1
Sprawozdanie Rady Nadzorczej Murapol S.A. z oceny: Sprawozdania finansowego Murapol S.A. za rok obrotowy
zakończony dnia 31 grudnia 2025 r.; Skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej Murapol
S.A. za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 r.; Sprawozdania Zarządu z działalności Murapol S.A. i jej
Grupy Kapitałowej w 2025 r.
Sprawozdanie Rady Nadzorczej Murapol S.A.
z oceny:
• Sprawozdania finansowego Murapol S.A. za rok
obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 r.
• Skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy
Kapitałowej Murapol S.A. za rok obrotowy
zakończony dnia 31 grudnia 2025 r.
• Sprawozdania Zarządu z działalności Murapol S.A.
i jej Grupy Kapitałowej w 2025 r.
Katowice
2
Sprawozdanie Rady Nadzorczej Murapol S.A. z oceny: Sprawozdania finansowego Murapol S.A. za rok obrotowy
zakończony dnia 31 grudnia 2025 r.; Skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej Murapol
S.A. za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 r.; Sprawozdania Zarządu z działalności Murapol S.A. i jej
Grupy Kapitałowej w 2025 r.
I. OCENA SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH I SPRAWOZDANIA
ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI.
Spółka przygotowała sprawozdanie zarządu z działalności oraz sprawozdanie finansowe za rok
2025, a także skonsolidowane sprawozdanie Grupy Murapol za rok 2025. Członkowie Rady
zapoznali się z przedmiotowymi dokumentami, a następnie dokonali oceny:
1) Sprawozdania finansowego Murapol S.A. za rok zakończony dnia 31 grudnia 2025 r.,
sporządzonego według Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości
Finansowej przyjętych przez Unię Europejską („MSSF”), na które składa się:
• Sprawozdanie z sytuacji finansowej sporządzone na dzień 31 grudnia 2025 r., który po
stronie aktywów i pasywów wskazuje sumę 1 578 427 tys. zł;
• Sprawozdanie z całkowitych dochodów za okres dwunastu miesięcy zakończony dnia
31 grudnia 2025 r., wykazujący zysk netto w wysokości 236 618 tys. zł;
• Sprawozdanie z przepływów pieniężnych, za okres dwunastu miesięcy zakończony dnia
31 grudnia 2025 r., wykazujący na dzień 31 grudnia 2025 r. stan środków pieniężnych
i ich ekwiwalentów w kwocie 43 534 tys. zł;
• Sprawozdanie ze zmian w kapitale własnym za okres dwunastu miesięcy zakończony
dnia 31 grudnia 2025 r., wykazujące saldo kapitału własnego na dzień 31 grudnia 2025
r. w wysokości 643 175 tys. zł;
• Zasady (polityki) rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające.
2) Skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej Murapol S.A. za rok
zakończony dnia 31 grudnia 2025 r., sporządzonego według MSSF, na które składa się:
• Skonsolidowane sprawozdanie z sytuacji finansowej sporządzony na dzień
31 grudnia 2025 r., który po stronie aktywów i pasywów wskazuje sumę 2 433 623 tys.
zł;
• Skonsolidowane sprawozdanie z całkowitych dochodów za okres dwunastu
miesięcy zakończony dnia 31 grudnia 2025 r., wykazujące całkowite dochody netto
w wysokości 235 844 tys. zł;
• Skonsolidowane sprawozdanie z przepływów pieniężnych, za okres dwunastu
miesięcy zakończony dnia 31 grudnia 2025 r., wykazujący na dzień 31 grudnia 2025
r. stan środków pieniężnych i ich ekwiwalentów w kwocie 278 318 tys. zł;
• Skonsolidowane sprawozdanie ze zmian w kapitale własnym za okres dwunastu
miesięcy zakończony dnia 31 grudnia 2025 r., wykazujące saldo kapitału własnego
na dzień 31 grudnia 2025 r. w wysokości 640 954 tys. zł;
• Zasady (polityki) rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające do
skonsolidowanego sprawozdania finansowego
3) Sprawozdania Zarządu z działalności Murapol S.A. i jej Grupy Kapitałowej w 2025 r.
3
Sprawozdanie Rady Nadzorczej Murapol S.A. z oceny: Sprawozdania finansowego Murapol S.A. za rok obrotowy
zakończony dnia 31 grudnia 2025 r.; Skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej Murapol
S.A. za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 r.; Sprawozdania Zarządu z działalności Murapol S.A. i jej
Grupy Kapitałowej w 2025 r.
