Sprawozdanie Zarządu z działalności

Spółki Cyfrowy Polsat S.A. i

Grupy Kapitałowej Cyfrowy Polsat S.A.

za rok obrotowy zakończony

31 grudnia 2025 roku

 

Warszawa, 29 kwietnia 2026 r.

Zastrzeżenia

Informacje ogólne

Spółka Cyfrowy Polsat S.A. („Spółka”, „Cyfrowy Polsat”), z siedzibą w Warszawie, ul. Łubinowa 4a, jest wpisana do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego prowadzonego przez Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIV Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, numer KRS 0000010078. Spółka jest jednostką dominującą Grupy Kapitałowej Cyfrowy Polsat S.A. („Grupa Polsat Plus”).

Poniższy raport Grupy Kapitałowej Cyfrowy Polsat S.A. („Raport”) został przygotowany zgodnie z art. 61 ustęp 1 punkt 3 i ustęp 2 oraz z art. 73 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 6 czerwca 2025 roku w sprawie informacji bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych oraz warunków uznawania za równoważne informacji wymaganych przepisami prawa państwa niebędącego państwem członkowskim („Rozporządzenie”). Na podstawie art. 73 ustęp 6 Rozporządzenia w ramach niniejszego sprawozdania Zarządu z działalności Grupy Polsat Plus zamieszczone zostały również ujawnienia wymagane dla sprawozdania z działalności jednostki dominującej, o którym mowa w art. 72 ustęp. 1 punkt 4 Rozporządzenia.

Stwierdzenia odnoszące się do przyszłych oczekiwań

Niniejsze Sprawozdanie zawiera stwierdzenia odnoszące się do przyszłych oczekiwań rozumiane jako wszystkie stwierdzenia (z wyjątkiem dotyczących faktów historycznych) w odniesieniu do naszych wyników finansowych, strategii biznesowej oraz celów i planów dotyczących przyszłej działalności (łącznie z planami rozwoju naszych produktów i usług). Wiele stwierdzeń tego typu zawiera się w określeniach takich jak „może”, „będzie”, „oczekiwać”, „przewidywać”, „uważać”, „szacować” oraz podobnych, użytych w niniejszym Sprawozdaniu. Stwierdzenia te nie stanowią gwarancji przyszłych wyników oraz wiążą się z ryzykiem i brakiem pewności realizacji tych oczekiwań, gdyż ze swej natury podlegają wielu założeniom, ryzykom i niepewności. W związku z tym rzeczywiste wyniki mogą zasadniczo różnić się od tych, które wyrażono lub których można oczekiwać na podstawie stwierdzeń odnoszących się do przyszłych oczekiwań. Nawet jeśli nasze wyniki finansowe, strategia biznesowa oraz cele i plany dotyczące naszej przyszłej działalności są zgodne z zawartymi w Sprawozdaniu stwierdzeniami dotyczącymi przyszłych oczekiwań, nie musi to oznaczać, że te stwierdzenia będą prawdziwe dla kolejnych okresów. Stwierdzenia te wyrażają nasze stanowisko na dzień sporządzenia Sprawozdania.

Powyższe zastrzeżenia należy uwzględnić w związku z wszelkimi dalszymi pisemnymi lub ustnymi stwierdzeniami odnoszącymi się do przyszłych oczekiwań, wydanymi przez nas lub przez osoby działające w naszym imieniu. Nie podejmujemy żadnego zobowiązania do weryfikacji ani do potwierdzenia oczekiwań analityków lub danych szacunkowych, ani też do publikowania jakichkolwiek korekt czy aktualizacji tego typu stwierdzeń w celu odzwierciedlenia zmian naszych oczekiwań, zmian okoliczności, na których oparte zostały te stwierdzenia czy też zdarzeń zaistniałych po dacie sporządzenia niniejszego Sprawozdania.

W niniejszym Sprawozdaniu przedstawiamy czynniki mogące mieć wpływ na nasze wyniki operacyjne i finansowe w przyszłych okresach, które mogą spowodować, że nasze rzeczywiste wyniki będą istotnie różnić się od naszych oczekiwań.

Dane branżowe i rynkowe

W niniejszym Sprawozdaniu przedstawiamy informacje dotyczące naszej działalności, jak również rynków, na których działamy i na których działają nasi konkurenci. Informacje o rynku, jego wielkości, udziale w rynku, pozycji na rynku, wskaźnikach wzrostu, jak również inne dane branżowe dotyczące naszej działalności i rynków, na których działamy, obejmują dane i raporty opracowane przez różne strony trzecie, w tym przez operatorów działających na polskim rynku, jak również wartości oszacowane wewnętrznie. Jesteśmy przekonani, że wykorzystywane przez nas publikacje, ankiety i prognozy branżowe są wiarygodne, ale nie dokonaliśmy ich niezależnej weryfikacji i nie możemy gwarantować ich dokładności ani kompletności.

Poza tym, w wielu przypadkach w niniejszym Sprawozdaniu zawarliśmy stwierdzenia dotyczące naszej branży i naszej pozycji na rynku oparte na doświadczeniu własnym i naszych badaniach warunków rynkowych. Nie możemy zapewnić, że przyjęte założenia prawidłowo odzwierciedlają naszą pozycję rynkową. Nasze badania wewnętrzne nie zostały zweryfikowane przez żadne niezależne źródła.

Wybrane dane finansowe

Poniższe tabele przedstawiają wybrane skonsolidowane i jednostkowe dane finansowe za okresy dwunastu miesięcy zakończone 31 grudnia 2025 roku i 31 grudnia 2024 roku.

Wybrane dane finansowe zostały przeliczone na EUR w następujący sposób:

•        pozycje ze skonsolidowanego i jednostkowego rachunku zysków i strat oraz ze skonsolidowanego i jednostkowego rachunku przepływów pieniężnych za okresy dwunastu miesięcy zakończone 31 grudnia 2025 roku i 31 grudnia 2024 roku zostały przeliczone na euro po kursie średnioważonym za okres od 1 stycznia do 31 grudnia danego roku opublikowanym przez NBP, tj.

–         za okres dwunastu miesięcy zakończony 31 grudnia 2025 1 EUR = 4,2410 zł;

–         za okres dwunastu miesięcy zakończony 31 grudnia 2024 1 EUR = 4,3064 zł;

•        pozycje ze skonsolidowanego i jednostkowego bilansu na dzień 31 grudnia 2025 roku i 31 grudnia 2024 roku zostały przeliczone na euro po średnim kursie NBP z dnia 31 grudnia danego roku, tj.

–         na dzień 31 grudnia 2025 1 EUR = 4,2267 zł;

–         na dzień 31 grudnia 2024 1 EUR = 4,2730 zł;

Wybrane pozycje ze skonsolidowanego rachunku zysków i strat

	12 miesięcy zakończonych 31 grudnia			12 miesięcy zakończonych 31 grudnia
	2025	2024		2025	2024
	mln PLN	mln PLN		mln EUR	mln EUR
Przychody ze sprzedaży usług, produktów, towarów i materiałów	14.323,6	14.265,9		3.377,4	3.312,7
Koszty operacyjne	(15.658,6)	(12.629,3)		(3.692,2)	(2.932,7)
Zysk/(strata) ze sprzedaży jednostki zależnej i stowarzyszonej	(0,2)	10,0		(0,0)	2,3
Pozostałe przychody/(koszty) operacyjne, netto	(81,4)	119,6		(19,2)	27,8
Zysk/(strata) z działalności operacyjnej	(1.416,6)	1.766,2		(334,0)	410,1
Zysk/(strata)  brutto za okres	(2.438,1)	1.079,5		(574,9)	250,7
Zysk/(strata)  netto za okres	(2.602,6)	777,3		(613,7)	180,5
Podstawowy i rozwodniony zysk/(strata) na jedną akcję (nie w milionach)	(4,73)	1,41		(1,12)	0,33
EBITDA(1)	3.016,5	3.437,6		711,3	798,3
Zatrudnienie (nie w milionach)(2)	8.269	8.219		n/d	n/d

(1)

EBITDA definiujemy jako zysk/(stratę) netto określone zgodnie z MSSF, przed amortyzacją (z wyłączeniem licencji programowych), odpisami (oraz ich odwróceniem) z tytułu utraty wartości rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych, wartością netto zlikwidowanych rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych, przychodami z tytułu odsetek, kosztami finansowymi, dodatnimi/(ujemnymi) różnicami kursowymi, podatkiem dochodowym oraz udziałem w wyniku wspólnych przedsięwzięć. Różnice pomiędzy EBITDA a wykazanym zyskiem/(stratą) z działalności operacyjnej obejmują amortyzację i odpisy (oraz ich odwrócenie) z tytułu utraty wartości rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych oraz wartość netto zlikwidowanych rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych.

(2)

Średnie zatrudnienie w przeliczeniu na ekwiwalent pełnych etatów po wyłączeniu pracowników, którzy w raportowanym okresie nie świadczyli pracy z uwagi na długotrwałe nieobecności.

 

Wybrane dane ze skonsolidowanego rachunku przepływów pieniężnych

	12 miesięcy zakończonych 31 grudnia
	2025	2024		2025	2024
	mln PLN	mln PLN		mln EUR	mln EUR
Środki pieniężne netto z działalności operacyjnej	3.139,8	3.427,2		740,3	795,8
Środki pieniężne netto z działalności inwestycyjnej, w tym:	(1.301,6)	(2.174,0)		(306,9)	(504,8)
Wydatki inwestycyjne(1)	(1.613,1)	(1.784,2)		(380,4)	(414,3)
Środki pieniężne netto z działalności finansowej	(1.310,1)	(1.882,5)		(308,9)	(437,1)
Zmiana netto środków pieniężnych i ich ekwiwalentów	528,1	(629,3)		124,5	(146,1)
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na koniec okresu	3.216,4	2.687,1		758,4	624,0

(1)

Wydatki inwestycyjne odzwierciedlają płatności za nasze inwestycje w rzeczowe aktywa trwałe i wartości niematerialne. Nie uwzględniają nakładów na zakup zestawów odbiorczych wynajmowanych naszym klientom, które odzwierciedlono w przepływach środków pieniężnych z działalności operacyjnej, oraz płatności z tytułu koncesji, raportowanych w odrębnej pozycji w naszym rachunku przepływów pieniężnych.

 

Wybrane dane ze skonsolidowanego bilansu

	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024		31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
	mln PLN	mln PLN		mln EUR	mln EUR
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty(1)	3.216,4	2.687,1		761,0	628,9
Aktywa	35.269,1	37.468,0		8.344,4	8.768,6
Zobowiązania długoterminowe, w tym:	14.843,6	14.705,4		3.511,9	3.441,5
Finansowe zobowiązania(2) długoterminowe	13.444,1	13.316,3		3.180,7	3.116,4
Zobowiązania krótkoterminowe, w tym:	6.018,9	5.693,3		1.424,0	1.332,4
Finansowe zobowiązania(2) krótkoterminowe	1.772,6	1.863,9		419,4	436,2
Kapitał własny	14.406,6	17.069,3		3.408,5	3.994,7

(1)	Na saldo składają się Środki pieniężne i ich ekwiwalenty i Środki pieniężne o ograniczonej możliwości dysponowania.
(2)	Na zobowiązania finansowe składają się zobowiązania z tytułu kredytów i pożyczek, obligacji i leasingu.

 

Wybrane dane z jednostkowego rachunku zysków i strat

	12 miesięcy zakończonych 31 grudnia			12 miesięcy zakończonych 31 grudnia
	2025	2024		2025	2024
	mln PLN	mln PLN		mln EUR	mln EUR
Przychody ze sprzedaży usług, produktów, towarów i materiałów	2.194,8	2.242,1		517,5	520,6
Koszty operacyjne	(2.034,1)	(2.089,8)		(479,6)	(485,3)
Pozostałe przychody/(koszty) operacyjne, netto	9,7	9,8		2,3	2,3
Zysk z działalności operacyjnej	170,4	162,1		40,2	37,6
Zysk/(strata) brutto za okres	(571,3)	451,3		(134,7)	104,8
Zysk/(strata) netto za okres	(550,3)	405,8		(129,8)	94,2
Podstawowy i rozwodniony zysk/(strata) na jedną akcję (nie w milionach)	(1,00)	0,74		(0,24)	0,17
EBITDA(1)	371,8	364,2		87,7	84,6
Zatrudnienie (nie w milionach)(2)	924	962		n/d	n/d

(1)

EBITDA definiujemy jako zysk/(stratę) netto określone zgodnie z MSSF, przed amortyzacją (z wyłączeniem licencji programowych), odpisami (oraz ich odwróceniem) z tytułu utraty wartości rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych, wartością netto zlikwidowanych rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych, przychodami z tytułu odsetek, kosztami finansowymi, dodatnimi/(ujemnymi) różnicami kursowymi, podatkiem dochodowym oraz udziałem w wyniku wspólnych przedsięwzięć. Różnice pomiędzy EBITDA a wykazanym zyskiem/(stratą) z działalności operacyjnej obejmują amortyzację i odpisy (oraz ich odwrócenie) z tytułu utraty wartości rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych oraz wartość netto zlikwidowanych rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych.

(2)

Średnie zatrudnienie w przeliczeniu na ekwiwalent pełnych etatów po wyłączeniu pracowników, którzy w raportowanym okresie nie świadczyli pracy z uwagi na długotrwałe nieobecności.

 

Wybrane dane z jednostkowego rachunku przepływów pieniężnych

	12 miesięcy zakończonych 31 grudnia
	2025	2024		2025	2024
	mln PLN	mln PLN		mln EUR	mln EUR
Środki pieniężne netto z działalności operacyjnej	327,2	366,3		77,2	85,1
Środki pieniężne netto z działalności inwestycyjnej, w tym:	866,6	6,1		204,3	1,4
wydatki inwestycyjne(1)	(104,2)	(59,5)		(24,6)	(13,8)
Środki pieniężne netto z działalności finansowej	(156,0)	(895,3)		(36,8)	(207,9)
Zmiana netto środków pieniężnych i ich ekwiwalentów	1.037,8	(522,9)		244,7	(121,4)
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na koniec okresu	2.391,5	1.352,1		563,9	314,0

(1)

Wydatki inwestycyjne odzwierciedlają płatności za nasze inwestycje w rzeczowe aktywa trwałe i wartości niematerialne. Nie uwzględniają nakładów na zakup zestawów odbiorczych wynajmowanych naszym klientom, które odzwierciedlono w przepływach środków pieniężnych z działalności operacyjnej, oraz płatności z tytułu koncesji, raportowanych w odrębnej pozycji w naszym rachunku przepływów pieniężnych.

 

Wybrane dane z jednostkowego bilansu

	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024		31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
	mln PLN	mln PLN		mln EUR	mln EUR
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty(1)	2.391,5	1.352,1		565,8	316,4
Aktywa	19.610,4	19.798,3		4.639,6	4.633,3
Zobowiązania długoterminowe, tym:	5.886,6	5.922,1		1.392,7	1.385,9
Finansowe zobowiązania(2) długoterminowe	5.628,3	5.669,3		1.331,6	1.326,8
Zobowiązania krótkoterminowe, tym:	1.770,6	1.360,7		418,9	318,4
Finansowe zobowiązania(2) krótkoterminowe	949,0	564,2		224,5	132,0
Kapitał własny	11.953,2	12.515,5		2.828,0	2.929,0

(1)	Na saldo składają się Środki pieniężne i ich ekwiwalenty, Lokaty terminowe i Środki pieniężne o ograniczonej możliwości dysponowania.
(2)	Na zobowiązania finansowe składają się zobowiązania z tytułu kredytów i pożyczek, obligacji i leasingu.

 

1.               Podstawowe informacje o Grupie Polsat Plus

1.1.        Profil działalności

Grupa Polsat Plus jest największą grupą medialno-telekomunikacyjną w Polsce i liderem na polskim rynku rozrywki i telekomunikacji. Jesteśmy liderem rynku płatnej telewizji oraz jednym z wiodących operatorów telekomunikacyjnych w kraju. Jesteśmy także największym producentem kontentu w Polsce i zajmujemy czołową pozycję na rynku nadawców telewizyjnych pod względem oglądalności i udziału w rynku reklamy. Oferujemy kompleksowe usługi multimedialne zaprojektowane z myślą o całej rodzinie oraz szereg usług hurtowych na międzyoperatorskim rynku telekomunikacyjnym, rynku telewizyjnym i reklamowym. W 2023 roku rozszerzyliśmy naszą działalność biznesową o produkcję i obrót czystą energią.

Działalność operacyjną prowadzimy poprzez cztery segmenty biznesowe: segment usług B2C i B2B, segment mediowy: telewizja i online, segment nieruchomości oraz segment zielona energia.

W ramach segmentu usług B2C i B2B oferujemy:

•        usługi płatnej telewizji, oferowane pod marką „Polsat Box” przez spółkę Cyfrowy Polsat – największego w Polsce dostawcę płatnej telewizji oraz przez spółkę zależną Netia. Naszym klientom zapewniamy dostęp do ponad 160 kanałów nadawanych w technologiach satelitarnej, naziemnej i internetowej (IPTV, OTT), nowoczesnych usług OTT, Multiroom oraz usługi wideo online poprzez serwis streamingowy Polsat Box Go;

•        telekomunikacyjne usługi głosowe, jak również usługi dodane (VAS). Mobilne usługi głosowe świadczymy głównie pod marką „Plus” za pośrednictwem spółki Polkomtel – jednego z wiodących polskich operatorów telekomunikacyjnych, a usługi w zakresie stacjonarnej telefonii oferujemy pod marką „Netia”. Ponadto oferujemy klientom biznesowym szereg zaawansowanych rozwiązań, w tym chmurowych, opracowanych z myślą o usprawnieniu procesów i zwiększeniu efektywności;

•        szerokopasmowy mobilny Internet, oferowany pod marką „Plus” w nowoczesnych technologiach 5G, LTE Advanced oraz LTE. W zasięgu sieci 5G Plusa znajduje się ponad 26 mln mieszkańców Polski.

•        szerokopasmowy Internet stacjonarny o zasięgu blisko 11 mln gospodarstw domowych, oferowany pod markami „Netia” i „Plus” w oparciu o należącą do nas ogólnopolską infrastrukturę dostępową, jak również dostęp hurtowy do sieci innych operatorów;

•        usługi hurtowe na rynku międzyoperatorskim, obejmujące m.in. usługi interconnect, tranzyt ruchu IP i ruchu głosowego, dzierżawę łączy czy usługi roamingu krajowego i międzynarodowego.

W ramach segmentu mediowego: telewizja i online oferujemy:

•        nadawanie i produkcję telewizyjną w Grupie Telewizja Polsat, która jest wiodącym nadawcą komercyjnym na polskim rynku, oferującym 47 popularnych kanałów telewizyjnych własnej produkcji, w tym kanał główny POLSAT - czołowy kanał FTA w Polsce;

•        media internetowe poprzez wiodący portal horyzontalny Interia.pl oraz bogate portfolio portali tematycznych.

W segmencie zielona energia działalność koncentruje się na               produkcji i sprzedaży energii z odnawialnych źródeł energii, jak wiatr, słońce i biomasa. Moce produkcyjne zainstalowane w odnawialne źródła energii na koniec 2025 roku wynosiły 485 MW, co odpowiada potencjałowi produkcji energii elektrycznej na poziomie do ok. 1,7 TWh rocznie. W ramach łańcucha wartości opartego o zielony wodór oferujemy jego produkcję, magazynowanie, transport, dystrybucję i sprzedaż, jak również budowę stacji tankowania wodoru oraz sprzedaż autobusów zasilanych wodorem.

Działalność w ramach segmentu nieruchomości obejmuje realizację projektów budowalnych, sprzedaż, wynajem i zarządzanie nieruchomościami. Flagowym projektem Grupy jest inwestycja Port Praski, zlokalizowana w ścisłym centrum Warszawy.

1.2.        Strategia

Jesteśmy polską firmą i dostarczamy mieszkańcom Polski wysokiej jakości usługi pierwszej potrzeby (commodities) za rozsądną cenę. Dla każdego. Wszędzie.

Wierzymy, że szybki i niezawodny Internet w zasięgu ręki to wolność dla każdego, wszędzie. Wierzymy w lokalnie produkowany, unikalny kontent dostępny, gdzie chcesz, kiedy chcesz i na jakim urządzeniu chcesz. Wierzymy, że transformacja w kierunku czystej i taniej energii, w szczególności energii produkowanej z odnawialnych źródeł, jest potrzebna naszemu krajowi i stwarza nowe możliwości rozwoju dla naszego biznesu. Chcemy mieć w tym swój udział.

Chcemy tworzyć i dostarczać wysokiej jakości usługi pierwszej potrzeby: niezawodną i szybką łączność, najatrakcyjniejszy i unikalny kontent i rozrywkę, tanią i czystą energię oraz inne usługi i towary dla domu oraz klientów indywidualnych i biznesowych, przy użyciu najlepszych i najnowocześniejszych technologii, w celu świadczenia wysokiej jakości usług, odpowiadających na dynamicznie zmieniające się potrzeby i oczekiwania naszych klientów, a tym samym utrzymania najwyższego poziomu ich satysfakcji. Jednocześnie, zgodnie z ideą ESG, chcemy budować wartość naszej Grupy w sposób zrównoważony, który uwzględnia i adresuje zagadnienia środowiskowe, społeczne i związane z odpowiedzialnym i transparentnym biznesem, z korzyścią dla lokalnego społeczeństwa i wszystkich naszych interesariuszy.

Nadrzędnym celem strategii Grupy Polsat Plus jest trwały, długoterminowy wzrost wartości spółki Cyfrowy Polsat dla jej Akcjonariuszy. Cel ten zamierzamy osiągnąć poprzez realizację głównych elementów strategii operacyjnej, opartej o trzy filary i wspieranej efektywną polityką finansową.

Wzrost przychodów z usług świadczonych klientom indywidualnym i biznesowym poprzez konsekwentną budowę wartości bazy naszych klientów, dzięki maksymalizacji liczby użytkowników usług oraz liczby usług oferowanych pojedynczemu klientowi, przy jednoczesnym zwiększaniu ARPU i utrzymaniu wysokiego poziomu satysfakcji klientów

Naszym celem jest efektywne budowanie przychodów pochodzących ze sprzedaży produktów, usług i towarów dla naszych klientów. Aktywnie przewidując nowe trendy i reagując na zachodzące zmiany rynkowe, będziemy nadal tworzyć produkty gotowe sprostać zmieniającym się potrzebom naszych klientów.

Czynnikiem, który będzie miał pozytywny wpływ na nasze przychody, jest możliwość dosprzedaży naszych obecnych i przyszłych produktów i usług (cross-selling) do bazy klientów Grupy Polsat Plus. Tworzymy unikalne portfolio produktów i usług, które jest kierowane do baz klienckich poszczególnych firm wchodzących w skład naszej Grupy. Właściwe wykorzystanie tego potencjału, zarówno poprzez dosprzedaż pojedynczych produktów, jak i poprzez sprzedaż zintegrowanej oferty, może stopniowo zwiększać liczbę usług na indywidualnego użytkownika, podnosząc tym samym przychód od klienta, jednocześnie przekładając się korzystnie na poziom satysfakcji naszych klientów.

Zamierzamy dalej poszerzać portfolio naszych produktów i usług, zarówno w oparciu o projekty własne, jak i strategiczne alianse czy akwizycje. Wierzymy, że kompleksowa i unikalna oferta usług łączonych (telewizja oferowana w zróżnicowanych technologiach dostępu, w tym model oparty o aplikacje online, Internet mobilny, w szczególności oparty o najnowocześniejszą technologię 5G, szybki Internet stacjonarny o wysokiej przepustowości i usługi głosowe) oraz możliwość dosprzedaży usług dodatkowych (np. serwisów z treściami segmentu premium, usług rozrywkowych, bądź innych usług lub rozwiązań dla domu), świadczonych w ramach zróżnicowanych platform dystrybucji, będą decydować o naszej znaczącej przewadze konkurencyjnej, pozwalającej nam utrzymać bazę obecnych klientów oraz dającej szanse na pozyskanie nowych, zarówno na rynkach płatnej telewizji, telekomunikacyjnym, energetycznym, jak i innych usług dla domu oraz dla klientów indywidualnych i biznesowych.

Wzrost przychodów z produkowanych i kupowanych treści wideo poprzez ich szeroką dystrybucję, w tym poszukiwanie nowych kanałów eksploatacji praw i utrzymanie udziału w oglądalności produkowanych przez nas kanałów

Produkowane i nadawane przez nas kanały telewizyjne posiadają silną i ugruntowaną pozycję na polskim rynku telewizyjnym oraz cieszą się wysoką oglądalnością w grupie docelowej. Naszym celem jest utrzymanie oglądalności na stabilnym poziomie oraz konsekwentna budowa profilu widza. Wierzymy, że poprzez rozsądne inwestycje programowe oraz szeroką dystrybucję naszych kanałów profil naszego widza będzie ulegał stopniowej poprawie, co w konsekwencji będzie miało pozytywny wpływ na cenę oferowanego przez nas czasu reklamowego.

Drugim istotnym elementem budowy wartości tego segmentu jest jak najszersza dystrybucja produkowanych i kupowanych przez nas treści telewizyjnych, zarówno jeżeli chodzi o grupę odbiorców (FTA, telewizja płatna, dostęp online), jak i technologię dostępu (naziemna, satelitarna, internetowa, mobilna). Chcemy inwestować w rozwój i budować pozycję rynkową naszych marek kontentowych, które następnie będą podlegały dystrybucji w szeregu kanałów dostosowanych do zmieniających się potrzeb naszych klientów. Wierzymy, że dzięki temu jesteśmy w stanie nie tylko maksymalizować korzyści płynące z jak najszerszej dystrybucji treści wideo, ale również poprawić satysfakcję naszych odbiorców i widzów, którzy sami mogą decydować co, gdzie i kiedy oglądają.

Wykorzystywanie możliwości wynikających z postępujących zmian technologicznych oraz pojawiających się szans rynkowych celem poszerzania zakresu dostępności naszych produktów i usług

Dążymy do tego, by oferowane przez nas produkty i usługi były powszechnie dostępne dla każdego obecnego i potencjalnego nowego klienta. Stąd, poza stałym rozwijaniem technologii, które budowały skalę naszej firmy w przeszłości, szczególnie dużo uwagi poświęcamy rozwijaniu nowych produktów, których zadaniem jest umożliwianie dostępu do produkowanych przez nas treści i świadczonych usług. Dla każdego. Wszędzie.

Przenikanie się świata telekomunikacji i mediów, a w szczególności szeroka dostępność technologii szybkiego transferu mobilnego oraz sukcesywnie poprawiająca się jakość technologii przewodowego dostępu do Internetu pozwala nam rozwijać urządzenia i technologie, które przełamują ograniczenia w zakresie dostępności czy własności określonej infrastruktury telekomunikacyjnej. Technologie OTT (ang. over-the-top) poszerzają rynki dystrybucji dla producentów treści, z czego zamierzamy aktywnie korzystać. Inwestujemy w nowe technologie, urządzenia i aplikacje oraz poszukujemy możliwości zawierania aliansów strategicznych czy akwizycji, których celem jest ułatwienie dostępu do produkowanych przez nas treści dla naszych klientów. Zamierzamy wykorzystywać zmiany zachodzące na polskim rynku oferowania kontentu i pojawiające się szanse związane z ewoluującymi potrzebami i oczekiwaniami konsumentów, jak również zmiany w zakresie metod konsumpcji mediów przy użyciu najnowocześniejszych technologii transmisji danych, aby oferować naszym klientom rozbudowany pakiet usług, dostosowanych do ich potrzeb i oczekiwań. Poprzez rozwój naszej oferty kontentowej i telekomunikacyjnej, wzbogaconej o komplementarne produkty i usługi, zamierzamy pozyskiwać nowych klientów, budować ARPU, jak i zwiększać satysfakcję i lojalność naszych klientów.

Efektywne połączenie produktów telekomunikacyjnych i kontentowych stwarza nowe możliwości dystrybucji treści. W efekcie takiej kombinacji atrakcyjne treści oraz szerokie spektrum naszych usług mogą być dostarczane za pomocą różnorodnych, niezawodnych kanałów dystrybucji – drogą satelitarną (DTH), w ramach naziemnej telewizji cyfrowej (DVB-T2 HEVC), w ramach telewizji internetowej (OTT), poprzez platformy, aplikacje i portale internetowe (wideo online), technologiami mobilnymi 5G, LTE Advanced i LTE oraz technologiami stacjonarnymi (IPTV) – na wszystkie urządzenia klientów – od odbiorników TV, przez komputery osobiste, po tablety i smartfony.

Rozwój nowoczesnych technologii jest również niezwykle istotnym elementem wspierającym transformację energetyczną naszego kraju w kierunku czystej, zielonej energii. Chcemy być aktywnym uczestnikiem tej transformacji. Zamierzamy wykorzystywać nadarzające się szanse rynkowe i inwestować w innowacje technologiczne, gdyż uważamy, iż są one niezbędne w celu przyspieszenia transformacji i dekarbonizacji w Polsce. Stawiamy sobie ambitne cele w zakresie budowy nowych, zero- i niskoemisyjnych źródeł energii elektrycznej, które z jednej strony stanowią szansę na kontynuację rozwoju naszego biznesu w średnio- i długoterminowym horyzoncie czasowym, a z drugiej strony wspierają rozwój polskiego społeczeństwa i gospodarki w zrównoważony sposób.

Budowa pozycji na rynku produkcji czystej energii, w szczególności ze słońca, wiatru i biomasy oraz budowa pełnego łańcucha wartości gospodarki wodorowej, co otwiera możliwości budowy nowego strumienia przychodów Grupy Polsat Plus oraz przynosi realne korzyści społeczne w postaci redukcji emisji gazów cieplarnianych

Uważamy, że transformacja energetyczna Polski w kierunku czystej, zero- i niskoemisyjnej energii stanowiła doskonały moment na wejście na ten perspektywiczny rynek nowych graczy i stwarzała nowe możliwości rozwoju dla Grupy Polsat Plus. Wierzymy, że inwestycje w rozwój czystych, odnawialnych źródeł energii stanowią realizację idei ESG w praktyce i mogą przynieść Grupie, naszym interesariuszom oraz lokalnemu społeczeństwu realne korzyści zarówno ekonomiczne, jak i społeczne, w szczególności w postaci redukcji emisji gazów cieplarnianych.

Zbudowaliśmy nowy strumień przychodów pochodzących ze sprzedaży czystej energii. Oczekujemy, iż popyt na czystą energię w Polsce będzie w kolejnych latach wykazywał silny trend wzrostowy. Trend ten będzie wspierany przez szereg czynników, w szczególności transformację energetyczną Polski, zmieniającą się sytuację geopolityczną oraz rosnące zapotrzebowanie na energię elektryczną wynikające z rozwoju gospodarczego naszego kraju. W celu budowy i sukcesywnego umacniania naszej pozycji na rynku czystej energii w Polsce w latach 2022-2025 zrealizowaliśmy inwestycje w projekty ukierunkowane na produkcję energii z farm wiatrowych, fotowoltaiki oraz biomasy, w wyniku których moc zainstalowana w nisko i zeroemisyjnych źródła energii Grupy sięgnęła blisko 500 MW, umożliwiających produkcję do blisko 1,7 TWh czystej energii, co według naszych szacunków przyczyni się do redukcji emisji gazów cieplarnianych o blisko 2 mln ton ekwiwalentu CO2 rocznie. Inwestujemy również w przyszłość – zbudowaliśmy kompletny łańcuch wartości gospodarki opartej o wodór, który może istotnie przyczynić się do redukcji emisji substancji szkodliwych (w tym m.in. CO2).

Efektywne zarządzanie bazą kosztową poprzez wykorzystanie efektów synergii i efektów skali w ramach zintegrowanej grupy kapitałowej

Jesteśmy zdania, że tworzenie zintegrowanej grupy łączącej usługi telekomunikacyjne, mediowe i energetyczne niesie ze sobą szansę osiągnięcia wymiernych synergii i uzyskania istotnych przewag konkurencyjnych. Prowadzimy szereg projektów mających na celu uproszczenie struktury Grupy poprzez integrację odpowiednich zespołów oraz uspójnienie procesów biznesowych i systemów informatycznych w ramach całej Grupy, co umożliwia nam osiągnięcie wymiernych synergii kosztowych. W sposób ciągły podejmujemy działania optymalizacyjne ukierunkowane na dostosowanie bazy kosztowej do bieżących warunków rynkowych oraz sytuacji naszej Grupy.

Uważamy, że nasze zaangażowanie w segment czystej energii także przyniesie nam wymierne synergie i będzie wspierało w średnim i długim okresie prowadzenie naszej działalności w zrównoważony sposób.

Efektywne zarządzanie finansami Grupy, w tym jej zasobami kapitałowymi

Nasza polityka finansowa i polityka zarządzania zasobami kapitałowymi określają sposób wykorzystania wygenerowanych środków z działalności operacyjnej. Aby zagwarantować ciągłość i stabilność operacyjną Grupy, w pierwszej kolejności wygenerowane wolne środki pieniężne przeznaczane są na finansowanie bieżącej działalności oraz na strategiczne inwestycje niezbędne do dalszego rozwoju Grupy. Jednocześnie na bieżąco wykorzystujemy pojawiające się możliwości rozwoju i szanse inwestycyjne, które pozwalają uatrakcyjniać oferowane przez nas produkty i usługi, zapewniać nowe możliwości ich dystrybucji bądź wygenerować dodatkową wartość dla naszych Akcjonariuszy.

Nasza polityka zarządzania zasobami kapitałowymi zakłada również utrzymanie równowagi pomiędzy wykorzystywaniem pojawiających się szans rynkowych i okazji inwestycyjnych, a potencjalną wypłatą stabilnych dywidend na rzecz Akcjonariuszy Spółki. Jednocześnie zamierzamy utrzymywać zadłużenie Grupy Polsat Plus na bezpiecznym poziomie, dbając przy tym o optymalizację struktury finansowania naszej działalności operacyjnej poprzez wykorzystanie finansowania dłużnego.

1.3.        Struktura Grupy Polsat Plus

Tabela poniżej przedstawia spółki wchodzące w skład Grupy Polsat Plus na określone daty wraz ze wskazaniem metody konsolidacji.

Spółka	Siedziba	Przedmiot działalności	Udział w ogólnej liczbie głosów (%)(1)
			31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Segment usług B2C i B2B
Jednostka Dominująca
Cyfrowy Polsat S.A.	ul. Łubinowa 4a, 03-878 Warszawa	działalność radiowa i telewizyjna, telekomunikacja	n/d	n/d
Jednostki zależne konsolidowane metodą pełną
Polkomtel Sp. z o.o.	ul. Konstruktorska 4, 02-673 Warszawa	działalność telekomunikacyjna	100%	100%
Polkomtel Business Development Sp. z o.o.	ul. Konstruktorska 4, 02-673 Warszawa	pozostała działalność wspierająca usługi finansowe, handel paliwami gazowymi	100%	100%
Premium Mobile Sp. z o.o.	Al. Stanów Zjednoczonych 61A, 04-028 Warszawa	działalność telekomunikacyjna	100%	100%
Liberty Poland S.A.	Al. Stanów Zjednoczonych 61, 04-028 Warszawa	działalność telekomunikacyjna	100%	100%
Interphone Service Sp. z o.o.	ul. Inwestorów 8, 39-300 Mielec	produkcja dekoderów	100%	100%
Sferia S.A.	Al. Stanów Zjednoczonych 61A, 04-028 Warszawa	działalność telekomunikacyjna	51%	51%
Teleaudio Dwa Sp. z o.o. Sp.k.	Al. Stanów Zjednoczonych 61, 04-028 Warszawa	świadczenie usług call center i premium rate	100%	100%
Netia S.A.	ul. Poleczki 13, 02-822 Warszawa	działalność telekomunikacyjna	100%	100%
Netia 2 Sp. z o.o.	ul. Poleczki 13, 02-822 Warszawa	działalność telekomunikacyjna	100%	100%
TK Telekom Sp. z o.o.	ul. Kijowska 10/12A, 03-743 Warszawa	działalność telekomunikacyjna	100%	100%
Petrotel Sp. z o.o.	ul. Kostrogaj 3, 09-400 Płock	działalność telekomunikacyjna	100%	100%
Oktawave S.A.	ul. Poleczki 13, 02-822 Warszawa	zarządzanie stronami internetowymi	100%	100%
Plus Finanse Sp. z o.o.	ul. Konstruktorska 4, 02-673 Warszawa	pozostałe pośrednictwo pieniężne	100%	100%
Plus Pay Sp. z o.o.	ul. Konstruktorska 4, 02-673 Warszawa	pośrednictwo pieniężne	100%	100%
Esoleo Sp. z o.o.	Al. Wyścigowa 6, 02-681 Warszawa	usługi techniczne	100%	100%
Alledo Express Sp. z o.o.	ul. Broniwoja 3/85, 02-655 Warszawa	usługi dzierżawy	-	100%
Alledo Parts Sp. z o.o.	ul. Broniwoja 3/85, 02-655 Warszawa	sprzedaż hurtowa	100%	100%
Alledo Parts Sp. z o.o. Sp.k.	ul. Broniwoja 3/85, 02-655 Warszawa	sprzedaż hurtowa	100%	100%
Alledo Setup Sp. z o.o.	ul. Broniwoja 3/85, 02-655 Warszawa	usługi techniczne	100%	100%
Alledo Setup Sp. z o.o. Sp.k.	ul. Broniwoja 3/85, 02-655 Warszawa	usługi techniczne	100%	100%
Orsen Holding Ltd.	Level 2 West, Mercury Tower, Elia Zammit Street, St. Julian’s STJ 3155, Malta	działalność holdingowa	100%	100%
Orsen Ltd.	Level 2 West, Mercury Tower, Elia Zammit Street, St. Julian’s STJ 3155, Malta	działalność holdingowa	100%	100%
Dwa Sp. z o.o.	Al. Stanów Zjednoczonych 61, 04-028 Warszawa	działalność holdingowa	100%	100%
IB 1 FIZAN	Al. Stanów Zjednoczonych 61A, 04-028 Warszawa	działalność finansowa	(2)	(2)
Altalog Sp. z o.o.	Al. Stanów Zjednoczonych 61A, 04-028 Warszawa	oprogramowanie	66%	66%
Plus Flota Sp. z o.o.	ul. Konstruktorska 4, 02-673 Warszawa	usługi zarządzania i dzierżawy	100%	100%
Netshare Media Group Sp. z o.o.	ul. Ostrobramska 77, 04-175 Warszawa	reklama	100%	100%
BCAST Sp. z o.o.	ul. Rakowiecka 41/21, 02-521 Warszawa	działalność telekomunikacyjna	95,01%	80,01%
INFO-TV-FM Sp. z o.o.	ul. Łubinowa 4a, 03-878 Warszawa	działalność radiowa i telewizyjna	100%	100%
Stork 5 Sp. z o.o.	ul. Łubinowa 4A, 03-878 Warszawa	działalność holdingowa	100%	100%
Swan 5 Sp. z o.o.	ul. Łubinowa 4A, 03-878 Warszawa	działalność rolnicza	100%	100%
Vindix S.A.	Al. Stanów Zjednoczonych 61A, 04-028 Warszawa	pozostała działalność finansowa	100%	100%
Vindix Investments Sp. z o.o.	Al. Stanów Zjednoczonych 61A, 04-028 Warszawa	pozostała działalność finansowa	100%	100%
Direct Collection Sp. z o.o.	Al. Stanów Zjednoczonych 61A, 04-028 Warszawa	pozostała działalność finansowa	100%	100%
Vindix Sp. z o.o.	Heroiv UPA 73 ż, 79018, Lwów	świadczenie usług call center	100%	100%
Vindix NSFIZ	Al. Stanów Zjednoczonych 61A, 04-028 Warszawa	działalność finansowa	(2)	(2)
Mag7soft Sp. z o.o.	Al. Stanów Zjednoczonych 61A, 04-028 Warszawa	działalność związana z oprogramowaniem	100%	100%
Archiplex Sp. z o.o.	ul. Warszawska 222B, 26-617 Radom	działalność archiwów	100%	-
Segment mediowy: telewizja i online
Jednostki zależne konsolidowane metodą pełną
Telewizja Polsat Sp. z o.o.	ul. Ostrobramska 77, 04-175 Warszawa	nadawanie i produkcja telewizyjna	100%		100%
Polsat Media Sp. z o.o.	ul. Ostrobramska 77, 04-175 Warszawa	media	100%		100%
Polsat License Ltd.	Alte Landstrasse 17, 8863 Buttikon, Szwajcaria	media	100%		100%
Polsat Investments Ltd.	3, Krinou Agios Athanasios, 4103 Limassol, Cypr	media	100%		100%
Polsat Ltd.	238A King Street, W6 0RF Londyn, Wielka Brytania	media	100%		100%
Eleven Sports Network Sp. z o.o.	Plac Europejski 2, 00-844 Warszawa	media	100%		100%
TV Spektrum Sp. z o.o.	ul. Ostrobramska 77, 04-175 Warszawa	media	100%		100%
TVO Sp. z o.o.	ul. Kielecka 5, 81-303 Gdynia	sprzedaż detaliczna	75,96%		75,96%
Grupa Interia.pl Sp. z o.o.	ul. Os. Teatralne 9a, 31-946 Kraków	działalność holdingowa	100%		100%
Interia.pl Sp. z o.o.	ul. Os. Teatralne 9a, 31-946 Kraków	działalność portali internetowych	100%		100%
Mobiem Polska Sp. z o.o. w likwidacji	ul. Fabryczna 5a, 00-446 Warszawa	działalność holdingowa	-		100%
Mobiem Sp. z o.o.	ul. Fabryczna 5a, 00-446 Warszawa	działalność agencji reklamowych	100%		100%
Polot Media Sp. z o.o.	ul. Ludwika Solskiego 55, 52-401 Wrocław	doradztwo	60%		60%
Polot Media Sp. z o.o. Sp.k.	ul. Ludwika Solskiego 55, 52-401 Wrocław	produkcja filmów, nagrań wideo i programów telewizyjnych	60%		60%
Polsat Talenty Sp. z o.o.	ul. Ostrobramska 77, 04-175 Warszawa	współpraca z artystami i prezenterami	100%		100%
Antyweb Sp. z o.o.	ul. Sarmacka 12C/14, 02-972 Warszawa	działalność portali internetowych	79,88%		79,88%
naEKRANIE.pl Sp. z o.o.	ul. Fabryczna 5a, 00-446 Warszawa	media	100%		60%
4FUN Sp. z o.o.	ul. Fabryczna 5a, 00-446 Warszawa	media	100%		60%
Dystrybucja Mówi Serwis Sp. z o.o.	Al. Stanów Zjednoczonych 61, 04-028 Warszawa	działalność związana z dystrybucją filmów, nagrań wideo i programów telewizyjnych	100%		-
Jednostki, w których udziały wyceniane są metodą praw własności
Polski Operator Telewizyjny Sp. z o.o.	ul. Wiertnicza 166, 02-952 Warszawa	usługi techniczne	50%		50%
Polsat Boxing Promotion Sp. z o.o.	ul. Ostrobramska 77, 04-175 Warszawa	produkcja filmów, nagrań wideo i programów telewizyjnych	24%		24%
Segment zielonej energii
Jednostki zależne konsolidowane metodą pełną
PAK-Polska Czysta Energia Sp. z o. o.	ul. Kazimierska 45, 62-510 Konin	działalność holdingowa	50,5%		50,5%
PAK-PCE Człuchów Sp. z o.o.	ul. Kazimierska 45, 62-510 Konin	wytwarzanie energii elektrycznej	50,5%		50,5%
Eviva Drzeżewo Sp. z o.o.	ul. Kazimierska 45, 62-510 Konin	wytwarzanie energii elektrycznej	50,5%		50,5%
PCE OZE 1 Sp. z o.o.	ul. Kazimierska 45, 62-510 Konin	wytwarzanie energii elektrycznej	50,5%		50,5%
PCE OZE 2 Sp. z o.o.	ul. Kazimierska 45, 62-510 Konin	wytwarzanie energii elektrycznej	50,5%		50,5%
PCE OZE 3 Sp. z o.o.	ul. Kazimierska 45, 62-510 Konin	wytwarzanie energii elektrycznej	50,5%		50,5%
PCE OZE 4 Sp. z o.o.	ul. Kazimierska 45, 62-510 Konin	wytwarzanie energii elektrycznej	50,5%		50,5%
PCE OZE 6 Sp. z o.o.	ul. Kazimierska 45, 62-510 Konin	wytwarzanie energii elektrycznej	50,5%		50,5%
Exion Hydrogen Polskie Elektrolizery Sp. z o.o.	ul. Ku Ujściu 19, 80-701 Gdańsk	produkcja sprzętu elektrycznego	50,4%		50,4%
Exion Hydrogen Belgium BV	Slachthuisstraat 120, bus 12, 2300 Turnhout Belgia	produkcja sprzętu elektrycznego	50,4%		50,4%
PAK-PCE Fotowoltaika Sp. z o.o	ul. Kazimierska 45, 62-510 Konin	wytwarzanie energii elektrycznej	50,5%		50,5%
PAK-VOLT S.A.	Al. Stanów Zjednoczonych 61A, 04-028 Warszawa	handel energią elektryczną	50,5%		50,5%
PG Hydrogen Sp. z o.o	ul. Konstruktorska 4, 02-673 Warszawa	produkcja silników i turbin	26,26%		26,26%
PAK-PCE Biopaliwa i Wodór Sp. z o.o.	ul. Przemysłowa 158, 62-510 Konin	wytwarzanie energii elektrycznej	50,5%		50,5%
PAK-PCE Wiatr Sp. z o.o.	ul. Kazimierska 45, 62-510 Konin	wytwarzanie energii elektrycznej	50,5%		50,5%
PAK-PCE Polski Autobus Wodorowy Sp. z o.o.	ul. Kazimierska 45, 62-510 Konin	produkcja autobusów	50,5%		50,5%
PAK-PCE Stacje H2 Sp. z o.o.	ul. Kazimierska 45, 62-510 Konin	sprzedaż detaliczna wodoru	50,5%		50,5%
PAK-PCE Przyrów Sp. z o.o.	ul. Częstochowska 7A, 42-248 Przyrów	wytwarzanie energii elektrycznej	50,5%		50,5%
PAK-PCE Dobra Sp. z o.o.	ul. Kazimierska 45, 62-510 Konin	wytwarzanie energii elektrycznej	50,5%		50,5%
PAK-PCE Kazimierz Biskupi Sp. z o.o.	ul. Kazimierska 45, 62-510 Konin	wytwarzanie energii elektrycznej	50,5%		50,5%
PAK-PCE Miłosław Sp. z o.o.	Al. Wojska Polskiego 68, 70-479 Szczecin	wytwarzanie energii elektrycznej	50,5%		50,5%
Global Continental Sp. z o.o.	ul. Kazimierska 45, 62-510 Konin	wytwarzanie energii elektrycznej	50,5%		50,5%
Segment nieruchomości
Jednostki zależne konsolidowane metodą pełną
Port Praski Sp. z o.o.	ul. Krowia 6, 03-711 Warszawa	realizacja projektów budowlanych	66,94%		66,94%
Port Praski Nowe Inwestycje Sp. z o.o.	ul. Krowia 6, 03-711 Warszawa	zarządzanie nieruchomościami	66,94%		66,94%
Port Praski Office Park Sp. z o.o.	ul. Krowia 6, 03-711 Warszawa	realizacja projektów budowlanych	77,52%		77,52%
Port Praski City Sp. z o.o.	ul. Krowia 6, 03-711 Warszawa	realizacja projektów budowlanych	77,52%		77,52%
Port Praski City III Sp. z o.o.	ul. Krowia 6, 03-711 Warszawa	realizacja projektów budowlanych	77,52%		77,52%
Port Praski City IV Sp. z o.o.	ul. Krowia 6, 03-711 Warszawa	realizacja projektów budowlanych	77,52%		77,52%
Port Praski Sp. z o.o. S.K.A.	ul. Krowia 6, 03-711 Warszawa	realizacja projektów budowlanych	77,52%		77,52%
Port Praski Education Sp. z o.o.	ul. Krowia 6, 03-711 Warszawa	realizacja projektów budowlanych	77,52%		77,52%
Port Praski Doki Sp. z o.o.	ul. Krowia 6, 03-711 Warszawa	realizacja projektów budowlanych	77,52%		77,52%
Port Praski Doki II Sp. z o.o.	ul. Krowia 6, 03-711 Warszawa	realizacja projektów budowlanych	77,52%		77,52%
Port Praski Media Park Sp. z o.o.	ul. Krowia 6, 03-711 Warszawa	realizacja projektów budowlanych	77,52%		77,52%
Port Praski II Sp. z o.o.	ul. Krowia 6, 03-711 Warszawa	realizacja projektów budowlanych	77,52%		77,52%
Port Praski Hotel Sp. z o.o.	ul. Krowia 6, 03-711 Warszawa	działalność hotelarska	77,52%		77,52%
Pantanomo Limited	3 KRINOU, Limassol 4103, Cypr	działalność holdingowa	77,52%		77,52%
Port Praski Medical Center Sp. z o.o.	ul. Postępu 14, 02-676 Warszawa	realizacja projektów budowlanych	77,52%		77,52%
Port Praski City II Sp. z o.o.	ul. Postępu 14, 02-676 Warszawa	realizacja projektów budowlanych	77,52%		77,52%
Laris Investments Sp. z o.o.	ul. Pańska 77/79, 00-834 Warszawa	wynajem nieruchomości	66,94%		66,94%
Laris Development Sp. z o.o.	ul. Pańska 77/79, 00-834 Warszawa	realizacja projektów budowlanych	66,94%		66,94%
Laris Technologies Sp. z o.o.	ul. Pańska 77/79, 00-834 Warszawa	wynajem i zarządzanie nieruchomościami	66,94%		66,94%
Megadex Expo Sp. z o.o.	ul. Adama Mickiewicza 63, 01-625 Warszawa	wynajem i zarządzanie nieruchomościami	66,94%		66,94%
Centrum Zdrowia i Relaksu Verano Sp. z o.o.	ul. Sikorskiego 8, 78-100 Kołobrzeg	działalność hotelarska	66,94%		66,94%
Jednostki, w których udziały wyceniane są metodą praw własności
Pollytag S.A.	ul. Wielopole 6, 80-556 Gdańsk	sprzedaż drewna i materiałów budowalnych	31,12%		31,12%

(1)       Udział ważony udziałami posiadanymi pośrednio i bezpośrednio.

(2)       Cyfrowy Polsat S.A. pośrednio posiada 100% certyfikatów.

 

Dodatkowo w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym za 2025 rok wykazano udziały w poniższych jednostkach:

Spółka	Siedziba	Przedmiot działalności	Udział w ogólnej liczbie głosów (%)
			31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Karpacka Telewizja Kablowa Sp. z o.o.(1)	ul. Warszawska 220, 26-600 Radom	nie prowadzi działalności	99%	99%
Polskie Badania Internetu Sp. z o.o.(2)	Al. Jerozolimskie 65/79, 00-697 Warszawa	działalność portali internetowych	21,43%	21,43%
Asseco Poland S.A.(3)	ul. Olchowa 14, 35-322 Rzeszów	działalność związana z oprogramowaniem	-	10,13%
Pluszak Sp. z o.o.	ul. Domaniewska 47, 02-672 Warszawa	sprzedaż detaliczna	9%	9%
Towerlink Poland Sp. z o.o.	ul. Marcina Kasprzaka 4, 01-211 Warszawa	działalność telekomunikacyjna	0,01%	0,01%
Megadex SPV Sp. z o.o.	ul. Adama Mickiewicza 63, 01-625 Warszawa	pozostała działalność finansowa	7,02%	7,02%
Neo Energia Przykona X Sp. z o.o.	ul. Franciszka Klimczaka 1, 02-797 Warszawa	pozostałe doradztwo	0,51%	0,51%
Energia Przykona Sp. z o.o.	ul. Franciszka Klimczaka 1, 02-797 Warszawa	dystrybucja energii elektrycznej	0,51%	0,51%
Stocznia Remontowa Nauta S.A.	ul. Budowniczych 10, 81-336 Gdynia	naprawa i konserwacja statków i łodzi	0,03%	0,03%

(1)    Udziały wyceniane po koszcie zakupu z uwzględnieniem utraty wartości.

(2)    Ze względu na nieistotność brak uwzględnienia w wycenie metodą praw własności.

(3)    W dniu 31 stycznia 2025 roku Cyfrowy Polsat zbył 9,99% akcji Asseco Poland S.A., a w dniu 5 lutego 2025 roku kolejnych 0,14% akcji Asseco Poland S.A.

Zmiany w strukturze Grupy Polsat Plus i ich skutki

Od dnia 1 stycznia 2025 roku do dnia publikacji niniejszego Sprawozdania, tj. do dnia 16 kwietnia 2026 roku, w strukturze Grupy zostały wprowadzone zmiany zaprezentowane w poniższej tabeli.

Wyżej opisane zmiany są efektem systematycznie realizowanego procesu sukcesywnej optymalizacji struktury kapitałowej Grupy. Wybrane zmiany w strukturze Grupy pociągają za sobą, m.in. poprawę efektywności zarządzania finansami na poziomie skonsolidowanym poprzez uproszczenie i usprawnienie wewnątrzgrupowych przepływów finansowych oraz wyeliminowanie zbędnych kosztów.

2.               Model biznesowy i otoczenie rynkowe

2.1.        Model biznesowy

Misją Grupy Polsat Plus jest dostarczanie wartości dla społeczeństwa i gospodarki poprzez rozwój nowoczesnych usług łączności, mediów oraz Internetu, a wizją – umacnianie pozycji czołowej zintegrowanej grupy TMT w Polsce, oferującej kompleksowe rozwiązania dla domu i biznesu. Koncentrujemy się na świadczeniu najwyższej jakości usług, opartych na niezawodnej infrastrukturze mobilnej i stacjonarnej oraz bogatym portfolio wyjątkowego kontentu, dzięki czemu budujemy silne, pozytywne doświadczenie klienta i odpowiadamy na rosnące potrzeby użytkowników. Skutecznie realizujemy długoterminową strategię konwergencji, integrując usługi telekomunikacyjne, medialne i internetowe, tworzący wartość poprzez synergię produktów oraz wygodę prostych, komplementarnych ofert dla klientów. Strategię tę realizujemy w segmencie usług dla klientów B2C i B2B oraz segmencie mediowym – telewizja i online.

Dodatkowo, obok działalności telekomunikacyjnej i medialnej, Grupa rozwija dwa komplementarne obszary – zieloną energię oraz nieruchomości – wzmacniając fundamenty swojej działalności i dywersyfikując źródła wartości.

2.1.1. Segment usług B2C i B2B

W ramach segmentu usług B2C i B2B oferujemy szeroki wachlarz wysokiej jakości usług płatnej telewizji i telekomunikacyjnych adresowanych do klientów indywidualnych oraz biznesowych, prowadzimy również działalność na międzyoperatorskim rynku hurtowym.

Usługi dla klientów indywidualnych

Pakietyzacja usług jest jednym z najsilniejszych trendów na polskim rynku mediów i telekomunikacji. W odpowiedzi na dynamicznie zmieniające się otoczenie rynkowe oraz zmiany preferencji naszych klientów, którzy poszukują usług medialnych i telekomunikacyjnych świadczonych w przystępnych cenach przez jednego operatora w ramach jednej umowy, jednej faktury i jednej opłaty, konsekwentnie realizujemy strategię multiplay, która w prosty i elastyczny sposób pozwala łączyć w pakiety nasze produkty i usługi. Skuteczna realizacja strategii multiplay wspiera utrzymanie wysokiego poziomu lojalności klientów, a w konsekwencji obniżanie wskaźnika churn, jak również przyczynia się do wzrostu średniego przychodu na klienta. W 2025 roku konsekwentnie realizowaliśmy powyższą strategię, w szczególności wprowadziliśmy nową ofertę usług łączonych, integrując Internet, telewizję i usługi mobilne w prostsze, bardziej elastyczne pakiety. Zmiana miała na celu zwiększenie wartości dla klientów oraz wzmocnienie strategii multiplay poprzez wyższą atrakcyjność oferty i łatwiejszą dosprzedaż.

Model biznesowy Grupy w obszarze usług B2C opiera się przede wszystkim na sprzedaży usług w formule subskrypcyjnej, opartej na umowach zawieranych na czas określony – najczęściej 24‑miesięczny. Taki sposób świadczenia usług zapewnia stabilność relacji z klientami oraz wysoką przewidywalność generowanych przychodów, wynikającą z regularności płatności abonamentowych i wysokiego poziomu lojalności odbiorców usług kontraktowych. Uzupełnieniem oferty pozostają usługi świadczone w modelu przedpłaconym, skierowane głównie do klientów preferujących większą elastyczność.

Płatna telewizja i wideo online. Jesteśmy wiodącym dostawcą płatnej telewizji w Polsce. Usługi płatnej telewizji świadczymy w pod markami Polsat Box, Netia oraz Polsat Box Go w technologii satelitarnej (DTH), internetowej (IPTV i OTT) oraz naziemnej (w standardzie DVB-T2 HEVC). Naszą strategią programową jest oferowanie szerokiego portfolio pakietów z kanałami dla całej rodziny w konkurencyjnych cenach. Oferujemy ponad 160 kanałów o różnorodnej tematyce: ogólnej, sportowej, filmowej, rozrywkowej, edukacyjnej, muzycznej, informacyjnej, czy z bajkami dla dzieci. Poza atrakcyjnymi pakietami podstawowymi skrojonymi pod potrzeby różnych klientów, oferujemy usługi dodatkowe ukierunkowane na budowę wartości klienta, takie jak płatne pakiety z kontentem sportowym premium (Polsat Sport Premium czy Eleven Sports), serwisy streamingowe: Disney+, SkyShowtime (z dodatkowymi kanałami SkyShowtime), HBO Max (również z kanałami HBO), a do tego popularne usługi, takie jak Multiroom czy catch-up i nPVR.

Mobilne usługi głosowe oferujemy przede wszystkim za pośrednictwem naszej spółki zależnej Polkomtel, operatora sieci Plus i jednego z wiodących telekomów na polskim rynku, pod marką parasolową Plus jak również pod markami Plush, Premium Mobile, Netia i a2mobile. Oferta dla indywidualnych klientów kontraktowych jest ustandaryzowana i obejmuje różnorodne plany taryfowe. Jako uzupełnienie podstawowej oferty posiadamy bogate portfolio usług dodanych (VAS) oraz smartfonów obsługujących technologie 5G, LTE Advanced i LTE, oferowanych w modelu ratalnym klientom kontraktowym.

Oferty przedpłaconych usług głosowych zapewniają naszym klientom możliwość uzyskania dostępu do sieci mobilnej po zakupie i zarejestrowaniu odpowiedniego startera (karta SIM z przypisaną kwotą do wykorzystania na usługi komórkowe). W ofercie prepaid nie ma sztywnych zobowiązań miesięcznych, a klienci są zobowiązani do doładowywania konta tylko wtedy, jeśli chcą korzystać z usług.

Usługi telefonii stacjonarnej świadczymy głównie pod marką Netia w oparciu o infrastrukturę przewodową tej spółki. Dedykowana oferta detaliczna telefonii stacjonarnej skierowana jest przede wszystkim do klientów biznesowych, w tym instytucji, średnich i dużych przedsiębiorstw oraz małych firm.

Usługi mobilnego dostępu do Internetu świadczymy pod markami Plus, Premium Mobile, Plush i Netia w modelu kontraktowym i przedpłaconym. W zasięgu naszej usługi internetowej LTE Plus znajduje się prawie 100% Polaków, blisko 70% w zasięgu sieci 5G, a ponad 45% jest w zasięgu sieci 5G Ultra. W ramach oferty kontraktowej klienci mają możliwość zakupu lub udostępnienia urządzeń do transmisji danych (w tym routerów stacjonarnych i mobilnych oraz Zestawów Internetu Domowego). Dodatkowo dostępne są tablety, laptopy i inne urządzenia w modelu sprzedaży ratalnej, jak również oferta bez sprzętu.

Plus posiada w swojej ofercie routery 5G odpowiadające na różne potrzeby, począwszy od routera mobilnego przez router domowy i rozwiązania typu ODU-IDU (ang. Outdoor Unit Indoor Unit). Dzięki dostępnemu w naszej ofercie Zestawowi Internetu Domowego możemy na bazie technologii bezprzewodowej zaproponować naszym klientom produkt stanowiący alternatywę dla Internetu stacjonarnego. Zestaw Internetu Domowego sprawdza się idealnie w miejscach nietypowych, ze słabą dostępnością i siłą sygnału internetowego, także tam, gdzie nie ma Internetu kablowego. Oparty o specjalne rozwiązanie techniczne ODU-IDU Zestaw Internetu Domowego składa się z zewnętrznego modemu (ODU) oraz wewnętrznego routera WiFi (IDU). Za pośrednictwem kabla sygnał trafia z modemu ODU do znajdującego się w mieszkaniu routera Wi-Fi IDU, a ten rozprowadza go po wszystkich pomieszczeniach, zapewniając bezprzewodowy dostęp do Internetu. Takie rozwiązanie pozwala na uzyskanie lepszego zasięgu sieci i w efekcie wyższej jakości transferu niż w przypadku tradycyjnych modemów i routerów. 

Usługi stacjonarnego dostępu do Internetu świadczymy pod markami Netia i Plus w oparciu o infrastrukturę przewodową naszej spółki zależnej Netia oraz dostępu hurtowego do sieci przewodowych innych operatorów. W zasięgu własnej sieci Netii znajduje się ponad 3,4 mln gospodarstw domowych, a uwzględniając hurtowy dostęp do światłowodowych sieci innych operatorów docieramy z naszą ofertą usług stacjonarnego dostępu do Internetu do blisko 11 mln gospodarstw domowych. Dostęp do łącza o prędkości co najmniej 1 Gb/s ma już ponad 9,6 mln gospodarstw domowych.

Oferta Internetu stacjonarnego obejmuje dostęp do szybkiego Internetu, głównie w technologiach światłowodowych. Usługa jest realizowana w czterech technologiach w zależności od dostępnej infrastruktury: miedź (CU), Ethernet (ETTH), technologia kablowa (HFC) oraz światłowód (PON).

Kanały sprzedaży detalicznej. Klienci detaliczni mogą kupić nasze usługi i produkty w stacjonarnej sieci sprzedaży, która na dzień 31 grudnia 2025 roku składała się z 779 punktów sprzedaży zlokalizowanych na terenie całego kraju. Sprzedaż do klientów detalicznych prowadzimy również za pośrednictwem kanałów sprzedaży online oraz naszych telefonicznych centrów sprzedaży dostępnych 24/7.

Obsługa klienta. Na wysoce konkurencyjnym rynku jakość obsługi klienta stanowi istotny czynnik, który niejednokrotnie decyduje o wyborze danego operatora, dlatego stale podnosimy jakość obsługi klienta korzystając z najnowszych osiągnięć technologicznych. Trzonem obsługi klienta jest centrum obsługi telefonicznej, składające się z sześciu odrębnych ośrodków zintegrowanych poprzez system inteligentnej dystrybucji połączeń, zapewniających całodobową obsługę klientów we wszystkie dni roku. Aktywnie rozwijamy alternatywne kanały kontaktu poprzez media społecznościowe, chat oraz fora internetowe.

Obsługę klienta prowadzimy również przy wykorzystaniu zaawansowanych rozwiązań samoobsługowych, które umożliwiają sprawne i efektywne zarządzanie kontami abonenckimi w postaci serwisów internetowych oraz aplikacji mobilnych, w tym iPolsatBox, iPlus oraz Netia Online. Ponadto nasze serwisy zawierają sekcje wsparcia technicznego, odpowiedzi na częste pytania klientów, internetowy formularz kontaktowy, a także internetowy kanał komunikacyjny.

Utrzymanie klienta. Celem procesu utrzymania klienta jest lojalizacja abonentów, obniżenie rotacji własnej bazy i wskaźnika odejść (churn), czyli w efekcie skuteczne zabezpieczenie i budowa przychodów z bazy klientów Grupy Polsat Plus. Dzięki rozbudowanym narzędziom analitycznym poznajemy potrzeby naszych klientów i wykorzystujemy tę wiedzę w celu rozwoju dedykowanych procesów proaktywnych i reaktywnych realizowanych w ramach utrzymania klienta. Realizacja utrzymania możliwa jest w dowolnym momencie i w dowolnym kanale sprzedaży.

Realizując cel maksymalizacji przychodów z bazy nasz proces utrzymania rozpoczynamy już w trakcie trwania kontraktu proponując klientom zmianę warunków umowy. Ponadto dzięki szerokiemu portfolio produktów konsekwentnie staramy się pakietyzować klientów poprzez dosprzedaż kolejnych usług dostępnych w ramach portfolio naszej Grupy.

Rozwiązania dla klientów biznesowych

Pod markami Plus i Netia oferujemy klientom biznesowym kompleksowe rozwiązania dopasowane do potrzeb każdej branży. Nasza oferta adresowana jest do wszystkich segmentów przedsiębiorstw, a usługi wspierają działalność dużych podmiotów gospodarczych (korporacje, instytucje państwowe), małych i średnich firm oraz SOHO (Small Office / Home Office).

Obszar B2B Grupy posiada rozbudowaną strukturę sprzedaży gwarantującą wygodę kontaktu i sprawną implementacji usług. Nasi klienci wspierani są przez ekspertów biznesowych dedykowanych do obsługi poszczególnych podmiotów, a wdrożenia zaawansowanych rozwiązań i technologii realizowane przez doświadczonych inżynierów.

Szerokie portfolio B2B pozwala na niezawodną i bezpieczną łączność oraz nowoczesne prowadzenie biznesu zarówno w obszarze zarządzania zasobami własnymi jak i kontaktami z klientami. Portfolio usług dla biznesu obejmuje m.in. usługi telefonii oraz dostęp do szerokopasmowego Internetu w technologiach mobilnej i stacjonarnej, dzierżawę łączy cyfrowych, sieci VPN i Ethernet oraz usługi centrum danych, rozwiązania z obszaru cyberbezpieczeństwa (antyDDoS, UTM) oraz outsourcingu IT (kolokacja fizyczna, usługi chmurowe), usługi z zakresu telefonii IP z wirtualną centralą telefoniczną w chmurze, usługi zintegrowanej komunikacji, komunikację wideo. Wdrażamy także nowoczesne rozwiązania z obszaru Internetu Rzeczy, w tym dedykowaną ogólnopolską sieć radiową NBIoT (Narrow Band IoT) pozwalającą zbierać dane z miejsc trudnodostępnych lub o ograniczonym zasięgu.

W oparciu o regularne analizy wdrażamy kolejne rozwiązania pozwalające firmom stać się przedsiębiorstwami nowoczesnymi i technologicznymi. W 2025 roku rozszerzyliśmy ofertę m.in. o nową funkcjonalność Wirtualnej Centrali – Telbazę – oraz zaawansowane funkcje Nagrywania Rozmów, dzięki którym nasze rozwiązania należą do najnowocześniejszych na rynku i są chętnie wybierane przez klientów z sektora finansowego. Jako pierwsi w segmencie B2B uruchomiliśmy również kompleksowy program odkupu używanych urządzeń. Istotnym elementem oferty było także pełne wsparcie spółki Polkomtel w zakresie spełniania wymogów regulacyjnych sektora finansowego, w tym DORA, oraz innych wyzwań związanych z bezpieczeństwem informacji. 

Działalność hurtowa na rynku międzyoperatorskim

W ramach działalności hurtowej świadczymy usługi wzajemnych połączeń sieci, roamingu międzynarodowego, sprzedaży usług roamingu krajowego, sprzedaży usług dla MVNO, współdzielenia zasobów sieciowych, dzierżawy infrastruktury telekomunikacyjnej oraz inne usługi telekomunikacyjne świadczone na rzecz przedsiębiorców telekomunikacyjnych w kraju i za granicą.

Wymiana ruchu między operatorami (interconnect). Nasza infrastruktura telekomunikacyjna wykorzystywana w ramach współpracy międzyoperatorskiej umożliwia zarządzanie kierowaniem ruchu telekomunikacyjnego od/do klientów sieci Grupy Polsat Plus do/od wszystkich operatorów krajowych i zagranicznych. Na dzień 31 grudnia 2025 roku Polkomtel był stroną 23 umów o połączeniu sieci z operatorami krajowymi oraz zagranicznymi w zakresie połączeń głosowych. Taka ilość relacji interkonektowych pozwala na obniżenie naszych kosztów zakańczania połączeń głosowych w sieciach innych operatorów oraz zachowanie najwyższej jakości usług telekomunikacyjnych dla naszych użytkowników końcowych w zakresie ruchu zarówno inicjowanego, jak i zakańczanego w naszej sieci.

W 2025 roku Polkomtel uruchomił interconnect dla połączeń głosowych w technologii LTE (VoLTE) ze wszystkimi polskimi operatorami MNO, co umożliwia uzyskanie najwyższej jakości dźwięku i rozwój nowych usług. Zakończyliśmy także migrację punktów styku sieci z operatorami stacjonarnymi i zagranicznymi do technologii SIP, zapewniając wysoką jakość dźwięku w połączeniach z abonentami wszystkich innych sieci. Równocześnie podejmowane były, analogicznie do lat poprzednich, wzmożone działania w relacjach z operatorami krajowymi i zagranicznymi w celu redukcji ponoszonych przez nas kosztów hurtowych zakańczania połączeń głosowych, SMS i MMS.

Roaming międzynarodowy. W ramach działalności hurtowej świadczymy usługi roamingu międzynarodowego dla zagranicznych operatorów komórkowych, które pozwalają klientom zagranicznych sieci komórkowych na korzystanie z usług telekomunikacyjnych (połączeń głosowych, SMS, MMS i transmisji danych) po zalogowaniu się w sieci Plus, czyli poza ich macierzystą siecią. Dodatkowo, zawieramy umowy hurtowe roamingu międzynarodowego dla potrzeb świadczenia własnym klientom oraz klientom partnerów MVNO działającym w oparciu o naszą sieć usług roamingu międzynarodowego w sieciach naszych partnerów roamingowych. Na koniec 2025 roku Polkomtel świadczył usługi roamingowe w 605 sieciach w 235 krajach i regionach, także na statkach, promach i pokładach samolotów, a usługa szybkiego dostępu do Internetu (LTE) dostępna była w 568 sieciach w 220 krajach.

W związku z powszechnym zamykaniem na całym świecie usług 2G i 3G przez partnerów roamingowych oraz w celu zapewnienia naszym klientom wysokiej jakości realizacji połączeń głosowych w roamingu kontynuowaliśmy otwieranie roamingów VoLTE, w których połączenia głosowe i SMS są realizowane przy wykorzystaniu technologii LTE. Obecnie usługa dostępna jest w 146 sieciach w 75 krajach, w tym w USA. Dzięki temu jakość usług dla naszych abonentów poprawia się, a dodatkowo, z uwagi na brak kosztów terminacji połączeń głosowych, obniżają się koszty hurtowe roamingu. Dodatkowo w związku ze zmianami regulacyjnymi rozszerzającymi zasadę RLAH (Roam Like at Home) na Ukrainę i Mołdawię, odpowiednio dostosowaliśmy nasze umowy roamingowe z ukraińskimi i mołdawskimi operatorami mobilnymi.

Operatorzy wirtualni (MVNO). Dla operatorów działających w Polsce świadczymy usługi hurtowego dostępu do naszej sieci mobilnej w oparciu o wszystkie technologie sieciowe dostępne dla abonentów Plusa, takie jak 5G, VoLTE i VoWIFI, zarówno w kraju jak i roamingu międzynarodowym. Z takiej współpracy korzystają głównie operatorzy MVNO, którzy nie posiadają pełnej infrastruktury technicznej koniecznej do świadczenia usług telekomunikacyjnych (w tym własnych zasobów częstotliwości). Polkomtel był pierwszym w Polsce operatorem komórkowym, który już w 2006 roku otworzył swoją sieć dla MVNO i od tego czasu utrzymuje wiodącą pozycję w tym segmencie rynku telekomunikacyjnego. Obecnie ponad 1 mln użytkowników końcowych korzysta z sieci Polkomtel poprzez oferty partnerów MVNO. W ramach współpracy z MVNO świadczymy hurtowo usługi połączeń głosowych, wysyłania wiadomości tekstowych SMS oraz pakietowej transmisji danych (w tym MMS), usługi o podwyższonej opłacie, usługi dodane, usługi roamingu międzynarodowego (w tym roaming 5G i roaming VOLTE), obsługę podmiotów uprawnionych, usługi hostingowe na naszej platformie bilingowej, wsparcie obsługi klienta MVNO, obsługa reklamacji klientów MVNO, dostęp do kanałów zakupowych kart SIM i eSIM terminali oraz kanałów doładowań Plusa, jak również inne usługi wynikające z potrzeb i wybranych modeli technicznych współpracy z MVNO. W 2025 roku Polkomtel wdrożył na swojej sieci unikatową na polskim rynku platformę MVNO obsługującą usługi wirtualnego operatora w zakresie telemetrii (M2M), wykorzystywaną m.in. w sektorze energetycznym do zdalnych odczytów liczników energii. Jej przewagą jest to, że w przypadku zmiany operatora lub migracji dostawcy energii na własną sieć telekomunikacyjną nie ma potrzeby wymiany kart SIM w licznikach.

Technologia i infrastruktura

Telekomunikacyjna sieć mobilna. Wykorzystywana przez nas mobilna sieć telekomunikacyjna zapewnia ogólnopolski dostęp do usług świadczonych w szeregu zróżnicowanych technologii, w tym 5G, LTE/LTE Advanced (technologie 4G), UMTS/HSPA+/HSPA+ Dual Carrier (technologie 3G) i GSM/GPRS/EDGE (technologie 2G). Usługi te świadczymy na bazie pasm częstotliwości oraz sieci rdzeniowej będącej w posiadaniu naszej spółki zależnej Polkomtel, podczas gdy w obszarze radiowym i transmisyjnym ściśle współpracujemy ze spółką Towerlink Poland, należącą do hiszpańskiej grupy Cellnex, z którą w lipcu 2021 roku zawarliśmy umowę sprzedaży 99,99% udziałów spółki zależnej Polkomtel Infrastruktura.

Podpisana przez nas umowa serwisowa (ang. Master Services Agreement) została zawarta na 25 lat z możliwością przedłużenia o kolejne okresy 15-letnie. Zgodnie z jej zapisami, wykorzystywana przez nas mobilna sieć telekomunikacyjna tworzona jest w obszarze radiowym i transmisyjnym przy pomocy usług świadczonych przez spółkę Towerlink Poland. Usługi te zapewniają dostęp do infrastruktury pozwalającej naszym klientom na korzystanie z wszystkich dostępnych obecnie technologii na bazie wszystkich posiadanych przez nas rezerwacji częstotliwości. Miesięczne wynagrodzenie Towerlink Poland zależne jest głównie od użytkowanej przez nas liczby lokalizacji i systemów w ramach aktywnej warstwy infrastruktury oraz od nowych zamówień na dodatkowe usługi. Równolegle z umową serwisową została zawarta szczegółowa umowa o poziomie świadczenia usług (ang. Service Level Agreement), która zapewnia najwyższą jakość zarówno w zakresie realizacji nowych projektów sieciowych, jak i utrzymania istniejących usług świadczonych na rzecz Grupy Polsat Plus. Skuteczna egzekucja wymaganych przez umowę SLA parametrów jakościowych umożliwiona jest na poziomie monitorujących na bieżąco kondycję sieci systemów zawartych w naszej sieci rdzeniowej, która pozostaje własnością Grupy Polsat Plus. Pozwala nam to nieprzerwanie zapewniać naszym klientom najwyższą jakości usług.

Nasza sieć rdzeniowa zapewnia centralną obsługę usług abonenckich, integrując je dla technologii 2G/3G/4G/5G (Single Core). Dzięki temu jesteśmy w stanie zapewnić klientom dostęp do naszych usług bez względu na wykorzystaną technologię radiową, pozwalając na ewolucyjne przejście dla usług głosowych od 2G (GSM), poprzez 3G (w tym usługi głosowe wyższej jakości), do 4G (z usługami głosowymi opartymi o CSFB lub VoLTE) i 5G. Taką samą strategię zastosowano dla usług transmisji danych, dzięki czemu klient może korzystać z szerokopasmowego dostępu do Internetu zarówno w sieci 3G (HSPA+, HSPA+ Dual Carrier), jak i 4G (LTE/LTE Advanced) oraz 5G (2600 MHz TDD). Architektura sieci rdzeniowej pozwala na efektywne i proste rozszerzanie pojemności wraz z rozwojem bazy abonenckiej i wzrostem zapotrzebowania na usługi.

Sieć stacjonarna. Nasza stacjonarna sieć telekomunikacyjna, należąca do naszej spółki zależnej Netia, bazuje na transporcie DWDM, który w warstwie szkieletowej zawiera 350 węzłów z automatyczną protekcją/restoracją GMPLS, co gwarantuje bardzo wysoki poziom niezawodności sieci. Maksymalna przepustowość pojedynczego przęsła DWDM wynosi 34TB. Nowoczesna sieć DWDM o zwiększonej przepływności kanałów oraz pojemności pasma zapewnia łącza o prędkości 100G/200G/400G/600G/1,2T oraz ultrakrótkie czasy opóźnień. Sieć posiada automatyczną diagnostykę (koordynaty GPS) miejsca awarii dzięki zintegrowanym komponentom OTDR, co umożliwia znaczące skrócenie czasu usunięcia ewentualnej awarii.

W sieciach metropolitalnych oraz na potrzeby klientów B2B działa ponad 800 węzłów dostępowych DWDM/CWDM, które umożliwiają realizację podłączeń do użytkowników końcowych.

W ramach sieci transmisyjnej DWDM uruchomiliśmy łącza międzynarodowe do Frankfurtu, Berlina, Pragi, Lwowa oraz zapewniono dostęp DWDM do głównych DataCenter w Polsce. Dodatkowo nasza sieć transmisyjna ma możliwość szyfrowania łączy klienckich oraz realizacji wirtualnych sieci transportowych dla innych operatorów.

Warstwa IP oparta jest na 8 węzłach szkieletowych połączonych transmisją 400G lub 800G, które zapewniają punkty styku do operatorów Tier1, operatorów XSP, punktów wymiany ruchu IP, dostawców treści i infrastruktury Cloud. Sieć szkieletowa IP agreguje ruch sieci Carrier Ethernet, ruch klientów B2C oraz własną sieć CDN na potrzeby świadczonych przez Grupę Polsat Plus usług IPTV.

Warstwa Carrier Ethernet oparta na technologii IP MPLS zbudowana jest z 150 routerów dystrybucyjnych połączonych łączami 100G lub nx100G, 320 przełączników z portami 100G oraz ponad 2.900 przełączników dostępowych z portami 10G. Umożliwia nam to dotarcie z naszymi usługami do klientów w całym kraju i za granicami Polski. W ramach sieci Carrier Ethernet świadczymy usługi zgodne z certyfikacją/standardem MEF CE 2.0.

Usługi dostępu do Internetu dla klientów B2C realizowane są poprzez własną sieć dostępową zawierającą 1.400 węzłów dostępowych DSLAM (technologia xDSL, SuperVector), dwa metropolitalne obszary sieci kablowej HFC (DOCSIS 3.x), blisko 12.500 switchy dostępowych realizujących dostęp ETTH oraz 740 węzłów FTTH. Obecnie jesteśmy w trakcie modernizacji naszej sieci dostępowej w oparciu o dwie podstawowe technologie bazujące na dostępie światłowodowym: FTTH (Fiber to the Home, czyli dostęp światłowodowy do każdego mieszkania) w technologii GPON (pasywna sieć optyczna) oraz FTTB (Fiber to the Building), w której światłowód dochodzi do każdego budynku, a dostęp abonencki jest realizowany za pomocą technologii Gigabit Ethernet.

Dodatkowo, spółki z Grupy zawarły umowy zakupu hurtowej usługi dostępu do lokalnych pętli abonenckich w sieciach operatorów stacjonarnych w modelu Bitstream Access, umożliwiającej świadczenie usług detalicznych w zakresie dostępu do Internetu w oparciu o stacjonarną infrastrukturę dostępową innych operatorów. Na koniec 2025 roku mieliśmy umowy zawarte z operatorami: Orange Polska S.A., Światłowód Inwestycje Sp. z o.o., Nexera Sp. z o.o., Vectra S.A., Fiberhost S.A., Polski Światłowód Otwarty Sp. z o.o. oraz Tauron Obsługa Klienta Sp. z o.o. Dzięki zawartym umowom hurtowym zasięg naszej usługi stacjonarnego Internetu obejmuje już blisko 11 milionów gospodarstw domowych w Polsce.

Infrastruktura płatnej telewizji. Usługi płatnej telewizji świadczymy w oparciu o kontrakt z firmą Eutelsat S.A. na korzystanie z pojemności na ośmiu transponderach na satelitach Hot Bird. Zlokalizowane w Warszawie centrum nadawcze umożliwia nam emitowanie kanałów telewizyjnych w jakości SD, HD i 4K na wykorzystywane przez nas transpondery. Posiadamy również zapasowe satelitarne centrum nadawcze zlokalizowane w Radomiu, które zapewnia nam ciągłość nadawania programów. Dostęp do kanałów telewizyjnych oferowanych w naszych płatnych pakietach programowych DTH oraz IPTV jest zabezpieczony systemami dostępu warunkowego (CAS) firm Nagravision oraz Irdeto B.V. Irdeto zabezpiecza również treści cyfrowe przesyłane w technologii DVB-T2 oraz zapewnia wyspecjalizowany i kompleksowy monitoring Internetu, pozwalający na zbieranie i analizowanie zdarzeń mogących naruszać prawa autorskie podmiotów z naszej Grupy.

Kluczowe wartości niematerialne i prawne w segmencie usług B2C i B2B

Kluczowe wartości niematerialne i prawne w segmencie usług B2C i B2B obejmują przede wszystkim rezerwacje częstotliwości telekomunikacyjnych, marki oraz kapitał ludzki.

Rezerwacje częstotliwości telekomunikacyjnych stanowią kluczowe zasoby niematerialne Grupy, dzięki którym możemy świadczyć mobilne usługi głosowe oraz usługi dostępu do mobilnego Internetu. Od posiadanych rezerwacji częstotliwości zależą takie parametry sieci jak zasięg sygnału i przepustowość. Parametry te są kluczowe dla jakości usług mobilnych świadczonych naszym klientom, a tym samym mają wpływ na nasze możliwości pozyskania i utrzymania klientów, kształtowania oferty oraz wysokość przychodów ze sprzedaży. Mobilne usługi telekomunikacyjne stanowią trzon naszej oferty skierowanej do klientów indywidualnych i biznesowych, w szczególności oferty usług łączonych, wokół której Grupa buduje strategię multiplay ukierunkowaną na budowę wartości klienta i wzrost przychodów.

Obecnie przepisy nie wymagają posiadania koncesji na świadczenie mobilnych usług telekomunikacyjnych, a uprawnienie do korzystania z częstotliwości wynika z przyznanych decyzji rezerwacyjnych i może być przedłużone na dalsze okresy przez Prezesa UKE. W ramach segmentu usług B2C i B2B nasza spółka zależna Polkomtel, na podstawie wydanych przez Prezesa UKE decyzji rezerwacyjnych, jest uprawniona do wykorzystywania częstotliwości w pasmach 420 MHz, 700 MHz, 900 MHz, 1800 MHz, 2100 MHz, 2600 MHz FDD i TDD oraz 3600 MHz (więcej szczegółów w punkcie 2.2.1. – Rynek usług telefonii komórkowej). Wszystkie rezerwacje częstotliwości są neutralne technologicznie i mogą być wykorzystywane do świadczenia usług w każdej z obecnie używanych technologii (5G, 4G, 3G i 2G).

Marki. Grupa rozpoznaje na bilansie istotną wartość marek operujących w segmencie usług B2C i B2B, w szczególności marki Plus. Utrzymanie renomy związanej z naszymi markami ma podstawowe znaczenie dla pozyskiwania i utrzymania klientów.

Kapitał ludzki. Kapitał ludzki stanowi jeden z kluczowych zasobów niematerialnych Grupy w segmencie usług B2C i B2B i jest istotnym elementem realizacji jego modelu biznesowego. Działalność Grupy, jako operatora telekomunikacyjnego, opiera się przede wszystkim na wiedzy, kompetencjach oraz doświadczeniu zespołów odpowiadających rozwój oferty usług telekomunikacyjnych, komunikację marketingową oraz obsługę i wsparcie klienta. Know-how pracowników, w tym specjalistów ds. technicznych, analityków, ekspertów produktowych i menedżerów, bezpośrednio wpływa na jakość świadczonych usług, konkurencyjność oferty oraz pozycję Grupy na rynku w oczach klientów indywidualnych i biznesowych.

2.1.2. Segment mediowy: telewizja i online

Nadawanie i produkcja telewizyjna

Nasza działalność w ramach nadawania i produkcji telewizyjnej obejmuje głównie produkcję, zakup i emisję programów informacyjnych, sportowych i rozrywkowych oraz seriali i filmów fabularnych nadawanych w kanałach telewizyjnych. Nasze portfolio składa się z 47 kanałów własnych, w tym z naszego głównego kanału POLSAT. Dodatkowo istnieje grupa 5 kanałów współpracujących, które powiązane są z Grupą Polsat Plus kapitałowo lub poprzez wspólne przedsięwzięcia emisyjne. Kanały Grupy są rozpowszechniane zarówno naziemnie poprzez bezpłatne ogólnopolskie multipleksy, jak i drogą kablowo-satelitarną oraz w sieciach IP (odpłatnie).

Kierujemy nasze portfolio kanałów do kluczowych segmentów widzów, utrzymujemy mocną pozycję w segmencie telewizji informacyjnej oraz pozycję lidera w segmencie programów sportowych. Nasza oferta skierowana jest do całej rodziny. Mając na celu utrzymanie całkowitych udziałów w oglądalności oraz w rynku reklamy, koncentrujemy się na rozwoju naszego portfolio kanałów tematycznych oraz zwiększeniu atrakcyjności kontentu oferowanego naszym widzom.

Ramówka. Dobór programów oraz ich planowanie w konkretnych pasmach opiera się na budowaniu widowni w grupie, która ze względu na swoje cechy demograficzne jest najbardziej atrakcyjna dla reklamodawców oraz na utrzymaniu lojalności widza. Jest to szczególnie istotne w pasmach między wczesnym popołudniem a tzw. prime time, czyli okresem największej oglądalności. Realizacji tego celu służy umieszczenie programów o stałej długości, w kolejne dni tygodnia (poniedziałek – piątek), tak aby widz mógł łatwiej zapamiętać schemat programowy stacji. Strategia ta ma miejsce między godziną 15 a 20. Od godziny 20 dominuje silna oferta w postaci filmów, reality show, talent show czy popularnych seriali.

Planowanie oferty programowej uwzględnia dwa kluczowe ze względu na przychody reklamowe okresy: wiosnę (marzec – maj) i jesień (wrzesień – listopad). Wtedy mają miejsce emisje premierowe. W miesiącach letnich i zimowych oferta stacji składa się w znacznej mierze z powtórek programów, których premierowe emisje miały już miejsce, aczkolwiek w ostatnim czasie coraz częstszą praktyką staje się wprowadzanie do oferty programowej premier, również poza sezonami regularnych ramówek.

Źródła pozyskiwania programów polskich. Dążymy do różnicowania źródeł pozyskiwania programów, co ma na celu zagwarantowanie efektywnego zarządzania kosztami produkcji. Dzięki temu możemy wybierać z szerokiego wachlarza ofert te, które są zarówno atrakcyjne, jak i efektywne kosztowo. W przypadku produkcji własnych współpracujemy z producentami zewnętrznymi, zarówno polskimi, jak i zagranicznymi.

Produkcje polskie, które stanowią około 60% emitowanych na naszych kanałach treści programowych, są najczęściej kierowane do wykonawców zewnętrznych, jednak część z nich powstaje z wykorzystaniem zasobów własnych Grupy.

Kanały informacyjne, reporterskie i specjalne eventy produkowane są na bazie aktywów i zasobów własnych. Również kanały sportowe, które opierają się przede wszystkim na realizacji transmisji z wydarzeń sportowych, do których zakupiliśmy prawa, produkowane są środkami własnymi TV Polsat. Telewizja Polsat jako wiodący nadawca komercyjny i twórca treści telewizyjnych wykorzystuje najnowsze technologie i bazuje na nowoczesnym sprzęcie.

Posiadamy największe w Polsce zaplecze produkcyjne obejmujące przede wszystkim 7 nowoczesnych studiów telewizyjnych, 3 hale zdjęciowe o powierzchniach 1200 m2, 1600 m2 oraz 2400 m2, flotę cyfrowych wozów transmisyjnych dostosowanych do produkcji największych widowisk sportowych i estradowych, nowoczesny tabor wozów satelitarnych do przesyłania sygnału telewizyjnego bezpośrednio z miejsc wydarzeń, kompleksowe systemy informatyczne wspierające produkcję programów, przechowywanie danych, generowanie oprawy grafik, prowadzenie biblioteki naszych programów oraz zarządzanie licencjami.

Programy zlecone, gdy jest to konieczne, kierowane są do zewnętrznych producentów, co ma zapewnić dodatkowe wsparcie przy ich realizacji i pozwala uniknąć wzrostu kosztów stałych. W przypadku większości produkcji opieramy się na wystandaryzowanych kontraktach producenckich. Kiedy produkcja programów jest zlecana producentom zewnętrznym, kontrakty zawierają z zasady przeniesienie praw własności do dzieła na TV Polsat. Na koszty producenckie składają się, poza samymi kosztami związanymi z wyprodukowaniem programu, koszty transferu praw autorskich i własności intelektualnej programu (lub, alternatywnie, koszty opłat licencyjnych) oraz koszty udzielonych zezwoleń i autoryzacji. Wszystkie umowy producenckie i licencyjne mają określone ramy czasowe i ilość możliwych powtórek, standardowo obejmujące czas produkcji danego programu, z możliwością rozszerzenia na kolejne edycje programu.

Źródła pozyskiwania programów zagranicznych. Zagraniczne licencje programowe w dużej części dotyczą zakupu praw do emisji filmów, seriali oraz wydarzeń sportowych. Zakup zagranicznych formatów pod produkcje lokalne, zarówno rozrywkowe jak i fabularne, dokonywany jest z myślą o możliwości emisji na różnych antenach. Naszymi kluczowymi partnerami przy kupowaniu filmów i seriali są największe światowe studia filmowe. Zazwyczaj zawierane są kontrakty dwu- lub trzyletnie, jak również kontrakty na pakiety filmowe, a ich wartość wyrażona jest w dolarach amerykańskich lub euro. Kupujemy prawa do emisji programów w oparciu o jeden z dwóch schematów. Pierwszy to tzw. volume contracts, czyli zakup określonej ilości filmów bądź seriali, a drugi - spot contracts – w obydwu przypadkach negocjacje dotyczą konkretnych tytułów.

Zakup praw do transmisji sportowych. Zakupu praw sportowych dokonujemy w drodze udziału w przetargu lub konkursie ofert. Długość kontraktów, na jakie zawierane są umowy licencyjne jest zazwyczaj związana z długością cyklu danego wydarzenia. Najczęściej są to kontrakty zawierane na okres 3 lat na terytorium Polski i denominowane w euro. Nabyte prawa sportowe wykorzystujemy oferując transmisje naszym widzom i abonentom, m.in. w kanałach Polsat Sport Premium oraz sportowych kanałach Eleven Sports. Dodatkowo, treści sportowe są sprzedawane w formie pakietów kanałów telewizyjnych działającym na polskim rynku operatorom płatnej telewizji oraz bezpośrednio klientom poprzez aplikacje OTT (m.in. ELEVEN SPORTS oraz Polsat Box Go).

Istotne licencje sportowe kupowane przez Grupę dotyczą praw do rozgrywek piłki nożnej i piłki siatkowej. Fanom piłki nożnej oferujemy m.in. transmisje meczów Ligi Europy oraz Ligi Konferencji UEFA z udziałem polskich klubów, eliminacje do piłkarskich Mistrzostw Europy i Mistrzostw Świata czy piłkarską Ligę Narodów. Kibicom siatkówki mamy do zaoferowania wielkie turnieje i najważniejsze rozgrywki siatkarskie – Mistrzostwa Świata kobiet i mężczyzn, rozgrywki siatkarskiej Ligi Narodów oraz Mistrzostwa Europy w siatkówce kobiet i mężczyzn, a z siatkarskich rozgrywek klubowych, oprócz krajowej Plus Ligi i Tauron Ligi, także mecze CEV Ligi Mistrzów i innych europejskich pucharów z udziałem polskich drużyn w siatkówce.

Za pośrednictwem naszej spółki zależnej Eleven Sports Network posiadamy dostęp do atrakcyjnych praw sportowych, które obejmują m.in. prestiżowe wyścigi Formula 1® oraz Formuła 2 i Formuła 3, cykl zawodów kobiecego tenisa WTA Tour (od sezonu 2027), a także hiszpański Superpuchar, Puchar i LALIGA EA SPORTS, francuską Ligue 1 McDonald’s, niemiecką Bundesligę i DFB-Pokal, włoską Serie A i Liga Portugal.

Naszą mocną pozycją programową jest tenis - pokazujemy m.in. prestiżowy, wielkoszlemowy turniej w Wimbledonie, wszystkie turnieje męskiego ATP oraz rywalizację drużyn narodowych w United Cup, a od sezonu 2027 również kobiece turnieje WTA Tour.

Transmitujemy również zmagania najlepszych na świecie lekkoatletów i lekkoatletek w ramach Diamentowej Ligi oraz World Athletics, a także rozgrywki Ligi Mistrzów, Ligi Europy i Pucharu EHF w piłce ręcznej kobiet i mężczyzn. W naszej ofercie znajdują się ponadto mecze reprezentacji Polski w piłce ręcznej, Puchar Polski, mecze ORLEN Superligi i ORLEN Superligi Kobiet w piłce ręcznej, a także rozgrywki Energa Basket Ligi oraz Mistrzostw Świata w Hokeju na Lodzie.

Z innych dyscyplin sportu, oferujemy gale bokserskie i mieszanych sztuk walki (UFC), emocjonujące zawody motorowe MotoGP oraz wiele innych dyscyplin.

Dystrybucja kanałów telewizyjnych. Kanały telewizyjne nadajemy poprzez naziemną cyfrową telewizję (przez bezpłatne multipleksy) na podstawie koncesji nadawczych przyznanych przez Krajową Radę Radiofonii i Telewizji, sieci kablowe i cyfrowe platformy satelitarne (w tym również przez naszą platformę Polsat Box) oraz w sieciach IP (odpłatnie). Niektóre kanały dostępne są jako strumień „online” na platformie Polsat Box Go.

POLSAT, nasz główny kanał oraz kanały Super Polsat, TV4 i TV6 są nadawane w ogólnopolskiej sieci cyfrowych nadajników naziemnych w ramach MUX-2. Inne kanały Grupy Polsat Plus, tj. Eska TV, Polo TV oraz Fokus TV, dystrybuowane są przez sieci nadajników w ramach multipleksu MUX-1, na którym od 10 stycznia 2024 roku nadawany jest również kanał Wydarzenia24. Główny kanał POLSAT nadawany jest również na multipleksach lokalnych: MUX-L4 i MUX-L7. Dodatkowo, na ogólnopolskim multipleksie MUX-8 znajduje się kanał Nowa TV. MUX-4 jest zarezerwowany dla naszej spółki zależnej INFO-TV-FM, która świadczy na nim emisję kanałów telewizyjnych i radiowych w standardzie DVB-T2, w ramach kodowanego pakietu Polsat Box zawierającego m.in. Polsat Sport, Polsat Sport Extra, Eleven Sports, Eurosport, Polsat News, Polsat News Polityka. Pozostałe kanały Telewizji Polsat nadawane są za pośrednictwem cyfrowych platform satelitarnych, telewizji kablowych oraz dystrybutorów kanałów telewizyjnych w sieciach IP.

Sprzedaż reklam i sponsoring w telewizji

Oferujemy sprzedaż spotów w blokach reklamowych oraz sponsoring programów w formie prezentowanych plansz sponsorskich umieszczanych przy zwiastunach programu, przed i po wznowieniu programu po jednej z przerw reklamowych lub na końcu programu.

Spoty reklamowe oferowane są w formie sprzedaży pakietów GRP oraz sprzedaży według cennika na dany miesiąc. Sprzedaż pakietów GRP polega na dostarczeniu reklamodawcy określonej widowni w oparciu o wyniki oglądalności. Wycena świadczenia opiera się na ustalonym koszcie jednego punktu ratingowego. Sprzedaż według cennika opiera się na cenniku ustalonym przez nadawcę dla poszczególnych bloków reklamowych. Warunki współpracy z klientami obejmują negocjacje cen za punkt GRP (dla poszczególnych miesięcy) i rabaty, które są uzależnione od deklaracji poziomu wydatków w skali roku.

Projekty sponsorskie są sprzedawane przez cały rok i opierają się na poszczególnych projektach tworzonych wspólnie z klientem. Ceny i rabaty są negocjowane indywidualnie z każdym klientem dla każdej kampanii sponsoringowej.

Szacunki wielkości widowni bloków reklamowych są przygotowywane dla każdego miesiąca kalendarzowego i opierają się na wielkości całości widowni telewizyjnej, udziału danej stacji w oglądalności oraz sezonowości (najwyższe ceny reklam mają miejsce w październiku i listopadzie, przed okresem świątecznym, najniższe w styczniu i lutym oraz od lipca do sierpnia). W roku 2025 sprzedaż reklam na bazie cenników stanowiła 61,5% sprzedaży w głównym kanale Grupy, stacji POLSAT.

Z kolei wyceny sponsoringu opierają się na relacji między zawartością poszczególnych programów a grupą docelową klientów, jakością programów, rozpoznawalnością marek oraz atrakcyjnością pasm programowych, w których umieszczony jest dany program. Tak więc przychody sponsoringowe nie są wprost zależne od sytuacji ekonomicznej, jak ma to miejsce w przypadku przychodów reklamowych.

Ograniczenia w zakresie treści programowych i reklamy. Ustawa o radiofonii i telewizji nakłada na nadawców telewizyjnych w Polsce pewne ograniczenia dotyczące czasu nadawania, przekazywanych treści programowych oraz emisji reklam. Wszystkie tego typu ograniczenia są szczegółowo opisane w koncesjach nadawczych przyznawanych przez KRRiT. W szczególności, ograniczenia dotyczą udziału procentowego treści programowych stworzonych pierwotnie w języku polskim, przez niezależnych producentów i pochodzenia europejskiego, ochrony nieletnich przed nieodpowiednimi treściami, oznaczenia, emisji i łącznego czasu nadawania reklam pomiędzy i w trakcie innych programów oraz emisji reklam konkretnych produktów.

