HRS-2025-12-31-1-pl.xhtml

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU

Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI

S.A.

w 2025 roku

  Sprawozdanie Zarządu z działalności Herkules S.A. w 2025 roku 

Spis treści   
 Najistotniejsze informacje na temat działalności Herkules S.A. w restrukturyzacji w 2025 r....................... 4 
 Dane identyfikujące Spółkę. ......................................................................................................................... 7 
1.  Dane rejestrowe. .......................................................................................................................................... 7 
2.  Kapitał zakładowy i jego zmiany w okresie sprawozdawczym. .................................................................... 7 
3.  Informacje dotyczące nabycia akcji własnych. ............................................................................................. 7 
4.  Warunkowe podwyższenie kapitału zakładowego ....................................................................................... 7 
5.  Struktura Grupy Kapitałowej Herkules ......................................................................................................... 7 
6.  Oddziały i zakłady posiadane przez Spółkę. ................................................................................................ 10 
 Zarys działalności Herkules S.A. w 2025 r. .................................................................................................. 10 
1.  Informacja o rodzajach działalności wykonywanych przez Spółkę i obsługiwanych rynkach zbytu. .......... 10 
2.  Strategia rozwoju Spółki i perspektywy jej funkcjonowania....................................................................... 12 
3.  Postępowanie układowe Herkules S.A........................................................................................................ 12 
4.  Czynniki ryzyka i zagrożenia. ....................................................................................................................... 14 
5.  Umowy znaczące dla działalności Spółki. .................................................................................................... 20 
6.  Powiązania kapitałowe i organizacyjne Spółki oraz inwestycje finansowe i kapitałowe. ........................... 22 
7.  Transakcje z podmiotami powiązanymi na warunkach innych niż rynkowe. ............................................. 22 
8.  Zagadnienia dotyczące środowiska naturalnego. ....................................................................................... 22 
9.  Badania i rozwój. ......................................................................................................................................... 23 
10.  Zagadnienia osobowe. ................................................................................................................................ 23 
11.  Istotne postępowania toczące się przed sądem, organem właściwym dla postępowania arbitrażowego lub 
organem administracji publicznej. .............................................................................................................. 24 
 Sytuacja ekonomiczno - finansowa ............................................................................................................. 25 
1.  Wybrane dane finansowe w złotych i w euro ............................................................................................. 25 
2.  Aktualna sytuacja finansowa. ..................................................................................................................... 26 
3.  Czynniki i nietypowe zdarzenia mające wpływ na wynik z działalności ...................................................... 32 
4.  Zdarzenia  istotnie  wpływające  na  działalność  Spółki,  jakie  nastąpiły  w  okresie  objętym  niniejszym 
sprawozdaniem, a także po jego zakończeniu, do dnia opublikowania sprawozdania finansowego. ........ 32 
5.  Ocena zarządzania zasobami finansowymi. ................................................................................................ 34 
6.  Przewidywana sytuacja finansowa. ............................................................................................................ 34 
7.  Ocena możliwości realizacji zamierzeń inwestycyjnych. ............................................................................ 35 
8.  Wykorzystanie wpływów z emisji. .............................................................................................................. 35 
9.  Kredyty i pożyczki, poręczenia i gwarancje. ................................................................................................ 35 
10.  Instrumenty finansowe. .............................................................................................................................. 39 
11.  Różnice pomiędzy wynikami finansowymi a uprzednio opublikowaną prognozą. ..................................... 40 
12.  Charakterystyka zewnętrznych i wewnętrznych czynników istotnych dla rozwoju przedsiębiorstwa. ...... 40 
 Pozostałe informacje .................................................................................................................................. 41 
1.  Zmiany w strukturze Grupy Kapitałowej Herkules. ..................................................................................... 41 
2.  Zmiany w podstawowych zasadach zarządzania przedsiębiorstwem. ....................................................... 41 
3.  Umowy zawarte między Spółką a osobami zarządzającymi, przewidujące rekompensatę w przypadku ich 
rezygnacji lub zwolnienia z zajmowanego stanowiska. .............................................................................. 42 
4.  Wartość wynagrodzeń, nagród lub korzyści otrzymanych od Spółki przez osoby zarządzające i nadzorujące.
 .................................................................................................................................................................... 42 
5.  Zobowiązania z tytułu emerytur i świadczeń podobnym charakterze dla byłych członków organów ....... 43 
6.  Ilość i wartość nominalna akcji Spółki oraz jej spółki zależnej będących w posiadaniu osób zarządzających 
i nadzorujących. .......................................................................................................................................... 43 

  Sprawozdanie Zarządu z działalności Herkules S.A. w 2025 roku 

7.  Informacje  o  znanych  Spółce  umowach  w  wyniku  których,  mogą  w  przyszłości  nastąpić  zmiany    w 
proporcjach posiadanych akcji przez dotychczasowych akcjonariuszy. ..................................................... 44 
8.  Informacje o systemie kontroli programów akcji pracowniczych; ............................................................. 44 
 Oświadczenie Zarządu w sprawie stosowania ładu korporacyjnego. ......................................................... 44 
1.  Informacje dotyczące stosowanych zasad ładu korporacyjnego. ............................................................... 44 
2.  System kontroli wewnętrznej w odniesieniu do procesu sporządzania sprawozdań finansowych............ 48 
3.  Komitet Audytu ........................................................................................................................................... 49 
4.  Wskazanie akcjonariuszy posiadających bezpośrednio lub pośrednio znaczne pakiety akcji. ................... 50 
5.  Wskazanie posiadaczy wszelkich papierów wartościowych, które dają specjalne uprawnienia kontrolne  w 
stosunku do Spółki, wraz z opisem tych uprawnień. .................................................................................. 51 
6.  Wskazanie wszelkich ograniczeń dotyczących wykonywania prawa głosu. ............................................... 51 
7.  Wskazanie wszelkich ograniczeń dotyczących przenoszenia prawa własności papierów wartościowych. 51 
8.  Zasady powoływania i odwoływania osób zarządzających oraz uprawnienia osób zarządzających. ......... 51 
9.  Opis zasad zmiany Statutu. ......................................................................................................................... 51 
10.  Zasady działania walnego zgromadzenia i jego zasadnicze uprawnienia oraz opis praw akcjonariuszy  i 
sposobu ich wykonywania. ......................................................................................................................... 51 
11.  Skład osobowy organów zarządzających, nadzorujących lub administrujących i zmiany, które w nich zaszły.
 .................................................................................................................................................................... 53 
12.  Zasady działania Rady Nadzorczej. ............................................................................................................. 54 
13.  Zasady działania Zarządu. ........................................................................................................................... 55 
14.  Zasady wyboru biegłego rewidenta. ........................................................................................................... 55 
15.  Informacje o współpracy z podmiotem uprawnionym do badania sprawozdań finansowych. ................. 56 
16.  Polityka dywidendy. .................................................................................................................................... 58 
 Oświadczenie Zarządu dotyczące rzetelności sporządzenia sprawozdania finansowego. ......................... 58 
 Informacja Zarządu w kwestii wyboru podmiotu badającego sprawozdanie finansowe. .......................... 58 
 

Sprawozdanie Zarządu z działalności Herkules S.A. w 2025 roku

1. Najistotniejsze informacje na temat działalności Herkules S.A. w restrukturyzacji w 2025 r.

W okresie objętym niniejszym sprawozdaniem Spółka wciąż zmagała się z utrzymującą się dekoniunkturą

w krajowym sektorze budowlanym. Niska podaż nowych projektów budowlanych, ograniczony zakres inwestycji

przemysłowych, silna konkurencja i utrzymujące się niskie marże charakteryzowały analizowany okres

sprawozdawczy. Trudna sytuacja sektora budowlanego miała bezpośrednio wpływ na wyniki działalności bieżącej

Herkules S.A.

Wyżej opisany ogólny stan sektora budowalnego wywarł silny wpływ na sprzedaż i rentowność Spółki. Prezentowany

niniejszym sprawozdaniem okres charakteryzował się niewielkim wzrostem poziomu sprzedaży w segmencie

wynajmu żurawi oraz zmniejszeniem sprzedaży w dziale budownictwa telekomunikacyjnego w relacji do

analogicznego okresu roku ubiegłego. Każdy z tych obszarów funkcjonuje na odmiennych rynkach, jednak główne

przyczyny niskiej aktywności były zbliżone i wywołane dekoniunkturą panującą w szeroko pojętym sektorze

budowlanym.

Poniżej zaprezentowano skrócony rachunek zysków i strat za 2025 r. w odniesieniu do wartości wypracowanych

w 2024 r.

L.p.

Pozycja

Za okres 01.01. -

31.12.2025

Za okres 01.01. -

31.12.2024

Przychody ze sprzedaży

82 210

81 788

Koszty operacyjne

90 473

91 096

w tym: amortyzacja

16 122

17 528

Zysk (strata) na sprzedaży (A - 1:8)

-8 263

-9 308

Pozostałe przychody operacyjne

32 861

6 790

Pozostałe koszty operacyjne

2 428

1 423

Zysk (strata) z działalności operacyjnej

22 170

-3 941

Przychody finansowe

15 570

6 504

Koszty finansowe

5 388

9 028

Zysk (strata) przed opodatkowaniem

32 352

-6 465

Podatek dochodowy

-1 373

-1 047

Zysk (strata) z działalności kontynuowanej

33 725

-5 418

Zysk (strata) z działalności zaniechanej

Zysk (strata) netto

33 725

-5 418

Efektem wyżej opisanych zmian jest poniesiona strata na sprzedaży na poziomie -8,3 mln zł, a po rozliczeniu zdarzeń

pozostałej działalności operacyjnej EBIT wyniósł 22,2 mln zł.

