Grupa
Kapitałowa
Protektor
Sprawozdanie Zarządu
z działalności Grupy Kapitałowej
Protektor oraz PROTEKTOR S.A.
za rok obrotowy zakończony
31.12.2025 roku
Lublin, 30 kwietnia 2026 roku
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
1
GRUPA KAPITAŁOWA PROTEKTOR
GŁÓWNE WYDARZENIA
79,5 mln PLN
skonsolidowana sprzedaż
0,5 mln PLN
EBITDA
74,6%
udział sprzedaży zagranicznej
337
liczba zatrudnionych
456 tys. par
produkcja obuwia
26,8 mln PLN
kapitalizacja giełdowa na 30.12.2025 r.
Zwołanie i odbycie Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia – zmiana Statutu
Zwyczajne Walne Zgromadzenie PROTEKTOR S.A. – zatwierdzenie sprawozdań za 2024 rok
Zawarcie aneksów do umów kredytowych z mBank S.A.
Zawarcie umowy z PKP Polskie Linie Kolejowe / Straż Ochrony Kolei (1 792 tys. PLN brutto)
Emisja i objęcie Akcji Serii F przez Luma Holding Limited (4 mln akcji, 2 000 tys. PLN)
Rejestracja podwyższenia kapitału zakładowego – Seria F; zmiana Statutu Spółki
Rejestracja zmiany Statutu Spółki – rozszerzony kapitał docelowy do 16 mln akcji (§ 9F)
Zawarcie umowy ramowej z Komendantem Głównym Policji (18 750 tys. PLN brutto, 36 miesięcy)
Zawarcie umów wykonawczych z KGP (zapytania nr 1 i 2) oraz umowy z Marynarką Wojenną
Rezygnacja Członków Rady Nadzorczej; Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie – powołanie nowej Rady
Nadzorczej
Powołanie Witolda Rzewuskiego na Członka Zarządu Spółki
Zawarcie aneksu do umowy kredytowej z mBank S.A.
Rejestracja zmiany Statutu Spółki – nowy kapitał docelowy (seria E)
Emisja i objęcie Akcji Serii E przez Luma Holding Limited
Zawarcie umowy z Komendantem Głównym Policji na dostawę 3 000 par
trzewików służbowych
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
2
Szanowni Państwo, Drodzy Akcjonariusze,
Rok 2025 był dla Grupy Kapitałowej Protektor okresem wymagającym, naznaczonym szeregiem złożonych i
wzajemnie powiązanych wyzwań rynkowych, które w istotny sposób determinowały nasze działania operacyjne,
finansowe oraz strategiczne. Funkcjonowaliśmy w otoczeniu podwyższonej niepewności geopolitycznej i
gospodarczej, co wymagało od nas nie tylko elastyczności, ale również szybkiego podejmowania decyzji oraz
konsekwentnego wdrażania działań dostosowawczych.
W 2025 roku Grupa Kapitałowa Protektor osiągnęła przychody ze sprzedaży na poziomie 79,5 mln PLN, tj. o -4,3
mln PLN niższe niż w 2024 roku (w ujęciu procentowym -5,1% % r/r). Wynik na poziomie EBITDA wyniósł w 2025
roku 0,5 mln PLN i był o 1,7mln PLN wyższy w stosunku do 2024 roku. W wyniku spadku przychodów ze sprzedaży
oraz jej marżowości Grupa Kapitałowa Protektor zanotowała stratę na poziomie netto w kwocie -9,4 mln PLN
wobec -11,7 mln PLN straty netto w 2024 roku.
Kontynuacja wojny rosyjsko-ukraińskiej, a także utrzymująca się niestabilność sytuacji na Bliskim Wschodzie,
miały bezpośredni wpływ na globalną stabilność gospodarczą oraz kierunki wydatków publicznych. W
szczególności obserwowaliśmy istotne zwiększenie budżetów obronnych w wielu krajach europejskich, co
przełożyło się na wzrost znaczenia segmentu obuwia militarnego i taktycznego. Jednocześnie wydłużone
procedury przetargowe oraz rosnąca konkurencja w sektorze zamówień publicznych wymagały od nas jeszcze
większej dyscypliny kosztowej oraz doskonalenia oferty produktowej w markach GROM i PROTEKTOR.
Równolegle zmiany w polityce bezpieczeństwa wewnętrznego państw europejskich, wynikające z rosnącej presji
migracyjnej oraz zagrożeń hybrydowych, wpłynęły na zwiększone zapotrzebowanie na wyposażenie dla służb
mundurowych, w tym policji, straży granicznej oraz formacji specjalnych. Trend ten stanowił istotne wsparcie dla
naszego podstawowego segmentu działalności, przy jednoczesnym wzroście wymagań jakościowych i
technologicznych wobec dostawców.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
3
Z perspektywy segmentów cywilnych istotny wpływ miały procesy makroekonomiczne związane ze
spowolnieniem gospodarczym w Europie oraz utrzymującą się presją inflacyjną w pierwszej połowie roku. W
sektorze przemysłowym, w tym w branżach wykorzystujących rozwiązania ESD, obserwowaliśmy ograniczenie
inwestycji oraz ostrożniejsze podejście klientów do zakupów, co przełożyło się na zmienność popytu.
Jednocześnie stopniowa stabilizacja sytuacji w drugiej połowie roku oraz odbudowa łańcuchów dostaw w
przemyśle elektronicznym i automotive zaczęły tworzyć podstawy do poprawy koniunktury.
Segment HoReCa pozostawał pod wpływem zmian konsumenckich oraz presji kosztowej, wynikającej m.in. z
rosnących cen energii i pracy. Pomimo stopniowego odbudowywania się rynku usług gastronomicznych i
hotelarskich, klienci w dalszym ciągu koncentrowali się na optymalizacji kosztów operacyjnych, co wpływało na
decyzje zakupowe w zakresie wyposażenia pracowniczego, w tym obuwia specjalistycznego.
W obszarze ochrony zdrowia, po okresie intensywnych wydatków związanych z pandemią, rok 2025
charakteryzował się normalizacją budżetów, ale również rosnącym naciskiem na poprawę jakości pracy personelu
medycznego. W efekcie obserwowaliśmy stabilne zapotrzebowanie na ergonomiczne i certyfikowane obuwie dla
tego sektora, przy jednoczesnym wzroście znaczenia komfortu użytkowania i trwałości produktów.
Nie bez znaczenia dla naszej działalności pozostawały również zmiany regulacyjne na poziomie Unii Europejskiej,
w tym dalsze zaostrzanie wymogów w zakresie zrównoważonego rozwoju, śladu węglowego oraz
transparentności łańcuchów dostaw. Dostosowanie się do nowych regulacji wymagało od Grupy dodatkowych
nakładów organizacyjnych i inwestycyjnych, jednak traktujemy te zmiany jako szansę na budowanie przewagi
konkurencyjnej w oparciu o odpowiedzialne i nowoczesne podejście do produkcji.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
4
W odpowiedzi na powyższe wyzwania Grupa Kapitałowa z pełną determinacją kontynuowała oraz rozwijała
działania naprawcze zapoczątkowane w drugiej połowie 2024 roku. Nasze inicjatywy koncentrowały się przede
wszystkim na optymalizacji procesów operacyjnych, zwiększeniu efektywności kosztowej oraz przebudowie
modelu biznesowego. Podejmowane działania mają na celu stworzenie bardziej odpornej, elastycznej i
nowoczesnej organizacji, lepiej przygotowanej na funkcjonowanie w dynamicznie zmieniającym się otoczeniu
rynkowym. Równocześnie przywiązujemy dużą wagę do rozwoju obszaru społecznej odpowiedzialności biznesu,
będąc przekonani, że odpowiedzialne, etyczne i zrównoważone podejście stanowi fundament długoterminowej
wartości dla wszystkich interesariuszy.
Niezależnie od prowadzonych procesów naprawczych, Grupa Kapitałowa Protektor intensywnie rozwija swoje
kompetencje w obszarze marketingu, rozwoju produktów oraz strategii sprzedaży. Szczególny nacisk kładziemy
na innowacyjność w segmencie obuwia specjalistycznego i militarnego, a także na rozwój produktów
dedykowanych sektorom przemysłowym, ochrony zdrowia oraz usług. Widzimy rosnące znaczenie specjalizacji
produktowej oraz dostosowania oferty do specyficznych potrzeb użytkowników końcowych.
Pragniemy z całą mocą podkreślić, że najważniejszym kapitałem naszej organizacji są Pracownicy. To dzięki ich
wiedzy, doświadczeniu oraz zaangażowaniu możliwa jest realizacja ambitnych celów strategicznych oraz
skuteczne przeciwdziałanie trudnościom, z jakimi mierzy się Grupa. W minionym roku szczególnie istotna była
ścisła współpraca pomiędzy zespołami działającymi w różnych krajach, w tym w Polsce, Niemczech, Mołdawii i
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
5
Francji. Wierzymy, że międzynarodowa synergia, wymiana wiedzy i doświadczeń oraz wspólne dążenie do
realizacji celów stanowią jedną z naszych kluczowych przewag konkurencyjnych.
Dziękujemy naszym Akcjonariuszom za okazane zaufanie i cierpliwość w okresie transformacji, a także Partnerom
Biznesowym za współpracę i wsparcie w wymagającym otoczeniu rynkowym. Jesteśmy przekonani, że
konsekwentna realizacja przyjętej strategii oraz podjęte działania naprawcze pozwolą Grupie Kapitałowej
Protektor na powrót na ścieżkę stabilnego wzrostu, poprawę wyników finansowych oraz dalsze budowanie
trwałej wartości dla wszystkich interesariuszy.
Z wyrazami szacunku,
Radosław Rogacki Witold Rzewuski
Prezes Zarządu
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
6
Niniejsze Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor oraz PROTEKTOR S.A. za 2025 rok
zostało sporządzone zgodnie z §72 i §73 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 6 czerwca 2025 roku w sprawie
informacji bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych oraz warunków
uznawania za równoważne informacji wymaganych przepisami prawa państwa niebędącego państwem
członkowskim (Dz.U. z 2025 poz.592).
Zgodnie z §73 ust. 6 powyższego Rozporządzenia Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej
Protektor za 2025 rok oraz Sprawozdanie Zarządu z działalności PROTEKTOR S.A. za 2025 rok zostały sporządzone
w formie jednego dokumentu.
Niniejsze Sprawozdanie we wszystkich punktach, z wyjątkiem punktu 4, w którym opisane są jednostkowe wyniki
finansowe spółki PROTEKTOR za 2025 rok, odnosi się do danych skonsolidowanych. Z uwagi na fakt, iż PROTEKTOR
S.A. jest Jednostką Dominującą w Grupie, większość informacji ujętych w pozostałych punktach sprawozdania
odnosi się również do działalności PROTEKTOR S.A. Dla zrozumienia istoty działalności spółki PROTEKTOR S.A.
zaleca się zapoznanie z całym dokumentem.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
7
Spis treści
1. CHARAKTERYSTYKA GRUPY KAPITAŁOWEJ PROTEKTOR ............................................................................................... 9
1.1. PROFIL DZIAŁALNOŚCI ............................................................................................................................................. 9
1.2. STRUKTURA ORGANIZACYJNA GRUPY KAPITAŁOWEJ ............................................................................................ 18
1.3. NAJWAŻNIEJSZE WYDARZENIA I DOKONANIA W 2025 ROKU ................................................................................ 20
2. CZYNNIKI WPŁYWAJĄCE NA DZIAŁALNOŚĆ GRUPY ..................................................................................................... 25
2.1. OTOCZENIE MAKROEKONOMICZNE ...................................................................................................................... 25
2.2. RYNEK OBUWIA OCHRONNEGO W EUROPIE ZACHODNIEJ .................................................................................... 27
2.3. WPŁYW ZDARZEŃ NADZWYCZAJNYCH NA DZIAŁALNOŚĆ GRUPY .......................................................................... 28
2.4. RYZYKA DZIAŁALNOŚCI ........................................................................................................................................... 33
2.5. CZYNNIKI, KTÓRE MOGĄ MIEĆ WPŁYW NA DZIAŁALNOŚĆ GRUPY KAPITAŁOWEJ PROTEKTOR ............................. 41
2.6. ZDARZENIA PO DACIE BILANSU .............................................................................................................................. 42
2.7. KONTYNUACJA DZIAŁALNOŚCI ............................................................................................................................... 44
3. WYNIKI I SYTUACJA FINANSOWA GRUPY KAPITAŁOWEJ PROTEKTOR ......................................................................... 48
3.1. RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT .................................................................................................................................. 48
3.2. WYNIKI FINANSOWE WEDŁUG SEGMENTÓW DZIAŁALNOŚCI ............................................................................... 53
3.3. SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ ............................................................................................................ 56
3.4. SPRAWOZDANIE Z PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH.................................................................................................... 58
3.5. NAKŁADY INWESTYCYJNE ...................................................................................................................................... 58
3.6. KLUCZOWE WSKAŹNIKI FINANSOWE ..................................................................................................................... 59
3.7. ZARZĄDZANIE ZASOBAMI FINANSOWYMI ............................................................................................................. 60
4. WYNIKI FINANSOWE PROTEKTOR S.A. ........................................................................................................................ 62
4.1. RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT .................................................................................................................................. 62
4.2. SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ ............................................................................................................ 66
4.3. SPRAWOZDANIE Z PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH.................................................................................................... 68
4.4. KLUCZOWE WSKAŹNIKI FINANSOWE ..................................................................................................................... 69
5. STRATEGIA GRUPY KAPITAŁOWEJ PROTEKTOR ORAZ UWARUNKOWANIA ROZWOJU ................................................ 71
5.1. REALIZACJA STRATEGII ........................................................................................................................................... 71
5.2. KLUCZOWE ELEMENTY MODELU BIZNESOWEGO .................................................................................................. 72
5.3. BADANIA I ROZWÓJ ............................................................................................................................................... 74
5.4. STRUKTURA ZATRUDNIENIA .................................................................................................................................. 75
5.5. PROGRAMY ROZWOJOWE I MOTYWACYJNE ......................................................................................................... 75
6. AKCJE I AKCJONARIAT ................................................................................................................................................. 75
6.1. NOTOWANIA AKCJI GPW W WARSZAWIE .............................................................................................................. 75
6.2. KAPITAŁ ZAKŁADOWY I AKCJONARIAT ................................................................................................................... 76
6.3. DYWIDENDY WYPŁACONE ..................................................................................................................................... 80
6.4. RELACJE INWESTORSKIE ........................................................................................................................................ 81
7. INFORMACJE DODATKOWE......................................................................................................................................... 82
7.1. TRANSAKCJE Z PODMIOTAMI POWIĄZANYMI NA WARUNKACH INNYCH NIŻ RYNKOWE ...................................... 82
7.2. ISTOTNE POSTĘPOWANIA TOCZĄCE SIĘ PRZED SĄDEM, ORGANEM WŁAŚCIWYM DLA POSTĘPOWANIA
ARBITRAŻOWEGO LUB ORGANEM ADMINISTRACJI PUBLICZNEJ ......................................................................................... 82
7.3. INFORMACJA O UDZIAŁACH WŁASNYCH ............................................................................................................... 82
7.4. INFORMACJA O POSIADANYCH ODDZIAŁACH (ZAKŁADACH) ................................................................................. 82
7.5. INFORMACJE O PORĘCZENIACH I GWARANCJACH ................................................................................................ 82
7.6. ISTOTNE POZYCJE POZABILANSOWE ..................................................................................................................... 83
7.7. OPIS STRUKTURY GŁÓWNYCH LOKAT KAPITAŁOWYCH LUB GŁÓWNYCH INWESTYCJI KAPITAŁOWYCH
DOKONANYCH W RAMACH GRUPY KAPITAŁOWEJ .............................................................................................................. 84
7.8. UMOWY ZAWARTE POMIĘDZY EMITENTEM A OSOBAMI ZARZĄDZAJĄCYMI ........................................................ 84
7.9. UMOWA Z PODMIOTEM UPRAWNIONYM DO BADANIA SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH ..................................... 84
8. ŁAD KORPORACYJNY ................................................................................................................................................... 86
8.1. OŚWIADCZENIE O STOSOWANIU ZASAD ŁADU KORPORACYJNEGO ...................................................................... 86
8.2. ZASADY I REKOMENDACJE ŁADU KORPORACYJNEGO ............................................................................................ 86
8.3. OPIS GŁÓWNYCH CECH STOSOWANYCH SYSTEMÓW KONTROLI WEWNĘTRZNEJ I ZARZĄDZANIA RYZYKIEM
W ODNIESIENIU DO PROCESU SPORZĄDZANIA SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH I SKONSOLIDOWANYCH SPRAWOZDAŃ
FINANSOWYCH .................................................................................................................................................................... 98
8.4. AKCJONARIUSZE POSIADAJĄCY BEZPOŚREDNIO LUB POŚREDNIO ZNACZNE PAKIETY AKCJI ................................. 99
8.5. POSIADACZE PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH DAJĄCYCH SPECJALNE UPRAWNIENIA........................................... 100
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
8
8.6. OGRANICZENIA DOTYCZĄCE WYKONYWANIA PRAWA GŁOSU ............................................................................ 100
8.7. OGRANICZENIA DOTYCZĄCE PRZENOSZENIA PRAWA WŁASNOŚCI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH EMITENTA .. 100
8.8. ZASADY ZMIANY STATUTU SPÓŁKI ....................................................................................................................... 100
8.9. SPOSÓB DZIAŁANIA I ZASADNICZE UPRAWNIENIA WALNEGO ZGROMADZENIA ORAZ OPIS PRAW AKCJONARIUSZY
I SPOSÓB ICH WYKONYWANIA ........................................................................................................................................... 101
8.10. SKŁAD OSOBOWY I ZMIANY, KTÓRE W NIM ZASZŁY W CIĄGU OSTATNIEGO ROKU OBROTOWEGO ORAZ OPIS
DZIAŁANIA ORGANÓW ZARZĄDZAJĄCYCH I NADZROUJĄCYCH SPÓŁKI ORAZ ICH KOMITETÓW ........................................ 104
8.11. POLITYKA RÓŻNORODNOŚCI ............................................................................................................................... 112
8.12. POLITYKA WYNAGRODZEŃ .................................................................................................................................. 112
9. OŚWIADCZENIE NA TEMAT INFORMACJI NIEFINANSOWYCH .................................................................................... 117
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
9
1. Charakterystyka Grupy Kapitałowej Protektor
1.1. PROFIL DZIAŁALNOŚCI
PROTEKTOR S.A. z siedzibą w Lublinie jest jednostką dominującą w Grupie Kapitałowej Protektor specjalizującej
się w produkcji oraz sprzedaży obuwia bezpiecznego i zawodowego, militarnego, a także przeznaczonego dla służb
ratowniczych i policji.
Obuwie bezpieczne i zawodowe dedykowane jest przede wszystkim do przemysłu lekkiego i ciężkiego oraz do
branż usługowych. W sektorze przemysłowym oferowane obuwie wykorzystywane jest przez pracowników
zatrudnionych w branży związanej z produkcją żywności, przemysłu medycznego, produkcji przemysłowej,
transporcie i w magazynach, branży elektronicznej, budownictwie, jak również w hutnictwie i spawalnictwie.
W sektorze usług Grupa zaopatruje podmioty gastronomiczne, firmy związane z szeroko pojętym sektorem
HoReCa, szpitale oraz firmy farmaceutyczne. Obuwie militarne przeznaczone jest dla wojska oraz pasjonatów
militariów. Pozostałe modele obuwia znajdujące się w ofercie Grupy mają zastosowanie w zawodach
podwyższonego ryzyka m.in.: w straży pożarnej, policji czy ratownictwie medycznym.
Produkty Grupy Kapitałowej Protektor docierają do klientów z ponad 50 krajów na całym świecie (przede
wszystkim w Niemczech, Polsce, Francji, Austrii, Szwajcarii, Rumunii). Produkcja realizowana jest we własnych
zakładach produkcyjnych w Polsce i w Mołdawii oraz częściowo w kooperacji z dostawcami zewnętrznymi.
Zarys historii korporacyjnej Grupy Kapitałowej
2016
sprzedaż 51% udziałów w Terri-Pa (Mołdawia) – spółka pośrednio zależna od Jednostki Dominującej
relokacja do nowej fabryki w Podstrefie Lublin Specjalnej Strefy Ekonomicznej EURO-PARK Mielec
sprzedaż 100% udziałów w Prabos (Czechy)
zwiększenie do 100% udziałów w Abeba i Inform Brill (Niemcy)
nabycie 75% udziałów w Abeba i Inform Brill (Niemcy) oraz 100% udziałów w Prabos (Czechy)
debiut na GPW w Warszawie jako Lubelskie Zakłady Przemysłu Skórzanego PROTEKTOR S.A.
proces prywatyzacji, przejęcie pełnej kontroli przez inwestorów prywatnych
przekształcenie w jednoosobową Spółkę Skarbu Państwa
utworzenie państwowych zakładów Lubelskie Zakłady Przemysłu Skórzanego im. Mariana Buczka
rozpoczęcie produkcji obuwia dla Ludowego Wojska Polskiego
2021
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
10
Model biznesowy
Model biznesowy Grupy Protektor oparty jest na sprzedaży obuwia ochronnego pod własnymi markami, które
jest wytwarzane we własnym zakresie i częściowo w kooperacji. Sprzedaż produktów realizowana jest głównie
w modelu B2B (business-to-business), jak również w modelu B2C (business-to-consumer). Działalność handlowa
prowadzona jest przez Jednostkę Dominującą z siedzibą w Polsce w Lublinie oraz przez spółki zależne ABEBA
Spezialschuh-Ausstatter GmbH i Abeba France SARL, które zlokalizowane są w Niemczech i we Francji. Głównymi
kanałami sprzedaży produktów Grupy Protektor są wyspecjalizowane hurtownie i dystrybutorzy, a także przetargi
publiczne. Dodatkowo Grupa realizuje sprzedaż poprzez sklepy internetowe: eprotektor.com oraz abeba.com.
Sprzedaż realizowana jest zarówno za pośrednictwem nowoczesnych kanałów dystrybucji, jak i w oparciu o
własnych przedstawicieli handlowych i zewnętrznych partnerów. Działalność produkcyjna realizowana jest przez
Jednostkę Dominującą w Lublinie, przez spółkę zależną Inform GmbH z siedzibą w Niemczech, której fabryka
zlokalizowana jest w Mołdawii (region Naddniestrza) oraz przez kooperantów. Grupa posiada wieloletnie
doświadczenie, liczne certyfikacje na poszczególne grupy obuwia, a także certyfikaty ISO i AQAP oraz kod NATO
Podmiotu Gospodarczego (NATO Commercial and Government Entity Code – NCAGE Code).
Produkcja i dystrybucja
Grupa Protektor posiada dwa własne zakłady produkcyjne, z których jeden zlokalizowany jest w Polsce (Lublin),
a drugi w Mołdawii (region Naddniestrza). Produkcja realizowana jest również w fabryce Terri-Pa w Mołdawii
(region Naddniestrza), która do dnia 31 grudnia 2021 roku była częścią Grupy Kapitałowej Protektor. Współpraca
pomiędzy spółkami Inform Brill i Terri-Pa odbywa się w oparciu o zawartą umowę ramową, która reguluje warunki
współpracy do końca 2026 roku.
Grupa posiada dwa centra logistyczne znajdujące się w Polsce i Niemczech. Magazyn w Polsce (Lublin) odpowiada
za dystrybucję na terenie Polski oraz Europy Wschodniej, jak również obsługuje sprzedaż e-commerce
(eprotektor.com i abeba.com). Magazyn w Niemczech (St. Ingbert) obsługuje wysyłkę na terenie Europy
Zachodniej oraz do krajów spoza Europy.
Polska – siedziba Grupy,
produkcja (głównie marki
Grom i Protektor), zespół
sprzedażowy wraz z
administracją oraz magazyn
Niemcy – zespół
sprzedażowy
(obsługa krajów
niemiecko-
języcznych) wraz z
administracją oraz
magazyn
Włochy –
reprezentacja
Francja –
zespół
sprzedażowy
Wielka Brytania –
reprezentacja
Benelux –
reprezentacja
Mołdawia
(Naddniestrze)
– produkcja
(marka Abeba)
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
11
Poniżej przedstawiono szczegółowe dane dotyczące zakładów produkcyjnych należących do Grupy Kapitałowej
Protektor:
Polska – nowoczesny zakład produkcyjny (rok budowy 2015) w Lublinie, zlokalizowany w Specjalnej Strefie
Ekonomicznej Euro-Park Mielec. Zainstalowane moce produkcyjne wynoszą 400 tys. par obuwia rocznie,
w zależności od ilości zmian. Stosowane technologie do produkcji obuwia: montaż systemem
bezpośredniego wtrysku, montaż tradycyjny.
Mołdawia - zakład produkcyjny RIDA w Tyraspolu (region Naddniestrza). Zainstalowane moce produkcyjne
wynoszą 500 tys. par rocznie. Stosowane technologie: montaż systemem bezpośredniego wtrysku, montaż
tradycyjny.
W 2025 roku wyprodukowano łącznie we wszystkich fabrykach 456 tys. par obuwia w porównaniu do 448 tys. par
obuwia w 2024 roku (zmian 8 tys. par r/r). W tabeli, oprócz produkcji fabryk własnych w Lublinie i Rida,
zaprezentowana jest również produkcja w fabryce Terri-Pa na rzecz Grupy Protektor.
TABELA 1 WOLUMEN PRODUKCJI OBUWIA WEDŁUG FABRYK W OKRESIE 01.01.2025 – 31.12.2025 ORAZ 01.01.2024 – 31.12.2024 ROKU
Lokalizacja
od 01.01.2025
do 31.12.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2024
zmiana %
liczba par
liczba par
Polska (Lublin)
99 552
110 710
-10,1%
Mołdawia (Rida, Naddniestrze)
233 371
236 033
-1,1%
Mołdawia (Terri-Pa, Naddniestrze)
122 614
101 446
20,9%
Razem
455 537
448 189
1,6%
Sprzedaż
Głównym kanałem dystrybucji produktów Grupy Protektor jest sieć wyspecjalizowanych hurtowni i sprzedaż
bezpośrednia, realizowana własnymi siłami sprzedażowymi. W 2025 roku wartość sprzedaży obuwia i akcesoriów
w tym kanale wyniosła 66,2 mln PLN (zmiana -8,0 mln r/r) i stanowiła 82,6% skonsolidowanych przychodów ze
sprzedaży produktów i towarów Grupy Protektor. Grupa uczestniczy także w przetargach publicznych, za
pośrednictwem których realizuje zamówienia między innymi dla służb mundurowych takich jak wojsko, policja,
straż pożarna, straż graniczna czy służba celno-skarbowa. W 2025 roku wartość przychodów ze sprzedaży
zrealizowanych w ramach zamówień publicznych wyniosła 12,8 mln PLN (zmiana 4,9 mln r/r), co odpowiadało za
16,0% skonsolidowanych przychodów, w porównaniu do 9,4% udziału w 2024 roku (zmian 6,5% p.p. r/r). Sprzedaż
poprzez kanał e-commerce wyniosła 1,1 mln PLN (zmiana -0,6 mln r/r) i stanowiła 1,4% udziału w łącznych
przychodach ze sprzedaży produktów i towarów.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
12
STRUKTURA PRZYCHODÓW ZE SPRZEDAŻY WEDŁUG KANAŁÓW
DYSTRYBUCJI, 2025 [UDZIAŁ %]
STRUKTURA PRZYCHODÓW ZE SPRZEDAŻY WEDŁUG KANAŁÓW
DYTRYBUCJI, 2025 VS 2024 [MLN PLN]
Hurtownie i
sprzedaż
bezpośrednia
88,6%
Przetargi publiczne
16,0%
E-commerce
1,4%
74,2
7,9
1,7
66,2
12,8
1,1
Hurtownie i sprzedaż
bezpośrednia
Przetargi publiczne E-commerce
2024 2025
Odbiorcy końcowi
Oferta produktowa Grupy Kapitałowej Protektor dostosowana jest do specyficznych potrzeb odbiorców z różnych
rynków geograficznych oraz branż. Odbiorcami wyrobów Grupy Kapitałowej Protektor są zarówno służby
mundurowe (wojsko, policja, straż pożarna, służby ratownictwa medycznego), jak i klienci z sektorów
wydobywczych, hutniczych, magazynowo-logistycznych i produkcyjnych. W obuwiu Grupy Kapitałowej Protektor
chodzą również pracownicy branży gastronomicznej i hotelarskiej, obsługa szpitali, firm farmaceutycznych
i laboratoriów, a także miłośnicy militariów.
Marki i produkty
Marki własne
Grupa Protektor sprzedaje obuwie i akcesoria głównie pod własnymi markami. Obecnie Grupa posiada w swoim
portfelu trzy marki własne, tj. Abeba, Protektor oraz GROM. Podstawowe cechy poszczególnych marek
przedstawiono w poniższej tabeli.
Marka
Cechy
Obuwie
Typ: bezpieczne i zawodowe
Technologia: montaż systemem bezpośredniego wtrysku, montaż
tradycyjny
Zastosowanie: sektor usług, głównie HoReCa, gastronomia, szpitale,
farmacja oraz sektor przemysłowy, głównie żywnościowy i medyczny
Obuwie
Typ: bezpieczne i zawodowe, militarne, dla służb ratowniczych i policji
Technologia: montaż systemem bezpośredniego wtrysku, montaż
tradycyjny
Zastosowanie: branża budowlana, produkcja przemysłowa, transport
i magazyny, przemysł elektroniczny, przemysł żywności, hutnictwo
i spawalnictwo, straż pożarna, policja, ratownictwo medyczne, wojsko
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
13
Obuwie
Typ: paramilitarne i taktyczne
Technologia: montaż systemem bezpośredniego wtrysku, montaż
tradycyjny
Zastosowanie: służby mundurowe, straż graniczna, służby celne, porty
lotnicze, agencje ochrony, amatorzy trekkingu, paramilitaria, szkoły
wojskowe
Przykładową ofertę Grupy Kapitałowej Protektor w markach Grom i Protektor przedstawia poniższy obraz:
Przykładową ofertę Grupy Kapitałowej Protektor w marce Abeba przedstawia poniższy obraz:
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
14
Sprzedaż produktów pod marką własną Abeba jest głównym źródłem przychodów ze sprzedaży dla Grupy
Protektor. W 2025 roku sprzedaż obuwia i akcesoriów tej marki wyniosła łącznie 60,8 mln PLN, zmiana w
porównaniu do 2024 roku -5,5 mln r/r. Marka Abeba stanowiła 75,8% łącznych skonsolidowanych przychodów ze
sprzedaży produktów i towarów w Grupie.
Sprzedaż marki własnej Protektor w omawianym okresie kształtowała się na poziomie 15,3 mln PLN, zmiana o 6,1
mln PLN vs 2024 roku. Udział marki Protektor w łącznych przychodach ze sprzedaży produktów i towarów Grupy
wyniósł 19,0%.
Marka GROM w 2025 roku osiągnęła sprzedaż na poziomie 4,1 mln PLN, zmiana o -4,3 mln PLN w porównaniu do
ubiegłego roku, a jej udział w łącznych przychodach ze sprzedaży obuwia i akcesoriów Grupy wyniósł 5,1%.
Różnica w proporcjach poszczególnych marek wynika przede wszystkim z ilości linii i modeli dostępnych w ofercie
oraz zasięgu geograficznego sprzedaży.
STRUKTURA PRZYCHODÓW ZE SPRZEDAŻY WEDŁUG MARKI,
2025 [UDZIAŁ %]
PRZYCHODY ZE SPRZEDAŻY WEDŁUG MARKI,
2025 VS 2024 [MLN PLN]
Abeba;
75,8%
GROM;
19,0%
Protektor;
5,1%
66,3
9,1
8,4
60,8
15,3
4,1
Abeba GROM Protektor
2024 2025
Produkty
Grupa Protektor specjalizuje się w produkcji obuwia bezpiecznego i zawodowego, militarnego oraz
dedykowanego dla służb ratowniczych i policji. W 2025 roku sprzedaż obuwia bezpiecznego i zawodowego, które
w ofercie występuje pod markami własnymi Abeba, Protektor oraz GROM wyniosła 34,7 mln PLN (zmiana -34,2
mln r/r), co razem stanowiło 66,4% udziału w skonsolidowanych przychodach ze sprzedaży obuwia i akcesoriów.
Obuwie militarne (marka Protektor oraz GROM), których sprzedaż w 2025 roku była na poziomie 15,5 mln PLN
(zmiana 2,8 mln r/r) odpowiadała za 29,7% udziału w przychodach. Sprzedaż obuwia policyjnego i dla służb
ratowniczych (marka Protektor) w 2025 roku wyniosła 1,7 mln PLN (zmiana -0,1 mln r/r), co stanowiło 3,3%
skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży produktów i towarów Grupy Protektor.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
15
Obuwie bezpieczne i zawodowe
Specjalistyczne obuwie bezpieczne i zawodowe
dedykowane jest profesjonalistom z różnych branż,
osobom pracującym na co dzień w trudnych
warunkach, narażonym na urazy mechaniczne
i wymagającym zwiększonej ochrony. Obuwie
zawodowe i bezpieczne przechodzi przez szereg
badań, aby spełniać wymogi określone kolejno
w normie PN-EN ISO 20347 oraz PN-EN ISO 20345.
W produktach z tych kategorii stosowane są m.in.
podnoski ochronne, wkładki antyprzebiciowe oraz
wkładki posiadające właściwości antystatyczne i ESD,
a specjalistyczna konstrukcja obuwia zapewnia
komfort i bezpieczeństwo w różnych warunkach.
W tej kategorii obuwia Grupa sprzedaje swoje
produkty pod trzema markami własnymi, tj. Abeba,
Protektor i GROM.
Obuwie militarne
Buty militarne to modele stworzone z myślą
o służbach specjalnych. Charakterystyczne dla tych
modeli są wzmocnione podeszwy, bardzo
komfortowe wkładki wewnętrzne, która zwiększają
ergonomię chodzenia nawet w czasie biegów
przełajowych lub bardzo długich marszów. Obuwie
militarne to modele o wysokiej cholewce, wykonane
niemal w całości ze skóry licowej. Mają podwyższoną
odporność na uszkodzenia mechaniczne, niskie
temperatury i wilgoć. Co ważne, bardzo dobrze
dopasują się do każdej stopy, są lekkie i posiadają
materiałową wkładkę wewnętrzną.
W tej kategorii obuwia Grupa sprzedaje swoje
produkty pod marką własną Protektor i GROM.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
16
Dodatkowo Grupa Protektor sprzedaje akcesoria (m.in. wkładki do butów, ochraniacze). Przychody ze sprzedaży
tej grupy produktów stanowią 0,7% skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży produktów i towarów Grupy
Protektor.
Główne rynki zbytu
Przychody ze sprzedaży produktów i towarów marki Abeba, Protektor oraz GROM w 2025 oraz 2024 roku,
w podziale na obszary geograficzne, prezentuje poniższa tabela.
TABELA 2 PRZYCHODY ZE SPRZEDAŻY PRODUKTÓW I TOWARÓW WG GEOGRAFII ZA OKRES 01.01.2025 - 31.12.2025 I 01.01.2024 - 31.12.2024 ROKU
Region / Kraj
od 01.01.2025
do 31.12.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2024
zmiana %
w tys. PLN
w tys. PLN
DACH, w tym:
40 710
42 886
-5,1%
Niemcy
34 650
35 895
-3,5%
Austria
3 542
3 793
-6,6%
Szwajcaria
2 518
3 199
-21,3%
CEE, w tym:
26 831
25 458
5,4%
Polska
20 333
18 682
8,8%
Rumunia
1 249
1 746
-28,5%
Słowenia
1 482
1 143
29,7%
Węgry
597
638
-6,5%
Kraje Bałtyckie
1 268
996
27,4%
Pozostałe
1 902
2 252
-15,6%
Francja
7 994
9 231
-13,4%
Benelux
1 852
2 220
-16,6%
Pozostałe
2 756
4 021
-31,5%
Razem
80 142
83 815
-4,4%
Obuwie dla służb ratowniczych i policyjne
Projektując obuwie straży pożarnej, ratownictwa oraz
innych służb mundurowych dbamy przede wszystkim
o wygodę i komfort ruchowy użytkownika. Buty mają
wspierać w czynnościach funkcyjnych i być łatwe
w zakładaniu oraz zdejmowaniu. Obuwie służbowe
zostało skonstruowane w taki sposób, aby nie
powodowało żadnych dolegliwości i uszkodzeń stopy,
a jednocześnie zapewniało bezpieczeństwo i było
dostosowane do specyfiki danych służb.
W tej kategorii obuwia Grupa sprzedaje swoje
produkty pod marką własną Protektor.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
17
Region / Kraj
od 01.01.2025
do 31.12.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2024
zmiana %
w tys. PLN
w tys. PLN
DACH, w tym:
40 710
42 886
-5,1%
Niemcy
34 650
35 895
-3,5%
Austria
3 542
3 793
-6,6%
Szwajcaria
2 518
3 199
-21,3%
CEE, w tym:
26 831
25 458
5,4%
Polska
20 333
18 682
8,8%
Rumunia
1 249
1 746
-28,5%
Słowenia
1 482
1 143
29,7%
Węgry
597
638
-6,5%
Kraje Bałtyckie
1 268
996
27,4%
Pozostałe
1 902
2 252
-15,6%
Francja
7 994
9 231
-13,4%
Benelux
1 852
2 220
-16,6%
Pozostałe
2 756
4 021
-31,5%
Razem
80 142
83 815
-4,4%
Głównym rynkiem geograficznym sprzedaży produktów i towarów Grupy są Niemcy, które w 2025 roku
odpowiadały za 43,2% skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży. Drugim pod względem wielkości rynkiem
zbytu jest Polska, gdzie w analizowanym okresie Grupa zrealizowała 25,4% łącznych przychodów ze sprzedaży
obuwia i akcesoriów. Francja jest trzecim największym rynkiem zbytu, który odpowiadał za 10,0% łącznej
sprzedaży w 2025 roku.
Z perspektywy makroregionów geograficznych, kraje DACH (tj. Niemcy, Austria i Szwajcaria) w 2025 roku
stanowiły 50,8% (zmiana 0,00 p.p. r/r) łącznych przychodów ze sprzedaży produktów i towarów marki Abeba,
Protektor oraz GROM, region CEE odpowiadał za 33,5% (zmiana 0,03 p.p. r/r), natomiast Francja i kraje Benelux
stanowiły 12,3% sprzedaży (zmiana -0,01 p.p. r/r).
DACH
Główne rynki, na których Grupa Protektor realizuje
sprzedaż.
Kontrybucja w łącznej sprzedaży na poziomie 50,8% w
2025 roku.
Niemcy – największy rynek w Europie – stanowiły 43,2%
skonsolidowanych przychodów w 2025 roku.
CEE
Drugi najważniejszy region dla Grupy Protektor.
Kontrybucja w łącznej sprzedaży na poziomie 33,5% w
2025 roku.
Polska odpowiadała za 25,4% skonsolidowanych
przychodów w 2025 roku.
Francja i Benelux
Udział regionu w przychodach ze sprzedaży Grupy
Protektor wyniósł 12,3% w 2025 roku.
Francja – trzeci największy rynek w Europie – stanowiła
10,0% skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży w
2025 roku.
Pozostałe
Pozostałe kraje odpowiadały za 3,4% skonsolidowanych
przychodów ze sprzedaży w 2025 roku.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
18
STRUKTURA PRZYCHODÓW ZE SPRZEDAŻY WEDŁUG GEOGRAFII,
[OBUWIE, AKCESORIA], 2025 [UDZIAŁ %]
STRUKTURA PRZYCHODÓW ZE SPRZEDAŻY WEDŁUG GEOGRAFII,
[OBUWIE, AKCESORIA], 2025 VS 2024 [MLN PLN]
Sezonowość sprzedaży
Branżę obuwia roboczego i ochronnego, w której funkcjonuje Grupa Protektor, charakteryzuje stosunkowo
ograniczona cykliczność sprzedaży. Czynnikami wpływającymi na wahania wielkości przychodów są:
liczba dni roboczych w danym okresie rozliczeniowym (np.: styczeń; maj, sierpień, grudzień),
okres urlopowy (lipiec – wrzesień),
okres wydatków budżetowych (np. IV kwartał),
okres świąteczny (grudzień – styczeń, święta Wielkiejnocy).
Grupa Kapitałowa Protektor kładzie nacisk na zwiększanie udziału obrotów wypracowanych na rynkach
przemysłowych i usługowych, niewrażliwych na wahania koniunkturalne, co obecnie i w przyszłości ma
spowodować poprawę wyników finansowych Grupy.
1.2. STRUKTURA ORGANIZACYJNA GRUPY KAPITAŁOWEJ
Jednostki objęte konsolidacją
Spółki zależne wchodzące w skład Grupy Kapitałowej Protektor objęte konsolidacją metodą pełną na dzień
31 grudnia 2025 roku:
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
19
PROTEKTOR S.A. - Jednostka Dominująca. PROTEKTOR S.A. jest jednocześnie jednostką dominującą
najwyższego szczebla w Grupie Protektor.
ABEBA Spezialschuh-Ausstatter GmbH z siedzibą w Sankt Ingbert, Niemcy – spółka zależna, wpisana do
rejestru handlowego Sądu Rejonowego w Saarbrücken pod nr HRB 32581. PROTEKTOR S.A. posiada 100%
udziałów. Data objęcia kontroli: maj 2007 roku. Podstawowy przedmiot działalności: sprzedaż obuwia, części
obuwia, wyrobów skórzanych oraz pokrewnych produktów.
Inform Brill GmbH z siedzibą w Sankt Ingbert, Niemcy – spółka zależna, wpisana do rejestru handlowego Sądu
Rejonowego w Saarbrücken pod nr HRB 32553. PROTEKTOR S.A. posiada 100% udziałów. Data objęcia
kontroli: maj 2007 roku. Podstawowy przedmiot działalności: handel obuwiem i jego częściami, wyrobami
skórzanymi oraz pokrewnymi.
ABEBA FRANCE SARL z siedzibą w Sarreguemines, Francja – wpisana do rejestru Registre du Commerce et
des Sociétés Sarreguemines pod numerem TI 490524964. Jedynym udziałowcem spółki jest ABEBA
Spezialschuh-Ausstatter GmbH. Spółka pośrednio zależna od PROTEKTOR S.A.
Spółka z o.o. "Rida" z siedzibą w Tyraspolu, Mołdawia (Naddniestrze) – zarejestrowana certyfikatem z dnia 4
lutego 1993 roku pod numerem 01-023-2054. Inform Brill GmbH posiada 90% udziałów w spółce. Spółka
pośrednio zależna od PROTEKTOR S.A.
Spółki ABEBA Spezialschuh-Ausstatter GmbH oraz Inform Brill GmbH wraz z ich jednostkami zależnymi
występują w niniejszym sprawozdaniu pod wspólną nazwą: Grupa Kapitałowa Abeba.
Spółki ABEBA Spezialschuh-Ausstatter GmbH oraz Inform Brill GmbH wraz z ich jednostkami zależnymi, występują
w niniejszym sprawozdaniu pod nazwą Grupy Kapitałowej Abeba.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
20
Pozostałe jednostki powiązane
Jednostką, która nie jest jednostką zależną, jednak nadal znajduje się w kręgu podmiotów powiązanych, jest
POLANIA Sp. z o.o. w likwidacji. PROTEKTOR S.A. posiada 12 242 udziałów w POLANIA Sp. z o.o. w likwidacji (do
4 maja 2006 roku w upadłości), co stanowi 14,1% głosów reprezentowanych na Zgromadzeniu Wspólników ww.
spółki. Udziały te zostały zakupione w dniu 25 października 2002 roku za kwotę 1,00 PLN i następnie zostały objęte
odpisem aktualizującym w kwocie 1,00 PLN.
Zmiany w strukturze Grupy Kapitałowej
W okresie sprawozdawczym oraz do dnia publikacji niniejszego sprawozdania finansowego nie nastąpiły zmiany
organizacji Grupy Kapitałowej Protektor, w tym w wyniku połączenia jednostek, uzyskania lub utraty kontroli nad
jednostkami zależnymi oraz inwestycjami długoterminowymi, a także podziału, restrukturyzacji lub zaniechania
działalności.
1.3. NAJWAŻNIEJSZE WYDARZENIA I DOKONANIA W 2025 ROKU
W 2025 roku zaistniały następujące istotne zdarzenia o charakterze dokonań i niepowodzeń, które miały wpływ
na działalność Grupy.
Istotne dokonania
Obniżenie kosztów sprzedaży i ogólnego zarządu PROTEKTOR S.A. o 2,1 mln PLN r/r (22,5% r/r).
Wzrost przychodów ze sprzedaży PROTEKTOR S.A. o 0,5 mln PLN r/r (1,5% r/r).
Zrealizowanie umów przetargowych m.in. na dostawy obuwia do Izby Administracji Skarbowej, Komendy
Głównej Policji, PKP PLK oraz różnego typu jednostek wojskowych.
Podpisanie umowy pomiędzy PROTEKTOR S.A. a Luma Holding Limited dotyczącej objęcia 3 804 319 akcji
serii E o łącznej wartości nominalnej 1 902 159,50 PLN a w następnej kolejności analogicznej umowy w
zakresie 4 000 000 akcji serii F o łącznej wartości nominalnej 2 000 000,00 PLN.
Przedłużenie obowiązujących umów kredytowych z bankiem finansującym mBank S.A.
Zmodernizowanie portfolio produktowego i wprowadzenie nowych cenników, uwzględniających rentowność
poszczególnych linii produktowych.
Dalsza optymalizacja struktury kosztowej zarówno w zakresie kosztów ogólnego zarządu jak i kosztów
sprzedaży.
Istotne niepowodzenia
Opóźnienia w publikacji raportów okresowych za rok 2024 oraz I kwartał 2025 roku, wynikające z
przedłużającego się procesu badania sprawozdań finansowych.
Czasowe zawieszenie obrotu akcjami Spółki na skutek ww. opóźnień w realizacji obowiązków
informacyjnych.