Ustawa nakłada na nadawców również obowiązek zapewnienia dostępności ich usług medialnych dla osób z niepełnosprawnością wzroku lub słuchu.

Media internetowe

Rozwijamy internetowe portale tematyczne, które wykorzystują unikalny kontent produkowany przez nasze kanały telewizyjne oraz dedykowane redakcje. Pośród zbudowanych przez nas portali najistotniejszą rolę odgrywają serwisy ‘PolsatNews.pl’ i ‘PolsatSport.pl’. Rozwijamy także portal Polsat Box Go - serwis typu TV Everywhere oferujący dostęp do streamingu kanałów linearnych oraz bogatej oferty materiałów VOD, dostępny także jako aplikacja mobilna i na Smart TV. Z kolei nabyta przez nas w lipcu 2020 roku Grupa Interia jest czołowym graczem na polskim rynku mediów online.

Należący do nas portal internetowy Interia.pl, to jeden z trzech największych portali horyzontalnych w Polsce, skupiający w sobie wiele serwisów tematycznych. Udostępnia on indywidualnym użytkownikom bogaty wybór najwyższej jakości serwisów informacyjnych, rozrywkowych, społecznościowych i komunikacyjnych. Obecnie w portfolio portalu Interia znajduje się około 20 serwisów tematycznych, dedykowanych m.in. wydarzeniom sportowym i gospodarczym, ekologii i przyrodzie, technologii, motoryzacji, pogodzie, edukacji, poradom zdrowotnym i modowym, muzyce i filmowi, a także jeden z pierwszych serwisów pocztowych w kraju, z którego miesięcznie korzysta około 2,5 milionów użytkowników. W skład Grupy Interia wchodzi również szereg pozadomenowych witryn tematycznych, m.in. Pomponik.pl (serwis rozrywkowy), Smaker.pl (serwis kulinarny) i Deccoria.pl (serwis typu wnętrze i ogród), Jednocześnie dzięki serwisowi Pogoda.Interia.pl, będącemu jednym z liderów w swojej kategorii, znaleźliśmy się w czołówce wśród internetowych serwisów pogodowych w Polsce.

W 2025 roku Grupa Polsat-Interia była liderem wśród wydawców internetowych w Polsce, osiągając najwyższy średniomiesięczny zasięg - 20,7 mln użytkowników - i zwyciężając w topowych kategoriach tematycznych.

Sprzedaż reklam internetowych

Nasze biuro reklamy Polsat Media oferuje szereg rodzajów reklamy internetowej, takich jak reklama graficzna (display), reklama wideo, email marketing, artykuły sponsorowane oraz influencer marketing.

Istnieją dwa podstawowe modele sprzedaży powierzchni reklamowych. Model direct opiera się na sprzedaży powierzchni bezpośrednio przez biuro reklamy Polsat Media konkretnemu reklamodawcy. Natomiast model programmatic polega na wystawieniu powierzchni do sprzedaży w modelu aukcyjnym z możliwością zakupu konkretnej emisji albo przez dowolnego reklamodawcę (open market), albo tylko przez wybrane podmioty (private marketplace).

Polsat Media sprzedaje reklamy w dwóch modelach rozliczeniowych. W modelu odsłonowym klient dokonuje zakupu określonej liczby emisji reklamy lub wykupuje stałą obecność swojej reklamy w określonym miejscu strony na określony czas. Modele efektywnościowe polegają natomiast na tym, że reklamodawca płaci tylko za wykonanie przez użytkownika określonej akcji. W naszym przypadku najczęściej wykorzystywanym modelem efektywnościowym jest model oparty na kliknięciach. Klient płaci za określoną liczbę kliknięć w jego reklamę na naszych powierzchniach, bez względu na to, ile jego reklam zostało przez nas ogólnie wyświetlonych dla osiągnięcia tego celu. W przypadku formatów niestandardowych ceny ustalane są indywidualnie.

Działalność hurtowa w segmencie mediowym

Sprzedaż reklamy telewizyjnej/online i sponsoringu. W ramach działalności hurtowej zajmujemy się sprzedażą czasu reklamowego w kanałach własnych oraz należących do innych nadawców. Wpływy ze sprzedaży czasu reklamowego stanowią kluczowe źródło przychodów (około 68% w 2025 roku) segmentu mediowego. Niemal wszystkie przychody reklamowe są pozyskiwane przez naszą spółkę zależną Polsat Media, która funkcjonuje na rynku jako agent reklamowy Grupy (dom sprzedaży). Polsat Media odpowiada za sprzedaż reklam, pakietów sponsorskich, planowanie kampanii, analizę posprzedażową, badania rynkowe i analizy, rozwój nowych produktów oraz podnoszenie jakości relacji z obecnymi i potencjalnymi reklamodawcami.

Polsat Media zajmuje się sprzedażą reklam w kanałach telewizyjnych Grupy Polsat Plus, jak również 64 stacjach należących do podmiotów spoza Grupy. Głównymi kontrahentami Polsat Media są międzynarodowe domy mediowe, które funkcjonują jako pośrednicy negocjujący warunki, a następnie realizują kampanie dla swoich klientów. Sprzedaż czasu reklamowego odbywa się zarówno na mocy całorocznych kontraktów z domami mediowymi, jak i na bazie bezpośrednich zleceń od klientów. Podobnie jak ma to miejsce w przypadku innych nadawców w Polsce, Polsat Media posiada stabilną grupę reklamodawców, z którymi współpracuje.

Dodatkowo, aby zagwarantować odpowiedni poziom wsparcia w planowaniu kampanii reklamowych w stacjach Grupy, zespół Polsat Media współpracuje ściśle z klientami i domami mediowymi w projektowaniu działań niestandardowych, takich jak kampanie sponsorskie, product placement i inne pochodne działania cross-promocyjne.

Polsat Media to również kompleksowa oferta produktów nietelewizyjnych, w których skład wchodzą: Polsat Media Online (reklama video oraz display) z uwzględnieniem pełnej obsługi reklamowej Grupy Interia.pl, Polsat Media AdScreen (cyfrowe nośniki OOH), Polsat Media Digital Audio (reklama audio w Internecie) i Polsat Media Adfusion (emisja kampanii displayowych, dostępnych na desktop i mweb).

Sprzedaż praw do emisji kanałów telewizyjnych. Drugim źródłem przychodów w naszym segmencie mediowym jest sprzedaż praw do emisji kanałów Grupy w sieciach kablowych i satelitarnych oraz sprzedaż licencji i sublicencji. W roku 2025 to źródło przychodów stanowiło 27% przychodów tego segmentu. Umowy na dystrybucję kanałów Grupy w sieciach kablowych i satelitarnych nie są z zasady umowami na wyłączność. Standardowe umowy na dystrybucję polegają na ustaleniu miesięcznej stawki za dostarczanie klientom danej sieci sygnału kanałów Grupy i są zależne od ilości klientów, do których trafiają nasze programy. Nasze kanały dystrybuowane są przez większość sieci kablowych w Polsce, w tym operatorów takich jak Vectra, P4, Inea, Toya i przez wszystkie główne platformy satelitarne (z wyjątkiem wybranych kanałów sportowych, na które wyłączność ma platforma Polsat Box Go), a także w systemie IPTV (Polsat Box, Orange Polska, Netia) oraz w wybranych platformach OTT.

Kluczowe wartości niematerialne i prawne w segmencie mediowym

Kluczowe wartości niematerialne i prawne w segmencie mediowym obejmują przede wszystkim aktywa programowe, koncesje nadawcze, marki oraz kapitał ludzki.

Aktywa programowe. Grupa wykazuje na bilansie istotne co do wartości aktywa programowe, które obejmują nabyte formaty, licencje i prawa autorskie do nadawania filmów, seriali, programów informacyjnych i rozrywkowych, aktywowane koszty zamówionej przez nas produkcji zewnętrznej programów, aktywowane prawa do wydarzeń sportowych oraz zaliczki (w tym zaliczki na prawa sportowe). Aktywa programowe stanowią podstawę oferty programowej Grupy i istotnie wpływają na poziom przychodów z tytułu reklamy oraz przychodów ze sprzedaży kanałów do operatorów kablowych i satelitarnych. 

Koncesje nadawcze. Koncesje nadawcze stanowią kluczowy zasób niematerialny w modelu biznesowym Grupy, dzięki któremu możemy rozpowszechniać transmitowane programy telewizyjne, co umożliwia z kolei pozyskiwanie przychodów z tytułu reklamy oraz przychodów z dystrybucji kanałów przez operatorów kablowych i satelitarnych iw ten sposób wpływa na poziom osiąganych przychodów. W ramach naszego segmentu mediowego nasza spółka zależna Telewizja Polsat i jej spółki zależne dysponują aktualnie koncesjami nadawczymi na 48 kanałów, w tym 9 koncesjami uniwersalnymi i 39 koncesjami na nadawanie tematycznych kanałów telewizyjnych. Pięć koncesji dotyczy wyłącznie nadawania naziemnego (kanały POLSAT, TV4, Nowa TV, Fokus TV oraz Wydarzenia24), cztery koncesje dotyczą nadawania naziemnego i transmisji satelitarnej (kanały Super Polsat, TV6, Polo TV i Eska TV), jedna (POLSAT 1) dotyczy nadawania w sieciach telekomunikacyjnych, a pozostałe koncesje nadawcze dotyczą wyłącznie transmisji satelitarnej. Posiadane przez nas koncesje nadawcze zostały przyznane przez KRRiT.

Marki. Grupa rozpoznaje na bilansie istotną wartość marek operujących w segmencie mediowym, w szczególności Polsat, Interia, TV4 i TV6. Utrzymanie renomy związanej z naszymi markami ma podstawowe znaczenie dla pozyskiwania i utrzymania widzów i reklamodawców.

Kapitał ludzki. Kapitał ludzki stanowi jeden z kluczowych zasobów niematerialnych Telewizji Polsat i Grupy Interia oraz istotny element ich modelu biznesowego. Działalność Grupy w segmencie mediowym opiera się na kompetencjach, doświadczeniu i kreatywności zespołów odpowiedzialnych za tworzenie, produkcję i emisję treści, rozwój oferty programowej oraz sprzedaż i monetyzację produktów medialnych. Know-how pracowników, w tym dziennikarzy, twórców, ekspertów technologicznych i menedżerów, bezpośrednio wpływa na jakość oferty, oglądalność oraz atrakcyjność Spółki dla widzów i reklamodawców.

2.1.3. Segment zielona energia

Działalność w segmencie zielona energia rozpoczęliśmy 3 lipca 2023 roku, wraz z przejęciem kontroli nad spółką PAK-PCE i jej spółkami zależnymi. W ramach segmentu zielona energia prowadzimy działalność w obszarze produkcji i obrotu nisko- i zeroemisyjną energią, pochodzącą ze źródeł wiatrowych, fotowoltaicznych i biomasowych. Dodatkowo, realizujemy pionierskie projekty wodorowe, obejmujące produkcję zielonego wodoru, rozwój infrastruktury wodorowej oraz budowę i sprzedaż autobusów z napędem wodorowym.

Produkcja energii nisko- i zeroemisyjnej. Zgodnie z przyjętą strategią, prowadzimy inwestycje w rozwój mocy produkcyjnych OZE, które są realizowane przez spółki celowe skupione w ramach struktur grupy PAK-PCE.

Na koniec 2025 roku moc zainstalowana w aktywach wytwórczych Grupy wynosiła łącznie 484,5 MW. Odnawialne źródła energii obejmowały 2 farmy fotowoltaiczne o łącznej mocy 90,8 MWp i 5 farm wiatrowych o łącznej mocy 288,7 MW. Producentem niskoemisyjnej energii w Grupie jest również spółka PAK-PCE Biopaliwa i Wodór sp. z o.o., która wykorzystuje 2 bloki biomasowe, zlokalizowane w Koninie, o łącznej mocy osiągalnej 105 MW (50 MW oraz 55 MW) do produkcji energii elektrycznej ciepła z biomasy.

Jeden z bloków biomasowych należących do Grupy korzysta z programu wsparcia w postaci, tzw. zielonych certyfikatów, obowiązującego do 2027 roku. Liczba uzyskiwanych świadectw pochodzenia zależna jest od rzeczywistej produkcji energii i jest sprzedawana innym uczestnikom rynku, stanowiąc dodatkowy strumień przychodów w segmencie zielonej energii. Drugi blok biomasowy posiada kontrakt mocowy, pozwalający uzyskiwać przychody z mechanizmu rynku mocy. Umowa mocowa została zawarta na 17 lat dla mocy 40 MW, z ceną bazową 259,87 zł/kW/rok. Blok biomasowy korzystający obecnie ze wsparcia zielonych certyfikatów będzie uczestniczył w rynku mocy od 2028 roku, biorąc udział w corocznych aukcjach rynku mocy.

Sprzedaż i obrót energią. Sprzedaż i obrót energią elektryczną odbywa się za pośrednictwem naszej spółki zależnej PAK-Volt S.A., która pełni funkcję hub’a energetycznego w Grupie. Główna działalność PAK-Volt obejmuje:

•        sprzedaż oraz bilansowanie handlowe energii elektrycznej i paliwa gazowego do odbiorców hurtowych i końcowych (wyłączając gospodarstwa domowe),

•        zakup i sprzedaż energii elektrycznej oraz gwarancji pochodzenia z należących do Grupy źródeł odnawialnych i bloków biomasowych,

•        odkup energii elektrycznej pochodzącej spoza grupowych źródeł odnawialnych – mikro i małe instalacje fotowoltaiczne i kogeneracyjne odbiorców końcowych,

•        obrót energią elektryczną i paliwem gazowym na TGE S.A. oraz na technicznym rynku bilansującym.

Koncesje na sprzedaż i obrót energią elektryczną i paliwami gazowymi stanowią kluczowy zasób niematerialny w segmencie zielonej energii, dzięki któremu możemy pozyskiwać przychody z tytułu działalności prowadzonej w segmencie zielonej energii. Działalność PAK-Volt związana z obrotem energią elektryczną prowadzona jest na podstawie koncesji nr OEE/171/9255/W/1/2/99/MS z dnia 25 maja 1999 roku udzielonej decyzją Prezesa Urzędu Regulacji Energetyki na okres od 25 maja 1999 roku do 31 grudnia 2030 roku. Koncesja pozwala na obrót i sprzedaż energii elektrycznej na terenie całego kraju. Spółka prowadzi również działalność gospodarczą w zakresie obrotu paliwami gazowymi na podstawie koncesji nr OPG/223/9255/W/DRG/2013/MSa z dnia 4 marca 2013 roku udzielonej decyzją Prezesa Urzędu Regulacji Energetyki na okres od 1 lipca 2023 roku do 31 grudnia 2030 roku. Koncesja pozwala na obrót i sprzedaż paliwa gazowego na terenie całego kraju.

Sprzedaż energii. Sprzedaż zielonej energii wytwarzanej przez należące do Grupy instalacje OZE odbywa się głównie w ramach dwustronnych kontraktów na sprzedaż energii za pośrednictwem spółki PAK-Volt, która następnie odsprzedaje energię do odbiorców końcowych lub na TGE S.A. W oparciu o zawarte umowy Power Purchase Agreement (PPA), końcowym odbiorcą energii produkowanej przez farmy wiatrowe Miłosław, Kazimierz Biskupi i Człuchów oraz farmę fotowoltaiczną Brudzew/Cambria są spółki z Grupy Polsat Plus, które zgodnie ze strategią ESG Grupy dążą do dekarbonizacji swojej działalności poprzez systematyczne zwiększania udziału źródeł OZE w swoim miksie energetycznym. Dodatkowo, w październiku 2023 roku zawarliśmy 10-letnią umowę fPPA na sprzedaż zielonej energii z farmy wiatrowej Przyrów do Google Cloud.

Ponadto PAK-Volt posiada portfolio klientów spoza Grupy, z którymi ma zawarte umowy bilateralne na sprzedaż energii elektrycznej, paliwa gazowego oraz na odkup energii z mikroinstalacji OZE. Odbiorcy hurtowi to spółki obrotu lub operatorzy systemów dystrybucyjnych, którzy prowadzą również działalność w zakresie obrotu energią elektryczną, natomiast odbiorcy końcowi to mikro, małe, średnie i duże przedsiębiorstwa.

Produkcja i dystrybucja zielonego wodoru. W ramach segmentu zielona energia zbudowaliśmy również pełen łańcuch wartości gospodarki opartej o zielony wodór, tj. wodór wytwarzany w oparciu o proces elektrolizy na bazie zeroemisyjnej energii elektrycznej.

Nasza spółka Biopaliwa i Wodór zrealizowała projekt budowy wytwórni wodoru, zlokalizowanej w Koninie, przy elektrowni biomasowej, z której energia wykorzystywana jest do produkcji wodoru. W grudniu 2024 roku uruchomiliśmy nasz pierwszy elektrolizer w technologii PEM o mocy 2,5 MW i możliwości produkcji ok. 1000 kg zielonego wodoru dziennie. W 2025 roku zwiększyliśmy moce produkcyjne wytwórni wodoru o 0,5 MW elektrolizer alkaliczny o wydajności ok. 200 kg wodoru dziennie. Elektrolizer ten został zaprojektowany z zbudowany przez należącą do Grupy spółkę Exion Hydrogen Polskie Elektrolizery. Jego cechą jest konstrukcja umożliwiająca łączenie modułowe, co pozwala na zwiększanie mocy produkcyjnych, w zależności od zapotrzebowania na wodór.

Model sprzedaży wodoru opiera się przede wszystkim na kontraktach ze spółkami miejskiego transportu zbiorowego, dla których dostarczamy wodór oraz możliwość tankowania na stacjach stacjonarnych. Wodór sprzedajemy także w oparciu o model, w którym dostarczamy kompleksowy pakiet, obejmujący stację wodorową, autobusy wodorowe oraz dostawy zielonego wodoru, a rozliczenia oparte są o przejechany kilometr autobusu wodorowego.

Jednocześnie rozwijamy infrastrukturę niezbędną do transportu, magazynowania i dystrybucji wodoru. Magazynowanie i transport wodoru odbywają się za pomocą należących do Grupy wodorowozów o pojemnościach nawet ponad 1000 kg. Wodór transportowany jest do stacji tankowania, których sieć realizowana jest przez naszą spółkę zależną PAK-PCE Stacje H2. Obecnie funkcjonuje 6 należących do Grupy ogólnodostępnych stacji tankowania wodoru, działających pod marką Neso – w Gdańsku, Gdyni, Lublinie, Rybniku Warszawie i Wrocławiu. Dodatkowo, użytkujemy 5 stacji mobilnych tankowania wodoru.

Produkcja i sprzedaż autobusów wodorowych. Wspólnie z ZE PAK zaprojektowaliśmy innowacyjny ekologiczny autobus o napędzie wodorowym - NesoBus („Nie Emituje Spalin i Oczyszcza”), który miał swoją premierę w maju 2022 roku. Autobusy wodorowe produkujemy w należącym do Grupy zakładzie produkcyjnym, zlokalizowanym w Strefie Aktywności Gospodarczej w Świdniku. Fabryka została oddana do użytkowania w trzecim kwartale 2023 roku i może produkować około 100 autobusów rocznie. Działalność związana z produkcją i sprzedażą autobusów wodorowych skoncentrowana jest w naszej spółce zależnej PAK-PCE Polski Autobus Wodorowy. Spółka jest dodatkowo właścicielem mobilnej stacji tankowania wodoru.

2.1.4. Segment nieruchomości

W ramach segmentu nieruchomości prowadzimy działalność deweloperską oraz budowlaną, a także zajmujemy się najmem lokali usługowych oraz zarządzaniem nieruchomościami.

Naszą kluczową inwestycją w segmencie nieruchomości jest Port Praski. Jest to inwestycja, która powstaje w centrum Warszawy, na prawym brzegu Wisły, na obszarze zajmującym ponad 36 ha. To bardzo atrakcyjna część stolicy z uwagi na śródmiejską lokalizację, a jednocześnie sąsiedztwo rzeki i terenów zielonych, a także doskonałą komunikację dzięki bliskości metra, kolei oraz kładki pieszo-rowerowej przez Wisłę. Tworzymy w tym miejscu nowoczesne, wielofunkcyjne osiedle, oferujące zarówno komfortowe mieszkania, jak i inkluzywną przestrzeń publiczną, miejsca kultury i rozrywki, a w przyszłości także powierzchnie biurowe. Inwestycje w Porcie Praskim realizują spółki celowe skoncentrowane wokół naszej spółki zależnej Port Praski Sp. z o.o.

Jesteśmy deweloperem z wieloletnim doświadczeniem. W latach 2014-2025 w Porcie Praskim zbudowaliśmy i oddaliśmy do użytkowania 10 inwestycji o łącznej powierzchni użytkowej ponad 70 tys. m2 i powierzchni usługowej ponad 8 tys. m2. W czwartym kwartale 2024 roku zakończyliśmy budowę inwestycji przy ul. Sierakowskiego 1 i 3 o łącznej powierzchni mieszkaniowej około 11 tys. m2. W 2025 roku kontynuowaliśmy proces projektowania oraz uzyskiwania decyzji administracyjnych zmierzających do realizacji kolejnej inwestycji pod adresem Krowia 1-3 o łącznej powierzchni mieszkaniowej około 7,4 tys. m2, której termin zakończenia planowany jest na 2028 rok.

W celu podniesienia atrakcyjności Portu Praskiego dbamy o zapewnienie mieszkańcom wysokiej jakości zaplecza usługowo-handlowego. W tym celu na parterach realizowanych przez nas inwestycji powstają lokale usługowe, które wynajmujemy podmiotom prowadzącym działalność w obszarze m.in. gastronomii, kultury, edukacji, opieki medycznej czy rozrywki. W Porcie Praskim działają już 44 punkty handlowo-usługowe, a pod koniec 2026 roku zakończy się przebudowa historycznej kamienicy przy ul. Okrzei, w której powstaje czterogwiazdkowy AC Hotel Warsaw Port Praski z sieci Marriott International. Więcej szczegółów dostępnych jest na stronie internetowej portpraski.pl.

Średnio i długoterminowe plany rozwoju Portu Praskiego obejmują jego dalszą rozbudowę o osiedle Doki i przestrzenie publiczne zlokalizowane nad samą wodą, a także centrum biznesowe City położone na części działki najbliżej stacji metra Stadion Narodowy.

Nasz dotychczasowy model biznesowy zakłada przedsprzedaż lokali mieszkaniowych po uzyskaniu pozwolenia na budowę nowej inwestycji. Klienci podpisują umowy deweloperskie, które określają harmonogram przedpłat uzależniony od tempa postępu prac budowlanych. Środki wpłacane przez klientów gromadzone są na dedykowanych rachunkach powierniczych i wykorzystywane są na finansowanie kolejnych etapów budowy. Środki te są rozpoznawane w momencie wpłaty w sprawozdaniu z przepływów pieniężnych, natomiast zgodnie z zasadami rachunkowości przychody i koszty związane ze sprzedażą mieszkań rozpoznawane są w rachunku zysków i strat dopiero w momencie przekazania własności lokalu mieszkalnego klientowi. W efekcie wysokomarżowe przychody i EBITDA ze sprzedaży mieszkań nie stanowią regularnego, powtarzalnego strumienia i są silnie uzależnione od tempa realizacji inwestycji mieszkaniowych. Z drugiej strony, rozpoznajemy regularne przychody z tytułu najmu powierzchni komercyjnych. Zawieramy z najemcami umowy wieloletnie, standardowo obejmujące okres około 5 lat, co przekłada się na stabilizację i przewidywalność przychodów z najmu.

W ramach Grupy Port Praski działają także wyspecjalizowane spółki zajmujące się wykonawstwem budowlanym, które świadczą usługi na rzecz pozostałych spółek z Grupy Polsat Plus, takie jak np. budowa studia nagrań dla części medialnej czy nowych stacji wodorowych dla części energetycznej.

2.2.        Otoczenie konkurencyjne i kluczowe trendy rynkowe

2.2.1. Rynek usług telefonii komórkowej

Wartość i dynamika rynku

Polski rynek telefonii komórkowej jest rynkiem dojrzałym, cechującym się wysokim poziomem nasycenia usługami i konkurencyjnością. Według szacunków PMR liczba kart SIM w 2024 roku przekroczyła 61 mln, co przekładało się statystycznie na około 1,6 karty SIM na osobę. Począwszy od 2017 roku poziom penetracji kartami SIM znajduje się w widocznym trendzie wzrostowym i jednocześnie wyraźnie rośnie udział kart kontraktowych i kart M2M (machine-to-machine) w strukturze polskiego rynku mobilnego, który na koniec 2024 roku wynosił łącznie 78%. Ponadto, w sieciach MNO odnotowuje się znaczący wzrost liczby klientów kontraktowych, co wynika bezpośrednio ze strategii operatorów, skupionych na migracji klientów z usług przedpłaconych.

Telefonia mobilna pozostaje pod względem wartościowym największym segmentem polskiego rynku telekomunikacyjnego, stanowiąc 60% jego wartości w 2025 roku. PMR prognozuje, że w 2025 roku wartość rynku telefonii komórkowej w Polsce, wyrażona jako całkowite przychody operatorów z usług detalicznych i hurtowych (z uwzględnieniem wpływów ze sprzedaży sprzętu i innych przychodów), wyniosła ponad 29 mld zł (+2,3% r/r).

Wartość średniego przychodu na kartę SIM na rynku detalicznym telefonii komórkowej (ARPU na SIM) znajdowała się w długoletnim trendzie spadkowym, osiągając dno w 2020 roku. Głównymi czynnikami były presja konkurencyjna, regulacyjne obniżki hurtowych stawek za zakańczanie połączeń głosowych i tekstowych (MTR) oraz regulacje dotyczące roamingu międzynarodowego. Jednak wg szacunków PMR w 2025 roku średni przychód na kartę SIM na rynku detalicznym wynosił 26,1 zł. To już piąty rok z rzędu, kiedy poziom ARPU na kartę SIM na rynku detalicznym rośnie (CAGR 5Y +2,9%). Mimo to, nadal jest to jeden z najniższych poziomów wśród krajów członkowskich UE.

Przełamanie długoletniego trendu spadkowego na poziomie ARPU wynika ze zmian taktyk ofertowych poszczególnych operatorów MNO odnotowanych w ostatnich latach. Od 2019 roku jednym z najważniejszych trendów na polskim rynku telefonii komórkowej pozostaje sukcesywne wprowadzanie korekt cenników według strategii more-for-more, polegającej na oferowaniu większych pakietów danych w zamian za wyższe ceny. Do tej pory telekomy przez szereg lat prowadziły agresywną wojnę cenową, czego efektem jest obecny, najniższy w Europie, poziom cen za usługi telekomunikacyjne. Aktualnie strategie głównych mobilnych operatorów telekomunikacyjnych zwracają się w kierunku budowania wartości oraz wzrostu przychodów i rentowności, co jest w znacznej mierze związane z prowadzonymi na szeroką skalę inwestycjami infrastrukturalnym w częstotliwości i sieci LTE i 5G, jak również utrzymującą się w latach 2022-2023 wysoką presją inflacyjną na koszty. W naszej opinii jest to bardzo pozytywna zmiana, która powinna korzystnie przełożyć się na wartość rynku telefonii komórkowej w kolejnych latach, umożliwiając tym samym kontynuację inwestycji nakierowanych na poszerzanie zasięgu i przepustowości sieci mobilnych w celu sprostania rosnącemu popytowi na transmisję danych. Efekty wprowadzonych zmian w poziomach cen wyraźnie odzwierciedlają się w wartości detalicznego rynku telefonii komórkowej. Wg szacunków PMR ten segment rynku telekomunikacyjnej konsekwentnie rośnie od 2019 r. i w 2025 r. wart był 19,6 mld zł (+5,9 r/r). Zdecydowaną większość wartości, bo ok. 85%, generują klienci kontraktowi. Koncentracja operatorów na klientach usług kontraktowych wynika z chęci ograniczenia rotacji bazy klientów oraz wsparcia stabilizacji strumienia przychodów w średnim okresie. Równie istotnym trendem jest łączenie w pakiety usług głosowych z usługami spoza rynku mobilnego, np. płatną telewizją (VOD) czy dostępem do szerokopasmowego stacjonarnego Internetu, zazwyczaj na bazie umów hurtowych.

Coraz wyraźniejszym trendem rynkowym jest dynamiczny wzrost wykorzystania mobilnego Internetu w smartfonach. Jest to pochodna rosnącej penetracji baz klientów sieci mobilnych smartfonami, jak również systematycznej poprawy parametrów jakościowych sieci, m.in. na skutek wykorzystania technologii 5G. Według PMR udział segmentu mobilnego Internetu w przychodach operatorów wynosi już ok. 30%. PMR szacuje, że całkowity ruch w ramach mobilnej transmisji danych w sieciach komórkowych wzrósł w 2025 roku o blisko 17% r/r do poziomu 14,2 mln GB i równolegle rośnie średnie miesięczne zużycie danych. W 2025 r. klient sieci komórkowej zużywał średnio 19,5 GB - to ponad trzykrotnie więcej niż w 2018 roku.

Przychody hurtowe operatorów telekomunikacyjnych pozostają od 2020 roku pod presją w wyniku sukcesywnego obniżania przez Komisję Europejską maksymalnych stawek za zakańczanie połączeń w sieciach mobilnych (MTR) z 0,043 zł/min w 2020 r. do poziomu 0,009 zł/min, po ostatnim cięciu, które weszło w życie od 1 stycznia 2024 r. W efekcie wartość hurtowego segmentu rynku telekomunikacyjnego pozostaje w trendzie spadkowym - wg szacunków PMR w 2025 r. dynamika wyniosła -1,4% r/r, przy czym poziom spadku został w 2025 roku wyraźnie ograniczony ze względu na brak kolejnych obniżek regulacyjnych stawek MTR.

Po dynamicznych wzrostach w 2022 (+14,5% r/r) oraz w 2023 roku (+9,0% r/r), przychody operatorów ze sprzedaży sprzętu odnotowały w latach 2024-2025 spadek. Spadki wartości tego segmentu w ostatnich dwóch latach to przede wszystkim wynik rosnącej sprzedaży w kanale e-commerce, która stanowi konkurencję dla ofert operatorów.

Otoczenie konkurencyjne

Polski rynek telefonii komórkowej jest spolaryzowany i bardzo konkurencyjny. W Polsce działa czterech wiodących operatorów infrastrukturalnych: należący do Grupy Polsat Plus Polkomtel (sieć Plus), Orange Polska (sieć Orange), T-Mobile Polska (sieć T-Mobile) i P4 (sieć Play). Poza tym na rynku działa wiele podmiotów MVNO, jednak ich udział zarówno pod względem przychodów jak i liczby klientów jest relatywnie niski.

Operatorzy infrastrukturalni (MNO). W Polsce komercyjnie działa czterech mobilnych operatorów infrastrukturalnych (MNO), posiadających własne pasma częstotliwości oraz infrastrukturę konieczną, by móc samodzielnie świadczyć usługi mobilne tj. Polkomtel, Orange, T-Mobile oraz P4. Zgodnie z szacunkami PMR ok. 99% całości przychodów wygenerowanych na rynku mobilnym w Polsce w 2025 roku można było przypisać powyższym czterem operatorom MNO.

Źródło: Szacunki własne na podstawie PMR,„ Rynek telekomunikacyjny w Polsce w 2025” i danych innych operatorów

Polkomtel działa pod marką parasolową Plus i posiada submarkę Plush. Począwszy od 2014 roku Polkomtel jest częścią Grupy Polsat Plus.

Orange Polska działa pod marką parasolową Orange oraz posiada submarki Orange Flex oraz nju.mobile. Poza działalnością na rynku mobilnym Orange jest wiodącym polskim operatorem stacjonarnych usług telekomunikacyjnych, skupiającym aktualnie swoją strategię wokół rozwoju usług szerokopasmowych opartych o infrastrukturę światłowodową dostarczaną do klientów detalicznych i hurtowych.

P4 działa pod marką parasolową Play, jak również używa dodatkowych submarek Play na Kartę, Fakt Mobile oraz Virgin Mobile. W 2020 roku francuska grupa Iliad nabyła łącznie 100% akcji w Play Communications, spółce kontrolującej P4, a w kwietniu 2022 roku sfinalizowała przejęcie przez P4 operatora kablowego UPC Polska. Tym samym P4, z operatora skoncentrowanego na usługach mobilnych, stał się ważnym graczem na rynku usług konwergentnych, w tym w oparciu o szerokopasmowe usługi stacjonarne.

T-Mobile Polska działa pod marką parasolową T- Mobile oraz submarkami Heyah i tuBiedronka. Na bazie infrastruktury zakupionej w 2014 roku firmy GTS Poland, T-Mobile świadczy również usługi telefonii stacjonarnej dedykowane dla klientów biznesowych. Obecnie T-Mobile oferuje klientom indywidualnym usługi dostępu do sieci światłowodowej w oparciu o umowy hurtowego dostępu z innymi operatorami.

Rezerwacje częstotliwości. Kluczowym zasobem umożliwiającym komunikację bezprzewodową są częstotliwości radiowe. Od posiadanych rezerwacji częstotliwości zależą przede wszystkim parametry sieci, takie jak zasięg sygnału i przepustowość.

Poniższa tabela zawiera główne informacje dotyczące rezerwacji częstotliwości przez mobilnych operatorów infrastrukturalnych w Polsce.

MNO	Pasmo częstotliwości	Wielkość przydzielonego pasma	Data ważności decyzji w sprawie rezerwacji
Polkomtel	700 MHz	2x5 MHz	31 maja 2040
	900 MHz	2x5 MHz	31 grudnia 2038
		2x9 MHz	31 grudnia 2038
	1800 MHz	2x9,6 MHz+2x0,4	14 września 2029
		2x19,6 MHz + 2x0,2 MHz	31 grudnia 2037
	2100 MHz	2x14,8 MHz + 2x0,2 MHz	31 grudnia 2037
	2600 MHz	1x50 MHz	31 grudnia 2039
		2x20 MHz	25 stycznia 2031
	3600 MHz	1x100 MHz	30 listopada 2038
	420 MHz	2x2,5 MHz	31 grudnia 2035
Orange	700 MHz	2x10 MHz	31 maja 2040
	800 MHz	2x10 MHz	25 stycznia 2031
	900 MHz	2x6,8 MHz	6 lipca 2029
	1800 MHz	2x9,6 MHz + 2x0,4 MHz	22 sierpnia 2027
	2100 MHz	2x14,8 MHz + 2x0,2 MHz	31 grudnia 2037
	2600 MHz	2x15 MHz	25 stycznia 2031
	3600 MHz	1x100 MHz	30 listopada 2038
T-Mobile	700 MHz	1x5 MHz	31 maja 2040
	800 MHz	2x5 MHz	31 maja 2040
		2x10 MHz	23 czerwca 2031
	900 MHz	2x9 MHz	28 lutego 2026
	1800 MHz	2x10 MHz	31 grudnia 2027
		2x9,6 MHz + 4x0,2 MHz	12 sierpnia 2029
	2100 MHz	2x14,8 MHz + 20,2 MHz	31 grudnia 2037
	2600 MHz	2x15 MHz	25 stycznia 2031
	3600 MHz	1x100 MHz	30 listopada 2038

MNO	Pasmo częstotliwości	Wielkość przydzielonego pasma	Data ważności decyzji w sprawie rezerwacji
P4	700 MHz	2x10 MHz	31 maja 2040
	800 MHz	2x5 MHz	23 czerwca 2031
	900 MHz	2x5 MHz	31 grudnia 2038
	1800 MHz	2x15 MHz	31 grudnia 2027
	2100 MHz	2x14,8 MHz + 2x0,2 MHz	31 grudnia 2037
	2600 MHz	2x20 MHz	25 stycznia 2031
	3600 MHz	1x100 MHz	30 listopada 2038

Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych UKE z dnia 4 lutego 2026 roku

Infrastruktura mobilna. W ostatnich lat nasilił się na świecie trend wydzielania i monetyzacji infrastruktury mobilnej, m.in. na skutek oczekiwań operatorów, że rozwój nowoczesnej technologii 5G pociągnie za sobą konieczność intensywnej rozbudowy sieci mobilnej, a co za tym idzie znacznych nakładów inwestycyjnych. Współpraca operatorów mobilnych oraz ewentualne zaangażowanie niezależnych operatorów infrastrukturalnych może przyczynić się do istotnego obniżenia kosztów związanych z rozwojem technologii mobilnej, przede wszystkim w wyniku współdzielenia infrastruktury i jej optymalnej rozbudowy.

W Polsce pierwszym przykładem takiego działania było nawiązanie współpracy infrastrukturalnej pomiędzy dwoma operatorami MNO. W celu planowania, budowy oraz utrzymania sieci mobilnej, jak również uczestnictwa w przetargach związanych z tą działalnością, Orange Polska i T-Mobile założyły w 2011 roku spółkę joint-venture o nazwie Networks! Networks! zarządza radiową siecią dostępową obydwu operatorów, liczącą w 2025 r. ponad 12 tys. stacji bazowych.

W ostatnim czasie rynek telekomunikacyjny w skali globalnej w większym niż w przeszłości stopniu zmierza w kierunku zaangażowania wyspecjalizowanych, niezależnych operatorów infrastrukturalnych do współpracy w optymalizacji i rozbudowie mobilnej infrastruktury telekomunikacyjnej. W Polsce pozycję niezależnego operatora infrastrukturalnego skutecznie buduje Cellnex Telecom. W marcu 2021 roku Cellnex nabył od Playa 60% udziałów w spółce On Tower Poland, która kontroluje pasywną infrastrukturę mobilną wybudowaną przez Playa. Ponadto w lipcu 2021 roku Cellnex nabył od Grupy Polsat Plus infrastrukturę mobilną w warstwie pasywnej i aktywnej. Oczekuje się, iż współpraca operatorów mobilnych i niezależnych operatorów infrastrukturalnych może przyczynić się do zwiększenia tempa rozbudowy sieci 5G w sposób optymalny kosztowo.

Operatorzy wirtualni (MVNO) to operatorzy, którzy świadczą usługi telefonii mobilnej oraz/lub mobilnej transmisji danych, ale nie posiadają samodzielnie rezerwacji częstotliwości, ani nie muszą posiadać infrastruktury niezbędnej do świadczenia tego typu usług. W modelu biznesowym MVNO, istniejący operatorzy strukturalni dostarczają zasoby częstotliwości oraz potrzebną infrastrukturę na rzecz MVNO. Zgodnie z raportem UKE w 2024 roku usługi mobilne w modelu MVNO świadczyło w Polsce 150 operatorów, podczas gdy w roku 2017 roku działalność tego typu zadeklarowało zaledwie 31 podmiotów. Blisko pięciokrotny wzrost w liczbie operatorów MVNO należy przypisywać pojawieniu się na rynku firm, które posiadają umowę z operatorem komórkowym (MNO) i odsprzedają usługi kolejnym małym operatorom.

Pomimo znacznej liczby działających na polskim rynku podmiotów MVNO, żaden z nich nie uzyskał znaczącej pozycji rynkowej. Według raportu PMR, łączne przychody wszystkich MVNO w 2024 roku stanowiły jedynie 1,3% całkowitej wartości polskiego rynku usług mobilnych.

Jednocześnie odnotować warto, iż część operatorów MVNO buduje skalę swojej działalności z intencją docelowego odsprzedania swoich biznesów na rzecz operatorów MNO. Decyzje takie mogą zapadać zwłaszcza w sytuacji, gdy pomimo relatywnego sukcesu rynkowego operatorzy MVNO nie są w stanie zapewnić satysfakcjonującej rentowności swojego przedsięwzięcia, do czego przyczynia się bardzo niski poziom cen detalicznych oferowanych przez operatorów MVNO. W szczególności zjawisko to uwidoczniło się w postaci przejęcia kontroli nad Virgin Mobile w 2020 r. oraz UPC Polska w 2023 r. przez P4, czy przejęcia kontroli nad Premium Mobile przez Polkomtel w 2021 roku.

Prognozy rozwoju rynku telefonii komórkowej

PMR prognozuje, że rynek telefonii mobilnej, mierzony całkowitymi przychodami operatorów z uwzględnieniem przychodów ze sprzedaży sprzętu i innych przychodów będzie rósł w średniorocznym tempie 2,7% (CAGR 2025-2030) do roku 2030, kiedy to jego wartość osiągnie poziom 33,8 mld zł.

W kolejnych latach kluczowe znaczenie dla kierunku rozwoju rynku mobilnego w Polsce będzie w dalszym ciągu miało repozycjonowanie cenników w górę, rozpoczęte w połowie 2019 roku. Czynnikiem, który może wesprzeć ten trend jest uruchomienie i komercyjne udostępnienie przez wszystkich operatorów w Polsce usług w technologii 5G w wyniku aukcji, która miała miejsce pod koniec 2023 roku. Istotne jest również rozszerzanie działalności operatorów mobilnych na inne obszary, m.in. poprzez sprzedaż dedykowanego sprzętu oraz łączenie w pakiety usług głosowych z usługami telewizyjnymi czy dostępem do stacjonarnego Internetu. Dodatkowymi pozytywnymi czynnikami będą: utrzymująca się migracja klientów z ofert przedpłaconych na abonamentowe i rosnące przychody z roamingu oraz stabilizacja przychodów ze sprzedaży sprzętu na wysokim poziomie.

Analizując wyłącznie rynek detaliczny usług telefonii komórkowej (po wyłączeniu przychodów hurtowych i ze sprzedaży sprzętu), PMR spodziewa się w latach 2025-2030 wyraźnie pozytywnej dynamiki (CAGR +3,1%), co jest pochodną zainicjowanych w latach 2019-2022 podwyżek cen usług komórkowych w ramach strategii more-for-more, a także migracji użytkowników na droższe taryfy 5G.

Ze względu na wysoką konkurencyjność rynku i wysoki poziom penetracji usługami głównym motorem wzrostu bazy klientów usług mobilnych wybranych operatorów będzie, zdaniem PMR, przejmowanie klientów konkurencji. Przenoszenie numerów pomiędzy sieciami z zachowaniem swojego dotychczasowego numeru zostało umożliwione w 2009 roku. Według danych UKE w 2025 roku operatora zmieniło ok. 1,7 mln użytkowników. Warto odnotować, iż po kilku latach spadków na rynku MNP, w latach 2021-2025 odnotowano stabilizację wolumenu przenoszonych pomiędzy sieciami numerów. W naszej opinii świadczy to o dojrzałości rynku oraz wyrównaniu poziomów cenowych pomiędzy ofertami poszczególnych operatorów jak również o postępującej lojalizacji baz klienckich w efekcie m.in. popularyzacji ofert wiązanych.

2.2.2. Polski rynek Internetu szerokopasmowego

Szerokopasmowe połączenie z Internetem może zostać dokonane przy użyciu wielu różnych technologii budowanych w oparciu bądź o technologie stacjonarne, w tym m.in. xDSL, modem kablowy, LAN-Ethernet, światłowód, WLAN, technologie mobilne, takie jak modem mobilny czy router działający na przykład przy wykorzystaniu technologii LTE czy 5G czy technologie satelitarne. W Polsce szerokopasmowy Internet dostarczany jest przez łącza kablowe i sieci bezprzewodowe.

Zgodnie z szacunkami opublikowanymi w raportach PMR, w 2025 roku w Polsce było 10,2 mln (+4,0% r/r) aktywnych łączy stałego dostępu do szerokopasmowego Internetu oraz 8,7 mln kart SIM z dostępem do dedykowanego mobilnego dostępu do Internetu (wyłączając transmisję danych w smartfonach w ramach taryf głosowych). Wg PMR penetracja usługami mobilnego dostępu do Internetu w przeliczeniu na liczbę rezydentów w Polsce kształtowała się w 2025 roku na poziomie ok. 97%, natomiast wyłączając transmisję danych w smartfonach wskaźnik penetracji wynosił ok. 23%. Penetracja usługami szerokopasmowego Internetu w technologiach stacjonarnych w przeliczeniu na liczbę rezydentów systematycznie rośnie od 2020 roku i wynosiła ok. 27% w 2025 roku.

Źródło: Opracowanie własne na podstawie PMR, Rynek mobilnego Internetu i mobilnych usług dodanych w Polsce 2025 oraz Rynek telekomunikacyjny w Polsce w 2025

Wyraźne wyhamowanie dynamiki przyrostu usług dedykowanego dostępu do mobilnego Internetu związane jest głównie z rosnącą popularnością transmisji danych w taryfach głosowych dzięki coraz większym pakietom danych udostępnianych klientom oraz coraz wyższej penetracji tymi ofertami, a także rosnącą liczbą dostępów stacjonarnych. Ponad 80% użytkowników smartfonów aktywnie korzysta z mobilnej transmisji danych. PMR szacuje liczbę użytkowników telefonów komórkowych korzystających z mobilnego Internetu w ramach transmisji danych w 2025 roku na 27,3 mln (+2,2% r/r). Ponadto, widoczne jest rosnące nasycenie smartfonami obsługującymi technologię 5G.

Pomimo rosnącej popularności usługi transmisji danych w smartfonach, dedykowany bezprzewodowy dostęp pozostanie, naszym zdaniem, ważnym segmentem rynku internetowego z uwagi na fakt, że wykorzystywany jest on w Polsce na szeroką skalę do użytku stacjonarnego. Jest to spowodowane m.in. niskim poziomem urbanizacji Polski oraz nadal relatywnie słabo rozbudowaną infrastrukturą stacjonarnego dostępu, co w praktyce oznacza, że na wielu obszarach bezprzewodowy Internet jest jedyną opcją dostępu. Z tego samego powodu dedykowany mobilny i stacjonarny dostęp są w Polsce usługami bardziej komplementarnymi niż substytutami.

PMR szacuje, że wartość rynku stacjonarnego dostępu do Internetu wyniosła w 2025 roku blisko 7 mld zł. Ważnym motorem wzrostu był rosnący popyt na łącza o wysokiej przepustowości oraz rozwój infrastruktury światłowodowej. Jednocześnie za wzrostem wartości rynku stały wyższe ceny usług związane m.in. z wyższymi przepustowościami łączy oferowanych klientom w związku z popularyzacją łączy światłowodowych oraz z realizacją strategii „more-for-more” przez operatorów mobilnych. Efektem powyższych czynników była wysoka dynamika r/r ARPU z usług Internetu stacjonarnego (+4,8% r/r), który to wskaźnik, według prognoz PMR, zbliżył się do 55 zł w 2025 roku. Z kolei wartość rynku dedykowanego mobilnego dostępu do Internetu oraz usług transmisji danych w taryfach głosowych w 2025 roku szacowana jest przez PMR na ok. 9,4 mld zł (+6,2% r/r).  3/4 przypada na ten drugi segment, tzn. usługi transmisji danych w telefonie. 

Stacjonarny szerokopasmowy dostęp do Internetu

Dostępność stacjonarnego szerokopasmowego Internetu w Polsce jest ograniczona głównie do obszarów miejskich. W obszarach pozamiejskich stacjonarny Internet szerokopasmowy dostępny jest nadal w stosunkowo ograniczonym zakresie, co jest efektem historycznie niskich inwestycji spowodowanych między innymi wysokim kosztem budowy pętli lokalnych oraz strategiami inwestycyjnymi głównych operatorów stacjonarnych.

Technologią która najszybciej zyskuje na znaczeniu i jest najpopularniejszą przewodową technologią dostępową jest dostęp światłowodowy (FTTx), z udziałem w rynku stacjonarnego dostępu do Internetu pod względem ilości abonentów oszacowanym przez PMR na niemal dwie trzecie w 2025 roku. Zgodnie z danymi UKE, w Polsce z Internetu światłowodowego korzystało na koniec 2024 roku ok. 5,5 mln użytkowników, generując przychody w wysokości 3,5 mld zł.

Przyczyną rosnącej popularności łączy światłowodowych jest najwyższa przepustowość zapewniana przez tę technologię, oferującą aktualnie transfery rzędu 2 Gb/s (Netia, Orange Polska, T-Mobile) czy nawet 8 Gb/s (Orange Polska, Play), jak również strategie sprzedażowe nakierowane na promowanie dostępu do Internetu w technologii światłowodowej, również w ramach ofert konwergentnych. Technologia światłowodowa jest aktualnie również priorytetem inwestycyjnym znacznej części operatorów telekomunikacyjnych. Orange Polska, gracz dominujący na rynku stacjonarnego dostępu do Internetu, posiada obecnie najbardziej rozległą infrastrukturę światłowodową, która na koniec 2025 roku docierała do ok. 10 mln gospodarstw domowych (z uwzględnieniem dostępu udzielanego odpłatnie na rzecz Orange przez podmioty trzecie). Z kolei Netia sukcesywnie realizuje plan inwestycyjny dotyczący kompleksowej modernizacji swojej obejmującej około 3,4 mln gospodarstw domowych sieci dostępowej, w której dominują technologie światłowodowe. W obszarze dostępu hurtowego istotną rolę pełni spółka Polski Światłowód Otwarty (PŚO). Jest to wyłącznie hurtowy operator, utworzony przez Play, który oferuje operatorom detalicznym w Polsce otwarty dostęp do swojej sieci szerokopasmowej. Zasięgiem PŚO objęte było w 2025 roku ponad 4,3 mln gospodarstw domowych, a docelowy plan przewiduje dotarcie do ponad 6 mln gospodarstw domowych.

Czynnikiem wpływającym na rozwój technologii światłowodowych była do końca 2023 roku realizacja inwestycji w ramach programu rządowego „Program Operacyjny Polska Cyfrowa”, dofinansowanych z funduszy Unii Europejskiej. Celem głównym programu było wzmocnienie cyfrowych fundamentów dla społeczno-gospodarczego rozwoju kraju, takich jak szeroki dostęp do szybkiego Internetu, efektywne i przyjazne użytkownikom e-usługi publiczne oraz stale rosnący poziom kompetencji cyfrowych społeczeństwa. Likwidacja różnic w dostępie do szybkiej sieci szerokopasmowej pomiędzy obszarami miejskimi i wiejskimi i w rezultacie uzyskanie przez wszystkie polskie gospodarstwa domowe dostępu do szybkiego połączenia szerokopasmowego stanowiła jeden z głównych priorytetów programu. Większość inwestycji objętych tym projektem dotyczyła udostępnienia sieci szerokopasmowej o przepustowości co najmniej 30 Mb/s. Inwestycje w sieci szerokopasmowe w ramach programu POPC prowadzą między innymi Orange Polska, Fiberhost (infrastrukturalna jednostka wydzielona z Inea), Nexera czy Tauron. Obecnie założenia programu POPC kontynuowane są w ramach KPO (Krajowy Plan Odbudowy) oraz FERC (Program Funduszy Europejskich na Rozwój Cyfrowy na lata 2021-2027).

Według raportu PMR, rynek usług dostępu do Internetu w technologii światłowodowej jest nadal rozdrobniony, o czym świadczy fakt, iż najwięksi działający na tym rynku usługodawcy (Orange, Play, Netia Inea, T-Mobile i Grupa Vectra) kontrolowali w 2025 roku blisko dwie trzecie tego rynku. W tej sytuacji operatorzy telekomunikacyjni poszukują aktualnie możliwości akwizycji mniejszych co do skali lokalnych podmiotów, a jednocześnie poszukiwane są modele komercyjnej współpracy pomiędzy operatorami w obszarze korzystania z istniejących zasobów światłowodowych. Coraz wyraźniej na polskim rynku rysuje się trend udostępniania na zasadach hurtowych infrastruktury światłowodowej w modelu otwartym, co wspiera strategie rozwoju oparte na konwergencji.

Jednocześnie warto odnotować, iż dzięki poczynionym w ostatnich latach znaczącym inwestycjom w rozbudowę infrastruktury światłowodowej i jej popularyzacji w dobie pandemii COVID-19, Polska nadrabia dystans dzielący ją od krajów Unii Europejskiej. Według rankingu opublikowanego przez FTTH Council Europe Polska osiągnęła penetrację sieci światłowodowych na poziomie 70,5% we wrześniu 2024 roku, przy średniej dla 27 państw Unii Europejskiej i Wielkiej Brytanii na poziomie 69,1%. Pośród najbardziej zaawansowanych krajów europejskich poziom penetracji światłowodem sięgał 94% (Rumunia) i 93% (Holandia). Drugą najpopularniejszą przewodową technologią dostępową jest technologia kablowa (TVK) - ok. 1/5 udziału w 2025 roku w rynku zdefiniowanym jako obejmujący wyłącznie technologie stacjonarne. Głównymi operatorami działającymi na tym rynku są Grupa Vectra-Multimedia i P4 (po przejęciu UPC Polska).

W Polsce w dalszym ciągu popularny jest dostęp w technologii xDSL, którego udział w rynku stacjonarnego dostępu do Internetu PMR oszacował w 2025 roku na poziomie jednocyfrowym. Dominującym podmiotem działającym w technologii xDSL jest Orange, który równocześnie konsekwentnie realizuje strategię rozbudowy sieci światłowodowej. Drugim największym operatorem xDSL jest Netia, spółka z Grupy Polsat Plus.

Należy zaznaczyć, że zarówno technologia kablowa TVK jak i xDSL tracą udziały rynkowe na rzecz rozwoju sieci światłowodowych.

Mobilny szerokopasmowy dostęp do Internetu

Rynek szerokopasmowego dostępu do Internetu w technologiach mobilnych (definiowany jako dostęp poprzez modemy bądź dedykowane karty SIM zintegrowane z laptopami bądź tabletami) jest podzielony mniej więcej po równo między czterech operatorów mobilnych MNO: Orange, Polkomtel, P4 oraz T-Mobile.

Wyraźnie rysującym się trendem na rynku dostępu do mobilnego Internetu jest dynamiczny wzrost liczby użytkowników korzystających z dostępu z poziomu telefonu komórkowego w ramach taryf głosowych (transmisja danych) kosztem dedykowanego dostępu do mobilnego Internetu (modem lub karta SIM). Zgodnie z szacunkami PMR w 2025 roku liczba użytkowników korzystających z komórkowego dostępu do mobilnego Internetu wyniosła 27,3 mln, generując około 76% wartości rynku mobilnego w Polsce. Na dynamiczny rozwój tego segmentu rynku wpływ mają przede wszystkim popularyzacja smartfonów i coraz większe pakiety danych dostępne w ofertach głosowych, wspierane m.in. realizowaną od 2019 roku przez operatorów mobilnych strategią „more-for-more”, rosnący popyt na transmisję danych na urządzeniach mobilnych, jak również inwestycje operatorów mobilnych w ponoszenie parametrów jakościowych sieci, w tym rozwój sieci 5G. Dodatkowym czynnikiem, który pozytywnie przełożył się na wzrost tego segmentu rynku była pandemia COVID-19 i związany z nią wzrost znaczenia usług data w telefonie.

W porównaniu do pozostałych krajów UE rynek szerokopasmowego mobilnego dostępu do Internetu w Polsce jest mocno rozbudowany. Ma to związek z wciąż relatywnie niską jakością infrastruktury stacjonarnej istniejącej w Polsce, co skłania licznych klientów do wyboru Internetu mobilnego z uwagi na lepsze parametry tej usługi w ich rejonie zamieszkania. Ponadto niski poziom urbanizacji Polski powoduje, iż zasięg mobilny jest często jedynym rozwiązaniem dostępnym na obszarach słabiej zaludnionych z uwagi na koszty budowy infrastruktury umożliwiającej dostęp w technologiach stacjonarnych. Z tego względu naszym zdaniem dedykowany mobilny Internet pozostanie ważnym segmentem rynku dostępu do Internetu w Polsce, zwłaszcza w obliczu dystrybucji częstotliwości z pasma 3,6-3,8 GHz dokonanej na przełomie 2023 i 2024 roku i w konsekwencji intensyfikacji inwestycji w budowę sieci 5G w Polsce.

PMR prognozuje, że w latach 2025-2030 nadal będziemy obserwować silny wzrost segmentu dostępu do Internetu i mobilnych usług dodanych w telefonie (CAGR 2025-2030 na poziomie 4,1% w ujęciu wartościowym). Jednocześnie PMR oczekuje, że w kolejnych latach ruch transmisji danych w sieciach komórkowych wzrośnie do poziomu ok. 25,8 EB w 2030 r. (wobec ok. 14,2 EB w 2025 roku). Prognozowany silny wzrost ruchu w sieci połączony z rosnącym ARPU z usług mobilnych (strategia more-for-more) przełoży się w kolejnych latach na budowę przychodów operatorów mobilnych.

Prognozy dla rynku szerokopasmowego dostępu do Internetu

Według prognoz PMR w kolejnych latach proporcja między liczbą abonentów stałego dostępu do Internetu a liczbą użytkowników dedykowanego mobilnego dostępu będzie się stopniowo zmieniać na korzyść dostępu stacjonarnego. PMR prognozuje, że w 2030 z technologii stacjonarnych będzie korzystało 12 mln internautów, a z technologii mobilnych 9 mln. Największe znaczenie dla rynku będą mieć dalsze inwestycje w infrastrukturę ostatniej mili, zarówno ze strony operatorów mobilnych, jak i stacjonarnych, w tym w rozbudowę sieci światłowodowych oraz dalszy rozwój technologii 5G. Prognozy PMR przewidują, że wartość rynku stałych łączy będzie w latach 2025-2030 wykazywała stale pozytywną średnioroczną dynamikę na poziomie ok. 7,2% (CAGR 2025-2030), osiągając w 2030 roku poziom 9,2 mld zł. W przypadku mobilnego dostępu do Internetu (uwzględniając transmisję danych w taryfach głosowych) PMR prognozuje, że rynek będzie rósł w średniorocznym tempie 4,5% (CAGR 2025-2030) i w 2030 roku osiągnie wartość 11,5 mld zł.

W obszarze stacjonarnych technologii dostępowych na znaczeniu będzie najszybciej zyskiwała technologia światłowodowa (FTTx), która w coraz większym stopniu będzie wypierała przestarzałą infrastrukturę miedzianą na skutek zakrojonych na szeroką skalę inwestycji infrastrukturalnych operatorów stacjonarnych. W naszej opinii inwestycje te doprowadzą do stopniowego wzrostu w kolejnych latach liczby użytkowników łączy stacjonarnych o wyższych parametrach jakościowych. PMR szacuje, że w 2030 roku udział technologii światłowodowych w ogólnej liczbie stacjonarnych łączy będzie dominujący. Drugą najpopularniejszą technologią pozostaną łącza oferowane przez operatorów kablowych.

2.2.3. Rynek płatnej telewizji w Polsce

Wartości i dynamika rynku

Polski rynek płatnej telewizji jest rynkiem dojrzałym, charakteryzującym się wysokim poziomem nasycenia szacowanym przez PMR w 2025 na ok. 56% ogółu gospodarstw domowych. Równolegle operatorzy płatnej telewizji aktywnie lojalizują swoje bazy abonenckie, przede wszystkim poprzez pakietyzację usług, łącząc płatną telewizję z usługami telekomunikacyjnymi (Internet, telefon), czy rozwijanie i oferowanie klientom własnych serwisów wideo online jako usługi komplementarnej do oferty podstawowej. Trend ten prowadzi do coraz silniejszego przenikania się rynków płatnej telewizji i telekomunikacji.

Zarówno pod względem ilościowym, jak i wartościowym, sytuacja na polskim rynku płatnej telewizji jest relatywnie stabilna. Według szacunków PMR w 2024 roku wartość rynku nieznacznie wzrosła do poziomu 6,4 mld zł. Jednocześnie baza abonentów zmniejszyła się do poziomu ok. 10 milionów, głównie na skutek malejącej liczby abonentów platform cyfrowych i telewizji kablowej. APRU z usług płatnej telewizji w Polsce jest w dalszym ciągu jednym z najniższych w Europie. W tym kontekście jednym z kluczowych trendów wpływających na wartość rynku płatnej telewizji pozostaje strategia konkurowania o klienta zawartością i jakością oferowanego kontentu, a nie ceną. Operatorzy poszerzają swoje oferty o pakiety premium, proponują atrakcyjne treści filmowe czy sportowe, co prowadzi do wzrostu średniego przychodu na klienta przy relatywnie stabilnej bazie. Na wartość rynku płatnej telewizji wpływa również dynamicznie rosnący segment IPTV oraz rosnąca penetracja gospodarstw domowych usługami VOD, która w 2023 r. po raz pierwszy przekroczyła penetrację usługami płatnej telewizji.

W Polsce dynamicznie rozwija się rynek usług wideo na żądanie VOD i OTT. PMR szacuje, że w 2024 roku penetracja gospodarstw domowych płatnymi usługami VOD kształtowała się na poziomie ok. 72%. Warto podkreślić, że istnieje w Polsce trend współistnienia usług tradycyjnej płatnej telewizji oraz VOD, w efekcie czego rosnąca penetracja usługami VOD nie przekłada się na spadek odsetka gospodarstw domowych korzystających z płatnej telewizji. Wartość rynku VOD w Polsce w 2024 roku stanowiła ok. połowy wartości rynku płatnej telewizji.

Otoczenie konkurencyjne

W Polsce usługi tradycyjnej płatnej telewizji oferowane są przez operatorów platform satelitarnych (DTH), operatorów telewizji kablowych oraz poprzez protokół internetowy (IPTV). Według naszych szacunków, danych branżowych oraz prognoz PMR w 2024 roku dominujący udział w rynku płatnej telewizji, zarówno w ujęciu wartościowym, jak i ilościowym, posiadali operatorzy platform satelitarnych – około 46% według liczby abonentów, a w drugiej kolejności operatorzy cyfrowej telewizji kablowej – około 35%. Najsilniej rosnącym segmentem rynku płatnej telewizji jest IPTV z udziałem w rynku na poziomie ok. 19%. Jednocześnie, usługi płatnego VOD stają się coraz istotniejszym elementem rynku płatnej telewizji w Polsce.

Źródło:  Na podstawie szacunków własnych, danych branżowych oraz szacunków PMR

Usługi płatnej telewizji dostarczane przez operatorów platform satelitarnych i telewizji kablowych są co do zasady substytucyjne. Jednocześnie konkurencja między tymi dwiema technologiami jest ograniczona z uwagi na odmienny zasięg geograficzny każdej z usług. Operatorzy DTH mogą dostarczać swoje usługi klientom zamieszkującym zarówno miasta, jak i obszary słabo zaludnione i wiejskie bez konieczności istotnego zwiększania kosztów, podczas gdy operatorzy telewizji kablowej koncentrują się na klientach zamieszkujących tereny gęsto zaludnione, gdzie istnieje rozbudowana infrastruktura przewodowa lub budowa takiej infrastruktury wiąże się z relatywnie niskimi kosztami w przeliczeniu na jednego klienta. Jako że polskie miasta do 20 tys. mieszkańców, obszary podmiejskie i wiejskie, które łącznie zamieszkuje ponad połowa populacji Polski, mają słabo rozwiniętą infrastrukturę kablową i nie są atrakcyjne inwestycyjnie dla operatorów telewizji kablowej, pozostają one naturalnym rynkiem docelowym płatnej cyfrowej telewizji satelitarnej.

Operatorzy płatnej cyfrowej telewizji satelitarnej. Według szacunków własnych i PMR baza abonentów na rynku platform satelitarnych w Polsce pozostaje pod umiarkowaną presją i w 2024 roku wynosiła niecałe 4,5 milionów abonentów (-5,1% r/r). Platformy satelitarne tracą użytkowników na rzecz nowszej technologicznie telewizji IPTV, szczególnie na obszarach, gdzie pojawia się wysokiej jakości infrastruktura szerokopasmowa. Ponadto, część użytkowników wybiera jako alternatywę dla telewizji satelitarnej bezpłatną telewizję naziemną w standardzie DVB-T2, który gwarantuje dostęp do kanałów w jakości HD, uzupełnioną przez ofertę platform VOD i OTT. 

W Polsce działają trzy płatne platformy cyfrowe: Polsat Box (do sierpnia 2021 roku działający pod nazwą Cyfrowy Polsat), Canal+ (do września 2019 roku działający pod nazwą nc+) oraz Orange, przy czym rynek jest praktycznie podzielony pomiędzy dwóch pierwszych operatorów. Orange nie oferuje płatnej telewizji jako samodzielnej usługi, lecz jedynie jako dodatek do swojej oferty zintegrowanej. W oparciu o własne dane i prognozy PMR szacujemy, że na koniec 2024 roku udział naszej platformy Polsat Box w rynku tradycyjnej płatnej telewizji w Polsce według liczby abonentów kształtował się na poziomie około 29%.

Na obszarach słabiej zaludnionych, wiejskich i podmiejskich, na których infrastruktura kablowa i szerokopasmowa jest słabo rozwinięta, realną alternatywą dla płatnej telewizji satelitarnej jest bezpłatna naziemna telewizja cyfrowa oferująca ok. 30 kanałów, nadawanych do czerwca 2022 roku w standardzie DVB-T, a od czerwca 2022 roku w standardzie DVB-T2/HEVC. Według szacunków PMR odsetek gospodarstw domowych korzystających wyłącznie z bezpłatnej telewizji naziemnej oscyluje wokół 32% i utrzyma się na podobnym poziomie w kolejnych latach. Warto jednak zwrócić uwagę, że oferta płatnej telewizji przewyższa pod względem jakości oferty programowej alternatywne rozwiązania, takie jak telewizja naziemna. Kluczowymi wyróżnikami pozostają kontent dedykowany i premium, kontent dostępny na wyłączność u danego operatora, programy na żywo czy transmisje atrakcyjnych wydarzeń sportowych.

Operatorzy telewizji kablowej. Polski rynek telewizji kablowej jest silnie rozdrobniony – UKE szacuje, że działa na nim około 250 podmiotów – przy czym dominującą pozycję posiadają czterej najwięksi gracze – grupa Play (po przejęciu UPC), grupa Vectra, Inea, oraz Toya. PMR szacuje, że w 2024 roku łączny udział tych operatorów w rynku płatnej telewizji kablowej w Polsce wyniósł około 89% pod względem ilościowym.

Na rynku polskich operatorów kablowych następuje proces konsolidacji, zwiększający szanse na budowę silnej oferty konwergentnej i wykorzystanie potencjału baz klienckich. W ostatnich latach na polskim rynku miały miejsce 3 znaczące pod względem skali transakcje. W 2018 roku Grupa Polsat Plus przejęła kontrolę nad Netią, w 2020 roku nastąpiła konsolidacja drugiego i trzeciego największego operatora kablowego w Polsce, tj. Vectry i Multimediów Polska a w 2022 roku zakończył się proces przejęcia kontroli nad UPC przez operatora mobilnego Play.

Cyfrowa telewizja poprzez protokół Internetowy (IPTV). Wiodącymi operatorami IPTV w Polsce są Orange Polska oraz Netia, która należy do Grupy Polsat Plus. Pozostała część rynku IPTV jest rozdrobniona pomiędzy grupę Vectra oraz lokalnych dostawców usług internetowych (ISP). Na rynku przeważa model sprzedaży telewizji IPTV oparty na pakietyzacji tej usługi, w szczególności wiążąc ją z usługą dostępu do szerokopasmowego Internetu.

Według PMR, wartość rynku IPTV sięgnęła w 2024 r. blisko 1 mld zł, przy liczbie abonentów sięgającej ok. 2 mln. Jest to najszybciej rosnący segment rynku płatnej telewizji, m.in. z uwagi na poprawiającą się jakość łączy szerokopasmowych, wynikającą z inwestycji infrastrukturalnych, w szczególności w światłowody. Pomimo wysokiej dynamiki, rozwój rynku IPTV spotyka bariery przede wszystkim ze względu na przeszkody technologiczne wynikające z nadal ograniczonego zasięgu nowoczesnej infrastruktury – w szczególności poza dużymi miastami – o przepustowości wystarczającej do świadczenia usług IPTV.

Wraz z rozwojem IPTV nasila się konkurencja między operatorami IPTV i operatorami telewizji kablowej, szczególnie w dużych miastach, gdzie zazwyczaj występuje wysokiej jakości infrastruktura szerokopasmowa, w tym światłowodowa. Z kolei na obszarach słabiej zaludnionych, na których koncentrują się operatorzy DTH, wpływ ekspansji IPTV jest mniej istotny ze względu na słabo rozwiniętą infrastrukturę dostępu do szerokopasmowego Internetu. Jednocześnie należy podkreślić, że efekt odpływu abonentów z platform satelitarnych i telewizji kablowych jest do pewnego stopnia niwelowany przez migrację tych klientów w kierunku standardu IPTV, na skutek czego baza abonencka płatnej telewizji ogółem utrzymuje się w Polsce na relatywnie stabilnym poziomie.

Rynek usług VOD. W Polsce popularność zyskują serwisy streamingowe oferujące treści wideo na żądanie. Pozytywny wpływ na rozwój serwisów OTT i VOD w Polsce ma postępująca poprawa jakości łączy szerokopasmowych i co za tym idzie szybkości transmisji danych, jak również zmiana preferencji konsumentów, którzy chcą mieć dostęp do ulubionych treści o dowolnej porze, na dowolnym urządzeniu, w dowolnym miejscu. Na dynamiczny wzrost rynku płatnych serwisów sVOD wpływa także coraz szersza oferta treści dostępnych na wyłączność na danej platformie.

Polski rynek VOD jest dynamiczny i silnie rozdrobniony – działa na nim kilkadziesiąt serwisów oferowanych zarówno przez nadawców telewizyjnych, operatorów platform satelitarnych, sieci kablowe czy operatorów telekomunikacyjnych, jak i globalnych graczy. Wg szacunków PMR w 2024 r. Netflix pozostawał niekwestionowanym liderem pod względem liczby subskrypcji, dalej na podium znajdowały się platformy Player oraz HBO Max. Jednocześnie po mocnym debiucie w 2021 r. Viaplay, który oparł swoją ofertę kontentową o liczne prawa sportowe, już w lipcu 2023 r. ogłosił wyjście ze wszystkich rynków poza Skandynawią, w tym z Polski, z uwagi na problemy finansowe. Do innych istotnych graczy na polskim rynku należą Prime Video, Disney+ i CDA Premium.

Usługi VOD dostępne są w modelu bezpłatnym (aVOD) lub płatnym, opartym głównie o miesięczny abonament wykupiony bezpośrednio u operatora platformy (sVOD) i sprzedaż w tzw. kanale operatorskim, czyli subskrypcje VOD kupowane i opłacane są w ramach rachunku telekomunikacyjnego. W Polsce wśród użytkowników sVOD coraz wyraźniej rysuje się trend subskrybowania więcej niż 1 serwisu jednocześnie. Liczba subskrypcji sVOD przypadająca na gospodarstwo domowe systematycznie rośnie i w 2024 r. sięgnęła 2,4.

W Polsce znaczącym wyzwaniem na rynku sVOD jest się zjawisko współdzielenia kont, czyli korzystania przez kilka gospodarstw domowych z jednej subskrypcji, ograniczające możliwości monetyzacji treści przez operatorów platform. Według szacunków PMR około połowa gospodarstw domowych posiadających dostęp do usług sVOD w 2024 r. korzystało z cudzej subskrypcji. Pierwszym operatorem walczącym z powyższym zjawiskiem jest Netflix, który pod koniec maja 2023 r. ograniczył możliwości współdzielenia subskrypcji, a w jego ślady poszedł pod koniec 2024 r. Disney+.

Mimo dynamicznego rozwoju w ostatnich latach, w Polsce serwisy OTT i VOD wywierają ograniczoną presję substytucyjną na rynek płatnej telewizji. Badanie PMR pokazało, że VOD stanowi raczej usługę komplementarną do tradycyjnej płatnej telewizji. Istotnym czynnikiem wpływającym na powyższy trend jest popularność dystrybucji usług VOD w kanale operatorskim. Większość najpopularniejszych serwisów VOD jest dostępna w ofertach operatorów telekomunikacyjnych i płatnej telewizji. Ponadto operatorzy płatnej telewizji skutecznie konkurują z globalnym graczami VOD, rozwijając własne platformy VOD i oferując w nich polskojęzyczny kontent lepiej dostosowany do lokalnego odbiorcy, treści premium czy ekskluzywne transmisje sportowe. Istotne znaczenie ma także pakietyzacja usług, w szczególności łączenie usług telewizyjnych z dostępem do Internetu, co przekłada się korzystnie na lojalność użytkowników usługi płatnej telewizji.

Prognozy rozwoju rynku płatnej telewizji

Według prognoz PMR w latach 2025-2030 wartość rynku płatnej telewizji w Polsce będzie stopniowo maleć (średnioroczna stopa wzrostu CAGR -0,8%), przy jednoczesnym spadku bazy abonentów (CAGR 2025-2030

-1,8%). Spadki te wynikają przede wszystkim z rosnącej presji ze strony usług VOD oraz zmian preferencji konsumentów, w tym postępującego zjawiska cord‑cuttingu (rezygnacji z usług płatnej telewizji). Jednocześnie przewidywany jest dalszy dynamiczny wzrost liczby gospodarstw domowych korzystających z płatnego dostępu do serwisów VOD, w szczególności w modelu subskrypcyjnym (sVOD). Rynek pozostanie pod wpływem trzech najważniejszych trendów: wysokiej penetracji rynku usługami płatnej telewizji, dynamicznego rozwoju technologii IPTV – wspieranego rozbudową sieci szerokopasmowych – oraz ograniczonej konkurencji ze strony bezpłatnej telewizji naziemnej oraz serwisów VOD.

Według PMR w okresie 2025-2030 platformy satelitarne nadal będą stanowić największy segment rynku płatnej telewizji w Polsce, osiągając pod koniec prognozowanego okresu ok. 39% udziału w rynku pod względem liczby abonentów. Dzięki najwyższej dynamice wzrostu na znaczeniu będą systematycznie zyskiwać usługi IPTV, wpierane przez dynamiczny rozwój sieci szerokopasmowego dostępu do Internetu, w tym sieci światłowodowych. Wg PMR na koniec 2030 roku operatorzy IPTV osiągną około 32% udziału w rynku płatnej telewizji w ujęciu ilościowym. Telewizja kablowa spadnie na trzecie miejsce z udziałem w rynku na poziomie ok. 30% na koniec prognozowanego okresu.

W kolejnych latach liczba użytkowników VOD w Polsce będzie w dalszym ciągu rosła, głównie za sprawą przyrastającej liczby subskrypcji w modelu płatnym. Wg szacunków PMR liczba użytkowników VOD w Polsce osiągnie 20,4 mln w 2030 roku, z czego ok 92% to będą użytkownicy płatnych usług VOD, w szczególności sVOD. W efekcie wartość rynku płatnych serwisów VOD w Polsce będzie rosła, przy czym tempo wzrostu tego segmentu będzie sukcesywnie wyhamowywać z czasem w efekcie wzrostu poziomu nasycenia i konkurencyjności rynku.

Operatorzy płatnej telewizji będą dążyć do zwiększenia swojej konkurencyjności i zaproponowania klientom unikalnej oferty. Istotnymi czynnikami wpływającymi na zwiększanie lojalności klientów i utrzymanie własnej bazy w dalszym ciągu będą oferty pakietowe, zawierające usługi telekomunikacyjno-kontentowe połączone ze sprzedażą sprzętu (tablety, smartfony, laptopy, telewizory) i usługami dodatkowymi oraz rozszerzanie oferty treści dostępnych na wyłączność. Szczególnie ważnym elementem, który w dobie pandemii stał się kluczowym z punktu widzenia lojalizacji klienta, jest dostęp do szerokopasmowego Internetu, w tym światłowodowego. W tym kontekście na znaczeniu zyskują inwestycje infrastrukturalne ukierunkowane na zwiększenie zasięgu oraz poprawę jakości sieci szerokopasmowych. Istotne znaczenie w dalszym ciągu będzie miało oferowanie kontentu premium, co z jednej strony będzie przyciągało abonentów poszukujących unikalnych, wysokiej jakości treści, a z drugiej będzie wspierało budowanie ARPU.

Wyraźnie widocznym trendem na rynku płatnej telewizji w Polsce w latach 2022-2023 były przeprowadzone przez wszystkich głównych graczy modyfikacje cenników, podyktowane m.in. utrzymującą się presją inflacyjną. Podwyżki dotyczyły zarówno pakietów telewizyjnych, jak i dodatkowych opłat, takich jak dzierżawa dekodera czy korzystanie z usług opartych na infrastrukturze innego operatora. Wzrost cen płatnej telewizji w Polsce pozytywnie wpłynie na wartość rynku, jednak może też prowadzić do większego niż do tej pory występowania zjawiska cord-cuttingu i migracji klientów w kierunku telewizji naziemnej lub platform VOD.

Na znaczeniu będą nadal szybko zyskiwały nowoczesne technologie, które umożliwiają dostarczanie spersonalizowanego kontentu (m.in. treści na żądanie) za pośrednictwem Internetu, w szczególności na urządzenia mobilne. Presja substytucyjna ze strony działających na rynku niezależnych dostawców serwisów OTT i VOD (przykładowo Netflix, CDA, HBO MAX czy Amazon Prime) będzie w Polsce w dalszym ciągu ograniczona. Co więcej, dostawcy płatnej telewizji będą konkurować z ofertą wspomnianych serwisów, rozwijając własne platformy VOD jako usługi komplementarne wobec tradycyjnych usług telewizyjnych, a także wprowadzając rozwiązania dostępne na urządzenia mobilne. Uważamy, że usługi VOD będą w kolejnych latach stanowić uzupełnienie i rozszerzenie oferty dostępnej na rynku, a nie substytut telewizji linearnej.

Na polskim rynku płatnej telewizji można nadal oczekiwać kontynuacji trendów konsolidacyjnych, zarówno w postaci przejęć w ramach sektora, jak również pomiędzy operatorami telewizji kablowej i operatorami telekomunikacyjnymi, czego przykładem jest sfinalizowane w 2022 roku nabycie telewizji kablowej UPC przez operatora telekomunikacyjnego P4, co sprzyjać będzie dalszym inwestycjom infrastrukturalnym oraz rozwojowi ofert konwergentnych.

2.2.4. Rynek usług zintegrowanych w Polsce

Wartość rynku i prognozy rozwoju

Łączenie usług w pakiety od kilku lat pozostaje jednym z najsilniejszych trendów na polskim rynku mediów i telekomunikacji, a liczba usług sprzedawanych w tej formule systematycznie rośnie. Operatorzy rozwijają oferty zintegrowane w odpowiedzi na zmieniające się oczekiwania klientów, którzy coraz częściej wybierają wygodę korzystania z usług jednego dostawcy w ramach jednej umowy, jednej faktury i jednej opłaty, przy zachowaniu atrakcyjnego poziomu cen. W warunkach wysokiego nasycenia rynku płatnej telewizji oraz telefonii komórkowej łączenie usług odgrywa istotną rolę w utrzymaniu bazy klientów. Oferta zintegrowana sprzyja wzrostowi lojalności, ograniczeniu wskaźnika odejść oraz zwiększaniu przychodów przypadających na jednego abonenta.

Polski rynek usług zintegrowanych systematycznie się rozwija zarówno w ujęciu ilościowym, jak i wartościowym. Wg szacunków PMR ilości usług sprzedawanych w pakietach odnotowała średnioroczny wzrost w latach 2015-2024 na poziomie blisko 8%, osiągając na koniec 2024 roku poziom 39,6  mln. W tym samym okresie wzrosła również średnia liczba usług przypadających na jednego abonenta – z 2,2 do 2,7. Jednocześnie następował konsekwentny wzrost wartości rynku.

W kolejnych latach rynek usług zintegrowanych będzie konsekwentnie rósł zarówno pod względem ilościowym, jak i wartościowym. Wynika to z faktu, że pakietyzacja usług stała się strategicznym celem podmiotów działających na rynku telekomunikacyjnym i płatnej telewizji. PMR oczekuje, że w kolejnych latach abonentów usług pakietowych będzie przybywało zdecydowanie wolniej niż do tej pory (CAGR 2024-2030 dla segmentu detalicznego, na poziomie +3,0%). Jednocześnie, tempo wzrostu wartości rynku usług pakietowych będzie stopniowo wyhamowywać, a przewidywana średnioroczna stopa wzrostu rynku detalicznego w ujęciu wartościowym w latach 2024-2030 wyniesie 2,7%. Motorami wzrostu będzie utrzymujące się na ścieżce wzrostu ARPU oraz rosnąca penetracja gospodarstw domowych usługami zintegrowanymi. Czynnikiem wspierającym dalszy rozwój rynku usług zintegrowanych będzie wzrost jakości usług stymulowany rozwojem sieci światłowodowych oraz rozbudową sieci 5G.

Źródło: PMR Raport zintegrowanych usług telekomunikacyjnych w Polsce 2025

Na rozwój polskiego rynku usług zintegrowanych w nadchodzących latach będzie miał wpływ nie tylko niski poziom nasycenia tego rynku usługami, ale także systematyczna rozbudowa i poprawa jakości dostępowej infrastruktury przewodowej, w szczególności zwiększona przepustowość łączy. Zapoczątkowany w okresie pandemii zwiększony popyt na łącza internetowe o wyższej przepustowości utrwalił się na rynku, m.in. w wyniku utrzymania przez wiele firm pracy w modelu zdalnym lub hybrydowym i będzie dodatkowo wspierany przez fundusze unijne, które wpłyną do Polski w ramach Krajowego Programu Obudowy. Stwarza to potencjał dosprzedaży dodatkowych usług do klientów detalicznych w ramach pakietów. W szczególności poprawia się perspektywa oferowania usług płatnej telewizji w technologii IPTV/OTT oraz treści wideo na żądanie.

Nie bez znaczenia są też strategie operatorów opierające się na łączeniu usług telekomunikacyjnych i mediowych z usługami spoza sektora telekomunikacyjnego. Oferta usług zintegrowanych czołowych operatorów telekomunikacyjnych działających na polskim rynku obejmuje usługi dodatkowe, takie jak sprzedaż energii elektrycznej czy produktów finansowych i ubezpieczeniowych. Trendy konsolidacyjne obserwowane na rynku mediów i telekomunikacji również mogą korzystnie przełożyć się na rozwój rynku usług zintegrowanych, wzbogacając dostępne dla klientów oferty konwergentne.

Struktura rynku

Usługi zintegrowane są w Polsce świadczone przede wszystkim przez operatorów telewizji kablowej i firmy telekomunikacyjne. Według PMR na koniec 2024 roku ponad 80% rynku usług pakietowych, pod względem liczby abonentów, posiadało czterech największych graczy – Grupa Polsat Plus, partnerstwo Play-UPC, Orange oraz T-Mobile. Według szacunków PMR Grupa Polsat Plus była liderem na tym rynku, z udziałem na poziomie 24,0% na koniec 2024 r.

Analizując strukturę rynku usług pakietowych w Polsce warto mieć na uwadze, że znaczna część operatorów świadczy usługi zintegrowane w oparciu o umowy hurtowe z innymi operatorami, gdyż samodzielnie nie posiadają odpowiedniej infrastruktury bądź zaplecza biznesowego, aby stworzyć kompletne portfolio usług konwergentnych. Dla przykładu T-Mobile świadczy usługi dostępu do stacjonarnego szerokopasmowego Internetu w oparciu m.in. o infrastrukturę Orange Polska, natomiast operatorzy kablowi oferują telefonię komórkową w modelu MVNO i pozyskują całość kontentu dla swoich usług płatnej telewizji od zewnętrznych producentów telewizyjnych. Naszą istotną przewagę konkurencyjną na tym rynku stanowi fakt, że w ramach Grupy Polsat Plus zgromadziliśmy wszystkie aktywa niezbędne do tego, aby zaproponować klientom w pełni konwergentną ofertę usług telekomunikacyjnych i telewizyjnych wzbogaconą o unikalny kontent, który samodzielnie produkujemy. Zarówno telekomunikacyjni operatorzy stacjonarni, jak i kablowi, świadczą swoje usługi zintegrowane przede wszystkim w dużych i średnich miastach, głównie ze względu na ograniczony zasięg geograficzny przewodowej infrastruktury dostępowej. Rynek usług zintegrowanych w Polsce jest natomiast relatywnie słabo rozwinięty na terenach nisko zurbanizowanych, a przez to ma znaczny potencjał wzrostu na obszarach podmiejskich, w małych miastach i wsiach. Oprócz niskiego współczynnika penetracji ofert usług zintegrowanych na słabo zaludnionych terenach, również usługi internetowe świadczone przez operatorów kablowych na tych terenach są z reguły niskiej jakości ze względu na wyraźne braki infrastruktury. Dla operatorów płatnej telewizji satelitarnej, takich jak Polsat Box, których nie ogranicza zasięg geograficzny, stwarza to szanse na wypracowanie pozycji wiodących dostawców wysokiej jakości usług zintegrowanych dla klientów na przedmieściach, w małych miastach i wiejskich obszarach Polski.

2.2.5. Rynek stacji telewizyjnych i mediów internetowych w Polsce

Rynek stacji telewizyjnych w Polsce tworzą nadawcy publiczni i komercyjni nadający programy z dostępem ogólnopolskim i regionalnym. Znacząca część stacji jest dostępna płatnie (sieci kablowe, platformy satelitarne). Organem regulującym działalność polskiego rynku nadawców telewizyjnych jest Krajowa Rada Radiofonii i Telewizji (KRRiT), której kompetencje obejmują udzielanie koncesji na nadawanie oraz bieżące monitorowanie działań aktywnych nadawców (m.in. sprawdzanie przestrzegania warunków koncesji dla konkretnych stacji).

Na polskim rynku telewizyjnym wyróżniają się cztery największe stacje nadające naziemnie: POLSAT, TVN, TVP1 i TVP2. Utrzymuje się wyraźny trend fragmentaryzacji rynku telewizyjnego. Kanały tematyczne oraz mniejsze stacje dostępne w multipleksach systematycznie zyskują na znaczeniu, przede wszystkim kosztem wspomnianych czterech największych kanałów. Zgodnie z danymi Nielsen Media w 2025 roku udziały w widowni w grupie wiekowej 16-59 lat dla czterech wiodących kanałów wyniosły łącznie 24,3% w porównaniu do 24,8% w 2024 roku.

W roku 2025 POLSAT, główny kanał Grupy, uzyskał 7,5% udziału w widowni w całej dobie w grupie komercyjnej 16-59 lat przy zasięgu technicznym na poziomie 97,7%. Pozostałe kanały Grupy Polsat miały 15,0% udziału w widowni. Na kanały Grupy Polsat, oprócz kanału głównego, składa się 46 stacji konkurujących w różnych segmentach rynku (m.in. sport, kanały kobiece, męskie, informacyjne, muzyczne, gry, e-sport). Są to stacje dostępne w dystrybucji kablowo-satelitarnej oraz dziewięć kanałów dostępnych drogą naziemną.

W 2025 roku główny konkurent POLSATU, stacja TVN, miała 7,6% udziału w widowni w całej dobie w grupie wiekowej 16-59. Średnioroczny zasięg techniczny stacji wynosił 99,8%. Stacja TVN wystartowała w 1997 roku i obecnie należy do Grupy Warner Bros. Discovery. Kanały tematyczne Grupy TVN Warner Bros. Discovery, na które składają się 24 stacje, uzyskały w całym 2025 roku 14,1% udziału w widowni w całej dobie.

W skład grupy TVP, nadawcy publicznego, wchodzi szesnaście stacji, w tym TVP1 i TVP2. Grupa ta jest również jednym z głównych graczy na polskim rynku reklamy. W 2025 roku główne stacje Grupy TVP uzyskały 4,7% (TVP1) i 4,4% (TVP2) udziałów w widowni w całej dobie w grupie komercyjnej 16-59 lat. Zasięg techniczny obydwu stacji wynosi 99,8%. TVP jako nadawca publiczny, poza opłatami za emisję reklam, uzyskuje dodatkowe przychody z abonamentu, płaconego przez użytkowników telewizji na podstawie Ustawy z dnia 21 kwietnia 2005 roku o opłatach abonamentowych oraz rekompensaty przyznawane przez Krajową Radę Radiofonii i Telewizji, które stanowią główne źródło przychodów tego nadawcy.

Cyfrowa telewizja naziemna (DTT). Od 2022 roku telewizja naziemna nadawana jest cyfrowo w technologii Digital Video Broadcasting-Terrestrial (DVB-T2/HEVC). Termin multipleks (MUX) oznacza pakiet programów telewizyjnych i radiowych, czasem wzbogacony o dodatkowe usługi, transmitowany cyfrowo na jednym kanale częstotliwości. Obecnie usługa telewizji cyfrowej oferowana jest w Polsce na pięciu multipleksach bezpłatnych (MUX-1, MUX-2, MUX-3, MUX-6 i MUX-8) oraz jednym płatnym (MUX-4), skierowanym do odbioru telewizji w urządzeniach mobilnych oraz kilku multipleksach lokalnych. Oferta DTT obejmuje bezpłatny dostęp do 36 kanałów, a zasięg multipleksów przekracza 99% populacji Polski.

Rynek mediów internetowych w Polsce tworzony jest przez wiele różnych podmiotów, począwszy od dużych międzynarodowych koncernów, poprzez polskie duże grupy mediowe, mniejszych wydawców, a kończąc na małych witrynach należących do firm i osób prywatnych.

Rynek internetowy nie jest regulowany, każda firma oraz osoba fizyczna może założyć własną stronę internetową, konieczne jest jedynie zarejestrowanie niewykorzystywanego obecnie adresu strony w odpowiedniej domenie. Organem, który w Polsce pełni funkcję rejestru dla domeny internetowej „.pl” jest NASK (Naukowa i Akademicka Sieć Komputerowa – Państwowy Instytut Badawczy).

Grupa Polsat-Interia znajduje się wśród liderów internetowych grup mediowych w Polsce, rozumianych jako wydawcy internetowi wytwarzający treści redakcyjne.

Dane: Mediapanel, grudzień 2025

Rynek reklamy w Polsce. Według szacunków domu mediowego Zenith w 2025 roku Polska była pierwszym krajem w Europie Środkowo-Wschodniej z całkowitymi wydatkami na reklamę przekraczającymi 11,6 mld PLN (po rabatach), z 6,8% wzrostem względem 2024 roku.

Dom mediowy Publicis Groupe oszacował wartość rynku reklamy telewizyjnej, z którego pochodzi większość przychodów reklamowych Grupy, na około 5,02 mld zł, co oznaczało utrzymanie wyniku z roku 2024.

Źródło: Zenith, Adspend Forecast Report December 2025.

Cechą charakterystyczną polskiego rynku reklamy jest niezmiennie wysoka konsumpcja telewizji. W 2025 roku średni czas oglądania telewizji, z wyłączeniem kanałów nielinearnych i niemonitorowanych, w całej badanej populacji utrzymał się na bardzo wysokim poziomie, szacowanym na ok. 220 minut dziennie. Jest to wzrost o 3 minuty w porównaniu do roku 2024. Tak wysoka konsumpcja telewizji pozwala zakładać, że rynek ten będzie nadal atrakcyjną platformą komunikacji dla reklamodawców.

2.2.6. Rynek energii odnawialnej w Polsce

Trendy na rynku energii w Polsce i Europie. Polski sektor energetyczny przechodzi przyspieszoną transformację ukierunkowaną na ograniczenie roli paliw kopalnych i zwiększenie udziału technologii nisko‑ i zeroemisyjnych. Proces ten wyraźnie nasilił się po kryzysie energetycznym wywołanym pandemią COVID‑19 oraz wojną w Ukrainie, które ujawniły wrażliwość rynku na wahania cen energii i przyspieszyły działania na rzecz większej niezależności energetycznej.

Istotną siłą napędową zmian tak w polskiej, jak i unijnej energetyce jest rosnąca świadomość konieczności przeciwdziałania zmianom klimatycznym poprzez transformację w kierunku gospodarki zeroemisyjnej, m.in. poprzez odchodzenie od tzw. brudnych, konwencjonalnych źródeł energii na rzecz niskoemisyjnej i czystej energii, np. ze źródeł odnawialnych czy gazowych. Czynnikiem wspierającym ten trend jest polityka klimatyczna Unii Europejskiej. Unia realizuje tę politykę m.in. poprzez propagowanie rozwoju odnawialnych źródeł energii, które stanowią alternatywę dla paliw kopalnych i pomagają ograniczać emisje gazów cieplarnianych. Obserwujemy narastającą presję na przyspieszenie przejścia na źródła OZE. Jednocześnie, w 2023 roku Komisja Europejska zwiększała cel w zakresie udziału źródeł odnawialnych w unijnym miksie energetycznym na 2030 r. z 32% do 42,5%, z myślą o osiągnięciu 45%. Jednocześnie w 2026 r. państwa członkowskie Unii Europejskiej zatwierdziły nowy, prawnie wiążący cel klimatyczny, zakładający redukcję emisji gazów cieplarnianych o 90% do 2040 r. w porównaniu z poziomem z 1990 r., co stanowi istotny krok na drodze do osiągnięcia neutralności klimatycznej UE do 2050 r. Równocześnie podjęto decyzję o przesunięciu wejścia w życie systemu ETS2 na 2028 r., co ma na celu ograniczenie krótkoterminowych kosztów transformacji dla gospodarstw domowych i przedsiębiorstw, przy jednoczesnym utrzymaniu długofalowego kierunku polityki klimatycznej Unii Europejskiej.

Produkcja energii elektrycznej wg źródła. Według danych Polskich Sieci Elektroenergetycznych (PSE) w 2025 roku łączna produkcja energii w Polsce wyniosła 166,5 TWh (-0,3% r/r), przy zużyciu wynoszącym 167,5 TWh (-0,9% r/r).

Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych PSE

Głównym źródłem krajowej produkcji energii elektrycznej niezmiennie pozostają węgiel kamienny i brunatny. Łączny udział elektrowni węglowych w krajowej produkcji spadł z 77% w 2022 roku i 63% w 2024 roku, do 61% w 2025 roku, z uwagi na coraz większe ograniczenia prawne w obszarze ochrony klimatu, jak i rosnące koszty związane z silnym wpływem związków zawodowych w przemyśle wydobywczym oraz malejącą dostępnością wydobywanego surowca. W Polsce powoli postępuje trend substytucji energii z węgla energią zieloną, pochodzącą z odnawialnych źródeł energii (OZE). Udział elektrowni wiatrowych kształtował się na poziomie 14% i był największą pod względem udziału w krajowej produkcji technologią OZE, notując spadek wolumenu wyprodukowanej energii o 5,0% r/r, który wynikał przede wszystkim z mniej korzystnych warunków meteorologicznych obserwowanych w 2025 roku. Elektrownie fotowoltaiczne wyprodukowały w 2025 roku 11% krajowej energii elektrycznej, co oznaczało wzrost wolumenu o 10,2% r/r. Produkcja energii przez elektrownie gazowe wzrosła o 13,9% r/r, przy czym udział tego źródła w całkowitej produkcji energii elektrycznej w Polsce wzrósł w 2025 roku do 12%.

Podmiotowa struktura rynku OZE. Według danych Agencji Rynku Energii (ARE) na koniec 2025 roku całkowita moc zainstalowana w OZE wynosiła blisko 37,8 GW, z czego moc zainstalowana w fotowoltaice stanowiła 24,8 GW, a w energetyce wiatrowej - 10,6 GW. Pozostała część mocy obejmowała instalacje biomasowe, biogazowe i wodne.

Rynek fotowoltaiki charakteryzuje się niską koncentracją liczbową przy rosnącej koncentracji mocy zainstalowanej. Pomimo bardzo dużej liczby mikroinstalacji oraz kilku tysięcy instalacji profesjonalnych, kluczową rolę w strukturze wytwarzania energii odgrywa segment dużych farm PV o mocy powyżej 1 MW, który odpowiada za istotną część mocy i produkcji energii elektrycznej z fotowoltaiki. Zgodnie z danymi Instytutu Energetyki Odnawialnej (IEO) największymi podmiotami działającymi w segmencie wielkoskalowej fotowoltaiki są m.in. Respect Energy, PAK‑PCE (Grupa Polsat Plus), Solis Bond Company, Better Energy oraz Energa.

W przypadku lądowej energetyki wiatrowej struktura rynku jest wyraźnie bardziej skoncentrowana. Zgodnie z danymi IEO na koniec marca 2024 roku w Polsce funkcjonowało ok. 1,4 tysiąca instalacji wiatrowych. Największymi właścicielami farm wiatrowych pod względem mocy zainstalowanej są spółki z udziałem Skarbu Państwa, w szczególności PGE, Orlen, Tauron oraz Energa. Obok grup państwowych na rynku funkcjonują także duzi inwestorzy prywatni, wśród których kluczową rolę odgrywają Polenergia, RWE Renewables oraz należąca do Grupy Polsat Plus spółka PAK‑PCE.

Mechanizm kształtowania ceny. Co do zasady najważniejszym benchmarkiem w Polsce dla kształtowania cen energii na rynku kontraktowym (OTC) są notowania giełdowe, prowadzone przez TGE – Towarową Giełdę Energii S.A. Energia na TGE sprzedawana jest na rynku spotowym, czyli Rynku Dnia Następnego i Bieżącego (RDNiB), jak i na Zorganizowanej Platformie Obrotu (OTF) w kontraktach terminowych. Ceny energii w Polsce kształtowane są przez mechanizmy rynkowe. Segmentem rynku energii pełniącym podstawowe funkcje w zapewnieniu bezpieczeństwa i niezawodności Krajowego Systemu Elektroenergetycznego jest Rynek Bilansujący prowadzony przez Polskie Sieci Elektroenergetyczne S.A. To z tego rynku pochodzą sygnały o kosztach produkcji energii elektrycznej. Najistotniejszym mechanizmem, który kształtuje ceny energii na tym rynku jest tzw. „Merit order” czyli mechanizm ukierunkowany na wykorzystanie w pokrywaniu zapotrzebowania na energię elektryczną w pierwszej kolejności ofert ze źródeł o najniższych kosztach zmiennych produkcji. Ceny z tego rynku odzwierciedlone są następnie na TGE przez uczestników rynku poprzez składanie ofert odpowiadających poziomowi cen na Rynku Bilansującym. W praktyce oznacza to, że źródła OZE, takie jak farmy wiatrowe i fotowoltaiczne, korzystają z tego mechanizmu jako źródła o najniższych kosztach zmiennych. W zależności od aktualnego zapotrzebowania na energię elektryczną wykorzystywane są kolejno źródła o coraz wyższych kosztach zmiennych. Cenę energii wyznacza jednostka, która „zamyka” aktualny „stos” pokrywający zapotrzebowanie. W praktyce, w polskich warunkach oznacza to, że przy obecnym miksie energetycznym cenę wyznaczać będą przede wszystkim elektrownie węglowe, w przypadku których koszt zmienny produkcji energii jest silnie skorelowany z ceną uprawnień do emisji CO2 (EUA) . Ponadto, wpływ na bieżące kształtowanie się ceny ma również sezonowość roczna i dobowa produkcji, ze względu na warunki pogodowe, które kształtują podaż energii elektrycznej z OZE. W przypadku fotowoltaiki produkcja energii następuje w ciągu dnia i przede wszystkim w słonecznych miesiącach, tj. w okresie od początku marca do połowy października. W przypadku farm wiatrowych największą produkcję obserwuje się w pierwszym i czwartym kwartale, kiedy odnotowywana jest większa ilość dni wietrznych. Wysoka produkcja źródeł OZE, wynikająca z sezonowości i/lub korzystnych warunków meteorologicznych może prowadzić do podaży energii elektrycznej przewyższającej zapotrzebowanie sieci w danym momencie, prowadząc do tymczasowego spadku cen energii, a nawet do przejściowo ujemnych cen.

