2594000NL3ACJPV93J19

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU ZDZIAŁALNOŚCI SPRAWOZDANIE ZARZĄDU ZDZIAŁALNOŚCI

GRUPY KAPITAŁOWEJ ISPÓŁKI BEST S.A.GRUPY KAPITAŁOWEJ ISPÓŁKI BEST S.A.

W2025 ROKUW2025 ROKU

SPIS TREŚCISPIS TREŚCI

1.1. OPIS GRUPY 1.1. OPIS GRUPY ............................................................... ............................................................... 5 5

1.2. ZMIANY WSTRUKTURZE GRUPY 1.2. ZMIANY WSTRUKTURZE GRUPY

W2025 ROKU W2025 ROKU ............................................................. ............................................................. 7 7

1.3. ZMIANY WSTRUKTURZE GRUPY 1.3. ZMIANY WSTRUKTURZE GRUPY

DO DNIA SPORZĄDZENIE NINIEJSZEGO DO DNIA SPORZĄDZENIE NINIEJSZEGO

SPRAWOZDANIA SPRAWOZDANIA ...................................................... ...................................................... 7 7

1.4. ZMIANY PODSTAWOWYCH ZASAD 1.4. ZMIANY PODSTAWOWYCH ZASAD

ZARZĄDZANIA SPÓŁKĄ IGRUPĄ ZARZĄDZANIA SPÓŁKĄ IGRUPĄ ........................ ........................ 7 7

2.1. STRATEGIA IKIERUNKI ROZWOJU GRUPY 2.1. STRATEGIA IKIERUNKI ROZWOJU GRUPY ....... ....... 8 8

2.2. INFORMACJE OPODSTAWOWYCH 2.2. INFORMACJE OPODSTAWOWYCH

PRODUKTACH IUSŁUGACH PRODUKTACH IUSŁUGACH ................................... ................................... 13 13

2.3. ROZLICZENIE TRANSAKCJI POŁĄCZENIA 2.3. ROZLICZENIE TRANSAKCJI POŁĄCZENIA

ZKREDYT INKASO S.A. ZKREDYT INKASO S.A. ........................................... ........................................... 15 15

2.4. RYNKI ZBYTU IŹRÓDŁA ZAOPATRZENIA, 2.4. RYNKI ZBYTU IŹRÓDŁA ZAOPATRZENIA,

ZE WSKAZANIEM ODBIORCY ZE WSKAZANIEM ODBIORCY

LUB DOSTAWCY, KTÓREGO UDZIAŁ LUB DOSTAWCY, KTÓREGO UDZIAŁ

WYNOSI CO NAJMNIEJ 10% PRZYCHODÓW WYNOSI CO NAJMNIEJ 10% PRZYCHODÓW

ZE SPRZEDAŻY OGÓŁEM ZE SPRZEDAŻY OGÓŁEM ........................................ ........................................ 17 17

2.5. INWESTYCJE WPORTFELE 2.5. INWESTYCJE WPORTFELE

WIERZYTELNOŚCI IFINANSOWANIE WIERZYTELNOŚCI IFINANSOWANIE

DZIAŁALNOŚCI GRUPY DZIAŁALNOŚCI GRUPY ........................................... ........................................... 17 17

2.6. ANALIZA SKONSOLIDOWANYCH DANYCH 2.6. ANALIZA SKONSOLIDOWANYCH DANYCH

FINANSOWYCH FINANSOWYCH .................................................................................................................. 18 18

7.1. ZBIÓR ZASAD ŁADU KORPORACYJNEGO, 7.1. ZBIÓR ZASAD ŁADU KORPORACYJNEGO,

KTÓREMU PODLEGA SPÓŁKA KTÓREMU PODLEGA SPÓŁKA .............................................................. 41 41

7.2. WSKAZANIE POSTANOWIEŃ, 7.2. WSKAZANIE POSTANOWIEŃ,

OD KTÓRYCH EMITENT ODSTĄPIŁ OD KTÓRYCH EMITENT ODSTĄPIŁ ...................... ...................... 41 41

7.3. INFORMACJE OAKCJONARIACIE 7.3. INFORMACJE OAKCJONARIACIE ....................... ....................... 43 43

7.4. SPOSÓB DZIAŁANIA WALNEGO 7.4. SPOSÓB DZIAŁANIA WALNEGO

ZGROMADZENIA IJEGO ZASADNICZE ZGROMADZENIA IJEGO ZASADNICZE

UPRAWNIENIA ORAZ OPIS PRAW UPRAWNIENIA ORAZ OPIS PRAW

AKCJONARIUSZY ISPOSOBU ICH AKCJONARIUSZY ISPOSOBU ICH

WYKONYWANIA, WSZCZEGÓLNOŚCI ZASADY WYKONYWANIA, WSZCZEGÓLNOŚCI ZASADY

WYNIKAJĄCE ZREGULAMINU WALNEGO WYNIKAJĄCE ZREGULAMINU WALNEGO

ZGROMADZENIA ZGROMADZENIA ...................................................... ...................................................... 44 44

7.5. WŁADZE SPÓŁKI 7.5. WŁADZE SPÓŁKI ...................................................... ...................................................... 46 46

3.1. ZAWARTE UMOWY ZNACZĄCE DLA 3.1. ZAWARTE UMOWY ZNACZĄCE DLA

DZIAŁALNOŚCI GRUPY, WTYM ZNANE DZIAŁALNOŚCI GRUPY, WTYM ZNANE

UMOWY ZAWARTE POMIĘDZY UMOWY ZAWARTE POMIĘDZY

AKCJONARIUSZAMI, UMOWY AKCJONARIUSZAMI, UMOWY

UBEZPIECZENIA, WSPÓŁPRACY UBEZPIECZENIA, WSPÓŁPRACY

LUB KOOPERACJI LUB KOOPERACJI ..................................................... ..................................................... 28 28

3.2. INFORMACJE OTRANSAKCJACH 3.2. INFORMACJE OTRANSAKCJACH

ZPODMIOTAMI POWIĄZANYMI ZPODMIOTAMI POWIĄZANYMI

ZAWARTYCH NA WARUNKACH INNYCH ZAWARTYCH NA WARUNKACH INNYCH

NIŻ RYNKOWE NIŻ RYNKOWE ........................................................... ........................................................... 28 28

3.3. INFORMACJE NA TEMAT ZACIĄGNIĘTYCH 3.3. INFORMACJE NA TEMAT ZACIĄGNIĘTYCH

IWYPOWIEDZIANYCH KREDYTÓW IWYPOWIEDZIANYCH KREDYTÓW

IPOŻYCZEK IPOŻYCZEK ................................................................ ................................................................ 28 28

3.4. INFORMACJE NA TEMAT UDZIELONYCH 3.4. INFORMACJE NA TEMAT UDZIELONYCH

POŻYCZEK POŻYCZEK .................................................................. .................................................................. 29 29

3.5. INFORMACJE OUDZIELONYCH 3.5. INFORMACJE OUDZIELONYCH

PORĘCZENIACH IGWARANCJACH PORĘCZENIACH IGWARANCJACH ..................... ..................... 29 29

3.6. UMOWA ZBIEGŁYM REWIDENTEM 3.6. UMOWA ZBIEGŁYM REWIDENTEM .................... .................... 29 29

PODSTAWOWE INFORMACJE PODSTAWOWE INFORMACJE

OGRUPIE OGRUPIE .................................................................................. .................................................................................. 5 5

SYTUACJA OPERACYJNA SYTUACJA OPERACYJNA

IFINANSOWA IFINANSOWA ......................................................................... ......................................................................... 8 8

ISTOTNE ISTOTNE

UMOWY UMOWY .................................................................................... .................................................................................... 28 28

OSIĄGNIĘCIA WDZIEDZINIE BADAŃ OSIĄGNIĘCIA WDZIEDZINIE BADAŃ

IROZWOJU IROZWOJU .............................................................................. .............................................................................. 29 29

ISTOTNE CZYNNIKI RYZYKA ISTOTNE CZYNNIKI RYZYKA

IZAGROŻEŃ IZAGROŻEŃ ............................................................................. ............................................................................. 31 31

ŁAD ŁAD

KORPORACYJNY KORPORACYJNY ..................................................................... ..................................................................... 41 41

POSTĘPOWANIA SĄDOWE, ADMINISTRACYJNE POSTĘPOWANIA SĄDOWE, ADMINISTRACYJNE

IARBITRAŻOWE IARBITRAŻOWE .................................................................... .................................................................... 30 30

PODSUMOWANIE WYNIKÓW PODSUMOWANIE WYNIKÓW

2025 ROKU 2025 ROKU ................................................................................ ................................................................................ 4 4

I.I.

II.II.

III.III.

IV.IV.

VI.VI.

VII.VII.

V.V.

8.1. SYSTEM WYNAGRODZEŃ 8.1. SYSTEM WYNAGRODZEŃ ...................................... ...................................... 69 69

8.2. WSKAZANIE ISTOTNYCH ZMIAN, KTÓRE 8.2. WSKAZANIE ISTOTNYCH ZMIAN, KTÓRE

WCIĄGU OSTATNIEGO ROKU OBROTOWEGO WCIĄGU OSTATNIEGO ROKU OBROTOWEGO

NASTĄPIŁY WPOLITYCE WYNAGRODZEŃ NASTĄPIŁY WPOLITYCE WYNAGRODZEŃ ....... ....... 70 70

8.3. UMOWY ZAWARTE POMIĘDZY EMITENTEM 8.3. UMOWY ZAWARTE POMIĘDZY EMITENTEM

AOSOBAMI ZARZĄDZAJĄCYMI, AOSOBAMI ZARZĄDZAJĄCYMI,

PRZEWIDUJĄCE REKOMPENSATĘ PRZEWIDUJĄCE REKOMPENSATĘ

WPRZYPADKU ICH REZYGNACJI WPRZYPADKU ICH REZYGNACJI

LUB ZWOLNIENIA LUB ZWOLNIENIA .................................................... .................................................... 72 72

8.4. OCENA FUNKCJONOWANIA POLITYKI 8.4. OCENA FUNKCJONOWANIA POLITYKI

WYNAGRODZEŃ ZPUNKTU WIDZENIA WYNAGRODZEŃ ZPUNKTU WIDZENIA

REALIZACJI JEJ CELÓW, REALIZACJI JEJ CELÓW,

WSZCZEGÓLNOŚCI DŁUGOTERMINOWEGO WSZCZEGÓLNOŚCI DŁUGOTERMINOWEGO

WZROSTU WARTOŚCI DLA AKCJONARIUSZY WZROSTU WARTOŚCI DLA AKCJONARIUSZY

ISTABILNOŚCI FUNKCJONOWANIA ISTABILNOŚCI FUNKCJONOWANIA

PRZEDSIĘBIORSTWA PRZEDSIĘBIORSTWA .............................................. .............................................. 72 72

10.1. ANALIZA WYBRANYCH DANYCH 10.1. ANALIZA WYBRANYCH DANYCH

FINANSOWYCH SPÓŁKI FINANSOWYCH SPÓŁKI ......................................... ......................................... 73 73

10.2. INFORMACJE ISTOTNE DLA OCENY 10.2. INFORMACJE ISTOTNE DLA OCENY

SYTUACJI KADROWEJ, MAJĄTKOWEJ, SYTUACJI KADROWEJ, MAJĄTKOWEJ,

FINANSOWEJ, WYNIKU FINANSOWEGO FINANSOWEJ, WYNIKU FINANSOWEGO

IICH ZMIAN, ORAZ INFORMACJE ISTOTNE IICH ZMIAN, ORAZ INFORMACJE ISTOTNE

DLA OCENY MOŻLIWOŚCI REALIZACJI DLA OCENY MOŻLIWOŚCI REALIZACJI

ZOBOWIĄZAŃ ZOBOWIĄZAŃ ........................................................... ........................................................... 79 79

7.6. OPIS ZASAD DOTYCZĄCYCH POWOŁYWANIA 7.6. OPIS ZASAD DOTYCZĄCYCH POWOŁYWANIA

IODWOŁYWANIA OSÓB ZARZĄDZAJĄCYCH IODWOŁYWANIA OSÓB ZARZĄDZAJĄCYCH

ORAZ ICH UPRAWNIEŃ, WSZCZEGÓLNOŚCI ORAZ ICH UPRAWNIEŃ, WSZCZEGÓLNOŚCI

PRAWO DO PODJĘCIA DECYZJI OEMISJI PRAWO DO PODJĘCIA DECYZJI OEMISJI

LUB WYKUPIE AKCJI LUB WYKUPIE AKCJI ............................................... ............................................... 52 52

7.7. OPIS ZASAD ZMIANY STATUTU LUB UMOWY 7.7. OPIS ZASAD ZMIANY STATUTU LUB UMOWY

SPÓŁKI EMITENTA SPÓŁKI EMITENTA ................................................... ................................................... 52 52

7.8. OPIS GŁÓWNYCH CECH STOSOWANYCH 7.8. OPIS GŁÓWNYCH CECH STOSOWANYCH

WPRZEDSIĘBIORSTWIE EMITENTA WPRZEDSIĘBIORSTWIE EMITENTA

SYSTEMÓW KONTROLI WEWNĘTRZNEJ SYSTEMÓW KONTROLI WEWNĘTRZNEJ

IZARZĄDZANIA RYZYKIEM WODNIESIENIU IZARZĄDZANIA RYZYKIEM WODNIESIENIU

DO PROCESU SPORZĄDZANIA SPRAWOZDAŃ DO PROCESU SPORZĄDZANIA SPRAWOZDAŃ

FINANSOWYCH ISKONSOLIDOWANYCH FINANSOWYCH ISKONSOLIDOWANYCH

SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH .......................... .......................... 53 53

7.9. OŚWIADCZENIE NA TEMAT INFORMACJI 7.9. OŚWIADCZENIE NA TEMAT INFORMACJI

NIEFINANSOWYCH NIEFINANSOWYCH .................................................. .................................................. 54 54

POLITYKA POLITYKA

WYNAGRODZEŃ WYNAGRODZEŃ .......................................................................................................................................... 69 69

SPRAWOZDANIE ZDZIAŁALNOŚCI SPRAWOZDANIE ZDZIAŁALNOŚCI

BEST S.A. BEST S.A. ................................................................................. ................................................................................. 73 73

SPRAWOZDAWCZOŚĆ ZRÓWNOWAŻONEGO SPRAWOZDAWCZOŚĆ ZRÓWNOWAŻONEGO

ROZWOJU GRUPY KAPITAŁOWEJ BEST ZA 2025 R. ROZWOJU GRUPY KAPITAŁOWEJ BEST ZA 2025 R. .... .... 72 72

VIII.VIII.

X.X.

IX.IX.

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

Połączenie z Kredyt Inkaso S.A. i związane z nim:

Emisja 5,8 mln sztuk akcji

Poszerzenie akcjonariatu spółki

Wejście na nowe rynki zagraniczne

Post-merger integration

Zakup portfeli wierzytelności ołącznej wartości nominalnej 2,1 mld zł2,1 mld zł

PODSUMOWANIE WYNIKÓW 2025 ROKUPODSUMOWANIE WYNIKÓW 2025 ROKU

NAJWAŻNIEJSZE WYDARZENIA W2025 ROKUNAJWAŻNIEJSZE WYDARZENIA W2025 ROKU

Spłaty zportfeli

Wartość portfeli

EBITDA gotówkowa

774 mln zł774 mln zł

2 6482 648 mln zł mln zł

433 mln zł433 mln zł

Podstawowe dane ﬁnansowePodstawowe dane ﬁnansowe 20252025 20242024 ZmianaZmiana ZmianaZmiana

Wartość portfeli wierzytelności (mln zł)Wartość portfeli wierzytelności (mln zł) 2 6482 648 1 5901 590 1 0581 058 67%67%

Spłaty wierzytelności nabytych (mln zł)Spłaty wierzytelności nabytych (mln zł) 774774 465465 308308 66%66%

EBITDA gotówkowaEBITDA gotówkowa

(mln zł) (mln zł) 433433 249249 184184 74%74%

Wskaźnik zadłużenia IWskaźnik zadłużenia I

1,261,26 0,830,83 0,430,43 51%51%

Wskaźnik zadłużenia IIWskaźnik zadłużenia II

3,053,05 2,922,92 0,130,13 4%4%

1 EBITDA gotówkowa = zysk na działalności operacyjnej + amortyzacja – przychody zwierzytelności + spłaty wierzytelności

2 Dług netto/kapitał własny

3 Dług netto/EBITDA gotówkowa 12M

Krzysztof Borusowski, prezes BEST: Wynikiem połączenia zKredyt Inkaso jest znaczący wzrost skali działalności GK BEST na rynku

polskim oraz wejście na kolejne rynki zagraniczne – do Rumunii iBułgarii. Znalazło to już odzwierciedlenie wosiąganych przez nas

wynikach ﬁnansowych.

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

Grupę Kapitałową BEST S.A. („Grupa”) tworzy jednostka dominująca

BEST Spółka Akcyjna („BEST”, „Spółka”, „Emitent”) oraz jednostki

zależne. Głównym przedmiotem naszej działalności jest inwestowanie

w portfele wierzytelności i ich odzyskiwanie. Jesteśmy jednym

zliderów tej branży na rynku krajowym, od 2017 r. działamy na rynku

włoskim, awwyniku Połączenia w2025 r. działalność Grupy została

rozszerzona na rynek rumuński ibułgarski.

Prowadzimy działalność od 1994 r. Nie posiadamy oddziałów

inasza siedziba znajduje się w Gdyni. Podstawowym przedmiotem

naszej działalność jest zarządzanie wierzytelnościami funduszy,

które wykonywane jest na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru

Finansowego.

BEST sporządza skonsolidowane sprawozdanie ﬁnansowe,

obejmujące sprawozdania poniższych pomiotów. Jednostki zależne

wchodzące wskład Grupy podlegają konsolidacji metodą pełną. Na

dzień 31 grudnia 2025 r. BEST posiadał następujące jednostki zależne:

PODSTAWOWE INFORMACJE OGRUPIE PODSTAWOWE INFORMACJE OGRUPIE

1.1. OPIS GRUPY1.1. OPIS GRUPY

I.I.

NazwaNazwa

Charakter Charakter

powiązaniapowiązania

Siedziba Siedziba Podstawowy przedmiot działalnościPodstawowy przedmiot działalności

BEST TFI S.A. zależny Gdynia, Polska

tworzenie izarządzanie funduszami

inwestycyjnymi

BEST NFIZW zależny Gdynia, Polska

inwestowanie wwierzytelności, określone

wstatucie papiery wartościowe, instrumenty

rynku pieniężnego oraz inne prawa majątkowe

BEST Capital Italy S.r.l. zależny Mediolan, Włochy inwestowanie wwierzytelności

BEST Capital Italy 2 S.r.l. zależny Mediolan, Włochy inwestowanie wwierzytelności

BEST Italia S.r.l. („BEST Italia”) zależny Mediolan, Włochy zarządzanie wierzytelnościami

Kancelaria Prawna Akcil iWspólnicy

Sp.k. („Kancelaria”)

zależny Gdynia, Polska usługi prawne

BEST Capital Luxembourg Société

Anonyme (“BEST Capital LUX”)

zależny Luksemburg

działalność holdingowa iinwestowanie

wwierzytelności

Kredyt Inkaso INFIZW („KI INFIZW”) zależny Gdynia, Polska inwestowanie wwierzytelności

Kredyt Inkaso II NFIZW zwydzielonymi

subfunduszami KI 1 iKI 2 („KI II NFIZW”)

zależny Gdynia, Polska inwestowanie wwierzytelności

Kredyt Inkaso III NFIZW („KI III NFIZW”) zależny Gdynia, Polska inwestowanie wwierzytelności

BEST Capital Romania S.A.

(“BEST Capital RO”)

zależny Bukareszt, Rumunia inwestowanie izarządzanie wierzytelnościami

BEST Capital Bulgaria EAD (“BEST

Capital BG”)

zależny Soﬁa, Bułgaria inwestowanie izarządzanie wierzytelnościami

KI Towarzystwo Funduszy

Inwestycyjnych S.A. wlikwidacji

(„KI TFI”)

zależny Warszawa, Polska

tworzenie izarządzanie funduszami

inwestycyjnymi

KI Solver Sp. zo.o. zależny Warszawa, Polska zarządzanie wierzytelnościami

KI Solver Sp. zo.o. Sp. k. zależny Warszawa, Polska

kupno isprzedaż nieruchomości na własny

rachunek

Kancelaria Prawnicza FORUM Radca

Prawny Krzysztof Piluś ispółka Sp. k.

wlikwidacji („Kancelaria FORUM”)

zależny Warszawa, Polska usługi prawne

Kredyt Inkaso RUS Limited Liability

Company („KI RUS”)

zależny Moskwa, Rosja inwestowanie izarządzanie wierzytelnościami

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

Poniżej zaprezentowana struktura kapitałowa Grupy na dzień 31 grudnia 2025 r.