Zawarcie istotnych umów
✓ Kredyty
W dniu 30 czerwca 2025 roku (RB 22/2025) Zarząd PROTEKTOR S.A. zawarł z mBank S.A. aneksy do czterech umów
kredytowych, renegocjując warunki finansowania Spółki:
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
21
Umowa ramowa dla linii wieloproduktowej nr 87/067/20/Z/VX z dnia 19 października 2020 r. – kredyt w rachunku
bieżącym będzie spłacany według ustalonego z Bankiem harmonogramu.
Umowa ramowa nr 43/069/24/Z/GX (linia na gwarancje) z dnia 4 października 2021 r. – okres korzystania z limitu
na gwarancje wydłużony do 26 czerwca 2026 r.; limit gwarancji ustalony na 749 000,00 PLN; ostateczny termin
ważności gwarancji pozostaje do 28 czerwca 2030 r.
Umowa o elastyczny kredyt odnawialny nr 02/168/22/Z/LE z dnia 30 czerwca 2022 r. – wysokość kredytu w
poszczególnych okresach będzie zmienna zgodnie z ustaleniami z Bankiem.
Umowa o kredyt na zapłatę zobowiązań nr 87/066/20/Z/ZE z dnia 19 października 2020 r. – wysokość kredytu w
poszczególnych okresach będzie zmienna zgodnie z ustaleniami z Bankiem.
W dniu 30 czerwca 2025 roku (RB 27/2025) Zarząd PROTEKTOR S.A. zawarł z mBank S.A. kolejny aneks do Umowy
o kredyt na zapłatę zobowiązań (wersja elektroniczna) nr 87/066/20/Z/ZE z dnia 19 października 2020 r. Na mocy
aneksu terminy spłaty wykorzystanego kredytu zostały przesunięte na ostateczny dzień spłaty, tj. na dzień 15 lipca
2026 roku. Spółka nie ma możliwości ponownego wykorzystania środków w przypadku wcześniejszej spłaty.
W dniu 29 sierpnia 2025 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. poinformował (RB 42/2025), o zawarciu pomiędzy Spółką
PROTEKTOR a mBank S.A. aneksu nr 2 do Umowy o kredyt odnawialny na finasowanie kontraktów z dnia 6 marca
2024 roku z późniejszymi zmianami. W celu zapewnienia ciągłości finansowania działalności Spółki m.in. w formie
kredytów bankowych, Zarząd Spółki wynegocjował z Bankiem nowe warunki finansowania Spółki, które zostały
wprowadzone na podstawie stosownego aneksu. Termin spłaty wykorzystanego kredytu został przesunięty na
ostateczny dzień spłaty Kredytu, tj. na dzień 30 czerwca 2026 roku. Spółka nie ma możliwości ponownego
wykorzystania środków kredytu w przypadku wcześniejszej spłaty.
✓ Przetargi
W dniu 11 marca 2025 roku (RB 4/2025) Skarb Państwa – Komendant Główny Policji podpisał umowę z
PROTEKTOR S.A. na realizację zamówienia pn. „Zawarcie umowy na produkcję i dostawę 3 000 par trzewików
służbowych". Przedmiotem umowy jest dostawa nowych, pochodzących z bieżącej produkcji 3 000 par trzewików
służbowych do jednostek organizacyjnych Policji. Termin realizacji wynosił 120 dni od zawarcia umowy, tj. do 9
lipca 2025 roku. Łączna wartość umowy wynosi 1 646 tys. PLN brutto.
W dniu 26 sierpnia 2025 roku (RB 40/2025) Skarb Państwa – Komendant Główny Policji podpisał z PROTEKTOR
S.A. umowę ramową na realizację zamówienia pn. „Zawarcie umowy ramowej na produkcję i dostawę trzewików
służbowych". Przedmiotem umowy ramowej jest określenie zasad i warunków produkcji i dostawy od 1 000 do 3
000 par trzewików służbowych w ramach poszczególnych zamówień wykonawczych kierowanych do jednostek
organizacyjnych Policji. Umowa została zawarta na okres 36 miesięcy. Łączna wartość środków, jaką Skarb
Państwa – Komendant Główny Policji zamierza przeznaczyć na realizację ww. umowy, wynosi 18 750 tys. PLN
brutto.
W dniu 22 września 2025 roku (RB 48/2025) Skarb Państwa – Komendant Główny Policji podpisał umowę z
PROTEKTOR S.A. na realizację zamówienia w ramach zapytania nr 1 pn. „Zawarcie umowy na produkcję i dostawę
3 000 par trzewików służbowych". Przedmiotem umowy jest dostawa nowych, pochodzących z bieżącej produkcji
3 000 par trzewików służbowych. Termin realizacji wynosił 90 dni od zawarcia umowy, tj. do 21 grudnia 2025
roku. Łączna wartość umowy wynosi 1 467 tys. PLN brutto.
W dniu 23 września 2025 roku (RB 49/2025) Skarb Państwa – Komendant Główny Policji podpisał umowę z
PROTEKTOR S.A. na realizację zamówienia w ramach zapytania nr 2 pn. „Zawarcie umowy na produkcję i dostawę
3 000 par trzewików służbowych". Przedmiotem umowy jest dostawa nowych, pochodzących z bieżącej produkcji
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
22
3 000 par trzewików służbowych. Termin realizacji wynosił 90 dni od zawarcia umowy, tj. do 21 grudnia 2025
roku. Łączna wartość umowy wynosi 1 482 tys. PLN brutto.
W dniu 24 września 2025 roku (RB 50/2025) Skarb Państwa – 1 Regionalna Baza Logistyczna w Wałczu podpisała
umowę z PROTEKTOR S.A. na realizację zamówienia pn. „Umowa nr 180/2025 na dostawę półbutów ćwiczebnych
Marynarki Wojennej wzór 914/MON". Przedmiotem umowy jest dostawa nowych, pochodzących z bieżącej
produkcji 1 500 par półbutów ćwiczebnych Marynarki Wojennej w ramach zamówienia podstawowego oraz 500
par w ramach prawa opcji. Termin realizacji zamówienia podstawowego wynosił 80 dni od zawarcia umowy, tj.
do 28 listopada 2025 roku. Łączna wartość umowy wynosi 1 643 tys. PLN brutto.
W dniu 15 października 2025 roku (RB 57/2025) PKP Polskie Linie Kolejowe S.A. – Komenda Główna Straży
Ochrony Kolei podpisała umowę z PROTEKTOR S.A. na realizację zamówienia pn. „Dostawa umundurowania dla
funkcjonariuszy PKP Polskie Linie Kolejowe S.A. Komendy Głównej Straży Ochrony Kolei w latach 2025–2026".
Przedmiotem umowy jest dostawa nowych, pochodzących z bieżącej produkcji do 2 400 par butów letnich oraz
do 2 200 par butów taktycznych wysokich. Dostawy realizowane są sukcesywnie do 31 grudnia 2026 roku lub do
wyczerpania wartości umowy, w terminie 90 dni od każdego zamówienia szczegółowego. Maksymalna wartość
umowy wynosi 1 792 tys. PLN brutto.
Zmiany w składzie Zarządu
W dniu 29 września 2025 roku Rada Nadzorcza podjęła Uchwałę o powołaniu Pana Witolda Rzewuskiego w skład
Zarządu Spółki i powierzenia mu funkcji Członka Zarządu z dniem 1 października 2025 roku.
Zmiany w składzie Rady Nadzorczej
Rezygnacje:
▪ w dniu 19.08.2025 rezygnację złożył WOJCIECH SOBCZAK - Członek Rady Nadzorczej ze skutkiem na dzień
21.08.2025 (RB 31/2025)w dniu 20.08.2025 rezygnację złożył JAROSŁAW PALEJKO - Przewodniczący Rady
Nadzorczej ze skutkiem na dzień 21.08.2025 (RB 31/2025)
▪ w dniu 19.08.2025 rezygnację złożył TOMASZ KRZEŚNIAK - Członek Rady Nadzorczej ze skutkiem na dzień
21.08.2025 (RB 31/2025)
Powołania do organu:
▪ w dniu 21.08.2025 na Nadzwyczajnym Walnym Zgromadzeniu podjęto uchwałę w sprawie powołania w
skład Rady Nadzorczej PROTEKTOR S.A.: MACIEJA KOLONA, ALEKSANDRY ZAMASZ, DOMINIKI WELON (RB
35/2025)
Zmiany funkcji:
▪ w dniu 03.09.2025 Rada Nadzorcza uchwałą nr 1/IX/2025 wybrała ALEKSANDRĘ ZAMASZ na
Przewodniczącą Rady Nadzorczej (RB 46/2025)
▪ w dniu 03.09.2025 Rada Nadzorcza uchwałą nr 2/IX/2025 wybrała PIOTRA ZARZYCKIEGO na Zastępcę
Przewodniczącego Rady Nadzorczej (RB 46/2025)
▪ w dniu 03.09.2025 Rada Nadzorcza uchwałą nr 3/IX/2025 wybrała DOMINIKĘ WELON na Sekretarza Rady
Nadzorczej (RB 46/2025)
Zmiany składu Komitetu Audytu:
W dniu 3 września 2025 roku Rada Nadzorcza PROTEKTOR S.A. powołała nowych członków Komitetu Audytu
spośród swojego składu. W skład Komitetu Audytu zostali powołani:
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
23
▪ Pani Aleksandra Zamasz – Przewodnicząca Komitetu Audytu,
▪ Pan Maciej Kolon – Członek Komitetu Audytu,
▪ Pan Krzysztof Matan – Członek Komitetu Audytu.
Akcjonariat
W dniu 14 marca 2025 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. poinformował (RB 5/2025), że Spółka otrzymała od Pana
Mariusza Szymuli zawiadomienie o zmniejszeniu udziału w ogólnej liczbie głosów w Spółce poniżej progu 5%.
Zmniejszenie nastąpiło w wyniku transakcji sprzedaży akcji przeprowadzonych w dniach 6, 7, 11, 12 i 13 marca
2025 roku. Przed zmianą Akcjonariusz posiadał 1 995 755 akcji, co stanowiło 10,49% udziału w kapitale
zakładowym. Po dokonaniu transakcji Akcjonariusz posiadał łącznie 382 321 akcji, co stanowiło 2,01% udziału w
kapitale zakładowym.
W dniu 17 marca 2025 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. poinformował (RB 6/2025), że Spółka otrzymała od Pana
Piotra Szostaka zawiadomienie o zmniejszeniu udziału w ogólnej liczbie głosów w Spółce poniżej progu 10%.
Zmniejszenie nastąpiło w wyniku transakcji sprzedaży akcji przeprowadzonych w dniach 7 i 10 marca 2025 roku.
Przed zmianą Akcjonariusz posiadał 1 935 182 akcji, co stanowiło 10,17% udziału w kapitale zakładowym. Po
dokonaniu transakcji Akcjonariusz posiadał łącznie 430 065 akcji, co stanowiło 2,26% udziału w kapitale
zakładowym.
W dniu 20 sierpnia 2025 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. poinformował (RB 33/2025), że Spółka otrzymała od Luma
Holding Limited zawiadomienie o zmianie dotychczas posiadanego udziału ponad 33% ogólnej liczby głosów o co
najmniej 1%, na skutek transakcji zbycia akcji przeprowadzonej w dniu 19 sierpnia 2025 roku. Przed zmianą Luma
Holding Limited posiadała 10 007 880 akcji (43,8% udziału w kapitale). Po transakcji stan posiadania wynosił 9 708
449 akcji (42,5% udziału w kapitale).
W dniu 26 sierpnia 2025 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. poinformował (RB 39/2025), że Spółka otrzymała od Luma
Holding Limited zawiadomienie o zmianie dotychczas posiadanego udziału ponad 33% ogólnej liczby głosów o co
najmniej 1%, na skutek transakcji zbycia akcji przeprowadzonych w dniach 20, 21 i 22 sierpnia 2025 roku. W
wyniku kolejnych transakcji stan posiadania Luma Holding Limited zmniejszył się z 9 708 449 akcji (42,53%) do 9
448 098 akcji (41,39% udziału w kapitale zakładowym).
W dniu 15 października 2025 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. poinformował (RB 55/2025), że Spółka otrzymała od
Luma Holding Limited zawiadomienie o zmianie dotychczas posiadanego udziału ponad 33% ogólnej liczby głosów
o co najmniej 1%, na skutek transakcji zbycia akcji przeprowadzonych w dniach od 1 do 8 października 2025 roku.
Stan posiadania Luma Holding Limited zmniejszył się z 9 401 403 akcji (41,19%) do 9 137 473 akcji (40,03% udziału
w kapitale zakładowym).
W dniu 3 listopada 2025 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. poinformował (RB 64/2025), że Spółka otrzymała od Luma
Holding Limited zawiadomienie o zmianie dotychczas posiadanego udziału ponad 33% ogólnej liczby głosów o co
najmniej 1%, na skutek transakcji zbycia akcji przeprowadzonych w dniach 27 i 30 października 2025 roku.
W dniu 5 grudnia 2025 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. poinformował (RB 70/2025), że Spółka otrzymała od Luma
Holding Limited zawiadomienie o zmianie dotychczas posiadanego udziału ponad 33% ogólnej liczby głosów o co
najmniej 1%, na skutek rejestracji podwyższenia kapitału zakładowego Spółki (emisja akcji serii F). W wyniku
rejestracji stan posiadania Luma Holding Limited wzrósł z 7 994 479 akcji (35,02%) do 11 994 479 akcji (44,71%
udziału w kapitale zakładowym).
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
24
Emisja akcji
W dniu 27 marca 2025 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. podjął Uchwałę nr 2/III/2025 w sprawie podwyższenia
kapitału zakładowego poprzez emisję akcji zwykłych na okaziciela serii E, w ramach kapitału docelowego, z
wyłączeniem całości prawa poboru dotychczasowych akcjonariuszy.
W dniu 28 marca 2025 roku zawarta została Umowa objęcia akcji serii E pomiędzy Spółką a inwestorem
strategicznym — Luma Holding Limited z siedzibą w St. Julians, Malta. Przedmiotem umowy było objęcie 3 804
319 akcji serii E o łącznej wartości nominalnej 1 902 159,50 PLN.
W dniu 16 czerwca 2025 roku, podczas Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia PROTEKTOR S.A., podjęta została
Uchwała nr 3/2025 w sprawie zmiany Statutu, polegającej na upoważnieniu Zarządu do dalszego podwyższania
kapitału zakładowego w ramach kapitału docelowego z wyłączeniem prawa poboru dotychczasowych
akcjonariuszy. Zgodnie z powyższą Uchwałą, Zarząd Spółki został upoważniony do podwyższenia kapitału
zakładowego o kwotę nie większą niż 8 000 000,00 PLN, poprzez emisję maksymalnie 16 000 000 nowych akcji
zwykłych na okaziciela, o wartości nominalnej 0,50 PLN każda.
W dniu 20 listopada 2025 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. podjął Uchwałę nr 2/XI/2025 w sprawie podwyższenia
kapitału zakładowego poprzez emisję akcji zwykłych na okaziciela serii F, w ramach kapitału docelowego, z
wyłączeniem całości prawa poboru dotychczasowych akcjonariuszy.
W dniu 25 listopada 2025 roku zawarta została Umowa objęcia akcji serii F pomiędzy Spółką a inwestorem
strategicznym — Luma Holding Limited z siedzibą w St. Julians, Malta. Przedmiotem umowy było objęcie 4 000
000 akcji serii F o łącznej wartości nominalnej 2 000 000,00 PLN.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
25
2. Czynniki wpływające na działalność Grupy
2.1. OTOCZENIE MAKROEKONOMICZNE
Wyniki Grupy Kapitałowej Protektor są ściśle powiązane z sytuacją makroekonomiczną największych gospodarek
europejskich – w szczególności Europy Zachodniej oraz Europy Środkowo-Wschodniej, które stanowią główne
rynki zbytu Grupy. Poziom aktywności gospodarczej, mierzony dynamiką PKB oraz wskaźnikami klimatu
biznesowego, wpływa bezpośrednio na poziom popytu na obuwie zawodowe, generowany przez sektor
przemysłowy oraz usługowy.
Rok 2025 przyniósł umiarkowane ożywienie gospodarcze w Europie w porównaniu z trudnym rokiem 2024.
Wzrost PKB strefy euro przyspieszył do 1,5% (wobec 0,9% w 2024 roku), choć dynamika była niejednorodna w
poszczególnych kwartałach i geograficznie. Pomimo tej poprawy, negatywne trendy makroekonomiczne –
spowolnienie przemysłowe, presja taryfowa ze strony USA oraz geopolityczna niepewność – nadal wywierały
hamujący wpływ na działalność Grupy Protektor.
Strefa Euro – sytuacja w 2025 roku:
• PKB strefy euro wzrósł w całym 2025 roku o 1,5%, przyspieszając z 0,9% w roku poprzednim. Dynamika była
nierównomierna – silniejszy wzrost odnotowano w I kwartale, a następnie nastąpiło pewne wyhamowanie.
(Eurostat / EBC, luty 2026).
• Wzrost był napędzany głównie przez sektor usług i konsumpcję prywatną, podczas gdy przemysł przetwórczy
pozostawał pod presją. PMI Composite dla produkcji w strefie euro w listopadzie 2025 wyniósł 52,8, co
sygnalizowało umiarkowany wzrost aktywności usługowej, przy jednoczesnej stagnacji w przetwórstwie
przemysłowym.
• Stopa bezrobocia w strefie euro na koniec 2025 roku utrzymywała się na niskim poziomie ok. 6,2%, jednak
wskaźnik wakatów dalej spadał, sygnalizując schładzanie popytu na pracę w sektorze przemysłowym.
• Inflacja w strefie euro stopniowo zbliżała się do celu EBC wynoszącego 2% i przez większą część roku
utrzymywała się w tym rejonie. Według projekcji grudniowych EBC inflacja ogółem średnio wyniosła ok. 2,0%
w 2025 roku.
• Napięcia handlowe, w tym amerykańskie cła na import z UE (bazowa stawka 10%), silna aprecjacja euro oraz
niepewność geopolityczna ograniczały eksport strefy euro i hamowały decyzje inwestycyjne przedsiębiorstw.
• Nowe publiczne wydatki na infrastrukturę i obronność, zwłaszcza w Niemczech (reforma konstytucyjna
„hamulca długu”), zapowiadają stopniowe wzmocnienie popytu wewnętrznego strefy euro od 2026 roku.
Niemcy – sytuacja w 2025 roku:
• Gospodarka niemiecka w 2025 roku odnotowała wzrost PKB na poziomie 0,2%, unikając w ten sposób
trzeciego roku recesji z rzędu. To symboliczna poprawa po spadkach z lat 2023–2024, jednak
niewystarczająca, aby mówić o trwałym ożywieniu (Destatis, styczeń 2026).
• Dynamika była niejednolita w ciągu roku: po wzroście o 0,2% w I kwartale, nastąpił spadek o 0,2% w II
kwartale, stagnacja w III kwartale i wzrost o 0,3% w IV kwartale. Motorem końcowo rocznego odbicia był
popyt wewnętrzny – wzrost wydatków konsumpcyjnych i ożywienie w budownictwie.
• Sektor przemysłowy pozostał słaby. Eksport był ograniczany przez amerykańskie cła, silną euro i rosnącą
konkurencję ze strony Chin. Inwestycje w maszyny i urządzenia produkcyjne utrzymywały się poniżej
poziomów sprzed pandemii.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
26
• Stopa bezrobocia wzrosła do ok. 6,3% w 2025 roku (z 6,0% w 2024 r.). Zatrudnienie w sektorze
przemysłowym systematycznie spadało od połowy roku, choć ogólny rynek pracy pozostawał względnie
stabilny.
• Inflacja w Niemczech w 2025 roku obniżyła się i oscylowała wokół 2,0–2,2%. Płace realne rosły (+1,9% r/r),
co wspierało konsumpcję prywatną.
• Kluczowym czynnikiem prowzrostowym w perspektywie 2026–2027 jest reforma konstytucyjna „hamulca
długu”, umożliwiająca zwiększone wydatki na obronność i infrastrukturę. Program inwestycyjny warty setki
miliardów euro powinien stopniowo pozytywnie oddziaływać na popyt na produkty Grupy Kapitałowej
Protektor.
• W całym 2025 roku PKB Niemiec wzrósł r/r jedynie o 0,3–0,4% (dane kwartalne r/r; 0,2% w ujęciu
średniorocznym), pozostając daleko w tyle za Polską i Średnią unijną.
Polska – sytuacja w 2025 roku:
• PKB Polski w całym 2025 roku wzrósł o 3,6% r/r (po wzroście o 3,0% w 2024 r.) – to najlepszy wynik od 2022
roku i jeden z najwyższych wśród głównych gospodarek UE. W IV kwartale 2025 roku dynamika PKB
przyspieszyła do 4,0% r/r (GUS, styczeń/luty 2026).
• Głównym motorem wzrostu była konsumpcja prywatna (+3,7% r/r) wspierana rosnącymi płacami realnymi.
Po raz pierwszy od dłuższego czasu również inwestycje wzrosły wyraźnie (+4,2% r/r po spadku o 0,9% w 2024
r.), a eksport netto wniósł dodatni wkład do PKB.
• Inflacja średnioroczna w Polsce w 2025 roku wyniosła 3,6% (CPI), przy grudniowym odczycie na poziomie
2,4% r/r – co wpisuje się w pasm o celów inflacyjnych NBP (1,5–3,5%).,(GUS, styczeń 2026).
• Stopa bezrobocia pozostała na jednym z najniższych poziomów w UE (około 5–5,3%), choć dynamika wzrostu
wynagrodzeń stopniowo schładzała się w porównaniu z poprzednimi latami.
• Deficyt sektora finansów publicznych wzrósł do ok. 2,7% PKB, a agencje ratingowe (Fitch, Moody's) zmieniły
perspektywę polskiego ratingu na negatywną z uwagi na ścieżkę wzrostu deficytu w kolejnych latach.
Równocześnie długoterminowy rating kredytowy został utrzymany na poziomie A-/A2.
• Polska pozostała liderem wzrostu PKB wśród największych gospodarek UE (dla porównania: Niemcy 0,2%,
Francja 0,9%, średnia strefy euro 1,5%).
Francja – sytuacja w 2025 roku:
• PKB Francji wzrósł w całym 2025 roku o ok. 0,9%, co oznaczało nieznaczną poprawę w porównaniu z
poprzednim rokiem. Dynamika była niejednorodna – najsilniejszy wzrost odnotowano w III kwartale (0,5%
r/r), a końcówka roku przyniosła wyhamowanie (0,2% r/r w IV kwartale), (INSEE / MFW 2026).
• Konsumpcja gospodarstw domowych stanowiła istotny czynnik stabilizujący, choć inwestycje były
hamowane przez niepewność i wysoki koszt finansowania. Inflacja we Francji była niska i wynosiła ok. 0,7–
1,0% r/r w 2025 roku, co jest najniższym poziomem od lat.
• Sytuacja finansów publicznych Francji pozostała wyzwaniem strukturalnym. Zadłużenie publiczne i deficyt
budżetowy pozostawały na podwyższonych poziomach, co ograniczało możliwości ekspansji fiskalnej.
Polityka pieniężna / stopy procentowe
• Europejski Bank Centralny (EBC) w 2025 roku kontynuował cykl obniżek stóp procentowych, dokonując
łącznie ośmiu obniżek o 25 pb każda od początku cyklu luzowania w 2024 roku. Stopa depozytu EBC została
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
27
obniżona do 2,00% w czerwcu 2025 roku, a polityka pieniężna określana była jako będąca „w dobrym
miejscu”.
• Inflacja w strefie euro przez cały 2025 rok utrzymywała się na poziomie zbliżonym do celu 2%, co umożliwiło
EBC prowadzenie neutralnej polityki pieniężnej.
• Na 2026 i 2027 rok EBC prognozuje dalszy umiarkowany wzrost (ok. 1,2% i 1,4%), wspierany powolnym
ożywieniem popytu wewnętrznego i stopniowym efektem niższych stóp procentowych.
Wpływ na działalność Grupy Protektor
Negatywne trendy makroekonomiczne w Europie Zachodniej, a zwłaszcza przedłużające się spowolnienie
przemysłowe w Niemczech i słaba koniunktura we Francji, miały istotny wpływ na działalność Grupy Protektor w
2025 roku. Niska aktywność gospodarcza oraz pogarszający się klimat biznesowy w kluczowych branżach
przemysłowych ograniczały popyt generowany przez sektor produkcyjny i usługowy – kluczowych odbiorców
obuwia zawodowego.
Niepewność gospodarcza oraz trudna sytuacja przedsiębiorstw skutkowały ostrożniejszymi decyzjami
zakupowymi zarówno po stronie dystrybutorów, jak i klientów końcowych, co miało bezpośrednie przełożenie na
poziom sprzedaży i rentowność Grupy. Równocześnie pozytywne otoczenie makroekonomiczne w Polsce, jak
również zapowiadane zwiększenie wydatków na infrastrukturę i obronność w Niemczech oraz dalsze obniżki stóp
procentowych przez EBC, mogą stopniowo poprawiać warunki działania Grupy w kolejnych kwartałach.
2.2. RYNEK OBUWIA OCHRONNEGO W EUROPIE ZACHODNIEJ
W 2025 roku europejski rynek obuwia ochronnego wykazuje dynamiczny rozwój przy jednoczesnym zachowaniu
długoterminowej stabilności, reagując na zmieniające się uwarunkowania gospodarcze i społeczne. Wartość
rynku w Europie Zachodniej szacowana jest obecnie na około 8,27 mld USD, z prognozowanym wzrostem do 11,42
mld USD do 2029 roku, co odpowiada średniorocznemu tempu wzrostu na poziomie około 8,4% (Research and
Markets, 2025).
Stabilność rynku wynika przede wszystkim z konsekwentnego przestrzegania przepisów BHP w kluczowych
sektorach, takich jak produkcja, budownictwo czy logistyka. Wzrostowi sprzyja również rosnąca świadomość
pracodawców w zakresie konieczności zapewnienia odpowiednich środków ochrony indywidualnej. Obuwie
ochronne przestaje być postrzegane wyłącznie jako element ochronny — coraz większy nacisk kładzie się na
komfort użytkowania, atrakcyjny design oraz innowacje technologiczne, co dodatkowo stymuluje popyt,
zwłaszcza w krajach o dojrzałych gospodarkach.
Równolegle, w gospodarkach wschodzących obserwuje się rosnącą świadomość kadry zarządzającej w zakresie
standardów BHP oraz wdrażania systemów zarządzania jakością, co również przekłada się na wzrost
zapotrzebowania na profesjonalne produkty ochronne. Stabilność rynku w ostatnich latach była dodatkowo
wspierana przez kompensację spadków w sektorze przemysłowym wzrostem aktywności w usługach, takich jak
transport i logistyka, co otwiera nowe możliwości rozwoju dla producentów PPE (środków ochrony
indywidualnej).
W dłuższej perspektywie cykle wymiany obuwia ochronnego pozostają relatywnie długie, a poziom sprzedaży
stabilny, szczególnie w przypadku produktów o ugruntowanej pozycji rynkowej. Niemniej jednak, okresy
spowolnienia gospodarczego oraz rosnąca niepewność prowadzą do krótkoterminowych wahań popytu i zmian
strukturalnych na rynku. W takich warunkach firmy wydłużają cykle użytkowania obuwia, a wrażliwość cenowa
klientów rośnie. W efekcie większym zaufaniem cieszą się sprawdzone marki, kosztem nowych, mniej
rozpoznawalnych rozwiązań.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
28
Producenci posiadający zdywersyfikowaną ofertę, skierowaną do różnych branż, są w stanie kompensować spadki
w jednym segmencie wzrostem w innym, co sprzyja konsolidacji rynku oraz wzrostowi konkurencyjności
największych podmiotów.
Działalność w środowisku post-pandemicznym oraz wzrost cyfryzacji zmieniły również sposób prowadzenia
handlu i dystrybucji. Firmy współpracujące z ponadregionalnymi partnerami dystrybucyjnymi, inwestujące w
profesjonalne pozycjonowanie produktów oraz rozwój kanałów e-commerce, zyskują przewagę konkurencyjną,
obniżając koszty obsługi i zwiększając efektywność sprzedaży. Coraz większe znaczenie odgrywają również
alternatywne kanały komunikacji – w tym media społecznościowe – umożliwiające bezpośredni kontakt z
klientami oraz skuteczne prezentowanie oferty.
Podsumowując, rynek obuwia ochronnego w Europie Zachodniej w 2025 roku pozostaje stabilny i
perspektywiczny. Jego rozwój napędzają: surowe przepisy BHP, innowacje technologiczne, zmiany w strukturze
zatrudnienia, rosnąca świadomość jakości i bezpieczeństwa wśród pracodawców.
Producenci, którzy potrafią elastycznie reagować na zmieniające się warunki rynkowe, oferując wysokiej jakości
produkty odpowiadające na realne potrzeby użytkowników, mają realną szansę na dalsze umacnianie swojej
pozycji oraz ekspansję na nowe segmenty rynku.
2.3. WPŁYW ZDARZEŃ NADZWYCZAJNYCH NA DZIAŁALNOŚĆ GRUPY
Wpływ wojny w Ukrainie na działalność Grupy
Podobnie jak większość innych przedsiębiorstw produkcyjnych, Grupa Kapitałowa Protektor funkcjonuje w
warunkach podwyższonej niepewności wynikającej z trwającego konfliktu zbrojnego na Ukrainie oraz jego
wielowymiarowych skutków dla sytuacji geopolitycznej i gospodarczej w Europie.
Wpływ wojny na sytuację Grupy Kapitałowej Protektor pozostaje widoczny od jej początku w lutym 2022 roku.
Do najważniejszych skutków, które bezpośrednio lub pośrednio negatywnie wpływają na działalność oraz wyniki
Grupy, należą:
▪ Wzrost kosztów produkcji – w tym kosztów energii elektrycznej i cieplnej, kosztów materiałów oraz usług –
wynikający z ogólnej presji inflacyjnej wywołanej konfliktem.
▪ Wzrost znaczenia czynnika cenowego w procesie wyboru produktów przez odbiorców, co nasila konkurencję
ze strony tańszych produktów z Dalekiego Wschodu. Jednocześnie niepewność geopolityczna i presja na
bezpieczeństwo łańcuchów dostaw mogą sprzyjać preferencji wobec europejskich producentów o stabilnym
zapleczu operacyjnym.
Na przestrzeni 2025 i 2026 roku prowadzony był intensywny proces dyplomatyczny zmierzający do zakończenia
konfliktu. W listopadzie 2025 roku w Genewie odbyły się rozmowy przedstawicieli Stanów Zjednoczonych i
Ukrainy z udziałem partnerów europejskich, w wyniku których opracowano zaktualizowane ramy porozumienia
pokojowego. W styczniu i lutym 2026 roku przeprowadzono trzy rundy trójstronnych rozmów z udziałem delegacji
USA, Ukrainy i Rosji – w Abu Dhabi (dwukrotnie) oraz w Genewie – które nie przyniosły jednak przełomu. Kluczową
kwestią sporną pozostaje status terytorialny, w szczególności wschodniej części Ukrainy. Od marca 2026 roku
rozmowy trójstronne pozostają w zawieszeniu, w związku z przesunięciem uwagi dyplomatycznej Stanów
Zjednoczonych w kierunku konfliktu na Bliskim Wschodzie. Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania brak
jest terminu wznowienia negocjacji, a niepewność dotycząca przyszłej sytuacji polityczno-militarnej w regionie
pozostaje wysoka.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
29
Grupa Kapitałowa Protektor nie sprzedaje swoich wyrobów bezpośrednio do Rosji ani Białorusi. W ostatnim
okresie podjęto kroki w celu rozwoju sprzedaży na rynku ukraińskim. Grupa zaopatruje się w surowce i materiały
od dostawców działających poza terenami objętymi konfliktem zbrojnym.
Grupa Kapitałowa Protektor prowadzi działalność operacyjną na terenie Naddniestrzańskiej Republiki
Mołdawskiej za pośrednictwem spółek zależnych. Zarząd na bieżąco monitoruje sytuację geopolityczną w tym
regionie i ocenia ryzyko poważnych zakłóceń operacyjnych jako umiarkowane.
Stabilizującym czynnikiem pozostaje wynik wyborów parlamentarnych w Mołdawii w 2025 roku, zakończonych
zwycięstwem partii proeuropejskiej, co potwierdza dotychczasowy kierunek integracji Mołdawii z Unią
Europejską. W ocenie Zarządu ani Rosja, ani Mołdawia nie odniosłyby ekonomicznych korzyści z formalnej aneksji
Naddniestrza – region jest jednym z najbiedniejszych w Europie, a jego eksport kierowany jest w ok. 70–75% na
rynki zachodnie. Pełna integracja polityczna z Rosją oznaczałaby dla Naddniestrza sankcje gospodarcze i kryzys
humanitarny, co pozostaje sprzeczne z interesem ekonomicznym zarówno władz, jak i mieszkańców regionu.
Dodatkowym wyzwaniem pozostaje sytuacja energetyczna w Naddniestrzu, która od początku 2025 roku uległa
pogorszeniu w następstwie wstrzymania dostaw gazu z Rosji. Wpływ tych zakłóceń na działalność zakładów
współpracujących z Grupą był dotychczas ograniczony dzięki elastycznemu dostosowaniu do dostępnych mocy.
W przypadku istotnej eskalacji militarnej w południowej części Ukrainy Zarząd dysponuje planem awaryjnym
zakładającym: (i) natychmiastowe zabezpieczenie oprzyrządowania produkcyjnego oraz materiałów i robót w
toku zlokalizowanych w naddniestrzańskich zakładach; (ii) uruchomienie części produkcji obuwia marki Abeba w
zakładzie w Lublinie, który posiada odtworzone oprzyrządowanie dla wybranych linii; (iii) outsourcing wybranych
modeli do zewnętrznych producentów, w tym pozaeuropejskich. W skrajnym scenariuszu aneksji Naddniestrza
przez Rosję Zarząd nie wyklucza ryzyka utraty kontroli nad spółką zależną wskutek ewentualnych działań
nacjonalizacyjnych, oceniając jednak ten scenariusz jako mało prawdopodobny.
W ocenie Zarządu nie zachodzi ryzyko braku kontynuacji działalności Grupy w kontekście działań wojennych na
Ukrainie. Zarząd pozostaje w bezpośrednim kontakcie z kierownictwem spółek naddniestrzańskich i na bieżąco
analizuje napływające informacje, aby skutecznie reagować na zmieniającą się sytuację.
Zarząd odnotowuje jednocześnie potencjalnie pozytywny wpływ konfliktu na segment obuwia militarnego i
specjalistycznego. Realizowane na poziomie NATO, Unii Europejskiej oraz poszczególnych państw członkowskich
programy zwiększania wydatków na obronność, pożarnictwo i ratownictwo generują rosnący popyt na produkty
z portfolio Grupy Kapitałowej Protektor. Zarząd oczekuje, że tendencja ta będzie się utrzymywać w kolejnych
latach.
Wpływ konfliktu na Bliskim Wschodzie na działalność Grupy
W dniu 28 lutego 2026 r. Stany Zjednoczone i Izrael rozpoczęły działania zbrojne przeciwko Iranowi, wywołując
kryzys energetyczny i logistyczny o zasięgu globalnym. Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania konflikt
trwa, los ogłoszonego zawieszenie broni jest na ten moment niepewny, a ruch statków przez Cieśninę Ormuz
pozostaje znacznie poniżej poziomów sprzed konfliktu.
Wzrost cen surowców energetycznych i petrochemicznych przekłada się na presję kosztową w zakresie
komponentów poliuretanowych stanowiących składnik kosztu wytworzenia obuwia. Postępujący wzrost cen
aluminium wynikający z zakłóceń produkcji i eksportu w regionie Zatoki Perskiej może w przypadku dłuższego
utrzymywania się konfliktu wpływać na m.in. koszty zakupu form obuwniczych. Zakłócenia w transporcie morskim
na trasach azjatyckich skutkują z kolei wzrostem kosztów frachtu oraz ryzykiem opóźnień w dostawach
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
30
materiałów i komponentów. Dalsze utrzymywanie się konfliktu na poziomie militarnym może w związku z tym
wpływać na poziom kosztów a tym samym na rentowność, w związku z ograniczoną możliwością
natychmiastowego przeniesienia kosztów na nabywców.
Grupa co do zasady nie prowadzi sprzedaży na rynkach Bliskiego Wschodu ani Azji Południowo-Wschodniej, gdzie
konflikt mógłby mieć wpływ na możliwość utrzymywania dostaw. W związku z tym nie ma bezpośredniego
wpływu na przychody ze sprzedaży Grupy – oddziaływanie konfliktu ogranicza się wyłącznie do strony kosztowej
działalności operacyjnej.
Ze względu na utrzymującą się niestabilność sytuacji, Zarząd nie jest w stanie wiarygodnie oszacować łącznego
wpływu powyższych czynników na wyniki finansowe Grupy w 2026 r. Sytuacja pozostaje monitorowana na
bieżąco.
Relacje pomiędzy USA i Unią Europejską
Stosunki pomiędzy Unią Europejską a Stanami Zjednoczonymi pozostają istotnym czynnikiem zewnętrznym
wpływającym na otoczenie makroekonomiczne, regulacyjne oraz bezpieczeństwa, a tym samym pośrednio na
działalność Grupy.
Zaangażowanie USA w wypracowanie porozumienia pokojowego w Ukrainie oraz zmiana priorytetów
budżetowych w Europie, zapoczątkowana po objęciu urzędu przez Prezydenta Donalda Trumpa, przełożyły się na
trwałe przyspieszenie wzrostu wydatków obronnych w Unii Europejskiej. Partnerstwo UE–USA pozostaje
największym dwustronnym partnerstwem handlowym i inwestycyjnym na świecie. Na szczycie NATO w Hadze w
czerwcu 2025 r. przywódcy państw członkowskich zobowiązali się do zwiększenia wydatków na obronność do
poziomu 5% PKB do 2035 r., z czego 3,5% PKB ma być przeznaczone na podstawowe potrzeby obronne, a 1,5%
na inwestycje w cyberbezpieczeństwo, mobilność wojskową i infrastrukturę krytyczną. Historycznie wydatki
obronne w UE rosną od 2015 r. w tempie ok. 9% rocznie; według danych Europejskiej Agencji Obrony spodziewany
jest dalszy realny wzrost o ponad 100 mld EUR do 2027 r.
Planowany wzrost liczby zawodowych żołnierzy oraz doposażenie służb mundurowych w Europie jest przez Grupę
Kapitałową Protektor analizowany jako potencjalna szansa dla segmentu obuwia militarnego i specjalistycznego.
Charakter i skala tego popytu pozostają jednak niepewne i uzależnione od tempa wdrożenia zobowiązań
poszczególnych państw.
W lipcu 2025 r. Przewodnicząca Komisji Europejskiej Ursula von der Leyen i Prezydent Donald Trump zawarli
porozumienie w sprawie ceł i handlu, potwierdzone wspólnym oświadczeniem z sierpnia 2025 r. Porozumienie
ustanowiło pułap stawki celnej na poziomie 15% dla większości towarów importowanych z UE do USA.
Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania porozumienie nie zostało jeszcze w pełni ratyfikowane.
Parlament Europejski przyjął swoje stanowisko negocjacyjne w marcu 2026 r., wprowadzając klauzulę
zawieszającą umożliwiającą wstrzymanie preferencji celnych w przypadku wprowadzenia przez USA dodatkowych
ceł powyżej uzgodnionego pułapu 15%, oraz klauzulę wygaśnięcia uzależniającą wejście w życie umowy od
pełnego wywiązania się USA z podjętych zobowiązań. Trwają negocjacje między Parlamentem Europejskim a Radą
UE w sprawie ostatecznego kształtu legislacji.
Sytuację komplikuje dodatkowo orzeczenie Sądu Najwyższego USA z 20 lutego 2026 r. stwierdzające, że
International Emergency Economic Powers Act nie upoważnia do nakładania ceł, w następstwie którego
administracja USA przeszła na podstawę prawną z art. 122 Trade Act of 1974, wprowadzając tymczasową dopłatę
importową w wysokości 10% na okres do 150 dni, co wprowadza dodatkową niepewność co do docelowego
poziomu stawek.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
31
W ocenie Zarządu wypracowane porozumienie stanowi istotny krok ku stabilizacji relacji transatlantyckich, jednak
jego ostateczna implementacja pozostaje obarczona niepewnością wynikającą z toczących się procesów
legislacyjnych po obu stronach oraz potencjalnych dalszych działań administracji USA. Zmienność ta może
wpływać na koszty surowców, stabilność łańcuchów dostaw oraz ogólne warunki prowadzenia działalności przez
europejskich producentów. Grupa monitoruje rozwój sytuacji i przyjmuje ostrożne założenia dotyczące
ewentualnych skutków zmian w relacjach transatlantyckich dla swojej działalności operacyjnej.
Analiza wpływu czynników nadzwyczajnych na wycenę aktywów i zobowiązań
Utrata wartości rzeczowych aktywów trwałych lub wartości niematerialnych
Analizy w obszarze kluczowych składników aktywów dokonane w Grupie na dzień 31 grudnia 2025 roku zgodnie
z MSR 36 „Utrata wartości aktywów” nie dostarczyły przesłanek wskazujących na istotne ryzyko utraty wartości
aktywów i ich wpływu na przyszłe szacowane przepływy pieniężne.
Ocena sytuacji kredytowej
Grupa przeprowadziła analizę wpływu czynników nadzwyczajnych na poziom ryzyka kredytowego, na które jest
narażona ze strony kontrahentów. Na dzień zatwierdzenia niniejszego raportu do publikacji nie zaobserwowano
znaczącego pogorszenia się spłacalności, zwiększenia ilości upadłości bądź restrukturyzacji wśród klientów Grupy.
Zważywszy na brak zaangażowania na rynku rosyjskim i białoruskim i brak ekspozycji na rynki Bliskiego Wschodu
Zarząd spodziewa się, że spłacalność należności wykazanych w sprawozdaniu z sytuacji finansowej na dzień 31
grudnia 2025 roku pozostanie na niezmienionym istotnie poziomie. W związku z powyższym na chwilę obecną w
założeniach przyjętych do modeli szacowania i kalkulacji strat kredytowych zgodnie z MSSF 9 nie dokonywano
zmian.
Sytuacja płynnościowa
Na dzień bilansowy oraz na moment zatwierdzenia niniejszego raportu do publikacji, sytuacja finansowa Grupy
Kapitałowej Protektor jest obarczona podwyższonym ryzykiem utraty płynności w przypadku braku dalszych
wewnętrznych działań optymalizacyjnych (w szczególności zmiany modelu działalności i zwiększenia poziomu
sprzedaży), ograniczonego ożywienia na rynku w zakresie przetargów publicznych oraz braku dojścia do skutku
planowanych kolejnych emisji akcji, tj. podwyższenia kapitału zakładowego w ramach kapitału docelowego (na
moment sporządzania niniejszego sprawozdania finansowego do wyemitowania pozostaje 7 milionów akcji w
ramach kapitału docelowego).
W celu poprawy sytuacji kapitałowej i zapewnienia dalszej zdolności do realizacji projektów inwestycyjnych oraz
zamówień w ramach postępowań przetargowych, Spółka podjęła następujące działania:
▪ W dniu 27 marca 2025 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. podjął Uchwałę nr 2/III/2025 w sprawie podwyższenia
kapitału zakładowego poprzez emisję akcji zwykłych na okaziciela serii E, w ramach kapitału docelowego,
z wyłączeniem całości prawa poboru dotychczasowych akcjonariuszy.
▪ W dniu 28 marca 2025 roku zawarta została Umowa objęcia akcji serii E pomiędzy Spółką a inwestorem
strategicznym — Luma Holding Limited z siedzibą w St. Julians, Malta. Przedmiotem umowy było objęcie
3 804 319 akcji serii E o łącznej wartości nominalnej 1 902 159,50 PLN.
▪ W dniu 16 czerwca 2025 roku, podczas Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia PROTEKTOR S.A., podjęta
została Uchwała nr 3/2025 w sprawie zmiany Statutu, polegającej na upoważnieniu Zarządu do dalszego
podwyższania kapitału zakładowego w ramach kapitału docelowego z wyłączeniem prawa poboru
dotychczasowych akcjonariuszy. Zgodnie z powyższą Uchwałą, Zarząd Spółki został upoważniony do
podwyższenia kapitału zakładowego o kwotę nie większą niż 8 000 000,00 PLN, poprzez emisję maksymalnie
16 000 000 nowych akcji zwykłych na okaziciela, o wartości nominalnej 0,50 PLN każda. Podwyższenie kapitału
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
32
zakładowego PROTEKTOR S.A. w 2025 roku jest niezbędne również z uwagi na zapisy zawarte w aneksie do
umowy kredytowej zawartej z mBank S.A., dotyczącej kredytu odnawialnego przeznaczonego na
finansowanie kontraktów realizowanych w ramach postępowań przetargowych dla podmiotów
publicznoprawnych. Na mocy zawartego aneksu, mBank wyraził zgodę na przedłużenie możliwości
korzystania z kredytu do dnia 31 maja 2026 roku, oraz przedłużenie ostatecznego terminu spłaty kredytu do
dnia 30 czerwca 2026 roku. Powyższe warunki uzależnione są od spełnienia przez Spółkę zobowiązania
kapitałowego, zgodnie z którym: „Luma Holding Limited z siedzibą w St. Julians, Level 2, Luxe Pavilion,
Portomaso Complex, STJ 4010 St. Julians, Malta, wpisana do Maltańskiego Rejestru Spółek pod numerem
C76225, będąca akcjonariuszem [Spółki], dofinansuje kapitałowo [Spółkę] poprzez podwyższenie kapitału
zakładowego [Spółkę] o łączną kwotę nie mniejszą niż 4.000.000,00 PLN, a wkład pieniężny na pokrycie tego
podwyższenia zostanie w całości wniesiony w gotówce. Pierwsze podwyższenie kapitału zakładowego o kwotę
nie mniejszą niż 2.000.000,00 PLN zostanie przeprowadzone do dnia 28.11.2025 r. („Podwyższenie nr 1”),
a drugie podwyższenie kapitału zakładowego o kwotę nie mniejszą niż 2.000.000,00 PLN zostanie
przeprowadzone do dnia 27.02.2026 r. („Podwyższenie nr 2”).” Utrzymanie tego kredytu jest kluczowe dla
zapewnienia bieżącej płynności finansowej Spółki, a także dla kontynuacji udziału w systemie zamówień
publicznych, w szczególności w zakresie realizacji projektów wymagających istotnego zaangażowania
kapitałowego i produkcyjnego.
