Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
1
SPIS TREŚCI
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z CAŁKOWITYCH DOCHODÓW ............................................................................ 3
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ ................................................................................... 4
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH ............................................................................ 6
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE ZE ZMIAN W KAPITALE WŁASNYM ....................................................................... 8
DODATKOWE OBJAŚNIENIA DO SKONSOLIDOWANEGO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ................................................. 9
1. INFORMACJE PODSTAWOWE, PODSTAWA SPORZĄDZENIA SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ORAZ ZASADY
(POLITYKA) RACHUNKOWOŚCI ................................................................................................. 9
1.1. Nadanie osobowości prawnej ........................................................................................................................ 9
1.2. Zakres działalności Grupy Kapitałowej ........................................................................................................... 9
1.3. Oświadczenie o zgodności ........................................................................................................................... 10
1.4. Nowe standardy i interpretacje ................................................................................................................... 10
1.5. Zatwierdzenie sprawozdania finansowego .................................................................................................. 11
1.6. Skład i działalność Grupy Kapitałowej .......................................................................................................... 11
1.7. Zakres i metody konsolidacji ........................................................................................................................ 14
1.8. Zasady (polityka) rachunkowości oraz pozostałe informacje ...................................................................... 15
1.9. Sytuacja związana z wojną w Ukrainie ......................................................................................................... 16
1.10. Raportowanie w zakresie ESG ...................................................................................................................... 16
2. RYZYKA FINANSOWE I ZARZĄDZANIE KAPITAŁEM ........................................................................... 17
2.1. Cele i zasady zarządzania ryzykiem finansowym ......................................................................................... 17
2.2. Ryzyko kredytowe ........................................................................................................................................ 17
2.3. Ryzyko płynności .......................................................................................................................................... 18
2.4. Ryzyko rynkowe ........................................................................................................................................... 20
2.5. Zarządzanie kapitałem ................................................................................................................................. 23
3. SEGMENTY OPERACYJNE ...................................................................................................... 24
3.1. Segmenty operacyjne – informacje podstawowe ........................................................................................ 24
3.2. Ujawnienia jednostkowe ............................................................................................................................. 27
4. WYNIKI FINANSOWE ........................................................................................................... 27
4.1. Przychody ze sprzedaży ............................................................................................................................... 27
4.2. Aktywa z tytułu umów z klientami ............................................................................................................... 30
4.3. Koszty działalności operacyjnej .................................................................................................................... 31
4.4. Pozostałe przychody operacyjne ................................................................................................................. 33
4.5. Pozostałe koszty operacyjne ........................................................................................................................ 34
4.6. Przychody finansowe ................................................................................................................................... 34
4.7. Koszty finansowe ......................................................................................................................................... 35
4.8. Pozostałe instrumenty finansowe ................................................................................................................ 35
4.9. Podatek dochodowy bieżący i odroczony .................................................................................................... 36
5. AKTYWA OPERACYJNE.......................................................................................................... 39
5.1. Rzeczowe aktywa trwałe .............................................................................................................................. 39
5.2. Wartości niematerialne ............................................................................................................................... 41
6. INWESTYCJE ..................................................................................................................... 47
6.1. Inwestycje metodą praw własności ............................................................................................................. 47
7. INSTRUMENTY FINANSOWE I PRZEPŁYWY PIENIĘŻNE ...................................................................... 48
7.1. Aktywa finansowe ........................................................................................................................................ 48
7.2. Pozostałe aktywa – długoterminowe rozliczenia międzyokresowe kosztów .............................................. 57
7.3. Informacje dodatkowe do Sprawozdania z przepływów pieniężnych ......................................................... 57
8. LEASING I SUBLEASING ........................................................................................................ 58
8.1. Informacje jakościowe i ilościowe w zakresie czynności związanych z leasingiem ...................................... 58
8.2. Aktywa z tytułu prawa do użytkowania ....................................................................................................... 60
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
2
8.3. Zobowiązania z tytułu leasingu .................................................................................................................... 61
8.4. Należności z tytułu subleasingu ................................................................................................................... 62
9. KAPITAŁ I PASYWA .............................................................................................................. 63
9.1. Kapitał własny .............................................................................................................................................. 63
9.2. Rezerwy ........................................................................................................................................................ 66
9.3. Zobowiązania handlowe .............................................................................................................................. 66
9.4. Zobowiązania z tytułu kredytów i pożyczek ................................................................................................. 66
9.5. Pozostałe zobowiązania ............................................................................................................................... 67
9.6. Zobowiązania z tytułu umów z klientami ..................................................................................................... 67
9.7. Rozliczenia międzyokresowe przychodów ................................................................................................... 68
9.8. Świadczenia pracownicze ............................................................................................................................ 69
9.9. Akcje fantomowe ......................................................................................................................................... 71
10. POZOSTAŁE UJAWNIENIA ...................................................................................................... 72
10.1. Dotacje ......................................................................................................................................................... 72
10.2. Transakcje z jednostkami powiązanymi ....................................................................................................... 73
10.3. Wynagrodzenie kluczowego personelu kierowniczego ............................................................................... 75
10.4. Wynagrodzenie biegłego rewidenta ............................................................................................................ 76
10.5. Zakontraktowane nakłady inwestycyjne...................................................................................................... 76
10.6. Zobowiązania warunkowe ........................................................................................................................... 77
10.7. System gwarantowania rozliczeń IRGiT ....................................................................................................... 78
10.8. Gwarancje .................................................................................................................................................... 79
10.9. Niepewność dotycząca podatku VAT ........................................................................................................... 79
10.10. Zdarzenia po dacie bilansowej ..................................................................................................................... 79
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
3
Skonsolidowane sprawozdanie z całkowitych dochodów
Nota
Rok zakończony 31 grudnia
2024 r.
Przychody ze sprzedaży
4.1.
464 847
Koszty działalności operacyjnej
4.3.
(331 937)
Zysk z tytułu odwrócenia odpisu na należności/ (Strata) z tytułu utraty wartości
należności
7.1.4.
(792)
Pozostałe przychody
4.4.
3 400
Pozostałe koszty
4.5.
(42 020)
Zysk z działalności operacyjnej
93 498
Przychody finansowe, w tym:
4.6.
51 458
przychody odsetkowe obliczone metodą efektywnej stopy procentowej
21 743
zysk z tytułu utraty wartości aktywów finansowych
59
Koszty finansowe, w tym:
4.7.
(8 063)
strata z tytułu utraty wartości aktywów finansowych
(1 338)
Udział w zyskach jednostek wycenianych metodą praw własności
6.1.
37 103
Zysk przed opodatkowaniem
173 996
Podatek dochodowy
4.9.
(24 976)
Zysk netto okresu
149 020
Udział w pozostałych całkowitych dochodach jednostek wycenianych metodą
praw własności (netto)
9.1.2.
702
Różnice kursowe z przeliczenia jednostek zależnych
1 295
Razem pozycje, które mogą być przeniesione do zysku lub straty
1 997
Zysk/(strata) z tytułu wyceny kapitałowych aktywów finansowych wycenianych w
wartości godziwej przez inne całkowite dochody, netto
9.1.2.
311
Zyski/(straty) aktuarialne dotyczące rezerw na świadczenia pracownicze po
okresie zatrudnienia
9.1.2.
(69)
Razem pozycje, które nie podlegają przeklasyfikowaniu do zysku lub straty
242
Razem inne całkowite dochody po opodatkowaniu
2 239
Całkowite dochody razem
151 259
Zysk netto okresu przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej
148 717
Zysk netto okresu przypadający udziałom niekontrolującym
303
Razem zysk netto okresu
149 020
Całkowite dochody przypadające akcjonariuszom jednostki dominującej
150 409
Całkowite dochody przypadające udziałom niekontrolującym
850
Razem całkowite dochody
151 259
Podstawowy/rozwodniony zysk na akcję (w złotych)
9.1.5.
3,54
Załączone noty stanowią integralną część niniejszego sprawozdania finansowego.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
4
Skonsolidowane sprawozdanie z sytuacji finansowej
Nota
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Aktywa trwałe:
864 133
807 912
Rzeczowe aktywa trwałe
5.1.
107 117
106 055
Aktywa z tytułu prawa do użytkowania
8.2.
20 419
25 978
Wartości niematerialne
5.2.
355 575
333 548
Inwestycje w jednostki wyceniane metodą praw własności
6.1.
334 546
303 430
Należności z tytułu subleasingu
8.4.
76
173
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego
4.9.2.
15 429
14 103
Aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu
7.1.5.
-
2 657
Aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite
dochody
7.1.3.
19 254
17 899
Rozliczenia międzyokresowe
7.2.
11 717
4 069
Aktywa obrotowe:
488 915
465 472
Należności z tytułu podatku dochodowego od osób prawnych
134
-
Należności handlowe oraz pozostałe należności
7.1.4.
81 188
68 795
Należności z tytułu subleasingu
8.4.
97
91
Aktywa z tytułu umów z klientami
4.2.
1 272
1 476
Aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu
7.1.5.
183 321
262 874
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
7.1.6.
222 903
132 236
AKTYWA RAZEM
1 353 048
1 273 384
Załączone noty stanowią integralną część niniejszego sprawozdania finansowego.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
5
Skonsolidowane sprawozdanie z sytuacji finansowej - ciąg dalszy
Nota
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Kapitał własny:
1 142 222
1 075 220
Kapitał własny akcjonariuszy jednostki dominującej:
1 131 329
1 066 096
Kapitał podstawowy
9.1.1.
63 865
63 865
Pozostałe kapitały
9.1.2.
328
(3 624)
Różnice kursowe z przeliczenia jednostek zależnych
(2 479)
(943)
Zyski zatrzymane
9.1.3.
1 069 615
1 006 798
Udziały niekontrolujące
10 893
9 124
Zobowiązania długoterminowe:
77 287
95 224
Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych
9.8.
2 413
1 875
Zobowiązania z tytułu leasingu
8.3.
14 824
19 878
Zobowiązania z tytułu umów z klientami
9.6.
8 273
7 490
Rozliczenia międzyokresowe
9.7.
27 791
39 019
Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego
4.9.2.
1 753
1 877
Rezerwy na pozostałe zobowiązania i inne obciążenia
9.2.
12 956
11 744
Pozostałe zobowiązania
9.5.
9 277
13 341
Zobowiązania krótkoterminowe:
133 539
102 940
Zobowiązania handlowe
9.3.
29 012
25 907
Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych
9.8.
49 202
37 249
Zobowiązania z tytułu leasingu
8.3.
7 098
6 889
Zobowiązania z tytułu podatku dochodowego od osób prawnych
16 109
2 889
Zobowiązania z tytułu pożyczek i kredytów
9.4.
542
-
Zobowiązania z tytułu umów z klientami
9.6.
4 010
3 309
Rozliczenia międzyokresowe
9.7.
3 674
4 925
Rezerwy na pozostałe zobowiązania i inne obciążenia, w tym:
9.2.
407
1 592
- rezerwa dot. podatku VAT
9.2.
54
1 117
Pozostałe zobowiązania
9.5.
23 485
20 180
KAPITAŁ WŁASNY I ZOBOWIĄZANIA RAZEM
1 353 048
1 273 384
Załączone noty stanowią integralną część niniejszego sprawozdania finansowego.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
6
Skonsolidowane sprawozdanie z przepływów pieniężnych
Nota
Rok zakończony 31 grudnia
2024 r.
Razem przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej
146 487
Zysk netto okresu
149 020
Korekty:
23 647
Podatek dochodowy
4.9.
24 976
Amortyzacja
4.3., 7.3.
31 536
Odpisy z tyt. utraty wartości
34 511
Udział w zyskach jednostek wycenianych metodą praw własności
(37 103)
(Przychody) z aktywów finansowych wycenianych wg zamortyzowanego
kosztu
(9 810)
Pozostałe korekty
7.3.
(8 053)
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań:
(12 410)
Należności handlowe oraz pozostałe należności
7.1.4.
5 617
Zobowiązania handlowe
9.3.
2 109
Aktywa z tytułu umów z klientami
4.2.
(216)
Zobowiązania z tytułu umów z klientami
9.6.
(218)
Rozliczenia międzyokresowe kosztów
7.2.
2 223
Rozliczenia międzyokresowe przychodów
9.7.
(4 261)
Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych
9.8.
6 775
Pozostałe zobowiązania krótkoterminowe (z wył. zobowiązań
inwestycyjnych i z tyt. dywidendy)
9.5.
(7 359)
Rezerwy na zobowiązania i inne obciążenia
9.2.
(17 522)
Pozostałe zobowiązania długoterminowe
9.5.
442
Podatek dochodowy (zapłacony)/zwrócony
(26 180)
Załączone noty stanowią integralną część niniejszego sprawozdania finansowego.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
7
Skonsolidowane sprawozdanie z przepływów pieniężnych - ciąg dalszy
Nota
Rok zakończony 31 grudnia
2024 r.
Razem przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej:
(127 293)
Wpływy:
463 284
Sprzedaż rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych
392
Dywidendy otrzymane
8 596
Wpływ z tytułu wygaśnięcia depozytów bankowych i zapadania obligacji
434 533
Odsetki od aktywów finansowych wycenianych wg zamortyzowanego kosztu
7.1.5.
8 368
Wpływy z tytułu dotacji
10.1.
9 251
Wpływy z tytułu subleasingu (część odsetkowa raty)
8.4.
19
Wpływy z tytułu subleasingu (część kapitałowa raty)
8.4.
125
Spłata pożyczki
10.2.
2 000
Wydatki:
(590 577)
Nabycie rzeczowych aktywów trwałych oraz zaliczki na poczet rzeczowych
aktywów trwałych
(10 205)
Nabycie wartości niematerialnych oraz zaliczki na poczet wartości
niematerialnych
(44 961)
Założenie depozytów bankowych, objęcie obligacji, udzielenie pożyczek
(530 378)
Nabycie aktywów finansowych wycenianych w wartości godziwej przez inne
całkowite dochody
(5 033)
Razem przepływy pieniężne z działalności finansowej:
(134 282)
Wpływy:
-
Zaciągnięcie kredytów i pożyczek
-
Wydatki:
(134 282)
Wypłata dywidendy
9.1.4.
(125 960)
Spłata leasingu (część odsetkowa raty)
8.3.
(1 795)
Spłata leasingu (część kapitałowa raty)
8.3.
(6 527)
Zwiększenie/(zmniejszenie) netto stanu środków pieniężnych i ich
ekwiwalentów
(115 088)
Wpływ zmian kursów walut na saldo środków pieniężnych w walutach
543
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na początek okresu
7.1.6.
246 781
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na koniec okresu
7.1.6.
132 236
Załączone noty stanowią integralną część niniejszego sprawozdania finansowego.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
8
Skonsolidowane sprawozdanie ze zmian w kapitale własnym
Kapitał własny
Udziały
niekon-
trolujące
Razem
kapitał
własny
Kapitał
podstawowy
Pozostałe
kapitały
Różnice
kursowe z
przeliczenia
jednostek
zależnych
Zyski
zatrzymane
Razem
Stan na dzień 1 stycznia 2025 r.
63 865
(3 624)
(943)
1 006 798
1 066 096
9 124
1 075 220
Dywidenda
-
-
-
(132 211)
(132 211)
(227)
(132 438)
Transakcje z właścicielami ujęte
bezpośrednio w kapitale własnym
-
-
-
(132 211)
(132 211)
(227)
(132 438)
Zysk netto za 2025 r.
-
-
-
195 028
195 028
2 587
197 615
Inne całkowite dochody
-
3 952
(1 536)
-
2 416
(591)
1 825
Całkowite dochody za 2025 r.
-
3 952
(1 536)
195 028
197 444
1 996
199 440
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
63 865
328
(2 479)
1 069 615
1 131 329
10 893
1 142 222
Kapitał własny
Udziały
niekon-
trolujące
Razem
kapitał
własny
Kapitał
podstawowy
Pozostałe
kapitały
Różnice
kursowe z
przeliczenia
jednostek
zależnych
Zyski
zatrzymane
Razem
Stan na dzień 1 stycznia 2024 r.
63 865
(4 475)
(1 691)
981 533
1 039 232
10 689
1 049 921
Dywidenda
-
-
-
(125 916)
(125 916)
(44)
(125 960)
Zmiana udziału procentowego w kapitale
spółki zależnej
-
(93)
-
2 464
2 371
(2 371)
-
Transakcje z właścicielami ujęte
bezpośrednio w kapitale własnym
-
(93)
-
(123 452)
(123 545)
(2 415)
(125 960)
Zysk netto za 2024 r.
-
-
-
148 717
148 717
303
149 020
Inne całkowite dochody
-
944
748
-
1 692
547
2 239
Całkowite dochody za 2024 r.
-
944
748
148 717
150 409
850
151 259
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
63 865
(3 624)
(943)
1 006 798
1 066 096
9 124
1 075 220
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
9
Dodatkowe objaśnienia do skonsolidowanego sprawozdania finansowego
1. Informacje podstawowe, podstawa sporządzenia sprawozdania
finansowego oraz zasady (polityka) rachunkowości
1.1. Nadanie osobowości prawnej
Jednostką dominującą Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. („Grupa”, „GK GPW”) jest
Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie Spółka Akcyjna („Giełda”, „GPW”, „Spółka”, „jednostka dominująca”)
z siedzibą w Polsce, w Warszawie, kod pocztowy 00-498, przy ul. Książęcej 4. Spółka została utworzona aktem notarialnym
podpisanym w dniu 12 kwietnia 1991 r. i zarejestrowana w Sądzie Gospodarczym w Warszawie w dniu 25 kwietnia 1991 r.,
numer rejestru KRS 0000082312, NIP 526-025-09-72, Regon 012021984. Giełda jest spółką akcyjną notowaną na Głównym
Rynku GPW od 9 listopada 2010 r. Spółka nie zmieniła nazwy ani innych danych identyfikujących od zakończenia
poprzedniego okresu sprawozdawczego.
1.2. Zakres działalności Grupy Kapitałowej
Do zasadniczego zakresu działalności Grupy należy organizacja giełdowego obrotu instrumentami finansowymi
oraz działalność związana z tym obrotem. Jednocześnie Grupa organizuje alternatywny system obrotu, a także prowadzi
działalność w zakresie edukacji, promocji i informacji związanej z funkcjonowaniem rynku kapitałowego.
Rynek finansowy:
• Główny Rynek GPW: obrót akcjami, innymi instrumentami finansowymi o charakterze udziałowym oraz innymi
instrumentami rynku kasowego, a także instrumentami pochodnymi,
• Treasury BondSpot Poland: hurtowy obrót obligacjami skarbowymi prowadzony przez BondSpot,
• NewConnect: obrót akcjami i innymi instrumentami finansowymi o charakterze udziałowym małych i średnich
spółek,
• Catalyst: obrót obligacjami korporacyjnymi, komunalnymi, spółdzielczymi, skarbowymi, listami zastawnymi
prowadzony przez Giełdę i BondSpot S.A. („BondSpot”),
• GlobalConnect: obrót akcjami spółek zagranicznych wprowadzanych przez Wprowadzających Animatorów Rynku
(WAR) bez zgody emitenta,
• Działalność w zakresie wyznaczania oraz publikacji Stawek Referencyjnych WIBID i WIBOR (które stanowią punkt
odniesienia w umowach, w tym umowach instrumentów finansowych, m.in. w umowach kredytowych lub
obligacjach), prowadzona przez GPW Benchmark S.A. („GPWB”),
• Działalność w obszarze opracowywania i publikacji indeksów i wskaźników referencyjnych niebędących
wskaźnikami stopy procentowej, w tym Indeksów Giełdowych, TBSP.Index oraz CEEplus, prowadzona przez GPWB,
• Działalność na rynku finansowym w Armenii poprzez udziały w spółce Armenia Securities Exchange oraz Central
Depository of Armenia, obejmujące działalność giełdy papierów wartościowych oraz depozytu papierów
wartościowych.
Rynek towarowy:
• Rynek Energii: obrót energią elektryczną w ramach Rynku Dnia Bieżącego, Rynku Dnia Następnego, Rynku
Terminowego Towarowego, Aukcji Energii,
• Rynek Gazu: obrót gazem ziemnym z fizyczną dostawą w ramach Rynku Dnia Bieżącego i Następnego, Rynku
Terminowego Towarowego oraz Aukcji Gazu,
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
10
• Rynek Praw Majątkowych: obrót prawami majątkowymi do świadectw pochodzenia z energii elektrycznej
z Odnawialnych Źródeł Energii i efektywności energetycznej,
• Rynek Instrumentów Finansowych: obrót uprawnieniami do emisji CO
2
,
• Platforma Operatora Rynku: InfoEngine świadczy usługi operatora rynku oraz podmiotu odpowiedzialnego
za bilansowanie na rzecz spółek obrotu energią elektryczną, wytwórców oraz dużych odbiorców przemysłowych
energii elektrycznej,
• Zorganizowana Platforma Obrotu („OTF”) w ramach rynków: Rynku Terminowego Produktów z dostawą energii
elektrycznej, Rynku Terminowego Produktów z dostawą gazu oraz Rynku Terminowego Praw Majątkowych,
na którym odbywa się handel instrumentami finansowymi,
• Izbę Rozliczeniowo - Rozrachunkową, prowadzoną przez Izbę Rozliczeniową Giełd Towarowych S.A. („IRGiT”),
pełniącą funkcję giełdowej izby rozrachunkowej dla transakcji, których przedmiotem są towary giełdowe,
• Usługi Operatora Handlowego („OH”) oraz Podmiotu Odpowiedzialnego za Bilansowanie („POB”) świadczone
przez InfoEngine.
Pozostałe:
• Działalność w zakresie usług organizacji transportu prowadzona przez GPW Logistics S.A.,
• Budowa i komercjalizacja rozwiązań informatycznych dla rynku finansowego przez GPW Tech S.A.,
• Prowadzenie platformy aukcyjnej, przeznaczonej do kompleksowej obsługi transakcji na rynku mediowym przez
GPW DAI S.A.,
• Działalność prowadzona przez GPW Private Market S.A. oraz Grupę Kapitałową GPW Ventures ASI S.A.
1.3. Oświadczenie o zgodności
Niniejsze sprawozdanie finansowe zostało sporządzone zgodnie z wymogami Międzynarodowych Standardów
Sprawozdawczości Finansowej („MSSF”
1
), które zostały zatwierdzone przez Unię Europejską.
W notach do niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych
w Warszawie S.A. Spółka zawarła, zdaniem Zarządu jednostki dominującej, wszystkie istotne informacje potrzebne
dla właściwej oceny sytuacji majątkowej i finansowej Grupy na dzień 31 grudnia 2025 r. oraz wyniku finansowego za okres
od 1 stycznia 2025 r. do 31 grudnia 2025 r.
Najważniejsze zasady rachunkowości zastosowane przy sporządzaniu niniejszego sprawozdania finansowego przedstawione
zostały w dalszych częściach niniejszego sprawozdania. Zasady te stosowane były we wszystkich prezentowanych okresach
w sposób ciągły, o ile nie podano inaczej.
1.4. Nowe standardy i interpretacje
Grupa nie skorzystała z możliwości wcześniejszego zastosowania nowych standardów i interpretacji, które zostały już
opublikowane oraz zatwierdzone przez Unię Europejską lub przewidziane są do zatwierdzenia w najbliższej przyszłości,
a które wejdą w życie po dniu bilansowym.
1.4.1. Zmiany standardów zastosowane po raz pierwszy w danym roku obrotowym
Zmiany do MSR 21 „Skutki zmian kursów wymiany walut obcych” obowiązują dla okresów rozpoczynających się
1 stycznia 2025 r. Grupa zastosowała je po raz pierwszy w roku 2025. Zastosowanie zmian nie miało istotnego wpływu na
1
Międzynarodowe Standardy Rachunkowości, Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości Finansowej oraz związane z nimi interpretacje
ogłoszone w formie rozporządzeń Komisji Europejskiej.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
11
skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy, ponieważ Grupa nie posiada ekspozycji na waluty o ograniczonej
wymienialności.
1.4.2. Standardy i interpretacje zatwierdzone przez Unię Europejską
Dla okresów rozpoczynających się po 1 stycznia 2026 r. wejdą w życie następujące zmiany, które zostały już zatwierdzone
przez Unię Europejską:
• Zmiany do MSSF 9 „Instrumenty finansowe i MSSF 7 „instrumenty finansowe – ujawnienia informacji” – zmiany
w klasyfikacji i wycenie instrumentów finansowych;
• Zmiany do MSSF 9 i MSSF 7 – Umowy odnoszące się do energii elektrycznej zależnej od natury;
• Zmiany do różnych standardów wynikające z corocznego przeglądu Międzynarodowych Standardów
Sprawozdawczości Finansowej (Annual Improvements Volume 11);
• MSSF 18 dotyczący prezentacji i ujawnień informacji w sprawozdaniach finansowych.
1.4.3. Standardy i interpretacje oczekujące na zatwierdzenie przez Unię Europejską
MSSF w kształcie zatwierdzonym przez UE nie różnią się obecnie w znaczący sposób od regulacji przyjętych przez Radę
Międzynarodowych Standardów Rachunkowości (RMSR), z wyjątkiem poniższych standardów, interpretacji oraz zmian
do nich, które na dzień zatwierdzenia niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego do publikacji nie zostały
jeszcze przyjęte do stosowania w UE.
Poniżej przedstawiono informację o standardach i interpretacjach, które zostały wydane, a nie weszły jeszcze w życie:
Standard
Data wejścia w życie (RMSR)
Nowy standard MSSF 19 „Spółki zależne bez odpowiedzialności publicznej: ujawnienie informacji”
1 stycznia 2027 r.
Grupa zamierza zastosować zmiany, mające zastosowanie do prowadzonej przez nią działalności, od momentu ich wejścia
w życie.
Grupa jest w trakcie analizy, jaki wpływ powyższe standardy będą miały na jej sprawozdanie finansowe.
1.5. Zatwierdzenie sprawozdania finansowego
Niniejsze sprawozdanie finansowe zostało zatwierdzone do publikacji przez Zarząd Giełdy w dniu 23 marca 2026 r.
1.6. Skład i działalność Grupy Kapitałowej
Giełda, wraz z niżej wymienionymi jednostkami zależnymi, tworzy Grupę Kapitałową Giełdy Papierów Wartościowych
w Warszawie:
Nazwa jednostki
Siedziba
jednostki
Zakres działalności
Akcjonariat
Towarowa Giełda
Energii S.A.
(„TGE”)
Warszawa
Polska
Prowadzenie giełdy towarowej, której przedmiotem obrotu
mogą być: energia elektryczna, paliwa ciekłe i gazowe, limity
wielkości produkcji, limity wielkości emisji zanieczyszczeń, prawa
majątkowe, których wartość w sposób bezpośredni lub pośredni
zależy od wartości energii elektrycznej, paliw ciekłych
lub gazowych, prowadzenie rejestru świadectw pochodzenia
dla energii z OZE i z kogeneracji oraz biogazu rolniczego.
GPW: 100%
Izba Rozliczeniowa Giełd Towarowych
S.A.
(„IRGIT”)
Warszawa
Polska
Prowadzenie izby rozliczeniowo-rozrachunkowej dla transakcji
zawieranych na rynku regulowanym,
Obsługa rozliczeniowa transakcji zawieranych na TGE,
TGE: 100%
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
12
Nazwa jednostki
Siedziba
jednostki
Zakres działalności
Akcjonariat
Pozostałe czynności związane z organizowaniem i prowadzeniem
rozliczeń lub rozrachunków transakcji.
InfoEngine S.A.
(„IE”, „InfoEngine”)
Warszawa
Polska
Świadczenie usług pełnienia funkcji Operatora Handlowo
na rynku energii elektrycznej,
Świadczenie usług Podmiotu Odpowiedzialnego za Bilansowanie.
TGE: 100%
InfoEngine SPV 1 sp. z o.o.
InfoEngine SPV 2 sp. z o.o.
InfoEngine SPV 3 sp. z o.o.
Bełchatów
Polska
Spółki celowe InfoEngine, do budowy farm fotowoltaicznych
IE: 100%
BondSpot S.A.
(„BondSpot”)
Warszawa
Polska
Prowadzenie rynku pozagiełdowego oraz innej działalności
w zakresie organizowania obrotu instrumentami dłużnymi,
Organizowanie alternatywnego systemu obrotu.
GPW: 97,23%
GPW Benchmark S.A.
(„GPWB”)
Warszawa
Polska
Pełnienie funkcji organizatora i administratora fixingu stawek
referencyjnych WIBID i WIBOR,
Administrowanie indeksami giełdowymi
(m.in. WIG20, mWIG40, sWIG80).
GPW: 100%
GPW Ventures ASI S.A. w likwidacji
(„GPWV”)
Warszawa
Polska
Spółka działająca w modelu funduszu-funduszy.
GPW: 100%
GPW Ventures Asset Management sp.
z o.o. w likwidacji
(„GPWV AM”)
Warszawa
Polska
Zarządzanie funduszami inwestycyjnymi
w formie Alternatywnych Spółek Inwestycyjnych (ASI).
GPWV: 100%
GPW Tech S.A.
(„GPWT”)
Warszawa
Polska
Budowanie, rozwój i komercjalizacja rozwiązań informatycznych
dedykowanych dla szeroko rozumianego rynku finansowego.
GPW: 100%
GPW Private Market S.A.
(„GPW PM”)
Warszawa
Polska
Spółka powołana w celu świadczenia usług jako dostawca
rozwiązań w zakresie tokenizacji i obrotu aktywami
niefinansowymi.
GPW: 100%
GPW Logistics S.A.
(„GPWL”)
Warszawa
Polska
Spółka została zakupiona w celu prowadzenia działalności
cyfrowego operatora systemu w branży Transport-Spedycja-
Logistyka (TSL) w ramach projektu PCOL.
GPW: 99,88%
GPW DAI S.A.
(„GPW DAI”)
Warszawa
Polska
Prowadzenie działalności biznesowej związanej z wybudowaną
przez GPW wielomodułową platformą aukcyjną, przeznaczoną
do kompleksowej obsługi transakcji na rynku mediowym,
związanych z dynamiczną podmianą reklam (DAI).
GPW: 100%
Armenia Securities
Exchange OJSC
(„AMX”)
Yerevan,
Armenia
Organizator giełdowego obrotu instrumentami finansowymi w
Armenii. Spółka świadczy między innymi usługi notowania,
handlu, rozliczania akcji oraz obligacji, a także usługi sprzedaży
informacji giełdowych.
GPW: 72,22%
Central Depository of Armenia OJSC
(„CDA”)
Yerevan,
Armenia
Spółka jest depozytariuszem papierów wartościowych dla
pierwszego poziomu w dwupoziomowym systemie
depozytowym Armenii. Prowadzi również rozliczenia transakcji
instrumentów kapitałowych oraz korporacyjnych dłużnych
papierów wartościowych (zarówno na zorganizowanym rynku
giełdowym, jak i pozagiełdowym).
AMX: 100%
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
13
Jednostkami stowarzyszonymi, na które Grupa wywiera znaczący wpływ są:
Jednostką współkontrolowaną przez Grupę jest:
Postawienie GPW Ventures ASI S.A. w stan likwidacji
W dniu 21 maja 2025 r. Nadzwyczajne Zgromadzenie Wspólników Spółki zależnej GPW Ventures ASI S.A. podjęło uchwałę
o rozwiązaniu spółki i postawieniu jej w stan likwidacji. Likwidatorem Spółki został dotychczasowy Prezes Zarządu.
Wpis otwarcia likwidacji do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego został dokonany w dniu 2 czerwca
2025 r., od którego to momentu Spółka działa pod firmą GPW Ventures ASI S.A. w likwidacji.
Postawienie Spółki w stan likwidacji jest elementem wewnętrznej reorganizacji Grupy i nie wpływa istotnie na bieżące wyniki
finansowe ani kontynuację działalności pozostałych jednostek Grupy.
Na dzień zatwierdzenia niniejszego sprawozdania finansowego proces likwidacji pozostaje w toku.
W okresie od 1 stycznia 2025 r. do 31 grudnia 2025 r. nie wystąpiły zmiany w strukturze Grupy.
