SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZUE S.A.
za rok zakończony 31 grudnia 2025
sporządzone zgodnie z Międzynarodowymi
Standardami Sprawozdawczości Finansowej
w kształcie zatwierdzonym przez Unię Europejską
Kraków, 25 marca 2026
2
Wybrane dane finansowe ZUE S.A.
Podstawowe pozycje sprawozdania z sytuacji finansowej przeliczone na euro:
Podstawowe pozycje sprawozdania z całkowitych dochodów przeliczone na euro:
Podstawowe pozycje sprawozdania z przepływów pieniężnych przeliczone na euro:
Zasady przyjęte do przeliczania wybranych danych finansowych na euro:
31-12-2025
31-12-2025
31-12-2024
31-12-2024
tys. PLN
tys. EUR
tys. PLN
tys. EUR
Aktywa trwałe
200 634
47 468
207 854
48 644
Aktywa obrotowe
382 465
90 488
484 163
113 307
Aktywa razem
583 099
137 956
692 017
161 951
Kapitał własny
206 728
48 910
198 741
46 511
Zobowiązania długoterminowe
88 270
20 884
88 900
20 805
Zobowiązania krótkoterminowe
288 101
68 162
404 376
94 635
Pasywa razem
583 099
137 956
692 017
161 951
2025
2025
2024
2024
tys. PLN
tys. EUR
tys. PLN
tys. EUR
Przychody ze sprzedaży
846 782
199 845
1 115 018
259 053
Koszt własny sprzedaży
797 945
188 319
1 072 010
249 061
Zysk (strata) brutto ze sprzedaży
48 837
11 526
43 008
9 992
Zysk (strata) z działalności
operacyjnej
16 157
3 813
16 800
3 903
Zysk (strata) brutto
10 411
2 457
11 775
2 736
Zysk (strata) netto z działalności
kontynuowanej
7 935
1 873
10 262
2 384
Suma całkowitych dochodów
7 987
1 885
10 536
2 448
2025
2025
2024
2024
tys. PLN
tys. EUR
tys. PLN
tys. EUR
885
209
-115 051
-26 730
6 346
1 497
-2 733
-635
-35 426
-8 361
-49 163
-11 422
-28 195
-6 655
-166 947
-38 787
45 678
10 690
212 159
48 795
17 046
4 033
45 678
10 690
Wartość kursu
walutowego
Wartość kursu
walutowego
Wartość kursu
walutowego
Pozycje sprawozdawcze
Przyjęty kurs walutowy
31-12-2025
31-12-2024
31-12-2023
Pozycje aktywów i pasywów
Średni kurs
obowiązujący na dzień
bilansowy
4,2267
4,2730
nie dotyczy
Pozycje rachunku zysków i strat oraz
rachunku przepływów pieniężnych
Średnia arytmetyczna
średnich kursów NBP
ustalonych na ostatni
dzień każdego
zakończonego
miesiąca okresu
4,2372
4,3042
nie dotyczy
Pozycja „Środki pieniężne na początek
okresu” oraz „Środki pieniężne na koniec
okresu” w rachunku przepływów
pieniężnych
Średni kurs
obowiązujący na dzień
bilansowy
4,2267
4,2730
4,3480
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
3
Spis treści
Sprawozdanie z całkowitych dochodów ................................................................................................................... 6
Sprawozdanie z sytuacji finansowej ......................................................................................................................... 7
Sprawozdanie ze zmian w kapitałach własnych ....................................................................................................... 9
Sprawozdanie z przepływów pieniężnych ............................................................................................................... 10
Dodatkowe informacje i objaśnienia do sprawozdania finansowego na dzień 31 grudnia 2025 roku ...................... 11
1. Informacje ogólne ...................................................................................................................................................... 11
1.1. Informacje o jednostce ..................................................................................................................................... 11
1.2. Przedmiot działalności ZUE .............................................................................................................................. 12
1.3. Waluta funkcjonalna i waluta sprawozdawcza ................................................................................................... 12
2. Noty objaśniające do sprawozdania z całkowitych dochodów ..................................................................................... 13
2.1. Przychody ....................................................................................................................................................... 13
2.2. Koszty działalności operacyjnej ........................................................................................................................ 13
2.3. Pozostałe przychody operacyjne....................................................................................................................... 14
2.4. Pozostałe koszty operacyjne ............................................................................................................................ 14
2.5. Przychody finansowe ....................................................................................................................................... 14
2.6. Koszty finansowe............................................................................................................................................. 15
2.7. Podatek dochodowy ........................................................................................................................................ 15
2.8. Składniki pozostałych całkowitych dochodów ................................................................................................... 17
2.9. Segmenty operacyjne ....................................................................................................................................... 17
3. Kontrakty, Kaucje, Rezerwy, Zaliczki, Rozliczenia międzyokresowe bierne ................................................................... 18
3.1. Kontrakty budowlane ....................................................................................................................................... 18
3.2. Kaucje z tytułu umów o budowę ....................................................................................................................... 18
3.3. Rezerwy .......................................................................................................................................................... 19
3.4. Odpisy ............................................................................................................................................................. 20
3.5. Zaliczki ............................................................................................................................................................ 21
3.6. Rozliczenia międzyokresowe bierne .................................................................................................................. 21
4. Należności i zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe............................................................................... 22
4.1. Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności ............................................................................ 22
4.2. Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe zobowiązania ................................................................... 23
5. Kapitał własny............................................................................................................................................................ 24
5.1. Kapitał akcyjny................................................................................................................................................. 24
5.2. Zysk (strata) przypadający na jedną akcję ......................................................................................................... 24
5.3. Nadwyżka ze sprzedaży akcji powyżej wartości nominalnej ............................................................................... 25
5.4. Akcje własne ................................................................................................................................................... 25
5.5. Zysk zatrzymany .............................................................................................................................................. 25
6. Zadłużenie i zarządzanie kapitałem i płynnością ......................................................................................................... 26
6.1. Kredyty bankowe ............................................................................................................................................. 26
6.2. Leasing ........................................................................................................................................................... 29
6.3. Zarządzanie kapitałem ..................................................................................................................................... 30
6.4. Zarządzanie ryzykiem finansowym ................................................................................................................... 31
6.5. Środki pieniężne i ich ekwiwalenty .................................................................................................................... 33
7. Pozostałe noty do sprawozdania finansowego ........................................................................................................... 34
7.1. Rzeczowe aktywa trwałe .................................................................................................................................. 34
7.2. Nieruchomości inwestycyjne ............................................................................................................................ 36
7.3. Wartości niematerialne .................................................................................................................................... 38
7.4. Aktywa z tytułu prawa do użytkowania .............................................................................................................. 39
7.5. Aktywa przeznaczone do sprzedaży.................................................................................................................. 40
7.6. Wartość firmy .................................................................................................................................................. 41
7.7. Inwestycje w jednostkach podporządkowanych ................................................................................................ 42
7.8. Pozostałe aktywa finansowe ............................................................................................................................ 43
7.9. Pozostałe aktywa ............................................................................................................................................. 43
7.10. Pożyczki udzielone ........................................................................................................................................... 43
7.11. Zapasy ............................................................................................................................................................ 44
7.12. Pozostałe zobowiązania finansowe .................................................................................................................. 44
7.13. Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych .............................................................................................. 44
7.14. Instrumenty finansowe ..................................................................................................................................... 46
7.15. Transakcje z jednostkami powiązanymi ............................................................................................................ 47
7.16. Wskazanie postępowań toczących się przed sądem, organem właściwym dla postępowania arbitrażowego lub
organem administracji publicznej według stanu na dzień sporządzenia niniejszego raportu ................................................ 48
7.17. Rozliczenia podatkowe ..................................................................................................................................... 50
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
4
7.18. Wynagrodzenia członków naczelnego kierownictwa .......................................................................................... 50
7.19. Informacja dotycząca dywidendy ...................................................................................................................... 51
7.20. Zobowiązania na rzecz dokonania zakupu rzeczowych aktywów trwałych .......................................................... 51
7.21. Aktywa warunkowe oraz zobowiązania warunkowe i zabezpieczenia na majątku ................................................ 51
7.22. Działalność zaniechana .................................................................................................................................... 52
7.23. Zmiany szacunkowe ........................................................................................................................................ 52
7.24. Wpływ sytuacji w Ukrainie na działalność ZUE ................................................................................................... 52
7.25. Wpływ sytuacji polityczno-gospodarczej w regionie Bliskiego Wschodu na działalność ZUE ................................ 53
8. Pozostałe noty objaśniające ....................................................................................................................................... 54
8.1. Platforma zastosowanych Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej ............................... 54
8.2. Istotne zasady rachunkowości.......................................................................................................................... 55
8.3. Podstawy szacowania niepewności .................................................................................................................. 66
9. Zdarzenia po dniu bilansowym ................................................................................................................................... 69
10. Zatwierdzenie sprawozdania finansowego ................................................................................................................. 69
11. Podpisy ...................................................................................................................................................................... 70
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
5
Stosowane skróty i oznaczenia:
ZUE, Spółka,
Emitent, Jednostka
Dominująca
ZUE S.A. z siedzibą w Krakowie, wpisana do Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem
KRS 0000135388, akta rejestrowe prowadzone przez Sąd Rejonowy dla Krakowa–
Śródmieścia w Krakowie, XI Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, kapitał
zakładowy 5 757 520,75 PLN, wpłacony w całości.
Podmiot dominujący Grupy Kapitałowej ZUE.
Railway gft
Railway gft Polska Sp. z o.o. z siedzibą w Krakowie, wpisana do Krajowego Rejestru
Sądowego pod numerem KRS 0000532311, akta rejestrowe prowadzone przez Sąd
Rejonowy dla Krakowa – Śródmieścia w Krakowie, XI Wydział Gospodarczy Krajowego
Rejestru Sądowego, kapitał zakładowy 3 000 000 PLN, wpłacony w całości.
Podmiot zależny od ZUE.
RTI
Railway Technology International Sp. z o.o. z siedzibą w Krakowie, wpisana do Krajowego
Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000397032, akta rejestrowe prowadzone przez Sąd
Rejonowy dla Krakowa – Śródmieścia w Krakowie, XI Wydział Gospodarczy Krajowego
Rejestru Sądowego, kapitał zakładowy 627 500 PLN, wpłacony w całości.
Podmiot zależny od ZUE.
Energopol
Przedsiębiorstwo Budownictwa Inżynieryjnego ENERGOPOL Sp. z o. o z siedzibą
w Krakowie, wpisana do Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000042724,
akta rejestrowe prowadzone przez Sąd Rejonowy dla Krakowa – Śródmieścia w Krakowie,
XI Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, kapitał zakładowy 2 200 000 PLN,
wpłacony w całości.
Podmiot zależny od ZUE.
NTB Systemy
NTB Systemy Sp. z o.o. z siedzibą w Serocku, wpisana do Krajowego Rejestru Sądowego
pod numerem 0000730177, akta rejestrowe prowadzone przez Sąd Rejonowy dla Miasta
Stołecznego Warszawy w Warszawie, XIV Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru
Sądowego, kapitał zakładowy 5 150 PLN, wpłacony w całości.
Podmiot zależny od ZUE
ZUE Bahnbau
ZUE Bahnbau GmbH z siedzibą w Berlinie, Niemcy, zarejestrowana w niemieckim rejestrze
handlowym (niem. Handelsregister Abteilung B) prowadzonym przez Sąd Rejonowy
Charlottenburg w Berlinie pod numerem HRB 267659 B, kapitał zakładowy 450 000 EUR,
wpłacony w całości.
Podmiot zależny od ZUE.
ZUE Construct
ZUE Construct S.R.L. z siedzibą w Kluż-Napoka (Cluj-Napoca), Rumunia, zarejestrowana
w rejestrze handlowym prowadzonym przez Sąd Rejonowy w Kluż-Napoka pod numerem
50767159, kapitał zakładowy 150 000 RON, wpłacony w całości.
Grupa ZUE, Grupa,
Grupa Kapitałowa
Grupa Kapitałowa ZUE, w skład której na dzień bilansowy wchodzą: ZUE, Railway gft, RTI,
Energopol, NTB Systemy, ZUE Bahnbau, ZUE Construct.
PLN, zł
EUR
RON
Złoty polski
Euro
Lej rumuński
KSH
Ustawa Kodeks Spółek Handlowych (Dz. U. z 2024 r. poz. 18)
Dane o wysokości kapitałów zakładowych są podane według stanu na dzień 31 grudnia 2025 roku.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
6
Sprawozdanie z całkowitych dochodów
Działalność kontynuowana
Nota nr
2025
2024
Przychody ze sprzedaży
2.1.
846 782
1 115 018
Koszt własny sprzedaży
2.2.
797 945
1 072 010
Zysk (strata) brutto na sprzedaży
48 837
43 008
Koszty zarządu
2.2.
32 685
28 862
Pozostałe przychody operacyjne
2.3.
4 139
4 627
Pozostałe koszty operacyjne
2.4.
4 134
1 973
Zysk (strata) na działalności operacyjnej
16 157
16 800
Przychody finansowe
2.5.
1 926
3 839
Koszty finansowe
2.6.
7 672
8 864
Zysk (strata) przed opodatkowaniem
10 411
11 775
Podatek dochodowy
2.7
2 476
1 513
Zysk (strata) netto z działalności kontynuowanej
7 935
10 262
Zysk (strata) netto
7 935
10 262
Pozostałe całkowite dochody netto
Składniki, które nie zostaną przekwalifikowane w późniejszych
okresach na zyski lub straty:
52
274
Zyski (straty) aktuarialne dotyczące programów określonych
świadczeń
2.8.
52
274
Pozostałe całkowite dochody netto razem
52
274
Suma całkowitych dochodów
7 987
10 536
Liczba akcji
23 030 083
23 030 083
Zysk (strata) netto przypadająca na akcję (w złotych)
(podstawowy i rozwodniony)
5.2.
0,34
0,45
Całkowity dochód (strata) ogółem na akcję (w złotych)
0,35
0,46
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
7
Sprawozdanie z sytuacji finansowej
AKTYWA
Nota nr
31-12-2025
31-12-2024
Aktywa trwałe
Rzeczowe aktywa trwałe
7.1.
58 968
63 971
Nieruchomości inwestycyjne
7.2.
8 177
8 665
Wartości niematerialne
7.3.
1 289
1 891
Aktywa z tytułu prawa do użytkowania
7.4.
59 973
64 945
Wartość firmy
7.6.
31 172
31 172
Inwestycje w jednostkach podporządkowanych
7.7.
9 439
6 594
Kaucje z tytułu umów o budowę
3.2.
10 829
7 782
Aktywa z tytułu podatku odroczonego
2.7.
18 317
20 129
Pożyczki udzielone
7.10.
2 470
2 705
Aktywa trwałe razem
200 634
207 854
Aktywa obrotowe
Zapasy
7.11.
29 291
14 940
Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności
4.1.
120 086
155 343
Wycena długoterminowych kontraktów budowlanych
3.1.
182 481
220 339
Kaucje z tytułu umów o budowę
3.2.
23 404
31 164
Zaliczki
3.5.
2 087
3 960
Bieżące aktywa podatkowe
2.7.
0
0
Pożyczki udzielone
7.10.
3 412
9 478
Pozostałe aktywa
7.9.
4 658
3 261
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
6.5.
17 046
45 678
Aktywa obrotowe razem
382 465
484 163
Aktywa razem
583 099
692 017
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
8
PASYWA
Nota nr
31-12-2025
31-12-2024
Kapitał własny
Kapitał podstawowy
5.1.
5 758
5 758
Nadwyżka ze sprzedaży akcji powyżej wartości nominalnej
5.3.
93 837
93 837
Akcje własne
5.4.
-2 690
-2 690
Zyski zatrzymane
5.5.
109 823
101 836
Razem kapitał własny
206 728
198 741
Zobowiązania długoterminowe
Długoterminowe zobowiązania z tytułu leasingu
6.2.
35 593
41 257
Kaucje z tytułu umów o budowę
3.2.
26 519
23 005
Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych
7.13.
1 693
1 688
Rezerwy długoterminowe
3.3.
24 465
22 950
Zobowiązania długoterminowe razem
88 270
88 900
Zobowiązania krótkoterminowe
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe
zobowiązania
4.2.
102 183
91 118
Rozliczenia międzyokresowe bierne
3.6.
77 921
115 222
Wycena długoterminowych kontraktów budowlanych
3.1.
1 630
9 132
Kaucje z tytułu umów o budowę
3.2.
26 073
32 758
Zaliczki
3.5.
7 837
74 590
Krótkoterminowe pożyczki i kredyty bankowe
6.1.
3 524
25 515
Krótkoterminowe zobowiązania z tytułu leasingu
6.2.
8 570
8 501
Pozostałe zobowiązania finansowe
7.12.
36
36
Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych
7.13.
50 464
42 483
Bieżące zobowiązania podatkowe
2.7.
0
0
Rezerwy krótkoterminowe
3.3.
9 863
5 021
Zobowiązania krótkoterminowe razem
288 101
404 376
Zobowiązania razem
376 371
493 276
Pasywa razem
583 099
692 017
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
9
Sprawozdanie ze zmian w kapitałach własnych
Kapitał podstawowy
Nadwyżka ze
sprzedaży akcji
powyżej wartości
nominalnej
Akcje własne
Zyski zatrzymane
Razem kapitał
własny
Stan na 1 stycznia 2025 roku
5 758
93 837
-2 690
101 836
198 741
Dywidenda
0
0
0
0
Emisja akcji
0
0
0
0
0
Koszty emisji akcji
0
0
0
0
0
Wykup akcji
0
0
0
0
0
Zysk (strata)
0
0
0
7 935
7 935
Pozostałe całkowite dochody netto
0
0
0
52
52
Razem zmiany w kapitale
0
0
0
7 987
7 987
Stan na 31 grudnia 2025 roku
5 758
93 837
-2 690
109 823
206 728
Kapitał podstawowy
Nadwyżka ze
sprzedaży akcji
powyżej wartości
nominalnej
Akcje własne
Zyski zatrzymane
Razem kapitał
własny
Stan na 1 stycznia 2024 roku
5 758
93 837
-2 690
96 081
192 986
Dywidenda
0
0
0
-4 781
-4 781
Emisja akcji
0
0
0
0
0
Koszty emisji akcji
0
0
0
0
0
Wykup akcji
0
0
0
0
0
Zysk (strata)
0
0
0
10 262
10 262
Pozostałe całkowite dochody netto
0
0
0
274
274
Razem zmiany w kapitale
0
0
0
5 755
5 755
Stan na 31 grudnia 2024 roku
5 758
93 837
-2 690
101 836
198 741
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
10
Sprawozdanie z przepływów pieniężnych
2025
2024
PRZEPŁYWY ŚRODKÓW PIENIĘŻNYCH Z DZIAŁALNOŚCI OPERACYJNEJ
Zysk / (strata) przed opodatkowaniem
10 411
11 775
Korekty o:
Amortyzację
15 060
14 560
Zyski / (straty) z tytułu różnic kursowych
416
-466
Odsetki i udziały w zyskach (dywidendy)
3 350
2 612
Zysk / (strata) ze zbycia inwestycji
-2 257
-1 232
Wynik operacyjny przed zmianami w kapitale obrotowym
26 980
27 249
Zmiana stanu należności oraz kaucji z tytułu umów o budowę
39 691
-159
Zmiana stanu zapasów
-14 351
45 622
Zmiana stanu rezerw oraz zobowiązań z tytułu świadczeń pracowniczych
14 408
-16 495
Zmiana stanu zobowiązań oraz kaucji z tytułu umów o budowę
7 882
-106 241
Zmiana stanu wyceny kontraktów budowlanych
30 356
-44 477
Zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych biernych
-37 301
-51 844
Zmiana stanu zaliczek
-64 880
37 950
Zmiana stanu pozostałych aktywów
-1 397
-2 351
Inne korekty
153
0
Zapłacony / (zwrócony) podatek dochodowy
-656
-4 305
ŚRODKI PIENIĘŻNE NETTO Z DZIAŁALNOŚCI OPERACYJNEJ
885
-115 051
PRZEPŁYWY ŚRODKÓW PIENIĘŻNYCH Z DZIAŁALNOŚCI
INWESTYCYJNEJ
Wpływy ze sprzedaży wartości niematerialnych oraz rzeczowych aktywów
trwałych
4 162
1 563
Nabycie wartości niematerialnych oraz rzeczowych aktywów trwałych
-2 063
-5 501
Nabycie aktywów finansowych w jednostkach powiązanych
-2 845
-455
Pożyczki udzielone
-917
-3 750
Spłata pożyczek udzielonych
7 261
4 265
Odsetki otrzymane
748
1 145
ŚRODKI PIENIĘŻNE NETTO Z DZIAŁALNOŚCI INWESTYCYJNEJ
6 346
-2 733
PRZEPŁYWY ŚRODKÓW PIENIĘŻNYCH Z DZIAŁALNOŚCI FINANSOWEJ
Kredyty i pożyczki otrzymane
3 659
0
Spłaty kredytów i pożyczek
-25 514
-29 000
Płatności zobowiązań z tytułu leasingu
-9 278
-11 182
Odsetki zapłacone
-4 293
-4 200
Inne wpływy / (wydatki) finansowe - dywidendy wypłacone
0
-4 781
PRZEPŁYWY PIENIĘŻNE NETTO Z DZIAŁALNOŚCI FINANSOWEJ
-35 426
-49 163
PRZEPŁYWY PIENIĘŻNE NETTO RAZEM
-28 195
-166 947
Różnice kursowe netto
-437
466
PRZEPŁYWY PIENIĘŻNE NETTO RAZEM PO UWZGLĘDNIENIU RÓŻNIC
KURSOWYCH
-28 632
-166 481
ŚRODKI PIENIĘŻNE I ICH EKWIWALENTY NA POCZĄTEK OKRESU
45 678
212 159
ŚRODKI PIENIĘŻNE I ICH EKWIWALENTY NA KONIEC OKRESU, w tym:
17 046
45 678
- o ograniczonej możliwości dysponowania
3 482
8 853
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
11
Dodatkowe informacje i objaśnienia do sprawozdania finansowego na dzień 31 grudnia 2025 roku
1. Informacje ogólne
1.1. Informacje o jednostce
Firma ZUE powstała 1 czerwca 1991 roku, natomiast w obecnej formie prawnej pod nazwą ZUE Spółka Akcyjna
działa od 20 maja 2002 roku. Siedzibą jednostki jest Kraków, Polska. Aktualnie Spółka jest zarejestrowana
w Krajowym Rejestrze Sądowym w Sądzie Rejonowym dla Krakowa - Śródmieścia w Krakowie, XI Wydział
Gospodarczy pod numerem KRS 0000135388.
W dniu 28 października 2022 roku został zarejestrowany w Rejestrze Przedsiębiorców prowadzonym przez Sąd
w Kluż-Napoka oddział ZUE w Rumunii. Utworzony oddział ma na celu koordynację czynności związanych
z działalnością Spółki na rynku rumuńskim.
Na dzień zatwierdzenia niniejszego sprawozdania finansowego skład organów zarządczych i nadzorujących ZUE jest
następujący:
Zarząd:
Wiesław Nowak
Prezes Zarządu
Magdalena Nowak
Anna Mroczek
Wiceprezes Zarządu
Wiceprezes Zarządu
Jerzy Czeremuga
Wiceprezes Zarządu
Maciej Nowak
Wiceprezes Zarządu
Marcin Wiśniewski
Wiceprezes Zarządu
Rada Nadzorcza:
Piotr Korzeniowski
Przewodniczący Rady Nadzorczej
Barbara Nowak
Wiceprzewodniczący Rady Nadzorczej
Irena Piekarska-Konieczna
Członek Rady Nadzorczej
Agnieszka Klimas
Maciej Szubra
Członek Rady Nadzorczej
Członek Rady Nadzorczej
Komitet Audytu:
Irena Piekarska-Konieczna
Przewodniczący Komitetu Audytu
Barbara Nowak
Członek Komitetu Audytu
Maciej Szubra
Członek Komitetu Audytu
Kryteria niezależności, o których mowa w Ustawie o biegłych rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze
publicznym (Dz. U. z 2025 poz. 1891) spełniają Irena Piekarska-Konieczna, Agnieszka Klimas, Maciej Szubra.
10 czerwca 2025 roku Zwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki ustaliło, iż w skład Rady Nadzorczej na nową kadencję
wchodzić będzie pięciu członków oraz powołało w skład Rady Nadzorczej Spółki z dniem 1 stycznia 2026 roku na
nową kadencję ww. osoby.
Do dnia sporządzenia niniejszego jednostkowego sprawozdania finansowego nie miały miejsca inne zmiany
w składzie organów zarządczych i nadzorujących ZUE.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
12
1.2. Przedmiot działalności ZUE
Głównym przedmiotem działalności ZUE jest realizacja w formule generalnego wykonawstwa lub jako lider bądź
członek konsorcjum, lub jako podwykonawca wielobranżowych projektów obejmujących:
✓ infrastrukturę miejską w zakresie:
• budowy i modernizacji: torowisk tramwajowych, sieci trakcyjnej tramwajowej i trolejbusowej, podstacji
trakcyjnych, oświetlenia ulicznego, linii kablowych, sygnalizacji ulicznych, układów drogowych, obiektów
kubaturowych i teletechniki;
• konserwacji i bieżącego utrzymania infrastruktury tramwajowej i oświetlenia ulicznego;
✓ infrastrukturę kolejową w zakresie:
• budowy i modernizacji: torowych układów kolejowych, trakcji kolejowej, urządzeń SRK i teletechniki,
podstacji trakcyjnych, linii energetycznych, obiektów stacyjnych i obiektów inżynierskich.
Spółka w oparciu o własne kompetencje i środki może realizować budowy obiektów inżynieryjnych jak również prace
z zakresu robót żelbetowych takich jak np. wiadukty, mosty, przepusty, mury oporowe czy ekrany akustyczne.
1.3. Waluta funkcjonalna i waluta sprawozdawcza
Niniejsze sprawozdanie finansowe zostało sporządzone w polskich złotych (PLN). Polski złoty jest walutą
funkcjonalną i sprawozdawczą Spółki. Dane w sprawozdaniu finansowym zostały wykazane w tysiącach złotych,
chyba że w konkretnych sytuacjach zostały podane z większą dokładnością.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
13
2. Noty objaśniające do sprawozdania z całkowitych dochodów
2.1. Przychody
2025
2024
Przychody z tytułu umów o budowę
836 168
1 094 018
Przychody ze świadczenia usług
7 082
8 440
Przychody ze sprzedaży towarów, materiałów i surowców
3 532
12 560
Razem
846 782
1 115 018
W pozycji przychody z tytułu umów o budowę Spółka ujmuje przychody z działalności budowlanej. Przychody
realizowane są na podstawie umów, rozliczanych w oparciu o zużyty czas i nakłady. Usługi realizowane w ramach
umów o budowę przekazywane są bezpośrednio klientowi w miarę wykonania prac.
Spółka w okresie sprawozdawczym realizowała usługi na terytorium Polski i za granicą. W przychodach z tytułu
umów o budowę została uwzględniona kwota 130 818 tys. PLN dotycząca kontraktów realizowanych na terenie
Rumunii, 1 760 tys. PLN na terenie Niemiec oraz 440 tys. PLN na terenie Łotwy, natomiast przychody ze świadczenia
usług uwzględniają 82 tys. PLN usługi na terenie Słowacji.
Największy udział w przychodach stanowiły kontrakty budowlane długoterminowe. Całość przychodów Spółka
prezentuje w jednym segmencie sprawozdawczym: działalność budowlana.
