SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI
MFO S.A.
Na dzień 31.12.2025
Kożuszki Parcel, 25 marca 2026 r.
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
2
1. LIST PREZESA ZARZĄDU
Szanowni Państwo,
Z przyjemnością przekazuję Państwu podsumowanie działalności MFO S.A. za rok 2025 – okres, który przyniósł
odbicie operacyjne i handlowe, a także potwierdził skuteczność podejmowanych przez nas działań strategicznych i
elastyczność w reagowaniu na dynamiczne otoczenie rynkowe.
W 2025 roku wypracowaliśmy 685,5 mln zł przychodów ze sprzedaży, co oznacza wzrost o 11% r/r, a
także zysk netto na poziomie 10,1 mln zł, co w porównaniu do zysku z analogicznego okresu ubiegłego roku stanowiło
40% wzrost. Poprawa rentowności była możliwa dzięki nieznacznemu ożywieniu gospodarczemu, wzrostowi wolumenu
sprzedaży oraz skutecznej polityce cenowej.
Szczególną dynamikę wzrostu odnotowaliśmy w segmencie profili spawanych, których sprzedaż zwiększyła się o 44%
r/r, co jest wynikiem coraz większego potencjału produkcyjnego dzięki oddaniu do użytku zakładu produkcyjnego w
Boryszewie. W strukturze sprzedaży odnotowano również wzrost udziału rynków eksportowych – sprzedaż
eksportowa wyniosła 323,2 mln zł (47% udziału), co było efektem stopniowego ożywienia popytu zwłaszcza na rynku
niemieckim.
W analizowanym okresie ukończyliśmy realizację kluczowej inwestycji – budowy nowego zakładu
produkcyjnego w Boryszewie. Zakończyliśmy prace budowlano-instalacyjne i uzyskaliśmy pozwolenie na użytkowanie
obiektu. Zgodnie z planem uruchomiliśmy własną bocznicę kolejową, realizującą dostawy surowca do obydwu
zakładów produkcyjnych i uruchomiliśmy produkcję profili spawanych. Inwestycja ta istotnie zwiększyła nasze moce
produkcyjne, poszerzyła portfolio produktowe, poprawiła dywersyfikację branżową i usprawniła logistykę dostaw.
W 2026 roku istotne znaczenie będzie miało to, czy polski sektor budowlany zacznie się realnie odbudowywać
oraz jak szybko poprawi się sytuacja gospodarcza w Europie. Widzimy obecnie dużą presję na ceny surowców
stalowych, spowodowaną nowymi obciążeniami proceduralnymi związanymi z CBAM i mechanizmami safeguard, które
zmniejszają możliwości i atrakcyjność cenową importu. Daje to przestrzeń europejskim producentom i dystrybutorom
stali do swobodnego wprowadzania podwyżek cen. Konflikt na Bliskim Wschodzie oraz rosnące wymogi unijnej polityki
środowiskowej i energetycznej wprost przekładają się na wzrosty kosztów energii, wytwarzania i utylizacji odpadów,
koszty usług obcych raz na ogólne koszty prowadzenia działalności. Mierzymy się z ograniczoną możliwością pełnego
przenoszenia rosnących kosztów na rynek w warunkach wciąż słabego popytu w polskim budownictwie. Wierzymy
jednak, że branża stopniowo będzie wchodzić w fazę ożywienia wraz z poprawą pogody. Jednocześnie z optymizmem
patrzymy na poprawiające się dane z wybranych rynków eksportowych oraz na efekty działań, które podejmujemy w
zakresie optymalizacji i usprawniania procesów. MFO jest dobrze przygotowane na ożywienie oczekiwane w kolejnych
kwartałach.
Dziękuję wszystkim naszym klientom, partnerom i akcjonariuszom za zaufanie, a zespołowi MFO za
zaangażowanie i profesjonalizm. Razem budujemy silną i nowoczesną organizację.
Z poważaniem
Tomasz Mirski
Prezes Zarządu
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
3
2. PROFIL DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI
2.1. PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE
Nazwa:
MFO S.A.
Forma Prawna:
Spółka akcyjna
Siedziba:
Kożuszki Parcel 70A, 96
-
500 Sochaczew
Oddziały:
ul.
Podmiejska 5
, 19
-
300 Ełk;
Pl. Inwalidów 10, 01- 552 Warszawa
ul. 15 sierpnia 106CA, 96-500 Sochaczew
Podstawowy przedmiot działalności:
Podstawowym
profilem
działalności Emitenta jest
produkcja profili zimnogiętych dla wytwórców stolarki
okiennej z PCV oraz profili specjalnych zimnogiętych dla
branży konstrukcyjnej, automotive, instalatorskiej i
klimatyzacyjnej. W zakres działalności MFO wchodzi
również produkcja profili zimnogiętych do suchej
zabudowy gipsowo-kartonowej
Organ prowadzący rejestr:
Sąd Rejonowy
dla
Łodzi Śródmieścia
XX Wydział Gospodarczy KRS
Numer KRS:
0000399598
Informacja o grupie kapitałowej:
Spółka nie tworzy grupy kapitałowej ani nie wchodzi w
jej skład. Nie posiada żadnych udziałów, akcji, nie jest
wspólnikiem i nie sprawuje kontroli w żadnych innych
podmiotach.
Zarząd:
Tomasz Mirski
–
Prezes Zarządu
Jakub Czerwiński – Członek Zarządu
Adam Piekutowski – Członek Zarządu
Rada Nadzorcza:
Marek Mirski
–
Przewodniczący Rady Nadzorczej
Izabela Turczyńska – Buszan - Członek Rady Nadzorczej
Tomasz Mróz – Członek Rady Nadzorczej
Marcin Pietkiewicz – Członek Rady Nadzorczej
Karolina Rychter - Członek Rady Nadzorczej
Notowania na rynku regulowanym:
Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie SA
Symbol GPW – MFO; kod ISIN – PLMFO0000013,
PLMFO0000054 Rynek podstawowy 5 PLUS;
Indeksy – WIG oraz WIG-Poland
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
4
2.2. OPIS ORGANIZACJI GRUPY KAPITAŁOWEJ
Spółka nie działa w ramach grupy kapitałowej.
2.3. INFORMACJE O PODSTAWOWYCH PRODUKTACH, TOWARACH, USŁUGACH, RYNKACH ZBYTU I
ŹRÓDŁACH ZAOPATRZENIA
Przedmiot produkcji
Przedsiębiorstwo zajmuje się produkcją profili zimnogiętych dla wytwórców stolarki okiennej z PCV oraz
profili specjalnych zimnogiętych dla branży konstrukcyjnej, automotive, instalatorskiej i klimatyzacyjnej. W
zakres działalności MFO wchodzi również produkcja profili zimnogiętych do suchej zabudowy gipsowo-
kartonowej. Asortyment Przedsiębiorstwa jest bardzo szeroki i zróżnicowany. Firma obecnie wykonuje ponad
1000 kształtów wzmocnień okiennych oraz rozmaite kształtowniki specjalne, które są produkowane w
oparciu o dokumentację zamawiającego lub według dokumentacji opracowanej przez dział techniczny Spółki.
W skład grupy produktowej profili zimnogiętych wchodzą cztery rodzaje asortymentu:
• Profile okienne, stosowane jako wzmocnienia do stolarki okiennej PCV, produkowane w
różnorodnych typach i kształtach do większości systemów okiennych w tym: Aluplast,
Kamerling, Plustec, Rehau, Roplasto, Schucko, Spectus, Trocal, Veka, KBE, Avangarde, Deco.
Firma produkuje profile okienne dla ponad 400 odbiorców między innymi w Polsce, Niemczech,
Austrii, Rumunii, Włoszech, Hiszpanii, Cyprze, Litwie, Estonii, Słowacji, Czechach, Rosji,
Meksyku, Argentynie i Gwatemali.
• Profile spawane szerokiego zastosowania, znajdują odbiorców głównie wśród producentów
ogrodzeń i bram garażowych.
• Profile specjalne adresowane do odbiorców z sektora budownictwa, elementów
konstrukcyjnych, automotive, branży klimatyzacyjnej, instalatorskiej i elementów wyposażenia
wnętrz oraz do budowy konstrukcji nośnych dla paneli solarnych farm fotowoltaicznych. Wśród
odbiorców MFO tego rodzaju produktów są firmy między innymi z Polski, Austrii, Niemiec,
Szwecji, Holandii, Francji i Belgii, Australii, USA, Izraela, Chile.
• Profile GK przeznaczone do budowy konstrukcji z zastosowaniem płyt gipsowo- kartonowych,
stosowane głównie przez podmioty z branży budowlano-montażowej.
Spółka produkuje profile stalowe zimnogięte z blach zimno i gorącowalcowanych. Produkcja odbywa się na
specjalnych liniach produkcyjnych, zaginających stopniowo taśmę stalową za pomocą rolek zamontowanych na
kolejnych stacjach roboczych, nadając jej ostatecznie wymagany kształt profila.
Produkcja odbywa się w dwóch głównych etapach:
- przygotowawczym: produkcja półfabrykatów, polegająca na przecinaniu wzdłużnym kręgów stalowych na
taśmy stalowe o zadanych parametrach
- właściwym: produkcja kształtowników stalowych z taśm stalowych
Produkcja wyrobów odbywa się w oparciu o wewnętrzne procedury systemowe i najwyższe standardy
odpowiadające wymogom europejskich norm zharmonizowanych, w tym PN EN ISO 9001, PN EN 10162 i PN EN
10305-5. Zgodność stosowanych przez MFO procedur zarządczych potwierdzają cykliczne audyty zewnętrzne
przeprowadzane przez niezależną, szwajcarską jednostkę audytorską SGS i brytyjską jednostkę akredytującą
UKAS. Ponadto procedury kontroli jakości oraz jakość samych wyrobów, tj. kształtowników stalowych, jest
dodatkowo weryfikowana przez niezależny instytut badań i certyfikacji Zespół Ośrodków Kwalifikacji Jakości
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
5
Wyrobów SIMPTEST, CENTRE SCIENTIFIQUE ET TECHNIQUE DU BATIMENT, które dokonują badania kontroli
warunków organizacyjno-technicznych w tym zakładowej kontroli produkcji, a także właściwości
mechanicznych i chemicznych i fizycznych produkowanych kształtowników stalowych.
Sprzedaż w 2025 roku
W okresie od 01.01.2025 do 31.12.2025 roku Spółka dokonywała w głównej mierze sprzedaży wyrobów
własnych. Sprzedaż towarów i materiałów nieprzetworzonych w Spółce wyniosła jedynie 1% przychodów ze
sprzedaży.
Przychody ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów wyniosły 685 495 tys. zł i wzrosły w stosunku do
okresu porównawczego (2024 r.) o 11%. Sprzedaż samych produktów i usług wyniosła 677 219 tys. zł i
również wzrosła o 12%.
Sprzedaż wyrobów własnych – profili stalowych - odbywał się według 4 głównych grup asortymentowych:
profile okienne, profile specjalne, profile spawane oraz profile GK. Największy udział w strukturze sprzedaży
nadal stanowiły profile okienne, ich udział wyniósł 50% (vs 49% w roku 2024). Udział w sprzedaży profili
specjalnych spadł i wyniósł 19% (vs 22% w roku 2024). Udział w sprzedaży profili GK pozostał na poziomie 8%,
natomiast segment profili spawanych wzrósł do 23% w strukturze sprzedaży wyrobów (vs 18% w roku 2024)..
Sprzedaż produktów Firmy odbywała się w roku 2025 w oparciu o ramowe umowy współpracy i zamówienia
handlowe od około 697 odbiorców. Zlecenia realizowane były w oparciu o aktualne cenniki tworzone na bazie
cen materiału wsadowego oraz o Ogólne Warunki Sprzedaży MFO. Zamówienia handlowe odwzorowywane były
w zamówieniach produkcyjnych. Sprzedaż najbardziej typowych produktów odbywała się również bezpośrednio
z zapasów magazynowych. Wszystkie należności, dla których stosowany był odroczony termin płatności
ubezpieczone były od ryzyka handlowego w towarzystwie EULER HERMES.
Struktura odbiorców nie uległa znacznym zmianom. Obroty z żadnym z odbiorców nie przekroczyły 10%
przychodów ze sprzedaży.
Tab. Struktura asortymentowa sprzedaży
Sprzedaż 2025 r.
Sprzedaż w tys. zł
udział w strukturze asortymentowej
sprzedaży
Przychody ze sprzedaży produktów, w tym:
677 219
99%
profile okienne
50%
profile GK
8%
profile specjalne
19%
profile spawane
23%
usługi
<1%
Przychody ze sprzedaży towarów i materiałów
8 276
1%
Razem
685 495
100%
Wartość sprzedaży eksportowej w 2025 r. (produkty, usługi, towary i materiały) wzrosła i wyniosła 323 170 tys.
zł w porównaniu do 295 495 tys. zł w 2024 roku. Udział eksportu w strukturze sprzedaży spadł z 48% do 47%.
Główne kierunki dostaw eksportowych to Niemcy, Włochy, Hiszpania, Rumunia, Francja, Litwa, Holandia, Czechy
i Belgia.
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
6
Tab. Struktura sprzedaży produktów w ujęciu geograficznym
2025 r. TPLN Kraj
Eksport
Razem:
Przychody ze sprzedaży
362 325 53
%
323 170
47
%
685 495
2.4. ZATRUDNIENIE
W stosunku do 2024 roku zatrudnienie w osobach zwiększyło się w 2025 roku z 355 do 379 osób, co stanowi
7% wzrost.
Tabela. Średnie zatrudnienie w Spółce
Obszar zatrudnienia:
Liczba osób:
31.12.2025 31.12.2024
Zarząd Spółki 3 3
Obszar administracyjny 12 11
Obszar finansowy 10 10
Obszar zakupu, magazynowania i logistyki 77 63
Obszar produkcji i wsparcia produkcji 241 230
Obszar sprzedaży oraz wsparcia sprzedaży 36 38
Razem 379 355
Rezerwa na świadczenia pracownicze została określona przez podmiot zewnętrzny Attuario S.C. w "Raporcie
aktuarialnym z wyceny rezerw na świadczenia pracownicze” i wynosi 311 TPLN. Szczegóły rezerwy opisane
zostały w nocie 14 do Jednostkowego Sprawozdania Finansowego Spółki.
3. DZIAŁALNOŚĆ BADAWCZO-ROZWOJOWA
W analizowanym okresie Spółka prowadziła działalność badawczo-rozwojową.
W celu zwiększenia atrakcyjności oferty i zyskania przewagi konkurencyjnej, Spółka utrzymywała własną
komórkę projektową, odpowiedzialną za projektowanie i rozwój produktów i technologii produkcyjnych.
Niektóre ze stworzonych przez Spółkę produktów i technologii miały charakter unikatowy, nieznany i
niestosowany dotychczas na świecie. Technologie te, jako innowacje, zostały objęte zgłoszeniami
patentowymi do Urzędu Patentowego RP. Ponadto Urząd Patentowy RP przyznał dwa patenty na wcześniej
zgłoszone przez Spółkę wynalazki.