Poza negatywnym wpływem dekoniunktury w sektorze budowlanym oraz niskiej podaży projektów energetycznych,

przemysłowych i infrastrukturalnych, na kształt sprawozdania przedstawionego niniejszym raportem wciąż wpływ

miały skutki udziału Grupy Kapitałowej Herkules w realizacji nierentownego kontraktu GSMR, a w szczególności

skutki materializacji zobowiązań wynikających z zabezpieczeń udzielonych przez Herkules S.A. na rzecz spółki

powiązanej Herkules Infrastruktura Sp. z o.o. w restrukturyzacji za jej zobowiązania wobec Banku Gospodarstwa

Krajowego. Efekty powyższego niekorzystnie wpływają przede wszystkim na strukturę bilansową, kształtując

wolumen zobowiązań krótkoterminowych na istotnie wysokim poziomie, odbiegającym od tego, który wynikałby

z normalnej działalności gospodarczej. Kluczowym zdarzeniem mającym wpływ na zaprezentowany wynik była

materializacja w 2023 r. wymagalności długu wobec Banku Gospodarstwa Krajowego z tytułu poręczenia za

Sprawozdanie Zarządu z działalności Herkules S.A. w 2025 roku

zobowiązania spółki powiązanej Herkules Infrastruktura Sp. z o.o. powstała w efekcie uczestnictwa w kontrakcie

dotyczącym budowy systemu łączności kolejowej GSMR. W związku z zaistniałą sytuacją, będącą wynikiem

zawartego historycznie kontraktu na realizację GSMR, na dzień 30 czerwca 2023 r. Herkules S.A. ujęła rezerwę na

zobowiązania wobec Banku Gospodarstwa Krajowego, która obciążyła wynik kwotą 63,2 mln zł, na dzień bilansowy

31 grudnia 2023 r. wartość ta (powiększona o naliczone przez bank należności uboczne) zdecydowała o kształcie

sprawozdania i osiągniętym w 2023 r. wyniku finansowym.

Efektem powyższego zdarzenia było złożenie w dniu 25 lipca 2023 r. przez Herkules S.A. wniosku o otwarcie

postępowania restrukturyzacyjnego – postępowania układowego oraz wniosku o ogłoszenie upadłości. W dniu

7 listopada 2023 r. zostało otwarte postępowanie układowe, Sąd powołał dla Spółki nadzorcę sądowego,

a postępowanie upadłościowe zostało wstrzymane do czasu wydania prawomocnego orzeczenia w sprawie wniosku

restrukturyzacyjnego.

W dniu 7 listopada 2023 r. w odpowiedzi na powyższe złożone wnioski, Sąd otworzył postępowanie układowe wobec

Herkules S.A. i wyznaczył nadzorcę sądowego w osobie Pawła Lewandowskiego. Rozpatrywanie wniosku o wszczęcie

postępowania upadłościowego zostało wówczas wstrzymane.

Celem otwarcia postępowania układowego Herkules S.A. było uniknięcie ogłoszenia upadłości Spółki, przez

umożliwienie jej restrukturyzacji w drodze zawarcia układu z wierzycielami, przy zabezpieczeniu słusznych praw

wierzycieli, a zatem neutralizacja ryzyka niewypłacalności, a w konsekwencji upadłości, poprzez restrukturyzację

zobowiązań, głównie wobec największego obecnie wierzyciela Herkules S.A. – Banku Gospodarstwa Krajowego.

W analizowanym okresie sprawozdawczym Grupa Kapitałowa Herkules prowadziła działania formalne i prawne

w celu wyegzekwowania swoich należności i uzasadnionych roszczeń od PKP Polskie Linie Kolejowe S.A. związanych

z końcowym rozliczeniem uczestnictwa w projekcie GSMR oraz bezpodstawną, w ocenie zarządu Herkules

Infrastruktura Sp. z o.o., realizacją gwarancji należytego wykonania czego rezultatem było zawarcie w dniu 23

grudnia 2025 roku przez spółkę zależną Herkules Infrastruktura Sp. z o.o. w restrukturyzacji ugody mediacyjnej z PKP

Polskie Linie Kolejowe S.A. przed Mediatorem Stałym Sądu Polubownego przy Prokuratorii Generalnej

Rzeczypospolitej Polskiej. Ugoda została zawarta w wyniku przeprowadzonej mediacji dotyczącej roszczeń

związanych z realizacją projektu wdrożenia cyfrowej sieci radiokomunikacji kolejowej GSM-R na liniach kolejowych

zarządzanych przez PKP PLK w ramach realizacji Umowy nr 90/109/0002/18/Z/I na zaprojektowanie i wykonanie

robót w ramach projektu "Budowa infrastruktury systemu ERTMS/GSMR na liniach kolejowych PKP Polskie Linie

Kolejowe S.A. w ramach NPW ERTMS część 1" („Umowa”). Ugoda zawarta została w celu zakończenia sporu co do

wzajemnych roszczeń związanych z realizacją Umowy i dokonania ostatecznego rozliczenia spornych żądań, w tym

ostatecznego i całkowitego zakończenia toczących się pomiędzy stronami niektórych postępowań sądowych oraz

zakończenia postępowań sądowych podwykonawców, a także rozliczenia należności niezaspokojonych

podwykonawców Spółki zależnej. Łączna kwota do wypłaty na rzecz Spółki zależnej na podstawie ugody wyniosła

29,9 mln zł. Rozliczenie stron uwzględnia uznanie przez Spółkę Zależną kar umownych naliczonych przez PKP PLK

w kwocie 11,7 mln zł. oraz rozliczenie należności niezaspokojonych podwykonawców Spółki Zależnej w kwocie 23,3

mln zł.

Niezależnie od trwającego w 2025 roku postępowania restrukturyzacyjnego spółka Herkules S.A. nie utraciła rynków

zbytu oraz istotnych dostawców i podwykonawców, a także kluczowego personelu, prowadziła aktywnie działalność

operacyjną, kontynuując realizację zawartych uprzednio umów i pozyskując nowe zlecenia. Była jednak

konfrontowana z silną dekoniunkturą w szeroko pojętej branży budowalnej, której skutkiem było zmniejszenie

wolumenu zleceń i istotny spadek marż i rentowności przy silnej presji na wzrost wynagrodzeń i stawek usług

kluczowych podwykonawców oraz innych kosztów operacyjnych. Otwarte postępowanie restrukturyzacyjne

stanowiło okresowo barierę w zakresie akwizycji zleceń u niektórych klientów.

W dniu 12 czerwca 2025 r. odbyło się wyznaczone przez Sędzię-komisarz w Sądzie Rejonowym dla m. st. Warszawy

w Warszawie, XVIII Wydziale Gospodarczym, Zgromadzenie Wierzycieli w celu głosowania nad układem

w postępowaniu restrukturyzacyjnym Herkules S.A. które zostało odroczone do dnia 22 lipca 2025 r. Podczas

Sprawozdanie Zarządu z działalności Herkules S.A. w 2025 roku

Zgromadzenia Wierzycieli w dniu 22 lipca 2025 r. Sędzia-komisarz postanowiła, na podstawie art. 120 ust. 1 ustawy

z dnia 15 maja 2015 r. Prawo restrukturyzacyjne, stwierdzić przyjęcie układu w dniu 22 lipca 2025 r. przez

Zgromadzenie Wierzycieli Spółki o treści zgodnej z propozycjami układowymi przekazanymi przez Spółkę do

wiadomości publicznej w raporcie bieżącym nr 6/2025 w dniu 20 maja 2025 roku.

W dniu 28 sierpnia 2025 r., odbyła się rozprawa w przedmiocie zatwierdzenia przyjętego układu po rozpoznaniu

której, Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie, XVIII Wydział Gospodarczy wydał postanowienie

i obwieszczenie postanowienia w przedmiocie zatwierdzenia układu przyjętego przez wierzycieli Spółki w toku

postepowania układowego Herkules S.A. o treści zgodnej z propozycjami układowymi przekazanymi przez Spółkę

dominującą do wiadomości publicznej w raporcie bieżącym nr 6/2025 w dniu 20 maja 2025 roku.

Na postanowienie w przedmiocie zatwierdzenia układu przyjętego w postępowaniu układowym Herkules S.A. nie

wniesiono zażaleń wobec czego w dniu 14 października 2025 roku w Krajowym Rejestrze Zadłużonych ukazało się

obwieszczenie Sądu Rejonowego dla m. st. Warszawy w Warszawie, XVIII Wydziału Gospodarczego z dnia

14 października 2025 roku informujące, że Postanowienie wydane przedmiocie zatwierdzenia układu z wierzycielami

z dnia 28 sierpnia 2025 roku, stało się prawomocne z dniem 12 września 2025 roku.

Zgodnie ze sporządzonym i zatwierdzonym planem restrukturyzacyjnym Spółka planuje wdrożyć (częściowo już

wdrożyła) następujące środki restrukturyzacyjne: (i) odejście od kontraktów znaczących rozmiarów w formie

generalnego wykonawstwa, (ii) redukcja kosztów operacyjnych, (iii) zmiany organizacyjne, (iv) zmiana struktury

zobowiązań finansowych, (v) rozliczenie Kontraktu GSM-R, (vi) wpływy z inwestycji kapitałowych, (vii) dezinwestycje

niektórych aktywów trwałych, (viii) restrukturyzacja zobowiązań wobec Banku Gospodarstwa Krajowego wynikająca

z udzielonych poręczeń i innych zabezpieczeń. W ramach propozycji układowych objętych planem

restrukturyzacyjnym przewidziano dziesięć grup wierzycieli i plan spłaty uwzględniający poszczególne kategorie

interesu.

