SPRAWOZDANIE
ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI
I GRUPY KAPITAŁOWEJ
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A.
ZA ROK OBROTOWY 2025
Mysłowice, 23 marca 2026 r.
SPIS TREŚCI
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 2
DEFINICJE I SKRÓTY ..................................................................................................................................................................................... 7
LIST PREZESA ZARZĄDU STALEXPORT AUTOSTRADY ........................................................................................................................... 8
CZĘŚĆ 2 // PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE I GRUPIE KAPITAŁOWEJ STALEXPORT AUTOSTRADY ............................... 11
2.1. STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. ...................................................................................................................................................... 11
2.2. GRUPA KAPITAŁOWA STALEXPORT AUTOSTRADY ........................................................................................................................ 12
2.3. PODMIOTY OBJĘTE KONSOLIDACJĄ ORAZ METODY ICH KONSOLIDACJI .................................................................................... 12
2.4. CHARAKTERYSTYKA POZOSTAŁYCH SPÓŁEK GRUPY KAPITAŁOWEJ STALEXPORT AUTOSTRADY ........................................ 14
2.4.1. STALEXPORT AUTOSTRADA MAŁOPOLSKA S.A. ..................................................................................................................... 14
2.4.2. VIA4 S.A. ....................................................................................................................................................................................... 15
2.4.3. BIURO CENTRUM SP. Z O.O. ...................................................................................................................................................... 16
CZĘŚĆ 3 // INFORMACJE ISTOTNE DLA OCENY SYTUACJI FINANSOWEJ (AKTUALNEJ I PRZEWIDYWANEJ), MAJĄTKOWEJ,
WYNIKU FINANSOWEGO GRUPY KAPITAŁOWEJ I ICH ZMIAN ORAZ INFORMACJE ISTOTNE DLA OCENY MOŻLIWOŚCI
REALIZACJI ZOBOWIĄZAŃ PRZEZ EMITENTA I JEGO GRUPĘ KAPITAŁOWĄ .................................................................................... 17
3.1. STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. ...................................................................................................................................................... 17
3.1.1. OMÓWIENIE WYNIKÓW FINANSOWYCH ................................................................................................................................... 17
3.1.1.1. WYSOKOŚĆ I STRUKTURA PRZYCHODÓW OPERACYJNYCH ............................................................................... 17
3.1.1.2. WYSOKOŚĆ I STRUKTURA KOSZTÓW OPERACYJNYCH ....................................................................................... 19
3.1.1.3. DZIAŁALNOŚĆ FINANSOWA ...................................................................................................................................... 19
3.1.2. SYTUACJA MAJĄTKOWA I FINANSOWA .................................................................................................................................... 20
3.1.2.1. AKTYWA ...................................................................................................................................................................... 20
3.1.2.2. PASYWA ...................................................................................................................................................................... 20
3.2. GRUPA KAPITAŁOWA ........................................................................................................................................................................ 21
3.2.1. OMÓWIENIE WYNIKÓW FINANSOWYCH ................................................................................................................................... 21
3.2.1.1. WYSOKOŚĆ I STRUKTURA PRZYCHODÓW OPERACYJNYCH ............................................................................... 22
3.2.1.2. WYSOKOŚĆ I STRUKTURA KOSZTÓW OPERACYJNYCH ....................................................................................... 24
3.2.1.3. DZIAŁALNOŚĆ FINANSOWA ...................................................................................................................................... 24
3.2.2. SYTUACJA MAJĄTKOWA I FINANSOWA .................................................................................................................................... 24
3.2.2.1. AKTYWA ...................................................................................................................................................................... 25
3.2.2.2. PASYWA ...................................................................................................................................................................... 26
3.2.2.3. GŁÓWNE INWESTYCJE KRAJOWE I ZAGRANICZNE SPÓŁKI I GRUPY, W SZCZEGÓLNOŚCI PAPIERY
WARTOŚCIOWE, INSTRUMENTY FINANSOWE, WARTOŚCI NIEMATERIALNE I PRAWNE ORAZ NIERUCHOMOŚCI, W TYM
INWESTYCJE KAPITAŁOWE DOKONANE POZA JEJ GRUPĄ JEDNOSTEK POWIĄZANYCH ORAZ OPIS METOD ICH
FINANSOWANIA ................................................................................................................................................................................ 26
3.2.2.4. ZADŁUŻENIE NETTO .................................................................................................................................................. 26
3.2.3. ANALIZA FINANSOWA WEDŁUG METODY DU PONTA .............................................................................................................. 27
CZĘŚĆ 4 // ANALIZA PODSTAWOWEGO RYNKU DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ ................................................. 31
CZĘŚĆ 5 // POZOSTAŁE INFORMACJE O GRUPIE STALEXPORT AUTOSTRADY ................................................................................ 32
5.1. INFORMACJE O ZAWARTYCH UMOWACH ZNACZĄCYCH DLA DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ, W TYM ZNANYCH
SPÓŁCE UMOWACH ZAWARTYCH POMIĘDZY AKCJONARIUSZAMI, UMOWACH UBEZPIECZENIA, WSPÓŁPRACY LUB KOOPERACJI
..................................................................................................................................................................................................................... 32
5.2. INFORMACJA O ZMIANACH W POWIĄZANIACH ORGANIZACYJNYCH LUB KAPITAŁOWYCH GRUPY KAPITAŁOWEJ Z INNYMI
PODMIOTAMI .............................................................................................................................................................................................. 33
5.3. INFORMACJE O ZAWARCIU PRZEZ SPÓŁKĘ LUB JEDNOSTKĘ OD NIEJ ZALEŻNĄ JEDNEJ LUB WIELU TRANSAKCJI Z
PODMIOTAMI POWIĄZANYMI, JEŻELI ZOSTAŁY ZAWARTE NA INNYCH WARUNKACH NIŻ RYNKOWE ............................................. 33
5.4. INFORMACJA O ZACIĄGNIĘTYCH I WYPOWIEDZIANYCH W ROKU OBROTOWYM UMOWACH DOTYCZĄCYCH KREDYTÓW I
POŻYCZEK .................................................................................................................................................................................................. 34
5.5. INFORMACJA O UDZIELONYCH W DANYM ROKU OBROTOWYM POŻYCZKACH, W TYM POŻYCZKACH UDZIELONYCH
PODMIOTOM POWIĄZANYM...................................................................................................................................................................... 34
5.6. INFORMACJA O UDZIELONYCH I OTRZYMANYCH W DANYM ROKU OBROTOWYM PORĘCZENIACH I GWARANCJACH, W TYM
UDZIELONYCH PODMIOTOM POWIĄZANYM ........................................................................................................................................... 34
5.7. INFORMACJA O EMISJI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH WRAZ Z OPISEM WYKORZYSTANIA PRZEZ SPÓŁKĘ WPŁYWÓW Z
EMISJI ......................................................................................................................................................................................................... 35
5.8. OBJAŚNIENIE RÓŻNIC POMIĘDZY WYNIKAMI FINANSOWYMI WYKAZANYMI W RAPORCIE ROCZNYM, A WCZEŚNIEJ
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 3
PUBLIKOWANYMI PROGNOZAMI WYNIKÓW ZA DANY ROK ................................................................................................................... 35
5.9. OCENA WRAZ Z UZASADNIENIEM ZARZĄDZANIA RYZYKIEM I ZASOBAMI FINANSOWYMI, Z UWZGLĘDNIENIEM ZDOLNOŚCI
WYWIĄZYWANIA SIĘ Z ZACIĄGNIĘTYCH ZOBOWIĄZAŃ ORAZ OKREŚLENIE EWENTUALNYCH ZAGROŻEŃ I DZIAŁAŃ JAKIE GRUPA
KAPITAŁOWA STALEXPORT AUTOSTRADY PODJĘŁA LUB ZAMIERZA PODJĄĆ W CELU PRZECIWDZIAŁANIA TYM ZAGROŻENIOM
..................................................................................................................................................................................................................... 35
5.10. OCENA MOŻLIWOŚCI REALIZACJI ZAMIERZEŃ INWESTYCYJNYCH ........................................................................................... 35
5.11. OCENA CZYNNIKÓW I NIETYPOWYCH ZDARZEŃ MAJĄCYCH WPŁYW NA WYNIK DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY
KAPITAŁOWEJ W OKRESIE SPRAWOZDAWCZYM, Z OKREŚLENIEM STOPNIA WPŁYWU TYCH CZYNNIKÓW LUB NIETYPOWYCH
ZDARZEŃ NA OSIĄGNIĘTY WYNIK ........................................................................................................................................................... 35
5.12. INFORMACJA O ZDARZENIACH ISTOTNIE WPŁYWAJĄCYCH NA DZIAŁALNOŚĆ SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ, JAKIE
NASTĄPILY W ROKU SPRAWOZDAWCZYM, A TAKŻE PO JEGO ZAKOŃCZENIU .................................................................................. 36
5.13. ZMIANY W PODSTAWOWYCH ZASADACH ZARZĄDZANIA PRZEDSIĘBIORSTWEM SPÓŁKI ORAZ INFORMACJE ISTOTNE DLA
OCENY SYTUACJI KADROWEJ GRUPY STALEXPORT AUTOSTRADY ................................................................................................... 36
5.14. INFORMACJA O UMOWACH ZAWARTYCH POMIĘDZY SPÓŁKĄ A OSOBAMI ZARZĄDZAJĄCYMI, PRZEWIDUJĄCYCH
REKOMPENSATĘ W PRZYPADKU ICH REZYGNACJI LUB ZWOLNIENIA Z ZAJMOWANEGO STANOWISKA BEZ WAŻNEJ PRZYCZYNY
LUB GDY ICH ODWOŁANIE LUB ZWOLNIENIE NASTĘPUJE Z POWODU POŁĄCZENIA SPÓŁKI PRZEZ PRZEJĘCIE.......................... 37
5.15. ZMIANY W SKŁADZIE OSÓB ZARZĄDZAJĄCYCH I NADZORUJĄCYCH SPÓŁKĘ I GRUPĘ KAPITAŁOWĄ W CIĄGU OKRESU
SPRAWOZDAWCZEGO .............................................................................................................................................................................. 38
5.16. WYNAGRODZENIE OSÓB ZARZĄDZAJĄCYCH I NADZORUJĄCYCH STALEXPORT AUTOSTRADY ............................................ 39
5.17. INFORMACJE O WSZELKICH ZOBOWIĄZANIACH WYNIKAJĄCYCH Z EMERYTUR I ŚWIADCZEŃ O PODOBNYM CHARAKTERZE
DLA BYŁYCH OSÓB ZARZĄDZAJĄCYCH, NADZORUJĄCYCH ALBO BYŁYCH CZŁONKÓW ORGANÓW ADMINISTRUJĄCYCH ORAZ O
ZOBOWIĄZANIACH ZACIĄGNIĘTYCH W ZWIĄZKU Z TYMI EMERYTURAMI ........................................................................................... 42
5.18. INFORMACJE O UDZIAŁACH WŁASNYCH SPÓŁKI .......................................................................................................................... 42
5.19. INFORMACJE O POSIADANYCH PRZEZ SPÓŁKĘ ODDZIAŁACH .................................................................................................... 42
5.20. AKCJE SPÓŁKI ORAZ AKCJE LUB UDZIAŁY W PODMIOTACH POWIĄZANYCH SPÓŁKI BĘDĄCYCH W POSIADANIUOSÓB
ZARZĄDZAJĄCYCH I NADZORUJĄCYCH STALEXPORT AUTOSTRADY................................................................................................. 42
5.21. INFORMACJA O ZNANYCH SPÓŁCE UMOWACH (W TYM ZAWARTYCH PO DNIU BILANSOWYM), W WYNIKU KTÓRYCH MOGĄ
W PRZYSZŁOŚCI NASTĄPIĆ ZMIANY W PROPORCJACH POSIADANYCH AKCJI PRZEZ DOTYCHCZASOWYCH AKCJONARIUSZY I
OBLIGATARIUSZY ...................................................................................................................................................................................... 43
5.22. INFORMACJA O SYSTEMIE KONTROLI PROGRAMÓW AKCJI PRACOWNICZYCH ....................................................................... 43
5.23. INFORMACJE DOTYCZĄCE UMOWY Z FIRMĄ AUDYTORSKĄ O DOKONANIE BADANIA LUB PRZEGLĄDU SPRAWOZDANIA
FINANSOWEGO ORAZ SKONSOLIDOWANEGO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO .............................................................................. 43
5.24. INFORMACJA O ISTOTNYCH POSTĘPOWANIACH TOCZĄCYCH SIĘ PRZED SĄDEM, ORGANEM WŁAŚCIWYM DLA
POSTĘPOWANIA ARBITRAŻOWEGO LUB ORGANEM ADMINISTRACJI PUBLICZNEJ DOTYCZĄCYCH ZOBOWIĄZAŃ ORAZ
WIERZYTELNOSCI SPÓŁKI LUB JEJ SPÓŁEK ZALEŻNYCH .................................................................................................................... 45
CZĘŚĆ 6 // INFORMACJE O PRZYJĘTEJ STRATEGII ROZWOJU SPÓŁKI I JEJ GRUPY KAPITAŁOWEJ ORAZ DZIAŁANIACH
PODJĘTYCH W RAMACH JEJ REALIZACJI W OKRESIE OBJĘTYM RAPORTEM WRAZ Z OPISEM PERSPEKTYW ROZWOJU
DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI CO NAJMNIEJ W NAJBLIŻSZYM ROKU ORAZ OPIS ISTOTNYCH CZYNNIKÓW RYZYKA I ZAGROŻEŃ,
CHARAKTERYSTYKA ZEWNĘTRZNYCH ORAZ WEWNĘTRZNYCH CZYNNIKÓW ISTOTNYCH DLA ROZWOJU GRUPY
KAPITAŁOWEJ STALEXPORT AUTOSTRADY ......................................................................................................................................... 46
6.1. INFORMACJE O PRZYJĘTEJ STRATEGII ROZWOJU SPÓŁKI I JEJ GRUPY KAPITAŁOWEJ ORAZ DZIAŁANIACH PODJĘTYCH W
RAMACH JEJ REALIZACJI W OKRESIE OBJĘTYM RAPORTEM WRAZ Z OPISEM PERSPEKTYW ROZWOJU DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI
CO NAJMNIEJ W NAJBLIŻSZYM ROKU ..................................................................................................................................................... 46
6.2. OPIS ISTOTNYCH CZYNNIKÓW RYZYKA I ZAGROŻEŃ I SPOSOBÓW PRZECIWDZIAŁANIA TYM RYZYKOM ORAZ
CHARAKTERYSTYKA ZEWNĘTRZNYCH I WEWNĘTRZNYCH CZYNNIKÓW ISTOTNYCH DLA ROZWOJU SPÓŁKI I GRUPY
STALEXPORT AUTOSTRADY .................................................................................................................................................................... 46
CZĘŚĆ 7 // OŚWIADCZENIE ZARZĄDU STALEXPORT AUTOSTRADY ODNOŚNIE STOSOWANYCH PRZEZ SPÓŁKĘ ZASAD ŁADU
KORPORACYJNEGO ................................................................................................................................................................................. 49
7.1. WPROWADZENIE ................................................................................................................................................................................ 49
7.2. ZBIÓR ZASAD ŁADU KORPORACYJNEGO, KTÓREMU SPÓŁKA PODLEGA ORAZ MIEJSCA, GDZIE TEKST ZBIORU ZASAD JEST
PUBLICZNIE DOSTĘPNY ............................................................................................................................................................................ 49
7.3. ZBIÓR ZASAD ŁADU KORPORACYJNEGO, NA KTÓREGO STOSOWANIE SPÓŁKA MOGŁA SIĘ ZDECYDOWAĆ DOBROWOLNIE
ORAZ MIEJSCA GDZIE TEKST ZBIORU JEST PUBLICZNIE DOSTĘPNY ................................................................................................. 49
7.4. WSZELKIE INFORMACJE O STOSOWANYCH PRZEZ SPÓŁKĘ PRAKTYKACH W ZAKRESIE ŁADU KORPORACYJNEGO,
WYKRACZA JĄCYCH POZA WYMOGI PRZEWIDZIANE PRAWEM KRAJOWYM WRAZ Z PRZEDSTAWIENIEM INFORMACJI O
STOSOWANYCH PRZEZ NIĄ PRAKTYKACH W ZAKRESIE ŁADU KORPORACYJNEGO ........................................................................ 49
7.5 OPIS ZAKRESU, W JAKIM SPÓŁKA ODSTĄPIŁA OD POSTANOWIEŃ ZBIORU ZASAD ŁADU KORPORACYJNEGO, O KTÓRYM
MOWA POWYŻEJ, WSKAZANIE TYCH POSTANOWIEŃ ORAZ WYJAŚNIENIE PRZYCZYN TEGO ODSTĄPIENIA ................................ 50
7.6. WYDATKI GRUPY KAPITAŁOWEJ NA CELE SPOŁECZNE ................................................................................................................ 52
7.7. OPIS GŁÓWNYCH CECH STOSOWANYCH W SPÓŁCE SYSTEMÓW KONTROLI WEWNĘTRZNEJ I ZARZĄDZANIA RYZYKIEM W
ODNIESIENIU DO PROCESU SPORZĄDZANIA SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH I SKONSOLIDOWANYCH SPRAWOZDAŃ
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 4
FINANSOWYCH .......................................................................................................................................................................................... 53
7.8. WSKAZANIE AKCJONARIUSZY POSIADAJĄCYCH BEZPOŚREDNIO LUB POŚREDNIO ZNACZNE PAKIETY AKCJI WRAZ ZE
WSKAZANIEM LICZBY POSIADANYCH PRZEZ TE PODMIOTY AKCJI, ICH PROCENTOWEGO UDZIAŁU W KAPITALE ZAKŁADOWYM,
LICZBY GŁOSÓW Z NICH WYNIKAJĄCYCH I ICH PROCENTOWEGO UDZIAŁU W OGÓLNEJ LICZBIE GŁOSÓW NA WALNYM
ZGROMADZENIU SPÓŁKI .......................................................................................................................................................................... 53
7.9. WSKAZANIE POSIADACZY WSZELKICH PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH, KTÓRE DAJĄ SPECJALNE UPRAWNIENIA
KONTROLNE, WRAZ Z OPISEM TYCH UPRAWNIEŃ ................................................................................................................................ 54
7.10. WSKAZANIE WSZELKICH OGRANICZEŃ ODNOŚNIE WYKONYWANIA PRAWA GŁOSU, TAKICH JAK OGRANICZENIE
WYKONYWANIA PRAWA GŁOSU PRZEZ POSIADACZY OKREŚLONEJ CZĘŚCI LUB LICZBY GŁOSÓW, OGRANICZENIA CZASOWE
DOTYCZĄCE WYKONYWANIA PRAWA GŁOSU LUB ZAPISY, ZGODNIE Z KTÓRYMI PRAWA KAPITAŁOWE ZWIĄZANE Z PAPIERAMI
WARTOŚCIOWYMI SĄ ODDZIELONE OD POSIADANIA PAPIERÓW ....................................................................................................... 54
7.11. WSKAZANIE WSZELKICH OGRANICZEŃ DOTYCZĄCYCH PRZENOSZENIA PRAWA WŁASNOŚCI PAPIERÓW
WARTOŚCIOWYCH SPÓŁKI....................................................................................................................................................................... 54
7.12. OPIS ZASAD DOTYCZĄCYCH POWOŁYWANIA I ODWOŁYWANIA OSÓB ZARZĄDZAJĄCYCH ORAZ ICH UPRAWNIEŃ, W
SZCZEGÓLNOŚCI PRAWA DO PODJĘCIA DECYZJI O EMISJI LUB WYKUPIE AKCJI ............................................................................ 54
7.13. OPIS ZASAD ZMIANY STATUTU ....................................................................................................................................................... 54
7.14. SPOSÓB DZIAŁANIA WALNEGO ZGROMADZENIA I JEGO ZASADNICZE UPRAWNIENIA ORAZ OPIS PRAW AKCJONARIUSZY I
SPOSOBU ICH WYKONYWANIA, W SZCZEGÓLNOŚCI ZASADY WYNIKAJĄCE Z REGULAMINU WALNEGO ZGROMADZENIA, JEŻELI
TAKI REGULAMIN ZOSTAŁ UCHWALONY, O ILE INFORMACJE W TYM ZAKRESIE NIE WYNIKAJĄ WPROST Z PRZEPISÓW PRAWA
..................................................................................................................................................................................................................... 55
7.15. OPIS DZIAŁANIA ORGANÓW ZARZĄDZAJĄCYCH, NADZORUJĄCYCH LUB ADMINISTRACYJNYCH SPÓŁKI ORAZ ICH
KOMITETÓW WRAZ ZE WSKAZANIEM SKŁADU OSOBOWEGO I ZMIAN, KTÓRE W NICH ZASZŁY W CIĄGU OSTATNIEGO ROKU
OBROTOWEGO .......................................................................................................................................................................................... 56
CZĘŚĆ 8 // PODSUMOWANIE .................................................................................................................................................................... 61
CZĘŚĆ 9 // OŚWIADCZENIA I INFORMACJE ZARZĄDU .......................................................................................................................... 62
9.1. OŚWIADCZENIE ZARZĄDU, ŻE WEDLE ICH NAJLEPSZEJ WIEDZY, ROCZNE SPRAWOZDANIE FINANSOWE I DANE
PORÓWNYWALNE SPORZĄDZONE ZOSTAŁY ZGODNIE Z OBOWIĄZUJĄCYMI ZASADAMI RACHUNKOWOŚCI ORAZ ŻE
ODZWIERCIEDLAJĄ W SPOSÓB PRAWDZIWY, RZETELNY I JASNY SYTUACJĘ MAJĄTKOWĄ I FINANSOWĄ SPÓŁKI ORAZ JEJ
WYNIK FINANSOWY ORAZ ŻE SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI ZAWIERA RZETELNY OBRAZ ROZWOJU I
RENTOWNOŚCI DZIAŁALNOŚCI ORAZ SYTUACJI SPÓŁKI, W TYM OPIS PODSTAWOWYCH RODZAJÓW RYZYKA I NIEPEWNOŚCI
ORAZ ŻE SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI ZOSTAŁO SPORZĄDZONE ZGODNIE Z WYMOGAMI ART. 49 USTAWY O
RACHUNKOWOŚCI ..................................................................................................................................................................................... 62
9.2. OŚWIADCZENIE ZARZĄDU, ŻE WEDLE ICH NAJLEPSZEJ WIEDZY, ROCZNE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
I DANE PORÓWNYWALNE SPORZĄDZONE ZOSTAŁY ZGODNIE Z OBOWIĄZUJĄCYMI ZASADAMI RACHUNKOWOŚCI ORAZ ŻE
ODZWIERCIEDLAJĄ W SPOSÓB PRAWDZIWY, RZETELNY I JASNY SYTUACJĘ MAJĄTKOWĄ I FINANSOWĄ GRUPY KAPITAŁOWEJ
SPÓŁKI ORAZ JEJ WYNIK FINANSOWY ORAZ ŻE SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ SPÓŁKI
ZAWIERA RZETELNY OBRAZ ROZWOJU I RENTOWNOŚCI DZIAŁALNOŚCI ORAZ SYTUACJI GRUPY KAPITAŁOWEJ SPÓŁKI, JAK
RÓWNIEŻ JEDNOSTEK OBJĘTYCH KONSOLIDACJĄ TRAKTOWANYCH JAKO CAŁOŚĆ, W TYM OPIS PODSTAWOWYCH RODZAJÓW
RYZYKA I NIEPEWNOŚCI ORAZ ŻE SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ SPÓŁKI ZOSTAŁO
SPORZĄDZONE ZGODNIE Z WYMOGAMI ART. 55 UST. 2A USTAWY O RACHUNKOWOŚCI ............................................................... 63
9.3. INFORMACJA ZARZĄDU, SPORZĄDZONA NA PODSTAWIE OŚWIADCZENIA RADY NADZORCZEJ O DOKONANIU WYBORU
FIRMY AUDYTORSKIEJ, PRZEPROWADZA JĄCEJ BADANIE ROCZNEGO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ORAZ ROCZNEGO
SKONSOLIDOWANEGO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO, ZGODNIE Z PRZEPISAMI, W TYM DOTYCZĄCYMI WYBORU I
PROCEDURY WYBORU FIRMY AUDYTORSKIEJ ...................................................................................................................................... 64
ZAŁĄCZNIK 1 WYBRANE DANE FINANSOWE STALEXPORT AUTOSTRADY ....................................................................................... 66
ZAŁĄCZNIK 2 WYBRANE DANE FINANSOWE GRUPY KAPITAŁOWEJ STALEXPORT AUTOSTRADY ............................................... 67
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 5
SPIS TABEL
TABELA 1 // PODMIOTY WCHODZĄCE W SKŁAD GRUPY KAPITAŁOWEJ NA DZIEŃ 31 GRUDNIA 2025 R. (POZA SPÓŁKĄ)............. 12
TABELA 2 // PODSTAWOWE DANE FINANSOWE WYBRANYCH PODMIOTÓW Z GRUPY KAPITAŁOWEJ [DANE W TYS. PLN] .......... 13
TABELA 3 // WYBRANE POZYCJE SPRAWOZDANIA Z CAŁKOWITYCH DOCHODÓW STALEXPORT AUTOSTRADY W 2025 R. ........ 17
TABELA 4 // SYNTETYCZNE SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ STALEXPORT AUTOSTRADY NA DZIEŃ 31 GRUDNIA
2025 R. ORAZ 31 GRUDNIA 2024 R. – DANE JEDNOSTKOWE ................................................................................................................ 20
TABELA 5 // WYBRANE POZYCJE SPRAWOZDANIA Z CAŁKOWITYCH DOCHODÓW GRUPY KAPITAŁOWEJ STALEXPORT
AUTOSTRADY W 2025 R. i 2024 R. – DANE SKONSOLIDOWANE ............................................................................................................ 21
TABELA 6 // ŚREDNI DOBOWY RUCH (ADT) ............................................................................................................................................ 22
TABELA 7 // PRZYCHODY Z POBORU OPŁAT .......................................................................................................................................... 22
TABELA 8 // SYNTETYCZNE SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ STALEXPORT AUTOSTRADY NA DZIEŃ 31 GRUDNIA
2025 R. ORAZ 31 GRUDNIA 2024 R. – DANE SKONSOLIDOWANE .......................................................................................................... 25
TABELA 9 // RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH (ROE) WRAZ Z DEKOMPOZYCJĄ WSKAŹNIKA – OBLICZENIA ZA LATA 2024-
2025 ............................................................................................................................................................................................................. 28
TABELA 10 // RENTOWNOŚĆ GRUPY KAPITAŁOWEJ STALEXPORT AUTOSTRADY W LATACH 2024-2025 NA POSZCZEGÓLNYCH
POZIOMACH PROWADZONEJ DZIAŁALNOŚCI ......................................................................................................................................... 29
TABELA 11 // WSKAŹNIKI EFEKTYWNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ STALEXPORT AUTOSTRADY W LATACH 2024-2025 ................ 29
TABELA 12 // WSKAŹNIKI PŁYNNOŚCI I ZADŁUŻENIA GRUPY KAPITAŁOWEJ STALEXPORT AUTOSTRADY 2024-2025 .................. 30
TABELA 13 // WYNAGRODZENIE WYPŁACONE W 2024 R. OSOBOM ZARZĄDZAJĄCYM SPÓŁKĄ [DANE W TYS. PLN] .................... 40
TABELA 14 // WYNAGRODZENIE WYPŁACONE W 2025 R. CZŁONKOM RADY NADZORCZEJ SPÓŁKI [DANE W TYS. PLN] .............. 42
TABELA 15 // ZASADY OBOWIĄZUJĄCE OD 1 LIPCA 2021 ROKU, OD KTÓRYCH STOSOWANIA SPÓŁKA ODSTĄPIŁA WRAZ Z
WYJAŚNIENIEM PRZYCZYN TEGO ODSTĄPIENIA .................................................................................................................................. 50
TABELA 16 // DAROWIZNY UDZIELONE PRZEZ SPÓŁKI GRUPY KAPITAŁOWEJ W ROKU 2025 .......................................................... 52
TABELA 17 // WYDATKI SPÓŁEK GRUPY KAPITAŁOWEJ NA SPONSORING W ROKU 2025 ................................................................. 53
TABELA 18 // WYKAZ AKCJONARIUSZY STALEXPORT AUTOSTRADY POSIADA JĄCYCH ZNACZNEPAKIETY AKCJI SPÓŁKI (STAN
NA 31 GRUDNIA 2025 R. ORAZ NA DZIEŃ SPORZĄDZENIA SPRAWOZDANIA) ..................................................................................... 54
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 6
SPIS RYSUNKÓW
RYSUNEK 1 // PODMIOTY WCHODZĄCE W SKŁAD GRUPY KAPITAŁOWEJ STALEXPORT AUTOSTRADY WEDŁUG STANU NA
DZIEŃ 31 GRUDNIA 2025 r. ........................................................................................................................................................................ 12
RYSUNEK 2 // STRUKTURA WYKORZYSTANIA POWIERZCHNI BIUROWEJ NIERUCHOMOŚCI W KATOWICACH PRZY UL.
