Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
1
SPIS TREŚCI
JEDNOSTKOWE SPRAWOZDANIE Z CAŁKOWITYCH DOCHODÓW .................................................................................. 3
JEDNOSTKOWE SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ ......................................................................................... 4
JEDNOSTKOWE SPRAWOZDANIE Z PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH .................................................................................. 6
JEDNOSTKOWE SPRAWOZDANIE ZE ZMIAN W KAPITALE WŁASNYM ............................................................................. 8
DODATKOWE OBJAŚNIENIA DO JEDNOSTKOWEGO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ....................................................... 9
1. INFORMACJE OGÓLNE I PODSTAWA SPORZĄDZENIA SPRAWOZDANIA ................................................................... 9
1.1. Nadanie osobowości prawnej ........................................................................................................................ 9
1.2. Zakres działalności Giełdy .............................................................................................................................. 9
1.3. Oświadczenie o zgodności ............................................................................................................................. 9
1.4. Nowe standardy i interpretacje ..................................................................................................................... 9
1.5. Zatwierdzenie sprawozdania finansowego .................................................................................................. 10
1.6. Zasady (polityka) rachunkowości oraz pozostałe informacje ...................................................................... 10
1.7. Zmiana prezentacji i reklasyfikacja danych porównawczych ....................................................................... 11
1.8. Sytuacja związana z wojną na Ukrainie ........................................................................................................ 12
1.9. Raportowanie w zakresie ESG ...................................................................................................................... 13
2. RYZYKA FINANSOWE I ZARZĄDZANIE KAPITAŁEM ........................................................................................... 13
2.1. Cele i zasady zarządzania ryzykiem finansowym ......................................................................................... 13
2.2. Ryzyko kredytowe ........................................................................................................................................ 13
2.3. Ryzyko płynności .......................................................................................................................................... 15
2.4. Ryzyko rynkowe ........................................................................................................................................... 16
2.5. Zarządzanie kapitałem ................................................................................................................................. 19
3. WYNIKI FINANSOWE ............................................................................................................................... 20
3.1. Przychody ze sprzedaży ............................................................................................................................... 20
3.2. Aktywa z tytułu umów z klientami ............................................................................................................... 22
3.3. Koszty działalności operacyjnej .................................................................................................................... 23
3.4. Pozostałe przychody operacyjne ................................................................................................................. 25
3.5. Pozostałe koszty operacyjne ........................................................................................................................ 25
3.6. Przychody finansowe ................................................................................................................................... 26
3.7. Koszty finansowe ......................................................................................................................................... 27
3.8. Wynik na instrumentach finansowych ......................................................................................................... 28
3.9. Podatek dochodowy (bieżący i odroczony) ................................................................................................. 28
4. RZECZOWE I NIEMATERIALNE SKŁADNIKI AKTYWÓW ....................................................................................... 31
4.1. Rzeczowe aktywa trwałe .............................................................................................................................. 31
4.2. Wartości niematerialne i prawne ................................................................................................................ 33
4.3. Nieruchomości inwestycyjne ....................................................................................................................... 36
5. INWESTYCJE .......................................................................................................................................... 36
5.1. Inwestycje w jednostkach zależnych ........................................................................................................... 36
5.2. Inwestycje w jednostkach stowarzyszonych i współkontrolowanych ......................................................... 39
6. INSTRUMENTY FINANSOWE I PRZEPŁYWY PIENIĘŻNE ....................................................................................... 39
6.1. Aktywa finansowe ........................................................................................................................................ 39
6.2. Pozostałe aktywa – długoterminowe rozliczenia międzyokresowe kosztów .............................................. 47
6.3. Informacje dodatkowe do Sprawozdania z przepływów pieniężnych ......................................................... 47
7. LEASING I SUBLEASNIG ............................................................................................................................. 49
7.1. Informacja jakościowe i ilościowe w zakresie czynności związanych z leasingiem ...................................... 49
7.2. Aktywa z tytułu prawa do użytkowania ....................................................................................................... 52
7.3. Zobowiązania z tytułu leasingu .................................................................................................................... 53
7.4. Należności z tytułu subleasingu ................................................................................................................... 54
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
2
8. KAPITAŁ I PASYWA .................................................................................................................................. 55
8.1. Kapitał własny .............................................................................................................................................. 55
8.2. Rezerwy ........................................................................................................................................................ 57
8.3. Zobowiązania handlowe .............................................................................................................................. 57
8.4. Pozostałe zobowiązania ............................................................................................................................... 58
8.5. Zobowiązania z tytułu umów z klientami ..................................................................................................... 58
8.6. Rozliczenia międzyokresowe przychodów ................................................................................................... 59
8.7. Świadczenia pracownicze ............................................................................................................................ 60
8.8. Pozostałe świadczenia pracownicze ............................................................................................................ 61
8.9. Akcje fantomowe ......................................................................................................................................... 62
9. POZOSTAŁE UJAWNIENIA ......................................................................................................................... 63
9.1. Dotacje ......................................................................................................................................................... 63
9.2. Transakcje z jednostkami powiązanymi ....................................................................................................... 64
9.3. Wynagrodzenia kluczowego personelu kierowniczego ............................................................................... 67
9.4. Informacje o wynagrodzeniu biegłego rewidenta ....................................................................................... 67
9.5. Zakontraktowane nakłady inwestycyjne...................................................................................................... 68
9.6. Zobowiązania warunkowe ........................................................................................................................... 68
9.7. Zdarzenia po dacie bilansowej ..................................................................................................................... 68
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
3
Jednostkowe sprawozdanie z całkowitych dochodów
Nota
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r. (dane
przekształcone)
Przychody ze sprzedaży
3.1.
329 725
273 191
Koszty działalności operacyjnej
3.3.
(221 462)
(196 244)
Zysk z tytułu odwrócenia odpisu na należności/(Strata) z tytułu utraty
wartości należności handlowych i pozostałych
6.1.4.
(1 365)
(619)
Pozostałe przychody
3.4.
3 775
16 202
Pozostałe koszty
3.5.
(11 861)
(67 935)
Zysk z działalności operacyjnej
98 812
24 595
Przychody finansowe, w tym:
3.6.
176 876
79 515
przychody odsetkowe obliczone metodą efektywnej stopy procentowej
3.6.
6 918
6 705
zysk z tytułu utraty wartości aktywów finansowych
-
14
Koszty finansowe, w tym:
3.7.
(10 872)
(7 111)
strata z tytułu utraty wartości aktywów finansowych
3.7.
7 428
1 318
Zysk przed opodatkowaniem
264 816
96 999
Podatek dochodowy
3.9.
(20 994)
(7 251)
Zysk netto okresu
243 822
89 748
Zysk/(strata) z tytułu wyceny aktywów finansowych wycenianych w wartości
godziwej przez inne całkowite dochody, netto
8.1.2.
1 204
338
Zyski/(straty) aktuarialne dotyczące rezerw na świadczenia pracownicze po
okresie zatrudnienia, netto
8.1.2.
(59)
(25)
Razem pozycje, które nie podlegają przeklasyfikowaniu do zysku lub straty
8.1.2.
1 145
313
Razem inne całkowite dochody po opodatkowaniu
1 145
313
Całkowite dochody razem
244 967
90 061
Podstawowy/rozwodniony zysk na akcję
(w złotych)
8.1.5.
5,81
2,14
Załączone noty stanowią integralną część niniejszego sprawozdania finansowego.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
4
Jednostkowe sprawozdanie z sytuacji finansowej
Nota
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Aktywa trwałe:
609 474
566 908
Rzeczowe aktywa trwałe
4.1.
92 078
89 090
Aktywa z tytułu prawa do użytkowania
7.2.
10 931
15 373
Wartości niematerialne
4.2.
154 822
118 142
Nieruchomość inwestycyjna
4.3.
6 727
7 114
Inwestycje w jednostkach stowarzyszonych i współkontrolowanych
5.2.
11 652
11 652
Inwestycje w jednostkach zależnych
5.1.
279 832
284 405
Należności z tytułu subleasingu
7.4.
6 238
7 443
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego
3.9.2.
18 070
13 402
Aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu
6.1.5.
-
271
Aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite
dochody
6.1.3.
17 448
16 201
Rozliczenia międzyokresowe kosztów
6.2.
11 676
3 815
Aktywa obrotowe:
226 625
137 863
Należności handlowe oraz pozostałe należności
6.1.4.
52 254
39 112
Należności z tytułu subleasingu
7.4.
3 078
2 449
Aktywa z tytułu umów z klientami
3.2.
976
1 047
Aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu
6.1.5.
64 051
66 094
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
6.1.6.
106 266
29 161
AKTYWA RAZEM
836 099
704 771
Załączone noty stanowią integralną część niniejszego sprawozdania finansowego.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
5
Jednostkowe sprawozdanie z sytuacji finansowej – ciąg dalszy
Nota
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Kapitał własny:
676 973
564 217
Kapitał podstawowy
8.1.1.
63 865
63 865
Pozostałe kapitały
8.1.2.
1 952
807
Zyski zatrzymane
8.1.3.
611 156
499 545
Zobowiązania długoterminowe:
69 809
78 197
Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych
8.7.
1 591
1 472
Zobowiązania z tytułu leasingu
7.3.
14 129
19 632
Zobowiązania z tytułu umów z klientami
8.5.
7 858
7 408
Rozliczenia międzyokresowe przychodów
8.6.
24 208
24 895
Rezerwy na pozostałe zobowiązania i inne obciążenia
8.2.
12 956
11 744
Pozostałe zobowiązania
8.4.
9 067
13 046
Zobowiązania krótkoterminowe:
89 317
62 357
Zobowiązania handlowe
8.3.
18 243
13 853
Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych
8.7.
31 407
21 396
Zobowiązania z tytułu leasingu
7.3.
6 742
6 094
Zobowiązania z tytułu podatku dochodowego od osób prawnych
12 853
1 917
Zobowiązania z tytułu umów z klientami
8.5.
3 418
3 036
Rozliczenia międzyokresowe przychodów
8.6.
-
4
Rezerwy na pozostałe zobowiązania i inne obciążenia
8.2.
308
475
Pozostałe zobowiązania
8.4.
16 346
15 582
KAPITAŁ WŁASNY I ZOBOWIĄZANIA RAZEM
836 099
704 771
Załączone noty stanowią integralną część niniejszego sprawozdania finansowego.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
6
Jednostkowe sprawozdanie z przepływów pieniężnych
Nota
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Razem przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej
107 215
92 958
Zysk netto okresu
243 822
89 748
Korekty:
(119 448)
11 813
Podatek dochodowy
3.9.
20 994
7 251
Amortyzacja
6.3.
18 192
18 193
Odpisy z tytułu utraty wartości/ (Odwrócenie odpisu)
4.2.,
6.1.5.
9 256
15 376
(Przychody) z tytułu dywidend
3.6.
(168 836)
(72 518)
(Przychody) z aktywów finansowych wycenianych
wg zamortyzowanego kosztu
6.1.5.
(2 905)
(3 332)
Pozostałe korekty
6.3.
5 371
35 012
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań:
(1 520)
11 831
Należności handlowe oraz pozostałe należności
6.1.4.
(10 653)
12 403
Zobowiązania handlowe
8.3.
4 827
(5 114)
Aktywa z tytułu umów z klientami
3.2.
71
(471)
Zobowiązania z tytułu umów z klientami
8.5.
832
107
Rozliczenia międzyokresowe kosztów długoterminowe
6.2.
(7 861)
1 801
Rozliczenia międzyokresowe przychodów
8.6.
(691)
(16 076)
Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych
8.7.
10 130
5 193
Pozostałe zobowiązania krótkoterminowe (z wył. zobowiązań
inwestycyjnych i z tyt. dywidendy)
8.4.
3 746
1 504
Rezerwy na zobowiązania i inne obciążenia
8.2.
1 045
11 993
Pozostałe zobowiązania długoterminowe
8.4.
(2 966)
491
Zaliczki na podatek dochodowy otrzymane od jednostek powiązanych
(PGK)
3.9.
7 780
9 535
Podatek dochodowy (zapłacony)/zwrócony
3.9.
(24 939)
(18 138)
Załączone noty stanowią integralną część niniejszego sprawozdania finansowego.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
7
Jednostkowe sprawozdanie z przepływów pieniężnych - ciąg dalszy
Nota
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Razem przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej:
109 765
19 801
Wpływy:
320 007
268 763
Sprzedaż rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych
83
18 039
Dywidendy otrzymane
3.6.
168 836
72 518
Wpływ z tytułu wygaśnięcia depozytów bankowych i zapadania obligacji
143 509
157 433
Odsetki od aktywów finansowych wycenianych
wg zamortyzowanego kosztu
6.1.5.
3 066
2 478
Wpływy z tytułu dotacji
9.1.
-
9 251
Wpływy z tytułu subleasingu (część odsetkowa raty)
3.6., 7.4.
580
579
Wpływy z tytułu subleasingu (część kapitałowa raty)
7.4.
2 870
2 432
Spłata pożyczki
9.2.2.
1 063
6 033
Wydatki:
(210 242)
(248 962)
Nabycie rzeczowych aktywów trwałych oraz zaliczki na poczet rzeczowych
aktywów trwałych
(20 100)
(6 579)
Nabycie wartości niematerialnych oraz zaliczki na poczet wartości
niematerialnych
(39 848)
(36 433)
Założenie depozytów bankowych, objęcie obligacji, udzielenie pożyczek
(150 259)
(172 882)
Nabycie aktywów finansowych wycenianych w wartości godziwej przez inne
całkowite dochody
(35)
(5 033)
Podwyższenie kapitału w jednostce powiązanej
-
(28 035)
Razem przepływy pieniężne z działalności finansowej:
(139 865)
(133 420)
Wydatki:
(139 865)
(133 420)
Wypłata dywidendy
8.1.4.
(132 211)
(125 916)
Spłata leasingu (część odsetkowa raty)
3.7, 7.3.
(1 352)
(1 598)
Spłata leasingu (część kapitałowa raty)
7.3.
(6 302)
(5 906)
Zwiększenie/ (zmniejszenie) netto stanu środków pieniężnych i ich
ekwiwalentów
77 114
(20 661)
Wpływ zmian kursów walut na saldo środków pieniężnych
w walutach
(9)
3
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na początek okresu
6.1.6.
29 161
49 819
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na koniec okresu
6.1.6.
106 266
29 161
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
8
Jednostkowe sprawozdanie ze zmian w kapitale własnym
Kapitał własny
Razem kapitał
własny
Kapitał
podstawowy
Pozostałe
kapitały
Zyski
zatrzymane
Stan na dzień 1 stycznia 2025 r.
63 865
807
499 545
564 217
Dywidendy
-
-
(132 211)
(132 211)
Transakcje z właścicielami ujęte bezpośrednio w kapitale
własnym
-
-
(132 211)
(132 211)
Zysk netto za rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
-
-
243 822
243 822
Inne całkowite dochody
-
1 145
-
1 145
Całkowite dochody za rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
-
1 145
243 822
244 967
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
63 865
1 952
611 156
676 973
Kapitał własny
Razem kapitał
własny
Kapitał
podstawowy
Pozostałe
kapitały
Zyski
zatrzymane
Stan na dzień 1 stycznia 2024 r.
63 865
494
535 713
600 072
Dywidendy
-
-
(125 916)
(125 916)
Transakcje z właścicielami ujęte bezpośrednio w kapitale
własnym
-
-
(125 916)
(125 916)
Zysk netto za rok zakończony 31 grudnia 2024 r.
-
-
89 748
89 748
Inne całkowite dochody
-
313
-
313
Całkowite dochody za rok zakończony 31 grudnia 2024 r.
-
313
89 748
90 061
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
63 865
807
499 545
564 217
Załączone noty stanowią integralną część niniejszego sprawozdania finansowego.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
9
Dodatkowe objaśnienia do jednostkowego sprawozdania finansowego
1. Informacje ogólne i podstawa sporządzenia sprawozdania
1.1. Nadanie osobowości prawnej
Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie Spółka Akcyjna („Giełda”, „Spółka”) z siedzibą w Warszawie przy
ul. Książęcej 4 została utworzona aktem notarialnym podpisanym w dniu 12 kwietnia 1991 r. i zarejestrowana w Sądzie
Gospodarczym w Warszawie w dniu 25 kwietnia 1991 r. (numer rejestru KRS 0000082312, NIP 526-025-09-72, Regon
012021984). Giełda jest spółką notowaną na Głównym Rynku GPW od 9 listopada 2010 r.
1.2. Zakres działalności Giełdy
Do zasadniczego zakresu działalności Giełdy należy organizacja giełdowego obrotu instrumentami finansowymi
oraz działalność związana z tym obrotem. Jednocześnie Giełda organizuje alternatywny system obrotu, a także prowadzi
działalność w zakresie edukacji, promocji i informacji związanej z funkcjonowaniem rynku kapitałowego.
Spółka prowadzi obsługę następujących rynków:
• Główny Rynek GPW: obrót akcjami, innymi instrumentami finansowymi o charakterze udziałowym oraz innymi
instrumentami rynku kasowego, a także instrumentami pochodnymi,
• NewConnect: obrót akcjami i innymi instrumentami finansowymi o charakterze udziałowym małych i średnich
spółek,
• Catalyst: obrót obligacjami korporacyjnymi, komunalnymi, spółdzielczymi, skarbowymi i listami zastawnymi
prowadzony przez Giełdę i BondSpot S.A. („BondSpot”),
• GlobalConnect: obrót akcjami spółek zagranicznych wprowadzanych przez Wprowadzających Animatorów Rynku
(WAR) bez zgody emitenta.
1.3. Oświadczenie o zgodności
Niniejsze sprawozdanie finansowe zostało sporządzone zgodnie z wymogami Międzynarodowych Standardów
Sprawozdawczości Finansowej („MSSF”
1
), które zostały zatwierdzone przez Unię Europejską.
Najważniejsze zasady rachunkowości zastosowane przy sporządzaniu niniejszego sprawozdania finansowego przedstawione
zostały w dalszych częściach niniejszego sprawozdania. Zasady te stosowane były we wszystkich prezentowanych okresach
w sposób ciągły, o ile nie podano inaczej.
1.4. Nowe standardy i interpretacje
Giełda nie skorzystała z możliwości wcześniejszego zastosowania nowych standardów i interpretacji, które zostały już
opublikowane oraz zatwierdzone przez Unię Europejską lub przewidziane są do zatwierdzenia w najbliższej przyszłości,
a które wejdą w życie po dniu bilansowym.
1.4.1. Zmiany standardów zastosowane po raz pierwszy w danym roku obrotowym
Zmiany do MSR 21 „Skutki zmian kursów wymiany walut obcych” obowiązują dla okresów rozpoczynających się
1 stycznia 2025 r. Grupa zastosowała je po raz pierwszy w roku 2025. Zastosowanie zmian nie miało istotnego wpływu na
1
Międzynarodowe Standardy Rachunkowości, Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości Finansowej oraz związane z nimi interpretacje
ogłoszone w formie rozporządzeń Komisji Europejskiej
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
10
skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy, ponieważ Grupa nie posiada ekspozycji na waluty o ograniczonej
wymienialności.
1.4.2. Standardy i interpretacje zatwierdzone przez Unię Europejską
Dla okresów rozpoczynających się po 1 stycznia 2026 r. wejdą w życie następujące zmiany, które zostały już zatwierdzone
przez Unię Europejską:
• Zmiany do MSSF 9 „Instrumenty finansowe” i MSSF 7 „instrumenty finansowe – ujawnienia informacji” – zmiany
w klasyfikacji i wycenie instrumentów finansowych;
• Zmiany do MSSF 9 i MSSF 7 – Umowy odnoszące się do energii elektrycznej zależnej od natury;
• Zmiany do różnych standardów wynikające z corocznego przeglądu Międzynarodowych Standardów
Sprawozdawczości Finansowej (Annual Improvements Volume 11);
• MSSF 18 dotyczący prezentacji i ujawnień informacji w sprawozdaniach finansowych.
1.4.3. Standardy i interpretacje oczekujące na zatwierdzenie przez Unię Europejską
MSSF w kształcie zatwierdzonym przez UE nie różnią się obecnie w znaczący sposób od regulacji przyjętych przez Radę
Międzynarodowych Standardów Rachunkowości (RMSR), z wyjątkiem poniższych standardów, interpretacji oraz zmian
do nich, które na dzień zatwierdzenia niniejszego sprawozdania finansowego do publikacji nie zostały jeszcze przyjęte
do stosowania w UE.
Standard
Data wejścia w życie (RMSR)
Nowy standard MSSF 19 „Spółki zależne bez odpowiedzialności publicznej: ujawnienie informacji”
1 stycznia 2027 r.
Giełda zamierza zastosować zmiany, mające zastosowanie do prowadzonej przez nią działalności, od momentu ich wejścia
w życie.
Spółka jest w trakcie analizy, jaki wpływ powyższe standardy będą miały na jej sprawozdanie finansowe.
1.5. Zatwierdzenie sprawozdania finansowego
Niniejsze sprawozdanie finansowe zostało zatwierdzone do publikacji przez Zarząd Giełdy w dniu 23 marca 2026 r.
1.6. Zasady (polityka) rachunkowości oraz pozostałe informacje
1.6.1. Waluta funkcjonalna i prezentacyjna
Jednostkowe sprawozdanie finansowe jest przedstawione w walucie złoty polski (PLN), która jest walutą funkcjonalną
Giełdy, a wszystkie wartości, o ile nie wskazano inaczej, podane są w tysiącach złotych polskich (tys. zł).
1.6.2. Podstawa sporządzenia
Przy sporządzaniu niniejszego sprawozdania finansowego zastosowano zasadę kosztu historycznego z wyjątkiem aktywów
finansowych wycenianych według wartości godziwej.
Sprawozdanie finansowe zostało sporządzone przy założeniu kontynuacji działalności przez Spółkę w okresie co najmniej 12
miesięcy od daty zatwierdzenia do publikacji.
1.6.3. Dokonane osądy i oszacowania
Sporządzenie jednostkowego sprawozdania finansowego zgodnie z MSSF wymaga ujęcia pewnych znaczących szacunków
księgowych. Wymaga również od Zarządu Giełdy stosowania własnego osądu przy stosowaniu przyjętych przez Giełdę zasad
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
11
rachunkowości. Oszacowania i osądy księgowe są poddawane nieustannej weryfikacji. Szacunki i oceny przyjęte na potrzeby
sporządzenia jednostkowego sprawozdania finansowego są oparte na doświadczeniu wynikającym z analizy danych
historycznych oraz analizie i przewidywaniach odnośnie do przyszłych zdarzeń, które zgodnie z najlepszą wiedzą Zarządu
Giełdy w danej sytuacji wydają się zasadne.
Szczegóły dotyczące dokonanych osądów i oszacowań zostały umieszczone i wyróżnione w treści not do niniejszego
sprawozdania finansowego.
1.6.4. Wybrane zasady (polityka) rachunkowości
Wybrane zasady (polityka) rachunkowości zostały umieszczone w treści not do niniejszego sprawozdania finansowego.
Giełda przedstawia jednostkowe sprawozdanie z zysków lub strat i innych całkowitych dochodów.
1.6.5. Wycena pozycji wyrażonych w walutach obcych
Wyrażone w walutach obcych operacje gospodarcze ujmuje się w księgach rachunkowych na dzień ich przeprowadzenia,
odpowiednio po kursie:
• faktycznie zastosowanym w tym dniu, wynikającym z charakteru operacji - w przypadku operacji sprzedaży lub
kupna walut lub operacji zapłaty należności lub zobowiązań,
• średnim kursie ogłoszonym dla danej waluty przez Narodowy Bank Polski z dnia poprzedzającego ten dzień -
w przypadku pozostałych operacji.
Na dzień bilansowy:
• pozycje pieniężne wyrażone w walucie obcej przelicza się przy zastosowaniu kursu zamknięcia,
• pozycje niepieniężne wyceniane według kosztu historycznego w walucie obcej przelicza się przy zastosowaniu kursu
wymiany z dnia transakcji,
• pozycje niepieniężne wyceniane w wartości godziwej w walucie obcej przelicza się przy zastosowaniu kursu wymiany
z dnia ustalenia wartości godziwej.
Zyski i straty z tytułu różnic kursowych powstałe w wyniku rozliczenia transakcji w walucie obcej oraz wyceny bilansowej
aktywów i zobowiązań pieniężnych wyrażonych w walutach obcych ujmuje się w zysku lub stracie bieżącego okresu.
1.6.6. Sprawozdawczość dotycząca segmentów
Informacje dotyczące segmentów operacyjnych prezentowane są jedynie w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym
Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. („GK GPW”, „Grupa”).
1.7. Zmiana prezentacji i reklasyfikacja danych porównawczych
W roku obrotowym 2025 Spółka zmieniła sposób prezentacji części przychodów i kosztów związanych z nieruchomością
inwestycyjną. Pozycje te, dotychczas ujmowane odpowiednio w przychodach ze sprzedaży oraz kosztach operacyjnych,
zostały przekwalifikowane do pozostałych przychodów operacyjnych oraz pozostałych kosztów operacyjnych.
W ocenie Spółki nowa prezentacja odzwierciedla charakter ekonomiczny transakcji dotyczących nieruchomości
inwestycyjnej, a także zwiększa przejrzystość i użyteczność informacji prezentowanych w sprawozdaniu finansowym.
Dane porównawcze za rok 2024 zostały odpowiednio przekształcone, aby zapewnić ich porównywalność. Zmiana prezentacji
nie miała wpływu na wynik finansowy netto ani na kapitał własny Spółki.
W poniższej tabeli przedstawiono zmiany:
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
12
2024 r. (dane
opublikowane)
Zmiana
2024 r. (dane
przekształcone)
Przychody ze sprzedaży
274 437
(1 246)
273 191
Koszty działalności operacyjnej
(198 170)
1 926
(196 244)
Zysk z tytułu odwrócenia odpisu na należności/(Strata) z tytułu
utraty wartości należności handlowych i pozostałych
(619)
-
(619)
Pozostałe przychody
14 956
1 246
16 202
Pozostałe koszty
(66 009)
(1 926)
(67 935)
Zysk z działalności operacyjnej
24 595
-
24 595
Zysk przed opodatkowaniem
96 999
-
96 999
Podatek dochodowy
(7 251)
-
(7 251)
Zysk netto okresu
89 748
-
89 748
Razem inne całkowite dochody po opodatkowaniu
313
-
313
Całkowite dochody razem
90 061
-
90 061
Podstawowy/rozwodniony zysk na akcję
(w złotych)
2,14
-
2,14
1.8. Sytuacja związana z wojną na Ukrainie
W związku z konfliktem zbrojnym w Ukrainie GPW uwzględniła zalecenia KNF wydane 2 marca 2022 r. dla emitentów
papierów wartościowych.
