, onboarding oraz komunikację wewnętrzną (mailową). Grupie
kierowniczej zapewniane są dodatkowe informacje dotyczące wymogów polityki, w tym zasady prowadzenia rekrutacji i
ocen zgodnie z zasadami różnorodności. Wdrożenie polityki realizowane jest poprzez: obowiązujące procedury HR, szkolenia
z różnorodności i przeciwdziałania dyskryminacji, mechanizmy zgłaszania naruszeń (Procedura zgłaszania naruszeń),
działania edukacyjne zwiększające świadomość różnorodności, stałe monitorowanie procesów kadrowych. Dział HR
corocznie monitoruje stosowanie Polityki oraz dokonuje przeglądu jej aktualności.
Polityka antymobbingowa
Polityka Antymobbingowa obowiązuje wszystkie osoby wykonujące pracę na rzecz GK GPW, w tym pracowników
zatrudnionych na podstawie umowy o pracę, członków Zarządu i Rady Giełdy oraz osoby wykonujące pracę na rzecz GPW
na podstawie umów cywilnoprawnych jak również byłych pracowników GPW, którzy mogą dokonać zgłoszenia w ciągu 30
dni po zakończeniu współpracy. Polityka ma na celu przeciwdziałanie mobbingowi, zapewnienie bezpiecznego i godnego
środowiska pracy oraz określenie procedur zgłaszania i rozpatrywania przypadków zachowań noszących znamiona
mobbingu. Celem Polityki Antymobbingowej jest: zapobieganie mobbingowi oraz innym zachowaniom naruszającym
godność i dobra osobiste pracowników, zapewnienie szybkiej, poufnej i rzetelnej reakcji na zgłoszenia mobbingu,
przeciwdziałanie działaniom odwetowym wobec osób zgłaszających, wzmacnianie kultury organizacyjnej opartej na
szacunku, bezpieczeństwie i etyce, ustanowienie jasnych procedur zgłaszania i rozpatrywania przypadków mobbingu.
Za wdrażanie Polityki odpowiada Zarząd GPW, natomiast operacyjny nadzór sprawuje: Dyrektor HR. Polityka
Antymobbingowa odwołuje się do: „Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na GPW 2021”, 10 Zasad UN Global Compact,
Kodeksu pracy (definicja mobbingu, obowiązki pracodawcy), zasad etyki obowiązujących w GK GPW (Kodeks Etyki), regulacji
RODO w zakresie ochrony danych osobowych.
Wdrażanie polityki jest spójne z pozostałymi politykami Grupowymi, w szczególności Polityką Praw Człowieka, Polityką
różnorodności oraz Procedurą zgłaszania naruszeń.
Polityka uwzględnia wyniki wcześniejszych analiz procesów HR, zgłaszane potrzeby pracowników, wyniki badań satysfakcji,
wyniki analizy podwójnej istotności oraz informacje przekazywane przez przedstawicieli pracowników i związki zawodowe.
Polityka jest udostępniana pracownikom poprzez: intranet, komunikację e‑mail, szkolenia HR, onboarding nowych
pracowników.
Polityka przewiduje:
▪ prewencję: szkolenia edukacyjne z zakresu mobbingu, wsparcie i konsultacje z przełożonym, Rzecznikiem etyki lub
Dyrektorem HR, działania podnoszące świadomość ryzyk związanych z mobbingiem,
▪ zgłaszanie naruszeń: do Rzecznika Etyki (mailowo, pisemnie, osobiście), do Prezesa Zarządu, do Członka Rady Giełdy
(w przypadku zgłoszeń wobec członków Zarządu), także anonimowo,
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
▪ postępowanie wyjaśniające: w ciągu 5 dni od zgłoszenia tworzona jest Komisja Antymobbingowa, komisja prowadzi
postępowanie dowodowe, sporządza opinię i rekomendacje dla Zarządu lub Rady Giełdy.
▪ działania naprawcze: konsekwencje wobec sprawców, działania ochronne wobec zgłaszającego (np. zmiana
stanowiska, urlop), zakaz jakichkolwiek działań odwetowych.
Monitoring polityki realizowany jest poprzez: prowadzenie Rejestru Zgłoszeń Mobbingu, okresowe przeglądy polityki (co
najmniej raz w roku) realizowane przez Dział HR, analizę zgłoszeń i wyników postępowań wyjaśniających, raportowanie do
Zarządu i Rady Giełdy, kontrolę zgodności z procedurami ochrony danych.
Polityka Antymobbingowa wypełnia obowiązki dotyczące: poszanowania praw człowieka (zakaz mobbingu i działań
odwetowych), zapewnienia środków naprawczych, przeciwdziałania dyskryminacji i nierównemu traktowaniu, zapewnienia
transparentnych procedur zgłaszania naruszeń oraz poufności.
Polityka doboru pracowników
Polityka określa zasady prowadzenia procesów rekrutacji, selekcji i zatrudniania na wszystkie stanowiska ujęte w strukturze
organizacyjnej spółki. Dokument stanowi element polityki kadrowej GPW. Celem polityki jest zapewnienie rzetelnego,
przejrzystego i jednolitego procesu doboru pracowników, obejmującego: określenie etapów rekrutacji, selekcji
i zatrudnienia, zagwarantowanie obiektywizmu decyzji poprzez oparcie wyboru kandydatów na kwalifikacjach,
kompetencjach i wymaganiach stanowiska, wspieranie różnorodności w zatrudnieniu — polityka uwzględnia takie elementy
różnorodności jak płeć, wykształcenie, wiek i doświadczenie zawodowe, traktując je jako istotne przewagi konkurencyjne
organizacji, zapewnienie zgodności procesu rekrutacji z obowiązującymi przepisami prawa pracy oraz wewnętrznymi
regulacjami GPW. Polityka obejmuje: wszystkie stanowiska wyszczególnione w uchwale Zarządu GPW dotyczącej struktury
organizacyjnej, wszystkich kandydatów — zarówno wewnętrznych (pracowników GK GPW), jak i zewnętrznych, cały proces
rekrutacyjny: od zgłoszenia zapotrzebowania na zatrudnienie, poprzez rekrutację i selekcję, aż po finalną decyzję
o zatrudnieniu i działania poprzedzające rozpoczęcie pracy.
Za wdrażanie i nadzór nad realizacją polityki odpowiadają:
▪ Zarząd GPW – podejmuje kluczowe decyzje rekrutacyjne i zatwierdza zatrudnienie kandydatów,
▪ Dział HR – jest właścicielem regulacji i odpowiada za operacyjne prowadzenie procesów rekrutacyjnych oraz
coroczny przegląd polityki,
▪ kierujący komórkami organizacyjnymi – inicjują procesy rekrutacji oraz uczestniczą w selekcji kandydatów.
Polityka jest spójna z: Kodeksem pracy, Polityką różnorodności i Kodeksem Etyki GPW, innymi regulacjami HR, w tym
Regulaminem Pracy i procedurami bezpieczeństwa informacji (np. testy i weryfikacje kandydatów na stanowiska wrażliwe).
Polityka uwzględnia: potrzeby zgłaszane przez komórki organizacyjne (wniosek rekrutacyjny), informacje zwrotne od
kandydatów – poprzez formalną „ankietę ewaluacyjną”, wypełnianą po zakończeniu procesu i wykorzystywaną do
usprawniania rekrutacji, analizy HR dotyczące efektywności procesów rekrutacji i zatrudnienia. Monitoring polityki
obejmuje: coroczny przegląd prowadzony przez Dział HR, analizę wyników procesów rekrutacyjnych, ewaluację zgłoszeń
kandydatów (ankieta oceniająca), analizę skuteczności kanałów rekrutacji i metod selekcji. Wyniki monitoringu mogą
skutkować aktualizacją polityki.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Tabela Wewnętrzne regulacje odnoszące się do ESRS S1-1
Spółka z GK GPW
20, 20 a
Opis istotnych zobowiązań w zakresie
polityki praw człowieka, mających
zastosowanie do własnej siły roboczej,
szczególnym uwzględnieniem kwestii
poszanowania praw człowieka, w tym
praw pracowniczych, osób należących
do własnych zasobów pracowniczych.
20 b.
Opis zobowiązań wskazanych w
punkcie 20. ze szczególnym
uwzględnieniem kwestii współpracy z
osobami należącymi do własnych
zasobów pracowniczych.
20 c.
Opis zobowiązań wskazanych w
punkcie 20. ze szczególnym
uwzględnieniem kwestii środków
mających na celu zapewnienie lub
umożliwienie zastosowania środka
naprawczego w zakresie wpływów na
prawa człowieka.
GPW
Kodeks Etyki, Procedura
zgłaszania naruszeń,
Regulamin pracy, Polityka
antymobbingowa, Polityka
doboru pracowników, Polityka
różnorodności.
Regulamin pracy, Regulamin
organizacyjny, Regulamin
wynagradzania pracowników,
Regulamin premiowania,
Regulamin rozmów
rozwojowych, Polityka doboru
pracowników, Procedura
realizacji szkoleń, Zasady
identyfikacji kluczowych
stanowisk i zapewnienia
sukcesji w GPW.
Procedura zgłaszania naruszeń
Procedura składania i
rozpatrywania skarg
BondSpot
Kodeks Etyki, Procedura
zgłaszania naruszeń,
Regulamin pracy, Polityka
antymobbingowa, Procedura
rekrutacji na stanowiska
operacyjne związane z
prowadzeniem elektronicznej
platformy obrotu, Polityka
różnorodności.
Regulamin pracy, Regulamin
organizacyjny, Regulamin
wynagradzania pracowników,
Regulamin premiowania,
Regulamin rozmów
rozwojowych, Polityka doboru
pracowników, Zasady
identyfikacji kluczowych
stanowisk i zapewnienia
sukcesji w BondSpot.
Procedura zgłaszania naruszeń
Procedura składania i
rozpatrywania skarg
TGE
Kodeks Etyki, Procedura
zgłaszania naruszeń,
Regulamin pracy, Polityka
antymobbingowa, Procedura
doboru pracowników, Polityka
różnorodności.
Regulamin pracy, Regulamin
organizacyjny, Regulamin
wynagradzania pracowników,
Regulamin premiowania,
Regulamin rozmów
rozwojowych, Polityka doboru
pracowników, Zasady
identyfikacji kluczowych
stanowisk i zapewnienia
sukcesji w TGE.
Procedura zgłaszania naruszeń
Procedura składania i
rozpatrywania skarg
IRGiT
Kodeks Etyki, Procedura
zgłaszania naruszeń,
Regulamin pracy, Polityka
antymobbingowa, Procedura
rekrutacji i zatrudniania
pracowników, Polityka
różnorodności.
Regulamin pracy, Regulamin
organizacyjny, Regulamin
wynagradzania pracowników,
Regulamin premiowania,
Regulamin rozmów
rozwojowych, Procedura
rekrutacji i zatrudniania
pracowników IRGiT oraz
postępowania w sytuacji
ustania stosunku pracy,
Procedura realizacji szkoleń,
Zasady identyfikacji
kluczowych stanowisk i
zapewnienia sukcesji w IRGiT
Procedura zgłaszania naruszeń
Procedura składania i
rozpatrywania skarg
InfoEngine
Kodeks Etyki, Procedura
zgłaszania naruszeń, Polityka
antymobbingowa, Polityka
różnorodności.
Zgodnie z Kodeksem pracy,
Regulamin organizacyjny
Procedura zgłaszania naruszeń
Procedura składania i
rozpatrywania skarg
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Spółki Grupy nie mają szczególnych zobowiązań w zakresie polityk dotyczących włączenia społecznego osób z grup
szczególnie podatnych na zagrożenia wśród własnych zasobów pracowniczych lub pozytywnych działań na ich rzecz. W GK
GPW nie stwierdzono występowania osób z grup szczególnie podatnych na zagrożenia wśród własnych zasobów
pracowniczych.
Całość polityk dotyczących pracowników — w tym Polityka Praw Człowieka, Kodeks Etyki, Polityka różnorodności, Polityka
antymobbingowa, procedury zgłaszania naruszeń, regulaminy pracy oraz polityka doboru pracowników — obejmuje
wszystkie własne zasoby pracownicze GK GPW i zapewnia kompleksowe zarządzanie istotnymi wpływami, ryzykami i
szansami związanymi z zasobami ludzkimi.
W spółkach Grupy regulacje i polityki podawane do ogólnej wiadomości Pracowników (drogą mailową lub poprzez intranet),
w spółkach GPW, TGE, IRGiT prowadzone są badania satysfakcji i zaangażowania pracowników poruszające kwestie
dotyczące możliwych działań niepożądanych w spółkach. Po ich zidentyfikowaniu podejmowane są działania edukacyjne,
np. spotkania z ekspertami nt. mobbingu i dyskryminacji w miejscu pracy oraz informacyjne nt. możliwości zgłaszania takich
niepożądanych działań poprzez oficjalne kanały zgłaszania naruszeń wdrożone w spółkach. Spółki stosują rozwiązania
prewencyjne mające na celu przeciwdziałanie i budowanie świadomości, wewnętrzną edukację i okresowe szkolenia w tym
zakresie. Powyższe działania prewencyjne i edukacyjne mają na celu budowanie kultury pracy opartej na wzajemnym
szacunku i otwartej komunikacji, aby skutecznie zapobiegać możliwym przypadkom mobbingu i dyskryminacji i poprawiać
atmosferę w zespołach.
S1-2 Procedury współpracy z własnymi zasobami pracowniczymi i przedstawicielami pracowników w
kwestiach wpływów
W GK GPW opinie pracowników są badane i brane pod uwagę w działalności organizacji - perspektywy własnej siły roboczej
wpływają na decyzje lub działania mające na celu zarządzanie rzeczywistymi i potencjalnymi skutkami. W Grupie uwzględnia
się opinie pracowników w decyzjach dotyczących zarządzania faktycznymi i potencjalnymi wpływami na zasoby pracownicze.
Opinie te są zbierane poprzez następujące możliwe kanały dialogu (wszystkie lub wybrane): cykliczne spotkania kadry
menadżerskiej z zarządem, badania zaangażowania i satysfakcji pracowników, oceny roczne oraz komunikację przez związki
zawodowe lub przedstawicieli pracowników. Okresowe ankiety pracownicze i mechanizmy zbierania opinii dostarczają
perspektyw, które wpływają na decyzje dotyczące określonych oddziaływań i relacji w miejscu pracy. Opinie pracowników
GPW Benchmark
Kodeks Etyki, Procedura
zgłaszania naruszeń,
Regulamin pracy, Polityka
antymobbingowa, Polityka
różnorodności.
Regulamin pracy, Regulamin
organizacyjny, Regulamin
wynagradzania pracowników,
Regulamin premiowania,
Regulamin rozmów
rozwojowych, Polityka szkoleń
GPW Benchmark, Zasady
identyfikacji kluczowych
stanowisk i zapewnienia
sukcesji określone w
Regulaminie Organizacyjnym.
Procedura zgłaszania naruszeń
Procedura składania i
rozpatrywania skarg
GPW Tech
Kodeks Etyki, Procedura
zgłaszania naruszeń, Polityka
antymobbingowa, Polityka
różnorodności.
Zgodnie z Kodeksem pracy
Procedura zgłaszania naruszeń
Procedura składania i
rozpatrywania skarg
GPW Logistics
Kodeks Etyki zawierający
również procedurę zgłaszania
naruszeń.
Zgodnie z Kodeksem pracy
Kodeks etyki, który uwzględnia
procedurę zgłaszania naruszeń
GPW DAI
Kodeks Etyki
Zgodnie z Kodeksem pracy
Procedura rozpatrywania skarg
AMX
Kodeks Etyki, Regulamin pracy
Regulamin Pracy, Polityka
zarządzania systemem
wynagradzania pracowników,
Polityka rekrutacji, Polityka
oceny wyników i efektywności
pracowników, Procedura
szkoleń i rozwoju pracowników
Kodeks Etyki
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
są brane pod uwagę podczas spotkań organizowanych w Grupie oraz poprzez wnioski na posiedzenia Zarządu i inicjatywy
zgłaszane bezpośrednio do członków zarządu. Grupa uwzględnia opinie pracowników w decyzjach dotyczących warunków
pracy oraz programów rozwoju zawodowego np. zmiana zasad systemu premiowego za wyniki roku 2025.
Współpraca z własnymi zasobami pracowniczymi odbywa się bezpośrednio poprzez ankiety pracownicze oraz pośrednio
poprzez dialog z przedstawicielami pracowników lub związku zawodowego.
W Grupie zaangażowanie pracowników odbywa się na różnych etapach i w różny sposób, w zależności od wielkości
podmiotu. Okresowo prowadzone są badania satysfakcji i zaangażowania pracowników (nie rzadziej niż raz na dwa lata),
które umożliwiają anonimowe wyrażenie opinii na temat pracy (objęte są nim spółki, w których możliwe jest zachowanie
anonimowych wyników ze względu na liczbę pracowników - GPW, TGE, IRGiT). Ankiety te obejmują pytania dotyczące
warunków pracy, satysfakcji, wynagrodzenia, benefitów, komunikacji, relacji z przełożonymi oraz możliwych zachowań
niepożądanych, takich jak mobbing czy dyskryminacja. Wyniki ankiet przedstawiane są Zarządom spółek oraz prezentowane
podczas spotkania z Pracownikami. Podczas spotkania Pracownicy mają możliwość odniesienia się do zaprezentowanych
wyników i zgłaszać swoje uwagi w różnych obszarach działalności spółki. Na podstawie badania zaangażowania i satysfakcji
wprowadzane są plany i działania naprawcze (prezentowane Zarządom spółek i podawane są do ogólnej wiadomości
Pracowników), które odpowiadają na zidentyfikowane podczas badania potrzeby pracowników. Identyfikowane są kluczowe
obszary do poprawy i podejmowane są ukierunkowane na konkretne potrzeby działania. Wdrażane plany naprawcze mają
na celu poprawę sytuacji w organizacji i zapewnieniu Pracownikom poczucia realnego wpływu na zmiany w organizacji.
Ponadto, raz w roku przeprowadzany jest proces ocen rocznych (w spółkach GPW, IRGiT, TGE, BondSpot, GPW Benchmark),
podczas którego pracownicy wspólnie z przełożonym podsumowują swoją pracę w danym roku, realizację celów, zadań,
współpracy, a także omawiają potrzeby i możliwości dalszego rozwoju w pracownika spółce. Rozmowa polega na dokonaniu
bilansu mocnych stron i obszarów do rozwoju, które warto rozwijać w każdej z określonych kompetencji. Proces ma na celu
zbudowanie bazy wiedzy na temat kompetencji i potencjału pracowników. Zebranie informacji o potencjale pracowników i
umożliwienie organizacji wykorzystania tej wiedzy w zakresie rekrutacji wewnętrznej i sukcesji, motywowanie Pracowników
do osiągania wysokich wyników w pracy poprzez realizację wyznaczonych zadań. Efektem jest uzgodnienie planu rozwoju
Pracownika w danej perspektywie czasowej. Ponadto, odbywają się spotkania kadry menadżerskiej z zarządem nt.
prowadzonych w organizacji działań również w obszarze pracowniczym (nie rzadziej niż raz na pół roku), a także na bieżąco
prowadzona jest komunikacja ze związkami zawodowymi lub przedstawicielami pracowników stanowiąca ważny element w
budowaniu zaangażowania pracowników. Dodatkowo, w ramach prowadzonych projektów, zaangażowanie pracowników
następuje od etapu początkowego do zakończenia projektu, co obejmuje informowanie, konsultacje i uczestnictwo.