W celu sprawowania nadzoru nad wykonywaniem układu ustanowiono nadzorcę wykonania układu. Pełnienie

funkcji nadzorcy wykonania układu powierzono kwalifikowanemu doradcy restrukturyzacyjnemu Pawłowi

Lewandowskiemu. Nadzorca wykonania układu objął funkcję z dniem ukazania się w Krajowym Rejestrze

Zadłużonych obwieszczenia o stwierdzeniu prawomocności postanowienia o zatwierdzeniu układu.

Ponadto, w dniu 30 lipca 2025 r. Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie, XVIII Wydział Gospodarczy na

podstawie art. 9a Prawa upadłościowego, odrzucił wniosek Spółki o ogłoszenie jej upadłości.

Poza powyższymi wydarzeniami, w dniu 16 października 2025 roku Zarząd Spółki podjął decyzję o rozpoczęciu

procesu przeglądu opcji strategicznych dotyczącego zakresu prowadzonej i planowanej przez Spółkę i Grupę

Kapitałową działalności. W ramach przeglądu opcji strategicznych Zarząd Spółki dokonywał w analizowanym okresie

sprawozdawczym analizy i oceny potencjału rozwoju poszczególnych segmentów operacyjnych Spółki i Grupy

Kapitałowej Herkules oraz kluczowych produktów, scenariuszy dalszego rozwoju, mając na uwadze maksymalizację

wartości Grupy dla akcjonariuszy oraz realizację układu przyjętego przez wierzycieli Spółki. Jednocześnie Zarząd

podejmował działania związane z przeglądem posiadanych przez Grupę Kapitałową aktywów pod kątem realizacji

długoterminowych celów strategicznych.

Sprawozdanie Zarządu z działalności Herkules S.A. w 2025 roku

1. Dane identyfikujące Spółkę.

1.1. Dane rejestrowe.

nazwa (firma)

Herkules S.A.

forma prawna

Spółka akcyjna

Siedziba

Warszawa

Adres

ul. Annopol 5, 03-236 Warszawa

REGON

017433674

PKD

7732Z

NIP

9512032166

KRS

0000261094

kod LEI

2594006UP7JO0QGZ0H25

1.2. Kapitał zakładowy i jego zmiany w okresie sprawozdawczym.

Na dzień 1 stycznia 2025 r. oraz na dzień bilansowy 31 grudnia 2025 r. i na dzień publikacji niniejszego raportu,

kapitał akcyjny spółki dominującej wynosi 68 238 210,00 zł i dzieli się na 34 119 105 akcji. Wszystkie akcje są

i posiadają tożsame prawa. Na jedną akcję przypada jeden głos na Walnym Zgromadzeniu spółki dominującej.

1.3. Informacje dotyczące nabycia akcji własnych.

W okresie objętym niniejszym sprawozdaniem oraz w okresie porównywalnym Herkules S.A. nie przeprowadzała

żadnych transakcji skupu akcji własnych oraz nie ma aktywnego programu skupu. Nie prowadziła także jakichkolwiek

transakcji z wykorzystaniem dłużnych papierów wartościowych.

1.4. Warunkowe podwyższenie kapitału zakładowego

W 2010 r. Spółka zarejestrowała w Krajowym Rejestrze Sądowym warunkowe podwyższenie kapitału zakładowego.

Wartość warunkowego podwyższenia kapitału zakładowego Spółki została ustalona do wysokości 3 800 000 zł.

w drodze emisji nie więcej niż 1 900 000 akcji zwykłych na okaziciela serii I. Podwyższenie to związane było

z wprowadzeniem w Spółce motywacyjnego programu warrantów subskrypcyjnych i obowiązywało do 31 grudnia

2013 r. W trakcie realizacji Programu wszystkie wynikające z niego warranty zostały przydzielone

uczestnikom, jednak żadna z osób uprawnionych nie zgłosiła chęci realizacji prawa z warrantów. W dniu 20 grudnia

2013 r. Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki Herkules S.A. uchwaliło wydłużenie okresu trwania programu do

końca 2016 r., jednakże, w związku z brakiem wymaganej większości głosów, nie uchwaliło przedłużenia okresu

obowiązywania kapitału warunkowego.

1.5. Struktura Grupy Kapitałowej Herkules

Na dzień publikacji niniejszego sprawozdania w skład Grupy Kapitałowej Herkules obok jednostki dominującej

Herkules S.A. wchodzą także jednostki zależne kapitałowo: Gastel Hotele Sp. z o.o., Gastel Prefabrykacja S.A. oraz

jednostki powiązane Herkules Infrastruktura Sp. z o.o. w restrukturyzacji oraz Viatron S.A w upadłości.

Gastel Hotele Sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie przy ul. Annopol 5, zarejestrowana w rejestrze przedsiębiorców

prowadzonym przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie, XIV Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru

Sądowego pod numerem 0000259201. Herkules S.A. posiada 8 000 udziałów tej spółki o łącznej wartości nominalnej

4 000 tys. zł, co stanowi 100,00% jej udziałów.

Gastel Prefabrykacja S.A. to spółka z siedzibą w Karsinie przy ul. Dworcowej 30A, zarejestrowana w rejestrze

przedsiębiorców prowadzonym przez Sąd Rejonowy Gdańsk Północ w Gdańsku, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego

Rejestru Sądowego pod numerem 0000441812. Herkules S.A. posiada 12 566 000 akcji tej spółki o łącznej wartości

nominalnej 12 566 tys. zł, co stanowi 100% jej kapitału.

Sprawozdanie Zarządu z działalności Herkules S.A. w 2025 roku

Gastel Operator Sp. z o.o. to spółka z siedzibą w Warszawie przy ul. Annopol 5, zarejestrowana w rejestrze

przedsiębiorców prowadzonym przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie, XIV Wydział Gospodarczy

Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem 0001133218. Wyłącznym udziałowcem tej spółki jest Gastel

Prefabrykacja S.A., która posiada 30 udziałów o łącznej wartości 30 tys. zł, co stanowi 100% jej kapitału.

Viatron S.A. w upadłości (zwana w niniejszym opracowaniu Viatron S.A.) to spółka z siedzibą w Gdyni przy

Pl. Kaszubskim 8/505, zarejestrowana w rejestrze przedsiębiorców prowadzonym przez Sąd Rejonowy Gdańsk -

Północ w Gdańsku, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem 0000400738. Herkules

S.A. posiada 743 535 akcji tej spółki o łącznej wartości nominalnej 743,5 tys. zł, co stanowi 65,15% jej kapitału. Akcje

spółki były notowane w Alternatywnym Systemie Obrotu na rynku NewConnect. W związku z funkcjonowaniem

w Viatron S.A. syndyka masy upadłościowej a tym samym ograniczeniem możliwości sprawowania zarządu nad

spółką przez organ zarządzający oraz utratą kontroli przez organ nadzorujący, spółka dominująca nie posiada

kontroli właścicielskiej nad Viatron S.A. Gdyńska spółka ma status podmiotu powiązanego, ale jej dane finansowe

są wyłączone z konsolidacji.

Herkules Infrastruktura Sp. z o.o. w restrukturyzacji (zwana w niniejszym opracowaniu Herkules Infrastruktura

Sp. z o.o.) – spółka z siedzibą w Warszawie przy ul. Annopol 5, zarejestrowana w rejestrze przedsiębiorców

prowadzonym przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie, XIV Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru

Sądowego pod numerem 0000572360. Herkules S.A. posiada bezpośrednio 100 udziałów tej spółki o wartości

nominalnej 5 000 zł, co stanowi 100% łącznej liczby jej udziałów. W związku z otwartym postępowaniem sanacyjnym

i wprowadzeniem do spółki zarządcy sądowego nadzorującego ten proces i tym samym ograniczeniem możliwości

sprawowania zarządu nad spółką przez organ zarządzający, spółka dominująca utraciła kontrolę właścicielską nad

Herkules Infrastruktura Sp. z o.o. Spółka powyższa ma status podmiotu powiązanego, ale jej dane finansowe są

wyłączone z konsolidacji.

Na dzień bilansowy 31 grudnia 2025 r. graficzna struktura Grupy Kapitałowej Herkules przestawia się następująco:

Sprawozdanie Zarządu z działalności Herkules S.A. w 2025 roku

Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania graficzna struktura Grupy Kapitałowej Herkules przestawia się

następująco:

Poniżej przedstawiono zależności kapitałowe pomiędzy Herkules S.A. a spółkami zależnymi na dzień bilansowy

31 grudnia 2025 r.

Spółka zależna

Udziały posiadane przez

Herkules S.A.

Udział

Herkules S.A. w

kapitale i w

głosach/akcjach

Charakter powiązania

Gastel Hotele Sp. z o.o.

7 900 udziałów o łącznej wartości

nominalnej 3 950 tys. zł

98,75%

kapitałowy

Gastel Prefabrykacja S.A.

12 566 000 akcji o łącznej wartości

nominalnej 12 566 tys. zł

100,00%

kapitałowy

Spółka zależna

Udziały posiadane przez

Gastel Prefabrykacja S.A.