Koncentracja przychodów przekraczających 10% ogółu przychodów ze sprzedaży
2025
2024
Kontrahent A
391 358
356 208
Kontrahent B
129 569
149 722
Kontrahent C
107 711
248 882
Kontrahent D
138 815
Największym odbiorcą ZUE w 2025 roku była spółka PKP Polskie Linie Kolejowe S.A., której udział w sprzedaży
wyniósł około 46% łącznych przychodów ze sprzedaży Spółki w 2025 roku.
2.2. Koszty działalności operacyjnej
2025
2024
Zmiana stanu produktów
-1 412
237
Amortyzacja
15 060
14 560
Zużycie materiałów i energii, w tym:
207 154
292 378
- zużycie materiałów
199 633
281 545
- zużycie energii
7 521
10 833
Usługi obce
437 335
636 435
Koszty świadczeń pracowniczych, w tym:
139 721
126 942
- wynagrodzenia
111 834
100 664
- ubezpieczenia społeczne i inne świadczenia na rzecz pracowników
27 887
26 278
Podatki i opłaty
2 785
2 605
Pozostałe koszty
27 535
16 992
Wartość sprzedanych towarów i materiałów
2 452
10 723
Razem
830 630
1 100 872
2025
2024
Koszt własny sprzedaży
797 945
1 072 010
Koszty zarządu
32 685
28 862
Razem
830 630
1 100 872
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
14
Amortyzacja
2025
2024
Amortyzacja rzeczowych aktywów trwałych
8 548
8 634
Amortyzacja praw do użytkowania aktywów
5 304
4 804
Amortyzacja wartości niematerialnych
688
602
Amortyzacja inwestycji w nieruchomości
520
520
Razem
15 060
14 560
2.3. Pozostałe przychody operacyjne
2025
2024
Zyski ze zbycia aktywów
2 257
1 232
Zysk ze sprzedaży majątku trwałego
2 257
1 232
Pozostałe przychody operacyjne
1 882
3 395
Odszkodowania, kary
177
1 615
Rozwiązanie odpisów aktualizujących należności
45
104
Zwrot kosztów postepowań sądowych
117
53
Wykonawstwo zastępcze
1 341
312
Przedawnione zobowiązania
0
951
Dotacje
20
198
Pozostałe
182
162
Razem
4 139
4 627
2.4. Pozostałe koszty operacyjne
2025
2024
Straty ze zbycia aktywów
0
0
Strata ze sprzedaży majątku trwałego
0
0
Pozostałe koszty operacyjne
4 134
1 973
Darowizny
106
101
Utworzenie odpisów aktualizujących należności
2 072
750
Koszty postępowań spornych
540
703
Wykonawstwo zastępcze
1 341
312
Pozostałe
75
107
Razem
4 134
1 973
2.5. Przychody finansowe
2025
2024
Przychody odsetkowe
1 087
2 890
Odsetki od lokat bankowych
362
621
Odsetki od pożyczek
429
633
Odsetki od należności
296
1 636
Pozostałe przychody finansowe
839
949
Poręczenia finansowe
645
507
Rozwiązanie odpisów na pożyczki udzielone
193
441
Pozostałe
1
1
Razem
1 926
3 839
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
15
2.6. Koszty finansowe
2025
2024
Koszty odsetkowe
4 387
4 336
Odsetki od kredytów
795
249
Odsetki od pożyczek
0
836
Odsetki od leasingów
3 496
3 113
Odsetki od zobowiązań handlowych i pozostałych
96
138
Pozostałe koszty finansowe
3 285
4 528
Strata na różnicach kursowych
937
1 376
Dyskonto pozycji długoterminowych
1 528
3 129
Poręczenia finansowe
670
0
Odpis na pożyczki udzielone
150
0
Pozostałe
0
23
Razem
7 672
8 864
2.7. Podatek dochodowy
Podatek dochodowy ujęty w sprawozdaniu z całkowitych dochodów
2025
2024
Podatek dochodowy bieżący
677
15
Podatek odroczony
1 799
1 498
Obciążenie (uznanie) wyniku finansowego
2 476
1 513
Bieżące obciążenie podatkowe jest obliczane na podstawie obowiązujących przepisów podatkowych. Zastosowanie
tych przepisów różnicuje zysk (stratę) podatkową od księgowego zysku (straty) netto, w związku
z wyłączeniem przychodów niepodlegających opodatkowaniu i kosztów niestanowiących kosztów uzyskania
przychodów oraz pozycji kosztów i przychodów, które nigdy nie będą podlegały opodatkowaniu. Obciążenia
podatkowe są wyliczane w oparciu o stawki podatkowe obowiązujące w danym roku obrotowym.
W zakresie podatku dochodowego Spółka podlega przepisom ogólnym w tym zakresie. Spółka nie tworzy podatkowej
grupy kapitałowej, jak również nie prowadzi działalności w Specjalnej Strefie Ekonomicznej. Rok podatkowy
i bilansowy pokrywają się z rokiem kalendarzowym.
Podatek dochodowy bieżący
2025
2024
Zysk (strata) brutto
10 411
11 775
Różnica pomiędzy zyskiem (stratą) brutto a podstawą opodatkowania
podatkiem dochodowym:
-10 411
-77 596
- różnice pomiędzy zyskiem brutto a dochodem do opodatkowania
wynikające z kosztów nie stanowiących kosztów uzyskania według
przepisów podatkowych i przychodów nie będących przychodami według
przepisów podatkowych oraz dodatkowych przychodów i kosztów
podatkowych
17 659
-77 596
- inne różnice (m.in. strata z lat ubiegłych)
-28 070
0
Dochód/Strata
0
-65 821
Podstawa opodatkowania podatkiem dochodowym
0
0
Podatek dochodowy według obowiązującej stawki 19%
0
0
Podatek dochodowy zapłacony/ (zwrócony) od zysków osiągniętych za
granicą
677
15
Podatek dochodowy bieżący
677
15
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
16
Podatek dochodowy według efektywnej stopy procentowej
2025
2024
Zysk (strata) brutto
10 411
11 775
Podatek dochodowy według stawki 19%
1 978
2 237
Efekt podatkowego ujęcia:
-179
-743
-Kosztów niestanowiących kosztów uzyskania według przepisów
podatkowych oraz kosztów podatkowych nie będących kosztem
bilansowym (r. trwałe)
1 212
750
-Przychodów nie będących przychodami według przepisów podatkowych
oraz przychodów podatkowych nie będących przychodem bilansowym (r.
trwałe)
24
132
-Różnica z zastosowania stawek lokalnych 16% Rumunia
-1 367
-1 361
Aktualizacja wartości aktywów z tytułu podatku odroczonego (strata br.)
0
4
Podatek dochodowy zapłacony/zwrócony od zysków osiągniętych za
granicą
677
15
Podatek dochodowy wg efektywnej stopy podatkowej
2 476
1 513
efektywna stopa podatkowa
24%
13%
Bieżące aktywa i zobowiązania podatkowe
31-12-2025
31-12-2024
Bieżące aktywa podatkowe
Należny zwrot podatku
0
0
Bieżące zobowiązania podatkowe
Podatek do zapłaty
0
0
Saldo podatku odroczonego
2025
2024
Stan podatku odroczonego na początek okresu
20 129
21 692
Różnice przejściowe dotyczące składników aktywów z tytułu podatku
odroczonego:
51 628
57 019
Rezerwy na koszty i rozliczenia międzyokresowe bierne
23 947
27 770
Dyskonto należności
312
469
Zobowiązania z tytułu podatkowego leasingu operacyjnego
7 205
7 924
Odpisy aktualizujące
858
567
Gwarancje, ubezpieczenia rozliczane w czasie
5 337
2 379
Produkcja w toku podatkowa
13 636
16 147
Wycena kontraktów długoterminowych
310
1 735
Pozostałe
23
28
Różnice przejściowe dotyczące składników rezerwy z tytułu podatku
odroczonego:
40 761
49 396
Wycena kontraktów długoterminowych
20 928
27 184
Różnica pomiędzy wartością bilansową i podatkową rzeczowych
aktywów trwałych i wartości niematerialnych
17 097
18 010
Dyskonto zobowiązań
2 029
2 476
Pozostałe
707
1 726
Niewykorzystane straty podatkowe i pozostałe ulgi do rozliczenia w
przyszłych okresach:
7 450
12 506
Straty podatkowe
7 450
12 506
Razem różnice przejściowe dotyczące składników aktywów z tytułu
podatku odroczonego:
59 078
69 525
Razem różnice przejściowe dotyczące składników rezerwy z tytułu
podatku odroczonego:
40 761
49 396
Saldo podatku odroczonego na koniec okresu
18 317
20 129
Zmiana stanu podatku odroczonego, w tym:
-1 812
-1 563
- odniesiony w dochód
-1 799
-1 498
- odniesiony na kapitał własny
-13
-65
Podatek odroczony ujęty w kapitale wynika z wyliczenia podatku od zysków/strat aktuarialnych zaprezentowanych
w pozostałych całkowitych dochodach.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
17
Terminy realizacji aktywów i zobowiązań z tytułu podatku odroczonego
Okres realizacji
Aktywa z tytułu odroczonego podatku
dochodowego
2025
2024
Dłuższy niż 12 miesięcy od zakończenia okresu sprawozdawczego
4 790
5 508
Do 12 miesięcy od zakończenia okresu sprawozdawczego
13 527
14 621
Razem
18 317
20 129
2.8. Składniki pozostałych całkowitych dochodów
Składniki pozostałych całkowitych dochodów przedstawiają się następująco:
2025
2024
Zyski (straty) aktuarialne dotyczące programów określonych
świadczeń
65
339
Podatek odroczony
-13
-65
Kwota ujęta w pozostałych całkowitych dochodach
52
274
2.9. Segmenty operacyjne
Podstawowy podział sprawozdawczości ZUE oparty jest na segmentach branżowych. Analizując obszary
działalności w oparciu o zasady agregacji zgodnie z MSSF 8.12, Spółka wyróżniła jeden zagregowany segment
sprawozdawczy: działalność budowlana.
Organizacja i zarządzanie ZUE odbywa się w obszarze wymienionego powyżej segmentu. Spółka stosuje jednolitą
politykę rachunkowości dla wszystkich obszarów działalności w ramach wydzielonego segmentu inżynieryjnych
usług budowlano–montażowych.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
18
3. Kontrakty, Kaucje, Rezerwy, Zaliczki, Rozliczenia międzyokresowe bierne
3.1. Kontrakty budowlane
31-12-2025
31-12-2024
Aktywa (wybrane dane bilansowe)
248 092
278 185
- Wycena długoterminowych kontraktów budowlanych
182 481
220 339
- Zaliczki przekazane na poczet realizowanych kontraktów
2 087
3 960
- Kaucje z tytułu umów o budowę zatrzymane przez odbiorców
34 233
38 946
- Zapasy
29 291
14 940
Pasywa (wybrane dane bilansowe)
172 005
281 538
- Wycena długoterminowych kontraktów budowlanych
1 630
9 132
- Rezerwy na koszty kontraktów
75 618
114 082
- Zaliczki otrzymane na poczet realizowanych kontraktów
7 837
74 590
- Kaucje z tytułu umów o budowę zatrzymane dostawcom
52 592
55 763
- Rezerwy na naprawy gwarancyjne
26 348
25 398
- Rezerwy na przewidywane straty na kontraktach
7 980
2 573
Wartość kontraktów długoterminowych na dzień 31 grudnia 2025 roku, których realizacja przypada po dniu
bilansowym to 3 079 mln PLN. Kontrakty te realizowane będą w terminie do 2030 roku. Wartość kontraktów
długoterminowych na dzień 31 grudnia 2024 roku, których realizacja przypadała do 2027 roku wynosiła 935 mln PLN.
3.2. Kaucje z tytułu umów o budowę
31-12-2025
31-12-2024
Zatrzymane przez odbiorców – do zwrotu po upływie 12 miesięcy
10 829
7 782
Zatrzymane przez odbiorców – do zwrotu w ciągu 12 miesięcy
23 404
31 164
Ogółem kaucje z tytułu umów o budowę zatrzymane przez
odbiorców
34 233
38 946
Zatrzymane dostawcom – do zwrotu po upływie 12 miesięcy
26 519
23 005
Zatrzymane dostawcom – do zwrotu w ciągu 12 miesięcy
26 073
32 758
Ogółem kaucje z tytułu umów o budowę zatrzymane dostawcom
52 592
55 763
Realizowane przez ZUE umowy o roboty budowlane i umowy o dzieło przewidują obowiązek ustanowienia
zabezpieczeń należytego i terminowego wykonania przedmiotu umowy oraz usunięcia wad i usterek
w postaci kaucji bądź gwarancji bankowej albo ubezpieczeniowej. W sytuacjach opisanych w umowach o gwarancje
bankowe bądź ubezpieczeniowe zatrzymywane są kaucje pieniężne z nimi związane.
Dyskonto kaucji długoterminowych
31-12-2025
31-12-2024
Dyskonto kaucji długoterminowych z tytułu umów o budowę
zatrzymanych przez odbiorców
1 643
2 467
Dyskonto kaucji długoterminowych z tytułu umów o budowę
zatrzymanych dostawcom
5 234
6 720
2025
2024
Koszty finansowe z dyskonta kaucji
662
765
Podatek odroczony
-126
-145
Wpływ netto na sprawozdanie z całkowitych dochodów
-536
-620
Informacja o stopie dyskontowej
Efektywna stopa procentowa w 2025 roku zastosowana do dyskontowania kaucji gwarancyjnych wynosiła 4,5%
(w 2024 roku 5,5%).
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
19
3.3. Rezerwy
Rezerwa na naprawy gwarancyjne tworzona jest dla kontraktów budowlanych, dla których Spółka udzieliła gwarancji,
w zależności od wartości przychodów. Wysokość rezerw może podlegać zmniejszeniu lub zwiększeniu, na podstawie
prowadzonych przeglądów wykonanych robót budowlanych w kolejnych latach gwarancji.
Rozwiązanie rezerw na przewidywane straty na kontraktach wynika ze wzrostu zaawansowania prac na kontraktach.
Wypadkową wzrostu zaawansowania prac są ponoszone koszty. Przy wzroście zaawansowania prac na projektach
ze stratą, rezerwa na stratę jest sukcesywnie rozwiązywana.
Dane porównawcze:
Rezerwy (z tytułu)
01-01-2024
Utworzenie
Wykorzystanie
Rozwiązanie
Przekwalifi-
kowanie
31-12-2024
Pozycja bilansu
Rezerwy
długoterminowe:
21 767
7 376
1 598
339
-2 568
24 638
Rezerwy na
świadczenia
pracownicze
1 867
160
0
339
0
1 688
Zobowiązania z
tytułu świadczeń
pracowniczych
(długoterminowe)
Rezerwy na naprawy
gwarancyjne
19 900
7 216
1 598
0
-2 568
22 950
Rezerwy
długoterminowe
Pozostałe rezerwy
0
0
0
0
0
0
Rezerwy
długoterminowe
Rezerwy
krótkoterminowe:
55 647
31 618
23 302
31 104
2 568
35 427
Rezerwy na
świadczenia
pracownicze
40 058
25 267
22 887
12 032
0
30 406
Zobowiązania z
tytułu świadczeń
pracowniczych
(krótkoterminowe)
Rezerwy na naprawy
gwarancyjne
1 136
10
415
851
2 568
2 448
Rezerwy
krótkoterminowe
Rezerwa na stratę na
kontraktach
14 453
6 341
0
18 221
0
2 573
Rezerwy
krótkoterminowe
Pozostałe rezerwy
0
0
0
0
0
0
Rezerwy
krótkoterminowe
Razem rezerwy:
77 414
38 994
24 900
31 443
0
60 065
Rezerwy (z tytułu)
01-01-2025
Utworzenie
Wykorzystanie
Rozwiązanie
Przekwalifi-
kowanie
31-12-2025
Pozycja bilansu
Rezerwy
długoterminowe:
24 638
5 532
2 915
766
-331
26 158
Rezerwy na
świadczenia
pracownicze
1 688
150
0
145
0
1 693
Zobowiązania z
tytułu świadczeń
pracowniczych
(długoterminowe)
Rezerwy na
naprawy
gwarancyjne
22 950
5 382
2 915
621
-331
24 465
Rezerwy
długoterminowe
Pozostałe rezerwy
0
0
0
0
0
0
Rezerwy
długoterminowe
Rezerwy
krótkoterminowe:
35 427
39 458
21 036
5 166
331
49 014
Rezerwy na
świadczenia
pracownicze
30 406
30 941
20 629
1 567
0
39 151
Zobowiązania z
tytułu świadczeń
pracowniczych
(krótkoterminowe)
Rezerwy na
naprawy
gwarancyjne
2 448
0
407
489
331
1 883
Rezerwy
krótkoterminowe
Rezerwa na stratę
na kontraktach
2 573
8 517
0
3 110
0
7 980
Rezerwy
krótkoterminowe
Pozostałe rezerwy
0
0
0
0
0
0
Rezerwy
krótkoterminowe
Razem rezerwy:
60 065
44 990
23 951
5 932
0
75 172
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
20
3.4. Odpisy
Zmiany stanu odpisów
Odpisy (z tytułu)
01-01-2025
Utworzenie
Wykorzystanie
Rozwiązanie
31-12-2025
Odpisy:
34 009
17 890
918
5 202
45 779
Odpisy na rzeczowe aktywa trwałe
0
0
0
0
0
Odpisy na aktywa z tytułu prawa do
użytkowania
0
0
0
0
0
Odpisy na nieruchomości inwestycyjne
770
0
0
0
770
Odpisy na zapasy
0
0
0
0
0
Odpisy aktualizujące wartość należności z
tytułu dostaw i usług w związku ze wzrostem
ryzyka kredytowego
31 196
15 848
875
5 009
41 160
Odpisy aktualizujące wartość należności z
tytułu dostaw i usług - początkowy na
oczekiwane straty kredytowe
250
1 892
0
0
2 142
Odpisy na kaucje
0
0
0
0
0
Odpisy na zaliczki
43
0
43
0
0
Odpisy na udziały
251
0
0
0
251
Odpisy na pożyczki udzielone
1 499
150
0
193
1 456
Razem odpisy:
34 009
17 890
918
5 202
45 779
Na kwotę 41,2 mln PLN odpisów aktualizujących wartość należności z tytułu dostaw i usług składają się:
o wystawiane przez Spółkę noty obciążeniowe za kary, odszkodowania i wykonawstwo zastępcze
w wysokości 39,2 mln PLN - kwota ta ma charakter jedynie prezentacyjny, ponieważ noty te
w momencie ich wystawienia nie stanowią przychodu Spółki; największymi pozycjami są noty
wystawione w latach ubiegłych w kwocie 27,8 mln PLN,
o sprawy sądowe i egzekucyjne w kwocie 1 mln PLN,
o należności wątpliwe w kwocie 1 mln PLN.
Zmiany odpisu z tytułu utraty wartości należności
Zmiana odpisów aktualizujących należności z tytułu dostaw i usług, które wpłynęły na wynik finansowy to
rozwiązanie odpisów w kwocie 45 tys. PLN oraz utworzenie odpisów w kwocie 2 072 tys. PLN. Pozostała kwota
zmiany ma charakter jedynie prezentacyjny i wynika między innymi z wystawianych przez ZUE not obciążeniowych
za kary i odszkodowania, które w momencie ich wystawienia nie stanowią przychodu Spółki.
Dane porównawcze:
Odpisy (z tytułu)
01-01-2024
Utworzenie
Wykorzystanie
Rozwiązanie
31-12-2024
Odpisy:
37 541
10 620
10 101
4 051
34 009
Odpisy na rzeczowe aktywa trwałe
0
0
0
0
0
Odpisy na aktywa a tytułu prawa do
użytkowania
0
0
0
0
0
Odpisy na nieruchomości inwestycyjne
770
0
0
0
770
Odpisy na zapasy
0
0
0
0
0
Odpisy aktualizujące wartość należności z
tytułu dostaw i usług w związku ze wzrostem
ryzyka kredytowego
34 287
10 500
10 101
3 490
31 196
Odpisy aktualizujące wartość należności z
tytułu dostaw i usług - początkowy na
oczekiwane straty kredytowe
250
120
0
120
250
Odpisy na kaucje
0
0
0
0
0
Odpisy na zaliczki
43
0
0
0
43
Odpisy na udziały
251
0
0
0
251
Odpisy na pożyczki udzielone
1 940
0
0
441
1 499
Razem odpisy:
37 541
10 620
10 101
4 051
34 009
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
21
3.5. Zaliczki
31-12-2025
31-12-2024
Zaliczki przekazane na poczet realizowanych kontraktów
2 087
3 960
Pozostałe zaliczki
0
43
Odpisy na zaliczki
0
-43
Razem zaliczki należne
2 087
3 960
31-12-2025
31-12-2024
Zaliczki otrzymane na poczet realizowanych kontraktów
7 837
74 590
Razem zaliczki naliczone
7 837
74 590
3.6. Rozliczenia międzyokresowe bierne
31-12-2025
31-12-2024
Rezerwy na koszty kontraktów
75 618
114 082
Pozostałe rozliczenia międzyokresowe bierne
2 303
1 140
Razem
77 921
115 222
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
22
4. Należności i zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe
4.1. Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności
31-12-2025
31-12-2024
Należności z tytuł dostaw i usług
160 756
182 615
Odpisy aktualizujące wartość należności z tytułu dostaw i usług w
związku ze wzrostem ryzyka kredytowego
-41 160
-31 196
Odpisy aktualizujące wartość należności z tytułu dostaw i usług na
oczekiwane straty kredytowe
-2 142
-250
Należności budżetowe inne niż podatek dochodowy od osób prawnych
2 580
0
Inne należności
52
4 174
Razem należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności
120 086
155 343
Analiza wiekowa należności z tytułu dostaw i usług
31-12-2025
31-12-2024
Należności nieprzeterminowane
119 062
148 429
Należności przeterminowane, ale nie obarczone utratą wartości
534
2 990
1-30 dni
203
1 386
31-60 dni
3
750
61-90 dni
36
93
91-180 dni
30
41
181-360 dni
6
1
powyżej 360 dni
256
719
Należności przeterminowane, na które zostały utworzone odpisy
aktualizujące
41 160
31 196
1-30 dni
4 461
3 642
31-60 dni
20
64
61-90 dni
33
79
91-180 dni
7 223
2 946
181-360 dni
522
1 857
powyżej 360 dni
28 901
22 608
Razem należności z tytułu dostaw i usług (brutto)
160 756
182 615
Odpisy aktualizujące wartość należności z tytułu dostaw i usług
-41 160
-31 196
Razem należności z tytułu dostaw i usług (netto)
119 596
151 419
Koncentracja należności z tytułu dostaw i usług (brutto) przekraczających 10% ogółu należności
31-12-2025
31-12-2024
Kontrahent A
37 124
70 164
Kontrahent B
26 717
24 539
Koncentracja ryzyka kredytowego jest ograniczona ze względu na dużą wiarygodność płatniczą Kontrahentów A i B,
która oceniana jest m.in. poprzez analizę sytuacji finansowej, jak również fakt spełnienia przez danego kontrahenta
dodatkowych wymogów dotyczących rozliczania środków unijnych. Powyżsi kontrahenci są klientami Spółki od wielu
lat. Większościowym właścicielem Kontrahenta A jest Skarb Państwa, co dodatkowo podwyższa jego wiarygodność
płatniczą. Kontrahent B to podmiot, którego właścicielem jest jednostka samorządowa. Wobec tego Zarząd ZUE
uważa, że nie ma przesłanek do tworzenia dodatkowych rezerw.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
23
4.2. Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe zobowiązania
31-12-2025
31-12-2024
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług
98 190
79 668
Zobowiązania budżetowe inne niż podatek dochodowy od osób prawnych
3 663
10 985
Inne zobowiązania
330
465
Razem zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe zobowiązania
102 183
91 118
Analiza wiekowa zobowiązań z tytułu dostaw i usług
31-12-2025
31-12-2024
Zobowiązania nieprzeterminowane
98 066
79 507
Zobowiązania przeterminowane
124
161
1-30 dni
9
34
31-60 dni
0
12
61-90 dni
0
0
91-180 dni
0
0
181-360 dni
0
0
powyżej 360 dni
115
115
Razem zobowiązania z tytułu dostaw i usług
98 190
79 668
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
24
5. Kapitał własny
5.1. Kapitał akcyjny
Na dzień 31 grudnia 2025 roku wartość zarejestrowanego kapitału akcyjnego i wykazanego w sprawozdaniu
finansowym wyniosła 5 757 520,75 PLN.
Skład kapitału akcyjnego na dzień 25 marca 2026 roku
(dane w PLN)
Seria/emisja
Rodzaj akcji
Liczba akcji
Wartość
serii/emisji wg
wartości
nominalnej
Sposób pokrycia
kapitału
Data rejestracji (Prawo
do dywidendy od daty
rejestracji)
seria A
zwykłe na
okaziciela
16 000 000
4 000 000,00
Aport
12 lipca 2002
seria B
zwykłe na
okaziciela
6 000 000
1 500 000,00
Pokryte w całości
wkładem
pieniężnym w
drodze emisji
19 października 2010
seria C
na okaziciela -
"Akcje
Połączeniowe"
1 030 083
257 520,75
Pokryte w całości
wkładem
pieniężnym w
drodze emisji
20 grudnia 2013
Razem
23 030 083
5 757 520,75
Akcje serii A, B oraz C nie są uprzywilejowane oraz nie mają ograniczonych praw do akcji.
Na dzień 31 grudnia 2025 roku skład kapitału akcyjnego przedstawiał się tak samo jak na dzień 25 marca 2026 roku.
5.2. Zysk (strata) przypadający na jedną akcję
(dane w PLN)
2025
2024
Podstawowy zysk (strata) przypadający na jedną akcję
0,34
0,45
Zysk (strata) rozwodniony przypadający na jedną akcję
0,34
0,45
Podstawowy zysk (strata) przypadający na jedną akcję
Zysk (strata) i średnia ważona liczba akcji zwykłych wykorzystana do obliczenia zysku podstawowego
przypadającego na jedną akcję:
(dane w PLN)
2025
2024
Zysk (strata) na jedną akcję za rok obrotowy
0,34
0,45
Zysk (strata) wykorzystany do obliczenia podstawowego zysku
przypadającego na jedną akcję ogółem
7 934 733,25
10 261 571,83
Średnia ważona liczba akcji zwykłych wykorzystana do obliczenia zysku
(straty) przypadającego na jedną akcję
23 030 083
23 030 083
Podstawowy zysk na jedną akcję jest ilorazem zysku netto za prezentowany okres i średniej ważonej liczby akcji
z prezentowanego okresu.
Rozwodniony zysk (strata) przypadający na jedną akcję
Nie występują instrumenty rozwadniające.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
25
5.3. Nadwyżka ze sprzedaży akcji powyżej wartości nominalnej
2025
2024
Stan na początek roku obrotowego
93 837
93 837
Emisja akcji
0
0
Koszty emisji akcji
0
0
Stan na koniec roku obrotowego
93 837
93 837
W drodze emisji akcji, w dniu 1 października 2010 roku ZUE pozyskała środki w wysokości 88,5 mln PLN. Koszty
emisji akcji serii B w 2010 roku wyniosły 3,1 mln PLN.
W roku 2012, podobnie jak w roku 2011, Spółka nie przeprowadziła nowej emisji akcji.
W roku 2013 Spółka przeprowadziła nową emisję akcji serii C. W drodze emisji akcji, w dniu 6 grudnia 2013 roku ZUE
wygenerowała agio w wysokości 9 mln PLN. Koszty emisji akcji serii C w 2013 roku wyniosły 0,5 mln PLN.
W latach 2014 – 2025 Spółka nie prowadziła nowej emisji akcji.
