VRG SA
2
SPIS TREŚCI
WYBRANE DANE FINANSOWE DO JEDNOSTKOWEGO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO .............................................................. 4
JEDNOSTKOWY RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT ....................................................................................................................................................... 5
JEDNOSTKOWE SPRAWOZDANIE Z CAŁKOWITYCH DOCHODÓW .............................................................................................................. 5
JEDNOSTKOWE SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ .......................................................................................................................... 6
JEDNOSTKOWE SPRAWOZDANIE ZE ZMIAN W KAPITALE WŁASNYM ........................................................................................................ 7
JEDNOSTKOWE SPRAWOZDANIE Z PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH .............................................................................................................. 7
1. INFORMACJE I OBJAŚNIENIA DO JEDNOSTKOWEGO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO .................................................... 9
1.1. Informacje ogólne ............................................................................................................................................................................................ 9
1.1.1. Nazwa, siedziba, przedmiot działalności ................................................................................................................................................ 9
1.1.2. Skład Zarządu i Rady Nadzorczej Spółki .............................................................................................................................................. 10
1.2. Kontynuacja działalności............................................................................................................................................................................ 10
1.3. Podstawa sporządzenia sprawozdania finansowego ...................................................................................................................... 11
1.4. Kursy stosowane do wyceny aktywów i pasywów ........................................................................................................................... 11
1.5. Ważniejsze szacunki i osądy ..................................................................................................................................................................... 11
1.6. Zmiany w standardach rachunkowości ................................................................................................................................................ 12
1.7. Pozostałe zasady rachunkowości niewymienione w notach ........................................................................................................ 13
1.7.1. Transakcje w walutach obcych ................................................................................................................................................................ 14
2. NOTY OBJAŚNIAJACE DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO DO SEGMENTÓW OPERACYJNYCH ................................ 14
2.1. Segmenty według rodzaju działalności i podziału geograficznego ............................................................................................ 14
3. NOTY OBJAŚNIAJACE DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO Z CAŁKOWITYCH DOCHODÓW ....................................... 17
3.1. Przychody ......................................................................................................................................................................................................... 17
3.1.1. Pozostałe przychody operacyjne ............................................................................................................................................................ 18
3.1.2. Przychody finansowe ................................................................................................................................................................................... 18
3.2. Koszty ................................................................................................................................................................................................................ 18
3.2.1. Koszty działalności operacyjnej .............................................................................................................................................................. 19
3.2.2. Koszty wynagrodzeń .................................................................................................................................................................................... 19
3.2.3. Pozostałe koszty operacyjne .................................................................................................................................................................... 20
3.2.4. Koszty finansowe .......................................................................................................................................................................................... 20
3.3. Podatek ............................................................................................................................................................................................................. 20
3.3.1. Podatek dochodowy..................................................................................................................................................................................... 21
3.3.2. Podatek odroczony ....................................................................................................................................................................................... 22
3.4. Zysk na akcję ................................................................................................................................................................................................... 23
4. NOTY OBJAŚNIAJACE DO JEDNOSTKOWEGO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO Z SYTUACJI FINANSOWEJ .......... 23
4.1. Wartość firmy ................................................................................................................................................................................................. 23
4.2. Wartości niematerialne .............................................................................................................................................................................. 25
4.3. Rzeczowe aktywa trwałe ........................................................................................................................................................................... 26
4.4. Aktywa z tytułu praw do użytkowania.................................................................................................................................................. 28
4.5. Aktywa trwałe przeznaczone do sprzedaży ....................................................................................................................................... 29
4.6. Utrata wartości aktywów niefinansowych .......................................................................................................................................... 29
4.7. Nieruchomości inwestycyjne .................................................................................................................................................................... 29
4.8. Udziały i akcje ................................................................................................................................................................................................. 30
4.9. Zapasy ................................................................................................................................................................................................................ 31
4.10. Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności .................................................................................................... 32
4.11. Należności długoterminowe ..................................................................................................................................................................... 33
4.12. Należności krótkoterminowe ................................................................................................................................................................... 34
4.13. Udzielone pożyczki ....................................................................................................................................................................................... 34
4.14. Zmiana stanu odpisów aktualizujących wartości aktywów finansowych ............................................................................... 34
4.15. Pozostałe aktywa obrotowe ..................................................................................................................................................................... 35
4.16. Środki pieniężne i ich ekwiwalenty ........................................................................................................................................................ 35
4.17. Zobowiązania .................................................................................................................................................................................................. 35
4.17.1. Pożyczki i kredyty bankowe ...................................................................................................................................................................... 36
4.17.2. Zobowiązania z tytułu leasingu ............................................................................................................................................................... 37
VRG SA
3
4.17.3. Zobowiązania z tyt. dostaw i usług oraz pozostałe zobowiązania ............................................................................................. 40
4.17.4. Zobowiązania finansowe według okresu wymagalności ............................................................................................................... 41
4.17.5. Zobowiązania z tytułu podatku dochodowego od osób prawnych ........................................................................................... 41
4.18. Rezerwy ............................................................................................................................................................................................................ 42
4.19. Kapitały ............................................................................................................................................................................................................. 43
4.19.1. Kapitał zakładowy ........................................................................................................................................................................................ 43
4.19.2. Kapitał zapasowy .......................................................................................................................................................................................... 44
4.19.3. Pozostałe kapitały (rezerwowy) .............................................................................................................................................................. 45
4.20. Niepodzielony wynik finansowy .............................................................................................................................................................. 45
5. INSTRUMENTY FINANSOWE ........................................................................................................................................................................... 45
5.1. Wartość godziwa instrumentów finansowych .................................................................................................................................. 48
5.2. Instrumenty finansowe w podziale na klasy ....................................................................................................................................... 48
5.3. Instrumenty finansowe - przychody i koszty oraz zyski i straty z tyt. utraty wartości ...................................................... 49
6. POZOSTAŁE NOTY OBJAŚNIAJĄCE .............................................................................................................................................................. 50
6.1. Rachunek przepływów pieniężnych - inne korekty ......................................................................................................................... 50
6.2. Należności i zobowiązania warunkowe ................................................................................................................................................ 50
6.3. Informacja o istotnych zmianach wielkości szacunkowych .......................................................................................................... 50
6.4. Znaczące wydarzenia w 2025 roku ........................................................................................................................................................ 51
6.5. Znaczące zdarzenia po dacie bilansowej .............................................................................................................................................. 55
6.6. Transakcje ze stronami / podmiotami powiązanymi ....................................................................................................................... 55
6.7. Emisja, wykup i spłata dłużnych i kapitałowych papierów wartościowych ........................................................................... 58
6.8. Dywidendy wypłacone i zadeklarowane .............................................................................................................................................. 58
6.9. Postępowania toczace się przed sądem lub organem administracji publicznej .................................................................... 59
6.10. Rozliczenia podatkowe ............................................................................................................................................................................... 59
6.11. Informacje o udzieleniu przez Emitenta lub przez jednostkę od niego zależną poręczeń kredytu lub
pożyczki lub udzieleniu gwarancji łącznie jednemu podmiotowi lub jednostce zależnej od tego podmiotu,
jeżeli łączna wartość istniejących poręczeń lub gwarancji jest znacząca ................................................................................ 59
6.12. Wynagrodzenia Zarządu i Rady Nadzorczej za okres 2025 roku .............................................................................................. 60
6.13. Inne informacje, które są istotne dla oceny sytuacji spółki........................................................................................................... 61
6.14. Istotne czynniki ryzyka i zagrożeń ......................................................................................................................................................... 61
6.15. Zarządzenie kapitałem ................................................................................................................................................................................ 65
6.16. Wynagrodzenie firmy audytorskiej........................................................................................................................................................ 65
6.17. Zatwierdzenie sprawozdania finansowego ........................................................................................................................................ 66
7. OŚWIADCZENIE ZARZĄDU .............................................................................................................................................................................. 67
VRG SA
4
WYBRANE DANE FINANSOWE DO JEDNOSTKOWEGO
SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO
ZA OKRES 12 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2025 ROKU
w tys. zł
w tys. zł
w tys. EUR
w tys. EUR
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
603 250
555 690
142 370
129 105
78 910
59 004
18 623
13 709
16 267
-6 769
3 839
-1 573
10 468
7 484
2 470
1 739
8 121
8 071
1 917
1 875
145 242
14 639
34 278
3 401
-7 191
7 675
-1 697
1 783
-91 690
-67 090
-21 639
-15 587
46 361
-44 776
10 942
-10 403
0,03
0,03
0,01
0,01
0,03
0,03
0,01
0,01
31.12.2025
31.12.2024
31.12.2025
31.12.2024
940 540
952 240
222 523
222 850
264 052
283 877
62 472
66 435
89 147
93 328
21 091
21 841
161 873
177 740
38 298
41 596
676 488
668 363
160 051
156 415
49 122
49 122
11 622
11 496
234 455 840
234 455 840
234 455 840
234 455 840
234 455 840
234 455 840
234 455 840
234 455 840
2,89
2,85
0,68
0,67
2,89
2,85
0,68
0,67
0,00
0,09
0,00
0,02
VRG SA
5
JEDNOSTKOWY RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT
ZA OKRES 12 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2025 ROKU
(w tys. zł)
Nota
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
4 Q 2025*
od 01-10-2025
do 31-12-2025
4 Q 2024*
od 01-10-2024
do 31-12-2024
DZIAŁALNOŚĆ KONTYNUOWANA
Przychody ze sprzedaży
2.1
3.1
603 250
555 690
185 886
173 012
Koszt własny sprzedaży
3.2.1
236 661
228 683
66 218
65 869
Zysk (strata) brutto ze sprzedaży
366 589
327 007
119 668
107 143
Koszty sprzedaży
3.2.1
281 221
278 846
74 711
74 635
Koszty ogólnego zarządu
3.2.1
56 579
56 663
15 010
14 810
Pozostałe przychody operacyjne
3.1.1
3 140
9 011
1 396
5 182
Pozostałe koszty operacyjne
3.2.3
14 281
6 850
10 530
3 654
Strata ze zbycia niefinansowych aktywów
trwałych
3.2.3
1 381
428
250
210
Zysk (strata) na działalności operacyjnej
16 267
-6 769
20 563
19 016
Przychody finansowe
3.1.2
4 036
23 519
1 833
426
w tym: z tyt. leasingu finansowego lokali han-
dlowych oraz powierzchni biurowych
3.1.2
1 480
2 279
1 360
99
Koszty finansowe
3.2.4
9 835
9 266
2 195
5 053
w tym: z tyt. leasingu lokali handlowych oraz
powierzchni biurowych
3.2.4
5 237
4 947
1 355
1 405
Zysk (strata) brutto
10 468
7 484
20 201
14 389
Podatek dochodowy
3.3
2 347
-587
1 850
4 195
Zysk (strata) roku z działalności kontynuo-
wanej
8 121
8 071
18 351
10 194
DZIAŁALNOŚC ZANIECHANA
Zysk (strata) roku z działalności
zaniechanej
0
0
0
0
Zysk (strata) roku obrotowego
8 121
8 071
18 351
10 194
Zysk (strata) na jedną akcję zwykłą z 3.4
działalności kontynuowanej i zaniechanej
- podstawowy
0,03
0,03
0,08
0,04
- rozwodniony
0,03
0,03
0,08
0,04
*-dane nieaudytowane
JEDNOSTKOWE SPRAWOZDANIE Z CAŁKOWITYCH
DOCHODÓW
ZA OKRES 12 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2025 ROKU
(w tys. zł)
Nota
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
4 Q 2025*
od 01-10-2025
do 31-12-2025
4 Q 2024*
od 01-10-2024
do 31-12-2024
Wynik netto za okres sprawozdawczy
8 121
8 071
18 351
10 194
Pozostałe całkowite dochody, w tym:
0
0
0
0
Podlegające przeklasyfikowaniu do wy-
niku
0
0
0
0
VRG SA
6
(w tys. zł)
Nota
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
4 Q 2025*
od 01-10-2025
do 31-12-2025
4 Q 2024*
od 01-10-2024
do 31-12-2024
Niepodlegające przeklasyfikowaniu do
wyniku
0
0
0
0
Całkowity dochód za okres
8 121
8 071
18 351
10 194
*-dane nieaudytowane
JEDNOSTKOWE SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSO-
WEJ
NA DZIEŃ 31 GRUDNIA 2025 ROKU
(w tys. zł)
Nota
31.12.2025
31.12.2024
AKTYWA
Aktywa trwałe
696 564
706 701
Wartość firmy
4.1
120 855
120 855
Inne wartości niematerialne
4.2
115 466
115 713
Rzeczowe aktywa trwałe
4.3
27 742
31 053
Nieruchomości inwestycyjne
4.7
874
874
Aktywa z tytułu praw do użytkowania
4.4
135 351
138 767
Należności długoterminowe
4.11
94
136
Udzielone pożyczki długoterminowe
4.13
1 242
2 016
Udziały i akcje
4.8
283 812
283 812
Aktywa z tytułu odroczonego podatku
dochodowego
3.3.2
11 128
13 475
Aktywa obrotowe
243 976
245 539
Zapasy
4.9
173 975
228 819
Należności z tytułu kaucji krótkoterminowe
4.12
25
36
Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe
należności i aktywa obrotowe
4.10
14 839
8 608
Udzielone pożyczki krótkoterminowe oraz krótko-
terminowa część pożyczek długoterminowych
4.13
900
200
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
4.16
54 237
7 876
Aktywa razem
940 540
952 240
PASYWA
Kapitał własny
676 488
668 363
Kapitał podstawowy
4.19.1
49 122
49 122
Kapitał zapasowy
4.19.2
596 663
588 588
Pozostałe kapitały
4.19.3
17 390
17 390
Niepodzielony wynik finansowy lat ubiegłych
4.20
5 192
5 192
Zyski zatrzymane
4.20
8 121
8 071
Zobowiązania i rezerwy długoterminowe
89 803
93 844
Zobowiązania z tytułu leasingu
4.17.2
89 147
90 193
w tym: z tytułu leasingu lokali handlowych oraz po-
wierzchni biurowych
4.17.2
88 909
89 637
Kredyty i pożyczki długoterminowe
4.17.1
0
3 135
Rezerwy długoterminowe
4.18
656
516
Zobowiązania i rezerwy krótkoterminowe
174 249
190 033
VRG SA
7
(w tys. zł)
Nota
31.12.2025
31.12.2024
Zobowiązania z tytułu leasingu
4.17.2
48 309
51 081
w tym: z tytułu leasingu lokali handlowych oraz po-
wierzchni biurowych
4.17.2
47 865
50 648
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe
zobowiązania
4.17.3
102 467
99 822
Zobowiązania z tytułu podatku dochodowego od
osób prawnych
7 711
0
Kredyty i pożyczki krótkoterminowe oraz krótkoter-
minowa część kredytów i pożyczek długotermino-
wych
4.17.1
3 386
26 837
Rezerwy krótkoterminowe
4.18
12 376
12 293
Zobowiązania i rezerwy razem
264 052
283 877
Pasywa razem
940 540
952 240
JEDNOSTKOWE SPRAWOZDANIE ZE ZMIAN W KAPITALE
WŁASNYM
ZA OKRES 12 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2025 ROKU
(w tys. zł)
Kapitał
podstawowy
Kapitał
zapasowy
Kapitał
rezerwowy
Zyski
zatrzymane
Kapitał
własny razem
Saldo na 01.01.2024
49 122
581 496
17 390
33 385
681 393
Zmiany w kapitale własnym w 2024 roku
0
7 092
0
-20 122
-13 030
Zysk (Strata) netto za rok obrotowy
0
0
0
8 071
8 071
Pozostałe całkowite dochody
0
0
0
0
0
Całkowite dochody
0
0
0
8 071
8 071
Podział zysku netto
0
28 193
0
-28 193
0
Dywidendy
0
-21 101
0
0
-21 101
Saldo na 31.12.2024
49 122
588 588
17 390
13 263
668 363
Saldo na 01.01.2025
49 122
588 588
17 390
13 263
668 363
Zmiany w kapitale własnym w 2025 roku
0
8 075
0
50
8 125
Zysk (Strata) netto za rok obrotowy
0
0
0
8 121
8 121
Pozostałe całkowite dochody
0
0
0
0
0
Całkowite dochody
0
0
0
8 121
8 121
Podział zysku netto
0
8 071
0
-8 071
0
Dywidendy
0
0
0
0
0
Wpływy ze zbycia akcji własnych
0
4
0
0
4
Saldo na 31.12.2025
49 122
596 663
17 390
13 313
676 488
JEDNOSTKOWE SPRAWOZDANIE Z PRZEPŁYWÓW
PIENIĘŻNYCH
ZA OKRES 12 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2025 ROKU
(w tys. zł)
Nota
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej
Zysk przed opodatkowaniem
10 468
7 484
VRG SA
8
(w tys. zł)
Nota
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
Korekty
Amortyzacja
3.2.1
62 643
65 773
Zysk (strata) na inwestycjach
882
428
Podatek dochodowy zapłacony
-16 213
0
Koszty z tytułu odsetek
8 684
7 798
Zmiana stanu rezerw
223
-2 199
Zmiana stanu zapasów
54 845
-58 723
Zmiana stanu należności
1 558
737
Zmiana stanu zobowiązań krótkoterminowych, z wyjątkiem pożyczek i kredytów
5 837
15 546
Przepływy z tytułu rozliczeń podatku dochodowego w ramach Podatkowej Grupy
Kapitałowej
16 213
0
Inne korekty
6.1
102
-22 205
Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej
145 242
14 639
Otrzymane odsetki
48
350
Wpływy ze sprzedaży rzeczowych aktywów trwałych
1 097
2 047
Wpływ z tytułu spłaty udzielonych pożyczek
200
2 291
Nabycie wartości niematerialnych i prawnych
-849
-294
Nabycie rzeczowych aktywów trwałych
-7 687
-17 745
Wydatki z tytułu udzielonej pożyczki spółkom zależnym
0
-75
Otrzymana dywidenda
0
21 101
Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej
-7 191
7 675
Wpływy ze zbycia akcji własnych
4
0
Wpływy z tytułu zaciągnięcia kredytów i pożyczek
0
29 837
Spłaty kredytów i pożyczek
-26 837
-8 280
Płatności zobowiązań z tytułu pozostałych umów leasingu
-456
-456
Odsetki zapłacone pozostałe
-3 130
-2 621
Odsetki zapłacone z tytułu umów leasingu
-5 304
-5 042
Płatności zobowiązań z tytułu umów leasingu dotyczących lokali handlowych oraz
powierzchni biurowych
-55 967
-59 427
Dywidendy i inne wypłaty na rzecz właścicieli
0
-21 101
Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej
-91 690
-67 090
Zwiększenie (zmniejszenie) netto stanu środków pieniężnych i ekwiwalentów
środków pieniężnych
46 361
-44 776
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na początek okresu
7 876
52 652
Zmiana stanu środków pieniężnych z tytułu różnic kursowych
0
0
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na koniec okresu
4.16
54 237
7 876
VRG SA
9
1. INFORMACJE I OBJAŚNIENIA DO JEDNOSTKOWEGO SPRA-
WOZDANIA FINANSOWEGO
1.1. INFORMACJE OGÓLNE
1.1.1. NAZWA, SIEDZIBA, PRZEDMIOT DZIAŁALNOŚCI
VRG S.A. (dalej również jako „Spółka” lub „Emitent”) z siedzibą w Krakowie, ul. Pilotów 10, kod: 31-462,Polska.
Spółka została zarejestrowana w Sądzie Rejonowym dla Krakowa Śródmieścia, XI Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądo-
wego (KRS) pod numerem KRS 0000047082.Państwo rejestracji: Polska.
Przedmiotem przeważającej działalności Spółki wg Polskiej Klasyfikacji Działalności (PKD) jest sprzedaż detaliczna odzieży prowa-
dzona w wyspecjalizowanych sklepach (PKD 47.71.Z).
Za datę powstania samodzielnego przedsiębiorstwa, którego następcą prawnym jest Spółka VRG S.A. można uznać 10 października
1948 roku - data wydania zarządzenia Ministra Przemysłu i Handlu w sprawie utworzenia przedsiębiorstwa państwowego pod na-
zwą „Krakowskie Zakłady Przemysłu Odzieżowego”. W dniu 30 kwietnia 1991 roku zostało zarejestrowane przez Sąd Rejonowy dla
Krakowa Śródmieścia w Krakowie, V Wydział Gospodarczy przekształcenie przedsiębiorstwa państwowego w Jednoosobową
Spółkę Skarbu Państwa.
Spółka jest jedną z pierwszych firm, które zadebiutowały na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Debiut giełdowy
VRG S.A. miał miejsce 30 września 1993 roku.
ZARYS HISTORII KORPORACYJNEJ SPÓŁKI
1948
Zarządzenie Ministra Przemysłu i Handlu w sprawie utworzenia przedsiębiorstwa państwowego pod nazwą
„Krakowskie Zakłady Przemysłu Odzieżowego”
1991
Przekształcenie w jednoosobową spółkę Skarbu Państwa pod firmą: Zakłady Przemysłu Odzieżowego „Vistula”
Spółka Akcyjna.
1993
Debiut Emitenta na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
2001
Rejestracja nowej nazwy spółki: Vistula Spółka Akcyjna.
2005
Początek procesu intensywnej rozbudowy sieci sprzedaży oraz odnowienia pozytywnego wizerunku marki Vi-
stula
2006
Połączenie ze spółką Wólczanka S.A. (zmiana nazwy spółki na Vistula & Wólczanka S.A.)
2008
Przejęcie kontroli i połączenie ze spółką W.KRUK S.A w Poznaniu (zmiana nazwy spółki na Vistula Group S.A.)
2015
Przeniesienie działalności jubilerskiej prowadzonej pod marką W.KRUK do spółki zależnej W.KRUK S.A.
2018
Połączenie ze spółką Bytom S.A. (zmiana nazwy spółki na VRG S.A.)
2019
Połączenie ze spółką zależną BTM 2 sp. z o.o.
2023
Rozpoczęcie działalności operacyjnej W.KRUK na rynku węgierskim.
2026
Przejęcie kontroli nad spółkami z grupy Lilou przez spółkę zależną W.KRUK S.A.
Czas trwania Emitenta jest nieoznaczony.
VRG SA
10
1.1.2. SKŁAD ZARZĄDU I RADY NADZORCZEJ SPÓŁKI
ZARZĄD
Na dzień 31 grudnia 2025 roku skład Zarządu VRG S.A. był następujący:
Zarząd
Mateusz Kolański
Prezes Zarządu
Łukasz Bernacki
Wiceprezes Zarządu
Michał Zimnicki
Wiceprezes Zarządu
W okresie od 1 stycznia 2025 roku do 31 grudnia 2025 roku w składzie Zarządu Spółki nie zaszły zmiany.
W okresie od dnia bilansowego, tj. 31 grudnia 2025 roku do dnia podpisania niniejszego sprawozdania w skład Zarządu Spółki nie
uległ zmianie.
RADA NADZORCZA
Na dzień 31 grudnia 2025 roku skład Rady Nadzorczej VRG S.A. był następujący:
Rada
Nadzorcza
Piotr Stępniak
Przewodniczący Rady
Nadzorczej
Piotr Łagowski
Zastępca Przewodniczącego Rady Nad-
zorczej
Aleksandra Kolańska
Członkini Rady Nadzorczej
Piotr Kaczmarek
Członek Rady Nadzorczej
Marta Zgodzińska
Członkini Rady Nadzorczej
W okresie 2025 roku w składzie Rady Nadzorczej Spółki zaszły następujące zmiany:
− w dniu 15 stycznia 2025 roku Pan Wojciech Olejniczak złożył rezygnację z funkcji Członka Rady Nadzorczej Spółki . Rezy-
gnacja odnosiła skutek z dniem 15 stycznia 2025 roku.
− w dniu 31 stycznia 2025 roku Rada Nadzorcza Spółki podjęła uchwałę o uzupełnieniu składu Rady Nadzorczej w trybie
kooptacji przewidzianym w paragrafie 22 ust. 3 statutu Spółki powołując do składu Rady Nadzorczej Spółki obecnej wspól-
nej kadencji Pana Pawła Kucharskiego.
− w dniu 25 czerwca 2025 r. Zwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki podjęło uchwały zgodnie z którymi do składu 5 – oso-
bowej Rady Nadzorczej Spółki nowej wspólnej kadencji zostali powołani: Pan Piotr Kaczmarek, Pani Aleksandra Kolańska,
Pan Piotr Łagowski, Pan Piotr Stępniak, Pani Marta Zgodzińska.
Na posiedzeniu w dniu 27 czerwca 2025 roku Rada Nadzorcza Spółki nowej kadencji w powyższym składzie, powołała Pana Piotra
Stępniaka na stanowisko Przewodniczącego Rady Nadzorczej oraz powołała Pana Piotra Łagowskiego na stanowisko Zastępcy
Przewodniczącego Rady Nadzorczej.
W okresie od dnia bilansowego, tj. 31.12.2025 roku do dnia podpisania niniejszego sprawozdania powyższy skład Rady Nadzorczej
Spółki nie uległ zmianie.
1.2. KONTYNUACJA DZIAŁALNOŚCI
Jednostkowe sprawozdanie finansowe Spółki (dalej również jako „VRG S.A”) zostało sporządzone przy założeniu kontynuacji dzia-
łalności gospodarczej przez Spółkę w niezmienionej formie i zakresie przez okres co najmniej 12 miesięcy od dnia, na który sporzą-
dzono sprawozdanie finansowe, tj. 31 grudnia 2025 roku. W opinii Zarządu na dzień zatwierdzenia niniejszego jednostkowego spra-
wozdania finansowego nie istnieją przesłanki i okoliczności wskazujące na zagrożenie kontynuacji działalności przez Spółkę w dają-
cej się przewidzieć przyszłości.
VRG SA
11
1.3. PODSTAWA SPORZĄDZENIA SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO
Niniejsze jednostkowe sprawozdanie finansowe za 2025 rok zostało sporządzone zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Spra-
wozdawczości Finansowej (dalej „MSSF”) zatwierdzonymi przez Unię Europejską (UE). Roczne jednostkowe sprawozdanie finan-
sowe przedstawia sytuację finansową Spółki na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz 31 grudnia 2024 roku, wyniki jej działalności za
okres 12 miesięcy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku i 31 grudnia 2024 roku oraz przepływy pieniężne za okres 12 miesięcy
zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku i 31 grudnia 2024 roku.
Sprawozdanie finansowe za 2025 rok sporządzone zostało w złotych polskich z zaokrągleniem do pełnych tysięcy (tys. zł.). Walutą
funkcjonalną Spółki jest polski złoty.
Sprawozdanie finansowe za okres 2025 roku obejmuje dane dotyczące wyłącznie Spółki jako jednostki sporządzającej samodzielne
sprawozdanie. W skład przedsiębiorstwa Spółki nie wchodzą jednostki organizacyjne sporządzające samodzielne sprawozdania fi-
nansowe.
Sprawozdanie finansowe sporządzone jest za okres 2025 roku, w którym nie miało miejsca połączenie spółek.
1.4. KURSY STOSOWANE DO WYCENY AKTYWÓW I PASYWÓW
Poszczególne pozycje aktywów i pasywów przeliczone na EURO zostały według średniego kursu z dnia 31.12.2025 roku ogłoszo-
nego przez NBP, który wynosił 4,2267 zł/EUR. Poszczególne pozycje rachunku zysków i strat zostały przeliczone na EURO według
kursu 4,2372 zł/EUR, który stanowi średnią arytmetyczną średnich kursów EURO ustalonych przez NBP na ostatni dzień każdego
zakończonego miesiąca objętego raportem.
Do wyliczenia kursu średniego przyjęto następujące kursy EURO z dnia: 31.01.25 – 4,2130 zł/EUR, 28.02.25 – 4,1575 zł/EUR,
31.03.25 – 4,1839 zł/EUR, 30.04.25 – 4,2778 zł/EUR, 30.05.25 – 4,2507 zł/EUR, 30.06.25 – 4,2419 zł/EUR, 31.07.25 – 4,2661
zł/EUR, 29.08.25 – 4,2684 zł/EUR, 30.09.25 – 4,2692 zł/EUR, 31.10.25 – 4,2543 zł/EUR, 28.11.25 – 4,2369 zł/EUR, 31.12.25 –
4,2267 zł/EUR.
Dane porównywalne dla poszczególnych pozycji aktywów i pasywów przeliczone na EURO zostały według kursu średniego ogłoszo-
nego przez NBP, obowiązującego na ostatni dzień okresów sprawozdawczych, tj. na 31.12.2024 roku, który wyniósł 4,2730
zł/EURO. Dane porównywalne dla poszczególnych pozycji rachunku zysków i strat zostały przeliczone na EURO według kursów
stanowiących średnią arytmetyczną średnich kursów EURO ustalonych przez NBP na ostatni dzień każdego zakończonego miesiąca
okresu porównawczego tj. od 01.01.2024 roku do 31.12.2024 roku, który wyniósł 4,3042 zł/EURO.