II. BADANIE SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH.
Badanie sprawozdania finansowego Murapol S.A. oraz skonsolidowanego sprawozdania
finansowego Grupy Kapitałowej Murapol S.A. za rok zakończony dnia 31 grudnia 2025 r. zostało
przeprowadzone na podstawie umowy, zawartej pomiędzy Murapol S.A., a Ernst & Young
Audyt Polska Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością sp.k. z siedzibą w Warszawie, wpisanej
do rejestru przedsiębiorców pod numerem KRS: 0000481039. Podstawą do zawarcia umowy
była uchwała Rady Nadzorczej Murapol S.A. nr B/01/06/2023 z dnia 5 czerwca 2023 r. oraz
nr B/01/08/2023 z dnia 22 sierpnia 2023 r.
Badanie zostało przeprowadzone przez biegłego rewidenta stosowanie do postanowień:
1) Ustawy z dnia 11 maja 2017 r. o biegłych rewidentach, firmach audytorskich oraz
nadzorcze publicznym,
2) Krajowych Standardów Rewizji Finansowej w brzmieniu Międzynarodowych
Standardów Badania, przyjętych uchwałą nr 2783/52/2015 Krajowej Rady Biegłych
Rewidentów w Polsce z dnia 10 lutego 2015 r. z późn. zm.
3) Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady nr 537/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r.
w sprawie szczegółowych wymogów dotyczących badań sprawozdań finansowych
jednostek interesu publicznego, uchylającego decyzję Komisji 2005/909/WE.
III. OCENA RADY NADZORCZEJ.
W ocenie Rady Nadzorczej:
1. Sprawozdanie finansowe Murapol S.A. za rok zakończony dnia 31 grudnia 2025 r.:
• Przedstawia rzetelnie i jasno wszystkie informacje istotne dla oceny sytuacji
majątkowej i finansowej Murapol S.A. na dzień 31 grudnia 2025 r., jak też jej wyniku
finansowego i przepływów pieniężnych za rok obrotowy od dnia 1 stycznia 2025 r.
do 31 grudnia 2025 r.
• Zostało sporządzone zgodnie z MSSF,
• Jest zgodne z wpływającymi na formę i treść sprawozdania finansowego
przepisami prawa regulującymi przygotowanie sprawozdań finansowych,
• Zostało sporządzone w sposób zgodny z księgami i dokumentami, jak i ze stanem
faktycznym oraz zgodnie z przepisami prawa.
2. Skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy Kapitałowej Murapol S.A. za rok
obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 r.:
• Przedstawia rzetelnie i jasno wszystkie informacje istotne dla oceny sytuacji
majątkowej i finansowej Grupy Kapitałowej Murapol S.A. na dzień 31 grudnia
2025 r., jak też jej wyniku finansowego i przepływów pieniężnych za rok obrotowy
od dnia 1 stycznia 2025 r. do 31 grudnia 2025 r.
• Zostało sporządzone zgodnie z MSSF,
• Jest zgodne z wpływającymi na formę i treść skonsolidowanego sprawozdania
finansowego przepisami prawa regulującymi przygotowanie sprawozdań
finansowych,
4
Sprawozdanie Rady Nadzorczej Murapol S.A. z oceny: Sprawozdania finansowego Murapol S.A. za rok obrotowy
zakończony dnia 31 grudnia 2025 r.; Skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej Murapol
S.A. za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 r.; Sprawozdania Zarządu z działalności Murapol S.A. i jej
Grupy Kapitałowej w 2025 r.
• Zostało sporządzone w sposób zgodny z księgami i dokumentami, jak i ze stanem
faktycznym oraz zgodnie z przepisami prawa.
3. Sprawozdanie Zarządu z działalności Murapol S.A. i jej Grupy Kapitałowej w 2025 r.:
• Jest kompletne w rozumieniu art. 49 ustawy o rachunkowości oraz rozporządzenia
Ministra Finansów z dnia 29 marca 2018 r. w sprawie informacji bieżących
i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych oraz
warunków uznawania za równoważne informacji wymagalnych przepisami prawa
państwa niebędącego państwem członkowskim.
• Informacje w nim zawarte są zgodne z informacjami zawartymi w zbadanym
sprawozdaniu finansowym i zbadanym skonsolidowanym sprawozdaniu
finansowym.
• Zostało sporządzone w sposób zgodny z księgami i dokumentami, jak i ze stanem
faktycznym oraz zgodne z przepisami prawa.