Źródło: opracowanie własne na podstawie danych TGE (1) Pasmo z dostawą roczną

Perspektywy rozwoju rynku energii odnawialnej w Polsce. Polska ma duże możliwości rozwoju energetyki odnawialnej. Choć udział OZE w krajowym miksie energetycznym dynamicznie rośnie, nadal pozostaje niski w porównaniu do innych państw Unii Europejskiej. Warto jednak pamiętać, że warunki klimatyczne, pogodowe czy ukształtowanie terenu różnią się pomiędzy krajami i sprzyjają rozwojowi określonych typów energii, jak hydroenergetyka w Skandynawii czy fotowoltaika w południowej Europie. Według raportu Ember „European Electricity Review 2025”, w 2024 roku odnawialne źródła zapewniły już 47% energii elektrycznej w UE; z czego 29% pochodziło z wiatru i słońca. Polska, z uwagi na miks energetyczny oparty w znacznym stopniu na węglu kamiennym i brunatnym, pozostaje jednym z największych emitentów gazów cieplarnianych w UE. Aby spełnić zobowiązania klimatyczne na rok 2030, Polska musi znacząco zwiększyć tempo rozwoju OZE w swoim miksie energetycznym. Szacunki Ember wskazują, że w 2030 roku udział OZE w produkcji energii w Polsce przekroczy 47%.

Drugim ważnym trendem, wspierającym rozwój OZE będzie dalszy wzrost zapotrzebowania na energię elektryczną w miarę wzrostu elektryfikacji różnych gałęzi polskiej gospodarki. Wg założeń do Polityki energetycznej Polski do 2040 roku (PEP2040), wzrost zapotrzebowania na energię elektryczną w latach 2020-2040 wyniesie 40,4%. Odnawialne źródła energii będą musiały dotrzymać kroku w miarę wzrostu popytu, w przeciwnym razie redukcja zużycia paliw kopalnych będzie niewystarczająca do osiągnięcia celów klimatycznych UE.

Rynek wodorowy w Polsce. Dokumentem strategicznym określającym główne cele rozwoju gospodarki wodorowej w Polsce i kierunki działań niezbędnych do ich osiągnięcia jest Polska Strategia Wodorowa (PSW) do roku 2030 z perspektywą do roku 2040. Główne KPI określają m.in. ilość zainstalowanej mocy instalacji do produkcji wodoru, ilość użytkowanych autobusów wodorowych oraz stacji wodorowych. Zgodnie z założeniami Strategii, do 2030 roku w Polsce powinno być zainstalowanych co najmniej 40 GW elektrolizerów, a roczna produkcja wodoru ze źródeł odnawialnych powinna wynieść co najmniej 10 mln ton. Wodór może pełnić funkcję magazynu energii. Daje on możliwość przeznaczania nadwyżek energii na produkcję zielonego wodoru, który następnie może służyć zarówno w transporcie jak i przemyśle.

Polska jest trzecim największym producentem wodoru w Europie. Jednak jest to głównie wodór szary, który jest związany z emisją CO2. W związku z tym strategia zakłada rozwój metod produkcji, magazynowania i dystrybucji wodoru zielonego. Plany strategiczne Grupy Polsat Plus, zakładające produkcję i dystrybucję zielonego wodoru, są zbieżne z Polską Strategią Wodorową.

2.3.        Przewagi konkurencyjne

Jesteśmy wiodącą zintegrowaną grupą medialno-telekomunikacyjną w regionie

Naszą istotną przewagą konkurencyjną jest to, że w ramach Grupy zgromadziliśmy i samodzielnie zarządzamy kluczowymi aktywami. Dzięki temu możemy efektywnie prowadzić działalność w zdywersyfikowanych obszarach biznesu, obejmujących płatną telewizję satelitarną i internetową (IPTV, OTT), telefonię komórkową i stacjonarną, szerokopasmowy dostęp do Internetu (mobilny i stacjonarny), działalność hurtową na rynku międzyoperatorskim, jak również nadawanie i produkcję telewizyjną oraz usługi udostępniania treści, informacji i wideo online.

Jesteśmy czołowym graczem na rynkach, na których prowadzimy naszą działalność biznesową. Od 2006 roku jesteśmy liderem na polskim rynku płatnej telewizji zarówno pod względem liczby klientów, jak i liczby aktywnych usług i udziału w rynku. Nasza spółka zależna Polkomtel, skupiająca swoją działalność na świadczeniu mobilnych usług telekomunikacyjnych pod marką Plus, jest jednym z wiodących operatorów telekomunikacyjnych pod względem wielkości wygenerowanych przychodów oraz skali bazy usług telefonii mobilnej i mobilnego dostępu do Internetu szerokopasmowego. Z kolei nasza spółka zależna Netia jest wiodącym dostawcą stacjonarnych usług telekomunikacyjnych, w tym szerokopasmowego Internetu oferowanego głównie w technologiach światłowodowych. Jednocześnie jesteśmy wiodącą grupą telewizyjną w Polsce pod względem skali przychodów reklamowych oraz udziału w oglądalności, a począwszy od 2020 roku, poprzez nabycie Grupy Interia.pl, staliśmy się jednym z głównych wydawców internetowych w Polsce.

Dodatkowo, naszą przewagą jest to, że posiadamy rozległą ogólnopolską sieć dystrybucji, za pomocą której prowadzimy sprzedaż większości usług oferowanych przez naszą Grupę. Równolegle oferujemy nasze usługi w alternatywnych kanałach telesprzedażowych oraz online poprzez własne sklepy internetowe. Dodatkowo Polkomtel i Netia posiadają osobne kanały sprzedaży i obsługi klientów biznesowych, a Polkomtel - także rozległą sieć dystrybucji usług przedpłaconych.

Posiadamy dobrze rozpoznawalne marki i cieszymy się dobrą opinią wśród klientów i widzów

Nasze podstawowe marki – „Plus”, „Polsat”, „Polsat Box” i „Netia” – są dobrze rozpoznawalne przez polskich konsumentów i wierzymy, że kojarzone są z wysoką jakością usług skierowanych dla całej rodziny w atrakcyjnej cenie.

Uważamy, że nasza pozycja największego operatora płatnej telewizji w Polsce i dobre relacje z licencjodawcami pozwalają na osiągnięcie przewagi konkurencyjnej w pozyskiwaniu programów wysokiej jakości na korzystnych warunkach rynkowych. Tym samym możemy oferować atrakcyjne pakiety programowe w konkurencyjnych cenach, co przekłada się korzystnie na opinie widzów na nasz temat. Jednocześnie poprzez inwestowanie w najnowocześniejsze technologie pozwalające na oferowanie wysokiej jakości usług telekomunikacyjnych. stale podnosimy atrakcyjność naszych usług, co przyczynia się do wysokiej satysfakcji naszych klientów. Cieszymy się również dużym zaufaniem widzów co do obiektywności przekazywanych przez nas informacji, a programy Telewizji Polsat są od szeregu lat uznawane za jedne z najbardziej wiarygodnych i bezstronnych źródeł informacji wśród głównych stacji telewizyjnych w Polsce.

Posiadamy największe polskie biuro reklamy

Nasze biuro reklamy Polsat Media jest obecnie największym brokerem telewizyjnym na rynku z portfolio 104 kanałów telewizyjnych, w tym dużą ogólnopolską stacją telewizyjną oraz szerokim pakietem kanałów tematycznych, należących do Grupy Polsat Plus oraz innych nadawców polskich i zagranicznych. Polsat Media jest obecnie największym biurem reklamy nie tylko pod względem liczby obsługiwanych kanałów, lecz również udziału w oglądalności (41% w grupie docelowej 16-59 lat) oraz udziału w rynku reklamy telewizyjnej (48% egGRP wyemitowanych w 2025 roku). Ze względu na bogate portfolio obsługiwanych kanałów, docierające z przekazem do wielu specjalistycznych grup celowych, jesteśmy w stanie precyzyjnie lokować informację handlową klienta i trafiać do pożądanych grup celowych, optymalizując koszty dotarcia. Mamy możliwości komunikacji z adresatami reklam nie tylko przy użyciu tradycyjnych spotów, ale również przy zastosowaniu niestandardowych metod, takich jak lokowanie produktu czy specjalne crossmediowe akcje reklamowe. Skala działania ułatwia nam i naszym klientom prowadzenie negocjacji i koordynację działań marketingowych.

Polsat Media zajmuje się również pełną obsługą reklamową oraz sprzedażą powierzchni reklamowej w serwisach internetowych Grupy Interia.pl.

Posiadamy znaczącą bazę klientów, której możemy dosprzedawać szerokie portfolio usług

Grupa Polsat Plus posiada znaczącą bazę klientów indywidualnych, klientów biznesowych i korporacyjnych oraz użytkowników usług przedpłaconych. W skład tej bazy wchodzi około 6 milionów unikalnych klientów indywidualnych, związanych z nami terminowymi bądź bezterminowymi kontraktami na świadczenie usług, które generują regularny, comiesięczny strumień przychodów. Świadczymy nasze usługi detaliczne dla niemal co drugiego gospodarstwa domowego w Polsce, co czyni nas jednym z największych polskich usługodawców dla klientów indywidualnych.

Nasza strategia zakłada dosprzedaż do tej bazy klientów szerokiego portfolio usług i produktów telekomunikacyjnych, kontentowych i innych, świadczonych przez nasze spółki samodzielnie bądź w partnerstwie z innymi podmiotami, celem zwiększania wysokości przychodów generowanych przez unikalnych klientów. Wierzymy, iż dosprzedaż usług do własnej bazy pozwoli nam zwiększać nasze przychody w sposób efektywny kosztowo, jednocześnie oferując klientom atrakcyjne cenowo warunki, co powinno przełożyć się na wzrost satysfakcji i lojalności naszych klientów.

Oferujemy unikalną kombinację usług zintegrowanych

Świadczymy usługi zintegrowane, składające się przede wszystkim z usług płatnej telewizji, dostępu do Internetu i innych usług telekomunikacyjnych. Ponadto oferujemy naszym klientom możliwość atrakcyjnego cenowo zakupu szeregu innych usług pełniących ważną rolę w gospodarstwie domowym i firmie. Przyjęta przez nas w grudniu 2021 roku Strategia 2023+ zakłada dalsze rozszerzenie naszego portfolio o kolejne usługi związane z produkcją i sprzedażą po przystępnych cenach czystej energii pochodzącej z nisko- i zeroemisyjnych źródeł. Możliwość oferowania pełnego wachlarza usług zintegrowanych jest naszą znaczącą przewagą konkurencyjną na polskim rynku płatnej telewizji. Jednocześnie jesteśmy operatorem telekomunikacyjnym, który oferuje usługi zintegrowane obejmujące bogatą ofertę płatnej telewizji świadczoną na bazie własnych aktywów i infrastruktury, co zapewnia nam większą elastyczność cenową i sprawniejsze działanie operacyjne na tym wysoce konkurencyjnym rynku.

Świadczenie usług w modelu zintegrowanym pozwala zaoferować naszym klientom atrakcyjne warunki cenowe przy jednoczesnym uproszczeniu procesu obsługi klienta, co przekłada się na zwiększenie jego satysfakcji i lojalności, a tym samym zmniejszenie wskaźnika churn. Uważamy, że podobnie jak preferencje konsumentów wysoko rozwiniętych krajów europejskich, także preferencje Polaków będą sukcesywnie podążały w kierunku usług zintegrowanych, co będzie wzmacniać naszą przewagę konkurencyjną.

Prowadzimy wieloplatformową dystrybucję treści wideo online oraz posiadamy własną technologię dystrybucji treści wideo online

Oferowany przez nas online serwis streamingowy Polsat Box Go udostępnia unikalną bibliotekę treści dostępnych na wielu typach urządzeń (komputery, smartfony, smart tv, dekodery), zgodnie z dewizą „Dla Każdego. Wszędzie.” Naszym celem jest zapewnienie użytkownikom swobodnego dostępu do treści audiowizualnych niezależnie od platformy, przy pełnym wsparciu najważniejszych producentów sprzętu i systemów operacyjnych.

Serwis Polsat Box Go wzmacnia naszą pozycję rynkową jako agregatora i dystrybutora treści oraz zapewnia nam istotną przewagę konkurencyjną. Stale rozwijamy nasz serwis, korzystając z długoletniego doświadczenia w sprzedaży usług płatnej telewizji, co pozwala nam na osiągnięcie synergii w obszarach kosztowych i przychodowych.

Posiadamy także unikalne kompetencje technologiczne w obszarze kodowania i strumieniowania treści audiowizualnych w Internecie, jak i optymalizacji dystrybucji tego typu sygnału. W odróżnieniu od konkurencji w naszych platformach dystrybucji wideo online stosujemy autorskie rozwiązania, co pozwala nam tworzyć usługi optymalnie dostosowane do ograniczeń infrastruktury internetowej w Polsce oraz możliwości zewnętrznych systemów, z którymi integrujemy nasze aplikacje. Dzięki temu możemy oferować wyższej jakości usługi niż powszechnie stosowane rozwiązania, np. nasz system kodowania strumienia wideo w jakości HD pozwala przesyłać sygnał przy zajęciu o połowę węższego łącza internetowego niż zastosowania zaimplementowane przez inne podmioty działające na polskim rynku. Optymalizowanie technologii ma więc bezpośrednie przełożenie na nasze projekty, zwiększanie ich potencjału pod względem zasięgu oraz liczby równoczesnych widzów.

Jesteśmy właścicielem największego portfolio kanałów telewizyjnych w Polsce, oferujących atrakcyjne treści programowe dla każdego członka rodziny

Oferujemy największe i najbardziej różnorodne portfolio kanałów na polskim rynku, dające nam czołową pozycję pod względem udziału w oglądalności wśród grup telewizyjnych w Polsce, co przekłada się na nasz udział w rynku reklamowym. Portfolio kanałów Grupy Polsat Plus składa się z 47 stacji własnych. Dodatkowo istnieje grupa 5 kanałów współpracujących, które powiązane są z Grupą kapitałowo lub poprzez wspólne przedsięwzięcia emisyjne. Wśród nadawanych przez nas kanałów tematycznych znajdują się kanały rozrywkowe, muzyczne, sportowe, informacyjne, lifestyle, filmowe oraz dla dzieci.

Posiadamy podpisane kontrakty z największymi studiami filmowymi, które zapewniają nam dostęp do szerokiego wyboru najbardziej atrakcyjnych filmów i seriali.

Uważamy, że nasze bogate portfolio polskojęzycznych kanałów telewizyjnych oraz posiadane aktywa, pozwalające produkować różnorodny i atrakcyjny polskojęzyczny kontent wideo z myślą o polskim widzu, stanowią nasz kluczowy wyróżnik konkurencyjny i pozwala nam skutecznie budować nasze przychody na wielu polach eksploatacji. Tym samym Grupa Polsat Plus skutecznie rywalizuje nie tylko z firmami oferującymi usługi medialne czy komunikacyjne na terenie Polski, ale również z presją konkurencyjną ujawniającą się ze strony globalnych producentów kontentu, działających w modelu OTT.

Synergie w obszarze dystrybucji treści

W ramach segmentu mediowego korzystamy z dwukierunkowych synergii podczas tworzenia i wykorzystywania treści z tradycyjnej telewizji w Internecie i odwrotnie, tj. z Internetu w tradycyjnej telewizji. Produkowane przez nas treści telewizyjne, które mają premiery w naszych kanałach telewizyjnych, udostępniane są także w serwisie Polsat Box Go. Udostępnianie tych produkcji w naszym serwisie VOD jest kolejnym sposobem dostępu do tych treści, dzięki czemu widzowie mają do nich dostęp w najbardziej dogodnym dla siebie miejscu i czasie. Jest to również sposób na dotarcie do potencjalnych nowych widzów i przyciągnięcie nowych subskrybentów dzięki poszerzaniu bazy programowej serwisu Polsat Box Go, a tym samym zwiększaniu jego atrakcyjności. Dodatkowo, jest to kolejne pole do monetyzacji już raz wyprodukowanych treści, poprzez wyświetlanie przy nich reklam. Poza opisanym wyżej, klasycznym modelem, mamy coraz częściej do czynienia z modelem odwrotnym, w którym treści wyprodukowane dla serwisu VOD są wykorzystywane po pewnym czasie powtórnie w telewizji tradycyjnej.

Kolejnym przykładem synergii może być wspólny newsroom dla stacji telewizyjnej Polsat News, witryny polsatnews.pl oraz portalu Interia, dzięki któremu wszystkie nasze najważniejsze media informacyjne mogą korzystać z tych samych informacji i materiałów, zapewniając wszystkim widzom i użytkownikom ten sam, najwyższy poziom przekazywanych informacji. Dodatkowo, dzięki zastosowaniu linków z przekierowaniem do innych witryn i serwisów nie ma potrzeby przepisywania wszystkich wiadomości dla każdej witryny z osobna, co oszczędza czas redakcji i jest rodzajem autopromocji, uświadamiającym użytkownikom, że interesujące ich treści mogą znaleźć także na innych serwisach Grupy.

Skutecznie monetyzujemy bogate portfolio praw sportowych

Ważnym elementem wyróżniającym nas na rynku jest bogata i unikalna oferta transmisji największych i najciekawszych imprez sportowych. Oferta ta jest wyjątkowo atrakcyjna dla kibiców piłki nożnej i siatkówki. Więcej szczegółów dotyczących naszego portfolio praw sportowych znajduje się w rozdziale 2.1.2.

Wierzymy, że dostęp do atrakcyjnych treści programowych, w tym tych, które nie są dostępne w ofercie innych operatorów płatnej telewizji, daje nam znaczącą przewagę konkurencyjną nad innymi operatorami płatnej telewizji w Polsce. Jednocześnie dążymy do monetyzacji posiadanych przez nas kanałów telewizyjnych, również przez zaoferowanie ich w ofercie hurtowej innym podmiotom świadczącym usługi płatnej telewizji na polskim rynku. Przekłada się to korzystnie na poziom generowanych przez nas przychodów hurtowych w segmencie mediowym.

Dysponujemy wysokiej jakości infrastrukturą telekomunikacyjną i szerokim portfelem częstotliwości

Świadczymy usługi telekomunikacyjne, obejmujące usługi głosowe, transmisji danych, usługi hurtowe oraz szerokie portfolio usług dodanych w oparciu o zintegrowaną sieć łączności komórkowej. Usługi te świadczone są w oparciu o należące do nas częstotliwości i będącą w naszym posiadaniu sieć rdzeniową, podczas gdy naszym partnerem w zakresie utrzymania i rozbudowy mobilnej sieci dostępowej jest wyspecjalizowana spółka Towerlink Poland należąca do Grupy Cellnex.

Użytkowana przez naszych klientów sieć obsługuje technologie 5G, LTE/LTE Advanced (4G), UMTS/ HSPA+/ HSPA+ Dual Carrier (3G) oraz GSM/ GPRS/ EDGE (2G). Posiadamy rezerwacje dotyczące szerokiego portfolio częstotliwości telekomunikacyjnych, obejmującego pasma 420 MHz, 900 MHz, 1800 MHz, 2100 MHz, 2600 MHz FDD i 2600 MHz TDD oraz 3400-3500 MHz. Posiadane przez nas bogate zasoby częstotliwości gwarantują nam nie tylko elastyczność w zarządzaniu pasmem, ale również otwierają wiele możliwości w zakresie rekonfiguracji sieci w przyszłości. W szczególności jako pierwsi w Polsce wprowadziliśmy w 2011 roku usługi oparte na technologii LTE i LTE Advanced, a w maju 2020 roku udostępniliśmy naszym klientom pierwszą w Polsce komercyjną sieć 5G. Aktualnie zasięg naszych usług mobilnych świadczonych w technologiach 2G, 3G i 4G dociera do niemal całej populacji Polski, natomiast w zasięgu naszej sieci 5G znajduje się już ponad 26 milionów Polaków.

Dzięki przeprowadzonym przez UKE procesom reshufflingu, skonsolidowaliśmy nasze zasoby radiowe w pasmach 900 MHz i 1800 MHz, tworząc ciągłe bloki o szerokości odpowiednio 14 MHz i 30 MHz. Pozwoli to na jeszcze lepsze wykorzystywanie najnowszych technologii do świadczenia nowoczesnych usług z wykorzystaniem tych zakresów częstotliwości.

Dzięki szerokiemu zasięgowi sieci mobilnej, jaki oferujemy, jesteśmy w stanie dotrzeć z usługami telekomunikacyjnymi do klientów zamieszkujących słabiej zaludnione obszary podmiejskie i wiejskie ponosząc znacząco niższy koszt niż operatorzy kablowi czy stacjonarni. Pozwala nam to budować silną pozycję w mniejszych miastach i nisko zurbanizowanych terytoriach kraju oraz efektywnie kosztowo docierać z usługami telekomunikacyjnymi do dotychczasowych klientów Cyfrowego Polsatu, którzy w dużej części zamieszkują te właśnie obszary.

Nowi gracze muszą pokonać istotne bariery prawne i operacyjne oraz pozyskać dostęp do częstotliwości radiowych lub ponieść bardzo istotne nakłady inwestycyjne, aby skutecznie konkurować na rynkach, na których działamy

Uważamy, że istotne bariery wejścia nowych graczy na polski rynek płatnej telewizji, rynek telekomunikacyjny oraz rynek nadawców telewizyjnych pozwolą nam utrzymać wiodącą pozycję na wszystkich tych segmentach rynku. W przeciwieństwie do potencjalnych nowych uczestników na polskim rynku płatnej telewizji, czerpiemy korzyści z efektu skali oraz lojalnej bazy klientów i możemy rozłożyć stosunkowo wysoki koszt niezbędnych technologii na naszą dużą bazę klientów. Dysponujemy także większą siłą przetargową wynikającą z naszej pozycji lidera.

Z kolei wejście na rynek telefonii mobilnej wymaga uzyskania bezpośredniego dostępu do częstotliwości telekomunikacyjnych oraz bardzo kosztownych i czasochłonnych inwestycji w sieć telekomunikacyjną bądź uzyskania płatnego dostępu do pasma radiowego za pośrednictwem jednego z istniejących czterech operatorów mobilnych. Obecnie spektrum pasma alokowanego do technologii mobilnych zostało już jednak w znaczącej większości rozdystrybuowane pomiędzy aktualnych uczestników rynku i scenariusz pojawienia się dodatkowego telekomunikacyjnego operatora infrastrukturalnego wydaje się mało prawdopodobny. Z kolei operatorzy, którzy świadczą usługi mobilne wyłącznie na bazie płatnego dostępu do istniejących sieci mobilnych, nie uzyskali dotychczas w Polsce skali działalności, która mogłaby stanowić dla nas znaczące zagrożenie konkurencyjne. W przypadku stacjonarnych usług telekomunikacyjnych, a w szczególności szerokopasmowych usług dostępu do Internetu, barierą wejścia są czasochłonne oraz kapitałochłonne nakłady, jakie nowi gracze musieliby ponieść na rozwój infrastruktury sieciowej.

Mamy silne, stabilne i zdywersyfikowane przepływy finansowe

W 2025 roku generowaliśmy nasze przychody poprzez cztery różne segmenty biznesowe – segment usług B2C i B2B, segment mediowy: telewizja i online, segment zielonej energii oraz segment związany z rynkiem nieruchomości. W segmencie usług B2C i B2B nasza duża baza klientów detalicznych, stabilne miesięczne przychody subskrypcyjne oraz niski wskaźnik churn zapewniają nam znaczną przewidywalność przyszłych przychodów i przepływy pieniężne, które historycznie okazały się stabilne nawet w okresie trudnych warunków ekonomicznych, w tym w okresie pandemii spowodowanej wirusem COVID-19.

W przypadku naszej bazy kosztowej skupiamy się na poprawie efektywności przy utrzymaniu wysokiej jakości, na przykład prowadząc inicjatywy zmierzające do rozwoju własnych usług i systemów. Przykładem jest nasza własna fabryka dekoderów czy też sukcesywna centralizacja funkcji back-office w ramach całej Grupy.

Posiadamy doświadczoną kadrę zarządzającą

Nasz zarząd składa się z kadry menedżerskiej, która sprawowała funkcje członków zarządów lub piastowała stanowiska kierownicze w spółkach sektora mediowego, telewizyjnego oraz telekomunikacyjnego i posiada wieloletnie doświadczenie w tych branżach. Ponadto nasze segmenty biznesowe są zarządzane przez doświadczonych menedżerów, którzy posiadają ekspercką wiedzę i dogłębne zrozumienie rynków, na których prowadzimy działalność. Wyróżniamy się niskim wskaźnikiem rotacji wśród kadry zarządzającej oraz kluczowych menedżerów, co pozytywnie przekłada się na stabilność naszego biznesu i wyniki operacyjne. Nasza kadra zarządzająca posiada znaczące osiągnięcia we wzroście naszej bazy klientów i udziału w rynku, a także we wprowadzaniu nowych produktów na konkurencyjnym rynku przy jednoczesnej kontroli kosztów i zwiększaniu przepływów pieniężnych.

2.4.        Perspektywy rozwoju

Perspektywy rozwoju w segmencie usług B2C i B2B

Jako największa w Polsce grupa medialno-telekomunikacyjna zgromadziliśmy pod jednym dachem kluczowe aktywa, umożliwiające nam oferowanie klientom unikalnego portfolio produktów i usług. Zgodnie z założeniami naszej strategii, prowadzimy działania marketingowe i sprzedażowe ukierunkowane zarówno na dosprzedaż pojedynczych produktów i usług (cross-selling) do klientów Grupy Polsat Plus, jak i na sprzedaż naszej oferty usług łączonych i w tej strategii upatrujemy ścieżkę rozwoju na przyszłość. W naszej ocenie wraz z rozwojem nowoczesnej infrastruktury przewodowej oraz ogólnopolskiej infrastruktury radiowej, Internet będzie nadal kształtował nie tylko rynek komunikacji, ale także rynek dystrybucji treści programowych.

Rozwijamy usługi mobilne w technologii 5G, która stanowi kluczowy element naszej strategii, pozwalając na oferowanie klientom najnowocześniejszych rozwiązań komunikacyjnych i dostęp do Internetu o wysokiej przepustowości oraz niskim opóźnieniu. W 2020 roku uruchomiliśmy pierwszą w Polsce sieć 5G Plusa, opartą o szerokie pasmo dedykowane usługom 5G w na częstotliwości 2600 MHz TDD, która obecnie obejmuje swoim zasięgiem już ok. 70% mieszkańców Polski. Będziemy konsekwentnie rozwijać naszą sieć 5G, wykorzystując nowo pozyskane częstotliwości w pasmach 3600 MHz i 700 MHz. Pasmo 3600 MHz pełni funkcję pasma pojemnościowego, umożliwiając znaczący wzrost prędkości transmisji i przepustowości, przy czym ze względu na swoje właściwości wymaga gęstszej sieci stacji bazowych. Z kolei pasmo 700 MHz zapewnia szerokie pokrycie i służy do poprawy zasięgu — szczególnie na obszarach słabiej zurbanizowanych. Dzięki inwestycjom w infrastrukturę 5G, możemy zapewnić zarówno użytkownikom indywidualnym, jak i biznesowym szeroką gamę usług mobilnych, które wspierają zaawansowane aplikacje, streaming w jakości HD oraz realizację innowacyjnych projektów cyfrowych. Wierzymy, że technologia 5G przyczyni się do dalszego wzrostu lojalności klientów, umocni naszą pozycję na rynku oraz umożliwi dynamiczny rozwój usług zintegrowanych w przyszłości. Jednocześnie wierzymy, że rozwój technologii 5G niesie ze sobą znaczne korzyści społeczne, realnie poprawiając jakość życia, bezpieczeństwo, dostępność usług publicznych, równy dostęp do edukacji i zdrowia, a jednocześnie zmniejszając nierówności społeczne I wykluczenie cyfrowego.

Rozwijamy portfolio usług zintegrowanych. Uważamy, że polski rynek usług zintegrowanych posiada znaczący potencjał rozwoju, w szczególności na obszarach słabiej zurbanizowanych. Badania rynkowe wskazują na konsekwentny wzrost abonentów usług pakietowych oraz wskaźnika liczby usług przypadającego na abonenta w kolejnych latach, co pociągnie za sobą wzrost wartości tego segmentu rynku. Wierzymy, że dzięki połączeniu usług telekomunikacyjnych z wysokiej jakości dostępem do szerokopasmowego Internetu, tak w mobilnej technologii 5G jak i w technologii światłowodowej, oraz usług płatnej telewizji i innych usług dla domu i firmy będziemy w stanie wykorzystać potencjał wzrostu polskiego rynku usług łączonych. Proponujemy klientom elastyczną, przejrzystą i atrakcyjną cenową ofertę łączenia usług w ramach jednej umowy, umożliwiając ich dopasowanie do indywidualnych potrzeb klienta. Uważamy, że strategia skoncentrowana na usługach łączonych będzie w dalszym ciągu przekładać się na  wzrost średniego przychodu od klienta (ARPU) i stanowi skuteczne narzędzie zwiększania lojalności klienta i utrzymania niskiego wskaźnika churn.

Rozwijamy zasięg usług dostępu do szerokopasmowego Internetu stacjonarnego. Docieramy z własną stacjonarną infrastrukturą dostępową do ok. 3,4 miliona gospodarstw domowych w Polsce. Dodatkowo, dzięki współpracy z operatorami sieci stacjonarnych w oparciu o dostęp hurtowy w zasięgu Internetu stacjonarnego Plusa znajduje się blisko 11 milionów gospodarstw w Polsce, z czego ponad 9,6 miliona ma dostęp do Internetu światłowodu Plusa o przepustowości do 1 Gb/s. Wierzymy, że rozszerzenie zasięgu światłowodu Plusa umocni naszą pozycję na rynku telekomunikacyjnym poprzez wykorzystanie potencjału dalszego rozwoju naszej oferty usług łączonych oraz przyczyni się do utrzymania klientów i zmniejszenia wskaźnika churn.

Kierujemy ofertę naszych usług konwergentnych do nowych grup docelowych. Wykorzystanie współpracy z hurtowymi operatorami sieci światłowodowych umożliwia Grupie skuteczne docieranie do nowych grup klientów, które dotychczas pozostawały poza zasięgiem własnej infrastruktury. Pozyskiwanie tych odbiorców poprzez sieci hurtowe otwiera możliwość oferowania im pełnego portfolio usług konwergentnych, usług mobilnych czy płatnej telewizji w technologii IPTV i OTT z bogatą ofertą programową Grupy. Uważamy, iż aktywa będące w posiadaniu Grupy Polsat Plus, jak rozległa ogólnopolska sieć sprzedaży oraz własne kanały reklamowe, pozwolą nam osiągnąć satysfakcjonujące wyniki sprzedażowe naszych usług przy zachowaniu wysokiej efektywności kosztowej prowadzonych działań.

Konsekwentnie umacniamy naszą pozycję rynkową jako agregatora i dystrybutora treści.  Oferujemy unikalny, trudny do zreplikowania i jednocześnie bardzo atrakcyjny kontent, który wyróżnia nas na rynku płatnej telewizji. Nasze treści oraz szerokie spektrum usług Grupy Polsat Plus są dostarczane za pomocą różnorodnych, niezawodnych kanałów dystrybucji – drogą satelitarną (DTH), w ramach naziemnej telewizji cyfrowej (DVB-T2 HEVC), technologiami mobilnymi 5G i LTE oraz technologiami stacjonarnymi (FTTH, HFC, ETTH, xDSL, OTT, IPTV) – na wszystkie urządzenia klientów – od odbiorników TV przez komputery osobiste po tablety i smartfony. Uważnie śledzimy ewolucję oczekiwań naszych klientów i dokładamy wszelkich starań, by zaspokoić ich rosnące potrzeby. Skupiamy się na budowaniu oferty płatnej telewizji w technologii IPTV oraz internetowej telewizji OTT w przekonaniu, że stanowi to istotny krok w kierunku dalszego rozwoju na rynku usług płatnej telewizji.

Perspektywy rozwoju segmentu mediowego

Na polskim rynku nadawców telewizyjnych jesteśmy wiodącą grupą zarówno pod względem udziału w oglądalności, jak i przychodów reklamowych i udziału w rynku reklamy. Jednocześnie nasze biuro reklamy Polsat Media jest obecnie największym brokerem telewizyjnym na rynku z portfolio 104 kanałów telewizyjnych oraz pełną obsługą reklamową serwisów Grupy Interia.pl.

Udział w oglądalności kanałów tematycznych stale wzrasta wraz z dalszym procesem fragmentaryzacji polskiego rynku telewizyjnego. Widzimy w tym szansę na wzmocnienie naszej szerokiej oferty kanałów dla całej rodziny, poszerzenie i umocnienie sieci dystrybucji na platformach operatorów kablowych i satelitarnych, zarówno w segmencie B2C, jak i B2B. Dysponujemy największą bazą klientów płatnej telewizji w Polsce, co daje nam przewagę konkurencyjną. Uważamy, że obecność na wszystkich znaczących platformach satelitarnych i dystrybucja poprzez sieci telewizji kablowych przyczyni się do utrzymania wysokiego udziału w oglądalności naszych kanałów, co pozwoli nam na rozwój co najmniej zgodny z tempem rozwoju rynku reklamy telewizyjnej oraz wzrost przychodów od operatorów kablowych i satelitarnych.

Realizujemy strategię mającą na celu szeroką dystrybucję treści przy wykorzystaniu najnowocześniejszych urządzeń i technologii. Monetyzujemy nasz kontent poprzez dystrybucję w naszym serwisie wideo online Polsat Box Go - jedną z wiodących platform na polskim rynku dystrybucji treści wideo - oraz poprzez portale internetowe należące do Grupy, w tym poprzez portale związane z Interia.pl. Jednocześnie jesteśmy otwarci na partnerską współpracę z innymi podmiotami zajmującymi się dystrybucją kanałów telewizyjnych w modelu tradycyjnej czy internetowej płatnej telewizji. W efekcie kanały telewizyjne Grupy Polsat Plus są dostępne w ofercie większości działających w Polsce operatorów kablowych, satelitarnych czy IPTV. Hurtowa sprzedaż treści produkowanych przez kanały Telewizji Polsat stanowi istotny i rosnący strumień przychodów segmentu mediowego.

Inwestujemy w atrakcyjność naszych kanałów telewizyjnych, stale budując profil naszego widza. Przykładamy dużą wagę, by treści oferowane w kanałach Telewizji Polsat trafiały w gusta naszych widzów w ramach grupy docelowej. Stale inwestujemy w tworzenie najatrakcyjniejszych treści rozrywkowych, filmowych czy informacyjnych, a jednocześnie uważnie obserwujemy rynek praw sportowych oraz licencji filmowych. Działania te nakierowane są na utrzymanie wysokiej oglądalności naszych kanałów, przy jednoczesnej budowie atrakcyjnego z perspektywy reklamodawców profilu naszego widza. Uważamy również, że dzięki synergiom w ramach największej w Polsce zintegrowanej grupy medialno-telekomunikacyjnej w obszarach takich jak zakup kontentu, dystrybucja, sprzedaż, marketing, jesteśmy w stanie wzmacniać naszą pozycję na rynku nadawania i produkcji telewizyjnej.

Poszerzamy naszą obecność na rynku mediowym, wychodząc poza segment telewizyjny. Rozwijamy internetowe portale tematyczne, które wykorzystują unikalny kontent produkowany przez nasze kanały telewizyjne oraz dedykowane redakcje. Inwestujemy w rozwój naszych portali, w szczególności ‘PolsatNews.pl’ oraz ‘PolsatSport.pl’. Ponadto, Grupa Interia.pl jest czołowym graczem na polskim rynku mediów online. Po nabyciu Interii staliśmy się jednym z najważniejszych podmiotów na polskim rynku reklamy internetowej i telewizyjnej, oferującym unikalne rozwiązania marketingowe i crossmediowe. Jednocześnie wierzymy, iż zacieśnienie współpracy pomiędzy Telewizją Polsat, jako producentem kontentu wideo, Grupą Interia.pl jako wiodącym podmiotem na rynku krajowych mediów online oraz Polsat Media jako największym brokerem na rynku polskiej reklamy przynosi dodatkowe korzyści synergiczne, wzmacniając naszą pozycję na perspektywicznym rynku reklamy online.

Perspektywy rozwoju segmentu zielonej energii

Rosnące zapotrzebowanie na czystą energię. Polska w nadchodzących latach będzie doświadczać znaczącego wzrostu zapotrzebowania na energię elektryczną, napędzanego m.in. postępującą cyfryzacją gospodarki, elektryfikacją transportu i dynamicznym przyrostem liczby pomp ciepła. Zgodnie z prognozami przedstawionymi w raporcie Arthur D. Little „Poland Energy Outlook 2026 & Beyond”, zużycie energii może wzrosnąć z ok. 154 TWh w 2024 r. do 210–230 TWh w 2040 r., co odpowiada średniorocznemu wzrostowi o 1,9–2,5%. Tak silny wzrost zapotrzebowania wymusza głęboką przebudowę krajowego miksu energetycznego, aby zapewnić stabilne, dostępne i konkurencyjne dostawy energii w długim horyzoncie. Właśnie na tę potrzebę odpowiada państwowa „Polityka Energetyczna Polski do 2040 r.” (PEP2040) która zakłada stopniową dekarbonizację systemu oraz dynamiczny rozwój odnawialnych źródeł energii: do 2030 r. udział energii odnawialnej w finalnym zużyciu ma sięgnąć co najmniej 23%, a udział OZE w produkcji energii elektrycznej — 32%. Jednocześnie dokument przewiduje redukcję udziału węgla do maksymalnie 56% w tym samym horyzoncie, co stanowi fundament stopniowego odchodzenia od paliw kopalnych i skalowania zeroemisyjnych technologii. W efekcie transformacja energetyczna staje się bezpośrednią odpowiedzią na rosnące potrzeby krajowej gospodarki, a dla nas oznacza to możliwość wykorzystania trwałego, strukturalnego trendu rynkowego i umocnienia pozycji w obszarze zero- i niskoemisyjnych technologii wytwórczych.

Rozwój zainstalowanych mocy w OZE. W celu budowy i umocnienia pozycji na rynku czystej energii w Polsce, w latach 2022-2025 zainwestowaliśmy w projekty ukierunkowane na produkcję zielonej energii z wiatru, słońca oraz biomasy. Na koniec 2025 roku Grupa dysponowała łączną zainstalowaną mocą na poziomie 484,5 MW, obejmującą 288,7 MW stanowiły farmy wiatrowe na lądzie, 105 MW – bloki biomasowe a 90,8 MW – farmy fotowoltaiczne. Aktualnie realizowany projekt farmy wiatrowej Dobra o mocy 7,8 MW będzie stanowił uzupełnienie docelowego portfolio źródeł odnawialnej energii.

Oczekujemy, że zrealizowane w ramach Strategii 2023+ projekty z obszaru energetyki odnawialnej pozwolą osiągnąć do końca 2026 roku moce produkcyjne na poziomie ok. 1,7 TWh i będą generować powtarzalny strumień EBITDA na poziomie ok. 400 mln zł rocznie, przy niższych niż oryginalnie założono wydatkowych inwestycyjnych. Produkcja czystej zielonej energii przez Grupę Polsat Plus przyczyni się do redukcji emisji gazów cieplarnianych o blisko 2 mln ton ekwiwalentu CO2 rocznie.

Rozwój łańcucha wartości zielonego wodoru. Realizacja pełnego łańcucha wartości zielonego wodoru w ramach Grupy Polsat Plus wpisuje się w cele zawarte w „Polskiej Strategii Wodorowej do roku 2030 z perspektywą do roku 2040 roku”, „Strategii w zakresie wodoru na rzecz Europy neutralnej dla klimatu”, w szczególności w strategiczny kierunek osiągnięcia neutralności pod względem emisji dwutlenku węgla w Unii Europejskiej. Zainteresowanie wykorzystaniem zeroemisyjnego wodoru rośnie na całym świecie. Wodór jest wykorzystywany jako surowiec, jako paliwo, jako nośnik i magazyn energii. Wodór daje możliwości obniżenia emisyjności szeregu sektorów gospodarki, w szczególności sektora transportu, oferując ultraczyste paliwo bez emisji szkodliwych substancji do atmosfery. Komisja Europejska, w ramach programu REPowerEU, zakłada znaczące przyspieszenie rozwoju rynku wodoru odnawialnego, zwiększając cel w zakresie jego dostępności do 20 mln ton rocznie do 2030 roku — w porównaniu z 10 mln ton przewidzianymi w strategii wodorowej z 2020 roku. Realizacja tych założeń ma istotne znaczenie dla wzmacniania bezpieczeństwa energetycznego, wspierania rozwoju nowych technologii oraz budowy konkurencyjnego europejskiego rynku wodoru. Uważamy, że dzięki wybudowanym aktywom Grupa Polsat Plus jest w pełni przygotowana, aby skutecznie wykorzystać zmiany zachodzące na rynku zeroemisyjnego wodoru.

Perspektywy rozwoju segmentu nieruchomości

Całość koncepcji Portu Praskiego doskonale odpowiada na potrzeby współczesnych użytkowników – zarówno indywidualnych jak i biznesowych. Lokalizacja, najwyższy poziom urbanistyki i architektury, w tym uwzględnienie trendów w zakresie zrównoważonego rozwoju, a także wysoka jakość wykonania, czynią Port Praski jedną z najbardziej atrakcyjnych inwestycji w segmencie nieruchomości w Polsce.

W 2026 roku kontynuujemy proces projektowania i uzyskiwania decyzji administracyjnych, które umożliwią realizację kolejnych inwestycji mieszkaniowych w Porcie Praskim. Jedną z nich jest budynek pod adresem Krowia 1-3, o łącznej powierzchni mieszkaniowej ok. 7,4 tys. m2 i prawie 800 m2 powierzchni usługowej, który planujemy oddać do użytku w 2028 roku.

Trwają prace przygotowawcze nad inwestycją Doki, którą planujemy zrealizować na podstawie Ustawy o przygotowaniu i realizacji inwestycji mieszkaniowych oraz inwestycji towarzyszących. W 2024 roku przeprowadziliśmy proces dialogu o tej inwestycji z lokalnymi interesariuszami, a obecnie kontynuujemy prace związane z uzyskaniem stosownych decyzji administracyjnych. Zgodnie z aktualnymi planami, inwestycja Doki to ok 1.270 mieszkań w 10 budynkach i łącznej powierzchni użytkowej mieszkań ok. 65 tys. m2 oraz 10 tys. m2  lokali usługowych w parterach tych budynków. Projekt obejmuje także tereny publiczne położone nad samą wodą.

Kontynuujemy przebudowę historycznej kamienicy przy ul. Okrzei na potrzeby czterogwiazdkowego AC Hotel Warsaw Port Praski z sieci Marriott International. Planowany termin ukończenia tego projektu to koniec 2026 roku.

Rozpoczęliśmy prace nad koncepcją budynku biurowego przy ul. Sierakowskiego, dla którego zostały wydane warunki zabudowy. W przypadku kolejnych biurowców – planowanych w części City – będziemy dążyć do ich realizacji w zgodzie z warunkami wskazanymi w nowym miejscowym planie zagospodarowania przestrzennego dla tego rejonu Warszawy, nad którym prace trwają.

3.               Istotne inwestycje, umowy i wydarzenia

3.1.        Wydarzenia o charakterze korporacyjnym

Zbycie akcji Asseco Poland S.A.

31 stycznia 2025 roku Spółka zbyła 8.300.029 akcji Asseco Poland S.A., stanowiących 9,99% kapitału zakładowego Asseco Poland oraz uprawniających do wykonywania 9,99% głosów na walnym zgromadzeniu Asseco Poland, za cenę 85,0 zł za jedną akcję na rzecz Yukon Niebieski Kapitał B.V.

5 lutego 2025 roku Spółka zbyła w transakcjach giełdowych 105.298 akcji Asseco Poland S.A. stanowiących ok. 0,13% kapitału zakładowego Asseco Poland S.A. oraz uprawniających do wykonywania ok. 0,13% głosów na walnym zgromadzeniu Asseco Poland S.A. Po tej transakcji Cyfrowy Polsat nie posiada akcji Asseco Poland S.A.

Częściowa przedterminowa spłata kredytów

W dniu 21 lutego 2025 r. Spółka oraz Polkomtel dokonały częściowej przedterminowej spłaty kredytu terminowego udzielonego na podstawie Umowy Kredytów z dnia 28 kwietnia 2023 roku w kwocie 681,4 mln zł powiększonej o naliczone odsetki. W wyniku dokonania powyższej przedpłaty łączna kwota główna zadłużenia Grupy z tytułu Umowy Kredytów wynosi 6.263,1 mln zł i 506,0 mln EUR z harmonogramem spłaty do roku 2028. 

Środki na częściową przedterminową spłatę kredytu terminowego zostały pozyskane m.in. w toku zbycia przez Spółkę akcji Asseco Poland S.A.

Podział zysku za rok obrotowy 2024

W dniu 26 czerwca 2025 roku Zwyczajne Walne Zgromadzenie Cyfrowego Polsatu podjęło uchwałę w sprawie przeznaczenia całości zysku netto Spółki za rok obrotowy 2024 w wysokości 405,8 mln zł na kapitał zapasowy. Uchwała Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia jest zgodna z uprzednią rekomendacją Zarządu Spółki z dnia 21 maja 2025 roku, która została pozytywnie zaopiniowana przez Radę Nadzorczą w dniu 30 maja 2025 roku.

Podejmując decyzję o niewypłacaniu dywidendy Zarząd wziął pod uwagę poziom wskaźnika zadłużenia netto do EBITDA LTM (z wyłączeniem finansowania projektowego) Spółki, który na koniec pierwszego kwartału 2025 roku przekraczał poziom 3,5x, dopuszczający wypłatę dywidendy. Podwyższony poziom wskaźnika zadłużenia netto do EBITDA wynikał z utrzymujących się przez cały 2024 rok wysokich stóp procentowanych i w efekcie wysokich kosztów obsługi zadłużenia oraz presji inflacyjnej. Równolegle, Spółka konsekwentnie realizuje strategiczne inwestycje w obszarze odnawialnych źródeł energii w ramach Strategii 2023+, ukierunkowane na kontynuację rozwoju grupy kapitałowej Spółki w długim okresie zgodnie z nadrzędnym celem strategicznym, jakim jest trwały wzrost wartości Spółki dla jej akcjonariuszy.

Postępowania dotyczące akcjonariusza Spółki - TiVi Foundation

W latach 2024-2025 przed sądem w Liechtensteinie toczyły się postępowania dotyczące ustalenia, komu przysługują prawa przewidziane statutem TiVi Foundation. TiVi Foundation jest pośrednio akcjonariuszem Spółki, który posiada pakiet 60,47% akcji Spółki uprawniających do 69,13% głosów na walnym zgromadzeniu Spółki.

W dniu 17 października 2024 roku wpłynęło do Spółki pismo od akcjonariusza Spółki, Reddev Investments Limited, informujące o otrzymaniu przez Reddev tymczasowych zabezpieczeń w trybie ex parte od adwokatów reprezentujących Piotra Żaka, Aleksandrę Żak oraz Tobiasa Solorza. W piśmie zaznaczono, że wydane tymczasowe zabezpieczenia nie mają mocy ani skutku w Polsce i nie wpływają, ani w żaden sposób nie zmieniają struktury właścicielskiej ani zarządczej Spółki, jak również nie wpływają w żaden sposób na bieżącą działalność operacyjną Spółki i jej spółek zależnych.

W dniu 21 maja 2025 roku Spółka powzięła informację o wydaniu przez sąd książęcy pierwszej instancji w Liechtensteinie wyroku oddalającego powództwo Zygmunta Solorza dotyczące zmian w statucie TiVi Foundation.

W dniu 21 sierpnia 2025 roku wpłynęło do Spółki pismo od akcjonariusza Spółki, Reddev Investments Limited, informujące o otrzymaniu przez Reddev tymczasowych zabezpieczeń w trybie ex parte od adwokatów reprezentujących Zygmunta Solorza. W piśmie zaznaczono, że wydane tymczasowe zabezpieczenia nie mają mocy ani skutku w Polsce i nie wpływają, ani w żaden sposób nie zmieniają struktury właścicielskiej ani zarządczej Spółki, jak również nie wpływają w żaden sposób na bieżącą działalność operacyjną Spółki i jej spółek zależnych.

W dniu 23 grudnia 2025 roku wpłynęło do Spółki pismo od podmiotu dominującego wobec spółki, TiVi Foundation z siedzibą w Liechtensteinie, informujące o wydaniu prawomocnego i wiążącego wyroku, kończącego postępowanie sądowe dotyczące ww.  sporu. Zgodnie z przekazaną informacją, Sąd Apelacyjny w Liechtensteinie oddalił apelację Zygmunta Solorza i tym samym uznał racje Piotra Żaka, Aleksandry Żak i Tobiasa Solorza.

Zygmunt Solorz wniósł skargę na ww. wyrok do Trybunału Konstytucyjnego w Liechtensteinie. Według wiedzy Spółki jej wniesienie nie wstrzymało prawomocności i skuteczności wyroku Sądu Apelacyjnego w Liechtensteinie, który pozostaje wiążący.

W opinii Zarządu Spółki wspomniane powyżej postępowania nie mają wpływu na działalność operacyjną i finansową Spółki i Grupy Polsat Plus. Cyfrowy Polsat oraz jego grupa kapitałowa działają stabilnie, zgodnie z planem i w normalnym trybie operacyjnym. Sytuacja finansowa Grupy jest stabilna i konsekwentnie realizuje ona swoją strategię, planowo regulując swoje zobowiązania wobec instytucji finansowych i obligatariuszy.

Spółka będzie informowała według swojej najlepszej wiedzy, w trybie właściwych raportów, o kolejnych istotnych zdarzeniach w przedmiotowej sprawie.

Zmiany w Zarządzie i Radzie Nadzorczej

W dniu 22 lipca 2025 roku, akcjonariusz Spółki – TiVi Foundation z siedzibą w Liechtensteinie, wykonując przysługujące mu osobiste uprawnienie wynikające z art. 14 ust. 2 i art. 19 ust. 2 Statutu Spółki:

•        odwołał Mirosława Błaszczyka ze stanowiska Prezesa Zarządu Spółki i w jego miejsce powołał Andrzeja Abramczuka;

•        odwołał Zygmunta Solorza ze stanowiska Przewodniczącego Rady Nadzorczej Spółki i w jego miejsce powołał Daniela Kaczorowskiego.

W dniu 30 października 2025 roku Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki, zwołane na żądanie akcjonariusza Spółki, tj. Reddev Investments Limited z siedzibą w Limassol, Cypr, podjęło uchwałę w sprawie odwołania Justyny Kulki, Wiceprzewodniczącej Rady Nadzorczej Spółki, ze składu Rady Nadzorczej.

W dniu 23 grudnia 2025 roku podmiot dominujący wobec Spółki – TiVi Foundation z siedzibą w Liechtensteinie, wykonując swoje osobiste uprawnienie wynikające z § 14 ust. 2 Statutu Spółki, odwołał Pana Andrzeja Abramczuka z funkcji Prezesa Zarządu Spółki i w jego miejsce powołał Pana Piotra Żaka.

W dniu 29 grudnia 2025 roku Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki, zwołane na żądanie akcjonariusza Spółki, tj. Reddev Investments Limited z siedzibą w Limassol, Cypr, podjęło uchwałę w sprawie odwołania Józefa Birki, ze składu Rady Nadzorczej. Równolegle, w skład Rady Nadzorczej Spółki zostali powołani:

•        Aleksandra Żak na stanowisko Wiceprzewodniczącej Rady Nadzorczej;

•        Tobias Solorz na stanowisko Wiceprzewodniczącego Rady Nadzorczej;

•        Jarosław Grzesiak na stanowisko Członka Rady Nadzorczej;

•        Marta Poślad na stanowisko Członka Rady Nadzorczej oraz

•        Piotr Muszyński na stanowisko Członka Rady Nadzorczej.

W dniu 29 grudnia 2025 r. Rada Nadzorcza Spółki podjęła uchwały dotyczące powołania z dniem 29 grudnia 2025 r. na funkcję Członka Zarządu Spółki Andrzeja Abramczuka i Bartłomieja Drywę.

3.2.        Wydarzenia o charakterze biznesowym

Aukcja rezerwacji częstotliwości 700 MHz i 800 MHz

W dniu 25 marca 2025 roku Prezes Urzędu Komunikacji Elektronicznej ogłosił wyniki aukcji na rezerwacje częstotliwości z pasma 700 MHz i 800 MHz. Przedmiotem aukcji było sześć sparowanych bloków o szerokości 5 MHz każdy w paśmie 700 MHz oraz jeden sparowany blok o szerokości 5 MHz w paśmie 800 MHz o cenie wywoławczej 365,0 mln zł za każdy blok. Polkomtel wylicytował Blok D (718-723 MHz i 773-778 MHz) za cenę 363,1 mln zł. Polkomtel wpłacił wadium w wysokości 150,0 mln zł dnia 23 stycznia 2025 roku, a pozostałą część płatności w wysokości 212,0 mln zł dokonał dnia 2 lipca 2025 roku, po uzyskaniu decyzji rezerwacyjnej.

Wszystkie bloki częstotliwości zostały rozdysponowane z okresem wykorzystywania do 31 maja 2040 roku. Zgodnie z decyzją rezerwacyjną rozpoczęcie komercyjnego oferowania usług z wykorzystaniem uzyskanych częstotliwości musi nastąpić w terminie 4 miesięcy od daty doręczenia rezerwacji, tj. od 18 czerwca 2025 roku.

Decyzja rezerwacyjna zawiera także wymagania implementacyjne obejmujące zobowiązania zasięgowe i jakościowe w zakresie rozwoju sieci, które mogą być zrealizowane wykorzystując wszystkie posiadane zasoby częstotliwości, łącznie z wylicytowanymi w obecnej procedurze selekcyjnej. Zobowiązania inwestycyjne przewidują, że do końca 2026 roku operatorzy będą musieli zapewnić zasięg sieci mobilnej do 98% gospodarstw domowych (z wyłączeniem obszarów wskazanych w załączniku 1 do projektów decyzji rezerwacyjnych) z transferem 50 Mb/s. Do końca 2028 roku zasięg ma wzrosnąć do 99% gospodarstw domowych, a prędkość do 95 Mb/s przy opóźnieniu sygnału 10 ms. Do końca 2030 roku prędkość ma zwiększyć się do 120 Mb/s przy pokryciu na poziome 99% i opóźnieniu 10 ms. Jednocześnie zobowiązania inwestycyjne przewidują, że do końca 2026 roku operatorzy będą musieli zapewnić zasięg sieci mobilnej dla co najmniej 90% obszaru kraju (z wyłączeniem obszarów wskazanych w załączniku 1 do projektów decyzji rezerwacyjnych) z transferem co najmniej 50 Mb/s i do końca 2028 roku z transferem co najmniej 95 Mb/s i opóźnieniem 10 ms.

Nowa oferta usług łączonych Plusa i Polsat Box

W czerwcu 2025 roku Plus i Polsat Box wprowadziły nową, elastyczną ofertę, która istotnie upraszcza zasady łączenia usług w ramach jednej umowy, umożliwiając ich dopasowanie do indywidualnych potrzeb klienta, a jednocześnie – zgodnie z naszą strategią multiplay – pozostaje skoncentrowana na budowie wartości ARPU.

Oferta oparta jest na czterech podstawowych usługach telekomunikacyjnych – abonamencie komórkowym, mobilnym Internecie LTE/5G, Internecie światłowodowym oraz płatnej telewizji.  Usługi dostępne są w trzech wariantach - S, M, L, różniących się parametrami technicznymi. Oferta jest skierowana zarówno do nowych, jak i obecnych klientów indywidualnych.

Ideą strategiczną nowej oferty jest uproszenie zasad łączenia usług w pakiety. Klient wybiera dwie dowolne usługi podstawowe w wariancie M w cenie 80 zł miesięcznie. Każda kolejna usługa dodana do pakietu kosztuje tylko 30 zł miesięcznie. Klient może rozszerzyć pakiet o dodatkową usługę podstawową (np. kolejny abonament komórkowy, Internet mobilny lub światłowodowy, płatną telewizję) lub dokupić zestaw dwóch wybranych serwisów streamingowych (Disney+, SkyShowtime, HBO Max, Polsat Box Go Sport oraz Polsat Box Go Premium). Dodatkowo, oferujemy możliwość podwyższenia całego pakietu usług do wariantu L za 40 zł miesięcznie.

Kontrakt na rynku mocy

W lipcu 2025 roku należąca do Grupy spółka Biopaliwa i Wodór Sp. z o.o. (BiW) zakontraktowała 44 MW obowiązku mocowego w aukcji dogrywkowej rynku mocy, uzyskując umowę mocową na okres 17 lat począwszy od 2029 roku. Kontrakt obejmuje nową jednostkę biomasową, która ma powstać w wyniku modernizacji instalacji wcześniej wykorzystywanej do produkcji energii z węgla brunatnego. BiW posiada doświadczenie w realizacji podobnych projektów. Zgodnie z wynikami aukcji opublikowanymi przez Polskie Sieci Elektroenergetyczne S.A., cena zamknięcia wyniosła 534,09 PLN/kW/rok.

Wobec powyższego przewidywane łączne przychody z tytułu ww. umowy mocowej w okresie 17 lat od 2029 roku mogą wynieść ok. 399,5 mln zł, przy czym cena obowiązku mocowego dla wieloletniej umowy mocowej podlegać będzie corocznej waloryzacji średniorocznym wskaźnikiem cen towarów i usług konsumpcyjnych począwszy od drugiego roku dostaw.

Spółka nie podjęła jeszcze finalnej decyzji o realizacji inwestycji polegającej na modernizacji i przystosowania instalacji do spalania biomasy, której dotyczy wygrana akcja.   

Zawarcie umowy kredytowej na realizację farmy wiatrowej Drzeżewo

W dniu 11 sierpnia 2025 roku należąca do Grupy spółka Eviva Drzeżewo Sp. z o.o. zawarła z konsorcjum banków w składzie: BGK, Bank Pekao S.A. i PKO BP S.A. umowę kredytu, na podstawie której udostępniony został spółce kredyt terminowy do maksymalnej kwoty 874,0 mln zł, kredyt odnawialny do maksymalnej kwoty 55,8 mln zł oraz kredyt odnawialny VAT do maksymalnej kwoty 23,1 mln zł. Kredyty zostały wykorzystane na finansowanie budowy farmy wiatrowej Drzeżewo, w szczególności na finansowanie lub refinansowanie całkowitych kosztów budowy farmy wiatrowej Drzeżewo. Ostateczny termin spłaty upływa we wcześniejszej z dat: (i) dacie przypadającej 15 lat po wystąpieniu daty zakończenia budowy farmy wiatrowej (zgodnie z definicją zawartą w umowie kredytów) albo (ii) 30 czerwca 2041 roku (więcej informacji w punkcie 4.3.2. niniejszego Sprawozdania – Opis istotnych umów finansowania).

Pozyskanie wyłącznych praw do transmisji WTA Tour w Polsce

We wrześniu 2025 roku należąca do Grupy spółka, Eleven Sports Network, zawarła umowę z WTA Ventures, na mocy której uzyskała wyłączne prawa do transmisji w Polsce turniejów WTA Tour na pięć sezonów – od 2027 do 2031 roku. Porozumienie obejmuje wszystkie turnieje WTA 1000, WTA 500, WTA 250 oraz finałowe WTA Finals. Umowa nie dotyczy przyszłych imprez WTA rozgrywanych w Polsce, turnieju United Cup ani rozgrywek Wielkiego Szlema.

Odnowienie rezerwacji częstotliwości

Z końcem grudnia 2025 roku spółce Polkomtel została dostarczona decyzja Prezesa UKE w sprawie rezerwacji częstotliwości w paśmie 900 MHz na kolejny okres, tj. do 31 grudnia 2038 roku. Za przedłużenie ogólnopolskiej rezerwacji w tym paśmie Polkomtel uiścił w styczniu 2026 roku jednorazową opłatę w kwocie 590,1 mln zł.

3.3.        Wydarzenia po dacie bilansowej

Polsat Box Go rozszerza ofertę i podwyższa cenę pakietów Premium i Premium Sport

W marcu 2026 roku serwis streamingowy Polsat Box Go wzmocnił ofertę o 23 stacje  telewizyjne, w tym o 14 kanałów TVP i 9 kanałów TVN Warner Bros. Discovery. Obecnie w ofercie serwisu jest już prawie 200 stacji. Wśród nowości znalazły się m.in. TVN24, TVN24 BiS, TVN7, TVN Style, TVN Turbo, TVN Fabuła, TVP Info, TVP Sport i TVP Seriale. Nowe kanały wzmocniły pakiety Premium oraz Premium Sport.

Jednocześnie zmianie uległy ceny obu pakietów. Cena pakiet Premium, w którego ofercie znajduje się obecnie 179 stacji, wzrosła z 30 zł do 35 zł za 30 dni, natomiast cena Premium Sport oferującego 195 kanałów wzrosła z 50 zł do 55 zł za 30 dni. Pakiet Polsat Lovers nie uległ zmianie cenowej  (20 zł za 30 dni). Dla bazy abonentów pakietów cyklicznych Premium i Premium Sport, którzy kupili dostęp do pakietów przed wspomnianymi zmianami ofertowymi cena nie uległa zmianie.

Polsat Box Go to serwis łączący telewizję i streaming. Oferuje blisko 200 kanałów, w tym główne stacje ogólnopolskie, portfolio kanałów informacyjnych, topowe kanały sportowe, popularne kanały tematyczne oraz bogatą bibliotekę VOD.

Rezygnacja członka Zarządu Spółki

W dniu 1 kwietnia 2026 roku wpłynęła do Spółki rezygnacja Pani Anety Jaskólskiej z pełnienia funkcji Członka Zarządu Spółki ze skutkiem na dzień 1 kwietnia 2026 roku. Rezygnacja nastąpiła w związku z powierzeniem Pani Anecie Jaskólskiej nowych zadań w szerokiej grupie właścicielskiej w Polsce i za granicą.

 

 

4.               Przegląd sytuacji operacyjnej i finansowej

4.1.        Przegląd sytuacji operacyjnej

4.1.1. Segment usług B2C i B2B

	3 miesiące zakończone 31 grudnia		Zmiana
	2025	2024	nominalna	% / p.p.
Usługi kontraktowe świadczone klientom B2C
Łączna liczba RGU B2C (na koniec okresu) [tys.], w tym:	13.522	13.209	313	2,4%
Płatna telewizja	4.546	4.683	(137)	(2,9%)
Telefonia komórkowa	6.617	6.437	180	2,8%
Internet	2.358	2.089	269	12,9%
Liczba klientów B2C (na koniec okresu) [tys.]	5.634	5.737	(103)	(1,8%)
Liczba klientów multiplay (na koniec okresu) [tys.]	3.036	2.998	38	1,3%
ARPU na klienta B2C [PLN]	81,6	77,4	4,2	5,4%
ARPU na klienta B2C (narastająco za 12 miesięcy) [PLN]	79,5	76,1	3,4	4,5%
Churn	7,7%	7,0%	-	0,7 p.p.
Wskaźnik nasycenia RGU na klienta B2C	2,40	2,30	0,10	4,3%
Usługi przedpłacone
Łączna liczba RGU (na koniec okresu) [tys.], w tym:	2.276	2.468	(192)	(7,8%)
Płatna telewizja(1)	126	86	40	46,5%
Mobilne usługi telekomunikacyjne(2)	2.150	2.382	(232)	(9,7%)
ARPU na RGU prepaid [PLN]	18,2	17,3	0,9	5,2%
ARPU na RGU prepaid (narastająco za 12 miesięcy) [PLN]	17,8	17,6	0,2	1,1%
Usługi kontraktowe świadczone klientom B2B
Łączna liczba klientów B2B (na koniec okresu) [tys.]	67,4	68,2	(0,8)	(1,2%)
ARPU na klienta B2B [PLN]	1.567	1.530	37	2,4%
ARPU na klienta B2B (narastająco za 12 miesięcy) [PLN]	1.542	1.504	38	2,5%

(1)	RGU z wykluczeniem niskomarżowego pakietu Polsat Box Go Start.
(2)	Liczba raportowanych RGU prepaid w ramach mobilnych usług telekomunikacyjnych oznacza liczbę kart SIM, które w ciągu ostatnich 90 dni wykonały albo otrzymały połączenie, wysłały albo otrzymały SMS/MMS albo skorzystały z usług transmisji danych.

Usługi kontraktowe świadczone klientom B2C

Zgodnie z założeniami długoterminowej strategii biznesowej dążymy do maksymalizacji przychodu na klienta poprzez dosprzedaż i sprzedaż łączoną dodatkowych produktów i usług do bazy naszych klientów w ramach oferty multiplay oraz oferowanie bogatszych pakietów telewizyjnych i telekomunikacyjnych (strategia more-for-more). Strategia ta kierunkowana jest na budowę wartości pojedynczego klienta i pozytywnie przekłada się na poziom wskaźnika churn, wskaźnika nasycenia RGU na jednego klienta oraz ARPU kontraktowego klienta B2C. W czerwcu 2025 roku zmodyfikowaliśmy naszą ofertę multiplay, istotnie upraszczając i uelastyczniając zasady łączenia usług w ramach jednej umowy.

Na koniec 2025 roku liczba klientów B2C korzystających z usług kontraktowych wyniosła 5.634 tys., co oznacza spadek o 1,8% r/r. Główną przyczyną tego spadku jest malejąca popularność telewizji satelitarnej oraz konsolidacja usług w ramach jednej umowy kontraktowej w gospodarstwie domowym. Na koniec 2025 roku wskaźnik odejść klientów B2C w okresie 12 miesięcy (churn) wyniósł 7,7%, notując wzrost  o 0,7 p.p., co wynikało głównie z kumulacji kończących się kontraktów, szczególnie wśród klientów posiadających jedną usługę. W długim horyzoncie czasowym utrzymujemy churn na stosunkowo niskim poziomie - jest to efekt wysokiej lojalności klientów korzystających z usług łączonych, wynikającej z konsekwentnie realizowanej strategii multiplay i dbałości o satysfakcję użytkowników.

Na koniec 2025 roku świadczyliśmy dla klientów B2C 13.522 tys. usług kontraktowych (RGU), czyli o 313 tys. (+2,4%) więcej niż przed rokiem, co było wynikiem m.in. wprowadzenia nowej uproszczonej oferty usług łączonych. Motorem wzrostu była wysoka sprzedaż usług dostępu do Internetu (+269 tys., +12,9% r/r), zarówno w technologiach stacjonarnych jak i w technologii mobilnej oraz usług telefonii mobilnej (+180 tys., +2,8% r/r). Jednocześnie utrzymuje się trend spadkowy na bazie usług płatnej telewizji, która spadła o 137 tys. (-2,9%) r/r, do poziomu 4.546 tys. RGU na koniec 2025 roku. Głównym powodem spadku pozostaje mniejsza liczba świadczonych usług telewizji satelitarnej, co jest częściowo kompensowane rosnącą liczbą usług telewizyjnych świadczonych w technologii internetowej (IPTV/OTT).

Nasycenie bazy naszych klientów B2C usługami łączonymi, wyrażone wskaźnikiem usług kontraktowych przypadających na jednego klienta B2C wzrosło o 4,3% r/r roku do poziomu 2,40 na koniec grudnia 2025 roku. Wzrost ten został wzmocniony przez wdrożenie nowej, atrakcyjnej oferty mulitplay, która skutecznie wspiera dalszą saturację bazy klientów produktami i usługami oraz pozytywnie wpływa na utrzymanie wskaźnika churn na niskim poziomie.

W czwartym kwartale 2025 roku średni miesięczny przychód na kontraktowego klienta B2C (ARPU) wzrósł do 81,6 zł (+5,4% r/r), natomiast w 2025 roku osiągnął poziom 79,5 zł (+4,5% r/r). Jest to efekt bardzo dobrej sprzedaży usług telefonii mobilnej i dostępu do Internetu w technologii stacjonarnej oraz skutecznej dosprzedaży usług w ramach oferty multiplay.

W związku z odświeżeniem strategii multiplay, podjęliśmy decyzję o modyfikacji definicji klienta multiplay w ten sposób, że poprzednia definicja, uwzględniająca klientów kontraktowych B2C, posiadających co najmniej 2 usługi w programach lojalnościowych w wybranej spółce z Grupy, została rozszerzona o klientów posiadających co najmniej 2 usługi, w tym usługi tego samego rodzaju, w różnych spółkach z Grupy. Zgodnie z nową definicją klient multiplay jest to klient kontraktowy B2C posiadający co najmniej 2 usługi, w tym tego samego rodzaju, w jednej lub wielu spółkach z Grupy równocześnie.

Na koniec 2025 roku liczba klientów korzystających z naszej oferty usług łączonych wyniosła 3.036 tys., notując wzrost o 38 tys. (+1,3%) r/r. Przekłada się to na nasycenie naszej bazy klientów kontraktowych usługami łączonymi na poziomie 53,9% (+1,6 p.p. r/r). Ta grupa klientów korzystała na koniec grudnia 2025 roku z 11.869 tys. usług, o 1.768 tys. więcej niż rok wcześniej (+17,5% r/r).

Usługi przedpłacone

Na dzień 31 grudnia 2025 roku liczba aktywnych usług przedpłaconych wyniosła 2.276 tys., co oznacza spadek o 192 tys. (-7,8% r/r). Głównym powodem spadku była niższa o 232 tys. (-9,7% r/r) liczba świadczonych usług telekomunikacyjnych, która wyniosła 2.150 tys. usług na koniec 2025 roku. Spadek ten wynika przede wszystkim z wysokiego poziomu konkurencyjności w tym segmencie rynku oraz migracji klientów usług przedpłaconych na taryfy kontraktowe. Rozwój oferty prepaid, obejmujący zwiększenie paczek danych, sprawił, że podział taryf na te przeznaczone do użycia w telefonach oraz w modemach przestał być uzasadniony, zarówno z perspektywy abonentów, jak i operatorów. W związku z tym zaprzestano sprzedaży taryf prepaid dedykowanych transferowi danych. Użytkownicy mogą teraz zaspokajać swoje potrzeby związane z transmisją danych korzystając ze zunifikowanych taryf prepaid.

Liczba usług przedpłaconych płatnej telewizji wzrosła o 40 tys. (+46,5%) r/r, co wynika przede wszystkim z dużego zainteresowania wprowadzonymi we wrześniu 2025 roku nowymi pakietami w serwisie Polsat Box Go. Oferta obejmuje trzy pakiety: Polsat Lovers, Premium i Premium Sport, które zapewniają wygodny dostęp do telewizji i streamingu w jednym miejscu. Każdy kolejny pakiet rozszerza zawartość poprzedniego o dodatkowe kanały i treści. Użytkownicy mogą oglądać od 70 do 195 kanałów TV oraz korzystać z bogatej biblioteki VOD na trzech urządzeniach jednocześnie, z możliwością utworzenia pięciu profili użytkownika. W opcji Premium Sport dostępne są 24 kanały sportowe oraz dodatkowe transmisje na żywo. Ceny nowych pakietów to 20 zł miesięcznie za Polsat Lovers, 35 zł za Premium oraz 55 zł za Premium Sport, a korzystanie z usługi nie wymaga dekodera.

Średni miesięczny przychód na usługę przedpłaconą wzrósł w czwartym kwartale 2025 roku do 18,2 zł (+5,2% r/r), co jest efektem m.in. rozszerzenia oferty płatnej telewizji i streamingu, zachęcającej klientów do wyboru pakietów o wyższej wartości. W 2025 roku ARPU na usługę przedpłaconą wzrosło do 17,8 zł (+1,1% r/r). 

Usługi kontraktowe świadczone klientom B2B

Łączna liczba klientów kontraktowych B2B wyniosła na 2025 roku 67,4 tys. notując spadek o -1,2% r/r. Jednocześnie utrzymujemy wysoki, rosnący poziom ARPU naszych klientów B2B, który w czwartym kwartale 2025 roku wyniósł 1.567 zł średniomiesięcznie (+2,4% r/r), a w 2025 roku 1.542 zł średniomiesięcznie (+2,5% r/r). Skala obsługiwanej przez nas bazy klientów B2B pozostaje relatywnie stabilna w długim okresie, co dowodzi wysokiej skuteczności prowadzonych przez nas działań nakierowanych na budowę wysokiej satysfakcji naszych klientów biznesowych.

4.1.2. Segment mediowy: telewizja i online

Analizując i oceniając naszą działalność w segmencie mediowym bierzemy pod uwagę przede wszystkim udział w oglądalności poszczególnych kanałów telewizyjnych i udział w rynku reklamy TV i sponsoringu, a w obszarze online analizujemy średniomiesięczną liczbę użytkowników oraz średniomiesięczną liczbę odsłon. Kluczowe wskaźniki dla odpowiednich okresów zostały przedstawione w poniższych tabelach.

	3 miesiące zakończone 31 grudnia		Zmiana	12 miesięcy zakończonych 31 grudnia		Zmiana
	2025	2024	p.p. / %	2025	2024	p.p./ %
Kanały telewizyjne
Udział w oglądalności(1) (2), w tym:	22,72%	22,71%	0,01 p.p.	22,51%	22,00%	0,51 p.p.
POLSAT (kanał główny)	7,92%	7,54%	0,38 p.p.	7,51%	7,11%	0,40 p.p.
Kanały tematyczne	14,80%	15,17%	(0,37 p.p.)	15,00%	14,89%	0,11 p.p.
Udział w rynku reklamy TV i sponsoringu	27,7%	28,1%	(0,4 p.p.)	28,0%	28,0%	-
Online – portale internetowe
Średniomiesięczna liczba użytkowników [tys.]	20.384	20.813	(2,1%)	20.733	20.391	1,7%
Średniomiesięczna liczba odsłon [mln]	1.804	1.813	(0,5%)	1.915	1.838	4,1%

Udział w oglądalności

Udział w oglądalności	3 miesiące zakończone 31 grudnia		Zmiana / p.p.	12 miesięcy zakończonych 31 grudnia		Zmiana / p.p.
	2025	2024		2025	2024
Udział w oglądalności(1) (2), w tym:	22,72%	22,71%	0,01	22,51%	22,00%	0,51
POLSAT (kanał główny)	7,92%	7,54%	0,38	7,51%	7,11%	0,40
Kanały tematyczne	14,80%	15,17%	(0,37)	15,00%	14,89%	0,11
TV4	3,34%	3,27%	0,07	3,11%	3,04%	0,07
TV6	1,85%	1,76%	0,09	1,74%	1,68%	0,06
Polsat News	0,98%	1,08%	(0,10)	1,16%	1,19%	(0,03)
Super Polsat	1,12%	1,09%	0,03	1,09%	1,02%	0,07
Polsat 2	0,86%	0,90%	(0,04)	0,83%	0,91%	(0,08)
Fokus TV	0,91%	0,88%	0,03	0,91%	0,88%	0,03
Wydarzenia24	1,13%	0,90%	0,23	1,05%	0,83%	0,22
Polsat Film	0,60%	0,62%	(0,02)	0,56%	0,57%	(0,01)
Nowa TV	0,42%	0,42%	-	0,42%	0,48%	(0,06)
Polsat Play	0,43%	0,63%	(0,20)	0,48%	0,53%	(0,05)
Polsat Seriale	0,33%	0,43%	(0,10)	0,38%	0,43%	(0,05)
Polo TV	0,37%	0,53%	(0,16)	0,45%	0,52%	(0,07)
Polsat Sport 1(3)	0,33%	0,40%	(0,07)	0,54%	0,47%	0,07
Polsat Café	0,37%	0,44%	(0,07)	0,40%	0,41%	(0,01)
Eska TV	0,33%	0,36%	(0,03)	0,36%	0,38%	(0,02)
4FUN.TV	0,16%	0,25%	(0,09)	0,19%	0,25%	(0,06)
4FUN KIDS	0,05%	0,07%	(0,02)	0,07%	0,11%	(0,04)
Polsat News Polityka(4)	0,04%	0,07%	(0,03)	0,08%	0,12%	(0,04)
Eleven Sports 1	0,24%	0,18%	0,06	0,25%	0,17%	0,08
Polsat Doku	0,12%	0,15%	(0,03)	0,15%	0,14%	0,01
Polsat Sport 2(3)	0,13%	0,11%	0,02	0,12%	0,13%	(0,01)
Disco Polo Music	0,07%	0,07%	-	0,09%	0,09%	-
Polsat News 2	0,06%	0,07%	(0,01)	0,07%	0,07%	-
Polsat Games	0,03%	0,08%	(0,05)	0,04%	0,08%	(0,04)
Polsat Rodzina	0,10%	0,07%	0,03	0,09%	0,07%	0,02
Polsat Music HD	0,04%	0,05%	(0,01)	0,04%	0,05%	(0,01)
Eska TV Extra	0,03%	0,07%	(0,04)	0,04%	0,05%	(0,01)
Polsat Sport 3(3)	0,05%	0,05%	-	0,06%	0,06%	-
Eleven Sports 2	0,06%	0,03%	0,03	0,05%	0,04%	0,01
4FUN DANCE	0,04%	0,05%	(0,01)	0,04%	0,05%	(0,01)
Vox Music TV	0,03%	0,04%	(0,01)	0,03%	0,03%	-
Polsat Sport Fight	0,03%	0,03%	-	0,03%	0,03%	-
Eska Rock TV	0,04%	0,02%	0,02	0,02%	0,02%	-
Polsat Film 2(5)	0,04%	n/d	n/d	0,02%	n/d	n/d
Polsat X(5)	0,03%	n/d	n/d	0,01%	n/d	n/d
Polsat Reality(5)	0,03%	n/d	n/d	0,02%	n/d	n/d
Polsat 1(6)	n/d	n/d	n/d	n/d	n/d	n/d
Polsat Sport Premium 1(6)	n/d	n/d	n/d	n/d	n/d	n/d
Polsat Sport Premium 2(6)	n/d	n/d	n/d	n/d	n/d	n/d
Eleven Sports 3(6)	n/d	n/d	n/d	n/d	n/d	n/d
Eleven Sports 4(6)	n/d	n/d	n/d	n/d	n/d	n/d
TV Okazje(6)	n/d	n/d	n/d	n/d	n/d	n/d
Polsat Sport Extra 1(7)	n/d	n/d	n/d	n/d	n/d	n/d
Polsat Sport Extra 2(7)	n/d	n/d	n/d	n/d	n/d	n/d
Polsat Sport Extra 3(7)	n/d	n/d	n/d	n/d	n/d	n/d
Polsat Sport Extra 4(7)	n/d	n/d	n/d	n/d	n/d	n/d

(1)	Nielsen Media, udział w oglądalności w grupie wszyscy 16-59 lat, cała doba, uwzględniono Live+2 (oglądalność z dnia emisji i z 2 kolejnych dni (tzw. Time Shifted Viewing) + oglądalność poza domem - OOH)
(2)	Licząc sumaryczne udziały Grupy Polsat Plus i kanałów tematycznych uwzględniamy moment włączenia kanałów do naszego portfolio. Ponadto dane składowe na potrzeby prezentacji zostały zaokrąglone, w związku z czym wartości sumaryczne oraz porównawcze mogą nie stanowić dokładnych sum arytmetycznych poszczególnych pozycji.
(3)	Od 26 kwietnia 2024 roku nastąpiła zmiana nazw kanałów sportowych Polsatu: Polsat Sport zmienił się w Polsat Sport 1, Polsat Sport Extra w Polsat Sport 2, a Polsat Sport News w Polsat Sport 3.
(4)	Kanał nadaje od 10 stycznia 2024 roku.
(5)	Kanał został objęty badaniem telemetrycznym z dniem 5 maja 2025 roku.
(6)	Kanał nieobecny w badaniu telemetrycznym.
(7)	Kanał nadaje od 1 września 2025 roku. Kanał nieobecny w badaniu telemetrycznym.

 

Kanały współpracujące z Grupą Polsat Plus (niekonsolidowane)
Udział w oglądalności	3 miesiące zakończone 31 grudnia		Zmiana / p.p.	12 miesięcy zakończonych 31 grudnia		Zmiana / p.p.
	2025	2024		2025	2024
Polsat Comedy Central Extra	0,23%	0,18%	0,05	0,22%	0,23%	(0,01)
Polsat Viasat History	0,19%	0,17%	0,02	0,18%	0,19%	(0,01)
CI Polsat	0,12%	0,17%	(0,05)	0,12%	0,19%	(0,07)
Polsat Viasat Explore	0,09%	0,14%	(0,05)	0,12%	0,14%	(0,02)
Polsat Viasat Nature	0,05%	0,11%	(0,06)	0,05%	0,09%	(0,04)

Według danych Nielsen Media w czwartym kwartale 2025 roku kanał główny Polsat osiągnął 7,92% udziału w oglądalności (+0,38 p.p. r/r), kanały tematyczne 14,80% (-0,37 p.p. r/r), a łączny udział wszystkich kanałów Grupy wyniósł 22,72% (+0,01 p.p. r/r). W pełnym 2025 roku udziały wyniosły odpowiednio: 7,51% (+0,40 p.p.) dla kanału głównego Polsat, 15,00% (+0,11 p.p.) dla kanałów tematycznych i 22,51% (+0,51 p.p.) dla wszystkich kanałów.

Na polskim rynku utrzymuje się trend postępującej fragmentaryzacji rynku, która poprzez rozproszenie widowni negatywnie wpływa na oglądalność głównych kanałów telewizyjnych (Polsat, TVN, TVP1 i TVP2). Dynamicznie rosnąca popularność innych form konsumpcji treści wideo, np. wyświetlanych na odbiornikach telewizyjnych czy na małych ekranach, również determinuje oglądalność tradycyjnej telewizji linearnej. Pomimo iż dynamika tych zjawisk nieznacznie wyhamowała, nadal kształtują one widownię. W tej sytuacji nasz kanał główny Polsat odnotował wzrosty udziałów w oglądalności zarówno w czwartym kwartale 2025 roku jak i całym 2025 roku, do poziomu odpowiednio 7,9% (+0,4 p.p. r/r) oraz 7,5% (+0,4 p.p. r/r). Nasze kanały tematyczne odnotowały w tych samych okresach odpowiednio spadek r/r o 0,4 p.p. do poziomu 14,8% oraz wzrost o 0,1 p.p. do poziomu 15,0%. Utrzymujące się na wysokim poziomie wyniki oglądalności to efekt dobrych ramówek oraz atrakcyjnej oferty programowej naszych kanałów tematycznych.

W maju 2025 roku wprowadziliśmy do szerokiej dystrybucji telewizyjnej trzy kanały tematyczne: Polsat Film 2, Polsat Reality i Polsat X, które również emitują reklamy. Polsat Film 2 to kanał filmowy proponujący klasykę Hollywood, polskie filmy i współczesne produkcje. Polsat Reality emituje programy dokumentalne i reality, a Polsat X przedstawia m.in. dokumenty historyczne, ciekawostki naukowe oraz niewyjaśnione wydarzenia, a także seriale sensacyjne.

Od września 2025 roku poszerzyliśmy naszą ofertę sportową o cztery nowe kanały Polsat Sport Extra 1-4, zwiększając liczbę stacji sportowych do 10. Oferta programowa obejmuje kilkadziesiąt dyscyplin i konkurencji sportowych oraz najlepsze i najpopularniejsze krajowe, a także międzynarodowe rozgrywki, turnieje i zawody. Cztery nowe kanały są częścią pakietu Polsat Sport Premium, można je oglądać w streamingu internetowym na platformie Polsat Box Go. 

Udział w rynku reklamy telewizyjnej i sponsoringu

Według szacunków Publicis Group, wydatki na reklamę i sponsoring w telewizji w 2025 roku wyniosły ok. 5.022 mln zł (+1,2% r/r). Opierając się na tych estymacjach szacujemy, że nasz udział w rynku reklamy telewizyjnej wyniósł w tym okresie 28,0%, tyle samo co w 2024 roku. Publicis Group oszacował, że w czwartym kwartale 2025 roku wydatki na reklamę i sponsoring wyniosły ok. 1,540 mln zł (+2,5% r/r) i szacujemy, że nasz udział w rynku reklamy telewizyjnej wyniósł 27,7%, wobec udziału na poziomie 28,1% w czwartym kwartale 2024 roku.

Średniomiesięczna liczba użytkowników i odsłon internetowych

Według badania Mediapanel, przeprowadzonego przez firmę badawczą Gemius/PBI, w 2025 roku Grupa Polsat-Interia była liderem wśród wydawców internetowych w Polsce, osiągając jedenastokrotnie w tym okresie największy zasięg na rynku. Równocześnie, Grupa Polsat-Interia wygenerowała także najwyższy średniomiesięczny zasięg i była liderem na platformie mobile.

W czwartym kwartale 2025 roku średniomiesięczna liczba użytkowników (wskaźnik real users z badania Mediapanel) stron i aplikacji internetowych należących do Grupy Polsat-Interia wyniosła 20.384 tys., co oznacza spadek o 428 tys. (-2,1%) r/r, a w 2025 roku wyniosła 20.733 tys., o 342 tys. (+1,7%) więcej niż w 2024 roku.

Poniższa tabela zawiera wykaz witryn, których średnia miesięczna liczba użytkowników w czwartym kwartale 2025 roku przekroczyła pół miliona. Portal interia.pl prezentowany jest jako całość, bez rozbijania na serwisy tematyczne.

(1)	Badanie Mediapanel, wskaźnik Real Users – realni użytkownicy.
(2)	W danych dla całej Grupy wyniki witryn przejętych przez Grupę w trakcie trwania okresu sprawozdawczego uwzględniane są dopiero od momentu ich przejęcia.
(3)	Serwis wystartował w kwietniu 2024 roku. Dane za okres istnienia serwisu.
(4)	Serwis wystartował w październiku 2024 roku. Dane za okres istnienia serwisu.
(5)	Serwis wystartował w marcu 2025 roku. Dane za okres istnienia serwisu.

Średniomiesięczna liczba odsłon stron i aplikacji internetowych należących do Grupy Polsat-Interia osiągnęła poziom 1,80 mld w czwartym kwartale 2025 roku (-0,5% r/r) oraz 1,91 mld w 2025 roku (+4,1% r/r). Poniższa tabela zawiera wykaz witryn, których średnia miesięczna liczba użytkowników w czwartym kwartale 2025 roku przekroczyła pół miliona. Portal Interia.pl prezentowany jest jako całość, bez rozbijania na serwisy tematyczne.

(1)	Badanie Mediapanel, wskaźnik Views – odsłony/odtworzenia.
(2)	W danych dla całej Grupy wyniki witryn przejętych przez Grupę w trakcie trwania okresu sprawozdawczego uwzględniane są dopiero od momentu ich przejęcia.
(3)	Serwis wystartował w kwietniu 2024 roku. Dane za okres istnienia serwisu.
(4)	Serwis wystartował w październiku 2024 roku. Dane za okres istnienia serwisu.
(5)	Serwis wystartował w marcu 2025 roku. Dane za okres istnienia serwisu.

4.1.3. Segment zielona energia

Realizacja projektów OZE

Na koniec 2025 roku Grupa posiadała 288,7 MW zainstalowanej mocy w farmach wiatrowych (w tym 138,6 MW w rozruchu technicznym) oraz 90,8 MW mocy w farmach fotowoltaicznych (w tym 8,4 MW w rozruchu technicznym). Ponadto, Grupa posiada 105 MW zainstalowanej mocy w dwóch blokach biomasowych.

W ramach Strategii 2023+ realizowane są następujące projekty OZE:

•        Farma wiatrowa Drzeżewo o mocy zainstalowanej 138,6 MW i potencjalnej rocznej produkcji ok. 410 GWh. Na dzień publikacji niniejszego raportu farma zakończyła okres rozruchu technicznego i rozpoczęła komercyjną produkcję energii.

•        Farma wiatrowa Dobra o mocy zainstalowanej 7,8 MW i potencjalnej rocznej produkcji ok. 24 GWh, której komercyjne uruchomienie produkcji planowane jest w drugim półroczu 2026 roku.

•        Farma fotowoltaiczna Gromadka o mocy zainstalowanej 8,4 MW i potencjalnej rocznej produkcji ok. 8,9 GWh. Na dzień publikacji niniejszego raportu farma zakończyła okres rozruchu technicznego i rozpoczęła komercyjną produkcję energii.

Produkcja energii ze źródeł odnawialnych

	3 miesiące zakończone 31 grudnia		zmiana		12 miesięcy zakończonych 31 grudnia		zmiana
	2025	2024	nominalna	% / p.p.	2025	2024	nominalna	% / p.p.
Łączna produkcja energii elektrycznej (GWh), w tym:	324,1	294,9	29,2	9,9%	1.153,8	1.016,4	137,4	13,5%
Biomasa	126,2	169,3	(43,1)	(25,5%)	547,3	616,3	(69,0)	(11,2%)
Fotowoltaika	7,6	9,4	(1,8)	(19,1%)	73,9	86,4	(12,5)	(14,5%)
Farmy wiatrowe	190,3	116,2	74,1	63,8%	532,6	313,7	218,9	69,8%

W czwartym kwartale 2025 roku, Grupa wyprodukowała 324,1 GWh energii elektrycznej ze wszystkich posiadanych źródeł OZE, co oznaczało wzrost o 29,2 GWh (+9,9%%) r/r. Głównym czynnikiem wzrostu był wyższy wolumen energii z wiatru (+74,1 GWh), wynikający z rozbudowy mocy zainstalowanej w farmach wiatrowych i z dodatkowej produkcji realizowanej w ramach rozruchu technicznego największej farmy wiatrowej Grupy, Drzeżewo (138,6 MW). Wzrost produkcji z wiatru został częściowo zniwelowany niższą produkcją energii z biomasy o 43,1 GWh (-25,5%) r/r, co było rezultatem finalnego etapu planowego, kapitalnego remontu jednego z kotłów biomasowych. Jednocześnie wolumen produkcji energii ze słońca w czwartym kwartale 2025 roku wyniósł 7,6 GWh co oznaczało spadek o 1,8 GWh (-19,1%) r/r, wynikający ze słabszych warunków meteorologicznych niż w okresie porównawczym.

Łączny wolumen wyprodukowanej energii elektrycznej w 2025 roku wyniósł 1.153,8 GWh i był wyższy o 137,4 GWh (+13,5%) r/r. Głównym motorem wzrostu była większa o 218,9 GWh (+69,8%) r/r, produkcja energii elektrycznej z wiatru. Wzrost ten wynikał przede wszystkim z uruchomienia nowych farm wiatrowych Człuchów (72,6 MW) i Przyrów (50,4 MW) w trakcie trwania okresu porównawczego i ich pełnej pracy w analizowanym okresie oraz produkcji testowej w ramach rozruchu technicznego farmy Drzeżewo (138,6 MW). Jednocześnie produkcja energii słonecznej osiągnęła 73,9 GWh, co oznacza spadek o 12,5 GWh (-14,5% r/r), będący konsekwencją mniej sprzyjających warunków pogodowych niż rok wcześniej. Produkcja energii z biomasy wyniosła 547,3 GWh i była niższa o 69,0 GWh (-11,2% r/r). Spadek ten wynikał przede wszystkim z przeprowadzenia w 2025 roku planowego, kapitalnego remontu jednego z kotłów biomasowych.

Projekty wodorowe

W ramach Strategii 2023+ zbudowaliśmy kompletny łańcuch wartości gospodarki opartej o zielony wodór.

Produkcja zielonego wodoru odbywa się w elektrolizerni w Koninie wykorzystując 2,5 MW elektrolizer PEM o wydajności 1000 kg wodoru dziennie. W 2025 roku rozbudowaliśmy moce produkcyjne wytwórni wodoru w oparciu o 0,5 MW elektrolizer alkaliczny o wydajności ok. 200 kg dziennie, zaprojektowany i skonstruowany przez naszą spółkę zależną Exion Hydrogen Polskie Elektrolizery.

Dystrybucja. Posiadamy sieć 6 ogólnodostępnych stacji tankowania wodoru, zlokalizowanych w Warszawie, Rybniku, Gdańsku, Gdyni, Lublinie i Wrocławiu. Poza stacjami stacjonarnymi, użytkujemy również 6 mobilnych stacji tankowania wodoru (w tym jedna stacja w ramach spółki PAK PCE Polski Autobus Wodorowy). W związku z wygranymi przetargami na dostawę autobusów wodorowych do Chełma i Konina trwają przygotowania do uruchomienia stacji tankowania wodoru w tych miastach. Ich otwarcie planowane jest na przełomie 2026 i 2027 roku. Równocześnie, ze względu na rosnące zapotrzebowanie, prowadzone są prace nad rozbudową stacji tankowania wodoru w Rybniku. 

Sprzedaż autobusów wodorowych. Na dzień publikacji niniejszego Sprawozdania zakontraktowaliśmy dostawę łącznie 118 autobusów wodorowych NesoBus, które produkujemy we własnej fabryce w Świdniku. Do dnia 31 grudnia 2025 roku zrealizowaliśmy dostawy 61 z nich, w ramach wygranych przetargów dla Konina, Rybnika, Gdańska oraz Chełma. W samym 2025 roku dostarczyliśmy łącznie 28 autobusów, z czego 14 przypadało na czwarty kwartał.

4.2.        Przegląd sytuacji finansowej

Omówienie wyników finansowych za okres trzech i dwunastu miesięcy zakończony 31 grudnia 2025 roku zostało dokonane na podstawie jednostkowego sprawozdania finansowego Cyfrowego Polsatu oraz skonsolidowanego sprawozdania finansowego za okres dwunastu miesięcy zakończony 31 grudnia 2025 roku sporządzonego zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej zatwierdzonymi przez Unię Europejską oraz na podstawie analiz własnych.

Objaśnienie stosowanych zasad rachunkowości oraz kluczowych pozycji ze skonsolidowanego rachunku zysków i strat oraz skonsolidowanego bilansu zostało zawarte w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym (nota 6) za rok obrotowy 2025. Objaśnienie stosowanych zasad rachunkowości oraz kluczowych pozycji ze jednostkowego rachunku zysków i strat oraz bilansu zostało zawarte w sprawozdaniu finansowym Spółki (nota 5) za rok obrotowy 2025.

4.2.1. Analiza skonsolidowanego rachunku zysków i strat za czwarty kwartał 2025 roku

w mln PLN		3 miesiące zakończone 31 grudnia				Zmiana
		2025	2024			[mln PLN]		[% / p.p.]
Przychody ze sprzedaży usług, produktów, towarów i materiałów		3.771,6	3.827,1			(55,5)		(1,5%)
Koszty operacyjne		(6.267,0)	(3.439,4)			(2.827,6)		82,2%
Pozostałe przychody/(koszty) operacyjne, netto		(53,2)	(39,7)			(13,5)		34,0%
Zysk/(strata) z działalności operacyjnej		(2.548,6)	348,0			(2.896,6)		n/d
Przychody/(koszty) finansowe, netto(1)		(251,6)	(124,2)			(127,4)		102,6%
Zysk/(strata) brutto za okres		(2.800,2)	223,8			(3.024,0)		n/d
Podatek dochodowy		(59,5)	(56,1)			(3,4)		6,1%
Zysk/(strata) netto za okres		(2.859,7)	167,7			(3.027,4)		n/d
EBITDA		636,6	739,9			(103,3)		(14,0%)
marża EBITDA		16,9%	19,3%			-		(2,4 p.p.)
Korekty EBITDA:
	Odwrócenie rezerwy na rekultywację	31,8	-				31,8		n/d
	Jednorazowe rozpoznanie prowizji sprzedażowych	(29,9)	-				(29,9)		n/d
	Odpisy aktualizujące wartość zapasów modułów PV	(83,6)	(41,0)				(42,6)		>100,0%
EBITDA skorygowana		718,3	780,9			(62,6)		(8,0%)
marża EBITDA skorygowana		19,0%	20,4%			-		(1,4 p.p.)

1)	Przychody i koszty finansowe prezentowane są w ujęciu netto. Ten sposób prezentacji wynika z faktu, iż poszczególne składowe mogą być ujmowane w różnych kwartałach jako przychody lub koszty finansowe w zależności od kierunku zmiany, co powoduje niespójność danych narastających.

Przychody

Skonsolidowane przychody ze sprzedaży usług, produktów, towarów i materiałów spadły w czwartym kwartale 2025 roku o 55,5 mln zł (-1,5%) r/r do poziomu 3.771,6. Był to efekt netto wyższych przychodów detalicznych i hurtowych oraz niższych pozostałych przychodów ze sprzedaży oraz przychodów ze sprzedaży sprzętu.

w mln PLN	3 miesiące zakończone 31 grudnia			Zmiana
	2025	2024		[mln PLN]	[%]
Przychody detaliczne od klientów indywidualnych i biznesowych	1.855,4	1.809,6		45,8	2,5%
Przychody hurtowe	922,7	898,7		24,0	2,7%
Przychody ze sprzedaży sprzętu	439,3	478,6		(39,3)	(8,2%)
Przychody ze sprzedaży energii	342,7	340,0		2,7	0,8%
Pozostałe przychody ze sprzedaży	211,5	300,2		(88,7)	(29,5%)
Przychody ze sprzedaży usług, produktów, towarów i materiałów	3.771,6	3.827,1		(55,5)	(1,5%)

Przychody detaliczne od klientów indywidualnych i biznesowych wzrosły w czwartym kwartale 2025 roku o 45,8 mln zł, tj. o 2,5% r/r, osiągając poziom 1.855,4 mln zł. Wzrost ten wynikał przede wszystkim z kontynuacji bardzo dobrej sprzedaży usług telekomunikacyjnych do klientów kontraktowych, w szczególności w ramach oferty multiplay.

Przychody hurtowe wzrosły o 24,0 mln zł (+2,7%) r/r, głównie na skutek rozpoznania wyższych przychodów roamingowych oraz przychodów z reklamy i sponsoringu. Wzrost ten został częściowo skompensowany spadkiem przychodów z połączeń międzyoperatorskich.

Przychody ze sprzedaży sprzętu spadły w czwartym kwartale 2025 roku o 39,3 mln zł (-8,2%) r/r w wyniku niższego wolumenu sprzedaży, związanego z obserwowaną na całym rynku zmianą zachowań konsumenckich, przekładających się na niższy popyt na smartfony. Marża na sprzedaży sprzętu wyniosła 76,8 mln zł w czwartym kwartale 2025 roku (+3,0 mln zł r/r).

Przychody ze sprzedaży energii pozostały relatywnie stabilne r/r i wyniosły 342,7 mln zł, przy czym wzrost przychodów z energii z produkcji własnej był został zniwelowany niższymi przychodami ze sprzedaży energii z obrotu. Przychody Grupy ze sprzedaży energii z produkcji własnej wyniosły 169,3 mln zł w czwartym kwartale 2025 roku i były wyższe o 29,7 mln zł (+21,2%) r/r. Zmiana ta wynikała przede wszystkim z wyższego wolumenu wyprodukowanej energii w związku z rozpoczęciem produkcji w rozruchu technicznym na farmie wiatrowej Drzeżewo. Jednocześnie przychody z obrotu energią elektryczną wyniosły 146,9 mln zł, notując spadek o 25,9 mln zł (-15,0%) r/r.