1.5. WAŻNIEJSZE SZACUNKI I OSĄDY
Sporządzenie sprawozdania zgodnie z MSSF wymaga od Zarządu Spółki dokonania szacunków, ocen oraz przyjęcia założeń, które
mają wpływ na stosowane zasady rachunkowości oraz na prezentowane kwoty aktywów i pasywów oraz kosztów i przychodów.
Szacunki i założenia są dokonywane na bazie dostępnych danych historycznych a także w oparciu o inne czynniki uważane w danych
warunkach za właściwe. Wyniki tych działań tworzą podstawę do dokonywania szacunków w odniesieniu do wartości bilansowych
aktywów i pasywów, których nie można jednoznacznie określić na podstawie innych źródeł. Zasadność powyższych szacunków i za-
łożeń jest weryfikowana na bieżąco.
Korekty dotyczące szacunków są ujmowane w okresie, w którym dokonano zmian w przyjętych szacunkach, pod warunkiem, że ko-
rekta dotyczy tylko tego okresu lub w okresie, w którym dokonano zmian i w okresach następnych (ujęcie prospektywne), jeśli ko-
rekta dotyczy zarówno okresu bieżącego jak i okresów następnych. Informacja o szacunkach prezentowana jest w nocie nr 6.3.
VRG SA
12
1.6. ZMIANY W STANDARDACH RACHUNKOWOŚCI
STANDARDY I INTERPRETACJE, JAKIE ZOSTAŁY JUŻ OPUBLIKOWANE I ZATWIERDZONE PRZEZ UE
I WESZŁY W ŻYCIE OD LUB PO 1 STYCZNIA 2025
ZMIANA MSR 21 „SKUTKI ZMIAN KURSÓW WYMIANY WALUT OBCYCH”
Zmiana wyjaśnia następujące kwestie:
– sposób w jaki jednostka powinna oceniać, czy dana waluta jest wymienialna,
– zasady ustalenia kursu wymiany waluty w przypadku braku wymienialności,
– ujawnienia informacji w sprawozdaniu finansowym w przypadku braku wymienialności walut.
Zmiany obowiązują dla okresów rocznych rozpoczynających się 1 stycznia 2025 roku lub później.
Powyższe zmiany nie miały wpływu na niniejsze skonsolidowane sprawozdanie finansowe.
STANDARDY I INTERPRETACJE ORAZ ZMIANY DO NICH, KTÓRE NIE SĄ OBOWIĄZUJĄCE OD 1
STYCZNIA 2025
MSSF 18 „PREZENTACJA I UJAWNIANIE INFORMACJI W SPRAWOZDANIACH FINANSOWYCH”
Nowy standard zastąpi MSR 1 „Prezentacja sprawozdań finansowych”. MSSF 18 wprowadza m.in.:
– nową strukturę rachunku zysków i strat,
– zwiększone wymagania w zakresie agregacji i dezagregacji danych,
– wymogi ujawniania mierników efektywności określonych przez kierownictwo (management-defined performance measures).
Standard ten zacznie obowiązywać dla rocznych okresów sprawozdawczych rozpoczynających się 1 stycznia 2027 roku.
MSSF 19 „SPÓŁKI ZALEŻNE BEZ PUBLICZNEJ ODPOWIEDZIALNOŚCI: UJAWNIANIE INFORMACJI”
Standard ma zastosowanie dla jednostek zależnych bez odpowiedzialności publicznej, w przypadku których ich jednostka dominu-
jąca przygotowuje skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF. Nowy MSSF 19 zwalnia z ujawnień wymaganych przez inne
standardy, a w ich miejsce wprowadza nową listę.
Standard będzie mieć zastosowanie dla okresów rocznych rozpoczynających się dnia 1 stycznia 2027 roku lub później.
ZMIANY MSSF 19 „SPÓŁKI ZALEŻNE BEZ PUBLICZNEJ ODPOWIEDZIALNOŚCI: UJAWNIANIE INFORMACJI”
MSSF 19 umożliwia spółkom zależnym bez odpowiedzialności publicznej stosowanie MSSF przy ograniczonych wymogach w zakre-
sie ujawnień. Ogranicza on wymogi w zakresie ujawnień dotyczące innych standardów oraz zmian do standardów wydanych do lu-
tego 2021 roku. Nowo wydane zmiany do MSSF 19 umożliwiają spółkom zależnym zmniejszenie wymogów w zakresie ujawnień dla
standardów i nowelizacji opublikowanych w okresie od lutego 2021 roku do maja 2024 roku, w szczególności: MSSF 18, zmiany do
MSR 7 i MSSF 7, zmiany do MSR 12, zmiany do MSR 21, zmiany do MSSF 9 i MSSF 7. W wyniku tych zmian MSSF 19 odzwierciedla
nowelizacje standardów MSSF obowiązujące do 1 stycznia 2027 roku, czyli do momentu, od którego MSSF 19 będzie miał zastoso-
wanie.
Zmiany obowiązują dla okresów rocznych rozpoczynających się 1 stycznia 2027 roku lub później.
MSSF 9 INSTRUMENTY FINANSOWE I MSSF 7 „INSTRUMENTY FINANSOWE: UJAWNIENIA - KLASYFIKACJA I WYCENA IN-
STRUMENTÓW FINANSOWYCH” W ZAKRESIE KLASYFIKACJI I WYCENY INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH
Zmiany do MSSF 9 wprowadzają możliwość wyboru zasady rachunkowości w zakresie momentu wygaśnięcia zobowiązania w przy-
padku, gdy płatność następuje przez system płatności elektronicznych (jeśli spełnione są określone warunki).
Zmiany do MSSF 9 dotyczące testu SPPI dostarczają wskazówek, które pomogą ocenić, czy przepływy pieniężne wynikające z
umowy są zgodne z basic lending arrangement. Ponadto zmiany wprowadzają jaśniejszą definicję cechy „bez prawa regresu” (non-
recourse).
VRG SA
13
Zmiany do MSSF 9 dostarczają również dodatkowych wytycznych w zakresie charakterystyki contractually linked instruments.
Zmiany do MSSF 7 dodają nowe wymagania w zakresie ujawnień:
– dotyczących inwestycji w instrumenty kapitałowe wyznaczone jako wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite do-
chody,
– dla każdej klasy aktywów finansowych wycenianych w zamortyzowanym koszcie lub w wartości godziwej przez inne całkowite
dochody, a także dla zobowiązań finansowych wycenianych w zamortyzowanym koszcie.
Standardy będą mieć zastosowanie dla okresów rocznych rozpoczynających się dnia 1 stycznia 2026 roku lub później.
MSSF 9 INSTRUMENTY FINANSOWE I MSSF 7 „INSTRUMENTY FINANSOWE: UJAWNIENIA - KLASYFIKACJA I WYCENA IN-
STRUMENTÓW FINANSOWYCH” W ZAKRESIE UMÓW PPA (CONTRACTS REFERENCING NATURE-DEPENDENT ELECTRI-
CITY)
Zmiany do MSSF 9 obejmują informacje na temat tego, które kontrakty PPA mogą być stosowane w rachunkowości zabezpieczeń
oraz jakie konkretne warunki są dozwolone w takich relacjach zabezpieczających.
Zmiany do MSSF 7 wprowadzają nowe wymogi dotyczące ujawniania informacji w przypadku umów PPA zgodnie z definicją zawartą
w zmianach do MSSF 9.
Standardy będą mieć zastosowanie dla okresów rocznych rozpoczynających się dnia 1 stycznia 2026 roku lub później.
ZMIANY MSSF 1, MSSF7, MSSF 9, MSSF 10, MSR 7
Zmiany wyłącznie porządkowe w ramach cyklu Annual Improvements.
Ulepszenia mają zastosowanie dla okresów rocznych rozpoczynających się dnia 1 stycznia 2026 roku lub później.
ZMIANY MSR 21 „SKUTKI ZMIAN KURSÓW WYMIANY WALUT OBCYCH”
Zmiany w MSR 21 doprecyzowują zasady przeliczania walut w określonych sytuacjach. W przypadku gdy jednostka przelicza dane z
waluty funkcjonalnej gospodarki niehiperinflacyjnej na walutę prezentacji gospodarki hiperinflacyjnej, stosuje kurs zamknięcia z
dnia sporządzenia najnowszego sprawozdania z sytuacji finansowej, obejmując nim również dane porównawcze. Jeżeli natomiast
waluta prezentacji przestaje być walutą gospodarki hiperinflacyjnej, a waluta funkcjonalna pozostaje walutą gospodarki niehiperin-
flacyjnej, jednostka stosuje prospektywnie obowiązujące obecnie wymogi MSR 21, bez przekształcania danych porównawczych. Do-
datkowo wskazano, że jednostka, której waluta funkcjonalna i prezentacji należą do gospodarki hiperinflacyjnej, przy przekształca-
niu danych porównawczych jednostki zagranicznej działającej w gospodarce niehiperinflacyjnej, stosuje ogólny indeks cen zgodnie
z MSR 29. Zmiany wprowadzają także dodatkowe wymogi w zakresie ujawniania informacji związanych z powyższymi zmianami.
Zmiany obowiązują dla okresów rocznych rozpoczynających się 1 stycznia 2027 roku lub później.
Spółka jest w trakcie analizy wpływu wyżej wymienionych standardów, interpretacji i zmian do standardów.
1.7. POZOSTAŁE ZASADY RACHUNKOWOŚCI NIEWYMIENIONE W NO-
TACH
W okresie od 1 stycznia 2025 roku do 31 grudnia 2025 roku nie dokonano w Spółce zmiany przyjętych zasad rachunkowości i spo-
sobów sporządzania sprawozdania finansowego. Przyjęte przez Spółkę zasady rachunkowości stosowane były w sposób ciągły w od-
niesieniu do wszystkich okresów prezentowanych w sprawozdaniu finansowym.
Niniejsze jednostkowe sprawozdanie finansowe zostało sporządzone w oparciu o koncepcję kosztu za wyjątkiem pozycji:
- instrumenty kapitałowe wyceniane w wartości godziwej (inne niż dotyczące inwestycji w spółki zależne i stowarzyszone), które nie
są przeznaczone do obrotu oraz nie są notowane na aktywnym rynku oraz dłużne aktywa finansowe spełniające kryteria podstawo-
wej umowy pożyczki,
- zobowiązań finansowych przeznaczonych do obrotu lub wyznaczonych jako wycenianych w wartości godziwej przez wynik finan-
sowy. Do kategorii zobowiązań finansowych wycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy zaliczane są instrumenty po-
chodne inne niż instrumenty zabezpieczające.
Zmiany do opublikowanych Standardów i Interpretacji zostały przedstawione w nocie 1.6.
VRG SA
14
1.7.1. TRANSAKCJE W WALUTACH OBCYCH
Polityka rachunkowości
W ciągu roku transakcję w walucie obcej Spółka ujmuje początkowo w walucie polskiej, stosując do przeliczenia kwoty wyrażonej w walucie obcej
średni kurs NBP obowiązujący na dzień zawarcia transakcji uznając go za natychmiastowy kurs wymiany.
Na każdy dzień bilansowy pozycje pieniężne w walucie obcej przelicza się przy zastosowaniu średniego kursu NBP na dzień bilansowy uznając go za
kurs zamknięcia. Pozycje niepieniężne wyceniane według kosztu historycznego wyrażonego w walucie obcej przelicza się przy zastosowaniu kursu
wymiany z dnia transakcji oraz pozycje niepieniężne wyceniane w wartości godziwej wyrażonej w walucie obcej przelicza się przy zastosowaniu kur-
sów wymiany, które obowiązywały w dniu, na który wartość godziwa została ustalona.
Różnice kursowe powstające z tytułu rozliczania pozycji pieniężnych lub z tytułu przeliczania pozycji pieniężnych po kursach innych niż te, po których
zostały one przeliczone w momencie ich początkowego ujęcia w danym okresie lub w poprzednich sprawozdaniach finansowych, ujmowane są w wy-
niku finansowym okresu, w którym powstają, jako przychody lub koszty finansowe.
Jeżeli jednak transakcja jest rozliczana w kolejnym okresie obrotowym, różnice kursowe ujęte w każdym z następujących okresów, aż do czasu roz-
liczenia transakcji ustala się na podstawie zmian kursów wymiany, które miały miejsce w każdym kolejnym okresie.
W przypadku, gdy zyski lub straty z tytułu pozycji niepieniężnych zostają ujęte bezpośrednio w kapitale własnym, wszystkie elementy tych zysków
lub strat, dotyczące różnic kursowych, ujmowane zostają bezpośrednio w kapitale własnym.
W przypadku, gdy zyski lub straty z tytułu pozycji niepieniężnych zostają ujęte w wyniku finansowym, wszystkie elementy tych zysków lub strat,
dotyczące różnic kursowych, ujmowane zostają w wyniku finansowym.
2. NOTY OBJAŚNIAJACE DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO DO
SEGMENTÓW OPERACYJNYCH
2.1. SEGMENTY WEDŁUG RODZAJU DZIAŁALNOŚCI I PODZIAŁU GEO-
GRAFICZNEGO
Spółka VRG S.A specjalizuje się w projektowaniu oraz sprzedaży detalicznej markowej odzieży męskiej i damskiej pozycjonowanej
w średnim i wyższym segmencie. Spółka wyróżnia jeden segment operacyjny działalności: odzieżowy.
Spółka VRG S.A. koncentruje się przede wszystkim na projektowaniu, produkcji oraz sprzedaży detalicznej klasycznej odzieży takiej
jak garnitury, marynarki, spodnie, koszule oraz akcesoria. Podstawową ofertę stanowi formalna i nieformalna kolekcja mody pod
markami własnymi. Spółka VRG S.A. posiada wykształcone kompetencje w zakresie kreacji oraz dystrybucji kolekcji formalnych oraz
smart casual. Spółka VRG S.A. poprzez swoje czołowe marki pozycjonowana jest w segmencie odzieży markowej średniej i wyższej
klasy. Odzież ta wykonana z wysokiej jakości tkanin posiada wiele walorów użytkowych jest jednocześnie bardzo konkurencyjna pod
względem cenowym wobec zachodnioeuropejskich producentów.
VRG SA
15
MARKA VISTULA:
Vistula to marka z wieloletnią tradycją, na polskim rynku od 1967 roku, która w swoich projektach łączy ponadczasowe fasony, wzory i kroje
z aktualnymi trendami modowymi, nadając klasycznym ubraniom nowoczesnego charakteru. Vistula posiada szeroką ofertę garniturów, ma-
rynarek, spodni i koszul oraz innych akcesoriów komplementarnych.
Szeroki asortyment marki odpowiada na potrzeby mężczyzn oferując niewychodzące z mody elementy garderoby, z których można z łatwo-
ścią stworzyć stylizacje na różne okazje.
W 2021 wprowadzono na rynek ofertę damską. Kolekcje dedykowane są kobietom, które cenią jakość, komfort oraz ponadczasowy charak-
ter produktów. Oferta obejmuje zarówno produkty formalne takie jak garnitury, marynarki, koszule oraz casual jak jeansy, swetry czy T-
shirty.
MARKA BYTOM:
BYTOM to polska marka z historią rozpoczynającą się w 1945 roku, w której tradycja spotyka się ze współczesną wizją krawiectwa i mody
męskiej. Bazując na ponad kilkudziesięcioletnim dziedzictwie, marka oferuje kolekcje mody męskiej, w których szczególne miejsce zajmują
garnitury stworzone ze szlachetnych włoskich tkanin, uszyte w polskich szwalniach.
BYTOM to nie tylko sztuka krawiectwa. Marka odwołuje się do polskiego dziedzictwa kulturowego tworząc limitowane kolekcje inspirowane
twórczością wybitnych osobowości, zapraszając do współpracy osoby mające istotny wpływ na rozwój polskiej kultury i sztuki.
MARKA WÓLCZANKA:
Jest marką istniejącą od 1948 roku. Wólczanka szyje koszule od pokoleń. Lata doświadczeń uczyniły z niej eksperta i pozwoliły zdobyć zaufa-
nie milionów klientów. Ofertę marki stanowią wysokiej jakości koszule męskie, a od sezonu Jesień-Zima 2014 również damskie, zarówno
formalne jak i typu casual. Jako ekspert w dziedzinie koszul, uzupełnia ten asortyment odpowiednią ofertą dzianin, T-shirtów i koszulek polo
stawiając na kreowanie nowoczesnego wizerunku marki łączącej elegancję z komfortem noszenia i stylem podkreślającym radość życia i
możliwość dokonywania modowych wyborów, blisko swoich potrzeb.
Spółka VRG S.A. systematycznie poszerza asortyment artykułów komplementarnych w swoich salonach firmowych obejmujący mię-
dzy innymi ofertę produktów smart casual, ekskluzywną galanterię skórzaną oraz obuwie. Oferowane akcesoria są aktualnie jedną
z najszybciej rosnących kategorii towarowych i zarazem cechują się wysoką marżą handlową.
DZIAŁALNOŚĆ PRODUKCYJNA:
Spółka VRG S.A. współpracuje ze sprawdzonymi producentami niezależnymi, którzy gwarantują zapewnienie usług szycia i konfek-
cjonowania na najwyższym poziomie oraz oferują konkurencyjne warunki cenowe.
SEZONOWOŚĆ I CYKLICZNOŚĆ DZIAŁALNOŚCI
Handel detaliczny w sektorze fashion cechuje się znaczącą sezonowością sprzedaży. Dla rynku odzieżowego najkorzystniejszym
okresem z punktu widzenia generowanego wyniku finansowego to okres II i IV kwartału.
VRG SA
16
SPRZEDAŻ DETALICZNA I HURTOWA WYROBÓW ODZIEŻOWYCH
(w tys. zł)
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
4 Q 2025*
od 01-10-2025
do 31-12-2025
4 Q 2024*
od 01-10-2024
do 31-12-2024
Sprzedaż na rzecz klientów zewnętrznych
603 250
555 690
185 886
173 012
wyroby gotowe
4 052
1 940
1 194
726
towary handlowe
590 306
545 608
181 944
170 110
materiały
108
10
24
4
usługi
8 784
8 132
2 724
2 172
Zysk brutto na sprzedaży
366 589
327 007
119 668
107 143
Koszty operacyjne segmentu
337 800
335 509
89 721
89 445
w tym amortyzacja
62 643
65 773
15 449
16 464
Pozostałe przychody i koszty operacyjne
-12 522
1 733
-9 384
1 318
Przychody i koszty finansowe
-5 799
14 253
-362
-4 627
Podatek
2 347
-587
1 850
4 195
Wynik netto
8 121
8 071
18 351
10 194
*-dane nieaudytowane
Wartość pozostałych przychodów i kosztów została szczegółowo zaprezentowana w nocie 3.1.1 i 3.2.3.
Wartość przychodów i kosztów finansowych została szczegółowo zaprezentowana w nocie 3.1.2 i 3.2.4.
Transakcje pomiędzy segmentami operacyjnymi są oparte o zasady rachunkowości stosowane przez Spółkę. W porównaniu z ostat-
nim rocznym sprawozdaniem finansowym nie wystąpiły różnice w zakresie podstawy wyodrębniania segmentów lub ustalania wy-
ników segmentów.
Szczegółowe informacje odnośnie podziału sprzedaży na kanały i marki oraz przyczynach zmian r/r zostały zaprezentowane w Spra-
wozdaniu Zarządu Spółki.
GEOGRAFICZNE SEGMENTY DZIAŁALNOŚCI KONTYNUOWANEJ:
W zakresie segmentów geograficznych działalność Spółki koncentruje się na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, jednak część
sprzedaży dotyczy wysyłki towarów za granicę, w tym do Rumunii, gdzie sprzedaż realizowana jest za pośrednictwem platformy
sprzedażowej.
Przychody ze sprzedaży na różnych rynkach
pod względem lokalizacji geograficznej
(w tys. zł)
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
4 Q 2025*
od 01-10-2025
do 31-12-2025
4 Q 2024*
od 01-10-2024
do 31-12-2024
Polska
602 775
554 981
185 880
172 713
Strefa EURO
468
709
0
299
Strefa HUF
1
0
0
0
Strefa RON
6
0
6
0
Razem
603 250
555 690
185 886
173 012
*-dane nieaudytowane
VRG SA
17
3. NOTY OBJAŚNIAJACE DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO Z
CAŁKOWITYCH DOCHODÓW
3.1. PRZYCHODY
Polityka rachunkowości
Przychody operacyjne
Zasady ujmowania przychodów z działalności operacyjnej określone zostały w MSSF 15 „Przychody”.
Przychód wycenia się w cenie transakcyjnej, czyli kwocie wynagrodzenia, które zgodnie z oczekiwaniem będzie przysługiwać w zamian za przekaza-
nie przyrzeczonych dóbr lub usług na rzecz klienta, z wyłączeniem kwot pobranych w imieniu osób trzecich (na przykład niektórych podatków od
sprzedaży). Wynagrodzenie określone w umowie z klientem może obejmować kwoty stałe, kwoty zmienne lub oba wskazane rodzaje. Kwota wyna-
grodzenia odzwierciedlona jest zazwyczaj przez kwotę otrzymaną bądź należną, po pomniejszeniu o przewidywane rabaty, zwroty klientów i po-
dobne pomniejszenia, w tym podatek od towarów i usług oraz inne podatki związane ze sprzedażą z wyjątkiem podatku akcyzowego a także kary
umowne.
Spółka ujmuje umowę z klientem tylko wtedy, gdy spełnione są wszystkie następujące kryteria: strony umowy zawarły umowę (pisemna, ustna lub
w innej formie) i są zobowiązane do wykonania swoich obowiązków, Spółka jest w stanie rozpoznać prawa każdej ze stron dotyczące towarów lub
usług, które mają zostać przekazane, Spółka jest w stanie zidentyfikować warunki płatności za towary lub usługi, które mają zostać przekazane,
umowa ma treść ekonomiczną oraz jest prawdopodobne, że spółka otrzyma wynagrodzenie, które będzie jej przysługiwało w zamian za towary lub
usługi, które zostaną przekazane klientowi.
Na moment zawarcia umowy Spółka dokonuje oceny towarów lub usług przyrzeczonych w umowie z klientem i rozpoznaje jako zobowiązanie do
wykonania świadczenia każde przyrzeczenie przekazania klientowi towaru lub usługi, które można wyodrębnić.
W celu ustalenia ceny transakcyjnej Spółka uwzględnia warunki umowy oraz stosowane przez nią zwyczajowe praktyki handlowe.
Spółka ujmuje przychody zgodnie z MSSF 15, czyli w momencie, kiedy spełnione zostaje zobowiązanie do wykonania świadczenia poprzez przekaza-
nie przyrzeczonego towaru lub usługi klientowi, w przypadku sprzedaży internetowej poprzez przekazanie towaru firmie kurierskiej.
Pozostałe przychody operacyjne - obejmują przychody z działalności niebędącej podstawową działalnością operacyjna.
Inne przychody, w tym przychody finansowe
ODSETKI - Przychody z odsetek ujmowane są według zasady memoriałowej metodą efektywnej stopy procentowej
DYWIDENDY- Dywidendy są ujmowane w momencie przyznania praw do ich otrzymania.
Program lojalnościowy
W Spółce funkcjonuje program lojalnościowy oferujący liczne korzyści i przywileje dla stałych Klientów marki: VISTULA, BYTOM, WÓLCZANKA.
Wszyscy uczestnicy programów lojalnościowych zgodnie z regulaminem mogą liczyć na specjalne rabaty, informacje o promocjach, kolekcjach spe-
cjalnych i dodatkowych usługach dostępnych wyłącznie dla posiadaczy Kart.
Prawo klientów do dodatkowego rabatu traktuje się jako zobowiązanie do wykonania świadczenia odrębne od zobowiązania do dostarczenia towaru.
W konsekwencji dokonuje się przypisania ceny transakcyjnej w drodze oszacowania.
Wartość praw klientów do dodatkowego rabatu wynika z wartości jednego prawa, liczby praw na koniec okresu sprawozdawczego zaewidencjono-
wanych na kontach klientów oraz prawdopodobieństwa jego realizacji oszacowanego na podstawie historycznych realizacji.
Analiza przychodów Spółki
(w tys. zł)
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
4 Q 2025*
od 01-10-2025
do 31-12-2025
4 Q 2024*
od 01-10-2024
do 31-12-2024
Przychody ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów
602 753
555 073
185 759
172 849
Przychody z tytułu najmu nieruchomości
497
617
127
163
Razem przychody ze sprzedaży
603 250
555 690
185 886
173 012
Pozostałe przychody operacyjne
3 140
9 011
1 396
5 182
Przychody finansowe
4 036
23 519
1 833
426
VRG SA
18
Analiza przychodów Spółki
(w tys. zł)
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
4 Q 2025*
od 01-10-2025
do 31-12-2025
4 Q 2024*
od 01-10-2024
do 31-12-2024
Razem
610 426
588 220
189 115
178 620
*-dane nieaudytowane
Z uwagi na charakter prowadzonego przez Spółkę głównego typu działalności (handel detaliczny) nie występuje koncentracja sprze-
daży do klientów, których udział w ogólnej wartości przychodów ze sprzedaży przekraczałby 10%.
3.1.1. POZOSTAŁE PRZYCHODY OPERACYJNE
Pozostałe przychody operacyjne
(w tys. zł)
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
4 Q 2025*
od 01-10-2025
do 31-12-2025
4 Q 2024*
od 01-10-2024
do 31-12-2024
Inne przychody operacyjne w tym:
3 140
9 011
1 396
5 182
z tyt. rozwiązania odpisów aktualizujących towarów/materia-
łów
831
5 731
0
3 997
z tyt. rozwiązania pozostałych rezerw
160
664
0
-230
z tyt. rozwiązania rezerwy na zwroty
415
958
15
0
z tyt. odpisanych przedawnionych zobowiązań
1 127
1 127
1 127
1 127
z tyt. likwidacji umów wycenianych zgodnie z MSSF 16
134
104
0
0
Razem
3 140
9 011
1 396
5 182
*-dane nieaudytowane
3.1.2. PRZYCHODY FINANSOWE
Przychody finansowe
(w tys. zł)
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
4 Q 2025*
od 01-10-2025
do 31-12-2025
4 Q 2024*
od 01-10-2024
do 31-12-2024
Odsetki od lokat bankowych i pożyczek udzielonych
175
366
156
142
Wynagrodzenie za udzielone poręczenia
127
185
127
185
Zysk z tytułu różnic kursowych
3 734
1 844
1 550
99
w tym: z tyt. leasingu lokali handlowych oraz powierzchni biuro-
wych
1 480
2 279
1 360
99
Wycena transakcji forward
0
21
0
0
Dywidendy z tyt. udziałów i akacji
0
21 101
0
0
Pozostałe
0
2
0
0
Razem
4 036
23 519
1 833
426
*-dane nieaudytowane
3.2. KOSZTY
Polityka rachunkowości
Koszty ujmuje się w rachunku zysków i strat, jeżeli nastąpiło uprawdopodobnione zmniejszenie przyszłych korzyści ekonomicznych związane ze
zmniejszeniem stanu aktywów lub zwiększeniem stanu zobowiązań, których wielkość można wiarygodnie ustalić.
Koszty ujmuje się w rachunku zysków i strat na podstawie bezpośredniego związku pomiędzy poniesionymi kosztami a osiągnięciem konkretnych
przychodów, tzn. stosując zasadę współmierności.
Na koszty operacyjne składają się koszty sklepów (własnych, oraz sklepów franczyzowych w Polsce), koszty dystrybucji oraz koszty ogólne.
VRG SA
19
W razie, gdy przewiduje się osiąganie korzyści ekonomicznych przez kilka okresów obrotowych, zaś ich związek z przychodami może być określony
tylko ogólnie i pośrednio, koszty ujmuje się w rachunku zysków i strat drogą systematycznego i racjonalnego rozłożenia w czasie.
Pozostałe koszty operacyjne - obejmują koszty z działalności niebędącej podstawową działalnością operacyjna.
Koszty finansowania zewnętrznego - (odsetki oraz inne koszty związane z uzyskanym finansowaniem) są odnoszone w koszty okresu, którego do-
tyczą.
Na koszty finansowania zewnętrznego składają się odsetki wyliczone przy zastosowaniu metody efektywnej stopy procentowej oraz różnice kur-
sowe powstałe w związku z finansowaniem zewnętrznym.
Koszty świadczeń pracowniczych
Rezerwa na odprawy emerytalne aktualizowana jest na koniec każdego okresu sprawozdawczego na podstawie wyceny dokonanej przez aktuariu-
sza, natomiast rezerwa z tytułu niewykorzystanych urlopów tworzona jest w oparciu o liczbę niewykorzystanych dni i średniej płacy. Koszty ujmuje
się w rachunku zysków i strat w okresie sprawozdawczym.