Wwyniku Połączenia BEST objął również 99% udziałów współce

Limited Liability Company “Professional Collection Organization”

Kredyt Inkaso RUS zsiedzibą wMoskwie wRosji („KI RUS”), której

działalność polega na zarządzaniu portfelami wierzytelności na

terenie Rosji. Od wybuchu wojny w Ukrainie aktywność spółki

rosyjskiej ogranicza się do windykacji wcześniej zakupionych portfeli

wierzytelności, nie są dokonywane żadne nowe inwestycje. Wartość

środków pieniężnych zgromadzonych na rachunkach spółki rosyjskiej

na dzień 31 grudnia 2025 r. wynosi 22,5 mln zł.

2,67%

96,15%

1,05%

98,95%

BEST TFI S.A.

Kancelaria Prawna Akcil

i Wspólnicy Sp.k.

BEST Italia S.r.l.

BEST Capital Bulgaria EAD

BEST Capital Luxembourg

Société Anonyme

Kredyt Inkaso INFIZW

Kredyt Inkaso II NFIZW

Kredyt Inkaso III NFIZW

BEST Capital Italy 2 S.r.l.

BEST Capital Italy S.r.l.

BEST NFIZW

BEST S.A.

BEST Capital Romania S.A.

97,33%

100%

97,53%

2,47%

Limited Liability Company

„Professional Collection Organization”

Kredyt Inkaso Rus

99%

KI TFI S.A. wlikwidacji

KI SOLVER Sp. zo.o.

Kancelaria Prawnicza FORUM

Radca Prawny Krzysztof Piluś

ispółka Sp. k. w likwidacji

KI SOLVER Sp. zo.o. Sp. k.

100%

90%

99%

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

1.2. ZMIANY WSTRUKTURZE GRUPY W2025 ROKU1.2. ZMIANY WSTRUKTURZE GRUPY W2025 ROKU

W2025 r. miały miejsce następujące wydarzenia:

1) Dnia 29 stycznia 2025 r. nastąpiło połączenie funduszy BEST

INFIZW, BEST II NFIZW, BEST IV NFIZW iBEST Capital FIZAN,

w efekcie czego powstał nowy fundusz BEST NFIZW, którego

uczestnikami są BEST iTowarzystwo. Działalność funduszy jest

kontynuowana w ramach nowego funduszu w niezmienionej

formie.

2) BEST NFIZW wykupił i dokonał umorzenia certyﬁkatów

inwestycyjnych objętych przez Towarzystwo ołącznej wartości

1,1 mln zł. Wzwiązku zpowyższym w2025 roku udział bezpośredni

Towarzystwa wtym funduszu spadł z2,76% do 2,67%, audział

BEST S.A. wzrósł z97,24% do 97,33%.

3) W dniu 1 kwietnia 2025 r. Sąd Rejonowy Gdańsk–Północ

w Gdańsku, Wydział VIII Gospodarczy Krajowego Rejestru

Sądowego zarejestrował połączenie BEST S.A. zKredyt Inkaso

S.A. („Połączenie”). Do dnia Połączenia Kredyt Inkaso S.A. było

podmiotem dominującym tworzącym własną grupę kapitałową,

wskład której wchodziły następujące podmioty:

1. Kredyt Inkaso Portfolio Investments (Luxembourg) Société

Anonyme

2. Kredyt Inkaso INFIZW

3. Kredyt Inkaso II NFIZW (zsubfunduszami KI 1 iKI 2)

4. Kredyt Inkaso III NFIZW

5. Kredyt Inkaso Investments RO S.A.

6. Kredyt Inkaso Investments BG EAD

7. Finsano S.A.

8. KI Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A

9. Kredyt Inkaso IT Solutions Sp. zo.o.

10. Kancelaria Prawnicza FORUM Radca Prawny Krzysztof Piluś

ispółka Sp.k.

11. KI Solver Sp. zo.o.

12. KI Solver Sp. zo.o. Sp. k.

13. Limited Liability Company “Professional Collection

Organization” Kredyt Inkaso RUS.

4) Wdniu 7 kwietnia 2025 r. do rejestru spółek została wpisana

spółka BEST Capital Italy 2 S.r.l. z siedzibą w Mediolanie we

Włoszech. BEST S.A. posiada 100% udziałów w tej spółce.

Kapitał podstawowy wynosi 10 000 EUR. BEST Capital Italy 2

S.r.l. jest kolejną spółką sekurytyzacyjną, której przedmiotem

działalności będzie inwestowanie wwierzytelności na zasadach

określonych wprawie włoskim. Do dnia sporządzenia niniejszego

sprawozdania spółka ta nie rozpoczęła jeszcze działalności

inwestycyjnej.

5) Wdniu 11 kwietnia 2025 r. fundusz BEST III NFIZW wlikwidacji,

będący naszą jednostką współkontrolowaną, został wykreślony

zrejestru funduszy inwestycyjnych.

6) W dniu 2 czerwca 2025 r. otwarta została likwidacja spółki

KITowarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A.

7) W dniu 1 października 2025 r., Sąd Rejonowy Gdańsk–Północ

w Gdańsku, Wydział VIII Gospodarczy Krajowego Rejestru

Sądowego zarejestrował połączenie BEST S.A. zFINSANO S.A.

oraz Kredyt Inkaso IT Solutions sp. zo.o. Połączenie odbyło się

wtrybie art. 492 § 1 pkt 1 Kodeksu spółek handlowych, to jest

połączenie przez przejęcie FINSANO S.A. oraz Kredyt Inkaso

IT Solutions sp. zo.o. (spółki przejmowane) przez BEST (spółka

przejmująca), polegające na przeniesieniu całego majątku

FINSANO S.A. oraz Kredyt Inkaso IT Solutions sp. zo.o. na BEST.

8) Wdniu 11 listopada 2025 r. spółka Kredyt Inkaso Investments

BGEAD zmieniła nazwę na BEST Capital Bulgaria EAD.

9) W dniu 29 grudnia 2025 r. spółka Kredyt Inkaso Investments

ROS.A. zmieniła nazwę na BEST Capital Romania S.A.

10) Wdniu 31 grudnia 2025 r. Kancelaria Radcy Prawnego Rybszleger

Sp. k. zmieniła nazwę na Kancelaria Prawna Akcil iWspólnicy

Sp.k.

1.3. ZMIANY WSTRUKTURZE GRUPY DO DNIA SPORZĄDZENIE NINIEJSZEGO SPRAWOZDANIA1.3. ZMIANY WSTRUKTURZE GRUPY DO DNIA SPORZĄDZENIE NINIEJSZEGO SPRAWOZDANIA

1.4. ZMIANY PODSTAWOWYCH ZASAD ZARZĄDZANIA SPÓŁKĄ IGRUPĄ 1.4. ZMIANY PODSTAWOWYCH ZASAD ZARZĄDZANIA SPÓŁKĄ IGRUPĄ

1) Po dniu bilansowym, wdniu 1 stycznia 2026 r. otwarta została

likwidacja Kancelarii Prawniczej FORUM Radca Prawny Krzysztof

Piluś i Spółka sp.k. Obecna nazwa to Kancelaria Prawnicza

FORUM Radca Prawny Krzysztof Piluś iSpółka sp.k. wlikwidacji.

2) Po dniu bilansowym, wdniu 26 stycznia 2026 r. spółka Kredyt

Inkaso Portfolio Investments (Luxembourg) Societe Anonyme

zmieniła nazwę na BEST Capital Luxembourg Societe Anonyme.

W2025 r. nie wystąpiły żadne zmiany wpodstawowych zasadach zarządzania przedsiębiorstwem BEST ani Grupą.

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

Prowadzimy aktywną działalność operacyjną na czterech rynkach:

polskim - od 1994 r., włoskim - od 2017 r., a w wyniku Połączenia - od

kwietnia 2025 r. także na rynku rumuńskim i bułgarskim, na których

Grupa KISA działała od 2013 r. Podstawowym przedmiotem naszej

działalności jest nabywanie i odzyskiwanie wierzytelności. Głównymi

aktywami Grupy są wierzytelności bankowe, ale nabywamy także

wierzytelności z innych segmentów rynku – telekomunikacyjnego czy

pożyczkowego.

Głównymi czynnikami rozwoju naszej działalności są:

 podaż wierzytelności nieregularnych;

  wielkość ikoszt pozyskania ﬁnansowania transakcji zakupu portfeli

wierzytelności;

 sprawne iwydajne operacje wspierane przez technologię;

 profesjonalny zespół;

 stabilność otoczenia prawnego.

Wielkość podaży nieregularnych wierzytelności do sprzedaży,

uzależniona jest od wielu czynników. Są nimi między innymi

koniunktura wpływająca na wielkość akcji kredytowej, zdolność

kredytobiorców do regularnej spłaty zadłużenia, parametry bilansowe

banków, regulacje dotyczące sektora bankowego, konsolidacje

atakże polityka wewnętrzna iefektywność systemów scoringowych

banków. W przypadku innych segmentów podaż wydaje się mniej

zależeć od czynników zewnętrznych (regulacje, przepisy prawa itp.)

awięcej od wewnętrznej polityki ﬁrm wtym zakresie.

Założeniem naszej Grupy jest wzrost skali jej działalności poprzez

nabywanie nowych portfeli wierzytelności, na wszystkich czterech

rynkach. Wielkość realizowanych przez nas inwestycji uzależniona

jest od wypracowanej EBITDA oraz pozyskanego ﬁnansowania.

Wtym celu pracujemy nad własną efektywnością operacyjną oraz

stale rozwijamy współpracę kredytową zbankami oraz inwestorami

na rynku obligacji korporacyjnych.

Zmyślą ozwiększeniu naszej sprawności iefektywności operacyjnej,

w2023 roku zaplanowaliśmy szeroko zakrojony Program transformacji

cyfrowej naszej Grupy (Program Transformacji), który sukcesywnie

realizujemy. Program obejmuje systematyczne doskonalenie

procesów biznesowych i operacyjnych, rozwój architektury IT oraz

wzmacnianie zarządzania danymi. Działania te wspierają trwały

wzrost efektywności iskalowalności biznesu.

Najważniejsze kierunki realizowane wramach programu to:

 Nowoczesna architektura technologiczna,

 Automatyzacja ioptymalizacja procesów biznesowych,

  Data Quality iData Governance – wdrażanie narzędzi iprocesów

zapewnienia jakości danych obejmujących kompletność, spójność,

aktualność i poprawność informacji na każdym etapie ich

przepływu,

 Wdrażanie rozwiązań opartych na sztucznej inteligencji,

 Cyberbezpieczeństwo – wzmocnienie bezpieczeństwa

izarządzania danymi rozwój infrastruktury data center, zwiększenie

automatyzacji monitoringu dostępności i bezpieczeństwa,

podniesienie odporności na incydenty cyberbezpieczeństwa,

 Zmiana kultury organizacyjnej ibudowanie kompetencji (upskilling).

Większość podaży na polskim rynku obrotu wierzytelnościami

kształtowana jest przez sektor bankowy. Głównym przedmiotem

naszych inwestycji są nieregularne, niezabezpieczone bankowe

wierzytelności detaliczne, tj. wynikające z kart kredytowych,

kredytów oraz pożyczek ratalnych i gotówkowych udzielonych

gospodarstwom domowym.

Wartość kredytów sektora nieﬁnansowego na koniec 2025 r. wyniosła

1.281,2 mld PLN, z czego 63,1% stanowiły kredyty gospodarstw

domowych (808,6 mld PLN). Wartość kredytów zagrożonych

gospodarstw domowych wynosiła 27,7 mld PLN, co stanowiło 3,4%

wartości kredytów gospodarstw domowych ogółem.

2.1. STRATEGIA IKIERUNKI ROZWOJU GRUPY2.1. STRATEGIA IKIERUNKI ROZWOJU GRUPY

SYTUACJA OPERACYJNA IFINANSOWA SYTUACJA OPERACYJNA IFINANSOWA

II.II.

2.1.1. Polski rynek obrotu wierzytelnościami2.1.1. Polski rynek obrotu wierzytelnościami

Źródło: Komisja Nadzoru Finansowego, opracowanie własne

Kredyty mieszkaniowe

809

767

736

748

804

Kredyty konsumpcyjne

Kredyty zagrożone

gospodarstw domowych

Pozostałe

2021 2022 2023 2024 2025

Wykres nr 1.

Kredyty bankowe udzielone gospodarstwom domowym (mld PLN)

800

600

400

200

107

223

206

190

182

187

501

475

453

470

510

5,0%

4,9%

5,1%

4,0%

3,4%

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

W Polsce prowadzimy działalność inwestycyjną z wykorzystaniem

należących do Grupy funduszy wierzytelności, funkcjonujących

na podstawie przepisów ustawy o funduszach inwestycyjnych.

Fundusze te są zarządzane przez BEST TFI. Portfele wierzytelności

nabywane przez fundusze są powierzane do zarządzania BEST, który

nimi zarządza.

BEST posiada ponad dwudziestoczteroletnie doświadczenie

w zarządzaniu portfelami nieregularnych wierzytelności na rynku

polskim oraz wspierający ten proces własny system operacyjny SIGMA

umożliwiający elastyczne reagowanie na zmieniające się czynniki

zewnętrzne ipotrzeby biznesowe. BEST stosuje także zaawansowane

metody i modele statystyczne służące do wyceny wierzytelności

oraz budowania efektywnych strategii ich dochodzenia, oparte

o segmentację klientów imodele behawioralne, które umożliwiają

trafne dostosowanie oferty produktowej do możliwości ﬁnansowych

osób zobowiązanych do spłaty wierzytelności.

Największy udział wsegmencie kredytów gospodarstw domowych

stanowiły kredyty mieszkaniowe (62,0%) oraz kredyty konsumpcyjne

(27,6%). Zagrożone kredyty mieszkaniowe gospodarstw domowych

stanowiły 0,8% wartości kredytów gospodarstw domowych ogółem,

a zagrożone kredyty konsumpcyjne 1,5%. (Źródło: KNF; Dane

miesięczne sektora bankowego – grudzień 2025).

We Włoszech głównym przedmiotem naszych inwestycji są

nieregularne, niezabezpieczone wierzytelności bankowe.

Wartość kredytów sektora nieﬁnansowego na koniec 2025 r.

wyniosła 1.354,3 mld EUR (tj. 5 724 mld PLN).

Według naszych szacunków w 2025 r. wartość rynku obrotu

wierzytelnościami bankowymi konsumenckimi oraz wierzytelnościami

zabezpieczonymi hipotecznie ogółem wyniosła ponad 10,0 mld PLN

(wartość nominalna wierzytelności).

Na dzień 31 grudnia 2025 r. łączna wartość wierzytelności, którymi

zarządzamy w Polsce wyniosła 2.1 mld PLN, co stanowiło 80,6%

wszystkich naszych portfeli wierzytelności.

Wartość kredytów gospodarstw domowych wynosiła 683,9 mld EUR

(2.890,5 mld PLN), zczego kredyty zagrożone stanowiły 1,7% (dane

na koniec 2025 r.). Wartość konsumpcyjnych kredytów zagrożonych

wyniosła 3,7 mld EUR (tj. 15,6 mld PLN), co stanowiło 0,5% wartości

kredytów gospodarstw domowych. (Źródło: Bank Włoch).

Źródło: Komisja Nadzoru Finansowego, opracowanie własne

Wartość nominalna –

wierzytelności detaliczne

niezabezpieczone

10,0

9,4

11,5

9,3

10,5

Wartość nominalna –

wierzytelności detaliczne

zabezpieczone

Średnia ceny (% nominału)

2021 2022 2023 2024 2025

Wykres nr 2.

Podaż bankowych portfeli detalicznych (mld PLN)

1,8

1,3

3,8

1,9

1,6

8,2

8,1

7,7

7,4

8,9

17%

23%

27%

2.1.1.1. Model biznesowy2.1.1.1. Model biznesowy

2.1.2. Włoski rynek obrotu wierzytelnościami2.1.2. Włoski rynek obrotu wierzytelnościami

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

1010

Źródło: Bank Włoch, NPL Market Watch Banca Iﬁs, opracowanie własne

Kredyty mieszkaniowe

2 890

2 854

2 915

3 192

3 048

Kredyty konsumpcyjne

Kredyty zagrożone

gospodarstw domowych

Pozostałe

2021 2022 2023 2024 2025

Wykres nr 3.

Kredyty bankowe udzielone gospodarstwom domowym (mld PLN)

3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

474

494

542

651

554

539

527

539

513

1862

1821

1846

2002

1885

2,1%

2,3%

2,1%

2,0%

1,7%

Według naszych szacunków na koniec 2025 r. przedmiotem transakcji

były wierzytelności o łącznej wartości nominalnej 14,2 mld EUR

(tj.60,1 mld PLN).

Działalność na rynku włoskim prowadzimy za pośrednictwem spółek

sekurytyzacyjnych. Spółki te są elementem struktury transakcyjnej

przewidzianej dla celów realizacji programów sekurytyzacyjnych

i są zarządzane przez niezależne od Grupy podmioty posiadające

odpowiednią licencję bankową. Zarządzaniem wierzytelnościami

nabywanymi na rynku włoskim zajmuje się należąca do Grupy BEST

Italia, która posiada odpowiednią licencję wtym zakresie.

Na dzień 31 grudnia 2025 r. łączna wartość wierzytelności, którymi

zarządzamy we Włoszech wyniosła 314,8 mln PLN, co stanowiło

11,9% portfela Grupy.

Posiadamy ośmioletnie doświadczenie w zarządzaniu portfelami

nieregularnych wierzytelności na rynku włoskim. W procesie

zarzadzania wierzytelnościami na tym rynku wykorzystywane są

także najlepsze praktyki wypracowane przez Grupę na rynku polskim

oraz na pozostałych rynkach.

2.1.2.1. Model biznesowy2.1.2.1. Model biznesowy

Źródło: Bank Włoch, NPL Market Watch Banca Iﬁs, opracowanie własne

Wartość nominalna –

wierzytelności zrynku

pierwotnego

60,1

58,7

60,1

104,2

89,0

Wartość nominalna –

wierzytelności zrynku

wtórnego

Średnia ceny (% nominału)

2021 2022 2023 2024 2025

Wykres nr 4.

Podaż bankowych portfeli detalicznych (mld PLN)

120

100

29,5

27,3

33,7

12,9

24,2

30,7

31,4

26,4

91,3

64,8

23%

25%

24%

23%

18%

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

1111

Źródło: Narodowy Bank Rumunii, opracowanie własne

Kredyty mieszkaniowe

170

163

152

162

153

Kredyty konsumpcyjne

Kredyty zagrożone sektora

nieﬁnansowego (%)

Pozostałe

2021 2022 2023 2024 2025

Wykres nr 5.

Kredyty bankowe udzielone gospodarstwom domowym (mld PLN)

180

150

120

97959210194

3,4%

2,7%

2,4%

2,5%

2,7%

W Rumunii przedmiotem naszych inwestycji są nieregularne,

niezabezpieczone wierzytelności bankowe oraz wierzytelności

telekomunikacyjne ipożyczkowe.

W Rumunii łączna wartość kredytów sektora nieﬁnansowego na koniec

2025 r. wyniosła 421,5 mld RON (tj. 349,4 mld PLN) zczego 48,8%

(205,7 mld RON, tj. 170,5 mld PLN) stanowiły kredyty gospodarstw

domowych. Największy udział kredytów gospodarstw domowych

stanowiły kredyty mieszkaniowe (117,3 mld RON, tj.97,3mld PLN)

oraz kredyty konsumpcyjne (85,2 mld RON; tj.70,7mld PLN.) (Źródło:

Narodowy Bank Rumunii).

Na dzień 31 grudnia 2025 r. łączna wartość wierzytelności, którymi zarządzamy wRumunii wyniosła 151,0 mln PLN, co stanowiło 5,7%

portfela Grupy.

Z uwagi na brak danych (wartości kredytów zagrożonych

gospodarstw domowych) na moment sporządzenia niniejszego

sprawozdania, znany jest jedynie wskaźnik NPL obliczony jako relacja

kredytów zagrożonych sektora nieﬁnansowego do kredytów ogółem

udzielonych temu sektorowi. Wskaźnik ten wyniósł 2,7% na koniec

2025 r.