Pozostałe przychody ze sprzedaży wyniosły 211,5 mln zł, notując spadek o 88,7 mln zł (-29,5%) r/r.  Spadek ten był przede wszystkim efektem niższych przychodów ze sprzedaży mieszkań w segmencie nieruchomości, co wynikało z wysokiej bazy w okresie porównawczym, kiedy przekazano klientom znaczną pulę mieszkań. W czwartym kwartale 2025 roku odnotowaliśmy także niższe przychody z działalności na rynku fotowoltaicznym. Jednocześnie odnotowaliśmy wzrost przychodów ze sprzedaży autobusów wodorowych, związany z dostarczeniem znacznie większego wolumenu pojazdów w porównaniu z rokiem poprzednim oraz wzrost przychodów ze sprzedaży gazu, co częściowo skompensowało spadek tej pozycji przychodowej.

Koszty operacyjne

Skonsolidowane koszty operacyjne wzrosły w czwartym kwartale 2025 roku o 2.827,6 mln zł (+82,2%) r/r do poziomu 6.267,0 mln zł, głównie w wyniku ujęcia niegotówkowych odpisów aktualizujących wartość firmy w segmentach B2C i B2B oraz mediowym.

w mln PLN	3 miesiące zakończone 31 grudnia			Zmiana
	2025	2024		[mln PLN]	[%]
Koszty techniczne i rozliczeń międzyoperatorskich	894,2	872,3		21,9	2,5%
Amortyzacja, utrata wartości i likwidacja, w tym:	3.160,2	373,2		2.787,0	>100,0%
Odpis aktualizujący wartość firmy	2.716,9	-		2.716,9	n/d
Koszt własny sprzedanego sprzętu	362,5	404,8		(42,3)	(10,4%)
Koszty kontentu	588,5	590,3		(1,8)	(0,3%)
Koszt własny sprzedanej energii, w tym:	262,0	263,4		(1,4)	(0,5%)
Amortyzacja1)	24,2	17,6		6,6	37,5%
Koszty dystrybucji, marketingu, obsługi i utrzymania klienta	341,6	290,5		51,1	17,6%
Wynagrodzenia i świadczenia na rzecz pracowników	386,4	352,9		33,5	9,5%
Koszty windykacji, odpisów aktualizujących wartość należności i koszt spisanych należności	21,3	21,4		(0,1)	(0,5%)
Inne koszty, w tym:	250,3	270,6		(20,3)	(7,5%)
Amortyzacja1)	0,8	1,1		(0,3)	(27,3%)
Koszty operacyjne	6.267,0	3.439,4		2.827,6	82,2%
1) Koszty amortyzacji ujęte w ramach kosztów produkcji energii i autobusów.

Koszty techniczne i rozliczeń międzyoperatorskich wzrosły o 21,9 mln zł (+2,5%) r/r, przede wszystkim w wyniku systematycznego rozwoju mobilnej sieci telekomunikacyjnej oraz wzrostu kosztów dostępu hurtowego do sieci stacjonarnych innych operatorów w związku z bardzo dobrą sprzedażą usług internetowych.

Koszty amortyzacji, utraty wartości i likwidacji wzrosły w czwartym kwartale 2025 roku o 2.787,0 mln zł, do 3.160,2 mln zł. W czwartym kwartale 2025 roku zostały ujęte jednorazowe, niegotówkowe odpisy z tytułu utraty wartości firmy (ang. goodwill) w wyniku przeprowadzonych corocznych testów na utratę wartości aktywów zgodnie z MSR 36. Odpisy te obejmowały aktualizację wartości firmy w segmencie usług B2C i B2B w kwocie 2.000,0 mln zł oraz w segmencie mediowym w kwocie 716,9 mln zł. Przyczyną ich rozpoznania była zmiana założeń przeprowadzanych testów względem lat poprzednich, w szczególności w wyniku zmiany bieżących i prognozowanych warunków makroekonomicznych oraz rynkowych. Dodatkowo, w czwartym kwartale 2025 roku zostały ujęte jednorazowe odpisy aktualizujące w segmencie nieruchomości na łączną kwotę 35,6 mln zł, obejmujących głównie aktualizację wartości nieruchomości inwestycyjnych.

Koszt własny sprzedanego sprzętu spadł o 42,3 mln zł (-10,4%) r/r, co korespondowało z niższymi przychodami ze sprzedaży sprzętu.

Koszty kontentu pozostawały stabilne w analizowanym okresie (-1,8 mln zł; -0,3%) r/r, co było wynikiem netto wyższych kosztów licencji sportowych, w szczególności dotyczących pozyskanych praw do transmisji rozgrywek Bundesligi, wyścigów Formuły 1 oraz siatkarskich klubowych MŚ (brak w okresie porównawczym), oraz niższych kosztów produkcji własnej.

Koszt własny sprzedanej energii wyniósł 262,0 mln zł w czwartym kwartale 2025 roku i był relatywnie stabilny r/r (-1,4 mln zł; -0,5%). W ramach kosztu własnego sprzedanej energii, w czwartym kwartale 2025 roku rozpoznana została amortyzacja aktywów związanych z produkcją energii w wysokości 24,2 mln zł, która wzrosła o 6,6 mln zł (+37,5%) r/r.

Koszty dystrybucji, marketingu, obsługi i utrzymania klienta wzrosły o 51,1 mln zł (+17,6%) r/r, z czego 29,9 mln zł dotyczy jednorazowego rozpoznania kosztów wcześniej wypłaconych prowizji za sprzedaż sprzętu. Pozostały wzrost tej pozycji kosztowej wynika głównie z wyższych wydatków marketingowych i promocyjnych w okresie okołoświątecznym oraz wyższych kosztów call center.

Koszty wynagrodzeń i świadczeń na rzecz pracowników wzrosły o 33,5 mln zł (+9,5%) r/r przy wzroście zatrudnienia w Grupie o 0,5% r/r, przede wszystkim w wyniku presji na płace, wynikającej m.in. z inflacji oraz wzrostu płacy minimalnej.

Średnie zatrudnienie	3 miesiące zakończone 31 grudnia			Zmiana
	2025	2024		etaty	[%]
Nieprodukcyjni pracownicy stali1)	8.285	8.246		39	0,5%

(1) Po wyłączeniu pracowników, którzy w raportowanym okresie nie świadczyli pracy z uwagi na długotrwałe nieobecności.

Koszty windykacji, odpisów aktualizujących wartość należności i koszt spisanych należności wyniosły 21,3 mln zł i pozostawały relatywnie stabilne r/r.

Inne koszty spadły o 20,3 mln zł (-7,5%) r/r, co wynika przede wszystkim z wysokiej bazy w okresie porównawczym, związanej z rozpoznaniem wyższych kosztów sprzedaży mieszkań w Porcie Praskim. W czwartym kwartale 2025 roku rozpoznaliśmy niższe koszty działalności na rynku fotowoltaicznym, a spadek tej pozycji kosztowej został częściowo skompensowany wyższymi kosztami sprzedaży autobusów wodorowych, wynikającymi z większego wolumenu sprzedanych jednostek.

Pozostałe koszty operacyjne netto wyniosły 53,2 mln zł w czwartym kwartale 2025 roku. Głównym czynnikiem wpływającym na ten wynik było rozpoznanie odpisu aktualizującego wartość zapasów paneli fotowoltaicznych w spółce Esoleo w wysokości 83,6 mln zł. Powyższy negatywny wpływ został częściowo skompensowany rozwiązaniem części rezerwy na rekultywację gruntów w segmencie nieruchomości wysokości 31,8 mln zł. W okresie porównawczym Grupa odnotowała pozostałe koszty operacyjne netto w wysokości 39,7 mln zł, przede wszystkim w efekcie ujęcia odpisu aktualizującego wartość zapasów modułów fotowoltaicznych w spółce Esoleo w wysokości 41,0 mln zł.

Raportowany zysk EBITDA w czwartym kwartale 2025 roku wyniósł 636,6 mln zł, notując spadek o 103,3 mln zł (-14,0%) r/r. Jednocześnie zarówno w analizowanym, jak i w okresie porównawczym zysk EBITDA był korygowany o istotne zdarzenia o charakterze niegotówkowym i jednorazowym w celu zapewniania porównywalności danych. W czwartym kwartale 2024 roku korekty obejmowały odpis aktualizujący wartość zapasów paneli fotowoltaicznych w spółce Esoleo (41,0 mln zł), podczas gdy w czwartym kwartale 2025 roku korekty obejmowały: (1) odpis aktualizujący wartość zapasów paneli fotowoltaicznych w Esoleo (83,6 mln zł), (2) częściowe rozwiązanie rezerwy na rekultywację w segmencie nieruchomości (31,8 mln zł) i (3) jednorazowe, niegotówkowe rozpoznanie kosztów prowizji od sprzedaży sprzętu (29,9 mln zł). Uwzględniając powyższe korekty, skorygowany wynik EBITDA wyniósł 718,3 mln zł w czwartym kwartale 2025 roku, notując spadek o 62,6 mln zł (-8,0%) r/r. Marża skorygowanego zysku EBITDA w analizowanym okresie wyniosła 19,0%. Główną przyczyną spadku była przede wszystkim wysoka baza w okresie porównawczym, wynikająca z rozpoznania wysokich marż na sprzedaży mieszkań w segmencie nieruchomości.

W czwartym kwartale 2025 roku koszty finansowe, znetowane o przychody finansowe wyniosły 251,6 mln zł i były wyższe o 127,4 mln zł (+102,6%) r/r. Na wzrost kosztów i przychodów finansowych netto wpłynęło przede wszystkim rozpoznanie w okresie porównawczym przychodów finansowych z tytułu wyceny do wartości rynkowej akcji Asseco Poland S.A. w wysokości 78,2 mln zł oraz pozytywnego wpływu realizacji i wyceny instrumentów zabezpieczających dotyczących kosztu odsetek, w wysokości 41,8 mln zł, przy braku analogicznych przychodów w analizowanym okresie. Wzrost kosztów finansowych netto został częściowo skompensowany niższymi odsetkami od kredytów, pożyczek i obligacji wynikającymi z obniżenia stóp procentowych oraz pozytywnym wpływem wyceny transzy EUR kredytu terminowego.

Podatek dochodowy w czwartym kwartale 2025 roku wyniósł 59,5 mln zł. Pomimo wykazania straty, Grupa rozpoznała obciążenia podatkowe, co wynikało z różnic pomiędzy ujęciem bilansowym i podatkowym wybranych pozycji kosztowych rozpoznanych w analizowanym okresie (w tym rezerw oraz odpisów/aktualizacji wartości), które nie stanowią kosztów uzyskania przychodu lub są rozpoznawane podatkowo w innym okresie. W konsekwencji część obciążenia wyniku w sprawozdaniu finansowym nie przełożyła się na analogiczny spadek podstawy opodatkowania.

Strata netto w czwartym kwartale 2025 roku wyniosła 2.859,7 mln zł, notując spadek o 3.027,4 mln zł r/r. Zmiana ta wynikała przede wszystkim z ujęcia jednorazowych niegotówkowych odpisów aktualizujących wartość firmy.

4.2.2. Analiza skonsolidowanego rachunku zysków i strat za 2025 rok

w mln PLN		12 miesięcy zakończonych 31 grudnia			Zmiana
		2025	2024		[mln PLN]	[% / p.p.]
Przychody ze sprzedaży usług, produktów, towarów i materiałów		14.323,6	14.265,9		57,7	0,4%
Koszty operacyjne		(15.658,6)	(12.629,3)		(3.029,3)	24,0%
Zysk/(strata) na sprzedaży jednostki zależnej i stowarzyszonej		(0,2)	10,0		(10,2)	(102,0%)
Pozostałe przychody/(koszty) operacyjne, netto		(81,4)	119,6		(201,0)	(168,1%)
Zysk z działalności operacyjnej		(1.416,6)	1.766,2		(3.182,8)	n/d
Przychody/(koszty) finansowe, netto(1)		(1.021,5)	(686,0)		(335,5)	48,9%
Udział w zysku jednostek stowarzyszonych wycenianych metodą praw własności		-	(0,7)		0,7	n/d
Zysk/(strata) brutto za okres		(2.438,1)	1.079,5		(3.517,6)	n/d
Podatek dochodowy		(164,5)	(302,2)		137,7	(45,6%)
Zysk/(strata) netto za okres		(2.602,6)	777,3		(3.379,9)	n/d
EBITDA		3.016,5	3.437,6		(421,1)	(12,2%)
marża EBITDA		21,1%	24,1%		-	(3,0 p.p.)
Korekty EBITDA:
Zysk/(strata) ze sprzedaży jednostki zależnej i stowarzyszonej		(0,2)	10,0		(10,2)	n/d
Odwrócenie rezerwy na rekultywację		31,8	-		31,8	n/d
Jednorazowe rozpoznanie prowizji		(29,9)	-		(29,9)	n/d
Zysk na zbyciu pakietu adresów IPv4		-	198,7		(198,7)	n/d
Odpisy aktualizujące wartość zapasów modułów PV		(102,4)	(71,0)		(31,4)	n/d
EBITDA skorygowana		3.117,2	3.299,9		(182,7)	(5,5%)
marża EBITDA skorygowana		21,8%	23,1%		-	(1,3 p.p.)
1)	Przychody i koszty finansowe prezentowane są w ujęciu netto. Ten sposób prezentacji wynika z faktu, iż poszczególne składowe mogą być ujmowane w różnych kwartałach jako przychody lub koszty finansowe w zależności od kierunku zmiany, co powoduje niespójność danych narastających.

Przychody

Skonsolidowane przychody ze sprzedaży usług, produktów, towarów i materiałów wzrosły w 2025 roku o 57,7 mln zł (+0,4%) r/r do poziomu 14.323,6 mln zł, przede wszystkim w wyniku wyższych przychodów detalicznych od klientów indywidualnych i biznesowych i przychodów hurtowych, częściowo niwelowanych spadkiem przychodów ze sprzedaży sprzętu.

w mln PLN	12 miesięcy zakończonych 31 grudnia			Zmiana
	2025	2024		[mln PLN]	[%]
Przychody detaliczne od klientów indywidualnych i biznesowych	7.315,7	7.181,8		133,9	1,9%
Przychody hurtowe	3.354,3	3.260,4		93,9	2,9%
Przychody ze sprzedaży sprzętu	1.641,5	1.794,5		(153,0)	(8,5%)
Przychody ze sprzedaży energii	1.221,9	1.230,0		(8,1)	(0,7%)
Pozostałe przychody ze sprzedaży	790,2	799,2		(9,0)	(1,1%)
Przychody ze sprzedaży usług, produktów, towarów i materiałów	14.323,6	14.265,9		57,7	0,4%

Przychody detaliczne od klientów indywidualnych i biznesowych w 2025 roku wzrosły o 133,9 mln zł (+1,9% r/r), osiągając poziom 7.315,7 mln zł. Wzrost ten wynikał przede wszystkim z bardzo dobrej sprzedaży usług telekomunikacyjnych do klientów kontraktowych oraz biznesowych oraz skutecznej realizacji strategii sprzedaży usług łączonych, w szczególności w ramach nowej oferty wprowadzonej w czerwcu 2025 roku, co przełożyło się na wzrost średniego przychodu na klienta.

Przychody hurtowe wzrosły się o 93,9 mln zł (+2,9%) r/r, głównie w wyniku rozpoznania wyższych przychodów z reklamy i sponsoringu oraz wyższych przychodów roamingowych. Wzrost ten został częściowo zniwelowany przez niższe przychody od operatorów kablowo-satelitarnych.

Przychody ze sprzedaży sprzętu spadły o 153,0 mln zł (-8,5%) r/r, co wynikało przede wszystkim z niższego wolumenu sprzedaży, związanego z obserwowaną na całym rynku zmianą zachowań konsumenckich, przekładających się na niższy popyt na smartfony. Marża na sprzedaży sprzętu wyniosła 331,8 mln zł w 2025 roku (-30,8 mln zł r/r).

Przychody ze sprzedaży energii spadły o 8,1 mln zł (-0,7%) r/r do poziomu 1,221.9 mln zł, przy czym wpływ niższych cen energii był w znacznym stopniu kompensowany wyższym wolumenem produkcji wynikającym z rozpoczęciem eksploatacji kolejnych farm wiatrowych. Przychody ze sprzedaży energii z produkcji własnej wzrosły o 78,2 mln zł (+15,3%) r/r, osiągając 588,8 mln zł, głównie dzięki wyższemu wolumenowi produkcji energii z wiatru, wynikającemu z rozbudowy mocy zainstalowanej w farmach wiatrowych, zniwelowanego częściowo niższą produkcją energii z biomasy w związku z harmonogramowym remontem bloku biomasowego w 2025 roku. Z kolei przychody z obrotu energią elektryczną spadły o 84,8 mln zł (-13,3%) r/r, do poziomu 553,7 mln zł, głównie w efekcie niższych cen rynkowych energii.

Pozostałe przychody ze sprzedaży spadły o 9,0 mln zł (-1,1%) r/r. Główną przyczyną spadku było rozpoznanie niższych przychodów ze sprzedaży mieszkań, w związku z wysoką bazą okresu porównawczego, niższymi przychodami z działalności na rynku fotowoltaicznym oraz niższych przychodów ze sprzedaży ratalnej w analizowanym okresie. Jednocześnie, spadek był w większości kompensowany wyższymi przychodami ze sprzedaży autobusów wodorowych oraz przychodami ze sprzedaży gazu, rozpoznawanych w segmencie zielonej energii.

Koszty operacyjne

Skonsolidowane koszty operacyjne wzrosły w 2025 roku o 3.029,3 mln zł (+24,0%) r/r, do poziomu 15.658,6 mln zł, głównie w wyniku ujęcia niegotówkowych odpisów aktualizujących wartość firmy w segmentach B2C i B2B oraz mediowym w czwartym kwartale 2025 roku.

w mln PLN	12 miesięcy zakończonych 31 grudnia				Zmiana
	2025		2024		[mln PLN]	[%]
Koszty techniczne i rozliczeń międzyoperatorskich	3.545,0		3.364,7		180,3	5,4%
Amortyzacja, utrata wartości i likwidacja, w tym:	4.334,7		1.613,1		2.721,6	168,7%
Odpis aktualizujący wartość firmy		2.716,9	-		2.716,9	n/d
Koszt własny sprzedanego sprzętu	1.309,7		1.431,9		(122,2)	(8,5%)
Koszty kontentu	2.120,7		2.073,8		46,9	2,3%
Koszt własny sprzedanej energii, w tym:	969,8		961,5		8,3	0,9%
Amortyzacja1)	94,1		53,9		40,2	74,6%
Koszty dystrybucji, marketingu, obsługi i utrzymania klienta	1.160,8		1.079,1		81,7	7,6%
Wynagrodzenia i świadczenia na rzecz pracowników	1.341,8		1.243,4		98,4	7,9%
Koszty windykacji, odpisów aktualizujących wartość należności i koszt spisanych należności	102,7		90,6		12,1	13,4%
Inne koszty, w tym:	773,4		771,2		2,2	0,3%
Amortyzacja1)	4,3		4,4		(0,1)	(2,3%)
Koszty operacyjne	15.658,6		12.629,3		3.029,3	24,0%

1) Koszty amortyzacji ujęte w ramach kosztów produkcji energii i autobusów.

Koszty techniczne i rozliczeń międzyoperatorskich wzrosły o 180,3 mln zł (+5,4%) r/r, przede wszystkim w związku z rozwojem sieci telekomunikacyjnej oraz wyższymi kosztami utrzymania sieci, wynikającymi m.in. z presji inflacyjnej, jak również w wyniku wzrostu kosztów dostępu hurtowego do sieci stacjonarnych innych operatorów w związku z bardzo dobrą sprzedażą usług internetowych. Dodatkowo na wzrost tej pozycji wpłynęły wyższe koszty roamingu, które korespondowały ze wzrostem przychodów z tej usługi.

Koszty amortyzacji, utraty wartości i likwidacji wzrosły w 2025 roku o 2.721,6 mln zł r/r, do poziomu 4.334,7 mln zł. W 2025 roku zostały ujęte jednorazowe, niegotówkowe odpisy z tytułu utraty wartości firmy (ang. goodwill) w wyniku przeprowadzonych corocznych testów na utratę wartości aktywów zgodnie z MSR 36. Odpisy te obejmowały aktualizację wartości firmy w segmencie usług B2C i B2B w kwocie 2.000,0 mln zł oraz w segmencie mediowym w kwocie 716,9 mln zł. Przyczyną ich rozpoznania była zmiana założeń przeprowadzanych testów względem lat poprzednich, w szczególności w wyniku zmiany bieżących i prognozowanych warunków makroekonomicznych oraz rynkowych. Dodatkowo, w 2025 roku zostały ujęte jednorazowe odpisy aktualizujące w segmencie nieruchomości w łącznej kwocie 35,6 mln zł, obejmujące głównie aktualizację wartości nieruchomości inwestycyjnych.

Koszt własny sprzedanego sprzętu spadł do o 122,2 mln zł (-8,5%) r/r, co koresponduje z niższymi przychodami ze sprzedaży sprzętu.

Koszty kontentu wzrosły o 46,9 mln zł (+2,3%) r/r, głównie w wyniku rozpoznania wyższych kosztów licencji sportowych związanych z nowymi prawami m.in. do transmisji Ligi Europy i Ligi Konferencji UEFA, Formuły 1 i Bundesligi oraz transmisją na kanałach Polsatu relacji z globalnych wydarzeń siatkarskich – Mistrzostw Świata kobiet i mężczyzn oraz Ligi Narodów FIVB przy braku kosztów związanych z Ligą Mistrzów UEFA w analizowanym okresie. Ponadto, na dynamikę kosztów kontentu wpłynęły wyższe koszty produkcji własnej, związane m.in. z przygotowaniem wiosennej i jesiennej ramówki Polsatu.

Koszt własny sprzedanej energii wyniósł 969,8 mln zł w ciągu 2025 roku i był wyższy o 8,3 mln zł, (+0,9%) r/r, między innymi w wyniku wzrostu wolumenu energii z produkcji własnej, w związku z rozpoczęciem eksploatacji kolejnych farm wiatrowych. W ramach kosztu własnego sprzedanej energii w analizowanym okresie rozpoznana została amortyzacja aktywów związanych z produkcją energii w wysokości 94,1 mln zł, która wzrosła o 40,2 mln zł (+74,6%) r/r. Zmiana ta wynikała z amortyzacji farm wiatrowych Człuchów i Przyrów przez pełen rok obrotowy, podczas gdy w okresie porównawczym amortyzacja tych aktywów obejmowała jedynie część roku, w związku z ich uruchomieniem w trakcie 2024 roku.

Koszty dystrybucji, marketingu, obsługi i utrzymania klienta wzrosły o 81,7 mln zł (+7,6%) r/r, m.in. w wyniku wyższych prowizji z czego 29,9 mln zł dotyczy jednorazowego rozpoznania kosztów wcześniej wypłaconych prowizji za sprzedaż sprzętu. Ponadto Grupa rozpoznała wyższe koszty marketingu, co związane było przede wszystkim z intensyfikacją komunikacji i promocją nowej oferty usług łączonych Grupy.

Koszty wynagrodzeń i świadczeń na rzecz pracowników wzrosły o 98,4 mln zł (+7,9%) r/r przy stabilnym poziomie zatrudnienia w Grupie, głównie w wyniku presji na płace wynikającej m.in. z inflacji oraz wzrostu płacy minimalnej.

Średnie zatrudnienie	12 miesięcy zakończonych 31 grudnia			Zmiana
	2025	2024		etaty	[%]
Nieprodukcyjni pracownicy stali1)	8.269	8.219		50	0,6%

(1) Po wyłączeniu pracowników, którzy w raportowanym okresie nie świadczyli pracy z uwagi na długotrwałe nieobecności.

Koszty windykacji, odpisów aktualizujących wartość należności i koszt spisanych należności wzrosły o 12,1 mln zł (+13,4%) r/r. Wzrost ten spowodowany był przede wszystkim dokonanym w okresie porównawczym jednorazowym, pozytywnym przeszacowaniem całego pakietu wierzytelności.

Inne koszty pozostawały relatywnie stabilne na poziomie 773,4 mln zł. Było to efektem przede wszystkim wysokiej bazy okresu porównawczego, związanej z rozpoznaniem w 2024 roku wyższych kosztów sprzedaży mieszkań w ramach inwestycji Port Praski w Warszawie. Spadek tej pozycji kosztowej był w większości kompensowany wyższymi kosztami sprzedaży autobusów wodorowych, wynikającymi z większego wolumenu autobusów przekazanych do użytkowania w ramach realizowanych przetargów.

Pozostałe koszty operacyjne netto wyniosły 81,4 mln zł w 2025 roku. Głównym czynnikiem wpływającym na ten poziom było rozpoznanie odpisów aktualizujących wartość zapasów modułów fotowoltaicznych posiadanych przez spółkę Esoleo w wysokości 102,4 mln zł. Powyższy negatywny wpływ został częściowo skompensowany rozwiązaniem części rezerwy na rekultywację gruntów w Porcie Praskim w wysokości 31,8 mln zł. W okresie porównawczym Grupa odnotowała pozostałe przychody operacyjne netto w wysokości 119,6 mln zł, przede wszystkim w wyniku zbycia adresów IPv4 (198,7 mln zł), które były częściowo niwelowane rozpoznaniem odpisów aktualizujących wartość zapasów modułów fotowoltaicznych w spółce Esoleo (71,0 mln zł).

Raportowany zysk EBITDA w 2025 roku wyniósł 3.016,5 mln zł, notując spadek o 421,1 mln zł (-12,2%) r/r. Jednocześnie zarówno w analizowanym, jak i w okresie porównawczym zysk EBITDA był korygowany o istotne zdarzenia o charakterze niegotówkowym i jednorazowym w celu zapewniania porównywalności danych. W 2024 roku korekty obejmowały: (1) zysk ze zbycia pakietu adresów protokołu internetowego IPv4 w wysokości 198,7 mln zł, (2) zysk ze sprzedaży MUZO.fm w wysokości 10,0 mln zł oraz (3) odpis aktualizujący wartość zapasów paneli fotowoltaicznych w spółce Esoleo (71,0 mln zł). Natomiast w 2025 roku korekty obejmowały (1) odpis aktualizujący wartość zapasów paneli fotowoltaicznych w Esoleo (102,4 mln zł), (2) częściowe rozwiązanie rezerwy na rekultywację w segmencie nieruchomości (31,8 mln zł) i (3) jednorazowe, niegotówkowe rozpoznanie kosztów prowizji od sprzedaży sprzętu (29,9 mln zł). Uwzględniając powyższe korekty, skorygowany wynik EBITDA wyniósł 3.117,2 mln zł w 2025 roku, notując spadek o 182,7 mln zł (-5,5%) r/r. Marża skorygowanego zysku EBITDA w analizowanym okresie wyniosła 21,8%. Główną przyczyną spadku był przede wszystkim rosnący koszt rozwoju i utrzymania sieci oraz wzrost kosztu wynagrodzeń, ponadto na spadek wyniku wpływ miała również wysoka baza w okresie porównawczym, wynikająca z rozpoznania wysokich marż na sprzedaży mieszkań w segmencie nieruchomości.

W 2025 roku koszty finansowe, znetowane o przychody finansowe wyniosły 1.021,5 mln zł i były wyższe o 335,5 mln zł r/r wobec kosztów finansowych netto na poziomie 686,0 mln zł w 2024 roku. Wzrost ten wynikał przede wszystkim z ujęcia w analizowanym okresie niegotówkowej straty na sprzedaży pakietu 10,13% akcji Asseco Poland S.A., skorygowanej o wycenę tego pakietu do wartości rynkowej, w wysokości 90,6 mln zł netto, przy jednoczesnym braku dywidendy od Asseco Poland S.A. oraz przychodów finansowych z tytułu wyceny do wartości rynkowej akcji Asseco Poland S.A., rozpoznawanych w okresie porównawczym. Dodatkowo, w analizowanym okresie rozpoznano niższy o 14,6 mln zł r/r przychód z tytułu wyceny transzy EUR kredytu terminowego. Wzrost kosztów finansowych został częściowo skompensowany niższymi kosztami odsetkowymi, wynikającymi z sukcesywnego obniżenia stóp procentowych przez NBP.

Podatek dochodowy w całym 2025 roku wyniósł 164,5 mln zł. Pomimo wykazania straty, Grupa rozpoznała obciążenia podatkowe, co wynikało z różnic pomiędzy ujęciem bilansowym i podatkowym wybranych pozycji kosztowych rozpoznanych w analizowanym okresie (w tym rezerw oraz odpisów/aktualizacji wartości), które nie stanowią kosztów uzyskania przychodu lub są rozpoznawane podatkowo w innym okresie. W konsekwencji część obciążenia wyniku w sprawozdaniu finansowym nie przełożyła się na analogiczny spadek podstawy opodatkowania.

Strata netto w 2025 roku wyniosła 2.602,6 mln zł, co oznacza spadek o 3.379,9 mln zł r/r. Zmiana ta wynikała przede wszystkim z ujęcia jednorazowych, niegotówkowych odpisów aktualizujących wartość firmy.

4.2.3. Segmenty działalności

Grupa prowadzi działalność w czterech segmentach:

•        w segmencie usług B2C i B2B obejmującym usługi telewizji cyfrowej, usługi telefonii komórkowej, usługi dostępu do Internetu, usługi telewizji mobilnej, usługi telewizji internetowej, produkcję dekoderów oraz montaż instalacji fotowoltaicznych,

•        w segmencie mediowym obejmującym głównie produkcję, zakup i emisję audycji informacyjnych i rozrywkowych oraz seriali i filmów fabularnych nadawanych w kanałach telewizyjnych, radiowych i internetowych w Polsce,

•        w segmencie zielonej energii obejmującym głównie produkcję i sprzedaż energii pochodzącej z odnawialnych źródeł, budowę pełnego łańcucha wartości gospodarki wodorowej oraz inwestycje w projekty ukierunkowane na produkcję energii z fotowoltaiki oraz farm wiatrowych (począwszy od 3 lipca 2023 roku),

•        w segmencie nieruchomości obejmującym głównie realizację projektów budowlanych jak również sprzedaż, wynajem i zarządzanie nieruchomościami własnymi lub dzierżawionymi.

Podział przychodów, kosztów, nabycia rzeczowych aktywów trwałych, zestawów odbiorczych i innych wartości niematerialnych oraz aktywów Grupy według segmentów działalności za analizowany okres został przedstawiony w nocie 43 do skonsolidowanego sprawozdania finansowego za okres dwunastu miesięcy zakończony 31 grudnia 2025 roku.

4.2.4. Analiza skonsolidowanego bilansu

Suma bilansowa Grupy Polsat Plus na dzień 31 grudnia 2025 roku wynosiła 35.269,1 mln zł, co oznacza spadek o 2.198,9 mln zł (-5,9%), względem poziomu z dnia 31 grudnia 2024 roku.

Aktywa

[mln PLN]	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024	Zmiana
			[mln PLN]	[%]
Rzeczowe aktywa trwałe	7.762,3	7.423,3	339,0	4,6%
Wartość firmy	8.258,4	10.975,3	(2.716,9)	(24,8%)
Relacje z klientami	83,7	120,1	(36,4)	(30,3%)
Marki	1.824,5	1.906,3	(81,8)	(4,3%)
Inne wartości niematerialne	5.765,9	4.993,0	772,9	15,5%
Prawa do użytkowania	757,9	724,8	33,1	4,6%
Długoterminowe aktywa programowe	371,8	335,7	36,1	10,8%
Nieruchomości inwestycyjne	696,1	700,3	(4,2)	(0,6%)
Długoterminowe prowizje dla dystrybutorów rozliczane w czasie	90,2	92,2	(2,0)	(2,2%)
Długoterminowe należności	823,9	903,8	(79,9)	(8,8%)
Udzielone pożyczki długoterminowe	2,1	2,2	(0,1)	(4,5%)
Inne aktywa długoterminowe, w tym	119,2	83,6	35,6	42,6%
akcje/udziały w pozostałych jednostkach wycenione do wartości godziwej przez wynik finansowy	5,6	5,5	0,1	1,8%
aktywa z tytułu instrumentów pochodnych	30,2	40,2	(10,0)	(24,9%)
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego	184,8	180,5	4,3	2,4%
Aktywa trwałe razem	26.740,8	28.441,1	(1.700,3)	(6,0%)
Krótkoterminowe aktywa programowe	715,7	641,0	74,7	11,7%
Aktywa z tytułu kontraktów	342,2	342,0	0,2	0,1%
Zapasy	936,5	1.028,0	(91,5)	(8,9%)
Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności	2.804,3	3.052,7	(248,4)	(8,1%)
Udzielone pożyczki	0,5	22,8	(22,3)	(97,8%)
Należności z tytułu podatku dochodowego	41,1	34,3	6,8	19,8%
Krótkoterminowe prowizje dla dystrybutorów rozliczane w czasie	244,2	245,4	(1,2)	(0,5%)
Pozostałe aktywa obrotowe, w tym:	165,6	970,3	(804,7)	(82,9%)
akcje przeznaczone do obrotu	-	808,6	(808,6)	(100,0%)
aktywa z tytułu instrumentów pochodnych	6,8	40,4	(33,6)	(83,2%)
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty	3.183,2	2.653,0	530,2	20,0%
Środki pieniężne o ograniczonej możliwości dysponowania	33,2	34,1	(0,9)	(2,6%)
Aktywa obrotowe razem	8.466,5	9.023,6	(557,1)	(6,2%)
Aktywa przeznaczone do sprzedaży	61,8	3,3	58,5	>100,0%
Aktywa razem	35.269,1	37.468,0	(2.198,9)	(5,9%)

 

Na dzień 31 grudnia 2025 roku wartość aktywów trwałych wyniosła 26.740,8 mln zł (75,8% sumy bilansowej) i spadła o 1.700,3 mln zł (-6,0%) wobec stanu na koniec 2024 roku. Spadek ten wynikał przede wszystkim z ujęcia odpisów aktualizujących wartość firmy w łącznej wysokości 2.716,9 mln zł rozpoznanych w ramach corocznych testów na utratę wartości przeprowadzonych zgodnie z MSR 36. Odpisy te dotyczyły segmentu usług B2C i B2B (2.000,0 mln zł) oraz segmentu mediowego (716,9 mln zł), a przyczyną rozpoznania utraty wartości była zmiana założeń przeprowadzanych testów względem lat poprzednich, w szczególności w wyniku zmiany bieżących i prognozowanych warunków makroekonomicznych i rynkowych.

Negatywny wpływ powyższych odpisów na poziom aktywów trwałych został częściowo skompensowany przez wyższą o 772,9 mln zł (+15,5%) wartość innych wartości niematerialnych, co związane było przede wszystkim z pozyskaniem rezerwacji częstotliwości w paśmie 700 MHz i odnowieniem rezerwacji w paśmie 900 MHz. Ponadto, Grupa odnotowała wyższy o 339,0 mln zł (+4,6%) poziom rzeczowych aktywów trwałych, wynikający m.in. z realizacji projektów farm wiatrowych Drzeżewo i Dobra.

Wartość aktywów obrotowych wyniosła 8.466,5 mln zł (24,0% sumy bilansowej) i była niższa o 557,1 mln zł

(-6,2%) wobec salda na dzień 31 grudnia 2024 roku. Główną przyczyną spadku było niższe o 804,7 mln zł

(-82,9%) saldo pozostałych aktywów obrotowych, w których na koniec 2024 roku ujęta była wartość pakietu 10,13% akcji Asseco Poland S.A., sprzedanego w pierwszym kwartale 2025 roku. Dodatkowo, wartość należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałych należności spadła o 248,4 mln zł (-8,1%), co było związane m.in. ze spadkiem należności z tytułu sprzedaży ratalnej sprzętu. Spadek wartości aktywów obrotowych ogółem został częściowo zniwelowany wzrostem stanu środków pieniężnych i ich ekwiwalentów o 530,2 mln zł (+20,0%) w stosunku do salda na koniec 2024 roku. Na zwiększenie poziomu środków pieniężnych w szczególności wpłynęło pozyskanie w dniu 11 sierpnia 2025 roku kredytu inwestycyjnego na realizację farmy wiatrowej Drzeżewo oraz zbycie pakietu akcji Asseco Poland S.A. w kwocie 718,0 mln zł. Z drugiej strony, na obniżenie stanu środków pieniężnych wpływ miały płatność za rezerwację częstotliwości w paśmie 700 MHz (362,0 mln zł), spłata odsetek od kredytów i obligacji oraz przedterminowa częściowa spłata Kredytu Terminowego w wysokości 681,4 mln zł.

Saldo długo- i krótkoterminowych aktywów programowych wzrosło o 110,8 mln zł (+11,3%), głównie w wyniku nabycia licencji filmowych i sportowych.

Pasywa

[mln PLN]	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024	Zmiana
			[mln PLN]	[%]
Kapitał zakładowy	25,6	25,6	-	-
Nadwyżka wartości emisyjnej akcji powyżej ich wartości nominalnej	7.174,0	7.174,0	-	-
Udział w innych całkowitych dochodach jednostek stowarzyszonych	0,1	-	0,1	n/d
Pozostałe kapitały	2.689,3	2.790,8	(101,5)	(3,6%)
Zyski zatrzymane	6.454,7	8.987,4	(2.532,7)	(28,2%)
Akcje własne	(2.854,7)	(2.854,7)	-	-
Kapitał przypadający na akcjonariuszy Jednostki Dominującej	13.489,0	16.123,1	(2.634,1)	(16,3%)
Udziały niekontrolujące	917,6	946,2	(28,6)	(3,0%)
Kapitał własny razem	14.406,6	17.069,3	(2.662,7)	(15,6%)
Zobowiązania z tytułu kredytów i pożyczek	9.222,9	9.142,7	80,2	0,9%
Zobowiązania z tytułu obligacji	3.689,7	3.670,8	18,9	0,5%
Zobowiązania z tytułu leasingu	531,5	502,8	28,7	5,7%
Zobowiązania z tytułu odroczonego podatku dochodowego	1.015,2	1.087,5	(72,3)	(6,6%)
Inne długoterminowe zobowiązania i rezerwy, w tym:	384,3	301,6	82,7	27,4%
zobowiązania z tytułu instrumentów pochodnych	26,6	10,8	15,8	>100,0
Zobowiązania długoterminowe razem	14.843,6	14.705,4	138,2	0,9%
Zobowiązania z tytułu kredytów i pożyczek	1.262,7	1.315,1	(52,4)	(4,0%)
Zobowiązania z tytułu obligacji	330,8	366,9	(36,1)	(9,8%)
Zobowiązania z tytułu leasingu	179,1	181,9	(2,8)	(1,6%)
Zobowiązania z tytułu kontraktów	724,5	678,0	46,5	6,9%
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe zobowiązania, w tym:	3.465,0	3.090,9	374,1	12,1%
zobowiązania z tytułu instrumentów pochodnych	30,5	8,2	22,3	>100,0%
Zobowiązania z tytułu podatku dochodowego	56,8	60,5	(3,7)	(6,1%)
Zobowiązania krótkoterminowe razem	6.018,9	5.693,3	325,6	5,7%
Zobowiązania razem	20.862,5	20.398,7	463,8	2,3%
Pasywa	35.269,1	37.468,0	(2.198,9)	(5,9%)

Na dzień 31 grudnia 2025 roku wartość kapitału własnego spadła o 2.662,7 mln zł (-15,6%) do poziomu 14.406,6 mln zł, głównie w wyniku ujęcia straty netto za 2025 roku w wysokości 2.602,6 mln zł. Strata netto wynikała z ujęcia odpisów aktualizujących wartość firmy w łącznej wysokości 2.716,9 mln zł, w wyniku przeprowadzonych testów na utratę wartości aktywów zgodnie z MSR 36.

Na dzień 31 grudnia 2025 roku łączne zobowiązania wzrosły o 463,8 mln zł (+2,3%) wobec stanu na koniec grudnia 2024 roku i wyniosły 20.862,5 mln zł, z czego 6.018,9 mln zł stanowiły zobowiązania krótkoterminowe, a 14.843,6 mln zł zobowiązania długoterminowe (odpowiednio 28,9% i 71,1% ogółu zobowiązań).

Wzrost wartości zobowiązań długoterminowych o 138,2 mln zł (+0,9%) wobec stanu na koniec grudnia 2024 roku, to głównie wynik wzrostu salda długoterminowych zobowiązań z tytułu kredytów i pożyczek o 80,2 mln zł (+0,9%) oraz wyższej wartości innych długoterminowych zobowiązań i rezerw o 82,7 mln zł (+27,4%), w związku z wyższym saldem zobowiązań z tytułu zakupu aktywów programowych.

Wzrost wartości zobowiązań krótkoterminowych o 325,6 mln zł (+5,7%), to głównie efekt wyższego o 374,1 mln zł (+12,1%) salda zobowiązań z tytułu dostaw i usług oraz pozostałych zobowiązań. Wzrost ten wynikał przede wszystkim z pozyskania w analizowanym okresie rezerwacji częstotliwości w paśmie 900 MHz, dla której zobowiązanie ujęto na dzień bilansowy, natomiast płatność została zrealizowana w pierwszym kwartale 2026 roku.

Saldo długo- i krótkookresowych zobowiązań z tytułu kredytów i pożyczek wzrosło o 27,8 mln zł, (+0,3%). Jest to przede wszystkim efekt netto pociągnięcia większości przyznanych środków kredytu inwestycyjnego, pozyskanego w dniu 11 sierpnia 2025 roku na realizację farmy wiatrowej Drzeżewo oraz dokonanej w dniu 21 lutego 2025 roku częściowej przedterminowej spłaty Kredytu Terminowego.

4.2.5. Analiza skonsolidowanych przepływów pieniężnych

Poniższa tabela prezentuje wybrane dane ze skonsolidowanego rachunku przepływów pieniężnych za okres dwunastu miesięcy zakończonych 31 grudnia 2025 roku oraz 31 grudnia 2024 roku.

[mln PLN]	12 miesięcy zakończonych 31 grudnia			Zmiana
	2025	2024		[mln PLN]	[% / p.p.]
Środki pieniężne netto z działalności operacyjnej	3.139,8	3.427,2		(287,4)	(8,4%)
Środki pieniężne netto z działalności inwestycyjnej, w tym:	(1.301,6)	(2.174,0)		872,4	(40,1%)
Nabycie rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych	(1.613,1)	(1.784,2)		171,1	(9,6%)
Środki pieniężne netto z działalności finansowej	(1.310,1)	(1.882,5)		572,4	(30,4%)
Zmiana netto stanu środków pieniężnych i ich ekwiwalentów	528,1	(629,3)		1.157,4	n/d
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na początek okresu	2.687,1	3.325,7		(638,6)	(19,2%)
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na koniec okresu1	3.216,4	2.687,1		529,3	19,7%
(1) Zawiera zmianę stanu środków pieniężnych z tytułu różnic kursowych w wysokości 1,3 mln zł w 2025 roku i -9,3 mln zł w 2024 roku.

Środki pieniężne netto z działalności operacyjnej

Wartość środków pieniężnych netto z działalności operacyjnej wyniosła 3.139,8 mln zł w 2025 roku i była niższa o 287,4 mln zł (-8,4%) r/r, co wynikało przede wszystkim z rozpoznania niższego zysku EBITDA skorygowanego o zdarzenia jednorazowe.

Środki pieniężne netto z działalności inwestycyjnej

Wartość środków pieniężnych netto wykorzystanych w działalności inwestycyjnej w 2025 roku wyniosła 1.301,6 mln zł i była niższa o 872,4 mln zł (-40,1% r/r) wobec 2.174,0 mln zł wydatkowanych w okresie porównawczym. Głównym powodem tej zmiany było rozpoznanie w 2025 roku wpływu ze zbycia pakietu 10,13% akcji Asseco Poland S.A. w wysokości 718,0 mln zł oraz niższy poziom wydatków inwestycyjnych, szczególnie w segmencie zielonej energii, podczas gdy w okresie porównawczym Grupa rozpoznała wpływ ze sprzedaży adresów IPv4 w wysokości 198,7 mln zł.

Wydatki inwestycyjne Grupy w 2025 roku Grupa wyniosły 1.613,1 mln zł i były niższe o 171,1 mln zł (-9,6%) r/r. W obszarze TMT, obejmującym segment usług B2C i B2B oraz segment mediowy, capex w analizowanym okresie wyniósł 1.053,6 mln zł (+219,7 mln zł, +26,3% r/r) przy wskaźniku capex do przychodów na poziomie 8,1%. Wydatki inwestycyjne w segmencie zielonej energii wyniosły 509,5 mln zł były niższe o 416,1 mln zł (-45,0%) r/r.

W 2025 roku najistotniejsze wydatki inwestycyjne obejmowały:

•        budowę farm wiatrowych Drzeżewo i Dobra;

•        wydatki związane z projektem kompleksowej modernizacji i wymiany środowiska informatycznego w Grupie;

•        wydatki związane z rozbudową i utrzymaniem infrastruktury, w tym: rozbudowę sieci rdzeniowej, światłowodów i radiolinii celem zwiększenia pojemności dla transmisji danych;

•        wydatki na rozwój naszych usług kontentowych, w tym m.in. w rozwój projektów internetowych, dekoderów oraz rozbudowę funkcjonalności w aplikacjach i platformach streamingowych;

•        wydatki związane z projektami wodorowymi, w szczególności budową stacji wodorowych i produkcją autobusów zasilanych wodorem;

•        wydatki o charakterze administracyjnym, obejmujące w szczególności rozbudowę i utrzymanie nieruchomości.

W 2025 roku Grupa dokonała płatności za rezerwacje częstotliwości telekomunikacyjnych w łącznej kwocie 362,0 mln zł (rezerwacja paśmie 700 MHz), wobec płatności w wysokości 549,7 mln zł (rezerwacja paśmie 3,6 GHz oraz odnowienie rezerwacji w paśmie 2,6 GHz) w 2024 roku.

Środki pieniężne netto z działalności finansowej

Wartość środków pieniężnych netto wykorzystanych w działalności finansowej wyniosła 1.310,1 mln zł w  2025 roku i była niższa o 572,4 mln zł (-30,4%) r/r.

Na poziom wykorzystania środków pieniężnych w działalności finansowej wpłynęło przede wszystkim pociągnięcie środków w ramach zawartej umowy kredytowej na realizację farmy wiatrowej Drzeżewo, co przełożyło się na wyższy o 211,4 mln zł poziom zaciągniętych kredytów i pożyczek. Dodatkowo w analizowany okresie wysokość zapłaconych odsetek była niższa o 116,2 mln zł r/r, co było efektem spadku stóp procentowych. Na dynamikę r/r oddziaływała również wysoka baza okresu porównawczego, w którym dokonano wcześniejszego wykupu obligacji Serii B i C na łączną kwotę 311,9 mln zł.

Ponadto w analizowanym okresie Grupa dokonała spłaty kredytów i pożyczek na łączną kwotę 773,3 mln zł, z czego 681,4 mln zł stanowiła dobrowolna, przedterminowa przedpłata transzy denominowanej w PLN Kredytu Terminowego. Natomiast w okresie porównawczym Grupa dokonała harmonogramowych spłat kredytów i pożyczek w wysokości 730,5 mln zł.

4.2.6. Analiza jednostkowego rachunku zysków i strat za 2025 rok

[mln PLN]	za rok zakończony 31 grudnia			Zmiana
	2025	2024		[mln PLN]	[% / p.p.]
Przychody ze sprzedaży usług, produktów, towarów i materiałów	2.194,8	2.242,1		(47,3)	(2,1%)
Przychody detaliczne od klientów indywidualnych i biznesowych	1.986,9	2.030,9		(44,0)	(2,2%)
Przychody hurtowe	81,2	84,2		(3,0)	(3,6%)
Przychody ze sprzedaży sprzętu	30,5	34,1		(3,6)	(10,6%)
Pozostałe przychody ze sprzedaży	96,2	92,9		3,3	3,6%
Koszty operacyjne	(2.034,1)	(2.089,8)		55,7	(2,7%)
Koszty kontentu	(816,0)	(839,3)		23,3		(2,8%)
Koszty techniczne i rozliczeń międzyoperatorskich	(391,6)	(418,1)		26,5		(6,3%)
Koszty dystrybucji, marketingu, obsługi i utrzymania klienta	(322,7)	(315,8)		(6,9)		2,2%
Amortyzacja, utrata wartości i likwidacja	(201,4)	(202,1)		0,7		(0,3%)
Wynagrodzenia i świadczenia na rzecz pracowników	(178,9)	(170,8)		(8,1)		4,7%
Koszt własny sprzedanego sprzętu	(21,8)	(25,5)		3,7		(14,5%)
Koszty windykacji, odpisów aktualizujących wartość należności i koszt spisanych należności	(8,6)	(9,4)		0,8		(8,5%)
Inne koszty	(93,1)	(108,8)		(15,7)		(14,4%)
Pozostałe przychody/(koszty) operacyjne, netto	9,7	9,8		(0,1)	(1,0%)
Zysk z działalności operacyjnej	170,4	162,1		8,3	5,1%
Przychody/(koszty) finansowe, netto(1)	(741,7)	289,2		(1.030,9)	n/d
Zysk/(strata) brutto za okres	(571,3)	451,3		(1.022,6)	n/d
Podatek dochodowy	21,0	(45,5)		66,5	n/d
Zysk/(strata) netto za okres	(550,3)	405,8		(956,1)	n/d
EBITDA	371,8	364,2		7,6	2,1%
marża EBITDA	16,9%	16,2%		-	0,7 p.p.

(1)	Przychody i koszty finansowe prezentowane są w ujęciu netto. Ten sposób prezentacji wynika z faktu, iż poszczególne składowe mogą być ujmowane w różnych kwartałach jako przychody lub koszty finansowe w zależności od kierunku zmiany, co powoduje niespójność danych narastających.

Całkowite przychody ze sprzedaży usług, produktów, towarów i materiałów w ujęciu jednostkowym zmniejszyły się w 2025 roku do 2.194,8 mln zł (-47,3 mln zł, -2,1% r/r). Spadek był przede wszystkim efektem niższych o 44,0 mln zł (-2,2% r/r) przychodów detalicznych od klientów indywidualnych i biznesowych, co wynikało ze zmniejszenia bazy RGU płatnej telewizji świadczonych w technologii DTH. Dodatkowo odnotowano spadek przychodów ze sprzedaży sprzętu o 3,6 mln zł (-10,6% r/r), będący efektem niższego wolumenu sprzedaży urządzeń oraz niższy o 3,0 mln zł (-3,6%) poziom przychodów hurtowych. Spadek ten częściowo kompensowały wyższe pozostałe przychody ze sprzedaży, które wzrosły o 3,3 mln zł (+3,6% r/r).

W 2025 roku koszty operacyjne spadły o 55,7 mln zł (-2,7% r/r). Spadek ten był w największym stopniu związany z niższymi kosztami technicznymi i rozliczeń międzyoperatorskich, które spadły o 26,5 mln zł (-6,3% r/r), głównie w wyniku niższych rozliczeń ze spółką zależną Polkomtel. Koszty kontentu spadły o 23,3 mln zł (-2,8% r/r) głównie w wyniku rozpoznania niższych kosztów licencji programowych. Dodatkowo odnotowano spadek innych kosztów operacyjnych o 15,7 mln zł (-14,4% r/r), wynikający przede wszystkim z niższych kosztów usług doradczych i konsultingowych. Opisany spadek był częściowo kompensowany wyższymi o 8,1 mln zł (+4,7% r/r) kosztami wynagrodzeń i świadczeń na rzecz pracowników wynikającymi m.in. z inflacji oraz wzrostu płacy minimalnej. Pozostałe pozycje kosztowe pozostawały na relatywnie stabilnym poziomie r/r.

W efekcie wyżej opisanych zmian w 2025 roku zysk EBITDA Spółki zwiększył się o 7,6 mln zł (+2,1%) r/r do poziomu 371,8 mln zł przy marży EBITDA na poziomie 16,9% (+0,7 p.p.) r/r.

Koszty finansowe, znetowane o przychody finansowe wyniosły w 2025 roku 741,7 mln zł, wobec przychodów na poziomie 289,2 mln zł w okresie porównawczym, co oznacza spadek o 1.030,9 mln zł r/r. Zmiana ta wynikała przede wszystkim z ujęcia jednorazowego, niegotówkowego odpisu aktualizującego wartość posiadanych udziałów w spółce zależnej Polkomtel Sp. z o.o. w wysokości 635,5 mln zł.

Dodatkowo, na wynik finansowy netto analizowanego okresu wpłynęło rozpoznanie niegotówkowej straty na sprzedaży pakietu akcji Asseco Poland S.A., zrealizowanej w styczniu 2025 roku, przy jednoczesnym rozpoznaniu pozytywnego efektu przeszacowania wspomnianego pakietu akcji Asseco Poland S.A. w okresie porównawczym. Ponadto w 2025 roku rozpoznano niższy poziom przychodów z tytułu dywidend. Negatywny wpływ tych czynników był częściowo kompensowany przez niższe koszty odsetek od kredytów, pożyczek i wyemitowanych obligacji.

Strata netto w 2025 roku wyniosła 550,3 mln zł, notując spadek o 956,1 mln zł r/r. Zmiana ta wynikała głównie z rozpoznania jednorazowego, niegotówkowego odpisu aktualizującego wartość udziałów w spółce zależnej Polkomtel Sp. z o.o.

4.2.7. Analiza jednostkowego bilansu

Suma bilansowa Spółki na dzień 31 grudnia 2025 roku wynosiła 19.610,4 mln zł i była o 187,9 mln zł (-0,9%) niższa względem poziomu z dnia 31 grudnia 2024 roku.

Aktywa

[mln PLN]	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024	Zmiana
			[mln PLN]	[%]
Zestawy odbiorcze	342,4	376,4	(34,0)	(9,0%)
Inne rzeczowe aktywa trwałe	120,3	121,6	(1,3)	(1,1%)
Wartość firmy	197,0	197,0	-	-
Inne wartości niematerialne	177,6	132,3	45,3	34,2%
Prawa do użytkowania	14,5	18,4	(3,9)	(21,2%)
Nieruchomości inwestycyjne	101,3	107,8	(6,5)	(6,0%)
Udziały w jednostkach zależnych, stowarzyszonych i pozostałych, w tym:	11.491,4	12.117,4	(626,0)	(5,2%)
udziały w jednostkach stowarzyszonych	0,1	0,1	-	-
Długoterminowe prowizje dla dystrybutorów rozliczane w czasie	16,1	11,9	4,2	35,3%
Udzielone pożyczki długoterminowe	4.113,0	2.170,8	1.942,2	89,5%
Inne aktywa długoterminowe, w tym	155,9	128,9	27,0	20,9%
aktywa z tytułu instrumentów pochodnych	154,5	126,4	28,1	22,2%
Aktywa trwałe razem	16.729,5	15.382,5	1.347,0	8,8%
Aktywa z tytułu kontraktów	62,7	73,0	(10,3)	(14,1%)
Zapasy	66,7	82,6	(15,9)	(19,2%)
Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności	111,7	73,2	38,5	52,6%
Udzielone pożyczki krótkoterminowe	139,7	1.915,5	(1.775,8)	(92,7%)
Krótkoterminowe prowizje dla dystrybutorów rozliczane w czasie	45,0	48,1	(3,1)	(6,4%)
Pozostałe aktywa obrotowe, w tym:	63,6	871,3	(807,7)	(92,7%)
akcje przeznaczone do obrotu	-	808,6	(808,6)	(100,0%)
aktywa z tytułu instrumentów pochodnych	49,1	48,1	1,0	2,1%
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty	2.391,5	1.352,1	1.039,4	76,9%
Aktywa obrotowe razem	2.880,9	4.415,8	(1.534,9)	(34,8%)
Aktywa razem	19.610,4	19.798,3	(187,9)	(0,9%)

Wartość aktywów trwałych wzrosła o 1.347,0 mln zł (+8,8%) w trakcie 2025 roku i stanowiła 85,3% sumy bilansowej na dzień 31 grudnia 2025 roku (wobec 77,7% na koniec 2024 roku), podczas gdy wartość aktywów obrotowych spadła o 1.534,9 mln zł (-34,8%) i na koniec 2025 roku stanowiła 14,7% sumy bilansowej Spółki (wobec 22,3% na koniec 2024 roku). Zmiana struktury aktywów wynikała przede wszystkim z wydłużenia terminów zapadalności pożyczek wewnątrzgrupowych udzielonych spółkom zależnym na finansowanie projektów OZE, co skutkowało przeklasyfikowaniem części pożyczek z krótkoterminowych do długoterminowych. Wzrost aktywów trwałych został częściowo zniwelowany przez spadek  wartości udziałów w jednostkach zależnych, stowarzyszonych i pozostałych o 626,0 mln zł r/r, wskutek ujęcia niegotówkowego, jednorazowego odpisu na wartości udziałów w spółce zależnej Polkomtel Sp. z o.o. w wysokości 635,5 mln zł w wyniku przeprowadzonych testów na utratę wartości aktywów zgodnie z MSR 36.

Ponadto, Spółka rozpoznała spadek salda pozostałych aktywów obrotowych o 807,7 mln zł, głównie w wyniku sprzedaży posiadanego pakietu 10,13% akcji Asseco Poland S.A, w styczniu 2025 roku. Czynnikiem, który częściowo skompensował wyżej opisany spadek aktywów obrotowych było wyższe o 1.039,4 mln zł saldo środków pieniężnych i ich ekwiwalentów, co wynikało przede wszystkim z rozpoznania środków uzyskanych ze sprzedaży pakietu akcji Asseco Poland S.A. oraz salda środków pieniężnych, wynikającego z umowy na świadczenie usługi cash poolingu rzeczywistego, zawartą między Spółką oraz wybranymi spółkami z Grupy.

Pasywa

[mln PLN]	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024	Zmiana
			[mln PLN]	[%]
Kapitał zakładowy	25,6	25,6	-	-
Nadwyżka wartości emisyjnej akcji powyżej ich wartości nominalnej	7.174,0	7.174,0	-	-
Pozostałe kapitały	2.897,4	2.909,4	(12,0)	(0,4%)
Zyski zatrzymane	4.710,9	5.261,2	(550,3)	(10,5%)
Akcje własne	(2.854,7)	(2.854,7)	-	-
Kapitał własny razem	11.953,2	12.515,5	(562,3)	(4,5%)
Zobowiązania z tytułu kredytów i pożyczek	1.905,3	1.961,5	(56,2)	(2,9%)
Zobowiązania z tytułu wyemitowanych obligacji	3.709,8	3.690,9	18,9	0,5%
Zobowiązania z tytułu leasingu	13,2	16,9	(3,7)	(21,9%)
Zobowiązania z tytułu odroczonego podatku dochodowego	25,8	67,4	(41,6)	(61,7%)
Inne długoterminowe zobowiązania i rezerwy, tym:	232,5	185,4	47,1	25,4%
zobowiązania z tytułu instrumentów pochodnych	229,4	182,9	46,5	25,4%
Zobowiązania długoterminowe razem	5.886,6	5.922,1	(35,5)	(0,6%)
Zobowiązania z tytułu kredytów i pożyczek	614,1	192,8	421,3	218,5%
Zobowiązania z tytułu wyemitowanych obligacji	331,7	368,0	(36,3)	(9,9%)
Zobowiązania z tytułu leasingu	3,2	3,4	(0,2)	(5,9%)
Zobowiązania z tytułu kontraktów	245,0	238,5	6,5	2,7%
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe zobowiązania, w tym:	556,3	544,2	12,1	2,2%
zobowiązania z tytułu instrumentów pochodnych	60,4	47,5	12,9	27,2%
Zobowiązania z tytułu podatku dochodowego	16,5	10,1	6,4	63,4%
Kaucje otrzymane za wydany sprzęt	3,8	3,7	0,1	2,7%
Zobowiązania krótkoterminowe razem	1.770,6	1.360,7	409,9	30,1%
Zobowiązania razem	7.657,2	7.282,8	374,4	5,1%
Pasywa	19.610,4	19.798,3	(187,9)	(0,9%)

Wartość kapitału własnego spadła o 562,3 mln zł (-4,5%) r/r w trakcie 2025 roku, do poziomu 11.953,2 mln zł na dzień 31 grudnia 2025 roku, głównie w ujęcia straty netto za 2025 rok w wysokości 550,3 mln zł.

Łączne zobowiązania wzrosły o 374,4 mln zł (+5,1%) i wyniosły 7.657,2 mln zł na dzień 31 grudnia 2025 roku, z czego zobowiązania krótkoterminowe wyniosły 1.770,6 mln zł, a zobowiązania długoterminowe 5.886,6 mln zł (odpowiednio 23,1% i 76,9% ogółu zobowiązań). Wartość zobowiązań długoterminowych pozostawała na relatywnie stabilnym poziomie w porównaniu ze stanem na koniec grudnia 2024 roku (-35,5 mln zł; -0,6%).  Wartość zobowiązań krótkoterminowych zwiększyła się o 409,9 mln zł (+30,1%), głównie w wyniku wyższej wartości krótkoterminowych zobowiązań z tytułu kredytów i pożyczek, co było efektem rozpoznania salda wynikającego z umowy na świadczenie usługi cash pooling rzeczywisty, zawartej między Spółką oraz wybranymi spółkami z Grupy.

4.2.8. Analiza jednostkowych przepływów pieniężnych

[mln PLN]	za rok zakończony 31 grudnia			Zmiana
	2025	2024		[mln PLN]	[% / p.p.]
Środki pieniężne netto z działalności operacyjnej	327,2	366,3		(39,1)	(10,7%)
Środki pieniężne netto z działalności inwestycyjnej, w tym:	866,6	6,1		860,5	>100,0%
Nabycie rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych	(104,2)	(59,5)		(44,7)	75,1%
Środki pieniężne netto z działalności finansowej	(156,0)	(895,3)		739,3	(82,6%)
Zmiana netto stanu środków pieniężnych i ich ekwiwalentów	1,037,8	(522,9)		1.560,7	n/d
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na początek okresu	1.352,1	1.883,6		(531,5)	(28,2%)
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na koniec okresu	2.391,5	1.352,1		1.039,4	76,9%

Wartość wpływów pieniężnych netto z działalności operacyjnej wyniosła 327,2 mln zł w 2025 roku i była niższa o 39,1 mln zł (-10,7%) r/r. Zmiana wynikała głównie z wyższego poziomu zaangażowanego kapitału obrotowego netto oraz wyższego poziomu zapłaconego podatku w 2025 roku.

Wartość środków pieniężnych netto pozyskanych z działalności inwestycyjnej wyniosła 866,6 mln zł w 2025 roku i była wyższa o 860,5 mln zł niż w 2024 roku. Wzrost wynikał przede wszystkim ze sprzedaży pakietu akcji Asseco Poland S.A., która wygenerowała wpływ w wysokości 718,0 mln zł, jak również z niższego ujemnego salda udzielonych i spłaconych pożyczek netto w analizowanym okresie.

Wydatki na nabycie rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych w 2025 roku wyniosły 104,2 mln zł i względem 59,5 mln zł rozpoznanym w 2024 roku. Wzrost ten wynikał przede wszystkim z większych nakładów inwestycyjnych przeznaczonych na rozwój i modernizację systemów IT oraz rozwój usług płatnej telewizji w technologii IPTV.

Wartość środków pieniężnych netto wykorzystanych w działalności finansowej wyniosła 156,0 mln zł w 2025 roku, w porównaniu do 895,3 mln zł wykorzystanych w 2024 roku. Było to przede wszystkim efektem pozytywnej zmiany salda związanej z wdrożeniem w analizowanym okresie umowy cash poolingu rzeczywistego pomiędzy Spółką a wybranymi spółkami z Grupy oraz przedterminowym wykupem Obligacji Serii B i C i w okresie porównawczym.

4.2.9. Ocena zarządzania zasobami finansowymi i możliwość realizacji zamierzeń inwestycyjnych

Zarządzanie zasobami finansowymi Grupy ukierunkowane jest na zapewnienie bieżącej i długoterminowej zdolności do wywiązywania się z zaciągniętych zobowiązań oraz utrzymanie stabilnej płynności finansowej. Utrzymujemy odpowiedni poziom środków pieniężnych oraz dostęp do zdywersyfikowanych źródeł finansowania, obejmujących w szczególności środki generowane z działalności operacyjnej, kredyty bankowe (w tym kredyt rewolwingowy) oraz finansowanie dłużne w formie obligacji i innych pożyczek. W ocenie Zarządu własne środki pieniężne, środki generowane z bieżącej działalności i dostępne źródła finansowania zapewniają zdolność terminowej obsługi zobowiązań finansowych, zarówno w krótkim, jak i długim horyzoncie.

Możliwości realizacji zamierzeń inwestycyjnych, w tym inwestycji kapitałowych, oceniane są w odniesieniu do wielkości posiadanych środków pieniężnych, oczekiwanych przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej oraz dostępnych źródeł finansowania zewnętrznego. W ocenie Zarządu zasoby te są wystarczające do realizacji planowanych inwestycji w obszarze obecnej działalności Grupy.

4.2.10.Realizacja wcześniej opublikowanych prognoz

Zgodnie z art. 35 Ustawy o Obligacjach, realizacja prognozy kształtowania się zobowiązań finansowych, w tym szacunkową wartość zobowiązań finansowych oraz szacowaną strukturę finansowania rozumianą jako wartość i udział procentowy zobowiązań z tytułu kredytów i pożyczek, emisji dłużnych papierów wartościowych, leasingu w sumie pasywów na bilansie Spółki oraz skonsolidowanym bilansie Grupy została przedstawiona w nocie 32 do jednostkowego sprawozdania finansowego Spółki za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku oraz w nocie 35 do skonsolidowanego sprawozdania finansowego za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku.

Spółka nie publikowała prognoz dotyczących innych wyników finansowych.

4.3.        Finansowanie zewnętrzne

4.3.1. Zadłużenie

Poniższa tabela przedstawia podsumowanie zadłużenia finansowego Grupy na dzień 31 grudnia 2025 roku.

[mln PLN]	Wartość bilansowa na 31 grudnia 2025	Wartość bilansowa na 31 grudnia 2024
Zobowiązania z tytułu kredytów i pożyczek, w tym:	10.485,6	10.457,8
zobowiązania z tytułu kredytów i pożyczek z wyłączeniem finansowania projektowego	8.351,9	9.036,6
zobowiązania z tytułu finansowania projektowego	2.133,7	1.421,2
Zobowiązania z tytułu obligacji	4.020,5	4.037,7
Zobowiązania z tytułu leasingu i inne	710,6	684,7
Zadłużenie brutto	15.216,7	15.180,2
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty(1)	3.183,2	2.653,0
Zadłużenie netto	12.033,5	12.527,2
EBITDA LTM (2)	2.935,9	3.285,8
Całkowity wskaźnik zadłużenia netto do EBITDA LTM	4,10x	3,81x
Wskaźnik zadłużenia netto do EBITDA LTM z wyłączeniem finansowania projektowego(3)	3,59x	3,59x
Średni ważony koszt odsetek od kredytu i obligacji(4)	6,6%	8,3%

(1)	Z uwzględnieniem środków pieniężnych i ich ekwiwalentów przeznaczonych na sprzedaż.
(2)	Skonsolidowany wynik EBITDA LTM skorygowany o udziały niekontrolujące.
(3)	Z kalkulacji wskaźnika wyłączone są wynik EBITDA LTM oraz zadłużenie netto spółek korzystających z finansowania projektowego.
(4)	Prospektywny średni ważony koszt odsetkowy zadłużenia Grupy (z uwzględnieniem Kredytu Rewolwingowego) obliczony według WIBOR/EURIBOR na dzień bilansowy. Nie uwzględnia instrumentów zabezpieczających, finansowania projektowego i leasingu.

Częściowa przedterminowa spłata kredytów

W dniu 21 lutego 2025 roku Spółka oraz Polkomtel dokonały częściowej przedterminowej spłaty kredytu terminowego udzielonego na podstawie Umowy Kredytów w kwocie 681,4 mln zł powiększonej o naliczone odsetki, z czego Polkomtel spłacił 608,7 mln zł a Spółka 72,7 mln zł. W wyniku dokonania powyższej przedpłaty łączna kwota główna zadłużenia Grupy z tytułu Umowy Kredytów wynosiła 6.263,1 mln zł oraz 506 mln EUR, z harmonogramem spłaty do roku 2028.  

Struktura i zapadalność zadłużenia

Poniższe wykresy przedstawiają terminy zapadalności oraz strukturę zadłużenia wyrażonego w wartościach nominalnych z wyłączeniem zobowiązań wynikających z tytułu finansowania projektowego, kredytu rewolwingowego i leasingu na dzień 31 grudnia 2025 roku.

Struktura zadłużenia (z wyłączeniem finansowania projektowego) na dzień 31 grudnia 2025 roku
Struktura zapadalności zadłużenia z tytułu Umowy Kredytów i obligacji na dzień 31 grudnia 2025 roku

4.3.2. Opis istotnych umów finansowania

Umowa Kredytów z dnia 28 kwietnia 2023 roku

W dniu 28 kwietnia 2023 roku została zawarta umowa kredytów niepodporządkowanych (ang. Senior Facilities Agreement) powiązana z celami zrównoważonego rozwoju między Spółką i Polkomtelem jako kredytobiorcami wraz z Telewizją Polsat Sp. z o.o., Netią S.A., Polsat Media Sp. z o.o., Muzo.fm Sp. z o.o. oraz Polsat Media Biuro Reklamy Sp. z o.o. jako gwarantami a konsorcjum polskich i zagranicznych instytucji finansowych na czele z Powszechną Kasą Oszczędności Bank Polski S.A., Santander Bank Polska S.A., Bankiem Polską Kasą Opieki S.A., BNP Paribas Bank Polska S.A., ING Bankiem Śląskim S.A. (Globalni Bankowi Koordynatorzy) oraz Santander Bank Polska S.A. (ESG Senior Coordinator), ING Bankiem Śląskim S.A. i BNP Paribas Bank Polska S.A. (ESG Junior Coordinators) oraz obejmującym SMBC Bank EU AG, Bank of China Limited, Luxembourg Branch, Société Générale Spółka Akcyjna Oddział w Polsce, Bank Gospodarstwa Krajowego, Bank Millennium S.A., PZU Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Aktywów Niepublicznych BIS 1, mBank S.A., Credit Agricole Bank Polska S.A., Erste Group Bank AG, Credit Agricole Corporate and Investment Bank, Bank Ochrony Środowiska S.A., Alior Bank S.A., Powszechny Zakład Ubezpieczeń S.A., Powszechny Zakład Ubezpieczeń na Życie S.A., Industrial and Commercial Bank of China (Europe) S.A. (Spółka Akcyjna) Oddział w Polsce, Haitong Bank S.A. Spółka Akcyjna Oddział w Polsce, jak również Santander Bank Polska S.A., jako Agentem kredytu (ang. Agent) oraz Bank Polska Kasa Opieki S.A. jako Agentem Zabezpieczeń (ang. Security Agent) („Umowa Kredytów”).

Umowa Kredytów reguluje udzielenie Spółce i Polkomtelowi kredytu terminowego w złotych (ang. PLN Term Facility Loan) do maksymalnej kwoty w wysokości 7.255,0 mln zł, kredytu terminowego w euro (ang. EUR Term Facility Loan) do maksymalnej kwoty w wysokości 506,0 mln euro („Kredyty Terminowe”) oraz kredytu rewolwingowego (ang. Revolving Facility Loan) do maksymalnej kwoty stanowiącej równowartość 1.000,0 mln zł („Kredyt Rewolwingowy”). Część Kredytu Terminowego denominowanego w złotych i w euro przypisana do Spółki Cyfrowy Polsat to odpowiednio 679,5 mln zł i 356,0 mln EUR, a do Polkomtel odpowiednio 6.575,5 mld zł i 150,0 mln EUR.

Kredyty Terminowe i Kredyt Rewolwingowy zostały lub są wykorzystywane w szczególności na:

•        spłatę całości zadłużenia wynikającego z umowy kredytów z dnia 21 września 2015 r. z późniejszymi zmianami;

•        udostępnienie środków spółkom realizującym projekty inwestycyjne zdefiniowane w Umowie Kredytów oraz

•        finansowanie ogólnych potrzeb korporacyjnych grupy kapitałowej Spółki.

Kredyty Terminowe i Kredyt Rewolwingowy są oprocentowane według zmiennej stopy procentowej będącej sumą stopy WIBOR/EURIBOR dla odpowiednich okresów odsetkowych oraz marży. Marża Kredytów Terminowych i Kredytu Rewolwingowego jest uzależniona od poziomu wskaźnika skonsolidowanego zadłużenia (stosunek długu netto do skonsolidowanej EBITDA) obliczanego łącznie dla określonych podmiotów w grupie kapitałowej Spółki w taki sposób, że im poziom wskaźnika będzie niższy, tym zastosowana marża również będzie niższa, przy czym najwyższy poziom marży będzie miał zastosowanie, gdy taki wskaźnik zadłużenia będzie wyższy niż 4,50:1, a najniższy, gdy wskaźnik ten będzie równy lub niższy niż 1,80:1. Ponadto marża Kredytów Terminowych i Kredytu Rewolwingowego jest uzależniona od osiągnięcia przez grupę kapitałową Spółki określonych celów w odniesieniu do produkcji zielonej energii oraz zużycia energii zeroemisyjnej przez określone podmioty z grupy kapitałowej Spółki.

Okres kredytowania Kredytów Terminowych oraz Kredytu Rewolwingowego wynosi 5 lat od dnia podpisania Umowy Kredytów, a ostateczną datą spłaty każdego z kredytów jest 28 kwietnia 2028 roku. Kredyt terminowy w złotych spłacany jest w kwartalnych ratach o różnej wysokości. Kredyt terminowy w euro będzie spłacony jednorazowo w dacie ostatecznej spłaty.

Ponadto, zgodnie z postanowieniami Umowy Kredytów, Spółka oraz inne podmioty z Grupy będą miały możliwość zaciągnięcia dodatkowych kredytów (ang. additional facilities). Warunki takich dodatkowych kredytów będą ustalane każdorazowo w osobnej umowie, zawieranej w związku z zaciągnięciem takiego dodatkowego kredytu (ang. additional facility accession deed), przy czym warunki te będą musiały spełnić określone wymagania, które będą uzależnione od wskaźnika zadłużenia.

Umowa Kredytów przewiduje udzielenie przez podmioty z grupy kapitałowej Spółki na rzecz każdej ze stron finansujących Umowy Kredytów oraz pozostałych dokumentów finansowania zawartych w związku z Umową Kredytów gwarancji (ang. guarantee) rządzonych prawem angielskim (w wysokości kwoty udzielonego kredytu powiększonej o wszelkie opłaty i należności wynikające bądź określone w Umowie Kredytów lub pozostałych dokumentach finansowania zawartych w związku z tą umową):

Okres, na jaki zostały udzielone gwarancje, nie został określony. Gwaranci otrzymają wynagrodzenie z tytułu udzielenia gwarancji ustalone na zasadach rynkowych.

Umowa Kredytów przewiduje ustanowienie przez Spółkę oraz inne podmioty z Grupy Polsat Plus zabezpieczeń spłaty kredytów udzielonych na jej podstawie. W przypadku, gdy wskaźnik zadłużenia będzie równy lub niższy niż 3,30:1, Spółka może zażądać zwolnienia zabezpieczeń ustanowionych w związku z Umową Kredytów. Zwolnione zabezpieczenie będzie musiało zostać ponownie ustanowione w przypadku, gdy wskaźnik zadłużenia będzie wyższy niż 3,30:1. Ponadto w przypadku, gdy określone podmioty z Grupy zaciągną zabezpieczone zadłużenie, na rzecz Agenta Zabezpieczeń (działającego m.in. na rzecz kredytodawców z tytułu Umowy Kredytów) zostanie ustanowione takie samo zabezpieczenie na zasadach równorzędności (pari passu).

W celu zabezpieczenia spłaty wierzytelności wynikających z Umowy Kredytów Spółka oraz Agent Zabezpieczeń zawarli i podpisali umowy i inne dokumenty przewidujące ustanowienie następujących zabezpieczeń:

(i) zastawy rejestrowe na zbiorach rzeczy ruchomych i praw majątkowych o zmiennym składzie, wchodzących w skład przedsiębiorstwa Spółki;

(ii) zastawy finansowe i rejestrowe na wszystkich posiadanych przez Spółkę udziałach w Polkomtel Sp. z o.o., Telewizja Polsat Sp. z o.o., Polsat Media Sp. z o.o., Netia S.A., jak również zastaw finansowy i rejestrowy na posiadanych przez Spółkę udziałach w Esoleo Sp. z o.o. reprezentujących około 52% kapitału zakładowego spółki, dla których prawem właściwym jest prawo polskie, wraz z pełnomocnictwami do wykonywania praw korporacyjnych z udziałów w wyżej wymienionych spółkach;

(iii) zastawy finansowe i rejestrowe na wierzytelnościach z tytułu umów rachunków bankowych Spółki dla których prawem właściwym jest prawo polskie;

(iv) pełnomocnictwa do rachunków bankowych Spółki dla których prawem właściwym jest prawo polskie;

(v) zastawy rejestrowe na prawach ochronnych do znaków towarowych Spółki dla których prawem właściwym jest prawo polskie;

(vi) przelew na zabezpieczenie wierzytelności z tytułu umów hedgingowych przysługujących Spółce dla którego prawem właściwym jest prawo angielskie;

(vii) przelew na zabezpieczenie praw z umów ubezpieczenia nieruchomości oraz składników majątkowych, dokonany przez Spółkę;

(viii) oświadczenie Spółki o poddaniu się egzekucji z aktu notarialnego, dla którego prawem właściwym jest prawo polskie;

(ix) hipoteka umowna łączna, dla której prawem właściwym jest prawo polskie, na następujących nieruchomościach będących własnością lub w użytkowaniu wieczystym Spółki: (a) nieruchomość gruntowa, położona w Warszawie, dzielnicy Targówek, w rejonie ulicy Łubinowej, księga wieczysta numer WA3M/00104992/7, (b) nieruchomość gruntowa, położona w Warszawie, dzielnicy Targówek, w rejonie ulicy Łubinowej, księga wieczysta numer WA3M/00102149/9, (c) nieruchomość gruntowa, położona w Warszawie, dzielnicy Targówek, w rejonie ulicy Łubinowej, księga wieczysta numer WA3M/00103400/4, (d) nieruchomość gruntowa, położona w Warszawie, dzielnicy Targówek, w rejonie ulicy Zabranieckiej, księga wieczysta numer WA3M/00131411/9, (e) nieruchomość gruntowa, położona w Warszawie, dzielnicy Praga Północ, w rejonie ulicy Zabranieckiej, księga wieczysta numer WA3M/00100110/3, (f) nieruchomość gruntowa, położona w Warszawie, dzielnicy Praga Północ, w rejonie ulicy Zabranieckiej, księga wieczysta numer WA3M/00100109/3, (g) nieruchomość gruntowa, położona w Warszawie, dzielnicy Praga Północ, księga wieczysta numer WA3M/00102615/7, (h) nieruchomość gruntowa, położona w Warszawie, dzielnicy Praga Północ, w rejonie ulicy Zabranieckiej, księga wieczysta numer WA3M/00132063/1, (i) nieruchomość gruntowa, położona w Warszawie, dzielnicy Targówek, w rejonie ulicy Zabranieckiej, księga wieczysta numer WA3M/00101039/8; (j) nieruchomość gruntowa, położona w Warszawie, dzielnicy Targówek, w rejonie ulicy Zabranieckiej, księga wieczysta numer WA3M/00136943/2, (k) grunt oddany w użytkowanie wieczyste i budynek stanowiący odrębną nieruchomość, położone w Warszawie, dzielnicy Targówek, w rejonie ulicy Utraty, księga wieczysta numer WA3M/00186120/2;

W celu zabezpieczenia spłaty wierzytelności wynikających z Umowy Kredytów inne podmioty z Grupy, zależne od Spółki, oraz Agent Zabezpieczeń zawarli i podpisali umowy i inne dokumenty przewidujące ustanowienie następujących zabezpieczeń:

(i) zastawy rejestrowe na zbiorach rzeczy ruchomych i praw majątkowych o zmiennym składzie, wchodzących w skład przedsiębiorstw Polkomtel Sp. z o.o., Telewizji Polsat Sp. z o.o., Netia S.A. oraz Polsat Media Sp. z o.o.;

(ii) zastawy finansowe i rejestrowe na wszystkich udziałach Polsat Media Sp. z o.o. posiadanych przez Telewizję Polsat Sp. z o.o., dla których prawem właściwym jest prawo polskie, wraz z pełnomocnictwami do wykonywania praw korporacyjnych z udziałów w wyżej wymienionej spółce;

(iii) zastawy finansowe i rejestrowe na wierzytelnościach z tytułu umów rachunków bankowych Polkomtel Sp. z o.o., Telewizji Polsat Sp. z o.o., Netia S.A. oraz Polsat Media Sp. z o.o., dla których prawem właściwym jest prawo polskie;

(iv) pełnomocnictwa do rachunków bankowych Polkomtel Sp. z o.o., Telewizji Polsat Sp. z o.o., Netia S.A. oraz Polsat Media Sp. z o.o., dla których prawem właściwym jest prawo polskie;

(v) zastawy rejestrowe na prawach ochronnych do znaków towarowych Polkomtel Sp. z o.o., Telewizji Polsat Sp. z o.o., Netia S.A., Polsat Media Sp. z o.o., dla których prawem właściwym jest prawo polskie;

(vi) przelew na zabezpieczenie wierzytelności z tytułu umów hedgingowych przysługujących Polkomtel Sp. z o.o. dla którego prawem właściwym jest prawo angielskie;

(vii) przelew na zabezpieczenie praw z umów ubezpieczenia nieruchomości oraz składników majątkowych, dokonany przez Polkomtel Sp. z o.o., Telewizję Polsat Sp. z o.o., Netia S.A. oraz Polsat Media Sp. z o.o.;

(viii) oświadczenia Polkomtel Sp. z o.o., Telewizji Polsat Sp. z o.o., Netia S.A. oraz Polsat Media Sp. z o.o. o poddaniu się egzekucji z aktu notarialnego, dla którego prawem właściwym jest prawo polskie;

(ix) hipoteka umowna łączna, dla której prawem właściwym jest prawo polskie, na nieruchomości gruntowej położonej w Warszawie, dzielnicy Ursynów, w rejonie ulicy Baletowej oraz Puławskiej, księga wieczysta numer WA5M/00478842/7, będącej własnością Polkomtel Sp. z o.o.;

(x) hipoteka umowna łączna, dla której prawem właściwym jest prawo polskie, na następujących nieruchomościach będących własnością lub współwłasnością Netia S.A.: (a) nieruchomość gruntowa, położona w Jawczycach, gmina Ożarów Mazowiecki, księga wieczysta numer WA1P/00133706/7, (b) nieruchomość gruntowa, położona w Krakowie, dzielnicy Podgórze, w rejonie ulicy Luciany Frassati-Gawrońskiej, księga wieczysta numer KR1P/00359665/5, (c) nieruchomość gruntowa, położona w Warszawie, dzielnicy Ursynów, w rejonie ulicy Poleczki, księga wieczysta numer WA2M/00142936/8, (d) nieruchomość gruntowa, położona w Warszawie, dzielnicy Ursynów, w rejonie ulicy Poleczki, księga wieczysta numer WA5M/00468204/0, (e) nieruchomość gruntowa, położona w Warszawie, dzielnicy Ursynów, w rejonie ulicy Tango, księga wieczysta numer WA2M/00138733/4;

Obligacje Serii D, E i F

11 stycznia 2023 roku Cyfrowy Polsat wyemitował 2.670.000 niezabezpieczonych, powiązanych z celami zrównoważonego rozwoju obligacji (Sustainability-Linked Bonds) na okaziciela Serii D o wartości nominalnej 1.000 zł każda i łącznej wartości nominalnej 2.670,0 mln zł z terminem zapadalności w dniu 11 stycznia 2030 roku. 28 września 2023 roku Cyfrowy Polsat wyemitował 820.000 niezabezpieczonych, powiązanych z celami zrównoważonego rozwoju obligacji (Sustainability-Linked Bonds) obligacji na okaziciela Serii E o wartości nominalnej 1.000 zł każda i łącznej wartości nominalnej 820,0 mln zł, które zostały zasymilowane z obligacjami serii D. 21 grudnia 2023 roku Cyfrowy Polsat wyemitował 400.000 niezabezpieczonych, powiązanych z celami zrównoważonego rozwoju obligacji (Sustainability-Linked Bonds) na okaziciela Serii F, o wartości nominalnej 1.000 PLN każda i o łącznej wartości nominalnej 400,0 mln zł. Serie D, E i F zostały wyemitowane z jednakowym terminem wykupu w dniu 11 stycznia 2030 roku.

Cel emisji Obligacji Serii D, E i F nie został określony. Część środków pozyskanych w ramach obu emisji została przeznaczona na refinansowanie zadłużenia z tytułu Obligacji Serii B oraz Obligacji Serii C. Emisja Obligacji Serii D i E odbyła się w trybie oferty publicznej skierowanej do klientów profesjonalnych. Wszystkie Obligacje Serii F zostały przydzielone jednemu inwestorowi, tj. PFR Funduszowi Inwestycyjnemu Funduszowi Inwestycyjnemu Zamkniętemu Aktywów Niepublicznych, w trybie oferty prywatnej, skierowanej wyłącznie do jednego podmiotu. Szczegółowe warunki emisji, wykupu, wypłaty oprocentowania zostały określone w Warunkach Emisji Obligacji Serii D, E i F.

Oprocentowanie Obligacji Serii D, E i F jest zmienne i uzależnione zarówno od wskaźników finansowych, jak i od wskaźnika zrównoważonego rozwoju, tj. udziału energii elektrycznej pochodzącej ze źródeł zeroemisyjnych w całkowitym zużyciu energii elektrycznej na potrzeby własne czterech głównych spółek operacyjnych Grupy Polsat Plus (Cyfrowy Polsat, Telewizja Polsat, Polkomtel i Netia). Poziom wskaźnika zrównoważonego rozwoju będzie testowany dla roku 2026.

Oprocentowanie Obligacji Serii D, E i F jest oparte o stawkę WIBOR dla sześciomiesięcznych depozytów złotowych powiększoną o marżę, której wysokość zależy od wartości wskaźnika zadłużenia (ang. leverage ratio), zdefiniowanego w Warunkach Emisji Obligacji Serii D, E i F jako iloraz zadłużenia finansowego netto i EBITDA, oraz od wartości wskaźnika zrównoważonego rozwoju, w ten sposób, że:

(i) marża wynosi 335 bps, gdy wskaźnik zadłużenia w danym okresie jest niższy lub równy 3,5:1;

(ii) marża wynosi 385 bps, gdy wskaźnik zadłużenia w danym okresie jest wyższy niż 3,5:1 ale niższy lub równy 4,5:1;

(iii) marża wynosi 435 bps, gdy wskaźnik zadłużenia w danym okresie jest wyższy niż 4,5:1;

(iv) jeżeli wartość wskaźnika zrównoważonego rozwoju dla 2026 roku będzie niższa niż 30% lub Spółka nie przedstawi rozliczenia wartości wskaźnika zrównoważonego rozwoju w ramach pierwszego Zaświadczenia o Zgodności udostępnionego po zakończeniu 2026 roku, oprocentowanie zostanie trwale zwiększone o 25 bps.

Odsetki od Obligacji Serii D, E i F wypłacane są co pół roku w dniach 11 stycznia i 11 lipca.

Zgodnie z Warunkami Emisji Obligacji Serii D, E i F Spółka ma w każdym czasie prawo do przeprowadzenia przedterminowego wykupu całości lub części Obligacji Serii D, E i F, przy czym wykup nie może dotyczyć Obligacji stanowiących mniej niż 10% łącznej wartości nominalnej Obligacji Serii D, E i F, lub wszystkich niewykupionych Obligacji Serii D, E i F, w przypadku gdyby ich łączna wartość nominalna była niższa niż kwota wskazana powyżej. Przedterminowy wykup może nastąpić według wartości nominalnej Obligacji Serii D, E i F wraz z narosłymi odsetkami oraz możliwą premią za wcześniejszy wykup.

Jeśli przedterminowy wykup, w następstwie skorzystania przez Spółkę z prawa emitenta do przedterminowego wykupu, nastąpi przed:

(i)  upływem roku od dnia emisji: premia będzie wynosić 3% wartości nominalnej Obligacji Serii D, E i F podlegających przedterminowemu wykupowi,

(ii)  upływem dwóch lat od dnia emisji, ale po upływie roku od dnia emisji: premia będzie wynosić 1,5% wartości nominalnej Obligacji Serii D, E i F podlegających przedterminowemu wykupowi,

(iii)  upływem trzech lat od dnia emisji, ale po upływie dwóch lat od dnia emisji: premia będzie wynosić 0,75% wartości nominalnej Obligacji Serii D, E i F podlegających przedterminowemu wykupowi,

(iv)  upływem czterech lat od dnia emisji, ale po upływie trzech lat od dnia emisji: premia będzie wynosić 0,5% wartości nominalnej Obligacji Serii D, E i F podlegających przedterminowemu wykupowi,

(v)  jeśli przedterminowy wykup nastąpi po upływie czterech lat od dnia emisji, Obligacje Serii D, E i F wykupione zostaną po wartości nominalnej,

(vi)  w każdym przypadku premia będzie podwyższona o 0,25% p.a. za okres pomiędzy dniem przedterminowego wykupu a dniem wykupu w przypadku niespełnienia SPT lub nieprzedstawienia rozliczenia SPT w ramach pierwszego Zaświadczenia o Zgodności po zakończeniu roku 2026, jeśli przedterminowy wykupu nastąpi po dniu, w którym dostarczone zostało lub miało zostać dostarczone Zaświadczenie o Zgodności za rok 2026.

Warunki Emisji Obligacji Serii D i E nakładają na Spółkę oraz jej spółki zależne obowiązek utrzymywania określonych wskaźników finansowych na wymaganych poziomach, a także ograniczenia m.in. w zakresie:

(i)  nabywania lub obejmowania akcji lub udziałów w spółkach,

(ii)  udzielania gwarancji lub poręczeń, przystępowania do długu oraz zwalniania z odpowiedzialności,

(iii)  udzielania pożyczek,

(iv)  rozporządzania aktywami,

(v)  wypłacania dywidendy, zaliczek na poczet dywidendy, ceny za nabywane akcje własne lub zwrot dopłat,

(vi)  zaciągania zadłużenia finansowego oraz

(vii)  zawierania ewentualnych układów z wierzycielami uregulowanych w Ustawie Prawo Restrukturyzacyjne lub innej regulacji, która ją zastąpi.

W przypadku naruszenia ograniczeń określonych w Warunkach Emisji Obligacji Serii D, E i F, obligatariusze będą uprawnieni do żądania przedterminowego wykupu posiadanych Obligacji Serii D, E i F za zgodą Zgromadzenia Obligatariuszy.

W przypadku zmiany kontroli rozumianej zgodnie z definicją zawartą w Warunkach Emisji Obligacji Serii D, E i F, zaprzestania działalności przez Spółkę lub ogłoszenia niewypłacalności Spółki, m.in. poprzez ogłoszenie upadłości bądź rozpoczęcia likwidacji Spółki, zawinionej zwłoki w dokonaniu świadczeń wynikających z Obligacji Serii D, E i F, wycofania wszystkich akcji Spółki z obrotu na rynku regulowanym prowadzonym przez GPW lub niezwołania Zgromadzenia Obligatariuszy, Obligatariusze będą uprawnieni do żądania przedterminowego wykupu posiadanych Obligacji Serii D, E i F.

Obligacje Serii D są notowane od dnia 20 stycznia 2023 roku, natomiast Serii E od 28 września 2023 roku, pod nazwą skróconą „CPS0130” w systemie notowań ciągłych w Alternatywnym Systemie Obrotu prowadzonym przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. w ramach rynku Catalyst. Obligacje Serii F nie są notowane na żadnym rynku.

Prawem właściwym dla Obligacji Serii D, E i F jest prawo polskie, zaś ewentualne spory związane z Obligacjami Serii D, E i F będą rozstrzygane w postępowaniu przed polskim sądem powszechnym właściwym dla siedziby Spółki.

Finansowanie projektów związanych z produkcją zielonej energii

W latach 2021–2025 spółki z Grupy PAK-PCE zawarły umowy kredytów inwestycyjnych na finansowanie realizacji projektów z zakresu odnawialnych źródeł energii.

Eviva Drzeżewo Sp. z o.o. W dniu 11 sierpnia 2025 roku spółka Eviva Drzeżewo Sp. z o.o. zawarła z konsorcjum banków w składzie: BGK, Bank Pekao S.A. i PKO BP S.A. umowę kredytu, na podstawie której udostępniony został spółce kredyt terminowy do maksymalnej kwoty 874,0 mln zł, kredyt odnawialny do maksymalnej kwoty 55,8 mln zł oraz kredyt odnawialny VAT do maksymalnej kwoty 23,1 mln zł, z przeznaczeniem na finansowanie lub refinansowanie kosztów budowy farmy wiatrowej Drzeżewo. Kredyty są oprocentowane według zmiennej stopy procentowej będącej sumą odpowiedniej stopy WIBOR dla określonych okresów odsetkowych oraz marży. Kredyt terminowy będzie spłacany w kwartalnych ratach zgodnie z harmonogramem płatności począwszy od 20 czerwca 2026 roku, zaś ostateczny termin spłaty upływa we wcześniejszej z dat: (i) dacie przypadającej 15 lat po wystąpieniu daty zakończenia budowy farmy wiatrowej (zgodnie z definicją zawartą w umowie kredytów) albo (ii) 30 czerwca 2041 roku. Kredyt odnawialny zostanie spłacony nie później niż we wcześniejszej z dat: (i) dacie przypadającej 15 lat po wystąpieniu daty zakończenia budowy farmy wiatrowej (zgodnie z definicją zawartą w umowie kredytów) albo (ii) dacie, w której całość zadłużenia z tytułu kredytu terminowego oraz kredytu VAT zostanie spłacona. Kredyt odnawialny VAT zostanie spłacony do dnia 31 grudnia 2026 roku. Na dzień 31 grudnia 2025 wartość bilansowa kredytu wynosiła 791,5 mln zł, kredyt odnawialny ani kredyt odnawialny VAT nie zostały wykorzystane.

W celu zabezpieczenia spłaty zobowiązań z umowy kredytu zostały podpisane i ustanowione: (i) zastaw rejestrowy na zbiorze rzeczy ruchomych i praw majątkowych o zmiennym składzie, wchodzących w skład przedsiębiorstwa Eviva Drzeżewo, (ii) zastawy finansowe i rejestrowy na wszystkich posiadanych przez PAK-PCE udziałach w Eviva Drzeżewo wraz z pełnomocnictwem do wykonywania praw korporacyjnych z udziałów w Eviva Drzeżewo, (iii) zastawy finansowe i rejestrowe na wierzytelnościach z tytułu umów rachunków bankowych Eviva Drzeżewo, (iv) pełnomocnictwa do rachunków bankowych Eviva Drzeżewo, (v) podporządkowanie i przelew na zabezpieczenie określonych wierzytelności PAK-PCE wobec Eviva Drzeżewo w stosunku do wierzytelności stron finansowania z tytułu umowy kredytu i dokumentów z nią związanych, (vi) przelew na zabezpieczenie wierzytelności z tytułu dokumentów projektu i gwarancji przysługujących Eviva Drzeżewo, (vii) gwarancja wniesienia wkładu przez PAK-PCE, (viii) gwarancja przekroczonych kosztów przez PAK-PCE oraz (ix) oświadczenie o poddaniu się egzekucji przez Eviva Drzeżewo oraz PAK-PCE.

PAK-PCE Biopaliwa i Wodór Sp. z o.o. W dniu 1 lipca 2022 roku zawarto umowę zmieniającą do umowy kredytu z dnia 29 stycznia 2021 roku pomiędzy ZE PAK S.A., PAK-PCE Biopaliwa i Wodór Sp. z o.o. (PAK-PCE BiW) oraz Bankiem Polska Kasa Opieki S.A., na podstawie której na spółkę PAK-PCE BiW został przeniesiony kredyt w łącznej kwocie do 160,0 mln zł, przeznaczony na finansowanie projektu inwestycyjnego, którego celem było przystosowanie istniejącego bloku węglowego, zlokalizowanego na terenie elektrowni Konin, do spalania biomasy. Kredyt jest spłacany w kwartalnych ratach o równej wysokości począwszy od 30 czerwca 2022 roku, a termin ostatecznej spłaty upływa 31 grudnia 2030 roku. Kredyt jest oprocentowany według zmiennej stopy procentowej będącej sumą stopy WIBOR dla odpowiedniego okresu odsetkowego oraz marży. Wartość bilansowa kredytu na dzień 31 grudnia 2025 roku wynosiła 91,0 mln zł.

W celu zabezpieczenia spłaty udzielonego kredytu zostały ustanowione i podpisane: (i) hipoteka na wskazanych nieruchomościach PAK-PCE BiW, (ii) zastaw finansowy i rejestrowy na rachunkach bankowych prowadzonych przez PAK-PCE BiW w Banku Pekao S.A. oraz pełnomocnictwo do każdego z ww. rachunków bankowych, (iii) przelew na zabezpieczenie z polis ubezpieczeniowych majątku PAK-PCE BiW oraz cesja wierzytelności z umów na dostawę ciepła dla miasta Konin oraz (iv) oświadczenie PAK-PCE BiW o poddaniu się egzekucji na podstawie art. 777 § 1 pkt 5 ustawy Kodeks Postępowania Cywilnego.

W dniu 23 czerwca 2022 roku PAK-PCE BiW zawarła z Bankiem Polska Kasa Opieki S.A. umowę limitu kredytowego do maksymalnej kwoty 25,0 mln zł z przeznaczeniem na finansowanie ogólnych celów korporacyjnych spółki. Umowa limitu kredytowego wygasa 30 listopada 2026 roku. Kredyt jest oprocentowany według zmiennej stopy procentowej będącej sumą stopy WIBOR dla odpowiedniego okresu odsetkowego oraz marży. Na dzień 31 grudnia 2025 roku spółka nie korzystała z limitu.