3.2.1. KOSZTY DZIAŁALNOŚCI OPERACYJNEJ
Koszty działalności operacyjnej
(w tys. zł)
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
4 Q 2025*
od 01-10-2025
do 31-12-2025
4 Q 2024*
od 01-10-2024
do 31-12-2024
Amortyzacja
62 643
65 773
15 449
16 464
Zużycie surowców i materiałów
31 317
53 860
7 599
11 640
Wartość sprzedanych towarów
228 234
224 236
62 988
63 882
Zmiana stanu produktów i produkcji w toku
-43 702
-105 297
-7 122
-20 401
Koszty wynagrodzeń
88 660
84 203
21 791
21 624
Pozostałe koszty rodzajowe
44 736
36 667
14 763
12 049
Koszty usług obcych
162 573
204 750
40 471
50 056
Razem
574 461
564 192
155 939
155 314
*-dane nieaudytowane
3.2.2. KOSZTY WYNAGRODZEŃ
Średni stan zatrudnionych w osobach
(wraz z kadrą zarządczą)
(w osobach)
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
4 Q 2025*
od 01-10-2025
do 31-12-2025
4 Q 2024*
od 01-10-2024
do 31-12-2024
Poszczególne kategorie zatrudnionych w osobach:
866
914
840
896
stanowiska nierobotnicze
861
909
836
891
stanowiska robotnicze
5
5
4
5
*-dane nieaudytowane
Ogólne wynagrodzenie w podziale na płace, ubezpiecze-
nia i inne (kwotowo)
(w tys. zł)
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
4 Q 2025*
od 01-10-2025
do 31-12-2025
4 Q 2024*
od 01-10-2024
do 31-12-2024
Razem wynagrodzenia, w tym:
88 660
84 203
21 791
21 624
Płace
72 820
69 474
17 861
17 873
Ubezpieczenia społeczne i inne świadczenia
15 840
14 729
3 930
3 751
*-dane nieaudytowane
W okresie sprawozdawczym wypłacono odprawy w wysokości 597 tys. PLN (w okresie porównawczym wypłacono 334 tys. PLN).
Spółka prezentuje odprawy w pozostałych kosztach operacyjnych.
VRG SA
20
3.2.3. POZOSTAŁE KOSZTY OPERACYJNE
Pozostałe koszty operacyjne
(w tys. zł)
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
4 Q 2025*
od 01-10-2025
do 31-12-2025
4 Q 2024*
od 01-10-2024
do 31-12-2024
Strata ze zbycia niefinansowych aktywów trwałych
1 381
428
250
210
Odpisy z tytułu utraty wartości środków trwałych
346
0
346
0
Odpisy aktualizujące wartość materiałów
323
0
323
0
Odpisy aktualizujące wartość towarów
9 107
0
8 601
0
Przekazanie darowizny
1 585
3 512
165
1 292
Koszty likwidacji składników majątku obrotowego
744
443
0
443
Inne koszty operacyjne w tym:
2 176
2 895
1 095
1 919
rezerwa na przyszłe zobowiązania
767
1 236
767
861
rezerwa na likwidację
57
0
57
0
odprawy ekonomiczne
597
334
78
89
niedobory inwentaryzacyjne
155
346
19
196
Razem
15 662
7 278
10 780
3 864
*-dane nieaudytowane
3.2.4. KOSZTY FINANSOWE
Koszty finansowe
(w tys. zł)
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
4 Q 2025*
od 01-10-2025
do 31-12-2025
4 Q 2024*
od 01-10-2024
do 31-12-2024
Odsetki od kredytów w rachunku bieżącym, kredytów banko-
wych i pożyczek
2 749
2 661
409
1 180
Odsetki od faktoringu
632
223
212
102
Odsetki od zobowiązań z tytułu leasingu finansowego
67
94
14
20
Odsetki z tytułu umów leasingu finansowego dotyczących lo-
kali handlowych oraz powierzchni biurowych
5 237
4 947
1 355
1 405
Prowizje od kredytów, gwarancji, akredytyw i faktoringu
1 024
1 158
203
220
Strata z tytułu różnic kursowych
0
0
0
2 093
Wycena kredytów wg zamortyzowanego kosztu
0
37
0
13
Wycena transakcji forward
0
78
0
1
Pozostałe
126
68
2
19
Razem
9 835
9 266
2 195
5 053
*-dane nieaudytowane
3.3. PODATEK
Polityka rachunkowości
Podatek dochodowy wykazany w rachunku zysków i strat obejmuje podatek dochodowy bieżący i odroczony.
Podatek dochodowy bieżący stanowi oczekiwane zobowiązanie podatkowe z tytułu opodatkowania dochodu za dany rok podlegającego opodatko-
waniu, wyliczane przy zastosowaniu stawek podatkowych obowiązujących na dany dzień bilansowy, oraz ewentualne korekty podatku dochodowego
dotyczącego lat ubiegłych. Bieżące zobowiązanie z tytułu podatku dochodowego jest naliczane zgodnie z przepisami podatkowymi.
Podatek odroczony ujmowany jest w rachunku zysków i strat danego okresu, z wyjątkiem pozycji rozliczanych bezpośrednio z kapitałem własnym.
W takiej sytuacji podatek odroczony ujmuje się również w odpowiedniej pozycji w kapitale własnym.
VRG SA
21
Podatek dochodowy odroczony ustala się metodą bilansową, na podstawie różnic przejściowych pomiędzy wartością aktywów i zobowiązań wyka-
zanych w księgach rachunkowych a ich wartością dla celów podatkowych. Wysokość wykazanego podatku dochodowego odroczonego uwzględnia
planowany sposób realizacji różnic przejściowych, przy zastosowaniu stawek podatku dochodowego, która będzie obowiązywać w momencie reali-
zacji różnic, biorąc za podstawę stawki podatkowe, które obowiązywały prawnie lub były zasadniczo uchwalone na dzień bilansowy.
Aktywa z tytułu podatku odroczonego ustala się w wysokości kwoty przewidzianej w przyszłości do odliczenia od podatku dochodowego, w związku
z ujemnymi różnicami przejściowymi, które spowodują w przyszłości zmniejszenie podstawy obliczenia podatku dochodowego. Wartość bilansowa
składnika aktywów z tytułu odroczonego podatku dochodowego jest weryfikowana na każdy dzień bilansowy i podlega odpisowi w przypadku, kiedy
zachodzi wątpliwość osiągnięcia przez Spółkę korzyści ekonomicznych związanych z wykorzystaniem aktywów z tytułu odroczonego podatku do-
chodowego.
Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego tworzona jest od dodatnich różnic przejściowych pomiędzy wartością podatkową aktywów
i zobowiązań, a ich wartością bilansową w sprawozdaniu finansowym.
3.3.1. PODATEK DOCHODOWY
Polityka rachunkowości
Podatkowa Grupa Kapitałowa jest podatnikiem podatku dochodowego od osób prawnych zgodnie z ustawą o podatku dochodowym od osób praw-
nych. Spółki wchodzące w skład PGK nie są odrębnymi podatnikami CIT w okresie jej funkcjonowania.
Każda spółka wchodząca w skład PGK ustala przychody podatkowe oraz koszty uzyskania przychodów zgodnie z przepisami ustawy o CIT, w celu
określenia indywidualnego dochodu lub straty podatkowej, wyłącznie na potrzeby łączenia wyniku podatkowego PGK oraz prezentacji podatku bie-
żącego w sprawozdaniu.
Działalność kontynuowana
(w tys. zł)
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
4 Q 2025*
od 01-10-2025
do 31-12-2025
4 Q 2024*
od 01-10-2024
do 31-12-2024
Podatek dochodowy:
2 347
-587
1 850
4 195
Podatek dochodowy bieżący
0
0
0
0
Podatek dochodowy obowiązujący w innych państwach
0
0
0
0
Odroczony podatek dochodowy (nota 3.3.2)
2 347
-587
1 850
4 195
*-dane nieaudytowane
Podatek dochodowy bieżący
(w tys. zł)
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
4 Q 2025*
od 01-10-2025
do 31-12-2025
4 Q 2024*
od 01-10-2024
do 31-12-2024
Zysk (strata) brutto
10 468
7 484
20 201
14 389
Różnica pomiędzy zyskiem (stratą) brutto a podstawą
opodatkowania podatkiem
-10 468
-22 392
-20 201
-14 389
- różnica pomiędzy zyskiem brutto a dochodem do opo-
datkowania wynikające z kosztów nie stanowiących kosz-
tów uzyskania według przepisów podatkowych i przycho-
dów nie będących przychodami według przepisów podat-
kowych oraz dodatkowych przychodów i kosztów podat-
kowych
11 799
-22 392
9 807
998
- inne różnice ( m. in. strata z lat ubiegłych)
-22 267
0
-30 008
-15 387
Dochód/Strata
0
-14 908
0
0
Podstawa opodatkowania podatkiem dochodowym
0
0
0
0
Podatek dochodowy według obowiązującej stawki 19%
0
0
0
0
Podatek dochodowy bieżący
0
0
0
0
*-dane nieaudytowane
VRG SA
22
Podatek dochodowy według efektywnej stopy podatko-
wej (w tys. zł)
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
4 Q 2025*
od 01-10-2025
do 31-12-2025
4 Q 2024*
od 01-10-2024
do 31-12-2024
Zysk (strata) brutto
10 468
7 484
20 201
14 389
Podatek dochodowy według stawki 19%
1 989
1 422
3 838
2 734
Efekt podatkowego ujęcia:
-1 989
-4 254
-3 838
190
(-) Wykorzystania strat podatkowych z lat ubiegłych
4 231
0
5 701
0
(+) Kosztów nie stanowiących kosztów uzyskania według
przepisów podatkowych
4 157
2 047
2 326
572
(-) Przychodów nie będących przychodami według przepi-
sów podatkowych
2 154
6 327
586
251
(-) Kosztów podatkowych nie będących kosztem bilanso-
wym
-104
-17
-20
67
(+) Przychodów podatkowych nie będących przychodem
bilansowym
136
9
104
-64
• Aktualizacja wartości aktywów z tytułu podatku odroczo-
nego (strata br. )
0
2 832
0
-2 924
• Podatek odroczony
2 347
-587
1 850
4 195
Podatek dochodowy wg efektywnej stopy podatkowej
2 347
-587
1 850
4 195
efektywna stopa podatkowa
22,4%
-7,8%
9,2%
29,2%
*-dane nieaudytowane
3.3.2. PODATEK ODROCZONY
Poniższe pozycje stanowią główne pozycje rezerwy i aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego ujmowanego przez Spółkę
oraz ich zmiany w obecnym i poprzednim okresie sprawozdawczym:
Pozycje bilansowe
(w tys. zł)
Bilans
Bilans
RZiS
RZiS
31.12.2025
31.12.2024
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
Rezerwy z tytułu podatku odroczonego
63
1
62
-257
Wycena bilansowa - dodatnie różnice kursowe
63
1
62
-239
Wycena kredytów wg zamortyzowanego kosztu
0
0
0
-7
Wycena transakcji forward
0
0
0
-11
Odniesione na wynik finansowy
63
1
62
-257
Odniesione na wartość firmy
0
0
0
0
Aktywa z tytułu podatku odroczonego
11 191
13 476
-2 285
330
Przyspieszona amortyzacja bilansowa
1 066
1 061
5
-159
Odpisy aktualizujące zapasów
2 810
1 567
1 243
-1 245
Rezerwy, płace i ubezpieczenia społeczne
820
794
26
11
Wynagrodzenia, ZUS niezapłacony
55
80
-25
-3
Wycena bilansowa - ujemne różnice kursowe
0
46
-46
26
Straty możliwe do odliczenia od przyszłych dochodów do
opodatkowania
3 832
7 209
-3 377
1 946
Odpis aktualizujący należności od odbiorców
109
280
-171
-9
Rezerwa na przyszłe zobowiązania
432
366
66
194
Rezerwa na zwroty od odbiorców
1 391
1 341
50
26
Wycena programu lojalnościowego
282
265
17
11
Zobowiązania leasingowe z tyt. umów lokali handlowych
oraz powierzchni biurowych
394
467
-73
-468
Odniesione na wynik finansowy
11 191
13 476
-2 285
330
Odniesione na wartość firmy
0
0
0
0
VRG SA
23
Pozycje bilansowe
(w tys. zł)
Bilans
Bilans
RZiS
RZiS
31.12.2025
31.12.2024
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
Odniesione na wynik finansowy - persaldo
-11 128
-13 475
2 347
-587
Utworzenie aktywa na podatek odroczony wynika z oceny prawdopodobieństwa, że w przyszłości zostaną osiągnięte dochody po-
datkowe i podstawa opodatkowania pozwalająca na potrącenie ujemnych różnic przejściowych i strat podatkowych, co uzasadnia
utworzenie aktywów z tytułu podatku odroczonego na 31 grudnia 2025 roku.
3.4. ZYSK NA AKCJĘ
Działalność kontynuowana
(w tys. zł)
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
4 Q 2025*
od 01-10-2025
do 31-12-2025
4 Q 2024*
od 01-10-2024
do 31-12-2024
Zysk netto
8 121
8 071
18 351
10 194
Zyski z działalności kontynuowanej dla celów wyliczenia
wskaźnika zysku na akcję po wyłączeniu działalności za-
niechanej
8 121
8 071
18 351
10 194
Średnia ważona liczba akcji zwykłych
234 455 840
234 455 840
234 455 840
234 455 840
Średnia ważona rozwodniona liczba akcji zwykłych
234 455 840
234 455 840
234 455 840
234 455 840
podstawowy
0,03
0,03
0,08
0,04
rozwodniony
0,03
0,03
0,08
0,04
*-dane niezaudytowane
Wyliczenia średniej ważonej liczby akcji
(w tys. zł)
31.12.2025
31.12.2024
Liczba akcji na dzień 01.01.
234 455 840
234 455 840
Zmiana w trakcie roku (emisja)
0
0
Liczba akcji na dzień 31.12.
234 455 840
234 455 840
Średnia ważona liczba akcji
234 455 840
234 455 840
Liczba potencjalnych akcji zwykłych
0
0
Średnia ważona rozwodniona liczba akcji
234 455 840
234 455 840
4. NOTY OBJAŚNIAJACE DO JEDNOSTKOWEGO SPRAWOZDANIA
FINANSOWEGO Z SYTUACJI FINANSOWEJ
4.1. WARTOŚĆ FIRMY
Polityka rachunkowości
Wartość firmy oznacza składnik aktywów reprezentujący przyszłe korzyści ekonomiczne powstające z aktywów nabytych w ramach połączenia
przedsięwzięć, których nie można pojedynczo zidentyfikować ani osobno ująć.
Wartość firmy (zysk) kalkulowana jest jako różnica dwóch wartości:
− suma zapłaty przekazanej za kontrolę, udziałów niedających kontroli (wycenionych w proporcji do przejętych aktywów netto) oraz wartości go-
dziwej pakietów udziałów (akcji) posiadanych w jednostce przejmowanej przed datą przejęcia oraz
− wartość godziwa możliwych do zidentyfikowania przejętych aktywów netto jednostki.
VRG SA
24
Wartość firmy podlega corocznie testom na utratę wartości i jest wykazywana w bilansie w wartości początkowej pomniejszonej o skumulowane
odpisy z tytułu utraty wartości. Stwierdzona w wyniku przeprowadzonych testów utrata wartości ujmowana jest natychmiast w rachunku zysków i
strat i nie podlega późniejszej korekcie.
w tys. zł
CENA NABYCIA LUB WARTOŚĆ GODZIWA
Saldo na 1 stycznia 2024
120 855
Saldo na 31 grudnia 2024
120 855
Saldo na 1 stycznia 2025
120 855
Korekta ujawnienie na moment nabycia
0
Saldo na 31 grudnia 2025, w tym:
120 855
Powstała z nabycia Wólczanka S.A.
60 697
Powstała z nabycia Bytom S.A.
60 158
SKUMULOWANA AMORTYZACJA I UTRATA WARTOŚCI
Saldo na 1 stycznia 2024
0
Straty z tytułu utraty wartości w roku bieżącym
0
Wyksięgowanie na moment zbycia
0
Saldo na 31 grudnia 2024
0
Saldo na 1 stycznia 2025
0
Straty z tytułu utraty wartości w roku bieżącym
0
Wyksięgowanie na moment zbycia
0
Saldo na 31 grudnia 2025
0
WARTOŚĆ BILANSOWA
Na 31 grudnia 2024
120 855
Na 31 grudnia 2025
120 855
Na dzień 31 grudnia 2025 roku przeprowadzono test na utratę wartości w odniesieniu do wartości niematerialnych o nieokreślonym
terminie użytkowania tj. na wartość firmy.
Wartość firmy Wólczanka została przypisana do zespołu ośrodków wypracowujących środki pieniężne w postaci Sieci sprzedaży
Wólczanka. Do zespołu ośrodków wypracowujących środki pieniężne sieć sprzedaży Wólczanka zostały przypisane następujące
składniki aktywów jednostki przejmowanej:
– Marki Wólczanka
– Środki trwałe związane z działalnością sieci sklepów Wólczanka (w tym wartości firmy).
Wartość firmy Bytom została przypisana do zespołu ośrodków wypracowujących środki pieniężne w postaci Sieci sprzedaży Bytom.
Do zespołu ośrodków wypracowujących środki pieniężne sieć sprzedaży Bytom zostały przypisane następujące składniki aktywów
jednostki przejmowanej:
– Marka Bytom
– Środki trwałe związane z działalnością sklepów Bytom (w tym wartości firmy).
Z uwagi na brak przesłanek do wyznaczenia wartości godziwej zespołów ośrodków wypracowujących środki pieniężne (co wynika
w szczególności z braku aktywnego rynku), wartość odzyskiwalna została wyznaczona na poziomie wartości użytkowej zespołów
ośrodków wypracowujących środki pieniężne.
Przeprowadzony test oparty został o prognozowane przepływy na najbliższe pięć lat powiększone o wartość rezydualną, dla której
wyliczenia przyjęta została stopa wzrostu na poziomie „0%” (dla rozwoju sieci po okresie pięcioletnim).
Stopa dyskonta WACC przyjęta na potrzeby powyższych testów to 9,4%. Analiza wrażliwości modelu na wzrost przyjętej wartości
stopy dyskontowej nie powoduje konieczności tworzenia odpisów z tytułu utraty wartości aktywów.
Do wyznaczenia przepływów pieniężnych i stopy dyskontowej zgodnie z praktyką księgową wykorzystano podejście polegające na
stosowaniu pojedynczej sekwencji szacunkowych przepływów pieniężnych oraz jednej stopy dyskontowej.
VRG SA
25
W wyniku przeprowadzonego testu nie stwierdzono utraty wartości niematerialnych o nieokreślonym terminie użytkowania, tj.
wartości firmy. W związku z powyższym w okresie, za który sporządzono sprawozdanie finansowe nie tworzono odpisów aktualizu-
jących wartości niematerialne o nieokreślonym terminie użytkowania tj. wartości firmy.
4.2. WARTOŚCI NIEMATERIALNE
Polityka rachunkowości
Inne wartości niematerialne nabyte w ramach oddzielnej transakcji są aktywowane według ceny nabycia lub kosztu wytworzenia. Wartości niema-
terialne nabyte w ramach transakcji przejęcia jednostki gospodarczej ujmuje się w aktywach oddzielnie od wartości firmy, jeśli przy początkowym
ujęciu można wiarygodnie ustalić ich wartość godziwą.
Na dzień bilansowy wartości niematerialne wycenia się w cenie nabycia pomniejszonej o skumulowaną kwotę odpisów amortyzacyjnych i skumulo-
waną kwotę odpisów aktualizujących z tytułu utraty wartości.
Składniki wartości niematerialnych o określonym okresie użytkowania są amortyzowane metodą liniową. Metoda amortyzacji oraz stawka podlegają
weryfikacji na każdy dzień bilansowy.
Składniki wartości niematerialnych o nieokreślonym okresie użytkowania (znaki towarowe) nie podlegają amortyzacji. Wartość składników o nieo-
kreślonym okresie użytkowania podlega testom na trwałą utratę wartości na każdy dzień bilansowy.
Wartości niematerialne o określonym okresie użytkowania umarzane są metodą liniową przez okres ich szacunkowej użyteczności, który wynosi
przeciętnie 5 lat.
Patenty i licencje są amortyzowane przez okres ich szacunkowej użyteczności, który wynosi przeciętnie 5 lat, znaki towarowe nie podlegają amorty-
zacji.
Inne wartości niematerialne (w tys. zł)
Koszty prac
rozwojowych
Znaki towarowe
Patenty i
licencje
Razem
WARTOŚĆ BRUTTO
Saldo na 1 stycznia 2024
0
113 349
12 202
125 551
Zwiększenia
0
0
294
294
Zmniejszenia
0
0
0
0
Saldo na 31 grudnia 2024
0
113 349
12 496
125 845
Saldo na 1 stycznia 2025
0
113 349
12 496
125 845
Zwiększenia
0
0
849
849
Zmniejszenia
0
-145
0
-145
Saldo na 31 grudnia 2025
0
113 204
13 345
126 549
AMORTYZACJA
Saldo na 1 stycznia 2024
0
0
9 172
9 172
Amortyzacja za okres
0
0
954
954
Zmniejszenia
0
0
0
0
Saldo na 31 grudnia 2024
0
0
10 126
10 126
Saldo na 1 stycznia 2025
0
0
10 126
10 126
Amortyzacja za okres
0
0
957
957
Zmniejszenia
0
0
0
0
Saldo na 31 grudnia 2025
0
0
11 083
11 083
ODPISY Z TYTUŁU TRWAŁEJ UTRATY WARTOŚCI
Saldo na 1 stycznia 2024
0
0
6
6
Zwiększenia
0
0
0
0
Zmniejszenia
0
0
0
0
Saldo na 31 grudnia 2024
0
0
6
6
VRG SA
26
Inne wartości niematerialne (w tys. zł)
Koszty prac
rozwojowych
Znaki towarowe
Patenty i
licencje
Razem
Saldo na 1 stycznia 2025
0
0
6
6
Zwiększenia
0
0
0
0
Zmniejszenia
0
0
-6
-6
Saldo na 31 grudnia 2025
0
0
0
0
WARTOŚĆ BILANSOWA
Na 31 grudnia 2024
0
113 349
2 364
115 713
Na 31 grudnia 2025
0
113 204
2 262
115 466
W 2025 roku nie zostały utworzone nowe odpisy aktualizujące.
Amortyzacja wartości niematerialnych odniesiona została odpowiednio do pozycji koszty sprzedaży, koszty ogólnego zarządu lub
koszt własny sprzedaży sprawozdania z całkowitych dochodów.
Znaki towarowe Wólczanka, Bytom na łączną kwotę 113.204 tys. zł. stanowią przedmiot zabezpieczenia umów kredytowych wyka-
zanych w nocie nr 4.17.1.
Na dzień 31 grudnia 2025 roku przeprowadzono test na możliwość utraty wartości w odniesieniu do wartości niematerialnych o nie-
określonym terminie użytkowania tj. na znaki towarowe. W wyniku przeprowadzonego testu nie stwierdzono utraty wartości nie-
materialnych o nieokreślonym terminie użytkowania tj. na znaki towarowe. W związku z powyższym w okresie, za który sporzą-
dzono sprawozdanie finansowe nie tworzono odpisów aktualizujących wartości niematerialne o nieokreślonym terminie użytkowa-
nia tj. na znaki towarowe.
Założenia do przeprowadzenia testu na utratę wartości niematerialnych o nieokreślonym terminie użytkowania tj. na znaki towa-
rowe są takie same jak w przedstawione nocie nr 4.1.
Na dzień 31 grudnia 2025 roku nie wystąpiły zobowiązania umowne dot. zakupu wartości niematerialnych.
4.3. RZECZOWE AKTYWA TRWAŁE
Polityka rachunkowości
Rzeczowe aktywa trwałe stanowiące budynki, maszyny i urządzenia wykorzystywane do produkcji, dostarczania produktów i świadczenia usług lub
w celach zarządzania, wycenione zostały na dzień początkowego ujęcia w cenie nabycia lub koszcie wytworzenia.
Na dzień bilansowy rzeczowe aktywa trwałe wycenia się według ceny nabycia lub kosztu wytworzenia, pomniejszone o skumulowane odpisy amor-
tyzacyjne oraz odpisy z tytułu utraty wartości.
Środki trwałe amortyzowane są metodą liniową, według przewidywanego okresu użytkowania dla poszczególnych grup środków trwałych. Metoda
amortyzacji oraz stawka podlegają weryfikacji na każdy dzień bilansowy. Grunty nie są amortyzowane.
Dla poszczególnych grup rzeczowych aktywów trwałych przyjęto okresy użytkowania w następujących przedziałach:
Budynki i budowle: 3-40 lat
Maszyny i urządzenia: 3-15 lat
Inne rzeczowe aktywa trwałe: 5-10 lat
W pozycji budynki i budowle ujęte są inwestycje w sklepach, których okres amortyzacji zależy od czasu trwania umowy wynajmu.
Amortyzację rozpoczyna się w momencie, gdy środek trwały jest dostępny do użytkowania. Podstawę naliczenia odpisów amortyzacyjnych stanowi
cena nabycia pomniejszona o jego wartość końcową. Amortyzacji zaprzestaje się, gdy środek trwały zostaje zaklasyfikowany jako dostępny do sprze-
daży lub gdy zostanie usunięty z ewidencji bilansowej na skutek likwidacji, sprzedaży, bądź wycofania (w zależności które ze zdarzeń wystąpi naj-
pierw).
Wartość bilansowa środka trwałego podlega odpisowi z tytułu utraty wartości do wysokości jego wartości odzyskiwalnej, jeżeli wartość bilansowa
danego środka jest wyższa od jego oszacowanej wartości odzyskiwalnej.
Nakłady na rzeczowe aktywa trwałe w terminie późniejszym uwzględnia się w wartości bilansowej danego środka trwałego tylko wówczas, jeśli jest
prawdopodobne, że z tytułu tej pozycji nastąpi wpływ korzyści ekonomicznych, a koszt danej pozycji można ocenić w sposób wiarygodny.
VRG SA
27
Koszty poniesione po dacie oddania środka trwałego do używania, takie jak koszty konserwacji i napraw, obciążają koszty okresu, w którym zostały
one poniesione.
Rzeczowe aktywa trwałe (w tys. zł)
Grunty
i budynki
Środki trwałe
w budowie
Urządzenia i po-
zostałe środki
trwałe
Razem
CENA NABYCIA LUB WARTOŚĆ GODZIWA
Saldo na 1 stycznia 2024
64 977
6 250
58 396
129 623
Zwiększenia
10 167
13 218
7 134
30 519
Zbycie
-10 994
-19 040
-9 067
-39 101
Saldo na 31 grudnia 2024
64 150
428
56 463
121 041
Saldo na 1 stycznia 2025
64 150
428
56 463
121 041
Zwiększenia
0
8 341
0
8 341
Zbycie
-6 509
-277
-5 860
-12 646
Rozliczenie środków trwałych w budowie
4 411
-8 335
3 924
0
Przekwalifikowanie
0
0
221
221
Saldo na 31 grudnia 2025; w tym:
62 052
157
54 748
116 957
ujęte w cenie nabycia/koszt wytworzenia
62 052
157
54 748
116 957
SKUMULOWANA AMORTYZACJA I UTRATA WARTOŚCI
Saldo na 1 stycznia 2024
50 846
0
43 681
94 527
Amortyzacja za okres
4 847
0
5 306
10 153
Zbycie
-7 479
0
-7 213
-14 692
Saldo na 31 grudnia 2024
48 214
0
41 774
89 988
Saldo na 1 stycznia 2025
48 214
0
41 774
89 988
Amortyzacja za okres
4 764
0
4 746
9 510
Zbycie
-5 674
0
-5 175
-10 849
Przekwalifikowanie
0
0
-221
-221
Saldo na 31 grudnia 2025
47 304
0
41 566
88 870
ODPISY Z TYTUŁU TRWAŁEJ UTRATY WARTOŚCI
Saldo na 1 stycznia 2024
2 156
1 693
1 632
5 481
Zwiększenia
0
0
0
0
Zmniejszenia
-2 156
-1 693
-1 632
-5 481
Saldo na 31 grudnia 2024
0
0
0
0
Saldo na 1 stycznia 2025
0
0
0
0
Zwiększenia
210
0
634
844
Zmniejszenia
0
0
-499
-499
Saldo na 31 grudnia 2025
210
0
135
345
WARTOŚĆ BILANSOWA
Na 31 grudnia 2024
15 936
428
14 689
31 053
Na 31 grudnia 2025
14 538
157
13 047
27 742
Spółka nie posiada pozabilansowych środków trwałych.
W 2025 roku zostały utworzone odpisy w kwocie 844 tys. zł. i rozwiązane odpisy aktualizujące w kwocie 499 tys. zł.
Na dzień 31.12.2025 roku występowały zobowiązania z tyt. zakupu środków trwałych w kwocie 855 tys. zł.
VRG SA
28
4.4. AKTYWA Z TYTUŁU PRAW DO UŻYTKOWANIA
Polityka rachunkowości
Prawa do użytkowania będące przedmiotem leasingu zostały wykazane w sprawozdaniu z sytuacji finansowej w tej samej pozycji co bazowe składniki
aktywów, a więc w aktywach trwałych i podlegają umorzeniu według takich samych zasad. Za okres użytkowania przyjęto przewidywany okres eko-
nomicznej użyteczności lub okres zawartej umowy najmu.
Prawo do użytkowania jest pierwotnie wyceniane w cenie nabycia składającej się z wartości początkowej zobowiązania z tytułu leasingu, początko-
wych kosztów bezpośrednich i opłat leasingowych zapłaconych w dacie rozpoczęcia lub przed nią, pomniejszonych o zachęty leasingowe.