▪ W dniu 30 czerwca 2025 roku Zarząd poinformował o zawarciu aneksów do umów kredytowych pomiędzy
PROTEKTOR S.A. a mBank S.A., które wydłużają okres kredytowania i ustalają harmonogram spłaty kredytów
w celu zapewnienia ciągłości finansowania działalności Spółki.
▪ W dniu 29 sierpnia 2025 roku Zarząd poinformował o zawarciu aneksu do umowy o kredyt odnawialny na
finansowanie kontraktów pomiędzy Protektor S.A. a mBank S.A., który wydłuża okres kredytowania do
31 maja 2026 roku.
▪ W dniu 20 listopada 2025 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. podjął Uchwałę nr 2/XI/2025 w sprawie podwyższenia
kapitału zakładowego poprzez emisję akcji zwykłych na okaziciela serii F, w ramach kapitału docelowego,
z wyłączeniem całości prawa poboru dotychczasowych akcjonariuszy.
▪ W dniu 25 listopada 2025 roku zawarta została Umowa objęcia akcji serii F pomiędzy Spółką a inwestorem
strategicznym — Luma Holding Limited z siedzibą w St. Julians, Malta. Przedmiotem umowy było objęcie
4 000 000 akcji serii F o łącznej wartości nominalnej 2 000 000,00 PLN.
▪ W dniu 6 lutego 2026 roku (RB 16/2026) Zarząd PROTEKTOR S.A. podjął uchwałę w sprawie podwyższenia
kapitału zakładowego Spółki poprzez emisję 4 000 000 nowych akcji zwykłych na okaziciela serii G, o wartości
nominalnej 0,50 zł każda, w ramach kapitału docelowego, z wyłączeniem prawa poboru dotychczasowych
akcjonariuszy. Emisja nastąpiła w trybie subskrypcji prywatnej skierowanej do spółki Luma Holding Limited,
po cenie emisyjnej 0,50 zł za akcję, tj. po łącznej cenie emisyjnej 2 000 000,00 zł.
▪ W dniu 7 lutego 2026 roku (RB 17/2026) Zarząd PROTEKTOR S.A. poinformował o podpisaniu umowy objęcia
Akcji Serii G z Luma Holding Limited na warunkach określonych w powyższej uchwale.
▪ W dniu 25 marca 2026 roku (RB 23/2026) Zarząd PROTEKTOR S.A. podjął uchwałę w sprawie podwyższenia
kapitału zakładowego Spółki poprzez emisję 1 000 000 nowych akcji zwykłych na okaziciela serii H, o wartości
nominalnej 0,50 zł każda, w ramach kapitału docelowego, z wyłączeniem prawa poboru dotychczasowych
akcjonariuszy. Emisja nastąpiła w trybie subskrypcji prywatnej skierowanej do spółki Luma Holding Limited,
po cenie emisyjnej 0,50 zł za akcję, tj. po łącznej cenie emisyjnej 500 000,00 zł.
▪ W dniu 26 marca 2026 roku (RB 24/2026) Zarząd PROTEKTOR S.A. poinformował o podpisaniu umowy objęcia
Akcji Serii H z Luma Holding Limited na warunkach określonych w powyższej uchwale.
▪ W dniu 22 kwietnia 2026 roku (RB 27/2026) Zarząd PROTEKTOR S.A. poinformował o podpisaniu
porozumienia wekslowego zabezpieczającego umowę faktoringu z regresem z limitem 1 500 000,00 zł z Bibby
Financial Services Sp. z o.o.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
33
Działania te mają na celu wzmocnienie struktury kapitałowej PROTEKTOR S.A., zabezpieczenie finansowania
operacyjnego i inwestycyjnego, spełnienie warunków umów kredytowych i ograniczenie ryzyka płynnościowego.
Inne szacunki księgowe
Na dzień zatwierdzenia niniejszego sprawozdania finansowego do publikacji Grupa nie identyfikuje istotnych
ryzyk związanych z potencjalnym złamaniem warunków podpisanych umów handlowych.
2.4. RYZYKA DZIAŁALNOŚCI
Zarządzanie ryzykiem w Grupie Protektor obejmuje monitorowanie, kontrolę i podejmowanie działań
korygujących w obszarach ryzyka finansowego oraz operacyjnego. Ryzyko finansowe jest pochodną posiadanych
instrumentów finansowych, które w przypadku Grupy stanowią kredyty bankowe, pożyczki, faktoring, umowy
leasingu oraz środki pieniężne, a także należności i zobowiązania z tytułu dostaw i usług, powstające bezpośrednio
w toku prowadzonej działalności gospodarczej. Zdefiniowane grupy ryzyka w obszarze instrumentów finansowych
to ryzyko kredytowe, ryzyko zmiany kursów walutowych, ryzyko zmiany stopy procentowej oraz ryzyko związane
z utratą płynności. Ze względu na prowadzenie działalności w dynamicznie zmieniającym się otoczeniu
gospodarczym, a także uwzględniając specyfikę branży oraz rodzaj prowadzonej działalności, Zarząd PROTEKTOR
S.A. zdefiniował szereg ryzyk operacyjnych i zagrożeń, które są przedmiotem prowadzonej polityki, mającej na
celu uniknięcie bądź ograniczenie ewentualnych strat oraz zwiększenie przychodów i marży przedsiębiorstwa. Na
działalność Grupy wpływ mają również ryzyka o nietypowym charakterze, trudne lub niemożliwe do przewidzenia,
które są przedmiotem odrębnej analizy w punkcie 2.3. „WPŁYW ZDARZEŃ NADZWYCZAJNYCH NA DZIAŁALNOŚĆ
GRUPY PROTEKTOR”.
Ryzyko kredytowe
Ryzyko kredytowe jest to ryzyko poniesienia strat finansowych na skutek niewypełnienia przez klienta lub
kontrahenta, będącego stroną instrumentu finansowego, swoich kontraktowych zobowiązań. Ryzyko kredytowe
powiązane jest głównie z terminowym spływem należności Grupy od odbiorców oraz z poziomem środków
pieniężnych i ich ekwiwalentów zgromadzonych na rachunkach bankowych.
W ramach kooperacji z jednostkami spoza Grupy przed podpisaniem umowy o współpracę, potencjalny
kontrahent jest oceniany pod kątem możliwości wywiązania się ze swoich zobowiązań finansowych zgodnie
z istniejącą procedurą weryfikacji wiarygodności kontrahenta. Grupa w ramach swoich bieżących działań
monitoruje terminy wymagalności, a także nadzoruje oraz windykuje spływ należności za dokonaną sprzedaż.
TABELA 3 POZYCJE AKTYWÓW BIEŻĄCYCH NA DZIEŃ 31.12.2025 I 31.12.2024 ROKU
Wyszczególnienie
na dzień
na dzień
31.12.2025
31.12.2024
Należności handlowe
4 046
4 071
Należności pozostałe
2 578
1 847
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
1 717
1 945
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
34
TABELA 4 ANALIZA TERMINÓW ZAPADALNOŚCI AKTYWÓW FINANSOWYCH NA DZIEŃ 31.12.2025 I 31.12.2024 ROKU
Wyszczególnienie
Wartość
księgowa
na dzień 31.12.2025, w tym:
Wartość
księgowa
na dzień 31.12.2024, w tym:
< 1 miesiąc
1 - 3
miesiące
1 rok >
< 1 miesiąc
1 - 3
miesiące
1 rok >
Środki pieniężne w kasie
17
17
-
-
22
22
-
-
Środki pieniężne na rachunkach
bankowych
1 671
1 671
-
-
1 905
1 905
-
-
Inne
28
28
-
-
17
17
-
-
Razem
1 717
1 717
-
-
1 945
1 945
-
-
TABELA 5 STRUKTURA WIEKOWA NALEŻNOŚCI NA DZIEŃ 31.12.2025 ROKU
Wyszczególnienie
Wartość brutto
Odpis aktualizujący
Wartość netto
31.12.2025
31.12.2025
31.12.2025
Niewymagalne
6 282
-
6 282
Przeterminowane od 0 do 30 dni
293
-
293
Przeterminowane od 31 do 90 dni
30
-
30
Przeterminowane od 91 do 180 dni
2
-
2
Przeterminowane od 181 do 365 dni
36
(18)
18
Przeterminowane powyżej 1 roku
81
(81)
-
SUMA
6 724
(99)
6 625
TABELA 6 STRUKTURA WIEKOWA NALEŻNOŚCI NA DZIEŃ 31.12.2024 ROKU
Wyszczególnienie
Wartość brutto
Odpis aktualizujący
Wartość netto
31.12.2024
31.12.2024
31.12.2024
Niewymagalne
4 956
-
4 956
Przeterminowane od 0 do 30 dni
453
-
453
Przeterminowane od 31 do 90 dni
365
-
365
Przeterminowane od 91 do 180 dni
125
-
125
Przeterminowane od 181 do 365 dni
25
(12)
13
Przeterminowane powyżej 1 roku
49
(43)
6
SUMA
5 973
(55)
5 918
TABELA 7 STRUKTURA WIEKOWA ZOBOWIĄZAŃ NA DZIEŃ 31.12.2025 I 31.12.2024 ROKU
Wyszczególnienie
Wartość brutto
Wartość brutto
31.12.2025
31.12.2024
Niewymagalne
7 212
6 420
Przeterminowane od 0 do 30 dni
2 128
1 261
Przeterminowane od 31 do 90 dni
314
937
Przeterminowane od 91 do 180 dni
154
504
Przeterminowane od 181 do 365 dni
779
1 220
Przeterminowane powyżej 1 roku
533
294
SUMA
11 120
10 636
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
35
Ryzyko zmiany stopy procentowej
Spółki należące do Grupy Kapitałowej posiadają zobowiązania z tytułu kredytów, pożyczek, faktoringu oraz
leasingów, dla których odsetki liczone są na bazie zmiennej stopy procentowej. Ryzyko zmiany stopy procentowej
nie obejmuje zobowiązań Grupy z tytułu wynajmu hali oraz budynków biurowych, a także części leasingowanych
pojazdów oraz sprzętu biurowego, w przypadku których stopa procentowa jest stała. Na dzień 31 grudnia 2025
roku zobowiązania z tytułu kredytów, pożyczek, faktoringu oraz leasingów, dla których odsetki naliczane były
zmienną stopą procentową, stanowiły 77,9% ogółu wartości zobowiązań finansowych. Ich wrażliwość na zmianę
oprocentowania prezentuje poniższa tabela:
TABELA 8 RYZYKO ZMIANY STOPY PROCENTOWEJ NA DZIEŃ 31.12.2025 ROKU
Zmiana oprocentowania kredytów, pożyczek,
faktoringu i przedmiotów leasingu
-5,00%
-1,00%
0,00%
1,00%
5,00%
Zmiana kosztów odsetek
(969)
(194)
-
194
969
Kwoty ujemne wykazane w tabeli wskazują na zmniejszenie kosztów i w konsekwencji powiększają wynik netto,
kwoty dodatnie mają ujemny wpływ na wynik netto Grupy. Zadłużenie z tytułu kredytów, pożyczek, faktoringu
oraz umów leasingu przyjęte zostało na stałym poziomie, zgodnie ze stanem na 31 grudnia 2024 roku. W kalkulacji
nie uwzględniono zmiany kosztu pieniądza w czasie.
W Grupie ryzyko związane z wahaniami stóp procentowych definiowano jako mało znaczące i w związku z tym nie
stosowano zabezpieczeń względem ich wzrostu. W świetle ostatnich zmian i znaczącego zwiększenia stopy
referencyjnej, kierownictwo Grupy nie wyklucza możliwości podjęcia działań zabezpieczających w przyszłości.
Ryzyko zmiany kursów walutowych
Ryzyko walutowe w Grupie wynika przede wszystkim z realizacji zakupów i sprzedaży na rynkach zagranicznych
oraz rozliczeń wewnątrzgrupowych i dywidend. Główną walutą zagranicznych transakcji było i jest EUR.
W 2025 roku spółki Grupy nie były stroną kontraktu walutowego ani nie zabezpieczały się przed ryzykiem
walutowym poprzez żadne instrumenty finansowe.
Stopień wrażliwości Grupy Kapitałowej Protektor na procentowy wzrost i spadek kursu wymiany złotego
na waluty obce przedstawiony jest w poniższej tabeli. Przyjęta wartość 5% jest stopą odzwierciedlającą ocenę
Zarządu dotyczącą możliwych zmian kursów wymiany walut obcych. Analiza wrażliwości obejmuje wyłącznie
nierozliczone pozycje pieniężne denominowane w walutach obcych i koryguje przewalutowanie na koniec okresu
obrachunkowego o 5% zmianę kursów. Wartość dodatnia w poniższej tabeli oznacza wzrost zysku i zwiększenie
kapitału własnego w wyniku wzmocnienia się kursu wymiany złotego na waluty obce o 5% w przypadku należności
walutowych (odwrotna sytuacja w przypadku zobowiązań walutowych). W przypadku osłabienia kursu złotego
o 5% w stosunku do danej waluty obcej wartość ta byłaby ujemna i oznaczała zmniejszenie zysku i kapitału
własnego (odwrotna sytuacja w przypadku zobowiązań walutowych).
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
36
TABELA 9 RYZYKO WALUTOWE NA DZIEŃ 31.12.2024 ROKU
Wyszczególnienie
Aktywa
walutowe
Zmiana kursów
+5%
Wpływ brutto
na wynik
Zmiana kursów
-5%
Wpływ brutto
na wynik
Aktywa walutowe wyrażone w tys. EUR
1 383
Aktywa walutowe wyrażone w tys. USD
5
Aktywa walutowe wyrażone w tys. PRB*
327
Aktywa walutowe wyrażone w walutach obcych
po przeliczeniu na tys. PLN
5 933
6 230
297
5 636
(297)
Łączny efekt wzrostu kursów
297
(297)
Efekt podatkowy 19%
57
(57)
Efekt netto wzrostu kursów (wpływ na wynik
finansowy)
240
(240)
*rubel naddniestrzański
TABELA 10 RYZYKO ZWIĄZANE Z OSIĄGANYM WYNIKIEM GRUPY NA DZIEŃ 31.12.2025 ROKU
Wyszczególnienie
Zysk/strata
netto
Zmiana kursów
+5%
Wpływ brutto
na wynik
Zmiana kursów
-5%
Wpływ brutto
na wynik
Zysk (strata) netto wyrażona w tys. EUR
739
Zysk (strata) netto wyrażony w tys. EUR po przeliczeniu na
tys. PLN
3 131
3 288
157
2 974
(157)
Łączny efekt wzrostu kursów
157
(157)
Efekt podatkowy 19%
30
(30)
Efekt netto wzrostu kursów (wpływ na wynik finansowy)
127
(127)
Ryzyko utraty płynności finansowej
Ryzyko utraty płynności finansowej może wystąpić w przypadku zaburzenia relacji między bieżącymi wpływami
z działalności operacyjnej a zobowiązaniami wynikającymi z produkcji, inwestycji oraz kosztów stałych.
Do głównych zagrożeń w obszarze płynności finansowej należą:
niewystarczające wpływy ze sprzedaży wobec kosztów produkcji i innych zobowiązań bieżących,
potrzeby finansowania projektów przetargowych i inwestycyjnych,
zobowiązania z tytułu zadłużenia, w tym kredyty i leasingi.
Dostępne źródła finansowania
Na dzień bilansowy spółka posiadała następujące aktywne umowy kredytowe i linie finansowe w mBank S.A.:
Elastyczny kredyt odnawialny – limit: 7 300 tys. PLN z terminem spłaty w marcu 2028 r.,
Elektroniczny kredyt na spłatę zobowiązań – limit: 2 500 tys. PLN z terminem spłaty do lipca 2026 r.,
Linia wieloproduktowa – limit: 2 025 tys. PLN (w tym: limit w rachunku bieżącym: 320 tys. PLN, linia
gwarancyjna: 1 705 tys. PLN) z terminem wygaśnięcia w lipcu 2026 r.,
Linie gwarancyjne – limit: 749 tys. PLN z terminem wygaśnięcia w czerwcu 2030 r.,
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
37
Kredyt odnawialny – limit: 2 000 tys. PLN z terminem spłaty w grudniu 2027 r.
Na dzień 31 grudnia 2025 roku spółki ABEBA oraz ABEBA France posiadały w rachunku bieżącym linie kredytowe
o łącznej wartości 1 950 tys. EUR.
Spółka na bieżąco redukuje zadłużenie w oparciu o harmonogram wynikający z ostatecznych terminów spłaty
ustalonych z mBank S.A. Spółka nie ma możliwości przedłużenia produktów Elastyczny kredyt odnawialny,
Elektroniczny kredyt na spłatę zobowiązań oraz Kredyt odnawialny ponad ustalone terminy spłaty z u uwagi na
aktualną sytuację finansową.
Spółka, w celu poprawy sytuacji płynnościowej, zawarła w kwietniu 2026 roku umowę faktoringu z regresem z
limitem 1 500 tys. PLN z Bibby Financial Services Sp. Z o.o.
Ocena ryzyka i podejmowane działania
Zarząd podjął w 2025 roku szereg działań optymalizacyjnych, w tym:
redukcję kosztów działalności, w szczególności usług obcych oraz zatrudnienia,
wyprzedaż zbędnego majątku,
ograniczenie szerokiej oferty produktowej w markach Protektor i Grom,
rozwój sprzedaży projektowej – produkcja „pod zamówienie”, minimalizacja zapasów,
dywersyfikację rynków i kontraktów – poszukiwanie większych, jednorodnych zamówień eksportowych,
pozyskiwanie nowych, większych zamówień, w szczególności w ramach postępowań o udzielenie zamówień
publicznych.
Dodatkowo:
W marcu 2025 roku Zarząd podjął uchwałę o emisji akcji serii E (3 804 319 akcji, łączna wartość nominalna 1
902 159,50 PLN), objętych przez Luma Holding Limited na podstawie umowy z 28 marca 2025 roku.
W czerwcu 2025 roku NWZ uchwaliło możliwość dalszego podwyższenia kapitału zakładowego do kwoty 8
000 000 PLN poprzez emisję do 16 000 000 akcji w ramach kapitału docelowego, z wyłączeniem prawa
poboru. Na tej podstawie w listopadzie 2025 roku przeprowadzono emisję akcji serii F (4 000 000 akcji, 2 000
000,00 PLN), objętych przez Luma Holding Limited po cenie emisyjnej 0,50 PLN za akcję. Emisja serii F
stanowiła realizację pierwszej transzy zobowiązania kapitałowego wobec mBank S.A., warunkującego
przedłużenie kredytu odnawialnego do 30 czerwca 2026 roku.
W 2026 roku przeprowadzono dwie kolejne emisje w ramach tego samego kapitału docelowego,
każdorazowo skierowane do Luma Holding Limited po cenie 0,50 PLN za akcję: seria G (4 000 000 akcji, 2 000
000,00 PLN, luty 2026) – realizująca drugą transzę zobowiązania wobec mBank – oraz seria H (1 000 000 akcji,
500 000,00 PLN, marzec 2026).Emisje serii F i G realizowały zobowiązanie kapitałowe wobec mBank S.A.
(łącznie ≥ 4 000 000 PLN), warunkujące przedłużenie kredytu odnawialnego do 30 czerwca 2026 roku.
Szczegóły poszczególnych emisji przedstawiono w sekcji Analiza wpływu czynników nadzwyczajnych na wycenę
aktywów i zobowiązań.
Niezależnie od powyższego, ryzyko utraty płynności pozostaje realne, przy założeniu braku skutecznej realizacji
działań optymalizacyjnych (w szczególności zmiany modelu działalności i zwiększenia poziomu sprzedaży),
ograniczonego ożywienia na rynku w zakresie przetargów publicznych oraz braku dojścia do skutku planowanych
kolejnych emisji akcji, tj. podwyższenia kapitału zakładowego w ramach kapitału docelowego (na moment
sporządzania niniejszego sprawozdania finansowego do wyemitowania pozostaje 7 milionów akcji w ramach
kapitału docelowego).
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
38
Zarząd, mając świadomość tych zagrożeń, prowadzi intensywną analizę scenariuszy strategicznych oraz
monitoruje wszystkie kluczowe obszary płynnościowe, podejmując działania w celu zabezpieczenia kontynuacji
działalności operacyjnej w horyzoncie kolejnych 12 miesięcy.
Ryzyko związane z dostawami materiałów i surowców do produkcji
Ryzyko związane z dostawami materiałów i surowców do produkcji obejmuje w szczególności:
ryzyko uzależnienia od ograniczonej liczby dostawców (słaba dywersyfikacja rynku),
ryzyko wzrostu cen zakupu surowców oraz usług zewnętrznych, wpływające na poziom kosztów własnych
sprzedaży.
Zdaniem Zarządu, Grupa nie jest obecnie objęta istotnym ryzykiem uzależnienia od kluczowych dostawców, ze
względu na relatywnie szeroko rozwiniętą sieć zakupów.
Zakupy materiałów i komponentów produkcyjnych realizowane są w ramach kilku podstawowych grup
surowcowych, takich jak: skóry, cholewki, podpodeszwy i materiały podpodeszwowe, kleje, galanteria metalowa,
podszewki.
Nieprzewidywalne zmiany cen zakupu materiałów i surowców, a także usług, mogą prowadzić do obniżenia
rentowności produktów i negatywnie wpływać na wyniki finansowe Grupy. W celu ograniczenia ryzyka cenowego
Grupa stosuje takie mechanizmy jak: dostosowywanie polityki cen sprzedaży do zmian kosztów zakupów, czy
zawieranie umów z dostawcami zawierających formuły cenowe, które ograniczają niekorzystne wahania cen.
W celu zwiększenia bezpieczeństwa zakupów i ciągłości produkcji, Grupa Protektor systematycznie poszerza bazę
potencjalnych dostawców, pogłębia relacje z dotychczasowymi partnerami, a także pozyskuje odpowiednie
certyfikaty i atesty dla kluczowych modeli obuwia, co umożliwia korzystanie z komponentów pochodzących od
wielu, alternatywnych dostawców.
Ryzyko uzależnień od kluczowych klientów
Rozdrobnienie klientów zewnętrznych oraz portfel zamówień w przypadku spółek Grupy jest na tyle duże, że
ryzyko uzależnienia od kluczowych odbiorców jest odpowiednio zminimalizowane.
W 2025 roku udział procentowy obrotów z największym klientem detalicznym nie przekroczył 10%
skonsolidowanej kwoty przychodów ze sprzedaży.
Ryzyko związane z procedurami i warunkami rozstrzygania przetargów publicznych
Ryzyko to odnosi się do potencjalnych zagrożeń wynikających z uczestnictwa w systemie zamówień publicznych,
obejmujących zarówno proces ofertowania, jak i realizację kontraktów. Obejmuje ryzyko związane z ustalaniem
nieoptymalnych warunków cenowych, wystąpieniem trudności w terminowej i zgodnej z umową realizacji
dostaw, a także ryzyko zastosowania kar umownych lub strat z tytułu nierentownych kontraktów.
Główne źródła ryzyka w Grupie Kapitałowej Protektor:
Presja cenowa i silna konkurencja – prowadzi do oferowania bardzo niskich cen, często na granicy progu
opłacalności.
Różnice między kalkulacją a rzeczywistymi kosztami – mogą prowadzić do niższej od zakładanej rentowności
lub strat.
Skumulowanie zamówień – jednoczesna realizacja wielu przetargów może przeciążać moce produkcyjne.
Braki materiałowe lub logistyczne – wpływają negatywnie na terminowość dostaw.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
39
Postanowienia umowne o karach – opóźnienia, wady produktów lub inne uchybienia mogą skutkować
sankcjami umownymi (np. kary finansowe, wymiana produktu).
Ryzyko reputacyjne i wykluczenie z przyszłych postępowań – w przypadku niewłaściwej realizacji kontraktów.
W przypadku Grupy Kapitałowej Protektor, udział w postępowaniach przetargowych oraz realizacja zamówień
publicznych odbywa się za pośrednictwem PROTEKTOR S.A. Przetargi publiczne stanowią istotny kanał sprzedaży
oraz źródło przychodów, w szczególności w zakresie obuwia specjalistycznego, mundurowego i militarnego.
Jednocześnie wiąże się z istotnymi ryzykami operacyjnymi i finansowymi. Kluczowe znaczenie mają tu precyzyjna
kalkulacja, planowanie produkcji oraz ścisła kontrola jakości. Spółka Protektor podejmuje świadome działania
w celu ograniczenia potencjalnych negatywnych skutków uczestnictwa w systemie zamówień publicznych.
Ryzyko związane z systemem podatkowym
Ryzyko związane z systemem podatkowym odnosi się do niepewności wynikającej z możliwości odmiennej
interpretacji przepisów prawa podatkowego oraz innych przepisów związanych z obowiązkami
publicznoprawnymi (w szczególności składkami na ubezpieczenia społeczne i zdrowotne) przez organy podatkowe
w stosunku do stanowiska przyjmowanego przez spółki z Grupy Protektor.
Zarząd nie przewiduje obecnie istotnych zagrożeń w tym obszarze, jednak nie można całkowicie wykluczyć ryzyka
wydania niekorzystnych interpretacji lub decyzji przez organy administracji skarbowej.
Spółka dokłada należytej staranności w zakresie:
bieżącego monitorowania zmian w przepisach podatkowych,
korzystania z usług doradców podatkowych i prawnych,
stosowania interpretacji indywidualnych (jeśli uznane za zasadne),
prowadzenia księgowości zgodnie z zasadą ostrożności oraz obowiązującymi przepisami prawa.
Zarząd informuje, że działalność Grupy Kapitałowej na terenie Niemiec podlega cyklicznym kontrolom
podatkowym prowadzonym przez niemiecki urząd skarbowy. Zgodnie z obowiązującymi przepisami, audyty
podatkowe w Niemczech przeprowadzane są w cyklach trzyletnich.
Ostatnia zakończona kontrola objęła lata podatkowe 2015–2017 i została zakończona w kwietniu 2023 roku.
Postępowanie to miało korzystny przebieg dla Grupy, a jego wynikiem był zwrot nadpłaconego podatku
dochodowego na rzecz spółki zależnej Inform Brill GmbH.
W kwietniu 2025 Organ podatkowy (Finanzamt) w Saarbrücken zapowiedział ponowną kontrolę podatkową (tzw.
duża kontrola przedsiębiorstwa) obejmującą lata 2021–2023. Zidentyfikowano potencjalne istotne ryzyko
podatkowe w przypadku zakwestionowania części kosztów.
W styczniu i marcu 2026 odbyły się spotkania kierownictwa spółek Abeba Spezialschuh-Ausstatter GmbH oraz
Inform Brill GmbH z Organem podatkowym, które przebiegały bez większych zastrzeżeń. Na obecnym etapie
zakres spraw wydaje się ograniczony, a postępowanie jest w toku.
Ryzyko działalności w Mołdawii
W analizowanym okresie prowadzone jest postępowanie karne w Republice Mołdawii dotyczące spółki Inform
Brill GmbH, związane z zarzutem nieprawidłowości w zgłoszeniu celnym, do którego doszło w styczniu 2023 roku.
Sprawa znajduje się na etapie gromadzenia i analizy dowodów i nie została jeszcze skierowana do sądu.
Organy celne zakwalifikowały zdarzenie jako poważne naruszenie, jednak istnieją istotne rozbieżności co do stanu
faktycznego, w szczególności w zakresie wartości towaru oraz okoliczności transportu.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
40
Grupa Kapitałowa Protektor, jako właściciel Inform GmbH, przekazała – za pośrednictwem Konsulatu Mołdawii w
Niemczech – wszelkie niezbędne informacje i wyjaśnienia wskazujące na to, że zaistniała sytuacja wynikała z
pomyłki, a nie działania o charakterze umyślnym, a także podejmuje działania mające na celu jak najszybsze
wyjaśnienie sprawy.
Na obecnym etapie nie określono ostatecznie zakresu odpowiedzialności ani potencjalnych sankcji, jednak sprawa
pozostaje w toku i wiąże się z ryzykiem regulacyjnym charakterystycznym dla tego typu postępowań. Ryzyko to
wynika w szczególności z rygorystycznego podejścia władz mołdawskich do spraw związanych z przemytem, co
znajduje odzwierciedlenie m.in. w surowej kwalifikacji czynów (rozróżnienie progów wartościowych skutkujących
znacząco odmiennymi sankcjami) oraz w praktyce stosowania dotkliwych środków wobec podmiotów
gospodarczych, takich jak wysokie kary finansowe czy ograniczenia działalności. W związku z powyższym Grupa
Kapitałowa podchodzi do sprawy z najwyższą starannością i należytą powagą.
Ryzyko ogólnoekonomiczne i polityczne
Ryzyko ogólnoekonomiczne i polityczne to ryzyko wpływu niekorzystnych zmian w otoczeniu
makroekonomicznym oraz sytuacji geopolitycznej na działalność operacyjną, wyniki finansowe, płynność oraz
perspektywy rozwoju Grupy.
Czynniki ekonomiczne:
inflacja i wzrost kosztów prowadzenia działalności (np. energii, surowców, pracy),
zmienność stóp procentowych,
spowolnienie gospodarcze lub recesja,
zakłócenia w łańcuchach dostaw,
ograniczenia dostępności surowców (szczególnie energetycznych i krytycznych),
niestabilność rynków finansowych i walutowych.
Czynniki polityczne i geopolityczne:
konflikty zbrojne (np. wojna w Ukrainie, Bliski Wschód),
napięcia między USA, Chinami i UE,
sankcje gospodarcze i finansowe,
polityka protekcjonistyczna i wojny celne (np. USA–UE, USA–Chiny),
sytuacja w regionie Naddniestrza i Mołdawii (istotna ze względu na działalność spółki zależnej).
Grupa realizuje przychody głównie na rynku krajowym oraz w krajach Europy Zachodniej, w tym Niemczech – co
powoduje wrażliwość na zmiany gospodarcze i polityczne w tych regionach.
Konflikty zbrojne i napięcia międzynarodowe mogą prowadzić do wzrostu kosztów działalności, inflacji oraz
ograniczenia dostępności materiałów.
Zmiany w polityce zbrojeniowej UE i Polski mogą wpływać pozytywnie na potencjalny wzrost popytu na obuwie
militarne i specjalistyczne – co stanowi szansę rozwojową.
Utrzymująca się niestabilność w regionie Naddniestrza (Mołdawia) stanowi potencjalne ryzyko operacyjne
i logistyczne ze względu na obecność jednej ze spółek zależnych Emitenta.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
41
Ryzyko ogólnoekonomiczne i polityczne ma charakter systemowy i jest trudne do wyeliminowania. Spółka może
jedynie ograniczać jego skutki poprzez odpowiednie działania strategiczne, analizy scenariuszowe i elastyczne
reagowanie na zmiany w otoczeniu makroekonomicznym. Biorąc pod uwagę specyfikę działalności Spółki, ryzyko
to ma zarówno charakter zagrożenia, jak i potencjalnej szansy rozwojowej, szczególnie w kontekście rosnących
wydatków na obronność w Europie.
2.5. CZYNNIKI, KTÓRE MOGĄ MIEĆ WPŁYW NA DZIAŁALNOŚĆ GRUPY KAPITAŁOWEJ
PROTEKTOR
Czynniki pozytywne
Przebudowa struktury kolekcji dla marek Protektor, Abeba oraz GROM, obejmująca odświeżenie wizerunku
marek własnych oraz sukcesywne wprowadzanie nowych produktów na rynek, ze szczególnym
uwzględnieniem marki ABEBA oraz modeli dedykowanych do przetargów dla dużych odbiorców
instytucjonalnych, takich jak wojsko czy policja.
Intensyfikacja działań marketingowych i sprzedażowych w sektorach HoReCa oraz przemysłowej produkcji
gastronomicznej. Udział marki ABEBA w targach A+A w Düsseldorfie w październiku 2025 roku.
Zwiększenie aktywności w obszarze przetargów publicznych, aktywne monitorowanie rynku przetargów i
selekcja przetargów, w której Grupa może zaoferować najbardziej konkurencyjne produkty, co przełoży się
na dodatkowe przychody Grupy.
Poprawa procesów komunikacyjnych oraz współpracy pomiędzy podmiotami w ramach Grupy Kapitałowej
Protektor.
Wzrost wydatków na obronność w Europie oraz w wybranych krajach na świecie, co może przełożyć się na
zwiększoną liczbę przetargów dla służb mundurowych
Koncentracja rynku obuwia ochronnego i dominacja kilku głównych graczy, co stwarza szanse dla
producentów oferujących nowe modele o wysokiej jakości i konkurencyjnej cenie, wyróżniające się na rynku
przesyconym jednolitą ofertą.
Interwencjonizm gospodarczy mogący wpłynąć na realizację projektów infrastrukturalnych, co może
skutkować zwiększonym popytem na obuwie w segmencie budownictwa.
Dostawy, które realizowane są na potrzeby armii zachodnioeuropejskich realizowane przez zagraniczne
podmioty powiązane PROTEKTOR S.A. (np. jednostki wojskowe w Austrii i Niemczech).
Dokapitalizowanie przez Luma Holding Limited – wsparcie kapitałowe ze strony głównego akcjonariusza
pozytywnie wpływa na płynność finansową oraz zdolność kredytową Grupy.
Czynniki negatywne
Negatywne zmiany w otoczeniu makroekonomicznym, w szczególności takie jak istotny wzrost cen na
rynkach surowcowych, będące następstwem działań wojennych zarówno na Ukrainie jak i konfliktu na
Bliskim Wchodzie.
Nierozstrzygnięty konflikt handlowy pomiędzy Stanami Zjednoczonymi a Unią Europejską wokół ceł.
Problemy związane z dostępnością i jakością materiałów produkcyjnych, w szczególności skór, oraz usług
produkcyjnych, zwłaszcza przygotowania i szycia cholewek.
Wzrost kosztów opracowania oprzyrządowania produkcyjnego, kosztów pracy, energii elektrycznej oraz
transportu, w tym wzrost cen paliw.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
42
Zmienność kursów walutowych wpływająca na przychody ze sprzedaży oraz koszty działalności operacyjnej.
Spadek popytu na produkty ochrony osobistej (PPE) w sektorze produkcyjnym, spowodowany pogorszeniem
nastrojów przedsiębiorców oraz zakłóceniami w łańcuchach dostaw komponentów produkcyjnych.
Niekorzystny klimat dla wdrażania nowych linii produktowych, wynikający z niepewności rynkowej
i koncentracji przedsiębiorstw na przetrwaniu, co obniża skłonność do testowania innowacji.
Presja cenowa ze strony konkurentów spoza rynku europejskiego.
Niepełne wykorzystanie parku maszynowego w polskiej fabryce, wymagające dalszej optymalizacji
w kontekście działalności całej Grupy.
Lokalizacja produkcji obuwia, stanowiącego około 75% obrotów Grupy, w Naddniestrzu, co niesie ryzyko
związane z potencjalnym włączeniem regionu w oś konfliktu na Ukrainie.
2.6. ZDARZENIA PO DACIE BILANSU
EMISJE AKCJI
W dniu 6 lutego 2026 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. podjął uchwałę (RB 16/2026) w sprawie podwyższenia kapitału
zakładowego poprzez emisję 4 000 000 nowych akcji zwykłych na okaziciela serii G, o wartości nominalnej 0,50
PLN każda, w ramach kapitału docelowego, z wyłączeniem prawa poboru dotychczasowych akcjonariuszy. Emisja
nastąpiła w trybie subskrypcji prywatnej skierowanej do Luma Holding Limited, po cenie emisyjnej 0,50 PLN za
akcję, tj. po łącznej cenie 2 000 000,00 PLN.
W dniu 7 lutego 2026 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. poinformował (RB 17/2026) o podpisaniu umowy objęcia Akcji
Serii G z Luma Holding Limited.
W dniu 25 marca 2026 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. podjął uchwałę (RB 23/2026) w sprawie podwyższenia
kapitału zakładowego poprzez emisję 1 000 000 nowych akcji zwykłych na okaziciela serii H, o wartości nominalnej
0,50 PLN każda, w ramach kapitału docelowego, z wyłączeniem prawa poboru dotychczasowych akcjonariuszy.
Emisja nastąpiła w trybie subskrypcji prywatnej skierowanej do Luma Holding Limited, po cenie emisyjnej 0,50
PLN za akcję, tj. po łącznej cenie 500 000,00 PLN. Kapitał zakładowy wzrósł z 15 474 459,50 PLN do 15 974 459,50
PLN, a łączna liczba akcji wyniosła 31 825 919.
W dniu 26 marca 2026 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. poinformował (RB 24/2026) o podpisaniu umowy objęcia
Akcji Serii H z Luma Holding Limited.
ZMIANY STATUTU
W dniu 19 lutego 2026 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. poinformował (RB 19/2026), że Sąd Rejonowy Lublin Wschód
w Lublinie zarejestrował tego samego dnia zmiany w Statucie Spółki wprowadzone uchwałą Zarządu nr 2/II/2026
z dnia 6 lutego 2026 r. Zmianie uległy § 9 ust. 1 i 2 Statutu, odzwierciedlając nową wysokość kapitału zakładowego
— 15 474 459,50 PLN — oraz łączną liczbę 30 825 919 akcji serii A–G. Pozostały kapitał docelowy do objęcia
wyniósł 4 000 000,00 PLN.
W dniu 15 kwietnia 2026 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. poinformował (RB 26/2026), że Sąd Rejonowy Lublin
Wschód w Lublinie zarejestrował tego samego dnia zmiany w Statucie Spółki wprowadzone uchwałą Zarządu nr
2/III/2026 z dnia 25 marca 2026 r. Zmianie uległy § 9 ust. 1 i 2 Statutu, odzwierciedlając nową wysokość kapitału
zakładowego — 15 974 459,50 PLN — oraz łączną liczbę 31 825 919 akcji serii A–H. Pozostały kapitał docelowy do
objęcia wyniósł 3 500 000,00 PLN.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
43
AKCJONARIAT
W dniu 5 stycznia 2026 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. poinformował (RB 2/2026), że Spółka otrzymała od Luma
Holding Limited zawiadomienie o zmianie udziału ponad 33% głosów o co najmniej 1%, na skutek transakcji zbycia
akcji przeprowadzonych w dniach 23, 29 i 30 grudnia 2025 roku.
W dniu 13 stycznia 2026 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. poinformował (RB 6/2026), że Spółka otrzymała od Luma
Holding Limited zawiadomienie o zmianie udziału ponad 33% głosów o co najmniej 1%, na skutek transakcji zbycia
akcji przeprowadzonych w dniach 7, 8, 9 i 12 stycznia 2026 roku.
W dniu 15 stycznia 2026 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. poinformował (RB 8/2026), że Spółka otrzymała od Luma
Holding Limited zawiadomienie o zmianie udziału ponad 33% głosów o co najmniej 1%, na skutek transakcji zbycia
akcji przeprowadzonych w dniu 13 stycznia 2026 roku.
W dniu 10 lutego 2026 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. poinformował (RB 18/2026), że Spółka otrzymała od Luma
Holding Limited powiadomienie o nabyciu akcji Spółki w dniu 6 lutego 2026 roku — transakcja objęcia Akcji Serii
G w ramach subskrypcji prywatnej (art. 19 ust. 1 MAR).
W dniu 19 lutego 2026 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. poinformował (RB 20/2026), że Spółka otrzymała od Luma
Holding Limited zawiadomienie o zmianie udziału ponad 33% głosów o co najmniej 1%, na skutek rejestracji
podwyższenia kapitału zakładowego (emisja akcji serii G) w KRS. Stan posiadania Luma Holding Limited wzrósł z 7
890 319 akcji (29,41%) do 11 890 319 akcji (38,57% udziału w kapitale zakładowym).
W dniu 27 marca 2026 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. poinformował (RB 25/2026), że Spółka otrzymała od Luma
Holding Limited powiadomienie o nabyciu akcji w dniu 25 marca 2026 roku — transakcja objęcia Akcji Serii H w
ramach subskrypcji prywatnej (art. 19 ust. 1 MAR).
W dniu 23 kwietnia 2026 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. poinformował (RB 28/2026), że Spółka otrzymała od Luma
Holding Limited zawiadomienie o zmianie udziału ponad 33% głosów o co najmniej 1%, na skutek rejestracji
podwyższenia kapitału zakładowego (emisja akcji serii H) w KRS. Stan posiadania Luma Holding Limited wzrósł z
11 890 319 akcji (38,57%) do 12 890 319 akcji (40,5% udziału w kapitale zakładowym).
ZAMÓWIENIA PUBLICZNE — WYBÓR OFERT
W dniu 6 marca 2026 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. poinformował (RB 21/2026), że w dniu 5 marca 2026 r. oferta
Spółki została wybrana jako najkorzystniejsza w postępowaniu prowadzonym w ramach zapytania nr 3 do umowy
ramowej z Komendantem Głównym Policji nr 178/BLP/82/Ckt/25/RG. Przedmiotem zamówienia jest dostawa 3
000 par trzewików służbowych. Wartość złożonej oferty wyniosła 1 350 540,00 PLN brutto, termin realizacji 90
dni od daty podpisania umowy wykonawczej.
W dniu 6 marca 2026 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. poinformował (RB 22/2026), że w dniu 5 marca 2026 r. oferta
Spółki została wybrana jako najkorzystniejsza w postępowaniu prowadzonym w ramach zapytania nr 4 do tej
samej umowy ramowej z Komendantem Głównym Policji. Przedmiotem zamówienia jest dostawa 3 000 par
trzewików służbowych. Wartość złożonej oferty wyniosła 1 350 540,00 PLN brutto, termin realizacji 90 dni od daty
podpisania umowy wykonawczej.
TRANSAKCJE ZBYCIA AKCJI PRZEZ LUMA HOLDING LIMITED (art. 19 MAR)
W okresie od stycznia do marca 2026 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. opublikował łącznie 14 raportów bieżących
(RB 1, 4, 7, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15/2026) dotyczących powiadomień od Luma Holding Limited o transakcjach
zbycia akcji Spółki na rynku regulowanym, wykonywanych sukcesywnie w następujących dniach:
29–30 grudnia 2025 r. (RB 1/2026, opublikowany 5 stycznia 2026)
7–9 i 12 stycznia 2026 r. (RB 4/2026, opublikowany 13 stycznia 2026)
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
44
13–14 stycznia 2026 r. (RB 7/2026, opublikowany 15 stycznia 2026)
15 stycznia 2026 r. (RB 9/2026, opublikowany 16 stycznia 2026)
16 stycznia 2026 r. (RB 10/2026, opublikowany 19 stycznia 2026)
20 stycznia 2026 r. (RB 11/2026, opublikowany 21 stycznia 2026)
21 stycznia 2026 r. (RB 12/2026, opublikowany 23 stycznia 2026)
23 stycznia 2026 r. (RB 13/2026, opublikowany 26 stycznia 2026)
26–27 stycznia 2026 r. (RB 14/2026, opublikowany 28 stycznia 2026)
28 stycznia 2026 r. (RB 15/2026, opublikowany 29 stycznia 2026)
2.7. KONTYNUACJA DZIAŁALNOŚCI
1. Stwierdzenie przesłanki z art. 397 KSH
Zgodnie z art. 397 KSH (Kodeks Spółek Handlowych Dz.U.2024.18 t.j.), jeżeli bilans sporządzony przez zarząd
wykaże stratę przewyższającą sumę kapitałów zapasowego i rezerwowych oraz jedną trzecią kapitału
zakładowego, zarząd obowiązany jest niezwłocznie zwołać walne zgromadzenie celem powzięcia uchwały
dotyczącej dalszego istnienia spółki.
Na podstawie bilansu sporządzonego przez Zarząd Protektor S.A. na dzień 31 grudnia 2025 roku stwierdzono
wystąpienie przesłanki, o której mowa w art. 397 KSH w przypadku Jednostki Dominującej.
Łączna strata bilansowa na dzień 31 grudnia 2025 roku wyniosła 22 863 tys. PLN i przekroczyła próg wynikający z
art. 397 KSH (suma kapitałów zapasowego i rezerwowych oraz 1/3 kapitału zakładowego) wynoszący 21 683 tys.
PLN o kwotę 1 180 tys. PLN.
Na poziomie skonsolidowanym powyższa przesłanka nie jest spełniona – kapitały własne Grupy pozostają
dodatnie i nie wykazują straty kwalifikowanej w rozumieniu art. 397 KSH.
2. Płynność finansowa
Główne czynniki ryzyka w obszarze płynności finansowej zostały szczegółowo opisane w punkcie 2.4. „RYZYKA
DZIAŁALNOŚCI” niniejszego sprawozdania. Zarząd identyfikuje następujące kluczowe obszary ryzyka:
▪ niewystarczające wpływy ze sprzedaży wobec kosztów produkcji i zobowiązań bieżących w przypadku braku
skutecznej realizacji działań optymalizacyjnych,
▪ uzależnienie poprawy sytuacji płynnościowej od ożywienia w obszarze zamówień publicznych, w
szczególności przetargów dla służb mundurowych,
▪ ograniczone możliwości przedłużenia części produktów kredytowych w mBank S.A. ponad ustalone terminy
spłaty, wynikające z aktualnej sytuacji finansowej Grupy i niespełnienia kowenantów bankowych przez
Jednostkę Dominującą,
▪ ryzyko nieprzedłużenia pozostałych produktów kredytowych i gwarancyjnych w przypadku niespełnienia
przez Jednostkę Dominującą wymogów mBank S.A. w zakresie ustanowienia zabezpieczeń.