W związku z powyższym GPW:
• przeprowadziła analizę potencjalnych ryzyk wynikających z konfliktu, które mogą mieć wpływ na działalności GPW
oraz,
• przeprowadziła analizę potencjalnego wpływu konfliktu na sprawozdanie finansowe w kontekście oceny zdolności
GPW do kontynuacji działalności.
Spółka nie posiada bezpośrednich inwestycji/ekspozycji wobec podmiotów prowadzących działalność w Ukrainie/Rosji.
Na dzień 31 grudnia 2025 r. nie zidentyfikowano istotnych należności od kontrahentów GPW związanych ze stronami
biorącymi udział w konflikcie zbrojnym w Ukrainie. GPW nie posiada istotnych aktywów w walucie obcej w związku z czym
nie przewiduje się, żeby wahania kursów walutowych miały istotny wpływ na sytuację finansową Spółki.
Spółka śledzi i monitoruje rozwój sytuacji związany z konfliktem zbrojnym w Ukrainie, a także analizuje potencjalne
negatywne konsekwencje konfliktu na działalność Spółki w celu podjęcia niezbędnych działań łagodzących potencjalny
wpływ. Biorąc pod uwagę istotną niepewność wynikającą z dalszego rozwoju konfliktu, na dzień sporządzenia sprawozdania
finansowego, długoterminowych skutków konfliktu nie można określić.
Na dzień 31 grudnia 2025 r. GPW posiadała 170,4 mln zł środków pieniężnych i ich ekwiwalentów oraz krótkoterminowych
aktywów finansowych w postaci gwarantowanych obligacji korporacyjnych. Stanowią one wystarczające zasoby finansowe
by stwierdzić, że ryzyko utraty płynności przez Spółkę w krótkim i średnim okresie jest niskie.
Na podstawie aktualnie dostępnych informacji na dzień 31 grudnia 2025 r. GPW nie zidentyfikowała istotnych niepewności
dotyczących zdarzeń lub okoliczności, które mogłyby nasuwać poważne wątpliwości, co do jej zdolności do kontynuowania
działalności.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
13
1.9. Raportowanie w zakresie ESG
Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA), publikując coroczne stanowisko określające europejskie
wspólne priorytety nadzorcze w odniesieniu do rocznych raportów finansowych za rok 2025, wskazał jako kluczowe obszary
nadzorcze w zakresie raportowania zrównoważonego rozwoju zgodność z Europejskimi Standardami Sprawozdawczości
Zrównoważonego Rozwoju (ESRS). Priorytety te obejmują w szczególności: prawidłowe przeprowadzenie
i udokumentowanie oceny podwójnej istotności, właściwe określenie zakresu i struktury raportu zgodnie z wymogami ESRS,
zapewnienie spójności informacji niefinansowych z informacjami finansowymi oraz rzetelne ujawnienia dotyczące
taksonomii UE. Sprawozdanie dot. zrównoważonego rozwoju za 2025 r. stanowi element Sprawozdania Zarządu
z działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
2. Ryzyka finansowe i zarządzanie kapitałem
2.1. Cele i zasady zarządzania ryzykiem finansowym
Giełda narażona jest na ryzyka finansowe wynikające z prowadzonej działalności oraz ekspozycji na zmienne warunki rynków
finansowych. Spółka identyfikuje i monitoruje główne kategorie ryzyka finansowego:
• ryzyko kredytowe,
• ryzyko utraty płynności,
• ryzyko rynkowe, w tym w szczególności:
o ryzyko zmiany wartości godziwej lub przepływów pieniężnych w wyniku zmian stóp procentowych,
o ryzyko zmiany kursów walut,
o ryzyko cenowe.
Celem zarządzania ryzykiem finansowym jest ograniczenie potencjalnego negatywnego wpływu niekorzystnych zmian
czynników rynkowych na sytuację finansową, wyniki działalności oraz przepływy pieniężne Giełdy.
Nadzór nad systemem zarządzania ryzykiem finansowym sprawuje Zarząd Giełdy. W Spółce funkcjonują odpowiednie
struktury organizacyjne odpowiedzialne m.in. za zarządzanie płynnością finansową, w tym w walutach obcych,
monitorowanie i windykację należności oraz zapewnienie terminowej realizacji zobowiązań, w tym zobowiązań
publicznoprawnych.
2.2. Ryzyko kredytowe
Ryzyko kredytowe jest rozumiane jako ryzyko poniesienia straty finansowej przez Spółkę w przypadku niewywiązania się
kontrahenta z jego zobowiązań umownych lub w wyniku pogorszenia się jego zdolności kredytowej, skutkującego
obniżeniem wartości ekonomicznej aktywów finansowych.
Ekspozycja Spółki na ryzyko kredytowe wynika z:
• należności handlowych z tytułu świadczonych usług i pozostałych,
• należności subleasingowych,
• środków pieniężnych i ich ekwiwalentów,
• aktywów finansowych wycenianych według zamortyzowanego kosztu.
Maksymalne obciążenie Giełdy ryzykiem kredytowym równe jest wartości bilansowej powyższych aktywów.
Zarząd Giełdy ocenia ryzyko kredytowe jako kontrolowane i nieistotne z punku widzenia wpływu na wynik finansowy oraz
stabilność finansową Spółki.
Zarządzanie ryzykiem kredytowym, w przypadku należności handlowych polega na ocenie wiarygodności kontrahentów na
etapie zawierania umów, bieżącym monitorowaniu terminowości spłat oraz analizie przeterminowania należności.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
14
W przypadku należności subleasingowych, ryzyko kredytowe ograniczanie jest przez konstrukcję umów subleasingowych,
które umożliwiają rozwiązanie umów w przypadku braku płatności oraz odzyskanie prawa do użytkowania przedmiotu
leasingu.
Ryzyko kredytowe związane ze środkami pieniężnymi, depozytami bankowymi i innymi aktywami finansowymi wycenianymi
według zamortyzowanego kosztu ograniczane jest głównie poprzez lokowanie środków w instytucjach finansowych oraz
inwestowanie w instrumenty dłużne o wysokiej jakości kredytowej, ocenianej na podstawie zewnętrznych ratingów (co
najmniej BBB-), a także poprzez dywersyfikację instytucji finansowych oraz emitentów, w których i u których środki są
lokowane. Spółka uznaje środki pieniężne, depozyty bankowe oraz instrumenty dłużne spełniające powyższe kryteria za
posiadające niski poziom ryzyka kredytowego przy początkowym ujęciu. W nocie 6.1.6. zaprezentowano klasyfikację
środków pieniężnych pod kątem ryzyka.
Poniższa tabela przedstawia ekspozycję Giełdy na ryzyko kredytowe.
Stan na dzień 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Należności handlowe (netto)
28 017
24 520
Pozostałe należności*
1 874
3 207
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
106 266
29 161
Aktywa z tytułu umów z klientami
976
1 047
Należności z tytułu subleasingu
9 316
9 892
Aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu
64 051
66 365
Łączna ekspozycja Spółki na ryzyko kredytowe
210 500
134 192
* Nie uwzględnia rozliczeń międzyokresowych i należności publiczno-prawnych.
Poniższe tabele prezentują zmiany wysokości odpisu na oczekiwane straty kredytowe w podziale na aktywa finansowe.
Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
Należności
handlowe
Środki pieniężne i
ich ekwiwalenty
Aktywa finansowe
wyceniane wg
zamortyzowanego
kosztu
Razem
Stan na początek okresu
2 377
20
1 368
3 765
Utworzenie odpisu
2 940
145
7 505
10 590
Rozwiązanie odpisu
(1 574)
(121)
(100)
(1 795)
Wykorzystanie odpisu
(188)
-
-
(188)
Stan na koniec okresu
3 555
44
8 773
12 372
Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.
Należności
handlowe
Środki pieniężne i
ich ekwiwalenty
Aktywa finansowe
wyceniane wg
zamortyzowanego
kosztu
Razem
Stan na początek okresu
2 321
35
49
2 405
Utworzenie odpisu
1 802
20
1 368
3 190
Rozwiązanie odpisu
(1 746)
(35)
(49)
(1 830)
Stan na koniec okresu
2 377
20
1 368
3 765
W przypadku należności handlowych Spółka stosuje uproszczone podejście, w ramach którego odpis z tytułu oczekiwanych
strat kredytowych ustalany jest w wysokości oczekiwanych strat kredytowych za cały okres życia należności. Środki
pieniężne, ich ekwiwalenty oraz depozyty bankowe, które spełniają kryteria niskiego ryzyka kredytowego, objęte są odpisem
na oczekiwane straty kredytowe ustalanym w wysokości 12-miesięcznych oczekiwanych strat kredytowych. Analogicznie,
aktywa finansowe wyceniane według zamortyzowanego kosztu podlegają 12-miesięcznemu odpisowi na oczekiwane straty
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
15
kredytowe, o ile nie nastąpił istotny wzrost ryzyka kredytowego od momentu początkowego ujęcia. W sytuacji, gdy ryzyko
kredytowe związane z danym aktywem finansowym znacząco wzrośnie, Spółka ustala odpis w wysokości oczekiwanych strat
kredytowych za cały okres życia instrumentu.
2.3. Ryzyko płynności
Ryzyko utraty płynności rozumiane jest jako ryzyko braku możliwości terminowego regulowania zobowiązań finansowych
w wyniku niedopasowania terminów zapadalności aktywów i wymagalności zobowiązań lub ograniczonego dostępu do
płynnych środków finansowych.
Zarząd Spółki ocenia ryzyko utraty płynności jako niskie i nieistotne z punktu widzenia zdolności Giełdy do kontunuowania
działalności oraz terminowego regulowania zobowiązań.
Analiza struktury aktywów Giełdy wskazuje na istotny udział wartości środków płynnych w sumie bilansowej, a więc dobrą
sytuację Giełdy w zakresie płynności.
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
wartość
% aktywów
ogółem
wartość
% aktywów
ogółem
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
106 266
12,7%
29 161
4,2%
Aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu
64 051
7,7%
66 365
9,4%
Aktywa inne niż środki pieniężne i ich ekwiwalenty oraz
aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu
665 782
79,6%
609 245
86,4%
Aktywa razem
836 099
100,0%
704 771
100,0%
Z analizy struktury pasywów wynika, że zaangażowanie kapitałów własnych w finansowanie działalności Giełdy w roku 2025
kształtowało się poziomie 81,0% (na dzień 31 grudnia 2024 r.: 80,1%), co dodatkowo organiczna ryzyko utraty płynności.
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
wartość
% pasywów
ogółem
wartość
% pasywów
ogółem
Kapitał własny
676 973
81,0%
564 217
80,1%
Zobowiązania
159 126
19,0%
140 554
19,9%
Pasywa razem
836 099
100,0%
704 771
100,0%
W celu ograniczenia ryzyka utraty płynności Zarząd Giełdy na bieżąco monitoruje prognozowany poziom środków płynnych,
analizując terminy zapadalności aktywów i wymagalności zobowiązań oraz uwzględniając inne prognozowane przepływy
pieniężne.
Poniższa tabela przedstawia umowne niezdyskontowane przepływy pieniężne, dlatego dane te nie odzwierciedlają wartości
bilansowych. Z przeprowadzonej analizy wynika, że Giełda posiada nadwyżkę aktywów finansowych nad zobowiązaniami
finansowymi, co potwierdza jej zdolność do terminowego regulowania zobowiązań oraz brak istotnego ryzyka utraty
płynności.
.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
16
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
do 1 m-ca
1-3 m-ce
3-6 m-cy
6-12 m-cy
1-5 lat
>5 lat
Razem
Należności handlowe (netto)
27 949
68
-
-
-
-
28 017
Pozostałe należności *
1 874
-
-
-
-
-
1 874
Należności z tyt. subleasingu
292
583
875
1 750
6 591
-
10 091
Aktywa finansowe wyceniane wg
zamortyzowanego kosztu
21
34 306
31
31 375
18
-
65 751
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
106 404
-
-
-
-
-
106 404
Aktywa razem
136 540
34 957
906
33 125
6 609
-
212 137
Zobowiązania handlowe
18 131
112
-
-
-
-
18 243
Zobowiązania z tyt. leasingu
644
1 289
1 933
3 867
14 965
-
22 698
Pozostałe zobowiązania **
9 665
415
-
4 956
3 545
3 498
22 079
Zobowiązania razem
28 440
1 816
1 933
8 823
18 510
3 498
63 020
Nadwyżka/(Luka) płynności
108 100
33 141
(1 027)
24 302
(11 901)
(3 498)
149 117
* Nie uwzględnia rozliczeń międzyokresowych i należności publiczno-prawnych.
** Nie uwzględnia zobowiązań z tyt. VAT i innych zobowiązań publiczno-prawnych.
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
do 1 m-ca
1-3 m-ce
3-6 m-cy
6-12 m-cy
1-5 lat
>5 lat
Razem
Należności handlowe (netto)
23 818
702
-
-
-
-
24 520
Pozostałe należności *
3 207
-
-
-
-
-
3 207
Należności z tyt. subleasingu
243
485
726
1 450
8 014
-
10 918
Aktywa finansowe wyceniane wg
zamortyzowanego kosztu
10 842
30 680
10 254
15 656
354
-
67 786
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
29 173
-
-
-
-
-
29 173
Aktywa razem
67 283
31 867
10 980
17 106
8 368
-
135 604
Zobowiązania handlowe
13 755
98
-
-
-
-
13 853
Zobowiązania z tyt. leasingu
615
1 229
1 841
3 680
21 319
-
28 684
Pozostałe zobowiązania **
13 497
-
-
1 411
6 496
3 514
24 918
Zobowiązania razem
27 867
1 327
1 841
5 091
27 815
3 514
67 455
Nadwyżka/(Luka) płynności
39 416
30 540
9 139
12 015
(19 447)
(3 514)
68 149
* Nie uwzględnia rozliczeń międzyokresowych i należności publiczno-prawnych.
** Nie uwzględnia zobowiązań z tyt. VAT i innych zobowiązań publiczno-prawnych.
2.4. Ryzyko rynkowe
2.4.1. Ryzyko zmiany przepływów pieniężnych oraz wartości godziwej w wyniku zmiany stóp
procentowych
Źródłem ekspozycji Giełdy na ryzyko stóp procentowych jest struktura lokowania nadwyżek środków pieniężnych
w instrumenty finansowe oprocentowane według stóp stałych lub zmiennych. Instrumenty te charakteryzują się niskim
poziomem ryzyka kredytowego oraz są utrzymywane przede wszystkim w celu zarządzania płynnością.
W związku z powyższym oraz mając na uwadze skalę zaangażowania w instrumenty oprocentowane, Zarząd Giełdy ocenia
ryzyko stóp procentowych jako niskie.
Giełda inwestuje wolne środki pieniężne w lokaty bankowe, obligacje skarbowe, obligacje korporacyjne oraz inne
instrumenty, których oprocentowanie jest stałe lub zmienne, negocjowane i ustalane w chwili zawarcia kontraktu i którego
wysokość jest na poziomie rynkowych stóp procentowych obowiązujących na moment zawarcia lokaty (zakupu
instrumentu). W sytuacji wzrostu rynkowych stóp procentowych, Giełda uzyskuje wyższe przychody z tytułu odsetek dla
instrumentów opartych o zmienne oprocentowanie oraz niższe dla instrumentów o stałym oprocentowaniu, natomiast
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
17
w przypadku spadku rynkowych stóp procentowych, Giełda osiąga niższe przychody z tytułu odsetek dla instrumentów
opartych o zmienne oprocentowanie oraz wyższe dla instrumentów o stałym oprocentowaniu.
Giełda określa wpływ ryzyka zmiany stóp procentowych w oparciu o analizę wrażliwości przy założeniu zmian stóp
procentowych o 0,5 p.p. (i przy zachowaniu innych czynników niezmiennych). Na podstawie przeprowadzonej analizy
określono możliwy wpływ zmiany przychodów finansowych na wynik finansowy przed opodatkowaniem. Analiza wrażliwości
w 2025 r. wykazała, że wzrost (odpowiednio spadek) stóp procentowych o 0,5 p.p. spowodowałby wzrost (odpowiednio
spadek) przychodów finansowych o 375 tys. zł., powodując analogiczne zmiany wyniku finansowego przed
opodatkowaniem.
Poniższe tabele prezentują analizę aktywów i zobowiązań finansowych w oparciu o datę zapadalności instrumentu,
sporządzoną na podstawie wartości brutto, tj. przed pomniejszeniem o oczekiwane straty kredytowe.
Wysokość odpisów została ujawniona w notach 6.1.5. oraz 6.1.6. Pozycje aktywów i zobowiązań finansowych, które nie
zostały zaprezentowane w tabelach poniżej, nie są oprocentowane.
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
Data zapadalności do 1 roku
1-5
lat
Razem
< 1
m-ca
1-3
m-ce
> 3
m-cy
Razem
Udzielone pożyczki
-
-
-
-
384
384
Razem długoterminowe
-
-
-
-
384
384
Obligacje korporacyjne
-
34 047
30 062
64 109
-
64 109
Lokaty bankowe
-
88 650
-
88 650
-
88 650
Udzielone pożyczki
330
112
7 889
8 331
-
8 331
Rachunki bieżące (pozostałe)
17 659
-
-
17 659
-
17 659
Razem krótkoterminowe
17 989
122 809
37 951
178 749
-
178 749
Razem aktywa finansowe
17 989
122 809
37 951
178 749
384
179 133
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
Data zapadalności do 1 roku
1-5
lat
Razem
< 1
m-ca
1-3
m-ce
> 3
m-cy
Razem
Udzielone pożyczki
-
-
-
-
1 084
1084
Razem długoterminowe
-
-
-
-
1 084
1 084
Obligacje korporacyjne
-
29 758
20 192
49 950
-
49 950
Lokaty bankowe
34 703
-
-
34 703
-
34 703
Udzielone pożyczki
198
721
5 088
6 007
-
6 007
Rachunki bieżące (pozostałe)
5 095
-
-
5 095
-
5 095
Razem krótkoterminowe
39 996
30 479
25 280
95 755
-
95 755
Razem aktywa finansowe
39 996
30 479
25 280
95 755
1 084
96 839
2.4.2. Ryzyko zmiany kursów walut
Ryzyko zmiany kursów walut wynika z prowadzenia przez Giełdę działalności operacyjnej, w ramach której część przychodów
realizowana jest w walutach obcych, w szczególności euro, oraz ponoszenia części kosztów operacyjnych w walutach obcych,
takich jak euro, dolar amerykański i funt brytyjski.
Spółka stosuje adekwatne do skali działalności podejście do zarządzania ryzykiem walutowym, w celu jego minimalizacji,
wykorzystując instrumenty FX SWAP oraz FX Forward, jak również stosuje hedging naturalny.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
18
Zarząd Giełdy ocenia ryzyko walutowe jako ryzyko o drugorzędnym wpływie na wynik finansowy. Ryzyko to nie stanowi
elementu świadomego podejmowania ryzyka rynkowego i jest efektem ubocznym prowadzonej działalności operacyjnej.
Poniższa tabela przedstawia pozycję walutową Giełdy w podziale na poszczególne składniki instrumentów finansowych.
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
(przeliczenie na PLN po kursie z dnia bilansowego)
PLN
EUR
USD
GBP
AMD
Łączna
wartość
bilansowa w
PLN
Aktywa finansowe wyceniane wg
zamortyzowanego kosztu
64 051
-
-
-
-
64 051
Należności handlowe (netto)
17 432
10 585
-
-
-
28 017
Pozostałe należności *
1 868
4
2
1
-
1 874
Należności z tytułu subleasingu
6 822
2 494
-
-
-
9 316
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
105 709
244
313
-
-
106 266
Razem aktywa
195 882
13 327
315
1
-
209 524
Zobowiązania handlowe
15 774
1 876
549
44
-
18 243
Zobowiązania z tyt. leasingu
17 891
2 682
298
-
-
20 871
Pozostałe zobowiązania **
18 466
69
-
-
3 545
22 080
Razem zobowiązania
52 131
4 627
847
44
3 545
61 194
Pozycja walutowa netto
143 751
8 700
(532)
(43)
(3 545)
148 330
* Nie uwzględnia rozliczeń międzyokresowych i należności publiczno-prawnych.
** Nie uwzględnia zobowiązań z tytułu podatku VAT oraz innych zobowiązań publiczno-prawnych.
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
(przeliczenie na PLN po kursie z dnia bilansowego)
PLN
EUR
USD
GBP
AMD
Łączna
wartość
bilansowa w
PLN
Aktywa finansowe wyceniane wg
zamortyzowanego kosztu
66 365
-
-
-
-
66 365
Należności handlowe (netto)
15 388
9 132
-
-
-
24 520
Pozostałe należności *
3 157
18
8
24
-
3 207
Należności z tytułu subleasingu
6 585
3 307
-
-
-
9 892
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
28 620
66
475
-
-
29 161
Razem aktywa
120 115
12 523
483
24
-
133 145
Zobowiązania handlowe
13 432
391
30
-
-
13 853
Zobowiązania z tyt. leasingu
21 708
3 575
443
-
-
25 726
Pozostałe zobowiązania **
21 201
-
-
171
3 546
24 918
Razem zobowiązania
56 341
3 966
473
171
3 546
64 497
Pozycja walutowa netto
63 774
8 557
10
(147)
(3 546)
68 648
* Nie uwzględnia rozliczeń międzyokresowych i należności publiczno-prawnych.
** Nie uwzględnia zobowiązań z tytułu podatku VAT oraz innych zobowiązań publiczno-prawnych.
Na podstawie przeprowadzonej analizy wrażliwości na dzień 31 grudnia 2025 r., przy założeniu hipotetycznego
i symetrycznego scenariusza zmiany średniego kuru wymiany złotego polskiego wobec walut obcych o +/- 10% oraz braku
zmian pozostałych czynników, potencjalny wpływ ryzyka walutowego na wynik Spółki przed opodatkowaniem pozostaje
ograniczony. Przedstawiona analiza nie stanowi prognozy kursów walutowych.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
19
Wpływ wzrostu kursu waluty o 10% na zysk
przed opodatkowaniem
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
EUR
621
525
USD
(53)
1
GPB
(4)
(15)
AMD
(355)
(355)
Łączny wpływ na zysk przed opodatkowaniem
209
156
2.4.3. Ryzyko cenowe
Ze względu na specyfikę działalności, Giełda nie jest narażona na ryzyko cenowe dotyczące fluktuacji cen materiałów,
surowców czy towarów masowych.
W niewielkim stopniu Giełda narażona jest na ryzyko cenowe dotyczące posiadanych kapitałowych papierów wartościowych
wycenianych w wartości godziwej. Instrumenty te są utrzymywane w celach długoterminowych, a skutki zmian ich wartości
ujmowane są w innych dochodach całkowitych i nie wpływają bezpośrednio na wynik finansowy okresu. Szczegóły ujętych
inwestycji znajdują się w nocie 6.1.3.
2.5. Zarządzanie kapitałem
Celem Giełdy w zakresie zarządzania kapitałem jest zapewnienie zdolności do kontynuowania działalności przez Spółkę,
spełnienie obowiązujących wymogów regulacyjnych, a także wspieranie realizacji długoterminowych celów biznesowych
i budowanie wartości dla akcjonariuszy.
W ramach celów regulacyjnych Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie S.A., jako podmiot prowadzący rynek
regulowany, zobowiązana jest na mocy Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi do utrzymania minimalnego poziomu
kapitału własnego w wysokości 10 mln zł.
Cele biznesowe zarządzania kapitałem obejmują utrzymanie bezpiecznej i stabilnej struktury finansowania, zapewnienie
odpowiedniego poziomu płynności finansowej oraz zdolności do finansowania bieżącej działalności i planowanych
inwestycji. Decyzje Zarządu Giełdy w tym zakresie podejmowane są z perspektywą długoterminową i ukierunkowane są na
trwałe budowanie wartości Spółki oraz wspieranie rozwoju polskiego rynku kapitałowego.
W procesie zarządzania kapitałem Giełda korzysta z finansowania leasingowego (nota 7.3.) jako jednego z elementów
kształtowania struktury finansowania.
Cele akcjonariuszy realizowane są poprzez prowadzenie odpowiedzialnej polityki dywidendowej, uwzględniającej
rentowność Spółki oraz jej możliwości finansowe. Zgodnie z przyjętą polityką dywidendową intencją Zarządu GPW jest
rekomendowanie Walnemu Zgromadzeniu wypłat dywidend na poziomie nie niższym niż 60% przypadającego
akcjonariuszom GPW skonsolidowanego zysku netto Grupy Kapitałowej GPW za dany rok obrotowy.
Poniżej zaprezentowano podstawowe wskaźniki ilościowe dotyczące zarządzania kapitałem w Spółce:
Stan na dzień/Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Wskaźnik ogólnego zadłużenia (Zobowiązania ogółem / Aktywa ogółem)
19,0%
19,9%
Wskaźnik kapitału własnego (Kapitał własny / Aktywa ogółem)
81,0%
80,1%
Wskaźnik płynności bieżącej (Aktywa obrotowe / Zobowiązania krótkoterminowe)
2,5
2,2
ROE (Zysk netto/ Średnia arytmetyczna kapitału własnego na początek i koniec okresu)
39,3%
15,4%
ROA (Zysk netto / Średnia arytmetyczna Aktywów ogółem na początek i koniec okresu)
31,6%
12,5%
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
20
Osiągnięte wartości przedstawione w powyższej tabeli potwierdzają stabilną i bezpieczną strukturę finansowania Grupy,
odzwierciedlając niski poziom zadłużenia oraz utrzymanie wysokiej płynności. Poprawa rentowności kapitału własnego
i aktywów wskazuje na wzrost efektywności operacyjnej oraz bardziej efektywne wykorzystanie zasobów ekonomicznych.
Szczegółowe informacje dotyczące powyższych , jak również pozostałych mierników zostały przedstawione w Sprawozdaniu
Zarządu z działalności jednostki dominującej i Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. w nocie
8.7.
3. Wyniki finansowe
3.1. Przychody ze sprzedaży
Wybrane zasady rachunkowości
Przychody ujmowane są w wysokości ceny transakcyjnej przypisanej do zobowiązań do wykonania świadczeń określonych
w umowie z klientem. Przychody rozpoznaje się w momencie przekazania klientowi kontroli nad usługą, odpowiednio
jednorazowo lub w czasie, w zależności od charakteru danego świadczenia.