Udział

Gastel Prefabrykacja

S.A. w kapitale i w

głosach/akcjach

Charakter powiązania

Gastel Operator Sp. z o.o.

30 udziałów o łącznej wartości

nominalnej 30 tys. zł

100,00%

kapitałowy

Spółka powiązana

Udziały posiadane przez

Herkules S.A.

Udział

Herkules S.A. w

kapitale i w

głosach/akcjach

Charakter powiązania

Herkules Infrastruktura Sp. z

o.o.

100 udziałów łącznej wartości nominalnej

5 tys. zł

100,00%

kapitałowy – spółka wyłączona z

konsolidacji

Viatron S.A.

743 535 akcji o łącznej wartości

nominalnej 743,5 tys. zł,

65,15%

kapitałowy – spółka wyłączona z

konsolidacji

Sprawozdanie Zarządu z działalności Herkules S.A. w 2025 roku

Za wyjątkiem opisanych powyżej kwestii utraty kontroli nad podmiotami powiązanymi, w relacjach obowiązujących

w Grupie Kapitałowej nie ma ograniczeń w korzystaniu z aktywów spółek zależnych. Nie istnieją jakiekolwiek

porozumienia ograniczające tytuł własności udziałów i akcji spółek zależnych oraz żadne z akcji lub udziałów nie są

uprzywilejowane względem pozostałych.

Grupa Kapitałowa Herkules nie posiada jednostek nadrzędnych.

1.6. Oddziały i zakłady posiadane przez Spółkę.

Działalność Spółki prowadzona jest z jej siedziby w Warszawie oraz poprzez wyodrębnione funkcjonalnie filie

i przedstawicielstwa zlokalizowane w Trójmieście i Baniosze.

2. Zarys działalności Herkules S.A. w 2025 r.

2.1. Informacja o rodzajach działalności wykonywanych przez Spółkę i obsługiwanych rynkach

zbytu.

Herkules S.A. jest dominującym podmiotem w Grupie Kapitałowej Herkules. Zadaniem Spółki jest prowadzenie

podstawowej działalności operacyjnej oraz nadzór nad Grupą Kapitałową.

Głównym przedmiotem działalności Herkules S.A. jest wynajem różnego typu żurawi z przeznaczeniem dla

budownictwa i innych sektorów, w których wymagane jest podnoszenia ładunków. Ponadto Grupa Kapitałowa

świadczy usługi ogólnobudowlano-montażowe, w tym budowy obiektów telekomunikacyjnych i podnoszenia

elementów przy budowie elektrowni wiatrowych. Poniżej wykazano podstawowe obszary działalności operacyjnej:

• wynajem żurawi kołowych

• wynajem żurawi wieżowych

• wynajem żurawi kratowych (w tym gąsienicowych)

• generalne wykonawstwo obiektów telekomunikacyjnych

Oferta Herkules S.A. kierowana jest zasadniczo do sektora budowlanego i jego wszelkich gałęzi, począwszy od

budownictwa infrastrukturalnego i drogowego, poprzez budownictwo mieszkaniowe, aż po wykonawstwo

skomplikowanych obiektów przemysłowych i energetycznych, w tym farm wiatrowych. W tym celu spółka

dominująca zbudowała silne zaplecze maszynowo – logistyczne, składające się przede wszystkim z urządzeń

transportu pionowego. Najważniejszym składnikiem majątkowym spółki dominującej jest baza maszynowa

składająca się z ponad 220 żurawi wieżowych, w której znaczący udział mają maszyny o wysokich – ponad 200 tm,

grupach udźwigu. To one pozwalają przedsiębiorstwu zaistnieć w najbardziej prestiżowych projektach

konstrukcyjnych ostatnich lat – w budownictwie wysokościowym i infrastrukturze przemysłowo-energetycznej.

Dzięki nim marka Herkules jest widoczna i rozpoznawalna w całej Polsce. Niezwykle istotnym uzupełnieniem jest

23 wielozadaniowych żurawi hydraulicznych, które są stosowane zarówno w budownictwie jako żurawie główne

i pomocnicze, ale też we wszelkich innych branżach, gdzie wymagane są wysokie udźwigi. Herkules S.A. dysponuje

też wysokotonażowymi żurawiami kratowymi (600-750 ton) stosowanymi głównie w energetyce wiatrowej, w której

Spółka jest aktywna o kilkunastu lat realizując wiele farm wiatrowych, a także w budownictwie infrastrukturalnym

oraz przemysłowym. Wymienione wyżej maszyny z różnych rodzajów często współdziałają komplementarnie, co

zwiększa atrakcyjność i kompleksowość oferty przedsiębiorstwa.

Spółka aktywnie działa w sektorze budownictwa telekomunikacyjnego uczestnicząc w budowie sieci przesyłowych

oraz świadcząc kompleksowe usługi wznoszenia i wyposażenia samodzielnych stacji bazowych. Realizuje też

kompleksowo sieci teletechniczne wewnątrz istniejących obiektów. W powyższych zakresach Spółka współpracuje

od lat z najważniejszymi na rynku operatorami telekomunikacyjnymi.

Sprawozdanie Zarządu z działalności Herkules S.A. w 2025 roku

Herkules S.A. prowadzi działalność operacyjną w swojej siedzibie oraz poprzez kilka biur operacyjnych na terenie

Polski. Zasadnicza część uzyskiwanych przychodów pochodzi z rynku krajowego – Herkules S.A. znajduje tu zazwyczaj

ponad 90% odbiorców. Spółka swoją działalnością obejmuje zasięgiem całą Polskę.

Poniżej przedstawiono strukturę sprzedaży zrealizowanej w obu porównywanych okresach według siedziby

odbiorców.

2025

Polska

90,6%

Litwa

5,7%

Dania

2,5%

Niemcy

1,2%

Pozostałe

0,0%

Razem

100,0%

2024

Polska

96,7%

Dania

2,3%

Włochy

0,5%

Słowacja

0,4%

Pozostałe

0,1%

Razem

100,0%

Poniżej przedstawiono strukturę sprzedaży zrealizowanej w spółce Herkules w 2025 r. i w 2024 r. według

podstawowych segmentów operacyjnych. Udział kluczowego segmentu operacyjnego wynajmu maszyn wzrósł rok

do roku kosztem sekcji budownictwa telekomunikacyjnego.

Pięciu odbiorców o największym udziale w sprzedaży Herkules S.A. w całym 2025 r. obejmowało 22,5% sumy

przychodów uzyskanych w tym okresie. Najbardziej istotnym odbiorcą jest TowerLink Poland Sp. z o.o., którego

udział wyniósł 7,1%. Jest to podmiot pozyskujący usługi Spółki dla celów budowy infrastruktury telekomunikacyjnej

(segment budownictwa telekomunikacyjnego). Najistotniejszym kontrahentem z sektora budownictwa

kubaturowego jest Budimex S.A. z udziałem 3,5%. W gronie głównych odbiorców w sektorze usług energetyki

wiatrowej jest UAB Nordex Lithuania z udziałem 5,1%.

Baza dostawców operacyjnych Spółki charakteryzuje się niskim stopniem koncentracji, w 2025 r. odnotowano

kontakty handlowe z ponad 850 podmiotami. W okresie objętym niniejszym sprawozdaniem obroty z żadnym z nich

90,6%

88,5%

8,8%

10,8%

0,6%

0,7%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%

60,0%

70,0%

80,0%

90,0%

100,0%

2025 2024

Inne

Produkcja elementów żelbetowych

Budownictwo telekomunikacyjne

Wynajem żurawi

Sprawozdanie Zarządu z działalności Herkules S.A. w 2025 roku

nie przekroczyły 10% ogólnej wartości przychodów ze sprzedaży. Największe obroty w zakresie podstawowej

działalności operacyjnej Spółki odnotowano z następującymi przedsiębiorstwami:

• Kontrahent A (obsługa żurawi) 5,5% sumy przychodów

• Kontrahent B (prefabrykaty żelbetowe, pośrednictwo usług) 4,9% sumy przychodów

• Kontrahent C (obsługa żurawi) 4,4% sumy przychodów

• Kontrahent D (paliwa) 3,4% sumy przychodów

• Kontrahent E (obsługa żurawi) 3,1% sumy przychodów

Kontrahent B to jest spółka zależna od Herkules S.A. – Gastel Prefabrykacja S.A.

2.2. Strategia rozwoju Spółki i perspektywy jej funkcjonowania

Kluczową kwestią dla dalszego funkcjonowania Spółki jest zapewnienie niezakłóconej realizacji układu

z wierzycielami spółki dominującej, zatwierdzonego przez Sąd, w szczególności wywiązywanie się z przyjętego

harmonogramu spłat wobec wierzycieli, w tym wobec najistotniejszego z nich – Banku Gospodarstwa Krajowego

oraz pozostałych zobowiązań.

Spółka w zakresie swojej działalności będzie operować i rozwijać usługi oparte na posiadanym potencjale, tj. żurawie

kołowe, żurawie wieżowe i żurawie kratowe (w tym gąsienicowe) oraz realizować będzie wykonawstwo obiektów

telekomunikacyjnych.

2.3. Postępowanie układowe Herkules S.A.

W związku z uczestnictwem Grupy Kapitałowej Herkules w realizacji projektu GSMR dla PKP Polski Linie Kolejowe

S.A., spółka celowa Herkules Infrastruktura Sp. z o.o. pozyskała w okresie 2018 – 2020 produkty bankowe niezbędne

do udziału w tym przedsięwzięciu. Na wniosek spółki celowej Bank Gospodarstwa Krajowego udzielił gwarancji

należytego wykonania, gwarancji zwrotu zaliczki i kredytu obrotowego z przeznaczeniem na finansowanie projektu.