Zarząd podejmuje od drugiej połowy 2024 roku szeroko zakrojone działania naprawcze, które były
intensyfikowane w 2025 i są kontynuowane w 2026 roku. Zmierzają one do poprawy sytuacji płynnościowej, w
tym redukcji kosztów operacyjnych, wyprzedaży zbędnego majątku, ograniczenia oferty produktowej, rozwoju
sprzedaży projektowej oraz dywersyfikacji rynków. Działania takie przynoszą efekty często w dłuższej
perspektywie, do czego przyczyniła się w 2025 i 2026 roku również trudna sytuacja rynkowa. W obszarze
finansowania przeprowadzono cztery emisje akcji skierowane do Luma Holding Limited (serie E, F, G, H) o łącznej
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
45
wartości nominalnej 6 402 159,50 PLN. W kwietniu 2026 roku, tj. po dniu bilansowym, Jednostka Dominująca
zawarła umowę faktoringu z regresem z Bibby Financial Services Sp. z o.o. z limitem 1 500 tys. PLN, co stanowi
dodatkowe źródło finansowania bieżącej działalności.
Niezależnie od powyższych działań, ryzyko utraty płynności pozostaje realne w scenariuszu braku skutecznej
realizacji programu naprawczego, braku ożywienia w przetargach publicznych lub braku dojścia do skutku
planowanych dalszych emisji akcji w ramach kapitału docelowego (na moment sporządzenia sprawozdania do
wyemitowania pozostaje 7 000 000 akcji w ramach zatwierdzonego kapitału docelowego).
3. Działalność Grupy w Mołdawii i regionie Naddniestrza
W analizowanym okresie prowadzone jest postępowanie karne w Republice Mołdawii dotyczące należącej do
Grupy spółki Inform Brill GmbH, związane z zarzutem nieprawidłowości w zgłoszeniu celnym, do którego doszło
w styczniu 2023 roku. Sprawa znajduje się na etapie gromadzenia i analizy dowodów i nie została jeszcze
skierowana do sądu.
Organy celne zakwalifikowały zdarzenie jako poważne naruszenie, jednak istnieją istotne rozbieżności co do stanu
faktycznego, w szczególności w zakresie wartości towaru oraz okoliczności transportu.
Grupa, jako właściciel Inform GmbH, przekazała – za pośrednictwem Konsulatu Mołdawii w Niemczech – wszelkie
niezbędne informacje i wyjaśnienia wskazujące na to, że zaistniała sytuacja wynikała z pomyłki, a nie działania o
charakterze umyślnym, a także podejmuje działania mające na celu jak najszybsze wyjaśnienie sprawy.
Na obecnym etapie nie określono ostatecznie zakresu odpowiedzialności ani potencjalnych sankcji, jednak sprawa
pozostaje w toku i wiąże się z ryzykiem regulacyjnym charakterystycznym dla tego typu postępowań. Ryzyko to
wynika w szczególności z rygorystycznego podejścia władz mołdawskich do spraw związanych z przemytem, co
znajduje odzwierciedlenie m.in. w surowej kwalifikacji czynów (rozróżnienie progów wartościowych skutkujących
znacząco odmiennymi sankcjami) oraz w praktyce stosowania dotkliwych środków wobec podmiotów
gospodarczych, takich jak wysokie kary finansowe czy ograniczenia działalności.
4. Działania Zarządu
W związku ze stwierdzeniem przesłanki z art. 397 KSH w przypadku Jednostki Dominującej, Zarząd Spółki jest
zobowiązany do niezwłocznego zwołania Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy w celu podjęcia
uchwały dotyczącej dalszego istnienia Spółki.
Zarząd Spółki jednocześnie informuje, że podjął i kontynuuje działania mające na celu poprawę sytuacji
finansowej Grupy, w szczególności:
▪ doprowadził do czterech emisji akcji skierowanych do Luma Holding Limited (serie E, F, G i H) i prowadzi
aktywne rozmowy w zakresie dalszego finansowania kapitałowego;
▪ dąży do pozyskania dodatkowych środków finansowych w ramach kapitału docelowego (do wyemitowania
pozostaje 7 000 000 akcji). Zasilenie to miałoby na celu:
o wzmocnienie kapitału obrotowego Spółki i zapewnienie ciągłości regulowania zobowiązań
operacyjnych;
o finansowanie działań inwestycyjnych związanych z rozwojem nowych modeli obuwia;
o pokrycie kosztów wdrożeń technologicznych związanych z automatyzacją procesów produkcyjnych.
▪ podpisał umowę o faktoring wierzytelności handlowych, na mocy której standardowe terminy płatności
zostaną skrócone do 2 dni roboczych. Jest to bezpośrednie, natychmiastowe działanie wpływające na
zdolność Spółki do regulowania bieżących zobowiązań. Korzyści z wdrożenia faktoringu obejmują:
o natychmiastowe uwalnianie środków pieniężnych zamrożonych w należnościach handlowych;
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
46
o możliwość terminowego regulowania zobowiązań wobec dostawców materiałów i komponentów, co
pozwala na negocjowanie korzystniejszych warunków zakupu;
o redukcję zapotrzebowania na krótkoterminowe finansowanie bankowe.
▪ prowadzi systematyczną analizę struktury cen dla wszystkich kluczowych modeli obuwia i opracował program
optymalizacji cenowej, który zakłada:
o weryfikację kosztorysu produkcji każdego modelu i identyfikację nadmiernych marż pośrednich;
o renegocjację warunków zakupu materiałów i komponentów z dostawcami;
o standaryzację cen katalogowych i dostosowanie cenników przetargowych do aktualnych realiów
rynkowych;
o wprowadzenie elastycznych strategii cenowych uwzględniających skalę zamówienia i wieloletnie
kontrakty.
▪ realizuje program rozwoju nowych modeli obuwia, tworzących ofertę cenowo konkurencyjnych produktów
umożliwiających startowanie w przetargach, w których Spółka do tej pory nie uczestniczyła ze względu na
brak odpowiednich produktów w gamie produktowe;.
▪ realizuje program powrotu do aktywnego ofertowania swoich produktów w przetargach publicznych w Polsce
i zagranicą;
▪ prowadzi działania optymalizacyjne zmierzające do redukcji kosztów operacyjnych, w tym optymalizację
harmonogramowania produkcji w celu zmniejszenia przestojów i kosztów niewykorzystanych mocy
produkcyjnych;
▪ wdraża inicjatywy mające na celu poprawę efektywności operacyjnej, automatyzacji procesów z
wykorzystaniem sztucznej inteligencji oraz zarządzania kapitałem obrotowym;
▪ wdraża szeroko zakrojone w zakresie rozwoju i zapewnienia ponownego długofalowego wzrostu marki ABEBA
głównie na rynkach zachodnioeuropejskich poprzez wzmocnienie zespołu sprzedażowo-marketingowego,
wzmacnianie relacji z kluczowymi odbiorcami, dywersyfikację rynków geograficznych (w tym: wyjście poza
Europę), rozwój i wdrażanie nowości produktowych, intensyfikację udziału w międzynarodowych targach,
współpracę z partnerami strategicznymi (kontrahenci, instytucje badawcze), wdrażanie strategii społecznej
odpowiedzialności oraz digitalizację procesów;
▪ monitoruje sytuację w zakresie działalności na terenie Mołdawii (Naddniestrza) i analizuje możliwości
strategiczne w zakresie ochrony działalności i interesów spółek zależnych.
5. Ocena zdolności do kontynuowania działalności
Zarząd po przeprowadzeniu analizy sytuacji finansowej i operacyjnej Grupy, uwzględniając dostępne i potencjalne
źródła finansowania, zawarte umowy kredytowe oraz prognozy przepływów pieniężnych, stoi na stanowisku, że
Grupa zachowa zdolność do kontynuowania działalności przez co najmniej 12 miesięcy od dnia bilansowego, tj.
do dnia 31 grudnia 2026 roku.
Za przyjęciem założenia kontynuacji działalności przemawia w szczególności:
▪ Silne i udokumentowane zaangażowanie kapitałowe akcjonariusza większościowego – Luma Holding Limited
– potwierdzone czterema kolejnymi emisjami akcji (serie E, F, G, H) przeprowadzonymi w latach 2025–2026,
łącznie dostarczającymi ponad 6,4 mln PLN kapitału.
▪ Pozostające do dyspozycji 7 000 000 akcji w ramach zatwierdzonego kapitału docelowego, stanowiące
potencjalne źródło dalszego dofinansowania przez Luma Holding Limited.
▪ Utrzymane relacje bankowe z mBank S.A. i planowana kontynuacja współpracy w zakresie części produktów
finansujących działalność.
▪ Zawarcie w kwietniu 2026 roku umowy faktoringu z regresem z Bibby Financial Services Sp. z o.o. z limitem 1
500 tys. PLN jako dodatkowego źródła finansowania bieżącej działalności.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
47
▪ Rosnący rynek obuwia w Polsce i Europie - polski rynek obuwia w 2025 roku zanotował przychody na poziomie
ok. 1,88 mld USD, z rocznym tempem wzrostu szacowanym na około 6,8%. Prognozy rynkowe wskazują, że
wartość polskiego rynku obuwniczego ma wzrosnąć do ok. 4,7 mld USD do 2030 roku przy średnim rocznym
tempie wzrostu (CAGR) rzędu 3,28%.
▪ Bezprecedensowy wzrost europejskich wydatków obronnych: wydatki państw UE osiągnęły 381 mld EUR w
2025 roku, co oznacza wzrost o 59% od 2022 roku, generując strukturalny, wieloletni popyt na wyposażenie
osobiste żołnierza.
▪ Cel NATO wynoszący 5% PKB na obronność do 2035 roku – wzrost z dotychczasowych 2% – stanowiący o
długoterminowym wzroście popytu instytucjonalnego na sprzęt i wyposażenie służb mundurowych.
▪ Wzrost liczebności Sił Zbrojnych RP – aktualnie liczących ok. 218 000 żołnierzy, z planami dalszej rozbudowy
– bezpośrednio przekłada się na rosnące zamówienia na umundurowanie i obuwie mundurowe. Wydatki
bieżące MON na 2026 rok, obejmujące m.in. zaopatrzenie, wzrosną o 9,3% rok do roku do kwoty 52,47 mld
zł. Wzrost liczebności armii o każde 10 000 żołnierzy generuje zapotrzebowanie na kilkadziesiąt tysięcy par
obuwia mundurowego rocznie, co tworzy trwały popyt na produkty będące w ofercie Spółki.
▪ Analogiczne procesy dotyczące Państwowej Straży Pożarnej, Policji, Straży Granicznej, Służby Więziennej i
innych służb mundurowych, które również zwiększają swoje stany osobowe i systematycznie przeprowadzają
przetargi na zaopatrzenie w obuwie.
▪ Program ReArm Europe o wartości 800 mld EUR, w tym instrument SAFE z preferencjami dla europejskich
dostawców.
▪ Ugruntowana pozycja Protektor S.A. jako dostawcy obuwia dla służb mundurowych.
▪ Bezpieczeństwo łańcucha dostaw jako globalny trend faworyzujący europejskich producentów wyposażenia
wojskowego i taktycznego.
▪ Perspektyw wzrostu ilości zamówień publicznych w obszarze obuwia wojskowego i taktycznego.
▪ Realizowany program redukcji kosztów operacyjnych obejmujący ograniczenie kosztów usług obcych i
zatrudnienia, wyprzedaż zbędnego majątku oraz racjonalizację oferty produktowej.
▪ Przejście na model sprzedaży projektowej („produkcja pod zamówienie") redukujący ryzyko nadmiernych
zapasów i zamrożenia kapitału obrotowego.
▪ Dostęp do linii kredytowych Abeba GmbH i Abeba France na poziomie łącznie 1 950 tys. EUR zapewniających
płynność operacyjną niemieckiego segmentu Grupy.
▪ Perspektywy wzrostu segmentów, na których działa Abeba GmbH na niemieckim i zachodnioeuropejskim
rynku obuwia specjalistycznego, zw sektorach służby zdrowia (szpitale, laboratoria, instytuty badawcze,
produkcja farmaceutyków, weterynaria) , HoReCa, ESD i lekkiego przemysłu (trendy długofalowe - jak, na
przykład: stopniowy powrót nowoczesnej produkcji do Europy, wzrost wydatków na służbę zdrowia z powodu
starzejących się społeczeństw w Europie, wzrost zainteresowania produktami wyższej jakości i o dłuższym
cyklu życia, stopniowa poprawa koniunktury w branży gastronomicznej i hotelarskiej po pandemii Covid19).
Możliwość ugruntowania pozyscji marki abeba jako unikatowego dostawcy obuwia najwyższej jakości poprzez
wykorzystanie sztucznej inteligencji oraz projekty innowacyjne z instytuacjami badawczymi).
6. Istotna niepewność
Jednocześnie Zarząd uznaje, że istnieją istotne niepewności, które mogą rzucić znaczącą wątpliwość na zdolność
Grupy – a w szczególności Jednostki Dominującej – do kontynuowania działalności. Strata bilansowa wykazana w
dwóch kolejnych latach obrotowych (2024: 11 948 tys. PLN; 2025: 11 455 tys. PLN) w sprawozdaniu
jednostkowym Jednostki Dominującej oraz skumulowana niepokryta strata w kwocie 22 863 tys. PLN stanowią
istotną niepewność, która może budzić znaczące wątpliwości co do zdolności Spółki do kontynuowania
działalności. Ostateczna ocena tej zdolności będzie uzależniona od skuteczności realizacji działań
optymalizacyjnych oraz decyzji Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
48
3. Wyniki i sytuacja finansowa Grupy Kapitałowej Protektor
3.1. RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT
TABELA 11 RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT GRUPY KAPITAŁOWEJ PROTEKTOR ZA OKRES 01.01.2025 - 31.12.2025 I 01.01.2024 - 31.12.2024 ROKU
Wyszczególnienie
od 01.01.2025
do 31.12.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2024
zmiana %
w tys. PLN
w tys. PLN
Przychody ze sprzedaży
79 528
83 799
-5,1%
Koszt własny sprzedaży
(51 831)
(55 586)
-6,8%
Zysk (strata) brutto ze sprzedaży
27 697
28 213
-1,8%
Koszty sprzedaży
(11 741)
(12 713)
-7,6%
Koszty ogólnego zarządu
(14 032)
(14 365)
-2,3%
Pozostałe przychody operacyjne
968
672
44,0%
Pozostałe koszty operacyjne
(8 738)
(9 727)
-10,2%
Zysk (strata) z działalności operacyjnej
(5 846)
(7 920)
-26,2%
Przychody finansowe
14
743
-98,1%
Koszty finansowe
(1 881)
(2 855)
-34,1%
Zysk (strata) przed opodatkowaniem
(7 713)
(10 032)
-23,1%
Podatek
(1 700)
(1 709)
-0,5%
Zysk (strata) netto
(9 413)
(11 741)
-19,8%
- przypisany akcjonariuszom podmiotu dominującego
(9 432)
(11 702)
-19,4%
- przypisany akcjonariuszom mniejszościowym
19
(40)
-
Przychody ze sprzedaży
W 2025 roku Grupa Kapitałowa Protektor uzyskała przychody ze sprzedaży na poziomie 79,5mln PLN, zmiana -4,3
mln PLN w porównaniu do ubiegłego roku (-5,1% r/r).
Przychody ze sprzedaży poszczególnych spółek kształtowały się następująco:
Grupa Abeba: 53,3 mln PLN (-4,7 mln PLN r/r; -8,2% r/r)
PROTEKTOR S.A.: 26,2 mln PLN (0,5 mln PLN r/r; 1,8% r/r)
W IV kwartale 2025 roku Grupa wygenerowała przychód ze sprzedaży w wysokości 19,8 mln PLN, co przekłada
się na zmianę o 1,0 mln PLN w porównaniu do IV kwartału 2024 roku (5,1% r/r).
SKONSOLIDOWANE PRZYCHODY ZE SPRZEDAŻY,
I-IV KWARTAŁ 2025 VS I-IV KWARTAŁ 2024 [MLN PLN]
SKONSOLIDOWANE PRZYCHODY ZE SPRZEDAŻY,
2025 VS 2024 [MLN PLN]
24,3
20,9
20,5
19,0
20,1
19,8
18,9
19,8
IQ
2024
IQ
2025
IIQ
2024
IIQ
2025
IIIQ
2024
IIIQ
2025
IVQ
2024
IVQ
2025
83,8
79,5
2024 2025
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
49
Największy udział w przychodach ze sprzedaży z tytułu umów z klientami, tj. 97,9% w 2025 roku stanowiły
produkty wytworzone w ramach Grupy, które uzyskały poziom 77,9 mln PLN. Przychody ze sprzedaży usług
wygenerowano na poziomie 0,3 mln PLN i odpowiadały za 0,3% łącznych przychodów, natomiast przychody ze
sprzedaży towarów i materiałów były na poziomie 1,4 mln PLN, co stanowiło 1,7% ogółu przychodów.
Koszt własny sprzedaży
Bezpośrednio towarzyszące sprzedaży koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów wyniosły 51,8 mln
PLN w 2025 roku , zmiana o (-3,8 mln PLN, -6,8% r/r) w stosunku do 2024 roku). Udział kosztu własnego sprzedaży
w przychodach ze sprzedaży odnotował zmianę o -1,2 p.p. r/r.
Zysk (strata) brutto ze sprzedaży
W 2025 roku Grupa Kapitałowa Protektor wygenerowała zysk brutto ze sprzedaży na poziomie 27,7 mln PLN
(-1,8% r/r), zmiana o -0,5 mln PLN w porównaniu do ubiegłego roku.
w Grupie Abeba: 22,6 mln PLN (-1,8 mln PLN r/r; -7,4% r/r)
w PROTEKTOR S.A.: 5,1 mln PLN (1,3 mln PLN; 33,7% r/r)
Wypracowana przez Grupę rentowność brutto ze sprzedaży (udział zysku brutto ze sprzedaży w przychodach
ze sprzedaży) wyniosła 34,8% w porównaniu do 33,7% w 2023 roku (1,2 p.p. r/r).
W IV kwartale 2025 roku Grupa wygenerowała zysk brutto ze sprzedaży w wysokości 8,2 mln PLN, co przekłada
się na zmianę o 1,3 mln PLN w porównaniu do IV kwartału 2024 roku (18,8% r/r).
SKONSOLIDOWANY ZYSK BRUTTO ZE SPRZEDAŻY,
I-IV KWARTAŁ 2025 VS I-IV KWARTAŁ 2024 [MLN PLN]
SKONSOLIDOWANY ZYSK BRUTTO ZE SPRZEDAŻY,
2025 VS 2024 [MLN PLN]
8,2
6,1
6,3
7,5
6,1
5,9
7,6
8,2
IQ
2024
IQ
2025
IIQ
2024
IIQ
2025
IIIQ
2024
IIIQ
2025
IVQ
2024
IVQ
2025
28,2
27,7
2024 2025
Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu
Skonsolidowane koszty sprzedaży i ogólnego zarządu w 2025 roku w Grupie Kapitałowej Protektor uzyskały
poziom 25,8 mln PLN, zmiana o -4,8% od kosztów poniesionych w ubiegłym roku (-1,3 mln PLN r/r).
Skonsolidowane koszty sprzedaży osiągnęły poziom 11,7 mln PLN, zmiana -7,6% w stosunku do 2024 roku
(-1,0 mln PLN r/r). Koszty sprzedaży stanowiły 14,8% przychodów w 2025 roku (w porównaniu do 15,2% w 2024
roku).
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
50
Koszty ogólnego zarządu stanowiły 14,0 mln PLN zmiana o -2,3% od kosztów poniesionych w ubiegłym roku (-
0,3 mln PLN r/r). Koszty ogólnego zarządu stanowiły 17,6% przychodów ze sprzedaży (w porównaniu do 17,1%
w 2024 roku).
W IV kwartale 2025 roku skonsolidowane koszty sprzedaży i ogólnego zarządu w Grupie osiągnęły poziom 7,1
mln PLN, zmiana o 0,0 mln PLN w porównaniu do IV kwartału 2024 roku (0,2% r/r).
SKONSOLIDOWANE KOSZTY SPRZEDAŻY I OGÓLNEGO ZARZĄDU,
I-IV KWARTAŁ 2025 VS I-IV KWARTAŁ 2024 [MLN PLN]
SKONSOLIDOWANE KOSZTY SPRZEDAŻY I OGÓLNEGO ZARZĄDU,
2025 VS 2024 [MLN PLN]
6,9
6,0
7,0
6,4
6,1
6,3
7,1
7,1
IQ
2024
IQ
2025
IIQ
2024
IIQ
2025
IIIQ
2024
IIIQ
2025
IVQ
2024
IVQ
2025
27,1
25,8
2024 2025
Pozostałe przychody i koszty operacyjne
Pozostałe przychody operacyjne w 2025 roku w Grupie Protektor wyniosły 1,0 mln PLN, zmiana o 0,3 mln PLN w
porównaniu do ubiegłego roku (44,0% r/r). Główną pozycję pozostałych przychodów operacyjnych stanowiło
odwrócenie odpisu aktualizującego aktywa obrotowe 0,3 mln PLN, użytkowanie majątku do celów prywatnych
0,2 mln PLN oraz zysk ze zbycia rzeczowych aktywów trwałych 0,2 mln PLN.
Pozostałe koszty operacyjne uzyskały poziom 8,7 mln PLN, zmiana o -1,0 mln PLN w porównaniu do 2024 roku (-
10,2% r/r). Na pozycję tę składały się przede wszystkim koszty niewykorzystanych mocy produkcyjnych o wartości
5,4 mln, odpisy aktualizujące aktywo z tytułu podatku odroczonego 1,6 mln oraz odpisy aktualizujące aktywa
obrotowe 0,5 mln.
W IV kwartale 2025 roku pozostałe przychody operacyjne wyniosły 0,4 mln PLN, zmiana o 0,1 mln PLN w stosunku
do IV kwartału 2024 roku, natomiast pozostałe koszty operacyjne Grupa uzyskała na poziomie 4,2 mln PLN,
zmiana o -1,5 mln PLN r/r.
Wynik operacyjny i EBITDA
Skonsolidowany wynik operacyjny w 2025 roku Grupa Kapitałowa Protektor wygenerowała na poziomie -5,8 mln
PLN (2,1 mln PLN r/r; -26,2% r/r).
w Grupie Abeba: 3,7 mln PLN (-1,9 mln PLN r/r; -33,5% r/r)
w PROTEKTOR S.A.: -9,5 mln PLN (3,9 mln PLN r/r; 29,2% r/r)
W IV kwartale 2025 roku Grupa wygenerowała wynik operacyjny na poziomie -2,7 mln PLN, co przekłada się na
wynik wyższy o 2,9 mln PLN r/r w porównaniu do IV kwartału 2024 roku.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
51
SKONSOLIDOWANY WYNIK OPERACYJNY,
I-IV KWARTAŁ 2025 VS I-IV KWARTAŁ 2024 [MLN PLN]
SKONSOLIDOWANY WYNIK OPERACYJNY,
2025 VS 2024 [MLN PLN]
1,3
0,1
-2,0
-2,0
-1,6
-1,2
-5,6
-2,7
IQ
2024
IQ
2025
IIQ
2024
IIQ
2025
IIIQ
2024
IIIQ
2025
IVQ
2024
IVQ
2025
- 7,9
- 5,8
2024 2025
Skonsolidowany wynik EBITDA w 2025 roku wyniósł 0,5 mln PLN, w porównaniu do -1,2 mln PLN w 2024 roku
(1,7 mln PLN r/r). Rentowność EBITDA (udział skonsolidowanego wyniku EBITDA w przychodach ze sprzedaży)
wyniosła 0,6% (2,0 p.p. r/r).
W IV kwartale 2025 roku skonsolidowany wynik EBITDA wyniósł -0,7 mln PLN (zmian 2,9 mln PLN vs IV kwartał
2024 roku).
TABELA 12 ZYSK (STRATA) Z DZIAŁALNOŚCI OPERACYJNEJ ORAZ WYNIK EBITDA ZA OKRES 01.01.2025 - 31.12.2025 I 01.01.2024 - 31.12.2024 ROKU
Wyszczególnienie
od 01.01.2025
do 31.12.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2024
zmiana %
w tys. PLN
w tys. PLN
Zysk (strata) z działalności operacyjnej
(5 846)
(7 920)
-26,2%
Amortyzacja
6 327
6 719
-5,8%
EBITDA
481
(1 201)
-
Kompozycja głównych składników kształtujących wynik EBITDA w okresie styczeń – grudzień 2025 roku
w porównaniu do analogicznego okresu 2024 roku została zaprezentowana na wykresie poniżej.
SKONSOLIDOWANA EBITDA I RENTOWNOŚĆ %,
2025 VS 2024 [MLN PLN]
KOMPOZYCJA SKONSOLIDOWANEJ EBITDA,
2025 VS 2024 [MLN PLN]
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
52
Przychody i koszty finansowe
W 2025 roku Grupa Kapitałowa Protektor uzyskała przychody finansowe na poziomie 0,0 mln PLN w porównaniu
do 0,7 mln PLN w 2024 roku (-98,1% r/r).
Koszty finansowe wyniosły 1,9 mln PLN, zmiana o -1,0 mln PLN r/r.
W IV kwartale 2025 roku Grupa uzyskała przychody finansowe na poziomie 0,0 mln PLN, co przekłada się na
zmianę o -0,6 mln PLN r/r w porównaniu do IV kwartału 2024 roku. Koszty finansowe w IV kwartale 2025 roku
wyniosły 0,4 mln PLN, zmiana o -0,7 mln PLN r/r.
Zysk (strata) brutto
Grupa odnotowała wynik brutto w 2025 roku na poziomie -7,7 mln PLN, co przekłada się na zmianę o 2,3 mln
PLN w stosunku do ubiegłego roku.
W IV kwartale 2025 roku wynik brutto wyniósł -3,1 mln PLN (zmiana 3,0 mln PLN r/r).
Podatek
Podatek za 2025 roku wyniósł 1,7 mln PLN i był wyższy o 0,0 mln PLN od podatku za 2024 rok. Obciążenia
podatkowe w Grupie mają niejednolity charakter – ich specyfikację prezentuje tabela:
TABELA 13 STRUKTURA PODATKU OBROTOWEGO I DOCHODOWEGO W GRUPY KAPITAŁOWEJ PROTEKTOR W 2025 ROKU
Wyszczególnienie
Protektor
Abeba GmbH
Abeba France
Inform
Rida
tys. PLN
tys. EUR
tys. EUR
tys. EUR
tys. EUR
Przychody przed konsolidacją
31 725
13 017
1 868
9 394
2 243
Zysk (strata) brutto
(10 761)
(74)
62
619
112
Podatek
(694)
11
(19)
(183)
(69)
Efektywna stopa podatku obrotowego
-
-
-
-
3%
Efektywna stopa podatku dochodowego
-6%
15%
30%
29%
-
Podatek obrotowy
-
-
-
-
(69)
Podatek dochodowy
(694)
11
(19)
(183)
-
Wyszczególnienie
2025
w tys. PLN
Podatek obrotowy
(294)
Podatek dochodowy
(1 501)
Korekty konsolidacyjne na podatku
95
Podatek po konsolidacji
(1 700)
Wynik netto
Ostatecznie wynik netto za 2025 rok Grupa Kapitałowa Protektor wygenerowała na poziomie -9,4 mln PLN,
co przekłada się na zmianę o 2,3 mln PLN.
w Grupie Abeba: 2,4 mln PLN (-1,2 mln PLN r/r; -33,4% r/r)
w PROTEKTOR S.A.: -11,8 mln PLN (3,5 mln PLN r/r; 23,0% r/r)
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
53
Wynik netto przypadający akcjonariuszom Jednostki Dominującej wyniósł -9,4 mln PLN. W ubiegłym roku była to
kwota -11,7 mln PLN.
Rentowność netto (udział skonsolidowanego wyniku netto w przychodach ze sprzedaży) za okres sprawozdawczy
wyniosła -11,8% (w roku ubiegłym wskaźnik ten wynosił -14,0%).
W IV kwartale 2025 roku wynik netto uzyskał poziom -3,2 mln PLN (zmiana 2,9 mln PLN r/r).
SKONSOLIDOWANY WYNIK NETTO,
I-IV KWARTAŁ 2025 VS I-IV KWARTAŁ 2024 [MLN PLN]
SKONSOLIDOWANY WYNIK NETTO,
2025 VS 2024 [MLN PLN]
0,2
- 0,7
- 3,0
- 3,6
- 2,8
- 1,9
- 6,1
- 3,2
IQ
2024
IQ
2025
IIQ
2024
IIQ
2025
IIIQ
2024
IIIQ
2025
IVQ
2024
IVQ
2025
- 11,7
- 9,4
2024 2025
Zdarzenia jednorazowe i EBITDA znormalizowana
W 2025 roku wystąpiły zdarzenia jednorazowe, które miały istotny, negatywny wpływ na skonsolidowany wynik
EBITDA o łącznej wartości 2,7 mln PLN. Poniżej zostały przedstawione szczegóły.
TABELA 14 EBITDA ZNORMALIZOWANA ZA OKRES OD 01.01.2025 DO 31.12.2025 ROKU
Wyszczególnienie
od 01.01.2025
do 31.12.2025
w tys. PLN
EBITDA
481
Zdarzenia jednorazowe, w tym:
2 217
Zdarzenia jednorazowe, w tym:
Odpis aktualizujący aktywo z tytułu podatku odroczonego
1 616
Koszty zaniechanych projektów
89
Odpis aktualizujący aktywa obrotowe
512
EBITDA znormalizowana
2 698
3.2. WYNIKI FINANSOWE WEDŁUG SEGMENTÓW DZIAŁALNOŚCI
Działalność Grupy Kapitałowej Protektor realizowana jest w ramach segmentów operacyjnych, które są
strategicznymi jednostkami gospodarczymi całej Grupy. Zostały one wydzielone w oparciu o Grupę Kapitałową
Abeba oraz PROTEKTOR S.A.
Działalność poszczególnych segmentów obejmuje głównie produkcję i sprzedaż obuwia bezpiecznego
i zawodowego, militarnego, a także dedykowanego dla służb ratowniczych i policji.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
54
Zarząd monitoruje oddzielnie wyniki segmentów w celu podejmowania decyzji dotyczących alokacji zasobów,
oceny skutków tej alokacji oraz wyników działalności. Wyniki segmentu są oceniane na poziomie zysku (straty)
netto.
Zasady rachunkowości zastosowane w segmentach sprawozdawczych są spójne z polityką rachunkowości Grupy
Kapitałowej Protektor.
Segmenty nie podlegały łączeniu. Grupa nie posiada pozostałych segmentów, które nie podlegały wymogom
sprawozdawczym w zakresie segmentów operacyjnych.
TABELA 15 SEGMENTY OPERACYJNE GRUPY KAPITAŁOWEJ PROTEKTOR ZA OKRES OD 01.01.2025 DO 31.12.2025 I OD 01.01.2024 DO 31.12.2024 ROKU
od 01.01.2025
do 31.12.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2024
Wyszczególnienie
GK ABEBA
PROTEKTOR
RAZEM
GK ABEBA
PROTEKTOR
RAZEM
Przychody ze sprzedaży
57 938
31 724
89 662
63 748
31 264
95 012
Sprzedaż na zewnątrz
53 313
26 215
79 528
58 051
25 748
83 799
Sprzedaż między segmentami
4 625
5 509
10 134
5 697
5 516
11 213
Koszt własny sprzedaży
(30 735)
(21 096)
(51 831)
(33 666)
(21 920)
(55 586)
Wynik segmentu
22 578
5 119
27 697
24 385
3 828
28 213
Pozostałe koszty (przychody) segmentu
(18 877)
(14 666)
(33 543)
(18 819)
(17 314)
(36 133)
Wynik na działalności operacyjnej
3 701
(9 547)
(5 846)
5 566
(13 486)
(7 920)
Przychody finansowe
450
(436)
14
624
119
743
Koszty finansowe
(789)
(1 092)
(1 881)
(806)
(2 049)
(2 855)
Pozostałe zyski (straty) z inwestycji
-
-
-
-
-
-
Wynik przed opodatkowaniem
3 362
(11 075)
(7 713)
5 384
(15 416)
(10 032)
Podatek
(1 011)
(689)
(1 700)
(1 855)
146
(1 709)
Wynik netto
2 351
(11 764)
(9 413)
3 529
(15 270)
(11 741)
Kwota odpisów aktualizujących z tytułu utraty
wartości
(206)
(2 400)
(2 606)
(321)
(300)
(621)
31.12.2025
31.12.2024
Aktywa segmentu
39 050
15 803
54 853
38 667
24 777
63 444
w tym znak towarowy - GK Abeba
5 279
-
5 279
5 337
-
5 337
w tym inwestycje w jednostkach zależnych
-
(22 840)
(22 840)
-
(22 840)
(22 840)
Zobowiązania segmentu
16 320
22 442
38 762
7 319
33 924
41 243
od 01.01.2025
do 31.12.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2024
Amortyzacja wartości niematerialnych i prawnych
295
542
837
124
675
799
Amortyzacja rzeczowych aktywów trwałych
1 777
3 713
5 490
1 853
4 067
5 920
Grupa Kapitałowa Protektor posiada siedziby w Polsce, Niemczech, Francji oraz Mołdawii (region Naddniestrza).
Szczegółowy opis asortymentu oferowanego w ramach segmentów znajduje się w rozdziale 1. „Charakterystyka
Grupy Kapitałowej”, podrozdziale 1.1. „PROFIL DZIAŁALNOŚCI”.
Poniżej przedstawiono strukturę przychodów ze sprzedaży do klientów zewnętrznych z uwzględnieniem
obszarów geograficznych, w których Grupa posiada siedziby oraz informacje o aktywach segmentów Grupy Abeba
oraz PROTEKTOR S.A.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
55
TABELA 16 OBSZARY GEOGRAFICZNE SEGMENTÓW OPERACYJNYCH – DANE ZA OKRES OD 01.01.2025 DO 31.12.2025 ROKU
Segmenty
Wyszczególnienie
Polska
Niemcy
Pozostałe kraje
europejskie
Inne
Razem
Przychody ogółem
20 516
34 035
24 434
544
79 528
Aktywa segmentu
15 803
39 050
-
-
54 853
TABELA 17 OBSZARY GEOGRAFICZNE SEGMENTÓW OPERACYJNYCH – DANE ZA OKRES OD 01.01.2024 DO 31.12.2024 ROKU
Segmenty
Wyszczególnienie
Polska
Niemcy
Pozostałe kraje
europejskie
Inne
Razem
Przychody ogółem
18 334
35 975
27 032
2 458
83 799
Aktywa segmentu
24 777
38 667
-
-
63 444
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
56
3.3. SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ
TABELA 18 PRZEGLĄD GŁÓWNYCH POZYCJI SKONSOLIDOWANEGO BILANSU NA DZIEŃ 31.12.2025 I 31.12.2024 ROKU
Wyszczególnienie
31.12.2025
31.12.2024
Zmiana
w tys. PLN
struktura
w tys. PLN
struktura
w tys. PLN
dynamika
%
%
%
Aktywa trwałe
18 997
34,6%
26 860
42,3%
(7 863)
-29,3%
Wartości niematerialne
7 067
12,9%
8 158
12,9%
(1 091)
-13,4%
Rzeczowe aktywa trwałe i prawo do użytkowania aktywów w
leasingu
11 481
20,9%
15 543
24,5%
(4 062)
-26,1%
Należności długoterminowe
-
0,0%
502
0,8%
(502)
-100,0%
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego
281
0,5%
2 401
3,8%
(2 120)
-88,3%
Długoterminowe rozliczenia międzyokresowe
168
0,3%
257
0,4%
(89)
-34,6%
Aktywa obrotowe
35 856
65,4%
36 582
57,7%
(726)
-2,0%
Zapasy
26 040
47,5%
27 967
44,1%
(1 927)
-6,9%
Należności z tytułu dostaw i usług
4 046
7,4%
4 071
6,4%
(25)
-0,6%
Należności z tytułu bieżącego podatku dochodowego
944
1,7%
815
1,3%
129
15,8%
Pozostałe należności krótkoterminowe
2 578
4,7%
1 345
2,1%
1 233
91,7%
Pozostałe krótkoterminowe aktywa finansowe
-
0,0%
33
0,1%
(33)
-100,0%
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
1 717
3,1%
1 945
3,1%
(228)
-11,7%
Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe
531
1,0%
406
0,6%
125
30,7%
AKTYWA RAZEM
54 853
100,0%
63 443
100,0%
(8 590)
-13,5%
Suma bilansowa Grupy Kapitałowej Protektor na dzień 31 grudnia 2025 roku wyniosła 54,9 mln PLN, zmiana o -
8,6 mln PLN (-13,5%) w stosunku do stanu z dnia 31 grudnia 2024 roku. Wartość księgowa na jedną akcję na
koniec 2025 roku wyniosła 0,71 PLN.
Aktywa trwałe
Aktywa trwałe na dzień 31 grudnia 2025 roku były na poziomie 19,0 mln PLN i stanowiły 34,6% sumy bilansowej,
zmiana o -7,9 mln PLN (-29,3%) w stosunku do stanu na dzień 31 grudnia 2024 roku. Udział majątku trwałego w
aktywach ogółem zmienił się o -7,7 p.p. w stosunku do dnia 31 grudnia 2024 roku.
Wśród aktywów trwałych największą pozycję, tj. 20,9% sumy bilansowej stanowiły rzeczowe aktywa trwałe
o wartości 11,5 mln PLN (-26,1% r/r)
Drugą największą grupę wśród aktywów trwałych miały wartości niematerialne i prawne w wysokości 7,1 mln PLN
(-13,4% r/r). Ich udział w aktywach ogółem stanowił 12,9%. Na wartości niematerialne i prawne składa się przede
wszystkim znak towarowy Grupy Kapitałowej Abeba w kwocie 5,3 mln PLN, oprogramowanie komputerowe
w kwocie 0,6 mln PLN oraz nakłady na sklep e-commerce w kwocie 0,2 mln PLN.
Aktywa obrotowe
Aktywa obrotowe na dzień 31 grudnia 2025 roku były na poziomie 35,9 mln PLN i stanowiły 65,4% sumy
bilansowej. Ich wartość zmieniła się o -0,7 mln PLN (-2,0%) w stosunku do stanu na dzień 31 grudnia 2024 roku.
Udział majątku obrotowego w aktywach ogółem zmienił się o 7,7 p.p. w stosunku do dnia 31 grudnia 2024 roku.
Wśród aktywów obrotowych największą grupę, tj. 47,5% sumy bilansowej stanowiły zapasy o wartości 26,0 mln
PLN, zmiana w stosunku do stanu na dzień 31 grudnia 2024 roku o -1,9 mln PLN (-6,9% r/r).
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
57
Drugą największą pozycją w aktywach obrotowych były należności z tyt. dostaw i usług o wartości 4,0 mln PLN,
których udział w aktywach ogółem stanowił 7,4%. Względem stanu na dzień 31 grudnia 2024 roku odnotowały
zmianę o 0,0 mln PLN.
TABELA 19 PRZEGLĄD GŁÓWNYCH POZYCJI SKONSOLIDOWANEGO BILANSU NA DZIEŃ 31.12.2025 I 31.12.2024 ROKU
Wyszczególnienie
31.12.2025
31.12.2024
Zmiana
w tys. PLN
struktura
w tys. PLN
struktura
w tys. PLN
dynamika
%
%
%
Kapitały własne
16 091
29,3%
22 200
35,0%
(6 109)
-27,5%
Kapitał podstawowy
13 474
24,6%
9 572
15,1%
3 902
40,8%
Kapitał zapasowy
10 235
18,7%
10 235
16,1%
-
0,0%
Pozostałe kapitały
5 639
10,3%
6 209
9,8%
(570)
-9,2%
Niepodzielony wynik finansowy
(13 581)
-24,8%
(4 149)
-6,5%
(9 432)
227,3%
Udziały niesprawujące kontroli
324
0,6%
333
0,5%
(9)
-2,7%
Zobowiązania
38 762
70,7%
41 243
65,0%
(2 481)
-6,0%
Zobowiązania długoterminowe
7 564
13,8%
5 118
8,1%
2 446
47,8%
Długoterminowe kredyty i pożyczki
3 319
6,1%
-
0,0%
3 319
-
Zobowiązania z tyt. prawa do użytkowania aktywów w
leasingu (MSSF 16)
3 316
6,0%
4 286
6,8%
(970)
-22,6%
Rezerwy na zobowiązania długoterminowe
929
1,7%
830
1,3%
99
11,9%
Długoterminowe rozliczenia międzyokresowe
-
0,0%
2
0,0%
(2)
-100,0%
Zobowiązania krótkoterminowe
31 198
56,9%
36 125
56,9%
(4 927)
-13,6%
Krótkoterminowe kredyty i pożyczki
14 667
26,7%
14 828
23,4%
(161)
-1,1%
Pozostałe krótkoterminowe zobowiązania
4 076
7,4%
5 418
8,5%
(1 342)
-24,8%
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług
8 280
15,1%
7 763
12,2%
517
6,7%
Zobowiązania z tytułu bieżącego podatku dochodowego
356
0,6%
1 364
2,1%
(1 008)
-73,9%
Zobowiązania z tyt. prawa do użytkowania aktywów w
leasingu (MSSF 16)
2 380
4,3%
4 272
6,7%
(1 892)
-44,3%
Rezerwy na zobowiązania krótkoterminowe
1 337
2,4%
1 940
3,1%
(603)
-31,1%
Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe
102
0,2%
540
0,9%
(438)
-81,1%
PASYWA RAZEM
54 853
100,0%
63 443
100,0%
(8 590)
-13,5%
Kapitały własne
W strukturze pasywów Grupy Kapitałowej Protektor na dzień 31 grudnia 2025 roku kapitały własne stanowiły
29,3% sumy bilansowej. Na koniec 2025 roku zmiana kapitału własnego wyniosła -6,1 mln PLN w stosunku do
stanu na dzień 31 grudnia 2024 roku (-27,5% r/r), uzyskując poziom 16,1 mln PLN. Zmiana r/r wynikała ze wzrostu
straty z lat ubiegłych.
Zobowiązania
Łączna wartość zobowiązań na dzień 31 grudnia 2025 roku była na poziomie 38,8 mln PLN w porównaniu do 41,2
mln PLN na dzień 31 grudnia 2024 roku (-2,5 mln PLN r/r).
Zobowiązania długoterminowe na koniec 2025 roku wyniosły 7,6 mln PLN (2,4 mln PLN r/r). Wzrost w porównaniu
do ubiegłego roku przede wszystkim wynikał ze zwiększenia pozycji długoterminowe kredyty i pożyczki o 3,3 mln
PLN r/r.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
58
Zobowiązania krótkoterminowe na dzień 31 grudnia 2025 roku były na poziomie 31,2 mln PLN (-13,6% r/r), co
przekłada się na zmianę o -4,9 mln PLN w porównaniu do stanu na dzień 31 grudnia 2024 roku. Największy spadek
odnotowano w Zobowiązania z tyt. prawa do użytkowania aktywów w leasingu (MSSF 16) (-1,9 mln PLN r/r).
3.4. SPRAWOZDANIE Z PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH
W okresie od 1 stycznia 2025 roku do 31 grudnia 2025 roku stan środków pieniężnych zmniejszył się o kwotę -0,2
mln PLN. Przepływy pieniężne z poszczególnych działalności prezentuje poniższa tabela:
TABELA 20 PRZEGLĄD GŁÓWNYCH POZYCJI SKONSOLIDOWANEGO SPRAWOZDANIA Z CAŁKOWITYCH PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH ZA OKRES 01.01.2025
- 31.12.2025 I 01.01.2024 - 31.12.2024 ROKU
Wyszczególnienie
od 01.01.2025
do 31.12.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2024
Zmiana
w tys. PLN
w tys. PLN
w tys. PLN
dynamika %
Zysk (strata) przed opodatkowaniem
(7 713)
(10 032)
2 319
-23,1%
Korekty
10 433
18 779
(8 346)
-44,4%
Zapłacony podatek dochodowy
(2 743)
(1 645)
(1 098)
66,7%
Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej
(23)
7 102
(7 125)
-
Przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej
(76)
(180)
104
-57,8%
Przepływy pieniężne z działalności finansowej
(128)
(7 488)
7 360
-98,3%
Przepływy pieniężne razem
(227)
(566)
339
-59,9%
Skonsolidowane przepływy netto z działalności operacyjnej w 2025 roku wyniosły 0,0 mln PLN, zmiana o -7,1 mln
PLN r/r. Do zmiany przyczynił się przede wszystkim niższy zysk (strata) przed opodatkowaniem (mln PLN r/r) oraz
negatywna zmiana stanu zapasów( mln PLN r/r) i rozliczeń międzyokresowych ( mln PLN r/r).
Skonsolidowane przepływy netto z działalności
inwestycyjnej w 2025 roku wyniosły -0,1 mln PLN
(zmiana 0,1 mln PLN r/r). Na wartość tę składały się
wydatki na nabycie rzeczowych aktywów trwałych
oraz wartości niematerialnych i prawnych o wartości
0,3 mln PLN oraz wpływy o wartości 0,3 mln PLN ze
sprzedaży rzeczowych aktywów trwałych.
Skonsolidowane przepływy netto z działalności
finansowej w 2025 roku wyniosły -0,1 mln PLN (7,4 mln PLN r/r) i składały się przede wszystkim ze spłaty
zobowiązań z tytułu leasingu (4,3 mln PLN) oraz zapłaconych odsetek (1,6 mln PLN).
3.5. NAKŁADY INWESTYCYJNE
W 2025 roku w Grupie Kapitałowej Protektor trwały prace związane z rozwojem nowych projektów obuwia oraz
wdrożenia platformy e-commerce.
DEKOMPOZYCJA ZMIANY STANU GOTÓWKI,
31 GRUDNIA 2025 VS 31 GRUDZIEŃ 2024 [MLN PLN]
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
59
Inwestycje w PROTEKTOR S.A. obejmowały przede wszystkim:
wydatki na rozwój nowych produktów, badania oraz certyfikaty – głównie w zakresie obuwia przetargowego,
wydatki odtworzeniowe dotyczące oprzyrządowania do produkcji, środki transportu.
Inwestycje w GK ABEBA miały charakter odtworzeniowy oraz modernizacyjny.