Przychody z tytułu wprowadzenia akcji do obrotu są nierozłączne z usługą notowania. W związku tym GPW zdecydowała, że
przychody z tytułu opłat za wprowadzenie do obrotu będą rozpoznawane w czasie przez oczekiwany okres umowy z klientem
(średni okres notowań). Giełda określiła szacowany okres świadczenia usługi notowania na 9 lat na podstawie analizy
historycznej średniego okresu notowań spółek notowanych na Rynku Głównym oraz New Connect. Szacunek ten jest
obarczony niepewnością i będzie podlegać weryfikacji na każdy dzień sprawozdawczy.
W przypadku usług świadczonych w sposób ciągły, w szczególności usług notowania, przychody ujmowane są w czasie,
proporcjonalnie do okresu, w którym klient korzysta z usługi. Jeżeli umowa obejmuje więcej niż jedno zobowiązanie do
wykonania świadczenia, cena transakcyjna alokowana jest do poszczególnych świadczeń na podstawie ich samodzielnych
cen sprzedaży.
Rabatów i upustów udzielanych klientom nie ujmuje się odrębnie; stanowią one korektę ceny transakcyjnej, o ile dotyczą
sprzedawanych usług. Standardowe terminy płatności stosowane w umowach z klientami nie powodują powstania istotnego
komponentu finansowania, dlatego cena transakcyjna nie jest korygowana o efekt wartości pieniądza w czasie.
Wybrane osądy i oszacowania
Opłaty za wprowadzenie akcji do obrotu stanowią integralny element usługi notowania i nie są traktowane jako odrębne
zobowiązanie do wykonania świadczenia. W konsekwencji przychody z tego tytułu ujmowane są w czasie, proporcjonalnie
do okresu, w którym świadczona jest usługa notowania. Ustalenie okresu świadczenia wymaga zastosowania szacunków
opartych na analizie oczekiwanego czasu pozostawania instrumentów finansowych w obrocie.
Przy ustalaniu ceny transakcyjnej Spółka dokonuje oceny, czy udzielane klientom rabaty stanowią zmniejszenie
wynagrodzenia za świadczone usługi. Rabaty alokowane są do odpowiednich zobowiązań do wykonania świadczeń
proporcjonalnie do ich samodzielnych cen sprzedaży, o ile dotyczą sprzedawanych usług. Ocena ta wymaga zastosowania
profesjonalnego osądu, ponieważ rabaty mogą być uzależnione od spełnienia określonych warunków przez klienta.
Przychody ze sprzedaży dzielą się na trzy główne linie biznesowe: przychody z rynku finansowego, towarowego i pozostałe
przychody ze sprzedaży.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
21
Przychody z rynku finansowego to:
• Przychody z obsługi obrotu: przychody od Członków Giełdy, tzn. opłaty transakcyjne uzależnione od rodzaju
instrumentu będącego przedmiotem obrotu, wartości transakcji, liczby zrealizowanych zleceń oraz wolumenu
obrotu. Oprócz prowizji od obrotu pobierane są opłaty ryczałtowe za dostęp i wykorzystanie systemu
informatycznego.
• Przychody od emitentów: pobierane na podstawie Regulaminu Giełdy oraz Regulaminu Alternatywnego Systemu
Obrotu: opłaty za notowanie papierów wartościowych, opłaty za dopuszczenie do obrotu i inne opłaty.
• Przychody ze sprzedaży informacji giełdowych: danych giełdowych czasu rzeczywistego oraz danych statystyczno-
historycznych w postaci prenumerat, wydawnictw w wersji elektronicznej, kalkulacji indeksów oraz pozostałych
kalkulacji i licencji na indeksy giełdowe. Sprzedaż informacji odbywa się na podstawie odrębnych umów zawieranych
z dystrybutorami serwisów giełdowych, z Członkami Giełdy oraz z innymi organizacjami, głównie instytucjami
finansowymi.
Przychody z rynku towarowego obejmują przychody ze sprzedaży informacji, tzn. danych z rynku towarowego na podstawie
odrębnych umów zawieranych z dystrybutorami serwisów giełdowych, Członkami Giełdy oraz z innymi organizacjami,
głównie instytucjami finansowymi.
Pozostałe przychody ze sprzedaży obejmują m.in.: świadczenie spółkom z GK GPW usług administracyjnych, księgowych,
kadrowych, informatycznych, najem aut osobowych, najem pomieszczeń biurowych i ich eksploatację, organizację szkoleń.
Poniższa tabela przedstawia przychody ze sprzedaży w podziale na linie biznesowe.
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r. (dane
przekształcone)
Rynek finansowy
307 593
254 190
Obsługa obrotu
220 833
171 092
Akcje i inne instrumenty o charakterze udziałowym
189 489
137 437
Instrumenty pochodne
16 096
18 484
Inne opłaty od uczestników rynku
12 885
13 428
Instrumenty dłużne
1 443
988
Inne instrumenty rynku kasowego
920
755
Obsługa emitentów
25 164
24 760
Opłaty za notowanie
20 635
20 386
Opłaty za wprowadzenie oraz inne opłaty
4 529
4 374
Sprzedaż informacji
61 596
58 338
Informacje czasu rzeczywistego
57 646
54 575
Indeksy i dane historyczno-statystyczne
3 950
3 763
Rynek towarowy
1 832
1 653
Sprzedaż informacji
1 832
1 653
Pozostałe przychody
20 300
17 348
Świadczenie usług spółkom z GK GPW (innych niż leasing)
19 166
16 508
Wynajem powierzchni w kompleksie Centrum Giełdowe
423
523
Eksploatacja lokali, sprzątanie, ochrona
1 627
1 373
Opłaty serwisowe dotyczące aut
24
52
Księgowość i kadry
4 597
4 217
Pozostałe usługi IT
4 767
3 850
Pozostałe usługi administracyjne
7 694
6 455
Inne
34
38
Świadczenie usług spółkom spoza GK GPW (innych niż leasing)
1 134
840
Sponsoring
389
150
Inne
745
690
Razem przychody ze sprzedaży
329 725
273 191
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
22
Przychody ze sprzedaży w podziale na odbiorców zagranicznych i krajowych kształtują się następująco:
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
Udział w %
2024 r.
Udział w %
Od odbiorców zagranicznych
167 561
50,8%
136 268
49,9%
Od odbiorców krajowych
162 164
49,2%
136 923
50,1%
Razem przychody ze sprzedaży
329 725
100,0%
273 191
100,0%
Poniższa tabela przedstawia podział przychodów Giełdy według sposobu ich ujmowania w czasie.
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r. (dane
przekształcone)
Przychody rozpoznawane wraz z upływem czasu
55 274
53 008
Rynek finansowy
51 818
50 557
Obsługa obrotu
438
292
Obsługa emitentów
24 062
23 630
Sprzedaż informacji
27 318
26 635
Rynek towarowy
880
836
Sprzedaż informacji
880
836
Pozostałe przychody
2 576
1 615
Świadczenie usług spółkom z GK GPW (innych niż leasing)
1 474
786
Świadczenie usług spółkom spoza GK GPW (innych niż leasing)
1 102
829
Przychody rozpoznawane jednorazowo
274 451
220 183
Rynek finansowy
255 775
203 633
Obsługa obrotu
220 394
170 801
Obsługa emitentów
1 102
1 129
Sprzedaż informacji
34 279
31 703
Rynek towarowy
952
817
Sprzedaż informacji
952
817
Pozostałe przychody
17 724
15 733
Świadczenie usług spółkom z GK GPW (innych niż leasing)
17 692
15 723
Świadczenie usług spółkom spoza GK GPW (innych niż leasing)
32
10
Razem przychody ze sprzedaży
329 725
273 191
3.2. Aktywa z tytułu umów z klientami
Wybrane zasady rachunkowości
Aktywa z tytułu umów z klientami powstają w sytuacji, gdy Spółka wykonała świadczenie na rzecz klienta, lecz nie uzyskała
jeszcze bezwarunkowego prawa do zapłaty. Aktywo to jest wyceniane w wysokości wynagrodzenia, którego Spółka oczekuje
otrzymać za wykonane świadczenie.
Aktywo z tytułu umowy jest przekształcane w należność w momencie, gdy prawo do zapłaty staje się bezwarunkowe.
Aktywa z tytułu umów z klientami dotyczą głównie usług sprzedaży informacji. Na wartość tych aktywów składają się przede
wszystkim pozostałe do rozliczenia przychody, klasyfikowane jako aktywa z tytułu świadczonych usług, które wyniosły
odpowiednio 976 tys. zł na dzień 31 grudnia 2025 r. i 1 047 tys. zł na dzień 31 grudnia 2024 r.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
23
3.3. Koszty działalności operacyjnej
Wybrane zasady rachunkowości
Koszty ujmowane są w wyniku finansowym w momencie ich poniesienia, z wyjątkiem kosztów, które zgodnie z odpowiednimi
standardami podlegają kapitalizacji jako składniki aktywów. Spółka prezentuje koszty według rodzaju. Koszty dotyczące
przyszłych okresów ujmowane się jako czynne rozliczenia międzyokresowe kosztów i są odpisywane w wynik finansowy
w okresach, których dotyczą.
Krótkoterminowe świadczenia pracownicze, w tym wynagrodzenia, składki na ubezpieczenia społeczne oraz płatne
nieobecności, ujmuje się w kosztach w okresie wykonania świadczenia. Premie roczne ujmuje się jako koszty okresu, którego
dotyczą, a związane z nimi zobowiązania ujmuje się jako rezerwy, jeżeli Spółka posiada obecny obowiązek ich wypłaty.
Składki na Pracowniczy Program Emerytalny oraz obowiązkowe składki na ubezpieczenia społeczne stanowią programy
określonych składek i ujmowane są jako koszty w okresie, w którym przypadają do zapłaty. Odprawy emerytalne ujmuje się
jako koszt w momencie ich wypłaty.
Wybrane osądy i oszacowania
Spółka dokonuje osądu, czy poniesione koszty dotyczą bieżącego okresu, czy przyszłych okresów, co wpływa na moment ich
ujęcia w wyniku finansowym. Osąd ten obejmuje w szczególności ocenę, czy koszty usług doradczych, licencji lub utrzymania
systemów informatycznych spełniają kryteria kapitalizacji jako aktywa niematerialne lub rozliczenia międzyokresowe.
Spółka dokonuje osądu przy ustalaniu wysokości rezerw na premie roczne, w szczególności w zakresie prawdopodobieństwa
spełnienia warunków premiowych oraz szacowanej kwoty zobowiązania.
Poniższa tabela przedstawia koszty działalności operacyjnej Giełdy według układu rodzajowego.
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r. (dane
przekształcone)
Amortyzacja, w tym:
17 805
17 805
- kapitalizacja amortyzacji
(4 037)
(6 250)
Koszty osobowe
75 592
63 139
Inne koszty osobowe
23 484
19 095
Czynsze i inne opłaty eksploatacyjne
5 370
5 192
Opłaty i podatki, w tym:
11 932
11 067
- opłaty do KNF
9 706
9 211
Usługi obce
79 208
72 747
Inne koszty operacyjne
8 071
7 199
Razem koszty działalności operacyjnej
221 462
196 244
3.3.1. Koszty osobowe i inne koszty osobowe
W 2025 r. przeciętne zatrudnienie w Spółce w przeliczeniu na pełne etaty wyniosło 291 etatów, natomiast w 2024 r.
przeciętne zatrudnienie wyniosło 266 etatów. Poniższe tabele przedstawiają szczegóły kosztów osobowych.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
24
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Wynagrodzenia brutto
51 996
44 860
Nagrody roczne i premie
17 674
10 955
Odprawy emerytalne
139
136
Odprawy reorganizacyjne
883
786
Zakaz konkurencji
737
802
Pozostałe (w tym: niewykorzystane urlopy, godziny nadliczbowe)
2 704
2 572
Razem wynagrodzenia osobowe
74 133
60 111
Wynagrodzenia bezosobowe
1 459
3 028
Razem koszty osobowe
75 592
63 139
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Koszty ubezpieczeń społecznych (ZUS)
11 638
9 549
Pracowniczy Program Emerytalny (PPE)
4 716
3 685
Pozostałe świadczenia (w tym: opieka lekarska, program kafeteryjny, zajęcia
sportowe, ubezpieczenie i inne)
7 130
5 861
Razem inne koszty osobowe
23 484
19 095
Wynagrodzenia kluczowego personelu kierowniczego opisane zostały w nocie 9.3.
3.3.2. Usługi obce
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Koszty IT, w tym:
39 845
36 278
- utrzymanie infrastruktury IT
34 381
31 076
- łącza transmisji danych
4 947
4 435
- modyfikacja oprogramowania
517
767
Utrzymanie budynku i urządzeń biurowych, w tym:
4 941
4 341
- remonty, konserwacja, serwis instalacji
1 217
1 043
- ochrona
2 795
2 444
- sprzątanie
752
718
- telefonia stacjonarna i komórkowa
177
136
Leasing, najem i eksploatacja samochodów
121
160
Promocja, edukacja i rozwój rynku
4 341
3 296
Wspieranie płynności rynku
1 503
1 212
Doradztwo (w tym: obsługa prawna, doradztwo biznesowe, usługi
audytorskie)
7 753
8 812
Serwisy informacyjne
13 623
12 706
Szkolenia
602
590
Usługi biurowe
311
243
Opłaty związane z kalkulacją indeksów
5 279
4 032
Pozostałe, w tym:
889
1 077
- usługi transportowe
48
67
- opłaty pocztowe
20
30
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
25
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
- opłaty bankowe
36
107
- tłumaczenia
186
210
- inne w pozostałych
599
663
Razem usługi obce
79 208
72 747
3.4. Pozostałe przychody operacyjne
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r. (dane
przekształcone)
Przychody z tytułu dotacji, w tym:
131
12 450
- przychody z tytułu dotacji - Telemetria
-
10 110
- przychody z tytułu dotacji - PCOL
-
2 340
- przychody z tytułu dotacji - Projekt GPW Data
131
-
Przychody wynikające ze zmiany współczynnika VAT
57
395
Usługi medyczne refakturowane pracownikom
727
646
Otrzymane odszkodowania
41
42
Przychody z najmu nieruchomości inwestycyjnej
2 088
2 551
Odwrócenie odpisu z tytułu utraty wartości aktywów
6
-
Przedawnione zobowiązanie podatkowe
385
-
Inne
340
118
Razem pozostałe przychody
3 775
16 202
3.5. Pozostałe koszty operacyjne
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r. (dane
przekształcone)
Darowizny
2 672
2 694
Strata na sprzedaży rzeczowych aktywów trwałych
18
15 174
Odszkodowania, kary, grzywny
45
17
Koszty dotyczące nieruchomości inwestycyjnej
1 961
2 314
Utrata wartości aktywów
6 561
42 342
Inne koszty
604
5 394
Razem pozostałe koszty
11 861
67 935
W 2025 r. Giełda przekazała m.in. darowizny na rzecz Fundacji GPW w kwocie 2 625 tys. zł., wobec 2 557 tys. zł w 2024 r.
W pozycji „Utrata wartości aktywów” w 2025 r. ujęte zostały odpisy na prace rozwojowe na kwotę: 1 989 tys. zł (13 926 tys. zł
w 2024 r.) oraz na inwestycje w jednostki zależne na kwotę: 4 573 tys. zł (28 285 tys. zł w 2024 r.).
W 2024 r. ramach pozycji „Strata na sprzedaży rzeczowych aktywów trwałych”, Spółka uwzględniła wynik ze sprzedaży
do podmiotów zależnych, nakładów poniesionych na projekty Telemetria i PCOL. Całkowita cena sprzedaży wyniosła
16 714 tys. zł, podczas gdy łączne koszty przypisane do tych projektów wyniosły 31 846 tys. zł. W związku z powyższymi
transakcjami rozpoznano w pełni przychód z tytułu dotacji związany z projektami, zaprezentowany w punkcie 3.4.
W pozycji „Inne koszty” w 2024 r. ujęto koszty dot. utworzonych rezerw w kwocie: 5 243 tys. zł.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
26
Szczegóły dotyczące odpisów na prace rozwojowe zostały ujęte w nocie 4.2.1., a odpisów na inwestycje w jednostki zależne
w nocie 5.1.1.
3.6. Przychody finansowe
Wybrane zasady rachunkowości
Przychody z tytułu odsetek ujmuje się według zasady memoriałowej, z zastosowaniem metody efektywnej stopy procentowej.
Odsetki dotyczą w szczególności aktywów finansowych wycenianych według zamortyzowanego kosztu, takich jak lokaty
bankowe, certyfikaty depozytowe, obligacje korporacyjne oraz należności z tytułu udzielonych pożyczek.
Przychody z tytułu dywidend ujmowane są w momencie, w którym powstaje prawo akcjonariusza do otrzymania płatności.
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Przychody z aktywów finansowych prezentowanych jako środki pieniężne i
ekwiwalenty
3 433
2 794
Przychody z aktywów finansowych prezentowanych jako aktywa finansowe
wyceniane wg zamortyzowanego kosztu
2 905
3 332
Odsetki od należności z tytułu subleasingu
580
579
Razem przychody obliczone metodą efektywnej stopy procentowej
6 918
6 705
Dywidendy
168 836
72 518
Odwrócenie odpisu na oczekiwane straty kredytowe
-
14
Pozostałe przychody finansowe
54
90
Różnice kursowe
1 068
188
Razem przychody finansowe
176 876
79 515
Dywidendy
W 2025 r. Giełda uzyskała 168 836 tys. zł przychodów z tytułu dywidend od jednostek powiązanych.
W dniu 29 maja 2025 r. Zwyczajne Walne Zgromadzenie spółki Centrum Giełdowe podjęło decyzję o przeznaczeniu części
zysku w kwocie 1 084 tys. zł na wypłatę dywidendy. Dywidenda przypadająca Giełdzie wyniosła 269 tys. zł i została
wypłacona w dniu 12 czerwca 2025 r.
W dniu 12 czerwca 2025 r. Zwyczajne Walne Zgromadzenie spółki KDPW podjęło decyzję o przeznaczeniu części zysku
w kwocie 46 830 tys. zł na wypłatę dywidendy. Dywidenda przypadająca Giełdzie wyniosła 15 610 tys. zł. Dzień wypłaty
dywidendy został ustalony na 4 września 2025 r.
W dniu 27 czerwca 2025 r. Zwyczajne Walne Zgromadzenie TGE podjęło uchwałę w sprawie podziału zysku TGE za 2024 r.,
w tym postanowiło przeznaczyć na wypłatę dywidendy całości zysku 2024 r. w kwocie 64 980 tys. zł oraz część z zysku
osiągniętego w latach ubiegłych zgromadzonego w ramach kapitału rezerwowego w kwocie 75 133 tys. zł. Dywidenda
została w całości wypłacona Giełdzie w dniu 5 sierpnia 2025 r.
W dniu 27 czerwca 2025 r. Zwyczajne Walne Zgromadzenie GPWB podjęło uchwałę w sprawie podziału zysku GPWB za
2024 r., w tym postanowiło przeznaczyć na wypłatę dywidendy całości zysku 2024 r. w kwocie 3 331 tys. zł oraz część z zysku
osiągniętego w latach ubiegłych zgromadzonego w ramach kapitału zapasowego w kwocie 1 540 tys. zł. Dywidenda została
w całości wypłacona Giełdzie w dniu 1 sierpnia 2025 r.
W dniu 3 lipca 2025 r. Zwyczajne Walne Zgromadzenie BondSpot podjęło uchwałę w sprawie podziału zysku BondSpot za
2024 r., w tym postanowiło przeznaczyć na wypłatę dywidendy kwotę 8 200 tys. zł. Dywidenda przypadająca Giełdzie
wyniosła 7 973 tys. zł. Dywidenda została wypłacona w dniu 31 lipca 2025 r.
W 2024 r. Giełda uzyskała 72 518 tys. zł przychodów z tytułu dywidend od jednostek powiązanych.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
27
W dniu 20 czerwca 2024 r. Zwyczajne Walne Zgromadzenie spółki KDPW podjęło decyzję o przeznaczeniu części zysku
w kwocie 25 788 tys. zł na wypłatę dywidendy. Dywidenda przypadająca Giełdzie wyniosła 8 596 tys. zł. Dzień wypłaty
dywidendy został ustalony na 4 września 2024 r.
W dniu 20 czerwca 2024 r. Zwyczajne Walne Zgromadzenie BondSpot podjęło uchwałę w sprawie podziału zysku BondSpot
za 2023 r., w tym postanowiło przeznaczyć na wypłatę dywidendy kwotę 1 600 tys. zł. Dywidenda przypadająca Giełdzie
wyniosła 1 556 tys. zł. Dywidenda została wypłacona w dniu 23 lipca 2024 r.
W dniu 28 czerwca 2024 r. Zwyczajne Walne Zgromadzenie TGE podjęło uchwałę w sprawie podziału zysku TGE za 2023 r.,
w tym postanowiło przeznaczyć na wypłatę dywidendy kwotę 61 045 tys. zł. Dywidenda została w całości wypłacona Giełdzie
w dniu 6 sierpnia 2024 r.
W dniu 28 czerwca 2024 r. Zwyczajne Walne Zgromadzenie GPWB podjęło uchwałę w sprawie podziału zysku GPWB za
2023 r., w tym postanowiło przeznaczyć na wypłatę dywidendy kwotę 1 322 tys. zł. Dywidenda została w całości wypłacona
Giełdzie w dniu 2 sierpnia 2024 r.
3.7. Koszty finansowe
Wybrane zasady rachunkowości
Koszty finansowe obejmują w szczególności koszty i odsetki związane z wyemitowanymi obligacjami, odsetki od kredytów
i pożyczek oraz odsetki od zobowiązań podatkowych. Odsetki od zobowiązań finansowych ujmuje się zgodnie z zasadą
memoriałową, stosując efektywną stopę procentową.
Odpisy z tytułu utraty wartości aktywów finansowych innych niż należności handlowe oraz pozostałe, w szczególności
pożyczek, lokat i obligacji, ujmuje się w kosztach finansowych oraz prezentowane są w odrębnej pozycji w rachunku zysków
i strat. Odpisy z tytułu utraty wartości należności handlowych oraz pozostałych należności ujmuje się w kosztach
operacyjnych w osobnej pozycji – w pozycji Zysk z tytułu odwrócenia odpisu na należności/ (Strata) z tytułu utraty wartości
należności.
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Odsetki od zobowiązań leasingowych
1 352
1 598
Odsetki od zobowiązań podatkowych
48
350
Odsetki dot. utworzonych rezerw
1 147
3 096
Odpis na oczekiwane straty kredytowe
7 428
1 318
Pozostałe koszty finansowe
897
749
Razem koszty finansowe
10 872
7 111
W pozycji odpisów ujęto głównie odpis z tytułu oczekiwanych strat z tytułu pożyczek udzielonych jednostkom zależnym
w kwocie 7 380 tys. zł.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
28
3.8. Wynik na instrumentach finansowych
Poniższe tabele prezentują uzyskane przychody i poniesione koszty według rodzajów instrumentów finansowych Giełdy.
Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
Odsetki
uzyskane/
zapłacone
Wycena,
przeszaco-
wania
i koszty
emisji
obligacji
Odpis
z tytułu
utraty
wartości/
aktualizacja
wartości
Razem
kwoty
ujęte w
zysku netto
Razem
kwoty ujęte
w innych
całkowitych
dochodach
Razem kwoty
ujęte w
sprawozdaniu
z całkowitych
dochodów
Należności handlowe (netto)
-
-
(1 074)
(1 074)
-
(1 074)
Pozostałe należności
(291)
(291)
-
(291)
Instrumenty kapitałowe
-
-
-
-
1 212
1 212
Obligacje korporacyjne
1 787
(442)
(13)
1 332
-
1 332
Lokaty bankowe
4 016
447
(4)
4 459
-
4 459
Udzielone pożyczki
517
12
(7 397)
(6 868)
-
(6 868)
Rachunki bieżące
-
-
(15)
(15)
-
(15)
Razem instrumenty finansowe (aktywa)
6 320
17
(8 794)
(2 457)
1 212
(1 245)
Razem kwoty ujęte w sprawozdaniu
z całkowitych dochodów
6 320
17
(8 794)
(2 457)
1 212
(1 245)
Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.
Odsetki
uzyskane/
zapłacone
Wycena,
przeszaco-
wania
i koszty
emisji
obligacji
Odpis
z tytułu
utraty
wartości/
aktualizacja
wartości
Razem
kwoty
ujęte w
zysku netto
Razem
kwoty ujęte
w innych
całkowitych
dochodach
Razem kwoty
ujęte w
sprawozdaniu
z całkowitych
dochodów
Należności handlowe (netto)
-
-
(619)
(619)
-
(619)
Instrumenty kapitałowe
-
-
-
-
422
422
Obligacje korporacyjne
1 908
355
(1)
2 262
-
2 262
Lokaty bankowe
3 299
71
6
3 376
-
3 376
Udzielone pożyczki
323
169
(1 318)
(826)
-
(826)
Rachunki bieżące
-
-
9
9
-
9
Razem instrumenty finansowe (aktywa)
5 530
595
(1 923)
4 202
422
4 624
Razem kwoty ujęte w sprawozdaniu
z całkowitych dochodów
5 530
595
(1 923)
4 202
422
4 624
3.9. Podatek dochodowy (bieżący i odroczony)
3.9.1. Bieżący podatek dochodowy
Wybrane zasady rachunkowości
Podatek bieżący ustala się na podstawie dochodu podlegającego opodatkowaniu za dany rok obrotowy, zgodnie
z obowiązującymi przepisami podatkowymi oraz stawkami podatkowymi właściwymi na dzień bilansowy. Podatek bieżący
ujmuje się w wyniku finansowym, z wyjątkiem pozycji ujmowanych bezpośrednio w kapitale własnym lub w innych
całkowitych dochodach, dla których podatek ujmuje się odpowiednio w tych pozycjach.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
29
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Podatek dochodowy bieżący
25 656
15 564
Podatek odroczony
(4 662)
(8 313)
Razem podatek dochodowy
20 994
7 251
Zgodnie z przepisami podatkowymi obowiązującymi w Polsce, stawka podatku dochodowego od osób prawnych
obowiązująca w latach 2025 i 2024 to 19%. Poniższa tabela przedstawia uzgodnienie teoretycznej wysokości podatku
dochodowego według ustawowej stawki podatkowej do wysokości obciążenia podatkiem dochodowym wykazanego
w sprawozdaniu z całkowitych dochodów.