Częstotliwość tych działań zależy od bieżących potrzeb i sytuacji. .
GK GPW zapewnia odpowiednie zasoby ludzkie, organizacyjne i technologiczne wspierające procesy dialogu i zaangażowania
pracowników. Za działania w tym obszarze odpowiadają dedykowane zespoły HR w poszczególnych spółkach Grupy oraz
menedżerowie nadzorujący procesy pracownicze, co umożliwia systematyczne uwzględnianie głosu pracowników w
zarządzaniu wpływami, ryzykami i działaniami. Grupa wykorzystuje ustrukturyzowane mechanizmy konsultacyjne – w tym
regularne badania opinii, procesy komunikacji wewnętrznej, spotkania informacyjne oraz narzędzia cyfrowe – zapewniające
pracownikom bezpieczne kanały zgłaszania oczekiwań i potrzeb. GK GPW przeznacza również środki finansowe na rozwój
narzędzi komunikacyjnych, badania zaangażowania oraz działania rozwojowe i wellbeingowe, co wspiera transparentny
dialog oraz umożliwia bieżące monitorowanie doświadczeń i satysfakcji pracowników w całej Grupie.
Na dzień publikacji niniejszego oświadczenia GK GPW nie stwierdziła wpływów, jakie na jej własne zasoby pracownicze może
mieć redukcja emisji dwutlenku węgla i przejście na bardziej ekologiczne i neutralne dla klimatu operacje, w szczególności
w zakresie restrukturyzacji, utraty zatrudnienia lub tworzenie miejsc pracy, szkolenia i podnoszenia kwalifikacji lub
przekwalifikowanie. W związku z powyższym nie występuje współpraca z osobami należącymi do własnych zasobów
pracowniczych i przedstawicielami pracowników GK GPW w zakresie ww. wpływów
Poniżej przedstawiono informację na temat funkcji i najwyższego stanowiska w przedsiębiorstwie odpowiedzialnego
operacyjnie za zapewnienie, że zaangażowanie ma miejsce i że jego wyniki wpływają na podejście przedsiębiorstwa:
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Tabela Funkcje odpowiedzialne za zapewnienie, że zaangażowanie w przedmiotową współpracę z własnymi zasobami
pracowniczymi ma miejsce, a jej wyniki wpływają na funkcjonowanie przedsiębiorstwa
Nazwa spółki
Nazwa funkcji
Wyjaśnienie funkcji i najwyższego
stanowiska w jednostce, które jest
zajmowane przez osobę odpowiedzialną
operacyjnie za zapewnienie, aby
przedmiotowa współpraca miała miejsce,
a jej wyniki wpłynęły na podejście
jednostki
GPW
Zarząd GPW, Dyrektor HR, dyrektorzy
określonych działów
Dział HR podlega pod określonego członka
Zarządu. Odpowiedzialność za współpracę
z pracownikami spoczywa bezpośrednio
na szefach zespołu i dyrektorach
odpowiedzialnych za komórki
organizacyjne.
BondSpot
Zarząd Spółki, Dyrektorzy Biura
Informatyki, Biura Nadzoru Rynków,
Dyrektor Działu Korporacyjnego i
Administracji
Zarząd Spółki lub ew. Dyrektor Biura
Informatyki oraz Biura Nadzoru Rynków
zaangażowani są w pracę operacyjną na
miejscu. Dyrektor Działu Korporacyjnego i
Administracji odpowiedzialny za
zapewnienie obsługi biura Spółki na
miejscu.
TGE
Zarząd TGE, Dyrektorzy Biur
Odpowiedzialność za współpracę z
pracownikami spoczywa bezpośrednio na
szefach zespołu i dyrektorach
odpowiedzialnych za komórki
organizacyjne.
IRGiT
Zarząd IRGiT, Dyrektorzy określonych
Działów/Biur
Odpowiedzialność za współpracę z
pracownikami spoczywa bezpośrednio na
dyrektorach i wicedyrektorach
odpowiedzialnych za podległe komórki
organizacyjne.
InfoEngine
Zarząd InfoEngine, Dyrektorzy
określonych Biur
Odpowiedzialność za współpracę z
pracownikami spoczywa bezpośrednio na
dyrektorach i wicedyrektorach
odpowiedzialnych za komórki
organizacyjne, zgodnie ze strukturą
organizacyjną.
GPW Benchmark
Zarząd GPW Benchmark, Kierownicy
Zespołów
Kierownicy Zespołów oraz osoby na
jednoosobowych stanowiskach podlegają
bezpośrednio pod właściwych Członków
Zarządu.
GPW Tech
Prezes Zarządu
Odpowiada za zapewnienie skutecznego
zaangażowania pracowników.
GPW Logistics
Prezes Zarządu
Odpowiada za zapewnienie skutecznego
zaangażowania pracowników.
GPW DAI
Zarząd Spółki
Odpowiada za zapewnienie skutecznego
zaangażowania pracowników.
AMX
Dyrektor ds. Zasobów Ludzkich
Dyrektor ds. Zasobów Ludzkich corocznie
konsoliduje opinie z ankiety
zaangażowania oraz wnioski z półrocznych
spotkań indywidualnych, przedstawiając
je najwyższemu kierownictwu wraz z
proponowanymi rozwiązaniami i
rekomendacjami.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
W GK GPW skuteczność współpracy z zasobami pracowniczymi ocenia się poprzez okresowe mechanizmy zbierania opinii w
wybranych spółkach, takie jak badania satysfakcji i zaangażowania pracowników oraz oceny roczne. Badania te umożliwiają
anonimowe wyrażenie opinii na temat warunków pracy, satysfakcji, wynagrodzenia, benefitów, komunikacji, relacji z
przełożonymi oraz możliwych zachowań niepożądanych, takich jak mobbing czy dyskryminacja. Oceny roczne pozwalają
pracownikom na bezpośrednią rozmowę z przełożonymi na temat ich pracy, realizowanych zadań, współpracy oraz
możliwości rozwoju. Dodatkowo, w GPW funkcjonuje związek zawodowy, a w spółkach BondSpot, IRGiT oraz TGE
przedstawiciel pracowników, do których pracownicy mogą zgłaszać swoje postulaty. Skuteczność zaangażowania
pracowników jest również oceniana poprzez analizę wyników konsultacji oraz monitoring wdrażanych działań. Regularne
spotkania i mechanizmy zbierania opinii zapewniają, że decyzje uwzględniają rekomendacje pracowników, co przyczynia się
do lepszego zarządzania zasobami pracowniczymi.
W roku 2025 nie były podejmowane działania w celu uzyskania wglądu w opinie osób należących do własnych zasobów
pracowniczych, które mogą być szczególnie podatne na wpływy lub zmarginalizowane (np. kobiety, migranci, osoby z
niepełnosprawnościami).
S1-3 Procesy naprawy skutków negatywnych wpływów i kanały zgłaszania wątpliwości przez własne zasoby
pracownicze
Regulacje dotyczące zgłaszania naruszeń
W Grupie wdrożono procedury mające na celu zapobieganie wywieraniu negatywnych wpływów na pracowników oraz
naprawę ich skutków, jeśli takowe wystąpią. Udostępniono również kanały zgłaszania naruszeń i określono mechanizmy
rozpatrywania skarg związanych ze sprawami pracowniczymi. Kwestie te regulują m.in. polityka antymobbingowa (opisana
w S1-1), kodeks etyki (opisany w G1-1) czy procedura zgłaszania naruszeń (i ochrony sygnalistów - opisane w G1-1).
Pracownik może kierować powiadomienia w sposób anonimowy z użyciem m.in. dedykowanych do tego rodzaju zgłoszeń
kanałów zgłoszeniowych: skrzynki e-mail, telefonicznie lub pisemnie oraz osobiście. Wszystkie zgłoszenia są traktowane z
zachowaniem pełnej poufności, a proces ich analizy i rozpatrywania jest zorganizowany w sposób transparentny. Pracownik
może zgłosić przypadek potencjalnego mobbingu poprzez wysłanie wiadomości e-mail na dedykowaną skrzynkę lub pisemne
przekazując osobiście dokument zgłoszenia mobbingu np. rzecznikowi etyki lub pisemnie w kancelarii podawczej lub
elektroniczne zgłoszenie prezesowi zarządu na służbowy adres. Zgłoszenie mobbingu może być również dokonane na piśmie
i wysłane za pośrednictwem poczty tradycyjnej na adres spółki ze wskazaniem jednej z wymienionych osób: rzecznik etyki
lub członek rady nadzorczej lub prezes zarządu (z dopiskiem „do rąk własnych").
Każda ze spółek Grupy udostępnia w/w wybrane kanały do zgłaszania naruszeń, z wyjątkiem spółki AMX oraz GPW DAI, które
będą opracowywać kanały do ich zgłaszania w następnych latach.
Kanały zgłoszeń są odpowiednio utrzymywane, a informacja o nich jest komunikowana okresowo, ad-hoc w ramach
komunikacji bieżącej. Kanały zgłoszeń określone w Procedurze zgłaszania naruszeń i ochrony sygnalistów są dostępne, w
szczególności zgłoszenia są przekazywane na dedykowany adres e-mail. Okresowo sprawdzeniu podlega także
prawidłowość funkcjonowania skrzynek e-mail służących zgłaszaniu naruszeń. Kanały są udostępniane przez same jednostki.
Zgłoszone problemy są weryfikowane i rozwiązywane wg ściśle określonych procedur zgłaszania naruszeń (opis ,
zapewniających transparentność i uniemożliwiających jednoosobowe podejmowanie decyzji. Każdy przypadek zgłoszenia
naruszenia podlega rejestracji. Po otrzymaniu zgłoszenia podejmowana jest decyzja o wszczęciu postępowania
wyjaśniającego zgodnie z procedurą. Osoba, której dotyczy zgłoszenie, ma prawo wglądu do akt sprawy z zastrzeżeniem
anonimizacji danych osobowych zgłaszającego oraz złożenia wyjaśnień w ramach prowadzonego postępowania. Compliance
Oficer (lub inna osoba dedykowana do tego procesu w przypadku braku funkcji compliance oficera, może to być również
członek zarządu) po przeprowadzeniu postępowania wyjaśniającego przedstawia wnioski oraz może przedstawić
rekomendacje dotyczące sposobu dalszego postępowania i zarządzania zgłoszonym naruszeniem. Wyniki postępowania
wyjaśniającego oraz rekomendacje powinny być zawarte w sporządzonym w tym celu raporcie. Osoby, których dotyczy lub
może dotyczyć zgłoszenie powinny być wyłączone z prowadzenia postępowania w danej sprawie. Organ zarządzający
bazując na raporcie oraz dokumentacji i rekomendacjach otrzymanych podejmuje decyzję w sprawie sposobu dalszego
postępowania. Decyzja jest również odnotowywana w rejestrze naruszeń oraz przekazywana osobie zgłaszającej z
zachowaniem poufności tożsamości zgłaszającego. W przypadku przekazania zgłoszenia anonimowo, postępowanie
wyjaśniające wszczyna się pod warunkiem, że zawiera ono wystarczający zakres informacji, które umożliwią podjęcie
dalszych działań, a wstępna weryfikacja potwierdziła ich wiarygodność. Dodatkowo w GPW okresowo, nie rzadziej niż raz w
roku, przekazywany jest raport dotyczący otrzymanych zgłoszeń zarządowi i radzie nadzorczej zawierający podsumowanie
otrzymanych zgłoszeń ze wskazaniem ich przedmiotu oraz wyniku postępowania wyjaśniającego.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
W regulacjach wewnętrznych brak jest bezpośrednich zapisów/procedur związanych z deklaracją do naprawy negatywnych
skutków. Jednakże zgodnie z Procedurą zgłaszania naruszeń i ochrony sygnalistów, po przeprowadzeniu postępowania
wyjaśniającego naruszenie przedstawiane są wnioski oraz rekomendacje dotyczące sposobu dalszego postępowania
i zarządzania naruszeniem, co również może obejmować środki naprawcze. GK GPW na dalszym etapie nie prowadzi już
oceny skuteczność zapewnionych środków naprawczych
Dodatkowymi kanałami komunikacji z pracownikami, z wykorzystaniem których pracownicy mogą zgłaszać swoje
wątpliwości lub potrzeby są okresowe badania satysfakcji i zaangażowania pracowników, przeprowadzane z pracownikami
rozmowy roczne lub bezpośrednia komunikacja z przedstawicielami związków zawodowych lub przedstawicielami
pracowników.
Grupa buduje zaufanie pracowników do istniejących kanałów zgłaszania nieprawidłowości poprzez gwarancję pozostania
anonimowym oraz zapewnienie ochrony przed działaniami odwetowymi wobec zgłaszających (polityka w tym zakresie
opisana jest w G1-1). W celu podnoszenia świadomości pracowników organizowane są także e-learningowe szkolenia z
zakresu compliance obejmując procedurę zgłaszania naruszeń oraz zakresu przeciwdziałania mobbingowi, które w
określonych spółkach mogą być zakończone testami sprawdzającymi znajomość omawianych zagadnień. GK GPW do tej
pory nie prowadziła oceny zaufania własnych zasobów pracowniczych do sposobu zgłaszania wątpliwości oraz nie badała
świadomości pracowników w zakresie obecności istniejących struktur lub procesów zgłaszania naruszeń.
Spółki z Grupy, które nie udostępniają pracownikom kanałów zgłoszeń naruszeń
W spółce GPW DAI oraz AMX procedury zgłaszania naruszeń nie zostały wdrożone. W przypadku spółki GPW DAI wynika to
ze wczesnego stadium rozwoju spółki i procedury takie zostaną wdrożone w roku 2026. W odniesieniu do AMX spółka
pracuje nad wdrożeniem takich kanałów. Do czasu ich wdrożenia, pracownicy mogą zgłaszać swoje obawy poprzez
wiadomości e-mail lub podczas procesu ocen rocznych.
S1-4 Podejmowanie działań dotyczących istotnych wpływów na własne zasoby pracownicze oraz stosowanie
podejść służących zarządzaniu istotnymi ryzykami i wykorzystywaniu istotnych szans związanych z własnymi
zasobami pracowniczymi oraz skuteczność tych działań
GK GPW realizuje zestaw działań ukierunkowanych na zapobieganie potencjalnym negatywnym wpływom na własne zasoby
pracownicze, łagodzenie ich skutków oraz wzmacnianie pozytywnych wpływów, a także zarządzanie istotnymi ryzykami i
wykorzystywanie istotnych szans. Działania te wynikają z oceny istotności lub jej aktualizacji, analizy ryzyk pracowniczych,
wyników badań satysfakcji i zaangażowania oraz sygnałów zgłaszanych przez pracowników.
GK GPW podejmuje następujące działania operacyjne:
▪ badania satysfakcji i zaangażowania - w wybranych spółkach (GPW, TGE, IRGiT) cyklicznie prowadzone są badania
satysfakcji i zaangażowania, których wyniki służą identyfikacji obszarów ryzyka psychospołecznego,
komunikacyjnego i organizacyjnego. Na tej podstawie przygotowywane są plany działań (np. usprawnienia
komunikacji, doprecyzowanie procesów współpracy, działania wellbeingowe).
▪ działania dobrostanowe i elastyczność pracy - spółki zapewniają rozwiązania wspierające dobrostan, m.in.
możliwość pracy hybrydowej, elastyczne godziny pracy, działania dotyczące ergonomii oraz inicjatywy wspierające
zdrowie psychiczne i fizyczne (np.2025 w GPW przeprowadzono webinary: „Twarze depresji. Nie oceniam.
Akceptuję”, „Trening optymizmu jęczing to nasz sport narodowy?”, Szkolenie „Pierwsza pomoc przedmedyczna”,
webinar pt. „Mózg w stresie – jak odzyskać wpływ, gdy emocje przejmują stery?”).
▪ reagowanie na zgłoszenia i działania naprawcze - spółki GK GPW analizują wszystkie zgłoszenia wpływające do
kanałów sygnalistów. W zależności od charakteru sygnału uruchamiane są postępowania wyjaśniające oraz
formułowane zalecenia działań naprawczych (np. zmiany organizacyjne, wsparcie rozwojowe, działania
interpersonalne). Wnioski z postępowań są wykorzystywane do prewencji i korygowania procesów.
▪ działania po ocenach ryzyka HR - w oparciu o wyniki audytów wewnętrznych, zewnętrznych oraz ocen ryzyka HR
spółki wprowadzają działania korygujące, m.in. usprawnienia procedur, doprecyzowania procesów operacyjnych,
dostosowania zasobów lub działań edukacyjnych.
Działaniami wzmacniającymi pozytywne wpływy na pracowników są programy szkoleniowe i rozwojowe. Spółki GK GPW
finansują lub współfinansują szkolenia, kursy, studia podyplomowe oraz konferencje branżowe, umożliwiając rozwój
kompetencji technicznych, cyfrowych i miękkich. Szkolenia odpowiadają na potrzeby kompetencyjne identyfikowane w
procesach oceny rocznej i rozmowach rozwojowych.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
W celu ograniczenia ryzyka rotacji oraz utrzymania atrakcyjności pracodawcy spółki okresowo analizują poziomy
wynagrodzeń i świadczeń dodatkowych oraz wprowadzają korekty do struktury wynagrodzeń. Benefity obejmują m.in.
system kafeteryjny, dofinansowanie wypoczynku, pożyczki pracownicze, prywatną opiekę medyczną czy ubezpieczenia
grupowe.
GPW promuje równość, różnorodność i inkluzywność poprzez działania edukacyjne. W 2025 roku przeprowadzono webinar
dla pracowników dotyczący mechanizmów nieświadomego postrzegania i podejmowania decyzji. Webinar dotyczył wpływu
nieuświadomionych mechanizmów poznawczych na nasze decyzje, relacje i zachowania w miejscu pracy. Omówiono m.in.
działanie „autopilota” poznawczego, źródła nieświadomych uprzedzeń oraz sposoby ich rozpoznawania i ograniczania.
Dodatkowo został przeprowadzony webinar dla kadry menadżerskiej pt. „Mobbing i dyskryminacja – rola menadżera w
przeciwdziałaniu nieprawidłowościom w zespołach” oraz oddzielny webinar z tej samej tematyki dla pracowników.
GK GPW wykorzystuje następujące procesy decyzyjne w zakresie zarządzania wpływami, ryzykami i szansami na zasoby
pracownicze oraz na śledzenie skuteczności podejmowanych działań w tym zakresie: wyniki badań satysfakcji i
zaangażowania, analiza trendów z kanałów sygnalistów, analiza wskaźników HR (rotacja, struktura kompetencji, oceny
roczne, wskaźniki różnorodności), wyniki audytów wewnętrznych i ocen ryzyka, rozmowy roczne z pracownikami (w
wybranych spółkach), konsultacje ze związkami zawodowymi i przedstawicielami pracowników, ewaluacja efektów szkoleń,
liczba i charakter zgłoszeń pracowniczych. Te źródła pozwalają określić skalę, priorytet i adekwatność działań.