IV. OCENA SYTUACJI MURAPOL S.A.
1. Rachunek wyników
w tys. PLN
2025
2024
Zmiana
Dynamika w %
Przychody ze sprzedaży
47 627
50 718
(3 091)
(6%)
Zysk brutto ze sprzedaży
11 289
12 238
(949)
(8%)
Koszty operacyjne w tym wycena
metodą praw własności
301 778
293 040
8 738
3%
Zysk operacyjny
313 067
305 278
7 788
3%
Zysk netto
236 618
241 808
(5 190)
(2%)
Przychody ze sprzedaży Murapol S.A. dotyczą głównie usługi zarządzania na rzecz jednostek
powiązanych. W 2025 r. wyniosły one 48 mln PLN i spadły o 3 mln PLN w porównaniu do 2024 r.
Spadek przychodów wynika głównie z niższych kosztów doradztwa w 2025 r. poniesionych na
poziomie Spółki i refakturowanych na spółki zależne.
Zysk brutto ze sprzedaży w 2025 r. wyniósł 11 mln PLN, co oznaczało spadek o 1 mln
w porównaniu do 2024 r. Spadek ten wynikał z niższej sprzedaży w 2025 r.
Spółka przy wycenie jednostek zależnych stosuje wycenę metodą praw własności. Metoda ta
stanowi główny element wyniku finansowego Emitenta. W 2025 r. zysk z wyceny wyniósł 302 mln
PLN i był wyższy o 9 mln PLN w porównaniu do 2024 roku.
Zysk operacyjny wyniósł w 2025 r. 313 mln PLN i wzrósł o 8 mln PLN w stosunku do 2024 r. Wzrost
wynikał z opisanego powyżej zysku z wyceny metodą praw własności.
Zysk netto wyniósł w 2025 r. 237 mln PLN i był niższy o 5 mln PLN w porównaniu do 2024 r. Spadek
wynikał z wyższych kosztów finansowych poniesionych w 2025 r. oraz wyższych obciążeń
podatkowych.
5
Sprawozdanie Rady Nadzorczej Murapol S.A. z oceny: Sprawozdania finansowego Murapol S.A. za rok obrotowy
zakończony dnia 31 grudnia 2025 r.; Skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej Murapol
S.A. za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 r.; Sprawozdania Zarządu z działalności Murapol S.A. i jej
Grupy Kapitałowej w 2025 r.
2. Bilans
2025
2024
Zmiana
Struktura
w %
Dynamika
w %
AKTYWA
1 578 427
1 443 652
134 775
100%
9%
Aktywa trwałe
1 498 280
1 330 626
167 654
95%
13%
Inwestycje w jednostkach
zależnych wycenianych metodą
praw własności
1 331 836
1 219 995
111 841
84%
9%
Pozostałe aktywa trwałe
166 444
110 631
55 813
11%
50%
Aktywa obrotowe
80 147
113 026
(32 879)
5%
(29%)
Środki pieniężne
43 534
3 951
39 583
3%
1002%
Pozostałe aktywa obrotowe
36 613
109 075
(72 462)
2%
(66%)
2025
2024
Zmiana
Struktura
w %
Dynamika
w %
PASYWA
1 578 427
1 443 652
134 775
100%
9%
Kapitał własny
643 175
604 841
38 334
41%
6%
Zobowiązania
935 252
838 811
96 441
59%
11%
Zobowiązania długoterminowe
871 149
691 726
179 423
55%
26%
Kredyty, pożyczki, obligacje i
instrumenty pochodne
855 377
673 246
182 131
54%
27%
Pozostałe zobowiązania
długoterminowe
15 772
18 480
(2 708)
1%
(15%)
Zobowiązania krótkoterminowe
64 103
147 085
(82 982)
4%
(56%)
Kredyty, pożyczki, obligacje i
instrumenty pochodne
45 496
111 863
(66 367)
3%
(59%)
Pozostałe zobowiązania
krótkoterminowe
18 607
35 222
(16 615)
1%
(47%)
Suma bilansowa Emitenta na 31 grudnia 2025 r. wynosiła 1 578 mln PLN i wzrosła o 135 mln PLN
w porównaniu do 31 grudnia 2024 r. Głównym czynnikiem wzrostu były inwestycje
w jednostkach zależnych wycenianych metodą praw własności, które zwiększyły się o 112 mln
PLN i wynikały z zysków realizowanych przez spółki zależne. Ta pozycja stanowi również
najważniejszy składnik aktywów Emitenta.