Wartość początkowa prawa do użytkowania będących przedmiotem leasingu oraz korespondujących z nimi zobowiązań zostały ustalone w kwocie
równej wartości opłat leasingowych (opłaty wstępne też stanowią wycenę). Poniesione opłaty leasingowe w okresie sprawozdawczym zmniejszyły
zobowiązania z tytułu leasingu w wielkości równej ratom kapitałowym, nadwyżka będąca kosztami finansowymi obciążyła w całości koszty finan-
sowe okresu.
Spółka amortyzuje prawa do użytkowania metodą liniową od daty rozpoczęcia do końca okresu użytkowania prawa do użytkowania lub do końca
okresu leasingu, w zależności od tego, która z tych dat jest wcześniejsza.
Spółka stosuje zwolnienie z ujmowania leasingu krótkoterminowego do swoich krótkoterminowych umów leasingu (tj. umów, których okres leasingu
wynosi 12 miesięcy lub krócej od daty rozpoczęcia i nie zawiera opcji kupna). Spółka stosuje również zwolnienie w zakresie ujmowania leasingu
aktywów o niskiej wartości w odniesieniu do leasingu o niskiej wartości. Opłaty te ujmowane są jako koszty w dacie ich poniesienia.
Stopa procentowa wykorzystywana przy wycenie prawa do użytkowania ustalona jest w oparciu o stopę procentową wynikającą z podpisanych przez
Spółką umów kredytowych.
Aktywa z tytułu praw do użytkowania
(w tys. zł)
Aktywa z tytułu leasingu
lokali handlowych oraz po-
wierzchni biurowych
Aktywa z tytułu leasingu
pozostałe
Razem
Wartość brutto 01.01.2024
339 323
2 176
341 499
Umorzenie skumulowane 01.01.2024
-205 756
-781
-206 537
Wartość netto 01.01.2024
133 567
1 395
134 962
Zawarcie nowych umów
53 612
0
53 612
Zmiany wynikające z modyfikacji umów
9 178
0
9 178
Zmiany wynikające ze zmiany zakresu umowy –
skrócenie okresu - wartość brutto
-33 735
-248
-33 983
Wartość brutto 31.12.2024
368 378
1 928
370 306
Zmiany wynikające ze zmiany zakresu umowy –
skrócenie okresu - umorzenie
29 416
248
29 664
Amortyzacja w okresie
-54 213
-453
-54 666
Umorzenie skumulowane 31.12.2024
-230 553
-986
-231 539
Wartość netto 31.12.2024
137 825
942
138 767
Wartość brutto 01.01.2025
368 378
1 928
370 306
Umorzenie skumulowane 01.01.2025
-230 553
-986
-231 539
Wartość netto 01.01.2025
137 825
942
138 767
Zawarcie nowych umów
24 726
163
24 889
Zmiany wynikające z modyfikacji umów
26 986
0
26 986
Zmiany wynikające ze zmiany zakresu umowy –
skrócenie okresu - wartość brutto
-47 115
-107
-47 222
Przekwalifikowanie
0
-221
-221
Wartość brutto 31.12.2025
372 975
1 763
374 738
Zmiany wynikające ze zmiany zakresu umowy –
skrócenie okresu - umorzenie
44 013
94
44 107
Amortyzacja w okresie
-51 737
-439
-52 176
Przekwalifikowanie
0
221
221
Umorzenie skumulowane 31.12.2025
-238 277
-1 110
-239 387
Wartość netto 31.12.2025
134 698
653
135 351
VRG SA
29
Zwiększenia aktywa z tytułu praw do użytkowania w 2025 roku dotyczy w przeważającej części z tytułu zawarcia nowych umów
najmu lokali sklepowych oraz z tytułu renegocjowanych umów.
Spółka jest stroną umów najmu, na mocy których korzysta z powierzchni wykorzystywanych do prowadzenia sieci salonów firmo-
wych oraz powierzchni biurowych.
Okres leasingu wynosi, dla salonów – od 2 do 10 lat z możliwością przedłużenia, dla powierzchni biurowych – od 2 do 5 lat.
Niektóre umowy leasingowe zawierają opcje przedłużenia lub wypowiedzenia.
Spółka także posiada umowy leasingu powierzchni sklepowych, których okres leasingu wynosi do 12 miesięcy.
4.5. AKTYWA TRWAŁE PRZEZNACZONE DO SPRZEDAŻY
Polityka rachunkowości
Aktywa trwałe dostępne do sprzedaży stanowią zakwalifikowane do tej kategorii aktywa lub ich grupy i ujmowane są w sprawozdaniu finansowym
w kwocie niższej od ich wartości bilansowej lub wartości godziwej pomniejszonej o koszty sprzedaży.
Warunkiem zaliczenia aktywów do tej grupy stanowi aktywne poszukiwanie nabywcy oraz wysokie prawdopodobieństwo zbycia tych aktywów
w ciągu jednego roku od daty ich zakwalifikowania a także dostępność tych aktywów do natychmiastowej sprzedaży.
Brak aktyw przeznaczonych do sprzedaży.
4.6. UTRATA WARTOŚCI AKTYWÓW NIEFINANSOWYCH
Polityka rachunkowości
W przypadku wystąpienia przesłanek wskazujących na możliwość utraty wartości posiadanych składników rzeczowego majątku trwałego, udzia-
łów/akcji jednostek zależnych/stowarzyszonych, wartości niematerialnych oraz wartości firmy przeprowadzany jest test na utratę wartości a usta-
lone kwoty odpisów aktualizujących obniżają wartość bilansową składnika aktywów, którego dotyczą i odnoszone są w rachunek zysków i strat.
Wysokość odpisów aktualizujących ustala się jako nadwyżkę wartości bilansowej tych składników nad ich wartością odzyskiwalną. Wartość odzy-
skiwalna odpowiada wyższej z następujących wartości: wartości godziwej lub wartości użytkowej.
Niefinansowe aktywa (oprócz wartości firmy), od których dokonano wcześniej odpisów aktualizujących testowane są na każdy dzień bilansowy pod
kątem wystąpienia przesłanek wskazujących na możliwość odwrócenia wcześniej dokonanego odpisu. Skutki odwrócenia odpisów aktualizujących
odnoszone są w rachunek zysków i strat.
Odpisy aktualizujące
(w tys. zł)
Saldo na
01.01.2025
Utworzenie
Rozwiązanie/
Wykorzysta-
nie
Przekwalifi-
kowanie
Saldo na
31.12.2025
Odpisy na wartości niematerialne i prawne
6
0
6
0
0
Odpisy na rzeczowe aktywa trwałe
0
844
499
0
345
Odpisy na zapasy
8 250
9 430
2 888
0
14 792
Odpis na udziały
22
0
0
0
22
Razem odpisy
8 278
10 274
3 393
0
15 159
4.7. NIERUCHOMOŚCI INWESTYCYJNE
Polityka rachunkowości
VRG SA
30
Utrzymywane przez Spółkę nieruchomości w celu osiągnięcia przychodów z dzierżawy, czynszów lub przyrostu ich wartości wyceniane są na mo-
ment nabycia według ceny nabycia (kosztu wytworzenia), na dzień bilansowy wyceniane są w cenie nabycia lub w koszcie wytworzenia, pomniejszo-
nych o dotychczasowe umorzenie i zakumulowane odpisy aktualizujące z tytułu utraty wartości.
Zasady amortyzacji oraz tworzenia odpisów z tytułu utraty wartości nieruchomości inwestycyjnych są analogiczne do zasad stosowanych w odnie-
sieniu do rzeczowych aktywów trwałych.
w tys. zł
CENA NABYCIA LUB WARTOŚĆ GODZIWA
Saldo na 1 stycznia 2024
874
Zwiększenia
0
Zbycie
0
Saldo na 31 grudnia 2024
874
Saldo na 1 stycznia 2025
874
Zwiększenia
0
Zbycie
0
Saldo na 31 grudnia 2025, w tym:
874
- ujęte w cenie nabycia/koszt wytworzenia
874
- ujęte w wartości przeszacowanej
0
SKUMULOWANA AMORTYZACJA I UTRATA WARTOŚCI
Saldo na 1 stycznia 2024
0
Amortyzacja za okres
0
Zbycie
0
Saldo na 31 grudnia 2024
0
Saldo na 1 stycznia 2025
0
Amortyzacja za okres
0
Zbycie
0
Saldo na 31 grudnia 2025
0
WARTOŚĆ BILANSOWA
Na 31 grudnia 2024
874
Na 31 grudnia 2025
874
Spółka w 2025 roku nie osiągnęła przychodów ani nie poniosła kosztów z tytułu nieruchomości inwestycyjnych.
4.8. UDZIAŁY I AKCJE
Polityka rachunkowości
Udziały i akcje w jednostkach zależnych są wycenione według ich ceny nabycia, pomniejszonej o odpisy z tytułu trwałej utraty wartości.
Udziały i akcje w innych spółkach są wycenione według ich ceny nabycia, pomniejszonej o odpisy z tytułu trwałej utraty wartości.
Inwestycje w jednostkach zależnych dotyczą akcji i udziałów w podmiotach, w których Spółka posiada zdolność do kontrolowania ich polityki opera-
cyjnej i finansowej, co zwykle towarzyszy posiadaniu większości ogólnej liczby głosów w organach stanowiących. Przy dokonywaniu oceny czy Spółka
kontroluje daną jednostkę uwzględnia się istnienie i wpływ potencjalnych praw głosu, które w danej chwili można zrealizować lub zamienić.
Inwestycje w jednostkach zależnych niezaklasyfikowane, jako przeznaczone do sprzedaży ujmuje się w cenie nabycia zgodnie z MSR 27 „Jednost-
kowe sprawozdanie finansowe” pomniejszonej o ewentualne odpisy z tytułu utraty wartości zgodnie z MSR 36 „Utrata wartości aktywów”.
Utrata wartości aktywów jest dokonywana poprzez porównanie wartości bilansowej z wyższą z dwóch: wartością godziwą lub wartością użytkową.
VRG SA
31
Wykaz jednostek zależ-
nych, w których Spółka po-
siada udziały/akcje na dzień
bilansowy
Metoda
nabycia
Sąd rejestrowy
%
posiada-
nych
udziałów/
akcji
%
posiada-
nych gło-
sów
Wartość
Udziałów
/akcji
wg ceny
nabycia
Korekty
aktualizu-
jące war-
tość
Wartość
bilansowa
udziałów
/akcji
DCG SA
pełna
Sąd Rejonowy dla
M. St. Warszawy
100
100
6 036
0
6 036
VG Property Sp. z o.o. w li-
kwidacji
pełna
Sąd Rejonowy dla
M. Krakowa
100
100
897
0
897
W.KRUK S.A.
pełna
Sąd Rejonowy dla
M. Krakowa
100
100
276 869
0
276 869
Razem
283 802
0
283 802
Na dzień 31 grudnia 2025 roku przeprowadzono test na możliwość utraty wartości w odniesieniu do akcji i udziałów, w wyniku prze-
prowadzonego testu nie stwierdzono utraty wartości w związku z tym w okresie, za który sporządzono sprawozdanie finansowe nie
tworzono odpisów aktualizujących wartości akcji i udziałów.
Założenia do przeprowadzenia testu na utratę wartości udziałów opisano w nocie nr 4.1.
Akcje w spółce zależnej W.KRUK S.A. zostały objęte zastawem rejestrowym jako zabezpieczenie umów kredytowych zawartych
z bankiem PKO BP SA wykazanych w nocie 4.17.1.
Wykaz jednostek pozosta-
łych, w których Spółka po-
siada udziały/akcje na dzień
bilansowy
Metoda
wyceny
Sąd
rejestrowy
%
posiada-
nych
udziałów
/ akcji
%
posiada-
nych gło-
sów
Wartość
udziałów /
akcji wg
ceny
nabycia
Korekty
aktualizu-
jące war-
tość
Wartość
bilansowa
udziałów /
akcji
Chara Sp. z o.o. w likwidacji
Cena
nabycia
Sąd Rejonowy dla M.
St. Warszawy
19
19
17
-17
0
Agencja Rozwoju
Regionalnego Kraków
Cena
nabycia
Sąd Rejonowy dla M.
Krakowa
0
0
10
0
10
WSM Factory Sp. z o. o. w
upadłości
Cena
nabycia
Sąd Rejonowy dla M.
Krakowa
100
100
5
-5
0
Razem
32
-22
10
4.9. ZAPASY
Polityka rachunkowości
Zapasy obejmują surowce, materiały, produkcję w toku, wyroby gotowe i towary.
Koszty poniesione na doprowadzenie każdego ze składników zapasów do jego aktualnego miejsca wyceniane są w następujący sposób:
− surowce, materiały i towary – cena nabycia
− półprodukty, produkty w toku i wyroby gotowe – rzeczywisty koszt wytworzenia
Rozchód zapasów wyceniany jest następująco:
− surowce, materiały i towary – „pierwsze weszło - pierwsze wyszło”
− półprodukty, produkty w toku i wyroby gotowe - „pierwsze weszło - pierwsze wyszło”
Zapasy są wycenione na dzień bilansowy według ceny nabycia lub kosztu wytworzenia, jednakże na poziomie nie wyższym od możliwej do uzyskania
ceny sprzedaży.
Jeżeli cena nabycia towarów lub techniczny koszt wytworzenia wyrobów gotowych jest wyższy niż przewidywana cena sprzedaży, jednostka doko-
nuje odpisów aktualizacyjnych, które korygują pozostałe koszty operacyjne. Cena sprzedaży stanowi cenę sprzedaży dokonywanej w toku zwykłej
działalności gospodarczej, pomniejszoną o szacowane koszty zakończenia produkcji i koszty niezbędne do doprowadzenia sprzedaży do skutku.
VRG SA
32
Zapasy (w tys. zł)
31.12.2025
31.12.2024
Materiały (według ceny nabycia)
7 549
11 524
Półprodukty i produkty w toku (według kosztu wytworzenia)
4 949
4 041
Produkty gotowe (według kosztu wytworzenia)
26 462
49 929
Towary (według ceny nabycia)
149 807
171 575
Zapasy ogółem
188 767
237 069
Odpisy aktualizujące wartość zapasów
-14 792
-8 250
Zapasy ogółem, według niższej z dwóch wartości: ceny nabycia (kosztu wytworzenia) oraz
wartości netto możliwej do uzyskania
173 975
228 819
W 2025 roku rozwiązano odpis aktualizujący na zapasy w kwocie 2 888 tyś. zł.: 2 057 tys. zł ujęto jako korekta kosztu własnego
sprzedaży, 831 tys. zł. jako pozostałe przychody operacyjne oraz zawiązano odpis w wysokości 9 430 tys. zł w pozostałe koszty ope-
racyjne.
W roku 2025 dokonana została aktualizacja metodologii szacunków odpisów na zapasy w VRG S.A. Skutkuje ona szybszymi i więk-
szymi odpisami na zapasy kolekcji starszymi niż 2 lata odzwierciedlające ich aktualną wartość rynkową.
4.10. NALEŻNOŚCI Z TYTUŁU DOSTAW I USŁUG ORAZ POZOSTAŁE NALEŻ-
NOŚCI
Polityka rachunkowości
Na moment początkowego ujęcia należności z tytułu dostaw i usług, których termin zapadalności wynosi zazwyczaj od 7 do 120 dni, są ujmowane
według ceny transakcyjnej (kwoty wymagającej zapłaty). Na dzień bilansowy należności są wyceniane w wartości początkowej, z uwzględnieniem
odpisów z tytułu utraty wartości. Odpisy aktualizujące dokonywane są na poziomie oczekiwanych strat kredytowych.
Kwoty utworzonych odpisów aktualizujących wartość należności odnoszone są w ciężar rachunku zysków i strat w koszty sprzedaży. Kwoty rozwią-
zanych odpisów na należności korygują koszty sprzedaży.
Należności z tytułu dostaw i usług kwalifikuje się do aktywów obrotowych bez względu na termin płatności (ponieważ realizuje je w trakcie normal-
nego cyklu operacyjnego, nawet jeśli nie oczekuje się ich realizacji w okresie dwunastu miesięcy po okresie sprawozdawczym).
Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności
(w tys. zł)
31.12.2025
31.12.2024
Należności z tytułu dostaw, robót i usług od jednostek pozostałych (brutto
4 564
4 371
minus: odpis aktualizujący wartość należności z tytułu dostaw, robót i usług od jednostek po-
zostałych
-1 064
-1 027
Należności z tytułu dostaw, robót i usług od jednostek pozostałych (netto)
3 500
3 344
Należności z tytułu dostaw, robót i usług od jednostek powiązanych (nota 6.6)
1 138
1 238
minus: odpis aktualizujący wartość należności od jednostek powiązanych
0
0
Należności z tytułu dostaw, robót i usług od jednostek powiązanych (netto)
1 138
1 238
Należności z tytułu podatków, dotacji, ceł, ubezpieczeń społecznych i zdrowotnych oraz in-
nych świadczeń
0
0
Pozostałe należności od jednostek pozostałych (brutto)
782
2 709
minus: odpis aktualizujący wartość pozostałych należności od jednostek pozostałych
-282
-365
Pozostałe należności od jednostek pozostałych (netto)
500
2 344
Pozostałe należności od jednostek powiązanych *
7 711
0
minus: odpis aktualizujący wartość pozostałych należności od jednostek powiązanych
0
0
Pozostałe należności od jednostek powiązanych (netto)
7 711
0
Pozostałe aktywa obrotowe (nota 4.15)
1 990
1 682
Należności krótkoterminowe, razem (brutto)
16 185
10 000
minus: odpisy aktualizujące wartość należności razem
-1 346
-1 392
VRG SA
33
Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności
(w tys. zł)
31.12.2025
31.12.2024
Należności krótkoterminowe, razem (netto)
14 839
8 608
*z tytułu rozliczeń podatku w PGK
Terminy płatności za należności wynoszą 7-60 dni. Po upływie terminu płatności naliczane są odsetki.
Należności z tytułu dostaw i usług (od odbiorców), przeterminowane (brutto) – z podzia-
łem na należności nie spłacone w okresie
(w tys. zł)
31.12.2025
31.12.2024
a) do 1 miesiąca
338
199
b) powyżej 1 miesiąca do 3 miesięcy
22
47
c) powyżej 3 miesięcy do 6 miesięcy
48
33
d) powyżej 6 miesięcy do 1 roku
27
170
e) powyżej 1 roku
980
991
Należności z tytułu dostaw i usług, przeterminowane, razem (brutto)
1 415
1 440
f) odpisy aktualizujące wartość należności z tytułu dostaw i usług, przeterminowane
-1 064
-1 027
Należności z tytułu dostaw i usług, przeterminowane, razem (netto)
351
413
Zmiana stanu odpisów aktualizujących wartość należności krótkoterminowych
(w tys. zł)
31.12.2025
31.12.2024
Stan na początek okresu
1 392
1 278
a) zwiększenia (z tytułu)
147
317
- utworzenie odpisów aktualizujących
142
317
- różnic kursowych
5
0
b) zmniejszenia (z tytułu)
193
203
- otrzymanie zapłaty za należność
175
182
- decyzji zarządu o spisaniu rezerwy w straty
1
8
- różnic kursowych
17
13
Stan odpisów aktualizujących wartość należności krótkoterminowych na koniec okresu
1 346
1 392
Kwoty odpisów aktualizujących (utworzonych i rozwiązanych) wartość należności odniesione zostały w koszty sprzedaży. Wartość
odpisów została oszacowana na podstawie analizy ryzyka kredytowego zgodnie z MSSF 9 oraz na podstawie dotychczasowych do-
świadczeń Spółki.
Należności krótkoterminowe brutto (struktura walutowa)
(w tys. zł)
31.12.2025
31.12.2024
a) w walucie polskiej
12 754
7 246
b) w walutach obcych (wg walut i po przeliczeniu na zł)
3 431
2 754
b1. jednostka/waluta tys. / EURO
171
217
tys. zł
723
925
b2. jednostka/waluta tys. / USD
752
446
tys. zł
2 708
1 829
pozostałe waluty w tys. zł
0
0
Należności krótkoterminowe, razem (brutto)
16 185
10 000
4.11. NALEŻNOŚCI DŁUGOTERMINOWE
(w tys. zł)
31.12.2025
31.12.2024
Należności z tytułu wpłaconych kaucji najmu lokali sklepowych
94
136
VRG SA
34
(w tys. zł)
31.12.2025
31.12.2024
Razem
94
136
4.12. NALEŻNOŚCI KRÓTKOTERMINOWE
(w tys. zł)
31.12.2025
31.12.2024
Należności z tytułu wpłaconych kaucji z tytułu najmu lokali sklepowych
25
36
Razem
25
36
4.13. UDZIELONE POŻYCZKI
Należności z tytułu udzielonych pożyczek
(w tys. zł)
31.12.2025
31.12.2024
Należności z tytułu udzielonych pożyczek od jednostek pozostałych (brutto)
400
400
minus: odpis aktualizujący wartość należności z tytułu udzielonych pożyczek od jednostek
pozostałych
-400
-400
Należności z tytułu udzielonych pożyczek od jednostek pozostałych (netto)
0
0
Należności z tytułu udzielonych pożyczek od jednostek powiązanych (brutto)
2 142
2 216
minus: odpis aktualizujący wartość należności z tytułu udzielonych pożyczek od jednostek
powiązanych
0
0
Należności z tytułu udzielonych pożyczek od jednostek powiązanych (netto)
2 142
2 216
Należności z tytułu udzielonych pożyczek, razem (brutto)
2 542
2 616
minus: odpisy aktualizujące wartość należności z tytułu udzielonych pożyczek razem
-400
-400
Należności z tytułu udzielonych pożyczek, razem (netto)
2 142
2 216
w tym: Należności z tytułu udzielonych pożyczek krótkoterminowe
900
200
w tym: Należności z tytułu udzielonych pożyczek długoterminowe
1 242
2 016
W dniu 13 czerwca 2023 roku VRG S.A. zawarła ze spółką zależną DCG S.A. umowę pożyczki w kwocie 2 000 tys. zł. Oprocentowanie
nominalne pożyczki wynosi WIBOR 3M powiększone o marżę. Pożyczka zwrócona zostanie według harmonogramu do dnia
31.12.2027 r. Spółka na dzień bilansowy posiada należności z tytułu udzielonej pożyczki spółce zależnej DCG S.A w kwocie 2 142
tys. zł.
Zmiana stanu odpisów aktualizujących wartość pożyczek krótkoterminowych
(w tys. zł)
31.12.2025
31.12.2024
Stan na początek okresu
400
400
a) zwiększenia (z tytułu)
0
0
utworzenie odpisów aktualizujących
0
0
różnic kursowych
0
0
b) zmniejszenia (z tytułu)
0
0
otrzymanie zapłaty za należność
0
0
decyzji zarządu o spisaniu rezerwy w straty
0
0
różnic kursowych
0
0
Stan odpisów aktualizujących wartość należności krótkoterminowych na koniec okresu
400
400
4.14. ZMIANA STANU ODPISÓW AKTUALIZUJĄCYCH WARTOŚCI AKTYWÓW
FINANSOWYCH
VRG SA
35
Odpisy aktualizujące
(w tys. zł)
Saldo na
01.01.2025
Utworzenie
Rozwiązanie/
Wykorzysta-
nie
Przekwalifi-
kowanie
Saldo na
31.12.2025
Odpisy aktualizujące wartość należności
1 392
147
193
0
1 346
Odpisy aktualizujący wartość należności z tytułu
udzielonych pożyczek
400
0
0
0
400
Razem odpisy
1 792
147
193
0
1 746
4.15. POZOSTAŁE AKTYWA OBROTOWE
w tys. zł
31.12.2025
31.12.2024
Ubezpieczenie majątku
67
112
Opłaty i czynsze
1 316
1 160
Licencje
513
215
Reklama
8
102
Pozostałe
86
93
Razem
1 990
1 682
4.16. ŚRODKI PIENIĘŻNE I ICH EKWIWALENTY
Polityka rachunkowości
Środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych obejmują środki pieniężne w banku i kasie oraz lokaty krótkoterminowe o pierwotnym okresie
zapadalności nieprzekraczającym trzech miesięcy.
Saldo środków pieniężnych w rachunku przepływów pieniężnych składa się z określonych powyżej środków pieniężnych i ich ekwiwalentów, po-
mniejszonych o niespłacone kredyty w rachunkach bieżących.
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty stanowią: gotówka będąca w posiadaniu Spółki oraz krótkoterminowe depozyty bankowe z terminem zapadalno-
ści do 3 miesięcy. Wartość księgowa tych aktywów odpowiada wartości godziwej.
Saldo środków pieniężnych i ich ekwiwalentów wykazane w rachunku przepływów pieniężnych składa się z następujących pozycji:
(w tys. zł)
31.12.2025
31.12.2024
środki pieniężne w banku i kasie
9 814
6 862
lokaty krótkoterminowe
44 423
1 014
Razem
54 237
7 876
Głównym aktywem finansowym Spółki są środki na rachunkach bankowych, gotówka, należności z tytułu dostaw i usług, inne należ-
ności, oraz inwestycje, które reprezentują maksymalną ekspozycję na ryzyko kredytowe w relacji do aktywów finansowych.
4.17. ZOBOWIĄZANIA
Polityka rachunkowości
Zobowiązania obejmują: zobowiązania z tytułu kredytów, pożyczek i leasingu, zobowiązania z tytułu dostaw i usług, pozostałe zobowiązania finan-
sowe oraz pozostałe zobowiązania niefinansowe.
Zobowiązania finansowe podlegające MSSF 9 (m.in. zobowiązania z tyt. kredytów, pożyczek, zob. z tyt. dostaw i usług) i zaliczone do wyceny w za-
mortyzowanym koszcie ujmowane są początkowo w wartości godziwej z uwzględnieniem ewentualnych kosztów transakcyjnych. Na dzień sprawoz-
dawczy zobowiązania takie wyceniane są w zamortyzowanym koszcie.
VRG SA
36
Zobowiązania finansowe zaliczone zgodnie z MSSF 9 do wycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy (m.in. instrumenty pochodne) uj-
mowane są początkowo w wartości godziwej, a na dzień sprawozdawczy podlegają przeszacowaniu do wartości godziwej.
Zobowiązania niefinansowe (m.in. zobowiązania z tytułu podatków, przedpłaty, zaliczki) wycenia się w kwocie wymaganej zapłaty.
4.17.1. POŻYCZKI I KREDYTY BANKOWE
w tys. zł
31.12.2025
31.12.2024
Kredyty w rachunku bieżącym (overdraft'y)
0
26 837
Kredyty bankowe
0
0
Kwoty płatne zgodnie z umowami kredytów
na żądanie lub w ciągu 1 roku
0
0
od 2 do 5 roku
0
0
Powyżej 5 lat
0
0
Pożyczki
3 386
3 135
Kwoty płatne zgodnie z umowami pożyczek
na żądanie lub w ciągu 1 roku
3 386
0
od 2 do 5 roku
0
3 135
Powyżej 5 lat
0
0
Struktura walutowa kredytów
(w tys. zł)
Razem
zł
€
$
31 grudnia 2024
29 972
29 972
0
0
Kredyty w rachunku bieżącym (overdraft’y)
26 837
26 837
0
0
Kredyty bankowe
0
0
0
0
Pożyczki
3 135
3 135
0
0
31 grudnia 2025
3 386
3 386
0
0
Kredyty w rachunku bieżącym (overdraft’y)
0
0
0
0
Kredyty bankowe
0
0
0
0
Pożyczki
3 386
3 386
0
0
ZOBOWIĄZANIA Z TYTUŁU LIMITÓW I KREDYTÓW BANKOWYCH NA DZIEŃ 31.12.2025 R. (DANE
W TYS PLN):
LP
Nazwa
(firma) jed-
nostki
Siedziba
Kwota li-
mitu / kre-
dytu wg
umowy
Kwota kre-
dytu pozo-
stająca do
spłaty w
wartości
nominalnej
Kwota kre-
dytu / po-
życzki po-
została do
spłaty wg
zamorty-
zowanego
kosztu
Opis
Warunki
oprocento-
wania kre-
dytu
Termin
spłaty
1.
Bank PKO
BP S.A.
Warszawa
105 00
0
0
Limit umożliwiający korzysta-
nie z kredytu w rachunku bie-
żącym oraz realizację zleceń
w zakresie gwarancji, akredy-
tyw
wibor +
marża
30.06.2026
2.
mBank S.A.
Warszawa
57 000
0
0
Limit umożliwiający korzysta-
nie z kredytu w rachunku bie-
żącym oraz realizację zleceń
wibor +
marża
30.06.2026
VRG SA
37
LP
Nazwa
(firma) jed-
nostki
Siedziba
Kwota li-
mitu / kre-
dytu wg
umowy
Kwota kre-
dytu pozo-
stająca do
spłaty w
wartości
nominalnej
Kwota kre-
dytu / po-
życzki po-
została do
spłaty wg
zamorty-
zowanego
kosztu
Opis
Warunki
oprocento-
wania kre-
dytu
Termin
spłaty
w zakresie gwarancji, akredy-
tyw
15 000
11 162
0
limit na wykup wierzytelności
(faktoring)
wibor +
marża
31.12.2026
Razem kredyty (z wyłącze-
niem faktoringu)
0
LP
Nazwa (firma) jednostki
Zabezpieczenia
1.