Zobowiązania spółki celowej wobec banku z tytułu powyższych produktów zostały poręczone przez Herkules S.A.

i zabezpieczone zastawem rejestrowym.

Pierwotna błędna wycena parametrów kontraktowych, błędne założenia realizacyjne oraz późniejsze już

niezawinione przez Herkules Infrastruktura Sp. z o.o. problemy realizacyjne wynikające z niedostatecznego

przygotowania inwestycji przez Zamawiającego oraz niespodziewana niekorzystna zmiana warunków rynkowych

wywołana pandemią SARS-CoV-2 i wojną w Ukrainie spowodowały powstanie rażącej straty na tej realizacji dla

Herkules Infrastruktura Sp. z o.o. (przekraczającej około 25% planowanego przychodu). W obliczu pasywnej postawy

Zamawiającego oraz zablokowania przez niego jakiejkolwiek waloryzacji wynagrodzenia, spółka powiązana, aby

uniknąć ryzyka niewypłacalności, zmuszona została do otwarcia postępowania sanacyjnego, w ramach którego

17 maja 2023 r. odstąpiła od Kontraktu za zgodą sędziego – komisarza ze skutkiem na dzień 20 grudnia 2022 r.

Reakcją Zamawiającego na powyższe było żądanie wypłaty gwarancji zwrotu zaliczki oraz nieuzasadnione zdaniem

spółki Herkules Infrastruktura Sp. z o.o. żądanie wypłaty z gwarancji należytego wykonania. Bank Gospodarstwa

Krajowego w czerwcu i w lipcu 2023 r. wypłacił roszczenie Zamawiającego, a ponadto nie przedłużył spółce celowej

kredytu bankowego, a zatem zobowiązania z wszystkich trzech tytułów stały się wymagalne. W związku z brakiem

możliwości spłaty tak powstałego długu, bank wystąpił z roszczeniem dotyczącym wypłat gwarancyjnych do

Herkules S.A. jako poręczyciela tych dwóch produktów (kredyt, wspólnie z roszczeniami gwarancyjnymi jest

zabezpieczony wspomnianym poręczeniem rzeczowym w postaci zastawu rejestrowego). Łączna wartość tego

zobowiązania w kwocie 63,2 mln zł oraz wymagalność tego długu stanowią istotne ryzyko dla wypłacalności spółki

dominującej i w konsekwencji jej dalszej działalności.

Sprawozdanie Zarządu z działalności Herkules S.A. w 2025 roku

Powyższa sytuacja stała się przesłanką do złożenia przez Herkules S.A. w dniu 25 lipca 2023 roku w Sądzie

Rejonowym dla m. st. Warszawy w Warszawie XVIII Wydziale Gospodarczym wniosku o otwarcie postępowania

restrukturyzacyjnego – postępowania układowego oraz wniosku o ogłoszenie upadłości.

W dniu 7 listopada 2023 r. w odpowiedzi na powyższe złożone wnioski, Sąd otworzył postępowanie układowe wobec

Herkules S.A. i wyznaczył nadzorcę sądowego w osobie Pawła Lewandowskiego.

Celem otwarcia postępowania układowego Herkules S.A. było uniknięcie ogłoszenia upadłości Spółki, przez

umożliwienie jej restrukturyzacji w drodze zawarcia układu z wierzycielami, przy zabezpieczeniu słusznych praw

wierzycieli, a zatem neutralizacja ryzyka niewypłacalności, a w konsekwencji upadłości, poprzez restrukturyzację

zobowiązań, głównie wobec największego obecnie wierzyciela Herkules S.A. – Banku Gospodarstwa Krajowego.

W dniu 12 czerwca 2025 r. odbyło się wyznaczone przez Sędzię-komisarz w Sądzie Rejonowym dla m. st. Warszawy

w Warszawie, XVIII Wydziale Gospodarczym, Zgromadzenie Wierzycieli w celu głosowania nad układem w

postępowaniu restrukturyzacyjnym Herkules S.A., które zostało odroczone do dnia 22 lipca 2025 r. Podczas

Zgromadzenia Wierzycieli w dniu 22 lipca 2025 r. Sędzia-komisarz postanowiła, na podstawie art. 120 ust. 1 ustawy

z dnia 15 maja 2015 r. Prawo restrukturyzacyjne, stwierdzić przyjęcie układu w dniu 22 lipca 2025 r. przez

Zgromadzenie Wierzycieli Spółki o treści zgodnej z propozycjami układowymi przekazanymi przez Spółkę do

wiadomości publicznej w raporcie bieżącym nr 6/2025 w dniu 20 maja 2025 roku.

W dniu 28 sierpnia 2025 r., odbyła się rozprawa w sprawie po otwarciu postępowania układowego Spółki

dominującej w przedmiocie zatwierdzenia przyjętego układu po rozpoznaniu której, Sąd Rejonowy dla m. st.

Warszawy w Warszawie, XVIII Wydział Gospodarczy wydał postanowienie i obwieszczenie postanowienia w

przedmiocie zatwierdzenia układu przyjętego przez wierzycieli Spółki w toku postepowania układowego Herkules

S.A. o treści zgodnej z propozycjami układowymi przekazanymi przez Spółkę dominującą do wiadomości publicznej

w raporcie bieżącym nr 6/2025 w dniu 20 maja 2025 roku.

Na postanowienie w przedmiocie zatwierdzenia układu przyjętego w postępowaniu układowym Spółki dominującej

nie wniesiono zażaleń wobec czego w dniu 14 października 2025 roku w Krajowym Rejestrze Zadłużonych ukazało

się obwieszczenie Sądu Rejonowego dla m. st. Warszawy w Warszawie, XVIII Wydziału Gospodarczego z dnia 14

października 2025 roku informujące, że Postanowienie wydane w postępowaniu WA1M/GRu/4/2023 tj.

Postanowienie w przedmiocie zatwierdzenia układu z wierzycielami z dnia 28 sierpnia 2025 roku, o oznaczeniu

WA1M/GRu/4/2023/428, stało się prawomocne z dniem 12 września 2025 roku.

Zgodnie ze sporządzonym i zatwierdzonym planem restrukturyzacyjnym Spółka planuje wdrożyć (częściowo już

wdrożyła) następujące środki restrukturyzacyjne: (i) odejście od kontraktów znaczących rozmiarów w formie

generalnego wykonawstwa, (ii) redukcja kosztów operacyjnych, (iii) zmiany organizacyjne, (iv) zmiana struktury

zobowiązań finansowych, (v) rozliczenie Kontraktu GSM-R, (vi) wpływy z inwestycji kapitałowych, (vii) dezinwestycje

niektórych aktywów trwałych, (viii) restrukturyzacja zobowiązań wobec Banku Gospodarstwa Krajowego wynikająca

z udzielonych poręczeń i innych zabezpieczeń. W ramach propozycji układowych objętych planem

restrukturyzacyjnym przewidziano dziesięć grup wierzycieli i plan spłaty uwzględniający poszczególne kategorie

interesu.

W celu sprawowania nadzoru nad wykonywaniem układu ustanowiono nadzorcę wykonania układu. Pełnienie

funkcji nadzorcy wykonania układu powierzono kwalifikowanemu doradcy restrukturyzacyjnemu Pawłowi

Lewandowskiemu. Nadzorca wykonania układu objął funkcję z dniem ukazania się w Krajowym Rejestrze

Zadłużonych obwieszczenia o stwierdzeniu prawomocności postanowienia o zatwierdzeniu układu.

Ponadto, w dniu 30 lipca 2025 r. Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie na podstawie art. 9a Prawa

upadłościowego, odrzucił wniosek Spółki o ogłoszenie jej upadłości.

Sprawozdanie Zarządu z działalności Herkules S.A. w 2025 roku

2.4. Czynniki ryzyka i zagrożenia.

Ryzyko rozwoju rynku budowlanego

W ujęciu długookresowym polski rynek budowlany zachowuje potencjał wzrostowy, jednak w ostatnich latach

widoczne jest podwyższone ryzyko okresowych wahań koniunkturalnych. W fazach ożywienia gospodarki sprzyjają

one dynamicznemu wzrostowi sprzedaży oraz poprawie wyników finansowych podmiotów działających w branży,

natomiast w okresach spowolnienia lub stagnacji przekładają się na ograniczenie liczby realizowanych inwestycji,

spadek przychodów i pogorszenie rentowności. W celu ograniczenia powyższego ryzyka Spółka prowadzi bieżący

monitoring koniunktury w sektorze budowlanym i dostosowuje swój potencjał sprzętowy i produkcyjny do

aktualnego i prognozowanego popytu rynkowego. Niezależnie od standardowych cykli rynkowych, w okresie

sprawozdawczym na sektor budowlany silnie oddziaływały czynniki o charakterze zewnętrznym i geopolitycznym,

które mogą zakłócać dotychczasowe trendy rozwojowe, np. utrzymująca się agresja zbrojna Rosji na Ukrainę nadal

generuje: podwyższoną niepewność kosztową (zmienność cen surowców, materiałów i nośników energii), ryzyko

zakłóceń w łańcuchach dostaw, presję na koszty pracy związaną z migracjami siły roboczej oraz deficytem

wykwalifikowanych pracowników w budownictwie. Czynnikiem częściowo ograniczającym powyższe ryzyka jest

uruchamianie i kontynuacja programów wspieranych środkami Unii Europejskiej, w szczególności w ramach

Krajowego Planu Odbudowy oraz nowej perspektywy finansowej UE. Środki te są kierowane m.in. na: inwestycje

w obszarze transformacji energetycznej i poprawy efektywności energetycznej, projekty z zakresu zielonej

i inteligentnej mobilności, modernizację i rozbudowę infrastruktury technicznej czy też obronność. Pomimo tego

wsparcia, w branży budowlanej w kraju odczuwalne są oznaki osłabionej koniunktury w wybranych segmentach,

w szczególności w budownictwie mieszkaniowym i części projektów komercyjnych, co przekłada się na podwyższone

ryzyko w zakresie poziomu zleceń i utylizacji bazy sprzętowej Spółki.