Prace projektowo-badawcze prowadzone przez Dział Badań i Rozwoju odbywały się w Spółce w oparciu o
procedurę wewnętrzną zgodną z normą PNEN ISO 9001 – Przygotowanie i realizacja produkcji/Karta nowej
technologii. Po opracowaniu i wdrożeniu technologii do produkcji prototypowej Spółka dokonywała
walidacji wytworzonego, innowacyjnego produktu bądź usługi.
Spółka zlecała również przeprowadzenie badania właściwości fizycznych, statycznych i wytrzymałościowych
wyspecjalizowanym jednostkom naukowo- badawczym, w celu uzyskania potwierdzenia wyników własnych
badań i założeń oraz opinię niezależnego podmiotu. W tym zakresie Spółka najczęściej współpracowała z
Wydziałem Inżynierii Produkcji Politechniki Warszawskiej, Instytutem Techniki Budowlanej w Warszawie
(ITB) oraz z Zespołem Ośrodków Kwalifikacji Jakości Wyrobów – Ośrodek Badań i Certyfikacji SIMPTEST w
Katowicach.
4. OMÓWIENIE PODSTAWOWYCH WIELKOŚCI EKONOMICZNO – FINANSOWYCH, W SZCZEGÓLNOŚCI OPIS
CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ, W TYM O NIETYPOWYM CHARAKTERZE, MAJĄCYCH ZNACZĄCY WPŁYW NA
DZIAŁALNOŚĆ SPÓŁKI, INFORMACJA O STANIE WYPEŁNIENIA PROGNOZ ORAZ OMÓWIENIE
PERSPEKTYW ROZWOJU
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
7
Sytuacja majątkowa Spółki
Aktywa Spółki na dzień 31.12.2025 r. wynosiły 590 303 tys. zł. i w stosunku do 31.12.2024 roku ich
wartość wzrosła o 12%. Największe zmiany majątku dotyczyły rzeczowych aktywów trwałych, których
wartość wzrosła o 39 959 tys. zł, zapasów, których wartość wzrosła o 37 567tys. zł, a także środków
pieniężnych, których wartość spadła względem końca roku 2024 o 26 194 tys. zł.
Majątek trwały w strukturze aktywów stanowił 55% i był w całości pokryty kapitałem własnym.
Majątek obrotowy stanowił 45% aktywów ogółem i jego wartość wzrosła o 9% w stosunku do 31.12.2024r.
Zapasy stanowiły 47% majątku obrotowego, należności krótkoterminowe 33% , a środki pieniężne 18%.
SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ
Badane przez
Biegłego
Rewidenta
Badane przez
Biegłego
Rewidenta
AKTYWA
31.12.2025 31.12.2024
I. Aktywa trwałe
322 242
282 174
Rzeczowe aktywa trwałe
275 341
235 382
Aktywa z tytułu prawa do użytkowania
5 793
3 944
Pozostałe wartości niematerialne
41 086
42 847
Aktywa finansowe
Inne należności długoterminowe
Pożyczki
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego
0
0
Rozliczenia międzyokresowe
22
1
II. Aktywa obrotowe
268 061
246 633
Zapasy
125 546
87 979
Należności handlowe oraz pozostałe należności
89 745
79 639
Należności z tytułu podatku dochodowego
186
0
Aktywa finansowe
Pożyczki
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
48 944
75 138
Rozliczenia międzyokresowe
3 639
3 877
A k t y w a r a z e m
590 303
528 807
W stosunku do 2024 roku Spółka zanotowała znaczny wzrost rentowności aktywów oraz rentowności
kapitałów własnych.
2025
2024
ROA
zysk netto / aktywa ogółem
1,71% 1,36%
ROE
zysk netto/ kapitał własny
3,12% 2,33%
Sytuacja finansowa Spółki
Bieżąca płynność Spółki wyniosła 1,69 co stanowi odpowiedni poziom i zapewnia Spółce bezpieczeństwo
płynnościowe. Wskaźnik szybkiej płynności wyniósł 0,87 i był niższy niż w roku ubiegłym ze względu na
zaangażowanie środków pieniężnych w finansowanie inwestycji.
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
8
2025 2024
Wskaźnik bieżącej płynności majątek obrotowy / zobowiązania
bieżące (minus krótkoterminowe
rozliczenia międzyokresowe, minus
rezerwy krótkoterminowe)
1,69
1,82
Wskaźnik szybkiej płynności (majątek obrotowy – zapasy –
krótkoterminowe rozliczenia
międzyokresowe)/ zobowiązania
bieżące
0,87 1,14
Cykl obrotu zapasów w dniach
(przeciętny zapas*liczba dni w
okresie) / przychody netto ze
sprzedaży
57
53
Cykl obrotu należności w dniach (przeciętny stan należności
handlowych* liczba dni w okresie) /
przychody netto ze sprzedaży
45 42
Cykl obrotu zobowiązań w
dniach
(średni stan zobowiązań
handlowych*liczba dni w okresie) /
przychody netto ze sprzedaży
40 42
Cykl konwersji gotówki w dniach wskaźnik rotacji zapasów + rotacja
należności - rotacja zobowiązań
62
53
Sytuacja dochodowa Spółki
Spółka osiągnęła 18% wzrost wolumenów sprzedaży w stosunku do ubiegłego roku, chociaż wartość
przychodów ze sprzedaży wzrosła jedynie o 11%. Wpływ na to miały niższe ceny stali.
Przyglądając się poszczególnym segmentom asortymentowym można zauważyć, że w każdym Spółka
zanotowała wzrosty wolumenów sprzedaży. Największe w profilach spawanych i okiennych.
W rezultacie spółka zanotowała wzrost przychodów r/r i znaczący wzrost marży oraz zysku operacyjnego, a w
konsekwencji zysk netto.
Przychody ze sprzedaży wyniosły 685 495 tys. zł, co stanowi wzrost o 11% względem roku 2024. Sprzedaż samych
produktów i usług wyniosła 677 219 tys. zł i również wzrosła o 12%.
Zysk na działalności operacyjnej wyniósł 19 340 tys. zł i wzrósł o 41% względem ubiegłego roku. Wynik
finansowy netto za 2025 rok był dodatni i wyniósł 10 075 tys. zł vs 7 186 tys. zł. w roku ubiegłym.
NAZWA
01.01.2025-
31.12.2025
01.01.2024-
31.12.2024
Różnica Dynamika
Przychody z działalności operacyjnej 685 495 616 744 68 751 11%
Koszt działalności operacyjnej 666 155 602 989 63 166 10%
Zysk na działalności operacyjnej 19 340 13 755 5 585 41%
Zysk/strata brutto 11 509 8 179 3 330 41%
Zysk/strata netto 10 075 7 186 2 889 40%
NAZWA
2025
2024
Rentowność
sprzedaży
zysk na sprzedaży / przychody netto
ze sprzedaży (bez ZSP)
2,47% 1,56%
Rentowność
operacyjna
zysk operacyjny / przychody netto ze
sprzedaży (bez ZSP) + pozostałe przychody
operacyjne
2,81% 2,21%
Rentowność netto
zysk netto / przychody netto ze sprzedaży
(bez ZSP) + pozostałe przychody
operacyjne + przychody finansowe
1,46% 1,16%
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
9
Stanowisko Zarządu odnośnie zrealizowania wcześniej publikowanych prognoz wyników na rok 2025 oraz
publikacji prognoz na rok 2026.
Spółka nie publikowała prognoz finansowych na rok 2025. Spółka nie publikuje prognoz na rok 2026.
Zadłużenie Spółki
Główną pozycję zobowiązań Spółki stanowiły kredyty i pożyczki oraz zobowiązania finansowe, które wyniosły
154 275 tys. zł. Kapitał własny Spółki wynosi 322 485 tys. zł i jego wartość wzrosła o 4,6% względem roku 2024.
Kapitał obcy stanowił 45% w źródłach finansowania i jego wartość na dzień 31.12.2025 wyniosła 267 818 tys.
zł, co stanowi blisko 21% wzrost względem roku 2024. Wskaźnik ogólnego zadłużenia wyniósł 0,45.
PASYWA
31.12.2025 31.12.2024
I. Kapitał własny
322 485
308 178
Kapitał podstawowy
1 321
1 321
Kapitał z aktualizacji wyceny
14 789
10 520
Pozostałe kapitały
296 337
289 154
Zyski zatrzymane
-
37
-
3
Zysk (strata) netto
10 075
7 186
II. Zobowiązania długoterminowe
103 558
81 304
Kredyty i pożyczki
42 555
35 000
Rezerwy z tytułu odroczonego podatku dochodowego
14 531
12 096
Długoterminowe rezerwy na zobowiązania
311
239
Zobowiązania z tytułu leasingu
22 272
9 055
Pozostałe zobowiązania długoterminowe
Rozliczenia międzyokresowe
23 889
24 914
III. Zobowiązania krótkoterminowe
164 260
139 325
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz inne zobowiązania
69 614
80 704
Kredyty i pożyczki krótkoterminowe
43 196
32 089
Zobowiązania z tytułu podatku dochodowego
0
0
Zobowiązania finansowe
46 253
22 550
Rezerwy krótkoterminowe
4 173
2 956
Rozliczenia międzyokresowe
1 025
1 025
P a s y w a r a z e m
590 303
528 807
31.12.2025
31.12.2024
Wskaźnik ogólnego zadłużenia
Zobowiązania, rezerwy i rozliczenia
międzyokresowe / aktywa ogółem
0,45
0,42
Inwestycje Spółki
W roku 2025 Spółka dokonywała nowych, znaczących inwestycji. Zakupy dotyczyły przede wszystkim
wydatków związanych z realizowanymi projektami inwestycji w zakład produkcyjny w Boryszewie.
Pozycja: Grunty
Budynki
i
budowle
Maszyny i
urządzenia
Środki
transportu
Pozostałe
Razem
środki
trwałe
Środki
trwałe w
budowie
Razem:
nabycia środki trwałe 0
6 318
3 725
25
658
10 725
15 373
26 098
zaliczlki na ŚT (zmiana)
-4 132
nabycia WNiP oraz 'WNiP w
budowie"
95
razem
22
061
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
10
Spółka kontynuowała realizację strategii rozwojowej związanej z budową zakładu produkcyjnego w
Boryszewie. Program inwestycyjny planowany był do realizacji w latach 2022-2025. Jego budżet określono na
100 -130 mln zł. Finansowanie inwestycji zostało zabezpieczone poprzez zawarcie umów kredytu
inwestycyjnego oraz leasingu, a także zgromadzenie przez Spółkę środków własnych. Dodatkowo, inwestycja
realizowana jest w ramach Specjalnej Łódzkiej Strefy Ekonomicznej, dzięki czemu otrzymała wsparcie w
postaci ulgi podatkowej w wymiarze 40% kosztów kwalifikowanych inwestycji, tj. 38,8 mln zł.
Inwestycja zdecydowanie wpłynie na powiększenie możliwości produkcyjnych Spółki, zwiększy portfolio
produktowe i jeszcze bardziej zdywersyfikuje portfel odbiorców o nowe branże. Dodatkowo inwestycja
pozwoli na pełniejsze wykorzystanie możliwości rozwoju transportu kolejowego, w tym wprowadzenie
wysyłkowego transportu intermodalnego.
W dniu 10.02.2025 r. zakończyły się czynności odbiorowe prac budowlanych i Spółka uzyskała pozwolenie na
użytkowanie wybudowanej w Boryszewie fabryki. Na dzień sprawozdawczy zakończono już instalację i
uruchomienie wszystkich linii produkcyjnych.
Perspektywy rozwoju
Komentarz Spółki
W 2026 roku istotne znaczenie będzie miało to, czy polski sektor budowlany zacznie się realnie
odbudowywać oraz jak szybko poprawi się sytuacja gospodarcza w Europie. Widzimy obecnie dużą presję na
ceny surowców stalowych, spowodowaną nowymi obciążeniami proceduralnymi związanymi z CBAM i
mechanizmami safeguard, które zmniejszają możliwości i atrakcyjność cenową importu. Daje to przestrzeń
europejskim producentom i dystrybutorom stali do swobodnego wprowadzania podwyżek cen. Konflikt na
Bliskim Wschodzie oraz rosnące wymogi unijnej polityki środowiskowej i energetycznej wprost przekładają się
na wzrosty kosztów energii, wytwarzania i utylizacji odpadów, koszty usług obcych raz na ogólne koszty
prowadzenia działalności. Mierzymy się z ograniczoną możliwością pełnego przenoszenia rosnących kosztów
na rynek w warunkach wciąż słabego popytu w polskim budownictwie. Wierzymy jednak, że branża stopniowo
będzie wchodzić w fazę ożywienia wraz z poprawą pogody. Jednocześnie z optymizmem patrzymy na
poprawiające się dane z wybranych rynków eksportowych oraz na efekty działań, które podejmujemy w
zakresie optymalizacji i usprawniania procesów. MFO jest dobrze przygotowane na ożywienie oczekiwane w
kolejnych kwartałach.
Największy potencjał na poprawę wyników widzimy w sprzedaży na rynkach zagranicznych. Eksport
pozostaje dla nas ważnym kierunkiem rozwoju. W obszarach najbardziej zależnych od krajowego budownictwa
poprawa może być wolniejsza i rozłożona w czasie, dlatego kluczowe będzie dalsze wzmacnianie dywersyfikacji
geograficznej. Wolumenowo największych wzrostów oczekujemy w segmencie profili spawanych.
Gospodarka
POLSKA
Według ekonomistów banku PKO BP w roku 2026 inwestycje przejmą rolę głównego motoru wzrostu
gospodarczego - dodadzą do dynamiki PKB 2,1pp wobec 1pp w 2025, a skala ich wzrostu będzie naszym
zdaniem dwucyfrowa i dwukrotnie silniejsza niż w 2025.*
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
11
Firmy krajowe (zwłaszcza z dominacją kapitału
publicznego) dynamicznie zwiększają plany
inwestycyjne, a wartość kosztorysowa nowo
rozpoczętych inwestycji sygnalizuje dwucyfrową
dynamikę nakładów w 2026. Jednocześnie
potrzeby inwestycyjne są duże, głównie te o
charakterze strukturalnym, które wymuszają na
firmach dostosowanie do zmian demograficznych
(automatyzacja), regulacyjnych i
konkurencyjnych (transformacja energetyczna) i
technologicznych (AI). Potrzeby cykliczne w części
branż także się już zaczynają pojawiać.
Przykładowo, wykorzystanie mocy produkcyjnych
w przetwórstwie powróciło do 5-letniej średniej.
Rosnący apetyt na inwestycje potwierdzają także dane produkcyjne. O ile wyniki produkcji budowlanej za
2025 zdecydowanie nie potwierdziłyby tezy o wysokiej aktywności inwestycyjnej, to warto zwrócić uwagę
na jej strukturę. Sekcją, która na trwałe powróciła do wzrostów aktywności są roboty specjalistyczne,
często obejmujące prace przygotowawcze przed rozpoczęciem realizacją głównego etapu inwestycji. Taka
struktura produkcji budowlanej jest więc swoistą zapowiedzią ożywienia w branży budowlanej, którego
oczekujemy w 2026, zarówno za sprawą projektów infrastrukturalnych (KPO, fundusze spójności), jak i
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
12
ożywienia na rynku nieruchomości mieszkaniowych (efekt spadku stóp procentowych).