W 2024 r. miały miejsce następujące zmiany w strukturze Grupy:
Zmiana udziału procentowego w AMX
W czerwcu 2024 r. na skutek umorzenia 9,9% akcji AMX udział GPW w spółce AMX wzrósł z poziomu 65,02% do 72,22%.
Zmiana udziału procentowego w GPW Logistics S.A.
Dnia 20 grudnia 2024 r. zarejestrowano podwyższenie kapitału w spółce GPW Logistics S.A., w związku z uchwałą podjętą
przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie spółki, dnia 12 listopada 2024 r. w sprawie podwyższenia kapitału zakładowego
poprzez emisję 8 937 000 akcji zwykłych imiennych serii D o wartości nominalnej 1 zł na akcje w drodze subskrypcji
prywatnej. Cenę emisyjną akcji ustalono na 1 zł. Akcje w całości zostały objęte przez GPW. W rezultacie powyższego udział
procentowy GPW w spółce GPWL wzrósł z poziomu 95,00% do 99,88%.
Nazwa jednostki
Siedziba
jednostki
Zakres działalności
Akcjonariat
Krajowy Depozyt Papierów
Wartościowych S.A.
(„GK KDPW”)
Warszawa
Polska
Prowadzenie depozytu papierów wartościowych,
Rozliczanie transakcji zawieranych na giełdach wartościowych
instrumentów finansowych, giełdach towarowych, w tym giełdach
energii, m.in. za pośrednictwem spółki zależnej KDPW_CCP S.A.,
Wykonywanie innych zadań związanych z obrotem papierami
wartościowymi i innymi instrumentami finansowymi,
Administrowanie Funduszem Gwarancyjnym,
Prowadzenie repozytorium transakcji i nadawanie numerów LEI.
GPW: 33,33%
Centrum Giełdowe S.A.
(„CG”)
Warszawa
Polska
Wynajem nieruchomości na własny rachunek,
Zarządzanie nieruchomościami,
Działalność w zakresie projektowania budowlanego, urbanistycznego,
technologicznego,
Wykonywanie robót ogólnobudowlanych związanych
ze wznoszeniem budynków.
GPW: 24,79%
Nazwa jednostki
Siedziba
jednostki
Zakres działalności
Akcjonariat
Polska Agencja Ratingowa S.A. w
likwidacji
(„PAR”)
Warszawa
Polska
Planowany zakres działalności: ocena wiarygodności kredytowej
spółek w oparciu o tzw. scoring oraz usługi ratingu pozaskarbowych
papierów dłużnych ze szczególnym uwzględnieniem małych
i średnich przedsiębiorstw.
GPW: 35,86%
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
14
Pozostałe zmiany w 2024 r., bez wpływu na strukturę Grupy:
Podwyższenie kapitału własnego w spółce GPW Ventures ASI S.A.
Dnia 9 stycznia 2024 r. zarejestrowano podwyższenie kapitału w spółce GPW Ventures ASI S.A., w związku z uchwałą podjętą
przez Walne Zgromadzenie spółki, dnia 8 grudnia 2023 r. w sprawie podwyższenia kapitału zakładowego o 500 tys. zł w
wyniku emisji 500 000 akcji imiennych nieuprzywilejowanych serii B o wartości nominalnej 1 zł na akcję. Akcje w całości
zostały objęte przez GPW.
Podwyższenie kapitału własnego w spółce GPW DAI S.A.
Dnia 15 lutego 2024 r. zarejestrowano podwyższenie kapitału w spółce GPW DAI S.A., w związku z uchwałą podjętą przez
Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie spółki, dnia 15 grudnia 2023 r., w sprawie podwyższenia kapitału zakładowego
o 10 000 zł poprzez emisję 10 000 akcji zwykłych imiennych serii C o wartości nominalnej 1 zł na akcję. Cenę emisyjną akcji
ustalono na 170,10 zł. Akcje w całości zostały objęte przez GPW.
Podwyższenie kapitału własnego w spółce GPW Tech S.A.
Dnia 15 października 2024 r., zarejestrowano podwyższenie kapitału w spółce GPW Tech S.A., w związku z uchwałą podjętą
przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie spółki, dnia 19 września 2024 r., w sprawie podwyższenia kapitału zakładowego
poprzez emisję 4 000 000 akcji zwykłych imiennych serii F o wartości nominalnej 1 zł na akcje w drodze subskrypcji prywatnej.
Cenę emisyjną akcji ustalono na 1 zł. Akcje w całości zostały objęte przez GPW.
1.7. Zakres i metody konsolidacji
Jednostki zależne podlegają pełnej konsolidacji od dnia przejęcia nad nimi kontroli przez Grupę. Zaprzestanie pełnej
konsolidacji następuje z dniem ustania kontroli.
Jednostki współkontrolowane i stowarzyszone początkowo ujmuje się wg cen nabycia, a następnie rozlicza się metodą praw
własności. Szczegóły dotyczące ujmowania jednostek wycenianych metodą praw własności przedstawia nota 6.1.
Jednostki zależne to podmioty kontrolowane przez Spółkę. Spółka sprawuje kontrolę nad inną jednostką w przypadku,
gdy z tytułu swojego zaangażowania w tę jednostkę ma prawa do zmiennych wyników finansowych oraz ma możliwość
wywierania wpływu na wysokość tych wyników finansowych poprzez sprawowanie władzy nad tą jednostką.
Przy dokonywaniu oceny czy Grupa kontroluje daną jednostkę, uwzględnia się istnienie i wpływ potencjalnych praw głosu,
które w danej chwili można zrealizować lub zamienić.
Nabycie jednostek zależnych przez Grupę rozlicza się metodą nabycia. Koszt nabycia ustala się jako wartość godziwą
przekazanej zapłaty, pomniejszoną o wartość udziałów niekontrolujących w jednostce przejmowanej, powiększoną
o wartość godziwą dotychczas posiadanych kapitałów w jednostce nabywanej, pomniejszoną o ujętą wartość netto (wartość
godziwą) nabytych identyfikowalnych aktywów oraz przejętych zobowiązań. Możliwe do zidentyfikowania nabyte aktywa
oraz zobowiązania i zobowiązania warunkowe przejęte w ramach połączenia jednostek gospodarczych wycenia się
początkowo według ich wartości godziwej na dzień przejęcia niezależnie od wielkości ewentualnych udziałów
mniejszościowych. Nadwyżkę kosztu nabycia nad wartością godziwą udziału Grupy w możliwych do zidentyfikowania
przejętych aktywach netto ujmuje się jako wartość firmy. Jeżeli koszt przejęcia jest niższy od wartości godziwej aktywów
netto przejętej jednostki zależnej, różnicę ujmuje się bezpośrednio w skonsolidowanym sprawozdaniu z całkowitych
dochodów.
Transakcje wewnątrz Grupy oraz rozrachunki między spółkami Grupy, jak również niezrealizowane zyski na transakcjach
wewnątrzgrupowych, eliminuje się. Eliminacji podlegają również niezrealizowane straty, chyba że transakcja dostarcza
dowodów na utratę wartości przez przekazany składnik aktywów.
W momencie utraty kontroli Grupa zaprzestaje ujmować aktywa i zobowiązania jednostki zależnej, udziały niekontrolujące
i pozostałe składniki kapitałów związane z jednostką zależną. Ewentualna nadwyżka lub niedobór powstałe w wyniku utraty
kontroli ujmowane są w zysku lub stracie bieżącego okresu. Jeżeli Grupa zatrzymuje jakiekolwiek udziały nie dające kontroli
lub znaczącego wpływu w dotychczasowej jednostce zależnej, są one wyceniane w wartości godziwej na dzień utraty
kontroli.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
15
1.8. Zasady (polityka) rachunkowości oraz pozostałe informacje
1.8.1. Waluta funkcjonalna i prezentacyjna
Niniejsze skonsolidowane sprawozdanie finansowe jest przedstawione w walucie złoty polski (PLN), która jest walutą
funkcjonalną jednostki dominującej, a wszystkie wartości, o ile nie wskazano inaczej, podane są w tysiącach złotych polskich
(tys. zł).
1.8.2. Podstawa sporządzenia
Przy sporządzaniu niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego zastosowano zasadę kosztu historycznego
z wyjątkiem aktywów finansowych wycenianych według wartości godziwej.
Niniejsze sprawozdanie zostało sporządzone przy założeniu kontynuowania działalności gospodarczej w dającej się
przewidzieć przyszłości, co najmniej 12 miesięcy od daty zatwierdzenia do publikacji. Na dzień sporządzenia sprawozdania
Zarząd jednostki dominującej nie stwierdza istnienia okoliczności wskazujących na zagrożenie kontynuowania działalności.
1.8.3. Dokonane osądy i oszacowania
Sporządzenie niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego zgodnie z MSSF wymaga ujęcia pewnych
znaczących szacunków księgowych. Wymaga również od Zarządu Giełdy stosowania własnego osądu przy stosowaniu
przyjętych przez Grupę zasad rachunkowości. Oszacowania i osądy księgowe są poddawane nieustannej weryfikacji.
Szacunki i oceny przyjęte na potrzeby sporządzenia niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego są oparte
na doświadczeniu wynikającym z analizy danych historycznych oraz analizie i przewidywaniach odnośnie do przyszłych
zdarzeń, które zgodnie z najlepszą wiedzą Zarządu Giełdy, w danej sytuacji wydają się zasadne.
Szczegóły dotyczące dokonanych osądów i oszacowań zostały umieszczone i wyróżnione w treści not do niniejszego
skonsolidowanego sprawozdania finansowego.
1.8.4. Wybrane zasady (polityka) rachunkowości
Wybrane zasady (polityka) rachunkowości zostały umieszczone w treści not do niniejszego skonsolidowanego sprawozdania
finansowego.
Grupa przedstawia pojedyncze sprawozdanie z zysków lub strat i innych całkowitych dochodów.
1.8.5. Wycena pozycji wyrażonych w walutach obcych
Wyrażone w walutach obcych operacje gospodarcze ujmuje się w księgach rachunkowych na dzień ich przeprowadzenia
odpowiednio po kursie:
• faktycznie zastosowanym w tym dniu, wynikającym z charakteru operacji - w przypadku operacji sprzedaży lub
kupna walut lub operacji zapłaty należności lub zobowiązań,
• średnim kursie ogłoszonym dla danej waluty przez Narodowy Bank Polski z dnia poprzedzającego ten dzień -
w przypadku pozostałych operacji.
Na dzień bilansowy:
• pozycje pieniężne wyrażone w walucie obcej przelicza się przy zastosowaniu kursu zamknięcia,
• pozycje niepieniężne wyceniane według kosztu historycznego w walucie obcej przelicza się przy zastosowaniu kursu
wymiany z dnia transakcji,
• pozycje niepieniężne wyceniane w wartości godziwej w walucie obcej przelicza się przy zastosowaniu kursu
wymiany z dnia ustalenia wartości godziwej.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
16
Zyski i straty z tytułu różnic kursowych powstałe w wyniku rozliczenia transakcji w walucie obcej oraz wyceny bilansowej
aktywów i zobowiązań pieniężnych wyrażonych w walutach obcych ujmuje się w zysku lub stracie bieżącego okresu.
1.8.6. Sprawozdawczość dotycząca segmentów
Informacje o segmentach ujmowane są w oparciu o elementy składowe jednostki, które główny decydent operacyjny
jednostki (Zarząd Giełdy) monitoruje w zakresie podejmowania decyzji operacyjnych. Segment operacyjny to część składowa
jednostki:
• która może przynieść zarówno przychody, jak i ponosić koszty,
• której wyniki działalności podlegają regularnej kontroli przez Zarząd Giełdy, służącej podejmowaniu decyzji
dotyczących alokacji zasobów w tym segmencie i ocenie jego wyników,
• na temat której dostępne są wyodrębnione informacje finansowe.
Segmenty wyodrębniane są z punktu widzenia określonych grup świadczonych usług, mających jednolity charakter.
Prezentacja wg segmentów operacyjnych została dokonana zgodnie z podejściem zarządczym na poziomie Grupy GPW.
1.9. Sytuacja związana z wojną w Ukrainie
24 lutego 2022 r. wybuchł konflikt zbrojny w Ukrainie. W związku z wpływem tego konfliktu na sytuację polityczno-
gospodarczą w Europie i na świecie Grupa GPW uwzględniła zalecenia KNF dla emitentów papierów wartościowych, wydane
2 marca 2022 r.
W związku z powyższym Grupa GPW:
• przeprowadziła analizę potencjalnych ryzyk wynikających z konfliktu, które mogą mieć wpływ na działalność Giełdy
i spółek z Grupy (nota 4.2. w Sprawozdaniu Zarządu z działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej Giełdy
Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.) oraz,
• przeprowadziła analizę potencjalnego wpływu konfliktu na sprawozdanie finansowe kontekście oceny zdolności
Grupy do kontynuacji działalności.
Spółki z Grupy nie posiadają bezpośrednich inwestycji/ekspozycji wobec podmiotów prowadzących działalność
w Ukrainie/Rosji. Grupa GPW nie posiada istotnych aktywów w walucie obcej powiązanej z obszarami wojny, w związku
z czym nie przewiduje się, żeby wahania kursów walutowych miały istotny wpływ na sytuację finansową Grupy.
Grupa śledzi i monitoruje rozwój sytuacji związany z konfliktem zbrojnym w Ukrainie, a także analizuje potencjalne
negatywne konsekwencje konfliktu na działalność Spółki w celu podjęcia niezbędnych działań łagodzących potencjalny
wpływ. Biorąc pod uwagę istotną niepewność wynikającą z dalszego rozwoju konfliktu, na dzień sporządzenia sprawozdania
finansowego, długoterminowych skutków konfliktu nie można określić.
Na podstawie aktualnie dostępnych informacji oraz przeprowadzonych analiz na dzień 31 grudnia 2025 r. Grupa nie
zidentyfikowała istotnych niepewności dotyczących zdarzeń lub okoliczności, które mogłyby nasuwać poważne wątpliwości,
co do jej zdolności do kontynuowania działalności.
1.10. Raportowanie w zakresie ESG
Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA), publikując coroczne stanowisko określające europejskie
wspólne priorytety nadzorcze w odniesieniu do rocznych raportów finansowych za rok 2025, wskazał jako kluczowe obszary
nadzorcze w zakresie raportowania zrównoważonego rozwoju zgodność z Europejskimi Standardami Sprawozdawczości
Zrównoważonego Rozwoju (ESRS). Priorytety te obejmują w szczególności: prawidłowe przeprowadzenie
i udokumentowanie oceny podwójnej istotności, właściwe określenie zakresu i struktury raportu zgodnie z wymogami ESRS,
zapewnienie spójności informacji niefinansowych z informacjami finansowymi oraz rzetelne ujawnienia dotyczące
taksonomii UE. Sprawozdanie dot. zrównoważonego rozwoju za 2025 r. stanowi element Sprawozdania Zarządu
z działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
17
2. Ryzyka finansowe i zarządzanie kapitałem
2.1. Cele i zasady zarządzania ryzykiem finansowym
Grupa narażona jest na ryzyka finansowe wynikające z prowadzonej działalności oraz ekspozycji na zmienne warunki rynków
finansowych. Spółka identyfikuje i monitoruje główne kategorie ryzyka finansowego:
• ryzyko kredytowe,
• ryzyko utraty płynności,
• ryzyko rynkowe, w tym w szczególności:
o ryzyko zmiany wartości godziwej lub przepływów pieniężnych w wyniku zmian stóp procentowych,
o ryzyko zmiany kursów walut,
o ryzyko cenowe.
Celem zarządzania ryzykiem finansowym jest ograniczenie potencjalnego negatywnego wpływu niekorzystnych zmian
czynników rynkowych na sytuację finansową, wyniki działalności oraz przepływy pieniężne Grupy.
Nadzór nad systemem zarządzania ryzykiem finansowym sprawuje Zarząd Giełdy i Zarządy spółek zależnych. W Grupie
funkcjonują odpowiednie struktury organizacyjne odpowiedzialne m.in. za zarządzanie płynnością finansową, w tym
w walutach obcych, monitorowanie i windykację należności oraz zapewnienie terminowej realizacji zobowiązań, w tym
zobowiązań publicznoprawnych.
2.2. Ryzyko kredytowe
Ryzyko kredytowe jest rozumiane jako ryzyko poniesienia straty finansowej przez Grupę w przypadku niewywiązania się
kontrahenta z jego zobowiązań umownych lub w wyniku pogorszenia się jego zdolności kredytowej, skutkującego
obniżeniem wartości ekonomicznej aktywów finansowych.
Ekspozycja Spółki na ryzyko kredytowe wynika z:
• należności handlowych z tytułu świadczonych usług i pozostałych,
• należności subleasingowych,
• środków pieniężnych i ich ekwiwalentów,
• aktywów finansowych wycenianych według zamortyzowanego kosztu.
Maksymalne obciążenie Grupy ryzykiem kredytowym równe jest wartości bilansowej powyższych aktywów.
Grupa ocenia ryzyko kredytowe jako kontrolowane i nieistotne z punku widzenia wpływu na wynik finansowy oraz stabilność
finansową Grupy.
Zarządzanie ryzykiem kredytowym, w przypadku należności handlowych polega na ocenie wiarygodności kontrahentów na
etapie zawierania umów, bieżącym monitorowaniu terminowości spłat oraz analizie przeterminowania należności.
W przypadku należności subleasingowych, ryzyko kredytowe ograniczanie jest przez konstrukcję umów subleasingowych,
które umożliwiają rozwiązanie umów w przypadku braku płatności oraz odzyskanie prawa do użytkowania przedmiotu
leasingu.
Ryzyko kredytowe związane ze środkami pieniężnymi, depozytami bankowymi i innymi aktywami finansowymi wycenianymi
według zamortyzowanego kosztu ograniczane jest głównie poprzez lokowanie środków w instytucjach finansowych oraz
inwestowanie w instrumenty dłużne o wysokiej jakości kredytowej, ocenianej na podstawie zewnętrznych ratingów (co
najmniej BBB-), a także poprzez dywersyfikację instytucji finansowych oraz emitentów, w których i u których środki są
lokowane. Środki pieniężne, depozyty bankowe oraz instrumenty dłużne spełniające powyższe kryteria, uznaje się za
posiadające niski poziom ryzyka kredytowego przy początkowym ujęciu. W nocie 7.1.6. zaprezentowano klasyfikację
środków pieniężnych pod kątem ryzyka.
Poniższa tabela przedstawia ekspozycję Grupy na ryzyko kredytowe.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
18
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Należności handlowe (netto)
55 472
47 662
Pozostałe należności*
5 313
5 445
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
222 903
132 236
Aktywa z tytułu umów z klientami
1 272
1 476
Należności z tytułu subleasingu
173
264
Aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu
183 321
265 531
Łączna ekspozycja Spółki na ryzyko kredytowe
468 454
452 614
* Nie uwzględnia rozliczeń międzyokresowych i należności publiczno-prawnych.
Poniższe tabele prezentują zmiany wysokości odpisu na oczekiwane straty kredytowe w podziale na aktywa finansowe.
Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
Należności
handlowe
Środki
pieniężne i ich
ekwiwalenty
Aktywa
finansowe
wyceniane wg
zamortyzowanego
kosztu
Razem
Stan na początek okresu
4 111
102
1 480
5 693
Utworzenie odpisu
1 806
217
223
2 246
Rozwiązanie odpisu
(1 607)
(203)
(201)
(2 011)
Wykorzystanie odpisu
(188)
-
-
(188)
Należności spisane w trakcie okresu jako nieściągalne
(10)
-
-
(10)
Stan na koniec okresu
4 112
116
1 502
5 730
Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.
Należności
handlowe
Środki
pieniężne i ich
ekwiwalenty
Aktywa
finansowe
wyceniane wg
zamortyzowanego
kosztu
Razem
Stan na początek okresu
4 109
158
134
4 401
Utworzenie odpisu
1 944
102
1 480
3 526
Rozwiązanie odpisu
(1 953)
(158)
(134)
(2 245)
Wykorzystanie odpisu
11
-
-
11
Stan na koniec okresu
4 111
102
1 480
5 693
W przypadku należności handlowych Grupa stosuje uproszczone podejście, w ramach którego odpis z tytułu oczekiwanych
strat kredytowych ustalany jest w wysokości oczekiwanych strat kredytowych za cały okres życia należności. Środki
pieniężne, ich ekwiwalenty oraz depozyty bankowe, które spełniają kryteria niskiego ryzyka kredytowego, objęte są odpisem
na oczekiwane straty kredytowe ustalanym w wysokości 12-miesięcznych oczekiwanych strat kredytowych. Analogicznie,
aktywa finansowe wyceniane według zamortyzowanego kosztu podlegają 12-miesięcznemu odpisowi na oczekiwane straty
kredytowe, o ile nie nastąpił istotny wzrost ryzyka kredytowego od momentu początkowego ujęcia. W sytuacji, gdy ryzyko
kredytowe związane z danym aktywem finansowym znacząco wzrośnie, Spółka ustala odpis w wysokości oczekiwanych strat
kredytowych za cały okres życia instrumentu.
2.3. Ryzyko płynności
Ryzyko utraty płynności rozumiane jest jako ryzyko braku możliwości terminowego regulowania zobowiązań finansowych
w wyniku niedopasowania terminów zapadalności aktywów i wymagalności zobowiązań lub ograniczonego dostępu do
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
19
płynnych środków finansowych. Grupa ocenia ryzyko utraty płynności jako niskie i nieistotne z punktu widzenia zdolności
Grupy do kontunuowania działalności oraz terminowego regulowania zobowiązań.
Analiza struktury aktywów Grupy wskazuje na istotny udział wartości środków płynnych w sumie bilansowej, a więc dobrą
sytuację Grupy w zakresie płynności.
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
wartość
% aktywów
ogółem
wartość
% aktywów
ogółem
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
222 903
16,5%
132 236
10,4%
Aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu
183 321
13,5%
265 531
20,9%
Aktywa inne niż środki pieniężne i ich ekwiwalenty oraz aktywa
finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu
946 824
70,0%
875 617
68,7%
Aktywa razem
1 353 048
100,0%
1 273 384
100,0%
Z analizy struktury pasywów wynika, że zaangażowanie kapitałów własnych w finansowanie działalności Grupy w roku 2025
kształtowało się na poziomie 84,4% (na dzień 31 grudnia 2024 r.: 84,4%).
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
wartość
% pasywów
ogółem
wartość
% pasywów
ogółem
Kapitał własny
1 142 222
84,4%
1 075 220
84,4%
Zobowiązania
210 826
15,6%
198 164
15,6%
Pasywa razem
1 353 048
100,0%
1 273 384
100,0%
W celu ograniczenia ryzyka utraty płynności Zarząd Giełdy i Zarządy spółek zależnych na bieżąco monitorują prognozowany
poziom środków płynnych, analizując terminy zapadalności aktywów i wymagalności zobowiązań oraz uwzględniając inne
prognozowane przepływy pieniężne.
Poniższa tabela przedstawia umowne niezdyskontowane przepływy pieniężne, dlatego dane te nie odzwierciedlają wartości
bilansowych. Z przeprowadzonej analizy wynika, że Grupa posiada nadwyżkę aktywów finansowych nad zobowiązaniami
finansowymi, co potwierdza jej zdolność do terminowego regulowania zobowiązań oraz brak istotnego ryzyka utraty
płynności.
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
< 1 m-ca
1-3 m-ce
3-6 m-cy
6-12 m-cy
1-5 lat
> 5 lat
Razem
Należności handlowe
51 735
3 738
-
-
-
-
55 473
Pozostałe należności *
5 312
-
-
-
-
-
5 312
Należności z tytułu subleasingu
9
17
26
52
78
-
182
Aktywa finansowe wyceniane wg
zamortyzowanego kosztu
9 667
111 777
19 727
53 756
18
-
194 945
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
216 798
3 454
-
-
-
-
220 252
Razem aktywa
283 522
118 986
19 753
53 808
96
-
476 164
Zobowiązania handlowe
28 698
213
-
-
-
-
28 911
Zobowiązania z tyt. leasingu
729
1 432
2 028
4 057
15 579
18
23 843
Pozostałe zobowiązania **
12 164
1 001
-
4 956
3 545
3 498
25 164
Razem zobowiązania
41 591
2 647
2 028
9 013
19 124
3 516
77 918
Nadwyżka/(Luka) płynności
241 931
116 339
17 725
44 795
(19 028)
(3 516)
398 247
* Nie uwzględnia rozliczeń międzyokresowych i należności publiczno-prawnych
** Nie uwzględnia zobowiązań z tyt. VAT i innych zobowiązań publiczno-prawnych
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
20
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
< 1 m-ca
1-3 m-ce
3-6 m-cy
6-12 m-cy
1-5 lat
> 5 lat
Razem
Należności handlowe
45 001
2 661
-
-
-
-
47 662
Pozostałe należności *
5 445
-
-
-
-
-
5 445
Należności z tytułu subleasingu
9
17
26
52
182
-
286
Aktywa finansowe wyceniane wg
zamortyzowanego kosztu
12 975
157 305
76 329
20 239
2 964
-
269 812
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
124 450
8 744
-
-
-
-
133 194
Razem aktywa
187 880
168 727
76 355
20 291
3 146
-
456 399
Zobowiązania handlowe
25 511
520
-
(124)
-
-
25 907
Zobowiązania z tyt. leasingu
623
1 483
2 103
3 956
21 579
-
29 744
Pozostałe zobowiązania **
14 695
135
-
1 411
6 496
3 514
26 251
Razem zobowiązania
40 829
2 138
2 103
5 243
28 075
3 514
81 902
Nadwyżka/(Luka) płynności
147 051
166 589
74 252
15 048
(24 929)
(3 514)
374 497
* Nie uwzględnia rozliczeń międzyokresowych i należności publiczno-prawnych
** Nie uwzględnia zobowiązań z tyt. VAT i innych zobowiązań publiczno-prawnych
2.4. Ryzyko rynkowe
2.4.1. Ryzyko zmiany przepływów pieniężnych oraz wartości godziwej w wyniku zmiany stóp
procentowych
Źródłem ekspozycji Grupy na ryzyko stóp procentowych jest struktura lokowania nadwyżek środków pieniężnych
w instrumenty finansowe oprocentowane według stóp stałych lub zmiennych. Instrumenty te charakteryzują się niskim
poziomem ryzyka kredytowego oraz są utrzymywane przede wszystkim w celu zarządzania płynnością.
W związku z powyższym oraz mając na uwadze skalę zaangażowania w instrumenty oprocentowane, Zarząd Giełdy i Zarządy
spółek zależnych oceniają ryzyko stóp procentowych jako niskie.
Grupa inwestuje wolne środki pieniężne w lokaty bankowe, obligacje skarbowe, obligacje korporacyjne oraz inne
instrumenty, których oprocentowanie jest stałe lub zmienne, negocjowane i ustalane w chwili zawarcia kontraktu i którego
wysokość jest na poziomie rynkowych stóp procentowych obowiązujących na moment zawarcia lokaty (zakupu
instrumentu). W sytuacji wzrostu rynkowych stóp procentowych, Grupa uzyskuje wyższe przychody z tytułu odsetek dla
instrumentów opartych o zmienne oprocentowanie oraz niższe dla instrumentów o stałym oprocentowaniu, natomiast
w przypadku spadku rynkowych stóp procentowych, Grupa osiąga niższe przychody z tytułu odsetek dla instrumentów
opartych o zmienne oprocentowanie oraz wyższe dla instrumentów o stałym oprocentowaniu.
Grupa określa wpływ ryzyka zmiany stóp procentowych w oparciu o analizę wrażliwości przy założeniu zmian stóp
procentowych o 0,5 p.p. (i przy zachowaniu innych czynników niezmiennych). Na podstawie przeprowadzonej analizy
określono możliwy wpływ zmiany przychodów finansowych na wynik finansowy przed opodatkowaniem. Analiza wrażliwości
w 2025 r. wykazała, że wzrost (odpowiednio spadek) stóp procentowych o 0,5 p.p. spowodowałby wzrost (odpowiednio
spadek) przychodów finansowych o 1 340 tys. powodując analogiczne zmiany wyniku finansowego przed opodatkowaniem.
Poniższe tabele prezentują analizę aktywów i zobowiązań finansowych w oparciu o datę zapadalności instrumentu,
sporządzoną na podstawie wartości brutto, tj. przed pomniejszeniem o oczekiwane straty kredytowe.
Wysokość odpisów została ujawniona w notach 7.1.4. oraz 7.1.5. Pozycje aktywów i zobowiązań finansowych, które nie
zostały zaprezentowane w tabelach poniżej, nie są oprocentowane.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
21
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
Data zapadalności do 1 roku
1-5 lat
Razem
< 1 m-ca
1-3 m-ce
> 3 m-cy
Razem
Udzielone pożyczki
-
-
-
-
384
384
Razem długoterminowe
-
-
-
-
384
384
Obligacje korporacyjne
-
34 047
30 062
64 109
-
64 109
Lokaty bankowe
33 071
113 008
109 516
255 595
-
255 595
Udzielone pożyczki
318
112
521
951
-
951
Rachunki bieżące (pozostałe)
86 476
-
-
86 476
-
86 476
Razem krótkoterminowe
119 865
147 167
140 099
407 131
-
407 131
Razem aktywa finansowe
119 865
147 167
140 099
407 131
384
407 515
Kredyty i pożyczki
542
-
-
542
-
542
Razem krótkoterminowe
542
-
-
542
-
542
Razem zobowiązania finansowe
542
-
-
542
-
542
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
Data zapadalności do 1 roku
1-5 lat
Razem
< 1 m-ca
1-3 m-ce
> 3 m-cy
Razem
Lokaty bankowe
-
-
-
-
2 397
2 397
Udzielone pożyczki
-
-
-
-
1 084
1 084
Razem długoterminowe
-
-
-
-
3 481
3 481
Obligacje korporacyjne
-
29 758
20 192
49 950
-
49 950
Lokaty bankowe
63 940
130 206
73 801
267 947
-
267 947
Udzielone pożyczki
73
105
486
664
-
664
Rachunki bieżące (pozostałe)
76 820
-
-
76 820
-
76 820
Razem krótkoterminowe
140 833
160 069
94 479
395 381
-
395 381
Razem aktywa finansowe
140 833
160 069
94 479
395 381
3 481
398 862
2.4.2. Ryzyko zmiany kursów walut
Ryzyko zmiany kursów walut wynika z prowadzenia przez Grupę działalności operacyjnej, w ramach której część przychodów
realizowana jest w walutach obcych, w szczególności euro oraz ponoszenia części kosztów operacyjnych w walutach obcych,
takich jak euro, dolar amerykański i funt brytyjski.
Grupa stosuje adekwatne do skali działalności podejście do zarządzania ryzykiem walutowym, w celu jego minimalizacji,
wykorzystując instrumenty FX SWAP oraz FX Forward, jak również stosuje hedging naturalny.
Zarząd Giełdy i Zarządy Spółek zależnych oceniają ryzyko walutowe jako ryzyko o drugorzędnym wpływie na wynik
finansowy. Ryzyko to nie stanowi elementu świadomego podejmowania ryzyka rynkowego i jest efektem ubocznym
prowadzonej działalności operacyjnej.
Poniższa tabela przedstawia pozycję walutową Grupy w podziale na poszczególne składniki instrumentów finansowych.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
22
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
(przeliczenie na PLN po kursie z dnia bilansowego)
PLN
EUR
USD
GBP
AMD
Łączna wartość
bilansowa w PLN
Aktywa finansowe wyceniane wg
zamortyzowanego kosztu
157 988
-
946
-
24 387
183 321
Należności handlowe (netto)
41 565
10 602
2
-
3 303
55 472
Pozostałe należności *
4 411
68
94
1
739
5 313
Należności z tytułu subleasingu
173
-
-
-
-
173
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
216 361
1 687
376
-
4 479
222 903
Razem aktywa
420 498
12 357
1 418
1
32 908
467 182
Zobowiązania handlowe
24 753
3 289
549
44
377
29 012
Zobowiązania z tyt. leasingu
18 809
2 682
298
-
133
21 922
Kredyty i pożyczki
542
-
-
-
-
542
Pozostałe zobowiązania **
21 079
69
-
-
3 755
24 903
Razem zobowiązania
65 183
6 040
847
44
4 265
76 379
Pozycja walutowa netto
355 315
6 317
571
(43)
28 643
390 803
* Nie uwzględnia rozliczeń międzyokresowych i należności publiczno-prawnych.