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Zysk przed opodatkowaniem
264 816
96 999
Stawka podatku dochodowego
19%
19%
Podatek dochodowy według ustawowej stawki podatkowej
50 315
18 430
Efekt podatkowy:
(29 321)
(11 179)
Kosztów niestanowiących kosztów uzyskania przychodów
1 154
6 605
Zwolnionych z opodatkowania dochodów z tytułu dywidendy
(32 079)
(13 778)
Zwolnionych z opodatkowania dotacji
(25)
(2 365)
Koszty podatkowe wynikające z ujęcia leasingu wg MSSF 16
1 591
-
Korekty lat poprzednich
38
(15)
Pozostałych korekt
-
(1 626)
Obciążenie wyniku finansowego z tytułu podatku dochodowego
20 994
7 251
Podatkowa Grupa Kapitałowa („PGK”)
Wybrane zasady rachunkowości
Giełda wchodzi w skład Podatkowej Grupy Kapitałowej, która stanowi jednego podatnika podatku dochodowego od osób
prawnych. Podatek bieżący ustalany jest na poziomie PGK jako różnica pomiędzy sumą dochodów a sumą strat spółek
wchodzących w jej skład, zgodnie z obowiązującymi przepisami podatkowymi. Każda ze spółek PGK, w tym Giełda, ujmuje
w swoich sprawozdaniach finansowych część podatku bieżącego przypisaną jej zgodnie z zasadami obowiązującymi
w Grupie.
25 listopada 2016 r. Naczelnik Pierwszego Mazowieckiego Urzędu Skarbowego w Warszawie wydał decyzję o rejestracji PGK
na okres trzech lat podatkowych, począwszy od 1 grudnia 2017 r. (od dnia 1 grudnia 2017 r. do dnia 31 grudnia 2019 r.),
w której skład weszły Giełda, TGE, BondSpot i GPWB. Wyżej wymieniony Naczelnik sukcesywnie wydawał decyzję
o przedłużeniu rejestracji PGK na kolejne okresy podatkowe. Ostatnią decyzję Grupa otrzymała 9 grudnia 2024 r. i dotyczy
ona rejestracji PGK na okres trzech lat podatkowych tj. na lata 2025-2027.
Zgodnie z przepisami Ustawy o podatku dochodowym od osób prawnych, Giełda jako Spółka Reprezentująca PGK jest
podmiotem odpowiedzialnym za kalkulację i wypłacanie zaliczek na podatek dochodowy od osób prawnych PGK.
Na dzień 31 grudnia 2025 r. kwota należności GPW od spółek powiązanych wchodzących w skład PGK z tytułu podatku
dochodowego rozliczanego w imieniu tych spółek wyniosła 5 473 tys. zł (na dzień 31 grudnia 2024 r. 2 984 tys. zł.). Kwota
należności została zaprezentowana w sprawozdaniu z sytuacji finansowej w pozycji „Należności handlowe oraz pozostałe
należności”.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
30
3.9.2. Aktywa i zobowiązania z tytułu podatku odroczonego
Wybrane zasady rachunkowości
Podatek odroczony ustala się metodą bilansową na podstawie różnic pomiędzy wartościami bilansowymi aktywów
i zobowiązań a ich wartościami podatkowymi. Rezerwy ujmuje się w pełnej wysokości, a aktywa tylko wtedy, gdy jest
prawdopodobne, że dostępny będzie przyszły dochód do opodatkowania umożliwiający ich wykorzystanie. Wartość aktywów
z tytułu podatku odroczonego podlega weryfikacji na każdy dzień bilansowy.
Kompensata aktywów i rezerw jest dopuszczalna, gdy spełnione są warunki prawne i dotyczą tego samego podatnika oraz
tej samej władzy podatkowej.
Spółka nie ujmuje podatku odroczonego od różnic przejściowych dotyczących inwestycji w jednostkach zależnych
i stowarzyszonych, jeżeli kontroluje terminy ich odwrócenia i jest prawdopodobne, że różnice te nie odwrócą się w dającej
się przewidzieć przyszłości.
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego oraz rezerwy na podatek odroczony wyceniane są z zastosowaniem
stawek podatkowych, które według przewidywań będą obowiązywać w okresie, gdy składnik aktywów zostanie zrealizowany
lub rezerwa rozwiązana, przyjmując za podstawę stawki podatkowe (i przepisy podatkowe) prawnie lub faktycznie
obowiązujące na dzień bilansowy.
Wybrane osądy i oszacowania
Osądu wymaga ustalenie, czy istnieje wystarczające prawdopodobieństwo uzyskania w przyszłości dochodu do
opodatkowania, który pozwoli na wykorzystanie ujemnych różnic przejściowych lub strat podatkowych, co wpływa na ujęcie
i wysokość aktywów z tytułu podatku odroczonego. Oceny wymaga również przewidywany moment odwrócenia różnic
przejściowych oraz założenia dotyczące przyszłej rentowności.
(Aktywa)/Rezerwy z tytułu odroczonego podatku dochodowego
Stan na
dzień 1
stycznia
2025 r.
(Uznanie)/
obciążenie
wyniku
finansowego
(Uznanie)/
obciążenie
innych
całkowitych
dochodów
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
(Aktywa)/
Rezerwy
Aktywa z
tytułu
odroczonego
podatku
dochodowego
Rezerwy z
tytułu
odroczonego
podatku
dochodowego
Różnica między wart. bilansową a
podatkową rzecz. maj. trwałego i wart.
niemat.
4 354
(2 517)
-
1 837
-
1 837
Odpis z tytułu utraty wartości udziałów w
innych jednostkach
(7 348)
(693)
8
(8 033)
(8 033)
-
Świadczenia pracownicze
(4 576)
(1 717)
(14)
(6 307)
(6 307)
-
Oszacowane koszty
(1 154)
369
-
(785)
(785)
-
Przychody przyszłych okresów
(1 985)
(158)
-
(2 143)
(2 143)
-
Odpis z tytułu utraty wartości należności
handlowych
(294)
(200)
-
(494)
(494)
-
Pozostałe
(2 399)
254
-
(2 145)
(2 484)
339
(Aktywa)/Rezerwy z tytułu odroczonego
podatku dochodowego
(13 402)
(4 662)
(6)
(18 070)
(20 246)
2 176
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
31
(Aktywa)/Rezerwy z tytułu odroczonego podatku dochodowego
Stan na dzień 1
stycznia 2024 r.
(dane
przekształcone)
(Uznanie)/
obciążenie
wyniku
finansowego
(Uznanie)/
obciążenie
innych
całkowitych
dochodów
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
(Aktywa)/
Rezerwy
Aktywa z
tytułu
odroczonego
podatku
dochodowego
Rezerwy z
tytułu
odroczonego
podatku
dochodowego
Różnica między wart. bilansową a
podatkową rzecz. maj. trwałego i wart.
niemat.
3 682
672
-
4 354
-
4 354
Odpis z tytułu utraty wartości udziałów w
innych jednostkach
(2 050)
(5 382)
84
(7 348)
(7 348)
-
Świadczenia pracownicze
(3 800)
(771)
(5)
(4 576)
(4 576)
-
Oszacowane koszty
(1 165)
11
-
(1 154)
(1 154)
-
Przychody przyszłych okresów
(1 945)
(40)
-
(1 985)
(1 985)
-
Odpis z tytułu utraty wartości należności
handlowych
(298)
4
-
(294)
(294)
-
Pozostałe
408
(2 807)
-
(2 399)
(2 750)
351
(Aktywa)/Rezerwy z tytułu odroczonego
podatku dochodowego
(5 168)
(8 313)
79
(13 402)
(18 107)
4 705
4. Rzeczowe i niematerialne składniki aktywów
4.1. Rzeczowe aktywa trwałe
Wybrane zasady rachunkowości
Rzeczowe aktywa trwałe ujmuje się według cen nabycia lub kosztów wytworzenia, pomniejszonych o odpisy amortyzacyjne
i odpisy z tytułu utraty wartości. Amortyzację nalicza się metodą liniową przez okres ekonomicznej użyteczności. Typowe
okresy amortyzacji przedstawiono poniżej:
Kategorie rzeczowych aktywów trwałych
Budynki
40 lat
Inwestycje w obcych środkach trwałych
10 lat
Środki transportu
5 lat
Sprzęt komputerowy
3-5 lat
Pozostałe środki trwałe
5-10 lat
Metody i stawki amortyzacji oraz wartości końcowe podlegają okresowej weryfikacji i zmieniane są prospektywnie jako
zmiana szacunków. Grunty nie podlegają amortyzacji.
Rzeczowe aktywa trwałe w budowie wycenia się według cen nabycia lub kosztów wytworzenia i nie amortyzuje do momentu
oddania do użytkowania. Składnik rzeczowych aktywów trwałych usuwa się z ewidencji w przypadku jego zbycia lub gdy nie
generuje już korzyści ekonomicznych. Wynik ze sprzedaży lub likwidacji, ustalony jako różnica między przychodem ze zbycia
a wartością netto środka trwałego, ujmuje się w pozostałych przychodach lub kosztach operacyjnych.
Wybrane osądy i oszacowania
Osądu wymaga ustalenie okresów ekonomicznej użyteczności oraz stawek amortyzacyjnych, które zależą od
przewidywanego sposobu wykorzystania aktywów, zmian technologicznych i planów operacyjnych Spółki. Parametry te
podlegają okresowej weryfikacji i mogą być aktualizowane w wyniku zmiany szacunków.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
32
Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
Grunty
i budynki
Środki
transportu
i maszyny
Meble,
wyposażenie
i urządzenia
Rzeczowe
aktywa trwałe
w budowie
Razem
Wartość księgowa netto na początek okresu
58 077
16 627
41
14 345
89 090
Zwiększenia stanu, z tytułu (+):
1 573
16 619
113
12 599
30 904
Zakupu i modernizacji
-
1 682
113
12 468
14 263
Przeniesienia na aktywa trwałe z aktywów
trwałych w budowie
1 573
14 937
-
-
16 510
Odwrócenia odpisu aktualizującego z tytułu
utraty wartości
-
-
-
131
131
Zmniejszenia stanu, z tytułu (-):
(2 847)
(8 358)
(49)
(16 662)
(27 916)
Sprzedaży i likwidacji
(40)
(61)
-
-
(101)
Przeniesienia z aktywów trwałych w budowie
-
-
-
(16 510)
(16 510)
Amortyzacji*
(2 807)
(8 297)
(49)
-
(11 153)
Inne zmiany
-
-
-
(152)
(152)
Wartość księgowa netto na koniec okresu
56 803
24 888
105
10 282
92 078
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
Wartość początkowa
118 152
118 526
3 615
10 282
250 575
Umorzenie
(61 349)
(93 638)
(3 510)
-
(158 497)
Wartość księgowa netto
56 803
24 888
105
10 282
92 078
* Amortyzacja w kwocie 2 986 tys. zł została skapitalizowana na wartości niematerialne (prace rozwojowe).
Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.
Grunty
i budynki
Środki
transportu
i maszyny
Meble,
wyposażenie
i urządzenia
Rzeczowe
aktywa trwałe
w budowie
Razem
Wartość księgowa netto na początek okresu
59 849
20 925
67
9 994
90 835
Zwiększenia stanu, z tytułu (+):
1 098
6 226
2
8 353
15 679
Zakupu i modernizacji
-
3 453
2
8 353
11 808
Przeniesienia na aktywa trwałe z aktywów
trwałych w budowie
1 098
2 773
-
-
3 871
Zmniejszenia stanu, z tytułu (-):
(2 870)
(10 524)
(28)
(4 002)
(17 424)
Sprzedaży i likwidacji
(8)
(315)
-
-
(323)
Przeniesienia z aktywów trwałych w budowie
-
-
-
(3 871)
(3 871)
Ujęcia odpisu aktualizującego z tytułu utraty
wartości
-
-
-
(131)
(131)
Amortyzacji*
(2 862)
(10 209)
(28)
-
(13 099)
Wartość księgowa netto na koniec okresu
58 077
16 627
41
14 345
89 090
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
Wartość początkowa
116 733
105 040
3 641
14 476
239 890
Utrata wartości
-
-
-
(131)
(131)
Umorzenie
(58 656)
(88 413)
(3 600)
-
(150 669)
Wartość księgowa netto
58 077
16 627
41
14 345
89 090
* Amortyzacja w kwocie 5 841 tys. zł została skapitalizowana na wartości niematerialne (prace rozwojowe).
Do kategorii „środki transportu i maszyny” zalicza się głównie sprzęt IT taki jaki serwery, komputery, urządzenia sieciowe.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
33
4.1.1. Testy na utratę wartości rzeczowych aktywów trwałych
Wybrane zasady rachunkowości
Na każdy dzień bilansowy Giełda ocenia, czy istnieją przesłanki wskazujące na utratę wartości aktywów niefinansowych. W
przypadku ich wystąpienia ustala się wartość odzyskiwalną jako wyższą z: wartości godziwej pomniejszonej o koszty
sprzedaży oraz wartości użytkowej. Za wartość użytkową uznaje się sumę zdyskontowanych przyszłych korzyści
ekonomicznych, które przyniesie dany składnik aktywów.
Odpisy z tytułu utraty wartości ujmuje się w pozostałych kosztach operacyjnych, a ich odwrócenie w pozostałych przychodach
operacyjnych. i prezentowane są w rachunku wyników w oddzielnej pozycji.
Wybrane osądy i oszacowania
Osądowi podlega identyfikacja przesłanek utraty wartości oraz szacunek wartości użytkowej, w tym prognozowanych
przepływów pieniężnych i stopy dyskontowej. Oceny te zależą od założeń dotyczących przyszłej działalności i warunków
rynkowych.
W 2025 r. nie dokonano odpisu na rzeczowych aktywach trwałych. W 2024 r. dokonano odpisu na rzeczowych aktywach
trwałych w budowie na 131 kwotę tys. zł, który dotyczył nakładów na aranżację i modernizację jednego z pięter Siedziby
Spółki.
4.2. Wartości niematerialne i prawne
Wybrane zasady rachunkowości
Wartości niematerialne obejmują wartość firmy, pozostałe wartości niematerialne oraz prace rozwojowe. Pozostałe wartości
niematerialne (m.in. licencje, prawa autorskie, prawo użytkowania wieczystego) ujmuje się w cenie nabycia lub koszcie
wytworzenia, pomniejszonych o amortyzację i odpisy z tytułu utraty wartości.
Pozostałe wartości niematerialne amortyzuje się liniowo przez okres ich przewidywanego użytkowania. Stawki i metody
amortyzacji podlegają okresowej weryfikacji, a zmiany ujmuje się prospektywnie jako zmianę szacunków.
Składniki wytwarzane we własnym zakresie klasyfikuje się jako prace badawcze (ujmowane w kosztach) lub prace rozwojowe
(ujmowane jako aktywa). Koszt prac rozwojowych obejmuje nakłady bezpośrednie, w tym usługi zewnętrzne, amortyzację
sprzętu IT oraz koszty świadczeń pracowniczych związanych z wytworzeniem aktywa. Kapitalizacja następuje po spełnieniu
kryteriów MSR 38. Po zakończeniu prac aktywo ujmowane jest w kategorii „licencje i zakończone prace rozwojowe”.
Składnik usuwa się z ewidencji w przypadku zbycia lub braku oczekiwanych korzyści ekonomicznych. Wynik ze zbycia lub
likwidacji ujmuje się w pozostałych przychodach lub kosztach.
Wybrane osądy i oszacowania
Giełda szacuje okresy ekonomicznej użyteczności i stawki amortyzacyjne na podstawie przewidywanego wykorzystania
aktywów, z uwzględnieniem zmian technologicznych, planów Zarządu i intensywności użytkowania. Standardowy okres
użytkowania wynosi 5 lat, z wyjątkiem aktywów związanych z systemem UTP, których okres zależy od planowanej wymiany
systemu.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
34
Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
Licencje
Prawa
autorskie
Prace
rozwojowe
Prawo
wieczystego
użytkowania
gruntu
Razem
Wartość księgowa netto na początek okresu
13 086
155
99 332
5 569
118 142
Zwiększenia stanu, z tytułu (+):
12 434
1
44 323
-
56 758
Zakupu i modernizacji
5 041
1
36 648
-
41 690
Kapitalizacji amortyzacji
-
-
4 037
-
4 037
Przeniesienia na WN z kosztów prac
rozwojowych
7 393
-
-
-
7 393
Odwrócenia odpisu aktualizującego z tytułu
utraty wartości
-
-
3 638
-
3 638
Zmniejszenia stanu, z tytułu (-):
(10 522)
(73)
(9 402)
(81)
(20 078)
Przeniesienia z kosztów prac rozwojowych
-
-
(7 393)
-
(7 393)
Ujęcia odpisu aktualizującego z tytułu utraty
wartości
(3 632)
-
(1 988)
-
(5 620)
Amortyzacji*
(6 890)
(73)
-
(81)
(7 044)
Inne zmiany
-
(21)
(21)
Wartość księgowa netto na koniec okresu
14 998
83
134 253
5 488
154 822
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
Wartość początkowa
142 917
5 194
146 535
6 054
300 700
Utrata wartości
(3 632)
-
(12 282)
-
(15 914)
Umorzenie
(124 287)
(5 111)
-
(566)
(129 964)
Wartość księgowa netto
14 998
83
134 253
5 488
154 822
* Amortyzacja w kwocie 1 051 tys. zł została skapitalizowana na wartości niematerialne (prace rozwojowe).
Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.
Licencje
Prawa
autorskie
Prace
rozwojowe
Prawo
wieczystego
użytkowania
gruntu
Razem
Wartość księgowa netto na początek okresu
12 480
249
106 361
5 650
124 740
Zwiększenia stanu, z tytułu (+):
7 478
-
42 110
-
49 588
Zakupu i modernizacji
5 155
-
35 861
-
41 016
Kapitalizacji amortyzacji
-
-
6 249
-
6 249
Przeniesienia na WN z kosztów prac
rozwojowych
2 323
-
-
-
2 323
Zmniejszenia stanu, z tytułu (-):
(6 872)
(94)
(49 139)
(81)
(56 186)
Sprzedaży i likwidacji
-
-
(32 890)
-
(32 890)
Przeniesienia z kosztów prac rozwojowych
-
-
(2 323)
-
(2 323)
Ujęcia odpisu aktualizującego z tytułu utraty
wartości
-
-
(13 926)
-
(13 926)
Amortyzacji*
(6 872)
(94)
-
(81)
(7 047)
Wartość księgowa netto na koniec okresu
13 086
155
99 332
5 569
118 142
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
Wartość początkowa
199 475
5 193
113 264
6 054
323 986
Utrata wartości
-
-
(13 932)
-
(13 932)
Umorzenie
(186 389)
(5 038)
-
(485)
(191 912)
Wartość księgowa netto
13 086
155
99 332
5 569
118 142
* Amortyzacja w kwocie 409 tys. zł została skapitalizowana na wartości niematerialne (prace rozwojowe).
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
35
W 2025 r. i 2024 r. Spółka nie poniosła kosztów prac badawczych. Jako prace rozwojowe prezentowane są nakłady na
wartości niematerialne wytworzone we własnym zakresie, obejmujące głównie nakłady na projekty dotowane opisane
w nocie 9.1.
W 2024 r. w pozycji „Sprzedaż i likwidacja”, wykazano nakłady na prace rozwojowe sprzedane do Spółek zależnych.
Informacje dotyczące transakcji ujęto w nocie 3.5.
System transakcyjny UTP, będący w kategorii „Licencje”, został w 2025 r. całkowicie zamortyzowany. W konsekwencji jego
wartość netto na dzień 31 grudnia 2025 r. wyniosła 0 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 3 174 tys. zł).
4.2.1. Testy na utratę wartości składników niematerialnych – niezakończone prace rozwojowe
Wybrane osądy i oszacowania
Wartość firmy, Aktywa niematerialne o nieokreślonym okresie użytkowania oraz nie oddane do użytkowania podlegają
corocznemu testowi na utratę wartości poprzez porównanie wartości bilansowej aktywów testowanego ośrodka z wartością
odzyskiwalną przypisanego ośrodka wypracowującego środki pieniężne. Jeżeli wartość bilansowa przewyższa wartość
odzyskiwalną, ujmuje się odpis aktualizujący w pozostałych kosztach lub przychodach.
Nowy System Transakcyjny (,,WATS”)
Na dzień 31 grudnia 2025 r., w związku z koniecznością przeprowadzenia testów na utratę wartości, wartości
niematerialnych nieoddanych do użytkowania będących własnością GPW, w tym Nowego Systemu Transakcyjnego, ich
wartość odzyskiwalna została oszacowana na poziomie ośrodków wypracowujących środki pieniężne, w oparciu o metodę
DCF. Za ośrodek generujący przepływy pieniężne uznana została spółka GPW. Szczegółową prognozą przepływów środków
pieniężnych objęto okres 2026-2030. Wartość użytkową ustalono przy zastosowaniu stopy dyskontowej wyrażonej w ujęciu
przed opodatkowaniem.
Stopa dyskontowa została wyprowadzona na podstawie średnioważonego kosztu kapitału spółki, określonego po
opodatkowaniu, na podstawie danych rynkowych o stopach wolnych od ryzyka, wartości oczekiwanej stopy zwrotu z rynku
oraz współczynnika beta dla danego sektora zalewarowanego w oparciu o rynkową strukturę dług/kapitał. Następnie stopę
tę skorygowano o wpływ podatku dochodowego, tak aby odzwierciedlała wartość przed opodatkowaniem.
Poprawność wyznaczonej stopy przed opodatkowaniem została zweryfikowana metodą iteracyjną, potwierdzając, że jej
zastosowanie prowadzi do wartości odzyskiwalnej zgodnej z wynikiem uzyskanym przy dyskontowaniu przepływów
pieniężnych po opodatkowaniu.
Główne założenia przyjęte do modelu, w celu określenia wartości użytkowej projektu na 31 grudnia 2025 r., w oparciu
o założenia finansowe GPW na lata 2026 -2030 obejmują:
• średni ważony koszt kapitału na poziomie 10,96%,
• średnioroczne zmiany przychodów i kosztów, na poziomie nieodbiegającym istotnie od założeń prezentowanych
w Strategicznych Kierunkach Rozwoju GK GPW,
• stopa wzrostu po okresie prognozy równa 2,0%.
W efekcie przeprowadzonego testu na utratę wartości stwierdzono, że na dzień 31 grudnia 2025 r. nie wystąpiła konieczność
utworzenia odpisu z tytułu wartości niematerialnych nieoddanych do użytkowania, w tym WATS. Dodatkowo,
przeprowadzona analiza wrażliwości wykazała, że zmiana każdego z kluczowych założeń przyjętych w modelu testu na utratę
wartości w przedziale od –1 p.p. do +2 p.p., przy niezmienionych pozostałych parametrach modelu, nie powodowałaby
konieczności ujęcia odpisu z tytułu utraty wartości. Oznacza to, że żadna racjonalna zmiana kluczowych założeń nie prowadzi
do sytuacji, w której wartość odzyskiwalna byłaby równa wartości bilansowej.
Dodatkowo, w ramach testów na utratę wartości składników niematerialnych nieoddanych do użytkowania
przeprowadzono odrębny test dla projektu, dla którego ograniczono zakres prac, jak poniżej:
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
36
Giełdowy System Kontrolingowy
System GSK to oprogramowanie kontrolingowe służące głównie do planowania i monitorowania wykonania planu
finansowego GPW i spółek z Grupy GPW. Dane z wykonania system GSK opiera na informacji z systemu finansowo –
księgowego(„F-K”). Jego architektura jest odzwierciedleniem wymiarowości systemu F-K. W związku ze zmianą systemu
finansowo- księgowego od stycznia 2026 i brakiem kompatybilności GSK z nowym systemem F-K dokonano przeglądu aktywa
pod kątem ewentualnego wykorzystania i przyłączenia do nowego F-K.
W wyniku analizy wartość oprogramowania podzielono na dwa obszary.
Pierwszym z nich jest zbudowanie koncepcji systemu, konsolidacji, korekt konsolidacyjnych oraz opracowanie modelu
alokacji i koncepcje submodelu HR. Ten obszar koncepcji i metodologii spółka planuje pozostawić do wykorzystania
w przyszłości jako elementy analizy pod nowy system kontrolingowy.
Drugim obszarem są prace wdrożeniowe, utrzymanie systemu, zarządzanie słownikami oraz integracje plików i kapitalizacja
wynagrodzeń pracowników testujących rozwiązanie. Były one prowadzone przy założeniu integracji systemu GSK
z poprzednim systemem finansowo-księgowym, W związku brakiem możliwości ich wykorzystania w obecnej chwili,
dokonano odpisu w kwocie 1 989 tys. zł.
4.3. Nieruchomości inwestycyjne
Wybrane zasady rachunkowości
Giełda ujmuje nieruchomości inwestycyjne zgodnie z modelem opartym na cenie nabycia lub koszcie wytworzenia,
pomniejszonym o odpisy amortyzacyjne oraz odpisy z tytułu utraty wartości, jeżeli występują.
Zmiany wartości bilansowej nieruchomości inwestycyjnej na dzień 31 grudnia 2025 r. oraz na dzień 31 grudnia 2024 r.
przedstawiały się następująco:
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Wartość księgowa netto na początek okresu
7 114
7 502
Amortyzacja
(387)
(388)
Wartość księgowa netto na koniec okresu
6 727
7 114
Nieruchomość inwestycyjna dotyczy części budynku w Warszawie przy ul. Książęcej 4 będącego własnością GPW, która
wynajmowana jest głównie spółkom z Grupy GPW. Okres amortyzacji nieruchomości inwestycyjnej został ustalony na 40 lat
(do maja 2043 r.), a zastosowana stawka amortyzacji wynosi 2,5% (metoda liniowa).
Wartość godziwa nieruchomości inwestycyjnej na dzień 31 grudnia 2025 r. i 31 grudnia 2024 r. została oszacowana na kwotę
12 929 tys. zł., przy wykorzystaniu podejścia dochodowego oraz techniki kapitalizacji prostej dla określenia wartości
nieruchomości o zastosowaniu komercyjnym. Wartość godziwa została ustalona na poziomie 3 hierarchii wartości godziwej.
Informacja o przychodach i kosztach generowanych przez nieruchomość inwestycyjną została zaprezentowana odpowiednio
w nocie 3.4 i nocie 3.5.