W 2025 w zakresie KPO sukcesywnie
zwiększała się wartość złożonych wniosków
o dofinansowanie i podpisanych umów, ale
skala realnego przepływu środków do
gospodarki była nieznaczna. Tempo
wydatkowania środków w 2025 było
wolniejsze od naszych wcześniejszych
założeń. Przypominamy jednak, że dla części
grantowej obowiązuje nas „deadline” końca
2026. Z łącznie 108 mld PLN do końca 3q25
wydatkowano blisko 25 mld PLN, co
pozostawia znaczący zasób środków na
2026. Równolegle do KPO postępuje
alokacja środków z funduszy spójności –
podpisane umowy stanowią już blisko 60%
dostępnej dla Polski puli.
Procesy płacowe wyglądają korzystnie – w 2026
spodziewany jest średni wzrost wynagrodzeń nieco
powyżej 6%, co w warunkach niskiej inflacji oznacza,
że płace będą nadal rosły w ujęciu realnym.
Jednocześnie spowolnienie dynamiki wynagrodzeń
przełoży się na spadek dynamiki jednostkowych
kosztów pracy wspierany solidnym przyrostem
wydajności pracy, co będzie wspierać
konkurencyjność polskich eksporterów.
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
13
Po obniżkach stóp w 2025 o 175pb (w tym
stopy referencyjnej do 4,00%) w 2026
przestrzeń do obniżek jest już zdecydowanie
mniejsza, ale nadal występuje. Mimo tak dużej
skali łagodzenia polityki pieniężnej retoryka
RPP pozostawała jastrzębia, przedstawiając
obniżki jako dostosowanie do poprawiających
się perspektyw inflacji. Strategia „jastrzębich
obniżek” sprzyjała utrzymaniu wartości
złotego. • Docelowy poziom stopy
referencyjnej, wg wypowiedzi członków RPP,
może zawierać się w przedziale 3-4%. My
podtrzymujemy prognozę spadku stopy
referencyjnej do 3,50%. Ma to również
uzasadnienie teoretyczne jako złożenie
neutralnej stopy procentowej (szacujemy ją na
ok. 1%) oraz inflacji trwale wracającej do celu (2,5%). Rozkład ryzyka jest wg nas asymetryczny, skierowany
w dół.
*https://centrumanaliz.pkobp.pl/aktualnosci/perspektywy-gospodarcze-na-2026-rok-ognistej-
gospodarki
EUROPA
W styczniu produkcja przemysłowa w strefie euro wzrosła dziesiąty raz w ciągu ostatnich 11 miesięcy.
Wzrost ten był jednak słaby, ponieważ nowe zamówienia spadły od grudnia. Poziom zatrudnienia obniżył
się, a firmy ograniczyły ilość zakupów (spadek zakupów był marginalny). Mimo to optymizm biznesowy
wzrósł do najwyższego poziomu od lutego 2022. Możliwości kształtowania cen w fabrykach Eurolandu
były ograniczone – ceny wyrobów gotowych nie uległy znaczącym zmianom w ciągu miesiąca, mimo że
koszty produkcji wzrosły w najszybszym tempie od trzech lat.
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
14
Patrząc w przyszłość, producenci w strefie euro stali się bardziej optymistyczni co do 12-miesięcznych
perspektyw produkcji. Optymizm biznesowy był najwyższy od lutego 2022 r.
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
15
5. ZARZĄDZANIE RYZYKIEM - ISTOTNE CZYNNIKI RYZYKA I ZAGROŻEŃ DLA DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI
Spółka zarządza ryzykiem w sposób aktywny, polegający na podejmowaniu decyzji i realizacji działań
prowadzących do osiągnięcia akceptowalnego poziomu ryzyka w celu zapewnienia stabilnych wyników
finansowych oraz stworzenia uwarunkowań dalszego rozwoju.
Do zarządzania ryzykiem Spółka stosuje podejście procesowe zgodne z systemami zarządzania QMS. Proces
zarządzania ryzykiem jest dynamiczny i etapowy. Procedura obejmuje min. identyfikację ryzyka, jego pomiar,
sterowanie ryzykiem oraz jego monitorowanie i kontrolę, a także raportowanie informacji o zaistniałych
ryzykach.
Identyfikacja ryzyka polega na określeniu stanu faktycznego Spółki i jej otoczenia, wyodrębnieniu
potencjalnych zagrożeń, a następnie poddanie ich analizie oraz ich zdefiniowaniu i usystematyzowaniu.
Dokonywana jest zarówno analiza jakościowa, polegająca na ocenie istotności ryzyka oraz analiza ilościowa,
obejmująca pomiary prawdopodobieństwa wystąpienia poszczególnych czynników ryzyka oraz możliwości ich
uniknięcia. Następnie dokonywana jest kwantyfikacja ryzyk i analiza wrażliwości. Na tej podstawie Spółka
określa sposób postępowania, działania mitygujące (działania zapobiegawcze), sposób reagowania (działania
korygujące i naprawcze) oraz sposób monitorowania i kontroli ryzyka (przeglądy zarządcze, nadzory, audyty
wewnętrzne, audyty zewnętrzne).
Monitorowanie i kontrola nad ryzykiem odbywa się w sposób planowy i metodyczny, poprzez sformalizowane
procedury i instrukcje postępowania składające się na system kontroli wewnętrznej, z których powstają zapisy
stanowiące dokumentację Spółki. O ziszczeniu się ryzyk, ich rozmiarze i wpływie na działalność i wyniki – Spółka
informuje rynek w raportach bieżących i okresowych.
5.1. RYZYKA I ZAGROŻENIA ZEWNĘTRZNE,
WYNIKAJĄCE Z OTOCZENIA Ryzyko konkurencji
Spółka funkcjonuje na rynku producentów i dystrybutorów wyrobów stalowych wykonywanych ze stali
płaskiej. Działalność Spółki w dużej mierze koncentruje się na produkcji wyrobów stalowych dla
budownictwa, producentów stolarki otworowej PCV, branży instalacyjnej, klimatyzacyjnej i automotive.
Zakupy surowca i sprzedaż wyrobów ma charakter transakcji SPOTowych.
monitorowanie
i
kontrola
ryzyka
raportowanie
informacji
o
ryzyku
planowanie
działań
mitygujących
i
sposobu
reagowania
identyfikacja
ryzyka
Mitygacja/ograniczenie
ryzyka
Ciągłe
doskonaleni
PDCA
kwantyfikacja
ryzyka
i
analiza
wrażliwości
ocena
jakościowa
ryzyka
oc
ena
ilosciowa
ryzyka
określenie
poziomu
tolerancji
na
ryzyko
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
16
Istotnymi czynnikami decydującymi o przewadze konkurencyjnej danego podmiotu są: oferowana cena
wyrobów, posiadane doświadczenie i zdolności produkcyjno-technologiczne, jakość oferowanych produktów
oraz zdolność do szybkiego realizowania kontraktów.
Spółka ogranicza ryzyko konkurencji poprzez:
- umacnianie pozycji zakupowej i dywersyfikację dostawców towarów i usług
- umacnianie pozycji na dotychczasowych rynkach oraz dywersyfikowanie ryzyka homogeniczności branż i
obszarów dotychczasowej działalności
- wysokie wyspecjalizowanie i koncentracja na rozwoju w kierunku branż o wysokim technologicznie progu
wejścia dla konkurencji
- utrzymywanie własnego działu projektowego, rozwijającego produkty i wytwarzającego nowe technologie
produkcyjne
Ryzyko związane z koniunkturą gospodarczą
Na realizację założonych przez Spółkę celów strategicznych i planowane wyniki finansowe wpływają między
innymi czynniki makroekonomiczne, które są niezależne od działań Spółki. Do czynników tych zaliczyć można:
wzrost produktu krajowego brutto (PKB), inflację, ogólną kondycję polskiej gospodarki, zmiany legislacyjne.
Niekorzystne zmiany wskaźników makroekonomicznych mogą wpłynąć na pogorszenie sytuacji finansowej
Spółki.
Popyt na usługi oferowane przez Spółkę powiązany jest z sytuacją gospodarczą kraju i rynków europejskich,
która ma wpływ na kondycję odbiorców produktów oferowanych przez Spółkę oraz jego konkurencję i
przekłada się na ich plany zakupowe.
Ryzyko zmienności kursu walutowego
Spółka dokonuje znacznej części zakupów surowców na rynku europejskim i realizuje znaczną część sprzedaży
wyrobów na rynku europejskim i południowoamerykańskim. W związku z powyższym posiada stosunkowo
wysoką ekspozycję na ryzyko zmienności kursu walutowego. W celu ograniczenia ryzyka Spółka stosuje
hedging naturalny dopasowując poziom ekspozycji importowej do ekspozycji eksportowej. Spółka ogranicza
ryzyko kursu walutowego również poprzez dokonywanie zabezpieczeń kursu ewentualnych nadwyżek
ekspozycji walutowej poprzez stosowanie instrumentów w postaci forwardów i prostych instrumentów
opcyjnych.
Ryzyko zmienności stóp procentowych
Spółka w znacznym stopniu finansuje działalność inwestycyjną przy zastosowaniu długoterminowych kredytów
inwestycyjnych, opartych o stopy procentowe WIBOR. W związku z tym posiada ekspozycję na ryzyko
zmienności stóp procentowych.
Ryzyko zmienności cen stali
Wyniki finansowe Spółki oraz poziom marży uzyskiwanej na sprzedaży uzależniony jest częściowo od poziomu
cen stali, która stanowi główny składnik kosztowy w kosztach produkcji profili stalowych. Rynek przy trendzie
rosnących cen stali umożliwia osiągnięcie większych przychodów i zrealizowanie większej marży niż przy
trendzie cen malejących. Znaczna i nagła obniżka cen stali może się odbić negatywnie na wynikach finansowych
Spółki poprzez zmniejszenie uzyskiwanej na sprzedaży marży, a także zmusić do dokonania przeszacowania
zapasów, natomiast wzrost cen stali może pozytywnie odbić się na przychodach i realizowanych marżach.
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
17
Spółka w znacznym stopniu transferuje ryzyko zmienności cen stali na odbiorcę końcowego, dokonując
zakupów surowców i ofertując sprzedaż w transakcjach SPOTowych.
Ryzyko związane z sezonowością branży
Znaczny udział przychodów ze sprzedaży stanowią transakcje związane z kontrahentami działającymi na rynku
budowlano-montażowym, który charakteryzuje się sezonowością. Sezonowość ta wynika w głównej mierze ze
zmiennych warunków atmosferycznych, właściwych dla klimatu przejściowego. Okres od późnej jesieni do
wczesnej wiosny utrudnia prowadzenie zewnętrznych prac budowlanych i powoduje silne osłabienie sprzedaży
profili okiennych, jednakże nie utrudnia prowadzenia wewnętrznych prac budowlanych, wykończeniowych i
montażowych.
Spółka redukuje efekt sezonowości związany z branżą budowlaną poprzez:
- dywersyfikację docelowych grup odbiorców o odbiorców z innych branż niedotkniętych sezonowością
bądź takich, które charakteryzują się odmiennym trendem sezonowości, działającym komplementarnie i
umożliwiającym zoptymalizowanie wykorzystania mocy produkcyjnych i spłaszczenie amplitudy sezonowości.
- dywersyfikację rynków zbytu i zwiększanie udziału sprzedaży eksportowej do krajów o niższej
sezonowości.
Ryzyko związane z nieterminowymi zapłatami
Sytuacja ekonomiczna podmiotów funkcjonujących w otoczeniu Spółki zależy w głównej mierze od ogólnej
kondycji gospodarki oraz od dostępności zewnętrznych źródeł finansowania. Spółka znacznie ogranicza ryzyko
związane z nieterminowymi zapłatami poprzez:
- stosowanie instrumentów factoringowych, przyspieszających wskaźnik inkasa należności - ubezpieczanie
należności od ryzyka handlowego
- weryfikowanie wiarygodności kontraktowej kontrahentów przy pomocy wywiadowni gospodarczych
- stałą współpracę z wyspecjalizowanymi podmiotami windykacyjnymi
Ryzyko kredytowe
Ryzyko kredytowe to niebezpieczeństwo, że druga strona transakcji nie wywiąże się terminowo ze swoich
zobowiązań w całości. Ryzyko kredytowe rozumiane jest jako możliwość niewywiązania się ze zobowiązań
przez dłużników Spółki. MFO S.A. jest narażona na ryzyko kredytowe głównie w dwóch obszarach związanych
z:
- należnościami od odbiorców,
- środkami pieniężnymi i lokatami bankowymi,
Za zarządzanie ryzykiem kredytowym w Spółce i przestrzeganie przyjętej w tym zakresie polityki odpowiada
Zarząd.
Ryzyko związane z konfliktem na Bliskim Wschodzie
Na dzień sporządzenia sprawozdania Zarząd nie identyfikuje bezpośredniego wpływu konfliktu na Bliskim
Wschodzie na działalność operacyjną Spółki ani na osiągane przez nią wyniki. Ryzyko to może jednak
oddziaływać pośrednio, przede wszystkim poprzez wzrost cen energii, gazu i paliw, zarówno w samej Spółce,
jak i u dostawców surowców, usług i transportu. Eskalacja konfliktu sprzyja wzrostowi cen ropy i gazu na
rynkach międzynarodowych, co może przełożyć się na wyższe koszty operacyjne w całym łańcuchu dostaw.
Dodatkowo Iran pozostaje istotnym producentem stali w skali światowej, a ewentualne zakłócenia podaży z
tego kierunku mogą ograniczać dostępność części wyrobów stalowych i wzmacniać presję cenową ze strony
producentów europejskich. W konsekwencji konflikt może pośrednio wpływać na koszty zakupu surowców,
marże oraz poziom cen na rynku.
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
18
Spółka ogranicza powyższe ryzyko poprzez dywersyfikację źródeł zaopatrzenia, bieżące monitorowanie
sytuacji na rynku stali, energii i paliw, elastyczne zarządzanie zakupami oraz zapasami, rozwijanie relacji z
wieloma dostawcami i utrzymywanie alternatywnych kierunków dostaw. Dodatkowo Spółka prowadzi
działania na rzecz poprawy efektywności operacyjnej i kosztowej, w tym optymalizacji zużycia energii oraz
logistyki, a także stara się możliwie szybko przenosić zmiany kosztów na warunki handlowe i politykę cenową.
Ryzyko związane z konfliktem zbrojnym toczącym się na terenie Ukrainy
Potencjalne ryzyko należy rozpatrywać w kilku sferach działalności Spółki:
Sfera pracownicza - brak bezpośredniego wpływu. Spółka zatrudnia znikomą ilość pracowników pochodzenia
ukraińskiego.