** Nie uwzględnia zobowiązań z tyt. VAT i innych zobowiązań publiczno-prawnych.
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
(przeliczenie na PLN po kursie z dnia bilansowego)
PLN
EUR
USD
GBP
AMD
Łączna wartość
bilansowa w PLN
Aktywa finansowe wyceniane wg
zamortyzowanego kosztu
249 081
-
994
-
15 456
265 531
Należności handlowe (netto)
35 680
10 414
17
-
1 551
47 662
Pozostałe należności *
4 539
18
8
24
856
5 445
Należności z tytułu subleasingu
264
-
-
-
-
264
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
127 127
1 439
697
-
2 973
132 236
Razem aktywa
416 691
11 871
1 716
24
20 836
451 138
Zobowiązania handlowe
23 694
1 839
30
-
344
25 907
Zobowiązania z tyt. leasingu
21 952
3 575
443
-
797
26 767
Pozostałe zobowiązania **
22 198
-
-
171
3 882
26 251
Razem zobowiązania
67 844
5 414
473
171
5 023
78 925
Pozycja walutowa netto
348 847
6 457
1 243
(147)
15 813
372 213
* Nie uwzględnia rozliczeń międzyokresowych i należności publiczno-prawnych.
** Nie uwzględnia zobowiązań z tyt. VAT i innych zobowiązań publiczno-prawnych.
Wpływ wzrostu kursu waluty o 10% na zysk
przed opodatkowaniem
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
EUR
632
646
USD
57
124
GPB
(4)
(15)
AMD
2 864
1 581
Łączny wpływ na zysk przed opodatkowaniem
3 549
2 336
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
23
2.4.3. Ryzyko cenowe
Ze względu na specyfikę działalności, Grupa nie jest narażona na ryzyko cenowe dotyczące fluktuacji cen materiałów,
surowców czy towarów masowych.
W niewielkim stopniu Grupa narażona jest na ryzyko cenowe dotyczące posiadanych kapitałowych papierów wartościowych
wycenianych w wartości godziwej. Instrumenty te są utrzymywane w celach długoterminowych, a skutki zmian ich wartości
ujmowane są w innych dochodach całkowitych i nie wpływają bezpośrednio na wynik finansowy okresu. Szczegóły ujętych
inwestycji znajdują się w nocie 7.1.3.
2.5. Zarządzanie kapitałem
Celem Grupy w zakresie zarządzania kapitałem jest zapewnienie zdolności do kontynuowania działalności przez Giełdę oraz
spółki zależne, spełnienie obowiązujących wymogów regulacyjnych, a także wspieranie realizacji długoterminowych celów
biznesowych i budowanie wartości dla akcjonariuszy.
W ramach celów regulacyjnych Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. oraz BondSpot, jako podmioty
prowadzący rynek regulowany, zobowiązane są na mocy Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi do utrzymania
minimalnego poziomu kapitału własnego w wysokości 10 mln zł.
Cele biznesowe zarządzania kapitałem obejmują utrzymanie bezpiecznej i stabilnej struktury finansowania, zapewnienie
odpowiedniego poziomu płynności finansowej oraz zdolności do finansowania bieżącej działalności i planowanych
inwestycji. Decyzje Zarządu Giełdy i Zarządów spółek zależnych w tym zakresie podejmowane są z perspektywą
długoterminową i ukierunkowane są na trwałe budowanie wartości Spółki oraz wspieranie rozwoju polskiego rynku
kapitałowego.
W procesie zarządzania kapitałem Grupa korzysta z finansowania leasingowego (nota 8) jako jednego z elementów
kształtowania struktury finansowania.
Cele akcjonariuszy realizowane są poprzez prowadzenie odpowiedzialnej polityki dywidendowej, uwzględniającej
rentowność Spółki oraz jej możliwości finansowe. Zgodnie z przyjętą polityką dywidendową intencją Zarządu GPW jest
rekomendowanie Walnemu Zgromadzeniu wypłat dywidend na poziomie nie niższym niż 60% przypadającego
akcjonariuszom GPW skonsolidowanego zysku netto Grupy Kapitałowej GPW za dany rok obrotowy. Szczegóły dotyczące
wypłaty dywidendy w 2025 r. i 2024 r. zostały przedstawione w nocie 9.1.4.
Poniżej zaprezentowano podstawowe wskaźniki ilościowe dotyczące zarządzania kapitałem w Grupie.
Stan na dzień/Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Wskaźnik ogólnego zadłużenia (Zobowiązania ogółem / Aktywa ogółem)
15,6%
15,6%
Wskaźnik kapitału własnego (Kapitał własny / Aktywa ogółem)
84,4%
84,4%
Wskaźnik płynności bieżącej (Aktywa obrotowe / Zobowiązania krótkoterminowe)
3,7
4,5
ROE (Zysk netto/ Średnia arytmetyczna kapitału własnego na początek i koniec okresu)
17,8%
14,0%
ROA (Zysk netto / Średnia arytmetyczna Aktywów ogółem na początek i koniec okresu)
15,0%
11,8%
Osiągnięte wartości przedstawione w powyższej tabeli potwierdzają stabilną i bezpieczną strukturę finansowania Grupy,
odzwierciedlając niski poziom zadłużenia oraz utrzymanie wysokiej płynności. Poprawa rentowności kapitału własnego
i aktywów wskazuje na wzrost efektywności operacyjnej oraz bardziej efektywne wykorzystanie zasobów ekonomicznych.
Szczegółowe informacje dotyczące powyższych , jak również pozostałych mierników zostały przedstawione w Sprawozdaniu
Zarządu z działalności jednostki dominującej i Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. w nocie
6.13.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
24
3. Segmenty operacyjne
3.1. Segmenty operacyjne – informacje podstawowe
Wybrane zasady rachunkowości
Informacje o segmentach operacyjnych prezentowane są zgodnie z MSSF 8 Segmenty operacyjne. Segmenty identyfikowane
są na podstawie grup usług o jednolitym charakterze, świadczonych przez spółki Grupy, które są przypisywane do segmentów
zgodnie z ich dominującym profilem działalności. Dla każdego segmentu dostępna jest odrębna informacja finansowa, która
podlega regularnej ocenie przez głównego decydenta operacyjnego Grupy (Zarząd Giełdy) w procesie podejmowania decyzji
dotyczących alokacji zasobów oraz oceny wyników działalności. Dla celów zarządczych Grupa została podzielona w oparciu
o rodzaje świadczonych usług, na podstawie których wydzielono dwa główne segmenty sprawozdawcze. Są to segmenty:
finansowy i towarowy.
W oparciu o powyższe zasady Grupa wyodrębnia dwa główne segmenty sprawozdawcze: segment finansowy oraz segment
towarowy. Poniżej przedstawiono zakres usług świadczonych w ramach każdego z nich.
Segment finansowy obejmuje działalność związaną z organizowaniem giełdowego obrotu instrumentami finansowymi,
aktywnością wspierającą ten obrót, organizowaniem alternatywnego systemu obrotu oraz działalnością edukacyjną,
promocyjną i informacyjną dotyczącą rynku kapitałowego. W ramach segmentu wyróżnia się trzy kategorie usług:
• obsługa obrotu - głównie przychody z opłat transakcyjnych uzależnione od obrotów giełdowych oraz z opłat
za dostęp do systemów giełdowych;
• obsługa emitentów - przychody z opłat rocznych za notowanie papierów wartościowych oraz innych opłat np.
za wprowadzenie papierów wartościowych do obrotu giełdowego;
• sprzedaż informacji giełdowych - głównie przychody ze sprzedaży danych rynkowych, danych historycznych oraz
obliczania i dystrybucji stawek referencyjnych WIBID i WIBOR.
Segment towarowy obejmuje działalność związaną z organizowaniem giełdowego obrotu towarami oraz usługami
wspierającymi funkcjonowanie rynków towarowych, w tym prowadzenie izby rozliczeniowo-rozrachunkowej oraz działalność
OH i POB. W ramach segmentu wyróżnia się następujące kategorie usług:
• obsługa obrotu - głównie przychody z obrotu energią elektryczną i gazem ziemnym (rynek kasowy i terminowy) oraz
z obrotu prawami majątkowymi do świadectw pochodzenia energii elektrycznej;
• prowadzenie Rejestru Świadectw Pochodzenia energii elektrycznej - głównie przychody osiągane z tytułu
wystawiania praw majątkowych do świadectw pochodzenia energii elektrycznej oraz umarzania świadectw
pochodzenia;
• Rynek Uprawnień do Emisji CO2 - obrót prawami majątkowymi do świadectw pochodzenia energii elektrycznej;
• rozliczenia transakcji - opłat od uczestników rynku;
• sprzedaż informacji.
Działalność pozostała obejmuje działalność dotyczącą m.in. świadczenia usług w zakresie logistyki, usług wsparcia,
nieprzypisaną do segmentów.
Zasady rachunkowości stosowane do sporządzania informacji segmentowych są zgodne z zasadami rachunkowości Grupy
Kapitałowej GPW. Zarząd Giełdy monitoruje wyniki operacyjne segmentów w celu podejmowania decyzji dotyczących
alokacji zasobów oraz oceny efektywności działalności, przy czym ocena wyników dokonywana jest na poziomie zysku/straty
netto.
Transakcje pomiędzy segmentami operacyjnymi są ujmowane według cen rynkowych, stosowanych również w transakcjach
ze stronami niepowiązanymi. Segmenty operacyjne Grupy prowadzą działalność głównie na terytorium Polski.
W 2025 r. Grupa zmieniła sposób prezentacji danych segmentów operacyjnych. Obecnie segmenty prezentowane są jako
sumy wyników spółek przypisanych do danego segmentu, oczyszczone o obroty wewnętrzne dotyczące tego segmentu.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
25
Analogiczne zasady zastosowano do aktywów i zobowiązań segmentów, które obejmują wyłącznie pozycje przypisane do
spółek wchodzących w skład danego segmentu, po wyeliminowaniu sald wynikających z transakcji w ramach danego
segmentu. Dane porównawcze zostały odpowiednio przekształcone w celu zapewnienia ich porównywalności z prezentacją
bieżącą.
Zmiana ta odzwierciedla obecny sposób raportowania wyników oraz sytuacji majątkowej segmentów do głównego organu
decyzyjnego Grupy i ma na celu zwiększenie przejrzystości oraz porównywalności prezentowanych informacji finansowych.
Poniższe tabele przedstawiają uzgodnienie danych analizowanych przez Zarząd Giełdy z danymi prezentowanymi
w niniejszym sprawozdaniu finansowym.
W 2025 r., podobnie jak w 2024 r. przychody od żadnego z zewnętrznych odbiorców usług Grupy nie przekroczyły 10% ogółu
przychodów Grupy.
Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
Segment
finansowy
Segment
towarowy
Działalność
pozostała
Razem
segmenty
Wyłączenia
i korekty
konsolidacyjne
oraz pozycje
niealokowane
Segmenty
i
wyłączenia
razem
Przychody ze sprzedaży:
381 717
173 307
15 915
570 939
(19 060)
551 879
Sprzedaż do klientów zewnętrznych
366 809
172 001
13 069
551 879
-
551 879
Sprzedaż pomiędzy segmentami
14 908
1 306
2 846
19 060
(19 060)
-
Koszty działalności operacyjnej, w tym:
(259 883)
(100 712)
(24 365)
(384 960)
20 149
(364 811)
amortyzacja
(22 451)
(11 522)
(4 064)
(38 037)
1 277
(36 760)
Zysk/(strata) ze sprzedaży
121 834
72 595
(8 450)
185 979
1 089
187 068
Zysk z tytułu odwrócenia odpisu na
należności/(strata) z tytułu utraty wartości
należności
(1 381)
(113)
(48)
(1 542)
1 343
(199)
Pozostałe przychody
4 041
670
12 670
17 381
(2 031)
15 350
Pozostałe koszty
(14 585)
(326)
(16 871)
(31 782)
9 336
(22 446)
Zysk/(strata) z działalności operacyjnej
109 909
72 826
(12 699)
170 036
9 737
179 773
Przychody finansowe, w tym:
151 601
11 944
281
163 826
(141 024)
22 802
przychody odsetkowe
10 225
10 567
280
21 072
(800)
20 272
sprzedaż pomiędzy segmentami
(dywidendy od spółek z Grupy)
140 114
-
-
140 114
(140 114)
-
Koszty finansowe, w tym:
(11 157)
(1 285)
(526)
(12 968)
8 403
(4 565)
koszty odsetkowe
(1 456)
(1 092)
(509)
(3 057)
990
(2 067)
Udział w zyskach/(stratach)
jednostek wycenianych metodą praw
własności
-
-
-
-
44 350
44 350
Zysk przed opodatkowaniem
250 353
83 485
(12 944)
320 894
(78 534)
242 360
Podatek dochodowy
(23 950)
(15 494)
(3 059)
(42 503)
(2 242)
(44 745)
Zysk netto okresu
226 403
67 991
(16 003)
278 391
(80 776)
197 615
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
Segment
finansowy
Segment
towarowy
Działalność
pozostała
Razem
segmenty
Korekty dot.
inwestycji
wycenianych
met. praw
własności
Inne
wyłączenia
i korekty
konsolida-
cyjne
Segmenty
i wyłączenia
razem
Aktywa
901 397
290 214
14 928
1 206 539
322 894
(176 385)
1 353 048
Zobowiązania
171 639
46 555
13 090
231 283
-
(20 457)
210 826
Aktywa netto
(aktywa minus
zobowiązania)
729 758
243 660
1 838
975 256
322 894
(155 928)
1 142 222
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
26
Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.
Segment
finansowy
Segment
towarowy
Działalność
pozostała
Razem
segmenty
Wyłączenia
i korekty
konsolidacyjne
oraz pozycje
niealokowane
Segmenty
i
wyłączenia
razem
Przychody ze sprzedaży:
312 509
153 073
15 070
480 652
(15 805)
464 847
Sprzedaż do klientów zewnętrznych
298 866
151 922
13 395
464 183
-
464 183
Sprzedaż pomiędzy segmentami
13 644
1 151
1 010
15 805
(15 805)
-
Koszty działalności operacyjnej, w tym:
(230 070)
(90 143)
(27 921)
(348 134)
16 197
(331 937)
amortyzacja
(22 383)
(9 607)
(824)
(32 814)
1 278
(31 536)
Zysk/(strata) ze sprzedaży
82 439
62 930
(12 851)
132 518
392
132 910
Zysk z tytułu odwrócenia odpisu na
należności/(strata) z tytułu utraty wartości
należności
(619)
(173)
-
(792)
-
(792)
Pozostałe przychody
15 217
1 738
51
17 006
(13 606)
3 400
Pozostałe koszty
(65 711)
(553)
(14 412)
(80 676)
38 656
(42 020)
Zysk/(strata) z działalności operacyjnej
31 326
63 942
(27 212)
68 056
25 442
93 498
Przychody finansowe, w tym:
70 940
42 209
735
113 884
(62 426)
51 458
przychody odsetkowe
9 597
12 560
235
22 392
(649)
21 743
sprzedaż pomiędzy segmentami
(dywidendy od spółek z Grupy)
61 045
-
500
61 545
(61 545)
-
Koszty finansowe, w tym:
(7 347)
(1 095)
(455)
(8 897)
834
(8 063)
koszty odsetkowe
(5 220)
(764)
(402)
(6 386)
956
(5 430)
Udział w zyskach/(stratach)
jednostek wycenianych metodą praw
własności
-
-
-
-
37 103
37 103
Zysk przed opodatkowaniem
94 919
105 056
(26 932)
173 043
953
173 996
Podatek dochodowy
(8 845)
(14 693)
1 103
(22 435)
(2 541)
(24 976)
Zysk netto okresu
86 074
90 363
(25 829)
150 608
(1 588)
149 020
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
Segment
finansowy
Segment
towarowy
Działalność
pozostała
Razem
segmenty
Korekty dot.
inwestycji
wycenianych
met. praw
własności
Inne
wyłączenia
i korekty
konsolida-
cyjne
Segmenty
i wyłączenia
razem
Aktywa
768 140
363 398
31 057
1 162 595
291 778
(180 989)
1 273 384
Zobowiązania
147 938
48 905
12 719
209 562
-
(11 398)
198 164
Aktywa netto
(aktywa minus
zobowiązania)
620 202
314 493
18 338
953 033
291 778
(169 591)
1 075 220
Szczegółowe informacje dotyczące przychodów ze sprzedaży w ramach poszczególnych segmentów operacyjnych zostały
zaprezentowane w nocie 4.1.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
27
3.2. Ujawnienia jednostkowe
3.2.1. Informacje o obszarach geograficznych – przychody
Poniżej zaprezentowano informacje dotyczące przychodów od klientów zewnętrznych według obszarów geograficznych
działalności Grupy.
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
Udział w %
2024 r.
Udział w %
Polska
519 394
94,1%
443 726
95,5%
Armenia
32 485
5,9%
21 121
4,5%
Razem przychody ze sprzedaży
551 879
100,0%
464 847
100,0%
3.2.2. Informacje o obszarach geograficznych – aktywa
Wybrane zasady rachunkowości
Do aktywów objętych ujawnieniem zalicza się rzeczowe aktywa trwałe, wartości niematerialne oraz aktywa z tytułu prawa
do użytkowania. Przypisanie aktywów do poszczególnych obszarów geograficznych odbywa się na podstawie ich fizycznej
lokalizacji. W przypadku aktywów z tytułu prawa do użytkowania lokalizację ustala się zgodnie z miejscem faktycznego
użytkowania przedmiotu leasingu.
Na dzień 31 grudnia 2025 r. wartość aktywów przypisanych do Armenii wyniosła 1 948 tys. zł, natomiast na dzień 31 grudnia
2024 r. było to 2 893 tys. zł. Pozostałe aktywa zarówno na 31 grudnia 2025 r. jak i 31 grudnia 2024 r. zlokalizowane były na
terytorium Polski.
4. Wyniki finansowe
4.1. Przychody ze sprzedaży
Wybrane zasady rachunkowości
Przychody ze sprzedaży są ujmowane w wysokości ceny transakcyjnej w momencie przekazania przyrzeczonych w umowie
usług na rzecz klienta, które ma miejsce wtedy, gdy klient uzyskuje kontrolę nad tymi składnikami. Wszelkie usługi
sprzedawane w pakietach, które da się wyodrębnić w świetle zawartej z klientem umowy ujmuje się oddzielnie. Ponadto
wszelkie upusty i rabaty dotyczące ceny transakcyjnej są alokowane do poszczególnych elementów pakietu. Zależnie
od spełnienia określonych kryteriów, przychody związane z wyodrębnionymi świadczeniami są:
• rozkładane w czasie, w sposób obrazujący wykonanie umowy lub,
• ujmowane jednorazowo, w momencie spełnienia zobowiązania do wykonania świadczenia.
Przychody z tytułu usług wprowadzenia do obrotu są nierozłączne z usługą notowania i w związku tym opłaty za
wprowadzenie do obrotu są rozpoznawane w czasie przez oczekiwany okres umowy z klientem (średni okres notowań). Grupa
określiła szacowany okres świadczenia usługi notowania na 9 lat na podstawie analizy historycznej średniego okresu
notowań spółek notowanych na Rynku Głównym oraz New Connect. Szacunek ten jest obarczony niepewnością i będzie
podlegać weryfikacji na każdy dzień sprawozdawczy.
Pozostałe przychody ze sprzedaży wyceniane są według ceny transakcyjnej określonej w umowie. Istotny element
finansowania nie jest identyfikowany ze względu na fakt, że sprzedaży dokonuje się z terminem płatności równym 21 dni, co
jest zgodne z praktyką rynkową. Przychody wykazywane są w momencie spełnienia zobowiązania do wykonania
świadczenia, ponieważ wtedy zapłata staje się bezwarunkowo należna, a do jej otrzymania wymagany jest jedynie upływ
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
28
określonego czasu. W rzadkich przypadkach Grupa przyznaje odroczone warunki płatności, jednak nigdy na okres dłuższy niż
12 miesięcy, dlatego cena transakcyjna nie jest korygowana o wpływ istotnego komponentu finansowania.
Wybrane osądy i oszacowania
Spółka przyznaje Członkom Giełdy rabaty w ramach Giełdowego Programu Wsparcia Rozwoju Technologii. Otrzymanie
rabatu związane jest z poniesieniem przez Członka Giełdy wydatków zwiększających jego potencjał technologiczny m.in. na
wymianę systemów informatycznych i infrastruktury informatycznej czy rozwój nowych funkcjonalności związanych z
działalnością maklerską. Rabat przyznawany jest Członkowi Giełdy przez Zarząd Giełdy na bazie dokumentacji poniesionych
wydatków i nie może przekroczyć indywidualnego limitu, jaki temu podmiotowi został przyznany w ramach Programu.
Przychody ze sprzedaży dzielą się na trzy główne linie biznesowe: przychody z rynku finansowego, towarowego i pozostałe
przychody ze sprzedaży.
Rynek finansowy:
• Przychody z obsługi obrotu tzn. przychody od członków giełdy pobierane na podstawie Regulaminu Giełdy oraz
Regulaminu Alternatywnego Systemu Obrotu. Główną pozycją przychodów w tej grupie są opłaty transakcyjne,
które uzależnione są od wartości transakcji, liczby zrealizowanych zleceń oraz wolumenu obrotu i rodzaju
instrumentu będącego przedmiotem obrotu. Oprócz prowizji od obrotu pobierane są opłaty ryczałtowe za dostęp
i wykorzystanie systemu informatycznego Giełdy oraz przychody BondSpot z obsługi obrotu instrumentów
dłużnych.
• Przychody od emitentów pobierane na podstawie Regulaminu Giełdy oraz Regulaminu Alternatywnego Systemu
Obrotu: opłaty za notowanie papierów wartościowych, opłaty za dopuszczenie do obrotu, przychody BondSpot
od emitentów instrumentów dłużnych i inne opłaty.
• Przychody ze sprzedaży informacji tzn. sprzedaż informacji giełdowych: danych giełdowych czasu rzeczywistego
oraz danych statystyczno-historycznych w postaci prenumeraty (za pośrednictwem poczty elektronicznej),
wydawnictw w wersji elektronicznej, kalkulacji indeksów oraz pozostałych kalkulacji i licencji na indeksy giełdowe.
Sprzedaż informacji odbywa się na podstawie odrębnych umów zawieranych z dystrybutorami serwisów
giełdowych, z Członkami Giełdy oraz z innymi organizacjami, głównie instytucjami finansowymi. W ramach
przychodów ze sprzedaży informacji Grupy ujmowane są również przychody ze sprzedaży serwisów informacyjnych
BondSpot oraz GPW Benchmark.
Przychody z rynku towarowego obejmują przede wszystkim opłaty pobierane przez TGE na podstawie Regulaminu obrotu
Rynku Towarów Giełdowych Towarowej Giełdy Energii S.A., przez IRGiT na podstawie Regulaminu Giełdowej Izby
Rozrachunkowej (głównie w zakresie rozliczania transakcji zawieranych na TGE) oraz przez InfoEngine z tytułu prowadzenia
działalności operatora handlowego i handlowo-technicznego.
Rynek towarowy:
• Przychody z obsługi obrotu, tzn. opłaty stałe od członków TGE za uczestnictwo w poszczególnych rynkach oraz
przychody z tytułu opłat transakcyjnych na rynkach prowadzonych przez TGE, tzn.: Rynku Dnia Następnego i Rynku
Dnia Bieżącego, Rynku Gazu, Rynku Praw Majątkowych, Rynku Towarowego Terminowego, Rynku Uprawnień do
Emisji.
• Przychody z tytułu prowadzenia Rejestru Świadectw Pochodzenia i Rejestru Gwarancji Pochodzenia, tzn. opłaty
wynikające z czynności, jakie są świadczone na rzecz członków Rejestrów, tzn. za: wpis świadectwa, wystawienie
praw, zwiększenie i zmniejszenie salda praw, umorzenie świadectw, wpis gwarancji, zgłoszenie przekazania
gwarancji odbiorcy końcowemu, przyjęcie oferty sprzedaży, rozpatrzenie wniosku.
• Przychody z tytułu rozliczania transakcji, tzn. przychody IRGiT z tytułu opłat stałych od członków Izby, z tytułu
rozliczenia i rozrachunku transakcji giełdowych na rynkach prowadzonych przez TGE.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
29
• Przychody ze sprzedaży informacji, tzn. danych z rynku towarowego na podstawie odrębnych umów zawieranych
z dystrybutorami serwisów giełdowych, z członkami giełdy oraz z innymi organizacjami, głównie instytucjami
finansowymi.
Pozostałe przychody ze sprzedaży obejmują m.in.: świadczenie usług logistycznych, usług wsparcia, organizację szkoleń.
Poniższa tabela przedstawia przychody ze sprzedaży w podziale na linie biznesowe.
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Rynek finansowy
364 466
296 052
Obsługa obrotu
235 699
184 714
Akcje i inne instrumenty o charakterze udziałowym
189 489
137 437
Instrumenty pochodne
16 096
18 484
Inne opłaty od uczestników rynku
12 878
13 421
Instrumenty dłużne
16 316
14 617
Inne instrumenty rynku kasowego
920
755
Obsługa emitentów
25 335
25 007
Opłaty za notowanie
20 764
20 568
Opłaty za wprowadzenie oraz inne opłaty
4 571
4 439
Sprzedaż informacji
70 947
65 210
Informacje czasu rzeczywistego
66 994
61 448
Indeksy i dane historyczno-statystyczne
3 953
3 762
Armenia Securities Exchange
32 485
21 121
Działalność giełdowa
5 324
3 969
Działalność depozytowa
27 161
17 152
Rynek towarowy
171 649
152 544
Obsługa obrotu
97 826
84 656
Obrót energią elektryczną
25 314
27 652
Rynek kasowy
13 900
14 536
Rynek terminowy
11 414
13 116
Obrót gazem
24 533
15 932
Rynek kasowy
3 458
2 570
Rynek terminowy
21 075
13 362
Obrót prawami majątkowymi do świadectw pochodzenia
17 698
17 142
Rynek kasowy
17 698
17 142
Inne opłaty od uczestników rynku
30 281
23 930
Prowadzenie rejestru świadectw pochodzenia
19 628
21 114
Rozliczenia transakcji
51 912
44 819
Sprzedaż informacji
2 283
1 955
Pozostałe przychody
15 764
16 251
Razem przychody ze sprzedaży
551 879
464 847
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
30
Przychody ze sprzedaży w podziale na odbiorców zagranicznych i krajowych kształtują się następująco:
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
Udział w %
2024 r.
Udział w %
Od odbiorców zagranicznych
218 662
39,6%
173 551
37,3%
Od odbiorców krajowych
333 217
60,4%
291 296
62,7%
Razem przychody ze sprzedaży
551 879
100,0%
464 847
100,0%
Poniższa tabela przedstawia podział przychodów Grupy według sposobu ich ujmowania w czasie.
Rok zakończony 31 grudnia
2024 r.
Przychody rozpoznawane wraz z upływem czasu
100 690
Rynek finansowy
85 957
Obsługa obrotu
13 913
Obsługa emitentów
23 877
Sprzedaż informacji
33 507
Armenia Securities Exchange
14 660
Działalność giełdowa
2 191
Działalność depozytowa
12 469
Rynek towarowy
13 855
Obsługa obrotu
12 767
Sprzedaż informacji
1 088
Pozostałe przychody
878
Przychody rozpoznawane jednorazowo
364 157
Rynek finansowy
210 094
Obsługa obrotu
170 801
Obsługa emitentów
1 129
Sprzedaż informacji
31 703
Armenia Securities Exchange
6 461
Działalność giełdowa
1 740
Działalność depozytowa
4 721
Rynek towarowy
138 689
Obsługa obrotu
71 889
Prowadzenie rejestru świadectw pochodzenia
21 114
Rozliczenia transakcji
44 819
Sprzedaż informacji
867
Pozostałe przychody
15 374
Razem przychody ze sprzedaży
464 847
4.2. Aktywa z tytułu umów z klientami
Wybrane zasady rachunkowości
Aktywa z tytułu umów z klientami powstają w sytuacji, gdy Grupa wykonała świadczenie na rzecz klienta, lecz nie uzyskała
jeszcze bezwarunkowego prawa do zapłaty. Aktywo to jest wyceniane w wysokości wynagrodzenia, którego Grupa oczekuje
otrzymać za wykonane świadczenie.
Aktywo z tytułu umowy jest przekształcane w należność w momencie, gdy prawo do zapłaty staje się bezwarunkowe.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
31
Aktywa z tytułu umów z klientami dotyczą głównie przychodów z rynków międzynarodowych uzyskiwanych przez TGE oraz
usług sprzedaży informacji w GPW. Wartość pozostałych do rozliczenia przychodów, klasyfikowanych jako aktywa z tytułu
umów z klientami, wynosiła odpowiednio 1 272 tys. zł na dzień 31 grudnia 2025 r. i 1 476 tys. zł na dzień 31 grudnia 2024 r.
4.3. Koszty działalności operacyjnej
Wybrane zasady rachunkowości
Koszty ujmowane są w wyniku finansowym w momencie ich poniesienia, z wyjątkiem kosztów, które zgodnie z odpowiednimi
standardami podlegają kapitalizacji jako składniki aktywów. Grupa prezentuje koszty według rodzaju. Koszty dotyczące
przyszłych okresów ujmowane się jako czynne rozliczenia międzyokresowe kosztów i są odpisywane w wynik finansowy
w okresach, których dotyczą.
Krótkoterminowe świadczenia pracownicze, w tym wynagrodzenia, składki na ubezpieczenia społeczne oraz płatne
nieobecności, ujmuje się w kosztach w okresie wykonania świadczenia. Premie roczne ujmuje się jako koszty okresu, którego
dotyczą, a związane z nimi zobowiązania ujmuje się jako rezerwy, jeżeli Spółka posiada obecny obowiązek ich wypłaty.
Składki na Pracowniczy Program Emerytalny oraz obowiązkowe składki na ubezpieczenia społeczne stanowią programy
określonych składek i ujmowane są jako koszty w okresie, w którym przypadają do zapłaty. Odprawy emerytalne ujmuje się
jako koszt w momencie ich wypłaty.
Wybrane osądy i oszacowania
Dokonywany jest osąd, czy poniesione koszty dotyczą bieżącego, czy przyszłych okresów sprawozdawczych, co wpływa na
moment ich ujęcia w wyniku finansowym. W szczególności ocenie podlega, czy koszty usług doradczych, licencji oraz
utrzymania systemów informatycznych spełniają kryteria kapitalizacji jako aktywa niematerialne lub rozliczenia
międzyokresowe.
Przy ustalaniu wysokości rezerw na premie roczne, dokonywany jest osąd, w szczególności w zakresie prawdopodobieństwa
spełnienia warunków premiowych oraz szacowanej kwoty zobowiązania.
Poniższa tabela przedstawia koszty działalności operacyjnej Grupy według układu rodzajowego.
Nota
Rok zakończony 31 grudnia
2024 r.
Amortyzacja
31 536
- w tym: kapitalizacja amortyzacji
(6 290)
Koszty osobowe
4.3.1.
126 933
Inne koszty osobowe
4.3.1.
34 106
Czynsze i inne opłaty eksploatacyjne
6 054
Opłaty i podatki
18 259
- w tym: opłaty do KNF
10.2.1.
15 696
Usługi obce
4.3.2.
103 526
Inne koszty operacyjne
11 523
Razem koszty działalności operacyjnej
331 937
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
32
4.3.1. Koszty osobowe i inne koszty osobowe
W 2025 roku przeciętne zatrudnienie w Grupie Kapitałowej w przeliczeniu na pełne etaty wyniosło 591 etatów, natomiast
w roku 2024 przeciętne zatrudnienie wyniosło 569 etatów.
Poniższe tabele przedstawiają szczegóły kosztów osobowych.