Zidentyfikowane ryzyka dla GK GPW związane z własnymi zasobami pracowniczymi, to m.in. ryzyko utraty kluczowych
pracowników (tj. osób posiadających unikatowe ze względu wiedzę, umiejętności i doświadczenie kompetencje, których
utrata może doprowadzić do znacznych trudności lub przerwania realizacji procesów biznesowych w spółce.), ryzyko rotacji
czy trudność w pozyskiwaniu wykwalifikowanych pracowników.
Działania łagodzące te ryzyka to m.in.: program sukcesji i zabezpieczenie ciągłości kompetencji, rozwój kompetencji
pracowników poprzez szkolenia i programy rozwojowe, budowanie atrakcyjności pracodawcy przez przeglądy wynagrodzeń
i benefity, wzmacnianie komunikacji i kultury współpracy poprzez inicjatywy DEI, elastyczność pracy i działania
wellbeingowe.
GK GPW przeciwdziała powstawaniu negatywnych wpływów poprzez: przeglądy procesów organizacyjnych, reagowanie na
sygnały z kanałów zgłaszania naruszeń, podejmowanie działań na rzecz eliminowania nieprawidłowości zgłaszanych w
badaniach satysfakcji, wdrażanie działań w odpowiedzi na audyty HR, BHP i compliance, działania wzmacniające
komunikację i transparentność.
Działania realizowane są poprzez zasoby: dedykowanych zespołów HR i wyznaczonych osób w mniejszych jednostkach,
funkcjom z obszaru Compliance czy to określonego pracownika czy też zespołom/działom, budżetów na szkolenia, rozwój,
wellbeing, benefity, narzędzia HR i platformy edukacyjne (platforma Dolineo), czasu kierownictwa na rozmowy rozwojowe,
oceny i działania prewencyjne.
Za zarządzanie tematami związanymi z istotnymi wpływami GK GPW na własne zasoby pracownicze odpowiadają działy HR
lub inne wyznaczone do zarządzania tematami pracowniczymi osoby w spółkach (w przypadku małych jednostek
organizacyjnych).
GK GPW nie odnotowuje negatywnych skutków dla pracowników wynikających z przejścia na neutralną dla klimatu
gospodarkę.
S1-5 Cele dotyczące zarządzania istotnymi negatywnymi wpływami, zwiększania pozytywnych wpływów i
zarządzania istotnymi ryzykami i szansami
W Strategii ESG GK GPW 2025 wskazano, iż GK GPW dąży do tego, by być jak najbardziej odpowiedzialnym i pożądanym
pracodawcą tworzącym inkluzywne środowisko pracy. Założenie to realizowane jest poprzez kierunki strategiczne:
▪ Dbałość o przyjazne i inkluzywne miejsce pracy.
▪ Rozwój kluczowych kompetencji Pracowników, zapewnianie dostępu do wiedzy eksperckiej i wdrażanie rozwiązań
wspierających ambicje edukacyjne naszej kadry pracowniczej w celu utrzymania kluczowych pracowników GPW.
W związku z ww. celami przyjęto mierniki związane z następującymi obszarami:
Satysfakcja i zaangażowanie pracowników
▪ Cel: osiągnięcie wysokiego/rosnącego poziomu satysfakcji i zaangażowania pracowników – rosnący pomiędzy
rokiem bazowym 2022 a rokiem 2025
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
▪ Zakres: GPW, TGE, IRGiT.
▪ Miernik: wynik zaangażowania w badaniu pracowniczym (skala 1–5).
▪ Linia bazowa: wyniki 2024 r. (GPW 4,53; TGE 4,67; IRGiT 4,41).
▪ Ambicja 2025: utrzymanie lub wzrost wyniku względem poziomu 2024 r., z uwzględnieniem zmienionej metodyki
badawczej.
▪ Monitorowanie: coroczne badania i plany działań wynikające z ich rezultatów.
Utrzymanie kluczowych pracowników GPW
▪ Cel: postrzeganie GK GPW jako atrakcyjnego miejsca pracy przyciągającego Pracowników o kluczowych dla GK GPW
kompetencjach – utrzymanie wskaźnika rotacji bez zmian lub na poziomie niższym pomiędzy rokiem bazowym 2022
a rokiem 2025
▪ Miernik: poziom wskaźnika dobrowolnych odejść Pracowników (rotacja)
▪ Linia bazowa: 2022 r. –15,35% GPW, 13,77% GK GPW
▪ Ambicja 2025: utrzymanie wskaźnika rotacji na poziomie nie wyższym niż w 2022 r.
▪ Monitorowanie: analiza roczna.
Przy ustalaniu powyższych celów uczestniczył ESG Manager oraz Członek Zarządu wyznaczony do zarządzania kwestami
zrównoważonego rozwoju w GPW, a także Dyrektor Działu HR i wyznaczeni pracownicy tego działu. Cele zostały opracowane
z uwzględnieniem danych pochodzących z informacji zwrotnych od pracowników przekazywanych w procesach dialogu
pracowniczego oraz z analizy badania istotności i informacji zwrotnej otrzymanej od interesariuszy.
Wyniki monitoringu oraz wnioski z analizy wskaźników HR są wykorzystywane do aktualizacji planów działań oraz
usprawnień w obszarach dotyczących warunków pracy, dobrostanu, komunikacji, procesów rekrutacyjnych, sukcesji
i rozwoju kompetencji. W przypadku zmian metod badawczych lub istotnych zmian organizacyjnych cele są weryfikowane
i aktualizowane z podaniem uzasadnienia. Przy monitoringu celów oraz wnioskach z analizy nie uczestniczą pracownicy ani
ich przedstawiciele.
LP.
MIERNIK
DANE ROKU
BAZOWEGO 2022
2024*
2025*
KPI DOCELOWY 2025
UJĘTY W STRATEGII
ESG
S1
WSKAŹNIK ZAANGAŻOWANIA
PRACOWNIKÓW
16
8,71 GPW
8,68 GK GPW
Przeliczenie wyniku na
skali do 5:
4,43 GPW
4,41 GK GPW
zaangażowanie (max 5)
GPW 4,53
TGE 4,67
IRGiT 4,41
zadowolenie z pracy
(max 5)
GPW 3,66,
TGE 3,92
IRGiT 3,86
zaangażowanie (max 5)
GPW 4,54
TGE 4,61
IRGiT 4,17
zadowolenie z pracy
(max 5)
GPW 3,62
TGE 3,94
IRGiT 3,57
Wskaźnik rosnący
pomiędzy rokiem
bazowym 2022 a
rokiem 2025**
S2
WSKAŹNIK ZAANGAŻOWANIA
PRACOWNIKÓW BĘDĄCYCH W
PROGRAMIE KLUCZOWYCH
PRACOWNIKÓW
17
8,50 GPW
8,71 TGE
9,33 GPW
Benchmark
Wskaźnik rosnący
pomiędzy rokiem
bazowym 2022 a
rokiem 2025**
S3
WSKAŹNIK DOBROWOLNYCH
ODEJŚĆ PRACOWNIKÓW
(ROTACJA)
15,35% GPW
13,77% GK GPW
10,66% GPW
10,92% GK GPW
(wyłączając Grupę AMX)
11,80% GPW
12,12% GK GPW (wyłączając
Grupę AMX)
Wskaźnik bez zmian
lub niższy pomiędzy
rokiem bazowym 2022
a rokiem 2025
*badanie zostało przeprowadzone w nowej formie wraz ze zmianą formuły i skali oceny oraz rozszerzeniem o badania satysfakcji i nie obejmowaniem
odrębnie badania pracowników kluczowych
** brak możliwości porównania wyników pomiędzy rokiem bazowym a rokiem 2025 ze względu na przeprowadzenie badania w nowej formule (patrz
wyjaśnienie powyżej).
Monitorowanie celów odbywa się cyklicznie poprzez: coroczne badania satysfakcji i zaangażowania pracowników, analizy
rotacji i retencji, ocenę realizacji planów działań wynikających z badań i zgłoszeń pracowniczych. Wyniki są raportowane
16
Ocena wynikająca z przeprowadzonej w 2022 roku ankiety zaangażowania, ocena pracownicza w skali 1-10 w zakresie własnej oceny zaangażowania w
wykonywaniu obowiązków w GPW/GK GPW
17
Ocena zaangażowania pracowników na kluczowych stanowiskach obejmuje badanie poprzez ankiety zaangażowania w spółkach, w których definiowane
są stanowiska kluczowe i w których liczba osób podlegających pod te stanowiska pozwala na przeprowadzenie ankiety w sposób umożliwiający
anonimowość badania oraz analizę wyników. Ocena pracownicza w skali 1-10 w zakresie własnej oceny zaangażowania w wykonywaniu obowiązków w
GPW/GK GPW.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
zarządom spółek, funkcjom odpowiedzialnym za HR i zrównoważony rozwój oraz wykorzystywane do aktualizacji działań
oraz doskonalenia procesów zarządzania zasobami pracowniczymi.
Dla pozostałych IRO w zakresie obszarów wpływów na własną siłę roboczą nie zostały określone kierunki działań ani
określone cele.
S1-6 Charakterystyka pracowników jednostki
Tabela Liczba pracowników GK GPW w podziale na płeć, stan na dzień 31 grudnia
Liczba pracowników
Mężczyzna
Kobieta
Inna
Nie zgłoszono
Ogółem
pracownicy
2025
338
274
0
0
612
2024
322
263
0
0
585
Tabela Liczba pracowników GK GPW w podziale na państwo zatrudnienia, stan na dzień 31 grudnia
2025
2024
Polska
511
487
Armenia
101
98
Tabela Liczba pracowników, którzy odeszli z organizacji w okresie sprawozdawczym oraz wskaźnik rotacji pracowników
Spółka
Liczba pracowników,
którzy odeszli
2025
Wskaźnik rotacji 2025
Liczba pracowników,
którzy odeszli
2024
Wskaźnik rotacji 2024
GPW
35
11,8%
29
10,66%
GK GPW
85
14,2%
71
12,39%
Powyższe dane zostały opracowane przy uwzględnieniu stosunku liczby odejść pracowników do średniej liczby pracowników
w roku sprawozdawczym.
Tabela Liczba pracowników GK GPW w podziale na płeć, rodzaj umowy i wymiar czasu pracy, stan na dzień
31 grudnia
2025
2024
2025
2024
2025/2024
2025/2024
2025
2024
Kobieta
Mężczyzna
Inne
Nie ujawniono
Ogółem
Liczba pracowników
274
263
338
322
0
0
612
585
Liczba pracowników
zatrudnionych na czas
nieokreślony
270
259
332
316
0
0
602
575
Liczba pracowników
tymczasowych
4
4
6
6
0
0
10
10
Liczba pracowników,
którym nie gwarantuje
się godzin pracy
0
4
0
6
0
0
0
10
Liczba pracowników
zatrudnionych w
pełnym wymiarze czasu
pracy
265
247
320
302
0
0
585
549
Liczba pracowników
zatrudnionych w
niepełnym wymiarze
czasu pracy
9
12
15
14
0
0
24
26
Dane liczbowe są zgłaszane na koniec okresu sprawozdawczego. Dane są przedstawione w liczbie zatrudnionych.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
W zakresie danych kontekstowych należy wskazać, że nowi pracownicy są zazwyczaj zatrudniani na czas określony 3 lub 6
miesięcy, a w przypadku pozytywnej oceny pracy, kolejna umowa zawierana jest na czas nieokreślony.
W sprawozdaniu finansowym GK GPW ujawnia przeciętne zatrudnienie w przeliczeniu na pełne etaty (FTE), które w 2025 r.
wyniosło 594 etaty (nota 4.3.1). Dane te odzwierciedlają średnioroczne zaangażowanie pracowników z uwzględnieniem
wymiarów etatów oraz zmian zatrudnienia w ciągu roku. W sprawozdaniu zrównoważonego rozwoju GK GPW ujawnia
natomiast stan zatrudnienia wyrażony w liczbie osób na dzień 31 grudnia. W 2025 r. liczba pracowników GK GPW wyniosła
612 osób.
S1-7 Charakterystyka osób niebędących pracownikami stanowiących własne zasoby pracownicze jednostki
W 2025 r. w GK GPW łączna liczba osób niebędących pracownikami, wchodzących w skład własnych zasobów pracowniczych
to 91 osób (85 w 2024), w tym 52 osoby w GPW (50 w 2024). Jednocześnie w GK GPW jest 41 osób samozatrudnionych (48
w 2024), w tym 25 osób w GPW (24 w 2024). W GK GPW zidentyfikowano 2 osoby niebędące pracownikami, wchodzących
w skład własnych zasobów pracowniczych, dostarczanych przez podmioty zajmujące się działalnością związaną z
zatrudnieniem jak np. agencje pracy (12 w 2024). W 2025 r. osoby te wykonują pracę na rzecz GPW Benchmark.
W 2025 GK GPW 48 osób to osoby zatrudnione na podstawie umowy cywilnoprawnej (27 w 2024), a w GPW ich liczba wynosi
27 osób (26 w 2024).
Powyższe dane wskazano na podstawie liczby osób niebędących pracownikami stanowiących własne zasoby pracownicze
jednostki Grupy na dzień 31 grudnia danego roku.
Powyższe dane zostały opracowane na podstawie informacji przekazanych przez osoby odpowiedzialne za umowy B2B i w
formie body leasingu w spółkach, a w pozostałych przypadkach z wykorzystaniem wewnętrznego systemu kadrowego.
Zmiana liczby w tej kategorii pracowniczej wynika ze wzrostu zatrudnienia w działalności projektowej, z którymi związane
są osoby niebędące pracownikami stanowiących własne zasoby pracownicze.
S1-8 Zakres rokowań zbiorowych i dialogu społecznego
Pracownicy wszystkich spółek należących do GK GPW mają możliwość zrzeszania się i negocjacji zbiorowych. Ponad połowa
pracowników GPW należy do Związku Zawodowego Pracowników Giełdy (ZZPG), jedynej organizacji związkowej działającej
w GPW od 2005 r. W pozostałych spółkach Grupy nie funkcjonują związki zawodowe, natomiast w spółkach: BondSpot, IRGiT
oraz TGE funkcjonują przedstawiciele pracowników, do których pracownicy mogą zgłaszać swoje postulaty w zakresie
dialogu pracowniczego
Celem działania Związku jest w pierwszej kolejności ochrona praw i interesów pracowniczych oraz współuczestniczenie
w tworzeniu korzystnych warunków pracy, płacy i wypoczynku pracowników Giełdy. Pracodawca konsultuje z ZZPG: zamiary
wypowiedzenia umowy o pracę oraz wypowiedzenia warunków pracy lub płacy na mniej korzystne (w odniesieniu do
członków związku lub osób podlegających obronie związku na innej podstawie) oraz uzgadnia zmiany w: Regulaminie
Wynagradzania, Regulaminie Pracy, regulacjach wewnętrznych dotyczących przepisów prawa pracy, np. przepisy dotyczące
pracy zdalnej, wydatkowania środków z ZFŚS.
Tabela Liczba członków Związku Zawodowego Pracowników Giełdy stan na dzień 31 grudnia
2025
2024
Liczba pracowników w GPW
302
275
Liczba pracowników w GK GPW
612
585
Liczba pracowników w EOG
511
487
Liczba pracowników poza EOG
101
98
Liczba członków ZZPG
175
173
w tym pracowników GPW
149
148
W tym emerytów – byłych pracowników
26
25
% liczby pracowników będących członkami ZZPG do ogólnej liczby pracowników GPW
49%
54%
% liczby pracowników będących członkami ZZPG do ogólnej liczby pracowników GK GPW
24%
25%
% liczby pracowników będących członkami ZZPG do ogólnej liczby pracowników w EOG
29%
30%
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
% liczby pracowników w Armenii objętych układami zbiorowymi pracy do ogólnej liczby
pracowników poza EOG
0%
0%
Tabela Formularz sprawozdawczy dotyczący zakresu rokowań zbiorowych i dialogu społecznego
Odsetek
pracowników/wskaźni
k
Zakres rokowań zbiorowych
Dialog społeczny
Pracownicy – EOG (w przypadku
państw, w których jednostka
ma >50 pracowników
stanowiących >10 % całkowitej
liczby pracowników)
Pracownicy – spoza EOG
(oszacowanie dla regionów, w
których jednostka ma >50
pracowników stanowiących >10
% całkowitej liczby
pracowników)
Reprezentacja w miejscu pracy
(tylko EOG) (w przypadku
państw, w których jednostka
ma >50 pracowników
stanowiących >10 % całkowitej
liczby pracowników)
0-19%
Polska
Armenia
20-39%
40-59%
60-79%
80-100%
Polska
Zgodnie z przepisami prawa w zakresie praw i interesów zbiorowych Związek reprezentuje prawa wszystkich pracowników
Giełdy. Z kolei w obszarze praw i interesów indywidualnych Związek, zgodnie ze swoim Statutem, reprezentuje wobec
pracodawcy swoich członków.
Jednocześnie w GK GPW nie funkcjonują układy zbiorowe pracy. W GK GPW nie funkcjonują umowy z pracownikami w
zakresie reprezentacji przez Europejską Radę Zakładową (EWC), Radę Zakładową Spółki Europejskiej (SE) lub Radę
Zakładową Europejskiej Spółdzielni (SCE).
S1-9 Mierniki różnorodności
Tabela Rozkład płci w kadrze kierowniczej najwyższego szczebla w GK GPW stan na dzień 31 grudnia
Kobiety
Mężczyźni
Inne
2025/2024
Nie
zgłoszono
2025/2024
Łącznie
2025
2024
2025
2024
2025
2024
Liczba pracowników na
stanowiskach wyższego
szczebla kierowniczego w GK
GPW
32
25
60
66
0
0
92
91
Liczba pracowników na
stanowiskach wyższego
szczebla kierowniczego w GPW
14
11
22
24
0
0
36
35
Udział procentowy danej płci na
stanowiskach wyższego
szczebla kierowniczego w GK
GPW
34,8%
27,5%
65,2%
72,5%
0
0
100%
100%
Udział procentowy danej płci na
stanowiskach wyższego
szczebla kierowniczego w GPW
38,9%
31,4%
61,1%
68,6%
0
0
100%
100%
Spółki z Grupy stosują zgodną z ESRS definicję wyższej kadry menadżerskiej (rozumianej jako jeden i dwa szczeble poniżej
organów administrujących i nadzorczych). Wyjątek stanowią spółki z płaską strukturą organizacyjną (GPW GPW Benchmark),
które w zakresie kadry menadżerskiej wyższego szczebla uwzględniają kadrę kierowniczą znajdujących się jeden szczebel
poniżej organów administrujących i zarządczych w strukturze.