PAK-PCE Człuchów Sp. z o.o. W dniu 9 listopada 2023 roku spółka PAK-PCE Człuchów Sp. z o.o. zawarła z konsorcjum banków w składzie: BGK, mBank S.A., Santander Bank Polska S.A. i PKO BP S.A. umowę kredytu, na podstawie której udostępniony został spółce kredyt terminowy do maksymalnej kwoty 656,0 mln zł, kredyt odnawialny do maksymalnej kwoty 44,0 mln zł oraz kredyt odnawialny VAT do maksymalnej kwoty 100,0 mln zł. W dniu 13 czerwca 2025 roku zawarto umowę zmieniającą umowę kredytu z dnia 9 listopada 2023 roku, w celu umożliwienia przeniesienia przez Santander Bank Polska S.A. na Bank Ochrony Środowiska S.A. części praw i zobowiązań. Kredyty zostały wykorzystane na finansowanie budowy farmy wiatrowej Człuchów. Kredyty są oprocentowane według zmiennej stopy procentowej będącej sumą odpowiedniej stopy WIBOR dla określonych okresów odsetkowych oraz marży. Kredyt terminowy jest spłacany w kwartalnych ratach zgodnie z harmonogramem płatności począwszy od 20 marca 2025 roku, zaś ostateczny termin spłaty upływa 20 grudnia 2039 roku. Kredyt odnawialny zostanie spłacony nie później niż 31 grudnia 2029 r. Kredyt odnawialny VAT został spłacony i anulowany dnia 20 stycznia 2025 roku. Na dzień 31 grudnia 2025 roku wartość bilansowa kredytu terminowego wynosiła 581,1 mln zł. Kredyt odnawialny nie został wykorzystany na dzień 31 grudnia 2025 roku.

W celu zabezpieczenia spłaty zobowiązań z umowy kredytu zostały podpisane i/lub ustanowione: (i) zastaw rejestrowy na zbiorze rzeczy ruchomych i praw majątkowych o zmiennym składzie, wchodzących w skład przedsiębiorstwa PAK-PCE Człuchów; (ii) zastawy finansowe i rejestrowy na wszystkich posiadanych przez PAK-PCE udziałach w PAK-PCE Człuchów wraz z pełnomocnictwem do wykonywania praw korporacyjnych z udziałów w PAK-PCE Człuchów; (iii) zastawy finansowe i rejestrowe na wierzytelnościach z tytułu umów rachunków bankowych PAK-PCE Człuchów; (iv) pełnomocnictwa do rachunków bankowych PAK-PCE Człuchów; (v) gwarancja wniesienia wkładu przez PAK-Polska Czysta Energia Sp. z o.o; (vi) gwarancja przekroczonych kosztów przez ZE PAK S.A. Ponadto, podporządkowania i przelewu na zabezpieczenie określonych wierzytelności PAK-Polska Czysta Energia Sp. z o.o. wobec PAK-PCE Człuchów w stosunku do wierzytelności stron finansowania z tytułu umowy kredytu i dokumentów z nią związanych, przelewu na zabezpieczenie wierzytelności z tytułu dokumentów projektu i gwarancji przysługujących PAK-PCE Człuchów, zawarto z kontrahentami umowy sprzedaży energii elektrycznej wytworzonej w odnawialnym źródle energii oraz umowy dotyczące rozliczeń finansowych (kontrakt różnicowy); oraz złożono oświadczenia o poddaniu się egzekucji przez PAK-PCE Człuchów oraz PAK-PCE.

PAK-PCE Fotowoltaika Sp. z o.o. W dniu 12 marca 2021 roku PAK-PCE Fotowoltaika Sp. z o.o. zawarła z konsorcjum banków w składzie: PKO BP S.A., Bank Pekao S.A. i mBank S.A. umowę kredytu, na podstawie której udostępniony został spółce kredyt inwestycyjny do maksymalnej kwoty 175,0 mln zł z przeznaczeniem na finansowanie budowy farmy fotowoltaicznej, z czego kredyt terminowy to 138,0 mln zł, a kredyt przeznaczony na finansowanie VAT to 37,0 mln zł. Kredyt VAT został spłacony w dniu 30 czerwca 2022 roku. Zgodnie z umową zmieniającą z dnia 31 marca 2023 roku limit kredytu terminowego został podniesiony do maksymalnej kwoty 182,0 mln zł. Kredyt jest oprocentowany według zmiennej stopy procentowej będącej sumą stopy WIBOR dla odpowiednich okresów odsetkowych oraz marży. Kredyt terminowy jest spłacany w kwartalnych ratach zgodnie z harmonogramem płatności począwszy od 31 marca 2022 roku, zaś ostateczny termin spłaty upływa 31 grudnia 2035 roku. Wartość bilansowa kredytu na 31 grudnia 2025 roku wynosiła 113,0 mln zł.

W celu zabezpieczenia spłaty zobowiązań z tytułu kredytu zostały podpisane i ustanowione: (i) hipoteka na nieruchomości, (ii) zastaw finansowy i rejestrowy na rachunkach bankowych, (iii) zastaw finansowy i rejestrowy na udziałach PAK-PCE Fotowoltaika, (iv) zastaw rejestrowy na majątku ruchomym, (v) cesja wierzytelności z głównych umów projektu, w tym z polisy ubezpieczeniowej, (vi) oświadczenie o poddaniu się egzekucji w trybie art. 777 KPC, (vii) poręczenie ZE PAK do kwoty 10,0 mln zł, (vii) pełnomocnictwo do rachunków bankowych PAK-PCE Fotowoltaika Sp. z o.o.

Ponadto PAK-PCE Fotowoltaika Sp. z o.o. podpisała 3 umowy pożyczek ze spółką ZE PAK S.A (w dniach 8 marca 2021 roku, 9 marca 2021 roku oraz 29 marca 2022 roku) na łączną maksymalną kwotę do wysokości 9,5 mln zł. Środki z otrzymanych pożyczek zostały przeznaczone na budowę farmy fotowoltaicznej oraz finansowanie bieżącej działalności operacyjnej spółki. Pożyczki są oprocentowane według zmiennej stopy procentowej będącej sumą stopy WIBOR dla odpowiednich okresów odsetkowych oraz marży. Termin spłaty pożyczek upływa 31 grudnia 2035 roku. Wartość bilansowa pożyczek na 31 grudnia 2025 roku wynosiła 12,9 mln zł.

PAK-PCE Kazimierz Biskupi Sp. z o.o. W dniu 20 września 2022 roku spółka PAK-PCE Kazimierz Biskupi Sp. z o.o. (PAK-PCE Kazimierz Biskupi) zawarła z Bankiem Gospodarstwa Krajowego umowę kredytu inwestycyjnego przeznaczonego na budowę farmy wiatrowej Kazimierz Biskupi. Umowa kredytu przewiduje udzielenie kredytu terminowego do maksymalnej kwoty w wysokości 135,0 mln zł oraz kredytu VAT do maksymalnej kwoty 30,0 mln zł. Oprocentowanie kredytów jest zmienne i stanowi sumę stopy WIBOR dla odpowiednich okresów odsetkowych oraz marży. Kredyt terminowy jest spłacany w kwartalnych ratach począwszy od 20 czerwca 2024 roku, ostateczny termin spłaty upływa 20 grudnia 2038 roku dla kredytu terminowego. Wartość bilansowa kredytu inwestycyjnego na 31 grudnia 2025 roku wynosiła 116,0  mln zł.

W celu zabezpieczenia spłaty kredytu zostały podpisane i ustanowione: (i) zastaw finansowy i rejestrowy (z zastrzeżeniem jego rejestracji) na wszystkich udziałach w kapitale zakładowym PAK-PCE Kazimierz Biskupi wraz z pełnomocnictwem do wykonania praw korporacyjnych z takich udziałów, (ii) zastawy finansowe i rejestrowe (z zastrzeżeniem ich rejestracji) na wierzytelnościach z umów o prowadzenie rachunków bankowych PAK-PCE Kazimierz Biskupi, (iii) zastaw rejestrowy (z zastrzeżeniem jego rejestracji) na zbiorze rzeczy i praw majątkowych należących do PAK-PCE Kazimierz Biskupi, (iv) przelew na zabezpieczenie na rzecz banku praw i wierzytelności z m.in. umowy sprzedaży energii elektrycznej, umowy o roboty budowalne oraz umów pożyczek, (v) umowa podporządkowania wierzytelności, zgodnie z którą wierzytelności PAK-PCE wobec PAK-PCE Kazimierz Biskupi zostały podporządkowane wierzytelnościom banku z tytułu umowy kredytu, (vi) pełnomocnictwo do dysponowania rachunkami bankowymi PAK-PCE Kazimierz Biskupi oraz (vii) oświadczenia PAK-PCE Kazimierz Biskupi oraz PAK-PCE o poddaniu się egzekucji w trybie art. 777 Kodeksu Postępowania Cywilnego. Dodatkowo we wrześniu 2025 roku ustanowiono hipotekę na nieruchomości.

PAK-PCE Miłosław Sp. z o.o. W dniu 20 kwietnia 2023 roku spółka PAK-PCE Miłosław Sp. z o.o. (PAK-PCE Miłosław) zawarła z Bankiem Polska Kasa Opieki S.A. umowę kredytu inwestycyjnego przeznaczonego na budowę farmy wiatrowej Miłosław. Umowa kredytu przewiduje udzielenie kredytu terminowego do maksymalnej kwoty 95,5 mln zł oraz kredytu VAT do maksymalnej kwoty 5,0 mln zł. W dniu 15 marca 2024 roku niewykorzystana kwota kredytu w kwocie 18,8 mln zł została anulowana. Kredyty są oprocentowane według zmiennej stopy procentowej będącej sumą stopy WIBOR dla odpowiednich okresów odsetkowych oraz marży. Kredyt terminowy jest spłacany w kwartalnych ratach o równej wysokości począwszy od 20 czerwca 2024 roku, a ostateczny termin spłaty upływa 20 grudnia 2038 roku. Wartość bilansowa kredytu inwestycyjnego na 31 grudnia 2025 roku wynosiła 73,8 mln zł.

W celu zabezpieczenia spłaty zobowiązań z umowy kredytu zostały podpisane i ustanowione: (i) zastaw finansowy i rejestrowy na udziałach w PAK-PCE Miłosław, (ii) zastaw finansowy i rejestrowy na rachunkach bankowych PAK-PCE Miłosław oraz pełnomocnictwo do każdego z ww. rachunków bankowych, (iii) zastaw rejestrowy na składnikach majątku przedsiębiorstwa, (iv) cesja z umów stanowiących istotną dokumentację projektu, (v) cesja z polis ubezpieczeniowych oraz (vi) oświadczenie PAK-PCE Miłosław o poddaniu się egzekucji na podstawie art. 777 § 1 pkt 5 i 6 ustawy Kodeks Postępowania Cywilnego.

PAK-PCE Polski Autobus Wodorowy Sp. z o.o. W dniu 22 grudnia 2022 roku spółka PAK-PCE Polski Autobus Wodorowy Sp. z o.o. (PAK-PCE PAW) zawarła z Narodowym Funduszem Ochrony Środowiska i Gospodarki Wodnej umowę o dofinansowanie w formie pożyczki przeznaczonej na budowę zakładu produkcyjnego innowacyjnych autobusów wodorowych w Świdniku. Pożyczka została udzielona na maksymalną kwotę 50,0 mln zł i jest oprocentowana według zmiennej stopy WIBOR 3M, z ograniczeniem minimalnego jej poziomu. Pożyczka jest spłacana w kwartalnych ratach o równej wysokości zgodnie z harmonogramem płatności począwszy od 20 grudnia 2025 roku, a ostateczny termin spłaty pożyczki upływa 20 grudnia 2037 roku. Wartość bilansowa pożyczki na dzień 31 grudnia 2025 roku wynosiła 39,2 mln zł.

W związku z zawartą umową pożyczki zostały podpisane i ustanowione: (i) weksel własny in blanco wraz z deklaracją wekslową, (ii) poręczenie wekslowe ZE PAK S.A. wraz z deklaracją wekslową, (iii) hipoteka na nieruchomości, na której realizowane jest przedsięwzięcie, (iv) oświadczenie o poddaniu się egzekucji z przedmiotu hipoteki oraz (v) zastaw rejestrowy na zbiorze rzeczy ruchomych zakupionych w związku z realizacją umowy pożyczki, (vi) przelew praw z umowy ubezpieczenia składników majątkowych nabytych lub wytworzonych w wyniku realizacji przedsięwzięcia.

W dniu 10 maja 2024 roku spółka PAK-PCE Polski Autobus Wodorowy podpisała z PKO Leasing 10 umów pożyczek, każda na kwotę ok. 2,9 mln zł. Ich celem jest refinansowanie kosztów produkcji autobusów zasilanych wodorem marki NesoBus. Pożyczka jest oprocentowana według zmiennej stopy procentowej stanowiącej sumę stopy WIBOR dla odpowiednich okresów odsetkowych oraz marży. Wszystkie 10 pożyczek zostało wypłaconych w dniu 16 września 2024 roku. Wszystkie pożyczki są spłacane w miesięcznych ratach zgodnie z harmonogramem płatności począwszy od 30 października 2024 roku, zaś ostateczny termin spłaty nastąpi nie później niż 30 września 2034 roku. Na dzień 31 grudnia 2025 roku wartość bilansowa wszystkich 10 pożyczek wyniosła 26,3 mln zł.

Zabezpieczenia pożyczek stanowią: (i) weksel in blanco wystawiony przez PAK-PCE Polski Autobus Wodorowy z deklaracją wekslową, (ii) poręczenie przez ZE PAK S.A., (iii) przewłaszczenie na zabezpieczenie rzeczy ruchomej, tj. autobusów, na podstawie umowy przewłaszczenia na zabezpieczenie, (iv) przelew na zabezpieczenie praw z polisy.

PAK Volt S.A. 24 listopada 2022 roku spółka PAK Volt S.A. podpisała umowę pożyczki z ZE PAK S.A. na kwotę do wysokości 120,0 mln zł w celu sfinansowania bieżącej działalności operacyjnej spółki. Pożyczka była oprocentowana według zmiennej stopy procentowej będącej sumą stopy WIBOR dla odpowiednich okresów odsetkowych oraz marży. Na dzień 31 grudnia 2025 roku pożyczka nie była wykorzystywana i umowa pożyczki wygasła 31 grudnia 2025 roku.

PAK-PCE Przyrów Sp. z o.o. W dniu 16 października 2023 roku spółka PAK-PCE Przyrów Sp. z o.o. zawarła z bankiem EFG Bank (Luxembourg) S.A. umowę kredytu terminowego do kwoty 360,0 mln zł, z przeznaczeniem na finansowanie budowy farmy wiatrowej Przyrów. Kredyt jest oprocentowany według zmiennej stopy procentowej stanowiącej sumę stopy WIBOR dla odpowiednich okresów odsetkowych oraz marży. Kwota kredytu jest zabezpieczona przez podmiot powiązany, niewchodzący w skład Grupy. Termin spłaty kredytu został ustalony na 16 października 2028 roku. W dniu 20 grudnia 2024 roku dokonano częściowej spłaty kredytu w wysokości 220,0 mln zł. W dniu 5 maja 2025 został podpisany aneks zmniejszający kwotę kredytu do 150,0 mln zł. W dniu 25 września 2025 został podpisany aneks zmniejszający kwotę kredytu do 77,0 mln zł. Wartość bilansowa kredytu na dzień 31 grudnia 2025 roku wynosiła 75,5 mln zł.

W dniu 19 grudnia 2024 roku PAK-PCE Przyrów zawarła z IB Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. umowę pożyczki przewidującą udzielenie finansowania w postaci pożyczki do kwoty 220,0 mln zł, oprocentowanej według zmiennej stopy procentowej stanowiącej sumę stopy WIBOR dla odpowiednich okresów odsetkowych oraz marży. Termin spłaty pożyczki został ustalony na 16 października 2028 roku. W dniu 19 grudnia 2024 roku dokonano wypłaty pożyczki w wysokości 220,0 mln zł. Wartość bilansowa pożyczki na dzień 31 grudnia 2025 roku wynosiła 220,0 mln zł.

Ratingi             

Poniższa tabela przedstawia zestawienie ratingów nadanych Spółce wg stanu na dzień publikacji niniejszego Sprawozdania.

Agencja ratingowa	Rating / perspektywa	Poprzedni rating/ perspektywa	Data aktualizacji ratingu / perspektywy	Data ostatniego przeglądu
S&P Global Ratings	BB / stabilna	BB / stabilna	21.12.2022	28.01.2026
Fitch Ratings	BB / stabilna	BB / stabilna	02.06.2023	27.05.2025

Fitch Ratings. W dniu 27 maja 2025 roku agencja ratingowa Fitch Ratings („Fitch”) podtrzymała międzynarodowy długoterminowy rating (ang. Long-term issuer default rating, IDR) Spółki na poziomie BB z perspektywą stabilną. W komunikacie Fitch podał, iż rating oparty jest w znacznym stopniu na działalności w segmentach telekomunikacyjnym i medialnym, które generują przeważającą część EBITDA Grupy. Zdaniem Fitch, w pełni zintegrowany profil telekomunikacyjny i medialny Grupy wyróżnia ją wśród porównywalnych operatorów telekomunikacyjnych w Europie. Jednocześnie rating uwzględnia dywersyfikację działalności Grupy w kierunku produkcji energii ze źródeł odnawialnych oraz nieruchomości. W opinii Fitch presja na marże EBITDA w segmencie telekomunikacyjnym i medialnym oraz wysokie nakłady inwestycyjne w segmencie zielonej energii wraz z potencjalnymi kosztami pozyskania częstotliwości telekomunikacyjnych mogą skutkować podwyższonym poziomem dźwigni finansowej w 2025 roku powyżej obecnych progów ratingowych. Bazowa prognoza Fitch przewiduje możliwość obniżenia dźwigni finansowej w ciągu kolejnych lat wraz z zakończeniem inwestycji w segment energii odnawialnej i modernizację sieci telekomunikacyjnej oraz dalszym wzrostem średniego przychodu na klienta (ARPU). Zdaniem Fitch w ciągu najbliższych dwóch lat Grupa Polsat Plus będzie miała ograniczony margines ratingowy (rating headroom), tym niemniej bazowa prognoza agencji przewiduje stopniową poprawę kluczowych wskaźników finansowych. Fitch ocenił równolegle, że Spółka posiada odpowiedni dostęp do kapitału.

S&P Global Rating. W dniu 28 stycznia 2026 roku, w ramach przeglądu rocznego, agencja ratingowa S&P Global Ratings („S&P”) podtrzymała rating kredytowy Grupy Polsat Plus na poziomie BB z perspektywą stabilną. Agencja utrzymała rating mimo prognozowanego pogorszenia wskaźników kredytowych w latach 2025–2027, wynikającego z niższej rentowności. S&P oczekuje, że skorygowana dźwignia finansowa pozostanie w przedziale ok. 4,1–4,3x, jednocześnie zakładając wyraźną poprawę wolnych przepływów pieniężnych od 2026 roku, przede wszystkim dzięki znacznemu ograniczeniu nakładów inwestycyjnych na OZE.

S&P ocenia, że podstawowy biznes TMT pozostaje stabilny, choć w najbliższych latach jego rentowność będzie pod presją kosztów związanych z rozbudową sieci 5G, rosnących nakładów na kontent oraz inflacji płac. W efekcie agencja spodziewa się marży EBITDA, kształtującej się na poziomie ok. 19,5% w latach 2025–2026, przy umiarkowanym wzroście przychodów. W ocenie agencji Grupa będzie generować solidne wolne przepływy pieniężne w segmencie TMT, co przełoży się na poprawę łącznych przepływów FOCF w latach 2026–2027. S&P podkreśla również, że profil płynności pozostaje adekwatny, a Grupa dysponuje wystarczającymi buforami do obsługi zobowiązań i finansowania planowanych inwestycji.

Agencja przewiduje możliwość podniesienia ratingu Grupy, jeśli skorygowana zgodnie z metodologią S&P dźwignia finansowa netto spadnie poniżej 3,5x przy jednoczesnym utrzymywaniu się wskaźnika wolnych przepływów pieniężnych (FOCF) do długu powyżej 5%. Z drugiej strony bodźcem do obniżenia oceny ratingowej Grupy byłyby wzrost skorygowanego przez S&P długu netto do EBITDA powyżej 4,5x lub trwale ujemne wartości wskaźnika FOCF do zadłużenia na poziomie Grupy przy trwałym spadku wartości tego wskaźnika w obszarze TMT poniżej 5%.

5.               Czynniki i trendy, które będą miały wpływ na osiągnięte wyniki w kolejnych okresach

Rozwój oferty usług łączonych

Długoterminowa strategia biznesowa Grupy w obszarze TMT koncentruje się na maksymalizacji wartości generowanej na klienta, przede wszystkim poprzez rozwój i sprzedaż usług łączonych zgodnie z przyjętą strategią multiplay. Takie podejście wpisuje się w obserwowany na rynku trend, zgodnie z którym klienci coraz częściej oczekują kompleksowych rozwiązań telekomunikacyjnych i medialnych, dostępnych w ramach jednej umowy oraz rozliczanych na jednej fakturze, od jednego dostawcy.

Kontynuując strategię multiplay, w czerwcu 2025 roku Plus i Polsat Box zaprezentowały nową uproszczoną odsłonę ofertę usług łączonych, umożliwiającą klientom elastyczne komponowanie pakietów obejmujących usługi telekomunikacyjne, płatnej telewizji i dostęp do serwisów streamingowych. Zasadniczą innowacją jest możliwość nabycia dwóch podstawowych usług (abonament komórkowy, światłowód, Internet mobilny lub płatna telewizja) za 80 zł miesięcznie, a każda kolejna – niezależnie od jej typu – dostępna jest za stałą dopłatą 30 zł. Taka konstrukcja sprzyja zwiększaniu saturacji klienta usługami, co przekłada się na wzrost średniego przychodu na klienta (ARPU) oraz utrzymanie wysokiego poziomu lojalności i satysfakcji użytkowników.

Nowa oferta usług łączonych spotkała się z bardzo dużym zainteresowaniem ze strony klientów – na koniec 2025 roku już 20% całej bazy zdecydowało się na migrację do nowego rozwiązania, jednocześnie zwiększając łączną wartość swojego abonamentu. Tak wysoki poziom akceptacji przekłada się na wzrost średniego przychodu na klienta B2C (ARPU), potwierdzając skuteczność wdrożonej strategii multiplay. Oczekujemy, że obserwowany trend utrzyma się również w kolejnych kwartałach, przynosząc dalsze korzyści w postaci poprawy wyników operacyjnych oraz wzrostu lojalności i satysfakcji użytkowników.

Rozbudowa sieci 5G Plusa

Grupa sukcesywnie rozwija uruchomioną w maju 2020 roku sieć 5G, działającą m.in. w oparciu o dedykowane częstotliwości w paśmie 2600 MHz TDD. Sieć 5G Plus, licząca ponad 4.200 nadajników, obejmuje swoim zasięgiem już ponad 26 mln osób – tj. około 70% mieszkańców Polski              . W czerwcu 2023 roku uruchomiliśmy sieć 5G Ultra, która obecnie jest dostępna dla około 17 milionów mieszkańców Polski i oferuje szybkość transferu zbliżoną do tej dostępnej w usługach światłowodowych – 1Gb/s.

W zakończonej pod koniec 2023 roku aukcji częstotliwości w pasmie 3,6 GHz (C-Band) na operatorów nałożone zostały zobowiązania ilościowe oraz pokryciowo-jakościowe w zakresie rozwoju sieci. Zobowiązania ilościowe polegają na uruchomieniu co najmniej 3,8 tys. stacji bazowych w ciągu 48 miesięcy od daty doręczenia decyzji rezerwacyjnej. W wymaganym pokryciu obszaru kraju zdefiniowane zostały również parametry jakościowe dostarczanych usług w zakresie minimalnej przepustowości i maksymalnego opóźnienia. Operatorzy  zostali zobowiązani do zapewnienia przepustowości (przy wykorzystaniu dowolnego zakresu częstotliwości) 95 Mb/s dla 99% gospodarstw domowych na terenie całego kraju w terminie 60 miesięcy, dla 90% obszaru kraju w terminie 60 miesięcy, dla 95% dróg krajowych w terminie 84 miesięcy, dla 95% dróg wojewódzkich w terminie 84 miesięcy, 95% dla wskazanych dróg kolejowych w terminie 84 miesięcy, dla całodobowych przejść granicznych w terminie 24 miesięcy od daty doręczenia decyzji rezerwacyjnej.

Ponadto, w marcu 2025 roku została zakończona aukcja częstotliwości w pasmach 700 MHz i 800 MHz, które są pasmami pokryciowymi dedykowanymi do 5G w Polsce. Operatorów, którzy pozyskali rezerwacje w ramach tego postępowania, także obejmują zobowiązania ilościowe oraz pokryciowo-jakościowe w zakresie rozwoju sieci. W powyższej aukcji utrzymane zostały te same zobowiązania co w przypadku wcześniejszej aukcji 5G w paśmie 3,6 GHz, a dodatkowym warunkiem jest obowiązek zapewnienia przepustowości (przy wykorzystaniu dowolnego zakresu częstotliwości) 120 Mb/s dla 99% gospodarstw domowych na terenie całego kraju (z wyłączeniem obszarów wskazanych w załączniku 1 do projektów decyzji rezerwacyjnych) do końca 2030 roku.

W oparciu o dotychczas posiadane zasoby częstotliwości, w szczególności ciągły blok o szerokości 50 MHz w paśmie 2600 MHz TDD, oraz nowe rezerwacje w pasmach 3600 MHz i 700 MHz, w kolejnych okresach będziemy konsekwentnie rozwijać naszą sieć 5G, zarówno pod względem parametrów technicznych, jak i zasięgu. Naszym nadrzędnym celem jest konsekwentne podnoszenie jakości usług świadczonych na rzecz klientów, aby zapewnić im jak najlepsze doświadczenia, przy jednoczesnej realizacji nałożonych na nas zobowiązań ilościowych i pokryciowo-jakościowych. Rozwój warstwy dostępowej sieci mobilnej Grupy realizowany jest we współpracy z firmą Towerlink Poland, należącą do Grupy Cellnex, na podstawie umowy Service Level Agreement. Oczekujemy, że rozbudowa i modernizacja sieci 5G Plusa będzie w kolejnych kwartałach wiązała się z wyższymi płatnościami na rzecz Towerlink Poland, co przełoży się na wzrost kosztów technicznych. Jednocześnie jesteśmy przekonani, że wyższe i jak najlepsze parametry jakościowe świadczonych przez Grupę usług mobilnych będą systematycznie wspierać budowę stabilnych strumieni przychodów od naszych klientów.

Inwestycje w podnoszenie atrakcyjności oferowanego kontentu i monetyzacja praw sportowych

Oferujemy największe i najbardziej różnorodne portfolio kanałów na polskim rynku dające nam czołową pozycję pod względem udziału w oglądalności wśród prywatnych grup telewizyjnych w Polsce, co przekłada się na nasz udział w rynku reklamowym. Nasza bezpośrednia produkcja koncentruje się głównie na programach informacyjnych, dokumentalnych, rozrywkowych oraz serialach opartych na formatach międzynarodowych, jak również na koncepcjach własnych. Ponadto posiadamy podpisane kontrakty z największymi światowymi studiami filmowymi, które zapewniają nam dostęp do szerokiego wyboru najbardziej atrakcyjnych filmów i seriali. Dodatkowo, współpracujemy z kluczowymi, globalnymi serwisami streamingowymi, oferując do nich dostęp w ramach pakietów usług za atrakcyjną cenę.

Ważnym elementem wyróżniającym nas na rynku jest bogata i unikalna oferta transmisji największych i najciekawszych wydarzeń sportowych, obejmującą m.in. kluczowe rozgrywki piłkarskie, siatkarskie, tenisowe, koszykarskie, lekkoatletyczne, hokejowe, wyścigi samochodowe i wiele innych (szczegóły dot. portfolio praw sportowych w punkcie 2.1.2 niniejszego Sprawozdania). Konsekwentnie rozwijamy nasze portfolio praw sportowych. Wierzymy, że dzięki starannej selekcji najważniejszych wydarzeń sportowych, światowych lig, turniejów oraz lokalnych rozgrywek, jesteśmy w stanie zapewnić naszym widzom niepowtarzalne emocje i wrażenia na najwyższym poziomie. Większość praw sportowych jest komercjalizowana w dedykowanych płatnych kanałach telewizyjnych, dostępnych w formie dodatkowych pakietów do oferty podstawowej. Jednocześnie skutecznie rozwijamy ofertę sportową w ramach platformy Polsat Box Go, gdzie treści dostępne są w modelu subskrypcyjnym w płatnych pakietach sportowych.

Inwestycje w unikalny i wysokiej jakości kontent, a także w atrakcyjne prawa sportowe, stanowią fundament naszej strategii programowej. Dzięki temu skutecznie przyciągamy i angażujemy zarówno widzów korzystających z kanałów telewizyjnych w modelu FTA, jak i abonentów pakietów płatnej telewizji. Realizacja tej strategii wymaga ponoszenia znaczących nakładów na produkcję własną oraz zakup licencji, zwłaszcza w obszarze praw sportowych. Jednocześnie, konsekwentne wzbogacanie oferty przekłada się na poprawę postrzegania marki, zwiększenie satysfakcji i budowę lojalnej bazy widzów i klientów, co pozytywnie przekłada się na wyniki oglądalności i przychody reklamowe w segmencie mediowym oraz przychody generowane z usług płatnej telewizyjnym w segmencie usług B2C i B2B.

Wpływ konfliktów zbrojnych na bieżącą działalność i oczekiwane wyniki Grupy Polsat Plus

Grupa Polsat Plus nie posiada bezpośredniej ekspozycji operacyjnej ani handlowej na rynki objęte obecnie trwającymi konfliktami zbrojnymi na Ukrainie i w regionie Bliskiego Wschodu. Potencjalna eskalacja konfliktów zbrojnych na Ukrainie lub Bliskim Wschodzie, bądź ich długi czas trwania, może w ocenie Zarządu oddziaływać na wyniki operacyjne i finansowe tak Grupy Polsat Plus, jak i całej gospodarki Polski i regionu CEE w sposób pośredni, poprzez zmiany w globalnym i krajowym otoczeniu makroekonomicznym. Jednym z kluczowych ryzyk związanych z sytuacją w regionie Bliskiego Wschodu pozostaje presja na ceny ropy naftowej oraz innych surowców energetycznych, które mogłyby prowadzić do wzrostu presji inflacyjnej oraz pogorszenia warunków makroekonomicznych. W takim scenariuszu możliwe byłoby spowolnienie wzrostu gospodarczego, utrzymywanie się podwyższonego poziomu inflacji i stóp procentowych, zaburzenie łańcuchów dostaw surowców, komponentów czy paliw kopalnych, co mogłoby odzwierciedlać się w rosnących kosztach prowadzenia bieżącej działalności operacyjnej oraz istotnie wyższych kosztach obsługi zadłużenia.

Na dzień sporządzenia niniejszego Sprawozdania pełny zakres oraz potencjalne długoterminowe konsekwencje konfliktu zbrojnego na Ukrainie i w regionie Bliskiego Wschodu dla działalności operacyjnej i wyników finansowych Grupy Polsat Plus pozostają trudne do oszacowania i uzależnione są od wielu czynników pozostających poza kontrolą Grupy. Zarząd na bieżąco monitoruje rozwój sytuacji. Pomijając czynniki makroekonomiczne oraz geopolityczne, które dotykają w różnym stopniu w zasadzie każdą z gałęzi polskiej gospodarki, a jednocześnie, biorąc pod uwagę charakter prowadzonej działalności, jej dywersyfikację oraz brak bezpośredniej ekspozycji na obszary objęte konfliktem, Zarząd ocenia perspektywy działalności operacyjnej jako stabilne.

Perspektywy makroekonomiczne w Polsce

Tendencje makroekonomiczne w polskiej gospodarce i koniunktura na rynkach światowych wpływają na naszą działalność i wyniki operacyjne, w szczególności na popyt na emisję reklam, poziom wydatków na świadczone przez nas usługi oraz popyt na sprzedawane przez nas urządzenia dla użytkowników końcowych.

Zgodnie z prognozą Komisji Europejskiej z listopada 2025 roku, w latach 2025-2026 spodziewane jest przyspieszenie tempa wzrostu polskiego PKB, a krajowa gospodarka będzie najszybciej rosnącą dużą gospodarką w UE. Wzrost, zdaniem Komisji, napędzać będą inwestycje publiczne finansowane przez UE w ramach Krajowego Planu Odbudowy (KPO). Ponadto, wzrost gospodarczy ma być wspierany rosnącą konsumpcją prywatną. Z powodu ww. czynników Komisja Europejska prognozuje silny, na tle pozostałych krajów, wzrost gospodarczy w Polsce na poziomie 3,2% w 2025 roku i 3,5% w 2026 roku. Na 2027 rok Komisja przewiduje ograniczenie tempa wzrostu PKB do 2,8% w wyniku niższego wzrostu inwestycji publicznych i prywatnych w ślad za niższą absorpcją środków europejskich. Jednocześnie Komisja zrewidowała swoje przewidywania inflacyjne dla Polski - do poziomu 3,4% w 2025 roku i 2,9% w 2026 roku.

Zmiany stóp procentowych

Zmiany rynkowych stóp procentowych nie wpływają bezpośrednio na nasze przychody, wpływają natomiast zarówno na nasze przepływy pieniężne z działalności operacyjnej poprzez wysokość odsetek od rachunków bieżących i lokat overnight, jak i na przepływy pieniężne z działalności finansowej poprzez koszt obsługi zaciągniętego przez Grupę zadłużenia. Całość zadłużenia Grupy – z tytułu Umowy Kredytów z dnia 28 kwietnia 2023 roku, wyemitowanych obligacji oraz kredytów inwestycyjnych na projekty OZE - oprocentowana jest w oparciu o zmienną stopę procentową WIBOR/EURIBOR powiększoną o określoną marżę.

Systematycznie analizujemy poziom ryzyka zmian stóp procentowych Grupy, w tym scenariusze refinansowania i zabezpieczenia przed tym ryzykiem. Na podstawie tych scenariuszy szacowany jest wpływ określonych zmian stóp procentowych na wynik finansowy. W celu zmniejszenia ekspozycji na ryzyko stopy procentowej wynikającej z płatności odsetek ze zmienną stopą procentową aktywnie stosowane są strategie hedgingowe oparte o instrumenty pochodne, w szczególności transakcje zamiany stóp procentowych oraz walutowe transakcje zamiany stóp procentowych (IRS oraz CIRS). Na dzień 31 grudnia 2025 roku otwarte i zawarte na przyszłe okresy przez spółki z Grupy transakcje zabezpieczające zmiany stopy procentowej WIBOR, zapadające w różnych okresach w latach 2026-2028, zabezpieczały około 28% ekspozycji w odniesieniu do zadłużenia Grupy wynikającego z transzy PLN Kredytu Terminowego oraz wyemitowanych obligacji, natomiast transakcje zabezpieczające zmiany stopy procentowej EURIBOR, zapadające w roku 2026 i 2027, zabezpieczały około 20% ekspozycji w odniesieniu do zadłużenia Grupy wynikającego z transzy EUR Kredytu Terminowego.

Wahania stóp procentowych mogą mieć istotny (tak pozytywny, jak i negatywny) wpływ na wysokość płaconych odsetek, a w konsekwencji na naszej przepływy finansowe.

Wahania kursów walut

Złoty polski jest naszą walutą funkcjonalną i sprawozdawczą. Przychody Grupy wyrażone są głównie w złotym, natomiast część kosztów czy nakładów inwestycyjnych wyrażona jest w walutach obcych.

Wahania kursów walut wpływają na poziom naszych kosztów operacyjnych, przychodów i kosztów finansowych. W szczególności nasza ekspozycja na wahania kursów walut związana jest z ponoszonymi przez nas w walutach obcych płatnościami w różnych obszarach naszej działalności, obejmujących m.in. opłaty licencyjne i koncesyjne, opłaty dotyczące systemu dostępu warunkowego, koszty korzystania z transponderów, zakup kontentu i sprzętu, w tym telefonów i zestawów odbiorczych, międzynarodowych umów roamingowych i międzyoperatorskich czy zakup turbin wiatrowych i modułów fotowoltaicznych.

Grupa posiada ekspozycję na ryzyko walutowe w związku z transzą Kredytu Terminowego denominowaną w euro. Zmiany kursu euro względem złotego będą powodować odpowiednio zwiększenie lub zmniejszenie środków pieniężnych wyrażonych w złotych niezbędnych do obsługi spłaty odsetek od transzy Kredytu Terminowego denominowanej w euro, co odpowiednio przełoży się na poziom raportowanych kosztów finansowych.

Silne wahania kursów walut mogą przekładać się także na poziom różnic kursowych, wynikających z wyceny bilansowej aktywów i pasywów wyrażonych w walutach obcych, w szczególności transzy Kredytu Terminowego denominowanej w euro, ujmowanych w rachunku zysków i strat.

Nie mamy żadnego wpływu na kształtowanie się kursów walut w przyszłości, a co za tym idzie zmiany kursów walut będą miały wpływ (pozytywny lub negatywny) na nasze wyniki finansowe. Mając na względzie otwartą ekspozycję na ryzyko kursowe, Grupa zaimplementowała politykę zarządzania ryzykiem rynkowym i wykorzystuje m.in. hedging naturalny oraz transakcje zabezpieczające w szczególności w odniesieniu do ryzyka walutowego wynikającego z płatności odsetek od kredytu udzielonego Grupie w euro.

Trendy na rynku płatnej telewizji w Polsce

Nasze przychody są zależne od liczby klientów oraz ich lojalności, cen naszych usług, a także od stopnia penetracji rynku płatnej telewizji w Polsce, który według nas jest już nasycony. Konkurencja oraz dynamicznie zmieniające się otoczenie rynkowe (w tym zachodzące procesy konsolidacyjne na rynku telewizji kablowej, jak również postępująca konwergencja usług mobilnych i stacjonarnych) mają wpływ na oferty promocyjne przedstawiane nowym klientom. Ponadto w związku z dużą konkurencją na rynku stale inwestujemy w programy utrzymaniowe i budowanie lojalności klientów.

Uważamy, że nasze pakiety programowe charakteryzują się atrakcyjną relacją jakości do ceny na polskim rynku płatnej telewizji. Dodatkowo inwestujemy w produkcję i zakup nowych atrakcyjnych i unikalnych treści. Wierzymy, że daje nam to możliwość przyciągnięcia do naszej platformy dużej części migrujących klientów. Ponadto oferujemy usługi płatnej telewizji jako element oferty zintegrowanej, co pozytywnie wpływa na lojalizację bazy klientów i przyczynia się do utrzymania niskiego wskaźnika churn.

Globalnym trendem jest rozwój nieliniowego odbioru treści, dostarczanych przez serwisy wideo na żądanie czy serwisy OTT (over-the-top). Dynamiczny wzrost usług VOD i platform OTT w Polsce, napędzany wejściem globalnych graczy (Netflix, Amazon Prime, Disney+, HBO Max czy Sky Showtime), zmienia sposób konsumpcji treści. Coraz więcej gospodarstw domowych korzysta z nieliniowego odbioru, co ogranicza potencjał wzrostu liczby abonentów tradycyjnych platform satelitarnych. Rynek płatnej telewizji pozostaje stabilny, ale obserwuje się presję konkurencyjną – operatorzy satelitarni reagują poprzez integrację ofert z serwisami online i rozwój własnych aplikacji (np. Polsat Box Go). W dłuższej perspektywie streaming wpływa na spadek udziału telewizji satelitarnej w strukturze rynku, choć nadal utrzymuje ona znaczenie dzięki szerokiej ofercie kanałów i pakietów premium.

Jednocześnie w Polsce zauważalna jest tendencja do podnoszenia cen za usługi płatnej telewizji, co jest naturalną konsekwencją wyraźnie rosnących kosztów zakupu i produkcji własnego kontentu. Podwyżki cen detalicznych dotyczą w zasadzie wszystkich technologii – począwszy od tradycyjnych platform satelitarnych i ofert kablowych, poprzez oferty IPTV, kończąc na platformach VOD i OTT. Tendencja ta może w przyszłości przekładać się korzystnie na wzrost ARPU, a jednocześnie może powodować skłonność części klientów do ograniczania równoległego korzystania z większej ilości form dostępu do płatnego kontentu.

Rozwój rynku reklamy w Polsce

Istotna część naszych przychodów hurtowych pochodzi ze sprzedaży czasu antenowego na reklamy i pasma sponsoringowe w naszych kanałach telewizyjnych. Popyt na emisję reklam uzależniony jest w dużym stopniu od bieżących warunków gospodarczych. Oczekujemy, iż na rozwój rynku reklamy telewizyjnej w kolejnych okresach wpływać będzie tempo wzrostu krajowego PKB, które wg przewidywań Komisji Europejskiej wyniesie 3,2% i 3,5% odpowiednio w latach 2025 i 2026.

Naszym zdaniem telewizja pozostaje efektywnym medium reklamowym biorąc pod uwagę relatywnie niski poziom wydatków na reklamę w Polsce w przeliczeniu na mieszkańca i jako odsetek PKB w porównaniu do innych rynków europejskich. Wierzymy, że rynek reklamy telewizyjnej w Polsce wciąż charakteryzuje się wysokim potencjałem, również w perspektywie długoterminowej. W latach 2023-2024 średni czas oglądania telewizji, nawet przy wyłączeniu nielinearnych i niemonitorowanych treści (others), w całej badanej populacji utrzymywał się na stabilnym poziomie, szacowanym na 214 minut dziennie w 2023 roku, 217 minut w 2024 roku i 220 minut w 2025 roku. Warto zaznaczyć, iż pomimo wzrostu znaczenia nowych mediów czas oglądania tradycyjnej telewizji jest w niewielkim trendzie wzrostowym i szacuje się, że telewizja wciąż będzie atrakcyjną i popularną formą spędzania czasu, m.in. dzięki nowym możliwościom technicznym oraz z uwagi na fakt, że pozostaje ogólnodostępnym i przystępnym cenowo źródłem rozrywki dla całej rodziny.

Korzystnie kształtują się perspektywy rynku reklamy online. Według badania IAB AdEx za dziewięć miesięcy 2025 roku wydatki na reklamę online w Polsce wzrosły o 15,9% r/r, osiągając wartość 7,6  mld zł. Główne dwa segmenty reklamy internetowej, w których obecnie działamy, czyli display oraz wideo, ponownie miały największy udział we wzroście rynku: odpowiadały łącznie za ponad 40% wartości dodanej wygenerowanej w analizowanym okresie, a ich łączna wartość wzrosła o 15% r/r.

Uważamy, że poprzez Grupę Interia.pl, będącą liderem wśród wydawców internetowych w Polsce pod względem zasięgu, jesteśmy jednym z beneficjentów tych perspektywicznych segmentów rynku reklamy.

Trendy konsolidacyjne na rynku telekomunikacyjnym

Konwergencja usług pozostaje jednym z najsilniejszych trendów zarówno na polskim, jak i globalnym rynku mediów i telekomunikacji. Operatorzy intensyfikują rozwój ofert pakietowych, odpowiadając na zmieniające się preferencje klientów, którzy coraz częściej oczekują kompleksowych usług medialnych i telekomunikacyjnych świadczonych przez jednego dostawcę – w ramach jednej umowy, jednej faktury i jednej opłaty. W warunkach wysokiego nasycenia rynku płatnej telewizji oraz telefonii komórkowej, pakietyzacja usług staje się kluczowym narzędziem nie tylko w utrzymaniu bazy klientów, ale również w budowaniu ich długoterminowej wartości.

W ślad za rosnącym znaczeniem konwergencji i mając na uwadze znaczny stopień rozdrobnienia rynku szerokopasmowego dostępu do Internetu można oczekiwać, że w przyszłości na kształt rynku telekomunikacyjnego i medialnego w Polsce istotny wpływ będą miały trendy konsolidacyjne, od dłuższego czasu widoczne na lepiej rozwiniętych rynkach zagranicznych, gdzie łączą się operatorzy mobilni i stacjonarni oraz producenci kontentu.

W ostatnich latach na polskim rynku telekomunikacyjnym wyraźnie przyspieszyły procesy konsolidacyjne, obejmujących zarówno segment detaliczny, jak i infrastrukturę sieciową. Kluczowym wydarzeniem było sfinalizowanie w 2022 roku przejęcia UPC Polska przez P4 (należący do Grupy Iliad operator sieci Play), co doprowadziło do powstania jednego z największych w kraju operatorów konwergentnych, łączących usługi mobilne, stacjonarne oraz płatną telewizję. Transakcja ta zmieniła układ sił na rynku, wzmacniając presję konkurencyjną w obszarze ofert pakietowych i przyspieszając integrację usług w modelu multi‑play. Konsolidacja rynku telekomunikacyjnego postępowała również poprzez przejęcia mniejszych, lokalnych operatorów światłowodowych, realizowane przede wszystkim przez Grupę P4 oraz podmioty infrastrukturalne z nią powiązane.

Pod koniec 2025 roku Polski Światłowód Otwarty (PŚO), hurtowy operator infrastruktury szerokopasmowej kontrolowany przez P4 oraz fundusz InfraVia, sfinalizował transakcję przejęcia części infrastruktury dostępowej od Grupy Vectra, obejmującej sieć HFC i FTTH o łącznym zasięgu około 2,3 mln gospodarstw domowych. Równolegle, w 2025 roku Orange Polska oraz APG Asset Management, będący wspólnymi właścicielami spółki Światłowód Inwestycje, podpisali przedwstępną umowę nabycia 100% udziałów w spółce Nexera sp. z o.o., jednym z wiodących w Polsce hurtowych operatorów sieci FTTH. Transakcja ta, uzależniona od uzyskania wymaganych zgód regulacyjnych, obejmuje infrastrukturę docierającą do około 800 tys. gospodarstw domowych, zlokalizowanych głównie w mniejszych miastach oraz na obszarach pozamiejskich.

Opisane transakcje wpisują się w szerszy trend wydzielania i konsolidacji aktywów infrastrukturalnych w wyspecjalizowanych podmiotach działających w modelu wholesale‑only, przy jednoczesnym utrzymaniu przez operatorów kablowych koncentracji na działalności detalicznej i rozwoju oferty dla klientów końcowych. W rezultacie rynek stopniowo ewoluuje w kierunku bardziej dojrzałego modelu, w którym konsolidacja sprzyja rozwojowi konwergencji, przyspiesza rozbudowę nowoczesnej infrastruktury szerokopasmowej oraz umożliwia operatorom skuteczniejsze adresowanie rosnących oczekiwań klientów w zakresie kompleksowych, zintegrowanych usług.

Wzrost cen mobilnych usług telekomunikacyjnych

Istotnym trendem obserwowanym od 2019 roku na polskim rynku usług mobilnych jest sukcesywne wprowadzanie przez wszystkich głównych operatorów telekomunikacyjnych korekt do cenników usług detalicznych, polegających w szczególności na podnoszeniu progów opłat abonamentowych w zamian za zwiększone pakiety transmisji danych (strategia cenowa more-for-more), eliminacji wybranych niskich rozwiązań taryfowych, automatycznym wzroście opłaty abonamentowej po podstawowym okresie kontraktu, czy podnoszeniu stawek za połączenia wykonywane poza pakietami. Powyższe zmiany są dyktowane wzrostem popytu na transfer danych, niskim poziomem cen usług telekomunikacyjnych w Polsce, presją inflacyjną na koszty, a także zmianą strategii wybranych operatorów ukierunkowaną na budowę wartości klienta oraz wzrost przychodów i rentowności, między innymi w związku z inwestycjami w budowę sieci 5G.

Oczekujemy, że powyższe zmiany, w połączeniu z rosnącym popytem na transfer w urządzeniach mobilnych oraz utrzymującą się popularnością pracy i nauki zdalnej, powinny przełożyć się pozytywnie w średniej i dłuższej perspektywie na wzrost wartości polskiego rynku telekomunikacyjnego.

Rosnący popyt na transmisję danych i rozwój technologii 5G

Rosnący popyt na mobilną transmisję danych stanowi jeden z kluczowych czynników wzrostu na polskim rynku telekomunikacyjnym. Zjawisko to jest napędzane przede wszystkim przez dynamiczny wzrost konsumpcji treści audiowizualnych oraz coraz powszechniejsze korzystanie z wielu urządzeń końcowych, w szczególności smartfonów, tabletów, laptopów oraz odbiorników typu Smart TV. Klienci oczekują stałego, wysokiej jakości dostępu do kontentu wideo na różnych ekranach, niezależnie od miejsca i czasu, co bezpośrednio przekłada się na systematyczny wzrost zużycia danych w sieciach mobilnych. . W tej grupie widzimy perspektywiczny segment odbiorców nie tylko usług telewizyjnych, ale też możliwości monetyzacji naszego kontentu audiowizualnego.

Zgodnie z Ericsson Mobility Report – November 2025, wolumen danych przesyłanych w sieciach mobilnych wzrósł globalnie o około 20% rok do roku i - pomimo stopniowego spowolnienia dynamiki – ma się ponad dwukrotnie zwiększyć w horyzoncie kolejnych pięciu lat, a region CEE podąża za tymi trendami. Jednocześnie średnie miesięczne zużycie danych w smartfonach w regionie CEE będzie systematycznie rosło w tempie 13% CAGR w okresie 2025-2031, osiągając docelowo pułap 45 GB miesięcznie (w porównaniu do 22 GB w roku 2024). Raport wskazuje, że wideo – w szczególności krótkie formy oraz usługi streamingowe – pozostaje głównym źródłem wzrostu ruchu danych. Odpowiedzią rynku na rosnące wymagania użytkowników jest rozwój technologii 5G, która dzięki wyższym prędkościom transmisji, niższym opóźnieniom oraz większej pojemności sieci umożliwia obsługę rosnącego wolumenu ruchu danych oraz poprawę jakości doświadczenia użytkownika. Ericsson prognozuje, że liczba subskrypcji 5G w regionie CEE będzie rosła średniorocznie w tempie 40% w latach 2025-2031, a technologia ta będzie przejmować coraz większą część ruchu generowanego w sieciach mobilnych.

W ocenie Spółki, strukturalny wzrost zapotrzebowania na mobilną transmisję danych, w połączeniu z postępującą migracją ruchu do sieci 5G, będzie w średniej i długiej perspektywie wspierał dalszy rozwój rynku mobilnych usług transmisji danych w Polsce i całym regionie Europy Środkowo‑Wschodniej.

Rozwój zasięgu sieci światłowodowych

Ostatnie lata to okres strategicznej transformacji rynku Internetu stacjonarnego w Polsce, napędzanej rozwojem infrastruktury światłowodowej (FTTH) przy wsparciu funduszy unijnych. Szybki Internet stał się istotnym czynnikiem przewagi konkurencyjnej operatorów, szczególnie w okresie pandemii COVID-19, a następnie w dobie szeroko rozpowszechnionej pracy i nauki zdalnej. Inwestycje w światłowody – zarówno w dużych miastach, jak i na obszarach mniej zurbanizowanych – umożliwiły szybkie upowszechnienie usług o wysokiej przepustowości.

Rynek dostępu do Internetu jest silnie zazębiony z rynkiem płatnej telewizji i wpływa na jego kształt. Ekspansja światłowodów przyspieszyła rozwój rynku streamingu wideo. Szybkie i stabilne łącza umożliwiają korzystanie z wielu serwisów VOD równocześnie, co prowadzi do dalszej fragmentacji rynku i rosnącej konkurencji dla tradycyjnych operatorów telewizji kablowej i satelitarnej. Równolegle, rosnący zasięg FTTH i popularność streamingu stają się narzędziami dla operatorów do budowania wartości dodanej, lojalności klientów i przewagi rynkowej, dzięki możliwości integracji szerokiego wachlarza usług w pakiety. W świetle powyższego kluczowym trendem jest pakietyzacja usług oraz budowanie lojalności poprzez kompleksowe oferty domowej rozrywki.

Trendy na rynku energii elektrycznej

Zmienność rynkowych cen energii. Część naszych przychodów ze sprzedaży energii jest uzależniona od poziomu rynkowych cen energii na rynku spot i terminowym oraz ich zmienności. Rynkowe ceny energii w różny sposób wpływają na wyniki finansowe osiągane z różnych instalacji wytwórczych należących do Grupy. Ceny rynkowe będą w znacznym stopniu determinować poziom przychodów generowanych z produkcji i sprzedaży energii elektrycznej. PAK-PCE Biopaliwa i Wodór Sp. z o.o., która zajmuje się wytwarzaniem energii z biomasy, kontraktuje większość swojej produkcji po cenach z rynku terminowego, uzupełnienie stanowi sprzedaż na rynku spot (rynek dnia następnego (RDN) oraz rynek bilansujący).

Ceny zielonych certyfikatów. Jedno z naszych źródeł biomasowych uczestniczy w systemie wsparcia świadectw pochodzenia energii, czyli tzw. „zielonych certyfikatów” (symbol na TGE - PMOZE_A). Przychody uzyskiwane przez nas ze sprzedaży zielonych certyfikatów są pochodną ich ilości oraz ceny rynkowej. Cena zielonych certyfikatów podlega prawom rynkowym, ale znaczący wpływ na nią mają również wprowadzane przez ustawodawcę regulacje, w szczególny sposób dotyczy to tzw. współczynnika umorzenia zielonych certyfikatów. Jest to współczynnik wpływający na wzrost lub spadek popytu na certyfikaty ze strony podmiotów zobowiązanych do ich umarzania. Co do zasady wzrost tego współczynnika wpływa na wzrost ceny certyfikatów poprzez zwiększenie popytu, natomiast spadek na współczynnika wpływa na spadek ceny certyfikatu.

Ceny biomasy. Należące do Grupy jednostki biomasowe o łącznej mocy 105 MW produkują energię elektryczną i ciepło przy wykorzystaniu biomasy jako surowca. Rynek biomasy w Polsce jest bardzo rozdrobniony. Odpowiednio certyfikowana biomasa nabywana jest od wielu dostawców. Zakupy realizowane są w konkurencyjnym procesie przetargowym. Należy mieć na uwadze, że obecny rynek biomasy nie pozwala na długoterminowe zabezpieczenie ceny dla dużego wolumenu dostaw. Umowy na dostawę biomasy podpisywane są zwykle z rocznym terminem obowiązywania. Ceny nabywanej biomasy mają kluczowy wpływ na efektywność ekonomiczną produkcji energii z wykorzystaniem tego surowca.

Sezonowość i warunki meteorologiczne wpływają na poziom produkcji ze źródeł OZE

Istotnym czynnikiem wpływającym na poziom produkcji energii z instalacji wiatrowych oraz fotowoltaicznych w danym okresie, a co za tym idzie także na poziom generowanych przychodów, są warunki meteorologiczne, w szczególności siła wiatru i poziom nasłonecznienia. Szczytowy okres produkcji energii z farm fotowoltaicznych przypada na drugiego i trzeciego kwartału, podczas gdy farmy wiatrowe odnotowują najwyższy poziom produkcji w okresie pierwszego i czwartego kwartału.

Wielkość produkcji źródeł OZE wpływa też na poziom cen energii elektrycznej na rynku spot. W okresach z dużą wietrznością bądź o wysokim stopniu nasłonecznienia, przy jednoczesnym niskim zapotrzebowaniu na energię może dojść do przejściowego spadku rynkowych cen energii (nawet do wartości ujemnych). Z drugiej strony niesprzyjające warunki wietrzne lub słoneczne w połączeniu z relatywnie dużym zapotrzebowaniem na energię (np. z powodu niskich temperatur) przekładają się na tymczasowej zwyżki cen energii na rynku. Ryzyko warunków meteorologicznych jest zatem mocno skorelowane z ryzykiem cenowym na rynku spot, gdyż pomimo prowadzanej kontraktacji, niezbilansowanie spółek wytwarzających energię elektryczną z OZE będzie rozliczane na rynku bilansującym. Oznacza to, że zakup brakującej energii lub sprzedaż jej nadwyżek będzie następował po nieznanych cenach, które będą determinowane panującymi w danym okresie warunkami meteorologicznymi.

Dodatkowo, w okresach bardzo wysokiej produkcji energii z OZE, wynikającej z warunków pogodowych, operatorzy systemów elektroenergetycznych mogą zastosować mechanizm nierynkowego ograniczenia wytwarzania energii z OZE w celu równoważenia dostaw energii elektrycznej z występującym na nią zapotrzebowaniem co jest konieczne dla zapewnienia bezpieczeństwa pracy sieci. W takim przypadku producenci OZE otrzymują rekompensatę finansową, która jest oparta o ceny rynku bilansującego, a nie o ceny wynikające z posiadanych przez źródła OZE kontraktów PPA (power purchase agreement).

Zmiany w przepisach regulujących działalność przedsiębiorców telekomunikacyjnych w Polsce

Prowadzimy działalność w otoczeniu prawnym charakteryzującym się wysokim stopniem regulacji oraz znaczną zmiennością przepisów. W ostatnich latach obserwowany jest utrzymujący się trend zwiększonych zmian legislacyjnych w zakresie oddziałującym na prowadzoną działalność telekomunikacyjną, zarówno na poziomie prawa krajowego, jak i unijnego. Spółka na bieżąco monitoruje procedowane zmiany w przepisach oraz podejmuje działania dostosowawcze. Wyróżnić można kilka istotnych aktów prawnych oraz inicjatyw legislacyjnych, z zakresu telekomunikacji i cyberbezpieczeństwa, które potencjalnie mogą mieć wpływ na działalność.

Do listopada 2026 r. planowane jest zakończenie prac nad aktami wykonawczymi do ustawy Prawo komunikacji elektronicznej, która weszła w życie w dniu 10 listopada 2024 r. Część projektów rozporządzeń znajduje się już w toku prac legislacyjnych, jednak w odniesieniu do części z nich nie opublikowano dotychczas projektów przepisów.

3 kwietnia 2026 r. wejdzie w życie ustawa z dnia 23 stycznia 2026 r. o zmianie ustawy o krajowym systemie cyberbezpieczeństwa oraz niektórych innych ustaw (Dz.U. 2026 poz. 252) wdrażająca dyrektywę UE 2022/2555 (tzw. dyrektywa NIS2). Ustawa rozszerza zakres obowiązków w obszarze cyberbezpieczeństwa na szereg sektorów, w tym m.in. sektor komunikacji elektronicznej. Przedsiębiorcy są zobowiązani do dostosowania się do większości nowych wymogów w terminie 12 miesięcy od dnia wejścia w życie ustawy.

Równolegle na poziomie Unii Europejskiej prowadzone są prace legislacyjne nad:

–         nowym aktem prawnym regulującym sektor komunikacji elektronicznej projekt rozporządzenia w sprawie sieci cyfrowych, zmieniającego rozporządzenie (UE) 2015/2120, dyrektywę 2002/58/WE oraz decyzję nr 676/2002/WE i uchylającego rozporządzenie (UE) 2018/1971, dyrektywy (UE) 2018/1972 oraz decyzji nr 243/2012/UE (tzw. DNA, akt o sieciach cyfrowych) - propozycja ma zastąpić obowiązującą dyrektywę ustanawiającą Europejski Kodeks Łączności Elektronicznej i przewiduje utrzymanie części obecnych regulacji, jak i wprowadzenie nowych zasad, m.in. w zakresie częstotliwości oraz dostępu;

–         projektem rozporządzenia UE Akt o cyberbezpieczeństwie 2, który ma na celu ustanowienie jednolitych ram w zakresie certyfikacji cyberbezpieczeństwa oraz bezpieczeństwa łańcucha dostaw ICT - projekt przewiduje m.in. identyfikację kluczowych aktywów ICT w sektorach o wysokiej krytyczności oraz wprowadzenie środków ograniczających ryzyka nietechniczne w łańcuchach dostaw.

6.               Istotne czynniki ryzyka i zagrożeń

6.1.        Czynniki ryzyka związane z naszą działalnością i sektorami, w których działamy

Wyniki naszej działalności operacyjnej w obszarze telekomunikacji zależą od umiejętnego zachęcenia istniejących klientów do korzystania z szerszej gamy oferowanych przez nas usług, zdolności pozyskania klientów konkurencyjnych operatorów telekomunikacyjnych oraz zmniejszenia wskaźnika odejść

Oczekuje się, że dalszy rozwój naszej działalności na dojrzałym polskim rynku telekomunikacyjnym będzie zależał głównie od umiejętnego zachęcenia istniejących klientów do korzystania z szerszej gamy oferowanych przez nas usług, zdolności pozyskania klientów konkurencyjnych operatorów komórkowych i stacjonarnych oraz zmniejszenia wskaźnika churn. Nie jesteśmy w stanie zapewnić, że nasze działania będą skutkować korzystaniem przez obecnych klientów z szerszej gamy usług lub pozyskaniem klientów konkurencyjnych operatorów, lub że nasze działania w celu zwiększenia lojalności klientów będą skutkować spadkiem wskaźnika odejść, lub że umożliwią nam utrzymanie tego wskaźnika na satysfakcjonującym poziomie. Jeżeli nie będziemy w stanie skutecznie zarządzać wskaźnikiem churn, możemy stanąć przed koniecznością redukcji kosztów, aby utrzymać marże zysku na satysfakcjonującym poziomie lub podjęcia alternatywnych kroków, które z kolei mogłyby skutkować zwiększeniem kosztu pozyskania i utrzymania klientów.

Co więcej branża telekomunikacyjna charakteryzuje się częstymi zmianami ofert produktowych, jak również nieustannym rozwojem technologii sieci i urządzeń odbiorczych użytkowanych przez klientów. Jeżeli nie będziemy w stanie podążać za rozwojem technologicznym i zaoferować klientom atrakcyjnych, nowoczesnych produktów i usług, możemy nie być w stanie utrzymać swoich klientów lub też koszty ich utrzymania mogą wzrosnąć.

Dodatkowo konkurujący z nami operatorzy telekomunikacyjni mogą, na przykład poprzez zaoferowanie swoich produktów lub usług po niższych cenach, zwiększyć swoją atrakcyjność dla klientów, co również mogłoby utrudnić nam utrzymanie obecnej bazy klientów, a także mogłoby doprowadzić do wzrostu kosztów utrzymania i pozyskania nowych klientów.

Wszystkie powyższe zdarzenia mogą mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

Wyniki naszej działalności operacyjnej w obszarze płatnej telewizji oraz nadawania i produkcji telewizyjnej zależą od zadowolenia klientów, akceptacji naszych programów przez widzów, jak również od naszej zdolności do rentownego wytwarzania lub pozyskiwania praw do emisji programów

Prowadzimy działalność na rynkach, gdzie sukces komercyjny zależy przede wszystkim od zadowolenia klientów i akceptacji treści programowych, które są często trudne do przewidzenia. Staramy się pozyskać i utrzymać klientów płatnej telewizji, zapewniając im dostęp do szerokiej oferty kanałów, obejmującej kanały sportowe, muzyczne, rozrywkowe, informacyjne, dla dzieci, edukacyjne, filmowe oraz wszystkie główne kanały telewizyjne naziemne dostępne w Polsce, jak również kanały nadawane w wysokiej rozdzielczości oraz niekodowane kanały telewizyjne i radiowe. Zadowolenie klientów z naszej oferty programowej ma zasadnicze znaczenie dla możliwości pozyskania i utrzymania klientów płatnej telewizji, jak również osiągania i zwiększania przychodów uzyskiwanych z abonamentu.

Nasza zdolność do generowania przychodów z reklam w ramach naszej działalności w segmencie mediowym jest prawie całkowicie uzależniona od zapotrzebowania odbiorców na nadawane przez nas programy telewizyjne. Oglądalność nadawanych przez nas programów wpływa bezpośrednio zarówno na atrakcyjność naszych kanałów telewizyjnych dla obecnych i potencjalnych reklamodawców, jak również na wysokość opłat, które możemy pobierać za czas emisji reklam. W ramach naszej działalności w segmencie mediowym osiągamy również przychody licencyjne z dystrybucji naszych płatnych kanałów do sieci kablowych i platform satelitarnych, działających w Polsce oraz w mniejszym stopniu, za granicą. Cena, jaką jesteśmy w stanie uzyskać od potencjalnych nabywców za programy wytwarzane we własnym zakresie, jest powiązana z atrakcyjnością tego kontentu.

Popyt na programy telewizyjne oraz preferencje programowe podlegają częstym zmianom, niezależnie od mediów, za pośrednictwem których takie programy są dostarczane. Możemy nie być w stanie przyciągać ani utrzymać klientów naszych usług płatnej telewizji i reklamodawców, jeżeli nie zdołamy skutecznie przewidzieć zapotrzebowania na programy lub zmiany gustów odnośnie treści programowych, lub gdy naszym konkurentom uda się przewidzieć takie zapotrzebowanie lub zmiany gustów bardziej efektywnie niż nam, co w efekcie może spowodować zwiększenie współczynnika odpływu klientów, a w odniesieniu do segmentu mediowego, spadek oglądalności naszych programów i związane z tym trudności w pozyskiwaniu reklamodawców.

Nasza rentowność zależy częściowo od naszej zdolności do produkowania lub pozyskiwania praw do emisji najbardziej atrakcyjnych programów przy zachowaniu efektywności ponoszonych kosztów. Chociaż lokalna produkcja treści telewizyjnych jest zazwyczaj droższa od ich nabywania ze źródeł zewnętrznych, wierzymy, że większa liczba polskich programów nadawanych na naszych kanałach będzie pozytywnie wpływać na wyniki oglądalności, a w rezultacie na wzrost popytu ze strony reklamodawców. Jednakże nie możemy zagwarantować, że nakłady finansowe, jakie już ponieśliśmy lub poniesiemy w przyszłości, na wytworzenie polskich treści programowych zostaną w pełni odzyskane, ani też, że będziemy w stanie wygenerować wystarczające przychody w celu zrekompensowania powyższych kosztów.

W konsekwencji, brak akceptacji naszej oferty programowej przez naszych klientów lub brak zdolności do rentownego wytwarzania lub pozyskiwania praw do emisji programów może mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

Możemy nie być w stanie przyciągać ani utrzymać klientów i reklamodawców, jeśli nie zdołamy zawrzeć lub przedłużyć umów licencyjnych, które dają nam prawo do dystrybucji kluczowych programów

Wyniki naszej działalności są uzależnione od naszej umiejętności pozyskania atrakcyjnych programów telewizyjnych. W celu zapewnienia klientom płatnej telewizji dostępu do kanałów telewizyjnych polegamy na licencjach od nadawców telewizyjnych. W segmencie mediowym niektóre programy telewizyjne produkujemy samodzielnie, natomiast pozostałe programy i treści telewizyjne są nadawane na podstawie umów licencyjnych. Nasze umowy licencyjne są zawierane zazwyczaj na czas określony, na ogół od dwóch do trzech lat w przypadku filmów i seriali oraz od trzech do dziesięciu lat w przypadku treści sportowych. W pewnych okolicznościach licencjodawca może rozwiązać umowę licencyjną przed upływem okresu obowiązywania umowy bez naszej zgody, w szczególności jeśli nie wywiążemy się z naszych zobowiązań, w tym z obowiązku zapłaty odpowiednich opłat licencyjnych. Utrzymywanie w ofercie programowej atrakcyjnych programów telewizyjnych jest niezbędne w celu pozyskiwania i zatrzymywania klientów i reklamodawców. Nie możemy zagwarantować, że nasze umowy licencyjne zostaną przedłużone na warunkach równie korzystnych jak obecnie obowiązujące, że zostaną one w ogóle przedłużone z chwilą ich wygaśnięcia, ani też że licencjodawcy nie rozwiążą umów licencyjnych przed ich wygaśnięciem. Ponadto, nie mamy wpływu na opóźnienia w realizacji naszych praw z tytułu niektórych zawartych umów licencyjnych, które mogą wystąpić w związku z wydarzeniami nadzwyczajnymi o podobnym charakterze jak pandemia COVID-19 czy wojna w Ukrainie.

Brak możliwości utrzymania, zawarcia lub przedłużenia istotnych licencji na treści programowe, jak również opóźnienia w realizacji naszych praw licencyjnych mogą utrudniać nam dostarczanie i wprowadzanie do oferty nowych atrakcyjnych kanałów i programów i mogą wiązać się z utratą zdolności do pozyskiwania i utrzymania klientów i reklamodawców, co z kolei może mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

Możliwości zwiększenia sprzedaży naszych usług zależą od efektywności naszej sieci sprzedaży

Posiadamy zorganizowaną i wyspecjalizowaną sieć sprzedaży obejmującą swoim zasięgiem teren całego kraju, której zadaniem jest dystrybucja oferowanych przez nas produktów i usług. Ze względu na silną konkurencję z innymi dostawcami usług płatnej telewizji oraz telekomunikacyjnych, jak również wzrost wynagrodzeń obserwowany na krajowym rynku pracy, możemy zostać zmuszeni do podniesienia wysokości prowizji wypłacanych naszym dystrybutorom, co może skutkować zwiększeniem ponoszonych kosztów operacyjnych oraz prawdopodobnie spadkiem zysku z działalności operacyjnej.

Ponadto jeśli stwierdzimy, że nasza sieć dystrybucji wymaga znaczącej reorganizacji lub przebudowy, możemy zostać zmuszeni do poniesienia znaczących nakładów finansowych. Co więcej, nasza sieć sprzedaży może być narażona na przestoje w działaniu w przypadku wystąpienia zdarzeń nadzwyczajnych, co może skutkować obniżeniem naszych przychodów. Przykładowo, w 2020 roku w efekcie wybuchu epidemii COVID wprowadzone zostały obostrzenia, w wyniku których część naszej sieci sprzedaży pozostawała okresowo zamknięta, bądź doświadczała istotnie niższej skali wizyt ze strony obecnych i potencjalnych klientów, co negatywnie przełożyło się na naszą sprzedaż w tym okresie. Wystąpienie w przyszłości zjawisk nadzwyczajnych o podobnych skutkach może mieć przełożenie na spadek sprzedaży usług oraz sprzętu, jak również liczbę odejść i rezygnacji (wskaźnik churn), a także może wymagać od nas poniesienia dodatkowych kosztów celem reorganizacji naszych kanałów sprzedażowych i dostosowania ich do trwale zmieniających się preferencji klientów.

Wszelkie niepowodzenia w zakresie utrzymania, rozszerzenia lub modyfikacji naszej sieci sprzedaży i dystrybucji, jak również obniżona efektywność jej działania w wyniku wystąpienia zdarzeń nadzwyczajnych mogą znacznie utrudnić pozyskiwanie i utrzymanie klientów naszych usług, co może mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

Prowadzimy działalność korzystając ze wsparcia dostawców zewnętrznych, zatem wszelkie opóźnienia lub brak dostarczenia przez nich usług, infrastruktury lub sprzętu mogą powodować opóźnienia lub przerwy w świadczeniu przez nas usług

Rozwijanie naszej bazy klientów zależy od naszej zdolności do zaoferowania wysokiej jakości, niezawodnych usług i produktów. Oferując usługi i produkty, polegamy na szeregu zewnętrznych dostawców sieci, usług, sprzętu, produktów i treści, nad którymi nie mamy kontroli.

Współpracujemy z podmiotami zewnętrznymi przy świadczeniu naszych usług płatnej telewizji, dostępu do Internetu szerokopasmowego oraz telefonii komórkowej i stacjonarnej i dostarczanie usług do naszych klientów jest uzależnione od prawidłowego funkcjonowania infrastruktury i urządzeń posiadanych przez podmioty, z którymi współpracujemy.

Warstwa dostępowa mobilnej infrastruktury sieciowej wykorzystywana przez nas na potrzeby świadczenia usług telekomunikacyjnych dla naszych klientów począwszy od lipca 2021 roku pozostaje własnością spółki Towerlink Poland będącej częścią grupy kapitałowej Cellnex. Ewentualne spory pomiędzy tym podmiotem a spółkami z Grupy, niewywiązanie się Towerlink Poland z umów (w szczególności ze szczegółowych zapisów umowy Service Level Agreement), opóźnienia w zawieraniu nowych zamówień czy brak terminowej realizacji zamówień zawartych z Towerlink Poland mogą skutkować brakiem możliwości świadczenia przez nas wysokiej jakości usług na rzecz naszych klientów. To z kolei mogłoby negatywnie wpłynąć na pozyskanie i utrzymanie klientów usług telekomunikacyjnych, wyższy wskaźnik odejść klientów, a w efekcie na poziom przychodów generowanych ze sprzedaży usług telekomunikacyjnych. Dodatkowo, niewywiązywanie się Towerlink Poland z ustaleń zawartych w podpisanej przez nas umowie gwarantującej wysoki poziom świadczenia usług (ang. Service Level Agreement) mogłyby skłonić nas do skorzystania z opcji zawartej w umowie odkupu (ang. Buyback Agreement) przewidującej uprawnienie (ale nie zobowiązanie) dla Polkomtel do odkupu udziałów w spółce Towerlink Poland (dawniej Polkomtel Infrastruktura) za cenę odzwierciedlającą wartość godziwą udziałów będących przedmiotem odkupu z uwzględnieniem uzgodnionego pomiędzy stronami dyskonta. Nie mamy pewności, że proces odkupu nie przełożyłby się negatywnie na ciągłość świadczenia przez nas usług lub satysfakcję naszych klientów ze świadczonych przez nas usług. Nie możemy również zapewnić, że w razie konieczności skorzystania z opcji odkupu, posiadalibyśmy odpowiednie środki finansowe lub bylibyśmy w stanie zorganizować dodatkowe finansowanie o odpowiedniej skali i na akceptowalnych warunkach, a tym samym nie mamy pewności, czy skorzystanie z opcji odkupu byłoby efektywnie możliwe.

Instalacje antenowe naszych klientów płatnej telewizji są przystosowane do odbioru sygnału nadawanego z transponderów Eutelsat S.A. zlokalizowanych na satelicie Hotbird 13G. W przypadku konieczności zmiany operatora satelitarnego w związku z nieprzedłużeniem umów, wypowiedzeniem ich przez Eutelsat S.A. lub z innych przyczyn bylibyśmy zmuszeni znaleźć alternatywnego dostawcę pojemności satelitarnej oraz potencjalnie repozycjonować anteny satelitarne znajdujące się u naszych klientów, co uwzględniając wielkość naszej bazy klientów, byłoby operacją kosztowną i czasochłonną.

W zakresie emisji naszych kanałów naziemnych korzystamy z usług świadczonych przez spółkę Emitel S.A. Jednocześnie w zakresie usług płatnej telewizji cyfrowej polegamy na innych podmiotach zewnętrznych, Nagravision i Irdeto, dostarczających nam systemy warunkowego dostępu, które zabezpieczają treści audiowizualne przed nieuprawnionym dostępem. Regularnie podejmujemy działania w celu identyfikacji nieautoryzowanego dostępu ze względu na istotne ryzyka, jakie stwarza dla naszej działalności, a co za tym idzie - przychodów. Zgodnie z umową z Nagravision, w przypadku wykrycia nieautoryzowanego dostępu do naszych usług, jeśli nie ma innej możliwości, Nagravision wymienia system warunkowego dostępu wraz z kartami udostępnionymi naszym klientom oraz, jeżeli jest to konieczne, dostosowuje dekodery do obsługi nowego systemu. Przy świadczeniu usług nadawczych korzystamy z pomocy wielu podmiotów zewnętrznych, jak również zlecamy dostawcom zewnętrznym wykonanie szeregu czynności niezwiązanych z naszą działalnością nadawczą, w tym zlecamy niektóre funkcje informatyczne. Te i inne usługi mają często kluczowe znaczenie dla wielu naszych działań operacyjnych.

Możemy doświadczyć zakłóceń lub przerw w dostarczaniu naszych usług w przypadku, gdy którykolwiek z naszych kontrahentów (ewentualnie jego podwykonawca) nie będzie w stanie lub odmówi świadczenia usług lub udostępniania infrastruktury lub sprzętu w sposób terminowy, na akceptowalnych warunkach handlowych lub całkowicie. Wystąpienie tych i innych zakłóceń lub przerw w dostarczaniu naszych usług może mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

Możliwość świadczenia usług telekomunikacyjnych zależy w dużej mierze od możliwości łączenia się z sieciami telekomunikacyjnymi i usługami innych operatorów telekomunikacyjnych, w tym także naszych bezpośrednich konkurentów. W szczególności, część świadczonych przez nas usług jest dostarczana w oparciu o dostęp regulowany do infrastruktury Orange Polska czy dostęp hurtowy do sieci innych operatorów przewodowych. Ponadto polegamy na operatorach zewnętrznych w zakresie świadczenia usług roamingu międzynarodowego dla naszych klientów. Pomimo iż operatorzy ci są stronami zawartych z nami umów dotyczących wzajemnych połączeń sieci, dostępu do infrastruktury i roamingu, w związku z faktem, iż nie posiadamy bezpośredniego wpływu na dostępność i jakość sieci tych operatorów, ani usług wzajemnego połączenia sieci i roamingowych, nie można zagwarantować, iż ich dostępność i jakość będą zgodne z umową. Jakiekolwiek trudności lub opóźnienia we wzajemnym połączeniu z sieciami i usługami innych operatorów, niemożność świadczenia usług wzajemnego połączenia sieci, usług opartych o dostęp regulowany lub usług roamingowych, lub rozwiązanie którejkolwiek z istotnych umów łączenia sieci, dostępu regulowanego lub umów roamingowych, mogą doprowadzić do braku możliwości lub ograniczenia możliwości świadczenia oferowanych usług na rzecz naszych klientów lub pogorszenia ich jakości, co w konsekwencji może doprowadzić do utraty klientów lub spadku korzystania z naszych usług, co może mieć znaczący negatywny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową lub perspektywy rozwoju.

Jesteśmy w trakcie stopniowej implementacji nowego zintegrowanego środowiska informatycznego dla systemu sprzedaży, obsługi klienta oraz konwergentnego systemu rozliczeniowego dla produktów i usług. Celem  implementacji jest nowe zdefiniowanie i ujednolicenie procesów sprzedażowych oraz ofert w Grupie Polsat Plus i wyposażenie jej w jedno spójne i efektywne narzędzie pozwalające na zarządzanie sprzedażą i relacjami z klientem na wszystkich możliwych płaszczyznach. Projekt jest realizowany we współpracy z firmą Asseco Poland, która dostarcza systemy informatyczne i jako integrator jest odpowiedzialna za wdrożenie.

Trwała współpraca z niektórymi z zewnętrznych dostawców jest istotna dla możliwości prowadzenia niezakłóconej działalności operacyjnej. W przypadku uznania któregokolwiek z największych dostawców sprzętu telekomunikacyjnego za dostawcę wysokiego ryzyka i wykluczenia go z łańcucha dostaw, może dojść do ograniczenia konkurencyjności rynku i wzrostu cen sprzętu telekomunikacyjnego. Ponadto, nałożenie na operatorów telekomunikacyjnych obowiązku wymiany sprzętu lub oprogramowania dostarczonego przez dostawcę uznanego za dostawcę wysokiego ryzyka może pociągnąć za sobą wysokie koszty wymiany takiego sprzętu sieciowego i w rezultacie wpływać negatywnie na tempo budowy oraz modernizacji sieci telekomunikacyjnej danego operatora. Nie możemy wykluczyć, że fakt ten miałby negatywny wpływ na koszt i tempo budowy oraz modernizacji sieci telekomunikacyjnej, z której korzystają nasi klienci.

Polegamy również na zewnętrznych dostawcach telefonów, modemów i routerów, zewnętrznych dostawcach komponentów niezbędnych do produkcji urządzeń końcowych w naszej fabryce w Mielcu oraz zewnętrznych dostawcach usług IT. Nie posiadamy kontroli nad kluczowymi zewnętrznymi dostawcami i mamy ograniczony wpływ na wywiązywanie się przez takie podmioty z zawartych umów. Nie można zagwarantować, że dostawcy ci nie wypowiedzą zawartych z nami umów, że przedłużą takie umowy w przypadku ich wygaśnięcia, lub że przedłużą je na równie lub bardziej korzystnych warunkach, ani że będziemy w stanie pozyskać niezbędny sprzęt i usługi w koniecznym zakresie i w odpowiednich ramach czasowych od tych lub innych dostawców, lub w ogóle. Ponadto, w przypadku trwałego lub tymczasowego ograniczenia podaży komponentów przez dostawców zewnętrznych mogą wystąpić zaburzenia w łańcuchu dostaw w zakresie importowanego sprzętu oferowanego naszym klientom. W związku z powyższym, zależność od zewnętrznych dostawców naraża nas na ryzyko opóźnień lub braku dostaw niezbędnych usług lub sprzętu.

Jeżeli kluczowi dostawcy nie będą wywiązywać się z zawartych z nami umów, nie dostosują się do zmieniającego się zapotrzebowania spółek z Grupy lub nie będą w stanie bądź odmówią dostarczenia nam usług lub sprzętu, od których zależy możliwość terminowego i ekonomicznie racjonalnego dostarczania klientom określonych usług lub produktów, nasi klienci mogą doświadczyć przerw w dostępie do usług lub jakość oferowanych produktów i usług może ulec pogorszeniu, co może mieć negatywny wpływ na wizerunek marki i reputację spółek Grupy, a w konsekwencji na wyniki naszej działalności, sytuację finansową lub perspektywy rozwoju.

Możemy nie być w stanie dostosować się do zmieniających się technologii wykorzystywanych na rynkach, na których działamy

Technologie stosowane na rynkach płatnej telewizji, telefonii komórkowej i stacjonarnej, szerokopasmowego dostępu do Internetu i nadawania telewizji rozwijają się bardzo dynamicznie. Nie możemy zapewnić, że będziemy w stanie w wystarczająco szybki i efektywny sposób wdrażać nowe lub ulepszone technologie, usługi i produkty.

Systemy kompresji, kodowania sygnału i zarządzania klientami, niezbędne do prawidłowego funkcjonowania naszego centrum satelitarnego, oprogramowanie produkowanych przez nas dekoderów, jak również inne oprogramowanie i technologie wykorzystywane przez nas i naszych dostawców, muszą być stale aktualizowane i zastępowane wraz z postępem technologicznym. Jeżeli nie sprostamy wymogowi wymiany przestarzałej technologii, możemy doświadczyć zakłóceń w oferowanych przez nas usługach płatnej telewizji, co może doprowadzić do utraty klientów na rzecz konkurentów, którzy dokonali aktualizacji stosowanej technologii.

Rozwój technologii wymaga dostosowywania naszych sposobów dystrybucji i prezentacji treści programowych do zmian zachodzących na rynku. Nowe technologie, w tym nowe formaty wideo, IPTV, możliwości strumieniowej transmisji i pobierania danych przez Internet, telewizja na życzenie (VOD), standard DVB-T2/HEVC, dekodery umożliwiające nagrywanie oraz inne urządzenia i technologie poszerzają listę wyboru mediów i rozrywki dostępnych dla publiczności i zmieniają sposób, w jaki widzowie odbierają treści, pozwalając użytkownikom na oglądanie telewizji z dala od domu lub w dowolnym czasie oraz dając możliwość pomijania reklam i indywidualnego układania programu. Technologie te zyskują na popularności i są coraz łatwiejsze w użytkowaniu, lecz wynikające z ich stosowania rozproszenie telewidzów może doprowadzić do ogólnego spadku przychodów z reklamy TV.

Oczekuje się, że pewne technologie łączności, które znajdują się obecnie w fazie rozwoju, m.in. 5G jak również technologie światłowodowe, umożliwiające szybszą transmisję danych przy jednoczesnym obniżeniu jej kosztu jednostkowego, będą coraz bardziej zyskiwać na znaczeniu w obszarach, w których działamy. Rozwój technologiczny może ponadto skrócić cykle życia produktów i ułatwić konwergencję różnych segmentów branży telekomunikacyjnej. Dodatkowo nie jesteśmy w stanie przewidzieć, w jaki sposób obecnie obserwowane i przyszłe zmiany technologiczne wpłyną na naszą działalność, ani czy oczekiwane technologie, wymagane do wsparcia usług, których wprowadzenie planujemy, będą dostępne w oczekiwanym okresie lub czy będą dostępne w ogóle.

Ponadto stacjonarne usługi szerokopasmowe wiążą się z potrzebą realizacji inwestycji w zakresie modernizacji sieci dostępowej. Część graczy rynkowych realizuje obecnie duże programy inwestycyjne, które pozwalają istotnie zwiększyć przepustowość łączy dostarczanych do użytkownika końcowego i zwiększyć zasięg sieci dostępowej. Równolegle realizowane są programy wsparcia budowy szerokopasmowych sieci światłowodowych przy wykorzystaniu funduszy Unii Europejskiej, m.in. Krajowy Plan Odbudowy i Zwiększania Odporności (KPO) oraz Fundusze Europejskie na Rozwój Cyfrowy (FERC) na lata 2021-2027.

Nie możemy zagwarantować, że popyt na nasze stacjonarne usługi szerokopasmowe będzie wystarczający, aby osiągnąć założone cele przychodowe. Nie możemy również zagwarantować, iż rosnące pokrycie mniej zurbanizowanych obszarów Polski technologiami światłowodowymi, przekładające się na poszerzenie dostępnych dla użytkowników końcowych technologii udostępniania treści wideo, nie będzie miało niekorzystnego wpływu na popyt na świadczone przez nas usługi dostępu do płatnej telewizji w technologii satelitarnej czy Internetu bezprzewodowego.

W związku z szybkim tempem zmian technologicznych oraz rosnącymi oczekiwaniami klientów, a także w przypadku zaoferowania klientom przez naszych konkurentów produktów i usług telekomunikacyjnych opartych o nowe technologie, które są bardziej zaawansowane, tańsze lub w inny sposób bardziej atrakcyjne dla klientów niż te świadczone przez nas, możemy być zmuszeni do nagłego wprowadzenia nowych technologii, produktów lub usług. Szybka ewolucja technologii na rynkach, na których działamy, a także złożoność naszych systemów informatycznych oraz szereg innych czynników, w tym ekonomicznych, może wpłynąć na naszą zdolność do terminowego wdrożenia nowych technologii, produktów lub usług. Nie można zagwarantować, że przewidzimy w prawidłowy sposób rozwój nowych technologii, produktów lub popyt na nie, a tym samym w odpowiednim czasie zaangażujemy odpowiednią ilość kapitału i zasobów w rozwój właściwych technologii, produktów lub usług, które zadowolą istniejących i przyciągną nowych klientów. Niewdrożenie lub zbyt późne wdrożenie przez nas nowych technologii, produktów lub usług może spowodować, że technologie, oferowane przez nas produkty lub usługi staną się mniej rentowne lub mniej atrakcyjne od tych oferowanych przez konkurentów. Dodatkowo nowe lub ulepszone technologie, usługi lub produkty, które wprowadzamy, mogą nie zostać odpowiednio przyjęte na rynku lub mogą być ograniczone możliwościami technicznymi. Możemy też nie być w stanie uzyskać zwrotu z inwestycji, które poczyniliśmy lub możemy poczynić w celu wdrożenia takich technologii, usług i produktów. W związku z tym nie można zapewnić, że będziemy w stanie zrealizować takie działania w sposób efektywny kosztowo, co również doprowadziłoby do zmniejszenia rentowności naszej działalności. Ponadto możemy nie być w stanie pozyskać finansowania w wystarczającej wysokości lub na akceptowalnych warunkach, w celu sfinansowania nakładów koniecznych, aby dotrzymać kroku zmianom technologicznym zachodzącym na rynku oraz konkurencji.

Brak dostosowania naszej oferty do zmian stylu życia i preferencji naszych klientów lub niewystarczające wykorzystanie postępu technologicznego w naszej działalności może mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

Jesteśmy narażeni na nadużycia ze strony klientów

Specyfika rynku telekomunikacyjnego związana ze sposobem rozliczeń międzyoperatorskich w zakresie wymiany międzynarodowego i krajowego ruchu telekomunikacyjnego, ponoszeniem kosztów hurtowych z tytułu generowania przez naszych klientów ruchu w czasie użytkowania sieci telekomunikacyjnych operatorów zagranicznych (roaming) oraz płatności za sprzedane usługi premium powoduje, iż część naszych klientów korzysta z usług telekomunikacyjnych w sposób odbiegający od standardowego sposobu ich użytkowania przez klienta końcowego, np. masowo zakańczając ruch w sieci innego operatora z pominięciem międzyoperatorskich rozliczeń hurtowych. Przeciwdziałamy tego typu zjawiskom, analizując nietypowe wzorce ruchowe na poszczególnych kartach SIM, których rozpoznanie, zgodnie z regulaminami świadczenia usług, może powodować natychmiastową dezaktywację danej karty. Niemniej jednak nie można zagwarantować, iż stosowany przez nas proces przeciwdziałania tego typu nadużyciom będzie wystarczająco skuteczny. W przypadku nierozpoznania bądź zbyt późnego rozpoznania konkretnego nadużycia, możemy być narażeni na dodatkowe koszty bądź utracić część należnych przychodów, co może mieć negatywny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową lub perspektywy rozwoju.

Możemy nie być w stanie utrzymać historycznej renomy najważniejszych marek z naszego portfolio

Renoma najważniejszych naszych marek, w tym „Polsat Box”, „Plus”, „Polsat”, „Polsat Box Go”, „Netia” i „Interia.pl” stanowi istotną część składową wartości Grupy. Utrzymanie przez nas renomy związanej z wymienionymi markami ma podstawowe znaczenie dla pozyskiwania i utrzymania klientów i reklamodawców. Nasza renoma może również ucierpieć, jeśli ze względu na usterki techniczne, brak niezbędnych urządzeń lub inne okoliczności powstaną trudności w dostarczaniu istniejących produktów i usług, lub wdrażaniu nowych produktów i usług. Ponadto jakość oferowanych przez nas produktów i usług jest uzależniona od jakości infrastruktury udostępnianej oraz usług świadczonych na naszą rzecz przez dostawców zewnętrznych, na których nasz wpływ jest ograniczony. Jeśli nasi kontrahenci nie będą spełniali odpowiednich norm wykonania lub będą dostarczali technicznie wadliwe produkty lub usługi, jakość naszych produktów i usług oraz nasza renoma zostaną narażone na uszczerbek. Nie możemy zagwarantować, że powyższe lub inne zagrożenia dla renomy naszych najważniejszych marek nigdy się nie zmaterializują. Uszczerbek na reputacji może mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

Wartości firmy (ang. goodwill) i marek mogą podlegać utracie wartości

W wyniku dokonanych w przeszłości przejęć, w szczególności dotyczących spółek: Telewizja Polsat, Polkomtel, Netia, Interia.pl, Port Praski i PAK-PCE w bilansie wykazujemy jako aktywa znaczne wartości firmy (ang. goodwill) oraz aktywa niematerialne reprezentujące wartość marek. Co roku przeprowadzamy testy na utratę wartości firmy i marek przypisanych do naszych segmentów działalności, szacując możliwą do odzyskania wartość ośrodka wypracowującego środki pieniężne w oparciu o wartość użytkową. Jeżeli którekolwiek z kluczowych założeń, jakie wykorzystujemy w testach na utratę wartości, ulegną niekorzystnym zmianom, może to mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

Możemy utracić naszą kadrę zarządzającą oraz kluczowych pracowników

Wyniki naszej działalności jak również skuteczna realizacja naszej strategii zależą od doświadczenia naszej kadry zarządzającej oraz zaangażowania naszych kluczowych pracowników. Odnoszenie przyszłych sukcesów będzie częściowo uzależnione od zatrzymania członków zarządu i menedżerów wyższego szczebla, którzy mieli znaczący wpływ na rozwój naszej Grupy, jak również od umiejętnego pozyskiwania i utrzymania wykwalifikowanych pracowników, którzy zapewnią skuteczne działanie naszych obszarów biznesowych. W branży mediowej i telekomunikacyjnej, zarówno w Polsce jak i na świecie, istnieje duża konkurencja w pozyskiwaniu wysoko wykwalifikowanych pracowników. Dlatego też nie jesteśmy w stanie zagwarantować, że w przyszłości będziemy w stanie pozyskać i utrzymać członków zarządu, i menedżerów wyższego szczebla lub wykwalifikowanych pracowników. Utrata naszych kluczowych menedżerów lub niemożność pozyskania odpowiedniego wyszkolenia, zmotywowania i utrzymania kluczowych pracowników mogą mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

Zakłócenia w produkcji dekoderów mogą zaszkodzić naszej renomie i zwiększyć współczynnik odpływu klientów

W celu ograniczenia kosztów pozyskania zestawów do odbioru płatnej telewizji oraz oferowania naszym klientom dzierżawy dekoderów po niższych cenach, większość oferowanych i udostępnianych przez nas dekoderów produkujemy obecnie w naszej fabryce w Mielcu. Jeśli jakakolwiek partia wyprodukowanych przez nas dekoderów okazałaby się wadliwa i zostałaby wycofana, to w przypadku dekoderów udostępnionych naszym klientom będziemy zobowiązani do ich wymiany, a przerwa w dostawie usług klientom może doprowadzić do powstania zobowiązania do zwrotu klientom kosztów uiszczonego przez nich abonamentu związanych z brakiem możliwości korzystania z usług płatnej telewizji udostępnianej za pośrednictwem dekoderów, które okazały się wadliwe, jak również do uiszczenia określonego odszkodowania. Co więcej wycofanie zestawów odbiorczych w związku ze stwierdzoną seryjną wadą mogłoby zaszkodzić naszej renomie.

Ewentualne problemy z produkcją dekoderów w naszej fabryce zmusiłyby nas do pozyskiwania większej liczby oferowanych dekoderów ze źródeł zewnętrznych. Istnieje ryzyko, że nie bylibyśmy w stanie nabyć wymaganej ilości dekoderów od dostawców zewnętrznych w odpowiednim czasie. Ponadto w przypadku znakomitej większości oferowanych przez nas dekoderów, koszty ich nabycia ze źródeł zewnętrznych mogłyby być wyższe od kosztu ich wytworzenia w naszej fabryce. Jeśli nie udałoby się pozyskać dekoderów od dostawców zewnętrznych na zadowalających warunkach cenowych, moglibyśmy zostać zmuszeni do podniesienia cen pobieranych od naszych klientów, w związku ze wzrostem naszych kosztów. Ponadto jeśli uzyskane dostawy dekoderów byłyby niewystarczające do zaspokojenia popytu ze strony klientów, nasza renoma wśród obecnych i potencjalnych klientów doznałaby uszczerbku. Ponieważ do produkcji naszych dekoderów używamy komponentów nabywanych od zewnętrznych dostawców, nie jest wykluczone, że na skutek m.in. problemów z dostępnością tych komponentów, zaprzestania ich produkcji, zmiany technologii lub produktu, możemy utracić do nich dostęp. Brak dostępu do określonych komponentów mógłby wymagać zmiany konstrukcji naszych dekoderów, co w efekcie mogłoby skutkować przerwą w ich produkcji oraz ograniczeniem możliwości oferowania ich naszym klientom.

Trudności z wytwarzaniem większości oferowanych przez nas dekoderów w naszej fabryce mogłyby doprowadzić do utraty obecnych klientów lub ograniczyć naszą zdolność do pozyskiwania nowych klientów naszych usług płatnej telewizji. Zakłócenia w naszej produkcji dekoderów oraz pozyskiwanie większej liczby dekoderów ze źródeł zewnętrznych mogłyby zaszkodzić naszej renomie, co w konsekwencji mogłoby mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

Infrastruktura sieciowa, w tym systemy informatyczne i telekomunikacyjne, może być podatna na okoliczności leżące poza kontrolą Grupy, które mogą zakłócać świadczone usługi

Prowadzenie konkurencyjnej działalności w obszarze telefonii komórkowej wymaga świadczenia na rzecz klientów niezawodnych usług. Istnieje wiele potencjalnych czynników, które mogą powodować zakłócenia usług świadczonych przez nas, w tym m.in. przerwy w dostawie prądu, akty terroryzmu i wandalizmu lub błędy popełniane przez człowieka, jak również pożary, powodzie lub inne klęski żywiołowe. Dodatkowo mogą wystąpić przerwy w świadczeniu przez nas usług spowodowane, między innymi, błędami w oprogramowaniu, atakami hakerskimi lub nieautoryzowanym dostępem. Wszelkie przerwy w zdolności do świadczenia przez nas usług mogą w poważnym stopniu zaszkodzić naszej reputacji i obniżyć zaufanie klientów, co może znacząco pogorszyć naszą zdolność do pozyskiwania i utrzymywania klientów, zarówno indywidualnych i biznesowych, jak też hurtowych. Takie przerwy mogą doprowadzić także do powstania zobowiązań do zapłaty przez nas kar umownych, rozwiązania umów przez klientów lub nałożenia kar regulacyjnych z uwagi na naruszenia warunków rezerwacji częstotliwości, a także skutkować koniecznością poniesienia znaczących nakładów finansowych w celu przywrócenia funkcjonalności sieci telekomunikacyjnej oraz zapewnienia klientom niezawodnych usług.

W celu świadczenia naszym klientom usług płatnej telewizji wykorzystujemy głównie nasze centrum satelitarne, jak również transpondery satelitarne, system zarządzania klientami, systemy raportowania, system obsługi sprzedaży oraz system zarządzania relacjami z klientami. Każda awaria poszczególnych komponentów naszego centrum satelitarnego, w tym awaria transponderów satelitarnych lub jakiegokolwiek ogniwa pośredniego, może skutkować poważnymi zakłóceniami lub nawet zawieszeniem naszej działalności na pewien okres. Natomiast w segmencie mediowym systemy informatyczne wykorzystuje się w szczególności do zarządzania czasem antenowym emisji reklam, nadawaniem programów oraz relacjami z naszymi reklamodawcami. Wystąpienie awarii któregokolwiek z naszych systemów IT może uniemożliwić nam skuteczne prowadzenie działalności, a także może wymagać poniesienia znacznych nakładów finansowych w celu przywrócenia sprawności tych systemów.

Powyższe zdarzenia mogą mieć znaczący niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową lub perspektywy rozwoju.

Możemy stać się stroną sporów z pracownikami lub doświadczyć wzrostu kosztów pracy

Pomimo utrzymywania poprawnych relacji z pracownikami, nie możemy wykluczyć ryzyka wystąpienia zakłóceń w pracy, sporów z pracownikami, strajków lub znacznego wzrostu kosztów pracy w jednej lub wielu z naszych spółek. Każde z powyższych zdarzeń mogłoby uniemożliwić nam zaspokajanie potrzeb klientów lub spowodować wzrost kosztów, zmniejszając tym samym naszą rentowność. Dodatkowo problemy z pracownikami występujące u naszych zewnętrznych dostawców usług lub technologii mogą wpływać niekorzystnie również na nas, jeżeli problemy te będą nam przeszkadzały w uzyskaniu wymaganych usług lub technologii w odpowiednim czasie lub oczekiwanej jakości. Wszelkie tego typu zakłócenia mogą mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

W naszych postępowaniach administracyjnych lub sądowych mogą zapaść niekorzystne rozstrzygnięcia

W związku z naszą działalnością byliśmy w przeszłości i jesteśmy stroną postępowań administracyjnych lub sądowych. Istnieje w związku z tym ryzyko wszczęcia przeciwko nam w przyszłości postępowań, których rozstrzygnięcie może być dla nas niekorzystne.