Według naszych szacunków na koniec 2025 r. przedmiotem transakcji

były wierzytelności bankowe detaliczne ołącznej wartości nominalnej

1,6 mld RON (tj. 1,3 mld PLN).

2.1.3. Rumuński rynek obrotu wierzytelnościami2.1.3. Rumuński rynek obrotu wierzytelnościami

Źródło: Narodowy Bank Rumunii, opracowanie własne

Wartość nominalna

– wierzytelności

bankowe (detaliczne,

niezabezpieczone)

1,8

1,9

1,1

1,9

1,5

Wartość nominalna –

pozostałe wierzytelności

Średnia ceny (% nominału)

2021 2022 2023 2024 2025

Wykres nr 6.

Podaż wierzytelności (mld PLN)

0,5

0,9

0,7

1,2

1,31,00,41,20,3

20%

16%

21%

35%

38%

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

1212

W Rumunii prowadzimy działalność od 2013 r. poprzez BEST

Capital RO, która zarówno nabywa, jak i zarządza portfelami

wierzytelności nabytymi na rynku rumuńskim przez podmioty zGrupy

oraz spoza Grupy. Wprocesie zarzadzania wierzytelnościami na tym

rynku wdrażane są także najlepsze praktyki wypracowane przez

Grupę na rynku polskim oraz na pozostałych rynkach.

2.1.3.1. Model biznesowy2.1.3.1. Model biznesowy

Na rynku bułgarskim głównym przedmiotem naszych inwestycji

są nieregularne, niezabezpieczone wierzytelności bankowe oraz

wierzytelności pożyczkowe.

W Bułgarii wartość kredytów sektora nieﬁnansowego wyniosła

56,1 mld EUR (tj. 237 mld PLN) na koniec 2025 r., z czego 51,2%

stanowiły kredyty gospodarstw domowych.

Wartość kredytów zagrożonych gospodarstw domowych wynosiła

0,6 mld EUR (tj. 2,5 mld PLN; 2,1% wartości kredytów gospodarstw

domowych) iwwiększości (80%) składała się zzagrożonych kredytów

konsumpcyjnych (Źródło: Narodowy Bank Bułgarii).

2.1.4. Bułgarski rynek obrotu wierzytelnościami2.1.4. Bułgarski rynek obrotu wierzytelnościami

Źródło: Narodowy Bank Bułgarii, opracowanie własne

Kredyty mieszkaniowe

121

101

Kredyty konsumpcyjne

Kredyty zagrożone sektora

nieﬁnansowego (%)

Pozostałe

2021 2022 2023 2024 2025

Wykres nr 7.

Kredyty bankowe udzielone gospodarstwom domowym (mld PLN)

140

120

100

5,5%

3,9%

3,0%

2,5%

2,1%

Źródło: Narodowy Bank Bułgarii, opracowanie własne

Wartość nominalna

– wierzytelności

bankowe (detaliczne,

niezabezpieczone)

0,6

1,5

0,7

0,5

1,7

Wartość nominalna –

pozostałe wierzytelności

Średnia ceny (% nominału)

2021 2022 2023 2024 2025

Wykres nr 8.

Podaż wierzytelności (mld PLN)

0,2

0,1

0,4

1,3

0,50,5

1,6

22%

18%

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

1313

Na rynku bułgarskim prowadzimy swoją działalność od 2013r. poprzez

BEST Capital BG, która zarówno nabywa, jak izarządza portfelami

wierzytelności nabytymi na rynku bułgarskim przez podmioty zGrupy

oraz spoza Grupy Wprocesie zarzadzania wierzytelnościami na tym

rynku wdrażane są także najlepsze praktyki wypracowane przez

Grupę na rynku polskim oraz na pozostałych rynkach.

Podstawowym przedmiotem naszej działalności jest nabywanie iodzyskiwanie wierzytelności. Kluczowymi procesami wramach prowadzenia

podstawowej działalności jest proces wyceny wierzytelności oraz proces zarządzania wierzytelnościami.

Na dzień 31 grudnia 2025 r. portfele wierzytelności stanowiły 93%

wartości aktywów Grupy, a ich łączna wartość wynosiła 2,6 mldPLN.

80% stanowiły wierzytelności nabyte na rynku polskim, 12% na

rynku włoskim, 6% na rynku rumuńskim, a 2% na rynku bułgarskim.

Poniższa tabela prezentuje strukturę geograﬁczną portfeli

wierzytelności według wartości na dzień 31 grudnia 2025 r.

2.1.4.1. Model biznesowy2.1.4.1. Model biznesowy

2.2. INFORMACJE OPODSTAWOWYCH PRODUKTACH IUSŁUGACH 2.2. INFORMACJE OPODSTAWOWYCH PRODUKTACH IUSŁUGACH

2.2.1.1. Wartość istruktura zarządzanych wierzytelności2.2.1.1. Wartość istruktura zarządzanych wierzytelności

(w mln zł))

Polska 2 134

Włochy 315

Rumunia 151

Bułgaria 48

RazemRazem 2 6482 648

ERC*, ztego: ERC*, ztego: 5 9545 954

do 1 roku 830

od 1 do 3 lat 1 462

od 3 do 5 lat 1 083

od 5 do 10 lat 1 700

powyżej 10 lat 879

* Estimated Remaining Collections (wysokość oczekiwanych nominalnych spłat zportfeli)

Wykres nr 9.

Struktura geograﬁczna portfeli wierzytelności

Włochy

12%12%

Polska

80%80%

Rumunia

6%6%

Bułgaria

2%2%

Na dzień 31 grudnia 2025 r. nominalna suma oczekiwanych spłat (ERC) wynosi prawie 6 mld zł, z czego blisko 57% spłat prognozujemy odzyskać

w przeciągu 5 lat.

Kategorie nabywanych wierzytelnościKategorie nabywanych wierzytelności

Podstawowym kryterium segmentacji nabywanych wierzytelności jest kryterium sektorowe. Dodatkowo stosujemy także podział na

wierzytelności zabezpieczone hipotecznie oraz pozostałe wierzytelności.

Inwestujemy w portfele nieregularnych wierzytelności, głównie

bankowych, które na dzień 31 grudnia 2025 r. stanowiły 73% wartości

bilansowej naszego portfela. Wyodrębniamy także wierzytelności

telekomunikacyjne, które stanowiły 22% łącznej wartości bilansowej

portfela. Pozostałe wierzytelności (w tym m.in. wierzytelności

pożyczkowe) stanowiły 4% łącznej wartości bilansowej portfela.

Poniższa tabela prezentuje wartość poszczególnych kategorii

wierzytelności iich procentowy udział wcałym portfelu.

Kryterium sektorowe podziału wierzytelnościKryterium sektorowe podziału wierzytelności

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

1414

Struktura wartości zarządzanych wierzytelności według segmentów (w%) na dzień 31 grudnia 2025 r. oraz 31 grudnia 2024 r. oraz wartość

ﬁnansowa takich wierzytelności.

31 grudnia 2025 r.31 grudnia 2025 r. 31 grudnia 2024 r.31 grudnia 2024 r.

(wtys. zł) (%) (wtys. zł) (%)

Wierzytelności bankowe 1 944 430 73% 1 323 645 83%

Wierzytelności telekomunikacyjne 591 648 22% 211 401 13%

Wierzytelności inne 111 887 4% 54 954 3%

RazemRazem 2 647 965 2 647 965 100%100% 1 590 0001 590 000 100%100%

31 grudnia 2025 r.31 grudnia 2025 r. 31 grudnia 2024 r.31 grudnia 2024 r.

(wtys. zł) (%) (wtys. zł) (%)

Wierzytelności niezabezpieczone hipotecznie 2 578 734 97% 1 532 978 96%

Wierzytelności zabezpieczone hipotecznie 69 231 3% 57 022 4%

RazemRazem 2 647 965 2 647 965 100%100% 1.590.0001.590.000 100%100%

Inwestujemy głównie w portfele nieregularnych wierzytelności

niezabezpieczonych hipotecznie. Poniższa tabela prezentuje wartość

poszczególnych kategorii wierzytelności i ich procentowy udział

wcałym portfelu.

Wierzytelności wg podziału na wierzytelności zabezpieczone

hipotecznie i wierzytelności pozostałe na dzień 31 grudnia 2025 r.

oraz 31 grudnia 2024 r.

Wycena nabywanych przez nas wierzytelności opiera się na

ustaleniu wartości bieżącej spodziewanych wpłat w zakładanym

okresie obsługi. Wpłaty te są szacowane za pomocą uznanych

metod estymacji, zuwzględnieniem posiadanego doświadczenia oraz

informacji na temat zmieniającego się otoczenia (w szczególności

zmian otoczenia prawnego, gospodarczego i technologicznego).

Podstawowy okres obsługi wynosi 180 miesięcy.

Szerzej ten temat został opisany wskonsolidowanym sprawozdaniu

ﬁnansowym za 2025 rok.

Realizowany przez nas proces zarządzania wierzytelnościami składa

się z trzech etapów: (i) etapu polubownego, (ii) etapu prawnego

oraz (iii) etapu po zakończeniu postępowania prawnego. W tym

celu zbudowaliśmy doświadczony zespół ekspertów z dziedziny:

prawa, ﬁnansów i restrukturyzacji, który aktywnie uczestniczy

w procesie zarządzania wierzytelnościami na wszystkich etapach

obsługi począwszy od wyceny wierzytelności po całkowitą spłatę

wierzytelności.

Dzięki aktywnemu uczestnictwu specjalistów w procesie wyceny

wierzytelności jesteśmy wstanie zidentyﬁkować ioszacować ryzyka

związane zinwestycją, atakże – dzięki wczesnemu zdiagnozowaniu

potrzeb związanych z ewentualną obsługą portfela – elastycznie

dostosować swoje procesy, aby podejmowane działania zapewniały

jak najszybszy odzysk prognozowanych kwot.

Wierzytelności zabezpieczone hipotecznie według stanu na dzień

31grudnia 2025 r. stanowiły 3% włącznej strukturze wierzytelności

iich wartość wynosiła 69,2 mln PLN.

Z uwagi na wysokie wartościowo salda wierzytelności te są

obsługiwane indywidualnie, gdyż każdy przypadek wymaga

dogłębnej analizy prawnej. Ich obsługa polega na konstruowaniu

indywidualnych strategii windykacyjnych opartych na

restrukturyzacjiﬁnansowej i prawnej. Wprzypadku wierzytelności

zabezpieczonych hipotecznie zdarza się, że egzekucja kończy

się przejęciem nieruchomości w zamian za wierzytelność.

Przejęcie nieruchomości umożliwia uporządkowanie jej stanu

prawnego, aprzezto jej zbycie lub komercjalizację we współpracy

z renomowanymi partnerami, którzy posiadają ugruntowane

doświadczenie wtej dziedzinie.

Kryterium podziału wierzytelności zuwagi na zabezpieczenieKryterium podziału wierzytelności zuwagi na zabezpieczenie

2.2.1.2. Proces wyceny wierzytelności2.2.1.2. Proces wyceny wierzytelności

2.2.1.3. Proces zarządzania wierzytelnościami2.2.1.3. Proces zarządzania wierzytelnościami

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

1515

(tys. zł)(tys. zł) 01.04.202501.04.2025

Nabyte aktywa, ztego:Nabyte aktywa, ztego: 731 514731 514

Środki pieniężne 22 719

Wierzytelności nabyte 683 189

Przejęte zobowiązania, ztego:Przejęte zobowiązania, ztego: 495 879495 879

Zobowiązania ztytułu kredytów, pożyczek, obligacji ileasingu 426 474

Zobowiązania ztytułu dostaw iusług oraz pozostałe 36 460

Rezerwy 28 640

Wartość godziwa aktywów nettoWartość godziwa aktywów netto 235 635235 635

Wartość godziwa dotychczas posiadanych akcji Kredyt Inkaso (74 036)

Wartość godziwa przekazanej zapłaty (akcje BEST) (159 702)

Udziały niesprawujące kontroli (185)

Zysk na okazyjnym nabyciuZysk na okazyjnym nabyciu 1 7121 712

Wdniu 1 kwietnia 2025 r. zarejestrowane zostało połączenie BEST

(„Spółka przejmująca”) zKISA („Spółka przejmowana”). Połączenie

przeprowadzone zostało w trybie przepisu art. 492 § 1 pkt 1 KSH,

a więc poprzez przeniesienie całego majątku KISA obejmującego

wszystkie aktywa i zobowiązania na BEST, przy jednoczesnym

podwyższeniu kapitału zakładowego BEST w drodze emisji akcji

połączeniowych.

Połączenie to rozliczane jest metodą przejęcia zgodnie z MSSF 3

Połączenia jednostek i ma charakter połączenia realizowanego

etapami.

Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania ﬁnansowego

zakończyliśmy rozliczenie księgowe nabycia. Poniżej

zaprezentowaliśmy wartości godziwe możliwych do zidentyﬁkowania

nabytych aktywów i przejętych zobowiązań. W wyniku rozliczenia

ceny nabycia ustalony został zysk na okazyjnym nabyciu wkwocie

1712 tys. zł, który rozpoznany został wrachunku wyników wosobnej

pozycji.

Proces dochodzenia wierzytelności rozpoczyna się od przyjęcia

wierzytelności do obsługi, kiedy to następuje import isegmentacja

otrzymanej bazy danych. Segmentacja pozwala na podział portfeli

wierzytelności na jednorodne grupy wierzytelności, wobec których

możliwe jest zastosowanie dedykowanych strategii windykacyjnych.

Takie podejście umożliwia natychmiastowe podjęcie dedykowanych

działań dla danej grupy spraw, co bezpośrednio wpływa na szybszy

zwrot z poniesionych inwestycji. Do przypisania odpowiedniej

strategii działania dla danej wierzytelności wykorzystywane są reguły

biznesowe oraz sukcesywnie rozwijane systemy rekomendacyjne

bazujące na narzędziach statystycznych, takich jak: metoda drzew

decyzyjnych, modele prognostyczne, atakże ciągłe monitorowanie

obowiązujących strategii i testowanie nowych rozwiązań (tzw.

metodyka champion–challenger).

Kolejnym, po segmentacji wierzytelności, krokiem jest zawiadomienie

każdego klienta o cesji, które jednocześnie stanowi informację

ozmianie wierzyciela i nowym administratorze danych osobowych.

W zawiadomieniu tym klient informowany jest również o wysokości

zadłużenia i możliwościach dostosowania jego regulacji do jego

możliwości ﬁnansowych.

Wysyłka zawiadomienia ocesji idedykowana oferta produktowa,

która jest jej częścią, rozpoczyna proces odzyskiwania należności,

który jest realizowany na etapie polubownym, etapie prawnym lub

etapie po zakończeniu postępowania prawnego.

W ramach ciągłego doskonalenia procesów restrukturyzacji

iwindykacji współpracujemy zwieloma instytucjami wspierającymi

proces odzyskiwania należności, wtym zbiurami detektywistycznymi,

biurami informacji gospodarczej i organizacjami wspierającymi

pozyskiwanie informacji oklientach, co daje dodatkowe możliwości

podnoszenia efektywności procesu.

Stosowane narzędzia i procesy operacyjne są stale udoskonalane

oraz na bieżąco dostosowywane do zmieniających się uwarunkowań

prawnych, gospodarczych oraz informatycznych.

2.3. ROZLICZENIE TRANSAKCJI POŁĄCZENIA ZKREDYT INKASO S.A.2.3. ROZLICZENIE TRANSAKCJI POŁĄCZENIA ZKREDYT INKASO S.A.

Szerzej na temat rozliczenia Połączenia piszemy wSkonsolidowanym Sprawozdaniu Finansowym wpkt 5.6

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

1616

Oznaczenie Oznaczenie

seriiserii

Wartość nominalna obligacji Wartość nominalna obligacji

na moment Połączenia na moment Połączenia

(tys. zł)(tys. zł)

Oprocentowanie Oprocentowanie

nominalnenominalne

Termin Termin

wykupuwykupu

H1 3 667 6,00% wykupione zgodnie zterminem

K1* 68 668 WIBOR 6M + 4,90% wykupione przed terminem

L1 15 679 WIBOR 3M + 4,70% wykupione przed terminem

M1 15 000 WIBOR 3M + 5,50% wykupione przed terminem

N1 18 000 WIBOR 3M + 5,50% wykupione przed terminem

O1 37 741 WIBOR 6M + 5,50% wykupione przed terminem

P1 15 000 WIBOR 3M + 5,50% wykupione przed terminem

R1 20 000 WIBOR 3M + 5,50% wykupione przed terminem

S1** 21 133 EURIBOR 3M + 5,20% 27.03.2028 r.

T1 30 000 WIBOR 3M + 4,20% 12.11.2028 r.

RazemRazem 244 888244 888

Oznaczenie Oznaczenie

seriiserii

Wartość nominalna obligacji Wartość nominalna obligacji

na moment Połączenia na moment Połączenia

(tys. zł)(tys. zł)

Oprocentowanie Oprocentowanie

nominalnenominalne

I1 32 056 WIBOR 3M + 4,90%

J1 17 010 WIBOR 3M + 4,90%

Połączenie to było istotne nie tylko z uwagi na wartość przejętych

aktywów i zobowiązań, lecz także z uwagi na liczbę przejmowanych

podmiotów. Do dnia Połączenia KISA była podmiotem dominującym

tworzącym własną grupę kapitałową działającą w branży

wierzytelności, w skład której wchodziło 13 podmiotów prowadzących

działalność w 5 krajach. W związku z optymalizacją funkcjonowania

nowej Grupy przeprowadziliśmy szereg działań: w dniu 2 czerwca

2025 r. otwarta została likwidacja KI TFI; w dniu 1 października

2025r. zostało zarejestrowane połączenie BEST z FINSANO S.A. oraz

Kredyt Inkaso IT Solutions sp. z o.o. a 1 stycznia 2026 r. otwarta

została likwidacja Kancelarii FORUM.

Kredyt Inkaso było również emitentem obligacji, w związku z tym na

dzień Połączenia BEST przejął realizację obowiązków wynikających

z warunków emisji 10 serii obligacji o łącznej wartości nominalnej

wynoszącej 245 mln zł. W ramach procesu restrukturyzacji zadłużenia

ﬁnansowego przejętego w następstwie Połączenia, wykupiliśmy

z własnej inicjatywy siedem serii obligacji (K1, L1, M1, N1, P1, R1,

O1), o łącznej wartości 191 mln zł, przed terminem wynikającym

zwarunków emisji tych obligacji.

Ponadto wramach przygotowania do Połączenia zinicjatywy BEST

w marcu 2025 r. zostały wykupione dwie serie obligacji (seria J1

oraz seria I1). Wykup został zrealizowany jeszcze przez Kredyt Inkaso

natomiast środki częściowo pochodziły z pożyczki w wysokości

23 mln zł udzielonej Kredyt Inkaso przez BEST przed Połączeniem.

Wraz zzarejestrowaniem Połączenia pożyczka wygasła.

* obligacje zabezpieczone na aktywach Grupy

** wartość wEUR przeliczona na PLN po średnim kursie NBP zdnia bilansowego

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

1717

* W2024 r. otrzymaliśmy zwrot części ceny zapłaconej w2023 r. (tzw. cut–o) wwysokości 5,1 mln zł.

2.4. RYNKI ZBYTU IŹRÓDŁA ZAOPATRZENIA, ZE WSKAZANIEM ODBIORCY LUB DOSTAWCY, KTÓREGO UDZIAŁ WYNOSI 2.4. RYNKI ZBYTU IŹRÓDŁA ZAOPATRZENIA, ZE WSKAZANIEM ODBIORCY LUB DOSTAWCY, KTÓREGO UDZIAŁ WYNOSI

CO NAJMNIEJ 10% PRZYCHODÓW ZE SPRZEDAŻY OGÓŁEMCO NAJMNIEJ 10% PRZYCHODÓW ZE SPRZEDAŻY OGÓŁEM

Niezmiennie wstrukturze naszych przychodów operacyjnych dominują

przychody zwierzytelności, które na koniec 2025 r. stanowiły 98%

wszystkich przychodów operacyjnych. Poniższa tabela prezentuje

wartość przychodów z działalności operacyjnej osiągniętych

w2025r. wpodziale na poszczególne rynki.

Nie jesteśmy istotnie uzależnieni od żadnego zdostawców. Mimo to stosujemy politykę dywersyﬁkacji dostawców usług, które są istotne dla

naszych procesów operacyjnych.

