ZEPAK-2025-12-31-1-pl.xhtml

ZE PAK SA

SPRAWOZDANIE FINANSOWE

ZA ROK OBROTOWY ZAKOŃCZONY DNIA

31 GRUDNIA 2025 ROKU

28 KWIETNIA 2026

ZE PAK SA  
Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku  
(w tysiącach złotych) 
 
  2 
SPIS TREŚCI 
 
BILANS ................................................................................................................................................................................................. 4 
RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT (WARIANT KALKULACYJNY) ............................................................................................ 8 
RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH (METODA POŚREDNIA) .............................................................................. 9 
ZESTAWIENIE ZMIAN W KAPITALE (FUNDUSZU) WŁASNYM ...................................................................................... 11 
WPROWADZENIE DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ................................................................................................ 12 
1.  Informacje ogólne o Spółce ................................................................................................................................... 12 
2.  Skład Zarządu ........................................................................................................................................................ 12 
3.  Skład Rady Nadzorczej ......................................................................................................................................... 12 
4.  Wskazanie i objaśnienie różnic ujawnionych danych oraz istotnych różnic dotyczących przyjętych zasad 
(polityki) rachunkowości pomiędzy sprawozdaniem i danymi porównywalnymi, a sprawozdaniem i 
danymi porównywalnymi, które zostały sporządzone wg MSR ........................................................................... 13 
5.  Założenie kontynuacji działalności gospodarczej .................................................................................................. 15 
6.  Połączenie spółek handlowych .............................................................................................................................. 15 
7.  Przyjęte zasady (polityka) rachunkowości ............................................................................................................ 16 
DODATKOWE INFORMACJE I OBJAŚNIENIA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO .............................................. 26 
1.  Informacje o znaczących zdarzeniach dotyczących lat ubiegłych ujętych  w sprawozdaniu finansowym 
roku obrotowego .................................................................................................................................................... 26 
2.  Informacje o znaczących zdarzeniach, jakie nastąpiły po dniu bilansowym,  a nieuwzględnionych w 
sprawozdaniu finansowym .................................................................................................................................... 26 
3.  Zmiany zasad (polityki) rachunkowości w roku obrotowym ................................................................................ 26 
4.  Korekta błędu i przekształcenie danych porównawczych ..................................................................................... 27 
5.  Porównywalność danych finansowych za okres poprzedzający  ze sprawozdaniem za okres bieżący ................. 27 
6.  Wartości niematerialne i prawne ........................................................................................................................... 27 
7.  Rzeczowe aktywa trwałe ....................................................................................................................................... 29 
8.  Inwestycje .............................................................................................................................................................. 31 
9.  Należności krótkoterminowe ................................................................................................................................. 35 
10.  Rozliczenia międzyokresowe czynne .................................................................................................................... 35 
11.  Kapitały ................................................................................................................................................................. 35 
12.  Podział zysku / pokrycie straty .............................................................................................................................. 36 
13.  Rezerwy ................................................................................................................................................................. 37 
14.  Odpisy aktualizujące wartość należności .............................................................................................................. 39 
15.  Zobowiązania krótkoterminowe ............................................................................................................................ 39 
16.  Zobowiązania zabezpieczone na majątku jednostki .............................................................................................. 39 
17.  Zobowiązania warunkowe ..................................................................................................................................... 40 
18.  Inne umowy nieuwzględnione w bilansie .............................................................................................................. 41 
19.  Struktura rzeczowa i terytorialna sprzedaży .......................................................................................................... 41 
20.  Odpisy aktualizujące wartość środków trwałych ................................................................................................... 41 
21.  Odsetki oraz różnice kursowe, które powiększyły cenę nabycia towarów  lub koszt wytworzenia 
produktów w roku obrotowym .............................................................................................................................. 42 
22.  Zapasy ................................................................................................................................................................... 42 
23.  Informacja o przychodach, kosztach i wynikach działalności zaniechanej  w roku obrotowym lub 
przewidzianej do zaniechania w roku następnym .................................................................................................. 42 
24.  Podatek dochodowy............................................................................................................................................... 42 
25.  Koszty w układzie rodzajowym ............................................................................................................................ 45 
26.  Pozostałe przychody operacyjne ........................................................................................................................... 45 

ZE PAK SA  
Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku  
(w tysiącach złotych) 
 

 Pozostałe koszty operacyjne .................................................................................................................................. 45 
 Przychody finansowe............................................................................................................................................. 46 
 Koszty finansowe .................................................................................................................................................. 46 
 Koszt wytworzenia środków trwałych w budowie ................................................................................................ 46 
 Przychody i koszty o nadzwyczajnej wartości lub które wystąpiły incydentalnie ................................................ 47 
 Struktura środków pieniężnych przyjętych do rachunku przepływów pieniężnych .............................................. 47 
 Przyczyny występowania różnic pomiędzy zmianami stanu niektórych pozycji w bilansie oraz zmianami 
tych samych pozycji wykazanych  w rachunku przepływów pieniężnych ............................................................ 47 
 Informacje o przeciętnym zatrudnieniu z podziałem na grupy zawodowe ............................................................ 48 
 Informacje o wynagrodzeniu firmy audytorskiej, wypłaconym lub należnym za rok obrotowy ........................... 49 
 Informacje o wynagrodzeniach, łącznie z wynagrodzeniem z zysku oraz emeryturach wypłaconych lub 
należnych osobom wchodzącym w skład organów zarządzających i nadzorujących ............................................ 49 
 Informacje o pożyczkach i świadczeniach o podobnym charakterze udzielonych osobom wchodzącym w 
skład organów zarządzających i nadzorujących .................................................................................................... 49 
 Informacje o wspólnych przedsięwzięciach, które nie podlegają konsolidacji ..................................................... 50 
 Informacje o grupie kapitałowej i transakcjach z jednostkami powiązanymi ....................................................... 50 
 Wykaz spółek, w których Spółka posiada zaangażowanie w kapitale lub 20% w ogólnej liczbie głosów w 
organie stanowiącym spółki .................................................................................................................................. 52 
 Informacja na temat spełnienia wymogów art. 44 ustawy Prawo energetyczne .................................................... 53 
 Cele i zasady zarządzania ryzykiem finansowym ................................................................................................. 56 
 Wojna na Ukrainie ................................................................................................................................................. 58 
 Zdarzenia następujące po dniu bilansowym .......................................................................................................... 58 
 

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

4

BILANS

Aktywa

Nota

Na dzień 31 grudnia

2025 roku

Na dzień 31 grudnia

2024 roku

A. Aktywa trwałe

2 226 905

2 422 186

I. Wartości niematerialne i prawne

6

1 508

604 090

1. Koszty zakończonych prac rozwojowych

-

2. Wartość firmy

-

3. Inne wartości niematerialne i prawne

1 508

604 090

4. Zaliczki na wartości niematerialne i prawne

-

II. Rzeczowe aktywa trwałe

7

56 854

48 267

1. Środki trwałe

20 554

4 165

a) grunty (w tym prawo użytkowania wieczystego gruntu)

19 249

1 639

b) budynki, lokale i obiekty inżynierii lądowej i wodnej

-

536

c) urządzenia techniczne i maszyny

1 234

1 145

d) środki transportu

-

27

e) inne środki trwałe

71

818

2. Środki trwałe w budowie

18 922

24 459

3. Zaliczki na środki trwałe w budowie

17 378

19 643

III. Należności długoterminowe

-

1. Od jednostek powiązanych

-

2. Od pozostałych jednostek, w których jednostka posiada

zaangażowanie w kapitale

-

3. Od pozostałych jednostek

-

IV. Inwestycje długoterminowe

8.1

2 167 515

1 764 324

1. Nieruchomości

-

2. Wartości niematerialne i prawne

-

3. Długoterminowe aktywa finansowe

2 167 515

1 764 324

a) w jednostkach powiązanych

1 608 370

1 205 964

− udziały lub akcje

920 766

908 525

− inne papiery wartościowe

-

− udzielone pożyczki

687 604

297 439

− inne długoterminowe aktywa finansowe

-

b) w pozostałych jednostkach, w których jednostka posiada

zaangażowanie w kapitale

558 993

558 208

− udziały lub akcje

543 502

− inne papiery wartościowe

-

− udzielone pożyczki

12 961

12 176

− inne długoterminowe aktywa finansowe

2 530

c) w pozostałych jednostkach

152

− udziały lub akcje

152

− inne papiery wartościowe

-

− udzielone pożyczki

-

− inne długoterminowe aktywa finansowe

-

4. Inne inwestycje długoterminowe

-

V. Długoterminowe rozliczenia międzyokresowe

10

1 028

5 505

1. Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego

-

4 236

2. Inne rozliczenia międzyokresowe

1 028

1 269

B. Aktywa obrotowe

607 330

611 083

I. Zapasy

22

5 182

7 990

1. Materiały

5 168

7 809

2. Półprodukty i produkty w toku

-

3. Produkty gotowe

-

4. Towary

14

177

5. Zaliczki na dostawy

-

4

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

5

II. Należności krótkoterminowe

9

256 093

362 633

1. Należności od jednostek powiązanych

39.2

12 254

11 743

a) z tytułu dostaw i usług, o okresie spłaty:

12 254

11 743

− do 12 miesięcy

12 254

11 743

− powyżej 12 miesięcy

-

b) inne

-

2. Należności od pozostałych jednostek, w których jednostka

posiada zaangażowanie w kapitale

16 165

75 281

a) z tytułu dostaw i usług, o okresie spłaty:

16 165

75 281

− do 12 miesięcy

16 165

75 281

− powyżej 12 miesięcy

-

b) inne

-

3. Należności od pozostałych jednostek

227 674

275 609

a) z tytułu dostaw i usług, o okresie spłaty:

42 137

80 235

− do 12 miesięcy

42 137

80 235

− powyżej 12 miesięcy

-

b) z tytułu podatków, dotacji, ceł, ubezpieczeń społecznych

i zdrowotnych oraz innych świadczeń

8 369

4 891

c) inne

177 168

190 483

d) dochodzone na drodze sądowej

-

III. Inwestycje krótkoterminowe

8.2

343 629

240 066

1. Krótkoterminowe aktywa finansowe

343 629

240 066

a) w jednostkach powiązanych

-

− udziały lub akcje

-

− inne papiery wartościowe

-

− udzielone pożyczki

10 503

-

− inne krótkoterminowe aktywa finansowe

-

b) w pozostałych jednostkach

-

− udziały lub akcje

-

− inne papiery wartościowe

-

− udzielone pożyczki

-

− inne krótkoterminowe aktywa finansowe

-

c) środki pieniężne i inne aktywa pieniężne

32

333 126

240 066

− środki pieniężne w kasie i na rachunkach

333 126

240 066

− inne środki pieniężne

-

− inne aktywa pieniężne

-

2. Inne inwestycje krótkoterminowe

-

IV. Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe

10

2 426

394

C. Należne wpłaty na kapitał (fundusz) podstawowy

-

D. Udziały (akcje) własne

-

Aktywa razem

2 834 235

3 033 269

Konin, dnia 28 kwietnia 2026 roku

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

6

Pasywa

Nota

Na dzień 31 grudnia

2025 roku

Na dzień 31 grudnia

2024 roku

A. Kapitał własny

1 931 976

2 058 025

I. Kapitał (fundusz) podstawowy

11

101 647

II. Kapitał (fundusz) zapasowy, w tym:

1 949 066

1 881 440

− nadwyżka wartości sprzedaży (wartości emisyjnej) nad

wartością nominalną udziałów (akcji)

380 030

III. Kapitał (fundusz) z aktualizacji wyceny, w tym:

3 840

6 274

− z tytułu aktualizacji wartości godziwej

-

IV. Pozostałe kapitały (fundusze) rezerwowe, w tym:

3 472

− tworzone zgodnie z umową (statutem) spółki

-

− na udziały (akcje) własne

-

V. Zysk (strata) z lat ubiegłych

-

VI. Zysk (strata) netto

(126 049)

65 192

VII. Odpisy z zysku netto w ciągu roku obrotowego (wielkość

ujemna)

-

B. Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania

902 259

975 244

I. Rezerwy na zobowiązania

13

660 962

730 341

1. Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego

24

-

2. Rezerwa na świadczenia emerytalne i podobne

23 700

24 109

− długoterminowa

8 395

8 645

− krótkoterminowa

15 305

15 464

3. Pozostałe rezerwy

637 262

706 232

− długoterminowe

57 720

55 329

− krótkoterminowe

579 542

650 903

II. Zobowiązania długoterminowe

126 466

128 304

1. Wobec jednostek powiązanych

-

2. Wobec pozostałych jednostek, w których jednostka posiada

zaangażowanie w kapitale

-

3. Wobec pozostałych jednostek

126 466

128 304

a) kredyty i pożyczki

-

b) z tytułu emisji dłużnych papierów wartościowych

-

c) inne zobowiązania finansowe

113 476

128 304

d) zobowiązania wekslowe

-

e) inne

12 990

-

III. Zobowiązania krótkoterminowe

15

114 268

115 653

1. Zobowiązania wobec jednostek powiązanych

39.2

44 948

47 483

a) z tytułu dostaw i usług, o okresie wymagalności:

44 948

47 317

− do 12 miesięcy

44 948

47 317

− powyżej 12 miesięcy

-

b) inne

-

166

2. Zobowiązania wobec pozostałych jednostek,

w których jednostka posiada zaangażowanie w kapitale

1 524

1 733

a) z tytułu dostaw i usług, o okresie wymagalności:

1 524

1 733

− do 12 miesięcy

1 524

1 733

− powyżej 12 miesięcy

-

b) inne

-

3. Zobowiązania wobec pozostałych jednostek

65 171

63 311

a) kredyty i pożyczki

-

b) z tytułu emisji dłużnych papierów wartościowych

-

c) inne zobowiązania finansowe

26 286

-

d) z tytułu dostaw i usług, o okresie wymagalności:

19 742

42 594

− do 12 miesięcy

19 742

42 594

− powyżej 12 miesięcy

-

e) zaliczki otrzymane na dostawy

-

31

f) zobowiązania wekslowe

-

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

7

g) z tytułu podatków, ceł, ubezpieczeń społecznych i

zdrowotnych oraz innych tytułów publicznoprawnych

9 197

10 034

h) z tytułu wynagrodzeń

3 793

4 129

i) inne

6 153

6 523

4. Fundusze specjalne

2 625

3 126

IV. Rozliczenia międzyokresowe

563

946

1. Ujemna wartość firmy

-

2. Inne rozliczenia międzyokresowe

563

946

− długoterminowe

-

132

− krótkoterminowe

563

814

Pasywa razem

2 834 235

3 033 269

Konin, dnia 28 kwietnia 2026 roku

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

8

RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT (wariant kalkulacyjny)

Nota

Rok zakończony dnia

31 grudnia 2025 roku

Rok zakończony dnia

31 grudnia 2024 roku

A. Przychody netto ze sprzedaży produktów i towarów, w tym:

19

1 237 891

2 119 031

− od jednostek powiązanych

39.2

44 498

44 077

I. Przychody netto ze sprzedaży produktów

1 016 118

1 482 931

II. Przychody netto ze sprzedaży towarów

221 773

636 100

B. Koszty sprzedanych produktów i towarów, w tym:

1 372 227

2 008 108

− jednostkom powiązanym

38 877

41 158

I. Koszt wytworzenia sprzedanych produktów

25

1 186 190

1 542 653

II. Wartość sprzedanych towarów

186 037

465 455

C. Zysk (strata) brutto ze sprzedaży (A−B)

(134 336)

110 923

D. Koszty sprzedaży

25

1 461

1 346

E. Koszty ogólnego zarządu

25

67 233

59 088

F. Zysk (strata) ze sprzedaży (C−D−E)

(203 030)

50 489

G. Pozostałe przychody operacyjne

26

27 936

15 542

I. Zysk z tytułu rozchodu niefinansowych aktywów trwałych

10 314

-

II. Dotacje

1 634

46

III. Aktualizacja wartości aktywów niefinansowych

1 650

9 644

IV. Inne przychody operacyjne

14 338

5 852

H. Pozostałe koszty operacyjne

27

5 630

37 660

I. Strata z tytułu rozchodu niefinansowych aktywów trwałych

-

36 272

II. Aktualizacja wartości aktywów niefinansowych

-

III. Inne koszty operacyjne

5 630

1 388

I. Zysk (strata) z działalności operacyjnej (F+G−H)

(180 724)

28 371

J. Przychody finansowe

28

81 264

58 631

I. Dywidendy i udziały w zyskach, w tym:

7 488

8 393

a) od jednostek powiązanych, w tym:

7 488

8 391

− w których jednostka posiada zaangażowanie w kapitale

-

b) od jednostek pozostałych, w tym:

-

2

− w których jednostka posiada zaangażowanie w kapitale

-

II. Odsetki, w tym:

60 355

32 376

− od jednostek powiązanych

52 906

21 756

III. Zysk z tytułu rozchodu aktywów finansowych, w tym

-

− w jednostkach powiązanych

-

IV. Aktualizacja wartości aktywów finansowych

-

V. Inne

13 421

17 862

K. Koszty finansowe

29

22 353

22 140

I. Odsetki, w tym:

284

313

− dla jednostek powiązanych

-

II. Strata z tytułu rozchodu aktywów finansowych, w tym

15 124

-

− w jednostkach powiązanych

-

III. Aktualizacja wartości aktywów finansowych

891

71

IV. Inne

6 054

21 756

L. Zysk (strata) brutto (I+J−K)

(121 813)

64 862

M. Podatek dochodowy

24

4 236

(330)

N. Pozostałe obowiązkowe zmniejszenia zysku (zwiększenia straty)

-

O. Zysk (strata) netto (L−M−N)

(126 049)

65 192

Konin, dnia 28 kwietnia 2026 roku

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

9

RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH (metoda pośrednia)

Nota

Rok zakończony dnia

31 grudnia 2025 roku

Rok zakończony dnia

31 grudnia 2024 roku

A. Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej

I. Zysk (strata) netto

(126 049)

65 192

II. Korekty razem

580 275

301 995

1. Amortyzacja

25

24 149

4 011

2. Zyski (straty) z tytułu różnic kursowych

675

2 034

3. Odsetki i udziały w zyskach (dywidendy)

(60 900)

(30 713)

4. Zysk (strata) z działalności inwestycyjnej

33

(4 450)

(16 446)

5. Zmiana stanu rezerw

33

584 834

631 809

6. Zmiana stanu zapasów

2 808

9 018

7. Zmiana stanu należności

33

104 709

355 151

8. Zmiana stanu zobowiązań krótkoterminowych, z wyjątkiem

pożyczek i kredytów

33

(21 365)

(27 277)

9. Zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych

(2 675)

2 686

10. Inne korekty

33

(47 510)

(628 278)

III. Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej (I±II)

454 226

367 187

B. Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej

I. Wpływy

45 607

20 763

1. Zbycie wartości niematerialnych i prawnych oraz rzeczowych

aktywów trwałych

20 292

-

2. Zbycie inwestycji w nieruchomości oraz wartości

niematerialne i prawne

-

3. Z aktywów finansowych, w tym:

33

25 315

20 763

a) w jednostkach powiązanych

19 717

19 724

b) w pozostałych jednostkach

5 598

1 039

− zbycie aktywów finansowych

4 000

-

− dywidendy i udziały w zyskach

-

2

− spłata udzielonych pożyczek długoterminowych

-

− odsetki

-

− inne wpływy z aktywów finansowych

1 598

1 037

4. Inne wpływy inwestycyjne

-

II. Wydatki

405 818

367 878

1. Nabycie wartości niematerialnych i prawnych oraz

rzeczowych aktywów trwałych

33

29 200

27 747

2. Inwestycje w nieruchomości oraz wartości niematerialne i

prawne

-

3. Na aktywa finansowe, w tym:

376 618

340 131

a) w jednostkach powiązanych

33

376 618

340 131

b) w pozostałych jednostkach

-

− nabycie aktywów finansowych

-

− udzielone pożyczki długoterminowe

-

4. Inne wydatki inwestycyjne

-

III. Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej (I-II)

(360 211)

(347 115)

C. Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej

I. Wpływy

-

1. Wpływy netto z wydania udziałów (emisji akcji) i innych

instrumentów kapitałowych oraz dopłat do kapitału

-

2. Kredyty i pożyczki

-

3. Emisja dłużnych papierów wartościowych

-

4. Inne wpływy finansowe

-

II. Wydatki

279

263

1. Nabycie akcji własnych

-

2. Dywidendy i inne wypłaty na rzecz właścicieli

-

3. Inne, niż wypłaty na rzecz właścicieli, wydatki z tytułu

podziału zysku

-

4. Spłaty kredytów i pożyczek

-

5. Wykup dłużnych papierów wartościowych

-

6. Z tytułu innych zobowiązań finansowych

-

7. Płatności zobowiązań z tytułu umów leasingu finansowego

-

8. Odsetki

279

263

9. Inne wydatki finansowe

-

III. Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej (I-II)

(279)

(263)

D. Przepływy pieniężne netto razem (A.III±B.III±C.III)

93 736

19 809

E. Bilansowa zmiana stanu środków pieniężnych, w tym

93 060

17 775

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

10

− zmiana stanu środków pieniężnych z tytułu różnic kursowych

675

2 034

F. Środki pieniężne na początek okresu

32

239 390

219 581

G. Środki pieniężne na koniec okresu (F±D), w tym

32

333 126

239 390

− o ograniczonej możliwości dysponowania

8 000

7 884

Konin, dnia 28 kwietnia 2026 roku

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

11

ZESTAWIENIE ZMIAN W KAPITALE (FUNDUSZU) WŁASNYM

Nota

Rok zakończony dnia

31 grudnia 2025 roku

Rok zakończony dnia

31 grudnia 2024 roku

I. Kapitał (fundusz) własny na początek okresu (BO)

2 058 025

1 992 833

− zmiany zasad rachunkowości

-

− połączenie spółek

-

I.a. Kapitał (fundusz) własny na początek okresu (BO), po korektach

2 058 025

1 992 833

1. Kapitał (fundusz) podstawowy na początek okresu

101 647

1.1. Zmiany kapitału (funduszu) podstawowego

-

a) zwiększenie

-

b) zmniejszenie

-

1.2. Kapitał (fundusz) podstawowy na koniec okresu

11

101 647

2. Kapitał (fundusz) zapasowy na początek okresu

1 881 440

1 769 188

2.1. Zmiany kapitału (funduszu) zapasowego

67 626

112 252

a) zwiększenie z tytułu

67 626

112 252

− emisji akcji

-

− z podziału zysku

65 192

112 252

− likwidacja środków trwałych

2 434

-

b) zmniejszenie z tytułu

-

− pokrycia straty

-

2.2. Stan kapitału (funduszu) zapasowego na koniec okresu

1 949 066

1 881 440

3. Kapitał (fundusz) z aktualizacji wyceny na początek okresu −

zmiany przyjętych zasad (polityki) rachunkowości

6 274

3.1. Zmiany kapitału (funduszu) z aktualizacji wyceny

-

a) zwiększenie

-

b) zmniejszenie z tytułu

2 434

-

− likwidacja środków trwałych

2 434

-

− odpis aktualizujący środki trwałe

7

-

3.2. Kapitał (fundusz) z aktualizacji wyceny na koniec okresu

3 840

6 274

4. Pozostałe kapitały (fundusze) rezerwowe na początek okresu

3 472

4.1. Zmiany pozostałych kapitałów (funduszy) rezerwowych

-

a) zwiększenie

-

b) zmniejszenie z tytułu

-

− pokrycia straty

-

4.2. Pozostałe kapitały(fundusze) rezerwowe na koniec okresu

3 472

5. Zysk (strata) z lat ubiegłych na początek okresu

65 192

112 252

5.1. Zysk z lat ubiegłych na początek okresu

65 192

584 412

− zmiany zasad rachunkowości

-

− korekty błędów

-

5.2. Zysk z lat ubiegłych na początek okresu, po korektach

65 192

584 412

a) zwiększenie z tytułu

-

− podziału zysku z lat ubiegłych

-

b) zmniejszenie z tytułu

65 192

(584 412)

− pokrycie straty z lat ubiegłych

-

(472 160)

− zwiększenie kapitału zapasowego

65 192

(112 252)

5.3. Zysk z lat ubiegłych na koniec okresu

-

5.4. Strata z lat ubiegłych na początek okresu

-

(472 160)

− zmiany zasad rachunkowości

-

− korekty błędów

-

5.5. Strata z lat ubiegłych na początek okresu, po korektach

-

(472 160)

a) zwiększenie z tytułu

12.1

-

− przeniesienia straty z lat ubiegłych do pokrycia

12.1

-

b) zmniejszenie z tytułu

12.1

-

472 160

− podział zysku z lat ubiegłych

12.1

-

472 160

5.6. Strata z lat ubiegłych na koniec okresu

-

5.7. Zysk (strata) z lat ubiegłych na koniec okresu

-

6. Wynik netto

(126 049)

65 192

a) zysk netto

12.1

(126 049)

65 192

b) strata netto

-

c) odpisy z zysku

-

II. Kapitał (fundusz) własny na koniec okresu (BZ)

1 931 976

2 058 025

III. Kapitał (fundusz) własny po uwzględnieniu proponowanego

podziału zysku (pokrycia straty)

1 931 976

2 058 025

Konin, dnia 28 kwietnia 2026 roku

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

12

WPROWADZENIE DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO

1. Informacje ogólne o Spółce

ZE PAK Spółka Akcyjna („ZE PAK SA”, „Spółka”) została utworzona Aktem Notarialnym z dnia 29 grudnia 1994 roku.

Siedziba Spółki mieści się w Koninie przy ul. Kazimierskiej 45.

Spółka wpisana jest do Krajowego Rejestru Sądowego prowadzonego przez Sąd Rejonowy Poznań – Nowe Miasto

i Wilda w Poznaniu, IX Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, pod numerem KRS 0000021374 nadanym

w dniu 21 czerwca 2001 roku.