Bank PKO BP S.A.
1. Oświadczenie o poddaniu się egzekucji
2. Zastaw rejestrowy na znakach "Vistula" ,i "Wólczanka"
3. Zastaw rejestrowy na akcjach spółki W. Kruk S.A.
4. Umowa trójstronna dotycząca płatności transakcji kartami płatniczymi
2.
mBank S.A.
1. Wpływy na rachunek bankowy,
2. Cesja wierzytelności,
3. Oświadczenie o poddaniu się egzekucji
SPÓŁKA POSIADA NASTĘPUJĄCE LIMITY I KREDYTY BANKOWE NA DZIEŃ 31.12.2025 R:
– Umowę limitu kredytowego wielocelowego w PKO BP S.A. w kwocie 105 000 tys. zł uprawniającego do korzystania z kredytu w
rachunku bieżącym do kwoty 50 000 tys. zł oraz realizacji zleceń w zakresie gwarancji bankowych do kwoty 35 000 tys. zł i akre-
dytyw do kwoty 35 000 tys. zł, przy czym łączna kwota zobowiązań wynikająca z wykorzystania limitu w formie w/w produktów
kredytowych nie może przekroczyć kwoty limitu, tj. kwoty 105.000 tys. zł. Aneks zmieniający umowę limitu kredytowego wie-
locelowego, zawierający powyższe sublimity, został podpisany 26.06.2024 r. Limit udzielony został do dnia 30.06.2026 r.
– wielocelowa linia kredytowa w mBank S.A. uprawniająca do korzystania z kredytu w rachunku bieżącym, realizacji zleceń w za-
kresie gwarancji bankowych i akredytyw, przy czym łączna kwota zobowiązań wynikająca z wykorzystania limitu w formie w/w
produktów kredytowych nie może przekroczyć 57 000 tys. zł. Linia kredytowa udzielona jest do 30.06.2026 r.
– umowa limitu na wykup wierzytelności (faktoring odwrotny) w mBank S.A. w kwocie 15.000 tys. zł. Limit udzielony został do dnia
31.12.2026 r.
Na dzień 31.12.2025 roku Spółka wywiązała się ze spłat wszystkich otrzymanych kredytów oraz z tytułu odsetek od kredytów.
Spółka korzysta z umowy faktoringu odwrotnego zawartej z PKO Faktoring S.A. w kwocie limitu 10.000 tys. PLN. Zabezpieczeniem
umowy stanowi oświadczenie o poddaniu się egzekucji i weksel in blanco wraz z deklaracją wekslową. Wartość zobowiązania z tytułu
umowy wobec PKO Faktoring S.A. na dzień 31 grudnia 2025 roku wynosiło 5.721 tys. PLN.
4.17.2. ZOBOWIĄZANIA Z TYTUŁU LEASINGU
Polityka rachunkowości
Na moment zawarcia każdej nowej umowy Spółka ocenia, czy umowa jest leasingiem, lub czy zawiera leasing. Leasing został zdefiniowany jako
umowa, na mocy której przekazuje się prawo do kontroli użytkowania zidentyfikowanego składnika aktywów na dany okres w zamian za wynagro-
dzenie. W celu identyfikacji leasingu umowy są oceniane pod kątem 3 kryteriów:
− czy umowa dotyczy zidentyfikowanego składnika aktywów, który jest wyraźnie określony w umowie lub którego można zidentyfikować w spo-
sób dorozumiany w momencie, w którym składnik aktywów udostępnia się do użytkowania,
− czy jednostka ma prawo do uzyskania zasadniczo wszystkich korzyści ekonomicznych z użytkowania zidentyfikowanego składnika aktywów
przez cały okres użytkowania aktywów zgodnie z obowiązującą umową,
VRG SA
38
− czy jednostka ma prawo do kierowania użytkowaniem zidentyfikowanego składnika aktywów przez cały okres użytkowania.
W dacie rozpoczęcia Spółka ujmuje składnik aktywów z tytułu prawa do użytkowania oraz zobowiązanie z tytułu leasingu. Prawo do użytkowania
jest wyceniane w dacie rozpoczęcia według kosztu obejmującego kwotę początkowej wyceny zobowiązania z tytułu leasingu, początkowych kosztów
bezpośrednich, szacowanych kosztów przewidywanych w związku z demontażem i usunięciem bazowego składnika aktywów i opłat leasingowych
zapłaconych w dacie rozpoczęcia lub przed nią.
Prawa do użytkowania są amortyzowane metodą liniową od daty rozpoczęcia do końca okresu użytkowania prawa do użytkowania lub do końca
okresu leasingu, w zależności od tego, która z tych dat jest wcześniejsza. Prawa do użytkowania są poddawane testom na utratę wartości zgodnie
z MSR 36, w przypadku stwierdzenia przesłanek do utraty wartości.
W dacie rozpoczęcia Spółka wycenia zobowiązanie z tytułu leasingu w wysokości wartości bieżącej opłat leasingowych pozostających do zapłaty
w tej dacie. Opłaty leasingowe dyskontuje się z zastosowaniem stopy procentowej leasingu , jeżeli stopę tę można z łatwością ustalić. W przeciwnym
razie leasingobiorca stosuje krańcową stopę procentową leasingobiorcy.
W dacie rozpoczęcia opłaty leasingowe zawarte w wycenie zobowiązania z tytułu leasingu obejmują stałe opłaty leasingowe pomniejszone o wszel-
kie należne zachęty leasingowe, zmienne opłaty leasingowe zależne od indeksów lub stawek, kwoty oczekiwane do zapłaty w ramach gwarantowanej
wartości końcowej oraz płatności z tytułu wykonania opcji kupna, jeżeli można założyć z wystarczającą pewnością założyć, że leasingobiorca skorzy-
sta z tej opcji.
W kolejnych okresach zobowiązanie z tytułu leasingu jest powiększane o naliczone odsetki od zobowiązania leasingowego oraz pomniejszane o do-
konane spłaty opłat leasingowych.
Wycena zobowiązania leasingowego jest aktualizowana w sytuacji zaistnienia zmian w umowach leasingowych dotyczących okres leasingu, zaistnie-
nia opcji kupna bazowego składnika aktywów, gwarantowanej wartości końcowej, zaistnienia zmian w opłatach wynikających ze zmian w indeksach
lub stawkach.
Aktualizacja wartości zobowiązania jest ujmowana jako korekta wartości składnika aktywów z tytułu praw do użytkowania.
Spółka stosuje dopuszczalne standardem praktyczne rozwiązania dotyczące leasingów krótkoterminowych oraz leasingów o małej wartości. Dla ta-
kich umów, opłaty leasingowe ujmowane są w wyniku metodą liniową w trackie trwania leasingu.
Dla takich umów, opłaty leasingowe ujmowane są w wyniku metodą liniową w trakcie trwania leasingu.
Zobowiązania leasingowe według okresu wymagalności
(w tys. zł)
31.12.2025
31.12.2024
Kwoty płatne zgodnie z umowami leasingu dot. umów lokali handlowych i powierzchni
biurowych, w tym:
136 774
140 285
w ciągu 1 roku
47 865
50 648
od 2 do 5 roku
87 865
87 934
Powyżej 5 lat
1 044
1 703
Kwoty płatne zgodnie z umowami leasingu dot. pozostałych umów
683
989
w ciągu 1 roku
444
433
od 2 do 5 roku
239
556
Powyżej 5 lat
0
0
Razem zobowiązania z tytułu leasingu
137 457
141 274
Kwota należna z tytułu rozliczenia w ciągu 12 miesięcy (wykazywana jako zobowiązania
krótkoterminowe)
48 309
51 081
w tym: z tyt. leasingu dot. umów lokali handlowych i powierzchni biurowych
47 865
50 648
Kwota wymaganej spłaty po 12 miesiącach (wykazywana jako zobowiązania długotermi-
nowe)
89 148
90 193
w tym: z tyt. leasingu dot. umów lokali handlowych i powierzchni biurowych
88 909
89 637
Wszystkie zobowiązania z tytułu leasingu samochodów osobowych denominowane są w PLN, natomiast z tytułu najmu lokali han-
dlowych i powierzchni biurowych denominowane są w EURO i PLN.
Wartość godziwa zobowiązań z tytułu leasingu Spółki odpowiada ich wartości księgowej.
Opłaty leasingowe nieujęte w wycenie
(w tys. zł.)
31.12.2025
31.12.2024
Opłaty z tytułu umów leasingu dotyczących lokali handlowych oraz powierzchni biuro-
wych:
3 288
4 480
VRG SA
39
Opłaty leasingowe nieujęte w wycenie
(w tys. zł.)
31.12.2025
31.12.2024
leasing krótkoterminowy
2 297
4 197
leasing aktywów o niskiej wartości
0
0
zmienne opłaty leasingowe nieujęte w zobowiązaniach z tytułu leasingu
990
283
Spółka skorzystała ze zwolnienia ze stosowania wymogów standardu w odniesieniu do leasingów krótkoterminowych (do 12 mie-
sięcy) oraz leasingów aktywów niskocennych. Na dzień bilansowy Spółka nie posiada istotnych pozycji leasingów niskocennych.
Koszty związane z leasingami krótkoterminowymi zgodnie z MSSF 16 par. 6, liniowo w trakcie okresu wynosiły 2 297 tys. zł.
Koszty odsetkowe związane z leasingiem zostały zaprezentowane w nocie 3.2.4.
Całkowite wydatki z tyt. umów leasingu wynosiły:
Wydatki z tyt. umów leasingu dotyczących lokali handlowych oraz powierzchni biuro-
wych:
(w tys. zł.)
31.12.2025
31.12.2024
Płatności zobowiązań z tytułu umów leasingu finansowego dotyczących lokali handlowych
oraz powierzchni biurowych
55 967
59 427
Odsetki zapłacone z tytułu umów leasingu finansowego dotyczących lokali handlowych oraz
powierzchni biurowych
5 237
4 947
leasing krótkoterminowy
2 297
4 197
leasing aktywów o niskiej wartości
0
0
zmienne opłaty leasingowe nieujęte w zobowiązaniach z tytułu leasingu
990
283
Razem wydatki z tytułu leasingu
64 492
68 854
W poniższej tabeli przedstawiono wpływ na wynik Spółki w okresie sprawozdawczym za 2025 roku tj. 01.01.2025 do 31.12.2025
roku pomiędzy ujęciem umów leasingu lokali handlowych i powierzchni biurowych zgodnie z MSSF16 (wdrożonym z dniem 1 stycz-
nia 2019 roku) oraz zgodnie z MSR17 (obowiązującym do dnia 31 grudnia 2018 roku).
(w tys. zł.)
Rok 2025 / okres
od 01-01-2025
do 31-12-2025
według MSR 17
Efekt ujęcia leasingu fi-
nansowego dot. umów
lokali handlowych i po-
wierzchni biurowych
Rok 2025 / okres
od 01-01-2025
do 31-12-2025
dane opublikowane
Zysk brutto na sprzedaży
366 589
0
366 589
Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu
342 031
-4 231
337 800
Pozostałe przychody operacyjne
3 006
134
3 140
Pozostałe koszty operacyjne
14 057
224
14 281
Strata ze zbycia niefinansowych aktywów trwałych
1 381
0
1 381
EBITDA
23 033
55 877
78 910
Wynik na działalności operacyjnej
12 126
4 141
16 267
Przychody finansowe
2 556
1 480
4 036
Koszty finansowe
4 598
5 237
9 835
Wynik finansowy brutto
10 084
384
10 468
Podatek dochodowy
2 274
73
2 347
Wynik finansowy netto
7 810
311
8 121
Amortyzacja w 2025 roku z tytułu leasingu dot. umów lokali handlowych i powierzchni biurowych wyniosła 51 737 tys. zł.
W poniższej tabeli przedstawiono wpływ na wynik Spółki w okresie sprawozdawczym w okresie 4 kwartału 2025 roku tj. 01.10.2025
do 31.12.2025 roku pomiędzy ujęciem umów leasingu lokali handlowych i powierzchni biurowych zgodnie z MSSF16 (wdrożonym
z dniem 1 stycznia 2019 roku) oraz zgodnie z MSR17 (obowiązującym do dnia 31 grudnia 2018 roku).
VRG SA
40
(w tys. zł.)
4Q 2025* / okres
od 01-10-2025
do 31-12-2025
według MSR 17
Efekt ujęcia leasingu fi-
nansowego dot. umów
lokali handlowych i po-
wierzchni biurowych
4Q 2025* / okres
od 01-10-2025
do 31-12-2025
dane opublikowane
Zysk brutto na sprzedaży
119 668
0
119 668
Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu
90 700
-979
89 721
Pozostałe przychody operacyjne
1 396
0
1 396
Pozostałe koszty operacyjne
10 477
53
10 530
Strata ze zbycia niefinansowych aktywów trwałych
250
0
250
EBITDA
22 370
13 642
36 012
Wynik na działalności operacyjnej
19 637
926
20 563
Przychody finansowe
473
1 360
1 833
Koszty finansowe
840
1 355
2 195
Wynik finansowy brutto
19 270
931
20 201
Podatek dochodowy
1 673
177
1 850
Wynik finansowy netto
17 597
754
18 351
*-dane niezaudytowane
Amortyzacja w IV kwartale 2025 roku z tytułu leasingu dot. umów lokali handlowych i powierzchni biurowych wyniosła 12 716 tys.
zł.
4.17.3. ZOBOWIĄZANIA Z TYT. DOSTAW I USŁUG ORAZ POZOSTAŁE ZOBOWIĄZA-
NIA
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług i inne zobowiązania wynikają głównie z zakupów handlowych i kosztów związanych z działal-
nością bieżącą.
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe zobowiązania
(w tys. zł.)
31.12.2025
31.12.2024
Zobowiązania z tytułu dostaw, robót i usług wobec jednostek pozostałych
61 481
65 585
Zobowiązania z tytułu dostaw, robót i usług wobec jednostek powiązanych (punkt 6.6)
9
0
Zobowiązania z tytułu podatków, dotacji, cel, ubezpieczeń społecznych i zdrowotnych oraz
innych świadczeń
11 952
10 774
Zobowiązania finansowe factoring odwrotny
16 883
12 488
Zobowiązania z tytułu przychody przyszłych okresów
1 592
1 502
Inne
10 550
9 473
Zobowiązania krótkoterminowe, razem
102 467
99 822
Zobowiązania krótkoterminowe (struktura walutowa)
(w tys. zł.)
31.12.2025
31.12.2024
a) w walucie polskiej
66 772
74 276
b) w walutach obcych (wg walut i po przeliczeniu na zł)
35 695
25 546
b1. jednostka/waluta tys. / EURO
1 329
1 470
tys. zł
5 617
6 281
b2. jednostka/waluta tys. / USD
8 351
4 697
tys. zł
30 078
19 265
Pozostałe waluty tys. zł
0
0
Zobowiązania krótkoterminowe, razem
102 467
99 822
VRG SA
41
Zobowiązania z tytułu przychodów przyszłych okresów zawierają wycenę programu lojalnościowego. Wartość przychodów przy-
szłych okresów jest określona przy uwzględnieniu przelicznika wartości przyznanych punktów i prawdopodobieństwa realizacji na-
grody. Kwota przychodów przyszłych okresów dotyczących programu lojalnościowego prezentowana w sprawozdaniu z sytuacji fi-
nansowej wynosi na dzień 31.12.2025 roku 1 485 tys. zł. (na 31.12.2024 roku 1 396 tys. zł).
W ramach zarządzania kapitałem obrotowym Spółka wykorzystuje umowy faktoringu odwrotnego w odniesieniu do swoich zobo-
wiązań, w ramach których oddaje do faktoringu faktury dotyczące zakupów od wybranych dostawców. Spółka nie posiada innych
powiązanych zobowiązań finansowych objętych mechanizmem finansowania dostawców.
Zobowiązania z tytułu faktoringu zawierają zobowiązania za które dostawcy już otrzymali płatność od Faktora.
W zakresie faktoringu spółka korzysta z usług mBank S.A. i PKO Faktoring S.A. Saldo zobowiązań wobec mBank S.A wynosi 11 162
tys. zł, a wobec PKO Faktoring S.A. 5 721 tys. zł.
Brak w spółce zmian wartości bilansowych zobowiązań finansowych wynikających z operacji o charakterze bezgotówkowym.
Termin płatności zobowiązań z tytułu dostaw surowców, materiałów i towarów wynosi 30-150 dni, z tytułu dostaw usług 10-21 dni,
a z tytułu faktoringu odwrotnego 150 dni.
Zobowiązania z tytułu podatków, ceł, ubezpieczeń społecznych i zdrowotnych realizowane są w terminach wynikających odpowied-
nio z ustaw o podatkach dochodowych i ubezpieczeń społecznych i nie przekraczają 30 dni.
Zobowiązania wobec pracowników z tytułu wynagrodzeń (pozycja Inne) realizowane są w okresie 10 dni od zakończenia miesiąca,
w którym świadczono pracę oraz pozostałe zobowiązania w okresie nie przekraczającym 30 dni.
4.17.4. ZOBOWIĄZANIA FINANSOWE WEDŁUG OKRESU WYMAGALNOŚCI
Zobowiązania finansowe według okresu wymagalności
(w tys. zł.)
31.12.2025
31.12.2024
Kwoty płatne zgodnie z umowami leasingu dot. umów lokali handlowych i powierzchni
biurowych, w tym:
146 617
150 952
w ciągu 1 roku
48 657
51 388
od 2 do 5 roku
96 601
97 270
Powyżej 5 lat
1 359
2 294
Kwoty płatne zgodnie z umowami leasingu dot. pozostałych umów
727
1 080
w ciągu 1 roku
478
492
od 2 do 5 roku
249
588
Powyżej 5 lat
0
0
Kwoty płatne zgodnie z umowami kredytów i pożyczek
3 750
30 586
w ciągu 1 roku
3 750
26 837
od 2 do 5 roku
0
3 749
Powyżej 5 lat
0
0
Kwoty płatne zgodnie z terminami wymagalności zobowiązań handlowych i pozostałych
90 515
89 048
w ciągu 1 roku
90 515
89 048
od 2 do 5 roku
0
0
Powyżej 5 lat
0
0
Zestawienie zawiera kwoty przyszłych odsetek na dzień realizacji zobowiązania.
Nie występują inne zobowiązania finansowe o okresie wymagalności powyżej 12 miesięcy.
4.17.5. ZOBOWIĄZANIA Z TYTUŁU PODATKU DOCHODOWEGO OD OSÓB PRAW-
NYCH
VRG SA
42
Bieżące aktywa i zobowiązania podatkowe
(w tys. zł)
31.12.2025
31.12.2024
Bieżące aktywa podatkowe
0
0
Należny zwrot podatku
0
Bieżące zobowiązania podatkowe
7 711
0
Podatek do zapłaty
7 711
0
Zgodnie z przepisami Ustawy o podatku dochodowym od osób prawnych, VRG jako Spółka Reprezentująca PGK jest podmiotem
odpowiedzialnym za kalkulację i wypłacanie zaliczek na podatek dochodowy od osób prawnych PGK.
Powyższa nota prezentuje zobowiązanie podatkowe PGK.
4.18. REZERWY
Polityka rachunkowości
Rezerwy tworzone są wówczas, gdy na Spółce ciąży istniejący obecny obowiązek (prawny lub zwyczajowy) wynikający ze zdarzeń przeszłych i gdy
prawdopodobne jest, że wypełnienie tego obowiązku spowoduje konieczność wypływu środków oraz gdy można dokonać wiarygodnego oszacowa-
nia kwoty tego zobowiązania.
Rezerwy odzwierciedlają najbardziej właściwy szacunek nakładów niezbędnych do wypełnienia obecnego obowiązku na dzień bilansowy. W przy-
padku istotnej wartości pieniądza w czasie, kwota rezerwy odpowiada wartości bieżącej nakładów koniecznych do wypełnienia obowiązku.
Aktualizacji wielkości rezerw dokonuje się na dzień bilansowy.
Rezerwy (w tys. zł)
Rezerwa
na koszty
pracownicze
Rezerwa
na przyszłe
zobowiązania
Rezerwa na
produkcję
w toku
Rezerwa na
zwroty
Razem
Stan na dzień 1 stycznia 2024
4 117
6 931
927
3 033
15 008
utworzone rezerwy w ciągu roku obro-
towego
1 284
877
199
662
3 022
rozwiązanie /wykorzystanie rezerw
-1 219
-3 043
0
-959
-5 221
Stan na dzień 31 grudnia 2024
4 182
4 765
1 126
2 736
12 809
wykazane w zobowiązaniach krótko-
terminowych
3 666
4 765
1 126
2 736
12 293
wykazane w zobowiązaniach długoter-
minowych
516
0
0
0
516
Stan na dzień 1 stycznia 2025
4 182
4 765
1 126
2 736
12 809
utworzone rezerwy w ciągu roku obro-
towego
1 172
505
915
319
2 911
rozwiązanie /wykorzystanie rezerw
-1 044
-533
-696
-415
-2 688
Stan na dzień 31 grudnia 2025
4 310
4 737
1 345
2 640
13 032
wykazane w zobowiązaniach krótko-
terminowych
3 654
4 737
1 345
2 640
12 376
wykazane w zobowiązaniach długoter-
minowych
656
0
0
0
656
Utworzone rezerwy odniesione zostały odpowiednio w koszty zarządu, sprzedaży lub w pozostałe koszty operacyjne, a rozwiązane
rezerwy odniesione zostały odpowiednio na zmniejszenie kosztów zarządu i sprzedaży lub w pozostałe przychody operacyjne.
Na saldo rezerw na 31.12.2025 rok składają się:
Razem 13 032 tys. zł
rezerwa długoterminowa na odprawy emerytalne
656 tys. zł
rezerwa krótkoterminowa na odprawy emerytalne
68 tys. zł
VRG SA
43
Razem 13 032 tys. zł
rezerwa krótkoterminowa na niewykorzystane urlopy
2 986 tys. zł
rezerwa krótkoterminowa na niewypłacone premie
600 tys. zł
rezerwa krótkoterminowa na usługi szycia
1 345 tys. zł
rezerwa na przyszłe zobowiązania
4 680 tys. zł
rezerwa na zwroty
2 640 tys. zł
rezerwa na likwidacje środków trwałych
57 tys. zł
Rezerwy na odprawy emerytalne są kalkulowane przez niezależnego aktuariusza. Główne założenia aktuarialne, które zostały przy-
jęte do kalkulacji wyniosły: stopa dyskontowa 5,1%, długookresowa roczna stopa wzrostu wynagrodzeń 3% .Prawdopodobieństwo
odejść pracowników obliczono na podstawie historycznych danych rotacji zatrudnienia w Spółce oraz danych statystycznych doty-
czących odejść pracowniczych w branży.
4.19. KAPITAŁY
Polityka rachunkowości
Kapitał zakładowy:
Kapitał zakładowy wykazywany jest w wysokości określonej w statucie i wpisanej w rejestrze sądowym.
Kapitał zapasowy:
Na wartość prezentowaną w pozycji kapitał zapasowy składają się:
premia z tytułu emisji akcji po cenie przewyższającej ich wartość nominalną, pomniejszona o koszty emisji,
kwoty zysków z lat ubiegłych, zakwalifikowane na podstawie decyzji Walnych Zgromadzeń Akcjonariuszy.
Kapitał rezerwowy:
Kapitał rezerwowy jest tworzony z wyceny programu motywacyjnego opcji na akcje proporcjonalnie do czasu trwania programu.
Zyski zatrzymane:
W pozycji tej prezentowany jest wynik finansowy netto roku bieżącego oraz poprzednich lat obrotowych, aż do momentu podjęcia decyzji o jego
podziale (lub pokryciu) jak również korekty wyniku finansowego dotyczące lat ubiegłych, a wynikające z błędów lat poprzednich lub zmian zasad
rachunkowości.
4.19.1. KAPITAŁ ZAKŁADOWY
Seria / emi-
sja
(zł.)
Rodzaj akcji
Rodzaj
uprzywilejo-
wania akcji
Rodzaj
ogranicze-
nia praw do
akcji
Liczba akcji
Wartość se-
rii/ emisji wg
wartości no-
minalnej
Sposób
pokrycia
kapitału
Data reje-
stracji
Prawo do
dywidendy
(od daty)
Emisja "A"
zwykła
zwykła na
okaziciela
1 000 000
1991-04-30
Podział emi-
sji "A" (1 : 5)
zwykła
zwykła na
okaziciela
5 000 000
1994-01-28
Emisja "B"
zwykła
zwykła na
okaziciela
1 000 000
1995-01-05
Umorzenie
akcji
-1 115 470
Emisja -„D”
zwykła
zwykła na
okaziciela
2 281 125
2006-08-31
Emisja -„F”
zwykła
zwykła na
okaziciela
716 564
2006-11-30
VRG SA
44
Seria / emi-
sja
(zł.)
Rodzaj akcji
Rodzaj
uprzywilejo-
wania akcji
Rodzaj
ogranicze-
nia praw do
akcji
Liczba akcji
Wartość se-
rii/ emisji wg
wartości no-
minalnej
Sposób
pokrycia
kapitału
Data reje-
stracji
Prawo do
dywidendy
(od daty)
Emisja -„C”
zwykła
zwykła na
okaziciela
140 000
2007-01-22
Podział akcji
(1 : 10)
zwykła
zwykła na
okaziciela
80 222 190
2007-09-06
Emisja -„G”
zwykła
zwykła na
okaziciela
8 021 810
2008-10-06
Emisja -„H”
zwykła
zwykła na
okaziciela
15 059 932
2008-12-31
Emisja -„I”
zwykła
zwykła na
okaziciela
8 247423
2009-12-17
Emisja -„K”
zwykła
zwykła na
okaziciela
22 310 270
2012-09-12
Emisja -„M”
zwykła
zwykła na
okaziciela
40 000 000
2013-09-16
Emisja -„L”
zwykła
zwykła na
okaziciela
859 366
2015-06-19
Emisja -„L”
zwykła
zwykła na
okaziciela
473 973
2016-10-11
Emisja -„N”
zwykła
zwykła na
okaziciela
1 980 000
2016-10-11
Emisja -„N”
zwykła
zwykła na
okaziciela
2 020 000
2017-07-07
Emisja -„N”
zwykła
zwykła na
okaziciela
2 000 000
2018-06-29
Emisja -„O”
zwykła
zwykła na
okaziciela
53 260 879
2018-12-28
Liczba akcji, razem
234 455 840
Kapitał zakładowy, razem
49 122 108
Wartość nominalna jednej akcji (w zł) = 0,20 zł
Spółka posiada jeden rodzaj akcji zwykłych bez prawa do stałego dochodu.
Na dzień 31 grudnia 2025 roku wszystkie wyemitowane akcje były w pełni opłacone.
Kapitał zakładowy
(w tys. zł.)
31.12.2025
31.12.2024
Zarejestrowany:
234.455.840 zwykłych akcji po 0,20 zł. każda (Rok 2025: 234.455.840 zwykłych akcji po
0,20 zł. każda)
49 122
49 122
Wyemitowany:
234.455.840 zwykłych akcji po 0,20 zł. każda (Rok 2025: 234.455.840 zwykłych akcji po
0,20 zł. każda)
49 122
49 122
Zgodnie z wymogami Kodeksu Spółek Handlowych, spółka jest obowiązana utworzyć kapitał zapasowy na pokrycie straty. Do tej
kategorii kapitału przelewa się co najmniej 8% zysku za dany rok obrotowy wykazanego w sprawozdaniu spółki, dopóki kapitał ten
nie osiągnie co najmniej jednej trzeciej kapitału podstawowego spółki. O użyciu kapitału zapasowego i rezerwowego rozstrzyga
Walne Zgromadzenie, jednak części kapitału zapasowego w wysokości jednej trzeciej kapitału zakładowego można użyć jedynie na
pokrycie straty wykazanej w sprawozdaniu finansowym spółki i nie podlega ona podziałowi na inne cele.
4.19.2. KAPITAŁ ZAPASOWY
w tys. zł
Saldo na 1 stycznia 2024
581 496
VRG SA
45
w tys. zł
Z podziału zysku WZA
28 193
Dywidenda
-21 101
Saldo na 31 grudnia 2024
588 588
Saldo na 1 stycznia 2025
588 588
Z podziału zysku WZA
8 071
Dywidenda
0
Wpływy ze zbycia akcji własnych
4
Saldo na 31 grudnia 2025
596 663
Na wartość prezentowaną w pozycji kapitał zapasowy składają się:
– premia z tytułu emisji akcji po cenie przewyższającej ich wartość nominalną, pomniejszona o koszty emisji,
– kwoty zysków z lat ubiegłych, zakwalifikowane na podstawie decyzji Walnych Zgromadzeń Akcjonariuszy.