Kapitały własne na 31 grudnia 2025 r. wynosiły 643 mln PLN i wzrosły o 38 mln PLN w stosunku
do 31 grudnia 2024 r. Wzrost wynikał głównie wypracowane zysku netto w kwocie 237 mln PLN
pomniejszonego o dystrybucję dywidendy za 2024 r. w kwocie 80 mln PLN oraz zaliczki na
dywidendę za 2025 r. w kwocie 120 mln PLN.
W przypadku zobowiązań największą pozycją były łączne zobowiązania długoterminowe
i krótkoterminowe z tytułu oprocentowanych kredytów, pożyczek, obligacji i instrumentów
6
Sprawozdanie Rady Nadzorczej Murapol S.A. z oceny: Sprawozdania finansowego Murapol S.A. za rok obrotowy
zakończony dnia 31 grudnia 2025 r.; Skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej Murapol
S.A. za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 r.; Sprawozdania Zarządu z działalności Murapol S.A. i jej
Grupy Kapitałowej w 2025 r.
pochodnych, które wyniosły 901 mln PLN i wzrosły o 116 mln PLN w porównaniu do 31 grudnia
2024 r. Wynikało to głównie z emisji obligacji w kwocie 100 mln PLN, refinansowaniu kredytu,
które wiązało się z uruchomieniem 25 mln PLN środków pomniejszonych o harmonogramowe
spłaty kredytu w kwocie 45 mln PLN oraz otrzymaniu pożyczki wewnątrzgrupowej.
3. Przepływy pieniężne
w tys. PLN
2025
2024
Przepływy z działalności operacyjnej
31 815
(3 304)
Przepływy z działalności inwestycyjnej
170 915
121 405
Przepływy z działalności finansowej
(163 147)
(115 619)
Przepływy z działalności inwestycyjnej wynikały z dywidend otrzymanych od spółek zależnych
oraz udzielonych pożyczek IC związanych z refinansowaniem struktury finansowej Grupy.
4. Analiza wskaźnikowa
2025
2024
Zmiana w p.p.
Marża brutto
na sprzedaży
Zysk brutto ze
sprzedaży / sprzedaż
23,7%
24,1%
(0,2)
Marża zysku
operacyjnego
Zysk operacyjny /
sprzedaż
657,3%
601,9%
55,4
Marża zysku netto
Zysk netto / sprzedaż
496,8%
476,8%
20,0
ROE
Zysk netto / kapitały
własne
36,8%
40,0%
(3,2)
Marża brutto ze sprzedaży w 2025 r. wyniosła 23,7% i spadła o 0,2 punktu procentowego
w porównaniu do 2024 r.
Marża zysku operacyjnego w 2025 r. wyniosła 657,3% i wzrosła o 55,4 punktu procentowego
w porównaniu do 2024 r. Odpowiednio marża zysku netto wyniosła 496,8% i wzrosła
o 20,0 punktu procentowego. Marże procentowe powyżej 100% wynikają z uwzględnienia
zysków z wyceny metodą praw własności na poziomie kosztów i przychodów operacyjnych,
a więc poniżej sprzedaży.
Wskaźnik ROE wyniósł w 2025 r. 36,8% i odnotował spadek o 3,2 punktu procentowego
w porównaniu do 2024 r. Spadek wynikał z niższego zysku netto w 2025 r. oraz wzrostu wartości
kapitałów własnych w 2025 r.
7
Sprawozdanie Rady Nadzorczej Murapol S.A. z oceny: Sprawozdania finansowego Murapol S.A. za rok obrotowy
zakończony dnia 31 grudnia 2025 r.; Skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej Murapol
S.A. za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 r.; Sprawozdania Zarządu z działalności Murapol S.A. i jej
Grupy Kapitałowej w 2025 r.
2025
2024
Rotacja zapasów
stan zapasów / przychody ze
sprzedaży × 365 dni
7
7
Rotacja należności
stan należności handlowych /
przychody ze sprzedaży × 365 dni
91
226
Rotacja zobowiązań
stan zobowiązań handlowych /
przychody ze sprzedaży × 365 dni
51
36
Wskaźnik ogólnego zadłużenia
zobowiązania / suma aktywów
59,25%
58,10%
Wskaźnik zadłużenia
krótkoterminowego
zobowiązania krótkoterminowe /
suma aktywów
4,06%
10,19%
Wskaźnik zadłużenia
długoterminowego
zobowiązania długoterminowe /
suma aktywów
55,19%
47,92%
Wskaźnik płynności bieżącej
majątek obrotowy / zobowiązania
krótkoterminowe
1,3
0,8
Wskaźnik płynności szybkiej
(majątek obrotowy – zapasy) /
zobowiązania krótkoterminowe
1,2
0,8
Wskaźnik rotacji zapasów pozostał na takim samym poziomie jak w 2024 r. Wskaźnik rotacji
należności zanotował skrócenie cyklu o 115 dni, co wynikało ze spadku stanu należności z
tytułu dostaw i usług. Wskaźnik rotacji zobowiązań zanotował wydłużenie cyklu o 15 dni, co
wynikało ze wzrostu stanu zobowiązań z tytułu dostaw i usług.