Charakterystyka rynków, na których działamy została opisana wpkt 2.1, awartość posiadanych aktywów wg. rynków została opisana

wpunkcie 2.2 niniejszego sprawozdania.

Przychody zdziałalności operacyjnej Przychody zdziałalności operacyjnej

wartość wartość (wtys. zł) udział udział (%)

Polska 492 589 86%

Włochy 24 108 4%

Rumunia 45 623 8%

Bułgaria 10 250 2%

RazemRazem 572 570572 570 100%100%

2.5. INWESTYCJE WPORTFELE WIERZYTELNOŚCI IFINANSOWANIE DZIAŁALNOŚCI GRUPY2.5. INWESTYCJE WPORTFELE WIERZYTELNOŚCI IFINANSOWANIE DZIAŁALNOŚCI GRUPY

W2025 r. wyniku Połączenia przejęliśmy portfele Grupy Kredyt Inkaso owartości 683,2 mln zł.

Zainwestowaliśmy także 590,1 mln zł nabywając nowe portfele wierzytelności ołącznej wartości nominalnej wynoszącej 2,1 mld zł. Największy

udział nowo nabytych wierzytelności (83%) stanowiły portfele bankowe.

Inwestycje wportfele wierzytelnościInwestycje wportfele wierzytelności 20252025

(tys. zł)

20242024

(tys. zł)

ZmianaZmiana

(tys. zł)

ZmianaZmiana

Portfele przejęte wwyniku Połączenia 683 189 – 683 189 –

Nowe portfele kupione przez Grupę 590 097 320 925 269 172 84%

RazemRazem 1 273 2861 273 286 320 925320 925 952 361952 361 297%297%

Inwestycje wportfele wierzytelnościInwestycje wportfele wierzytelności 20252025

(tys. zł)

20242024

(tys. zł)

ZmianaZmiana

(tys. zł)

ZmianaZmiana

wg segmentów:wg segmentów: 590 097590 097 320 925320 925 269 172269 172 84%84%

bankowe 491 113 278 863 212 250 76%

telekomunikacyjne 97 228 42 063 55 166 131%

pozostałe 1 756 – 1 756 100%

wg rynków:wg rynków: 590 097590 097 320 925320 925 269 172269 172 84%84%

polski 485 798 181 345 304 453 168%

włoski 66 750 139 581* (72 831) (52)%

rumuński 25 040 – 25 040 –

bułgarski 12 509 – 12 509 –

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

1818

Na rynku polskim nabyliśmy piętnaście portfeli za 486 mln zł, co

stanowiło 82% wszystkich inwestycji. We Włoszech kupiliśmy

osiemnaście portfeli za 67 mln zł (11%), a na nowych rynkach –

rumuńskim i bułgarskim odpowiednio dwa portfele za 25 mln zł (4,%)

oraz cztery za 12 mln zł (2%).

Finansowanie naszej działalności oparte jest na środkach własnych,

pozyskanych w drodze emisji obligacji, a także z kredytów bankowych.

W 2025 r., związku z przejęciem zobowiązań w ramach Połączenia

oraz nabyciem nowych portfeli wierzytelności, wartość zobowiązań

ﬁnansowych Grupy wzrosła o 702 mln zł, tj. o 85%, a jego udział

w strukturze pasywów z 44% do 53%. Współczynnik zadłużenia

Grupy Kredyt Inkaso (zadłużenie ﬁnansowe netto / wartość aktywów

netto) był bowiem istotnie wyższy od Grupy BEST. Po uwzględnieniu

tych samych zasad prezentacji i wyceny na dzień 1 kwietnia 2025 r.

wynosił on 1,71 podczas gdy ustalony na ten sam dzień współczynnik

Grupy BEST jedyne 0,87.

Łączna wartość zobowiązań ﬁnansowych Grupy na dzień 31 grudnia

2025 r. wyniosła 1,5 mld zł, zczego 73% wartości zapadało wokresie

powyżej 12 miesięcy od daty bilansowej. Największy udział stanowiły

zobowiązania ztytułu kredytów bankowych, tj. 52,2%. Drugą co do

wielkości pozycją były wyemitowane obligacje, tj. 46,5%. Pozostałe

zobowiązania ﬁnansowe, tj. leasingi i instrumenty pochodne,

stanowiły zaledwie 1,3%.

Struktura zobowiązań ﬁnansowychStruktura zobowiązań ﬁnansowych 31 grudnia 2025 r.31 grudnia 2025 r. 31 grudnia 2024 r.31 grudnia 2024 r.

(tys. zł) % (tys. zł) %

Kredyty 797 269 52,2% 333 382 40,4%

Obligacje 709 318 46,5% 456 083 55,3%

Leasing 17 326 1,1% 14 874 1,8%

Pożyczki – – 20 005 2,4%

Instrumenty pochodne 2 423 0,2% – –

Razem Razem 1 526 3361 526 336 100,0%100,0% 824 344824 344 100,0%100,0%

krótkoterminowe 411 788 27,0% 159 560 19,4%

długoterminowe 1 114 548 73,0% 664 784 80,6%

Głównym źródłem naszych przychodów operacyjnych są przychody

związane z nabytymi portfelami wierzytelności w związku z tym

ich wielkość, struktura i rentowność mają kluczowe znaczenie

dla naszych wyników. W 2025 r. spłaty wierzytelności wyniosły

773,5mln zł, tj. o 66% więcej niż w 2024 r. Spłaty z portfeli nabytych

w wyniku Połączenia (ujmowane przez Grupę począwszy od drugiego

kwartału 2025 r.) wyniosły 255,0 mln zł i stanowiły 33% spłat

uzyskanych przez Grupę w 2025 r. Spłaty portfeli nabytych przez

Grupę wyniosły 518,5 mln zł i były wyższe o 11,5% w stosunku do

uzyskanych w 2024 r.

2.6. ANALIZA SKONSOLIDOWANYCH DANYCH FINANSOWYCH 2.6. ANALIZA SKONSOLIDOWANYCH DANYCH FINANSOWYCH

2.6.1. Przychody zdziałalności operacyjnej2.6.1. Przychody zdziałalności operacyjnej

Krzysztof Borusowski, prezes BEST: Zgodnie z zapowiedziami, wczwartym kwartale powróciliśmy do aktywnego inwestowania

wnowe portfele wierzytelności – zarówno wPolsce iwe Włoszech, gdzie BEST działa od lat, jak iwRumunii oraz Bułgarii, czyli na

rynkach, na które weszliśmy wubiegłym roku wwyniku fuzji zKredyt Inkaso. Wostatnim kwartale 2025 roku nasze nakłady na portfele

wierzytelności sięgnęły niemal 370 mln zł, czyli więcej niż wcałym, dotychczas rekordowym 2024 roku. Łączna kwota zainwestowana

2025 roku wyniosła blisko 590 mln zł. Największą część środków ulokowaliśmy wPolsce, natomiast inwestycje zagraniczne stanowiły

blisko 17% tej kwoty. Skala nakładów obrazuje ambicje oraz możliwości inwestycyjne powiększonej Grupy BEST.

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

1919

Spłaty wierzytelnościSpłaty wierzytelności 20252025

(tys. zł)

20242024

(tys. zł)

ZmianaZmiana

(tys. zł)

ZmianaZmiana

przejętych wwyniku Połączenia 254 990 – 254 990 –

nabytych przez Grupę 518 481 465 132 53 349 11,5%

RazemRazem 773 471773 471 465 132465 132 308 339308 339 66,3%66,3%

Przychody zdziałalności operacyjnej, wtym:Przychody zdziałalności operacyjnej, wtym: 20252025

(tys. zł)

20242024

(tys. zł)

ZmianaZmiana

(tys. zł)

ZmianaZmiana

przejętej wwyniku Połączenia 184 845 – 184 845 –

dotychczasowej prowadzonej przez Grupę 387 725 404 568 (16 843) (4,2)%

RazemRazem 572 570572 570 404 568404 568 168 002168 002 41,5%41,5%

Spłaty wierzytelności, wg rynkówSpłaty wierzytelności, wg rynków 20252025

(tys. zł)

20242024

(tys. zł)

ZmianaZmiana

(tys. zł)

ZmianaZmiana

polski 637 525 421 171 216 354 51,4%

włoski 60 173 43 961 16 212 36,9%

rumuński 58 712 – 58 712 –

bułgarski 17 061 – 17 061 –

RazemRazem 773 471773 471 465 132465 132 308 339308 339 66,3%66,3%

Większość spłat uzyskujemy na rynku polskim. W minionym roku stanowiły one 82% a w 2024 r. 91% wszystkich spłat. Udział rynku włoskiego

wyniósł 8%, rynku rumuńskiego 8% a rynku bułgarskiego 2%.

Przychody związane znabytymi portfelami wierzytelności wyniosły

562,4 mln zł (wzrost 40,4% r/r). Rozpoznaliśmy 485,6 mln zł

przychodów odsetkowych wobec 315,6 mln zł zanotowanych w2024r.

(wzrost o53,9% r/r.). Wynik na oczekiwanych stratach kredytowych

wyniósł 76,8 mln zł, tj. 9,5% mniej niż przed rokiem, głównie zuwagi

na znacząco niższy efekt przeszacowań portfeli wierzytelności, gdyż

nadrealizacja spłat (odchylenie dodatnie w stosunku do krzywych

odzysku) utrzymywała się na zbliżonym poziomie w stosunku do

przychodów (13,6% w2025 r. vs 13,0% w2024 r.).

Łączna wartość przychodów z działalności operacyjnej wyniosła 572,6 mln zł i była o 168 mln zł (41,5%) wyższa niż w 2024 r. Przychody

zdziałalności operacyjnej w wyniku Połączenia wyniosły 184,8 mln zł i stanowiły 32% wszystkich przychodów.

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

2020

Przychody zdziałalności operacyjnejPrzychody zdziałalności operacyjnej 20252025

(tys. zł)

20242024

(tys. zł)

ZmianaZmiana

(tys. zł)

ZmianaZmiana

Przychody zdziałalności operacyjnej, wtym:Przychody zdziałalności operacyjnej, wtym:

Przychody zwierzytelności, wtym: 562 386 400 449 161 937 40,4%

odsetki obliczone metodą efektywnej stopy procentowej 485 603 315 591 170 012 53,9%

wynik na oczekiwanych stratach kredytowych: 76 783 84 858 (8 075) (9,5)%

odchylenia od wpłat rzeczywistych 76 282 51 839 24 443 47,2%

wynik ztytułu przeszacowań 501 33 019 (32 518) (98,5)%

Pozostałe 10 184 4 119 6 065 147,2%

RazemRazem 572 570572 570 404 568404 568 168 002168 002 41,5%41,5%

2.6.2. Koszty działalności operacyjnej2.6.2. Koszty działalności operacyjnej

Koszty działalności operacyjnejKoszty działalności operacyjnej 20252025

(tys. zł)

20242024

(tys. zł)

ZmianaZmiana

(tys. zł)

ZmianaZmiana

Koszty działalności operacyjnej, wtym:Koszty działalności operacyjnej, wtym: 363 854363 854 229 946229 946 133 908133 908 58,2%58,2%

Koszty pracy, wtym: 154 905 101 517 53 388 52,6%

programy motywacyjne 5 634 2 991 2 643 88,4%

pozostałe pozycje 149 271 98 526 50 745 51,5%

Podatki iopłaty, wtym: 111 489 61 790 49 699 80,4%

koszty sądowo–egzekucyjne 91 506 45 485 46 021 101,2%

Usługi obce 75 989 49 856 26 133 52,4%

Amortyzacja 13 581 10 010 3 571 35,7%

Pozostałe 7 890 6 773 1 117 16,5%

Koszty działalności operacyjnej, w tym:Koszty działalności operacyjnej, w tym: IVQ2025IVQ2025 IIIQ2025IIIQ2025 IIQ2025IIQ2025 IQ2025IQ2025 IVQ/IIQIVQ/IIQ IIQ/IQIIQ/IQ

Koszty pracy 40 956 44 240 45 350 24 359 (10)% 86%

Usługi obce 21 274 20 412 23 201 11 102 (8)% 109%

Pozostałe 35 719 36 676 41 336 19 229 (14)% 115%

RazemRazem 97 94997 949 101 328101 328 109 887109 887 54 69054 690 (11)%(11)% 101%101%

Zmiana wkwartale (3)% (8)% 101%

Wdrugim kwartale 2025 r. wartość wszystkich pozycji kosztowych

wzrosła o 101% do poziomu 109,9 mln, co w zasadniczej części

wynikało z Połączenia. W kolejnych kwartałach wartość kosztów

zmniejszyła się łącznie o11% iostatecznie nasze koszty operacyjne

wczwartym kwartale wyniosły 97,9 mln zł.

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

2121

Wynik na działalności operacyjnej wpodziale na segmenty geograﬁczne Wynik na działalności operacyjnej wpodziale na segmenty geograﬁczne

Koszty działalności operacyjnej, w tym:Koszty działalności operacyjnej, w tym: IVQ2025IVQ2025 IIIQ2025IIIQ2025 IIQ2025IIQ2025 IQ2025IQ2025 IVQ/IIQIVQ/IIQ IIQ/IQIIQ/IQ

Koszty pracy 40 956 44 240 45 350 24 359 (10)% 86%

Usługi obce 21 274 20 412 23 201 11 102 (8)% 109%

Pozostałe 35 719 36 676 41 336 19 229 (14)% 115%

RazemRazem 97 94997 949 101 328101 328 109 887109 887 54 69054 690 (11)%(11)% 101%101%

Zmiana wkwartale (3)% (8)% 101%

2.6.3. Wynik na działalności operacyjnej

Koszty działalności operacyjnejKoszty działalności operacyjnej 20252025

(tys. zł)

20242024

(tys. zł)

ZmianaZmiana

(tys. zł)

ZmianaZmiana

Przychody zdziałalności operacyjnej 572 570 404 568 168 002 41,5%

Koszty działalności operacyjnej 363 854 229 946 133 908 58,2%

Zysk na działalności operacyjnejZysk na działalności operacyjnej 208 716208 716 174 622174 622 34 09434 094 19,5%19,5%

EBITDA gotówkowaEBITDA gotówkowa 433 382433 382 249 315249 315 184 067184 067 73,8%73,8%

Segmenty operacyjneSegmenty operacyjne 20252025

(tys. zł)

20242024

(tys. zł)

ZmianaZmiana

(tys. zł)

ZmianaZmiana

Przychody zdziałalności operacyjnej, wtym:Przychody zdziałalności operacyjnej, wtym: 572 570572 570 404 568404 568 168 002168 002 42%42%

Polska 492 589 359 227 133 362 37%

Włochy 24 108 45 341 (21 233) (47%)

Rumunia 45 623 – 45 623 –

Bułgaria 10 250 – 10 250 –

Koszty działalności operacyjnej, wtym:Koszty działalności operacyjnej, wtym: 363 854363 854 229 946229 946 133 908133 908 58%58%

Polska 292 775 205 745 87 030 42%

Włochy 34 284 24 201 10 083 42%

Rumunia 29 307 – 29 307 –

Bułgaria 7 488 – 7 488 –

Wynik na działalności operacyjnej, wtym:Wynik na działalności operacyjnej, wtym: 208 716208 716 174 622174 622 34 09434 094 20%20%

Polska 199 814 153 482 46 332 30%

Włochy (10 176) 21 140 (31 316) (148%)

Rumunia 16 316 – 16 316 –

Bułgaria 2 762 – 2 762 –

EBITDA gotówkowa, wtym:EBITDA gotówkowa, wtym: 433 382433 382 249 315249 315 184 067184 067 74%74%

Polska 360 138 228 906 131 232 57%

Włochy 32 534 20 409 12 125 59%

Rumunia 31 042 – 31 042 –

Bułgaria 9 668 – 9 668 –

W2025 r. zysk na działalności operacyjnej wyniósł 208,7 mln zł ibył

o34,1 mln zł (19,5%) wyższy niż rok wcześniej, natomiast EBITDA

gotówkowa, która nie uwzględnia efektu księgowej wyceny portfeli

i amortyzacji wyniosła 433,4 mln zł i była wyższa o 184,1 mln zł

(73,8%) r/r.

Grupa uzyskała zysk operacyjny na działalności w Polsce, Rumuni

oraz Bułgarii.

Spłaty na rynku włoskim, na którym w ciągu dwóch ostatnich lat

zainwestowaliśmy łącznie 207 mln zł, wzrosły o 37% i przekroczyły

60 mln zł a EBITDA gotówkowa wzrosła o 59% do poziomu 32 mlnzł.,

Jednakże trudności z operacyjnym obsłużeniem zwiększonej skali

spraw zmusiły nas do ujemnej rewaluacji włoskich portfeli owartości

44 mln zł. W 2025 r. zainwestowaliśmy ponad połowę mniej niż

w2024 r. i jednocześnie zwiększyliśmy nakłady na ścieżkę prawną

o 90%. W efekcie za cały rok zanotowaliśmy stratę na działalności

operacyjnej we Włoszech w wysokości 10,2 mln zł.

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

2222

2.6.4. Koszty ﬁnansowe netto2.6.4. Koszty ﬁnansowe netto

Łączne koszty ﬁnansowe netto wyniosły 123,0 mln zł i były

o49,4mln zł wyższe niż w 2024 r. Głównym powodem był wzrost

średniego poziomu zobowiązań ﬁnansowych o 410,6 mln zł (55%), co

związane było zarówno z przejęciem zobowiązań ﬁnansowych Grupy

Kredyt Inkaso o wartości 403,4 mln zł, jak również zaciągnięciem

zobowiązań związanych z ﬁnansowaniem nabycia nowych portfeli

owartości 590,1 mln zł.

Współczynnik zadłużenia Grupy Kredyt Inkaso (zadłużenie ﬁnansowe

netto / wartość aktywów netto) był istotnie wyższy od Grupy BEST.

Po uwzględnieniu tych samych zasad prezentacji i wyceny na dzień

1 kwietnia 2025 r. wynosił on 1,71 podczas gdy ustalony na ten sam

dzień współczynnik Grupy BEST 0,87.

Dodatkowo oprocentowanie związane z obsługą przejętych obligacji

Grupy Kredyt Inkaso było średnio wyższe o 0,8 p.p. od wyemitowanych

przez BEST. W celu optymalizacji kosztów odsetkowych dokonaliśmy

więc przedterminowego wykupu siedmiu przejętych serii obligacji

(K1, L1, M1, N1, P1, R1, O1) łącznej wartości 190,1 mln zł co wiązało

się z zapłatą premii w wysokości 0,6 mln zł.

W 2025 r. odnotowaliśmy także wyższe koszty wynikające

z różnic kursowych, głównie z uwagi na spadek kursu EURPLN

oraz ponieśliśmy koszty związane z ujemną wyceną pochodnych

instrumentów ﬁnansowych w wysokości 1,8 mln zł.

W 2025 r. z perspektywy wysokości EBITDA gotówkowa

największym był rynek polski, drugim wkolejności był rynek włoski,

anastępnie rynek rumuński ibułgarski. Należy jednak pamiętać, iż

rynek bułgarski oraz rumuński funkcjonuje wramach Grupy dopiero

od początku drugiego kwartału, więc dane za cały 2025 r. dotyczą

okresu dziewięciu miesięcy.