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Wynagrodzenia brutto
102 645
93 658
Nagrody roczne i premie
29 781
20 855
Odprawy emerytalne
266
230
Odprawy reorganizacyjne
1 377
1 146
Zakaz konkurencji
1 281
1 263
Pozostałe (w tym: niewykorzystane urlopy, godziny nadliczbowe)
3 045
2 902
Razem wynagrodzenia osobowe
138 395
120 054
Wynagrodzenia bezosobowe
4 614
6 879
Razem koszty osobowe
143 009
126 933
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Koszty ubezpieczeń społecznych (ZUS)
20 220
17 889
Pracowniczy Program Emerytalny (PPE)
7 390
6 067
Pozostałe świadczenia (w tym: opieka lekarska, program kafeteryjny, zajęcia sportowe,
ubezpieczenie i inne)
11 610
10 150
Razem inne koszty osobowe
39 220
34 106
Wynagrodzenia kluczowego personelu kierowniczego opisane zostały w nocie 10.3.
4.3.2. Usługi obce
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Razem koszty IT, w tym:
58 320
53 597
- utrzymanie infrastruktury IT
51 103
45 949
- usługi na rzecz utrzymania rynku TBSP
1 272
1 949
- łącza transmisji danych
5 355
4 920
- modyfikacja oprogramowania
590
779
Razem utrzymanie budynku i urządzeń biurowych, w tym:
5 887
5 324
- remonty, konserwacja, serwis instalacji
1 465
1 264
- ochrona
3 200
2 913
- sprzątanie
926
892
- telefonia stacjonarna i komórkowa
296
255
Usługi dotyczące rynku międzynarodowego (energii)
186
-
Leasing, najem i eksploatacja samochodów
239
248
Promocja, edukacja i rozwój rynku
6 545
5 301
Wspieranie płynności rynku
1 503
1 220
Doradztwo (w tym: obsługa prawna, doradztwo biznesowe, usługi audytorskie)
13 088
14 129
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
33
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Serwisy informacyjne
5 416
4 906
Szkolenia
1 062
1 003
Usługi biurowe
750
561
Opłaty związane z kalkulacją indeksów
723
872
Razem pozostałe, w tym:
14 077
16 365
- usługi transportowe
11 233
11 117
- opłaty pocztowe
124
504
- opłaty bankowe
230
261
- tłumaczenia
214
267
- inne
2 276
4 216
Razem usługi obce
107 796
103 526
Pozycja pozostałe usługi obce obejmuje m.in. usługi biurowe, usługi dystrybutorów informacji oraz pozostałe usługi obce.
4.4. Pozostałe przychody operacyjne
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Razem przychody z tytułu dotacji, w tym:
12 810
746
- przychody z tytułu dotacji - PCR
280
280
- przychody z tytułu dotacji - Rynek Rolny
48
224
- przychody z tytułu dotacji - Telemetria
9 939
171
- przychody z tytułu dotacji - PCOL
2 340
-
- przychody z tytułu dotacji - Projekt GPW Data
131
-
- inne
72
71
Zysk ze sprzedaży rzeczowych aktywów trwałych
5
18
Przychody wynikające ze zmiany współczynnika VAT
57
396
Usługi medyczne refakturowane pracownikom
1 098
958
Otrzymane odszkodowania
46
46
Zysk na okazyjnym nabyciu
459
16
Zwrot kosztów od URE/PSE
385
-
Odwrócenie odpisu z tytułu utraty wartości
75
-
Inne
415
1 220
Razem pozostałe przychody
15 350
3 400
W wyniku przeprowadzonych na dzień 31 grudnia 2025 r. testów na utratę wartości ustalono, że wartość użytkowa aktywów
objętych dotacją (projekt Telemetria i projekt PCOL) uległa trwałemu obniżeniu (nota: 5.2.). W konsekwencji nierozliczona
część dotacji związana z tymi aktywami została w całości ujęta w pozostałych przychodach operacyjnych.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
34
4.5. Pozostałe koszty operacyjne
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Darowizny
2 689
2 778
Strata na sprzedaży rzeczowych aktywów trwałych
49
-
Odszkodowania, kary, grzywny
93
56
Utrata wartości aktywów
18 885
33 602
Inne koszty
730
5 584
Razem pozostałe koszty
22 446
42 020
W 2025 r., w rezultacie przeprowadzonych testów na utratę wartości, Grupa dokonała odpisów na rzeczowe aktywa trwałe
na kwotę 71 tys. zł (nota: 5.1.), składników aktywów niematerialnych na kwotę: 18 213 tys. zł (nota: 5.2.). oraz aktywów
z tytułu prawa do użytkowania w kwocie 410 tys. zł (nota: 8.2.). Ponadto dokonano likwidacji nakładów na prace rozwojowe
na kwotę 190 tys. zł. W roku 2024 r. Grupa ujęła odpisy aktualizujące w łacznej kwocie 33 203 tys. zł oraz dokonała likwidacji
nakładów na prace rozwojowe w kocie 399 tys. zł.
W 2025 r. Grupa przekazała m.in. darowizny na rzecz Fundacji GPW w kwocie 2 625 tys. zł, odpowiednio w 2024 r.:
2 557 tys. zł.
W pozycji „Inne koszty” w 2024 r. ujęto koszty dot. utworzonych rezerw w kwocie: 5 243 tys. zł.
4.6. Przychody finansowe
Wybrane zasady rachunkowości
Przychody z tytułu odsetek ujmuje się według zasady memoriałowej, z zastosowaniem metody efektywnej stopy procentowej.
Odsetki dotyczą w szczególności aktywów finansowych wycenianych według zamortyzowanego kosztu, takich jak lokaty
bankowe, certyfikaty depozytowe, obligacje korporacyjne oraz należności z tytułu udzielonych pożyczek.
Przychody z tytułu dywidend ujmowane są w momencie, w którym powstaje prawo akcjonariusza do otrzymania płatności.
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Przychody z aktywów finansowych prezentowanych jako środki pieniężne i ekwiwalenty
10 573
11 914
Przychody z aktywów finansowych prezentowanych jako aktywa finansowe wyceniane
wg zamortyzowanego kosztu
9 687
9 810
Odsetki od należności z tytułu subleasingu
13
19
Razem przychody obliczone metodą efektywnej stopy procentowej
20 273
21 743
Odwrócenie odpisu na oczekiwane straty kredytowe
70
59
Odwrócenie rezerwy dot. podatku VAT
1 063
29 499
Pozostałe przychody finansowe
74
157
Różnice kursowe
1 322
-
Razem przychody finansowe
22 802
51 458
W związku z korzystnym wyrokiem Sądu Unii Europejskiej w 2025 r. dokonano rekalkulacji rezerwy na podatek VAT,
w wyniku której rozpoznano przychód w wysokości 1 063 tys. zł (nota: 10.9.).
W 2024 r., w związku z upływem 5-cio letniego okresu związanego z ustawowym przedawnieniem zobowiązania
podatkowego, dot. podatku VAT i rekalkulacją kwoty rezerwy, Grupa rozpoznała przychód związany z odwróceniem rezerwy
VAT w kwocie: 29 499 tys. zł.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
35
4.7. Koszty finansowe
Wybrane zasady rachunkowości
Koszty finansowe obejmują w szczególności koszty i odsetki związane z wyemitowanymi obligacjami, odsetki od kredytów
i pożyczek oraz odsetki od zobowiązań podatkowych. Odsetki od zobowiązań finansowych ujmuje się zgodnie z zasadą
memoriałową, stosując efektywną stopę procentową.
Odpisy z tytułu utraty wartości aktywów finansowych innych niż należności handlowe oraz pozostałe, w szczególności
pożyczek, lokat i obligacji, ujmuje się w kosztach finansowych oraz prezentowane są w odrębnej pozycji w rachunku zysków
i strat. Odpisy z tytułu utraty wartości należności handlowych oraz pozostałych należności ujmuje się w kosztach
operacyjnych w osobnej pozycji – Zysk z tytułu odwrócenia odpisu na należności/ (Strata) z tytułu utraty wartości należności.
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Odsetki od zobowiązań leasingowych
1 456
1 796
Odsetki od pożyczek i kredytów
540
-
Odsetki od zobowiązań podatkowych
71
538
Odsetki dot. utworzonych rezerw
1 147
3 096
Pozostałe odsetki
489
53
Aktualizacja dyskonta zobowiązań
307
557
Odpis na oczekiwane straty kredytowe
108
1 338
Pozostałe koszty finansowe
310
539
Różnice kursowe
137
146
Razem koszty finansowe
4 565
8 063
4.8. Pozostałe instrumenty finansowe
Poniższe tabele prezentują uzyskane przychody i poniesione koszty według rodzajów instrumentów finansowych Grupy.
Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
Odsetki
uzyskane/
zapłacone
Odsetki
naliczone,
przeszaco-
wania i
koszty
emisji
obligacji
Odpis
z tytułu
utraty
wartości
Razem
kwoty
ujęte w
zysku netto
Razem
kwoty ujęte
w innych
całkowitych
dochodach
Razem
kwoty
ujęte w
spr.
z całk.
dochodów
Należności handlowe (brutto)
-
-
(1 853)
(1 853)
-
(1 853)
Instrumenty kapitałowe
-
-
-
-
1 320
1 320
Obligacje korporacyjne
1 787
(442)
(13)
1 332
-
1 332
Lokaty bankowe
17 152
1 060
61
18 273
-
18 273
Udzielone pożyczki
84
21
(17)
88
-
88
Bieżące rachunki bankowe
1 621
-
(9)
1 612
-
1 612
Razem instrumenty finansowe (aktywa)
20 644
639
(1 831)
19 452
1 320
20 772
Kredyty i pożyczki
540
-
-
540
-
540
Razem instrumenty finansowe (zobowiązania)
540
-
-
540
-
540
Razem kwoty ujęte w sprawozdaniu
z całkowitych dochodów
21 184
639
(1 831)
19 992
1 320
21 312
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
36
Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.
Odsetki
uzyskane/
zapłacone
Odsetki
naliczone,
przeszaco-
wania i
koszty
emisji
obligacji
Odpis
z tytułu
utraty
wartości /
aktualizacja
wartości
Razem
kwoty
ujęte w
zysku netto
Razem
kwoty ujęte
w innych
całkowitych
dochodach
Razem
kwoty
ujęte w
spr.
z całk.
dochodów
Należności handlowe (brutto)
-
-
(792)
(792)
-
(792)
Instrumenty kapitałowe
-
-
-
-
392
392
Obligacje korporacyjne
1 908
355
(1)
2 262
-
2 262
Lokaty bankowe
16 706
565
25
17 296
-
17 296
Udzielone pożyczki
138
54
(1 318)
(1 126)
-
(1 126)
Bieżące rachunki bankowe
1 708
-
4
1 712
-
1 712
Razem instrumenty finansowe (aktywa)
20 460
974
(2 082)
19 352
392
19 744
Razem kwoty ujęte w sprawozdaniu
z całkowitych dochodów
20 460
974
(2 082)
19 352
392
19 744
4.9. Podatek dochodowy bieżący i odroczony
4.9.1. Bieżący podatek dochodowy
Wybrane zasady rachunkowości
Podatek bieżący ustala się na podstawie dochodu podlegającego opodatkowaniu za dany rok obrotowy, zgodnie
z obowiązującymi przepisami podatkowymi oraz stawkami podatkowymi właściwymi na dzień bilansowy. Podatek bieżący
ujmuje się w wyniku finansowym, z wyjątkiem pozycji ujmowanych bezpośrednio w kapitale własnym lub w innych
całkowitych dochodach, dla których podatek ujmuje się odpowiednio w tych pozycjach.
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Podatek dochodowy bieżący
46 245
33 163
Podatek odroczony
(1 500)
(8 187)
Razem podatek dochodowy
44 745
24 976
Poniższa tabela przedstawia uzgodnienie teoretycznej wysokości podatku dochodowego według ustawowej stawki
podatkowej do wysokości obciążenia podatkiem dochodowym wykazanego w sprawozdaniu z całkowitych dochodów.
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Zysk przed opodatkowaniem
242 360
173 996
Stawka podatku dochodowego
19%
19%
Podatek dochodowy według ustawowej stawki podatkowej
46 048
33 059
Efekt podatkowy:
(1 303)
(8 083)
Kosztów niestanowiących kosztów uzyskania przychodów
3 168
7 782
Zwolnionych z opodatkowania dotacji
(25)
(2 365)
Zwolnionych z opodatkowania udziałów w zyskach jednostek wycenianych metodą
praw własności
(8 427)
(7 050)
Pozostałych korekt
3 981
(6 450)
Obciążenie wyniku finansowego z tytułu podatku dochodowego
44 745
24 976
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
37
Podatkowa Grupa Kapitałowa („PGK”)
Wybrane zasady rachunkowości
Spółki tworzące PGK na mocy przepisów Ustawy o podatku dochodowym od osób prawnych tracą odrębność podmiotową
i otrzymują status jednego podatnika dla celów rozliczeń CIT. Dochód takiego podatnika ustalany jest poprzez wykazanie
nadwyżki sum dochodów spółek wchodzących w skład PGK nad sumą poniesionych strat.
Pomimo zaprzestania odrębnego rozliczania podatku dochodowego przez spółki wchodzące w skład PGK, spółki te w dalszym
ciągu zobligowane są do samodzielnego rozliczania podatku od towarów i usług oraz podatków lokalnych.
25 listopada 2016 r. Naczelnik Pierwszego Mazowieckiego Urzędu Skarbowego w Warszawie wydał decyzję o rejestracji PGK
na okres trzech lat podatkowych, począwszy od 1 grudnia 2017 r. (od dnia 1 grudnia 2017 r. do dnia 31 grudnia 2019 r.),
w której skład weszły Giełda, TGE, BondSpot i GPWB. Wyżej wymieniony Naczelnik sukcesywnie wydawał decyzję
o przedłużeniu rejestracji PGK na kolejne okresy podatkowe. Ostatnią decyzję Grupa otrzymała 9 grudnia 2024 r. i dotyczy
ona rejestracji PGK na okres trzech lat podatkowych tj. na lata 2025-2027.
Zgodnie z przepisami Ustawy o podatku dochodowym od osób prawnych, Giełda jako Spółka Reprezentująca PGK jest
podmiotem odpowiedzialnym za kalkulację i wypłacanie zaliczek na podatek dochodowy od osób prawnych PGK.
Na dzień 31 grudnia 2025 r. kwota należności GPW od spółek powiązanych wchodzących w skład PGK z tytułu podatku
dochodowego rozliczanego w imieniu tych spółek wyniosła 5 473 tys. zł (na dzień 31 grudnia 2024 r. 2 984 tys. zł). Kwota
należności została zaprezentowana w sprawozdaniu z sytuacji finansowej w pozycji „Należności handlowe oraz pozostałe
należności”.
4.9.2. Aktywa i zobowiązania z tytułu podatku odroczonego
Wybrane zasady rachunkowości
Podatek odroczony ustala się metodą bilansową na podstawie różnic pomiędzy wartościami bilansowymi aktywów
i zobowiązań a ich wartościami podatkowymi. Rezerwy ujmuje się w pełnej wysokości, a aktywa tylko wtedy, gdy jest
prawdopodobne, że dostępny będzie przyszły dochód do opodatkowania umożliwiający ich wykorzystanie. Wartość aktywów
z tytułu podatku odroczonego podlega weryfikacji na każdy dzień bilansowy.
Kompensata aktywów i rezerw jest dopuszczalna, gdy spełnione są warunki prawne i dotyczą tego samego podatnika oraz
tej samej władzy podatkowej.
Spółka nie ujmuje podatku odroczonego od różnic przejściowych dotyczących inwestycji w jednostkach zależnych
i stowarzyszonych, jeżeli kontroluje terminy ich odwrócenia i jest prawdopodobne, że różnice te nie odwrócą się w dającej
się przewidzieć przyszłości.
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego oraz rezerwy na podatek odroczony wyceniane są z zastosowaniem
stawek podatkowych, które według przewidywań będą obowiązywać w okresie, gdy składnik aktywów zostanie zrealizowany
lub rezerwa rozwiązana, przyjmując za podstawę stawki podatkowe (i przepisy podatkowe) prawnie lub faktycznie
obowiązujące na dzień bilansowy.
Wybrane osądy i oszacowania
Osądu wymaga ustalenie, czy istnieje wystarczające prawdopodobieństwo uzyskania w przyszłości dochodu do
opodatkowania, który pozwoli na wykorzystanie ujemnych różnic przejściowych lub strat podatkowych, co wpływa na ujęcie
i wysokość aktywów z tytułu podatku odroczonego. Oceny wymaga również przewidywany moment odwrócenia różnic
przejściowych oraz założenia dotyczące przyszłej rentowności.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
38
(Aktywa)/Rezerwy z tytułu odroczonego podatku dochodowego
Stan na
dzień
1 stycznia
2025 r.
(Uznanie)/
obciążenie
wyniku
finansowego
(Uznanie)/
obciążenie
innych
całkowitych
dochodów
Różnice
kursowe z
przeliczenia
jednostek
zależnych
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
(Aktywa)/ Rezerwy
z tytułu
odroczonego
podatku
dochodowego
Aktywa
z tytułu
odroczonego
podatku
dochodowego
Rezerwy
z tytułu
odroczonego
podatku
dochodowego
Różnica między wart. bilansową
a podatkową rzecz. maj. trwałego
i wart. niematerialnych
5 000
(1 347)
-
(11)
3 642
-
3 642
Odpis z tytułu utraty wartości
udziałów w innych jednostkach
(898)
175
8
-
(715)
(715)
-
Świadczenia pracownicze
(7 357)
(2 228)
1
-
(9 584)
(9 584)
-
Oszacowane koszty
(1 869)
201
-
32
(1 636)
(1 636)
-
Przychody przyszłych okresów
(2 630)
(31)
-
-
(2 661)
(2 661)
-
Odpis z tytułu utraty wartości
należności handlowych
(507)
26
-
1
(480)
(480)
-
Pozostałe
(3 965)
1 704
9
10
(2 242)
(2 242)
-
(Aktywa)/Rezerwy z tytułu
odroczonego podatku
dochodowego
(12 226)
(1 500)
18
32
(13 676)
(17 318)
3 642
Kompensata
-
-
-
-
-
1 889
(1 889)
(Aktywa)/Rezerwy z tytułu
odroczonego pod. doch. (netto)
-
-
-
-
-
(15 429)
1 753
(Aktywa)/Rezerwy z tytułu odroczonego podatku dochodowego
Stan na
dzień
1 stycznia
2024 r.
(Uznanie)/
obciążenie
wyniku
finansowego
(Uznanie)/
obciążenie
innych
całkowitych
dochodów
Różnice
kursowe z
przeliczenia
jednostek
zależnych
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
(Aktywa)/ Rezerwy
z tytułu
odroczonego
podatku
dochodowego
Aktywa
z tytułu
odroczonego
podatku
dochodowego
Rezerwy
z tytułu
odroczonego
podatku
dochodowego
Różnica między wart. bilansową
a podatkową rzecz. maj. trwałego
i wart. niematerialnych
5 570
(587)
-
17
5 000
-
5 000
Odpis z tytułu utraty wartości
udziałów w innych jednostkach
(976)
(6)
84
-
(898)
(898)
-
Świadczenia pracownicze
(6 252)
(1 090)
(15)
-
(7 357)
(7 357)
-
Oszacowane koszty
(1 711)
(144)
-
(14)
(1 869)
(1 869)
-
Przychody przyszłych okresów
(2 541)
(89)
-
-
(2 630)
(2 630)
-
Odpis z tytułu utraty wartości
należności handlowych
(517)
10
-
-
(507)
(507)
-
Pozostałe
2 336
(6 281)
(3)
(17)
(3 965)
(3 965)
-
(Aktywa)/Rezerwy z tytułu
odroczonego podatku
dochodowego
(4 091)
(8 187)
66
(14)
(12 226)
(17 226)
5 000
Kompensata
-
-
-
-
-
3 123
(3 123)
(Aktywa)/Rezerwy z tytułu
odroczonego pod. doch. (netto)
-
-
-
-
-
(14 103)
1 877
Zdaniem Grupy regulacje Pillar 2 nie mają zastosowania w jej przypadku, ponieważ skonsolidowane przychody Grupy są
poniżej wymaganego tj. progu 750 mln EUR.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
39
5. Aktywa operacyjne
5.1. Rzeczowe aktywa trwałe
Wybrane zasady rachunkowości
Rzeczowe aktywa trwałe ujmuje się według cen nabycia lub kosztów wytworzenia, pomniejszonych o odpisy amortyzacyjne
i odpisy z tytułu utraty wartości. Amortyzację nalicza się metodą liniową przez okres ekonomicznej użyteczności. Typowe
okresy amortyzacji przedstawiono poniżej:
Kategorie rzeczowych aktywów trwałych
Budynki
40 lat
Inwestycje w obcych środkach trwałych
10 lat
Środki transportu
5 lat
Sprzęt komputerowy
3-5 lat
Pozostałe środki trwałe
5-10 lat
Metody i stawki amortyzacji oraz wartości końcowe podlegają okresowej weryfikacji i zmieniane są prospektywnie jako
zmiana szacunków. Grunty nie podlegają amortyzacji.
Rzeczowe aktywa trwałe w budowie wycenia się według cen nabycia lub kosztów wytworzenia i nie amortyzuje do momentu
oddania do użytkowania. Składnik rzeczowych aktywów trwałych usuwa się z ewidencji w przypadku jego zbycia lub gdy nie
generuje już korzyści ekonomicznych. Wynik ze sprzedaży lub likwidacji, ustalony jako różnica między przychodem ze zbycia
a wartością netto środka trwałego, ujmuje się w pozostałych przychodach lub kosztach operacyjnych.
Wybrane osądy i oszacowania
Osądu wymaga ustalenie okresów ekonomicznej użyteczności oraz stawek amortyzacyjnych, które zależą od
przewidywanego sposobu wykorzystania aktywów, zmian technologicznych i planów operacyjnych Spółki. Parametry te
podlegają okresowej weryfikacji i mogą być aktualizowane w wyniku zmiany szacunków.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
40
Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
Grunty
i budynki
Środki
transportu
i maszyny
Meble,
wyposażenie
i urządzenia
Rzeczowe
aktywa
trwałe
w budowie
Razem
Wartość księgowa netto na początek okresu
65 321
23 260
1 269
16 205
106 055
Zwiększenia stanu, z tytułu (+):
1 573
20 103
754
13 153
35 583
Zakupu i modernizacji
-
3 314
754
13 022
17 090
Przeniesienia na aktywa trwałe z aktywów trwałych
w budowie
1 573
16 789
-
-
18 362
Odwrócenia odpisu aktualizującego z tytułu utraty
wartości
-
-
-
131
131
Zmniejszenia stanu, z tytułu (-):
(3 277)
(11 807)
(832)
(18 514)
(34 430)
Sprzedaży i likwidacji
(40)
(61)
(11)
-
(112)
Przeniesienia z aktywów trwałych w budowie
-
-
-
(18 362)
(18 362)
Ujęcia odpisu aktualizującego z tytułu utraty wartości
-
-
(71)
-
(71)
Amortyzacji*
(3 237)
(11 746)
(750)
-
(15 733)
Innych zmian
-
-
-
(152)
(152)
Różnice kursowe z przeliczenia zagranicznych
jednostek zależnych (+)/(-)
-
(7)
(84)
-
(91)
Wartość księgowa netto na koniec okresu
63 617
31 549
1 107
10 844
107 117
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
Wartość początkowa
134 114
159 075
9 187
10 844
313 220
Utrata wartości
-
-
(71)
-
(71)
Umorzenie
(70 497)
(127 526)
(8 009)
-
(206 032)
Wartość księgowa netto
63 617
31 549
1 107
10 844
107 117
* Amortyzacja w kwocie 2 995 tys. zł została skapitalizowana na wartości niematerialne (prace rozwojowe).
Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.
Grunty
i budynki
Środki
transportu
i maszyny
Meble,
wyposażenie
i urządzenia
Rzeczowe
aktywa trwałe
w budowie
Razem
Wartość księgowa netto na początek okresu
67 524
30 133
1 507
10 198
109 362
Zwiększenia stanu, z tytułu (+):
1 105
6 980
351
10 330
18 766
Zakupu i modernizacji
-
3 999
182
10 330
14 511
Przeniesienia na aktywa trwałe z aktywów
trwałych w budowie
1 098
2 952
142
-
4 192
Innych zmian
7
29
27
-
63
Zmniejszenia stanu, z tytułu (-):
(3 308)
(13 859)
(665)
(4 323)
(22 155)
Sprzedaży i likwidacji
(8)
(315)
(8)
-
(331)
Przeniesienia z aktywów trwałych w budowie
-
-
-
(4 192)
(4 192)
Ujęcia odpisu aktualizującego z tytułu utraty
wartości
-
-
-
(131)
(131)
Amortyzacji*
(3 300)
(13 543)
(650)
-
(17 493)
Innych zmian
-
(1)
(7)
-
(8)
Różnice kursowe z przeliczenia zagranicznych
jednostek zależnych (+)/(-)
-
6
76
-
82
Wartość księgowa netto na koniec okresu
65 321
23 260
1 269
16 205
106 055
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
Wartość początkowa
132 695
143 119
9 070
16 336
301 220
Utrata wartości
-
-
-
(131)
(131)
Umorzenie
(67 374)
(119 859)
(7 801)
-
(195 034)
Wartość księgowa netto
65 321
23 260
1 269
16 205
106 055
* Amortyzacja w kwocie 5 881 tys. zł została skapitalizowana na wartości niematerialne (prace rozwojowe).
Do kategorii „środki transportu i maszyny” zalicza się głównie sprzęt IT taki jaki serwery, komputery, urządzenia sieciowe.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
41
5.1.1. Testy na utratę wartości rzeczowych aktywów trwałych
Wybrane zasady rachunkowości
Na każdy dzień bilansowy Giełda ocenia, czy istnieją przesłanki wskazujące na utratę wartości aktywów niefinansowych.
W przypadku ich wystąpienia ustala się wartość odzyskiwalną jako wyższą z: wartości godziwej pomniejszonej o koszty
sprzedaży oraz wartości użytkowej. Za wartość użytkową uznaje się sumę zdyskontowanych przyszłych korzyści
ekonomicznych, które przyniesie dany składnik aktywów.
Odpisy z tytułu utraty wartości ujmuje się w pozostałych kosztach operacyjnych, a ich odwrócenie w pozostałych przychodach
operacyjnych. i prezentowane są w rachunku wyników w oddzielnej pozycji.
Wybrane osądy i oszacowania
Osądowi podlega identyfikacja przesłanek utraty wartości oraz szacunek wartości użytkowej, w tym prognozowanych
przepływów pieniężnych i stopy dyskontowej. Oceny te zależą od założeń dotyczących przyszłej działalności i warunków
rynkowych.
Przeprowadzony na 31 grudnia 2025 r. test na utratę wartości systemu PCOL wykazał konieczność ujęcia odpisu
aktualizującego na rzeczowych aktywach trwałych związanych z jego bieżącym działaniem, w kwocie 71 tys. zł. (więcej
w nocie: 5.2.1.)
W 2025 r. dokonano odwrócenia odpisu na aktywa trwałe w budowie, którego wartość na koniec 2024 r. wyniosła 131 tys. zł.
Nakłady te zostały zlikwidowane. Dotyczyły aranżacji i modernizacji jednego z pięter Siedziby jednostki dominującej.
5.2. Wartości niematerialne
Wybrane zasady rachunkowości
Wartości niematerialne obejmują wartość firmy, pozostałe wartości niematerialne oraz prace rozwojowe. Pozostałe wartości
niematerialne (m.in. licencje, prawa autorskie, prawo użytkowania wieczystego) ujmuje się w cenie nabycia lub koszcie
wytworzenia, pomniejszonych o amortyzację i odpisy z tytułu utraty wartości.
Pozostałe wartości niematerialne amortyzuje się liniowo przez okres ich przewidywanego użytkowania. Stawki i metody
amortyzacji podlegają okresowej weryfikacji, a zmiany ujmuje się prospektywnie jako zmianę szacunków.
Składniki wytwarzane we własnym zakresie klasyfikuje się jako prace badawcze (ujmowane w kosztach) lub prace rozwojowe
(ujmowane jako aktywa). Koszt prac rozwojowych obejmuje nakłady bezpośrednie, w tym usługi zewnętrzne, amortyzację
sprzętu IT oraz koszty świadczeń pracowniczych związanych z wytworzeniem aktywa. Kapitalizacja następuje po spełnieniu
kryteriów MSR 38. Po zakończeniu prac aktywo ujmowane jest w odpowiedniej kategorii.
Składnik usuwa się z ewidencji w przypadku zbycia lub braku oczekiwanych korzyści ekonomicznych. Wynik ze zbycia lub
likwidacji ujmuje się w pozostałych przychodach lub kosztach.
Wybrane osądy i oszacowania
Grupa stosuje istotne osądy oraz szacunki przy ustalaniu okresów ekonomicznej użyteczności wartości niematerialnych.
Okresy te określane są na podstawie przewidywanego sposobu wykorzystania aktywów, tempa zmian technologicznych,
planów Zarządu oraz intensywności eksploatacji. Indywidualne okresy użytkowania dotyczą w szczególności:
• wartości niematerialnych związanych z systemami transakcyjnymi – od 6 do 12 lat,
• know-how pozyskanego w ramach projektu PCR w TGE – 20 lat,
• praw autorskich do stosowania stawek referencyjnych WIBID i WIBOR w GPW Benchmark – 20 lat.
Dla pozostałych wartości niematerialnych Grupa stosuje standardowy okres użytkowania wynoszący 5 lat.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
42
Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
Licencje
Prawa
autorskie
Know-
how
Wartość
firmy
Prace
rozwojowe
Udział w
prawie
wieczyste-
go
użytkowa
nia gruntu
Znaki
towarowe,
relacje z
klientami
oraz
kontrakty
Razem
Wartość księgowa netto na
początek okresu
33 539
16 207
3 359
157 631
108 498
5 569
8 745
333 548
Zwiększenia stanu, z tytułu (+):
25 801
2 106
-
-
53 447
-
-
81 354
Zakupu i modernizacji
8 244
290
-
-
45 440
-
-
53 974
Kapitalizacji amortyzacji
9
-
-
-
4 037
-
-
4 046
Przeniesienia na WN z kosztów prac
rozwojowych
17 548
1 816
-
-
-
-
-
19 364
Odwrócenia odpisu aktualizującego z
tytułu utraty wartości
-
-
-
-
3 970
-
-
3 970
Zmniejszenia stanu, z tytułu (-):
(24 008)
(16 150)
(282)
-
(18 222)
(81)
(508)
(59 251)
Sprzedaży i likwidacji
(25)
-
-
-
-
-
-
(25)
Przeniesienia z kosztów prac
rozwojowych
-
-
-
-
(19 364)
-
-
(19 364)
Ujęcia odpisu aktualizującego z
tytułu utraty wartości
(10 757)
(12 671)
-
-
1 337
-
-
(22 091)
Amortyzacji*
(13 224)
(3 479)
(282)
-
-
(81)
(508)
(17 574)
Innych zmian
(2)
-
-
-
(195)
-
-
(197)
Różnice kursowe z przeliczenia
zagranicznych jednostek zależnych
(+)/(-)
(38)
(38)
-
-
-
-
-
(76)
Wartość księgowa netto na koniec
okresu
35 294
2 125
3 077
157 631
143 723
5 488
8 237
355 575
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
Wartość początkowa
221 236
39 579
6 498
172 429
156 012
5 973
9 838
611 565
Utrata wartości
(12 955)
(25 917)
-
(14 798)
(12 289)
-
-
(65 959)
Umorzenie
(172 987)
(11 537)
(3 421)
-
-
(485)
(1 601)
(190 031)
Wartość księgowa netto
35 294
2 125
3 077
157 631
143 723
5 488
8 237
355 575
* Amortyzacja w kwocie 1 051 tys. zł została skapitalizowana na wartości niematerialne (prace rozwojowe).
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
43
Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.