Spółki GPW Tech, GPW Logistics nie mają kadry kierowniczej najwyższego szczebla.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Tabela Struktura wiekowa pracowników GK GPW w podziale na płeć stan na dzień 31 grudnia
Liczba pracowników
Odsetek pracowników
GK GPW
GPW
GK GPW
GPW
2025
2024
2025
2024
2025
2024
2025
2024
Pracownicy w wieku poniżej 30 lat
87
92
25
19
14,2%
15,7%
8,3%
6,9%
Pracownicy w wieku 30-50 lat
357
332
173
164
58,3%
56,8%
57,3%
59,6%
Pracownicy w wieku powyżej 50 lat
168
161
104
92
27,5%
27,5%
34,4%
33,5%
S1-10 Adekwatna płaca
W 2025 r. wszyscy pracownicy GK GPW otrzymywali odpowiednie wynagrodzenie, nie niższe niż poziom ustalonego
wynagrodzenia adekwatnego, tj. kwoty krajowego minimalnego wynagrodzenia ustanowionego przez regulacje danego
kraju (Polska i Armenia). Ponadto w GPW, TGE i IRGIT funkcjonuje regulamin wynagradzania pracowników, który określa
m.in. poziomy taryfikatora stanowisk i płac oraz zasady premiowania. Corocznie dokonywana jest weryfikacja wynagrodzeń
i świadczeń dodatkowych oraz aktualizacja taryfikatora płac, aby były zbliżone do warunków podmiotów działających w
branży finansowej.
S1-11 Ochrona socjalna
Wszyscy pracownicy GK GPW są objęci ochroną socjalną, zapewnianą przez programy publiczne lub oferowane państwowe
świadczenia socjalne, w przypadku:
▪ utraty dochodów z powodu choroby,
▪ utraty dochodów z powodu bezrobocia,
▪ utraty dochodów z powodu wypadku przy pracy i nabytej niepełnosprawności,
▪ w przypadku utraty dochodów z powodu urlopu rodzicielskiego,
▪ w przypadku utraty dochodów z powodu przejścia na emeryturę.
W GK GPW nie ma pracowników, którzy nie byliby objęci ochroną w ww. zakresach.
S1-13 Mierniki dotyczące szkoleń i rozwoju umiejętności
Szkolenia i wspieranie rozwoju pracowników
Każda ze spółek Grupy prowadzi odrębną politykę szkoleniową. We wszystkich spółkach inwestowanie w rozwój i
podnoszenie kwalifikacji pracowników jest ważnym elementem polityki kadrowej. Jest to również ważny element w realizacji
kierunków strategicznych w zakresie zrównoważonego rozwoju.
Program szkoleń realizowany jest w oparciu o wewnętrzne i zewnętrzne szkolenia merytoryczne, szkolenia projektowe,
konferencje, udział pracowników w kursach i studiach podyplomowych, webinaria z ekspertami, szkolenia na platformie e-
learningowe. Każda spółka z GK GPW określa plan oraz zakres szkoleń dostosowując go do wymagań rozwojowych oraz
specyfiki prowadzonej działalności. W 2025 r. spółki z Grupy skoncentrowały się na edukacji w obszarze: szkoleń
menadżerskich, informatycznych oraz z zakresu wdrażania i korzystania z narzędzi AI, a także Pracownicy uczestniczyli w
konferencjach branżowych oraz studiach podyplomowych poszerzających ich kompetencje zawodowe.
Szkolenia pracowników z obszaru ESG
W 2025 r. spółki z Grupy skoncentrowały się na edukacji w obszarze wprowadzenia do tematu ESG oraz sprawozdawczości
zrównoważonego rozwoju.
Przegląd wyników osiąganych przez pracowników
Pracownicy GK GPW uczestniczą w regularnych przeglądach wyników i rozwoju kariery. Regularną ocenę pracy definiuje się
jako ocenę opartą na kryteriach znanych pracownikowi i jego przełożonemu, podejmowaną za wiedzą pracownika co
najmniej raz w roku. Ocena może obejmować ocenę dokonaną przez bezpośredniego przełożonego pracownika,
współpracowników lub szersze grono pracowników.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Tabela Odsetek pracowników, którzy uczestniczyli w regularnych przeglądach wyników i rozwoju kariery i średnia liczba
godzin szkoleń na pracownika i w podziale na płeć w GK GPW
Kobiety
Mężczyźni
Inna płeć
Płeć
niezgłoszona
Łącznie
2025
2024
2025
2024
2025/2024
2025/2024
2025
2024
Odsetek pracowników, którzy
uczestniczyli w regularnych
przeglądach wyników i rozwoju
kariery w GK GPW
84,48%
78,03%
89,66%
73,84%
0
0
87,34%
75,74%
Odsetek pracowników, którzy
uczestniczyli w regularnych
przeglądach wyników i rozwoju
kariery w GPW
94%
84,40%
95%
70,55%
0
0
94%
77,48%
Średnia liczba godzin szkoleń na
pracownika i w podziale na płeć
w GK GPW
19,9
13,3
22,0
16,5
0
0
24,6
15
Średnia liczba godzin szkoleń na
pracownika i w podziale na płeć
w GPW
30,5
16,7
24,0
23,0
0
0
28,0
20,3
Spółka GPW Tech w 2024 oraz w 2025 nie prowadziła szkoleń dla pracowników. Spółka GPW DAI w 2025 nie prowadziła
szkoleń dla pracowników.
S1-14 Mierniki bezpieczeństwa i higieny pracy
Zagwarantowanie bezpiecznego miejsca pracy jest ważnym elementem funkcjonowania GK GPW. Wszystkie spółki Grupy
wypełniają ustawowe obowiązki w zakresie zapewnienia bezpieczeństwa i higieny pracy i zarządzają tym obszarem zgodnie
z wymaganymi przepisami prawa.
W spółkach Grupy nie funkcjonuje system zarządzania bezpieczeństwem i higieną pracy.
Podejście GK GPW do tematyki BHP jest określone w zapisach regulaminu pracy, w rozdziale dotyczącym BHP oraz ochrony
przeciwpożarowej lub też wynika bezpośrednio z zapisów Kodeksu Pracy w przypadku spółek niezobowiązanych do
posiadania regulaminu pracy.
W 2025 r. w GK GPW nie odnotowano wypadków śmiertelnych pracowników własnych i nadzorowanych oraz nie
odnotowano żadnych wypadków w miejscu pracy.
W 2024 r. w GK GPW nie odnotowano wypadków śmiertelnych pracowników własnych oraz nadzorowanych, natomiast
odnotowano wyłącznie 2 wypadki w miejscu pracy wśród pracowników spółki GPW.
Wskaźnik wypadków przy pracy w 2024 r. wyniósł 4,04 (dla spółki GPW). W pozostałych spółkach, wskaźnik wyniósł 0.
Wskaźnik ten odzwierciedla liczbę wypadków na milion przepracowanych godzin (do obliczenia wskaźnika wypadków
związanych z pracą, podzielono liczbę wypadków przez łączną liczbę godzin przepracowanych przez pracowników
stanowiących własne zasoby pracownicze, a następnie wynik pomnożono przez 1 000 000).
Wskaźnik wypadków przy pracy oraz liczba wypadków przy pracy dla GK GPW za rok 2025 wyniosły 0.
W 2025 r. w Grupie nie odnotowano przypadków złego stanu zdrowia związanego z pracą. Liczba dni straconych z powodu
urazów związanych z pracą wyniosła 0.
W 2024 r. w Grupie nie odnotowano przypadków złego stanu zdrowia związanego z pracą. Liczba dni straconych z powodu
urazów związanych z pracą wyniosła 0.
S1-15 Mierniki równowagi między życiem zawodowym a prywatnym
Wszyscy pracownicy zatrudnieni w GK GPW, którzy zgłosili chęć skorzystania z uprawnienia, mają prawo do urlopów
związanych z opieką nad rodziną zgodnie z polskim Kodeksem pracy oraz zgodnie z Labour Code of the Republic of Armenia.
W Polsce pracownicy mogą korzystać z urlopów macierzyńskich, ojcowskich, rodzicielskich oraz opiekuńczych, natomiast w
Armenii przysługują pracownikom urlopy macierzyńskie, ojcowskie oraz urlopy na opiekę nad dzieckiem do trzeciego roku
życia.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Tabela Procent pracowników uprawnionych, którzy skorzystali z urlopu związanego z opieką nad rodziną
Kobiety
Mężczyźni
Inna płeć
Płeć
niezgłoszo
na
Łącznie
2025
2024
2025
2024
2025/2024
2025/202
4
2025
2024
Odsetek pracowników
upoważnionych, którzy skorzystali z
urlopu związanego z opieką nad
rodziną w GK GPW
27,74%
12,42%
14,29%
9,13%
0
0
20,92%
21,55%
Odsetek pracowników
upoważnionych, którzy skorzystali z
urlopu związanego z opieką nad
rodziną w GPW
36,29%
13,82%
17,42%
10,18%
0
0
25,17%
24,00%
Odsetek pracowników uprawnionych do korzystania z urlopu ze względów rodzinnych w spółkach GK GPW wynosi 100%.
W roku 2025 i 2024 GK GPW nie uwzględniła w kalkulacji urlopów rodzinnych dodatkowych 2 dni opieki nad dzieckiem
wynikających z art. 188 Kodeksu pracy.
S1-16 Mierniki wynagrodzeń (luka płacowa i całkowite wynagrodzenie)
Luka płacowa ze względu na płeć
Luka płacowa między kobietami a mężczyznami (wskaźnik Gender Pay Gap) jest obliczana jako procentowa różnica między
średnim wynagrodzeniem godzinowym brutto pracowników płci męskiej i żeńskiej. Wskaźnik ten uwzględnia wszystkich
pracowników i przedstawia różnicę w wynagrodzeniach bez uwzględnienia różnic wynikających z charakteru stanowiska,
stażu czy branży.
W 2024 r. wskaźnik Gender Pay Gap, wyliczony zgodnie z powyższą metodyką, dla GK GPW wyniósł: 25,67%, a dla GPW
25,62%.
W 2025 r. wskaźnik Gender Pay Gap, wyliczony zgodnie z powyższą metodyką, dla GK GPW wyniósł: 25,37%, a dla GPW
21,88%.
Dodatkowe składniki wynagrodzenia (premie oraz świadczenia pozapłacowe) nie zostały ujęte w kalkulacji. Przysługują one
pracownikom na jednakowych zasadach oraz są oparte na jednolitych założeniach, w związku z czym ich nieuwzględnienie
nie zniekształca istotnie kierunku ani wartości zidentyfikowanej luki płacowej.
W kolejnych okresach raportowych Grupa planuje dalsze dostosowanie metodologii w celu pełnego uwzględnienia
wszystkich składników wynagrodzenia, zgodnie z wymogami ESRS.
Dla lepszego wyjaśnienia luki płacowej między kobietami a mężczyznami spółki GPW, IRGiT i TGE przyjęły własny wskaźnik
równości wynagrodzeń, który odzwierciedla poziom wynagrodzeń w uzależnieniu od klasy zaszeregowania poszczególnych
stanowisk przy wyodrębnieniu również stanowisk IT (ujawnienie specyficzne). Wskaźnik ten jest liczony w procentach jako
wartość bezwzględna różnicy ilorazu przeciętnego miesięcznego wynagrodzenia kobiet, podzielonego przez przeciętne
miesięczne wynagrodzenie mężczyzn i liczby 1.
Gender Pay Gap Ratio = [(PWK/PWM)-1] x 100%, gdzie:
PWK – średnie miesięczne wynagrodzenie kobiet w spółce w 2024,2025,
PWM – średnie miesięczne wynagrodzenie mężczyzn w spółce w 2024,2025
W efekcie wartość wskaźnika przyjmuje wartości dodatnie niezależnie od tego, czy w spółce wyższe przeciętne
wynagrodzenia otrzymują kobiety, czy mężczyźni. W pożądanej sytuacji idealnej, czyli osiągnięcia równości wynagrodzeń,
wartość wskaźnika wynosi 0%.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Tabela Wskaźnik równości wynagrodzeń w GPW z uwzględnieniem grupy taryfikatora w roku 2024 r.
Grupa
taryfikatora
stanowiska inne niż IT
Wskaźnik
Grupa taryfikatora:
stanowiska IT
Wskaźnik
1
15%
K/M
1*
2
2%
M/K
2**
3
9%
M/K
3
0%
M/K
4
5%
M/K
4
25%
M/K
5
5%
K/M
5
1%
K/M
6
1%
K/M
6
7%
K/M
7
2%
K/M
7**
M/K – mężczyźni zarabiają więcej (o tyle %, ile wskazuje dana w kolumnie po lewej stronie)
K/M – kobiety zarabiają więcej (o tyle %, ile wskazuje dana w kolumnie po lewej stronie)
* brak zatrudnienia w grupie taryfikatora
** brak grupy porównawczej
Tabela Wskaźnik równości wynagrodzeń w GPW z uwzględnieniem grupy taryfikatora w roku 2025 r.
Grupa
taryfikatora
stanowiska inne niż IT
Wskaźnik
Grupa taryfikatora:
stanowiska IT
Wskaźnik
1
4%
M/K
1*
2
0%
K/M
2
46%
M/K
3
4%
M/K
3
7%
K/M
4
6%
M/K
4
12%
M/K
5
7%
K/M
5
1%
K/M
6
2%
M/K
6
8%
M/K
7
14%
K/M
7**
M/K – mężczyźni zarabiają więcej (o tyle %, ile wskazuje dana w kolumnie po lewej stronie)
K/M – kobiety zarabiają więcej (o tyle %, ile wskazuje dana w kolumnie po lewej stronie)
* brak zatrudnienia w grupie taryfikatora
** brak grupy porównawczej
Tabela Wskaźnik równości wynagrodzeń w TGE z uwzględnieniem grupy taryfikatora w 2024 r.
Grupa
taryfikatora
stanowiska inne niż IT
Wskaźnik
Grupa taryfikatora:
stanowiska IT
Wskaźnik
1**
1**
2
4%
M/K
2**
3
5%
M/K
3**
4
20%
M/K
4
14%
M/K
5
4%
M/K
5
1%
K/M
6
11%
M/K
6**
7*
7*
M/K – mężczyźni zarabiają więcej (o tyle %, ile wskazuje dana w kolumnie po lewej stronie)
K/M – kobiety zarabiają więcej (o tyle %, ile wskazuje dana w kolumnie po lewej stronie)
* brak zatrudnienia w grupie taryfikatora
** brak grupy porównawczej
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Tabela Wskaźnik równości wynagrodzeń w TGE z uwzględnieniem grupy taryfikatora w 2025 r.
Grupa
taryfikatora
stanowiska inne niż IT
Wskaźnik
Grupa taryfikatora:
stanowiska IT
Wskaźnik
1**
1*
2
12%
M/K
2**
3
2%
K/M
3**
4
14%
M/K
4
15%
M/K
5
13%
M/K
5
0,06%
K/M
6
10%
M/K
6
15%
K/M
7*
7*
M/K – mężczyźni zarabiają więcej (o tyle %, ile wskazuje dana w kolumnie po lewej stronie)
K/M – kobiety zarabiają więcej (o tyle %, ile wskazuje dana w kolumnie po lewej stronie)
* brak zatrudnienia w grupie taryfikatora
** brak grupy porównawczej
Tabela Wskaźnik równości wynagrodzeń w IRGiT z uwzględnieniem grupy taryfikatora w 2024 r.
Grupa
Taryfikatora:
stanowiska inne niż IT
Wskaźnik
Grupa taryfikatora:
stanowiska IT
Wskaźnik
1
16%
M/K
1*
2
4%
K/M
2**
3**
M/K
3**
4
5%
K/M
4**
5
1%
M/K
5**
6
2%
K/M
6*
7*
7**
M/K – mężczyźni zarabiają więcej (o tyle %, ile wskazuje dana w kolumnie po lewej stronie)
K/M – kobiety zarabiają więcej (o tyle %, ile wskazuje dana w kolumnie po lewej stronie)
* brak zatrudnienia w grupie taryfikatora
** brak grupy porównawczej
Tabela Wskaźnik równości wynagrodzeń w IRGiT z uwzględnieniem grupy taryfikatora w 2025 r.
Grupa
Taryfikatora:
stanowiska inne niż IT
Wskaźnik
Grupa taryfikatora:
stanowiska IT
Wskaźnik
1**
1*
2
0%
K/M, M/K
2**
3**
3*
4
11%
K/M
4**
5
16%
M/K
5**
6
1%
M/K
6*
7*
7*
M/K – mężczyźni zarabiają więcej (o tyle %, ile wskazuje dana w kolumnie po lewej stronie)
K/M – kobiety zarabiają więcej (o tyle %, ile wskazuje dana w kolumnie po lewej stronie)
* brak zatrudnienia w grupie taryfikatora
** brak grupy porównawczej
Roczny współczynnik całkowitego wynagrodzenia
Roczny współczynnik całkowitego wynagrodzenia jest wyrażony jako roczne łączne wynagrodzenie najlepiej zarabiającej
osoby do mediany rocznego łącznego wynagrodzenia wszystkich pracowników (z wyjątkiem tej najlepiej zarabiającej osoby).
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Tabela Roczny współczynnik całkowitego wynagrodzenia w GK GPW oraz w spółkach GK GPW
Spółka
Roczny współczynnik całkowitego wynagrodzenia
2025*
2024**
GK GPW
7,50
8,4
GPW
6,39
7,78
* bez GPW Private Market
**Dane za rok 2024 zostały skorygowane w celu uzyskania porównywalności poprzez zastosowanie ww. metodologii. Dane w raporcie za rok 2024 były
wyliczone poprzez zastosowanie metodologii wyliczenia wyrażonej jako roczne łączne wynagrodzenie najlepiej zarabiającego pracownika do mediany
rocznego łącznego wynagrodzenia wszystkich pracowników (z wyjątkiem tego najlepiej zarabiającego)
S1-17 Incydenty, skargi i poważne wpływy na przestrzeganie praw człowieka
W okresie sprawozdawczym:
▪ w spółkach Grupy nie zgłoszono przypadków dyskryminacji,
▪ pracownicy Grupy nie złożyli skarg za pośrednictwem kanałów zgłaszania naruszeń,
▪ nie złożono skarg do krajowych punktów kontaktowych ds. Wytycznych OECD dla przedsiębiorstw
wielonarodowych dotyczących warunków pracy, równego traktowania i równych szans ani naruszeń innych praw
związanych z pracą. W związku z tym, na GK GPW nie nałożono grzywien, kar ani odszkodowań wynikających z
incydentów i skarg dotyczących warunków pracy oraz równego traktowania,
▪ nie wystąpiły incydenty dotyczące poszanowania praw człowieka, w związku z czym na Grupę nie założono
grzywien, kar ani odszkodowań z tego tytułu.