Jedną z kategorii postępowań, w których jesteśmy stroną, są postępowania dotyczące roszczeń organizacji zbiorowego zarządzania prawami autorskimi. Zgodnie z polskim prawem autorskim (w szczególności po nowelizacji obowiązującej od 20 września 2024 roku), w ramach naszej działalności jesteśmy zobowiązani m.in. do wnoszenia za pośrednictwem organizacji zbiorowego zarządzania prawami autorskimi lub pokrewnymi opłat na rzecz uprawnionych z tytułu praw autorskich lub pokrewnych, w związku z nadawaniem, remitowaniem lub publicznym udostępnianiem w taki sposób aby odbiorca miał do nich dostęp w miejscu i czasie przez siebie wybranym (VOD). Powyższe opłaty są pobierane zgodnie z umowami zawartymi z takimi organizacjami. Pomimo że zawarliśmy stosowne umowy z kilkoma organizacjami zbiorowego zarządzania, istnieje ryzyko wniesienia roszczeń przeciwko nam przez organizacje reprezentujące inne kategorie uprawnianych. W zakresie wprowadzonego w 2024 roku obowiązkowego pośrednictwa organizacji zbiorowego zarządzania prawami autorskimi i pokrewnymi prowadzimy rozmowy z ich przedstawicielami, na chwilę obecną zarówno organizacje zbiorowego zarządzania jak i inni operatorzy płatnej telewizji i dostawcy audiowizualnych usług medialnych na żądanie adaptują się do nowej sytuacji prawnej. Najbardziej problematyczne są kwestie repertuaru poszczególnych organizacji oraz brak zatwierdzonych tabel wynagrodzeń.

Jesteśmy stroną postępowań administracyjnych i sądowych, w tym inicjowanych przez urzędy regulacyjne, ochrony konkurencji i konsumenta oraz podatkowe, a także stroną sporów i postępowań sądowych z podmiotami trzecimi. Niekorzystne rozstrzygnięcia obecnie toczących się oraz przyszłych postępowań sądowych, arbitrażowych lub administracyjnych mogą mieć niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

W przypadku zgłoszenia wobec nas roszczeń z tytułu naruszenia praw własności intelektualnej osób trzecich, możemy zostać zmuszeni do poniesienia znaczących wydatków w celu obrony przed takimi roszczeniami, uzyskania praw licencyjnych do technologii lub określenia sposobów prowadzenia naszej działalności bez dalszego naruszania powyższych praw

Powodzenie naszej działalności zależy w znacznym stopniu od wykorzystania praw własności intelektualnej osób trzecich, a w szczególności praw do zaawansowanych rozwiązań technicznych, oprogramowania oraz treści programowych. Nie możemy zagwarantować, że prawa własności intelektualnej osób trzecich nie były przez nas naruszane w przeszłości, ani że nie dopuścimy się takiego naruszenia w przyszłości, mimo że dokładamy należytej staranności, aby takich sytuacji uniknąć. Wszelkie naruszenia mogą narazić nas na roszczenia odszkodowawcze ze strony osób trzecich. Możemy zostać również zobligowani do uzyskania licencji lub nabycia nowych rozwiązań umożliwiających prowadzenie naszej działalności w sposób niepowodujący naruszenia takich praw osób trzecich, jak również możemy zostać zmuszeni do poświęcenia czasu, zasobów pracowniczych i środków pieniężnych w celu obrony przed zarzutami naruszenia praw osób trzecich. Poniesienie kosztów na obronę przed roszczeniami z tytułu naruszenia praw własności intelektualnej lub na uzyskanie licencji niezbędnych do prowadzenia naszej działalności, jak również zaangażowanie czasu i zasobów kadrowych, w tym kadry zarządzającej w związku z potencjalnymi naruszeniami lub brakiem praw własności intelektualnej mogą mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

Nasze prawa własności intelektualnej oraz inne środki zabezpieczające mogą niewystarczająco chronić naszą działalność, a nieskuteczna ochrona naszych treści programowych, technologii i know-how może spowodować utratę klientów na rzecz konkurencji oraz obniżenie naszych zysków

Nasze produkty w dużej mierze składają się z własnych autorskich lub licencjonowanych treści, które są dostarczane klientom i widzom za pośrednictwem nadawanych kanałów interaktywnych usług telewizyjnych oraz płatnej telewizji. W celu ustanowienia i ochrony naszych praw własności do rozpowszechnianych treści opieramy się na znakach towarowych, prawach autorskich i innych prawach własności intelektualnej, przy czym nie możemy zagwarantować, że nasze prawa własności intelektualnej nie zostaną zakwestionowane, zniesione lub pominięte.

Nawet jeśli nasze prawa własności intelektualnej zachowają pełną skuteczność, nie możemy zapewnić, że środki zabezpieczające oraz zapobiegające piractwu ochronią nas przed nieuprawnionym dostępem do naszych usług i kradzieżą naszych treści programowych. Ponadto nieuprawnione osoby mogą zdobyć dostęp i kopiować, lub w inny sposób korzystać z udostępnianych przez nas autorskich lub licencjonowanych treści programowych. Ryzyko piractwa jest szczególnie dotkliwe dla działalności naszego segmentu mediowego oraz odpłatnego rozprowadzania treści. Zjawisko piractwa w mediach występuje w wielu częściach świata, w tym również w Polsce, a sprzyja mu postęp technologiczny oraz konwersja treści multimedialnych do formatów cyfrowych, co ułatwia tworzenie, przekazywanie i udostępnianie, na różnych nośnikach, wysokiej jakości nieautoryzowanych kopii programów dostarczanych w systemie pay-per-view przez dekodery, nielicencjonowane i niekodowane transmisje w telewizji lub przez Internet. Ponadto problemy w egzekucji przepisów regulujących naruszanie praw autorskich i znaków towarowych w Internecie utrudniają ochronę naszych praw własności intelektualnej w sieci. Nieuprawnione wykorzystanie naszej własności intelektualnej może wpłynąć negatywnie na naszą działalność, szkodząc naszej reputacji oraz ograniczając zaufanie naszych partnerów biznesowych do naszych możliwości ochrony własnych oraz licencjonowanych treści, a w konsekwencji może mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

Nasze koncesje na nadawanie telewizji mogą zostać cofnięte lub mogą nie zostać przedłużone

Prowadzenie naszej działalności w segmencie mediowym wymaga uzyskania koncesji wydawanych przez KRRiT. Koncesje te mogą zostać cofnięte lub mogą nie zostać przedłużone.

W celu utrzymania naszych koncesji na nadawanie telewizji musimy przestrzegać odpowiednich przepisów prawa, jak również warunków określonych w tych koncesjach. Niezastosowanie się do przepisów obowiązującego prawa lub naruszenie warunków koncesji nadawczej, w szczególności w odniesieniu do ram czasowych rozpoczęcia nadawania kanału, może skutkować cofnięciem danej koncesji lub nałożeniem kar. Posiadane przez nas koncesje na nadawanie mogą zostać cofnięte również w przypadku, gdy będziemy wykonywali działalność w sposób sprzeczny z odpowiednimi przepisami prawa lub warunkami naszych koncesji oraz gdy nie zdołamy usunąć stanu sprzeczności w stosownym okresie karencji, a także w przypadku osiągniecia przez nadawcę pozycji dominującej na danym rynku właściwym. Oprócz możliwości cofnięcia koncesji istnieje ryzyko, że koncesje udzielone nam przez KRRiT nie zostaną przedłużone. Przesłanki nieprzedłużenia są tożsame z przesłankami cofnięcia koncesji.

Nieprzedłużenie lub cofnięcie którejkolwiek z posiadanych przez nas koncesji bądź przedłużenie jej na niekorzystnych warunkach mogłoby spowodować konieczność czasowego lub stałego przerwania świadczenia niektórych świadczonych przez Grupę usług, niemożność oferowania usług w określonej technologii lub konieczność poniesienia znaczących nakładów finansowych, a w konsekwencji mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową lub perspektywy rozwoju.

Obecne rezerwacje częstotliwości posiadane przez nas mogą być cofnięte lub nie zostać przedłużone w ogóle lub mogą zostać przedłużone na niekorzystnych warunkach

Naszą działalność w obszarze telekomunikacji mobilnej prowadzimy w oparciu o rezerwacje częstotliwości radiowych. Wszystkie posiadane przez nas rezerwacje częstotliwości (w tym w segmencie mediowym) zostały wydane na czas określony. Nie można zagwarantować, że posiadane przez nas rezerwacje częstotliwości zostaną przedłużone przed ich wygaśnięciem. W szczególności, zgodnie z Prawem Komunikacji Elektronicznej, Prezes UKE może zdecydować o nieprzedłużeniu rezerwacji częstotliwości lub o ich cofnięciu, jeśli uzna, że w sposób powtarzający się naruszane są warunki korzystania z przyznanych częstotliwości, wykorzystywane są nieefektywnie lub gdy wystąpią okoliczności prowadzące do zagrożenia obronności, bezpieczeństwa państwa lub bezpieczeństwa i porządku publicznego lub gdy przemawia za tym potrzeba zapewnienia równoważnej i skutecznej konkurencji lub istotnego zwiększenia efektywności wykorzystania częstotliwości, w szczególności w przypadku gdy dokonanie rezerwacji częstotliwości na kolejny okres mogłoby doprowadzić do nadmiernego skupienia częstotliwości przez daną grupę kapitałową.

W celu utrzymania posiadanych rezerwacji częstotliwości musimy dotrzymać warunków rezerwacji oraz przestrzegać odpowiednich przepisów oraz regulacji. Naruszenie takich warunków, przepisów lub regulacji, w tym szczególnie nieuiszczenie opłat z tytułu rezerwacji częstotliwości, może spowodować cofnięcie rezerwacji i nałożenie na właściciela rezerwacji kar. Ze względu na, w szczególności, złożoność i częste zmiany przepisów i regulacji, jakim podlega branża telekomunikacyjna w Polsce, nie można zagwarantować, że nie naruszymy żadnych przepisów, regulacji lub warunków rezerwacji częstotliwości.

Nieprzedłużenie lub cofnięcie którejkolwiek z naszych rezerwacji częstotliwości bądź przedłużenie jej na niekorzystnych warunkach mogłoby spowodować konieczność czasowego lub stałego przerwania świadczenia niektórych lub wszystkich świadczonych przez nas usług, niemożność oferowania usług w określonej technologii lub konieczność poniesienia znaczących nakładów finansowych na umożliwienie świadczenia usług klientom z wykorzystaniem innych pasm częstotliwości, w konsekwencji mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową lub perspektywy rozwoju.

Nie można zagwarantować, iż w przypadku utraty wybranych rezerwacji częstotliwości, w oparciu o które świadczymy usługi telekomunikacyjne, bylibyśmy w stanie uzyskać dostęp do wystarczających zasobów alternatywnego pasma częstotliwości na akceptowalnych warunkach lub w ogóle, co mogłoby istotnie niekorzystnie wpłynąć na możliwość wdrożenia strategii biznesowych i mieć znaczący niekorzystny wpływ na naszą sytuację finansową, wyniki działalności operacyjnej i perspektywy rozwoju.

Możemy nie być w stanie zrealizować oczekiwanych korzyści wynikających z przeszłych lub przyszłych akwizycji i aliansów strategicznych.

Osiąganie przez Grupę oczekiwanych korzyści z przeszłych lub przyszłych akwizycji oraz aliansów strategicznych będzie zależało między innymi od naszej zdolności do zrealizowania naszej strategii zakładającej integrację procesów biznesowych, prowadzącej do osiągnięcia wymiernych synergii przychodowych i kosztowych wynikających z akwizycji lub aliansów strategicznych. W wyniku dokonywanych akwizycji lub zawieranych aliansów strategicznych skala naszej działalności stopniowo się powiększa, w związku z czym na bieżąco podejmujemy działania mające na celu integrację procesów biznesowych spółek będących przedmiotem akwizycji w ramach Grupy oraz inne działania mające na celu realizację korzyści z aliansów strategicznych. Jeśli nie będziemy w stanie osiągnąć wszystkich wyznaczonych celów lub niektórych z nich, korzyści wynikające z przeszłych lub przyszłych akwizycji lub aliansów strategicznych, w tym szacowane synergie przychodowe i kosztowe, mogą odbiegać od planowanych albo mogą nie zostać zrealizowane w części lub w całości, lub ich realizacja może zająć więcej czasu niż zakładano.

Nie jest wykluczone, że proces integracji procesów biznesowych po przeszłych lub przyszłych akwizycjach lub realizacja przeszłych lub przyszłych aliansów strategicznych może skutkować stratą kluczowych pracowników, zakłóceniami bieżącej działalności naszych obecnych obszarów biznesowych oraz niespójnością w standardach, procedurach lub politykach, które mogłyby niekorzystnie wpłynąć na naszą zdolność do utrzymania istniejących relacji z osobami trzecimi i pracownikami lub zdolność do osiągnięcia oczekiwanych korzyści wynikających z przeszłych lub przyszłych akwizycji lub aliansów strategicznych. W szczególności, w celu zrealizowania oczekiwanych korzyści wynikających z przeszłych lub przyszłych akwizycji lub aliansów strategicznych musimy zidentyfikować i zoptymalizować niektóre obszary naszej działalności i aktywa w ramach całej organizacji. Nasza niezdolność do zrealizowania w pełni lub w ogóle oczekiwanych korzyści wynikających z przeszłych lub przyszłych akwizycji, a także wszelkie opóźnienia w toku procesu integracji, oraz przeszłych lub przyszłych aliansów strategicznych mogą wywrzeć na nas istotny niekorzystny wpływ. Ponadto integracja może skutkować koniecznością poniesienia dodatkowych i nieprzewidywanych kosztów, zaś oczekiwane korzyści integracji lub aliansów strategicznych mogą nie zostać zrealizowane.

Powyższe okoliczności mogą mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

W segmencie nieruchomości jesteśmy narażeni na ryzyka związane z ograniczeniem popytu na oferowane przez nas nieruchomości, nieodkrytymi usterkami i wpływem czynników zewnętrznych, zmianami klimatycznym, czy roszczeniami z tytułu rękojmi

Nasze wyniki finansowe w segmencie nieruchomości są bezpośrednio uzależnione od poziomu cen sprzedaży i wynajmu nieruchomości w Polsce, na który wpływa m.in. zmiana popytu na oferowane lokale. Zmienność rynku i pogorszenie sytuacji makroekonomicznej, odpływ inwestorów zagranicznych z rynków Europy Środkowowschodniej, ograniczenie dostępności źródeł finansowania dla klientów, w tym zwłaszcza kredytów hipotecznych, wzrost podaży lokali na określonym obszarze oraz zmiana oczekiwań nabywców co do standardu, lokalizacji lub wyposażenia lokalu mogą skutkować ograniczeniem popytu na oferowane przez nas nieruchomości. W celu ograniczania tego ryzyka na bieżąco monitorujemy sytuację rynkową i elastycznie dostosowujemy harmonogramy inwestycyjne oraz politykę cenową do aktualnych warunków popytowo‑podażowych. Jednocześnie strategia Portu Praskiego  - naszej kluczowej inwestycji w segmencie nieruchomości - zakłada realizację projektów w wysokim standardzie, skierowanych do segmentu klientów premium, dla których zakup nieruchomości ma często charakter inwestycyjny i jest w mniejszym stopniu podatny na krótkoterminowe wahania koniunktury.

Realizowane przez nas projekty deweloperskie mogą ponieść szkody z powodu nieodkrytych usterek lub ze względu na wpływ czynników zewnętrznych (np. powodzie, osuwiska lub trzęsienia ziemi). W szczególności, nasza inwestycja Port Praski zlokalizowana jest w centrum Warszawy w bezpośrednim sąsiedztwie rzeki Wisła, co może narazić ją w szczególności na ryzyko wystąpienia powodzi. Wystąpienie tego rodzaju zdarzeń może wiązać się z koniecznością wykonania powiązanych prac konserwacyjnych i remontowych bez możliwości przeniesienia ich kosztów na osoby trzecie. Należy jednakże zaznaczyć, że w ostatnich latach miasto Warszawa zbudowało wał przeciwpowodziowy, a Port Praski wybudował śluzę, która umożliwia korzystanie z portu i stanowi element zabezpieczenia przeciwpowodziowego całej dzielnicy Praga Północ. Zabezpieczenia te istotnie ograniczają ryzyko powodzi.

Obserwowane w ostatnich latach z coraz większym natężeniem zmiany klimatyczne, takie jak globalny wzrost temperatury, anomalia pogodowe czy też wzrost stężenia gazów cieplarnianych mogą mieć negatywny wpływ na prowadzoną przez nas działalność deweloperską na każdym jej etapie, od projektowania po wykonawstwo i utrzymanie budynków, narażając nas na dodatkowe koszty związane z koniecznością dostosowania nieruchomości do dynamicznych zmian klimatu. Uwzględniamy ryzyka klimatyczne już na etapie projektowania inwestycji, stosując rozwiązania techniczne oraz materiały budowlane dostosowane do warunków klimatycznych występujących w naszej strefie geograficznej, co ogranicza potencjalny wpływ anomalii pogodowych na realizację i eksploatację budynków.

Ponadto budowa, najem i sprzedaż nieruchomości mogą wiązać się z roszczeniami z tytułu wadliwych robót budowlanych, naprawczych lub innych. Ponosimy odpowiedzialność wobec nabywców lokali z tytułu rękojmi za wady fizyczne i prawne budynków oraz gruntu, na którym wybudowane są budynki, a także za wady poszczególnych lokali. Ewentualne roszczenia tego typu mogą mieć niekorzystny wpływ na postrzeganie działalności, nieruchomości i projektów Grupy przez docelowych klientów, najemców lub inwestorów. W celu ograniczenia ryzyka wystąpienia istotnych wad technicznych spółki z Grupy zapewniają stały, profesjonalny nadzór inżynierski na etapie realizacji inwestycji oraz współpracują z doświadczonymi biurami architektonicznymi i sprawdzonymi wykonawcami robót budowlanych.

Wystąpienie szkód z powodu nieodkrytych usterek i czynników zewnętrznych, zmiany klimatyczne, czy roszczenia z tytułu rękojmi mogą mieć niekorzystny wpływ na wizerunek Grupy, co z kolei wraz z ograniczeniem popytu na oferowane przez nas nieruchomości może mieć niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

Kluczowe ryzyka w obszarze działalności na rynku produkcji i dystrybucji wodoru

Sektor wodorowy tak w Polsce, jak i na świecie jest stosunkowo słabo rozwinięty z uwagi na innowacyjność technologii, przez co efekty skali mogą być widoczne dopiero w perspektywie kilku lat. Mała liczba dostawców w obszarze sektora wodorowego skutkuje ograniczoną możliwością dywersyfikacji zamówień. W celu ograniczenia ryzyka konieczne jest systematyczne przeprowadzenie szczegółowych i kompleksowych analiz technologicznych przed dokonaniem zamówienia. W związku z dużym zapotrzebowaniem na komponenty w technologii wodorowej, takie jak wyposażenie stacjonarnych stacji tankowania wodoru, mobilne stacje tankowania wodoru bądź wodorowozy, niezbędne jest dokonywanie zamówień z odpowiednio dużym wyprzedzeniem.

Grupa ponosi obecnie wydatki inwestycyjne związane m.in. z wdrożeniem technologii i infrastruktury do produkcji zielonego wodoru w procesie elektrolizy. Cena zielonego wodoru jest co do zasady uzależniona od rynkowych kosztów energii elektrycznej, niemniej uważamy, że produkcja zielonego wodoru w oparciu o energię elektryczną pozyskiwaną z własnych źródeł energii odnawialnej, tak jak w przypadku Grupy Polsat Plus, pozwoli nam w znacznym stopniu zmitygować ryzyko ekspozycji na wahania rynkowych cen energii.

Ryzyka regulacyjne w sektorze wodorowym koncentrują się głównie na zmianach w przepisach prawnych. Polska Strategia Wodorowa do roku 2030 określa główne cele rozwoju gospodarki wodorowej, ale potrzebne są konkretne regulacje i zachęty finansowe. Bez stabilnego otoczenia regulacyjnego i wsparcia ze strony polskiego ustawodawcy i Unii Europejskiej, rozwój tego rynku może być utrudniony. Zmiany w regulacjach mogą dotyczyć m.in. przepisów związanych z budową i eksploatacją instalacji do produkcji wodoru oraz stacji tankowania wodoru, co może mieć istotny wpływ na harmonogram i koszt realizacji projektów. W celu zmniejszenia oddziaływania tego ryzyka monitorowane są obowiązujące regulacje prawne i analiza planowanych zmian na poziomie krajowym i europejskim. Najistotniejszym czynnikiem wpływającym na dynamikę rozwoju rynku zielonego wodoru są regulacje prawne z obszaru dekarbonizacji gospodarki – stopień ich restrykcyjności ma i będzie miał bezpośrednie przełożenie na stopień zapotrzebowania na zielony wodór ze strony przemysłu wykorzystującego dziś duże ilości paliw kopalnych (węgla, ropy i gazu).

6.2.        Czynniki ryzyka związane z profilem finansowym Grupy

Obsługa naszego zadłużenia wymaga znacznych środków pieniężnych, a zaciągnięte przez nas zobowiązania w zakresie obsługi długu mogą ograniczać naszą zdolność do finansowania naszej działalności

Grupa w znacznym stopniu korzysta z dźwigni finansowej. W rezultacie dokonanych w przeszłości akwizycji, w szczególności nabycia spółek Telewizja Polsat, Polkomtel, Netia i PAK-PCE oraz powiązanych transakcji finansowych, nastąpił znaczny wzrost zobowiązań z tytułu kredytów i obligacji. Ponadto, realizowana przez nas Strategia 2023+ obejmuje rozwój nowych obszarów działalności, takich jak inwestycje w odnawialne źródła energii, które także finansowane są długiem.

Nasze możliwości obsługi oraz spłaty zadłużenia zależą od przyszłych wyników operacyjnych oraz zdolności do generowania przepływów gotówkowych wystarczających na dokonywanie takich płatności oraz zaspokojenia naszych pozostałych zobowiązań. Zależy to, w znacznym stopniu, od ogólnej sytuacji gospodarczej, warunków finansowych, polityki monetarnej i fiskalnej polskiego rządu, konkurencji na rynku, przepisów ustawowych i wykonawczych, jak również od wielu innych czynników, na które często nie mamy wpływu. Jeśli nasze przyszłe przepływy pieniężne z działalności operacyjnej oraz inne zasoby kapitałowe okażą się niewystarczające do spłaty zobowiązań w terminie ich wymagalności lub do pokrycia naszych potrzeb płynnościowych, możemy zostać zmuszeni do sprzedaży aktywów, ograniczenia lub odroczenia pewnych działań biznesowych oraz projektów inwestycyjnych, zaciągnięcia dodatkowego zadłużenia lub pozyskania kapitału lub restrukturyzacji lub refinansowania całości lub części naszego zadłużenia a ostatecznie wierzyciele mogą wszcząć działania w celu dochodzenia zaspokojenia z ustanowionych na naszych aktywach zabezpieczeń. Warunki zadłużenia ograniczają naszą swobodę do podejmowania powyższych działań i, jeśli zajdzie taka potrzeba, nie możemy zagwarantować, że uda nam się je przeprowadzić.

Konieczność refinansowania zadłużenia w momencie, w którym warunki rynkowe byłyby niekorzystne, mogłoby wymagać przyjęcia wysokich marży odsetkowych lub uciążliwych zobowiązań, dodatkowo ograniczających swobodę działania.. Poważne pogorszenie sytuacji płynnościowej rynków finansowych powodujące ograniczenie dostępności finansowania zadłużeniem lub kapitałem mogą wpływać na nasz dostęp do finansowania i zwiększać koszty finansowania, co może mieć istotny niekorzystny wpływ na naszą zdolność do uzyskania finansowania i zarządzania płynnością,  czy też restrukturyzacji lub refinansowania obecnego zadłużenia.

Umowa Kredytów z dnia 28 kwietnia 2023 roku, Warunki Emisji Obligacji Serii D, E oraz F zawierają szereg ograniczeń i zobowiązań (w tym, między innymi, do utrzymywania określonych wskaźników finansowych i realizacji celów zrównoważonego rozwoju), ograniczających swobodę  Grupy do zaciągania dalszego zadłużenia w celu finansowania przyszłej działalności czy też realizacji określonych działań.

Jeśli spółki Grupy nie będą regulowały istotnych  płatności lub nie będą wypełniały innych istotnych zobowiązań, może to skutkować naruszeniem Umowy Kredytów lub Warunków Emisji Obligacji Serii D, E i  F, w wyniku zastosowania klauzul wzajemnego niewykonania (ang. cross-default) i w konsekwencji koniecznością wcześniejszej spłaty zadłużenia (ang. cross-acceleration). Zadłużenie z wyżej przywołanych tytułów może zostać postawione w stan natychmiastowej wymagalności, a my możemy nie mieć wystarczających środków na spłatę wszystkich zobowiązań. Niezdolność do generowania przepływów pieniężnych wystarczających na zaspokojenie zobowiązań obsługi zadłużenia, lub brak możliwości restrukturyzacji lub refinansowania naszego zadłużenia na warunkach ekonomicznie uzasadnionych lub w ogóle brak możliwości restrukturyzacji lub refinansowania naszego zadłużenia może mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

W przyszłości możemy mieć potrzebę zaciągnięcia znacznych kwot dodatkowego długu. W szczególności, warunki Umowy Kredytów, Warunki Emisji Obligacji Serii D, E oraz Warunki Emisji Obligacji Serii F ograniczają, lecz nie zabraniają nam, zaciągania dalszego zadłużenia lub innych zobowiązań niestanowiących zadłużenia. Znaczny poziom zadłużenia może, w szczególności, (i) utrudnić nam wywiązywanie się z zobowiązań z tytułu Umowy Kredytów, Obligacji serii D, E i F oraz innego zadłużenia; (ii) wymagać od nas poświęcenia znacznej części naszych przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej na spłatę zadłużenia, co ograniczy dostępność środków pieniężnych na finansowanie wydatków inwestycyjnych, kapitału obrotowego oraz innych potrzeb Grupy i możliwości biznesowych; (iii) obniżyć naszą konkurencyjność w stosunku do naszych konkurentów, którzy posiadają niższe zadłużenie; (iv) ograniczać naszą elastyczność planowania działań lub reagowania na ogólne lub konkretne niekorzystne warunki gospodarcze występujące w naszej branży; oraz (v) ograniczać nasze możliwości pożyczania dodatkowych środków, powodować wzrost kosztu takich pożyczek i/lub ograniczać naszą zdolność do finansowania kapitałem. W konsekwencji, zaciągnięcie dodatkowego zadłużenia skutkować będzie dalszym ograniczeniem naszej zdolności do zewnętrznego finansowania naszej działalności, co może mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

Możemy nie być w stanie zapewnić refinansowania naszego obecnego zadłużenia lub uzyskać korzystnych warunków refinansowania, ani też pozyskać finansowania dla nowych projektów

Jesteśmy narażeni na ryzyko związane z pozyskiwaniem finansowania poprzez zadłużenie, w tym również na ryzyko, że takie zadłużenie nie zostanie spłacone, przedłużone lub refinansowane w terminie wymagalności, lub że warunki uzyskania przedłużenia lub refinansowania zadłużenia będą mniej korzystne niż obecne. W przyszłości możemy mieć również potrzebę podniesienia kapitału zakładowego, jeśli nasze przepływy pieniężne z działalności operacyjnej będą niewystarczające do zapewnienia płynności finansowej lub realizacji nowych projektów. W zależności od naszych potrzeb kapitałowych, warunków rynkowych i innych czynników, możemy być zmuszeni do pozyskania dodatkowego finansowania poprzez emisję instrumentów dłużnych lub oferty akcji. Jeżeli nie będziemy w stanie refinansować zadłużenia na akceptowalnych warunkach, lub w ogóle, możemy być zmuszeni do zbycia wybranych aktywów lub do ograniczenia lub zawieszenia pewnych działań, co miałoby istotny niekorzystny wpływ na naszą sytuację finansową i wyniki działalności. Brak możliwości pozyskania finansowania zewnętrznego może skutkować koniecznością opóźnienia realizacji bądź zaniechania nowych projektów, co może mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

W przypadku zmiany kontroli nad Spółką w rozumieniu zapisów Umowy Kredytów oraz Warunków Emisji Obligacji Serii D, E i F możemy nie być w stanie spłacić naszego zadłużenia

W przypadku zmiany kontroli nad Spółką, w rozumieniu zapisów Umowy Kredytów oraz Warunków Emisji Obligacji Serii D, Serii E i Serii F, będziemy zobowiązani do spłaty zadłużenia wynikającego z powyższych dokumentów finansowania. Ponadto, jeśli nastąpi zmiana kontroli, nasza zdolność do spłaty zadłużenia będzie ograniczona środkami finansowymi, którymi będziemy w tym czasie dysponować, w związku z czym nie możemy zapewnić, że takie fundusze będą wystarczające do spłaty zadłużenia. W związku z powyższym uważamy, że w przypadku zmiany kontroli, w celu spłaty kredytów musielibyśmy uzyskać finansowanie zewnętrzne.

Ograniczenia wynikające z naszych zobowiązań umownych mogą uniemożliwić nam spłatę kredytów lub uzyskanie finansowania zewnętrznego w przypadku wystąpienia określonych zdarzeń stanowiących zmianę kontroli. Naruszenie tych ograniczeń może spowodować niedotrzymanie warunków innych umów oraz postawienie w stan natychmiastowej wymagalności innego zadłużenia, co może mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

6.3.        Czynniki ryzyka związane z otoczeniem rynkowym i sytuacją gospodarczą

Jesteśmy narażeni na skutki regionalnego lub globalnego spowolnienia gospodarczego odczuwalne na polskim rynku

Nasze przychody pochodzą w większości od klientów usług telekomunikacyjnych, płatnej telewizji i od reklamodawców telewizyjnych na terenie Polski. Wysokość przychodów osiąganych przez nas jest uzależniona od wielkości środków, które obecni i potencjalni klienci są w stanie przeznaczyć na rozrywkę, usługi łączności i urządzenia telekomunikacyjne. Jeśli koniunktura gospodarcza w Polsce ulegnie pogorszeniu lub pojawi się długotrwała presja inflacyjna o charakterze podażowym, konsumenci mogą przeznaczać mniej środków na rozrywkę oraz usługi łączności i urządzenia telekomunikacyjne, co może wpłynąć negatywnie na liczbę naszych klientów, czy też na kwoty wydatkowane przez nich na nasze usługi i towary. Dodatkowo, utrzymująca się presja inflacyjna może przełożyć się na wzrost kosztów naszej bieżącej działalności, ograniczając uzyskiwane marże zysku. Spadek wydatków konsumpcyjnych spowodowany spowolnieniem gospodarczym lub wzrostem inflacji może również doprowadzić istniejących i potencjalnych klientów do wyboru tańszych pakietów naszych usług lub rezygnacji z naszych usług i oferowanych przez nas urządzeń. Powyższe czynniki mogą wywrzeć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

Spadek wydatków na reklamę w Polsce może negatywnie wpłynąć na poziom naszych przychodów oraz na perspektywy rozwoju naszej działalności w segmencie mediowym. Spadek tempa wzrostu PKB w Polsce skutkuje zazwyczaj obniżeniem wydatków na reklamę. Dodatkowo, ponieważ wśród naszych reklamodawców znajduje się wiele firm globalnych, globalne spowolnienie gospodarcze, nawet niemające bezpośredniego lub tak istotnego wpływu na Polskę jak na inne kraje, jak i spowolnienie tempa wzrostu gospodarczego w Polsce, może spowodować ograniczenie przez klientów ich budżetów na reklamę w Polsce, a przez to spadek popytu na usługi reklamowe w Polsce. Spadek naszych przychodów z reklamy może skutkować koniecznością dostosowania ponoszonych przez nas kosztów do zmniejszonych przychodów. Ponieważ dostosowanie kosztów do bieżącej sytuacji rynkowej z reguły nie kompensuje w pełni spadku przychodów, konsekwencją tych czynników może być obniżenie rentowności, obniżenie jakości nadawanych przez nas programów lub ograniczenie liczby udostępnianych programów zarówno wytwarzanych przez nas, jak i nabywanych. Wszelkie ograniczenia jakościowe lub ilościowe naszej oferty programowej mogą powodować utratę udziału w oglądalności na rzecz zarówno naszych konkurentów, jak i alternatywnych form rozrywki, co z kolei może obniżyć naszą atrakcyjność dla potencjalnych reklamodawców i sponsorów.

Wyniki naszej działalności w segmencie nieruchomości są również do pewnego stopnia uzależnione od panującej koniunktury gospodarczej w Polsce. W przypadku wystąpienia spowolnienia gospodarczego konsumenci mogą odłożyć w czasie decyzje dot. zakupu lub najmu nieruchomości lub mogą nie być w stanie pozyskać finansowania niezbędnego do zakupu lub najmu nieruchomości. W efekcie może dojść do zmniejszenia możliwości sprzedaży nieruchomości i spadku wartości czynszów uzyskiwanych z najmu nieruchomości, co może ograniczyć strumień przychodów pozyskiwanych z działalności w segmencie nieruchomości lub doprowadzić do konieczności dokonania przeszacowania wartości naszych aktywów nieruchomościowych.

Ponadto, pogorszenie się warunków makroekonomicznych na świecie, jak też ewentualna niepewność co do przyszłej sytuacji gospodarczej, mogą mieć, między innymi, negatywny wpływ na możliwość pozyskania przez nas wystarczającego finansowania na światowych rynkach kapitałowych bądź koszt uzyskania i obsługi takiego finansowania.

W związku z powyższym, pogorszenie się warunków makroekonomicznych w Polsce lub na świecie może, w rezultacie, mieć znaczący niekorzystny wpływ na sytuację finansową, wyniki działalności operacyjnej i perspektywy rozwoju naszej Grupy.

Jesteśmy narażeni na skutki wystąpienia zdarzeń nadzwyczajnych takich jak pandemia, epidemia czy wojna

Nasza działalność może zostać ograniczona w wyniku wystąpienia zdarzeń nadzwyczajnych, takich jak ogłoszenie stanu epidemii bądź pandemii czy rozpoczęcie konfliktu zbrojnego w naszym regionie. W przeszłości wprowadzone zostały tymczasowe obostrzenia, mające na celu walkę z pandemią COVID-19, takie jak, m.in. ograniczenia w przemieszczaniu się, organizowaniu imprez i spotkań, działalności rozrywkowej, funkcjonowaniu galerii handlowych lub obowiązek kwarantanny. Wprowadzenie w przyszłości ograniczeń o podobnym charakterze w związku z wystąpieniem zdarzeń nadzwyczajnych może prowadzić do ograniczenia funkcjonowania gospodarki w istotnym stopniu i w efekcie pociągnąć za sobą negatywne skutki w postaci spowolnienia gospodarczego bądź recesji, co może przełożyć się negatywnie na naszą działalność operacyjną i wyniki finansowe.

Trwające konflikty zbrojne na terenie Ukrainy i Bliskiego Wschodu mogą mieć istotny i długotrwały wpływ na globalne, europejskie i polskie otoczenie makroekonomiczne. W szczególności w efekcie nagłego ograniczenia dostępności surowców, ropy naftowej, stali, gazu czy biomasy i paliw kopalnych może nastąpić spowolnienie gospodarcze, jak również pogłębiona presja inflacyjna. Zjawiska takie mogą przekładać się niekorzystnie na koszty prowadzenia bieżącej działalności i popyt na nasze usługi . Jednocześnie utrzymująca się presja inflacyjna może doprowadzić do zacieśniania polityki pieniężnej, co z kolei może mieć wpływ na koszty obsługi naszego zadłużenia bądź możliwość pozyskania dodatkowego finansowania. Nie jesteśmy w stanie przewidzieć dalszego rozwoju wypadków na Ukrainie i Bliskim Wschodzie ani ich długoterminowego wpływu na globalną oraz regionalną gospodarkę, a w konsekwencji na naszą działalność operacyjną oraz uzyskiwane wyniki finansowe. W związku z powyższym, wystąpienie zdarzeń nadzwyczajnych, takich jak pandemia, epidemia czy wojna oraz wprowadzenie w związku nimi ograniczeń w funkcjonowaniu społeczeństwa i gospodarki może mieć znaczący niekorzystny wpływ na naszą sytuację finansową, wyniki działalności operacyjnej i perspektywy rozwoju.

Polski rynek usług telekomunikacyjnych cechuje silna konkurencja

We wszystkich obszarach swojej podstawowej działalności stoimy w obliczu silnej konkurencji, w tym w szczególności ze strony operatorów telekomunikacyjnych, takich jak Orange Polska,

T-Mobile Polska oraz Play. Nie możemy zagwarantować, że oferta tych operatorów nie okaże się bardziej atrakcyjna dla naszych obecnych klientów.

Zmiana modelu biznesowego operatorów sieci komórkowych w Polsce, prowadząca do zawiązywania spółek joint venture lub strategicznych sojuszy pomiędzy konkurującymi dostawcami usług telekomunikacyjnych, lub wprowadzanie nowych rodzajów usług, produktów i technologii może mieć dodatkowy wpływ na nasilenie konkurencji na rynku usług telekomunikacyjnych. Sytuacja na rynku usług telekomunikacyjnych w Polsce może również ulec daleko idącej zmianie w wyniku potencjalnych przejęć lub może się również zaostrzyć w wyniku wejścia na polski rynek nowych operatorów telefonii komórkowej lub świadczenia usług szerokopasmowego dostępu do Internetu przez podmioty inne niż operatorzy telefonii komórkowej.

Napotykamy konkurencję ze strony podmiotów oferujących nietradycyjne usługi głosowe i transmisji danych, takie jak komunikatory internetowe (np. WhatsApp, Messenger) czy platformy wideokonferencyjne (np. Zoom, Teams), które są w stanie zapewnić użytkownikom korzystającym wyłącznie z mobilnej transmisji danych lub stacjonarnego dostępu do Internetu usługi połączeń głosowych i wideo, zazwyczaj po cenach niższych niż tradycyjne usługi głosowe i transmisji danych. Podmioty takie wykorzystują, między innymi, możliwość świadczenia usług w oparciu o istniejącą infrastrukturę, należącą do operatorów telekomunikacyjnych, aby uniknąć konieczności samodzielnego wdrażania kapitałochłonnych modeli biznesowych. Jeżeli popularność takich usług będzie nadal rosła, mogą one spowodować spadek ARPU na klienta oraz wielkości bazy abonenckiej operatorów telekomunikacyjnych, w tym naszej. Można spodziewać się, że w przyszłości będziemy musieli konkurować także z dostawcami usług wspieranych przez technologie łączności, które obecnie znajdują się we wczesnej fazie rozwoju, lub które zostaną opracowane w przyszłości. Obecni konkurenci naszej Grupy, a także nowi gracze na polskim rynku, mogą wprowadzić inne, nowe usługi lub usługi telekomunikacyjne, bazujące na lepszych technologiach niż te, z których korzystamy, zanim je wprowadzimy lub wprowadzą je po bardziej konkurencyjnych cenach. Konkurencję dla usług oferowanych przez operatorów sieci komórkowych stanowią również operatorzy wirtualnych sieci komórkowych (MVNO).

Negatywny wpływ na naszą zdolność do efektywnego rozwoju prowadzonej działalności na polskim rynku usług telekomunikacyjnych może mieć także nałożenie na podmioty działające w Polsce nowych obowiązków regulacyjnych bądź nowych opłat czy podatków, ewentualnie dalsze zmiany prawa lub polityka regulatora zorientowana na zwiększenie konkurencyjności rynku usług telekomunikacyjnych.

Dodatkowo wysoki wskaźnik penetracji usług komórkowych i wysoce skonsolidowany charakter polskiego rynku telefonii komórkowej mogą doprowadzić do zwiększonej presji cenowej, a nasza zdolność do efektywnego konkurowania na rynku będzie zależała od umiejętności wprowadzenia nowych technologii, usług konwergentnych i atrakcyjnych pakietów produktów po konkurencyjnych cenach. Nie można wykluczyć, iż polityka cenowa naszych głównych konkurentów wymusi na nas obniżenie cen określonych produktów i usług, co może mieć negatywny wpływ na nasze przychody i rentowność.

Osłabienie konkurencyjności naszej Grupy oraz zwiększona presja cenowa mogą mieć znaczący niekorzystny wpływ na sytuację finansową, wyniki działalności operacyjnej i perspektywy rozwoju Grupy w przyszłości.

Wyniki operacyjne naszej działalności w segmencie mediowym są uzależnione od znaczenia telewizji i Internetu jako nośników reklamy

W 2025 roku ok. 68% przychodów osiąganych w segmencie mediowym pochodziło ze sprzedaży czasu antenowego na reklamy i pasm sponsoringowych w kanałach telewizyjnych i mediach internetowych. Na polskim rynku reklamowym telewizja konkuruje z różnymi innymi nośnikami reklamy, takimi jak Internet, gazety, czasopisma, radio i reklama zewnętrzna. Mając na względzie stały wzrost znaczenia reklamy internetowej w Polsce, rozwijamy konsekwentnie nasze kanały reklamy online, jednak w dalszym ciągu zdecydowana większość naszych przychodów z tytułu reklamy pochodzi z działalności telewizyjnej. Nie jesteśmy w stanie zapewnić, że reklama telewizyjna utrzyma swoją dotychczasową pozycję na polskim rynku reklamy, ani że zmiany w otoczeniu regulacyjnym nie będą uprzywilejowały innych mediów reklamowych lub innych nadawców telewizyjnych. Dalsze nasilenie konkurencji wśród mediów reklamowych, wzrost wydatków na kanały tematyczne oraz rozwój nowych form reklamy może mieć negatywny wpływ na poziom przychodów z reklamy telewizyjnej osiąganych przez nasz segment mediowy, a w konsekwencji na naszą działalność, sytuację finansową, osiągane wyniki i przepływy pieniężne.

Nasze możliwości osiągania przychodów z reklamy zależą między innymi od popytu na czas reklamowy oraz cen jego sprzedaży. Nie możemy zapewnić, że będziemy w stanie skutecznie reagować na zmiany w preferencjach odbiorców, w konsekwencji czego możemy tracić udział w rynku oglądalności, co może skutkować obniżeniem popytu na nasze bloki reklamowe oraz może mieć niekorzystny wpływ na nasze przychody z reklam.

Spadek atrakcyjności telewizji ogółem, a w szczególności naszych kanałów, czy to wskutek wzrostu akceptacji dla innych form rozrywki lub wskutek spadku oddziaływania telewizji jako medium reklamowego, może mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

Z uwagi na silną konkurencję na rynku telewizyjnym nie możemy zagwarantować, że w przyszłości klienci korzystający z naszych usług i reklamodawcy skorzystają z naszej oferty, a nie z usług oferowanych przez naszą konkurencję

Polski rynek telewizyjny charakteryzuje się silną konkurencją, w związku z czym nie jesteśmy w stanie zagwarantować, że w przyszłości będziemy osiągali satysfakcjonujące przychody z abonamentu płatnej telewizji i reklamy telewizyjnej w porównaniu z naszymi konkurentami. Nasi obecni i potencjalni konkurenci mogą dysponować większymi zasobami finansowymi i marketingowymi, które umożliwią im skuteczniejsze pozyskiwanie klientów i reklamodawców na swoje usługi.

Naszym głównym konkurentem na rynku telewizji satelitarnej jest platforma Canal+. Konkurujemy także z nadawcami korzystającymi z innych technologii transmisji, takich jak telewizja naziemna, telewizja kablowa i telewizja internetowa. Spodziewamy się również rosnącej konkurencji ze strony spółek joint venture i aliansów strategicznych zawieranych przez dostawców telewizji satelitarnej, telewizji kablowej i operatorów telekomunikacyjnych. Rywalizujemy również z lokalną i zagraniczną konkurencją wchodzącą na polski rynek w postaci serwisów i aplikacji OTT opartych o udostępnianie wszelkiego typu kontentu, w szczególności wideo.

Naszymi głównymi konkurentami na rynku reklamy telewizyjnej są inni nadawcy, tacy jak nadawca komercyjny TVN (Grupa Warner Bros. Discovery) i TVP – nadawca finansowany w istotnym stopniu ze środków publicznych, który z definicji wypełnia misję telewizji publicznej. W związku z pełnieniem misji telewizji publicznej, TVP ma ograniczenia dotyczące przerywania poszczególnych audycji i filmów reklamami. Wszelkie zmiany nałożonego na TVP ograniczenia w zakresie transmisji reklam mogą nasilić konkurencję ze strony TVP oraz ograniczyć nasze wpływy z reklam. Ponadto będziemy zmuszeni konkurować z obecnymi nadawcami TV i potencjalnymi nowymi uczestnikami rynku o przyznanie koncesji na naziemne i satelitarne nadawanie telewizji w Polsce. Utrata klientów i reklamodawców na rzecz naszych konkurentów może mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

Jesteśmy narażeni na konkurencję ze strony podmiotów oferujących alternatywne formy rozrywki i wypoczynku

Postęp technologiczny, a także szereg innych różnorodnych czynników sprawiają, że nasza działalność jest narażona na rosnącą konkurencję w zakresie formy i czasu, jaki klienci przeznaczają na wypoczynek i rozrywkę. W szczególności w naszej działalności konkurujemy z podmiotami oferującymi alternatywne formy wypoczynku i rozrywki, takie jak strumieniowa transmisja, kino, audycje radiowe, produkty wideo do użytku domowego, media drukowane oraz inne, niezwiązane z mediami formy wypoczynku, w tym imprezy na żywo. Nowe rozwiązania technologiczne, takie jak usługi wideo na żądanie, usługi strumieniowej transmisji i pobierania danych przez Internet (streaming czy downloading) poszerzyły i w przyszłości mogą nadal poszerzać wybór usług rozrywkowych dostępnych obecnym i potencjalnym odbiorcom naszych usług. Na rynku medialnym widoczny jest trend zmiany preferencji w sposobie konsumowania treści, w kierunku stopniowego odejścia od telewizji linearnej, zwłaszcza wśród młodszych pokoleń. W szczególności w ostatnim czasie na polskim rynku obserwujemy rosnącą aktywność zagranicznych podmiotów działających w modelu OTT, np. platform Netflix, Amazon Prime, HBO Max, Disney+ czy SkyShowtime. Platformy te inwestują coraz częściej w polskojęzyczny kontent i lokalne produkcje, zwiększając tym samym atrakcyjność swojej oferty dla polskiego odbiorcy. Rosnący wybór form wypoczynku i rozrywki oferowanych zarówno przez obecnych jak i nowych konkurentów może skutkować spadkiem popytu na oferowane przez nas produkty i usługi, a także spadkiem oddziaływania telewizji jako medium reklamowego, co może mieć istotny niekorzystny wpływ na sytuację finansową, wyniki działalności operacyjnej i perspektywy rozwoju Grupy w przyszłości.

W segmencie zielonej energii jesteśmy narażeni na ryzyko związane z rosnącą konkurencją w obszarze wytwarzania energii elektrycznej z odnawialnych źródeł

Ze względu na swój potencjał i potencjalne zwroty z inwestycji, zdecydowana większość podmiotów działających na rynku energii ma w swoich strategicznych planach rozwój mocy opartych o OZE. Czynnikiem motywującym do takich działań jest ogólny kierunek zmierzania w stronę zeroemisyjnych technologii ale również niższa bariera wejścia na rynek w porównaniu do innych technologii (np. energetyka konwencjonalna czy nuklearna). Należy zatem spodziewać się wzrostu konkurencji w tym segmencie rynku.

Wraz ze wzrostem w systemie mocy zainstalowanej w poszczególnych technologiach zależnych od warunków atmosferycznych (takich jak np. fotowoltaika czy turbiny wiatrowe) rośnie podaż energii generowanej w okresach wysokiej wietrzności lub nasłonecznienia, co w przypadku braku elastyczności po stronie popytu wpływa niekorzystnie na poziom cen na rynku spot. Wysoka podaż energii w okresach wysokiej wietrzności i nasłonecznienia oraz jej niska podaż w okresach niskiej wietrzności nasłonecznienia wpływają na wzrost kosztów bilansowania. Powyższe czynniki mogą mieć istotny negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową i wyniki operacyjne Grupy. Okresowy wysoki poziom produkcji z farm fotowoltaicznych lub wiatrowych może powodować również tzw. „nierynkowe redysponowanie” źródeł wytwórczych, przez operatora sieci. Polskie Sieci Elektroenergetyczne SA (PSE SA) wydają polecenia zaniżenia wytwarzania energii elektrycznej w instalacjach OZE przyłączonych do krajowego systemu elektroenergetycznego, gdy jest to niezbędne dla zapewnienia jego bezpiecznej pracy. Im większa jest skala nierynkowego redysponowania tym większy wpływ tego mechanizmu na wielkość wolumenu produkcji i tym samym mniejsze przychody ze sprzedaży energii wytwarzanej w redysponowanym źródle.

6.4.        Czynniki związane z ryzykiem rynkowym

Grupa w ramach prowadzonej działalności operacyjnej narażona jest na szereg ryzyk finansowych, do których należą:

•        ryzyko kredytowe,

•        ryzyko płynności,

•        ryzyko rynkowe, w tym ryzyko walutowe i stopy procentowej.

Zarządzanie ryzykiem prowadzone przez Grupę ma na celu ograniczenie wpływu niekorzystnych czynników na wyniki finansowe Grupy.

Zarząd ponosi odpowiedzialność za nadzór i zarządzanie poszczególnymi rodzajami ryzyk, na które narażona jest Grupa. W związku z powyższym Zarząd przyjął ogólne zasady zarządzania ryzykiem oraz politykę dotyczącą ryzyka rynkowego, kredytowego i płynności.

Szczegółowe informacje dotyczące ekspozycji Grupy i Spółki na poszczególne ryzyka, cele i procesy zmierzające do mierzenia i zarządzania ryzykiem zostały przedstawione w nocie 41 do skonsolidowanego sprawozdania finansowego za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 oraz w nocie 37 jednostkowego  sprawozdania finansowego za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025.

Zarządzanie ryzykiem rynkowym

Aktywnie zarządzamy ryzykiem rynkowym. Celem zarządzania ryzykiem rynkowym jest: (i) ograniczanie wahań zysku/straty brutto; (ii) zwiększanie prawdopodobieństwa realizacji założeń budżetowych; (iii) utrzymania dobrej kondycji finansowej, oraz (iv) wspieranie procesu podejmowania decyzji strategicznych dotyczących działalności inwestycyjnej, z uwzględnieniem źródeł kapitału.

Wszystkie cele zarządzania ryzykiem rynkowym powinny być traktowane jako całość, a ich realizacja zależy przede wszystkim od sytuacji wewnętrznej i warunków rynkowych.

Stosujemy zintegrowane podejście do zarządzania ryzykiem rynkowym, co oznacza kompleksowe podejście do całego spektrum zidentyfikowanych ryzyk rynkowych, a nie do każdego z nich indywidualnie. Główną techniką zarządzania ryzykiem rynkowym jest stosowanie strategii hedgingowej obejmującej instrumenty pochodne. Poza tym korzystamy z instrumentów wewnętrznych zmierzających do naturalnej redukcji ekspozycji (tzw. hedging naturalny).

Wszystkie potencjalne strategie hedgingowe uwzględniają następujące czynniki: charakter stwierdzonego ryzyka rynkowego, przydatność instrumentu oraz koszt zabezpieczenia, aktualne i prognozowane warunki rynkowe. W celu ograniczenia ryzyka rynkowego stosujemy przede wszystkim instrumenty pochodne. Stosujemy tylko te instrumenty pochodne, których wartość jesteśmy w stanie oszacować przy użyciu standardowych modeli wyceny dla danego typu instrumentu pochodnego, a także te instrumenty, które mogą być przedmiotem obrotu (bez znacznej utraty wartości) z kontrahentem innym niż ten, z którym transakcja została początkowo zawarta. Wartość rynkowa danego instrumentu jest określana przez nas na podstawie informacji od wiodących banków, brokerów oraz serwisów informacyjnych.

Grupa może stosować następujące instrumenty: swapy (IRS/CIRS), kontrakty terminowe typu forward i futures, opcje.

Ryzyko walutowe

Do głównych ryzyk, na które jesteśmy narażeni, należy zaliczyć ryzyko walutowe związane z wahaniami kursów wymiany walut pomiędzy złotym polskim i innymi walutami. Przychody generowane przez nas są wyrażone głównie w złotych, w odróżnieniu od części kosztów i nakładów kapitałowych, które ponoszone są w walutach obcych. Ryzyko walutowe Spółki związane jest przede wszystkim z opłatami licencyjnymi na rzecz nadawców telewizyjnych (USD i EUR), umowami z tytułu korzystania z pojemności satelitarnej (EUR), opłatami dotyczącymi systemu dostępu warunkowego (EUR i USD) oraz zakupem zestawów odbiorczych i akcesoriów do zestawów odbiorczych (EUR i USD). Po nabyciu akcji Telewizji Polsat oraz istotnym poszerzeniu jej oferty o treści sportowe wymagające zakupu określonych licencji ekspozycja na ryzyko walutowe wynika także z zakupów zagranicznych licencji programowych (EUR i USD). Po nabyciu spółki Polkomtel ekspozycja na ryzyko walutowe wynika także ze zobowiązania z umów z dostawcami towarów, głównie telefonów i z dostawcami sprzętu do sieci telekomunikacyjnej (EUR i USD), umów roamingowych, międzyoperatorskich oraz umów najmu powierzchni biurowej (różne waluty). Po uzyskaniu kontroli nad grupą PAK-PCE ekspozycja na ryzyko walutowe wynika również ze zobowiązań z umów w zakresie realizacji farm fotowoltaicznych i farm wiatrowych czy projektów wodorowych, w tym dostawy komponentów, towarów czy usługi montażu.

Zabezpieczanie przed ryzykiem walutowym, związanym z umowami licencyjnymi oraz z umowami z tytułu korzystania z pojemności satelitarnej, odbywa się częściowo poprzez działania zmierzające do naturalnej redukcji ekspozycji dzięki denominowaniu w walutach obcych należności z tytułu usługi emisji sygnału oraz należności za usługi marketingowe.

Nie posiadamy istotnych aktywów przeznaczonych do obrotu denominowanych w walutach obcych.

Zawarta przez nas z konsorcjum banków Umowa Kredytów z dnia 28 kwietnia 2023 roku przewiduje m.in. udzielenie Spółce transzy kredytu denominowanego w EUR, w związku z czym istnieje ekspozycja na ryzyko walutowe z tytułu obowiązujących nas umów finansowania.

Nie mamy wpływu na wahania kursów walut, a wszelkie niekorzystne zmiany kursów walut obcych w stosunku do złotego mogą powodować znaczące zwiększenie naszych kosztów po przeliczeniu na złote, co z kolei może mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

Ryzyko stopy procentowej

Zmiany rynkowych stóp procentowych nie wpływają bezpośrednio na nasze przychody, wpływają natomiast zarówno na przepływy pieniężne z działalności operacyjnej poprzez wysokość odsetek od rachunków bieżących i lokat overnight, jak i na przepływy pieniężne z działalności finansowej poprzez koszt obsługi naszych kredytów bankowych i obligacji.

Systematycznie analizujemy poziom ryzyka zmian stóp procentowych, w tym scenariusze refinansowania i zabezpieczenia przed tym ryzykiem. Na podstawie tych scenariuszy szacowany jest wpływ określonych zmian stóp procentowych na wynik finansowy.

W celu zmniejszenia ekspozycji na ryzyko stopy procentowej wynikającej z płatności odsetek ze zmienną stopą procentową Spółka i Grupa zawarła transakcje IRS oraz CIRS ujmowane jako instrumenty zabezpieczające. Grupa posiada także instrumenty IRS oraz CIRS zabezpieczające płatności odsetek ze zmienną stopą procentową od kredytów zaciągniętych przez Grupę Polkomtel, dla instrumentów tych nie jest wdrożona rachunkowość zabezpieczeń.

Wahania stóp procentowych mogą ograniczyć naszą zdolność do zaspokajania bieżących zobowiązań oraz mieć istotny negatywny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

6.5.        Czynniki ryzyka związane z otoczeniem prawno-regulacyjnym

Polskie przepisy podatkowe są skomplikowane i niejasne, a przy tym mogą podlegać zmianom, co w efekcie może prowadzić do sporów z organami podatkowymi

Przepisy polskiego prawa podatkowego są skomplikowane, niejasne oraz podlegają częstym i nieprzewidywalnym zmianom. Częste zmiany w regulacjach prawnych oraz częste różnice w interpretacji przepisów podatkowych przez organy administracji skarbowej powodują brak stabilności systemu podatkowego oraz trudności w precyzyjnym przewidywaniu skutków podatkowych w dłuższej perspektywie czasu. W efekcie, stosowaniu przepisów prawa podatkowego towarzyszą kontrowersje oraz spory interpretacyjne, które zazwyczaj rozstrzygane są dopiero przez sądy administracyjne, przy czym także w ich orzecznictwie występują istotne rozbieżności. Polskie prawo podatkowe zawiera również postanowienia tzw. Ogólnej Klauzuli Zapobiegającej Nadużyciom („GAAR”), która ma zapobiegać powstawaniu i wykorzystywaniu sztucznych struktur prawnych tworzonych w celu uniknięcia zapłaty podatku w Polsce, jak również szereg szczegółowych przepisów mających na celu przeciwdziałanie unikaniu opodatkowania, które są często sformułowane w oparciu o ogólne i nieostre pojęcia lub kryteria.

Mając na uwadze częste zmiany przepisów prawa podatkowego, które w praktyce stosowania przepisów prawa mogą mieć charakter retroaktywny, jak również ze względu na istniejące nieścisłości, brak jednolitej interpretacji wspomnianych przepisów oraz stosunkowo długi okres przedawnienia zobowiązań podatkowych, ryzyko związane z niewłaściwym stosowaniem prawa podatkowego w Polsce może być większe niż w systemach prawnych właściwych dla rynków bardziej rozwiniętych. W efekcie, ponosimy ryzyko, że nasza działalność w wybranych dziedzinach może być niedostosowana do zmieniających się regulacji oraz zmiennej praktyki ich stosowania.

Z uwagi na powyższe nie można wykluczyć potencjalnych sporów z organami podatkowymi lub określenia przez organy podatkowe konsekwencji podatkowych operacji gospodarczych Grupy w sposób odmienny niż dokonany przez Grupę, a w rezultacie zakwestionowania przez te organy prawidłowości rozliczeń podatkowych podmiotów z Grupy w zakresie nieprzedawnionych zobowiązań podatkowych (w tym należytego wywiązywania się przez podmioty z Grupy z obowiązków płatnika) oraz określenia zaległości podatkowych tych podmiotów. W przypadku wydania decyzji, interpretacji (w tym zmiany interpretacji uzyskanych przez podmioty z Grupy) czy orzeczeń niekorzystnych dla nas, mogą one mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

Organy podatkowe mogą na podstawie regulacji dotyczących cen transferowych zakwestionować rozliczenia pomiędzy spółkami z Grupy oraz spółkami z Grupy a podmiotami powiązanymi

W toku prowadzonej działalności spółki z Grupy zawierają transakcje z podmiotami powiązanymi w rozumieniu Ustawy o Podatku Dochodowym od Osób Prawnych. Transakcje te zapewniają efektywne prowadzenie działalności gospodarczej w ramach Grupy i obejmują, między innymi, wzajemne świadczenie usług i sprzedaż towarów. W trakcie zawierania i wykonywania transakcji z podmiotami powiązanymi, spółki z Grupy podejmują działania mające na celu zapewnienie zgodności warunków transakcji z regulacjami w zakresie cen transferowych. Jednocześnie nie można wykluczyć, że w stosunku do spółek z Grupy mogą być prowadzone kontrole, czynności sprawdzające lub postępowania podatkowe podejmowane przez właściwe organy podatkowe w powyższym zakresie. Ze względu na specyfikę i różnorodność transakcji z podmiotami powiązanymi, złożoność i niejednoznaczność regulacji prawnych w zakresie metod badania stosowanych cen, dynamiczne zmiany warunków rynkowych oddziałujące na kalkulację cen stosowanych w przypadku takich transakcji, a także trudności w identyfikacji transakcji porównywalnych, nie można wykluczyć ryzyka zakwestionowania przez organy podatkowe przyjętych w transakcjach metodologii określenia warunków rynkowych, a w rezultacie zakwestionowania na podstawie regulacji dotyczących cen transferowych modelu rozliczeń zaimplementowanych przez spółki z Grupy w zakresie transakcji z podmiotami powiązanymi, co może mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

Organy podatkowe mogą dokonać, odmiennej od Grupy, oceny skutków podatkowych działań restrukturyzacyjnych Grupy

Obecny kształt Grupy jest efektem działań konsolidacyjnych, restrukturyzacyjnych i innych transakcji, których przedmiotem były aktywa o znacznej wartości, realizowanych na przestrzeni ostatnich lat pomiędzy spółkami wchodzącymi w skład tej Grupy. Czynności te miały wpływ na rozliczenia podatkowe nie tylko spółek biorących udział w takich działaniach konsolidacyjnych, restrukturyzacyjnych i innych transakcjach, których przedmiotem były aktywa o znacznej wartości, ale również wspólników lub akcjonariuszy tych spółek.

Pomimo monitorowania ryzyk w poszczególnych obszarach działalności, zarówno w odniesieniu do już przeprowadzonych, jak i do planowanych działań restrukturyzacyjnych, nie można wykluczyć, że organy podatkowe dokonają odmiennej oceny skutków podatkowych poszczególnych zdarzeń i czynności restrukturyzacyjnych, zarówno już dokonanych, jak i planowanych, w szczególności w zakresie możliwości, sposobu i momentu rozpoznawania przez podmioty biorące udział w takich zdarzeniach i czynnościach przychodów oraz kosztów uzyskania przychodów lub że zakwestionują one warunki finansowe takich działań, co może mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

Zasady opodatkowania naszej działalności oraz sektorów, w których działamy budzą liczne wątpliwości

Zasady opodatkowania czynności i zdarzeń charakterystycznych dla naszej działalności oraz sektorów, w których działamy, budzą liczne wątpliwości interpretacyjne. Wątpliwości te odnoszą się, między innymi, do przepisów dotyczących podatków dochodowych w zakresie możliwości, sposobu i momentu rozpoznawania przychodów oraz kosztów uzyskania przychodów z tytułu poszczególnych zdarzeń lub czynności, jak również obowiązków dokumentacyjnych związanych z takimi zdarzeniami lub czynnościami, czy reguł obliczania, poboru i zapłaty podatku u źródła. Innym obszarem niejasnych i skomplikowanych regulacji są przepisy dotyczące podatku od towarów i usług, zwłaszcza w zakresie przedmiotu opodatkowania, stawki podatku, podstawy opodatkowania czy momentu powstania obowiązku podatkowego lub prawa do odliczenia podatku naliczonego w przypadku czynności podlegających opodatkowaniu podatkiem od towarów i usług. Co więcej, przepisy polskiego prawa podatkowego nie określają również w sposób jednoznaczny zasad opodatkowania innymi podatkami, w tym podatkiem od nieruchomości (zwłaszcza w zakresie ustalania przedmiotu i podstawy opodatkowania) czy cłem.

Z uwagi na częste zmiany, istniejące nieścisłości, brak jednolitej interpretacji przepisów prawa podatkowego oraz stosunkowo długi okres przedawnienia zobowiązań podatkowych, istnieje ryzyko, że nasza działalność w wybranych dziedzinach może być niedostosowana do zmieniających się regulacji prawnych (w tym podatkowych) oraz zmiennej praktyki ich stosowania.

Pomimo monitorowania ryzyk w poszczególnych obszarach naszej działalności, nie można wykluczyć ryzyka powstania sporów z organami podatkowymi w zakresie oceny skutków podatkowych poszczególnych zdarzeń i czynności charakterystycznych dla naszej działalności oraz sektora, w którym działamy, co może skutkować zakwestionowaniem przez organy podatkowe prawidłowości rozliczeń podatkowych podmiotów z Grupy Polsat Plus w zakresie nieprzedawnionych zobowiązań podatkowych (w tym należytego wywiązywania się przez podmioty z Grupy z obowiązków płatnika) oraz określenia zaległości podatkowych tych podmiotów. Nie można również wykluczyć ryzyka kwestionowania przez organy podatkowe warunków finansowych, na których zostały dokonane poszczególne czynności lub zdarzenia. Może to mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

Spółki z Grupy podlegają regulacjom prawnym (w tym podatkowym) właściwym dla różnych systemów prawnych

Z uwagi na międzynarodową strukturę Grupy, spółki należące do niej podlegają przepisom prawnym (w tym podatkowym) właściwym dla różnych systemów prawnych. Może to powodować ryzyko rozbieżności w interpretacji przepisów prawa lokalnego (w tym przepisów prawa podatkowego) przez Grupę i właściwe organy podatkowe w krajach, w których Grupa prowadziła, prowadzi i będzie prowadzić działalność, wynikające z odmienności systemów prawnych. Zróżnicowanie przepisów jakim podlegają poszczególne spółki z Grupy może skutkować również powstaniem problemów wewnątrz Grupy, w tym w zakresie prawa właściwego dla stosunków prawnych pomiędzy podmiotami należącymi do Grupy. Wątpliwości może budzić również zastosowanie i interpretacja w stosunkach między podmiotami z Grupy postanowień odpowiednich umów o unikaniu podwójnego opodatkowania zawartych pomiędzy krajami, w których prowadziły, prowadzą i będą prowadzić działalność spółki z Grupy. Dodatkowym czynnikiem ryzyka są wprowadzone w 2021 roku przepisy w zakresie struktur hybrydowych (dyrektywa ATAD 2). Brak jasności co do interpretacji przepisów oraz rozległość i wielowymiarowość operacji prowadzonych przez Grupę Polsat Plus może skutkować odmienną interpretacją podatkową dokonywanych uzgodnień oraz zdarzeń raportowanych przez poszczególne spółki wchodzące w jej skład do właściwych jurysdykcji podatkowych.

Jednocześnie, niejednokrotnie przepisy prawa (w tym podatkowego) w krajach, w których Grupa prowadziła, prowadzi i będzie prowadzić działalność, są niejednoznaczne i często nie istnieje jedna lub jednakowa ich interpretacja lub jednolita praktyka lokalnych organów podatkowych. Ponadto, przepisy podatkowe (w tym postanowienia odpowiednich umów o unikaniu podwójnego opodatkowania) obowiązujące w krajach, w których spółki z Grupy prowadziły, prowadzą i będą prowadzić działalność, mogą podlegać zmianom. Zmianie może ulec również praktyka stosowania danych przepisów podatkowych przez lokalne organy podatkowe, przy czym taka zmiana może mieć charakter retroaktywny.

Z uwagi na powyższe, nie można wykluczyć potencjalnych sporów z organami podatkowymi w poszczególnych krajach, w których Grupa prowadziła, prowadzi i będzie prowadzić działalność, a w rezultacie zakwestionowania przez te organy prawidłowości rozliczeń podatkowych podmiotów z Grupy w zakresie nieprzedawnionych zobowiązań podatkowych oraz określenia zaległości podatkowych tych podmiotów, co może mieć istotny, niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

Trwające lub przyszłe kontrole podatkowe, kontrole celno-skarbowe, postępowania podatkowe lub inne czynności sprawdzające wobec spółek z Grupy, których stroną są spółki z Grupy, prowadzone przez polskie organy podatkowe lub lokalne organy podatkowe w innych krajach mogą skutkować powstaniem dodatkowych zobowiązań podatkowych w krajach, w których Grupa prowadziła, prowadzi i będzie prowadzić działalność (w szczególności w Polsce)

W stosunku do spółek z Grupy są i mogą być w przyszłości prowadzone kontrole podatkowe, kontrole skarbowe, postępowania podatkowe lub czynności sprawdzające przez polskie organy podatkowe. Jednocześnie są albo mogą być prowadzone działania dotyczące weryfikacji prawidłowości realizacji przez spółki z Grupy obowiązków w obszarze prawa podatkowego przez lokalne organy podatkowe w krajach, w których Grupa prowadziła, prowadzi i będzie prowadzić działalność. Działania te, których stroną są lub będą spółki z Grupy, przeprowadzane w krajach, w których Grupa prowadziła, prowadzi i będzie prowadzić działalność (w szczególności w Polsce), mogą skutkować zakwestionowaniem przez organy podatkowe prawidłowości rozliczeń podatkowych spółek z Grupy w zakresie nieprzedawnionych zobowiązań podatkowych (w tym – w jurysdykcjach, w których ma to zastosowanie – należytego wywiązywania się przez spółki z Grupy z obowiązków płatnika) oraz określenia zaległości podatkowych tych spółek.

W szczególności, na dzień niniejszego Sprawozdania, Spółka jest stroną dwóch postępowań podatkowych prowadzonych przez polskie organy podatkowe, tj. (i) postępowania dotyczącego obowiązku pobrania zryczałtowanego PDOP od niektórych płatności licencyjnych – Spółka oczekuje na ostateczne rozstrzygnięcie sprawy przed NSA; oraz (ii)               postępowania w przedmiocie poprawności rozliczeń w zakresie podatku od towarów i usług (VAT).

Z uwagi na powyższe, należy przyjąć, że trwające lub przyszłe kontrole podatkowe lub inne czynności sprawdzające wobec spółek z Grupy lub postępowania podatkowe, których stroną są spółki z Grupy, prowadzone przez polskie organy podatkowe lub lokalne organy podatkowe w innych krajach, mogą skutkować powstaniem dodatkowych zobowiązań podatkowych w krajach, w których Grupa prowadziła, prowadzi i będzie prowadzić działalność (w szczególności w Polsce). Koszty związane z takimi kontrolami podatkowymi, czynnościami sprawdzającymi lub postępowaniami podatkowymi oraz jakiekolwiek dodatkowe płatności z tytułu podatków mogą wywierać istotny niekorzystny wpływ na przychody, wyniki, działalność, sytuację lub perspektywy rozwoju Grupy, co może mieć istotny, niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

Jesteśmy narażeni na zmiany polskich przepisów, które mogą niekorzystnie wpływać na poziom kosztów pracy

W zakresie przepisów mających wpływ na poziom wynagrodzeń oraz kosztów pracy zachodzi w ostatnim czasie szereg zmian, które będą miały wpływ na poziom ponoszonych przez nas kosztów pracowniczych oraz nasze możliwości zatrudniania pracowników w przyszłości. W szczególności, 11 września 2025 roku Rada Ministrów przyjęła rozporządzenie w sprawie wysokości minimalnego wynagrodzenia za pracę w 2026 roku, określając jego poziom na 4.806 zł od 1 stycznia 2026 roku.

Dodatkowo, począwszy od 2019 roku, wybrane polskie przedsiębiorstwa (w tym Grupa Polsat Plus) zobowiązane zostały do uruchomienia Pracowniczych Planów Kapitałowych, będących formą planów emerytalnych zakładających obowiązkową dodatkową kontrybucję finansową ze strony pracodawcy. Ponadto, od stycznia 2022 roku w polskim systemie podatkowym zaszły kompleksowe zmiany obejmujące, między innymi, wzrost składki zdrowotnej bez możliwości jej odliczania od podstawy opodatkowania, co efektywnie może przełożyć się na wysokość rzeczywistego wynagrodzenia netto uzyskiwanego przez część naszych pracowników.

Zmiany przepisów dotyczących wynagrodzeń oraz kosztów pracy będą przekładały się na nasze możliwości zatrudniania nowych pracowników, poziom ponoszonych przez nas kosztów wynagrodzeń oraz poziom ponoszonych przez nas kosztów usług zewnętrznych, świadczonych przez podmioty spoza Grupy, co może mieć istotny, niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

Nie możemy wykluczyć, że w przyszłości organy ochrony konkurencji i konsumentów uznają – pomimo naszej odmiennej oceny – że stosowane przez nas praktyki ograniczają konkurencję lub naruszają polskie przepisy dotyczące ochrony konsumentów

Nasze działania podlegają kontroli organów ochrony konkurencji i konsumentów – Prezesa Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów oraz, w przypadku praktyk ograniczających konkurencję, które mogą mieć wpływ na handel między Państwami Członkowskim, również Komisji Europejskiej – pod kątem przestrzegania polskich i europejskich przepisów zakazujących stosowania praktyk ograniczających konkurencję lub polskich przepisów zakazujących praktyk naruszających zbiorowe interesy konsumentów, takich jak np. podawanie nieścisłych informacji, nieuczciwe praktyki rynkowe, czy stosowanie zakazanych klauzul umownych. Co do zasady, nasze działania podlegają ocenie Prezesa UOKiK. Jeżeli regulator uzna nasze praktyki lub stosowane klauzule umowne za sprzeczne z polskim lub unijnym prawem ochrony konkurencji i konsumentów, możemy zostać ukarani karą pieniężną oraz może ucierpieć na tym nasza reputacja. Ponadto, w przypadku uznania określonych powyżej praktyk lub klauzul umownych za niedozwolone, Prezes UOKiK zakazuje ich stosowania, może nałożyć na nas karę pieniężną, jak również może określić środki usunięcia trwających skutków naruszenia zakazu, w tym również zobowiązać nas do podjęcia działań mających na celu zmiany już zawartych umów z konsumentami.

Oprócz zakazu stosowania danej praktyki Prezes UOKiK może nałożyć na nas karę pieniężną w wysokości nie większej niż 10% przychodu osiągniętego przez nas w roku rozliczeniowym poprzedzającym rok nałożenia kary. Porozumienia lub inne czynności prawne będące przejawem stosowania praktyk ograniczających konkurencję są z mocy prawa w całości lub w części nieważne. Analogiczne regulacje, w tym uprawnienie Komisji Europejskiej do nałożenia kary w maksymalnej wysokości do 10% rocznego przychodu, obowiązują w odniesieniu do przypadków naruszenia europejskich przepisów dotyczących ochrony konkurencji. Prezes UOKiK może również nałożyć na nas np. obowiązek wypłaty rekompensaty publicznej konsumentom, których praktyki naruszające interesy, zgodnie z decyzją, dotyczyły lub też zastosować inne środki. Kary w wysokości do 2 mln zł mogą zostać nałożone także na nasze osoby zarządzające, jeśli przez swoje działanie lub zaniechanie dopuściły do naruszenia zakazu porozumień ograniczających konkurencję. Ponadto w przypadku choćby nieumyślnego braku przekazywania Prezesowi UOKiK żądanych przez niego informacji lub przekazywania informacji wprowadzających w błąd, może on nałożyć na nas karę do wysokości nie większej niż 3% przychodu osiągniętego w roku obrotowym poprzedzającym rok nałożenia kary.

Wszelkie decyzje Prezesa UOKiK oraz organów odwoławczych potwierdzające naruszenie przez nas przepisów mogą także skutkować roszczeniami odszkodowawczymi ze strony naszych konsumentów, kontrahentów oraz konkurentów. Potencjalna kwota takich roszczeń jest trudna do oszacowania, ale może być znaczna. Jeśli praktyki lub warunki naszych umów zostaną uznane za niezgodne z prawem, Spółka może być zobowiązana do wypłaty odszkodowań, a jej reputacja może ucierpieć, co może mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową lub perspektywy rozwoju.

Dodatkowo zmiany przepisów dotyczących ochrony konsumentów lub linii orzecznictwa w tym obszarze mogą zwiększyć zakres lub skalę potencjalnej naszej odpowiedzialności lub też zakres uprawnień konsumentów. Powyższe zdarzenia mogą mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową lub perspektywy rozwoju.

Możemy naruszyć ustawy i rozporządzenia, które podlegają okresowym zmianom i które regulują naszą działalność w zakresie dystrybucji telewizji satelitarnej, działalności telekomunikacyjnej, nadawania telewizji, reklamy i sponsoringu

Jesteśmy zobowiązani do przestrzegania przepisów prawa polskiego i prawa UE, które wpływają na sposób prowadzenia naszej działalności. Na naszą działalność wpływ mają również działania regulatorów rynku, zwłaszcza Prezesa Urzędu Komunikacji Elektronicznej (UKE) oraz Krajowej Rady Radiofonii i Telewizji (KRRiT), które są organami odpowiedzialnymi za przestrzeganie przepisów Prawa Komunikacji Elektronicznej, Ustawy o Radiofonii i Telewizji oraz warunków naszych koncesji na nadawanie. Decyzje Prezesa UKE, Przewodniczącego KRRiT lub innych regulatorów mogą ograniczać sposób prowadzenia naszej działalności.

Prezes UKE reguluje naszą działalność telekomunikacyjną oraz działalność w zakresie nadawania sygnału radiowego. W ramach działalności telekomunikacyjnej dostarczamy przede wszystkim usługi telefonii komórkowej, szerokopasmowego dostępu do Internetu oraz określone usługi hurtowe na rynku międzyoperatorskim. Przedsiębiorcy telekomunikacyjni działający w Polsce podlegają licznym obowiązkom o charakterze prawnym i administracyjnym, mającym bezpośredni wpływ na prowadzoną działalność zarówno w relacjach z klientami indywidualnymi i biznesowymi (np. poprzez określanie zakresu uprawnień klientów, treści regulaminów świadczenia usług komunikacji elektronicznej, wprowadzanie maksymalnych cen usług świadczonych w roamingu międzynarodowym czy ograniczanie długości kontraktów, jakie możemy zawierać z naszymi klientami) jak i klientami hurtowymi (np. poprzez określanie maksymalnej stawki za usługi zakończania połączeń – MTR/FTR czy określanie maksymalnych stawek w rozliczeniach roamingowych). Z kolei działalność w segmencie mediowym jest monitorowana przez Prezesa UKE pod kątem zgodności prowadzenia naszej działalności z warunkami rezerwacji częstotliwości przyznanych nam przez Prezesa UKE w celu świadczenia usług nadawania telewizji. W przypadku naruszenia przez nas przepisów Prawa Komunikacji Elektronicznej, Prezes UKE może nałożyć na spółki z Grupy kary pieniężne w wysokości do 3% przychodu osiągniętego przez nas w roku poprzedzającym nałożenie kary.

Regulacje KRRiT mają wpływ przede wszystkim na działalność w segmencie mediowym. Jako nadawca telewizyjny działający w Polsce podlegamy licznym obowiązkom o charakterze prawnym i administracyjnym, dotyczącym między innymi czasu nadawania, zawartości programów oraz emisji reklam. Ponadto KRRiT regularnie monitoruje zgodność naszych działań z warunkami posiadanych przez nas koncesji nadawczych, przepisami Ustawy o Radiofonii i Telewizji oraz z wewnętrznymi wytycznymi KRRiT. W przypadku naruszenia przez nas obowiązujących przepisów, KRRiT może na nas nałożyć karę pieniężną w wysokości do 50% rocznej opłaty za prawo do dysponowania częstotliwością przeznaczoną do rozpowszechniania programu drogą rozsiewczą naziemną, a w przypadku gdy nie uiszczamy opłaty za prawo do dysponowania taką częstotliwością, karę pieniężną w wysokości do 10% przychodu, osiągniętego w poprzednim roku podatkowym, uwzględniając zakres i stopień szkodliwości naruszenia, naszą dotychczasową działalność oraz możliwości finansowe.

Przepisy regulujące działalność nadawczą podlegają częstym zmianom, dlatego też nie możemy zagwarantować, że przyszłe zmiany przepisów nie wpłyną negatywnie na naszą ofertę programową, zdolność pozyskiwania reklamodawców lub na sposób prowadzenia naszej działalności.

Nasza działalność w obszarze płatnej telewizji może w przyszłości podlegać regulacjom dotyczącym zagospodarowania przestrzennego, środowiska naturalnego lub innych dziedzin, które ograniczą swobodę rozmieszczania anten satelitarnych. Możemy także napotykać na presję ze strony lokalnych społeczności odnośnie umiejscowienia naszych anten satelitarnych. Wszelkie ograniczenia prawne lub konflikty społeczne związane z umiejscowieniem anten satelitarnych mogą obniżyć atrakcyjność naszych usług płatnej telewizji oraz doprowadzić do utraty klientów.

Postępowanie niezgodne z obowiązującymi nas przepisami prawa lub decyzjami wydanymi przez organy regulacyjne może mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową i perspektywy rozwoju.

Działalność spółek z Grupy podlega szeregowi regulacji prawnych oraz wymogom wynikającym z warunków przyznanych im rezerwacji częstotliwości, które w przyszłości mogą ulegać zmianom

Jako operator sieci komórkowej i stacjonarnej podlegamy szeregowi regulacji prawnych, związanych z zagadnieniami takimi jak maksymalne stawki za określone usługi telekomunikacyjne, ochrona konkurencji, zapobieganie dyskryminacji, przejrzystość cen za usługi telekomunikacyjne, sprawozdawczość, ochrona danych osobowych, czy też bezpieczeństwo narodowe. Ewentualne naruszenie obowiązujących regulacji prawnych lub warunków przyznanych nam rezerwacji częstotliwości może, w określonych przypadkach, skutkować nałożeniem kar, utratą reputacji, brakiem możliwości pozyskania nowych częstotliwości, a nawet utratą obecnych rezerwacji. Przyszłe zmiany w otoczeniu regulacyjnym Grupy mogą okazać się niekorzystne dla prowadzonej przez nas działalności, na przykład poprzez zwiększenie kosztów takiej działalności.

Istotną i aktywną rolę w zapewnieniu przestrzegania przepisów telekomunikacyjnych przez podmioty działające na rynku telekomunikacyjnym w Polsce, odgrywają regulatorzy polskiego rynku telekomunikacyjnego, w tym w szczególności Prezes UKE. Prezes UKE posiada szereg uprawnień regulacyjnych i nadzorczych, między innymi w zakresie świadczenia usług łączności elektronicznej oraz zarządzania zasobami częstotliwości radiowych i zasobami orbitalnymi. Jeśli uzna on, że określony rynek nie jest wystarczająco konkurencyjny, może wyznaczyć jednego lub większą liczbę operatorów jako operatorów o znaczącej pozycji rynkowej (SMP) na takim rynku i nałożyć na nich określone obowiązki, takie jak, między innymi, obowiązek przyjmowania wniosków innych dostawców usług telekomunikacyjnych o udzielenie dostępu telekomunikacyjnego oraz obowiązek przygotowywania i składania projektów ramowych ofert na dostęp telekomunikacyjny, które mają służyć jako podstawa współpracy pomiędzy operatorem mającym znaczącą pozycję rynkową, a jego konkurentami. Polkomtel został wyznaczony jako operator o znaczącej pozycji rynkowej na hurtowym rynku zakańczania połączeń głosowych w sieciach komórkowych oraz hurtowym rynku zakańczania połączeń w sieciach stacjonarnych, w wyniku czego podlega na nich ścisłym obowiązkom regulacyjnym. W ramach ciągłego świadczenia usług telekomunikacyjnych w Polsce Polkomtel podlega też częstym kontrolom prowadzonym przez Prezesa UKE, w szczególności celem zapewnienia przestrzegania warunków rezerwacji częstotliwości przyznanych przez Prezesa UKE. W przypadku gdyby Prezes UKE stwierdził, że Polkomtel naruszył przepisy Prawa Komunikacji Elektronicznej, spółka może zostać zmuszona do zapłaty kary w wysokości do 3% jej przychodów za rok poprzedzający datę nałożenia kary oraz ukarana zakazem dalszego świadczenia usług telekomunikacyjnych w Polsce.

Ponadto Prezes UKE może wyznaczyć jednego lub większą liczbę operatorów telekomunikacyjnych do zagwarantowania świadczenia usług powszechnych, które obejmują usługi głosowe i dostęp do Internetu, a także świadczenie i utrzymywanie dostępu do sieci dla klientów, a operator taki może następnie zwrócić się do Prezesa UKE o rekompensatę, wyliczoną w oparciu o poniesione koszty netto, od pozostałych operatorów telekomunikacyjnych.

W swojej działalności Grupa podlega także nadzorowi Prezesa UOKiK, Urzędu Ochrony Danych Osobowych oraz innych organów administracji.

Naruszenie mających zastosowanie do naszej działalności przepisów prawa lub warunków rezerwacji może narazić nas na koszty, kary, sankcje lub roszczenia związane z ewentualnymi naruszeniami takich wymogów lub przepisów, co z kolei może mieć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową lub perspektywy rozwoju.

Działalność spółek z Grupy podlega szeregowi regulacji dotyczących wytwarzania energii z odnawialnych źródeł energii

W Polsce duży wpływ na segment wytwórców energii mają obowiązujące przepisy prawa dotyczące branży. Przepisy regulują m. in. wymagania w zakresie realizacji inwestycji, dostęp do sieci elektroenergetycznej ale potrafią też w dużym stopniu wpływać na poziom cen rynkowych.

Podstawowymi aktami prawnymi obowiązującymi podmioty wytwarzające i dokonujące obrotu energią elektryczną w Polsce są Prawo Energetyczne, Ustawa o odnawialnych źródłach energii, Ustawa Prawo Ochrony Środowiska określająca zasady zrównoważonego korzystania ze środowiska oraz Ustawa o inwestycjach w zakresie elektrowni wiatrowych. Zgodnie z Prawem Energetycznym, wytwarzanie i obrót energią elektryczną, z zastrzeżeniem wyjątków wskazanych w tej ustawie, wymaga uzyskania odpowiedniej koncesji wydawanej przez Prezesa URE. Koncesje wydawane są na czas oznaczony, nie krótszy niż 10 lat i nie dłuższy niż 50 lat. W określonych sytuacjach Prezes URE może cofnąć koncesję, w szczególności w sytuacji, gdy przedsiębiorstwo energetyczne rażąco narusza warunki określone w koncesji lub inne warunki wykonywania koncesjonowanej działalności. Ponadto, Prezes URE może cofnąć koncesję lub zmienić jej zakres m.in. ze względu na zagrożenie obronności lub bezpieczeństwa państwa lub bezpieczeństwa obywateli, w przypadku podziału przedsiębiorstwa energetycznego lub jego łączenia z innymi podmiotami, a także w razie niewykonywania określonych obowiązków wynikających z Prawa Energetycznego. Cofnięcie lub zmiana zakresu licencji, na podstawie której podmioty z Grupy będą prowadzić działalność, może w istotnie negatywny sposób wpłynąć na działalność i wyniki finansowe Grupy.

W związku z realizacją transakcji nabycia udziałów w PAK-PCE, do działalności podmiotów z Grupy, w szczególności do procesu inwestycyjnego polegającego na tworzeniu nowych instalacji fotowoltaicznych oraz wiatrowych, zastosowanie znajdą ogólne przepisy dotyczące procesu inwestycyjno-budowlanego oraz szczegółowe postanowienia Ustawy o Inwestycjach w Zakresie Elektrowni Wiatrowych. W związku z tym, w toku tego procesu wybrane podmioty z Grupy będą obowiązane uzyskiwać m.in. decyzje o środowiskowych uwarunkowaniach, decyzje o warunkach zabudowy, pozwolenia wodnoprawne, pozwolenia na budowę oraz pozwolenia na użytkowanie. W określonych sytuacjach budowa nowej instalacji fotowoltaicznej oraz wiatrowej może wymagać albo uchwalenia miejscowych planów zagospodarowania przestrzennego, albo wprowadzenia zmian do miejscowego planu zagospodarowania przestrzennego w celu uwzględnienia wymogów planistycznych dotyczących tego typu inwestycji. W określonych sytuacjach, dany podmiot z Grupy może nie uzyskać wymaganych decyzji administracyjnych (ze względu na ewentualne protesty społeczności lokalnej lub ograniczenia wynikające z przepisów prawa) lub postępowanie administracyjne w tej sprawie może się przedłużać, co może mieć negatywny wpływ na dalszy rozwój działalności Grupy oraz na jej wyniki finansowe. Z realizacją inwestycji w zakresie odnawialnych źródeł energii wiąże się również konieczność zawarcia szeregu umów zabezpieczających tytuł prawny do gruntów, na których taka instalacja ma być zrealizowana, co oznacza konieczność spełnienia oczekiwań finansowych wielu właścicieli nieruchomości i uwzględnienia potencjalnych nierynkowych oczekiwań.

Ziszczenie się powyższych sytuacji może negatywnie wpłynąć na działalność operacyjną Grupy, co może mieć istotny negatywny wpływ na wyniki finansowe Grupy.

Ryzyko związane z regulacjami dotyczącymi ochrony środowiska naturalnego

Wytwórcy energii elektrycznej z odnawialnych źródeł energii są zobowiązani do przestrzegania właściwych przepisów prawa (w tym prawa Unii Europejskiej) dotyczących ochrony środowiska, w Polsce i za granicą. Przepisy te regulują m.in. emisje zanieczyszczeń, ścieków, ochronę gleby i wód gruntowych oraz zdrowie i bezpieczeństwo ludzi oraz fauny i flory. W przypadku nieprzestrzegania przepisów ustaw, rozporządzeń oraz innych regulacji dotyczących ochrony środowiska naturalnego, spółki z Grupy mogą zostać zmuszone do zapłaty znacznych kar, a nawet do zaniechania prowadzenia działalności. Niektóre urządzenia wykorzystywane na farmach fotowoltaicznych oraz wiatrowych, takie jak transformatory, zawierają substancje, które w przypadku awarii lub wypadku mogą spowodować zanieczyszczenie środowiska naturalnego.

Przestrzeganie obowiązujących przepisów i regulacji związane jest z ponoszeniem określonych kosztów, a ewentualne ich naruszenie i skutkiem tego ewentualne nałożenie kar przez właściwe organy administracji publicznej może negatywnie wpłynąć na działalność, sytuację finansową i wyniki operacyjne Spółki oraz spółek z Grupy.

Ryzyko związane z postępowaniem administracyjnym w zakresie prawa zagospodarowania nieruchomości oraz prawa budowlanego

Nasza działalność w zakresie inwestycji w segmencie nieruchomości wiąże się z koniecznością uzyskiwania licznych decyzji i zezwoleń administracyjnych. Dopiero po zakończeniu tego etapu przechodzimy do fazy projektowania, a następnie budowy projektowanych obiektów.

Uzyskiwanie stosownych aktów administracyjnych wiąże się często z długotrwałymi postępowaniami administracyjnymi, co powoduje powstanie ryzyka braku możliwości zakończenia poszczególnych faz inwestycji w zakładanych terminach. W szczególności, często występuje zjawisko opóźnienia wydania pozwolenia na budowę, wynikające m.in. z opóźnienia decyzji środowiskowej lub odmowy wydania takiej decyzji, co rodzi konieczność uruchamiania dodatkowych postępowań administracyjno-sądowych. Ma to negatywny wpływ na ekonomikę takiej inwestycji, a kumulacja tego zjawiska może mieć niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową lub perspektywy rozwoju. Ryzyko to jest ograniczane poprzez utrzymywanie stałego dialogu z organami administracji publicznej odpowiedzialnymi za wydawanie decyzji niezbędnych do realizacji inwestycji, a także bieżące monitorowanie zmian w otoczeniu regulacyjnym, w tym prac nad planami ogólnymi i miejscowymi planami zagospodarowania przestrzennego, które mogą usprawniać proces inwestycyjny.

Nie można wykluczyć naruszenia przez nas przepisów o ochronie danych osobowych lub wymogów stawianych przez Prezesa Urzędu Ochrony Danych Osobowych oraz nałożenia na nas kar pieniężnych za nieprzestrzeganie przepisów RODO

Spółki z Grupy w ramach swojej działalności gromadzą, przechowują i wykorzystują dane klientów podlegające ochronie prawnej na mocy przepisów o ochronie danych osobowych. W związku z tym spółki te od dnia 25 maja 2018 roku, jako podmioty przetwarzające dane osobowe, mają obowiązek stosowania Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2016/679 z dnia 27 kwietnia 2016 roku w sprawie ochrony osób fizycznych w związku z przetwarzaniem danych osobowych i w sprawie swobodnego przepływu takich danych oraz uchylenia dyrektywy 95/46/WE („RODO”).

RODO wprowadziło podwyższone standardy w zakresie obowiązków administratorów danych osobowych oraz podmiotów przetwarzających dane osobowe w imieniu administratorów, jak również wprowadziło możliwość nakładania na administratorów danych osobowych oraz podmioty je przetwarzające administracyjnych kar pieniężnych w wysokości do 20 mln EUR albo 4% całkowitego rocznego światowego obrotu z poprzedniego roku, jak również nałożenia czasowego lub całkowitego zakazu przetwarzania danych osobowych.

Ewentualna nieskuteczność wdrożonych przez nas rozwiązań mających na celu ochronę danych osobowych może skutkować, przykładowo, ujawnieniem danych osobowych klientów, czy to w wyniku ludzkiego błędu, umyślnego, bezprawnego działania osób trzecich czy też awarii systemów informatycznych, lub skutkować innym, niewłaściwym wykorzystaniem tych danych. Naruszenie przepisów o ochronie danych osobowych, a także wymogów stawianych przez Prezesa Urzędu Ochrony Danych Osobowych, może skutkować nałożeniem na nas kar pieniężnych, a także utratą zaufania klientów, a tym samym wywrzeć znaczący niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową lub perspektywy rozwoju.

Korzystamy również z dostawców zewnętrznych, współpracujemy z zewnętrznymi partnerami, agentami, dostawcami i innymi zewnętrznymi podmiotami, w związku z czym nie jesteśmy w stanie wyeliminować ryzyka wystąpienia awarii systemów związanych z przechowywaniem lub przesyłaniem informacji zastrzeżonych w tych podmiotach. Naruszenie przepisów prawa dotyczących ochrony danych osobowych przez nas lub przez te podmioty może skutkować nałożeniem kar pieniężnych, utratą reputacji i utratą klientów, a w konsekwencji wywrzeć istotny niekorzystny wpływ na wyniki naszej działalności, sytuację finansową lub perspektywy rozwoju.

Jesteśmy narażeni na znacznie większe ryzyko cyberataków niż w przeszłości

Od rozpoczęcia wojny w Ukrainie Polska stała się jednym z głównych celów coraz bardziej zaawansowanych cyberataków, często  prowadzonych przez zorganizowane grupy. Cyberzagrożenia stanowią ryzyko zakłócenia ciągłości działania, w tym potencjalnie znaczących obszarów naszej działalności.

Skutkiem ataków może być naruszenie bezpieczeństwa danych klientów, co naraża ich na szkody oraz może skutkować obowiązkiem zadośćuczynienia lub wsparcia w usuwaniu skutków incydentu. Wystąpienie incydentów bezpieczeństwa lub naruszeń ochrony danych osobowych może również prowadzić do nałożenia kar administracyjnych przez Prezesa Urzędu Komunikacji Elektronicznej lub Prezesa Urzędu Ochrony Danych Osobowych. Dodatkowo szybkie przywrócenie pełnej operacyjności po ataku może wiązać się ze znacznymi, nieplanowanymi kosztami.

Nasilenie działań ze strony zorganizowanych grup hakerskich może skutkować dalszym zaostrzeniem wymogów regulacyjnych w zakresie cyberbezpieczeństwa i cyberodporności. W Europie prowadzone są prace nad kolejnymi regulacjami w tym obszarze, co w przyszłości może oznaczać konieczność ponoszenia przez nas dodatkowych kosztów związanych z wzmocnieniem systemów i procesów cyberbezpieczeństwa.

Jednocześnie Grupa znajduje się na etapie migracji sieci telekomunikacyjnej do nowszych standardów technologicznych. W warunkach podwyższonej ekspozycji na coraz bardziej zaawansowane i skuteczne cyberataki proces ten wiąże się z koniecznością zapewnienie odpowiedniego poziomu bezpieczeństwa sieci telekomunikacyjnej, co może przekładać się na wyższe nakłady inwestycyjne.

Ostatnie lata przyniosły wzrost liczby cyberataków wymierzonych w infrastrukturę energetyczną, w szczególności w odnawialne źródła energii oraz sieci przesyłowe. Instalacje energetyczne są obecnie w znacznym stopniu centralnie sterowane, a ich prawidłowe funkcjonowanie zależy od systemów teleinformatycznych oraz zdalnego sterowania elementami wykonawczymi, takimi jak przemysłowe sterowniki połączone w sieci automatyki. Wraz z rosnącą dostępnością technologii zwiększa się liczba potencjalnych wektorów ataku na tego typu instalacje, przy czym rozwiązania przemysłowe były historycznie rzadziej zabezpieczane zgodnie z najlepszymi praktykami stosowanymi w obszarze IT. Skuteczne zabezpieczenie systemów energetycznych jest procesem złożonym i kosztownym, co może generować ryzyka zarówno dla naszych instalacji wytwórczych, jak i dla nas jako odbiorcy energii. W konsekwencji może to prowadzić do konieczności ponoszenia dodatkowych nakładów na ochronę infrastruktury energetycznej lub do wzrostu kosztów energii niezbędnej do świadczenia naszych usług. Jednocześnie w Polsce brak jest systemowych rozwiązań zapewniających priorytetowe dostawy energii dla infrastruktury krytycznej, w tym w zakresie kolejności przywracania zasilania lub zabezpieczenia dostępu do paliwa dla generatorów awaryjnych.

Mitygacja ryzyk cyberbezpieczeństwa realizowana jest w Grupie w oparciu o ustandaryzowane ramy zarządzania bezpieczeństwem informacji, zgodne z normą ISO/IEC 27001. Obejmuje to m.in. systematyczną identyfikację i ocenę ryzyk, wdrażanie adekwatnych środków technicznych i organizacyjnych, zarządzanie incydentami bezpieczeństwa, ciągłe doskonalenie kontroli oraz regularne audyty i certyfikację wybranych obszarów działalności. Stosowanie międzynarodowych standardów bezpieczeństwa informacji wspiera odporność operacyjną Grupy, ogranicza prawdopodobieństwo oraz potencjalne skutki incydentów cybernetycznych i stanowi istotny element zapewnienia ciągłości działania oraz ochrony danych interesariuszy.

7.               Pozostałe istotne informacje

7.1.        Transakcje z podmiotami powiązanymi zawarte na warunkach innych niż rynkowe

Transakcje z podmiotami powiązanymi Grupy w 2025 roku były zawierane wyłącznie na warunkach rynkowych i zostały opisane w nocie 45 do skonsolidowanego sprawozdania finansowego za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku.

7.2.        Informacje o udzielonych przez Spółkę i jej podmioty zależne poręczeniach i gwarancjach

W związku z realizacją projektów inwestycyjnych przez jej spółki zależne, polegających na budowie instalacji OZE, Spółka udzieliła istotnych co do wartości gwarancji z tytułu wykonania umów na realizację poszczególnych projektów farm wiatrowych, w szczególności umów na dostawę i instalację turbin wiatrowych zawartych z Vestas Poland S.A. Na dzień 31 grudnia 2025 roku łączna wartość poręczeń i gwarancji udzielonych na rzecz Vestas Poland S.A. w odniesieniu do projektów budowy farm wiatrowych wynosiła 9,5 mln EUR z datą ważności przypadającą na rok 2027.

Spółka zależna PAK-PCE Sp. z o.o. udzieliła gwarancji w PLN, gwarantujących wniesienie wkładu oraz zapłatę ewentualnego przekroczenia kosztów na rzecz spółki zależnej Eviva Drzeżewo Sp. z o.o. wobec BGK, w związku z udzieleniem kredytu na realizację inwestycji farmy wiatrowej Drzeżewo. Na dzień 31 grudnia 2025 roku łączna wartość gwarancji wyniosła 98,0 mln zł, z terminem ważności przypadającym na rok 2026.