Segmenty operacyjne – udziałSegmenty operacyjne – udział 20252025

(tys. zł)

20242024

(tys. zł)

ZmianaZmiana

p.p

Przychody zdziałalności operacyjnej, wtym:Przychody zdziałalności operacyjnej, wtym:

Polska 86% 89% (3)

Włochy 4% 11% (7)

Rumunia 8% – 8

Bułgaria 2% – 2

Koszty działalności operacyjnej, wtym:Koszty działalności operacyjnej, wtym:

Polska 80% 89% (9)

Włochy 9% 11% (1)

Rumunia 8% – 8

Bułgaria 2% – 2

Wynik na działalności operacyjnej segmentu, wtym:Wynik na działalności operacyjnej segmentu, wtym:

Polska 96% 88% 8

Włochy (5%) 12% (17)

Rumunia 8% – 8

Bułgaria 1% – 1

EBITDA gotówkowa, wtym:EBITDA gotówkowa, wtym:

Polska 83% 92% (9)

Włochy 8% 8% (1)

Rumunia 7% – 7

Bułgaria 2% – 2

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

2323

2.6.5. Wynik ﬁnansowy2.6.5. Wynik ﬁnansowy

Koszty ﬁnansowe nettoKoszty ﬁnansowe netto 20252025

(tys. zł)

20242024

(tys. zł)

ZmianaZmiana

(tys. zł)

ZmianaZmiana

Koszty ﬁnansowe netto, wtym: 123 010 73 625 49 385 67,1%

koszty obsługi zobowiązań ﬁnansowych 118 265 72 962 45 303 62,1%

wynik różnic kursowych 4 230 2 835 1 395 49,2%

odsetki od depozytów środków pieniężnych (2 878) (2 353) (525) 22,3%

wycena pochodnych instrumentów ﬁnansowych nieobjętych

rachunkowością zabezpieczeń

1 774 (51) 1 825 (3578,4)%

pozostałe pozycje 1 619 232 1 387 597,8%

Wynik ﬁnansowyWynik ﬁnansowy 20252025

(tys. zł)

20242024

(tys. zł)

ZmianaZmiana

(tys. zł)

ZmianaZmiana

Wynik na działalności operacyjnej 208 716 174 622 34 094 19,5%

Koszty ﬁnansowe netto 123 010 73 625 49 385 67,1%

Wynik na udziale wBEST III – 1 419 (1 419) –

Zysk na okazyjnym nabyciu 1 712 – 1 712 –

Podatek dochodowy (10 861) (853) (10 008) 1173,3%

Zysk netto, wtym:Zysk netto, wtym: 98 27998 279 103 269103 269 (4 990)(4 990) (4,8)%(4,8)%

zysk netto przypisany akcjonariuszom BEST 97 026 102 729 (5 703) (5,6)%

Po uwzględnieniu zysku na okazyjnym nabyciu wkwocie 1,7 mln zł, ustalonego wwyniku rozliczenia połączenia zKredyt Inkaso oraz podatku

dochodowego, zysk netto Grupy w2025 r. wyniósł 98,3 mln zł, tj. 5,0 mln zł mniej niż przed rokiem.

Na temat opodatkowania szerzej piszemy wnocie 5.15 skonsolidowanego sprawozdania ﬁnansowego za 2025 rok.

Suma bilansowa na dzień 31 grudnia 2025 r. wyniosła 2 854,0 mln zł ibyła wyższa o997,2 mln zł (53,7%) wstosunku do roku ubiegłego.

2.6.6. Charakterystyka aktywów ipasywów2.6.6. Charakterystyka aktywów ipasywów

AktywaAktywa 31.12.202531.12.2025

(tys. zł)

UdziałUdział

31.12.202431.12.2024

(tys. zł)

UdziałUdział

Aktywa:Aktywa:

Portfele wierzytelności 2 647 965 92,8% 1 590 000 85,6%

Środki pieniężne 80 510 2,8% 82 374 4,4%

Rzeczowe aktywa trwałe iwartości niematerialne 58 037 2,0% 50 938 2,7%

Nieruchomości inwestycyjne 51 518 1,8% 41 682 2,2%

Pozostałe pozycje 15 953 0,6% 91 815 4,9%

Razem Razem 2 853 9832 853 983 100,0%100,0% 1 856 8091 856 809 100,0%100,0%

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

2424

Podobnie jak w latach poprzednich, dominującym składnikiem

w strukturze naszych aktywów były portfele wierzytelności,

które na koniec 2025 r. stanowiły 92,8% aktywów. Ich wartość

wzrosła o66,5% r/r iosiągnęła poziom 2,7 mld zł. Wzrost wartości

portfeli to głównie efekt przejęcia portfeli w ramach Połączenia,

których oszacowana wartość godziwa na dzień przejęcia wynosiła

683,2mlnzł oraz dokonanych inwestycji wnowe portfele owartości

590,1mln zł.

Wartość środków pieniężnych na koniec 2025 r. wyniosła 80,5 mlnzł

i stanowiła 2,8% sumy bilansowej (druga co do wielkości pozycja

aktywów).

Zanotowaliśmy 24% wzrost wartości nieruchomości inwestycyjnych,

co głównie wynika z przejęcia trzynastu nieruchomości w wyniku

Połączenia, których wartość godziwa na dzień przejęcia wynosiła

8 252 tys. zł. Największą pozycją z posiadanych nieruchomości

jest nieruchomość gruntowa niezabudowana opowierzchni 4,0138

hektara położona we Wrocławiu, owartości 31,9 mln zł. Wmarcu

2026 roku została zawarta warunkowa umowa sprzedaży tej

nieruchomości. Przeniesienie własności nastąpi pod warunkiem

zawieszającym niewykonania przez Gminę Miasta Wrocław

ustawowego prawa pierwokupu. Strony zobowiązały się do zawarcia

umowy przenoszącej własność wterminie do dnia 18 maja 2026 r.

Na koniec 2025 r. udział zobowiązań wynosił 59,7% sumy bilansowej

ipodobnie jak w 2024 r. główną pozycją zobowiązań były zobowiązania

ﬁnansowe. Ich wartość wyniosła 1,5 mld zł i wzrosła w 2025 r.

o 0,7 mld zł (85%) zwiększając jednocześnie udział ﬁnansowania

dłużnego w strukturze pasywów z 44,4% do 53,5%.

Szerzej na ten temat piszemy wpunkcie 2.5 niniejszego Sprawozdania.

W związku z połączeniem odnotowaliśmy także wzrost wartości

pozostałych pozycji zobowiązań i rezerw na zobowiązania, jednak

żadna znich nie przekroczyła progu 2% sumy bilansowej.

Na koniec 2025 r. udział kapitałów własnych wynosił 40,3% sumy

bilansowej. Główną pozycję kapitałów własnych stanowiły zyski

zatrzymane, których wartość wyniosła 944,5 mln zł. W związku

zPołączeniem nastąpiło podwyższenie kapitału zakładowego Spółki

do kwoty 28 480 549 zł w drodze emisji 5 828 535 szt. akcji na

okaziciela serii K owartości nominalnej 1 zł (akcje połączeniowe).

Akcje serii K zostały pokryte w całości majątkiem spółki Kredyt

Inkaso przejętym przez BEST wwyniku Połączenia. BEST S.A. jako

spółka przejmująca, zatrzymał 165 sztuk akcji własnych, które

z uwagi na przyjęty parytet wymiany akcji nie zostały wydane

akcjonariuszom Kredyt Inkaso wzwiązku z przypadającymi na nich

ułamkowymi częściami akcji połączeniowych. Wartość zatrzymanych

akcji własnych wynosi 5 tys. zł.

Do momentu Połączenia, nasza inwestycja w akcje Kredyt Inkaso

traktowana była jako inwestycja kapitałowa wyceniana wwartości

godziwej przez pozostałe całkowite dochody. Z chwilą połączenia

cała dotychczasowa wycena (52,1 mln zł) została przeniesiona

zpozostałych kapitałów rezerwowych do zysków zatrzymanych.

PasywaPasywa 31.12.202531.12.2025

(tys. zł)

UdziałUdział

31.12.202431.12.2024

(tys. zł)

UdziałUdział

Zobowiązania, wtym:Zobowiązania, wtym: 1 702 5251 702 525 59,7%59,7% 959 011959 011 51,6%51,6%

zobowiązania ﬁnansowe 1 526 336 53,5% 824 344 44,4%

rezerwa ztytułu odroczonego podatku dochodowego 43 059 1,5% 39 501 2,1%

zobowiązania ztytułu zakupu portfeli wierzytelności 29 161 1,0% 11 165 0,6%

zobowiązania ztytułu dostaw iusług oraz pozostałe 45 537 1,6% 50 549 2,7%

zobowiązania ztytułu świadczeń pracowniczych 27 609 1,0% 18 179 1,0%

pozostałe pozycje 30 823 1,1% 15 273 0,8%

Kapitał własny, wtym:Kapitał własny, wtym: 1 151 4581 151 458 40,3%40,3% 897 798897 798 48,4%48,4%

kapitał akcyjny 28 593 1,0% 22 764 1,2%

akcje własne (5) <0,1% – –

zyski zatrzymane 944 554 33,1% 795 312 42,8%

kapitał zemisji akcji powyżej wartości nominalnej 158 906 5,6% 5 052 0,3%

kapitał przypisany udziałom niekontrolującym 232 <0,1% 5 <0,1%

pozostałe pozycje 19 178 0,7% 74 655 4,0%

Razem Razem 2 853 9832 853 983 100,0%100,0% 1 856 8091 856 809 100,0%100,0%

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

2525

2.6.7. Przepływy pieniężne (metoda bezpośrednia2.6.7. Przepływy pieniężne (metoda bezpośrednia

20252025

(tys. zł)

20242024

(tys. zł)

ZmianaZmiana

(tys. zł)

ZmianaZmiana

Środki pieniężne netto zdziałalności operacyjnej, wtym:Środki pieniężne netto zdziałalności operacyjnej, wtym: (163 611)(163 611) (31 795)(31 795) (131 816)(131 816) 414,6%414,6%

spłaty wierzytelności 773 471 465 132 308 339 66,3%

inwestycje wwierzytelności (615 808) (290 960) (324 848) 111,6%

opłaty sądowo–egzekucyjne (87 899) (51 222) (36 677) 71,6%

pozostałe pozycje netto (233 375) (154 745) (78 630) 50,8%

Środki pieniężne netto zdziałalności inwestycyjnej, wtym:Środki pieniężne netto zdziałalności inwestycyjnej, wtym: (11 676)(11 676) (14 593)(14 593) 2 9172 917 (20,0)%(20,0)%

nabycie wartości niematerialnych irzeczowych aktywów trwałych (11 760) (13 360) 1 600 (12,0)%

pozostałe pozycje netto 84 (1 233) 1 317 (106,8)%

Środki pieniężne netto zdziałalności ﬁnansowej, wtym:Środki pieniężne netto zdziałalności ﬁnansowej, wtym: 173 686173 686 63 83363 833 109 853109 853 172,1%172,1%

emisja akcji – 110 (110) (100,0)%

emisja obligacji 204 251 236 416 (32 165) (13,6)%

zaciągnięcie pożyczek ikredytów 616 339 294 022 322 317 109,6%

obsługa obligacji (265 669) (54 958) (210 711) 383,4%

obsługa pożyczek, kredytów, leasingu (379 990) (411 013) 31 023 (7,5)%

ozostałe pozycje (1 245) (744) (501) 67,3%

Razem zmiana stanu środków pieniężnychRazem zmiana stanu środków pieniężnych (1 601)(1 601) 17 44517 445 (19 046)(19 046) (109,2)%(109,2)%

Zmiana stanu środków pieniężnych ztytułu różnic kursowych (263) 85 (348) (409,4)%

Środki pieniężne na początek okresu 82 374 64 844 17 530 27,0%

Środki pieniężne na koniec okresuŚrodki pieniężne na koniec okresu 80 51080 510 82 37482 374 (1 864)(1 864) (2,3)%(2,3)%

Środki pieniężne ze spłat wierzytelności oraz te posiadane na

początek okresu iprzejęte wwyniku Połączenia przeznaczyliśmy na:

pokrycie wydatków związanych z działalnością operacyjną Grupy,

nabycie wartości niematerialnych irzeczowych aktywów trwałych,

a także spłatę kredytów, leasingów i pożyczek oraz obsługę

odsetek i prowizji. Pozostałą część wpływów wraz ze środkami

zkredytów celowych przeznaczyliśmy na nowe inwestycje wportfele

wierzytelności. Przedterminowe wykupy obligacji przejętych od

Kredyt Inkaso zostały sﬁnansowane kredytem celowym oraz

środkami pozyskanymi zemisji obligacji.

2.6.8. Instrumenty ﬁnansowe2.6.8. Instrumenty ﬁnansowe

Szczegółowe informacje na temat instrumentów ﬁnansowych Grupy oraz ryzyk znimi związanych znajdują się wnocie 5.23 i5.24

skonsolidowanego sprawozdania ﬁnansowego za 2025 r.

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

2626

Marek Kucner, wiceprezes BEST: W 2026 roku planujemy kontynuować umacnianie pozycji i wzrost skali działalności GK BEST na

wszystkich rynkach, na których aktywnie działamy. Po bardzo udanym czwartym kwartale minionego roku wciąż mamy duży apetyt

na kolejne inwestycje. Zakładamy, że publiczne emisje obligacji, kierowane do szerokiego grona inwestorów, będą istotnym źródłem

ﬁnansowania naszego rozwoju.

Niewątpliwie najbardziej istotny wpływ na naszą działalność miało

połączenie z Kredyt Inkaso. W znaczący sposób zwiększyliśmy skalę

naszej działalności i dywersyﬁkację geograﬁczną.

Ostatnie 3 kwartały 2025 r. prowadziliśmy działania związane

z integracją operacyjną, w tym migracją danych i standaryzacją

procesów. Rozpoczęliśmy także działania optymalizujące koszty

funkcjonowania. Zamknęliśmy biura wWarszawie iLublinie, atakże

przeprowadziliśmy zwolnienia grupowe. Dokonaliśmy restrukturyzacji

znaczącej części przejętego zadłużenia. Wzwiązku zoptymalizacją

funkcjonowania naszej Grupy: nasze TFI przejęło zarządzanie

funduszami inwestycyjnymi KI INFIZW, KI II NFIZW oraz KI III NFIZW,

BEST przejął wdrodze połączenia: FINSANO S.A. oraz Kredyt Inkaso

IT Solutions sp. zo.o. atakże otwarta została likwidacja KI TFI oraz

Kancelarii FORUM (w dniu 1 stycznia 2026 r.). Efekty większości

prowadzonych działań optymalizacyjnych będą jednak widoczne

dopiero wkolejnych okresach.

Porównując wyniki osiągnięte przez Grupę BEST w okresie 9 miesięcy

od kwietnia do grudnia 2025 r. z sumą nieskorygowanych wyników

osiągniętych osobno przez Grupę BEST i Grupę Kredyt Inkaso w

okresie 9 miesięcy od kwietnia do grudnia 2024 r. widzimy, że nasze

istotne zaangażowanie w proces Połączenia i integracji operacyjnej

nie wpłynęło negatywnie na osiągane przez nas bieżące wyniki.

Spłaty wzrosły o 42 mln zł (7%) a EBITDA Gotówkowa była wyższa

o 52 mln zł (16%).

W 2025 r., w związku z Połączeniem, zwiększeniu z 550 mln zł do

850 mln zł uległy limity współpracy kredytowej z dotychczasowymi

partnerami: ING Bank Śląski i Santander Bank Polska S.A.

Rozpoczęliśmy także współpracę kredytową z VeloBank S.A. oraz

ustanowiliśmy dwa programy emisji obligacji o łącznej wartości

1,5 mld zł. Jeden o wartości 1 mld zł - skierowany wyłącznie

do inwestorów kwaliﬁkowanych i drugi o wartości 500 mln zł -

realizowany w ramach prospektu, który został zatwierdzony przez

Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 9 lutego 2026 r. W całym

2025 r. wyemitowaliśmy trzy serie obligacji o łącznej wartości

nominalnej 204,6 mln zł. Po dniu bilansowym zrealizowaliśmy

pierwszą emisję pod nowym prospektem o wartości 134 mln zł.

Dzięki dostępności ﬁnansowania nabyliśmy portfele wierzytelności

za 590,1 mln zł o łącznej wartości nominalnej 2,1 mld zł, z tego 17,7%

inwestycji zrealizowaliśmy na rynkach zagranicznych.

Kluczowym czynnikiem, który będzie miał wpływ na przyszłe

wyniki ﬁnansowe będzie optymalne funkcjonowanie, Grupy po

Połączeniu wspierane technologią. Wtym celu realizujemy Program

Transformacji Cyfrowej, który wminionym okresie objął następujące

obszary działalności takie jak:

 Wdrożenie narzędzi Data Quality w Spółce,

 Wdrożenie workﬂow i automatyzacji jednego z kluczowych

procesów biznesowych Spółki,

 Przeniesienie części zasobów do chmury,

 Prace nad modernizacją architektury IT.

2.6.9. Informacje istotne dla oceny sytuacji kadrowej, majątkowej, ﬁnansowej, wyniku ﬁnansowego iich zmian, oraz 2.6.9. Informacje istotne dla oceny sytuacji kadrowej, majątkowej, ﬁnansowej, wyniku ﬁnansowego iich zmian, oraz

informacje istotne dla oceny możliwości realizacji zobowiązańinformacje istotne dla oceny możliwości realizacji zobowiązań

Koszty działalności operacyjnejKoszty działalności operacyjnej GK BEST GK BEST

(po Połączeniu)(po Połączeniu)

GK BEST + GK BEST +

GK KISAGK KISA

GK BESTGK BEST GK KISAGK KISA

1.04.2025 1.04.2025

31.12.202531.12.2025

(tys. zł)

1.04.2024 1.04.2024

31.12.202431.12.2024

(tys. zł)

1.04.2025 1.04.2025

31.12.202531.12.2025

(tys. zł)

1.04.2024 1.04.2024

31.12.202431.12.2024

(tys. zł)

ZmianaZmiana

(tys. zł)

ZmianaZmiana

Przychody zdziałalności operacyjnej 482 932 495 151 314 977 180 174 (12 219) (2,5)%

Spłaty 654 530 612 982 353 110 259 872 41 548 6,8%

Wynik ztyt. przeszacowań 3 944 31 344 28 444 2 900 (27 400) (87,4)%

Koszty operacyjne 303 272 311 562 175 256 136 306 (8 290) (2,7)%

Wynik zdziałalności operacyjnej 179 660 183 589 139 721 43 868 (3 929) (2,1)%

EBITDA gotówkowa 371 914 320 037 188 616 131 421 51 877 16,2%

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

2727

Krzysztof Borusowski prezes BEST: Zkońcem 2025 roku sﬁnalizowaliśmy integrację operacyjną BEST iKredyt Inkaso. Pełne, pozytywne

efekty fuzji będą więc widoczne począwszy od tego roku, który będzie też pierwszym pełnym rokiem funkcjonowania powiększonej

Grupy BEST. Biorąc pod uwagę rekordowe inwestycje zrealizowane wminionym roku, mamy potencjał, by już wtym roku poziom

rocznych spłat zbliżył się do 1 mld zł.

Oceny możliwości realizacji zobowiązań dokonaliśmy na podstawie luki płynności, stanowiącej różnicę pomiędzy wartością zapadalnych

aktywów ﬁnansowych iwymagalnych zobowiązań ﬁnansowych wokreślonych przedziałach czasowych.

(tys. zł) Wartość Wartość

bilansowabilansowa

Wartość Wartość

nominalna nominalna

przepływówprzepływów

Przepływy nominalna wokresie*Przepływy nominalna wokresie*

do 1 rokudo 1 roku 1 – 3 lata1 – 3 lata 3 – 5 lat3 – 5 lat powyżej powyżej

5 lat5 lat

AKTYWAAKTYWA 2 733 8412 733 841 6 040 2976 040 297 915 561915 561 1 462 7881 462 788 1 083 2471 083 247 2 578 7012 578 701

środki pieniężne 80 510 80 510 80 510

wierzytelności nabyte** 2 647 965 5 954 140 829 927 1 462 365 1 083 158 2 578 690

pozostałe pozycje 5 366 5 647 5 124 423 89 11

ZOBOWIĄZANIAZOBOWIĄZANIA 1 591 0721 591 072 1 897 9221 897 922 488 547488 547 735 254735 254 663 321663 321 10 80010 800

zobowiązania ﬁnansowe*** 1 526 336 1 833 186 423 811 735 254 663 321 10 800

zobowiązania ztytułu dostaw

iusług oraz pozostałe****

64 736 64 736 64 736

LUKA PŁYNNOŚCILUKA PŁYNNOŚCI 1 142 7691 142 769 4 142 3754 142 375 427 014427 014 727 534727 534 419 926419 926 2 567 9012 567 901

LUKA PŁYNNOŚCI narastającoLUKA PŁYNNOŚCI narastająco 427 014427 014 1 154 5481 154 548 1 574 4741 574 474 4 142 3754 142 375

Jak widać na powyższym zestawieniu, na dzień 31 grudnia 2025 r. luka

płynności wynosiła ponad 4,1 mld zł ibyła dodatnia we wszystkich

prezentowanych przedziałach czasowych. Biorąc pod uwagę

osiągane wyniki, jak idostępne środki pieniężne, nie identyﬁkujemy

przesłanek, które mogłyby zagrozić kontynuacji działalności, wtym

mogących świadczyć o braku zdolności Grupy do terminowego

regulowania zobowiązań.