Spółka działa pod numerem NIP: 665-00-01-645 nadanym w dniu 17 września 1993 roku oraz symbolem REGON:

310186795.

Czas trwania Spółki jest nieoznaczony.

Spółka jest jednostką dominującą Grupy Kapitałowej ZE PAK SA.

Według statutu przedmiotem działalności Spółki jest:

1) wytwarzanie i dystrybucja energii elektrycznej (PKD 35.11.Z),

2) produkcja i dystrybucja ciepła (pary wodnej i gorącej wody (PKD 35.30.Z).

2. Skład Zarządu

Rok obrotowy 2025 Zarząd Spółki rozpoczął w następujących składzie:

1) Piotr Woźny – Prezes Zarządu,

2) Zygmunt Artwik – Wiceprezes Zarządu,

3) Andrzej Janiszowski – Wiceprezes Zarządu,

4) Maciej Koński – Wiceprezes Zarządu,

5) Maciej Nietopiel – Wiceprezes Zarządu,

6) Katarzyna Sobierajska – Wiceprezes Zarządu.

Na dzień publikacji niniejszego raportu skład Zarządu Spółki przedstawia się następująco:

1) Piotr Żak – Prezes Zarządu,

2) Zygmunt Artwik – Wiceprezes Zarządu,

3) Bartłomiej Drywa– Wiceprezes Zarządu,

4) Andrzej Janiszowski – Wiceprezes Zarządu,

5) Maciej Koński – Wiceprezes Zarządu,

6) Maciej Nietopiel – Wiceprezes Zarządu,

7) Katarzyna Sobierajska – Wiceprezes Zarządu.

3. Skład Rady Nadzorczej

W skład Rady Nadzorczej na dzień podpisania sprawozdania wchodzą:

1) Daniel Kaczorowski- Przewodniczący Rady Nadzorczej

2) Tobias Solorz- Zastępca Przewodniczącego Rady Nadzorczej

3) Aleksandra Żak- Zastępca Przewodniczącego Rady Nadzorczej

4) Jarosław Grzesiak- Sekretarz Rady Nadzorczej

5) Daniel Ozon-Członek Rady Nadzorczej

6) Aleksander Grad- Członek Rady Nadzorczej

7) Alojzy Z. Nowak- Członek Rady Nadzorczej

8) Beata Jakacka-Sitek Członek Rady Nadzorczej

9) Tomasz Szeląg- Członek Rady Nadzorczej

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

13

4. Wskazanie i objaśnienie różnic ujawnionych danych oraz istotnych różnic

dotyczących przyjętych zasad (polityki) rachunkowości pomiędzy

sprawozdaniem i danymi porównywalnymi, a sprawozdaniem i danymi

porównywalnymi, które zostały sporządzone wg MSR

Spółka jest jednostką dominującą Grupy Kapitałowej, która ma obowiązek sporządzania skonsolidowanego sprawozdania

finansowego zgodnie ze Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej zatwierdzonymi przez UE

(„MSSF”). Spółka nie sporządzała i nie sporządza jednostkowego sprawozdania finansowego zgodnie z MSSF.

Poniżej prezentowane są główne potencjalne różnice między MSSF według stanu obowiązującego na dzień 31 grudnia

2025 roku a Ustawą o rachunkowości („UOR”) przy założeniu zastosowania MSSF w oparciu o wytyczne MSSF 1

i przyjęcia danych finansowych wynikających ze skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy ZE PAK SA.

Dniem przejścia na MSSF Grupy ZE PAK SA jest dzień 1 stycznia 2009 roku.

Gdyby sprawozdanie finansowe sporządzane było zgodnie z MSSF, główne różnice pomiędzy zasadami rachunkowości

przyjętymi dla załączonego sprawozdania, a MSSF, przy założeniu, że dniem przejścia na MSSF jest dzień 1 stycznia

2009 roku, dotyczyłyby w szczególności następujących obszarów:

Rzeczowy Majątek Trwały

a) Wycena rzeczowych aktywów trwałych

Zgodnie z MSSF 1, na dzień zastosowania MSSF po raz pierwszy jednostka może dokonać wyceny środków trwałych do

wartości godziwej i uznać ich wartość godziwą za zakładany koszt na tę datę. Spółka ustaliła zakładany koszt wybranych

rzeczowych aktywów trwałych poprzez wyznaczenie wartości godziwej tych aktywów na dzień 1 stycznia 2009 roku,

czyli założony dzień przejścia na stosowanie MSSF.

b) Wydzielenie komponentów remontowych

Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości Finansowej przewidują wyodrębnienie w ramach środków trwałych

komponentów o ile ich okres użytkowania różni się od okresu użytkowania danego środka trwałego. Komponenty

są amortyzowane w okresie swojej użyteczności. Zgodnie z MSSF specyficzny komponent stanowią remonty

lub przeglądy okresowe. W związku z tym Spółka wydzieliła komponenty wartości planowanych do poniesienia kosztów

remontów oraz amortyzacji komponentów w okresie pozostałym do przewidywanego rozpoczęcia kolejnego remontu.

Ujęcie tej korekty spowodowało także konieczność naliczenia podatku odroczonego.

c) Wycena gruntów i prawa wieczystego użytkowania

Zgodnie z UOR prawo wieczystego użytkowania gruntów podlega amortyzacji a odpisy amortyzacyjne ujmowane

są w rachunku zysków i strat w ciężar kosztu własnego sprzedaży.

Zgodnie z MSSF 16, prawo wieczystego użytkowania gruntów Spółka kwalifikuje jako aktywo z tytułu prawa

do użytkowania, a drugostronnie jako zobowiązanie z tytułu leasingu, które odzwierciedla jego obowiązek dokonywania

opłat leasingowych. Aktywo z tytułu prawa do użytkowania podlega amortyzacji.

d) Kapitalizacja kosztów finansowania zewnętrznego

Zgodnie z UOR, Spółka ujęła w wartości środków trwałych w budowie wszystkie koszty obsługi zobowiązań

zaciągniętych w celu ich sfinansowania wraz z powstałymi różnicami kursowymi.

Dla celów MSSF, Spółka dokonałaby korekty dotyczącej skapitalizowanych różnic kursowych od zobowiązań

zaciągniętych w walutach obcych, polegającej na dostosowaniu wartości tych różnic kursowych do wartości w jakiej

stanowią one korektę kosztów odsetek.

Ponadto Spółka dokonałaby także kapitalizacji kosztów finansowania zewnętrznego od zobowiązań o charakterze

ogólnym wykorzystywanych dla finansowania środków trwałych w budowie.

W związku z tym w sprawozdaniu finansowym zgodnym z MSSF, Spółka skapitalizowałaby koszty finansowania

zewnętrznego w wartości nie wyższej niż koszty finansowania, które powstałyby, gdyby zobowiązania zostały

zaciągnięte w walucie funkcjonalnej, tj. PLN.

e) Części zamienne

Zapasy uznane za części do strategicznych remontów i awarii maszyn i urządzeń ujmowane są w pozycji rzeczowe aktywa

trwałe. Głównymi kryteriami ujęcia materiałów w pozycji rzeczowe aktywa trwałe są:

• kluczowy element dla utrzymania ciągłości produkcji, których zakup jest utrudniony ze względu na długi proces

oczekiwania związany ze skomplikowanym procesem wytworzenia,

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

14

• element będący zespołem lub podzespołem maszyny lub urządzenia, którego zostanie wykorzystany w procesie

produkcji przez czas dłuższy niż jeden rok,

• części zamienne mogą być wykorzystane wyłącznie do prawidłowego działania poszczególnych pozycji

rzeczowych aktywów trwałych.

Strategiczne części zamienne są amortyzowane do momentu przewidywanego okresu ich wykorzystania.

f) Udzielone poręczenia

Zgodnie z MSSF 9 udzielone poręczenie jest ujmowane w wyższej z kwot otrzymanej zapłaty za poręczenia w okresie

sprawozdawczym lub straty kredytowej. Prawdopodobieństwo ziszczenia się wstąpienia Spółki jako strona Umowy jest

skrajnie nieprawdopodobne. Spółka nie spodziewa się potencjalnych strat kredytowych. W trakcie roku spółka ujęła

przewidywane płatności z tego tytułu w kwocie 11 996 tysięcy złotychOpisane powyżej obszary różnic pomiędzy UOR

a MSSF zostały zidentyfikowane w trakcie procesu przygotowania skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy

według MSSF i nie zawierają potencjalnych korekt MSSF w odniesieniu do transakcji z jednostkami powiązanymi, które

zostały wyeliminowane w ramach skonsolidowanego sprawozdania Grupy.

Rada Międzynarodowych Standardów Rachunkowości (RMSR) wprowadziła wiele zmian do obowiązujących zasad

rachunkowości i wydała nowe standardy. Wciąż trwają prace nad kolejnymi standardami oraz zmianami obecnych.

Ponadto standardy te są przedmiotem procesu zatwierdzenia przez UE. W związku z tym istnieje możliwość, że standardy,

według których Spółka sporządzi swoje pierwsze sprawozdanie finansowe zgodne z MSSF, mogące zawierać dane

za lata poprzednie będą się różniły od standardów zastosowanych do sporządzenia poniższej noty objaśniającej opisującej

różnice pomiędzy MSSF a polskimi zasadami rachunkowości.

Ponadto, jedynie kompletne sprawozdanie finansowe obejmujące sprawozdanie z sytuacji finansowej, sprawozdanie

z całkowitych dochodów, sprawozdanie ze zmian w kapitale oraz rachunek przepływów pieniężnych, a także dane

porównawcze i noty objaśniające może przedstawiać pełny i rzetelny obraz sytuacji finansowej Spółki, wyników jej

działalności i przepływów pieniężnych zgodnie z MSSF.

Prezentacja niektórych pozycji sprawozdań finansowych wg polskich zasad rachunkowości i MSSF może się różnić.

Różnice w prezentacji nie będą miały wpływu na kapitał własny i wynik netto Spółki.

Składniki poszczególnych pozycji sprawozdania finansowego, jak i zakres informacji dodatkowej do sprawozdania

finansowego według polskich zasad rachunkowości i MSSF mogą różnić się w istotnym stopniu.

Zestawienie różnic na dzień 31 grudnia 2025 roku:

Wartość bilansowa

Korekta wartości

wg UOR

wg MSSF

Rzeczowy majątek trwały

56 854

56 435

(419)

Kapitał własny

1 931 976

1 929 828

(2 148)

Zestawienie różnic na dzień 31 grudnia 2024 roku:

Wartość bilansowa

Korekta wartości

wg UOR

wg MSSF

Rzeczowy majątek trwały

48 268

66 238

17 970

Kapitał własny

2 058 025

2 037 357

(20 668)

Aktywo z tytułu podatku odroczonego

4 236

4 246

10

Zestawienie skutków ujawnionych różnic w obszarze zysku netto i kapitału własnego:

31 grudnia 2025 rok

31 grudnia 2024 rok

Zysk netto UOR

(126 049)

65 192

Korekta rzeczowego majątku trwałego

214

243

Korekta MSR 9 – Utrata wartości aktywów

(10)

Korekta MSR 19 – Zyski (straty) aktuarialne

(174)

(754)

Korekta MSSF 16 – Leasing

(697)

(790)

31 grudnia 2025 rok

31 grudnia 2024 rok

Kapitał UOR

1 931 976

2 058 025

Korekta rzeczowego majątku trwałego

10 555

16 703

Korekta MSR 9 – Utrata wartości aktywów

(51)

(41)

Korekta MSSF 16 – Leasing

(12 652)

(37 330)

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

15

5. Założenie kontynuacji działalności gospodarczej

Niniejsze sprawozdanie finansowe zostało sporządzone przy założeniu kontynuacji działalności przez Spółkę w dającej

się przewidzieć przyszłości, co najmniej 12 miesięcy po dniu bilansowym, czyli po 31 grudnia 2025 roku. Mając

w szczególności na uwadze podwyższone standardy sprawozdawczości jednostek zainteresowania publicznego

oraz ochronę interesariuszy, Zarząd Spółki („Zarząd”) zwraca uwagę na poniższe kwestie.

1) Spółka zamknęła 2025 rok stratą netto w wysokości 126 049 tysięcy złotych. Istotne znaczenie dla wyników

finansowych Spółki ma sytuacja związana z sukcesywnym ograniczaniem działalności związanej z wydobyciem

węgla w PAK KWB Konin SA, która przekłada się na możliwości produkcji energii z węgla brunatnego

i uzyskiwania przychodów z jej sprzedaży (w 2025 roku Grupa eksploatowała ostatnią odkrywkę Tomisławice

oraz ostatni blok węglowy o mocy 474 MW w Elektrowni Pątnów). Jednocześnie realizowana jest redukcja kosztów

stałych towarzyszących prowadzonej działalności, która jest proporcjonalnie mniejsza w stosunku do skali

zmniejszenia przychodów. Natomiast ceny sprzedaży energii, jakie Spółka realizowała w 2025 roku były istotnie

niższe od uzyskiwanych w 2023 i 2024 roku. Dodatkowo należy mieć na uwadze, że zakończenie działalności

wytwórczej wiąże się z koniecznością ponoszenia części kosztów związanych z majątkiem nieprodukcyjnym

– chodzi o koszty danin publiczno-prawnych, w tym podatku od nieruchomości, które Spółka i Grupa będzie ponosić

w okresie niezbędnym do doprowadzenia eksploatowanego w poprzednich latach terenu do stanu wynikającego

z określonych regulacji prawnych. Po zakończeniu produkcji energii z węgla brunatnego zobowiązania związane

z tą działalnością, w tym z tytułu nabycia uprawnień do emisji dwutlenku węgla oraz koszty związane z rekultywacją

eksploatowanych terenów będą musiały być pokrywane ze zgromadzonych środków, sprzedaży majątku

lub z przychodów uzyskiwanych w ramach potencjalnych nowych projektów inwestycyjnych.

2) Na dzień 31 grudnia 2025 roku zobowiązania i rezerwy krótkoterminowe, w tym rezerwy związane z uprawnieniami

do emisji dwutlenku węgla przewyższają aktywa obrotowe i wartość nabytych uprawnień do emisji dwutlenku węgla

o kwotę 101 306 tysięcy złotych. Zarząd jest zobowiązany do oceny, czy zasadne jest sporządzenie sprawozdania

finansowego przy założeniu kontynuacji działalności. Zarząd dokonał szczegółowej analizy prognoz przepływów

pieniężnych. Prognoza przepływów zakłada jednak możliwość wystąpienia w okresie co najmniej kolejnych

12 miesięcy od daty niniejszego sprawozdania finansowego dodatkowych potrzeb płynnościowych, które

w scenariuszu bazowym mogą zostać pokryte poprzez pozyskanie dodatkowego finansowania w kwocie około

210 milionów złotych. Jednocześnie Spółka posiada aktywa, które mogą zostać zamienione na środki pieniężne

oraz ma możliwość aktywnego zarządzania wybranymi pozycjami zobowiązań, co może stanowić alternatywne

lub uzupełniające źródło zabezpieczenia ewentualnych dodatkowych potrzeb płynnościowych. Spółka jest aktualnie

na bardzo zaawansowanym etapie rozmów dotyczących kilku opcji finansowania. Zarząd uważa, że stopień

zaawansowania rozmów z podmiotami oferującymi finansowanie, w połączeniu z dostępnymi opcjami zarządzania

aktywami i zobowiązaniami Spółki, pozwala racjonalnie oczekiwać zapewnienia Spółce odpowiedniej płynności

zasobów pieniężnych do kontynuowania działalności w dającej się przewidzieć przyszłości.

3) Spółka jest obecnie w finalnej fazie wychodzenia z działalności związanej z produkcją energii z węgla brunatnego,

którą prowadziła przez kilka dekad. Harmonogram zakończenia działalności przewiduje produkcję energii z węgla

brunatnego do czasu wydobycia całości węgla z obecnie eksploatowanego obszaru odkrywki Tomisławice. Oznacza

to, że produkcja energii elektrycznej w zakresie porównywalnym z wcześniejszymi okresami będzie prowadzona

nie dłużej niż do końca I półrocza 2026 roku. Dodatkowo przez cały 2026 rok Spółka będzie świadczyła usługi

związane z rynkiem mocy w związku z kontraktem mocowym uzyskanym w wyniku wygranej w aukcji

uzupełniającej na 2026 rok. Spółka zamierza uczestniczyć w rynku mocy ostatnim blokiem węglowym również

w 2027 roku. Jednocześnie od kilku lat Spółka pracuje nad optymalnym sposobem zagospodarowania dostępnych

aktywów wykorzystywanych uprzednio w działalności wydobywczej i wytwórczej. Najbardziej zaawansowanym

obecnie projektem jest budowa jednostki gazowej CCGT o mocy 574 MW w lokalizacji byłej elektrowni węglowej

w Turku. Projekt uzyskał wsparcie w postaci wygranej aukcji rynku mocy w grudniu 2021 roku zawierając 17-letni

kontrakt mocowy. Prace budowlane ruszyły w grudniu 2023 roku. Przewidywany termin oddania jednostki

do eksploatacji wyznaczony jest na trzeci kwartał 2027 roku. Spółka, poprzez powołane w tym celu spółki

projektowe, rozwija również projekty z zakresu odnawialnych źródeł energii. Projekty wielkoskalowej farmy

wiatrowej i wielkoskalowej farmy fotowoltaicznej są jeszcze przed fazą gotowości do budowy a ich realizacja

przewidywana jest na okres po 2028 roku.

W związku z powyższym, Zarząd uznaje za zasadne sporządzenie niniejszego rocznego sprawozdania finansowego

przy założeniu kontynuacji działalności.

6. Połączenie spółek handlowych

W roku obrotowym, za który sporządzono sprawozdanie finansowe, Spółka nie połączyła się z żadną inną jednostką

gospodarczą, nie nabyła również zorganizowanej części przedsiębiorstwa.

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

16

7. Przyjęte zasady (polityka) rachunkowości

Spółka działa w oparciu o następujące akty prawne:

1) Ustawa o rachunkowości z dnia 29 września 1994 roku (tekst jednolity Dz.U. z 2023 roku poz. 120 z późniejszymi

zmianami – dalej „UOR”, „Ustawa”),

2) Ustawa z dnia 15 lutego 1992 roku o podatku dochodowym od osób prawnych (Dz.U. z 2021 roku poz. 2427

z późniejszymi zmianami),

3) Ustawa z dnia 29 lipca 2005 roku o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do

zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (tekst jednolity Dz.U. z 2021 roku poz. 2140)

z późniejszymi zmianami;

4) Rozporządzenie Ministra Finansów z dnia 29 marca 2018 roku w sprawie informacji bieżących i okresowych

przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych oraz warunków uzyskania za równoważne informacji

wymaganych przepisami prawa państwa niebędącego państwem członkowskim (tekst jednolity Dz.U. z 2018 roku

poz. 757 z późniejszymi zmianami),

5) Rozporządzenie Ministra Finansów z dnia 5 października 2020 roku w sprawie zakresu informacji wykazywanych

w sprawozdaniach finansowych i skonsolidowanych sprawozdaniach finansowych wymaganych w prospekcie dla

emitentów z siedzibą na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, dla których właściwe są polskie zasady

rachunkowości (Dz.U. z 2020 roku poz. 2000).

Spółka wprowadziła do stosowania w zakresie metod wyceny aktywów i pasywów następujące zarządzenia:

1) Zarządzenie nr 35/2003 Prezesa Zarządu ZE PAK SA w Koninie z dnia 1 lipca 2003 roku w sprawie gospodarki

rzeczowymi składnikami majątku trwałego,

2) Zarządzenie nr 34/2003 Prezesa Zarządu ZE PAK SA w Koninie z dnia 1 lipca 2003 roku w sprawie Zakładowego

Planu Kont dla ZE PAK SA.

Sprawozdanie finansowe zostało przygotowane zgodnie z konwencją kosztu historycznego, która została zmodyfikowana

w przypadku:

• wartości niematerialnych i prawnych,

• środków trwałych,

• inwestycji w jednostkach podporządkowanych i innych inwestycji długoterminowych,

• innych inwestycji krótkoterminowych (z wyłączeniem środków pieniężnych i aktywów finansowych),

• instrumentów finansowych.

Spółka stosuje następujące metody wyceny aktywów i pasywów oraz pomiaru wyniku finansowego:

Rzeczowe aktywa trwałe

Wartość początkową środków trwałych ujmuje się w księgach według cen nabycia lub kosztów poniesionych na ich

wytworzenie, rozbudowę lub modernizację. Po ujęciu początkowym wartość środków trwałych pomniejszana jest

o umorzenie i odpisy z tytułu trwałej utraty wartości.

Przeszacowanie ma miejsce na podstawie odrębnych przepisów. Wynik przeszacowania odnoszony jest na kapitał

z aktualizacji wyceny. Po sprzedaży lub likwidacji środka trwałego, kwota pozostała w kapitale z aktualizacji wyceny

jest przenoszona na kapitał zapasowy. Ostatnie przeszacowanie miało miejsce w dniu 1 stycznia 1995 roku.

Koszty poniesione po wprowadzeniu środka trwałego do użytkowania, jak koszty napraw, przeglądów, opłaty

eksploatacyjne, wpływają na wynik finansowy roku obrotowego, w którym zostały poniesione. Jeżeli możliwe jednakże

jest wykazanie, że koszty te spowodowały zwiększenie oczekiwanych przyszłych korzyści ekonomicznych z tytułu

posiadania danego środka trwałego ponad korzyści przyjmowane pierwotnie, w takim przypadku zwiększają one wartość

początkową środka trwałego.

Środki trwałe, z wyjątkiem gruntów, są amortyzowane liniowo w okresie odpowiadającym szacowanemu okresowi ich

ekonomicznej użyteczności lub przez krótszy z dwóch okresów: ekonomicznej użyteczności lub prawa do używania,

który kształtuje się następująco:

• budynki, lokale i obiekty inżynierii lądowej i wodnej od 2 do 27 lat,

• urządzenia techniczne i maszyny od 2 do 27 lat,

• środki transportu od 2 do 10 lat,

• inne środki trwałe od 2 do 27 lat.

Szacunki dotyczące okresu ekonomicznej użyteczności oraz metoda amortyzacji są przedmiotem przeglądu na koniec

każdego roku obrotowego w celu weryfikacji, czy zastosowane metody i okres amortyzacji są zgodne z przewidywanym

rozkładem czasowym korzyści ekonomicznych przynoszonych przez ten środek trwały.

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

17

Na dzień bilansowy Spółka każdorazowo ocenia, czy wartość bilansowa wykazanych aktywów nie przekracza wartości

przewidywanych przyszłych korzyści ekonomicznych. Jeśli istnieją przesłanki, które by na to wskazywały, wartość

bilansowa aktywów jest obniżana do wartości odzyskiwalnej. Odpisy z tytułu trwałej utraty wartości są ujmowane

w pozostałych kosztach operacyjnych.

Odpisy z tytułu trwałej utraty wartości dotyczące środków trwałych, których wycena została zaktualizowana na podstawie

odrębnych przepisów, zmniejszają odniesione na kapitał z aktualizacji wyceny różnice spowodowane aktualizacją

wyceny. Ewentualna nadwyżka odpisu nad różnicami z aktualizacji wyceny zaliczana jest do pozostałych kosztów

operacyjnych.

Środki trwałe w budowie są wyceniane w wysokości ogółu kosztów pozostających w bezpośrednim związku

z ich nabyciem lub wytworzeniem, w tym kosztów finansowych, pomniejszonych o odpisy z tytułu trwałej utraty

wartości. W ramach środków trwałych w budowie wykazywane są również materiały inwestycyjne. Środki trwałe

w budowie nie są amortyzowane do momentu zakończenia ich budowy i oddania do użytkowania.

Koszty finansowania zewnętrznego dotyczące budowy, przystosowania, montażu lub ulepszenia środków trwałych

lub wartości niematerialnych i prawnych, przez okres budowy, przystosowania, montażu lub ulepszenia są ujmowane

w wartości tych aktywów, jeśli zobowiązania te zostały zaciągnięte w tym celu. Pozostałe koszty finansowania

zewnętrznego ujmowane są w rachunku zysków i strat.

Trwała utrata wartości aktywów

Na każdy dzień bilansowy Spółka ocenia, czy istnieją obiektywne dowody wskazujące na trwałą utratę wartości składnika

bądź grupy aktywów. Jeśli dowody takie istnieją, Spółka ustala szacowaną możliwą do odzyskania wartość składnika

aktywów i dokonuje odpisu aktualizującego z tytułu utraty wartości, w kwocie równej różnicy między wartością możliwą

do odzyskania i wartością bilansową. Strata wynikająca z utraty wartości jest ujmowana w rachunku zysków i strat

za bieżący okres. W przypadku, gdy uprzednio dokonano przeszacowania aktywów to strata pomniejsza wysokość

kapitałów z przeszacowania a następnie jest odnoszona na rachunek zysków i strat bieżącego okresu.

Wartości niematerialne i prawne

Wartości niematerialne i prawne są rozpoznawane, jeżeli jest prawdopodobne, że w przyszłości spowodują one wpływ

do Spółki korzyści ekonomicznych, które mogą być bezpośrednio powiązane z tymi aktywami. Początkowe ujęcie

wartości niematerialnych i prawnych następuje według cen nabycia lub kosztu wytworzenia. Po ujęciu początkowym

wartości niematerialne i prawne są wyceniane według cen nabycia lub kosztu wytworzenia pomniejszonych o umorzenie

i odpisy z tytułu trwałej utraty wartości. Wartości niematerialne i prawne są amortyzowane liniowo w okresie

odpowiadającym szacowanemu okresowi ich ekonomicznej użyteczności. Przewidywany okres ekonomicznej

użyteczności kształtuje się następująco:

• licencje – oprogramowanie - 2 lata,

• pozostałe licencje - 5 lat,

• pozostałe wartości niematerialne i prawne - 5 lat.