5. Inwestycje
5.1. Inwestycje w jednostkach zależnych
Wybrane zasady rachunkowości
Giełda ujmuje inwestycje w jednostkach zależnych w cenie nabycia pomniejszonej o odpisy z tytułu utraty wartości.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
37
Na dzień 31 grudnia 2025 r. Giełda posiadała udziały w następujących spółkach zależnych:
• Towarowa Giełda Energii S.A. („TGE”) – 100,00%,
• BondSpot S.A. („BondSpot”) – 97,23%,
• GPW Benchmark S.A. („GPWB”) – 100,00%,
• GPW Ventures ASI S.A. w likwidacji („GPWV”) – 100,00%,
• GPW Tech S.A. („GPWT”) – 100,00%,
• GPW Private Market S.A. („GPW PM”) – 100,00%,
• GPW Logistics S.A. („GPWL”) – 99,88%,
• GPW DAI S.A. – 100,00 %,
• Armenia Securities Exchange OJSC („AMX”) – 72,22%.
Postawienie GPW Ventures ASI S.A. w stan likwidacji
W dniu 21 maja 2025 r. Nadzwyczajne Zgromadzenie Wspólników Spółki zależnej GPW Ventures ASI S.A. podjęło uchwałę
o rozwiązaniu spółki i postawieniu jej w stan likwidacji. Wpis otwarcia likwidacji do rejestru przedsiębiorców Krajowego
Rejestru Sądowego został dokonany w dniu 2 czerwca 2025 r., od którego to momentu Spółka działa pod firmą
GPW Ventures ASI S.A w likwidacji.
W 2025 r. nie wystąpiły natomiast zmiany w strukturze posiadanych inwestycji w jednostki zależne.
W okresie porównawczym wystąpiły następujące podwyższenia kapitałów podstawowych jednostek zależnych:
W dniu 20 lutego 2024 r. GPW dokonała zapisu na akcje GPW DAI S.A. oraz dokonała płatności za te akcje, w oparciu
o uchwałę Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia, z dnia 15 grudnia 2023 r., w sprawie podwyższenia kapitału
zakładowego o 10 000 zł poprzez emisję 10 000 akcji zwykłych imiennych serii C o wartości nominalnej 1 zł na akcję oraz
uchwałę z dnia 15 lutego 2024 r., wyznaczającą dzień otwarcia i zamknięcia subskrypcji akcji nowej emisji. Cenę emisyjną
akcji ustalono na 170,10 zł.
W czerwcu 2024 r. na skutek umorzenia 9,9% akcji AMX udział GPW w spółce AMX wzrósł z poziomu 65,02% do 72,22%.
Dnia 19 września 2024 r., Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie spółki GPW Tech S.A. podjęło uchwałę w sprawie
podwyższenia kapitału zakładowego poprzez emisję 4 000 000 akcji zwykłych imiennych serii F o wartości nominalnej 1 zł na
akcje w drodze subskrypcji prywatnej. Cenę emisyjną akcji ustalono na 1 zł. Akcje w całości zostały objęte przez GPW.
Dnia 3 października 2024 r. Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie spółki GPW DAI S.A. podjęło uchwałę w sprawie
podwyższenia kapitału zakładowego o 13 397 000 zł poprzez emisję 13 397 000 akcji zwykłych imiennych serii D o wartości
nominalnej 1 zł na akcję. Cenę emisyjną akcji ustalono na 1 zł. Akcje w całości zostały objęte przez GPW.
Dnia 12 listopada 2024 r. Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie spółki GPW Logistics S.A., podjęło uchwałę w sprawie
podwyższenia kapitału zakładowego poprzez emisję 8 937 000 akcji zwykłych imiennych serii D o wartości nominalnej 1 zł
na akcje w drodze subskrypcji prywatnej. Cenę emisyjną akcji ustalono na 1 zł. Akcje w całości zostały objęte przez GPW.
W związku z powyższym udział GPW w spółce GPWL wzrósł z poziomu 95,00% do 99,88%.
Poniższa tabela przedstawia inwestycje Spółki w jednostki zależne.
Spółka
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
Wartość
wg ceny
nabycia
Wartość
bilansowa
Liczba
udziałów
% głosów w
organie
stanowiącym
Wartość
wg ceny
nabycia
Wartość
bilansowa
Liczba
udziałów
% głosów w
organie
stanowiącym
Towarowa Giełda Energii S.A.
214 581
214 581
1 450 000
100
214 581
214 581
1 450 000
100
BondSpot S.A.
34 443
34 443
9 698 123
97
34 443
29 780
9 698 123
97
GPW Benchmark S.A.
5 909
5 909
118 000
100
5 909
5 909
118 000
100
GPW Tech S.A.
17 500
10 618
17 500 000
100
17 500
10 618
17 500 000
100
GPW Ventures ASI S.A. w likwidacji
3 500
1 204
3 500 000
100
3 500
1 204
3 500 000
100
GPW Private Market S.A.
5 719
3 457
5 700 000
100
5 719
3 541
5 700 000
100
GPW Logistics S.A.
11 253
-
9 137 000
100
11 253
7 071
9 137 000
100
GPW DAI S.A.
16 768
-
13 557 000
100
16 768
2 081
13 557 000
100
Armenia Securities Exchange OJSC
9 620
9 620
967
72
9 620
9 620
967
72
Razem
319 293
279 832
n/d
n/d
319 293
284 405
n/d
n/d
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
38
5.1.1. Testy na utratę wartości inwestycji
W związku z osiągnięciem przez część spółek zależnych GPW wyników finansowych za 2025 rok poniżej oczekiwań oraz
zmianą warunków biznesowych, na dzień 31 grudnia 2025 r. Giełda przeprowadziła testy na utratę wartości inwestycji
w spółkach: GPW Tech S.A., GPW Ventures ASI S.A., GPW Private Market S.A., GPW Logistics S.A., GPW DAI S.A.,
BondSpot S.A. oraz GPW Benchmark S.A.
Wartości odzyskiwalne poszczególnych inwestycji w spółki zależne zostały oszacowane w oparciu o metodę DCF, przy czym
szczegółowa prognoza przepływów pieniężnych obejmuje maksymalnie lata 2026 – 2030. Do ustalenia wartości użytkowej
aktywów zastosowano stopę dyskontową wyrażoną w ujęciu przed opodatkowaniem.
Stopa dyskontowa została wyprowadzona na podstawie średnioważonego kosztu kapitału określonego po opodatkowaniu,
dla każdej ze spółek na podstawie danych rynkowych o stopach wolnych od ryzyka, wartości oczekiwanej stopy zwrotu
z rynku oraz współczynnika beta dla odpowiedniego sektora zalewarowanego w oparciu o rynkową strukturę dług/kapitał.
Następnie stopę tę skorygowano o wpływ podatku dochodowego, tak aby odzwierciedlała wartość przed opodatkowaniem.
Przy tym założeniu uzyskano stopy dyskontowe przedstawione w poniższej tabeli.
Zweryfikowano również, że zastosowanie stóp dyskontowych właściwych dla poszczególnych inwestycji, przedstawionych
w poniższej tabeli, do przepływów pieniężnych w ujęciu przed opodatkowaniem prowadzi do uzyskania wartości
odzyskiwalnych zgodnych z wynikami otrzymanymi przy dyskontowaniu przepływów netto stopą po opodatkowaniu.
Spółki GPW Ventures ASI S.A. oraz GPW Private Market S.A. nie mają obecnie długoterminowych planów rozwojowych, stąd
oszacowanie wartości odzyskiwalne w ich przypadku przeprowadzono w oparciu o przepływy środków pieniężnych
prognozowane na rok 2026.
Podstawowe założenia, przyjęte do modelu DCF sporządzonego na 31 grudnia 2025 r., zaprezentowano w poniższej tabeli:
Spółka
Ilość lat
prognozy
WACC
Średnioroczna
zmiana
przychodów
Średnioroczna
zmiana kosztów
Stopa wzrostu
po okresie
prognozy
GPW Tech S.A.
5
20,58%
4,80%
13,90%
2,00%
GPW Logistics S.A.
2
9,85%
(14,20%)
(12,00%)
0,00%
GPW DAI S.A.
1
14,57%
0,00%
0,00%
0,00%
GPW Benchmark S.A.
5
10,73%
4,80%
6,60%
2,00%
BondSpot S.A.
5
10,48%
5,80%
2,40%
2,00%
W efekcie przeprowadzonego na dzień 31 grudnia 2025 r. testu na utratę wartości inwestycji w GPW DAI S.A., dokonano
odpisu z tytułu utraty wartości inwestycji, w kwocie odpowiadającej wartości bilansowej, tj. 16 768 tys. zł, po odpisie na
31 grudnia 2025 r. wartość inwestycji wyniosła 0 zł.
W efekcie przeprowadzonego na dzień 31 grudnia 2025 r. testu na utratę wartości inwestycji w GPW Logistics S.A. dokonano
odpisu z tytułu utraty wartości inwestycji, w kwocie odpowiadającej wartości bilansowej, tj. 11 253 tys. zł, po odpisie na
31 grudnia 2025 r. wartość inwestycji wyniosła 0 zł.
W efekcie przeprowadzonego na dzień 31 grudnia 2025 r. testu na utratę wartości inwestycji w GPW Private Market S.A.
dokonano odpisu z tytułu utraty wartości inwestycji, w kwocie 84 tys. zł. Wartość bilansowa inwestycji, po odpisie na
31 grudnia 2025 r. wyniosła 3 457 tys. zł.
W efekcie przeprowadzonego na dzień 31 grudnia 2025 r. testu na utratę wartości inwestycji w Bondspot dokonano
odwrócenia odpisu aktualizującego wartość inwestycji, w kwocie 4 663 tys. zł. Wartość bilansowa inwestycji, po odwróceniu
odpisu na 31 grudnia 2025 r. wyniosła 34 443 tys. zł. Odwrócenie było związane przede wszystkim ze znaczną poprawą
wyników operacyjnych jednostki generującej środki pieniężne, a co za tym idzie, wzrostem prognozowanych przepływów
pieniężnych.
W przypadku pozostałych inwestycji w jednostki zależne, objętych testami na utratę wartości, nie wystąpiła konieczność
utworzenia odpisu na dzień 31 grudnia 2025 r.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
39
Ponadto, dla BondSpot, GPW Benchmark oraz GPW Tech, Giełda przeprowadziła analizę wrażliwości oddzielnie dla każdego
z podstawowych czynników przyjętych do modelu testu na utratę wartości, przy niezmienności pozostałych parametrów.
Celem analizy było ustalenie wartości granicznych tych czynników, dla których wartość odzyskiwalna zrównałaby się
z wartością bilansową.
W przypadku BondSpot i GPW Benchmark analiza ta wykazała, że zmiana każdego z kluczowych założeń przyjętych w modelu
testu na utratę wartości w przedziale od –1 p.p. do +2 p.p., przy niezmienionych pozostałych parametrach modelu, nie
powodowałaby konieczności ujęcia odpisu z tytułu utraty wartości. Oznacza to, że żadna racjonalna zmiana kluczowych
założeń nie prowadzi do sytuacji, w której wartość odzyskiwalna byłaby równa wartości bilansowej.
Dla GPW Tech S.A. wysokość zmiany wyrażonej w punktach procentowych dla kluczowych założeń, która spowodowałaby,
że wartość księgowa inwestycji zrównałaby się z wartością odzyskiwalną została zaprezentowana w tabeli poniżej.
Spółka
WACC
Średnioroczna zmiana
przychodów
Średnioroczna zmiana
kosztów
Stopa wzrostu po
okresie prognozy
GPW Tech S.A.
3,26%
(0,36%)
2,20%
(3,26%)
5.2. Inwestycje w jednostkach stowarzyszonych i współkontrolowanych
Wybrane zasady rachunkowości
Giełda ujmuje inwestycje w jednostkach stowarzyszonych i współkontrolowanych w cenie nabycia pomniejszonej o odpisy
z tytułu utraty wartości.
Na dzień 31 grudnia 2025 r. i 31 grudnia 2024 r. Giełda posiadała udziały w następujących spółkach stowarzyszonych:
• Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych S.A. („KDPW”) – 33,33%,
• Centrum Giełdowe S.A. („CG”) - 24,79%.
Na dzień 31 grudnia 2025 r. i 31 grudnia 2024 r. Giełda posiadała udziały w spółce współkontrolowanej:
• Polska Agencja Ratingowa S.A w likwidacji („PAR”) – 35,86%.
Poniższa tabela prezentuje udziały oraz wartość bilansową poszczególnych inwestycji Giełdy.
Spółka
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
Wartość wg
ceny nabycia
Wartość
bilansowa
Liczba
udziałów
% głosów w
organie
stanowiącym
Wartość wg ceny
nabycia
Wartość
bilansowa
Liczba
udziałów
% głosów w
organie
stanowiącym
PAR
4 683
-
5 200 000
35,86%
4 683
-
5 200 000
35,86%
CG
4 652
4 652
46 506
24,79%
4 652
4 652
46 506
24,79%
KDPW
7 000
7 000
7 000
33,33%
7 000
7 000
7 000
33,33%
Razem
16 335
11 652
n/d
n/d
16 335
11 652
n/d
n/d
6. Instrumenty finansowe i przepływy pieniężne
6.1. Aktywa finansowe
6.1.1. Klasyfikacja i wycena aktywów finansowych
Wybrane zasady rachunkowości
Giełda zalicza swoje aktywa finansowe do następujących kategorii:
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
40
• aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu: środki pieniężne i ekwiwalenty, należności handlowe,
należności z tytułu udzielonych pożyczek, inne należności, inne aktywa finansowe (w tym: lokaty bankowe
oraz obligacje korporacyjne i certyfikaty depozytowe nabyte z zamiarem utrzymywania ich do terminu
wymagalności),
• aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy,
• aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody.
Powyższej klasyfikacji dokonuje się na moment początkowego ujęcia. O przynależności do danej kategorii decyduje:
• model biznesowy zarządzania danym portfelem aktywów,
• ocena warunków kontraktowych danego aktywa finansowego.
Środki pieniężne i ekwiwalenty prezentowane są w odrębnej pozycji sprawozdania z sytuacji finansowej. Należności
handlowe oraz inne należności ujmują się w pozycji „Należności handlowe oraz pozostałe należności”, natomiast pożyczki i
inne aktywa finansowe w pozycji „Aktywa finansowe wyceniane według zamortyzowanego kosztu”.
Aktywa finansowe wyłącza się z ksiąg rachunkowych, gdy wygasają prawa do przepływów pieniężnych lub gdy zostały one
przeniesione wraz z zasadniczym ryzykiem i pożytkami wynikającymi z ich posiadania.
Aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu zostały zaprezentowane w notach: 6.1.4., 6.1.5, 6.1.6.
„Aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody” zostały zaprezentowane w nocie: 6.1.3.
Na dzień 31 grudnia 2025 r. i 31 grudnia 2024 r. Giełda posiadała akcje spółki IDM S.A. w upadłości układowej otrzymane od
dłużnika w zamian za wierzytelności i zaklasyfikowała je jako „Aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez wynik
finansowy”. Na dzień 31 grudnia 2025 r. i 31 grudnia 2024 r. wartość godziwa otrzymanych akcji wynosiła 0,0 zł.
6.1.2. Utrata wartości aktywów finansowych
Wybrane zasady rachunkowości
Giełda ujmuje odpisy z tytułu oczekiwanych strat kredytowych na każdy dzień bilansowy. Jeżeli ryzyko kredytowe danego
instrumentu znacząco wzrosło od momentu początkowego ujęcia, odpis ustala się w wysokości oczekiwanych strat
kredytowych w całym okresie życia; w przeciwnym razie – w wysokości 12-miesięcznych oczekiwanych strat kredytowych.
Dla aktywów wycenianych według zamortyzowanego kosztu (z wyjątkiem należności handlowych) Giełda stosuje
12-miesięczne oczekiwane straty kredytowe, ponieważ instrumenty te charakteryzują się niskim ryzykiem kredytowym. Za
niskie ryzyko uznaje się ekspozycje wobec podmiotów, w tym banków i instytucji finansowych, posiadających stabilną
sytuację rynkową i rating co najmniej BBB-.
Oczekiwane straty kredytowe ustalane są z uwzględnieniem:
• ważonej prawdopodobieństwem kwoty strat,
• wartości pieniądza w czasie,
• dostępnych, możliwych do udokumentowania informacji dotyczących danych historycznych, bieżących warunków
oraz prognoz gospodarczych.
Giełda szacuje oczekiwane straty kredytowe dla aktywów dłużnych wycenianych według zamortyzowanego kosztu
niezależnie od wystąpienia przesłanek utraty wartości, wykorzystując rating emitenta oraz przypisane mu
prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania.
W przypadku należności handlowych Giełda stosuje uproszczone podejście i ujmuje odpis w wysokości oczekiwanych strat
kredytowych w całym okresie życia należności, wykorzystując macierz rezerw. Analiza obejmuje podział należności na grupy
odbiorców oraz dane historyczne dotyczące ściągalności. Współczynniki strat kredytowych ustalane są dla poszczególnych
przedziałów wiekowych należności.
Zmiana odpisu wymagana do dostosowania jego wysokości na dzień bilansowy ujmowana jest w wyniku finansowym jako
zysk lub strata z tytułu utraty wartości, w przydaku należności hanlowych lub pozostałych. Odpisy dotyczące aktywów
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
41
wycenianych według zamortyzowanego kosztu pomniejszają wartość bilansową aktywa i są ujmowane w kosztach
finansowych. Odpisy dotyczące aktywów wycenianych w wartości godziwej przez inne całkowite dochody ujmuje się w innych
całkowitych dochodach.
6.1.3. Aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody
Wybrane zasady rachunkowości
Aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody obejmują:
• Kapitałowe papiery wartościowe, które w momencie początkowego ujęcia Spółka nieodwołalnie postanowiła
wykazywać w tej kategorii,
• Dłużne papiery wartościowe, których przepływy pieniężne obejmują wyłącznie płatności kapitału i odsetek, a model
biznesowy zakłada zarówno otrzymywanie umownych przepływów pieniężnych, jak i sprzedaż aktywów.
Do tej kategorii zalicza się w szczególności akcje i udziały w podmiotach, nad którymi Giełda nie sprawuje kontroli ani nie
wywiera znaczącego wpływu. Są one prezentowane jako aktywa trwałe, o ile Giełda nie zamierza ich zbyć w ciągu 12
miesięcy od dnia bilansowego.
Aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody ujmuje się początkowo według wartości
godziwej powiększonej o koszty transakcyjne, a następnie wycenia w wartości godziwej. Zmiany wartości godziwej ujmuje
się w innych całkowitych dochodach i prezentuje w kapitale własnym jako pozostałe kapitały. Przy wyłączeniu inwestycji
z ksiąg skumulowane zyski lub straty przenosi się do zysków zatrzymanych. W przypadku instrumentów dłużnych odsetki
ujmuje się w wyniku finansowym.
Giełda posiada następujące inwestycje wycenia w wartości godziwej przez inne całkowite dochody:
Innex
Pakiet akcji ukraińskiej Giełdy Papierów Wartościowych Innex został nabyty przez Giełdę w lipcu 2008 r. Również w 2008 r.
dokonano korekty wartości godziwej ww. akcji do zera. Na dzień 31 grudnia 2025 r. Zarząd Giełdy nie zidentyfikował
przesłanek do zmiany wartości godziwej akcji spółki Innex.
Bucharest Stock Exchange („BVB”)
Giełda zakupiła akcje Sibex w 2010 r. 1 stycznia 2018 r. nastąpiło połączenie giełdy SIBEX z BVB. W wyniku połączenia, Giełda
stała się posiadaczem 5 232 akcji BVB o wartości nominalnej jednej akcji równej 10 RON. Akcje BVB są notowane na
Bucharest Stock Exchange.
ETF
Giełda zakupiła 25 929 sztuk certyfikatów Beta ETF, który oparty jest o indeks obligacji skarbowych Treasury BondSpot
Poland Index. Organizatorem emisji jest AgioFunds TFI S.A, debiut instrumentu nastąpił 17 stycznia 2022 r.
W lutym 2024 r. Giełda zakupiła 38 700 sztuk certyfikatów Beta ETF Obligacji 6M Portfelowy FIZ, który jest oparty o indeks
obligacji skarbowych o zmiennym oprocentowaniu GPWB-BWZ. Organizatorem emisji jest AgioFunds TFI S.A.
EuroCTP B.V.
Giełda w dniu 23 sierpnia 2023 r. zakupiła udziały w europejskiej inicjatywnie zrzeszającej 14 europejskich giełd papierów
wartościowych. Celem inicjatywy jest tworzenie i uczestnictwo w elektronicznym systemie gromadzącym i raportującym,
w czasie rzeczywistym, skonsolidowane dane dotyczące instrumentów finansowych będących przedmiotem obrotu na
giełdach europejskich. Udział GPW w tej inicjatywie to 0,1% kapitału zakładowego.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
42
Poniższa tabela przedstawia inwestycje Giełdy wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody.
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
Innex
BVB
ETF
EuroCTP
B.V.
Beta ETF
Razem
Wartość wg ceny nabycia
3 820
1 343
9 986
95
5 004
20 248
Aktualizacja wartości godziwej
(3 820)
(1 167)
1 662
-
525
(2 800)
Wartość bilansowa
-
176
11 648
95
5 529
17 448
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
Innex
BVB
ETF
EuroCTP
B.V.
Beta ETF
Razem
Wartość wg ceny nabycia
3 820
1 343
9 985
61
5 004
20 213
Aktualizacja wartości godziwej
(3 820)
(1 159)
723
-
244
(4 012)
Wartość bilansowa
-
184
10 708
61
5 248
16 201
Hierarchia wartości godziwej
Wybrane zasady rachunkowości
Giełda dokonuje klasyfikacji wyceny wartości godziwej przy zastosowaniu hierarchii wartości godziwej odzwierciedlającej
istotność poszczególnych danych wejściowych wpływających na wycenę.:
• Poziom 1 - ceny notowane na aktywnych rynkach dla identycznych aktywów bądź zobowiązań,
• Poziom 2- dane wejściowe możliwe do stwierdzenia lub zaobserwowania, inne niż ceny z Poziomu 1, stosowane
bezpośrednio (tzn. w postaci cen) lub pośrednio (tzn. na podstawie wyliczeń opartych na cenach),
• Poziom 3- dane wejściowe nieoparte na możliwych do zaobserwowania danych rynkowych (tzn. dane niemożliwe
do zaobserwowania).
Na dzień 31 grudnia 2025 r. i 31 grudnia 2024 r. wartość godziwa akcji BVB oraz ETF została rozpoznana na podstawie kursów
notowań (poziom 1 w hierarchii wartości godziwej), natomiast wartość godziwa EuroCTP B.V. została sklasyfikowana jako
poziom 3 w hierarchii wartości godziwej.
6.1.4. Należności handlowe oraz pozostałe należności
Wybrane zasady rachunkowości
Należności handlowe obejmują należności od odbiorców usług Giełdy i ujmowane są początkowo w cenie transakcyjnej
zgodnej z MSSF 15. Na dzień bilansowy wycenia się je według zamortyzowanego kosztu, z uwzględnieniem odpisów z tytułu
utraty wartości. Należności o terminie zapadalności krótszym niż 12 miesięcy nie podlegają dyskontowaniu i są wyceniane
w wartości nominalnej.
W pozycji „Pozostałe należności” prezentowane są głównie krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe kosztów,
ujmowane, gdy dotyczą przyszłych okresów sprawozdawczych i rozliczane w wyniku finansowym zgodnie z okresem trwania
umowy. Należności niebędące aktywami finansowymi wycenia się na dzień bilansowy w kwocie wymaganej zapłaty.
Długoterminowe rozliczenia międzyokresowe kosztów prezentowane są w aktywach trwałych w pozycji „Rozliczenia
międzyokresowe kosztów”.
Poniższa tabela przedstawia należności handlowe oraz pozostałe istotne kategorie należności.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
43
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Należności handlowe brutto
31 280
26 897
Odpis z tyt. utraty wartości należności handlowych
(3 263)
(2 377)
Razem należności handlowe
28 017
24 520
Rozliczenia międzyokresowe kosztów (krótkoterminowe)
16 653
8 401
Należność z tytułu zwrotu VAT
526
-
Należności od spółek zależnych z tytułu CIT w PGK
5 473
2 984
Inne należności publiczno-prawne
3
-
Rozrachunki z tytułu subleasingu (brutto)
697
593
Należności z tytułu dotacji
-
556
Inne należności
1 177
2 058
Odpis z tyt. utraty wartości innych należności
(292)
-
Razem pozostałe należności
24 237
14 592
Razem należności handlowe oraz pozostałe należności
52 254
39 112
Zdaniem Zarządu Giełdy, z uwagi na krótki termin realizacji należności handlowych, wartość księgowa tych należności jest
zbliżona do ich wartości godziwej.
W pozycji odpisu z tytułu utraty wartości innych należności ujęto odpis na rozrachunki z tytułu leasingu w kwocie 292 tys. zł.
Poniższa tabela przedstawia podział należności handlowych według terminów wymagalności wraz z odpisem na oczekiwane
straty kredytowe.
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
Należności
handlowe
brutto
Odpis z tyt.
utraty
wartości
należności
handlowych
Razem
należności
handlowe
Należności
handlowe
brutto
Odpis z tyt.
utraty
wartości
należności
handlowych
Razem
należności
handlowe
Należności nieprzeterminowane
25 463
(32)
25 431
19 072
(51)
19 021
Zaległe od 1 do 30 dni
1 976
(17)
1 959
4 430
(21)
4 409
Zaległe od 31 do 60 dni
186
(20)
166
413
(3)
410
Zaległe od 61 do 90 dni
230
(17)
213
529
(6)
523
Zaległe od 91 do 180 dni
285
(37)
248
185
(5)
180
Zaległe więcej niż 180 dni
3 140
(3 140)
-
2 268
(2 291)
(23)
Należności zaległe
5 817
(3 231)
2 586
7 825
(2 326)
5 499
Razem
31 280
(3 263)
28 017
26 897
(2 377)
24 520
Na dzień 31 grudnia 2025 r. w Spółce należności handlowe w kwocie 5 817 tys. zł (na dzień 31 grudnia 2024 r. 7 825 tys. zł)
były przeterminowane. Z ogólnej kwoty należności przeterminowanych na należności od dłużników postawionych w stan
upadłości lub będących w postępowaniu układowym na dzień 31 grudnia 2025 r. przypada kwota 1 368 tys. zł, a na pozostałe
należności przeterminowane: 4 449 tys. zł (na dzień 31 grudnia 2024 r. odpowiednio: 1 011 tys. zł oraz 6 814 tys. zł).