Tabela Wskaźniki incydentu, skarg związanych z przestrzeganiem praw człowieka
Ujawnienie
GK GPW
2024/2025
Liczba zgłoszonych przypadków dyskryminacji
0
Liczba skarg zgłoszonych za pośrednictwem kanałów zgłaszania naruszeń
0
Liczba skarg do krajowych punktów kontaktowych ds. Wytycznych OECD dla przedsiębiorstw wielonarodowych
dotyczących warunków pracy, równego traktowania i równych szans ani naruszeń innych praw związanych z pracą
dotyczących GK GPW
0
Liczba incydentów dotyczące poszanowania praw człowieka
0
Specyficzny dla jednostki temat istotny: Działalność edukacyjna (Rozwój kultury organizacyjnej uczestników
rynku finansowego)
Badanie podwójnej istotności oraz jego aktualizacja wykazało, że działalność edukacyjna jest obszarem, w którym spółki z
GK GPW wywierają rzeczywisty pozytywny wpływ. Swoje działania edukacyjne GK GPW kieruje do osób z różnych grup
wiekowych i społecznych, w szczególności do inwestorów i młodego pokolenia. Biorąc pod uwagę liczbę i zakres tematyczny
zrealizowanych projektów edukacyjnych, jak również liczbę i różnorodność ich uczestników, można stwierdzić, że wpływ GK
GPW w obszarze edukacji finansowej jest pozytywny. Z tematem tym nie są powiązane żadne polityki.
W Strategii ESG GK GPW 2025 wskazano, że Grupa dąży do wnoszenia unikalnej wartości w edukację finansową i kształcenia
pokoleń inwestorów. Założenie to realizowane jest poprzez kierunki strategiczne:
- rozwój działalności edukacyjnej kierowanej do młodzieży, inwestorów i profesjonalistów rynku kapitałowego.
W związku z ww. kierunkiem przyjęto cel strategiczny związany z następującym obszarem:
Edukacja finansowa i inwestycyjna
▪ Cel: zwiększenie liczby beneficjentów działań edukacyjnych spółek GK GPW i Fundacji GPW rosnący pomiędzy
rokiem bazowym 2022 a rokiem 2025.
▪ Zakres: działania edukacyjne prowadzone przez spółki GK GPW oraz Fundację GPW, skierowane do różnych grup
interesariuszy (w tym inwestorów i młodzieży).
▪ Miernik: liczba beneficjentów działań edukacyjnych, mierzona jako suma uczestników programów, wydarzeń i
inicjatyw realizowanych przez GK GPW i Fundację GPW w danym roku.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
▪ Dane roku bazowego: 2022 — 34 585 beneficjentów.
▪ Wynik 2025: 101 833 beneficjentów.
▪ Poziom docelowy: liczba beneficjentów roku 2025 utrzymana na poziomie co najmniej równym wynikowi roku
bazowego (2022) lub wyższa,
▪ Monitoring: monitoring roczny na poziomie GK GPW; dane zbierane i raportowane przez spółki oraz Fundację GPW
w ramach corocznego sprawozdania z realizacji działań edukacyjnych.
Miernik
Dane roku bazowego (2022)
2025
Cel 2025 ujęty w Strategii ESG
Liczba beneficjentów działań
edukacyjnych spółek GK GPW i
Fundacji GPW
34 585
101 833
Liczba beneficjentów bez zmian bądź wyższa
pomiędzy rokiem bazowym 2022 a rokiem 2025
W listopadzie 2024 r. ogłoszono strategiczne kierunki rozwoju GK GPW 2025-2027. W zakresie obszarów wpływów na
działalność edukacyjną określono następujące kierunki działań:
- rozwijanie działań na rzecz wspierania edukacji finansowej oraz inwestycyjnej w społeczeństwie, w tym poprzez
poszerzenie oferty edukacyjnej Fundacji GPW, ze zwiększonym naciskiem na korzyści z długoterminowego inwestowania
oraz finansowania na rynku kapitałowym.
Dla przedmiotowego kierunku nie wyznaczono celu ani miernika jego realizacji.
Wyznaczone kierunki strategiczne realizowane są poprzez działalność Fundacji GPW oraz spółek z Grupy.
Działalność Fundacji GPW
Misją Fundacji jest kształtowanie nawyku świadomego, długoterminowego oszczędzania i inwestowania na rynkach
GPW. Chcemy, aby dzięki działaniom Fundacji, więcej młodych Polaków zdobywało podstawy edukacji finansowej i
poznawało mechanizmy inwestowania indywidualnego przy wykorzystaniu możliwości oferowanych przez GPW.
Celem podejmowanych przez Fundację działań jest poszerzanie wiedzy teoretycznej oraz budowa praktycznych umiejętności
z zakresu inwestowania, oszczędzania, finansów osobistych, czy przedsiębiorczości wśród beneficjentów. Odbiorcami
działań Fundacji są: młodzież szkolna, nauczyciele, studenci i absolwenci, inwestorzy o różnym poziomie zaawansowania,
osoby dorosłe, a także przedsiębiorcy, w szczególności ze spółek giełdowych i innych, planujących swój debiut na rynkach
GPW.
> 100 000
Liczba uczestników biorących udział w działaniach edukacyjnych
i promocyjnych Fundacji GPW
17
Główne programy edukacyjne
Z działalnością Fundacji zapoznać można się na stronie internetowej.
Najważniejsze projekty zrealizowane w 2025 r.:
Szkolna Internetowa Gra Giełdowa (SIGG) – projekt edukacyjny, składający się z dwóch modułów:
Gra inwestycyjna, w ramach której uczestnicy mają dostęp do giełdowego systemu transakcyjnego gpwtr@der oraz
wirtualny portfel o określonej wysokości. I etap SIGG to inwestowanie w akcje spółek notowanych na warszawskim parkiecie
oraz ETF-y, a II etap to inwestowanie w kontrakty terminowe (indeksowe, akcyjne, walutowe). Finał odbywa się na żywo w
Sali Notowań GPW. Moduł edukacyjny polega na zdobywaniu wiedzy przez uczestników przy pomocy materiałów
multimedialnych i kursów e-learningowych oraz weryfikacji wiedzy w formie grywalizacji.
21 651
Liczba uczniów
1 308
Liczba zarejestrowanych
opiekunów-nauczycieli
1 019
Liczba zgłoszonych szkół
W dotychczas zrealizowanych 24 edycjach projektu SIGG uczestniczyło przeszło 431 tysięcy uczniów
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Projekt Szkoła Giełdowa – działa od 1991 roku i jest realizowany we współpracy z kilkunastoma ośrodkami akademickimi w
całym kraju. W 2025 roku Fundacja GPW oferowała zajęcia prowadzone przez czołowych ekspertów rynku kapitałowego w
formule stacjonarnej, hybrydowej i zdalnej. Program obejmował kursy o różnym stopniu zaawansowania poświęcone
zagadnieniom związanym z inwestowaniem na giełdzie, w tym również nową edycję warsztatów praktycznych. Dodatkowo
Fundacja zrealizowała szkolenia zamknięte poświęcone inwestowaniu, finansom osobistym i funkcjonowaniu rynku
kapitałowego dla odbiorców instytucjonalnych.
Równolegle odbyła się kolejna edycja Letniej Szkoły Giełdowej on line, organizowana wspólnie ze Stowarzyszeniem
Inwestorów Indywidualnych. Program obejmował cykl webinariów prowadzonych przez ekspertów i praktyków rynku,
realizowanych w okresie letnim.
Szkoła Giełdowa
Letnia Szkoła Giełdowa
ok. 900
uczestników
26
przeprowadzonych kursów
1 490
uczestników
10
webinariów
w okresie czerwiec-lipiec
EduAkcja - projekt edukacyjny skierowany do nauczycieli i uczniów pod nazwą EduAkcja prowadzą wspólnie cztery
instytucje: Fundacja GPW, CFA Society Polska, Fundacja Warszawski Instytut Bankowości oraz Franklin Templeton. Misją
EduAkcji jest zwiększanie świadomości finansowej młodych ludzi i zainteresowanie ich praktyką finansową. Zdalne lekcje,
które oferują uczestnikom organizatorzy projektu, poświęcone są tematyce oszczędzania i inwestowania, a także zasadom
działania rynku finansowego i kapitałowego.
6 500
Liczba uczestników lekcji
400
Lekcji on-line
Pozostałe inicjatywy edukacyjne Fundacji GPW
Fundacja GPW w 2025 roku realizowała szeroki program inicjatyw edukacyjnych adresowanych do różnych grup odbiorców
– od inwestorów indywidualnych, przez uczniów i studentów, po nauczycieli oraz osoby zagrożone wykluczeniem
finansowym. Obejmowały one nowy cykl konferencji „Inwestowanie – spotkania z ekspertami w Twoim mieście”, kolejną
edycję projektu „Wakacje z inwestowaniem”, konkurs na najlepsze prace dyplomowe oraz liczne wizyty szkolne i studenckie
organizowane w siedzibie GPW. Fundacja rozwijała także konkursy i projekty promujące wiedzę o rynku kapitałowym, w tym
Index Investment Challenge i program „Finanse osobiste”, jak również uczestniczyła w międzynarodowych inicjatywach
edukacyjnych, takich jak Ring the Bell for Financial Literacy. Kontynuowała rozwój platformy e‑learningowej „Kurs na giełdę”
oraz prowadziła działania skierowane do nauczycieli w ramach projektu „Niebanalnie o giełdzie”. Ważnym obszarem
aktywności były również program Go4Poland oraz liczne wydarzenia i partnerstwa, w tym Strefa GPW podczas Forum
Finansów i Inwestycji oraz współorganizacja Kongresu Edukacji Finansowej i Przedsiębiorczości, a także prowadzenie badań
dotyczących poziomu wiedzy finansowej Polaków.
Działanie
Zasoby ludzkie
Zasoby
organizacyjne
Zasoby
finansowe
Zasoby
technologiczne
Horyzont
Monitoring
SIGG
zespół Fundacji,
nauczyciele,
eksperci
struktura 3 etapowa,
finał GPW
budżet
Fundacji,
sponsorzy/
partnerzy
GPWtr@der, e
learning
corocznie
uczniowie/opiekunowie/szkoły
Szkoła Giełdowa
eksperci rynku
współpraca z
ośrodkami akademickimi
budżet
Fundacji +
opłaty
hybryda/online/
stacjonarnie
od 1991
cyklicznie
kursy, uczestnicy, ewaluacje
Letnia Szkoła
wykładowcy
GPW/SII
partnerstwo SII
budżet
Fundacji/
sponsorzy
platformy
webinarowe
corocznie
webinary, uczestnicy
EduAkcja
wolontariusze
FGPW/ GPW i
partnerów
konsorcjum instytucji
środki
partnerów +
budżet
Fundacji
lekcje online
ciągłe/cykliczne
lekcje, uczestnicy
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Ring the Bell for Financial
Literacy.
eksperci rynku
konsorcjum instytucji
budżet
Fundacji
hybrydowo
cykliczne
uczestnicy
Wizyty/sesje
prelegenci
FGPW/GPW
infrastruktura GPW
koszty
organizacji
materiały
multimedialne
ciągłe
wizyty, uczestnicy
Spotkania/Wakacje
eksperci GPW i
partnerów
partnerstwa lokalne
budżet
Fundacji +
partnerzy
hybrydowo
cykliczne
wydarzenia, uczestnicy
IIC
organizatorzy, koła
naukowe
struktura konkursu
sponsorzy/
nagrody
platforma
konkursowa
corocznie
uczestnicy, koła
Finanse osobiste
trenerzy
współpraca szkoły/
Uniwersytety 3
wieku/DPS/DD
środki z
grantowe
materiały
dydaktyczne
cykliczne
osoby przeszkolone
Kurs na giełdę/ Niebanalnie
zespół
merytoryczny
partnerstwa edukacyjne
rozwój
treści
platforma e-
learningowa
ciągłe
użytkownicy, kursy
Go4Poland/Strefa
GPW/Kongres/Badania/KCEE
mentorzy/eksperci
szerokie partnerstwa
budżet
Fundacji +
sponsoring
narzędzia
konferencyjne,
publikacje
cykliczne
uczestnicy, raporty,
partnerstwa
Pozostałe działania edukacyjne w zakresie edukacji skierowanej do szerokiego grona uczestników rynku
giełdowego i finansowego
GPW IPO Academy - to program szkoleniowy przygotowujący przedsiębiorstwa do wejścia na rynek publiczny. Obejmuje
cykl warsztatów prowadzonych przez ekspertów rynku kapitałowego i dostarcza wiedzy dotyczącej całego procesu IPO – od
przygotowania spółki, poprzez kwestie prawne, finansowe i komunikacyjne, aż po obowiązki informacyjne spółki publicznej.
Program skierowany jest do założycieli firm, członków zarządów oraz dyrektorów finansowych i relacji inwestorskich. W I
edycji wzięło udział 35.osób z 30 spółek.
GPW Future Bridge to program rozwoju przywództwa skierowany do kobiet liderek, realizowany we współpracy z trzema
wiodącymi ośrodkami akademickimi: Akademią Leona Koźmińskiego, Szkołą Główną Handlową w Warszawie oraz Szkołą
Biznesu Politechniki Warszawskiej. Program obejmował 120 godzin zajęć z zakresu ładu korporacyjnego, finansów, ESG i
zarządzania strategicznego oraz działania networkingowe. Celem programu jest przygotowanie uczestniczek do pełnienia
funkcji zarządczych i nadzorczych w spółkach giełdowych oraz wspieranie różnorodności w organach spółek notowanych na
GPW. W GPW FutureBridge w 2025 w I edycji uczestniczyło 31 liderek ze spółek giełdowych.
Spółka GPW Benchmark S.A. zorganizowała szkolenia dla uczestników fixingu i podmiotów przekazujących dane na temat
wymogów wynikających z regulacji dotyczących Stawek Referencyjnych WIBID i WIBOR, a także wskaźników referencyjnych
WIRON i POLSTR. Przedstawiciele GPW Benchmark mieli wystąpienie dot. wskaźników referencyjnych stopy procentowej w
ramach XXXVI Spotkania Zawodowego PCTA (Polish Corporate Treasurers Association).
Działanie
Zasoby ludzkie
Zasoby
organizacyjne
Zasoby
finansowe
Zasoby
technologiczne
Horyzont
Monitoring
GPW IPO Academy
eksperci GPW,
eksperci
branżowi
cykl warsztatów
budżet
GPW/opłaty
narzędzia
szkoleniowe
cykliczne
liczba uczestników/rodzaj
spółki
GPW Future Bridge
wykładowcy
ALK/SGH/SBPW
partnerstwa
akademickie
budżet GPW
+ opłaty
sponsorskie
narzędzia
dydaktyczne
roczny
liczba uczestniczek,
ankieta ewaluacyjna
GPW Benchmark –
szkolenia
eksperci GPW
Benchmark
współpraca
branżowa
budżet GPW
Benchmark
materiały
szkoleniowe
cykliczne
liczba
szkoleń/uczestników
Edukacja giełdowa na rynku towarowym
W 2025 roku Towarowa Giełda Energii kontynuowała szeroką działalność edukacyjną skierowaną do uczestników rynku,
środowiska akademickiego, mediów oraz członków TGE, promując transparentne zasady obrotu i rolę Giełdy Towarowej w
kształtowaniu referencyjnych cen energii. TGE rozwijała współpracę z uczelniami i organizacjami branżowymi, realizując
projekty akademickie, programy rozwojowe i wizyty studyjne, a także inicjatywy wspierające kompetencje młodych
specjalistów. Ważnym obszarem działań były szkolenia dla kandydatów na Maklerów TGE oraz cykliczne webinary i warsztaty
dla uczestników rynku. Giełda przeprowadziła również jubileuszową edycję konkursu „Platynowe Megawaty”, promując
wysokiej jakości dziennikarstwo energetyczne. Stałym elementem dialogu z rynkiem pozostawały spotkania dla członków
TGE, w tym Forum Obrotu, oraz prace Rad Rynku i Rynku Rolnego, wspierające rozwój standardów i praktyk w obrocie
energią i produktami rolnymi.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Działanie
Zasoby ludzkie
Zasoby
organizacyjne
Zasoby
finansow
e
Zasoby
technologiczne
Horyzont
Monitoring
Szkolenia maklerskie TGE
eksperci TGE
procedury
egzaminacyjne
budżet TGE
platformy zdalne
cykliczne
udział 116 osób, liczba
certyfikatów-108
Webinary/seminaria
eksperci TGE
cykle tematyczne
budżet TGE
narzędzia
webinarowe
ciągłe
3 webinary i 1
seminarium
Platynowe Megawaty
partnerzy
konkurs dla
mediów
budżet TGE
narzędzia
eventowe
corocznie
liczba uczestników -36
dziennikarzy, zgłoszone
materiały -75, 10 nagród
Forum Obrotu
eksperci
TGE/IRGiT oraz
eksperci
branżowi
konferencja
(warsztaty,
panele)
budżet TGE
narzędzia
konferencyjne
corocznie
liczba uczestników -256
osób. Liczba działań - 4
warsztaty, 2 panele
dyskusyjne
Rada Rynku / Rada Rynku
Rolnego
eksperci
branżowi
4 + 2
posiedzenia/rok
budżet TGE
systemy pracy
zdalnej
ciągłe
liczba posiedzeń: Rady
Rynku – 4, Rady Rynku
Rolnego – 2
Projekty akademickie
Eksperci TGE,
uczelnie
partnerstwa
budżet TGE
narzędzia
dydaktyczne
cykliczne
liczba projektów
akademickich - 4
10.4. Informacje związane z ładem korporacyjnym
G1-1 Polityki postępowania w biznesie i kultura korporacyjna
Rozwój kultury organizacyjnej
Misja GK GPW ma dwa komplementarne priorytety – rozwój rynku kapitałowego i budowę wartości dla akcjonariuszy
i interesariuszy – przy wsparciu nowoczesnej technologii. Jej realizację wspiera kierowanie się kluczowymi wartościami
kultury organizacyjnej, jakimi są: szacunek, odpowiedzialność, współpraca, uczciwość, transparentność. Realizacja misji GK
GPW i budowa jej wartości, odbywa się w poszanowaniu interesów otoczenia, w którym funkcjonuje Grupa, w oparciu
o dialog i współpracę z interesariuszami.
Kultura organizacyjna spółek z Grupy jest promowana poprzez realizację szkoleń dla pracowników z obszaru ładu
korporacyjnego. Szkolenia te obejmują w zależności od spółki: program w ramach GPW Compliance Academy, szkolenia
onboardingowe oraz obowiązkowe, coroczne szkolenia compliance w obszarze: kodeksu etyki, zgłaszania naruszeń, konfliktu
interesów, przeciwdziałaniu korupcji i nadużyciom i dokonywaniu transakcji własnych przez pracowników giełdy.
W 2024 r. opracowano Strategiczne kierunki rozwoju GK GPW na lata 2025-2027, które były komunikowane pracownikom.
W trakcie prac nad strategicznymi kierunkami również adresowane były kierunki rozwoju kultury organizacyjnej.
Ład korporacyjny, wdrożenie i weryfikacja transparentnych polityk, procedur i praktyk są dla całej GK GPW podstawą
działalności i dotyczą każdego obszaru jej działania. Odpowiednio przygotowane, wprowadzone i zakomunikowane zasady
mają duży wpływ na interesariuszy i rozwój kultury organizacyjnej.
