GRUPA BUDIMEX

SPÓŁKA Budimex SA

SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI za rok 2025

Spis treści

1.OTOCZENIE RYNKOWE.. 55 1.1.Ogólna charakterystyka rynku. 55 1.2.Perspektywy rozwoju rynku. 55 1.3.Informacja o przyjętej strategii emitenta i jego grupy kapitałowej 99 2.DZIAŁALNOŚĆ GRUPY BUDIMEX I PERSPEKTYWY ROZWOJU.. 1111 2.1.Opis organizacji Grupy wraz ze wskazaniem jednostek podlegających konsolidacji oraz zmian w organizacji Grupy. 1111 2.2.Informacje dotyczące segmentów operacyjnych oraz oddziałów posiadanych przez Jednostkę Dominującą. 1414 2.3.Struktura przychodów ze sprzedaży. 1414 2.3.1.Struktura przychodów ze sprzedaży Grupy Budimex. 1414 2.3.2Struktura przychodów ze sprzedaży Budimex SA. 1515 2.4.Działalność budowlana Grupy Budimex na rynku niemieckim.. 1616 2.5.Działalność budowlana Grupy Budimex na rynku czeskim.. 1717 2.6.Działalność budowlana Grupy Budimex na rynku słowackim.. 1717 2.7.Działalność budowlana Grupy Budimex na rynku estońskim.. 1717 2.8.Działalność budowlana Grupy Budimex na rynku łotewskim.. 1717 2.9.Perspektywy rozwoju działalności Grupy Budimex i Budimex SA w okresie najbliższego roku. 1717 2.10.Ocena możliwości realizacji zamierzeń inwestycyjnych. 1818 2.11.Czynniki ryzyka. 1818 2.12.Zmiana źródeł zaopatrzenia. 1919 3.SYTUACJA FINANSOWA.. 2121 3.1.Charakterystyka podstawowych wielkości ekonomiczno-finansowych. 2121 3.1.1.Charakterystyka podstawowych wielkości ekonomiczno-finansowych Grupy Budimex. 2121 3.1.2.Charakterystyka podstawowych wielkości ekonomiczno-finansowych Budimex SA. 2424 3.2.Sprawozdanie z przepływów pieniężnych. 2727 3.2.1.Skonsolidowane sprawozdanie z przepływów pieniężnych Grupy Budimex. 2727 3.2.2.Sprawozdanie z przepływów pieniężnych Budimex SA. 2828 3.3.Zarządzanie zasobami finansowymi 2828 3.3.1.Zarządzanie zasobami finansowymi Grupy Budimex. 2828 3.3.2.Zarządzanie zasobami finansowymi Budimex SA. 2929 3.4.Zobowiązania i należności warunkowe Grupy Budimex. 3030 3.5.Objaśnienie różnic pomiędzy osiągniętymi i prognozowanymi wynikami finansowymi Grupy Budimex. 3131 3.6.Wykorzystanie wpływów z emisji papierów wartościowych. 3131 4.ZNACZĄCE UMOWY.. 3333 4.1.Umowy ubezpieczenia zawarte dla spółek Grupy Budimex. 3333 4.2.Umowy o współpracy i kooperacji obowiązujące w roku 2025. 3333 4.3.Transakcje z podmiotami powiązanymi 3434 4.4.Zaciągnięte kredyty i pożyczki 3434 4.5.Główne lokaty kapitałowe i inwestycje kapitałowe dokonane w 2025 roku. 3636 4.6.Informacje o udzielonych w danym roku obrotowym pożyczkach, ze szczególnym uwzględnieniem pożyczek. 3636 5.POZOSTAŁE INFORMACJE.. 3838 5.1.Informacje o stanie posiadania akcji Jednostki Dominującej oraz akcji/udziałów w jednostkach powiązanych przez osoby zarządzające i nadzorujące Jednostkę Dominującą. 3838 5.2.Informacje o nabyciu akcji własnych. 3838 5.3.Informacje o systemie kontroli programów akcji pracowniczych. 3838 5.4.Informacje o znanych Spółce umowach (w tym również zawartych po dniu bilansowym), w wyniku których mogą w przyszłości nastąpić zmiany w proporcjach posiadanych akcji przez dotychczasowych akcjonariuszy. 3939 5.5.Informacja o prowadzonej działalności charytatywnej i sponsoringowej 3939 5.6.Postępowania sądowe. 4040 5.7.Ważniejsze osiągnięcia w dziedzinie badań i rozwoju. 4141 5.8.Informacja o zobowiązaniach wynikających z emerytur i świadczeń o podobnym charakterze dla byłych osób zarządzających lub nadzorujących. 4141 6.OŚWIADCZENIE O STOSOWANIU ŁADU KORPORACYJNEGO.. 4343 6.1.Wskazanie zbioru zasad ładu korporacyjnego, któremu podlega Budimex SA oraz miejsca, gdzie tekst zbioru zasad jest publicznie dostępny. 4343

6.2.Polityka compliance. 4343 6.3.Polityka różnorodności 4343 6.4.Opis podstawowych cech stosowanych w spółce systemów kontroli wewnętrznej i zarządzania ryzykiem w odniesieniu do procesu sporządzania sprawozdań finansowych Budimeksu SA i Grupy Budimex. 4343 6.5.Wskazanie akcjonariuszy posiadających bezpośrednio lub pośrednio znaczne pakiety akcji 4444 6.6.Wskazanie posiadaczy wszelkich papierów wartościowych, które dają specjalne uprawnienia kontrolne. 4444 6.7.Wskazanie wszelkich ograniczeń odnośnie do wykonywania prawa głosu. 4545 6.8.Wskazanie wszelkich ograniczeń dotyczących przenoszenia prawa własności papierów wartościowych Budimex SA. 4545 6.9.Opis zasad dotyczących powoływania i odwoływania osób zarządzających oraz ich uprawnień, w szczególności prawa do podjęcia decyzji o emisji lub wykupie akcji 4545 6.10.Opis zasad zmiany statutu lub umowy Budimex SA. 4545 6.11.Opis sposobu działania Walnego Zgromadzenia i jego zasadniczych uprawnień oraz praw akcjonariuszy i sposobu ich wykonywania. 4545 6.12.Skład osobowy i zmiany, które w nim zaszły w ciągu ostatniego roku obrotowego oraz opis działania organów zarządzających i nadzorujących Spółkę oraz ich komitetów.. 4646 6.13.Polityka wynagrodzeń dotycząca członków Rady Nadzorczej, Zarządu oraz kluczowych menedżerów Budimex SA. 5151 7.INFORMACJE OGÓLNE O SPRAWOZDAWCZOŚCI ZRÓWNOWAŻONEGO ROZWOJU.. 5454 7.1.Podstawy sporządzenia raportu zrównoważonego rozwoju. 5454 7.2.Ład korporacyjny. 5656 7.3.Zarządzanie zrównoważonym rozwojem ‎ 5656 7.4.‎Model biznesowy. 6060 7.5.‎Łańcuch wartości 6464 7.6.‎‎Strategia zrównoważonego rozwoju. 6868 7.7.Istotne wpływy, ryzyka i szanse. 7171 8.INFORMACJE O ŚRODOWISKU.. 8383 8.1.‎Taksonomia. 8383 8.2.Polityki odnoszące się do kwestii związanych ze środowiskiem.. 9595 8.3.Zmiana klimatu. 9595 8.4.Zanieczyszczenie. 110110 8.5.‎Woda i zasoby morskie. 114114 8.6.‎Bioróżnorodność i ekosystemy. 120120 8.7.‎Wykorzystanie zasobów oraz gospodarka o obiegu zamkniętym.. 135135 9.INFORMACJE DOTYCZĄCE KWESTII SPOŁECZNYCH.. 148148 9.1.Własne zasoby pracownicze Grupy Budimex. 148148 9.2.‎‎Osoby wykonujące pracę w łańcuchu wartości 167167 9.3.‎‎Dotknięte społeczności 171171 10.INFORMACJE ZWIĄZANE Z ŁADEM KORPORACYJNYM.. 179179 10.1.‎‎Postępowanie w biznesie. 179179 11.OŚWIADCZENIE ZARZĄDU.. 192192

1.            OTOCZENIE RYNKOWE

1.1.      Ogólna charakterystyka rynku

Według wstępnego szacunku produkt krajowy brutto (PKB) w 2025 roku był realnie wyższy o 3,6% w porównaniu z 2024 rokiem, co stanowi poprawę wobec wzrostu o 3,0% w 2024 roku (w cenach stałych roku poprzedniego). Głównym czynnikiem wzrostu w 2025 roku była konsumpcja – popyt krajowy zwiększył się o 4,0% w porównaniu z 2024 rokiem, w którym zanotowano wzrost o 4,5%. Główny Urząd Statystyczny poinformował, że średnioroczny wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych ogółem w 2025 roku wyniósł 3,6%, czyli tyle samo, co rok wcześniej. Ostatnie miesiące roku 2025 to normalizacja procesów cenowych oraz osiągnięcie poziomu zgodnego z celem inflacyjnym, co potwierdza grudniowy odczyt inflacji na poziomie 2,4%.

Stopa bezrobocia rejestrowanego w Polsce w 2025 roku wzrosła do 5,7% z poziomu 5,1% zanotowanego w roku 2024. Przeciętne miesięczne wynagrodzenie w grudniu w gospodarce wzrosło o 8,6% rok do roku, przekraczając 9,5 tysiąca złotych, co było najwyższą wartością w całym roku 2025. W samym budownictwie przeciętne wynagrodzenia wzrosły o 7,5% rok do roku. Najwyższy wzrost na poziomie 10,9% zanotowało budownictwo specjalistyczne, natomiast budownictwo inżynieryjne oraz budowa budynków osiągnęły wynik odpowiednio 6,9% i 4,3%.

Nakłady brutto na środki trwałe w 2025 roku w porównaniu z rokiem poprzednim wzrosły o 4,2% (wobec spadku o 0,9% w 2024 roku). Stopa inwestycji w gospodarce narodowej (relacja nakładów brutto na środki trwałe do produktu krajowego brutto w cenach bieżących) w 2025 roku wyniosła 17,0% w porównaniu do 17,4% w 2024 roku.

Wskaźnik koniunktury w budownictwie na koniec 2025 roku wyniósł -10,0 pkt, podobnie jak w zeszłym roku (-10,6 pkt w grudniu 2024 roku). Sugeruje to, że więcej przedsiębiorstw w sektorze (17,3%) spodziewa się pogorszenia sytuacji branży aniżeli poprawy warunków prowadzenia działalności (7,2%). Oceny i przewidywania dotyczące portfela zamówień, produkcji na rynku krajowym oraz sytuacji finansowej są niekorzystne, najgorsze na przestrzeni ostatnich kilku miesięcy. Przedsiębiorcy prognozują wzrost cen robót budowlano-montażowych, nieco większy od sygnalizowanego w ostatnich czterech miesiącach. Odsetek przedsiębiorców nieodczuwających żadnych barier w prowadzeniu bieżącej działalności kształtuje się na poziomie 7,7% (przed rokiem 6,6%). Według ankiety GUS przedsiębiorstwa zgłaszające bariery najczęściej odczuwają trudności związane z kosztami zatrudnienia (67,3% w grudniu 2025 roku, 70,6% w analogicznym miesiącu 2024 roku). W skali roku wzrosło jedynie znaczenie barier wynikających ze zbyt dużej konkurencji (z 23,6% do 28,8%) oraz niedostatecznego popytu (z 21,7% do 23,5%), a najbardziej, drugi raz z rzędu, zmniejszyły się trudności związane z kosztami materiałów (z 49,6% do 43,9%). W skali całego 2025 roku ceny produkcji budowlano-montażowej wzrosły o 3,2%, natomiast w samym grudniu odnotowano ich wzrost o 3,6% rok do roku. Do września dynamika wzrostu stopniowo malała, podobnie jak miało to miejsce w dwóch poprzednich latach. W ostatnim kwartale roku trend ten uległ odwróceniu.

Według danych GUS produkcja budowlano-montażowa (w cenach stałych) zrealizowana na terenie kraju przez przedsiębiorstwa budowlane o liczbie pracujących powyżej 9 osób w 2025 roku była wyższa o 0,7% w porównaniu z 2024 rokiem. Wzrost odnotowano w produkcji robót budowlanych specjalistycznych 10,4%, natomiast spadek zaobserwowano w budowie obiektów inżynierii lądowej i wodnej (o 3,1%) oraz budowie budynków (o 2,1%).

Po 2024 roku, w którym Rada Polityki Pieniężnej pozostawiła stopy procentowe na niezmienionym poziomie, rok 2025 charakteryzował się znaczącymi obniżkami stóp procentowych, szczególnie w drugim półroczu. Cykl obniżek rozpoczęty w maju 2025 roku doprowadził stopę procentową do poziomu 4,0% po ostatnim posiedzeniu RPP w roku 2025. Jest to znaczący spadek w porównaniu do początku 2025 roku, kiedy stopa referencyjna wynosiła 5,75%. Popyt na rynku kredytów hipotecznych w roku 2025 wzrósł wyraźnie w porównaniu z końcówką 2024 roku. Liczba złożonych wniosków o kredyt wyniosła w ‎grudniu 33,5 tysiąca złotych i była wyższa o 29% w stosunku do roku poprzedniego. Dane z grudnia potwierdzają utrzymujący się w całym 2025 roku wzrost zainteresowania kredytami mieszkaniowymi. Był on w dużej mierze efektem niskiej bazy odniesienia z 2024 roku oraz obniżek stóp procentowych. Ożywienie popytu miało jednak charakter stopniowy, wspierany dodatkowo przez nominalny wzrost wynagrodzeń o ok. 8,6% rok do roku. Budownictwo mieszkaniowe w największych miastach odnotowało wzrost liczby sprzedanych mieszkań w porównaniu z 2024 rokiem. W ujęciu rocznym deweloperzy sprzedali o 9% więcej lokali niż w roku 2024 (oraz o 8% więcej niż w roku 2023). Liczba mieszkań, których budowę rozpoczęto, spadła o 14,9% w porównaniu z rokiem poprzednim, co może być związane z zauważalnie wysoką podażą na rynku w 2025 roku.

Całkowita moc zainstalowanych odnawialnych źródeł energii w Polsce wyniosła w grudniu 2025 roku 37,8 GW, co stanowiło ok. 50% wszystkich źródeł energii elektrycznej. Strukturę zainstalowanej mocy zdominowała fotowoltaika (ponad 65% całkowitej mocy odnawialnych źródeł energii).