Wskaźnik ogólnego zadłużenia wykazuje wzrost zadłużenia o 1,15 punktu procentowego.
Co wynika głównie ze wzrostu zadłużenia długoterminowego. Wzrost wartości wskaźników
wynika głównie z emisji obligacji opisanej szerzej w rozdziale 3.4.
Wskaźnik płynności bieżącej wzrósł o 0,5 punktu w stosunku do 2024 r., a wskaźnik płynności
szybkiej o 0,4 punktu. Emitent zarządza płynnością łącznie dla całej Grupy Kapitałowej, przez
co poziom gotówki w Spółce może się wahać, niezależnie od sytuacji finansowej całej Grupy.
V. OCENA SYTUACJI GRUPY KAPITAŁOWEJ MURAPOL S.A.
1. Rachunek wyników
w tys. PLN
2025
2024
Zmiana
Dynamika
w %
Przychody ze sprzedaży
1 260 847
1 330 214
(69 367)
(5%)
W tym R4S
1 104 709
1 185 741
(81 032)
(7%)
W tym PRS
156 138
144 473
11 665
8%
Zysk brutto ze sprzedaży
422 071
401 792
20 279
5%
Zysk operacyjny
298 284
293 600
4 684
2%
Zysk netto
235 844
242 029
(6 185)
(3%)
8
Sprawozdanie Rady Nadzorczej Murapol S.A. z oceny: Sprawozdania finansowego Murapol S.A. za rok obrotowy
zakończony dnia 31 grudnia 2025 r.; Skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej Murapol
S.A. za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 r.; Sprawozdania Zarządu z działalności Murapol S.A. i jej
Grupy Kapitałowej w 2025 r.
W ocenie Rady Nadzorczej Murapol S.A. Grupa uzyskała dobre wyniki finansowe
w 2025 r. Przychody ze sprzedaży spadły o 5% i wyniosły 1 261 mln PLN. Spadek ten
wynikał z mniejszego wolumenu sprzedaży mieszkań częściowo skompensowany
wyższą ceną transakcyjną w segmencie deweloperskim. W 2025 r. przekazano 2649
lokali w stosunku do 2915 lokali w 2024 r. W 2025 r. średnia cena przekazanego lokalu
wyniosła 413 tys. PLN, a w 2024 r. 404 tys. PLN. Przychody w segmencie PRS wzrosły
o 12 mln PLN i wyniosły 156 mln PLN.
Zysk brutto ze sprzedaży wyniósł w 2025 r 422 mln PLN i wzrósł o 20 mln PLN tj. o 5%.
Zysk operacyjny wyniósł w 2025 r. 298 mln PLN i wzrósł w porównaniu do 2024 r. o 5 mln
PLN tj. 2%. Zysk netto wyniósł w 2025 r. 236 mln PLN i spadł w porównaniu do 2024 r.
o 6 mln tj. 3%. Wyniki były zgodne z oczekiwaniami.
2. Bilans
2025
2024
Zmiana
Struktura
w %
Dynamika
w %
AKTYWA
2 433 623
2 160 685
272 938
100%
13%
Aktywa trwałe
94 595
81 996
12 599
4%
15%
Aktywa obrotowe
2 339 028
2 078 689
260 339
96%
13%
Zapasy
1 852 143
1 641 526
210 617
76%
13%
Należności z tytułu dostaw i
usług i pozostałe
52 042
86 493
(34 451)
2%
(40%)
Pozostałe aktywa obrotowe
37 154
31 811
5 343
2%
17%
Środki pieniężne i ich
ekwiwalenty oraz środki
pieniężne na rachunkach
powierniczych
397 689
318 859
78 830
16%
25%
2025
2024
Zmiana
Struktura
w %
Dynamika
w %
PASYWA
2 433 623
2 160 685
272 938
100%
13%
Kapitał własny
640 954
603 399
37 555
26%
6%
Zobowiązania
1 792 669
1 557 286
235 383
74%
15%
Zobowiązania
długoterminowe
739 400
632 343
107 057
30%
17%
Kredyty, pożyczki, obligacje i
instrumenty pochodne
649 024
546 286
102 738
27%
19%
Pozostałe zobowiązania
długoterminowe
90 376
86 057
4 319
4%
5%
Zobowiązania
krótkoterminowe
1 053 269
924 943
128 326
43%
14%
9
Sprawozdanie Rady Nadzorczej Murapol S.A. z oceny: Sprawozdania finansowego Murapol S.A. za rok obrotowy
zakończony dnia 31 grudnia 2025 r.; Skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej Murapol
S.A. za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 r.; Sprawozdania Zarządu z działalności Murapol S.A. i jej
Grupy Kapitałowej w 2025 r.