MICKIEWICZA 29 ........................................................................................................................................................................................ 18
RYSUNEK 3 // STRUKTURA KOSZTÓW RODZAJOWYCH DZIAŁALNOŚCI OPERACYJNEJ SPÓŁKI [DANE W TYS. PLN] .................... 19
RYSUNEK 4 // DYNAMIKA ADT I PRZYCHODÓW Z POBORU OPŁAT DLA POJAZDÓW OSOBOWYCH W ROKU 2025 W
PORÓWNANIU DO ROKU 2024 (KWARTAŁ DO KWARTAŁU ROKU POPRZEDNIEGO) .......................................................................... 23
RYSUNEK 5 // DYNAMIKA ADT I PRZYCHODÓW Z POBORU OPŁAT DLA POJAZDÓW CIĘŻAROWYCH W ROKU 2025 W
PORÓWNANIU DO ROKU 2024 (KWARTAŁ DO KWARTAŁU ROKU POPRZEDNIEGO) .......................................................................... 23
RYSUNEK 6 // POZIOM ZADŁUŻENIA NETTO GRUPY (DANE SKONSOLIDOWANE) – STAN NA DZIEŃ 31 GRUDNIA 2024 R. ORAZ 31
GRUDNIA 2025 R. ....................................................................................................................................................................................... 27
RYSUNEK 7 // SCHEMAT ANALIZY FINANSOWEJ METODĄ DU PONTA ................................................................................................. 28
RYSUNEK 8 // STRUKTURA ORGANIZACYJNA STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. NA DZIEŃ 31 GRUDNIA 2025 R. ........................... 37
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 7
DEFINICJE I SKRÓTY
Poniżej zamieszczono definicje skrótów użytych w treści niniejszego Sprawozdania.
ADT
Średni Dobowy Ruch Pojazdów
MUNDYS
Mundys S.p.A. z siedzibą w Rzymie (Włochy)
BIURO CENTRUM
Biuro Centrum Sp. z o.o. z siedzibą w Katowicach
DPSN 2021
„Dobre Praktyki Spółek Notowanych na GPW 2021”, które zostały przyjęte uchwałą
Nr 13/1834/2021 Rady Nadzorczej GPW z dnia 29 marca 2021 r. i weszły w życie 1 lipca
2021r.
GDDKiA
Generalna Dyrekcja Dróg Krajowych i Autostrad
GPW
Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
GRUPA KAPITAŁOWA, GRUPA STALEXPORT
AUTOSTRADY, GRUPA
Grupa kapitałowa Stalexport Autostrady S.A. z siedzibą w Mysłowicach
KSH, KODEKS SPÓŁEK HANDLOWYCH
Ustawa z dnia 15 września 2000 r. Kodeks spółek handlowych (Dz.U. 2000 nr 94 poz. 1037
z późn. zm.)
KPMG
KPMG Audyt Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością sp.k. z siedzibą
w Warszawie (00-189), ul. Inflancka 4A, wpisana na listę firm audytorskich prowadzoną
przez Polską Agencję Nadzoru Audytowego (PANA) pod numerem 3546
ROZPORZĄDZENIE W SPRAWIE INFORMACJI
BIEŻĄCYCH I OKRESOWYCH
Rozporządzenie Ministra Finansów z dnia 6 czerwca 2025 r. w sprawie informacji
bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych oraz
warunków uznawania za równoważne informacji wymaganych przepisami prawa państwa
niebędącego państwem członkowskim (Dz.U. 2025 poz. 755)
SAM, KONCESJONARIUSZ
Stalexport Autostrada Małopolska S.A. z siedzibą w Mysłowicach
SPRAWOZDANIE
Sprawozdanie Zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Stalexport Autostrady S.A.
za rok obrotowy 2025
STALEXPORT AUTOSTRADY, SPÓŁKA,
EMITENT
Stalexport Autostrady S.A. z siedzibą w Mysłowicach
UMOWA KONCESYJNA
Umowa Koncesyjna z dnia 19 września 1997 r. na budowę przez przystosowanie
autostrady A4 na odcinku: Katowice (węzeł Murckowska, km 340,2) – Kraków (węzeł
Balice, km 401,1) do wymogów płatnej autostrady oraz eksploatację autostrady na tym
odcinku, wraz ze zmianami wprowadzonymi na podstawie kolejnych aneksów, z której
prawa i obowiązki w dniu 28 lipca 2004 r. zostały w całości przeniesione ze Stalexport
Autostrady na SAM.
USTAWA O BIEGŁYCH
Ustawa z dnia 11 maja 2017 r. o biegłych rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze
publicznym (Dz.U. 2017 poz. 1089 z późn. zm.)
USTAWA O OFERCIE
Ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania
instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach
publicznych (Dz.U. 2005 poz. 1539 z późn. zm.)
UOKiK
Urząd Ochrony Konkurencji i Konsumentów
VIA4
VIA4 Spółka Akcyjna z siedzibą w Mysłowicach
WZ
Walne Zgromadzenie
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 8
LIST PREZESA ZARZĄDU STALEXPORT AUTOSTRADY
Drodzy Akcjonariusze, Szanowni Państwo,
Pragnę przedstawić Państwu podsumowanie najważniejszych wydarzeń i wyników Grupy Kapitałowej Stalexport
Autostrady w 2025 roku.
Miniony rok był dla naszej Grupy kolejnym okresem stabilnego wzrostu. Osiągnięte wyniki finansowe potwierdzają
skuteczność działań operacyjnych oraz wysoką efektywność zarządzania naszym kluczowym aktywem –
autostradą A4 Katowice–Kraków.
Inwestujemy znaczące środki w modernizację i rozbudowę odcinka A4 Katowice-Kraków, mając świadomość jego
strategicznego znaczenia dla bezpieczeństwa kraju, w tym roli militarnego korytarza Europy. W 2025 kluczowe
zadania inwestycyjne dotyczyły budowy 2 nowych Miejsc Obsługi Podróżnych (MOP) oraz modernizacji
odwodnienia autostrady, tj. ochrony wód powierzchniowych. Prace związane z budową MOP-ów, na wysokości
miejscowości Rudno oraz Grojec, rozpoczęły się w sierpniu 2025 roku i zakończone zostaną w 2026 roku. Łączna
wartość prac zakontraktowanych w roku 2025 na budowę MOP i modernizację odwodnienia wyniosła ok. 75 mln
PLN. Z kolei koszty prac remontowych i utrzymaniowych wyniosły w ubiegłym roku ponad 75,4 mln PLN. Naszym
celem jest zapewnienie najwyższego poziomu bezpieczeństwa i komfortu podróżujących autostradą oraz
utrzymanie jej parametrów technicznych na najwyższym poziomie.
W 2025 roku Grupa Kapitałowa wypracowała przychody operacyjne na poziomie ok. 641 mln PLN, co oznacza
wzrost o około 9 proc. w stosunku do roku poprzedniego. Te wyniki są bezpośrednim efektem koncentracji
na efektywnym zarządzaniu.
Zysk netto osiągnął poziom ok. 94,7 mln PLN tj. o ok. 32 proc. mniej niż w roku 2024. Wynik EBITDA Grupy
Kapitałowej osiągnął poziom 204,6 mln PLN, co oznacza ok. 25 proc. spadek. Na niższe poziomy EBITDA i zysku
netto – względem roku poprzedniego – wpływ miały wyższe o ok. 80 proc. Płatności na rzecz Skarbu Państwa,
co było wynikiem większych pod koniec koncesji na A4 Katowice-Kraków środków do podziału. W 2025 roku
przychody strony publicznej z tytułu Płatności na rzecz Skarbu Państwa wyniosły ok. 226,7 mln PLN (zaś rok
wcześniej tj. w 2024 roku 126,5 mln PLN).
Płatności na rzecz Skarbu Państwa stanowią udział podmiotu publicznego w zyskach z projektu zarządzania
autostradą, w tym w latach 2016-2017 „opłaty koncesyjne”. W latach 2016–2025 Skarb Państwa otrzymał około
840 mln PLN. Stanowi to dodatkowy, istotny wkład do budżetu państwa, niezależnie od wpłaconych przez spółki
Grupy Kapitałowej kwot podatków VAT i CIT.
W 2025 roku średnie natężenie ruchu na A4 Katowice-Kraków osiągnęło poziom 50.241 pojazdów na dobę
(wzrost o 4,1 proc.), przy wzroście przychodów z poboru opłat o 9,7 proc. do kwoty 628,5 mln PLN. Wzrost
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 9
przychodów w tym zakresie, będący efektem odpowiedzialnej polityki taryfowej, pozwala na stałe podnoszenie
standardu infrastruktury – tak by w momencie zakończenia koncesji trasa ta spełniała odpowiednie standardy.
Korekty opłat za przejazd uzasadnione były wskaźnikiem inflacji oraz potrzebą finansowania realizacji inwestycji
i prac utrzymaniowych, m.in. wymiany nawierzchni jezdni na całym koncesyjnym odcinku autostrady A4.
Należy pamiętać, że A4 stanowi ważny dla bezpieczeństwa naszego kraju oraz Europy korytarz militarny, dlatego
też konieczne jest zapewnienie wysokiego standardu technicznego infrastruktury na wiele lat po zakończeniu
koncesji.
Pragnę również podkreślić stabilną kondycję finansową Stalexport Autostrady S.A., której jednostkowe wyniki
przekroczyły ubiegłoroczne poziomy. Zysk netto Spółki wzrósł o 14 proc. do poziomu ok. 179,3 mln PLN.
Z satysfakcją informuję, że Stalexport Autostrady S.A. od roku 2016 jest stabilną spółką dywidendową, budującą
zaufanie Akcjonariuszy regularnymi wypłatami. W roku 2025 wypłaciliśmy dywidendę w kwocie ok. 155,8 mln
PLN, tj. 63 groszy na jedną akcję.
Grupa konsekwentnie realizuje zobowiązania w obszarze zrównoważonego rozwoju, odpowiedzialnego
zarządzania i zaangażowania społecznego we wszystkich aspektach swojej działalności. Korzystamy w 100%
z energii odnawialnej oraz czynimy wysiłki na rzecz ograniczenia emisji CO₂ w całym łańcuchu wartości.
Na przestrzeni ostatnich lat Grupa osiągnęła znaczące redukcje w odniesieniu do emisji bezpośrednich, a więc
Zakresu 1 i 2, systematycznie dążąc do dalszego polepszenia wskaźników ESG. W roku 2024 została
przeprowadzona, a następnie zaktualizowana w 2025 roku Analiza Podwójnej Istotności, stanowiąca podstawę
do sprawozdawczości ESG Grupy oraz identyfikację najistotniejszych zagadnień z zakresu zrównoważonego
rozwoju dla Grupy i naszych interesariuszy. Grupa traktuje na równi wszelkie kwestie środowiskowe, społeczne
oraz ładu korporacyjnego w procesach decyzyjnych.
Bardzo ważnym elementem naszej działalności jest zarządzanie bezpieczeństwem informacji. W 2025 roku
Stalexport Autostrady S.A. uzyskała certyfikat ISO 27001:2022 w zakresie poboru opłat, eksploatacji i utrzymania
autostrady, planowania i realizacji inwestycji oraz zarządzania nieruchomościami
Poprzedni rok był również czasem intensywnych przygotowań do nowych wyzwań, z którymi Spółka zmierzy się
w obliczu zbliżającego się zakończenia koncesji na adaptację i eksploatację odcinka autostrady A4 Katowice–
Kraków, co nastąpi po 15 marca 2027 roku. Zarząd warunkowo przyjął kierunkowe założenia nowej strategii
Grupy na lata 2026–2030 z perspektywą dalszego rozwoju. Celem Strategii było przekształcenie Stalexport
Autostrady w zdywersyfikowaną organizację inwestycyjną, wykorzystującą wieloletnie kompetencje
infrastrukturalne, aktywa oraz potencjał finansowy Grupy. Strategia ta była przedmiotem obrad Nadzwyczajnego
Walnego Zgromadzenia, które odbyło się 19 lutego 2026 roku. Uchwała w sprawie przyjęcia ww. strategii
nie została przyjęta przez akcjonariuszy Spółki.
Decyzja Walnego Zgromadzenia nie zmienia jednak naszej odpowiedzialności za właściwe funkcjonowanie
Stalexport Autostrady, ani za realizację zobowiązań wobec klientów, partnerów i rynku. Traktujemy ją jako
naturalny element procesu właścicielskiego i dialogu wokół przyszłości Spółki. Dialog taki wymaga czasu, ale
naszym niezmiennym celem pozostaje wypracowanie rozwiązań, które będą odpowiadały zarówno oczekiwaniom
akcjonariuszy, jak i długoterminowym interesom Stalexport Autostrady. Spółka będzie analizować możliwe opcje,
w tym scenariusze dotyczące nowych, potencjalnych projektów.
Zwracamy jednak uwagę, iż biorąc pod uwagę powyższe, brak jest obecnie realistycznej alternatywy dla
zakończenia działalności operacyjnej Grupy (w rozumieniu MSR 1) - z tego też powodu sprawozdanie finansowe
zostało sporządzane przy założeniu braku kontynuacji działalności.
Pragnę podkreślić, że bieżąca działalność operacyjna Spółki pozostaje stabilna. Będziemy nadal wypełniać
wszystkie obowiązki wynikające z umowy koncesyjnej oraz prowadzić codzienną działalność biznesową zgodnie
z przyjętymi planami i standardami zarządzania. Wszystkie działania są i będą podejmowane z zachowaniem
transparentności właściwej dla spółki publicznej.
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 10
Zachęcam Państwa do szczegółowego zapoznania się ze Sprawozdaniem Finansowym Stalexport Autostrady
i Grupy Kapitałowej Stalexport Autostrady oraz ze Sprawozdaniem Zarządu z działalności Spółki i Grupy
Kapitałowej za rok obrotowy 2025.
Dziękuję Państwu za zaufanie, a wszystkim Pracownikom Grupy za profesjonalizm i zaangażowanie. Jestem
przekonany, że wspólnie wchodzimy w nowy etap rozwoju Spółki z poczuciem odpowiedzialności za jej stabilną
przyszłość.
Z wyrazami szacunku,
Andrzej Kaczmarek
Prezes Zarządu
Stalexport Autostrady S.A.
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 11
CZĘŚĆ 2
PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE I GRUPIE KAPITAŁOWEJ STALEXPORT AUTOSTRADY
2.1. STALEXPORT AUTOSTRADY S.A.
Stalexport Autostrady S.A. pełni nadrzędną rolę w Grupie Kapitałowej koncentrującej swoją działalność
na modernizacji i rozbudowie infrastruktury autostradowej. Spółka, jako pierwsza w kraju, otrzymała w 1997 roku
koncesję na realizację pionierskiego projektu eksploatacji, przebudowy oraz przystosowania odcinka autostrady
A4 Katowice-Kraków do wymogów płatnej autostrady.
W 2004 roku koncesję przeniesiono do podmiotu specjalnie powołanego do realizacji postanowień Umowy
Koncesyjnej, tj. Stalexport Autostrada Małopolska S.A.
Od połowy 2006 roku Spółka wchodzi w skład włoskiej grupy kapitałowej Mundys. Według stanu na 31 grudnia
2025 roku i na dzień sporządzenia Sprawozdania Mundys posiadało 61,2% udziałów w kapitale zakładowym
Spółki. Więcej informacji o grupie kapitałowej Mundys znajduje się na stronie internetowej www.mundys.com
Stalexport Autostrady, poza działalnością związaną z budową i eksploatacją autostrad płatnych, zajmuje się także
wynajmem powierzchni biurowych w budynku w Katowicach, którego jest współwłaścicielem.
ul. Piaskowa 20
41-404 Mysłowice
tel. +(48) 32 762 75 45
Zarząd:
Andrzej Kaczmarek
Prezes Zarządu
Mariusz Serwa
Wiceprezes Zarządu,
Dyrektor Finansowy
Stefano Bonomolo,
Wiceprezes Zarządu,
Dyrektor Operacyjny
KRS: 0000016854
NIP: 634-013-42-11
REGON: 271936361
Kapitał zakładowy:
185.446.517,25 PLN
(wpłacony w całości)
www.stalexport-autostrady.pl
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 12
2.2. GRUPA KAPITAŁOWA STALEXPORT AUTOSTRADY
Działalność Spółki i podmiotów wchodzących w skład jej Grupy Kapitałowej koncentruje się przede wszystkim
na działalności autostradowej. Obejmuje ona eksploatację i utrzymanie odcinka autostrady A4 Katowice-Kraków.
Działania te są realizowane poprzez spółki SAM oraz VIA4.
Ponadto, w związku z faktem współposiadania biurowca w centrum Katowic, Grupa Kapitałowa Stalexport
Autostrady prowadzi działalność związaną ze świadczeniem usług wynajmu powierzchni biurowych i miejsc
parkingowych. Są to działania realizowane przez samą Spółkę jako współwłaściciela nieruchomości oraz podmiot
stowarzyszony Biuro Centrum Sp. z o.o. jako zarządcę nieruchomości.
Poniższy schemat przedstawia strukturę organizacyjną Grupy Kapitałowej Stalexport Autostrady w podziale na:
(i) podstawowy obszar działalności, czyli segment autostradowy oraz (ii) działalność pozostałą.
RYSUNEK 1 // PODMIOTY WCHODZĄCE W SKŁAD GRUPY KAPITAŁOWEJ STALEXPORT AUTOSTRADY WEDŁUG STANU NA
DZIEŃ 31 GRUDNIA 2025 r.
Źródło: Opracowanie własne Spółki
2.3. PODMIOTY OBJĘTE KONSOLIDACJĄ ORAZ METODY ICH KONSOLIDACJI
Stalexport Autostrady jest spółką dominującą i sporządza skonsolidowane sprawozdanie finansowe. Podmioty
objęte konsolidacją na dzień 31 grudnia 2025 roku, poza jednostką dominującą, opisane zostały w poniższej
tabeli.
TABELA 1 // PODMIOTY WCHODZĄCE W SKŁAD GRUPY KAPITAŁOWEJ NA DZIEŃ 31 GRUDNIA 2025 R. (POZA SPÓŁKĄ)
Nazwa spółki
Siedziba
Główny obszar
działalności
Status spółki
Udział w kapitale
oraz liczbie
głosów
Data objęcia
kontroli /
Data nabycia
Metoda
konsolidacji
Stalexport
Autostrada
Małopolska S.A.
Mysłowice
Budowa i eksploatacja
autostrady
Jednostka
zależna
100%
1998 r.
Metoda
pełna
VIA4 S.A.
Mysłowice
Eksploatacja
autostrady
Jednostka
zależna
55%
1998 r.
Metoda
pełna
Biuro Centrum
Sp. z o.o.
Katowice
Administrowanie
nieruchomościami
Jednostka
stowarzyszona
40,63%
1994 r.
Metoda praw
własności
Źródło: Opracowanie własne Spółki
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 13
Poniższa tabela zawiera podstawowe dane skonsolidowane Grupy Stalexport Autostrady oraz jednostkowe dane
dotyczące trzech największych podmiotów wchodzących w jej skład, tj. Stalexport Autostrady, SAM oraz VIA4.
Obok wyników osiągniętych przez te spółki w 2025 roku, dla porównania, zamieszczono również wyniki
zrealizowane przez nie w roku poprzednim, zaś dla danych bilansowych przedstawiono wielkości na dzień
31 grudnia 2025 roku oraz 31 grudnia 2024 roku.
TABELA 2 // PODSTAWOWE DANE FINANSOWE WYBRANYCH PODMIOTÓW Z GRUPY KAPITAŁOWEJ [DANE W TYS. PLN]
Grupa Kapitałowa
Stalexport Autostrady
SAM
VIA4
Dane bilansowe
31.12.25
31.12.24
31.12.25
31.12.24
31.12.25
31.12.24
31.12.25
31.12.24
Aktywa trwałe
270 151
521 865
75 095
78 043
249 876
501 311
15 119
18 153
Aktywa obrotowe
833 486
716 114
371 172
345 960
452 798
362 851
21 989
19 872
Kapitał własny
razem
711 306
779 278
436 169
412 436
325 605
420 943
15 985
12 968
Zobowiązania
długoterminowe
18 488
143 123
6 926
5 200
7 068
134 791
5 900
9 800
Zobowiązania
krótkoterminowe
373 843
315 578
3 172
6 367
370 001
308 428
15 223
15 257
Zadłużenie netto*
-478 503
-449 854
-356 322
-327 408
-117 480
-118 536
11 257
17 232
Dane wynikowe
2025
2024
2025
2024
2025
2024
2025
2024
Przychody
operacyjne
ogółem
640 964
586 278
5 518
6 565
638 037
581 747
82 014
75 293
Wynik EBITDA**
204 634
272 649
-10 225
-7 506
189 141
258 848
27 630
23 132
EBIT
105 478
171 269
-10 518
-7 845
90 950
158 585
23 764
19 352
Wynik na
działalności
finansowej
21 832
17 952
190 410
166 308
11 189
7 014
-305
-635
Wynik netto
94 722
139 703
179 344
157 324
74 709
120 797
18 686
15 061
Marża EBIT***
16%
29%
-191%
-119%
14%
27%
29%
26%
ROE****
13%
18%
41%
38%
23%
29%
117%
116%
Źródło: Opracowanie własne Spółki
*Zadłużenie netto = zobowiązania ogółem – rezerwa na wydatki inwestycyjne – lokaty długoterminowe – środki pieniężne i ich ekwiwalenty
**EBITDA = EBIT + amortyzacja
***Marża EBIT = EBIT / przychody ze sprzedaży
****ROE = wynik netto / kapitał własny razem
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 14
2.4. CHARAKTERYSTYKA POZOSTAŁYCH SPÓŁEK GRUPY KAPITAŁOWEJ STALEXPORT
AUTOSTRADY
2.4.1. STALEXPORT AUTOSTRADA MAŁOPOLSKA S.A.
Spółka SAM powstała na podstawie aktu notarialnego z dnia 19 grudnia 1997 roku jako spółka, która docelowo
miała pełnić rolę spółki specjalnego przeznaczenia dla projektu zarządzania autostradą A4 na odcinku Katowice-
Kraków.
Statutowa działalność tego podmiotu obejmuje zarządzanie projektami autostradowymi oraz całokształt zadań
wynikających z obowiązującej Umowy Koncesyjnej, obejmującej zarządzanie budową, przystosowanie
do wymogów autostrady płatnej oraz eksploatację fragmentu autostrady A4 na odcinku Katowice-Kraków
(wspomniana koncesja pierwotnie została udzielona Stalexport Autostrady, a następnie przeniesiona na SAM
decyzją Ministra Infrastruktury z dnia 28 lipca 2004 roku).
Na mocy Umowy Koncesyjnej SAM została upoważniona do pobierania czynszów dzierżawnych oraz opłat
za przejazd ww. odcinkiem autostrady. Zgodnie z zapisami tej samej Umowy Koncesyjnej w zamian zobowiązana
jest do bieżącego utrzymania autostrady oraz kontynuowania dalszych niezbędnych zadań inwestycyjnych.
W 2027 roku zgodnie z zapisami Umowy Koncesyjnej ww. odcinek autostrady A4 wróci pod zarząd Skarbu
Państwa.
SAM finansuje swoją działalność z przychodów osiąganych z tytułu poboru opłat oraz pozostałych przychodów,
w tym z otrzymywanych czynszów dzierżawnych.
Spółka nie korzysta z żadnych dotacji i poręczeń Skarbu Państwa. Wybrane dane finansowe SAM zostały
zamieszczone w tabeli nr 2.
ul. Piaskowa 20
41-404 Mysłowice
tel. +(48) 32 762 75 55
Zarząd:
Andrzej Kaczmarek
Prezes Zarządu
Mariusz Serwa
Wiceprezes Zarządu,
Dyrektor Finansowy
Stefano Bonomolo,
Wiceprezes Zarządu,
Dyrektor Operacyjny
KRS: 0000026895
NIP: 634-22-62-054
REGON: 273796214
Kapitał zakładowy:
66.753.000 PLN
(wpłacony w całości)
Struktura własnościowa:
100% - Stalexport Autostrady
www.autostrada-a4.pl
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 15
2.4.2. VIA4 S.A.
Spółka VIA4 powstała na podstawie aktu notarialnego z dnia 14 maja 1998 r. Przedmiotem działalności VIA4 jest
działalność związana z eksploatacją autostrady płatnej A4 na odcinku Katowice-Kraków. Podmiot ten świadczy
swoje usługi faktycznie na rzecz jedynego klienta, czyli SAM jako podmiotu zarządzającego tym odcinkiem
autostrady na podstawie Umowy Koncesyjnej.
Za wykonywane usługi otrzymuje wynagrodzenie ryczałtowe, którego wysokość uzależniona jest głównie
od poziomu ruchu pojazdów na autostradzie oraz inflacji.
Do najważniejszych zadań realizowanych przez VIA4 należą usługi bieżącej eksploatacji i utrzymania odcinka
autostrady płatnej A4 (Katowice-Kraków), w tym: eksploatacja systemu poboru opłat; zarządzanie ruchem
na autostradzie; utrzymywanie wyposażenia autostrady w odpowiednim stanie technicznym; pełne utrzymanie
całości pasa autostrady; utrzymanie zimowe autostrady; zarządzanie i doradztwo zwłaszcza w sprawach
przyszłych remontów i napraw nawierzchni oraz projektów podniesienia standardu drogi.
Równie istotne znaczenie mają zadania z zakresu bezpieczeństwa i ruchu drogowego, w ramach których VIA4
zapewnia: całodobowe patrole autostrady, które przy współpracy z Centrum Zarządzania Autostradą zapewniają
możliwe szybkie wykrywanie zdarzeń; obsługiwanie systemu telefonów SOS wzdłuż pasa autostrady; współpracę
z policją i innym służbami w celu utrzymania przejezdności autostrady w razie kolizji, wypadków lub innych
zdarzeń.
Wybrane dane finansowe VIA4 zostały zamieszczone w tabeli nr 2.
ul. Piaskowa 20
41-404 Mysłowice
tel. +(48) 32 762 73 50
Zarząd:
Andrzej Gienieczko
Prezes Zarządu
Grzegorz Śmietanka
Wiceprezes Zarządu
KRS: 0000162861
NIP: 634-22-98-951
REGON: 276194390
Kapitał zakładowy:
500.000 PLN
(wpłacony w całości)
Struktura własnościowa:
55% - Stalexport Autostrady
45% - Egis Operations S.A.S. (Francja)
www.via4.pl
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 16
2.4.3. BIURO CENTRUM SP. Z O.O.
Spółka Biuro Centrum została utworzona na podstawie aktu notarialnego z dnia 9 czerwca 1994 r.
Podstawową działalnością Biura Centrum jest zarządzanie i obsługa techniczna obiektu biurowo-
konferencyjnego w Katowicach przy ul. Mickiewicza 29, który jest współwłasnością Stalexport Autostrady
(40,47%) oraz Węglokoks S.A. (59,53%).
Biuro Centrum zapewnia wysokie standardy i profesjonalizm w pełnym zakresie usług związanych
z zarządzaniem nieruchomościami i ich obsługą techniczną. Posiada nowoczesne zaplecze organizacyjne,
techniczne oraz biurowe.