3.6. KLUCZOWE WSKAŹNIKI FINANSOWE
Wskaźniki zastosowane do oceny kondycji finansowej Grupy Kapitałowej Protektor podzielono na 3 kategorie:
1. Rentowność – do jej oceny wybrano 7 wskaźników. Pierwsze pięć wskaźników dotyczy rentowności
sprzedaży, co pozwala na jej ocenę osiąganą w odniesieniu do wyniku brutto ze sprzedaży, wyniku
operacyjnego, wyniku EBITDA, wyniku finansowego brutto i wyniku finansowego netto. Kolejny, szósty
wskaźnik informuje o rentowności aktywów, liczony jako wynik netto do aktywów ogółem. Ostatni, siódmy
wskaźnik dotyczy rentowności kapitałów własnych i liczony jest jako relacja wyniku netto do kapitałów
własnych.
TABELA 21 WSKAŹNIKI RENTOWNOŚCI ZA OKRES 01.01.2025 - 31.12.2025 I 01.01.2024 - 31.12.2024 ROKU
Wskaźniki rentowności
Algorytm obliczeniowy
za okres
zmiana %
od 01.01.2025
do 31.12.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2024
Rentowność zysku brutto ze sprzedaży
zysk brutto ze sprzedaży /
przychody ze sprzedaży * 100%
34,83%
33,67%
1,16 p.p.
Rentowność EBIT
zysk operacyjny /
przychody ze sprzedaży * 100%
-7,35%
-9,45%
2,10 p.p.
Rentowność EBITDA
(zysk operacyjny + amortyzacja) /
przychody ze sprzedaży * 100%
0,60%
-1,43%
2,04 p.p.
Rentowność sprzedaży brutto
zysk brutto /
przychody ze sprzedaży * 100%
-9,70%
-11,97%
2,27 p.p.
Rentowność sprzedaży netto (ROS)
zysk netto /
przychody ze sprzedaży * 100%
-11,84%
-14,01%
2,18 p.p.
Rentowność aktywów ogółem (ROA)
zysk netto /
aktywa ogółem * 100%
-17,16%
-18,51%
1,35 p.p.
Rentowność kapitałów własnych (ROE)
zysk netto /
kapitały własne * 100%
-58,50%
-52,89%
-5,61 p.p.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
60
2. Zadłużenie – do oceny poziomu zadłużenia wybrano 5 wskaźników. Jeden z nich (zadłużenie netto / EBITDA)
odnosi się do możliwości pokrycia zadłużenia z przepływów finansowych, natomiast cztery pozostałe opisują
strukturę zadłużenia. Wskaźniki te pozwalają na ocenę sytuacji finansowej przedsiębiorstwa oraz stopień
wykorzystania dźwigni finansowej.
TABELA 22 WSKAŹNIKI ZADŁUŻENIA NA DZIEŃ 31.12.2025 I 31.12.2024 ROKU
Wskaźniki zadłużenia
Algorytm obliczeniowy
na dzień
zmiana %
31.12.2025
31.12.2024
Wskaźnik ogólnego zadłużenia
zobowiązania ogółem /
aktywa ogółem * 100%
70,67%
65,01%
5,66 p.p.
Zadłużenie netto / EBITDA
zadłużenie netto /
(zysk operacyjny + amortyzacja)
48,17
-19,97
-341,18%
Pokrycie zadłużenia kapitałami własnymi
kapitały własne /
kapitały obce
0,42
0,54
-22,88%
Pokrycie majątku trwałego kapitałem
stałym
(kapitały własne + zobowiązani
długoterminowe) / majątek trwały
1,25
1,02
22,44%
Trwałość struktury finansowania
(kapitały własne + zobowiązania
długoterminowe) / pasywa ogółem *
100%
43,12%
43,06%
0,07 p.p.
3. Płynność – do jej oceny wybrano 3 wskaźniki, które odzwierciedlają zdolność Grupy do regulowania
zobowiązań w zależności od stopnia płynności aktywów.
TABELA 23 WSKAŹNIKI PŁYNNOŚCI NA DZIEŃ 31.12.2025 I 31.12.2024 ROKU
Wskaźniki płynności
Algorytm obliczeniowy
na dzień
zmiana %
31.12.2025
31.12.2024
Wskaźnik bieżącej płynności
aktywa obrotowe /
zobowiązania krótkoterminowe
1,15
1,01
13,49%
Wskaźnik szybkiej płynności
(środki pieniężne + należności) /
zobowiązania krótkoterminowe
0,30
0,23
31,50%
Wskaźnik płynności gotówkowej
środki pieniężne /
zobowiązania krótkoterminowe
0,06
0,05
2,22%
W opinii Zarządu przedstawione wskaźniki finansowe dostarczają przydatnych informacji na temat sytuacji
finansowej, płynności i rentowności przedsiębiorstwa. Wskaźniki te są powszechnie stosowane do oceny różnych
obszarów działalności przedsiębiorstw i dają możliwość interpretacji kondycji finansowej przedsiębiorstwa
w danym czasie. Dzięki temu, że dane wykorzystywane do obliczania powyższych wskaźników zaczerpnięte
są bezpośrednio ze sprawozdań finansowych, a same wskaźniki są często wykorzystywane przez podmioty
publikujące sprawozdania finansowe, stanowią rzetelną podstawę do analizy porównawczej różnych
przedsiębiorstw.
3.7. ZARZĄDZANIE ZASOBAMI FINANSOWYMI
Zadłużenie odsetkowe
Łączna wartość zobowiązań odsetkowych w analizowanym okresie zmieniła się o -1,0 mln PLN w stosunku do dnia
31 grudnia 2024 roku.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
61
W porównaniu do stanu z dnia 31 grudnia 2024 roku zobowiązania z tytułu kredytów i pożyczek odnotowały
zmianę o 3,2 mln PLN r/r, zobowiązania z tytułu leasingu finansowego zmianę o -2,9 mln PLN r/r, natomiast
pozostałe zobowiązania finansowe zmianę o -1,3 mln PLN r/r.
TABELA 24 STAN ZADŁUŻENIA ODSETKOWEGO NA DZIEŃ 31.12.2025 I 31.12.2024 ROKU
Wyszczególnienie
31.12.2025
31.12.2024
Zmiana
w tys. PLN
struktura
w tys. PLN
struktura
w tys. PLN
dynamika
%
%
%
Zobowiązania z tytułu kredytów i pożyczek, w tym:
17 986
72,3%
14 828
57,2%
3 158
21,3%
- długoterminowe
3 319
13,3%
-
0,0%
3 319
-
- krótkoterminowe
14 667
58,9%
14 828
57,2%
(161)
-1,1%
Zobowiązania z tytułu leasingu finansowego, w tym:
5 696
22,9%
8 558
33,0%
(2 862)
-33,4%
- długoterminowe
3 316
13,3%
4 286
16,5%
(970)
-22,6%
- krótkoterminowe
2 380
9,6%
4 272
16,5%
(1 892)
-44,3%
Pozostałe zobowiązania finansowe, w tym:
1 206
4,8%
2 545
9,8%
(1 339)
-52,6%
- długoterminowe
-
0,0%
-
0,0%
-
-
- krótkoterminowe
1 206
4,8%
2 545
9,8%
(1 339)
-52,6%
ZOBOWIĄZANIA ODSETKOWE RAZEM
24 888
100,0%
25 931
100,0%
(1 043)
-4,0%
Na dzień 31 grudnia 2025 roku zadłużenie z tytułu kredytów dotyczyło:
Kredytu zaciągniętego przez PROTEKTOR S.A. w mBank S.A. w ramach umowy o elastyczny kredyt odnawialny
z dnia 30 czerwca 2022 roku (wraz z późniejszymi zmianami). Na koniec grudnia 2025 roku zadłużenie z tego
tytułu wynosiło 5 973 tys. PLN. Umowa obowiązuje do 29 marca 2028 roku.
Kredytu odnawialnego na finansowanie kontraktów zawartego przez PROTEKTOR S.A. z mBank S.A. w dniu
1 marca 2024 roku (wraz z późniejszymi zmianami). Na koniec grudnia 2025 roku zadłużenie z tego tytułu
wynosiło 12 tys. PLN. Umowa obowiązuje do 31 maja 2026 roku.
Kredytu w rachunku bieżącym zawartego przez PROTEKTOR S.A. z mBank S.A. z dnia 19 października 2020
roku (wraz z późniejszymi zmianami). Na koniec grudnia 2025 roku nie wystąpiło zadłużenie z tego tytułu.
Umowa obowiązuje do 30 czerwca 2026 roku.
Kredytów zaciągniętych przez Grupę Abeba: w banku Bank 1 Saar na zakup maszyny oraz kredytu
odnawialnego w rachunku bieżącym. Na dzień 31 grudnia 2025 roku zadłużenie w Grupie Abeba wynosiło 2
839 tys. EUR (12 001 tys. PLN).
W okresie objętym niniejszym sprawozdaniem, jak również po dniu sprawozdawczym, nie wystąpiły przypadki
niewywiązania się ze spłaty kapitału bądź odsetek.
Na dzień 31 grudnia 2025 roku zadłużenie z tytułu leasingu finansowego wynosi:
W PROTEKTOR S.A. 1 264 tys. PLN,
W Grupie ABEBA 1 049 tys. EUR.
Jednym z podstawowych wskaźników poziomu zadłużenia, który Zarząd na bieżąco analizuje, jest współczynnik
zadłużenia EBITDA, tj. iloraz zadłużenia netto oraz wyniku EBITDA.
Poniżej w tabeli zamieszczono kalkulację wskaźnika zadłużenia EBITDA oraz uzgodnienie EBITDA.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
62
TABELA 25 WSKAŹNIK ZADŁUŻENIA EBITDA NA DZIEŃ 31.12.2025 I 31.12.2024 ROKU
Wskaźnik
31.12.2025
31.12.2024
Zmiana %
w tys. PLN
w tys. PLN
Zadłużenie netto
23 171
23 986
-3,4%
Zobowiązania z tytułu kredytów
17 986
14 828
21,3%
(+) Zobowiązania z tytułu leasingu
5 696
8 558
-33,4%
(+) Pozostałe zobowiązania finansowe
1 206
2 545
-52,6%
Zobowiązania z tytułu zadłużenia razem
24 888
25 931
-4,0%
(-) Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
1 717
1 945
-11,7%
EBITDA
481
(1 201)
-
Zysk (strata) netto z działalności kontynuowanej
(9 413)
(11 741)
-19,8%
(+) Podatek dochodowy
(1 700)
(1 709)
-0,5%
Zysk przed opodatkowaniem
(7 713)
(10 032)
-23,1%
(-) Koszty finansowe
(1 881)
(2 855)
-34,1%
(-) Przychody finansowe
14
743
-98,1%
Zysk z działalności operacyjnej
(5 846)
(7 920)
-26,2%
(+) Amortyzacja
6 327
6 719
-5,8%
Zadłużenie netto / EBITDA
48,17
(19,97)
-
Udzielone pożyczki
W 2025 roku żadna ze spółek Grupy Kapitałowej Protektor nie udzielała pożyczek.
4. Wyniki finansowe PROTEKTOR S.A.
4.1. RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT
TABELA 26 RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT JEDNOSTKI DOMINUJĄCEJ ZA OKRES 01.01.2025 - 31.12.2025 I 01.01.2024 - 31.12.2024 ROKU
Wyszczególnienie
od 01.01.2025
do 31.12.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2024
zmiana %
w tys. PLN
w tys. PLN
Przychody ze sprzedaży
31 725
31 264
1,5%
Koszt własny sprzedaży
(26 211)
(26 550)
-1,3%
Zysk (strata) brutto ze sprzedaży
5 513
4 714
17,0%
Koszty sprzedaży
(2 357)
(3 584)
-34,2%
Koszty ogólnego zarządu
(4 714)
(5 543)
-15,0%
Pozostałe przychody operacyjne
546
217
152,3%
Pozostałe koszty operacyjne
(8 601)
(9 207)
-6,6%
Zysk (strata) z działalności operacyjnej
(9 612)
(13 403)
-28,3%
Przychody finansowe
493
3 359
-85,3%
Koszty finansowe
(1 641)
(2 051)
-20,0%
Zysk (strata) przed opodatkowaniem
(10 761)
(12 095)
-11,0%
Podatek
(694)
147
-
Zysk (strata) netto
(11 455)
(11 948)
-4,1%
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
63
Przychody ze sprzedaży
Przychody ze sprzedaży PROTEKTOR S.A. w 2025 roku wyniosły 31,7 mln PLN, zmiana o 0,5 mln PLN w stosunku
do roku ubiegłego (co stanowi 1,5% r/r).
Największy udział w przychodach ze sprzedaży z tytułu umów z klientami, tj. 78,8% w 2025 roku stanowiły
produkty wytworzone przez Spółkę, które uzyskały poziom 25,0 mln PLN. Przychody ze sprzedaży usług były na
poziomie 1,2 mln PLN i odpowiadały za 3,8% łącznych przychodów, natomiast przychody ze sprzedaży towarów
i materiałów osiągnęły poziom 5,5 mln PLN, co stanowiło 17,4% ogółu przychodów.
W IV kwartale 2025 roku Spółka wygenerowała przychód ze sprzedaży produktów, usług, towarów i materiałów
w wysokości 7,8 mln PLN, co przekłada się na zmianę o -0,5 mln PLN w porównaniu do IV kwartału 2024 roku (-
0,5 r/r).
Koszt własny sprzedaży
Bezpośrednio towarzyszące sprzedaży koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów wyniosły 26,2 mln
PLN w 2025 roku, zmiana o -1,3% w stosunku do 2024 roku (przy zmianie przychodów ze sprzedaży o 1,5% r/r).
Zysk (strata) brutto ze sprzedaży
Spółka PROTEKTOR w analizowanym okresie wygenerowała wynik brutto ze sprzedaży w wysokości 5,5 mln PLN,
co przekłada się na zmianę o 0,8 mln PLN w porównaniu do ubiegłego roku.
Wypracowana przez Spółkę rentowność brutto ze sprzedaży (udział wyniku brutto ze sprzedaży w przychodach
ze sprzedaży) wyniosła 17,4% w porównaniu do 15,1% w 2024 roku (2,3 p.p. r/r).
W IV kwartale 2024 roku Spółka wygenerowała wynik brutto ze sprzedaży w wysokości 2,4 mln PLN, co przekłada
się na zmianę o 0,1 mln PLN w porównaniu do IV kwartału 2024 roku.
Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu
Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu w 2025 roku w Jednostce Dominującej uzyskały poziom 7,1 mln PLN, co
stanowi zmianę o -2,1 mln PLN w porównaniu do roku 2024 (-22,5% r/r).
Koszty sprzedaży osiągnęły poziom 2,4 mln PLN, co stanowi zmianę o -34,2% w stosunku do roku ubiegłego (-1,2
mln PLN r/r). Koszty sprzedaży stanowiły 7,4% przychodów za 2025 rok (w porównaniu do 11,5% w 2024 roku).
Koszty ogólnego zarządu stanowiły 4,7 mln PLN, zmiana o -15,0% w stosunku do kosztów poniesionych w
ubiegłym roku (-0,8 mln PLN r/r). Koszty ogólnego zarządu stanowiły 14,9% przychodów ze sprzedaży (w
porównaniu do 17,7% w 2024 roku).
W IV kwartale 2025 roku koszty sprzedaży i ogólnego zarządu Spółka osiągnęła na poziomie 1,6 mln PLN, co
przekłada się na zmianę o -1,0 mln PLN w porównaniu do IV kwartału 2024 roku (-37,7% r/r).
Pozostałe przychody i koszty operacyjne
Pozostałe przychody operacyjne w 2025 roku wyniosły 0,5 mln PLN, zmiana o 0,3 mln PLN w porównaniu do
ubiegłego roku (152,3% r/r). Główną pozycję pozostałych przychodów operacyjnych w 2025 roku odwrócenie
odpisu aktualizującego aktywa obrotowe 0,3 mln PLN).
Pozostałe koszty operacyjne uzyskały poziom 8,6 mln PLN, zmiana o -0,6 mln PLN w stosunku do roku 2024
(-6,6% r/r). Na pozycję tę składały się głównie Koszty niewykorzystanych zdolności produkcyjnych 5,4 mln PLN,
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
64
odpis aktualizujący aktywo z tytułu podatku odroczonego 1,6 mln PLN, odpis aktualizujący aktywa obrotowe 0,5
mln PLN
W sprawozdaniu finansowym za rok 2025 wprowadzono zmianę prezentacyjną dotyczącą ujęcia kosztów
niewykorzystanych mocy produkcyjnych. Zgodnie z przyjętym podejściem, koszty niewykorzystanych mocy
produkcyjnych zostały przeklasyfikowane z pozycji „Koszty sprzedanych produktów” do pozycji „Pozostałe koszty
operacyjne”.
W IV kwartale 2025 roku pozostałe przychody operacyjne wyniosły 0,10 mln PLN, zmiana o 0,08 mln PLN w
stosunku do IV kwartału 2024 roku, natomiast pozostałe koszty operacyjne Spółka uzyskała na poziomie 4,0 mln
PLN, zmiana o -1,6 mln PLN r/r.
W 2025 roku PROTEKTOR S.A. nie ponosiła wydatków z tytułu darowizn.
Wynik operacyjny i EBITDA
Wynik operacyjny w 2025 roku wyniósł -9,6 mln PLN, co przekłada się na zmianę wyniku o 3,8 mln PLN w
porównaniu do ubiegłego roku. Na zmianę wyniku operacyjnego w 2025 roku wpływ miała przede wszystkim
wygenerowana wyższa marża % ze sprzedaży o 2,3 p.p. r/r.
W IV kwartale 2025 roku Spółka wygenerowała wynik operacyjny na poziomie -2,9 mln PLN (zmiana 2,8 mln PLN
r/r).
Wynik EBITDA w 2025 roku wyniósł -5,2 mln PLN, w porównaniu do -8,9 mln PLN w 2024 roku (zmiana 3,7 mln
PLN r/r). Rentowność EBITDA (udział wyniku EBITDA w przychodach ze sprzedaży) wyniosła -16,5% (zmiana 12,1
p.p. r/r).
W IV kwartale 2025 roku wynik EBITDA wyniósł -5,9 mln PLN 0,0 mln PLN vs IV kwartał 2024 roku).
TABELA 27 ZYSK (STRATA) Z DZIAŁALNOŚCI OPERACYJNEJ ORAZ WYNIK EBITDA ZA OKRES 01.01.2025 - 31.12.2025 I 01.01.2024 - 31.12.2024 ROKU
Wyszczególnienie
od 01.01.2025
do 31.12.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2024
zmiana %
w tys. PLN
w tys. PLN
Zysk (strata) z działalności operacyjnej
(9 612)
(13 403)
-28,3%
Amortyzacja
4 384
4 471
-1,9%
EBITDA
(5 228)
(8 931)
-41,5%
Przychody i koszty finansowe
W 2025 roku Jednostka Dominująca uzyskała przychody finansowe na poziomie 0,5 mln PLN w porównaniu do 3,4
mln PLN w 2024 roku (-2,9 r/r). Niższy r/r poziom przychodów finansowych wynika głównie z niższej o 2,8 mln
PLN r/r dywidendy przyznanej ze spółek zależnych.
Koszty finansowe wyniosły 1,6 mln PLN, zmiana o -0,4 mln PLN r/r. Na koszty finansowe w 2025 roku składały się
odsetki związane z podpisanymi umowami kredytowymi i leasingowymi w kwocie 1,2 mln PLN oraz prowizje o
wartości 0,4 mln PLN.
W IV kwartale 2025 roku Spółka uzyskała przychody finansowe na poziomie bliskiemu zera, podobnie do IV
kwartału 2024 roku. Koszty finansowe w IV kwartale 2024 roku wyniosły 0,3 mln PLN, zmiana o -0,2 mln PLN r/r.
Zysk (strata) brutto
Spółka odnotowała wynik brutto na poziomie -10,8 mln PLN, zmiana o 1,3 mln PLN w stosunku do ubiegłego roku.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
65
W IV kwartale 2025 roku wynik brutto wyniósł -3,1 mln PLN (zmiana 3,1 mln PLN r/r).
Podatek
Podatek za 2025 rok wyniósł 0,7 mln PLN, zmiana o 0,8 mln PLN w porównaniu do ubiegłego roku. Podatek
w całości składał się z podatku odroczonego.
Wynik netto
Ostatecznie wynik netto Jednostki Dominującej w 2025 roku wyniósł -11,5 mln PLN, co stanowi zmianę o 0,5 mln
PLN w porównaniu do roku 2024.
Rentowność netto (udział wyniku netto w przychodach ze sprzedaży) za okres sprawozdawczy wyniosła -36,1%
(w roku ubiegłym wskaźnik ten wynosił -38,2%).
W IV kwartale 2025 roku wynik netto uzyskał poziom -3,1 mln PLN (zmiana 3,1 mln PLN r/r).
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
66
Zdarzenia jednorazowe i EBITDA znormalizowana
W 2025 roku wystąpiły zdarzenia jednorazowe, które miały istotny, negatywny wpływ na wynik EBITDA o łącznej
wartości -3,0 mln PLN. Poniżej zostały przedstawione szczegóły.
TABELA 28 EBITDA ZNORMALIZOWANA ZA OKRES OD 01.01.2025 DO 31.12.2025 ROKU
Wyszczególnienie
od 01.01.2025
do 31.12.2025
w tys. PLN
EBITDA
(5 228)
Zdarzenia jednorazowe, w tym:
2 217
Odpis aktualizujący aktywo z tytułu podatku odroczonego
1 616
Koszty zaniechanych projektów
89
Odpis aktualizujący aktywa obrotowe
512
EBITDA znormalizowana
(3 011)
4.2. SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ
TABELA 29 PRZEGLĄD GŁÓWNYCH POZYCJI JEDNOSTKOWEGO BILANSU NA DZIEŃ 31.12.2025 I 31.12.2024 ROKU
Wyszczególnienie
31.12.2025
31.12.2024
Zmiana
w tys. PLN
struktura
w tys. PLN
struktura
w tys.
PLN
dynamika
%
%
%
Aktywa trwałe
29 039
73,1%
35 916
72,9%
(6 877)
-19,1%
Wartości niematerialne
1 161
2,9%
1 938
3,9%
(777)
-40,1%
Rzeczowe aktywa trwałe i
prawo do użytkowania
aktywów w leasingu
4 926
12,4%
8 738
17,7%
(3 812)
-43,6%
Inwestycje w jednostkach
zależnych
22 840
57,5%
22 840
46,3%
-
0,0%
Aktywa z tytułu odroczonego
podatku dochodowego
-
0,0%
2 177
4,4%
(2 177)
-100,0%
Długoterminowe rozliczenia
międzyokresowe
111
0,3%
223
0,5%
(112)
-50,1%
Aktywa obrotowe
10 692
26,9%
13 370
27,1%
(2 678)
-20,0%
Zapasy
7 396
18,6%
10 504
21,3%
(3 108)
-29,6%
Należności z tytułu dostaw i
usług
937
2,4%
1 061
2,2%
(124)
-11,7%
Pozostałe należności
krótkoterminowe
1 056
2,7%
1 258
2,6%
(201)
-16,0%
Środki pieniężne i ich
ekwiwalenty
1 001
2,5%
168
0,3%
832
494,7%
Krótkoterminowe rozliczenia
międzyokresowe
302
0,8%
378
0,8%
(76)
-20,2%
AKTYWA RAZEM
39 730
100,0%
49 286
100,0%
(9 555)
-19,4%
Suma bilansowa PROTEKTOR S.A. na dzień 31 grudnia 2025 roku wyniosła 39,7 mln PLN, zmiana o -9,6 mln PLN
(-19,4%) w stosunku do stanu z dnia 31 grudnia 2024 roku.
Wartość księgowa na jedną akcję na koniec 2025 roku wyniosła 0,35 PLN.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
67
Aktywa trwałe
Aktywa trwałe na dzień 31 grudnia 2025 roku były na poziomie 29,0 mln PLN i stanowiły 73,1% sumy bilansowej.
Ich wartość zmieniła się o -6,9 mln PLN (-19,1%) w stosunku do stanu na dzień 31 grudnia 2024 roku. Udział
majątku trwałego w aktywach ogółem zmienił się o 0,2 p.p. w stosunku do stanu z dnia 31 grudnia 2024 roku.
Wśród aktywów trwałych największą pozycję, tj. 57,5% sumy bilansowej stanowiły inwestycje w jednostkach
zależnych o wartości 22,8 mln PLN. Są to udziały w spółkach zależnych: ABEBA Spezialschuh-Ausstatter GmbH
i Inform Brill GmbH.
Drugą największą grupę wśród aktywów trwałych (12,4% sumy bilansowej) stanowiły rzeczowe aktywa trwałe
o wartości 4,9 mln PLN (-43,6% r/r) i składały się na nie środki trwałe własne (3,9 mln PLN) oraz w leasingu (1 mln
PLN).
Aktywa obrotowe
Aktywa obrotowe na dzień 31 grudnia 2025 roku były na poziomie 10,7 mln PLN i stanowiły 26,9% sumy
bilansowej. Ich wartość zmieniła się o -2,7 mln PLN () w stosunku do stanu na dzień 31 grudnia 202 roku. Udział
majątku obrotowego w aktywach ogółem zmniejszył się o -0,2 p.p.w stosunku do stanu z dnia 31 grudnia 2024
roku.
Wśród aktywów obrotowych największą grupę, tj. 18,6% sumy bilansowej stanowiły zapasy o wartości 7,4 mln
PLN, które zmieniły się w stosunku do stanu na dzień 31 grudnia 2024 roku o -3,1 mln PLN (-29,6% r/r). Niższy
poziom zapasu r/r wynika przede wszystkim z mniejszej produkcji w ujęciu ilościowym, a co za tym idzie
stopniowemu zmniejszaniu stanów zapasów.
Drugą największą pozycją w aktywach obrotowych były pozostałe należności krótkoterminowe o wartości 1,1 mln
PLN, których udział w aktywach ogółem stanowił 2,7%. Względem stanu na dzień 31 grudnia 2024 roku
odnotowały zmianę o -0,2 mln PLN.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
68
TABELA 30 PRZEGLĄD GŁÓWNYCH POZYCJI JEDNOSTKOWEGO BILANSU NA DZIEŃ 31.12.2025 I 31.12.2024 ROKU
Wyszczególnienie
31.12.2025
31.12.2024
Zmiana
w tys. PLN
struktura
w tys. PLN
struktura
w tys. PLN
dynamika
%
%
%
Kapitały własne
7 803
19,6%
15 356
31,2%
(7 553)
-49,2%
Kapitał podstawowy
13 474
33,9%
9 572
19,4%
3 902
40,8%
Kapitał zapasowy
10 235
25,8%
10 235
20,8%
-
0,0%
Pozostałe kapitały
6 957
17,5%
6 957
14,1%
-
0,0%
Niepodzielony wynik finansowy
(22 863)
-57,5%
(11 408)
-23,1%
(11 455)
100,4%
Zobowiązania
31 927
80,4%
33 930
68,8%
(2 003)
-5,9%
Zobowiązania długoterminowe
3 781
9,5%
6 987
14,2%
(3 206)
-45,9%
Długoterminowe kredyty i pożyczki
3 319
8,4%
5 607
11,4%
(2 288)
-40,8%
Zobowiązania z tyt. prawa do użytkowania aktywów w
leasingu (MSSF 16)
47
0,1%
1 112
2,3%
(1 064)
-95,7%
Rezerwy na zobowiązania długoterminowe
414
1,0%
266
0,5%
148
55,4%
Długoterminowe rozliczenia międzyokresowe
-
0,0%
2
0,0%
(2)
-100,0%
Zobowiązania krótkoterminowe
28 147
70,8%
26 943
54,7%
1 204
4,5%
Krótkoterminowe kredyty i pożyczki
12 177
30,6%
7 300
14,8%
4 876
66,8%
Pozostałe krótkoterminowe zobowiązania
3 526
8,9%
5 156
10,5%
(1 629)
-31,6%
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług
10 520
26,5%
9 464
19,2%
1 056
11,2%
Zobowiązania z tyt. prawa do użytkowania aktywów w
leasingu (MSSF 16)
1 216
3,1%
3 232
6,6%
(2 016)
-62,4%
Rezerwy na zobowiązania krótkoterminowe
606
1,5%
1 251
2,5%
(645)
-51,5%
Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe
102
0,3%
540
1,1%
(438)
-81,1%
PASYWA RAZEM
39 730
100,0%
49 286
100,0%
(9 556)
-19,4%
Kapitały własne
W strukturze pasywów Jednostki Dominującej na dzień 31 grudnia 2025 roku kapitały własne stanowiły 19,6%
sumy bilansowej. Na koniec 2025 roku kapitał własny był niższy o -7,6 mln PLN w stosunku do stanu na dzień 31
grudnia 2024 roku (-49,2% r/r), uzyskując poziom 7,8 mln PLN. Spadek r/r wynikał z niższego poziomu
niepodzielonego wyniku finansowego o -11,5 mln PLN r/r.
Zobowiązania
Łączna wartość zobowiązań na dzień 31 grudnia 2025 roku była na poziomie 31,9 mln PLN w porównaniu do 33,9
mln PLN na dzień 31 grudnia 2024 roku (-2,0 mln PLN r/r).
Zobowiązania długoterminowe na koniec 2025 roku wyniosły 3,8 mln PLN (zmiana -3,2 mln PLN r/r). Zmiana ta
przede wszystkim wynikała ze zmiany poziomu długoterminowych kredytów i pożyczek o -2,3 mln PLN r/r.
Zobowiązania krótkoterminowe na dzień 31 grudnia 2025 roku były na poziomie 28,1 mln PLN (4,5% r/r), co
przekłada się na zmianę o 1,2 mln PLN w porównaniu do stanu na dzień 31 grudnia 2024 roku. Największą zmianę
odnotowano w zobowiązaniach z tyt. prawa do użytkowania aktywów w leasingu (MSSF 16) (-2,0 mln PLN r/r).
4.3. SPRAWOZDANIE Z PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
69
W okresie od 1 stycznia 2024 roku do 31 grudnia 2025 roku stan środków pieniężnych zmienił się o kwotę 0,8 mln
PLN. Przepływy pieniężne z poszczególnych działalności prezentuje poniższa tabela:
TABELA 31 PRZEGLĄD GŁÓWNYCH POZYCJI JEDNOSTKOWEGO SPRAWOZDANIA Z CAŁKOWITYCH PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH ZA OKRES 01.01.2025 -
31.12.2025 I 01.01.2024 - 31.12.2024 ROKU
Wyszczególnienie
od 01.01.2025
do 31.12.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2024
Zmiana
w tys. PLN
w tys. PLN
w tys. PLN
dynamika %
Zysk (strata) przed opodatkowaniem
(10 761)
(12 095)
1 334
-11,0%
Korekty
9 465
14 280
(4 815)
-33,7%
Zapłacony podatek dochodowy
-
-
-
-
Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej
(1 296)
2 185
(3 481)
-
Przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej
1 130
1 932
(803)
-41,5%
Przepływy pieniężne z działalności finansowej
999
(5 274)
6 273
-
Przepływy pieniężne razem
833
(1 156)
1 990
-
Przepływy netto z działalności operacyjnej w 2025 roku wyniosły -1,3 mln PLN, zmiana o -3,5 mln PLN r/r. Do
zmiany przyczyniła się przede wszystkim zmiana stanu należności (-3,5 mln PLN r/r).
Przepływy netto z działalności inwestycyjnej w 2025 roku wyniosły 1,1 mln PLN (-0,8 mln PLN r/r). Na wartość tę
składały się wpływy o wartości o wartości 0,3 mln PLN ze sprzedaży rzeczowych aktywów trwałych. Wydatki
stanowiły 0,2 mln PLN z tytułu nabycia rzeczowych aktywów trwałych oraz wartości niematerialnych i prawnych.
Przepływy netto z działalności finansowej w 2025 roku wyniosły 1,0 mln PLN (6,3 mln PLN r/r) i składały się przede
wszystkim ze spłaty zobowiązań z tytułu leasingu (3,2 mln PLN) oraz spłaty kredytów i pożyczek (2,2 mln PLN).
4.4. KLUCZOWE WSKAŹNIKI FINANSOWE
Wskaźniki zastosowane do oceny kondycji finansowej PROTEKTOR S.A. podzielono na 3 kategorie:
1. Rentowność – do jej oceny wybrano 7 wskaźników. Pierwsze pięć wskaźników dotyczy rentowności
sprzedaży, co pozwala na jej ocenę osiąganą w odniesieniu do wyniku brutto ze sprzedaży, wyniku
operacyjnego, wyniku EBITDA, wyniku finansowego brutto i wyniku finansowego netto. Kolejny, szósty
wskaźnik informuje o rentowności aktywów, liczony jako wynik netto do aktywów ogółem. Ostatni, siódmy
wskaźnik dotyczy rentowności kapitałów własnych i liczony jest jako relacja wyniku netto do kapitałów
własnych.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
70
TABELA 32 WSKAŹNIKI RENTOWNOŚCI ZA OKRES 01.01.2025 - 31.12.2025 I 01.01.2024 - 31.12.2024 ROKU
Wskaźniki rentowności
Algorytm obliczeniowy
za okres
zmiana %
od 01.01.2025
do 31.12.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2024
Rentowność zysku brutto ze sprzedaży
zysk brutto ze sprzedaży /
przychody ze sprzedaży * 100%
17,38%
15,08%
2,30 p.p.
Rentowność EBIT
zysk operacyjny /
przychody ze sprzedaży * 100%
-30,30%
-42,87%
12,57 p.p.
Rentowność EBITDA
(zysk operacyjny + amortyzacja) /
przychody ze sprzedaży * 100%
-16,48%
-28,57%
12,09 p.p.
Rentowność sprzedaży brutto
zysk brutto /
przychody ze sprzedaży * 100%
-33,92%
-38,69%
4,77 p.p.
Rentowność sprzedaży netto (ROS)
zysk netto /
przychody ze sprzedaży * 100%
-36,11%
-38,22%
2,11 p.p.
Rentowność aktywów ogółem (ROA)
zysk netto /
aktywa ogółem * 100%
-28,83%
-24,24%
-4,59 p.p.
Rentowność kapitałów własnych (ROE)
zysk netto /
kapitały własne * 100%
-146,80%
-77,81%
-69,00 p.p.
2. Zadłużenie – do oceny poziomu zadłużenia wybrano 5 wskaźników. Jeden z nich (zadłużenie netto / EBITDA)
odnosi się do możliwości pokrycia zadłużenia z przepływów finansowych, natomiast cztery pozostałe opisują
strukturę zadłużenia. Wskaźniki te pozwalają na ocenę sytuacji finansowej przedsiębiorstwa oraz stopień
wykorzystania dźwigni finansowej.
TABELA 33 WSKAŹNIKI ZADŁUŻENIA NA DZIEŃ 31.12.2025 I 31.12.2024 ROKU
Wskaźniki zadłużenia
Algorytm obliczeniowy
na dzień
zmiana %
31.12.2025
31.12.2024
Wskaźnik ogólnego zadłużenia
zobowiązania ogółem /
aktywa ogółem * 100%
80,36%
68,84%
11,52 p.p.
Zadłużenie netto / EBITDA
zadłużenie netto /
(zysk operacyjny + amortyzacja)
-3,25
-2,20
47,66%
Pokrycie zadłużenia kapitałami własnymi
kapitały własne /
kapitały obce
0,24
0,45
-46,00%
Pokrycie majątku trwałego kapitałem
stałym
(kapitały własne + zobowiązani
długoterminowe) / majątek trwały
0,40
0,62
-35,88%
Trwałość struktury finansowania
(kapitały własne + zobowiązania
długoterminowe) / pasywa ogółem *
100%
29,16%
45,33%
-16,18 p.p.
3. Płynność – do jej oceny wybrano 3 wskaźniki, które odzwierciedlają zdolność Grupy do regulowania
zobowiązań w zależności od stopnia płynności aktywów.
TABELA 34 WSKAŹNIKI PŁYNNOŚCI NA DZIEŃ 31.12.2025 I 31.12.2024 ROKU
Wskaźniki płynności
Algorytm obliczeniowy
na dzień
zmiana %
31.12.2025
31.12.2024
Wskaźnik bieżącej płynności
aktywa obrotowe /
zobowiązania krótkoterminowe
0,38
0,50
-23,45%
Wskaźnik szybkiej płynności
(środki pieniężne + należności) /
zobowiązania krótkoterminowe
0,11
0,09
15,22%
Wskaźnik płynności gotówkowej
środki pieniężne /
zobowiązania krótkoterminowe
0,04
0,01
469,31%
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
71
W opinii Zarządu przedstawione wskaźniki finansowe dostarczają przydatnych informacji na temat sytuacji
finansowej, płynności i rentowności przedsiębiorstwa. Wskaźniki te są powszechnie stosowane do oceny różnych
obszarów działalności przedsiębiorstw i dają możliwość interpretacji kondycji finansowej przedsiębiorstwa
w danym czasie. Dzięki temu, że dane wykorzystywane do obliczania powyższych wskaźników zaczerpnięte
są bezpośrednio ze sprawozdań finansowych, a same wskaźniki są często wykorzystywane przez podmioty
publikujące sprawozdania finansowe, stanowią rzetelną podstawę do analizy porównawczej różnych
przedsiębiorstw.
5. Strategia Grupy Kapitałowej Protektor oraz uwarunkowania
rozwoju
5.1. REALIZACJA STRATEGII
Przegląd opcji strategicznych
W odpowiedzi na utrzymującą się niestabilność na rynkach międzynarodowych, a także w związku z potrzebą
podjęcia działań mających na celu wzmocnienie płynności finansowej oraz poprawę efektywności operacyjnej
Grupy Kapitałowej Protektor, w drugiej połowie 2024 roku zainicjowano kompleksowy proces przeglądu
dostępnych opcji strategicznych. Proces ten ma na celu identyfikację najbardziej optymalnych kierunków dalszego
rozwoju oraz dostosowanie modelu funkcjonowania Grupy do aktualnych uwarunkowań rynkowych.
Z perspektywy strategicznej kluczowe znaczenie dla Grupy Kapitałowej Protektor mają następujące obszary
działań:
• PROTEKTOR S.A. – podejmowanie inicjatyw ukierunkowanych na transformację modelu biznesowego, której
celem jest osiągnięcie trwałej rentowności Spółki. Zakładane efekty mają zostać zrealizowane poprzez
konsekwentną optymalizację kosztów operacyjnych, a także intensyfikację działań sprzedażowych i rozwój
kanałów dystrybucji.
• GK ABEBA – powrót na ścieżkę stabilnego wzrostu, przy wykorzystaniu potencjału oraz wysokiej
rozpoznawalności marki Abeba jako kluczowego aktywa. Wzmocnienie pozycji rynkowej tej marki
postrzegane jest jako istotny czynnik stymulujący wzrost wartości całej Grupy Kapitałowej.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
72
Różnice pomiędzy wynikami finansowymi, a wcześniej publikowanymi prognozami wyników
Grupa nie publikowała prognoz wyników na 2025 rok.
5.2. KLUCZOWE ELEMENTY MODELU BIZNESOWEGO
Obecny model biznesowy opiera się na następujących filarach:
1. Silne marki łączące wieloletnią tradycję z nowoczesnością
Tradycja wytwarzania ciężkiego obuwia militarnego w Lublinie sięga ponad ośmiu dekad i stanowi istotny
element dziedzictwa branżowego regionu. Marki Grom oraz Protektor pozostają jej bezpośrednimi
kontynuatorami, pielęgnując wypracowane przez lata standardy jakości oraz specjalistyczne know-how. Z
kolei marka Abeba należy do grona najbardziej rozpoznawalnych producentów obuwia specjalistycznego w
Europie Zachodniej, w szczególności na rynku niemieckim, który stanowi jej naturalne zaplecze historyczne i
rynkowe.
Długotrwała obecność tych marek na rynku, a także wysoki poziom zaufania, jakim obdarzają je klienci,
stanowią istotne zobowiązanie dla Grupy Kapitałowej Protektor. W konsekwencji Grupa konsekwentnie
podejmuje działania ukierunkowane na rozwój oraz wdrażanie nowoczesnych rozwiązań technologicznych i
produktowych, odpowiadających na zmieniające się potrzeby rynku oraz rosnące wymagania użytkowników.
2. Zapewnienie wysokiej jakości produktów przy jednoczesnym dążeniu do atrakcyjnych cen poprzez
działania oszczędnościowe i optymalizację procesów operacyjnych
Marki Protektor, Grom oraz Abeba są ukierunkowane na odmienne segmenty odbiorców, co umożliwia
Grupie Kapitałowej Protektor budowanie zróżnicowanego i kompleksowego portfolio produktowego,
odpowiadającego na szerokie spektrum potrzeb rynkowych. W oparciu o specjalistyczną wiedzę oraz
wieloletnie doświadczenie swoich pracowników, Grupa rozwija i dostarcza rozwiązania o unikalnym
charakterze, spełniające wysokie wymagania jakościowe i użytkowe. Potwierdzeniem tego są zarówno wyniki
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
73
przeprowadzanych badań, jak i uzyskane certyfikaty, stanowiące dowód zgodności oferowanych produktów
z obowiązującymi normami.
Równolegle Grupa Kapitałowa Protektor konsekwentnie realizuje działania ukierunkowane na utrzymanie
konkurencyjnego poziomu cenowego. Obejmuje to inicjatywy związane z optymalizacją kosztów oraz
usprawnianiem procesów operacyjnych, a także wykorzystanie potencjału produkcyjnego w Mołdawii, gdzie
relatywnie niższe koszty wytwarzania wspierają efektywność ekonomiczną całej organizacji.
Działanie w różnych obszarach (filary strategiczne) pozwala Grupie Kapitałowej Protektor na minimalizację
ryzyka poprzez dywersyfikację działalności.
3. Wykorzystanie synergii pomiędzy poszczególnymi podmiotami należącymi do Grupy Kapitałowej Protektor
przy jednoczesnym wykorzystaniu ich różnorodności
Poszczególne podmioty wchodzące w skład Grupy Kapitałowej Protektor działają w różnych segmentach
rynkowych, na różnych rynkach geograficznych i charakteryzują się różną sytuacją finansową. Poprzez
odrębne marki (GROM, Protektor, Abeba) kierują swoją ofertę do różnych grup odbiorców. Pomimo takiego
modelu, na poziomie Grupy Kapitałowej istnieją potencjały synergii, których wykorzystanie uzależnione jest
jednak od prawidłowej komunikacji i współpracy w ramach całej Grupy Kapitałowej Protektor. Najbardziej
istotnymi elementami synergii w modelu biznesowym Grupy Kapitałowej Protektor, są następujące:
Działania w celu pozyskania i bieżącej współpracy z klientami zainteresowanymi szeroką ofertą
produktową.
Wymiana informacji oraz wiedzy w zakresie optymalizacji procesów operacyjnych (produkcja,
gospodarka magazynowa i logistyka, utrzymanie ruchu oraz IT).
Współpraca w zakresie marketingu on-line oraz e-commerce.
Centralizacja wybranych funkcji (np. controlling, zakupy).
Powyższe ma na celu zapewnienie wykorzystania pojawiających się na różnych rynkach możliwości rozwoju.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
74
4. Stabilność finansowa
Celem jest zapewnienie stabilnej sytuacji finansowej poszczególnych spółek wchodzących w Skład Grupy
Kapitałowej Protektor tak, aby zapewnić ich trwałą rentowność oraz zyskowność dla akcjonariuszy.
5. Zapewnienie kontroli w łańcuchu wartości
Niestabilna sytuacja na Bliskim Wschodzie powoduje załamanie łańcuchów dostaw. W interesie
poszczególnych krajów Unii Europejskiej jest wzrost udziału własnej produkcji w gospodarce. Grupa
Kapitałowa Protektor wychodzi na przeciw tym strategicznym potrzebom - kontroluje łańcuch wartości na
wszystkich jego etapach:
Pozyskanie materiałów do produkcji przede wszystkim u dostawców europejskich oraz weryfikacja ich
jakości we własnym zakresie oraz przy współpracy z renomowanymi instytucjami badawczymi w różnych
krajach Unii Europejskiej posiadającymi odpowiednie atesty.
Własna produkcja ulokowana w Europie.
Własne magazyny materiałów oraz wyrobów gotowych ulokowane w różnych krajach europejskich.
Rozwój nowych produktów i modyfikacje istniejących modeli w oparciu o własny zespół specjalistów
z różnych krajów.
Obsługa różnych rynków geograficznych (w tym: własne siły sprzedażowe na kluczowych rynkach w
Polsce, Francji oraz krajach niemieckojęzycznych, sieć agentów od wielu lat współpracujących z Grupą
Kapitałową Protektor) oraz różnych kanałów sprzedaży (w tym: rozwinięty biznes e-commerce).
6. Społeczna odpowiedzialność
PROTEKTOR S.A. działa w oparciu o opracowaną we wrześniu 2024 roku strategię społecznej
odpowiedzialności, a także związanego z nim kodeksu postępowania (wydanie strategii z 18 września 2024
zgodnie z wytycznymi PN-ISO 26000). W 2025 roku w ramach realizacji strategii prowadzone były działania w
zakresie współpracy z lokalnymi społecznościami (w tym jednostkami naukowymi i edukacyjnymi). Dla
poszczególnych modeli obuwia produkowanego w Polsce i Mołdawii kalkulowany jest ślad węglowy jako
punkt wyjściowy do działań w zakresie redukcji negatywnego wpływu na środowisko.
5.3. BADANIA I ROZWÓJ
Osiągnięcia w badaniach i rozwoju
W 2025 roku zakończono prace nad następującymi projektami:
Uzyskano certyfikat dla obuwia zawodowego, antyelektrostatycznego LAMPO, przeznaczonego dla Polskich
Linii Kolejowych, zgodnie z obowiązującymi dotychczas normami.
Zatwierdzono wzór Trzewików Służbowych przeznaczonych dla Komendy Głównej Policji – wykonanych
zgodnie ze specyfikacją techniczną Zamawiającego oraz minimalnymi wymaganiami technicznymi KGP,
z zastosowaniem materiałów najwyższej jakości.
Kolekcja obuwia bezpiecznego, antyelektrostatycznego – trzewiki SOLIGOR – uzyskano certyfikat zgodny
z nową normą zharmonizowaną EN ISO 20345:2022 „Środki ochrony indywidualnej. Obuwie bezpieczne”.