5.4. Akcje własne
Na dzień sporządzenia sprawozdania Spółka posiada 264 652 akcji własnych w wartości nabycia 2 690 tys. PLN.
Spółka nabyła akcje w ramach realizowanego w 2015 roku odkupu akcji od pracowników połączonej z ZUE S.A. spółki
Przedsiębiorstwo Robót Komunikacyjnych w Krakowie S.A.
Odkup realizowany był na podstawie Uchwały nr 4 NWZ Spółki z dnia 8 grudnia 2014 roku w przedmiocie
upoważnienia Zarządu ZUE S.A. do wykupu akcji własnych. Wykup akcji własnych został szczegółowo opisany
w Sprawozdaniu Skonsolidowanym za rok zakończony 31 grudnia 2015 roku w nocie nr 25.
5.5. Zysk zatrzymany
2025
2024
Stan na początek roku obrotowego
101 836
96 081
Podział zysku netto
10 262
17 247
Kapitał zapasowy
10 262
17 247
Kapitał rezerwowy
0
0
Pokrycie straty z lat ubiegłych
0
0
Zysk (strata) roku bieżącego
7 935
10 262
Pozostałe całkowite dochody netto - zyski (straty) aktuarialnych
dotyczące programów określonych świadczeń
52
274
Wypłata dywidendy za rok poprzedni
0
-4 781
Stan na koniec roku obrotowego
109 823
101 836
31-12-2025
31-12-2024
Kapitał zapasowy (bez nadwyżki ze sprzedaży akcji powyżej wartości nominalnej)
82 379
72 117
Kapitał rezerwowy
0
0
Kapitał rezerwowy związany z całkowitymi dochodami
-68
-120
Niepodzielone zyski (straty) z lat ubiegłych
0
0
Zyski (straty) z lat ubiegłych dotyczące rozliczenia kapitału z aktualizacji wyceny
2 957
2 778
Zysk (strata) roku bieżącego
7 935
10 262
Skutki implementacji MSSF w ZUE
451
451
Kapitał z aktualizacji wyceny
16 169
16 348
Zysk zatrzymany
109 823
101 836
Spółka tworzy kapitał rezerwowy zgodnie ze statutem. Na kapitał rezerwowy może być przeznaczony zysk Spółki
przeznaczony do podziału w następnych okresach bądź na pokrycie innych wydatków.
Kapitał zapasowy Spółki spełnia wymogi art. 396 KSH. Zgodnie z wymogami Kodeksu Spółek Handlowych na
pokrycie straty należy utworzyć kapitał zapasowy, do którego przelewa się co najmniej 8% zysku za dany rok
obrotowy, dopóki kapitał ten nie osiągnie co najmniej jednej trzeciej kapitału zakładowego.
Zysk Spółki za rok obrotowy 2024 w wysokości 10 262 tys. PLN został przeznaczony w całości na kapitał zapasowy.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
26
6. Zadłużenie i zarządzanie kapitałem i płynnością
ZUE prowadzi szeroko rozwiniętą współpracę z bankami w celu zapewnienia odpowiedniego finansowania
działalności bieżącej oraz pozyskania gwarancji bankowych umożliwiających realizowanie zaplanowanych
działalności.
W okresie sprawozdawczym do finansowania działalności bieżącej ZUE wykorzystywała środki własne, leasingi,
kredyt odnawialny, kredyt kupiecki oraz zaliczki na dostawy. Do dyspozycji pozostają również limity kredytowe.
Na dzień 31 grudnia 2025 roku Spółka posiadała niewykorzystane limity kredytowe w rachunku bieżącym oraz limit
kredytów obrotowych w łącznej wysokości 87 766 tys. PLN, natomiast dostępne limity linii gwarancyjnych w bankach
i towarzystwach ubezpieczeniowych w wysokości 685 331 tys. PLN oraz 14 261 tys. EUR i 22 985 tys. RON.
6.1. Kredyty bankowe
31-12-2025
31-12-2024
Długoterminowe
0
0
Kredyty bankowe
0
0
Krótkoterminowe
3 524
25 515
Kredyty bankowe
3 524
25 515
Razem
3 524
25 515
Podsumowanie umów kredytowych
Stan na 31 grudnia 2025 roku
Lp.
Bank
Opis
Kwota
kredytu/limitu
wg umowy
na dzień
31-12-2025
Wartość
dostępnych
kredytów/limitów
na dzień
31-12-2025
Wykorzystanie
na dzień
31-12-2025
Warunki
oprocentowania
Przewidywany
termin spłaty
1
mBank S.A.
Umowa ramowa dla
linii wieloproduktowej -
kredyt w rachunku
bieżącym
15 000
15 000
0
WIBOR ON +
marża banku
lipiec 2026
2
mBank S.A. (i)
Umowa ramowa dla
linii wieloproduktowej
25 000
21 290
3 710
WIBOR 1M +
marża banku
lipiec 2026
w tym:
sublimit na gwarancje
25 000
21 290
3 710
kredyt obrotowy
nieodnawialny
25 000
21 290
0
3
Alior Bank S.A.
Umowa kredytowa
wielowalutowego
limitu wierzytelności
60 000
59 990
10
WIBOR 1M +
marża banku
sierpień 2027
w tym:
sublimit na gwarancje
60 000
59 990
10
kredyt w rachunku
bieżącym
5 000
5 000
0
4
Alior Bank S.A.
Umowa kredytu o
kredyt odnawialny w
rachunku kredytowym
15 000
15 000
0
WIBOR 3M +
marża
sierpień 2026
5
Bank
Millennium S.A.
Umowa o linię
wieloproduktową
70 000
66 476
3 524
WIBOR 1M +
marża banku
grudzień 2026
w tym:
sublimit w postaci
kredytu
rewolwingowego
35 000
31 476
3 524
linia na gwarancje
bankowe
70 000
66 476
0
Razem wartość dostępnych kredytów
87 766
Razem zadłużenie z tytułu kredytów
3 524
Razem wykorzystanie na gwarancje
3 720
(i) Możliwość wykorzystania przez ZUE kwoty przyznanego w banku limitu zarówno na gwarancje bankowe jak i na kredyt obrotowy. Obecne
wykorzystanie dotyczy gwarancji bankowych.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
27
Zabezpieczenia i zobowiązania z tytułu zawartych umów kredytowych i innego finansowania:
1. i 2. Umowa ramowa dla linii wieloproduktowej – zabezpieczenie w postaci:
a) hipoteka łączna umowna na nieruchomościach położonych w Krakowie,
b) przejęcie kwoty na zabezpieczenie na rzecz Banku z rachunku Kredytobiorcy, ustanawiane każdorazowo dla
gwarancji z terminem ważności powyżej 36 miesięcy,
c) zastaw finansowy na środkach pieniężnych zgromadzonych na rachunkach bankowych prowadzonych
przez Bank,
d) oświadczenie o poddaniu się egzekucji.
3. Umowa kredytowa wielowalutowego limitu wierzytelności – zabezpieczenie w postaci:
a) weksel własny wraz z deklaracją wekslową,
b) potwierdzona cesja wierzytelności z kontraktów,
c) oświadczenie o poddaniu się egzekucji,
d) pełnomocnictwo do rachunku,
e) kaucja ustanawiana dla każdej wystawionej gwarancji powyżej 36 miesięcy.
4. Umowa kredytu o kredyt odnawialny w rachunku kredytowym – zabezpieczenie w postaci:
a) pełnomocnictwo do dysponowania środkami na rachunkach bankowych,
b) oświadczenie o poddaniu się egzekucji.
5. Umowa o linię wieloproduktową – zabezpieczenie w postaci:
a) oświadczenie o poddaniu się egzekucji,
b) hipoteka umowna na nieruchomości położonej w Krakowie należącej do spółki zależnej,
c) oświadczenie o poddaniu się egzekucji spółki zależnej,
d) przejęcie kwoty na zabezpieczenie na rzecz Banku z rachunku Kredytobiorcy, każdorazowo dla gwarancji
z terminem ważności powyżej 36 miesięcy.
W okresie objętym niniejszym sprawozdaniem w zakresie poszczególnych umów kredytowych Spółki nastąpiły
poniższe zmiany:
• mBank - Umowa ramowa dla linii wieloproduktowej (poz. 1 i 2) - 30 maja 2025 roku Spółka zawarła aneks
wydłużający termin spłaty do 11 lipca 2025 roku,
• Alior Bank – Umowa kredytowa wielowalutowego limitu wierzytelności (poz. 3) – 23 czerwca 2025 roku
Spółka zawarła aneks wydłużający termin wykorzystania sublimitu na gwarancje do 25 lipca 2025 roku,
• Alior Bank – Umowa kredytowa o kredyt odnawialny w rachunku kredytowym (poz. 4 z danych
porównawczych) – 24 czerwca 2025 roku Spółka spłaciła kredyt w całości,
• BFF Polska - Ramowa umowa zlecenia (poz. 5 z danych porównawczych) – 24 czerwca 2025 roku nastąpiło
zakończenie umowy,
• mBank - Umowa ramowa dla linii wieloproduktowej (poz. 1 i 2) – 7 lipca 2025 roku Spółka zawarła aneks
wydłużający termin spłaty do 10 lipca 2026 roku,
• Alior Bank – Umowa kredytowa wielowalutowego limitu wierzytelności (poz. 3) – 11 sierpnia 2025 roku
Spółka zawarła aneks wydłużający termin udostępnienia limitu do 10 sierpnia 2027 roku. Dokonano również
zmiany kwoty limitu wierzytelności z 75 mln PLN do 60 mln PLN oraz została zwiększona kwota kredytu
w rachunku bieżącym z 1,5 mln PLN do 5 mln PLN,
• Alior Bank – Umowa kredytu o kredyt odnawialny w rachunku kredytowym (poz. 4) – 8 sierpnia 2025 roku
zawarła umowę na kwotę 15 000 tys. PLN z terminem spłaty do 31 sierpnia 2026 roku. Spółka może
wykorzystać limit kredytowy na finansowanie bieżącej działalności, w tym finansowanie kontraktów
prowadzonych w Rumunii,
• Bank Millennium - Umowa o linię wieloproduktową (poz. 5) – 23 grudnia 2025 roku Spółka zawarła aneks
wydłużający termin udostępnienia limitu do 26 grudnia 2026 roku podnoszący kwotę limitu na gwarancje
do 70 000 tys. PLN oraz podnoszący maksymalną kwotę kredytu do 35 000 tys. PLN.
Po dacie bilansowej wystąpiły następujące zmiany w zakresie umów kredytowych:
• Bank Millennium – Umowa o linię wieloproduktową (poz.5) – 15 stycznia 2026 roku podpisano umowę
zastawu rejestrowego oraz zastawu finansowego jako zabezpieczanie w/w Umowy.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
28
Dane porównawcze:
Lp.
Bank
Opis
Kwota
kredytu/limitu
wg umowy
na dzień
31-12-2024
Wartość
dostępnych
kredytów/limitów
na dzień
31-12-2024
Wykorzystanie
na dzień
31-12-2024
Warunki
oprocentowania
Przewidywany
termin spłaty
1
mBank S.A.
Umowa ramowa dla
linii wieloproduktowej -
kredyt w rachunku
bieżącym
15 000
15 000
0
WIBOR ON +
marża banku
czerwiec
2025
2
mBank S.A. (i)
Umowa ramowa dla
linii wieloproduktowej
25 000
13 123
WIBOR 1M +
marża banku
czerwiec
2025
w tym:
sublimit na gwarancje
25 000
11 877
13 123
kredyt obrotowy
nieodnawialny
25 000
11 877
0
3
Alior Bank S.A.
Umowa kredytowa
wielowalutowego
limitu wierzytelności
75 000
30 000
WIBOR 1M +
marża banku
w tym:
sublimit na gwarancje
75 000
45 000
30 000
czerwiec
2025
kredyt w rachunku
bieżącym
1 500
1 500
0
czerwiec
2026
4
Alior Bank S.A.
Umowa kredytowa o
kredyt odnawialny
w rachunku
kredytowym
40 000
14 485
25 515
WIBOR 1M +
marża banku
czerwiec
2025
5
BFF Polska S.A.
Ramowa umowa
zlecenia
24 000
24 000
0
WIBOR 1M +
marża banku
czerwiec
2025
6
Bank
Millennium S.A.
Umowa o linię
wieloproduktową
30 000
30 000
0
WIBOR 1M +
marża banku
grudzień 2025
w tym:
sublimit w postaci
kredytu
rewolwingowego
20 000
20 000
0
linia na gwarancje
bankowe
30 000
30 000
0
Razem wartość dostępnych kredytów
86 862
Razem zadłużenie z tytułu kredytów
25 515
Razem wykorzystanie na gwarancje
43 123
(i) Możliwość wykorzystania przez ZUE kwoty przyznanego w banku limitu zarówno na gwarancje bankowe jak i na kredyt obrotowy.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
29
6.2. Leasing
Zobowiązania z tytułu leasingu
31-12-2025
31-12-2024
Długoterminowe zobowiązania z tytułu leasingu
35 593
41 257
Krótkoterminowe zobowiązania z tytułu leasingu
8 570
8 501
Razem
44 163
49 758
W okresie 2025 roku zobowiązania leasingowe Spółki wzrosły o kwotę 3 633 tys. PLN.
Spółka w okresie sprawozdawczym dokonała wykupu przedmiotów leasingu o łącznej wartości netto 3 351 tys. PLN.
W ślad za transakcjami wykupu przedmiotów leasingu nastąpiło przesunięcie ich wartości z aktywów z tytułu prawa
do użytkowania do rzeczowych aktywów trwałych.
W okresie sprawozdawczym Spółka zawarła umowę na leasing zwrotny w kwocie 135 tys. PLN.
Minimalne opłaty leasingowe
Wartość bieżąca minimalnych opłat
leasingowych
31-12-2025
31-12-2024
31-12-2025
31-12-2024
Nie dłużej niż 1 rok
11 211
12 058
8 570
8 501
Od 1 roku do 5 lat
25 164
30 410
19 016
21 680
Powyżej 5 lat
34 463
38 829
16 577
19 577
Minus przyszłe obciążenia finansowe
-26 675
-31 539
0
0
Wartość bieżąca minimalnych opłat leasingowych
44 163
49 758
44 163
49 758
Ogólne warunki leasingu
Przedmiotem umów leasingu zawieranych przez Spółkę są głównie środki transportu. Umowy leasingu dotyczące
urządzeń produkcyjnych oraz środków transportu zawarto na okres od trzech do ośmiu lat. Na zakończenie umowy
Spółka ma możliwość wykupienia urządzeń po wartości wykupu. Zobowiązania Spółki w ramach leasingu
finansowego są zabezpieczone tytułem własności leasingodawcy na składnikach majątku objętych leasingiem oraz
wekslem własnym in blanco. Prawo wieczystego użytkowania gruntu użytkowane są na podstawie decyzji
administracyjnych i poza nieruchomością inwestycyjną w Kościelisku, gdzie okres trwania leasingu trwa 39 lat,
pozostałe umowy zawarte są na 89 lat.
Krótkoterminowe i niskowartościowe umowy leasingu
Stosując MSSF 16 Spółka skorzystała z następujących praktycznych rozwiązań dopuszczonych przez standard:
1. Nieujmowanie tych umów leasingu operacyjnego, których okres leasingu kończy się przed upływem
12 miesięcy - traktowanie ich jako leasingi krótkoterminowe,
2. Nieujmowanie leasingów, dla których bazowy składnik aktywów ma niską wartość, tj. 20 tys. PLN.
Koszty związane z umowami krótkoterminowymi i niskowartościowymi w 2025 roku wyniosły
6 385 tys. PLN, natomiast w 2024 roku było to 8 222 tys. PLN.
Dane dotyczące leasingu Spółka prezentuje w następujących notach:
Nr
Nota
2025
2024
2.2.
Amortyzacja
5 304
4 804
2.6.
Koszty finansowe - odsetki od leasingu
3 496
3 113
Nr
Nota
31-12-2025
31-12-2024
6.2.
Leasing - Zobowiązania z tytułu leasingu
44 163
49 758
7.4.
Aktywa z tytułu prawa do użytkowania
59 973
64 945
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
30
6.3. Zarządzanie kapitałem
Spółka dokonuje przeglądu struktury kapitałowej każdorazowo na potrzeby finansowania dużych
kontraktów/zamówień.
W ramach przeglądu analizowane są środki własne potrzebne na realizację działalności bieżącej, harmonogram
finansowania kontraktu, a także koszt kapitału oraz rodzaje ryzyka związanego z każdą klasą kapitału.
31-12-2025
31-12-2024
Długoterminowe i krótkoterminowe pożyczki i kredyty bankowe
3 524
25 515
Długoterminowe i krótkoterminowe zobowiązania z tytułu leasingu
44 163
49 758
Długoterminowe i krótkoterminowe pozostałe zobowiązania finansowe
36
36
Razem zobowiązania finansowe
47 723
75 309
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
17 046
45 678
Zadłużenie netto
30 677
29 631
Kapitał własny
206 728
198 741
Stosunek zadłużenia netto do kapitału własnego
14,84%
14,91%
Dodatni wskaźnik zadłużenia netto wynika z faktu, iż suma zobowiązań finansowych na koniec 2025 roku była wyższa
niż wartość środków pieniężnych w Spółce w związku z zaangażowaniem środków w proces produkcyjny.
Do finansowania działalności bieżącej Spółka wykorzystuje przede wszystkim środki własne, jak również kredyty,
leasingi, kredyt kupiecki oraz zaliczki na dostawy. Do dyspozycji pozostają również limity kredytowe.
Informacja dotycząca zaprezentowanych w niniejszym raporcie wskaźników finansowych jest cyklicznie
monitorowana oraz prezentowana w ramach kolejnych raportów okresowych. Definicje alternatywnych pomiarów
wyników wynikają z układu poszczególnych wierszy odpowiednich tabel i w ocenie Emitenta nie wymagają
dodatkowego definiowania.
Zmiany zobowiązań wynikające z działalności finansowej
Przepływy niepieniężne
Tytuły
01-01-2025
Przepływy
pieniężne
(zmiana)
Zmiana z tytułu
uzyskania/utraty
kontroli
Zmiana z
tytułu
różnic
kursowych
Zmiana
wynikająca
z zawarcia
nowych
umów
leasingu
Przekwali-
fikowanie/Inne
zmiany
wartości
31-12-2025
Długoterminowe
zobowiązania z tytułu
leasingu
41 257
0
0
0
1 844
-7 508
35 593
Krótkoterminowe kredyty i
pożyczki
25 515
-21 991
0
0
0
0
3 524
Krótkoterminowe
zobowiązania z tytułu
leasingu
8 501
-9 278
0
0
1 839
7 508
8 570
Krótkoterminowe pozostałe
zobowiązania finansowe
36
0
0
0
0
0
36
Łącznie zobowiązania z tytułu
finansowania
75 309
-31 269
0
0
3 683
0
47 723
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
31
6.4. Zarządzanie ryzykiem finansowym
Do głównych instrumentów finansowych, z których korzysta Spółka należą:
• leasingi,
• kredyty,
• należności i zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności i zobowiązania, a także środki pieniężne
i depozyty krótkoterminowe, które powstają w toku bieżącej działalności Spółki.
Spółka w toku prowadzonej działalności narażona jest na różne rodzaje ryzyka finansowego: ryzyko walutowe, ryzyko
stóp procentowych, ryzyko cenowe, ryzyko kredytowe oraz ryzyko utraty płynności. Zarząd weryfikuje i ustala zasady
zarządzania każdym z wyżej wymienionych ryzyk.
Ryzyko walutowe
W ramach podstawowej działalności operacyjnej Spółka dokonuje również rozliczeń w walutach obcych (głównie euro
i leje rumuńskie). Zabezpieczenie przed ryzykiem walutowym odbywa się głównie poprzez mechanizm zabezpieczenia
naturalnego, polegającego na zawieraniu umów z kontrahentami w sposób przenoszący na nich ten rodzaj ryzyka.
W przypadkach, gdy nie jest to możliwe, ekspozycja walutowa (gdy jest istotna) jest zabezpieczana na rynku
finansowym poprzez wykorzystanie walutowych kontraktów terminowych.
Ryzyko walutowe – wrażliwość na zmiany
W celu przeprowadzenia analizy wrażliwości na zmiany kursów walut, na podstawie historycznych zmian wartości
oraz na podstawie wiedzy i doświadczenia Spółki w zakresie rynków finansowych, zmiany kursów walut, które są
„realnie możliwe”, oszacowane zostały na poziomie –5% / +5% dla kursu tych walut do PLN na dzień 31 grudnia 2025
roku.
Poniższa tabela przedstawia wrażliwość wyniku finansowego danego okresu na racjonalnie możliwe zmiany kursów
walut przy założeniu niezmiennych innych czynników (wpływ na wynik roku oraz aktywa netto jest identyczny).
Wrażliwość na zmiany na dzień 31 grudnia 2025
Waluta
Wartość
nominalna na
dzień bilansowy
Deprecjacja złotówki
Aprecjacja pozostałych
walut
+5%
-5%
Środki pieniężne
EUR
1 031
52
-52
Środki pieniężne
USD
110
6
-6
Środki pieniężne
RON
7 975
399
-399
Zobowiązania handlowe i pozostałe
EUR
827
-41
41
Zobowiązania handlowe i pozostałe
RON
14 490
-725
725
Należności handlowe i pozostałe
EUR
1 836
92
-92
Należności handlowe i pozostałe
RON
17 881
894
-894
Wpływ brutto na wynik okresu oraz aktywa
netto
677
-677
Podatek odroczony
-129
129
Razem
548
-548
Na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz na dzień 31 grudnia 2024 roku Spółka nie posiadała zabezpieczających
walutowych kontraktów terminowych.
Ryzyko stóp procentowych
Ryzyko stóp procentowych występuje głównie w związku z korzystaniem przez Spółkę z usług leasingu
i wielocelowych linii kredytowych na finansowanie bieżącej działalności. Powyższe instrumenty finansowe oparte są
o zmienne stopy procentowe i narażają Spółkę na ryzyko zmiany przepływów pieniężnych. Działalność
zabezpieczająca podlega regularnej ocenie w celu dostosowania do bieżącej sytuacji stóp procentowych i określonej
gotowości poniesienia ryzyka.
Ryzyko stóp procentowych – wrażliwość na zmiany
W celu przeprowadzenia analizy wrażliwości na zmiany stóp procentowych, na podstawie historycznych zmian
wartości oraz na podstawie wiedzy i doświadczenia Spółki w zakresie rynków finansowych, zmiany stóp
procentowych, które są „racjonalnie możliwe” oszacowane zostały na dzień 31 grudnia 2025 roku na poziomie
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
32
–1 / +1 punktów procentowych. Jednocześnie założono równoległe przesunięcie krzywej stóp procentowych na
potrzeby kalkulacji wrażliwości na zmiany stóp procentowych.
Poniżej podano wpływ na wynik finansowy danego okresu i aktywa netto według stanu na dzień 31 grudnia 2025 roku.
Wartość na dzień
bilansowy
31-12-2025
31-12-2025
+100 pb
-100 pb
Długoterminowe kaucje z tytułu umów o budowę (dyskonto):
– ujęte w aktywach (wartość bieżąca)
10 829
-314
331
– ujęte w zobowiązaniach (wartość bieżąca)
26 519
990
-1 048
Środki pieniężne na rachunkach bankowych
17 046
170
-170
Pożyczki udzielone
5 882
59
-59
Kredyty bankowe i pożyczki
3 524
-35
35
Zobowiązania z tytułu leasingu
44 163
-442
442
Wpływ brutto na wynik okresu oraz aktywa netto
428
-469
Podatek odroczony
-81
89
Razem
347
-380
Ryzyko cenowe
Spółka narażona jest na ryzyko cenowe dotyczące działalności operacyjnej, które związane jest ze wzrostem cen
najczęściej kupowanych materiałów i surowców, takich jak: beton, kruszywa, elementy ze stali (m.in. słupy dla sieci
trakcyjnej tramwajowej, kolejowej i energetyki, słupy oświetleniowe, szyny, rozjazdy kolejowe) oraz elementy z miedzi
i aluminium (m.in. kable energetyczne, liny, drut jezdny) jak również –z racji posiadania dużego parku maszynowego
– paliwa płynne (olej napędowy, benzyna), jednak ryzyko to jest ograniczane zawierając umowy ramowe na dostawę
kluczowych materiałów. W wyniku zmian kosztów pracy mogą ulec zmianie ceny usług świadczonych na rzecz Spółki
przez firmy podwykonawcze zawierane w terminach późniejszych, w miarę postępu poszczególnych prac.
W Spółce nie występuje ryzyko cenowe dotyczące instrumentów finansowych.
Ryzyko kredytowe
Spółka współpracuje, zarówno w ramach transakcji pieniężnych, jak i kapitałowych z instytucjami finansowymi
o wysokiej wiarygodności dążąc do ograniczania koncentracji ryzyka kredytowego. Aktywami finansowymi Spółki,
które są narażone na podwyższone ryzyko kredytowe, są należności z tytułu dostaw i usług (z wyłączeniem należności
od zamawiających (inwestorów) w ramach inwestycji realizowanych zgodnie z ustawą o zamówieniach publicznych).
W Spółce funkcjonują procedury oceny i weryfikacji ryzyka kredytowego związanego z kontraktami zarówno na etapie
ofertowym, oraz w trakcie realizacji.
W poniższej tabeli znajdują się ratingi długoterminowe głównych banków, z którymi współpracuje Spółka.
Bank
Agencja ratingowa
Rating
Bank A
S&P
BBB+
Bank B
Moody's
Baa1
Bank C
Fitch
BB+
Każdy kontrahent, przed podpisaniem umowy, jest oceniany pod kątem możliwości wywiązania się ze zobowiązań
finansowych. W przypadku negatywnej oceny zdolności płatniczych kontrahenta, przystąpienie do kontraktu jest
uzależnione co najmniej od ustanowienia adekwatnych zabezpieczeń finansowych lub majątkowych.
Specyfika działalności budowlanej prowadzonej przez ZUE polega na konieczności zaangażowania znaczącego
kapitału obrotowego na potrzeby realizowanych kontraktów ze względu na relatywnie wysoką ich wartość oraz długi
czas ich realizacji. W związku z tym w przypadku nieterminowego wywiązywania się odbiorców ze zobowiązań
wobec ZUE istnieje bezpośrednie przełożenie na osiągane przez ZUE wyniki finansowe.
Spółka analizuje ryzyko kredytowe dla posiadanych aktywów finansowych w ujęciu portfelowym, w szczególności na
podstawie danych historycznych dotyczących spływu należności oraz wskaźników opóźnień płatności. Na tej
podstawie ustalane są odpisy z tytułu oczekiwanej straty kredytowej (ECL) zgodnie z zasadami MSSF 9,
z uwzględnieniem informacji historycznych, bieżących oraz prospektywnych.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
33
W przypadkach, w których ekspozycja jest istotna lub ryzyko kredytowe kontrahenta ulega podwyższeniu, Spółka
dokonuje indywidualnej oceny ryzyka kredytowego. Dotyczy to w szczególności należności objętych porozumieniami
lub ugodami, których okres realizacji przekracza 12 miesięcy, a także sytuacji, w których istnieją przesłanki
wskazujące na możliwość pogorszenia zdolności płatniczej kontrahenta. Indywidualna analiza może skutkować
rozpoznaniem dodatkowych odpisów ECL.