W ramach uzupełniającej działalności Biuro Centrum świadczy również usługi gastronomiczne w prowadzonym
przez siebie bistro „Pod wieżami”.
ul. Mickiewicza 29
40-085 Katowice
tel. +(48) 32 207 22 08
Zarząd:
Paweł Chorosz
Prezes Zarządu
Dorota Karolak
Wiceprezes Zarządu
KRS: 0000087037
NIP: 634-10-03-422
REGON: 272254793
Kapitał zakładowy:
80.000 PLN
(wpłacony w całości)
Struktura własnościowa:
59,37% - WĘGLOKOKS S.A
40,63% - Stalexport Autostrady
www.biurocentrum.com.pl
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 17
CZĘŚĆ 3
INFORMACJE ISTOTNE DLA OCENY SYTUACJI FINANSOWEJ (AKTUALNEJ I PRZEWIDYWANEJ),
MAJĄTKOWEJ, WYNIKU FINANSOWEGO GRUPY KAPITAŁOWEJ I ICH ZMIAN ORAZ INFORMACJE
ISTOTNE DLA OCENY MOŻLIWOŚCI REALIZACJI ZOBOWIĄZAŃ PRZEZ EMITENTA I JEGO GRUPĘ
KAPITAŁOWĄ
3.1. STALEXPORT AUTOSTRADY S.A.
3.1.1. OMÓWIENIE WYNIKÓW FINANSOWYCH
W poniższej tabeli przedstawione zostały podstawowe wyniki finansowe Spółki, osiągnięte w 2025 roku wraz
z danymi porównawczymi za rok poprzedni (2024).
TABELA 3 // WYBRANE POZYCJE SPRAWOZDANIA Z CAŁKOWITYCH DOCHODÓW STALEXPORT AUTOSTRADY W 2025 R.
i 2024 R. (DANE JEDNOSTKOWE)
tys. PLN
2025
2024
Zmiana [%]
Przychody operacyjne ogółem
5 518
6 565
-16%
Zużycie materiałów i energii
-1 880
-2 139
-12%
Usługi obce
-5 750
-5 617
2%
Koszty świadczeń pracowniczych
-6 806
-5 596
22%
Pozostałe koszty operacyjne
-1 307
-719
82%
Strata z działalności operacyjnej przed odliczeniem amortyzacji
(EBITDA)
-10 225
-7 506
36%
Amortyzacja
-293
-339
-14%
Strata na działalności operacyjnej (EBIT)
-10 518
-7 845
34%
Przychody finansowe
190 654
166 488
15%
Koszty finansowe
-244
-180
36%
Saldo działalności finansowej
190 410
166 308
14%
Zysk przed opodatkowaniem
179 892
158 463
14%
Podatek dochodowy
-548
-1 139
-52%
Zysk netto
179 344
157 324
14%
Źródło: Opracowanie własne Spółki na podstawie jednostkowych sprawozdań finansowych Spółki
Wielkość osiągniętego zysku netto w 2025 roku wypracowana została głównie poprzez dodatnią działalność
finansową, opisaną szerzej w punkcie 3.1.1.3 Sprawozdania.
3.1.1.1. WYSOKOŚĆ I STRUKTURA PRZYCHODÓW OPERACYJNYCH
Działalność autostradową Stalexport Autostrady prowadzi poprzez swoje podmioty zależne. Z tego względu
jednostkowe przychody ze sprzedaży Spółki obejmują przede wszystkim usługi wynajmu powierzchni budynku
biurowego w Katowicach przy ulicy Mickiewicza 29 oraz miejsc parkingowych znajdujących się przy tym
biurowcu.
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 18
Z tytułu usługi wynajmu nieruchomości inwestycyjnych w 2025 roku Stalexport Autostrady osiągnęła łączne
przychody w wysokości 5.202 tys. PLN w porównaniu do 4.896 tys. PLN rok wcześniej.
Stalexport Autostrady jest współwłaścicielem budynku biurowego w Katowicach przy ul. Mickiewicza 29.
W ramach wspomnianej współwłasności Spółka samodzielnie dysponuje 4.734 m
2
powierzchni biurowej
(oraz dodatkowo 212 m
2
pomieszczeń konferencyjnych), z czego 319 m
2
na koniec 2025 roku zajmowane było
na własne potrzeby Stalexport Autostrady (tyle samo co w roku 2024).
RYSUNEK 2 // STRUKTURA WYKORZYSTANIA POWIERZCHNI BIUROWEJ NIERUCHOMOŚCI W KATOWICACH PRZY
UL. MICKIEWICZA 29
W chwili obecnej ilość niewynajętej powierzchni biurowej
oscyluje na poziomie zbliżonym do technicznie minimalnego,
który wynika z naturalnej rotacji najemców i przygotowywania
(remontowania lub odświeżania) pomieszczeń w celu
ponownego ich przekazania w najem podmiotom
zewnętrznym.
W bieżącym roku planuje się kontynuowanie działań
zmierzających do utrzymania obłożenia powierzchni biurowej
na obecnym poziomie, przy zachowaniu optymalnego
poziomu stawki za jej wynajem.
Przychody z tytułu umów z klientami, w kwocie 292 tys. PLN,
Spółka uzyskała głównie świadcząc na rzecz podmiotów
powiązanych usługi informatyczne (281 tys. PLN w roku
2024).
Pozostałe przychody w 2025 roku wyniosły 24 tys. PLN,
w porównaniu do 1.388 tys. PLN w roku poprzednim, głównie
z powodu występującej w 2024 roku pozycji Odwrócenie start
z tytułu utraty wartości należności z tytułu dostaw i usług oraz
pozostałych w kwocie 1.301 tys. PLN (w 2025 roku
przychodów z tego tytułu nie rozpoznano).
Źródło: Opracowanie własne Spółki
7% 7% 7%
88%
83%
87%
6%
10%
6%
Wolne powierzchnie
Biura oddane w najem
Biura Stalexport Autostrady
2023 2024 2025
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 19
3.1.1.2. WYSOKOŚĆ I STRUKTURA KOSZTÓW OPERACYJNYCH
W 2025 roku wartość poniesionych przez Stalexport Autostrady kosztów wzrosła o 11,3%.
RYSUNEK 3 // STRUKTURA KOSZTÓW RODZAJOWYCH DZIAŁALNOŚCI OPERACYJNEJ SPÓŁKI [DANE W TYS. PLN]
Największą pozycję kosztów rodzajowych Stalexport
Autostrady w roku 2025 stanowiły koszty świadczeń
pracowniczych (wzrosły o 21,6% w stosunku do roku
2024), w tym głównie koszty wynagrodzeń oraz zmiana
stanu zobowiązań z tytułu świadczeń pracowniczych.
Drugą pozycję w strukturze kosztów rodzajowych Spółki
stanowią usługi obce (obejmujące m.in. usługi
administrowania nieruchomościami, usługi remontowe,
porządkowe i czystości, usługi ochrony mienia, usługi
najmu powierzchni biurowej i dzierżawy oraz usługi
doradztwa). Koszty te w 2025 roku wzrosły o 2,4%
w porównaniu do roku 2024.
W 2025 roku zużycie materiałów i energii spadło o ok.
12,1% w stosunku do roku ubiegłego. Amortyzacja w 2025
roku zmniejszyła się o 13,6%, a podatki i opłaty były wyższe
o 21,1%. Dodatkowo w 2025 roku wartość pozostałych
kosztów operacyjnych wyniosła 617 tys. PLN,
w porównaniu do 149 tys. PLN w roku ubiegłym (wzrost o
314,1%).
Źródło: Opracowanie własne Spółki (tys. PLN)
3.1.1.3. DZIAŁALNOŚĆ FINANSOWA
Prowadzona przez Spółkę działalność finansowa w istotny sposób wpływa na realizowany przez Stalexport
Autostrady wynik netto. Stanowi to konsekwencję charakteru prowadzonej przez Spółkę działalności
(zarządzanie Grupą Kapitałową). Działalność ta pozwala na kumulację środków mogących służyć realizacji
przyszłych potencjalnych inwestycji lub wypłacie dywidend.
Na wynik z tego obszaru działalności największy wpływ mają przychody finansowe, które w 2025 roku
obejmowały:
▪ otrzymane dywidendy od podmiotów zależnych (178.632 tys. PLN);
▪ odsetki z tytułu leasingu finansowego (384 tys. PLN);
▪ odsetki z tytułu lokowania posiadanych zasobów finansowych w bankach (11.470 tys. PLN);
▪ otrzymane dywidendy od innych podmiotów (168 tys. PLN).
W 2025 roku łączne przychody finansowe wyniosły 190.654 tys. PLN i były o 24.166 tys. PLN wyższe niż rok
wcześniej, na co wpływ miała większa dywidenda od podmiotów zależnych.
Z kolei na wysokość kosztów finansowych w roku 2025 decydujący wpływ miały odsetki dotyczące zobowiązań
wycenianych metodą zamortyzowanego kosztu, a w ich ramach odsetki od zobowiązań z tytułu leasingu,
w kwocie 176 tys. PLN.
2025 2024
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 20
3.1.2. SYTUACJA MAJĄTKOWA I FINANSOWA
Sytuację majątkową i finansową Stalexport Autostrady zaprezentowano bazując na przedstawionym w poniższej
tabeli syntetycznym sprawozdaniu z sytuacji finansowej, które uwzględnia strukturę aktywów i pasywów Spółki
oraz dynamikę poszczególnych pozycji w ujęciu rok do roku.
TABELA 4 // SYNTETYCZNE SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ STALEXPORT AUTOSTRADY NA DZIEŃ 31 GRUDNIA
2025 R. ORAZ 31 GRUDNIA 2024 R. – DANE JEDNOSTKOWE
Dynamika
Struktura
Dane w tys. PLN
31.12.2025
31.12.2024
2025/2024
31.12.2025
31.12.2024
Aktywa trwałe
75 095
78 043
-4%
17%
18%
Aktywa obrotowe
371 172
345 960
7%
83%
82%
Kapitał własny razem
436 169
412 436
6%
98%
97%
Zobowiązania długoterminowe
6 926
5 200
33%
2%
1%
Zobowiązania krótkoterminowe
3 172
6 367
-50%
1%
2%
Suma bilansowa
446 267
424 003
5%
100%
100%
Źródło: Opracowanie własne Spółki
3.1.2.1. AKTYWA
W strukturze aktywów trwałych na koniec 2025 roku największą pozycję stanowią akcje podmiotu zależnego,
prowadzącego działalność autostradową, tj. SAM (66.753 tys. PLN). W analizowanym okresie wartość aktywów
trwałych jest na niższym poziomie niż w roku poprzednim. Wynik ten to wypadkowa wzrostu pozostałych
inwestycji długoterminowych (o 133 tys. PLN), wartości niematerialnych (o 69 tys. PLN) i aktywów z tytułu
odroczonego podatku dochodowego (o 37 tys. PLN) oraz zmniejszenia w pozycjach należności z tytułu leasingu
finansowego (o 2.976 tys. PLN), nieruchomości inwestycyjne (o 184 tys. PLN) i rzeczowe aktywa trwałe (o 27 tys.
PLN).
O wysokości aktywów obrotowych na koniec 2025 roku decydują środki pieniężne i ich ekwiwalenty (366.420 tys.
PLN, wzrost w porównaniu do 2024 roku o 27.445 tys. PLN). Spośród innych pozycji aktywów obrotowych
Stalexport Autostrady można wyróżnić krótkoterminowe należności z tytułu leasingu finansowego w kwocie 2.927
tys. PLN (spadek o 1.013 tys. PLN), inwestycje krótkoterminowe w kwocie 1.397 tys. PLN (wzrost o 67 tys. PLN),
należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe w kwocie 239 tys. PLN (spadek o 232 tys. PLN), a także
należności z tytułu podatku dochodowego w kwocie 189 tys. PLN (spadek o 1.055 tys. PLN).
Analizując omawiane wyżej składowe aktywów obrotowych sumarycznie, ich łączna wartość na koniec 2025 roku
wynosi 371.172 tys. PLN, w porównaniu do 345.960 tys. PLN na koniec poprzedniego roku, co oznacza wzrost
o 25.212 tys. PLN.
3.1.2.2. PASYWA
W 2025 roku w strukturze kapitałów własnych wzrosły zyski zatrzymane, które wyniosły na koniec roku 179.345
tys. PLN (wzrost w porównaniu do 2024 roku o 22.029 tys. PLN). Powyższe jest w głównej mierze konsekwencją
osiągniętego przez Spółkę zysku netto za okres sprawozdawczy w kwocie 179.344 tys. PLN, a także wypłaty
dywidendy w kwocie 155.775 tys. PLN (całość z zysków zatrzymanych).
Pozostałe kapitały rezerwowe i zapasowy pozostały na podobnym poziomie (63.732 tys. PLN), jak na koniec roku
2024 (62.191 tys. PLN).
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 21
Na dzień 31 grudnia 2025 roku zobowiązania ogółem Spółki wyniosły 10.098 tys. PLN i spadły o 1.469 tys. PLN
w porównaniu do 31 grudnia 2024 roku, co stanowi w głównej mierze konsekwencję spadku zobowiązań z tytułu
świadczeń pracowniczych (o 1.111 tys. PLN) oraz zobowiązań z tytułu dostaw i usług oraz pozostałych (o 339
tys. PLN).
3.2. GRUPA KAPITAŁOWA
3.2.1. OMÓWIENIE WYNIKÓW FINANSOWYCH
W poniższej tabeli przedstawione zostały podstawowe wyniki finansowe Grupy Kapitałowej Stalexport Autostrady
osiągnięte w 2025 roku wraz z danymi porównawczymi za rok poprzedni.
TABELA 5 // WYBRANE POZYCJE SPRAWOZDANIA Z CAŁKOWITYCH DOCHODÓW GRUPY KAPITAŁOWEJ STALEXPORT
AUTOSTRADY W 2025 R. i 2024 R. – DANE SKONSOLIDOWANE
tys. PLN
2025
2024
Zmiana [%]
Przychody operacyjne ogółem
640 964
586 278
9%
Zużycie materiałów i energii
-6 885
-6 713
3%
Koszt utworzenia rezerw na wymianę nawierzchni
-28 431
-43 703
-35%
Płatności na rzecz Skarbu Państwa
-226 725
-126 507
79%
Usługi remontowe i utrzymaniowe autostrady
-75 432
-43 528
73%
Koszty świadczeń pracowniczych
-60 756
-57 887
5%
Pozostałe koszty operacyjne
-38 101
-35 291
8%
Zysk na działalności operacyjnej przed odliczeniem
amortyzacji (EBITDA)
204 634
272 649
-25%
Amortyzacja
-99 156
-101 380
-2%
Zysk z działalności operacyjnej (EBIT)
105 478
171 269
-38%
Przychody finansowe
37 479
44 114
-15%
Koszty finansowe
-15 647
-26 162
-40%
Saldo działalności finansowej
21 832
17 952
22%
Udziały w wyniku jednostek stowarzyszonych
57
67
-15%
Zysk przed opodatkowaniem
127 367
189 288
-33%
Podatek dochodowy
-32 645
-49 585
-34%
Zysk netto
94 722
139 703
-32%
Źródło: Opracowanie własne Spółki
W 2025 roku Grupa uzyskała przychody operacyjne ogółem wyższe o 9,3% niż w roku ubiegłym. Z drugiej strony
koszty operacyjne, bez uwzględnienia amortyzacji, były o 39,1% wyższe niż w 2024 roku (więcej informacji w pkt.
3.2.1.2).
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 22
3.2.1.1. WYSOKOŚĆ I STRUKTURA PRZYCHODÓW OPERACYJNYCH
Podstawowy wpływ na wyniki finansowe Grupy Kapitałowej Stalexport Autostrady ma prowadzona przez nią
działalność autostradowa, polegająca na zarządzaniu i eksploatacji płatnego odcinka autostrady A4 Katowice-
Kraków. Wspomniana działalność realizowana jest przez spółkę zależną SAM w ramach podpisanej przez nią
Umowy Koncesyjnej, która obowiązuje do 15 marca 2027 roku.
Poziom ruchu pojazdów przejeżdżających przez koncesyjny odcinek autostrady – zwłaszcza w segmencie
samochodów ciężarowych – w dużym stopniu uzależniony jest od tempa rozwoju gospodarki mierzonego
poziomem produktu krajowego brutto (PKB).
W 2025 roku średni dobowy ruch na koncesyjnym odcinku autostrady A4 Katowice-Kraków wyniósł 50.241
pojazdów i był o 4,1% wyższy niż ruch odnotowany w roku 2024 (48.285 pojazdów). Przychody z poboru opłat
w 2025 roku wyniosły 628.469 tys. PLN, co stanowiło wzrost o 9,7% w stosunku do roku 2024 (573.062 tys. PLN).
W przypadku samochodów osobowych średni dobowy ruch wzrósł z 40.170 pojazdów w 2024 roku do 42.087
pojazdów w 2025 roku (wzrost o 4,8%). Natomiast przychody z poboru opłat od samochodów osobowych w 2025
roku wyniosły 413.924 tys. PLN, czyli wzrosły o 11,6% w stosunku do 2024 roku (370.973 tys. PLN). Różnica
pomiędzy dynamiką zmiany przychodów z opłat w stosunku do dynamiki zmiany średniodobowego ruchu
pojazdów osobowych jest wynikiem zmian wysokości stawek opłat za przejazd wprowadzonych w dniach
1 kwietnia 2024 roku oraz 1 kwietnia 2025 roku, a także zniesienia z dniem 16 stycznia 2024 roku preferencyjnej
stawki opłat dla pojazdów innych niż motocykle.
Z kolei dla samochodów ciężarowych średniodobowy ruch wzrósł o ok. 0,5%, tj. z 8.115 pojazdów w 2024 roku
do 8.154 pojazdów w 2025 roku. Natomiast przychody z poboru opłat dla samochodów ciężarowych w 2025 roku
wyniosły 214.545 tys. PLN, czyli wzrosły o 6,2% w stosunku do 2024 roku (202.089 tys. PLN). Różnica pomiędzy
dynamiką zmiany przychodów z opłat w stosunku do dynamiki zmiany średniodobowego ruchu pojazdów
ciężarowych jest wynikiem wzrostu stawek opłat za przejazd wprowadzonych w dniach 1 kwietnia 2024 roku oraz
1 kwietnia 2025 roku.
W poniższych tabelach przedstawiono Średni Dobowy Ruch (ADT) oraz przychody z poboru opłat w roku 2025
w porównaniu do roku 2024 wraz z dynamiką.
TABELA 6 // ŚREDNI DOBOWY RUCH (ADT)
ADT
2025
2024
Zmiana
Osobowe
42 087
40 170
4,8%
Ciężarowe
8 154
8 115
0,5%
Razem
50 241
48 285
4,1%
Źródło: Opracowanie własne Spółk
TABELA 7 // PRZYCHODY Z POBORU OPŁAT
[tys. PLN]
2025
2024
Zmiana
Osobowe
413 924
370 973
11,6%
Ciężarowe
214 545
202 089
6,2%
Razem
628 469
573 062
9,7%
Źródło: Opracowanie własne Spółki
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 23
Na poniższych rysunkach przedstawiono dynamikę Średniego Dziennego Poziomu Ruchu (ADT) i przychodów
z poboru opłat w roku 2025, w porównaniu do roku 2024 w układzie kwartalnym, odrębnie dla pojazdów
osobowych i ciężarowych.
RYSUNEK 4 // DYNAMIKA ADT I PRZYCHODÓW Z POBORU OPŁAT DLA POJAZDÓW OSOBOWYCH W ROKU 2025
W PORÓWNANIU DO ROKU 2024 (KWARTAŁ DO KWARTAŁU ROKU POPRZEDNIEGO)
Źródło: Opracowanie własne Spółki
RYSUNEK 5 // DYNAMIKA ADT I PRZYCHODÓW Z POBORU OPŁAT DLA POJAZDÓW CIĘŻAROWYCH W ROKU 2025
W PORÓWNANIU DO ROKU 2024 (KWARTAŁ DO KWARTAŁU ROKU POPRZEDNIEGO)
Źródło: Opracowanie własne Spółki
Różnica w dynamikach zarówno ruchu i przychodów pomiędzy kwartałami wynika z czynników opisanych wyżej.
Poza poborem opłat Grupa uzyskała przychody z tytułu otrzymanych odszkodowań (w tym za zniszczoną
infrastrukturę autostrady), dotacji, kar umownych, zwrotu opłat oraz kosztów postępowań sądowych w kwocie
1.847 tys. PLN. Dodatkowo w 2025 roku przychody z dzierżawy miejsc obsługi podróżnych wyniosły 4.948 tys.
PLN i były o 2,9% wyższe od analogicznych przychodów, uzyskanych w 2024 roku.
Poza działalnością autostradową, przychody ze sprzedaży Grupy Stalexport Autostrady, w kwocie 5.212 tys.
PLN, dotyczyły wynajmu powierzchni w budynku biurowym znajdującym się w Katowicach przy ulicy Mickiewicza
5,1%
6,8%
3,0%
4,3%
12,4%
13,8%
9,6%
10,9%
25Q1 25Q2 25Q3 25Q4
Ruch [%] Przychód [%]
1,0%
1,0%
-0,5%
0,3%
7,0%
6,9%
5,0%
5,8%
25Q1 25Q2 25Q3 25Q4
Ruch [%] Przychód [%]
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 24
29 oraz świadczenia pozostałych usług. W porównaniu z rokiem 2024, wartość przychodów niezwiązanych
z działalnością autostradową wzrosła o 6,3%.
Inne przychody wyniosły w analizowanym okresie 488 tys. PLN
3.2.1.2. WYSOKOŚĆ I STRUKTURA KOSZTÓW OPERACYJNYCH
W 2025 roku na koszty działalności operacyjnej składały się:
▪ płatności na rzecz Skarbu Państwa (226.725 tys. PLN);
▪ usługi remontowe i utrzymaniowe autostrady (75.432 tys. PLN);
▪ koszty świadczeń pracowniczych (60.756 tys. PLN);
▪ pozostałe koszty operacyjne (38.101 tys. PLN);
▪ koszt utworzenia rezerw na wymianę nawierzchni (28.431 tys. PLN);
▪ zużycie materiałów i energii (6.885 tys. PLN).
W omawianym okresie, suma kosztów działalności operacyjnej (bez amortyzacji) Grupy Stalexport Autostrady
wyniosła 436.330 tys. PLN i była o 39,1% wyższa niż w 2024 roku, z powodu „Płatności na rzecz Skarbu Państwa”
(wzrost o 100.218 tys. PLN), wartości usług remontowych i utrzymaniowych autostrady (wzrost o 31.904 tys.
PLN), pozostałych kosztów operacyjnych (wzrost o 2.810 tys. PLN), kosztów świadczeń pracowniczych (wzrost
o 2.869 tys. PLN) oraz kosztów zużycia materiałów i energii (wzrost o 172 tys. PLN).
Omawiane zwiększenie kosztów zostało częściowo skompensowane spadkiem kosztów utworzenia rezerw
na wymianę nawierzchni (o 15.272 tys. PLN).
Amortyzacja w 2025 wyniosła 99.156 tys. PLN, czyli spadła o 2,2% w porównaniu do roku ubiegłego (101.380
tys. PLN).
3.2.1.3. DZIAŁALNOŚĆ FINANSOWA
W 2025 roku Grupa osiągnęła dodatnie saldo na działalności finansowej w wysokości 21.832 tys. PLN,
tj. uzyskane przychody finansowe (37.479 tys. PLN) były wyższe od poniesionych kosztów finansowych (15.647
tys. PLN). Na wysokość przychodów finansowych największy wpływ miały odsetki ze środków pieniężnych oraz
lokat, w kwotach odpowiednio 21.475 tys. PLN i 12.725 tys. PLN. Natomiast na koszty finansowe decydujący
wpływ miało dyskonto rezerw w kwocie 12.538 tys. PLN oraz dyskonto zobowiązania z tytułu Opłat koncesyjnych
w kwocie 1.852 tys. PLN.
Warto w tym miejscu wspomnieć, iż zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Rachunkowości oraz
Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej, wymienione wyżej rezerwy są wykazywane
przez Grupę Kapitałową w sprawozdaniach finansowych w wartościach bieżących. Wielkość ta przedstawia więc
nominalną wartość danego zobowiązania lub oczekiwanego wydatku, zdyskontowaną na dzień przygotowywania
sprawozdań finansowych, przy wykorzystaniu rynkowej stopy procentowej.
Wypracowane w 2025 roku saldo na działalności finansowej (21.832 tys. PLN) było o 3.880 tys. PLN wyższe
w porównaniu do salda odnotowanego w 2024 roku (17.952 tys. PLN).
3.2.2. SYTUACJA MAJĄTKOWA I FINANSOWA
W poniższej tabeli zaprezentowano syntetyczne sprawozdanie z sytuacji finansowej Grupy Kapitałowej i jego
strukturę według stanu na dzień 31 grudnia 2025 roku. Dla porównania przedstawiono również wartość
poszczególnych pozycji i ich strukturę na koniec roku 2024.
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 25
TABELA 8 // SYNTETYCZNE SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ STALEXPORT AUTOSTRADY NA DZIEŃ 31 GRUDNIA
2025 R. ORAZ 31 GRUDNIA 2024 R. – DANE SKONSOLIDOWANE
Dynamika
Struktura
Dane w tys. PLN
31.12.2025
31.12.2024
2025/2024
31.12.2025
31.12.2024
Aktywa trwałe
270 151
521 865
-48%
24%
42%
Aktywa obrotowe
833 486
716 114
16%
76%
58%
Kapitał własny
711 306
779 278
-9%
64%
63%
Zobowiązania długoterminowe
18 488
143 123
-87%
2%
12%
Zobowiązania krótkoterminowe
373 843
315 578
18%
34%
25%
Suma bilansowa
1 103 637
1 237 979
-11%
100%
100%
Źródło: Opracowanie własne Spółki
3.2.2.1. AKTYWA
Największą pozycję aktywów trwałych stanowiły wartości niematerialne, których wartość na koniec 2025 roku
wynosiła 106.803 tys. PLN i praktycznie w całości obejmowała koncesyjne wartości niematerialne. W porównaniu
do końca 2024 roku ich wartość spadła o 105.947 tys. PLN. Spadek ten to wypadkowa (i) amortyzacji
koncesyjnych i pozostałych wartości niematerialnych (88.373 tys. PLN), (ii) zmniejszenia koncesyjnych wartości
niematerialnych w wyniku aktualizacji wyceny (18.808 tys. PLN), (iii) nabycia/ rozpoznania (1.271 tys. PLN)
(iv) sprzedaży/likwidacji (37 tys. PLN).
Drugą największą pozycję stanowiły pozostałe należności długoterminowe (70.500 tys. PLN, spadek o 4.500 tys.
PLN), związane z kaucją gwarancyjną w związku z wystawioną na rzecz Skarbu Państwa gwarancją,
zabezpieczającą przekazanie autostrady stronie publicznej.
Inne istotne elementy aktywów trwałych to aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego (51.625 tys. PLN,
spadek o 3.027 tys. PLN) oraz rzeczowe aktywa trwałe (25.501 tys. PLN, spadek o 7.632 tys. PLN).
Pierwsza z wymienionych pozycji obejmuje aktywa z tytułu podatku odroczonego dotyczące m.in. rzeczowych
środków trwałych oraz utworzonych rezerw, skompensowane o rezerwę na podatek odroczony, związaną
głównie z koncesyjnymi wartościami niematerialnymi.
Wartość długoterminowych środków pieniężnych i ich ekwiwalentów spadła na koniec 2025 roku do kwoty 8.785
tys. PLN z 139.278 tys. PLN na koniec 2024 roku. Jest to głównie wynikiem reklasyfikacji środków pieniężnych
zgromadzonych przez SAM na rachunkach depozytowych/rezerwowych z długoterminowych
na krótkoterminowe. Rachunki są tworzone zgodnie z zapisami Umowy Koncesyjnej w celu realizacji ściśle w niej
określonych zadań (obejmują one przede wszystkim finansowanie realizowanego programu inwestycji
oraz wymianę nawierzchni).
W strukturze aktywów obrotowych największą pozycję stanowiły środki pieniężne (788.789 tys. PLN), których
wartość na koniec 2025 roku wzrosła o 144.547 tys. PLN w porównaniu do stanu na koniec 2024 roku.
Innym znaczącym aktywem obrotowym były należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe (30.852 tys. PLN),
które wzrosły o 2.078 tys. PLN, głównie w wyniku wzrostu należności z tytułu dostaw i usług od jednostek
pozostałych. Poza tym, należności z tytułu podatku dochodowego wyniosły 9.464 tys. PLN (spadek o 28.489 tys.
PLN), zapasy (2.931 tys. PLN) spadły o 754 tys. PLN, a należności z tytułu leasingu finansowego (53 tys. PLN)
spadły o 77 tys. PLN. Wartość inwestycji krótkoterminowych wyniosła 1.397 tys. PLN i nie zmieniła się znacząco
w porównaniu do końca 2024 roku (1.330 tys. PLN).