Wartości niematerialne i prawne o wartości początkowej niższej niż 3 500 złotych amortyzowane są jednorazowo

w miesiącu oddania do użytkowania.

Szacunki dotyczące okresu ekonomicznej użyteczności oraz metoda amortyzacji są przedmiotem przeglądu na koniec

każdego roku obrotowego w celu weryfikacji, czy zastosowane metody i okres amortyzacji są zgodne z przewidywanym

rozkładem czasowym korzyści ekonomicznych przynoszonych przez dane wartości niematerialne i prawne.

Na dzień bilansowy Spółka każdorazowo ocenia, czy wartość bilansowa wykazanych aktywów nie przekracza wartości

przewidywanych przyszłych korzyści ekonomicznych. Jeśli istnieją przesłanki, które by na to wskazywały, wartość

bilansowa aktywów jest obniżana do wartości odzyskiwalnej. Odpisy z tytułu trwałej utraty wartości są ujmowane

w pozostałych kosztach operacyjnych.

Prawa do emisji oraz ich ekwiwalenty kupowane przez Spółkę na potrzeby własne wykazuje się jako wartości

niematerialne i prawne. Prawa te wyceniane są w wartości ceny nabycia na potrzeby umorzenia.

Należności długoterminowe

Do należności długoterminowych zalicza się między innymi:

• należności z tytułu wpłacanych kaucji (np. w ramach umów najmu),

• należności od jednostek, z którymi zawarto ugodę bankową lub układ.

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

18

Należności długoterminowe, podobnie jak inne należności, wycenia się zgodnie z art. 28 UoR i w ciągu roku, czyli

na dzień nabycia lub powstania - według wartości nominalnej oraz na dzień bilansowy – w kwocie wymaganej zapłaty,

z zachowaniem ostrożności, pomniejszonej o dokonane w uzasadnionych przypadkach odpisy aktualizujące.

Inwestycje długoterminowe

Inwestycje długoterminowe to zasoby majątkowe kontrolowane przez jednostkę, które spowodują w przyszłości wpływ

do jednostki korzyści ekonomicznych. Inwestycje mogą mieć charakter aktywów niefinansowych i występują wtedy jako:

• nieruchomości,

• wartości niematerialne i prawne,

lub charakter aktywów finansowych i występują wtedy jako:

• udziały i akcje,

• inne papiery wartościowe (długoterminowe bony, obligacje skarbowe itp.),

• udzielone pożyczki długoterminowe,

• inne długoterminowe aktywa (weksle, czeki, lokaty, bony komercyjne, dopłaty do kapitału).

Na dzień bilansowy pożyczki wycenia się zamortyzowanym kosztem przy użyciu efektywnej stopy procentowej.

Inwestycje w jednostkach zależnych, to znaczy, w jednostkach kontrolowanych, w jednostkach współzależnych

oraz w jednostkach stowarzyszonych, są wyceniane według kosztu historycznego pomniejszonego o ewentualną utratę

wartości i powiększonego o zobowiązania warunkowe wynikające z umowy.

Spółka ujmuje oszacowane zobowiązanie z tytułu płatności warunkowej w korespondencji z udziałami. W kolejnym

okresie potencjalne odchylenia dotyczące zobowiązania będą korygować wartość udziałów.

Inwestycje krótkoterminowe (z wyłączeniem środków pieniężnych i instrumentów finansowych)

Inwestycje krótkoterminowe z wyłączeniem środków pieniężnych i instrumentów finansowych wycenia się według ceny

(wartości) rynkowej, a krótkoterminowe inwestycje, dla których nie istnieje aktywny rynek, w inny sposób określonej

wartości godziwej.

Skutki wzrostu lub obniżenia wartości inwestycji krótkoterminowych wycenionych według cen (wartości) rynkowych

zalicza się odpowiednio do kosztów lub przychodów finansowych.

Aktywa finansowe

Aktywa finansowe w momencie wprowadzenia do ksiąg rachunkowych są wyceniane według kosztu (ceny nabycia),

stanowiącego wartość godziwą uiszczonej zapłaty. Koszty transakcji są ujmowane w wartości początkowej tych

instrumentów finansowych. Aktywa finansowe są wprowadzane do ksiąg rachunkowych pod datą zawarcia transakcji.

Po początkowym ujęciu aktywa finansowe są zaliczane do jednej z czterech kategorii i wyceniane w następujący

sposób:

Kategoria

Sposób wyceny

1.

Aktywa finansowe utrzymywane do

terminu wymagalności

Według skorygowanej ceny nabycia (zamortyzowanego kosztu) ustalanej przy

zastosowaniu efektywnej stopy procentowej

2.

Pożyczki udzielone i należności własne

Według skorygowanej ceny nabycia (zamortyzowanego kosztu) ustalanej przy

zastosowaniu efektywnej stopy procentowej. Należności o krótkim terminie

wymagalności, dla których nie określono stopy procentowej, wyceniane są w kwocie

wymaganej zapłaty

3.

Aktywa finansowe przeznaczone do

obrotu

Według wartości godziwej, a zyski/straty z tytułu aktualizacji wyceny są ujmowane

w rachunku zysków i strat

4.

Aktywa finansowe dostępne do sprzedaży

Według wartości godziwej, a zyski/straty z tytułu aktualizacji wyceny są ujmowane

w rachunku zysków i strat do momentu sprzedaży inwestycji lub obniżenia się jej

wartości. W tym momencie łączny zysk lub strata z tytułu aktualizacji wyceny jest

odnoszony na rachunek zysków i strat

Wartość godziwa instrumentów finansowych stanowiących przedmiot obrotu na aktywnym rynku ustalana jest

w odniesieniu do cen notowanych na tym rynku na dzień bilansowy. W przypadku, gdy brak jest notowanej ceny

rynkowej, wartość godziwa jest szacowana na podstawie notowanej ceny rynkowej podobnego instrumentu bądź na

podstawie przewidywanych przepływów pieniężnych.

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

19

Trwała utrata wartości aktywów finansowych

Na każdy dzień bilansowy Spółka ocenia, czy istnieją obiektywne dowody wskazujące na trwałą utratę wartości składnika

bądź grupy aktywów finansowych. Jeśli dowody takie istnieją, Spółka ustala szacowaną możliwą do odzyskania wartość

składnika aktywów i dokonuje odpisu aktualizującego z tytułu utraty wartości, w kwocie równej różnicy między wartością

możliwą do odzyskania i wartością bilansową. Odpisy aktualizujące wartość składnika aktywów finansowych lub portfela

podobnych składników aktywów finansowych ustala się:

• w przypadku aktywów finansowych wycenianych w wysokości skorygowanej ceny nabycia – jako różnicę między

wartością tych aktywów wynikającą z ksiąg rachunkowych na dzień wyceny i możliwą do odzyskania kwotą. Kwotę

możliwą do odzyskania stanowi bieżąca wartość przyszłych przepływów pieniężnych oczekiwanych przez jednostkę,

zdyskontowana za pomocą efektywnej stopy procentowej, którą jednostka stosowała dotychczas, wyceniając

przeszacowywany składnik aktywów finansowych lub portfel podobnych składników aktywów finansowych,

• w przypadku aktywów finansowych wycenianych w wartości godziwej – jako różnicę między ceną nabycia składnika

aktywów i jego wartością godziwą ustaloną na dzień wyceny z tym, że przez wartość godziwą dłużnych instrumentów

finansowych na dzień wyceny rozumie się bieżącą wartość przyszłych przepływów pieniężnych oczekiwanych przez

jednostkę zdyskontowaną za pomocą bieżącej rynkowej stopy procentowej stosowanej do podobnych instrumentów

finansowych. Stratę skumulowaną do tego dnia ujętą w kapitale (funduszu) z aktualizacji wyceny zalicza się

do kosztów finansowych w kwocie nie mniejszej niż wynosi odpis, pomniejszony o część bezpośrednio zaliczoną

do kosztów finansowych,

• w przypadku pozostałych aktywów finansowych – jako różnicę między wartością składnika aktywów wynikającą

z ksiąg rachunkowych i bieżącą wartością przyszłych przepływów pieniężnych oczekiwanych przez jednostkę,

zdyskontowaną za pomocą bieżącej rynkowej stopy procentowej stosowanej do podobnych instrumentów

finansowych.

Leasing

Spółka jest stroną umów leasingowych, na podstawie których przyjmuje do odpłatnego używania lub pobierania

pożytków obce środki trwałe lub wartości niematerialne i prawne przez uzgodniony okres.

W przypadku umów leasingu, na mocy których następuje przeniesienie zasadniczo całego ryzyka i pożytków

wynikających z tytułu posiadania aktywów będących przedmiotem umowy, przedmiot leasingu jest ujmowany

w aktywach jako środek trwały i jednocześnie ujmowane jest zobowiązanie w kwocie równej wartości bieżącej

minimalnych opłat leasingowych ustalonej na dzień rozpoczęcia leasingu. Opłaty leasingowe są dzielone między koszty

finansowe i zmniejszenie salda zobowiązania w sposób umożliwiający uzyskanie stałej stopy odsetek od pozostałego

do spłaty zobowiązania. Koszty finansowe ujmowane są bezpośrednio w rachunku zysków i strat.

Środki trwałe będące przedmiotem umowy leasingu finansowego są amortyzowane w sposób określony dla własnych

środków trwałych. Jednakże, gdy brak jest pewności co do przejścia prawa własności przedmiotu umowy, wówczas

środki trwałe używane na podstawie umów leasingu finansowego są amortyzowane przez krótszy z dwóch okresów:

przewidywany okres użytkowania lub okres trwania leasingu. Opłaty leasingowe z tytułu umów, które nie spełniają

warunków umowy leasingu finansowego, ujmowane są jako koszty w rachunku zysków i strat metodą liniową przez okres

trwania leasingu.

Jeżeli sprzedaż i leasing zwrotny mają charakter leasingu finansowego, to ta część kwoty przychodów ze sprzedaży, która

przekracza wartość wykazywaną w bilansie, jest odraczana w czasie i rozliczana w okresie obowiązywania umowy

leasingowej. Jeżeli sprzedaż i leasing zwrotny mają charakter leasingu operacyjnego i jeżeli transakcja została zawarta

w cenach odpowiadających wartości godziwej, jakiekolwiek zyski i straty z tego tytułu rozpoznawane są w rachunku

zysków i strat. Jeżeli cena sprzedaży jest niższa od wartości godziwej, zyski i straty z tego tytułu rozpoznawane

są w rachunku zysków i start, z wyjątkiem sytuacji, gdy stratę kompensują przyszłe opłaty leasingowe niższe od cen

rynkowych. W takiej sytuacji strata podlega odroczeniu w czasie i rozliczeniu proporcjonalnie do opłat leasingowych

przez okres przewidywanego użytkowania składnika aktywów. Jeżeli cena sprzedaży przewyższa wartość godziwą,

to kwota przekraczająca wartość godziwą jest odraczana w czasie i rozliczana w przychody przez okres przewidywanego

użytkowania składnika aktywów.

Należności krótko- i długoterminowe

Należności handlowe są wykazywane w kwocie wymaganej zapłaty pomniejszonej o odpisy aktualizujące. Wartość

należności aktualizuje się uwzględniając stopień prawdopodobieństwa ich zapłaty poprzez dokonanie odpisu

aktualizującego. Odpisy aktualizujące wartość należności zalicza się odpowiednio do pozostałych kosztów operacyjnych

lub do kosztów finansowych – zależnie od rodzaju należności, której dotyczy odpis aktualizujący. Należności umorzone,

przedawnione lub nieściągalne zmniejszają dokonane uprzednio odpisy aktualizujące ich wartość. Należności umorzone,

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

20

przedawnione lub nieściągalne, od których nie dokonano odpisów aktualizujących ich wartość lub dokonano odpisów

w niepełnej wysokości, zalicza się odpowiednio do pozostałych kosztów operacyjnych lub kosztów finansowych.

Zapasy

Zapasy są wyceniane według niższej z dwóch wartości: ceny nabycia (lub kosztu wytworzenia) i ceny sprzedaży netto.

Poszczególne składniki zapasów wycenia się metodą „średniej ważonej”.

Cena sprzedaży netto jest to możliwa do uzyskania na dzień bilansowy cena sprzedaży bez podatku od towarów i usług

i podatku akcyzowego, pomniejszona o rabaty, upusty i tym podobne oraz o koszty związane z przystosowaniem

składnika do sprzedaży i dokonaniem tej sprzedaży.

Spółka dokonuje odpisów aktualizacyjnych posiadanych zapasów. Na części zamienne o wartości powyżej 100 tysięcy

złotych, które nie rotują powyżej 3 lat są tworzone odpisy w 100% wartości. Odpisy aktualizacyjne zapasów zwiększają

pozostałe koszty operacyjne.

W Spółce obowiązuje procedura ciągłej inwentaryzacji stanów zapasów materiałów remontowych i eksploatacyjnych.

Stan zapasów paliwa produkcyjnego jest weryfikowany co miesiąc, ostatnia inwentaryzacja paliwa produkcyjnego miała

miejsce według stanu na dzień 31 grudnia 2025 roku.

Składniki majątku wytworzone we własnym zakresie

Koszt wytworzenia majątku we własnym zakresie obejmuje koszty pozostające w bezpośrednim związku z danym

produktem oraz uzasadnioną część kosztów pośrednio związanych z ich wytworzeniem.

Koszty bezpośrednie obejmują:

• wartość zużytych materiałów bezpośrednich,

• płace bezpośrednie,

• zużycie narzędzi specjalistycznych,

• inne koszty poniesione w związku z doprowadzeniem produktu do postaci i miejsca, w jakim znajduje się w dniu

wyceny.

Do uzasadnionej, odpowiedniej do okresu wytwarzania produktu, części kosztów pośrednich zalicza się zmienne

pośrednie koszty produkcji, które odpowiadają poziomowi tych kosztów przy normalnym wykorzystaniu zdolności

produkcyjnych. Normalny poziom wykorzystania zdolności produkcyjnych to przeciętna, zgodna z oczekiwaniami

w typowych warunkach, wielkość produkcji za daną liczbę okresów, przy uwzględnieniu planowych remontów.

Do kosztów wytworzenia, po których wycenia się aktywa, nie zalicza się kosztów ogólnych zarządu, kosztów sprzedaży,

pozostałych kosztów operacyjnych i kosztów operacji finansowych. Przeniesienie kosztów wytworzenia do składników

majątku ZE PAK SA następuje najpóźniej na dzień sporządzenia bilansu.

Środki pieniężne zgromadzone na rachunkach bankowych

Krajowe środki pieniężne wykazuje się w wartości nominalnej. Środki pieniężne zgromadzone na rachunkach bankowych

potwierdza się w oparciu o bankowy druk potwierdzenia sald. Wykazana w rachunku przepływów pieniężnych pozycja

środki pieniężne składa się z gotówki w kasie oraz lokat bankowych o terminie zapadalności nie dłuższym niż 3 miesiące,

które nie zostały potraktowane jako działalność inwestycyjna.

Kapitały własne

W Spółce występują następujące kapitały, które w bilansie wykazuje się według wartości nominalnej, a mianowicie:

• kapitał akcyjny,

• kapitał zapasowy,

• kapitał z aktualizacji wyceny,

• pozostałe kapitały rezerwowe.

Kapitał akcyjny wykazywany jest w wysokości zgodnej ze statutem Spółki oraz wpisem do Krajowego Rejestru

Sądowego.

Kapitał zapasowy tworzony jest z podziału zysku, nadwyżki ze sprzedaży akcji powyżej ich wartości nominalnej,

z przeniesienia z Funduszu Załogi oraz z przeniesienia z kapitału rezerwowego z aktualizacji wyceny.

Rezerwy

Rezerwy ujmowane są wówczas, gdy na Spółce ciąży istniejący obowiązek (prawny lub zwyczajowy) wynikający

ze zdarzeń przeszłych i gdy jest pewne lub wysoce prawdopodobne, że wypełnienie tego obowiązku spowoduje

konieczność wypływu środków, oraz gdy można dokonać wiarygodnego oszacowania kwoty tego zobowiązania.

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

21

Rezerwy na koszty likwidacji majątku ujmuje się w wysokości prognozowanych kosztów likwidacji w wartości bieżącej

tych kosztów. Rezerwy te są ujmowane drugostronnie jako rozliczenia międzyokresowe kosztów i rozliczane w czasie

przez pozostały okres eksploatacji urządzeń przeznaczonych do likwidacji. W przypadku urządzeń wyłączonych z ruchu

rezerwy na koszty ich likwidacji tworzone są w ciężar pozostałych kosztów operacyjnych. W pozycji rezerw Spółka

ujmuje też rezerwę na przyszłe koszty rekultywacji terenu, na którym Spółka składuje odpady.

Rezerwy na urlopy, odprawy emerytalne i odprawy pośmiertne

Pracownikom Spółki przysługuje prawo do urlopów wypoczynkowych określonych przepisami Kodeksu Pracy. Spółka

tworzy rezerwy na koszt niewykorzystanych urlopów, do których prawo pracownicy nabyli do dnia bilansowego.

Zgodnie z zakładowym systemem wynagradzania, pracownicy mają prawo do odpraw emerytalnych w momencie

przechodzenia na emeryturę oraz do odpraw pośmiertnych. Rezerwa na odprawy, które będą wypłacone w przyszłości,

tworzona jest na podstawie niezależnych obliczeń aktuarialnych.

Rezerwa na koszty rekultywacji składowisk popiołów

Obowiązek do rekultywacji terenu składowisk popiołów powstaje w momencie rozpoczęcia ich eksploatacji. Rezerwa

tworzona jest w oparciu o raporty niezależnych ekspertów szacujących koszty rekultywacji na zlecenie Zarządu Spółki.

Szacunki dotyczące przewidywanych kosztów rekultywacyjnych aktualizuje się okresowo, z tym że na każdą datę

sprawozdawczą weryfikowana jest wielkość rezerwy zgodnie z aktualnymi założeniami w zakresie stopy dyskontowej

i inflacji. Dodatkowo Spółka rozpoznaje aktywo na składowisko popiołów, które jest rozliczane metodą liniową w okresie

eksploatacji. W kolejnych okresach aktywo to jest amortyzowane metodą liniową przez szacunkowy okres eksploatacji

danego składowiska popiołów. Jednocześnie w kolejnych okresach Grupa ujmuje wzrost rezerwy wynikający z efektu

odwijania dyskonta w korespondencji z kosztami finansowymi. Wykorzystanie rezerwy jest rozliczane na koniec każdego

okresu sprawozdawczego w korespondencji z kosztami operacyjnymi. Późniejsze ewentualne zmiany szacunku kosztów

rekultywacji korygują wartość aktywa i rezerwy.

Rezerwa na uprawnienia do emisji CO

2

Rezerwę na zobowiązania związane z deficytem praw do emisji CO

2

Spółka tworzy w okresie, w którym rzeczywista

emisja przekracza przydzielone prawa. Koszt utworzonej rezerwy prezentowany jest w rachunku wyników w koszcie

własnym sprzedaży. W dacie umorzenia uprawnień następuje wyksięgowanie uprawnień do emisji zakwalifikowanych

jako inne wartości niematerialne i prawne w korespondencji z rezerwą na zobowiązania z tytułu emisji CO

2.

Wartość

umorzenia jest korygowana o zrealizowane różnice kursowe na dzień zakupu uprawnień.

Rezerwa tworzona jest w wysokości:

• w części pokrytej posiadanymi na dzień bilansowy uprawnieniami – w wartości posiadanych uprawnień,

tzn. zakupionych po wartości bilansowej, otrzymanych w wartości zerowej,

• w części niepokrytej posiadanymi na dzień bilansowy uprawnieniami – w wartości wycenionych na dzień bilansowy

według średniego kursu NBP zawartych transakcji forward na zakup CO

2

.

Rezerwa na likwidację składników rzeczowego majątku trwałego

Rezerwa na likwidację składników rzeczowego majątku trwałego tworzona jest w wysokości wynikającej z otrzymanych

ofert dotyczących likwidacji składników aktywów trwałych. Spółka dokonuje aktualizacji wartości rezerwy na każdy

dzień bilansowy. Wartość rezerwy z tytułu likwidacji składników rzeczowego majątku trwałego jest dyskontowana

na każdy dzień bilansowy.

Aktywa i pasywa wyrażone w walutach obcych

Na dzień 31 grudnia 2025 roku aktywa i pasywa wyrażone w walutach innych niż złoty polski są przeliczane na złote

polskie przy zastosowaniu kursu średniego NBP z dnia bilansowego. Powstałe z przeliczenia różnice kursowe ujmowane

są odpowiednio w pozycji przychodów (kosztów) finansowych lub w przypadkach określonych przepisami,

kapitalizowane w wartości aktywów.

Następujące kursy zostały przyjęte dla potrzeb wyceny w trakcie roku:

Rok zakończony dnia

31 grudnia 2025 roku

Rok zakończony dnia

31 grudnia 2024 roku

Średni kurs EUR

4,2372

4,3042

Najwyższy kurs EUR przyjęty do przeliczenia

4,3033

4,4016

Najniższy kurs EUR przyjęty do przeliczenia

4,1339

4,2499

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

22

Następujące kursy zostały przyjęte dla potrzeb wyceny na koniec roku:

31 grudnia 2025

31 grudnia 2024

EUR

4,2267

4,2730

Różnice kursowe

Różnice kursowe dotyczące rozrachunków wyrażonych w walutach obcych, powstałe na dzień ich wyceny oraz przy

zapłacie należności i zobowiązań w walutach obcych, zalicza się odpowiednio do przychodów lub kosztów finansowych,

a w uzasadnionych przypadkach – do kosztu wytworzenia produktów lub ceny nabycia towarów, a także ceny nabycia

lub kosztu wytworzenia środków trwałych, środków trwałych w budowie albo wartości niematerialnych i prawnych.

W rachunku zysków i strat różnice kursowe są wykazywane po ich skompensowaniu.

W Spółce zostały przeliczone następujące pozycje bilansowe:

• udziały w jednostkach powiązanych,

• inne należności,

• środki pieniężne na rachunkach bankowych,

• zobowiązania finansowe,

• zobowiązania z tytułu dostaw, robót i usług.

Zobowiązania długoterminowe

Zobowiązania długoterminowe to zobowiązania, które stają się wymagalne po upływie 12 miesięcy od dnia bilansowego.

W pozycji tej Spółka ujmuje zobowiązania warunkowe z tytułu zakupu udziałów.

Zobowiązania warunkowe to obowiązek wykonania świadczeń, których powstanie jest uzależnione od zaistnienia

określonych zdarzeń.

Spółka wycenia zobowiązania w wartości bieżącej wynikającej z Umowy bądź innych dokumentów z uwzględnieniem

utraty wartości pieniądza w czasie. Spółka ujmuje oszacowane zobowiązanie z tytułu płatności warunkowej

w korespondencji z udziałami. W kolejnym okresie potencjalne odchylenia dotyczące zobowiązania będą korygować

wartość udziałów

Zobowiązania w walutach obcych Spółka wycenia stosując obowiązujący na dzień bilansowy średni kurs ogłoszony

dla danej waluty przez NBP.

Kredyty bankowe i pożyczki

W momencie początkowego ujęcia, kredyty bankowe i pożyczki są ujmowane według kosztu stanowiącego wartość

otrzymanych środków pieniężnych i obejmującego koszty uzyskania kredytu / pożyczki. Następnie, wszystkie kredyty

bankowe i pożyczki, z wyjątkiem zobowiązań przeznaczonych do obrotu, są wyceniane według skorygowanej ceny

nabycia (zamortyzowanego kosztu), przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej. Zobowiązania przeznaczone

do obrotu są wyceniane według wartości godziwej. Zysk lub strata z tytułu przeszacowania do wartości godziwej

są ujmowane w rachunku zysków i strat bieżącego okresu.

Fundusze specjalne

W Spółce występują następujące fundusze specjalne:

• Zakładowy Fundusz Świadczeń Socjalnych,

• Fundusz Załogi.

Ustawa z dnia 4 marca 1994 roku o Zakładowym Funduszu Świadczeń Socjalnych (tekst jednolity Dz.U. z 2021 roku

poz. 2445 z późniejszymi zmianami) stanowi, że Zakładowy Fundusz Świadczeń Socjalnych tworzą pracodawcy

zatrudniający co najmniej 50 pracowników w przeliczeniu na pełne etaty. Spółka tworzy taki fundusz i dokonuje

okresowych odpisów w kwocie uzgodnionej ze Związkami Zawodowymi. Zgodnie z podpisanym ze Związkami

Zawodowymi porozumieniem Spółka administruje Międzyzakładowym Funduszem Świadczeń Socjalnych Spółki

i spółek zależnych. Saldo bilansowe Funduszu to zakumulowane przychody Funduszu pomniejszone o nie podlegające

zwrotowi wydatki z Funduszu. Spółka wykazuje w bilansie oddzielnie saldo Funduszu i aktywa Funduszu.

Rozliczenia międzyokresowe

Pożyczki otrzymane na finansowanie inwestycji proekologicznych, a następnie umorzone poprzez przyznanie dotacji,

wykazuje się jako inne rozliczenia międzyokresowe przychodów i rozlicza w rachunku wyników w kolejnych okresach,

proporcjonalnie do amortyzacji środków trwałych zakupionych bądź wytworzonych w ramach finansowanych inwestycji.

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

23

Spółka dokonuje rozliczeń międzyokresowych kosztów mających na celu przypisanie do danego okresu kosztów

dotyczących tego okresu. Do czynnych rozliczeń międzyokresowych zaliczane są koszty dotyczące okresów późniejszych

niż okres, w którym je poniesiono m.in. koszty ubezpieczenia, prenumeraty, dyskonto weksli.