1.2.      Perspektywy rozwoju rynku

Według prognoz Międzynarodowego Funduszu Walutowego (MFW), opublikowanych w lutym 2026 roku, krajowa gospodarka utrzyma wysokie, lecz nieco niższe niż w 2025 roku tempo wzrostu PKB, osiągając wzrost na poziomie 3,5% w 2026 roku, a następnie spowolni w 2027 roku, osiągając 2,7%. Podobne tendencje wzrostu gospodarczego wskazują prognozy Banku Światowego, który przewiduje wzrost o 3,2% w 2026 roku oraz o 2,9% w roku 2027. Raporty te potwierdzają pozycję Polski jako jednej z najszybciej rozwijających się gospodarek w Europie. Polska gospodarka szczególnie dobrze wypada na tle strefy euro, gdzie wzrost PKB w 2026 roku według prognoz MFW ma wynieść zaledwie 1,3%, a w 2027 roku – 1,4%. Największe gospodarki Unii Europejskiej, takie jak: Niemcy, Francja i Włochy, odnotują jeszcze niższe tempo wzrostu. Prognozowany wzrost dla Niemiec wynosi 1,1% w 2026 roku i 1,5% w 2027 roku, dla Francji odpowiednio 1,0% i 1,2%, a dla Włoch w obu latach 0,7%.

Czynnikiem wpływającym na wysoki wzrost PKB ma być wzrost inwestycji napędzanych przez kulminację napływu funduszy unijnych w ramach programu Krajowego Planu Odbudowy i Zwiększania Odporności (KPO). Według prognoz ING inwestycje mają wzrosnąć o 8,2% (jako jedna ze składowych wzrostu PKB). W 2026 roku poprawie koniunktury będzie równolegle sprzyjać relatywnie wysoki wzrost konsumpcji gospodarstw domowych przy utrzymującej się korzystnej sytuacji finansowej.

NBP prognozuje, że średnia inflacja CPI w 2026 roku wyniesie 2,9% i będzie niższa niż w roku 2025 (3,6%). Przyspieszenie wzrostu gospodarczego spowoduje przejściowe wyhamowanie spadku inflacji w tym roku. Czynnikami ograniczającymi wzrost będą natomiast słabnąca dynamika wynagrodzeń oraz umiarkowany wzrost cen importu. W 2027 roku inflacja, przy obniżeniu aktywności gospodarczej, powróci do trendu spadkowego.

Na koniec 2025 roku program Fundusze Europejskie na Infrastrukturę, Klimat, Środowisko 2021–2027 (FEnIKS) osiągnął znaczące rezultaty zarówno pod względem liczby zawartych umów o dofinansowanie, jak i wniosków o płatności skierowanych do Komisji Europejskiej. Dotychczas w ramach programu FEnIKS zakontraktowano ponad 54,8 miliardów złotych, a także podpisano 134 umowy o dofinansowanie. Środki te przeznaczone są przede wszystkim na działania mające na celu redukcję emisyjności gospodarki.

Do grudnia 2025 roku, po dwóch latach realizacji Krajowego Planu Odbudowy i Zwiększania Odporności, podpisano 933 tysięcy umów o wartości ponad 165 miliardów złotych. Kwota ta stanowi ok. 69% środków dostępnych w programie, którego budżet dla Polski wynosi ponad 230 miliardów złotych. W części dotacyjnej podpisane umowy opiewają na kwotę ponad 81,3 miliarda złotych (73,6% dostępnych pieniędzy), a w części pożyczkowej na ponad 84 miliardy złotych (64,7% alokacji). Łączna wartość środków, które wpłynęły do Polski z KPO, wynosi prawie 100 miliardów złotych. Ostatnia płatność została przekazana 1 grudnia 2025 roku i opiewała na 26 miliardów złotych. Środki z KPO przekazywane są m.in. na modernizację polskiej kolei. Na inwestycje dotyczące modernizacji torów, unowocześnienia systemów sterowania ruchem oraz remontów mostów i wiaduktów przeznaczono 10,7 miliarda złotych, natomiast na zakup lub modernizację pociągów 5 miliardów złotych. KPO znacząco finansuje również polską transformację energetyczną. Wartość środków przeznaczonych na modernizację oraz rozbudowę infrastruktury energetycznej wynosi 111 miliardów złotych. Z tej kwoty zakontraktowano ponad 90 miliardów złotych.

Polska przeznacza fundusze z KPO także na wzmocnienie bezpieczeństwa i obronności kraju oraz naszej gotowości na sytuacje kryzysowe za pomocą Funduszu Bezpieczeństwa i Obronności, który opiewa na ponad 22 miliardy złotych. Środki te będą inwestowane w rozwój budynków ochronnych i infrastrukturę ochrony ludności, budowę i modernizację infrastruktury podwójnego zastosowania, cyberbezpieczeństwo, zdolności produkcyjne polskiego przemysłu i wsparcie na rzecz badań naukowych i rozwoju. Kolejne dwa wnioski o dofinansowanie zostały złożone do Komisji Europejskiej w grudniu 2025 roku. Zasilą one polską gospodarkę o kwotę 29 miliardów złotych. Łącznie Polska złożyła siedem 7 z 9 zaplanowanych wniosków, natomiast 2 kolejne planowane są na kwiecień i wrzesień 2026 roku. Polska otrzyma w 2026 roku w sumie ponad 110 miliardów złotych.

Na początku 2024 roku Ministerstwo Funduszy i Polityki Regionalnej wraz z resortami przeprowadziło ocenę wdrażania KPO, a projekt zmian poddano konsultacjom społecznym. Po modyfikacjach KPO objęło 57 inwestycji i 54 reformy, co pozwoliło na jego lepsze dostosowanie do aktualnych wyzwań rozwojowych kraju. W 2025 roku Polska dokonała kolejnych, technicznych rewizji Krajowego Planu Odbudowy i Zwiększania Odporności, obejmujących aktualizację harmonogramów realizacji i rozliczania inwestycji wdrażanych przez Narodowy Fundusz Ochrony Środowiska i Gospodarki Wodnej.

W 2025 roku Generalna Dyrekcja Dróg Krajowych i Autostrad (GDDKiA) kontynuowała intensywną realizację inwestycji drogowych, poprawiając zarówno dostępność, jak i bezpieczeństwo transportu na terenie Polski. W minionym roku oddano do użytku ponad 390 kilometrów dróg, co zwiększyło łączną długość sieci dróg szybkiego ruchu w kraju do niemal 5 466 kilometrów, w tym ponad 1 894 kilometrów autostrad oraz 3 571 kilometrów dróg ekspresowych. Do kluczowych inwestycji można zaliczyć fragmenty trasy S7, w tym część Obwodnicy Metropolii Trójmiejskiej, odcinek A2 Siedlce Południe – Siedlce Wschód, obwodnicę Opatowa oraz odcinki S1 Brzeszcze – Dankowice – Bielsko-Biała Hałcnów, dwa odcinki S6 między Koszalinem a Słupskiem, S19 na Podkarpaciu oraz obwodnicę Gostynia w ciągu DK12. Dodatkowo w 2025 roku wydano pozwolenie na użytkowanie dla odcinka A2 Swory – Biała Podlaska, który zostanie oddany do ruchu wraz z sąsiadującym fragmentem tej trasy. Łącznie z tym odcinkiem długość oddanych dróg wzrasta do 404,5 kilometra.

Miniony rok obfitował w intensywne działania przetargowe i inwestycyjne, w ramach których ogłoszono postępowania na budowę 29 nowych odcinków dróg o łącznej długości ponad 387,5 kilometra o szacunkowej wartości 13,3 miliardów złotych. Oznacza to, że plan, który zaprezentowano pod koniec 2024 roku, został przekroczony o co najmniej 330 kilometrów. Ogłoszono 13 przetargów w ramach Rządowego Programu Budowy Dróg Krajowych (RPBDK) oraz 11 z Programu budowy 100 obwodnic (PB100). GDDKiA w 2025 roku podpisała 23 umowy o wartości 5,1 miliarda złotych. Warto podkreślić, że czas podpisywania umów został wydłużony z powodu dużej liczby odwołań składanych do Krajowej Izby Odwoławczej.

W minionym roku GDDKiA podpisała 8 umów na dofinansowanie ze środków UE z programu FEnIKS, kontraktując tym samym ponad połowę dostępnych w nim funduszy. Łącznie GDDKiA ma do dyspozycji 10,6 miliarda złotych unijnego dofinansowania na 18 inwestycji o wartości 24,2 miliarda złotych. Pod koniec roku GDDKiA podpisała umowę wdrożeniową z Europejskim Bankiem Inwestycyjnym, która umożliwi zaciągnięcie pożyczki w wysokości 500 milionów euro na przebudowę kilkudziesięciu odcinków dróg krajowych wybranych ze względu na ich podatność na zmiany klimatu.

Zgodnie z informacjami podanymi przez PKP Polskie Linie Kolejowe (PKP PLK) w 2025 roku spółka ogłosiła przetargi na kwotę ok. 27 miliardów złotych. Jest to zdecydowanie więcej niż planowane pierwotnie 16 miliardów złotych. Mimo przekroczenia planu przetargowego PKP PLK wyraziły gotowość do ogłoszenia w 2026 roku przetargów o łącznej szacunkowej wartości ok. 9,5 miliarda złotych. Warto podkreślić, że w pierwszym kwartale 2026 roku plan przetargowy może zostać zwiększony do 16 miliardów złotych. W roku 2026 spółka zarządzająca krajową infrastrukturą kolejową planuje podpisanie umów o wartości ok. 30 miliardów złotych jako skutek ogłoszonych już przetargów.

W styczniu 2025 roku PKP PLK ogłosiły największy w historii pojedynczy przetarg, który objął modernizację linii kolejowej E 75 Białystok – Ełk (odcinek Rail Baltica). Inwestycja składa się z trzech projektów: „Prace na linii kolejowej E 75 (Rail Baltica) na odcinku Białystok – Knyszyn”, „Prace na linii kolejowej E 75 (Rail Baltica) na odcinku Osowiec – Ełk” oraz „Prace na linii kolejowej E 75 (Rail Baltica) na odcinku Knyszyn – Osowiec”. Wartość przetargu, dofinansowanego z unijnego instrumentu CEF „Łącząc Europę”, wynosi łącznie 6 miliardów złotych. Jest to również pierwszy przetarg, z którego wykluczeni zostaną wykonawcy, którzy mają siedzibę poza UE, EOG oraz podmioty z państw, które nie są objęte porozumieniem o zamówieniach rządowych w ramach WTO. Do jednych z największych inwestycji ogłoszonych przez PKP PLK w 2025 roku należy również przetarg na zaprojektowanie

i budowę linii kolejowej nr 622 (odcinek F – Podłęże R401 – Gdów) oraz łącznicy nr 627 (odcinek J – Podłęże R301 – Podłęże Balachówka) o wartości 2,6 miliarda złotych. Jest to część projektu Podłęże – Piekiełko, którego celem jest modernizacja linii kolejowych w Małopolsce.

28 listopada 2025 roku PKP Polskie Linie Kolejowe zakończyły jedną ze swoich największych inwestycji stacyjnych – realizowaną przez spółkę Budimex przebudowę stacji Warszawa Zachodnia. Wartość całego projektu wyniosła ok. 2,5 miliarda złotych i została dofinansowana ze środków unijnych w ramach Programu Operacyjnego Infrastruktura i Środowisko (POIiŚ).

W grudniu 2025 roku spółka zarządzająca infrastrukturą kolejową podpisała umowę na rozbudowę linii kolejowej nr 202 na odcinku Gdynia Chylonia – Lębork, której wartość wynosi ok. 2,6 miliarda złotych. Jest to jedna z największych umów zawartych przez PKP PLK w 2025 roku.

Na rok 2026 spółka PKP Polskie Linie Kolejowe zaplanowała ogłoszenie szeregu nowych inwestycji o łącznej wartości 9,5 miliarda złotych. W pierwszym kwartale przewidywane są największe przetargi obejmujące m.in. ostatnie postępowania dla kluczowego projektu Podłęże – Piekiełko, które należy do największych przedsięwzięć infrastrukturalnych w Polsce. W drugim kwartale planowane są przetargi dotyczące przebudowy odcinka łączącego Orzesze z Tychami oraz odcinka Tychy – Bieruń. W kolejnym kwartale przetargi obejmą przebudowę stacji Psary. To fragment Centralnej Magistrali Kolejowej i jej powiązań – najważniejszego szlaku dalekobieżnego w Polsce. W ostatnim kwartale 2026 roku PKP Polskie Linie Kolejowe planuje ogłoszenie zadań na rewitalizację kolejowego ciągu komunikacyjnego na liniach 390 i 236 Czarnków – Rogoźno – Wągrowiec, budowę połączenia kolejowego Kraków – Niepołomice oraz realizację robót budowlanych w ramach Wrocławskiej Kolei Metropolitalnej.

Po 2026 roku ciężar inwestycji prowadzonych przez PKP PLK zostanie przesunięty w stronę infrastruktury kolejowej o znaczeniu lokalnym, w ramach programu Kolej Plus. W latach 2026–2027 spółka zamierza przeznaczyć na ten cel 10 miliardów złotych, co pozwoli na poprawę dostępności transportu kolejowego w mniejszych miejscowościach oraz zwiększenie mobilności mieszkańców regionów oddalonych od głównych szlaków komunikacyjnych.

Dodatkowym motorem napędowym dla inwestycji w sektorze budowlanym będzie budowa Centralnego Portu Komunikacyjnego, który od grudnia 2025 roku funkcjonuje pod nazwą Port Polska i jest zarządzany przez ‎spółkę CPK. ‎To największy i strategiczny projekt infrastrukturalny w kraju, który w 2024 roku przeszedł znaczące zmiany. Rada Ministrów przyjęła Program Wieloletni CPK na lata 2024–2032, zapewniając finansowanie w wysokości ponad 131 miliardów złotych. 76,8 miliardów złotych z tej kwoty przeznaczono na inwestycje kolejowe, 42,7 miliardów złotych na projekty lotniskowe, a kolejne 2,5 miliarda złotych na drogi. Urealniony harmonogram zakłada uruchomienie do końca 2032 roku pierwszego etapu Lotniska CPK i Kolei Dużych Prędkości między Warszawą, CPK i Łodzią, a także zaawansowanie prac budowlanych na odcinkach KDP do Wrocławia i Poznania. Program Centralnego Portu Komunikacyjnego jest konsekwentnie realizowany, spółka uzyskała m.in. w styczniu 2025 roku decyzję lokalizacyjną dla lotniska CPK. Na terenie objętym decyzją spółka CPK zakupiła dotychczas działki o łącznej powierzchni 1 188 hektarów.

Spółka ogłosiła w 2025 roku postępowania przetargowe o wartości ok. 40 miliardów złotych. Na przyszły rok zaplanowano ogłoszenie zadań o podobnej wartości. Pod koniec minionego roku spółka złożyła 19 wniosków o pozwolenia na budowę, które mają umożliwić rozpoczęcie prac zasadniczych na obszarze lotniska, obejmując m.in. budowę fundamentów pod terminal oraz dworzec kolejowy i autobusowy.

W marcu 2025 roku spółka CPK otrzymała kolejne dokapitalizowanie wysokości 1,9 miliarda złotych, będące uzupełnieniem środków otrzymanych w grudniu 2024 roku w wysokości 3,5 miliarda złotych. Nowe fundusze mają być przeznaczone na sfinansowanie bieżących zadań w ramach Programu Wieloletniego CPK na lata 2024–2032. Środki te zostaną wykorzystane m.in. do zrealizowania zadań związanych z budową linii „Y” oraz na roboty budowlane tunelu KDP w Łodzi.