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 26
3.2.2.2. PASYWA
Na dzień 31 grudnia 2025 roku zobowiązania i rezerwy ogółem Grupy Kapitałowej wynosiły 392.331 tys. PLN,
z czego 5% stanowiły pozycje długoterminowe. Główne tytuły zobowiązań i rezerw obejmowały:
▪ 183.825 tys. PLN zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe (w tym Płatności na rzecz Skarbu
Państwa 113.745 tys. PLN);
▪ 104.760 tys. PLN rezerwy utworzonej na planowaną wymianę nawierzchni autostradowej;
▪ 73.260 tys. PLN rezerwy na wydatki inwestycyjne w ramach II etapu inwestycji prowadzonych
na zarządzanym odcinku autostrady A4;
▪ 12.568 tys. PLN zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych;
▪ 8.853 tys. PLN wartość sprzedanych, w ramach przedpłaconych kart zbliżeniowych kartA4 oraz urządzeń
pokładowych A4Go, a nie wykorzystanych przejazdów autostradą A4 Katowice-Kraków;
▪ 5.073 tys. PLN zobowiązania z tytułu leasingu;
▪ 1.797 tys. PLN pozostałe zobowiązania długoterminowe, w tym 905 tys. PLN zobowiązań z tytułu Opłat
koncesyjnych;
▪ 1.163 tys. PLN zobowiązania z tytułu podatku dochodowego;
▪ 1.032 tys. PLN przedpłaty z tytułu dzierżawy Miejsc Obsługi Podróżnych oraz gruntów pod światłowody
(dotyczy odcinka autostrady A4 Katowice-Kraków).
3.2.2.3. GŁÓWNE INWESTYCJE KRAJOWE I ZAGRANICZNE SPÓŁKI I GRUPY, W SZCZEGÓLNOŚCI
PAPIERY WARTOŚCIOWE, INSTRUMENTY FINANSOWE, WARTOŚCI NIEMATERIALNE I PRAWNE ORAZ
NIERUCHOMOŚCI, W TYM INWESTYCJE KAPITAŁOWE DOKONANE POZA JEJ GRUPĄ JEDNOSTEK
POWIĄZANYCH ORAZ OPIS METOD ICH FINANSOWANIA
Wartość nakładów inwestycyjnych poniesionych przez Grupę Kapitałową w 2025 roku była równa 43.171 tys.
PLN.
Wydatki te związane były głównie z odwodnieniem śląskiego odcinka autostrady oraz budową dwóch nowych
Miejsc Obsługi Podróżnych (MOP). Pozostałe nakłady inwestycyjne Grupy dotyczą m.in. zakupu sprzętu
niezbędnego do bieżącego utrzymania autostrady, a także odtworzenia wyposażenia biurowego i środków
transportu. Wartość nakładów inwestycyjnych zawiera również koszty nadzoru oraz projektowania. Wszystkie
opisane powyżej działania inwestycyjne Grupy Kapitałowej były uwzględnione w planach nakładów
inwestycyjnych na rok 2025 i zostały wcześniej zaakceptowane przez Radę Nadzorczą Stalexport Autostrady.
Warto w tym miejscu również podkreślić, iż finansowanie zadań inwestycyjnych wynikających z Umowy
Koncesyjnej zawartej przez SAM jest zabezpieczone środkami własnymi pochodzącymi z eksploatacji autostrady
A4 (opłaty za przejazd).
3.2.2.4. ZADŁUŻENIE NETTO
Wyłączając ze zobowiązań rezerwy na roboty budowlane etapu II, zadłużenie netto Grupy w 2025 roku zmieniło
się o kwotę 28.649 tys. PLN. Podstawowy wpływ na zmianę wielkości zadłużenia netto Grupy w analizowanym
okresie miał wzrost krótkoterminowych środków pieniężnych i zobowiązań z tytułu dostaw i usług oraz
pozostałych (w tym zobowiązań z tytułu Płatności na rzecz Skarbu Państwa), a z drugiej strony spadek
długoterminowych środków pieniężnych i ich ekwiwalentów oraz rezerwy na wymianę nawierzchni autostrady.
Poniżej zaprezentowano szczegółowy sposób kalkulacji tego wskaźnika oraz jego wartość w latach 2024-2025.
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 27
RYSUNEK 6 // POZIOM ZADŁUŻENIA NETTO GRUPY (DANE SKONSOLIDOWANE) – STAN NA DZIEŃ 31 GRUDNIA 2024 R. ORAZ
31 GRUDNIA 2025 R.
W tys. PLN
31.12.2025
31.12.2024
Kredyt na projekt A4
0
0
Rezerwy na wymianę nawierzchni
autostrady
+104 760
+190 170
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług
oraz pozostałe
+183 825
+100 924
Przychody przyszłych okresów
+1 032
+1 864
Pozostałe zobowiązania
długoterminowe
+1 797
+12 188
Zobowiązania
z tytułu świadczeń pracowniczych
+12 568
+13 545
Zobowiązania z tytułu umów
+8 853
+9 480
Pozostałe zobowiązania i rezerwy
0
0
Zobowiązania z tytułu leasingu
+5 073
+5 102
Zobowiązania z tytułu podatku
dochodowego
+1 163
+393
Długoterminowe środki pieniężne
i ich ekwiwalenty
-8 785
-139 278
Pozostałe inwestycje
krótkoterminowe
0
0
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
-788 789
-644 242
Zadłużenie netto
-478 503
-449 854
3.2.3. ANALIZA FINANSOWA WEDŁUG METODY DU PONTA
Metodyka analizy wg Du Ponta bazuje na założeniu, że rentowność i tempo wzrostu danej firmy zależą w głównej
mierze od efektywności zarządzania operacyjnego, zarządzania inwestycyjnego oraz strategii finansowania.
Punktem wyjścia niniejszej analizy jest ocena efektywności kapitałów własnych Spółki mierzona przy pomocy
podstawowego miernika wartości, jakim jest wskaźnik ROE (liczony jako zysk netto do kapitału własnego).
W dalszej kolejności dokonano dekompozycji tego wskaźnika, co w efekcie pozwoliło na rozszerzenie analizy
na następujące obszary: rentowność sprzedaży, zarządzanie aktywami, zarządzanie finansami.
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 28
RYSUNEK 7 // SCHEMAT ANALIZY FINANSOWEJ METODĄ DU PONTA
STOPA ZWROTU NA KAPITALE WŁASNYM ROE
ZYSK NETTO
KAPITAŁ WŁASNY
STOPA ZWROTU NA AKTYWACH ROE
DŹWIGNIA FINANSOWA
ZYSK NETTO
AKTYWA
AKTYWA
KAPITAŁ WŁASNY
RENTOWNOŚĆ SPRZEDAŻY ROS
EFEKTYWNOŚĆ AKTYWÓW
ZYSK NETTO
SPRZEDAŻ
SPRZEDAŻ
AKTYWA
Źródło: Opracowanie własne Spółki na podstawie Sierpińska M., Jachna T. 2000: Ocena przedsiębiorstwa wg standardów światowych
Z modelu Du Ponta wynika, że wielkość wskaźnika ROE zależy od poziomu osiąganych marż (rentowność
sprzedaży ROS), efektywności wykorzystania aktywów spółki oraz stopnia wykorzystania dźwigni finansowej.
Poniższa tabela przedstawia kalkulację wartości ROE oraz wskaźników wpływających na wysokość rocznej stopy
zwrotu na kapitale własnym.
TABELA 9 // RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH (ROE) WRAZ Z DEKOMPOZYCJĄ WSKAŹNIKA – OBLICZENIA
ZA LATA 2024-2025
tys. PLN
2025
2024
Stopa zwrotu na kapitale własnym ROE
13,3%
17,9%
Stopa zwrotu na aktywach ROA
8,6%
11,3%
Rentowność sprzedaży netto ROS
14,8%
23,8%
Efektywność aktywów (Asset Turnover)
0,58
0,47
Dźwignia finansowa (Financial Leverage)
1,55
1,59
ROE = zysk netto / kapitał własny
ROA = zysk netto / aktywa ogółem
ROS = zysk netto / przychody ze sprzedaży
Efektywność aktywów = przychody ze sprzedaży / aktywa ogółem
Dźwignia finansowa = aktywa ogółem / kapitał własny
Źródło: Opracowanie własne Spółki
W przypadku Grupy na wskaźnik ROE istotny wpływ ma poziom rentowności uzyskiwanej ze sprzedaży (ROS),
która w analizowanym okresie wyniosła 14,8%, co stanowi spadek w porównaniu do roku ubiegłego (23,8%).
Na poziom wskaźnika ROE wpływ ma również poziom stosowanej dźwigni finansowej (Financial Leverage), która
pozwala firmie na posiadanie majątku znacznie przewyższającego wysokość jej kapitałów własnych.
W przypadku Grupy Kapitałowej wskaźnik dźwigni finansowej w roku 2025 spadł w porównaniu do roku 2024
(odpowiednio 1,55 i 1,59), głównie w wyniku spadku wartości niematerialnych.
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 29
Przychody Grupy charakteryzują się relatywnie wysoką stabilnością i przewidywalnością, która jest możliwa
dzięki wieloletniej umowie na zarządzanie płatnym odcinkiem autostrady A4 Katowice-Kraków (Umowa
Koncesyjna). Prowadzona działalność pozwala generować stosunkowo wysoką marżę, co potwierdzają
wskaźniki marży EBITDA na poziomie powyżej 30% (31,9% w 2025 roku) oraz rentowności operacyjnej EBIT
(16,5% w 2025 roku). Spadek rentowności to w głównej mierze konsekwencja wyższych płatności na rzecz
Skarbu Państwa oraz usług remontowych i utrzymaniowych autostrady.
TABELA 10 // RENTOWNOŚĆ GRUPY KAPITAŁOWEJ STALEXPORT AUTOSTRADY W LATACH 2024-2025 NA POSZCZEGÓLNYCH
POZIOMACH PROWADZONEJ DZIAŁALNOŚCI
Wskaźnik
2025
2024
Marża EBITDA
31,9%
46,5%
Marża EBIT
16,5%
29,2%
Marża EBITDA = (zysk z działalności operacyjnej powiększony o amortyzację) /przychody ze sprzedaży
Marża EBIT = zysk z działalności operacyjnej / przychody ze sprzedaży
Źródło: Opracowanie własne Spółki
Wskaźnik efektywności wykorzystania majątku (Asset Turnover) jest jednym z czynników, obok rentowności
sprzedaży i efektywności zarządzania finansami, wpływających na wysokość ROE. Obrazuje on efektywność
polityki inwestycyjnej Zarządu Spółki oraz wydajność poszczególnych pozycji majątkowych.
Analiza efektywności wykorzystania majątku Grupy Kapitałowej została przeprowadzona w oparciu o wskaźniki
zaprezentowane w poniższej tabeli.
TABELA 11 // WSKAŹNIKI EFEKTYWNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ STALEXPORT AUTOSTRADY W LATACH 2024-2025
Wskaźnik
2025
2024
Efektywność aktywów
0,58
0,47
Efektywność kapitału obrotowego
1,39
1,46
Efektywność należności
20,78
20,38
Efektywność zobowiązań
1,63
1,28
Źródło: Opracowanie własne Spółki
Efektywność aktywów = przychody ze sprzedaży / aktywa ogółem
Efektywność kapitału obrotowego = przychody ze sprzedaży / (aktywa obrotowe – zobowiązania i rezerwy krótkoterminowe)
Efektywność należności = przychody ze sprzedaży / należności krótkoterminowe
Efektywność zobowiązań = przychody ze sprzedaży / zobowiązania
W omawianym okresie wskaźniki efektywności aktywów, należności i zobowiązań wzrosły w porównaniu do roku
2024, co wynika głównie ze wzrostu przychodów, a także spadku aktywów ogółem i zobowiązań. Wskaźnik
efektywności kapitału obrotowego z kolei spadł w porównaniu do roku 2024, na co wpływ miał z jednej strony
wzrost przychodów, skompensowany przez mocniejszy wzrost aktywów obrotowych w porównaniu
do zobowiązań i rezerw krótkoterminowych.
Analiza wskaźników płynności i zadłużenia zamieszczonych w poniższej tabeli pozwala ocenić stopień ryzyka
związany ze spłatą bieżących zobowiązań. Pierwsze dwa wskaźniki zestawiają zobowiązania bieżące
z majątkiem obrotowym, który może zostać wykorzystany do spłaty tych zobowiązań. Pozostałe informują
o stopniu zadłużenia Grupy Kapitałowej.
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 30
TABELA 12 // WSKAŹNIKI PŁYNNOŚCI I ZADŁUŻENIA GRUPY KAPITAŁOWEJ STALEXPORT AUTOSTRADY 2024-2025
Wskaźnik
2025
2024
Płynność bieżąca
2,23
2,27
Płynność szybka
2,20
2,14
Stopa zadłużenia aktywów
0,36
0,37
Zadłużenie kapitału własnego
0,55
0,59
Zadłużenie długoterminowe
0,03
0,18
Źródło: Opracowanie własne Spółki
Płynność bieżąca = aktywa obrotowe / zobowiązania krótkoterminowe
Płynność szybka = (należności krótkoterminowe + inwestycje krótkoterminowe + gotówka) / zobowiązania krótkoterminowe
Stopa zadłużenia aktywów = zobowiązania / aktywa ogółem
Zadłużenie kapitału własnego = zobowiązania / kapitał własny
Zadłużenie długoterminowe = zobowiązania długoterminowe / kapitał własny
W celu kalkulacji omówionych powyżej wskaźników wykorzystano wartości należności, zapasów i zobowiązań na koniec każdego roku
W omawianym okresie wskaźnik płynności bieżącej oraz szybkiej były na podobnym poziomie, jak w roku
poprzednim. Oba indeksy kształtowały się powyżej jedności, tj. poziomu powszechnie uznawanego
za bezpieczny.
Dodatkowo należy wspomnieć, iż Grupa utrzymuje zgodnie z Umową Koncesyjną środki pieniężne
na rachunkach rezerwowych na pokrycie przyszłych zobowiązań objętych rezerwami. Wskaźniki zadłużenia są
na niższym poziomie, w porównaniu do roku ubiegłego.
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 31
CZĘŚĆ 4
ANALIZA PODSTAWOWEGO RYNKU DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
Biorąc pod uwagę stan infrastruktury drogowej oraz potrzeby rozwojowe Ministerstwo Infrastruktury opracowało,
a Rada Ministrów przyjęła w grudniu 2022 roku projekt nowelizacji „Programu Budowy Dróg Krajowych do 2030
r. (z perspektywą do 2033 r.)”, zwany dalej Programem. W październiku 2023 roku Rada Ministrów przyjęła
powyższą nowelizację, która min. zwiększyła łączny limit finansowy wydatków na realizacje Programu.
Program określa cele polityki transportowej w zakresie budowy drogowej sieci TEN-T na terenie Polski oraz
drogowych połączeń komplementarnych. Łącznie na realizację inwestycji ujętych w nowym Programie
przeznaczona zostanie kwota ok. 302,1 mld PLN. Program zakłada realizację inwestycji drogowych w ciągu dróg
krajowych, dróg ekspresowych oraz autostrad o łącznej długości ponad 6,1 tys. km. Nowe inwestycje będą
obejmowały zadania o długości 2,6 tys. km, natomiast zadania kontynuowane, rozpoczęte w ramach
dotychczasowego programu drogowego, mają ponad 3,5 tys. km.
Podstawowym źródłem finansowania inwestycji ujętych w Programie jest Krajowy Fundusz Drogowy, zasilany
m.in. środkami Unii Europejskiej. Program nadal jednak przewiduje możliwość realizacji inwestycji na podstawie
umów wieloletnich zgodnie z ustawą z dnia 27 października 1994 r. o autostradach płatnych oraz o Krajowym
Funduszu Drogowym. Podmioty, którym zostałaby powierzona realizacja zadań w tym trybie, mogłyby
pozyskiwać środki na potencjalne finansowanie na zasadach rynkowych, a także z innych instrumentów i źródeł
dostępnych dla tego typu projektów min. w formule Partnerstwa Publiczno-Prywatnego (PPP). Należy jednak
zaznaczyć, iż do chwili obecnej nie została ogłoszona do realizacji żadna inwestycja w powyższej formule.
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 32
CZĘŚĆ 5
POZOSTAŁE INFORMACJE O GRUPIE STALEXPORT AUTOSTRADY
5.1. INFORMACJE O ZAWARTYCH UMOWACH ZNACZĄCYCH DLA DZIAŁALNOŚCI GRUPY
KAPITAŁOWEJ, W TYM ZNANYCH SPÓŁCE UMOWACH ZAWARTYCH POMIĘDZY AKCJONARIUSZAMI,
UMOWACH UBEZPIECZENIA, WSPÓŁPRACY LUB KOOPERACJI
9 lipca 2025 roku Stalexport Autostrada Małopolska S.A. zawarła z firmą Eurovia Polska S.A następujące
kontrakty:
1) F2b-15-2025 „Przebudowa odwodnienia autostrady A4 - część VII”
Wartość Kontraktu: 14 778 881,97 PLN netto (dalej: „Zatwierdzona Kwota Kontraktowa Netto").
W ramach Kontraktu zostaną wykonane następujące roboty:
• przebudowa istniejącego odwodnienia autostrady w zakresie 6 zlewni nr: 23s, 24s, 25s, 5.1m, 5.4m, 17.1m
Warunkami Ogólnymi dla prowadzenia przedmiotowego Kontraktu są „Warunki Kontraktu dla Budowy dla Robót
Inżynieryjno-Budowlanych projektowanych przez Zamawiającego” Wydanie pierwsze z 1999 roku, opublikowane
przez Fédération Internationale des Ingénieurs-Conseils (FIDIC), egzemplarz w języku polskim (czwarte wydanie
angielsko-polskie niezmienione 2008). Uzupełnieniem Warunków Ogólnych Kontraktu są Warunki Szczególne
Kontraktu. Warunki Ogólne Kontraktu pozostają wiążące, o ile Warunki Szczególne Kontraktu nie stanowią
inaczej. Warunki Ogólne Kontraktu i Warunki Szczególne Kontraktu łącznie stanowią Warunki Kontraktu.
Umowa przewiduje następujące kary umowne dla Wykonawcy:
1. kary za zwłokę - limit kar umownych na podstawie klauzuli 8.7 Warunków Kontraktu wynosi
10 % Zatwierdzonej Kwoty Kontraktowej Netto,
2. kary za nieusunięcie wad lub usterek w robotach w terminie - limit kar umownych na podstawie klauzuli
11.4 Warunków Kontraktu wynosi 10 % Zatwierdzonej Kwoty Kontraktowej Netto,
3. kary za bezzasadne utrudnienia w ruchu - limit kar umownych na podstawie klauzuli 8.13 Warunków
Kontraktu wynosi 2 % Zatwierdzonej Kwoty Kontraktowej Netto.
2) F2b-16-2025 „Budowa MOP-u Rudno oraz przebudowa odwodnienia autostrady”
Wartość Kontraktu: 31 699 416,42 PLN netto (dalej: „Zatwierdzona Kwota Kontraktowa Netto").
W ramach Kontraktu zostaną wykonane następujące roboty:
• Budowa miejsca obsługi podróżnych „Rudno”
• Przebudowa istniejącego systemu odwodnienia autostrady na odcinku sąsiadującym z MOP „Rudno”
Warunkami Ogólnymi dla prowadzenia przedmiotowego Kontraktu będą „Warunki Kontraktu dla Budowy dla
Robót Inżynieryjno-Budowlanych projektowanych przez Zamawiającego” Wydanie pierwsze z 1999 roku,
opublikowane przez Fédération Internationale des Ingénieurs-Conseils (FIDIC), egzemplarz w języku polskim
(czwarte wydanie angielsko-polskie niezmienione 2008). Uzupełnieniem Warunków Ogólnych Kontraktu są
Warunki Szczególne Kontraktu. Warunki Ogólne Kontraktu pozostają wiążące, o ile Warunki Szczególne
Kontraktu nie stanowią inaczej. Warunki Ogólne Kontraktu i Warunki Szczególne Kontraktu łącznie stanowią
Warunki Kontraktu.
Umowa przewiduje następujące kary umowne dla Wykonawcy:
1. kary za zwłokę - limit kar umownych na podstawie klauzuli 8.7 Warunków Kontraktu wynosi
10 % Zatwierdzonej Kwoty Kontraktowej Netto,
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 33
2. kary za nieusunięcie wad lub usterek w robotach w terminie - limit kar umownych na podstawie klauzuli
11.4 Warunków Kontraktu wynosi 10 % Zatwierdzonej Kwoty Kontraktowej Netto,
3. kary za bezzasadne utrudnienia w ruchu - limit kar umownych na podstawie klauzuli 8.13 Warunków
Kontraktu wynosi 2 % Zatwierdzonej Kwoty Kontraktowej Netto.
3) F2b-17-2025 „Budowa MOP-u Grojec oraz przebudowa odwodnienia autostrady”
Wartość Kontraktu wynosi 28 673 592,12 PLN netto (dalej: „Zatwierdzona Kwota Kontraktowa Netto").
W ramach Kontraktu zostaną wykonane następujące roboty:
• Budowa miejsca obsługi podróżnych „Grojec”
• Przebudowa istniejącego systemu odwodnienia autostrady na odcinku sąsiadującym z MOP „Grojec”
Warunkami Ogólnymi dla prowadzenia przedmiotowego Kontraktu będą „Warunki Kontraktu dla Budowy dla
Robót Inżynieryjno-Budowlanych projektowanych przez Zamawiającego” Wydanie pierwsze z 1999 roku,
opublikowane przez Fédération Internationale des Ingénieurs-Conseils (FIDIC), egzemplarz w języku polskim
(czwarte wydanie angielsko-polskie niezmienione 2008). Uzupełnieniem Warunków Ogólnych Kontraktu są
Warunki Szczególne Kontraktu. Warunki Ogólne Kontraktu pozostają wiążące, o ile Warunki Szczególne
Kontraktu nie stanowią inaczej. Warunki Ogólne Kontraktu i Warunki Szczególne Kontraktu łącznie stanowią
Warunki Kontraktu.
Umowa przewiduje następujące kary umowne dla Wykonawcy:
1. kary za zwłokę - limit kar umownych na podstawie klauzuli 8.7 Warunków Kontraktu wynosi
10 % Zatwierdzonej Kwoty Kontraktowej Netto,
2. kary za nieusunięcie wad lub usterek w robotach w terminie - limit kar umownych na podstawie klauzuli
11.4 Warunków Kontraktu wynosi 10 % Zatwierdzonej Kwoty Kontraktowej Netto,
3. kary za bezzasadne utrudnienia w ruchu - limit kar umownych na podstawie klauzuli 8.13 Warunków
Kontraktu wynosi 2 % Zatwierdzonej Kwoty Kontraktowej Netto.
5.2. INFORMACJA O ZMIANACH W POWIĄZANIACH ORGANIZACYJNYCH LUB KAPITAŁOWYCH GRUPY
KAPITAŁOWEJ Z INNYMI PODMIOTAMI
W okresie sprawozdawczym nie wystąpiły zmiany w organizacji Grupy Kapitałowej, w tym w wyniku połączenia
jednostek, uzyskania lub utraty kontroli nad jednostkami zależnymi oraz inwestycjami długoterminowymi, a także
podziału, restrukturyzacji lub zaniechania działalności.
5.3. INFORMACJE O ZAWARCIU PRZEZ SPÓŁKĘ LUB JEDNOSTKĘ OD NIEJ ZALEŻNĄ JEDNEJ LUB
WIELU TRANSAKCJI Z PODMIOTAMI POWIĄZANYMI, JEŻELI ZOSTAŁY ZAWARTE NA INNYCH
WARUNKACH NIŻ RYNKOWE
Wszystkie transakcje zawierane przez Spółkę lub jednostki od niej zależne z podmiotami powiązanymi
przeprowadzane były na zasadach rynkowych. Zarząd Spółki pragnie jednak zwrócić uwagę na kilka istotnych
transakcji pomiędzy Spółką lub jednostkami od niej zależnymi a podmiotami powiązanymi:
▪ Umowa Utrzymania i Eksploatacji, która pierwotnie została zawarta w roku 1998 pomiędzy Stalexport
Autostrady a VIA4. Aktualna umowa została podpisana pomiędzy SAM i VIA4 w dniu 22 marca 2006
roku.
Umowa Utrzymania i Eksploatacji została zawarta na okres obowiązywania Umowy Koncesyjnej (do roku 2027),
a jej przedmiot stanowią ściśle określone prace związane z koncesyjnym projektem A4, w tym m.in. usługi poboru
opłat oraz bieżącego utrzymania i eksploatacji autostrady (w tym zimowego utrzymania).
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 34
Ustalony umownie poziom wynagrodzenia operatora na czas trwania umowy separuje w długim okresie ryzyko
wpływu częstych zmian cen rynkowych na koszty utrzymania i eksploatacji oraz zapewnia ciągłość trwania usług
i eksploatacji w trakcie wieloletniego okresu realizacji projektu inwestycyjnego. Wartość transakcji pomiędzy SAM
a VIA4, wynikająca z wyżej wymienionej Umowy wyniosła w 2025 roku 80.655,8 tys. PLN.
Ze względu na specyfikę i zakres opisanej powyżej umowy, a także bardzo ograniczony rynek na tego typu usługi,
istnieje trudność w odniesieniu zapisów zawartych w Umowie Utrzymania i Eksploatacji do warunków możliwych
do uzyskania na tak zwanym wolnym rynku.
W opinii Zarządu Spółki wspomniana umowa została jednak zawarta na warunkach rynkowych, a zamieszczone
w niej zapisy nie odbiegają od możliwych do uzyskania w przypadku jej podpisania z podmiotem spoza Grupy
Kapitałowej.
▪ Umowa o obsługę eksploatacyjną obiektu biurowego położonego w Katowicach przy ulicy Mickiewicz
a 29 z dnia 1 marca 2000 roku wraz z późniejszymi zmianami zawarta pomiędzy Biurem Centrum
a współwłaścicielami biurowca w tym Spółką oraz Umowa o zarządzanie parkingiem położonym
w sąsiedztwie ww. biurowca z dnia 1 października 2009 roku zawarta pomiędzy Spółką a Biurem
Centrum.
Spółka ponosiła koszty utrzymania związane z bezpieczeństwem i funkcjonowaniem ww. obiektu biurowego
oraz parkingu a wszystkie wymienione wydatki realizowane były za pośrednictwem Biura Centrum. Łączna kwota
ww. wydatków w 2025 roku przypadająca na Spółkę wyniosła 5.109,9 tys. PLN.
5.4. INFORMACJA O ZACIĄGNIĘTYCH I WYPOWIEDZIANYCH W ROKU OBROTOWYM UMOWACH
DOTYCZĄCYCH KREDYTÓW I POŻYCZEK
W 2025 roku Spółka, podobnie jak inne podmioty z Grupy Kapitałowej, nie zaciągała nowych kredytów i pożyczek.
Żadna umowa dotycząca kredytu lub pożyczek nie została również w tym okresie wypowiedziana.
5.5. INFORMACJA O UDZIELONYCH W DANYM ROKU OBROTOWYM POŻYCZKACH, W TYM
POŻYCZKACH UDZIELONYCH PODMIOTOM POWIĄZANYM
W 2025 roku Spółka, podobnie jak inne podmioty z Grupy Kapitałowej, nie udzieliła pożyczek podmiotom
powiązanym oraz podmiotom spoza Grupy Kapitałowej.
5.6. INFORMACJA O UDZIELONYCH I OTRZYMANYCH W DANYM ROKU OBROTOWYM PORĘCZENIACH
I GWARANCJACH, W TYM UDZIELONYCH PODMIOTOM POWIĄZANYM
W 2025 roku Spółka nie udzielała ani nie otrzymała poręczeń i gwarancji. Na koniec 2025 roku Spółka nie posiada
również żadnych zobowiązań warunkowych.
W wyniku podjęcia w 2024 roku przez organy SAM decyzji oraz zawarcia pakietu umów z Santander Bank Polska
S.A. dotyczących ustanowienia zabezpieczenia dla gwarancji na rzecz Ministra Infrastruktury zabezpieczającej
należyte wykonanie przez Koncesjonariusza obowiązków związanych ze zwrotem Płatnej Autostrady na rzecz
GDDKiA po wygaśnięciu koncesji (dalej „Gwarancji Przekazania”), w dniu 16 stycznia 2025 roku Santander Bank
Polska S.A., po uprzedniej dyspozycji SAM, wystawił Gwarancję Przekazania na kwotę 70,5 mln PLN (tj. 10 %
kwoty brutto przychodów Koncesjonariusza z poboru opłat w 2024 roku), która została dostarczona do Ministra
Infrastruktury w dniu 17 stycznia 2025 roku, tj. zgodnie z postanowieniem Umowy Koncesyjnej na co najmniej
dwa lata przed końcem trwania Koncesji. Gwarancja Przekazania obowiązuje do dnia wygaśnięcia Umowy
Koncesyjnej (tj. 15 marca 2027 roku).