Czynne rozliczenia międzyokresowe kosztów zawierają ponadto pozostałą do rozliczenia wartość rezerwy utworzonej

na likwidację majątku Spółki.

Bierne rozliczenia międzyokresowe obejmują wartość świadectw pochodzenia energii wytworzonej w odnawialnych

źródłach energii, w skojarzeniu z energią cieplną, w kogeneracji z użyciem gazu ziemnego oraz świadectw wynikających

z efektywności energetycznej, które jednostka zobowiązana jest umorzyć w związku z dostarczeniem energii elektrycznej

odbiorcom finalnym. Rezerwę z tytułu obowiązku przedstawienia do umorzenia świadectw pochodzenia energii

wytworzonej w odnawialnych źródłach energii lub w wysokosprawnej kogeneracji oraz efektywności energetycznej

ujmuje się:

• w części pokrytej posiadanymi na dzień bilansowy świadectwami pochodzenia – w wartości posiadanych świadectw,

• w części nie pokrytej na dzień bilansowy świadectwami pochodzenia – w wartości niższej z: wartości rynkowej

świadectw niezbędnych do spełnienia obowiązku na dzień bilansowy i ewentualnej opłaty zastępczej.

Rozliczenia międzyokresowe przychodów obejmują kary umowne, odszkodowania z zakładu ubezpieczeń, odsetki

podwyższające należność główną, ujemną wartość firmy oraz dotacje otrzymane na wytworzenie środków trwałych.

W pozycji rozliczeń międzyokresowych przychodów Spółka prezentuje również przychody przyszłych okresów związane

z rozliczaniem wyników na leasingach zwrotnych.

Dotacje

Dotacja krótkoterminowa

Pracownicy zatrudnieni w kopalniach węgla brunatnego oraz sektorze elektroenergetycznym, na wskazanych

w przepisach stanowiskach, którym do nabycia praw emerytalnych zostało nie więcej niż cztery lata, będą uprawnieni

do dodatkowych świadczeń - nowych odpłatnych urlopów oraz jednorazowych odpraw pieniężnych. Celem nowych

przepisów jest wsparcie transformacji energetycznej kraju.

Ustawa z dnia 17 sierpnia 2023 roku o osłonach socjalnych dla pracowników sektora elektroenergetycznego i branży

górnictwa węgla brunatnego (dalej „Ustawa”) wprowadziła możliwość skorzystania z urlopów energetycznych

i górniczych, a także jednorazowe odprawy pieniężne dla określonych osób zatrudnionych w następujących podmiotach:

• przedsiębiorstw energetycznych lub oznaczonych części przedsiębiorstw energetycznych;

• spółek przedsiębiorstw energetycznych;

• przedsiębiorstw górniczych węgla brunatnego lub oznaczonych części przedsiębiorstw górniczych węgla

brunatnego;

• spółek przedsiębiorstw górniczych węgla brunatnego.

Wykaz stanowisk pracy, które uprawniają do urlopów: górniczego i energetycznego jest zawarty w Rozporządzenia

Ministra Aktywów Państwowych z dnia 21 lutego 2024 roku w sprawie dotacji celowej z budżetu państwa przeznaczonej

na finansowanie świadczeń socjalnych oraz jednorazowych odpraw pieniężnych dla pracowników sektora

elektroenergetycznego i branży górnictwa węgla brunatnego. Wskazane wyżej urlopy, w wymiarze do 4 lat, a także

dodatkowe świadczenie pieniężne, przysługują pracownikom sektora elektroenergetycznego w okresie wyłączania

jednostek wytwórczych oraz pracownikom branży górnictwa węgla brunatnego w okresie systemowej redukcji,

ograniczenia lub zakończenia wydobycia węgla brunatnego, w związku z transformacją sektora elektroenergetycznego.

Urlop górniczy lub urlop energetyczny będzie mógł być przyznany pod warunkiem: (i) zawarcia uprzedniego

porozumienia pomiędzy pracownikiem a pracodawcą, z którego będzie wynikać, że umowa o pracę rozwiązuje się na

mocy porozumienia stron w ramach zwolnienia grupowego lub zwolnienia indywidualnego z przyczyn niedotyczących

pracowników, z upływem ostatniego dnia tego urlopu; (ii) wykorzystania w całości urlopu wypoczynkowego

przysługującego pracownikowi na dzień rozpoczęcia urlopu energetycznego lub górniczego oraz (iii) nabycia prawa

do emerytury poprzez skorzystanie z jednego ze wskazanych urlopów.

Pracodawca udziela urlopu górniczego lub energetycznego po ustaleniu przez Zakład Ubezpieczeń Społecznych okresów

uprawniających pracownika do emerytury i okresu tego urlopu niezbędnego do nabycia uprawnień emerytalnych.

Pracownik, w okresie korzystania z urlopu energetycznego albo z urlopu górniczego otrzymuje świadczenie socjalne

w wysokości 80% miesięcznego wynagrodzenia pracownika obliczanego jak wynagrodzenie za urlop wypoczynkowy.

Urlop energetyczny i górniczy jest dla pracownika dobrowolny. Pracownik korzystający z urlopu energetycznego

lub z urlopu górniczego traci to uprawnienie, jeżeli w czasie korzystania z niego:

1) podjął pracę zarobkową na podstawie stosunku pracy, umowy cywilnoprawnej, w ramach jednoosobowej

działalności gospodarczej lub na innej podstawie w jednym z podmiotów wskazanych w art. 3 Ustawy

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

24

(tj. przedsiębiorstwie energetycznym lub oznaczonej części takiego przedsiębiorstwa, spółce przedsiębiorstwa

energetycznego, przedsiębiorstwie górniczym węgla brunatnego lub oznaczonej części takiego przedsiębiorstwa,

spółce przedsiębiorstwa górniczego węgla brunatnego), lub w podmiocie świadczącym usługi na rzecz

któregokolwiek z wymienionych wyżej podmiotów,

2) nabył uprawnienia emerytalne.

Pracownikowi, z którym rozwiązana została umowa o pracę w związku z procesem transformacji przedsiębiorstwa,

przysługuje jednorazowa odprawa pieniężna, w wysokości 12-krotności miesięcznego wynagrodzenia pracownika

obliczanego jak wynagrodzenie za urlop wypoczynkowy. Ustawa stanowi, że wypłata jednorazowej odprawy pieniężnej

ma nastąpić w dniu rozwiązania umowy o pracę. Warunkiem uzyskania tego świadczenia jest posiadanie co najmniej

pięcioletniego stażu pracy w danym zakładzie oraz niemożność skorzystania z prawa do urlopu górniczego

lub energetycznego.

Przepisy Ustawy realizują postanowienia Umowy Społecznej zawartej w grudniu 2022 roku przez przedstawicieli Rządu

Rzeczypospolitej Polskiej, przedstawicieli spółek górniczych i energetycznych oraz reprezentatywne organizacje

związkowe. Umowa miała na celu zminimalizowanie negatywnych skutków społeczno-gospodarczej transformacji

sektora elektroenergetycznego oraz branży węgla brunatnego, poprzez wprowadzenie nowego systemu osłon

społecznych.

W dniu 4 lipca 2025 roku Spółka podpisała Umowę wypłatę środków Dotacji na finansowanie świadczeń na kwotę

2 089 800,17 złotych. Wypłata środków nastąpiła zgodnie z poniższym rozliczeniem w okresie od 1 lipca do 31 grudnia

2025 roku:

dane w złotych

Rok zakończony

31 grudnia 2025 roku

Rok zakończony

31 grudnia 2024 roku

Stan na dzień 1 stycznia

-

wpływ dotacji z tytułu urlopów energetycznych

1 467 893,46

-

wypłata świadczeń związanych z urlopami energetycznymi

(1 318 323,47)

-

zwrot niewykorzystanej dotacji

(149 569,99)

-

wpływ z oprocentowania środków na rachunkach bankowych

238,66

-

zwrot odsetek na konto Ministerstwa Aktywów Państwowych

(187,90)

-

Stan na dzień 31 grudnia

50,76

-

Odsetki, które wpłynęły na konto bankowe w kwocie 50,76 złotych zostały przekazane na konto Ministerstwa aktywów

Państwowych w dniu 2 stycznia 2026 roku.

Na podstawie wniosków złożonych przez Spółkę otrzymaliśmy dotację na sfinansowanie urlopów energetycznych,

o których mowa w art.5 ust.1 Ustawy. W Spółce z tych świadczeń skorzystało 23 pracowników. W tabeli przedstawiono

ilość pracowników, którzy skorzystali ze świadczenia w poszczególnych miesiącach 2025 roku.

Rok 2025

Liczba pracowników

lipiec

23

sierpień

23

wrzesień

23

październik

23

listopad

22

grudzień

21

Przychody ze sprzedaży towarów, produktów i usług, odsetek i dywidend

Przychody ze sprzedaży obejmują należne lub uzyskane kwoty ze sprzedaży towarów i usług (pomniejszone o zwroty,

rabaty i upusty). Przychody ze sprzedaży wykazywane są w wartości netto, tj. pomniejszone o należny podatek VAT.

Przychody ze sprzedaży energii zakupionej ujmowane są jako przychody ze sprzedaży towarów.

Przychody ze sprzedaży towarów obejmują również przychody ze sprzedaży oleju napędowego.

Przychody z tytułu odsetek są rozpoznawane w momencie ich naliczenia (przy zastosowaniu efektywnej stopy

procentowej), jeżeli ich otrzymanie jest niewątpliwe.

Należne dywidendy zalicza się do przychodów finansowych na dzień powzięcia przez właściwy organ odpowiedniej

spółki uchwały o podziale zysku, chyba że w uchwale określono inny dzień prawa do dywidendy.

Spółka rozpoznaje przychody z rynku mocy. Przychody z tytułu rynku mocy są to przychody z tytułu realizacji umów

(obowiązków) mocowych zawartych w wyniku Aukcji - (rynek pierwotny) oraz wykonania obowiązku mocowego

wynikającego z porozumień zawartych na rynku wtórnym. Rynek mocy jest mechanizmem rynkowym mającym na celu

zapewnienie stabilnych dostaw energii elektrycznej w horyzoncie długoterminowym. Po zakończeniu każdego miesiąca

Spółce przysługuje od PSE SA wynagrodzenie za wykonanie obowiązku mocowego.

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

25

Koszty operacyjne

Spółka prowadzi ewidencję kosztów w układzie rodzajowym i kalkulacyjnym i sporządza kalkulacyjny rachunek zysków

i strat.

Koszty ogólnoprodukcyjne

Koszty ogólnoprodukcyjne rozlicza się statystycznie na sprzedaną energię elektryczną i cieplną oraz inne roboty i usługi

proporcjonalnie do płac bezpośrednich obciążających sprzedaną energię, inne roboty i usługi.

Podatek dochodowy od osób prawnych

Podstawą wyliczenia podatku dochodowego jest zysk brutto skorygowany o trwałe i przejściowe różnice pomiędzy

dochodem ustalonym dla potrzeb podatkowych, a wynikiem finansowym bilansowym. Przejściowe różnice z tytułu

podatku dochodowego ujmuje się w bilansie jako rezerwy na odroczony podatek dochodowy (różnica dodatnia)

lub zalicza się do czynnych rozliczeń międzyokresowych (różnice ujemne).

Odroczony podatek dochodowy

Odroczony podatek dochodowy jest ustalany metodą zobowiązań bilansowych w stosunku do wszystkich różnic

przejściowych występujących na dzień bilansowy między wartością podatkową aktywów i pasywów a ich wartością

bilansową wykazaną w sprawozdaniu finansowym. Rezerwa na odroczony podatek dochodowy tworzona jest

w odniesieniu do wszystkich dodatnich różnic przejściowych, chyba, że rezerwa na odroczony podatek dochodowy

powstaje w wyniku amortyzacji wartości firmy lub początkowego ujęcia składnika aktywów lub pasywów przy transakcji

nie stanowiącej połączenia przedsiębiorstw i w chwili jej zawierania nie ma wpływu ani na wynik finansowy brutto, ani

na dochód do opodatkowania lub stratę podatkową.

Składnik aktywów z tytułu odroczonego podatku dochodowego ujmowany jest w odniesieniu do wszystkich ujemnych

różnic przejściowych i niewykorzystanych strat podatkowych przeniesionych na następne lata, w takiej wysokości,

w jakiej jest prawdopodobne, że zostanie osiągnięty dochód do opodatkowania, który pozwoli wykorzystać ww. różnice

i straty.

W przypadku ujemnych różnic przejściowych z tytułu udziałów w jednostkach zależnych lub stowarzyszonych oraz

udziałów w jednostkach współzależnych, składnik aktywów z tytułu odroczonego podatku dochodowego jest ujmowany

w bilansie jedynie w takiej wysokości, w jakiej jest prawdopodobne, iż w dającej się przewidzieć przyszłości ww. różnice

przejściowe ulegną odwróceniu i osiągnięty zostanie dochód do opodatkowania, który pozwoli na potrącenie ujemnych

różnic przejściowych.

Wartość bilansowa składnika aktywów z tytułu odroczonego podatku dochodowego jest weryfikowana na każdy dzień

bilansowy i ulega stosownemu obniżeniu o tyle, o ile przestało być prawdopodobne osiągnięcie dochodu

do opodatkowania wystarczającego do częściowego lub całkowitego zrealizowania składnika aktywów z tytułu

odroczonego podatku dochodowego.

Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego oraz rezerwy na odroczony podatek dochodowy wyceniane

są z zastosowaniem stawek podatkowych, które według uchwalonych do dnia bilansowego przepisów będą obowiązywać

w okresie, gdy składnik aktywów zostanie zrealizowany lub rezerwa rozwiązana. Aktywa z tytułu odroczonego podatku

oraz rezerwy na podatek odroczony prezentowane są w bilansie według wartości po skompensowaniu.

Konin, dnia 28 kwietnia 2026 roku

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

26

DODATKOWE INFORMACJE I OBJAŚNIENIA DO SPRAWOZDANIA

FINANSOWEGO

1. Informacje o znaczących zdarzeniach dotyczących lat ubiegłych ujętych

w sprawozdaniu finansowym roku obrotowego

Do dnia podpisania sprawozdania finansowego za rok obrotowy nie wystąpiły zdarzenia dotyczące lat ubiegłych, które

powinny być ujęte w sprawozdaniu finansowym roku obrotowego.

2. Informacje o znaczących zdarzeniach, jakie nastąpiły po dniu bilansowym,

a nieuwzględnionych w sprawozdaniu finansowym

Restrukturyzacja umów pożyczek pomiędzy spółkami: ZE PAK SA, PAK CCGT sp. z o.o.,

PAK Holdco Bis sp. z o.o. oraz PAK KWB Konin SA

W dniu 29 stycznia 2026 roku została przeprowadzona restrukturyzacja umów pożyczek pomiędzy spółkami:

ZE PAK SA, PAK CCGT sp. z o.o., PAK Holdco Bis sp. z o.o. oraz PAK KWB Konin SA.

Zawarte zostały następujące umowy pożyczek oraz porozumienia datio in solutum:

1) Umowa konsolidacji pożyczek udzielonych przez ZE PAK SA do PAK CCGT sp. z o.o., na podstawie której

skonsolidowano pięć wcześniej udzielonych przez ZE PAK SA umów pożyczek (na kwoty 150 tysięcy złotych,

950 tysięcy złotych, 600 000 tysięcy złotych, 3 500 tysięcy złotych oraz 7 000 tysięcy złotych) wraz

ze skapitalizowanymi odsetkami, w jedną umowę pożyczki na kwotę 682 856 tysięcy złotych z terminem spłaty

do 30 czerwca 2043 roku.

2) Umowa pożyczki pomiędzy ZE PAK SA a PAK Holdco Bis sp. z o.o. na mocy której ZE PAK SA udzieliła pożyczki

PAK Holdco Bis sp. z o.o. na kwotę 832 856 tysięcy złotych z terminem spłaty do 30 czerwca 2043 roku (zawiera

saldo 682 856 tysięcy złotych przeniesione z PAK CCGT sp. z o.o. na PAK Holdco Bis sp. z o.o. w ramach

podpisanego porozumienia datio in solutum – pkt. 3 i dodatkowy limit 150 000 tysięcy złotych).

3) Porozumienie datio in solutum pomiędzy ZE PAK SA a PAK Holdco Bis sp. z o.o. i PAK CCGT sp. z o.o. w sprawie

przeniesienia wierzytelności pożyczkowych PAK CCGT sp. z o.o. z ZE PAK SA na PAK Holdco Bis sp. z o.o.

Na mocy porozumienia PAK Holdco Bis sp. z o.o. wstąpiła w prawa i obowiązki ZE PAK SA wynikające z umowy

konsolidacji pożyczek (opisanych w pkt 1) a umowa konsolidacji pożyczek udzielonych przez ZE PAK SA do

PAK CCGT sp. z o.o. wygasła.

4) Umowa pożyczki pomiędzy PAK KWB Konin SA a ZE PAK SA na mocy której PAK KWB Konin SA udzieliła

pożyczki ZE PAK SA na kwotę 126 125 tysięcy złotych z terminem spłaty do 30 czerwca 2043 roku.

5) Porozumienie datio in solutum pomiędzy PAK KWB Konin SA a ZE PAK SA oraz PAK Holdco Bis sp. z o.o.

w sprawie przeniesienia wierzytelności pożyczkowych PAK Holdco Bis sp. z o.o. z PAK KWB Konin SA

na ZE PAK SA. Na mocy porozumienia ZE PAK SA wstąpiła w prawa i obowiązki PAK KWB Konin SA

wynikające z umowy pożyczki udzielonej przez PAK KWB Konin SA spółce PAK Holdco Bis sp. z o.o. na kwotę

126 125 tysięcy złotych i tym samym umowa pożyczki pomiędzy PAK KWB Konin SA a PAK Holdco Bis sp. z o.o.

na kwotę 126 125 tysięcy złotych wygasła.

6) Umowa konsolidacji pożyczek udzielonych przez ZE PAK SA do PAK Holdco Bis sp. z o.o., która konsoliduje dwie

udzielone pożyczki (na kwoty 832 856 tysięcy złotych – pkt 2 i 126 125 tysięcy złotych – pkt 5) w jedną umowę

pożyczki w kwocie 958 981 tysięcy złotych z terminem spłaty do 30 czerwca 2043 roku.

Po przeprowadzeniu powyższej restrukturyzacji na dzień 28 kwietnia 2026 roku w mocy pozostają następujące pożyczki:

1) Umowa pożyczki udzielona przez ZE PAK SA spółce PAK Holdco Bis sp. z o.o. na kwotę 958 981 tysięcy złotych

z terminem spłaty do 30 czerwca 2043 roku.

2) Umowa pożyczki otrzymana przez ZE PAK SA od spółki PAK KWB Konin SA na kwotę 126 125 tysięcy złotych

z terminem spłaty do 30 czerwca 2043 roku.

3. Zmiany zasad (polityki) rachunkowości w roku obrotowym

Sprawozdania finansowe za bieżący i poprzedni rok obrotowy sporządzono stosując identyczne, zarówno zasady

(politykę) rachunkowości, jak i metody prezentacji danych w sprawozdaniu finansowym.

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

27

4. Korekta błędu i przekształcenie danych porównawczych

W bieżącym roku obrotowym nie dokonano korekt błędów, które mogłyby mieć wpływ na porównywalność danych

finansowych za rok poprzedzający z danymi sprawozdania finansowego za bieżący rok obrotowy.

5. Porównywalność danych finansowych za okres poprzedzający

ze sprawozdaniem za okres bieżący

W bieżącym okresie, w związku z połączeniem spółek metodą łączenia udziałów, dane w niniejszym sprawozdaniu

zostały przekształcone tak jakby połączenie miało miejsce na początek poprzedniego roku obrotowego. Prezentacja

informacji liczbowych zapewnia porównywalność danych sprawozdania finansowego za rok poprzedzający

ze sprawozdaniem za bieżący rok obrotowy.

6. Wartości niematerialne i prawne

Rok zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

Koncesje, patenty,

licencje i podobne

wartości

Inne wartości

niematerialne

i prawne

Zaliczki na wartości

niematerialne

i prawne

Razem

Wartość początkowa

Saldo otwarcia

17 898

602 691

-

620 589

Zwiększenia, w tym:

498

48 332

-

48 830

− nabycie

-

48 332

-

48 332

− transfery ze środków

trwałych w budowie

498

-

498

Zmniejszenia, w tym:

-

649 978

-

649 978

− umorzenie praw do emisji

CO

2

-

649 978

-

649 978

− likwidacja

-

− sprzedaż

-

Saldo zamknięcia

18 396

1 045

-

19 441

Umorzenie

Saldo otwarcia

15 218

3

-

15 221

Zwiększenia, w tym:

1 434

-

1 434

− amortyzacja okresu

1 434

-

1 434

− inne

-

− transfery

-

Zmniejszenia, w tym:

-

− sprzedaż

-

− likwidacja

-

Saldo zamknięcia

16 652

3

-

16 655

Odpisy aktualizujące

Saldo otwarcia

1 278

-

1 278

Zwiększenia

-

Zmniejszenia, w tym:

-

− wykorzystanie

-

− korekta odpisu

-

Saldo zamknięcia

1 278

-

1 278

Wartość netto

Saldo otwarcia

1 402

602 688

-

604 090

Saldo zamknięcia

466

1 042

-

1 508

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

28

Rok zakończony dnia 31 grudnia 2024 roku

Koncesje, patenty,

licencje i podobne

wartości

Inne wartości

niematerialne

i prawne

Zaliczki na wartości

niematerialne

i prawne

Razem

Wartość początkowa

Saldo otwarcia

17 530

581 071

-

598 601

Zwiększenia, w tym:

368

832 238

-

832 606

− nabycie

-

832 238

-

832 238

− transfery ze środków

trwałych w budowie

368

-

368

Zmniejszenia, w tym:

-

810 618

-

810 618

− umorzenie praw do emisji

CO

2

-

606 658

-

606 658

− likwidacja

-

− sprzedaż

-

203 960

-

203 960

Saldo zamknięcia

17 898

602 691

-

620 589

Umorzenie

Saldo otwarcia

13 879

3

-

13 882

Zwiększenia, w tym:

1 339

-

1 339

− amortyzacja okresu

1 339

-

1 339

− inne

-

− transfery

-

Zmniejszenia, w tym:

-

− sprzedaż

-

− likwidacja

-

Saldo zamknięcia

15 218

3

-

15 221

Odpisy aktualizujące

Saldo otwarcia

1 278

-

1 278

Zwiększenia

-

Zmniejszenia, w tym:

-

− wykorzystanie

-

− korekta odpisu

-

Saldo zamknięcia

1 278

-

1 278

Wartość netto

Saldo otwarcia

2 373

581 068

-

583 441

Saldo zamknięcia

1 402

602 688

-

604 090

Struktura własnościowa wartości niematerialnych i prawnych:

31 grudnia 2025 roku

31 grudnia 2024 roku

Własne

1 508

604 090

Używane na podstawie umowy najmu, dzierżawy lub innej umowy, w tym umowy

leasingu

-

Razem

1 508

604 090

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

29

7. Rzeczowe aktywa trwałe

Rok zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

-

Grunty

(w tym prawo

użytkowania

wieczystego

gruntów)

Budynki, lokale

i obiekty

inżynierii

lądowej i wodnej

Urządzenia

techniczne

i maszyny

Środki

transportu

Inne

środki trwałe

Środki trwałe

w budowie

Zaliczki

na środki

trwałe

w budowie

Razem

Wartość początkowa

Saldo otwarcia

1 855

1 528 516

4 154 842

3 366

10 582

24 642

19 643

5 743 446

Zwiększenia, w tym:

17 704

8 050

13 359

-

81

(2 871)

7 622

43 945

− nabycie

27

-

54

-

6

36 734

7 622

44 443

− transfery na środki trwałe

17 677

8 050

13 305

-

75

(39 107)

-

− transfery na WNiP

-

(498)

-

(498)

Zmniejszenia, w tym:

209

8 928

1 998

2

133

2 849

9 887

24 006

− sprzedaż

88

8 894

1 017

-

46

49

9 887

19 981

− likwidacja

121

34

981

2

87

300

-

1 525

− inne

-

2 500

-

2 500

Saldo zamknięcia

19 350

1 527 638

4 166 203

3 364

10 530

18 922

17 378

5 763 385

Umorzenie

Saldo otwarcia

216

680 644

2 013 415

2 137

8 948

-

2 705 360

Zwiększenia, w tym:

6

8 587

13 267

27

828

-

22 715

− amortyzacja okresu

6

8 587

13 267

27

828

-

22 715

Zmniejszenia, w tym:

121

8 304

1 925

2

128

-

10 480

− sprzedaż

-

8 278

987

-

104

-

9 369

− likwidacja -

121

26

938

2

24

-

1 111

Saldo zamknięcia

101

680 927

2 024 757

2 162

9 648

-

2 717 595

Odpisy aktualizujące

Saldo otwarcia

-

847 336

2 140 282

1 202

816

183

-

2 989 819

Zwiększenia, w tym:

-

− transfery na środki trwałe

-

Zmniejszenia

-

625

70

-

5

183

-

883

Saldo zamknięcia

-

846 711

2 140 212

1 202

811

-

2 988 936

Wartość netto

Saldo otwarcia

1 639

536

1 145

27

818

24 459

19 643

48 267

Saldo zamknięcia

19 249

-

1 234

-

71

18 922

17 378

56 854

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

30

Rok zakończony dnia 31 grudnia 2024 roku

Grunty

(w tym prawo

użytkowania

wieczystego

gruntów)

Budynki, lokale

i obiekty

inżynierii

lądowej i wodnej

Urządzenia

techniczne

i maszyny

Środki

transportu

Inne

środki trwałe

Środki trwałe

w budowie

Zaliczki

na środki

trwałe

w budowie

Razem

Wartość początkowa

Saldo otwarcia

1 854

1 532 271

4 154 998

3 368

10 119

7 643

9 756

5 720 009

Zwiększenia, w tym:

1

-

440

-

490

16 999

14 765

32 695

− nabycie

1

-

128

-

35

18 134

14 765

33 063

− transfery na środki trwałe

-

312

-

455

(767)

-

− transfery na WNiP

-

(368)

-

(368)

Zmniejszenia, w tym:

-

3 755

596

2

27

-

4 878

9 258

− sprzedaż

-

4

330

-

334

− likwidacja

-

3 751

266

2

27

-

4 046

− inne

-

4 878

Saldo zamknięcia

1 855

1 528 516

4 154 842

3 366

10 582

24 642

9 756

5 743 446

Umorzenie

Saldo otwarcia

209

683 560

2 012 525

2 111

8 369

-

2 706 774

Zwiększenia, w tym:

7

619

1 412

28

606

-

2 672

− amortyzacja okresu

7

619

1 412

28

606

-

2 672

Zmniejszenia, w tym:

-

3 535

522

2

27

-

4 086

− sprzedaż

-

4

265

-

269

− likwidacja -

-

3 531

257

2

27

-

3 817

Saldo zamknięcia

216

680 644

2 013 415

2 137

8 948

-

2 705 360

Odpisy aktualizujące

Saldo otwarcia

-

847 556

2 140 289

1 202

816

183

-

2 990 046

Zwiększenia, w tym:

-

− transfery na środki trwałe

-

Zmniejszenia

-

220

7

-

227

Saldo zamknięcia

-

847 336

2 140 282

1 202

816

183

-

2 989 819

Wartość netto

Saldo otwarcia

1 645

1 155

2 184

55

934

7 460

9 756

23 189

Saldo zamknięcia

1 639

536

1 145

27

818

24 459

19 643

48 267

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

31

Struktura własnościowa rzeczowych aktywów trwałych:

31 grudnia 2025 roku

31 grudnia 2024 roku

Własne

56 854

48 267

Używane na podstawie umowy najmu, dzierżawy lub innej umowy, w tym umowy

leasingu

-

Razem

56 854

48 267

Wartość bilansowa gruntów użytkowanych wieczyście na dzień 31 grudnia 2025 roku wynosiła 378 tysięcy złotych

(na dzień 31 grudnia 2024 roku wartość ta wynosiła 1 639 tysiące złotych).