Ryzyko utraty płynności
W celu ograniczania ryzyka utraty płynności, Spółka utrzymuje odpowiednią ilość środków pieniężnych, zawiera
umowy o wielocelowe linie kredytowe, które służą jako dodatkowe zabezpieczenie płynności. Do finansowania
zakupów inwestycyjnych Spółka wykorzystuje środki własne, kredyty lub długoterminowe umowy leasingu
finansowego zapewniając odpowiednią trwałość struktury finansowania dla tego rodzaju aktywów. Zarządzanie
płynnością wspomagane jest obowiązującym systemem raportowania prognoz przepływów pieniężnych.
Struktura zapadalności zobowiązań finansowych przedstawiona została w Nocie 7.14. Instrumenty finansowe.
6.5. Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
31-12-2025
31-12-2024
Środki pieniężne w kasie i na rachunkach bankowych
17 046
45 678
Lokaty do 3 miesięcy
0
0
RAZEM
17 046
45 678
Środki pieniężne nie uwzględniają środków pieniężnych na rachunkach powierniczych przypadających na
współkonsorcjantów. Zdaniem Spółki te środki pieniężne nie spełniają definicji aktywa i nie są prezentowane
w bilansie. Na dzień 31 grudnia 2025 roku środki pieniężne na rachunkach powierniczych prowadzonych przez ZUE
wynosiły 30 tys. PLN, w tym przypadające na ZUE w kwocie 15 tys. PLN, natomiast na dzień 31 grudnia 2024 roku na
rachunkach powierniczych prowadzonych przez ZUE wynosiły 135 tys. PLN, w tym przypadające na ZUE
w kwocie 94 tys. PLN.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
34
7. Pozostałe noty do sprawozdania finansowego
7.1. Rzeczowe aktywa trwałe
Wartość brutto
Grunty własne
Budynki
Urządzenia
Środki
transportu
Pozostałe
Środki trwałe
razem
Środki trwałe w
budowie
Zaliczki na
środki trwałe
w budowie
RAZEM
Stan na 1 stycznia 2025 roku
0
23 871
52 122
68 402
2 555
146 950
519
89
147 558
Zwiększenie stanu
0
521
603
427
55
1 606
1 291
28
2 925
Reklasyfikacja -prawo do użytkowania*
0
0
0
5 066
0
5 066
0
0
5 066
Przekazanie na środki trwałe
0
0
0
0
0
0
926
44
970
Zbycie/Likwidacja
0
22
130
7 778
64
7 994
0
0
7 994
Stan na 31 grudnia 2025 roku
0
24 370
52 595
66 117
2 546
145 628
884
73
146 585
Umorzenie
Grunty własne
Budynki
Urządzenia
Środki
transportu
Pozostałe
Środki trwałe
razem
Środki trwałe w
budowie
Zaliczki na
środki trwałe
w budowie
RAZEM
Stan na 1 stycznia 2025 roku
0
11 067
32 678
37 808
2 034
83 587
0
0
83 587
Eliminacja wskutek zbycia składników
majątku
0
22
127
6 019
64
6 232
0
0
6 232
Reklasyfikacja - prawo do użytkowania* -
koszty amortyzacji
0
0
0
1 714
0
1 714
0
0
1 714
Koszty amortyzacji
0
508
3 272
4 658
110
8 548
0
0
8 548
Stan na 31 grudnia 2025 roku
0
11 553
35 823
38 161
2 080
87 617
0
0
87 617
Wartość bilansowa netto
Grunty własne
Budynki
Urządzenia
Środki
transportu
Pozostałe
Środki trwałe
razem
Środki trwałe w
budowie
Zaliczki na
środki trwałe
w budowie
RAZEM
Stan na 1 stycznia 2025 roku
0
12 804
19 444
30 594
521
63 363
519
89
63 971
Stan na 31 grudnia 2025 roku
0
12 817
16 772
27 956
466
58 011
884
73
58 968
*dotyczy wykupu z leasingu i leasingu zwrotnego
Spółka nie dokonywała odpisów aktualizacyjnych z tytułu utraty wartości w okresie sprawozdawczym.
Na dzień 31 grudnia 2025 roku wartość zobowiązań netto zaciągniętych w celu nabycia rzeczowych aktywów trwałych wynosiła 46 tys. PLN. Na dzień 31 grudnia 2025 roku
wartość bilansowa brutto, w pełni zamortyzowanych, rzeczowych aktywów trwałych, a będących nadal w używaniu wyniosła 16 852 tys. PLN.
Aktywa stanowiące zabezpieczenie
Zabezpieczenia umów bankowych dotyczące rzeczowych aktywach trwałych zostały opisane w nocie 6.1.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
35
Dane porównawcze:
Wartość brutto
Grunty własne
Budynki
Urządzenia
Środki
transportu
Pozostałe
Środki trwałe
razem
Środki trwałe w
budowie
Zaliczki na
środki trwałe
w budowie
RAZEM
Stan na 1 stycznia 2024 roku
0
23 711
51 911
70 575
2 429
148 626
330
73
149 029
Zwiększenie stanu
0
160
654
4 171
261
5 246
1 360
182
6 788
Reklasyfikacja -prawo do użytkowania*
0
0
1 486
1 185
0
2 671
0
0
2 671
Przekazanie na środki trwałe
0
0
0
0
0
0
1 171
166
1 337
Zbycie/Likwidacja
0
0
1 929
7 529
135
9 593
0
0
9 593
Stan na 31 grudnia 2024 roku
0
23 871
52 122
68 402
2 555
146 950
519
89
147 558
Umorzenie
Grunty własne
Budynki
Urządzenia
Środki
transportu
Pozostałe
Środki trwałe
razem
Środki trwałe w
budowie
Zaliczki na
środki trwałe
w budowie
RAZEM
Stan na 1 stycznia 2024 roku
0
10 572
30 751
39 555
2 051
82 929
0
0
82 929
Eliminacja wskutek zbycia składników
majątku
0
0
1 894
6 959
132
8 985
0
0
8 985
Reklasyfikacja - prawo do użytkowania* -
koszty amortyzacji
0
0
631
378
0
1 009
0
0
1 009
Koszty amortyzacji
0
495
3 190
4 834
115
8 634
0
0
8 634
Stan na 31 grudnia 2024 roku
0
11 067
32 678
37 808
2 034
83 587
0
0
83 587
Wartość bilansowa netto
Grunty
własne
Budynki
Urządzenia
Środki
transportu
Pozostałe
Środki trwałe
razem
Środki trwałe w
budowie
Zaliczki na
środki trwałe
w budowie
RAZEM
Stan na 1 stycznia 2024 roku
0
13 139
21 160
31 020
378
65 697
330
73
66 100
Stan na 31 grudnia 2024 roku
0
12 804
19 444
30 594
521
63 363
519
89
63 971
* dotyczy wykupu z leasingu i leasingu zwrotnego
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
36
7.2. Nieruchomości inwestycyjne
Wartość brutto
Grunty
własne
Prawo
wieczystego
użytkowania
gruntów
Budynki
Urządzenia
Środki
transportu
Pozostałe
RAZEM
Środki trwałe
w budowie
Zaliczki na
środki trwałe
w budowie
RAZEM
Stan na 1 stycznia 2025 roku
128
6 698
8 323
0
0
0
15 149
403
0
15 552
Zwiększenie stanu
0
0
0
0
0
0
0
32
0
32
Stan na 31 grudnia 2025 roku
128
6 698
8 323
0
0
0
15 149
435
0
15 584
Umorzenie
Grunty
własne
Prawo
wieczystego
użytkowania
gruntów
Budynki
Urządzenia
Środki
transportu
Pozostałe
RAZEM
Środki trwałe
w budowie
Zaliczki na
środki trwałe
w budowie
RAZEM
Stan na 1 stycznia 2025 roku
0
3 015
3 872
0
0
0
6 887
0
0
6 887
Koszty amortyzacji
0
232
288
0
0
0
520
0
0
520
Stan na 31 grudnia 2025 roku
0
3 247
4 160
0
0
0
7 407
0
0
7 407
Wartość bilansowa netto
Grunty
własne
Prawo
wieczystego
użytkowania
gruntów
Budynki
Urządzenia
Środki
transportu
Pozostałe
RAZEM
Środki trwałe
w budowie
Zaliczki na
środki trwałe
w budowie
RAZEM
Stan na 1 stycznia 2025 roku
128
3 683
4 451
0
0
0
8 262
403
0
8 665
Stan na 31 grudnia 2025 roku
128
3 451
4 163
0
0
0
7 742
435
0
8 177
Na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz 31 grudnia 2024 roku nieruchomości inwestycyjne obejmowały nieruchomości położone w Kościelisku i Poznaniu. W skład nieruchomości
inwestycyjnych wchodzą budynki wraz z gruntem oraz PWUG. Nieruchomości inwestycyjne Spółki stanowią jej własność lub są w użytkowaniu wieczystym.
W okresie sprawozdawczym Spółka nie dokonywała odpisów aktualizacyjnych z tytułu utraty wartości. Łączna wartość odpisów aktualizacyjnych
z tytułu utraty wartości na nieruchomość inwestycyjną wynosi 770 tys. PLN.
Nieruchomości inwestycyjne zostały wycenione wg modelu ceny nabycia, pomniejszonej o odpisy aktualizujące. Przychody z wynajmu nieruchomości inwestycyjnej
w Poznaniu w 2025 roku wynosiły 282 tys. PLN (280 tys. PLN w 2024 roku). Koszty operacyjne dotyczące nieruchomości inwestycyjnych w Kościelisku i Poznaniu wynosiły
689 tys. PLN w 2025 roku (685 tys. PLN w 2024 roku).
Na dzień 31 grudnia 2025 roku wartość godziwa nieruchomości inwestycyjnych prezentowała się następująco: nieruchomość położona w Kościelisku 5 831 tys. PLN oraz
nieruchomość położona w Poznaniu 5 583 tys. PLN.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
37
Aktywa stanowiące zabezpieczenie
Zabezpieczania umów bankowych dotyczące nieruchomości inwestycyjnych zostały opisane w nocie 6.1.
Dane porównawcze:
Wartość brutto
Grunty
własne
Prawo
wieczystego
użytkowania
gruntów
Budynki
Urządzenia
Środki
transportu
Pozostałe
RAZEM
Środki trwałe
w budowie
Zaliczki na
środki trwałe
w budowie
RAZEM
Stan na 1 stycznia 2024 roku
128
6 698
8 323
0
0
0
15 149
350
0
15 499
Zwiększenie stanu
0
0
0
0
0
0
0
53
0
53
Stan na 31 grudnia 2024 roku
128
6 698
8 323
0
0
0
15 149
403
0
15 552
Umorzenie
Grunty
własne
Prawo
wieczystego
użytkowania
gruntów
Budynki
Urządzenia
Środki
transportu
Pozostałe
RAZEM
Środki trwałe
w budowie
Zaliczki na
środki trwałe
w budowie
RAZEM
Stan na 1 stycznia 2024 roku
0
2 782
3 585
0
0
0
6 367
0
0
6 367
Koszty amortyzacji
0
233
287
0
0
0
520
0
0
520
Stan na 31 grudnia 2024 roku
0
3 015
3 872
0
0
0
6 887
0
0
6 887
Wartość bilansowa netto
Grunty
własne
Prawo
wieczystego
użytkowania
gruntów
Budynki
Urządzenia
Środki
transportu
Pozostałe
RAZEM
Środki trwałe
w budowie
Zaliczki na
środki trwałe
w budowie
RAZEM
Stan na 1 stycznia 2024 roku
128
3 916
4 738
0
0
0
8 782
350
0
9 132
Stan na 31 grudnia 2024 roku
128
3 683
4 451
0
0
0
8 262
403
0
8 665
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
38
7.3. Wartości niematerialne
Struktura wartości niematerialnych
31-12-2025
31-12-2024
Nabyte koncesje, patenty, licencje i podobne wartości, w tym:
459
969
- oprogramowanie komputerowe
459
969
Inne wartości niematerialne, w tym:
830
922
- koszty zakończonych prac rozwojowych
830
922
Razem
1 289
1 891
Tabela ruchu wartości niematerialnych
31-12-2025
31-12-2024
Wartość brutto
Stan na początek roku
7 228
7 402
Zwiększenie stanu
86
949
Zbycie/Likwidacja
0
201
Przekazanie na wartości niematerialne
0
922
Stan na koniec okresu
7 314
7 228
Umorzenie i utrata wartości
Stan na początek roku
5 337
4 936
Koszty amortyzacji
688
602
Zbycie/Likwidacja
0
201
Stan na koniec okresu
6 025
5 337
Wartość bilansowa netto
Stan na początek roku
1 891
2 466
Stan na koniec okresu
1 289
1 891
W 2025 i 2024 roku Spółka nie dokonywała odpisów aktualizacyjnych z tytułu trwałej utraty wartości. Na dzień
31 grudnia 2025 roku wartość bilansowa brutto w pełni zamortyzowanych wartości niematerialnych, a będących
nadal w używaniu wyniosła 3 349 tys. PLN.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
39
7.4. Aktywa z tytułu prawa do użytkowania
Wartość brutto
Grunty własne
Prawo wieczystego
użytkowania
gruntów
Budynki
Urządzenia
Środki transportu
Pozostałe
Razem
Stan na 1 stycznia 2025 roku
0
14 931
0
30 553
28 726
0
74 210
Zawarcie nowych umów
0
0
0
0
3 633
0
3 633
Zmiany wynikające z modyfikacji umów
0
0
0
0
199
0
199
Reklasyfikacja - prawo do użytkowania*
0
0
0
0
-5 066
0
-5 066
Zmiany wynikające ze zmiany zakresu umów - skrócenie umów
0
0
0
0
803
0
803
Stan na 31 grudnia 2025 roku
0
14 931
0
30 553
26 689
0
72 173
Umorzenie
Grunty własne
Prawo wieczystego
użytkowania
gruntów
Budynki
Urządzenia
Środki transportu
Pozostałe
Razem
Stan na 1 stycznia 2025 roku
0
2 208
0
824
6 233
0
9 265
Koszty amortyzacji
0
195
0
1 175
3 934
0
5 304
Reklasyfikacja - prawo do użytkowania* - koszty amortyzacji
0
0
0
0
-1 715
0
-1 715
Eliminacja wskutek zmiany zakresu umów - skrócenie i modyfikacja
umów
0
0
0
0
654
0
654
Stan na 31 grudnia 2025 roku
0
2 403
0
1 999
7 798
0
12 200
Wartość bilansowa netto
Grunty własne
Prawo wieczystego
użytkowania
gruntów
Budynki
Urządzenia
Środki transportu
Pozostałe
Razem
Stan na 1 stycznia 2025 roku
0
12 723
0
29 729
22 493
0
64 945
Stan na 31 grudnia 2025 roku
0
12 528
0
28 554
18 891
0
59 973
*dotyczy wykupu z leasingu i leasingu zwrotnego
Aktywa stanowiące zabezpieczenie
Zobowiązania Spółki wynikające z leasingu (ujęte w nocie 6.2.) zostały zabezpieczone tytułem własności leasingodawcy do aktywów wynajmowanych w ramach leasingu (środki
transportu, maszyny i urządzenia).
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
40
Dane porównawcze:
Wartość brutto
Grunty własne
Prawo wieczystego
użytkowania
gruntów
Budynki
Urządzenia
Środki transportu
Pozostałe
Razem
Stan na 1 stycznia 2024 roku
0
14 931
0
3 849
27 436
0
46 216
Zawarcie nowych umów
0
0
0
28 190
4 627
0
32 817
Zmiany wynikające z modyfikacji umów
0
0
0
0
-2 281
0
-2 281
Reklasyfikacja - prawo do użytkowania*
0
0
0
-1 486
-1 185
0
-2 671
Zmiany wynikające ze zmiany zakresu umów - skrócenie umów
0
0
0
0
-129
0
-129
Stan na 31 grudnia 2024 roku
0
14 931
0
30 553
28 726
0
74 210
Umorzenie
Grunty własne
Prawo wieczystego
użytkowania
gruntów
Budynki
Urządzenia
Środki transportu
Pozostałe
Razem
Stan na 1 stycznia 2024 roku
0
2 011
0
584
4 999
0
7 594
Koszty amortyzacji
0
197
0
871
3 736
0
4 804
Reklasyfikacja - prawo do użytkowania* - koszty amortyzacji
0
0
0
-631
-378
0
-1 009
Eliminacja wskutek zmiany zakresu umów - skrócenie i modyfikacja
umów
0
0
0
0
2 124
0
2 124
Stan na 31 grudnia 2024 roku
0
2 208
0
824
6 233
0
9 265
Wartość bilansowa netto
Grunty własne
Prawo
wieczystego
użytkowania
gruntów
Budynki
Urządzenia
Środki transportu
Pozostałe
Razem
Stan na 1 stycznia 2024 roku
0
12 920
0
3 265
22 437
0
38 622
Stan na 31 grudnia 2024 roku
0
12 723
0
29 729
22 493
0
64 945
* dotyczy wykupu z leasingu i leasingu zwrotnego
7.5. Aktywa przeznaczone do sprzedaży
Na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz 31 grudnia 2024 roku nie występują aktywa przeznaczone do sprzedaży, a tym samym nie występują zobowiązania leasingowe na aktywa
przeznaczone do sprzedaży.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
41
7.6. Wartość firmy
Według kosztu
31-12-2025
31-12-2024
Wartość firmy PRK
31 172
31 172
Stan na koniec okresu sprawozdawczego
31 172
31 172
W dniu 20 grudnia 2013 roku nastąpiło prawne połączenie ZUE z Przedsiębiorstwem Robót Komunikacyjnych
w Krakowie S.A (PRK). Objęcie kontroli w PRK przez ZUE nastąpiło w 2010 roku.
Wartość firmy w kwocie 31 172 tys. PLN oraz Prawa Wieczystego Użytkowania Gruntów (różnica w wartości
godziwej aktywów netto na dzień przejęcia) w kwocie 15 956 tys. PLN (skorygowane o aktywo na podatek odroczony)
ujawnione w jednostkowym sprawozdaniu finansowym na dzień połączenia były obliczone na dzień objęcia kontroli
nad spółką zależną PRK przez ZUE w 2010 roku i wynikają ze skonsolidowanego sprawozdania finansowego. Zmiany
udziałowe w wyniku połączenia zostały ujęte jako zmiany kapitałowe.
Połączenie ZUE i PRK było połączeniem jednostek pod wspólną kontrolą.
Wartość firmy w całości przypisana jest do segmentu działalności budowlanej.
Roczny test utraty wartości
Test przeprowadzono w oparciu o model przepływów pieniężnych (FCFF) w pięcioletnim horyzoncie czasowym.
Zgodnie z przyjętymi w Spółce zasadami wartość odzyskiwalną ośrodka wypracowującego środki pieniężne na
potrzeby szacunku przyjęto wg wartości użytkowej.
Wartość odzyskiwalną ustalono metodą bieżącej wartości przyszłych (zdyskontowanych) przepływów pieniężnych.
Stopa średnio ważonego kosztu kapitału uwzględniająca prognozowaną strukturę i koszt finansowania oraz ryzyka
rynkowe przyjęto poziomie 12,6%.
Biorąc pod uwagę między innymi uwarunkowania zewnętrzne, mające wpływ na długotrwałe utrzymywanie się
kapitalizacji Spółki na poziomie poniżej wartości bilansowej, na dzień 31 grudnia 2025 roku Spółka przeprowadziła
testy na utratę wartości aktywów Spółki.
Wynik przeprowadzonych na dzień 31 grudnia 2025 roku zgodnie z MSR 36 Utrata wartości aktywów, testów na
utratę wartości wskazał brak ryzyka utraty bilansowej wartości aktywów Spółki.
Wrażliwość na zmiany założeń
W przypadku oszacowania wartości użytkowej ośrodka wypracowującego środki pieniężne, w ocenie kierownictwa,
nie jest prawdopodobne, że zmiana jakiegokolwiek kluczowego założenia wyceny spowoduje, że wartość bilansowa
tego ośrodka przekroczy jego wartość odzyskiwalną.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
42
7.7. Inwestycje w jednostkach podporządkowanych
Informacje o podmiotach zależnych Spółki
Na dzień bilansowy ZUE posiada inwestycje w spółkach zależnych. Grupa Kapitałowa powstała w dniu
6 stycznia 2010 roku (data nabycia od Skarbu Państwa 85% akcji w kapitale zakładowym Przedsiębiorstwa Robót
Komunikacyjnych w Krakowie S.A.).
Struktura Grupy Kapitałowej na dzień bilansowy przedstawiała się następująco:
Podmiotami zależnymi Emitenta na dzień bilansowy są:
Spółka zależna - Przedsiębiorstwo Budownictwa Inżynieryjnego Energopol Sp. z o.o. w obecnej formie prawnej działa
od 11 września 2001 roku. Siedzibą jednostki jest Kraków. Aktualnie spółka jest zarejestrowana w Krajowym
Rejestrze Sądowym w Sądzie Rejonowym dla Krakowa – Śródmieścia w Krakowie, XI Wydział Gospodarczy
Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000042724.
Spółka zależna - Railway Technology International Sp. z o.o. została utworzona w dniu 20 lipca 2011 roku. Siedzibą
jednostki jest Kraków. Aktualnie spółka jest zarejestrowana w Krajowym Rejestrze Sądowym w Sądzie Rejonowym
dla Krakowa – Śródmieścia w Krakowie, XI Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS
0000397032.
Spółka zależna - Railway gft Polska Sp. z o.o. została utworzona w dniu 21 października 2014 roku. Siedzibą jednostki
jest Kraków. Aktualnie spółka jest zarejestrowana w Krajowym Rejestrze Sądowym w Sądzie Rejonowym dla
Krakowa - Śródmieścia w Krakowie, XI Wydział Gospodarczy pod numerem KRS 0000532311.
Spółka zależna - ZUE Bahnbau GmbH została utworzona w dniu 16 września 2024 roku. Siedzibą jednostki jest Berlin,
Niemcy. Aktualnie spółka jest zarejestrowana w niemieckim rejestrze handlowym prowadzonym przez Sąd Rejonowy
Charlottenburg w Berlinie pod numerem HRB 267659 B.
Spółka zależna - ZUE Construct S.R.L. została utworzona w dniu 25 października 2024 roku. Siedzibą jednostki jest
Kluż-Napoka, Rumunia. Aktualnie spółka jest zarejestrowana w rejestrze przedsiębiorców prowadzonym przez Sąd
w Kluż-Napoka pod numerem 50767159.
Spółka zależna – NTB Systemy Sp. z o.o. została utworzona w dniu 16 kwietnia 2018 roku. Siedzibą jednostki jest
Serock. Aktualnie spółka jest zarejestrowana w Krajowym Rejestrze Sądowym w Sądzie Rejonowym dla m. st.
Warszawy w Warszawie, XIV Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sadowego pod numerem KRS 0000730177.
Czas trwania działalności poszczególnych jednostek wchodzących w skład Grupy Kapitałowej na dzień sporządzenia
sprawozdania jest nieograniczony. Sprawozdania finansowe wszystkich jednostek podporządkowanych
sporządzone zostały za ten sam okres sprawozdawczy, co sprawozdanie Jednostki Dominującej, przy zastosowaniu
spójnych zasad rachunkowości. Rokiem obrotowym dla Jednostki Dominującej oraz spółek wchodzących w skład
Grupy jest rok kalendarzowy.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
43
Nazwa jednostki
Podstawowa
działalność
Miejsce
rejestracji
i prowadzenia
działalności
Udziały %
Wartość wg kosztu
historycznego
31-12-2025
31-12-2024
31-12-2025
31-12-2024
Railway GFT Polska Sp. z o.o.
Działalność
handlowa
Kraków
85%
85%
2 516
2 516
Railway Technology
International Sp. z o. o.
Działalność
holdingowa
Kraków
100%
100%
579
579
Przedsiębiorstwo
Budownictwa Inżynieryjnego
ENERGOPOL
Sp. z o. o.
Działalność
budowlana
Kraków
93,6%
93,6%
3 296
3 296
ZUE Bahnbau GmbH
Działalność
budowlana
Berlin
100%
100%
1 829
329
ZUE Construct S.R.L.
Działalność
budowlana
Kluż-Napoka
100%
100%
125
125
NTB Systemy Spółka z o. o.
Działalność
budowlana
Serock
100%
nd
1 345
nd
Razem inwestycje w jednostkach podporządkowanych
9 690
6 845
Odpis na udziały firmy RTI (narastająco)
-251
-251
Razem inwestycje w jednostkach podporządkowanych
z uwzględnieniem odpisów
9 439
6 594
ZUE jest uprawniona do kierowania polityką finansową i operacyjną Railway gft, RTI, Energopol, NTB Systemy, ZUE
Bahnbau oraz ZUE Construct w związku z faktem, iż na dzień 31 grudnia 2025 roku była posiadaczem
większościowych udziałów w tych spółkach.
Spółka sporządziła skonsolidowane sprawozdanie finansowe za okres zakończony 31 grudnia 2025 roku, które
zostało zatwierdzone w dniu 25 marca 2026 roku. Jednostką Dominującą dla całej Grupy jest ZUE.
7.8. Pozostałe aktywa finansowe
Na dzień 31 grudnia 2025 i na dzień 31 grudnia 2024 Spółka nie posiadała pozostałych aktywów finansowych.
7.9. Pozostałe aktywa
31-12-2025
31-12-2024
Rozliczenia międzyokresowe czynne
4 407
3 069
Inne należności
251
192
Razem
4 658
3 261
7.10. Pożyczki udzielone
31-12-2025
31-12-2024
Pożyczki udzielone podmiotom powiązanym
3 000
8 890
Pożyczki udzielone innym podmiotom
4 338
4 792
Odpisy z tytułu utraty wartości
-1 456
-1 499
Razem
5 882
12 183
W okresie sprawozdawczym Spółka udzieliła pożyczki spółce zależnej o charakterze celowym w kwocie
767 tys. PLN oraz zostały spłacone pożyczki przez spółki zależne w łącznej kwocie 6 657 tys. PLN.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
44
7.11. Zapasy
31-12-2025
31-12-2024
Towary, materiały i surowce
27 879
14 940
Produkcja w toku
1 412
0
Razem
29 291
14 940
Zakupy materiałów strategicznych takich jak kruszywo, podkłady kolejowe, szyny czy rozjazdy są zabezpieczane
przez podpisywanie długoterminowych umów ramowych. Zakup ww. materiałów, jest elementem strategii
obniżającej ryzyko wzrostu cen w sytuacji ograniczonej podaży w okresie kumulacji realizacji robót kolejowych.
W okresie sprawozdawczym nie utworzono odpisów na zapasy.
7.12. Pozostałe zobowiązania finansowe
31-12-2025
31-12-2024
Zobowiązania z tytułu dywidend
36
36
Razem
36
36
7.13. Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych
Ujęte w sprawozdaniu z sytuacji finansowej zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych:
31-12-2025
31-12-2024
Odprawy emerytalno – rentowe oraz pośmiertne w tym:
1 964
1 925
– wartość bieżąca zobowiązania na dzień bilansowy
1 964
1 925
– zyski / (straty) aktuarialne nieujęte na dzień bilansowy
0
0
– koszty przeszłego zatrudnienia nieujęte na dzień bilansowy
0
0
Zobowiązania wobec pracowników
0
0
Świadczenia pracownicze
50 193
42 246
– rezerwa na niewykorzystane urlopy
8 950
8 266
– rezerwa na premie
29 930
21 903
– wynagrodzenia
5 720
6 128
– świadczenia ZUS, inne
5 593
5 949
Zobowiązania z tytułu świadczeń emerytalnych i podobnych ogółem
52 157
44 171
w tym:
– część długoterminowa
1 693
1 688
– część krótkoterminowa
50 464
42 483
Odprawy emerytalno–rentowe wypłacane są pracownikom w przypadku odejścia na rentę lub emeryturę. Należna
kwota odprawy jest iloczynem podstawy wymiaru odprawy z dnia nabycia uprawnienia do wypłaty
i odpowiedniego współczynnika, rosnącego wraz ze stażem pracy danego pracownika.