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 35
Kwota 4,5 mln PLN stanowiąca nadwyżkę ustanowionej pierwotnie kaucji ponad kwotą wystawionej Gwarancji
Przekazania, została zwrócona przez Santander Bank Polska S.A. na rachunek SAM w dniu 21 stycznia 2025
roku.
Ponadto w 2025 roku SAM otrzymała gwarancje dobrego wykonania robót budowlanych oraz gwarancje
zabezpieczenia należności handlowych wynikających z umów z wystawcami kart flotowych i paliwowych oraz
dostawcami usługi elektronicznego poboru opłat.
5.7. INFORMACJA O EMISJI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH WRAZ Z OPISEM WYKORZYSTANIA PRZEZ
SPÓŁKĘ WPŁYWÓW Z EMISJI
W 2025 roku Spółka, podobnie jak inne podmioty z Grupy Kapitałowej, nie przeprowadzała emisji papierów
wartościowych.
5.8. OBJAŚNIENIE RÓŻNIC POMIĘDZY WYNIKAMI FINANSOWYMI WYKAZANYMI W RAPORCIE
ROCZNYM, A WCZEŚNIEJ PUBLIKOWANYMI PROGNOZAMI WYNIKÓW ZA DANY ROK
Spółka oraz Grupa Kapitałowa nie publikowała prognoz wyników finansowych na rok 2025.
5.9. OCENA WRAZ Z UZASADNIENIEM ZARZĄDZANIA RYZYKIEM I ZASOBAMI FINANSOWYMI,
Z UWZGLĘDNIENIEM ZDOLNOŚCI WYWIĄZYWANIA SIĘ Z ZACIĄGNIĘTYCH ZOBOWIĄZAŃ ORAZ
OKREŚLENIE EWENTUALNYCH ZAGROŻEŃ I DZIAŁAŃ JAKIE GRUPA KAPITAŁOWA STALEXPORT
AUTOSTRADY PODJĘŁA LUB ZAMIERZA PODJĄĆ W CELU PRZECIWDZIAŁANIA TYM ZAGROŻENIOM
W obecnej sytuacji nie występują zagrożenia związane z ryzykiem braku płynności. Posiadane przez Spółkę
wolne środki pieniężne w pełni pokrywają pozostałe do spłaty zobowiązania. Obecnie wolne środki pieniężne są
utrzymywane na lokatach bankowych lub gwarantowanych przez banki papierach dłużnych, co generuje
dodatkowe przychody finansowe.
5.10. OCENA MOŻLIWOŚCI REALIZACJI ZAMIERZEŃ INWESTYCYJNYCH
Wartość posiadanych środków oraz prognozowane przepływy pieniężne z działalności operacyjnej pozwalają
stwierdzić, iż nie ma zagrożeń związanych z terminowym wywiązywaniem się Grupy z robót inwestycyjnych
określonych Umową Koncesyjną.
Szczegółowa informacja na temat realizowanych obecnie prac budowlanych znajduje się w nocie 32 do
skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej.
5.11. OCENA CZYNNIKÓW I NIETYPOWYCH ZDARZEŃ MAJĄCYCH WPŁYW NA WYNIK DZIAŁALNOŚCI
SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ W OKRESIE SPRAWOZDAWCZYM, Z OKREŚLENIEM STOPNIA
WPŁYWU TYCH CZYNNIKÓW LUB NIETYPOWYCH ZDARZEŃ NA OSIĄGNIĘTY WYNIK
W okresie sprawozdawczym nie wystąpiły nietypowe zdarzenia mające wpływ na wynik działalności
gospodarczej Grupy.
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 36
5.12. INFORMACJA O ZDARZENIACH ISTOTNIE WPŁYWAJĄCYCH NA DZIAŁALNOŚĆ SPÓŁKI I GRUPY
KAPITAŁOWEJ, JAKIE NASTĄPILY W ROKU SPRAWOZDAWCZYM, A TAKŻE PO JEGO ZAKOŃCZENIU
W dniu 30 stycznia 2025 roku SAM wystąpiła do GDDKiA z wnioskiem o wydanie zgody na zmianę od 1 kwietnia
2025 roku stawek za przejazd koncesyjnym odcinkiem autostrady A4 Katowice-Kraków pobieranych na każdym
placu poboru opłat, tj. odpowiednio dla pojazdów kategorii 1 (innych niż motocykle) z kwoty 16 PLN do kwoty 17
PLN oraz dla pojazdów kategorii 2, 3, 4 i 5 z kwoty 49 PLN do kwoty 52 PLN.
W dniu 29 stycznia 2026 roku SAM wystąpiła do GDDKiA z wnioskiem o wydanie zgody na zmianę od 1 kwietnia
2026 roku stawek za przejazd koncesyjnym odcinkiem autostrady A4 Katowice-Kraków pobieranych na każdym
placu poboru opłat, tj. odpowiednio dla pojazdów kategorii 1 (innych niż motocykle) z kwoty 17 PLN do kwoty
18 PLN oraz dla pojazdów kategorii 2, 3, 4 i 5 z kwoty 52 PLN do kwoty 55 PLN.
Działalność związana z Umową Koncesyjną koncentruje się w dwóch podmiotach tj. SAM oraz VIA4, które zostały
powołane w celu realizacji właśnie tej konkretnej działalności. Biorąc pod uwagę bliskość daty wygaśnięcia
Umowy Koncesyjnej, Zarządy tych spółek, po konsultacjach z Zarządem Spółki, obejmujących m.in. plany Grupy
w zakresie wykorzystania tych podmiotów w dalszej działalności Grupy po wygaśnięciu Umowy Koncesyjnej,
podjęły w dniu 22 stycznia 2026 r. uchwały w przedmiocie sporządzenia sprawozdań finansowych za 2025 r. przy
założeniu braku kontynuacji działalności.
Zarząd Spółki przeprowadził analizę mającą na celu identyfikację potencjalnych obszarów działalności, które
Spółka albo Grupa mogłyby w sposób uzasadniony i skuteczny podjąć w celu zapewnienia ciągłości
funkcjonowania po wygaśnięciu Umowy Koncesyjnej. W konsekwencji tej analizy Zarząd sformułował
i przedstawił Radzie Nadzorczej Strategię Grupy Kapitałowej Stalexport Autostrady S.A. na lata 2026–2030
(z perspektywą do roku 2035) („Strategia”). Strategia zakładała dywersyfikację działalności Grupy w trzech
kluczowych kierunkach: (i) inwestycje w nieruchomości mieszkaniowe lub wielofunkcyjne, (ii) zarządzanie
infrastrukturą transportową tzw. infrastrukturą mobilności (w tym nowe drogi, parkingi, lotniska), a także (iii) rozwój
cyfryzacji transportu dzięki wdrożeniu free-flow i integracji aplikacji mobilnej.
Po uprzednim wyrażeniu przez Radę Nadzorczą opinii w odniesieniu do Strategii, w dniu 19 lutego 2026 r.
Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki zdecydowało o niezatwierdzeniu Strategii sformułowanej przez
Zarząd. W świetle powyższego, w dniu 12 marca 2026 roku Zarząd Spółki podjął uchwałę o sporządzeniu
skonsolidowanego sprawozdania finansowego Spółki i Grupy na dzień i za rok kończący się 31 grudnia 2025
roku przy założeniu braku kontynuacji działalności.
Do dnia zatwierdzenia niniejszego sprawozdania, Walne Zgromadzenie Spółki nie podjęło formalnej decyzji
o likwidacji Spółki i jej Grupy, jednak brak takiej decyzji nie wpływa na przyjęcie założenia braku kontynuacji
działalności jako podstawy sporządzenia dla jednostkowego i skonsolidowanego sprawozdania finansowego.
Założenia braku kontynuacji działalności w Grupie zostały szerzej opisane w nocie [3] skonsolidowanego
sprawozdania finansowego Spółki.
5.13. ZMIANY W PODSTAWOWYCH ZASADACH ZARZĄDZANIA PRZEDSIĘBIORSTWEM SPÓŁKI ORAZ
INFORMACJE ISTOTNE DLA OCENY SYTUACJI KADROWEJ GRUPY STALEXPORT AUTOSTRADY
Struktura organizacyjna Stalexport Autostrady
Schemat organizacyjny Spółki na dzień 31 grudnia 2025 roku przedstawia poniższy rysunek.
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 37
RYSUNEK 8 // STRUKTURA ORGANIZACYJNA STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. NA DZIEŃ 31 GRUDNIA 2025 R
Zatrudnienie w Spółce na dzień 31 grudnia 2025 roku wyniosło 30 osób (8,25 etatu) i zmniejszyło się w stosunku
do 31 grudnia 2024 roku o 1 osobę (0,25 etat).
Struktura Grupy Kapitałowej wraz z opisem wchodzących w jej skład podmiotów została przedstawiona w części
2 Sprawozdania.
(i) Zatrudnienie w Grupie Kapitałowej
Według stanu na dzień 31 grudnia 2025 roku w Grupie Stalexport Autostrady zatrudnionych było 340
pracowników, w tym 5 osób, to osoby zarządzające (członkowie zarządów), a 30 osób stanowiła kadra
menedżerska średniego szczebla (dyrektorzy, kierownicy). Dla porównania, liczba zatrudnionych w Grupie
Stalexport Autostrady (w osobach) według stanu na 31 grudnia 2024 roku wynosiła 340 pracowników, w tym
5 osób to osoby zarządzające (członkowie zarządów), a 31 osób – kadra menedżerska średniego szczebla
(dyrektorzy, kierownicy).
5.14. INFORMACJA O UMOWACH ZAWARTYCH POMIĘDZY SPÓŁKĄ A OSOBAMI ZARZĄDZAJĄCYMI,
PRZEWIDUJĄCYCH REKOMPENSATĘ W PRZYPADKU ICH REZYGNACJI LUB ZWOLNIENIA
Z ZAJMOWANEGO STANOWISKA BEZ WAŻNEJ PRZYCZYNY LUB GDY ICH ODWOŁANIE LUB
ZWOLNIENIE NASTĘPUJE Z POWODU POŁĄCZENIA SPÓŁKI PRZEZ PRZEJĘCIE
W przypadku Pana Andrzeja Kaczmarka - aktualnego Prezesa Zarządu Spółki, odwołanie Prezesa z Zarządu
i/lub rozwiązanie zawartej z nim umowy przez Spółkę przed wygaśnięciem kadencji Zarządu, do którego Prezes
został powołany, powoduje, że będzie mu przysługiwać jednorazowa odprawa pieniężna w wysokości
sześciokrotnego ostatniego miesięcznego wynagrodzenia zasadniczego.
Powyższe prawo nie przysługuje, gdy Prezes zostałby odwołany z Zarządu z przyczyn uzasadniających w świetle
przepisów prawa pracy rozwiązanie umowy o pracę bez wypowiedzenia z winy pracownika.
W przypadku Pana Mariusza Serwy (Wiceprezesa Zarządu) zawarta z nim umowa przewiduje wypłatę
dodatkowego świadczenia w wysokości 6-miesięcznego wynagrodzenia w przypadku wypowiedzenia kontraktu
przez Spółkę za wyjątkiem wypowiedzenia z przyczyn, za które ponosi on odpowiedzialność.
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 38
5.15. ZMIANY W SKŁADZIE OSÓB ZARZĄDZAJĄCYCH I NADZORUJĄCYCH SPÓŁKĘ I GRUPĘ
KAPITAŁOWĄ W CIĄGU OKRESU SPRAWOZDAWCZEGO
Stalexport Autostrady
Zmiany w składzie osób zarządzających i nadzorujących Spółkę zostały opisane w pkt. 7.15.
SAM
(i) Zarząd:
W okresie sprawozdawczym nie wystąpiły zmiany w składzie Zarządu SAM.
Zarząd pełnił swoje funkcje w składzie:
▪ Andrzej Kaczmarek – Prezes Zarządu,
▪ Mariusz Serwa – Wiceprezes Zarządu, Dyrektor Finansowy,
▪ Stefano Bonomolo – Wiceprezes Zarządu, Dyrektor Operacyjny.
(ii) Rada Nadzorcza:
W okresie sprawozdawczym nie wystąpiły zmiany w składzie Rady Nadzorczej SAM.
Rada Nadzorcza SAM funkcjonowała w składzie:
▪ Roberto Mengucci – Przewodniczący Rady Nadzorczej,
▪ Massimo Di Casola – Zastępca Przewodniczącego Rady Nadzorczej,
▪ Marco Stocchi Grava – Sekretarz Rady Nadzorczej.
VIA4
(i) Zarząd:
W okresie sprawozdawczym i do dnia sporządzenia Sprawozdania nie wystąpiły zmiany w składzie Zarządu
VIA4, który funkcjonował w następującym składzie:
▪ Andrzej Gienieczko - Prezes Zarządu,
▪ Grzegorz Śmietanka - Wiceprezes Zarządu.
(ii) Rada Nadzorcza:
W okresie sprawozdawczym i do dnia sporządzenia Sprawozdania nie wystąpiły zmiany w składzie Rady
Nadzorczej VIA4 S.A., która funkcjonowała w następującym składzie:
▪ Mariusz Serwa – Przewodniczący Rady Nadzorczej,
▪ Jean Eric Benoit – Wiceprzewodniczący Rady Nadzorczej,
▪ Krzysztof Bernatowicz,
▪ Stefano Bonomolo,
▪ Patrick Viellard,
▪ Massimo Di Casola.
BIURO CENTRUM
(i) Zarząd
W okresie sprawozdawczym wystąpiły zmiany w składzie Zarządu Biura Centrum.
Od 1 stycznia 2025 roku do 25 czerwca 2025 roku Zarząd pełnił swoje funkcje w składzie:
▪ Anna Szymańska - Teliczek – Prezes Zarządu,
▪ Dorota Karolak – Wiceprezes Zarządu.
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 39
W dniu 26 czerwca 2025 roku Zarząd Biura Centrum działał w jednoosobowym składzie (Dorota Karolak -
Wiceprezes Zarządu powołana przez Zarząd Stalexport Autostrady na nową kadencję) w związku z brakiem
powołania Prezesa Zarządu przez drugiego wspólnika Biura Centrum (Węglokoks S.A.).
Od 27 czerwca 2025 roku do 26 września 2025 roku Zarząd Biura Centrum funkcjonował w składzie:
▪
Przemysław Walczak – Prezesa Zarządu (członek Rady Nadzorczej delegowany do czasowego pełnienia
funkcji Prezesa Zarządu),
▪
Dorota Karolak – Wiceprezes Zarządu.
W dniach od 27 do 30 września 2025 roku Zarząd Biura Centrum działał w jednoosobowym składzie (Dorota
Karolak - Wiceprezes Zarządu powołana przez Zarząd Stalexport Autostrady) w związku z brakiem powołania
Prezesa Zarządu przez drugiego wspólnika Biura Centrum (Węglokoks S.A.).
Od 1 października 2025 roku do 31 grudnia 2025 roku oraz do dnia sporządzenia Sprawozdania Zarząd pełnił
swoje funkcje w składzie:
▪
Paweł Chorosz – Prezes Zarządu,
▪
Dorota Karolak – Wiceprezes Zarządu.
(ii) Rada Nadzorcza
W okresie sprawozdawczym wystąpiły zmiany w składzie Rady Nadzorczej Biura Centrum, która funkcjonowała
w następujących składach:
Od 1 stycznia 2025 roku do 26 czerwca 2025 roku:
▪ Przemysław Walczak - Przewodniczący Rady Nadzorczej,
▪ Katarzyna Bijak – Zastępca Przewodniczącego Rady Nadzorczej,
▪ Magdalena Gruchała - Sekretarz Rady Nadzorczej.
Od 27 czerwca 2025 roku do 26 września 2025 roku:
▪ Katarzyna Bijak – Zastępca Przewodniczącego Rady Nadzorczej,
▪ Magdalena Gruchała - Sekretarz Rady Nadzorczej.
Od 27 września 2025 roku do dnia sporządzenia Sprawozdania:
▪ Przemysław Walczak - Przewodniczący Rady Nadzorczej,
▪ Katarzyna Bijak – Zastępca Przewodniczącego Rady Nadzorczej,
▪ Magdalena Gruchała - Sekretarz Rady Nadzorczej.
5.16. WYNAGRODZENIE OSÓB ZARZĄDZAJĄCYCH I NADZORUJĄCYCH STALEXPORT AUTOSTRADY
Zgodnie ze Statutem Stalexport Autostrady, zasady wynagradzania członków Zarządu określa Rada Nadzorcza,
a członków Rady Nadzorczej WZ.
Ponadto zasady wynagradzania członków Zarządu i Rady Nadzorczej Spółki reguluje „Polityka wynagrodzeń
członków Zarządu i Rady Nadzorczej Stalexport Autostrady S.A.” której aktualne brzmienie zostało przyjęte 19
czerwca 2024 roku uchwałą Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia i która jest dostępna na stronie
internetowej Spółki (www.stalexport-autostrady.pl).
Łączne wynagrodzenie wypłacone osobom zarządzającym Spółką, tj. członkom Zarządu, w 2025 roku wyniosło
3.939,51 tys. PLN. Natomiast łączne wynagrodzenie osób zarządzających Spółką otrzymane z tytułu zasiadania
w organach podmiotów podporządkowanych, wyniosło w tym samym okresie 1.624,02 tys. PLN.
Szczegółowe informacje na temat wysokości wynagrodzenia osób zarządzających Spółką w roku 2025 zawiera
poniższa tabela.
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 40
TABELA 13 // WYNAGRODZENIE WYPŁACONE W 2025 R. OSOBOM ZARZĄDZAJĄCYM SPÓŁKĄ [DANE W TYS. PLN]
L.p.
Imię i nazwisko
Funkcja w Spółce
Wartość
wynagrodzeń,
nagród lub korzyści
wypłaconych w
Spółce
Wartość wynagrodzeń, nagród
lub korzyści otrzymanych z
tytułu pełnienia funkcji
w organach jednostek
podporządkowanych
Razem
1.
Andrzej Kaczmarek
Prezes Zarządu
2.309,20
669,26
2.978,46
2.
Mariusz Serwa
Wiceprezes Zarządu,
Dyrektor Finansowy
1.530,31
947,32
2.477,63
3.
Stefano Bonomolo
Wiceprezes Zarządu,
Dyrektor Operacyjny
100,00
7,44
107,44
RAZEM
3.939,51
1.624,02
5.563,53
Źródło: Opracowanie własne Spółki
Pan Stefano Bonomolo pełni funkcję Wiceprezesa Spółki oraz Wiceprezesa SAM od 25 czerwca 2024 roku do
nadal.
Należy jednak wskazać, że Pan Stefano Bonomolo nie był (i nie jest) zatrudniony w Spółce (oraz w SAM)
w jakiejkolwiek formie i na podstawie jakiejkolwiek umowy oraz nie pobierał (i nie pobiera) od Spółki (oraz SAM)
odrębnego wynagrodzenia z tytułu pełnienia funkcji Wiceprezesa Zarządu, Dyrektora Operacyjnego Spółki
(oraz SAM) z uwzględnieniem opisanych poniżej zapisów umów w sprawie oddelegowania zawartych przez
Spółkę i SAM z Mundys S.p.A. (Umowy Oddelegowania), w której Pan Stefano Bonomolo jest zatrudniony
i z której został oddelegowany do pełnienia funkcji Wiceprezesa Zarządu, Dyrektora Operacyjnego Spółki (oraz
SAM).
Pan Stefano Bonomolo otrzymuje wynagrodzenie bezpośrednio od swojego pracodawcy (tj. Mundys S.p.A.).
Zgodnie z zapisami Umów Oddelegowania Spółka (oraz SAM) zwracają Mundys S.p.A. określone w Umowach
Oddelegowania koszty oddelegowania Pana Stefano Bonomolo (w tym koszty wynagrodzeń i innych świadczeń
mu należnych, ponoszonych bezpośrednio przez Mundys S.p.A.) lub w ściśle określonym (w Umowach
Oddelegowania) zakresie pokrywają je bezpośrednio (np. polisy ubezpieczeniowe przewidziane dla członków
Zarządu Spółki i SAM).
W powyższej tabeli ujęto jedynie koszty świadczeń pokrywanych bezpośrednio przez Spółkę, SAM i pozostałe
jednostki podporządkowane Spółce, związanych z pełnieniem przez Pana Stefano Bonomolo funkcji w organach
tych jednostek.
W 2025 roku, Spółka zwróciła Mundys S.p.A. część kosztów oddelegowania Pana Stefano Bonomolo
określonych w Umowie Oddelegowania do Spółki, dotyczących okresu od 25 czerwca 2024 roku do 31 grudnia
2024 roku oraz za okres od 1 stycznia 2025 roku do 30 czerwca 2025 roku (na podstawie i w wysokości
wynikającej z faktur otrzymanych od Mundys S.p.A.).
Zwrócone częściowo w 2025 roku koszty oddelegowania dotyczące okresu od 25 czerwca 2024 roku
do 31 grudnia 2024 roku wyniosły 267.341 PLN, z czego kwota 151.402 PLN to wynagrodzenie stałe, a kwota
115.939 PLN to świadczenia dodatkowe.
Zwrócone częściowo w 2025 roku koszty oddelegowania dotyczące okresu od 1 stycznia 2025 roku
do 30 czerwca 2025 roku wyniosły 313.835 PLN, z czego kwota 154.519 PLN to wynagrodzenie stałe, a kwota
159.316 PLN to świadczenia dodatkowe.
Natomiast koszty Rocznego Programu Motywacyjnego za rok 2024 oraz koszty oddelegowania za okres
od 1 lipca 2025 roku do 31 grudnia 2025 roku zostaną zwrócone Mundys S.p.A. w roku 2026 lub w latach
późniejszych.
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 41
W 2025 roku SAM zwróciła Mundys S.p.A. część kosztów oddelegowania Pana Stefano Bonomolo określonych
w Umowie Oddelegowania do SAM dotyczących okresu od 25 czerwca 2024 roku do 31 grudnia 2024 roku oraz
za okres od 1 stycznia 2025 roku do 30 czerwca 2025 roku (na podstawie i w wysokości wynikającej z faktur
otrzymanych od Mundys S.p.A.).
Zwrócone częściowo w 2025 roku koszty oddelegowania dotyczące okresu od 25 czerwca 2024 roku
do 31 grudnia 2024 roku wyniosły 267.341 PLN, z czego kwota 151.402 PLN to wynagrodzenie stałe, a kwota
115.939 PLN to świadczenia dodatkowe.
Zwrócone częściowo w 2025 roku koszty oddelegowania dotyczące okresu od 1 stycznia 2025 roku
do 30 czerwca 2025 roku wyniosły 313.835 PLN, z czego kwota 154.519 PLN to wynagrodzenie stałe, a kwota
159.316 PLN to świadczenia dodatkowe.
Natomiast koszty Rocznego Programu Motywacyjnego za rok 2024 oraz koszty oddelegowania za okres
od 1 lipca 2025 roku do 31 grudnia 2025 roku zostaną zwrócone Mundys S.p.A. w roku 2026 lub w latach
późniejszych.
Przedstawione w powyższej tabeli kwoty wynagrodzeń uwzględniają wypłatę 263,97 tys. PLN tytułem rocznej
nagrody wypłaconej w 2025 roku, a dotyczącej roku 2024, która była objęta rezerwą utworzoną w ciężar roku
2024. W roku 2025 wypłacono również długoterminowy plan motywacyjny na łączną kwotę 2.849,60 tys. PLN.
Kwota ta została uwzględniona w powyższej tabeli.
Natomiast w ciężar 2025 roku zarachowano w Spółce rezerwę na nagrodę roczną dla członków Zarządu za 2025
rok w wysokości 256,72 tys. PLN oraz dodatkowo utworzono rezerwę na wypłatę długoterminowego planu
motywacyjnego w części dotyczącej 2025 roku w wysokości 1.281,32 tys. PLN.
Obie wyżej wymienione rezerwy nie obejmują Wiceprezesa Stefano Bonomolo w odniesieniu, do którego
na dzień 31 grudnia 2025 roku, pozostały nierozliczone koszty świadczeń z tytułu oddelegowania Pana Stefano
Bonomolo wynoszące łącznie 905.662 PLN i odpowiednio dotyczące:
• 2024 roku w wymiarze 140.654 PLN,
• 2025 roku w wymiarze 765.008 PLN.
Analogicznie także w SAM na dzień 31 grudnia 2025 roku, pozostały nierozliczone koszty świadczeń z tytułu
oddelegowania Pana Stefano Bonomolo wynoszące łącznie 537.939 PLN i odpowiednio dotyczące:
• 2024 roku w wymiarze 140.654 PLN,
• 2025 roku w wymiarze 397.285 PLN.
W 2025 roku łączne wynagrodzenie wypłacone członkom Rady Nadzorczej Spółki wyniosło 320,19 tys. PLN.
Szczegółowe informacje na temat wysokości wynagrodzenia wypłaconego poszczególnym osobom pełniącym
w tym okresie funkcję członka Rady Nadzorczej Stalexport Autostrady przedstawione zostały w poniższej tabeli.
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 42
TABELA 14 // WYNAGRODZENIE WYPŁACONE W 2025 R. CZŁONKOM RADY NADZORCZEJ SPÓŁKI [DANE W TYS. PLN]
L.p.
Imię i nazwisko
Funkcja w Radzie Nadzorczej
Stalexport Autostrady
Kwota wynagrodzenia
1.
Roberto Mengucci
Przewodniczący
nie pobierał wynagrodzenia
2.
Tomasz Dobrowolski
Zastępca Przewodniczącego
168,00
3.
Marco Stocchi Grava
Sekretarz
nie pobierał wynagrodzenia
4.
Nicola Bruno
Członek
nie pobierał wynagrodzenia
5.
Massimo Di Casola
Członek
nie pobierał wynagrodzenia
6.
Enrica Marra
Członek
nie pobierał wynagrodzenia
7.
Beata Stelmach*
Członek
14,00
8.
Anna Sieńko**
Członek
138,19
RAZEM
320,19
* pełniła funkcję do dnia 31 stycznia 2025 roku
** pełni funkcję od dnia 5 marca 2025 roku
W Spółce nie występują programy motywacyjne lub premiowe oparte na kapitale Spółki, w tym programy oparte
na obligacjach z prawem pierwszeństwa, zamiennych, warrantach subskrypcyjnych (w pieniądzu, naturze lub
jakiejkolwiek innej formie), wypłacone, należne lub potencjalnie należne osobom zarządzającym i nadzorującym
Spółkę.
5.17. INFORMACJE O WSZELKICH ZOBOWIĄZANIACH WYNIKAJĄCYCH Z EMERYTUR I ŚWIADCZEŃ
O PODOBNYM CHARAKTERZE DLA BYŁYCH OSÓB ZARZĄDZAJĄCYCH, NADZORUJĄCYCH ALBO
BYŁYCH CZŁONKÓW ORGANÓW ADMINISTRUJĄCYCH ORAZ O ZOBOWIĄZANIACH ZACIĄGNIĘTYCH
W ZWIĄZKU Z TYMI EMERYTURAMI
W Spółce oraz Grupie Kapitałowej nie występują zobowiązania wynikające z emerytur i świadczeń o podobnym
charakterze dla byłych osób zarządzających, nadzorujących albo byłych członków organów administrujących
oraz zobowiązania zaciągnięte w związku z tymi emeryturami.
5.18. INFORMACJE O UDZIAŁACH WŁASNYCH SPÓŁKI
Spółka nie posiada udziałów własnych.
5.19. INFORMACJE O POSIADANYCH PRZEZ SPÓŁKĘ ODDZIAŁACH
Spółka nie posiada oddziałów.
5.20. AKCJE SPÓŁKI ORAZ AKCJE LUB UDZIAŁY W PODMIOTACH POWIĄZANYCH SPÓŁKI BĘDĄCYCH
W POSIADANIUOSÓB ZARZĄDZAJĄCYCH I NADZORUJĄCYCH STALEXPORT AUTOSTRADY
Zgodnie z oświadczeniami osób zarządzających i nadzorujących Spółkę na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz
na dzień przekazania Sprawozdania żadna z ww. osób nie posiadała akcji Spółki, ani akcji lub udziałów w
podmiotach powiązanych Spółki.