Spółka udzieliła poręczeń i gwarancji korporacyjnych w PLN i USD, gwarantujących zobowiązania handlowe spółki zależnej Polkomtel Sp. z o.o. wobec dostawców. Na dzień 31 grudnia 2025 roku łączna wartość udzielonych zabezpieczeń, w przeliczeniu na PLN po kursie z dnia bilansowego, wyniosła 183,6 mln zł. Terminy ważności zabezpieczeń przypadają w 2026 roku.

Spółka udzieliła gwarancji korporacyjnych w USD i EUR na rzecz spółki zależnej Eleven Sports Network Sp. z o.o. Gwarancje te zostały ustanowione w związku z realizacją i) umowy, na mocy której WTA Ventures Operations przyznała Eleven Sports Network prawa do transmisji zawodowego tenisa kobiet w ramach WTA Tour w sezonach 2027–2031 oraz ii) umowy, na mocy której Lega Calcio Serie A udzieliła Eleven Sports Network praw do transmisji meczów włoskiej ligi „Serie A” w sezonach 2024–2027. Na dzień 31 grudnia 2025 r. łączna wartość udzielonych gwarancji, przeliczona na PLN według kursu z dnia bilansowego, wyniosła 189,5 mln zł.

Spółka udzieliła gwarancji korporacyjnej w EUR na rzecz spółki zależnej Telewizja Polsat Sp. z o.o., w związku z realizacją umowy, na mocy której UEFA udzieliła Telewizji Polsat prawa do transmisji Ligi Europy UEFA i Ligi Konferencji UEFA w latach 2024-2027. Na dzień 31 grudnia 2025 roku łączna wartość udzielonej gwarancji, w przeliczeniu na PLN po kursie z dnia bilansowego, wyniosła 63,4 mln zł.

Warunki finansowe udzielonych gwarancji lub poręczeń nie odbiegają od warunków rynkowych.

7.3.        Informacje o udzielonych pożyczkach

Zarówno Spółka jak i jej spółki zależne nie udzielają istotnych co do kwot pożyczek podmiotom spoza Grupy. Informacje o pożyczkach wewnątrzgrupowych udzielonych przez Spółkę wraz z ich wartością na dzień bilansowy znajdują się w poniższej tabeli. Marża na pożyczkach nie odbiega od warunków rynkowych.

Pożyczkobiorca	Waluta	Łączna kwota pożyczek (w mln w walucie pożyczki)	Termin zapadalności	Oprocentowanie	Łączna wartość bilansowa na 31 grudnia 2025 [mln PLN]1)	Łączna wartość bilansowa na 31 grudnia 2024 [mln PLN]1)
Polkomtel Sp. z o.o.	PLN	2.265,0	31 grudnia 2028	WIBOR + marża	2.086,7	1.583,5
PAK-Polska Czysta Energia Sp. z o.o.	PLN	2.951,8	2026 - 2041	WIBOR + marża	1.242,0	1.384,0
	EUR	112,7	2026 - 2041	EURIBOR + marża	476,4	517,2
Esoleo Sp. z o.o.	PLN	97,9	31 grudnia 2025	WIBOR + marża	-	11,0
	EUR	44,3	31 grudnia 2026	EURIBOR + marża	-	135,8
Netia S.A.	PLN	348,5	31 lipca 2028	WIBOR + marża	344,4	344,9
Pozostałe	PLN	205,1	2026 - 2031	WIBOR + marża	83,4	73,9
	EUR	11,7	2026 - 2028	EURIBOR + marża	19,8	36,0
Łącznie					4.252,7	4.086,3
1) Przeliczone na PLN wg kursu z dnia bilansowego, obejmuje naliczone odsetki z uwzględnieniem VAT.

7.4.        Istotne postępowania toczące się przed sądem, organem właściwym dla postępowania arbitrażowego lub organem administracji publicznej

W opinii Zarządu, poziom rezerw na 31 grudnia 2025 roku jest wystarczający do pokrycia ewentualnych przyszłych wypływów, a niekorzystne rozwiązanie kwestii spornych nie będzie miało istotnie negatywnego wpływu na sytuację finansową Grupy.

Postępowania wszczęte przez Urząd Ochrony Konkurencji i Konsumentów

W dniu 24 lutego 2011 roku Prezes UOKiK nałożył na Polkomtel (jednostkę zależną od Spółki) karę pieniężną w wysokości 130,7 mln zł w związku ze stwierdzeniem rzekomego braku współdziałania w toku kontroli prowadzonej przez Prezesa UOKiK w Polkomtel. Polkomtel odwołał się od decyzji Prezesa UOKiK do Sądu Ochrony Konkurencji i Konsumentów („SOKiK”). Zdaniem Zarządu, w trakcie kontroli Polkomtel w pełni i przez cały czas współpracował z UOKiK w zakresie przewidzianym prawem. W dniu 18 czerwca 2014 roku SOKiK zmienił decyzję Prezesa UOKiK, obniżając kwotę kary do wysokości 4,0 mln zł (tj. równowartość 1,0 mln euro). Wyrokiem z dnia 20 października 2015 roku sąd uchylił wyrok SOKiK w przedmiotowej sprawie i przekazał sprawę do ponownego rozpoznania. Wyrokiem z dnia 28 kwietnia 2017 roku, SOKiK zmienił decyzję Prezesa UOKiK, zmniejszając karę nałożoną na Polkomtel do kwoty 1,3 mln zł. Polkomtel i Prezes UOKiK wnieśli apelację od wyroku do Sądu Apelacyjnego w Warszawie. Wyrokiem z dnia 3 kwietnia 2020 roku oddalono apelację zarówno Polkomtel, jak i Prezesa UOKiK. Sąd Apelacyjny podtrzymał wyrok SOKiK. W dniu 20 kwietnia 2020 roku Polkomtel zapłacił karę w wysokości 1,3 mln zł. Polkomtel i Prezes UOKiK wnieśli skargi kasacyjne od wyroku Sądu Apelacyjnego. W dniu 28 września 2022 roku skarga kasacyjna pozwanego Prezesa UOKiK została oddalona, natomiast skarga Polkomtel została uwzględniona w zakresie oddalającym apelację powoda, zaś zaskarżony wyrok Sądu Apelacyjnego w Warszawie z dnia 3 kwietnia 2020 roku został uchylony i skierowany - zgodnie z żądaniem skargi kasacyjnej Polkomtel - do ponownego rozpoznania. W dniu 29 marca 2023 roku zapadł wyrok Sądu Apelacyjnego, w którym Sąd przychylił się do stanowiska spółki, iż kara została wymierzona w mln euro, a następnie błędnie przeliczona na mln złote, wskutek czego zmienił zaskarżony wyrok I instancji, obniżając wymiar kary w mln złotych do kwoty 1,2 mln zł.

Decyzją z dnia 19 grudnia 2019 roku Prezes UOKiK uznał praktyki stosowane przez Spółkę za rzekomo naruszające zbiorowe interesy konsumentów polegające na utrudnianiu w czasie trwania mistrzostw Euro 2016 dostępu do kanałów ZDF i Das Erste przez usunięcie tych kanałów oraz niepełnym i nierzetelnym informowaniu konsumentów w odpowiedziach na zgłoszenia dotyczące niedostępności ww. programów. Decyzją tą Prezes UOKiK nałożył na Spółkę karę w wysokości 34,9 mln zł. Spółka odwołała się od tej decyzji do SOKiK. W dniu 14 lutego 2022 roku Sąd pierwszej instancji oddalił w całości odwołanie Spółki. Spółka złożyła apelację do Sądu Apelacyjnego w Warszawie. Rozprawa apelacyjna odbyła się 21 października 2022 roku. Wyrokiem z dnia 21 listopada 2022 roku Sąd Apelacyjny w Warszawie uchylił zaskarżony wyrok w całości i przekazał sprawę do rozpoznania oraz rozstrzygnięcia Sądowi Okręgowemu w Warszawie. W dniu 24 lipca 2023 roku odwołanie Spółki zostało ponownie oddalone. W dniu 6 września 2023 roku Spółka złożyła apelację od wyroku. Na rozprawie w dniu 5 czerwca 2024 roku Sąd Apelacyjny uchylił część decyzji Prezesa UOKiK w tym związaną z karą pieniężną w wysokości 20,1 mln zł. W dniu 12 lipca 2024 roku Spółka wykonała wyrok w zakresie zapłaty kary pieniężnej w wysokości 14,8 mln zł. Obie strony złożyły skargi kasacyjne, obie skargi kasacyjne zostały przyjęte do rozpoznania przez Sąd Najwyższy. Sprawa oczekuje na wyznaczenie terminu.

Decyzją z dnia 27 grudnia 2023 roku Prezes UOKiK uznał za praktykę naruszającą zbiorowe interesy konsumentów działania Telewizji Polsat Sp. z o.o. oraz Teleaudio Dwa Sp. z o.o. Sp.k., (jednostek zależnych od Spółki) polegające na wprowadzaniu w błąd co do zasad i kosztów uczestnictwa w sylwestrowej edycji konkursu SMS w treści komunikatów słownych i graficznych w ramach audycji „Sylwestrowa moc przebojów 2021 – Sylwester Szczęścia” oraz co do przebiegu konkursu oraz możliwych do zdobycia na poszczególnych jego etapach nagród w treści wiadomości SMS kierowanych do konsumentów. W konsekwencji, Prezes UOKiK nałożył na oba podmioty kary pieniężne w łącznej wysokości 9,9 mln zł. W dniu 26 stycznia 2024 roku każda ze spółek wniosła odwołanie do Sądu Okręgowego w Warszawie. Wyrokiem z dnia 27 października 2025 roku Sąd Okręgowy w Warszawie zmniejszył wysokość kar pieniężnych nałożonych na oba podmioty, łącznie do wysokości 5,1 mln zł. Wyrok nie jest prawomocny. Wszystkie strony złożyły apelację, w tym Prezes UOKiK. Telewizja Polsat Sp. z o.o. złożyła apelację 23 grudnia 2025 roku, a Teleaudio Dwa Sp. z o.o. Sp.k, 30 grudnia 2025 roku. Akta sprawy zostały przekazane do Sądu Apelacyjnego.

Wszczęcie przez Komisję Europejską procedury określonej w art. 108 ust. 2 Traktatu o funkcjonowaniu Unii Europejskiej

W pierwszych dniach października 2020 roku Cyfrowy Polsat S.A. oraz Sferia S.A., spółka należąca od 29 lutego 2016 roku w 51% do Grupy Cyfrowy Polsat otrzymały z Ministerstwa Cyfryzacji kopię decyzji Komisji Europejskiej z dnia 21 września 2020 roku w sprawie wszczęcia formalnego postępowania wyjaśniającego przeciwko Rzeczpospolitej Polskiej dotyczącego domniemanej niezgodnej z prawem pomocy państwa na rzecz Sferii. Rzekomą niedozwoloną pomocą miałoby być przyznanie Sferii w 2013 roku prawa do używania bloku częstotliwości z zakresu 800 MHz w miejsce odebranej jej dotychczas posiadanej częstotliwości z zakresu 850 MHz. Według otrzymanego pisma Komisja Europejska zamierza zbadać, czy faktycznie doszło do udzielenia pomocy publicznej, a jeśli tak, czy może być ona uznana za zgodną z rynkiem wewnętrznym. W dniu 4 lutego 2022 roku Komisja Europejska rozpoczęła konsultacje w tej sprawie, w ramach których Cyfrowy Polsat oraz Sferia złożyły swoje uwagi. Obie spółki uważają, że nie doszło do udzielenia niedozwolonej pomocy publicznej.

Postępowanie z powództwa Tobiasa Solorza

W dniu 7 listopada 2024 roku akcjonariusz Tobias Solorz wystąpił przeciwko Spółce z powództwem o ustalenie nieistnienia, ewentualnie stwierdzenie nieważności, ewentualnie uchylenie uchwał podjętych przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Cyfrowego Polsatu w dniu 8 października 2024 roku w przedmiocie: (i) zmiany liczebności Rady Nadzorczej Spółki (uchwała nr 7); (ii) odwołania członka Rady Nadzorczej Spółki pana Tobiasa Solorza (uchwała nr 9). Treść ww. uchwał została opublikowana przez Spółkę w raporcie bieżącym nr 19/2024 z dnia 8 października 2024 roku. Spółka złożyła w dniu 10 stycznia 2025 roku odpowiedź na pozew wnosząc o oddalenie powództwa w całości. W dniu 29 stycznia 2025 roku Tobias Solorz wystąpił do sądu z wnioskiem o zezwolenie na złożenie repliki na odpowiedź na pozew. W dniu 8 lipca 2025 roku Spółka powzięła informację dotyczącą cofnięcia w całości pozwu w sprawie uchwał podjętych przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki w dniu 8 października 2024 roku, złożonego przez pełnomocników Tobiasa Solorza. W dniu 10 lipca 2025 roku Sąd Okręgowy w Warszawie umorzył postepowanie.

Inne postępowania

We wrześniu 2015 roku Polkomtel (jednostka zależna od Spółki) otrzymała pozew od P4 Sp. z o.o., w którym spółka ta żąda zapłaty odszkodowania w kwocie 316 mln zł, w tym odsetki 85 mln zł, dotyczącego detalicznych cen usług mobilnych świadczonych w okresie pomiędzy lipcem 2009 roku a marcem 2012 roku. Roszczenie P4 Sp. z o.o. zakłada zapłatę powyższej kwoty solidarnie przez Orange Polska S.A., Polkomtel i T-Mobile Polska S.A. W dniu 27 grudnia 2018 roku sąd oddalił powództwo P4 Sp. z o.o. w całości. P4 Sp. z o.o. mln złożyła apelację od wyroku sądu. Wyrokiem z dnia 28 grudnia 2020 roku Sąd Apelacyjny przekazał sprawę do Sądu Okręgowego do ponownego rozpatrzenia, Polkomtel wniósł do Sądu Najwyższego zażalenie na przedmiotowy wyrok. W dniu 13 listopada 2020 roku został doręczony przez sąd pozew P4 Sp. z o.o. o zapłatę kwoty 313 mln zł, w tym odsetki 85 mln zł. Pozew ten stanowi “rozszerzenie powództwa” P4 Sp. z o.o. z września 2015 roku i dotyczy dalszego okresu zarzucanych pozwanym czynów, tj. od kwietnia 2012 roku do grudnia 2014 roku.

Zdaniem Zarządu, pozew jest bezpodstawny, jako że Polkomtel Sp. z o.o. nie dopuszczał się samodzielnie lub z innymi podmiotami czynów niedozwolonych, w szczególności związanych z wysokością cen detalicznych za usługi połączeń telefonicznych kierowanych do sieci telekomunikacyjnej P4 Sp. z o.o. W ocenie Zarządu Polkomtel, brak jest podstaw prawnych dla łącznej oceny zachowań poszczególnych operatorów na rynku usług telekomunikacyjnych, który jest rynkiem w pełni konkurencyjnym, a każdy z przedsiębiorców prowadzi samodzielną politykę handlową, w tym cenową. Objęte pozwem roszczenia P4 Sp. z o.o. nie zostały wykazane ani co do zasady (przesłanki odpowiedzialności odszkodowawczej), ani co do wysokości.

W dniu 28 kwietnia 2017 roku, pozwem w postępowaniu upominawczym Związek Artystów Scen Polskich ZASP - Stowarzyszenie („ZASP”) wystąpił przeciwko Cyfrowemu Polsatowi o zapłatę kwoty 20,3 mln zł. Spółka mln złożyła sprzeciw od nakazu zapłaty wydanego w postępowaniu upominawczym oraz wniosła o oddalenie powództwa w całości. W dniu 10 stycznia 2018 roku Sąd wydał postanowienie o skierowaniu sprawy do postępowania mediacyjnego. Mediacje zakończyły się bez zawarcia ugody. Ostatnia rozprawa odbyła się 8 maja 2019 roku. Strony mln złożyły zgodny wniosek o ponowne skierowanie sprawy do postępowania mediacyjnego na okres 3 miesięcy. Sąd przychylił się do wniosku i odroczył rozprawę bez terminu. Mediacje zakończyły się bez zawarcia ugody. W dniu 6 maja 2020 roku Spółka otrzymała pismo Sądu, w którym znajdowało się stanowisko mediatora podsumowujące przebieg mediacji z wezwaniem do odniesienia się do jego treści. W dniu 25 maja 2020 roku Spółka mln złożyła odpowiedź na ww. wezwanie informując Sąd o braku możliwości zawarcia przez strony ugody. Kolejna rozprawa odbyła się 20 października 2021 roku. Pod koniec marca 2022 roku Spółka otrzymała pismo rozszerzające dotychczasowe powództwo o okres od 1 stycznia 2010 do 31 grudnia 2020, wartość przedmiotu sporu została powiększona o ponad 120,0 mln zł. Sąd wyznaczył terminy rozpraw na: 15 grudnia 2023 roku oraz 17 kwietnia 2024 roku. Zarówno rozprawa zaplanowana na dzień 15 grudnia 2023 roku jak i na dzień 17 kwietnia 2024 roku zostały odwołane. Sąd wyznaczył nowe terminy rozpraw na: 25 listopada 2024 roku oraz 9 grudnia 2024 roku, które również zostały odwołane. Sąd wyznaczył dwa nowe terminy rozpraw w kwietniu 2026 roku (drugi termin rozprawy został przełożony na 8 maja). W dniu 2 lutego 2026 roku Spółka otrzymała pismo procesowe, w którym ZASP rozszerzył żądanie zapłaty o kolejne okresy, tj. oprócz roszczeń dotychczas zgłoszonych strona powodowa wniosła o zasądzenie wynagrodzenia w kwocie 47,2 mln zł za okres od 1 stycznia 2021 do 19 września 2024 roku, wraz z odsetkami ustawowymi. Spółka złożyła odpowiedź na rozszerzone powództwo.

Pozwem, doręczonym Spółce w dniu 16 grudnia 2019 roku, Stowarzyszenie Artystów Wykonawców Utworów Muzycznych i Słowno-Muzycznych (SAWP) zgłosił przeciwko Spółce dwa roszczenia: informacyjne oraz roszczenie o zapłatę. Roszczenie informacyjne dotyczy programów telewizyjnych reemitowanych przez Spółkę w okresie od 20 sierpnia 2009 roku do dnia 20 sierpnia 2019 roku. W części dotyczącej roszczenia o zapłatę SAWP domaga się 153,3 mln zł za rzekome naruszenie praw pokrewnych do artystycznych wykonań utworów muzycznych i słowno - muzycznych poprzez ich bezumowną reemisję kablową. Spółka wniosła o oddalenie powództwa w całości. Ostatnia rozprawa odbyła się 17 stycznia 2024 roku. Rozprawa została odroczona bez terminu. Postanowieniem z dnia 9 marca 2026 roku sąd skierował strony do mediacji. Spółka oczekuje na wyznaczenie terminu posiedzenia mediacyjnego.

Pozwem, doręczonym Spółce w dniu 11 września 2025 roku, Związek Artystów Wykonawców STOART zgłosił przeciwko Spółce roszczenie o zapłatę 26,2 mln zł, powiększoną o należne odsetki ustawowe. Roszczenie dotyczy korzystania z artystycznych wykonań utworów muzycznych i słowno-muzycznych, do których prawami zbiorowo zarządza STOART, reemitowanych w okresie od stycznia 2018 roku do grudnia 2023 roku. Ostatnia rozprawa odbyła się 16 lutego 2026 roku. W wykonaniu zobowiązania nałożonego przez Sąd podczas ostatniej rozprawy, strona powodowa w piśmie procesowym z dnia 6 marca 2026 roku wyjaśniła okoliczności wniesienia pozwu, wskazując na następcze zatwierdzenie tej czynności przez nowo powołany zarząd.

Ponadto toczą się również inne postępowania, w których stroną jest Grupa, na które utworzono rezerwy zgodnie z najlepszą oceną Zarządu wartości ewentualnych przyszłych wypływów korzyści ekonomicznych związanych z uregulowaniem tych spraw. Informacje dotyczące wartości utworzonych rezerw na poszczególne tytuły nie zostały ujawnione, gdyż zdaniem Zarządu, takie ujawnienie mogłoby wpłynąć na rozstrzygnięcie toczących się spraw.

7.5.        Zmiany w podstawowych zasadach zarządzania Spółką i Grupą Kapitałową

W 2025 roku nie było zmian w podstawowych zasadach zarządzania Spółką i Grupą Kapitałową.

7.6.        Informacja dotycząca sezonowości

Nasze przychody hurtowe obejmują m.in. przychody z reklam oraz sponsoringu, które podlegają sezonowym zmianom i zazwyczaj są niższe w pierwszym i trzecim kwartale roku kalendarzowego ze względu na okresy wakacyjne i brak sezonowych ramówek oraz wyższe w drugim i czwartym kwartale roku kalendarzowego ze względu na wprowadzenie w tych okresach nowej oferty programowej. W roku zakończonym 31 grudnia 2025 roku, Grupa Telewizji Polsat wygenerowała około 22,7% przychodów reklamowych w pierwszym kwartale, 26,5% w drugim kwartale, 20,5% w trzecim kwartale i 30,3% w czwartym kwartale.

W ramach przychodów detalicznych nieznacznym wahaniom w trakcie roku podlegają przychody z telefonii mobilnej, które zazwyczaj są nieco niższe w pierwszym kwartale z powodu mniejszej liczby dni kalendarzowych i biznesowych.

Przychody ze sprzedaży energii wyprodukowanej ze źródeł wiatrowych podlegają w ciągu roku wahaniom sezonowym w ten sposób, że największa produkcja przypada zazwyczaj w czwartym i pierwszym kwartale, co jest związane z większą liczbą dni wietrznych. Przychody ze sprzedaży energii wyprodukowanej z fotowoltaiki podlegają w ciągu roku wahaniom sezonowym w ten sposób, że największa produkcja przypada zazwyczaj w drugim i trzecim kwartale, co jest związane z większą liczbą dni słonecznych. Szczegółowy opis wpływu sezonowości i warunków meteorologicznych na poziom produkcji ze źródeł OZE przestawiono w punkcie 5 – Czynniki i trendy, które będą miały wpływ na osiągnięte wyniki w kolejnych okresach niniejszego Raportu.

Inne przychody generowane przez nas nie podlegają istotnych wahaniom sezonowym.

7.7.        Rynki zbytu i uzależnienie od odbiorcy lub dostawcy

Wszystkie nasze usługi oferowane są na terytorium Polski. Udział żadnego z naszych dostawców lub odbiorców nie przekracza 10% skonsolidowanych przychodów Grupy.

7.8.        Prace badawczo-rozwojowe - nowe usługi i wdrożenia

W 2025 roku kontynuowaliśmy działania polegające na wdrożeniach nowoczesnych technologii i najnowszych rozwiązań technicznych, które zapewniają naszym klientom jeszcze wyższą jakość i lepszą funkcjonalność posiadanych usług oraz umożliwiają rozszerzenie naszej oferty o nowe usługi i produkty.

Prototyp polskiego elektrolizera alkalicznego 0,5 MW i elektrolizera typu PEM 2,5 MW. Należąca do Grupy spółka Exion Hydrogen Polskie Elektrolizery zaprojektowała i wyprodukowała polski elektrolizer alkaiczny o mocy 0,5 MW. Elektrolizer alkaliczny przeszedł pomyślnie fazę testów i produkuje zgodnie z założeniami ok. 200 kg wodoru na dobę. Elektrolizer alkaiczny jest bardzo bezpieczny, solidny i niezawodny. System składa się z dwóch innowacyjnych stosów ogniw, które łącznie zapewniają nominalny przepływ wodoru 100 Nm3/h pod ciśnieniem 30 bar, co daje ok. 200 kilogramów produkcji dziennie. Konstrukcja elektrolizerów alkalicznych umożliwia łączenie modułowe, co pozwala zwiększać moce produkcyjne, w zależności od zapotrzebowania na wodór. Ponadto Exion Hydrogen Polskie Elektrolizery opracowała, zaprojektowała oraz jest w fazie produkcji elektrolizera o mocy 2,5 MW. Elektrolizer o takiej mocy będzie w stanie wyprodukować około 1000 kilogramów wodoru dziennie. Elektrolizer jest w fazie testów. Konstrukcja elektrolizerów typu PEM umożliwia łączenie modułowe, co pozwala zwiększać moce produkcyjne, w zależności od zapotrzebowania na wodór.

Innowacyjna sieć łączności krytycznej – Plus MCX. W 2025 roku należąca do Grupy spółka Polkomtel wdrożyła ogólnopolskie rozwiązanie infrastrukturalne z zakresu łączności krytycznej – Plus MCX. Jest to bezpieczna, dedykowana i odporna sieć telekomunikacyjna, zaprojektowana z myślą o zapewnieniu niezawodnej komunikacji w sytuacjach kryzysowych. System działa w oparciu o wydzielone pasmo 420 MHz w technologii LTE i umożliwia realizację połączeń głosowych, transmisję danych oraz komunikację grupową. W ramach projektu zastosowaliśmy standard MCX (MCPTT – mission critical push‑to‑talk), obejmujący zaawansowane funkcje dyspozytorskie, zarządzanie grupami użytkowników oraz lokalizację. Sieć Plus MCX jest przeznaczona m.in. dla służb mundurowych i ratunkowych, administracji publicznej oraz jednostek odpowiedzialnych za zarządzanie kryzysowe. Rozwiązanie znajduje również zastosowanie w energetyce, przemyśle, logistyce oraz u podmiotów zarządzających infrastrukturą krytyczną, wymagających ciągłej i bezpiecznej łączności operacyjnej.

Projekt Next Gen Cloud. Należąca do Grupy spółka Oktawave prowadzi projekt Next Gen Cloud, którego celem jest opracowanie technologii kryptograficznego zabezpieczenia przetwarzania danych w chmurze. Projekt jest współfinansowany przez Unię Europejską w ramach inicjatywy IPCEI CIS, wspierającej rozwój europejskich technologii chmurowych i wzmacnianie cyfrowej suwerenności. Rozwiązanie ma charakter uniwersalny, pozwalając na ochronę danych zarówno w chmurach publicznych, jak i prywatnych, a jego głównymi odbiorcami będą firmy, które muszą zapewnić suwerenność danych lub chcą chronić przetwarzanie danych w obszarze modeli uczenia maszynowego w finansach, cyberbezpieczeństwie czy e commerce. Projekt skupia się na wykorzystaniu zaawansowanych technik kryptograficznych do budowy bezpiecznych środowisk uruchomieniowych i magazynowania danych. W 2024 roku zakończono kluczowe etapy przygotowawcze, obejmujące analizę technologii, rewizję założeń projektowych, budowę środowisk laboratoryjnych oraz opracowanie warstwy middleware, zapewniającej sprawną obsługę danych. W ostatnim okresie projekt osiągnął znaczące postępy technologiczne – opracowano architekturę opartą na współpracy KMS i vHSM w bezpiecznych enklawach sprzętowych, rozwinięto komponenty odpowiedzialne za rozproszoną warstwę przechowywania danych oraz systemy zarządzania cyklem życia kluczy kryptograficznych, a środowiska laboratoryjne i testowe umożliwiają integrację i walidację rozwiązań w warunkach zbliżonych do produkcyjnych. Projekt osiągnął również trzeci poziom gotowości technologicznej (TRL 3), potwierdzając skuteczność opracowanych koncepcji. W 2026 roku planowane jest wprowadzenie finalnych produktów i rozwiązań komercyjnych, które umożliwią firmom bezpieczne przetwarzanie danych w chmurze i jednocześnie wspierać będą europejską suwerenność cyfrową.

Projekt East West Gate (EWG). Zrealizowany przez należącą do Grupy spółkę Netia projekt East West Gate (EWG) - sieć zapewniającą wysoką przepustowość połączeń pomiędzy Ukrainą a państwami Unii Europejskiej - został laureatem European Digital Connectivity Awards 2025 w kategorii „Cross-border and international connectivity”. Konkurs European Digital Connectivity Awards, organizowany przez Komisję Europejską, ma na celu wyróżnienie projektów wdrażających nowoczesną, wysokowydajną infrastrukturę cyfrową, w tym inicjatyw zmniejszających cyfrowy podział w wymiarze wewnątrzunijnym i transgranicznym. W ramach projektu East West Gate powstał ring sieci szkieletowej DWDM w architekturze ASON z funkcjami zabezpieczania usług pomiędzy Ukrainą, Polską, Niemcami oraz Czechami. Dzięki zastosowaniu architektury GMPLS, sieć ma możliwość automatycznej restoracji (przełączenia ruchu) w przypadku awarii. [Wartość projektu, który Netia zrealizowała w okresie od marca 2024 roku do sierpnia br., to około 9 mln euro, z czego połowa finansowana jest w ramach programu CEF Digital (Connecting Europe Facility).

7.9.        Plan Ciągłości Działania

Jako Grupa posiadamy ponad piętnastoletnie doświadczenie w zarządzaniu ciągłością działania, kiedy to w 2010 roku został opracowany pierwszy Plan Ciągłości Działania dla spółki Polkomtel. Fakt, że System Zarządzania Ciągłością Działania jest wdrożony, utrzymywany, ciągle doskonalony i zgodny z wymaganiami normy PN/EN ISO 22301:2020-04 – Bezpieczeństwo i odporność: „Systemy Zarzadzania Ciągłością Działania – Wymagania” deklaruje dokument w postaci Polityki Ciągłości Działania Grupy Polsat Plus przyjętej uchwałami zarządów spółki Polkomtel oraz Cyfrowego Polsatu w październiku 2024 roku. Dodatkowo, w 2024 i 2025 roku Polkomtel został poddany dwóm niezależnym audytom zewnętrznym, potwierdzającym spełnienie wymagań ww. normy.

Plan Ciągłości Działania obejmuje swoim zakresem procesy i usługi krytyczne realizowane i świadczone przez spółki Polkomtel oraz Cyfrowy Polsat. Ostatnia aktualizacja Planu została zatwierdzona przez zarządy obu spółek w dniu 3 lipca 2024 roku. Kluczowym elementem Planu Ciągłości Działania jest prowadzenie cyklicznej analizy BIA (Business Impact Analysis), w ramach której aktualizowana jest lista procesów i usług krytycznych, również zatwierdzana uchwałami zarządów obu spółek. W ramach bieżącej oraz cyklicznej (raz na dwa lata) aktualizacji Planu Ciągłości Działania badamy zagrożenia i podatności w procesach i usługach krytycznych i prowadzimy analizę ryzyka, która ma na celu identyfikację głównych zagrożeń oraz określenie rekomendacji poprawiających odporność organizacji w odniesieniu do następujących grup zasobów: lokalizacji, zasobów ludzkich, usługodawców zewnętrznych i wewnętrznych, infrastruktury biurowej, danych elektronicznych i papierowych, infrastruktury technicznej oraz infrastruktury IT.

W ramach Planu Ciągłości Działania utrzymujemy dedykowaną strukturę Centrum Zarządzania Kryzysowego, której celem jest zapobieganie sytuacjom kryzysowym w Grupie poprzez reagowanie na incydenty wykraczające poza kompetencje poszczególnych kierowników komórek organizacyjnych, a także koordynowanie całości działań awaryjnych i odtworzeniowych organizacji w trybie kryzysowym. Opracowana Strategia Przetrwania i alternatywne sposoby działania oraz cykliczne testowanie istotnych elementów Planu i bieżące szkolenie nowych pracowników i członków zespołów kryzysowych zapewniają utrzymanie ciągłości działania krytycznych procesów i usług objętych Planem Ciągłości Działania Polkomtelu i Cyfrowego Polsatu. Wdrożenie Planu Ciągłości Działania zostało potwierdzone w ramach uzyskanej w 2024 roku recertyfikacji na normę PN-EN ISO/IEC 27001:2022-06, a następnie w ramach audytu nadzoru w I połowie roku 2025.

7.10.   Umowy z podmiotem uprawnionym do badania sprawozdań finansowych

W dniu 13 lutego 2025 roku Rada Nadzorcza Spółki wyraziła zgodę na przedłużenie umowy i wybór Ernst & Young Audyt Polska Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Sp. k. z siedzibą w Warszawie do badania sprawozdań finansowych Spółki oraz skonsolidowanych sprawozdań finansowych Grupy Kapitałowej za lata finansowe zakończone 31 grudnia 2025 roku, 31 grudnia 2026 roku i 31 grudnia 2027 roku.

Ponadto, w dniu 31 października 2025 roku Rada Nadzorcza Spółki wyraziła zgodę, na podstawie uchwały nr 25 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki z dnia 26 czerwca 2025 roku, na wybór Ernst & Young Audyt Polska spółka z ograniczoną odpowiedzialnością sp. k. z siedzibą w Warszawie do przeprowadzenia atestacji sprawozdawczości zrównoważonego rozwoju spółki Cyfrowy Polsat S.A. oraz grupy kapitałowej Cyfrowy Polsat S.A. za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku.

Poniższe zestawienie zawiera wykaz usług świadczonych przez podmiot uprawniony do badania sprawozdań finansowych i wynagrodzenia za usługi audytorskie w okresie dwunastu miesięcy zakończonych 31 grudnia 2025 roku oraz 31 grudnia 2024 roku na poziomie jednostkowym oraz skonsolidowanym.

[mln zł]	za rok zakończony 31 grudnia
	2025	2024
Przegląd jednostkowych śródrocznych sprawozdań finansowych	0,2	0,2
Badanie jednostkowych rocznych sprawozdań finansowych	0,6	0,6
Inne usługi atestacyjne i pozostałe usługi	0,1	0,1
Razem	0,9	0,9

 

 

[mln zł]	za rok zakończony 31 grudnia
	2025	2024
Przegląd jednostkowych i skonsolidowanych śródrocznych sprawozdań finansowych	0,3	0,3
Badanie jednostkowych i skonsolidowanych rocznych sprawozdań finansowych	5,8	4,9
Inne usługi atestacyjne i pozostałe usługi	0,6	0,7
Razem	6,7	5,9

Ernst & Young Audyt Polska Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Sp. k. świadczyła następujące dozwolone usługi niebędące badaniem: (i) przegląd sprawozdań finansowych, (ii) wykonanie uzgodnionych procedur w zakresie weryfikacji spełnienia warunków zawartych umów kredytowych na podstawie analizy informacji finansowych pochodzących ze zbadanego skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Cyfrowy Polsat, (iii) przeprowadzenie weryfikacji poprawności zastosowania wskaźników zrównoważonego rozwoju (Sustainability KPIs) w zaświadczeniach o zgodności raportowanych zgodnie z wymogami zawartych umów kredytowych, (iv) przeprowadzenie procedury ograniczonej pewności (limited assurance) w odniesieniu do atestacji sprawozdawczości zrównoważonego rozwoju  oraz (v) badania sprawozdań o wynagrodzeniach Członków Zarządu i Rady Nadzorczej Spółki, na wykonanie których uzyskała zgodę Komitetu Audytu.

7.11.   Informacje o systemie kontroli programów akcji pracowniczych

Na dzień publikacji Sprawozdania w Spółce i w Grupie nie funkcjonują programy akcji pracowniczych.

8.               Cyfrowy Polsat na rynku kapitałowym

8.1.        Kapitał zakładowy

Kapitał zakładowy Spółki na dzień 31 grudnia 2024 roku i 31 grudnia 2025 roku wynosił 25.581.840,64 zł i składał się z 639.546.016 akcji o wartości nominalnej 0,04 zł każda, z czego 179.417.501 akcji stanowią akcje uprzywilejowane co do prawa głosu (2 głosy na akcję) a 460.128.515 stanowią akcje zwykłe. Całkowita liczba głosów na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy Spółki wynosi 818.963.517.

Poniższa tabela prezentuje charakterystykę wyemitowanych akcji na dzień 31 grudnia 2025 roku:

Seria	Liczba akcji	Rodzaj	Liczba głosów na Walnym Zgromadzeniu	Wartość nominalna [PLN]
A	2.500.000	uprzywilejowane co do prawa głosu (2 głosy na akcję)	5.000.000	100.000,0
B	2.500.000	uprzywilejowane co do prawa głosu (2 głosy na akcję)	5.000.000	100.000,0
C	7.500.000	uprzywilejowane co do prawa głosu (2 głosy na akcję)	15.000.000	300.000,0
D	166.917.501	uprzywilejowane co do prawa głosu (2 głosy na akcję)	333.835.002	6.676.700,0
D	8.082.499	zwykłe, wprowadzone do obrotu	8.082.499	323.300,0
E	75.000.000	zwykłe, wprowadzone do obrotu	75.000.000	3.000.000,0
F	5.825.000	zwykłe, wprowadzone do obrotu	5.825.000	233.000,0
H	80.027.836	zwykłe, wprowadzone do obrotu	80.027.836	3.201.113,4
I	47.260.690	zwykłe, wprowadzone do obrotu	47.260.690	1.890.427,6
J	243.932.490	zwykłe, wprowadzone do obrotu	243.932.490	9.757.299,6
Razem	639.546.016		818.963.517	25.581.840,6
w tym:	179.417.501	poza obrotem giełdowym	358.835.002	7.176.700,0
	460.128.515	w obrocie giełdowym	460.128.515	18.405.140,6

8.2.        Podstawowe dane o akcjach w obrocie giełdowym

Akcje Cyfrowego Polsatu notowane są na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie od 6 maja 2008 roku.

 

Data pierwszego notowania	6 maja 2008 r.
Składowa indeksów	WIG, mWIG40, WIG30, WIGtechTR
Makrosektor	Technologie
Rynek	podstawowy
System notowań	ciągły
International Securities Identification Number (ISIN)	PLCFRPT00013 (akcje dopuszczone i wprowadzone do obrotu) PLCFRPT00062 (akcje uprzywilejowane do prawa głosu)
Kody identyfikacyjne Cyfrowego Polsatu:	•        GPW: CPS •        Reuters: CPS.WA •        Bloomberg: CPS PW

Kurs akcji Cyfrowego Polsatu w 2025 roku

(1) zmiana 30.12.2025 vs 31.12.2024 (rebazowany; 100 = zamknięcie sesji 30 grudnia 2024 roku)

 

Kurs akcji Cyfrowego Polsatu od debiutu na GPW

(1) zmiana 30.12.2025 vs. 06.05.2008 (rebazowany; 100 = zamknięcie sesji 6 maja 2008 roku)

Akcje Cyfrowego Polsatu na giełdzie w 2025 roku

				2025	2024
Cena akcji na koniec roku		PLN		12,20	14,14
Najwyższa cena w roku		PLN		19,00	15,39
Najniższa cena w roku		PLN		10,76	9,76
Średnia cena w okresie		PLN		14,87	12,27
Średnia dzienna wartość obrotów		tys. PLN		11.925	15.940
Średni dzienny wolumen obrotów		sztuk		825.180	1.314.355
Kapitalizacja na koniec roku		tys. PLN		7.802.461	9.043.181

 

8.3.        Rekomendacje analityków

Biura maklerskie pokrywające spółkę

Lokalne		Zagraniczne
•        Bank Pekao Biuro Maklerskie •        Biuro Maklerskie mBanku S.A. •        Dom Maklerski BDM S.A. •        Dom Maklerski BOŚ S.A. •        Dom Maklerski PKO BP S.A. •        IPOPEMA Securities S.A. •        Trigon Dom Maklerski S.A.		•        ERSTE Group Research •        ERSTE Biuro Maklerskie1) •        HSBC Global Investment •        ODDO BHF SCA •        Wood&Company

1)  Wcześniej Santander Biuro Maklerskie

Struktura rekomendacji na dzień 27 kwietnia 2026 roku

Cena docelowa na 27 kwietnia 2026 roku [PLN]   minimalna   8,5 maksymalna   16,0 średnia   13,1

Bliski dialog z rynkiem kapitałowym

Celem naszej strategii jest budowanie trwałej wartości Spółki. Strategię tę wspieramy poprzez regularną i otwartą komunikację ze wszystkimi uczestnikami rynku kapitałowego.

W celu zapewnienia jak największej transparentności oraz równego, bieżącego dostępu do informacji, regularnie uczestniczymy w konferencjach z inwestorami oraz organizujemy liczne spotkania indywidualne dla inwestorów. Co kwartał, po publikacji wyników, organizujemy otwarte spotkania online z inwestorami i analitykami rynku akcji oraz przedstawicielami władz Spółki.

W 2025 roku odbyliśmy spotkania z około 420 przedstawicielami rynku kapitałowego (340 w 2024 roku), w tym podczas 18 konferencji zarówno stacjonarnych jak i online.

Kierując się zasadą równego dostępu do informacji, wprowadziliśmy zasadę ograniczenia komunikacji z rynkiem w okresie poprzedzającym publikację wyników finansowych. Ograniczenie to polega na wstrzymaniu się od spotkań i prowadzenia rozmów z analitykami i inwestorami na dwa tygodnie przed publikacją wyników kwartalnych. Wdrożenie tej zasady służy zwiększeniu przejrzystości działań Spółki oraz zapewnieniu wszystkim uczestnikom rynku kapitałowego równego dostępu do informacji przed publikacją wyników finansowych.

W celu zapewnienia prawidłowego wypełniania przez Cyfrowy Polsat obowiązków informacyjnych nałożonych odpowiednimi przepisami, w tym Rozporządzeniem MAR, na poziomie Grupy wdrożone zostały szczegółowe regulacje wewnętrzne. Regulacje te precyzyjnie określają m.in. zasady analizowania i identyfikacji zdarzeń powstających w organizacji, jak również procedury postępowania w przypadku wejścia w posiadanie informacji wymagających raportowania oraz wyznaczają terminy realizacji obowiązków informacyjnych. W ramach zapewnienia zgodności z regulacjami przyjęto do stosowania tzw. Indywidualny Standard Raportowania, który wspiera proces identyfikacji i klasyfikacji zdarzeń i informacji jako poufnych. Grupa na bieżąco monitoruje zmiany w obowiązujących przepisach prawa i w razie potrzeby dokonuje aktualizacji wewnętrznych procedur, dostosowując je do nowych wymogów regulacyjnych.

9.               Oświadczenie o stosowaniu zasad ładu korporacyjnego

9.1.        Zasady ładu korporacyjnego, którym podlega Spółka

Na dzień 31 grudnia 2025 roku spółka Cyfrowy Polsat S.A. („Spółka”) podlegała zbiorowi zasad ładu korporacyjnego „Dobre Praktyki Spółek Notowanych na GPW 2021” („Dobre Praktyki 2021”), stanowiącym załącznik do Uchwały Rady Giełdy Nr 13/1834/2021 z dnia 29 marca 2021 roku (dokument dostępny na stronie internetowej https://www.gpw.pl/dobre-praktyki2021, która jest oficjalną stroną Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie, poświęconą zagadnieniom ładu korporacyjnego spółek notowanych).

Zarząd Spółki przyjął do stosowania rekomendacje i zasady określone w Dobrych Praktykach 2021. W roku 2025 Spółka nie stosowała zasad zawartych w punktach 1.4., 1.4.1., 2.1., 2.2., 3.2., 3.6., 3.7., 3.9., 3.10., 4.1. i 4.9.1. Ponadto, w 2025 roku miało miejsce incydentalne naruszenie zasady 4.3 i 4.6.

Poniżej Spółka przedstawia wyjaśnienia dotyczące odstąpienia od stosowania lub stosowania w niepełnym zakresie:

•	Zasady 1.4. (polityka informacyjna i komunikacja z inwestorami) stanowiącej, że w celu zapewnienia należytej komunikacji z interesariuszami, w zakresie przyjętej strategii biznesowej spółka zamieszcza na swojej stronie internetowej informacje na temat założeń posiadanej strategii, mierzalnych celów, w tym zwłaszcza celów długoterminowych, planowanych działań oraz postępów w jej realizacji, określonych za pomocą mierników, finansowych i niefinansowych. Spółka zamieszcza na swojej stronie internetowej oraz w rocznych sprawozdaniach Zarządu z działalności i raportach zrównoważonego rozwoju Grupy Polsat Plus założenia strategii biznesowej wraz z opisem niemierzalnych oraz wybranych mierzalnych celów, jak również informacje o osiąganych wynikach i realizacji celów strategicznych. W związku z publikacją nowej strategii w grudniu 2021 roku, Zarząd Spółki sformułował i opublikował na korporacyjnej stronie internetowej Grupy założone, mierzalne długoterminowe cele strategiczne, zarówno finansowe i operacyjne, jak i niefinansowe, w szczególności związane z oczekiwanym ograniczeniem emisji gazów cieplarnianych. Ponadto, w listopadzie 2022 roku Spółka sformułowała i opublikowała dodatkowe wskaźniki i skwantyfikowane cele odnoszące się w szczególności do zagadnień środowiskowych w dokumencie Polsat Plus Group Sustainability-Linked Financing Framework, który to dokument został wcześniej poddany niezależnej ocenie eksperckiej. Spółka opisuje planowane i podejmowane działania i postępy w realizacji założonych celów w obszarze ESG w rocznych sprawozdaniach Zarządu z działalności, obejmujących kwestie zrównoważonego rozwoju i raportach zrównoważonego rozwoju Grupy Polsat Plus, dostępnych na korporacyjnej stronie internetowej Spółki.
•	Zasady 1.4.1. (polityka informacyjna i komunikacja z inwestorami) stanowiącej, że informacje na temat strategii w obszarze ESG powinny m.in. objaśniać, w jaki sposób w procesach decyzyjnych w spółce i podmiotach z jej grupy uwzględniane są kwestie związane ze zmianą klimatu, wskazując na wynikające z tego ryzyka. W dniu 20 grudnia 2021 roku Spółka przyjęła i opublikowała założenia strategii Grupy Polsat Plus, obejmujące również założenia strategiczne w obszarze ESG. Jako kluczowe wyzwanie dla polskiego społeczeństwa i gospodarki Zarząd zidentyfikował niekorzystny lokalny miks energetyczny, przekładający się negatywnie zarówno na jakość powietrza (aspekt społeczny), jak i koszt prowadzenia działalności gospodarczej czy życia w Polsce (aspekt ekonomiczny). W związku z tym w ramach strategii Grupa Polsat Plus skupiła się m.in. na rozwoju nowych obszarów działalności, w szczególności w obszarze produkcji i sprzedaży energii ze źródeł zero- i niskoemisyjnych. W opinii Zarządu Spółki realizacja Strategii 2023+ skutecznie łączy aspekty ESG z budową nowego strumienia przychodowego Grupy Polsat Plus, z długoterminową korzyścią dla interesariuszy Spółki. Spółka zamieszcza w raportach zrównoważonego rozwoju Grupy Polsat Plus szczegółowe informacje o obowiązujących w Spółce i istotnych podmiotach z grupy kapitałowej zasadach zarządzania i procedurach w obszarze środowiskowych, szczegółowo opisuje działania podejmowane przez całą grupę na rzecz ochrony środowiska i edukacji w tym zakresie, jak również przestawia czynniki ryzyka związane z klimatem.
•	Zasady 2.1. (zarząd i rada nadzorcza) stanowiącej, że spółka powinna posiadać politykę różnorodności wobec zarządu oraz rady nadzorczej, przyjętą odpowiednio przez radę nadzorczą lub walne zgromadzenie. Polityka różnorodności określa cele i kryteria różnorodności m.in. w takich obszarach jak płeć, kierunek wykształcenia, specjalistyczna wiedza, wiek oraz doświadczenie zawodowe, a także wskazuje termin i sposób monitorowania realizacji tych celów. W zakresie zróżnicowania pod względem płci warunkiem zapewnienia różnorodności organów spółki jest udział mniejszości w danym organie na poziomie nie niższym niż 30%. Spółka posiada politykę różnorodności, która obowiązuje również w spółkach należących do grupy kapitałowej Spółki. Postanowienia polityki różnorodności stosuje się do wszystkich pracowników, także w odniesieniu do członków zarządu oraz rady nadzorczej. Spółka zwraca uwagę, że w Zarządzie i Radzie Nadzorczej zapewniony jest wysoki stopień różnorodności w obszarach takich jak płeć, wiek, wykształcenie, kompetencje i doświadczenie zawodowe. Zgodnie z przyjętą polityką różnorodności w Spółce oraz spółkach należących do grupy kapitałowej Spółki niedopuszczalna jest jakakolwiek dyskryminacja w zatrudnieniu, bezpośrednia lub pośrednia, w szczególności ze względu na płeć, wiek, orientację seksualną, kompetencje, doświadczenie, ewentualny stopień niepełnosprawności, narodowość, pochodzenie etniczne i społeczne, kolor skóry, język komunikacji, status rodzicielski, religię, wyznanie lub bezwyznaniowość, poglądy polityczne, a także ze względu na lokalizację miejsca pracy, formę zatrudnienia, przynależność do związków zawodowych lub wszelkie inne wymiary różnorodności zdefiniowane przez obowiązujące prawo. W polityce różnorodności Grupy Polsat Plus nie został jednak określony minimalny cel w zakresie zróżnicowania pod względem płci, wobec czego Spółka nie stosuje zasady 2.1.
•	Zasady 2.2. (zarząd i rada nadzorcza) stanowiącej, że osoby podejmujące decyzje w sprawie wyboru członków zarządu lub rady nadzorczej spółki powinny zapewnić wszechstronność tych organów poprzez wybór do ich składu osób zapewniających różnorodność, umożliwiając m.in. osiągnięcie docelowego wskaźnika minimalnego udziału mniejszości określonego na poziomie nie niższym niż 30%, zgodnie z celami określonymi w przyjętej polityce różnorodności, o której mowa w zasadzie 2.1. Postanowienia polityki różnorodności Grupy stosuje się do wszystkich pracowników, także w odniesieniu do Członków Zarządu oraz Rady Nadzorczej. Celem Spółki jest dążenie do zapewnienia różnorodności, w tym pod względem płci, w odniesieniu do stanowisk wyższego szczebla, niemniej jednak osoby podejmujące decyzje w sprawie wyboru członków zarządu lub rady nadzorczej kierują się przede wszystkim posiadanymi przez kandydatów kompetencjami, doświadczeniem zawodowym i wykształceniem.
•	Zasady 3.2. (systemy i funkcje wewnętrzne) dotyczącej wyodrębnienia przez spółkę w swojej strukturze jednostek odpowiedzialnych za zadania poszczególnych systemów lub funkcji, chyba że nie jest to uzasadnione z uwagi na rozmiar spółki lub rodzaj jej działalności. Spółka skutecznie realizuje zadania wymienione w zasadzie 3.1, jednakże w strukturze organizacyjnej Spółki nie zostały wyodrębnione osobne jednostki organizacyjne odpowiedzialne za realizację zadań w ramach zarządzania ryzykiem i compliance. W Spółce zostały wdrożone i skutecznie działają odpowiednie procesy wewnętrzne i procedury, które zapewniają efektywne zarządzanie ryzykiem finansowym i operacyjnym oraz monitorowanie zgodności działalności Spółki z obowiązującymi regulacjami. Za skuteczność i prawidłowość funkcjonowania tych procedur odpowiadają menedżerowie wysokiego szczebla, zarządzający obszarem działalności, który dane procedury obejmują. Pomimo braku wyodrębnionej funkcji compliance, kontrola zgodności działalności Spółki w różnych obszarach z obowiązującymi przepisami prawa jest realizowana. Regulowana jest wewnętrznymi przepisami Spółki i odbywa się na poziomie poszczególnych komórek organizacyjnych, zajmujących są danym obszarem działalności w ramach grupy kapitałowej, w tym w szczególności w ramach działu finansów, kontrolingu, prawnego, pionu administracyjnego. Zarząd na bieżąco weryfikuje prawidłowość funkcjonowania procesów wewnętrznych w zakresie zarządzania ryzykiem oraz zgodności prowadzonej działalności z regulacjami i w razie potrzeby podejmuje niezbędne działania. Rada Nadzorcza, a w szczególności Komitet Audytu, monitoruje i ocenia skuteczność funkcjonowania procesów wewnętrznych w zakresie zarządzania ryzykiem operacyjnym i finansowym, w tym procesu sporządzania sprawozdań finansowych, na podstawie przedłożonych przez Zarząd oraz osobę odpowiedzialną za audyt wewnętrzny dokumentów i raportów oraz innych informacji uzyskanych w toku bieżącej działalności Rady Nadzorczej.
•	Zasady 3.6. (systemy i funkcje wewnętrzne) stanowiącej, iż kierujący audytem wewnętrznym podlega organizacyjnie prezesowi zarządu, a funkcjonalnie przewodniczącemu komitetu audytu lub przewodniczącemu rady nadzorczej, jeżeli rada pełni funkcję komitetu audytu. Zgodnie ze strukturą organizacyjną przyjętą w Spółce audytor wewnętrzny organizacyjnie podlega bezpośrednio Członkowi Zarządu ds. finansowych - zgodnie ze standardami IIA (The Institute of Internal Auditors). Audytor wewnętrzny podlega funkcjonalnie przewodniczącemu komitetu audytu. W ocenie Zarządu Spółki, funkcja audytu wewnętrznego działa w organizacji skutecznie i w sposób niezależny.
•	Zasady 3.7. (systemy i funkcje wewnętrzne) stanowiącej, iż zasady 3.4 - 3.6 (dotyczące, odpowiednio, uzależnienia wynagrodzenia osób odpowiedzialnych za zarządzanie ryzykiem i compliance oraz kierującego audytem wewnętrznym od realizacji wyznaczonych zadań, a nie od krótkoterminowych wyników spółki, bezpośredniej podległości osób odpowiedzialnych za zarządzanie ryzykiem i compliance prezesowi lub innemu członkowi zarządu oraz podległości kierującego audytem wewnętrznym organizacyjnie prezesowi zarządu, a funkcjonalnie przewodniczącemu komitetu audytu lub przewodniczącemu rady nadzorczej, jeżeli rada pełni funkcję komitetu audytu) mają zastosowanie również w przypadku podmiotów z grupy spółki o istotnym znaczeniu dla jej działalności, jeśli wyznaczono w nich osoby do wykonywania tych zadań. Analogicznie do zasad 3.4.-3.6., Spółka stosuje zasady częściowo, czyli zasady 3.4. oraz 3.5. mają zastosowanie również w przypadku podmiotów z grupy Spółki o istotnym znaczeniu dla jej działalności, z kolei zasada 3.6. nie znajduje zastosowania w spółkach z grupy o istotnym znaczeniu, z tego względu iż w wybranych podmiotach z grupy kapitałowej Spółki funkcję audytu wewnętrznego pełni ta sama komórka audytu wewnętrznego i kontroli wewnętrznej, która funkcjonuje w Spółce. Wobec powyższego kierujący audytem wewnętrznym w wybranych spółkach o istotnym znaczeniu podlega organizacyjnie bezpośrednio Członkowi Zarządu ds. finansowych Spółki, zgodnie ze standardami IIA (The Institute of Internal Auditors).
•	Zasady 3.9. (systemy i funkcje wewnętrzne) stanowiącej, że rada nadzorcza monitoruje skuteczność systemów i funkcji, o których mowa w zasadzie 3.1, w oparciu między innymi o sprawozdania okresowo dostarczane jej bezpośrednio przez osoby odpowiedzialne za te funkcje oraz zarząd spółki, jak również dokonuje rocznej oceny skuteczności funkcjonowania tych systemów i funkcji, zgodnie z zasadą 2.11.3. W przypadku gdy w spółce działa komitet audytu, monitoruje on skuteczność systemów i funkcji, o których mowa w zasadzie 3.1, jednakże nie zwalnia to rady nadzorczej z dokonania rocznej oceny skuteczności funkcjonowania tych systemów i funkcji. Rada nadzorcza w Spółce działa na wzór anglosaski, tzn. ponad realizacje obowiązków wynikających z przepisów polskiego prawa, członkowie Rady (z wyłączeniem członków niezależnych i członków Komitetu Audytu) pełnią równocześnie rolę dyrektorów nieoperacyjnych (Non-executive Directors). Rada posiada szeroki zakres kompetencji i wysoki stopień uprawnień zapisanych w dokumentach korporacyjnych Spółki, co w praktyce oznacza, że Rada Nadzorcza jest bardzo blisko procesu decyzyjnego i jest dobrze pozycjonowana, żeby skutecznie monitorować i oceniać systemy kontroli wewnętrznej, zarządzania ryzykiem oraz nadzoru zgodności działalności z prawem (compliance), a także funkcję audytu wewnętrznego. Rada Nadzorcza, a w szczególności Komitet Audytu, monitoruje i ocenia skuteczność funkcjonowania procesów wewnętrznych w zakresie zarządzania ryzykiem operacyjnym i finansowym, w tym procesu sporządzania sprawozdań finansowych, na podstawie przedłożonych przez Zarząd oraz osobę odpowiedzialną za audyt wewnętrzny dokumentów i raportów oraz innych informacji uzyskanych w toku bieżącej działalności Rady Nadzorczej. Ocena i mapowanie ryzyka przeprowadzane jest zarówno na poziomie Zarządu, jak i Rady Nadzorczej. Ryzyka specyficzne dla poszczególnych obszarów działalności są identyfikowane, monitorowane, ograniczane/zarządzane na poziomie: (a) członków zarządu odpowiedzialnych za dany obszar działalności w oparciu o wewnętrzne procesy i procedury, (b) odpowiednich komitetów (np. CAPEX), a w razie potrzeby (c) członków zarządu przy udziale poszczególnych członków rady nadzorczej. Ponadto, Rada Nadzorcza jako całość dokonuje regularnego przeglądu ryzyk, skupiając się na kluczowych wyzwaniach.
•	Zasady 3.10. (systemy i funkcje wewnętrzne) stanowiącej, że co najmniej raz na pięć lat w spółce należącej do indeksu WIG20, mWIG40 lub sWIG80 dokonywany jest, przez niezależnego audytora wybranego przy udziale komitetu audytu, przegląd funkcji audytu wewnętrznego. Rada Nadzorcza, a w szczególności Komitet Audytu, samodzielnie monitoruje i ocenia skuteczność funkcjonowania procesów wewnętrznych, w tym na bieżąco monitoruje skuteczność funkcji audytu wewnętrznego.
•	Zasady 4.1. (walne zgromadzenie i relacje z akcjonariuszami) stanowiącej, iż spółka powinna umożliwić akcjonariuszom udział w walnym zgromadzeniu przy wykorzystaniu środków komunikacji elektronicznej (e-walne), jeżeli jest to uzasadnione z uwagi na zgłaszane spółce oczekiwania akcjonariuszy, o ile jest w stanie zapewnić infrastrukturę techniczną niezbędną dla przeprowadzenia takiego walnego zgromadzenia. Akcjonariusze krajowi ani zagraniczni dotychczas nie zgłaszali Spółce zainteresowania czy potrzeby organizacji walnych zgromadzeń w tej formie. Z kolei Zarząd priorytetowo traktuje kwestie zapewnienia sprawnego przebiegu obrad walnego zgromadzenia oraz prawidłowości podejmowania uchwał przez walne zgromadzenie. Przyjęta praktyka prowadzenia obrad walnego zgromadzenia ma na celu ograniczenie ryzyka wystąpienia problemów natury organizacyjno-technicznej, mogących zaburzyć sprawny przebieg walnego zgromadzenia, jak również ryzyk prawnych, w szczególności ewentualnego podważenia podjętych uchwał walnego zgromadzenia z powodu możliwości wystąpienia opóźnień w transmisji, usterek technicznych tak po stronie Spółki, jak i akcjonariuszy biorących udział zdalnie w zgromadzeniu.
•	Zasady 4.9.1. (walne zgromadzenie i relacje z akcjonariuszami) stanowiącej, że kandydatury na członków rady powinny zostać zgłoszone w terminie umożliwiającym podjęcie przez akcjonariuszy obecnych na walnym zgromadzeniu decyzji z należytym rozeznaniem, lecz nie później niż na 3 dni przed walnym zgromadzeniem; kandydatury, wraz z kompletem materiałów ich dotyczących, powinny zostać niezwłocznie opublikowane na stronie internetowej spółki. Spółka zachęca akcjonariuszy do zgłaszania kandydatur w terminie wskazanym w zasadzie 4.9.1., m.in. poprzez zamieszczenie stosownej informacji w ogłoszeniu o zwołaniu walnego zgromadzenia. Jednakże w związku z tym, że wewnętrzne regulacje Spółki nie przewidują odmiennego niż powszechnie obowiązujące przepisy prawa trybu powoływania członków rady nadzorczej, w szczególności ograniczania terminu zgłaszania kandydatur na członków rady nadzorczej, a dotychczasowa praktyka zgłaszania kandydatur na członków rady odbiegała od wymagań zasady 4.9.1., Spółka nie ma możliwości zapewnienia, iż zasada ta będzie stosowana w przyszłości.

W 2025 roku Spółka incydentalnie naruszyła zasadę 4.3. stanowiącą, że Spółka zapewnia powszechnie dostępną transmisję obrad walnego zgromadzenia w czasie rzeczywistym - w odniesieniu do obrad Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki, zwołanego na dzień 26 czerwca 2025 roku. Spółka nie zapewniała transmisji obrad Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia zwołanego na dzień 26  czerwca 2025 r. w czasie rzeczywistym z powodu problemów technicznych skutkujących brakiem możliwości przeprowadzenia transmisji. W ciągu poprzednich 2 lat nie miały miejsca przypadki incydentalnego naruszenia powyższej zasady.

W 2025 roku Spółka incydentalnie naruszyła zasadę 4.11. stanowiącą, że członkowie zarządu i rady nadzorczej biorą udział w obradach walnego zgromadzenia, w miejscu obrad lub za pośrednictwem środków dwustronnej komunikacji elektronicznej w czasie rzeczywistym, w składzie umożliwiającym wypowiedzenie się na temat spraw będących przedmiotem obrad walnego zgromadzenia oraz udzielenie merytorycznej odpowiedzi na pytania zadawane w trakcie walnego zgromadzenia. Zarząd prezentuje uczestnikom zwyczajnego walnego zgromadzenia wyniki finansowe spółki oraz inne istotne informacje, w tym niefinansowe, zawarte w sprawozdaniu finansowym podlegającym zatwierdzeniu przez walne zgromadzenie. Zarząd omawia istotne zdarzenia dotyczące minionego roku obrotowego, porównuje prezentowane dane z latami wcześniejszymi i wskazuje stopień realizacji planów minionego roku - w odniesieniu do obrad Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki, zwołanego na dzień 26 czerwca 2025 roku. Na Zwyczajnym Walnym Zgromadzeniu zwołanym na dzień 26 czerwca 2025 r. nie było obecnych Członków Rady Nadzorczej Spółki. W obradach uczestniczyli Członkowie Zarządu, którzy przedstawili Akcjonariuszom prezentację dotyczącą sprawozdań, wyników i istotnych zdarzeń w 2024 r. oraz odpowiadali na pytania Akcjonariuszy. W ciągu ostatnich 2 lat nie miały miejsca przypadki incydentalnego naruszenia zasady.

W 2025 roku Spółka incydentalnie naruszyła zasadę 4.6. stanowiącą, że w celu ułatwienia akcjonariuszom biorącym udział w walnym zgromadzeniu głosowania nad uchwałami z należytym rozeznaniem, projekty uchwał walnego zgromadzenia dotyczących spraw i rozstrzygnięć innych niż o charakterze porządkowym powinny zawierać uzasadnienie, chyba że wynika ono z dokumentacji przedstawianej walnemu zgromadzeniu. W przypadku gdy umieszczenie danej sprawy w porządku obrad walnego zgromadzenia następuje na żądanie akcjonariusza lub akcjonariuszy, zarząd zwraca się o przedstawienie uzasadnienia proponowanej uchwały, o ile nie zostało ono uprzednio przedstawione przez akcjonariusza lub akcjonariuszy -  w odniesieniu do obrad Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Cyfrowy Polsat S.A. zwołanego na dzień 29 grudnia 2025 roku. Spółka nie otrzymała od akcjonariusza, na którego wniosek do porządku obrad Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Cyfrowy Polsat S.A. zwołanego na dzień 29 grudnia 2025 r. wprowadzono projekty uchwał, merytorycznych uzasadnień do tych projektów. W ciągu poprzednich 2 lat nie miały miejsca przypadki incydentalnego naruszenia powyższej zasady.

9.2.        Systemy kontroli wewnętrznej i zarządzania ryzykiem w odniesieniu do procesu sporządzania sprawozdań finansowych

Zarząd jest odpowiedzialny za funkcjonowanie systemu kontroli wewnętrznej w Grupie Polsat Plus oraz za jego skuteczność w procesie sporządzania sprawozdań finansowych i raportów okresowych przygotowywanych i publikowanych zgodnie z wymogami Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 6 czerwca 2025 roku w sprawie informacji bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych oraz warunków uznawania za równoważne informacji wymaganych przepisami prawa państwa niebędącego państwem członkowskim, także zgodnie z Ustawą z dnia 29 września 1994 roku o rachunkowości oraz innymi obowiązującymi przepisami prawa.

Wykorzystujemy wieloletnie doświadczenie naszych pracowników w zakresie identyfikacji, dokumentowania, ewidencji i kontroli operacji gospodarczych.  Proces ten wspierany jest przez liczne procedury kontrolne oraz nowoczesne technologie informatyczne stosowane do rejestracji, przetwarzania i prezentacji danych operacyjno‑finansowych.

W celu zapewnienia prawidłowości i rzetelności prowadzenia ksiąg rachunkowych jednostki dominującej i spółek zależnych, stosujemy polityki rachunkowości dla Grupy Polsat Plus oraz szereg procedur wewnętrznych w zakresie systemów kontroli transakcji i procesów wynikających z działalności Spółki i Grupy.

Prowadzimy księgi rachunkowe w systemach informatycznych zintegrowanych z systemami źródłowymi i księgami pomocniczymi, przy jednoczesnym zapewnieniu bezpieczeństwa danych poprzez stosowanie uprawnień dostępu ściśle odpowiadających potrzebom uprawnionych użytkowników. Obsługa systemów informatycznych zapewniona jest przez specjalistów posiadających wieloletnie doświadczenie w tym obszarze. Dodatkowo bezpieczeństwo systemów zapewniane jest poprzez stosowanie odpowiednich rozwiązań w zakresie fizycznego bezpieczeństwa sprzętu. Posiadamy pełną dokumentację systemów informatycznych we wszystkich ich obszarach. Zgodnie z art. 10 Ustawy z dnia 29 września 1994 roku o rachunkowości dokumentacja informatycznych systemów rachunkowości podlega okresowej weryfikacji i aktualizacji zatwierdzanej każdorazowo przez kierowników jednostek.

Istotnym elementem zarządzania ryzykiem w odniesieniu do procesu sporządzania sprawozdań finansowych jest bieżąca kontrola wewnętrzna sprawowana przez Pion Finansów i Kontrolingu. Pion Audytu Wewnętrznego prowadzi niezależną ocenę funkcjonowania systemu kontroli wewnętrznej, uzupełniając tym samym jego efektywne działanie.

Audyt Wewnętrzny funkcjonuje w oparciu o Kartę Audytu zatwierdzoną przez Zarząd i Komitet Audytu Rady Nadzorczej. Do jego podstawowych zadań należy badanie i ocena mechanizmów kontrolnych zapewniających wiarygodność i spójność danych finansowych, stanowiących podstawę sporządzania sprawozdań finansowych i zarządczych.

Kontroling funkcjonuje w oparciu o system kontrolingu finansowego oraz biznesowego, sprawując nadzór zarówno nad bieżącymi procesami, jak i nad realizacją planów finansowych i operacyjnych oraz sporządzaniem sprawozdań finansowych i raportów zarządczych.

Istotnym elementem kontroli jakości i poprawności danych jest system sprawozdawczości zarządczej obejmujący dane jednostkowe i skonsolidowane, a także regularna comiesięczna analiza wyników finansowych i operacyjnych oraz kluczowych wskaźników dokonywana przez Zarząd. Analiza ta prowadzona jest w porównaniu zarówno do obowiązującego planu finansowo‑operacyjnego, jak i do wyników osiągniętych w poprzednich okresach.

System kontroli budżetowej oparty jest na miesięcznych i rocznych planach finansowo-operacyjnych oraz długoterminowych prognozach biznesowych. Wyniki finansowe i operacyjne są regularnie monitorowane w odniesieniu do przyjętych planów. W trakcie roku, jeżeli zachodzi taka potrzeba, dokonujemy dodatkowej rewizji planów finansowych i operacyjnych na dany rok. Plany finansowo-operacyjne opracowywane są przez Zarząd i każdorazowo przedstawiane są do wiadomości Rady Nadzorczej.

Jednym z kluczowych elementów kontroli w procesie sporządzania sprawozdań finansowych Spółki i Grupy jest weryfikacja przeprowadzana przez niezależnych biegłych rewidentów. Wybór biegłego rewidenta dokonywany jest spośród grupy renomowanych firm audytorskich, gwarantujących wysoki standard usług oraz zachowanie niezależności. W Spółce wyboru biegłego rewidenta dokonuje Rada Nadzorcza, natomiast w spółkach Grupy – odpowiednio rada nadzorcza, walne zgromadzenie lub zgromadzenie wspólników. Do zadań niezależnego audytora należy w szczególności: przegląd półrocznych jednostkowych i skonsolidowanych sprawozdań finansowych oraz badanie rocznych jednostkowych i skonsolidowanych sprawozdań finansowych. Niezależność biegłego rewidenta stanowi kluczowy element zapewnienia rzetelności i wiarygodności badania.

Organem sprawującym nadzór nad procesem raportowania finansowego w Spółce jest Komitet Audytu powołany w ramach Rady Nadzorczej Spółki. Komitet Audytu nadzoruje proces sprawozdawczości finansowej, w celu zapewnienia przejrzystości, integralności oraz rzetelności informacji finansowych. Na dzień publikacji niniejszego Sprawozdania dwóch z trzech członków Komitetu Audytu (w tym Przewodniczący) spełnia kryteria niezależności określone w art. 129 pkt 3 ustawy z dnia 11 maja 2017 roku o biegłych rewidentach, firmach audytorskich oraz o nadzorze publicznym (z późn. zmianami).

Ponadto na mocy art. 4a ustawy z dnia 29 września 1994 roku o rachunkowości, do obowiązków Rady Nadzorczej należy zapewnienie, aby sprawozdanie finansowe oraz sprawozdanie z działalności spełniały wymagania określone przepisami prawa. Rada Nadzorcza realizuje ten obowiązek, wykorzystując kompetencje wynikające z obowiązujących przepisów prawa oraz statutu Spółki, co stanowi dodatkowy poziom niezależnej kontroli zapewniającej rzetelność i prawidłowość informacji prezentowanych w jednostkowym i skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym.

9.3.        Akcjonariat Cyfrowego Polsatu

9.3.1. Akcjonariusze posiadający znaczące pakiety akcji Spółki

W związku z opublikowanym przez ESMA w dniu 27 czerwca 2025 roku trzydziestym wyciągiem z bazy danych egzekwowania przepisów FRWG (EECS) (ang. 30th Extract from the FRWG (EECS) Database of Enforcement) oraz decyzją EECS/0126-04 – „Ujawnienie podmiotu dominującego”, Spółka wystosowała do TiVi Foundation z siedzibą w Liechtensteinie („Fundacja TiVi”, „Fundacja”), jako akcjonariusza Spółki, pismo z prośbą o wskazanie jej podmiotu dominującego w rozumieniu art. 4 ust. 14 ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (z późniejszymi zmianami) („Ustawa o ofercie publicznej”). W dniu 18 sierpnia 2025 roku Spółka otrzymała odpowiedź, w której Fundacja potwierdziła, że nie ma podmiotu dominującego w rozumieniu art. 4 ust. 14 Ustawy o ofercie publicznej. W szczególności nie ma podmiotu, który:

1.      posiada bezpośrednio lub pośrednio większość głosów w organie zarządzającym Fundacji (Rada Fundacji), lub

2.      jest uprawniony do powoływania lub odwoływania większości członków Rady Fundacji, lub

3.      więcej niż połowa członków zarządu takiego podmiotu jest jednocześnie członkami Rady Fundacji, prokurentami lub osobami pełniącymi funkcje kierownicze w Fundacji bądź innym podmiocie zależnym Fundacji.

Jednocześnie Fundacja oświadczyła, że nie posiada zarządu ani rady nadzorczej. Jej organem zarządzającym jest Rada Fundacji, która jest odpowiedzialna za zarządzanie sprawami Fundacji i jej reprezentację. Obecni członkowie Rady Fundacji to Peter Schierscher, Jarosław Grzesiak oraz Tomasz Szeląg. Fundacja jest reprezentowana wspólnie przez Petera Schierschera działającego razem z Tomaszem Szelągiem lub Jarosławem Grzesiakiem.

Ponadto, w przesłanym piśmie Fundacja poinformowała, że w rejestrze beneficjentów rzeczywistych Fundacji TiVi wykazani są:

1.      Zygmunt Solorz jako założyciel, kurator i pierwszy beneficjent (dożywotnio jedyny ekonomiczny beneficjent Fundacji);

2.      Peter Schierscher jako członek Rady Fundacji;

3.      Jarosław Grzesiak jako członek Rady Fundacji;

4.      Tomasz Szeląg jako członek Rady Fundacji.

W oparciu o wskazane powyżej informacje Spółka prezentuje poniżej tabelę przestawiającą akcjonariuszy Spółki posiadających co najmniej 5% głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki na dzień zatwierdzenia niniejszego Sprawozdania, tj. 28 kwietnia 2026 roku.

Akcjonariusz	Liczba akcji	Udział w ogólnej liczbie akcji	Liczba głosów	Udział w ogólnej liczbie głosów
TiVi Foundation(1), w tym za pośrednictwem:	386.745.257	60,47%	566.162.758	69,13%
Reddev Investments Limited w tym za pośrednictwem	386.745.247	60,47%	566.162.738	69,13%
Cyfrowy Polsat S.A.(2)	88.842.485	13,89%	88.842.485	10,85%
Pozostali	252.800.759	39,53%	252.800.759	30,87%
Razem	639.546.016	100%	818.963.517	100%

(1)	Rejestr Beneficjentów TiVi Foundation wskazuje: (1) Zygmunta Solorza jako założyciela, kuratora i pierwszego beneficjenta (dożywotnio jedyny ekonomiczny beneficjent Fundacji); (2) Petera Schierscher jako członka Rady Fundacji; (3) Jarosława Grzesiaka jako członka Rady Fundacji; i (4)               Tomasza Szeląga jako członka Rady Fundacji.
(2)	Akcje własne nabyte w ramach programu skupu akcji własnych ogłoszonego w dniu 16 listopada 2021 roku. Zgodnie z art. 364 ust. 2 Kodeksu spółek handlowych Spółka nie wykonuje praw udziałowych z akcji własnych.

Zmiany w strukturze własności znacznych pakietów akcji Spółki w okresie od przekazania poprzedniego raportu okresowego

W dniu 22 grudnia 2025 roku, Spółka otrzymała zawiadomienie od Nationale-Nederlanden Powszechne Towarzystwo Emerytalne S.A. („NN PTE”)  o zmianie posiadanych przez fundusze zarządzane przez NN PTE udziałów w ogólnej liczbie głosów na walnym zgromadzeniu Spółki, która nastąpiła w dniu 15 grudnia 2025 roku w wyniku zawarcia transakcji skutkującej zmniejszeniem łącznego stanu posiadania akcji Spółki poniżej 5% głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki. 

Przed zawarciem ww. transakcji fundusze zarządzane przez NN PTE posiadały łącznie 40.983.976 akcji Spółki, reprezentujących łącznie 6,41% kapitału zakładowego Spółki oraz uprawniających do 40.983.976 głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki stanowiących 5,00% głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki. 

W wyniku zawarcia ww. transakcji fundusze zarządzane przez NN PTE posiadają łącznie 40.659.598 akcji Spółki, reprezentujących łącznie 6,36% kapitału zakładowego Spółki oraz uprawniających do 40.659.598 głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki stanowiących 4,96% głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki. 

9.3.2. Specjalne uprawnienia kontrolne

Dotychczasowi akcjonariusze nie posiadają innych praw głosu na Walnym Zgromadzeniu Spółki, niż wynikające z posiadania akcji Spółki. Na dzień 31 grudnia 2025 roku akcje Serii od A do D były akcjami uprzywilejowanymi co do prawa głosu, w ten sposób, że:

•        akcje Serii A w liczbie 2.500.000 są uprzywilejowane co do prawa głosu po 2 głosy na jedną akcję;

•        akcje Serii B w liczbie 2.500.000 są uprzywilejowane co do prawa głosu po 2 głosy na jedną akcję;

•        akcje Serii C w liczbie 7.500.000 są uprzywilejowane co do prawa głosu po 2 głosy na jedną akcję;

•        akcje Serii D w liczbie 166.917.501 oznaczone numerami 1-166.917.501 są uprzywilejowane co do prawa głosu po 2 głosy na jedną akcję.

Zgodnie z najlepszą wiedzą Spółki na dzień publikacji niniejszego oświadczenia Spółka Reddev Investments Limited posiadała 179.417.491 akcji uprzywilejowanych co do prawa głosu, a TiVi Foundation posiadała 10 akcji uprzywilejowanych co do prawa głosu.

Akcje Serii D w liczbie 8.082.499, oznaczonych numerami 166.917.502 - 175.000.000, Serii E w liczbie 75.000.000, Akcje Serii F w liczbie 5.825.000, Akcje Serii H w liczbie 80.027.836, Akcje serii I w liczbie 47.260.690 oraz Akcje Serii J w liczbie 243.932.490 są akcjami zwykłymi na okaziciela.

Zgodnie z art. 19 Statutu Spółki, Przewodniczącego Rady Nadzorczej powołuje i odwołuje TiVi Foundation z siedzibą w Ruggell, Liechtenstein zgodnie z prawem osobistym tego akcjonariusza. Pozostałych członków Rady Nadzorczej powołuje i odwołuje Walne Zgromadzenie Spółki.

Zgodnie z art. 14 Statutu Spółki, Prezesa Zarządu powołuje i odwołuje TiVi Foundation z siedzibą w Ruggell, Liechtenstein jako prawo osobiste tego akcjonariusza. Pozostałych Członków Zarządu powołuje i odwołuje Rada Nadzorcza Spółki.

9.3.3. Akcje Spółki w posiadaniu osób zarządzających i nadzorujących

Według najlepszej wiedzy Spółki zarówno na dzień zatwierdzenia niniejszego Raportu, tj. 15 kwietnia 2026 roku, jak i na dzień publikacji poprzedniego raportu okresowego, tj. 19 listopada 2025 roku (raport za trzeci kwartał 2025 roku), Członkowie Zarządu Cyfrowego Polsatu nie posiadali, pośrednio ani bezpośrednio, akcji Spółki.

Poniższa tabela przedstawia liczbę akcji Spółki Cyfrowy Polsat S.A. będących, według najlepszej wiedzy Spółki, w posiadaniu Członków Rady Nadzorczej Spółki, pośrednio lub bezpośrednio, na dzień zatwierdzenia niniejszego Raportu, tj. 28 kwietnia 2026 roku, wraz ze zmianami od dnia publikacji poprzedniego raportu okresowego (raport za trzeci kwartał 2025 roku), tj. od dnia 19 listopada 2025 roku.

Imię, nazwisko / Funkcja	Stan posiadania na 19 listopada 2025	Zwiększenia	Zmniejszenia	Stan posiadania na 28 kwietnia 2026
Tobias Solorz(1) Wiceprzewodniczący Rady Nadzorczej	10.056.765	-	-	10.056.765
Tomasz Szeląg(2) Członek Rady Nadzorczej	125.000	-	-	125.000

(1)	Tobias Solorz pełni funkcję Wiceprzewodniczącego Rady Nadzorczej Spółki od dnia 29 grudnia 2025 roku. Tobias Solorz posiada akcje bezpośrednio oraz pośrednio poprzez spółkę ToBe Investments Group Limited.
(2)	Tomasz Szeląg posiada akcje Spółki pośrednio poprzez spółkę Pigreto Ltd.

Według najlepszej wiedzy Spółki zarówno na dzień zatwierdzenia niniejszego Raportu, tj. 28 kwietnia 2026 roku, jak i na dzień publikacji poprzedniego raportu okresowego, tj. 19 listopada 2025 roku (raport za trzeci kwartał 2025 roku), pozostali Członkowie Rady Nadzorczej, wchodzący w skład Rady Nadzorczej na dzień zatwierdzenia niniejszego Raportu, nie posiadali pośrednio ani bezpośrednio akcji Spółki. 

9.3.4. Ograniczenia dotyczące akcji

Na dzień publikacji niniejszego oświadczenia, tj. 29 kwietnia 2026 roku, Spółka posiadała 88.842.485 akcji własnych, zwykłych stanowiących 13,89% kapitału zakładowego Spółki i uprawniających do wykonywania 88.842.485 głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki, reprezentujących 10,85% ogólnej liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki. Powyższe akcje zostały nabyte w ramach programu skupu akcji własnych ogłoszonego w dniu 16 listopada 2021 roku. Zgodnie z art. 364 ust. 2 Kodeksu spółek handlowych Spółka nie wykonuje praw udziałowych z akcji własnych.

Z wyjątkiem wyżej wspomnianego ograniczenia oraz ograniczeń dotyczących przenoszenia prawa własności akcji Spółki, które wynikają z powszechnie obowiązujących przepisów prawa, nie istnieją żadne inne ograniczenia, w tym w szczególności ograniczenia umowne, dotyczące przenoszenia własności akcji Spółki. Niemniej jednak Spółka powzięła wiadomość, że w dniu 11 października 2024 roku Sąd Rejonowy w Limassol (Cypr) wydał zabezpieczenie tymczasowe, które zabrania Reddev Investments Ltd. zbywania lub obciążania akcji w Spółce („Zabezpieczenie”). Spółka nie jest adresatem Zabezpieczenia i, według wiedzy Spółki, Zabezpieczenie nie wywołuje skutków prawnych na terytorium Rzeczpospolitej Polskiej. Na dzień sporządzenia sprawozdania Spółka nie posiadała informacji o uchyleniu Zabezpieczenia.

9.3.5. Informacja o znanych umowach, w wyniku których mogą w przyszłości nastąpić zmiany w proporcjach posiadanych akcji przez dotychczasowych akcjonariuszy

Na dzień zatwierdzenia niniejszego oświadczenia, tj. 28 kwietnia 2026 roku, Spółka nie posiadała wiedzy o umowach, w wyniku których mogą w przyszłości nastąpić zmiany w proporcjach posiadanych akcji Spółki przez dotychczasowych akcjonariuszy.

9.4.        Zasady zmiany Statutu Spółki

Zmiana Statutu Spółki wymaga uchwały Walnego Zgromadzenia i wpisu do rejestru. Szczegółowy tryb podejmowania uchwał w przedmiocie zmiany Statutu Spółki określają powszechnie obowiązujące przepisy prawa, Statut Spółki oraz Regulamin Walnego Zgromadzenia Spółki.

Zgodnie z postanowieniami Statutu, z zachowaniem przepisu art. 417 § 4 Kodeksu spółek handlowych zmiana Statutu w zakresie przedmiotu działalności może nastąpić bez wykupu akcji.

9.5.        Walne Zgromadzenie Spółki

Walne Zgromadzenie działa w oparciu o przepisy Kodeksu spółek handlowych, Statutu Spółki oraz Regulaminu Walnego Zgromadzenia przyjętego uchwałą nr 6 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki z dnia 4 grudnia 2007 roku, zmienionego uchwałą nr 29 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki z dnia 23 kwietnia 2009 roku.

Walne Zgromadzenie podejmuje uchwały dotyczące w szczególności:

a) rozpatrzenia i zatwierdzenia sprawozdania Zarządu i Rady Nadzorczej, a także sprawozdania finansowego Spółki za ubiegły rok obrotowy oraz skonsolidowanego sprawozdania finansowego,

b) decydowania o podziale zysku lub o sposobie pokrycia strat,

c) udzielania członkom Rady Nadzorczej i Zarządu absolutorium z wykonania przez nich obowiązków,

d) ustalania wynagrodzenia członków Rady Nadzorczej, z zastrzeżeniem postanowienia art. 18 ust. 3 lit. c Statutu, tj. z wyłączeniem ustalania wysokości wynagrodzenia Członków Rady Nadzorczej delegowanych do czasowego wykonywania czynności Członka Zarządu,

e) zmiany Statutu,

f) zmiany przedmiotu działalności Spółki,

g) podwyższania lub obniżania kapitału zakładowego,

h) połączenia, podziału lub przekształcenia Spółki,

i) rozwiązania i likwidacji Spółki,

j) emisji obligacji zamiennych lub obligacji z prawem pierwszeństwa, a także emisji warrantów subskrypcyjnych,

k) zbycia i wydzierżawienia przedsiębiorstwa, jego zorganizowanej części lub składników majątkowych stanowiących znaczną część przedsiębiorstwa oraz ustanawiania w powyższym zakresie ograniczonego prawa rzeczowego,

l) wyrażania zgody na każde nabycie i zbycie nieruchomości, użytkowania wieczystego lub udziału w nieruchomości, a także wyrażania zgody na ustanowienie ograniczonego prawa rzeczowego na nieruchomości, użytkowaniu wieczystym lub udziale w nieruchomości o wartości powyżej kwoty ustalonej zgodnie z art. 1 ust. 3.19 Statutu, tj. o wartości przekraczającej jednorazowo lub w skali rocznej 3,0 mln złotych netto lub równowartości tej kwoty w innych walutach,

m) wszelkich spraw dotyczących roszczeń o naprawienie szkody wyrządzonej przy zawiązaniu Spółki lub sprawowaniu zarządu albo nadzoru.

W Walnym Zgromadzeniu mają prawo uczestniczyć osoby będące Akcjonariuszami Spółki na szesnaście dni przed datą Walnego Zgromadzenia (dzień rejestracji uczestnictwa w Walnym Zgromadzeniu). Dzień rejestracji uczestnictwa w Walnym Zgromadzeniu jest jednolity dla posiadaczy akcji uprzywilejowanych co do prawa głosu i dla posiadaczy akcji zwykłych. Zastawnicy i użytkownicy, którym przysługuje prawo głosu, mają prawo uczestniczenia w Walnym Zgromadzeniu Spółki, jeżeli ustanowienie na ich rzecz ograniczonego prawa rzeczowego jest zarejestrowane na rachunku papierów wartościowych w dniu rejestracji uczestnictwa w Walnym Zgromadzeniu.

Akcjonariusz będący osobą fizyczną ma prawo uczestniczyć w Walnym Zgromadzeniu oraz wykonywać prawo głosu osobiście lub przez pełnomocnika. Akcjonariusz będący osobą prawną ma prawo uczestniczyć w Walnym Zgromadzeniu oraz wykonywać prawo głosu przez osobę uprawnioną do składania w jego imieniu oświadczeń woli lub przez pełnomocnika.

Pełnomocnictwo do uczestniczenia w Walnym Zgromadzeniu i wykonywania prawa głosu wymaga udzielenia na piśmie lub w postaci elektronicznej. O udzieleniu pełnomocnictwa w formie elektronicznej Akcjonariusz jest zobowiązany zawiadomić Spółkę wysyłając informację określającą dane Akcjonariusza oraz pełnomocnika, tj. nazwisko i imię albo firmę (nazwę) oraz miejsce zamieszkania (siedzibę), oraz wskazując liczbę akcji oraz głosów, z których pełnomocnik jest umocowany do wykonywania prawa głosu na adres akcjonariusze@cyfrowypolsat.pl.

Na Walnym Zgromadzeniu powinni być obecni członkowie Zarządu oraz Rady Nadzorczej - w składzie umożliwiającym udzielenie merytorycznej odpowiedzi na pytania zadawane w trakcie Walnego Zgromadzenia.

Obrady Walnego Zgromadzenia otwiera Przewodniczący, a pod jego nieobecność Wiceprzewodniczący Rady Nadzorczej, o ile został powołany. W razie ich nieobecności Walne Zgromadzenie otwiera Prezes Zarządu albo osoba przez niego wyznaczona. Następnie Zgromadzenie wybiera Przewodniczącego Zgromadzenia spośród osób uprawnionych do uczestnictwa w Walnym Zgromadzeniu.

Każdy uczestnik zgromadzenia ma prawo kandydować na Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia, jak również zgłosić do protokołu jedną kandydaturę na stanowisko Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia. Do czasu wyboru Przewodniczącego Walne Zgromadzenie nie podejmuje żadnych rozstrzygnięć.

Przewodniczący kieruje przebiegiem Zgromadzenia zgodnie z przyjętym porządkiem obrad, przepisami prawa, Statutem i Regulaminem Walnego Zgromadzenia, a w szczególności: udziela głosu dyskutantom, zarządza głosowania i ogłasza wyniki głosowań. Przewodniczący zapewnia sprawny przebieg obrad i poszanowanie praw i interesów wszystkich akcjonariuszy. Przewodniczący może rozstrzygać w sprawach porządkowych.

Po sporządzeniu i podpisaniu listy obecności, Przewodniczący stwierdza prawidłowość zwołania Walnego Zgromadzenia oraz zdolność do podejmowania uchwał, przedstawia porządek obrad i zarządza wybór Komisji Skrutacyjnej.

Walne Zgromadzenie może podjąć uchwałę o zaniechaniu rozpatrywania sprawy umieszczonej w porządku obrad, jak również o zmianie kolejności spraw objętych porządkiem obrad. Jednakże, zdjęcie z porządku obrad bądź zaniechanie rozpatrywania sprawy umieszczonej w porządku obrad na wniosek akcjonariuszy wymaga uprzedniej zgody wszystkich obecnych akcjonariuszy, którzy zgłosili taki wniosek, popartej bezwzględną większością głosów Walnego Zgromadzenia. Wnioski w powyższych sprawach powinny być szczegółowo umotywowane.

Przewodniczący, po otwarciu punktu porządku obrad, otwiera dyskusję udzielając głosu w kolejności zgłaszania się. W razie znacznej liczby zgłoszeń Przewodniczący może ustalić limit czasowy wystąpień lub ograniczyć liczbę mówców. Głos można zabierać jedynie w sprawach objętych przyjętym porządkiem obrad i aktualnie rozpatrywanych. Przewodniczący może udzielać głosu poza kolejnością członkom Zarządu lub Rady Nadzorczej, a także wezwanym przez nich do głosu ekspertom Spółki.

W sprawach, które nie są objęte porządkiem obrad, uchwał podejmować nie można, chyba że cały kapitał jest reprezentowany na Walnym Zgromadzeniu, a nikt z obecnych nie wnosi sprzeciwu co do podjęcia uchwały.

Głosowanie odbywa się w sposób przyjęty przez Walne Zgromadzenie albo przy pomocy komputerowego systemu oddawania i obliczania głosów, zapewniającego oddawanie głosów w liczbie odpowiadającej liczbie posiadanych akcji, jak również eliminującego - w przypadku głosowania tajnego - możliwość identyfikacji sposobu oddawania głosów przez poszczególnych uczestników Zgromadzenia.

Z zastrzeżeniem bezwzględnie obowiązujących przepisów prawa, Walne Zgromadzenie jest ważne, jeżeli są na nim obecni akcjonariusze reprezentujący łącznie więcej niż 50% ogółu głosów w Spółce. Uchwały Walnego Zgromadzenia zapadają bezwzględną większością głosów oddanych, chyba że przepisy Kodeksu spółek handlowych lub postanowienia Statutu Spółki przewidują surowszą większość.

Po wyczerpaniu porządku obrad, Przewodniczący Walnego Zgromadzenia ogłasza zamknięcie Zgromadzenia.

9.6.        Zarząd Spółki

9.6.1. Zasady powoływania i odwoływania osób zarządzających

Zgodnie z art. 14 Statutu Spółki, Zarząd składa się z jednego albo większej liczby Członków, w tym Prezesa Zarządu. Prezesa Zarządu powołuje i odwołuje TiVi Foundation z siedzibą w Ruggell, Liechtenstein jako prawo osobiste tego akcjonariusza. Pozostałych Członków Zarządu powołuje i odwołuje Rada Nadzorcza Spółki. Liczbę Członków Zarządu na daną kadencję określa Rada Nadzorcza Spółki. Kadencja Zarządu wynosi trzy lata i jest wspólna.

Członkami Zarządu Spółki muszą być w większości osoby posiadające obywatelstwo polskie. Członkowie Zarządu są zobowiązani złożyć przed powołaniem pisemne oświadczenie, że zapoznali się ze Statutem Spółki, Regulaminem Zarządu, Regulaminem Rady Nadzorczej, Regulaminem Organizacyjnym Spółki, Regulaminem Pracy i Regulaminem Wynagradzania Pracowników oraz że zobowiązują się do ich ścisłego przestrzegania i stosowania.

9.6.2. Skład osobowy Zarządu

Poniższa tabela prezentuje skład Zarządu Spółki na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz obszary odpowiedzialności jego Członków.

Imię i nazwisko	Stanowisko	Rok pierwszego powołania	Rok upływu kadencji	Obszar odpowiedzialności
Piotr Żak	Prezes Zarządu	2025	2025	sprzedaż i strategia marketingowa, HR i administracja
Maciej Stec	Wiceprezes Zarządu	2014	2025	strategia i nowe obszary rozwoju biznesowego
Andrzej Abramczuk	Członek Zarządu	2025	2025	obszar B2B
Bartłomiej Drywa	Członek Zarządu	2025	2025	relacje inwestorskie i ESG
Jacek Felczykowski	Członek Zarządu	2019	2025	technologia i sieć
Aneta Jaskólska	Członek Zarządu	2010	2025	obsługa prawna i nadzór właścicielski, obsługa klienta, ochrona informacji i bezpieczeństwa, w tym cyberbezpieczeństwa
Agnieszka Odorowicz	Członek Zarządu	2016	2025	produkcja filmowa
Katarzyna Ostap-Tomann	Członek Zarządu	2016	2025	finanse

Zmiany w składzie Zarządu w 2025 roku

Dnia 1 stycznia 2025 roku skład Zarządu Spółki przedstawiał się następująco:

•         Pan Mirosław Błaszczyk – Prezes Zarządu;

•         Pan Maciej Stec – Wiceprezes Zarządu;

•         Pan Jacek Felczykowski – Członek Zarządu;

•         Pani Aneta Jaskólska – Członek Zarządu;

•         Pani Agnieszka Odorowicz – Członek Zarządu;

•         Pani Katarzyna Ostap-Tomann – Członek Zarządu.

W dniu 22 lipca 2025 roku, akcjonariusz Spółki – TiVi Foundation z siedzibą w Liechtensteinie, wykonując przysługujące mu osobiste uprawnienie wynikające z art. 14 ust. 2 Statutu Spółki, odwołał Pana Mirosława Błaszczyka ze stanowiska Prezesa Zarządu Spółki i w jego miejsce powołał Pana Andrzeja Abramczuka.

W dniu 23 grudnia 2025 roku TiVi Foundation, wykonując swoje osobiste uprawnienie wynikające z § 14 ust. 2 Statutu Spółki, odwołał Pana Andrzeja Abramczuka z funkcji Prezesa Zarządu Spółki i w jego miejsce powołał Pana Piotra Żaka.

W dniu 29 grudnia 2025 roku Rada Nadzorcza Spółki podjęła uchwały dotyczące powołania z dniem 29 grudnia 2025 roku na funkcję Członka Zarządu Spółki Pana Andrzeja Abramczuka i Pana Bartłomieja Drywę.

Notki biograficzne Członków Zarządu Spółki są dostępne na stronie internetowej pod adresem: https://grupapolsatplus.pl/pl/lad-korporacyjny/zarzad/sklad.

9.6.3. Kompetencje i zasady działania Zarządu

Zgodnie ze Statutem Zarząd Spółki prowadzi sprawy Spółki i reprezentuje ją na zewnątrz.

Do składania oświadczeń w imieniu Spółki uprawnieni są:

•        w przypadku Zarządu jednoosobowego - Prezes Zarządu łącznie z prokurentem,

•        w przypadku Zarządu wieloosobowego - Prezes Zarządu, Członek Zarządu oraz prokurent, wszyscy trzej działający łącznie.

Zarząd działa na podstawie przepisów prawa obowiązującego, Statutu Spółki, Regulaminów: Zarządu, Rady Nadzorczej, Regulaminu Organizacyjnego Spółki, Regulaminu Pracy i Regulaminu Wynagradzania Pracowników oraz na podstawie uchwał Walnego Zgromadzenia.

Zarząd prowadzi sprawy Spółki kolegialnie, natomiast poszczególni jego członkowie zarządzają przydzielonymi im w ramach podziału zadań obszarami działalności operacyjnej Spółki opisanymi powyżej.

Do kompetencji Zarządu należą wszelkie sprawy związane z prowadzeniem przedsiębiorstwa Spółki niezastrzeżone przepisami prawa albo Statutem do kompetencji Rady Nadzorczej lub Walnego Zgromadzenia Spółki.

Decyzje dotyczące emisji lub wykupu akcji Spółki należą do kompetencji Walnego Zgromadzenia Spółki. Kompetencje Zarządu w tym zakresie ograniczają się do wykonywania ewentualnych uchwał podjętych przez Walne Zgromadzenie Spółki.

Członkowie Zarządu mogą uczestniczyć w posiedzeniach Rady Nadzorczej. Członkowie Zarządu mogą ponadto uczestniczyć w obradach każdego Walnego Zgromadzenia. Udzielają oni merytorycznych odpowiedzi na pytania zadawane w trakcie Walnego Zgromadzenia zgodnie z obowiązującymi przepisami prawa.

Zarząd prowadzi sprawy Spółki na podstawie podjętych uchwał.

Uchwały Zarządu podejmowane są na posiedzeniu. W wyjątkowych przypadkach uchwały Zarządu mogą być podejmowane bez odbycia posiedzenia w trybie pisemnym lub przy wykorzystaniu środków bezpośredniego porozumiewania się na odległość. Uchwały Zarządu podejmowane na posiedzeniu zapadają bezwzględną większością głosów. W przypadku równości głosów decyduje głos Prezesa Zarządu. Uchwały Zarządu mogą być podjęte, jeżeli wszyscy członkowie Zarządu zostali prawidłowo powiadomieni o posiedzeniu Zarządu, a w posiedzeniu Zarządu bierze udział więcej niż połowa składu Zarządu.

Uchwały Zarządu podejmowane w trybie pisemnym lub przy wykorzystaniu środków bezpośredniego porozumiewania się na odległość zapadają, jeżeli projekt uchwały został skutecznie doręczony wszystkim Członkom Zarządu oraz Przewodniczącemu Rady Nadzorczej, w głosowaniu wzięli udział wszyscy Członkowie Zarządu, a zgodę na uchwałę wyraziła bezwzględna większość Członków Zarządu. Natychmiast po podjęciu uchwały Prezes Zarządu ma obowiązek doręczyć Przewodniczącemu Rady Nadzorczej uchwałę w uchwalonym brzmieniu wraz z informacją o wyniku głosowania.