Kluczowym elementem Portu Polska jest lotnisko; w maju 2025 roku wszczęto postępowanie w trybie dialogu konkurencyjnego dotyczące budowy terminalu pasażerskiego. Wnioski złożyło 5 konsorcjów składających się łącznie z 16 firm. Spółka Budimex jest liderem jednego z nich. W grudniu 2025 roku odbyło się spotkanie rozpoczynające dialog między oferentami a CPK. Do końca 2026 roku zaplanowane jest podpisanie umowy z jednym z 5 konsorcjów wyłonionych w poprzednim etapie. Całość inwestycji szacowana jest na ponad 5 miliardów złotych, a prace budowlane powinny się zakończyć w 2031 roku, co umożliwi otwarcie lotniska w 2032 roku. Do końca 2026 roku spółka planuje ogłoszenie, w komponencie lotniskowym, 8 dużych postępowań, każde o wartości powyżej 1 miliarda złotych.

Zaawansowane inwestycje kolejowe trwają w Łodzi i dotyczą 4,6-kilometrowego tunelu Kolei Dużych Prędkości. W czerwcu CPK podpisał umowę na jego budowę o wartości 2,1 miliarda złotych. Jednocześnie zakończyła się budowa komory startowej Retkinia, która jest niezbędna do rozpoczęcia prac przez wykonawcę. Drążenie tunelu rozpocznie się w czwartym kwartale 2026 roku; będzie to najdłuższy taki obiekt w Polsce.

W przypadku komponentu kolejowego plany na 2026 rok zakładają ogłoszenie 7 przetargów o wartości przekraczającej 1 miliard złotych każdy. Największe z nich obejmą realizację odcinków: linia KDP Brzeziny – Łódź o szacowanej wartości powyżej 5 miliardów złotych oraz linia KDP Warszawa Zachodnia – Konotopa, której wartość również przekroczy 5 miliardów złotych.

W grudniu 2025 roku spółka Centralny Port Komunikacyjny ogłosiła pierwszy w Europie Środkowo-Wschodniej przetarg na budowę odcinka linii nr 85 Kolei Dużych Prędkości (KDP) między Kotowicami a węzłem lotniskowym. Wyłoniony po dwuetapowym postępowaniu zwycięzca będzie odpowiadał za budowę oraz projekt wykonawczy. Będzie to kluczowy odcinek dla projektowanej linii „Y”. W 2026 roku spółka planuje ogłosić przetargi na kolejne 5 odcinków linii KDP Warszawa – Łódź.

Port Polska będzie wymagał również infrastruktury drogowej. Pod koniec grudnia minionego roku spółka ogłosiła przetarg na realizacje 4 zadań drogowych obejmujących budowę 92 kilometrów nowych dróg oraz przebudowę już istniejących tras w okolicach węzła transportowego. Budżet przeznaczony na całą inwestycję wynosi ok. 2 miliardów złotych. Wykonawcy zostaną wybrani z grona spółek, które wcześniej podpisały umowę ramową. Zakończenie prac jest planowane na 2031 rok.

Pod koniec 2025 roku Polskie Sieci Energetyczne (PSE) opublikowały strategię obejmującą perspektywę do 2040 roku. Za główny cel spółka postawiła sobie przygotowanie systemu elektroenergetycznego do bezpiecznej pracy przy bezemisyjnym miksie energetycznym. Według informacji przekazanych przez PSE w roku 2035 Odnawialne Źródła Energii (OZE) będą odpowiedzialne za produkcję 60% energii elektrycznej w Polsce. Jednym z kluczowych celów spółki będzie również skrócenie okresu oczekiwania na przyłączenie zasobów do systemu oraz proaktywny rozwój infrastruktury.

Polskie Sieci Elektroenergetyczne w lutym 2026 roku przedstawiły również projekt nowego Planu Rozwoju Sieci Przesyłowej. Plany inwestycyjne do 2036 roku obejmują budowę 5 000 kilometrów torów linii 400 kV oraz 30 stacji elektroenergetycznych. Dodatkowo 110 stacji zostanie zmodernizowanych lub rozbudowanych. Kolejnym istotnym elementem projektu jest budowa linii HVDC, która połączy północną oraz południową część Polski. Plan zawiera również projekty morskich farm wiatrowych i plany budowy pierwszej elektrowni jądrowej na północy Polski, jak również małe reaktory modułowe (SMR). Przewidywana całkowita wartość planu inwestycyjnego wynosi ok. 66 miliardów złotych i po przeprowadzeniu konsultacji oraz uzgodnieniu z Prezesem Urzędu Regulacji Energetyki będzie stanowił podstawę prowadzenia inwestycji przez PSE.

Polskie Sieci Elektroenergetyczne (PSE) w październiku 2025 roku opublikowały prognozę planowanych postępowań przetargowych na okres od października 2025 roku do września 2026 roku, obejmującą postępowania o łącznej wartości do 4,5 miliarda złotych. W styczniu PSE zaktualizowały swoje plany przetargowe. W nowej prognozie przewiduje się od marca do grudnia 2026 roku ogłoszenie 29 przetargów o maksymalnej łącznej wartości ok. 4,2 miliarda złotych. Na trzeci kwartał 2026 roku spółka planuje ogłoszenie zadań o wartości wynoszącej maksymalnie ok. 1,8 miliarda złotych. Kluczowym przetargiem w tym okresie będzie budowa stacji 400 kV Krzemienica, na którą PSE planują przeznaczyć do 550 milionów złotych. Największą planowaną inwestycją na okres marzec–grudzień 2026 roku ma być budowa dwutorowej linii 400 kV Gdańsk Błonia–Olsztyn Mątki o maksymalnej wartości 600 milionów złotych. Na pierwszy kwartał 2027 roku Polskie Sieci Energetyczne przewidują ogłoszenie przetargu na budowę linii 220 kV Ełk Bis – Granica RP w ramach projektu „Połączenia międzysystemowego między Polską a Litwą wraz z przyłączeniem Suwalskiej Specjalnej Strefy Ekonomicznej”, opiewającego na maksymalnie 600 milionów złotych.

Kolejnym istotnym filarem rozwoju infrastrukturalnego Polski są inwestycje portowe. Rada Ministrów jesienią 2019 roku przyjęła uchwałę określającą kluczowe inwestycje dla programu pod nazwą: „Program rozwoju polskich portów morskich do 2030 roku”. Realizacja programu miałaby zapewnić sprawne funkcjonowanie i rozwój polskich portów morskich, a także przyczyni się do wykorzystania w pełni ich potencjału. Wykonanie inwestycji wskazanych w programie jest niezwykle ważne dla dalszego dynamicznego rozwoju portów oraz utrzymania i wzmocnienia ich pozycji wśród portów europejskich. Nadal jednak brakuje nowej uchwały i aktualizacji programu inwestycyjnego. W międzyczasie realizowane są jednak inwestycje portowe.

Obecnie realizowane są inwestycje polegające na modernizacji i pogłębieniu toru wodnego Świnoujście-Szczecin do głębokości 12,5 metra o wartości niemalże 2 miliardów złotych, modernizacji układu falochronów osłonowych w Porcie Północnym w Gdańsku o wartości niemal 800 milionów złotych, pogłębieniu toru podejściowego i akwenów wewnętrznych oraz przebudowa nabrzeży w Porcie Gdynia za prawie 600 milionów złotych, budowa falochronu osłonowego w Porcie Gdańsk o wartości 850 milionów złotych. Program przygotowano w celu realizacji „Strategii na rzecz Odpowiedzialnego Rozwoju do roku 2020 (z perspektywą do 2030 roku)”. Realizowane są także prace rozwojowe na terminalu kontenerowym Baltic Hub w Gdańsku. W czerwcu 2025 roku Budimex oddał do użytku terminal T3.

W związku z dużą pulą funduszy unijnych na rynku realizuje się niewielka ilość projektów w formule PPP. Budimex jest zainteresowany przetargami w tej formule i przewiduje stopniowy wzrost wartości rynku na przestrzeni najbliższych lat.

Obecnie Polska należy do krajów Unii Europejskiej o wysokim rocznym zapotrzebowaniu na energię elektryczną, które w dużej mierze wciąż jest pokrywane przez źródła węglowe. Niskoemisyjna energia elektryczna stanowi 31,5% całkowitej produkcji. W ciągu następnej dekady Polska, w miarę wycofywania elektrowni opalanych węglem, stanie przed wyzwaniem zapewnienia wystarczalności mocy wytwórczych. Główne cele i założenia rozwoju energetyki w Polsce są zebrane w „Krajowym Planie w dziedzinie Energii i Klimatu” (KPEiK). Zgodnie z prognozami KPEiK udział OZE w końcowym zużyciu energii ma wzrosnąć do 30–32% w roku 2030. Według scenariusza prognozowane nakłady inwestycyjne mają wynieść ok. 2,7–3,5 bilionów złotych. Rozwój rynku będzie dodatkowo wspierany przez program inwestycyjny Polskich Sieci Przesyłowych (PSE) oraz inwestycje w ramach Krajowego Programu Odbudowy.

Grupa Budimex prowadzi działalność m.in. w segmencie odnawialnych źródeł energii – nie tylko jako wykonawca tego typu instalacji, lecz także jako inwestor. W lutym 2022 roku Spółka nabyła projekt gotowej do budowy farmy wiatrowej o mocy do 7 MW, zlokalizowanej w województwie wielkopolskim. Farma wiatrowa „Magnolia” (Magnolia Energy Sp. z o.o.) została uruchomiona w drugiej połowie 2023 roku. Grupa Budimex dynamicznie rozwija również projekty fotowoltaiczne. W czwartym kwartale 2025 roku farmy fotowoltaiczne Azalia (60 MW) oraz Kamelia (21 MW) rozpoczęły sprzedaż energii elektrycznej, co stanowi istotny etap ich komercjalizacji. Jednocześnie dla projektu Kamelia pozyskano finansowanie bankowe, wzmacniające stabilność finansową przedsięwzięcia oraz umożliwiające jego dalszy rozwój operacyjny.

Aktualne możliwości wytwórcze energii elektrycznej ze źródeł odnawialnych przekraczają 100 GWh rocznie, co odpowiada zapotrzebowaniu ponad 50 tysięcy gospodarstw domowych. Spółka BxF Energia realizuje równolegle projekty o potencjalnej przyszłej łącznej mocy ok. 1,8 GW, z czego ponad połowę stanowią instalacje wiatrowe oraz hybrydowe (PV + wiatr). Prowadzone działania wpisują się w długoterminową strategię zwiększania efektywności operacyjnej oraz umacniania pozycji w sektorze energetyki odnawialnej.

Budimex przez wiele lat rozwijał działalność mieszkaniową poprzez spółkę Budimex Nieruchomości, działającą od 1999 roku. W 2021 roku Budimex SA sprzedał wszystkie udziały w Budimex Nieruchomości spółce CP Developer S.à r.l. z siedzibą w Luksemburgu. W 2024 roku firma ogłosiła powrót do segmentu mieszkaniowego pod marką Budimex Development. Jednym z kluczowych przedsięwzięć jest inwestycja Witosa Park w Poznaniu – projekt obejmujący łącznie 420 mieszkań. Dodatkowo w lutym 2025 roku Budimex nabył działkę na poznańskim Żegrzu, gdzie planowana jest realizacja kolejnej inwestycji obejmującej ponad 100 mieszkań.

Kolejnym perspektywicznym rynkiem dla Grupy Budimex jest segment gospodarki odpadami i utrzymania infrastruktury. Od roku 2012 rozwój na tych rynkach realizowany jest przez spółki z Grupy FBSerwis.

Branża gospodarowania odpadami w Polsce odstaje od standardów zachodnioeuropejskich i wymaga dużych zmian, wpisujących się w trend promowania gospodarki o obiegu zamkniętym. Zarówno na poziomie krajowym, jak i unijnym wprowadzane są różne regulacje prawne, które zmuszają gminy i producentów do ograniczenia wytwarzania odpadów i poniesienia kosztów ich utylizacji. Przekształcanie termiczne i składowanie to najmniej promowane w UE sposoby postępowania z odpadami. W ostatnich latach, wraz ze wzrostem gospodarczym, ilość odpadów komunalnych w Polsce sukcesywnie rosła.

Grupa FBSerwis działa aktywnie w branży utrzymania infrastruktury, głównie w zakresie sieci dróg krajowych i lokalnych. W wyniku sukcesywnej realizacji Programu Budowy Dróg Krajowych i Autostrad w ostatnich latach długość dróg ekspresowych i autostrad zwiększyła się do ponad 5 200 kilometrów. Docelowa sieć ma liczyć ok. 8 000 kilometrów. Z czasem akcent z budowy dróg zostanie przeniesiony na ich utrzymanie i remonty. Takie same trendy będą obserwowane na szczeblu lokalnym, gdzie rozbudowę sieci dróg wspierają takie programy jak Nowy Ład czy Program Wzmocnienia Krajowej Sieci Drogowej.

W latach 2022–2023 Grupa Budimex rozpoczęła działalność również w branży elektromobilności. Sieć ładowarek samochodów elektrycznych w spółce Budimex Mobility przekroczyła już 200 stacji. Spółka znajduje się w gronie 10 największych graczy na rynku. Rynek elektromobilności w Polsce znajduje się we wczesnej fazie rozwoju. Operatorzy stacji ładowania skupiają się na pozyskiwaniu atrakcyjnych lokalizacji, których zakup zwróci się w wyniku sukcesywnej poprawy utylizacji na rynku. Zgodnie z szacunkami PSPA roczna sprzedaż samochodów elektrycznych (BEV) w Polsce wzrośnie z 10 732 w 2025 roku do ponad 0,5 miliona sztuk rocznie w roku 2040. W tym okresie sieć punktów ładowania zostanie rozbudowana kilkudziesięciokrotnie, z 12 008 punktów w roku 2025 do blisko 140 000 punktów w roku 2040.

1.3.      Informacja o przyjętej strategii emitenta i jego grupy kapitałowej

Formalnie Zarząd Budimex SA nie przyjmował strategii rozwoju Spółki i Grupy Budimex. Niemniej jednak Zarząd Budimex SA ‎podejmuje działania ukierunkowane na wzrost wartości spółki dla wszystkich akcjonariuszy. Zarówno w okresie objętym raportem, ‎jak i w perspektywie najbliższego roku obrotowego Zarząd Budimex SA zamierza budować wartość spółki poprzez skupienie ‎się na poprawie marżowości posiadanego portfela zleceń oraz pozyskiwanie nowych, zyskownych kontraktów budowlanych. ‎Myśląc o perspektywie długoterminowej, Zarząd Budimex SA będzie konsekwentnie dążył do dalszej dywersyfikacji ‎działalności budowlanej (m.in. umacniając obecność w segmentach rynku kolejowego czy hydrotechnicznego oraz ‎wchodząc w nowe obszary działalności, tj. sektor inwestycji wojskowych). Podjęte liczne działania ‎zmierzające do ekspansji geograficznej, w szczególności na rynek niemiecki, łotewski, czeski i słowacki, zaowocowały ‎pozyskaniem pierwszych kontraktów. Równolegle analizowane są możliwości wejścia w kolejne obszary OZE, w tym projekty farm ‎fotowoltaicznych i wiatrowych, zarówno na lądzie, jak i na morzu‎.