W przypadku śmierci pracownika w czasie trwania stosunku pracy, jego rodzinie przysługuje od pracodawcy odprawa
pośmiertna. Wysokość odprawy uzależniona jest od stażu pracy.
Na dzień 31 grudnia 2025 roku w ZUE zatrudnionych było 675 pracowników. Szczegóły dotyczące zarządzania
kapitałem ludzkim zostały zaprezentowane w Sprawozdaniu Zarządu ZUE S.A. z działalności Jednostki Dominującej
ZUE S.A. oraz Grupy Kapitałowej ZUE za rok 2025 w punkcie S1.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
45
Główne założenia aktuarialne przyjęte do wyliczenia zobowiązań z tytułu odpraw emerytalno-rentowych oraz
pośmiertnych
31-12-2025
31-12-2024
Stopa dyskonta
5,15%
5,61%
Przewidywany przyszły wzrost wynagrodzeń
3,50%
4,50%
Odprawy emerytalno-rentowe oraz pośmiertne
Obciążenia w sprawozdaniu z całkowitych dochodów z tytułu przyszłych świadczeń pracowniczych przedstawiają
się następująco:
2025
2024
Koszty bieżącego zatrudnienia
178
201
Koszty odsetek
101
108
(Zyski) / straty aktuarialne do ujęcia w okresie
-65
-339
Koszty przeszłego zatrudnienia
0
0
Koszty ujęte w sprawozdaniu z całkowitych dochodów
214
-30
Kwota ujęta w zysku lub stracie
279
309
Kwota ujęta w pozostałych całkowitych dochodach (bez podatku
odroczonego)
-65
-339
2025
2024
Zyski (straty) aktuarialne dotyczące programów określonych świadczeń
65
339
Podatek odroczony
-13
-65
Kwota ujęta w pozostałych całkowitych dochodach
52
274
Spółka ujmuje zyski i straty aktuarialne w sprawozdaniu z całkowitych dochodów.
Rezerwy na odprawy emerytalne i rentowe oraz pośmiertne tworzone są na podstawie wyceny aktuarialnej
sporządzanej przez niezależną firmę doradztwa aktuarialnego.
Analiza wrażliwości rezerw
Poniżej przedstawiono analizę wrażliwości rezerw na świadczenia pracownicze wg stanu na 31 grudnia 2025 roku, na
kluczowe parametry modelu aktuarialnego. Pierwszy wiersz tabeli pokazuje wyjściowe rezerwy. Pozostałe wiersze
przedstawiają, jak zmiana danego parametru modelu aktuarialnego wpływa na kwoty rezerw.
PARAMETR / ŚWIADCZENIE
odprawy
emerytalne
odprawy
rentowe
odprawy
pośmiertne
razem
wyjściowe kwoty rezerw
1 405
105
454
1 964
współczynnik rotacji -1,0%
1 454
110
477
2 041
współczynnik rotacji +1,0%
1 361
101
433
1 895
prawdopodobieństwo przejścia na rentę -0,5
1 412
88
456
1 956
prawdopodobieństwo przejścia na rentę +0,5
1 398
122
452
1 972
techniczna stopa dyskontowa -1,00%
1 470
108
473
2 051
techniczna stopa dyskontowa +1,00%
1 345
102
436
1 883
wzrosty podstaw
wynagrodzenie w Firmie -1,0%
1 286
99
419
1 804
wynagrodzenie w Firmie +1,0%
1 542
112
494
2 148
2025
2024
Wartość bieżąca zobowiązania na początek okresu
1 925
2 199
Koszty odsetek
101
108
Koszty bieżącego zatrudnienia
178
201
Koszty przeszłego zatrudnienia
0
0
Wypłacone świadczenia
-175
-244
(Zyski) / straty aktuarialne
-65
-339
Wartość bieżąca zobowiązania na koniec okresu
1 964
1 925
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
46
7.14. Instrumenty finansowe
Poniżej przedstawiono wartości bilansowe wszystkich instrumentów finansowych Spółki, w podziale na
poszczególne klasy i kategorie aktywów i zobowiązań.
Stan na 31 grudnia 2025 roku
Klasy instrumentów finansowych
Aktywa finansowe
wyceniane w
zamortyzowanym
koszcie
Aktywa
finansowe
wyceniane w
wartości
godziwej przez
wynik
finansowy
Aktywa
finansowe
wyceniane w
wartości
godziwej przez
inne całkowite
dochody
Zobowiązania
finansowe
wyceniane w
wartości
godziwej przez
wynik
finansowy
Zobowiązania
finansowe
wyceniane wg
zamortyzowanego
kosztu
Kaucje z tytułu umów o budowę (przed
dyskontem)
35 876
0
0
0
57 826
Należności z tytułu dostaw i usług
160 756
0
0
0
0
Inne należności
52
0
0
0
0
Pozostałe zobowiązania finansowe
0
0
0
0
36
Pożyczki udzielone
7 338
0
0
0
0
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
0
17 046
0
0
0
Pożyczki i kredyty bankowe
0
0
0
0
3 524
Zobowiązania z tytułu leasingu
0
0
0
0
44 163
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług
0
0
0
0
98 190
Ogółem
204 022
17 046
0
0
203 739
W okresie objętym niniejszym sprawozdaniem finansowym Spółka nie dokonała zmiany w klasyfikacji instrumentów
finansowych oraz nie miały miejsca przesunięcia między poszczególnymi poziomami hierarchii wartości godziwej.
Wartość godziwa aktywów i zobowiązań finansowych wycenianych w zamortyzowanym koszcie jest zbliżona do ich
wartości bilansowej.
Stan na 31 grudnia 2024 roku
Klasy instrumentów finansowych
Aktywa
finansowe
wyceniane w
zamortyzowanym
koszcie
Aktywa
finansowe
wyceniane w
wartości
godziwej przez
wynik finansowy
Aktywa
finansowe
wyceniane w
wartości
godziwej przez
inne całkowite
dochody
Zobowiązania
finansowe
wyceniane w
wartości
godziwej przez
wynik finansowy
Zobowiązania
finansowe
wyceniane wg
zamortyzowanego
kosztu
Kaucje z tytułu umów o budowę (przed
dyskontem)
41 413
0
0
0
62 483
Należności z tytułu dostaw i usług
182 615
0
0
0
0
Inne należności
4 174
0
0
0
0
Pozostałe zobowiązania finansowe
0
0
0
0
36
Pożyczki udzielone
13 682
0
0
0
0
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
0
45 678
0
0
0
Pożyczki i kredyty bankowe
0
0
0
0
25 515
Zobowiązania z tytułu leasingu
0
0
0
0
49 758
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług
0
0
0
0
79 668
Ogółem
241 884
45 678
0
0
217 460
W okresie porównawczym Spółka nie dokonała zmiany w klasyfikacji instrumentów finansowych oraz nie miały
miejsca przesunięcia między poszczególnymi poziomami hierarchii wartości godziwej.
Analiza wymagalności zobowiązań finansowych wycenianych w wartości godziwej przez rachunek zysków i strat
oraz wycenianych według zamortyzowanego kosztu (przed dyskontem)
Instrumenty pochodne
W 2025 i 2024 roku Spółka nie zawierała transakcji na instrumentach pochodnych.
Struktura wiekowa
31-12-2025
31-12-2024
– poniżej 1 roku
136 278
146 363
– od 1 do 3 lat
24 084
38 513
– od 3 do 5 lat
26 731
10 111
– powyżej 5 lat
16 646
22 473
Ogółem
203 739
217 460
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
47
7.15. Transakcje z jednostkami powiązanymi
W roku obrotowym wystąpiły następujące transakcje handlowe i finansowe pomiędzy stronami powiązanymi:
Należności
Zobowiązania
31-12-2025
31-12-2024
31-12-2025
31-12-2024
Railway gft
121
99
943
5
NTB Systemy
8
0
623
0
RTI
0
0
0
0
Energopol
11
98
195
107
ZUE Bahnbau
1 766
0
0
0
ZUE Construct
0
0
0
0
Wiesław Nowak
0
0
0
0
Fundacja Rodzinna Rodziny
Wiesława i Barbary Nowak
0
1
0
0
Ogółem
1 906
198
1 761
112
Przychody
Zakupy
2025
2024
2025
2024
Railway gft
641
568
6 086
5 488
NTB Systemy
64
0
1 646
0
RTI
3
3
0
0
Energopol
653
501
1 029
120
ZUE Bahnbau
1 766
0
0
0
ZUE Construct
0
0
0
0
Wiesław Nowak
0
2
0
0
Fundacja Rodzinna Rodziny
Wiesława i Barbary Nowak
6
6
0
0
Ogółem
3 133
1 080
8 761
5 608
Pożyczki udzielone
Przychody finansowe z tytułu odsetek od
pożyczek
31-12-2025
31-12-2024
2025
2024
Railway gft
3 000
3 000
222
236
NTB Systemy
0
0
0
0
RTI
0
0
0
0
Energopol
0
5 890
196
386
ZUE Bahnbau
0
0
8
0
ZUE Construct
0
0
0
0
Wiesław Nowak
0
0
0
0
Fundacja Rodzinna Rodziny
Wiesława i Barbary Nowak
0
0
0
0
Ogółem
3 000
8 890
426
622
W okresie sprawozdawczym ZUE oraz jednostki zależne nie zawierały transakcji z podmiotami powiązanymi na
warunkach innych niż rynkowe.
W okresie sprawozdawczym ZUE dokonała z podmiotami powiązanymi następujących transakcji sprzedaży
w zakresie:
• czynszów za wynajem pomieszczeń wraz z mediami i usługami telefonicznymi,
• usług finansowych,
• refakturowania kosztów,
• usług serwisowych i napraw środków transportu,
• czynszów za wynajem placu składowego,
• usług budowlanych,
• pozostałych usług.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
48
W okresie sprawozdawczym ZUE dokonała z podmiotami powiązanymi transakcji zakupu w zakresie:
• zakupu materiałów stosowanych przy budowie i remontach torowisk,
• usług budowlanych,
• czynszu za najem pomieszczeń wraz z mediami,
• usług transportowych i sprzętowych,
• refakturowania kosztów,
• usług finansowych,
• pozostałych usług.
W okresie sprawozdawczym Energopol dokonał spłaty pożyczek wobec ZUE w łącznej kwocie 5 890 tys. PLN.
W dniu 19 września 2025 roku, pomiędzy ZUE a ZUE Bahnbau została zawarta umowa pożyczki o charakterze
celowym w kwocie 180 000 EUR, z terminem spłaty do 31 sierpnia 2026 roku. Pożyczka została wypłacona w dniu
zawarcia umowy. Do dnia bilansowego pożyczka została spłacona w całości wraz z odsetkami.
W dniu 30 grudnia 2025 roku, pomiędzy ZUE a Railway gft został zawarty aneks do umowy pożyczki z dnia
11 czerwca 2021 roku, wydłużający termin jej spłaty do dnia 30 grudnia 2026 roku.
W dniu 30 grudnia 2025 roku, pomiędzy ZUE a Railway gft został zawarty aneks do umowy pożyczki z dnia
6 sierpnia 2020 roku, wydłużający termin jej spłaty do dnia 30 grudnia 2026 roku.
ZUE jako spółka wiodąca w Grupie ZUE, w razie potrzeby udziela poręczeń za jednostki zależne. Poręczenia te
stanowią dodatkowe zabezpieczenie umów kredytowych oraz gwarancji udzielanych spółkom zależnym. Łączna
wartość poręczeń, o których mowa powyżej na dzień 31 grudnia 2025 roku wynosi 58 317 tys. PLN.
7.16. Wskazanie postępowań toczących się przed sądem, organem właściwym dla postępowania arbitrażowego
lub organem administracji publicznej według stanu na dzień sporządzenia niniejszego raportu
Toczące się postępowania sądowe są związane z działalnością operacyjną Spółki.
Poniżej wskazuje się istotne postępowania toczące się przed sądem lub innym organem, dotyczące zobowiązań oraz
wierzytelności Spółki.
Istotnymi, toczącymi się postępowaniami sądowymi w grupie zobowiązań są:
Brak obecnie tego rodzaju spraw.
Największymi, toczącymi się postępowaniami sądowymi w grupie wierzytelności są:
Sprawa sądowa dotycząca zadania: „Zaprojektowanie i wykonanie robót budowlanych na linii kolejowej Kraków –
Medyka – granica państwa na odcinku Biadoliny – Tarnów w km 61,300 – 80,200 w ramach Projektu „Modernizacja
linii kolejowej E 30/C-E 30, odcinek Kraków – Rzeszów, etap III”
W dniu 30 grudnia 2016 roku konsorcjum w składzie: 1) OHL ŹS, a.s. (Lider); 2) Swietelsky Baugesellschaft m.b.H;
3) ZUE (dalej: Konsorcjum, Wykonawca), złożyło przeciwko PKP Polskie Linie Kolejowe S.A. z siedzibą w Warszawie
(Zamawiający) pozew obejmujący roszczenia wynikające z realizacji kontraktu budowlanego pn. Zaprojektowanie
i wykonanie robót budowlanych na linii kolejowej Kraków – Medyka – granica państwa na odcinku Biadoliny – Tarnów
w km 61,300 – 80,200 w ramach Projektu „Modernizacja linii kolejowej E 30/C-E 30, odcinek Kraków – Rzeszów,
etap III (Kontrakt). Wartość przedmiotu sporu wynosi 39,3 mln PLN (dalej: Kwota). Na ww. kwotę składają się:
1) kwota 1,2 mln PLN odpowiadająca kosztom związanym z koniecznością przedłużenia ważności zabezpieczenia
wykonania kontraktu i ubezpieczenia zapewnionego przez Wykonawcę; 2) kwota 38,1 mln PLN odpowiadająca
kosztom stałym związanym z kontynuowaniem robót w przedłużonym czasie względem pierwotnie uzgodnionego
terminu realizacji prac objętych kontraktem. Łączny udział Spółki w ww. kwocie wynosi ok. 15,7 mln PLN.
W dniu 11 marca 2019 roku ogłoszony został wyrok częściowy (rozstrzygający niektóre z żądań pozwu), na mocy
którego Sąd zasądził od PKP PLK S.A. na rzecz ZUE kwotę 347 tys. PLN wraz z ustawowymi odsetkami za opóźnienie
od dnia 21 grudnia 2016 roku do dnia zapłaty oraz oddalił powództwo w części żądania zapłaty na rzecz ZUE kwoty
283 tys. PLN wraz z ustawowymi odsetkami od dnia 21 grudnia 2016 roku. Strony wniosły apelacje od powyższego
wyroku – w zakresie roszczeń ZUE – Strona Powodowa zaskarżyła oddalenie powództwa w kwocie 283 tys. PLN
wraz z ustawowymi odsetkami, a Strona Pozwana zasądzenie kwoty 347 tys. PLN wraz z ustawowymi odsetkami.
Wyrokiem Sądu Apelacyjnego w dniu 27 lutego 2020 roku apelacje zostały oddalone, a wyrok częściowy stał się
prawomocny.
W dniu 6 czerwca 2023 roku został wydany wyrok, który w odniesieniu do roszczeń ZUE zasądzono na rzecz Spółki
od PKP Polskie Linie Kolejowe S.A. kwotę 8,4 mln PLN wraz z ustawowymi odsetkami za opóźnienie od dnia
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
49
21 grudnia 2016 roku do dnia zapłaty, w pozostałym zakresie oddalając powództwo. Sąd apelacyjny, po rozpoznaniu
apelacji obu Stron, uchylił wyrok i przekazał sprawę do ponownego rozpoznania w pierwszej instancji. Sprawa jest
w toku.
Druga sprawa sądowa dotycząca zadania: „Zaprojektowanie i wykonanie robót budowlanych na linii kolejowej Kraków
– Medyka – granica państwa na odcinku Biadoliny – Tarnów w km 61,300 – 80,200 w ramach Projektu „Modernizacja
linii kolejowej E 30/C-E 30, odcinek Kraków – Rzeszów, etap III”
W dniu 5 czerwca 2023 roku konsorcjum w składzie: 1) OHL ŹS, a.s. (Lider); 2) Swietelsky Baugesellschaft m.b.H;
3) ZUE (dalej: Konsorcjum, Wykonawca), złożyło przeciwko PKP Polskie Linie Kolejowe S.A. z siedzibą w Warszawie
(Zamawiający) pozew obejmujący roszczenia wynikające z realizacji kontraktu budowlanego pn. Zaprojektowanie
i wykonanie robót budowlanych na linii kolejowej Kraków – Medyka – granica państwa na odcinku Biadoliny – Tarnów
w km 61,300 – 80,200 w ramach Projektu „Modernizacja linii kolejowej E 30/C-E 30, odcinek Kraków – Rzeszów,
etap III (Kontrakt). Wartość przedmiotu sporu wynosi ok. 44,9 mln PLN (dalej: Kwota).
Na ww. kwotę składają się: 1) kwota ok 2,2 mln PLN odpowiadająca kosztom związanym z koniecznością
przedłużenia ważności zabezpieczenia wykonania kontraktu i ubezpieczenia zapewnionego przez Wykonawcę;
2) kwota 42,7 mln PLN odpowiadająca kosztom stałym związanym z kontynuowaniem robót w przedłużonym czasie.
Łączny udział Spółki w ww. kwocie wynosi ok. 7 mln PLN. Sprawa w toku.
Sprawa sądowa dotycząca roszczenia kontraktowego
W dniu 28 kwietnia 2020 roku został złożony w Sądzie Okręgowym w Warszawie pozew wobec PKP PLK S.A.
dotyczący żądania podwyższenia/wypłaty wynagrodzenia związanego z realizacją kontraktu pn. „Prace na linii
kolejowej nr 1 na odcinku Częstochowa – Zawiercie” – kwota żądania wynosi ok. 34,8 mln PLN. Sprawa pozostaje
w toku.
Pozostałe sprawy sądowe dotyczące umownych roszczeń waloryzacyjnych w zakresie kontraktów kolejowych
Mając na uwadze wcześniejsze deklaracje odnośnie składania roszczeń kontraktowych na zadaniach kolejowych
w celu zmiany należnego wykonawcy wynagrodzenia na tych kontraktach w sytuacji wystąpienia niezależnych od
wykonawcy ryzyk, Emitent wskazuje, iż wraz z konsorcjantami złożył w grudniu 2021 roku cztery pozwy, z których
jeden został oddalony. Pozostałe pozwy - w zakresie części przypadającej dla ZUE S.A. - w wysokości ok. 15 mln PLN
dotyczą zadań:
• Wykonania prac projektowych i robót budowlanych dla projektu pn. „Prace na Linii Obwodowej w Warszawie
(odc. Warszawa Gołąbki/Warszawa Zachodnia – Warszawa Gdańska)”,
• „Prace na linii kolejowej E20 na odcinku Warszawa-Poznań – pozostałe roboty, odcinek Sochaczew-
Swarzędz”,
• „Opracowanie projektu budowlanego i wykonawczego oraz realizację robót LOT B w formule „Projektuj
i Buduj” w ramach projektu POliŚ 7.1-19.1.a „Modernizacja linii kolejowej nr 8, odcinek Warszawa Okęcie –
Radom (LOT A, B, F) – Faza II”.
We wszystkich tych sprawach pozwany złożył odpowiedzi na pozew wnosząc o ich oddalenie. Sprawy są w toku.
Emitent wskazuje, że w grudniu 2022 roku złożył dwa pozwy waloryzacyjne, których wartość na dzień bilansowy
wynosi łącznie ok. 6 mln PLN. Pozwy dotyczą zadań:
• „Zabezpieczenia obiektów inżynieryjnych na odcinku Dęblin – Lublin w ramach projektu pod nazwą Prace
na linii kolejowej nr 7 Warszawa Wschodnia Osobowa – Dorohusk na odcinku Warszawa – Otwock – Dęblin
– Lublin, etap I na linii kolejowej nr 7”,
• „Opracowania dokumentacji Projektowej oraz realizacja robót budowlanych w formie „projektuj i buduj” dla
projektu POLiŚ 5.1-16 „Poprawa przepustowości linii kolejowej E-20 na odcinku Warszawa – Kutno, Etap I:
Prace na linii kolejowej nr 3 na odcinku Warszawa – granica LCS Łowicz”.
Powyższe sprawy są w toku. W sprawie dotyczącej linii kolejowej E-20 na odcinku Warszawa – Kutno sąd w części
umorzył postępowania z uwagi na cofnięcie pozwu przez Emitenta. W sprawie dotyczącej linii kolejowej nr 7 sąd
pierwszej instancji wydał wyrok pozytywny dla Emitenta. Wyrok nie jest prawomocny.
Emitent w grudniu 2023 roku złożył pozew przeciwko PKP Polskie Linie Kolejowe S.A. z siedzibą w Warszawie,
w sprawie dotyczącej inwestycji prowadzonej pod nazwą „Opracowanie dokumentacji Projektowej oraz realizacja
robót budowlano – montażowych w ramach zadania inwestycyjnego pod nazwą „Prace na linii kolejowej nr 93 na
odcinku Trzebinia – Oświęcim – Czechowice Dziedzice”. Wartość przedmiotu sporu opiewa na kwotę ok. 23,6 mln
PLN. Sprawa jest w toku.
Emitent w październiku 2025 roku złożył pozew przeciwko Wałbrzyskiej Specjalnej Strefy Ekonomiczna INVEST PARK
sp. z o.o. o zapłatę waloryzacji oraz kosztów pośrednich wydłużenia kontraktu „Budowa bocznicy kolejowej wraz
z placem przeładunkowym i przyłączem elektroenergetycznym w rejonie południowo-zachodniej części podstrefy
Jawor (DSAGS3) WSSE „INVEST-PARK” w pobliżu istniejącego przystanku osobowego na linii nr 137”. Wartość
przedmiotu sporu opiewa na kwotę ok. 6,8 mln PLN. Sprawa jest w toku.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
50
Pozostałe sprawy sądowe dotyczące umownych roszczeń waloryzacyjnych w zakresie kontraktów miejskich
Emitent wskazuje, że w listopadzie 2022 roku złożył, przy udziale konsorcjantów to jest: Energopol i Przedsiębiorstwa
Inżynieryjnego "IMB-Podbeskidzie" Sp. z o.o. pozew waloryzacyjny dotyczący inwestycji miejskiej prowadzonej pod
nazwą „Rozbudowa ulicy Igołomskiej, drogi krajowej nr 79 – Etap 2, wraz z infrastrukturą w Krakowie” prowadzonej
przez Gminę Miejską Kraków, która jest pozwanym w sprawie. Roszczenie spółki ZUE obejmuje kwotę ok. 6,7 mln
PLN, natomiast roszczenie spółki Energopol obejmuje kwotę ok. 6,5 mln PLN. Sprawa jest w toku.
Sprawa sądowa dotycząca roszczenia waloryzacyjnego
Emitent w grudniu 2023 roku złożył pozew przeciwko PKP CARGO Terminale sp. z o.o. w sprawie dotyczącej
inwestycji prowadzonej pod nazwą „Budowa terminalu multimodalnego w Zduńskiej Woli – Karsznicach”. Pozew
dotyczy braku uregulowania należności wynikającej z umownej klauzuli waloryzacyjnej. Wartość przedmiotu sporu
opiewa na kwotę ok. 12,3 mln PLN. W dniu 24 października 2024 roku Sąd wydał wyrok uwzględniający w całości
żądania pozwu. Została złożona apelacja przez pozwanego. Strony zawarły ugodę. Sprawa została zakończona.
7.17. Rozliczenia podatkowe
Rozliczenia podatkowe oraz inne obszary działalności podlegające regulacjom mogą być przedmiotem kontroli
organów administracyjnych, które uprawnione są do nakładania wysokich kar i sankcji. Brak odniesienia do
utrwalonych regulacji prawnych w Polsce powoduje występowanie w obowiązujących przepisach niejasności
i niespójności. Często występujące różnice w opiniach, co do interpretacji prawnej przepisów podatkowych zarówno
wewnątrz organów państwowych, jak i pomiędzy organami państwowymi i przedsiębiorstwami, powodują
powstawanie obszarów niepewności i konfliktów. Zjawiska te powodują, że ryzyko podatkowe w Polsce jest
znacząco wyższe niż istniejące zwykle w krajach o bardziej rozwiniętym systemie podatkowym.
Rozliczenia podatkowe mogą być przedmiotem kontroli przez okres pięciu lat, począwszy od końca roku, w którym
nastąpiła zapłata podatku. W wyniku przeprowadzanych kontroli dotychczasowe rozliczenia podatkowe Spółki mogą
zostać powiększone o dodatkowe zobowiązania podatkowe.
Spółka na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz 31 grudnia 2024 roku nie rozpoznała istotnych i policzalnych ryzyk
podatkowych.
7.18. Wynagrodzenia członków naczelnego kierownictwa
Wynagrodzenia Członków Zarządu i pozostałych członków naczelnego kierownictwa w roku obrotowym
przedstawiały się następująco:
Okres
Wynagrodzenie brutto
Okres
Wynagrodzenie brutto
Zarząd
Wiesław Nowak
01.2025-12.2025
1 848
01.2024-12.2024
1 570
Magdalena Nowak
01.2025-12.2025
901
06.2024-12.2024
293
Anna Mroczek
01.2025-12.2025
966
01.2024-12.2024
892
Jerzy Czeremuga
01.2025-12.2025
853
01.2024-12.2024
751
Maciej Nowak
01.2025-12.2025
942
01.2024-12.2024
801
Marcin Wiśniewski
01.2025-12.2025
931
01.2024-12.2024
828
Prokurent
Magdalena Nowak
01.2025-12.2025
nd
01.2024-05.2024
498
Rada Nadzorcza
Piotr Korzeniowski
01.2025-12.2025
78
01.2024-12.2024
72
Barbara Nowak
01.2025-12.2025
60
01.2024-12.2024
55
Agnieszka Klimas
01.2025-12.2025
60
01.2024-12.2024
55
Maciej Szubra
01.2025-12.2025
60
01.2024-12.2024
55
Irena Piekarska-Konieczna
01.2025-12.2025
60
01.2024-12.2024
55
Razem
6 759
5 925
Wynagrodzenia Członków Zarządu ustala Rada Nadzorcza, natomiast płace kadry kierowniczej najwyższego
szczebla określa Prezes Zarządu Spółki, w zależności od wyników uzyskanych przez poszczególne osoby oraz od
trendów rynkowych.
Kwota składek ZUS od wskazanych powyżej wynagrodzeń brutto członków naczelnego kierownictwa zaliczona
w koszty 2025 rok wyniosła 508 tys. PLN, natomiast 2024 roku była to kwota 475 tys. PLN.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
51
Na dzień bilansowy w ZUE S.A. nie występują zobowiązania wynikające z emerytur i świadczeń o podobnym
charakterze dla byłych osób zarządzających i nadzorujących.
7.19. Informacja dotycząca dywidendy
W okresie sprawozdawczym nie nastąpiła wypłata dywidendy przez Spółkę ZUE.
W dniu 17 kwietnia 2025 roku Zarząd ZUE podjął uchwałę w sprawie rekomendowania Zwyczajnemu Walnemu
Zgromadzeniu Spółki przeznaczenia zysku netto za rok obrotowy 2024 w wysokości 10 262 tys. PLN w całości na
kapitał zapasowy.
Rada Nadzorcza Spółki pozytywnie zaopiniowała wniosek Zarządu w dniu 9 maja 2025 roku.