Nakłady inwestycyjne dokonane przez ZE PAK SA w 2025 roku wyniosły 36 821 tysięcy złotych (w 2024 roku

odpowiednio 18 134 tysięcy złotych), w tym na ochronę środowiska 5 670 tysięcy złotych (w 2024 roku na ochronę

środowiska 13 129 tysięcy złotych). Dodatkowo Spółka dokonała zaliczek w kwocie 7 622 tysięcy złotych na środki

trwałe w budowie.

Nakłady inwestycyjne planowane na 2026 rok wynoszą 14 200 tysięcy złotych.

Test na utratę wartości rzeczowego majątku trwałego

Zgodnie z KSR nr 4 ośrodki wypracowujące korzyści ekonomiczne to najmniejsze identyfikowalne grupy aktywów

generujące wpływy z bieżącego użytkowania, które są niezależne od wpływów z innych aktywów lub grup aktywów.

Jeśli istnieją jakiekolwiek przesłanki świadczące o tym, że dany składnik aktywów mógł utracić część swojej wartości,

szacuje się wartość odzyskiwalną tego pojedynczego składnika aktywów. Jeśli oszacowanie wartości odzyskiwalnej

pojedynczego składnika aktywów nie jest możliwe, jednostka ustala wartość odzyskiwalną ośrodka wypracowującego

korzyści ekonomiczne, do którego należy dany składnik aktywów.

Przy wyodrębnianiu ośrodków wypracowujących korzyści ekonomiczne w ramach aktywów Spółki należało przede

wszystkim dokonać analizy niezależności generowanych korzyści ekonomicznych w aspekcie funkcjonowania Spółki.

Na dzień 31 grudnia 2025 roku, w ramach ZE PAK SA wydzielono jeden ośrodek wypracowujący środki pieniężne,

tj. aktywa trwałe (wytwórcze) ZE PAK SA – blok 9 Elektrowni Pątnów (dawniej tzw. Elektrownia Pątnów II) („CGU

Elektrownia Pątnów”) w związku z zakończeniem eksploatacji pozostałych bloków energetycznych.

Zgodnie z art. 7 ust. 1 i art. 28 ustawy z dnia 29 września 1994 roku o rachunkowości oraz Krajowym Standardem

Rachunkowości nr 4 „Utrata wartości aktywów” na koniec każdego okresu sprawozdawczego Zarząd Spółki ocenia,

czy istnieją jakiekolwiek przesłanki wskazujące na to, że mogła nastąpić utrata wartości składników aktywów trwałych.

W razie stwierdzenia, że przesłanki takie zachodzą, Spółka szacuje wartość odzyskiwalną składników aktywów.

W związku z powyższym

Spółka każdorazowo dokonuje analizy przesłanek mogących mieć wpływ na utratę wartości któregokolwiek ze

składników aktywów oraz ustalenia ośrodków wypracowujących korzyści ekonomiczne w ramach Spółki.

Biorąc pod uwagę fakt, że dotychczasowy scenariusz eksploatacji przewiduje pracę bloku 9 Elektrowni Pątnów

maksymalnie do końca 2026 roku i znacząca część majątku w ramach „CGU Elektrownia Pątnów” została już spisana,

tj. do wysokości wartości gruntów, Grupa odstąpiła od testowania tych aktywów na dzień 31 grudnia 2025 roku.

8. Inwestycje

8.1. Inwestycje długoterminowe

Rok zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

Udziały

i akcje

w

jednostkach

powiązanych

Udzielone

pożyczki

jednostkom

powiązanym

Inne aktywa

w

jednostkach

pozostałych

Udziały

i akcje

w

jednostkach

pozostałych

Udzielone

pożyczki

jednostkom

pozostałym

Razem

Saldo otwarcia, z tego:

908 525

297 439

2 530

543 654

12 176

1 764 324

Wartość brutto

1 144 959

297 439

2 530

648 388

12 176

2 105 492

Odpisy aktualizujące

(236 434)

-

(104 734)

-

(341 168)

Zwiększenia, w tym:

31 365

399 839

-

785

431 989

− nabycie

20 728

348 063

-

368 791

− aktualizacja wyceny

10 637

-

10 637

− kapitalizacja odsetek

-

51 776

-

51 776

− naliczone odsetki

-

785

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

32

Zmniejszenia, w tym:

19 124

9 674

-

28 798

− spłata

-

− sprzedaż

19 124

-

19 124

− aktualizacja wyceny

-

70

-

70

− reklas do części

krótkoterminowej

-

9 604

-

9 604

Saldo zamknięcia, z tego:

920 766

687 604

2 530

543 654

12 961

2 167 515

Wartość brutto

1 157 200

687 604

2 530

648 388

12 961

2 508 683

Odpisy aktualizujące

(236 434)

-

(104 734)

-

(341 168)

Na saldo pozycji Udzielone pożyczki jednostkom powiązanym składają się następujące pozycje:

Pożyczkobiorca

Kwota

udzielonej

pożyczki

(kapitał)

Kwota

wykorzystanej

pożyczki wraz

z odsetkami

Waluta

Oprocentowanie

Termin spłaty

PAK CCGT sp. z o.o.

600 000

617 850

PLN

WIBOR 3M plus marża

31 grudnia 2041 rok

PCE – OZE 5 sp. z o.o.

4 500

3 255

PLN

WIBOR 3M plus marża

31 grudnia 2027 rok

PAK Holdco Bis sp. z o.o.

100

25

PLN

WIBOR 3M plus marża

30 czerwca 2043 rok

Energia Przykona sp. z o.o.

29 700

20 329

PLN

WIBOR 3M plus marża

31 grudnia 2027 rok

Energia Przykona sp. z o.o.

17 745

22 250

PLN

WIBOR 3M plus marża

31 grudnia 2027 rok

Energia Przykona sp. z o.o.

17 000

13 274

PLN

WIBOR 3M plus marża

31 grudnia 2027 rok

Energia Przykona sp. z o.o.

215

1 048

EUR

EURIBOR 3M plus marża

31 grudnia 2027 rok

Neo Energia Przykona X sp. z o.o.

3 351

3 953

PLN

WIBOR 3M plus marża

31 grudnia 2027 rok

Neo Energia Przykona X sp. z o.o.

1 185

5 620

EUR

EURIBOR 3M plus marża

31 grudnia 2027 rok

Odsetki od pożyczek długoterminowych są zgodnie z Umową kapitalizowane na koniec roku obrotowego.

W dniu 14 stycznia 2025 roku Spółka nabyła 100% udziałów w spółce PCE – OZE 5 sp. z o.o. za kwotę 20 716 tysięcy

złotych. W dniu 17 października 2025 roku Spółka zbyła 50% akcji w PGE PAK Energia Jądrowa SA za kwotę

4 000 tysięcy złotych.

W 2025 roku ZE PAK SA utworzył nowe podmioty powiązane, które na dzień powstania miaływniesiony kapitał w

poniższych wartościach::

• PAK Pątnów 2 sp. z o.o. 5 tysięcy złotych,

• PAK Holdco Bis sp. z o.o. 5 tysięcy złotych.

W dniu 15 grudnia 2025 roku został podniesiony kapitał zakładowy Pak Holdco bis sp. z o.o. do kwoty 664 480 tysięcy

złotych poprzez wniesienie aportem udziałów PAK CCGT sp. z o.o., które zostały wycenione na kwotę 663 475 tysięcy

złotych.

Spółka posiada 49,5% udziałów w PAK-Polska Czysta Energia sp. z o.o. o wartości bilansowej 543 502 tysiące złotych.

Na dzień 31 grudnia 2025 roku zostały przeprowadzone testy na utratę wartości aktywów w spółkach zależnych od PAK-

Polska Czysta Energia sp. z o.o., które nie wykazały konieczności rozpoznania utraty wartości aktywów. W związku z

powyższym nie stwierdzono utraty wartości udziałów oraz konieczności przeprowadzenia dodatkowych testów na

poziomie ZE PAK.

Natomiast, w ocenie Spółki, na koniec okresu sprawozdawczego wystąpiły przesłanki do przeprowadzenia testów na

utratę wartości posiadanych udziałów i wartości udzielonych pożyczek spółkom PAK CCGT sp. z o.o., Energia Przykona

sp. z o.o. i Neo Energia Przykona X sp. z o.o. Dla spółek Energia Przykona sp. z o.o. i Neo Energia Przykona X sp. z o.o.,

realizujących „projekty OZE”, głównymi przesłankami do przeprowadzenia testów były zmiany cen zachodzące na rynku

energii elektrycznej, w tym głównie zmienność cen energii elektrycznej. W przypadku spółki PAK CCGT sp. z o.o.,

realizującej „projekt CCGT”, dodatkowo istotnymi parametrami były zmienność cen gazu i cen uprawnień do emisji

dwutlenku węgla.

Przeprowadzając testy na utratę wartości posiadanych udziałów i wartości udzielonych pożyczek Spółka bazowała na

modelach finansowych uwzględniających planowany okres działalności spółek, w tym dla spółek realizujących projekty

OZE przyjęto okres 30 lat a dla PAK CCGT – okres 25 lat.

W przypadku testowania wartości posiadanych udziałów i wartości udzielonych pożyczek dla spółek realizujących

projekty OZE przyjęto następujące główne założenia do kalkulacji:

• wolumeny produkcyjne energii elektrycznej przyjęto na podstawie raportów wietrzności;

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

33

• ceny sprzedaży energii elektrycznej przyjęto na bazie opracowanych prognoz przygotowanych

przez niezależnego, zewnętrznego doradcę;

• koszty operacyjne przyjęto na bazie przyjętych standardów dla tego typu projektów;

• przyjęto stopę dyskonta w wysokości 8,10%.

W przypadku testowania wartości posiadanych udziałów i wartości udzielonych pożyczek dla spółki PAK CCGT przyjęto

następujące główne założenia do kalkulacji:

• możliwe wolumeny produkcyjne energii elektrycznej przyjęto na bazie prognoz przygotowanych

przez niezależnego, zewnętrznego doradcę;

• ceny sprzedaży energii elektrycznej, zakupu gazu oraz zakupu uprawnień do emisji dwutlenku węgla przyjęto

na bazie prognoz przygotowanych przez niezależnego, zewnętrznego doradcę;

• od połowy 2027 roku założono wpływy z rynku mocy w oparciu o wyniki aukcji z 16 grudnia 2021 roku;

• pozostałe koszty operacyjne przyjęto na bazie przyjętych standardów dla tego typu projektu;

• przyjęto stopę dyskonta w wysokości 9,50%.

Testy wykonano na dzień 31 grudnia 2025 roku.

Otrzymano następujące wyniki testów:

wartość

odzyskiwalna

wartość

bilansowa

różnica

PAK CCGT sp. z o.o.

4 095 544

1 291 828*

+2 803 716

Energia Przykona sp. z o.o.

546 335

278 028

+268 307

Neo Energia Przykona X sp. z o.o.

445 161

147 926

+297 234

* Za wartość bilansową przyjęto wartość udziałów w posiadaniu bezpośrednio PAK HOLDCO Bis i wartość pożyczek udzielonych

przez ZE PAK SA.

We wszystkich przeprowadzonych testach wartość odzyskiwalna przewyższała wartość bilansową w związku z tym

nie stwierdzono utraty wartości testowanych aktywów.

Zrównanie wartości odzyskiwalnej z wartością bilansową nastąpiłoby w wyniku zmiany któregokolwiek z poniższych

parametrów:

zmiany przepływów

operacyjnych o

zmiany stopy

dyskontowej o

PAK CCGT sp. z o.o.

-51,90%

+11,64 p.p.

Energia Przykona sp. z o.o.

-10,52%

+1,06 p.p.

Neo Energia Przykona X sp. z o.o.

-19,04%

+2,10 p.p.

Rok zakończony dnia 31 grudnia 2024 roku

Udziały

i akcje

w

jednostkach

powiązanych

Udzielone

pożyczki

jednostkom

powiązanym

Inne aktywa

w

jednostkach

pozostałych

Udziały

i akcje

w

jednostkach

pozostałych

Udzielone

pożyczki

jednostkom

pozostałym

Razem

Saldo otwarcia, z tego:

543 701

169 164

2 530

543 654

11 348

1 270 397

Wartość brutto

780 135

169 164

2 530

648 388

-

1 611 565

Odpisy aktualizujące

(236 434)

-

(104 734)

-

(341 168)

Zwiększenia, w tym:

364 824

128 275

-

828

493 927

− Nabycie

364 824

105 449

-

470 273

− kapitalizacja odsetek

-

24 031

-

24 031

− naliczone odsetki

-

(2 275)

828

(1 447)

− reklas pożyczki/udziałów

-

1 070

-

1 070

Zmniejszenia, w tym:

-

− spłata

-

− spłata odsetek

-

− sprzedaż

-

Saldo zamknięcia, z tego:

908 525

297 439

2 530

543 654

12 176

1 764 324

Wartość brutto

1 144 959

297 439

2 530

648 388

12 176

2 105 492

Odpisy aktualizujące

(236 434)

-

(104 734)

-

(341 168)

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

34

Na saldo pozycji Udzielone pożyczki jednostkom powiązanym składają się następujące pozycje:

Pożyczkobiorca

Kwota

udzielonej

pożyczki

(kapitał)

Kwota

wykorzystanej

pożyczki wraz

z odsetkami

Waluta

Oprocentowanie

Termin spłaty

PAK CCGT sp. z o.o

3 500

3 861

PLN

WIBOR 3M plus marża

30 czerwca 2026 rok

PAK CCGT sp. z o.o.

7 000

4 384

PLN

WIBOR 3M plus marża

30 czerwca 2026 rok

PAK CCGT sp. z o.o.

150

193

PLN

WIBOR 6M plus marża

30 czerwca 2026 rok

PAK CCGT sp. z o.o.

950

1165

PLN

WIBOR 3M plus marża

30 czerwca 2026 rok

PAK CCGT sp. z o.o.

600 000

246 062

PLN

WIBOR 3M plus marża

31 grudnia 2041 rok

PCE – OZE 5 sp. z o.o.

4 500

2 616

PLN

WIBOR 3M plus marża

31 grudnia 2027 rok

Energia Przykona sp. z o.o.

29 700

6 268

PLN

WIBOR 3M plus marża

31 grudnia 2027 rok

Energia Przykona sp. z o.o.

17 745

20 440

PLN

WIBOR 3M plus marża

31 grudnia 2027 rok

Energia Przykona sp. z o.o.

17 000

2 396

PLN

WIBOR 3M plus marża

31 grudnia 2027 rok

Energia Przykona sp. z o.o.

215

236

EUR

EURIBOR 3M plus marża

31 grudnia 2027 rok

Neo Energia Przykona X sp. z o.o.

3 351

3 639

PLN

WIBOR 3M plus marża

31 grudnia 2027 rok

Neo Energia Przykona X sp. z o.o.

1 185

1 265

EUR

EURIBOR 3M plus marża

31 grudnia 2027 rok

Odsetki od pożyczek długoterminowych są zgodnie z Umową kapitalizowane na koniec roku obrotowego.

8.2. Inwestycje krótkoterminowe

Rok zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

Udziały

i akcje

w jednostkach

powiązanych

Udzielone

pożyczki

jednostkom

powiązanym

Inne aktywa

w jednostkach

powiązanych

Udziały

i akcje

w jednostkach

pozostałych

Wycena

kontraktów

terminowych

Razem

Saldo otwarcia, z tego:

-

Wartość brutto

-

Odpisy aktualizujące

-

Zwiększenia, w tym:

-

18 563

-

18 563

− udzielenie pożyczek

-

7 829

-

7 829

− reklas z części

długoterminowej

-

9 604

-

9 604

− odsetki skapitalizowane

1 130

-

1 130

Zmniejszenia, w tym:

-

8 060

-

8 060

− kompensata wierzytelności

-

8 060

-

8 060

Saldo zamknięcia, z tego

-

10 503

-

10 503

Wartość brutto

-

10 503

-

10 503

Odpisy aktualizujące

-

W 2025 roku nastąpił reklas z pozycji Inwestycje długoterminowe poniższych pożyczek udzielonych PAK CCGT sp. z o.o.

Pożyczkobiorca

Kwota

udzielonej

pożyczki

(kapitał)

Kwota

wykorzystanej

pożyczki wraz

z odsetkami

Waluta

Oprocentowanie

Termin spłaty

PAK CCGT sp. z o.o.

3 500

4 227

PLN

WIBOR 3M plus marża

30 czerwca 2026 rok

PAK CCGT sp. z o.o.

7 000

4 792

PLN

WIBOR 3M plus marża

30 czerwca 2026 rok

PAK CCGT sp. z o.o.

150

211

PLN

WIBOR 6M plus marża

30 czerwca 2026 rok

PAK CCGT sp. z o.o.

950

1 273

PLN

WIBOR 3M plus marża

30 czerwca 2026 rok

Rok zakończony dnia 31 grudnia 2024 roku

Udziały

i akcje

w jednostkach

powiązanych

Udzielone

pożyczki

jednostkom

powiązanym

Inne aktywa

w jednostkach

powiązanych

Udziały

i akcje

w jednostkach

pozostałych

Wycena

kontraktów

terminowych

Razem

Saldo otwarcia, z tego:

-

1 070

-

1 070

Wartość brutto

-

1 070

-

1 070

Odpisy aktualizujące

-

Zwiększenia, w tym:

-

− nabycie

-

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

35

− naliczone odsetki

-

Zmniejszenia, w tym:

-

1 070

-

1 070

− reklas do części

długoterminowej

-

1 070

-

1 070

Saldo zamknięcia, z tego

-

Wartość brutto

-

Odpisy aktualizujące

-

9. Należności krótkoterminowe

Rok zakończony

31 grudnia 2025 roku

Rok zakończony

31 grudnia 2024 roku

Należności z tytułu dostaw i usług, w tym:

70 556

167 259

− od jednostek powiązanych

12 254

11 743

− od jednostek pozostałych

42 137

80 235

− od jednostek pozostałych, w których jednostka posiada

zaangażowanie w kapitale

16 165

75 281

Należności z tytułu podatków, dotacji, ceł, ubezpieczeń społecznych i

zdrowotnych oraz innych tytułów publicznoprawnych, w tym:

8 369

4 891

− podatek VAT

8 369

4 891

Inne, w tym:

177 168

190 483

− zaliczki, depozyty i kaucje zabezpieczające, w tym:

176 080

188 890

• IRGiT SA

34 638

34 923

• PGE Dom Maklerski SA

91 247

103 154

• PSE SA

49 993

50 611

• pozostałe

202

− należności z tytułu pożyczek i innych świadczeń ZFŚS

749

1 282

− pozostałe

339

311

Należności krótkoterminowe, razem

256 093

362 633

10. Rozliczenia międzyokresowe czynne

31 grudnia 2025 roku

31 grudnia 2024 roku

Rozliczenia międzyokresowe czynne długoterminowe

Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego

-

4 236

Inne, w tym:

1 028

1 269

− aktywo składowisko popiołów

1 014

1 268

− pozostałe

14

1

Razem długoterminowe (po odpisie)

1 028

5 505

Rozliczenia międzyokresowe czynne krótkoterminowe

Prenumerata

17

16

Koszty udzielenia licencji

99

Ubezpieczenie majątku

2 158

276

Pozostałe

152

3

Razem krótkoterminowe

2 426

394

11. Kapitały

31 grudnia 2025 roku

szt.

zł

%

szt.

%

Wyszczególnienie

akcjonariuszy

Liczba akcji

Wartość

nominalna

1 akcji

Udział w

kapitale

zakładowym

Liczba

posiadanych

głosów

Udział w

ogólnej liczbie

głosów

Solkomtel Foundation* (pośrednio) poprzez:

Argumenol Investment Company Limited

33 523 911

2,00

65,96

33 523 911

65,96

Nationale-Nederlanden OFE

4 503 242

2,00

8,86

4 503 242

8,86

OFE PZU „Złota Jesień”

4 635 719

2,00

9,12

4 635 719

9,12

PTE Allianz Polska SA

3 491 456

2,00

6,87

3 491 456

6,87

Pozostali

4 669 219

2,00

9,19

4 669 219

9,19

Razem

50 823 547

-

100,00

50 823 547

100,00

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

36

* Rejestr Beneficjentów Solkomtel Foundation wskazuje: (1) Zygmunta Solorza jako założyciela, kuratora i pierwszego

beneficjenta (dożywotnio jedyny ekonomiczny beneficjent Fundacji); (2) Petera Schierscher jako członka Rady Fundacji; (3)

Jarosława Grzesiaka jako członka Rady Fundacji; i (4) Tomasza Szeląga jako członka Rady Fundacji.

** Według informacji posiadanych przez Spółkę na podstawie dostarczonych zawiadomień o nabyciu/zbyciu akcji.

31 grudnia 2024 roku

szt.

zł

%

szt.

%

Wyszczególnienie

akcjonariuszy

Liczba akcji

Wartość

nominalna

1 akcji

Udział w

kapitale

zakładowym

Liczba

posiadanych

głosów

Udział w

ogólnej liczbie

głosów

Zygmunt Solorz (pośrednio) poprzez:

Argumenol Investment Company Limited

33 523 911

2,00

65,96

33 523 911

65,96

Nationale-Nederlanden OFE

4 503 242

2,00

8,86

4 503 242

8,86

OFE PZU „Złota Jesień”

4 635 719

2,00

9,12

4 635 719

9,12

Pozostali

8 160 675

2,00

16,06

8 160 675

16,06

Razem

50 823 547

-

100,00

50 823 547

100,00

* Według informacji posiadanych przez Spółkę na podstawie dostarczonych zawiadomień o nabyciu/zbyciu akcji.

12. Podział zysku / pokrycie straty

12.1 Podział zysku za rok poprzedni

Walne Zgromadzenie, które odbyło się w dniu 24 czerwca 2025 roku podjęło uchwałę o podziale osiągniętego zysku

netto w kwocie 65 192 tysiące złotych na zwiększenie kapitału zapasowego.

12.2 Pokrycie straty za rok bieżący

Strata netto za rok obrotowy 2025 wyniosła 126 049 tysięcy złotych. Zarząd ZE PAK SA na dzień publikacji

sprawozdania finansowego podjął decyzję o pokryciu straty z zysków przyszłych okresów.