Licencje
Prawa
autorskie
Know-
how
Wartość
firmy
Prace
rozwojowe
Udział w
prawie
wieczystego
użytkowania
gruntu
Znaki
towarowe,
relacje z
klientami
oraz
kontrakty
Razem
Wartość księgowa netto na
początek okresu
26 406
2 332
3 802
157 669
118 619
5 650
9 277
323 755
Zwiększenia stanu, z tytułu (+):
20 523
28 027
-
-
47 563
-
-
96 113
Zakupu i modernizacji
8 389
260
-
-
41 313
-
-
49 962
Kapitalizacji amortyzacji
40
-
-
-
6 250
-
-
6 290
Przeniesienia na WN z kosztów
prac rozwojowych
12 094
27 767
-
-
-
-
-
39 861
Zmniejszenia stanu, z tytułu (-):
(13 417)
(14 183)
(443)
(38)
(57 684)
(81)
(532)
(86 378)
Sprzedaży i likwidacji
-
-
-
-
(43)
-
-
(43)
Przeniesienia z kosztów prac
rozwojowych
-
-
-
-
(39 861)
-
-
(39 861)
Ujęcia odpisu aktualizującego z
tytułu utraty wartości
(2 198)
(13 246)
-
(38)
(17 590)
-
-
(33 072)
Amortyzacji*
(11 217)
(937)
(443)
-
-
(81)
(532)
(13 210)
Innych zmian
(2)
-
-
-
(190)
-
-
(192)
Różnice kursowe z przeliczenia
zagranicznych jednostek
zależnych (+)/(-)
27
31
-
-
-
-
-
58
Wartość księgowa netto na
koniec okresu
33 539
16 207
3 359
157 631
108 498
5 569
8 745
333 548
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
Wartość początkowa
275 514
37 877
6 498
172 429
126 094
5 973
9 838
634 223
Utrata wartości
(2 198)
(13 246)
-
(14 798)
(17 596)
-
-
(47 838)
Umorzenie
(239 777)
(8 424)
(3 139)
-
-
(404)
(1 093)
(252 837)
Wartość księgowa netto
33 539
16 207
3 359
157 631
108 498
5 569
8 745
333 548
* Amortyzacja w kwocie 409 tys. zł została skapitalizowana na wartości niematerialne (prace rozwojowe).
W 2025 r. oraz 2024 r. jednostka dominująca nie poniosła kosztów prac badawczych.
System transakcyjny UTP, będący w kategorii „Licencje”, został w 2025 r. całkowicie zamortyzowany. W konsekwencji jego
wartość netto na dzień 31 grudnia 2025 r. wyniosła 0 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 3 174 tys. zł).
5.2.1. Testy na utratę wartości składników aktywów niematerialnych
Wybrane zasady rachunkowości
Wartość firmy, aktywa niematerialne o nieokreślonym okresie użytkowania oraz aktywa niematerialne nieoddane do
użytkowania podlegają corocznemu testowi na utratę wartości poprzez porównanie wartości bilansowej ośrodka
wypracowującego środki pieniężne z jego wartością odzyskiwalną. Jeżeli wartość bilansowa przewyższa wartość
odzyskiwalną, Grupa ujmuje odpis aktualizujący w pozostałych kosztach lub przychodach operacyjnych.
Pozostałe aktywa podlegają testowi na utratę wartości wyłącznie wtedy, gdy istnieją przesłanki wskazujące, że ich wartość
bilansowa może nie być możliwa do odzyskania.
Nowy System Transakcyjny („WATS”) (segment finansowy)
Na dzień 31 grudnia 2025 r., w związku z koniecznością przeprowadzenia testów na utratę wartości, wartości
niematerialnych nieoddanych do użytkowania będących własnością GPW, w tym Nowego Systemu Transakcyjnego, ich
wartość odzyskiwalna została oszacowana na poziomie ośrodków wypracowujących środki pieniężne, w oparciu o metodę
DCF. Za ośrodek generujący przepływy pieniężne uznana została spółka GPW. Szczegółową prognozą przepływów środków
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
44
pieniężnych objęto okres 2026-2030. Wartość użytkową ustalono przy zastosowaniu stopy dyskontowej wyrażonej w ujęciu
przed opodatkowaniem.
Stopa dyskontowa została wyprowadzona na podstawie średnioważonego kosztu kapitału spółki, określonego po
opodatkowaniu, na podstawie danych rynkowych o stopach wolnych od ryzyka, wartości oczekiwanej stopy zwrotu z rynku
oraz współczynnika beta dla danego sektora zalewarowanego w oparciu o rynkową strukturę dług/kapitał. Następnie stopę
tę skorygowano o wpływ podatku dochodowego, tak aby odzwierciedlała wartość przed opodatkowaniem.
Poprawność wyznaczonej stopy przed opodatkowaniem została zweryfikowana metodą iteracyjną, potwierdzając, że jej
zastosowanie prowadzi do wartości odzyskiwalnej zgodnej z wynikiem uzyskanym przy dyskontowaniu przepływów
pieniężnych po opodatkowaniu.
Główne założenia przyjęte do modelu, w celu określenia wartości użytkowej projektu na 31 grudnia 2025 r., w oparciu
o założenia finansowe GPW na lata 2026 -2030 obejmują:
• średni ważony koszt kapitału na poziomie 10,96%,
• średnioroczne zmiany przychodów i kosztów, na poziomie nieodbiegającym istotnie od założeń prezentowanych
w Strategicznych Kierunkach Rozwoju GK GPW,
• stopa wzrostu po okresie prognozy równa 2,00%.
W efekcie przeprowadzonego testu na utratę wartości stwierdzono, że na dzień 31 grudnia 2025 r. nie wystąpiła konieczność
utworzenia odpisu z tytułu wartości niematerialnych nieoddanych do użytkowania, w tym WATS.
Dodatkowo, przeprowadzona analiza wrażliwości wykazała, że zmiana każdego z kluczowych założeń przyjętych w modelu
testu na utratę wartości w przedziale od –1 p.p. do +2 p.p., przy niezmienionych pozostałych parametrach modelu, nie
powodowałaby konieczności ujęcia odpisu z tytułu utraty wartości. Oznacza to, że żadna racjonalna zmiana kluczowych
założeń nie prowadzi do sytuacji, w której wartość odzyskiwalna byłaby równa wartości bilansowej.
Ponadto, w ramach testów na utratę wartości składników niematerialnych nieoddanych do użytkowania przeprowadzono
odrębny test dla projektu, dla którego ograniczono zakres prac, jak poniżej:
Giełdowy System Kontrolingowy („GSK”) (segment finansowy)
System GSK to oprogramowanie kontrolingowe służące głównie do planowania i monitorowania wykonania planu
finansowego GPW i spółek z Grupy GPW. Dane z wykonania system GSK opiera na informacji z systemu finansowo –
księgowego (F-K). Jego architektura jest odzwierciedleniem wymiarowości systemu F-K. W związku ze zmianą systemu
finansowo- księgowego od stycznia 2026 i brakiem kompatybilności GSK z nowym systemem F-K dokonano przeglądu aktywa
pod kątem ewentualnego wykorzystania i przyłączenia do nowego F-K.
W wyniku analizy wartość oprogramowania podzielono na dwa obszary. Pierwszym z nich jest zbudowanie koncepcji
systemu, konsolidacji, korekt konsolidacyjnych oraz opracowanie modelu alokacji i koncepcje submodelu HR. Ten obszar
koncepcji i metodologii spółka planuje pozostawić do wykorzystania w przyszłości jako elementy analizy pod nowy system
kontrolingowy. Drugim obszarem są prace wdrożeniowe, utrzymanie systemu, zarządzanie słownikami oraz integracje
plików i kapitalizacja wynagrodzeń pracowników testujących rozwiązanie, które były prowadzone przy założeniu integracji
systemu GSK z poprzednim systemem finansowo-księgowym. W związku brakiem możliwości ich wykorzystania w obecnej
chwili, dokonano odpisu w kwocie 1 989 tys. zł. Wartość bilansowa pozostałych nakładów na dzień bilansowy wynosi:
789 tys. zł.
Projekty oddane do użytkowania, dla których przeprowadzono testy na utratę wartości w związku z planami zaniechania lub
ograniczeniem zakresu prac, to:
System Telemetria (działalność pozostała)
W związku ze zmianą warunków biznesowych na 31 grudnia 2025 r., przeprowadzono test na utratę wartości składników
aktywów dotyczących systemu Telemetria, którego celem było zbudowanie wielomodułowej platformy aukcyjnej
przeznaczonej do kompleksowego profilowania użytkowników odbiorników telewizyjnych oraz sprzedaży i wyświetlania
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
45
targetowanych reklam w telewizji linearnej. Wartość odzyskiwalna składników aktywów została oszacowana w oparciu
o metodę DCF.
Stopę dyskontową oszacowano analogicznie do metody zastosowanej dla Nowego Systemy Transakcyjnego.
Główne założenia przyjęte do modelu, w celu określenia wartości użytkowej projektu na 31 grudnia 2025 r., w oparciu
o założenia finansowe GPW DAI na rok 2026 obejmują:
• średni ważony koszt kapitału na poziomie 14,57%.
W efekcie przeprowadzonego na dzień 31 grudnia 2025 r. testu na utratę wartości stwierdzono konieczność dokonania
odpisu na aktywa niematerialne w kwocie 12 671 tys. zł. W związku z wynikami przeprowadzonego testu dokonano również
odpisu na aktywa z tytułu prawa do użytkowania w kwocie 410 tys. zł. W wyniku z powyższych działań, wartość bilansowa
na 31 grudnia 2025 r. wyniosła 0 tys. zł.
Polski Cyfrowy Operator Logistyczny („PCOL”) (działalność pozostała)
W związku ze zmianą warunków biznesowych na 31 grudnia 2025 r., przeprowadzono również test na utratę wartości
składników aktywów dotyczących systemu PCOL – platformy logistycznej wykorzystującej sztuczną inteligencję do
optymalizacji kosztów transportu i logistyki. Ich wartość odzyskiwalna została oszacowana w oparciu o metodę DCF.
Szczegółową prognozą przepływów środków pieniężnych objęto okres 2026-2027 na poziomie ośrodków wypracowujących
środki pieniężne. Za ośrodek generujący przepływy pieniężne uznano majątek spółki GPW Logistics.
Stopę dyskontową oszacowano analogicznie do metody zastosowanej dla wyżej opisanych projektów.
Główne założenia przyjęte do modelu, w celu określenia wartości użytkowej projektu na 31 grudnia 2025 r., w oparciu
o założenia finansowe GPW Logistics na lata 2026 -2028 obejmują:
• średni ważony koszt kapitału na poziomie 9,58%,
• średnioroczna zmiana przychodów (14,20%),
• średnioroczna zmiana kosztów (12,00%),
• stopa wzrostu po okresie prognozy równa 2,00%.
W efekcie przeprowadzonego na dzień 31 grudnia 2025 r. testu na utratę wartości stwierdzono konieczność dokonania
odpisu na aktywa niematerialne w kwocie 3 554 tys. zł. W związku z wynikami przeprowadzonego testu dokonano również
odpisu na rzeczowe aktywa trwałe w kwocie 71 tys. zł. W wyniku z powyższych działań, wartość bilansowa na 31 grudnia
2025 r. wyniosła 0 tys. zł.
W związku ze sprzedażą 30 kwietnia 2025 r. systemu GRC (segment finansowy) wspierającego zarządzanie ryzykiem,
procedurami wewnętrznymi oraz zgodnością działania z przepisami ze Spółki zależnej, do jednostki dominującej dokonano
wyceny transakcji na kwotę 903 tys. zł. W rezultacie rozwiązano odpis aktualizujący w wysokości 69 tys. zł.
5.2.2. Wartość firmy
Wybrane zasady rachunkowości
Wartość firmy powstała przy przejęciu jednostki gospodarczej stanowi nadwyżkę ceny nabycia nad wartością godziwą
możliwych do zidentyfikowania aktywów netto jednostki przejmowanej. Po początkowym ujęciu wartość firmy jest
prezentowana według ceny nabycia pomniejszonej o skumulowane odpisy z tytułu utraty wartości. Wartość firmy podlega
corocznym testom na utratę wartości oraz testom przeprowadzanym częściej, jeżeli wystąpią przesłanki wskazujące na
możliwość utraty jej wartości. Odpisy aktualizujące wartość firmy nie podlegają odwróceniu.
Test na utratę wartości firmy
Na dzień 31 grudnia 2025 r. przeprowadzono testy na utratę wartości firmy, szacując wartość użytkową przy zastosowaniu
metody DCF. Szczegółowa prognoza przepływów środków pieniężnych objęła okres 2026-2030 i została sporządzona na
poziomie ośrodków wypracowujących środki pieniężne. Za ośrodki generujące przepływy pieniężne zostały uznane:
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
46
• w przypadku wartości firmy powstałej w wyniku przejęcia kontroli nad GK TGE – spółka Towarowa Grupa
Energii S.A. (segment towarowy),
• w przypadku wartości firmy powstałej w wyniku objęcia kontroli nad BondSpot – spółka BondSpot S.A. (segment
finansowy),
• w przypadku wartości firmy powstałej w wyniku nabycia zorganizowanej części przedsiębiorstwa ELBIS Sp. z o.o.
przez InfoEngine – Spółka InfoEngine S.A. (segment towarowy).
Stopa dyskontowa została wyprowadzona na podstawie średnioważonego kosztu kapitału dla każdej spółki, określonego po
opodatkowaniu, na podstawie danych rynkowych o stopach wolnych od ryzyka, wartości oczekiwanej stopy zwrotu z rynku
oraz współczynnika beta dla danego sektora zalewarowanego w oparciu o rynkową strukturę dług/kapitał. Następnie stopę
tę skorygowano o wpływ podatku dochodowego, tak aby odzwierciedlała wartość przed opodatkowaniem.
Poprawność wyznaczonej stopy przed opodatkowaniem została zweryfikowana metodą iteracyjną, potwierdzając, że jej
zastosowanie prowadzi do wartości odzyskiwalnej zgodnej z wynikiem uzyskanym przy dyskontowaniu przepływów
pieniężnych po opodatkowaniu.
Podstawowe założenia, przyjęte do modelu sporządzonego na dzień 31 grudnia 2025 r., zaprezentowano w poniższej tabeli.
Wartość firmy powstała w wyniku:
Ilość lat
prognozy
WACC
Średnioroczna
zmiana
przychodów
Średnioroczna
zmiana
kosztów
Stopa wzrostu
po okresie
prognozy
objęcia przez GPW kontroli nad GK TGE
5
10,54%
9,20%
8,80%
2,00%
objęcia przez GPW kontroli nad BondSpot
5
10,48%
5,80%
2,40%
2,00%
nabycia przez InfoEngine Platformy Obrotu
Energią Elektryczną (poee)
5
10,43%
8,20%
3,10%
2,00%
Przeprowadzone testy na utratę wartości firmy, opisane powyżej, nie wykazały konieczności utworzenia odpisu
w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym GK GPW na 31 grudnia 2025 r.
Ponadto, przeprowadzona dla tychże wartości firmy analiza wrażliwości wykazała, że zmiana każdego z kluczowych założeń
przyjętych w modelu testu na utratę wartości w przedziale od –1 p.p. do +2 p.p., przy niezmienionych pozostałych
parametrach modelu, nie powodowałaby konieczności ujęcia odpisu z tytułu utraty wartości. Oznacza to, że żadna
racjonalna zmiana kluczowych założeń nie prowadzi do sytuacji, w której wartość odzyskiwalna byłaby równa wartości
bilansowej.
Poniższa tabela prezentuje zestawienie wartości firmy, ujawnionych w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym.
Wartość firmy powstała w wyniku:
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
Wartość
początkowa
Utrata
wartości
Wartość po
uwzględnieniu
odpisu
Wartość
początkowa
Utrata
wartości
Wartość po
uwzględnieniu
odpisu
objęcia przez GPW kontroli nad GK TGE
147 791
-
147 791
147 792
-
147 792
objęcia przez GPW kontroli nad BondSpot
22 986
(13 356)
9 630
22 986
(13 356)
9 630
nabycia przez InfoEngine Platformy
Obrotu Energią Elektryczną (poee)
1 589
(1 404)
185
1 588
(1 404)
184
objęcia przez GPW kontroli nad GPWB
8
-
8
8
-
8
objęcie przez GPW kontroli nad GPWL
17
-
17
17
-
17
objęcie przez GPW kontroli nad GPWPM
19
(19)
-
19
(19)
-
objęcie przez GPW kontroli nad GPW DAI
19
(19)
-
19
(19)
-
Razem
172 429
(14 798)
157 631
172 429
(14 798)
157 631
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
47
6. Inwestycje
6.1. Inwestycje metodą praw własności
Wybrane zasady rachunkowości
Inwestycje w jednostkach stowarzyszonych i współkontrolowanych ujmuje się początkowo według ceny nabycia, a następnie
wycenia metodą praw własności. Jednostki stowarzyszone to podmioty, na które Grupa wywiera znaczący wpływ, natomiast
jednostki współkontrolowane to podmioty, których działalność jest współkontrolowana zgodnie z zawartymi umowami.
Udział Grupy w wyniku finansowym tych jednostek ujmuje się od dnia nabycia w skonsolidowanym sprawozdaniu
z całkowitych dochodów, a udział w zmianach pozostałych kapitałów – w odpowiednich pozycjach kapitałowych. Jeżeli udział
Grupy w stratach przekracza wartość jej udziału, Grupa zaprzestaje ujmowania dalszych strat, chyba że ponosi dodatkowe
zobowiązania wobec danej jednostki.
Niezrealizowane zyski z transakcji pomiędzy Grupą a jednostkami wycenianymi metodą praw własności eliminuje się
proporcjonalnie do udziału Grupy. Analogicznie eliminuje się niezrealizowane straty, o ile nie wskazują na utratę wartości
przekazywanych aktywów.
Jednostkami wycenianymi metodą praw własności na dzień 31 grudnia 2025 r. i 31 grudnia 2024 r. są:
• Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych S.A. („KDPW”) (podmiot dominujący Grupy KDPW),
• Centrum Giełdowe S.A. („CG”),
• Polska Agencja Ratingowa S.A. w likwidacji („PAR”).
Jednostki wyceniane metodą praw własności sporządzają sprawozdania finansowe zgodnie z Ustawą o rachunkowości.
Wyniki zaprezentowane w poniższych tabelach zostały dostosowane do zasad rachunkowości GK GPW. Poniższe tabele
przedstawiają zmiany wartości poszczególnych inwestycji w 2025 r. oraz 2024 r.
Na dzień 30 września 2019 r. dokonano pełnego odpisu z tytułu utraty wartości inwestycji w PAR, w związku odroczeniem
terminu rozpoczęcia docelowej działalności gospodarczej przez PAR. Począwszy od tego dnia, wynik PAR nie jest już
uwzględniany w zysku netto Grupy.
Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
Grupa KDPW
CG
Razem
Stan na początek okresu
287 480
15 950
303 430
Dywidenda należna GPW S.A.
(15 609)
(269)
(15 878)
Udział w zyskach/(stratach) netto
43 925
425
44 350
Razem udział Grupy w zyskach/(stratach) po
opodatkowaniu
43 925
425
44 350
Udział w pozostałych całkowitych dochodach
2 644
-
2 644
Stan na koniec okresu
318 440
16 106
334 546
Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.
Grupa KDPW
CG
Razem
Stan na początek okresu
258 536
15 685
274 221
Dywidenda należna GPW S.A.
(8 596)
-
(8 596)
Udział w zyskach/(stratach) netto
36 838
265
37 103
Razem udział Grupy w zyskach/(stratach) po
opodatkowaniu
36 838
265
37 103
Udział w pozostałych całkowitych dochodach
702
-
702
Stan na koniec okresu
287 480
15 950
303 430
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
48
Poniższe tabele przedstawiają skrócone informacje finansowe dla inwestycji wycenianych metodą praw własności.
Stan na dzień/za rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
Grupa KDPW
CG
PAR
Razem
Aktywa obrotowe, w tym:
5 196 041
17 317
43
n/d
środki pieniężne i ich ekwiwalenty
139 967
13 123
39
n/d
Aktywa trwałe
428 805
57 139
17
n/d
Zobowiązania krótkoterminowe
45 642
5 888
9
n/d
Zobowiązania długoterminowe
26 494
3 104
-
n/d
Przychody ze sprzedaży
300 790
21 317
10
n/d
Amortyzacja
27 368
3 601
-
n/d
Podatek dochodowy
27 473
440
-
n/d
Dywidenda należna GPW S.A. w 2025 r.
15 610
269
-
n/d
Zysk/(Strata) netto za okres zakończony 31 grudnia 2025 r.
131 775
1 714
26
n/d
Udział Grupy w zyskach/(stratach) jednostki za okres
zakończony 31 grudnia 2025 r.
43 925
425
-
44 350
Stan na dzień/za rok zakończony 31 grudnia 2024 r.
Grupa KDPW
CG
PAR
Razem
Aktywa obrotowe, w tym:
4 546 575
14 708
490
n/d
środki pieniężne i ich ekwiwalenty
152 511
9 724
402
n/d
Aktywa trwałe
429 210
59 459
32
n/d
Zobowiązania krótkoterminowe
45 463
6 125
106
n/d
Zobowiązania długoterminowe
27 695
3 187
-
n/d
Przychody ze sprzedaży
265 435
19 449
197
n/d
Amortyzacja
26 797
3 532
115
n/d
Podatek dochodowy
21 634
404
-
n/d
Dywidenda należna GPW S.A. w 2024 r.
8 596
-
-
n/d
Zysk/(Strata) netto za rok zakończony 31 grudnia 2024 r.
110 446
1 070
(1 042)
n/d
Udział Grupy w zyskach/(stratach) jednostki za okres
zakończony 31 grudnia 2024 r.
36 838
265
-
37 103
7. Instrumenty finansowe i przepływy pieniężne
7.1. Aktywa finansowe
7.1.1. Klasyfikacja i wycena aktywów finansowych
Wybrane zasady rachunkowości
Grupa zalicza swoje aktywa finansowe do następujących kategorii:
• aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu: środki pieniężne i ekwiwalenty, należności handlowe,
należności z tytułu udzielonych pożyczek, inne należności, inne aktywa finansowe (w tym: lokaty bankowe
oraz obligacje korporacyjne i certyfikaty depozytowe nabyte z zamiarem utrzymywania ich do terminu
wymagalności),
• aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy,
• aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
49
Powyższej klasyfikacji dokonuje się na moment początkowego ujęcia. O przynależności do danej kategorii decyduje:
• model biznesowy zarządzania danym portfelem aktywów,
• ocena warunków kontraktowych danego aktywa finansowego.
Środki pieniężne i ekwiwalenty prezentowane są w odrębnej pozycji sprawozdania z sytuacji finansowej. Należności
handlowe oraz inne należności ujmują się w pozycji „Należności handlowe oraz pozostałe należności”, natomiast pożyczki
i inne aktywa finansowe w pozycji „Aktywa finansowe wyceniane według zamortyzowanego kosztu”.
Aktywa finansowe wyłącza się z ksiąg rachunkowych, gdy wygasają prawa do przepływów pieniężnych lub gdy zostały one
przeniesione wraz z zasadniczym ryzykiem i pożytkami wynikającymi z ich posiadania.
„Aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu” zostały zaprezentowane w notach: 7.1.4., 7.1.5., 7.1.6.
„Aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody” zostały zaprezentowane w nocie: 7.1.3.
Na dzień 31 grudnia 2025 r. i 31 grudnia 2024 r. Giełda posiadała akcje spółki IDM S.A. w upadłości układowej, otrzymane
od dłużnika w zamian za wierzytelności i zaklasyfikowała je jako „aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez
wynik finansowy”. Na dzień 31 grudnia 2025 r. i 31 grudnia 2024 r. wartość godziwa otrzymanych akcji wynosiła 0 zł.
7.1.2. Utrata wartości aktywów finansowych
Wybrane zasady rachunkowości
Grupa ujmuje odpisy z tytułu oczekiwanych strat kredytowych na każdy dzień bilansowy. Jeżeli ryzyko kredytowe danego
instrumentu znacząco wzrosło od momentu początkowego ujęcia, odpis ustala się w wysokości oczekiwanych strat
kredytowych w całym okresie życia; w przeciwnym razie – w wysokości 12-miesięcznych oczekiwanych strat kredytowych.
Dla aktywów wycenianych według zamortyzowanego kosztu (z wyjątkiem należności handlowych) Giełda stosuje
12-miesięczne oczekiwane straty kredytowe, ponieważ instrumenty te charakteryzują się niskim ryzykiem kredytowym. Za
niskie ryzyko uznaje się ekspozycje wobec podmiotów, w tym banków i instytucji finansowych, posiadających stabilną
sytuację rynkową i rating co najmniej BBB-.
Oczekiwane straty kredytowe ustalane są z uwzględnieniem:
• ważonej prawdopodobieństwem kwoty strat,
• wartości pieniądza w czasie,
• dostępnych, możliwych do udokumentowania informacji dotyczących danych historycznych, bieżących warunków
oraz prognoz gospodarczych.
Grupa szacuje oczekiwane straty kredytowe dla aktywów dłużnych wycenianych według zamortyzowanego kosztu
niezależnie od wystąpienia przesłanek utraty wartości, wykorzystując rating emitenta oraz przypisane mu
prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania.
W przypadku należności handlowych Giełda stosuje uproszczone podejście i ujmuje odpis w wysokości oczekiwanych strat
kredytowych w całym okresie życia należności, wykorzystując macierz rezerw. Analiza obejmuje podział należności na grupy
odbiorców oraz dane historyczne dotyczące ściągalności. Współczynniki strat kredytowych ustalane są dla poszczególnych
przedziałów wiekowych należności.
Zmiana odpisu wymagana do dostosowania jego wysokości na dzień bilansowy ujmowana jest w wyniku finansowym jako
zysk lub strata z tytułu utraty wartości, w przydaku należności hanlowych lub pozostałych. Odpisy dotyczące aktywów
wycenianych według zamortyzowanego kosztu pomniejszają wartość bilansową aktywa i są ujmowane w kosztach
finansowych. Odpisy dotyczące aktywów wycenianych w wartości godziwej przez inne całkowite dochody ujmuje się w innych
całkowitych dochodach.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
50
7.1.3. Aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody
Wybrane zasady rachunkowości
Aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody obejmują:
• kapitałowe papiery wartościowe, które w momencie początkowego ujęcia Spółka nieodwołalnie postanowiła
wykazywać w tej kategorii,
• dłużne papiery wartościowe, których przepływy pieniężne obejmują wyłącznie płatności kapitału i odsetek, a model
biznesowy zakłada zarówno otrzymywanie umownych przepływów pieniężnych, jak i sprzedaż aktywów.
Do tej kategorii zalicza się w szczególności akcje i udziały w podmiotach, nad którymi Grupa nie sprawuje kontroli ani nie
wywiera znaczącego wpływu. Są one prezentowane jako aktywa trwałe, o ile Grupa nie zamierza ich zbyć w ciągu 12
miesięcy od dnia bilansowego.
Aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody ujmuje się początkowo według wartości
godziwej powiększonej o koszty transakcyjne, a następnie wycenia w wartości godziwej. Zmiany wartości godziwej ujmuje
się w innych całkowitych dochodach i prezentuje w kapitale własnym jako pozostałe kapitały. Przy wyłączeniu inwestycji
z ksiąg skumulowane zyski lub straty przenosi się do zysków zatrzymanych. W przypadku instrumentów dłużnych odsetki
ujmuje się w wyniku finansowym.
Poniższa tabela przedstawia inwestycje Grupy wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody.
Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
Innex
BVB
ETF
TransactionLink
EuroCTP
B.V.
GPWV
SKA
Razem
Wartość wg ceny nabycia
3 820
1 343
14 990
692
95
51
20 991
Aktualizacja wartości godziwej
(3 820)
(1 167)
2 187
1 063
-
-
(1 737)
Wartość bilansowa
-
176
17 177
1 755
95
51
19 254
Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.
Innex
BVB
ETF
TransactionLink
EuroCTP
B.V.
GPWV
SKA
Razem
Wartość wg ceny nabycia
3 820
1 343
14 989
692
61
51
20 956
Aktualizacja wartości godziwej
(3 820)
(1 159)
967
955
-
-
(3 057)
Wartość bilansowa
-
184
15 956
1 647
61
51
17 899
Innex
Pakiet akcji ukraińskiej Giełdy Papierów Wartościowych Innex został nabyty przez Giełdę w lipcu 2008 r. Również w 2008 r.
dokonano korekty wartości godziwej ww. akcji do zera. Na dzień 31 grudnia 2025 r. Zarząd Giełdy nie zidentyfikował
przesłanek do zmiany wartości godziwej akcji spółki Innex.
Bucharest Stock Exchange („BVB”)
Giełda zakupiła akcje Sibex w 2010 roku. W dniu 1 stycznia 2018 r. nastąpiło połączenie giełdy SIBEX z BVB. W wyniku
połączenia Giełda stała się posiadaczem 5 232 akcji BVB o wartości nominalnej jednej akcji równej 10 RON. Akcje BVB są
notowane na Bucharest Stock Exchange.
TransactionLink
Inwestycja obejmuje zakup 60 udziałów w spółce TransactionLink Sp. z o.o. dokonany przez GPW Tech S.A. Podmiot oferuje
platformę technologiczną świadczącą usługi między innymi w zakresie procesów weryfikacji tożsamości, sprawdzania historii
finansowej oraz oceny ryzyka kredytowego.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
51
ETF
Giełda zakupiła 25 929 sztuk certyfikatów BETA ETF, który oparty jest o indeks obligacji skarbowych Treasury BondSpot
Poland Index. Organizatorem emisji jest AgioFunds TFI S.A, debiut instrumentu nastąpił 17 stycznia 2022 r.
W lutym 2024 r. Giełda zakupiła 38 700 sztuk certyfikatów Beta ETF Obligacji 6M Portfelowy FIZ, który jest oparty o indeks
obligacji skarbowych o zmiennym oprocentowaniu GPWB-BWZ. Organizatorem emisji jest AgioFunds TFI S.A.
EuroCTP B.V. (EuroCTP”)
Giełda 23 sierpnia 2023 roku zakupiła udziały w europejskiej inicjatywnie zrzeszającej 14 europejskich giełd papierów
wartościowych. Celem inicjatywy jest tworzenie i uczestnictwo w elektronicznym systemie gromadzącym i raportującym,
w czasie rzeczywistym, skonsolidowane dane dotyczące instrumentów finansowych będących przedmiotem obrotu na
giełdach europejskich. Udział GPW w tej inicjatywie to 0,1% kapitału zakładowego.
GPW Ventures AM Sp. z o. o. KOWR Ventures ASI S.K.A.
W związku z utratą kontroli 23 listopada 2023 r. nad GPW Ventures Asset Management Sp. z o.o. ASI S.K.A. („GPWV SKA”),
Grupa prezentuje posiadane udziały w wysokości 0,07% kapitału akcyjnego jako aktywa finansowe wyceniane w wartości
godziwej przez inne całkowite dochody.
Hierarchia wartości godziwej
Wybrane zasady rachunkowości
Giełda dokonuje klasyfikacji wyceny wartości godziwej przy zastosowaniu hierarchii wartości godziwej odzwierciedlającej
istotność poszczególnych danych wejściowych wpływających na wycenę.:
• Poziom 1 - ceny notowane na aktywnych rynkach dla identycznych aktywów bądź zobowiązań,
• Poziom 2- dane wejściowe możliwe do stwierdzenia lub zaobserwowania, inne niż ceny z Poziomu 1, stosowane
bezpośrednio (tzn. w postaci cen) lub pośrednio (tzn. na podstawie wyliczeń opartych na cenach),
• Poziom 3- dane wejściowe nieoparte na możliwych do zaobserwowania danych rynkowych (tzn. dane niemożliwe
do zaobserwowania).
Na dzień 31 grudnia 2025 r. i 31 grudnia 2024 r. wartość godziwa akcji BVB oraz ETF została rozpoznana na podstawie
kursów notowań (poziom 1 w hierarchii wartości godziwej), natomiast wartość godziwa TransactionLink, EuroCTP B.V. oraz
GPWV SKA została sklasyfikowana jako poziom 3 w hierarchii wartości godziwej.