Kredyty, pożyczki, obligacje i
instrumenty pochodne
45 496
66 495
(20 999)
2%
-32%
Zobowiązania z tytułu dostaw i
usług i pozostałe
129 638
145 098
(15 460)
5%
(11%)
Zobowiązania z tytułu umów z
klientami
742 615
586 992
155 623
31%
27%
Pozostałe zobowiązania
krótkoterminowe
135 520
126 358
9 162
6%
7%
Suma bilansowa Grupy na 31 grudnia 2025 r. wynosiła 2 434 mln PLN i wzrosła o 273 mln PLN
w stosunku do 31 grudnia 2024 r. Głównym składnikiem aktywów były zapasy, których wartość
na 31 grudnia 2025 r. wynosiła 1 852 mln PLN, co oznacza wzrost o 211 mln PLN. Wzrost ten
wynika z rozwoju Grupy Kapitałowej Murapol i rosnącej oferty oraz produkcji w toku.
Na 31 grudnia 2025 w budowie znajdowało się 6 524 mieszkań o łącznej powierzchni 273,4 tys.
mkw. Drugą największą kategorią aktywów były środki pieniężne na rachunkach bankowych
oraz rachunkach powierniczych. Na 31 grudnia 2025 r. wyniosły one 398 mln PLN, co oznacza
wzrost o 79 mln PLN w stosunku do 31 grudnia 2024 r. Należy zauważyć, że Grupa utrzymała
wysoki i bezpieczny poziom środków pieniężnych pomimo wypłaty 80 mln dywidendy oraz
120 mln zaliczki na dywidendę.
Kapitały własne na 31 grudnia 2025 r. wynosiły 641 mln PLN i wzrosły o 38 mln PLN w stosunku
do 31 grudnia 2024 r. Wzrost wynikał głównie z wypracowanego zysku netto w kwocie 236 mln
PLN pomniejszonego o dystrybucję dywidendy za 2024 r. w kwocie 80 mln PLN oraz zaliczki na
dywidendę za 2025 r. w kwocie 120 mln PLN.
W przypadku zobowiązań największą pozycją były zobowiązania z tytułu umów z klientami,
które wynosiły 743 mln PLN i wzrosły o 156 mln PLN w porównaniu do 31 grudnia 2024 r. Drugą
największą pozycją zobowiązań były łączne zobowiązania długoterminowe i krótkoterminowe
z tytułu oprocentowanych kredytów, pożyczek obligacji i instrumentów pochodnych. Wyniosły
one 695 mln PLN i wzrosły o 82 mln PLN w porównaniu do 31 grudnia 2024 r. Wynikało to głównie
z emisji obligacji w kwocie 100 mln PLN, refinansowaniu kredytu, które wiązało się z
uruchomieniem 25 mln PLN środków, pomniejszonych o harmonogramowe spłaty kredytu w
kwocie 45 mln PLN.
3. Przepływy pieniężne
w tys. PLN
2025
2024
Przepływy z działalności operacyjnej
310 672
100 344
Przepływy z działalności inwestycyjnej
(445)
(818)
Przepływy z działalności finansowej
(194 998)
(119 565)
Wzrost przepływów z działalności operacyjnej wynika z wyższego zysku brutto oraz dodatnich
zmian stanu w kapitale pracującym, głównie zwiększeniu wpłaconych zaliczek od klientów.
Przepływy z działalności finansowej wynikają z wypłaconej w 2025 roku dywidendy i zaliczki na
dywidendę oraz przepływów związanych z umową kredytową i emisją obligacji.
10
Sprawozdanie Rady Nadzorczej Murapol S.A. z oceny: Sprawozdania finansowego Murapol S.A. za rok obrotowy
zakończony dnia 31 grudnia 2025 r.; Skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej Murapol
S.A. za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 r.; Sprawozdania Zarządu z działalności Murapol S.A. i jej
Grupy Kapitałowej w 2025 r.