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

37

13. Rezerwy

W okresach sprawozdawczych objętych sprawozdaniem finansowym wystąpiły następujące zmiany w stanie rezerw:

Rok zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

Rezerwa

na świadczenia

emerytalne i podobne

Rezerwa

na uprawnienia

do emisji CO

2

Rezerwa

na rekultywację

Pozostałe

rezerwy

Razem

Stan na dzień 1 stycznia 2025 roku

24 109

650 342

55 604

286

730 341

Zwiększenia

11 008

579 014

2 604

315

592 941

Wykorzystanie

(11 417)

(649 977)

(275)

(286)

(661 955)

Rozwiązanie

-

(365)

-

(365)

Stan na dzień 31 grudnia 2025 roku, w tym:

23 700

579 014

57 933

315

660 962

Długoterminowe

8 395

-

57 720

-

66 115

Krótkoterminowe

15 305

579 014

213

315

594 847

Rok zakończony dnia 31 grudnia 2024 roku

Rezerwa

na świadczenia

emerytalne i podobne

Rezerwa

na uprawnienia

do emisji CO

2

Rezerwa

na rekultywację

Pozostałe

rezerwy

Razem

Stan na dzień 1 stycznia 2024 roku

27 455

608 294

69 441

-

705 190

Zwiększenia

10 209

650 342

-

286

660 837

Wykorzystanie

(13 555)

(606 658)

(11 737)

-

(631 950)

Rozwiązanie

-

(1 636)

(2 100)

-

(3 736)

Stan na dzień 31 grudnia 2024 roku, w tym:

24 109

650 342

55 604

286

730 341

Długoterminowe

8 645

-

55 329

-

63 974

Krótkoterminowe

15 464

650 342

275

286

666 367

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

38

Postanowienia w sprawie decyzji Ministra Klimatu (dostosowanie do kBAT)

20 stycznia 2021 roku Spółka otrzymała Postanowienie Wojewódzkiego Sądu Administracyjnego w Warszawie z dnia

5 stycznia 2021 roku, w sprawie wstrzymania wykonania zaskarżonej decyzji Ministra Klimatu z dnia 4 sierpnia 2020

roku („Decyzja Ministra Klimatu”), utrzymującej w mocy decyzję Marszałka Województwa Wielkopolskiego

w sprawie dostosowania pozwolenia zintegrowanego dla bloku energetycznego o mocy 474 MW (dawna Elektrownia

Pątnów II sp. z o.o.) do wymagań konkluzji BAT („Decyzja Marszałka”). Wyżej przytoczona decyzja udzielała Spółce

czasowego odstępstwa od granicznych wielkości emisji określonych w Decyzji Wykonawczej Komisji (UE) 2017/1442

z dnia 31 lipca 2017 roku, ustanawiającej konkluzje dotyczące najlepszych dostępnych technik (BAT) w odniesieniu

do dużych obiektów energetycznego spalania zgodnie z dyrektywą Parlamentu Europejskiego i Rady 2010/75/UE,

w zakresie emisji tlenków azotu, pyłu, rtęci i dwutlenku siarki do powietrza. Spółka złożyła zażalenie na wyżej opisane

postanowienie.

Spółka złożyła zażalenie na powyżej wskazane postanowienie o wstrzymaniu wykonalności. Zażalenie na powyższe

postanowienie zostało złożone również przez Ministra Klimatu.

W dniu 16 marca 2021 roku, Spółka otrzymała kolejne postanowienie Wojewódzkiego Sądu Administracyjnego

w Warszawie z dnia 12 marca 2021 roku, w sprawie wstrzymania wykonania powyżej opisanego postanowienia WSA

o wstrzymaniu wykonania decyzji Ministra Klimatu.

Rozstrzygnięcia zawarte w wyżej opisanych postanowieniach Wojewódzkiego Sądu Administracyjnego w Warszawie

z dnia 5 stycznia 2021 roku oraz z dnia 12 marca 2021 roku utraciły moc na skutek wydania przez Wojewódzki Sąd

Administracyjny w Warszawie w dniu 9 kwietnia 2021 roku wyroku w sprawie.

Wyrok Wojewódzkiego Sądu Administracyjnego w Warszawie w sprawie decyzji Ministra Klimatu

(dostosowanie do kBAT)

Wojewódzki Sąd Administracyjny w Warszawie, na posiedzeniu niejawnym, wyrokiem z dnia 9 kwietnia 2021 roku,

sygn. IV SA/Wa 2149/20, uchylił zaskarżoną przez Fundację Greenpeace Polska decyzję Ministra Klimatu z dnia

4 sierpnia 2020 roku, na podstawie której utrzymano w mocy Decyzję Marszałka Województwa Wielkopolskiego z dnia

29 kwietnia 2020 roku. Na skutek wydania ww. wyroku Decyzja Ministra Klimatu nie wywołuje skutków prawnych.

Przy czym Wojewódzki Sąd Administracyjny w Warszawie nie uchylił decyzji organu I instancji, tj. Decyzji Marszałka.

Rozstrzygnięcie Ministra Klimatu i Środowiska

Dnia 21 listopada 2022 roku Minister Klimatu i Środowiska wydał decyzję, znak: DIŚ-III.435.12.2020.AŻ.1, którą

uchylił zaskarżoną Decyzję Marszałka w części dotyczącej pkt. IV.1.3. (str. 5 skarżonej decyzji) dotyczącym OKRESU

II – obowiązującego od 18 sierpnia 2021 roku do 17 sierpnia 2024 roku i nadał tej części decyzji nowe brzmienie.

W pozostałej części Decyzja Marszałka została utrzymana w mocy.

Skargi na rozstrzygnięcia Ministra Klimatu i Środowiska

Dnia 23 grudnia 2022 roku Fundacja Greenpeace Polska złożyła skargę do Wojewódzkiego Sądu Administracyjnego

w Warszawie na decyzję Ministra Klimatu i Środowiska z dnia 21 listopada 2022 roku (DIŚ-III.435.12.2020.AŻ.1) –

sygn. akt IV SA/Wa 166/23. Spółka pismem z dnia 9 marca 2023 roku zwróciła się do Wojewódzkiego Sądu

Administracyjnego w Warszawie o doręczenie odpisu ww. skargi.

W dniu 24 maja 2023 roku na posiedzeniu jawnym ogłoszono wyrok Wojewódzkiego Sądu Administracyjnego

w Warszawie („WSA”), którym WSA oddalił skargę złożoną przez Fundację Greenpeace Polska na decyzję Ministra

Klimatu i Środowiska z dnia 21 listopada 2022 roku, znak: DIŚ-III.435.12.2020.AŻ.1. Sygn. akt: IV SA/Wa 166/23.

Zaskarżona decyzja potwierdziła możliwość zastosowania przez Elektrownię Pątnów II odstępstw od granicznych

wielkości emisyjnych określonych w konkluzjach BAT do 17 sierpnia 2024 roku. Odstępstwa te zostały wcześniej

ustalone w decyzji Marszałka Województwa Wielkopolskiego.

W ustnym uzasadnieniu wyroku WSA wskazał, że:

• decyzja Ministra Klimatu wbrew podniesionym zarzutom nie narusza prawa w stopniu uzasadniającym jej uchylenie,

• zarzuty prawa procesowego i materialnego nie zasługiwały na uwzględnienie,

• zgromadzony w sprawie materiał pozwalał na podjęcie przez Ministra Klimatu rozstrzygnięcia, a kwestionowane

przez Fundację Greenpeace Polska warunki zastosowania ww. odstępstw został spełnione.

Wyrok WSA oznacza, że Spółka może prowadzić eksploatacje aktywów wytwórczych w Elektrowni Pątnów II

z zastosowaniem wskazanych wyżej odstępstw.

Wyrok WSA został zaskarżony przez Fundację Greenpeace skargą kasacyjną z dnia 2 sierpnia 2023 roku. Spółka w dniu

22 września 2023 roku, złożyła odpowiedź na skargę kasacyjną, w której wniosła o jej oddalenie w całości. Sprawa

otrzymała sygnaturę przed NSA III OSK 3147/23. Termin rozprawy nie został nadal wyznaczony.

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

39

Spółka nie utworzyła rezerwy na koszty związane z postępowaniem.

Spółka zakończyła budowę instalacji obniżającej emisję metali ciężkich i pyłów w spalinach kotła bloku nr 9 Elektrowni

„Pątnów”. Obecnie blok spełnia unijne normy dotyczące ochrony środowiska.

14. Odpisy aktualizujące wartość należności

Rok zakończony

31 grudnia 2025 roku

Rok zakończony

31 grudnia 2024 roku

Stan na dzień 1 stycznia

10 104

17 056

Zwiększenia

-

Wykorzystanie

2

6 952

Rozwiązanie

-

Stan na dzień 31 grudnia

10 102

10 104

15. Zobowiązania krótkoterminowe

Rok zakończony

31 grudnia 2025 roku

Rok zakończony

31 grudnia 2024 roku

Zobowiązania z tytułu dostaw i usług, w tym:

66 214

91 644

− wobec jednostek powiązanych

44 948

47 317

− wobec jednostek pozostałych

19 742

42 594

− wobec jednostek pozostałych, w których jednostka posiada zaangażowanie w

kapitale

1 524

1 733

Inne zobowiązania finansowe

26 286

-

Zaliczki otrzymane na dostawy

-

31

Zobowiązania z tytułu podatków, ceł, ubezpieczeń społecznych i zdrowotnych oraz

innych tytułów publicznoprawnych, w tym:

9 197

10 034

− podatek dochodowy od osób fizycznych

1 171

1 157

− podatek akcyzowy

6

− podatek VAT

-

− ZUS

4 630

5 012

− opłaty za gospodarcze korzystanie ze środowiska

3 390

3 859

Zobowiązania z tytułu wynagrodzeń

3 793

4 129

Inne, w tym:

6 153

6 689

− zobowiązanie z tytułu ZFŚS

2 055

2 345

− zobowiązania z tytułu potrąceń wynagrodzeń

649

829

− zobowiązania inwestycyjne

3 267

3 258

− kaucje

-

150

− pozostałe

182

107

Fundusze specjalne

2 625

3 126

Zobowiązania krótkoterminowe, razem

114 268

115 653

16. Zobowiązania zabezpieczone na majątku jednostki

Spółka posiadała następujące rodzaje zobowiązań zabezpieczonych na jej majątku:

31 grudnia 2025

Waluta

31 grudnia 2024

Waluta

Umowa

Rodzaj zabezpieczenia

Kwota

zabezpieczenia

(tysięcy złotych)

Kwota

zabezpieczenia

(tysięcy złotych)

Umowa o wielocelowy limit

kredytowy w Pekao SA w

kwocie 50 000 tysięcy złotych

dla ZE PAK SA

Oświadczenie o poddaniu się

egzekucji w trybie art. 777

§1pkt 5 kpc w formie aktu

notarialnego

Do kwoty 75 000

PLN

Do kwoty 75 000

PLN

Pełnomocnictwo do

rachunków bankowych

prowadzonych w Banku

Pekao SA

Do kwoty 25 000

PLN

Do kwoty 25 000

PLN

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

40

Umowa o otwarcie linii

gwarancji w Pekao SA w kwocie

4 000 tysięcy złotych dla

ZE PAK SA

Oświadczenie o poddaniu się

egzekucji w trybie art. 777

§1pkt 5 kpc w formie aktu

notarialnego

-

PLN

Do kwoty 120 000

PLN

Pełnomocnictwo do

rachunków bankowych

prowadzonych w Banku

Pekao SA

Do kwoty 4 000

PLN

Do kwoty 50 000

PLN

Kaucja środków pieniężnych

w Banku Pekao SA

Do kwoty 4 000

PLN

Do kwoty 4 000

PLN

Umowa o limit na gwarancję

w Santander Bank Polska SA

w kwocie 100 000 tysięcy

złotych dla ZE PAK SA

Oświadczenie o poddaniu się

egzekucji w trybie art. 777

§1pkt 5 kpc w formie aktu

notarialnego

Do kwoty 120 000

PLN

Do kwoty 120 000

PLN

Umowa o członkostwo

w Giełdowej Izbie

Rozrachunkowej prowadzonej

przez IRGIT SA

z 28 maja 2010 roku

Oświadczenie o poddaniu się

egzekucji w trybie art. 777

§1pkt 5 kpc w formie aktu

notarialnego

Do kwoty 3 000 000

PLN

Do kwoty 3 000 000

PLN

17. Zobowiązania warunkowe

31 grudnia 2025 roku

31 grudnia 2024 roku

Z tytułu udzielonych i zleconych gwarancji i poręczeń na rzecz:

1 698 179

3 078 322

− jednostek powiązanych, w tym:

-

− na rzecz jednostek zależnych

-

− na rzecz jednostki dominującej

-

− pozostałych jednostek, w których emitent posiada zaangażowanie w kapitale

-

− pozostałych jednostek

1 698 179

3 078 322

Z pozostałych tytułów na rzecz:

-

− jednostek powiązanych, w tym:

-

− na rzecz jednostek zależnych

-

− na rzecz jednostki dominującej

-

− pozostałych jednostek, w których emitent posiada zaangażowanie w kapitale

-

− pozostałych jednostek, w tym:

-

− na rzecz wspólnika jednostki współzależnej

-

− na rzecz znaczącego inwestora

-

− na rzecz innych jednostek

-

− na rzecz pracowników

-

Zobowiązania warunkowe razem

1 698 179

3 078 322

W powyższym zestawieniu została pokazana kwota 1 698 179 tysięcy złotych, która dotyczy udzielonych przez

ZE PAK SA poręczeń oraz wystawionych gwarancji bankowych za spółki z GK ZE PAK SA na kwotę 1 441 847 tysięcy

złotych i za spółki należących do GK PAK – Polska Czysta Energia sp. z o.o. na kwotę 256 332 tysięcy złotych.

ZE PAK SA udzieliła w dniu 22 listopada 2023 roku poręczenia za PAK CCGT sp. z o.o. wobec konsorcjum firm

Siemens Energy Global GmbH&Co. KG; Siemens Energy sp. z o.o.; Mytilineos SA (aktualnie Metlen Energy & Metals

Single Member SA) w wysokości 390 699 tysięcy złotych i 622 738 tysięcy euro w związku z zawarciem przez ww.

firmy umową nr 1149/2023 z dnia 1 września 2023 roku.

Zobowiązanie warunkowe na likwidację elektrowni w świetle posiadanych pozwoleń zintegrowanych

Obowiązek przeprowadzenia likwidacji i rekultywacji terenu wynika z pozwoleń zintegrowanych na prowadzenie

instalacji spalania paliw w elektrowniach Pątnów i Adamów należących do ZE PAK SA. Na wyżej wymienionych

podmiotach w przypadku zakończenia działalności ciąży obowiązek do przeprowadzenia likwidacji wszystkich obiektów

i urządzeń instalacji zgodnie z wymaganiami wynikającymi z przepisów prawa budowlanego. Teren instalacji po ich

likwidacji winien być zagospodarowany według ustaleń dokonanych z organem samorządowym. W szczególności należy

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

41

sporządzić projekt likwidacji obiektów i urządzeń uwzględniający wymagania ochrony środowiska, głównie

w odniesieniu do gospodarki odpadami.

Elektrownia Adamów zakończyła już swoją działalność i obecnie przeprowadzany jest proces likwidacji / rekultywacji

zlokalizowanych tam instalacji. W przypadku Pątnowa eksploatacja starszych jednostek zakończyła się w 2024 roku

a zakończenie eksploatacji bloku 9 o mocy 474 MW (dawna Elektrownia Pątnów II), planowane jest do czasu wydobycia

całości węgla z obecnie eksploatowanego obszaru odkrywki Tomisławice. Oznacza to, że produkcja energii elektrycznej

w zakresie porównywalnym z wcześniejszymi okresami będzie prowadzona nie dłużej niż do końca I półrocza 2026 roku.

Dodatkowo przez cały 2026 rok blok 9 będzie świadczył usługi związane z rynkiem mocy w związku z kontraktem

mocowym uzyskanym w wyniku wygranej w aukcji uzupełniającej na 2026 rok. Spółka zamierza uczestniczyć w rynku

mocy blokiem 9 również w 2027 roku.

Bazując na doświadczeniach związanych z likwidacją elektrowni Adamów, należy racjonalnie założyć, że wartość

zdemontowanych urządzeń, złomu oraz kruszywa z likwidowanych instalacji jest w stanie pokryć koszty likwidacji

i rekultywacji jednostek i nie występują istotne wypływy środków pieniężnych związane z rekultywacją.

18. Inne umowy nieuwzględnione w bilansie

Na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz na dzień 31 grudnia 2024 roku Spółka nie posiadała znaczących umów

nieuwzględnionych w bilansie.

19. Struktura rzeczowa i terytorialna sprzedaży

Struktura rzeczowa przychodów ze sprzedaży w 2025 i 2024 roku przedstawiała się następująco:

Rok zakończony

31 grudnia 2025 roku

Rok zakończony

31 grudnia 2024 roku

Przychody ze sprzedaży energii elektrycznej, w tym:

843 707

1 168 589

− jednostki powiązane

-

− jednostki pozostałe

843 707

1 168 589

Przychody z rynku mocy, w tym:

99 580

158 027

− jednostki powiązane

-

− jednostki pozostałe

99 580

158 027

Przychody ze sprzedaży energii cieplnej, w tym:

4 515

22 375

− jednostki powiązane

-

− jednostki pozostałe

4 515

22 375

Przychody ze sprzedaży usług, w tym:

68 316

60 231

− jednostki powiązane

33 942

31 022

− jednostki pozostałe

34 374

29 209

Przychody ze sprzedaży energii elektrycznej z obrotu, w tym:

212 420

378 938

− jednostki powiązane

1 205

897

− jednostki pozostałe

211 215

378 041

Przychody ze sprzedaży pozostałych towarów, w tym:

9 353

257 162

− jednostki powiązane

9 351

12 072

− jednostki pozostałe

2

245 090

Przychody z tytułu rozwiązania KDT

-

73 709

Przychody netto ze sprzedaży razem

1 237 891

2 119 031

Struktura przychodów ze sprzedaży:

31 grudnia 2025 roku

31 grudnia 2024 roku

Przychody osiągnięte w obrocie krajowym

1 237 891

2 119 031

Przychody osiągnięte w obrocie zagranicznym

-

Razem

1 237 891

2 119 031

20. Odpisy aktualizujące wartość środków trwałych

W bieżącym okresie sprawozdawczym Spółka nie dokonywała odpisów aktualizujących wartość środków trwałych.

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

42

21. Odsetki oraz różnice kursowe, które powiększyły cenę nabycia towarów

lub koszt wytworzenia produktów w roku obrotowym

W roku obrotowym kończącym się dnia 31 grudnia 2025 roku, jak i w roku poprzednim Spółka nie powiększyła ceny

nabycia towarów lub kosztu wytworzenia produktów o odsetki oraz różnice kursowe.

22. Zapasy

31 grudnia 2025 roku

31 grudnia 2024 roku

Materiały

5 168

7 809

Półprodukty i produkty w toku

-

Produkty

-

Towary, w tym:

14

177

− zielone certyfikaty

13

15

− białe certyfikaty

1

155

− błękitne certyfikaty

-

7

Zaliczki na dostawy

-

4

Ogółem zapasy

5 182

7 990

Razem odpisy aktualizujące wartość zapasów, w tym:

29 876

70 613

− materiały

29 876

70 613

23. Informacja o przychodach, kosztach i wynikach działalności zaniechanej

w roku obrotowym lub przewidzianej do zaniechania w roku następnym

W dniu 31 grudnia 2024 roku Spółka zakończyła eksploatację wszystkich bloków węglowych w elektrowni Pątnów,

z wyjątkiem jednego, najbardziej efektywnego bloku o mocy 474 MW (dawna elektrownia Pątnów II), którego

zakończenie eksploatacji przewiduje się na koniec 2026 roku, z zastrzeżeniem, że Spółka zamierza uczestniczyć

w uzupełniającej aukcji rynku mocy na 2027 rok, co w przypadku pozyskania nowego obowiązku mocowego

wydłużyłoby okres eksploatacji do końca 2027 roku.

24. Podatek dochodowy

Uzgodnienie zysku brutto do podstawy opodatkowania przedstawia się następująco:

Rok zakończony

31 grudnia 2025 roku

Rok zakończony

31 grudnia 2024 roku

Zysk (strata) brutto

(121 813)

64 862

Przychody roku bieżącego nie zaliczane do dochodu do opodatkowania

(57 053)

(9 477)

Przychody roku bieżącego nieujęte w wyniku roku obrotowego

-

33 121

Koszty roku bieżącego trwale nieuznawane za koszty uzyskania przychodu

9 076

9 885

Koszty roku bieżącego przejściowo nieuznawane za koszty uzyskania przychodu

23 252

730

Koszty roku poprzedniego uznane za koszty uzyskania przychodu w roku

bieżącym

(10 359)

(12 691)

Koszty roku bieżącego uznane za koszty uzyskania przychodu nie ujęte w wyniku

finansowym

-

(84 183)

Inne różnice

1 666

(8 940)

Dochód (Strata) podatkowy(a), w tym:

(155 231)

(6 693)

− Strata z innych źródeł

(140 107)

-

− strata z zysków kapitałowych

(15 124)

-

Podstawa opodatkowania podatkiem dochodowym

-

Stawka podatkowa

19%

Podatek dochodowy (bieżący)

-

Podatek dochodowy od dywidendy

-

1

Podatek dochodowy zapłacony/zwrócony z lat ubiegłych

-

(56)

Zmiana stanu rezerwy/aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego

4 236

(275)

Podatek dochodowy razem

4 236

330

Regulacje dotyczące podatku od towarów i usług, podatku dochodowego od osób prawnych oraz obciążeń związanych

z ubezpieczeniami społecznymi podlegają częstym zmianom. Te częste zmiany powodują brak odpowiednich punktów

odniesienia, niespójne interpretacje oraz nieliczne ustanowione precedensy, które mogłyby mieć zastosowanie.

Obowiązujące przepisy zawierają również niejasności, które powodują różnice w opiniach, co do interpretacji prawnej

przepisów podatkowych, zarówno między organami państwowymi jak i organami państwowymi i przedsiębiorstwami.

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

43

Rozliczenia podatkowe oraz inne obszary działalności (na przykład kwestie celne czy dewizowe) mogą być przedmiotem

kontroli organów, które uprawnione są do nakładania wysokich kar i grzywien, a wszelkie dodatkowe zobowiązania

podatkowe, wynikające z kontroli, muszą zostać zapłacone wraz z wysokimi odsetkami. Te warunki powodują, że ryzyko

podatkowe w Polsce jest większe niż w krajach o bardziej dojrzałym systemie podatkowym.

W konsekwencji, kwoty prezentowane i ujawniane w sprawozdaniach finansowych mogą się zmienić w przyszłości

w wyniku ostatecznej decyzji organu kontroli podatkowej.

Z dniem 15 lipca 2016 roku do Ordynacji Podatkowej zostały wprowadzone zmiany w celu uwzględnienia postanowień

Ogólnej Klauzuli Zapobiegającej Nadużyciom (GAAR). GAAR ma zapobiegać powstawaniu i wykorzystywaniu

sztucznych struktur prawnych tworzonych w celu uniknięcia zapłaty podatku w Polsce. GAAR definiuje unikanie

opodatkowania jako czynność dokonaną przede wszystkim w celu osiągnięcia korzyści podatkowej, sprzecznej w danych

okolicznościach z przedmiotem i celem przepisy ustawy podatkowej. Zgodnie z GAAR taka czynność nie skutkuje

osiągnięciem korzyści podatkowej, jeżeli sposób działania był sztuczny. Wszelkie występowanie (i) nieuzasadnionego

dzielenia operacji, (ii) angażowania podmiotów pośredniczących mimo braku uzasadnienia ekonomicznego

lub gospodarczego, (iii) elementów wzajemnie się znoszących lub kompensujących oraz (iv) inne działania o podobnym

działaniu do wcześniej wspomnianych, mogą być potraktowane jako przesłanka istnienia sztucznych czynności

podlegających przepisom GAAR. Nowe regulacje będą wymagać znacznie większego osądu przy ocenie skutków

podatkowych poszczególnych transakcji.

Klauzulę GAAR należy stosować w odniesieniu do transakcji dokonanych po jej wejściu w życie oraz do transakcji, które

zostały przeprowadzone przed wejściem w życie klauzuli GAAR, ale dla których po dacie wejścia klauzuli w życie

korzyści były lub są nadal osiągane. Wdrożenie powyższych przepisów umożliwi polskim organom kontroli podatkowej

kwestionowanie realizowanych przez podatników prawnych ustaleń i porozumień, takich jak restrukturyzacja

i reorganizacja grupy.

Spółka ujmuje i wycenia aktywa lub zobowiązania z tytułu bieżącego i odroczonego podatku dochodowego przy

zastosowaniu wymogów UOR Podatek dochodowy w oparciu o zysk (stratę podatkową), podstawę opodatkowania,

nierozliczone straty podatkowe, niewykorzystane ulgi podatkowe i stawki podatkowe, uwzględniając ocenę niepewności

związanych z rozliczeniami podatkowymi.

Gdy istnieje niepewność co do tego, czy i w jakim zakresie organ podatkowy będzie akceptował poszczególne rozliczenia

podatkowe transakcji, Spółka ujmuje te rozliczenia uwzględniając ocenę niepewności.

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

44

Na rezerwy/aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego składają się różnice z następujących tytułów:

Bilans

Rachunek zysków i strat za rok zakończony

31 grudnia 2025 roku

31 grudnia 2024 roku

31 grudnia 2025 roku

31 grudnia 2024 roku

Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego

Przyspieszona amortyzacja podatkowa

-

Należności od Zarządcy Rozliczeń z tytułu KDT

-

(6 293)

Wycena pożyczki

-

485

(485)

(57)

Certyfikaty na składzie

-

Pozostałe

-

Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego

-

485

(485)

(6 350)

Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego

Rezerwy z tytułu świadczeń pracowniczych

4 503

4 581

(78)

(729)

Opóźniona amortyzacja podatkowa

91 839

87 557

4 282

-

Pozostałe rezerwy

60

74

(14)

1

Rezerwa na rekultywację

-

(23)

Wycena środków pieniężnych i rozrachunków

-

(3 503)

Odpis aktualizujący należności

-

(1 804)

Odpis aktualizujący zapasy

5 677

13 416

(7 739)

Aktywo z tytułu straty podatkowej

30 166

448

29 718

(30 107)

Pozostałe

-

66

(66)

(17)

Odpis aktualizujący aktywo

(132 245)

(101 421)

30 824

30 107

Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego

-

4 721

(4 721)

(6 075)

Rezerwa netto z tytułu odroczonego podatku dochodowego

-

(275)

Aktywa netto z tytułu odroczonego podatku dochodowego

-

4 236

-

Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego obciążająca

wynik finansowy

-

(4 236)

(275)

W 2025 roku Spółka wykazała stratę podatkową z innych źródeł w wysokości 156 411 tysięcy złotych, na którą nie zostało utworzone aktywo z tytułu odroczonego podatku

dochodowego.