Kolekcja obuwia zawodowego – półbuty i trzewiki CELT oraz trzewiki GROM – uzyskano certyfikat zgodny
z nową normą zharmonizowaną EN ISO 20347:2022 „Środki ochrony indywidualnej. Obuwie zawodowe”.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
75
Odnowienie certyfikatu na dwa modele obuwia zawodowego i bezpiecznego Tamrex Original według
aktualnych norm.
Praca badawcza nad modelem Trzewiki Pilota
Praca badawcza nad nowym modelem dla Kompanii Reprezentacyjnej Wojska Polskiego
5.4. STRUKTURA ZATRUDNIENIA
Przeciętne zatrudnienie w Grupie Kapitałowej Protektor w roku zakończonym dnia 31 grudnia 2025 roku oraz 31
grudnia 2024 roku kształtowało się następująco:
TABELA 35 PRZECIĘTNE ZATRUDNIENIE W OKRESIE 01.01.2024 - 31.12.2024 I 01.01.2023 - 31.12.2023 ROKU
Wyszczególnienie
za okres
za okres
od 01.01.2025
do 31.12.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2024
Pracownicy umysłowi
57
63
Pracownicy fizyczni
276
273
Razem
333
337
Przeciętne zatrudnienie w 2025 roku było niższe o 4 pełne etaty w porównaniu do 2024 roku, co przekłada się na
1,1% spadek r/r.
5.5. PROGRAMY ROZWOJOWE I MOTYWACYJNE
W 2025 roku w Grupie Kapitałowej Protektor nie obowiązywał Program Motywacyjny.
Zobowiązania wynikające z emerytur i świadczeń o podobnym charakterze wobec byłych osób
zarządzających i nadzorujących
W okresie sprawozdawczym Grupa nie posiadała zobowiązań tego typu.
Informacje o systemie kontroli programów akcji pracowniczych
Nie dotyczy w analizowanym okresie.
6. Akcje i akcjonariat
6.1. NOTOWANIA AKCJI GPW W WARSZAWIE
PROTEKTOR S.A. notowana jest na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. od 1998 roku. Na dzień
30 grudnia 2025 roku jedna akcja PROTEKTOR S.A. była wyceniana na 1,00 PLN, co przekładało się na kapitalizację
Spółki w wysokości 26,8 mln PLN. Najwyższa cena w 2025 roku (wg kursu zamknięcia) wyniosła 2,80 PLN,
natomiast najniższa wyniosła 0,85 PLN.
Od początku notowań, cena jednej akcji PROTEKTOR S.A. wzrosła o 45,8% z poziomu 0,69 PLN (kurs zamknięcia
z debiutu w dniu 14 lipca 1998 roku) do ceny 1,00 PLN na zamknięcie sesji 30 grudnia 2025 roku.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
76
6.2. KAPITAŁ ZAKŁADOWY I AKCJONARIAT
Kapitał zakładowy
Na dzień 31 grudnia 2025 roku kapitał zakładowy składał się z 30 825 919 akcji zwykłych na okaziciela. Wszystkie
wyemitowane akcje posiadają wartość nominalną wynoszącą 0,50 PLN.
W dniu 27 marca 2025 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. poinformował (RB 7/2025), iż podjął uchwałę w sprawie
podwyższenia kapitału zakładowego Spółki w drodze emisji 3 804 319 nowych akcji zwykłych, na okaziciela serii E
o wartości nominalnej 0,50 PLN każda w ramach kapitału docelowego.
KURS AKCJI PROTEKTOR S.A. NA TLE INDEKSU WIG-ODZIEZ W OKRESIE OD 29.12.2024 DO 30.12.2025 ROKU
Źródło: Stooq.pl
ZMIANA % KURSU AKCJI PROTEKTOR S.A. I INDEKSU WIG-ODZIEZ W OKRESIE OD 29.12.2023 DO 30.12.2024 ROKU
Źródło: Stooq.pl
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
77
Na podstawie uchwały przeprowadzone zostało podwyższenie kapitału zakładowego Emitenta z kwoty 9 572
300,00 PLN do kwoty 11 474 459,50 PLN, to jest o kwotę 1 902 159,50 PLN poprzez emisję 3 804 319 nowych akcji
zwykłych, na okaziciela serii E o wartości nominalnej 0,50 PLN każda akcja.
W dniu 28 marca 2025 roku Zarząd poinformował (RB 8/2025), o podpisaniu „Umowy objęcia akcji” z Luma
Holding Limited z siedzibą w St. Julians, Level 2, Portomaso Complex, (kod pocztowy STJ 4010 St. Julians), Malta.
Na mocy Umowy objętych zostało 3 804 319 akcji Serii E w kapitale zakładowym Spółki, o wartości nominalnej
0,50 PLN każda akcja, o łącznej wartości nominalnej 1 902 159,50 PLN, po cenie emisyjnej wynoszącej 0,50 PLN
za 1 akcję, czyli po łącznej cenie emisyjnej w wysokości 1 902 159,50 PLN, wyemitowanych przez Spółkę na
podstawie uchwały Zarządu z dnia 28 marca 2025 roku.
W dniu 23 kwietnia 2025 roku Emitent złożył do Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. wniosek o
dopuszczenie i wprowadzenie akcji zwykłych na okaziciela serii E w liczbie 3 804 319 do obrotu giełdowego na
rynku podstawowym (RB 10/2025).
W dniu 20 listopada 2025 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. podjął Uchwałę nr 2/XI/2025 (RB 66/2025) w sprawie
podwyższenia kapitału zakładowego Spółki poprzez emisję 4 000 000 nowych akcji zwykłych na okaziciela serii F,
o wartości nominalnej 0,50 zł każda, w ramach kapitału docelowego, z wyłączeniem całości prawa poboru
dotychczasowych akcjonariuszy. Emisja nastąpiła w trybie subskrypcji prywatnej skierowanej do spółki Luma
Holding Limited z siedzibą w St. Julians (Malta), po cenie emisyjnej 0,50 zł za akcję. Akcje serii F będą uczestniczyć
w dywidendzie począwszy od zysku za rok obrotowy kończący się 31 grudnia 2025 roku.
W dniu 25 listopada 2025 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. poinformował (RB 67/2025), że Spółka podpisała z Luma
Holding Limited umowę objęcia 4 000 000 Akcji Serii F, o wartości nominalnej 0,50 zł każda, po cenie emisyjnej
0,50 zł za akcję, tj. po łącznej cenie emisyjnej wynoszącej 2 000 000,00 zł.
Obecnie w obrocie znajdują się akcje serii:
A – 5 988 480 sztuk
B – 3 376 170 sztuk
C – 9 364 650 sztuk
D – 292 300 sztuk
Akcje serii A zostały opłacone w całości przed zarejestrowaniem Spółki, zaś akcje serii B, C i D zostały opłacone
w całości przed zarejestrowaniem podwyższenia kapitału zakładowego odpowiednio o emisję akcji serii B, C i D.
Akcje serii D zostały objęte w zamian za wkład niepieniężny.
TABELA 36 KAPITAŁ PODSTAWOWY NA DZIEŃ 31.12.2025 I 31.12.2024 ROKU
Wyszczególnienie
na dzień
na dzień
31.12.2025
31.12.2024
Liczba akcji (szt.)
26 825 919
19 021 600
Wartość nominalna akcji (PLN / akcję)
0,5
0,5
Kapitał podstawowy
13 474 *
9 572*
*Wartość kapitału z uwzględnieniem liczby akcji umorzonych bez obniżania kapitału akcyjnego i zmiany wartości nominalnej akcji w ilości 20 500 sztuk.
Wartość nominalna umorzonych akcji: 3,00 PLN/akcję. Łączna wartość: 61 500,00 PLN.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
78
TABELA 37 KAPITAŁ PODSTAWOWY (STRUKTURA) NA DZIEŃ 31.12.2025 ROKU
Seria / emisja
Rodzaj
uprzywilejowania
akcji
Rodzaj ograniczenia
praw do akcji
Liczba akcji
Wartość serii / emisji
wg wartości
nominalnej
Sposób pokrycia
kapitału
A
Brak
Brak
5 988 480
2 994
środki własne
B
Brak
Brak
3 376 170
1 750 *
gotówka
C
Brak
Brak
9 364 650
4 682
gotówka
D
Brak
Brak
292 300
146
aport
E
Brak
Brak
3 804 319
1 902
gotówka
F
Brak
Brak
4 000 000
2 000
gotówka
Razem
x
x
26 825 919
13 474
x
*Wartość kapitału z uwzględnieniem liczby akcji umorzonych bez obniżania kapitału akcyjnego i zmiany wartości nominalnej akcji w ilości 20 500 sztuk.
Wartość nominalna umorzonych akcji: 3,00 PLN/akcję. Łączna wartość: 61 500,00 PLN.
TABELA 38 ZMIANY KAPITAŁU PODSTAWOWEGO W OKRESIE OD 01.01.2025 DO 31.12.2025 I OD 01.01.2024 DO 31.12.2024 ROKU
Wyszczególnienie
za okres
za okres
od 01.01.2025
do 31.12.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2024
Kapitał podstawowy na początek okresu
9 572
9 572
Zwiększenia kapitału podstawowego
3 902
-
Zmniejszenia kapitału podstawowego
-
-
Kapitał podstawowy na koniec okresu
13 474
9 572
W dniu 6 lutego 2026 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. podjął Uchwałę nr 2/II/2026 (RB 16/2026) w sprawie
podwyższenia kapitału zakładowego Spółki poprzez emisję 4 000 000 nowych akcji zwykłych na okaziciela serii G,
o wartości nominalnej 0,50 zł każda, w ramach kapitału docelowego, z wyłączeniem całości prawa poboru
dotychczasowych akcjonariuszy. Emisja nastąpiła w trybie subskrypcji prywatnej skierowanej do spółki Luma
Holding Limited z siedzibą w St. Julians (Malta), po cenie emisyjnej 0,50 zł za akcję, tj. po łącznej cenie emisyjnej
wynoszącej 2 000 000,00 zł. Akcje serii G będą uczestniczyć w dywidendzie począwszy od zysku za rok obrotowy
kończący się 31 grudnia 2026 roku.
W dniu 7 lutego 2026 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. poinformował (RB 17/2026), że Spółka podpisała z Luma
Holding Limited umowę objęcia 4 000 000 Akcji Serii G. Rejestracja podwyższenia kapitału zakładowego w
Krajowym Rejestrze Sądowym nastąpiła w dniu 19 lutego 2026 roku, a kapitał zakładowy Spółki wzrósł do 15 474
459,50 zł przy łącznej liczbie 30 825 919 akcji serii A–G.
W dniu 15 kwietnia 2026 roku Zarząd PROTEKTOR S.A. poinformował (RB 26/2026), że Sąd Rejonowy Lublin
Wschód w Lublinie zarejestrował tego samego dnia zmiany w Statucie Spółki wprowadzone uchwałą Zarządu nr
2/III/2026 z dnia 25 marca 2026 r. Zmianie uległy § 9 ust. 1 i 2 Statutu, odzwierciedlając nową wysokość kapitału
zakładowego — 15 974 459,50 zł — oraz łączną liczbę 31 825 919 akcji serii A–H. Pozostały kapitał docelowy do
objęcia wyniósł 3 500 000,00 zł.
Akcjonariat
Zgodnie z najlepszą wiedzą Emitenta, na podstawie zawiadomień otrzymanych od akcjonariuszy, na dzień 31
grudnia 2025 roku akcjonariuszami posiadającymi znaczne pakiety akcji (co najmniej 5%) są wskazane poniżej
podmioty:
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
79
TABELA 39 STRUKTURA AKCJONARIATU NA DZIEŃ 31.12.2025 ROKU
Nazwa akcjonariusza
Liczba posiadanych akcji
na dzień 31.12.2025
Procentowy udział
posiadanych akcji w
kapitale zakładowym
Liczba posiadanych
głosów
na dzień 31.12.2025
Procentowy udział
posiadanych akcji w
głosach na WZA
Luma Holding Limited
10 789 031
40,22%
10 789 031
40,22%
Pozostali
16 036 888
59,78%
16 036 888
59,78%
Razem
26 825 919
100,00%
26 825 919
100,00%
Po dniu bilansowym do dnia zatwierdzenia niniejszego raportu do publikacji nastąpiły zmiany zawiadomień liczby
posiadanych akcji przez poszczególnych akcjonariuszy.
TABELA 40 STRUKTURA AKCJONARIATU NA DZIEŃ 27.04.2026 ROKU
Nazwa akcjonariusza
Liczba posiadanych akcji
na dzień 27.04.2025
Procentowy udział
posiadanych akcji w
kapitale zakładowym
Liczba posiadanych
głosów
na dzień 11.04.2025
Procentowy udział
posiadanych akcji w
głosach na WZA
Luma Holding Limited
12 890 319
40,50%
12 890 319
40,50%
Pozostali
18 935 600
59,50%
18 935 600
59,50%
Razem
31 825 919
100,00%
31 825 919
100,00%
Walne Zgromadzenie w 2025 roku
W dniu 30 czerwca 2025 roku odbyło się Zwyczajne Walne Zgromadzenie PROTEKTOR S.A.
Podczas obrad Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia akcjonariusze zatwierdzili:
jednostkowe sprawozdanie finansowe PROTEKTOR S.A. za 2024 rok, wykazujące stratę netto w wysokości 10
486 tys. PLN,
skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy Kapitałowej Protektor za 2024 rok, wykazujące stratę netto
w wysokości 10 279 tys. PLN,
sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za 2024 rok,
sprawozdanie Rady Nadzorczej PROTEKTOR S.A. z działalności w 2024 roku.
Ponadto Walne Zgromadzenie podjęło uchwały w sprawie:
pokrycia straty netto w kwocie 10 486 tys. PLN za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2024 roku z
przyszłych zysków Spółki,
udzielenia absolutorium poszczególnym Członkom Zarządu z wykonania obowiązków w 2024 roku (Kamilowi
Gajdzińskiemu, Piotrowi Chełmińskiemu oraz Radosławowi Rogackiemu),
udzielenia absolutorium poszczególnym Członkom Rady Nadzorczej z wykonania obowiązków w 2024 roku
(Andrzejowi Kasperkowi, Markowi Młotkowi-Kucharczykowi, Jarosławowi Palejko, Krzysztofowi Matanowi,
Robertowi Bednarskiemu, Wojciechowi Sobczakowi, Piotrowi Zarzyckiemu oraz Tomaszowi Krześniakowi).
W dniu 16 czerwca 2025 roku odbyło się pierwsze Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie PROTEKTOR S.A. Podczas
obrad Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia podjęto uchwałę w sprawie:
zmiany Statutu Spółki polegającej na upoważnieniu Zarządu do podwyższenia kapitału zakładowego w
ramach nowego kapitału docelowego (§ 9F) poprzez emisję do 16 000 000 nowych akcji zwykłych na
okaziciela, z wyłączeniem prawa poboru dotychczasowych akcjonariuszy, na okres trzech lat.
W dniu 21 sierpnia 2025 roku odbyło się drugie Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie PROTEKTOR S.A.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
80
Podczas obrad Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia podjęto uchwały w sprawie:
zmian w składzie Rady Nadzorczej Spółki poprzez powołanie Macieja Kolona, Aleksandry Zamasz oraz
Dominiki Welon w skład Rady Nadzorczej.
Akcje w posiadaniu osób zarządzających i nadzorujących
TABELA 41 ZESTAWIENIE STANU POSIADANIA AKCJI (SZT.) EMITENTA PRZEZ OSOBY ZARZĄDZAJĄCE I NADZORUJĄCE W OKRESIE 01.01.2025 – 31.12.2025
ROKU
Osoby zarządzające
Imię i nazwisko
Liczba
posiadanych
akcji na dzień
01.01.2025
Liczba nabytych
akcji do dnia
31.12.2025
Liczba zbytych
akcji do dnia
31.12.2025
Liczba
posiadanych akcji
na dzień
31.12.2025
Procentowy
udział
posiadanych akcji
w kapitale
zakładowym
Procentowy
udział
posiadanych akcji
w głosach na
WZA
Radosław Rogacki
-
-
-
-
0,00%
0,00%
Witold Rzewuski
-
-
-
-
0,00%
0,00%
Rada Nadzorcza
Imię i nazwisko
Liczba
posiadanych
akcji na dzień
01.01.2025
Liczba nabytych
akcji do dnia
31.12.2025
Liczba zbytych
akcji do dnia
31.12.2025
Liczba
posiadanych akcji
na dzień
31.12.2025
Procentowy
udział
posiadanych akcji
w kapitale
zakładowym
Procentowy
udział
posiadanych akcji
w głosach na
WZA
Aleksandra Zamasz
-
-
-
-
0,00%
0,00%
Piotr Zarzycki
-
-
-
-
0,00%
0,00%
Dominika Welon
-
-
-
-
0,00%
0,00%
Krzysztof Matan
-
-
-
-
0,00%
0,00%
Maciej Kolon
-
-
-
-
0,00%
0,00%
Po dniu bilansowym do dnia zatwierdzenia niniejszego sprawozdania nie nastąpiły zmiany w stanie posiadania
akcji przez osoby zarządzające i nadzorujące.
Wynagrodzenia organów zarządzających i nadzorujących
Informacja dotycząca wynagrodzenia organów zarządzających i nadzorujących została przedstawiona
w Skonsolidowanym Sprawozdaniu Finansowym Grupy Kapitałowej Protektor za 2025 rok w nocie 32
„WYNAGRODZENIA ZARZĄDU I RADY NADZORCZEJ” oraz w Jednostkowym Sprawozdaniu Finansowym
PROTEKTOR S.A. za 2025 rok w nocie 31 „WYNAGRODZENIA ZARZĄDU I RADY NADZORCZEJ”.
Informacje o znanych emitentowi umowach, w tym zawartych po dniu bilansowym, w wyniku których
mogą w przyszłości nastąpić zmiany w proporcjach posiadanych akcji przez dotychczasowych
akcjonariuszy i obligatariuszy
Emitent nie posiada takich informacji.
6.3. DYWIDENDY WYPŁACONE
W bieżącym okresie sprawozdawczym Jednostka Dominująca nie wypłacała ani nie deklarowała wypłaty
dywidendy.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
81
6.4. RELACJE INWESTORSKIE
Wypełniając w pełni obowiązki informacyjne PROTEKTOR S.A. prowadzi otwartą politykę informacyjną. Zarząd
Jednostki Dominującej komentuje i odpowiada na pytania inwestorów podczas spotkań Rady Nadzorczej,
odpowiada na zapytania kierowane w formie korespondencyjnej oraz uczestniczy w czatach inwestorskich.
Zarząd PROTEKTOR S.A. zdaje sobie sprawę z tego, jak istotnym źródłem wiedzy o nim jest jego korporacyjna
strona internetowa. Dlatego stara się jak najrzetelniej dbać o aktualność i kompletność prezentowanych na niej
informacji. Na stronie internetowej protektorsa.pl zamieszczane są m.in. wszystkie opublikowane raporty
bieżące, roczne i śródroczne wyniki finansowe, informacje o Walnych Zgromadzeniach, Statut Spółki, regulaminy
oraz oświadczenie o stosowaniu ładu korporacyjnego.
Serwis inwestorski spełnia kryteria stawiane emitentom przez Giełdę Papierów Wartościowych, umożliwiając
wyszukiwanie archiwalnych raportów bieżących i okresowych wysyłanych przez Jednostkę Dominującą
przez system ESPI czy śledzenie kursu akcji.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
82
7. Informacje dodatkowe
7.1. TRANSAKCJE Z PODMIOTAMI POWIĄZANYMI NA WARUNKACH INNYCH NIŻ
RYNKOWE
Zgodnie z najlepszą wiedzą i przekonaniem spółki Grupy Kapitałowej Protektor nie zawierały pomiędzy sobą
istotnych transakcji na warunkach innych niż rynkowe. Sprzedaż na rzecz oraz zakupy od podmiotów powiązanych
dokonywane są według cen odzwierciedlających warunki rynkowe.
Opis transakcji zawartych pomiędzy podmiotami powiązanymi znajduje się w Skonsolidowanym Sprawozdaniu
Finansowym Grupy Kapitałowej Protektor za 2025 rok w nocie 27. „TRANSAKCJE Z PODMIOTAMI POWIĄZANYMI”
oraz w Jednostkowym Sprawozdaniu Finansowym PROTEKTOR S.A. za 2024 rok w nocie 26. „TRANSAKCJE
Z PODMIOTAMI POWIĄZANYMI”.
7.2. ISTOTNE POSTĘPOWANIA TOCZĄCE SIĘ PRZED SĄDEM, ORGANEM WŁAŚCIWYM
DLA POSTĘPOWANIA ARBITRAŻOWEGO LUB ORGANEM ADMINISTRACJI
PUBLICZNEJ
Zgodnie z najlepszą wiedzą posiadaną przez Zarząd PROTEKTOR S.A. wobec Grupy nie toczą się istotne
postępowania przed sądem, organem właściwym dla postępowania arbitrażowego lub organem administracji
publicznej dotyczące zobowiązań lub wierzytelności o łącznej wartości stanowiącej co najmniej 10% kapitałów
własnych Grupy. W ocenie Zarządu żadne z pojedynczych postępowań toczących się w okresie objętym
sprawozdaniem finansowym przed sądem, organem właściwym dla postępowania arbitrażowego lub organem
administracji publicznej, ani też wszystkie postępowania łącznie, nie stwarzają zagrożenia dla płynności
finansowej Grupy.
7.3. INFORMACJA O UDZIAŁACH WŁASNYCH
Spółki tworzące Grupę Kapitałową Protektor nie nabywały udziałów (akcji) własnych w 2025 roku.
7.4. INFORMACJA O POSIADANYCH ODDZIAŁACH (ZAKŁADACH)
Spółki tworzące Grupę Kapitałową Protektor nie posiadają oddziałów (zakładów).
7.5. INFORMACJE O PORĘCZENIACH I GWARANCJACH
Wykaz wszystkich poręczeń Grupy Kapitałowej Protektor na dzień 31 grudnia 2025 roku prezentuje poniższa
tabela:
Rodzaj poręczenia
Kontrahent
na dzień
na dzień
30.06.2025
31.12.2024
Poręczenie kredytu dla PROTEKTOR S.A. przez ABEBA Spezialschuh-
Ausstatter GmbH
mBank S.A.
15 744
15 744
Poręczenie pożyczki dla Inform Brill GmbH przez ABEBA Spezialschuh-
Ausstatter GmbH
Bank 1 Saar
189
362
Poręczenie kredytu dla ABEBA Spezialschuh-Ausstatter GmbH przez
Inform Brill GmbH
Bank 1 Saar
7 537
7 166
Razem
x
23 470
23 272
Poręczenia udzielone przez jednostkę zależną ABEBA GmbH na rzecz PROTEKTOR S.A.:
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
83
Umowa o elastyczny kredyt odnawialny podpisana pomiędzy PROTEKTOR S.A. a mBank S.A. Udzielony limit
na kwotę 7 300 tys. PLN. Poręczenie przez spółkę ABEBA na kwotę 9 125 tys. PLN do 29 marzec 2028 roku
(data ważności kredytu).
Umowa o elektroniczny kredyt na zapłatę zobowiązań podpisana pomiędzy PROTEKTOR S.A. a mBank S.A.
Udzielony limit na kwotę 2 500 tys. PLN. Poręczenie przez spółkę ABEBA na kwotę 3 125 tys. PLN do 15 lipca
2026 roku (data ważności kredytu).
Umowa ramowa dla linii wieloproduktowej podpisana pomiędzy PROTEKTOR S.A. a mBank S.A. Udzielony
limit na kwotę 2 025 tys. PLN. Poręczenie przez spółkę ABEBA na kwotę 2 756 tys. PLN do 30 czerwca 2026
roku (data ważności linii).
Umowa ramowa dotycząca linii na gwarancję podpisana pomiędzy PROTEKTOR S.A. a mBank S.A. Udzielony
limit na kwotę 749 tys. PLN. Poręcznie przez spółkę ABEBA na kwotę 738 tys. PLN do 28 czerwca 2030 roku
(data ważności linii).
Za udzielone poręczenia ABEBA GmbH otrzymuje od PROTEKTOR S.A. wynagrodzenie, kalkulowane na koniec
każdego roku obrotowego według poniższego wzoru:
Wynagrodzenie = 0,2% × kwota poręczenia × okres obowiązywania poręczenia × referencyjna stopa procentowa
waluty poręczenia za dany okres.
W ramach Grupy Kapitałowej ABEBA, w okresie objętym sprawozdaniem jednostki zależne udzieliły sobie
wzajemnych poręczeń.
Poręczenie udzielone przez ABEBA GmbH na rzecz Inform Brill GmbH:
Umowa o kredyt na zakup maszyny Stemma podpisana pomiędzy Inform Brill GmbH a Bank 1 Saar. Udzielony
kredyt na kwotę 172,6 tys. EUR na okres od 30 listopada 2023 roku do 31 grudnia 2025 roku.
Za powyżej wymienione poręczenie spółka ABEBA nie otrzymuje wynagrodzenia od Inform Brill.
Poręczenie udzielone przez Inform Brill GmbH na rzecz ABEBA GmbH:
Umowa o kredyt w rachunku bieżącym podpisana pomiędzy ABEBA Spezialschuh-Ausstatter GmbH a Bank 1
Saar. W ramach rachunku bieżącego dostępna jest linia kredytowa do wartości 1 900 tys. EUR. Poręczenie
do kwoty wykorzystanego kredytu w ramach przyznanego limitu zawarte zostało dnia 22 lutego 2022 roku
na czas nieokreślony.
Za powyżej wymienione poręczenie spółka Inform Brill nie otrzymuje wynagrodzenia od ABEBA.
7.6. ISTOTNE POZYCJE POZABILANSOWE
Wykaz wszystkich zobowiązań warunkowych Grupy Kapitałowej Protektor na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz na
dzień 31 grudnia 2024 roku prezentuje poniższa tabela:
TABELA 42 ZOBOWIĄZANIA WARUNKOWE NA DZIEŃ 31.12.2025 I 31.12.2024 ROKU
Wyszczególnienie
na dzień
na dzień
31.12.2025
31.12.2024
Zobowiązania warunkowe
Gwarancje bankowe PROTEKTOR S.A.
2 171
2 234
Weksel własny in blanco PROTEKTOR S.A.
14 045
17 015
Gwarancje bankowe dotyczą gwarancji spłaty zobowiązań z tytułu wynajmu hali produkcyjnej oraz gwarancji
rękojmi i należytego wykonania kontraktu w związku z wygranymi przetargami w PROTEKTOR S.A. Weksle własne
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
84
in blanco dotyczą zabezpieczenia kredytów, umów leasingowych, umowy zawartej z Narodowym Centrum Badań
i Rozwoju oraz zabezpieczenia roszczeń wynikających z relacji handlowych w PROTEKTOR S.A.
Prawdopodobieństwo powstania zobowiązań z tytułu powyższych gwarancji i weksli jest znikome.
7.7. OPIS STRUKTURY GŁÓWNYCH LOKAT KAPITAŁOWYCH LUB GŁÓWNYCH
INWESTYCJI KAPITAŁOWYCH DOKONANYCH W RAMACH GRUPY KAPITAŁOWEJ
Nie dotyczy.
7.8. UMOWY ZAWARTE POMIĘDZY EMITENTEM A OSOBAMI ZARZĄDZAJĄCYMI
W przypadku rozwiązania umowy z Zarządzającym z powodu odwołania go ze składu Zarządu Spółki lub
zakończenia kadencji Zarządu Spółki i niepowołania Zarządzającego w skład Zarządu Spółki na kolejną kadencję
przysługuje odprawa w wysokości 3-miesięcznego wynagrodzenia (odprawa). Odprawa winna być wypłacona
w ciągu 14 dni od dnia rozwiązania umowy.
Odprawa nie przysługuje w przypadku rozwiązania umowy z powodu rezygnacji przez Zarządzającego
z członkostwa w Zarządzie Spółki lub gdy odwołanie nastąpiło w związku z zaistnieniem jednej z przyczyn:
Zarządzający naruszy jakiekolwiek obowiązki wynikające z umowy i nie zaprzestanie tego naruszenia oraz nie
usunie skutków dokonanych naruszeń w ciągu 7 dni od otrzymania pisemnego zawiadomienia
o naruszeniach,
Zarządzający popełni przestępstwo uniemożliwiające dalsze pełnienie powierzonej funkcji lub wykonywanie
obowiązków wynikających z umowy,
Zarządzający naruszy postanowienia Statutu Spółki,
Zarządzający naruszy postanowienia umowy dot. zakazu konkurencji oraz zachowania poufności,
w stosunku do Zarządzającego zostanie orzeczony zakaz sprawowania mandatu w organach spółek
kapitałowych.
7.9. UMOWA Z PODMIOTEM UPRAWNIONYM DO BADANIA SPRAWOZDAŃ
FINANSOWYCH
Poniższa tabela przedstawia wynagrodzenie firmy audytorskiej należne lub wypłacone za rok zakończony
31 grudnia 2025 roku i 31 grudnia 2024 roku w podziale na rodzaje usług.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
85
TABELA 43 WYNAGRODZENIE AUDYTORA W OKRESIE OD 01.01.2024 DO 31.12.2024 I OD 01.01.2023 DO 31.12.2022 ROKU
za okres
za okres
Wyszczególnienie
od 01.01.2025
do 31.12.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2024
PROTEKTOR S.A.
Przegląd raportów śródrocznych
50
70
Badanie raportów rocznych
150
618
Razem wynagrodzenie audytora
200
688
Koszty dodatkowe zafakturowane przez audytora
-
-
Inne należne koszty związane z audytem za podany okres
-
13
Razem koszty dodatkowe
-
13
Ogółem koszty audytu
200
700
Grupa Kapitałowa Abeba
Przegląd raportów śródrocznych
38
39
Badanie raportów rocznych
165
168
Razem wynagrodzenie audytora
203
207
Koszty dodatkowe zafakturowane przez audytora
-
-
Inne należne koszty związane z audytem za podany okres
-
-
Razem koszty dodatkowe
-
-
Ogółem koszty audytu
203
207
W dniu 17 czerwca 2025 roku Spółka zawarła umowę z General Audyt Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością
o przegląd półrocznych jednostkowych i skonsolidowanych sprawozdań finansowych, badanie rocznych
jednostkowych i skonsolidowanych sprawozdań finansowych oraz ocenę sprawozdania o wynagrodzeniach za rok
obrotowy 2024 i 2025. Wysokość wynagrodzenia wynikającego z umowy wynosiła 500 tys. PLN netto za rok 2024
oraz 200 tys. PLN netto za rok 2025
Podmiotem badającym roczne sprawozdania oraz, który dokonywał przeglądu półrocznych sprawozdań za 2024
rok była z General Audyt Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością po wypowiedzeniu umowy na realizację usług
atestacyjnych, zawartej z PKF CONSULT Sp. z o.o. Sp. k. w Warszawie. W roku 2025 na rzecz spółki PKF CONSULT
zostało wypłacone wynagrodzenie w wysokości 215 tys PLN.
Podmiotem dokonującym przeglądu oraz badania sprawozdań finansowych za 2025 rok dla Grupy Kapitałowej
Abeba został HLB Treumerkur. Suma wynagrodzenia w ramach zawartych umów została określona na kwotę 203
tys. PLN.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
86
8. Ład korporacyjny
8.1. OŚWIADCZENIE O STOSOWANIU ZASAD ŁADU KORPORACYJNEGO
Zarząd PROTEKTOR S.A. oświadcza, że w okresie od 1 stycznia 2025 roku do 31 grudnia 2025 roku Spółka
stosowała się do zbioru zasad ładu korporacyjnego zawartego w dokumencie „Dobre Praktyki Spółek Notowanych
na GPW 2021” przyjętych Uchwałą Nr 13/1834/2021 z dnia 29 marca 2021 roku przez Radę Giełdy Papierów
Wartościowych w Warszawie S.A. Dobre Praktyki weszły w życie z dniem 1 lipca 2021 roku.
Zbiór ten dostępny jest na stronie internetowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. poświęconej
tematyce ładu korporacyjnego, pod adresem https://www.gpw.pl/dobre-praktyki2021.
Zarząd PROTEKTOR S.A. oświadcza, że w roku obrotowym kończącym się dnia 31 grudnia 2025 roku PROTEKTOR
S.A. i jej organy przestrzegały rekomendacji i zasad ładu korporacyjnego zawartych w dokumencie „Dobre
Praktyki Spółek Notowanych na GPW 2021” z wyłączeniami, opisanymi w punkcie 8.2. poniżej.
8.2. ZASADY I REKOMENDACJE ŁADU KORPORACYJNEGO
Zarząd PROTEKTOR S.A. podejmuje działania w celu zapewnienia jak najpełniejszego przestrzegania zasad
zawartych w zbiorze „Dobre Praktyki Spółek Notowanych na GPW 2021”.
Poniżej wskazano szczegółowe zasady Dobrych Praktyk wraz z komentarzami Spółki, zgodnie z zasadą „stosuj lub
wyjaśnij” (comply or explain).
1. Polityka informacyjna i komunikacja z inwestorami
W interesie wszystkich uczestników rynku i swoim własnym spółka giełdowa dba o należytą komunikację
z interesariuszami, prowadząc przejrzystą i rzetelną politykę informacyjną.
1.1. Spółka prowadzi sprawną komunikację z uczestnikami rynku kapitałowego, rzetelnie informując
o sprawach jej dotyczących. W tym celu spółka wykorzystuje różnorodne narzędzia i formy
porozumiewania się, w tym przede wszystkim korporacyjną stronę internetową, na której zamieszcza
wszelkie informacje istotne dla inwestorów.
Zasada jest stosowana.
1.2. Spółka umożliwia zapoznanie się z osiągniętymi przez nią wynikami finansowymi zawartymi w raporcie
okresowym w możliwie najkrótszym czasie po zakończeniu okresu sprawozdawczego, a jeżeli
z uzasadnionych powodów nie jest to możliwe, jak najszybciej publikuje co najmniej wstępne szacunkowe
wyniki finansowe.
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Komentarz spółki: Obecnie Spółka nie publikuje wstępnych wyników finansowych ani prognoz finansowych. Spółka
raportuje wyniki ostateczne w terminie zgodnym z wymogami rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 6 czerwca
2025 roku w sprawie informacji bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów
wartościowych oraz warunków uznawania za równoważne informacji wymaganych przepisami prawa państwa
niebędącego państwem członkowskim. W wyjątkowych sytuacjach, jeżeli z uzasadnionych powodów nie jest to
możliwe, Spółka niezwłocznie informuje o zmianie terminu przekazania wyników finansowych do publicznej
wiadomości.
1.3. W swojej strategii biznesowej spółka uwzględnia również tematykę ESG, w szczególności obejmującą:
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
87
1.3.1. zagadnienia środowiskowe, zawierające mierniki i ryzyka związane ze zmianami klimatu i zagadnienia
zrównoważonego rozwoju;
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Komentarz spółki: W 2024 roku Spółka opracowała i wdrożyła Strategię zrównoważonego rozwoju (odrębne
dokumenty dla PROTEKTOR S.A. oraz Grupy Kapitałowej Abeba w różnych wersjach językowych i przy
uwzględnieniu lokalnej specyfiki). Strategia Zrównoważonego Rozwoju PROTEKTOR S.A. została opracowana i
wdrożona na bazie wytycznych PN-ISO 26000 jak również ISO 20210. Spółka wdraża no co dzień działania mające
na celu pomiary swojego wpływu na klimat i zagadnienia zrównoważonego rozwoju (np. analizy własne dotyczące
śladu węglowego). Spółka jest świadoma znaczenia i ważności przyjęcia w jej działalności odpowiednich regulacji
i strategii odnoszących się do zagadnień ESG, dlatego dąży do tego, aby nowa strategia uwzględniała tematykę
ESG, w tym zagadnienia środowiskowe związane ze zmianami klimatu oraz zagadnienia zrównoważonego
rozwoju.
1.3.2. sprawy społeczne i pracownicze, dotyczące m.in. podejmowanych i planowanych działań mających na
celu zapewnienie równouprawnienia płci, należytych warunków pracy, poszanowania praw
pracowników, dialogu ze społecznościami lokalnymi, relacji z klientami.
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Komentarz spółki: W 2024 roku Spółka opracowała i wdrożyła Strategię zrównoważonego rozwoju (odrębne
dokumenty dla PROTEKTOR S.A. oraz Grupy Kapitałowej Abeba w różnych wersjach językowych i przy
uwzględnieniu lokalnej specyfiki). Kluczowymi elementami Strategii są min. Kodeks postępowania oraz Polityka
antydyskryminacyjna w PROTEKTOR S.A. Wszystkie podmioty wchodzące w skład Grupy Kapitałowej Protektor
działają zgodnie z wymogami przepisów prawa pracy zgodnie z prawem lokalnym. W podmiotach tych nie
zatrudnia się osób nieletnich i zapewnia warunki należytych i bezpiecznych warunków pracy. Spółka jest
świadoma znaczenia i ważności przyjęcia w jej działalności odpowiednich regulacji i strategii odnoszących się do
zagadnień ESG, dlatego dąży do tego, aby nowa strategia uwzględniała tematykę ESG, w tym zagadnienia
społeczne i pracownicze.
1.4. w celu zapewnienia należytej komunikacji z interesariuszami, w zakresie przyjętej strategii biznesowej
spółka zamieszcza na swojej stronie internetowej informacje na temat założeń posiadanej strategii,
mierzalnych celów, w tym zwłaszcza celów długoterminowych, planowanych działań oraz postępów w jej
realizacji, określonych za pomocą mierników, finansowych i niefinansowych. Informacje na temat
strategii w obszarze ESG powinny m.in.:
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Komentarz spółki: W 2024 roku Spółka opracowała i wdrożyła Strategię zrównoważonego rozwoju (odrębne
dokumenty dla PROTEKTOR S.A. oraz Grupy Kapitałowej Abeba w różnych wersjach językowych i przy
uwzględnieniu lokalnej specyfiki). W 2025 roku komunikacja wynikająca z działań podejmowanych w zakresie tej
Strategii skierowana była przede wszystkim do Pracowników poszczególnych podmiotów wchodzących w skład
Grupy Kapitałowej Protektor. W kolejnych latach, komunikacja ta będzie rozszerzana na kolejnych interesariuszy
przy wykorzystaniu różnych kanałów komunikacji (w tym: strony internetowe, materiały informacyjne,
odpowiednia komunikacja na targach branżowych i podobnych eventach).
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
88
1.4.1. objaśniać, w jaki sposób w procesach decyzyjnych w spółce i podmiotach z jej grupy uwzględniane są
kwestie związane ze zmianą klimatu, wskazując na wynikające z tego ryzyka;
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Komentarz spółki: W 2024 roku Spółka opracowała i wdrożyła Strategię zrównoważonego rozwoju (odrębne
dokumenty dla PROTEKTOR S.A. oraz Grupy Kapitałowej Abeba w różnych wersjach językowych i przy
uwzględnieniu lokalnej specyfiki). W 2025 roku komunikacja wynikająca z działań podejmowanych w zakresie tej
Strategii skierowana była przede wszystkim do Pracowników poszczególnych podmiotów wchodzących w skład
Grupy Kapitałowej Protektor. W kolejnych latach, komunikacja ta będzie rozszerzana na kolejnych interesariuszy
przy wykorzystaniu różnych kanałów komunikacji (w tym: strony internetowe, materiały informacyjne,
odpowiednia komunikacja na targach branżowych i podobnych eventach).
1.4.2. przedstawiać wartość wskaźnika równości wynagrodzeń wypłacanych jej pracownikom, obliczanego jako
procentowa różnica pomiędzy średnim miesięcznym wynagrodzeniem (z uwzględnieniem premii, nagród
i innych dodatków) kobiet i mężczyzn za ostatni rok, oraz przedstawiać informacje o działaniach podjętych
w celu likwidacji ewentualnych nierówności w tym zakresie, wraz z prezentacją ryzyk z tym związanych
oraz horyzontem czasowym, w którym planowane jest doprowadzenie do równości.
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Komentarz spółki: Spółka będzie dążyła do tego, aby na swojej stronie internetowej zamieścić wszystkie niezbędne
informacje w obszarze ESG.
1.5. Co najmniej raz w roku spółka ujawnia wydatki ponoszone przez nią i jej grupę na wspieranie kultury,
sportu, instytucji charytatywnych, mediów, organizacji społecznych, związków zawodowych itp. Jeżeli
w roku objętym sprawozdaniem spółka lub jej grupa ponosiły wydatki na tego rodzaju cele, informacja
zawiera zestawienie tych wydatków.
Zasada jest stosowana.
1.6. W przypadku spółki należącej do indeksu WIG20, mWIG40 lub sWIG80 raz na kwartał, a w przypadku
pozostałych nie rzadziej niż raz w roku, spółka organizuje spotkanie dla inwestorów, zapraszając na nie
w szczególności akcjonariuszy, analityków, ekspertów branżowych i przedstawicieli mediów. Podczas
spotkania zarząd spółki prezentuje i komentuje przyjętą strategię i jej realizację, wyniki finansowe spółki
i jej grupy, a także najważniejsze wydarzenia mające wpływ na działalność spółki i jej grupy, osiągane
wyniki i perspektywy na przyszłość. Podczas organizowanych spotkań zarząd spółki publicznie udziela
odpowiedzi i wyjaśnień na zadawane pytania.
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Komentarz spółki: Spółka nie zorganizowała spotkania dla inwestorów w okresie objętym niniejszym raportem.
Spółka będzie dążyła do tego, aby w kolejnych latach spotkania dla inwestorów odbywały się nie rzadziej niż raz
w roku.
1.7. W przypadku zgłoszenia przez inwestora żądania udzielenia informacji na temat spółki, spółka udziela
odpowiedzi niezwłocznie, lecz nie później niż w terminie 14 dni.
Zasada jest stosowana.
2. Zarząd i Rada Nadzorcza
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
89
W celu osiągnięcia najwyższych standardów w zakresie wykonywania przez zarząd i radę nadzorczą spółki swoich
obowiązków i wywiązywania się z nich w sposób efektywny, w skład zarządu i rady nadzorczej powoływane są
wyłącznie osoby posiadające odpowiednie kompetencje, umiejętności i doświadczenie.
Członkowie zarządu działają w interesie spółki i ponoszą odpowiedzialność za jej działalność. Do zarządu należy
w szczególności przywództwo w spółce, zaangażowanie w wyznaczanie jej celów strategicznych i ich realizacja
oraz zapewnienie spółce efektywności i bezpieczeństwa.
Członkowie rady nadzorczej w zakresie sprawowanej funkcji i wykonywanych obowiązków w radzie nadzorczej
kierują się w swoim postępowaniu, w tym w podejmowaniu decyzji, niezależnością własnych opinii i osądów,
działając w interesie spółki.
Rada nadzorcza pracuje w kulturze debaty, analizując sytuację spółki na tle branży i rynku na podstawie
materiałów przekazywanych jej przez zarząd spółki oraz systemy i funkcje wewnętrzne spółki, a także
pozyskiwanych spoza niej, wykorzystując wyniki prac swoich komitetów. Rada nadzorcza w szczególności opiniuje
strategię spółki i weryfikuje pracę zarządu w zakresie osiągania ustalonych celów strategicznych oraz monitoruje
wyniki osiągane przez spółkę.
2.1. Spółka powinna posiadać politykę różnorodności wobec zarządu oraz rady nadzorczej, przyjętą
odpowiednio przez radę nadzorczą lub walne zgromadzenie. Polityka różnorodności określa cele i kryteria
różnorodności m.in. w takich obszarach jak płeć, kierunek wykształcenia, specjalistyczna wiedza, wiek
oraz doświadczenie zawodowe, a także wskazuje termin i sposób monitorowania realizacji tych celów.
W zakresie zróżnicowania pod względem płci warunkiem zapewnienia różnorodności organów spółki jest
udział mniejszości w danym organie na poziomie nie niższym niż 30%.
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Komentarz spółki: Spółka nie posiada odrębnego dokumentu pod nazwą „Polityka Różnorodności”, w odniesieniu
do władz Spółki. Spółka, dobierając osoby mające pełnić funkcje w Zarządzie oraz Radzie Nadzorczej, bierze pod
uwagę przede wszystkim kompetencje, wiedzę i doświadczenie zawodowe oraz kwalifikacje branżowe
kandydatów. Spółka rozważy możliwość wdrożenia w przyszłości stosownej polityki różnorodności, o ile okaże się
ona niezbędna dla zachowania różnorodności w odniesieniu do władz Spółki.
2.2. Osoby podejmujące decyzje w sprawie wyboru członków zarządu lub rady nadzorczej spółki powinny
zapewnić wszechstronność tych organów poprzez wybór do ich składu osób zapewniających
różnorodność, umożliwiając m.in. osiągnięcie docelowego wskaźnika minimalnego udziału mniejszości
określonego na poziomie nie niższym niż 30%, zgodnie z celami określonymi w przyjętej polityce
różnorodności, o której mowa w zasadzie 2.1.
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Komentarz spółki: Spółka nie stosuje zasady z przyczyn podanych w wyjaśnieniu do zasady 2.1.
2.3. Przynajmniej dwóch członków rady nadzorczej spełnia kryteria niezależności wymienione w ustawie
z dnia 11 maja 2017 r. o biegłych rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze publicznym, a także
nie ma rzeczywistych i istotnych powiązań z akcjonariuszem posiadającym co najmniej 5% ogólnej liczby
głosów w spółce.
Zasada jest stosowana.
2.4. Głosowania rady nadzorczej i zarządu są jawne, chyba że co innego wynika z przepisów prawa.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
90
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Komentarz spółki: Głosowania zarówno Rady Nadzorczej, jak i Zarządu odbywają się co do zasady w trybie
jawnym, jednakże na mocy postanowień Regulaminu Rady Nadzorczej oraz Regulaminu Zarządu odpowiednio
Rada Nadzorcza i Zarząd mają możliwość przeprowadzania głosowań tajnych.
2.5. Członkowie rady nadzorczej i zarządu głosujący przeciw uchwale mogą zgłosić do protokołu zdanie
odrębne.