Sprzedaż – brak bezpośredniego wpływu. Sprzedaż na rynek ukraiński stanowi znikomy udział w przychodach
ze sprzedaży Spółki. Jednak sytuacja wojenna na terytorium Ukrainy oddziałuje na wszystkie rynki europejskie,
podnosząc koszty funkcjonowania firm i gospodarstw domowych oraz stymulując wzrost inflacji, co ogranicza
zdolność i chęć do rozpoczynania nowych inwestycji i negatywnie wpływa na popyt na produkty oferowane
przez Spółkę.
Zakupy - umiarkowany wpływ. Działania wojenne toczą się w rejonie ważnym dla sektora żelaza i stali, a
Ukraina była ważnym dostawcą produktów stalowych i surowców do produkcji stali dla hut europejskich.
Działania wojenne i wprowadzane sankcje wydłużyły, a nawet przerwały łańcuchy dostaw. Obecnie Spółka
wypracowała nowe łańcuchy dostaw i zaktualizowała listę dostawców, a dywersyfikacja zamówień pozwala na
utrzymywanie aktywnych łańcuchów dostaw ze stron niezwiązanych z konfliktem.
Koszty – konsekwencją działań wojennych są również zawirowania na rynkach surowców energetycznych –
gazu, ropy i węgla ze względu na uzależnienie europejskiej gospodarki od surowców pochodzących z Rosji.
Embargo i ograniczenia dostaw powodują deficyt tych surowców i podbijają ich cenę, a polityka klimatyczna
UE dodatkowo zwiększa koszty produkcji energii w Europie. Rezultatem jest znaczący wzrost cen energii, który
powoduje, że bardziej energochłonne gałęzie przemysłu, takie jak zakłady metalurgiczne, zakłady chemiczne
czy papiernicze ograniczają produkcję w celu minimalizacji strat. Produkcja Spółki jest umiarkowanie
energochłonna, jednak znaczące wzrosty cen energii mogą negatywnie wpływać na jej rentowność. W celu
minimalizowania negatywnych następstw wzrostu cen energii Spółka zbudowała dwie, 50KW-owe instalacje
fotowoltaiczne i jest w trakcie procedowania trzeciej, 900 KW-owej instalacji, pokrywającej znaczą część
zapotrzebowania Spółki na energię.
5.2. RYZYKA I ZAGROŻENIA WEWNĘTRZNE, WYNIKAJĄCE Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI
Ryzyko niezrealizowania celów strategicznych i niewypełnienia kowenantów kredytowych
W związku z zewnętrzną i niezależną od Spółki sytuacją makroekonomiczną i pogarszającą się koniunkturą
gospodarczą niewykluczone jest nieosiągnięcie wszystkich zakładanych przez Spółkę celów strategicznych oraz
przewidzianych umowami kredytowymi parametrów wskaźników finansowych, co może skutkować
obniżeniem wśród inwestorów atrakcyjności inwestycyjnej Spółki oraz niekorzystną zmianą dotychczasowych
warunków kredytowych, wpływającą negatywnie na wyniki finansowe Spółki.
Ryzyko transakcji z podmiotami powiązanymi
W zakresie prowadzonej działalności Spółka zawiera transakcje z podmiotami powiązanymi, w tym z
akcjonariuszami oraz podmiotami zależnymi od głównych akcjonariuszy. Transakcje te zapewniają efektywne
prowadzenie działalności gospodarczej i obejmują, między innymi, wynajem nieruchomości na potrzeby
działalności gospodarczej, wzajemne dostawy produktów i usług, kompensatę wzajemnych należności oraz
inne transakcje. Z uwagi na przepisy podatkowe dotyczące warunków transakcji zawieranych przez
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
19
podmioty powiązane, w tym w szczególności stosowanych w tych transakcjach cen (ceny transferowe) oraz
wymogów dokumentacyjnych odnoszących się do takich transakcji, a także z uwagi na zwiększające się
zainteresowanie organów podatkowych zagadnieniem cen transferowych oraz warunkami transakcji z
podmiotami powiązanymi, nie można wykluczyć, iż Grupa może być przedmiotem kontroli i innych czynności
sprawdzających podejmowanych przez organy podatkowe w powyższym zakresie.
Ewentualne zakwestionowanie przez organy podatkowe transakcji realizowanych z udziałem podmiotów
powiązanych, w tym ich warunków cenowych, terminów płatności, celowości lub innych warunków takich
transakcji, może mieć negatywny wpływ na sytuacją finansową Spółki, jednakże ze względu na nieznaczną
wartość transakcji z podmiotami powiązanymi wpływ ten nie powinien być znaczący.
Ryzyko związane z utratą kluczowych pracowników
Działalność Spółki prowadzona jest w znacznym stopniu w oparciu o wiedzę i doświadczenie wysoko
kwalifikowanej kadry pracowniczej. Istnieje potencjalne ryzyko odejścia pracowników o kluczowym znaczeniu
z punktu widzenia rozwoju Spółki, co mogłoby mieć wpływ na jakość przebiegu procesów wewnętrznych i
poziom osiąganych wyników.
Spółka ogranicza ryzyko utraty kluczowych pracowników poprzez:
- wysoką wewnętrzna kulturę organizacyjną, dzięki której pracownicy identyfikują się ze Spółką,
- odpowiednie kształtowanie motywacyjno-lojalnościowego systemu wynagrodzeń,
- zarządzanie wiedzą i szeroki program szkoleń oraz ustanowienie kompletnych i szczegółowych instrukcji i
procedur, umożliwiających stosunkowo łatwe zastępowanie pracowników.
Ryzyko niespełnienia wymagań prawnych - compliance
W stosunku do działalność Spółki istnieje szereg wymogów prawnych, których niespełnienie bądź
niedopasowanie mogłoby narazić Spółkę bądź jej organy zarządzające bądź nadzorujące na negatywne skutki,
takie jak np. kary administracyjne, sankcje karne, skarbowe czy straty wizerunkowe.
Spółka mityguje te ryzyko poprzez podejście systemowe. Określono wykaz obowiązujących Spółkę aktów
prawnych i innych wymagań normatywnych oraz ustalono zasady ich monitorowania w celu zapewnienia
adekwatności procedur i procesów obowiązujących w Spółce do ich aktualnej wersji.
6. WSKAZANIE POSTĘPOWAŃ TOCZĄCYCH SIĘ PRZED SĄDEM, ORGANEM WŁAŚCIWYM DLA
POSTĘPOWANIA ARBITRAŻOWEGO LUB ORGANEM ADMINISTRACJI PUBLICZNEJ
W stosunku do Spółki nie toczą się postępowania, których wartość indywidualnie lub łącznie stanowi co
najmniej 10% kapitałów własnych emitenta.
7. ZNACZĄCE UMOWY, ZOBOWIĄZANIA I DOTACJE
Poza umowami wykazanymi poniżej Spółka nie posiada umów znaczących.
7.1. ZOBOWIĄZANIA FINANSOWE
Spółka prowadzi zrównoważoną politykę zarządzania długiem oprocentowanym, zachowując bezpieczny poziom
zadłużenia w stosunku do kapitałów własnych oraz w odniesieniu do EBITDA. Dopuszczalny przez spółkę poziom
długu oprocentowanego do EBITDA – tzw. „dług netto” wynikający z kowenantów bankowych to 4,5. Obecne
zadłużenie netto na dzień bilansowy wyniosło 3,55.
Ze względu na poziom zadłużenia, zdolność do generowania przychodów operacyjnych i bezpieczny poziom
środków pieniężnych – Spółka nie widzi zagrożeń w możliwości wywiązywania się z zaciągniętych zobowiązań.
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
20
Stan na 31.12.2025
okres spłaty /niezdyskontowane przepływy
pieniężne wraz z przyszłymi odsetkami
Razem
do 1 roku
od 1
roku do
3 lat
od 3 do 5
lat
powyżej 5
lat
Kredyt w rachunku bieżącym- Millennium Bank S.A. 16 873
16 873
Kredyt w rachunku bieżącym- Credit Agricole Bank Polska
S.A.
10 619
10 619
Kredyt w rachunku bieżącym -ING Bank Śląski 8 240
8 240
Kredyt inwestycyjny
-
Millennium Bank S.A.
10 196
19 215
17 646
11 530
58 588
Razem
45 928
19 215
17 646
11 530
94 320
Stan na 31.12.2025
okres spłaty /niezdyskontowane przepływy pieniężne wraz z przyszłymi odsetkami
do 1 roku
od 1 roku do 3
lat
od 3 do 5 lat powyżej 5 lat razem
Zobowiązanie z tytułu leasingu 6 871
12 009
7 178
253,80
26 312
Zobowiązanie z tytułu prawa do
użytkowania składników aktywów
1 370
2 331
1 231
3 858
8 791
Zobowiązanie z tytułu faktoringu
odwrotnego, w tym:
35 233
35 233
spłata w okresie od 0 do 30 dni
0
spłata w okresie od 31 do 60 dni
35 233
Zobowiązanie z tytułu faktoringu
niepełnego, w tym:
4 347
4 347
spłata w okresie od 0 do 30 dni
2 407
spłata w okresie od 31 do 60 dni
1 940
Razem 47 821
14 341
8 410
4 112
74 682
Zobowiązania zabezpieczone na majątku Spółki
Kredytodawca
Rodzaj
kredytu/Cel
kredytu
Oprocentowanie
Kwota
z
Umowy
Zobowiązanie
na dzień
31.12.2025
Zobowiązanie
na dzień
01.01.2025
Termin
spłaty
Bank Umowa TPLN TPLN TPLN
Bank
Millennium
S.A.
Umowa o kredyt w
rachunku bieżącym –
NR 16055/23/400/04 z
16.06.2023r. z
późniejszymi aneksami
Kredyt w
rachunku
bieżącym
(finansowanie
bieżącej
działalności)
WIBOR
1M+marża banku
Limit w
kwocie
24.000
TPLN
0
20 412
30.06.2025
Bank
Millennium
S.A.
UMOWA O LINIĘ
WIELOWALUTOWĄ
NR 17251/25/M/04 z
dnia 28.05.2025
Kredyt w
rachunku
bieżącym
(finansowanie
bieżącej
działalności)
WIBOR
1M+marża banku
Limit w
kwocie
24.000
TPLN
16 451
30.06.2027
Bank
Millennium
S.A.
Rachunek pomocniczy
do Rachunku
bieżącego
Wykorzystane
limity na
kartach
kredytowych
WIBOR
1M+marża banku
Kwota
limitu
na
karcie
max.do
40TPLN
26
11
30.06.2027
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
21
Bank
Millennium
S.A.
Umowa o kredyt pod
hipotekę dla firm nr
15531/22/406/04 z
dnia 29 września 2022
roku z późniejszymi
aneksami
Kredyt
inwestycyjny
pod hipotekę
WIBOR
3M+marża banku
50.000
TPLN
0
46 667
30.06.2028
Bank
Millennium
S.A.
UMOWA O KREDYT
INWESTYCYJNY – NR
17256/25/406/04 z
dnia 28.05.2025 z
późniejszymi aneksami
Kredyt
inwestycyjny
WIBOR
1M+marża banku
55.000
TPLN
50 415
0
27.05.2032
Credit
Agricole
Bank
Polska
S.A.
Umowy kredytu w
rachunku bieżącym nr
KRV/S/24/2016 z dnia
18 lipca 2016 r. z
późniejszymi aneksami
Kredyt w
rachunku
bieżącym
(finansowanie
bieżącej
działalności)
WIBOR
1M+marża banku
Limit w
kwocie
20.000
TPLN
10 619
0
31.07.2026
ING Bank
Śląski S.A.
Umowa nr
881/2022/00002340/00
o kredyt w rachunku
bankowym z dnia
05.07.2022 z
późniejszymi aneksami
Kredyt w
rachunku
bieżącym
(finansowanie
bieżącej
działalności)
WIBOR
1M+marża banku
Limit w
kwocie:
15.000
TPLN
8 240
0
18.08.2027
Łącznie
TPLN:
85 751
67 089
Kredytodawca Zabezpieczenie kredytu
Bank Umowa
Bank
Millennium S.A.
Umowa o kredyt w rachunku
bieżącym – NR 16055/23/400/04
z 16.06.2023r. z późniejszymi
aneksami
1) Weksel in blanco wraz z deklaracją wekslową wystawiony przez
Klienta.
2) Zabezpieczenie spłaty kredytu stanowi gwarancja (zwana również:
„gwarancją kryzysową”) w kwocie 19.200 TPLN z terminem ważności o 3
miesiące dłuższym niż okres kredytowania tj. do dnia 30.09.2025
udzielona przez Bank Gospodarstwa Krajowego w ramach Umowy
portfelowej linii gwarancyjnej Funduszu Gwarancji Kryzysowych PLG-
FGK. Gwarancja zabezpiecza 80 % kwoty kredytu.
KREDYT SPŁACONY NA DZIEŃ BILANSOWY.
Bank
Millennium S.A.
UMOWA O LINIĘ
WIELOWALUTOWĄ NR
17251/25/M/04 z dnia 28.05.2025
Weksel in blanco wraz z deklaracją wekslową wystawiony przez Klienta.
Bank
Millennium S.A.
Rachunek pomocniczy do
Rachunku bieżącego
Zgodnie z zabezpieczeniami na rachunku głównym
Bank
Millennium S.A.
UMOWA O KREDYT
INWESTYCYJNY – NR
17256/25/406/04 z dnia
28.05.2025 z późniejszymi
aneksami
Oświadczenie Spółki o poddaniu się na rzecz Banku wprost z tego aktu
egzekucji w trybie art. 777 § 1 pkt 5 k.p.c. z całego mienia co do
obowiązku zapłaty na rzecz Banku wszelkich sum pieniężnych z tytułu
zobowiązań wynikających z Umowy, ze zmianami obowiązującymi w
danym czasie, do maksymalnej kwoty 88.000 TPLN.
Hipoteka łączna do kwoty 93.600 TPLN na nieruchomościach
położonych w Kożuszkach Parcel.
Hipoteka łączna do kwoty 144.000 TPLN na nieruchomości położonej w
Sochaczewie (nowy zakład).
Jest to zabezpieczenie wspólne niniejszej umowy o kredyt inwestycyjny,
umowy faktoringu odwrotnego nr 3250 oraz umowy o udzielenie
gwarancji.
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
22
Credit Agricole
Bank Polska
S.A.
Umowy kredytu w rachunku
bieżącym nr KRV/S/24/2016 z
dnia 18 lipca 2016 r. z
późniejszymi aneksami
Oświadczenie Społki o dobrowolnym poddaniu się egzekucji na
podstawie Art. 777 § 1 kpc co do zobowiązań wynikających z Umowy do
kwoty 24.000 TPLN uprawniające Bank do wystąpienia do sądu o
nadanie klauzuli wykonalności do dnia 31 lipca 2029 r.
ING Bank
Śląski S.A.