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 43
5.21. INFORMACJA O ZNANYCH SPÓŁCE UMOWACH (W TYM ZAWARTYCH PO DNIU BILANSOWYM),
W WYNIKU KTÓRYCH MOGĄ W PRZYSZŁOŚCI NASTĄPIĆ ZMIANY W PROPORCJACH POSIADANYCH
AKCJI PRZEZ DOTYCHCZASOWYCH AKCJONARIUSZY I OBLIGATARIUSZY
Spółce nie są znane informacje o zawartych umowach, w wyniku których mogą w przyszłości nastąpić zmiany
w proporcjach posiadanych akcji przez dotychczasowych akcjonariuszy.
5.22. INFORMACJA O SYSTEMIE KONTROLI PROGRAMÓW AKCJI PRACOWNICZYCH
W Stalexport Autostrady oraz w pozostałych spółkach Grupy nie funkcjonują programy akcji pracowniczych.
5.23. INFORMACJE DOTYCZĄCE UMOWY Z FIRMĄ AUDYTORSKĄ O DOKONANIE BADANIA LUB
PRZEGLĄDU SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ORAZ SKONSOLIDOWANEGO SPRAWOZDANIA
FINANSOWEGO
(i) Stalexport Autostrady
Badanie jednostkowych sprawozdań finansowych Spółki oraz skonsolidowanych sprawozdań finansowych Grupy
Kapitałowej Stalexport Autostrady za lata 2024-2025, zgodnie z kompetencjami określonymi w Statucie Spółki,
zostało powierzone przez Radę Nadzorczą firmie KPMG Audyt Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością sp.k.,
która jest wpisana na listę firm audytorskich pod nr 3546.
Ze skutkiem na dzień 10 stycznia 2023 roku Spółka zawarła z KPMG umowę na badanie i przegląd sprawozdań
finansowych w latach 2023-2024.
Ze skutkiem na dzień 28 maja 2025 roku zawarła z KPMG umowę na badanie i przegląd sprawozdań finansowych
w latach 2025-2027.
W dniu 12 stycznia 2024 roku Spółka zawarła z KPMG umowę o wykonanie usług atestacyjnych dotyczących
rocznych sprawozdań o wynagrodzeniach Zarządu i Rady Nadzorczej za 2023 rok oraz 2024 rok.
W dniu 4 listopada 2025 roku Spółka zawarła z KPMG umowę o wykonanie usług atestacyjnych dotyczących
rocznych sprawozdań o wynagrodzeniach Zarządu i Rady Nadzorczej za lata 2025-2027.
Wynagrodzenia KPMG za badanie i przegląd sprawozdań finansowych za 2025 rok określono na 250 tys. PLN
netto, w tym za prace związane z:
▪ przeglądem śródrocznego sprawozdania finansowego jednostkowego i skonsolidowanego Stalexport
Autostrady za okres 6 miesięcy, zakończonych 30 czerwca 2025 roku – 70 tys. PLN;
▪ badaniem rocznego sprawozdania finansowego jednostkowego i skonsolidowanego Spółki za 2025 rok
– 180 tys. PLN.
Wynagrodzenia za wykonanie procedur w odniesieniu do oceny rocznego sprawozdania o wynagrodzeniach
Zarządu i Rady Nadzorczej za 2025 rok określono na 30 tys. PLN.
Limit kosztów dodatkowych objętych zwrotem w odniesieniu do ww. usług ustalono na poziomie 5%
(z wyłączeniem opłaty z tyt. nadzoru).
Łączne wynagrodzenie KPMG za badanie i przegląd sprawozdań finansowych za 2024 rok wyniosło ostatecznie
219,5 tys. PLN netto (z uwzględnieniem indeksacji), w tym za prace związane z:
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 44
▪ przeglądem śródrocznego sprawozdania finansowego jednostkowego i skonsolidowanego Stalexport
Autostrady za okres 6 miesięcy, zakończonych 30 czerwca 2024 roku – 57,3 tys. PLN;
▪ badaniem rocznego sprawozdania finansowego jednostkowego i skonsolidowanego Spółki za 2024 rok
– 162,2 tys. PLN.
Wynagrodzenie za wykonanie procedur w odniesieniu do oceny rocznego sprawozdania o wynagrodzeniach
Zarządu i Rady Nadzorczej za 2024 rok wyniosło ostatecznie 26,4 tys. PLN (z uwzględnieniem indeksacji).
Rzeczywiste koszty dodatkowe w odniesieniu do ww. usług wyniosły 11,7 tys. PLN a opłaty z tytułu nadzoru 5,9
tys. PLN.
(ii) SAM
Badanie sprawozdań finansowych SAM za lata 2024-2025, zgodnie z kompetencjami określonymi w statucie
SAM, zostało powierzone KPMG Audyt Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością sp.k. przez Radę Nadzorczą
spółki.
Ze skutkiem na dzień 16 marca 2023 roku SAM zawarła z KPMG umowę na badanie i przegląd sprawozdań
finansowych w latach 2023-2024. W dniu 17 stycznia 2024 roku strony podpisały Aneks 1 do ww. umowy.
Ze skutkiem na dzień 28 maja 2025 roku SAM zawarła z KPMG umowę na badanie i przegląd sprawozdań
finansowych w latach 2025-2027.
Łączne wynagrodzenie KPMG za badanie sprawozdań finansowych za 2025 rok określono na 180 tys. PLN netto,
w tym za:
▪ badanie skróconego sprawozdania finansowego sporządzonego za okres 6 miesięcy kończącego się
dnia 30 czerwca 2025 roku – 60 tys. PLN;
▪ badanie sprawozdania finansowego za okres 12 miesięcy kończącego się dnia 31 grudnia 2025 roku –
120 tys. PLN.
Limit kosztów dodatkowych objętych zwrotem w odniesieniu do ww. usług ustalono na poziomie 5%
(z wyłączeniem opłaty z tyt. nadzoru).
Łączne wynagrodzenie KPMG za badanie sprawozdań finansowych za 2024 rok wyniosło ostatecznie 154,8 tys.
PLN netto (z uwzględnieniem indeksacji), w tym za prace związane z:
▪ badaniem skróconego sprawozdania finansowego sporządzonego za okres 6 miesięcy kończącego się
dnia 30 czerwca 2024 roku – 51 tys. PLN;
▪ badaniem sprawozdania finansowego za okres 12 miesięcy kończącego się dnia 31 grudnia 2024 roku
– 103,8 tys. PLN.
Rzeczywiste koszty dodatkowe w odniesieniu do ww. usług wyniosły 7,2 tys. PLN a opłaty z tytułu nadzoru 3,7
tys. PLN.
(iii) VIA4
Badanie sprawozdania finansowego VIA4 za 2025 rok, zgodnie z kompetencjami określonymi w statucie VIA4,
zostało powierzone przez Radę Nadzorczą (uchwałą nr 15/2025 z 6 maja 2025 roku) firmie KPMG Audyt Sp.
z o.o. sp.k. (dalej: KPMG). W dniu 22 maja 2025 roku VIA4 podpisała z KPMG umowę na badanie sprawozdań
finansowych w latach 2025-2027.
Łączne wynagrodzenie KPMG za badanie sprawozdań finansowych za 2025 rok wyniosło 138,27 tys. PLN netto,
w tym za prace związane z:
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 45
▪ badaniem śródrocznego sprawozdania finansowego za okres 6 miesięcy, zakończonych 30 czerwca
2025 roku – 47,44 tys. PLN;
▪ badaniem rocznego sprawozdania finansowego za 2025 rok – 81,83 tys. PLN.
Limit kosztów dodatkowych objętych zwrotem ustalono na poziomie 5%, a dodatkowe koszty rzeczywiste
wyniosły 9,00 tys. PLN.
Natomiast łączne wynagrodzenie KPMG za badanie sprawozdań finansowych za 2024 rok określono na 123,51
tys. PLN netto, w tym za prace związane z:
▪ badaniem śródrocznego sprawozdania finansowego za okres 6 miesięcy, zakończonych 30 czerwca
2024 roku – 43,06 tys. PLN;
▪ badaniem rocznego sprawozdania finansowego za 2024 roku – 75,48 tys. PLN.
Limit kosztów dodatkowych objętych zwrotem ustalono na poziomie 5%, a dodatkowe koszty rzeczywiste
wyniosły 4,97 tys. PLN.
(iv) Biuro Centrum
Badanie sprawozdania finansowego Biuro Centrum za 2025 rok, zgodnie z kompetencjami określonymi
w umowie spółki Biuro Centrum, zostało powierzone przez Radę Nadzorczą firmie Audytorzy i Doradcy Sp. z o.o.
z siedzibą w Katowicach (dalej: Audytorzy i Doradcy), wpisanej na listę firm audytorskich pod nr 3.130 oraz
zrejestrowaną w rejestrze przedsiębiorców prowadzonym przez Sąd Rejonowy w Katowicach, Wydział
Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS: 0000260564.
Umowa na badanie jednostkowych sprawozdań finansowych Biura Centrum została podpisana w dniu
8 października 2025 roku. Wynagrodzenie za badanie sprawozdania za rok 2025, jakie otrzymają Audytorzy
i Doradcy wyniesie 22,5 tys. PLN netto.
Z kolei u
mowa na badanie jednostkowych sprawozdań finansowych Biura Centrum została podpisana
w dniu 15 listopada 2024 roku. Wynagrodzenie za badanie sprawozdania za rok 2024 dla firmy Audytorzy
i Doradcy wyniosło 17,5 tys. PLN netto.
5.24. INFORMACJA O ISTOTNYCH POSTĘPOWANIACH TOCZĄCYCH SIĘ PRZED SĄDEM, ORGANEM
WŁAŚCIWYM DLA POSTĘPOWANIA ARBITRAŻOWEGO LUB ORGANEM ADMINISTRACJI PUBLICZNEJ
DOTYCZĄCYCH ZOBOWIĄZAŃ ORAZ WIERZYTELNOSCI SPÓŁKI LUB JEJ SPÓŁEK ZALEŻNYCH
Spółka oraz jej podmioty zależne nie są stronami istotnych postępowań toczących się przed sądem
powszechnym, arbitrażowym, a także organami administracji publicznej.
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 46
CZĘŚĆ 6
INFORMACJE O PRZYJĘTEJ STRATEGII ROZWOJU SPÓŁKI I JEJ GRUPY KAPITAŁOWEJ ORAZ
DZIAŁANIACH PODJĘTYCH W RAMACH JEJ REALIZACJI W OKRESIE OBJĘTYM RAPORTEM WRAZ
Z OPISEM PERSPEKTYW ROZWOJU DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI CO NAJMNIEJ W NAJBLIŻSZYM ROKU
ORAZ OPIS ISTOTNYCH CZYNNIKÓW RYZYKA I ZAGROŻEŃ, CHARAKTERYSTYKA ZEWNĘTRZNYCH
ORAZ WEWNĘTRZNYCH CZYNNIKÓW ISTOTNYCH DLA ROZWOJU GRUPY KAPITAŁOWEJ
STALEXPORT AUTOSTRADY
6.1. INFORMACJE O PRZYJĘTEJ STRATEGII ROZWOJU SPÓŁKI I JEJ GRUPY KAPITAŁOWEJ ORAZ
DZIAŁANIACH PODJĘTYCH W RAMACH JEJ REALIZACJI W OKRESIE OBJĘTYM RAPORTEM WRAZ
Z OPISEM PERSPEKTYW ROZWOJU DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI CO NAJMNIEJ W NAJBLIŻSZYM ROKU
Zgodnie z wcześniej opublikowanymi informacjami w sprawozdaniach z działalności Spółka przeanalizowała
szereg kierunków strategicznych, współpracując również z uznanymi doradcami oraz korzystając z wiedzy
i doświadczenia Rady Nadzorczej. Owocem tych analiz była przygotowana i warunkowo przyjęta przez Zarząd
Spółki Strategia na lata 2026-2030 (z perspektywą do roku 2035).
Celem Strategii było przekształcenie Stalexport Autostrady w podmiot inwestujący w infrastrukturę i budownictwo,
docelowo ze zdywersyfikowanym portfelem projektów, wykorzystujący wieloletnie kompetencje infrastrukturalne,
aktywa oraz potencjał finansowy Grupy w kontekście wygaśnięcia koncesji na odcinek autostrady A4 Katowice-
Kraków w marcu 2027 roku. Założeniem była kontynuacja działalności biznesowej poprzez rozwój portfela
nowych przedsięwzięć w trzech kluczowych kierunkach:
• projekty gotowe do wdrożenia – inwestycje w nieruchomości mieszkaniowe lub wielofunkcyjne
• projekty w centrum uwagi - zarządzanie infrastrukturą transportową tzw. infrastrukturą mobilności
• projekty uzupełniające – technologiczne.
Zaproponowana Strategia była przedmiotem obrad Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki, które odbyło
się 19 lutego 2026 roku. Uchwała w sprawie przyjęcia ww. strategii nie została przyjęta przez akcjonariuszy Spółki.
22 stycznia 2026 roku zarządy spółek SAM i VIA4 podjęły uchwały w przedmiocie sporządzenia sprawozdań
finansowych za 2025 rok przy założeniu braku kontynuacji ich działalności.
12 marca 2026 roku Zarząd Spółki podjął uchwałę w przedmiocie sporządzenia jednostkowego
i skonsolidowanego sprawozdania finansowego Stalexport Autostrady za 2025 rok przy założeniu braku
kontynuacji działalności.
6.2. OPIS ISTOTNYCH CZYNNIKÓW RYZYKA I ZAGROŻEŃ I SPOSOBÓW PRZECIWDZIAŁANIA TYM
RYZYKOM ORAZ CHARAKTERYSTYKA ZEWNĘTRZNYCH I WEWNĘTRZNYCH CZYNNIKÓW ISTOTNYCH
DLA ROZWOJU SPÓŁKI I GRUPY STALEXPORT AUTOSTRADY
Podstawowe ryzyka i zagrożenia oraz zewnętrzne i wewnętrzne czynniki istotne dla działalności Grupy
Kapitałowej i Spółki można podzielić na cztery zasadnicze obszary, związane z:
▪ realizowanym projektem A4 Katowice-Kraków.
W tym obszarze przeważają ryzyka i czynniki o charakterze ekonomiczno-finansowym związane z ogólną
koniunkturą gospodarczą i bieżącą sytuacją panującą na rynku robót budowlanych, w tym wzrostem cen tych
robót oraz ryzyka o charakterze polityczno-prawnym.
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 47
Panująca w kraju koniunktura gospodarcza ma przede wszystkim wpływ na ilość pojazdów korzystających
z autostrady A4 (czynnik ten oddziałuje głównie na ruch pojazdów ciężarowych), a tym samym na poziom
przychodów z poboru opłat generowanych przez Koncesjonariusza. Grupa Kapitałowa ogranicza to ryzyko
poprzez stosowanie odpowiedniej (optymalnej) polityki cenowej, jak również podejmuje działania mające na celu
podniesienie jakości obsługi klienta na zarządzanym przez siebie odcinku autostrady poprzez realizowane
obecnie doskonalenie systemu poboru opłat, umożliwiając klientom dywersyfikację form płatności za korzystanie
z autostrady.
W przypadku rynku robót budowlanych dobra koniunktura podnosi ceny usług budowlanych i zmniejsza
efektywność projektu A4 Katowice-Kraków, zaś w okresie słabej koniunktury Grupa Kapitałowa ma możliwość
uzyskania korzystniejszych warunków realizacji niezbędnych robót, a tym samym więcej środków pozostaje
do dyspozycji akcjonariuszy. Spółka stara się ograniczać ryzyko w tym obszarze poprzez aktywne zarządzanie,
w ramach uprawnień danych jej przez Umowę Koncesyjną, harmonogramem planowanych i realizowanych prac
budowlanych.
Niestabilność instytucjonalno-prawna otoczenia regulującego sektor infrastruktury w Polsce to główny czynnik
z grupy ryzyk polityczno-prawnych. Poprzez m.in. promowanie dobrych praktyk i rozwiązań nakierowanych
na stworzenie odpowiednich ram prawnych dla realizacji projektów infrastrukturalnych, aktywny udział w dyskusji
publicznej nad nowymi rozwiązaniami legislacyjnymi, Spółka stara się przeciwdziałać tym ryzykom. Grupa tych
ryzyk obejmuje również potencjalne działania zmierzające do zmiany obowiązującego prawa, które mogą mieć
wpływ na poziom przychodów lub wydatków projektu A4 Katowice-Kraków. Warto w tym miejscu podkreślić,
że Umowa Koncesyjna zawiera zapisy pozwalające dochodzić od Skarbu Państwa odszkodowania w przypadku
prowadzenia przez stronę publiczną działań mających negatywny wpływ na rentowność projektu A4 Katowice-
Kraków.
Dodatkowe ryzyka wynikają również z decyzji UOKIK z 2008 r., w której m.in. uznano za ograniczającą
konkurencję praktykę Koncesjonariusza, polegającą w opinii UOKiK na „narzucaniu nieuczciwych cen
za przejazd płatnym odcinkiem autostrady w wysokości określonej w cenniku opłat w czasie remontu tego
odcinka autostrady powodującego znaczne utrudnienia w ruchu pojazdów” i nakazano zaniechania jej
stosowania. Wykonując w przyszłości remonty, powodujące znaczne utrudnienia w ruchu pojazdów,
Koncesjonariusz powinien uwzględnić postanowienia decyzji przy realizacji polityki określania stawek opłat za
przejazd.
Spółka ograniczyła to ryzyko przez wprowadzenie do stosowania następujących dokumentów:
a) Regulaminu prowadzenia prac na autostradzie powodujących utrudnienia w ruchu pojazdów oraz
b) Zasad stosowania upustów do stawek za przejazd autostradą w przypadku prowadzenia prac
budowlanych/ remontowych pomiędzy placami poboru opłat skutkujących niedotrzymywaniem standardu
autostrady.
Z uwagi na kończący się okres obowiązywania Umowy Koncesyjnej i związany z nim toczący się proces zwrotu
autostrady stronie publicznej, zidentyfikowane zostało ryzyko możliwego zwiększenia planowanego zakresu
prac budowlanych. Spółka zaadresowała to ryzyko rezerwując środki w budżecie na 2026 rok oraz prowadząc
rozmowy techniczne z GDDKiA celem potwierdzenia należytego stanu autostrady i przyjętego zakresu prac.
Ponadto ramy czasowe funkcjonowania projektu A4 Katowice-Kraków, w połączeniu z dobrą koniunkturą
na rynku pracy, mogą kreować ryzyko braku zapewnienia wystarczających zasobów odpowiednio
wykwalifikowanego personelu. Spółka podęła działania ograniczające powstanie ww. ryzyka poprzez stworzenie
odpowiednich programów lojalnościowo-retencyjnych dla pracowników.
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 48
▪ wynajmem powierzchni biurowej i inwestowaniem posiadanych zasobów pieniężnych.
W tym obszarze wymienić należy ryzyka związane z koniunkturą gospodarczą i klimatem inwestycyjnym oraz
ryzyko rynkowej stopy procentowej.
Panująca w kraju koniunktura gospodarcza znajduje bezpośrednie przełożenie na rynek najmu powierzchni
biurowej, a tym samym ma wpływ na wielkość wolnej (niewynajętej) powierzchni oraz poziom czynszów. Spółka
ogranicza to ryzyko poprzez stosowanie elastycznej polityki cenowej oraz innych działań mających na celu
zwiększenie atrakcyjności powierzchni biurowej i poprawę bezpieczeństwa jej użytkowników. Ponadto Spółka
stale prowadzi działania ukierunkowane na pozyskiwanie nowych najemców.
Z uwagi na strukturę przychodów i charakter prowadzonej działalności wyniki finansowe Spółki obarczone są
ryzykiem stopy procentowej. Ryzyko to wynika ze zmienności rynków finansowych i przejawia się w zmianach
ceny pieniądza. Stalexport Autostrady ogranicza to ryzyko poprzez dywersyfikację terminów, na jakie lokowane
są zgromadzone środki.
▪ redukcją skali działalności
Nadchodzące od 2027 roku ograniczenie dotychczasowego zakresu działalności operacyjnej niesie ze sobą
ryzyko osłabienia spójności organizacyjnej, efektywności zarządczej oraz zdolności do realizacji celów. Redukcja
działalności może prowadzić do problemów z utrzymaniem ciągłości operacyjnej np. z powodu utraty części
pracowników i kompetencji, obniżenia motywacji pracowników oraz trudności w dostosowaniu procesów,
systemów i ładu korporacyjnego do zmienionych warunków funkcjonowania i posiadanych zasobów.
▪ ogółem działań realizowanych przez Grupę Kapitałową.
Wspomniana wcześniej niestabilność instytucjonalno-prawna otoczenia nie dotyczy wyłącznie realizacji projektu
A4 Katowice- Kraków, ale całokształtu działalności Spółki i jej Grupy Kapitałowej, ze szczególnym
uwzględnieniem faktu funkcjonowania Stalexport Autostrady jako spółki publicznej.
Spółka stara się przeciwdziałać tym ryzykom poprzez bieżące monitorowanie wprowadzanych zmian regulacji
prawnych (krajowych i unijnych), korzystanie z doradztwa firm wyspecjalizowanych w danej dziedzinie, udział
Zarządu i pracowników odpowiedzialnych za dany obszar działalności Spółki w szkoleniach i konferencjach
poświęconych nowym regulacjom oraz wdrażanie odpowiednich procedur i dobrych praktyk zarówno na szczeblu
Spółki, jak i całej Grupy Kapitałowej.
Oprócz wyżej opisanych ryzyk, które towarzyszą działalności Spółki od lat, w roku 2022 pojawiło się nowe ryzyko
związane z konfliktem zbrojnym w Ukrainie, którego przebieg i wpływ na koniunkturę gospodarczą są obecnie
trudne do przewidzenia. Na moment sporządzenia niniejszego sprawozdania nie stwierdzono z tego tytułu
zagrożenia dla utrzymania bieżącej działalności. Grupa będzie jednak na bieżąco monitorować wpływ sytuacji
polityczno-gospodarczej w Ukrainie na działalność Grupy, w tym na jej przyszłą sytuację finansową oraz wyniki
finansowe.
Za właściwą identyfikację ryzyk we wszystkich wyżej wymienionych obszarach działalności Spółki i Grupy
Kapitałowej oraz ich właścicieli, a także określanie dopuszczalnego poziomu ryzyka odpowiada Zarząd, który
w wyżej wymienionych działaniach wspiera Główny Specjalista ds. Zarządzania Ryzykiem, powołany zarówno
na poziomie Stalexport Autostrady, jak i spółek zależnych.
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 49
CZĘŚĆ 7
OŚWIADCZENIE ZARZĄDU STALEXPORT AUTOSTRADY ODNOŚNIE STOSOWANYCH PRZEZ SPÓŁKĘ
ZASAD ŁADU KORPORACYJNEGO
7.1. WPROWADZENIE
W wykonaniu obowiązku wynikającego z §70 ust.4 pkt 5 Rozporządzenia w sprawie informacji bieżących
i okresowych, Zarząd Stalexport Autostrady przekazuje do publicznej wiadomości niniejsze oświadczenie
o stosowaniu przez Spółkę zasad ładu korporacyjnego ze zbioru DPSN 2021 w okresie od dnia 1 stycznia 2025
roku do 31 grudnia 2025 roku.
7.2. ZBIÓR ZASAD ŁADU KORPORACYJNEGO, KTÓREMU SPÓŁKA PODLEGA ORAZ MIEJSCA, GDZIE
TEKST ZBIORU ZASAD JEST PUBLICZNIE DOSTĘPNY
Zarząd Stalexport Autostrady oświadcza, że zbiór zasad ładu korporacyjnego, którym podlegała Spółka w 2025
roku, tj. DPSN 2021, jest publicznie dostępny na stronach internetowych:
▪ Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie (www.corp-gov.gpw.pl);
▪ Stowarzyszenia Emitentów Giełdowych (www.seg.org.pl);
▪ Spółki (www.stalexport-autostrady.pl).
7.3. ZBIÓR ZASAD ŁADU KORPORACYJNEGO, NA KTÓREGO STOSOWANIE SPÓŁKA MOGŁA SIĘ
ZDECYDOWAĆ DOBROWOLNIE ORAZ MIEJSCA GDZIE TEKST ZBIORU JEST PUBLICZNIE DOSTĘPNY
Zbiór zasad ładu korporacyjnego, na którego stosowanie Spółka zdecydowała się dobrowolnie obejmuje
obowiązujące w Grupie Kapitałowej Mundys S.p.A. następujące dokumenty:
▪ Kodeks etyki,
▪ Program zapewniania zgodności (Compliance Program),
▪ Polityka antykorupcyjna,
▪ Procedura zgłaszania nieprawidłowości (do 3 grudnia 2025 roku),
▪ Wytyczne Ramowe Dotyczące Praw Człowieka.
Ww. dokumenty zostały przyjęte do stosowania z zastrzeżeniem, że obowiązują one bez zmian, o ile ich
postanowienia nie są sprzeczne z przepisami prawa polskiego. Wszystkie ww. dokumenty są dostępne na stronie
internetowej Spółki (www.stalexport-autostrady.pl).
3 grudnia 2025 roku Spółka przyjęła do stosowania własną Procedurę zgłaszania nieprawidłowości i ochrony
sygnalistów.
7.4. WSZELKIE INFORMACJE O STOSOWANYCH PRZEZ SPÓŁKĘ PRAKTYKACH W ZAKRESIE ŁADU
KORPORACYJNEGO, WYKRACZA JĄCYCH POZA WYMOGI PRZEWIDZIANE PRAWEM KRAJOWYM
WRAZ Z PRZEDSTAWIENIEM INFORMACJI O STOSOWANYCH PRZEZ NIĄ PRAKTYKACH W ZAKRESIE
ŁADU KORPORACYJNEGO
Spółka nie stosowała praktyk w zakresie ładu korporacyjnego wykraczających poza wymogi przewidziane
prawem krajowym.
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 50
7.5 OPIS ZAKRESU, W JAKIM SPÓŁKA ODSTĄPIŁA OD POSTANOWIEŃ ZBIORU ZASAD ŁADU
KORPORACYJNEGO, O KTÓRYM MOWA POWYŻEJ, WSKAZANIE TYCH POSTANOWIEŃ ORAZ
WYJAŚNIENIE PRZYCZYN TEGO ODSTĄPIENIA
Na podstawie § 29 ust. 3 Regulaminu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. w dniu 30 lipca 2021
roku Spółka przekazała za pośrednictwem Elektronicznej Bazy Informacji (EBI) informację na temat stanu
stosowania przez Stalexport Autostrady zasad zawartych w zbiorze „Dobre Praktyki Spółek Notowanych na GPW
2021”, które zostały przyjęte uchwałą Nr 13/1834/2021 Rady Nadzorczej GPW z dnia 29 marca 2021 roku
i weszły w życie 1 lipca 2021 roku. W 2025 roku Spółka nie stosowała 11 zasad DPSN 2021, tj. zasad o numerach:
1.3.1., 1.3.2., 1.4., 1.4.1., 1.4.2., 1.6., 2.1., 2.2., 3.2., 6.2. i 6.4.
Zasady DPSN 2021, od których stosowania Spółka odstąpiła wraz z wyjaśnieniem przyczyn tego odstąpienia
przedstawia poniższa tabela.
TABELA 15 // ZASADY OBOWIĄZUJĄCE OD 1 LIPCA 2021 ROKU, OD KTÓRYCH STOSOWANIA SPÓŁKA ODSTĄPIŁA WRAZ Z
WYJAŚNIENIEM PRZYCZYN TEGO ODSTĄPIENIA
Nr zasady
(DPSN 2021)
Treść zasad
Przyczyny odstąpienia przez Spółkę od stosowania
danej zasady
1.3.1.
W swojej strategii biznesowej spółka uwzględnia
również tematykę ESG, w szczególności obejmującą:
zagadnienia środowiskowe, zawierające mierniki
i ryzyka związane ze zmianami klimatu i zagadnienia
zrównoważonego rozwoju.
W rocznych okresach planistycznych Zarząd Stalexport
Autostrady S.A. dokonuje wyboru celów w obszarze ESG
i zapewnia ich realizację w ramach budżetów
operacyjnych spółek Grupy Kapitałowej.
1.3.2.
Sprawy społeczne i pracownicze, dotyczące m.in.
podejmowanych i planowanych działań mających na
celu zapewnienie równouprawnienia płci, należytych
warunków pracy, poszanowania praw pracowników,
dialogu ze społecznościami lokalnymi, relacji z
klientami.
Wyjaśnienie braku stosowania tej zasady jak w pkt. 1.3.1.
1.4.