Ryzyko związane z konkurencją

Przed 2022 r. rynki, na których działa Spółka i Grupa Kapitałowa wykazywały dość stabilny poziom koniunktury

w odniesieniu do żurawi hydraulicznych i gąsienicowych, co sprzyjało rozwijanej polityce sprzedażowej przy

względnej równowadze konkurencyjnej. Wydarzenia w Ukrainie pośrednio spowodowały jednak spadki produkcji

budowalnej i jej okresowe mocne wahania (przede wszystkim w budownictwie kubaturowym), a w rezultacie wzrost

konkurencji i spadek cen i w konsekwencji marż. Sytuacja taka może też zrodzić konieczność poszerzania oferty,

dokonywania inwestycji i konsolidacji, przejmowania wykwalifikowanych pracowników oraz konieczność ekspansji

na innych rynkach. Powyższe czynniki prowadzić mogą do zwiększania kosztów, a przez to do pogorszenia wyników

finansowych Spółki. Spółka obserwuje i analizuje działania konkurencji w celu zminimalizowania powyższego ryzyka.

Aktualnie notuje się silną konkurencję cenową szczególnie w sektorze wynajmu żurawi wieżowych oraz mobilnych.

Ryzyko związane z działalnością w segmentach rynku niezwiązanych z budownictwem kubaturowym –

wykonawstwo farm wiatrowych

Grupa Kapitałowa Herkules funkcjonuje na rynku energetyki wiatrowej od 2008 r. i ograniczenia nałożone na ten

sektor w 2016 r. niekorzystnie wpłynęły na jej wyniki. Pojawienie się nowych projektów w zakresie budowy nowych

farm wiatrowych oraz w zakresie tzw. repoweringu (czyli wymiany turbin na nowe, przeważnie o większej mocy)

w tym obszarze może oznaczać trend w zakresie powrotu inwestycji tego rodzaju w okresie kolejnych kilku lat. Grupa

w latach 2020 – 2025 wzięła udział w wielu takich przedsięwzięciach w Polsce oraz za granicą i wciąż postrzega ten

sektor jako atrakcyjny. Niemniej jednak sektor ten obarczony jest ryzykiem regulacyjnym, czego materializacja miała

miejsce w przeszłości.

Ryzyko inwestycji publicznych i priorytetów polityki gospodarczej

Zamówienia publiczne są jednym z czynników napędzających koniunkturę i oddziałujących na poszczególne sektory

Sprawozdanie Zarządu z działalności Herkules S.A. w 2025 roku

gospodarki. W niektórych segmentach, w których działa Spółka, czyli budownictwo kubaturowe oraz infrastruktura

drogowa, kolejowa i telekomunikacyjno – energetyczna, oddziaływanie wydatków publicznych i ich kierunkowanie

odgrywa znaczącą rolę w rozwoju. Zmiany, zwłaszcza nagłe, w priorytetach polityki gospodarczej mogą wpływać

bezpośrednio na sprzedaż i poziom uzyskiwanych wyników przez Spółkę.

Ryzyko związane z kanałami dystrybucyjnymi

Spółka opiera swoją działalność podstawową w dużej mierze na współpracy z budowlanymi firmami wykonawczymi,

co przy obecnym kształcie koniunktury i przy zaostrzonej walce konkurencyjnej nie zapewnia długookresowej

stabilności dystrybucji. Aby ograniczyć powyższe ryzyko Spółka dąży do daleko posuniętej dywersyfikacji źródeł

przychodów oraz zacieśniania współpracy z kluczowymi odbiorcami.

Ryzyko związane z inwestycjami kapitałowymi

Herkules S.A. posiada w portfelu inwestycyjnym istotny udział w spółkach, które nie prowadzą wysokomarżowej

działalności operacyjnej lub w ogóle nie funkcjonują. Wyniki osiągane przez te podmioty mają wpływ na wyniki

Spółki oraz jej Grupy Kapitałowej oraz na zaangażowanie zasobów finansowych i administracyjnych spółki

dominującej. Herkules S.A. stara się minimalizować to ryzyko dysponując pakietem kontrolnym udziałów i akcji tych

podmiotów.

Ryzyko związane ze zmianą polityki dostawców wobec Spółki

Spółka współpracuje z wieloma dostawcami i podwykonawcami i nie występuje uzależnienie w tym zakresie od

jednego podmiotu w żadnym z segmentów prowadzonej działalności. W opinii spółki dominującej w każdym

przypadku jest możliwość zastąpienia jednego dostawcy innym, co może jednak wiązać się z krótkookresowymi

problemami. Otwarcie i prowadzenie postępowania układowego wobec spółki dominującej utrudniło kooperację z

dostawcami, co do chwili obecnej przekłada się na incydentalne problemy związane z postrzeganiem wiarygodności

płatniczej Herkules S.A.

Ryzyko rynku pracy

Obecnie najsilniejszym czynnikiem oddziałującym na rynek pracy w sektorze budowlanym, w tym w segmencie pracy

na żurawiach, jest utrzymujący się niedobór wykwalifikowanych pracowników oraz wysoka presja płacowa. Po

pierwszej fali odpływu części obywateli Ukrainy, rynek wciąż odczuwa strukturalny deficyt doświadczonych

operatorów maszyn i urządzeń dźwigowych, pogłębiany przez: zmiany demograficzne, ograniczoną liczbę nowych

osób wchodzących do zawodu, konkurencję o pracowników ze strony innych firm budowlanych w Polsce oraz

podmiotów z Europy Zachodniej. Sytuacja ta może powodować w najbliższym okresie silne fluktuacje kadrowe, co

może negatywnie wpływać na: zdolność Spółki do terminowej realizacji projektów, możliwość przyjmowania

nowych kontraktów, poziom marżowości oraz wyniki finansowe. Na znaczeniu wyraźnie stracił czynnik związany

z epidemią wirusa SARS-CoV 2 – przedsiębiorstwa w dużej mierze dostosowały procedury organizacyjne i sanitarne,

a wpływ tego zjawiska na bieżące funkcjonowanie jest obecnie ograniczony. Aktualnie obserwuje się natomiast

bardzo silną presję na wzrost wynagrodzeń, która staje się czynnikiem dominującym w kontekście: retencji

kluczowego personelu, konieczności oferowania coraz wyższych stawek, aby utrzymać oraz pozyskać

doświadczonych pracowników. Dodatkowo odnotowuje się utrudniony, w szczególności sezonowy, dostęp do

wykwalifikowanych operatorów maszyn i urządzeń dźwigowych, co zwiększa ryzyko: czasowych przestojów sprzętu,

wzrostu kosztów podwykonawstwa, opóźnień w realizacji harmonogramów na budowach.

Ryzyko związane z sezonowością sprzedaży

W segmentach rynku budowlanego, w których Spółka prowadzi działalność, występuje charakterystyczna dla

Sprawozdanie Zarządu z działalności Herkules S.A. w 2025 roku

budownictwa sezonowość sprzedaży. Rozwój technologii budowlanych oraz zmiany klimatyczne w kierunku

częstszego występowania ciepłych i krótkich zim wpływają niwelująco na powyższe różnice, jednak wciąż

odnotowuje się nieco wyższe wykorzystanie mocy usługowych i produkcyjnych w miesiącach kwiecień-listopad

(w sezonie) i niższe w pozostałych miesiącach (poza sezonem). W celu ograniczenia wpływu tego zjawiska na wyniki

finansowe podejmowane są kroki zmierzające do dywersyfikacji prowadzonej działalności oraz dostosowania

potencjału usługowego i produkcyjnego do zmieniającego się poziomu popytu.

Ryzyko kontroli należności

Spółki Grupy Herkules, tam gdzie to możliwe, prowadzą politykę dywersyfikacji źródeł przychodów i starają się

maksymalnie je różnicować. W poszczególnych segmentach działalności aktywność służb handlowych prowadzi do

pozyskiwania projektów dotyczących różnych dziedzin gospodarki i różnych sektorów budownictwa, energetyki czy

telekomunikacji. Polityka handlowa zakłada także zróżnicowanie pozyskiwanych kontrahentów pod względem ich

potencjału i stabilności rynkowej. Niezależnie od powyższego umowy ramowe z odbiorcami zawierane przez Spółkę

na czas nieokreślony lub kontrakty na czas określony mogą powodować krótkookresową koncentrację przychodów,

jednakże historyczne dane wskazują, że ryzyko to jest ograniczone.