4.19.3. POZOSTAŁE KAPITAŁY (REZERWOWY)
w tys. zł
Saldo na 1 stycznia 2024
17 390
Zwiększenia z tytułu wyceny programu opcyjnego
0
Saldo na 31 grudnia 2024
17 390
Saldo na 1 stycznia 2025
17 390
Zwiększenia z tytułu wyceny programu opcyjnego
0
Saldo na 31 grudnia 2025
17 390
Kapitał rezerwowy jest tworzony z wyceny programu motywacyjnego opcji na akcje proporcjonalnie do czasu trwania programu.
W 2024 roku wygasł program motywacyjny.
4.20. NIEPODZIELONY WYNIK FINANSOWY
w tys. zł
Saldo na 1 stycznia 2024
33 385
Zasilenie kapitału zapasowego WZA
-28 193
Zysk netto (strata) za rok bieżący
8 071
Saldo na 31 grudnia 2024
13 263
Saldo na 1 stycznia 2025
13 263
Zasilenie kapitału zapasowego WZA
-8 071
Zysk netto (strata) za rok bieżący
8 121
Saldo na 31 grudnia 2025
13 313
W pozycji tej prezentowany jest wynik finansowy netto poprzednich lat obrotowych, jak również korekty wyniku finansowego do-
tyczące lat ubiegłych, a wynikające z błędów lat poprzednich lub zmian zasad rachunkowości.
5. INSTRUMENTY FINANSOWE
Polityka rachunkowości
VRG SA
46
KLASYFIKACJA INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH
Klasyfikacja oparta jest na podstawie modelu biznesowego zarzadzania grupami aktywów finansowych oraz charakterystyki umownych przepływów
pieniężnych dla danego składnika aktywów finansowych.
Klasyfikacja jest dokonywana na moment początkowego ujęcia. Klasyfikacja instrumentów pochodnych zależy od ich przeznaczenia oraz spełnienia
wymogów zawartych w MSSF 9.
Aktywa oraz zobowiązania finansowe wyceniane są według zasad przedstawionych poniżej.
Instrumenty finansowe klasyfikowane są do następujących kategorii:
− Aktywa finansowe wyceniane w zamortyzowanym koszcie
− Aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy
− Aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez pozostałe całkowite dochody.
Kategorie te określają zasady wyceny na dzień bilansowy oraz ujęcie zysków lub strat z wyceny w wyniku finansowym lub w pozostałych całkowitych
dochodach. Spółka dokonuje klasyfikacji aktywów finansowych do kategorii na podstawie modelu biznesowego funkcjonującego w Spółce w zakresie
zarządzania aktywami finansowymi.
− Zobowiązania finansowe wyceniane w zamortyzowanym koszcie (ZZK)
− Zobowiązania finansowe wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy.
Zgodnie z MSSF 9, z wyjątkiem należności z tytułu dostaw i usług, w momencie początkowego ujęcia jednostka wycenia składnik aktywów finanso-
wych w jego wartości godziwej, którą w przypadku aktywów finansowych niewycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy powiększa się
o koszty transakcyjne, które można bezpośrednio przypisać do nabycia tych aktywów finansowych.
Po początkowym ujęciu jednostka wycenia składnik aktywów finansowych w zamortyzowanym koszcie, w wartości godziwej przez inne całkowite
dochody lub w wartości godziwej przez wynik finansowy. Jednostka klasyfikuje składnik aktywów finansowych na podstawie modelu biznesowego
jednostki w zakresie zarządzania aktywami finansowymi oraz charakterystyki wynikających z umowy przepływów pieniężnych dla składnika akty-
wów finansowych (tzw. „kryterium SPPI”).
AKTYWA FINANSOWE
Aktywa finansowe wyceniane w zamortyzowanym koszcie.
Składnik aktywów finansowych wycenia się w zamortyzowanym koszcie, jeżeli spełnione są oba poniższe warunki (i nie zostały wyznaczone w mo-
mencie początkowego ujęcia do wyceny w wartości godziwej przez wynik):
składnik aktywów finansowych jest utrzymywany zgodnie z modelem biznesowym, którego celem jest utrzymywanie aktywów finansowych dla uzy-
skania przepływów pieniężnych wynikających z umowy,
warunki umowy dotyczącej składnika aktywów finansowych powodują powstawanie w określonych terminach przepływów pieniężnych, które są
wyłącznie spłatą kwoty głównej i odsetek od wartości nominalnej pozostałej do spłaty.
Do kategorii aktywów finansowych wycenianych w zamortyzowanym koszcie Spółki zalicza:
− pożyczki,
− należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności (z wyłączeniem tych, dla których nie stosuje się zasad MSSF 9),
− środki pieniężne i ich ekwiwalenty.
Wymienione klasy aktywów finansowych prezentowane są w sprawozdaniu z sytuacji finansowej w podziale na aktywa długoterminowe i krótkoter-
minowe.
Pożyczki i należności długoterminowe są wyceniane według zamortyzowanego kosztu na dzień bilansowy. Należności o terminie wymagalności nie
przekraczającym 12 miesięcy od dnia bilansowego zaliczane do aktywów obrotowych są wyceniane w wartości nominalnej po pomniejszeniu o war-
tość oczekiwanych strat kredytowych z uwagi na nieznaczący efekt dyskonta.
Z uwagi na nieistotne kwoty Spółka nie wyodrębnia przychodów z tytułu odsetek jako osobnej pozycji, lecz ujmuje je w przychodach finansowych.
Zyski i straty z aktywów finansowych ujmowane w wyniku, w tym różnice kursowe, prezentowane są jako przychody lub koszty finansowe.
Pożyczki i należności handlowe oraz pozostałe należności są wyceniane w wysokości zamortyzowanego kosztu przy zastosowaniu efektywnej stopy
procentowej.
Aktywa finansowe wyceniane w zamortyzowanym koszcie są wyceniane z uwzględnieniem oczekiwanych strat kredytowych.
AKTYWA FINANSOWE WYCENIANE W WARTOŚCI GODZIWEJ PRZEZ WYNIK FINANSOWY
Składnik aktywów finansowych wycenia się w wartości godziwej przez wynik, jeżeli nie spełnia kryteriów wyceny w zamortyzowanym koszcie lub w
wartości godziwej przez pozostałe całkowite dochody oraz nie jest instrumentem kapitałowym wyznaczonym w momencie początkowego ujęcia do
VRG SA
47
wyceny w wartości godziwej przez pozostałe całkowite dochody. Ponadto do tej kategorii Spółka zalicza aktywa finansowe wyznaczone przy począt-
kowym ujęciu do wyceny w wartości godziwej przez wynik ze względu na spełnienie kryteriów określonych w MSSF 9.
Do tej kategorii zaliczane są:
− wszystkie instrumenty pochodne wykazywane w sprawozdaniu z sytuacji finansowej w odrębnej pozycji „Pochodne instrumenty finansowe”, za
wyjątkiem pochodnych instrumentów zabezpieczających ujmowanych zgodnie z rachunkowością zabezpieczeń,
− akcje i udziały spółek innych niż spółki zależne i stowarzyszone.
Instrumenty należące do tej kategorii wyceniane są w wartości godziwej, a skutki wyceny ujmowane są w wyniku odpowiednio w pozycji „Przychody
finansowe” lub „Koszty finansowe”. Zyski i straty z wyceny aktywów finansowych określone są przez zmianę wartości godziwej ustalonej na podsta-
wie bieżących na dzień bilansowy cen pochodzących z aktywnego rynku lub na podstawie technik wyceny, jeżeli aktywny rynek nie istnieje.
AKTYWA FINANSOWE WYCENIANE W WARTOŚCI GODZIWEJ PRZEZ POZOSTAŁE CAŁKOWITE DOCHODY
Składnik aktywów finansowych wycenia się w wartości godziwej przez pozostałe całkowite dochody, jeżeli spełnione są oba poniższe warunki:
− składnik aktywów finansowych jest utrzymywany zgodnie z modelem biznesowym, którego celem jest zarówno otrzymywanie przepływów pie-
niężnych wynikających z umowy, jak i sprzedaż składników aktywów finansowych,
− warunki umowy dotyczącej składnika aktywów finansowych powodują powstawanie w określonych terminach przepływów pieniężnych, które
są wyłącznie spłatą kwoty głównej i odsetek od wartości nominalnej pozostałej do spłaty.
Przychody z tytułu odsetek, zyski i straty z tytułu utraty wartości oraz różnice kursowe związane z tymi aktywami obliczane są i ujmowane w wyniku
finansowym w taki sam sposób, jak ma to miejsce w przypadku aktywów finansowych wycenianych w zamortyzowanym koszcie. Pozostałe zmiany
wartości godziwej tych aktywów ujmowane są przez pozostałe całkowite dochody. W momencie zaprzestania ujmowania składnika aktywów finan-
sowych wycenianych w wartości godziwej przez pozostałe całkowite dochody skumulowane zyski lub straty rozpoznane wcześniej w pozostałych
całkowitych dochodach podlegają przeklasyfikowaniu z kapitału do wyniku.
Instrumenty kapitałowe wyceniane w wartości godziwej przez pozostałe całkowite dochody obejmują inwestycje w instrumenty kapitałowe niebę-
dące aktywami finansowymi przeznaczonymi do obrotu ani warunkową zapłatą w ramach połączenia przedsięwzięć, w odniesieniu do których w
momencie początkowego ujęcia Spółka dokonała nieodwołalnego wyboru dotyczącego przedstawiania w pozostałych całkowitych dochodach póź-
niejszych zmian wartości godziwej tych instrumentów. Wyboru tego Spółka dokonuje indywidualnie i odrębnie w odniesieniu do poszczególnych
instrumentów kapitałowych.
Skumulowane zyski lub straty z wyceny w wartości godziwej, uprzednio rozpoznane przez pozostałe całkowite dochody, nie podlegają przeklasyfi-
kowaniu do wyniku w żadnych okolicznościach, włączając zaprzestanie ujmowania tych aktywów. Dywidendy z instrumentów kapitałowych wyce-
nianych w wartości godziwej przez pozostałe dochody całkowite, ujmowane są jako przychód w wyniku finansowym. Przychody z tytułu odsetek z
inwestycji w instrumenty dłużne ujmowane są w wyniku finansowym. Na moment zbycia inwestycji w instrumenty dłużne skumulowane zyski/straty
ujmowane są w wyniku finansowym.
UTRATA WARTOŚCI AKTYWÓW FINANSOWYCH
Spółka ustala odpisy aktualizujące zgodnie z modelem oczekiwanych strat kredytowych dla pozycji podlegających MSSF 9 w zakresie odpisów aktu-
alizujących.
W przypadku należności z tytułu dostaw i usług, Spółka stosuje uproszczone podejście i wycenia odpis na oczekiwane straty kredytowe w kwocie
równej oczekiwanym stratom kredytowym w całym okresie życia należności. Spółka do oszacowania wartości odpisu z tytułu utraty wartości należ-
ności z tytułu dostaw i usług stosuje macierz rezerw opracowaną na podstawie danych historycznych dotyczących spłat należności przez kontrahen-
tów skorygowane w stosownych przypadkach o wpływ informacji dotyczących przyszłości. Odpis z tytułu utraty wartości jest analizowany na każdy
dzień sprawozdawczy. Odpis aktualizujący z tytułu utraty wartości ujmuje się w rachunku zysków i strat.
W przypadku pozostałych aktywów finansowych, Spółka wycenia odpis na oczekiwane straty kredytowe w kwocie równej 12-miesięcznym oczeki-
wanym stratom kredytowym. Jeżeli ryzyko kredytowe związane z danym instrumentem finansowym znacznie wzrosło od momentu początkowego
ujęcia, Spółka wycenia odpis na oczekiwane straty kredytowe z tytułu instrumentu finansowego w kwocie równej oczekiwanym stratom kredyto-
wym w całym okresie życia. Na każdy dzień sprawozdawczy Spółka analizuje, czy wystąpiły przesłanki wskazujące na znaczny wzrost ryzyka kredy-
towego posiadanych aktywów finansowych.
WARTOŚĆ GODZIWA INSTRUMENTÓW POCHODNYCH I INNYCH INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH
Zarząd dokonuje osądu wybierając odpowiednią metodę wyceny instrumentów finansowych nienotowanych na aktywnym rynku. Stosuje się metody
wyceny stosowane powszechnie przez praktyków rynkowych. W przypadku finansowych instrumentów pochodnych, założenia opierają się o noto-
wane stopy rynkowe skorygowane o określone cechy instrumentu. Pozostałe instrumenty finansowe wycenia się przy użyciu zdyskontowanych
przepływów pieniężnych w oparciu o założenia potwierdzone, na ile to możliwe, dającymi się zaobserwować cenami czy stopami rynkowymi.
ZOBOWIĄZANIA FINANSOWE
Zobowiązania finansowe wyceniane w zamortyzowanym koszcie
Zobowiązania finansowe wykazywane są w następujących pozycjach sprawozdania z sytuacji finansowej:
VRG SA
48
− Kredyty bankowe i pożyczki,
− Inne zobowiązania finansowe,
− Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe zobowiązania,
− Pochodne instrumenty finansowe.
Na dzień nabycia Spółka wycenia zobowiązania finansowe w wartości godziwej, czyli najczęściej według wartości godziwej otrzymanej kwoty. Koszty
transakcji Spółka włącza do wartości początkowej wyceny wszystkich zobowiązań finansowych, poza kategorią zobowiązań wycenianych w wartości
godziwej poprzez wynik.
Po początkowym ujęciu zobowiązania finansowe wyceniane są w zamortyzowanym koszcie z zastosowaniem metody efektywnej stopy procentowej,
z wyjątkiem zobowiązań finansowych przeznaczonych do obrotu lub wyznaczonych jako wycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy.
Do kategorii zobowiązań finansowych wycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy Spółka zalicza instrumenty pochodne inne niż in-
strumenty zabezpieczające.
5.1. WARTOŚĆ GODZIWA INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH
Polityka rachunkowości
Wartości godziwe aktywów finansowych i zobowiązań finansowych określa się w następujący sposób:
− wartość godziwą aktywów finansowych i zobowiązań finansowych o warunkach standardowych, znajdujących się w obrocie na aktywnych,
płynnych rynkach określa się poprzez odniesienie do cen giełdowych;
− wartość godziwą pozostałych aktywów finansowych i zobowiązań finansowych (z wyjątkiem instrumentów pochodnych) określa się zgodnie
z ogólnie przyjętymi modelami wyceny w oparciu o analizę zdyskontowanych przepływów pieniężnych, stosując ceny z dających się zaobserwo-
wać bieżących transakcji rynkowych i notowań dealerów dla podobnych instrumentów;
− wartość godziwą instrumentów pochodnych oblicza się przy użyciu cen giełdowych. W przypadku braku dostępu do tych cen stosuje się analizę
zdyskontowanych przepływów pieniężnych przy użyciu odpowiedniej krzywej dochodowości na okres obowiązywania instrumentu dla instru-
mentów nieopcjonalnych oraz modele wyceny opcji dla instrumentów opcjonalnych.
W okresie sprawozdawczym Spółka nie posiadała aktywów finansowych kwalifikujących się do kategorii wyceny wartości godziwej
przez pozostałe całkowite dochody.
WALUTOWE INSTRUMENTY POCHODNE
Spółka stosuje walutowe instrumenty pochodne w celu zabezpieczenia przyszłych przepływów pieniężnych przed ryzykiem kurso-
wym. Spółka posiada, jako transakcje zabezpieczające kontrakty forward na zakup waluty. Instrumenty pochodne denominowane
są w walucie USD i EUR. Na 31.12.2025 roku Spółka nie posiada aktywnych transakcji forward.
Na dzień bilansowy Spółka dokonuje wyceny posiadanych transakcji do wartości godziwej, różnicę z wyceny odnoszone są odpo-
wiednio w przychody / koszty finansowe i inne aktywa finansowe krótkoterminowe / zobowiązania. Wycena instrumentów pochod-
nych zalicza się do hierarchii poziomu drugiego, czyli wycena jest oparta o rynkowe założenia.
5.2. INSTRUMENTY FINANSOWE W PODZIALE NA KLASY
Pozycje bilansowe wyceniane według zamortyzowanego
kosztu (w tys. zł)
31.12.2025
31.12.2025
31.12.2024
31.12.2024
Aktywa
finansowe
Zobowiązania
finansowe
Aktywa
finansowe
Zobowiązania
finansowe
Udzielone pożyczki
2 142
0
2 216
0
Należności handlowe oraz pozostałe należności z tyt. kaucji
i aktywa obrotowe
14 958
0
8 780
0
Środki pieniężne oraz ich ekwiwalenty
54 237
0
7 876
0
Zobowiązania długoterminowe z tyt. kredytów, pożyczek
oraz leasingowe
0
89 147
0
93 328
VRG SA
49
Pozycje bilansowe wyceniane według zamortyzowanego
kosztu (w tys. zł)
31.12.2025
31.12.2025
31.12.2024
31.12.2024
Aktywa
finansowe
Zobowiązania
finansowe
Aktywa
finansowe
Zobowiązania
finansowe
w tym: z tytułu leasingu lokali handlowych oraz powierzchni
biurowych
0
88 909
0
89 637
Zobowiązania krótkoterminowe z tyt. kredytów, pożyczek
oraz leasingowe pozostałe
0
51 695
0
77 918
w tym: z tytułu leasingu lokali handlowych oraz powierzchni
biurowych
0
47 865
0
50 648
Zobowiązania handlowe, pozostałe oraz zobowiązania z tyt.
kaucji
0
102 467
0
99 822
Razem
71 337
243 309
18 872
271 068
Powyższe aktywa i zobowiązania finansowe zostały wycenione w zamortyzowanym koszcie.
Spółka przeprowadziła analizę w wyniku, której stwierdzono, iż wartość instrumentów finansowych wykazanych w sprawozdaniu
z sytuacji finansowej nie odbiega znacząco od ich wartości godziwej z uwagi na fakt, że większość tych instrumentów jest oprocen-
towana w oparciu o stopę zmienną.
Udziały i akcje w innych spółkach Spółka wycenia w koszcie nabycia skorygowanym o ewentualne odpisy z tytułu utraty wartości
i są zaprezentowane w nocie 4.8.
5.3. INSTRUMENTY FINANSOWE - PRZYCHODY I KOSZTY ORAZ ZYSKI
I STRATY Z TYT. UTRATY WARTOŚCI
Pozycje bilansowe (w tys. zł)
Rok 2025/ okres od 01-01-
2025 do 31-12-2025
Przychody
z tyt.
odsetek
Koszty z tyt.
odsetek
Zyski /
straty z ty-
tułu wyceny
wg. zamor-
tyzowanego
kosztu
Zyski /
straty z ty-
tułu wy-
ceny wg.
wartości
godziwej
Utworzone
odpisy aktu-
alizujące
Rozwiązane
odpisy aktu-
alizujące
Zyski /straty
z tyt. różnic
kursowych
Udzielone pożyczki
127
251
0
0
0
0
0
Należności handlowe oraz po-
zostałe
0
0
0
0
147
193
-1
Środki pieniężne oraz ich
ekwiwalenty
48
0
0
0
0
0
-669
Transakcje Forward
0
0
0
0
0
0
0
Zobowiązania z tyt. kredytów,
pożyczek oraz leasingowe po-
zostałe
0
2 565
0
0
0
0
0
Zobowiązania leasingowe
z tyt. umów lokali handlowych
oraz powierzchni biurowych
0
5 237
0
0
0
0
1 480
Zobowiązania handlowe oraz
pozostałe
0
126
0
0
0
0
2 924
Razem
175
8 179
0
0
147
193
3 734
Pozycje bilansowe (w tys. zł)
Rok 2024 / okres od 01-01-
2024 do 31-12-2024
Przychody
z tyt. odse-
tek
Koszty z tyt.
odsetek
Zyski /
straty z ty-
tułu wyceny
wg. zamor-
tyzowanego
kosztu
Zyski /
straty z ty-
tułu wy-
ceny wg.
wartości
godziwej
Utworzone
odpisy aktu-
alizujące
Rozwiązane
odpisy aktu-
alizujące
Zyski /straty
z tyt. różnic
kursowych
Udzielone pożyczki
164
135
0
0
0
0
0
Należności handlowe oraz po-
zostałe
2
0
0
0
317
203
22
Środki pieniężne oraz ich
ekwiwalenty
202
0
0
0
0
0
215
Transakcje Forward
0
0
0
-57
0
0
0
VRG SA
50
Pozycje bilansowe (w tys. zł)
Rok 2024 / okres od 01-01-
2024 do 31-12-2024
Przychody
z tyt. odse-
tek
Koszty z tyt.
odsetek
Zyski /
straty z ty-
tułu wyceny
wg. zamor-
tyzowanego
kosztu
Zyski /
straty z ty-
tułu wy-
ceny wg.
wartości
godziwej
Utworzone
odpisy aktu-
alizujące
Rozwiązane
odpisy aktu-
alizujące
Zyski /straty
z tyt. różnic
kursowych
Zobowiązania z tyt. kredytów,
pożyczek oraz leasingowe po-
zostałe
0
2 620
-37
0
0
0
0
Zobowiązania leasingowe
z tyt. umów lokali handlowych
oraz powierzchni biurowych
0
4 947
0
0
0
0
2 279
Zobowiązania handlowe oraz
pozostałe
0
68
0
0
0
0
-672
Razem
368
7 770
-37
-57
317
203
1 844
Spółka korzysta z finansowania zewnętrznego oprocentowanego zmienną stopą procentową w formie kredytu obrotowego oraz
faktoringu odwrotnego. W związku z tym Spółka jest narażona na ryzyko stopy procentowej w postaci możliwego wzrostu kosztów
finansowania, a w konsekwencji obniżenia rentowności Spółki. W sprawozdaniu finansowym w pkt. 6.14 przedstawiono analizę
wrażliwości wyniku finansowego. Tym samym Spółka rozpoznaje możliwy wpływ na wartość godziwą aktywów finansowych i zobo-
wiązań finansowych.
6. POZOSTAŁE NOTY OBJAŚNIAJĄCE
6.1. RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH - INNE KOREKTY
Na wartość wykazaną w pozycji „Inne korekty” składa się:
(w tys. zł)
Nota
31.12.2025
31.12.2024
- środki trwałe - odpis aktualizujący - likwidacje
277
-849
- otrzymane odsetki
-175
-366
- wycena kredytu
0
37
- otrzymane dywidendy
0
-21 101
- odpis udziały
0
17
- wycena transakcji forward
0
57
Razem
102
-22 205
6.2. NALEŻNOŚCI I ZOBOWIĄZANIA WARUNKOWE
Pozycje pozabilansowe (w tys. zł)
31.12.2025
31.12.2024
wystawione gwarancje bankowe na czynsze z tytułu wynajmu lokali sklepowych
29 070
30 949
otwarte akredytywy
18 420
19 740
Razem zobowiązania warunkowe
47 490
50 689
Brak należności warunkowych.
6.3. INFORMACJA O ISTOTNYCH ZMIANACH WIELKOŚCI SZACUNKO-
WYCH
Wykaz ważniejszych szacunków i osądów dla poszczególnych pozycji sprawozdania z sytuacji finansowej:
VRG SA
51
Nota
4.1
Test na utratę wartości firmy
Nota
4.2
Inne wartości niematerialne (okresy użytkowania)
Nota
4.3, 4.7
Rzeczowe aktywa trwałe oraz nieruchomości inwestycyjne (okresy użytkowania)
Nota
4.4
Aktywa z tytułu praw do użytkowania
Nota
4.9, 4.6
Odpis na zapasy
Nota
4.10, 4.14
Odpis na należności
Nota
4.8, 4.6
Odpis na udziały
Nota
3.3.2
Aktywo oraz rezerwa z tytułu podatku odroczonego
Nota
4.17.3
Zobowiązania z tytułu programu lojalnościowego
Nota
4.18
Rezerwy na zobowiązania
Nota
6.10
Rozliczenia podatkowe
6.4. ZNACZĄCE WYDARZENIA W 2025 ROKU
OTOCZENIE RYNKOWE
W 2025 roku otoczenie rynkowe w Polsce kształtowało się pod wpływem stabilizacji makroekonomicznej oraz stopniowego oży-
wienia gospodarczego. Spadek inflacji w ciągu 2025 roku (z ok. 3–4% do poniżej 3% r/r w IV kw.) oraz wzrost wynagrodzeń przełożyły
się na poprawę realnych dochodów gospodarstw domowych i odbudowę konsumpcji prywatnej.
Do 2024 roku nastroje konsumenckie pozostawały wyraźnie osłabione pod wpływem inflacji i presji na dochody realne, natomiast
w 2025 obserwowana była ich stopniowa poprawa. Powrót konsumenta do zakupów następował przy utrzymaniu bardziej selek-
tywnego i racjonalnego podejścia niż przed okresem wysokiej inflacji, co było szczególnie widoczne od drugiej połowy 2025 roku.
W 2025 sprzedaż detaliczna w Polsce wzrosła o 4,3% r/r (ceny stałe, GUS), natomiast w kategorii tekstylia, odzież i obuwie dynamika
była istotnie wyższa i wyniosła 13,6% r/r, co w dużej mierze stanowiło efekt odbicia po słabym 2024 roku, w którym kategoria noto-
wała istotne spadki, miejscami przekraczające 20% r/r.
Na popyt w sezonie jesień-zima 2025 pozytywnie wpływał bardziej sezonowy przebieg pogody, większa liczba chłodniejszych dni
oraz powrót bardziej typowych warunków jesiennych i zimowych względem bardzo ciepłego roku poprzedniego, wspierało sprzedaż
szczególnie w kategorii okryć wierzchnich.
Jednocześnie, zgodnie z danymi wewnętrznymi Spółki, w 2025 roku obserwowana była niższa odwiedzalność galerii handlowych r/r,
co stanowiło dodatkowe wyzwanie dla sprzedaży w kanale stacjonarnym. Oba segmenty funkcjonowały pod presją rosnących kosz-
tów operacyjnych, w szczególności wynagrodzeń, energii, logistyki i najmu.
ZNACZĄCE ZMIANY W STRUKTURZE AKCJONARIATU
W dniu 14 maja 2025 r. VRG S.A. otrzymała od Santander Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. działającego zgodnie z art. 69
ust. 1 pkt 2 oraz w związku z art. 87 ust. 1 pkt 2 lit a) ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku – o ofercie publicznej i warunkach wprowadza-
nia instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych („Ustawa o ofercie”) w imieniu
Santander Funduszu Inwestycyjnego Otwartego, Santander Prestiż Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego, San-
tander PPK Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego oraz Credit Agricole Funduszu Inwestycyjnego Otwartego (da-
lej zwanych: „Funduszami”) zawiadomienie, że w wyniku sprzedaży akcji, wymienione Fundusze stały się posiadaczami akcji zapew-
niających mniej niż 5% ogólnej liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki. Przed zmniejszeniem udziałów w posiadaniu Fundu-
szy znajdowało się 11.742.669 akcji Spółki, co stanowiło 5,01% w kapitale zakładowym Spółki. Z akcji tych przysługiwało
11.742.669 głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki, co stanowiło 5,01% udziału w ogólnej liczbie głosów na Walnym Zgromadze-
niu Spółki. Zgodnie z treścią zawiadomienia w dniu 12 maja 2025 roku w posiadaniu Funduszy znajdowało się łącznie 11.614.933
VRG SA
52
akcji Spółki, co stanowiło 4,95% w kapitale zakładowym Spółki. Z akcji tych przysługiwało 11.614.933 głosów, co stanowiło 4,95%
udziału w ogólnej liczbie głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki.
W dniu 17 lipca 2025 r. VRG S.A. otrzymała od spółki Colian Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością z siedzibą w Opatówku, na
podstawie przepisów Ustawy o ofercie, zawiadomienie (sprostowane następnie zawiadomieniem z dnia 21 lipca), iż porozumienie
akcjonariuszy Spółki zawarte w sprawie nabywania bezpośrednio lub pośrednio lub obejmowania akcji Spółki, zgodnego głosowania
na Walnym Zgromadzeniu Spółki i prowadzenia trwałej polityki wobec Spółki, o którym mowa w art. 87 ust. 1 pkt 5) Ustawy o ofercie,
w którego skład wchodzą: Pan Jan Kolański, Colian Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością, Colian Holding Spółka z ograniczoną
odpowiedzialnością, Colian Developer Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością oraz Kolański Foundation Fundacja Rodzinna („Po-
rozumienie”), w okresie od ostatniego zgłoszenia, w związku z dokonywaniem transakcji przez spółkę Colian Spółka z ograniczoną
odpowiedzialnością (również innych członków Porozumienia), nabyło akcje Spółki stanowiące powyżej 1% ogólnej liczby głosów w
Spółce, tym samym miała miejsce zmiana dotychczas posiadanego udziału ponad 33% ogólnej liczby głosów, o co najmniej 1% ogólnej
liczby głosów. W wyniku dokonanych transakcji Porozumienie posiadało łącznie 99.823.010 akcji Spółki, co stanowi 42,58% kapi-
tału zakładowego Spółki i uprawnia do 99.823.010 głosów, stanowiących 42,58% w ogólnej liczbie głosów na Walnym Zgromadze-
niu Spółki.