W celu zapewnienia należytej komunikacji
z interesariuszami, w zakresie przyjętej strategii
biznesowej spółka zamieszcza na swojej stronie
internetowej informacje na temat założeń posiadanej
strategii, mierzalnych celów, w tym zwłaszcza celów
długoterminowych, planowanych działań oraz
postępów w jej realizacji, określonych za pomocą
mierników, finansowych i niefinansowych. Informacje
na temat strategii w obszarze ESG powinny m.in.:
Wyjaśnienie braku stosowania tej zasady jak w pkt. 1.3.1.
1.4.1.
objaśniać, w jaki sposób w procesach decyzyjnych w
spółce i podmiotach z jej grupy uwzględniane są
kwestie związane ze zmianą klimatu, wskazując na
wynikające z tego ryzyka
Wyjaśnienie braku stosowania tej zasady jak w pkt. 1.3.1.
1.4.2.
przedstawiać wartość wskaźnika równości
wynagrodzeń wypłacanych jej pracownikom,
obliczanego jako procentowa różnica pomiędzy
średnim miesięcznym wynagrodzeniem
(z uwzględnieniem premii, nagród i innych dodatków)
kobiet i mężczyzn za ostatni rok, oraz przedstawiać
informacje o działaniach podjętych w celu likwidacji
ewentualnych nierówności w tym zakresie, wraz z
prezentacją ryzyk z tym związanych oraz horyzontem
czasowym, w którym planowane jest doprowadzenie
do równości.
Wyjaśnienie braku stosowania tej zasady jak w pkt. 1.3.1.
1.6.
W przypadku spółki należącej do indeksu WIG20,
mWIG40 lub sWIG80 raz na kwartał,
a w przypadku pozostałych nie rzadziej niż raz
w roku, spółka organizuje spotkanie dla inwestorów,
zapraszając na nie w szczególności akcjonariuszy,
analityków, ekspertów branżowych i przedstawicieli
mediów. Podczas spotkania zarząd spółki prezentuje i
komentuje przyjętą strategię i jej realizację,
wyniki finansowe spółki i jej grupy, a także
najważniejsze wydarzenia mające wpływ na
działalność spółki i jej grupy, osiągane wyniki i
perspektywy na przyszłość. Podczas
organizowanych spotkań zarząd spółki publicznie
udziela odpowiedzi i wyjaśnień na zadawane pytania.
Spółka organizuje spotkanie dla inwestorów raz w roku,
po ogłoszeniu sprawozdania za rok poprzedni. Spółka nie
widzi potrzeby zwiększania częstotliwości spotkań
z inwestorami, ponieważ:
• działalność Spółki cechują wysoka przewidywalność
przychodów i kosztów:
- dominująca część przychodów i kosztów generowana
jest przez wieloletni projekt koncesji autostradowej
z ponad 20-letnią historią ruchu pojazdów, stawek opłat
i przychodów;
- dodatkowo – sprawozdania kwartalne zawierają
informacje o kształtowaniu się ruchu i przychodów
w danym kwartale;
• w trakcie spotkania z inwestorami Spółka prezentuje
plan inwestycyjny na rok bieżący, co pozwala inwestorom
na uzyskanie informacji o wydatkach inwestycyjnych lub
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 51
ich oszacowanie.
2.1.
Spółka powinna posiadać politykę różnorodności
wobec zarządu oraz rady nadzorczej, przyjętą
odpowiednio przez radę nadzorczą lub walne
zgromadzenie. Polityka różnorodności określa cele i
kryteria różnorodności m.in. w takich obszarach jak
płeć, kierunek wykształcenia, specjalistyczna
wiedza, wiek oraz doświadczenie zawodowe, a także
wskazuje termin i sposób monitorowania realizacji
tych celów. W zakresie zróżnicowania pod względem
płci warunkiem zapewnienia różnorodności organów
spółki jest udział mniejszości w danym organie na
poziomie nie niższym niż 30%.
Mając na uwadze rozmiar prowadzonej działalności oraz
kierując się zasadą adekwatności Spółka nie opracowała
i nie realizuje polityki różnorodności. Głównym kryterium
oceny stosowanym przy wyborze członków władz Spółki
oraz jej kluczowych menedżerów są kwalifikacje,
kompetencje oraz doświadczenie zawodowe
poszczególnych kandydatów, potwierdzające ich
merytoryczne przygotowanie do pełnienia określonej
funkcji.
2.2.
Osoby podejmujące decyzje w sprawie wyboru
członków zarządu lub rady nadzorczej spółki powinny
zapewnić wszechstronność tych organów poprzez
wybór do ich składu osób zapewniających
różnorodność, umożliwiając m.in. osiągnięcie
docelowego wskaźnika minimalnego udziału
mniejszości określonego na poziomie nie niższym niż
30%, zgodnie z celami określonymi w przyjętej
polityce różnorodności, o której mowa w zasadzie 2.1.
Wyjaśnienie braku stosowania tej zasady jak w pkt.2.1.
3.2.
Spółka wyodrębnia w swojej strukturze jednostki
odpowiedzialne za zadania poszczególnych
systemów lub funkcji, chyba że nie jest to
uzasadnione z uwagi na rozmiar spółki lub rodzaj jej
działalności.
W strukturze organizacyjnej Stalexport Autostrady S.A.
wyodrębniono jednostki organizacyjne odpowiedzialne za
realizację zadań w poszczególnych systemach lub
funkcjach:
• nadzór nad zgodnością działalności z prawem
(compliance) dla realizacji którego powołano w Spółce
Rzecznika ds. ładu korporacyjnego (Compliance Officer);
• zarządzanie ryzykiem dla realizacji którego powołano
Głównego Specjalistę ds. Zarządzania Ryzykiem;
• audyt wewnętrzny dla realizacji którego powołano
Dyrektora Audytu Wewnętrznego.
Natomiast za system kontroli wewnętrznej i skuteczność
jego funkcjonowania odpowiada Zarząd Stalexport
Autostrady S.A.
6.2.
Programy motywacyjne powinny być tak
skonstruowane, by między innymi uzależniały poziom
wynagrodzenia członków zarządu spółki i jej
kluczowych menedżerów od rzeczywistej,
długoterminowej sytuacji spółki w zakresie wyników
finansowych i niefinansowych oraz
długoterminowego wzrostu wartości dla
akcjonariuszy i zrównoważonego rozwoju, a także
stabilności funkcjonowania spółki.
Zasada jest stosowana w odniesieniu do członków
Zarządu. Natomiast programy motywacyjne dotyczące
kluczowych menadżerów, którzy nie są jednocześnie
członkami Zarządu, wynikają z obowiązującego w Spółce
Regulaminu Wynagradzania.
6.4
Rada nadzorcza realizuje swoje zadania w sposób
ciągły, dlatego wynagrodzenie członków rady nie
może być uzależnione od liczby odbytych posiedzeń.
Wynagrodzenie członków komitetów, w
szczególności komitetu audytu, powinno uwzględniać
dodatkowe nakłady pracy związane z pracą w tych
komitetach.
Odstąpienie od stosowania tej zasady wynika z decyzji
akcjonariuszy Spółki, wyrażonych w uchwałach podjętych
przez Zwyczajne Walne Zgromadzenie w dniu 4 kwietnia
2023 roku, których skutkiem jest odejście od
różnicowania wynagrodzenia członków rady nadzorczej
w zależności od przynależności do komitetów. Spółka
nadal nie uzależnia wynagrodzenia członków rady
nadzorczej od liczby odbytych posiedzeń. De facto,
zasada nie jest więc przestrzegana tylko w połowie.
Źródło: Opracowanie własne Spółki
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 52
7.6. WYDATKI GRUPY KAPITAŁOWEJ NA CELE SPOŁECZNE
TABELA 16 // DAROWIZNY UDZIELONE PRZEZ SPÓŁKI GRUPY KAPITAŁOWEJ W ROKU 2025
L.p.
Nazwa podmiotu
obdarowanego
Nazwa
darczyńcy
Organizacja pożytku
publicznego
Kwota
Cel
1.
Społeczne Towarzystwo
Hospicjum Cordis
SAM
Tak
15.626,70 PLN
Pokrycie kosztów zakupu
leków i artykułów
medycznych
2.
Fundacja „Serce dla Maluszka”
SAM
Tak
5.000 PLN
Cele statutowe
3.
Ochotnicza Straż Pożarna Zalas
SAM
Nie
2.000 PLN
Zakup osłony wypadkowej
4.
Osoba prywatna
SAM
Nie
5.000 PLN
Zakup wózka
rehabilitacyjnego
5.
Zespół Szkół
Ponadpodstawowych nr 3
w Jaworznie
SAM
Nie
5.000 PLN
Prace remontowe
6.
Szkoła Podstawowa nr 1
w Mysłowicach
SAM
Nie
5.000 PLN
Zakup pomocy
dydaktycznych
7.
Ochotnicza Straż Pożarna
w Tenczynku
SAM
Nie
5.000 PLN
Cele statutowe
8.
Społeczne Towarzystwo
Hospicjum Cordis
SAM
Tak
14.770,00 PLN
Pokrycie kosztów zakupu
leków i artykułów
medycznych
9.
Stowarzyszenie Pomocy
Dzieciom i Młodzieży "Dom
Aniołów Stróżów"
SAM
Tak
20.000 PLN
Budowa windy dla dzieci
niepełnosprawnych
10.
Fundacja Iskierka
SAM
Tak
20.000 PLN
Cele statutowe – pomoc
dzieciom z chorobą
nowotworową
11.
Fundacja "Oko w oko
z rakiem"
SAM
Tak
20.000 PLN
Cele statutowe – pomoc
osobom z chorobą
nowotworową
12.
Hospicjum Sosnowieckie
SAM
Tak
20.000 PLN
Cele statutowe – pomoc
osobom z chorobą
nowotworową
13.
Fundacja Wielkiej Orkiestry
Świątecznej Pomocy
VIA4
Tak
10.000 PLN
33. Finał Wielkiej Orkiestry
Świątecznej Pomocy
14.
Ochotnicza Straż Pożarna
w Grojcu
VIA4
Nie
7.500 PLN
Zakup sprzętu
specjalistycznego
15.
Fundacja „Serce dla Maluszka”
VIA4
Tak
5.000 PLN
Cele statutowe
16.
Zarządu Wojewódzkiego NSZZ
Policjantów Województwa
Śląskiego
VIA4
Nie
3.078,25 PLN
Zakup sprzętu do
nagłośnienia
17.
Ochotnicza Straż Pożarna
w Alwerni
VIA4
Nie
6.500 PLN
Zakup sprzętu
specjalistycznego
18.
Społeczne Towarzystwo
Hospicjum Cordis
VIA4
Tak
6.310,88 PLN
Pokrycie kosztów zakupu
leków i artykułów
medycznych
Razem
175.785,83 PLN
Źródło: Opracowanie własne Spółki
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 53
TABELA 17 // WYDATKI SPÓŁEK GRUPY KAPITAŁOWEJ NA SPONSORING W ROKU 2025
L.p.
Podmiot, któremu udzielono
wsparcia
Nazwa
darczyńcy
Kwota
Cel
1.
Stowarzyszenie Pomocy
Dzieciom i Młodzieży „Dom
Aniołów Stróżów”
SAM
10.000 PLN
Akcja społeczna podczas Europejskiego
Kongresu Gospodarczego w Katowicach
2.
Stowarzyszenie Pomocy
Dzieciom i Młodzieży „Dom
Aniołów Stróżów”
SAM
35.000 PLN
Bieg charytatywny z okazji Dnia Dziecka
3.
Stowarzyszenie Pomocy
Dzieciom i Młodzieży „Dom
Aniołów Stróżów”
SAM
20.000 PLN
Organizacja wypoczynku letniego dla dzieci
4.
Stowarzyszenie Pomocy
Dzieciom i Młodzieży „Dom
Aniołów Stróżów”
SAM
10.000 PLN
Charytatywny rajd rowerowy
5.
Fundacja „Gramy do końca”
SAM
5.000 PLN
Charytatywny Festiwal Biegowy
Razem
80.000 PLN
Źródło: Opracowanie własne Spółki
7.7. OPIS GŁÓWNYCH CECH STOSOWANYCH W SPÓŁCE SYSTEMÓW KONTROLI WEWNĘTRZNEJ
I ZARZĄDZANIA RYZYKIEM W ODNIESIENIU DO PROCESU SPORZĄDZANIA SPRAWOZDAŃ
FINANSOWYCH I SKONSOLIDOWANYCH SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH
Za system kontroli wewnętrznej i skuteczność jego funkcjonowania odpowiada Zarząd Stalexport Autostrady.
System kontroli wewnętrznej i zarządzania ryzykiem w odniesieniu do procesu sporządzania sprawozdań
finansowych jest realizowany w drodze obowiązujących w Stalexport Autostrady procedur sporządzania
i zatwierdzania sprawozdań finansowych. Umożliwia on prowadzenie bieżącego monitoringu stanu zobowiązań,
kontrolowanie poziomu kosztów i osiąganych wyników. Dane finansowe będące podstawą sprawozdań
finansowych i raportów okresowych pochodzą z systemu księgowo-finansowego IMPULS, w którym dokumenty
są rejestrowane zgodnie z polityką rachunkowości Spółki opartą na Międzynarodowych Standardach
Rachunkowości.
Sprawozdania finansowe sporządzane są przez służby finansowo-księgowe pod kontrolą Głównego Księgowego
Spółki, a następnie weryfikowane przez Wiceprezesa Zarządu – Dyrektora Finansowego we współdziałaniu
z Dyrektorem ds. Zarządzania Finansami, a ich ostateczna treść jest zatwierdzana przez Zarząd w formie
uchwały.
Sprawozdania finansowe zatwierdzone przez Zarząd badane są przez biegłego rewidenta, wybieranego przez
Radę Nadzorczą Spółki. Następnie, zgodnie z treścią § 18 ust.2 pkt 1) Statutu Spółki Rada Nadzorcza – kierując
się rekomendacją Komitetu Audytu, corocznie dokonuje oceny zaudytowanych sprawozdań finansowych Spółki
i Grupy Kapitałowej w zakresie ich zgodności z księgami i dokumentami, jak i ze stanem faktycznym, a o wynikach
tej oceny informuje akcjonariuszy w swoim sprawozdaniu rocznym.
Spółka na bieżąco śledzi zmiany wymagane przez przepisy i regulacje zewnętrzne odnoszące się do wymogów
sprawozdawczości giełdowej i przygotowuje się do ich wprowadzenia z odpowiednim wyprzedzeniem czasowym.
7.8. WSKAZANIE AKCJONARIUSZY POSIADAJĄCYCH BEZPOŚREDNIO LUB POŚREDNIO ZNACZNE
PAKIETY AKCJI WRAZ ZE WSKAZANIEM LICZBY POSIADANYCH PRZEZ TE PODMIOTY AKCJI, ICH
PROCENTOWEGO UDZIAŁU W KAPITALE ZAKŁADOWYM, LICZBY GŁOSÓW Z NICH WYNIKAJĄCYCH
I ICH PROCENTOWEGO UDZIAŁU W OGÓLNEJ LICZBIE GŁOSÓW NA WALNYM ZGROMADZENIU SPÓŁKI
Poniższa tabela zawiera wykaz akcjonariuszy, którzy – zgodnie z najlepszą wiedzą Spółki – posiadali co najmniej
5% w ogólnej liczbie głosów na WZ Stalexport Autostrady według stanu na 31 grudnia 2025 roku oraz na dzień
sporządzenia Sprawozdania.
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 54
TABELA 18 // WYKAZ AKCJONARIUSZY STALEXPORT AUTOSTRADY POSIADA JĄCYCH ZNACZNEPAKIETY AKCJI SPÓŁKI (STAN
NA 31 GRUDNIA 2025 R. ORAZ NA DZIEŃ SPORZĄDZENIA SPRAWOZDANIA)
Nazwa
podmiotu
Liczba posiadanych akcji
zwykłych na okaziciela [sztuk]
Udział w kapitale
zakładowym [%]
Liczba głosów
na WZ [sztuk]
Udział w ogólnej liczbie
głosów na WZ [%]
Mundys
151.323.463
61,20%
151.323.463
61,20%
TFI PZU
12.406.475
5,02%
12.406.475
5,02%
Źródło: Opracowanie własne Spółki na podstawie zawiadomień otrzymywanych przez Spółkę od akcjonariuszy na podstawie art. 69 i 69a w
związku z art. 87 ustawy o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu
oraz o spółkach publicznych
7.9. WSKAZANIE POSIADACZY WSZELKICH PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH, KTÓRE DAJĄ SPECJALNE
UPRAWNIENIA KONTROLNE, WRAZ Z OPISEM TYCH UPRAWNIEŃ
Żadne akcje Stalexport Autostrady nie dają specjalnych uprawnień kontrolnych w stosunku do Spółki.
7.10. WSKAZANIE WSZELKICH OGRANICZEŃ ODNOŚNIE WYKONYWANIA PRAWA GŁOSU, TAKICH JAK
OGRANICZENIE WYKONYWANIA PRAWA GŁOSU PRZEZ POSIADACZY OKREŚLONEJ CZĘŚCI LUB
LICZBY GŁOSÓW, OGRANICZENIA CZASOWE DOTYCZĄCE WYKONYWANIA PRAWA GŁOSU LUB
ZAPISY, ZGODNIE Z KTÓRYMI PRAWA KAPITAŁOWE ZWIĄZANE Z PAPIERAMI WARTOŚCIOWYMI SĄ
ODDZIELONE OD POSIADANIA PAPIERÓW
Akcje Stalexport Autostrady nie podlegają żadnym ograniczeniom w zakresie wykonywania prawa głosu
przypadających na akcje.
7.11. WSKAZANIE WSZELKICH OGRANICZEŃ DOTYCZĄCYCH PRZENOSZENIA PRAWA WŁASNOŚCI
PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH SPÓŁKI
Akcje Stalexport Autostrady nie podlegają żadnym ograniczeniom w zakresie przenoszenia prawa własności.
7.12. OPIS ZASAD DOTYCZĄCYCH POWOŁYWANIA I ODWOŁYWANIA OSÓB ZARZĄDZAJĄCYCH ORAZ
ICH UPRAWNIEŃ, W SZCZEGÓLNOŚCI PRAWA DO PODJĘCIA DECYZJI O EMISJI LUB WYKUPIE AKCJI
Zgodnie z §10 Statutu Stalexport Autostrady, Zarząd Spółki składa się z 1 do 3. osób. Prezesa Zarządu powołuje
Rada Nadzorcza, a pozostałych członków Zarządu Rada Nadzorcza – na wniosek Prezesa Zarządu.
Uprawnienia Zarządu określa Statut Spółki i wydany na jego podstawie Regulamin Zarządu oraz Ksh i inne
powszechnie obowiązujące przepisy prawa. Statut Stalexport Autostrady oraz Regulamin Zarządu są dostępne
na internetowej stronie korporacyjnej Stalexport Autostrady (www.stalexport-autostrady.pl).
7.13. OPIS ZASAD ZMIANY STATUTU
Zmiana Statutu Spółki opiera się na zasadach opisanych w przepisach Ksh. Statut Stalexport Autostrady nie
zawiera innych, odmiennych postanowień dotyczących jego zmiany, za wyjątkiem § 5 ust. 2 dotyczącego istotnej
zmiany przedmiotu działalności Spółki. W tym przypadku Statut nie przewiduje konieczności wykupu tych
akcjonariuszy, którzy nie zgadzają się na zmianę pod warunkiem, że uchwała powzięta będzie większością
dwóch trzecich głosów w obecności osób, reprezentujących co najmniej połowę kapitału zakładowego.
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 55
7.14. SPOSÓB DZIAŁANIA WALNEGO ZGROMADZENIA I JEGO ZASADNICZE UPRAWNIENIA ORAZ OPIS
PRAW AKCJONARIUSZY I SPOSOBU ICH WYKONYWANIA, W SZCZEGÓLNOŚCI ZASADY WYNIKAJĄCE
Z REGULAMINU WALNEGO ZGROMADZENIA, JEŻELI TAKI REGULAMIN ZOSTAŁ UCHWALONY, O ILE
INFORMACJE W TYM ZAKRESIE NIE WYNIKAJĄ WPROST Z PRZEPISÓW PRAWA
Walne zgromadzenia Stalexport Autostrady odbywają się na zasadach opisanych w Ksh, Statucie oraz
w “Regulaminie udziału w Walnym Zgromadzeniu Stalexport Autostrady S.A. z siedzibą w Mysłowicach przy
wykorzystaniu środków komunikacji elektronicznej” (dalej: Regulamin eWZ), uchwalonego przez Radę
Nadzorczą 21 maja 2020 roku i nie odbiegają od zasad, które stosują inne spółki notowane na GPW.
W szczególności, poza akcjonariuszami, w WZ mają prawo uczestniczyć członkowie Zarządu i Rady Nadzorczej
Spółki, a także goście, w tym eksperci zaproszeni przez organ zwołujący WZ. W walnych zgromadzeniach,
których przedmiotem obrad są sprawy finansowe Spółki, uczestniczy i udziela stosownych wyjaśnień
przedstawiciel biegłego rewidenta Spółki.
WZ zwołuje się w sposób i na zasadach wskazanych w przepisach powszechnie obowiązujących. Oznacza to,
że ogłoszenie o zwołaniu WZ jest publikowane na stronie internetowej Stalexport Autostrady (www.stalexport-
autostrady.pl) nie później niż na 26 dni przed terminem walnego zgromadzenia. Ponadto zgodnie z § 20
Rozporządzenia w sprawie informacji bieżących i okresowych Spółka przekazuje w formie raportu bieżącego
wszystkie informacje związane ze zwołaniem WZ, wymagane tym przepisem.
Uprawnieni do uczestnictwa w WZ są akcjonariusze posiadający akcje Stalexport Autostrady w 16. dniu przed
terminem WZ, na który przypada dzień rejestracji uczestnictwa w WZ, tzw. record date. Podstawą dopuszczenia
akcjonariusza do udziału w WZ jest umieszczenie danego akcjonariusza na wykazie udostępnianym Spółce przez
Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych S.A. nie później niż na tydzień przed datą WZ.
Walne zgromadzenia odbywają się w siedzibie Spółki lub Katowicach, a szczegółowe zasady ich przebiegu
określa Regulamin WZ Stalexport Autostrady. Aktualnie obowiązujący tekst Regulaminu WZ jest dostępny na
internetowej stronie korporacyjnej Stalexport Autostrady. Powyższy Regulamin określa w szczególności zakres
uprawnień akcjonariuszy (w związku z realizowanym przez nich najważniejszym uprawnieniem, tj.
uczestniczeniem w WZ) oraz sposób ich wykonywania, zasady wyboru Przewodniczącego WZ, zadania
Przewodniczącego WZ oraz jego obowiązki.
Zgodnie z art. 406
5
Ksh, udział w WZ - o ile zwołujący Zgromadzenie tak postanowi - może nastąpić przy
wykorzystaniu środków komunikacji elektronicznej i obejmuje: (i) dwustronną komunikację w czasie rzeczywistym
wszystkich osób uczestniczących w WZ, w ramach której mogą one wypowiadać się w toku obrad WZ,
przebywając w innym miejscu niż miejsce obrad WZ oraz (ii) wykonywanie osobiście lub przez pełnomocnika
prawa głosu przed lub w toku walnego zgromadzenia. W takim przypadku udział w WZ odbywa się przy
wykorzystaniu dedykowanej platformy informatycznej, przy czym akcjonariusz ma możliwość wykonywania
prawa głosu za pomocą komunikatora tekstowego.
Szczegółowe zasady udziału w WZ przy wykorzystywaniu środków komunikacji elektronicznej określa Regulamin
eWZ oraz ogłoszenie o zwołaniu Walnego Zgromadzenia.
Aktualnie obowiązujący tekst Regulaminu udziału w WZ przy wykorzystaniu środków komunikacji elektronicznej
jest dostępny na internetowej stronie korporacyjnej Stalexport Autostrady.
Zgodnie z §24 Statutu Spółki, uchwały WZ wymagają w szczególności:
1. zatwierdzenie po rozpatrzeniu sprawozdania Zarządu z działalności Spółki oraz sprawozdania
finansowego za ubiegły rok obrotowy;
2. podział zysku albo pokrycie straty;
3. udzielenie członkom Zarządu i członkom Rady Nadzorczej absolutorium z wykonania przez nich
obowiązków;
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 56
4. zbycie i wydzierżawienie przedsiębiorstwa lub jego zorganizowanej części oraz ustanowienie na nich
ograniczonego prawa rzeczowego;
5. emisja obligacji zamiennych lub z prawem pierwszeństwa;
6. rozpatrzenie i zatwierdzenie sprawozdania finansowego Grupa Stalexport Autostrady;
7. zmiana Statutu Spółki, w tym zmiana przedmiotu działalności Spółki podwyższenie lub obniżenie kapitału
zakładowego, a także umorzenie akcji;
8. istotna zmiana przedmiotu działalności Spółki;
9. rozwiązanie i likwidacja Spółki;
10. łączenie, podział i przekształcenie Spółki;
11. powoływanie członków Rady Nadzorczej po wcześniejszym ustaleniu liczby jej członków na daną
kadencję oraz ich odwoływanie;
12. ustalenie zasad wynagradzania dla powołanych członków Rady Nadzorczej.
7.15. OPIS DZIAŁANIA ORGANÓW ZARZĄDZAJĄCYCH, NADZORUJĄCYCH LUB ADMINISTRACYJNYCH
SPÓŁKI ORAZ ICH KOMITETÓW WRAZ ZE WSKAZANIEM SKŁADU OSOBOWEGO I ZMIAN, KTÓRE
W NICH ZASZŁY W CIĄGU OSTATNIEGO ROKU OBROTOWEGO
(i) Zarząd Spółki
Zgodnie z §10 Statutu Spółki, Zarząd składa się z 1 do 3 osób. Prezesa Zarządu powołuje Rada Nadzorcza,
a pozostałych członków Zarządu Rada Nadzorcza powołuje na wniosek Prezesa Zarządu. Członkowie Zarządu
są powoływani na wspólną trzyletnią kadencję, a ich mandaty wygasają najpóźniej z dniem odbycia Walnego
Zgromadzenia zatwierdzającego sprawozdanie finansowe za ostatni pełny rok obrotowy pełnienia funkcji członka
Zarządu.
W okresie sprawozdawczym i do dnia sporządzenia Sprawozdania skład Zarządu Spółki nie uległ zmianie
i przedstawiał się następująco:
▪ Andrzej Kaczmarek – Prezes Zarządu,
▪ Stefano Bonomolo – Wiceprezes Zarządu, Dyrektor Operacyjny,
▪ Mariusz Serwa – Wiceprezes Zarządu, Dyrektor Finansowy.
Andrzej Kaczmarek
Prezes Zarządu
Stefano Bonomolo
Wiceprezes Zarządu
Dyrektor Operacyjny
Mariusz Serwa
Wiceprezes Zarządu
Dyrektor Finansowy
Zarząd działa w oparciu o obowiązujące przepisy prawa, w tym Ksh i Statut uchwalony przez WZ. Ponadto,
zgodnie ze Statutem Spółki, Zarząd uchwalił swój regulamin, określający szczegółowy tryb jego postępowania.
Treść Regulaminu Zarządu jest dostępna na internetowej stronie korporacyjnej Stalexport Autostrady
(www.stalexport-autostrady.pl).
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 57
(ii) Rada Nadzorcza
Zgodnie z §14 Statutu Spółki, Rada Nadzorcza składa się z 5 do 9 członków wybieranych na okres wspólnej
kadencji wynoszącej trzy lata. Walne Zgromadzenie powołuje i odwołuje członków Rady Nadzorczej ustalając
wcześniej ich liczbę na daną kadencję.
W okresie od 1 stycznia 2025 roku do dnia 31 stycznia 2025 roku Rada Nadzorcza funkcjonowała w następującym
składzie:
1. Roberto Mengucci – Przewodniczący Rady Nadzorczej,
2. Tomasz Dobrowolski – Zastępca Przewodniczącego Rady Nadzorczej,
3. Marco Stocchi Grava – Sekretarz Rady Nadzorczej,
4. Massimo Di Casola,
5. Nicola Bruno,
6. Enrica Marra,
7. Beata Stelmach.
22 stycznia 2025 roku Pani Beata Stelmach złożyła rezygnację z pełnienia funkcji członkini Rady Nadzorczej
Stalexport Autostrady ze skutkiem na 31 stycznia 2025 r.