Ryzyko kredytowe odbiorców

Ryzyko kredytowe rozumiane jest jako możliwość niewywiązania się ze zobowiązań przez dłużników. Herkules S.A.

i jej spółki zależne są narażone na ryzyko kredytowe głównie w obszarach związanych z należnościami od odbiorców

oraz środkami pieniężnymi i lokatami bankowymi. Najistotniejsze z nich jest ryzyko dotyczące spływu należności,

które jest ograniczane przez obowiązek weryfikacji kontrahentów w zewnętrznych bazach danych nt. dłużników

prowadzenie wielostopniowych działań windykacyjnych, zarówno przez powołany w Spółce do tych celów

wewnętrzny dział organizacyjny, jak i szereg wyspecjalizowanych podmiotów zewnętrznych współpracujących

w zakresie windykacji przedsądowej i sądowej.

Z ryzykiem powyższym wiąże się ryzyko wydłużonych terminów płatności i należności spłacanych ratalnie, jednakże

praktyka występująca w Spółce i dane historyczne potwierdzają, że przypadki kontraktowania takich planów spłat

występują rzadko i mają znaczenie marginalne.

Ryzyko związane z zaangażowaniem Spółki za granicą

Tempo rozwoju oraz wielkość rynku budowlanego w krajach sąsiadujących z Polską, podobnie jak na innych rynkach

Europy, jest trudne do oszacowania. Potencjalnie niestabilny rozwój może wpływać na wielkość sprzedaży

realizowanej przez Spółkę na tych rynkach. Niewielki poziom sprzedaży na rynki zagraniczne pozwala oceniać

powyższe ryzyko jako ograniczone.

Ryzyko związane z otoczeniem prawnym

Spółka prowadzi w przeważającej części działalność w Polsce i jest w związku z powyższym narażona na ryzyko zmian

w otoczeniu prawnym i regulacyjnym w Polsce. Otoczenie prawne oraz regulacyjne w Polsce podlegało oraz nadal

podlega częstym zmianom, a ponadto przepisy prawa nie są stosowane w sposób jednolity przez sądy oraz organy

administracji publicznej. Przepisy prawne dotyczące prowadzenia działalności gospodarczej przez Spółkę, które

w ostatnich latach ulegają częstym zmianom, to przede wszystkim: prawo podatkowe, prawo pracy i ubezpieczeń

społecznych, prawo handlowe oraz inne uregulowania dotyczące podmiotów gospodarczych zajmujących się

rynkiem budowlanym czy usługami sprzętowymi.

Sprawozdanie Zarządu z działalności Herkules S.A. w 2025 roku

Niektóre przepisy prawne budzą wątpliwości interpretacyjne, w związku z czym istnieje ryzyko niekorzystnych zmian

przepisów lub ich interpretacji w przyszłości. Może to negatywnie wpłynąć na działalność, pozycję rynkową,

sprzedaż, wyniki finansowe i perspektywy rozwoju Spółki.

Ryzyko związane ze zmianami w polskim systemie podatkowym

Jednym z istotniejszych czynników, które mogą mieć wpływ na działalność Spółki, mogą być zmiany systemu

podatkowego oraz zmiany przepisów podatkowych. Ponadto wiele z obecnie obowiązujących przepisów

podatkowych nie zostało sformułowanych w sposób dostatecznie precyzyjny i brak jest ich jednoznacznej wykładni,

co może powodować sytuacje odmiennej ich interpretacji przez Spółkę oraz przez organy skarbowe.

W związku z rozbieżnymi interpretacjami przepisów podatkowych w przypadku podmiotu z obszaru Polski, zachodzi

większe ryzyko niż w przypadku podmiotów działających w bardziej stabilnych systemach podatkowych. Działalność

Spółki oraz jej ujęcie podatkowe w deklaracjach i zeznaniach podatkowych mogą zostać uznane przez organy

podatkowe za niezgodne z przepisami podatkowymi. Istnieje ryzyko zmian przepisów podatkowych oraz przyjęcia

przez organy podatkowe interpretacji przepisów podatkowych odmiennej od będącej podstawą wyliczenia

zobowiązania podatkowego przez spółki Grupy Kapitałowej. Może to negatywnie wpłynąć na działalność, pozycję

rynkową, sprzedaż, wyniki finansowe i perspektywy jej rozwoju.

Ryzyko związane z sytuacją makroekonomiczną Polski

Wyniki makroekonomiczne polskiej gospodarki oraz tempo jej rozwoju pozostają jednym z kluczowych czynników

wpływających na rynek budowlany oraz inne sektory, w których działa Spółka. Utrzymujący się relatywnie wysoki

poziom wydatków publicznych, w tym środków współfinansowanych ze środków Unii Europejskiej w nowej

perspektywie finansowej, sprzyja kontynuacji i rozpoczynaniu inwestycji infrastrukturalnych oraz projektów

związanych z transformacją energetyczną i ochroną środowiska. Czynniki te wspierają popyt na usługi budowlane,

w tym na specjalistyczne prace wykonywane z wykorzystaniem dźwigów i innych urządzeń dźwignicowych.

Jednocześnie spowolnienie wzrostu gospodarczego, utrzymująca się niepewność geopolityczna oraz zmienność

polityki fiskalnej i regulacyjnej stanowią istotne ryzyko dla stabilności portfela zamówień Spółki. Pogorszenie sytuacji

makroekonomicznej w kraju, w tym ograniczenie lub opóźnianie inwestycji publicznych i prywatnych, mogłoby

negatywnie przełożyć się na liczbę realizowanych projektów oraz wyniki finansowe Grupy. Ważnym czynnikiem

pozostaje także poziom inflacji oraz wysokość stóp procentowych, które wpływają na koszty finansowania inwestycji

oraz skłonność inwestorów do rozpoczynania nowych projektów. Zmienność stóp procentowych oraz dostępność

kredytu mogą oddziaływać na aktywność w sektorze budownictwa mieszkaniowego i komercyjnego, a tym samym

na popyt na usługi świadczone przez Spółkę. Utrzymująca się presja kosztowa (wzrost kosztów pracy, materiałów

i usług podwykonawczych), nawet przy częściowym wyhamowaniu inflacji, może dodatkowo wpływać na

marżowość kontraktów realizowanych przez Spółkę.

Ryzyko kursowe

Spółka narażona jest na ryzyko zmiany kursów walut. Znacząca część zakupów części zamiennych i usług

serwisowych pochodzi z importu i jest nominowana głównie w euro. Ponadto, Spółka posiada część umów

kredytowych i leasingowych nominowanych w walutach obcych. W tym przypadku Grupa dąży do zawierania

kontraktów handlowych także wyrażonych w walucie odpowiadającej walucie finansowania i tym samym

zabezpiecza w sposób naturalny ewentualny negatywny wpływ zmian kursowych na wynik finansowy.

Ryzyko związane z możliwością utraty środków trwałych

Spółka prowadząc działalność gospodarczą zaciągają zobowiązania finansowe w instytucjach finansowych, których

spłata zabezpieczana jest między innymi na składnikach majątku trwałego, zarówno na nieruchomościach jak

Sprawozdanie Zarządu z działalności Herkules S.A. w 2025 roku

i ruchomościach wykorzystywanych w działalności gospodarczej. Tym samym istnieje ryzyko utraty znaczących

aktywów trwałych w przypadku nieterminowego regulowania zobowiązań finansowych, co może doprowadzić do

skorzystania przez wierzycieli z zabezpieczeń rzeczowych. W ocenie Zarządu spółki dominującej ryzyko utraty

składników majątku trwałego nie jest znaczne i w celu jego zminimalizowania dokłada się wszelkich starań, aby

terminowo wywiązywać się z zaciągniętych zobowiązań finansowych. Szczególnym przypadkiem w tym kontekście

jest zastaw rejestrowy ustanowiony na grupie 19 maszyn (pierwotnie 21) Herkules S.A. na rzecz Banku

Gospodarstwa Krajowego, który zabezpiecza wymagalną ekspozycję Spółki wobec tego banku.

Ryzyko posiadania zobowiązań finansowych

Spółka w swej działalności posługuje się zewnętrznym finansowaniem, przede wszystkim w formie kredytów

i leasingu. Zobowiązania te zabezpieczone są głównie na majątku Spółki. Pogorszenie sytuacji ekonomicznej spółek

może niekorzystnie wpłynąć na możliwość spłaty tych zobowiązań lub umowne ograniczenia finansowe

(kowenanty), co doprowadzić może do podjęcia przez instytucje finansujące działań windykacyjnych przeciwko

Grupie Kapitałowej i w konsekwencji narazić ją na wzrost kosztów obsługi długu, konieczność przedterminowej

spłaty lub utratę składników majątkowych.

Ryzyko posiadanych udziałów i akcji

Ryzyko rozproszenia własności w Spółce oraz ograniczenia lub utraty kontroli nad spółkami zależnymi ocenia się jako

znikome z uwagi na skupienie własności udziałów w jednym podmiocie oraz bezpośrednie sprawowanie nadzoru

operacyjnego i finansowego nad podmiotami zależnymi przez spółkę dominującą. Ocena ta nie dotyczy spółki

zależnej Herkules Infrastruktura Sp. z o.o. z uwagi na otwarcie w tej spółce postępowania sanacyjnego i ograniczenie

roli decyzyjnej zarządu na rzecz zarządcy sądowego, a także spółki Viatron S.A. z uwagi na zarządzanie nią przez

syndyka masy upadłościowej.

Wsparcie operacyjne lub finansowe spółek zależnych przez spółkę dominującą niesie także ryzyko kredytowe lub

regresowe. W sposób szczególny sytuacja odnosi się do poręczeń i gwarancji udzielonych przez Herkules S.A. spółce

Herkules Infrastruktura Sp. z o.o.