Koszty działalności operacyjnejKoszty działalności operacyjnej GK BEST GK BEST

(po Połączeniu)(po Połączeniu)

GK BEST + GK BEST +

GK KISAGK KISA

GK BESTGK BEST GK KISAGK KISA

1.04.2025 1.04.2025

31.12.202531.12.2025

(tys. zł)

1.04.2024 1.04.2024

31.12.202431.12.2024

(tys. zł)

1.04.2025 1.04.2025

31.12.202531.12.2025

(tys. zł)

1.04.2024 1.04.2024

31.12.202431.12.2024

(tys. zł)

ZmianaZmiana

(tys. zł)

ZmianaZmiana

Przychody zdziałalności operacyjnej 482 932 495 151 314 977 180 174 (12 219) (2,5)%

Spłaty 654 530 612 982 353 110 259 872 41 548 6,8%

Wynik ztyt. przeszacowań 3 944 31 344 28 444 2 900 (27 400) (87,4)%

Koszty operacyjne 303 272 311 562 175 256 136 306 (8 290) (2,7)%

Wynik zdziałalności operacyjnej 179 660 183 589 139 721 43 868 (3 929) (2,1)%

EBITDA gotówkowa 371 914 320 037 188 616 131 421 51 877 16,2%

* przepływy nie uwzględniają wydatków iwpływów znowych portfeli wierzytelności ani kosztów działalności Grupy

** wartość nominalna szacowanych przyszłych spłat zportfeli wierzytelności – ERC (ang. Estimated Remaining Collections)

*** harmonogram spłaty zobowiązań ﬁnansowych wposzczególnych okresach uwzględnia zobowiązania zaciągnięte wg stanu na dzień 31.12.2025 r. Wartość obligacji wEUR przeliczona

na PLN wg kursu średniego NBP na dzień 31.12.2025 r.

**** zwyłączeniem zobowiązań ztytułu podatków, składek iświadczeń pracowniczych

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

2828

Po dniu bilansowym nie miały miejsca żadne zdarzenia które byłyby

istotne dla oceny wyników ﬁnansowych osiągniętych przez Grupę

w2025 r.

Obecnie, w regionie Bliskiego Wschodu trwa eskalacja zbrojna.

Nadzień sporządzenia sprawozdania ﬁnansowego nie identyﬁkujemy

jednak bezpośredniego wpływu nowej sytuacji geopolitycznej na

działalność oraz sytuację ﬁnansową i operacyjną Grupy. Żaden

zpodmiotów należących do naszej Grupy Kapitałowej nie prowadzi

działalności w regionie Bliskiego Wschodu oraz nie identyﬁkuje

partnerów biznesowych, dla których ta sytuacja miałaby istotny

wpływ.

2.6.10. Istotne zdarzenia po dniu bilansowym2.6.10. Istotne zdarzenia po dniu bilansowym

2.6.11. Stanowisko Zarządu BEST S.A. odnośnie możliwości zrealizowania wcześniej publikowanych prognoz na 2025 rok2.6.11. Stanowisko Zarządu BEST S.A. odnośnie możliwości zrealizowania wcześniej publikowanych prognoz na 2025 rok

Prognozy wyników na 2025 r. nie były publikowane.

3.1. ZAWARTE UMOWY ZNACZĄCE DLA DZIAŁALNOŚCI GRUPY, WTYM ZNANE UMOWY ZAWARTE POMIĘDZY 3.1. ZAWARTE UMOWY ZNACZĄCE DLA DZIAŁALNOŚCI GRUPY, WTYM ZNANE UMOWY ZAWARTE POMIĘDZY

AKCJONARIUSZAMI, UMOWY UBEZPIECZENIA, WSPÓŁPRACY LUB KOOPERACJIAKCJONARIUSZAMI, UMOWY UBEZPIECZENIA, WSPÓŁPRACY LUB KOOPERACJI

 Umowa inwestycyjna zawarta wdniu 20 lutego 2025 r. pomiędzy

BEST, Waterland, Krzysztofem Borusowskim oraz Markiem

Kucnerem („Strony”) („Umowa Inwestycyjna”). Przedmiotem

Umowy Inwestycyjnej było określenie szczegółowych warunków

współpracy stron w przeprowadzeniu połączenia BEST oraz

KISA w trybie art. 492 § 1 pkt 1 KSH, tj. poprzez przeniesienie

całego majątku KISA na BEST wzamian za akcje BEST przyznane

akcjonariuszom KISA innym niż BEST. W Umowie Inwestycyjnej

Krzysztof Borusowski oraz Marek Kucner zobowiązali się do

głosowania na walnym zgromadzeniu BEST, aWaterland iBEST,

na walnym zgromadzeniu KISA, za Połączeniem pod określonymi

warunkami (dotyczącymi m.in. parytetu wymiany akcji). Szerzej

na temat zostało opisane w raporcie bieżącym nr 3/2025

opublikowanym w20 lutego 2025 r.

 W dniu 31 marca 2025 r. zawarliśmy nową umowę kredytową

zVeloBank S.A., na mocy której bank udzielił Grupie kredytu do

kwoty 48 mln zł, zterminem udostępnienia do dnia 31 marca 2026

r. oraz ostatecznym terminem spłaty do 31 marca 2031 r.

 Wdniu 22 kwietnia 2025 r. zawarliśmy umowy uzupełniające do

umów kredytowych zawartych przez należące do Grupy fundusze

inwestycyjne zING Bankiem Śląskim S.A., na mocy których łączna

kwota dostępnego limitu kredytowego została określona na

poziomie 390 mln zł.

 Wdniu 28 maja 2025 r. zawarliśmy aneks do umowy kredytowej

zawartej przez należący do Grupy fundusz inwestycyjny zbankiem

Santander Bank Polska S.A., na mocy którego termin spłaty

ostatniej transzy kredytu został ustalony na maj 2030 r.W dniu

10 września 2025 r. zawarliśmy umowę kredytową z Santander

Bank Polska S.A., na mocy której bank udzielił BEST kredytu

obrotowego do kwoty 80 mln zł, którego celem było finansowanie

lub refinansowanie przedterminowego wykupu obligacji

wyemitowanych przez Kredyt Inkaso. Spłata kredytu przypada na

31 grudnia 2027 r.

 W dniu 21 listopada 2025 r. zawarliśmy kolejne umowy

uzupełniające do umów kredytowych zawartych przez należące

do Grupy fundusze inwestycyjne z ING Bankiem Śląskim S.A.,

na mocy których łączna kwota dostępnego limitu kredytowego

została zwiększona zpoziomu 390 mln zł do 550 mln zł, atermin

udostępnienia kredytu został wydłużony do dnia 31 grudnia 2026 r.

zmożliwością przedłużenia okolejne 12 miesięczne okresy.

Poza wskazanymi wyżej umowami nie zostały zawarte żadne inne

umowy znaczące dla działalności Grupy, w tym umowy pomiędzy

akcjonariuszami Spółki ani też znaczące dla jej działalności, umowy

ubezpieczenia, współpracy lub kooperacji.

ISTOTNE UMOWYISTOTNE UMOWY

III.III.

3.2. INFORMACJE OTRANSAKCJACH ZPODMIOTAMI POWIĄZANYMI ZAWARTYCH NA WARUNKACH INNYCH NIŻ 3.2. INFORMACJE OTRANSAKCJACH ZPODMIOTAMI POWIĄZANYMI ZAWARTYCH NA WARUNKACH INNYCH NIŻ

RYNKOWERYNKOWE

W okresie objętym niniejszym sprawozdaniem BEST, żadna ze spółek należących do Grupy BEST, nie zawarła transakcji z podmiotami

powiązanymi, która byłaby pojedynczo lub łącznie istotna izawarta na warunkach innych, niż rynkowe.

3.3. INFORMACJE NA TEMAT ZACIĄGNIĘTYCH IWYPOWIEDZIANYCH KREDYTÓW IPOŻYCZEK3.3. INFORMACJE NA TEMAT ZACIĄGNIĘTYCH IWYPOWIEDZIANYCH KREDYTÓW IPOŻYCZEK

 Informacja na temat zawartych umów kredytowych została zaprezentowana wpkt 3.1.

 W czwartym kwartale 2025 r. została w całości spłacona pożyczka o wartości 20 mln zł udzielona BEST przez Członka Zarządu.

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

2929

W 2025 r. podmioty z Grupy BEST nie udzieliły poręczeń ani

gwarancji dotyczących zobowiązań podmiotów trzecich. Wszystkie

poręczenia i gwarancje wewnątrzgrupowe (dotyczące zobowiązań

podmiotów należących do Grupy BEST) zostały opisane wpkt 5.12

skonsolidowanego sprawozdania ﬁnansowego Grupy kapitałowej

BEST za 2025 r.

Wdniu 24 czerwca 2022 r. zawarliśmy zErnst & Young Audyt Polska

spółka zograniczoną odpowiedzialnością sp.k. zsiedzibą wWarszawie

(„Audytor”) umowę obejmującą swoim zakresem badanie iprzegląd

jednostkowych iskonsolidowanych sprawozdań ﬁnansowych Grupy

za lata obrotowe 2022, 2023, 2024. Wdniu 5czerwca 2025 r. Rada

Nadzorcza uchwałą nr 23/2025 wyraziła zgodę na przedłużenie

umowy zEY. Wzwiązku ztym wdniu 11 września 2025 r. zawarliśmy

zAudytorem kolejną umowę obejmującą swoim zakresem badanie

i przegląd jednostkowych i skonsolidowanych sprawozdań

ﬁnansowych Grupy za lata obrotowe 2025 i 2026. Wynagrodzenie

Audytora zostało ujawnione w nocie 5.26 do skonsolidowanego

sprawozdania ﬁnansowego za 2025 r. W 2025 r. Audytor dokonał

oceny Rocznego sprawozdania owynagrodzeniach wBEST S.A. za

rok 2024.

W dniu 22 grudnia 2025 r. zawarliśmy umowę z Monte Vero

Audit and Advisory spółka z ograniczoną odpowiedzialnością

z siedzibą w Warszawie („MVA”) umowę o przeprowadzenie

atestacji sprawozdawczości zrównoważonego rozwoju. Zgodnie

z postanowieniami statutu BEST wybór MVA został dokonany

przez Radę Nadzorczą uchwałą nr 38/2025 z 19 listopada

2025 r. „W oparciu o przewidziane w art. 84a ust. 2–3 ustawy

orachunkowości uprawnienie Zarząd BEST na podstawie uchwały

nr 18/2026 zdnia 18 marca 2026 r. zdecydował oniewykonywaniu

obowiązku przygotowywania wyodrębnionej części sprawozdania

z działalności dotyczącej sprawozdawczości zrównoważonego

rozwoju, októrej mowa wart. 55 ust. 2a wzw. zart. 49 ust. 3b oraz

rozdziałem 6c Ustawy oraz orezygnacji zjej atestacji przez biegłego

rewidenta wlatach 2025–2026. Wzwiązku ztym Strony postanowiły

orozwiązaniu umowy oprzeprowadzenie atestacji sprawozdawczości

zrównoważonego rozwoju zdniem 20 marca 2026 r.

3.4. INFORMACJE NA TEMAT UDZIELONYCH POŻYCZEK3.4. INFORMACJE NA TEMAT UDZIELONYCH POŻYCZEK

Wmarcu 2025 r. BEST udzielił pożyczki Kredyt Inkaso wwysokości 23 mln zł (szerzej piszemy otym wpkt. 2.3 niniejszego Sprawozdania). Wraz

zzarejestrowaniem Połączenia pożyczka wygasła.

3.5. INFORMACJE OUDZIELONYCH PORĘCZENIACH IGWARANCJACH3.5. INFORMACJE OUDZIELONYCH PORĘCZENIACH IGWARANCJACH

3.6. UMOWA ZBIEGŁYM REWIDENTEM3.6. UMOWA ZBIEGŁYM REWIDENTEM

OSIĄGNIĘCIA WDZIEDZINIE BADAŃ IROZWOJUOSIĄGNIĘCIA WDZIEDZINIE BADAŃ IROZWOJU

IV.IV.

W 2025 r. prowadziliśmy prace rozwojowe ukierunkowane na

opracowanie, weryﬁkację oraz wdrażanie metod analitycznych

wykorzystujących zaawansowane techniki przetwarzania danych,

uczenia maszynowego oraz sztucznej inteligencji. Kluczowe projekty

rozwojowe koncentrowały się na następujących obszarach:

 Zastosowanie modeli sztucznej inteligencji do automatycznej

analizy, interpretacji oraz syntezy rozmów windykacyjnych

prowadzonych zklientami.

 Inteligentne przetwarzanie dokumentów (Intelligent Document

Processing) obejmujące automatyczne rozpoznawanie treści

dokumentów, ekstrakcję informacji oraz integrację pozyskanych

danych z danymi z systemów wewnętrznych.

 Budowa modeli predykcyjnych do estymacji prawdopodobieństwa

spłaty produktów ratalnych, szacowania expected value oraz

optymalnego doboru parametrów produktowych.

 Budowa i testy modeli klasyﬁkacyjnych uczenia maszynowego

wcelu predykcji prawdopodobieństwa oczekiwanego zachowania

dłużnika w odpowiedzi na podjęte działanie windykacyjne.

 Eksperymenty nad segmentacją ibudową person dłużników na

podstawie danych niestrukturalnych z wykorzystaniem dużych

modeli językowych.

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

3030

POSTĘPOWANIA SĄDOWE, ADMINISTRACYJNE IARBITRAŻOWE POSTĘPOWANIA SĄDOWE, ADMINISTRACYJNE IARBITRAŻOWE

V.V.

POSTĘPOWANIE PRZECIWKO BYŁYM WŁADZOM KISA IAUDYTOROWI OZAPŁATĘ ODSZKODOWANIAPOSTĘPOWANIE PRZECIWKO BYŁYM WŁADZOM KISA IAUDYTOROWI OZAPŁATĘ ODSZKODOWANIA

POSTĘPOWANIE PRZECIWKO PAWŁOWI SZEWCZYKOWI IINNYM OZAPŁATĘ ODSZKODOWANIAPOSTĘPOWANIE PRZECIWKO PAWŁOWI SZEWCZYKOWI IINNYM OZAPŁATĘ ODSZKODOWANIA

INFORMACJE DODATKOWEINFORMACJE DODATKOWE

Przed Sądem Okręgowym w Warszawie, XVI Wydziałem

Gospodarczym („Sąd”), pod sygn. akt XVI GC 72/19 toczy się

postępowanie w sprawie z powództwa BEST przeciwko Pawłowi

Szewczykowi, Janowi Lisickiemu oraz Grant Thornton Frąckowiak

P.S.A. z siedzibą wPoznaniu ozapłatę solidarnie przez pozwanych

kwoty 51.847.764 PLN zograniczeniem odpowiedzialności pozwanego

Grant Thornton Frąckowiak Spółki zograniczoną odpowiedzialnością

spółki komandytowej do kwoty 2.260.000,00 PLN z tytułu szkody

poniesionej przez BEST w związku z nabyciem przez BEST akcji

KISA po zawyżonej cenie, ustalonej na podstawie nieprawdziwych

i nierzetelnych sprawozdań ﬁnansowych KISA za rok obrotowy

2014/2015. Pierwotnie powództwo było wytoczone również

przeciwko KISA, jednak z uwagi na Połączenie w dniu 1 kwietnia

2025 r. doszło do konfuzji procesowej oczym BEST poinformowała

Sąd.

Pismem z dnia 31 grudnia 2025 r. Spółka rozszerzyła powództwo

wstosunku do Grant Thornton Frąckowiak P.S.A. wten sposób, iż

zażądała zasądzenie kwoty 51.847.764,00 zł solidarnie od wszystkich

pozwanych. Jednocześnie Spółka wniosła o przeprowadzenie

dowodu zdokumentu wpostaci protokołu zkontroli przeprowadzonej

przez Polską Agencję Nadzoru Audytowego w Warszawie z dnia

24 stycznia 2022 r. w stosunku do Grant Thornton Frąckowiak

P.S.A., znajdującego się waktach postępowania przygotowawczego

prowadzonego przez Prokuraturę Okręgową w Warszawie (sygn.

akt: 4051–1.Ds 47.2021) na okoliczność umyślnego naruszenia przez

Grant Thornton Frąckowiak P.S.A. obowiązków biegłego rewidenta

wzakresie badania sprawozdania ﬁnansowego GK Kredyt Inkaso za

rok obrotowy 2014/15.

Równocześnie w dniu 15 stycznia 2026 r. Sąd zobowiązał Spółkę

wterminie 14 dni od daty jego doręczenia do zajęcia stanowiska wobec

treści pisma Grant Thornton Frąckowiak P.S.A. z dnia 28 listopada

2025 r. w którym audytor podniósł zarzut bezprzedmiotowości

powództwa przeciwko niemu zuwagi na fakt połączenia, aco za tym

idzie wstąpienie przez BEST S.A. wmiejsce Kredyt Inkaso S.A. jako

strony umowy 5104/10 zdnia 18 września 2014 r. zawartej pomiędzy

audytorem aKredyt Inkaso S.A., przedmiotem której było zbadanie

sprawozdań ﬁnansowych KISA za rok obrotowy zakończony 31 marca

2015 r. Spółka nie zgodziła się ztym stanowiskiem iwzwiązku ztym

poprosiła osporządzenie stosownej opinii prawnej przez prof. dr hab.

Andrzeja Jakubeckiego. W dniu 12 lutego 2026 r. Spółka złożyła

przedmiotową opinię do akt postępowania wraz ze stosownym

pismem procesowym.

Przed Sądem Okręgowym w Warszawie, XX Wydziałem

Gospodarczym, pod sygn. akt XX GC 381/25, toczy się sprawa

z powództwa KISA przeciwko pozwanym solidarnie Pawłowi

Szewczykowi, Ionowi Melnic ispółce KI Servcollect SRL ozasądzenie

solidarnie od pozwanych na rzecz KISA zapłaty kwoty 21.320.000

PLN tytułem odszkodowania za szkody pośrednie jakie KISA poniosła

w związku z działaniami pozwanych pomiędzy czerwcem 2014 r.

a kwietniem 2016 r. przy organizowaniu oraz przeprowadzaniu

transakcji zakupu oraz sprzedaży portfeli wierzytelności na rynku

rumuńskim wraz z odsetkami ustawowymi za opóźnienie liczonymi

od dnia 26 maja 2020 r. do dnia zapłaty, 30.000 PLN tytułem zwrotu

kosztów poniesionych przez KISA na przygotowanie prywatnej opinii

biegłego z zakresu wyceny przedsiębiorstw w wraz z odsetkami

ustawowymi za opóźnienie liczonymi od dnia doręczenia odpisu

pozwu ostatniemu z pozwanych do dnia zapłaty oraz 44.000 PLN

tytułem zwrotu kosztów wykonania tłumaczeń przysięgłych pozwu

oraz części załączników do pozwu wraz zodsetkami ustawowymi za

opóźnienie liczonymi od dnia doręczenia odpisu pozwu ostatniemu

z pozwanych do dnia zapłaty. W związku z połączeniem w dniu

1kwietnia BEST zKISA, sprawa kontynuowana jest zudziałem BEST

po stronie powodowej. Dotychczas przesłuchani zostali wszyscy

świadkowie. Sprawa jest na etapie postępowania dowodowego,

Najbliższy termin rozprawy wyznaczony został na dzień 11 czerwca

2026 r., na którym przesłuchani zostaną Pozwani Paweł Szewczyk

iIon Melnic. Ponadto prawdopodobnie podczas wyznaczonej rozprawy

zostanie rozstrzygnięty przez Sąd wniosek dowodowy wprzedmiocie

powołania biegłego sądowego na okoliczność wysokości szkody.

Niezależnie od powyższego w celu polubownego uregulowania

wcześniejszych rozbieżności, ze skutkiem na dzień Połączenia,

Spółka oraz Krzysztof Borusowski iMarek Kucner, zjednej strony,

oraz Waterland, zdrugiej, zrzekli się aktualnie dochodzonych roszczeń

cywilnoprawnych przeciwko sobie (oraz przeciwko określonym

powiązanym podmiotom), związanych zKISA, atakże zobowiązali się

nie podnosić nowych roszczeń związanych zdziałalnością KISA sprzed

20 lutego 2025 r. Waterland złożył również analogiczne zobowiązania

odnoszące się do działalności BEST sprzed dnia 20 lutego 2025 r.

Zgodnie zwiedzą Zarządu, zzastrzeżeniem poniższych postępowań,

na datę niniejszego sprawozdania brak jest postępowań przed

organami rządowymi, postępowań sądowych lub arbitrażowych

(łącznie ze wszelkimi postępowaniami w toku lub które, według

wiedzy Spółki, mogą wystąpić), za okres obejmujący co najmniej

ostatnie 12 miesięcy, które to postępowania mogły mieć lub miały

wniedawnej przeszłości istotny wpływ na sytuację ﬁnansową lub

rentowność Spółki lub Grupy.