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

45

25. Koszty w układzie rodzajowym

Rok zakończony

31 grudnia 2025 roku

Rok zakończony

31 grudnia 2024 roku

Amortyzacja

24 149

4 011

Zużycie materiałów i energii

489 672

668 109

Usługi obce

90 592

141 765

Podatki i opłaty

534 084

683 263

Wynagrodzenia

87 776

93 494

Ubezpieczenia społeczne i inne świadczenia,

21 430

22 606

− w tym emerytalne

7 630

6 976

Pozostałe koszty rodzajowe

10 576

5 142

Koszty według rodzaju, razem

1 258 279

1 618 390

Zmiana stanu produktów

(2 973)

(14 777)

Koszt wytworzenia produktów na własne potrzeby jednostki (wielkość ujemna)

(422)

(526)

Koszty sprzedaży (wielkość ujemna)

(1 461)

(1 346)

Koszty ogólnego zarządu (wielkość ujemna)

(67 233)

(59 088)

Koszt wytworzenia sprzedanych produktów

(1 186 190)

(1 542 653)

26. Pozostałe przychody operacyjne

Rok zakończony

31 grudnia 2025 roku

Rok zakończony

31 grudnia 2024 roku

Zysk z tytułu rozchodu niefinansowych aktywów trwałych, w tym:

10 314

-

− przychód ze sprzedaży środków trwałych oraz wartości niematerialnych i

prawnych

-

− wartość netto środków trwałych i koszty likwidacji

-

Dotacje

1 634

46

Aktualizacja wartości aktywów niefinansowych

1 650

9 644

Inne przychody operacyjne, w tym:

14 338

5 852

− otrzymane odszkodowania i kary umowne

-

983

− zwrot podatku z lat ubiegłych

1 124

-

− udzielenie licencji

3 344

-

− wynagrodzenie za cesję wierzytelności

2 572

-

− wynik na sprzedaży materiałów

2 539

692

− rozwiązanie rezerwy

-

121

− zyski aktuarialne

174

931

− dotacja ”Droga do zatrudnienia po węglu”

-

324

− korekta cen transferowych

3 970

714

− inne

615

2 087

Pozostałe przychody operacyjne, razem

27 936

15 542

27. Pozostałe koszty operacyjne

Rok zakończony

31 grudnia 2025 roku

Rok zakończony

31 grudnia 2024 roku

Strata z tytułu rozchodu niefinansowych aktywów trwałych

-

36 272

Aktualizacja wartości aktywów niefinansowych

-

Inne koszty operacyjne, w tym:

5 630

1 388

− zaniechane inwestycje

2 800

-

− koszty postępowania spornego i egzekucyjnego

14

6

− przekazane darowizny rzeczowe i finansowe

968

79

− koszty szkód z tytułu awarii urządzeń

-

101

− koszty likwidacji zapasów

113

182

− zapłacone odszkodowania i kary

45

72

− koszty Ustawa osłonowa

1 318

-

− koszty programu ”Droga do zatrudnienia po węglu”

348

452

− pozostałe koszty operacyjne

24

496

Pozostałe koszty operacyjne, razem

5 630

37 660

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

46

28. Przychody finansowe

Rok zakończony

31 grudnia 2025 roku

Rok zakończony

31 grudnia 2024 roku

Zyski z tytułu dywidend i udziału w zyskach, w tym:

7 488

8 393

− zyski z tytułu udziału w jednostkach powiązanych, w tym

7 488

8 391

• PAK Górnictwo sp. z o.o.

4 224

4 566

• PAK Serwis sp. z o.o.

3 264

3 825

− zyski z tytułu udziału w innych jednostkach

-

2

Odsetki, w tym:

60 355

32 376

− odsetki od udzielonych pożyczek, w tym:

53 692

22 583

• odsetki zrealizowane (skapitalizowane), w tym:

52 906

24 031

− od jednostek powiązanych

52 906

24 031

• odsetki niezrealizowane, w tym:

786

(1 448)

− od jednostek powiązanych

786

(2 275)

− odsetki bankowe

6 636

9 793

− odsetki pozostałe

27

-

Zysk z tytułu rozchodu aktywów finansowych, w tym:

-

− w jednostkach powiązanych

-

Aktualizacja wartości inwestycji

-

Inne, w tym:

13 421

17 862

− wpływy z oprocentowania zabezpieczeń

1 422

1 350

− wynagrodzenie za poręczenie

11 996

16 510

− pozostałe

3

2

Przychody finansowe, razem

81 264

58 631

29. Koszty finansowe

Rok zakończony

31 grudnia 2025 roku

Rok zakończony

31 grudnia 2024 roku

Strata ze zbycia inwestycji

15 124

-

Odsetki, w tym:

284

313

− odsetki dla jednostek powiązanych

-

− odsetki dla jednostek pozostałych

3

8

− odsetki budżetowe

2

42

− odsetki bankowe

125

113

− odsetki pozostałe (w tym od zobowiązań leasingowych)

154

150

Aktualizacja wartości aktywów finansowych

891

71

Inne, w tym:

6 054

21 756

− zrealizowane ujemne różnice kursowe

3 030

5 584

− niezrealizowane dodatnie różnice kursowe

(65)

5 592

− pozostałe koszty finansowe

485

499

− sprzedaż wierzytelności

-

8 707

− dyskonto rezerw

2 604

1 374

Koszty finansowe, razem

22 353

22 140

30. Koszt wytworzenia środków trwałych w budowie

Rok zakończony

31 grudnia 2025 roku

Rok zakończony

31 grudnia 2024 roku

Koszt wytworzenia środków trwałych w budowie, w tym

36 734

18 134

− odsetki od zobowiązań (zaciągniętych w celu finansowania wytworzenia

środków trwałych)

-

− różnice kursowe od zobowiązań (zaciągniętych w celu finansowania

wytworzenia środków trwałych)

-

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

47

31. Przychody i koszty o nadzwyczajnej wartości lub które wystąpiły

incydentalnie

Do dnia podpisania sprawozdania finansowego za okres zakończony 31 grudnia 2025 roku nie wystąpiły przychody

i koszty o nadzwyczajnej wartości lub które wystąpiły incydentalnie, które nie zostały, a powinny być ujęte

w sprawozdaniu finansowym roku obrotowego.

32. Struktura środków pieniężnych przyjętych do rachunku przepływów

pieniężnych

Rok zakończony

31 grudnia 2025 roku

Rok zakończony

31 grudnia 2024 roku

Środki pieniężne w banku, w tym:

333 126

240 066

− środki pieniężne na rachunkach VAT

3 776

3 264

Środki pieniężne w kasie

-

Inne środki pieniężne

-

Środki pieniężne, razem

333 126

240 066

Środki pieniężne w walucie polskiej

200 765

175 624

Środki pieniężne w walutach obcych (po przeliczeniu)

132 361

64 442

Środki pieniężne w walucie EUR

31 315

15 081

Różnice kursowe

-

676

Środki pieniężne w Rachunku Przepływów Pieniężnych

333 126

239 390

33. Przyczyny występowania różnic pomiędzy zmianami stanu niektórych

pozycji w bilansie oraz zmianami tych samych pozycji wykazanych

w rachunku przepływów pieniężnych

Rok zakończony

31 grudnia 2025 roku

Rok zakończony

31 grudnia 2024 roku

Działalność inwestycyjna

− zysk ze zbycia inwestycji

(7 648)

-

− strata ze zbycia udziałów

15 194

-

− wynagrodzenie za poręczenie

(11 996)

(16 510)

− pozostałe

-

64

Zysk (strata) z działalności inwestycyjnej w rachunku przepływów

pieniężnych

(4 450)

(16 446)

Rok zakończony

31 grudnia 2025 roku

Rok zakończony

31 grudnia 2024 roku

Rozliczenia międzyokresowe

Bilansowa zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych

(1 791)

3 844

− zmiana rozliczeń międzyokresowych biernych

(383)

(714)

− zmiana funduszy specjalnych

(501)

(444)

Zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych w rachunku przepływów

pieniężnych

(2 675)

2 686

Rok zakończony

31 grudnia 2025 roku

Rok zakończony

31 grudnia 2024 roku

Rezerwy

Bilansowa zmiana stanu rezerw

65 143

25 151

− wykorzystanie rezerwy w związku z umorzeniem EUA

649 977

606 658

Zmiana stanu rezerw w rachunku przepływów pieniężnych

584 834

631 809

Rok zakończony

31 grudnia 2025 roku

Rok zakończony

31 grudnia 2024 roku

Zobowiązania

Bilansowa zmiana stanu zobowiązań krótko i długoterminowych oraz kredytów

3 223

101 020

− zmiana stanu ZFŚS

(501)

444

− zmiana stanu zobowiązań inwestycyjnych

(15 243)

(437)

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

48

− potrącenie wierzytelności

(8 060)

-

− zmiana stanu zobowiązań finansowych

(822)

(128 304)

− pozostałe zmiany

38

-

Zmiana stanu zobowiązań w rachunku przepływów pieniężnych

(21 365)

(27 277)

Rok zakończony

31 grudnia 2025 roku

Rok zakończony

31 grudnia 2024 roku

Należności

Bilansowa zmiana stanu należności

106 539

352 850

− zmiana stanu należności z tytułu udzielonych poręczeń

(1 830)

4 140

− nabycie spółek ORSTED

-

(1 839)

Zmiana stanu należności w rachunku przepływów pieniężnych

104 709

355 151

Rok zakończony

31 grudnia 2025 roku

Rok zakończony

31 grudnia 2024 roku

Inne korekty

Bilansowa zmiana stanu inne korekty

-

− zakup uprawnień do emisji CO

2

(48 332)

(664 475)

− zmiana stanu zobowiązań finansowych z tytułu forward

822

-

− strata na transakcji rolowania kontraktów na zakup CO

2

-

36 198

Zmiana stanu inne korekty w rachunku przepływów pieniężnych

(47 510)

(628 277)

Rok zakończony

31 grudnia 2025 roku

Rok zakończony

31 grudnia 2024 roku

Wpływy z działalności inwestycyjnej

− otrzymane dywidendy od jednostek powiązanych

7 488

8 391

− otrzymane wynagrodzenie za udzielenie poręczenia

13 827

12 370

− otrzymane dywidendy od jednostek pozostałych

-

2

− sprzedaż udziałów i akcji

4 000

-

Wpływy z aktywów finansowych w rachunku przepływów pieniężnych

25 315

20 763

Rok zakończony

31 grudnia 2025 roku

Rok zakończony

31 grudnia 2024 roku

Nabycie wartości niematerialnych i prawnych oraz rzeczowych aktywów trwałych

− nakłady inwestycyjne na rzeczowe aktywa trwałe

43 945

17 929

− zmiana stanu zobowiązań inwestycyjnych

(15 243)

(437)

− zmiana stanu zaliczki na środki trwałe w budowie

-

9 887

− nakłady na wartości niematerialne i prawne

498

368

Nabycie wartości niematerialnych i prawnych oraz rzeczowych aktywów

trwałych w rachunku przepływów pieniężnych

29 200

27 747

Rok zakończony

31 grudnia 2025 roku

Rok zakończony

31 grudnia 2024 roku

Wydatki na aktywa finansowe w jednostkach powiązanych

Bilansowa zmiana stanu wydatków na aktywa finansowe w jednostkach

powiązanych

-

− nabycie udziałów w nowopowstałych Spółkach

12

-

− nabycie udziałów i akcji w jednostkach zależnych

20 716

234 682

− udzielenie pożyczek jednostkom powiązanym

355 891

105 436

Wydatki na aktywa finansowe w jednostkach powiązanych w rachunku

przepływów pieniężnych

376 619

340 118

34. Informacje o przeciętnym zatrudnieniu z podziałem na grupy zawodowe

Rok zakończony

31 grudnia 2025 roku*

Rok zakończony

31 grudnia 2025 roku

Rok zakończony

31 grudnia 2024 roku

Grupa zatrudnionych

Zarząd

6

Administracja

65

64

Dział sprzedaży

13

15

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

49

Pion produkcji

297

277

339

Pozostali

265

279

Zatrudnienie razem

666

646

703

* Dane z urlopami energetycznymi.

35. Informacje o wynagrodzeniu firmy audytorskiej, wypłaconym lub należnym

za rok obrotowy

W dniu 2 września 2025 roku została zawarta Umowa o świadczenie usług atestacyjnych lub usług pokrewnych. Poniższa

tabela przedstawia wynagrodzenie podmiotu uprawnionego do badania sprawozdań finansowych wypłacone lub należne

za rok zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku i dnia 31 grudnia 2024 roku w podziale na rodzaje usług:

Rok zakończony

31 grudnia 2025 roku

Badanie ustawowe w rozumieniu art.2 pkt 1ustawy o biegłych rewidentach

631

586

Inne usługi atestacyjne

-

Usługi doradztwa podatkowego

-

Pozostałe usługi

-

Razem, w tym:

631

580

− należne na dzień bilansowy

315

286

− wypłacone na dzień bilansowy

316

300

36. Informacje o wynagrodzeniach, łącznie z wynagrodzeniem z zysku oraz

emeryturach wypłaconych lub należnych osobom wchodzącym w skład

organów zarządzających i nadzorujących

Wynagrodzenia osób wchodzących w skład organów zarządzających i nadzorujących albo administrujących Spółki

wyniosły:

Rok zakończony

31 grudnia 2025 roku

Rok zakończony

31 grudnia 2024 roku

Wynagrodzenie

Zarząd Spółki razem

6 842

5 760

Zygmunt Artwik

1 074

1 070

Andrzej Janiszowski

934

1 138

Maciej Koński

203

57

Maciej Nietopiel

652

796

Katarzyna Sobierajska

1 162

1 090

Piotr Woźny

2 817

1 609

Rada Nadzorcza razem

1 037

1 274

Jarosław Grzesiak

-

94

Beata Jakacka - Sitek

134

68

Justyna Kulka

115

68

Alojzy Nowak

123

121

Henryk Sobierajski

124

123

Tobias Solorz

-

119

Zygmunt Solorz

141

181

Tomasz Szeląg

133

120

Wiesław Walendziak

128

Sławomir Zakrzewski

139

140

Piotr Żak

-

112

Wynagrodzenia, razem

7 879

7 034

37. Informacje o pożyczkach i świadczeniach o podobnym charakterze

udzielonych osobom wchodzącym w skład organów zarządzających i

nadzorujących

Zarówno w roku obrotowym kończącym się 31 grudnia 2025 roku, jak i w roku poprzednim Spółka nie udzieliła osobom

wchodzącym w skład organów zarządzających i nadzorujących żadnych pożyczek i świadczeń o podobnym charakterze.

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

50

38. Informacje o wspólnych przedsięwzięciach, które nie podlegają konsolidacji

Spółka nie podejmowała wspólnych przedsięwzięć, które nie podlegają konsolidacji.

39. Informacje o grupie kapitałowej i transakcjach z jednostkami powiązanymi

39.1. Grupa kapitałowa

. Jednostką dominującą najwyższego szczebla wobec Spółki, której skonsolidowane sprawozdania finansowe są dostępne

publicznie, jest spółka STASALCO LIMITED. Solkomtel Foundation („Fundacja”) posiada 100% udziałów w kapitale

zakładowym STASALCO LIMITED. Fundacja nie ma podmiotu dominującego, a jej organem zarządzającym jest Rada

Fundacji, której obecni członkowie to: Peter Schierscher, Jarosław Grzesiak, Tomasz Szeląg. Fundacja jest

reprezentowana wspólnie przez Petera Schierschera działającego razem z Tomaszem Szelągiem lub Jarosławem

Grzesiakiem.

Ponadto, w rejestrze beneficjentów rzeczywistych Fundacji wykazani są:

1. Zygmunt Solorz jako założyciel, kurator i pierwszy beneficjent (dożywotnio jedyny ekonomiczny beneficjent

Fundacji);

2. Peter Schierscher jako członek Rady Fundacji;

3. Jarosław Grzesiak jako członek Rady Fundacji;

4. Tomasz Szeląg jako członek Rady Fundacji.

a) Spółka funkcjonuje w ramach Grupy Kapitałowej Elektrim SA.

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe na najwyższym szczeblu grupy kapitałowej, w której skład wchodzi

Spółka jako jednostka zależna, sporządzane jest przez Elektrim SA z siedzibą w Warszawie. Czas trwania jednostki

dominującej oraz jednostek wchodzących w skład Grupy Kapitałowej jest nieoznaczony. Sprawozdanie to jest

dostępne w siedzibie Spółki znajdującej się w Warszawie przy ulicy Pańska 77/79.

b) Spółka jest jednostką dominującą i sporządza skonsolidowane sprawozdanie finansowe.

Grupa Kapitałowa ZE PAK SA („Grupa”, „Grupa Kapitałowa”, „Grupa ZE PAK SA”) składa się z ZE PAK SA

(„jednostka dominująca”, „Spółka”) i jej spółek zależnych. Skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy

obejmuje rok zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku oraz zawiera dane porównawcze za rok zakończony dnia

31 grudnia 2024 roku. Skonsolidowane Sprawozdanie finansowe jest dostępne w siedzibie Spółki w Koninie przy

ulicy Kazimierskiej 45.

Czas trwania jednostki dominującej oraz jednostek wchodzących w skład Grupy Kapitałowej jest nieoznaczony.

Podstawowym przedmiotem działania Grupy jest:

1) wytwarzanie i sprzedaż energii elektrycznej,

2) produkcja i sprzedaż ciepła (pary wodnej i gorącej wody),

3) wydobywanie węgla brunatnego.

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe obejmuje Sprawozdania następujących spółek:

Jednostka

Siedziba

Zakres działalności

Procentowy udział Grupy

w kapitale

Na dzień

31 grudnia

2025 roku

Na dzień

31 grudnia

2024 roku

„PAK Kopalnia Węgla Brunatnego

Konin” SA

62-540 Kleczew

ul. 600-lecia 9

Wydobycie węgla brunatnego

100,00%

„PAK Górnictwo” sp. z o.o.

62-510 Konin

ul. Przemysłowa 158

Naprawa i konserwacja maszyn

100,00%

PAK Pątnów 1 sp. z o.o.

62-510 Konin

ul. Kazimierska 45

Wytwarzanie energii elektrycznej

100,00%

PAK Pątnów 2 sp. z o.o.

62-510 Konin

ul. Kazimierska 45

Wytwarzanie energii elektrycznej

100,00%

-

PAK Holdco Bis sp. z o.o.

62-510 Konin

ul. Kazimierska 45

Działalność biur głównych

100,00%

-

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

51

Przedsiębiorstwo Remontowe

„PAK SERWIS” sp. z o.o.

62-510 Konin

ul. Przemysłowa 158

Usługi remontowo-budowlane

100,00%

„PAK CCGT” sp. z o.o.

62-510 Konin

ul. Kazimierska 45

Wytwarzanie energii elektrycznej

100,00%

Energia Przykona sp. z o.o.

02-797 Warszawa

ul. F. Klimczaka 1

Wytwarzanie energii elektrycznej

99,00%

Neo Energia Przykona X sp. z o.o.

02-797 Warszawa

ul. F. Klimczaka 1

Wytwarzanie energii elektrycznej

99,00%

„PCE – OZE 5” sp. z o.o.

62-510 Konin

ul. Kazimierska 45

Wytwarzanie energii elektrycznej

100,00%*

* Podmioty, w których występuje częściowo lub w całości udział pośredni ZE PAK SA przez inne spółki z Grupy ZE PAK SA.

Spółki, w których ZE PAK SA posiada udziały i konsoliduje metodą praw własności:

Jednostka

Siedziba

Zakres działalności

Procentowy udział Grupy

w kapitale

Na dzień

31 grudnia

2025 roku

Na dzień

31 grudnia

2023 roku

„PAK – Polska Czysta Energia”

sp. z o.o.

62-510 Konin

ul. Kazimierska 45

Działalność firm centralnych, z

wyłączeniem holdingów finansowych

49,50%*

Na dzień 31 grudnia 2025 roku udział w ogólnej liczbie głosów posiadany przez Grupę w podmiotach zależnych jest

równy udziałowi Grupy w kapitałach tych jednostek.

39.2. Transakcje z podmiotami powiązanymi

Transakcje z jednostkami powiązanymi zostały dokonane na warunkach rynkowych. Wielkość transakcji z podmiotami

znajdującymi się pod kontrolą podmiotu dominującego wyniosła:

Jednostki powiązane

Razem

Przychody ze sprzedaży

2025

44 498

2024

44 077

Zakupy

2025

509 559

2024

699 546

Przychody finansowe - odsetki

2025

52 906

2024

21 738

Przychody finansowe - dywidendy

2025

7 488

2024

8 391

Przychody finansowe - poręczenia

2025

11 996

2024

15 075

Pozostałe przychody operacyjne

2025

13 087

2024

540

Należności z tytułu dostaw, robót i usług

2025

12 252

2024

11 743

Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz inne zobowiązania

2025

44 948

2024

47 483

Pożyczki udzielone

2025

698 106

2024

297 439

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

52

40. Wykaz spółek, w których Spółka posiada zaangażowanie w kapitale lub

20% w ogólnej liczbie głosów w organie stanowiącym spółki

Na 31 grudnia 2025 roku

Nazwa podmiotu

Siedziba

Ilość

udziałów

Wartość

bilansowa

udziałów/akcji

**

Udział w

kapitale

własnym

(%)

Zysk (strata)

netto za rok

zakończony

dnia 31

grudnia 2025

roku*

Kapitały

własne

na dzień

31 grudnia

2025 roku*

1. PAK KWB Konin SA

Kleczew

24 750 000

-

100,00

117 968

27 782

2. PCE – OZE 5 sp. z o.o.

Konin

42 784

20 715

100,00

(545)

17 457

3. Przedsiębiorstwo Remontowe

PAK SERWIS sp. z o.o.

Konin

189 419

34 643

100,00

2 945

32 654

4. PAK Pątnów 1 sp. z o.o.

Konin

2 000

5 830

100,00

39

3 397

5. PAK Górnictwo sp. z o.o.

Konin

141 000

-

100,00

(2 931)

27 069

6. PAK – Polska Czysta Energia

sp. z o.o.

Konin

11 728 105

543 502

49,50

(119 503)

1 242 208

7. Energia Przykona sp. z o.o.

Warszawa

99

221 126

99,00

(93)

(2 123)

8. Neo Energia Przykona X

sp. z o.o.

Warszawa

99

138 354

99,00

(153)

(60)

9. PAK Holdco Bis sp. z o.o.

Konin

13 269 600

499 998

100,00

(36)

663 444

10. PAK Pątnów 2 sp. z o.o.

Konin

100

6

100,00

(15)

(10)

11. Horset

Kijów

-

94

100,00

b/d

* Dane Spółek nie są ostateczne.

** Wartość bilansowa udziałów/akcji wynika z zaangażowania bezpośredniego i pośredniego w kapitale.

Na 31 grudnia 2024 roku

Nazwa podmiotu

Siedziba

Ilość

udziałów

Wartość

bilansowa

udziałów/akcji

**

Udział w

kapitale

własnym

(%)

Zysk (strata)

netto za rok

zakończony

dnia 31

grudnia 2024

roku

Kapitały

własne

na dzień

31 grudnia

2024 roku

12. PAK KWB Konin SA

Kleczew

24 750 000

-

100,00

175 690

(99 067)

13. PCE – OZE 5 sp. z o.o.

Konin

42 784

19 415

100,00

(864)

18 003

14. Przedsiębiorstwo Remontowe

PAK SERWIS sp. z o.o.

Konin

189 419

34 643

100,00

3 264

32 957

15. PAK Pątnów 1 sp. z o.o.

Konin

2 000

101

100,00

(14)

45

16. PAK Górnictwo sp. z o.o.

Konin

141 000

-

100,00

4 566

34 566

17. PAK – Polska Czysta Energia

sp. z o.o.

Konin

11 728 105

543 502

49,50

111 029

1 361 677

18. PAK CCGT sp. z o.o.

Konin

1 600 000

499 992

100,00

(5 835)

492 941

19. Energia Przykona sp. z o.o.

Warszawa

99

214 481

99,00

1 160

(2 030)

20. Neo Energia Przykona X

sp. z o.o.

Warszawa

99

134 363

99,00

432

93

21. PGE PAK Energia Jądrowa SA

Konin

191 240

19 124

50,00

(15 561)

19 739

22. Horset

Kijów

94

100,00

b/d

23. Ørsted Polska OF SPV 1-10

Warszawa

-

5 728

-

b/d

* Dane Spółek nie są ostateczne.

** Wartość bilansowa udziałów/akcji wynika z zaangażowania bezpośredniego i pośredniego w kapitale.

Wszystkie udziały w spółkach zależnych zarówno na dzień 31 grudnia 2025 roku, jak i na dzień 31 grudnia 2024 roku

nie były uprzywilejowane.

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

53

Na koniec każdego okresu Zarząd Spółki ocenia, czy istnieją jakiekolwiek przesłanki wskazujące na to, że mogła nastąpić

utrata wartości udziałów w jednostkach zależnych. Na dzień 31 grudnia 2025 roku przeprowadziliśmy testy na utratę

wartości udziałów w nowo nabytych spółkach. Przeprowadzone testy nie wykazują odpisów na udziałach.

41. Informacja na temat spełnienia wymogów art. 44 ustawy Prawo

energetyczne

Podstawowym przedmiotem działalności Spółki jest wytwarzanie energii elektrycznej. Zgodnie z art. 44 ustawy Prawo

energetyczne Spółka ma tylko obowiązek wyodrębnienia wytwarzania energii elektrycznej z bloku mającego prawo

do otrzymania środków na pokrycie kosztów osieroconych. Inne jednostki wytwórcze, których działalność energetyczna

nie musi być wyodrębniona zgodnie z art. 44 ust. 2 zostały pokazane w pozostałej działalności.