Na należności handlowe nieprzeterminowane składają się w głównej mierze należności handlowe od Członków Giełdy,
którymi są banki oraz domy maklerskie, a także należności od emitentów papierów wartościowych oraz należności z tytułu
pozostałych usług. Szczegółowe dane zaprezentowane są w poniższej tabeli.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
44
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Członkowie Giełdy
19 491
12 289
Emitenci*
145
1 221
Pozostali*
5 827
5 562
Razem należności handlowe brutto, które nie są zaległe
25 463
19 072
* Należności od wierzycieli, którzy jednocześnie są Członkiem Giełdy oraz emitentem lub Członkiem Giełdy i dystrybutorem informacji (pozostałym
odbiorcą), zaprezentowano w należnościach od Członków Giełdy.
Należności od Członków Giełdy obejmują należności od polskich i zagranicznych banków i biur maklerskich.
Należności od emitentów obejmują należności z tytułu opłat od spółek notowanych na GPW.
Należności handlowe od pozostałych wierzycieli dotyczą głównie opłat za sprzedaż informacji.
Giełda nie posiada żadnych zabezpieczeń ustanowionych na należnościach.
Poniższa tabela przedstawia podział należności handlowych na krajowe i zagraniczne.
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Należności krajowe
16 958
12 384
Należności zagraniczne
14 322
14 513
Razem należności handlowe brutto
31 280
26 897
Wybrane osądy i oszacowania
Giełda stosuje podejście oparte na oczekiwanych stratach kredytowych w całym okresie życia należności, ponieważ
należności handlowe nie zawierają istotnego komponentu finansowania.
Szacunki opierają się na analizie historycznej ściągalności należności w podziale na portfele odbiorców. Dla należności
przeterminowanych powyżej 180 dni przyjmuje się 100% oczekiwanej straty kredytowej, natomiast dla należności
przeterminowanych 90–180 dni odpis ustalany jest na podstawie danych historycznych. Ustalono następujące wskaźniki
niewypełnienia zobowiązań dla należności zaległych poniżej 180 dni:
• Członkowie Giełdy: 0,75%–15,19%,
• Emitenci: 1,60%–27,66%,
• Pozostali odbiorcy: 0,17%–1,39%.
Giełda uznaje, że wskaźniki oparte na danych historycznych właściwie odzwierciedlają prawdopodobieństwo niewywiązania
się z zobowiązań w przyszłości, dlatego nie dokonuje ich korekt. Składnik aktywów finansowych uznaje się za zagrożony,
jeżeli dostępne informacje wskazują, że jest mało prawdopodobne, aby pozostałe przepływy pieniężne zostały odzyskane.
Należności są spisywane, gdy brak jest uzasadnionych oczekiwań ich odzyskania.
Wartość odpisu z tytułu utraty wartości należności handlowych została ustalona zgodnie z koncepcją strat oczekiwanych,
bazując na metodologii tzw. macierzy rezerw opisanej w nocie 6.1.2.
.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
45
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Stan na początek okresu
2 377
2 321
Utworzenie odpisu
2 648
1 802
Rozwiązanie odpisu
(1 574)
(1 746)
Wykorzystanie odpisu
(188)
-
Stan na koniec okresu
3 263
2 377
Zmiana wartości odpisu z tytułu utraty wartości należności handlowych w 2025 r. wyniosła 1 074 tys. zł (wzrost odpisu)
i w całości została ujęta w sprawozdaniu z całkowitych dochodów. Kwota ta wynika z niższej kwoty rozwiązania odpisu
(1 574 tys. zł) niż jego utworzenia (2 648 tys. zł).
Zmiana wartości odpisu z tytułu utraty wartości należności handlowych w 2024 r. wyniosła 56 tys. zł (wzrost odpisu)
i w całości została ujęta w sprawozdaniu z całkowitych dochodów. Kwota ta wynika z niższej kwoty rozwiązania odpisu
(1 746 tys. zł) niż jego utworzenia ( 1 802 tys. zł).
Spółka w 2025 roku utworzyła również odpis na rozrachunki z tytułu leasingu w kwocie 292 tys. zł który ze względu na to,
że dotyczy należności pozostałych, nie został wykazany w tabeli powyżej.
6.1.5. Aktywa finansowe wyceniane według zamortyzowanego kosztu
Wybrane zasady rachunkowości
Do aktywów finansowych wycenianych według zamortyzowanego kosztu zalicza się środki pieniężne i ich ekwiwalenty,
należności handlowe, inne należności oraz inne aktywa finansowe. Środki pieniężne i ekwiwalenty, należności handlowe i
pozostałe należności prezentowane są w odrębnych pozycjach sprawozdania z sytuacji finansowej, natomiast w pozycji
„Aktywa finansowe wyceniane według zamortyzowanego kosztu” ujmuje się inne aktywa finansowe oraz należności z tytułu
udzielonych pożyczek.
Inne aktywa finansowe obejmują głównie lokaty bankowe, certyfikaty depozytowe oraz obligacje korporacyjne, które – ze
względu na ich charakter lub ryzyko kredytowe – nie spełniają kryteriów klasyfikacji jako środki pieniężne i ekwiwalenty.
Poniższa tabela przedstawia długoterminowe i krótkoterminowe aktywa finansowe wyceniane według zamortyzowanego
kosztu.
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Udzielone pożyczki
384
1 084
Razem długoterminowe brutto
384
1 084
Odpis na straty z tytułu instrumentów dłużnych wycenianych według
zamortyzowanego kosztu
(384)
(813)
Obligacje korporacyjne
64 109
49 950
Lokaty bankowe
-
10 692
Udzielone pożyczki
8 331
6 007
Razem krótkoterminowe brutto
72 440
66 649
Odpis na straty z tytułu instrumentów dłużnych wycenianych według
zamortyzowanego kosztu
(8 389)
(555)
Razem aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu
64 051
66 365
Więcej informacji na temat pożyczek udzielonych podmiotom powiązanym zawiera nota 9.2.2.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
46
Poniższe tabele przedstawiają ujęte w przychodach/kosztach finansowych kwoty, dotyczące zaprezentowanych powyżej,
aktywów finansowych.
Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
Odsetki uzyskane
Wycena
Razem kwoty ujęte w
przychodach
finansowych
Obligacje korporacyjne
1 787
(442)
1 345
Lokaty bankowe
1 223
(192)
1 031
Udzielone pożyczki
517
12
529
Razem przychody z aktywów wycenianych wg
zamortyzowanego kosztu
3 527
(622)
2 905
Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.
Odsetki uzyskane
Wycena
Razem kwoty ujęte w
przychodach
finansowych
Obligacje korporacyjne
1 908
355
2 263
Lokaty bankowe
385
192
577
Udzielone pożyczki
323
169
492
Razem przychody z aktywów wycenianych wg
zamortyzowanego kosztu
2 616
716
3 332
Klasyfikację aktywów finansowych wycenianych wg zamortyzowanego kosztu pod kątem ryzyka przedstawia poniższa
tabela. Ponieważ Giełda nie nadaje im własnych ratingów, wykorzystano zewnętrzne ratingi kredytowe. W przypadku braku
ratingu pojedynczego kontrahenta w analizie wykorzystano rating jednostki dominującej w grupie kapitałowej, do której
kontrahent należy.
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
A-
-
10 686
Baa
64 051
49 878
Bez ratingu*
-
5 801
Razem
64 051
66 365
*W kategorii „Bez ratingu” ujęte są udzielone przez Spółkę pożyczki
6.1.6. Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
Wybrane zasady rachunkowości
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty zaliczają się do kategorii aktywów finansowych wycenianych wg zamortyzowanego
kosztu. Obejmują one depozyty bankowe płatne na żądanie, inne krótkoterminowe, wysoko płynne inwestycje o pierwotnym
terminie wymagalności do 3 miesięcy i niskim ryzyku zmiany wartości. Środki pieniężne zgromadzone na rachunku VAT
Spółka klasyfikuje jako ekwiwalenty ze względu na możliwość ich wykorzystania do regulowania zobowiązań podatkowych
oraz – po spełnieniu określonych warunków - do zasilenia rachunków bieżących.
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty obejmują rachunki bieżące i krótkoterminowe lokaty bankowe (do 3 m-cy). Szczegółowe
pozycje przedstawia poniższa tabela.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
47
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Rachunki bieżące (pozostałe)
17 659
1 603
Rachunki bieżące związane z dotowanymi projektami
-
3 492
Rachunki bieżące VAT (split payment)
1
75
Lokaty bankowe
88 650
24 011
Odpis na oczekiwane straty kredytowe
(44)
(20)
Razem środki pieniężne i ich ekwiwalenty
106 266
29 161
Dla krótkoterminowych depozytów bankowych i rachunków bieżących ich wartość księgowa z uwagi na krótki termin
realizacji jest zbliżona do wartości godziwej. Przeciętny średnio-ważony termin zapadalności lokat bankowych zaliczanych
do środków pieniężnych i ich ekwiwalentów w 2025 r. wyniósł 11 dni (w 2024 r. 21 dni).
Środki wykazywane na rachunkach bankowych, przypisanych do poszczególnych projektów, dla których Spółka pozyskała
dotacje (patrz nota 9.1.), a także środki zgromadzone na rachunkach VAT (ze względu na ograniczenia regulacyjne dotyczące
ich wykorzystania), Giełda klasyfikuje jako aktywa o ograniczonej możliwości dysponowania.
Poniższa tabela przedstawia klasyfikację środków pieniężnych i ich ekwiwalentów pod kątem ryzyka. Ponieważ Giełda nie
nadaje im własnych ratingów, zastosowano zewnętrzne ratingi kredytowe. W przypadku braku ratingu pojedynczego
kontrahenta, w analizie wykorzystano rating jednostki dominującej w grupie kapitałowej, do której dany kontrahent należy.
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Aa/AA2
55 396
-
A-
33 225
7 007
Baa
17 645
22 154
Razem
106 266
29 161
6.2. Pozostałe aktywa – długoterminowe rozliczenia międzyokresowe kosztów
Wybrane zasady rachunkowości
W pozycji długoterminowych rozliczeń międzyokresowych kosztów Giełda prezentuje rozliczane w czasie kwoty dotyczące
przyszłych okresów, które zostały zapłacone.
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Wsparcie serwisowe urządzeń IT
11 656
3 776
Pozostałe
20
39
Razem rozliczenia międzyokresowe długoterminowe
11 676
3 815
6.3. Informacje dodatkowe do Sprawozdania z przepływów pieniężnych
Wybrane zasady rachunkowości
Sprawozdanie z przepływów pieniężnych sporządzane jest metodą pośrednią.
Otrzymane odsetki oraz dywidendy otrzymane klasyfikowane są do działalności inwestycyjnej. Wypłacone dywidendy oraz
odsetki (z tytułu emisji obligacji) prezentowane są w działalności finansowej.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
48
Wpływy z tytułu dotacji oraz wydatki z tytułu rozliczenia zaliczki z tytułu dotacji w ujęciu netto w przepływach pieniężnych
z działalności inwestycyjnej jednostkowego sprawozdania z przepływów pieniężnych.
Poniższa tabela prezentuje szczegółowy podział kosztów amortyzacji w badanym okresie.
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Amortyzacja rzeczowych aktywów trwałych*
8 167
7 258
Amortyzacja wartości niematerialnych**
5 993
6 638
Amortyzacja aktywów z tytułu prawa do użytkowania
3 645
3 909
Amortyzacja nieruchomości inwestycyjnej
387
388
Razem amortyzacja***
18 192
18 193
* W okresie 12 miesięcy 2025 r. kwota amortyzacji została pomniejszona o amortyzację skapitalizowaną na wartości niematerialne w kwocie 2 986 tys. zł., a w okresie
12 miesięcy zakończonym 31 grudnia 2024 r. w kwocie 5 841 tys. zł.
** W okresie 12 miesięcy 2025 r. kwota amortyzacji została pomniejszona o amortyzację skapitalizowaną na wartości niematerialne w kwocie 1 051 tys. zł., a w okresie
12 miesięcy zakończonym 31 grudnia 2024 r. w kwocie 409 tys. zł
*** Wartość amortyzacji jest różna od wartości ujętej w pozostałych kosztach operacyjnych o kwotę amortyzacji nieruchomości inwestycyjnej, ujętej w pozostałych kosztach.
Szczegóły odnośnie do składników pozostałych korekt ujętych w przepływach pieniężnych netto z działalności operacyjnej
prezentuje poniższa tabela.
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
(Zysk)/strata na sprzedaży rzeczowych aktywów trwałych i wartości
niematerialnych
18
15 174
(Zyski)/straty z tytułu różnic kursowych (wycena rachunków i lokat)
9
(3)
(Przychody) z tytułu odsetek od subleasingu
(580)
(579)
Koszty z tytułu odsetek od leasingu
1 352
1 598
(Zyski)/straty aktuarialne
(73)
(30)
Korekty leasingu/subleasingu
1
1
Przeniesienie dotacji do części inwestycyjnej
-
(9 251)
Odpisy z tyt. aktualizacji inwestycji w inne jednostki
4 573
28 284
Pozostałe korekty
71
(182)
Razem pozostałe korekty
5 371
35 012
Poniżej zaprezentowano różnice pomiędzy zmianą bilansową, a zmianą wykazaną w sprawozdaniu z przepływów
pieniężnych.
Należności handlowe oraz pozostałe należności
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Bilansowa zmiana należności
(13 142)
11 550
- wyłączenie należności z tyt. PGK
2 489
853
Zmiana wykazana w sprawozdaniu z przepływów pieniężnych
(10 653)
12 403
Pozostałe zobowiązania krótkoterminowe (z wył. zobowiązań inwestycyjnych i z tyt.
dywidendy)
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Bilansowa zmiana pozostałych zobowiązań
764
8 004
- wyłączenie zmiany stanu zobowiązań inwestycyjnych
2 982
(6 500)
- kompensata z pożyczką
3 746
1 504
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
49
7. Leasing i subleasnig
Wybrane zasady rachunkowości
Giełda identyfikuje umowy leasingowe zgodnie z MSSF 16 jako umowy, które przekazują prawo do kontroli użytkowania
zidentyfikowanego składnika aktywów przez określony czas w zamian za wynagrodzenie. Spółka stosuje przewidziane
w standardzie uproszczenia i nie ujmuje zgodnie z MSSF 16 leasingów krótkoterminowych (o okresie trwania do 12 miesięcy)
oraz leasingów, w których bazowy składnik aktywów ma niską wartość. Opłaty wynikające z takich umów ujmowane są
liniowo w kosztach okresu. Do leasingów niskiej wartości zalicza się m.in. . komputery, ekspresy do kawy oraz meble biurowe,
przy wartości jednostkowej nieprzekraczającej 20 tys. zł.
Okres leasingu ustalany jest jako nieodwołalny okres obowiązywania umowy, powiększony o okresy objęte opcją
przedłużenia, jeżeli istnieje wystarczająca pewność, że Spółka z niej skorzysta, oraz pomniejszony o okresy objęte opcją
wypowiedzenia, jeżeli istnieje wystarczająca pewność, że Spółka z niej nie skorzysta.
Jako leasingodawca Giełda klasyfikuje umowy jako leasing finansowy lub operacyjny. Leasing finansowy występuje, gdy
zasadniczo całe ryzyko i pożytki związane z posiadaniem składnika aktywów są przenoszone na leasingobiorcę; w pozostałych
przypadkach umowa stanowi leasing operacyjny. W leasingu operacyjnym opłaty leasingowe ujmowane są jako przychody
metodą liniową lub inną systematyczną metodą odzwierciedlającą charakter umowy, a koszty związane z uzyskaniem tych
przychodów ujmowane są w wyniku finansowym.
W przypadku leasingu finansowego aktywa oddane w leasing ujmowane są w sprawozdaniu z sytuacji finansowej jako
„Należności z tytułu leasingu/subleasingu” w wartości inwestycji leasingowej netto. Przychody odsetkowe z tytułu leasingu
finansowego rozpoznawane są w sposób odzwierciedlający stałą okresową stopę zwrotu z inwestycji leasingowej netto.
Umowy, w ramach których Spółka oddaje w leasing składnik aktywów będący przedmiotem leasingu głównego,
klasyfikowane są jako subleasingi. Subleasingi ujmuje się jako leasing operacyjny lub finansowy zgodnie z zasadami
stosowanymi do leasingu głównego. W przypadku subleasingu finansowego Spółka wyłącza z aktywów wartość prawa do
użytkowania oraz odpowiadającą jej amortyzację, ujmując w ich miejsce należność z tytułu subleasingu.
7.1. Informacja jakościowe i ilościowe w zakresie czynności związanych z leasingiem
7.1.1. Informacje jakościowe i ilościowe w zakresie czynności związanych z leasingiem – Giełda
jako leasingobiorca
Giełda jest leasingobiorcą następujących grup aktywów:
• powierzchni biurowej i parkingowej w kompleksie Centrum Giełdowe przy ul. Książęcej 4 w Warszawie,
• powierzchni kolokacyjnej (biuro zapasowe, szafy rackowe, serwerownie i pomieszczenia serwisowe),
• aut osobowych.
Każda z umów leasingowych negocjowana jest indywidualnie i zawiera szeroki zakres warunków. Warunki o najistotniejszym
wpływie na wartość zobowiązań z tytułu leasingu to:
• nieokreślony czas obowiązywania większości umów dotyczących leasingu powierzchni w Centrum Giełdowym
(z zachowaniem kilkumiesięcznego okresu wypowiedzenia),
• w przypadku usług kolokacji: określony kilkuletni czas obowiązywania umowy, który po zakończeniu automatycznie
przechodzi w czas nieokreślony z kilkumiesięcznym okresem wypowiedzenia,
• 3 letni okres leasingu aut osobowych (po upływie okresu leasingu korzystającemu przysługuje prawo nabycia
pojazdu; w przypadku nieskorzystania z tego uprawnienia, auto jest zwracane leasingodawcy).
Umowy leasingowe zawarte przez Giełdę nie zawierają tzw. kowenantów, jednakże aktywa z tytułu prawa do użytkowania
nie mogą być wykorzystane jako zabezpieczenia kredytów. Nie zawierają one w sobie także istotnych zmiennych opłat
leasingowych, tzn. takich, które zależą od indeksu, stawki, przychodów Giełdy lub są powiązane z referencyjną stopą
procentową lub które zmieniają się, aby odzwierciedlić zmiany w stawkach czynszów na wolnym rynku.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
50
W ocenie Zarządu Giełdy, Spółka nie jest narażona na istotne ryzyko przyszłych wypływów pieniężnych wynikających
ze zmiennych opłat leasingowych, z gwarantowanej wartości końcowej lub nierozpoczętych jeszcze leasingów. Ze względu
na charakter umów dotyczących najmu powierzchni w kompleksie Centrum Giełdowe (umowy na czas nieokreślony) i umów
kolokacji, w przypadku zmiany założeń odnośnie do przewidywanego okresu leasingu, zobowiązanie zostanie odpowiednio
przeszacowane wraz z adekwatną zmianą przyszłych planowanych wypływów pieniężnych.
Koszty amortyzacji w odniesieniu do aktywów z tytułu prawa do użytkowania (po pomniejszeniu ich o amortyzację
subleasingowanych aktywów), zwiększenia aktywów z tytułu prawa do użytkowania oraz ich wartość bilansowa w podziale
na klasy aktywów zostały zaprezentowane w tabeli w nocie 7.2.
Wypływ środków pieniężnych z tytułu leasingów, z pominięciem leasingów krótkoterminowych i leasingów niskiej wartości,
został zaprezentowany w sprawozdaniu z przepływów pieniężnych w pozycjach: „Spłata leasingu (część odsetkowa raty)”
oraz „Spłata leasingu (część kapitałowa raty)”.
Wypływ środków pieniężnych związany z leasingami krótkoterminowymi i leasingami niskiej wartości jest kosztem tych
leasingów ujętym w sprawozdaniu z całkowitych dochodów.
W 2025 r. i 2024 r. Giełda nie była leasingobiorcą aktywów na okres krótszy niż 12 miesięcy (tzw. leasing krótkoterminowy),
natomiast kwoty dotyczące leasingów niskiej wartości były nieistotne.
W 2025 r. i 2024 r. Giełda nie poniosła kosztów związanych ze zmiennymi opłatami leasingowymi, które nie byłyby ujęte
w wycenie zobowiązań z tytułu leasingu.
Poniższa tabela prezentuje zestawienie kosztów, dotyczących leasingu, ujętych w sprawozdaniu z całkowitych dochodów.
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Amortyzacja aktywów z tytułu prawa do użytkowania
3 645
3 909
Odsetki od zobowiązań leasingowych
1 352
1 598
Strata/(Zysk) z tytułu zakończenia umowy leasingowej
1
2
Razem koszty związane z leasingiem, ujęte w sprawozdaniu z całkowitych dochodów
4 998
5 509
7.1.2. Informacje jakościowe i ilościowe w zakresie czynności związanych z leasingiem – Giełda
jako leasingodawca
Aktywność Giełdy jako leasingodawcy i subleasingodawcy nie jest podstawową działalnością operacyjną Spółki. Giełda jako
podmiot dominujący GK GPW, jest centrum zakupów Grupy w zakresie m.in. powierzchni biurowej, kolokacyjnej i aut
osobowych. Przychody z tytułu leasingu operacyjnego i subleasingu (finansowego) pokrywają koszty operacyjne Giełdy
związane z tymi leasingami. Nie jest intencją Spółki by finansować swoją podstawową działalność operacyjną zyskami
osiąganymi jako leasingodawca. Tym samym, działalność Giełdy w zakresie świadczenia usług leasingu należy rozpatrywać
w szerszym zakresie, tzn. jako działalność wspierającą Grupę.
W przypadku, gdy Giełda udziela leasingu podmiotom trzecim w stosunku do powierzchni własnej, umowy najmu
klasyfikowane są jako leasing operacyjny.
W przypadku subleasingu podmiotom trzecim powierzchni, której Giełda jest najemcą, umowy leasingu klasyfikowane są
w sposób korespondujący z ujęciem zastosowanym do głównego leasingu (Giełda występuje w nich jedynie jako pośredni
leasingodawca). Tym samym Giełda wykazuje należności z tytułu subleasingu oraz dokonuje odpowiedniego pomniejszenia
aktywów z tytułu prawa do użytkowania, ujętych na mocy głównego leasingu (ujętego zgodnie z MSSF 16).
Na dzień 31 grudnia 2025 r. Giełda jest:
• leasingodawcą (leasing operacyjny) powierzchni biurowej i parkingowej dla podmiotów z GK GPW i spoza GK GPW,
• subleasingodawcą powierzchni biurowej i parkingowej dla podmiotów z GK GPW i spoza GK GPW,
• subleasingodawcą powierzchni kolokacyjnej dla podmiotów z GK GPW,
• subleasingodawcą aut osobowych dla podmiotów z GK GPW.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
51
Umowy leasingu operacyjnego oraz subleasingu zawarte przez Giełdę nie zawierają tzw. kowenantów, a aktywa z tytułu
prawa do użytkowania nie mogą być przez leasingobiorców wykorzystane jako zabezpieczenia kredytów. Nie zawierają one
w sobie też istotnych zmiennych opłat leasingowych, tzn. takich, które zależą od indeksu, stawki, przychodów lub są
powiązane z referencyjną stopą procentową lub które zmieniają się, aby odzwierciedlić zmiany w stawkach czynszów
na wolnym rynku.
W ocenie Zarządu Giełdy, Spółka jako leasingodawca i subleasingodawca nie jest narażona na ryzyko spadku przyszłych
wpływów pieniężnych wynikających ze zmiennych opłat leasingowych, z gwarantowanej wartości końcowej
lub nierozpoczętych jeszcze leasingów. Ze względu na charakter umów dotyczących najmu powierzchni w kompleksie
Centrum Giełdowe (umowy na czas nieokreślony) i umów kolokacji, w przypadku zmiany założeń odnośnie
do przewidywanego okresu leasingu, należności z tytułu subleasingu (podobnie jak zobowiązania z tytułu leasingu głównego)
zostaną odpowiednio przeszacowane wraz z adekwatną zmianą przyszłych planowanych wypływów pieniężnych. W 2025 r.
oraz 2024 r. Spółka zawarła pojedyncze umowy leasingu krótkoterminowego, dotyczące aktywów o nieistotnej wartości.
Wpływ środków pieniężnych z tytułu subleasingu został zaprezentowany w sprawozdaniu z przepływów pieniężnych
w pozycjach: „Wpływy z tytułu subleasingu (część odsetkowa raty)” oraz „Wpływy z tytułu subleasingu (część kapitałowa
raty)”.
Wpływ środków pieniężnych związany z leasingiem operacyjnym równy jest przychodom z tytułu leasingu operacyjnego,
zaprezentowanym w poniższej tabeli.
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Odsetki z tytułu subleasingu
580
579
Przychody z tytułu leasingu operacyjnego
423
765
Razem przychody/ (pomniejszenia kosztów) związane z leasingiem ujęte
w sprawozdaniu z całkowitych dochodów
1 003
1 344
W 2025 r. i 2024 r. Giełda nie pozyskała przychodów związanych ze zmiennymi opłatami leasingowymi, które nie byłyby
ujęte w przychodach ze sprzedaży (leasing operacyjny) lub w wycenie należności z tytułu subleasingu.
Poniższa tabela przedstawia analizę wymagalności przyszłych opłat leasingowych.
Należne opłaty leasingowe wg terminów wymagalności
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
Subleasing
Leasing
operacyjny
Razem
Subleasing
Leasing
operacyjny
Razem
Poniżej 1 roku
3 500
1 534
5 033
2 904
1 779
4 683
w 2-gim roku
3 460
1 534
4 994
2 877
1 779
4 656
w 3-cim roku
2 820
1 518
4 338
2 851
1 760
4 611
w 4-tym roku
304
-
304
2 254
1 745
3 999
w 5-tym roku
7
-
7
32
-
32
Razem
10 091
4 586
14 677
10 918
7 063
17 981
7.1.3. Wybrane osądy i oszacowania związane z leasingiem
Ujęcie zobowiązań z tytułu leasingu oraz aktywów z tytułu prawa do użytkowania wymaga zastosowania profesjonalnego
osądu w szczególności w zakresie ustalenia okresu leasingu oraz krańcowej stopy procentowej leasingobiorcy.