10 czerwca 2025 roku Zwyczajne Walne Zgromadzenie ZUE S.A. podjęło uchwałę w sprawie podziału zysku Spółki
za rok obrotowy 2024, na podstawie, której zysk netto w kwocie 10 262 tys. PLN został przeznaczony w całości na
kapitał zapasowy.
7.20. Zobowiązania na rzecz dokonania zakupu rzeczowych aktywów trwałych
Na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz na dzień 31 grudnia 2024 roku nie było istotnych umów zawartych w związku
z realizacją nakładów inwestycyjnych w rzeczowe aktywa trwałe.
7.21. Aktywa warunkowe oraz zobowiązania warunkowe i zabezpieczenia na majątku
Aktywa warunkowe
31-12-2025
31-12-2024
gwarancje
82 011
116 340
weksle
21 603
28 762
Razem
103 614
145 102
Aktywa warunkowe z tytułu udzielonych gwarancji obejmują wystawione przez banki i towarzystwa ubezpieczeniowe
na rzecz ZUE gwarancje, które stanowią zabezpieczenie roszczeń ZUE w stosunku do tych podmiotów z tytułu
podwykonawstwa usług budowlanych oraz na zabezpieczenie zwrotu udzielonych zaliczek.
Spółka otrzymała także weksle od kontrahentów, które stanowią zabezpieczenie roszczeń ZUE w stosunku do tych
podmiotów z tytułu udzielonych pożyczek, zabezpieczenie zwrotu udzielonych zaliczek i innych zabezpieczeń
wynikających z zawartych umów.
Zobowiązania warunkowe i zabezpieczenia na majątku
31-12-2025
31-12-2024
gwarancje
506 376
516 157
poręczenia
58 317
42 892
weksle
185 084
313 930
hipoteki
133 529
178 529
zastawy
149 874
156 121
Razem
1 033 180
1 207 629
Zobowiązania warunkowe z tytułu gwarancji na rzecz innych jednostek to przede wszystkim gwarancje wadialne,
należytego wykonania i usunięcia wad i usterek, zwrotu zaliczki, wystawione przez towarzystwa ubezpieczeniowe
i banki na rzecz kontrahentów Spółki na zabezpieczenie ich roszczeń w stosunku do Spółki, głównie z tytułu umów
budowlanych oraz handlowych. Towarzystwom ubezpieczeniowym i bankom przysługuje roszczenie zwrotne
z tego tytułu wobec Spółki.
Zobowiązania warunkowe z tytułu poręczeń stanowią zabezpieczenie kredytów, gwarancji i leasingów, które ZUE
jako jednostka dominująca w Grupie poręczyła za spółki z Grupy na rzecz banków i towarzystw ubezpieczeniowych.
Wystawione weksle własne stanowią zabezpieczenie spłaty zobowiązań wobec banków, leasingodawców oraz
wobec strategicznych klientów.
Hipoteki stanowią dodatkowe zabezpieczenie umów kredytowych oraz umów dotyczących limitów gwarancyjnych
zawartych z mBank S.A., ING Bank Śląski S.A., Millennium S.A., PEKAO S.A. oraz PZU S.A.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
52
Zastawy rejestrowe ustanowione zostały w celu zabezpieczenia umów podpisanych z BNP Paribas Bank Polska S.A.,
PEKAO S.A., CaixaBank S.A. i Bankiem Gospodarstwa Krajowego. Przedmiotami zastawów rejestrowych są m.in.
wagony, oczyszczarka, zgrzewarka i palownice.
Poza zastawami rejestrowymi ustanowiono także zastaw finansowy na środkach pieniężnych zgromadzonych na
rachunkach bankowych Kredytobiorcy na zabezpieczenie umów zawartych przez Spółkę z mBank S.A.
7.22. Działalność zaniechana
W okresie sprawozdawczym 2025 roku oraz w okresie porównywalnym nie wystąpiła działalność zaniechana
w rozumieniu MSSF 5.
7.23. Zmiany szacunkowe
W okresie sprawozdawczym wystąpiły zmiany w wielkościach szacunkowych w obszarach:
1/ rozliczanie kontraktów budowlanych metodą szacowanego stopnia zaawansowania usługi - na zmianę miała
wpływ przeprowadzona rewizja budżetów na realizowanych kontraktach budowlanych, w wyniku której zmianie uległ
planowany budżet przychodów i kosztów realizowanych kontraktów - zmiany te nie wpłynęły w sposób istotny na
wyniki Spółki w okresie sprawozdawczym,
2/ okres użytkowania ekonomicznego aktywów trwałych - na zmianę miała wpływ coroczna weryfikacja okresów
użytkowania ekonomicznego.
Wielkości szacunkowe dotyczą m. in.:
Utraty wartości wartości firmy (nota nr 7.6.)
Okresów użytkowania ekonomicznego aktywów trwałych (nota nr 8.2.10., nota nr 8.2.12. i nota nr 8.2.16.)
Odpisów z tytułu utraty wartości należności (nota nr 3.4.)
Rezerw (nota nr 3.3.)
Wycen długoterminowych kontraktów budowlanych (nota nr 3.1.)
Odroczonego podatku dochodowego (nota nr 2.7.)
Aktywów warunkowych oraz zobowiązań warunkowych i zabezpieczeń na majątku (nota nr 7.21.)
Niepewność związana z rozliczeniami podatkowymi (nota nr 7.17.)
7.24. Wpływ sytuacji w Ukrainie na działalność ZUE
Na dzień zatwierdzenia niniejszego sprawozdania wojna w Ukrainie nie miała istotnego wpływu na wynik finansowy
Spółki. Jednak efekty ww. wojny w postaci m.in. ograniczonej podaży materiałów budowlanych i wzrostów ich cen
czy też ograniczenia na rynku pracy, mogą potencjalnie mieć negatywny wpływ na wyniki finansowe kontraktów
realizowanych przez Spółkę. Spółka monitoruje potencjalne ryzyka i współdziała z zamawiającymi w celu ich
minimalizowania.
Spółka współpracuje z dostawcami, z którymi łączą ją od lat długoterminowe relacje. Współpraca z transparentnymi
partnerami, jak również kontrola wewnętrzna transakcji niwelują ryzyko związane z możliwością przeprowadzenia
transakcji narażonych na sankcje UE nałożone na Rosję i Białoruś. Spółka nie posiada aktywów w Rosji, Białorusi
i Ukrainie oraz nie prowadzi w tych krajach działalności.
Spółka na bieżąco monitoruje bezpieczeństwo systemów informatycznych w Spółce pod kątem zagrożeń
cybernetycznych, a także ryzyka związane z kursami walutowymi i zmianami stóp procentowych.
Sytuacja polityczno-gospodarcza w Ukrainie, jak również zmiany na rynku surowców i materiałów są na bieżąco
monitorowane przez Spółkę pod kątem faktycznego i potencjalnego wpływu na działalność Spółki.
Identyfikuje się poniższe czynniki, które mogą wystąpić i które mogą mieć wpływ na rynki, na których działa Emitent
i działalność Spółki:
• długoterminowo osłabienie kursu złotego (podobnie jak innych walut w regionie), co może się przełożyć na
wzrost kosztów importowanych produktów i materiałów,
• zaburzenia w łańcuchach dostaw importowanych produktów i materiałów,
• długoterminowo wzrost kosztów paliw, gazu ziemnego oraz energii elektrycznej,
• utrudniony dostęp do paliw i gazu ziemnego,
• zwiększenie ryzyka finansowego krajów z regionu konfliktu, co może się przełożyć na trudniejszy dostęp do
finansowania i większe koszty,
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
53
• zwiększone wydatki na obronność i bezpieczeństwo mogą się przełożyć na ograniczenie podaży produktów
finansowych,
• migracja pracowników ukraińskich z Polski do Ukrainy,
• długoterminowo radykalne zwiększenie popytu na materiały budowlane w Ukrainie, co przy ograniczonej
podaży może przełożyć się na ograniczony ich dostęp i wzrost cen.
7.25. Wpływ sytuacji polityczno-gospodarczej w regionie Bliskiego Wschodu na działalność ZUE
Na dzień zatwierdzenia niniejszego sprawozdania sytuacja polityczno-gospodarcza w regionie Bliskiego Wschodu
nie miała istotnego wpływu na wynik finansowy ZUE. Efekty ww. sytuacji w postaci m.in. wzrostu cen paliw płynnych
mogą potencjalnie mieć negatywny wpływ na wyniki finansowe kontraktów realizowanych przez ZUE
w kolejnych okresach. Spółka na bieżąco monitoruje potencjalne ryzyka.
Spółka nie posiada aktywów w regionie Bliskiego Wschodu oraz nie prowadzi w tym obszarze działalności.
Identyfikuje się poniższe czynniki, które mogą wystąpić i które mogą mieć wpływ na rynki, na których działa Spółka
i na działalność ZUE:
• zaburzenia w łańcuchach dostaw importowanych produktów i materiałów,
• dalszy wzrost kosztów paliw, gazu ziemnego, ale również energii elektrycznej i cieplnej,
• utrudniony dostęp do paliw płynnych.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
54
8. Pozostałe noty objaśniające
8.1. Platforma zastosowanych Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej
8.1.1. Oświadczenie o zgodności
Sprawozdanie finansowe Spółki obejmujące rok zakończony 31 grudnia 2025 roku oraz dane porównywalne za rok
zakończony 31 grudnia 2024 roku, zostały sporządzone zgodnie z Międzynarodowymi Standardami
Sprawozdawczości Finansowej w kształcie zatwierdzonym przez Unię Europejską (UE).
8.1.2. Standardy i interpretacje zastosowane po raz pierwszy w okresie sprawozdawczym
Następujące zmiany do istniejących standardów wydane przez Radę Międzynarodowych Standardów
Rachunkowości (RMSR) oraz zatwierdzone do stosowanie w UE wchodzą w życie po raz pierwszy w 2025 roku:
• Zmiany do MSR 21 „Skutki zmian kursów wymiany walut obcych” – brak wymienialności (obowiązujące
w odniesieniu do okresów rocznych rozpoczynających się 1 stycznia 2025 roku lub po tej dacie).
Zdaniem Spółki zmiany do standardu wskazane powyżej nie mają istotnego wpływu na jednostkowe sprawozdanie
finansowe ZUE.
8.1.3. Standardy i Interpretacje opublikowane i zatwierdzone przez UE, ale jeszcze nie weszły w życie
Na dzień zatwierdzenia niniejszego sprawozdania finansowego wystąpiły zmiany do istniejących standardów, które
zostały opublikowane i zatwierdzone do stosowania w UE, ale które nie weszły jeszcze w życie:
• Zmiany do MSSF 9 oraz MSSF 7 dotyczące ujęcia instrumentów finansowych oraz ujawnień w sprawozdaniach
finansowych (obowiązujące w odniesieniu do okresów rocznych rozpoczynających się dnia 1 stycznia 2026
roku),
• Zmiany do MSSF 9 oraz MSSF 7 dotyczące kontraktów powiązanych z wytwarzaniem energii elektrycznej ze
źródeł zależnych od warunków klimatycznych (obowiązujące w odniesieniu do okresów rocznych
rozpoczynających się od dnia 1 stycznia 2026 roku),
• Coroczne ulepszenia szeregu standardów, w tym MSSF 1 w zakresie zastosowania rachunkowości
zabezpieczeń, MSSF 7 w zakresie zysków i strat na moment usunięcia instrumentu z bilansu, ujawnień
dotyczących ryzyka kredytowego, MSSF 9 w zakresie zakończenia ujmowania zobowiązania leasingowego oraz
ceny transakcyjnej, MSSF 10 w zakresie definicji „de facto agent” oraz MSR 7 w zakresie doprecyzowania
prezentacji przepływów z jednostkami powiązanymi (obowiązujące w odniesieniu do okresów rocznych
rozpoczynających się dnia 1 stycznia 2026 roku),
• MSSF 18 „Zasady prezentacji i ujawnienia w sprawozdaniach finansowych” (obowiązujący w odniesieniu do
okresów rocznych rozpoczynających się dnia 1 stycznia 2027 roku lub po tej dacie),
Zdaniem Spółki, standardy i zmiany do standardów wskazane powyżej nie będą miały istotnego wpływu na
jednostkowe sprawozdanie finansowe ZUE, z wyłączeniem potencjalnego wpływu MSSF 18, którego skutki na
prezentację sprawozdania finansowego są aktualnie analizowane i dotyczyć będą sprawozdania finansowego za
2027 rok z danymi porównawczymi za 2026 roku.
8.1.4. Standardy i Interpretacje przyjęte przez RMSR, ale jeszcze niezatwierdzone przez UE
Następujące zmiany do istniejących standardów lub nowe standardy wydane przez Radę Międzynarodowych
Standardów Rachunkowości (RMSR), które nie zostały jeszcze zatwierdzone przez UE:
• MSSF 19 „Jednostki zależne bez odpowiedzialności publicznej” - ujawnienia dotyczące dobrowolnych
uproszczeń w zakresie ujawnień w sprawozdaniach finansowych wybranych jednostek (obowiązujący
w odniesieniu do okresów rocznych rozpoczynających się dnia 1 stycznia 2027 roku),
• Zmiany do MSR 21 – w zakresie przewalutowania informacji finansowej do waluty prezentacji, która jest objęta
hiperinflacją obowiązujące od 1 stycznia 2027 roku,
• MSSF 14 „Odroczone salda z regulowanej działalności” obowiązujący w odniesieniu do okresów rocznych
rozpoczynających się 1 stycznia 2016 roku lub po tej dacie; Komisja Europejska postanowiła nie rozpoczynać
procesu zatwierdzania tego tymczasowego standardu do stosowania na terenie UE do czasu wydania
ostatecznej wersji MSSF 14.
Według szacunków Spółki, wymienione wyżej standardy i zmiany do standardów nie miałyby istotnego wpływu na
jednostkowe sprawozdanie finansowe ZUE, jeżeli zostałyby zastosowane przez Spółkę na dzień bilansowy.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
55
8.1.5. Zmiany stosowanych zasad rachunkowości
W okresie sprawozdawczym nie wystąpiły zmiany stosowanych zasad rachunkowości.
8.2. Istotne zasady rachunkowości
8.2.1. Kontynuacja działalności
Sprawozdanie finansowe ZUE zostało sporządzone przy założeniu kontynuacji działalności gospodarczej przez
Spółkę w okresie co najmniej 12 miesięcy po dniu bilansowym. Najistotniejszym czynnikiem mającym wpływ na
kontynuację działalności ZUE jest sytuacja finansowa. Kluczowymi czynnikami mającymi wpływ na kontynuację
działalności Spółki są m.in: płynność, odpowiedni portfel zleceń, sytuacja rynkowa.
Jeśli chodzi o sytuację finansową ZUE należy zwrócić uwagę na następujące elementy: w okresie 12 miesięcy
zakończonym dnia 31 grudnia 2025 roku Spółka rozpoznała 846,8 mln PLN przychodów ze sprzedaży i 48,8 mln PLN
zysku brutto ze sprzedaży. Na dzień 31 grudnia 2025 roku Spółka prezentuje 382,5 mln PLN aktywów obrotowych
razem, w tym 120,1 mln PLN należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałych należności
i 17 mln PLN środków pieniężnych. ZUE na dzień bilansowy posiada portfel zamówień o wartości ok. 3 594 mln PLN.
Spółka jest w trakcie pozyskiwania nowych kontraktów.
Z uwagi na powyższe, Zarząd Spółki nie stwierdza na dzień sporządzenia niniejszego jednostkowego sprawozdania
finansowego istotnych zagrożeń w zakresie możliwości kontynuacji działalności w dającej się przewidzieć
przyszłości, nie wystąpiły przesłanki ekonomiczne ani nie zostały podjęte decyzje strategiczne i tym samym
oświadcza, że niniejsze jednostkowe sprawozdanie finansowe zostało sporządzone przy założeniu kontynuowania
działalności gospodarczej przez ZUE w dającej się przewidzieć w przyszłości.
8.2.2. Porównywalność danych finansowych
Nie dokonano zmian prezentacyjnych danych finansowych w okresach porównywalnych.
8.2.3. Podstawa sporządzenia
Jednostkowe sprawozdanie finansowe zostało sporządzone zgodnie z koncepcją kosztu historycznego, za
wyjątkiem niektórych aktywów trwałych i instrumentów finansowych, które są wyceniane w wartościach
przeszacowanych albo wartości godziwej zgodnie z określoną poniżej polityką rachunkowości.
Zasady (polityki) rachunkowości zastosowane do sporządzenia niniejszego sprawozdania finansowego są spójne
z tymi, które zastosowano przy sporządzaniu sprawozdania finansowego Spółki za rok zakończony 31 grudnia 2024
roku.
Najważniejsze zasady rachunkowości stosowane przez Spółkę przedstawione zostały poniżej.
8.2.4. Sprawozdawczość dotycząca segmentów działalności
Podstawowy podział sprawozdawczości ZUE oparty jest na segmentach branżowych. Analizując obszary
działalności w oparciu o zasady agregacji zgodnie z MSSF 8.12. Spółka wyróżniła jeden zagregowany segment
sprawozdawczy: działalność budowlana.
Organizacja i zarządzanie ZUE odbywa się w obszarze wymienionego powyżej segmentu.
Tym samym Zarząd monitoruje wyniki operacyjne i finansowe segmentu na poziomie Spółki.
8.2.5. Ujęcie przychodów z tytułu umów o budowę na kontraktach długoterminowych
Ujęcie przychodu zgodnie z MSSF 15 przedstawia transakcję przeniesienia towarów lub usług na klienta
(Zamawiającego) w kwocie odzwierciedlającej wartość wynagrodzenia, którego podmiot spodziewa się w zamian za
towary lub usługi.
Przychody z umów budowlanych
Standard MSSF 15 wprowadził pięcioetapowy model ujmowania przychodów:
1. Identyfikacja umowy
2. Identyfikacja zobowiązań do wykonania
3. Ustalenie ceny transakcyjnej
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
56
4. Przypisanie ceny transakcyjnej
5. Ujęcie przychodu
Spółka rozpoznaje przychody z tytułu wykonania niezakończonej usługi budowlanej zgodnie z pięcioetapowym
modelem i stosuje metodę opartą na nakładach zgodnie z metodą retrospektywną zmodyfikowaną.
Uznaje się, że w przypadku świadczenia przez Spółkę usług budowlanych zasadniczo powstaje jedno zobowiązanie
do wykonania świadczenia. Tym samym kwestia przypisania ceny transakcyjnej do zobowiązania do wykonania
świadczenia nie wymaga szacowania.
Metoda oparte na nakładach
W metodzie opartej na nakładach, pomiar stopnia spełnienia zobowiązania dokonywany jest na podstawie nakładów
(kosztów) poniesionych przez Spółkę w stosunku do całkowitych oczekiwanych nakładów (kosztów).
Metoda zysku zerowego
W przypadku, gdy Spółka nie jest w stanie dokonać racjonalnego pomiaru wyników spełniania zobowiązania do
wykonania świadczenia, ale oczekuje, że odzyska koszty poniesione podczas spełniania zobowiązania do wykonania
świadczenia, Spółka stosuje metodę zysku zerowego i ujmuje przychody wyłącznie do wysokości kosztów
poniesionych do momentu, w którym można dokonać racjonalnego pomiaru wyników spełniania zobowiązania do
wykonania świadczenia.
Ujmowanie przewidywanych strat
W przypadku przewidywań, że umowa rodzi obciążenie tj. łączne koszty związane z realizacją kontraktu przekroczą
łączne przychody, zgodnie z MSR 37, Spółka tworzy Rezerwę na stratę.
Praktyczne zastosowanie metod pomiaru stopnia spełnienia zobowiązania
Wybór metody opartej na nakładach został dokonany w oparciu o specyfikę działalności Spółki.
Poszczególne etapy wyceny kontraktów są następujące:
a) ustalenie zmiany statusu kontraktów - kontrakty rozpoczęte, kontrakty zakończone,
b) ustalenie korekt przychodu planowanego,
c) aktualizacja dwa razy do roku budżetu przychodów,
d) aktualizacja dwa razy do roku budżetu kosztów,
e) ustalenie wartości zafakturowanych przychodów,
f) ustalenie wartości poniesionych kosztów bezpośrednich i pośrednich związanych z realizacją budowy,
g) przypisanie wartości poniesionych kosztów ogólnych (kosztów ogólnych jednostki i kosztów
ogólnobudowlanych) budowy,
h) przeliczenie zaawansowania kontraktu i rozpoznanie przychodów według metody opartej na nakładach,
i) ustalenie wyceny Należności i Zobowiązań wynikających z niedofakturowania lub przefakturowania
z tytułu realizowanych kontraktów.
W metodzie opartej na nakładach procentowy stopień zaawansowania ustalany jest jako stosunek kosztów
poniesionych do szacowanych (budżetowanych) kosztów niezbędnych do zrealizowania umowy. Budżety
kontraktów tworzone są dla każdej umowy budowlanej. Budżety aktualizowane są dwa razy w roku w oparciu
o zamknięcie miesiąca kwietnia i października. Budżety kontraktów stanowią podstawę do oceny stanu
zaawansowania realizacji umowy, poprzez ustalenie proporcji kosztów umowy poniesionych z tytułu prac
wykonanych do danego momentu w stosunku do szacunkowych łącznych kosztów umowy. Kontrakty, których
umowy są podpisane, ale ich budżety nie są zatwierdzone, wyceniane są metodą zysku zerowego.
8.2.6. Waluty obce
Transakcje przeprowadzane w walucie innej niż waluta funkcjonalna wykazuje się po kursie waluty obowiązującym
na dzień poprzedzający dokonanie transakcji. Na dzień bilansowy aktywa i zobowiązania pieniężne denominowane
w walutach obcych są przeliczane według kursu obowiązującego na ten dzień, publikowanych przez Narodowy Bank
Polski. Aktywa i zobowiązania wyceniane w wartości godziwej i denominowane w walutach obcych wycenia się po
kursie obowiązującym w dniu ustalenia wartości godziwej. Pozycje niepieniężne wyceniane są według kosztu
historycznego.
Powstałe z przeliczenia różnice kursowe ujmowane są odpowiednio w pozycji przychodów (kosztów) finansowych
lub w przypadkach określonych zasadami (polityką) rachunkowości, kapitalizowane w wartości aktywów.
8.2.7. Koszty finansowania zewnętrznego
Koszty finansowania zewnętrznego bezpośrednio związanego z nabyciem lub wytworzeniem składników majątku
wymagających dłuższego czasu w celu doprowadzenia ich do użytkowania, zalicza się do kosztów wytworzenia
takich aktywów aż do momentu, w którym aktywa te są zasadniczo gotowe do zamierzonego użytkowania lub
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
57
sprzedaży. Koszty finansowania zewnętrznego, obejmują różnice kursowe powstające w związku z pożyczkami
i kredytami w walucie obcej, w stopniu, w jakim są uznawane za korektę kosztów odsetek.
Wszelkie pozostałe koszty finansowania zewnętrznego, z zastrzeżeniem punktu 8.2.5. dotyczącego kontraktów
budowlanych, są odnoszone bezpośrednio w rachunek zysków i strat w okresie, w którym zostały poniesione. Koszty
finansowania zewnętrznego dotyczące kontraktów budowlanych obciążają bezpośrednio koszty działalności
operacyjnej Spółki.
Powyższe zasady kapitalizacji nie są stosowane do aktywów wycenianych w wartości godziwej.
8.2.8. Koszty świadczeń pracowniczych
Koszty świadczeń pracowniczych obejmują: świadczenia krótkoterminowe oraz świadczenia po okresie zatrudnienia.
Koszty wynagrodzeń obejmują wynagrodzenia płatne zgodnie z warunkami zawartych umów o pracę
z poszczególnymi pracownikami. Koszt wynagrodzeń obejmuje także wypłatę premii i nagród motywacyjnych
przyznawanych na podstawie Zakładowego Układu Zbiorowego Pracy.
Koszty ubezpieczeń społecznych finansowanych przez pracodawcę obejmują składki z tytułu ubezpieczenia
emerytalnego, rentowego, wypadkowego, składki na Fundusz Gwarantowanych Świadczeń Pracowniczych oraz
Fundusz Pracy, jak również Fundusz Emerytur Pomostowych. Koszty świadczeń emerytalnych obejmują odprawy
emerytalne i rentowe wypłacone pracownikom zgodnie z przepisami prawa pracy.
Spółka zgodnie z kodeksem pracy wypłaca odprawy emerytalne, w związku z czym tworzy rezerwę na wartość
bieżącą zobowiązań z tytułu wyżej wymienionych świadczeń. Wypłaty z tego tytułu odpisywane są
w koszty rachunku zysków i strat w sposób umożliwiający rozłożenie kosztów tych świadczeń na cały okres
zatrudnienia pracowników w Spółce. Wysokość rezerwy jest ustalana przez niezależnego aktuariusza metodą
wyceny prognozowanych świadczeń jednostkowych.
W przypadku śmierci pracownika w czasie trwania stosunku pracy, jego rodzinie przysługuje od pracodawcy odprawa
pośmiertna. Wysokość odprawy uzależniona jest od stażu pracy.
W skład rezerw na świadczenia pracownicze wchodzą również rezerwy na urlopy, premie.
Spółka tworzy Zakładowy Fundusz Świadczeń Socjalnych (ZFŚS). Odpisy na powyższy fundusz obciążają koszty
działalności Spółki i powodują konieczność zablokowania środków funduszy na wydzielonym rachunku bankowym.
W sprawozdaniu finansowym aktywa i zobowiązania funduszu wykazywane są w wartości netto.
Pozostałe świadczenia na rzecz pracowników przyznawane są na podstawie przepisów prawa pracy oraz
postanowień Zakładowego Układu Zbiorowego Pracy. Spółka ponosi również koszty szkolenia BHP pracowników
oraz koszty prywatnej opieki medycznej.
Spółka przyjęła politykę ujmowania zysków i strat aktuarialnych w okresie, w którym one powstały. Zyski i straty
aktuarialne są rozpoznawane w sprawozdaniu z całkowitych dochodów.
8.2.9. Podatek dochodowy (w tym podatek odroczony)
Podatek dochodowy obejmuje podatek bieżący oraz podatek odroczony.
Podatek bieżący
Bieżące obciążenie podatkowe jest obliczane na podstawie wyniku podatkowego (podstawy opodatkowania) danego
roku obrotowego. Zysk (strata) podatkowa różni się od księgowego zysku (straty) netto w związku
z wyłączeniem przychodów niepodlegających opodatkowaniu i kosztów niestanowiących kosztów uzyskania
przychodów oraz pozycji kosztów i przychodów, które nigdy nie będą podlegały opodatkowaniu. Obciążenia
podatkowe są wyliczane w oparciu o stawki podatkowe obowiązujące w danym roku obrotowym.
Podatek odroczony
Podatek odroczony jest wyliczany metodą bilansową, jako podatek podlegający zapłaceniu lub zwrotowi
w przyszłości w oparciu o różnice pomiędzy wartościami bilansowymi aktywów i pasywów a odpowiadającymi im
wartościami podatkowymi wykorzystywanymi do wyliczenia podstawy opodatkowania.
Rezerwa na podatek odroczony jest tworzona od wszystkich dodatnich różnic przejściowych podlegających
opodatkowaniu, natomiast składnik aktywów z tytułu podatku odroczonego jest rozpoznawany do wysokości
w jakiej jest prawdopodobne, że będzie można pomniejszyć przyszłe zyski podatkowe o rozpoznane ujemne różnice
przejściowe oraz straty podatkowe bądź ulgi podatkowe, jakie Spółka może wykorzystać. Pozycja aktywów lub
rezerwy na podatek odroczony nie powstaje, jeśli różnica przejściowa powstaje z tytułu pierwotnego ujęcia wartości
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
58
firmy lub z tytułu pierwotnego ujęcia innego składnika aktywów lub zobowiązania w transakcji, która nie ma wpływu
ani na wynik podatkowy ani na wynik księgowy.