Pani Beata Stelmach była też członkiem Komitetu Audytu i Komitetu Wynagrodzeń, spełniającym kryteria
niezależności przewidziane dla niezależnego członka Komitetu Audytu, o których mowa w art. 129 ust. 3 Ustawy
o biegłych rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze publicznym z dnia 11 maja 2017 r. (Dz.U. z 2017
poz.1089 z późn. zm.) oraz § 3 ust. 5 Regulaminu Komitetu Audytu oraz kryteria niezależności przewidziane dla
niezależnego członka Komitetu Wynagrodzeń, o których mowa w Załączniku nr II do Zalecenia Komisji
Europejskiej 2005/162/WE z dnia 15 lutego 2005 r., dotyczącego roli dyrektorów nie wykonawczych lub będących
członkami rady nadzorczej spółek giełdowych i komisji rady (nadzorczej) oraz w wytycznych zawartych w DPSN
2021.
W związku z powyższym 7 lutego 2025 r. Zarząd Stalexport Autostrady S.A. zwołał na 5 marca 2025 roku
Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie celem zmiany składu Rady Nadzorczej.
5 marca 2025 roku Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Stalexport Autostrady S.A. powołało do Rady Nadzorczej
Panią Annę Sieńko, a Rada Nadzorcza Spółki w dniu 6 marca 2025 roku powołała ją w skład Komitetu Audytu
i Komitetu Wynagrodzeń.
W związku z powyższym w okresie od 5 marca 2025 roku do nadal Rada Nadzorcza funkcjonuje w następującym
składzie:
1. Roberto Mengucci – Przewodniczący Rady Nadzorczej,
2. Tomasz Dobrowolski – Zastępca Przewodniczącego Rady Nadzorczej,
3. Marco Stocchi Grava – Sekretarz Rady Nadzorczej,
4. Massimo Di Casola,
5. Nicola Bruno,
6. Enrica Marra,
7. Anna Sieńko.
Rada Nadzorcza działa w oparciu o obowiązujące przepisy prawa, w tym Ksh i Statut uchwalony przez WZ.
Ponadto, zgodnie ze Statutem Spółki, Rada Nadzorcza uchwaliła swój regulamin, określający tryb postępowania.
Jego treść jest dostępna na internetowej stronie korporacyjnej Stalexport Autostrady (www.stalexport-
autostrady.pl).
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 58
Komitety Rady Nadzorczej
W ramach Rady Nadzorczej działają następujące komitety: Komitet Wynagrodzeń i Komitet Audytu,
funkcjonujące jako organy doradcze i opiniotwórcze dla Rady Nadzorczej.
W okresie sprawozdawczym funkcjonowały one w składach opisanych poniżej.
Od 1 stycznia 2025 roku do 31 stycznia 2025 roku Komitet Wynagrodzeń i Komitet Audytu funkcjonowały
w składzie:
Komitet Wynagrodzeń:
▪ Massimo Di Casola – Przewodniczący,
▪ Tomasz Dobrowolski – Zastępca Przewodniczącego,
▪ Beata Stelmach.
▪
Komitet Audytu:
▪ Tomasz Dobrowolski – Przewodniczący,
▪ Nicola Bruno – Zastępca Przewodniczącego,
▪ Beata Stelmach.
Od 1 lutego 2025 roku do 5 marca 2025 roku. Komitet Wynagrodzeń i Komitet Audytu funkcjonowały
w niepełnym składzie:
Komitet Wynagrodzeń:
▪ Massimo Di Casola – Przewodniczący,
▪ Tomasz Dobrowolski – Zastępca Przewodniczącego,
Komitet Audytu:
▪ Tomasz Dobrowolski – Przewodniczący,
▪ Nicola Bruno – Zastępca przewodniczącego,
Od 6 marca 2025 roku do dnia sporządzenia Sprawozdania Komitet Wynagrodzeń i Komitet Audytu funkcjonowały
w składzie:
Komitet Wynagrodzeń:
▪ Massimo Di Casola – Przewodniczący
▪ Tomasz Dobrowolski – Zastępca Przewodniczącego,
▪ Anna Sieńko;
Komitet Audytu:
▪ Tomasz Dobrowolski – Przewodniczący,
▪ Nicola Bruno – Zastępca przewodniczącego,
▪ Anna Sieńko.
Pan Tomasz Dobrowolski oraz Pani Anna Sieńko spełniają kryteria niezależności przewidziane dla niezależnego
członka Komitetu Audytu, o których mowa w art. 129 ust. 3 Ustawy o biegłych rewidentach, firmach audytorskich
oraz nadzorze publicznym z dnia 11 maja 2017 r. (Dz.U. z 2017 poz.1089 z późn. zm.) oraz § 3 ust. 5 Regulaminu
Komitetu Audytu oraz kryteria niezależności przewidziane dla niezależnego członka Komitetu Wynagrodzeń,
o których mowa w Załączniku nr II do Zalecenia Komisji Europejskiej 2005/162/WE z dnia 15 lutego 2005 r.,
dotyczącego roli dyrektorów nie wykonawczych lub będących członkami rady nadzorczej spółek giełdowych
i komisji rady (nadzorczej) oraz w wytycznych zawartych w DPSN 2021.
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 59
Komitety Rady Nadzorczej działają w oparciu o uchwalone przez Radę Nadzorczą regulaminy, stanowiące
załączniki do Regulaminu Rady Nadzorczej. Regulaminy te są również dostępne na internetowej stronie
korporacyjnej Spółki (www.stalexport-autostrady.pl).
▪ Informacja czy na rzecz Emitenta były świadczone przez firmę audytorską badającą jego sprawozdanie
finansowe dozwolone usługi niebędące badaniem i czy w związku z tym dokonano oceny
niezależności tej firmy audytorskiej oraz wyrażano zgodę na świadczenie tych usług.
W dniu 11 marca 2025 roku oraz w dniu 15 maja 2025 roku Komitet Audytu dokonał oceny niezależności firmy
audytorskiej (KPMG) i wyraził zgodę na świadczenie na rzecz Stalexport Autostrady – przez KPMG –
następujących dozwolonych usług nie będących badaniem:
a) dokonanie oceny sprawozdania o wynagrodzeniach członków Zarządu i Rady Nadzorczej za lata 2025-
2027 w zakresie zamieszczenia w nim informacji wymaganych na podstawie art. 90g ust. 1–5 oraz 8
ustawy o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego
systemu obrotu oraz o spółkach publicznych.
b) przeprowadzenie przeglądów skróconych śródrocznych jednostkowych sprawozdań finansowych
Stalexport Autostrady za okresy 6 miesięcy kończące się dnia 30 czerwca 2025 roku, 30 czerwca 2026
roku oraz 30 czerwca 2027 roku sporządzonych zgodnie z MSSF/MSR;
c) przeprowadzenie przeglądów skróconych śródrocznych skonsolidowanych sprawozdań finansowych
Grupy Stalexport Autostrady za okresy 6 miesięcy kończące się dnia 30 czerwca 2025 roku, 30 czerwca
2026 roku oraz 30 czerwca 2027 roku sporządzonych zgodnie z MSSF/MSR;
d) przeprowadzenia przeglądów śródrocznych grupowych pakietów konsolidacyjnych Grupy Stalexport
Autostrady sporządzonych na dzień 30 czerwca 2025 roku, 30 czerwca 2026 roku oraz 30 czerwca 2027
roku zgodnie z polityką rachunkowości Grupy Kapitałowej Mundys S.p.A.;
e) przeprowadzenia badań rocznych grupowych pakietów konsolidacyjnych Grupy Stalexport Autostrady
sporządzonych na dzień 31 grudnia 2025 roku, 31 grudnia 2025 roku oraz 31 grudnia 2027 roku zgodnie
z polityką rachunkowości Grupy Kapitałowej Mundys S.p.A.
▪ Główne założenia opracowanej polityki wyboru firmy audytorskiej do przeprowadzania badania oraz
polityki świadczenia przez firmę audytorską przeprowadzającą badanie, przez podmioty powiązane z
tą firmą audytorską oraz przez członka sieci firmy audytorskiej dozwolonych usług niebędących
badaniem.
W dniu 16 października 2017 roku Komitet Audytu oraz Rada Nadzorcza Spółki, działając w oparciu o:
a) Ustawę o biegłych rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze publicznym z dnia 11 maja 2017 r. (Dz.
U. z 2017 r. poz. 1089) oraz
b) Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 537/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie
szczegółowych wymogów dotyczących ustawowych badań sprawozdań finansowych jednostek interesu
publicznego, uchylające decyzję Komisji 2005/909/WE, przyjęły do stosowania następujące dokumenty:
▪ Politykę wyboru biegłego rewidenta/firmy audytorskiej do przeprowadzania badań sprawozdań
finansowych Stalexport Autostrady S.A.,
▪ Politykę świadczenia na rzecz spółki Stalexport Autostrady S.A. dozwolonych usług niebędących
badaniem przez biegłego rewidenta/firmę audytorską przeprowadzającą badanie, przez podmioty z nimi
powiązane lub przez członka sieci firmy audytorskiej,
▪ Procedurę przeprowadzenia wyboru biegłego rewidenta/firmy audytorskiej do przeprowadzania badań
sprawozdań finansowych Stalexport Autostrady S.A.
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 60
W dniu 3 marca 2023 roku Rada Nadzorcza Spółki dokonała zmiany:
▪ Polityki wyboru biegłego rewidenta/firmy audytorskiej do przeprowadzania badań sprawozdań
finansowych Stalexport Autostrady S.A.,
▪ Procedury przeprowadzenia wyboru biegłego rewidenta/firmy audytorskiej do przeprowadzania badań
sprawozdań finansowych Stalexport Autostrady S.A.
Ww. dokumenty są dostępne na korporacyjnej stronie internetowej Stalexport Autostrady (www.stalexport-
autostrady.pl).
Zasady, którymi kieruje się Spółka podczas wyboru biegłego rewidenta/ firmy audytorskiej są następujące:
1. Spółka ocenia oferty złożone przez biegłych rewidentów/ firmy audytorskie zgodnie z kryteriami
określonymi w dokumentacji przetargowej na podstawie przejrzystych i niedyskryminujących kryteriów
wyboru oraz przygotowuje sprawozdanie zawierające wnioski z procedury wyboru, zatwierdzane przez
Komitet Audytu.
2. Spółka nie ogranicza możliwości przedstawienia oferty firmom audytorskim i w żaden sposób nie
wyklucza z udziału w procedurze wyboru firmom audytorskim, które uzyskały mniej niż 15% swojego
całkowitego wynagrodzenia z tytułu badań od jednostek interesu publicznego w Polsce w poprzednim
roku kalendarzowym, ani nie wyklucza możliwości powierzenia badania sprawozdań finansowych więcej
niż jednej firmie audytorskiej.
3. Spółka ma swobodę określenia procedury wyboru i może prowadzić bezpośrednie negocjacje
z zainteresowanymi firmami audytorskimi w trakcie procedury wyboru.
4. Jako niedozwolone i nieważne w procedurze wyboru biegłych rewidentów/ firm audytorskich uznaje się
wprowadzanie do umów zawieranych przez Spółkę z osobami trzecimi wszelkich klauzul, które
ograniczają możliwość wyboru biegłego rewidenta/ firmy audytorskiej, na potrzeby przeprowadzenia
badania Spółki. Spółka jest zobowiązana powiadomić bezpośrednio i niezwłocznie właściwe organy
o wszelkich podejmowanych przez strony trzecie próbach narzucenia takiej klauzuli umownej lub
wpływania w inny niewłaściwy sposób na decyzję Rady Nadzorczej - co do wyboru biegłego
rewidenta/firmy audytorskiej.
▪ Informacja czy rekomendacja dotycząca wyboru firmy audytorskiej do przeprowadzenia badania
spełniała obowiązujące warunki, a w przypadku, gdy wybór firmy audytorskiej nie dotyczył
przedłużenia umowy o badanie sprawozdania finansowego - czy rekomendacja ta została
sporządzona w następstwie zorganizowanej przez Emitenta procedury wyboru spełniającej
obowiązujące kryteria
W dniu 13 marca 2025 roku Rada Nadzorcza Spółki podjęła uchwałę w sprawie wyboru dotychczasowej firmy
audytorskiej, tj. KPMG do przeprowadzenia badań sprawozdań finansowych Stalexport Autostrady S.A. również
za lata 2025-2027, co nastąpiło w następstwie spełniającej obowiązujące warunki rekomendacji Komitetu Audytu
w tej sprawie z dnia 11 marca 2025 roku.
▪ Liczba odbytych posiedzeń Komitetu Audytu
Komitet Audytu w roku obrotowym 2025 odbył 3 protokołowane posiedzenia oraz podjął 9 uchwał.
(iv) Prokurenci
Zgodnie z Art. 371 §4 Ksh prokurentów powołuje Zarząd Spółki. W okresie sprawozdawczym Spółka nie
posiadała prokurentów.
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 61
CZĘŚĆ 8
PODSUMOWANIE
Kończąc prezentację Sprawozdania, pragniemy podkreślić, że Grupa Kapitałowa Stalexport Autostrady, posiada
zdolność do kontynuowania działalności operacyjnej oraz regulowania zobowiązań do dnia wygaśnięcia Umowy
Koncesyjnej, a podstawą przyjęcia założenia braku kontynuacji działalności jest perspektywą wybiegającą poza
ten okres, tj. po 15 marca 2027 r.
23 marca 2026 r.
Andrzej Kaczmarek
Podpisano
kwalifikowanym
podpisem elektronicznym
Data
Prezes Zarządu
23 marca 2026 r.
Mariusz Serwa
Podpisano
kwalifikowanym
podpisem elektronicznym
Data
Wiceprezes Zarządu, Dyrektor Finansowy
23 marca 2026 r.
Stefano Bonomolo
Podpisano
kwalifikowanym
podpisem elektronicznym
Data
Wiceprezes Zarządu, Dyrektor Operacyjny
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 62
CZĘŚĆ 9
OŚWIADCZENIA I INFORMACJE ZARZĄDU
9.1. OŚWIADCZENIE ZARZĄDU, ŻE WEDLE ICH NAJLEPSZEJ WIEDZY, ROCZNE SPRAWOZDANIE
FINANSOWE I DANE PORÓWNYWALNE SPORZĄDZONE ZOSTAŁY ZGODNIE Z OBOWIĄZUJĄCYMI
ZASADAMI RACHUNKOWOŚCI ORAZ ŻE ODZWIERCIEDLAJĄ W SPOSÓB PRAWDZIWY, RZETELNY
I JASNY SYTUACJĘ MAJĄTKOWĄ I FINANSOWĄ SPÓŁKI ORAZ JEJ WYNIK FINANSOWY ORAZ ŻE
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI ZAWIERA RZETELNY OBRAZ ROZWOJU
I RENTOWNOŚCI DZIAŁALNOŚCI ORAZ SYTUACJI SPÓŁKI, W TYM OPIS PODSTAWOWYCH RODZAJÓW
RYZYKA I NIEPEWNOŚCI ORAZ ŻE SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI ZOSTAŁO
SPORZĄDZONE ZGODNIE Z WYMOGAMI ART. 49 USTAWY O RACHUNKOWOŚCI
Oświadczenie
Niniejszym oświadczamy, że wedle naszej najlepszej wiedzy roczne sprawozdanie finansowe za 2025 rok i dane
porównywalne sporządzone zostały zgodnie z obowiązującymi zasadami rachunkowości oraz że odzwierciedlają
w sposób prawdziwy, rzetelny i jasny sytuację majątkową i finansową, a także wynik finansowy Stalexport
Autostrady.
Równocześnie oświadczamy, że roczne Sprawozdanie Zarządu z działalności w 2025 roku zawiera rzetelny obraz
rozwoju i rentowności działalności oraz sytuacji Spółki, w tym opis podstawowych rodzajów ryzyka i niepewności
oraz że Sprawozdanie Zarządu z działalności zostało sporządzone zgodnie z wymogami art. 49 ustawy
o rachunkowości.
23 marca 2026 r.
Andrzej Kaczmarek
Podpisano
kwalifikowanym
podpisem elektronicznym
Data
Prezes Zarządu
23 marca 2026 r.
Mariusz Serwa
Podpisano
kwalifikowanym
podpisem elektronicznym
Data
Wiceprezes Zarządu, Dyrektor Finansowy
23 marca 2026 r.
Stefano Bonomolo
Podpisano
kwalifikowanym
podpisem elektronicznym
Data
Wiceprezes Zarządu, Dyrektor Operacyjny
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 63
9.2. OŚWIADCZENIE ZARZĄDU, ŻE WEDLE ICH NAJLEPSZEJ WIEDZY, ROCZNE SKONSOLIDOWANE
SPRAWOZDANIE FINANSOWE I DANE PORÓWNYWALNE SPORZĄDZONE ZOSTAŁY ZGODNIE Z
OBOWIĄZUJĄCYMI ZASADAMI RACHUNKOWOŚCI ORAZ ŻE ODZWIERCIEDLAJĄ W SPOSÓB
PRAWDZIWY, RZETELNY I JASNY SYTUACJĘ MAJĄTKOWĄ I FINANSOWĄ GRUPY KAPITAŁOWEJ
SPÓŁKI ORAZ JEJ WYNIK FINANSOWY ORAZ ŻE SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY
KAPITAŁOWEJ SPÓŁKI ZAWIERA RZETELNY OBRAZ ROZWOJU I RENTOWNOŚCI DZIAŁALNOŚCI
ORAZ SYTUACJI GRUPY KAPITAŁOWEJ SPÓŁKI, JAK RÓWNIEŻ JEDNOSTEK OBJĘTYCH
KONSOLIDACJĄ TRAKTOWANYCH JAKO CAŁOŚĆ, W TYM OPIS PODSTAWOWYCH RODZAJÓW
RYZYKA I NIEPEWNOŚCI ORAZ ŻE SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY
KAPITAŁOWEJ SPÓŁKI ZOSTAŁO SPORZĄDZONE ZGODNIE Z WYMOGAMI ART. 55 UST. 2A USTAWY
O RACHUNKOWOŚCI
Oświadczenie
Niniejszym oświadczamy, że wedle naszej najlepszej wiedzy roczne skonsolidowane sprawozdanie finansowe
za 2025 rok i dane porównywalne sporządzone zostały zgodnie z obowiązującymi zasadami rachunkowości oraz
że odzwierciedlają w sposób prawdziwy, rzetelny i jasny sytuację majątkową i finansową, a także wynik finansowy
Grupy Kapitałowej Stalexport Autostrady.
Równocześnie oświadczamy, że roczne Sprawozdanie Zarządu z działalności z Grupy Kapitałowej Spółki za 2025
rok zawiera rzetelny obraz rozwoju i rentowności działalności oraz sytuacji grupy kapitałowej Spółki, jak również
jednostek objętych konsolidacją traktowanych jako całość, w tym opis podstawowych rodzajów ryzyka
i niepewności oraz że Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Spółki zostało sporządzone
zgodnie z wymogami art. 55 ust. 2a ustawy o rachunkowości.
23 marca 2026 r.
Andrzej Kaczmarek
Podpisano
kwalifikowanym
podpisem elektronicznym
Data
Prezes Zarządu
23 marca 2026 r.
Mariusz Serwa
Podpisano
kwalifikowanym
podpisem elektronicznym
Data
Wiceprezes Zarządu, Dyrektor Finansowy
23 marca 2026 r.
Stefano Bonomolo
Podpisano
kwalifikowanym
podpisem elektronicznym
Data
Wiceprezes Zarządu, Dyrektor Operacyjny
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 64
9.3. INFORMACJA ZARZĄDU, SPORZĄDZONA NA PODSTAWIE OŚWIADCZENIA RADY NADZORCZEJ
O DOKONANIU WYBORU FIRMY AUDYTORSKIEJ, PRZEPROWADZA JĄCEJ BADANIE ROCZNEGO
SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ORAZ ROCZNEGO SKONSOLIDOWANEGO SPRAWOZDANIA
FINANSOWEGO, ZGODNIE Z PRZEPISAMI, W TYM DOTYCZĄCYMI WYBORU I PROCEDURY WYBORU
FIRMY AUDYTORSKIEJ
Działając na podstawie §72 ust.1 pkt 6) oraz § 73 ust. 1 pkt 5) Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia
6 czerwca 2025 roku w sprawie informacji bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów
wartościowych oraz warunków uznawania za równoważne informacji wymaganych przepisami prawa państwa
niebędącego państwem członkowskim oraz oświadczenia Rady Nadzorczej Stalexport Autostrady, niniejszym
informujemy, że:
a) wyboru firmy audytorskiej przeprowadzającej badanie rocznego sprawozdania finansowego oraz
rocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego dokonano zgodnie z przepisami, w tym
dotyczącymi wyboru i procedury wyboru firmy audytorskiej,
b) firma audytorska oraz członkowie zespołu wykonującego badanie spełniali warunki do sporządzenia
bezstronnego i niezależnego sprawozdania z badania rocznego sprawozdania finansowego oraz
bezstronnego i niezależnego sprawozdania z badania rocznego skonsolidowanego sprawozdania
finansowego zgodnie z obowiązującymi przepisami, standardami wykonywania zawodu i zasadami etyki
zawodowej,
c) w Spółce są przestrzegane obowiązujące przepisy związane z rotacją firmy audytorskiej i kluczowego
biegłego rewidenta oraz obowiązkowymi okresami karencji,
d) Emitent posiada politykę w zakresie wyboru firmy audytorskiej oraz politykę w zakresie świadczenia na
rzecz emitenta przez firmę audytorską, podmioty powiązane z firmą audytorską lub członka sieci, do
której należy firma audytorska, dozwolonych usług niebędących badaniem, w tym usług warunkowo
zwolnionych z zakazu świadczenia przez firmę audytorską.
23 marca 2026 r.
Andrzej Kaczmarek
Podpisano
kwalifikowanym
podpisem elektronicznym
Data
Prezes Zarządu
23 marca 2026 r.
Mariusz Serwa
Podpisano
kwalifikowanym
podpisem elektronicznym
Data
Wiceprezes Zarządu, Dyrektor Finansowy
23 marca 2026 r.
Stefano Bonomolo
Podpisano
kwalifikowanym
podpisem elektronicznym
Data
Wiceprezes Zarządu, Dyrektor Operacyjny
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 65
Załącznik nr 1 Wybrane dane finansowe Stalexport Autostrady
Załącznik nr 2 Wybrane dane finansowe Grupy Kapitałowej Stalexport Autostrady
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 66
ZAŁĄCZNIK 1 WYBRANE DANE FINANSOWE STALEXPORT AUTOSTRADY
Dane finansowe dotyczące jednostkowego sprawozdania finansowego Stalexport Autostrady za okres
12 miesięcy kończący się 31 grudnia 2025 roku.
w tys. PLN
w tys. EUR
2025
2024
2025
2024
Przychody operacyjne ogółem
5 518
6 565
1 302
1 525
EBITDA
(10 225)
(7 506)
(2 413)
(1 744)
Strata z działalności operacyjnej
(10 518)
(7 845)
(2 482)
(1 823)
Zysk przed opodatkowaniem
179 892
158 463
42 455
36 816
Zysk netto za okres sprawozdawczy
179 344
157 324
42 326
36 551
Średnia ważona liczba akcji na koniec
okresu (w tys. szt.)
247 262
247 262
247 262
247 262
Zysk przypadający na jedną akcję zwykłą
(w PLN/EUR)
0,73
0,64
0,17
0,15
Rozwodniony zysk przypadający na
jedną akcję zwykłą (w PLN/EUR)
0,73
0,64
0,17
0,15
Środki pieniężne netto z działalności
operacyjnej
(6 983)
(2 999)
(1 648)
(697)
Środki pieniężne netto z działalności
inwestycyjnej
190 398
165 971
44 935
38 560
Środki pieniężne netto z działalności
finansowej
(155 970)
(111 455)
(36 810)
(25 894)
Przepływy pieniężne netto razem
27 445
51 517
6 477
11 969
31.12.2025
31.12.2024
31.12.2025
31.12.2024
Aktywa razem
446 267
424 003
105 583
99 228
Aktywa trwałe
75 095
78 043
17 767
18 264
Aktywa obrotowe
371 172
345 960
87 816
80 964
Zobowiązania razem
10 098
11 567
2 389
2 707
Zobowiązania długoterminowe
6 926
5 200
1 639
1 217
Zobowiązania krótkoterminowe
3 172
6 367
750
1 490
Kapitał własny razem
436 169
412 436
103 194
96 521
Źródło: Opracowanie własne Spółki.
Wybrane dane finansowe przeliczono na walutę Euro wg następujących zasad:
a) poszczególne pozycje skonsolidowanego sprawozdania z całkowitych dochodów oraz skonsolidowanego sprawozdania z przepływów
pieniężnych za rok 2025 oraz rok 2024 według kursu stanowiącego średnią arytmetyczną średnich kursów ogłaszanych przez NBP,
obowiązujących na ostatni dzień każdego miesiąca okresu obrotowego, tj. odpowiednio 4,2372 PLN/EUR oraz 4,3042 PLN/EUR;
b) poszczególne pozycje aktywów i pasywów według średniego kursu ogłaszanego przez NBP, obowiązującego na dzień bilansowy tj.
odpowiednio 4,2267 PLN/EUR na 31 grudnia 2025 r. oraz 4,273 PLN/EUR na 31 grudnia 2024 r.
STALEXPORT AUTOSTRADY S.A. // SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ – 2025 // STRONA 67
ZAŁĄCZNIK 2 WYBRANE DANE FINANSOWE GRUPY KAPITAŁOWEJ STALEXPORT AUTOSTRADY
Dane finansowe dotyczące skonsolidowanego sprawozdania finansowego Stalexport Autostrady za
okres 12 miesięcy kończący się 31 grudnia 2025 roku.
w tys. PLN
w tys. EUR
2025
2024
2025
2024
Przychody operacyjne ogółem
640 964
586 278
151 271
136 211
EBITDA
204 634
272 649
48 295
63 345
Zysk z działalności operacyjnej
105 478
171 269
24 893
39 791
Zysk przed opodatkowaniem
127 367
189 288
30 059
43 978
Zysk netto za okres sprawozdawczy
94 722
139 703
22 355
32 457
Zysk netto przypadający
na właścicieli Jednostki Dominującej
86 313
132 925
20 370
30 883
Średnia ważona liczba akcji na koniec
okresu (w tys. szt.)
247 262
247 262
247 262
247 262
Zysk właścicieli Jednostki Dominującej
przypadający na jedną akcję (w
PLN/EUR)
0,35
0,54
0,08
0,12
Rozwodniony zysk właścicieli Jednostki
Dominującej przypadający na jedną
akcję
(w PLN/EUR)
0,35
0,54
0,08
0,12
Środki pieniężne netto
z działalności operacyjnej
180 417
81 425
42 579
18 918
Środki pieniężne netto
z działalności inwestycyjnej
2 091
(228 143)
494
(53 005)
Środki pieniężne netto z działalności
finansowej
(168 454)
(123 806)
(39 756)
(28 764)
Przepływy pieniężne netto razem
14 054
(270 524)
3 317
(62 851)
31.12.2025
31.12.2024
31.12.2025
31.12.2024
Aktywa razem
1 103 637
1 237 979
261 111
289 721
Aktywa trwałe
270 151
521 865
63 915
122 131
Aktywa obrotowe
833 486
716 114
197 195
167 590
Zobowiązania razem
392 331
458 701
92 822
107 349
Zobowiązania długoterminowe
18 488
143 123
4 374
33 495
Zobowiązania krótkoterminowe
373 843
315 578
88 448
73 854
Kapitał własny razem
711 306
779 278
168 289
182 373
Kapitał własny właścicieli Jednostki
Dominującej
704 113
773 443
166 587
181 007
Udziały niekontrolujące
7 193
5 835
1 702
1 366
Kapitał zakładowy
185 447
185 447
43 875
43 400
Źródło: Opracowanie własne Spółki.
Wybrane dane finansowe przeliczono na walutę Euro wg następujących zasad:
a) poszczególne pozycje skonsolidowanego sprawozdania z całkowitych dochodów oraz skonsolidowanego sprawozdania z przepływów
pieniężnych za rok 2025 oraz rok 2024 według kursu stanowiącego średnią arytmetyczną średnich kursów ogłaszanych przez NBP,
obowiązujących na ostatni dzień każdego miesiąca okresu obrotowego, tj. odpowiednio 4,2372 PLN/EUR oraz 4,3042 PLN/EUR;
b) poszczególne pozycje aktywów i pasywów według średniego kursu ogłaszanego przez NBP, obowiązującego na dzień bilansowy tj.
odpowiednio 4,2267 PLN/EUR na 31 grudnia 2025 r. oraz 4,273 PLN/EUR na 31 grudnia 2024 r.