Dla aktywa TransactionLink (TL), sklasyfikowanego na poziomie 3 w hierarchii wartości godziwej dokonano wewnętrznej
wyceny do wartości godziwej. Wycena aktywa została przeprowadzona przy zastosowaniu modelu zdyskontowanych
przepływów pieniężnych (DCF) oraz wyłącznie nieobserwowalnych danych wejściowych.
Wartość godziwą inwestycji w spółkę TransactionLink została oszacowana w oparciu o metodę DCF, przy czym szczegółowa
prognoza przepływów pieniężnych obejmuje lata 2026 – 2030. Do ustalenia wartości godziwej aktywa zastosowano stopę
dyskontową wyrażoną w ujęciu przed opodatkowaniem.
Stopa dyskontowa została wyprowadzona na podstawie średnioważonego kosztu kapitału określonego po opodatkowaniu,
na podstawie danych rynkowych o stopach wolnych od ryzyka, wartości oczekiwanej stopy zwrotu z rynku oraz
współczynnika beta dla odpowiedniego sektora zalewarowanego w oparciu o rynkową strukturę dług/kapitał. Następnie
stopę tę skorygowano o wpływ podatku dochodowego, tak aby odzwierciedlała wartość przed opodatkowaniem. Przy tym
założeniu wartość stopy dyskontowej przedstawia poniższa tabela.
Zweryfikowano również, że zastosowanie stopy dyskontowej, do przepływów pieniężnych w ujęciu przed opodatkowaniem
prowadzi do uzyskania wartości odzyskiwalnej zgodnej z wynikami otrzymanymi przy dyskontowaniu przepływów netto
stopą po opodatkowaniu.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
52
Podstawowe założenia, przyjęte do modelu DCF sporządzonego na 31 grudnia 2025 r., zaprezentowano w poniższej tabeli:
Spółka
Ilość lat prognozy
WACC
Średnioroczna
zmiana
przychodów
Średnioroczna
zmiana kosztów
Stopa wzrostu po
okresie prognozy
TransactionLink
5
19,30%
37,00%
20,10%
2,00%
Ponadto przeprowadzono analizę wrażliwości, oddzielnie dla każdego z podstawowych czynników przyjętych do modelu
testu na utratę wartości, przy niezmienności pozostałych założeń. Wpływ zmian tych parametrów na wartość godziwą został
przedstawiony w tabeli poniżej jako zmiana wartości godziwej wynikająca z określonej zmiany danego założenia.
Wrażliwość wyceny na zmianę poszczególnych założeń
-1,0p.p.
-0,5p.p.
+0,5p.p.
WACC
59
29
(28)
Średnioroczna zmiana przychodów
(104)
(53)
52
Średnioroczna zmiana kosztów
72
36
(37)
Stopa wzrostu po okresie prognozy
(53)
(28)
29
7.1.4. Należności handlowe oraz pozostałe należności
Wybrane zasady rachunkowości
Należności handlowe obejmują należności od odbiorców usług Grupy i ujmowane są początkowo w cenie transakcyjnej
zgodnej z MSSF 15. Na dzień bilansowy wycenia się je według zamortyzowanego kosztu, z uwzględnieniem odpisów z tytułu
utraty wartości. Należności o terminie zapadalności krótszym niż 12 miesięcy nie podlegają dyskontowaniu i są wyceniane
w wartości nominalnej.
W pozycji „Pozostałe należności” prezentowane są głównie krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe kosztów,
ujmowane, gdy dotyczą przyszłych okresów sprawozdawczych i rozliczane w wyniku finansowym zgodnie z okresem trwania
umowy. Należności niebędące aktywami finansowymi wycenia się na dzień bilansowy w kwocie wymaganej zapłaty.
Długoterminowe rozliczenia międzyokresowe kosztów prezentowane są w aktywach trwałych w pozycji „Rozliczenia
międzyokresowe kosztów”.
Poniższa tabela przedstawia należności handlowe oraz pozostałe istotne kategorie należności.
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Należności handlowe brutto
59 592
51 773
Odpis z tyt. utraty wartości należności handlowych
(4 120)
(4 111)
Razem należności handlowe
55 472
47 662
Rozliczenia międzyokresowe (krótkoterminowe)
18 564
10 592
Należność z tytułu zwrotu VAT
1 783
5 014
Inne należności publiczno-prawne
56
82
Rozrachunki z tytułu subleasingu
11
15
Należności z tytułu dotacji
-
556
Inne należności
5 302
4 874
Razem pozostałe należności
25 716
21 133
Razem należności handlowe oraz pozostałe należności
81 188
68 795
Zdaniem Zarządu Giełdy, z uwagi na krótki termin realizacji należności handlowych, wartość księgowa tych należności jest
zbliżona do ich wartości godziwej.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
53
Poniższa tabela przedstawia podział należności handlowych według terminów wymagalności wraz z odpisem na oczekiwane
straty kredytowe.
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
Należności
handlowe
Odpis z tyt.
utraty wartości
Razem
należności
Należności
handlowe
Odpis z tyt.
utraty wartości
Razem
należności
Należności nieprzeterminowane
52 153
(96)
52 057
41 144
(127)
41 017
Zaległe 1 do 30 dni
2 546
(17)
2 547
5 372
(23)
5 349
Zaległe od 31 do 60 dni
292
-
292
550
(3)
547
Zaległe od 61 do 90 dni
256
-
256
589
(7)
582
Zaległe od 91 do 180 dni
320
-
320
222
(6)
216
Zaległe więcej niż 180 dni
4 007
(4 007)
-
3 896
(3 945)
(49)
Należności zaległe
7 439
(4 024)
3 415
10 629
(3 984)
6 645
Razem należności handlowe
brutto
59 592
(4 120)
55 472
51 773
(4 111)
47 662
W Grupie, na dzień 31 grudnia 2025 r., należności handlowe w kwocie 7 439 tys. zł były przeterminowane, w tym
kwota 5 817 tys. zł dotyczyła jednostki dominującej (na dzień 31 grudnia 2024 r.: 10 629 tys. zł, w tym kwota 7 825 tys. zł
dotyczyła jednostki dominującej). Na dzień 31 grudnia 2025 r., z ogólnej kwoty należności przeterminowanych, na należności
jednostki dominującej od dłużników postawionych w stan upadłości lub będących w postępowaniu układowym, przypada
kwota 1 368 tys. zł (na dzień 31 grudnia 2024 r. odpowiednio 1 011 tys. zł).
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Członkowie Giełdy
22 610
20 569
Emitenci*
180
1 233
Pozostali*
29 363
19 342
Razem należności handlowe brutto, które nie są zaległe
52 153
41 144
* Należności od wierzycieli, którzy jednocześnie są Członkiem Giełdy oraz emitentem lub Członkiem Giełdy i dystrybutorem informacji (pozostałym odbiorcą), zaprezentowano
w należnościach od Członków Giełdy.
Na należności handlowe, które nie są zaległe i w przypadku których nie nastąpiła utrata wartości, składają się w głównej
mierze należności handlowe od Członków Giełdy, którymi są banki oraz domy maklerskie, a także należności od emitentów
papierów wartościowych oraz należności z tytułu pozostałych usług.
Należności od Członków Giełdy obejmują należności od polskich i zagranicznych banków i biur maklerskich.
Należności od emitentów obejmują należności z tytułu opłat od spółek notowanych na GPW.
Należności handlowe od pozostałych wierzycieli dotyczą głównie opłat za sprzedaż informacji oraz prowizji od obrotu.
Grupa nie posiada żadnych zabezpieczeń ustanowionych na należnościach.
Wartość godziwa należności handlowych oraz pozostałych należności nie różni się istotnie od ich wartości księgowej.
Poniższa tabela przedstawia podział należności handlowych na krajowe i zagraniczne.
.
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Należności krajowe
40 112
33 975
Należności zagraniczne
19 480
17 798
Razem należności handlowe brutto
59 592
51 773
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
54
Wybrane osądy i oszacowania
Giełda stosuje podejście oparte na oczekiwanych stratach kredytowych w całym okresie życia należności, ponieważ
należności handlowe nie zawierają istotnego komponentu finansowania.
Szacunki opierają się na analizie historycznej ściągalności należności w podziale na portfele odbiorców. Dla należności
przeterminowanych powyżej 180 dni przyjmuje się 100% oczekiwanej straty kredytowej, natomiast dla należności
przeterminowanych 90–180 dni odpis ustalany jest na podstawie danych historycznych. Ustalono następujące wskaźniki
niewypełnienia zobowiązań dla należności zaległych poniżej 180 dni:
• Członkowie Giełdy: 0,75%–15,19%,
• Emitenci: 1,60%–27,66%,
• Pozostali odbiorcy: 0,17%–1,39%.
Giełda uznaje, że wskaźniki oparte na danych historycznych właściwie odzwierciedlają prawdopodobieństwo niewywiązania
się z zobowiązań w przyszłości, dlatego nie dokonuje ich korekt. Składnik aktywów finansowych uznaje się za zagrożony,
jeżeli dostępne informacje wskazują, że jest mało prawdopodobne, aby pozostałe przepływy pieniężne zostały odzyskane.
Należności są spisywane, gdy brak jest uzasadnionych oczekiwań ich odzyskania.
Wartość odpisu z tytułu utraty wartości należności handlowych została ustalona zgodnie z koncepcją strat oczekiwanych,
bazując na metodologii tzw. macierzy rezerw opisanej w nocie 7.1.2.
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Stan na początek okresu
4 111
4 109
Utworzenie odpisu
1 806
1 944
Rozwiązanie odpisu
(1 607)
(1 953)
Wykorzystanie odpisu
(188)
3
Różnice kursowe z przeliczenia jednostek zależnych
8
8
Należności spisane w trakcie okresu jako nieściągalne
(10)
-
Stan na koniec okresu
4 120
4 111
Zmiana stanu wartości odpisu z tytułu utraty wartości należności handlowych w 2025 r. wyniosła 9 tys. zł (wzrost odpisu).
Na zmianę tę wpłynęła niższa kwota rozwiązania (1 607 tys. zł) niż utworzenia odpisu (1 806 tys. zł), przy czym kwota
199 tys. zł została ujęta w sprawozdaniu z całkowitych dochodów w 2025 r., jako strata z tytułu odwrócenia odpisu na
należności. Pozostałe zmiany stanu odpisów, obejmujące ich wykorzystanie, spisanie należności jako nieściągalnych oraz
różnice kursowe z przeliczenia jednostek zależnych, wyniosły łącznie 190 tys. zł.
Zmiana stanu wartości odpisu z tytułu utraty wartości należności handlowych w 2024 r. wyniosła 2 tys. zł (wzrost odpisu),
wynikający z niższej kwoty rozwiązania 1 953 tys. zł) niż utworzenia odpisu (1 944 tys. zł), przy czym kwota 792 tys. zł została
ujęta w sprawozdaniu z całkowitych dochodów w 2024 r., jako strata z tytułu odwrócenia odpisu na należności.
7.1.5. Aktywa finansowe wyceniane według zamortyzowanego kosztu
Wybrane zasady rachunkowości
Do aktywów finansowych wycenianych według zamortyzowanego kosztu zalicza się środki pieniężne i ich ekwiwalenty,
należności handlowe, inne należności oraz inne aktywa finansowe. Środki pieniężne i ekwiwalenty, należności handlowe i
pozostałe należności prezentowane są w odrębnych pozycjach sprawozdania z sytuacji finansowej, natomiast w pozycji
„Aktywa finansowe wyceniane według zamortyzowanego kosztu” ujmuje się inne aktywa finansowe oraz należności z tytułu
udzielonych pożyczek.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
55
Inne aktywa finansowe obejmują głównie lokaty bankowe, certyfikaty depozytowe oraz obligacje korporacyjne, które – ze
względu na ich charakter lub ryzyko kredytowe – nie spełniają kryteriów klasyfikacji jako środki pieniężne i ekwiwalenty.
Poniższa tabela przedstawia aktywa finansowe wyceniane według zamortyzowanego kosztu.
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Lokaty bankowe
-
2 397
Udzielone pożyczki
384
1 084
Razem długoterminowe
384
3 481
Odpis na straty z tytułu instrumentów dłużnych wycenianych według
zamortyzowanego kosztu
(384)
(824)
Obligacje korporacyjne
64 109
49 950
Lokaty bankowe
119 379
212 916
Udzielone pożyczki
951
664
Razem krótkoterminowe
184 439
263 530
Odpis na straty z tytułu instrumentów dłużnych wycenianych według
zamortyzowanego kosztu
(1 118)
(656)
Razem aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu
183 321
265 531
Tabela poniżej przedstawia ujęte przychody i koszty finansowe w stosunku do zaprezentowanych aktywów finansowych.
Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
Odsetki uzyskane
Wycena
Razem kwoty ujęte
w przychodach
finansowych
Obligacje korporacyjne
1 787
(442)
1 345
Lokaty bankowe
9 164
(927)
8 237
Udzielone pożyczki
84
21
105
Razem aktywa finansowe wyceniane wg
zamortyzowanego kosztu
11 035
(1 348)
9 687
Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.
Odsetki uzyskane
Wycena
Razem kwoty ujęte
w przychodach
finansowych
Obligacje korporacyjne
1 908
355
2 263
Lokaty bankowe
6 460
895
7 355
Udzielone pożyczki
138
54
192
Razem aktywa finansowe wyceniane wg
zamortyzowanego kosztu
8 506
1 304
9 810
Klasyfikację aktywów finansowych wycenianych wg zamortyzowanego kosztu pod kątem ryzyka, przedstawia poniższa
tabela. Ponieważ Grupa nie nadaje im własnych ratingów, wykorzystano zewnętrzne ratingi kredytowe. W przypadku braku
ratingu pojedynczego kontrahenta w analizie wykorzystano rating jednostki dominującej w grupie kapitałowej, do której
kontrahent należy.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
56
.
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
A+
-
166 998
A
3 114
-
A-
90 823
31 747
Baa
64 051
49 878
B oraz BB
22 078
-
Bez ratingu
3 255
16 908
Razem
183 321
265 531
7.1.6. Środki pieniężne i ekwiwalenty
Wybrane zasady rachunkowości
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty zaliczają się do kategorii aktywów finansowych wycenianych wg zamortyzowanego
kosztu. Obejmują one depozyty bankowe płatne na żądanie, inne krótkoterminowe, wysoko płynne inwestycje o pierwotnym
terminie wymagalności do 3 miesięcy i niskim ryzyku zmiany wartości. Środki pieniężne zgromadzone na rachunku VAT
Spółka klasyfikuje jako ekwiwalenty ze względu na możliwość ich wykorzystania do regulowania zobowiązań podatkowych
oraz – po spełnieniu określonych warunków - do zasilenia rachunków bieżących.
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty obejmują rachunki bieżące i krótkoterminowe lokaty bankowe (do 3 m-cy). Szczegółowe
pozycje przedstawia poniższa tabela
Stan na dzień
31 grudnia 2024 r.
Rachunki bieżące (pozostałe)
73 328
Rachunki bieżące związane z dotowanymi projektami
3 492
Rachunki bieżące VAT (split payment)
487
Lokaty bankowe
55 031
Odpis na oczekiwane straty kredytowe
(102)
Razem środki pieniężne i ich ekwiwalenty
132 236
Dla krótkoterminowych depozytów bankowych i rachunków bieżących ich wartość księgowa z uwagi na krótki termin
realizacji jest zbliżona do wartości godziwej. Przeciętny średnio-ważony termin zapadalności lokat bankowych zaliczanych
do środków pieniężnych i ich ekwiwalentów w 2025 r. wyniósł 28 dni (w 2024 r. 30 dni).
Środki wykazywane na rachunkach bankowych, przypisanych do poszczególnych projektów, dla których Grupa pozyskała
dotacje (patrz nota 10.1.), a także środki zgromadzone na rachunkach VAT (ze względu na ograniczenia regulacyjne
dotyczące ich wykorzystania), Grupa klasyfikuje jako aktywa o ograniczonej możliwości dysponowania.
Poniższa tabela przedstawia klasyfikację środków pieniężnych i ich ekwiwalentów pod kątem ryzyka kredytowego, opartą
na zewnętrznych ratingach kredytowych. W przypadku braku ratingu kontrahenta zastosowano rating jednostki dominującej
jego grupy kapitałowej.
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Aa/AA2
55 396
-
A+
14 968
28 308
A
1 002
-
A-
61 821
7 007
Baa
17 645
22 154
Ba/BBB+
66 959
71 174
Bez ratingu
5 112
3 593
Razem
222 903
132 236
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
57
7.2. Pozostałe aktywa – długoterminowe rozliczenia międzyokresowe kosztów
Wybrane zasady rachunkowości
W pozycji długoterminowych rozliczeń międzyokresowych kosztów Grupa prezentuje rozliczane w czasie kwoty dotyczące
przyszłych okresów, które zostały zapłacone.
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Wsparcie serwisowe urządzeń IT
11 693
3 978
Pozostałe
24
91
Razem rozliczenia międzyokresowe długoterminowe
11 717
4 069
7.3. Informacje dodatkowe do Sprawozdania z przepływów pieniężnych
Wybrane zasady rachunkowości
Sprawozdanie z przepływów pieniężnych sporządzane jest metodą pośrednią.
Otrzymane odsetki oraz dywidendy otrzymane klasyfikowane są do działalności inwestycyjnej. Wypłacone dywidendy oraz
odsetki (z tytułu emisji obligacji) prezentowane są w działalności finansowej.
Grupa prezentuje wpływy z tytułu dotacji oraz wydatki z tytułu rozliczenia zaliczki z tytułu dotacji w ujęciu netto
w przepływach pieniężnych z działalności inwestycyjnej skonsolidowanego sprawozdania z przepływów pieniężnych.
Poniższa tabela prezentuje szczegółowy podział kosztów amortyzacji w badanym okresie.
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Amortyzacja rzeczowych aktywów trwałych*
12 738
11 612
Amortyzacja wartości niematerialnych**
16 523
12 801
Amortyzacja aktywów z tytułu prawa do użytkowania
7 499
7 123
Razem amortyzacja
36 760
31 536
* W okresie 12 miesięcy zakończonym 31 grudnia 2025 r. kwota amortyzacji została pomniejszona o amortyzację skapitalizowaną na wartości niematerialne w kwocie 2 995
tys. zł, a w okresie 12 miesięcy zakończonym 31 grudnia 2024, w kwocie 5 881 tys. zł.
** W okresie 12 miesięcy 31 grudnia 2025 r. kwota amortyzacji została pomniejszona o amortyzację skapitalizowaną na wartości niematerialne w kwocie 1 051 tys. zł, a w
okresie 12 miesięcy zakończonym 31 grudnia 2024, w kwocie 409 tys. zł.
Szczegóły odnośnie do składników pozostałych korekt ujętych w przepływach pieniężnych netto z działalności operacyjnej
prezentuje poniższa tabela.
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Inne zmiany dotyczące środków trwałych oraz wartości niematerialnych
511
(21)
(Zyski)/straty z tytułu różnic kursowych (wycena rachunków i lokat)
347
(543)
(Przychody) z tytułu odsetek od subleasingu
(13)
(19)
Koszty z tytułu odsetek od leasingu
1 457
1 795
Przeniesienie dotacji do części inwestycyjnej
-
(9 250)
(Zyski)/straty aktuarialne
6
(84)
Inne korekty
740
69
Razem pozostałe korekty
3 048
(8 053)
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
58
Poniżej zaprezentowano różnice pomiędzy zmianą bilansową, a zmianą wykazaną w sprawozdaniu z przepływów
pieniężnych.
Należności handlowe oraz pozostałe należności
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Bilansowa zmiana należności
(12 393)
5 617
Zmiana wykazana w sprawozdaniu z przepływów pieniężnych
(12 393)
5 617
Pozostałe zobowiązania krótkoterminowe (z wył. zobowiązań inwestycyjnych i z tyt.
dywidendy)
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Bilansowa zmiana pozostałych zobowiązań
3 305
(1 364)
- wyłączenie zmiany stanu zobowiązań inwestycyjnych
2 662
(5 995)
Zmiana wykazana w sprawozdaniu z przepływów pieniężnych
5 967
(7 359)
8. Leasing i subleasing
8.1. Informacje jakościowe i ilościowe w zakresie czynności związanych
z leasingiem
Wybrane zasady rachunkowości
Grupa identyfikuje umowy leasingowe zgodnie z MSSF 16 jako umowy, które przekazują prawo do kontroli użytkowania
zidentyfikowanego składnika aktywów przez określony czas w zamian za wynagrodzenie. Grupa stosuje przewidziane
w standardzie uproszczenia i nie ujmuje zgodnie z MSSF 16 leasingów krótkoterminowych (o okresie trwania do 12 miesięcy)
oraz leasingów, w których bazowy składnik aktywów ma niską wartość. Opłaty wynikające z takich umów ujmowane są
liniowo w kosztach okresu. Do leasingów niskiej wartości zalicza się m.in. . komputery, ekspresy do kawy oraz meble biurowe,
przy wartości jednostkowej nieprzekraczającej 20 tys. zł.
Okres leasingu ustalany jest jako nieodwołalny okres obowiązywania umowy, powiększony o okresy objęte opcją
przedłużenia, jeżeli istnieje wystarczająca pewność, że Grupa z niej skorzysta, oraz pomniejszony o okresy objęte opcją
wypowiedzenia, jeżeli istnieje wystarczająca pewność, że Grupa z niej nie skorzysta.
Jako leasingodawca Grupa klasyfikuje umowy jako leasing finansowy lub operacyjny. Leasing finansowy występuje, gdy
zasadniczo całe ryzyko i pożytki związane z posiadaniem składnika aktywów są przenoszone na leasingobiorcę; w pozostałych
przypadkach umowa stanowi leasing operacyjny. W leasingu operacyjnym opłaty leasingowe ujmowane są jako przychody
metodą liniową lub inną systematyczną metodą odzwierciedlającą charakter umowy, a koszty związane z uzyskaniem tych
przychodów ujmowane są w wyniku finansowym.
W przypadku leasingu finansowego aktywa oddane w leasing ujmowane są w sprawozdaniu z sytuacji finansowej jako
„Należności z tytułu leasingu/subleasingu” w wartości inwestycji leasingowej netto. Przychody odsetkowe z tytułu leasingu
finansowego rozpoznawane są w sposób odzwierciedlający stałą okresową stopę zwrotu z inwestycji leasingowej netto.
Umowy, w ramach których Grupa oddaje w leasing składnik aktywów będący przedmiotem leasingu głównego,
klasyfikowane są jako subleasingi. Subleasingi ujmuje się jako leasing operacyjny lub finansowy zgodnie z zasadami
stosowanymi do leasingu głównego. W przypadku subleasingu finansowego Grupa wyłącza z aktywów wartość prawa do
użytkowania oraz odpowiadającą jej amortyzację, ujmując w ich miejsce należność z tytułu subleasingu.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
59
8.1.1. Informacje jakościowe i ilościowe w zakresie czynności związanych z leasingiem - Grupa
jako leasingobiorca
Grupa jest leasingobiorcą następujących grup aktywów:
• powierzchni biurowej i parkingowej w kompleksie Centrum Giełdowe przy ul. Książęcej 4 w Warszawie, a także
powierzchni biurowej w Bełchatowie,
• powierzchni kolokacyjnej (biuro zapasowe, szafy rackowe, serwerownie i pomieszczenia serwisowe),
• aut osobowych.
Każda z umów leasingowych negocjowana jest indywidualnie i zawiera szeroki zakres warunków. Warunki o najistotniejszym
wpływie na wartość zobowiązań z tytułu leasingu to:
• nieokreślony czas obowiązywania większości umów dotyczących leasingu powierzchni w Centrum Giełdowym
(z zachowaniem kilkumiesięcznego okresu wypowiedzenia),
• w przypadku usług kolokacji: określony kilkuletni czas obowiązywania umowy, który po zakończeniu automatycznie
przechodzi w czas nieokreślony z kilkumiesięcznym okresem wypowiedzenia,
• 3 letni okres leasingu aut osobowych (po upływie okresu leasingu korzystającemu przysługuje prawo nabycia
pojazdu; w przypadku nieskorzystania z tego uprawnienia, auto jest zwracane leasingodawcy).
Umowy leasingowe zawarte przez Grupę nie zawierają tzw. kowenantów, jednakże aktywa z tytułu prawa do użytkowania
nie mogą być wykorzystane jako zabezpieczenia kredytów. Nie zawierają one w sobie także istotnych zmiennych opłat
leasingowych, tzn. takich, które zależą od indeksu, stawki, przychodów Grupy lub są powiązane z referencyjną stopą
procentową lub które zmieniają się, aby odzwierciedlić zmiany w stawkach czynszów na wolnym rynku.
W ocenie Zarządu Giełdy, Grupa nie jest narażona na istotne ryzyko przyszłych wypływów pieniężnych wynikających
ze zmiennych opłat leasingowych, z gwarantowanej wartości końcowej lub nierozpoczętych jeszcze leasingów. Ze względu
na charakter umów dotyczących najmu powierzchni w kompleksie Centrum Giełdowe (umowy na czas nieokreślony) i umów
kolokacji, w przypadku zmiany założeń odnośnie do przewidywanego okresu leasingu zobowiązanie zostanie odpowiednio
przeszacowane wraz z adekwatną zmianą przyszłych planowanych wpływów pieniężnych.
Koszty amortyzacji w odniesieniu do aktywów z tytułu prawa do użytkowania (po pomniejszeniu ich o amortyzację
subleasingowanych aktywów), zwiększenia aktywów z tytułu prawa do użytkowania oraz ich wartość bilansowa w podziale
na klasy aktywów zostały zaprezentowane w tabeli w nocie 8.2.
Wypływ środków pieniężnych z tytułu leasingów, z pominięciem leasingów krótkoterminowych i leasingów niskiej wartości,
został zaprezentowany w skonsolidowanym sprawozdaniu z przepływów pieniężnych w pozycjach: „spłata leasingu (część
odsetkowa raty)” oraz „spłata leasingu (część kapitałowa raty)”.
Wypływ środków pieniężnych związany z leasingami krótkoterminowymi i leasingami niskiej wartości jest kosztem
tych leasingów ujętym w skonsolidowanym sprawozdaniu z całkowitych dochodów.
W 2025 r. i 2024 r. Grupa nie była leasingobiorcą aktywów na okres krótszy niż 12 miesięcy (tzw. leasing krótkoterminowy).
Kwota dot. leasingów o niskiej wartości była nieistotna i nie wymaga ujawnienia.
Poniższa tabela przedstawia koszty związane z leasingiem ujęte w sprawozdaniu z całkowitych dochodów.
Rok zakończony 31 grudnia
2024 r.
Amortyzacja aktywów z tytułu prawa do użytkowania
7 123
Odsetki od zobowiązań leasingowych
1 796
Razem koszty związane z leasingiem, ujęte w sprawozdaniu z całkowitych dochodów
8 919
W latach 2024-2025 Grupa nie poniosła kosztów związanych ze zmiennymi opłatami leasingowymi, które nie byłyby ujęte
w wycenie zobowiązań z tytułu leasingu.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
60
8.1.2. Informacje jakościowe i ilościowe w zakresie czynności związanych z leasingiem - Grupa
jako leasingodawca
Grupa jest leasingodawcą powierzchni biurowej w kompleksie Centrum Giełdowe.
W przypadku leasingu podmiotom trzecim powierzchni własnej, umowy najmu klasyfikowane są jako leasing operacyjny.
W przypadku subleasingu podmiotom trzecim powierzchni, której Grupa jest najemcą, umowy leasingu klasyfikowane są
w sposób korespondujący z ujęciem zastosowanym do tzw. głównego leasingu (Grupa występuje w nich jedynie jako tzw.
„pośredni leasingodawca”). Tym samym Grupa wykazuje należności z tytułu subleasingu oraz dokonuje odpowiedniego
pomniejszenia aktywów z tytułu prawa do użytkowania, ujętych na mocy tzw. głównego leasingu (zgodnie z MSSF 16).
Na dzień 31 grudnia 2025 r. Grupa jest:
• leasingodawcą (leasing operacyjny) powierzchni biurowej oraz,
• subleasingodawcą powierzchni biurowej.
Działalność Grupy jako leasingodawcy i subleasingodawcy ma charakter incydentalny i nie jest jej istotnym źródłem
przychodów. W związku z powyższym, ze względu na nieistotność zagadnienia, zaniechano szczegółowych ujawnień w tym
zakresie, w szczególności: wysokości przychodów Grupy jako leasingodawcy/subleasingu, należnych opłat subleasingowych
w każdym z najbliższych 5 lat oraz uzgodnienia należnych opłat subleasingowych z inwestycją leasingową netto.
8.1.3. Wybrane osądy i oszacowania związane z leasingiem
Ujęcie zobowiązań z tytułu leasingu oraz aktywów z tytułu prawa do użytkowania wymaga zastosowania profesjonalnego
osądu w szczególności w zakresie ustalenia okresu leasingu oraz krańcowej stopy procentowej leasingobiorcy.
W przypadku umów zawartych na czas nieokreślony określany jest najbardziej prawdopodobny okres leasingu, analizując
czynniki ekonomiczne i operacyjne wpływające na racjonalną pewność kontynuacji umowy. Ponowna ocena okresu leasingu
następuje, gdy wystąpią istotne zdarzenia lub zmiany okoliczności, które mogą wpływać na wcześniejsze założenia.
Przy ustalaniu okresu leasingu dla dodatkowej powierzchni biurowej w kompleksie Centrum Giełdowe Zarząd Giełdy przyjął
pięcioletni horyzont użytkowania.
Krańcowa stopa procentowa leasingobiorcy jest ustalana na podstawie osądu Zarząd Giełdy, z uwzględnieniem stopy, jaką
Grupa musiałaby zapłacić za finansowanie o podobnym okresie, profilu ryzyka i zabezpieczeniu. Stopa ta jest aktualizowana
w przypadku istotnych zmian warunków rynkowych lub parametrów umowy leasingu. Kalkulacja zobowiązań z tytułu
leasingu oraz aktywów z tytułu prawa do użytkowania wymaga zastosowania profesjonalnego osądu w następujących
kwestiach:
• ustalenia okresu leasingu,
• ustalenia krańcowej stopy procentowej leasingobiorcy.
8.2. Aktywa z tytułu prawa do użytkowania
Wybrane zasady rachunkowości
Aktywa z tytułu prawa do użytkowania ujmowane są w dniu rozpoczęcia leasingu w wartości odpowiadającej kosztowi,
obejmującemu początkową wycenę zobowiązania z tytułu leasingu, opłaty zapłacone przed rozpoczęciem leasingu
pomniejszone o otrzymane zachęty, początkowe koszty bezpośrednie oraz szacowane koszty demontażu lub przywrócenia
składnika aktywów do stanu wymaganego umową.
Po początkowym ujęciu aktywa z tytułu prawa do użytkowania wyceniane są według modelu kosztu, tj. w wartości
pomniejszonej o odpisy amortyzacyjne i ewentualne straty z tytułu utraty wartości, z uwzględnieniem korekt wynikających
ze zmian wyceny zobowiązania z tytułu leasingu. Amortyzacja dokonywana jest metodą liniową przez okres leasingu.
W przypadku subleasingu aktywa z tytułu prawa do użytkowania są wyłączane z bilansu i nie podlegają dalszej amortyzacji.
Aktywa prezentowane są w odrębnej pozycji sprawozdania z sytuacji finansowej.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
61
Poniższa tabela prezentuje zmiany stanu aktywów z tytułu prawa do użytkowania w podziale na klasy, po pomniejszeniu
ich o wartość aktywów subleasingowanych.
Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
Pow. biurowa
i inne
pomieszczenia
Samochody
Powierzchnia
kolokacyjna
Razem
Aktywa z tytułu prawa do użytkowania - stan na
początek okresu
9 068
59
16 851
25 978
Nowe umowy leasingu
1 842
149
-
1 991
Rozwiązanie umów subleasingu
17
-
-
17
Reklasyfikacja i inne korekty
-
73
334
407
Amortyzacja
(3 129)
(91)
(4 279)
(7 499)
Utrata wartości
(410)
-
-
(410)
Różnice kursowe z przeliczenia zagranicznych
jednostek zależnych (+)/(-)
(65)
-
-
(65)
Wartość księgowa netto na koniec okresu
7 323
190
12 906
20 419
Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.