W listopadzie 2024 roku Budimex SA podjął decyzję o rozpoczęciu procesu przeglądu opcji strategicznych Grupy FBSerwis. W ramach przeglądu Budimex SA zamierza wraz z zarządem FBSerwis SA, podmiotu dominującego Grupy FBSerwis, przeanalizować scenariusze obejmujące m.in. pozyskanie znaczącego inwestora lub inwestorów dla Grupy FBSerwis (zarówno mniejszościowych, jak i większościowego), zawarcie aliansu strategicznego z innym podmiotem, wprowadzenie spółki na Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie. Analizie ma zostać poddana także możliwość dywersyfikacji działalności Grupy FBSerwis. Powyższy katalog scenariuszy pozostaje otwarty i nie wyklucza uwzględnienia innych, niewymienionych powyżej opcji, jeżeli takie pojawią się w wyniku realizacji przeglądu, nie wyłączając zbycia aktywów. W styczniu 2026 roku harmonogram przeglądu uległ modyfikacji, a spodziewany termin zakończenia przeglądu opcji strategicznych wyznaczono na 30 kwietnia 2026 roku.

2.            DZIAŁALNOŚĆ GRUPY BUDIMEX I PERSPEKTYWY ROZWOJU

2.1.      Opis organizacji Grupy wraz ze wskazaniem jednostek podlegających konsolidacji oraz zmian w organizacji Grupy

Przedmiotem działalności Grupy jest świadczenie szeroko rozumianych usług budowlano-montażowych wykonywanych w systemie generalnego wykonawstwa w kraju i za granicą oraz działalność usługowa i produkcyjna. W ramach działalności usługowej Grupa Budimex zajmuje się gospodarowaniem odpadami komunalnymi, kompleksowym utrzymaniem dróg oraz obsługą techniczną budynków. Wyniki części usługowej obejmują również działalności spółek z obszaru OZE ‎oraz Budimex Parking Wrocław‎.

Podstawowym przedmiotem działalności Budimex SA („Spółka”) jako jednostki dominującej jest świadczenie usług budowlano-montażowych oraz świadczenie usług zarządczych i doradczych na rzecz spółek Grupy Budimex. Realizacja funkcji doradczej, zarządczej i finansowej przez Budimex SA ma na celu:

-       szybki przepływ informacji w ramach struktury Grupy,

-       wzmocnienie efektywności gospodarki finansowo-pieniężnej poszczególnych spółek,

-       umacnianie pozycji rynkowej Grupy.

Zmiany w organizacji Grupy

W dniu 18 czerwca 2025 roku Budimex SA zawarł umowę sprzedaży 100% udziałów w spółce zależnej Budimex Bau ‎GmbH, z nabywcą będącym inną spółką zależną Grupy Budimex – Mostostal Kraków SA.

W dniu 8 sierpnia 2025 roku została zawarta umowa spółki cywilnej Budimex Ferrovial L3 spółka cywilna, pomiędzy ‎Budimex SA, Budimex Kolejnictwo SA i Ferrovial Construction (UK) Limited, w której wkład pieniężny Budimex SA wynosi ‎‎7,5 tysięcy złotych, natomiast wkłady pieniężne Ferrovial Construction (UK) Limited i Budimex Kolejnictwo SA wynoszą ‎kolejno 2 i 0,5 tysiąca złotych. Liderem spółki ustanowiony został Budimex SA. ‎

W dniu 8 sierpnia 2025 roku została zawarta umowa spółki cywilnej Budimex Ferrovial L4 spółka cywilna, pomiędzy ‎Budimex SA, Budimex Kolejnictwo SA i Ferrovial Construction (UK) Limited, w której wkład pieniężny Budimex SA wynosi ‎‎6,5 tysięcy złotych, natomiast wkłady pieniężne Ferrovial Construction (UK) Limited i Budimex Kolejnictwo SA wynoszą ‎kolejno 3 i 0,5 tysiąca złotych. Liderem spółki ustanowiony został Budimex SA.

W dniu 10 września 2025 roku została zawarta umowa spółki cywilnej Budimex SA, Gülermak SA, Budimex Kolejnictwo SA ‎spółka cywilna, pomiędzy Budimex SA, Gülermak SA i Budimex Kolejnictwo SA, w której wkład pieniężny Budimex SA ‎wynosi 4,7 tysięcy złotych, natomiast wkłady pieniężne Gülermak SA i Budimex Kolejnictwo SA wynoszą kolejno 5 i 0,3 ‎tysiąca złotych. Liderem spółki ustanowiony został Budimex SA.

W dniu 9 grudnia 2025 roku została zawarta umowa spółki cywilnej ARGE Ingenieurbauwerke Altstädter Bahnhof ‎pomiędzy Budimex Bau GmbH oraz Mostostal Kraków SA. Liderem spółki ustanowiony został Budimex Bau GmbH (90%). Udział ‎Grupy Budimex w zyskach i stratach spółki wynosi 100%.‎ W 2025 roku nie nastąpiły zmiany w zasadach zarządzania Grupą Budimex ani w zasadach zarządzania Budimex SA.

Tabela 1.    Wykaz jednostki dominującej, podmiotów od niej zależnych i współkontrolowanych wchodzących w skład Grupy Budimex wraz z informacją dotyczącą przypisania do segmentu sprawozdawczego

Nazwa jednostki	Siedziba	Udział w kapitale zakładowym oraz liczbie głosów (%)		Segment sprawozdawczy
		31 grudnia 2025 roku	31 grudnia 2024 roku		31 grudnia 2025 roku	31 grudnia 2024 roku
Jednostka dominująca
Budimex SA	Warszawa / Polska				budowlany	budowlany
Jednostki zależne
Mostostal Kraków SA	Kraków / Polska	100,00%	100,00%		budowlany	budowlany
Mostostal Kraków Serwis Sp. z o.o.[1]	Kraków / Polska	100,00%	100,00%		budowlany	budowlany
Konstalex Sp. z o.o.	Radomsko / Polska	100,00%	100,00%		budowlany	budowlany
Budimex Bau GmbH	Berlin / Niemcy	100,00%	100,00%		budowlany	budowlany
Budimex Budownictwo Sp. z o.o.	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		budowlany	budowlany
Budimex Kolejnictwo SA	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		budowlany	budowlany
FBSerwis SA	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
FBSerwis A Sp. z o.o.	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy

Nazwa jednostki	Siedziba	Udział w kapitale zakładowym oraz liczbie głosów (%)		Segment sprawozdawczy
		31 grudnia 2025 roku	31 grudnia 2024 roku		31 grudnia 2025 roku	31 grudnia 2024 roku
FBSerwis B Sp. z o.o.	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
FBSerwis Karpatia Sp. z o.o.	Tarnów / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
FBSerwis Wrocław Sp. z o.o.	Bielany Wrocławskie / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
FBSerwis Dolny Śląsk Sp. z o.o.	Ścinawka Dolna / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
FBSerwis Odbiór Sp. z o.o.	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
FBSerwis Paliwa Alternatywne Sp. z o.o.	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
FBSerwis Zawisty Sp. z o.o.	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
FBSerwis Zielone Zawisty Sp. z o.o.	Zawisty Podleśne / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
FBSerwis Zielona Karpatia Sp. z o.o.	Tarnów / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
FBSerwis Zielony Wrocław Sp. z o.o.	Bielany Wrocławskie / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
FBSerwis Zielony Dolny Śląsk Sp. z o.o.	Ścinawka Dolna / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
Green Waste Management 5 Sp. z o.o.	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
Green Waste Management 6 Sp. z o.o.	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
Budimex Most Wschodni SA	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
Circular Construction SA	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
Budimex Mobility SA	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
Budimex Slovakia s.r.o.	Bratysława/Słowacja	100,00%	100,00%		budowlany	budowlany
Magnolia Energy Sp. z o.o.	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
Kamelia Energy Sp. z o.o.[2]	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
RailBX GmbH	Berlin / Niemcy	100,00%	100,00%		budowlany	budowlany
Budimex F Sp. z o.o.	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
Budimex A Sp. z o.o.	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
Budimex O Sp. z o.o.	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
Budimex P Sp. z o.o.	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
Budimex R Sp. z o.o.	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
ARGE Brücke Oderberg	Berlin / Niemcy	100,00%	100,00%		budowlany	budowlany
ARGE Brücke Wittstock	Berlin / Niemcy	100,00%	100,00%		budowlany	budowlany
ARGE Oberkrämmer	Berlin / Niemcy	100,00%	100,00%		budowlany	budowlany
ARGE Campus Düppel	Berlin / Niemcy	100,00%	100,00%		budowlany	budowlany
ARGE Wollin	Berlin / Niemcy	100,00%	100,00%		budowlany	budowlany
ARGE Delmenhorst	Berlin / Niemcy	100,00%	100,00%		budowlany	budowlany
ARGE Altstädter Bahnhof[3]	Berlin / Niemcy	100,00%	-		budowlany	budowlany
Budimex C Sp. z o.o.	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
Budimex H Sp. z o.o.	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
Budimex I Sp. z o.o.	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy

Nazwa jednostki	Siedziba	Udział w kapitale zakładowym oraz liczbie głosów (%)		Segment sprawozdawczy
		31 grudnia 2025 roku	31 grudnia 2024 roku		31 grudnia 2025 roku	31 grudnia 2024 roku
Budimex J Sp. z o.o.	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
Budimex K Sp. z o.o.	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
FBSerwis IM Sp. z o.o.[4]	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
FBSerwis FMSL Sp. z o.o.[5]	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
Budimex S Sp. z o.o.	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
Budimex T Sp. z o.o.	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
ConVentures Sp. z o.o (w likwidacji)	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
ASI 1 ConVentures Sp. z o.o. SKA (w likwidacji)[6]	Warszawa / Polska	-	100,00%		usługowy	usługowy
Budimex Construction Prague s.r. o	Praga / Czechy	100,00%	100,00%		budowlany	budowlany
WM Serwis SA	Warszawa / Polska	100,00%	100,00%		usługowy	usługowy
FBSerwis Zielony Kamieńsk Sp. z o.o.	Ruszczyn / Polska	80,00%	80,00%		usługowy	usługowy
FBSerwis Kamieńsk Sp. z o.o.	Ruszczyn / Polska	80,00%	80,00%		usługowy	usługowy
Budimex D Sp. z o.o.	Warszawa / Polska	75,50%	75,50%		budowlany	budowlany
Budimex Parking Wrocław Sp. z o.o.	Warszawa / Polska	51,00%	51,00%		usługowy	usługowy
BxF Energia Sp. z o.o.	Warszawa / Polska	51,00%	51,00%		usługowy	usługowy
Azalia Sp. z o.o.	Warszawa / Polska	51,00%	51,00%		usługowy	usługowy

Tabela 2.    Wykaz podmiotów współkontrolowanych wchodzących w skład Grupy Budimex

Nazwa jednostki	Siedziba	Udział w kapitale oraz liczbie głosów (%)		Segment sprawozdawczy
		31 grudnia 2025 roku	31 grudnia 2024 roku		31 grudnia 2025 roku	31 grudnia 2024 roku
Wspólne działania
Budimex SA Cadagua SA IV s.c.	Warszawa / Polska	99,90%	99,90%		budowlany	budowlany
Budimex SA Cadagua SA V s.c.	Warszawa / Polska	99,90%	99,90%		budowlany	budowlany
Budimex Ferrovial L3 s.c.[7]	Warszawa / Polska	80,00%	-		budowlany	budowlany
Budimex Ferrovial L4 s.c.	Warszawa / Polska	70,00%	-		budowlany	budowlany
Budimex SA Sygnity SA sp. j.	Warszawa / Polska	67,00%	67,00%		budowlany	budowlany
Budimex SA Tecnicas Reunidas SA Turów s.c.	Warszawa / Polska	50,00%	50,00%		budowlany	budowlany
Budimex – Gülermak s.c.	Warszawa / Polska	50,00%	50,00%		budowlany	budowlany
Budimex – Rover s.c.	Warszawa / Polska	50,00%	50,00%		budowlany	budowlany
Gülermak – Budimex s.c.	Warszawa / Polska	50,00%	50,00%		budowlany	budowlany
Budimex – Gülermak H s.c. 7	Warszawa / Polska	50,00%	-		budowlany	budowlany
E.R.B. Rail JV PS	Ryga / Łotwa	37,50%	37,50%		budowlany	budowlany

2.2.      Informacje dotyczące segmentów operacyjnych oraz oddziałów posiadanych przez Jednostkę Dominującą

Na 31 grudnia 2025 roku Grupa prowadziła działalność w ramach następujących segmentów operacyjnych:

-       działalność budowlana,

-       działalność usługowa.

Działalność budowlana obejmuje świadczenie szeroko rozumianych usług budowlano-montażowych wykonywanych w kraju i za granicą i jest prowadzona przez następujące spółki Grupy:

Segment działalności usługowej obejmuje kompleksowe usługi w zakresie gospodarki odpadami, utrzymania ‎infrastruktury drogowej i oświetleniowej, a także zarządzania i utrzymania technicznego nieruchomości, również w formie ‎partnerstwa publiczno-prywatnego. Segment ten obejmuje również usługi w zakresie wytwarzania energii elektrycznej z ‎odnawialnych źródeł energii. Do tego segmentu zakwalifikowano poniższe podmioty‎, które na 31 grudnia 2025 roku posiadała Jednostka Dominująca:

-       Oddział Budownictwa Ogólnego Północ w Poznaniu, ul. Wołowska 92A,

-       Oddział Budownictwa Ogólnego Południe w Krakowie, ul. Wielicka 20,

-       Oddział Budownictwa Ogólnego Wschód w Warszawie, ul. Siedmiogrodzka 9,

-       Oddział Budownictwa Komunikacyjnego Północ w Warszawie, ul. Siedmiogrodzka 9,

-       Oddział Budownictwa Komunikacyjnego Południe w Krakowie, ul. Wielicka 20,

-       Oddział Budownictwa Komunikacyjnego Zachód we Wrocławiu, ul. Mokronoska 2,

-       Oddział Budownictwa Przemysłowego i Kolejowego w Warszawie, ul. Siedmiogrodzka 9,

-       Oddział Usług Sprzętowych w Pruszkowie, ul. Przejazdowa 24,

-       Oddział w Rzeszowie, ul. Słowackiego 24,

-       Oddział w Poznaniu, ul. Wołowska 92A,

-       Budimex SA Zweigniederlassung Köln, Pferdmengesstr. 5, Kolonia, Niemcy,

-       Oddział w Czechach, ul. Ceskobrodska 1174, Praga, Czechy,

-       Oddział w Słowacji, ul. Vajnorska 100B, Bratysława, Słowacja,

-       Oddział w Łotwie, Mukusalas Iela 41, Ryga, Łotwa.