4. Analiza wskaźnikowa
2025
2024
Zmiana w p.p.
Marża brutto na
sprzedaży
Zysk brutto ze
sprzedaży / sprzedaż
33,5%
30,2%
3,3
Marża zysku
operacyjnego
Zysk operacyjny /
sprzedaż
23,7%
22,1%
1,6
Marża zysku netto
Zysk netto / sprzedaż
18,7%
18,2%
0,5
ROE
Zysk netto / kapitały
własne
36,8%
40,1%
(3,3)
Marża brutto ze sprzedaży w 2025 r. wyniosła 33,5% i wzrosła o 3,3 punktu procentowego
w stosunku do 2024 r. Wzrost marży ze sprzedaży w ujęciu procentowym wynikał ze struktury
przekazań lokali.
Marża zysku operacyjnego w 2025 r. wyniosła 23,7% i wzrosła o 1,6 punktu procentowego
w porównaniu do 2024 r. Marża zysku netto wyniosła 18,7% i wzrosła o 0,5 punktu
procentowego.
Wskaźnik ROE wyniósł w 2025 r. 36,8% i odnotował spadek o 3,3 punktu procentowego
w porównaniu do 2024 r. Spadek wynikał z niższego zysku netto w 2025 r. oraz wzrostu wartości
kapitałów własnych w 2025 r.
2025
2024
Rotacja zapasów
stan zapasów / przychody ze
sprzedaży × 365 dni
536
450
Rotacja należności
stan należności handlowych /
przychody ze sprzedaży × 365 dni
6
10
Rotacja zobowiązań
stan zobowiązań handlowych /
przychody ze sprzedaży × 365 dni
32
32
Wskaźnik ogólnego zadłużenia
zobowiązania / suma aktywów
73,66%
72,07%
Wskaźnik zadłużenia
krótkoterminowego
zobowiązania krótkoterminowe /
suma aktywów
43,28%
42,81%
Wskaźnik zadłużenia
długoterminowego
zobowiązania długoterminowe /
suma aktywów
30,38%
29,27%
Wskaźnik płynności bieżącej
majątek obrotowy / zobowiązania
krótkoterminowe
2,2
2,2
Wskaźnik płynności szybkiej
(majątek obrotowy – zapasy) /
zobowiązania krótkoterminowe
0,5
0,5
Wskaźnik rotacji zapasów zanotował wydłużenie cyklu w stosunku do roku poprzedniego
odpowiednio o 86 dni.
Wynikało to ze wzrostu wartości zapasów o 211 mln PLN. Wskaźnik rotacji należności odnotował
spadek o 4 dni. Wynikało to ze spadku należności z tytułu dostaw i usług i pozostałych o 34 mln
PLN. Wskaźnik rotacji zobowiązań pozostał na podobnym poziomie jak w 2024 r.
11
Sprawozdanie Rady Nadzorczej Murapol S.A. z oceny: Sprawozdania finansowego Murapol S.A. za rok obrotowy
zakończony dnia 31 grudnia 2025 r.; Skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej Murapol
S.A. za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 r.; Sprawozdania Zarządu z działalności Murapol S.A. i jej
Grupy Kapitałowej w 2025 r.
Wskaźnik zadłużenia ogólnego wykazuje wzrost o 1,6 punktu procentowego. Co wynika
głównie ze wzrostu zadłużenia długoterminowego. Wzrost wartości wskaźników wynika
głównie z emisji obligacji opisanej szerzej w rozdziale 3.4. W dalszym ciągu zadłużenie pozostaje
na bezpiecznym poziomie.
Wskaźniki płynności są typowe dla przedsiębiorstw z branży deweloperskiej, charakteryzującej
się długim cyklem produkcyjnym i wysokim poziomem zapasów. Wskaźniki płynności pozostają
na podobnym poziomie jak na koniec 2024 r.
5. Podsumowanie
Na podstawie sprawozdania finansowego za rok obrotowy 2025, skonsolidowanego
sprawozdania finansowego Grupy Murapol za 2025 r. oraz sprawozdania Zarządu z działalności
Spółki i jej Grupy Kapitałowej za rok obrotowy 2025, Rada Nadzorcza ocenia rok 2025 jako
będący bardzo dobrym rokiem dla Murapol S.A. Grupa poradziła sobie z wyzwaniami
wpływającymi na rynek deweloperski w Polsce, w tym między innymi ze skutkami konfliktu
zbrojnego w Ukrainie, ograniczonym dostępem klientów do finansowania hipotecznego oraz
problemami w łańcuchach dostaw materiałów budowlanych oraz dostępnością
wykwalifikowanej siły roboczej.