Zasada jest stosowana.
2.6. Pełnienie funkcji w zarządzie spółki stanowi główny obszar aktywności zawodowej członka zarządu.
Członek zarządu nie powinien podejmować dodatkowej aktywności zawodowej, jeżeli czas poświęcony
na taką aktywność uniemożliwia mu rzetelne wykonywanie obowiązków w spółce.
Zasada jest stosowana.
2.7. Pełnienie przez członków zarządu spółki funkcji w organach podmiotów spoza grupy spółki wymaga zgody
rady nadzorczej.
Zasada jest stosowana.
2.8. Członkowie rady nadzorczej powinni być w stanie poświęcić niezbędną ilość czasu na wykonywanie
swoich obowiązków.
Zasada jest stosowana.
2.9. Przewodniczący rady nadzorczej nie powinien łączyć swojej funkcji z kierowaniem pracami komitetu
audytu działającego w ramach rady.
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Komentarz spółki: Zasada nierozdzielania funkcji przewodniczącego rady nadzorczej i przewodniczącego komitetu
audytu ma charakter rekomendacyjny. W obecnych uwarunkowaniach organizacyjnych Spółki połączenie obu
funkcji zostało uznane za rozwiązanie efektywne i nieskutkujące ograniczeniem niezależności ani prawidłowego
wykonywania zadań komitetu audytu.
2.10. Spółka, adekwatnie do jej wielkości i sytuacji finansowej, deleguje środki administracyjne i finansowe
konieczne do zapewnienia sprawnego funkcjonowania rady nadzorczej.
Zasada jest stosowana.
2.11. Poza czynnościami wynikającymi z przepisów prawa raz w roku rada nadzorcza sporządza i przedstawia
zwyczajnemu walnemu zgromadzeniu do zatwierdzenia roczne sprawozdanie.
Zasada jest stosowana.
2.11.1. informacje na temat składu rady i jej komitetów ze wskazaniem, którzy z członków rady spełniają kryteria
niezależności określone w ustawie z dnia 11 maja 2017 r. o biegłych rewidentach, firmach audytorskich
oraz nadzorze publicznym, a także którzy spośród nich nie mają rzeczywistych i istotnych powiązań
z akcjonariuszem posiadającym co najmniej 5% ogólnej liczby głosów w spółce, jak również informacje na
temat składu rady nadzorczej w kontekście jej różnorodności;
Zasada jest stosowana.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
91
2.11.2. podsumowanie działalności rady i jej komitetów;
Zasada jest stosowana.
2.11.3. ocenę sytuacji spółki w ujęciu skonsolidowanym, z uwzględnieniem oceny systemów kontroli
wewnętrznej, zarządzania ryzykiem, compliance oraz funkcji audytu wewnętrznego, wraz z informacją na
temat działań, jakie rada nadzorcza podejmowała w celu dokonania tej oceny; ocena ta obejmuje
wszystkie istotne mechanizmy kontrolne, w tym zwłaszcza dotyczące raportowania i działalności
operacyjnej;
Zasada jest stosowana.
2.11.4. ocenę stosowania przez spółkę zasad ładu korporacyjnego oraz sposobu wypełniania obowiązków
informacyjnych dotyczących ich stosowania określonych w Regulaminie Giełdy i przepisach dotyczących
informacji bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych, wraz
z informacją na temat działań, jakie rada nadzorcza podejmowała w celu dokonania tej oceny;
Zasada jest stosowana.
2.11.5. ocenę zasadności wydatków, o których mowa w zasadzie 1.5;
Zasada jest stosowana.
2.11.6. informację na temat stopnia realizacji polityki różnorodności w odniesieniu do zarządu i rady nadzorczej,
w tym realizacji celów, o których mowa w zasadzie 2.1.
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Komentarz spółki: Zgodnie z objaśnieniem do zasady 2.1., Spółka nie posiada na dzień sporządzenia niniejszego
raportu polityki różnorodności wobec Zarządu i Rady Nadzorczej.
3. Systemy i funkcje wewnętrzne
Sprawnie działające systemy i funkcje wewnętrzne są nieodzownym narzędziem sprawowania nadzoru nad
spółką. Systemy obejmują spółkę i wszystkie obszary działania jej grupy, które mają istotny wpływ na sytuację
spółki.
3.1. Spółka giełdowa utrzymuje skuteczne systemy: kontroli wewnętrznej, zarządzania ryzykiem oraz nadzoru
zgodności działalności z prawem (compliance), a także skuteczną funkcję audytu wewnętrznego,
odpowiednie do wielkości spółki i rodzaju oraz skali prowadzonej działalności, za działanie których
odpowiada zarząd.
Zasada jest stosowana.
3.2. Spółka wyodrębnia w swojej strukturze jednostki odpowiedzialne za zadania poszczególnych systemów
lub funkcji, chyba że nie jest to uzasadnione z uwagi na rozmiar spółki lub rodzaj jej działalności.
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Komentarz spółki: Zasada nie jest w pełni stosowana. Spółka posiada wyodrębnione stanowisko odpowiedzialne
za system kontroli wewnętrznej oraz pełniące funkcję audytu wewnętrznego, jednakże w roku obrotowym
zakończonym 31.12.2025 roku na stanowisku tym był przejściowy wakat. Za proces zarządzania ryzykiem
odpowiedzialny jest Zarząd Spółki, który monitoruje w trybie ciągłym wszystkie ryzyka w otoczeniu zewnętrznym
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
92
i wewnętrznym, mogące wpłynąć na Spółkę oraz na realizację jej strategii rozwoju. Spółka natomiast nie
wyodrębnia w swojej strukturze jednostki odpowiedzialnej za compliance.
3.3. Spółka należąca do indeksu WIG20, mWIG40 lub sWIG80 powołuje audytora wewnętrznego kierującego
funkcją audytu wewnętrznego, działającego zgodnie z powszechnie uznanymi międzynarodowymi
standardami praktyki zawodowej audytu wewnętrznego. W pozostałych spółkach, w których nie
powołano audytora wewnętrznego spełniającego ww. wymogi, komitet audytu (lub rada nadzorcza, jeżeli
pełni funkcje komitetu audytu) co roku dokonuje oceny, czy istnieje potrzeba powołania takiej osoby.
Zasada jest stosowana.
3.4. Wynagrodzenie osób odpowiedzialnych za zarządzanie ryzykiem i compliance oraz kierującego audytem
wewnętrznym powinno być uzależnione od realizacji wyznaczonych zadań, a nie od krótkoterminowych
wyników spółki.
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Komentarz spółki: Zasada nie jest stosowana w zakresie uzależnienia wynagrodzenia wyłącznie od realizacji
wyznaczonych zadań. Wynagrodzenia osób odpowiedzialnych za kontrolę wewnętrzną, zarządzanie ryzykiem oraz
audyt wewnętrzny są oparte na stałych składnikach wynagrodzenia.
3.5. Osoby odpowiedzialne za zarządzanie ryzykiem i compliance podlegają bezpośrednio prezesowi lub
innemu członkowi zarządu.
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Komentarz spółki: Zasada nie jest stosowana ze względu na fakt, iż w Spółce nie została wyodrębniona jednostka
odpowiedzialna za compliance, a za zarządzanie ryzykiem odpowiada Zarząd. W przypadku wyodrębnienia osób
odpowiedzialnych za ww. stanowiska, Spółka zamierza przestrzegać zasady 3.5.
3.6. Kierujący audytem wewnętrznym podlega organizacyjnie prezesowi zarządu, a funkcjonalnie
przewodniczącemu komitetu audytu lub przewodniczącemu rady nadzorczej, jeżeli rada pełni funkcję
komitetu audytu.
Zasada jest stosowana.
3.7. Zasady 3.4 - 3.6 mają zastosowanie również w przypadku podmiotów z grupy spółki o istotnym znaczeniu
dla jej działalności, jeśli wyznaczono w nich osoby do wykonywania tych zadań.
Nie dotyczy.
Komentarz spółki: Zasada nie dotyczy Spółki, ponieważ funkcje, o których mowa w zasadach 3.4 – 3.6. realizowane
są z poziomu podmiotu dominującego w grupie.
3.8. Co najmniej raz w roku osoba odpowiedzialna za audyt wewnętrzny, a w przypadku braku wyodrębnienia
w spółce takiej funkcji zarząd spółki, przedstawia radzie nadzorczej ocenę skuteczności funkcjonowania
systemów i funkcji, o których mowa w zasadzie 3.1, wraz z odpowiednim sprawozdaniem.
Zasada jest stosowana.
3.9. Rada nadzorcza monitoruje skuteczność systemów i funkcji, o których mowa w zasadzie 3.1, w oparciu
między innymi o sprawozdania okresowo dostarczane jej bezpośrednio przez osoby odpowiedzialne za te
funkcje oraz zarząd spółki, jak również dokonuje rocznej oceny skuteczności funkcjonowania tych
systemów i funkcji, zgodnie z zasadą 2.11.3. W przypadku gdy w spółce działa komitet audytu, monitoruje
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
93
on skuteczność systemów i funkcji, o których mowa w zasadzie 3.1, jednakże nie zwalnia to rady
nadzorczej z dokonania rocznej oceny skuteczności funkcjonowania tych systemów i funkcji.
Zasada jest stosowana.
3.10. Co najmniej raz na pięć lat w spółce należącej do indeksu WIG20, mWIG40 lub sWIG80 dokonywany jest,
przez niezależnego audytora wybranego przy udziale komitetu audytu, przegląd funkcji audytu
wewnętrznego.
Nie dotyczy.
Komentarz spółki: Spółka nie należy do ww. indeksów.
4. Walne zgromadzenie i relacje z akcjonariuszami
Zarząd spółki giełdowej i jej rada nadzorcza powinny zachęcać akcjonariuszy do zaangażowania się w sprawy
spółki, wyrażającego się przede wszystkim aktywnym, osobistym lub przez pełnomocnika, udziałem w walnym
zgromadzeniu.
Walne zgromadzenie powinno obradować z poszanowaniem praw wszystkich akcjonariuszy i dążyć do tego, by
podejmowane uchwały nie naruszały uzasadnionych interesów poszczególnych grup akcjonariuszy.
Akcjonariusze biorący udział w walnym zgromadzeniu wykonują swoje uprawnienia w sposób nienaruszający
dobrych obyczajów. Uczestnicy walnego zgromadzenia powinni przybywać na walne zgromadzenie przygotowani.
4.1. Spółka powinna umożliwić akcjonariuszom udział w walnym zgromadzeniu przy wykorzystaniu środków
komunikacji elektronicznej (e-walne), jeżeli jest to uzasadnione z uwagi na zgłaszane spółce oczekiwania
akcjonariuszy, o ile jest w stanie zapewnić infrastrukturę techniczną niezbędną dla przeprowadzenia
takiego walnego zgromadzenia.
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Komentarz spółki: Zasada nie jest stosowana ze względu na brak zainteresowania ze strony akcjonariuszy taką
formą uczestnictwa w walnym zgromadzeniu, a także z uwagi na ryzyko natury technicznej, jak i prawnej
związanej z możliwością niewłaściwej identyfikacji akcjonariuszy uprawnionych do udziału w walnym
zgromadzeniu. Umożliwienie akcjonariuszom wypowiadania się w toku obrad walnego zgromadzenia bez ich
fizycznej obecności w miejscu obrad, za pomocą środków komunikacji elektronicznej, niesie za sobą również ryzyka
dotyczące naruszenia bezpieczeństwa i płynności komunikacji elektronicznej oraz ewentualnego podważenia
podjętych uchwał.
4.2. Spółka ustala miejsce i termin, a także formę walnego zgromadzenia w sposób umożliwiający udział
w obradach jak największej liczbie akcjonariuszy. W tym celu spółka dokłada również starań, aby
odwołanie walnego zgromadzenia, zmiana terminu lub zarządzenie przerwy w obradach następowały
wyłącznie w uzasadnionych przypadkach oraz by nie uniemożliwiały lub nie ograniczały akcjonariuszom
wykonywania prawa do uczestnictwa w walnym zgromadzeniu.
Zasada jest stosowana.
4.3. Spółka zapewnia powszechnie dostępną transmisję obrad walnego zgromadzenia w czasie rzeczywistym.
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Komentarz spółki: Spółka nie stosuje tej zasady ze względu na niezgłaszanie dotychczas przez akcjonariuszy
zainteresowania taką transmisją obrad walnego zgromadzenia w czasie rzeczywistym. W przypadku, gdy wniosek
w tym przedmiocie wpłynie do Spółki, Spółka rozważy możliwość wprowadzenia takiego rozwiązania, o ile możliwe
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
94
będzie zapewnienie stosownych warunków technicznych, w szczególności gwarantujących bezpieczeństwo
informacji.
4.4. Przedstawicielom mediów umożliwia się obecność na walnych zgromadzeniach.
Zasada jest stosowana.
4.5. W przypadku otrzymania przez zarząd informacji o zwołaniu walnego zgromadzenia na podstawie art.
399 § 2 - 4 Kodeksu spółek handlowych, zarząd niezwłocznie dokonuje czynności, do których jest
zobowiązany w związku z organizacją i przeprowadzeniem walnego zgromadzenia. Zasada ma
zastosowanie również w przypadku zwołania walnego zgromadzenia na podstawie upoważnienia
wydanego przez sąd rejestrowy zgodnie z art. 400 § 3 Kodeksu spółek handlowych.
Zasada jest stosowana.
4.6. W celu ułatwienia akcjonariuszom biorącym udział w walnym zgromadzeniu głosowania nad uchwałami
z należytym rozeznaniem, projekty uchwał walnego zgromadzenia dotyczących spraw i rozstrzygnięć
innych niż o charakterze porządkowym powinny zawierać uzasadnienie, chyba że wynika ono
z dokumentacji przedstawianej walnemu zgromadzeniu. W przypadku gdy umieszczenie danej sprawy
w porządku obrad walnego zgromadzenia następuje na żądanie akcjonariusza lub akcjonariuszy, zarząd
zwraca się o przedstawienie uzasadnienia proponowanej uchwały, o ile nie zostało ono uprzednio
przedstawione przez akcjonariusza lub akcjonariuszy.
Zasada jest stosowana.
4.7. Rada nadzorcza opiniuje projekty uchwał wnoszone przez zarząd do porządku obrad walnego
zgromadzenia.
Zasada jest stosowana.
4.8. Projekty uchwał walnego zgromadzenia do spraw wprowadzonych do porządku obrad walnego
zgromadzenia powinny zostać zgłoszone przez akcjonariuszy najpóźniej na 3 dni przed walnym
zgromadzeniem.
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Komentarz spółki: Spółka nie stosuje zasady z uwagi na zapewnione akcjonariuszom na mocy art. 401 § 5 Kodeksu
spółek handlowych uprawnienie do zgłaszania podczas walnego zgromadzenia projektów uchwał dotyczących
spraw wprowadzonych do porządku obrad.
4.9. W przypadku gdy przedmiotem obrad walnego zgromadzenia ma być powołanie do rady nadzorczej lub
powołanie rady nadzorczej nowej kadencji:
1.9.1 kandydatury na członków rady powinny zostać zgłoszone w terminie umożliwiającym podjęcie przez
akcjonariuszy obecnych na walnym zgromadzeniu decyzji z należytym rozeznaniem, lecz nie później niż
na 3 dni przed walnym zgromadzeniem; kandydatury, wraz z kompletem materiałów ich dotyczących,
powinny zostać niezwłocznie opublikowane na stronie internetowej spółki;
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Komentarz spółki: Zasada w zakresie publikacji materiałów na stronie internetowej Spółki jest stosowana pod
warunkiem otrzymania tych materiałów przez Spółkę od akcjonariusza z odpowiednim wyprzedzeniem.
W pozostałym zakresie Spółka nie stosuje zasady z uwagi na przysługujące akcjonariuszom prawo zgłaszania
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
95
kandydatur na Członków Rady Nadzorczej również w trakcie walnego zgromadzenia, którego porządek obrad
przewiduje kwestię zmian w składzie Rady Nadzorczej.
1.9.2 kandydat na członka rady nadzorczej składa oświadczenia w zakresie spełniania wymogów dla członków
komitetu audytu określone w ustawie z dnia 11 maja 2017 r. o biegłych rewidentach, firmach
audytorskich oraz nadzorze publicznym, a także w zakresie istnienia rzeczywistych i istotnych powiązań
kandydata z akcjonariuszem posiadającym co najmniej 5% ogólnej liczby głosów w spółce.
Zasada jest stosowana.
4.10. Realizacja uprawnień akcjonariuszy oraz sposób wykonywania przez nich posiadanych uprawnień nie
mogą prowadzić do utrudniania prawidłowego działania organów spółki.
Zasada jest stosowana.
4.11. Członkowie zarządu i rady nadzorczej biorą udział w obradach walnego zgromadzenia, w miejscu obrad
lub za pośrednictwem środków dwustronnej komunikacji elektronicznej w czasie rzeczywistym,
w składzie umożliwiającym wypowiedzenie się na temat spraw będących przedmiotem obrad walnego
zgromadzenia oraz udzielenie merytorycznej odpowiedzi na pytania zadawane w trakcie walnego
zgromadzenia. Zarząd prezentuje uczestnikom zwyczajnego walnego zgromadzenia wyniki finansowe
spółki oraz inne istotne informacje, w tym niefinansowe, zawarte w sprawozdaniu finansowym
podlegającym zatwierdzeniu przez walne zgromadzenie. Zarząd omawia istotne zdarzenia dotyczące
minionego roku obrotowego, porównuje prezentowane dane z latami wcześniejszymi i wskazuje stopień
realizacji planów minionego roku.
Zasada jest stosowana.
4.12. Uchwała walnego zgromadzenia w sprawie emisji akcji z prawem poboru powinna precyzować cenę
emisyjną albo mechanizm jej ustalenia, bądź zobowiązywać organ do tego upoważniony do ustalenia jej
przed dniem prawa poboru, w terminie umożliwiającym podjęcie decyzji inwestycyjnej.
Zasada jest stosowana.
4.13. Uchwała o nowej emisji akcji z wyłączeniem prawa poboru, która jednocześnie przyznaje prawo
pierwszeństwa objęcia akcji nowej emisji wybranym akcjonariuszom lub innym podmiotom, może być
podjęta, jeżeli spełnione są co najmniej poniższe przesłanki:
a) spółka ma racjonalną, uzasadnioną gospodarczo potrzebę pilnego pozyskania kapitału lub emisja akcji
związana jest z racjonalnymi, uzasadnionymi gospodarczo transakcjami, m.in. takimi jak łączenie się z inną
spółką lub jej przejęciem, lub też akcje mają zostać objęte w ramach przyjętego przez spółkę programu
motywacyjnego;
b) osoby, którym przysługiwać będzie prawo pierwszeństwa, zostaną wskazane według obiektywnych
kryteriów ogólnych;
c) cena objęcia akcji będzie pozostawać w racjonalnej relacji do bieżących notowań akcji tej spółki lub
zostanie ustalona w wyniku rynkowego procesu budowania księgi popytu.
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Komentarz spółki: Decyzje dotyczące poszczególnych emisji każdorazowo są podejmowane z uwzględnieniem
wszystkich istotnych okoliczności, w szczególności zaś z uwzględnieniem interesu Spółki i jej potrzeb w danym
czasie.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
96
4.14. Spółka powinna dążyć do podziału zysku poprzez wypłatę dywidendy. Pozostawienie całości zysku
w spółce jest możliwe, jeżeli zachodzi którakolwiek z poniższych przyczyn:
a) wysokość tego zysku jest minimalna, a w konsekwencji dywidenda byłaby nieistotna w relacji do wartości
akcji;
b) spółka wykazuje niepokryte straty z lat ubiegłych, a zysk przeznaczony jest na ich zmniejszenie;
c) spółka uzasadni, że przeznaczenie zysku na inwestycje przyniesie akcjonariuszom wymierne korzyści;
d) spółka nie wygenerowała środków pieniężnych umożliwiających wypłatę dywidendy;
e) wypłata dywidendy istotnie zwiększyłaby ryzyko naruszenia kowenantów wynikających z wiążących
spółkę umów kredytowych lub warunków emisji obligacji;
f) pozostawienie zysku w spółce jest zgodne z rekomendacją instytucji sprawującej nadzór nad spółką z racji
prowadzenia przez nią określonego rodzaju działalności.
Zasada jest stosowana.
5. Konflikt interesów i transakcje z podmiotami powiązanymi
Na potrzeby niniejszego rozdziału podmiotem powiązanym jest podmiot powiązany w rozumieniu
międzynarodowych standardów rachunkowości przyjętych na podstawie rozporządzenia (WE) nr 1606/2002
Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 19 lipca 2002 r. w sprawie stosowania międzynarodowych standardów
rachunkowości.
Spółka i jej grupa powinny posiadać przejrzyste procedury zarządzania konfliktami interesów i zawierania
transakcji z podmiotami powiązanymi w warunkach możliwości wystąpienia konfliktu interesów. Procedury
powinny przewidywać sposoby identyfikacji takich sytuacji, ich ujawniania oraz sposób postępowania
w przypadku ich wystąpienia.
Członek zarządu lub rady nadzorczej powinien unikać podejmowania aktywności zawodowej lub pozazawodowej,
która mogłaby prowadzić do powstawania konfliktu interesów lub wpływać negatywnie na jego reputację jako
członka organu spółki, a w przypadku powstania konfliktu interesów powinien niezwłocznie go ujawnić.
5.1. Członek zarządu lub rady nadzorczej informuje odpowiednio zarząd lub radę nadzorczą o zaistniałym
konflikcie interesów lub możliwości jego powstania oraz nie bierze udziału w rozpatrywaniu sprawy,
w której w stosunku do jego osoby może wystąpić konflikt interesów.
Zasada jest stosowana.
5.2. W przypadku uznania przez członka zarządu lub rady nadzorczej, że decyzja, odpowiednio zarządu lub
rady nadzorczej, stoi w sprzeczności z interesem spółki, powinien zażądać zamieszczenia w protokole
posiedzenia zarządu lub rady nadzorczej jego zdania odrębnego w tej sprawie.
Zasada jest stosowana.
5.3. Żaden akcjonariusz nie powinien być uprzywilejowany w stosunku do pozostałych akcjonariuszy
w zakresie transakcji z podmiotami powiązanymi. Dotyczy to także transakcji akcjonariuszy spółki
zawieranych z podmiotami należącymi do jej grupy.
Zasada jest stosowana.
5.4. Spółka może nabywać akcje własne (buy-back) wyłącznie w takim trybie, w którym poszanowane są
prawa wszystkich akcjonariuszy.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
97
Zasada jest stosowana.
5.5. W przypadku gdy transakcja spółki z podmiotem powiązanym wymaga zgody rady nadzorczej, przed
podjęciem uchwały w sprawie wyrażenia zgody rada ocenia, czy istnieje konieczność uprzedniego
zasięgnięcia opinii podmiotu zewnętrznego, który przeprowadzi wycenę transakcji oraz analizę jej
skutków ekonomicznych.
Zasada jest stosowana.
5.6. Jeżeli zawarcie transakcji z podmiotem powiązanym wymaga zgody walnego zgromadzenia, rada
nadzorcza sporządza opinię na temat zasadności zawarcia takiej transakcji. W takim przypadku rada
ocenia konieczność uprzedniego zasięgnięcia opinii podmiotu zewnętrznego, o której mowa w zasadzie
5.5.
Zasada jest stosowana.
5.7. W przypadku gdy decyzję w sprawie zawarcia przez spółkę istotnej transakcji z podmiotem powiązanym
podejmuje walne zgromadzenie, przed podjęciem takiej decyzji spółka zapewnia wszystkim
akcjonariuszom dostęp do informacji niezbędnych do dokonania oceny wpływu tej transakcji na interes
spółki, w tym przedstawia opinię rady nadzorczej, o której mowa w zasadzie 5.6.
Zasada jest stosowana.
6. Wynagrodzenia
Spółka i jej grupa dbają o stabilność kadry zarządzającej, między innymi poprzez przejrzyste, sprawiedliwe, spójne
i niedyskryminujące zasady jej wynagradzania, przejawiające się m.in. równością płac kobiet i mężczyzn.
Przyjęta w spółce polityka wynagrodzeń członków organów spółki i jej kluczowych menedżerów określa
w szczególności formę, strukturę, sposób ustalania i wypłaty wynagrodzeń.
6.1. Wynagrodzenie członków zarządu i rady nadzorczej oraz kluczowych menedżerów powinno być
wystarczające dla pozyskania, utrzymania i motywacji osób o kompetencjach niezbędnych dla właściwego
kierowania spółką i sprawowania nad nią nadzoru. Wysokość wynagrodzenia powinna być adekwatna do
zadań i obowiązków wykonywanych przez poszczególne osoby i związanej z tym odpowiedzialności.
Zasada jest stosowana.
6.2. Programy motywacyjne powinny być tak skonstruowane, by między innymi uzależniały poziom
wynagrodzenia członków zarządu spółki i jej kluczowych menedżerów od rzeczywistej, długoterminowej
sytuacji spółki w zakresie wyników finansowych i niefinansowych oraz długoterminowego wzrostu
wartości dla akcjonariuszy i zrównoważonego rozwoju, a także stabilności funkcjonowania spółki.
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Komentarz spółki: Obecnie w Spółce nie obowiązuje Program Motywacyjny.
6.3. Jeżeli w spółce jednym z programów motywacyjnych jest program opcji menedżerskich, wówczas
realizacja programu opcji winna być uzależniona od spełnienia przez uprawnionych, w przeciągu co
najmniej 3 lat, z góry wyznaczonych, realnych i odpowiednich dla spółki celów finansowych
i niefinansowych oraz zrównoważonego rozwoju, a ustalona cena nabycia przez uprawnionych akcji lub
rozliczenia opcji nie może odbiegać od wartości akcji z okresu uchwalania programu.
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
98
Komentarz spółki: Obecnie w Spółce nie obowiązuje Program Motywacyjny.
6.4. Rada nadzorcza realizuje swoje zadania w sposób ciągły, dlatego wynagrodzenie członków rady nie może
być uzależnione od liczby odbytych posiedzeń. Wynagrodzenie członków komitetów, w szczególności
komitetu audytu, powinno uwzględniać dodatkowe nakłady pracy związane z pracą w tych komitetach.
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Komentarz spółki: Zgodnie z decyzją akcjonariuszy za prace wykonywane w komitetach Rady Nadzorczej,
członkom takich komitetów nie przysługuje dodatkowe wynagrodzenie ponad wynagrodzenie otrzymywane
z tytułu pełnienia funkcji Członka Rady Nadzorczej. W pozostałym zakresie Spółka stosuje zasadę.
6.5. Wysokość wynagrodzenia członków rady nadzorczej nie powinna być uzależniona od krótkoterminowych
wyników spółki.
Zasada jest stosowana.
8.3. OPIS GŁÓWNYCH CECH STOSOWANYCH SYSTEMÓW KONTROLI WEWNĘTRZNEJ
I ZARZĄDZANIA RYZYKIEM W ODNIESIENIU DO PROCESU SPORZĄDZANIA
SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH I SKONSOLIDOWANYCH SPRAWOZDAŃ
FINANSOWYCH
Zasady i procedura sporządzania sprawozdań finansowych uregulowane są w szczególności
przez Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości Finansowej (MSSF) zatwierdzone przez Unię Europejskiej
oraz wewnętrzne procedury funkcjonujące w PROTEKTOR S.A.
Ustanowienie systemów kontroli wewnętrznej i zarządzania ryzykiem w odniesieniu do procesu sporządzania
skonsolidowanych sprawozdań finansowych ma na celu w szczególności zapewnienie kompletności i poprawności
informacji finansowych zawartych w sprawozdaniach finansowych i raportach okresowych.
Zarząd PROTEKTOR S.A. jest odpowiedzialny za system kontroli wewnętrznej w Grupie Protektor i jego
skuteczność w procesie sporządzania sprawozdań finansowych i raportów okresowych. Zadaniem efektywnego
systemu kontroli wewnętrznej w sprawozdawczości finansowej jest zapewnienie kompletności i poprawności
informacji finansowych zawartych w sprawozdaniach finansowych i raportach okresowych.
Formalno-prawne podstawy funkcjonowania kontroli wewnętrznej w przedsiębiorstwie Emitenta tworzy
Regulamin organizacyjny, określający ramowo podział obowiązków i odpowiedzialności. Kontrola wewnętrzna
stanowi skuteczne narzędzie kontroli ryzyka oraz nadzoru nad procesem gromadzenia danych, ich przetwarzania
i weryfikacji oraz prezentowania zgodnie z obowiązującymi w tym zakresie przepisami prawa. Dokumenty
poddawane są kontroli merytorycznej, formalnej i rachunkowej. W Spółce prowadzona jest kontrola dokumentów
księgowych. Kontrola merytoryczna dokonywana jest przez osoby na stanowiskach specjalistycznych
i kierowniczych. Kontrola formalna i rachunkowa sprawowana jest przez działy finansowo-księgowe. Każdy
dokument księgowy jest opisywany przez merytorycznie odpowiedzialnego pracownika, następnie dokument
podlega kontroli formalnej i rachunkowej oraz, jeśli wewnętrzne regulacje dotyczące rodzaju i wielkości
zobowiązania tego wymagają, zatwierdzany jest przez szefa pionu lub Członka Zarządu.
Po wykonaniu wszystkich, z góry określonych procesów zamknięcia ksiąg na koniec każdego miesiąca dział
księgowy wraz z działem kontrolingu finansowego sporządza zarządczy rachunek zysków i strat, który
przedstawiany jest Zarządowi PROTEKTOR S.A.
Dodatkowo na koniec każdego miesiąca sporządzane są szczegółowe finansowo-operacyjne raporty zarządcze
przez Dział Kontrolingu. W odniesieniu do zakończonych okresów sprawozdawczych, szczegółowej analizie
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
99
podlegają nie tylko wyniki finansowe Spółki ale również poszczególne obszary biznesowe. Spółka dokonuje co
roku przeglądów strategicznych (w tym: w ramach spełniania wymogów normy ISO 9001) oraz planów
ekonomiczno-finansowych.
Zarząd Spółki regularnie ocenia jakość systemów kontroli wewnętrznej i zarządzania ryzykiem w odniesieniu
do procesu sporządzania sprawozdań finansowych oraz skonsolidowanych sprawozdań finansowych.
Na podstawie przeprowadzonej oceny Zarząd PROTEKTOR S.A. stwierdza, że na 31 grudnia 2025 roku nie istniały
żadne nieprawidłowości, które mogłyby w istotny sposób wpłynąć na skuteczność kontroli wewnętrznej
w zakresie raportowania finansowego.
Zarządzanie ryzykiem odbywa się w oparciu o efektywny system kontroli wewnętrznej w sprawozdawczości
finansowej, którego założeniem jest zapewnienie adekwatności i poprawności informacji finansowych zawartych
w sprawozdaniach finansowych i raportach okresowych. W procesie sporządzania sprawozdań finansowych
Spółki jednym z podstawowych elementów kontroli jest weryfikacja sprawozdania finansowego
przez niezależnego audytora. Do zadań audytora należy w szczególności przegląd półrocznego jednostkowego
i skonsolidowanego sprawozdania finansowego oraz badanie rocznego jednostkowego i skonsolidowanego
sprawozdania finansowego.
Wyboru niezależnego audytora dokonuje Rada Nadzorcza poprzez podjęcie stosownej Uchwały. Corocznie Rada
dokonuje oceny audytowanych uprzednio sprawozdań finansowych Spółki w zakresie ich zgodności z księgami
i dokumentami, jak również ze stanem faktycznym. O wynikach swojej oceny Rada Nadzorcza informuje
Akcjonariuszy w swoim sprawozdaniu rocznym.
8.4. AKCJONARIUSZE POSIADAJĄCY BEZPOŚREDNIO LUB POŚREDNIO ZNACZNE
PAKIETY AKCJI
Zgodnie z najlepszą wiedzą Emitenta, na podstawie zawiadomień otrzymanych od akcjonariuszy, na dzień 31
grudnia 2025 roku akcjonariuszami posiadającymi znaczne pakiety akcji (co najmniej 5%) są wskazane poniżej
podmioty:
TABELA 44 STRUKTURA AKCJONARIATU NA DZIEŃ 31.12.2024 ROKU
Nazwa akcjonariusza
Liczba posiadanych akcji
na dzień 31.12.2025
Procentowy udział
posiadanych akcji w
kapitale zakładowym
Liczba posiadanych
głosów
na dzień 31.12.2025
Procentowy udział
posiadanych akcji w
głosach na WZA
Luma Holding Limited
10 789 031
40,22%
10 789 031
40,22%
Pozostali
16 036 888
59,78%
16 036 888
59,78%
Razem
26 825 919
100,00%
26 825 919
100,00%
Po dniu bilansowym do dnia zatwierdzenia niniejszego raportu do publikacji nastąpiły zmiany zawiadomień liczby
posiadanych akcji przez poszczególnych akcjonariuszy.
TABELA 45 STRUKTURA AKCJONARIATU NA DZIEŃ 11.04.2025 ROKU
Nazwa akcjonariusza
Liczba posiadanych akcji
na dzień 27.04.2025
Procentowy udział
posiadanych akcji w
kapitale zakładowym
Liczba posiadanych
głosów
na dzień 11.04.2025
Procentowy udział
posiadanych akcji w
głosach na WZA
Luma Holding Limited
12 890 319
40,50%
12 890 319
40,50%
Pozostali
18 935 600
59,50%
18 935 600
59,50%
Razem
31 825 919
100,00%
31 825 919
100,00%
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
100
8.5. POSIADACZE PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH DAJĄCYCH SPECJALNE
UPRAWNIENIA
Na dzień zatwierdzenia niniejszego sprawozdania do publikacji wszystkie akcje PROTEKTOR S.A. są akcjami
zwykłymi na okaziciela, z którymi nie jest związane żadne uprzywilejowanie, w szczególności dotyczące
specjalnych uprawnień kontrolnych.
8.6. OGRANICZENIA DOTYCZĄCE WYKONYWANIA PRAWA GŁOSU
Na dzień zatwierdzenia niniejszego sprawozdania do publikacji w PROTEKTOR S.A. nie występują żadne
ograniczenia odnośnie wykonywania prawa głosu, takie jak ograniczenia wykonywania prawa głosu
przez posiadaczy określonej części lub liczby głosów, ograniczenia czasowe dotyczące wykonywania prawa głosu
lub zapisy, zgodnie z którymi, przy współpracy Spółki, prawa kapitałowe związane z papierami wartościowymi są
oddzielone od posiadania papierów wartościowych.
Ograniczenia co do wykonywania prawa głosu mogą wynikać jedynie z powszechnie obowiązujących przepisów
prawa.
8.7. OGRANICZENIA DOTYCZĄCE PRZENOSZENIA PRAWA WŁASNOŚCI PAPIERÓW
WARTOŚCIOWYCH EMITENTA
Wszystkie akcje Spółki są akcjami zwykłymi na okaziciela i nie podlegają zamianie na akcje imienne.
Zgodnie z pismem GPW z dnia 29 sierpnia 2025 roku znak GPW/DOK/W/239/2025, w stosunku do akcji serii E
zachodzą okoliczności, o których mowa w pkt II ppkt 1) lit. b) Wspólnego stanowiska Rady Nadzorczej i Zarządu
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. z dnia 17 grudnia 2018 r. (z późn. zm.) w sprawie zasad
publicznego charakteru obrotu giełdowego („Wspólne Stanowisko”), dlatego też – zgodnie z postanowieniami pkt
III Wspólnego Stanowiska – akcje serii E, objęte przez Luma Holding Limited, będą mogły zostać dopuszczone i
wprowadzone do obrotu giełdowego po upływie dwóch lat od dnia podjęcia przez właściwe organy Spółki
uchwały/decyzji zawierającej ustalenia w przedmiocie określenia ceny emisyjnej tych akcji. Tym samym
dopuszczenie do obrotu giełdowego akcji serii E Spółki będących przedmiotem wniosku na gruncie
obowiązujących obecnie przepisów określających warunki dopuszczenia akcji do obrotu giełdowego będzie zatem
możliwe po dniu 27 marca 2027 r.
Z uwagi powyższe stanowisko GPW Spółka na ten moment nie występowała o dopuszczenie do obrotu akcji serii
F, G oraz H objętych w ramach emisji z wyłączeniem prawa poboru przez Luma Holding Limited.
8.8. ZASADY ZMIANY STATUTU SPÓŁKI
Zmiana Statutu Spółki następuje na zasadach opisanych w przepisach Kodeksu spółek handlowych. Statut Spółki
PROTEKTOR S.A. nie zawiera zapisów odmiennych od przepisów Kodeksu spółek handlowych, regulujących
zmianę Statutu i dostępny jest na stronie internetowej www.protektorsa.pl/lad-korporacyjny/.
Zmiany Statutu PROTEKTOR S.A. dokonać może Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy, poprzez podjęcie stosownej
Uchwały większością 3/4 głosów (§ 28 ust. 2 Tekstu Jednolitego Statutu PROTEKTOR S.A.).
Uchwały w przedmiocie zmian Statutu Spółki zwiększających świadczenia Akcjonariuszy lub uszczuplających
prawa przyznane osobiście poszczególnym Akcjonariuszom wymagają zgody wszystkich Akcjonariuszy, których
dotyczą (§ 28 ust. 3 Tekstu Jednolitego Statutu PROTEKTOR S.A.).
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
101
W przypadku każdorazowej zmiany Statutu Spółki, Zarząd jest uprawniony i zobowiązany jednocześnie
do niezwłocznego zgłoszenia zmiany Statutu do Krajowego Rejestru Sądowego oraz opracowania jednolitego
tekstu Statutu Spółki uwzględniającego wszystkie dotychczas dokonane przez Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy
zmiany jego treści (§ 28 ust. 5 Tekstu Jednolitego Statutu PROTEKTOR S.A.).
Po wpisaniu zmian w Statucie do rejestru przedsiębiorców, Emitent przekazuje na ten temat raport bieżący
do publicznej wiadomości.
8.9. SPOSÓB DZIAŁANIA I ZASADNICZE UPRAWNIENIA WALNEGO ZGROMADZENIA
ORAZ OPIS PRAW AKCJONARIUSZY I SPOSÓB ICH WYKONYWANIA
Walne Zgromadzenia PROTEKTOR S.A. działają według zasad określonych w Kodeksie spółek handlowych, Statucie
Spółki oraz Regulaminie Walnego Zgromadzenia.
Regulamin Walnego Zgromadzenia określa w szczególności zasady oraz tryb odbywania się posiedzeń i jest
dostępny na stronie internetowej www.protektorsa.pl/lad-korporacyjny/.
Zwołanie i odwołanie Walnego Zgromadzenia Spółki
Zwyczajne Walne Zgromadzenie powinno odbyć się w terminie 6 miesięcy po upływie każdego roku obrotowego.
Nadzwyczajne Zgromadzenie zwołuje Zarząd z własnej inicjatywy, na złożony na piśmie lub w postaci
elektronicznej wniosek Rady Nadzorczej lub Akcjonariuszy reprezentujących co najmniej 5% kapitału
zakładowego. Zarząd zwołuje Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie w ciągu dwóch tygodni od daty zgłoszenia
wniosku.
Prawo zwołania Walnego Zgromadzenia przysługuje Radzie Nadzorczej w przypadku, gdy Zarząd Spółki nie zwołał
Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia w przepisanym terminie lub w sytuacji, gdy pomimo złożenia wniosku przez
uprawnionych Akcjonariuszy Zarząd nie zwołał Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia w terminie dwóch
tygodni.
Walne Zgromadzenia PROTEKTOR S.A. odbywają się w siedzibie Spółki tj. w Lublinie bądź w Warszawie. Takie
rozwiązanie dopuszcza Statut Spółki i jest uzasadnione dążeniem Spółki do umożliwienia uczestniczenia
w zgromadzeniu jak największej liczbie zainteresowanych Akcjonariuszy.
Zarząd dokłada wszelkich starań, aby Walne Zgromadzenia zwoływane na wniosek Akcjonariuszy odbywały się
w terminach wskazanych w żądaniu, chyba że z przyczyn obiektywnych nie jest to możliwe. W takim przypadku,
w porozumieniu z żądającym zwołania, wyznacza się inny termin. W tej kwestii Zarząd zawsze stosuje się
do uregulowań Kodeksu spółek handlowych.
Informacja o zwołaniu Walnego Zgromadzenia przekazywana jest w formie raportu bieżącego.
PROTEKTOR S.A. stosuje generalną zasadę nieodwoływania już ogłoszonych terminów Walnych Zgromadzeń. Do
dnia sporządzenia niniejszego oświadczenia nie zdarzyło się, aby Walne Zgromadzenie zostało odwołane. W razie
zaistnienia nadzwyczajnych i szczególnych okoliczności uzasadniających konieczność zmiany podanego do
publicznej wiadomości terminu Walnego Zgromadzenia, Emitent będzie stosować przepisy Kodeksu spółek
handlowych.
Prawo uczestniczenia w Walnym Zgromadzeniu
Zgodnie z Regulaminem Walnego Zgromadzenia PROTEKTOR S.A. w Walnym Zgromadzeniu mają prawo
uczestniczyć i wykonywać prawo głosu właściciele akcji na okaziciela, jeżeli złożą w Spółce świadectwa
depozytowe przynajmniej na tydzień przed Walnym Zgromadzeniem i nie będą one odebrane przed
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
102
zakończeniem Walnego Zgromadzenia. Zamiast świadectw depozytowych mogą być złożone zaświadczenia
podmiotu prowadzącego rachunek papierów wartościowych, stwierdzające liczbę posiadanych akcji oraz, że akcje
te pozostaną zablokowane na rachunku do czasu zakończenia Walnego Zgromadzenia.
Akcjonariusze mogą brać udział w Walnym Zgromadzeniu osobiście lub przez pełnomocnika, pod warunkiem
złożenia pisemnych i należycie opłaconych pełnomocnictw, wyznaczonemu przez Zarząd pracownikowi Spółki.
Na Walnym Zgromadzeniu powinni być obecni:
Członkowie Rady Nadzorczej,
Członkowie Zarządu,
Notariusz sporządzający protokół z Walnego Zgromadzenia oraz w razie potrzeby zaproszeni eksperci.
Prawa akcjonariuszy
Porządek obrad Walnego Zgromadzenia, z wyjątkiem Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia zwoływanego
na wniosek Akcjonariuszy, ustala Zarząd Spółki. W razie zwołania Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia na
wniosek Akcjonariuszy, Akcjonariusze ci są obowiązani do przedstawienia w swym wniosku proponowanego
porządku obrad.
Rada Nadzorcza oraz Akcjonariusze reprezentujący co najmniej 5% kapitału zakładowego mogą żądać
umieszczenia poszczególnych spraw na porządku obrad Walnego Zgromadzenia.
Uchwały w przedmiocie zmian Statutu Spółki zwiększających świadczenia Akcjonariuszy lub uszczuplających
prawa przyznane osobiście poszczególnym Akcjonariuszom wymagają zgody wszystkich Akcjonariuszy, których
dotyczą.
Zasadnicze uprawnienia Walnego Zgromadzenia
W świetle postanowień § 28 ust. 1 i 2 Tekstu Jednolitego Statutu PROTEKTOR S.A. uchwały Walnego Zgromadzenia
Akcjonariuszy podejmowane są zwykłą większością głosów, jeżeli Statut lub ustawa nie stanowią inaczej.
Większość tak wymagana jest w szczególności w następujących sprawach:
rozpatrzenia i przyjęcia sprawozdania Zarządu z działalności Spółki, bilansu oraz rachunku zysków i strat
za poprzedni rok obrachunkowy,
podejmowania uchwał o podziale zysku lub pokryciu strat,
udzielaniu absolutorium członkom organów Spółki z wykonania przez nich obowiązków.
Uchwały Walnego Zgromadzenia podejmowane są większością 3/4 głosów w sprawach:
zmiany Statutu Spółki, w tym emisji nowych akcji,
emisji obligacji,
zbycia przedsiębiorstwa Spółki,
połączenia Spółki z inną Spółką,
rozwiązania Spółki.
Walne Zgromadzenie powołuje i odwołuje Radę Nadzorczą oraz określa ich wynagrodzenie.
Oprócz wyżej wymienionych spraw uchwały Walnego Zgromadzenia wymagają sprawy określone w Kodeksie
spółek handlowych.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
103
Głosowanie na Walnym Zgromadzeniu
Głosowanie na Walnym Zgromadzeniu jest jawne. Tajne głosowanie zarządza się przy wyborach oraz nad
wnioskami o odwołanie członków organów Spółki lub likwidatorów Spółki, a także w sprawach o pociągnięcie ich
do odpowiedzialności, jak również w sprawach osobowych.
Uchwały w sprawie istotnej zmiany przedmiotu działalności Spółki zapadają w jawnym głosowaniu imiennym.
Sposób działania Walnego Zgromadzenia
Obsługę techniczną i organizacyjną posiedzenia Walnego Zgromadzenia zapewnia Zarząd Spółki. Zgodnie
z praktyką przyjętą w PROTEKTOR S.A., materiały dotyczące obrad Walnego Zgromadzenia udostępniane są
Akcjonariuszom zgodnie z obowiązującymi przepisami prawa. Harmonogram prac przy organizacji Walnych
Zgromadzeń planowany jest w taki sposób, aby należycie wywiązywać się z obowiązków wobec Akcjonariuszy
i umożliwić im realizację ich praw.
Akcjonariusze przybywający na Walne Zgromadzenie potwierdzają obecność własnoręcznym podpisem na liście
obecności. Pełnomocnicy dodatkowo składają oryginał pełnomocnictwa udzielonego przez osoby do tego
uprawnione (zgodnie z odpisem z właściwego rejestru, a w przypadku osób fizycznych – zgodnie z przepisami
Kodeksu cywilnego).
Walne Zgromadzenie otwiera Przewodniczący Rady Nadzorczej lub jego Zastępca, a w razie ich nieobecności
Prezes Zarządu bądź osoba wyznaczona przez Zarząd. Następnie spośród osób uprawnionych do uczestnictwa
wybierany jest Przewodniczący Zgromadzenia, który ma za zadanie czuwać nad tym, aby uchwały były
formułowane w jasny i przejrzysty sposób. Walne Zgromadzenie uchwala swój regulamin.