Umowa nr 881/2022/00002340/00
o kredyt w rachunku bankowym z
dnia 05.07.2022 z późniejszymi
aneksami
Oświadczenie Spółki o poddaniu się egzekucji w trybie art. 777 par. 1 pkt
5 kpc, dotyczacego obowiązku zapłaty sumy pieniężnej do wysokości
22.500 TPLN. Przedłożenie w Banku oryginału wypisu aktu notarialnego
obejmującego oświadczenie o poddaniu się egzek
ucji.
7.2. DOTACJE
Dotacje do aktywów. Rozliczenia międzyokresowe czynne.
Nr i nazwa projektu
Kwota
dotacji
oraz
planowany
okres
rozliczania
(30 lat)
Rozliczenia
międzyokresowe
przychodów -
Stan na
01.01.202
5
[+]
Zwiększenie w
okresie
sprawozdawczym
-
wpływ dotacji
[-]
Rozliczenie w
PPO w okresie
sprawozdawczym
(por. Nota 1
5 SF
)
Rozliczenia
międzyokresowe
przychodów -
Stan na
31.12.202
5
UDA-POIG.04.03.00-00-
B99/12-00
„Dwuścienny kształtownik
cienkościenny z
powierzchniowym
odkształceniem i sposób jego
wytwarzania”
3.768
TPLN
od 2015-
01-01 do
2044
-
11
-
30
2 680
0
109
2 571
UDA-POIG.04.03.00-00-
B97/12-00
„Termoizolacyjny kształtownik
z blachy ocynkowanej i
sposób jego wytwarzania”
3.431
TPLN
od 2015-
01-01 do
2044
-
11
-
30
2 454
0
98
2 357
POIR.01.01.01-00-0387/15
"Opracowanie innowacyjnej
zautomatyzowanej
technologii wytwarzania
wsporników ściennych o
nowatorskiej konstrukcji"
PRACE ROZWOJOWE*
13.000
TPLN od
2019-09-01
do 2049-
07
-
31
10 692
0
433
10 259
POIR.03.02.02-00-0146/16
”Wdrożenie innowacyjnej
zautomatyzowanej
technologii wytwarzania profili
z przetłoczeniem
rozszerzającym”
2.320
TPLN od
2018-04-01
do 2048-
02
-
29
1 798
0
77
1 721
POIR.01.01.01-00-0825/17
”Opracowanie innowacyjnej
technologii wytwarzania
kształtownika
cienkościennego o
podwyższonych parametrach
przeznaczonego dla stolarki
otworowej, w tym
przeciwpożarowej”
8.905
TPLN od
01.02.2023
do
30.01.2053
8 315
0
308
8 006
Łącznie
25 939
0
1 025
24 914
Podział na część krótko i długoterminową:
31.12.2025
31.12.2024
Cześć krótkoterminowa 1 025
1 025
Część długoterminowa 23 889
24 914
razem
24 914
25 939
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
23
Dotacje do przychodów
Nr i nazwa projektu / etap
Kwota ujęta w przychodach
bieżącego okresu (por. Nota 15
SF
)
Dofinansowanie z KFS
62
8. OPIS ISTOTNYCH TRANSAKCJI ZAWARTYCH Z PODMIOTAMI POWIĄZANYMI I OSOBAMI
ZARZĄDZAJĄCYMI
Spółka MFO S.A. nie posiada jednostek powiązanych kapitałowo, jedynie jednostki powiązane osobowo.
Żadna z transakcji realizowanych pomiędzy podmiotami powiązanymi nie spełniała warunku istotności ani
pojedynczo, ani łącznie. Wszystkie transakcje zostały zawarte na warunkach rynkowych. Spółka nie zawierała
w okresie sprawozdawczym umów z osobami zarządzającymi.
Nazwa podmiotu powiązanego
Rodzaj powiązania zgodnie z MSR 24
(osobowe/kapitałowe)
1 ASCON SP Z O O
Osobowe/Prezesem Zarządu ASCON SP Z O O jest Pan Marek
Mirski (Przewodniczący Rady Nadzorczej MFO S.A.)
2 Marek Mirski, Bożena Mirska
Osobowe/ Przewodniczący Rady Nadzorczej MFO S.A., i
małżonka
3
BUSZAN ORŁOWSKI ADWOKACI
RADCOWIE PRAWNI SPÓŁKA
PARTNERSKA
Osobowe/ Partnerem kancelarii jest Pani Izabela Turczyńska
Buszan (Członkini Rady Nadzorczej).
Kancelaria świadczy na rzecz spółki porady prawne ad hoc.
4 Wolf Theiss P.Daszkowski Sp. k.
Osobowe/ Partnerem kancelarii jest Pan Marcin Pietkiewicz
(Członek Rady Nadzorczej).
Kancelaria świadczy na rzecz spółki porady prawne ad hoc.
Nazwa podmiotu powiązanego
TYP
Transakcji
Rodzaj
transak
cji
Wartoś
ć brutto
transak
saldo
na
dzień
ASCON SP Z O O zakup usługa 54
0
Bożena Mirska zakup usługa 288
0
BUSZAN ORŁOWSKI ADWOKACI RADCOWIE PRAWNI SPÓŁKA
PARTNERSKA
zakup usługa 86
0
Wolf Theiss P.Daszkowski Sp. k. zakup usługa 4
0
razem
432
0
9. INFORMACJE O UDZIELONYCH POŻYCZKACH I GWARANCJACH
W 2025 roku Spółka nie udzielała kredytów, pożyczek, poręczeń i gwarancji.
10. ZMIANY W SKŁADZIE OSÓB ZARZĄDZAJĄCYCH I NADZORUJĄCYCH
W okresie objętym sprawozdaniem nie miały miejsca zmiany w składzie osób zarządzających Spółką. Na
dzień 31.12.2025 r. skład Zarządu był następujący:
Tomasz Mirski
-
Prezes Zarządu;
Jakub Czerwiński
-
Członek Zarządu;
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
24
Adam Piekutowski
-
Członek Zarządu;
W okresie objętym sprawozdaniem miały miejsce zmiany w składzie Rady Nadzorczej:
Piotr Gawryś
-
Członek RN do dnia
29.05.2025 r.;
Karolina Rychter
-
Członkini RN od dnia
29.05.2025 r.
Skład Rady Nadzorczej aktualny na dzień 31.12.2025:
Marek Mirski
- Przewodniczący RN;
Tomasz Mróz
-
Członek RN;
Izabela Turczyńska - Buszan
-
Członkini RN;
Marcin Pietkiewicz
-
Członek RN;
Karolina Rychter
-
Członkini RN
11. WYNAGRODZENIA
11.1. WARTOŚĆ WYNAGRODZEŃ, NAGRÓD LUB KORZYŚCI WYPŁACONYCH, NALEŻNYCH LUB
POTENCJALNIE NALEŻNYCH, ODRĘBNIE DLA CZŁONKÓW ORGANÓW ZARZĄDZAJĄCYCH I
NADZORUJĄCYCH
Wynagrodzenie zasadnicze Zarządu
1253
T.Mirski- Prezes Zarządu
415
J.Czerwiński- Członek Zarządu
419
A.Piekutowski-Członek Zarządu
419
Premia Zarządu za 2024r
1119
T.Mirski- Prezes Zarządu
373
J.Czerwiński- Członek Zarządu
373
A.Piekutowski-Członek Zarządu
373
Wynagrodzenie Rady Nadzorczej
181
M.Pietkiewicz
36
P.Gawryś
15
M.Mirski
36
T. Mróz
37
I.Turczyńska
-
Buszan
36
K. Rychter
21
Łączna kwota TPLN
2 553
11.2. RAPORT NA TEMAT POLITYKI WYNAGRODZEŃ
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
25
Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Spółki przyjęło w dniu 19.06.2024 r. uchwałą nr 12 – Politykę Wynagrodzeń
Rady Nadzorczej i Zarządu MFO SA, której celem jest określenie podstawy, zasad i procedur ustalania, naliczania
i wypłacania wynagrodzeń dla Członków Zarządu oraz Członków Rady Nadzorczej. Rozwiązania przyjęte w
Polityce wynagrodzeń w swym założeniu mają przyczyniać się do realizacji strategii biznesowej,
długoterminowych interesów, rozwoju oraz stabilności trwania Spółki.
Podstawy prawne wynagradzania Członków Zarządu
Podstawą prawną wynagradzania Członków Zarządu Spółki mogą być następujące stosunki prawne łączące
Spółkę z Członkiem Zarządu:
• stosunek pracy realizowany na mocy umowy o pracę zawieranej na czas nieokreślony;
• zlecenie usługi zarządzania Spółką (kontrakt menedżerski) zawierane na czas sprawowania funkcji Członka
Zarządu;
• powołanie do pełnienia funkcji Członka Zarządu na czas sprawowania funkcji Członka Zarządu.
Rada w ramach negocjacji z Członkiem Zarządu określa podstawy prawne nawiązanego stosunku zarządzania
oraz zasady wynagradzania Członka Zarządu. Określenie podstawy prawnej zarządzania Spółką przez Członka
Zarządu następuje w drodze uchwały Rady. Rada ustalając podstawy prawne wynagradzania Członków Zarządu,
opiera się na ustalonej między stronami (tj. Spółką i Członkiem Zarządu) faktycznej treści ekonomicznej łączącego
strony stosunku. Jednocześnie, podstawowe zasady wynagradzania Członka Zarządu dotyczące części stałej oraz
części zmiennej wynagrodzenia muszą pozostać takie same, niezależnie od zastosowanej podstawy prawnej.
Rada Nadzorcza określa poziom wynagrodzenia Członków Zarządu wypłacanego przez Spółkę. W tym zakresie
Rada Nadzorcza ustala wysokość wynagrodzenia należnego Członkowi Zarządu z tytułu uczestnictwa w Zarządzie
Spółki.
Elementy wynagrodzenia Członków Zarządu
Niezależnie od formy prawnej łączącej Członka Zarządu ze Spółką, Członek Zarządu może otrzymywać
wynagrodzenie pieniężne złożone z dwóch części, tj. części stałej oraz części zmiennej. Rada powołując Członka
Zarządu określa podstawowe elementy wynagrodzenia pieniężnego Członka Zarządu, w tym wysokość
wynagrodzenia stałego i zmiennego oraz zasady zależności wynagrodzenia zmiennego od wyników finansowych,
w uchwale powołującej do pełnienia funkcji Członka Zarządu lub w uchwale odrębnej. Rada może również
przyznać Członkowi Zarządu prawo do innych świadczeń niepieniężnych.
Przy określaniu wysokości wynagrodzenia Członków Zarządu uwzględnia się zakres odpowiedzialności na danym
stanowisku, rozumiany jako wpływ danego stanowiska na całokształt działalności Spółki, planowanie i realizację
strategii biznesowej oraz osiągane przez Spółkę wyniki finansowe.
Część stała wynagrodzenia Członka Zarządu
Każdy z Członków Zarządu Spółki może otrzymywać wynagrodzenie stałe, wypłacane miesięcznie w wysokości
określonej w uchwale Rady w terminie wypłacania wynagrodzenia pracownikom Spółki. Kwota wynagrodzenia
miesięcznego jest określana w wysokości brutto. Jeżeli Spółka zawiera z Członkiem Zarządu umowę o pracę lub
kontrakt menedżerski, kwota wynagrodzenia stałego jest wyraźnie wskazana w ich treści. W razie wyodrębnienia
stałej i zmiennej części wynagrodzenia, wynagrodzenie stałe wypłacane przez Spółkę za rok obrotowy nie może
przekraczać 40% (czterdzieści procent) kwoty maksymalnego wynagrodzenia przewidzianego za ten rok
obrotowy.
Wartość miesięcznego, stałego wynagrodzenia członka Zarządu nie może być wyższa niż 5-krotność przeciętnego
wynagrodzenia miesięcznego (średnia arytmetyczna) pracowników Spółki niebędących członkami Zarządu i Rady,
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
26
z okresu zakończonych 12 kolejnych miesięcy kalendarzowych bezpośrednio poprzedzających datę powołania
członka Zarządu do pełnienia funkcji.
Część zmienna wynagrodzenia Członka Zarządu
Każdy z Członków Zarządu Spółki może otrzymywać wynagrodzenie zmienne, uzależnione od wyników
finansowych. Zależność od wyników finansowych może dotyczyć zarówno wyników całej Spółki lub Obszaru,
który nadzoruje dany Członek Zarządu. Szczegółowe zasady ustalania, naliczania i wypłacania wynagrodzenia
zmiennego określa Rada Nadzorcza w uchwale lub w uchwalonym Regulaminie wynagradzania Zarządu. Rada,
przy powołaniu oraz na początku każdego roku obrotowego trwającej kadencji, ustala wartości procentowe lub
kwotowe uwzględniające zależność wynagrodzenia zmiennego Członka Zarządu w odniesieniu do przyjętego
budżetu Spółki, w tym podział zależności tej części wynagrodzenia od wyników finansowych całej Spółki. Kwoty
wynagrodzenia zmiennego są określane w wysokości brutto. Część zmienna wynagrodzenia jest wypłacana po
zamknięciu okresu obrachunkowego, za który wynagrodzenie to jest naliczane i wypłacane na podstawie danych
ze sprawozdania finansowego, potwierdzonych przez sprawozdanie biegłego rewidenta.
Niepieniężne świadczenia dla Członka Zarządu
Każdy z Członków Zarządu Spółki może otrzymywać również inne świadczenia niepieniężne od Spółki, w tym:
• Prawo do korzystania z określonego majątku Spółki;
• Prawo do dodatkowego ubezpieczenia;
• Prawo do korzystania z dodatkowych świadczeń pozapłacowych (benefity) uruchomionych dla osób
zatrudnionych w Spółce i stale współpracujących ze Spółką;
• Prawo do uczestniczenia na zasadach ogólnych w funkcjonujących w Spółce programach emerytalnych (w tym
PPK).
Zakres i zasady świadczeń niepieniężnych przysługujących Członkowi Zarządu określa szczegółowo uchwała Rady,
a w przypadku zawarcia Umowy o pracę lub Kontraktu menedżerskiego również te dokumenty.
Zmiana wysokości wynagrodzenia
Prezes Zarządu oraz każdy z Członków Zarządu może, w uzasadnionych przypadkach, wystąpić do Rady z
wnioskiem o zmianę podstawy prawnej nawiązanego stosunku zarządzania oraz zasady wynagradzania Członka
Zarządu, w tym również ustalenia innej wartości części stałej oraz części zmiennej wynagrodzenia a także innego
zakresu i innej wartości świadczeń niepieniężnych.
Podstawy prawne wynagradzania Członków Rady
Wyłączną podstawą prawną wynagradzania Członków Rady z tytułu sprawowania funkcji w organie nadzorczym
są uchwały Walnego Zgromadzenia. Zasady wynagradzania Członka Rady mogą być określone w uchwale
powołującej do pełnienia funkcji Członka Rady lub w uchwale odrębnej.