W dniu 9 grudnia 2025 r. VRG S.A. otrzymała od spółki Colian Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością z siedzibą w Opatówku, na
podstawie przepisów Ustawy o ofercie zawiadomienie, dotyczące transakcji na akcjach Spółki dokonanych przez podmioty objęte
porozumieniem akcjonariuszy Spółki zawartym w sprawie nabywania bezpośrednio lub pośrednio lub obejmowania akcji Spółki,
zgodnego głosowania na Walnym Zgromadzeniu Spółki i prowadzenia trwałej polityki wobec Spółki, o którym mowa w art. 87 ust. 1
pkt 5) Ustawy o ofercie, w którego skład wchodzą: Pan Jan Kolański, Colian Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością, Colian Holding
Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością, Colian Developer Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością oraz Kolański Foundation
Fundacja Rodzinna („Porozumienie”), w okresie od ostatniego zgłoszenia. Transakcje na akcjach Spółki, o których mowa powyżej
dotyczyły nabycia akcji Spółki przez Kolański Foundation Fundacja Rodzinna od członków Porozumienia tj. od Colian Holding Spółka
z ograniczoną odpowiedzialnością oraz Colian Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością. W wyniku powyższych transakcji:
- członek Porozumienia -Colian Holding Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością zbyła wszystkie posiadane 3.594.107 sztuk akcji
Spółki na rzecz Kolański Foundation Fundacja Rodzinna,
- członek Porozumienia -Colian Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością zbyła 9.000.000 sztuk akcji Spółki na rzecz Kolański Fo-
undation Fundacja Rodzinna.
W wyniku powyższych transakcji:
- Colian Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością posiadała 45.961.557 akcji Spółki, co stanowiło 19,60% kapitału zakładowego
Spółki i uprawniało do 45.961.557 głosów, stanowiących 19,60% w ogólnej liczbie głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki,
- Kolański Foundation Fundacja Rodzinna posiadała 51.861.453 akcji Spółki, co stanowiło 22,12% kapitału zakładowego i upraw-
niało do 51.861.453 głosów, stanowiących 22,12% w ogólnej liczbie głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki.
W wyniku dokonanych transakcji na dzień zawiadomienia Porozumienie posiadało łącznie 99.823.010 akcji Spółki, co stanowi
42,58% kapitału zakładowego Spółki i uprawnia do 99.823.010 głosów, stanowiących 42,58% w ogólnej liczbie głosów na Walnym
Zgromadzeniu Spółki.
W dniu 31 grudnia 2025 r. VRG S.A. otrzymała od spółki Colian Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością z siedzibą w Opatówku,
na podstawie przepisów Ustawy o ofercie, zawiadomienie, dotyczące transakcji na akcjach Spółki dokonanych przez podmioty ob-
jęte porozumieniem akcjonariuszy Spółki zawartym w sprawie nabywania bezpośrednio lub pośrednio lub obejmowania akcji Spółki,
zgodnego głosowania na Walnym Zgromadzeniu Spółki i prowadzenia trwałej polityki wobec Spółki, o którym mowa w art. 87 ust. 1
pkt 5) Ustawy o ofercie, w którego skład wchodzą: Pan Jan Kolański, Colian Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością, Colian Holding
Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością, Colian Developer Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością oraz Kolański Foundation
Fundacja Rodzinna („Porozumienie”), w okresie od ostatniego zgłoszenia. Transakcja na akcjach Spółki, o której mowa powyżej do-
tyczyła nabycia akcji Spółki przez Kolański Foundation Fundacja Rodzinna od członka Porozumienia tj. od Colian Spółka z ograni-
czoną odpowiedzialnością.
W wyniku powyższej transakcji: członek Porozumienia - Colian Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością zbyła 12.500.000 sztuk
akcji Spółki na rzecz Kolański Foundation Fundacja Rodzinna
W wyniku powyższych transakcji:
- Colian Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością posiadała 33.461.557 akcji Spółki, co stanowiło 14,27% kapitału zakładowego
Spółki i uprawniało do 33.461.557 głosów, stanowiących 14,27% w ogólnej liczbie głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki,
VRG SA
53
- Kolański Foundation Fundacja Rodzinna posiadała 64.361.453 akcji Spółki, co stanowiło 27,45% kapitału zakładowego i upraw-
niało do 64.361.453 głosów, stanowiących 27,45% w ogólnej liczbie głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki.
W wyniku dokonanej transakcji na dzień zawiadomienia Porozumienie posiadało łącznie 99.823.010 akcji Spółki, co stanowi 42,58%
kapitału zakładowego Spółki i uprawnia do 99.823.010 głosów, stanowiących 42,58% w ogólnej liczbie głosów na Walnym Zgroma-
dzeniu Spółki.
ZMIANY W SKŁADZIE RADY NADZORCZEJ VRG S.A.
W dniu 15 stycznia 2025 roku Pan Wojciech Olejniczak złożył rezygnację z funkcji Członka Rady Nadzorczej Spółki. Rezygnacja od-
nosiła skutek z dniem 15 stycznia 2025 roku.
W dniu 31 stycznia 2025 roku Rada Nadzorcza Spółki podjęła uchwałę o uzupełnieniu składu Rady Nadzorczej w trybie kooptacji
przewidzianym w paragrafie 22 ust. 3 statutu Spółki powołując do składu Rady Nadzorczej Spółki obecnej wspólnej kadencji Pana
Pawła Kucharskiego.
W dniu 25 czerwca 2025 r. Zwyczajne Walne Zgromadzenie VRG S.A. podjęło uchwały zgodnie z którymi do składu 5 – osobowej
Rady Nadzorczej VRG S.A. nowej wspólnej kadencji zostali powołani: Pan Piotr Kaczmarek, Pani Aleksandra Kolańska, Pan Piotr
Łagowski, Pan Piotr Stępniak, Pani Marta Zgodzińska.
WNIOSEK ZARZĄDU VRG S.A. DO ZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA W SPRAWIE SPOSOBU PODZIAŁU ZYSKU
NETTO SPÓŁKI ZA ROK OBROTOWY 2024
W dniu 15 maja 2025 r. Zarząd VRG S.A. podjął uchwałę w sprawie przyjęcia wniosku Zarządu VRG S.A. do Zwyczajnego Walnego
Zgromadzenia Spółki w sprawie sposobu podziału zysku netto Spółki za rok obrotowy 2024. Powyższy wniosek zawierał rekomen-
dację niewypłacania dywidendy z zysku za rok 2024 i przeznaczenia zysku netto wykazanego w sprawozdaniu finansowym Spółki za
rok obrotowy 2024 w wysokości 8.071.360,17 zł w całości na zasilenie kapitału zapasowego.
Powyższa rekomendacja zakładała odstąpienie od polityki dywidendowej przyjętej przez Zarząd Spółki w dniu 18 maja 2022 roku
(„Polityka Dywidendowa”) w odniesieniu do podziału zysku za rok 2024. Rekomendacja wynikała z chęci zapewnienia Spółce kapi-
tału niezbędnego do dalszego rozwoju jej działalności oraz realizacji planowanych inwestycji dotyczących m. in. rozwoju segmentów
odzieżowego i jubilerskiego w zakresie infrastruktury wspierającej procesy zarządzania biznesem, a także otwarć nowych lub odno-
wienia istniejących już powierzchni handlowych salonów stacjonarnych marek Grupy Kapitałowej Spółki. Rada Nadzorcza Spółki na
posiedzeniu w dniu 15 maja 2025 r. podjęła uchwałę, na podstawie której dokonała pozytywnej oceny powyższego wniosku Zarządu.
W dniu 25 czerwca 2025 roku Zwyczajne Walne Zgromadzenie VRG S.A. podjęło uchwałę w sprawie sposobu podziału zysku netto
Spółki za rok obrotowy 2024 w całości uwzględniającą powyższy wniosek Zarządu.
ROZWÓJ OMNICHANNEL
W 2025 roku VRG S.A. konsekwentnie realizowała strategię omnichannel, koncentrując się na doskonaleniu doświadczeń zakupo-
wych klientów. W ramach tych działań odświeżono wygląd listingu produktów oraz kart produktowych, co wpłynęło na większą
przejrzystość i intuicyjność zakupów online. Wprowadzono również funkcję „Mix and Match” w markach Vistula i Bytom, umożliwia-
jąc klientom łatwe kompletowanie zestawów garniturowych (np. marynarki i spodni) z poziomu jednej karty produktu. Dodatkowo,
wdrożenie narzędzi CRM i marketing automation pozwoliło na efektywniejsze zarządzanie relacjami z klientami oraz budowanie ich
lojalności. Dalszy rozwój możliwości CRM i coraz skuteczniejsze wykorzystywanie go do poprawy efektywności sprzedaży, to jeden
z ważnych priorytetów Grupy w obszarze omnichannel na cały bieżący rok.
Marki Grupy VRG koncentrowały się na rozwoju własnych sklepów internetowych z naciskiem na integrację kanałów sprzedaży
online i offline. Vistula realizowała zintegrowane działania w kanałach online i offline, prowadząc spójną komunikację w galeriach
handlowych, salonach stacjonarnych oraz w ramach kampanii digitalowych. Celem było budowanie synergii między poszczególnymi
kanałami i zapewnienie klientom spójnego doświadczenia zakupowego, niezależnie od wybranej ścieżki zakupowej. W ramach stra-
tegii rozwoju omnichannel Wólczanka intensyfikowała działania związane z usługą personalizacji haftem. Usługa, pozwalająca na
dodanie indywidualnego akcentu do koszul, swetrów czy T-shirtów, była promowana zarówno w kanale online, jak i w wybranych
salonach stacjonarnych. Działania te wpisywały się w strategię wzmacniania doświadczeń klienta poprzez oferowanie unikalnych,
spersonalizowanych produktów. W czwartym kwartale 2025 roku prowadzono dalszą promocję usługi poprzez organizację dedyko-
wanych eventów w kolejnych lokalizacjach. Rozwijane były również nowe scenariusze komunikacji i sprzedaży marek Vistula, Wól-
czanka i Bytom, oparte na narzędziu Salesforce. Rozbudowa istniejących ścieżek zakupowych pozwoliła wzmocnić integrację
VRG SA
54
kanałów online i offline. W okresie wyprzedaży szczególnie dobrze sprawdzała się wdrożona w poprzednich sezonach strategia ko-
rzystania z zapasu dostępnego w salonach stacjonarnych na potrzeby sprzedaży internetowej, co pozwoliło na pełniejsze wykorzy-
stanie potencjału posiadanego zapasu i wspierało odsprzedaż kolekcji.
OFERTA HANDLOWA – SEGMENT ODZIEŻOWY
W 2025 roku VRG S.A. kontynuowała działania nakierowane na wzrost sprzedaży i poprawę rentowności marek z segmentu odzie-
żowego.
Z początkiem roku 2025 Vistula koncentrowała swoje działania na promocji kolekcji wiosennej. Kampania promocyjna rozpoczęła
się w połowie lutego i była prowadzona zarówno w kanałach własnych marki i w mediach, ze szczególnym naciskiem na digital, jak
również w prasie. W marcu uruchomiono kampanię mającą na celu promocję usługi szycia na miarę, obejmującą odbywające się w
kilku miastach specjalne wydarzenia – Dni Szycia na Miarę. Vistula współpracowała z influencerami, co pozwoliło zwiększyć rozpo-
znawalność marki oraz zaangażowanie klientów w różnych kanałach komunikacji. Równocześnie marka prowadziła prace nad rewi-
zją swojej strategii marketingowej i produktowej, aby wzmocnić pozycję lidera kategorii eleganckiej odzieży męskiej, a także dalszy
rozwój kolekcji damskiej. W kolejnych miesiącach Vistula kontynuowała intensywne działania promocyjne. Od marca do lipca marka
przedstawiała ofertę dedykowaną imprezom okolicznościowym w kampanii „Tailored for Celebration”. Celem kampanii było pod-
kreślenie, że Vistula towarzyszy klientom podczas ważnych wydarzeń, takich jak śluby, komunie czy gale. Działania mediowe kon-
centrowały się na kanale digital, wspierając budowanie wizerunku i eksperckości Vistuli w kategorii mody formalnej. Cross-promocja
oferty ślubnej realizowana z marką W.KRUK pozwoliła na przepływ klientów pomiędzy markami. W połowie maja wzmocniono ko-
munikację asortymentu letniego, wprowadzając kapsułową kolekcję lnianą 2025, podkreślającą znaczenie naturalnych tkanin i po-
nadczasowej elegancji. Oferta promowana była szeroko w mediach digitalowych i kanałach własnych marki. W III kwartale 2025
roku Vistula skupiała się na wsparciu sprzedaży oferty letniej, asortymentu okolicznościowego oraz promocji kolekcji „Back to ofce”.
Kluczowym wydarzeniem kwartału było wprowadzenie kolekcji Jesień/Zima 2025, wsparte szeroko zakrojoną kampanią wizerun-
kową pod hasłem „Każdy moment to twój moment”. Kampania, realizowana m.in. w telewizji i kanałach digital, podkreślała rolę marki
jako towarzysza codziennych, ważnych chwil. Sama kolekcja łączy minimalistyczny design z jakością naturalnych tkanin, oferując po-
nadczasową paletę brązów, beżów i szarości, uzupełnioną o akcenty zieleni i bordo. W czwartym kwartale 2025 roku Vistula kon-
centrowała się na kluczowych momentach sprzedażowych: kampanii świątecznej Holiday Season, akcji Black Friday oraz intensyfi-
kacji komunikacji wokół oferty studniówkowej. Główne cele to maksymalizacja sprzedaży w okresie świątecznym, wzrost zasięgu i
konwersji w kanale online oraz wzmocnienie wizerunku marki w kontekście sezonowych potrzeb klientów. Działania marketingowe
objęły zintegrowane kampanie digital, spójną komunikację w salonach stacjonarnych, a także działania wizerunkowe budujące aspi-
racyjny charakter marki.
Marka Bytom rozpoczęła rok 2025 obchodami jubileuszu 80-lecia, który stanowił kluczowy temat komunikacji w całym ubiegłym
roku. W styczniu wystartowała kampania „Jubileusz bliski sztuce”, będąca efektem współpracy z Filharmonią Krakowską, w ramach
której marka stworzyła kolekcję szytą na miarę dla muzyków, łącząc tradycję krawiecką z estetyką sceniczną. W dniach 31 stycznia
i 1 lutego odbyły się specjalne, jubileuszowe koncerty, których marka Bytom była partnerem. W lutym zaprezentowano limitowaną
serię T-shirtów „Ikony Motoryzacji” z grafikami kultowych polskich samochodów, takich jak Fiat 125P, Polonez, Syrena czy War-
szawa. Od 17 lutego ruszyła kampania wiosenno-letnia z udziałem nowego ambasadora marki, Marcina Dorocińskiego, która wska-
zuje wagę celebracji ważnych momentów w życiu i podkreśla ponadczasową elegancję garniturów. Pod koniec lutego odbyła się ofi-
cjalna prezentacja kolekcji Bytom wiosna/lato 2025 z udziałem Marcina Dorocińskiego, która została wyemitowana w programie
telewizji TVN „Co Za Tydzień”. Od połowy marca rozpoczęła się komunikacja projektu „Dekady garnituru”, który ukazuje ewolucję
tego klasycznego elementu męskiej garderoby na przestrzeni ostatnich 80 lat. W ramach tego projektu odszyto garnitury reprezen-
tujące każdą dekadę od 1945 roku. W drugim kwartale 2025 r. marka Bytom realizowała drugą odsłonę kampanii z udziałem Marcina
Dorocińskiego, która objęła różnorodne kanały komunikacyjne, w tym telewizję, OOH, digital, kino, prasę oraz salony sprzedaży.
Równolegle prowadzono działania wspierające sprzedaż i wizerunek kolekcji letniej, której centralnym punktem była linia „Kolekcja
Len”. W okresie trzeciego kwartału 2025 r. marka Bytom skoncentrowała swoje działania na celebracji 80-lecia istnienia rmy oraz
intensywnej promocji nowej kolekcji. Kluczowym elementem komunikacji było wprowadzenie kolekcji Jesień/Zima 2025, wspartej
kampanią wizerunkową z udziałem ambasadora marki, Marcina Dorocińskiego. Kampania, prowadzona pod hasłem opowieści
o ważnych chwilach w życiu, podkreślała ponadczasowy charakter ubrań i wartości takie jak tradycja i pokoleniowość. Sama kolekcja
bazowała na wysokiej jakości tkaninach od renomowanych włoskich manufaktur, koncentrując się na kluczowych dla marki katego-
riach: odzieży wierzchniej, garniturach i swetrach z wełny merino. Zwieńczeniem obchodów jubileuszu był zorganizowany we wrze-
śniu w Zamku Ujazdowskim w Warszawie pokaz mody. Wydarzenie, w którym na wybiegu pojawiły się liczne znane osobistości ze
świata kultury, spotkało się z szerokim zainteresowaniem mediów i było transmitowane na żywo w kanałach digitalowych, zyskując
status ogólnopolskiego. W czwartym kwartale Bytom prowadził intensywne działania marketingowe skoncentrowane również wo-
kół kluczowych okresów handlowych: Black Friday, Świąt oraz nadchodzącego sezonu studniówkowego.
VRG SA
55
W pierwszym półroczu 2025 roku Wólczanka konsekwentnie realizowała strategię budowania pozycji lidera w kategorii koszul, roz-
wijając ofertę personalizacji produktów oraz innowacje technologiczne ułatwiające pielęgnację tkanin. W nowo otwartym butiku w
Galerii Bonarka wprowadzono usługę haftu personalizowanego, która umożliwia klientom wybór wzoru, koloru haftu oraz miejsca
jego umieszczenia, tworząc unikalny produkt dopasowany do indywidualnego stylu. Jednocześnie Wólczanka kontynuowała kam-
panię „Koszula Idealna”, oferując szeroki wybór modeli pod względem rozmiarów, faktur materiałów oraz technologii ułatwiających
użytkowanie. Szczególny nacisk położono na koszule wykonane z tkanin o podwyższonej odporności na zagniecenia, które odpowia-
dają na potrzeby współczesnych klientów ceniących komfort i nienaganny wygląd przez cały dzień. W ramach przygotowań do se-
zonu wiosna/lato 2025 marka skupiła się na dalszym rozwijaniu swojej oferty, w tym kolekcji lnianej oraz nowych modeli polo, T-
shirtów i koszul o podwyższonej funkcjonalności, wyposażonych w technologie ułatwiające prasowanie. W drugim kwartale 2025 r.
w butikach Wólczanki kontynuowano komunikację najwyższej jakości i technologii, zarówno w butikach stacjonarnych, jak i online.
Marka skupiała się na prezentacji walorów materiału jakim jest bawełna – organiczna i merceryzowana oraz len idealny na lato, w
tym z wykończeniem typu easy care. Rozwijano działania związane z usługą personalizacji w butiku stacjonarnym w krakowskiej
Bonarce, dodając do personalizacji koszul również dzianinę (T-shirty i polo). W lipcu Wólczanka rozpoczęła komunikację za pośred-
nictwem bloga – „Jakość | Wólczanka Blog”. W okresie III kwartału w nowej kolekcji jesienno-zimowej szczególny nacisk położono
na koszule z tkanin premium, w tym od renomowanych włoskich dostawców, oraz na swetry wykonane z wysokiej jakości dzianin,
takich jak wełna, kaszmir i wełna merino. Działaniom produktowym towarzyszyły inicjatywy wizerunkowe, takie jak start nowego
formatu podcastu „Tajemnice Stylu by Wólczanka”, mającego na celu budowanie zaangażowania i wzmacnianie pozycji marki. W
czwartym kwartale Wólczanka przeprowadziła intensywną komunikację w okresie świątecznym, w tym promocję kolekcji prezento-
wej oraz specjalne akcje handlowe, takie jak Black Weeks, co miało na celu maksymalizację sprzedaży w kluczowym dla branży okre-
sie.
Nabycie spółek Grupy Lilou przez spółki z Grupy VRG
W ramach przyspieszenia rozwoju segmentu jubilerskiego, podjęta została decyzja o akwizycji marki Lilou przez spółką zależną W.
KRUK S.A. Marka ta stanowić będzie istotne uzupełnienie portfolio marek Grupy poprzez rozszerzenie obecności na nowych obsza-
rach rynku w tym m.in. biżuterii fashion oraz biżuterii personalizowanej. Szczegóły tego procesu zostały opisane w skonsolidowanym
sprawozdaniu finansowym Grupy VRG S.A.
6.5. ZNACZĄCE ZDARZENIA PO DACIE BILANSOWEJ
W dniu 8 stycznia 2026 r. spółka zależna od VRG S.A. - W.KRUK S.A. z siedzibą w Krakowie ("W.KRUK"), i spółka od niej zależna WK
SPV 1 Sp. z o.o. z siedzibą w Krakowie ("WK SPV"), podpisały z MYVOG Fundacją Rodzinną z siedzibą w Warszawie, Retail sp. z o.o.
z siedzibą w Warszawie, Online Shop sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie oraz Santa Catalina sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie umowy
przyrzeczone w wykonaniu dokumentacji transakcyjnej dotyczącej nabycia grupy Lilou, o której VRG S.A. informowała w raporcie
bieżącym nr 18/2025 z dnia 8 lipca 2025 r. i raporcie bieżącym nr 24/2025 z dnia 13 sierpnia 2025 r., tj. w wykonaniu zawartej w
dniu 8 lipca 2025 r. przedwstępnej warunkowej umowy dotyczącej nabycia przez W.KRUK oraz WK SPV udziałów oraz praw i obo-
wiązków wspólników spółek osobowych w następujących podmiotach: Lilou spółka z ograniczoną odpowiedzialnością, Bellver
MYVOG Fundacja Rodzinna spółka komandytowa, Lilou Online Shop spółka z ograniczoną odpowiedzialnością spółka komandy-
towa, Lilou Retail spółka z ograniczoną odpowiedzialnością spółka komandytowa i Logistics Retail spółka z ograniczoną odpowie-
dzialnością spółka komandytowa. Kwota należna za udziały oraz prawa i obowiązki spółek osobowych, wchodzących w skład grupy
Lilou wynosi w dniu zamknięcia 116.332 tys. złotych i będzie podlegać korekcie wynikającej z finalnego przeliczenia wartości kapi-
tału obrotowego netto i długu netto po zamknięciu transakcji. W transakcji uzgodniono również tzw. earn-out, uzależniony od przy-
szłych wyników grupy Lilou, przewidujący obowiązek zapłaty na rzecz MYVOG Fundacji Rodzinnej kwoty nie wyższej niż 30.000 tys.
złotych. Transakcja stanowi realizację wizji rozwoju Grupy Kapitałowej Spółki poprzez działania akwizycyjne obejmujące marki
komplementarne do portfela Grupy Kapitałowej Spółki. Transakcja jest współfinansowana ze środków pochodzących z umowy kre-
dytu, o zawarciu której VRG S.A. informowała w raporcie bieżącym nr 22/2025 z dnia 23 lipca 2025 r.
Powyższa informacja jest bez wpływu na jednostkowe sprawozdanie finansowe VRG S.A.
6.6. TRANSAKCJE ZE STRONAMI / PODMIOTAMI POWIĄZANYMI
W roku obrotowym Spółka zawarła następujące transakcje handlowe z podmiotami powiązanymi w Grupie:
VRG SA
56
Obroty z podmiotami powiązanymi
Sprzedaż produktów, towarów, materiałów i usług
(w tys. zł)
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
DCG SA
613
540
VG Property sp. z o.o. w likwidacji
9
31
W.KRUK SA
6 763
6 734
WK 1840 HU Kft.
1
0
WK SPV 1 sp. z o.o.
0,3
0
Razem
7 386
7 305
Zakup produktów, towarów, materiałów i usług
(w tys. zł)
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
DCG SA
1
0
VG Property sp. z o.o. w likwidacji
0
82
W.KRUK SA
25
3
Razem
26
85
Przychody finansowe
(w tys. zł)
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
DCG SA
253
254
VG Property sp. z o.o. w likwidacji
0
26
W.KRUK SA
0
69
Razem
253
349
Koszty finansowe
(w tys. zł)
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
DCG SA
0
0
VG Property sp. z o.o. w likwidacji
251
135
W.KRUK SA
0
0
Razem
251
135
Udzielone pożyczki
(w tys. zł)
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
DCG SA
0
0
VG Property sp. z o.o. w likwidacji
0
75
W.KRUK SA
0
0
Razem
0
75
Otrzymane pożyczki
(w tys. zł)
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
DCG SA
0
0
VG Property sp. z o.o. w likwidacji
0
3 000
W.KRUK SA
0
0
Razem
0
3 000
VRG SA
57
Spłata udzielonej pożyczki
(w tys. zł)
Rok 2025
od 01-01-2025
do 31-12-2025
Rok 2024
od 01-01-2024
do 31-12-2024
DCG SA
200
0
VG Property sp. z o.o. w likwidacji
0
2 413
W.KRUK SA
0
0
Razem
200
2 413
Salda z podmiotami powiązanymi
Należności od podmiotów powiązanych
(w tys. zł)
Saldo na
31.12.2025
Saldo na
31.12.2024
DCG SA
204
464
VG Property sp. z o.o. w likwidacji
1
3
W.KRUK SA
8 644
771
WK SPV 1 sp. z o.o.
0,4
0
Razem
8 849
1 238
Saldo odpisów aktualizujących
0
0
Kwoty należne od podmiotów powiązanych netto
8 849
1 238
Zobowiązania do podmiotów powiązanych
(w tys. zł)
Saldo na
31.12.2025
Saldo na
31.12.2024
DCG SA
0
0
VG Property sp. z o.o. w likwidacji
0
0
W.KRUK SA
9
0
Razem
9
0
Saldo pożyczek udzielonych
(w tys. zł)
Saldo na
31.12.2025
Saldo na
31.12.2024
DCG SA
2 142
2 216
VG Property sp. z o.o. w likwidacji
0
0
W.KRUK SA
0
0
Razem
2 142
2 216
Saldo odpisów
0
0
Saldo pożyczek udzielonych
2 142
2 216
Saldo pożyczek otrzymanych
(w tys. zł)
Saldo na
31.12.2025
Saldo na
31.12.2024
DCG S.A.
0
0
VG Property sp. z o.o. w likwidacji
3 386
3 135
W.KRUK SA
0
0
Razem
3 386
3 135
Sprzedaż towarów podmiotom powiązanym dokonana była po cenach wynikających z cennika Spółki. Zakupy były dokonywane po
zdyskontowanych cenach rynkowych, aby odzwierciedlić ilość towarów zakupionych i związki pomiędzy stronami.
VRG SA
58
PODMIOTY I OSOBY POWIĄZANE Z KLUCZOWYM PERSONELEM KIEROWNICZYM SPÓŁKI WEDŁUG STANU NA DZIEŃ 31
GRUDNIA 2025 R. Z KTÓRYMI ZREALIZOWANO TRANSAKCJE W OKRESIE SPRAWOZDAWCZYM
Od dnia 31 stycznia 2025 roku do 25 czerwca 2025 roku mBank S.A. był podmiotem powiązanym z Panem Pawłem Kucharskim,
Członkiem Rady Nadzorczej.
- mBank S.A. – transakcje w 2025 roku zawierane były w toku zwykłej działalności z uwagi na posiadanie przez Spółkę rachunku
bankowego w mBanku S.A. oraz zawarte z tym bankiem umowy kredytowe.
W roku 2025 roku Spółka zawierała transakcje z podmiotami, na które znacząco wpływa lub posiada w niej znaczącą liczbę głosów,
bezpośrednio lub pośrednio osoba będąca członkiem kluczowego personelu kierowniczego Spółki.
- Colian Sp. z o.o.- zakup produktów w 2025 roku w kwocie 0,8 tys. zł. brutto.
Kluczowy personel został opisany w nocie 6.12.
TRANSAKCJE Z PODMIOTAMI POWIĄZANYMI ZAWIERANE BYŁY NA WARUNKACH ODPOWIADAJĄCYCH WARUNKOM
RYNKOWYM.
Na 31.12.2025 roku saldo udzielonych w poprzednich okresach przez Spółkę poręczeń spółce zależnej DCG S.A. za zobowiązania
DCG S.A. wobec Banku PKO BP S.A. wynikające z umów kredytowych wynosi:
– Umowa limitu kredytowego wielocelowego do kwoty 18.000.000,00 PLN zawarta przez spółkę zależną DCG S.A. w dniu
26.06.2015 roku z poźn, zm. Jednym z zabezpieczeń spłaty zobowiązań DCG S.A. wobec banku z tytułu powyższej umowy jest
poręczenie przez Spółkę do maksymalnej kwoty nieprzekraczającej 22.500.000 PLN, poręczenie ważne jest do 14 lipca 2030
roku.
6.7. EMISJA, WYKUP I SPŁATA DŁUŻNYCH I KAPITAŁOWYCH PAPIERÓW
WARTOŚCIOWYCH
W okresie 12 miesięcy zakończonych 31 grudnia 2025 rok roku Spółka nie dokonała emisji akcji.
6.8. DYWIDENDY WYPŁACONE I ZADEKLAROWANE
W Spółce funkcjonuje Polityka dywidendowa przyjęta przez Zarząd Spółki w dniu 18 maja 2022 r. o której Spółka informowała w
raporcie bieżącym nr 18/2022 o następującej treści:
Polityka dywidendowa VRG S.A. z siedzibą w Krakowie .