Wartość składników aktywów z tytułu podatku odroczonego podlega analizie na każdy dzień bilansowy,
a w przypadku, gdy spodziewane przyszłe zyski podatkowe nie będą wystarczające dla realizacji składnika aktywów
lub jego części, następuje jego odpis.
Spółka prezentuje aktywa i rezerwy z tytułu podatku odroczonego per saldo (zgodnie z MSR 12).
Podatek odroczony jest wyliczany przy użyciu stawek podatkowych, które będą obowiązywać w momencie, gdy
pozycja aktywów zostanie zrealizowana lub zobowiązanie stanie się wymagalne. W sprawozdaniu z sytuacji
finansowej podatek dochodowy wykazywany jest po dokonaniu kompensaty w zakresie, w jakim wynika ze
zobowiązania, jakie płatne jest do tego samego urzędu podatkowego.
Podatek bieżący i odroczony za bieżący okres obrachunkowy
Podatek bieżący i odroczony wykazuje się w kosztach lub przychodach w rachunku zysków i strat, z wyjątkiem
przypadku, gdy dotyczy on pozycji uznających lub obciążających bezpośrednio kapitał własny (wówczas podatek jest
odnoszony bezpośrednio w kapitał własny).
8.2.10. Rzeczowe aktywa trwałe
Rzeczowe aktywa trwałe obejmują środki trwałe i nakłady na środki trwałe w budowie, które jednostka zamierza
wykorzystywać w swojej działalności oraz na potrzeby administracyjne w okresie dłuższym niż 1 rok, które
w przyszłości spowodują wpływ korzyści ekonomicznych do jednostki. Nakłady na środki trwałe obejmują poniesione
nakłady inwestycyjne jak również poniesione wydatki na przyszłe dostawy maszyn, urządzeń i usług związanych
z wytworzeniem środków trwałych (przekazane zaliczki). Środki trwałe obejmują także istotne specjalistyczne części
zamienne, które funkcjonują jako element środka trwałego.
Środki trwałe oraz środki trwałe w budowie ujmowane są pierwotnie w cenie nabycia lub koszcie wytworzenia,
z uwzględnieniem kosztów finansowania, pomniejszonych o odpisy z tytułu utraty wartości.
Amortyzacja środków trwałych odbywa się według stawek odzwierciedlających przewidywany okres ich
użytkowania. Szacunki okresu użytkowania rewidowane są corocznie. Dla celów amortyzacji środków trwałych
stosowana jest metoda amortyzacji liniowej. Okresy użytkowania dla poszczególnych składników środków trwałych
są następujące:
Wyszczególnienie
Okres użytkowania
Budynki i budowle
od 10 lat do 50 lat
Urządzenia techniczne i maszyny
od 3 lat do 30 lat
Środki transportu
od 5 lat do 30 lat
Pozostałe środki trwałe
od 4 lat do 15 lat
Grunty własne nie podlegają amortyzacji.
Spółka stosując zasadę istotności, niskocenne środki trwałe odnosi jednorazowo w rachunek zysków i strat
w okresie, w którym został poniesiony wydatek. Istotność analizowana jest pod kątem skumulowanej wartości
środków niskocennych.
Środki trwałe oraz środki trwałe w budowie poddawane są testowi na utratę wartości, jeśli istnieją przesłanki
wskazujące na występowanie utraty wartości nie rzadziej niż na każdy dzień bilansowy. Zasady właściwe ustalaniu
utraty wartości przedstawiono w Nocie 8.2.13. Skutki utraty wartości środków trwałych oraz środków trwałych
w budowie odnoszone są w pozostałe koszty operacyjne.
Zyski lub straty wynikłe ze sprzedaży / likwidacji lub zaprzestania użytkowania pozycji rzeczowych aktywów trwałych
określa się jako różnicę między przychodami ze sprzedaży a wartością bilansową tych pozycji i ujmuje się je
w rachunku zysków i strat.
Każda część składowa pozycji rzeczowych aktywów trwałych, której cena nabycia lub koszt wytworzenia jest istotny
w porównaniu z ceną nabycia lub kosztem wytworzenia całej pozycji, jest amortyzowana osobno.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
59
8.2.11. Nieruchomości inwestycyjne
Za nieruchomości inwestycyjne uznaje się nieruchomości, włączając nieruchomości w trakcie budowy, które Spółka
jako właściciel lub leasingobiorca w leasingu finansowym traktuje jako źródło przychodów z czynszów i/lub są
utrzymywane ze względu na spodziewany przyrost ich wartości.
Początkowo nieruchomości inwestycyjne są ujmowane w księgach według ceny nabycia z uwzględnieniem kosztów
transakcji. Po początkowym ujęciu nieruchomości inwestycyjne, z wyjątkiem gruntów, podlegają liniowej amortyzacji
oraz są korygowane o odpisy z tytułu utraty wartości.
Nieruchomości spełniające kryteria zakwalifikowania ich jako przeznaczone do sprzedaży, lub ujęte w grupie do
zbycia wycenia się zgodnie z zasadami zawartymi w Nocie 8.2.14.
Zyski lub straty wynikłe ze sprzedaży / likwidacji lub zaprzestania użytkowania nieruchomości określa się jako różnicę
między przychodami ze sprzedaży a wartością bilansową tych pozycji i ujmuje się je w rachunku zysków
i strat.
8.2.12. Wartości niematerialne
Wartości niematerialne obejmują aktywa Spółki, które nie posiadają postaci fizycznej, są identyfikowalne oraz które
można wiarygodnie wycenić i które w przyszłości spowodują wpływ korzyści ekonomicznych do jednostki.
Wartości niematerialne ujmowane są pierwotnie w cenie nabycia lub koszcie wytworzenia.
Amortyzacja wartości niematerialnych odbywa się według stawek odzwierciedlających przewidywany okres ich
użytkowania. Szacunki okresu użytkowania weryfikowane są corocznie. Spółka nie posiada wartości niematerialnych
o nieokreślonym okresie użytkowania. Dla celów amortyzacji wartości niematerialnych
o określonym okresie użytkowania stosowana jest metoda amortyzacji liniowej. Okresy użytkowania dla
poszczególnych składników wartości niematerialnych są następujące:
Wyszczególnienie
Okres użytkowania
Licencje na oprogramowanie
od 2 lat do 10 lat
Nabyte prawa wieczystego użytkowania
od 25 lat do 99 lat
Koszty zakończonych prac rozwojowych
od 1 roku do 10 lat
Wartości niematerialne poddawane są testowi na utratę wartości, jeśli istnieją przesłanki wskazujące na
występowanie utraty wartości, przy czym dla wartości niematerialnych w okresie ich realizacji ewentualna utrata
wartości określana jest na każdy dzień bilansowy. Zasady właściwe ustalaniu utraty wartości przedstawiono
w Nocie 8.2.13. Skutki utraty wartości, wartości niematerialnych jak również ich amortyzacji odnoszone są
w pozostałe koszty operacyjne.
Spółka stosując zasadę istotności, niskocenne wartości niematerialne odnosi jednorazowo w rachunek zysków
i strat w okresie, w którym został poniesiony wydatek.
Zyski lub straty wynikłe ze sprzedaży / likwidacji lub zaprzestania użytkowania pozycji wartości niematerialnych
określa się jako różnicę między przychodami ze sprzedaży a wartością bilansową tych pozycji i ujmuje się je
w rachunku zysków i strat.
Na dzień bilansowy wartości niematerialne wyceniane są według kosztu po pomniejszeniu o dokonane odpisy
amortyzacyjne oraz ewentualne odpisy z tytułu trwałej utraty wartości.
8.2.13. Utrata wartości rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych oprócz wartości firmy
Na każdy dzień bilansowy Spółka dokonuje przeglądu wartości bilansowych posiadanego majątku trwałego
i wartości niematerialnych w celu stwierdzenia, czy nie występują przesłanki wskazujące na utratę ich wartości. Jeżeli
stwierdzono istnienie takich przesłanek, szacowana jest wartość odzyskiwalna danego składnika aktywów, w celu
ustalenia potencjalnego odpisu z tego tytułu. W sytuacji, gdy składnik aktywów nie generuje przepływów pieniężnych,
które są w znacznym stopniu niezależne od przepływów generowanych przez inne aktywa, analizę przeprowadza się
dla grupy aktywów Spółki generujących przepływy pieniężne, do której należy dany składnik aktywów. Jeśli możliwe
jest wskazanie wiarygodnej i jednolitej podstawy alokacji, składniki majątku trwałego Spółki alokowane są do
poszczególnych jednostek generujących przepływy pieniężne lub do najmniejszych grup jednostek generujących
takie przepływy, dla których można wyznaczyć wiarygodne i jednolite podstawy alokacji.
Wartość odzyskiwalna ustalana jest, jako wyższa spośród dwóch wartości: wartość godziwa pomniejszona
o koszty sprzedaży lub wartość użytkowa. Ta ostatnia wartość odpowiada wartości bieżącej szacunku przyszłych
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
60
przepływów pieniężnych zdyskontowanych przy użyciu stopy dyskonta przed opodatkowaniem uwzględniającej
aktualną rynkową wartość pieniądza w czasie oraz ryzyko specyficzne dla danego składnika aktywów.
Jeżeli wartość odzyskiwalna jest niższa od wartości bilansowej składnika aktywów (lub jednostki generującej
przepływy pieniężne), wartość bilansową tego składnika lub jednostki pomniejsza się do wartości odzyskiwalnej.
Stratę z tytułu utraty wartości ujmuje się niezwłocznie jako koszt okresu, w którym wystąpiła, za wyjątkiem sytuacji
gdy składnik aktywów wykazywany był w wartości przeszacowanej (wówczas utrata wartości traktowana jest jako
obniżenie wcześniejszego przeszacowania).
Jeśli strata z tytułu utraty wartości ulega następnie odwróceniu, wartość netto składnika aktywów (lub jednostki
generującej przepływy pieniężne) zwiększana jest do nowej oszacowanej wartości odzyskiwalnej, nie przekraczającej
jednak wartości bilansowej tego składnika aktywów jaka byłaby ustalona, gdyby w poprzednich latach nie ujęto straty
z tytułu utraty wartości składnika aktywów / jednostki generującej przepływy pieniężne. Odwrócenie straty z tytułu
utraty wartości ujmuje się niezwłocznie w rachunku zysków i strat, o ile składnik aktywów nie podlegał wcześniej
przeszacowaniu – w takim przypadku, odwrócenie straty z tytułu utraty wartości traktuje się jak zwiększenie
z aktualizacji wyceny.
8.2.14. Aktywa trwałe przeznaczone do zbycia
Aktywa trwałe przeznaczone do zbycia są to aktywa spełniające jednocześnie następujące kryteria:
• kierownictwo odpowiedniego poziomu złożyło deklarację sprzedaży,
• aktywa są dostępne do natychmiastowej sprzedaży w obecnym stanie,
• zainicjowano aktywne poszukiwanie potencjalnego nabywcy,
• transakcja sprzedaży jest wysoce prawdopodobna i można ją będzie rozliczyć w ciągu 12 miesięcy od podjęcia
decyzji o zbyciu,
• cena sprzedaży jest racjonalna w stosunku do bieżącej wartości godziwej,
• prawdopodobieństwo wprowadzenia istotnych zmian do planu zbycia tych aktywów jest niewielkie.
Zmiana klasyfikacji zostaje odzwierciedlona w tym okresie sprawozdawczym, w którym kryteria kwalifikacji zostały
spełnione. W przypadku spełnienia kryteriów uznawania aktywów trwałych jako przeznaczone do sprzedaży po
zakończeniu okresu sprawozdawczego, nie dokonuje się zmiany klasyfikacji składnika aktywów według stanu na
koniec roku sprawozdawczego poprzedzającego zdarzenie.
Z chwilą przeznaczenia danego składnika aktywów do sprzedaży następuje zaprzestanie naliczania amortyzacji.
Aktywa przeznaczone do sprzedaży (z wyłączeniem m.in. aktywów finansowych oraz nieruchomości inwestycyjnych)
wycenia się według niższej z dwóch wartości: wartości księgowej lub wartości godziwej pomniejszonej o koszty
sprzedaży.
W przypadku wzrostu w okresie późniejszym wartości godziwej pomniejszonej o koszty sprzedaży ujmowany jest
przychód, jednak w wysokości nie wyższej niż wcześniej ujęty odpis aktualizujący z tytułu utraty wartości.
8.2.15. Inwestycje w jednostkach podporządkowanych
Inwestycje w jednostkach podporządkowanych są wyceniane według kosztu historycznego pomniejszonego
o ewentualną utratę wartości. Wartość bilansowa takich aktywów jest każdorazowo poddawana przeglądowi
w celu stwierdzenia czy nie przekracza ona wartości przyszłych korzyści ekonomicznych. W przypadku, gdy wartość
bilansowa przekracza wartość przewidywanych korzyści ekonomicznych, obniża się ją do wysokości ceny sprzedaży
netto. Odpisy z tytułu utraty wartości takich aktywów ujmowane są w kosztach finansowych. Wzrost wartości danej
inwestycji bezpośrednio wiążący się z uprzednim obniżeniem jej wartości, zaliczonym do kosztów finansowych,
ujmuje się do wysokości tych kosztów jako przychody finansowe.
8.2.16. Leasing
MSSF 16 określa jednolity model rachunkowości leasingobiorcy poprzez eliminację rozróżnienia pomiędzy
leasingiem operacyjnym, a finansowym i wymaga, aby leasingobiorca ujmował aktywa z tytułu prawa do użytkowania
i zobowiązania wynikające z każdej umowy leasingu, z wyjątkiem umów krótkoterminowych (do 12 miesięcy) oraz
umów leasingu gdzie bazowy składnik aktywów ma niską wartość.
Leasingobiorca jest również zobowiązany rozpoznać koszty amortyzacji składnika aktywów z tytułu prawa do
użytkowania przedmiotu leasingu oraz koszty odsetek z tytułu zobowiązania leasingowego w rachunku zysków i strat
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
61
(zgodnie z MSR 17 wydatki związane z wykorzystaniem aktywów będących przedmiotem leasingu ujęte były
w ogólnych kosztach administracyjnych). Aktywa z tytułu prawa do użytkowania podlegają liniowej amortyzacji,
natomiast zobowiązania z tytułu umów leasingowych podlegają wycenie metodą zamortyzowanego kosztu.
Zmiana definicji leasingu dotyczyła głównie pojęcia kontroli. MSSF 16 określa, czy umowa zawiera leasing na
podstawie tego, czy klient ma prawo kontrolować użytkowanie zidentyfikowanego składnika aktywów przez pewien
okres. Spółka stosuje definicję leasingu i związane z nią wytyczne określone w MSSF 16 dla wszystkich umów
leasingu bez względu na to, czy jest leasingodawcą, czy leasingobiorcą w umowie leasingu.
Składniki aktywów z tytułu prawa do użytkowania podlegają przez Spółę początkowej wycenie według kosztu, który
obejmuje:
- kwotę początkowej wyceny zobowiązania z tytułu leasingu,
- wszelkie opłaty leasingowe zapłacone w dacie rozpoczęcia lub przed tą datą, pomniejszone o wszelkie otrzymane
zachęty leasingowe,
- wszelkie początkowe koszty bezpośrednie poniesione przez Spółkę,
- szacunek kosztów, które mają zostać poniesione przez leasingobiorcę w związku z demontażem i usunięciem
bazowego składnia aktywów, przeprowadzeniem renowacji miejsca, w którym się znajdował lub przeprowadzeniem
renowacji bazowego składnika aktywów do stanu wymaganego przez warunki leasingu.
Jeżeli leasingobiorca stosuje model wartości godziwej, model ceny nabycia lub kosztu wytworzenia, określony
w MSR 40 Nieruchomości inwestycyjne w odniesieniu do swoich nieruchomości inwestycyjnych, musi on stosować
również ten sam model wyceny również w odniesieniu do aktywów z tytułu prawa do użytkowania (w tym przypadku
gruntów), które spełniają definicję nieruchomości inwestycyjnej zawartej w MSR 40.
Po początkowym ujęciu Spółka wycenia składnik aktywów z tytułu prawa do użytkowania pomniejszając jego
wartość początkową o odpisy amortyzacyjne (umorzenie metodą liniową) i odpis z tytułu utraty wartości oraz
koryguje z tytułu aktualizacji wyceny zobowiązania z tytułu leasingu.
Zobowiązania z tytułu leasingu Spółka wycenia w wysokości wartości bieżącej opłat leasingowych pozostających do
zapłaty w tej dacie. Opłaty leasingowe dyskontuje się z zastosowaniem stopy procentowej leasingu, jeżeli stopę tę
można z łatwością ustalić. W przeciwnym razie Spółka stosuje krańcową stopę procentową leasingobiorcy. Stopa ta
definiowana jest jako stopa procentowa, jaką leasingobiorca musiałby zapłacić, aby na podobny okres i przy
podobnych zabezpieczeniach pożyczyć środki niezbędne do zakupu składnika aktywów o podobnej wartości co
składnik aktywów z tytułu prawa do użytkowania w podobnym środowisku gospodarczym.
W dacie rozpoczęcia opłaty leasingowe zawarte w wycenie zobowiązania z tytułu leasingu obejmują następujące
opłaty za prawo do użytkowania bazowego składnika aktywów podczas okresu leasingu, które pozostają do zapłaty
w tej dacie:
a) stałe opłaty leasingowe (w tym zasadniczo stałe opłaty leasingowe) pomniejszone o wszelkie należne
zachęty leasingowe,
b) zmienne opłaty leasingowe, które zależą od indeksu lub stawki, wycenione początkowo z zastosowaniem
tego indeksu lub tej stawki zgodnie z ich wartością w dacie rozpoczęcia,
c) kwoty, których zapłaty przez leasingobiorcę oczekuje się w ramach gwarantowanej wartości końcowej,
d) cenę wykonania opcji kupna, jeżeli można z wystarczającą pewnością założyć, że leasingobiorca skorzysta
z tej opcji, oraz
e) kary pieniężne za wypowiedzenie leasingu, jeżeli w warunkach leasingu przewidziano, że leasingobiorca
może skorzystać z opcji wypowiedzenia leasingu.
Po dacie rozpoczęcia leasingobiorca wycenia zobowiązanie z tytułu leasingu poprzez:
a) zwiększenie wartości bilansowej w celu odzwierciedlenia odsetek od zobowiązania z tytułu leasingu,
b) zmniejszenie wartości bilansowej w celu uwzględnienia zapłaconych opłat leasingowych oraz
c) zaktualizowanie wyceny wartości bilansowej w celu uwzględnienia wszelkiej ponownej oceny lub zmiany
leasingu, o której mowa poniżej, lub w celu uwzględnienia zaktualizowanych zasadniczo stałych opłat
leasingowych.
Po początkowym ujęciu Spółka wycenia zobowiązania z tytułu leasingu w zamortyzowanym koszcie.
Aktualizację wyceny zobowiązania z tytułu leasingu Spółka ujmuje jako korektę składnika aktywów z tytułu prawa do
użytkowania. W przypadku gdy w wyniku aktualizacji wyceny wartość bilansowa składnika aktywów z tytułu prawa
do użytkowania została zmniejszona do zera i ma miejsce dalsze zmniejszenie wyceny zobowiązania z tytułu
leasingu, pozostałą kwotę aktualizacji wyceny Spółka ujmuje jako zysk lub stratę.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
62
Wartość krańcowej stopy pożyczkowej dla umów leasingowych Spółka aktualizuje w okresach rocznych.
Spółka stosuje te same stopy dyskontowe do portfela umów leasingu samochodów oraz najmu. Przyjmuje odrębną
stopę dyskontową dla praw wieczystego użytkowania gruntów.
Opłaty leasingowe w odniesieniu do umów leasingu krótkoterminowego i niskocennego Spółka ujmuje jako koszt
metodą liniową w trakcie okresu leasingu.
Amortyzacja środków trwałych w leasingu odbywa się według stawek odzwierciedlających przewidywany okres ich
użytkowania. Szacunki okresu użytkowania rewidowane są corocznie. Dla celów amortyzacji środków trwałych
w leasingu stosowana jest metoda amortyzacji liniowej. Okresy użytkowania dla poszczególnych składników
środków trwałych są następujące:
Wyszczególnienie
Okres użytkowania
Grunty i budynki
od 1 roku do 5 lat
Urządzenia techniczne i maszyny
od 10 lat do 25 lat
Środki transportu
od 1 roku do 25 lat
Prawo wieczystego użytkowania gruntu
od 30 lat do 89 lat
Dane dotyczące leasingu Spółka prezentuje w nocie nr 6.2. Leasing.
Dla praw wieczystego użytkowania gruntów, które spełniają definicję nieruchomości inwestycyjnej, stosowane są
wymogi w zakresie ujawniania informacji zawarte w MSR 40.
8.2.17. Zapasy
Zapasy są aktywami, przeznaczonymi do sprzedaży w toku zwykłej działalności gospodarczej, będące w trakcie
produkcji przeznaczonej na sprzedaż oraz mające postać materiałów zużywanych w procesie produkcyjnym lub
w trakcie świadczenia usług. Zapasy obejmują materiały, towary, produkty gotowe oraz produkcję
w toku.
Materiały i towary wycenia się pierwotnie w cenach nabycia. Na dzień bilansowy wycena materiałów
i towarów odbywa się z zachowaniem zasad ostrożnej wyceny, tzn. kategorie te wyceniane są według ceny nabycia
lub ceny sprzedaży możliwej do uzyskania w zależności od tego, która z nich jest niższa.
Produkty w toku wycenia się pierwotnie na poziomie rzeczywistego kosztu wytworzenia. Na dzień bilansowy wycena
produktów gotowych i produkcji w toku odbywa się z zachowaniem zasad ostrożnej wyceny.
Zapasy towarów, materiałów i produktów gotowych obejmowane są odpisem aktualizującym według indywidualnej
oceny Spółki.
Rozchód zapasów odbywa się według zasad szczegółowej identyfikacji i odnoszony jest w koszt własny sprzedaży.
Odpisy aktualizujące dotyczące zapasów, wynikające z ostrożnej wyceny oraz odpisy aktualizujące dla pozycji
zalegających odnoszone są jako koszt okresu, natomiast odwrócenie odpisów aktualizujących ujmowane jest jako
zmniejszenie kosztu okresu.
8.2.18. Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności
Należności z tytułu dostaw i usług są ujmowane i wykazywane według kwot pierwotnie zafakturowanych,
z uwzględnieniem odpisu na oczekiwane straty kredytowe. W przypadku, gdy wpływ wartości pieniądza w czasie jest
istotny, wartość należności jest ustalana poprzez zdyskontowanie prognozowanych przyszłych przepływów
pieniężnych do wartości bieżącej, przy zastosowaniu stopy dyskontowej odzwierciedlającej aktualne oceny rynkowe
wartości pieniądza w czasie. Jeżeli zastosowana została metoda polegająca na dyskontowaniu, zwiększenie
należności w związku z upływem czasu jest ujmowane jako przychody finansowe.
Spółka dokonuje podziału należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałych na następujące grupy:
a) Należności z tytułu dostaw i usług,
b) Należności budżetowe inne niż podatek dochodowy od osób prawnych,
c) Inne należności.
Do grupy Innych należności zaliczane są m.in.: zaliczki na: wynagrodzenia, zakupy, pozostałe (noclegi), rozliczenie:
delegacji (zbiorcze), ryczałtów samochodowych, kart kredytowych, niedoborów i szkód, niedobory ściągane od
pracownika, rozliczenie nadwyżek, pozostałe rozrachunki z dostawcami-wadium, uzgodnienie Zakładowego
Funduszu Świadczeń Socjalnych.
Spółka tworzy odpisy aktualizujące w oparciu o oczekiwane straty kredytowe mogące się pojawić na przestrzeni
całego życia danego instrumentu w kwocie równej 12 miesięcznym oczekiwanym stratom kredytowym.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
63
Natomiast jeżeli na dzień sprawozdawczy ryzyko kredytowe związane z instrumentem znacząco wzrosło, to Spółka
wycenia odpis w kwocie równej oczekiwanym stratom kredytowym w całym okresie życia.
8.2.19. Środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych
Środki pieniężne i lokaty krótkoterminowe wykazane w bilansie obejmują środki pieniężne w banku i kasie oraz lokaty
krótkoterminowe o pierwotnym okresie zapadalności nieprzekraczającym trzech miesięcy.
8.2.20. Zobowiązania z tytułu dostawi i usług oraz pozostałe zobowiązania
Zobowiązania krótkoterminowe z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe zobowiązania wykazywane są wg
zamortyzowanego kosztu, chyba że efekt dyskonta jest nieistotny to w kwocie wymagającej zapłaty.
Spółka dokonuje podziału zobowiązań z tytułu dostaw i usług oraz pozostałych na następujące grupy:
a) Zobowiązania z tytułu dostaw i usług
b) Zobowiązania budżetowe inne niż podatek dochodowy od osób prawnych,
c) Inne zobowiązania.
Do grupy Innych zobowiązań zaliczane są m.in.: składki ubezpieczeniowe pracownika na życie, zajęcia sądowe, bilety
PKP, składki na organizacje, składki na związki zawodowe, składki na Pracowniczą Kasę Zapomogowo-Pożyczkową,
karnety sportowo-rekreacyjne, opieka medyczna (potrącenia pracownicze), opieka medyczna dla firmy, składki na
pracownicze plany kapitałowe, pozostałe.
Pozostałe zobowiązania niefinansowe obejmują w szczególności zobowiązania wobec urzędu skarbowego
z tytułu podatku od towarów i usług. Pozostałe zobowiązania niefinansowe ujmowane są
w kwocie wymagającej zapłaty.
8.2.21. Rozliczenia międzyokresowe bierne
W pozycji Rozliczenia międzyokresowe bierne mieszczą się rezerwy na koszty kontraktów.
W toku realizacji kontraktów budowlanych Spółka zawiera umowy podwykonawcze z okresowym terminem odbioru
prac od podwykonawcy. Możliwa jest zatem sytuacja, iż na dzień bilansowy zostały wykonane prace o istotnej
wartości, które nie zostały jeszcze zafakturowane na Spółkę. W takich sytuacjach Spółka ujmuje rozliczenie
międzyokresowe bierne z tytułu prac niezafakturowanych przez podwykonawców.
Rezerwy na prace podwykonawców są tworzone w ciężar kosztu własnego kontraktu. W Spółce rezerwy tworzy się
w podziale na poszczególne kontrakty.
W przypadku wykorzystania rozwiązuje się ją pomniejszając koszt własny sprzedaży.
8.2.22. Zaliczki
Spółka wyróżnia następujące rodzaje zaliczek: Zaliczki przekazane/otrzymane na poczet realizowanych kontraktów
oraz Pozostałe zaliczki.
Spółka prezentuje zaliczki przekazane kontrahentom w pozycji Zaliczki z wyjątkiem: zaliczek na poczet zakupu
rzeczowych aktywów trwałych, nieruchomości inwestycyjnych, wartości niematerialnych, które są prezentowane
zgodnie z charakterem aktywów, do jakich się odnoszą.
W pozycji Zaliczki przekazane na poczet realizowanych kontraktów prezentowane są kwoty przekazane
podwykonawcom w celu terminowej realizacji kontraktów budowlanych.