Elementy wynagrodzenia Członków Rady
Członek Rady może otrzymywać od Spółki wynagrodzenie z tytułu sprawowania funkcji w organie nadzorczym
wyłącznie w formie stałej, zryczałtowanej miesięcznie kwoty brutto, ustalanej uchwałą Walnego Zgromadzenia,
z zastrzeżeniem zdania następnego. Przewodniczący, Wiceprzewodniczący Rady i członkowie Komitetu audytu
mogą otrzymywać wynagrodzenie większe od innych Członków Rady, uwzględniające dodatkowy nakład pracy z
tytułu sprawowanych funkcji.
Ograniczenie wynagrodzenia
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
27
Członkowie Zarządu z tytułu zarządzania Spółką i ewentualnie kierowania Obszarem oraz sprawowania funkcji w
organie zarządczym, a także Członkowie Rady z tytułu sprawowania funkcji w organie nadzorczym, nie mogą
otrzymywać od Spółki innego wynagrodzenia pieniężnego i niepieniężnego, niż opisane powyżej.
Upoważnienie od Walnego Zgromadzenia
Walne Zgromadzenie upoważnia Radę do uszczegółowienia elementów Polityki określonych w pkt. 4-8, w tym,
w szczególności, w zakresie ustalania części zmiennej wynagrodzenia pieniężnego, z zastrzeżeniem uwzględniania
zmian w wysokości tego wynagrodzenia, adekwatnych do wyników finansowych całej Spółki lub Obszaru, którym
bezpośrednio kieruje dany Członek Zarządu.
Rada na podstawie niniejszego upoważnienia może również zadecydować o uszczegółowieniu niniejszej Polityki,
poprzez uchwalenie Regulaminu wynagradzania Zarządu.
W sytuacji zagrożenia stabilności finansowej Spółki i braku możliwości zagwarantowania jej rentowności,
wynikających z braku realizacji założeń budżetowych w istotnej części, Rada może czasowo odstąpić od
stosowania Polityki w całości lub części. Odstąpienie od stosowania Polityki nie może być uchwalone
jednorazowo na okres dłuższy niż dwa lata obrotowe.
Ustalenie i realizacja postanowień Polityki. Rozstrzyganie konfliktów
Polityka jako akt prawa wewnętrznego Spółki powstała w standardowym dla Spółki procesie z udziałem obsługi
prawnej i właściwych Członków Zarządu odpowiedzialnych za bieżące funkcjonowanie organów korporacyjnych
i struktur organizacyjnych wraz z opiniującym udziałem Rady. Ostateczną decyzję w sprawie Polityki podjęło
Walne Zgromadzenie. Wdrożenie Polityki i bieżący nadzór nad jej funkcjonowaniem przeprowadza i prowadzi
Zarząd zgodnie z podziałem kompetencyjnym.
Walne Zgromadzenie Spółki dokonuje weryfikacji Polityki co cztery lata, przyjmując Politykę na kolejny okres do
końca roku kalendarzowego, w którym zatwierdzono sprawozdanie finansowe Spółki za rok obrotowy będącym
trzecim pełnym rokiem obrotowym stosowania danej Polityki. Walne Zgromadzenie Spółki może w każdym czasie
postanowić o zmianie Polityki wynagrodzeń.
Rada na bieżąco realizuje ogólny nadzór nad realizacją Polityki. Rada przygotowując sprawozdanie dokonuje
równocześnie kompleksowego przeglądu Polityki.
Podmioty realizujące Politykę badają na bieżąco możliwość zaistnienia konfliktu interesów związanych z Polityką,
biorąc pod uwagę postanowienia dokumentów prawa wewnętrznego Spółki i zatwierdzonych przez Zarząd
Polityk i regulaminów
Obowiązywanie Polityki
Postanowienia niniejszej Polityki obowiązują od dnia przyjęcia niniejszej Polityki uchwałą Walnego
Zgromadzenia.
12. AKCJE ZNAJDUJĄCE SIĘ W POSIADANIU SPÓŁKI ORAZ OSÓB ZARZĄDZAJĄCYCH I NADZORUJĄCYCH;
OGRANICZENIA WYKONYWANIA PRAWA GŁOSU I PRZENOSZENIA PRAW WŁASNOŚCI
Spółka nie posiada udziałów własnych.
Brak ograniczeń w wykonywaniu prawa głosu.
Brak ograniczeń w przenoszeniu praw własności papierów wartościowych.
Według wiedzy Zarządu, osoby zarządzające i nadzorujące MFO S.A. posiadają następujące ilości
akcji Spółki (stan na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania):
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
28
Akcje w posiadaniu organów
zarządzających i nadzorujących na
dzień sporządzenia sprawozdania
liczba akcji
wartość
nominalna
akcji (PLN)
% udział w
ogólnej
liczbie akcji
liczba głosów
% udział w
ogólnej
liczbie
głosów
AZT Fundacja Rodzinna, której
fundatorem jest Tomasz Mirski - Prezes
Zarządu MFO S.A.
2 093 760
418 752
31,69%
2 618 760
34,31%
Jakub Czerwiński - Członek Zarządu
MFO S.A.
18 956
3 791
0,29%
18 956
0,25%
Adam Piekutowski - Członek Zarządu
MFO S.A.
14 052
2 810
0,21%
14 052
0,18%
MBM Fundacja Rodzinna, której
fundatorem jest Marek Mirski -
Przewodniczący RN MFO S.A.
2 007 247
401 449
30,38%
2 507 247
32,85%
Razem 4 134 015
826 803
62,57%
5 159 015
67,59%
13. WYKAZ AKCJONARIUSZY POSIADAJĄCYCH CO NAJMNIEJ 5% GŁOSÓW NA WALNYM
ZGROMADZENIU
Według informacji posiadanych przez Spółkę, akcjonariuszami, posiadającymi co najmniej 5% ogólnej
liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu, które odbyło się 29.05.2025r., byli:
Akcjonariat wg. Stanu na dzień
ostatniego WZA (z dnia 29 maja
2025 roku)
liczba akcji
wartość
nominalna
akcji (PLN)
% udział w
ogólnej
liczbie akcji
liczba głosów
% udział w
ogólnej
liczbie
głosów
Tomasz Mirski 2 093 760 418 752 31,69% 2 618 760 34,31%
Marek Mirski 2 007 247 401 449 30,38% 2 507 247 32,85%
Pozostali akcjonariusze
2
506 483
501 297
37,93%
2
506 483
32,84%
Razem 6 607 490 1 321 498 100,00% 7 632 490 100,00%
14. INFORMACJA O SYSTEMIE KONTROLI PROGRAMÓW AKCJI PRACOWNICZYCH
W 2025 roku Spółka nie realizowała programu akcji pracowniczych.
15. INFORMACJA O EMISJI AKCJI
W 2025 roku Spółka nie dokonywała nowej emisji akcji.
16. INFORMACJE O UMOWIE Z PODMIOTEM UPRAWNIONYM DO BADANIA SPRAWOZDAŃ
FINANSOWYCH
a) Data zawarcia przez Spółkę umowy z podmiotem uprawnionym do badania sprawozdań
finansowych oraz okresie, na jaki umowa została zawarta.
Dane finansowe Spółki podlegają przeglądom i badaniu przez biegłego rewidenta. W dniu 23.07.2024 r. zawarto
umowę z Forvis Mazars Audyt Sp. z o.o., z siedzibą przy ul. Piękna 18 w Warszawie, na realizację usług
atestacyjnych polegających na przeglądzie śródrocznych sprawozdań finansowych i badaniu sprawozdań
finansowych za lata 2024 - 2026. Wyboru podmiotu uprawnionego do badania sprawozdań finansowych
dokonała Rada Nadzorcza Spółki.
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
29
b) wysokość wynagrodzenia podmiotu uprawnionego do badania sprawozdań finansowych z tytułu
badania i przeglądu sprawozdania finansowego za rok 2025:
45 000 zł netto za przeglądy sprawozdań finansowych
90 000 zł netto za badanie sprawozdań finansowych
17. STOSOWANIE ZASAD ŁADU KORPORACYJNEGO ZAWARTYCH W DOBRYCH PRAKTYKACH SPÓŁEK
NOTOWANYCH NA GPW
Zarząd spółki MFO S.A. („Spółka”), doceniając rangę zasad ładu korporacyjnego dla zapewnienia przejrzystości
stosunków wewnętrznych oraz relacji Spółki z jej otoczeniem zewnętrznym, a w szczególności z obecnymi i
przyszłymi akcjonariuszami Spółki, wykonując obowiązek nałożony §29 pkt 3 Regulaminu Giełdy Papierów
Wartościowych w Warszawie S.A. informuje, że przyjmuje do stosowania zasady ładu korporacyjnego
określone w dokumencie „Dobre Praktyki Spółek Notowanych na GPW 2021”. Według aktualnego stanu
stosowania Dobrych Praktyk Spółka stosuje wszystkie zasady, poza zasadą 3.7 oraz zasadą 3.10, które nie
znajdują zastosowania.
1.
POLITYKA INFORMACYJNA I KOMUNIKACJA Z INWESTORAMI
W interesie wszystkich uczestników rynku i swoim własnym spółka giełdowa dba o należytą
komunikację z interesariuszami, prowadząc przejrzystą i rzetelną politykę informacyjną.
1.1.
Spółka prowadzi sprawną komunikację z uczestnikami rynku kapitałowego, rzetelnie informując
o sprawach jej dotyczących. W tym celu spółka wykorzystuje różnorodne narzędzia i formy
porozumiewania się, w tym przede wszystkim korporacyjną stronę internetową, na której
zamieszcza wszelkie informacje istotne dla inwestorów.
Zasada jest stosowana.
1.2.
Spółka umożliwia zapoznanie się z osiągniętymi przez nią wynikami finansowymi zawartymi w
raporcie okresowym w możliwie najkrótszym czasie po zakończeniu okresu sprawozdawczego,
a jeżeli z uzasadnionych powodów nie jest to możliwe, jak najszybciej publikuje co najmniej
wstępne szacunkowe wyniki finansowe.
Zasada jest stosowana.
1.3.
W swojej strategii biznesowej spółka uwzględnia również tematykę ESG, w szczególności
obejmującą:
1.3.1.
zagadnienia środowiskowe, zawierające mierniki i ryzyka związane ze zmianami
klimatu i zagadnienia zrównoważonego rozwoju;
Zasada jest stosowana.
1.3.2.
sprawy społeczne i pracownicze, dotyczące m.in. podejmowanych i planowanych
działań mających na celu zapewnienie równouprawnienia płci, należytych
warunków pracy, poszanowania praw pracowników, dialogu ze społecznościami
lokalnymi, relacji z klientami.
Zasada jest stosowana.
1.4.
W celu zapewnienia należytej komunikacji z interesariuszami, w zakresie przyjętej strategii
biznesowej spółka zamieszcza na swojej stronie internetowej informacje na temat założeń
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
30
posiadanej strategii, mierzalnych celów, w tym zwłaszcza celów długoterminowych,
planowanych działań oraz postępów w jej realizacji, określonych za pomocą mierników,
finansowych i niefinansowych. Informacje na temat strategii w obszarze ESG powinny m.in.:
Zasada jest stosowana.
1.4.1.
objaśniać, w jaki sposób w procesach decyzyjnych w spółce i podmiotach z jej
grupy uwzględniane są kwestie związane ze zmianą klimatu, wskazując na
wynikające z tego ryzyka;
Zasada jest stosowana.
1.4.2.
przedstawiać wartość wskaźnika równości wynagrodzeń wypłacanych jej
pracownikom, obliczanego jako procentowa różnica pomiędzy średnim
miesięcznym wynagrodzeniem (z uwzględnieniem premii, nagród i innych
dodatków) kobiet i mężczyzn za ostatni rok, oraz przedstawiać informacje o
działaniach podjętych w celu likwidacji ewentualnych nierówności w tym
zakresie, wraz z prezentacją ryzyk z tym związanych oraz horyzontem czasowym,
w którym planowane jest doprowadzenie do równości.
Zasada jest stosowana.
1.5.
Co najmniej raz w roku spółka ujawnia wydatki ponoszone przez nią i jej grupę na wspieranie
kultury, sportu, instytucji charytatywnych, mediów, organizacji społecznych, związków
zawodowych itp. Jeżeli w roku objętym sprawozdaniem spółka lub jej grupa ponosiły wydatki
na tego rodzaju cele, informacja zawiera zestawienie tych wydatków.
Zasada jest stosowana.
1.6.
W przypadku spółki należącej do indeksu WIG20, mWIG40 lub sWIG80 raz na kwartał, a w
przypadku pozostałych nie rzadziej niż raz w roku, spółka organizuje spotkanie dla inwestorów,
zapraszając na nie w szczególności akcjonariuszy, analityków, ekspertów branżowych i
przedstawicieli mediów. Podczas spotkania zarząd spółki prezentuje i komentuje przyjętą
strategię i jej realizację, wyniki finansowe spółki i jej grupy, a także najważniejsze wydarzenia
mające wpływ na działalność spółki i jej grupy, osiągane wyniki i perspektywy na przyszłość.
Podczas organizowanych spotkań zarząd spółki publicznie udziela odpowiedzi i wyjaśnień na
zadawane pytania.
Zasada jest stosowana.
1.7.
W przypadku zgłoszenia przez inwestora żądania udzielenia informacji na temat spółki, spółka
udziela odpowiedzi niezwłocznie, lecz nie później niż w terminie 14 dni.
Zasada jest stosowana.
2.
ZARZĄD I RADA NADZORCZA
W celu osiągnięcia najwyższych standardów w zakresie wykonywania przez zarząd i radę
nadzorczą spółki swoich obowiązków i wywiązywania się z nich w sposób efektywny, w skład
zarządu i rady nadzorczej powoływane są wyłącznie osoby posiadające odpowiednie kompetencje,
umiejętności i doświadczenie.
Członkowie zarządu działają w interesie spółki i ponoszą odpowiedzialność za jej działalność. Do
zarządu należy w szczególności przywództwo w spółce, zaangażowanie w wyznaczanie jej celów
strategicznych i ich realizacja oraz zapewnienie spółce efektywności i bezpieczeństwa.
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
31
Członkowie rady nadzorczej w zakresie sprawowanej funkcji i wykonywanych obowiązków w radzie
nadzorczej kierują się w swoim postępowaniu, w tym w podejmowaniu decyzji, niezależnością
własnych opinii i osądów, działając w interesie spółki.
Rada nadzorcza pracuje w kulturze debaty, analizując sytuację spółki na tle branży i rynku na
podstawie materiałów przekazywanych jej przez zarząd spółki oraz systemy i funkcje wewnętrzne
spółki, a także pozyskiwanych spoza niej, wykorzystując wyniki prac swoich komitetów. Rada
nadzorcza w szczególności opiniuje strategię spółki i weryfikuje pracę zarządu w zakresie osiągania
ustalonych celów strategicznych oraz monitoruje wyniki osiągane przez spółkę.
2.1.