Artykuł 44 ust. 1 ustawy Prawo energetyczne, w celu zapewnienia równoprawnego traktowania odbiorców

oraz eliminowania subsydiowania skrośnego, zobowiązuje przedsiębiorstwa energetyczne do prowadzenia ewidencji

księgowej w sposób umożliwiający odrębne obliczenie kosztów i przychodów, zysków i strat dla wykonywanej

działalności gospodarczej w zakresie dostarczania paliw gazowych lub energii, dostarczania wodoru, wytwarzania

wodoru, przesyłania wodoru, dystrybucji wodoru, magazynowania wodoru oraz obrotu wodorem, w tym kosztów stałych,

kosztów zmiennych i przychodów, odrębnie dla wytwarzania, przesyłania, dystrybucji i obrotu paliwami gazowymi

lub energią, magazynowania paliw gazowych i skraplania gazu ziemnego lub regazyfikacji skroplonego gazu ziemnego,

a także w odniesieniu do grup odbiorców określonych w taryfie, jak i niezwiązanym z działalnościami wymienionymi

wyżej.

W celu spełnienia wyżej wskazanego wymogu Spółka prowadzi ewidencję księgową umożliwiającą odrębne obliczenie

kosztów i przychodów, zysków i strat dla poszczególnych rodzajów działalności wymienionych w art. 44 ust. 1 ustawy

Prawo energetyczne. W zakresie przychodów wyodrębniono przychody dotyczące sprzedaży energii elektrycznej, energii

cieplnej, praw majątkowych i usług systemowych. W zakresie kosztów Spółka prowadzi ewidencję zapewniającą podział

kosztów na zmienne i stałe. Koszty zmienne uzależnione są od wielkości produkcji energii elektrycznej i cieplnej;

są to koszty zużycia węgla, pomocniczych paliw płynnych jak mazut czy olej opałowy oraz mączki wapiennej, koszty

zużycia chemikaliów dla celów technologicznych, opłaty za gospodarcze korzystanie ze środowiska w zakresie wody,

odpadów poprodukcyjnych i emisji lotnych zanieczyszczeń do powietrza, koszty zakupu uprawnień do emisji CO

2

.

Do kosztów zależnych od wielkości produkcji zalicza się również koszty związane ze sprzedażą energii: akcyza, opłaty

ustawowe związane z certyfikowaniem i uczestnictwem na otwartych rynkach energii. Pozostałe koszty są kosztami

stałymi. Podstawą do rozliczenia kosztów na poszczególne działalności są klucze podziałowe, w oparciu, o które

rozliczane

są koszty rodzajowe na koszt własny wytworzenia energii elektrycznej i energii cieplnej oraz pozostałą działalność.

Artykuł 44 ust. 2 ustawy Prawo energetyczne, w celu spełnienia wymogów mających zapewnić równoprawne traktowanie

odbiorców oraz wyeliminowanie subsydiowania skrośnego pomiędzy działalnościami, zobowiązuje przedsiębiorstwa

energetyczne w ramach ujawnień w informacji dodatkowej rocznego sprawozdania finansowego do przedstawienia

odpowiednich pozycji bilansu oraz rachunku zysków i strat odrębnie dla poszczególnych rodzajów wykonywanej

działalności gospodarczej w zakresie przesyłania lub dystrybucji energii elektrycznej, przesyłania, dystrybucji

lub magazynowania paliw gazowych, obrotu paliwami gazowymi, skraplania gazu ziemnego lub regazyfikacji

skroplonego gazu ziemnego, przesyłania wodoru, dystrybucji wodoru, magazynowania wodoru oraz obrotu wodorem, a

także wskazania zasad alokacji aktywów i pasywów oraz kosztów i przychodów do każdej z tych działalności.

Artykuł 44 ust. 2a ustawy Prawo energetyczne przedsiębiorstwo energetyczne zajmujące się wytwarzaniem energii

elektrycznej mające prawo do otrzymania środków na pokrycie kosztów osieroconych na podstawie ustawy z dnia

29 czerwca 2007 roku o zasadach pokrywania kosztów powstałych u wytwórców w związku z przedterminowym

rozwiązaniem umów długoterminowych sprzedaży mocy i energii elektrycznej, w ramach ujawnień w informacji

dodatkowej rocznego sprawozdania finansowego, o którym mowa w ust. 1a, przedstawia odpowiednie pozycje bilansu

oraz rachunki zysków i strat odrębnie dla wykonywanej działalności gospodarczej w zakresie wytwarzania energii

elektrycznej dla jednostek wytwórczych w rozumieniu tej ustawy, dla których nie zakończył się okres korygowania

w rozumieniu tej ustawy, oraz wskazuje zasady alokacji aktywów i pasywów oraz kosztów i przychodów do każdej

z tych działalności.

Spółka w ramach swojej działalności zidentyfikowała obowiązek wyodrębnienia wytwarzania energii elektrycznej przez

jednostkę wytwórczą blok nr 9 o mocy 474 MW (dawna Elektrownia Pątnów II), gdzie mamy prawo do otrzymania

środków na pokrycie kosztów osieroconych na podstawie ustawy z dnia 29 czerwca 2007 roku o zasadach pokrywania

kosztów powstałych u wytwórców w związku z przedterminowym rozwiązaniem umów długoterminowych sprzedaży

mocy i energii elektrycznej wymienionych w art. 44 ust. 2a ustawy Prawo Energetyczne.

W celu spełnienia wyżej wskazanego wymogu Spółka prowadzi ewidencję księgową umożliwiającą odrębne obliczenie

kosztów i przychodów, zysków i strat dla poszczególnych rodzajów działalności wymienionych w art. 44 ust. 1 i 2a

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

54

ustawy Prawo energetyczne. W zakresie przychodów wyodrębniono przychody dotyczące sprzedaży energii elektrycznej

z jednostki wytwórczej objętej KDT i pozostałej działalności, tj. wytwarzanie energii elektrycznej z pozostałych i bloków

oraz sprzedaż pozostałych usług i materiałów.

Rachunek zysków i strat

Spółka sporządza Rachunek Zysków i Strat zgodnie z zapisami Ustawy o Rachunkowości oraz prowadzi ewidencję

kosztów w układzie rodzajowym. Przychody ze sprzedaży energii elektrycznej, przychody z tytułu kontraktów KDT,

przychody z usług systemowych oraz koszty ich wytworzenia w bloku 9, zaprezentowane zostały w rachunku zysków

i strat w kolumnie Działalność bloku Nr 9. Przychody ze sprzedaży energii elektrycznej w pozostałych jednostkach

wytwórczych oraz przychody z usług systemowych świadczonych przez pozostałe jednostki oraz koszty wytworzenia

pozostałych jednostek wytwórczych oraz pozostałe przychody z usług i materiałów zostały zaprezentowane w kolumnie

Działalność pozostała. Spółka prowadzi ewidencję kosztów prostych według rodzajów i ujmuje poniesione w danym

okresie sprawozdawczym i tego okresu dotyczące koszty w ramach prowadzonej działalności gospodarczej. Koszty

rodzajowe dzielą się na koszty zmienne i koszty stałe.

Koszty zmienne uzależnione są od wielkości produkcji energii elektrycznej, są to koszty zużycia węgla, pomocniczych

paliw płynnych jak olej lekki opałowy oraz mączki wapiennej, koszty zużycia chemikaliów dla celów technologicznych,

opłaty za gospodarcze korzystanie ze środowiska w zakresie wody, odpadów poprodukcyjnych i emisji lotnych

zanieczyszczeń do powietrza, koszty zakupu uprawnień do emisji CO

2

.

Do kosztów zależnych od wielkości produkcji zalicza się również koszty związane ze sprzedażą energii: akcyza, opłaty

ustawowe związane z certyfikowaniem i uczestnictwem na otwartych rynkach energii. Pozostałe koszty są kosztami

stałymi. Koszty ewidencjonowane są na kontach zespołu 5 (miejsca powstawania kosztu). Podstawą do rozliczenia

kosztów na poszczególne działalności są klucze podziałowe, w oparciu, o które rozliczane są koszty rodzajowe na koszt

własny wytworzenia energii elektrycznej oraz pozostałą działalność usługową. Koszty zmienne rozliczane są za pomocą

„metody fizycznej podziału kosztów”. Koszty stałe rozliczane są kluczem podziałowym na energię wyprodukowaną

i usługi systemowe. Wyliczenie klucza podziału kosztów stałych przyjęto w oparciu o „Branżową instrukcję kosztową

dla energetyki”. Wydzielenie kosztów dla pozostałej działalności odbywa się za pomocą klucza udziału poszczególnych

komórek organizacyjnych w obsłudze i świadczeniu usług dla usługobiorców.

Skrócony rachunek wyników dla poszczególnych działalności dla 2025 i 2024 roku

Rok zakończony 31 grudnia 2025

Razem

Działalność

bloku Nr 9*

Pozostała

działalność

Przychody ze sprzedaży

1 237 891

1 160 572

77 319

Koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów

(1 372 227)

(1 307 578)

(64 649)

Koszty sprzedaży

(1 461)

(1 126)

(335)

Koszty zarządu

(67 233)

(66 397)

(836)

Pozostałe przychody operacyjne

27 936

-

27 936

Pozostałe koszty operacyjne

(5 630)

-

(5 630)

Wynik operacyjny

(180 724)

(214 529)

33 805

Przychody finansowe

81 264

-

81 264

Koszty finansowe

(22 353)

-

(22 353)

Zysk (Strata) brutto

(121 813)

(214 529)

92 716

Podatek dochodowy

(4 236)

-

(4 236)

Zysk (Strata) netto

(126 049)

(214 529)

88 480

Rok zakończony 31 grudnia 2024

Razem

Działalność

bloku Nr 9*

Pozostała

działalność

Przychody ze sprzedaży

2 119 031

1 036 691

1 082 340

Koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów

(2 008 108)

(949 343)

(1 058 765)

Koszty sprzedaży

(1 346)

(657)

(689)

Koszty zarządu

(59 088)

(17 617)

(41 471)

Pozostałe przychody operacyjne

32 052

-

32 052

Pozostałe koszty operacyjne

(37 660)

-

(37 660)

Wynik operacyjny

44 881

69 074

(24 193)

Przychody finansowe

42 121

-

42 121

Koszty finansowe

(22 140)

-

(22 140)

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

55

Zysk (Strata) brutto

64 862

69 074

(4 212)

Podatek dochodowy

330

-

330

Zysk (Strata) netto

65 192

69 074

(3 882)

* Blok jest objęty systemem rekompensat w związku z przedterminowym rozwiązaniem umów długoterminowych sprzedaży

mocy i energii elektrycznej.

Bilans

W bilansie zaprezentowano wybrane pozycje, dla których dane liczbowe mogą zostać wiarygodnie przedstawione.

Wartości niematerialne oraz rzeczowe aktywa trwałe zostały podzielone według klucza przychodów ze sprzedaży

zaewidencjonowanych na poszczególnych działalnościach, uwzględniających podział na energię elektryczną i pozostałą

działalność. Wartości niematerialne i prawne w postaci uprawnienie do emisji CO

2

– zostały wydzielone w oparciu o

faktyczne nabycie. Środki trwałe w budowie oraz zaliczki na środki trwałe w budowie zostały wydzielone w oparciu o

szczegółową analizę treści ekonomicznych poszczególnych zapisów księgowych i sald poszczególnych kont

wchodzących w skład danej pozycji bilansu.

Zapasy zostały wydzielone w oparciu o szczegółową analizę treści ekonomicznych poszczególnych zapisów księgowych

i sald poszczególnych kont wchodzących w skład tej pozycji bilansu.

Należności krótkoterminowe reprezentują wyłącznie należności z tytułu dostaw i usług i zostały podzielone w oparciu

o przychody zarejestrowane na kontach analitycznych właściwych dla danych rodzajów działalności.

Pozycja rezerw i rozliczeń międzyokresowych ogranicza się do rezerwy na koszt zakupu praw do emisji i została

ona wydzielona w oparciu o zarejestrowane koszty.

Zobowiązania krótkoterminowe zostały wydzielone w oparciu o szczegółową analizę treści ekonomicznych

poszczególnych zapisów księgowych i sald poszczególnych kont wchodzących w skład tej pozycji bilansu.

Aktywa i pasywa związane z działalnością bloku objętego systemem KDT zaprezentowane zostały w kolumnie

Działalność bloku Nr 9. Pozostałe aktywa związane z działalnością pozostałych jednostek wytwarzających energię

elektryczną zostały zaprezentowane w kolumnie Pozostała działalność.

Wybrane pozycje bilansu w podziale na rodzaje działalności

31 grudnia 2025

Razem

Działalność

bloku Nr 9*

Pozostała

działalność

Aktywa

A. Aktywa trwałe

58 362

4 618

53 744

I. Wartości niematerialne i prawne

1 508

1 042

466

2. Prawa do emisji CO

2

1 042

-

3. Inne wartości niematerialne i prawne

466

-

466

II. Rzeczowe aktywa trwałe

56 854

3 576

53 278

1. Środki trwałe

20 554

3 576

16 978

a) grunty (w tym prawo użytkowania wieczystego

gruntu)

19 249

2 590

16 659

b) budynki, lokale i obiekty inżynierii lądowej i

wodnej

-

c) urządzenia techniczne i maszyny

1 234

986

248

d) środki transportu

-

e) inne środki trwałe

71

-

71

2. Środki trwałe w budowie

18 922

-

18 922

3. Zaliczki na środki trwałe w budowie

17 378

-

17 378

B. Aktywa obrotowe

252 906

221 818

31 088

I. Zapasy

5 182

-

1. Materiały

5 168

-

5. Zaliczki na dostawy

14

-

II. Należności krótkoterminowe

247 724

216 636

31 088

a) z tytułu dostaw i usług, o okresie spłaty:

70 556

40 758

29 798

b) inne

177 168

175 878

1 290

Pasywa

-

VI. Zysk (strata) netto

(126 049)

(214 529)

88 480

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

56

3. Pozostałe rezerwy

637 262

579 014

58 248

III. Zobowiązania krótkoterminowe

66 214

64 090

2 124

a) z tytułu dostaw i usług, o okresie

wymagalności:

66 214

64 090

2 124

31 grudnia 2024

Razem

Działalność

bloku Nr 9*

Pozostała

działalność

Aktywa

A. Aktywa trwałe

652 357

393 374

258 983

I. Wartości niematerialne i prawne

604 090

377 450

226 640

2. Prawa do emisji CO

2

602 688

377 450

225 238

3. Inne wartości niematerialne i prawne

1 402

-

1 402

II. Rzeczowe aktywa trwałe

48 267

15 924

32 344

1. Środki trwałe

4 165

388

3 777

a) grunty (w tym prawo użytkowania wieczystego

gruntu)

1 639

388

1 251

b) budynki, lokale i obiekty inżynierii lądowej i

wodnej

536

-

536

c) urządzenia techniczne i maszyny

1 145

-

1 145

d) środki transportu

27

-

27

e) inne środki trwałe

818

-

818

2. Środki trwałe w budowie

24 459

15 536

8 923

3. Zaliczki na środki trwałe w budowie

19 643

-

19 643

B. Aktywa obrotowe

365 555

171 014

194 541

I. Zapasy

7 813

7 809

4

1. Materiały

7 809

-

5. Zaliczki na dostawy

4

-

4

II. Należności krótkoterminowe

357 742

163 205

194 537

a) z tytułu dostaw i usług, o okresie spłaty:

167 259

45 034

122 225

b) inne

190 483

118 171

72 312

Pasywa

-

VI. Zysk (strata) netto

65 192

69 074

(3 882)

3. Pozostałe rezerwy

650 903

407 646

243 257

III. Zobowiązania krótkoterminowe

91 644

57 518

34 126

a) z tytułu dostaw i usług, o okresie

wymagalności:

91 644

57 518

34 126

42. Cele i zasady zarządzania ryzykiem finansowym

Do głównych instrumentów finansowych, z których korzysta ZE PAK SA, należą kredyty bankowe, pożyczki otrzymane

od jednostek powiązanych i innych instytucji, środki pieniężne oraz lokaty krótkoterminowe. Głównym celem tych

instrumentów finansowych jest pozyskanie środków finansowych na działalność ZE PAK SA. Spółka posiada też inne

instrumenty finansowe, takie jak należności i zobowiązania z tytułu dostaw i usług, które powstają bezpośrednio w toku

prowadzonej przez nią działalności.

Główne rodzaje ryzyka wynikającego z instrumentów finansowych ZE PAK SA obejmują ryzyko stopy procentowej

oraz ryzyko walutowe. Zarząd weryfikuje i uzgadnia zasady zarządzania każdym z tych rodzajów ryzyka. Spółka

monitoruje również ryzyko cen rynkowych dotyczące wszystkich posiadanych przez nią instrumentów finansowych.

Pomimo faktu, że Spółka prowadzi swoją działalność na terytorium Polski, gdzie ponosi koszty i osiąga przychody

w złotych, jest kilka istotnych czynników uzależniających wyniki finansowe od poziomu stóp procentowych WIBOR

oraz od kursu walutowego euro/złoty. Do najistotniejszych zaliczyć należy:

• transakcje związane z zakupem EUA rozliczane w euro,

• finansowanie dłużne oparte na zmiennej stopie procentowej.

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

57

Ryzyko stopy procentowej

Potencjalne narażenie ZE PAK SA na ryzyko wywołane zmianami stóp procentowych dotyczy przede wszystkim

zobowiązań finansowych.

ZE PAK SA posiada zobowiązania finansowe, głównie kredyty i pożyczki o oprocentowaniu zmiennym. Narażenie

Spółki na ryzyko wywołane zmianami stóp procentowych dotyczy przede wszystkim długoterminowych zobowiązań

finansowych związanych z finansowaniem inwestycji.

Oprocentowanie instrumentów finansowych o zmiennym oprocentowaniu jest aktualizowane w okresach poniżej jednego

roku. Odsetki od instrumentów finansowych o stałym oprocentowaniu są stałe przez cały okres do upływu terminu

zapadalności / wymagalności tych instrumentów.

Ryzyko kredytowe

Ryzyko kredytowe jest potencjalnym zdarzeniem kredytowym, które może zmaterializować się w postaci następujących

czynników: niewypłacalności kontrahenta, częściowej spłaty należności, istotnego opóźnienia w spłacie należności

lub innego nieprzewidzianego odstępstwa od warunków kontraktowych.

Spółka zawiera transakcje wyłącznie z renomowanymi firmami o dobrej zdolności kredytowej. Wszyscy klienci, którzy

pragną korzystać z kredytów kupieckich, poddawani są procedurom wstępnej weryfikacji. Ponadto, dzięki bieżącemu

monitorowaniu stanów należności, narażenie Spółki na ryzyko nieściągalnych należności jest nieznaczne.

Głównym odbiorcą energii elektrycznej Spółki jest Towarowa Giełda Energii SA. Transakcje dokonywane na giełdzie

rozliczane są w trybie dziennym co minimalizuje ryzyko kredytowe. Z tego względu Spółka nie stosuje dodatkowych

zabezpieczeń wynikających ze zjawiska koncentracji należności.

W odniesieniu do innych aktywów finansowych Spółki, takich jak środki pieniężne i ich ekwiwalenty, aktywa finansowe

dostępne do sprzedaży, ryzyko kredytowe Spółki powstaje w wyniku niemożności dokonania zapłaty przez drugą stronę

umowy, a maksymalna ekspozycja na to ryzyko równa jest wartości bilansowej tych instrumentów.

Spółka analizuje i redukuje ryzyko kredytowe w odniesieniu do środków pieniężnych poprzez bieżący monitoring

ratingów instytucji finansowych oraz ogranicza ryzyko koncentracji nadwyżek środków pieniężnych w jednej instytucji

finansowej, wykorzystując do tego wewnętrzny regulamin zasad zarządzania ryzykiem.

Długoterminowe ratingi przyznane bankom, w których Spółka posiada środki pieniężne:

Nazwa banku

Rating przyznany przez Agencję Ratingową

Fitch

S&P

Moody's

PEKAO SA

BBB

A-

A2

PKO BP

-

A2

BGK

A-

-

mBank

BBB-

BBB+

-

Bank Millennium

BB+

-

Baa3

Santander Bank Polska

BBB+

-

A2

Środki pieniężne Spółki na dzień 31 grudnia 2025 roku w podziale na poszczególne ratingi kredytowe banków:

Poziom ratingu poszczególnych agencji ratingowych

Kwota środków pieniężnych

na dzień 31 grudnia 2025 roku

bez środków w kasie

Moody's

S&P

Fitch

A2

A

331 406

Baa1

BBB+

1 717

Suma

333 126

Ryzyko walutowe

ZE PAK SA narażona jest na ryzyko walutowe z tytułu zawieranych transakcji.

Na dzień 31 grudnia 2025 roku ZE PAK SA miała aktywne instrumenty służące ograniczaniu ryzyka wynikającego

ze zmian kursów walutowych dla części przepływów związanych z zakupem jednostek uprawniających do emisji CO2

(transakcje forward na walutę EUR/PLN).

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

58

Spółka zabezpiecza także ryzyko zmian cen uprawnień do emisji CO2 wykorzystując transakcje terminowe na zakup

uprawnień na własne potrzeby. W poniższych tabelach przestawiono podsumowanie aktywnych na dzień 31 grudnia 2025

roku transakcji terminowych.

Rodzaj zawartych transakcji

Para

walutowa

Kwota transakcji (wartość

nominalna w tys. EUR)

31 grudnia 2025 roku

Wartość rynkowa netto

(wartość godziwa w tys. PLN)

31 grudnia 2025 roku

Termin

zapadalności

Transakcje terminowe kupna

waluty EUR (forward)

(EUR/PLN)

9 000

39 266

sierpień 2026

31 grudnia 2025 roku

Rodzaj zawartych transakcji

Ilość

zakupionych

uprawnień

Łączny

nominał transakcji

w tys. EUR

Waluta

transakcji

Termin

zapadalności

Transakcje forward

2 177 000

180 171

EUR

Do 1 roku

Na dzień 31 grudnia 2025 roku Spółka posiadała udzielone pożyczki wewnątrzgrupowe w kwocie 1 400 tysięcy euro oraz

zobowiązania warunkowe z tytułu udzielonych poręczeń w kwocie 282 306 tysięcy euro. Zarząd na bieżąco monitoruje

sytuację finansową oraz sytuację rynkową, w razie potrzeby może podjąć decyzje o konieczności zastosowania

instrumentów finansowych zabezpieczających przed ryzykiem kursowym. Zgodnie z zasadami stosowanymi w

ZE PAK SA transakcje mają charakter zabezpieczenia i są dopasowane do pozycji zabezpieczanej pod względem

wolumenu i daty zapadalności.

43. Wojna na Ukrainie

24 lutego 2022 roku wojska rosyjskie wkroczyły na teren Ukrainy i tym samym doszło do konfliktu zbrojnego między

tymi krajami. Konflikt zbrojny w bezpośrednim sąsiedztwie granic Polski ma bardzo duży wpływ na sytuację społeczną,

ekonomiczną i polityczną zarówno w Polsce, jak i całym regionie. Wpływ tego konfliktu jest również istotny z punktu

widzenia geopolitycznego układu sił na świecie.

Pomimo, że Spółka koncentruje swoją działalność na rynku krajowym i nie występują bezpośrednie powiązania z Rosją

i Ukrainą to wpływ konfliktu zbrojnego na działalność Spółki jest odczuwalny poprzez kanały pośrednie. Z uwagi na

fakt, że oba kraje odgrywają istotną rolę jako producenci i eksporterzy szeregu towarów, jednym z pierwszych następstw

konfliktu była znacząco podwyższona zmienność na rynkach towarowych i finansowych. Dotyczy to zwłaszcza sektora

surowców energetycznych oraz sektora rolnego. Niemożliwość przewidzenia wszystkich następstw konfliktu zbrojnego

na wschodzie Europy powoduje również u inwestorów mniejszą chęć podejmowania ryzyka.

Duża zmienność na rynkach towarowych oznacza dla Spółki ryzyko konieczności uzupełniania depozytów

zabezpieczających otwarte pozycje na rynku terminowym. Przy czym należy zauważyć, że w związku z zakończeniem

produkcji energii z węgla w sposób ciągły w pierwszej połowie 2026 i rozpoczęciem produkcji z energii z gazu w drugiej

połowie 2027 ekspozycja Spółki na zmienność cen w najbliższych kwartałach ulegnie zmniejszeniu.

Z kolei mniejsza skłonność do ryzyka na rynkach finansowych może prowadzić do gorszej wyceny aktywów i walut

na rynkach takich krajów jak Polska, będących w bezpośrednim sąsiedztwie terenów, na których toczy się wojna, co

może oznaczać gorszą wycenę aktywów Spółki i podwyższone koszty działalności operacyjnej.

44. Zdarzenia następujące po dniu bilansowym

Na dzień podpisania niniejszego sprawozdania nie wystąpiły zdarzenia mające wpływ na działalność Spółki poza

wymienionymi w punkcie 2 Dodatkowych informacji i objaśnień do Sprawozdania Finansowego.

Konin, dnia 28 kwietnia 2026 roku

ZE PAK SA

Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku

(w tysiącach złotych)

59

PODPISY:

Piotr Żak

Prezes Zarządu .........................................................................................

Zygmunt Artwik

Wiceprezes Zarządu .........................................................................................

Bartłomiej Drywa

Wiceprezes Zarządu .........................................................................................

Andrzej Janiszowski

Wiceprezes Zarządu .........................................................................................

Maciej Koński

Wiceprezes Zarządu .........................................................................................

Maciej Nietopiel

Wiceprezes Zarządu .........................................................................................

Katarzyna Sobierajska

Wiceprezes Zarządu .........................................................................................

Aneta Desecka

Główny Księgowy .........................................................................................