Natomiast w pozycji Zaliczki otrzymane na poczet realizowanych kontraktów prezentowane jest zobowiązanie
z tytułu umowy i dla których płatność jest zaliczkowa oraz w związku z otrzymanym z góry wynagrodzeniem z tytułu
prac budowlanych za świadczenia niewykonane jeszcze przez Spółkę. Zaliczki na realizowane kontrakty są rozliczane
w trakcie realizacji kontraktu w ramach normalnego cyklu operacyjnego Spółki.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
64
8.2.23. Aktywa finansowe
Klasyfikacja i wycena
Właściwa klasyfikacja aktywów finansowych jest uzależniona od modelu biznesowego jednostki w zakresie
zarządzania aktywami finansowymi oraz charakterystyki wynikających z umowy przepływów pieniężnych dla
składnika aktywów finansowych.
Składnik aktywów finansowych wycenia się w zamortyzowanym koszcie, jeśli spełnione są oba poniższe warunki:
a) składnik aktywów finansowych jest utrzymywany zgodnie z modelem biznesowym, którego celem jest
utrzymywanie aktywów finansowych dla uzyskiwania przepływów pieniężnych wynikających z umowy,
b) warunki umowy dotyczącej składnika aktywów finansowych powodują powstanie w określonych terminach
przepływów pieniężnych, które są jedynie spłata kwoty głównej i odsetek od kwoty głównej pozostałej do
spłaty.
Składnik aktywów finansowych wyceniany jest w wartości godziwej przez inne całkowite dochody, jeżeli spełnione
są oba poniższe warunki:
a) składnik aktywów finansowych jest utrzymywany zgodnie z modelem biznesowym, którego celem jest
zarówno otrzymywanie przepływów pieniężnych z umowy, jak i sprzedaż składników aktywów finansowych,
oraz
b) warunki umowy dotyczącej składnika aktywów finansowych powodują powstanie w określonych terminach
przepływów pieniężnych, które są jedynie spłatą kwoty głównej i odsetek od kwoty głównej pozostałej do
spłaty.
Składnik aktywów finansowych wycenia się w wartości godziwej przez wynik finansowy, chyba że jest wyceniany
w zamortyzowanym koszcie lub w wartości godziwej przez inne całkowite dochody.
Spółka zalicza do kategorii aktywów finansowych wycenianych w zamortyzowanym koszcie:
- Należności z tytułu dostaw i usług,
- Kaucje z tytułu dostaw i usług,
- Pożyczki udzielone,
- Inne należności.
Spółka zalicza do kategorii aktywów finansowych wycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy:
- Środki pieniężne i ich ekwiwalenty.
Zgodnie z MSSF 9 w momencie początkowego ujęcia instrumenty finansowe wycenia się wg wartości godziwej.
Wartość godziwą instrumentu finansowego w momencie początkowego ujęcia stanowi zwykle cena transakcyjna (tj.
wartość godziwa uiszczonej lub otrzymanej zapłaty). Biorąc pod uwagę zróżnicowanie instrumentów
finansowych wynikające z klasyfikacji, w przypadku aktywów finansowych lub zobowiązań finansowych nie
zaliczanych do kategorii instrumentów wycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy, wartość
początkowa uwzględnia koszty transakcyjne, które bezpośrednio można przypisać do nabycia lub emisji tych
aktywów finansowych lub zobowiązań finansowych.
Należności z tytułu dostaw i usług objętych zakresem MSSF 15, które nie zawierają istotnego składnika finansowania
(czyli wyceny długoterminowych kontraktów budowlanych) ujmowane są początkowo według ich ceny transakcyjnej.
Utrata wartości
MSSF 9 wprowadza nowy model w zakresie ustalania odpisów aktualizujących – model oczekiwanych strat
kredytowych. Model ten bazuje na kalkulacji strat oczekiwanych w odróżnieniu od aktualnie stosowanego modelu
wynikającego z MSR 39, który opierał się na koncepcji strat poniesionych. Oczekiwane straty kredytowe są to straty
kredytowe ważone prawdopodobieństwem wystąpienia niewykonania zobowiązania.
Spółka tworzy odpisy aktualizujące w oparciu o oczekiwane straty kredytowe mogące się pojawić na przestrzeni
całego życia danego instrumentu w kwocie równej 12 miesięcznym oczekiwanym stratom kredytowym.
Natomiast jeżeli na dzień sprawozdawczy ryzyko kredytowe związane z instrumentem znacząco wzrosło, to Spółka
wycenia odpis w kwocie równej oczekiwanym stratom kredytowym w całym okresie życia.
Najistotniejszą pozycją aktywów finansowych w sprawozdaniu finansowym Spółki, która podlega zasadom kalkulacji
oczekiwanych strat kredytowych są należności z tytułu dostaw i usług.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
65
Spółka zastosowała uproszczony model wyznaczania odpisów z tytułu utraty wartości dla należności z tytułu dostaw
i usług w oparciu o dane historyczne dotyczące strat kredytowych, skorygowane w stosownych przypadkach o wpływ
informacji dotyczący przyszłości.
W przypadku należności z tytułu dostaw i usług objętych zakresem MSSF 15 (czyli wyceny długoterminowych
kontraktów budowlanych) Spółka wycenia odpis w wysokości oczekiwanych strat kredytowych dla całego
oczekiwanego okresu życia danego składnika aktywów finansowych.
Rachunkowość zabezpieczeń
Spółka nie stosuje rachunkowości zabezpieczeń.
8.2.24. Zobowiązania finansowe oraz instrumenty kapitałowe wyemitowane przez Spółkę
Instrumenty dłużne i kapitałowe klasyfikuje się jako zobowiązania finansowe lub jako kapitał własny, w zależności od
treści ustaleń umownych.
Spółka klasyfikuje wszystkie zobowiązania finansowe do jednej z poniższych kategorii:
a) Zobowiązań finansowych wycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy lub
b) Zobowiązań finansowych wycenianych w zamortyzowanym koszcie.
Do kategorii zobowiązań finansowych wycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy zalicza się
zobowiązania finansowe przeznaczone do obrotu lub zdefiniowane jako wyceniane w wartości godziwej przez wynik
finansowy.
Zobowiązanie finansowe klasyfikuje się jako przeznaczone do obrotu, jeżeli:
− zostało podjęte przede wszystkim w celu odkupu w krótkim terminie,
− stanowi część określonego portfela instrumentów finansowych, którymi Spółka zarządza łącznie zgodnie
z bieżącym i faktycznym wzorcem generowania krótkoterminowych zysków, lub
− jest instrumentem pochodnym niesklasyfikowanym i niedziałającym jako zabezpieczenie.
Zobowiązanie finansowe inne niż przeznaczone do zbycia może zostać sklasyfikowane jako wyceniane
w wartości godziwej przez wynik finansowy w chwili początkowego ujęcia, jeżeli:
− taka klasyfikacja eliminuje lub znacząco redukuje niespójność wyceny lub ujęcia, jaka wystąpiłaby
w innych warunkach; lub
− składnik aktywów finansowych należy do aktywów lub zobowiązań finansowych, lub do obu tych grup
objętych zarządzaniem, a jego wyniki wyceniane są w wartości godziwej zgodnie
z udokumentowaną strategią zarządzania ryzykiem lub inwestycjami, w ramach której informacje
o grupowaniu aktywów są przekazywane wewnętrznie; lub
− stanowi część kontraktu zawierającego jeden lub więcej wbudowanych instrumentów pochodnych,
a MSSF 9 dopuszcza klasyfikację całego kontraktu (składnika aktywów lub zobowiązań) do pozycji
wycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy.
W zobowiązaniach finansowych wycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy ujmowane są Pochodne
instrumenty finansowe.
Spółka zalicza do kategorii zobowiązań finansowych wycenianych wg zamortyzowanego kosztu:
- Kaucje z tytułu umów o budowę,
- Kredyty, pożyczki i inne zewnętrzne źródła finansowania
- Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe.
8.2.25. Rezerwy
Rezerwy tworzone są w przypadku, kiedy na Spółce ciąży istniejący obowiązek, prawny lub zwyczajowo oczekiwany,
wynikający ze zdarzeń przeszłych i gdy prawdopodobne jest, że wypełnienie tego obowiązku spowoduje konieczność
wypływu środków uosabiających korzyści ekonomiczne oraz można dokonać wiarygodnego szacunku kwoty tego
zobowiązania, przy czym kwoty tego zobowiązania lub termin jego wymagalności nie są pewne.
Ujmowana kwota rezerwy odzwierciedla możliwie najdokładniejszy szacunek kwoty wymaganej do rozliczenia
bieżącego zobowiązania na dzień bilansowy, z uwzględnieniem ryzyka i niepewności związanej z tym
zobowiązaniem. W przypadku wyceny rezerwy metodą szacunkowych przepływów pieniężnych koniecznych do
rozliczenia bieżącego zobowiązania, jej wartość bilansowa odpowiada wartości bieżącej tych przepływów.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
66
Jeśli zachodzi prawdopodobieństwo, że część lub całość korzyści ekonomicznych wymaganych do rozliczenia
rezerwy będzie można odzyskać od strony trzeciej, należność tę ujmuje się jako składnik aktywów, jeśli
prawdopodobieństwo odzyskania tej kwoty jest odpowiednio wysokie i da się ją wiarygodnie wycenić.
Rezerwy są tworzone w ciężar kosztu własnego sprzedaży, w ciężar kosztów zarządu lub pozostałe koszty
operacyjne w zależności jakiej jednostki organizacyjnej (wchodzącej w skład Spółki) rezerwa dotyczy oraz
w zależności od tytułu rezerwy.
Odpowiednio w przypadku wykorzystania rozwiązuje się ją pomniejszając koszt własny sprzedaży, koszt zarządu lub
pozostałe koszty operacyjne.
Rezerwę wykorzystuje się tylko na nakłady o takim przeznaczeniu, na jakie była pierwotnie utworzona.
8.2.26. Akcje własne
Akcje własne ujmowane są na kontach krótkoterminowych aktywów finansowych a wykazywane są w pasywach
sprawozdania z sytuacji finansowej jednostki w osobnej pozycji kapitału własnego jako jego pomniejszenie.
Akcje własne ujmuje się w cenie nabycia.
Sprzedaż ani umorzenie nabytych akcji przez jednostkę nie powoduje ujęcia w wyniku finansowym zysków lub strat.
Kwoty zapłacone za akcje własne oraz otrzymane z ich sprzedaży ujmowane są bezpośrednio w kapitale własnym.
8.3. Podstawy szacowania niepewności
Sporządzenie informacji finansowych zgodnie z MSSF wymaga od Zarządu osądów, szacunków i założeń, które mają
wpływ na przyjęte zasady oraz prezentowane wartości aktywów, pasywów, przychodów oraz kosztów. Szacunki oraz
związane z nimi założenia opierają się na doświadczeniu historycznym oraz innych czynnikach, które są uznawane
za racjonalne w danych okolicznościach, a ich wyniki dają podstawę osądu, co do wartości bilansowej aktywów i
zobowiązań, która nie wynika bezpośrednio z innych źródeł. Faktyczna wartość może różnić się od wartości
szacowanej. Szacunki i związane z nimi założenia podlegają bieżącej weryfikacji. Zmiana szacunków księgowych
jest ujęta w okresie, w którym dokonano zmiany szacunku lub w okresie bieżącym
i okresach przyszłych, jeżeli dokonana zmiana szacunku dotyczy zarówno okresu bieżącego, jak i okresów
przyszłych.
Wielkości szacunkowe dotyczą m. in.:
1. Utraty wartości wartości firmy
2. Okresów użytkowania ekonomicznego aktywów trwałych
3. Odpisów z tytułu utraty wartości należności
4. Rezerw
5. Wycen długoterminowych kontraktów budowlanych
6. Odroczonego podatku dochodowego
7. Aktywów warunkowych oraz zobowiązań warunkowych i zabezpieczeń na majątku
8. Niepewność związana z rozliczeniami podatkowymi
Poniżej przedstawiono podstawowe założenia dotyczące przyszłości oraz inne podstawy szacunku niepewności na
dzień bilansowy, mające znaczący wpływ na ryzyko istotnych korekt wartości bilansowej aktywów
i zobowiązań w następnym roku obrotowym.
8.3.1. Utrata wartości wartości firmy
Stwierdzenie, czy wartość firmy uległa obniżeniu, wymaga oszacowania wartości użytkowej wszystkich jednostek
generujących przepływy pieniężne, do których wartość firmy została przypisana. Chcąc obliczyć wartość użytkową,
Zarząd musi oszacować przyszłe przepływy pieniężne przypadające na daną jednostkę i ustalić właściwą stopę
dyskonta, konieczną do obliczenia wartości bieżącej tych przepływów.
8.3.2. Okresy użytkowania ekonomicznego aktywów trwałych
W punkcie 8.2.10 i 8.2.12 opisano przewidywane okresy użytkowania ekonomicznego składników pozycji
rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych, które Spółka weryfikuje na koniec każdego rocznego
okresu sprawozdawczego.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
67
Wysokość stawek amortyzacyjnych ustalana jest na podstawie przewidywanego okresu ekonomicznej użyteczności
składników rzeczowego majątku trwałego oraz aktywów niematerialnych. Spółka corocznie dokonuje weryfikacji
przyjętych okresów użyteczności na podstawie bieżących szacunków.
8.3.3. Odpisy z tytułu utraty wartości należności
Spółka tworzy odpisy aktualizujące w oparciu o oczekiwane straty kredytowe mogące się pojawić na przestrzeni
całego życia danego instrumentu w kwocie równej 12 miesięcznym oczekiwanym stratom kredytowym.
Natomiast jeżeli na dzień sprawozdawczy ryzyko kredytowe związane z instrumentem znacząco wzrosło, to Spółka
wycenia odpis w kwocie równej oczekiwanym stratom kredytowym w całym okresie życia.
Najistotniejszą pozycją aktywów finansowych w sprawozdaniu finansowym Spółki, która podlega zasadom kalkulacji
oczekiwanych strat kredytowych są należności z tytułu dostaw i usług.
Spółka zastosowała uproszczony model wyznaczania odpisów z tytułu utraty wartości dla należności z tytułu dostaw
i usług w oparciu o dane historyczne dotyczące strat kredytowych, skorygowane w stosownych przypadkach o wpływ
informacji dotyczący przyszłości.
8.3.4. Rezerwy
Rezerwy na sprawy sporne
Prawnicy oraz Zarząd Spółki dokonują szczegółowej analizy ilości i charakteru prowadzonych spraw spornych oraz
potencjalnych ryzyk związanych z nimi. Na tej podstawie podejmują decyzje o konieczności ujęcia skutków tych
postępowań w księgach Spółki oraz wysokości rezerwy na sprawy sporne oraz potencjalnych ryzyk związanych
z nimi.
Rezerwy na świadczenia pracownicze
W skład rezerw na świadczenia pracownicze wchodzą rezerwy na urlopy, premie i rezerwy na odprawy emerytalne
i rentowe oraz pośmiertne.
Rezerwy na naprawy gwarancyjne
Rezerwa na naprawy gwarancyjne tworzona jest dla kontraktów budowlanych, dla których Spółka udzieliła gwarancji,
w zależności od wartości przychodów. W roku sprawozdawczym relacja utworzonych rezerw do przychodów
z kontraktów wyniosła około 0,5%. Wysokość rezerw może podlegać zmniejszeniu lub zwiększeniu, na podstawie
prowadzonych przeglądów wykonanych robót budowlanych w kolejnych latach gwarancji.
Rezerwy na naprawy gwarancyjne są tworzone w ciężar kosztu własnego kontraktu na podstawie stopnia
zaawansowania kosztów bezpośrednich. W Spółce rezerwy na naprawy gwarancyjne tworzy się w podziale na
poszczególne kontrakty. Utrzymywane są one do dnia wygaśnięcia prawa do realizacji gwarancji lub roszczeń
naprawczych przy uwzględnieniu prawdopodobieństwa ich wystąpienia.
W przypadku niewykorzystania utworzonej wartości rezerwy (po okresie obowiązywania) rozwiązuje się ją
pomniejszając koszt własny sprzedaży.
W zależności od terminu, do kiedy są utrzymywane, w sprawozdaniu z sytuacji finansowej prezentuje się jako rezerwy
długoterminowe lub rezerwy krótkoterminowe.
Rezerwy na stratę na kontraktach
Rezerwa na stratę na kontraktach jest tworzona jeżeli budżetowane koszty przekraczają łączne przychody z tytułu
umowy. Przewidywaną stratę ujmuje się bezzwłocznie jako koszt.
Tworzenie rezerwy na straty ma na celu doprowadzanie na bazie skumulowanej wyniku w księgach do wartości
budżetowanej straty. Rezerwy na przewidywane straty są tworzone w ciężar kosztu własnego kontraktu.
W przypadku niewykorzystania utworzonej wartości rezerwy (po zakończeniu kontraktu) rozwiązuje się ją
pomniejszając koszt własny sprzedaży. W sprawozdaniu z sytuacji finansowej prezentuje się jako rezerwy
krótkoterminowe.
8.3.5. Rozliczanie kontraktów budowlanych metodą szacowanego stopnia zaawansowania usługi
Spółka rozpoznaje przychody z tytułu wykonania niezakończonej usługi budowlanej zgodnie z metodą stopnia
zaawansowania usługi. Dla każdej umowy budowlanej tworzone są budżety kontraktów. Budżety aktualizowane są
dwa razy w roku w oparciu o zamknięcie miesiąca kwietnia i października. Budżety kontraktów stanowią podstawę
do oceny stanu zaawansowania realizacji umowy, poprzez ustalenie proporcji kosztów umowy poniesionych z tytułu
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
68
prac wykonanych do danego momentu w stosunku do szacunkowych łącznych kosztów umowy. Kontrakty, których
umowy są podpisane, ale ich budżety nie są zatwierdzone, wyceniane są metodą zysku zerowego.
Zmienione szacunki przewidywanych przychodów i kosztów stosuje się do określenia wysokości przychodów
i kosztów ujętych w rachunku zysków i strat w okresie sprawozdawczym, w którym nastąpiły zmiany oraz
w okresach następnych.
8.3.6. Aktywa z tytułu podatku odroczonego
W oparciu o projekcje finansowe na lata następne Zarząd Spółki podejmuje decyzję o naliczeniu aktywa z tytułu
podatku odroczonego.
8.3.7. Aktywa warunkowe oraz zobowiązania warunkowe i zabezpieczenia na majątku
Aktywów warunkowych nie ujmuje się w sprawozdaniu finansowym, ponieważ może to prowadzić do ujęcia
przychodu, który nigdy nie zostanie osiągnięty. Jeśli jednak osiągnięcie przychodu jest praktycznie pewne, wówczas
odnośny składnik aktywów nie jest warunkowy, a więc właściwe jest jego ujęcie w sprawozdaniu finansowym.
Aktywa warunkowe ocenia się na bieżąco, aby upewnić się, czy zaistniały bieg wydarzeń jest odpowiednio
odzwierciedlony w sprawozdaniu finansowym. Jeśli zaistnienie wpływu korzyści ekonomicznych stało się
praktycznie pewne, składnik aktywów i odnośny przychód ujmuje się w sprawozdaniu finansowym dotyczącym
okresu, w którym nastąpiła zmiana.
Spółka nie ujmuje w sprawozdaniu z sytuacji finansowej zobowiązań warunkowych i zabezpieczeń na majątku.
Spółka ujawnia informację o istnieniu zobowiązania warunkowego lub zabezpieczenia na majątku w informacji
dodatkowej, chyba że możliwość nastąpienia wypływu środków zawierających w sobie korzyści ekonomiczne jest
znikoma.
8.3.8. Niepewność związana z rozliczeniami podatkowymi
Regulacje dotyczące podatku od towarów i usług, podatku dochodowego od osób prawnych oraz obciążeń
związanych z ubezpieczeniami społecznymi podlegają częstym zmianom. Te częste zmiany powodują brak
odpowiednich punktów odniesienia, niespójne interpretacje oraz nieliczne ustanowione precedensy, które mogłyby
mieć zastosowanie. Obowiązujące przepisy zawierają również niejasności, które powodują różnice
w opiniach, co do interpretacji prawnej przepisów podatkowych, zarówno pomiędzy organami państwowymi jak
i organami państwowymi i przedsiębiorstwami.
Rozliczenia podatkowe oraz inne obszary działalności (na przykład kwestie celne czy dewizowe) mogą być
przedmiotem kontroli organów, które uprawnione są do nakładania wysokich kar i grzywien, a wszelkie dodatkowe
zobowiązania podatkowe, wynikające z kontroli, muszą zostać zapłacone wraz z wysokimi odsetkami. Te warunki
powodują, że ryzyko podatkowe w Polsce jest większe niż w krajach o bardziej dojrzałym systemie podatkowym.
W konsekwencji, kwoty prezentowane i ujawniane w sprawozdaniach finansowych mogą się zmienić w przyszłości
w wyniku ostatecznej decyzji organu kontroli podatkowej.
Z dniem 15 lipca 2016 roku do Ordynacji Podatkowej zostały wprowadzone zmiany w celu uwzględnienia
postanowień Ogólnej Klauzuli Zapobiegającej Nadużyciom (GAAR). GAAR ma zapobiegać powstawaniu
i wykorzystywaniu sztucznych struktur prawnych tworzonych w celu uniknięcia zapłaty podatku w Polsce. GAAR
definiuje unikanie opodatkowania jako czynność dokonaną przede wszystkim w celu osiągnięcia korzyści
podatkowej, sprzecznej w danych okolicznościach z przedmiotem i celem przepisy ustawy podatkowej. Zgodnie
z GAAR taka czynność nie skutkuje osiągnięciem korzyści podatkowej, jeżeli sposób działania był sztuczny. Wszelkie
występowanie (i) nieuzasadnionego dzielenia operacji, (ii) angażowania podmiotów pośredniczących mimo braku
uzasadnienia ekonomicznego lub gospodarczego, (iii) elementów wzajemnie się znoszących lub kompensujących
oraz (iv) inne działania o podobnym działaniu do wcześniej wspomnianych, mogą być potraktowane jako przesłanka
istnienia sztucznych czynności podlegających przepisom GAAR. Nowe regulacje będą wymagać znacznie większego
osądu przy ocenie skutków podatkowych poszczególnych transakcji.
Klauzulę GAAR należy stosować w odniesieniu do transakcji dokonanych po jej wejściu w życie oraz do transakcji,
które zostały przeprowadzone przed wejściem w życie klauzuli GAAR, ale dla których po dacie wejścia klauzuli
w życie korzyści były lub są nadal osiągane. Wdrożenie powyższych przepisów umożliwi polskim organom kontroli
podatkowej kwestionowanie realizowanych przez podatników prawnych ustaleń i porozumień, takich jak
restrukturyzacja i reorganizacja grupy.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
69
Spółka ujmuje i wycenia aktywa lub zobowiązania z tytułu bieżącego i odroczonego podatku dochodowego przy
zastosowaniu wymogów MSR 12 Podatek dochodowy w oparciu o zysk (stratę podatkową), podstawę
opodatkowania, nierozliczone straty podatkowe, niewykorzystane ulgi podatkowe i stawki podatkowe, uwzględniając
ocenę niepewności związanych z rozliczeniami podatkowymi.
9. Zdarzenia po dniu bilansowym
6 stycznia 2026 roku Spółka powzięła informację o złożeniu przez konsorcjum (Konsorcjum) w składzie: ZUE (Lider),
Duna Polska sp. z o.o. (Partner), najkorzystniejszej oferty w postępowaniu przetargowym dotyczącym zamówienia
pn.: „Zaprojektowanie (w zakresie branży srk i telekomunikacja) i wykonanie robót dla zadania pn.: Odcinek 3 - roboty
budowlane na linii kolejowej nr 201 odc. Wierzchucin – Lipowa Tucholska oraz odc. Maksymilianowo – Wierzchucin
(w zakresie zabudowy systemu dynamicznej informacji pasażerskiej i systemu monitoringu wizyjnego) w ramach
projektu „Prace na odcinku Maksymilianowo – Kościerzyna”. Zamawiający: PKP Polskie Linie Kolejowe S.A. Wartość
złożonej przez Konsorcjum oferty (udział ZUE – 50%) wynosi: ok. 915 mln PLN netto (ok. 1 125,5 mln PLN brutto).
(Raport bieżący 1/2026)
6 marca 2026 roku Spółka powzięła informację o złożeniu przez ZUE najkorzystniejszej oferty w postępowaniu
przetargowym dotyczącym zamówienia pn.: „Opracowanie projektu wykonawczego i wykonanie robót budowlanych
na odcinku LOT B1_1 Sitkówka Nowiny – Miąsowa (bez stacji) od km 196,095 do km 218,129 w ramach projektu
inwestycyjnego pn.: „Prace na linii kolejowej nr 8 na odcinku Skarżysko – Kamienna – Kielce - Kozłów”, Etap II: odcinek
Sitkówka Nowiny – Kozłów”. Zamawiający: PKP Polskie Linie Kolejowe S.A. Wartość całkowita netto złożonej przez
ZUE oferty: 386 mln PLN (brutto: 474,8 mln PLN). (Raport bieżący 4/2026)
10 marca 2026 roku Spółka opublikowała wstępne wyniki finansowe za rok 2025. (Raport bieżący 5/2026)
13 marca 2026 roku Spółka powzięła informację o złożeniu przez ZUE najkorzystniejszej oferty w postępowaniu
przetargowym dotyczącym zamówienia pn.: Opracowanie projektu wykonawczego i wykonanie robót budowlanych
na odcinku LOT - B1_2 Miąsowa - Jędrzejów od km 218,129 do km 233,150 oraz opracowanie projektu
wykonawczego i wykonanie robót budowlanych na odcinku LOT - B2_1 Jędrzejów (bez stacji) - Sędziszów od km
233,150 do km 252,800 w ramach projektu inwestycyjnego pn.: „Prace na linii kolejowej nr 8 na odcinku Skarżysko –
Kamienna – Kielce - Kozłów, Etap II: odcinek Sitkówka Nowiny – Kozłów”. Zamawiający: PKP Polskie Linie Kolejowe
S.A. Wartość całkowita netto złożonej przez ZUE oferty: 780,8 mln PLN (brutto: 960,4 mln PLN). (Raport bieżący
6/2026)
17 marca 2026 roku Spółka powzięła informację o wyborze oferty złożonej przez ZUE jako najkorzystniejszej
w postępowaniu przetargowym dotyczącym zamówienia pn.: „Utrzymanie, konserwacja, remonty i bieżące naprawy
instalacji oraz urządzeń oświetlenia dróg, ulic, parków, placów, skwerów, mostów, estakad, tuneli, przejść
podziemnych oraz iluminacji wybranych obiektów Gminy Miejskiej Kraków”. Spółka informowała o złożeniu
najkorzystniejszej oferty ww. przetargu w raporcie bieżącym nr 3/2026. Zamawiający: Zarząd Dróg Miasta Krakowa.
Wartość netto złożonej oferty: 32,9 mln PLN (brutto: 40,5 mln PLN). (Raport bieżący 7/2026)
10. Zatwierdzenie sprawozdania finansowego
Sprawozdanie finansowe zostało zatwierdzone przez Zarząd w dniu 25 marca 2026 roku.
Niniejsze sprawozdanie finansowe może ulec zmianie między datą publikacji a datą jego zatwierdzenia przez Walne
Zgromadzenie Spółki.
ZUE S.A.
Sprawozdanie finansowe za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)
70
11. Podpisy
Sprawozdanie sporządziła:
Marzena Filarek
Główny Księgowy
Podpisy osób zarządzających:
Wiesław Nowak
Prezes Zarządu
Magdalena Nowak
Wiceprezes Zarządu
Anna Mroczek
Wiceprezes Zarządu
Jerzy Czeremuga
Wiceprezes Zarządu
Maciej Nowak
Wiceprezes Zarządu
Marcin Wiśniewski
Wiceprezes Zarządu
Kraków, dnia 25 marca 2026 roku