Do najważniejszych polityk, regulacji i kodeksów wdrożonych w GK GPW z zakresu postępowania w biznesie i wspierania
kultury korporacyjnej należą:
▪ Kodeks etyki,
▪ Polityka antykorupcyjna i przeciwdziałania nadużyciom,
▪ Procedura zgłaszania naruszeń (oraz określone wymogi dotyczące ochrony sygnalistów ujęte zostały przez spółki:
GPW, TGE, IRGiT, BondSpot, GPW Benchmark – dodatkowe informacje znajdują się w pkt: Ochrona sygnalistów i
kanały naruszeń) - z wyłączeniem spółki GPW DAI).
▪ Polityka antymobbingowa (w formie oddzielnej polityki lub określonych zapisów Kodeksu Etyki, z wyłączeniem
spółki GPW DAI). Polityka została opisana w S1-1.
W GPW funkcjonują dodatkowo:
▪ Zasady zarządzania konfliktami interesów w GPW,
▪ Zasady dokonywania Transakcji własnych przez Pracowników Giełdy oraz inwestowania w Instrumenty finansowe,
▪ Zasady przyjmowania i wręczania prezentów przez pracowników GPW,
Wyżej wymienione wybrane regulacje wewnętrzne zostały przyjęte również w spółkach: TGE, IRGiT, BondSpot i GPW
Benchmark oraz AMX.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
W dniu dopuszczenia akcji Spółki GPW do obrotu na rynku regulowanym, tj. 5 listopada 2010 r., GPW przyjęła do stosowania
zasady ładu korporacyjnego ustanowione przez warszawską giełdę jako organizatora obrotu. Od 1 lipca 2021 r. Spółka
stosuje zasady zawarte w dokumencie „Dobre Praktyki Spółek Notowanych na GPW 2021” („DPSN 2021”). Przedmiotowe
oświadczenie można znaleźć na stronie korporacyjnej GPW.
GPW, GPW Benchmark, BondSpot, IRGiT oraz TGE stosują ponadto Zasady Ładu Korporacyjnego dla Instytucji
nadzorowanych wydane przez Komisję Nadzoru Finansowego. Szczegółowe informacje w tym zakresie są opublikowane na
stronach internetowych: GPW, GPW Benchmark, BondSpot, IRGiT i na stronie TGE.
Za wdrażanie polityk obowiązujących w GK GPW odpowiedzialny jest Zarząd GPW jako najwyższy organ zarządzający w
Grupie. Zarząd ustala kierunki działań, odpowiada za implementację polityk oraz zapewnia ich stosowanie w całej Grupie.
Na poziomie spółek zależnych odpowiedzialność za wdrożenie polityk ponoszą Zarządy tych spółek, realizując je zgodnie ze
standardami grupowymi oraz właściwymi regulacjami. Zgodnie ze Statutem GPW, do kompetencji Rady Nadzorczej należy
zatwierdzanie – na wniosek Zarządu – procedury dotyczącej zgłaszania naruszeń.
Regulacje dotyczące zgłaszania naruszeń, polityka antykorupcyjna oraz ochrona sygnalistów i Kodeks Etyki
Procedura zgłaszania naruszeń
W spółkach Grupy wdrożono procedury, polityki lub regulaminy, mające na celu identyfikację, zgłaszanie i badanie zachowań
niezgodnych z prawem lub sprzecznych z przepisami wewnętrznymi standardami organizacji. W większości spółek
podstawowym dokumentem regulującym ten obszar jest procedura zgłaszania naruszeń.. Naruszenie zostało zdefiniowane
jako: rzeczywiste lub potencjalne (naruszenie, co do którego istnieje realne ryzyko wystąpienia) naruszenie lub uzasadnione
podejrzenie naruszenia obowiązujących regulacji wewnętrznych, powszechnie obowiązujących przepisów prawa lub
przyjętych standardów, do którego doszło lub potencjalnie dojdzie w jednostce. Zgłoszeniu podlegają w szczególności
naruszenia:
▪ przepisów prawa powszechnie obowiązującego,
▪ zasad kodeksu etyki,
▪ w zakresie korupcji i nadużyć, o których mowa w Polityce antykorupcyjnej i przeciwdziałania nadużyciom,
▪ dotyczące ochrony prywatności i danych osobowych,
▪ dotyczące bezpieczeństwa sieci i systemów teleinformatycznych,
▪ dotyczące interesów finansowych Skarbu Państwa Rzeczypospolitej Polskiej, jednostki samorządu terytorialnego
oraz Unii Europejskiej,
▪ dotyczące rynku wewnętrznego Unii Europejskiej, w tym publicznoprawnych zasad konkurencji i pomocy państwa
oraz opodatkowania osób prawnych.
Procedura ta została wdrożona jako oddzielna regulacja wewnętrzna w formie procedury lub polityki z wyjątkiem poniższych
jednostek:
▪ GPW Logistics, gdzie tematyka zgłaszania naruszeń została uregulowania w kodeksie etyki spółki,
▪ AMX, gdzie tematyka zgłaszania naruszeń została uregulowana w polityce antykorupcyjnej oraz w kodeksie etyki.
Tematyka zgłaszania naruszeń została uregulowana dodatkowo w procedurach składania i rozpatrywania skarg lub
regulaminach składania i rozpatrywania skarg wdrożonych przez spółki z GK GPW.
W spółce GPW DAI procedura lub polityka zgłaszania naruszeń nie została wdrożona. W przypadku spółki GPW DAI wynika
to ze wczesnego stadium rozwoju spółki i procedury takie zostaną wdrożone w następnych latach rozwoju spółki.
Wdrożone mechanizmy umożliwiają pracownikom zgłaszanie nieprawidłowości, zarówno w sposób jawny, jak i anonimowy,
bez obawy o negatywne konsekwencje. W odpowiedzi na każde zgłoszone naruszenie rozpoczyna się postępowanie
wyjaśniające, po przeprowadzeniu, którego przedstawiane są wnioski oraz rekomendacje dotyczące dalszego postępowania
i zarządzania zgłoszeniem. Postępowanie wyjaśniające prowadzone jest przez jednostkę/osobę do tego celu wskazaną (np.:
Compliance Officera) i ma na celu ustalenie stanu faktycznego. Na tym etapie dokonuje się dodatkowych działań w celu
dostarczenia dodatkowych informacji od strony zgłaszającej. Może zostać również podjęta decyzja o zasięgnięcie opinii
eksperckiej dotyczącej zgłoszenia lub może zostać powołana komisję złożoną z pracowników kreślonych działów. Członkowie
komisji mogą brać udział w czynnościach związanych ze zgłoszeniem z głosem doradczym. Po przeprowadzeniu
postępowania wyjaśniającego przedstawiane są wnioski oraz mogą być przedstawione rekomendacje dotyczące sposobu
dalszego postępowania i zarządzania, w tym również działania naprawcze w przypadkach, które wymagają takiego działania.
Kierownictwo spółki, na tej podstawie, podejmuje decyzję w sprawie sposobu dalszego postępowania.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Polityka antykorupcyjna i przeciwdziałania nadużyciom
Zasadą obowiązującą w całej GK GPW jest całkowity brak tolerancji dla korupcji oraz nadużyć w każdym z obszarów
działalności spółek. Zarządzanie tym tematem opiera się o zgodną z Konwencją Narodów Zjednoczonych Politykę
antykorupcyjną i przeciwdziałania nadużyciom, którą przyjęły wszystkie spółki z Grupy, włączając ją do swojego ładu
korporacyjnego.
Polityka zakazuje wszelkich czynów korupcji oraz nadużyć. Zgodnie z nią, pracownicy GK GPW są zobowiązani do
niepraktykowania oraz nietolerowania jakichkolwiek przejawów korupcji, wyłudzania ani defraudacji.
Polityka antykorupcyjna dotyczącą łańcucha dostaw została uregulowana poprzez wprowadzenie odpowiednich zapisów
w polityce skierowanej do dostawców oraz podwykonawców GPW oraz wszystkich spółek Grupy.
Ochrona sygnalistów i kanały zgłoszeń
Spółki z Grupy: GPW, TGE, IRGiT, BondSpot, zobligowane prawnie do wdrożenia procedury dotyczącej ochrony sygnalistów,
wdrożyły stosowną procedurę i ustanowiły wewnętrzne kanały zgłaszania nieprawidłowości.
W przypadku zaobserwowania naruszenia, zgłaszający ma możliwość dokonania zgłoszenia elektronicznie na dedykowaną
skrzynkę mailową, osobiście, telefonicznie lub pisemnie. Zgłoszenie może zostać dokonane w formie anonimowej. Każda ze
spółek Grupy udostępnia specjalne kanały do zgłaszania naruszeń, z wyjątkiem spółki AMX, która jest w trakcie opracowania
kanałów do ich zgłaszania.
Pracownicy spółek z GK GPW, w których wdrożono procedurę ochrony sygnalistów realizują coroczne, obowiązkowe
szkolenia w tym zakresie. Spółki z GK GPW nie organizują dedykowanych szkoleń dla pracowników przyjmujących zgłoszenia
naruszeń – uczestniczą oni w szkoleniach dla wszystkich pracowników.
Spółki z GK GPW nie podejmują działań odwetowych wobec zgłaszających naruszenia. Po dokonaniu zgłoszenia, zgłaszająca
osoba otrzymuje status Sygnalisty i jest objęta ochroną przewidzianą w procedurze zgłaszania naruszeń. Pod groźbą sankcji
pracowniczych oraz zgłoszenia takich działań odpowiednim organom, zakazuje się wszelkich działań odwetowych wobec
Sygnalisty, do których zalicza się m.in.: odmowę nawiązania stosunku pracy, obniżenie wynagrodzenia, ograniczenie
możliwości rozwoju zawodowego lub awansu, ostracyzm, mobbing, działania dyskryminacyjne polegające na kierowaniu
gróźb, nałożenia lub zastosowania środka dyscyplinarnego, nagany lub innej kary, w tym finansowej.
Regulacje dotyczące ochrony sygnalistów nie zostały wdrożone przez: GPW Logistics, InfoEngine, GPW Tech oraz GPW DAI.
Spółki te nie podlegają obowiązkowi ustawowemu wynikającemu z ustawy o ochronie sygnalistów z dnia 14 czerwca 2024
r., przy czym brak obowiązku prawnego nie wyklucza możliwości dobrowolnego wprowadzenia odpowiednich procedur w
przyszłości.
Obowiązująca w GPW Benchmark Procedura zgłaszania naruszeń realizuje wymóg zawarty w art. 14 ust. 3 Rozporządzenia
Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2016/1011 z dnia 8 czerwca 2016 r. w sprawie indeksów stosowanych jako wskaźniki
referencyjne w instrumentach finansowych i umowach finansowych lub do pomiaru wyników funduszy inwestycyjnych
i zmieniające dyrektywy 2008/48/WE i 2014/17/UE oraz rozporządzenie (UE) nr 596/2014 (dalej: „Rozporządzenie BMR”).
Procedura zgłaszania naruszeń zawiera też m.in. definicję Sygnalisty, zakaz działań odwetowych i możliwość dokonywania
zgłoszeń anonimowo (z wykluczeniem zgłoszenia telefonicznego oraz brakiem oddzielnego szkolenia). Uzupełnienie
Procedury zgłaszania naruszeń o wszystkie wymogi określone w Rozdziale 3 "Zgłoszenia wewnętrzne" ustawy z dnia 14
czerwca 2024 r. o ochronie sygnalistów planowane jest w 2026 roku.
Pozostałe procedury badania incydentów związanych z postępowaniem w biznesie
Poza Procedurą zgłaszania naruszeń i ochrony sygnalistów, w GK GPW wdrożono inne procedury badania incydentów
związanych z postępowaniem w biznesie.
Jedną z polityk regulujących ten obszar jest Polityka antykorupcyjna i przeciwdziałania nadużyciom, opisana powyżej.
W spółkach z GK GPW funkcjonują też regulacje wewnętrzne dotyczące przyjmowania i rozpatrywania skarg. Przedmiotem
skargi może być m.in. niewykonanie, zaniedbanie lub nienależyte wykonanie obowiązków, usługi, działalności związanej
z organizacją obrotu. Procedura reguluje tryb rozpatrywania skarg, a zasady składania skarg znajdują się na stronie
internetowej GPW (i właściwych spółek z Grupy).
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Procedura zgłaszania naruszeń przyjęta w GPW obejmuje także kanały zgłoszeń wymagane szczegółowymi regulacjami,
takimi jak ustawa o obrocie instrumentami finansowymi, ustawa o ofercie publicznej, ustawa o przeciwdziałaniu praniu
pieniędzy oraz finansowaniu terroryzmu.
Spółki z GK GPW nie przyjęły odrębnych polityk w zakresie prowadzenia szkoleń na temat postępowania w biznesie.
Zidentyfikowano stanowiska i funkcje w organizacji, które są najbardziej narażone na ryzyka korupcji i przekupstwa. Do grupy
tej należą przede wszystkim członkowie organów zarządzających oraz pracownicy odpowiedzialni za realizację zakupów, w
tym prowadzenie postępowań przetargowych oraz negocjowanie kluczowych umów.
Spółki: GPW, BondSpot, IRGiT, TGE podlegają obowiązkom prawnym wynikającym z ustawy z dnia 14 czerwca 2024 r.
o ochronie sygnalistów, w tym obowiązkowi wdrożenia procedury zgłoszeń wewnętrznych. Opis tematu znajduje się
w punkcie powyżej.
Kodeks etyki
Kultura organizacyjna w spółkach GK GPW opiera się na wartościach, wśród których etyczna postawa w działaniach
i relacjach wewnętrznych oraz ze wszystkimi interesariuszami jest podstawą tworzenia środowiska pracy. Kodeks etyki to
zbiór wartości i zasad, którymi powinien kierować się każdy pracownik GK GPW.
Określa on rolę wartości etycznych obowiązujących we wszystkich aspektach działalności Grupy, opisuje przyjęte zasady
postępowania, upowszechnia i promuje kulturę przestrzegania obowiązującego prawa, podejmowania decyzji w oparciu
o kryteria etyczne, z poszanowaniem praw dostawców, klientów, pracowników i konkurencji.
Kodeks określa:
▪ relacje z pracownikami,
▪ relacje z klientami,
▪ relacje z kontrahentami,
▪ relacje z konkurencją,
▪ etyczne działanie w zakresie komunikacji, promocji i reklamy,
▪ zasady etycznego postępowania pracowników GPW i GK GPW.
Zawiera również deklarację do wspierania i szanowania ochrony praw człowieka ujętych w Konwencji o Ochronie Praw
Człowieka i Podstawowych Wolności („Europejska Konwencja Praw Człowieka”) oraz do dążenia, aby działalność spółek nie
czyniła ich współuczestnikiem naruszeń praw człowieka. Zgodnie z deklaracją zawartą w Kodeksie Etyki GK GPW przestrzega
prawa człowieka zgodnie z Europejską Konwencją Praw Człowieka, dążąc do unikania współuczestnictwa w ich naruszeniach
(poprzez budowanie świadomości pracowników – szkolenia, ustanowienie procedury zgłaszania naruszeń oraz dokonywania
określonych czynności zgodnie z jej zasadami). Spółki sprzeciwiają się pracy dzieci i pracy przymusowej lub obowiązkowej
oraz wszelkim formom niewolnictwa, w tym nowoczesnym formom niewolnictwa i handlu ludźmi, wspierają wolność
zrzeszania się oraz równe wynagrodzenie za pracę o równej wartości. GK GPW przeciwdziała jakimkolwiek formom
dyskryminacji w zakresie zatrudnienia i pracy, szczególnie ze względu na: płeć, wiek, niepełnosprawność, rasę, religię,
narodowość, przekonania polityczne, przynależność związkową, pochodzenie etniczne, wyznanie, orientację seksualną, a
także ze względu na zatrudnienie na czas określony lub nieokreślony albo w pełnym lub w niepełnym wymiarze czasu pracy.
Wdrożenie Kodeksu Etyki oraz nadzór nad jego stosowaniem należą do odpowiedzialności Zarządu każdej spółki z GK GPW
oraz jednostki odpowiedzialnej za compliance w danej spółce z Grupy. Organy te zapewniają, że zasady Kodeksu są
komunikowane pracownikom, właściwie wdrażane i stosowane w codziennej działalności.
Kodeks podlega regularnemu przeglądowi i monitorowaniu — raz w roku — w celu weryfikacji jego aktualności,
adekwatności oraz zgodności z obowiązującymi regulacjami i praktykami etycznymi.
W największych spółkach z GK GPW Kodeks ustanawia m.in. funkcję rzecznika etyki, którą pełni Compliance Officer, Risk
Officer lub Dyrektor Biura Compliance i Ryzyka, a jego zadaniem jest stanie na straży przestrzegania zasad Kodeksu oraz
udzielanie pomocy w rozwiązywaniu spraw dotyczących etyki. Rzecznik pełni także rolę doradczą w sprawach związanych
z etyką, w szczególności udziela wskazówek i porad w kwestiach etycznych, promuje standardy etyczne oraz pomaga w
projektowaniu i promowaniu kampanii informacyjnych i uświadamiających na temat standardów etycznych obowiązujących
w GK GPW.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
G1-2 Zarządzanie relacjami z dostawcami
Polityka wobec dostawców i realizowanego łańcucha dostaw w zakresie poszanowania praw człowieka,
kwestii etycznych i środowiskowych
Wobec dostawców spółek Grupy obowiązuje Polityka wobec dostawców i realizowanego łańcucha dostawę w zakresie
poszanowania praw człowieka, kwestii etycznych i środowiskowych w GK GPW. Polityka została opracowana w oparciu o
wyniki wcześniejszych analiz procesów zakupowych, wyniki analizy podwójnej istotności oraz obowiązujące wymagania
regulacyjne. Dokument określa zasady współpracy z dostawcami oraz oczekiwania dotyczące etycznego, odpowiedzialnego
i zgodnego z prawem prowadzenia działalności.
Polityka jest udostępniana wszystkim podmiotom biorącym udział w procesach zakupowych GK GPW. W przypadku
dostawców zagranicznych dokument jest przekazywany na etapie udziału w postępowaniu zakupowym lub podczas
podpisywania umowy. Polityka jest również publicznie dostępna na stronie internetowej GPW, wraz z oświadczeniem
wymaganym od dostawców potwierdzającym zapoznanie się z jej treścią.
Zgodnie z Polityką, Grupa oczekuje od dostawców i podwykonawców przestrzegania m.in.:
▪ obowiązujących przepisów prawa pracy, w tym stosowania norm chroniących pracowników przed dyskryminacją
i mobbingiem w miejscu pracy, a także respektowania prawa pracowników do zrzeszania się,
▪ nietolerowania w swojej działalności żadnego przejawu działań wpływającego na łamanie praw człowieka,
▪ zapewniania bezpiecznych i higienicznych warunków pracy,
▪ zobowiązania do niepraktykowania oraz nietolerowania jakichkolwiek przejawów korupcji, wyłudzania ani
defraudacji,
▪ działania zgodnego z powszechnie obowiązującymi przepisami prawa w zakresie ochrony środowiska oraz
odpowiedzialnego zarządzania wpływem działalności biznesowej na środowisko.
GPW oraz spółki z Grupy oczekują:
▪ że każdy potencjalny, zawierający pisemną umowę dostawca spółek wchodzących w skład GK GPW, zapozna się z
Polityką wobec dostawców i realizowanego łańcucha dostaw w zakresie poszanowania praw człowieka, kwestii
etycznych i środowiskowych w GK GPW oraz będzie jej przestrzegał,
▪ podpisania przez dostawców deklaracji przestrzegania zasad ujętych w ww. Polityce.