W przypadku umów zawartych na czas nieokreślony Spółka określa najbardziej prawdopodobny okres leasingu, analizując
czynniki ekonomiczne i operacyjne wpływające na racjonalną pewność kontynuacji umowy. Ponowna ocena okresu leasingu
następuje, gdy wystąpią istotne zdarzenia lub zmiany okoliczności, które mogą wpływać na wcześniejsze założenia.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
52
Przy ustalaniu okresu leasingu dla dodatkowej powierzchni biurowej w kompleksie Centrum Giełdowe Zarząd przyjął
pięcioletni horyzont użytkowania.
Krańcowa stopa procentowa leasingobiorcy jest ustalana na podstawie osądu Zarządu, z uwzględnieniem stopy, jaką Spółka
musiałaby zapłacić za finansowanie o podobnym okresie, profilu ryzyka i zabezpieczeniu. Stopa ta jest aktualizowana
w przypadku istotnych zmian warunków rynkowych lub parametrów umowy leasingu.
7.2. Aktywa z tytułu prawa do użytkowania
Wybrane zasady rachunkowości
Aktywa z tytułu prawa do użytkowania ujmowane są w dniu rozpoczęcia leasingu w wartości odpowiadającej kosztowi,
obejmującemu początkową wycenę zobowiązania z tytułu leasingu, opłaty zapłacone przed rozpoczęciem leasingu
pomniejszone o otrzymane zachęty, początkowe koszty bezpośrednie oraz szacowane koszty demontażu lub przywrócenia
składnika aktywów do stanu wymaganego umową.
Po początkowym ujęciu aktywa z tytułu prawa do użytkowania wyceniane są według modelu kosztu, tj. w wartości
pomniejszonej o odpisy amortyzacyjne i ewentualne straty z tytułu utraty wartości, z uwzględnieniem korekt wynikających
ze zmian wyceny zobowiązania z tytułu leasingu. Amortyzacja dokonywana jest metodą liniową przez okres leasingu.
W przypadku subleasingu aktywa z tytułu prawa do użytkowania są wyłączane z bilansu i nie podlegają dalszej amortyzacji.
Aktywa prezentowane są w odrębnej pozycji sprawozdania z sytuacji finansowej.
Poniższa tabela prezentuje zmiany stanu aktywów z tytułu prawa do użytkowania w podziale na klasy, po pomniejszeniu ich
o wartość aktywów subleasingowych.
Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
Pow. biurowa
i inne
pomieszczenia
Samochody
Powierzchnia
kolokacyjna
Razem
Aktywa z tytułu prawa do użytkowania - stan na
początek okresu
1 144
-
14 229
15 373
Nowe umowy leasingu
1 123
-
-
1 123
Nowe umowy subleasingu
(1 215)
-
-
(1 215)
Rozwiązanie umów subleasingu
184
-
-
184
Reklasyfikacja i inne korekty
(68)
-
(821)
(889)
Amortyzacja
(306)
-
(3 339)
(3 645)
Wartość księgowa netto na koniec okresu
862
-
10 069
10 931
Rok zakończony 31 grudnia 2024
Pow. biurowa
i inne
pomieszczenia
Samochody
Powierzchnia
kolokacyjna
Razem
Aktywa z tytułu prawa do użytkowania - stan na
początek okresu
3 187
79
10 306
13 572
Nowe umowy leasingu
-
-
-
-
Nowe umowy subleasingu
(357)
(86)
-
(443)
Rozwiązanie umów subleasingu
314
24
-
338
Reklasyfikacja i inne korekty
(1 307)
1
7 309
6 003
Amortyzacja
(528)
5
(3 386)
(3 909)
Wartość księgowa netto na koniec okresu
1 144
-
14 229
15 373
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
53
7.3. Zobowiązania z tytułu leasingu
Wybrane zasady rachunkowości
Zobowiązania z tytułu leasingu ujmowane są w dniu rozpoczęcia leasingu w wysokości wartości bieżącej przyszłych opłat
leasingowych pozostających do zapłaty.
Opłaty leasingowe dyskontuje się z zastosowaniem stopy procentowej leasingu. Jeżeli Spółka nie jest w stanie ustalić
z łatwością stopy procentowej leasingu, stosuje własną krańcową stopę procentową. Krańcowa stopa procentowa Giełdy
ustalana jest jako stopa procentowa, jaką Giełda musiałaby zapłacić, aby na podobny okres i przy podobnych
zabezpieczeniach pożyczyć środki niezbędne do zakupu składnika aktywów o podobnej wartości co składnik aktywów
użytkowany na podstawie umowy leasingowej.
Po początkowym ujęciu, Giełda wycenia zobowiązanie z tytułu leasingu poprzez naliczenie odsetek od zobowiązania,
zmniejszenie wartości bilansowej o zapłacone opłaty leasingowe oraz zaktualizowanie wyceny wartości bilansowej
zobowiązania w celu uwzględnienia wszelkiej ponownej oceny lub zmiany leasingu.
Analiza wymagalności zobowiązań z tytułu leasingu została zaprezentowana w nocie 2.3.
Poniższe tabele prezentują zmiany stanu zobowiązań z tytułu leasingu.
Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
Pow. biurowa
i inne
pomieszczenia
Samochody
Powierzchnia
kolokacyjna
Razem
Zobowiązania z tytułu leasingu - stan
na początek okresu
8 388
28
17 310
25 726
Nowe umowy leasingowe
1 125
-
-
1 125
Rozwiązanie umów leasingowych
-
-
-
-
Odsetki od zobowiązań leasingowych
427
2
923
1 352
Rozliczenie zobowiązania leasingowego w okresie
(odpowiadające płatnościom leasingowym)
(2 675)
(41)
(4 938)
(7 654)
Reklasyfikacja i inne korekty, w tym:
(85)
73
334
322
Modyfikacja umowy leasingu
-
73
334
407
Różnice kursowe
(85)
-
-
(85)
Wartość księgowa netto na koniec okresu, w tym:
7 180
62
13 629
20 871
długoterminowe
4 738
25
9 366
14 129
krótkoterminowe
2 442
37
4 263
6 742
Rok zakończony 31 grudnia 2024
Pow. biurowa
i inne
pomieszczenia
Samochody
Powierzchnia
kolokacyjna
Razem
Zobowiązania z tytułu leasingu - stan
na początek okresu
11 051
112
13 066
24 229
Nowe umowy leasingowe
-
-
-
-
Rozwiązanie umów leasingowych
(164)
(24)
-
(188)
Odsetki od zobowiązań leasingowych
529
4
1 065
1 598
Rozliczenie zobowiązania leasingowego w okresie
(odpowiadające płatnościom leasingowym)
(2 774)
(81)
(4 649)
(7 504)
Reklasyfikacja i inne korekty, w tym:
(254)
17
7 828
7 591
Modyfikacja umowy leasingu
(199)
17
7 828
7 646
Różnice kursowe
(55)
-
-
(55)
Wartość księgowa netto na koniec okresu, w tym:
8 388
28
17 310
25 726
długoterminowe
6 266
-
13 366
19 632
krótkoterminowe
2 122
28
3 944
6 094
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
54
7.4. Należności z tytułu subleasingu
Wybrane zasady rachunkowości
Należności z tytułu subleasingu ujmowane są w wartości bieżącej przyszłych opłat leasingowych należnych Spółce, ustalonej
na dzień rozpoczęcia subleasingu. Opłaty leasingowe dyskontowane są przy zastosowaniu stopy procentowej leasingu, a gdy
jej ustalenie nie jest możliwe – krańcowej stopy procentowej Spółki.
Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
Pow. biurowa
i inne
pomieszczenia
Samochody
Powierzchnia
kolokacyjna
Razem
Należności z tytułu subleasingu - stan
na początek okresu
7 170
28
2 694
9 892
Nowe umowy subleasingu
1 215
-
-
1 215
Rozwiązanie umów subleasingu
(184)
-
-
(184)
Odsetki od należności z tytułu subleasingu
376
2
202
580
Rozliczenie należności z tytułu subleasingu w okresie
(odpowiadającej płatnościom leasingowym)
(2 332)
(41)
(1 077)
(3 450)
Reklasyfikacja i inne korekty, w tym:
32
76
1 155
1 263
Różnice kursowe
(35)
-
-
(35)
Modyfikacja umowy leasingu
67
76
1 155
1 298
Wartość księgowa netto na koniec okresu, w tym:
6 277
65
2 974
9 316
długoterminowe
4 165
27
2 046
6 238
krótkoterminowe
2 112
38
928
3 078
Rok zakończony 31 grudnia 2024
Pow. biurowa
i inne
pomieszczenia
Samochody
Powierzchnia
kolokacyjna
Razem
Należności z tytułu subleasingu - stan
na początek okresu
7 859
25
2 756
10 640
Nowe umowy subleasingu
357
87
-
444
Rozwiązanie umów subleasingu
(314)
(24)
-
(338)
Odsetki od należności z tytułu subleasingu
405
4
170
579
Rozliczenie należności z tytułu subleasingu w okresie
(odpowiadającej płatnościom leasingowym)
(2 178)
(81)
(752)
(3 011)
Reklasyfikacja i inne korekty, w tym:
1 041
17
520
1 578
Różnice kursowe
(66)
-
-
(66)
Modyfikacja umowy leasingu
1 107
17
520
1 644
Wartość księgowa netto na koniec okresu, w tym:
7 170
28
2 694
9 892
długoterminowe
5 360
-
2 083
7 443
krótkoterminowe
1 810
28
611
2 449
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
55
8. Kapitał i pasywa
8.1. Kapitał własny
Wybrane zasady rachunkowości
Kapitał własny obejmuje kapitał podstawowy, pozostałe kapitały oraz zyski zatrzymane. Kapitał podstawowy obejmuje
kapitał zakładowy wykazany według wartości nominalnej.
Pozostałe kapitały obejmują w szczególności kapitał z aktualizacji wyceny. Zyski zatrzymane obejmują wynik bieżącego
okresu oraz zyski z lat ubiegłych, w tym kapitał zapasowy i pozostałe kapitały rezerwowe utworzone z podziału zysków.
8.1.1. Kapitał podstawowy
Na dzień 31 grudnia 2025 r. i 31 grudnia 2024 r. kapitał akcyjny Giełdy wynosił 41 972 tys. zł i był podzielony na 41 972 000
akcji o wartości nominalnej 1 złoty każda, w tym akcje serii A i B. Akcje Spółki zostały w całości opłacone. Akcje
serii A, to akcje imienne uprzywilejowane co do ilości głosów, mogą ulegać zamianie na akcje na okaziciela i w momencie
zamiany stają się akcjami zwykłymi serii B. Na jedną akcję serii A przypadają dwa głosy. Akcje serii B to akcje na okaziciela,
na jedną akcję serii B przypada jeden głos.
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r. i na dzień 31 grudnia 2024 r.
Wartość nominalna akcji w
złotych
Udział %
w kapitale zakładowym
w liczbie głosów
Skarb Państwa
14 695 470
35,01%
51,80%
Pozostali akcjonariusze
77 000
0,18%
0,27%
Razem akcje imienne (seria A)
14 772 470
35,20%
52,07%
Allianz Polska OFE
2 242 998
5,34%
3,95%
Pozostali akcjonariusze
24 956 532
59,46%
42,98%
Akcje na okaziciela (seria B)
27 199 530
64,80%
47,93%
Razem
41 972 000
100,00%
100,00%
8.1.2. Pozostałe kapitały
Poniższa tabela przedstawia stan bilansowy oraz zmianę w okresie dla pozostałych kapitałów.
Stan na dzień 1
stycznia 2025 r.
Zmiany
wynikające
z wyceny
Stan na dzień 31
grudnia 2025 r.
Wartość aktualizacji
1 027
1 212
2 239
Podatek odroczony
(189)
(8)
(197)
Razem kapitał z wyceny aktywów finansowych wycenianych w
wartości godziwej przez inne całkowite dochody
838
1 204
2 042
Wartość aktualizacji
(39)
(73)
(112)
Podatek odroczony
8
14
22
Razem kapitał z aktualizacji wyceny rezerw aktuarialnych
(31)
(59)
(90)
Razem pozostałe kapitały
807
1 145
1 952
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
56
Stan na dzień 1
stycznia 2024 r.
Zmiany
wynikające
z wyceny
Stan na dzień 31
grudnia 2024 r.
Wartość aktualizacji
605
422
1 027
Podatek odroczony
(105)
(84)
(189)
Razem kapitał z wyceny aktywów finansowych wycenianych w
wartości godziwej przez inne całkowite dochody
500
338
838
Wartość aktualizacji
(9)
(30)
(39)
Podatek odroczony
3
5
8
Razem kapitał z aktualizacji wyceny rezerw aktuarialnych
(6)
(25)
(31)
Razem pozostałe kapitały
494
313
807
8.1.3. Zyski zatrzymane
Zgodnie ze statutem Giełdy, kapitał zapasowy przeznaczony jest na pokrycie strat bilansowych, jakie mogą powstać
w związku z działalnością Giełdy oraz na uzupełnienie kapitału zakładowego lub na wypłatę dywidendy. Kapitał zapasowy
nie powinien być niższy niż jedna trzecia kapitału zakładowego. Na kapitał zapasowy dokonuje się odpisów z zysku
do podziału w wysokości nie mniejszej niż 10% tego zysku. Odpisu na kapitał zapasowy można zaniechać, gdy stan tego
kapitału będzie równy jednej trzeciej kapitału zakładowego. Część kapitału zapasowego w wysokości jednej trzeciej kapitału
zakładowego może być wykorzystana jedynie na pokrycie straty wykazanej w sprawozdaniu finansowym.
Kapitał rezerwowy Giełdy utrzymywany jest dla zapewnienia finansowania inwestycji i innych wydatków związanych
z działalnością Giełdy. Kapitał rezerwowy może być przeznaczony na opłacenie kapitału zakładowego lub na wypłatę
dywidendy.
Kapitał
zapasowy
Kapitał
rezerwowy
Zysk z lat
ubiegłych
Zysk netto
bieżącego
okresu
Razem zyski
zatrzymane
Stan na dzień 1 stycznia 2025 r.
37 021
412 331
(39 555)
89 748
499 545
Podział zysku za 2024 r.
-
347
89 401
(89 748)
-
Dywidenda
-
(42 811)
(89 400)
-
(132 211)
Zysk za 2025 r.
-
-
-
243 822
243 822
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
37 021
369 867
(39 554)
243 822
611 156
Kapitał
zapasowy
Kapitał
rezerwowy
Zysk z lat
ubiegłych
Zysk netto
bieżącego
okresu
Razem zyski
zatrzymane
Stan na dzień 1 stycznia 2024 r.
37 021
421 339
(39 555)
116 908
535 713
Podział zysku za 2023 r.
-
226
116 682
(116 908)
-
Dywidenda
-
(9 234)
(116 682)
-
(125 916)
Zysk za 2024 r.
-
-
-
89 748
89 748
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
37 021
412 331
(39 555)
89 748
499 545
8.1.4. Dywidenda
W dniu 30 czerwca 2025 r. Zwyczajne Walne Zgromadzenie Giełdy podjęło uchwałę w sprawie podziału zysku Spółki za
2024 r., gdzie postanowiło przeznaczyć na wypłatę dywidendy kwotę 132 212 tys. zł, w tym przeznaczenie na wypłatę
dywidendy kwoty 42 811 tys. zł z kapitału rezerwowego Spółki. Dywidenda przypadająca na jedną akcję wyniosła 3,15 zł.
Dzień dywidendy ustalono na 23 lipca 2025 r., a dzień wypłaty dywidendy na 6 sierpnia 2025 r. Dywidenda należna Skarbowi
Państwa wyniosła 46 291 tys. zł.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
57
W dniu 27 czerwca 2024 r. Zwyczajne Walne Zgromadzenie Giełdy podjęło uchwałę w sprawie podziału zysku Spółki za
2023 r., na mocy której postanowiło przeznaczyć na wypłatę dywidendy kwotę 125 916 tys. zł. Dywidenda przypadająca na
jedną akcję wyniosła 3,00 zł. Dzień dywidendy ustalono na 24 lipca 2024 r., a dzień wypłaty dywidendy na 7 sierpnia 2024 r.
Dywidenda należna Skarbowi Państwa wyniosła 44 083 tys. zł.
8.1.5. Zysk na akcję
Wybrane zasady rachunkowości
Podstawowy zysk na akcję oblicza się poprzez podzielenie zysku netto przypadającego na akcjonariuszy jednostki przez
średnią ważoną liczbę wyemitowanych akcji.
Rozwodniony zysk na akcję wylicza się poprzez podzielenie zysku netto przypadającego na akcjonariuszy jednostki przez
średnią ważoną liczbę wyemitowanych akcji, skorygowaną o liczbę potencjalnych akcji, które mogłyby być wyemitowane
w wyniku konwersji rozwadniających instrumentów kapitałowych na akcje.
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Zysk netto okresu
243 822
89 748
Średnia ważona liczba akcji zwykłych (w tys.)
41 972
41 972
Podstawowy/rozwodniony zysk na akcję (w złotych)
5,81
2,14
W Spółce nie występują instrumenty mogące spowodować rozwodnienie zysku na akcję.
8.2. Rezerwy
Wybrane zasady rachunkowości
Rezerwy ujmowane są w sytuacji, gdy na Spółce ciąży prawny lub zwyczajowo oczekiwany obowiązek wynikający ze zdarzeń
przeszłych, a wypełnienie tego obowiązku spowoduje prawdopodobny wypływ korzyści ekonomicznych oraz możliwe jest
wiarygodne oszacowanie jego kwoty. Rezerwy wyceniane są w wysokości najlepszego szacunku nakładów niezbędnych do
wypełnienia obowiązku.
Jeżeli wpływ wartości pieniądza w czasie jest istotny, rezerwy dyskontowane są przy zastosowaniu stopy przed
opodatkowaniem, odzwierciedlającej bieżące warunki rynkowe oraz ryzyko związane z danym zobowiązaniem.
W związku z wystąpieniem ryzyka, związanego z brakiem osiągnięcia celów deklarowanych we wniosku o finansowanie
projektu GPW Private Market oraz realizacją jedynie części, z założonych celów w ramach projektu GPW Data, w 2025 r.
zwiększono rezerwę dotyczącą ewentualnego zwrotu otrzymanych środków o kwotę 1 212 tys. zł, do łącznej kwoty: 12 956
tys. zł na 31 grudnia 2025 r.
Ponadto w 2025 r. zwiększono rezerwę na sprawy sporne o 22 tys. zł, której wartość na koniec roku wyniosła 271 tys. zł (na
31 grudnia 2024 r.: 249 tys. zł.). Rozwiązano również pozostałe rezerwy na kwotę 189 tys. zł – ich stan na koniec 2025 r.
wynosił 37 tys. zł (na 31 grudnia 2024 r.: 226 tys. zł).
8.3. Zobowiązania handlowe
Wybrane zasady rachunkowości
Zobowiązania handlowe obejmują kwoty należne dostawcom z tytułu nabycia towarów i usług w ramach zwykłej działalności
operacyjnej. Zobowiązania te klasyfikowane są jako krótkoterminowe, jeżeli podlegają zapłacie w ciągu jednego roku lub
w ramach zwykłego cyklu operacyjnego Spółki; w przeciwnym przypadku ujmowane są jako zobowiązania długoterminowe.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
58
Zobowiązania handlowe stanowią zobowiązania finansowe i są wyceniane na dzień bilansowy według zamortyzowanego
kosztu, zgodnie z zasadami określonymi w MSSF 9.
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Zobowiązania handlowe wobec podmiotów stowarzyszonych
265
495
Zobowiązania handlowe wobec podmiotów zależnych
734
423
Zobowiązania handlowe wobec pozostałych podmiotów oraz rozliczenia
międzyokresowe
17 244
12 935
Razem zobowiązania handlowe
18 243
13 853
Z uwagi na krótki termin realizacji zobowiązań handlowych, wartość księgowa tych zobowiązań jest zbliżona do ich wartości
godziwej.
8.4. Pozostałe zobowiązania
Poniższa tabela zawiera szczegółowy wykaz pozycji, składających się na pozostałe zobowiązania na dzień bilansowy.
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Zobowiązania z tytułu zakupów inwestycyjnych
2 024
3 037
Zobowiązania wobec Polskiej Fundacji Narodowej
-
2 950
Zobowiązania z tytułu udziału w prawie wieczystego użytkowania gruntu
3 498
3 514
Inne zobowiązania
3 545
3 545
Razem długoterminowe
9 067
13 046
Zobowiązania z tytułu VAT
-
399
Zobowiązania z tytułu innych rozrachunków publiczno-prawnych
3 333
3 311
Zobowiązania z tytułu zakupów inwestycyjnych
6 420
9 402
Zobowiązania wobec Polskiej Fundacji Narodowej
4 956
1 411
Inne zobowiązania
1 637
1 059
Razem krótkoterminowe
16 346
15 582
Razem pozostałe zobowiązania
25 413
28 628
Giełda jako jeden z fundatorów utworzonej w 2016 r. Polskiej Fundacji Narodowej („PFN”), zobowiązana jest do corocznego
przekazywania środków finansowych na cele działalności statutowej PFN w formie 11 corocznych płatności począwszy
od daty utworzenia PFN. Zobowiązanie to zostało ujęte w kosztach 2016 r. Z punktu widzenia Giełdy istotnym jest i była
realizacja celu statutowego, polegającego na wspieraniu rozwoju i promocji polskiego rynku finansowego, w szczególności
przez promocję inwestowania w rynku kapitałowym. Ponieważ Fundacja nie realizowała i nie realizuje opisanego powyżej
celu, Giełda od 2024 r. wstrzymała płatność darowizny na rzecz PFN. Na dzień 31 grudnia 2025 r. zobowiązanie Giełdy wobec
PFN wyniosło 4 956 tys. zł, natomiast na dzień 31 grudnia 2024 r. były to 4 361 tys. zł.
8.5. Zobowiązania z tytułu umów z klientami
Wybrane zasady rachunkowości
Zobowiązania z tytułu umów z klientami to zobowiązania Giełdy do wyświadczenia usługi na rzecz odbiorcy w zamian
za wynagrodzenie, które Giełda już otrzymała, lub które jest należne na dzień bilansowy.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
59
Zobowiązania z tytułu umów z klientami dotyczą opłat rocznych i kwartalnych od uczestników rynków oraz opłat
za wprowadzenie instrumentów do obrotu.
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Rynek finansowy, w tym:
7 858
7 408
Obsługa emitentów
7 858
7 408
Razem długoterminowe
7 858
7 408
Rynek finansowy, w tym:
3 371
3 006
Obsługa emitentów
3 192
3 006
Sprzedaż informacji oraz przychody z tytułu
kalkulacji stawek referencyjnych
179
-
Pozostałe przychody
47
30
Razem krótkoterminowe
3 418
3 036
Razem zobowiązania z tytułu umów z klientami
11 276
10 444
Poniższa tabela prezentuje zmiany w saldzie zobowiązań z tytułu umów z klientami w analizowanym okresie.
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Stan na początek okresu
10 444
10 337
Zaliczki i przedpłaty otrzymane od klientów w okresie
53 319
52 095
Przychód rozpoznany z salda początkowego i zaliczek otrzymanych w okresie
(52 486)
(51 989)
Stan na koniec okresu
11 276
10 444
Aktywa z tytułu umów z klientami zostały zaprezentowane w nocie 3.2.
8.6. Rozliczenia międzyokresowe przychodów
Wybrane zasady rachunkowości
Spółka prezentuje jako rozliczenia międzyokresowe przychodów w szczególności dotacje rządowe oraz inne przychody
dotyczące przyszłych okresów. Dotacje związane z nabyciem lub wytworzeniem aktywów długoterminowych ujmowane są
jako rozliczenia międzyokresowe pasywów i rozpoznawane w wyniku finansowym w sposób systematyczny przez okres
użytkowania aktywów, których dotyczą.
Poniższa tabela przedstawia rozliczenia międzyokresowe przychodów. Dotyczą one głównie otrzymanych dotacji, które
zostały zaprezentowane w podziale na poszczególne projekty. Opis przyznanych dotacji został przedstawiony w nocie 9.1.
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Nowy System Transakcyjny GPW WATS
22 372
22 928
GPW Data
1 836
1 967
Razem długoterminowe rozliczenia międzyokresowe przychodów z tytułu dotacji
24 208
24 895
Projekt Private Market
-
4
Razem krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe przychodów z tytułu dotacji
-
4
Razem rozliczenia międzyokresowe przychodów
24 208
24 899
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
60
W 2024 r. związku ze sprzedażą projektów Telemetria i PCOL do Spółek zależnych, Giełda rozpoznała w całości przychód
z tytułu dotacji dotyczący wspomnianych projektów, w łącznej kwocie 12 448 tys. zł.
8.7. Świadczenia pracownicze
Wybrane zasady rachunkowości
Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych obejmują świadczenia emerytalne oraz pozostałe świadczenia
krótkoterminowe, w tym rezerwy na nagrody roczne i premie oraz świadczenia po okresie zatrudnienia.
Wartość bieżąca zobowiązań z tytułu świadczeń emerytalnych ustalana jest na każdy dzień bilansowy przez niezależnego
aktuariusza jako zdyskontowana wartość przyszłych płatności, z uwzględnieniem rotacji zatrudnienia i danych
demograficznych opartych na informacjach historycznych. Zyski i straty aktuarialne ujmowane są w całości w innych
całkowitych dochodach.
Rezerwy na nagrody roczne i premie tworzone są w wysokości przewidywanych kwot świadczeń, zgodnie z obowiązującym
systemem wynagrodzeń, w celu zapewnienia współmierności kosztów do okresów, których dotyczą.
Poniższa tabela przedstawia zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych rozpoznanych na dzień bilansowy.
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Świadczenia emerytalne
968
899
Pozostałe świadczenia pracownicze
623
573
Długoterminowe
1 591
1 472
Świadczenia emerytalne
169
188
Pozostałe świadczenia pracownicze
31 238
21 208
Krótkoterminowe
31 407
21 396
Razem świadczenia pracownicze ujęte w sprawozdaniu z sytuacji finansowej
32 998
22 868
8.7.1. Świadczenia emerytalne
Ewidencja rezerw na świadczenia emerytalne jest prowadzona przez Giełdę w oparciu o wycenę aktuarialną sporządzaną
na dzień bilansowy przez niezależną firmę doradztwa aktuarialnego. Zmiany w okresie na zobowiązaniu z tytułu świadczeń
emerytalnych przedstawia poniższa tabela.