Spółka posiada również Zakład w Estonii, ul. Maakri 23A, Tallinn, realizujący kontrakt w formie konsorcjum „Rail Baltica Estonia – odc. ‎Parnu-granica Łotwy – Alliance 2”.‎ Pozostałe spółki Grupy prowadziły działalność za granicą za pośrednictwem następujących oddziałów: Mostostal Kraków Spółka Akcyjna Zweigniederlassung Köln, Pferdmengesstrasse 5, Kolonia, Niemcy.

2.3.      Struktura przychodów ze sprzedaży

2.3.1.   Struktura przychodów ze sprzedaży Grupy Budimex

Sprzedaż segmentu budowlanego

W 2025 roku rynek budowlany w Polsce (mierzony wartością sprzedaży produkcji budowlano-montażowej), według danych GUS, ‎odnotował wzrost o 3,9% w stosunku do roku 2024. Wartość rynku w obszarze budownictwa kubaturowego wzrosła 8,3%, natomiast w sektorze budownictwa infrastrukturalnego wzrost wyniósł 0,2%. W ramach budownictwa kubaturowego rynek budownictwa mieszkalnego odnotował wzrost o 26,2%, a wartość rynku budownictwa niemieszkalnego ‎‎spadła o 1,9%.

W roku obrotowym 2025 przychody ze sprzedaży Grupy Budimex w segmencie budowlanym wzrosły o 4,9% w porównaniu do roku 2024.

Udział segmentu infrastruktury w całkowitych przychodach z usług budowlano-montażowych Grupy spadł z 48,6% w 2024 roku ‎do 44,0% w 2025 roku. Partycypacja segmentu kolejowego w strukturze przychodów segmentu budowlanego Grupy zmniejszyła się z poziomu 21,2% do 20,8% w 2025 roku. Natomiast udział budownictwa kubaturowego wzrósł z poziomu 30,2% w 2024 roku do poziomu ‎‎35,2% w 2025 roku.‎

Tabela 3.    Struktura sprzedaży w podziale na poszczególne sektory rynku budowlanego

Rodzaj obiektów	Wartość sprzedaży
	2025		2024
	mln zł	%	mln zł	%
Lądowo-inżynieryjne (infrastruktura)	3 793	44,0%	3 994	48,6%
Kolejowe	1 802	20,8%	1 749	21,2%
Kubaturowe, w tym:	3 034	35,2%	2 480	30,2%
-       niemieszkaniowe	2 541	29,5%	2 243	27,3%
-       mieszkaniowe	493	5,7%	237	2,9%
Razem sprzedaż segmentu budowlanego	8 629	100,0%	8 223	100,0%

Struktura geograficzna przychodów ze sprzedaży Grupy Budimex w roku 2025

Głównymi rynkami, na których działa Grupa Budimex, są:

-       Polska,

-       Niemcy,

-       Czechy,

-       Słowacja.

Struktura geograficzna przychodów ze sprzedaży (z działalności budowlanej) w 2025 roku przedstawiała się następująco:

Tabela 4.    Najważniejsze kontrakty budowlane zawarte przez spółki Grupy Budimex w 2025 roku

Data podpisania umowy	Kontrahent	Wartość umowy dla Grupy Budimex	Opis
2025-10-06	PKP Polskie Linie Kolejowe SA	705 210	Zaprojektowanie (w zakresie branży SRK) i kompleksowe wykonanie robót budowlanych na linii kolejowej nr 622 na odcinku H Szczyrzyc – Tymbark w ramach projektu pod nazwą „Budowa nowej linii kolejowej Podłęże – Szczyrzyc – Tymbark/Mszana Dolna oraz modernizacja istniejącej linii kolejowej nr 104 Chabówka – Nowy Sącz Etap II”. Zawarcie umowy w ramach konsorcjum spółek: Budimex SA (lider konsorcjum, udział 45%), Budimex Kolejnictwo SA (partner konsorcjum, udział 5%) oraz Gülermak‎ SA (partner konsorcjum, udział 50%).
2025-06-13	Generalna Dyrekcja Dróg Krajowych i Autostrad Oddział w Poznaniu	478 238	Zaprojektowanie i budowa drogi ekspresowej S11 Ostrów Wielkopolski – Kępno odcinek II węzeł Ostrzeszów Północ – węzeł Kępno Północ.
2025-07-28	Generalna Dyrekcja Dróg Krajowych i Autostrad Oddział w Szczecinie	348 816	Budowa obwodnicy Warzymic i ‎Przecławia DK13 od węzła Siadło Górne (z ‎‎węzłem) do węzła ‎Szczecin Zachód (z węzłem) ‎wraz z budową obwodnicy ‎‎Kołbaskowa w ciągu DK13 oraz budową ‎infrastruktury ‎drogowej na granicznym ‎‎początkowym odcinku autostrady A6.
2025-09-01	Generalna Dyrekcja Dróg Krajowych i Autostrad Oddział w Gdańsku	205 591	Całoroczne utrzymanie dróg krajowych zarządzanych przez Generalną ‎Dyrekcję ‎Dróg ‎Krajowych i Autostrad Oddział w Gdańsku z podziałem na dwie części: Część nr 1: całoroczne ‎utrzymanie dróg krajowych zarządzanych przez Rejon w Człuchowie. Część nr ‎‎2: całoroczne utrzymanie dróg ‎krajowych zarządzanych przez Rejon w Gdańsku.
2025-01-27	Generalna Dyrekcja Dróg Krajowych i Autostrad Oddział w Szczecinie	165 901	Budowa drogi S10 ‎Szczecin – Piła na odcinku 1, węzeł Szczecin Kijewo (bez węzła) – węzeł Szczecin Zdunowo (z wyłączeniem obwodnicy Kobylanki, Morzyczyna i Zieleniewa).
2025-05-16	Zarząd Dróg ‎Wojewódzkich w Gdańsku	91 957	Rozbudowa i przebudowa drogi wojewódzkiej nr 221 na odcinku od Jankowa ‎do Obwodnicy ‎Kościerzyny – Odcinek ‎B – odcinek od miasta Kolbudy do miasta Przywidz.

2.3.2       Struktura przychodów ze sprzedaży Budimex SA

W roku obrotowym 2025 przychody ze sprzedaży Budimex SA w segmencie budowlano-montażowym wzrosły o 7,1% w porównaniu do roku 2024. ‎

Udział segmentu infrastruktury w całkowitych przychodach z usług budowlano-montażowych Budimex SA spadł z 52,8% w 2024 roku ‎do 46,3% w 2025 roku. Partycypacja segmentu kolejowego w strukturze przychodów Budimex SA zmniejszyła się

z poziomu 23,6% w roku 2024 do 22,7% w 2025 roku. Natomiast udział budownictwa kubaturowego wzrósł z poziomu 23,6% w 2024 roku do poziomu ‎‎31,0% w 2025 roku.‎

Tabela 5.    Struktura sprzedaży robót budowlano-montażowych w podziale na poszczególne sektory rynku budowlanego

Rodzaj obiektów	Wartość sprzedaży
	2025		2024
	mln zł	%	mln zł	%
Lądowo-inżynieryjne (infrastruktura)	3 677	46,3%	3 913	52,8%
Kolejowe	1 802	22,7%	1 749	23,6%
Kubaturowe, w tym:	2 458	31,0%	1 750	23,6%
-       niemieszkaniowe	2 015	25,4%	1 522	20,5%
-       mieszkaniowe	443	5,6%	228	3,1%
Razem sprzedaż usług budowlano-montażowych	7 937	100,0%	7 412	100,0%

Struktura geograficzna przychodów ze sprzedaży Budimex SA w roku 2025

Głównymi rynkami, na których działa Budimex SA, są:

-       Polska,

-       Czechy,

-       Słowacja,

-       Łotwa.

Struktura geograficzna przychodów ze sprzedaży w 2025 roku przedstawia się następująco:

2.4.      Działalność budowlana Grupy Budimex na rynku niemieckim

W 2025 roku w ramach działalności na rynku niemieckim wykonywane były roboty warsztatowe i montażowe.

Przychody ze sprzedaży w ramach działalności warsztatowej, zrealizowane w całości przez Mostostal Kraków SA, wyniosły 206 477 tysięcy złotych i były ogółem wyższe o 3 268 tysięcy złotych, tj. o 1,6% w porównaniu do 2024 roku. Mimo trwającego kryzysu na rynku budowlanym w Niemczech nie nastąpił dalszy spadek zamówień na elementy prefabrykowane i metalowe w stosunku do 2024 roku. Zysk operacyjny na rynku niemieckim w działalności warsztatowej wyniósł 11 196 tysięcy złotych w roku 2025, podczas gdy w 2024 roku było to ‎‎11 525 ‎‎tysiące złotych. Rentowność ogółem w 2025 roku wyniosła 5,4%, natomiast w 2024 roku wynosiła 5,7%. Struktura klientów jest rozproszona, a kontrakty są pozyskiwane bądź odnawiane nie rzadziej niż raz w roku, co różnicuje ryzyko związane z koncentracją odbiorców.

W ramach działalności montażowej na rynku niemieckim, którą w całości realizował Mostostal Kraków SA, przychody ze sprzedaży wyniosły 32 189 tysięcy złotych (całość sprzedaży dotyczyła podmiotów zewnętrznych) i były ogółem niższe o 15 552 tysięcy złotych, tj. o 32,6% w porównaniu do 2024 roku. W bieżącym okresie odnotowano tymczasowy spadek obrotów w zakresie działalności montażowej, wynikający z niepewności na rynku niemieckim dotyczącym nowych inwestycji, co przełożyło się na opóźnienie w ogłaszaniu nowych przetargów. Zysk operacyjny działalności montażowej na rynku niemieckim wyniósł 27 tysięcy złotych w roku 2025, podczas gdy w 2024 roku wyniósł ‎379 tysięcy złotych. Rentowność ogółem w 2025 roku wyniosła 0,1%, natomiast w 2024 roku wynosiła 0,8%. W obszarze działalności montażowej na rynku niemieckim realizowanych było 6 kontraktów z 4 odbiorcami.

W 2024 roku spółka Budimex Bau GmbH, której jedynym udziałowcem jest Budimex SA, kontynuowała rozwój swojej działalności ‎w sektorze budowlanym, infrastrukturze drogowej oraz budownictwie ogólnym. Przychody w roku 2024 wyniosły 16 256 tysięcy ‎euro i były o 71% wyższe niż w roku poprzednim. Spółka z sukcesem ukończyła swój pierwszy projekt realizowany na rynku niemieckim – wiadukt nad autostradą A19, wzdłuż drogi L145 w miejscowości Wittstock, dla klienta die Autobahn GmbH des Bundes NL Nordost.

2.5.      Działalność budowlana Grupy Budimex na rynku czeskim

W 2025 roku Budimex kontynuował rozwój działalności na rynku czeskim, realizując kluczowe projekty infrastrukturalne. Spółka prowadzi budowę odcinka autostrady D35 Džbánov–Litomyšl, obejmującą liczne obiekty inżynieryjne. Równolegle Budimex realizuje zbiornik przeciwpowodziowy w Kutřín, największą czeską inwestycję hydrotechniczną od lat 70. W minionym roku spółka zdobyła także pierwszy kontrakt kolejowy jako podwykonawca, modernizując stację Kořenov na linii Tanvald–Harrachov.

Budimex aktywnie uczestniczył w czeskim rynku przetargowym oraz branżowych wydarzeniach infrastrukturalnych, wzmacniając rozpoznawalność i obecność lokalną, a także rozwijając struktury i współpracę z czeskimi partnerami.

2.6.      Działalność budowlana Grupy Budimex na rynku słowackim

W 2025 roku Budimex kontynuował rozwój działalności na rynku słowackim, traktując go jako jeden z perspektywicznych kierunków ekspansji zagranicznej. Rynek ten pozostaje mniejszy niż czeski, jednak Budimex utrzymuje na nim aktywność, angażując się w projekty infrastrukturalne oraz uczestnicząc w lokalnych procesach przetargowych.

Spółka kontynuuje działania związane z rozwojem kompetencji i obecności operacyjnej w sektorze budownictwa infrastrukturalnego, wykorzystując doświadczenie z realizacji dużych projektów drogowych i kolejowych w regionie. Jednocześnie Budimex wzmacnia relacje z lokalnymi interesariuszami oraz rozwija struktury umożliwiające skuteczny udział w przyszłych inwestycjach na rynku słowackim.

2.7.      Działalność budowlana Grupy Budimex na rynku estońskim

W 2025 roku Budimex powrócił po długiej przerwie na rynek estoński, rozpoczynając przygotowania do realizacji odcinka Pärnu – granica łotewska projektu Rail Baltica. Na podstawie rozstrzygnięcia przetargowego podpisano z Sojuszem, w którego skład wchodzi Budimex SA, kontrakt o wstępnie przewidywanej wartości 332 milionów euro, obejmujący projektowanie i budowę 58‑kilometrowej linii kolejowej. Projekt realizowany jest w formule Alliance, zakładającej ścisłą współpracę wykonawców z zamawiającym na każdym etapie. Odcinek umożliwi docelowo prowadzenie ruchu pasażerskiego z prędkością do 249 km/h, a zakończenie prac budowlanych przewidziano na koniec 2030 roku.

2.8.      Działalność budowlana Grupy Budimex na rynku łotewskim

W 2025 roku Grupa Budimex kontynuowała realizację prac na łotewskim odcinku projektu Rail Baltica, będącego największą inwestycją infrastrukturalną w historii Łotwy. Konsorcjum E.R.B. Rail, którego Budimex jest członkiem, prowadziło roboty na około 45‑kilometrowym południowym odcinku linii. Prace obejmowały przygotowanie terenu budowy, zapewnienie wysokich standardów bezpieczeństwa oraz działania umożliwiające przejście do kolejnych etapów budowy. Kluczowym osiągnięciem było uruchomienie South Construction Center w Iecavie, pełniącego funkcję głównej bazy operacyjnej projektu. Jednocześnie kontynuowano proces oczyszczania terenu z niewybuchów, w ramach którego zidentyfikowano i unieszkodliwiono ponad 100 obiektów.

2.9.      Perspektywy rozwoju działalności Grupy Budimex i Budimex SA w okresie najbliższego roku

W perspektywie najbliższego roku Grupa Budimex nadal będzie prowadzić działalność operacyjną we wszystkich ważniejszych sektorach rynku budowlanego na obszarze Polski, jak również na wybranych rynkach zagranicznych.

Grupa Budimex utrzymała w 2025 roku bardzo wysoką wartość portfela zamówień – 16,2 miliarda złotych. Całkowita wartość kontraktacji za rok 2025 przekroczyła 6,2 miliarda złotych. Struktura portfela zamówień jest zdywersyfikowana (obejmująca długoterminowe kontrakty „projektuj i buduj”) i zabezpiecza front prac na najbliższe 2 lata.

Grupa aktywnie podejmuje działania zmierzające do poszerzenia skali ekspansji na rynkach zagranicznych, w szczególności niemieckim, czeskim, słowackim i łotewskim. W ich rezultacie w roku 2025 na rynku czeskim podpisane zostały kontrakty o łącznej wartości 24 milionów złotych, a na rynku słowackim aneksy o wartości 42 milionów złotych. Dodatkowo konsorcjum realizujące na terenie Łotwy projekt Rail Baltica otrzymało kolejne zlecenia na roboty budowlane o wartości 232 milionów złotych. Całkowita wartość prac do wykonania na tym kontrakcie w perspektywie kilku nadchodzących lat, która przypada na Budimex SA, to ponad 1 miliard euro.