Pow. biurowa
i inne
pomieszczenia
Samochody
Powierzchnia
kolokacyjna
Razem
Aktywa z tytułu prawa do użytkowania - stan na
początek okresu
12 187
176
13 062
25 425
Nowe umowy leasingu
170
-
-
170
Rozwiązanie umów leasingu
(164)
(24)
-
(188)
Rozwiązanie umów subleasingu
-
-
-
-
Reklasyfikacja i inne korekty
(240)
31
7 828
7 619
Amortyzacja
(2 960)
(124)
(4 039)
(7 123)
Różnice kursowe z przeliczenia zagranicznych
jednostek zależnych (+)/(-)
75
-
-
75
Wartość księgowa netto na koniec okresu
9 068
59
16 851
25 978
8.3. Zobowiązania z tytułu leasingu
Wybrane zasady rachunkowości
Zobowiązania z tytułu leasingu ujmowane są w dniu rozpoczęcia leasingu w wysokości wartości bieżącej przyszłych opłat
leasingowych pozostających do zapłaty.
Opłaty leasingowe dyskontuje się z zastosowaniem stopy procentowej leasingu. Jeżeli Spółka nie jest w stanie ustalić
z łatwością stopy procentowej leasingu, stosuje własną krańcową stopę procentową. Krańcowa stopa procentowa Giełdy
ustalana jest jako stopa procentowa, jaką Giełda musiałaby zapłacić, aby na podobny okres i przy podobnych
zabezpieczeniach pożyczyć środki niezbędne do zakupu składnika aktywów o podobnej wartości co składnik aktywów
użytkowany na podstawie umowy leasingowej.
Po początkowym ujęciu, Giełda wycenia zobowiązanie z tytułu leasingu poprzez naliczenie odsetek od zobowiązania,
zmniejszenie wartości bilansowej o zapłacone opłaty leasingowe oraz zaktualizowanie wyceny wartości bilansowej
zobowiązania w celu uwzględnienia wszelkiej ponownej oceny lub zmiany leasingu.
Analiza wymagalności zobowiązań z tytułu leasingu została zaprezentowana w nocie 2.3.
Poniższa tabela prezentuje zmiany stanu zobowiązań z tytułu leasingu w podziale na klasy.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
62
Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
Pow. biurowa
i inne
pomieszczenia
Samochody
Powierzchnia
kolokacyjna
Razem
Zobowiązania z tytułu leasingu - stan
na początek okresu
9 391
66
17 310
26 767
Nowe umowy leasingowe
1 842
149
-
1 991
Odsetki od zobowiązań leasingowych
527
7
923
1 457
Rozliczenie zobowiązania leasingowego w okresie
(odpowiadające płatnościom leasingowym)
(3 533)
(98)
(4 938)
(8 569)
Reklasyfikacja i inne korekty, w tym:
(131)
73
334
276
Różnice kursowe
(85)
-
-
(85)
Wartość księgowa netto na koniec okresu, w tym:
8 096
197
13 629
21 922
długoterminowe
5 334
124
9 366
14 824
krótkoterminowe
2 762
73
4 263
7 098
Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.
Pow. biurowa
i inne
pomieszczenia
Samochody
Powierzchnia
kolokacyjna
Razem
Zobowiązania z tytułu leasingu - stan
na początek okresu
12 396
189
13 066
25 651
Nowe umowy leasingowe
170
-
-
170
Rozwiązanie umów leasingowych
(164)
(24)
-
(188)
Odsetki od zobowiązań leasingowych
721
9
1 065
1 795
Rozliczenie zobowiązania leasingowego w okresie
(odpowiadające płatnościom leasingowym)
(3 533)
(140)
(4 649)
(8 322)
Reklasyfikacja i inne korekty, w tym:
(199)
32
7 828
7 661
Różnice kursowe
(55)
-
-
(55)
Wartość księgowa netto na koniec okresu, w tym:
9 391
66
17 310
26 767
długoterminowe
6 512
-
13 366
19 878
krótkoterminowe
2 879
66
3 944
6 889
8.4. Należności z tytułu subleasingu
Wybrane zasady rachunkowości
Należności z tytułu subleasingu ujmowane są w wartości bieżącej przyszłych opłat leasingowych należnych Grupie, ustalonej
na dzień rozpoczęcia subleasingu. Opłaty leasingowe dyskontowane są przy zastosowaniu stopy procentowej leasingu, a gdy
jej ustalenie nie jest możliwe – krańcowej stopy procentowej Giełdy.
Poniższa tabela prezentuje zmiany stanu należności z tytułu subleasingu powierzchni biurowej i innych pomieszczeń.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
63
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Należności z tytułu subleasingu - stan na początek okresu
264
368
Rozwiązanie umów subleasingu
(16)
-
Odsetki od należności z tytułu subleasingu
13
19
Rozliczenie należności z tytułu subleasingu w okresie (odpowiadające płatnościom
leasingowym)
(107)
(144)
Reklasyfikacja i inne korekty, w tym:
19
22
Różnice kursowe
(2)
-
Wartość księgowa netto na koniec okresu, w tym:
173
264
długoterminowe
76
173
krótkoterminowe
97
91
9. Kapitał i pasywa
9.1. Kapitał własny
Wybrane zasady rachunkowości
Kapitał własny obejmuje kapitał podstawowy, pozostałe kapitały oraz zyski zatrzymane. Kapitał podstawowy obejmuje
kapitał zakładowy wykazany według wartości nominalnej oraz korekty wynikające z przeszacowania w warunkach
hiperinflacji.
Pozostałe kapitały obejmują w szczególności kapitał z aktualizacji wyceny. Zyski zatrzymane obejmują wynik bieżącego
okresu oraz zyski z lat ubiegłych, w tym kapitał zapasowy i pozostałe kapitały rezerwowe utworzone z podziału zysków.
9.1.1. Kapitał podstawowy
Na dzień 31 grudnia 2025 r. i 31 grudnia 2024 r. kapitał akcyjny Giełdy wynosił 41 972 tys. zł i był podzielony na 41 972 000
akcji o wartości nominalnej 1 złoty każda, w tym akcje serii A i B. Akcje Spółki zostały w całości opłacone. Akcje
serii A, to akcje imienne uprzywilejowane co do ilości głosów, mogą ulegać zamianie na akcje na okaziciela i w momencie
zamiany stają się akcjami zwykłymi serii B. Na jedną akcję serii A przypadają dwa głosy. Akcje serii B to akcje na okaziciela,
na jedną akcję serii B przypada jeden głos.
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r. i na dzień 31 grudnia 2024 r.
Wartość nominalna
akcji
Udział %
w kapitale
zakładowym
w liczbie
głosów
Skarb Państwa
14 695 470
35,0%
51,8%
Pozostali akcjonariusze
77 000
0,2%
0,3%
Razem akcje imienne (seria A)
14 772 470
35,2%
52,1%
Allianz Polska OFE
2 242 998
5,3%
4,0%
Pozostali akcjonariusze
24 956 532
59,5%
43,0%
Akcje na okaziciela (seria B)
27 199 530
64,8%
47,9%
Razem
41 972 000
100,0%
100,0%
9.1.2. Pozostałe kapitały
Poniższa tabela przedstawia stan bilansowy oraz zmianę w okresie dla pozostałych kapitałów.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
64
Stan na dzień 1
stycznia 2025 r.
Zmiany
wynikające
z wyceny
Transakcje na
udziałach
niekotrolujących
Stan na dzień
31 grudnia
2025 r.
Wartość aktualizacji
1 982
1 320
-
3 302
Podatek odroczony
(275)
(17)
-
(292)
Razem kapitał z wyceny aktywów finansowych wycenianych
w wartości godziwej przez inne całkowite dochody
1 707
1 303
-
3 010
Udział w pozostałych całkowitych dochodach jednostek
wycenianych metodą praw własności (netto)
(5 194)
2 644
-
(2 550)
Razem w jednostkach wycenianych metodą praw własności
(5 194)
2 644
-
(2 550)
Wartość aktualizacji
(55)
6
-
(49)
Podatek odroczony
11
(1)
-
10
Razem kapitał z aktualizacji wyceny rezerw aktuarialnych
(44)
5
-
(39)
Inne zmiany w kapitale
(93)
-
-
(93)
Razem pozostałe kapitały
(3 624)
3 952
-
328
Stan na dzień 1
stycznia 2024 r.
Zmiany
wynikające
z wyceny
Transakcje na
udziałach
niekotrolujących
Stan na dzień
31 grudnia
2024 r.
Wartość aktualizacji
1 590
392
-
1 982
Podatek odroczony
(194)
(81)
-
(275)
Razem kapitał z wyceny aktywów finansowych wycenianych
w wartości godziwej przez inne całkowite dochody
1 396
311
-
1 707
Udział w pozostałych całkowitych dochodach jednostek
wycenianych metodą praw własności (netto)
(5 896)
702
-
(5 194)
Razem w jednostkach wycenianych metodą praw własności
(5 896)
702
-
(5 194)
Wartość aktualizacji
29
(84)
-
(55)
Podatek odroczony
(4)
15
-
11
Razem kapitał z aktualizacji wyceny rezerw aktuarialnych
25
(69)
-
(44)
Inne zmiany w kapitale
-
-
(93)
(93)
Razem pozostałe kapitały
(4 475)
944
(93)
(3 624)
9.1.3. Zyski zatrzymane
Zgodnie ze statutem jednostki dominującej, kapitał zapasowy przeznaczony jest na pokrycie strat bilansowych, jakie mogą
powstać w związku z działalnością jednostki dominującej oraz na uzupełnienie kapitału zakładowego lub na wypłatę
dywidendy. Kapitał zapasowy nie powinien być niższy niż jedna trzecia kapitału zakładowego. Na kapitał zapasowy dokonuje
się odpisów z zysku do podziału w wysokości nie mniejszej niż 10% tego zysku. Odpisu na kapitał zapasowy można zaniechać,
gdy stan tego kapitału będzie równy jednej trzeciej kapitału zakładowego. Część kapitału zapasowego w wysokości jednej
trzeciej kapitału zakładowego może być wykorzystana jedynie na pokrycie straty wykazanej w skonsolidowanym
sprawozdaniu finansowym.
Kapitał rezerwowy utrzymywany jest w jednostce dominującej dla zapewnienia finansowania inwestycji i innych wydatków
związanych z działalnością jednostki dominującej. Kapitał rezerwowy może być przeznaczony na opłacenie kapitału
zakładowego lub na wypłatę dywidendy.
Kapitał
zapasowy
Kapitał
rezerwowy
Zysk z lat
ubiegłych
Zysk netto
bieżącego
okresu
Razem zyski
zatrzymane
Stan na dzień 1 stycznia 2025 r.
120 458
543 193
194 430
148 717
1 006 798
Podział zysku za rok 2024
-
445
148 272
(148 717)
-
Dywidenda
-
(42 811)
(89 400)
-
(132 211)
Zysk za rok 2025
-
-
-
195 028
195 028
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
120 458
500 827
253 302
195 028
1 069 615
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
65
Kapitał
zapasowy
Kapitał
rezerwowy
Zysk z lat
ubiegłych
Zysk netto
bieżącego
okresu
Razem zyski
zatrzymane
Stan na dzień 1 stycznia 2024 r.
120 458
552 161
152 913
156 001
981 533
Podział zysku za rok 2023
-
266
155 735
(156 001)
-
Dywidenda
-
(9 234)
(116 682)
-
(125 916)
Zysk za rok 2024
-
-
-
148 717
148 717
Inne zmiany w kapitale
-
-
2 464
-
2 464
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
120 458
543 193
194 430
148 717
1 006 798
9.1.4. Dywidenda
Zgodnie z Kodeksem spółek handlowych, kwoty przeznaczone do podziału między akcjonariuszy nie mogą przekraczać zysku
za ostatni rok obrotowy, powiększonego o zysk z lat ubiegłych, pomniejszonego o poniesione straty oraz o kwoty
umieszczone w kapitałach zapasowych i rezerwowych, utworzonych zgodnie z prawem lub statutem, które nie mogą być
przeznaczone na wypłatę dywidendy.
W dniu 30 czerwca 2025 r. Zwyczajne Walne Zgromadzenie Giełdy podjęło uchwałę w sprawie podziału zysku Spółki za
2024 r., gdzie postanowiło przeznaczyć na wypłatę dywidendy kwotę 132 212 tys. zł, w tym przeznaczenie na wypłatę
dywidendy kwoty 42 811 tys. zł z kapitału rezerwowego Spółki. Dywidenda przypadająca na jedną akcję wyniosła 3,15 zł.
Dzień dywidendy ustalono na 23 lipca 2025 r., a dzień wypłaty dywidendy na 6 sierpnia 2025 r. Dywidenda należna Skarbowi
Państwa wyniosła 46 291 tys. zł.
Dnia 27 czerwca 2024 r. Zwyczajne Walne Zgromadzenie Giełdy podjęło uchwałę w sprawie podziału zysku Spółki za 2023 r.,
na mocy której postanowiło przeznaczyć na wypłatę dywidendy kwotę 125 916 tys. zł. Dywidenda przypadająca na jedną
akcję wyniosła 3,00 zł. Dzień dywidendy ustalono na 24 lipca 2024 r., a dzień wypłaty dywidendy na 7 sierpnia 2024 r.
Dywidenda należna Skarbowi Państwa wyniosła 44 083 tys. zł.
9.1.5. Zysk na akcję
Wybrane zasady rachunkowości
Podstawowy zysk na akcję oblicza się poprzez podzielenie zysku netto przypadającego na akcjonariuszy jednostki
dominującej przez średnią ważoną liczbę wyemitowanych akcji.
Rozwodniony zysk na akcję wylicza się poprzez podzielenie zysku netto przypadającego na akcjonariuszy jednostki
dominującej przez średnią ważoną liczbę wyemitowanych akcji, skorygowaną o liczbę potencjalnych akcji, które mogłyby być
wyemitowane w wyniku konwersji rozwadniających instrumentów kapitałowych na akcje.
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Zysk netto okresu
195 028
148 717
Średnia ważona liczba akcji zwykłych (w tys.)
41 972
41 972
Podstawowy/rozwodniony zysk na akcję (w złotych)
4,65
3,54
W Grupie nie występują instrumenty mogące spowodować rozwodnienie zysku na akcję.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
66
9.2. Rezerwy
Wybrane zasady rachunkowości
Rezerwy ujmowane są w sytuacji, gdy na Spółce ciąży prawny lub zwyczajowo oczekiwany obowiązek wynikający ze zdarzeń
przeszłych, a wypełnienie tego obowiązku spowoduje prawdopodobny wypływ korzyści ekonomicznych oraz możliwe jest
wiarygodne oszacowanie jego kwoty. Rezerwy wyceniane są w wysokości najlepszego szacunku nakładów niezbędnych do
wypełnienia obowiązku.
Jeżeli wpływ wartości pieniądza w czasie jest istotny, rezerwy dyskontowane są przy zastosowaniu stopy przed
opodatkowaniem, odzwierciedlającej bieżące warunki rynkowe oraz ryzyko związane z danym zobowiązaniem.
W związku z wystąpieniem ryzyka, związanego z brakiem osiągnięcia celów deklarowanych we wniosku o finansowanie
projektu GPW Private Market oraz realizacją jedynie części, z założonych celów w ramach projektu GPW Data, dowiązano
w 2025 r. rezerwę na kwotę 1 212 tys. zł.
W 2025 r. rozwiązano rezerwę na VAT w kwocie 1 063 tys. zł. (nota 10.9.).
Ponadto w 2025 r. zwiększono rezerwę na sprawy sporne o 22 tys. zł, której wartość na koniec roku wyniosła 271 tys. zł (na
31 grudnia 2024 r.: 249 tys. zł).
Rozwiązano natomiast pozostałe rezerwy na kwotę 189 tys. zł.
W wyniku powyższych działań, rezerwy na zobowiązania i inne obciążenia na 31 grudnia 2025 r. wyniosły 13 363 tys. zł
(na dzień 31 grudnia 2024 r. wyniosły 13 336 tys. zł).
9.3. Zobowiązania handlowe
Wybrane zasady rachunkowości
Zobowiązania handlowe obejmują kwoty należne dostawcom z tytułu nabycia towarów i usług w ramach zwykłej działalności
operacyjnej. Zobowiązania te klasyfikowane są jako krótkoterminowe, jeżeli podlegają zapłacie w ciągu jednego roku lub w
ramach zwykłego cyklu operacyjnego Spółki; w przeciwnym przypadku ujmowane są jako zobowiązania długoterminowe.
Zobowiązania handlowe stanowią zobowiązania finansowe i są wyceniane na dzień bilansowy według zamortyzowanego
kosztu, zgodnie z zasadami określonymi w MSSF 9.
Z uwagi na krótki termin realizacji zobowiązań handlowych, wartość księgowa tych zobowiązań jest zbliżona do ich wartości
godziwej.
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Zobowiązania handlowe wobec podmiotów stowarzyszonych
336
502
Zobowiązania handlowe wobec pozostałych podmiotów oraz rozliczenia
międzyokresowe bierne
28 676
25 405
Razem zobowiązania handlowe
29 012
25 907
9.4. Zobowiązania z tytułu kredytów i pożyczek
Na dzień 31 grudnia 2025 r. posiadała zobowiązanie kredytowe w kwocie 542 tys. zł. Na dzień 31 grudnia 2024 r.
zobowiązanie wynosiło 0 zł.
Powyższe zobowiązanie wynika z wykorzystania przez spółkę TGE linii kredytowej w kwocie 10 mln zł do zabezpieczenia
płynności dziennych rozliczeń transakcji na rynkach międzynarodowych. Kredyt z terminem spłaty na 2 października 2026 r.
jest oprocentowany WIBOR / €STR + marża. Kwota wykorzystana na 31 grudnia 2025 r. to 0,13 mln EUR.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
67
9.5. Pozostałe zobowiązania
Poniższa tabela przedstawia szczegółowe pozycje pozostałych zobowiązań na dzień bilansowy.
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Zobowiązania z tytułu zakupów inwestycyjnych
2 024
3 037
Zobowiązania wobec Polskiej Fundacji Narodowej
-
2 950
Zobowiązania z tytułu udziału w prawie wieczystego użytkowania gruntu
3 498
3 514
Inne zobowiązania
210
295
Zobowiązania z tytułu nabycia jednostki zależnej
3 545
3 545
Razem długoterminowe
9 277
13 341
Zobowiązania z tytułu VAT
1 875
1 666
Zobowiązania z tytułu innych rozrachunków
publiczno-prawnych
5 984
5 604
Zobowiązania z tytułu zakupów inwestycyjnych
7 685
10 347
Zobowiązania wobec Polskiej Fundacji Narodowej
4 956
1 411
Inne zobowiązania
2 985
1 152
Razem krótkoterminowe
23 485
20 180
Razem pozostałe zobowiązania
32 762
33 521
Giełda, zgodnie z aktem założycielskim Polskiej Fundacji Narodowej („PNF”) z 2016 r., jest zobowiązana do corocznego
przekazywania środków finansowych na cele działalności statutowej PNF. Wpłaty te mają charakter darowizny,
a zobowiązanie w pełnej wysokości zostało rozpoznane w momencie przystawienia GPW do fundacji oraz ujęte w kosztach,
tzn. w 2016 r. i jest rozliczane w czasie. Ponieważ Fundacja zaprzestała realizacji celów, które stanowiły podstawę
Fundatorów o powołaniu Fundacji, w szczególności zaprzestała wspierania rozwoju i promocji polskiego rynku kapitałowego,
Giełda w 2025 r. wstrzymała płatność darowizny na rzecz PFN. Na dzień 31 grudnia 2025 r. zobowiązanie Giełdy wobec PFN
wyniosło 4 956 tys. zł. Na dzień 31 grudnia 2024 r. zobowiązanie Giełdy wobec PFN wyniosło 4 361 tys. zł.
W ramach umowy wielostronnej, w celu dokonywania rozliczeń z tytułu zakupu/sprzedaży energii elektrycznej na rynku
międzynarodowym, spółka TGE ma udostępnioną linię kredytową w kwocie 3,5 mln EUR. Ewidencja w banku
pośredniczącym jest ewidencją pozabilansową. W księgach TGE ujmowany jest rozrachunek zgodny z cyklem rozliczeń TGE.
Na dzień 31 grudnia 2025 r. zobowiązanie TGE wobec European Commodity Clearing AG, z tytułu zakupu/sprzedaży energii
elektrycznej wyniosło: 295 728 EUR.
9.6. Zobowiązania z tytułu umów z klientami
Wybrane zasady rachunkowości
Zobowiązania z tytułu umów z klientami to zobowiązania Grupy do wyświadczenia usługi na rzecz odbiorcy w zamian za
wynagrodzenie, które Grupa już otrzymała lub które jest należne na dzień bilansowy.
Zobowiązania z tytułu umów z klientami dotyczą opłat rocznych i kwartalnych od uczestników rynków oraz opłat
za wprowadzenie instrumentów do obrotu.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
68
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Razem rynek finansowy
7 904
7 480
Obsługa emitentów
7 904
7 480
Pozostałe przychody
369
10
Razem długoterminowe
8 273
7 490
Razem rynek finansowy
3 647
3 038
Obsługa obrotu
250
-
Obsługa emitentów
3 218
3 038
Sprzedaż informacji oraz przychody z tytułu kalkulacji stawek
referencyjnych
179
-
Razem rynek towarowy
186
154
Obsługa obrotu
186
154
Pozostałe przychody
177
117
Razem krótkoterminowe
4 010
3 309
Razem zobowiązania z tytułu umów z klientami
12 283
10 799
Poniższa tabela prezentuje zmiany w saldzie zobowiązań z tytułu umów z klientami w analizowanym okresie.
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Stan na początek okresu
10 799
11 017
Zaliczki i przedpłaty otrzymane od klientów w okresie
63 364
59 014
Przychód rozpoznany z salda początkowego i zaliczek otrzymanych w okresie
(61 880)
(59 232)
Stan na koniec okresu
12 283
10 799
9.7. Rozliczenia międzyokresowe przychodów
Wybrane zasady rachunkowości
Grupa prezentuje jako rozliczenia międzyokresowe przychodów w szczególności dotacje rządowe oraz inne przychody
dotyczące przyszłych okresów. Dotacje związane z nabyciem lub wytworzeniem aktywów długoterminowych ujmowane są
jako rozliczenia międzyokresowe pasywów i rozpoznawane w wyniku finansowym w sposób systematyczny przez okres
użytkowania aktywów, których dotyczą.
Poniższa tabela przedstawia rozliczenia międzyokresowe przychodów, obejmujące głównie otrzymane dotacje,
zaprezentowane w podziale na poszczególne projekty. Szczegółowy opis dotowanych projektów został przedstawiony
w nocie w nocie 10.1.
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Projekt PCR
2 696
2 976
Rynek Rolny
25
41
Projekt Nowy System Transakcyjny
22 372
22 928
Projekt GPW Data
1 836
1 967
Projekt Telemetria
-
7 923
Projekt PCOL
-
1 872
Razem długoterminowe rozliczenia międzyokresowe przychodów z tytułu
dotacji
26 929
37 707
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
69
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Inne rozliczenia pasywów
862
1 312
Razem inne rozliczenia pasywów
862
1 312
Razem długoterminowe
27 791
39 019
PCR
280
280
Rynek Rolny
17
50
Projekt Telemetria
-
2 016
Private Market
-
4
Projekt PCOL
-
468
Razem krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe przychodów z tytułu
dotacji
297
2 818
Inne rozliczenia pasywów
3 377
2 107
Razem inne rozliczenia pasywów
3 377
2 107
Razem krótkoterminowe
3 674
4 925
Razem rozliczenia międzyokresowe
31 465
43 944
9.8. Świadczenia pracownicze
Wybrane zasady rachunkowości
Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych obejmują świadczenia emerytalne oraz pozostałe świadczenia
krótkoterminowe, w tym rezerwy na nagrody roczne i premie oraz świadczenia po okresie zatrudnienia.
Wartość bieżąca zobowiązań z tytułu świadczeń emerytalnych ustalana jest na każdy dzień bilansowy przez niezależnego
aktuariusza jako zdyskontowana wartość przyszłych płatności, z uwzględnieniem rotacji zatrudnienia i danych
demograficznych opartych na informacjach historycznych. Zyski i straty aktuarialne ujmowane są w całości w innych
całkowitych dochodach.
Rezerwy na nagrody roczne i premie tworzone są w wysokości przewidywanych kwot świadczeń, zgodnie z obowiązującym
systemem wynagrodzeń, w celu zapewnienia współmierności kosztów do okresów, których dotyczą.
Poniższa tabela przedstawia zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych rozpoznanych na dzień bilansowy.
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Świadczenia emerytalne
1 478
1 302
Pozostałe świadczenia pracownicze
935
573
Długoterminowe
2 413
1 875
Świadczenia emerytalne
218
312
Pozostałe świadczenia pracownicze
48 984
36 937
Krótkoterminowe
49 202
37 249
Razem świadczenia pracownicze ujęte w sprawozdaniu z sytuacji finansowej
51 615
39 124
9.8.1. Świadczenia emerytalne
Ewidencja rezerw na świadczenia emerytalne jest prowadzona przez Grupę w oparciu o wycenę aktuarialną sporządzaną
na dzień bilansowy przez niezależną firmę doradztwa aktuarialnego. Zmiany w okresie na zobowiązaniu z tytułu świadczeń
emerytalnych przedstawia poniższa tabela.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
70
Rok zakończony
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Świadczenia emerytalne - stan na początek okresu
1 614
1 348
Koszty bieżącego zatrudnienia
183
169
Koszty odsetek
79
60
Straty/(zyski) aktuarialne ujęte w innych całkowitych dochodach, wynikające ze zmian:
(6)
84
- założeń finansowych
(110)
44
- założeń demograficznych
(4)
34
- pozostałych założeń
108
6
Razem zmiany ujęte w całkowitych dochodach
256
313
Wypłacone świadczenia
(174)
(47)
Świadczenia emerytalne - stan na koniec okresu
1 696
1 614
Znaczące założenia aktuarialne zastosowane do ustalenia bieżącej wartości zobowiązania z tytułu świadczeń emerytalnych
przedstawia poniższa tabela.
Rok zakończony
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Stopa dyskonta
5,1%
5,8%
Średni zakładany roczny wzrost podstaw kalkulacji rezerwy
na odprawy emerytalne
3,0%
4,5%
Inflacja (rocznie)
nd
nd
Średni ważony współczynnik mobilności pracowniczej
0,7% -16,1%
0,7% -16,1%
9.8.2. Pozostałe świadczenia pracownicze
Poniższa tabela przedstawia szczegółowe pozycje pozostałych świadczeń pracowniczych oraz ich zmiany w ciągu roku
obrotowego.
Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
Stan na początek
okresu
Zawiązanie
Wykorzy-
stanie
Reklasy-
fikacja
Rozwiązanie
Stan na
koniec
okresu
Nagrody roczne i premie
30 404
41 569
(25 838)
(39)
(3 951)
42 145
Świadczenia po okresie
zatrudnienia
23
141
(93)
-
-
71
Niewykorzystane urlopy
6 064
5 915
(1 869)
-
(4 087)
6 023
Godziny nadliczbowe
376
6 720
(6 731)
-
-
365
Niewypłacone wynagrodzenia
70
531
(154)
-
(67)
380
Razem krótkoterminowe
36 937
54 876
(34 685)
(39)
(8 105)
48 984
Nagrody roczne i premie
573
356
(33)
39
-
935
Razem długoterminowe
573
356
(33)
39
-
935
Razem zobowiązania z tytułu pozostałych
świadczeń pracowniczych
37 510
55 232
(34 718)
-
(8 105)
49 919
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
71
Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.
Stan na początek
okresu
Zawiązanie
Wykorzy-
stanie
Reklasy-
fikacja
Rozwiązanie
Stan na
koniec
okresu
Nagrody roczne i premie
24 002
29 111
(18 809)
(39)
(3 861)
30 404
Świadczenia po okresie
zatrudnienia
-
23
-
-
-
23
Niewykorzystane urlopy
6 090
4 203
(1 443)
-
(2 786)
6 064
Godziny nadliczbowe
210
3 709
(3 543)
-
-
376
Niewypłacone wynagrodzenia
220
146
(239)
-
(57)
70
Razem krótkoterminowe
30 522
37 192
(24 034)
(39)
(6 704)
36 937
Nagrody roczne i premie
479
73
(18)
39
-
573
Razem długoterminowe
479
73
(18)
39
-
573
Razem zobowiązania z tytułu pozostałych
świadczeń pracowniczych
31 001
37 265
(24 052)
-
(6 704)
37 510
9.9. Akcje fantomowe
Wybrane zasady rachunkowości
Giełda prowadzi Program Akcji Fantomowych, który zgodnie z MSSF 2 „Płatności w formie akcji", traktowany jest jako
program rozliczany w formie środków pieniężnych. Na przyszłe wypłaty Programu rozpoznawane jest zobowiązanie
w skonsolidowanym sprawozdaniu z sytuacji finansowej w pozycjach dotyczących zobowiązań z tytułu świadczeń
pracowniczych. Zobowiązanie związane z przyznanymi akcjami jest wyceniane na każdy dzień bilansowy według kursu
zamknięcia akcji GPW z danego dnia bilansowego. Różnice w wycenie do wartości godziwej na dany dzień bilansowy
ujmowane są w kosztach osobowych w sprawozdaniu z całkowitych dochodów.
29 kwietnia 2021 r. Zarząd Giełdy z okazji 30-lecia istnienia Spółki wprowadził Program Akcji Fantomowych („Program”) dla
pracowników GPW. Program objął wszystkich pracowników GPW zatrudnionych na dzień 16 kwietnia 2021 r., a łączna ilość
przyznanych akcji fantomowych na początku Programu wyniosła 10 428 akcji.
W każdym kolejnym roku obowiązywania Programu, na dzień 16 kwietnia, wszystkim uczestnikom Programu zostają
przyznane 4 akcje fantomowe, a jedynym warunkiem ich przyznania jest zatrudnienie pracownika w GPW. Akcje fantomowe
podlegają przetrzymaniu do dnia rozwiązania lub wygaśnięcia stosunku pracy lub do osiągnięcia przez pracownika wieku
emerytalnego („Okres Przetrzymania”). Po zakończeniu Okresu Przetrzymania pracownik nabywa bezwarunkowe prawo do
otrzymania świadczenia pieniężnego za posiadane akcje fantomowe, po kursie zamknięcia akcji GPW z dnia 16 kwietnia roku
przed uzyskaniem prawa.
Przydzielone akcje fantomowe zachowują prawo do dywidendy. Pracownik w terminie do 30 września każdego roku może
wystąpić o wypłatę dywidendy, która zostanie zrealizowana w terminie do 15 października każdego roku. W przypadku, gdy
w trakcie trwania okresu zatrudnienia pracownik nie wystąpi o wypłatę, wyplata następuje wraz z zakończeniem stosunku
pracy lub przejściem na emeryturę.
Zarząd Giełdy może postanowić o zakończeniu realizacji programu Akcji fantomowych, jednak nie wcześniej niż przed
zakończeniem 2031 roku.
Podobne programy w 2025 r. zostały wprowadzone w spółkach zależnych IRGIT i TGE.
Na dzień 31 grudnia 2025 r. szacowana liczba akcji fantomowych wyniosła: w GPW 11 055 szt. (31 grudnia 2024 r. 10 946
sztuk), w IRGiT 1 345 sztuk (31 grudnia 2024 r.: 0 sztuk) oraz w TGE 3 514 sztuk (31 grudnia 2024 r.: 0 sztuk).
W 2025 roku poniesiono koszty z tytułu Programu w wysokości 368 tys. zł (rok zakończony 31 grudnia 2024: 76 tys. zł).Na
dzień 31 grudnia 2025 r. zobowiązania z tytułu Programu Akcji Fantomowych wyniosły 1 227 tys. zł (31 grudnia 2024 r.:
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
72
792 tys. zł), z czego część długoterminowa wyniosła 935 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 572 tys. zł), a część krótkoterminowa to
292 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 219 tys. zł).