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

3131

POZOSTAŁE POSTĘPOWANIA SĄDOWEPOZOSTAŁE POSTĘPOWANIA SĄDOWE

Poza opisanymi powyżej sprawami Spółka oraz Spółki Zależne

nie są stroną innych postępowań toczących się przed sądem,

organem właściwym dla postępowania arbitrażowego lub organem

administracji publicznej, dotyczących zobowiązań, albo wierzytelności

BEST lub jednostek zależnych od BEST, których wartość jednostkowa

stanowiłaby co najmniej 10% kapitałów własnych Grupy.

Model biznesowy Grupy BEST oparty jest na zakupie pakietów

wierzytelności nieregularnych, anastępnie dochodzeniu ich zapłaty

zwykorzystaniem zarówno drogi polubownej jak isądowej. Zracji

prowadzonej działalności Grupa BEST jest stroną licznych postępowań

prawnych. Wartość żadnego z postępowań nie przekracza 10%

kapitałów własnych Grupy. Aktywa objęte postępowaniem sądowym

zostały nabyte przez nas za znacząco niższą wartość niż wartość

przedmiotu sporu, aryzyko związane z nieodzyskaniem należności

zostało uwzględnione wwycenie pakietów wierzytelności.

ISTOTNE CZYNNIKI RYZYKA IZAGROŻEŃISTOTNE CZYNNIKI RYZYKA IZAGROŻEŃ

VI.VI.

Czynnik ryzykaCzynnik ryzyka Opis ryzyka iskutki jego wystąpieniaOpis ryzyka iskutki jego wystąpienia Metoda zarządzania (strategia postępowania)Metoda zarządzania (strategia postępowania)

Ryzyko otoczenia

gospodarczego

Pogorszenie sytuacji gospodarczej i zahamowanie

wzrostu gospodarczego może skutkować spadkiem

realnych dochodów klientów zobowiązanych do

spłat nabytych przez nas wierzytelności, co może się

przełożyć na wysokość ich spłat. Inﬂacja skutkuje

wzrostem poziomu kosztów operacyjnych, co ma

negatywny wpływ na wyniki ﬁnansowe osiągane

przez Grupę.

Obecna sytuacja polityczno–gospodarcza w regionie

Bliskiego Wschodu nie ma do tej pory wpływu na

prowadzoną przez Grupę działalność.

Grupa monitoruje bieżącą sytuację makroekonomiczną,

szacuje jej potencjalny wpływ na naszą działalność oraz

stara się w jak najkrótszym czasie dostosować do jej

zmian.

Do najistotniejszych ryzyk identyﬁkowanych wdziałalności naszej Grupy należą:

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

3232

Ryzyko braku

pozyskania

ﬁnansowania

na dokonanie

nowych inwestycji

wportfele

wierzytelności

wzwiązku

zograniczeniem

dostępności

ﬁnansowania

zewnętrznego

Nabywanie przez Grupę pakietów wierzytelności na

własny rachunek wiąże się zinwestowaniem znacznych

środków pieniężnych, co zuwagi na wieloletni okres

obsługi zakupionych portfeli wierzytelności wymaga

pozyskania ﬁnansowania zewnętrznego, w tym m.in.

przez emisję obligacji lub zaciągnięcie kredytów.

Pogorszenie się ogólnej sytuacji makroekonomicznej

lub niepewność co do kształtowania się jej

wprzyszłości może ograniczyć dostępność tych źródeł

ﬁnansowania. Inwestorzy wokresie pogarszającej się

koniunktury przejawiają niższą skłonność do inwestycji

na rynku kapitałowym o wyższym poziomie ryzyka,

w tym obligacji korporacyjnych, na rzecz inwestycji

uważanych za bardziej bezpieczne. Ograniczenia

w plasowaniu obligacji mogą wynikać również ze

spadku zainteresowania czy zaufania inwestorów do

tego typu instrumentów lub samej branży w jakiej

działa Grupa. Podobna sytuacja może mieć miejsce

w przypadku ﬁnansowania w drodze kredytów

bankowych. Osiągniecie limitów koncentracji, niska

ocena branży lub samej Grupy przez banki może

spowodować, że przyznane Grupie limity kredytowe

nie będą zwiększane, a wykorzystanie istniejących

może być ograniczone lub wstrzymane.

Materializacja powyższych ryzyk może doprowadzić

do wzrostu kosztu pozyskania ﬁnansowania lub

ograniczyć jego dostępność, co zkolei może ograniczyć

wielkość inwestycji wportfele wierzytelności.

Grupa stara się dywersyﬁkować zewnętrzne źródła

ﬁnansowania, korzystając z kredytów oraz emitując

obligacje. Dzięki temu w przypadku ograniczeń

w dostępie do jednego ze źródeł ﬁnansowania Grupa

może korzystać ze źródła alternatywnego.

Ryzyko związane

zawarią

wykorzystywanej

infrastruktury

teleinformatycznej

Długotrwałe zakłócenie w pracy sprzętu

teleinformatycznego może spowodować zatrzymanie

bądź istotne ograniczenie zakresu realizowanych

procesów operacyjnych. Sytuacja taka może mieć

istotny wpływ na osiągane przez Grupę wyniki

ﬁnansowe, a w skrajnych sytuacjach nawet

kontynuację działania Grupy.

Przed ww. ryzykiem Grupa zabezpiecza się poprzez

inwestycje w wysokiej klasy sprzęt teleinformatyczny

z uwzględnieniem jego redundancji oraz awaryjnego

zasilania. Działania te minimalizują ryzyko wystąpienia

awarii oraz zmniejszają ewentualne straty powstałe

wskutek ograniczonej dostępności niektórych

elementów infrastruktury.

Grupa wdrożyła zarządzanie ciągłością działania

swoich operacji – posiada rozwiązania i procedury

umożliwiające taką reakcję wsytuacji kryzysowej, która

pozwoli na utrzymanie funkcjonowania najważniejszych

procesów biznesowych i organizacji na minimalnym

akceptowalnym poziomie. Wramach dywersyﬁkacji ryzyk

związanych zutratą ciągłości działania spowodowaną

awarią łączy telekomunikacyjnych i wystąpieniem

awarii, funkcjonujemy woparciu oniezależne od siebie

serwerownie. Spółka prowadzi systematyczny proces

backupu kluczowych danych operacyjnych zmożliwością

ich odtworzenia. W ramach zarządzania tym ryzykiem

Grupa stosuje także dywersyﬁkację dostawców,

infrastruktury ilokalizacji.

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

3333

Ryzyko

negatywnego

przeszacowania

portfeli

wierzytelności

Portfele wierzytelności są głównym aktywem

posiadanym przez Grupę. Ich zakup poprzedzony jest

wyceną. Błędne założenia przyjęte do wyceny, niższa

od zakładanej efektywność operacyjna, atakże zmiany

wsytuacji gospodarczej iprawnej mogą spowodować,

że rzeczywiste wpływy iwydatki mogą różnić się od

pierwotnie oczekiwanych. Następstwem powyższego

może być konieczność negatywnego przeszacowania

wartości portfeli wierzytelności, co powoduje

bezpośrednio obniżenie ich wartości oraz wpływa na

wysokość osiąganych przez Grupę przychodów, wynik

ﬁnansowy ikapitały własne. Realizacja spłat niższych

niż oczekiwane może także wpłynąć na możliwość

regulowania zobowiązań.

Proces wyceny wierzytelności, zarówno na etapie

zakupu, jak i w trakcie ich obsługi, jest prowadzony

przez specjalistów zwykorzystaniem zaawansowanych

narzędzi statystycznych. Grupa posiada przeszło 20–

letnie doświadczenie wwycenie portfeli wierzytelności

na rynku polskim, lecz jej doświadczenie na pozostałych

rynkach, wtym także nowych związanych zpołączeniem,

jest mniejsze. Grupa stale monitoruje otoczenie

oraz parametry obsługiwanych portfeli i na bieżąco

odzwierciedla w wycenie czynniki mające wpływ na

ich wartość. Zwiększą ostrożnością podchodzi też do

inwestycji na nowych rynkach.

Ryzyko utraty

płynności

Grupa BEST korzysta izamierza korzystać wprzyszłości

zﬁnansowania dłużnego wpostaci obligacji, kredytów

bankowych oraz innych instrumentów dłużnych.

Wszczególności, wtaki sposób ﬁnansuje inwestycje

wportfele wierzytelności, aśrodki uzyskane ze spłaty

tych wierzytelności stanowią główne źródło spłat

zaciągniętych zobowiązań ﬁnansowych.

Grupa posiada pełną zdolność do wykonywania swoich

zobowiązań ﬁnansowych, jednakże istnieje potencjalne

ryzyko pogorszenia się jej sytuacji ﬁnansowej

w przyszłości. Ewentualne istotne pogorszenie się

wyników ﬁnansowych, może spowodować, że Grupa

nie będzie wstanie wywiązywać się z postanowień

wynikających z warunków emisji obligacji lub

zaciągniętych kredytów ipożyczek, co może uprawniać

wierzycieli do żądania przedterminowej spłaty tych

zobowiązań. W przypadku złożenia takiego żądania

Grupa może być zmuszona do zaniechania planowanych

inwestycji, ponoszenia zwiększonych kosztów

pozyskania dodatkowego ﬁnansowania lub zbycia

części aktywów po cenie niższej od rynkowej. Może

mieć także istotne problemy zbieżącym regulowaniem

zobowiązań, co zkolei może negatywnie wpłynąć na

sytuację ﬁnansową Grupy.

System zarządzania płynnością jest realizowany

z perspektywy działalności całej Grupy, co pozwala

na sprawne i elastyczne jej funkcjonowanie. Grupa

wydzieliła jednostki odpowiedzialne za zarządzanie

płynnością poszczególnych podmiotów w celu

utrzymania pełnej zdolności do regulowania zobowiązań

przy jednoczesnej optymalizacji posiadanych środków.

Grupa stale prognozuje wpływy i wydatki oraz

monitoruje realizację postanowień warunków emisji

obligacji oraz zaciągniętych kredytów ipożyczek atakże

dywersyﬁkuje źródła ﬁnansowania działalności.

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

3434

Ryzyko związane

ze zmianami

przepisów

prawa oraz ich

interpretacji

Istotnym elementem funkcjonowania Grupy są

regulacje prawne dotyczące dochodzenia roszczeń.

Ewentualne zmiany w prawodawstwie mogą mieć

wpływ na perspektywy Grupy. Wszelkie niekorzystne

zmiany w zakresie dochodzenia roszczeń, przede

wszystkim na drodze postępowania sądowego,

wtym wszczególności elektronicznego postępowania

upominawczego, kosztów sądowych, działalności

komorników sądowych, wysokości kwot wolnych od

zajęć komorniczych, wysokości kosztów komorniczych,

wysokości odsetek za zwłokę, czy też upadłości

konsumenckiej, mogą mieć wpływ na wartość

zarządzanych aktywów, poziom przychodów, a także

efektywność czy wręcz możliwość dochodzenia

wierzytelności w dotychczasowy sposób. Grupa nie

może wykluczyć sytuacji, że wprowadzone zostaną

zmiany, które będą wiązać się z koniecznością

poniesienia wysokich nakładów związanych

zdostosowaniem do nich działalności Grupy, przez co

istotnie wpłyną na wyniki ﬁnansowe osiągane przez

Grupę.

Grupa na bieżąco monitoruje zmiany wprawie mogące

mieć wpływ na działalność operacyjną Grupy, atakże

interpretacje przepisów prawa dokonywane przez sądy

iorgany administracji publicznej.

Powyższe umożliwia Grupie z wyprzedzeniem

dostosowywać funkcjonujące w Grupie procesy

do projektowanych zmian w sposób minimalizujący

związane ztym koszty.

Ryzyko związane

zcyberbezpieczeń-

stwem

W związku z narastającym napięciem na poziomie

geopolitycznym a tym samym zintensyﬁkowanie

cyberataków ocharakterze hybrydowym, potencjalnie

zwiększa się ryzyko eskalacji również na obszar

działalności Grupy.

Spółka identyﬁkuje ryzyko związane

z cyberbezpieczeństwem jako możliwość zakłócenia

ciągłości działania, utraty danych lub naruszenia

poufności, dostępności i integralności informacji

wwyniku ataku cybernetycznego.

Incydenty tego typu mogą mieć wpływ na reputację

Spółki oraz jej zdolność operacyjną.

Spółka wdrożyła zaawansowane środki ochrony przed

cyberzagrożeniami m.in. zarządzanie podatnościami,

wykrywanie ireagowanie na zagrożenia na urządzeniach

końcowych, kontrola konﬁguracji środowisk chmurowych

oraz budowanie świadomości oraz odporności

pracowników w obszarze cyberzagrożeń. Planowane

jest również zintegrowanie funkcjonalności sztucznej

inteligencji wprocesach detekcji ireakcji.

Spółka realizuje konsekwentne działania na poziomie

strategicznym oraz operacyjnym w obszarze

cyberbezpieczeństwa, zgodne zregulacjami DORA, ISO

27001 i22301.

Wramach tej strategii prowadzona jest cykliczna analiza

ryzyka, testy odporności (np. ransomware), zarządzanie

incydentami zprocesami biznesowymi.

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

3535

Ryzyko rynkowe

(tj. zmiany stóp

procentowych

iryzyko walutowe)

Głównymi ekspozycjami Grupy narażonymi na ryzyko

stopy procentowej są zobowiązania ﬁnansowe,

których oprocentowanie jest uzależnione od zmiennych

bazowych stóp procentowych, ustalanych odrębnie dla

każdego okresu odsetkowego. Wzrost rynkowych stóp

procentowych powoduje wzrost kosztów ﬁnansowania,

co obniża wyniki ﬁnansowe osiągane przez Grupę.

Zkolei spadek stóp procentowych powoduje spadek

tego typu kosztów.

Grupa prowadzi działalność także na rynkach

zagranicznych, podczas gdy jej walutą sprawozdawczą

jest PLN. Dodatkowo inwestycje dokonywane na

rynkach zagranicznych mogą być ﬁnansowane

poprzez zaciągnięcie zobowiązań wyrażonych wPLN.

Powyższe czynniki sprawiają, że Grupa jest narażona

na ryzyko kursowe. Różnice kursowe z przeliczenia

jednostek zagranicznych na PLN wpływają na

pozostałe całkowite dochody Grupy aróżnice kursowe

zwyceny inwestycji, której waluta bazowa jest różna

od waluty funkcjonalnej jednostki inwestującej, są

odnoszone do wyniku Grupy. Negatywne zmiany kursu

wymiany walut, w których Grupa osiąga przychody,

mogą niekorzystnie wpływać na wartość jej aktywów

netto i osiągane przez nią wyniki ﬁnansowe. Zkolei

pozytywne zmiany kursu mogą korzystnie wpływać na

wartość jej aktywów netto iosiągane przez nią wyniki

ﬁnansowe.

Grupa w sposób ciągły analizuje sytuację

makroekonomiczną i trendy rynkowe, mierzy wielkość

ekspozycji narażonych na ryzyko oraz szacuje wpływ

zmiany stóp procentowych i kursów walutowych na

wyniki ﬁnansowe, kapitały Grupy i możliwość obsługi

zobowiązań ﬁnansowych. Grupa posiada zawarte

umowy ramowe zbankami wcelu zawierania kontraktów

zabezpieczających ryzyko stopy procentowej i ryzyko

walutowe.

Analiza ryzyka rynkowego została

przedstawione wnocie 5.24 skonsolidowanego

sprawozdania ﬁnansowego za 2025 rok.

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

3636

Ryzyko związane

zpołączeniem

zKredyt Inkaso

S.A.

Wdniu 1 kwietnia 2025 r. Sąd Rejonowy Gdańsk–Północ

w Gdańsku, Wydział VIII Gospodarczy Krajowego

Rejestru Sądowego zarejestrował połączenie

Emitenta zKredyt Inkaso S.A. zsiedzibą wWarszawie

(„KISA”). Połączenie zostało przeprowadzone wtrybie

art. 492 § 1 pkt 1 KSH, poprzez przeniesienie całego

majątku KISA jako spółki przejmowanej na Emitenta

w zamian za akcje BEST przyznawane uprawnionym

akcjonariuszom KISA, zwyłączeniem BEST oraz osób

działających we własnym imieniu, lecz na rachunek

BEST („Połączenie”).

Proces Połączenia wiąże się przede wszystkim

z przejęciem przez Grupę BEST wszystkich

aktywów oraz zobowiązań KISA, koordynacją

działań jej podmiotów zależnych oraz kontynuacją

działalności operacyjnej, wtym obsługi klientów, na

dotychczasowych oraz nowych rynkach. Identyﬁkacja

iwycena przejmowanych aktywów izobowiązań jest

procesem złożonym wzwiązku ztym istnieje ryzyko,

że w przyszłości Grupa nie będzie w stanie wpełni

odzyskać wartości do tej pory zidentyﬁkowanych

aktywów lub będzie zobligowana do uregulowania

zobowiązań, których do tej pory nie zidentyﬁkowała.

Osiągnięcie planowanych korzyści z Połączenia

będzie w dużym stopniu zależało od terminowej

i skutecznej optymalizacji struktury Grupy oraz

integracji operacyjnej. Biorąc pod uwagę złożoność

przeprowadzanej integracji, która na wielu jej etapach

może napotykać różne trudności, może się okazać, że

wwyniku Połączenia Grupa nie osiągnie oczekiwanych

korzyści lub czas ich osiągania znacząco się wydłuży.

Może się też zdarzyć, że historycznie stabilne isolidne

w yniki Grupy BEST oraz Grupy KISA sprzed ich po łączenia

mogą, w kontekście realizowanego Połączenia, nie

być rzetelnym wyznacznikiem i gwarancją osiągania

podobnych wyników w przyszłości. Może się też

zdarzyć, że pomimo dołożenia należytej staranności,

Grupa BEST nie zidentyﬁkowała wszystkich ryzyk

związanych z funkcjonowaniem Grupy Kredyt Inkaso

przed Połączeniem, przez co nie uwzględniła ich

odpowiednio wrozliczeniu ceny nabycia.

Na datę sporządzenia niniejszego sprawozdania

realizacja procesu integracji operacyjnej jest już

praktycznie zakończona. Grupa prowadzi także działania

optymalizujące jej strukturę ikoszty funkcjonowania.

Rozliczenie transakcji Połączenia zostało

przedstawione wnocie 2.3 skonsolidowanego

sprawozdania ﬁnansowego za 2025 rok.

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

3737

Ryzyko cen

transferowych

Pomiędzy podmiotami Grupy, w związku zpodziałem

funkcji, zawierane są transakcje wewnętrzne

o charakterze ﬁnansowym i operacyjnym. Parametry

tych transakcji mogą podlegać badaniu przez organy

podatkowe, zarówno polskie, jak i innych krajów,

w których działalność prowadzi Grupa, pod kątem

zgodności zwarunkami rynkowymi. Spółka nie może

wykluczyć ryzyka, że w wyniku badania parametry

tych transakcji zostaną zakwestionowane, co może

doprowadzić do ustalenia dodatkowych zobowiązań

podatkowych. Wszczególności, wzwiązku ztrwającą

kontrolą celno–skarbową dotyczącą podatku

dochodowego od osób prawnych (tj. podatku CIT) KISA

za okres od 1 kwietnia 2020 r. do 31 marca 2021r.

istnieje ryzyko, że parametry dokonanych przez nią

transakcji zostaną zakwestionowane, przez co Spółka,

jako następca prawny KISA, może ponieść potencjalne

sankcje ztym związane.

Przed zawarciem transakcji Grupa dokonuje analizy

dostępnych porównywalnych danych rynkowych

iwykorzystuje je wprocesie ustalenia ceny. Na bieżąco

przygotowuje także odpowiednią dokumentację

podatkową dotyczącą stosowanych cen transferowych.

Ryzyko związane

zprzetwarzaniem

informacji, wtym

danych osobowych

Działalność Grupy związana jest z koniecznością

przetwarzania informacji prawnie chronionych,

w tym danych osobowych. Utrzymując odpowiednie

rozwiązania techniczne oraz organizacyjne Grupa

dokłada wszelkich starań, aby dane objęte tajemnicą,

w tym dane osobowe, były należycie chronione

oraz przetwarzane zgodnie z obowiązującymi

przepisami prawa. Pomimo tego, istnieje ryzyko

związane z możliwością naruszenia ochrony tych

informacji, w tym poprzez naruszenie ich poufności

lub ryzyko uznania przetwarzania danych osobowych

za niezgodne z prawem. W przypadku naruszenia

przepisów związanych zochroną danych osobowych,

w szczególności ujawnienia danych osobowych

wsposób niezgodny zprawem, Grupa może być narażona

m.in. na sankcje karne lub sankcje administracyjne.