W kolejnych latach wymienione rynki powinny stanowić źródło dodatkowych zleceń, które pozwolą na utrzymanie stabilnego portfela zamówień, także w dłuższym terminie.

W kwietniu 2023 roku Budimex SA wraz z partnerem z Grupy Ferrovial, Ferrovial Energy Infrastructure and Mobility, podpisał umowę wspólników powołującą nową spółkę joint-venture BXF Energia Sp. z o.o. Budimex SA ma w nowym podmiocie udział większościowy (51%). Celem spółki jest rozwój projektów odnawialnych źródeł energii, ich budowa oraz eksploatacja. Spółka koncentruje się na realizacji projektów związanych z farmami fotowoltaicznymi i wiatrowymi. Rozpoczęła ich rozwój, zabezpieczając kolejne lokalizacje pod potencjalne elektrownie o łącznej mocy kilkuset megawatów. Jednocześnie rozważa nabycie projektów, które są już na etapie gotowości do budowy. W kolejnych latach będą prowadzone dalsze działania zmierzające do organicznego ‎rozwoju tego typu instalacji.‎

Grupa Budimex kontynuuje działalność w segmencie odnawialnych źródeł energii – nie tylko jako wykonawca tego typu instalacji, lecz także jako inwestor, koncentrując się na systematycznym zwiększaniu skali oraz dywersyfikacji portfela projektów. Aktualne

możliwości wytwórcze energii elektrycznej ze źródeł odnawialnych przekraczają 100 GWh rocznie. Prowadzone działania wpisują się w długoterminową strategię zwiększania efektywności operacyjnej oraz umacniania pozycji w sektorze energetyki odnawialnej.

Od 2022 roku Grupa Budimex rozwija działalność także w sektorze elektromobilności. Spółka Budimex Mobility SA, znajdująca się aktualnie w gronie największych graczy na rynku, prowadzi działalność w zakresie projektowania, budowy, serwisowania oraz ‎eksploatacji ogólnodostępnych stacji ładowania ‎pojazdów elektrycznych na terenie całej Polski. ‎Obecnie Spółka zarządza siecią, której liczba punktów ładowania na koniec 2025 roku przekroczyła 210 stacji (w porównaniu do 184 stacji na koniec 2024 roku). W kolejnych latach działania zmierzające do dalszego dynamicznego rozwoju sieci będą kontynuowane.

Grupa zamierza systematycznie umacniać swoją pozycję w segmencie budownictwa kubaturowego oraz aktywnie pozyskiwać nowe zlecenia w sektorach przemysłowo-energetycznym, kolejowym i hydrotechnicznym. Jednocześnie pozostaje otwarta na realizację projektów w modelu partnerstwa publiczno-prywatnego.

W 2025 roku Budimex SA, wraz ze spółką związaną z Grupą Ferrovial, zakupił udziały w spółce Sien Real, która posiada teren, warunki zabudowy oraz projekt centrum danych (ang. data center) z zamiarem zrealizowania inwestycji o potencjalnej wartości ok. 2 miliardów złotych. Jest to pierwszy, kluczowy element rozwoju Grupy w obszarze centrów danych, w którym Budimex zamierza prowadzić działalność nie tylko jako generalny wykonawca inwestycji, ale także jako właściciel infrastruktury i dostawca usług. Grupa prowadzi prace nad kolejnymi projektami data center w Polsce.

W planach jest dalszy rozwój Grupy FBSerwis, w szczególności w obszarze usług komunalnych, zarówno w sposób organiczny, jak i przez potencjalne akwizycje podmiotów z ugruntowaną pozycją rynkową.

W 2025 roku spółki Grupy Budimex podpisały kontrakty budowlane o łącznej wartości 6 208 923 tysięcy złotych (z aneksami), co stanowi spadek o ok. 50% w stosunku do roku 2024. Portfel zamówień budowlanych Grupy Budimex na 31 grudnia 2025 roku wyniósł 16 159 970 tysięcy złotych i był o ok. 9% niższy niż na koniec roku 2024.

Budimex SA w 2025 roku podpisał kontrakty budowlane (wraz z aneksami do realizowanych umów) o łącznej wartości 5 281 761 tysięcy złotych, co stanowi spadek o ok. 55% w stosunku do roku 2024. Portfel zamówień na 31 grudnia 2025 roku wyniósł 15 217 262 tysiące złotych i był o ok. 11% niższy niż na koniec roku 2024.

Struktura portfela zamówień Grupy Budimex na 31 grudnia 2025 roku przedstawia się następująco:

2.10.   Ocena możliwości realizacji zamierzeń inwestycyjnych

W roku 2026 Grupa Budimex planuje nakłady inwestycyjne na poziomie ok. 200 milionów złotych, z czego ok. 100 milionów ‎złotych będzie realizowane przez spółkę Budimex SA. Nakłady będą dotyczyły głównie nabycia maszyn budowlanych i kolejowych oraz realizacji ‎projektów informatycznych, a także inwestycji w odnawialne źródła energii. Nakłady inwestycyjne planowane przez Grupę ‎FBSerwis będą dotyczyły inwestycji w obszarze usług komunalnych oraz środków transportu. ‎

2.11.   Czynniki ryzyka

Grupa Budimex w toku prowadzonej działalności narażona jest na szereg ryzyk. Najistotniejsze grupy ryzyka odziaływujące na Spółkę to:

-       ryzyka finansowe: walutowe, cenowe, kredytowe;

-       ryzyka techniczne;

-       ryzyka prawne.

Informacje dotyczące przyjętych przez Grupę celów oraz metod zarządzania ryzykiem finansowym zostały ujęte w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (nota 4).

Nieodłącznym ryzykiem związanym z prowadzeniem działalności gospodarczej jest ryzyko kredytowe kontrahentów. Pomimo wprowadzenia restrykcyjnych procedur kontroli należności w Grupie wciąż istnieje ryzyko związane z niewypłacalnością inwestorów. Opóźnienia w terminowym regulowaniu należności mogą negatywnie wpłynąć na wyniki finansowe Grupy, powodując konieczność tworzenia odpisów aktualizujących należności oraz finansowania działalności zadłużeniem zewnętrznym.

Realizacja kontraktów budowlanych odbywa się w określonych warunkach techniczno-ekonomicznych, co wpływa na poziom uzyskiwanej marży. Spółki Grupy Budimex, świadczące usługi budowlane, monitorują ryzyka techniczne, organizacyjne, prawne i finansowe związane z planowaniem i bieżącym przebiegiem prac na poszczególnych kontraktach. Pomimo wprowadzonych mechanizmów kontrolnych i zabezpieczenia ogólnych ryzyk (kredytowego, walutowego) istnieje możliwość wystąpienia czynników powodujących realizację kontraktu z marżą niższą niż pierwotnie planowana. Należy wśród nich wymienić:

-       niepewność gospodarczą związaną z konfliktami zbrojnymi na świecie,

-       wzrost cen usług i ograniczoną dostępność lub upadłość podwykonawców,

-       wzrost kosztów zatrudnienia i ograniczoną dostępność wykwalifikowanych pracowników,

-       wzrost cen materiałów budowlanych, ropopochodnych i energii,

-       opóźnienia w terminowym wykonaniu lub niedostateczną jakość robót podwykonawców,

-       opóźnienia w uzyskaniu odpowiednich decyzji administracyjnych,

-       zmiany zakresu robót bądź technologii uzgodnionych w umowach,

-       niekorzystne warunki pogodowe lub gruntowe.

2.12.   Zmiana źródeł zaopatrzenia

W 2025 roku nie nastąpiły istotne zmiany w źródłach zaopatrzenia budów. Udział żadnego z dostawców materiałów lub usług nie przekroczył 10% wartości sprzedaży Grupy Budimex i Budimex SA.

3.            SYTUACJA FINANSOWA

3.1.      Charakterystyka podstawowych wielkości ekonomiczno-finansowych

3.1.1.   Charakterystyka podstawowych wielkości ekonomiczno-finansowych Grupy Budimex

Sytuację finansową Grupy Budimex w roku 2025 charakteryzują wybrane wielkości ekonomiczno-finansowe ujawnione w sprawozdaniu z sytuacji finansowej oraz rachunku zysków i strat (zestawienie poniżej wraz z danymi porównawczymi za rok 2024).

Skonsolidowane sprawozdanie z sytuacji finansowej Grupy Budimex

Tabela 6.    Główne pozycje skonsolidowanego sprawozdania z sytuacji finansowej Grupy Budimex na 31 grudnia 2025 roku w porównaniu ze stanem na 31 grudnia 2024 roku

AKTYWA	31.12.2025	31.12.2024	Zmiana	Zmiana %
Aktywa trwałe (długoterminowe)	‎2 467 533‎	2 115 524	352 009	16,64%
Rzeczowe aktywa trwałe	1 185 881	946 026	239 855	25,35%
Wartości niematerialne	102 293	115 784	(13 491)	(11,65%)
Wartość firmy jednostek podporządkowanych	178 198	178 198	-	0,00%
Inwestycje w jednostkach wycenianych metodą praw własności	44 108	2 751	41 357	> 100%
Inwestycje w instrumenty kapitałowe	974	3 674	(2 700)	(73,49%)
Kaucje z tytułu umów o budowę	27 157	43 832	(16 675)	(38,04%)
Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności	48 263	36 659	11 604	31,65%
Należności z tytułu umów koncesyjnych	45 381	45 893	(512)	(1,12%)
Pozostałe aktywa finansowe	85 015	770	84 245	> 100%
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego	750 263	741 937	8 326	1,12%
Aktywa obrotowe (krótkoterminowe)	5 687 796	5 542 347	145 449	2,62%
Zapasy	782 344	626 237	156 107	24,93%
Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności	907 902	1 044 878	(136 976)	(13,11%)
Kaucje z tytułu umów o budowę	83 823	68 282	15 541	22,76%
Wycena kontraktów budowlanych	1 009 483	568 608	440 875	77,54%
Należności z tytułu bieżącego podatku dochodowego	2 139	2 136	3	0,14%
Pozostałe aktywa finansowe	2 479	26 832	(24 353)	(90,76%)
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty	2 899 626	3 205 374	(305 748)	(9,54%)
RAZEM AKTYWA	8 155 329	7 657 871	497 458	6,50%

Na 31 grudnia 2025 roku skonsolidowana wartość aktywów wzrosła o 497 458 tysięcy złotych w stosunku do stanu na koniec grudnia 2024 roku. Jest to wynikiem wzrostu wartości aktywów trwałych o 16,64% (352 009 tysięcy złotych) oraz wzrostu wartości aktywów obrotowych o 2,62% (145 449 tysięcy złotych).

Aktywa trwałe (długoterminowe)

Na zmianę wartości aktywów trwałych na 31 grudnia 2025 roku w stosunku do stanu na 31 grudnia 2024 roku wpływ miały przede wszystkim:

-       wzrost salda rzeczowych aktywów trwałych w kwocie 239 855 tysięcy złotych, w tym zwiększenie z tytułu zakupu oraz przyjęcia w leasing rzeczowych aktywów trwałych w kwocie 233 099 tysięcy złotych. Z kolei na zmniejszenie salda miała wpływ m.in. amortyzacja rzeczowych aktywów trwałych w kwocie 172 568 tysięcy złotych,

-       spadek salda wartości niematerialnych o ‎13 491‎ tysięcy złotych, w tym: zwiększenie salda wartości niematerialnych w kwocie 316 tysięcy złotych z tytułu zakupu nowych składników oraz zmniejszenie z tytułu amortyzacji wartości materialnych w kwocie 19 576 tysięcy złotych,

-       wzrost salda długoterminowych pozostałych aktywów finansowych o ‎84 245 tysięcy złotych w wyniku udzielenia pożyczki spółce współzależnej,

-       spadek salda długoterminowych kaucji z tytułu umów o budowę o ‎16 675 tysięcy złotych, głównie w wyniku wcześniejszych zwrotów kaucji przez inwestorów,

-       wzrost salda inwestycji wycenianych metodą praw własności o ‎41 357‎ tysięcy złotych, głównie w wyniku nabycia spółki Sien Real Sp. z o.o.

Aktywa obrotowe (krótkoterminowe)

Aktywa obrotowe na 31 grudnia 2025 roku wzrosły o ‎145 449 ‎tysięcy złotych względem stanu na 31 grudnia 2024 roku. Było to głównie pochodną wzrostu salda zapasów i wyceny kontraktów budowlanych łącznie o kwotę 596 982 tysiące złotych, co wynikało z rosnących przerobów produkcyjnych w drugim, trzecim i czwartym kwartale bieżącego roku, wynikających ‎z naturalnego cyklu biznesowego‎ oraz obniżenia salda środków pieniężnych i ich ekwiwalentów o 305 748 tysięcy złotych głównie w wyniku wypłaty dywidendy.

Pozostałe znaczące zmiany aktywów obrotowych dotyczyły obniżenia salda należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałych należności o kwotę 136 976 tysięcy złotych, wynikającego z mniejszego zaangażowania w kontrakty o niestandardowym schemacie fakturowania, odbywającego się dopiero po zakończeniu i odebraniu przez zamawiających kompletnych tzw. kamieni milowych.