Ryzyko regresu z umów tworzących konsorcjum

Strony Konsorcjum wykonawczego (Nokia Solutions And Networks Sp. z o.o. - lider, Fonon Sp. z o.o., SPC-2 Sp. z o.o.

i Herkules Infrastruktura Sp. z o.o.) stworzonego dla realizacji projektu GSMR zawarły umowę konsorcjalną, która

kształtowała zobowiązania w stosunkach między konsorcjantami, skutkujące solidarną odpowiedzialnością

członków Konsorcjum wobec Zamawiającego. Na podstawie umowy partnerskiej towarzyszącej umowie

konsorcjum, zawartej przez lidera i podmioty właścicielskie spółek zależnych – odpowiednio: Wasko S.A.,

Compremum S.A. i Herkules S.A., odpowiedzialność za działania lub zaniechania członków Konsorcjum spoczywała

też na liderze i powyższych podmiotach właścicielskich. Istnieje ryzyko, że w przypadku wystąpienia negatywnych

dla Konsorcjantów lub ich relacji z Zamawiającym konsekwencji działań lub zaniechań zawinionych przez Herkules

Infrastruktura Sp. z o.o., pozostali członkowie Konsorcjum lub ich podmioty właścicielskie mogą wystąpić przeciwko

Herkules S.A. z roszczeniami.

Ryzyko koncentracji wierzytelności

W związku z materializacją ryzyka zobowiązań warunkowych – poręczeń i zabezpieczeń rzeczowych udzielonych

przez Herkules S.A. na rzecz spółki powiązanej Herkules Infrastruktura Sp. z o.o. za jej zobowiązania wobec Banku

Gospodarstwa Krajowego, bank ten stał się głównym wierzycielem Spółki. W efekcie zawartego układu,

wierzytelności BGK mimo redukcji i rozterminowania nadal stanowią bardzo istotną pozycję zobowiązań

Sprawozdanie Zarządu z działalności Herkules S.A. w 2025 roku

Ryzyko utraty płynności

Z wyżej opisanym ryzykiem koncentracji wierzytelności wiąże się wprost ryzyko utraty płynności przez Spółkę, które

zmaterializuje się w przypadku niepowodzenia realizacji układu z wierzycielami spółki dominującej i podjęcia przez

Bank Gospodarstwa Krajowego próby egzekucji wymagalnego długu związanego z historycznym zabezpieczeniem

przez spółkę dominującą produktów finansowych spółki powiązanej Herkules Infrastruktura Sp. z o.o. Innym

istotnym czynnikiem, który może mieć wpływ na ograniczenie płynności to niekorzystne zmiany rynkowe i silna

dekoniunktura w branży budowlanej, która skutkuje ograniczeniem przychodów ze sprzedaży, spadkiem marż

i notowanymi stratami szczególnie w kontekście zobowiązań wynikających z zawartego z wierzycielami układu.

Ryzyko związane z wykonaniem zobowiązań układowych

Wykonanie zatwierdzonego w sierpniu 2025 roku postępowania układowego spółki dominującej, mającego na celu

ograniczenie ryzyka wypływającego z opisanej wyżej koncentracji wierzytelności, a tym samym ograniczenia ryzyka

dla płynności i kontynuacji działalności przez spółkę dominującą obarczone jest ryzykiem niepowodzenia,

a głównymi czynnikami mogą być: możliwość braku terminowej realizacji harmonogramu spłat wobec wierzycieli,

ryzyko wystąpienia opóźnień w płatnościach wynikających z pogorszenia sytuacji płynnościowej, brak

wystarczających przepływów pieniężnych, niższe od zakładanych przychody z działalności operacyjnej (np. mniej

kontraktów, niższe marże), wzrost kosztów operacyjnych (wynagrodzenia, usługi obce, koszty finansowe),

ograniczona możliwość szybkiego pozyskania dodatkowego finansowania (kredyt, linie obrotowe, faktoring), ryzyko

utraty zaufania części partnerów handlowych, ryzyko nieosiągnięcia założeń biznesowych przyjętych w planie

restrukturyzacyjnym, ryzyko wpływu czynników zewnętrznych na płynność (opóźnienia płatności od kluczowych

kontrahentów).

Ryzyko związane z wojną w Ukrainie

Obecnie konflikt zbrojny w Ukrainie nie ma bezpośredniego operacyjnego wpływu na działalność Spółki ale nadal

stanowi element niepewności. Spółka nie realizuje żadnych robót ani dostaw zarówno na terytorium Ukrainy jak

również Rosji i Białorusi oraz nie jest stroną umów z podmiotami znajdującymi się na tych terytoriach. Zwrócić jednak

należy uwagę, że eskalacja konfliktu zbrojnego w Ukrainie i jej skutki polityczno-gospodarcze zwiększają

oddziaływanie negatywnych efektów na otoczenie rynkowe Grupy i w konsekwencji mogą wpłynąć na osiągane

przez nią wyniki finansowe.

Ryzyko wystąpienia wojny handlowej między Stanami Zjednoczonymi a Unią Europejską

Na rynku polskim odczuwalne może być to szczególnie w aspekcie wpływu tego wydarzenia na ceny surowców

i produktów. Zmiany w taryfach celnych między dużymi gospodarkami mogą doprowadzić do wzrostu kosztów

materiałów, co z kolei może wpłynąć na ceny produktów w Polsce.

Cła handlowe, zapowiadane i wprowadzane przez administrację Stanów Zjednoczonych a także cła odwetowe, mogą

wywrzeć negatywny wpływ na pewne sektory gospodarcze. Ich skala zależy od konkretnego scenariusza polityki

celnej oraz od struktury gospodarczej i wymiany handlowej danego kraju.

Ryzyko związane z sytuacją polityczno-gospodarczą we regionie Bliskiego Wschodu

Obecna sytuacja polityczno-gospodarcza w regionie Bliskiego Wschodu ma istotny wpływ na działalność wielu

przedsiębiorstw, w tym także tych zajmujących się wynajmem i sprzedażą sprzętu dźwigowego. W szczególności,

zmiany w stabilności politycznej oraz zawirowania gospodarcze prowadzą do wzrostu cen surowców i kosztów

operacyjnych, co bezpośrednio przekłada się na funkcjonowanie firm w branży. Jednym z najważniejszych skutków

takiej sytuacji jest wzrost cen paliw, który ma natychmiastowe konsekwencje dla kosztów transportu i logistyki.

Zwiększone koszty paliwa wpływają nie tylko na ceny transportu sprzętu na place budowy, ale także na całą

infrastrukturę logistyczną związana z jego dystrybucją. Mimo że skutki te są odczuwalne dla Spółki dominującej, na

Sprawozdanie Zarządu z działalności Herkules S.A. w 2025 roku

ten moment nie jest ona w stanie precyzyjnie oszacować, w jaki sposób te zmiany wpłyną bezpośrednio i pośrednio

na jej wyniki finansowe. Sytuacja jest dynamiczna, a liczba czynników, które mogą mieć wpływ na przyszłe przychody

oraz koszty sprawia, że prognozowanie staje się niezwykle trudne, wymagające ciągłej analizy i obserwacji rozwoju

sytuacji.

2.5. Umowy znaczące dla działalności Spółki.

Projekt GSMR.

W 2022 r. i w latach poprzednich projekt budowy systemu ERTMS/GSM-R dotyczącego bezprzewodowej łączności

cyfrowej dla kolei był najistotniejszym kontraktem realizowanym w Grupie Kapitałowej Herkules. Przedsięwzięcie

zlokalizowane na terenie całego kraju, ze względu na swoje rozmiary, wielość lokacji obiektów radiowych i ich

położenie w całym kraju oraz zakres prac dokumentacyjnych i budowlanych było niezwykle skomplikowane i stanowi

najtrudniejsze przedsięwzięcie budowlane, które wykonywała Grupa Kapitałowa.

Umowa z PKP Polskie Linie Kolejowe S.A. o łącznej wartości 2,3 mld zł została zawarta w dniu 29 marca 2018 r. przez

konsorcjum pod przewodnictwem Nokia Solutions and Networks Sp. z o.o. Herkules S.A. zaangażowała się w ten

projekt poprzez spółkę celową Herkules Infrastruktura Sp. z o.o., której zadaniem było zaprojektowanie

i wybudowanie około 1,2 tys. szt. telekomunikacyjnych masztów (wież) antenowych razem z kontenerami

instalacyjnymi do rozlokowania infrastruktury IT. Komponenty żelbetowe były pozyskiwane od spółki zależnej Gastel

Prefabrykacja S.A. Obok Herkules S.A. oraz Nokia Solution and Networks Sp. z o.o. w konsorcjum uczestniczą

Compremum S.A. (d. Pozbud T&R S.A.), poprzez spółkę celową SPC-2 Sp. z o.o. oraz Wasko S.A., poprzez spółkę

celową Fonon Sp. z o.o.

Dla celów realizacji projektu spółka celowa Herkules Infrastruktura Sp. z o.o. pozyskała w okresie 2018 – 2020

produkty bankowe niezbędne do udziału w tym przedsięwzięciu. Na wniosek spółki celowej Bank Gospodarstwa

Krajowego udzielił m.in. gwarancji należytego wykonania, dwóch gwarancji zwrotu zaliczek i kredytu obrotowego

z przeznaczeniem na finansowanie projektu. Zobowiązania spółki celowej wobec banku z tytułu powyższych

produktów zostały poręczone przez Herkules S.A. i zabezpieczone zastawem na grupie 21 maszyn o wartości

rynkowej weryfikowanej przez bank około 17 mln zł.