Spółka powinna posiadać politykę różnorodności wobec zarządu oraz rady nadzorczej, przyjętą
odpowiednio przez radę nadzorczą lub walne zgromadzenie. Polityka różnorodności określa
cele i kryteria różnorodności m.in. w takich obszarach jak płeć, kierunek wykształcenia,
specjalistyczna wiedza, wiek oraz doświadczenie zawodowe, a także wskazuje termin i sposób
monitorowania realizacji tych celów. W zakresie zróżnicowania pod względem płci warunkiem
zapewnienia różnorodności organów spółki jest udział mniejszości w danym organie na poziomie
nie niższym niż 30%.
Zasada jest stosowana.
2.2.
Osoby podejmujące decyzje w sprawie wyboru członków zarządu lub rady nadzorczej spółki
powinny zapewnić wszechstronność tych organów poprzez wybór do ich składu osób
zapewniających różnorodność, umożliwiając m.in. osiągnięcie docelowego wskaźnika
minimalnego udziału mniejszości określonego na poziomie nie niższym niż 30%, zgodnie z celami
określonymi w przyjętej polityce różnorodności, o której mowa w zasadzie 2.1.
Zasada jest stosowana.
2.3.
Przynajmniej dwóch członków rady nadzorczej spełnia kryteria niezależności wymienione w
ustawie z dnia 11 maja 2017 r. o biegłych rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze
publicznym, a także nie ma rzeczywistych i istotnych powiązań z akcjonariuszem posiadającym
co najmniej 5% ogólnej liczby głosów w spółce.
Zasada jest stosowana.
2.4.
Głosowania rady nadzorczej i zarządu są jawne, chyba że co innego wynika z przepisów prawa.
Zasada jest stosowana.
2.5.
Członkowie rady nadzorczej i zarządu głosujący przeciw uchwale mogą zgłosić do protokołu
zdanie odrębne.
Zasada jest stosowana.
2.6.
Pełnienie funkcji w zarządzie spółki stanowi główny obszar aktywności zawodowej członka
zarządu. Członek zarządu nie powinien podejmować dodatkowej aktywności zawodowej, jeżeli
czas poświęcony na taką aktywność uniemożliwia mu rzetelne wykonywanie obowiązków w
spółce.
Zasada jest stosowana.
2.7.
Pełnienie przez członków zarządu spółki funkcji w organach podmiotów spoza grupy spółki
wymaga zgody rady nadzorczej.
Zasada jest stosowana.
2.8.
Członkowie rady nadzorczej powinni być w stanie poświęcić niezbędną ilość czasu na
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
32
wykonywanie swoich obowiązków.
Zasada jest stosowana.
2.9.
Przewodniczący rady nadzorczej nie powinien łączyć swojej funkcji z kierowaniem pracami
komitetu audytu działającego w ramach rady.
Zasada jest stosowana.
2.10.
Spółka, adekwatnie do jej wielkości i sytuacji finansowej, deleguje środki administracyjne i
finansowe konieczne do zapewnienia sprawnego funkcjonowania rady nadzorczej.
Zasada jest stosowana.
2.11.
Poza czynnościami wynikającymi z przepisów prawa raz w roku rada nadzorcza sporządza
i przedstawia zwyczajnemu walnemu
zgromadzeniu do zatwierdzenia roczne sprawozdanie.
Sprawozdanie, o którym mowa powyżej, zawiera co najmniej:
2.11.1.
informacje na temat składu rady i jej komitetów ze wskazaniem, którzy z członków
rady spełniają kryteria niezależności określone w ustawie z dnia 11 maja 2017 r.
o biegłych rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze publicznym, a także
którzy spośród nich nie mają rzeczywistych i istotnych powiązań z akcjonariuszem
posiadającym co najmniej 5% ogólnej liczby głosów w spółce, jak również
informacje na temat składu rady nadzorczej w kontekście jej różnorodności;
Zasada jest stosowana.
2.11.2.
podsumowanie działalności rady i jej komitetów;
Zasada jest stosowana.
2.11.3.
ocenę sytuacji spółki w ujęciu skonsolidowanym, z uwzględnieniem oceny
systemów kontroli wewnętrznej, zarządzania ryzykiem, compliance oraz funkcji
audytu wewnętrznego, wraz z informacją na temat działań, jakie rada nadzorcza
podejmowała w celu dokonania tej oceny; ocena ta obejmuje wszystkie istotne
mechanizmy kontrolne, w tym zwłaszcza dotyczące raportowania i działalności
operacyjnej;
Zasada jest stosowana.
2.11.4.
ocenę stosowania przez spółkę zasad ładu korporacyjnego oraz sposobu
wypełniania obowiązków informacyjnych dotyczących ich stosowania określonych
w Regulaminie Giełdy i przepisach dotyczących informacji bieżących i okresowych
przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych, wraz z informacją na
temat działań, jakie rada nadzorcza podejmowała w celu dokonania tej oceny;
Zasada jest stosowana.
2.11.5.
ocenę zasadności wydatków, o których mowa w zasadzie 1.5;
Zasada jest stosowana.
2.11.6.
informację na temat stopnia realizacji polityki różnorodności w odniesieniu do
zarządu i rady nadzorczej, w tym realizacji celów, o których mowa w zasadzie 2.1.
Zasada jest stosowana.
3.
SYSTEMY I FUNKCJE WEWNĘTRZNE
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
33
Sprawnie działające systemy i funkcje wewnętrzne są nieodzownym narzędziem sprawowania
nadzoru nad spółką.
Systemy obejmują spółkę i wszystkie obszary działania jej grupy, które mają istotny wpływ na sytuację
spółki.
3.1.
Spółka giełdowa utrzymuje skuteczne systemy: kontroli wewnętrznej, zarządzania ryzykiem oraz
nadzoru zgodności działalności z prawem (compliance), a także skuteczną funkcję audytu
wewnętrznego, odpowiednie do wielkości spółki i rodzaju oraz skali prowadzonej działalności,
za działanie których odpowiada zarząd.
Zasada jest stosowana.
3.2.
Spółka wyodrębnia w swojej strukturze jednostki odpowiedzialne za zadania poszczególnych
systemów lub funkcji, chyba że nie jest to uzasadnione z uwagi na rozmiar spółki lub rodzaj jej
działalności.
Zasada jest stosowana.
3.3.
Spółka należąca do indeksu WIG20, mWIG40 lub sWIG80 powołuje audytora wewnętrznego
kierującego funkcją audytu wewnętrznego, działającego zgodnie z powszechnie uznanymi
międzynarodowymi standardami praktyki zawodowej audytu wewnętrznego. W pozostałych
spółkach, w których nie powołano audytora wewnętrznego spełniającego ww. wymogi, komitet
audytu (lub rada nadzorcza, jeżeli pełni funkcje komitetu audytu) co roku dokonuje oceny, czy
istnieje potrzeba powołania takiej osoby.
Zasada jest stosowana.
3.4.
Wynagrodzenie osób odpowiedzialnych za zarządzanie ryzykiem i compliance oraz kierującego
audytem wewnętrznym powinno być uzależnione od realizacji wyznaczonych zadań, a nie od
krótkoterminowych wyników spółki.
Zasada jest stosowana.
3.5.
Osoby odpowiedzialne za zarządzanie ryzykiem i compliance podlegają bezpośrednio prezesowi
lub innemu członkowi zarządu.
Zasada jest stosowana.
3.6.
Kierujący audytem wewnętrznym podlega organizacyjnie prezesowi zarządu, a funkcjonalnie
przewodniczącemu komitetu audytu lub przewodniczącemu rady nadzorczej, jeżeli rada pełni
funkcję komitetu audytu.
Zasada jest stosowana.
3.7.
Zasady 3.4 - 3.6 mają zastosowanie również w przypadku podmiotów z grupy spółki o istotnym
znaczeniu dla jej działalności, jeśli wyznaczono w nich osoby do wykonywania tych zadań.
Zasada nie dotyczy spółki.
Komentarz spółki :
Spółka nie tworzy ani nie jest częścią grupy kapitałowej.
3.8.
Co najmniej raz w roku osoba odpowiedzialna za audyt wewnętrzny, a w przypadku braku
wyodrębnienia w spółce takiej funkcji zarząd spółki, przedstawia radzie nadzorczej ocenę
skuteczności funkcjonowania systemów i funkcji, o których mowa w zasadzie 3.1, wraz z
odpowiednim sprawozdaniem.
Zasada jest stosowana.
3.9.
Rada nadzorcza monitoruje skuteczność systemów i funkcji, o których mowa w zasadzie 3.1, w
oparciu między innymi o sprawozdania okresowo dostarczane jej bezpośrednio przez osoby
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
34
odpowiedzialne za te funkcje oraz zarząd spółki, jak również dokonuje rocznej oceny
skuteczności funkcjonowania tych systemów i funkcji, zgodnie z zasadą 2.11.3. W przypadku gdy
w spółce działa komitet audytu, monitoruje on skuteczność systemów i funkcji, o których
mowa w zasadzie 3.1, jednakże nie zwalnia to rady nadzorczej z dokonania rocznej oceny
skuteczności funkcjonowania tych systemów i funkcji.
Zasada jest stosowana.
3.10.
Co najmniej raz na pięć lat w spółce należącej do indeksu WIG20, mWIG40 lub sWIG80
dokonywany jest, przez niezależnego audytora wybranego przy udziale komitetu audytu,
przegląd funkcji audytu wewnętrznego.
Zasada nie dotyczy spółki.
Komentarz spółki :
Spółka nie należy do indeksu WIG20, mWIG40 lub sWIG80.
4.
WALNE ZGROMADZENIE I RELACJE Z AKCJONARIUSZAMI
Zarząd spółki giełdowej i jej rada nadzorcza powinny zachęcać akcjonariuszy do zaangażowania się
w sprawy spółki, wyrażającego się przede wszystkim aktywnym, osobistym lub przez
pełnomocnika, udziałem w walnym zgromadzeniu.
Walne zgromadzenie powinno obradować z poszanowaniem praw wszystkich akcjonariuszy i dążyć
do tego, by podejmowane uchwały nie naruszały uzasadnionych interesów poszczególnych grup
akcjonariuszy.
Akcjonariusze biorący udział w walnym zgromadzeniu wykonują swoje uprawnienia w sposób
nienaruszający dobrych obyczajów. Uczestnicy walnego zgromadzenia powinni przybywać na walne
zgromadzenie przygotowani.
4.1.
Spółka powinna umożliwić akcjonariuszom udział w walnym zgromadzeniu przy wykorzystaniu
środków komunikacji elektronicznej (e- walne), jeżeli jest to uzasadnione z uwagi na zgłaszane
spółce oczekiwania akcjonariuszy, o ile jest w stanie zapewnić infrastrukturę techniczną
niezbędną dla przeprowadzenia takiego walnego zgromadzenia.
Zasada jest stosowana.
4.2.
Spółka ustala miejsce i termin, a także formę walnego zgromadzenia w sposób umożliwiający
udział w obradach jak największej liczbie akcjonariuszy. W tym celu spółka dokłada również
starań, aby odwołanie walnego zgromadzenia, zmiana terminu lub zarządzenie przerwy w
obradach następowały wyłącznie w uzasadnionych przypadkach oraz by nie uniemożliwiały lub
nie ograniczały akcjonariuszom wykonywania prawa do uczestnictwa w walnym zgromadzeniu.
Zasada jest stosowana.
4.3.
Spółka zapewnia powszechnie dostępną transmisję obrad walnego zgromadzenia w czasie
rzeczywistym.
Zasada jest stosowana.
4.4.
Przedstawicielom mediów umożliwia się obecność na walnych zgromadzeniach.
Zasada jest stosowana.
4.5.
W przypadku otrzymania przez zarząd informacji o zwołaniu walnego zgromadzenia na
podstawie art. 399 § 2 - 4 Kodeksu spółek handlowych, zarząd niezwłocznie dokonuje czynności,
do których jest zobowiązany w związku z organizacją i przeprowadzeniem walnego
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
35
zgromadzenia. Zasada ma zastosowanie również w przypadku zwołania walnego
zgromadzenia na podstawie upoważnienia wydanego przez sąd rejestrowy zgodnie z art. 400
§ 3 Kodeksu spółek handlowych.
Zasada jest stosowana.
4.6.
W celu ułatwienia akcjonariuszom biorącym udział w walnym zgromadzeniu głosowania nad
uchwałami z należytym rozeznaniem, projekty uchwał walnego zgromadzenia dotyczących
spraw i rozstrzygnięć innych niż o charakterze porządkowym powinny zawierać uzasadnienie,
chyba że wynika ono z dokumentacji przedstawianej walnemu zgromadzeniu. W przypadku gdy
umieszczenie danej sprawy w porządku obrad walnego zgromadzenia następuje na żądanie
akcjonariusza lub akcjonariuszy, zarząd zwraca się o przedstawienie uzasadnienia proponowanej
uchwały, o ile nie zostało ono uprzednio przedstawione przez akcjonariusza lub akcjonariuszy.
Zasada jest stosowana.
4.7.
Rada nadzorcza opiniuje projekty uchwał wnoszone przez zarząd do porządku obrad walnego
zgromadzenia.
Zasada jest stosowana.
4.8.
Projekty uchwał walnego zgromadzenia do spraw wprowadzonych do porządku obrad walnego
zgromadzenia powinny zostać zgłoszone przez akcjonariuszy najpóźniej na 3 dni przed walnym
zgromadzeniem.
Zasada jest stosowana.
4.9.
W przypadku gdy przedmiotem obrad walnego zgromadzenia ma być powołanie do rady
nadzorczej lub powołanie rady nadzorczej nowej kadencji:
4.9.1.
kandydatury na członków rady powinny zostać zgłoszone w terminie umożliwiającym podjęcie
przez akcjonariuszy obecnych na walnym zgromadzeniu decyzji z należytym rozeznaniem, lecz
nie później niż na 3 dni przed walnym zgromadzeniem; kandydatury, wraz z
kompletem
materiałów ich dotyczących, powinny zostać niezwłocznie opublikowane na stronie
internetowej spółki;
Zasada jest stosowana.
4.9.2.
kandydat na członka rady nadzorczej składa oświadczenia w zakresie spełniania wymogów dla
członków komitetu audytu określone w ustawie z dnia 11 maja 2017 r. o biegłych rewidentach,
firmach audytorskich oraz nadzorze publicznym, a także w zakresie istnienia rzeczywistych i
istotnych powiązań kandydata z akcjonariuszem posiadającym co najmniej 5% ogólnej liczby
głosów w spółce.
Zasada jest stosowana.
4.10.
Realizacja uprawnień akcjonariuszy oraz sposób wykonywania przez nich posiadanych
uprawnień nie mogą prowadzić do utrudniania prawidłowego działania organów spółki.
Zasada jest stosowana.
4.11.
Członkowie zarządu i rady nadzorczej biorą udział w obradach walnego zgromadzenia, w miejscu
obrad lub za pośrednictwem środków dwustronnej komunikacji elektronicznej w czasie
rzeczywistym, w składzie umożliwiającym wypowiedzenie się na temat spraw będących
przedmiotem obrad walnego zgromadzenia oraz udzielenie merytorycznej odpowiedzi na
pytania zadawane w trakcie walnego zgromadzenia. Zarząd prezentuje uczestnikom
zwyczajnego walnego zgromadzenia wyniki finansowe spółki oraz inne istotne informacje, w
tym niefinansowe, zawarte w sprawozdaniu finansowym podlegającym zatwierdzeniu przez
walne zgromadzenie. Zarząd omawia istotne zdarzenia dotyczące minionego roku obrotowego,
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
36
porównuje prezentowane dane z latami wcześniejszymi i wskazuje stopień realizacji planów
minionego roku.