Deklaracja ta jest umieszczana w umowie z potencjalnym dostawcą i jej intencją jest mitygacja potencjalnych ryzyk w tej
części łańcucha wartości.
Brak akceptacji Polityki przez dostawcę nie jest czynnikiem wyłączającym możliwość nawiązania stosunków z takim
dostawcą, ale fakt ten jest uwzględniany jako czynnik negatywny w procesie decyzyjnym zmierzającym do wyboru dostawcy.
Politykę wdrożono w Grupie z wyjątkiem spółki AMX.
W Grupie AMX funkcjonuje odrębna polityka: polityka zakupowa. Określa ona ogólne zasady i procedury związane
z nabywaniem aktywów materialnych i niematerialnych, obejmując wszystkie rodzaje dóbr, prac i usług. Proces zakupowy
w AMX jest regulowany przez Politykę Zakupową oraz szczegółową Procedurę Zakupową. Polityka ta obejmuje: ogólne
zasady postępowania w procesie zakupowym, kolejność etapów procesu zakupowego, skład oraz zasady funkcjonowania
Komitetu Zakupowego. Obecne polityki wdrożone w Grupie AMX nie zawierają tożsamych zapisów dotyczących kwestii
poszanowania praw człowieka, aspektów etycznych i środowiskowych jak te obowiązujące w GK GPW ..
Z dostawcami oraz łańcuchem dostaw GK GPW zidentyfikowała ryzyka, które uznała za najbardziej istotne i zaadresowała
ich opis w sprawozdaniu z działalności Zarządu za rok 2025: ryzyko związane z uzależnieniem działalności Grupy od stron
trzecich. Nie zostały identyfikowane inne istotne ryzyka w tej części łańcucha wartości związane z dostawcami w zakresie
praw człowieka, praw pracowniczych oraz ochrony środowiska.
Zarządzanie opóźnieniami w płatnościach
W GK GPW nie funkcjonuje odrębna polityka zapobiegania opóźnieniom w płatnościach. W odniesieniu do 2025 r., spółki
z Grupy nie podlegały obowiązkowi składania sprawozdania o stosowanych przez te podmioty terminach zapłaty
w transakcjach handlowych.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
G1-3 Zapobieganie korupcji i przekupstwu oraz ich wykrywanie
GK GPW nie akceptuje żadnych form korupcji. Spółki z Grupy przyjęły procedury i polityki, których nadrzędnym celem jest
zapobieganie zarzutom lub incydentom korupcji i przekupstwa, wykrywanie ich i reagowania na nie. Zasady postępowania
w tych przypadkach regulują następujące dokumenty:
▪ Kodeksy etyki (opisany w G1-1),
▪ Polityki antykorupcyjne i przeciwdziałania nadużyciom (opisane w części G1-1),
▪ Zasady przyjmowania i wręczania prezentów przez pracowników.
Identyfikacja ryzyka korupcji
Polityka antykorupcyjna i przeciwdziałania nadużyciom określa obowiązki pracowników w zakresie identyfikacji
i zgłaszania ryzyka korupcji. Każdy pracownik zobowiązany jest do identyfikacji ryzyka wystąpienia korupcji w zakresie
obowiązków pełnionych na zajmowanym stanowisku oraz zgłaszania zidentyfikowanych przypadków korupcji lub nadużyć.
Kierownicy komórek organizacyjnych powinni zwracać szczególną uwagę na nietypowe zdarzenia mogące wypełniać
znamiona korupcji lub nadużycia, w ramach prowadzonej kontroli funkcjonalnej (jest to pierwsza linia kontroli). W przypadku
wystąpienia lub podejrzenia wystąpienia korupcji lub nadużyć, pracownicy zobowiązani są do poinformowania rzecznika
etyki albo Compliance Officera (w zależności od spółki) lub członka Zarządu (lub członka Rady Nadzorczej, jeśli zgłoszenie
dotyczy członka Zarządu), jeśli w spółce nie powołano rzecznika etyki.
Pracownik pełniący funkcję rzecznika etyki w spółkach z Grupy jest odpowiedzialny za:
▪ wyjaśnianie wątpliwości dotyczących Polityki antykorupcyjnej i przeciwdziałania nadużyciom,
▪ prowadzenie bieżącego monitoringu ekspozycji spółek z GK GPW na ryzyko korupcji, w tym w szczególności
przyjmowanie i prowadzenie rejestru zgłoszeń,
▪ zgłaszanie naruszeń oraz przeprowadzanie cyklicznych kontroli wewnętrznych w ww. zakresie zgodnie z Procedurą
kontroli wewnętrznej i audytu,
▪ raportowanie do Zarządu (co najmniej raz w roku) oraz w przypadku materializacji ryzyka, przygotowanie planu
działań naprawczych (i zaraportowanie do Zarządu).
Postępowanie wyjaśniające powinno być prowadzone w sposób uczciwy i bezstronny przy zachowaniu poufności danych
osobowych sygnalisty oraz tożsamości innych osób związanych z przedmiotem zgłoszenia. Osobą prowadzącą postępowanie
wyjaśniające jest osoba przyjmująca zgłoszenie, która każdorazowo jest osobą spoza struktur zarządzania zaangażowanych
w sprawę.
Komunikacja i szkolenia w zakresie zapobiegania i wykrywania korupcji i przekupstwa
Pracownicy GK GPW mają dostęp do wszystkich obowiązujących polityk i procedur poprzez: wewnętrzny portal
korporacyjny, komunikację elektroniczną, wewnętrzne dyski sieciowe oraz za pośrednictwem platformy e-learningowej.
Temat przeciwdziałania korupcji poruszany jest na cyklicznych szkoleniach onboardingowych oraz innych dotyczących
tematów etycznych i compliance. W samej GPW w 2025 ponad 91% pracowników zostało przeszkolonych z kształtowania
kultury etycznej i zgłaszania naruszeń oraz z kwestii przeciwdziałania korupcji. Również w spółkach: GPW DAI, TGE i IRGiT
zostało przeprowadzone szkolenie na temat obowiązków compliance, w tym w zakresie kształtowania kultury etycznej i
zgłaszania naruszeń oraz przeciwdziałania korupcji skierowane do wszystkich pracowników. Uczestnictwo wyniosło w GPW
DAI 100%, oraz odpowiednio 100% w TGE i 95%w IRGiT (dane za rok 2025). W pozostałych spółkach z GK GPW w 2025 r. nie
przeprowadzono szkoleń w wyżej wymienionym zakresie.
Szkolenia dla organów zarządczych z obszaru ładu korporacyjnego odbyły się w następujących spółkach Grupy: GPW, TGE,
IRGiT i GPW DAI. Szkolenia te odbywają się raz do roku i są prowadzone w formie online. W 2025 r. program szkolenia
obejmował tematykę etyki, praw człowieka, przeciwdziałania korupcji, antymobbingu, różnorodności oraz zasad zgłaszania
naruszeń, w tym definicje korupcji i podstawowe zasady jej zapobiegania.
Odsetek osób pełniących funkcje narażone na ryzyko objętych programami szkoleniowymi z zakresu przeciwdziałania
korupcji i przekupstwu w 2025 r. w spółkach: TGE, GPW , IRGiT i GPW DAI wyniósł 100% . W spółkach: BondSpot i GPW
Benchmark zidentyfikowano liczbę osób narażonych na ryzyko korupcji i przekupstwa, ale nie przeprowadzono szkoleń. W
pozostałych spółkach Grupy nie zidentyfikowano i nie przeprowadzono przedmiotowych szkoleń dla osób pełniących funkcje
narażone na ryzyko (GPW Tech, GPW Logistics, InfoEngine i AMX).
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
G1-4 Incydenty korupcji lub przekupstwa
W okresie sprawozdawczym:
▪ nie zostały wydane żadne wyroki skazujące za naruszenie przepisów antykorupcyjnych ani przepisów w sprawie
zwalczania przekupstwa przeciwko spółkom z GK GPW. W związku z tym nie nałożono żadnych grzywien z tytułu
naruszenia tych przepisów,
▪ nie toczyły się żadne postępowania sądowe dotyczące korupcji lub przekupstwa przeciwko spółkom z Grupy, ani
ich pracownikom.
Tabela Wskaźniki incydentu korupcji lub przekupstwa
Ujawnienie
GK GPW 2025
GK GPW 2024
Liczba potwierdzonych przypadków korupcji lub przekupstwa
0
0
Liczba przypadków, w których pracownicy Grupy zostaliby zwolnieni lub ukarani w związku
z incydentami korupcyjnymi lub przekupstwem
0
0
Liczba sytuacji rozwiązania bądź nieprzedłużenia umów z partnerami biznesowymi z
powodu naruszeń związanych z korupcją lub przekupstwem
0
0
G1-6 Praktyki płatnicze
Praktyki płatnicze w GK GPW są szczegółowo określone w Procedurze realizacji zakupów, która zapewnia jednolite
i przejrzyste zasady w zakresie regulowania zobowiązań wobec kontrahentów. W GK GPW nie rozróżniamy dostawców, do
których skierowane byłyby inne praktyki.
Spółki Grupy stosują ustandaryzowane klauzule płatnicze, co zapewnia przejrzystość i terminowość rozliczeń. Standardowy
termin płatności wynosi 21 dni od otrzymania prawidłowej faktury. Sporadycznie stosowane są krótsze terminy, najczęściej
14 dni, wynikające z indywidualnych ustaleń.
W umowach stosowany jest także obowiązek dokonywania płatności z wykorzystaniem mechanizmu podzielonej płatności
oraz na rachunki znajdujące się na Białej Liście VAT, co ogranicza ryzyka podatkowe i zwiększa bezpieczeństwo transakcji.
Wyjątkiem od przyjętych w Grupie regulacji jest spółka AMX, która stosuje odrębne zasady płatności. Standardowy termin
regulowania zobowiązań w AMX wynosi 5 dni roboczych od daty otrzymania faktury.
Tabela Średni czas i terminowość płatności w spółkach GK GPW
Spółka z GK GPW
Standardowe
warunki płatności
% płatności zgodnych ze
standardowymi
warunkami płatności 2025
Średnia liczba dni na
opłacenie
faktury
2024
% płatności zgodnych ze
standardowymi
warunkami płatności
2024
GPW
21
68
21
63
AMX
5
100
5
100
BondSpot
21
92
21
98
IRGiT
21
82
21
86
GPW Logistics
21
79
21
45
TGE
21
92
21
91
GPW Benchmark
21
94
21
92
InfoEngine
21
85
14
94
GPW Tech
21
100
21
100
GPW DAI
14
96
30
100
W 2025 r. średni odsetek płatności realizowanych przez spółki Grupy Kapitałowej GPW zgodnie ze standardowymi
warunkami płatności wyniósł 88,8%.
Średni czas regulowania zobowiązań w ramach Grupy Kapitałowej GPW, obliczony na podstawie danych ze spółek GPW,
IRGiT, TGE oraz GPW Benchmark, liczony od dnia wpływu faktury do dnia dokonania płatności, wynosi średnio 17,50 dnia.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
W momencie publikacji niniejszego raportu w żadnej ze spółek wchodzących w skład GK GPW nie toczą się nierozstrzygnięte
postępowania sądowe wobec spółek GK GPW związane z opóźnieniami w płatnościach. Jednocześnie Grupa konsekwentnie
przestrzega przyjętych procedur płatniczych, co przekłada się na terminowe regulowanie zobowiązań wobec kontrahentów
i minimalizowanie ryzyka powstawania sporów prawnych w tym zakresie.
Specyficzny dla jednostki temat istotny: Jakość i bezpieczeństwo usług giełdowych
Specyficznym dla GK GPW tematem istotnym jest jakość zapewnianych rynkowi usług, w szczególności w zakresie
bezpieczeństwa transakcji i ciągłości obrotu. Przeprowadzona analiza podwójnej istotności wykazała, że Grupa ma w tym
obszarze bardzo wysoki, rzeczywisty pozytywny wpływ o charakterze krajowym i zagranicznym. Dobrej jakości oferta, której
poszczególne składniki wpływają pozytywnie na ciągłość i rozwój biznesu, to podstawa działalności GK GPW. Składają się na
nią zarówno efektywne mechanizmy przepływu kapitału i towarów, jak i inne usługi giełdowe oraz rozliczeniowe, oferowane
przy jednoczesnym podnoszeniu standardów oraz wzroście innowacyjności. Temat jakości i bezpieczeństwa usług
giełdowych jest szczególnie istotny dla spółek GPW, BondSpot, TGE i IRGiT, ze względu na charakter ich działalności i
realizowanie transakcji na prowadzonych rynkach. Zarządzanie tematem jakości i bezpieczeństwa usług giełdowych w wyżej
wymienionych spółkach regulują następujące polityki:
▪ polityka zarządzania incydentami – polityka ustanawia procedury, które umożliwiają szybkie reagowanie na
incydenty, w tym związane z technologiami informacyjnymi i komunikacyjnymi (ICT) oraz w ich wyniku osiągnięcie
celu minimalizowania negatywnych wpływów incydentów na działalność biznesową, zmniejszając czas przestoju i
zapewniając ciągłość operacyjną,
▪ polityka bezpieczeństwa informacji - polityka określa zasady zapewnienia bezpieczeństwa informacji, zawiera
podstawowe definicje, podstawę prawną, określa zasady identyfikacji i klasyfikacji informacji. Dokument ten
precyzuje też podstawowe wymagania bezpieczeństwa i określa odpowiedzialność¢ za realizację wytycznych
zawartych w tej polityce,
▪ polityka zarządzania ciągłością działania oraz procedura grupowa w zakresie jednolitego standardu zarządzania
ciągłością działania - określa zasady i elementy Systemu Zarządzania Ciągłością Działania (SZCD), który zapewnia
nieprzerwaną realizację kluczowych usług GPW, zgodnie z normą PN-EN ISO/IEC 22301:2020-04. Dokument
reguluje procesy doskonalenia, komunikacji oraz weryfikacji skuteczności SZCD, aby minimalizować ryzyko zakłóceń
operacyjnych i chronić interesariuszy, reputację oraz wartości GPW.
▪ strategia operacyjnej odporności cyfrowej oraz procedura zarządzania ryzykiem bezpieczeństwa informacji w tym
ryzykiem ICT.
Polityki te tworzą spójny system zarządzania jakością i bezpieczeństwem usług giełdowych, obejmujący zarówno procesy
operacyjne, technologiczne, jak i organizacyjne. Za ich wdrożenie i nadzór nad stosowaniem odpowiada Zarząd każdej spółki
GK GPW, natomiast polityki te podlegają przeglądowi co najmniej raz w roku, aby zapewnić ich aktualność i skuteczność w
kontekście zmieniających się wymagań regulacyjnych, technologicznych oraz rynkowych.
Dostępność systemu transakcyjnego
GK GPW utrzymuje wysoki poziom odporności systemów transakcyjnych poprzez system zarządzania ryzykiem
technologicznym, którego kluczowym elementem jest zapewnienie nieprzerwanej dostępności infrastruktury ICT
wykorzystywanej do prowadzenia rynków. W ramach tego systemu Grupa realizuje działania ukierunkowane na
zagwarantowanie stabilności oraz ciągłości przetwarzania zleceń, obejmujące zarówno aspekty operacyjne, jak i
organizacyjne.
W obszarze dostępności systemów transakcyjnych Grupa przyjęła dwa cele operacyjne: utrzymanie 100% średniego
rocznego wskaźnika dostępności systemów transakcyjnych oraz brak istotnych incydentów związanych z niedostępnością
tych systemów. Cele te obejmują wszystkie spółki Grupy prowadzące rynki i przetwarzające transakcje – GPW, BondSpot,
TGE oraz IRGiT – oraz całą infrastrukturę ICT wykorzystywaną w procesach sesyjnych. Wartością bazową dla obu celów jest
rok 2024, w którym odnotowano 100% dostępności oraz 0 istotnych incydentów, co stanowi punkt odniesienia dla oceny
realizacji celów w kolejnych latach.
Realizacja celów jest możliwa dzięki funkcjonowaniu rozbudowanego zestawu działań technicznych i organizacyjnych.
Obejmują one m.in. utrzymywanie redundantnych centrów danych, regularne testy awaryjnego przywracania usług,
cykliczne testy technologiczne i audyty systemów IT, bieżący monitoring pracy systemu transakcyjnego prowadzony w trybie
24/7, a także stosowanie narzędzi i metod identyfikacji oraz redukcji ryzyk ICT i cyberbezpieczeństwa. Grupa opracowuje i
aktualizuje również dokumentację dotyczącą zasad bezpieczeństwa informacji oraz prowadzi regularne szkolenia
pracowników, które wzmacniają świadomość i kulturę bezpieczeństwa.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Podejmowane działania skutecznie ograniczają ryzyko przerw w dostępności systemu i wspierają utrzymanie wysokiej
jakości infrastruktury ICT. Potwierdzeniem skuteczności funkcjonującego systemu zarządzania ryzykiem
technologiczno‑operacyjnym jest fakt, że w roku bazowym 2024 GK GPW osiągnęła pełną dostępność systemów
transakcyjnych i nie odnotowała żadnych istotnych incydentów w tym obszarze.
Wroku 2025 nie było istotnego incydentu związanego z niedostępnością systemu transakcyjnego GK GPW związanego z
działaniem operacyjnym, jednakże w dniu 7 kwietnia 2025 roku, na jedną godzinę wstrzymano przyjmowanie zleceń w
systemie GPW, co było celowym działaniem prewencyjnym, podjętym w celu minimalizacji ryzyka przekroczenia
dopuszczalnej liczby zleceń oraz zapewnienia stabilności działania systemu transakcyjnego w kluczowej fazie na koniec sesji
tj. określania kursów zamknięcia.
W trakcie zawieszenia, pozostałe funkcje systemu były dostępne i działały poprawnie. Użytkownicy mieli pełny dostęp do
danych, monitoringu, statusów, a ograniczenie dotyczyło czasowego zawieszenia przyjmowania nowych zleceń. W związku
z powyższym wskaźnik dostępności systemu transakcyjnego za rok 2025 wyniósł: 99,95%.