Bezprawne ujawnienie danych osobowych może

również skutkować skierowaniem wobec Grupy

roszczeń onaruszenie dóbr osobistych oraz wpłynąć

negatywnie na wizerunek Grupy. W dotychczasowej

działalności Grupy powyższe ryzyko zmaterializowało

się, jednak nie miało istotnego wpływu na działalność

iwyniki Grupy.

Wcelu ochrony informacji, wtym danych osobowych,

Grupa wykorzystuje m.in. system informatyczny

wyposażony wzabezpieczenia, które chronią przed próbą

nieuprawnionego dostępu oraz przed utratą tych danych.

Ryzyko wydania osobom postronnym dokumentów

lub informacji jest ograniczone przez rozwiązania

techniczne iorganizacyjne, wtym obowiązujące przepisy

wewnętrzne.

Grupa dba także owłaściwe przeszkolenie pracowników

oraz przeprowadza akcje edukacyjne uświadamiające

istnienie zagrożeń związanych zprocesami przetwarzania

danych osobowych.

Powołany został inspektor ochrony danych, który

wraz z dedykowanym zespołem odpowiada za

pełnienie czynności kontrolnych inadzór nad procesem

przetwarzania danych osobowych, wtym prowadzenie

audytów zgodności, regulacje wewnętrzne oraz

odpowiednie szkolenia pracowników.

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

3838

Ryzyko związane

zdecyzjami

podejmowanymi

przez głównych

akcjonariuszy

Spółki

Głównymi akcjonariuszami Emitenta są Krzysztof

Borusowski oraz fundusz WPEF VI Holding 5 BV

(„Waterland”).

Krzysztof Borusowski posiada 64,00% akcji

w kapitale zakładowym Emitenta uprawniających

go do wykonywania 70,87% głosów na walnym

zgromadzeniu akcjonariuszy („WZA”), w związku

z czym jest podmiotem dominującym w stosunku do

Emitenta wrozumieniu art. 4 pkt 14) Ustawy oOfercie

Publicznej. Krzysztof Borusowski może istotnie

wpływać na kształtowanie strategii Emitenta iGrupy

BEST, w tym kierunków rozwoju jej działalności.

Ponadto, liczba głosów jaką dysponuje ten akcjonariusz

jest wystarczająca do podjęcia przez WZA decyzji

dotyczących wypłaty dywidendy, które mogą mieć

wpływ na płynność Emitenta, np. w przypadku

podjęcia uchwały owypłacie dywidendy wwysokości

przekraczającej rekomendację Zarządu.

Waterland tak długo, jak posiada akcje reprezentujące

co najmniej 10% (dziesięć procent) kapitału

zakładowego Emitenta, ale nie dłużej niż do dnia

przypadającego 5 lat po rejestracji przez sąd rejestrowy

połączenia Emitenta z KISA (tj. do 1 kwietnia

2030 r.), dysponuje szeregiem uprawnień osobistych

blokujących możliwość podjęcia określonych uchwał

przez WZA. Przykładowo, akcjonariusz ten może

zagłosować przeciw uchwale wsprawie podwyższenia

kapitału zakładowego z wyłączeniem prawa poboru,

co może ograniczyć możliwości Emitenta w zakresie

pozyskania kapitału np. na jego dalszy rozwój.

Nie można przewidzieć czy polityka i działania

głównych akcjonariuszy Emitenta, będą zbieżne

z interesami lub oczekiwaniami innych akcjonariuszy

oraz obligatariuszy Emitenta lub samego Emitenta.

Ryzyko

negatywnego PR

Działalność Grupy BEST niejednokrotnie związana

jest zwindykacją należności od osób ﬁzycznych, które

często znajdują się w trudnej sytuacji materialnej

i życiowej. Część z tych osób nie zawsze rozumie

konsekwencji zaciągniętych iniespłacanych wterminie

zobowiązań ﬁnansowych i wobec tego może się

zdecydować na kreowanie negatywnego PR wobec

Grupy. Ryzyko publikacji niekorzystnych lub fałszywych

informacji może dotyczyć również działalności innych,

konkurencyjnych ﬁrm z branży, tworząc jednocześnie

przekonanie, że wszystkie ﬁrmy windykacyjne działają

nieetycznie. Zdarzenia takie, poprzez nagłośnienie

sprawy przez media, mogą mieć bezpośredni wpływ na

wiarygodność Grupy woczach inwestorów, klientów

i kontrahentów. Może się to przełożyć na mniejszą

liczbę zawieranych transakcji zakupu portfeli izleceń

obsługi wierzytelności oraz ograniczenie dostępności

ﬁnansowania, a w konsekwencji na gorsze wyniki

ﬁnansowe Grupy.

Grupa przykłada wielką wagę do zachowania

najwyższych standardów rynkowych, czego wyrazem

jest chociażby współtworzenie Zasad Dobrych Praktyk

Windykacyjnych w ramach Związku Przedsiębiorstw

Finansowych.

Zarządzając ryzykiem negatywnego PR, Grupa na bieżąco

prowadzi monitoring mediów w celu podejmowania

stosownych działań w przypadku negatywnych

publikacji na temat Grupy lub branży windykacyjnej jako

takiej.

Grupa wprowadziła instrukcję komunikacji w sytuacji

kryzysowej. Jej celem jest ustalenie zasad postępowania

i komunikacji w sytuacji kryzysowej, służących

minimalizacji negatywnego wpływu tej sytuacji na

reputację Grupy, jej sytuację na rynku, wyniki ﬁnansowe

oraz działalność operacyjną.

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

3939

Ryzyko konkurencji Polski rynek wierzytelności, będący dominującym

rynkiem Grupy, jest rynkiem dojrzałym, a więc także

konkurencyjnym. Do głównych czynników mających

wpływ na konkurencyjność należą:

zdolność do pozyskania izrealizowania zakupu portfeli

wierzytelności, dostępność i koszt pozyskanego

ﬁnansowania oraz efektywność prowadzonego

procesu windykacji. Wysoka konkurencyjność

prowadzi zwykle do podwyższenia cen wprzetargach,

co wpływa na obniżenie rentowności inwestycji.

Grupa uczestniczy w większości postępowań

przetargowych dotyczących sprzedaży pakietów

wierzytelności na rynku polskim. Grupa doskonali

metody wyceny oraz sprawność operacyjną. Cyklicznie

dokonywane są przeglądu pozycji Grupy BEST na rynku

obrotu wierzytelnościami. Porównywana jest sprawność

operacyjną i możliwości dostępu do ﬁnansowania

naszych konkurentów. Grupa rezygnuje z udziału

w przetargach lub dalszych postąpień w sytuacji, gdy

nie widzi możliwości zrealizowania oczekiwanych

rentowności. Dzięki temu Grupa obecnie generuje

satysfakcjonujące wyniki ﬁnansowe i terminowo

obsługujemy zobowiązania ﬁnansowe.

Ryzyko związane

znaruszeniem

zbiorowych

interesów

konsumentów

Nasza działalność nadzorowana jest m.in. przez UOKiK.

Grupa stosuje się do obowiązujących przepisów

dotyczących ochrony konkurencji i konsumentów.

Istnieje jednak ryzyko interpretacji, że działalność

Grupy wpewnych obszarach narusza zbiorowy interes

konsumentów. Stwierdzenie przez Prezesa UOKiK

naruszenia zbiorowego interesu konsumentów może

skutkować wezwaniem do zaprzestania takich praktyk,

jak również nałożeniem na Grupę kar pieniężnych.

Niezależnie od powyższego, istnieje potencjalne

ryzyko pozwów zbiorowych kierowanych przez grupy

konsumentów. Powyższe zagrożenia mogą negatywnie

wpłynąć na osiągane przez Grupę wyniki.

W celu zapewnienia zgodności działań z wytycznymi

dotyczącymi m. in. ochrony konkurencji ikonsumentów

został wdrożony system Compliance. Jednostki

Compliance, wszczególności Dział Zarządzania Ryzykiem

iCompliance oraz Kancelaria Prawna Akcil iWspólnicy

Sp.k., monitorują zmiany wotoczeniu prawnym, wydają

rekomendacje oraz monitorują ich wdrożenie przez

poszczególnych właścicieli procesów biznesowych oraz

realizują kontrole zgodności.

Ponadto w oparciu o informacje zwrotne od klientów

Grupy identyﬁkowane są potencjalne obszary

wymagające usprawnień, dopasowując standard

obsługi do wymagań klientów. Realizowane procesy są

poddawane również audytowi wewnętrznemu.

Procesy realizowane są zgodne z Zasadami Dobrych

Praktyk Przedsiębiorstw Zrzeszonych w Związku

Przedsiębiorstw Finansowych w Polsce (ZPF), których

treść każdorazowo jest konsultowana i akceptowana

przez Prezesa Urzędu Ochrony Konkurencji

i Konsumentów. Ponadto Spółka co roku poddawana

jest audytowi etycznemu prowadzonemu przez Komisję

Etyki przy ZPF. Potwierdzeniem zgodności działań

zwytycznymi ZPF jest otrzymywany corocznie certyﬁkat

audytu etycznego.

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

4040

Ryzyko związane

zutratą kluczowych

pracowników

Wykwaliﬁkowani i doświadczeni pracownicy są

niezbędni dla zachowania ciągłości funkcjonowania

Grupy. Ich utrata może wpłynąć negatywnie na tempo

izakres realizacji założeń biznesowych.

Nieustannie dążymy do tego, by kluczowi pracownicy

chcieli pracować wGrupie. Grupa dba oich satysfakcję

irozwój. Co roku dokonywany jest przeglądu systemu

wynagrodzeń, aby zachować jego adekwatność do

rynku. Grupa oferuje atrakcyjne beneﬁty, do których

należą: platforma do nauki języków obcych, opieka

medyczna, abonamentowe karty sportowe oraz szeroka

oferta usług w ramach kafeterii, a także narzędzia

iścieżki rozwojowe, wtym: programy szkoleń, coaching,

mentoring, ścieżki karier oraz program Job Rotation.

Stosowany wGrupie system wspierany jest badaniami

dla menedżerów, które dostarczają kompleksową

informację na temat potencjału kadry menadżerskiej

oraz najlepszych kierunków rozwoju. Managerowie

otrzymują również badanie Clifton Strenghts, dotyczące

ich mocnych stron / talentów wraz ze szczegółowym

feedbackiem. Istotnym elementem systemu polityki

HR jest także wpieranie Top Talentów, realizowane

poprzez opracowanie iprzeprowadzenie dedykowanego

programu wspierającego tą grupę pracowników.

Jednocześnie, dzięki rozwijaniu kompetencji kluczowych

dla Grupy, adresujemy potrzeby biznesowe – umacniamy

nasze codzienne procesy i wspieramy realizację celów

strategicznych. W czerwcu 2022 r. uruchomiony

został program motywacyjny oparty o akcje BEST dla

kluczowych pracowników spółek zGrupy Kapitałowej.

Program powstał z potrzeby docenienia ich wysiłku

i osobistego zaangażowania w rozwój GK BEST,

umożliwiając im dołączenie do grona akcjonariuszy,

współwłaścicieli Spółki. Aby wesprzeć zaangażowanie

kluczowych pracowników w najważniejsze projekty

prowadzone w ﬁrmie, w zależności od potrzeb

wprowadzamy dodatkowe systemy motywacyjne

(gotówkowe lub akcyjne). Grupa stara się też zapewnić

efektywną komunikację wewnętrzną i transparentny

system informacji zwrotnej. Prowadzoną są cykliczne

badania typu „pulse check”, aby móc szybciej

iskuteczniej reagować na kwestie istotne dla naszych

pracowników.

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

4141

Niniejszy rozdział stanowi oświadczenie o stosowaniu ładu

korporacyjnego izawiera wszystkie wymagane informacje zgodnie

z§ 72 ust. 7 pkt 5 Rozporządzenia Ministra Finansów zdnia 6 czerwca

2025 r. wsprawie informacji bieżących iokresowych przekazywanych

przez emitentów papierów wartościowych oraz warunków uznawania

za równoważne informacji wymaganych przepisami prawa państwa

niebędącego państwem członkowskim.

BEST podlega zbiorowi zasad ładu korporacyjnego „Dobre Praktyki

Spółek Notowanych na GPW 2021”. Nowe zasady ładu korporacyjnego

zostały wprowadzone uchwałą Nr 13/1834/2021 Rady Giełdy zdnia

29 marca 2021 roku. Zbiór ten jest dostępny na stronie internetowej

poświęconej zasadom ładu korporacyjnego spółek publicznych pod

adresem: https://www.gpw.pl/pub/GPW/pdf/DPSN_2021.pdf

Wraporcie EBI nr 1/2026 z30 marca 2026 r. ostanie stosowania

przez Spółkę zasad zawartych w zbiorze „Dobre Praktyki Spółek

Notowanych na GPW 2021”, BEST przekazał do publicznej wiadomości

informację o niestosowania niektórych zasad oraz o zasadzie nie

mającej zastosowania do BEST:

Zasada 1.4.1. Zasada 1.4.1.

Informacje na temat strategii wobszarze ESG powinny m.in. objaśniać,

w jaki sposób w procesach decyzyjnych w spółce i podmiotach

z jej grupy uwzględniane są kwestie związane ze zmianą klimatu,

wskazując na wynikające ztego ryzyka;

UZASADNIENIE NIESTOSOWANIA:UZASADNIENIE NIESTOSOWANIA: Woparciu o przewidziane

wart. 84a ust. 2–3 Ustawy orachunkowości uprawnienie, Zarząd

BEST na podstawie Uchwały nr 18/2026 z dnia 18 marca 2026 r.

zdecydował o niewykonywaniu obowiązku przygotowywania

wyodrębnionej części sprawozdania z działalności dotyczącej

sprawozdawczości zrównoważonego rozwoju, o której mowa

wart. 55 ust. 2a wzw. zart. 49 ust. 3b oraz rozdziałem 6c Ustawy

o rachunkowości oraz o rezygnacji z jej atestacji przez biegłego

rewidenta wlatach 2025–2026.

Zasada 1.4.2. Zasada 1.4.2.

Informacje na temat strategii w obszarze ESG powinny m.in.

przedstawiać wartość wskaźnika równości wynagrodzeń

wypłacanych jej pracownikom, obliczanego jako procentowa różnica

pomiędzy średnim miesięcznym wynagrodzeniem (zuwzględnieniem

premii, nagród iinnych dodatków) kobiet imężczyzn za ostatni rok, oraz

przedstawiać informacje odziałaniach podjętych wcelu likwidacji

ewentualnych nierówności wtym zakresie, wraz zprezentacją ryzyk

ztym związanych oraz horyzontem czasowym, wktórym planowane

jest doprowadzenie do równości.;

UZASADNIENIE NIESTOSOWANIA: UZASADNIENIE NIESTOSOWANIA: Woparciu o przewidziane

wart. 84a ust. 2–3 Ustawy orachunkowości uprawnienie, Zarząd

BEST na podstawie Uchwały nr 18/2026 z dnia 18 marca 2026 r.

zdecydował o niewykonywaniu obowiązku przygotowywania

wyodrębnionej części sprawozdania z działalności dotyczącej

sprawozdawczości zrównoważonego rozwoju, o której mowa

wart. 55 ust. 2a wzw. zart. 49 ust. 3b oraz rozdziałem 6c Ustawy

o rachunkowości oraz o rezygnacji z jej atestacji przez biegłego

rewidenta wlatach 2025–2026.

Zasada 1.5. Zasada 1.5.

Co najmniej raz w roku spółka ujawnia wydatki ponoszone przez nią

i jej grupę na wspieranie kultury, sportu, instytucji charytatywnych,

mediów, organizacji społecznych, związków zawodowych itp. Jeżeli

w roku objętym sprawozdaniem spółka lub jej grupa ponosiły wydatki

na tego rodzaju cele, informacja zawiera zestawienie tych wydatków.

UZASADNIENIE NIESTOSOWANIA: UZASADNIENIE NIESTOSOWANIA: W oparciu o przewidziane

w art. 84a ust. 2–3 Ustawy o rachunkowości uprawnienie, Zarząd

BEST na podstawie Uchwały nr 18/2026 z dnia 18 marca 2026 r.

zdecydował o niewykonywaniu obowiązku przygotowywania

wyodrębnionej części sprawozdania z działalności dotyczącej

sprawozdawczości zrównoważonego rozwoju, o której mowa w

art. 55 ust. 2a w zw. z art. 49 ust. 3b oraz rozdziałem 6c Ustawy

o rachunkowości oraz o rezygnacji z jej atestacji przez biegłego

rewidenta w latach 2025–2026. Spółka prowadzi działania o

charakterze społecznym i edukacyjnym z myślą o realizacji swoich

wartości oraz polityki zaangażowania społecznego. Obejmują one

m.in. wspieranie inicjatyw edukacyjnych, promowanie aktywności

sportowej pracowników oraz regularne wsparcie domu dziecka w

jednej z lokalizacji spółki. Poziom ponoszonych na te cele wydatków

nie ma istotnego znaczenia z punktu widzenia sytuacji ﬁnansowej

spółki ani interesów akcjonariuszy. Z tego względu ich szczegółowa

prezentacja nie wnosi dodatkowej wartości informacyjnej do oceny

działalności emitenta.

Zasada 2.1. Zasada 2.1.

Spółka powinna posiadać politykę różnorodności wobec zarządu

oraz Rady Nadzorczej, przyjętą odpowiednio przez radę nadzorczą

lub walne zgromadzenie. Polityka różnorodności określa cele

ikryteria różnorodności m.in. w takich obszarach jak płeć, kierunek

wykształcenia, specjalistyczna wiedza, wiek oraz doświadczenie

zawodowe, a także wskazuje termin i sposób monitorowania realizacji

tych celów. W zakresie zróżnicowania pod względem płci warunkiem

zapewnienia różnorodności organów spółki jest udział mniejszości

wdanym organie na poziomie nie niższym niż 30%.

UZASADNIENIE NIESTOSOWANIA:UZASADNIENIE NIESTOSOWANIA: Spółka nie opracowała inie

realizuje formalnej polityki różnorodności wodniesieniu do zarządu

oraz Rady Nadzorczej. Podyktowane jest to bardzo stabilnym składem

zarządu. Oskładzie Rady Nadzorczej decyduje walne zgromadzenie,

które przy wyborze członków Rady Nadzorczej bierze pod uwagę

zwłaszcza wykształcenie oraz doświadczenie zawodowe kandydata.

ŁAD KORPORACYJNYŁAD KORPORACYJNY

VII.VII.

7.1. ZBIÓR ZASAD ŁADU KORPORACYJNEGO, KTÓREMU PODLEGA SPÓŁKA7.1. ZBIÓR ZASAD ŁADU KORPORACYJNEGO, KTÓREMU PODLEGA SPÓŁKA

7.2. WSKAZANIE POSTANOWIEŃ, OD KTÓRYCH EMITENT ODSTĄPIŁ 7.2. WSKAZANIE POSTANOWIEŃ, OD KTÓRYCH EMITENT ODSTĄPIŁ

BEST S.A.BEST S.A.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ I SPÓŁKI BEST S.A. W 2025 ROKU

4242

Jeżeli istnieje możliwość zastosowania zasad zróżnicowania składu

organów, spółka je wypełnia pomimo braku formalnej polityki wtym

zakresie. Spółka dąży do stosowania zasad zróżnicowania również

na stanowiskach kierowniczych. Wśród średniej i wyższej kadry

zarządzającej (nie wchodzącej w skład zarządu) zapewniony jest

wymóg różnorodności płci na poziomie nie niższym niż 30%.

Zasada 2.2. Zasada 2.2.

Osoby podejmujące decyzje w sprawie wyboru członków zarządu

lub Rady Nadzorczej spółki powinny zapewnić wszechstronność

tych organów poprzez wybór do ich składu osób zapewniających

różnorodność, umożliwiając m.in. osiągnięcie docelowego wskaźnika

minimalnego udziału mniejszości określonego na poziomie nie

niższym niż 30%, zgodnie zcelami określonymi wprzyjętej polityce

różnorodności, októrej mowa wzasadzie 2.1.

UZASADNIENIE NIESTOSOWANIA: UZASADNIENIE NIESTOSOWANIA: Spółka nie opracowała inie