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Świadczenia ujęte w kosztach działalności operacyjnej
137
136
Świadczenia obciążające inne całkowite dochody
73
30
Razem świadczenia ujęte w sprawozdaniu z całkowitych dochodów
210
166
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
61
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Świadczenia emerytalne - stan na początek okresu
1 087
941
Koszty bieżącego zatrudnienia
83
94
Koszty odsetek
54
42
Straty/(zyski) aktuarialne ujęte w innych całkowitych dochodach, wynikające ze zmian:
73
30
- założeń finansowych
(65)
76
- założeń demograficznych
(4)
13
- pozostałych założeń
142
(59)
Razem zmiany ujęte w całkowitych dochodach
210
166
Wypłacone świadczenia
(160)
(20)
Świadczenia emerytalne - stan na koniec okresu
1 137
1 087
Znaczące założenia aktuarialne zastosowane do ustalenia bieżącej wartości zobowiązania z tytułu świadczeń emerytalnych
przedstawia poniższa tabela.
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Stopa dyskonta
5,1%
5,8%
Średni zakładany roczny wzrost podstaw kalkulacji rezerwy na odprawy emerytalne
3,0%
4,5%
Średni ważony współczynnik mobilności pracowniczej
1,3%-12,2%
1,3%-12,1%
8.8. Pozostałe świadczenia pracownicze
Poniższa tabela przedstawia szczegółowe pozycje pozostałych świadczeń pracowniczych oraz ich zmiany w ciągu roku
obrotowego.
Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
Stan na
początek
okresu
Zawiązanie
Wykorzystanie
Reklasyfikacja
Rozwiązanie
Stan na
koniec
okresu
Nagrody roczne i premie
17 160
26 338
(13 492)
(39)
(3 316)
26 651
Niewykorzystane urlopy
3 674
3 691
-
-
(3 355)
4 010
Godziny nadliczbowe
374
6 669
(6 681)
-
-
362
Niewypłacone wynagrodzenia
-
215
-
-
-
215
Razem krótkoterminowe
21 208
36 913
(20 173)
(39)
(6 671)
31 238
Nagrody roczne i premie
573
44
(33)
39
-
623
Razem długoterminowe
573
44
(33)
39
-
623
Razem zobowiązania z tytułu
pozostałych świadczeń
pracowniczych
21 781
36 957
(20 206)
-
(6 671)
31 861
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
62
Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.
Stan na
początek
okresu
Zawiązanie
Wykorzystanie
Reklasyfikacja
Rozwiązanie
Stan na
koniec
okresu
Nagrody roczne i premie
12 324
16 135
(8 383)
(39)
(2 877)
17 160
Niewykorzystane urlopy
3 721
2 072
-
-
(2 119)
3 674
Godziny nadliczbowe
210
3 707
(3 543)
-
-
374
Razem krótkoterminowe
16 255
21 914
(11 926)
(39)
(4 996)
21 208
Nagrody roczne i premie
479
73
(18)
39
-
573
Razem długoterminowe
479
73
(18)
39
-
573
Razem zobowiązania z tytułu
pozostałych świadczeń
pracowniczych
16 734
21 987
(11 944)
-
(4 996)
21 781
8.9. Akcje fantomowe
Wybrane zasady rachunkowości
Spółka prowadzi Program Akcji Fantomowych, który zgodnie z MSSF 2 „Płatności w formie akcji” jest klasyfikowany jako
program rozliczany w środkach pieniężnych. W związku z tym Spółka ujmuje zobowiązanie z tytułu przyznanych świadczeń
w pozycji zobowiązań z tytułu świadczeń pracowniczych.
Zobowiązanie jest wyceniane na każdy dzień bilansowy w wartości godziwej, ustalanej na podstawie kursu zamknięcia akcji
GPW z danego dnia bilansowego. Zmiany wartości godziwej zobowiązania ujmowane są w kosztach świadczeń
pracowniczych w sprawozdaniu z całkowitych dochodów do momentu rozliczenia programu.
29 kwietnia 2021 r. Zarząd Giełdy z okazji 30-lecia istnienia Spółki wprowadził Program Akcji Fantomowych („Program”) dla
pracowników GPW. Program objął wszystkich pracowników GPW zatrudnionych na dzień 16 kwietnia 2021 r., a łączna ilość
przyznanych akcji fantomowych na początku Programu wyniosła 10 428 akcji.
W każdym kolejnym roku obowiązywania Programu, na dzień 16 kwietnia, wszystkim uczestnikom Programu zostają
przyznane 4 akcje fantomowe, a jedynym warunkiem ich przyznania jest zatrudnienie pracownika w GPW. Akcje fantomowe
podlegają przetrzymaniu do dnia rozwiązania lub wygaśnięcia stosunku pracy lub do osiągnięcia przez pracownika wieku
emerytalnego („Okres Przetrzymania”). Po zakończeniu Okresu Przetrzymania pracownik nabywa bezwarunkowe prawo do
otrzymania świadczenia pieniężnego za posiadane akcje fantomowe, po kursie zamknięcia akcji GPW z dnia 16 kwietnia roku
przed uzyskaniem prawa.
Przydzielone akcje fantomowe zachowują prawo do dywidendy. Pracownik w terminie do 30 września każdego roku może
wystąpić o wypłatę dywidendy, która zostanie zrealizowana w terminie do 15 października każdego roku. W przypadku, gdy
w trakcie trwania okresu zatrudnienia pracownik nie wystąpi o wypłatę, wyplata następuje wraz z zakończeniem stosunku
pracy lub przejściem na emeryturę.
Zarząd Giełdy może postanowić o zakończeniu realizacji programu Akcji fantomowych, jednak nie wcześniej niż przed
zakończeniem 2031 roku.
Na dzień 31 grudnia 2025 r. szacowana liczba akcji fantomowych wyniosła 11 055 sztuk (31 grudnia 2024 r.: 10 946 sztuk).
W 2025 roku poniesiono koszty z tytułu Programu w wysokości 64 tys. zł (rok zakończony 31 grudnia 2024: 76 tys. zł).
Na dzień 31 grudnia 2025 r. zobowiązania z tytułu Programu Akcji Fantomowych wyniosły 854 tys. zł (31 grudnia 2024 r.:
791 tys. zł.), z czego część długoterminowa wyniosła 623 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 572 tys. zł.), a część krótkoterminowa to
231 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 219 tys. zł.).
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
63
9. Pozostałe ujawnienia
9.1. Dotacje
Wybrane zasady rachunkowości
Dotacje rządowe ujmowane są, gdy istnieje wystarczająca pewność, że Spółka spełni warunki wymagane do ich otrzymania
oraz że dotacje zostaną przekazane. Pojęcie „rządu” obejmuje organy administracji państwowej, jednostki samorządu
terytorialnego oraz inne instytucje krajowe i międzynarodowe udzielające wsparcia publicznego.
Dotacje związane z nabyciem lub wytworzeniem aktywów długoterminowych ujmowane są jako rozliczenia międzyokresowe
przychodów i rozpoznawane w wyniku finansowym (pozostałych przychodach) w sposób systematyczny przez okres
użytkowania aktywów, których dotyczą.
Dotacje inne niż dotacje do aktywów ujmowane są w pozostałych przychodach w okresach, w których ujmowane są
odpowiednie koszty, których pokryciu służą.
Rozliczenia międzyokresowe przychodów, wynikające z dotacji do aktywów, zostały przedstawione w nocie 8.6., przychody
z tytułu dotacji zostały przedstawione w nocie 3.4., a zobowiązania warunkowe dotyczące dotacji w nocie 9.6.
Nowy System Transakcyjny GPW WATS
Obecnie trwa tzw. „okres trwałości" projektu, w którym GPW dokonuje wdrożenia produkcyjnego wytworzonego
rozwiązania zgodnie z założeniami projektu współfinansowanego przez NCBiR.
W dniu 8 października 2025 r. Zarząd Giełdy po analizie wyników dotychczasowych testów i próby generalnej, podjął decyzję
o przesunięciu produkcyjnego uruchomienia systemu GPW WATS. Obecnie prowadzone są prace w celu ustalenia nowego
terminu uruchomienia systemu. W dniu 26 września 2024 r. Zarząd Giełdy podjął decyzję o aktualizacji budżetu projektu do
poziomu 152,9 mln zł brutto. W związku z prowadzonymi pracami nad ustaleniem nowego terminu uruchomienia systemu,
budżet projektu może ulec zmianie.
GPW Data
GPW Data to projekt, którego celem było stworzenie innowacyjnego systemu wspierającego decyzje inwestycyjne
uczestników rynku kapitałowego. System miał się opierać na dwóch modułach - narzędziu wspierającym inwestorów
(„NWI”) oraz systemie sprawozdawczym wraz z repozytorium danych giełdowych. Po analizie, przeprowadzonej w 2024 r.
podjęto decyzję o zaprzestaniu rozwoju funkcjonalności NWI. Kontynuowane były natomiast prace nad dokończeniem
systemu sprawozdawczości, którego wdrożenie produkcyjne nastąpiło 19 listopada 2025 r.
GPW Private Market
GPW Private Market to projekt, którego celem było zbudowanie platformy opartej o technologię blockchain, służącej do
tokenizacji aktywów. Zasadnicze zmiany warunków regulacyjnych wpłynęły na możliwość wdrożenia projektu w zakładanym
zakresie. W 2024 r. Zarząd Giełdy ocenił, że z uwagi na wątpliwą ekonomiczną zasadność tej działalności oraz wysokie ryzyko
reputacyjne, Spółka nie będzie angażować się w najbliższym czasie w crowdfunding. Natomiast wciąż jest planowany rozwój
tokenizacji aktywów niefinansowych, przy czym oceniono, że w związku ze zmianami warunków regulacyjnych oraz brakiem
kontroli nad zbudowanym rozwiązaniem, GPW może nie być w stanie wykorzystać dotychczasowych wyników prac.
Poniższa tabela przedstawia istotne informacje w ujęciu wartościowym dla uzyskanych dotacji, w podziale na poszczególne
projekty.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
64
Stan na dzień/dane za okres zakończony 31 grudnia 2025 r.
Planowany łączny
budżet (mln zł)
Wartość przyznanej
dotacji (mln zł)
Kwota ujęta w
przychodach (tys. zł)
Kwota ujęta w RMP
(tys. zł)
Nowy System Transakcyjny GPW WATS
153
24
-
22 372
GPW Data
8
4
131
1 836
Projekt Private Market
16
2
-
-
Razem
177
29
131
24 208
9.2. Transakcje z jednostkami powiązanymi
Wybrane zasady rachunkowości
Jednostkami powiązanymi ze Spółką są w szczególności: jednostki zależne, jednostki stowarzyszone i współzależne, Skarb
Państwa jako podmiot dominujący, jednostki kontrolowane lub współkontrolowane przez Skarb Państwa oraz jednostki, na
które Skarb Państwa wywiera znaczący wpływ, a także członkowie kluczowego personelu kierowniczego Spółki.
9.2.1. Informacje o transakcjach ze Skarbem Państwa i jednostkami powiązanymi ze Skarbem
Państwa
Spółki z udziałem Skarbu Państwa
Giełda skorzystała ze zwolnienia przewidzianego w MSR 24 Ujawnianie informacji na temat podmiotów powiązanych i nie
prowadzi ewidencji umożliwiającej jednoznaczne identyfikowanie i agregowanie transakcji ze Skarbem Państwa oraz
ze wszystkimi podmiotami powiązanymi ze Skarbem Państwa.
Spółki z udziałem Skarbu Państwa, z którymi Giełda zawiera transakcje, są emitentami (od których pobiera opłaty za
wprowadzenie oraz notowanie), oraz Członkami Giełdy (od których pobierane są opłaty za możliwość zawierania transakcji
na rynku giełdowym, za dostęp do systemów informatycznych oraz od obrotu instrumentami finansowymi).
Wszystkie transakcje handlowe z jednostkami z udziałem Skarbu Państwa są zawierane przez Giełdę w normalnym trybie
działalności i są dokonywane na warunkach rynkowych.
Komisja Nadzoru Finansowego („KNF”)
Do dnia 31 sierpnia danego roku kalendarzowego Przewodniczący KNF podaje do publicznej wiadomości wysokości stawek
i wskaźników koniecznych do wyliczenia opłaty za nadzór nad rynkiem kapitałowym. Na tej podstawie podmioty
zobowiązane do wniesienia opłaty wyliczają ostateczną wysokość opłaty rocznej należnej za dany rok i uiszczają ją
w terminie do dnia 30 września danego roku kalendarzowego.
Wysokość opłat na rzecz KNF, które obciążyły koszty działalności operacyjnej Giełdy w 2025 r. wyniosła 9 706 tys. zł.,
a w 2024 r.: 9 211 tys. zł.
Urząd Skarbowy
Giełda na mocy polskich przepisów podlega obowiązkowi podatkowemu i płaci podatek Skarbowi Państwa, który jest
jednostką powiązaną. Zasady i przepisy obowiązujące Giełdę w tym zakresie są identyczne z tymi, które obowiązują
pozostałe jednostki niebędące jednostkami powiązanymi ze Skarbem Państwa.
Szczegóły dotyczące podatku dochodowego zostały omówione w nocie 3.9.
Polska Fundacja Narodowa
Transakcje i rozrachunki z PFN zostały opisane w notach 3.4. i 8.4.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
65
9.2.2. Transakcje ze spółkami zależnymi
Przychody Giełdy od spółek zależnych dotyczą najmu powierzchni biurowej (leasing operacyjny powierzchni własnej oraz
subleasing), najmu aut osobowych, eksploatacji lokali, usług sprzątania, ochrony, usług księgowych, kadrowych,
administracyjnych, informatycznych i marketingowych. Koszty działalności operacyjnej Giełdy poniesione na rzecz spółek
zależnych dotyczą głównie zakupu serwisów informacyjnych, których ostatecznym dystrybutorem jest GPW.
Stan na dzień 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Należności *
5 443
3 552
Należności z tytułu leasingu
9 144
9 629
Zobowiązania
775
423
* Należności z tyt. pożyczek zostały zaprezentowane w osobnej tabeli.
W 2025 r. dokonano odpisu na należności handlowe i pozostałe dotyczące spółek zależnych na kwotę 1 343 tys. zł.
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Przychody ze sprzedaży produktów i usług
19 084
16 575
Przychody ze sprzedaży środków trwałych
-
16 856
Pozostałe przychody operacyjne
1 917
2 363
Przychody z tyt. odsetek *
567
(559)
Zakupy materiałów, towarów i usług
13 187
12 092
Zakupy środków trwałych i WNiP
699
900
Pozostałe koszty operacyjne
1
1
Koszty odsetek
-
248
Otrzymane dywidendy
152 957
63 922
* Przychody z tyt. odsetek od pożyczek zostały zaprezentowane w osobnej tabeli.
Poniższa tabela przedstawia pożyczki, jakie zostały udzielone podmiotom powiązanym:
Pożyczkobiorca
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
Data umowy
Data spłaty
Kwota (w tys. zł.)
Oprocentowanie
Saldo na dzień
bilansowy
GPW DAI S.A.
07.02.2024
31.12.2026
1 000
WIBOR 3M + marża
0,00
GPW DAI S.A.
12.07.2024
31.12.2026
1 790
WIBOR 3M + marża
0,00
GPW DAI S.A.
16.10.2024
31.12.2026
1 762
WIBOR 3M + marża
0,00
GPW DAI S.A.
03.07.2025
31.12.2026
700
WIBOR 3M + marża
0,00
GPWL S.A.*
10.07.2025
10.07.2028
do 1 000
WIBOR 3M + marża
0,00
GPW DAI S.A.
09.10.2025
31.12.2026
175
WIBOR 3M + marża
0,00
GPW DAI S.A.
16.10.2025
31.12.2026
1 100
WIBOR 3M + marża
0,00
* pożyczka odnawialna
Wszystkie wyżej wymienione pożyczki z badanym roku obrotowym zostały objęte odpisem.
Poniższa tabela prezentuje zmiany w całkowitej kwocie należnej z tytułu pożyczek.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
66
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Stan na początek okresu
5 343
1 007
Udzielenie pożyczki
3 045
8 252
Spłata kapitału
(1 000)
(4 033)
Odsetki zapłacone
(433)
(185)
Odsetki naliczone
425
302
Stan na koniec okresu (przed odpisem)
7 380
5 343
Odpis
(7 380)
-
Wartość bilansowa pożyczki
-
5 343
9.2.3. Transakcje ze spółkami stowarzyszonymi i współkontrolowanymi
W związku z posiadaniem i najmem powierzchni w kompleksie Centrum Giełdowe, Giełda ponosi opłaty za najem
oraz eksploatację powierzchni biurowej, w tym części wspólnych, na rzecz spółki zarządzającej budynkiem – Centrum
Giełdowe S.A. Transakcje z Grupą KDPW dotyczyły opłat z tytułu obsługi wypłaty dywidendy i współpracy przy organizacji
wydarzeń integrujących środowisko rynku kapitałowego. Transakcje z PAR dotyczyły najmu powierzchni biurowej i opłat
z tym związanych.
Stan na dzień 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Należności
1
94
Zobowiązania
814
3 302
Zobowiązania z tytułu leasingu
7 180
8 388
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Przychody ze sprzedaży produktów i usług
115
172
Zakupy materiałów, towarów i usług
2 642
2 300
Zakupy środków trwałych i WNiP
578
3 279
Koszty odsetek
331
528
Otrzymane dywidendy
15 879
8 596
W roku zakończonym 31 grudnia 2025 r. oraz 31 grudnia 2024 r. należności od jednostek stowarzyszonych
i współkontrolowanych nie zostały spisane w koszty jako nieściągalne, jak również nie utworzono odpisów z tytułu utraty
wartości należności od ww. jednostek.
9.2.4. Pozostałe transakcje
Transakcje z kluczowym personelem kierowniczym
Zarówno w 2025 r. jak i w 2024 r. w Giełdzie nie wystąpiły transakcje z członkami kluczowego personelu kierowniczego, poza
wynikającymi ze stosunku pracy.
Wspólnota Lokalowa „Książęca 4”
W 2025 r. i 2024 r. Giełda prowadziła transakcje ze Wspólnotą Lokalową „Książęca 4”, której jest członkiem. Koszty z tego
tytułu w 2025 r. wyniosły 6 132 tys. zł., a w 2024 r. 5 919 tys. zł.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
67
Fundacja GPW
W 2025 r. GPW przekazała na rzecz Fundacji GPW darowiznę w kwocie 2 625 tys. zł (w 2024 r.: 2 557 tys. zł.) jednocześnie
uzyskując przychody od Fundacji w kwocie 178 tys. zł (w 2024 r.: 175 tys. zł.) i nie ponosząc, podobnie jak w roku ubiegłym,
kosztów na jej rzecz. Na dzień 31 grudnia 2025 r. należności Giełdy od Fundacji GPW wyniosły 62 tys. zł (na dzień 31 grudnia
2024 r.: 45 tys. zł), natomiast nie wykazywała żadnych zobowiązań względem Fundacji zarówno na 31 grudnia 2025 r., jak
i 31 grudnia 2024 r.
9.3. Wynagrodzenia kluczowego personelu kierowniczego
Wybrane zasady rachunkowości
Kluczowy personel kierowniczy Spółki obejmuje Zarząd oraz Radę Giełdy. Wynagrodzenia Członków Zarządu są ustalane
zgodnie z przepisami ustawy z dnia 9 czerwca 2016 r. o zasadach kształtowania wynagrodzeń osób kierujących niektórymi
spółkami. System wynagrodzeń obejmuje część stałą, ustalaną z uwzględnieniem skali działalności Spółki, oraz część zmienną
uzależnioną od realizacji celów zarządczych.
Rada Giełdy, na podstawie oceny wykonania powierzonych zadań oraz wyników osiągniętych przez Spółkę, może przyznać
Członkom Zarządu premię roczną w wysokości nieprzekraczającej 100% wynagrodzenia podstawowego z poprzedniego roku
obrotowego.
W tabeli dotyczącej wynagrodzeń kluczowego personelu kierowniczego Giełda nie prezentuje składek na ubezpieczenie
społeczne w części pokrywanej przez pracodawcę.
Przedstawione w poniższej tabeli dane dotyczą wszystkich (byłych i obecnych) członków Zarządu Giełdy i Rady Giełdy, którzy
sprawowali swoje funkcje odpowiednio w 2025 r. i 2024 r.
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Wynagrodzenia podstawowe
3 860
3 196
Wynagrodzenie zmienne
2 612
968
Pozostałe świadczenia
511
289
Świadczenia po okresie zatrudnienia
897
1 342
Razem wynagrodzenia Zarządu Giełdy
7 880
5 795
Wynagrodzenia Rady Giełdy
868
1 030
Razem wynagrodzenia kluczowego personelu kierowniczego
8 748
6 825
Na dzień 31 grudnia 2025 r. niewypłacone premie i wynagrodzenia zmienne kluczowego personelu kierowniczego wyniosły
4 291 tys. zł i dotyczyły one premii za rok 2025.
Na dzień 31 grudnia 2024 r. niewypłacone premie i wynagrodzenia zmienne kluczowego personelu kierowniczego wyniosły
5 396 tys. zł i dotyczyły one premii za lata 2023-2024.
9.4. Informacje o wynagrodzeniu biegłego rewidenta
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Badanie rocznego sprawozdania finansowego
215
215
Inne usługi atestacyjne (w tym przegląd sprawozdania finansowego)
210
210
Razem wynagrodzenie firmy audytorskiej
425
425
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
68
9.5. Zakontraktowane nakłady inwestycyjne
Zakontraktowane zobowiązania inwestycyjne dotyczące rzeczowych aktywów trwałych na dzień 31 grudnia 2025 r. oraz 31
grudnia 2024 r. nie wystąpiły.
Zakontraktowane zobowiązania inwestycyjne dotyczące wartości niematerialnych na dzień 31 grudnia 2025 r. wynosiły
1 100 tys. zł. Na dzień 31 grudnia 2024 r. zakontraktowane zobowiązania inwestycyjne dotyczące wartości niematerialnych
nie wystąpiły.
9.6. Zobowiązania warunkowe
Wybrane zasady rachunkowości
Warunkowość jest cechą zobowiązań i aktywów, które nie są ujmowane w sprawozdaniu finansowym, ponieważ ich istnienie
jest zależne od wystąpienia lub niewystąpienia jednego lub większej ilości niepewnych przyszłych zdarzeń, które nie w pełni
podlegają kontroli Giełdy.
Zobowiązanie warunkowe jest możliwym obowiązkiem, którego istnienie wymaga jeszcze potwierdzenia lub jest obecnym
obowiązkiem, który nie spełnia kryteriów ujmowania zobowiązań (ponieważ albo nie jest prawdopodobne, że dla rozliczenia
obowiązku będzie konieczny wypływ korzyści ekonomicznych, albo kwoty zobowiązania nie można wycenić w sposób
wystarczająco wiarygodny).
W związku z realizacją projektów Nowy System Transakcyjny GPW WATS, GPW Data, GPW Private Market, TeO oraz PCOL
Giełda złożyła do dyspozycji NCBiR pięć weksli własnych in blanco jako zabezpieczenie wykonania zobowiązań wynikających
z umów o dofinansowanie ww. projektów. Zgodnie z ww. umowami i deklaracjami wekslowymi, NCBiR ma prawo wypełnić
weksle na kwotę przekazanego na dany dzień dofinansowania mogącego podlegać zwrotowi, wraz z odsetkami w wysokości
określonej jak dla zaległości podatkowych, liczonymi od dnia przekazania środków na konto Giełdy do dnia zwrotu
(oddzielnie dla każdego z projektów). NCBiR upoważnione jest też do wypełnienia weksli w zakresie daty płatności i
opatrzenia ich klauzulą „bez protestu”. Przesłankę wypełnienia danego weksla stanowi spełnienie warunków określonych w
umowie o dofinansowanie. Każdy z weksli zostanie zwrócony Giełdzie lub zniszczony po upływie terminu trwałości projektu
określonego w umowie o dofinansowanie projektu.
9.6.1. Możliwe przyszłe transakcje w odniesieniu do udziałów w AMX
W dniu 27 grudnia 2022 r. GPW dokonała zakupu akcji Armenia Securities Exchange (AMX). Porozumienie wspólników
zawarte w ramach transakcji zakupu AMX zawiera opcję kupna (opcja call) dla Central Bank of Armenia (CBoA) i jednocześnie
opcję sprzedaży (opcja put) dla GPW dotyczącą nabytych udziałów w AMX. CBoA może skorzystać z opcji w ostatnim
miesiącu okresu zamkniętego w przypadku, gdy GPW istotnie nie wywiąże się z założeń przyjętego Biznes Planu, zaś GPW
może bezwarunkowo skorzystać z opcji w ciągu dwóch miesięcy od upływu okresu zamkniętego. Okres zamknięty został
zdefiniowany jako okres 5-ciu lat od momentu rejestracji udziałów. W ocenie Zarządu Giełdy prawdopodobieństwo
niewywiązania się przez GPW z założeń przyjętego Biznes Planu na dzień oświadczenia można ocenić jako niskie.
9.7. Zdarzenia po dacie bilansowej
Dnia 24 lutego 2026 r. spółka GPW Tech S.A. jako spółka przejmująca oraz spółka GPW Private Market S.A. jako spółka
przejmowana przyjęły plan połączenia w trybie art. 515¹ Kodeksu spółek handlowych (połączenie spółek siostrzanych
posiadających tego samego jedynego akcjonariusza). Połączenie zostanie przeprowadzone poprzez przeniesienie całego
majątku spółki GPW Private Market S.A. na spółkę GPW Tech S.A. Powyższa zmiana w strukturze jest elementem
wewnętrznej reorganizacji związanej z wygaszaniem projektów spoza podstawowej działalności Grupy Kapitałowej GPW.
Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł, o ile nie podano inaczej.
69
Jednostkowe sprawozdanie finansowe przedstawił Zarząd Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.:
Tomasz Bardziłowski – Prezes Zarządu ………………………………………
Sławomir Panasiuk – Wiceprezes Zarządu ………………………………………
Michał Kobza – Członek Zarządu ………………………………………
Dominika Niewiadomska - Siniecka – Członek Zarządu ………………………………………
Marcin Rulnicki – Członek Zarządu ………………………………………
Osoba odpowiedzialna za prowadzenie ksiąg rachunkowych:
Dariusz Wosztak - Dyrektor Działu Finansowego ………………………………………