W 2025 roku działalność Spółki i Grupy generowała znaczne i porównywalne z 2024 rokiem
zyski, co wykazano w rachunku zysków i strat. Po przeprowadzeniu analizy sprawozdania
finansowego za 2025 r., skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Murapol za
2025 r. oraz sprawozdania Zarządu z działalności Murapol S.A. i jej Grupy Kapitałowej w 2025 r.
Rada Nadzorcza ocenia, że sytuacja finansowa Murapol S.A. na koniec 2025 roku była dobra
i stanowi solidną podstawę kontynuacji rozwoju Spółki. Opinia ta wynika zarówno z analizy
bieżącej działalności operacyjnej i sytuacji finansowej Spółki, jak również z analizy
podejmowanych przez Zarząd działań oraz ich skuteczności.
VI. WNIOSKI DO ZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA
MURAPOL S.A.
W wyniku przeprowadzonej oceny przedłożonej dokumentacji sprawozdawczej za rok
obrotowy 2025 Rada Nadzorcza pozytywnie ocenia i rekomenduje Zwyczajnemu
Zgromadzeniu Spółki do zatwierdzenia:
1) Sprawozdanie finansowe Murapol S.A. za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia
2025 r.
2) Sprawozdanie Zarządu z działalności Murapol S.A. i Grupy Kapitałowej Murapol S.A.
w roku obrotowym 2025.
3) Skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy Kapitałowej Murapol S.A. za rok
obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 r.
12
Sprawozdanie Rady Nadzorczej Murapol S.A. z oceny: Sprawozdania finansowego Murapol S.A. za rok obrotowy
zakończony dnia 31 grudnia 2025 r.; Skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej Murapol
S.A. za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 r.; Sprawozdania Zarządu z działalności Murapol S.A. i jej
Grupy Kapitałowej w 2025 r.
VII. OŚWIADCZENIA RADY NADZORCZEJ
Rada Nadzorcza Murapol S.A. z siedzibą w Bielsku-Białej oświadcza, że:
Wybór firmy audytorskiej przeprowadzającej badanie rocznego sprawozdania finansowego
Murapol S.A. za rok 2025 oraz rocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy
Kapitałowej Murapol S.A. za rok 2025, tj. Ernst & Young Audyt Polska Spółka z ograniczoną
odpowiedzialnością sp.k. z siedzibą w Warszawie, został dokonany zgodnie z przepisami, w tym
dotyczącymi wyboru i procedury wyboru firmy audytorskiej.
Firma audytorska, tj. Ernst & Young Audyt Polska Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością sp.k.
z siedzibą w Warszawie, oraz członkowie zespołu wykonującego badanie rocznego
sprawozdania finansowego Murapol S.A. za rok 2025 r. oraz rocznego skonsolidowanego
finansowego Grupy Kapitałowej Murapol S.A. za rok 2025 spełniali warunki do sporządzenia
bezstronnego i niezależnego sprawozdania z badania rocznego jednostkowego
i skonsolidowanego sprawozdania finansowego zgodnie z obowiązującymi przepisami,
standardami wykonywania zawodu i zasadami etyki zawodowej.
W Murapol S.A. są przestrzegane obowiązujące przepisy związane z rotacją firmy audytorskiej
i kluczowego biegłego rewidenta oraz obowiązkowymi okresami karencji.
Murapol S.A. posiada politykę w zakresie wyboru firmy audytorskiej oraz politykę w zakresie
świadczenia na rzecz Murapol S.A. przez firmę audytorską, podmiot powiązany z firmą
audytorską lub członka jego sieci dodatkowych usług niebędących badaniem.
W Murapol S.A. są przestrzegane przepisy dotyczące powołania, składu i funkcjonowania
Komitetu Audytu, w tym zasad związanych z niezależnością oraz wymagań odnośnie do
posiadania wiedzy i umiejętności z zakresu branży, w której działa Murapol S.A. oraz w zakresie
rachunkowości lub badania sprawozdań finansowych.
Działający w Murapol S.A. Komitet Audytu wykonywał zadania komitetu audytu przewidziane
w obowiązujących przepisach.
Niniejsze sprawozdanie zostało przyjęte przez Radę Nadzorczą Murapol S.A. w dniu 13 kwietnia
2026 r.
dnia 13 kwietnia 2026 roku