Tabela Mierniki realizacji celów GK GPW w obszarze jakości i bezpieczeństwa usług giełdowych
Miernik
2025
2024
Liczba wystąpień istotnego incydentu związanego z niedostępnością systemu
transakcyjnego
0
0
Średni wskaźnik dostępności systemu transakcyjnego GPW
99,95%
100%
Rozwój nowej platformy transakcyjnej
Rozwój platform technologicznych na rynku finansowym jest jednym z kierunków strategicznych GK GPW (rozwój produktu
GPW WATS). Działaniem mitygującym ryzyka związane ze zmianami technologicznymi, z awariami systemów transakcyjnych
Grupy, a w konsekwencji z utratą przez Grupę reputacji i zaufania klientów do zdolności obsługiwania transakcji giełdowych,
jest wdrożenie nowej platformy transakcyjnej GPW WATS. Celem Projektu jest budowa, wdrożenie i komercjalizacja
nowoczesnego, modułowego, elastycznego i konkurencyjnego pod względem kosztów eksploatacji, ceny i zastosowanej
technologii systemu transakcyjnego. Cechy projektowanego systemu to: najniższe, wśród dostępnych na rynku systemów,
latency: 10 mikrosekund przy obciążeniu 100 tys. zleceń na sekundę dla 90% przetwarzanych zleceń, czyli średnie opóźnienie
przetwarzania zleceń dla określonego obciążenia wejścia do systemu równego 100 tys. zleceń na sekundę, przy
jednoczesnym małym odchyleniu czasu odpowiedzi systemu na zlecenie (jitter). Wysokie parametry pojemnościowe: 1,5
mld operacji /sesję. Nowa wersja testowa GPW WATS jest już dostępna i działa w środowiskach testowych w Equinix,
umożliwiając użytkownikom zapoznanie się z nowymi funkcjami przed uruchomieniem. Termin wdrożenia produkcyjnego
to Q2 2026. Realizacja projektu wiąże się z ponoszeniem nakładów inwestycyjnych (CapEx), obejmujących rozwój
oprogramowania, budowę środowisk IT oraz prace wdrożeniowe. Kwota nakładów CapEx poniesiona do 31 grudnia 2025 r.
wynosi: 36,33 mln zł. Dodatkowo ponoszone są koszty operacyjne (OpEx) związane z utrzymaniem środowisk testowych,
testami technologicznymi oraz bieżącą eksploatacją infrastruktury w trakcie przygotowań do uruchomienia produkcyjnego.
Wartość OpEx na 31 grudnia 2025 r. wynosi: 2,00 mln zł.
Projekt realizowany jest w ramach przyjętego harmonogramu modernizacji technologicznej Grupy i stanowi integralny
element systemu zapewnienia odporności operacyjnej, bezpieczeństwa ICT oraz ciągłości działania systemów
transakcyjnych. Nakłady inwestycyjne i operacyjne związane z GPW WATS wspierają spełnienie wymogów dotyczących
stabilności i niezawodności infrastruktury, w tym zapewnienia wysokiej dostępności systemów transakcyjnych, ich
przewidywalnej wydajności oraz ograniczenia ryzyk technologicznych.
Dobre Praktyki
Giełda w sposób ciągły monitoruje stosowanie przez spółki giełdowe zasad ładu korporacyjnego określonych w Dobrych
Praktykach Spółek Notowanych na GPW 2021. Działania te są uzupełnione aktywnościami edukacyjnymi i promocyjnymi
skierowanymi do uczestników rynku kapitałowego, które mają na celu wzmacnianie świadomości znaczenia corporate
governance, w tym również w obszarach powiązanych z ESG. Prowadzone inicjatywy przyczyniają się do podnoszenia jakości
funkcjonowania rynku oraz wspierają kulturę odpowiedzialnego i przejrzystego zarządzania wśród spółek publicznych.
W ogłoszonych w listopadzie 2024 r. strategicznych kierunkach rozwoju GK GPW na lata 2025–2027 wskazano, że jednym z
kluczowych obszarów działań Grupy jest wzmacnianie kultury długoterminowego inwestowania poprzez promocję
najlepszych praktyk ładu korporacyjnego wśród spółek notowanych. Kierunek ten realizowany jest poprzez systematyczne
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
działania edukacyjne, upowszechnianie standardów oraz regularne monitorowanie ich stosowania, co umożliwia ocenę
postępów i wpływu podejmowanych inicjatyw.
W 2023 r. uchwalone zostały nowe zbiory Dobrych Praktyk:
▪ Dobre Praktyki Autoryzowanych Doradców na NewConnect (uchwała nr 1250/2023 Zarządu Giełdy z dnia
16.11.2023 r.).
Regulacja weszła w życie z dniem 1 stycznia 2024 r. Autoryzowani Doradcy zobowiązani zostali do przedstawienia informacji
na temat stosowania nowych zasad ładu korporacyjnego w sprawozdaniu z działalności Autoryzowanych Doradców za 2023
r., przekazanym Organizatorowi Alternatywnego Systemu w styczniu 2024 r.
▪ Dobre Praktyki Spółek Notowanych na NewConnect 2024 (uchwała nr 1404/2023 Zarządu Giełdy z dnia 18.12.2023
r.).
Regulacja weszła w życie 1 stycznia 2024 r. Termin na opublikowanie przez spółki raportu bieżącego zawierającego
informację o stanie stosowania zasad zawartych w nowym zbiorze został wyznaczony na 15 kwietnia 2024 r. W dniu 19
kwietnia 2024 r. do emitentów, którzy do tego dnia nie przekazali raportu bieżącego zawierającego informację o stanie
stosowania zasad zawartych w nowym zbiorze DPNC2024 została skierowana korespondencja w sprawie wypełnienia
powyższego obowiązku.
W dniu 19 listopada 2025 r. został uruchomiony system sprawozdawczy GPW Data (na podstawie Uchwały Nr 1404/2025
Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. z dnia 6 listopada 2025 r. w sprawie określenia zasad
przekazywania informacji bieżących i okresowych w alternatywnym systemie obrotu na rynkach NewConnect i Catalyst oraz
przekazywania przez spółki giełdowe informacji dotyczących stosowania zasad ładu korporacyjnego). System służy
emitentom do przekazywania informacji m.in. o stosowaniu zasad Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na GPW 2021
(DPSN2021) oraz Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na NewConnect 2024 (DPNC2024), a Giełdzie ułatwia monitorowanie
wypełniania obowiązków emitentów m.in. w zakresie przekazywania informacji o stanie stosowania DPSN2021 i DPNC2024.
W 2025 r. Spółka kontynuowała działania edukacyjne skierowane do emitentów, ukierunkowane na podnoszenie jakości
raportowania oraz poszerzanie wiedzy na temat obowiązujących regulacji.
W 2025 r. GPW zorganizowała serię praktycznych warsztatów dla emitentów ASO dotyczących raportowania zgodnego z
wymogami GPW Data. Spotkania miały charakter instruktażowy i obejmowały omówienie kluczowych obowiązków,
najczęściej występujących błędów oraz dobrych praktyk w przygotowywaniu i przekazywaniu informacji. Warsztaty odbyły
się 24 czerwca, 15 października oraz 13 listopada 2025 r.
Dodatkowym elementem działań edukacyjnych był warsztat skierowany do Autoryzowanych Doradców, zorganizowany 16
października 2025 r. pod tytułem „Popołudnie Autoryzowanych Doradców – Rynek NewConnect: badanie, diagnoza,
rewitalizacja”, który stanowił przestrzeń do omówienia aktualnych wyzwań oraz kierunków dalszego rozwoju rynku
NewConnect. Uzupełnieniem działań edukacyjnych była doroczna konferencja dla emitentów ASO i AD, która odbyła się 16
grudnia 2025 r. Wydarzenie zgromadziło ów blisko 100 uczestników i stanowiło platformę do omówienia najważniejszych
zmian regulacyjnych.
W TGE obowiązuje Kodeks Dobrych Praktyk Członków Towarowej Giełdy Energii S.A. w zakresie zapobiegania wystąpieniu
nadużyć rynkowych oraz zachowania integralności i transparentności obrotu. Kodeks jest dobrowolnym postanowieniem
uczestników obrotu działających na rynkach organizowanych przez Giełdę i jest niewiążącym formalnie zbiorem dobrych
praktyk rynkowych, wytycznych i standardów.
Dobre praktyki rynkowe w BondSpot wyszczególnione są w Regulaminie Rynku Treasury BondSpot Poland. Każdy uczestnik
ma obowiązek przestrzegania Regulaminu. Spółka prowadzi Komitet Rynku Treasury BondSpot Poland, który w przypadku
łamania zasad określonych w regulacjach rynku, może podejmować działania zmierzające do ustalenia zakresu i przyczyn
naruszeń lub może zobowiązać Zarząd do przeprowadzenia procedury wyjaśniającej.
Specyficzny dla jednostki temat istotny: Bezpieczeństwo danych i cyberbezpieczeństwo
Bezpieczeństwo danych osobowych i cyberbezpieczeństwo to tematy, które zostały wysoko ocenione pod względem
istotności wpływu i istotności finansowej w ramach przeprowadzonej analizy podwójnej istotności. Grupa podejmuje szereg
działań w tym obszarze, aby skutecznie odpowiadać na oczekiwania interesariuszy i zapewniać najwyższy poziom
bezpieczeństwa danych. GPW jako operator infrastruktury krytycznej oraz podmiot sektora rynku kapitałowego jest
szczególnie narażona na ryzyko cyberataku. Współczesne giełdy są w dużym stopniu zależne od zaawansowanych
technologii, co wiąże się z ryzykiem zakłóceń rynkowych, błędów technologicznych i cyberataków. Zapewnienie
bezpieczeństwa danych jest kluczowe dla utrzymania zaufania inwestorów i stabilności rynków. Incydenty bezpieczeństwa
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
mogą wpływać na ryzyko reputacyjne i prawne, a co za tym idzie, na określone sankcje finansowe z tego tytułu. Celem GK
GPW jest zapewnienie wysokiego poziomu bezpieczeństwa poprzez identyfikację i minimalizację ryzyka związanego z
cyberatakami oraz innymi zagrożeniami ICT.
Bezpieczeństwo danych osobowych
GK GPW przywiązuje szczególną wagę do zapewnienia bezpieczeństwa danych osobowych. Proces przetwarzania i ochrony
danych osobowych odbywa się zgodnie z Rozporządzeniem Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2016/679 z dnia 27
kwietnia 2016 r. w sprawie ochrony danych osób fizycznych w związku z przetwarzaniem danych osobowych i w sprawie
swobodnego przepływu takich danych oraz uchylenia dyrektywy 95/46/WE („RODO”) i innymi przepisami powszechnie
obowiązującego prawa.
W GK GPW obszar przetwarzania danych osobowych uregulowany jest w Polityce Bezpieczeństwa Danych Osobowych. Za
wdrożenie polityki oraz nadzór nad jej stosowaniem w spółkach GK GPW odpowiada Zarząd danej spółki z Grupy. Zasady te
są ustandaryzowane w GK GPW i uwzględniają specyfikę działania poszczególnych spółek Grupy. Polityka Bezpieczeństwa
Danych Osobowych określa zasady dotyczące przetwarzania i zabezpieczenia danych osobowych, prawa podmiotów danych
osobowych, zasady odnoszące się do przetwarzania danych osobowych, m.in. ich poufność, minimalizację danych oraz
adekwatność zakresu danych do celu ich przetwarzania jak również zasady bezpieczeństwa we współpracy z zewnętrznymi
dostawcami usług, którym dane są powierzane do przetwarzania.
W 7 spółkach GK GPW wyznaczono inspektora ochrony danych osobowych, odpowiedzialnego za monitorowanie zgodności
z obowiązującymi przepisami oraz pełniącego rolę punktu kontaktowego w sprawach związanych z ochroną danych, w
pozostałych spółkach wyznaczono osobę odpowiedzialną za obszar ochrony danych osobowych.
W ramach podnoszenie poziomu świadomości w obszarze ochrony danych osobowych realizowane są na dedykowanej
platformie e-learningowej szkolenia wstępne dla nowozatrudnionych i cykliczne dla wszystkich pracowników oraz on-
boarding dla nowozatrudnionych, kierowane są również informacje mailowe do pracowników odnoszące się do aspektów
bezpieczeństwa danych osobowych.
Cyberbezpieczeństwo
Jako operator infrastruktury krytycznej i podmiot sektora finansowego, GK GPW jest szczególnie narażona na ryzyko
cyberataków. W odpowiedzi na te wyzwania wdrożono zaawansowany System Zarządzania Bezpieczeństwem Informacji
zgodny z normą ISO/IEC 27001, który uwzględnia również wymogi:
▪ Rozporządzenia DORA (Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2022/2554 z dnia 14 grudnia 2022 r.
w sprawie operacyjnej odporności cyfrowej sektora finansowego i zmieniające rozporządzenia (WE) nr 1060/2009,
(UE) nr 648/2012, (UE) nr 600/2014, (UE) nr 909/2014 oraz (UE) 2016/1011),
▪ oraz Dyrektywy NIS2 (Dyrektywa Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2022/2555 z dnia 14 grudnia 2022 r. w
sprawie środków na rzecz wysokiego wspólnego poziomu cyberbezpieczeństwa w całej Unii, zmieniająca
rozporządzenie (UE) nr 910/2014 oraz dyrektywę (UE) 2018/1972 i uchylająca dyrektywę (UE) 2016/1148).
Strategia Bezpieczeństwa na lata 2025-2027 określa kierunki w zakresie zapewnienia bezpieczeństwa przetwarzanych
danych oraz zapewnienia ciągłości świadczonych usług dla spółek GK GPW oraz klientów. Kierunki te zostały zdefiniowane
w oparciu o dobre praktyki rynkowe tj. ISO 27001, CSF NIST, ISO 22301.
W celu zwiększenia odporności na zagrożenia cybernetyczne GK GPW wdrożyła system zarządzania bezpieczeństwem
informacji, obejmujący kluczowe rozwiązania organizacyjne, technologiczne i proceduralne. System ten uwzględnia
klasyfikację informacji według poziomu poufności, funkcjonowanie wyspecjalizowanych struktur odpowiedzialnych za
bezpieczeństwo, a także regularne aktualizowanie wymagań w zakresie ochrony informacji oraz reagowania na incydenty.
Stosowane są mechanizmy zapewniające bezpieczeństwo fizyczne i teleinformatyczne, narzędzia do identyfikacji i
monitorowania ryzyk oraz rozwiązania umożliwiające utrzymanie ciągłości przetwarzania danych. Zasady bezpieczeństwa
zostały udokumentowane i podlegają cyklicznym przeglądom, a pracownicy są regularnie szkoleni, co wzmacnia świadomość
i kulturę bezpieczeństwa w całej Grupie.
Proces oceny ryzyka bezpieczeństwa informacji
Proces oceny ryzyka bezpieczeństwa informacji został opisany w regulacji Metodyka zarządzania ryzykiem bezpieczeństwa
informacji, w tym ryzykiem ICT. Zarządzanie ryzykiem bezpieczeństwa informacji jest procesem ciągłym i składa się z
następujących etapów: szacowanie ryzyka (identyfikacja, analiza i ocena ryzyka), postępowanie z ryzykiem oraz
raportowanie i monitorowanie. Zarządzanie ryzykiem ICT umożliwia organizacji utrzymanie ciągłości działania oraz
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
wzmocnienie odporności operacyjnej na zagrożenia związane z technologiami informacyjnymi i komunikacyjnymi.
Monitoring i audyt systemów bezpieczeństwa informacji
Grupa prowadzi stałe działania związane z monitorowaniem i zarządzaniem bezpieczeństwem infrastruktury IT, w tym
bezpieczeństwem sieci, stosowaniem odpowiednich zabezpieczeń przed włamaniami i niewłaściwym wykorzystaniem
danych, zachowaniem dostępności, autentyczności, integralności i poufności danych oraz zagwarantowaniem dokładnej i
szybkiej transmisji danych bez poważnych zakłóceń i nieuzasadnionych opóźnień. Bezpieczeństwo informacji i systemów, w
których są one przetwarzane oraz ochrona środowiska ICT jest jednym z kluczowych elementów zapewnienia ciągłości
działania GK GPW i jej rozwoju. W ramach współpracy z CSIRT regularnie przekazywane są raporty dotyczące zdarzeń i
incydentów, które mogą wpłynąć na funkcjonowanie usług GK GPW. W przypadku otrzymania ostrzeżeń od CSIRT
przeprowadzane są szczegółowe weryfikacje, mające na celu ustalenie, czy wskazane podatności dotyczą systemów Grupy.
Zgodnie z Ustawą z dnia 5 lipca 2018 r. o krajowym systemie cyberbezpieczeństwa, spółki z GK GPW, które podlegają
wymogom tej ustawy, przeprowadzają regularne (co dwa lata), niezależne audyty bezpieczeństwa systemu informacyjnego
wykorzystywanego do świadczenia usługi kluczowej.
W związku z obowiązywaniem od dnia 17 stycznia 2025 r. wymagań Rozporządzenia DORA zaktualizowano regulacje
wewnętrzne o następujące kwestie: zarządzanie ryzykiem ICT, zgłaszanie incydentów poważnych ICT przez podmioty
finansowe, testowanie operacyjnej odporności cyfrowej, zarządzanie ryzykiem dostawców usług ICT. Wdrożono
kompleksowy proces zachowania należytej staranności (due diligence) w zakresie bezpieczeństwa informatycznego firm
trzecich, z którymi współpracują spółki Grupy zapewniający systematyczne monitorowanie i ocenę dostawców pod kątem
ich zgodności z wymaganiami bezpieczeństwa, a także identyfikowanie potencjalnych zagrożeń związanych z ich usługami.
Została przyjęta Strategia Cyberbezpieczeństwa GK GPW na lata 2025-2027, której celem jest zapewnienie bezpieczeństwa
przetwarzanych danych oraz zapewnienie ciągłości świadczonych usług dla biznesu GPW, spółek GK GPW oraz Klientów.
Strategia realizowana jest poprzez:
▪ zapewnienie zgodności działań z obowiązującymi wymaganiami prawnymi,
▪ zapewnienie zachowania poufności, integralności i dostępności przetwarzanych informacji,
▪ podnoszenie świadomości pracowników w zakresie bezpieczeństwa i zaangażowanie ich w ochronę informacji w
GK GPW,
▪ ograniczenie ryzyka cyberbezpieczeństwa, w tym ograniczenie ryzyka naruszenia praw i wolności osób fizycznych,
▪ regularne testowanie, mierzenie i ocenianie skuteczności ustanowionych środków technicznych i organizacyjnych
cyberbezpieczeństwa.
Strategia przedstawia ocenę dojrzałości cyberbezpieczeństwa oraz wyznacza inicjatywy projektowe do realizacji w latach
2025-2027.
W ramach podnoszenie poziomu świadomości w obszarze ochrony informacji, cyberzagrożeń oraz bezpieczeństwa
teleinformatycznego realizowane są na dedykowanej platformie e-learningowej szkolenia wstępne dla nowozatrudnionych
i cykliczne dla wszystkich pracowników oraz on-boarding dla nowozatrudnionych, kierowane są również informacje mailowe
do pracowników odnoszące się do aspektów bezpieczeństwa informacji.
Wszystkie powyższe działania mają charakter ciągły i są na bieżąco rozwijane i udoskonalane.
Z wyżej wymienionymi tematami nie zostały powiązane określone cele w strategii zrównoważonego rozwoju ani mierniki
realizacji celu.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Sprawozdanie Zarządu z Działalności przedstawił Zarząd Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.:
Tomasz Bardziłowski – Prezes Zarządu ……………………………………………………………
Sławomir Panasiuk – Wiceprezes Zarządu ……………………………………………………………
Michał Kobza – Członek Zarządu ……………………………………………………………
Dominika Niewiadomska-Siniecka – Członek Zarządu ……………………………………………………………
Marcin Rulnicki – Członek Zarządu ……………………………………………………………
Warszawa, 23 marca 2026 r.