10. Pozostałe ujawnienia
10.1. Dotacje
Wybrane zasady rachunkowości
Dotacje rządowe ujmowane są, gdy istnieje wystarczająca pewność, że Spółka spełni warunki wymagane do ich otrzymania
oraz że dotacje zostaną przekazane. Pojęcie „rządu” obejmuje organy administracji państwowej, jednostki samorządu
terytorialnego oraz inne instytucje krajowe i międzynarodowe udzielające wsparcia publicznego.
Dotacje związane z nabyciem lub wytworzeniem aktywów długoterminowych ujmowane są jako rozliczenia międzyokresowe
przychodów i rozpoznawane w wyniku finansowym (pozostałych przychodach) w sposób systematyczny przez okres
użytkowania aktywów, których dotyczą.
Dotacje inne niż dotacje do aktywów ujmowane są w pozostałych przychodach w okresach, w których ujmowane są
odpowiednie koszty, których pokryciu służą.
Rozliczenia międzyokresowe przychodów, wynikające z dotacji do aktywów, zostały przedstawione w nocie 9.7., przychody
z tytułu dotacji zostały przedstawione w tabeli w nocie 10.1., zobowiązania warunkowe z tytułu dotacji w nocie 10.6.
Nowy System Transakcyjny
Obecnie trwa tzw. „okres trwałości" projektu, w którym GPW dokonuje wdrożenia produkcyjnego wytworzonego
rozwiązania zgodnie z założeniami projektu współfinansowanego przez NCBiR.
W dniu 8 października 2025 r. Zarząd Giełdy, po analizie wyników dotychczasowych testów i próby generalnej, podjął decyzję
o przesunięciu produkcyjnego uruchomienia systemu GPW WATS. Obecnie prowadzone są prace w celu ustalenia nowego
terminu uruchomienia systemu. W dniu 26 września 2024 r. Zarząd Giełdy podjął decyzję o aktualizacji budżetu projektu do
poziomu 152,9 mln zł brutto. W związku z prowadzonymi pracami nad ustaleniem nowego terminu uruchomienia systemu,
budżet projektu może ulec zmianie.
GPW Data
GPW Data to projekt, którego celem było stworzenie innowacyjnego systemu wspierającego decyzje inwestycyjne
uczestników rynku kapitałowego. System miał się opierać na dwóch modułach - narzędziu wspierającym inwestorów
(„NWI”) oraz systemie sprawozdawczym wraz z repozytorium danych giełdowych. Po analizie, przeprowadzonej w 2024 r.
podjęto decyzję o zaprzestaniu rozwoju funkcjonalności NWI. Kontynuowane były natomiast prace nad dokończeniem
systemu sprawozdawczości, którego wdrożenie produkcyjne nastąpiło 19 listopada 2025 r.
GPW Private Market
GPW Private Market to projekt, którego celem było zbudowanie platformy opartej o technologię blockchain, służącej do
tokenizacji aktywów. Zasadnicze zmiany warunków regulacyjnych wpłynęły na możliwość wdrożenia projektu w zakładanym
zakresie. W 2024 r. Zarząd Giełdy ocenił, że z uwagi na wątpliwą ekonomiczną zasadność tej działalności oraz wysokie ryzyko
reputacyjne, Spółka nie będzie angażować się w najbliższym czasie w crowdfunding. Natomiast wciąż jest planowany rozwój
tokenizacji aktywów niefinansowych, przy czym oceniono, że w związku ze zmianami warunków regulacyjnych oraz brakiem
kontroli nad zbudowanym rozwiązaniem, GPW może nie być w stanie wykorzystać dotychczasowych wyników prac.
W związku z wynikami testów na utratę wartości aktywów dotyczących Projektu Telemetria i Projektu PCOL, które
doprowadziły do obniżenia ich wartości bilansowej do 0 tys. zł, rozpoznano przychód w wysokości nierozliczonej części
dotacji według stanu na 31 grudnia 2025 r.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
73
Poniższa tabela przedstawia istotne informacje w ujęciu wartościowym dla uzyskanych dotacji, w podziale na poszczególne
projekty.
Stan na dzień/dane za okres zakończony 31 grudnia 2025 r.
Planowany
łączny budżet
(mln zł)
Wartość
przyznanej
dotacji (mln zł)
Kwota ujęta w
przychodach
(tys. zł)
Kwota ujęta w
RMP (tys. zł)
Projekt Nowy System Transakcyjny
153
24
-
22 372
Projekt GPW Data
8
4
131
1 836
Projekt Private Market
16
2
-
-
Projekt Telemetria
34
10
9 939
-
Projekt PCOL
20
4
2 340
-
Razem
231
43
12 410
24 208
10.2. Transakcje z jednostkami powiązanymi
Wybrane zasady rachunkowości
Jednostkami powiązanymi z Grupą są w szczególności: jednostki stowarzyszone i współzależne, Skarb Państwa jako podmiot
dominujący, jednostki kontrolowane lub współkontrolowane przez Skarb Państwa oraz jednostki, na które Skarb Państwa
wywiera znaczący wpływ, a także członkowie kluczowego personelu kierowniczego Giełdy.
10.2.1. Informacje o transakcjach ze Skarbem Państwa i jednostkami powiązanymi ze Skarbem
Państwa
Spółki z udziałem Skarbu Państwa
Grupa skorzystała ze zwolnienia przewidzianego w MSR 24 Ujawnianie informacji na temat podmiotów powiązanych i nie
prowadzi ewidencji umożliwiającej jednoznaczne identyfikowanie i agregowanie transakcji ze Skarbem Państwa oraz
ze wszystkimi podmiotami powiązanymi ze Skarbem Państwa.
Spółki z udziałem Skarbu Państwa, z którymi Grupa zawiera transakcje, są emitentami (od których pobiera opłaty
za wprowadzenie oraz notowanie) oraz Członkami Giełdy (od których pobierane są opłaty za możliwość zawierania
transakcji na rynku giełdowym, za dostęp do systemów informatycznych oraz od obrotu instrumentami finansowymi).
Spółki z udziałem Skarbu Państwa, z którymi TGE oraz IRGiT zawierają transakcje, są uczestnikami rynków prowadzonych
przez TGE oraz członkami Izby Rozliczeniowej. Opłaty od ww. podmiotów pobierane są za uczestnictwo oraz z tytułu
transakcji zawieranych na rynkach prowadzonych przez TGE, w zakresie wystawiania oraz umarzania praw majątkowych
do świadectw pochodzenia oraz z tytułu rozliczania transakcji.
Wszystkie transakcje handlowe z jednostkami z udziałem Skarbu Państwa są zawierane przez Grupę w normalnym trybie
działalności i są dokonywane na warunkach rynkowych.
Komisja Nadzoru Finansowego („KNF”)
Do dnia 31 sierpnia danego roku kalendarzowego Przewodniczący KNF podaje do publicznej wiadomości wysokości stawek
i wskaźników koniecznych do wyliczenia opłaty za nadzór nad rynkiem kapitałowym. Na tej podstawie podmioty
zobowiązane do wniesienia opłaty wyliczają ostateczną wysokość opłaty rocznej należnej za dany rok i uiszczają ją
w terminie do dnia 30 września danego roku kalendarzowego.
Wysokość opłat na rzecz KNF, które obciążyły koszty działalności operacyjnej Grupy w 2025 r. wyniosła 16 832 tys. zł,
a w 2024 r.: 15 696 tys. zł.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
74
Urząd Skarbowy
Grupa na mocy polskich przepisów podlega obowiązkowi podatkowemu i płaci podatek Skarbowi Państwa, który jest
jednostką powiązaną. Zasady i przepisy obowiązujące Grupę w tym zakresie są identyczne z tymi, które obowiązują
pozostałe jednostki niebędące jednostkami powiązanymi ze Skarbem Państwa.
Szczegóły dotyczące podatku dochodowego zostały omówione w nocie 4.9.
Polska Fundacja Narodowa
Giełda jako jeden z fundatorów utworzonej w 2016 r. Polskiej Fundacji Narodowej („PFN”), zobowiązana jest do corocznego
przekazywania środków finansowych na cele działalności statutowej PFN w formie 11 corocznych płatności począwszy od
daty utworzenia PFN. Zobowiązanie to zostało ujęte w kosztach 2016 r. Z punktu widzenia Giełdy istotnym jest i była
realizacja celu statutowego, polegającego na wspieraniu rozwoju i promocji polskiego rynku finansowego, w szczególności
przez promocję inwestowania w rynku kapitałowym. Ponieważ Fundacja nie realizowała i nie realizuje opisanego powyżej
celu, Giełda w 2024 r. wstrzymała płatność darowizny na rzecz PFN, jak również zaprzestała r. Na dzień 31 grudnia 2025 r.
zobowiązanie Giełdy wobec PFN wynosiło 4 956, zaś na 31 grudnia 2024 r. zobowiązanie Giełdy wobec PFN wyniosło 4 361
tys.
Transakcje i rozrachunki z PFN zostały opisane w nocie 9.5.
Krajowy Ośrodek Wsparcia Rolnictwa („KOWR”)
Dnia 25 października 2023 została podpisana umowa o współpracy z KOWR przez GPW Ventures ASI S.A. oraz jej spółki
zależne. Na mocy tej współpracy KOWR dnia 23 listopada 2023 roku zainwestował w GPWV SKA kwotę 75 mln zł obejmując
akcje tej spółki. W związku z powyższym Grupa GPW utraciła kontrolę nad spółką zależną i na dzień 31 grudnia 2024 r.
posiada 0,07% kapitału akcyjnego jako aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody.
Zarząd GPW rozważa wycofanie się z działalności GPW Ventures ASI S.A. i obecnie prowadzi rozmowy z KOWR w celu
sformalizowania tej intencji.
10.2.2. Transakcje z jednostkami wycenianymi metodą praw własności
W związku z posiadaniem i najmem powierzchni w kompleksie Centrum Giełdowe, Giełda ponosi opłaty za najem
oraz eksploatację powierzchni biurowej, w tym części wspólnych, na rzecz spółki zarządzającej budynkiem - Centrum
Giełdowe S.A. Transakcje z Grupą KDPW dotyczyły współpracy przy organizacji wydarzeń integrujących środowisko rynku
kapitałowego. Transakcje z PAR dotyczyły pozostałych usług.
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Należności
1
94
Zobowiązania
884
3 308
Zobowiązania z tytułu leasingu
7 180
8 565
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Przychody ze sprzedaży produktów i usług
115
172
Zakupy materiałów, towarów i usług
2 642
2 350
Zakupy środków trwałych i WNiP
578
3 279
Koszty odsetek
331
528
W roku zakończonym 31 grudnia 2025 r. oraz 31 grudnia 2024 r. należności od jednostek stowarzyszonych
i współkontrolowanych, nie zostały spisane w koszty jako nieściągalne, jak również nie utworzono odpisów z tytułu utraty
wartości należności od ww. jednostek.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
75
Dywidendy od jednostek stowarzyszonych
W dniu 29 maja 2025 r. Zwyczajne Walne Zgromadzenie spółki Centrum Giełdowe podjęło decyzję o przeznaczeniu części
zysku w kwocie 1 084 tys. zł na wypłatę dywidendy. Dywidenda przypadająca Giełdzie wyniosła 269 tys. zł. Dywidenda
została wypłacona w dniu 12 czerwca 2025 r.
W dniu 12 czerwca 2025 r. Zwyczajne Walne Zgromadzenie spółki KDPW podjęło decyzję o przeznaczeniu części zysku w
kwocie 46 830 tys. zł na wypłatę dywidendy. Dywidenda przypadająca Giełdzie wyniosła 15 610 tys. zł. Dzień wypłaty
dywidendy został ustalony na 4 września 2025 r.
Dnia 20 czerwca 2024 r. Zwyczajne Walne Zgromadzenie spółki KDPW podjęło decyzję o przeznaczeniu części zysku w kwocie
25 788 tys. zł na wypłatę dywidendy. Dywidenda przypadająca Giełdzie wyniosła 8 596 tys. zł. Dzień wypłaty dywidendy
został ustalony na 4 września 2024 r.
Kredyty i pożyczki
W okresie 12 miesięcy zakończonym dnia 31 grudnia 2025 r. Grupa nie udzielała pożyczek dla jednostek stowarzyszonych.
10.2.3. Pozostałe transakcje
Transakcje z kluczowym personelem kierowniczym
Zarówno w 2025 r. jak i w 2024 r. w Grupie, nie wystąpiły transakcje z członkami kluczowego personelu kierowniczego poza
opisanymi w nocie 10.3.
Wspólnota Lokalowa „Książęca 4”
W 2025 r. i 2024 r. Giełda prowadziła transakcje ze Wspólnotą Lokalową „Książęca 4”, której jest członkiem. Koszty z tego
tytułu w 2025 r. wyniosły 6 132 tys. zł, a w 2024 r. 5 919 tys. zł.
Fundacja GPW
W 2025 r. GPW przekazała na rzecz Fundacji GPW darowiznę w kwocie 2 625 tys. zł (w 2024 r.: 2 557 tys. zł) jednocześnie
uzyskując przychody od Fundacji w kwocie 178 tys. zł (w 2024 r.: 175 tys. zł) i ponosząc koszty w kwocie 0 tys. zł (w 2024 r.:
20 tys. zł). Na dzień 31 grudnia 2025 r. należności Giełdy od Fundacji GPW wyniosły 62 tys. zł (na dzień 31 grudnia 2024 r.
45 tys. zł), zobowiązania względem Fundacji nie wystąpiły na dzień 31 grudnia 2025 r. i 2024 r.
Polska Fundacja Narodowa
Transakcje i rozrachunki z PFN zostały opisane w nocie 9.5.
10.3. Wynagrodzenie kluczowego personelu kierowniczego
Wybrane zasady rachunkowości
Kluczowy personel kierowniczy Spółki obejmuje Zarząd i Radę Giełdy oraz Zarządy i Rady Nadzorcze spółek zależnych.
Wynagrodzenia Członków Zarządu są ustalane zgodnie z przepisami ustawy z dnia 9 czerwca 2016 r. o zasadach
kształtowania wynagrodzeń osób kierujących niektórymi spółkami. System wynagrodzeń obejmuje część stałą, ustalaną
z uwzględnieniem skali działalności Spółki, oraz część zmienną uzależnioną od realizacji celów zarządczych.
Rada Giełdy oraz Rady Nadzorcze Spółek, na podstawie oceny wykonania powierzonych zadań oraz wyników osiągniętych
przez Spółkę, może przyznać Członkom Zarządu premię roczną w wysokości nieprzekraczającej 100% wynagrodzenia
podstawowego z poprzedniego roku obrotowego.
Przedstawione w poniższej tabeli dane dotyczą wszystkich (byłych i obecnych) członków Zarządu Giełdy, Rady Giełdy,
Zarządów i Rad Nadzorczych spółek zależnych, którzy sprawowali swoje funkcje odpowiednio w 2025 r. i 2024 r.
W tabeli dotyczącej wynagrodzeń kluczowego personelu kierowniczego Grupa nie prezentuje składek na ubezpieczenie
społeczne w części pokrywanej przez pracodawcę.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
76
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Wynagrodzenia podstawowe
3 860
3 196
Wynagrodzenie zmienne
2 612
968
Pozostałe świadczenia
511
289
Świadczenia po okresie zatrudnienia
897
1 342
Razem wynagrodzenia Zarządu Giełdy
7 880
5 795
Wynagrodzenia Rady Giełdy
868
1 030
Wynagrodzenia Zarządów innych spółek z GK GPW
10 519
10 644
Wynagrodzenia Rad nadzorczych innych spółek z GK GPW
1 208
1 257
Razem wynagrodzenia kluczowego personelu kierowniczego
20 475
18 726
Na dzień 31 grudnia 2025 r. niewypłacone premie i wynagrodzenia zmienne kluczowego personelu kierowniczego wyniosły
7 191 tys. zł i dotyczyły one premii za 2025 r., a ich koszty zostały ujęte w bieżącym skonsolidowanym sprawozdaniu
z całkowitych dochodów.
Na dzień 31 grudnia 2024 r. niewypłacone premie i wynagrodzenia zmienne kluczowego personelu kierowniczego wyniosły
8 214 tys. zł i dotyczyły one premii za lata 2023-2024. Ich koszty zostały ujęte w skonsolidowanym sprawozdaniu
z całkowitych dochodów za lata 2023-2024.
10.4. Wynagrodzenie biegłego rewidenta
Rok zakończony 31 grudnia
2025 r.
2024 r.
Jednostka dominująca
Spółki zależne
Jednostka dominująca
Spółki zależne
Badanie rocznego sprawozdania finansowego
215
385
215
375
Inne usługi atestacyjne (w tym przegląd
sprawozdania finansowego) *
210
187
210
182
Razem wynagrodzenie firmy audytorskiej
425
572
425
557
* Inne usługi atestacyjne obejmują, poza przeglądami sprawozdań półrocznych i wybranymi procedurami dotyczącymi pakietów spółek zależnych, również weryfikację
sprawozdania Rady Nadzorczej o wynagrodzeniach oraz atestację sprawozdawczości zrównoważonego rozwoju.
10.5. Zakontraktowane nakłady inwestycyjne
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Zakontraktowane nakłady inwestycyjne dotyczące rzeczowych aktywów trwałych
-
885
Zakontraktowane nakłady inwestycyjne dotyczące wartości niematerialnych
1 694
-
Razem zakontraktowane nakłady inwestycyjne
1 694
885
Zakontraktowane zobowiązania inwestycyjne na dzień 31 grudnia 2025 r. dotyczyły nakładów na platformy elektroniczne
oraz wytworzenia nowego systemu transakcyjnego. Na dzień 31 grudnia 2024 r. zakontraktowane nakłady obejmowały
natomiast rozbudowę serwerów i macierzy dyskowych.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
77
10.6. Zobowiązania warunkowe
Wybrane zasady rachunkowości
Warunkowość jest cechą zobowiązań i aktywów, które nie są ujmowane w sprawozdaniu finansowym, ponieważ ich istnienie
jest zależne od wystąpienia lub niewystąpienia jednego lub większej ilości niepewnych przyszłych zdarzeń, które nie w pełni
podlegają kontroli Grupy.
Aktywa warunkowe powstają w następstwie nieplanowanych lub nieoczekiwanych zdarzeń, które rodzą możliwość
nastąpienia wpływu do Grupy korzyści ekonomicznych, a wynik tych zdarzeń jest niepewny.
Zobowiązanie warunkowe jest możliwym obowiązkiem, którego istnienie wymaga jeszcze potwierdzenia lub jest obecnym
obowiązkiem, który nie spełnia kryteriów ujmowania zobowiązań (ponieważ albo nie jest prawdopodobne, że dla rozliczenia
obowiązku będzie konieczny wypływ korzyści ekonomicznych, albo kwoty zobowiązania nie można wycenić w sposób
wystarczająco wiarygodny).
10.6.1. Zobowiązania warunkowe – dotacje, gwarancje, poręczenia
W związku z realizacją projektów Nowy System Transakcyjny, GPW Data, GPW Private Market, TeO oraz PCOL Giełda złożyła
do dyspozycji NCBiR pięć weksli własnych in blanco jako zabezpieczenie wykonania zobowiązań wynikających z umów
o dofinansowanie ww. projektów. Zgodnie z ww. umowami i deklaracjami wekslowymi, NCBiR ma prawo wypełnić weksle
na kwotę przekazanego na dany dzień dofinansowania mogącego podlegać zwrotowi, wraz z odsetkami w wysokości
określonej jak dla zaległości podatkowych, liczonymi od dnia przekazania środków na konto Giełdy do dnia zwrotu
(oddzielnie dla każdego z projektów). NCBiR upoważnione jest też do wypełnienia weksli w zakresie daty płatności
i opatrzenia ich klauzulą „bez protestu”. Przesłankę wypełnienia danego weksla stanowi spełnienie warunków określonych
w umowie o dofinansowanie. Każdy z weksli zostanie zwrócony Giełdzie lub zniszczony po upływie terminu trwałości
projektu określonego w umowie o dofinansowanie projektu.
Na dzień 31 grudnia 2025 r. Grupa rozpoznała także zobowiązanie warunkowe z tytułu korekty przedawnionego podatku
VAT. Działając w interesie akcjonariuszy GPW, na podstawie par. 92 MSR 37 Rezerwy, zobowiązania i aktywa warunkowe,
Grupa nie ujawnia szacunkowej kwoty potencjalnego zobowiązania (nota 10.6.).
Ponadto, na dzień 31 grudnia 2025 r. Grupa posiadała gwarancje bankowe opisane w nocie 10.8.
10.6.2. Zobowiązania warunkowe związane z transakcjami z byłym członkiem IRGiT
Spółka zależna IRGiT prowadziła rozliczenie i rozrachunek transakcji dotyczących instrumentów forward na rynku giełdowym
w zakresie energii elektrycznej, których stroną był ówczesny członek IRGiT. Podmiot ten na skutek nieskładania deklaracji
VAT (pliki JPK) został wykreślony z rejestru podatników VAT i następnie wykluczony z członkostwa w IRGiT. W okresie od
września 2022 roku do końca marca 2023 roku podatek VAT naliczony wynikający z faktur wystawianych w imieniu tego
podmiotu przez IRGiT w ramach samo fakturowania nie był odliczany przez IRGiT. W wyniku przeprowadzonych
wewnętrznych konsultacji, analizy przepisów oraz otrzymania dwóch opinii potwierdzających prawo do odliczenia podatku
VAT naliczonego, zdecydowano o złożeniu korekt deklaracji podatkowych za ww. okresy ujmując kwoty podatku VAT
naliczonego w kwocie 11,7 mln zł. Jednocześnie, podjęto decyzję o rozliczaniu na bieżąco podatku VAT naliczonego
począwszy od kwietnia 2023 roku w łącznej kwocie 12,0 mln zł.
Po złożeniu wyjaśnień do Organu podatkowego w tej sprawie nie zakwestionowano poprawności rozliczenia przyjętego
przez IRGiT z tym podmiotem w zakresie podatku VAT naliczonego. Wskutek powyższego IRGiT uzyskał zwrot podatku VAT
w pełnej wnioskowanej wysokości.
We wskazanej sprawie Organ kontroli celno-skarbowej wszczął wobec IRGiT kontrolę w zakresie prawidłowości i rzetelności
rozliczenia podatku od towarów i usług za wybrane okresy. Kontrola zakończyła się w październiku 2024 roku. Organ kontroli
celno-skarbowej nie stwierdził nieprawidłowości w zakresie rozliczania podatku od VAT w badanych okresach.
Wobec powyższego rozstrzygnięcia, ryzyko zakwestionowania poprawności postępowania IRGiT przez Organ Podatkowy za
kontrolowane okresy zostało zminimalizowane.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
78
10.6.3. Możliwe przyszłe transakcje w odniesieniu do udziałów w AMX
W dniu 27 grudnia 2022 r. GPW dokonała zakupu akcji Armenia Securities Exchange (AMX). Porozumienie wspólników
zawarte w ramach transakcji zakupu AMX zawiera opcję kupna (opcja call) dla Central Bank of Armenia (CBoA) i jednocześnie
opcję sprzedaży (opcja put) dla GPW dotyczącą nabytych udziałów w AMX. CBoA może skorzystać z opcji w ostatnim
miesiącu okresu zamkniętego w przypadku, gdy GPW istotnie nie wywiąże się z założeń przyjętego Biznes Planu, zaś GPW
może bezwarunkowo skorzystać z opcji w ciągu dwóch miesięcy od upływu okresu zamkniętego. Okres zamknięty został
zdefiniowany jako okres 5-ciu lat od momentu rejestracji udziałów. W ocenie Zarządu Giełdy prawdopodobieństwo
niewywiązania się przez GPW z założeń przyjętego Biznes Planu na dzień oświadczenia można ocenić jako niskie.
10.7. System gwarantowania rozliczeń IRGiT
Wybrane osądy i oszacowania
Grupa dokonuje osądu dotyczącego roli spółki zależnej IRGiT w rozliczaniu transakcji zawieranych na rynku towarowym
terminowym. Zgodnie z osądem Zarządu Giełdy, zasadniczo całe ryzyko i wszystkie korzyści związane z własnością środków
pieniężnych wniesionych na poczet systemu gwarantowania rozliczeń zachowują Członkowie Izby. Środki pieniężne systemu
gwarantowania rozliczeń IRGIT nie stanowią aktywów Grupy i nie zostały ujęte w aktywach pieniężnych Grupy.
W skład systemu gwarantowania rozliczeń prowadzonego przez Izbę wchodzą:
• Depozyty transakcyjne - zabezpieczają rozrachunki pieniężne,
• Depozyty zabezpieczające - dotyczą pozycji w kontraktach typu forward,
• Fundusze gwarancyjne - służą zapewnieniu rozliczeń transakcji zawieranych na rynkach terminowych w przypadku
niewystarczających środków wniesionych przez członka z tytułu depozytów transakcyjnych i zabezpieczających,
• System monitorowania depozytów - polega na porównywaniu wartości zobowiązań danego rozliczającego członka
Izby z tytułu rozliczania transakcji giełdowych oraz zobowiązań z tytułu depozytów zabezpieczających, do wartości
wniesionych depozytów transakcyjnych i zabezpieczających.
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
Środki na
rachunkach
bankowych IRGiT
Środki na
rachunkach
bankowych klientów
Środki na
rachunkach
bankowych IRGiT
Środki na
rachunkach
bankowych klientów
Depozyty transakcyjne
1 353 276
1 086 814
1 556 403
916 269
Depozyty zabezpieczające
243 231
248 812
205 771
84 349
Fundusze gwarancyjne
169 064
35 834
624 361
56 632
Razem
1 765 571
1 371 460
2 386 535
1 057 249
Stan na dzień
31 grudnia 2025 r.
31 grudnia 2024 r.
Wartość zabezpieczeń niepieniężnych uznanych za depozyty zabezpieczające
5 115 011
4 597 766
Wartość zabezpieczeń niepieniężnych uznanych na fundusz gwarancyjny
226 905
510 126
Wartość zabezpieczeń niepieniężnych uznanych na depozyty transakcyjne
521 236
583 345
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
79
10.8. Gwarancje
Na dzień 31 grudnia 2025 r. Grupa udzieliła gwarancji bankowych na rzecz:
• NordPool w wysokości 1,0 mln EUR z terminem ważności do 16 czerwca 2026 r.,
• Slovenská Elektrizačná Prenosová Sústava (SEPS) w wysokości 1,0 mln EUR z terminem ważności
do 30 czerwca 2026 r.,
• ČEPS w wysokości 4,5 mln EUR z terminem ważności 30 czerwca 2026 r.,
• European Commodity Clearing AG (ECC) w wysokości 7,0 mln EUR z terminem ważności
do 30 czerwca 2026 r.
Grupa posiada również umowę z Santander Bank Polska S.A. o limit na gwarancje w wysokości 120,0 mln EUR, z terminem
dostępności do 30 czerwca 2027 r.
Grupa poręcza także za należyte wykonanie przez spółkę zależną InfoEngine obowiązków zapłaty wynikających z Umowy
Przesyłania zawartej między InfoEngine a Polskimi Sieciami Elektroenergetycznymi S.A. (PSE). Kwota poręczenia to 4,0 mln
zł. Termin obowiązywania poręczenia został ustalony do 28 lutego 2025 r.
Na dzień 31 grudnia 2024 r. Grupa posiadała gwarancje bankowe udzielone na rzecz NordPool 1,0 mln EUR, SEPS 2,0 mln
EUR, ČEPS 7,0 mln EUR oraz ECC w wysokości 6,0 mln EUR.
10.9. Niepewność dotycząca podatku VAT
W związku z postępowaniem sądowo-administracyjnym, dotyczącym skargi na interpretację indywidualną w sprawie
momentu rozliczania podatku VAT naliczonego dla transakcji dostaw energii elektrycznej i gazu w IRGiT, opisanym
w poprzednich sprawozdaniach finansowych, Sąd Unii Europejskiej ogłosił wyrok dnia 11 lutego 2026 r.
Sąd w pełni podzielił stanowisko IRGiT i wskazał, że dyrektywa unijna dotycząca podatku VAT, a także zasady neutralności
VAT i proporcjonalności stoją na przeszkodzie przepisom krajowym. Następnie wyrok Sądu Unii Europejskiej zostanie
przekazany do NSA jako rozstrzygnięcie pytania prejudycjalnego. Zdaniem Spółki ryzyko w zakresie momentów VAT zostało
istotnie zminimalizowane w wyniku rozstrzygnięcia Sądu UE co zostało uwzględnione poprzez przeliczenie rezerwy
odsetkowej po wyroku tego Sądu do wysokości wynoszącej 0,05 mln zł. W dniu 4 marca 2026 r. Pierwszy Rzecznik Generalny
Trybunału Sprawiedliwości Unii Europejskiej złożył wniosek do Trybunału Sprawiedliwości Unii Europejskiej o poddanie
powyżej wskazanego wyroku Sądu Unii Europejskiej szczególnej procedurze kontroli.
Ponadto z podatkowego punktu widzenia w IRGiT istnieje ryzyko wynikające z zasad przedawnienia (upływu 5-letniego
okresu), dotyczące sposobu ujęcia podatku VAT należnego wykazanego w listopadzie 2020 r., który mógłby zostać ujęty
za grudzień 2020 r. po razu drugi, bez prawa dokonania korekty tego podatku za listopad 2020 r. Literalne stosowanie tych
zasad mogłoby jednak doprowadzić do podwójnego opodatkowania transakcji dostawy podatkiem VAT, odmiennie
od zasady neutralności podatku VAT. Dlatego też działając w interesie akcjonariuszy GPW, na podstawie pkt 92 MSR 37,
Grupa nie ujawnia szacunkowej kwoty zobowiązania warunkowego.
10.10. Zdarzenia po dacie bilansowej
Dnia 19 stycznia 2026 r. zmniejszono kwotę gwarancji bankowej na rzecz ČEPS do wysokości 2,5 mln EUR a następnie
11 lutego 2026 r. zwiększono do 5,5 mln EUR.
Dnia 21 stycznia 2026 r. zmniejszono gwarancję na rzecz ECC do 3,0 mln EUR, dnia 17 lutego 2026 r. kwotę tę zwiększono
do 5,5 mln EUR a 18 lutego 2026 r. do 6,5 mln EUR.
Dnia 16 lutego 2026 r. podwyższono kwotę na rzecz SEPS do 6,0 mln EUR.
Dnia 17 lutego 2026 r. dokonano wpisu otwarcia likwidacji do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego spółki
GPW Ventures Asset Management Sp. z o.o., od którego to momentu Spółka działa pod firmą GPW Ventures Asset
Management Sp. z o.o. w likwidacji.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
80
Dnia 24 lutego 2026 r. spółka GPW Tech S.A. jako spółka przejmująca oraz spółka GPW Private Market S.A. jako spółka
przejmowana przyjęły plan połączenia w trybie art. 515¹ Kodeksu spółek handlowych (połączenie spółek siostrzanych
posiadających tego samego jedynego akcjonariusza). Połączenie zostanie przeprowadzone poprzez przeniesienie całego
majątku spółki GPW Private Market S.A. na spółkę GPW Tech S.A.
Powyższe zmiany w strukturze są elementem wewnętrznej reorganizacji związanej z wygaszaniem projektów spoza
podstawowej działalności Grupy GPW. Nie wpływają one istotnie na bieżące wyniki finansowe ani na kontynuację
działalności pozostałych jednostek Grupy.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
81
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe przedstawił Zarząd Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.:
Tomasz Bardziłowski – Prezes Zarządu .…………………………………………
Sławomir Panasiuk – Wiceprezes Zarządu .…………………………………………
Michał Kobza – Członek Zarządu .…………………………………………
Dominika Niewiadomska - Siniecka – Członek Zarządu .…………………………………………
Marcin Rulnicki – Członek Zarządu .…………………………………………
Osoba odpowiedzialna za prowadzenie ksiąg rachunkowych:
Dariusz Wosztak, Dyrektor Działu Finansowego .…………………………………………
Warszawa, 23 marca 2026 r.