Tabela 7.    Kapitał własny i zobowiązania Grupy Budimex

Kapitał własny i zobowiązania	31.12.2025	31.12.2024	Zmiana	Zmiana %
Kapitał własny przypadający akcjonariuszom Jednostki Dominującej	1 336 069	1 232 294	103 775	8,42%
Kapitał podstawowy	145 848	145 848	-	0,00%
Nadwyżka ze sprzedaży akcji powyżej ich wartości nominalnej	80 199	80 199	-	0,00%
Pozostałe kapitały rezerwowe	58 477	51 916	6 561	12,64%
Różnice kursowe z przeliczenia oddziałów i podmiotów zagranicznych	256	1 826	(1 570)	(85,98%)
Zyski zatrzymane	1 051 289	952 505	98 784	10,37%
Kapitał własny przypisany udziałom niedającym kontroli	52 874	51 023	1 851	3,63%
Razem kapitał własny	1 388 943	1 283 317	105 626	8,23%
Zobowiązania	6 766 386	6 374 554	391 832	6,15%
Zobowiązania długoterminowe	1 269 500	1 023 126	246 374	24,08%
Kredyty, pożyczki i inne zewnętrzne źródła finansowania	348 290	194 338	153 952	79,22%
Kaucje z tytułu umów o budowę	232 986	225 872	7 114	3,15%
Przychody przyszłych okresów	2 511	2 379	132	5,55%
Rezerwy na zobowiązania długoterminowe i inne obciążenia	663 157	572 139	91 018	15,91%
Zobowiązania z tytułu świadczeń emerytalnych i podobnych	18 574	18 275	299	1,64%
Pozostałe zobowiązania finansowe	1 522	8 646	(7 124)	(82,40%)
Rezerwy z tytułu odroczonego podatku dochodowego	2 460	1 477	983	66,55%
Zobowiązania krótkoterminowe	5 496 886	5 351 428	145 458	2,72%
Kredyty, pożyczki i inne zewnętrzne źródła finansowania	92 617	66 693	25 924	38,87%
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe zobowiązania	1 943 834	1 839 102	104 732	5,69%
Kaucje z tytułu umów o budowę	239 648	239 934	(286)	(0,12%)
Rezerwy na straty na kontraktach budowlanych	710 812	654 709	56 103	8,57%
Wycena kontraktów budowlanych	1 567 920	1 577 462	(9 542)	(0,60%)
Przychody przyszłych okresów	341 678	205 819	135 859	66,01%
Rezerwy na zobowiązania krótkoterminowe i inne obciążenia	537 832	713 395	(175 563)	(24,61%)
Zobowiązania z tytułu bieżącego podatku dochodowego	52 308	50 514	1 794	3,55%
Zobowiązania z tytułu świadczeń emerytalnych i podobnych	2 488	1 987	501	25,21%
Pozostałe zobowiązania finansowe	7 749	1 813	5 936	> 100%
Razem kapitał własny i zobowiązania	8 155 329	7 657 871	497 458	6,50%

Kapitał własny i zobowiązania

Po stronie kapitałów własnych i zobowiązań zmiany dotyczyły:

-       wzrostu salda pozycji „zyski zatrzymane” o kwotę 98 784 tysiące złotych w wyniku wypracowania zysku netto za 12 miesięcy 2025 roku oraz wypłaty dywidendy w kwocie 649 230 tysięcy złotych,

-       wzrostu wartości zobowiązań długoterminowych o kwotę ‎246 374‎ tysiące złotych, przede wszystkim z powodu:

-        wzrostu salda długoterminowych kredytów, pożyczek i innych zewnętrznych źródeł finansowania o ‎153 952‎ tysiące złotych, m.in. w wyniku uzyskania długoterminowych kredytów bankowych przez spółki: Azalia Sp. z o.o. oraz Fotowoltaika HIG XIV Sp. z o.o.,

-        wzrostu salda rezerwy na zobowiązania długoterminowe i inne obciążenia o 91 018 tysięcy złotych, przede wszystkim w wyniku utworzenia rezerw na naprawy gwarancyjne.

-       wzrostu wartości zobowiązań krótkoterminowych o kwotę 145 458 tysięcy złotych, wynikających głównie z powodu:

-        wzrostu salda zobowiązań z tytułu dostaw i usług oraz pozostałych zobowiązań o kwotę 104 732 tysiące złotych,

-        wzrostu salda rezerw na straty na kontraktach budowlanych o kwotę 56 103 tysiące złotych, bezpośrednio związanego z aktualizacją budżetów kontraktów budowlanych, która uwzględniała spodziewany wzrost kosztów realizacji,

-        spadku salda rezerw na zobowiązania krótkoterminowe i inne obciążenia o 175 563 tysiące złotych, głównie w wyniku przeniesienia części krótkoterminowej rezerwy na naprawy gwarancyjne do rezerw długoterminowych oraz rozwiązania części krótkoterminowych rezerw na kary i inne sankcje,

-        wzrostu salda przychodów przyszłych okresów o 135 859 tysięcy złotych, głównie w wyniku otrzymanych zaliczek na roboty budowlano-montażowe z tytułu realizacji kontraktów.

Tabela 8.    Skonsolidowany rachunek zysków i strat Grupy Budimex

SKONSOLIDOWANY RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT	01.01 - 1.12.2025	01.01 - 31.12.2024	Zmiana	Zmiana %
Przychody netto ze sprzedaży produktów i usług oraz towarów i materiałów	9 438 558	9 117 843	320 715	3,52%
Koszty sprzedanych produktów i usług oraz towarów i materiałów	(8 143 767)	(7 955 527)	(188 240)	2,37%
Zysk brutto ze sprzedaży	1 294 791	1 162 316	132 475	11,40%
Koszty sprzedaży	(14 675)	(13 655)	(1 020)	7,47%
Koszty ogólnego zarządu	(455 739)	(432 571)	(23 168)	5,36%
Zysk/ (strata) netto z tytułu utraty wartości ‎należności i kaucji	26 977	(32 609)	59 586	(> 100%)
Pozostałe przychody operacyjne	121 888	93 698	28 190	30,09%
Pozostałe koszty operacyjne	(80 915)	(33 349)	(47 566)	> 100%
Zysk z działalności operacyjnej	892 327	743 830	148 497	19,96%
Przychody finansowe	121 442	165 889	(44 447)	(26,79%)
Koszty finansowe	(70 110)	(70 091)	(19)	0,03%
Udział w zyskach / (stratach) netto jednostek podporządkowanych wycenianych metodą praw własności	(383)	118	(501)	(> 100%)
Zysk brutto	943 276	839 746	103 530	12,33%
Podatek dochodowy	(192 328)	(216 137)	23 809	(11,02%)
Zysk (strata) netto z działalności kontynuowanej	750 948	623 609	127 339	20,42%
Zysk netto za okres	750 948	623 609	127 339	20,42%
z tego przypadający:
-       akcjonariuszom jednostki dominującej	748 014	615 922	132 092	21,45%
-       udziałom niedającym kontroli	2 934	7 687	(4 753)	(61,83%)

W roku 2025 Grupa Budimex uzyskała przychody ze sprzedaży w wysokości ‎9 438 558‎ tysięcy złotych, co stanowi wzrost o 3,52%‎ w porównaniu do przychodów uzyskanych w roku 2024.

W 2025 roku produkcja budowlano-montażowa w Polsce wyrażona w cenach bieżących wzrosła o 3,9% w stosunku ‎do analogicznego okresu roku ubiegłego natomiast sprzedaż segmentu ‎budowlanego Grupy Budimex na rynku krajowym wzrosła w porównywanych okresach o 0,1%.

Zysk brutto ze sprzedaży w 2025 roku wyniósł 1 294 791‎ tysięcy złotych, natomiast w roku poprzednim osiągnął wartość 1 162 316 tysięcy złotych. Rentowność brutto sprzedaży w roku 2025 wyniosła 13,7%, a w roku 2024 wskaźnik ten wynosił 12,7%.

Zgodnie z przyjętymi zasadami rachunkowości w przypadku, gdy budżetowane koszty realizacji kontraktu budowlanego przekraczają całkowitą wartość przewidywanych przychodów, spółki Grupy w momencie zidentyfikowania tego faktu tworzą rezerwy na straty, prezentowane w skonsolidowanym sprawozdaniu z działalności finansowej w pozycji „Rezerwy na straty na kontraktach budowlanych”. Na 31 grudnia 2025 roku rezerwy na straty na kontraktach wynosiły ‎710 812‎ tysięcy złotych. W 2025 roku saldo rezerw na straty na kontraktach wzrosło o kwotę ‎56 103‎ tysiące złotych. W przypadku usług budowlanych, spółki Grupy Budimex są zobowiązane do udzielenia gwarancji na swoje usługi. Na 31 grudnia 2025 roku wartość rezerw na naprawy gwarancyjne wynosiła ‎779 379 tysięcy złotych. W okresie 12 miesięcy zakończonym 31 grudnia 2025 roku saldo rezerw na naprawy gwarancyjne wzrosło o 37 865 tysięcy złotych.

Koszty sprzedaży w okresie 12 miesięcy zakończonym 31 grudnia 2025 roku w porównaniu z rokiem poprzednim wzrosły o 1 020 tysięcy złotych, natomiast koszty ogólnego zarządu wzrosły o ‎23 168‎ tysięcy złotych w porównaniu do 2024 roku. Wskaźnik udziału łącznie kosztów sprzedaży i kosztów ogólnego zarządu w sprzedaży ogółem wzrósł z 4,9% w 2024 roku do 5,0% w roku 2025.

Pozostałe przychody operacyjne w 2025 roku wyniosły ‎121 888‎ tysięcy złotych, a pozostałe koszty operacyjne – ‎80 915 tysięcy złotych. Szczegółowa analityka pozostałych przychodów i pozostałych kosztów operacyjnych została przedstawiona w nocie 31 do skonsolidowanego sprawozdania finansowego.

W 2025 roku Grupa wykazała zysk z działalności operacyjnej w wysokości ‎892 327 ‎tysięcy złotych, co stanowiło 9,5% wartości przychodów ze sprzedaży. W roku poprzednim zysk z działalności operacyjnej wyniósł ‎743 830‎ tysięcy złotych, co stanowiło 8,2% wartości przychodów ze sprzedaży.

W okresie 12 miesięcy zakończonym 31 grudnia 2025 roku Grupa osiągnęła zysk z działalności finansowej wynoszący 51 332 tysięcy złotych, natomiast w 2024 roku – zysk w wysokości 95 798 tysięcy złotych. Szczegółowa analityka przychodów i kosztów finansowych została przedstawiona w nocie 32 do skonsolidowanego sprawozdania finansowego.

Rok 2025 Grupa zamknęła zyskiem brutto w wysokości 943 276‎ tysięcy złotych, natomiast rok poprzedni – zyskiem brutto w wysokości ‎‎839 746 tysięcy złotych.

Obciążenie wyniku z tytułu podatku dochodowego za 2025 rok wyniosło ‎192 328 ‎tysięcy złotych, w tym:

-       część bieżąca w wysokości 199 900 tysięcy złotych (w tym minus 3 586 tysięcy złotych, które stanowiły korekty za poprzednie lata);

-       część odroczona w wysokości (7 572) tysiące złotych.

Na 31 grudnia 2025 roku Grupa rozpoznała aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego w wysokości 750 263‎ tysiące złotych oraz rezerwy z tytułu odroczonego podatku dochodowego w wysokości 2 460 tysięcy złotych, podczas gdy na 31 grudnia 2024 roku Grupa wykazywała aktywa z tego tytułu w kwocie ‎741 937‎ tysięcy złotych oraz rezerwę w kwocie 1 477 tysięcy złotych. Składniki sprawozdania z sytuacji finansowej z tytułu odroczonego podatku dochodowego w Grupie Budimex wynikają głównie ze specyfiki rozliczeń kontraktów budowlanych, gdzie moment uznania kosztu za poniesiony i przychodu za zrealizowany są różne w ujęciu podatkowym i księgowym.

Zysk netto przypisany akcjonariuszom Budimex SA z działalności kontynuowanej za rok 2025 roku wyniósł ‎748 014‎ tysięcy złotych, natomiast za rok 2024 wyniósł ‎615 922‎ tysiące złotych, co stanowi wzrost o 21,5%.

Zysk netto przypisany udziałom niedającym kontroli za 2025 rok wyniósł 2 934 tysiące złotych. W poprzednim roku wynik netto przypisany udziałom niedającym kontroli wynosił ‎7 687‎ tysięcy złotych.

3.1.2.   Charakterystyka podstawowych wielkości ekonomiczno-finansowych Budimex SA

Sytuację finansową Budimex SA w roku 2025 charakteryzują wybrane wielkości ekonomiczno-finansowe ujawnione w sprawozdaniu z sytuacji finansowej oraz rachunku zysków i strat (zestawienie poniżej wraz z danymi porównawczymi za rok 2024).

Sprawozdanie z sytuacji finansowej Budimex SA

Tabela 9.    Główne pozycje sprawozdania z sytuacji finansowej Spółki na 31 grudnia 2025 roku w porównaniu ze stanem na 31 grudnia 2024 roku

AKTYWA	31.12.2025	31.12.2024	Zmiana	Zmiana %
Aktywa trwałe (długoterminowe)	1 986 676	1 712 114	274 562	16,04%
Rzeczowe aktywa trwałe	331 019	258 054	72 965	28,28%
Wartości niematerialne	26 599	28 571	(1 972)	(6,90%)
Inwestycje w podmiotach zależnych	557 494	549 760	7 734	1,41%
Inwestycje w podmiotach stowarzyszonych	41 943	191	41 752	> 100%
Inwestycje w pozostałych podmiotach	52	52	-	0,00%
Pozostałe aktywa finansowe	244 894	88 264	156 630	> 100%
Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności	47 792	36 227	11 565	31,92%
Kaucje z tytułu umów o budowę	25 584	41 999	(16 415)	(39,08%)
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego	711 299	708 996	2 303	0,32%
Aktywa obrotowe (krótkoterminowe)	5 015 872	4 828 048	187 824	3,89%
Zapasy	665 717	538 451	127 266	23,64%
Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności	667 509	809 020	(141 511)	(17,49%)
Kaucje z tytułu umów o budowę	80 676	65 954	14 722	22,32%
Wycena kontraktów budowlanych	944 436	543 700	400 736	73,71%
Pozostałe aktywa finansowe	54 630	101 376	(46 746)	(46,11%)
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty	2 602 904	2 769 547	(166 643)	(6,02%)
RAZEM AKTYWA	7 002 548	6 540 162	462 386	7,07%

Na 31 grudnia 2025 roku wartość aktywów wzrosła o 462 386 tysięcy złotych w stosunku do stanu na koniec grudnia 2024 roku i wyniosła 7 002 548 tysięcy złotych. Główne zmiany w sprawozdaniu z sytuacji finansowej były związane z następującymi zdarzeniami:

Aktywa trwałe (długoterminowe)

W odniesieniu do aktywów trwałych największe zmiany dotyczyły:

-       inwestycji w podmiotach zależnych w kwocie 7 734 tysiące złotych,

-       inwestycji w podmiotach stowarzyszonych w kwocie 41 752 tysiące złotych, głównie w wyniku nabycia spółki Sien Real Sp. z o.o.,

-       wzrostu salda pozostałych aktywów finansowych spowodowanego głównie ruchami na pożyczkach długoterminowych, związanymi przede wszystkim z: reklasyfikacją pożyczki spółki RailBX GmbH do pożyczek krótkoterminowych, a także udzieleniem pożyczek spółkom powiązanych w łącznej kwocie 150 882 tysiące złotych oraz spadkiem salda wyceny instrumentów finansowych,

-       wzrostu salda rzeczowych aktywów trwałych w kwocie 72 965 tysięcy złotych, głównie w wyniku zakupów i leasingu środków transportu oraz maszyn i urządzeń,

-       spadku salda długoterminowych kaucji z tytułu umów o budowę o kwotę 16 415 tysięcy złotych.

Aktywa obrotowe (krótkoterminowe)

W tym samym okresie aktywa obrotowe zwiększyły się o kwotę 187 824 tysiące złotych, co było przede wszystkim wynikiem następujących zdarzeń:

-       spadku salda środków pieniężnych o kwotę 166 643 tysiące złotych, głównie w wyniku wypłaty dywidendy,

-       ‎wzrostu salda wyceny kontraktów i zapasów łącznie o kwotę 528 002 tysiące złotych, głównie w wyniku rosnących przerobów produkcyjnych w drugim, trzecim i czwartym kwartale bieżącego roku, wynikających ‎z naturalnego cyklu biznesowego‎,

-       spadku salda należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałych należności o kwotę 141 511 tysięcy złotych, głównie w wyniku spadku należności handlowych o kwotę 171 799 tysięcy złotych‎,

-       spadku salda pozostałych aktywów finansowych spowodowanego głównie ruchami na pożyczkach krótkoterminowych związanych przez wszystkim z: reklasyfikacją pożyczki spółki RailBX GmbH do pożyczek krótkoterminowych, udzieleniem pożyczek spółkom powiązanym w łącznej kwocie 22 367 tysięcy złotych, a także spłatom pożyczek przez spółki zależne w łącznej kwocie 56 766 tysięcy złotych.