Zasada jest stosowana.
4.12.
Uchwała walnego zgromadzenia w sprawie emisji akcji z prawem poboru powinna precyzować
cenę emisyjną albo mechanizm jej ustalenia, bądź zobowiązywać organ do tego upoważniony
do ustalenia jej przed dniem prawa poboru, w terminie umożliwiającym podjęcie decyzji
inwestycyjnej.
Zasada jest stosowana.
4.13.
Uchwała o nowej emisji akcji z wyłączeniem prawa poboru, która jednocześnie przyznaje prawo
pierwszeństwa objęcia akcji nowej emisji wybranym akcjonariuszom lub innym podmiotom,
może być podjęta, jeżeli spełnione są co najmniej poniższe przesłanki:
a)
spółka ma racjonalną, uzasadnioną gospodarczo potrzebę pilnego pozyskania kapitału lub
emisja akcji związana jest z racjonalnymi, uzasadnionymi gospodarczo transakcjami, m.in. takimi
jak łączenie się z inną spółką lub jej przejęciem, lub też akcje mają zostać objęte w ramach
przyjętego przez spółkę programu motywacyjnego;
b)
osoby, którym przysługiwać będzie prawo pierwszeństwa, zostaną wskazane według
obiektywnych kryteriów ogólnych;
c)
cena objęcia akcji będzie pozostawać w racjonalnej relacji do bieżących notowań akcji tej
spółki lub zostanie ustalona w wyniku rynkowego procesu budowania księgi popytu.
Zasada jest stosowana.
4.14.
Spółka powinna dążyć do podziału zysku poprzez wypłatę dywidendy. Pozostawienie całości
zysku w spółce jest możliwe, jeżeli zachodzi którakolwiek z poniższych przyczyn:
a)
wysokość tego zysku jest minimalna, a w konsekwencji dywidenda byłaby nieistotna w relacji
do wartości akcji;
b)
spółka wykazuje niepokryte straty z lat ubiegłych, a zysk przeznaczony jest na ich
zmniejszenie;
c)
spółka uzasadni, że przeznaczenie zysku na inwestycje przyniesie akcjonariuszom wymierne
korzyści;
d)
spółka nie wygenerowała środków pieniężnych umożliwiających wypłatę dywidendy;
e)
wypłata dywidendy istotnie zwiększyłaby ryzyko naruszenia kowenantów wynikających z
wiążących spółkę umów kredytowych lub warunków emisji obligacji;
f)
pozostawienie zysku w spółce jest zgodne z rekomendacją instytucji sprawującej nadzór
nad spółką z racji prowadzenia przez nią określonego rodzaju działalności.
Zasada jest stosowana.
5.
KONFLIKT INTERESÓW I TRANSAKCJE Z PODMIOTAMI POWIĄZANYMI
Na potrzeby niniejszego rozdziału podmiotem powiązanym jest podmiot powiązany w rozumieniu
międzynarodowych standardów rachunkowości przyjętych na podstawie rozporządzenia (WE) nr
1606/2002 Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 19 lipca 2002 r. w sprawie stosowania
międzynarodowych standardów rachunkowości.
Spółka i jej grupa powinny posiadać przejrzyste procedury zarządzania konfliktami interesów i
zawierania transakcji z podmiotami powiązanymi w warunkach możliwości wystąpienia konfliktu
interesów. Procedury powinny przewidywać sposoby identyfikacji takich sytuacji, ich ujawniania oraz
sposoby postępowania w przypadku ich wystąpienia.
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
37
Członek zarządu lub rady nadzorczej powinien unikać podejmowania aktywności zawodowej lub
pozazawodowej, która mogłaby prowadzić do powstawania konfliktu interesów lub wpływać
negatywnie na jego reputację jako członka organu spółki, a w przypadku powstania konfliktu
interesów powinien niezwłocznie go ujawnić.
5.1.
Członek zarządu lub rady nadzorczej informuje odpowiednio zarząd lub radę nadzorczą o
zaistniałym konflikcie interesów lub możliwości jego powstania oraz nie bierze udziału w
rozpatrywaniu sprawy, w której w stosunku do jego osoby może wystąpić konflikt interesów.
Zasada jest stosowana.
5.2.
W przypadku uznania przez członka zarządu lub rady nadzorczej, że decyzja, odpowiednio
zarządu lub rady nadzorczej, stoi w sprzeczności z interesem spółki, powinien zażądać
zamieszczenia w protokole posiedzenia zarządu lub rady nadzorczej jego zdania odrębnego w
tej sprawie.
Zasada jest stosowana.
5.3.
Żaden akcjonariusz nie powinien być uprzywilejowany w stosunku do pozostałych akcjonariuszy
w zakresie transakcji z podmiotami powiązanymi. Dotyczy to także transakcji akcjonariuszy
spółki zawieranych z podmiotami należącymi do jej grupy.
Zasada jest stosowana.
5.4.
Spółka może nabywać akcje własne (buy-back) wyłącznie w takim trybie, w którym poszanowane
są prawa wszystkich akcjonariuszy.
Zasada jest stosowana.
5.5.
W przypadku gdy transakcja spółki z podmiotem powiązanym wymaga zgody rady nadzorczej,
przed podjęciem uchwały w sprawie wyrażenia zgody rada ocenia, czy istnieje konieczność
uprzedniego zasięgnięcia opinii podmiotu zewnętrznego, który przeprowadzi wycenę
transakcji oraz analizę jej skutków ekonomicznych.
Zasada jest stosowana.
5.6.
Jeżeli zawarcie transakcji z podmiotem powiązanym wymaga zgody walnego zgromadzenia, rada
nadzorcza sporządza opinię na temat zasadności zawarcia takiej transakcji. W takim przypadku
rada ocenia konieczność uprzedniego zasięgnięcia opinii podmiotu zewnętrznego, o której
mowa w zasadzie 5.5.
Zasada jest stosowana.
5.7.
W przypadku gdy decyzję w sprawie zawarcia przez spółkę istotnej transakcji z podmiotem
powiązanym podejmuje walne zgromadzenie, przed podjęciem takiej decyzji spółka zapewnia
wszystkim akcjonariuszom dostęp do informacji niezbędnych do dokonania oceny wpływu tej
transakcji na interes spółki, w tym przedstawia opinię rady nadzorczej, o której mowa w
zasadzie 5.6.
Zasada jest stosowana.
6.
WYNAGRODZENIA
Spółka i jej grupa dbają o stabilność kadry zarządzającej, między innymi poprzez przejrzyste,
sprawiedliwe, spójne i niedyskryminujące zasady jej wynagradzania, przejawiające się m.in.
równością płac kobiet i mężczyzn.
Przyjęta w spółce polityka wynagrodzeń członków organów spółki i jej kluczowych menedżerów
określa w szczególności formę, strukturę, sposób ustalania i wypłaty wynagrodzeń.
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
38
6.1.
Wynagrodzenie członków zarządu i rady nadzorczej oraz kluczowych menedżerów powinno być
wystarczające dla pozyskania, utrzymania i motywacji osób o kompetencjach niezbędnych dla
właściwego kierowania spółką i sprawowania nad nią nadzoru. Wysokość wynagrodzenia
powinna być adekwatna do zadań i obowiązków wykonywanych przez poszczególne osoby i
związanej z tym odpowiedzialności.
Zasada jest stosowana.
6.2.
Programy motywacyjne powinny być tak skonstruowane, by między innymi uzależniały poziom
wynagrodzenia członków zarządu spółki i jej kluczowych menedżerów od rzeczywistej,
długoterminowej sytuacji spółki w zakresie wyników finansowych i niefinansowych oraz
długoterminowego wzrostu wartości dla akcjonariuszy i zrównoważonego rozwoju, a także
stabilności funkcjonowania spółki.
Zasada jest stosowana.
6.3.
Jeżeli w spółce jednym z programów motywacyjnych jest program opcji menedżerskich,
wówczas realizacja programu opcji winna być uzależniona od spełnienia przez uprawnionych,
w przeciągu co najmniej 3 lat, z góry wyznaczonych, realnych i odpowiednich dla spółki celów
finansowych i niefinansowych oraz zrównoważonego rozwoju, a ustalona cena nabycia przez
uprawnionych akcji lub rozliczenia opcji nie może odbiegać od wartości akcji z okresu
uchwalania programu.
Zasada jest stosowana.
Komentarz spółki :
W Spółce obecnie nie funkcjonuje program opcji menadżerskich
jednakże jeżeli Spółka wprowadzi w przyszłości taki program to będzie on zgodny z
niniejszą zasadą.
6.4.
Rada nadzorcza realizuje swoje zadania w sposób ciągły, dlatego wynagrodzenie członków rady
nie może być uzależnione od liczby odbytych posiedzeń. Wynagrodzenie członków komitetów,
w szczególności komitetu audytu, powinno uwzględniać dodatkowe nakłady pracy związane z
pracą w tych komitetach.
Zasada jest stosowana.
6.5.
Wysokość wynagrodzenia członków rady nadzorczej nie powinna być uzależniona od
krótkoterminowych wyników spółki.
Zasada jest stosowana.
18. RAPORT ZE STOSOWANIA POLITYKI RÓŻNORODNOŚCI
Integralną częścią działań biznesowych Spółki, jak również jej polityki zatrudniania, są różnorodność
i otwartość. Wierzymy, że zasady równego traktowania oraz przeciwdziałanie wszelkim formom dyskryminacji
przynoszą wymierne korzyści i wpływają pozytywnie na rozwój oraz innowacyjność naszej organizacji.
Jako firma z długoletnim doświadczeniem, wiemy, że pracownicy są naszą najcenniejszą wartością i to dzięki
nim od wielu lat cieszymy się silną pozycją na rynku. Mając na względzie tworzenie przyjaznego środowiska pracy,
kładziemy szczególny nacisk na politykę równego traktowania ze względu na:
płeć,
wiek,
niepełnosprawność,
rasę, narodowość,
religię, wyznanie,
styl życia,
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
39
tożsamość płciową, orientację psychoseksualną,
stan rodzinny,
przekonania polityczne,
formę, zakres i podstawę zatrudnienia,
pozostałe typy współpracy oraz inne przesłanki narażające na zachowania dyskryminacyjne.
Jesteśmy firmą, która zatrudnia najlepszych specjalistów i stwarza warunki sprzyjające ich rozwojowi
zawodowemu i osobistemu – wypracowaliśmy i wdrożyliśmy zasady równego traktowania i zarządzania
różnorodnością w miejscu pracy, ze szczególnym uwzględnieniem obszarów rekrutacji, dostępu do szkoleń
i awansów, wynagrodzeń, godzenia obowiązków zawodowych z życiem prywatnym i rodzinnym, ochrony przed
mobbingiem, a także przed nieuzasadnionym zwolnieniem.
Kadra Spółki składa się z osób o różnej narodowości, płci oraz wieku, co sprzyja tworzeniu się dialogu
międzykulturowego i międzypokoleniowego.
Struktura wieku i płci w zarządzie spółki
Kobiety Mężczyźni Razem
Zarząd łącznie, w tym: 0 3 3
wiek <30 0 0 0
wiek 30 - 50 0 3 3
wiek > 50 0 0 0
Struktura wieku i płci w radzie nadzorczej spółki
Kobiety Mężczyźni Razem
Rada Nadzorcza łącznie, w tym: 2 3 5
wiek <30 0 0 0
wiek 30 – 50 2 1 3
wiek > 50 0 2 2
19. OŚWIADCZENIE ZARZĄDU W SPRAWIE PODMIOTU UPRAWNIONEGO DO BADANIA SPRAWOZDAŃ
FINANSOWYCH
Zarząd MFO S.A. w składzie:
- Tomasz Mirski – Prezes Zarządu,
- Jakub Czerwiński Członek Zarządu
- Adam Piekutowski Członek Zarządu
oświadcza, że podmiot uprawniony do badania sprawozdania finansowego wybrany został zgodnie z
przepisami prawa oraz że podmiot ten oraz biegły rewident, dokonujący badania, spełnili warunki do
wyrażenia bezstronnej i niezależnej opinii o badanym rocznym sprawozdaniu finansowym, zgodnie z
obowiązującymi przepisami i normami zawodowymi.
Sprawozdanie Zarządu z działalności MFO S.A. na 31.12.2025
40
20. OŚWIADCZENIE ZARZĄDU W SPRAWIE RZETELNOŚCI SPORZĄDZENIA SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO I
SPRAWOZDANIA ZARZĄDU
Zarząd MFO S.A. w składzie:
- Tomasz Mirski – Prezes Zarządu,
- Jakub Czerwiński Członek Zarządu
- Adam Piekutowski Członek Zarządu
oświadcza, że wedle najlepszej wiedzy, roczne sprawozdanie finansowe Spółki i dane porównywalne
sporządzone zostały zgodnie z obowiązującymi zasadami rachunkowości i odzwierciedlają w sposób prawdziwy,
rzetelny i jasny sytuację majątkową, finansową spółki MFO S.A. i jej wynik finansowy oraz że sprawozdanie
Zarządu zawiera prawdziwy obraz rozwoju i osiągnięć oraz sytuacji Spółki, w tym opis podstawowych zagrożeń i
ryzyka.
21. ZMIANA STATUTU; SPOSÓB DZIAŁANIA WALNEGO ZGROMADZENIA I JEGO ZASADNICZE UPRAWNIENIA
ORAZ OPIS PRAW AKCJONARIUSZY I SPOSOBU ICH WYKONYWANIA; ZASADY DOTYCZĄCE POWOŁYWANIA
I ODWOŁYWANIA OSÓB ZARZĄDZAJĄCYCH ORAZ ICH UPRAWNIEŃ
Zmiany Statutu Spółki wymagają, zgodnie z przepisami Kodeku spółek handlowych, podjęcia przez Walne
Zgromadzenie Spółki stosownej uchwały oraz wpisu do rejestru przedsiębiorców.
Sposób działania Walnego Zgromadzenia i jego zasadnicze uprawnienia oraz opis praw akcjonariuszy i sposobu
ich wykonywania – określone są w Statucie Spółki oraz w Regulaminie Walnego Zgromadzenia, dostępnych na
stronie www.mfo.pl.
Zasady dotyczące powoływania i odwoływania osób zarządzających oraz ich uprawnień – określone są w
Statucie Spółki oraz w Regulaminie Rady Nadzorczej i Regulaminie Zarządu, dostępnych na stronie
www.mfo.pl.
22. PODPISY ZARZĄDU
………………………
…………………………
……………………………
Tomasz Mirski
Jakub Czerwiński
Adam Piekutowski
Prezes Zarządu
Członek Zarządu
Członek Zarządu
Kożuszki Parcel, 25 marca 2026