Przebieg Walnego Zgromadzenia jest protokołowany przez notariusza, a protokół powinien obejmować
w szczególności stwierdzenie prawidłowości zwołania Walnego Zgromadzenia oraz treść podjętych uchwał
z jednoczesnym podaniem ilości głosów oddanych za każdą uchwałą i zgłoszonych sprzeciwów.
Podstawowym celem działania Walnego Zgromadzenia jest realizacja interesu Spółki, rozumianego jako
powiększenie wartości powierzonego jej przez akcjonariuszy majątku, z uwzględnieniem praw i interesów innych
niż akcjonariusze podmiotów zaangażowanych w funkcjonowanie Spółki, a w szczególności wierzycieli
oraz pracowników PROTEKTOR S.A.
Walne Zgromadzenie obowiązane jest postępować w taki sposób, by wykonywanie praw oraz korzystanie
z instytucji prawnych oparte było na uczciwych intencjach (dobrej wierze) i nie wykraczało poza cel i gospodarcze
uzasadnienie, ze względu na które instytucje te zostały ustanowione. Walne Zgromadzenie nie rozstrzyga kwestii,
które powinny być przedmiotem orzeczeń sądowych.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
104
8.10. SKŁAD OSOBOWY I ZMIANY, KTÓRE W NIM ZASZŁY W CIĄGU OSTATNIEGO ROKU
OBROTOWEGO ORAZ OPIS DZIAŁANIA ORGANÓW ZARZĄDZAJĄCYCH
I NADZROUJĄCYCH SPÓŁKI ORAZ ICH KOMITETÓW
Zarząd PROTEKTOR S.A.
Skład osobowy Zarządu
Na dzień 31 grudnia 205 roku oraz na dzień publikacji niniejszego raportu skład Zarządu PROTEKTOR S.A. był
następujący.
TABELA 46 SKŁAD ZARZĄDU NA DZIEŃ 31.12.2025 ROKU
Imię i nazwisko
Funkcja
Data ostatniego powołania
Radosław Rogacki
Prezes Zarządu
20.06.2024
Witold Rzewuski
Członek Zarządu Spółki
01.10.2025
Po dniu bilansowym do dnia publikacji niniejszego raportu, nie nastąpiły zmiany w składzie Zarządu PROTEKTOR
S.A.
Zasady dotyczące powoływania i odwoływania osób zarządzających
Zgodnie z § 13 Tekstu Jednolitego Statutu PROTEKTOR S.A. Zarząd składa się z: od jednej do pięciu osób. Wspólna
kadencja członków Zarządu trwa trzy lata.
Rada Nadzorcza określa liczbę członków Zarządu. Rada Nadzorcza powołuje Prezesa Zarządu oraz pozostałych
Członków Zarządu, jak również ma prawo do odwołania Prezesa Zarządu, Członka Zarządu lub wszystkich
Członków Zarządu przed upływem ich kadencji.
Kompetencje i uprawnienia Zarządu
Zarząd wykonuje wszelkie uprawnienia w zakresie zarządzania Spółką z wyjątkiem uprawnień zastrzeżonych przez
prawo lub Statut dla pozostałych władz Spółki. Członkowie Zarządu wypełniają swoje obowiązki ze starannością
oraz z wykorzystaniem posiadanej wiedzy, jak również doświadczenia zawodowego.
Wszelkie sprawy niezastrzeżone do kompetencji innych organów Spółki, należą do kompetencji Zarządu.
Do zakresu działania Zarządu należy w szczególności:
występowanie w imieniu Spółki i reprezentowanie jej wobec urzędów, instytucji, osób trzecich i innych
organów,
zawieranie umów i zaciąganie zobowiązań, a także rozporządzanie majątkiem Spółki,
zwoływanie zwyczajnych i nadzwyczajnych Walnych Zgromadzeń, proponowanie porządku obrad
i przygotowywanie projektów uchwał Walnego Zgromadzenia,
organizacja oraz ustalenie zasad świadczenia pracy w Spółce,
uczestnictwo w posiedzeniach Rady Nadzorczej Spółki oraz w Walnych Zgromadzeniach,
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
105
sporządzanie planów finansowych, marketingowych, produkcyjnych itp.,
udostępnianie żądanych materiałów Radzie Nadzorczej, Walnemu Zgromadzeniu oraz innym organom
kontrolnym,
rozpatrywanie ocen i zleceń pokontrolnych, jak również ich realizacja,
realizacja i przestrzeganie polityki jakości,
ustalenie strategii Spółki.
Uchwały Zarządu wymagają:
sprawy z zakresu zwykłych czynności Spółki prowadzonej przez któregoś z Członków Zarządu, przed
załatwieniem których choćby jeden z Członków Zarządu wyraził sprzeciw,
sprawy przekraczające zakres zwykłych czynności,
wnioski dotyczące bilansu, rachunku zysków i strat Spółki, kierowanych na Walne Zgromadzenie,
zwoływanie Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy,
ustalenie organizacji przedsiębiorstwa, struktury organizacyjnej, regulaminu organizacyjnego, regulaminu
pracy oraz innych aktów wewnętrznych,
ustalenie rocznych i wieloletnich planów ekonomiczno – finansowych Spółki,
podejmowanie decyzji o zwolnieniach grupowych,
określanie strategii Spółki,
zagadnienia polityki gospodarczej i finansowej Spółki oraz zakupów inwestycyjnych,
tworzenie, łączenie, podział i likwidacja jednostek organizacyjnych przedsiębiorstwa Spółki,
ustalenie zasad gospodarki finansowej i systemu ekonomicznego przedsiębiorstwa Spółki,
zbycie i nabycie nieruchomości lub udziałów w nieruchomości,
zbycie majątku Spółki, w formie wkładu niepieniężnego (aportu) do innego przedsiębiorcy,
ustanowienie prokury,
przyjęcie wniosku co do podziału zysku bądź pokrycia straty,
objęcie lub nabycie akcji lub udziałów innej Spółki,
zbywanie akcji i udziałów w podmiotach zależnych Spółki,
ustalenie i realizacja polityki zarządzania ryzykiem,
inwestycje Spółki w środki trwałe,
inne sprawy, należące do kompetencji Zarządu – o ile Zarząd uzna za uzasadnione ich rozpatrzenie w tym
trybie,
sprawy podlegające zaopiniowaniu lub zatwierdzeniu przez Radę Nadzorczą albo Walne Zgromadzenie oraz
przyjęcie innych materiałów, kierowanych przez Zarząd do Rady Nadzorczej.
Zasady działania Zarządu
Zarząd PROTEKTOR S.A. działa na podstawie przepisów Kodeksu spółek handlowych, innych właściwych
przepisów prawa, Statutu Spółki oraz Regulaminu Zarządu PROTEKTOR S.A.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
106
Tryb działania Zarządu, a także sprawy, które mogą być powierzone poszczególnym jego członkom, określa
szczegółowo regulamin Zarządu, dostępny na stronie internetowej www.protektorsa.pl/lad-korporacyjny/.
Regulamin Zarządu uchwala Zarząd Spółki, a zatwierdza go Rada Nadzorcza.
Zakres działania poszczególnych Członków Zarządu określa zatwierdzony przez organ nadzoru Spółki Regulamin
organizacyjny wraz ze schematem Struktury organizacyjnej, przedstawiającym strukturę podległości służbowych
i funkcjonalnych w Spółce.
Zarząd prowadzi sprawy Spółki i reprezentuje Spółkę na zewnątrz. Wszyscy Członkowie Zarządu są zobowiązani
i uprawnieni do wspólnego prowadzenia spraw Spółki, chyba że Statut Spółki stanowi inaczej.
Uchwały Zarządu zapadają bezwzględną większością głosów, a w przypadku równości głosów decyduje głos
Prezesa Zarządu.
W przypadku Zarządu wieloosobowego, do składania oświadczeń w imieniu Spółki wymagane jest współdziałanie
dwóch członków Zarządu. W przypadku Zarządu jednoosobowego, jedyny członek Zarządu uprawniony jest do
samodzielnego składania oświadczeń w imieniu Spółki.
W sprawach przekraczających zakres zwykłych czynności Spółki, konieczna jest uprzednia uchwała Zarządu, chyba
że chodzi o czynność nagłą, której zaniechanie mogłoby narazić Spółkę na szkodę. Sprawą przekraczającą zakres
zwykłych czynności jest w szczególności zaciągnięcie zobowiązania lub rozporządzenie prawem o wartości
powyżej 2 000 tys. PLN.
Rada Nadzorcza PROTEKTOR S.A. i ich komitety
Skład osobowy Rady Nadzorczej
Na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz na dzień zatwierdzenia niniejszego sprawozdania do publikacji skład Rady
Nadzorczej był następujący.
TABELA 47 SKŁAD RADY NADZORCZEJ NA DZIEŃ 31.12.2025 ROKU
Imię i nazwisko
Funkcja
Data ostatniego powołania
Aleksandra Zamasz
Przewodnicząca Rady Nadzorczej
21.08.2025
Piotr Zarzycki
Zastępca Przewodniczącego Rady Nadzorczej
28.11.2024
Dominika Welon
Sekretarz Rady Nadzorczej
21.08.2025
Krzysztof Matan
Członek Rady Nadzorczej
29.11.2023
Maciej Kolon
Członek Rady Nadzorczej
21.08.2025
W dniu 19 sierpnia 2025 roku:
▪ Pan Jarosław Palejko – Przewodniczący Rady Nadzorczej,
▪ Pan Wojciech Sobczak – Zastępca Przewodniczącego Rady Nadzorczej,
▪ Pan Tomasz Krześniak – Członek Rady Nadzorczej,
złożyli rezygnacje z członkostwa w Radzie Nadzorczej Spółki ze skutkiem na dzień 21 sierpnia 2025 roku (RB
31/2025).
W dniu 21 sierpnia 2025 roku, podczas Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy, do składu Rady
Nadzorczej PROTEKTOR S.A. powołano:
▪ Pana Macieja Kolona,
▪ Panią Aleksandrę Zamasz,
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
107
▪ Panią Dominikę Welon,
jako Członków Rady Nadzorczej Spółki (RB 35/2025).
W dniu 3 września 2025 roku (RB 46/2025) Rada Nadzorcza podjęła uchwały, na mocy których:
▪ Pani Aleksandra Zamasz została wybrana Przewodniczącą Rady Nadzorczej,
▪ Pan Piotr Zarzycki – Zastępcą Przewodniczącego Rady Nadzorczej,
▪ Pani Dominika Welon – Sekretarzem Rady Nadzorczej
Zasady dotyczące powoływania i odwoływania osób nadzorujących
Zgodnie z § 17 Tekstu Jednolitego Statutu PROTEKTOR S.A. w skład Rady Nadzorczej wchodzi od pięciu do siedmiu
członków, w tym Przewodniczący i Wiceprzewodniczący. Wspólna kadencja Członków Rady Nadzorczej trwa trzy
lata.
Członków Rady Nadzorczej wybiera Walne Zgromadzenie. W przypadku wygaśnięcia mandatu Członka lub
Członków Rady Nadzorczej w trakcie trwania kadencji, co skutkować będzie obniżeniem łącznej liczby Członków
Rady Nadzorczej poniżej minimalnej ich liczby wymaganej przepisami prawa powszechnie obowiązującego,
pozostali Członkowie Rady Nadzorczej mogą dokonać uzupełnienia składu Rady Nadzorczej w drodze głosowania
spośród kandydatów przedstawionych przez pozostałych Członków Rady Nadzorczej (kooptacja).
Przeprowadzenie kooptacji zarządza Przewodniczący Rady Nadzorczej, a w przypadku, gdy wygaśnięcie mandatu
dotyczy Przewodniczącego – Zastępca Przewodniczącego Rady Nadzorczej, zaś w przypadku braku w składzie Rady
Nadzorczej wymienionych osób – każdy Członek Rady Nadzorczej. Powołany do pełnienia funkcji Członka Rady
Nadzorczej w drodze kooptacji zostanie ten spośród przedstawionych kandydatów, który otrzyma bezwzględną
większość głosów aktualnych Członków Rady Nadzorczej. W przypadku równej liczby głosów, decyduje głos
Przewodniczącego Rady Nadzorczej, a w przypadku, gdy wygaśnięcie mandatu dotyczy Przewodniczącego – głos
Zastępcy Przewodniczącego Rady Nadzorczej. Wybór nowego członka Rady wymaga zatwierdzenia tego wyboru
przez najbliższe Walne Zgromadzenie. Odmowa zatwierdzenia wyboru przez Walne Zgromadzenie nie uchybia
czynnościom podjętym przez Radę Nadzorczą z udziałem Członka.
Rada Nadzorcza wybiera ze swego grona Przewodniczącego oraz jednego lub dwóch Zastępców
Przewodniczącego i Sekretarza.
Rezygnację z członkostwa w Radzie Nadzorczej składa się na ręce Przewodniczącego Rady Nadzorczej
lub któregokolwiek jego Zastępcy, a w przypadku ich nieobecności, na ręce Prezesa Zarządu Spółki. W razie
niemożności złożenia rezygnacji w żaden z powyższych sposobów, rezygnację z członkostwa w Radzie należy
złożyć na Walnym Zgromadzeniu. Przewodniczący Rady Nadzorczej lub jego Zastępca niezwłocznie informują
Zarząd Spółki o otrzymanej rezygnacji z członkostwa w Radzie.
Kompetencje i uprawnienia Rady Nadzorczej
Rada Nadzorcza nadzoruje działalność Spółki. Do kompetencji Rady Nadzorczej należy:
ustalanie wysokości i zasad wynagradzania członków Zarządu,
reprezentowanie Spółki w umowach i sporach z członkami Zarządu,
zawieszanie, z ważnych powodów, w czynnościach poszczególnych lub wszystkich członków Zarządu, a także
delegowanie członka lub członków Rady, na okres nie dłuższy niż trzy miesiące, do czasowego wykonywania
czynności członków Zarządu, którzy zostali odwołani, złożyli rezygnację lub z innych przyczyn nie mogą
sprawować swoich czynności,
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
108
zatwierdzanie rocznych i wieloletnich planów rzeczowo-finansowych (budżet) oraz rocznych i wieloletnich
strategii Spółki i Grupy Kapitałowej, w której Spółka jest jednostką dominującą, a także zatwierdzanie zmian
w tych dokumentach,
wyrażanie zgody na rozporządzenie przez Spółkę lub spółkę zależną od Spółki prawem lub zaciągnięcie przez
Spółkę lub spółkę zależną od Spółki zobowiązania o wartości przekraczającej 2 500 tys. PLN niezależnie od
tego, czy dotyczy to jednej czy kilku powiązanych ze sobą czynności. W przypadku zaciągnięcia zobowiązań
o charakterze ciągłym lub okresowym, dla potrzeb postanowień zdania poprzedzającego zlicza się wartość
świadczeń za cały okres ich trwania, a jeżeli są zaciągnięte na czas nieokreślony – za okres 12 miesięcy.
Postanowień niniejszego punktu nie stosuje się do czynności polegających na nabywaniu i zbywaniu towarów
lub produktów w ramach bieżącej działalności gospodarczej Spółki lub spółki zależnej od Spółki oraz
dokonywaniu zakupów surowców i półproduktów służących do wytwarzania towarów lub produktów przez
Spółkę lub spółkę zależną od Spółki,
wyrażanie zgody na ustanawianie zabezpieczeń (w szczególności zastawów, zastawów rejestrowych) na
majątku Spółki lub spółki zależnej od Spółki, jeżeli wartość majątku Spółki lub spółki zależnej od Spółki, na
którym ustanawiane jest zabezpieczenie przekracza 1 500 tys. PLN,
wyrażanie zgody na zawarcie przez Spółkę lub spółkę zależną od Spółki umowy kredytu lub pożyczki,
o wartości przekraczającej 1 500 tys. PLN,
wyrażanie zgody na nabywanie, zbywanie, obciążanie lub obejmowanie jakichkolwiek udziałów lub akcji
w innych spółkach przez Spółkę lub spółkę zależną od Spółki, a także na przystępowanie przez Spółkę lub
spółkę zależną od Spółki do jakichkolwiek innych spółek,
wybór podmiotu uprawnionego do badania sprawozdań finansowych Spółki i skonsolidowanych sprawozdań
finansowych grupy kapitałowej Spółki,
powoływanie i odwoływanie członków Zarządu,
wyrażanie zgody na nabycie, zbycie lub obciążenie nieruchomości, użytkowania wieczystego lub udziału
w nieruchomości,
wyrażanie zgody na zajmowanie się interesami konkurencyjnymi przez członka Zarządu,
zatwierdzanie Regulaminu Zarządu,
wyrażanie zgody na przeniesienie na osobę trzecią przez Spółkę lub spółkę zależną od Spółki przysługujących
jej patentów, jak również praw do wzorów użytkowych lub przemysłowych lub znaków towarowych,
wyrażanie zgody na dokonanie przez Spółkę lub spółkę zależną od Spółki czynności (transakcji) służących
zabezpieczeniu ryzyka związanego z kursem walutowym (w szczególności transakcje związane z hedgingiem,
transakcje dotyczące instrumentów finansowych lub pochodnych związanych z zabezpieczeniem przed
ryzykiem kursowym),
wyrażanie zgody na sposób głosowania przez Zarząd Spółki w przedmiocie zmian Statutu lub umowy Spółki
w Spółce zależnej oraz w przedmiocie podwyższenia lub obniżenia kapitału zakładowego Spółki zależnej,
wyrażanie zgody na sposób głosowania przez Zarząd Spółki w przedmiocie emisji obligacji przez Spółkę
zależną oraz na emisję obligacji przez Spółkę,
wyrażanie zgody na podjęcie uchwały w przedmiocie zbycia przedsiębiorstwa Spółki zależnej albo jego
zorganizowanej części.
Zasady działania Rady Nadzorczej
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
109
Rada Nadzorcza działa na podstawie przepisów Kodeksu spółek handlowych, Statutu Spółki i Regulaminu Rady
Nadzorczej PROTEKTOR S.A. Regulamin Rady Nadzorczej został przyjęty uchwałą Rady Nadzorczej i jest dostępny
na stronie internetowej www.protektorsa.pl/lad-korporacyjny/.
Rada Nadzorcza Spółki zbiera się na posiedzeniach co najmniej raz na kwartał w roku obrotowym. Posiedzenie
Rady jest zwoływane przez Przewodniczącego Rady (lub jednego z jego Zastępców lub innego upoważnionego
przez Przewodniczącego Rady członka Rady Nadzorczej) z własnej inicjatywy, bądź na wniosek któregokolwiek
z członków Rady lub też na żądanie Zarządu Spółki. Jeżeli pomimo żądania członka Rady Nadzorczej lub Zarządu
posiedzenie nie zostanie zwołane w terminie tygodnia od dnia otrzymania żądania, do zwołania posiedzenia Rady
Nadzorczej upoważniony jest wnioskodawca. Posiedzenie Rady Nadzorczej winno odbyć się nie później niż w ciągu
dwóch tygodni od dnia jego zwołania.
Posiedzenia Rady Nadzorczej są protokołowane. Protokół z posiedzenia Rady Nadzorczej sporządza Sekretarz
Rady lub inna osoba zaproponowana przez Przewodniczącego Rady lub Sekretarza Rady i zaakceptowana przez
Radę. W razie braku akceptacji protokół sporządza Przewodniczący Rady, a w przypadku jego nieobecności –
jeden z Zastępców.
Do ważności uchwał Rady Nadzorczej wymagane jest zaproszenie wszystkich członków Rady z co najmniej
pięciodniowym wyprzedzeniem. Rada Nadzorcza podejmuje uchwały, jeżeli na posiedzeniu jest obecna co
najmniej połowa jej Członków, wliczając w to Członków, którzy biorą udział w posiedzeniu za pośrednictwem
środków bezpośredniego komunikowania się na odległość.
Głosowania na posiedzeniach Rady są jawne. Rada może w drodze uchwały postanowić o tajnym głosowaniu.
Komitety Rady Nadzorczej
Na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz na dzień zatwierdzenia niniejszego sprawozdania do publikacji skład Komitetu
Audytu był następujący.
TABELA 48 SKŁAD KOMITETU AUDYTU NA DZIEŃ 31.12.205 ROKU
Imię i nazwisko
Funkcja
Data ostatniego powołania
Aleksandra Zamasz
Przewodnicząca Komitetu Audytu
3.09.2025
Maciej Kolon
Członek Komitetu Audytu
3.09.2025
Krzysztof Matan
Członek Komitetu Audytu
3.09.2025
W dniu 3 września 2025 roku Rada Nadzorcza PROTEKTOR S.A. powołała nowych członków Komitetu Audytu
spośród swojego składu. W skład Komitetu Audytu zostali powołani:
▪ Pani Aleksandra Zamasz – Przewodnicząca Komitetu Audytu,
▪ Pan Maciej Kolon – Członek Komitetu Audytu,
▪ Pan Krzysztof Matan – Członek Komitetu Audytu.
Po dniu bilansowym, do dnia zatwierdzenia niniejszego sprawozdania do publikacji, nie nastąpiły zmiany
w składzie Komitetu Audytu PROTEKTOR S.A
Zgodnie z postanowieniami Regulaminu Rady Nadzorczej stałym Komitetem jest Komitet Audytu. Regulamin
Komitetu Audytu Rady Nadzorczej PROTEKTOR S.A. dostępny jest na stronie internetowej
www.protektorsa.pl/lad-korporacyjny/.
Rada Nadzorcza może powołać Komitet ds. Wynagrodzeń oraz w każdym czasie podjąć uchwałę o rozwiązaniu
Komitetu ds. Wynagrodzeń.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
110
Na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz na dzień publikacji niniejszego raportu w ramach Rady Nadzorczej funkcjonuje
jedynie Komitet Audytu. Do dnia 15 listopada 2023 roku w ramach Rady Nadzorczej funkcjonował również
Komitet ds. Wynagrodzeń, który został rozwiązany z dniem 16 listopada 2023 roku.
Komitet Audytu składa się z co najmniej trzech członków powoływanych przez Radę Nadzorczą spośród swoich
Członków. Komitet Audytu wybiera spośród swoich członków Przewodniczącego.
W skład Komitetu Audytu musi wchodzić co najmniej jeden Członek Rady Nadzorczej posiadający wiedzę
i umiejętności w zakresie rachunkowości lub badania sprawozdań finansowych. Większość członków Komitetu
Audytu, w tym Przewodniczący, musi spełniać kryteria niezależności wskazane ustawie z dnia 11 maja 2017 r.
o biegłych rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze publicznym. Członkowie Komitetu Audytu posiadają
wiedzę i umiejętności z zakresu branży, w której działa Spółka, przy czym warunek ten uznaje się za spełniony,
jeżeli przynajmniej jeden członek Komitetu Audytu posiada wiedzę i umiejętności w tej branży lub poszczególni
członkowie Komitetu Audytu w określonych zakresach posiadają wiedzę i umiejętności z zakresu tej branży.
Kryterium niezależności na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz na dzień publikacji niniejszego sprawozdania spełniają
Pani Aleksandra Zamasz oraz Pan Maciej Kolon.
W ramach Komitetu Audytu funkcjonującego na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz na dzień publikacji niniejszego
sprawozdania poniższe osoby posiadają wiedzę i umiejętności:
w zakresie rachunkowości: Aleksandra Zamasz, Maciej Kolon;
z zakresu branży, w której działa Emitent: Aleksandra Zamasz, Maciej Kolon.
Rada Nadzorcza dokonuje wyboru członków Komitetu na swym pierwszym posiedzeniu danej kadencji.
W przypadku wygaśnięcia mandatu członka Rady Nadzorczej wybranego do Komitetu Audytu przed upływem
kadencji całej Rady Nadzorczej, bądź złożenia przez niego rezygnacji z pełnienia funkcji w Komitecie Audytu, Rada
Nadzorcza uzupełnia skład Komitetu przez dokonanie wyboru nowego członka Komitetu na okres do upływu
kadencji Rady. W sytuacji, gdy wraz z wygaśnięciem mandatu Członka Rady Nadzorczej wybranego do Komitetu
Audytu, w skład Komitetu Audytu nie będzie wchodził żaden członek, spełniający wymogi o niezależności, wybór
takiej osoby nastąpi niezwłocznie po odbyciu się Walnego Zgromadzenia odpowiednio zmieniającego skład Rady
Nadzorczej.
Komitet Audytu wspiera i doradza Radzie Nadzorczej w wykonywaniu jej statutowych obowiązków kontrolnych
i nadzorczych w zakresie:
monitorowania:
- procesu sprawozdawczości finansowej Spółki,
- skuteczności systemów kontroli wewnętrznej i systemów zarządzania ryzykiem oraz audytu
wewnętrznego, w tym w zakresie sprawozdawczości finansowej,
- wykonywania czynności rewizji finansowej, w szczególności przeprowadzania przez firmę audytorską
badania, z uwzględnieniem wszelkich wniosków i ustaleń Komisji Nadzoru Audytowego wynikających
z kontroli przeprowadzonej w firmie audytorskiej,
kontrolowania i monitorowania niezależności biegłego rewidenta i firmy audytorskiej, w szczególności
w przypadku, gdy na rzecz Spółki świadczone są przez firmę audytorską inne usługi niż badanie,
informowania Rady Nadzorczej o wynikach badania oraz wyjaśnianie, w jaki sposób badanie to przyczyniło
się do rzetelności sprawozdawczości finansowej w Spółce, a także jaka była rola Komitetu w procesie
badania,
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
111
dokonywania oceny niezależności biegłego rewidenta i firmy audytorskiej przeprowadzającego badanie
sprawozdań finansowych Spółki oraz wyrażanie zgody na świadczenie przez nich na rzecz Spółki dozwolonych
usług niebędących badaniem sprawozdania finansowego Spółki,
opracowywania polityki wyboru firmy audytorskiej do przeprowadzania badania,
opracowywania polityki świadczenia przez firmę audytorską przeprowadzającą badanie, przez podmioty
powiązane z tą firmą audytorską oraz przez członka sieci firmy audytorskiej dozwolonych usług niebędących
badaniem sprawozdania finansowego Spółki,
określania procedury wyboru firmy audytorskiej przez Spółkę,
przedstawiania Radzie Nadzorczej rekomendacji dotyczących wyboru biegłego rewidenta lub firmy
audytorskiej przeprowadzającej badanie sprawozdań finansowych Spółki,
przedkładania zaleceń mających na celu zapewnienie rzetelności procesu sprawozdawczości finansowej
w Spółce.
Komitet Audytu działa i podejmuje uchwały kolegialnie. Odbywa posiedzenia co najmniej raz na kwartał,
w terminach ustalonych przez Przewodniczącego Komitetu. W przypadkach szczególnych posiedzenie Komitetu
Audytu może zostać zwołane przez Przewodniczącego lub Wiceprzewodniczącego Rady Nadzorczej. Komitet
Audytu składa Radzie Nadzorczej coroczne sprawozdanie ze swojej działalności.
W 2025 roku Komitet Audytu Rady Nadzorczej odbył 1 posiedzenie. Posiedzenie odbyło się w trybie za
pośrednictwem środków porozumiewania się na odległość. Dodatkowo Komitet Audytu pracował w tzw. trybie
roboczym, tj. bez zwoływania posiedzeń.
W PROTEKTOR S.A. obowiązuje polityka w zakresie współpracy z firmą audytorską pn. „Polityka i procedura
wyboru firmy audytorskiej oraz świadczenia dodatkowych usług przez firmę audytorską, podmiot powiązany
z firmą audytorską lub członka jego sieci w spółce PROTEKTOR S.A.”, dostępna na stronie
internetowejwww.protektorsa.pl/lad-korporacyjny/ .
Polityka wyboru firmy audytorskiej:
wyboru podmiotu uprawnionego do badania dokonuje Rada Nadzorcza w drodze uchwały, działając
na postawie rekomendacji Komitetu Audytu,
zakazane jest wprowadzanie jakichkolwiek klauzul umownych, które nakazywałyby Radzie Nadzorczej wybór
podmiotu uprawnionego do badania spośród określonej kategorii lub wykazu podmiotów uprawnionych
do badania,
Rada Nadzorcza podczas dokonywania finalnego wyboru, a Komitet Audytu na etapie przygotowywania
rekomendacji, kierują się następującymi wytycznymi dotyczącymi podmiotu uprawnionego do badania:
ceną, doświadczeniem, możliwością zapewnienia świadczenia wymaganego zakresu usług oraz
kwalifikacjami,
maksymalny czas nieprzerwanego trwania zleceń badań ustawowych, przeprowadzanych przez tę samą
firmę audytorską lub firmę audytorską z nią powiązaną nie może przekraczać 5 lat.
Procedura wyboru firmy audytorskiej:
Zarząd Spółki lub osoba przez niego upoważniona, na podstawie wytycznych Komitetu Audytu wysyła
do wybranych podmiotów uprawnionych do badania zapytanie ofertowe, pod warunkiem spełnienia przez
te podmioty wymagań dotyczących obowiązkowej rotacji podmiotu uprawnionego do badania i kluczowego
biegłego rewidenta,
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
112
zebrane oferty firm audytorskich przedkładane są dla Członków Komitetu Audytu Spółki, którzy dokonują
analizy złożonych ofert i dokonują rekomendacji wyboru firmy audytorskiej przez Radę Nadzorczą Spółki,
wyboru firmy audytorskiej do badania sprawozdania finansowego Spółki dokonuje Rada Nadzorcza Spółki,
chyba że przepisy ustaw i aktów wykonawczych oraz postanowienia Statutu Spółki stanowią inaczej,
z uwzględnieniem zasad dotyczących badania sprawozdań finansowych wynikających z powszechnie
obowiązujących przepisów prawa,
jeżeli decyzja Rady Nadzorczej w zakresie wyboru firmy audytorskiej odbiega od rekomendacji Komitetu
Audytu, Rada Nadzorcza uzasadnia przyczyny niezastosowania się do rekomendacji Komitetu Audytu
oraz przekazuje takie uzasadnienie do wiadomości Zarządu,
wybór firmy audytorskiej przez Radę Nadzorczą powinien nastąpić do końca drugiego kwartału roku
obrotowego, za który będzie badane sprawozdanie finansowe,
z wybraną firmą audytorską Zarząd spółki zawiera umowę o przeprowadzenie badania sprawozdania
finansowego spółki, umowa powinna zostać zawarta w terminie umożliwiającym firmie audytorskiej udział
w inwentaryzacji składników majątkowych spółki,
po wyborze firmy audytorskiej Zarząd przekazuje do publicznej wiadomości informację o dokonanym przez
Radę Nadzorczą wyborze podmiotu uprawnionego do badania sprawozdania finansowego Spółki.
8.11. POLITYKA RÓŻNORODNOŚCI
PROTEKTOR S.A. nie posiada formalnej polityki różnorodności stosowanej do organów administrujących,
zarządzających i nadzorujących Emitenta w odniesieniu w szczególności do wieku, płci lub wykształcenia
i doświadczenia zawodowego, o której mowa w "Dobrych Praktykach Spółek Notowanych na GPW 2021".
W ocenie Spółki kryterium spełnienia wymogu różnorodności w odniesieniu do władz oraz kluczowych
menadżerów jest mniej efektywnym aniżeli stosowanie zasady równości szans oraz kryterium poziomu wiedzy,
doświadczenia, kompetencji i umiejętności.
W stosunku do członków organów Spółek wchodzących w skład Grupy, wyboru osób pełniących funkcję dokonuje
się kierując się decyzjami właścicielskimi, korporacyjnymi oraz zasadami fachowości.
W odniesieniu do kluczowych pracowników, Spółki Grupy kierują się przy ich zatrudnieniu doświadczeniem
zawodowym, kompetencjami, umiejętnościami, merytorycznym przygotowaniem każdego z kandydatów
oraz stażem pracy.
Grupa kieruje się zasadą, iż wszyscy mają prawo do równego traktowania, przy procesie rekrutacji kieruje się
kryteriami merytorycznymi i przestrzega zasady, że niedopuszczalne jest ograniczenie wolności i praw człowieka
z powodu rasy, płci, języka, wyznania i pochodzenia.
8.12. POLITYKA WYNAGRODZEŃ
Polityka wynagrodzeń pracowników
W PROTEKTOR S.A. obowiązuje wewnętrzny Regulamin Wynagradzania, który określa warunki wynagradzania
za pracę Pracowników oraz przyznawania tym Pracownikom innych świadczeń związanych z pracą w Spółce.
Składniki wynagrodzenia za pracę ustalane są przez Pracodawcę indywidualnie z każdym Pracownikiem w drodze
negocjacji, z uwzględnieniem zakresu i rodzaju powierzanych Pracownikowi obowiązków pracowniczych oraz
wykształcenia, kompetencji i doświadczenia zawodowego Pracownika, jak również dotychczasowej efektywności.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
113
Regulacje płacowe zapewniają Pracownikom dodatkowe składniki wynagrodzeń, w tym m.in.: premie, nagrody
uznanioweych oraz innyche dodatkiów.
W 2025 roku nastąpiła zmiana w Regulaminie Wynagrodzeń, dotycząca nie towrzenia Zakładowego Funduszu
Świadczeń Socjalnych.
Polityka wynagrodzeń członków organów zarządczych oraz nadzorujących
Polityka wynagrodzeń Członków Zarządu oraz Rady Nadzorczej w PROTEKTOR S.A. została przyjęta
przez Zwyczajne Walne Zgromadzenie w dniu 8 lipca 2020 roku (Uchwała nr 27/2020), z późniejszymi zmianami.
Polityka określa zasady kształtowania wynagrodzeń Członków Zarządu oraz Rady Nadzorczej PROTEKTOR S.A.,
wypłacanych przez Spółkę lub otrzymywanych w związku z pełnieniem przez nich funkcji w organach podmiotów
wchodzących w skład Grupy.
Celem rozwiązań określonych w Polityce jest przyczynianie się do realizacji:
ogólnej strategii biznesowej Spółki polegającej na wzmacnianiu jej pozycji rynkowej i konkurencyjnej
oraz wzrostu jej wartości dla akcjonariuszy,
długoterminowych interesów Spółki odpowiadających interesom jej akcjonariuszy (w tym mniejszościowych)
i uwzględniających prawa jej interesariuszy (w szczególności współpracowników oraz klientów),
stabilności Spółki, w tym stabilności składu jej poszczególnych organów.
Członkom Zarządu za pełnione przez nich funkcje przysługuje wynagrodzenie składające się z następujących
składników:
stałego miesięcznego wynagrodzenia,
wynagrodzenia zmiennego (premiowego), należnego zgodnie z ustalonymi indywidualnie zasadami
premiowania,
instrumentów finansowych zgodnie z aktualnie obowiązującym w Spółce programem motywacyjnym
dla Członków Zarządu, którym dany Członek Zarządu został objęty,
pozafinansowych świadczeń.
Ponadto Członkowie Zarządu mogą zostać objęci odpłatnym zakazem konkurencji po ustaniu stosunku prawnego
ze Spółką, na podstawie umowy zawieranej na zasadach wynikających z powszechnie obowiązujących przepisów
prawa przewidzianych dla Pracowników lub na podstawie innej stosownej umowy o zakazie konkurencji. Okres
zakazu konkurencji po ustaniu stosunku prawnego nie powinien przekraczać 12 miesięcy, a należne
odszkodowanie wypłacane Członkowi Zarządu przez Spółkę nie może przekraczać wynagrodzenia stałego
otrzymanego przez Członka Zarządu przed ustaniem tego stosunku przez okres odpowiadający okresowi
obowiązywania zakazu konkurencji.
Wysokość stałego wynagrodzenia Członków Zarządu jest określana z uwzględnieniem:
kwalifikacji, w tym poziomu doświadczenia zawodowego,
rynkowej wysokości wynagrodzenia na zbliżonych stanowiskach,
przypisanego zakresu obowiązków i ich charakteru oraz związanego z nimi poziomu odpowiedzialności
operacyjnej i prawnej,
nakładu czasu i pracy wymaganego dla realizacji obowiązków Członka Zarządu, w tym realizowanie
obowiązków także na rzecz innych podmiotów z Grupy,
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
114
sytuacji finansowej Spółki oraz Grupy, w tym krótko- i długoterminowych celów oraz długoterminowych
interesów i wyników finansowych Spółki.
Członek Zarządu może otrzymywać wynagrodzenie zmienne, w szczególności w formie premii, stanowiące
dodatkowe świadczenia pieniężne, których wypłata uzależniona jest od przyznania Członkowi Zarządu
uprawnienia do części zmiennej wynagrodzenia oraz zrealizowania określonych i zatwierdzonych uchwałą Rady
Nadzorczej wskaźników lub celów dla danego okresu (w szczególności roku obrotowego), w tym celów ustalonych
zgodnie ze strategią Spółki (o ile zostanie ona przyjęta).
Wartość wynagrodzenia zmiennego zależna będzie od stopnia realizacji poszczególnych wskaźników lub celów
w stosunku do wartości oczekiwanej oraz ewentualnie w oparciu o ich wagę i skalkulowana będzie w sposób
określony przez Radę Nadzorczą (w szczególności przy użyciu algorytmu określonego przez Radę Nadzorczą
w uchwale). Rada Nadzorcza może w uchwale wskazywać dodatkowe warunki otrzymania przez Członka Zarządu
wynagrodzenia zmiennego.
Wskaźniki lub cele, od realizacji których uzależnione jest przyznanie prawa do wynagrodzenia zmiennego, mogą
obejmować w szczególności:
wskaźniki finansowe Spółki lub Grupy,
wskaźniki lub cele o charakterze ilościowym lub jakościowym,
osiągnięcie konkretnych zdefiniowanych przez Radę Nadzorczą celów gospodarczych,
obniżenie kosztów zarządu lub kosztów prowadzonej działalności,
realizacja lub określenie strategii Spółki lub Grupy,
uwzględnianie interesów społecznych, przyczynianie się Spółki do ochrony środowiska oraz podejmowanie
działań nakierowanych na zapobieganie negatywnym skutkom społecznym działalności Spółki
i ich likwidowanie,
pozostawanie przez Członka Zarządu w stosunku prawnym ze Spółką lub pełnienie funkcji w Zarządzie
przez określony czas.
Członkowie Zarządu mogą wziąć udział w programie motywacyjnym utworzonym na podstawie stosownej
uchwały Walnego Zgromadzenia, w ramach którego mogą być uprawnieni do objęcia instrumentówfinansowych,
w szczególności nowych akcji Spółki na warunkach i zasadach określonych szczegółowo w regulaminie takiego
programu motywacyjnego oraz umowie uczestnictwa w programie motywacyjnym, zawieranej pomiędzy danym
Członkiem Zarządu oraz Spółką w związku z uczestnictwem danej osobyw programie motywacyjnym.
Ustalenie spełnienia przez Członków Zarządu kryteriów określonych w programie motywacyjnym, od których
uzależniona jest możliwość nabywania instrumentów finansowych, następuje na podstawie sprawozdania
finansowego Spółki lub skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy za dany rok obrotowy.
Członkowie Zarządu mogą otrzymywać od Spółki także świadczenia niepieniężne, przyznane na mocy uchwały
lub zawartej z danym Członkiem Zarządu umowy, w szczególności w postaci:
świadczenia dodatkowego w formie ubezpieczenia od odpowiedzialności cywilnej osób zajmujących
stanowiska kierownicze,
prawa do korzystania z określonego majątku Spółki, w tym w szczególności z komputera, samochodu
oraz telefonu służbowego,
pokrywania przez Spółkę kosztów związanych z pełnioną przez Członka Zarządu funkcją, obejmujących m.in.
diety, przejazdy, przeloty, noclegi, wydatki reprezentacyjne, szkolenia, seminaria,
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
115
prawa do korzystania z dodatkowych świadczeń pozapłacowych (benefity) uruchomionych dla osób
zatrudnionych w Spółce i stale współpracujących ze Spółką, w szczególności w postaci pakietu prywatnej
opieki medycznej lub karty sportowej.
Spółka wypłaca wynagrodzenia Członkom Zarządu i Rady Nadzorczej wyłącznie zgodnie z Polityką.
Wynagrodzenie Członków Zarządu, w tym jego poziom oraz poszczególne składniki, jest ustalane zgodnie z art.
378 KSH uchwałą Rady Nadzorczej. Szczegółowe zasady wynagradzania Członków Zarządu określają uchwały Rady
Nadzorczej, a w przypadku zawarcia umowy o pracę, kontraktu menadżerskiego lub innej umowy prawa
cywilnego również te umowy. Wynagrodzenie Członka Zarządu może zostać ustalone w uchwale powołującej go
do pełnienia funkcji Członka Zarządu lub w odrębnej uchwale.
W związku z wygaśnięciem mandatu w Zarządzie lub rozwiązaniem lub wygaśnięciem umowy o pracę
lub rozwiązaniem lub wygaśnięciem kontraktu menadżerskiego Członkowi Zarządu może dodatkowo zostać
przyznana odprawa, której wysokość nie może przekroczyć sześciokrotności jego miesięcznego stałego
wynagrodzenia i która jest należna w przypadkach określonych w zawartej z Członkiem Zarządu umowie lub w
uchwale Rady Nadzorczej, określającej zasady wynagradzania Członka Zarządu.
Obecnie Zarządzający wykonują swoje obowiązki na podstawie- odpowiednio:
• Prezes Zarządu: kontraktu menadżerskiego, zgodnie z którym w przypadku rozwiązania lub wygaśnięcia
kontraktu menadżerskiego przysługuje odprawa w wysokości 3 miesięcznego wynagrodzenia na zasadach
szczegółowo określonych w kontrakcie;
Członek Zarządu: uchwały organu nadzoru Spółki, powołującej do składu Zarządu, która to decyzja nie przyznaje
Członkowi Zarządu uprawnień w zakresie odprawy. Wynagrodzenie Członków Zarządu PROTEKTOR S.A. należne
za okres od 1 stycznia 2025 do 31 grudnia 2025 roku prezentuje poniższa tabela: TABELA 49 WYNAGRODZENIA CZŁONKÓW
ZARZĄDU PROTEKTOR S.A. W OKRESIE 01.01.2025 - 31.12.2025 ROKU
Wyszczególnienie
Płace
zasadnicz
e
Odprawy / zakaz
konkurencji
Pozostałe
świadczenia
Razem
Wynagrodzenia członków Zarządu PROTEKTOR S.A.
Radosław Rogacki
540
62
602
Witold Rzewuski
10
-
10
Razem
550
-
62
612
Członkom Rady Nadzorczej za pełnione przez nich funkcje przysługuje wynagrodzenie składające się
z następujących składników:
podstawowego stałego miesięcznego wynagrodzenia za pełnienie funkcji Członka Rady Nadzorczej,
fakultatywnego dodatkowego miesięcznego wynagrodzenia należnego za sprawowanie określonych funkcji
w Radzie Nadzorczej (Przewodniczący, Zastępca Przewodniczącego, Sekretarz) lub Komitetach, stanowiącego
odrębny składnik lub kwotę powiększającą wynagrodzenie, o ile zostanie ono przyznane na podstawie
stosownej uchwały Walnego Zgromadzenia, przy czym miesięczne wynagrodzenie dodatkowe nie może
przekraczać 100% wartości podstawowego miesięcznego wynagrodzenia Członka Rady Nadzorczej,
pozafinansowych świadczeń.
Wynagrodzenie Członkom Rady Nadzorczej przysługuje niezależnie od częstotliwości formalnie zwołanych
posiedzeń Rady Nadzorczej lub Komitetów.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
116
Wysokość stałego wynagrodzenia Członków Rady Nadzorczej jest określana z uwzględnieniem:
kwalifikacji, w tym poziomu doświadczenia zawodowego,
rynkowej wysokości wynagrodzenia na zbliżonych stanowiskach,
przypisanego zakresu obowiązków i ich charakteru oraz związanego z nimi poziomu odpowiedzialności,
nakładu czasu i pracy wymaganego dla realizacji obowiązków Członka Rady Nadzorczej,
sytuacji finansowej Spółki oraz Grupy, w tym krótko- i długoterminowych celów oraz długoterminowych
interesów i wyników finansowych Spółki.
Wynagrodzenie Członków Rady Nadzorczej, w tym jego poziom oraz poszczególne składniki, jest ustalane zgodnie
z § 23 Statutu PROTEKTOR S.A. uchwałą Walnego Zgromadzenia Spółki, przy czym może ono zostać ustalone
zarówno w uchwale powołującej do pełnienia funkcji Członka Rady Nadzorczej, jak i w uchwale odrębnej.
ZNIK !
Wynagrodzenie Członków Rady Nadzorczej PROTEKTOR S.A. należne za okres od 1 stycznia 2025 do 31 grudnia
2025 roku prezentuje poniższa tabela:
TABELA 50 WYNAGRODZENIA CZŁONKÓW RADY NADZROCZEJ PROTEKTOR S.A. W OKRESIE 01.01.2025 - 31.12.2025 ROKU
Wyszczególnienie
Płace zasadnicze
Odprawy / zakaz
konkurencji
Pozostałe
świadczenia
Razem
Wynagrodzenia członków Rady Nadzorczej PROTEKTOR S.A
Maciej Kolon
11
1
12
Tomasz Krześniak
29
4
33
Krzysztof Matan
40
8
48
Jarosław Palejko
44
9
53
Wojciech Sobczak
29
5
35
Dominika Welon
11
2
13
Aleksandra Zamasz
17
0
17
Piotr Zarzycki
40
8
48
Razem
222
-
37
259
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
117
Oświadczenie na temat informacji niefinansowych
Oświadczenie na temat informacji niefinansowych za rok 2025 nie zostało sporządzone, w związku z brakiem
spełnienia przez Grupę Kapitałową Protektor warunków określonych w art. 14 ust 5 ustawy z dnia 6 grudnia 2024
roku o zmianie ustawy o rachunkowości, ustawy o biegłych rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze
publicznym oraz niektórych innych ustaw – Dz.U. z 2024r poz. 1863.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Protektor i PROTEKTOR S.A. za rok 2025
118
Podpisy wszystkich członków Zarządu
Radosław Rogacki
Prezes Zarządu
Witold Rzewuski
Członek Zarządu
Lublin, 30 kwietnia 2026 r.