Tabela 10.  Kapitał własny i zobowiązania Budimex SA

KAPITAŁ WŁASNY I ZOBOWIĄZANIA	31.12.2025	31.12.2024	Zmiana	Zmiana %
Kapitał podstawowy	145 848	145 848	-	0,00%
Nadwyżka ze sprzedaży akcji powyżej ich wartości nominalnej	80 199	80 199	-	0,00%
Pozostałe kapitały rezerwowe	60 423	54 231	6 192	11,42%
Różnice kursowe z przeliczenia oddziałów zagranicznych	3 798	5 190	(1 392)	(26,82%)
Zyski/(straty) zatrzymane	828 072	649 607	178 465	27,47%
Razem kapitał własny	1 118 340	935 075	183 265	19,60%
Zobowiązania	5 884 208	5 605 087	279 121	4,98%
Zobowiązania długoterminowe	924 945	796 165	128 780	16,18%
Kredyty, pożyczki i inne zewnętrzne źródła finansowania	81 983	59 982	22 001	36,68%
Kaucje z tytułu umów o budowę	222 015	214 401	7 614	3,55%
Rezerwy na zobowiązania długoterminowe i inne obciążenia	606 480	501 692	104 788	20,89%
Zobowiązania z tytułu świadczeń emerytalnych i podobnych	14 467	13 685	782	5,71%
Pozostałe zobowiązania finansowe	0	6 405	(6 405)	(100,00%)
Zobowiązania krótkoterminowe	4 959 262	4 808 922	150 341	3,13%
Kredyty, pożyczki i inne zewnętrzne źródła finansowania	59 638	42 400	17 238	40,66%
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe zobowiązania	1 620 422	1 512 861	107 561	7,11%
Kaucje z tytułu umów o budowę	224 655	223 755	900	0,40%
Rezerwy na straty na kontraktach budowlanych	691 189	625 619	65 570	10,48%
Wycena kontraktów budowlanych	1 544 185	1 535 517	8 668	0,56%
Przychody przyszłych okresów	315 811	194 637	121 174	62,26%
Rezerwy na zobowiązania krótkoterminowe i inne obciążenia	458 724	626 609	(167 885)	(26,79%)
Zobowiązania z tytułu bieżącego podatku dochodowego	35 315	45 076	(9 761)	(21,65%)
Zobowiązania z tytułu świadczeń emerytalnych i podobnych	1 631	1 209	422	34,90%
Pozostałe zobowiązania finansowe	7 693	1 239	6 454	> 100%
RAZEM KAPITAŁ WŁASNY I ZOBOWIĄZANIA	7 002 548	6 540 162	462 386	7,07%

Kapitał własny i zobowiązania

Po stronie kapitałów własnych i zobowiązań największe zmiany dotyczyły:

-       wzrostu salda zobowiązań krótkoterminowych o kwotę 150 341 tysięcy złotych, głównie w wyniku:

-        wzrostu salda rezerwy na straty na kontraktach budowlanych o kwotę 65 570 tysięcy złotych, bezpośrednio związanego z aktualizacją budżetów kontraktów budowlanych, która uwzględniała spodziewany wzrost kosztów realizacji,

-        wzrostu salda zobowiązań z tytułu dostaw i usług oraz pozostałych zobowiązań o kwotę 107 560 tysięcy złotych,

-        spadku salda rezerw na zobowiązania o kwotę 167 885 tysięcy złotych, wynikającego z przeniesienia części krótkoterminowej rezerwy na naprawy gwarancyjne do rezerw długoterminowych oraz rozwiązania części krótkoterminowych rezerw na kary i inne sankcje,

-        wzrostu salda przychodów przyszłych okresów o kwotę 121 174 tysiące złotych, głównie w wyniku otrzymania zaliczek na roboty budowlano-montażowe z tytułu realizacji kontraktów.

-       wzrostu salda zobowiązań długoterminowych o kwotę 128 780 tysięcy złotych, głównie z powodu:

-        wzrostu salda rezerw na zobowiązania długoterminowe i inne obciążenia o kwotę 104 788 tysięcy złotych z tytułu utworzenia rezerw na naprawy gwarancyjne,

-        wzrostu salda długoterminowych kredytów, pożyczek i innych źródeł finansowania o kwotę 22 001 tysięcy złotych w wyniku zawarcia nowych umów leasingowych.

Tabela 11.  Rachunek zysków i strat Budimex SA

RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT	01.01 - 31.12.2025	01.01 - 31.12.2024	Zmiana	Zmiana %
Przychody netto ze sprzedaży produktów i usług oraz towarów i materiałów	8 034 304	7 509 382	524 922	6,99%
Koszty sprzedanych produktów i usług oraz towarów i materiałów	(6 915 992)	(6 565 146)	(350 846)	5,34%
Zysk brutto ze sprzedaży	1 118 312	944 236	174 076	18,44%
Koszty sprzedaży	(6 608)	(7 911)	1 303	(16,47%)
Koszty ogólnego zarządu	(357 955)	(334 851)	(23 104)	6,90%
Zysk/(strata) netto z tytułu utraty wartości ‎należności i kaucji	16 995	(20 078)	37 073	(> 100%)
Pozostałe przychody operacyjne	78 474	53 688	24 786	46,17%
Pozostałe koszty operacyjne	(50 583)	(9 229)	(41 354)	> 100%
Zysk z działalności operacyjnej	798 635	625 855	172 780	27,61%
Przychody finansowe	258 997	266 489	(7 492)	(2,81)
Koszty finansowe	(65 439)	(75 330)	9 891	(13,13%)
Zysk brutto	992 193	817 014	175 179	21,44%
Podatek dochodowy	(164 498)	(167 772)	3 274	(1,95%)
Zysk netto za okres	827 695	649 242	178 453	27,49%

W 2025 roku Budimex SA uzyskał przychody ze sprzedaży w wysokości 8 034 304 tysiące złotych, natomiast w roku 2024 w wysokości 7 509 382 tysiące złotych, co stanowi wzrost o 6,99%.

Zysk brutto ze sprzedaży w 2025 roku wyniósł 1 118 312 tysięcy złotych, natomiast w roku poprzednim osiągnął wartość 944 236 tysięcy złotych. Rentowność brutto sprzedaży w roku 2025 wyniosła zatem 13,9% i była wyższa od rentowności uzyskanej w roku 2024, kiedy wskaźnik ten wynosił 12,6%.

Zgodnie z przyjętymi zasadami rachunkowości Spółka tworzy rezerwy na straty na kontraktach, jeżeli budżetowane koszty przekraczają łączne przychody z tytułu umowy. W kolejnych okresach część utworzonej rezerwy jest rozwiązywana proporcjonalnie do stopnia zaawansowania kontraktu przy uwzględnieniu ujemnej całkowitej marży kontraktu. Na 31 grudnia 2024 roku rezerwy na straty na kontraktach wynosiły 625 619 tysięcy złotych. W okresie 12 miesięcy zakończonym 31 grudnia 2025 roku saldo rezerw na straty na kontraktach wzrosło o kwotę 65 570 tysięcy złotych.

Koszty sprzedaży w 2025 roku spadły o 1 303 tysiące złotych w porównaniu z rokiem poprzednim, natomiast koszty ogólnego zarządu wzrosły o 23 104 tysiące złotych. Wskaźnik udziału łącznie kosztów sprzedaży i kosztów ogólnego zarządu w sprzedaży ogółem, w roku objętym sprawozdaniem, wynosił 4,5% w porównaniu do roku 2024, kiedy wynosił 4,6%.

Pozostałe przychody operacyjne w 2025 roku wyniosły 78 474 tysiące złotych, a pozostałe koszty operacyjne – 50 583 tysiące złotych. Szczegółowa analityka pozostałych przychodów i pozostałych kosztów operacyjnych została przedstawiona w nocie 29 do sprawozdania finansowego.

W 2025 roku Spółka uzyskała dodatni wynik z działalności finansowej wynoszący 193 558 tysięcy złotych. Szczegółowa analityka przychodów i kosztów finansowych została przedstawiona w nocie 30 do sprawozdania finansowego.

Spółka zakończyła rok 2025 zyskiem brutto w wysokości 992 193 tysiące złotych, który był wyższy o 21,4% w porównaniu do roku poprzedniego.

Podatek dochodowy za 2025 rok wyniósł 164 498 tysięcy złotych, w tym:

-       część bieżąca w wysokości 166 941 tysięcy złotych (w tym minus 3 851 tysięcy stanowiły korekty za poprzednie lata),

-       część odroczona w wysokości (2 443) tysiące złotych.

Budimex SA uzyskał w 2025 roku zysk netto w wysokości 827 695 tysięcy złotych, co stanowi wzrost o 27,5% względem roku 2024.

3.2.      Sprawozdanie z przepływów pieniężnych

3.2.1.   Skonsolidowane sprawozdanie z przepływów pieniężnych Grupy Budimex

Wykazana w sprawozdaniu z przepływów pieniężnych pozycja „Środki pieniężne i ich ekwiwalenty” składa się z gotówki w kasie, depozytów płatnych na żądanie oraz tych lokat, które są łatwo wymienialne na określoną kwotę środków pieniężnych oraz które są narażone na nieznaczne ryzyko zmiany wartości.

Grupa Budimex rozpoczęła rok 2025, posiadając środki pieniężne na rachunkach bankowych i w kasie w łącznej kwocie 3 205 374 tysiące złotych. Przepływy pieniężne netto za rok 2025 były ujemne i wyniosły ‎306 057‎ tysięcy złotych. Na 31 grudnia 2025 roku Grupa wykazała środki pieniężne w wysokości 2 899 626‎ tysięcy złotych.

W roku 2025 stan środków pieniężnych z działalności operacyjnej zwiększył się i wyniósł 718 886 tysięcy złotych.

Przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej zamknęły się ujemnym saldem w wysokości 419 585 tysięcy złotych, co było głównie rezultatem nabycia rzeczowych aktywów trwałych, udzielonych pożyczek oraz nabycia udziałów w jednostkach powiązanych.

Przepływy pieniężne z działalności finansowej za 2025 rok były ujemne i wyniosły 605 338 tysięcy złotych i były głównie wynikiem wypłaty dywidendy za rok 2024 oraz spłaty zobowiązań leasingowych i kredytowych.

3.2.2.   Sprawozdanie z przepływów pieniężnych Budimex SA

Saldo środków pieniężnych na rachunkach bankowych i w kasie Spółki na początku 2025 roku wynosiło 2 769 547 tysięcy złotych. Przepływy pieniężne netto w okresie 12 miesięcy 2025 roku były ujemne i wyniosły 167 469 tysięcy złotych i na 31 grudnia 2025 roku Spółka wykazała środki pieniężne w wysokości 2 602 904 tysiące złotych.

W roku 2025 stan środków pieniężnych z działalności operacyjnej zwiększył się o 659 370 tysięcy złotych.

Stan środków pieniężnych Spółki z działalności inwestycyjnej zmniejszył się o kwotę 114 364 tysiące złotych, w czym największy udział miało nabycie rzeczowych aktywów trwałych, udzielenie pożyczek spółkom z Grupy oraz nabycie udziałów w podmiotach powiązanych przy jednoczesnym otrzymaniu dywidend.

Przepływy pieniężne z działalności finansowej za 2025 rok były ujemne i wyniosły 712 475 tysięcy złotych. Wydatki dotyczyły wypłaty przez Spółkę dywidendy w kwocie 649 230 tysięcy złotych oraz spłaty zobowiązań leasingowych.

3.3.      Zarządzanie zasobami finansowymi

3.3.1.   Zarządzanie zasobami finansowymi Grupy Budimex

Stan środków pieniężnych oraz płynnych lokat Grupy Budimex wynosił na 31 grudnia 2025 roku 2 899 626 tysięcy złotych i był o 305 748 tysięcy złotych niższy niż stan na 31 grudnia 2024 roku. Do najważniejszych czynników mających wpływ na powyższą zmianę stanu zasobów finansowych Grupy Budimex w trakcie roku 2025 zaliczyć należy następujące zdarzenia:

-       utrzymanie wysokiej rentowności zarówno działalności budowlanej, jak i w segmencie odbioru i zagospodarowania odpadów Grupy FB Serwis (wpływ pozytywny),

-       utrzymujące się wysokie przychody finansowe z odsetek od środków pieniężnych (wpływ pozytywny),

-       zmiany składników kapitału obrotowego netto w segmencie budowlanym (wpływ negatywny),

-       środki pieniężne netto wykorzystane w działalności inwestycyjnej (wpływ negatywny),

-       wypłacona przez Budimex SA dywidenda w kwocie 649 230 tysięcy złotych, która miała miejsce w czerwcu 2025 (wpływ negatywny).

Nadwyżki środków pieniężnych Grupy były – zgodnie z polityką Grupy – lokowane w depozyty bankowe w bankach posiadających wysokie ratingi kredytowe. Ponadto, spółka Budimex SA wykorzystywała nadwyżki środków pieniężnych do finansowania swoich dostawców w formie e-Skont, co wpływało pozytywnie na ich płynność finansową.

Jednocześnie Grupa Budimex posiadała zadłużenie zewnętrzne z tytułu kredytów bankowych, pożyczek i leasingu, które na 31 grudnia 2025 roku wynosiło 440 907 tysięcy złotych, w tym kwota 167 530 tysięcy złotych to wartość zobowiązań leasingowych rozpoznanych zgodnie z MSSF 16. Kwota zadłużenia zewnętrznego Grupy z tytułu kredytów bankowych, pożyczek i leasingu, niezawierająca zobowiązań wykazywanych zgodnie z MSSF 16, wynosiła 273 377 tysięcy złotych i tym samym była wyższa o 168 230 tysięcy złotych w porównaniu do stanu na 31 grudnia 2024 roku (tabela poniżej). Na kwotę zadłużenia Grupy składają się przede wszystkim:

-       zadłużenie Budimex SA, Budimex Kolejnictwo SA, Mostostal Kraków SA i spółek Grupy FB Serwis z tytułu umów leasingu finansowego, zawartych w celu finansowania nabycia składników rzeczowego majątku trwałego,

-       zadłużenie z tytułu kredytów na finansowanie projektów z segmentu OZE (Magnolia Energy, Azalia, Fotowoltaika HIG XIV) – zadłużenie bez regresu do Budimex SA,

-       zadłużenie Budimex Parking Wrocław Sp. z o.o. z tytułu kredytu na finansowanie projektu koncesyjnego i pożyczki podporządkowanej udzielonej przez mniejszościowego udziałowca – zadłużenie bez regresu do Budimex SA,

-       zadłużenie BXF Energia Sp. z o.o. z tytułu pożyczki od mniejszościowego udziałowca tej spółki – podmiot z Grupy Ferrovial.