W posiedzeniach Zarządu ma prawo brać udział Przewodniczący Rady Nadzorczej oraz członek lub członkowie Rady Nadzorczej pisemnie wskazany/wskazani przez Przewodniczącego Rady Nadzorczej. Prezes Zarządu ma obowiązek zawiadomić pisemnie Przewodniczącego Rady Nadzorczej o terminie i porządku obrad posiedzenia Zarządu. Zawiadomienie, o którym mowa powyżej, następuje na co najmniej 72 godziny przed terminem posiedzenia. Wyjątkowo może nastąpić w terminie krótszym za pisemną zgodą Przewodniczącego Rady Nadzorczej. W posiedzeniach Zarządu ma prawo brać udział prokurent Spółki. Zarząd wraz z powiadomieniem o terminie posiedzenia doręcza prokurentowi porządek obrad.

Zarząd Spółki zobowiązany jest zachować w Spółce ciągłość prokur, w szczególności w razie wygaśnięcia prokury z jakiejkolwiek przyczyny Zarząd zobowiązany jest powołać natychmiast kolejnego prokurenta. Do udzielenia prokury wymagana jest zgoda wszystkich Członków Zarządu, z tym że dopuszcza się jedynie ustanowienie prokury nakładającej na prokurenta obowiązek dokonywania czynności łącznie z Prezesem oraz Członkiem Zarządu Spółki. Prokura może być udzielona przez Zarząd Spółki jedynie kandydatom zaakceptowanym przez Radę Nadzorczą Spółki. Odwołać prokurę może każdy z Członków Zarządu.

9.6.4. Wynagrodzenia Członków Zarządu

Zasady wynagradzania Członków Zarządu regulowane są Polityką Wynagrodzeń Członków Zarządu i Rady Nadzorczej. Informacje dotyczące wynagrodzeń Członków Zarządu w 2025 roku zostały zawarte w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym (nota 47) oraz jednostkowym sprawozdaniu finansowym (nota 43) za rok obrotowy 2025.

9.6.5. Umowy z osobami zarządzającymi przewidujące rekompensatę

Spółka zawarła umowy menedżerskie z następującymi Członkami Zarządu: Anetą Jaskólską, Agnieszką Odorowicz oraz Katarzyną Ostap-Tomann. Umowy te nie przewidują wypłaty rekompensaty w przypadku rezygnacji wymienionych Członków Zarządu lub zwolnienia ich z zajmowanego stanowiska bez ważnej przyczyny lub gdy ich odwołanie lub zwolnienie następuje z powodu połączenia Spółki przez przejęcie.

9.7.        Rada Nadzorcza Spółki

9.7.1. Zasady powoływania i odwoływania Członków Rady Nadzorczej

Zgodnie z art. 19 Statutu Spółki, Rada Nadzorcza składa się z pięciu do dziewięciu Członków, w tym Przewodniczącego Rady Nadzorczej. Członek Rady Nadzorczej może zostać powołany uchwałą Walnego Zgromadzenia Spółki na stanowisko Wiceprzewodniczącego Rady Nadzorczej. Przewodniczącego Rady Nadzorczej powołuje i odwołuje TiVi Foundation z siedzibą w Ruggell, Liechtenstein zgodnie z prawem osobistym tego akcjonariusza. Pozostałych członków Rady Nadzorczej powołuje i odwołuje Walne Zgromadzenie Spółki.

Kadencja Rady Nadzorczej wynosi pięć lat i jest wspólna. Walne Zgromadzenie określa liczbę członków Rady Nadzorczej na daną kadencję.

Członkami Rady Nadzorczej Spółki muszą być w większości osoby posiadające obywatelstwo polskie. Członkowie Rady Nadzorczej Spółki są zobowiązani złożyć przed powołaniem pisemne oświadczenie, że zapoznali się ze Statutem Spółki, Regulaminem Zarządu, Regulaminem Rady Nadzorczej, Regulaminem Organizacyjnym Spółki, Regulaminem Pracy i Regulaminem Wynagradzania Pracowników oraz że zobowiązują się do ich ścisłego przestrzegania i stosowania.

W skład Rady Nadzorczej wchodzi dwóch Członków spełniających kryteria niezależności, o których mowa w art.129 ust. 3 ustawy z dnia 11 maja 2017 r. o biegłych rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze publicznym, co stanowi spełnienie zasady 2.3. Dobrych Praktyk 2021. Członek Rady Nadzorczej powinien przekazać Zarządowi Spółki oraz pozostałym Członkom Rady Nadzorczej oświadczenie o spełnianiu przez niego kryteriów niezależności.

9.7.2. Skład osobowy Rady Nadzorczej

Poniższa tabela prezentuje skład Rady Nadzorczej Spółki na dzień 31 grudnia 2025 roku.

Imię i nazwisko	Stanowisko	Rok pierwszego powołania	Rok powołania na obecną kadencję	Rok upływu kadencji
Daniel Kaczorowski	Przewodniczący Rady Nadzorczej	2025	2025	2026
Aleksandra Żak	Wiceprzewodnicząca Rady Nadzorczej	2025	2025	2026
Tobias Solorz	Wiceprzewodniczący Rady Nadzorczej	2021	2025	2026
Jarosław Grzesiak	Członek Rady Nadzorczej	2021	2025	2026
Marek Grzybowski	Niezależny(1) Członek Rady Nadzorczej Przewodniczący Komitetu Audytu	2020	2021	2026
Alojzy Nowak	Niezależny(1) Członek Rady Nadzorczej Członek Komitetu Audytu	2021	2021	2026
Piotr Muszyński	Członek Rady Nadzorczej	2025	2025	2026
Marta Poślad	Członek Rady Nadzorczej	2025	2025	2026
Tomasz Szeląg	Członek Rady Nadzorczej Przewodniczący Komitetu ds. Wynagrodzeń Członek Komitetu Audytu	2016	2021	2026

(1)	spełnia kryteria niezależności, o których mowa w art.129 ust. 3 ustawy z dnia 11 maja 2017 r. o biegłych rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze publicznym oraz zasadzie 2.3 Dobrych Praktyk 2021.

Dnia 1 stycznia 2025 roku skład Rady Nadzorczej Spółki przedstawiał się następująco:

•        Pan Zygmunt Solorz – Przewodniczący Rady Nadzorczej;

•        Pani Justyna Kulka – Wiceprzewodnicząca Rady Nadzorczej;

•        Pan Józef Birka – Członek Rady Nadzorczej;

•        Pan Marek Grzybowski – Członek Rady Nadzorczej;

•        Pan Alojzy Nowak – Członek Rady Nadzorczej;

•        Pan Tomasz Szeląg – Członek Rady Nadzorczej.

W roku 2025 skład Rady Nadzorczej uległ następującym zmianom:

•        W dniu 21 lipca 2025 r., akcjonariusz Spółki – TiVi Foundation z siedzibą w Ruggell w Liechtensteinie, wykonując przysługujące mu osobiste uprawnienie do powoływania i odwoływania Przewodniczącego Rady Nadzorczej (art. 19 ust. 2 Statutu Spółki), odwołał z tej funkcji Pana Zygmunta Solorza i powołał w jego miejsce Pana Daniela Kaczorowskiego.

•        W dniu 30 października 2025 roku, Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie, Uchwałą nr 4 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia spółki Cyfrowy Polsat S.A., odwołało Panią Justynę Kulkę, pełniącą funkcję Wiceprzewodniczącej Rady Nadzorczej, z Rady Nadzorczej Spółki.

•        W dniu 29 grudnia 2025 roku, Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie, Uchwałą nr 4 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia spółki Cyfrowy Polsat S.A., odwołało Pana Józefa Birkę, pełniącego funkcję Członka Rady Nadzorczej, z Rady Nadzorczej Spółki.

•        W dniu 29 grudnia 2025 roku Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie, podjęło kolejno Uchwały nr 5, 6, 7, 8 i 9, na mocy których w skład Rady Nadzorczej Spółki zostali powołani odpowiednio:

- Pan Tobias Solorz na stanowisko Wiceprzewodniczącego Rady Nadzorczej;

- Pani Aleksandra Żak na stanowisko Wiceprzewodniczącej Rady Nadzorczej;

- Pan Jarosław Grzesiak na stanowisko Członka Rady Nadzorczej;

- Pani Marta Poślad na stanowisko Członka Rady Nadzorczej oraz

- Pan Piotr Muszyński na stanowisko Członka Rady Nadzorczej.

Notki biograficzne Członków Rady Nadzorczej Spółki są dostępne na stronie internetowej pod adresem: https://grupapolsatplus.pl/pl/lad-korporacyjny/rada-nadzorcza/sklad.

9.7.3. Kompetencje i zasady działania Rady Nadzorczej

Rada Nadzorcza działa na podstawie przepisów Kodeksu spółek handlowych, a także w oparciu o Statut Spółki oraz Regulamin Rady Nadzorczej.

Zgodnie ze Statutem Spółki Rada Nadzorcza sprawuje stały nadzór nad działalnością Spółki we wszystkich dziedzinach jej działalności. W celu sprawowania nadzoru w zakresie i na warunkach przewidzianych Statutem Rada Nadzorcza ma prawo badać wszystkie dokumenty Spółki, żądać od Zarządu sprawozdań i wyjaśnień oraz dokonywać rewizji stanu majątku Spółki. Rada Nadzorcza wykonuje swoje obowiązki kolegialnie, może jednak delegować swoich członków do samodzielnego pełnienia określonych czynności nadzorczych. Rada powołuje komitety w przypadkach prawem przewidzianych. Rada może powołać ponadto inne komitety, określając zakres i zasady ich działania.

Przewodniczący Rady Nadzorczej uprawniony jest do samodzielnego pełnienia czynności nadzorczych nad sposobem wykonywania przez Zarząd zobowiązań przewidzianych w art. 13 ust. 1.3 Statutu Spółki, a także nad działalnością Zarządu w zakresie umów, przychodów, kosztów i wydatków.

Do kompetencji Rady Nadzorczej należą sprawy zastrzeżone przepisami kodeksu spółek handlowych oraz postanowieniami Statutu, a w szczególności:

a)     badanie rocznego sprawozdania finansowego Spółki i skonsolidowanego sprawozdania finansowego zarówno co do zgodności z księgami i dokumentami, jak i stanem faktycznym, badanie rocznego sprawozdania Zarządu z działalności Spółki wraz z oceną pracy Zarządu, tudzież badanie wniosków Zarządu co do podziału zysku albo pokrycia strat oraz składanie Zwyczajnemu Walnemu Zgromadzeniu sprawozdania pisemnego z wyników powyższych badań;

b)     sporządzanie i przedstawianie Zwyczajnemu Walnemu Zgromadzeniu sprawozdania z działalności Rady Nadzorczej, oceny sytuacji Spółki, oceny sposobu wypełniania przez Spółkę obowiązków informacyjnych, oceny racjonalności prowadzonej przez Spółkę polityki, w tym m.in. polityki cenowej, jak również oceny systemu kontroli wewnętrznej i systemu zarządzania ryzykiem istotnym dla Spółki, w każdym powyżej wymienionym przypadku z uwzględnieniem przyjętych przez Spółkę zasad ładu korporacyjnego;

c)      delegowanie członków Rady Nadzorczej, na okres nie dłuższy niż trzy miesiące do czasowego wykonywania czynności Członka Zarządu odwołanego, który złożył rezygnację albo z innych przyczyn niemogącego sprawować swoich czynności;

d)     ustalanie wynagrodzenia członków Zarządu;

e)     wybór biegłego rewidenta do badania sprawozdań finansowych Spółki;

f)       wyrażanie zgody na wypłatę akcjonariuszom zaliczki na poczet przewidywanej dywidendy;

g)     zatwierdzanie warunków, planów i cen zakupów oraz sprzedaży przez Spółkę towarów i usług w zakresie określonym przez Regulamin Zarządu lub uchwałę Rady Nadzorczej.

Ponadto do kompetencji Rady Nadzorczej należą następujące sprawy:

a)     rozpatrywanie i opiniowanie spraw mających być przedmiotem uchwał Walnego Zgromadzenia;

b)     zatwierdzanie kwartalnych, rocznych i wieloletnich planów działalności Spółki opracowanych przez Zarząd oraz bieżąca kontrola ich realizacji;

c)      ustalanie wysokości wynagrodzenia Członków Rady Nadzorczej delegowanych do czasowego wykonywania czynności Członka Zarządu;

d)     wyrażanie zgody na powołanie i odwołanie członków rady nadzorczej Spółki Istotnej, z wyłączeniem członków rady nadzorczej Spółki Istotnej, powoływanych i odwoływanych na podstawie uprawnień osobistych przyznanych wspólnikowi albo akcjonariuszowi tej Spółki Istotnej, gdzie jako Spółkę Istotną rozumie się: spółkę Telewizja Polsat sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, spółkę Polkomtel sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, spółkę Netia S.A. z siedzibą w Warszawie oraz każdą spółkę, której EBITDA za ostatnie 12 miesięcy była wyższa niż 5% skonsolidowanej EBITDA Grupy;

e)     wyrażanie zgody na dokonanie przez Spółkę jakiejkolwiek Czynności Prawnej Kwalifikowanej, przez którą rozumie się jakąkolwiek czynność prawną skutkującą lub mogącą skutkować rozporządzeniem lub zobowiązaniem z jakiegokolwiek tytułu wobec jednego podmiotu o wartości przekraczającej jednorazowo lub w skali rocznej 3,0 mln zł netto lub równowartości tej kwoty w innych walutach;

f)       zatwierdzanie wyboru oferentów w postępowaniach przetargowych Spółki oraz zatwierdzanie ofert składanych przez Spółkę w postępowaniach przetargowych;

g)     wyrażanie zgody na każde nabycie i zbycie nieruchomości, użytkowania wieczystego lub udziału w nieruchomości, a także na ustanowienie ograniczonego prawa rzeczowego na nieruchomości, użytkowaniu wieczystym lub udziale w nieruchomości, do wysokości kwoty ustalonej zgodnie z art. 1 ust. 3.19 Statutu, tj. o wartości przekraczającej jednorazowo lub w skali rocznej 3,0 mln zł netto lub równowartości tej kwoty w innych walutach;

h)     wyrażanie zgody na zatrudnianie na stanowiskach dyrektora, zastępcy dyrektora, eksperta lub doradcy bez względu na podstawę tego zatrudnienia, w szczególności w ramach stosunku pracy, jak i innych stosunków prawnych. Zgody Rady Nadzorczej wymaga również zmiana i rozwiązanie zatrudnienia, o którym mowa powyżej;

i)        zatwierdzanie Regulaminu Pracy i Regulaminu Wynagradzania Pracowników;

j)        wyrażanie zgody na ubieganie się, zmianę lub zrzeczenie się jakiejkolwiek koncesji lub zezwolenia, o których mowa w art. 6 ust. 2 Statutu, a także na ich przenoszenie lub udostępnianie osobom trzecim;

k)      wyrażanie zgody na zawarcie przez Zarząd każdej umowy o świadczenie usług doradczych;

l)        wyrażanie zgody na emisję przez Spółkę obligacji innych niż obligacje zamienne na akcje lub obligacje z prawem pierwszeństwa;

m)   wyrażanie zgody na każde nabycie, zbycie, objęcie lub obciążenie akcji i udziałów w spółkach, jak również jakichkolwiek tytułów uczestnictwa w innych niż spółki, podmiotach i organizacjach;

n)     zatwierdzanie planu połączenia i podziału Spółki przed jego uzgodnieniem, jak również planu przekształcenia Spółki.

Szczegółowe warunki działania i funkcjonowania Rady Nadzorczej, w tym zasady funkcjonowania poszczególnych jej komitetów, określa Regulamin Rady Nadzorczej uchwalony przez Walne Zgromadzenie. Zmiana Regulaminu Rady Nadzorczej wymaga uchwały Walnego Zgromadzenia.

Posiedzenia Rady Nadzorczej zwołuje Przewodniczący Rady Nadzorczej. W razie nieobecności Przewodniczącego posiedzenie Rady Nadzorczej ma prawo zwołać Wiceprzewodniczący Rady Nadzorczej, a w razie braku Wiceprzewodniczącego posiedzenie ma prawo zwołać Członek Rady Nadzorczej wskazany przez Przewodniczącego. Posiedzenia Rady Nadzorczej zwoływane są z urzędu, na wniosek Zarządu albo co najmniej dwóch Członków Rady Nadzorczej. Posiedzeniom Rady Nadzorczej przewodniczy Przewodniczący Rady, a pod jego nieobecność Wiceprzewodniczący Rady, a w razie braku Wiceprzewodniczącego Członek Rady wskazany przez Przewodniczącego. W posiedzeniach Rady Nadzorczej poza Członkami Rady mogą uczestniczyć Członkowie Zarządu, prokurent oraz zaproszeni goście. Przewodniczący posiedzeniu Rady może zarządzić opuszczenie sali obrad przez osoby inne niż Członkowie Rady Nadzorczej.

Uchwały Rady Nadzorczej zapadają większością dwóch trzecich głosów oddanych. Dla ważności uchwał Rady Nadzorczej wymagane jest zaproszenie na posiedzenie Rady wszystkich Członków Rady Nadzorczej oraz obecność na posiedzeniu więcej niż połowy składu Rady. Członkowie Rady Nadzorczej mogą brać udział w podejmowaniu uchwał Rady oddając swój głos na piśmie za pośrednictwem innego Członka Rady Nadzorczej. Oddanie głosu na piśmie nie może dotyczyć spraw wprowadzonych do porządku obrad na posiedzeniu Rady Nadzorczej.

Uchwały Rady Nadzorczej mogą być podejmowane bez odbywania posiedzenia w trybie pisemnym lub przy wykorzystaniu środków bezpośredniego porozumiewania się na odległość. Uchwały podejmowane w trybie pisemnym lub przy wykorzystaniu środków bezpośredniego porozumiewania się na odległość, a także drogą elektroniczną przewidzianą art. 21 ust. 5 Statutu, zapadają, jeżeli projekt uchwały został doręczony skutecznie wszystkim Członkom Rady Nadzorczej, w głosowaniu wzięli udział wszyscy Członkowie Rady Nadzorczej, a za uchwałą głosowało co najmniej dwie trzecie Członków Rady. Głosowanie w trybie elektronicznym zarządza Przewodniczący Rady Nadzorczej. Pod nieobecność Przewodniczącego głosowanie w trybie elektronicznym zarządza Wiceprzewodniczący Rady Nadzorczej, a w razie braku Wiceprzewodniczącego Rady, Członek Rady wyznaczony przez Przewodniczącego.

W 2025 roku uchwały Rady Nadzorczej podejmowane były na posiedzeniach oraz w trybie przewidzianym w art. 21 ust. 4 Statutu Spółki oraz § 5 ust. 4 Regulaminu Rady Nadzorczej, tj. w trybie pisemnym, drogą elektroniczną lub przy wykorzystaniu środków bezpośredniego porozumiewania się na odległość.

9.7.4. Komitety Rady Nadzorczej

Zgodnie z Regulaminem Rady Nadzorczej, Rada Nadzorcza może powoływać komitety stałe, w szczególności Komitet Audytu, Komitet do spraw Wynagrodzeń lub Komitet Strategiczny, a także komitety ad hoc do rozpatrywania określonych spraw pozostających w kompetencji Rady Nadzorczej lub działające jako organy doradcze i opiniotwórcze Rady Nadzorczej.

Funkcjonowanie Komitetu Audytu regulują postanowienia Regulaminu Komitetu Audytu. Do posiedzeń, uchwał oraz protokołów pozostałych komitetów stosuje się postanowienia Regulaminu Rady Nadzorczej. Komitety te mogą być powoływane przez Radę Nadzorczą spośród jej Członków, w drodze uchwały. Komitet wybiera, w drodze uchwały, Przewodniczącego danego komitetu spośród swoich Członków. Mandat Członka danego komitetu wygasa wraz z wygaśnięciem mandatu Członka Rady Nadzorczej. Rada Nadzorcza może w drodze uchwały postanowić o odwołaniu ze składu danego komitetu także przed wygaśnięciem mandatu Członka Rady Nadzorczej. Odwołanie ze składu komitetu nie jest równoznaczne z odwołaniem ze składu Rady Nadzorczej.

Pierwsze posiedzenie komitetu zwołuje Przewodniczący Rady Nadzorczej lub inny wskazany przez niego Członek Rady Nadzorczej. Posiedzenia komitetów są zwoływane w miarę potrzeb przy zapewnieniu wypełniania przez dany komitet powierzonych mu zadań. Protokoły posiedzeń oraz uchwały podjęte przez komitet są udostępniane Członkom Rady niewchodzącym w skład danego komitetu. Pracami danego komitetu kieruje Przewodniczący komitetu. Przewodniczący sprawuje również nadzór nad przygotowywaniem porządku obrad, organizowaniem dystrybucji dokumentów i sporządzaniem protokołów z posiedzeń komitetu. Zgodnie z art. 128 ust. 1 ustawy z dnia 11 maja 2017 roku o biegłych rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze publicznym, w Spółce funkcjonuje Komitet Audytu oraz dodatkowo Komitet do spraw Wynagrodzeń.

W skład Komitetu Audytu na dzień 31 grudnia 2025 roku wchodzili następujący Członkowie Rady Nadzorczej i w roku 2025 skład Komitetu Audytu nie uległ zmianie.

Imię i nazwisko	Stanowisko
Marek Grzybowski	Przewodniczący Komitetu Audytu Niezależny Członek Rady Nadzorczej
Alojzy Nowak	Niezależny Członek Rady Nadzorczej
Tomasz Szeląg	Członek Rady Nadzorczej

Skład Komitetu Audytu spełnia wymogi, o których mowa w art. 128 ust. 1 oraz art. 129 ust. 3 ustawy z dnia 11 maja 2017 roku o biegłych rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze publicznym.

W 2025 roku odbyły się cztery posiedzenia Komitetu Audytu w trybie zdalnym, podejmowane były również uchwały poza posiedzeniem przy wykorzystaniu środków bezpośredniego porozumiewania się na odległość. W Spółce funkcjonuje ponadto Komitet do spraw Wynagrodzeń, w skład którego na dzień 31 grudnia 2025 roku wchodził Tomasz Szeląg, pełniący funkcję Przewodniczącego Komitetu ds. Wynagrodzeń.

Komitet Audytu

Zgodnie z Regulaminem Komitetu Audytu w skład Komitetu wchodzi przynajmniej trzech członków powoływanych na okres kadencji Rady Nadzorczej. Przewodniczący Komitetu jest powoływany przez Radę Nadzorczą Spółki. Większość Członków Komitetu, w tym jego Przewodniczący, jest niezależna od Spółki, tj. spełnia kryteria niezależności, o których mowa w art.129 ust. 3 ustawy z dnia 11 maja 2017 r. o biegłych rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze publicznym.

Spośród członków Komitetu Audytu, ustawowe kryteria niezależności spełniają Marek Grzybowski i Alojzy Nowak.

Niezależność wskazanych Członków Rady Nadzorczej została zweryfikowana przez Radę Nadzorczą na podstawie złożonych przez nich oświadczeń potwierdzających, że spełniają oni kryteria niezależności określone w art. 129 ust. 3 ustawy z dnia 11 maja 2017 r. o biegłych rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorcze publicznym, a ponadto na podstawie informacji zebranych przez Spółkę oraz pochodzących ze Spółki dotyczących relacji ww. osób ze Spółką i innymi spółkami należącymi do Grupy Polsat Plus, w szczególności dotyczących struktury kapitałowej i składu organów spółek z Grupy Polsat Plus oraz stosunków prawnych pomiędzy ww. osobami oraz Spółką i spółkami z Grupy Polsat Plus.

Członkowie Komitetu Audytu: Marek Grzybowski, Alojzy Nowak i Tomasz Szeląg posiadają wiedzę i umiejętności w zakresie rachunkowości, badania sprawozdań finansowych oraz sprawozdawczości zrównoważonego rozwoju, które zostały nabyte w trakcie studiów, kariery naukowej i/lub bogatej praktyki zawodowej.

Tomasz Szeląg posiada ponadto wiedzę i umiejętności z zakresu branż, w których działa Grupa, nabytą podczas wieloletniej kariery zawodowej na kluczowych stanowiskach menedżerskich w Grupie Polsat Plus, m.in. jako Członek Zarządu ds. Finansów w Cyfrowym Polsacie.

W odniesieniu do posiedzeń, uchwał oraz protokołów Komitetu Audytu dodatkowo zastosowanie mają postanowienia Regulaminu Komitetu Audytu.

Posiedzenia Komitetu Audytu są̨ zwoływane przez Przewodniczącego Komitetu Audytu lub upoważnionego przez niego Członka Komitetu Audytu i odbywają̨ się̨ nie rzadziej niż raz na kwartał, w terminach ustalonych przez Przewodniczącego Komitetu Audytu. Dodatkowe posiedzenia Komitetu Audytu mogą̨ być zwoływane przez Przewodniczącego Komitetu Audytu z inicjatywy Członka Komitetu Audytu, Przewodniczącego Rady Nadzorczej lub innego Członka Rady Nadzorczej, a także na wniosek Zarządu.

Komitet podejmuje uchwały, jeżeli na posiedzeniu Komitetu jest obecna co najmniej połowa jego Członków, a wszyscy jego Członkowie zostali właściwie zaproszeni. Uchwały podejmowane są bezwzględną większością̨ głosów, a w przypadku równej ilości głosów, głos rozstrzygający przysługuje Przewodniczącemu Komitetu Audytu. Członkowie Komitetu Audytu mogą̨ brać udział w posiedzeniach Komitetu i głosować osobiście, lub przy wykorzystaniu środków bezpośredniego porozumiewania się na odległość.

Pracami Komitetu Audytu kieruje jego Przewodniczący, który jest odpowiedzialny za przygotowanie porządku obrad każdego posiedzenia lub może wyznaczyć Sekretarza Komitetu Audytu, którego zadaniem jest w szczególności przygotowywanie porządku obrad oraz organizacja dystrybucji dokumentów dotyczących posiedzeń Komitetu. Informacje o posiedzeniu, w tym porządek obrad łącznie z niezbędnymi materiałami muszą być dostarczone Członkom Komitetu Audytu na co najmniej 7 dni przed posiedzeniem, a w nagłych sprawach zwołanie posiedzenia może nastąpić z zachowaniem krótszego terminu niż określony powyżej.

Przewodniczący Komitetu Audytu może zwracać się o przygotowanie odpowiednich materiałów do właściwego Członka Zarządu.

Z przebiegu posiedzenia Komitetu Audytu sporządza się protokół, na którym podpisują wszyscy Członkowie, którzy uczestniczyli w posiedzeniu.

Członkowie Rady Nadzorczej niewchodzący w skład Komitetu Audytu mogą z własnej inicjatywy uczestniczyć w posiedzeniach Komitetu bez prawa głosu. Przewodniczący Komitetu Audytu może zapraszać do wzięcia udziału w posiedzeniach Komitetu Audytu Członków Rady Nadzorczej, Zarządu, biegłych rewidentów, pracowników Spółki i inne osoby w charakterze ekspertów.

Do zadań Komitetu Audytu należy w szczególności monitorowanie procesów sprawozdawczości finansowej oraz sprawozdawczości zrównoważonego rozwoju, skuteczności systemów kontroli wewnętrznej i systemów zarządzania ryzykiem oraz funkcji audytu wewnętrznego oraz wykonywania czynności rewizji finansowej, w tym przeprowadzania badania sprawozdań finansowych oraz atestacji sprawozdawczości zrównoważonego rozwoju przez firmę audytorską.

Zgodnie z zapisami Karty Audytu, Dyrektor ds. Audytu Wewnętrznego spotyka się bezpośrednio z Komitetem Audytu. Ponadto, na prośbę Komitetu Audytu, uczestniczy w posiedzeniach i przedstawia dodatkowe/uzupełniające informacje.

Komitet Audytu dokonuje oceny oraz kontroluje i monitoruje niezależność biegłego rewidenta i firmy audytorskiej, w szczególności w przypadku, gdy na rzecz Spółki świadczone są przez firmę audytorską inne dozwolone usługi niebędące badaniem lub atestacją sprawozdawczości zrównoważonego rozwoju, a także wyraża zgodę na świadczenie takich usług. Komitet Audytu informuje Radę Nadzorczą Spółki o wynikach badania oraz atestacji sprawozdawczości zrównoważonego rozwoju i roli Komitetu w tych procesach oraz wyjaśnia, w jaki sposób przyczyniły się one do rzetelności sprawozdawczości finansowej i zrównoważonego rozwoju w Spółce.

Do zadań Komitetu Audytu należy także opracowywanie polityki wyboru firmy audytorskiej do przeprowadzania badania sprawozdań finansowych oraz atestacji sprawozdawczości zrównoważonego rozwoju oraz opracowywanie polityki świadczenia przez wybraną firmę audytorską, podmioty z nią powiązane oraz członków sieci firmy audytorskiej dozwolonych usług niebędących badaniem.

Główne założenia polityki wyboru firmy audytorskiej w Cyfrowym Polsacie

•        Zgodnie z art. 18 ust. 2 lit. e) Statutu Spółki, organem wybierającym firmę audytorską (w Statucie Spółki określaną jako biegły rewident) dla wykonania badania ustawowego sprawozdań finansowych jest Rada Nadzorcza Spółki, zaś zgodnie z postanowieniami powszechnie obowiązującego prawa oraz postanowieniami Statutu, organem zatwierdzającym sprawozdanie finansowe Spółki jest Walne Zgromadzenie Spółki. Zgodnie zaś z art. 66 ust. 4 ustawy z dnia 29 września 1994 r. o rachunkowości, wyboru firmy audytorskiej do atestacji sprawozdawczości zrównoważonego rozwoju za lata 2025, 2026 i 2027, dokonało Walne Zgromadzenie uchwałą nr 25 z dnia 26 czerwca 2025 r.

•        Pierwsza umowa z firmą audytorską na przeprowadzenie badania ustawowego sprawozdań Spółki zawierana jest na okres 2 lat, z możliwością przedłużenia na kolejne dwuletnie lub trzyletnie okresy z zastrzeżeniem, że łączny okres przeprowadzania badania ustawowego nie może trwać dłużej niż dziesięć lat, a kluczowy biegły rewident nie może przeprowadzać badania ustawowego przez okres dłuższy niż pięć lat. Rozwiązanie umowy z firmą audytorską jest możliwe w przypadku zaistnienia uzasadnionej podstawy.

•        Komitet Audytu opracowuje politykę wyboru firmy audytorskiej oraz określa procedurę wyboru firmy audytorskiej, która ma przeprowadzić badanie ustawowe oraz atestację sprawozdawczości zrównoważonego rozwoju. Komitet Audytu ma swobodę określenia procedury wyboru, w szczególności może zezwolić na prowadzenie z zainteresowanymi oferentami bezpośrednich negocjacji w jej trakcie.  Komitet Audytu może zlecić Zarządowi Spółki lub wybranym przez siebie pracownikom Spółki realizację procedury wyboru.

•        W przypadku, gdy wybór firmy audytorskiej dotyczy umowy o badanie ustawowe, procedura wyboru musi spełniać poniższe kryteria:

–         firma audytorska samodzielnie lub w ramach sieci działających na terenie Unii Europejskiej nie wykonywała badania ustawowego na rzecz Spółki przez ciągły okres 10 ostatnich lat, bądź jeśli wykonywała uprzednio przez ciągły okres 10 lat, to upłynął już okres karencji 4 lat od zakończenia ostatniego badania,

–         organizacja procedury przetargowej nie wyklucza z udziału w procedurze wyboru firm, które uzyskały mniej niż 15% swojego całkowitego wynagrodzenia z tytułu badań od jednostek zainteresowania publicznego Rzeczypospolitej Polskiej w poprzednim roku kalendarzowym, zamieszczonych w wykazie firm audytorskich, publikowanych na stronach internetowych Komisji Nadzoru Audytowego (podstrona www.mf.gov.pl),

–         w przypadku, w którym wybór firmy audytorskiej jest przeprowadzany w trakcie roku objętego przedmiotowym badaniem, firma audytorska ani żaden z członków sieci, do której należy firma audytorska, nie świadczyła bezpośrednio ani pośrednio na rzecz Spółki ani jej spółek zależnych w bieżącym roku obrotowym usług zabronionych w rozumieniu art. 136 i 136a ustawy z dnia 11 maja 2017 r. o biegłych rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze publicznym, a także w poprzednim roku obrotowym usług dotyczących opracowania i wdrażania procedur kontroli wewnętrznej lub procedur zarządzania ryzykiem związanych z przygotowywaniem lub kontrolowaniem informacji finansowych lub opracowywania i wdrażania technologicznych systemów dotyczących informacji finansowej,

–         w przypadku, w którym wybór firmy audytorskiej jest przeprowadzany w roku poprzedzającym pierwszy rok objęty przedmiotowym badaniem, ograniczenie dotyczy odpowiednio roku bieżącego oraz wyłącznie usług opracowywania i wdrażania procedur i systemów wymienionych w punkcie powyżej.

Główne założenia polityki świadczenia przez wybraną firmę audytorską, podmioty z nią powiązane oraz członków sieci firmy audytorskiej dozwolonych usług niebędących badaniem lub atestacją sprawozdawczości zrównoważonego rozwoju w Cyfrowym Polsacie

•        Spółka nie zawiera z firmą audytorską przeprowadzającą badanie, z podmiotami powiązanymi z tą firmą audytorską oraz z członkami sieci firmy audytorskiej usług umów o świadczenie usług zabronionych w rozumieniu art. 136 i art. 136a  ustawy z dnia 11 maja 2017 r. o biegłych rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze publicznym.

•        Przed zleceniem przez Spółkę prac, które są dozwolonymi usługami niebędącymi badaniem, Komitet Audytu przeprowadza ocenę zagrożeń i zabezpieczeń niezależności, o której mowa w art. 69-73 ustawy z dnia 11 maja 2017 r. o biegłych rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze publicznym. Komitet Audytu czuwa także nad zgodnością z prawem wykonywanych prac.

•        Firma audytorska oraz podmioty z nią powiązane mogą świadczyć inne usługi dozwolone o ile:

–         nie stanowią usług zabronionych, o których mowa w art. 5 Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 537/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie szczegółowych wymogów dotyczących ustawowych badań sprawozdań finansowych jednostek interesu publicznego, uchylającego decyzję Komisji 2005/909;

–         mieszczą się w katalogu dozwolonych usług, o których mowa w art. 136 ust. 2 ustawy z dnia 11 maja 2017 r. o biegłych rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze publicznym;

–         nie dotyczą polityki podatkowej jednostki.

Komitet Audytu przedstawia Radzie Nadzorczej rekomendację w odniesieniu do wyboru firmy audytorskiej.

W dniu 12 lutego 2025 roku Komitet Audytu rekomendował Radzie Nadzorczej wybór spółki Ernst & Young Audyt Polska Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Sp. k. z siedzibą w Warszawie do zbadania sprawozdań finansowych Spółki oraz skonsolidowanych sprawozdań finansowych grupy kapitałowej Spółki za lata 2025-2027. Rekomendacja spełniała warunki zawarte w przyjętej polityce wyboru firmy audytorskiej i została sporządzona w następstwie zorganizowanej przez Spółkę procedury wyboru spełniającej obowiązujące kryteria. Rekomendacja została przyjęta przez Radę Nadzorczą.

9.7.5. Wynagrodzenia Członków Rady Nadzorczej

Zasady wynagradzania Członków Rady Nadzorczej regulowane są Polityką Wynagrodzeń Członków Zarządu i Rady Nadzorczej. Informacje dotyczące wynagrodzenia Członków Rady Nadzorczej w 2025 roku zostały zawarte w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym (nota 48) oraz sprawozdaniu finansowym Spółki (nota 44) za rok 2025.

10.         Sprawozdanie zrównoważonego rozwoju

10.1.   Informacje ogólne

10.1.1.ESRS 2 Ogólne ujawnianie informacji

BP-1 – Ogólna podstawa sporządzenia oświadczeń dotyczących zrównoważonego rozwoju

Cyfrowy Polsat S.A. („Spółka”, „Cyfrowy Polsat”), z siedzibą w Warszawie przy ul. Łubinowej 4a, jest jednostką dominującą Grupy Kapitałowej Cyfrowy Polsat S.A. („Grupa”, „Grupa Polsat Plus”) i prowadzi działalność na terenie Polski.

Jest to skonsolidowane sprawozdanie zrównoważonego rozwoju Grupy Polsat Plus, którego zakres konsolidacji jest tożsamy z zakresem skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy. Dane prezentowane w niniejszym oświadczeniu obejmują Cyfrowy Polsat S.A. oraz jej spółki zależne za okres od 1 stycznia 2025 roku do 31 grudnia 2025 roku z uwzględnieniem istotnych wydarzeń, które miały miejsce po 31 grudnia 2025 roku, a przed opublikowaniem niniejszego dokumentu. Jednocześnie żadna ze spółek zależnych, objętych konsolidacją, nie byłaby samodzielnie objęta wymogami sprawozdawczości w zakresie zrównoważonego rozwoju.

Analizując wpływy, ryzyka i szanse Grupa przyjęła szeroką perspektywę, obejmującą nie tylko własną działalność operacyjną, ale również łańcuchy wartości na wyższym i niższym szczeblu. Ze względu na zróżnicowany charakter działalności obejmujący różne sektory, Grupa analizuje wiele łańcuchów wartości. Tam, gdzie było to istotne, Grupa odniosła się nie tylko do aktualnego, ale też do potencjalnego przyszłego charakteru swojego oddziaływania, uwzględniając możliwie szeroki kontekst środowiskowy, społeczny i gospodarczy.

W niniejszym sprawozdaniu Grupa skorzystała z możliwości pominięcia określonych informacji dotyczących własności intelektualnej, know-how lub wyników innowacji z uwagi na jej poufny charakter (ESRS 1 sekcja 7.7 Informacje niejawne i szczególnie chronione oraz informacje na temat własności intelektualnej, know-how lub wyników innowacji), w przypadku S3-5 - Cele dotyczące zarządzania istotnymi negatywnymi wpływami, zwiększania pozytywnych wpływów i zarządzania istotnymi ryzykami i szansami - w kontekście procedur i narzędzi związanych z przeciwdziałaniem przestępczości, w tym kradzieży własności intelektualnej – co ma na celu ochronę skuteczności tych narzędzi oraz zabezpieczenie interesów Grupy, wynikających z konieczności zachowania poufności w obszarach o strategicznym znaczeniu.

BP-2 – Ujawnianie informacji w odniesieniu do szczególnych okoliczności

Grupa nie przyjmowała innego od przyjętego w ESRS rozumienia krótko-, średnio- lub długoterminowej perspektywy czasowej. Tym samym, zgodnie z ESRS 1 sekcja (6.4), przyjęto, że perspektywa krótkoterminowa oznacza perspektywę do 1 roku (okres sprawozdawczy), średnioterminowa – od 1 do 5 lat, a długoterminowa – powyżej 5 lat.

Dane ilościowe prezentowane w niniejszym sprawozdaniu co do zasady są danymi rzeczywistymi i pochodzą z wewnętrznych systemów sprawozdawczych. Ewentualne ograniczenia dotyczące konkretnych danych zostały wskazane bezpośrednio w odpowiednim miejscu sprawozdania. W przypadkach, gdy zaprezentowanie danych rzeczywistych nie było możliwe, zastosowano podejście szacunkowe. W szczególności odnosi się to do kalkulacji śladu węglowego Zakresu 1 i 2, którego wielkość jest wyliczana w oparciu o dane o rzeczywistym zużyciu paliw i energii, z wykorzystaniem odpowiednich współczynników przeliczeniowych, zgodnie z podejściem opisanym w „The GHG Protocol Corporate Accounting and Reporting Standard”. Z uwagi na brak możliwości posłużenia się danymi rzeczywistymi, z oszacowań skorzystano również w przypadku śladu węglowego Zakresu 3. Szczegółowe informacje dotyczące zastosowanych metod kalkulacji znajdują się w ujawnieniu E1-6. Wykorzystane podejścia są zgodne z wytycznymi zawartymi w publikacji „Technical Guidance for Calculating Scope 3 Emissions. Supplement to the Corporate Value Chain (Scope 3) Accounting & Reporting Standard”. Dla kategorii 1 i 2 Zakresu 3, z powodu braku możliwości wykorzystania innych metod, posłużono się metodą wydatkową, tj. Environmentally Extended Input-Output (EEIO), która w ocenie Grupy obarczona jest wysokim poziomem niepewności, jeśli chodzi o dokładność szacunków.

Jest to drugie sprawozdanie zrównoważonego rozwoju opracowane zgodnie ze standardami ESRS. W toku prac nad sprawozdawczością zrównoważonego rozwoju za rok 2025 oraz w związku z doskonaleniem procesów zbierania i weryfikowania danych zidentyfikowano błędy kalkulacyjne w zakresie danych zaraportowanych za rok 2024 w odniesieniu do:

•        odsetka pracowników z orzeczoną niepełnosprawnością,

•        odsetka pracowników, którzy skorzystali w danym roku z urlopu ze względów rodzinnych,

•        zużycia paliw,

•        zużycia energii cieplnej.

W związku z powyższym dokonano stosownej korekty danych porównawczych za rok 2024.

Jednocześnie Grupa wprowadziła korektę metodyki szacowania śladu węglowego ujawnianego w E1-6, obejmującą szacowanie śladu węglowego w Kategorii 7 Zakresu 3 (Dojazdy pracowników), w związku z czym dokonano również przeszacowania wartości za rok 2024. Dodatkowo, w celu zapewnienia porównywalności danych przeszacowane zostały wartości dla 2024 roku w Zakresie 3 w Kategorii 1 (Zakupione produkty i usługi) oraz Kategorii 2 (Środki trwałe).

Co do zasady, pomiary mierników ujawnianych w niniejszym oświadczeniu dotyczącym zrównoważonego rozwoju nie podlegały zatwierdzeniu przez organ zewnętrzny inny niż dostawca usług atestacyjnych. W sporadycznych przypadkach, w których takie dodatkowe zewnętrzne zatwierdzenie konkretnego miernika miało miejsce, stosowna informacja została wskazana w odpowiedniej sekcji tematycznej raportu.

Grupa stosuje odniesienia do innych części swoich sprawozdań, w szczególności do punktów Sprawozdania Zarządu z działalności za rok 2025 zgodnie z zasadami określonymi w ESRS 1 sekcja 9.1 Włączenie przez odniesienie. W szczególności włączenie przez odniesienie zastosowano w przypadku poniższych ujawnień:

•        GOV-1 – Rola organów administrujących, zarządzających i nadzorczych,

•        SBM-1 – Strategia, model biznesowy i łańcuch wartości (w zakresie odnoszącym się do charakterystyki obsługiwanych rynków).

Grupa Polsat Plus skorzystała z możliwości stopniowego wdrażania obowiązków sprawozdawczych, zgodnie z rozporządzeniem delegowanym Komisji Europejskiej 2025/1416, które wprowadza poprawki do pierwszego zestawu ESRS w ramach tzw. „quick-fix, w tym zmienia zakres i okres obowiązywania zwolnień przewidzianych pierwotnie w Dodatku C do standardu ESRS 1. Grupa odstąpiła od ujawnień w odniesieniu do SBM-3 pkt 48 lit. e) oraz ujawnień dotyczących przewidywanych skutków finansowych, wynikających z istotnych ryzyk i szans związanych z poszczególnymi obszarami oddziaływania środowiskowego (E1-9, E2-6, E3-5, E4-6, E5-6).

GOV-1 – Rola organów administrujących, zarządzających i nadzorczych

Organami Cyfrowego Polsatu S.A., będącego jednostką dominującą Grupy Polsat Plus, zgodnie z Kodeksem Spółek Handlowych są Walne Zgromadzenie, Rada Nadzorcza i Zarząd. W żadnym z tych organów nie zasiadają przedstawiciele organizacji pracowników. Szczegółowe informacje na temat składu i kompetencji poszczególnych organów można znaleźć w punkcie 9 niniejszego sprawozdania - Oświadczenie o stosowaniu zasad ładu korporacyjnego.

Wdrożona w Grupie Polityka Poszanowania Praw Człowieka obejmuje zestaw szczegółowych zasad, w tym Politykę Różnorodności. Podstawowymi zasadami tej polityki są ochrona różnorodności oraz zakaz dyskryminacji ze względu na płeć, wiek, orientację seksualną, kompetencje, doświadczenie, ewentualny stopień niepełnosprawności, narodowość, pochodzenie etniczne, kolor skóry, język komunikacji, status rodzicielski, wyznanie religijne, światopogląd lub wszelkie inne wymiary różnorodności zdefiniowane przez obowiązujące prawo.

Postanowienia Polityki Różnorodności Grupy Polsat Plus stosuje się do wszystkich pracowników, także w odniesieniu do Członków Zarządu oraz Rady Nadzorczej. Celem Grupy jest promocja równości płci w odniesieniu do stanowisk wyższego szczebla, niemniej przy powoływaniu Członków do Zarządu i Rady Nadzorczej kieruje się ona przede wszystkim posiadanymi przez kandydatów odpowiednimi kompetencjami, doświadczeniem zawodowym i wykształceniem. Na poniższych wykresach została przedstawiona struktura zatrudnienia ze względu na płeć i wiek Członków Zarządu i Rady Nadzorczej Cyfrowego Polsatu.

Struktura Zarządu i Rady Nadzorczej ze względu na płeć na dzień 31 grudnia 2025 roku

Na dzień 31 grudnia 2025 roku Zarząd Cyfrowego Polsatu składał się z 8 członków, w tym z 3 kobiet i 5 mężczyzn. W 2025 roku do Zarządu dołączyli 2 mężczyźni, wskutek czego udział kobiet w Zarządzie spadł do 38% (z 50% w 2024 roku), a mężczyzn wzrósł do 62% (z 50% w 2024 roku).

W dniu 1 kwietnia 2026 roku wpłynęła do Spółki rezygnacja Pani Anety Jaskólskiej z pełnienia funkcji Członka Zarządu ze skutkiem na dzień 1 kwietnia 2026 roku. Rezygnacja nastąpiła w związku z powierzeniem Pani Anecie Jaskólskiej nowych zadań w szerokiej grupie właścicielskiej w Polsce i za granicą.

Na dzień 31 grudnia 2025 roku Rada Nadzorcza Spółki składała się z 9 członków, w tym z 2 kobiet i 7 mężczyzn. W 2025 roku do Rady Nadzorczej dołączyła 1 kobieta oraz 2 mężczyzn, wskutek czego udział kobiet w Radzie Nadzorczej wzrósł do 22% (z 17% w 2024 roku), a mężczyzn spadł do 78% (z 83% w 2024 roku).

Członkowie Zarządu i Rady Nadzorczej posiadają zróżnicowane wykształcenie z takich dziedzin jak zarządzanie i marketing, prawo, ekonomia, finanse czy też wykształcenie techniczne oraz bogate i różnorodne doświadczenie zawodowe.

Poniższy wykres przedstawia strukturę Zarządu i Rady Nadzorczej ze względu na wiek.

Struktura Zarządu i Rady Nadzorczej ze względu na wiek na dzień 31 grudnia 2025 roku

W odniesieniu do wszystkich polityk przyjętych w celu zarządzania istotnymi kwestiami związanymi ze zrównoważonym rozwojem, najwyższym szczeblem w organizacji odpowiedzialnym za ich ostateczne zatwierdzanie oraz nadzór nad wdrażaniem jest Zarząd Spółki, przy czym operacyjna odpowiedzialność za ich wdrożenie spoczywa na członkach Zarządu nadzorujących poszczególne obszary biznesowe. W procesie ustalania oraz aktualizacji tych polityk Grupa uwzględnia interesy i opinie kluczowych zainteresowanych stron, pozyskiwane w ramach zidentyfikowanych form zaangażowania i dialogu. Kluczowe polityki uregulowane w niniejszym sprawozdaniu są powszechnie udostępniane zarówno stronom, na które Grupa wywiera wpływ, jak i stronom wspierającym ich wdrażanie – wewnętrznie za pośrednictwem systemów intranetowych, a zewnętrznie poprzez ogólnodostępną stronę korporacyjną Grupy Polsat Plus.

Zadania zarządu obejmują ocenę istotnych ryzyk i szans (w tym ESG) oraz prezentowanie wyników oceny Radzie Nadzorczej. W zarządzaniu wpływami, ryzykami i szansami związanymi ze zrównoważonym rozwojem Grupa nie stosuje specjalnych procedur kontrolnych, innych niż stosowane w przypadku pozostałych ryzyk i aspektów działalności biznesowej. Są one jednak zintegrowane z innymi funkcjami wewnętrznymi; z uwagi na fakt, że ich właścicielami biznesowymi są kierownicy jednostek, odpowiedzialni za obszary biznesowe, których dany wpływ, ryzyko lub szansa dotyczy. Członkowie Zarządu oraz członkowie Komitetu Audytu są informowani na temat statusu działań, które dotyczą ryzyk i szans biznesowych, w tym również tych związanych z kwestiami istotnymi dla zrównoważonego rozwoju oraz raportowania w obszarze ESG. Członek zarządu, w którego zakresie obowiązków znajdują się kwestie zrównoważonego rozwoju, odpowiada również za sprecyzowanie celów ESG. Jednocześnie jednak nie określono stałej częstotliwości z jaką kwestie istotne dla zrównoważonego rozwoju miałyby być poruszane przez zarząd lub radę nadzorczą. Niemniej z uwagi na proces sprawozdawczości zrównoważonego rozwoju oraz konieczność rozliczania celów ESG, omówienie tych zagadnień w sposób kompleksowy musi następować nie rzadziej niż raz w roku. Poszczególne kwestie związane ze zrównoważonym rozwojem są omawiane znacznie częściej.

GOV-2 – Informacje przekazywane organom administrującym, zarządzającym i nadzorczym jednostki oraz podejmowane przez nie kwestie związane ze zrównoważonym rozwojem

Poszczególne kwestie związane ze zrównoważonym rozwojem mają swoich właścicieli biznesowych, którzy odpowiedzialni są za zarządzanie nimi w ramach swoich obszarów biznesowych (np. zrządzanie zasobami ludzkimi), które z kolei zostały przypisane poszczególnym członkom Zarządu.

Właściciele biznesowi poszczególnych obszarów, najczęściej dyrektorzy departamentów i podlegli im pracownicy posiadający stosowną wiedzę i kompetencje, odpowiadają za operacyjne zarządzanie wpływami, ryzykami i szansami ESG w zakresie właściwym dla danego obszaru. Z częstotliwością adekwatną do charakteru tych zagadnień przekazują oni władzom spółki Cyfrowy Polsat S.A. informacje o kluczowych zdarzeniach, ryzykach i oddziaływaniach. Ponadto odpowiadają za rzetelną sprawozdawczość wewnętrzną, a także przekazywanie wymaganych sprawozdań organom administracyjnym. Jak wspomniano, częstotliwość przekazywania tych informacji może być zróżnicowana i zależy od specyfiki danego tematu. Informacje o tych wpływach, ryzykach i szansach, czy też zdarzeniach i działaniach z nimi związanych, które wiążą się z największymi konsekwencjami społecznymi, środowiskowymi lub finansowymi dla Grupy, są przekazywane bezzwłocznie. Niejednokrotnie członkowie Zarządu są bezpośrednio zaangażowani w projekty z nimi związane. Jednocześnie należy w tym miejscu nadmienić, że znaczna część aspektów ESG istotnych dla Grupy dotyczy obszarów, które objęte są certyfikowanymi systemami zarządzania (bezpieczeństwo cyfrowe, zarządzanie środowiskowe). To z kolei oznacza, że są one przedmiotem corocznych przeglądów, w które włączony musi być prezes zarządu danej spółki.

Na poziomie operacyjnym działania istotne z punktu widzenia wpływów, ryzyk i szans oraz wyników ESG w poszczególnych spółkach Grupy są koordynowane przez Kierownika Działu ESG. Odpowiada on za przepływ informacji istotnych z punktu widzenia ESG pomiędzy spółkami a jednostką dominującą, a także za wdrażanie rozwiązań formalnych z zakresu ESG. Dodatkowo zarządza on procesem sprawozdawczym, dbając o jednolity i rzetelny charakter prezentowanych informacji. Zgodnie ze strukturą organizacyjną Kierownik Działu ESG raportuje do Członka Zarządu odpowiedzialnego za kwestie ESG. Kluczowe informacje, a także najważniejsze decyzje dotyczące ESG, są wnoszone poprzez właściwego Członka Zarządu i omawiane podczas posiedzeń Zarządu. Informacje niefinansowe wraz z pozostałymi informacjami zawartymi w sprawozdaniach podlegają akceptacji Zarządu i są przedmiotem nadzoru Rady Nadzorczej. Jednocześnie Zarząd uwzględnia wpływy, ryzyka i szanse związane ze zrównoważonym rozwojem w procesie planowania i wdrażania strategii jednostki na takich samych zasadach jak inne ryzyka i szanse biznesowe, nie stosując odrębnych procedur dla aspektów ESG. Przy podejmowaniu decyzji mogących istotnie oddziaływać na otoczenie społeczne i środowiskowe analizowany jest zarówno sam wpływ, jak i jego potencjalne konsekwencje dla Grupy, w tym związane z nim ryzyko. Ze względu na zróżnicowany charakter tego typu zagadnień nie stosuje się jednego, uniwersalnego rozwiązania zarządczego.

GOV-3 – Uwzględnianie wyników związanych ze zrównoważonym rozwojem w systemach zachęt

W roku 2025 kwestie związane ze zrównoważonym rozwojem nie były w sposób formalny ujęte w systemach zachęt organów zarządzających ani nadzorujących spółek z Grupy. Nie sformułowano celów premiowych, które wprost odwoływałyby się do konkretnych mierników bądź wyników ESG. Jednocześnie inwestycje i inne projekty wpisujące się w transformację modelu biznesowego Grupy mają charakter projektów strategicznych i stanowią punkt wyjścia do oceny zarządzających przez organ nadzorujący (są to zarówno projekty związane z zieloną transformacją, jak również związane z rozbudową sieci telekomunikacyjnej, co z kolei wiąże się bezpośrednio z działaniami na rzecz społeczeństwa informacyjnego)

GOV-4 – Oświadczenie dotyczące należytej staranności

Mając na uwadze, że Dyrektywa Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) w sprawie należytej staranności przedsiębiorstw w zakresie zrównoważonego rozwoju (CSDDD) została ogłoszona w Dzienniku Urzędowym UE w lipcu 2024 roku i jej wejście w życie jest odroczone w czasie, Grupa nie podjęła jeszcze działań mających na celu pełne dostosowanie do nowych wymogów. Jednocześnie już teraz wdrażane są rozwiązania ukierunkowane na zapewnienie najwyższej staranności zarówno w odniesieniu do łańcucha wartości (w tym współpracy z dostawcami), jak również do procesów wewnątrzorganizacyjnych.

Najważniejsze elementy procesu należytej staranności

Podstawowe elementy procesu należytej staranności	Punkty w               Sprawozdaniu zrównoważonego rozwoju
a)     Uwzględnienie należytej staranności w ładzie korporacyjnym, strategii i modelu biznesowym	ESRS 2 GOV-1, ESRS 2 GOV-2, ESRS 2 SBM-1, ESRS 2 SMB-3, SMB-3-E1, E1-2, E3-1, SMB-3-E4, E4-2, E5-1, SMB-3-S1, S1-1, SMB-3-S2, S2-1, SMB-3-S2, S3-1, SMB-3-S4, S4-1, GOV-1-G1, G1-1, G1-2, G1-3
b)     Współpraca z zainteresowanymi stronami, na które jednostka wywiera wpływ, na wszystkich kluczowych etapach procesu należytej staranności	SBM-2, SBM2-S1, SBM-2-S2, SBM-2-S3, SBM-2-S4
c)                                  Identyfikacja i ocena niekorzystnych wpływów	IRO-1, IRO-1-E1, IRO-1-E2, IRO-1-E3, IRO-1-E4, IRO-1-E5, SBM-3-S1, SBM-3-S2, SBM-3-S3, SBM-3-S4,
d)     Podejmowanie działań w celu ograniczenia zidentyfikowanych niekorzystnych wpływów	E1-3, E3-2,-E4-3, E5-3, S1-3, S1-4, S2-3, S2-4, S3-3, S3-4, S3-3, S4-3, S4-4, G1-3
e)      Monitorowanie skuteczności tych starań i przekazywanie stosownych informacji w tym zakresie	E1-4 – E1-6; E3-3 – E3-4, E4-4- E4-5, E5-3 – E5-5, S1-5 – S1-17, S2-5, S3-5, S4-5, G1-4 – G1-6

W każdej ze spółek Grupy odpowiedzialność za zgodność działań z przepisami prawa spoczywa zarówno na komórkach prawnych, jak i na komórkach merytorycznych realizujących określone działania biznesowe. Działania spółek Grupy na rynku telekomunikacyjnym nadzoruje Urząd Komunikacji Elektronicznej (UKE), aktywność na rynku telewizyjnym podlega nadzorowi UKE oraz Krajowej Rady Radiofonii i Telewizji (KRRiT), a działania na rynku odnawialnych źródeł energii nadzoruje Urząd Regulacji Energetyki (URE). Przedstawiciele Grupy aktywnie uczestniczą w pracach polskich i międzynarodowych organizacji branżowych, wdrażając i propagując wypracowane tam dobre praktyki i rozwiązania.

GOV-5 – Zarządzanie ryzykiem i kontrole wewnętrzne nad sprawozdawczością w zakresie zrównoważonego rozwoju

Za sprawozdawczość w zakresie zrównoważonego rozwoju za 2025 rok odpowiadał Dział ESG, którego kierownik raportuje bezpośrednio do Członka Zarządu odpowiedzialnego za kwestie ESG.

W 2025 roku Kierownik Działu ESG odpowiadał za przygotowanie oświadczenia dotyczącego zrównoważonego rozwoju i czuwał nad procesem zbierania i konsolidacji danych. Dane jakościowe i ilościowe są pozyskiwane i potwierdzane przez odpowiednie komórki merytoryczne i pochodzą z ich wewnętrznych systemów raportowania. Znacząca część danych ilościowych jest zbierana i agregowana z wykorzystaniem narzędzi informatycznych, co pozwala ograniczyć ryzyko niekompletności oraz błędów kalkulacyjnych.

System zarządzania ryzykiem i kontroli wewnętrznych obejmuje jednolite wytyczne dotyczące metodologii, standaryzowane formularze raportowe, walidację danych na poziomie spółek, kontrole jakości oraz przeglądy merytoryczne prowadzone przez Dział ESG. Dane podlegają kilkuetapowej weryfikacji, a dokumentacja źródłowa jest archiwizowana w sposób umożliwiający jej weryfikację. Cały proces jest wspierany przez zewnętrznego eksperta.

Proces raportowania jest monitorowany na bieżąco, a po jego zakończeniu przeprowadzana jest ocena funkcjonowania systemu. Wyniki przeglądu wykorzystywane są do wprowadzania usprawnień – w szczególności w obszarach metodologii, zakresu pozyskiwanych danych oraz narzędzi IT.

SBM-1 – Strategia, model biznesowy i łańcuch wartości

Model biznesowy Grupy Polsat Plus

Grupa Polsat Plus jest dostawcą zintegrowanych usług medialno-telekomunikacyjnych w Polsce, włączając w to usługi płatnej telewizji, czy obecność w mediach internetowych (interia.pl). Oferuje usługi telefonii komórkowej i stacjonarnej, usługi transmisji danych oraz dostęp do szerokopasmowego Internetu, w tym głównie w technologii LTE, LTE Advanced i 5G oraz poprzez sieci stacjonarne, w tym światłowodowe. Oferujemy także usługi hurtowe na międzyoperatorskim rynku telekomunikacyjnym. W obszarze mediowym oferujemy też kompleksowe usługi multimedialne zaprojektowane z myślą o całej rodzinie: płatną telewizję w technologii satelitarnej, naziemnej oraz internetowej (IPTV i OTT). Działalność w tym obszarze obejmuje produkcję, zakup i emisję audycji informacyjnych i rozrywkowych oraz seriali i filmów fabularnych nadawanych w kanałach telewizyjnych i internetowych w Polsce (przychody segmentu mediowego pochodzą głównie z emisji reklam, sponsoringu oraz przychodów od operatorów sieci kablowych i platform cyfrowych).

Grupa prowadzi również działalność w zakresie produkcji i sprzedaży energii pochodzącej ze źródeł odnawialnych (OZE), w szczególności z wiatru, słońca i biomasy, oraz realizuje inwestycje w projekty OZE. Jest większościowym udziałowcem spółki, zarządzającej Elektrownią Konin opalaną biomasą, a także właścicielem szeregu farm wiatrowych i fotowoltaicznych. Dodatkowo Grupa rozwija łańcuch wartości oparty o zielony wodór – od produkcji, magazynowania i transportu, po dystrybucję i sprzedaż oraz budowę stacji wodorowych i autobusów zasilanych wodorem. Dzięki posiadanym zasobom Grupa oferuje również klientom biznesowym usługi montażu instalacji fotowoltaicznych.

W ramach działalności w segmencie nieruchomości spółki z Grupy zajmują się realizacją projektów budowlanych, jak również sprzedażą, wynajmem i zarządzaniem nieruchomościami własnymi lub dzierżawionymi. Kluczową inwestycją w tym segmencie jest projekt Port Praski zlokalizowany w Warszawie.

Bardziej szczegółowe informacje na temat aktualnie prowadzonej działalności są upubliczniane, m.in. na stronie internetowej Grupy Polsat Plus.

Model biznesowy, charakter obsługiwanych rynków, a także strategia biznesowa zostały opisane w punktach 1 - Podstawowe informacje o Grupie Polsat Plus oraz 2 – Model biznesowy i otoczenie rynkowe niniejszego sprawozdania. W 2025 roku Grupa prowadziła działalność w skali, która pozwoliła jej osiągnąć przychody w poszczególnych segmentach działalności na poziomie określonym w punkcie 4.2.3. niniejszego sprawozdania – Przegląd sytuacji operacyjnej i finansowej - Segmenty działalności, przy zatrudnieniu na koniec roku na poziomie 9 151 osób (etatów).

Aspekty ESG w strategii rozwoju

Wraz z przyjęciem w grudniu 2021 roku strategii rozwoju biznesowego, tj. Strategii 2023+, usystematyzowaliśmy naszą strategię zrównoważonego rozwoju, która uwzględnia czynniki ESG – środowiskowe (environmental), społecznej odpowiedzialności (social responsibility) oraz ładu korporacyjnego (corporate governance).

Bierzemy odpowiedzialność za przeciwdziałanie postępującym zmianom klimatu i aktywnie działamy w celu poprawy jakości powietrza w Polsce
E (Environmental - dla środowiska)	•	Nowe inwestycje. Produkując rocznie blisko 1,7 TWh zielonej energii z instalacji wiatrowych, biomasowych i solarnych, przyczynimy się do redukcji emisji CO2 w Polsce o blisko 2 mln ton rocznie.
	•	Odnawialne i zeroemisyjne źródła energii. Wykorzystujemy energię ze źródeł nisko- i zeroemisyjnych, a do 2030 roku zwiększymy udział źródeł zeroemisyjnych w naszym miksie energetycznym do 50%1).
	•	Redukcja śladu węglowego. Do 2030 roku zmniejszymy całkowitą emisję gazów cieplarnianych w zakresie 1 i 2 o 80% w porównaniu z poziomem z 2019 roku.
	•	•        Zielony wodór. Wybudujemy pełen łańcuch wartości gospodarki opartej o zielony wodór i będziemy go rozwijać.
	•	Niskoemisyjna mobilność. Utrzymujemy udział samochodów niskoemisyjnych, w szczególności pojazdów elektrycznych i wodorowych, we flocie Grupy Polsat Plus.
	•	Gospodarka o obiegu zamkniętym. Używane przez naszych klientów dekodery, po zwrocie i odświeżeniu, ponownie trafiają na rynek, a pozostały sprzęt podlega procesowi recyklingu.
Jesteśmy aktywnym członkiem lokalnego społeczeństwa, jednocześnie stymulujemy rozwój gospodarczy i społeczny Polski poprzez nasze inwestycje w cyfryzację
S (Social – dla społeczeństwa)	•	Przeciwdziałanie wykluczeniu cyfrowemu. Dynamicznie rozwijamy zasięg nowoczesnego, szybkiego Internetu 5G i światłowodowego.
	•	Fundacja Polsat. Jesteśmy kluczowym partnerem Fundacji, która pomaga w finansowaniu leczenia i rehabilitacji dzieci od 1996 roku.
	•	Odpowiedzialny pracodawca. Zapewniamy przyjazne i bezpieczne miejsce pracy oraz równość i różnorodność dla wszystkich naszych pracowników.
	•	Ochrona i bezpieczeństwo dzieci. Dbamy o bezpieczeństwo dzieci i młodzieży korzystających z mediów, w tym bezpieczeństwo w sieci oraz treści telewizyjnych.
Rozwijamy nasz biznes w sposób przejrzysty i zrównoważony, z korzyścią dla wszystkich naszych interesariuszy
G (Governance – dla naszego biznesu)	•	Kodeksy etyki biznesowej. Działamy zgodnie z zasadami etycznymi i z poszanowaniem praw człowieka, a nasze wewnętrzne systemy i procedury gwarantują najwyższy standard integralności.
	•	Transparentność. Zapewniamy wysoką jakość sprawozdawczości finansowej i zrównoważonego rozwoju w połączeniu z regularną, przejrzystą i bezpośrednią komunikacją ze wszystkimi interesariuszami.
	•	Cyberbezpieczeństwo. Świadomi wyzwań w tym obszarze, dążymy do jak najlepszego zabezpieczenia i ochrony danych naszych klientów i pracowników (certyfikat ISO 27001).
	•	Doświadczenie, zaufanie i reputacja. W zarządach naszych spółek zasiadają osoby z długoletnim stażem pracy w Grupie oraz bogatym doświadczeniem.

1)	Dotyczy głównych spółek operacyjnych Grupy Polsat Plus, tj. Cyfrowy Polsat S.A., Telewizja Polsat sp. z o.o., Polkomtel sp. z o.o., Netia S.A.

We wrześniu 2022 roku stworzyliśmy ramy założeń finansowania powiązanego z celami zrównoważonego rozwoju – Sustainability-Linked Financing Framework (SLL Framework) zgodnego z zasadami obligacji związanych ze zrównoważonym rozwojem ICMA (The Sustainability-Linked Bond Principles, SLBP) oraz zasadami kredytów powiązanych ze zrównoważonym rozwojem (Sustainability-Linked Loan Principles). Nasz plan strategiczny obejmuje ambitne działania na rzecz przeciwdziałania zmianom klimatu i poprawy jakości powietrza w Polsce. W SLL Framework zdefiniowaliśmy 4 kluczowe wskaźniki efektywności (KPI), które wspierają realizację celów zrównoważonego rozwoju ONZ (Sustainability Development Goals, SDG), oraz postawiliśmy sobie ambitne, mierzalne cele na kolejne lata. Nasz SLL Framework został poddany zewnętrznej ocenie eksperckiej, udokumentowanej publicznie dostępną opinią (Second-Party Opinion), wydaną przez firmę Sustainalytics. Pełna treść SLL Framework dostępna jest na stronie internetowej Grupy Polsat. Cele te zostały bardziej szczegółowo przedstawione w punkcie E1-4 Cele związane z łagodzeniem zmiany klimatu i przystosowaniem się do niej.

W 2025 roku Grupa Polsat Plus została uhonorowana nagrodą w I edycji konkursu POLSIF Awards, organizowanego przez Stowarzyszenie Sustainable Investment Forum Poland (POLSIF). Kapituła konkursu, złożona z ekspertów rynku finansowego i ESG, przyznała Grupię nagrodę główną w kategorii „Najlepsze Finansowanie w formule Sustainability-Linked” za finansowanie konsorcjalne i obligacyjne powiązane z celami zrównoważonego rozwoju.

Korzyści dla zainteresowanych stron

Grupa Polsat Plus, zapewniając na dużą skalę dostęp do nowoczesnych technologii teleinformatycznych (ICT) przyczynia się do budowy społeczeństwa informacyjnego. Poprzez rozwój nowoczesnej infrastruktury teleinformatycznej, w tym rozbudowę sieci w technologii 5G, niweluje bariery komunikacyjne i umożliwia cyfrową transformację, która jest dziś niezbędna do aktywnego uczestnictwa w życiu społecznym i zawodowym. Dzięki coraz szerszemu zasięgowi nowoczesnych technologii dostępowych, w tym na terenach niezurbanizowanych, przyczynia się do przeciwdziałania wykluczeniu informatycznemu mieszkańców wsi. Technologie ICT umożliwiają udział w życiu społeczno-gospodarczym osobom, narażonym na wykluczenie z powodu niepełnosprawności. Dodatkowo poprzez dostosowanie sieci obsługi do potrzeb osób z niepełnosprawnościami, Grupa Polsat Plus przyczynia się do przeciwdziałania wykluczeniu tej grupy społecznej.

Poprzez działalność medialną Grupa Polsat Plus zapewnia powszechny dostęp do rzetelnej informacji oraz rozrywki. Z kolei działalność w obszarze wytwarzania energii przyczynia się do zapewniania bezpieczeństwa i stabilności energetycznej kraju. Dodatkowo Elektrownia Konin, poza produkcją energii elektrycznej, dostarcza ciepło mieszkańcom Konina, a także umożliwia rozwój gospodarstw rybackich w regionie. Te z kolei odpowiadają za zapewnienie materiału zarybieniowego dla znacznej części przedsiębiorstw branży w kraju. Zakład w Koninie wytwarza również paliwo wodorowe i jest początkiem łańcucha innowacyjnego sektora transportu wodorowego, w którego rozwój również zaangażowana jest Grupa. Posiada ona bowiem nie tylko stacje tankowania wodoru, ale również projektuje i produkuje autobusy o napędzie wodorowym, zamawiane przez polskie miasta. Dzięki nim mieszkańcy będą mogli korzystać z czystej, zeroemisyjnej komunikacji miejskiej. Jest to szczególnie ważne z uwagi na niską jakość powietrza, która jest bolączką polskich aglomeracji. Z kolei realizacja projektów mieszkaniowych w warszawskim Porcie Praskim, choć nie jest prowadzona na skalę ogólnokrajową, bezpośrednio odpowiada na potrzeby mieszkaniowe stolicy.

Grupa Polsat Plus jest też znaczącym pracodawcą, który bezpośrednio tworzy około 9 tysięcy miejsc pracy na terenie całej Polski. Niemniej działalność Grupy przyczynia się pośrednio do powstania jeszcze większej liczby miejsc pracy (m.in. w łańcuchu wartości). Spółki Grupy generują zlecenia dla tysięcy firm zewnętrznych, np.:

•        Budownictwo i serwis: usługobiorcy zajmujący się budową i utrzymaniem infrastruktury telekomunikacyjnej (np. rozbudowa infrastruktury 5G), budowa farm wiatrowych i fotowoltaicznych, firmy budowalne pracujące w Porcie Praskim, instalatorzy Polsat Box.

•        Produkcja Telewizyjna: dziesiątki zewnętrznych firm produkcyjnych, aktorzy, oświetleniowcy, wizażyści i firmy cateringowe.

•        Sieć salonów sprzedaży, często prowadzonych przez lokalnych przedsiębiorców jako punkty partnerskie.

Przy konserwatywnym mnożniku dla sektora ICT (2,5), Grupa generuje dodatkowo ok. 13 500 – 15 000 miejsc pracy u swoich dostawców. Mnożniki zatrudnienia typu II dla branż technologicznych i mediowych szacowane są w przedziale 2,0–3,0 (źródło: dane OECD i PIE dotyczące struktury gospodarki). Zgodnie z metodologią OECD (zob. Multiplier Effects Toolkit), sektor wysokich technologii generuje mnożnik zatrudnienia na poziomie 2,5, co oznacza, że każde miejsce pracy w firmie takiej jak Cyfrowy Polsat wspiera 2,5 etatu w gospodarce lokalnej. Potwierdzają to analizy Polskiego Instytutu Ekonomicznego, wskazujące na ICT jako główny silnik wzrostu wartości dodanej w Polsce (udział w PKB ok. 8%).

Łańcuch wartości

Grupa Polsat Plus prowadzi działalność w czterech segmentach biznesowych (patrz punkt 2 niniejszego sprawozdania– Model biznesowy i otoczenie rynkowe), co przekłada się na istnienie czterech odrębnych łańcuchów wartości. Każdy z nich charakteryzuje się specyfiką wynikającą z rodzaju świadczonych usług i modelu operacyjnego. Pomimo różnic, wszystkie łańcuchy wartości łączy spójne i usystematyzowane podejście do współpracy z podmiotami zewnętrznymi, w tym przyjęta w kluczowych spółkach Grupy „Procedura planowania zakupów i wyboru dostawców”, czy też oczekiwania dotyczące zasad współpracy z partnerami, zdefiniowane w Deklaracji ESG Partnera (patrz: S2-1, G1-2).

Segment usług B2C i B2B

Działalność obejmuje świadczenie usługi na rzecz klientów indywidualnych i biznesowych, przede wszystkim w zakresie płatnej telewizji cyfrowej, telefonii komórkowej i dostępu do Internetu. Do segmentu tego Grupa kwalifikuje również montaż instalacji fotowoltaicznych. Usługi świadczone są w oparciu o infrastrukturę teleinformatyczną należącą do Grupy oraz do podmiotów zewnętrznych. Segment ten obejmuje znaczną część łańcucha wartości z wyłączeniem wybranych elementów jego górnej części. Dotyczy to w szczególności produkcji większości sprzętu, w tym urządzeń klienckich, istotnej części treści oraz usług telekomunikacyjnych świadczonych w roamingu międzynarodowym, w ramach których Grupa korzysta z usług zagranicznych operatorów, a także własności istotnej części infrastruktury, z której korzysta Grupa.

Dostawcy. Kluczowymi bezpośrednimi dostawcami są:

•        dostawcy infrastruktury ICT (komponenty sieci telekomunikacyjnej i teleinformatycznej),

•        producenci odbiorczych urządzeń końcowych (CPE), oferowanych dalej klientom,

•        producenci elementów infrastruktury fotowoltaicznej (panele PV, falowniki, stelaże), oferowanych dalej klientom,

•        inni operatorzy telekomunikacyjni (krajowi i zagraniczni), często konkurencyjne spółki telekomunikacyjne, z którymi następuje wymiana ruchu, i którzy są też dostarczycielami usług hurtowych i/lub zobligowani są na podstawie obowiązujących regulacji do udostępniania swojej sieci,

•        dostawcy usług informatycznych i sieciowych,

•        firmy udostępniające pojemność satelitarną na transponderach,

•        agenci świadczący pośrednictwo w sprzedaży usług i produktów,

•        producenci i licencjodawcy treści,

•        dostawcy usług call center,

•        dostawcy energii elektrycznej.

W przyjętym modelu biznesowym za utrzymanie i rozwój kluczowej mobilnej infrastruktury telekomunikacyjnej odpowiada podmiot zewnętrzny – Towerlink Poland sp. z o.o., świadczący usługi na rzecz Polkomtel. Część wykorzystywanej infrastruktury stacjonarnej jest własnością spółki zależnej Netia i pozostaje pod kontrolą Grupy. Dodatkowo Grupa korzysta z dostępu do stacjonarnych sieci, głównie światłowodowych, należących do innych operatorów w oparciu o hurtowe umowy dostępu. W funkcjach wspomagających dostawcami są również liczne podmioty świadczące usługi reklamowe, prawne, doradcze czy zapewniające obsługę nieruchomości i media.

Wcześniejsze ogniwa łańcucha wartości, związane np. z produkcją sprzętu elektronicznego, opierają się na dostawach surowców – takich jak metale (w tym metale szlachetne i ziem rzadkich) oraz tworzywa sztuczne – pochodzących z sektora wydobywczego i petrochemicznego. Grupa ma jednak ograniczony wpływ i wiedzę na temat konkretnych podmiotów dostarczających materiały i usługi dla jej bezpośrednich dostawców. Wyjątek stanowi należąca do Grupy spółka Interphone Service, która zajmuje się produkcją i odnawianiem dekoderów. Również ona wykorzystuje półprodukty i elementy elektroniczne dostarczane przez wyspecjalizowane podmioty, które, podobnie jak producenci sprzętu, bazują na surowcach pochodzących z sektora wydobywczego i petrochemicznego.

Odbiorcy. Odbiorcami usług świadczonych w ramach segmentu usług B2C i B2B są:

•        klienci indywidualni (B2C),

•        podmioty gospodarcze (B2B) i jednostki administracji,

•        inni operatorzy telekomunikacyjni (krajowi i zagraniczni).

Grupa nie wprowadza żadnych ograniczeń branżowych w zakresie świadczenia usług – są one dostępne dla podmiotów gospodarczych o różnorodnym profilu działalności, jak również dla wszystkim osób fizycznych i prawnych. Jednocześnie Grupa podejmuje szereg działań w celu przeciwdziałania ryzyku wykluczenia społecznego, w szczególności w odniesieniu do osób z niepełnosprawnościami, czy mieszańców terenów wiejskich (patrz: ESRS S3, ESRS S4).

Inne zainteresowane strony: pracownicy, konkurenci, administracja publiczna, regulatorzy (m.in. UKE, UOKiK, UODO), organizacje branżowe i pozarządowe (w tym służby ratownicze: GOPR, TOPR, MOPR, WOPR), dostawcy treści (więcej patrz: ESRS 2 SBM-2).

Segment mediowy: telewizja i online

Segment mediowy obejmuje głównie produkcję, zakup i emisję audycji informacyjnych, rozrywkowych, seriali i filmów fabularnych, nadawanych zarówno w kanałach telewizyjnych, jak i serwisach internetowych w Polsce. Przychody segmentu mediowego pochodzą głównie z emisji reklam, sponsoringu oraz opłat od operatorów sieci kablowych i platform cyfrowych.

Dostawcy. Kluczowymi bezpośrednimi dostawcami dla segmentu mediowego są:

•        dostawcy i usługodawcy w zakresie infrastruktury, włączając w to infrastrukturę teleinformatyczną i nadawczą (m.in. usługi nadawcze),

•        producenci i licencjodawcy treści,

•        nadawcy telewizyjni udostępniający czas reklamowy do dalszej sprzedaży przez biuro reklamy,

•        dostawcy mediów, przede wszystkim energii elektrycznej.

Wspomagającymi dostawcami są również liczne podmioty świadczące usługi reklamowe, prawne, doradcze czy zapewniające obsługę nieruchomości i media.

W początkowych etapach łańcucha wartości, związanych np. z produkcją sprzętu elektronicznego, wykorzystywane są surowce, takie jak metale (w tym metale szlachetne i ziem rzadkich) oraz tworzywa sztuczne pochodzące od spółek sektora wydobywczego i petrochemicznego. Grupa ma jednak ograniczony wpływ i wiedzę na temat konkretnych podmiotów dostarczających materiały i usługi dla jej bezpośrednich dostawców.

Odbiorcy. Odbiorcami usług segmentu mediowego są:

•        osoby fizyczne i gospodarstwa domowe (widzowie i internauci),

•        podmioty gospodarcze (operatorzy płatnej telewizji, reklamodawcy) i jednostki administracji.

Grupa nie wprowadza żadnych ograniczeń branżowych i świadczy usługi podmiotom gospodarczym o różnorodnym profilu działalności.

Inne zainteresowane strony: pracownicy, konkurenci, administracja publiczna, regulatorzy (m.in. KRRiT, UOKiK), organizacje branżowe i pozarządowe (więcej patrz: ESRS 2 SBM-2).

Segment: zielona energia

Segment ten obejmuje przede wszystkim produkcję i sprzedaż energii pochodzącej ze źródeł odnawialnych (OZE), w szczególności z wiatru, słońca i biomasy oraz inwestycje w projekty OZE. W ramach segmentu rozwijamy również łańcuch wartości oparty o zielony wodór, obejmujący jego produkcję, magazynowanie, transport, dystrybucję i sprzedaż, jak również budowę stacji wodorowych oraz produkcję autobusów zasilanych wodorem.

Dostawcy. Kluczowymi bezpośrednimi dostawcami dla segmentu zielonej energii są:

•        producenci / dostawcy środków trwałych (sprzętu), tj. turbin wiatrowych czy modułów fotowoltaicznych, wodorowozów oraz dostawcy części i podzespołów do budowy elektrolizerów, stacji tankowania wodoru oraz do produkcji autobusów napędzanych wodorem, itp.,

•        dostawcy z segmentu motoryzacyjnego, zapewniający elementy i części niezbędne do produkcji autobusów wodorowych,

•        dostawcy paliwa: biomasy (leśnej i agro), wodoru,

•        podmioty specjalizujące się w pracach budowlanych (realizacja projektów farm wiatrowych).

W ramach funkcji wspomagających dostawcami są również liczne podmioty świadczące usługi serwisowe, transportowe, a także reklamowe, prawne, doradcze czy też związane z obsługą nieruchomości i dostarczaniem mediów.

Pomimo stosowania zasady wyboru wyłącznie sprawdzonych dostawców oraz wykorzystywania wyłącznie certyfikowanej biomasy, Grupa ma ograniczony wpływ i wiedzę na temat konkretnych podmiotów będących dostawcami materiałów i usług dla jej bezpośrednich dostawców.

Odbiorcy. Odbiorcami produktów spółek z segmentu zielona energia są:

•        Miejskie Przedsiębiorstwo Energetyki Cieplnej w Koninie (MPEC Konin) (odbiór energii cieplnej),

•        przedsiębiorstwa oraz pośrednicy w handlu energią elektryczną (odbiór energii elektrycznej),

•        użytkownicy samochodów wodorowych (w zakresie stacji tankowania wodorem),

•        administracja publiczna (samorządowa) – zakup wodorowych autobusów miejskich.

Inne zainteresowane strony: pracownicy, konkurenci, administracja publiczna, regulatorzy (m.in. URE, GIOŚ), organizacje branżowe i pozarządowe (więcej patrz: ESRS 2 SBM-2).

Segment: nieruchomości

Segment ten obejmuje głównie realizację projektów budowlanych, jak również sprzedaż, wynajem i zarządzanie nieruchomościami własnymi lub dzierżawionymi. Grupa korzysta również z usług firm budowlanych, które na jej zlecenie, jako inwestora, wykonują niezbędne prace i zapewniają materiały budowlane. Kluczową inwestycją w tym segmencie jest projekt Port Praski zlokalizowany w Warszawie, w ramach którego Grupa prowadzi sprzedaż lokali mieszkaniowych oraz wynajem lokali użytkowych. W pierwszym okresie ich użytkowania Grupa zapewnia zarządzanie i administrowanie również z wykorzystaniem usług podmiotów zewnętrznych.

Dostawcy. Kluczowymi bezpośrednimi dostawcami są przedsiębiorstwa z branży budowlanej, świadczące usługi wykonawcze, projektowe i nadzorcze, jak również producenci i dostawcy materiałów budowalnych. Ich dostawcami są z kolei przedsiębiorstwa, których początkowe ogniwa łańcucha wartości związane są z przemysłem wydobywczym i hutnictwem metali (np. wydobycie wapieni do produkcji cementu, węgla koksującego, rud żelaza do produkcji stali, miedzi do osprzętu elektrycznego), leśnictwem i przemysłem drzewnym, czy petrochemią (produkcja tworzyw sztucznych wykorzystywanych w stolarce okiennej i instalacjach). W funkcjach wspomagających dostawcami są również liczne podmioty świadczące usługi reklamowe, prawne, doradcze czy zapewniające obsługę nieruchomości i dostarczające media.

Odbiorcy. Odbiorcami są nabywcy mieszkań i najemcy lokali użytkowych na osiedlach budowanych przez Grupę. Są nimi zarówno osoby indywidualne (B2C), jak i podmioty gospodarcze (B2B).

Inne zainteresowane strony: pracownicy, konkurenci, administracja publiczna (m.in. GINB), organizacje branżowe, mieszkańcy terenów sąsiednich (więcej patrz: ESRS 2 SBM-2).

SBM-2 – Interesy i opinie zainteresowanych stron

Do zainteresowanych stron Grupy Polsat Plus należą poniższe grupy:

Klienci - do tej grupy należą osoby fizyczne (B2C) i firmy (B2B) korzystające z oferty spółek Grupy, w tym abonenci usług telekomunikacyjnych i płatnej telewizji, telewidzowie, użytkownicy Polsat Box Go, internauci, reklamodawcy, inni operatorzy telekomunikacyjni i płatnej telewizji, przedsiębiorstwa oraz pośrednicy w handlu energią elektryczną, nabywcy mieszkań i najemcy lokali użytkowych, a także klienci innych usług oferowanych przez Grupę.

Pracownicy – grupa ta obejmuje obecnych pracowników i ich rodziny, potencjalnych pracowników, współpracowników, a także praktykantów i stażystów.

Rynek kapitałowy - w skład tej grupy wchodzą: akcjonariusze, inwestorzy instytucjonalni i indywidualni, banki i inne podmioty finansujące, obligatariusze, analitycy biur maklerskich oraz agencje ratingowe.

Regulatorzy i instytucje państwowe - to m.in.: KRRiT, UKE, UOKiK, URE, UODO, GIOŚ, instytucje samorządowe, GUS, KNF, Krajowy Rejestr Sądowy, Rada Ministrów, Sejm i Senat, Komisja Europejska, Parlament Europejski, Rada UE, ESMA, BEREC, Rada Mediów Narodowych oraz Rada ds. Cyfryzacji.

Dostawcy – grupa ta obejmuje dostawców treści (stacje TV, studia filmowe, dystrybutorzy, producenci kontentu), licencjodawców (np. praw sportowych), nadawców telewizyjnych, dostawców urządzeń końcowych i podzespołów, elementów sieciowych i infrastruktury, a także dostawców infrastruktury energetycznej (turbiny wiatrowe, panele fotowoltaiczne, komponenty wodorowe), paliw (biomasa, wodór) oraz przedsiębiorstwa świadczące usługi budowlane i projektowe.

Społeczeństwo i organizacje społeczne to przede wszystkim stowarzyszenia dziennikarzy, fundacje i stowarzyszenia (beneficjenci), organizacje branżowe, społeczne i środowiskowe, instytucje kultury oraz ratunkowe służby bezpieczeństwa w górach (GOPR, TOPR) i nad wodą (MOPR, WOPR).

Konkurencja - podmioty działające na rynku mediów, telekomunikacji, płatnej telewizji, usług cyfrowych, produkcji energii z OZE oraz rynku deweloperskiego i nieruchomości.

Partnerzy biznesowi – grupa ta obejmuje dystrybutorów, pośredników reklamowych, instytucje naukowe, organizacje branżowe i izby handlowe, związki sportowe oraz partnerów marketingowych.

Media ogólnopolskie i branżowe - to prasa, internet, radio, telewizja oraz influencerzy.

Grupa Polsat Plus dokonała następującego podziału zainteresowanych stron (interesariuszy), zwracając jednocześnie uwagę na charakter, tematykę i formę kontaktów z poszczególnymi grupami.

Grupa interesariuszy	Forma zaangażowania	Częstotliwość zaangażowania	Kluczowe tematy i obszary zainteresowania
Klienci	•    Strona internetowa (ankiety) •    Punkty obsługi oraz infolinia (dialog, ankiety) •    Samoobsługowe serwisy online •    Badania opinii i satysfakcji •    Media społecznościowe •    Komunikaty prasowe	•    Na bieżąco – działania ciągłe, badania opinii – według potrzeb lub/i możliwości	•    Ogólna satysfakcja klienta z produktów i usług, skłonność do rekomendacji marki, trwałość relacji, skłonność do ponownego wyboru operatora •    Badane obszary: oferta, punkty obsługi, telemarketing, call center, strona www, internetowe centra obsługi, korzyści finansowe, faktura, jakość usług •    Główne obszary zainteresowania: ESRS S4
Pracownicy	•    Oceny okresowe •    Intranet, Yammer, komunikator GPP, newsletter i ankiety wewnętrzne •    Spotkania integracyjne •    Projekty o charakterze wolontariatu •    Media społecznościowe	•    Bieżąca i cykliczna komunikacja	•    Stabilność i atrakcyjność zatrudnienia •    Prorodzinna polityka kadrowa •    Praca w modelu hybrydowym •    Przyjazne miejsce pracy •    Możliwości rozwoju •    Główne obszary zainteresowania: ESRS S1.
Rynek kapitałowy	•    Raporty finansowe i niefinansowe •    Bieżące komunikaty •    Korporacyjna strona internetowa •    Spotkania indywidualne (online i stacjonarnie) •    Konferencje i telekonferencje •    Walne zgromadzenia akcjonariuszy •    Badania akcjonariatu •    Perception studies •    SLL Framework i raporty z realizacji •    Environmental & Social Action Plans	•    Zgodnie z wymogami wynikającymi z obecności Spółki na GPW: o  Sprawozdawczość finansowa raz na kwartał o  Bieżąca komunikacja o  Walne zgromadzenia akcjonariuszy co najmniej raz w roku •    Dialog i spotkania zależnie od potrzeb	•    Sytuacja ekonomiczna Spółki i Grupy i polityka finansowa •    Strategia i rozwój •    Otoczenie konkurencyjne •    Szanse i ryzyka działalności •    Wartość i wycena Spółki •    Transparentność działania •    Przyszłe inwestycje •    Działania w obszarze ESG •    Główne obszary zainteresowania: wyniki finansowe, wyniki ESG w zakresie aspektów, związanych z obowiązkami nałożonymi na instytucje sektora finansów.
Regulatorzy i instytucje państwowe	•    Konsultacje społeczne •    Wypełnianie obowiązków informacyjnych •    Spotkania bezpośrednie •    Wspólne inicjatywy i działania •    Konferencje branżowe	•    Bieżąca komunikacja wynikająca z obowiązków informacyjnych •    Zależnie od potrzeb	•    Wpływ na gospodarkę krajową i europejską •    Rozwój rynku •    Dostępność usług •    Działalność zgodnie z normami i prawem •    Wypełnianie obowiązków informacyjnych spółki publicznej •    Główne obszary zainteresowania: ESRS S4, ESRS S3, ESRS G1, ale też ESRS E1 do E5 (GIOŚ i samorządy) oraz ESRS S1.
Dostawcy	•    Relacje bezpośrednie •    Kontrakty •    Współpraca w ramach organizacji branżowych •    Konferencje branżowe i warsztaty	•    W zależności od potrzeb – na bieżąco i cyklicznie	•    Warunki współpracy •    Transparentne zasady przetargów i współpracy •    Dobre, długoterminowe relacje •    Współpraca w ramach inicjatyw branżowych •    Główne obszary zainteresowania: ESRS 2 GOV-4 (w części związanej z łańcuchem wartości), ESRS G1 (głównie G1-2 i G1-6, ale też w pozostałych aspektach obszaru G1).
Społeczeństwo i organizacje społeczne	•    Planowanie i zapewnianie dostępności usług •    Wymiana informacji w zakresie zidentyfikowanych incydentów i współpraca w zakresie wypracowywania optymalnych rozwiązań •    Partnerstwa i wspólne inicjatywy •    Wolontariat pracowniczy •    Sponsoring •    Dialog bezpośredni z lokalnymi społecznościami i organizacjami środowiskowymi •    Raporty naukowe •    Debaty	•    W zależności od potrzeb interesariuszy i możliwości Grupy	•    Dostęp do usług i ich bezpieczeństwo •    Ochrona prywatności i własności intelektualnej •    Monitorowanie wolności słowa i pracy dziennikarzy •    Otwartość na dialog •    Wsparcie finansowe i zaangażowanie ludzkie •    Zrozumienie wartości, jakimi kieruje się Grupa •    Rozwianie ewentualnych obaw/wątpliwości dotyczących rozwoju technologicznego •    Główne obszary zainteresowania dotyczą: ESRS S3, ESRS S4, ESRS G1.
Konkurencja	•    Współpraca w ramach organizacji branżowych •    Konferencje branżowe, debaty i warsztaty •    Wspólne inicjatywy (np. raporty o stanie rynku)	•    Komunikacja bieżąca uzależniona od sytuacji rynkowej	•    Rozwój rynku •    Właściwa regulacja rynku •    Grupa nie ma szczegółowej wiedzy na temat zakresu danych zbieranych i analizowanych przez konkurencyjne podmioty. Może jedynie zakładać, że konkurenci prowadzą analizy zarówno wyników finansowych, jak i w zakresie działań związanych ze równoważonym rozwojem.
Partnerzy biznesowi	•    Kanały komunikacji bezpośredniej (np. strona WWW dla dystrybutorów) •    Bieżące i cykliczne spotkania •    Kontrakty •    Kodeksy dobrych praktyk i samoregulacje •    Konferencje i warsztaty •    Raporty i sprawozdawczość •    Pełnienie funkcji we władzach organizacji i izb branżowych •    Aktywne zaangażowanie we wspólne projekty i działania (np. w ramach izb, konsultacje i stanowiska)	•    Komunikacja zależna od potrzeb interesariuszy •    Działania proaktywne uzależnione od sytuacji rynkowej	•    Zaangażowanie Grupy w kształtowanie rynku •    Rozwiązywanie problemów rynku i promowanie innowacyjności •    Transparentność działań •    Przestrzeganie norm i zasad •    Otwartość na dialog •    Główne obszary zainteresowania dotyczą: ESRS S3, ESRS S4, ESRS G1.
Media ogólnopolskie i branżowe	•    Konferencje i wydarzenia •    Informacje prasowe •    Spotkania indywidualne •    Wypowiedzi, komentarze i opinie •    Strona korporacyjna •    Media społecznościowe •    Usługi do testów	•    Komunikacja bieżąca uzależniona od sytuacji rynkowej i aktualnych wydarzeń w organizacji	•    Sytuacja ekonomiczna Grupy •    Nowości w ofercie •    Innowacyjność •    Plany rozwoju •    Nowości programowe •    Wydarzenia sportowe •    Testy produktów •    Zaangażowanie społeczne •    Główne obszary zainteresowania dotyczą: ESRS S3, ESRS S4, ESRS G1, ale też pozostałych aspektów ESG zarówno w wymiarze społecznym, środowiskowym i zarządczym, jak również wyników finansowych.

 

Wiedza na temat oczekiwań czy obaw poszczególnych zainteresowanych stron, którą pozyskują menedżerowie odpowiedzialni za konkretne obszary działalności Grupy, pozwala na dokonywanie ocen potencjalnego wpływu decyzji biznesowych na otoczenie społeczne i środowiskowe w ramach poszczególnych segmentów działalności i obszarów biznesowych. Tym samym podejmując decyzje, mają one możliwość uwzględnienia w tym procesie wiedzy na temat oczekiwań zainteresowanych stron (mogą to być np. obawy mieszkańców sygnalizowane podczas konsultacji społecznych towarzyszących planowanym inwestycjom, czy oczekiwania pracowników w kształtowaniu oferty benefitów pozapłacowych). Z uwagi na szeroki wachlarz problemów, czy też informacji o oczekiwaniach lub obawach zainteresowanych stron, nie ma jednej sformalizowanej procedury, która regulowałaby sposób postępowania z tego typu informacjami. W sprawach o niższym poziomie ryzyka (ograniczone konsekwencje jego materializacji) decyzje zapadają na szczeblu operacyjnym i są podejmowane przez upoważnionych menedżerów. Kwestie o charakterze strategicznym są natomiast eskalowane do wyższych instancji, w tym do Zarządu Cyfrowego Polsatu, czy wręcz Rady Nadzorczej Spółki (zgodnie z ogólnym podejściem Grupy do zarządzania ryzykiem).

Szczególnym przypadkiem, w którym informacje od zainteresowanej strony mogą trafić do organów Spółki, jest tryb nadzwyczajny, związany z przekazaniem zgłoszenia przez tzw. sygnalistę. Jest to ścieżka sformalizowana, w której poszczególne kroki postępowania, w tym przekazania informacji Zarządowi lub Radzie Nadzorczej oraz kwestie związane z podjęciem działań następczych, zostały uregulowane (patrz: G1-1).

SBM-3 – Istotne wpływy, ryzyka i szanse oraz ich wzajemne związki ze strategią i z modelem biznesowym

Grupa Polsat Plus nie zidentyfikowała istotnych zmian w zakresie wpływów, ryzyk i szans towarzyszących jej działalności w porównaniu z poprzednim okresem sprawozdawczym. Jednocześnie, analizując praktyki innych organizacji raportujących zrównoważony rozwój, Grupa wdrożyła wybrane dobre praktyki, które pozwoliły ulepszyć sposób prezentowania tych zagadnień. Zmiany te obejmowały doprecyzowanie definicji wpływów i ryzyk oraz bardziej przejrzystą prezentację ich charakteru, co ułatwia ich zrozumienie. W niektórych przypadkach doprowadziło to także do większego uszczegółowienia wcześniej prezentowanych wpływów, ryzyk i szans. Dodatkowo wyodrębniono jeden wpływ specyficzny, niewskazany w katalogu ESRS. Pomimo wprowadzonych zmian, ogólny zakres oraz charakter raportowanych wpływów nie różnią się istotnie od zeszłorocznego zakresu sprawozdawczości.

Zmiana klimatu (ESRS E1)

Obecne i potencjalne źródła śladu węglowego w Grupie Polsat Plus — zarówno w jej działalności operacyjnej, jak i w łańcuchu wartości — zostały opisane szczegółowo w ujawnieniu SBM‑3 ESRS E1. W tym samym miejscu przedstawiono także ryzyka oraz szanse związane z łagodzeniem zmian klimatu i dostosowania się do ich skutków. Wpływy te występują na różnych etapach łańcucha wartości i będą odczuwalne aż do momentu jego pełnej dekarbonizacji, co może zostać osiągnięte dopiero w dłuższym horyzoncie czasu.

Obok szeregu zagrożeń, które przekładają się przede wszystkim na koszty energii oraz działań ukierunkowanych na racjonalizację jej zużycia (ryzyko), Grupa już kilka lat temu zidentyfikowała w procesie transformacji energetycznej szanse rozwoju biznesowego. W ich efekcie podjęto decyzję o rozwoju nowego segmentu działalności opartego na zielonych aktywach wytwórczych, wykorzystujących różne źródła energii odnawialnej. Pozwoliło to nie tylko zabezpieczyć dostawy energii dla spółek Grupy, ale także stworzyć nowe źródło przychodów poprzez sprzedaż wytwarzanej energii.

Wraz z postępującą, a obecnie już zaawansowaną dekarbonizacją działalności własnej, Grupa stopniowo ogranicza swój wpływ związany ze śladem węglowym w obszarze działalności operacyjnej. Jednocześnie należy uwzględnić, że dekarbonizacja łańcucha wartości – zarówno w jego „górnej”, jak i „dolnej” części – będzie przebiegać wolniej i wymagać będzie dłuższego horyzontu czasowego. Grupa inwestuje również w innowacyjne rozwiązania oparte na paliwie wodorowym (produkcja, magazynowanie, dystrybucja i sprzedaż wodoru oraz produkcja autobusów wodorowych). Równocześnie inwestowanie w zielone aktywa wytwórcze wiąże się z inwestowaniem w aktywa mniej stabilne, co oznacza produkcję energii głównie w okresach wysokiej podaży i niskich cen oraz ograniczone możliwości jej wytwarzania w momentach niższej podaży, kiedy ceny są bardziej atrakcyjne.