Jednym z głównych celów Zarządu VRG S.A. z siedzibą w Krakowie („Spółka”) jest dzielenie się zyskiem z akcjonariuszami poprzez
wypłatę dywidendy. Zarząd Spółki zamierza rekomendować akcjonariuszom wypłatę dywidendy zgodnie z niniejszą polityką dywi-
dendową.
Zarząd Spółki zamierza corocznie rekomendować walnemu zgromadzeniu Spółki wypłatę dywidendy w przedziale między 20%
a 70% wartości skonsolidowanego zysku netto wynikającego z zaudytowanego skonsolidowanego sprawozdania finansowego
Spółki, przy założeniu, że wskaźnik dług netto/ EBITDA na koniec roku obrotowego wyniesie mniej niż 2,5.
Każdorazowo przed przedstawieniem rekomendacji walnemu zgromadzeniu Spółki, Zarząd Spółki będzie brał pod uwagę następu-
jące czynniki:
– sytuację finansową Spółki i jej grupy kapitałowej,
– potrzeby inwestycyjne,
– sytuację płynnościową,
– perspektywy rozwoju grupy kapitałowej Spółki w danej sytuacji rynkowej i makroekonomicznej,
– plany akwizycyjne,
– kowenanty bankowe.
VRG SA
59
Wniosek Zarządu VRG S.A. w Krakowie do Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki w sprawie sposobu podziału zysku netto
Spółki za rok obrotowy 2024
W dniu 15 maja 2025 r. Zarząd VRG S.A. podjął uchwałę w sprawie przyjęcia wniosku Zarządu VRG S.A. w Krakowie do Zwyczaj-
nego Walnego Zgromadzenia Spółki w sprawie sposobu podziału zysku netto Spółki za rok obrotowy 2024. Powyższy wniosek za-
wierał rekomendację niewypłacania dywidendy z zysku za rok 2024 i przeznaczenia zysku netto wykazanego w sprawozdaniu finan-
sowym Spółki za rok obrotowy 2024 w wysokości 8.071.360,17 zł w całości na zasilenie kapitału zapasowego.
Powyższa rekomendacja zakładała odstąpienie od polityki dywidendowej przyjętej przez Zarząd Spółki w dniu 18 maja 2022 roku
w odniesieniu do podziału zysku za rok 2024. Rekomendacja wynikała z chęci zapewnienia Spółce kapitału niezbędnego do dalsze-
go rozwoju jej działalności oraz realizacji planowanych inwestycji dotyczących m. in. rozwoju segmentów odzieżowego i jubiler-
skiego w zakresie infrastruktury wspierającej procesy zarządzania biznesem, a także otwarć nowych lub odnowienia istniejących już
powierzchni handlowych salonów stacjonarnych marek Grupy Kapitałowej Spółki.
Rada Nadzorcza Spółki na posiedzeniu w dniu 15 maja 2025 r. podjęła uchwałę, na podstawie której dokonała pozytywnej oceny
powyższego wniosku Zarządu. W dniu 25 czerwca 2025 roku Zwyczajne Walne Zgromadzenie VRG S.A. podjęło uchwałę w sprawie
sposobu podziału zysku netto Spółki za rok obrotowy 2024 w całości uwzględniającą powyższy wniosek Zarządu.
6.9. POSTĘPOWANIA TOCZACE SIĘ PRZED SĄDEM LUB ORGANEM ADMI-
NISTRACJI PUBLICZNEJ
Przed sądem, organem właściwym dla postępowania arbitrażowego lub organem administracji publicznej nie toczą się żadne postę-
powania dotyczące zobowiązań lub wierzytelności Spółki, którego wartość miałaby istotny wpływ na ocenę sytuacji Spółki.
6.10. ROZLICZENIA PODATKOWE
Obowiązujące w Polsce przepisy podatkowe podlegają częstym zmianom, powodując istotne różnice w ich interpretacji i istotne
wątpliwości w ich stosowaniu. Organy podatkowe posiadają instrumenty kontroli umożliwiające im weryfikację podstaw opodatko-
wania (w większości przypadków w okresie poprzednich 5 lat obrotowych), oraz nakładanie kar i grzywien. Od 15 lipca 2016 roku
Ordynacja Podatkowa uwzględnienia także postanowienia Ogólnej Klauzuli Zapobiegającej Nadużyciom (GAAR), która ma zapobie-
gać powstawaniu i wykorzystywaniu sztucznych struktur prawnych tworzonych w celu uniknięcia opodatkowania. Klauzulę GAAR
należy stosować tak w odniesieniu do transakcji dokonanych po jej wejściu w życie, jak i do transakcji, które zostały przeprowadzone
przed wejściem w życie klauzuli GAAR, ale dla których po dacie wejścia klauzuli w życie korzyści były lub są nadal osiągane. W kon-
sekwencji ustalenie zobowiązań podatkowych, aktywów oraz rezerwy z tytułu odroczonego podatku dochodowego może wymagać
istotnego osądu, w tym dotyczącego transakcji już zaistniałych, a kwoty prezentowane i ujawniane w sprawozdaniach finansowych
mogą się zmienić w przyszłości w wyniku kontroli organów podatkowych.
Podatkowa Grupa Kapitałowa („PGK”)
W dniu 15.11.2024 r. Zarząd VRG. S.A. podjął uchwałę w sprawie: wyrażenia zgody na zawarcie Umowy Podatkowej Grupy Kapita-
łowej („PGK”) w skład w której weszły VRG S.A. oraz spółka zależna W. KRUK S.A.
Umowa PGK VRG została zawarta z dniem 15.11.2024 z pierwszym rokiem podatkowym rozpoczynającym się w dniu 01.01.2025 r.
na okres 3 lat.
W umowie o utworzeniu Podatkowej Grupy Kapitałowej, VRG S.A. została wskazana jako spółka reprezentująca PGK w zakresie
obowiązków wynikających z ustawy o podatku dochodowym od osób prawnych oraz z przepisów ordynacji podatkowej.
W dniu 05.12.2024 r. Zarząd VRG S.A. otrzymał decyzję Naczelnika Pierwszego Mazowieckiego Urzędu Skarbowego w Warszawie
o dokonaniu rejestracji umowy o utworzeniu PGK VRG.
6.11. INFORMACJE O UDZIELENIU PRZEZ EMITENTA LUB PRZEZ JED-
NOSTKĘ OD NIEGO ZALEŻNĄ PORĘCZEŃ KREDYTU LUB POŻYCZKI
VRG SA
60
LUB UDZIELENIU GWARANCJI ŁĄCZNIE JEDNEMU PODMIOTOWI LUB
JEDNOSTCE ZALEŻNEJ OD TEGO PODMIOTU, JEŻELI ŁĄCZNA WAR-
TOŚĆ ISTNIEJĄCYCH PORĘCZEŃ LUB GWARANCJI JEST ZNACZĄCA
Na 31.12.2025 roku nie wystąpiły inne poręczenia lub gwarancje niż udzielone jednostkom powiązanym, które zostały opisane w no-
cie 6.6.
6.12. WYNAGRODZENIA ZARZĄDU I RADY NADZORCZEJ ZA OKRES 2025
ROKU
Zarząd
w tys. zł.
Mateusz Kolański
Prezes Zarządu
1 020
Michał Zimnicki
Wiceprezes Zarządu
540
Łukasz Bernacki
Wiceprezes Zarządu
120
Marta Fryzowska
Wiceprezeska Zarządu /do 04.11.2024 r./
374
Razem
2 054
W 2025 roku Pani Marta Fryzowska otrzymała wynagrodzenie należne za okres do dnia rozwiązania umowy o pracę co nastąpiło z
dniem 28 lutego 2025 roku.. W marcu 2025 roku została wypłacona odprawa dla Pani Marty Fryzowskiej, która do dnia 4 listopada
2024 r. pełniła funkcję Wiceprezeski Zarządu Spółki Dominującej w kwocie 259 tys. zł. (ujęte w podanej powyżej kwocie wynagro-
dzenia). W dniu 24 września 2025 roku wypłacono odprawę w kwocie 348 tys. zł (w tym należne odsetki 108 tys. zł) Panu Ernestowi
Podgórskiemu, który pełnił funkcję Członka Zarządu w okresie od 11 stycznia 2021 roku do dnia 28 czerwca 2021 roku. Wypłacona
odprawa została ujęta w nocie pozostałe koszty operacyjne.
Rada Nadzorcza
w tys. zł.
Piotr Stępniak
Przewodniczący Rady Nadzorczej
339
Piotr Kaczmarek
Zastępca Przewodniczącego Rady Nadzorczej /do 25.06.2025 r./
Członek Rady Nadzorczej /od 25.06.2025 r./
207
Andrzej Szumański
Członek Rady Nadzorczej /do 25.06.2025 r./
119
Marcin Gomoła
Członek Rady Nadzorczej /do 25.06.2025 r./
136
Danuta Dąbrowska
Członkini Rady Nadzorczej /do 25.06.2025 r./
119
Blanka Borkowska
Członkini Rady Nadzorczej /do 25.06.2025 r./
119
Piotr Łagowski
Członek Rady Nadzorczej /od 25.06.2025 r./,
Zastępca Przewodniczącego Rady Nadzorczej /od 27.06.2025 r./
59
Marta Zgodzińska
Członkini Rady Nadzorczej /od 25.06.2025 r./
59
Aleksandra Kolańska
Członkini Rady Nadzorczej /od 25.06.2025 r./
52
Paweł Kucharski
Członek Rady Nadzorczej /od 31.01.2025 r. do 25.06.2025 r./
87
Wojciech Olejniczak
Członek Rady Nadzorczej /do 15.01.2025 r./
8
Razem
1 304
Osoby zarządzające i nadzorujące pobierały wynagrodzenia z tytułu pełnienia funkcji we władzach spółek zależnych. Wynagrodze-
nia te łącznie za 2025 rok wyniosły:
w tys. zł.
Piotr Łagowski
Przewodniczący Rady Nadzorczej Spółki W. KRUK S.A.
111
Piotr Kaczmarek
Wiceprzewodniczący Rady Nadzorczej Spółki W. KRUK S.A.
73
Danuta Dąbrowska
Członkini Rady Nadzorczej Spółki W. KRUK S.A.
73
Łukasz Bernacki
Prezes Zarządu Spółki W.KRUK S.A
1 171
Michał Zimnicki
Członek Zarządu Spółki W.KRUK S.A,
416
VRG SA
61
w tys. zł.
Razem
1 844
Osobom zarządzającym przysługują świadczenia określone w umowach o pracę lub z tytułu powołania.
Poza świadczeniami wymienionymi powyżej nie wystąpiły inne świadczenia na rzecz osób zarządzających i nadzorujących, w tym
m.in. z tytułu świadczeń po okresie zatrudnienia, świadczeń z tytułu rozwiązania stosunku pracy, innych świadczeń długotermino-
wych.
6.13. INNE INFORMACJE, KTÓRE SĄ ISTOTNE DLA OCENY SYTUACJI
SPÓŁKI
Poniżej przedstawiono skrót najważniejszych czynników ryzyka, które mogą mieć wpływ na wyniki i sytuację ekonomiczno – finan-
sową Spółki. Wymienione niżej czynniki mogą mieć istotny negatywny wpływ na perspektywy rozwoju, osiągane wyniki i sytuację
finansową Spółki.
Negatywny wpływ na wyniki finansowe Spółki w ciągu najbliższych kilku kwartałów wpływ może mieć:
– Trwające napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie wpływają na globalne łańcuchy dostaw, w szczególności poprzez zakłó-
cenia w transporcie morskim oraz wzrost kosztów frachtu. Dodatkowo sytuacja ta może powodować wahania cen surowców
energetycznych oraz kursów walut.
– Inflacja oraz wzrost cen.
– Ograniczenie konsumpcji.
– Konflikt zbrojny w Ukrainie
– Deprecjacja PLN w stosunku do USD, EUR, CHF.
– Sytuacja ekonomiczno – społeczna w Polsce.
– Zmiana polityki celnej krajów należących do czołowych gospodarek światowych.
Pozytywny wpływ na wyniki finansowe Spółki w ciągu najbliższych kilku kwartałów mogą wywierać:
– Poszerzanie oferty Spółki oraz lepsza oferta w kluczowych kategoriach produktowych.
– Efekt wdrożonych projektów wspierających sprzedaż (marketing automation i CRM; onebasket; oparty o AI model reple-
nishmentu i alokacji).
– Wzrost nakładów marketingowych, lepszy marketing mix.
– Poprawa efektywności kosztowej sieci sprzedaży oraz centrali.
– Rozwój kanału on-line.
– Aprecjacja PLN w stosunku do USD, EUR, CHF.
6.14. ISTOTNE CZYNNIKI RYZYKA I ZAGROŻEŃ
Proces zarządzania ryzykiem jest realizowany w oparciu o Politykę zarządzania ryzykiem w Grupie Kapitałowej VRG. Wspiera ona
realizację strategii Grupy i ma na celu zagwarantowanie odpowiedniego poziomu bezpieczeństwa działalności biznesowej oraz spra-
wozdawczości finansowej. Grupa Kapitałowa dąży do odpowiednio wczesnego rozpoznania oraz zarządzania ryzykami związanymi
z działalnością spółek Grupy. Proces i metody zarządzania ryzykiem są adekwatne do skali działalności Grupy oraz dostosowane do
poziomu danego ryzyka. Proces zarządzania ryzykiem jest procesem systematycznym i podlegającym doskonaleniu - jest dostoso-
wywany do nowych czynników i źródeł ryzyka, a także zmieniającego się otoczenia prawnego i ekonomicznego. Metody zarządzania
ryzykiem są okresowo weryfikowane.
Zarząd odpowiada za skuteczne zarządzanie ryzykiem. Komitet Audytu jako stały organ kolegialny Rady Nadzorczej sprawuje stały
nadzór nad działaniami Zarządu w zakresie zarządzania ryzykiem.
Poniżej przedstawiono skrót najważniejszych czynników ryzyka, które mogą mieć wpływ na wyniki i sytuację ekonomiczno – finan-
sową Emitenta. Wymienione niżej czynniki mogą mieć istotny negatywny wpływ na perspektywy rozwoju, osiągane wyniki i sytuację
finansową Spółki.
VRG SA
62
Ryzyko
Zarządzanie Ryzykiem
Ryzyka strategiczne
Ryzyko związane z sytuacją
makroekonomiczną i geopo-
lityczną
Ryzyko związane z brakiem elastycznej reakcji na dynamicznie zmieniającą się, niestabilną
sytuację makroekonomiczną i geopolityczną. Czynniki ryzyka to w szczególności: słaby
wzrost gospodarczy, wzrost bezrobocia, spadek konsumpcji indywidualnej, rosnąca inflacja,
kryzys energetyczny, wzrost płacy minimalnej w Polsce, konflikty na Ukrainie i na Bliskim
Wschodzie, zmiana polityki celnej krajów należących do czołowych gospodarek świato-
wych.
Mechanizmy łagodzenia ryzyka to m.in.: Optymalizacja kosztów. Stały monitoring sytuacji
gospodarczej (analiza wpływu otoczenia na działalność) w tym bieżące monitorowanie sy-
tuacji na Bliskim Wschodzie i na tej podstawie weryfikowanie kierunków i celów rozwoju.
Dywersyfikacja źródeł dostaw i miejsc zlecania produkcji. Wycofanie się z projektów obar-
czonych wysokim ryzykiem.
Niewłaściwa strategia
Istnieje ryzyko, że zostały niewłaściwie nakreślone cele i/lub został przyjęty niewłaściwy
sposób realizacji nakreślonych celów. Przyjęte założenia Grupy okażą się niedostosowane
do zmieniających się oczekiwań klientów lub warunków rynkowych. Istnieje ryzyko, że rea-
lizacja zadań opóźni się lub niektóre elementy nie będą możliwe do realizacji lub nie dadzą
zakładanych wyników.
Mechanizmy łagodzenia ryzyka to m.in.: Bieżące i cykliczne monitorowanie przez Zarządy i
Rady Nadzorcze spółek Grupy realizacji założeń w oparciu o wskaźniki i zdefiniowane cele.
Na podstawie monitoringu, weryfikowanie kierunków i celów rozwoju. Pozyskiwanie i ana-
liza danych o rynku, klientach i konkurencji. Optymalizacja poziomu zatowarowania sklepów
i poziomu zapasów. Realizacja nowych inicjatyw. Prowadzenie weryfikacji rentowności sa-
lonów sieci własnej - zwiększenie sprzedaży z metra kwadratowego i poprawa EBIT sieci.
Wsparcie trafficu offline i online oraz budowa świadomości marek. Projekt multibrand jako
oferta dla franczyzobiorców. Programy motywacyjne dla doradców sprzedaży. Misja firmy
w duchu slow fashion i komunikacja do rynku. Rozwój sprzedaży na innych rynkach niż pol-
ski. Inwestycja w rozwój kanału e-commerce.
Nietrafiona kolekcja i jej
nieoptymalne wdrożenie
Spółka VRG działa na bardzo konkurencyjnym, zmiennym i wymagającym rynku odzieżo-
wym. Błędnie zaplanowana kolekcja, nietrafiona kolekcja lub jej nieoptymalne wdrożenie
może mieć istotny wpływ na wynik finansowy Spółki.
Mechanizmy łagodzenia ryzyka to m.in.: Monitorowanie i analiza najnowszych trendów w
modzie pod kątem zgodności z marką. Zdefiniowanie grupy docelowej dla każdej marki. Ko-
munikowanie kolekcji na zewnątrz. Dywersyfikacja ID marek. Monitorowanie zachowa kon-
sumenckich. Dopasowywanie planu asortymentowego do budżetu oraz do pików sprzeda-
żowych. Analiza rankingu sprzedaży, analiza opinii klientów i kierowników salonów, po-se-
zonowe przeglądy kolekcji oraz rozwijanie na tej podstawie nowych produktów. Piramida
kolekcji - optymalne rozłożenie produktów bazowych, komercyjnych i trendowych. Opty-
malizacja polityki cenowej. Zapas stały, zapewnienie dostępności produktów basic. Analiza
VRG SA
63
konkurencji. Aktualizacja kalendarza kupiecko-projektowego. Dywersyfikacja rynków i do-
stawców. Regularne uzupełnianie oferty o nowości (sezonowe i trendowe).
Nieoptymalne planowanie
sprzedaży i budżetu zaku-
powego
Ryzyko związane z procesem planowania sprzedaży oraz budżetu na zakupy. Błędy w pla-
nowaniu mogą mieć kluczowy wpływ na wynik finansowy.
Mechanizmy łagodzenia ryzyka to m.in.: Budżet sprzedażowy (plan przychodów i marży).
Stały monitoring i analiza wyników, dostosowywanie planu do wielkości powierzchni han-
dlowej. Optymalizowanie wielkości odsprzedaży nowej kolekcji. Dedykowany zespół eks-
pertów.
Ryzyka finansowe
Ryzyko walutowe
Spółka uzyskuje przychody zasadniczo w złotych, natomiast ponosi istotne koszty w euro,
dolarach amerykańskich i frankach szwajcarskich, co powoduje narażenie wyniku finanso-
wego na ryzyko kursowe. W okresach osłabiania się złotego w stosunku do głównych walut
rozliczeniowych Grupa ponosi wyższe koszty. Jednocześnie potencjalnie negatywna wycena
zobowiązań w walutach obcych wpływa na pogorszenie struktury bilansu. Istotnym elemen-
tem ryzyka jest wycena skumulowanych zobowiązań leasingowych z tytułu wynajmu lokali
handlowych.
Mechanizmy łagodzenia ryzyka to m.in.: Tworzenie prognozy przepływów walutowych.
Wykorzystywanie instrumentów zabezpieczających (w przypadku negatywnych prognoz w
zakresie przyszłych kursów walutowych). Zabezpieczanie rezerwy na ryzyko walutowe na
poziomie budżetu. Nabywanie waluty w ramach transakcji negocjowanych (transakcje spo-
towe). Zarządzanie ceną z uwzględnieniem zmiennych kursów walut. Korzystanie z prognoz
dotyczących przyszłych kursów walutowych. Stosowanie faktoringu odwrotnego w walu-
tach. Utrzymywanie aktywnych limitów skarbowych, w celu zawierania transakcji termino-
wych.
Ryzyko kredytowe
Spółka VRG S.A. jest stroną umów kredytowych. Umowy te zawierają szereg warunków i ko-
wenanty, co do których realizacji spółki są zobowiązane. W przypadku pogorszenia się ko-
niunktury gospodarczej, osłabienia popytu na produkty spółki, realizacja kowenantów może
być zagrożona, co powoduje ryzyko wypowiedzenia umów przez banki finansujące. Ze
względu na dużą kwotę finansowania może się okazać, iż spółka nie będzie mogła w krótkim
czasie pozyskać refinansowania.
Mechanizmy łagodzenia ryzyka to m.in.: Terminowa realizacja zobowiązań wobec banków.
Monitoring spełniania kowenantów (w tym monitoring wyceny zabezpieczeń, np. znaków
towarowych, zapasów). Przekazywanie na bieżąco bankom finansującym informacji o sytu-
acji finansowej. Audyty zewnętrzne sprawozdań finansowych (roczne i półroczne) potwier-
dzające rzetelność danych.
VRG SA
64
Ryzyko płynności
finansowej
Spółka posiada zobowiązania z tytułu umów kredytowych oraz zobowiązania handlowe. Ob-
sługa powyższych zobowiązań odbywa się przede wszystkim przy wykorzystaniu bieżących
wpływów z działalności. W skrajnym przypadku gwałtownego, równoczesnego spadku po-
pytu i wzrostu kosztów (szczególnie w sytuacji głębokiego osłabienia złotego) lub czasowej
utraty przychodów w wyniku zdarzeń nadzwyczajnych w Grupie mogą pojawić się trudności
w utrzymaniu płynności finansowej.
Mechanizmy łagodzenia ryzyka to m.in.: Opracowywanie budżetu na dany rok. Monitoro-
wanie przepływów pieniężnych (cash flow). Zarządzanie terminami płatności.
Ryzyka operacyjne
Ryzyko cyberbezpieczeń-
stwa
Ryzyko cyberbezpieczeństwa to ryzyko ataku, uszkodzenia lub nieautoryzowanego dostępu
do danych przedsiębiorstwa, jego sieci informatycznych, urządzeń i programów. Zabezpie-
czenia techniczne nie eliminują ryzyka. Czynnik ludzki może być słabym punktem prowadzą-
cym do wystąpienia ryzyka.
Mechanizmy łagodzenia ryzyka to m.in.: Proces nadawania uprawnień do systemów oraz
procedury zarządzania dostępem do systemów wewnętrznych. Ciągła aktualizacja syste-
mowa zabezpieczeń technicznych i antywirusowych. Szkolenia pracowników, budowanie
świadomości, materiały informacyjne i procedury. Zewnętrzne audyty bezpieczeństwa.
Opóźnienia dostaw
Ryzyko związane z opóźnieniem dostaw wyrobów gotowych, surowców i dodatków. Poten-
cjalne opóźnienia mogą skutkować utratą potencjału sprzedaży i wpływać na wynik finan-
sowy.
Mechanizmy łagodzenia ryzyka to m.in.: Monitorowanie dostaw. Weryfikacja operatorów lo-
gistycznych, współpraca ze sprawdzonymi dostawcami towarów i usług transportowych. Wy-
mogi dla dostawców towarów i usług transportowych oraz kontrola jakości. W razie potrzeby,
zmiana środka transportu lub serwisu. Ubezpieczenia. Ograniczenie ilości dostaw transpor-
tem lotniczym przez Bliski Wschód i bieżące monitorowanie sytuacji na Bliskim Wschodzie.
Zabezpieczenie odpowiedniego zapasu opakowań.
TABELA WRAŻLIWOŚCI WYNIKU FINANSOWEGO NA ZMIANY KURSÓW WALUTOWYCH POZYCJI
BILANSOWYCH:
mln PLN
Wahania kursu
walutowego
Wartość po
przeliczeniu na PLN
EUR
Wartość po
przeliczeniu na PLN
USD
Aktywa finansowe
Środki pieniężne
0,7
2,8
Należności z tytułu dostaw i usług
0,7
2,7
Zobowiązania
Zobowiązania z tytułu faktoringu
4,5
12,4
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług
5,6
30,0
Zobowiązania z tytułu leasingu
134,2
0
Ekspozycja na ryzyko walutowe (saldo)
Stan na 31.12.2025
VRG SA
65
mln PLN
Wahania kursu
walutowego
Wartość po
przeliczeniu na PLN
EUR
Wartość po
przeliczeniu na PLN
USD
Wzrost kursu walutowego
+5%
-7,1
-1,8
Spadek kursu walutowego
-5%
7,1
1,8
Stan na 31.12.2024
Wzrost kursu walutowego
+5%
-7,6
-1,0
Spadek kursu walutowego
-5%
7,6
1,0
6.15. ZARZĄDZENIE KAPITAŁEM
Zarządzanie kapitałem
Zarządzanie kapitałem w Spółce ma na celu zachowanie zdolności do kontynuowania działalno-
ści z uwzględnieniem realizacji planowanych inwestycji, tak aby Spółka generowała w przyszło-
ści zwrot oraz korzyści ekonomiczne dla akcjonariuszy/inwestorów.
Wykorzystanie kapitału jest na bieżąco monitorowane poprzez analizę wskaźników oraz porów-
nanie sytuacji Spółki na tle branży, w której działa Spółka.
Na Spółce nie spoczywają nałożone zewnętrznie wymogi kapitałowe. W stosunku do poprzed-
niego okresu sprawozdawczego nie wystąpiły zmiany w zakresie zasad i procesów służącym za-
rządzania kapitałem.
Poniższa tabela przedstawia wskaźnik zadłużenia w relacji do kapitałów własnych.
Dług netto (w tys. zł)
31.12.2025
31.12.2024
Zadłużenie długoterminowe
89 147
93 328
Kredyty i pożyczki długoterminowe
0
3 135
Zobowiązania z tytułu leasingu
89 147
90 193
- w tym z tytułu leasingu lokali handlowych oraz powierzchni biurowych
88 909
89 637
Zadłużenie krótkoterminowe
68 578
90 406
Kredyty i pożyczki
3 386
26 837
Krótkoterminowa część kredytów długoterminowych
0
0
Zobowiązania z tytułu faktoringu
16 883
12 488
Zobowiązania z tytułu leasingu
48 309
51 081
- w tym z tytułu leasingu lokali handlowych oraz powierzchni biurowych
47 865
50 648
Środki pieniężne
54 237
7 876
Dług netto
103 488
175 858
EBITDA
78 910
59 004
Dług netto/EBITDA
1,31
2,98
Zmiana wskaźnika jest zgodna z działaniami podejmowanymi przez Spółkę, a wskaźnik jest na poziomie oczekiwanym przez Zarząd
Spółki.
6.16. WYNAGRODZENIE FIRMY AUDYTORSKIEJ
Podmiotem uprawnionym do przeglądu sprawozdań finansowych w zakresie jednostkowego i skonsolidowanego sprawozdania fi-
nansowego Spółki za 2025 rok była spółka Grant Thornton Polska P.S.A, z którą w dniu 29 lipca 2024 roku została zawarta umowa
na przegląd jednostkowych i skonsolidowanych śródrocznych sprawozdań finansowych Spółki i Grupy oraz badania jednostkowych
i skonsolidowanych rocznych sprawozdań finansowych Spółki i Grupy za okres 2024-2026.
VRG SA
66
Łączne wynagrodzenie, wynikające z zawartej umowy za przegląd i badanie sprawozdań finansowych za 2025 rok wyniosło 286,3
tys. zł, a za 2024 rok wyniosło 344,5 tys. zł.
6.17. ZATWIERDZENIE SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO
Niniejsze jednostkowe sprawozdanie finansowe zostało zatwierdzone do publikacji oraz podpisane przez Zarząd Spółki w dniu 24
kwietnia 2026 roku.
VRG SA
67
7. OŚWIADCZENIE ZARZĄDU
Zarząd Spółki oświadcza, że wedle jego najlepszej wiedzy sprawozdanie finansowe i dane porównywalne sporządzone zostały zgod-
nie z obowiązującymi zasadami rachunkowości oraz że odzwierciedlają w sposób prawdziwy, rzetelny i jasny sytuację majątkową i
finansową Spółki VRG oraz jego wynik finansowy.
Zarząd Spółki oświadcza, że sprawozdanie z działalności zawiera rzetelny obraz rozwoju i rentowności działalności oraz sytuacji
Spółki, w tym opis podstawowych rodzajów ryzyka i niepewności, oraz że sprawozdanie zarządu z działalności zostało sporządzone
zgodnie z wymogami ustawy o rachunkowości.
Mateusz Kolański
Michał Zimnicki
Łukasz Bernacki
Prezes Zarządu
Wiceprezes Zarządu
Wiceprezes Zarządu
Podpis osoby, której powierzono prowadzenie ksiąg rachunkowych
Ewa Bosak
…...................
Główny Księgowy
Kraków, dnia 24 kwietnia 2026 roku
VRG SA
68